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GARCIA SURACHI JOSE

CLCULO FINANCIERO

UNIDAD 1:

El valor del dinero en el tiempo

Supongamos que tenemos un crdito a cobrar de $ 100, y el deudor nos hace el siguiente planteo: Cundo
quiere que le pague los $ 100: hoy, o dentro de un ao? Nuestra respuesta lgica es: hoy. Avanzando un poco
ms en el razonamiento podemos preguntarnos: en qu condiciones estaramos dispuestos a recibir el pago
dentro de un ao? En este caso responderamos: estamos dispuestos a recibir el pago dentro de un ao si en lugar
de $ 100, el deudor me pagara ms de $ 100.

Por lo anterior podemos concluir que el dinero cambia su valor en el tiempo: $ 100 hoy no equivalen a $
100 maana, dentro de un mes, o dentro de un ao. A partir de este razonamiento tan sencillo, y que sin
ningn conocimiento previo respondemos correctamente a partir del sentido comn, es que podemos formular una
gran ley o axioma del Clculo o Matemtica Financiera, y que se expone a continuacin.

Axioma del Clculo Financiero

Un axioma es una proposicin cuya realidad es tan notoria que no necesita demostracin. Por lo expuesto en el
prrafo anterior, podemos expresar el axioma del Clculo Financiero de la siguiente manera: Todo capital
productivo altera su valor a travs del tiempo.
No debemos olvidar esta regla tan importante, que rige toda formulacin financiera, y que nos ayuda a resolver
muchos problemas en situaciones dudosas o no muy claras.

Concepto de Clculo Financiero

Para delimitar el campo de estudio de cualquier ciencia (y en nuestro caso particular del Clculo Financiero),
debemos precisar dos elementos
1) Qu estudia e l C lc u lo Fin a nc ie r o ? (objeto material de estudio): e l C lc u lo Fi n a n c i e r o
estudia capitales productivos. En contraposicin, los capitales improductivos (dinero en la
alcanca, bajo el colchn) no son objeto de estudio del Clculo Financiero.
2) Desde qu perspectiva el Clculo Financiero estudia esos capitales productivos? (objeto formal de
estudio): la intencin del estudio es de cuantificar los capitales y sus variaciones en el tiempo.
Por lo anterior podemos expresar que el Clculo Financiero estudia los capitales productivos, y valindose de las
herramientas que proveen el lgebra y el anlisis matemtico, cuantifica sus variaciones a travs del tiempo, en
condiciones de certeza o incertidumbre.

Conceptos Bsicos
a. Tanto por ciento
Calcular el tanto por ciento, t %, de una cantidad A consiste en encontrar una cantidad B de forma que A y B estn en
la misma proporcin que 100 y t.

As, si el t % de una cantidad A es otra cantidad B, se verifica:

Por tanto, sin tener ms que dos de estos datos se puede averiguar el tercero.
Decir que el t % de cierto colectivo (cuya representacin debe ser numrica) verifica algo, significa que de cada 100
individuos de ese colectivo, t cumplen dicha condicin.

As, por ejemplo, si se dice que el 25 % de las personas que forman un Parlamento son de la oposicin, se est diciendo
que de cada 100 parlamentarios, 25 son de la oposicin.
Si hay 100 parlamentarios, 25 son de la oposicin Si hay 300 parlamentarios, 75 son de la oposicin

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Ejercicios: clculo de tantos por ciento

1. Cul es el 25 % de 480? En este caso A = 480 y t = 25. Se debe calcular B.

25% de 480 es 120.

2. Calcular qu tanto por ciento de 320 es 80. Obsrvese que en este caso A = 320, B = 80 y se ha de calcular t.

3. El 15 % de cierta cantidad es 54. Calcular esa cantidad. Obsrvese que: t = 15 B = 54

4. En una clase de 30 alumnos, 8 practican la natacin y 22 juegan al ftbol. Hallar el porcentaje de alumnos
que practica cada deporte.

El 26,6 % de los alumnos practica la natacin.

