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CENRIO MACROECONMICO E POLTICO

NOVEMBRO DE 2017

1
1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

2
EUA: PIB

Crescimento tri/tri anterior, ajustado sazonalmente (anualizado - %)

III/16 IV/16 I/17 II/17 III/17

PIB 2,8 1,8 1,2 3,1 3,0


Consumo Privado 2,8 2,9 1,9 3,3 2,4
Investimento Privado 2,4 8,5 -1,2 3,9 6,0
Investimento Fixo 1,5 1,7 8,1 3,2 1,5
Investimento Residencial -4,5 7,1 11,1 -7,3 -6,0
Gastos do Governo 0,5 0,2 -0,6 -0,2 -0,1
Exportaes 6,4 -3,8 7,3 3,5 2,3
Importaes 2,7 8,1 4,3 1,5 -0,8

Fonte: US Department of Commerce - BEA. Elaborao: MB Associados.


Var. no trim/ trim anterior, anualizada, com ajuste sazonal - %

5,5

3,5 3,0

1,5

-0,5

-2,5
2012q3 2013q3 2014q3 2015q3 2016q3 2017q3
Fonte: Bureau of Economic Analysis . Elaborao: MB Associados.
EUA: ndice de preos de renda pessoal (PCE)

PCE - acumulado em 12 meses - %

3,0

Total Ncleo* Meta de inflao

2,0 2,0
1,6

1,0 1,3

0,0
set/13 set/14 set/15 set/16 set/17
Fonte: FED St. Louis. Elaborao: MB Associados. (*) excluindo alimentos e energia
4
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
2010 Qtr3 4,50
2010 Qtr4
2011 Qtr1
2011 Qtr2
2011 Qtr3
2011 Qtr4
2012 Qtr1

Fonte: BLS. Elaborao: MB Associados


2012 Qtr2
2012 Qtr3
2012 Qtr4
2013 Qtr1
2013 Qtr2
2013 Qtr3
2013 Qtr4
2014 Qtr1
2014 Qtr2
2014 Qtr3
2014 Qtr4
2015 Qtr1
2015 Qtr2
2015 Qtr3
2015 Qtr4
2016 Qtr1
2016 Qtr2
2016 Qtr3
2016 Qtr4
2017 Qtr1
2017 Qtr2
2017 Qtr3
mdia mvel trs meses do crescimento interanual
EUA: salrios aceleraram em 2017

(%)

5
Petrleo
Preo EUA: produo
US$/ Barril Em milhares de barris por dia
10.000
9645
9.600

70
BRENT WTI 9.200
65

60 62,5 8.800

55 56,7 8.400

50
8.000
45 03/11/15 03/05/16 03/11/16 03/05/17 03/11/17
40
60 700
21/01/17 21/06/17 21/11/17 Net long positions (long - short)
Preo WTI (US$/barril)
600
55
500

50
400

Posio dos Fundos 45


300

200
40
100

35 0
nov-16 mai-17 nov-17
6
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.
1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

7
Sem crise prevista no cenrio internacional, economia
domstica seguir positiva nos prximos trimestres
1 tri 2017 2 tri 2017 3 tri 2017 4 tri 2017
2016 P 2017 P 2018 P
1 tri 2016 2 tri 2016 3 tri 2016 4 tri 2016
PIB a preos de mercado -0.4 0.3 1.3 2.2 -3.6 0.9 3.0
Oferta
Agropecuaria 15.2 14.9 12.3 14.9 -6.6 14.4 1.8
Industria -1.1 -2.1 1.5 3.8 -3.8 0.5 4.4
Minerao 9.7 5.9 3.4 4.9 -2.9 5.9 6.7
Transformao -1.0 -1.0 3.2 5.9 -5.2 1.8 5.0
Construo Civil -6.3 -7.0 -2.6 0.7 -5.2 -3.8 2.8
Servios -1.7 -0.3 0.8 1.7 -2.7 0.1 2.6
Demanda
Consumo do Governo -1.3 -2.4 -2.4 -2.6 -0.6 -2.2 -1.0
Consumo das Familias -1.9 0.7 1.9 3.3 -4.2 1.0 3.4
Formao Bruta de Capital -3.7 -6.5 1.9 2.5 -10.2 -1.5 3.7
Exportao 1.9 2.5 11.8 7.6 1.9 6.0 3.0
Importao 9.8 -3.3 4.9 4.7 -10.3 3.9 3.0
Fonte: IBGE. Elaborao e Projeo: MB Associados.

