Anlisis Econmico de

Inversiones
Clase 10. Criterios de decisin + flujos de caja

Leidy Carolina Vargas Acua

Leidy.acuna@correounivalle.edu.co
Escuela de Ingeniera Industrial
Universidad del Valle
Anlisis econmico de inversiones
Conceptos preliminares

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Costo promedio ponderado de capital

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Costo promedio ponderado de capital
Weighted Average Cost of Capital - Tasa Mnima de Retorno TMR.

D = Deuda E = Equity = Capital

Ko = Costo de la deuda Ke = Tasa mnima de retorno accionista
T = Impuesto

Estructura Costo Impuesto % WACC WACC Total

Deuda 40% 4,25% 35% (40%*4,25%)*(1-35%)
13,11%
Recursos propios 60% 20% (60%*20%)

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Capital de trabajo

Recursos que requiere la empresa para poder operar.

Est representado por las necesidades que tienen la empresa de tener:

(+) Inventarios: de materia prima, producto en proceso, producto terminado,

etc.
(+) Cartera: Facturas pendientes por pago de parte de los clientes.
(+) Colchn de efectivo: Dinero para cubrir costos y gastos durante un periodo,
por si se atrasan los ingresos.
(-) Crdito de proveedores: Pago de facturas a proveedores.

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Capital de trabajo

El capital de trabajo se establece en trminos de polticas, por lo general

en das de produccin o das de inventario, con el fin de poder estimarlo
correctamente y no tener faltantes de dinero.

Ejemplos de polticas de capital trabajo son:

Cartera = 30 das.
Cuentas por pagar = 30 das.
Inventario de producto terminado = 15 das.

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Capital de trabajo
Para establecer las inversiones que se deben realizar en capital de
trabajo al comienzo de cada periodo, primero se determinan los
requerimientos de capital de cada periodo y luego se calcula la siguiente
diferencia:

= +1

= Inversin en capital de trabajo a realizarse en el periodo j.

= Requerimientos de capital de trabajo para el periodo j.

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Capital de trabajo
Ejemplo:
Una compaa tiene las siguientes polticas de capital de trabajo:
Inventario de producto terminado 30 das
Cuentas por cobrar 45 das
Cuentas por pagar 60 das

El horizonte de anlisis es de 5 aos.

Las ventas del primer ao son de 1.000 un y crecen a una tasa del 10% cada ao.
El precio de venta de cada unidad es de $200.000 y crece el 5% anual.
Para producir una unidad de producto terminado se requiere de una unidad de
materia prima, cuyo costo es de $100.000 y crece a una tasa del 5% anual.
Determine los requerimientos de capital de trabajo y las inversiones en capital de
trabajo.
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Estado de resultados

Es tambin conocido como estado de ganancias y prdidas (P y G).

Es un estado financiero que muestra en detalle los ingresos, los gastos y

el beneficio o prdida que ha generado una empresa durante un
periodo de tiempo determinado. Con base en su anlisis, se toman
decisiones en las empresas.

Ejemplos de ingresos: Ventas, ahorros.

Ejemplos de gastos: nmina, materias primas, gastos financieros, etc.

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Estado de resultados

(+) Ingresos
(-) Costos de produccin
La depreciacin es el mecanismo mediante el
(-) Depreciacin cual se reconoce el desgaste que sufre un
bien por el uso que se haga de l.
(-) Gastos de administracin y ventas Cuando un activo es utilizado para generar
ingresos, este sufre un desgaste normal
durante su vida til que al final lo lleva a ser
(=) Utilidad operacional inutilizable.
(-) Impuestos
(=) Utilidad neta

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Estado de resultados

Ejemplo: Construya el Estado de resultados para el siguiente ejercicio.

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Flujo de Caja Libre (Flujo de caja del proyecto)
Es un informe financiero que presenta un detalle de los flujos de
ingresos y egresos de dinero que tiene una empresa en un periodo
dado.

(=) Utilidad neta

(+) Depreciacin
(=) Flujo de caja bruto
(-) Inversin en activos fijos bruta
(-) Variacin en Capital de trabajo
(=) Flujo de caja libre

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Flujo de caja para los accionistas (Proyecto financiado)
(=) Utilidad neta
(-) Requerimientos de inversin
(+) Desembolso de nuevos crditos
(-) Amortizacin de crditos
(-) Intereses despus de impuestos
En este caso el pago de intereses hace
(=) Flujo de caja para los accionistas que:
Se reduzcan los impuestos a pagar.
Disminuya el dinero disponible para
repartir entre accionistas.
Castiga al proyecto por la fuente de
la inversin, cuando hay deuda.

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Para tener en cuenta
Prxima clase Quiz sobre temas de Taller 6 y criterios de decisin: VPN,
TIR, TIRM y Relacin Beneficio Costo.

Leer material sobre criterios de decisin que estar disponible en el

campus.

Resolver ejercicio como preparacin para la prxima clase.

Prxima clase en la Sala de sistemas del edificio de Ingeniera Industrial.

Gracias!
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Tarea
Analice la viabilidad financiera, por el clculo del VPN de un proyecto para la
compra de un vehculo de carga que vale $100,000,000. La inversin ser
financiada 60% con recursos propios y 40% con un crdito al 20% anual. La tasa
impositiva es del 34% y el Costo de oportunidad del dueo del proyecto es del
14% anual.

Tenga en cuenta que: La capacidad del vehculo es de 20 Ton. Pero solo se

ocupa el 80%, el proyecto dura 5 aos, al terminar el ao 5 el vehculo podr
venderse en el 50% del valor inicial. Los ingresos anuales son funcin de la
distancia recorrida, la capacidad utilizada y la tarifa por tonelada
transportada. La distancia recorrida por ao es de 35,000 Km, la tarifa del ao
1 es de 90 $/Ton-Km, la inflacin proyectada para el periodo es del 4%, los
costos de operacin son el 21% del valor de los ingresos, los costos de
mantenimiento son el 12% de los ingresos.
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 !Gracias!
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