El 73,3 % de los alumnos juega al ftbol.

b. El tanto por uno

Como se ha visto, el tanto por ciento representa una cierta cantidad con respecto a 100. Si en lugar de tomar como
referencia 100, se toma la unidad 1, se llama tanto por uno.
Si se divide un tanto por ciento entre 100 dar el tanto por uno correspondiente.

Por ejemplo, si de cada 100 unidades se consideran 35, de una unidad se considerar: 35/100= 0.35 0.35 es tanto por uno
correspondiente al 35%.
Para realizar operaciones, es ms prctico y rpido utilizar el tanto por uno correspondiente en lugar del tanto por ciento.

Ejercicio: aplicaciones de tanto por ciento

1. El precio de un L C D es de $ 5.800 y sobre este precio se hace un 15 % de descuento. Cunto se pagar por
l?

Se calcula el 15 % de 5 800 PESOS: 15 x 5800 = 870 Se resta el descuento del precio del LCD:
100 5 800 - 870 = $ 4 930

Tambin se puede razonar de esta forma: Si se hace un 15 % de descuento, por el LCD se paga el 85 % de su valor
(100 - 15 = 85), es decir: 85 x 5800 = 4930
100

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2. Por 12 sillas que marcaban $ 7 200 se han pagado $ 6 336. Qu tanto por ciento de descuento se ha
efectuado?
7 200 - 6 336 = 864 la proporcin en este caso es: 7200 = 100 luego t = 864 . 100 = 12
864 t 7200
El descuento ha sido del 12 %.

3. Sobre un artculo se hace un descuento del 8 % y se paga un total de $ 1 564. Cul era su precio inicial?
Precio inicial 8% del precio inicial = 1564. Luego A 8 . A = 1564
100

100 A 8 A = 156400;

A . 92 = 156400; despejamos A = 156400 = 1700

92

4. La factura de una reparacin domstica asciende a $ 4 800 y sobre esta cantidad se aplica un 12 % de impuesto.
Cunto se pagar finalmente?
Se calcula el 12 % de 4 800: 4800 . 12 = 576 En total se pagar 4 800 + 576 = $ 5 376
100

INTERS

Concepto general del inters

La economa distingue factores de la produccin, los cuales reciben una remuneracin por su participacin en el
proceso productivo. Estos factores son:

Factores de la produccin Remuneracin

Tierra Renta
Trabajo Salario
Capital Inters

Decimos entonces que el inters es la remuneracin que recibe el capital por su participacin en el proceso
productivo. Y confirmamos nuevamente que e l C lc ulo Fin a nc ie r o estudia capitales productivos, tal como
anteriormente expresramos.
El inters es el precio que se paga por la cesin del uso de un capital. Tambin puede interpretarse a partir del
intercambio de dos capitales: uno presente y otro futuro. El futuro es mayor que el primero, al menos en trminos
nominales. Esta interpretacin da lugar a un axioma del Clculo Financiero: un capital crece, al menos en trminos
nominales, por el mero transcurso del tiempo.
En un grfico unidimensional, comnmente llamado diagrama temporal, pueden representarse los dos valores del
capital
V A

Momento 0 Momento 1

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Un grfico bidimensional puede ilustrar mejor el inters como incremento del capital. Al valor V se denomina capital
inicial, mientras que el A es el capital final
A

I
V

Se observa que el inters es la diferencia entre los dos valores del capital: I = A V, o tambin que el capital final
o monto A = V + I

Los Bancos y otras entidades financieras son los intermediarios entre la oferta y la demanda de capitales. Por eso en
una operacin de intercambio de un capital presente por otro futuro, siempre una de las partes ser una de esas
instituciones.
En las denominadas operaciones pasivas, el banco es captador de ahorros que, al cabo de cierto tiempo, quedan a
disposicin de los ahorristas, incrementados con el inters ganado.
En las operaciones activas, el banco presta un capital que es restituido al vencimiento, en un importe nominalmente
mayor. El depsito a plazo fijo es tpica operacin pasiva, en tanto que el descuento de cheques y documentos y
prstamos, entre otras, son las operaciones activas.