2017 foi o ano da recuperao em setores no visveis:


agronegcio, exportaes e petrleo. Em 2018, alm de
recuperao estar mais espalhada, o consumo ter peso relevante:
70% do crescimento ano que vem dever vir do consumo das
famlias 8
IBC-BR: ndice de Atividade Econmica do Bacen

Variao em relao ao mesmo Variao em relao ao ms


ms do ano anterior % anterior - %
Ajustado sazonalmente

2,0 1,30 1,5


1,0
0,40
0,5
-0,5
0,0
-0,5
-3,0 -1,0
mar/17 jun/17 set/17 mar/17 jun/17 set/17

Fonte: Banco Central. Elaborao: MB Associados.


IBC-BR: ndice de Atividade Econmica Regional do Bacen

Crescimento acumulado em 12 meses - %

11,00
Centro Oeste Sul Nordeste Sudeste Norte
9,00

7,00

5,00

3,00 2,32
1,22
1,00
0,72
-1,00 -0,91
-1,56
-3,00

-5,00

-7,00
set/07 set/09 set/11 set/13 set/15 set/17
Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.
ndice de Confiana do Consumidor

ndice (base: set.05=100) com ajuste sazonal

130 ndice de Confiana do Consumidor


Mdia (2006- 2014)
120 Mdia Mvel Trimestral

110

100

90
83,7
80 82,3
70

60
out/14 out/15 out/16 out/17
Fonte: FGV. Elaborao: MB Associados.
Evoluo do ndice de volume de vendas no varejo
(restrito e ampliado)
Ms/Ms do Ano Anterior- %

20
Ampliado Restrito
15
10 9,3
5 6,4
0
-5
-10
-15
-20
set/11 set/13 set/15 set/17
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados. Nota: Restrito no considera a venda de materiais de construo e veculos.

12
Vendas do varejo: desempenho de setores fraca e
fortemente dependentes do crdito

Mdia mvel trimestral da variao anual - %


20 Fraca dependncia
Forte dependncia 11.0
10

0 1.6

-10

-20
Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Sep-16 Sep-17
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.
Evoluo da concesso de crdito

Crescimento ms/ms ano anterior- %


Pessoa Jurdica
19,0
Pessoa Fsica
12,0
5,0 6,9
-2,0
-3,8
-9,0
-16,0
-23,0
-30,0

set/14 set/15 set/16 set/17


Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.
14
Evoluo do mercado de autoveculos

Variao no ms contra mesmo ms do ano anterior - %


Implem. Rodovirio 62,7
nibus 54,6
Caminho 47,9
Comerciais leves 32,4
Auto + Com Leves 27,0
Auto 26,1
Total geral 21,4
Moto 5,4
Fonte: Fenabrave. Elaborao: MB Associados. *Dados de Out/17.
15
Fenabrave vendas de autos e comerciais leves vem
surpreendendo positivamente. Crescimento no ano deve
ficar prximo a 10%
Soma em 12 meses em milhares de
4.000 unidades
Milhares

3.500

3.000 2018
2.500
2460
2017
2.000
2196
1.500 2016
1986
1.000

Source: Fenabrave. Prepared by: MB Associados.

16
Produo Industrial por categorias de uso

Variao contra o mesmo perodo do ano anterior - %


20
I/17 II/17 III/17
15 14,6
11,2
10 9,1
7,7
5,0
5 3,1 3,1
1,2 0,3 1,0 0,5 1,5 0,5
0 0,0

-5 -2,7
PIM Bens de Capital Bens Bens de Consumo Bens de Consumo
Intermedirios Durveis Semi e No-
Durveis
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.
17
Produo Industrial- Bens de Capital

Cresc. acumulado em 12 meses - %


40
Bens de capital Agrcola Construo Energia eltrica Transportes
30 32,9
20
10 14,9
0 3,9
-10 2,7
-20
-30
-11,9
-40
-50
-60
set/14 set/15 set/16 set/17
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados
18
Investimento crescimento j est ocorrendo
ms contra ms do ano anterior em %

10.0
5.0
YoY
0.0
Mdia mvel trimestral
-5.0
-10.0
-15.0
-20.0
-25.0
-30.0
-35.0
Aug-14

Aug-15

Aug-17
Aug-16
Oct-14

Oct-16
Oct-15
Jun-14

Jun-15

Jun-16
Feb-15

Feb-16

Jun-17
Apr-15

Feb-17

Apr-17
Apr-16
Dec-14

Dec-15

Dec-16
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.
Caged: Gerao de empregos no ano

Mil pessoas - acumulado at outubro

1.931
1.319 1.133
700
217

-899 -792
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fonte: Caged. Elaborao: MB Associados.
Massa real de renda (emprego x renda)
crescimento ano contra ano anterior em %

8.0
6.0
4.0 4.1
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
-8.0
Jan-14

May-14

Jan-15

May-15

Jan-16

May-16

Jan-17

May-17
Jul-15

Jul-16
Jul-14

Jul-17
Nov-14

Nov-15
Mar-14

Mar-15

Mar-16

Nov-16

Mar-17
Sep-14

Sep-16

Sep-17
Sep-15

Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.

21
Crescimento do salrio mdio nominal dos admitidos
Crescimento acumulado em 12 meses - %

14,0
Indstria Construo Civil
Comrcio Servio
12,0
Agricultura

10,0
8,1
7,6
8,0
7,6
7,0
7,0
6,0

4,0
out/13 out/14 out/15 out/16 out/17
Fonte: Caged. Elaborao: MB Associados.
IPCA-15: ndice total e excluindo alimentos

Cresc. acm 12 meses - %

11,0
10,0 IPCA-15 IPCA-15 ex. alimentos
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0 4,4
4,0
3,0 2,7
2,0
1,0
0,0
out/12 out/13 out/14 out/15 out/16 out/17

Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.


IPCA acumulado em 12 meses em %

Cresc. acm 12 meses - % IPCA meta de inflao


12,0
2015
10,0
10,7

8,0 2016
6,3
6,0
6,4
5,6 2018
2017
4,0 4,2
3,0
2,0
dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18
Fonte: IBGE e Bacen. Elaborao: MB Associados.

24
Taxa de cmbio e prmio de risco

550 4,5
500
4,0
450
400
3,5
350 3,26
300 3,0
250
2,5
200
CDS (em pontos base) 176
150
Taxa de Cmbio (Real/Dlar) 2,0
100
50 1,5
20/11/14 20/11/15 20/11/16 20/11/17
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.
25
Desafio final ser a poltica fiscal: mesmo que reforma
da previdncia enxuta seja aprovada, representar
cerca de 25% da proposta original apenas

Resultado primrio (% do Dvida Pblica Bruta (% do


4.5 PIB)
PIB) 77
3.5
73.9
2.5 72

1.5
67
0.5
-0.5 62

-1.5
57
-2.5 -2.35
-3.5 52
Sep-05 Sep-11 Sep-17 Sep-11 Sep-14 Sep-17
Source: Treasury Secretary. Prepared by MB Associados.

26
Cenrios para dvida bruta (% do PIB)

100,0
95,0
Bsico Pessimista 97,6
90,0 Mdia 2019-2022 Bsico Pessimista
Primrio (% do PIB) 0,6 1,6
85,0
Juros (% mdia) 7,44 10,36
80,0 Inflao (%) 4,2 5,9 80,7
75,0 Crescimento PIB (%) 2,8 0,2

70,0
65,0
60,0
55,0
50,0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Fonte: Bacen, IBGE. Elaborao e projeo: MB Associados
Cenrio poltico bsico
em novembro de 2017
1 Presidente Temer mantm-se na presidncia;

Alterao de ministrio poder ser antecipada por conta do conflito


2
com o PSDB;

A agenda no Congresso embora consensual difcil politicamente. A


3
disputa por sua conduo entre o presidente Temer e Rodrigo Maia;