Mtodos de clculo del inters

Existen dos procedimientos para cuantificar el inters:
1) Inters Simple
2) Inters Compuesto

INTERS SIMPLE

Concepto del Inters Simple

En el inters simple los intereses se generan a partir del capital inicial original durante todos los perodos.
Es proporcional al tiempo trabajado. En el inters simple los intereses se calculan siempre sobre el capital
inicial de la operacin, por lo tanto, los intereses que produce dicho capital son siempre constantes.
El tiempo y la tasa deben expresarse SIEMPRE en la misma unidad de medida.

Frmula fundamental
Es muy conocida la siguiente expresin que permite calcular el inters simple:

CxRxT
100 x ut
en la que: I: inters: C: capital inicial R: razn o tasa de inters T: tiempo ut: unidad de tiempo

Esta expresin, si bien es la que tradicionalmente se ha utilizado, suele generar algunas dudas en su aplicacin.
Veamos estos problemas con el siguiente ejemplo:
Ejemplo: calcule el inters que produce un capital inicial de $ 1.000 que es depositado durante 1 ao a la tasa
del 2% mensual.
Si reemplazamos los datos en la expresin anterior resulta: I = 1000 x 2 x 1
100 x ut

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El problema que se presenta es determinar cul es la unidad de tiempo. Si se plantea este ejercicio a un
grupo de personas, seguramente no existir acuerdo respecto a cul es la unidad de tiempo. Algunos dirn que
es 12, otros dirn que es 365, cuando la unidad de tiempo correcta en este ejemplo es 1/12, y llegando a la
solucin correcta I = $ 240.
Para solucionar este problema existe una expresin bastante sencilla, la cual es:
I=Vin en la que

I: inters V: capital inicial i: tasa de inters n: tiempo

Con esta expresin el ejemplo anterior se resuelve de la siguiente manera:
I = ? V = $ 1000 i = 2% mensual = 2/100 mensual = 0,02 mensual n = 1 ao = 12 meses
Para poder aplicar esta frmula tienen que cumplirse dos condiciones:
1) la tasa de inters debe expresarse en tanto por uno (no en porcentaje) y
2) tiempo y tasa deben expresarse en la misma unidad de medida, cualquiera que elijamos nosotros.
i = tas a anu a l: i = tasa pro p or c io na l s e mestra l; i = tas a pro p or c io na l me ns u al
2 12
y as co n otros per odos.

Resolviendo el ejemplo anterior:

I = 1000 x 0.02 mensual x 12 meses (si trabajamos en meses)

I = 1000 x 0.04 bimestral x 6 bimestres (si trabajamos en bimestres)
I = 1000 x 0.24 anual x 1 ao (si trabajamos en aos)
Tasa de inters: es el inters producido por cada peso de capital inicial invertido en un perodo de tiempo. Tambin
se la define como la tasa de crecimiento del capital en un tiempo determinado: Inters
Capital inicial
Frmulas derivadas
A partir de la frmula fundamental se pueden derivar algebraicamente los dems elementos.
I=V i n V= I i = I n= I
i n V n V i

Capital Final (o Monto) a Inters Simple

El Capital Final (llamado Monto) es la suma del Capital Inicial ms los intereses, es decir:
A =V+I $
Si reemplazamos por la expresin que anteriormente explicamos resulta:

A =V+Vin
Si sacamos factor comn V, resulta la expresin final:

A = V ( 1+ in)

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Frmulas derivadas
A partir de la frmula fundamental obtenida en el punto anterior,
algebraicamente deducimos los dems elementos:

A = V ( 1+ in)

A - 1 A - 1
V = A ; n= V ; i= V
1 + i n i n

INTERS DIRECTO

Concepto del Inters Directo

En nuestro pas es muy frecuente y usual la utilizacin de un tipo de inters calculado sobre el valor total de una
deuda. De acuerdo con este procedimiento, el inters que realmente paga el deudor de un prstamo es mayor al
que pagara si se aplicara un sistema de inters sobre saldos.
En el Inters Directo una deuda se cancela mediante una serie de pagos peridicos. Los intereses que
genera la deuda se calculan a partir de la deuda total inicial, y durante el plazo total de financiacin. Este
procedimiento es tcnicamente incorrecto, puesto que la deuda total genera intereses durante el plazo total de
financiacin, cuando la realidad econmica es que, a medida que vamos haciendo pagos intermedios, el saldo
va disminuyendo, por lo cual resulta que en el inters directo se pagan intereses sobre porciones de deuda ya
canceladas.
Ms adelante veremos cmo se realiza el clculo de un sistema con intereses calculados sobre saldos.

Ejemplo del Inters Directo

Supongamos que se trata de una deuda de $ 800 que se cancela por el sistema de inters directo en el
plazo de 4 meses, con intereses calculados a la tasa del 5% mensual. Los clculos que se realizan con
este procedimiento son:
a. Clculo de los intereses globales I = V i n = 800 x 0.05 x 4 = $ 160
b: Clculo de la cuota cuota = 800 + 160 = $ 240.-
4

Es decir, esta deuda se cancela con 4 pagos mensuales vencidos de $ 240.

c. Desarrollo del sistema:

Deuda al
Mes Intereses Amortizacin Cuota Total Deuda al final de mes
inicio mes
1 $ 800 $ 800 0,05 = $ 40 800/4 = $ 200 $ 40 + $ 200 = $ 240 $ 800 -$ 200 = $ 600
2 $ 600 $ 800 0,05 = $ 40 800/4 = $ 200 $ 40 + $ 200 = $ 240 $ 600 -$ 200 = $ 400
3 $ 400 $ 800 0,05 = $ 40 800/4 = $ 200 $ 40 + $ 200 = $ 240 $ 400 -$ 200 = $ 200
4 $ 200 $ 800 0,05 = $ 40 800/4 = $ 200 $ 40 + $ 200 = $ 240 $ 200 -$ 200 = $ 0
Totales $ 160 $ 800 $ 960

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INTERS SOBRE SALDOS

Concepto de Inters Sobre Saldos

Tambin es frecuente la utilizacin de un tipo de inters calculado sobre el saldo de una deuda que se va
cancelando peridicamente. De acuerdo con este procedimiento, el inters que realmente paga el deudor de
un prstamo es menor al que pagara si se aplicara un sistema de inters directo.
En el Inters Sobre Saldos una deuda se cancela mediante una serie de pagos peridicos que van
disminuyendo, porque bajan los intereses peridicos, no la parte de cuota destinada a cancelar la deuda. Los
intereses peridicos que genera la deuda se calculan a partir del saldo adeudado. Los pagos peridicos de
capital son la ensima parte de la deuda total. A dicho monto se le deben agregar los intereses peridicos por
el saldo adeudado.

Ejemplo de Inters Sobre Saldos

Supongamos que se trata de una deuda de $ 800 que se cancela por el sistema de inters sobre saldos en
el plazo de 4 meses, con intereses calculados a la tasa del 5% mensual. Los clculos que se realizan con este
procedimiento son:
Desarrollo del sistema:

Deuda
Mes Intereses Amortizacin Cuota Total Deuda fin de mes
inicio mes
1 $ 800 $ 800 0,05 = $ 40 800/4 = $ 200 $ 40 + $ 200 = $ 240 $ 800 -$ 200 = $ 600
2 $ 600 $ 600 0,05 = $ 30 800/4 = $ 200 $ 30 + $ 200 = $ 230 $ 600 -$ 200 = $ 400
3 $ 400 $ 400 0,05 = $ 20 800/4 = $ 200 $ 20 + $ 200 = $ 220 $ 400 -$ 200 = $ 200
4 $ 200 $ 200 0,05 = $ 10 800/4 = $ 200 $ 10 + $ 200 = $ 210 $ 200 -$ 200 = $ 0
Totales $ 100 $ 800 $ 900