Ainda h uma janela de oportunidade na agenda para avanos


4 reformistas na microeconomia e, embora mais difcil, na rea fiscal.
Inicio da campanha pela reforma previdenciria reduzida;

5 Agenda micro horizontal - doing business e promoo da


concorrncia e micro vertical- projetos de infraestrutura;

6 Na rea imobilirioa destaque Letra Imobiliria Garantida (covered


bond imobilirio);
28
Cenrio poltico bsico para as eleies
em novembro de 2017
1 O grid de largada ainda no est formado;

Lula: candidato ou grande eleitor? O mais provvel ser ocupar o espao


2 de candidatura para se proteger politicamente das investigaes,
deixando a deciso para mais prximo do pleito. Ao mesmo tempo,
ajuda a expor candidatos petistas nas demais esferas da eleio;

3 A extrema esquerda (PSOL, Pcdo B) correr em faixa prpria;

A direita ser representada por Bolsonaro, que j tem uma base


4 significativa. Conseguir manter sua dinmica, ou ser candidato a
Senador?;

29
Cenrio poltico bsico para as eleies
em novembro de 2017
5 Ciro e Marina dificilmente mantero uma posio competitiva;

6 Dos eventuais nomes novos (Joaquim Barbosa, Ayres Britto, etc),


apenas Luciano Huck parece ter chance (se vier a ser candidato) de
apresentar-se como competitivo;

7 Henrique Meirelles: dificilmente o Ministro da Fazenda conseguir


transformar-se em candidato competitivo;

8 A melhora da situao econmica eleva a chance do sucesso de uma


candidatura de centro (Alckmin e Dria);
30
O que parece definido

A Sociedade quer maior participao na poltica. Emergncia de uma


1 cultura cvica. Como isto aparecer nas eleies?

Neste movimento h espao para discursos autoritrios?

2 A Sociedade brasileira se atualiza nos critrios de escolha eleitoral:


corrupo, emprego e segurana sero fatores determinantes na escolha.

O tamanho do pas e seus desafios sero determinantes. As diferenas


3
regionais, que voltaram a se ampliar, tambm tem que entrar na equao.

Salvacionismo pode ter penetrao nas reas menos favorecidas?

31
Eleio 2018

32
Eleio 2018, sem Lula

33
Henrique Meirelles e Marina Silva no so candidatos
competitivos

34
Luciano Huck: o novo

35
Brasil resumo das projees macroeconmicas
2015 2016 P 2017 P 2018 P
Contas Nacionais
PIB (a preos de mercado) -3,8 -3,6 0,9 3,0
Indstria
Indstria Geral (PIM) -8,2 -6,4 2,2 3,3
Comrcio
Vendas no Varejo Restrito (PMC-IBGE) -4,3 -6,3 2,3 3,0
Emprego
Taxa de Desemprego (%) - mdio 8,5% 11,5% 12,8% 11,2%
Setor Externo
Balana Comercial (MDIC) (US$ bi) 18,9 47,7 69,2 53,2
Transaes Correntes (US$ bi) -58,9 -23,5 -2,0 -21,9
Transaes Correntes (% do PIB) -3,3 -1,3 -0,1 -1,0
Cmbio e Juros
Cmbio (R$ / US$) - Mdio 3,33 3,49 3,19 3,39
Cmbio (R$ / US$) - Final de Dezembro 3,96 3,26 3,30 3,10
SELIC (mdia no ano) 13,49 14,15 9,75 7,39
SELIC (final de perodo) 14,25 13,75 7,00 7,00
Inflao
IPCA 10,7 6,3 3,0 4,2
IGP-M 10,5 7,2 -1,1 4,1
Contas Fiscais (% do PIB) (1)
Dficit Nominal - com desval. Cambial 10,38 8,93 8,76 7,33
Juros nominais 8,50 6,46 6,40 5,50
Dficit primrio 1,88 2,47 2,36 1,83
Dvida Lquida 36,04 45,91 50,86 52,71
Dvida Bruta 66,23 69,49 75,76 77,62
Fonte: IBGE, Banco Central
Projees: MB Associados 17/11/2017.
(1)
Supervit (-); Dficit (+).
OBRIGADO!

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