INTERS COMPUESTO

Concepto del Inters Compuesto

El inters compuesto se produce cuando el capital permanece depositado durante al menos dos perodos,
capitalizando los intereses peridicamente.
Capitalizacin es la incorporacin de los intereses al capital para generar nuevos intereses. Es decir: los intereses
de un perodo se suman al capital inicial, y para el perodo siguiente se convierten en capital acumulado para
generar intereses sobre s mismos: por eso decimos que los intereses se capitalizan: se convierten en capital.
Frmula fundamental del Capital Final (o Monto) a Inters Compuesto
De acuerdo con la conceptualizacin que hacemos del inters compuesto, es el desarrollo del cuadro siguiente:

Perodo Capital Inicial Inters Capital Final = A

1 V Vin=Vi V+Vi = V(1+i)
2
2 V ( 1 + i) V ( 1 + i) i V (1+i) + V (1+i) i = V (1+i) (1+i) = V (1+i)
2 2 2 2 2 3
3 V (1+i) V (1+i) i V (1+i) + V (1+i) i = V (1+i) (1 + i)= V (1+i)
n-2 n-2 n-2 n-2 n-1
n1 V (1+i) V (1+i) i V (1+i) + V (1+i) i = V (1+i)
N V (1+i)n-1 V (1+i)n-1 i V (1+i)n
n
Resulta en definitiva la siguiente expresin final A = V (1+ i )
Para aplicar la frmula anterior, el tiempo (n) y la tasa ( i ) deben expresarse en unidades homogneas.
n
A la expresin (1+ i ) se la denomina factor de capitalizacin.

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Frmulas derivadas
A partir de la frmula fundamental obtenida en el punto anterior, algebraicamente deducimos los dems
elementos
= (1 + i )
A
A = V (1 + i )n n

V
A
V = = A(1 + i ) n
(1 + i ) n

A
(1 ) A
n
V
= + i log = n log(1 + i )
V
A A
i=n 1 log
V
V n =
log( 1 + i )
De igual manera podemos calcular el inters compuesto, al que designamos con Y. Por definicin sabemos
que es la diferencia entre el capital inicial V y el capital final A. Podemos deducirlo en funcin del capital inicial y
del capital final:
Y = A V n
[
Y = V (1 + i ) V = V (1 + i ) 1
n
]
Y = A
A
(1 + i )n
= A A (1 + i ) = A 1 (1 + i )
n
[ n
]
Grfica comparativa entre inters simple y compuesto

TASAS DE INTERS

Concepto general de Tasa de Inters

La frmula fundamental del inters simple expresa que I = V i n Supongamos que el capital inicial es de $ 1
(V = 1) y que este capital permanece depositado durante 1 perodo (n = 1). Si reemplazamos estos datos en la
expresin inicial, resulta que el inters es:
Inters = 1 x i x 1 = i
En estas condiciones (V = 1 y n = 1 ) se igualan el inters y la tasa de inters. Este ejemplo extremo nos
permite formular un concepto de tasa de inters.
Decimos entonces que tasa de inters es el inters que produce una unidad de capital inicial,
durante un perodo de tiempo.
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La tasa de inters puede expresarse en tanto por ciento o en tanto por uno. Supongamos una tasa del 5%
mensual. La interpretamos de la siguiente manera:
5
i = 5% mensual = mensual = 0.05 mensual
100
Si la interpretamos como tanto por ciento:
Cobramos $ 5 de inters por cada $ 100 que colocamos a inters
Pagamos $ 5 de inters por cada $ 100 que pedimos prestados

Si la interpretamos como tanto por uno:

Cobramos $ 0.05 de inters por cada $ 1 que colocamos a inters
Pagamos $ 0.05 de inters por cada $ 1 que pedimos prestados
La tasa de inters funciona como un precio unitario: es lo que me cuesta cada peso que presto o pido prestado. Si lo
multiplico por la cantidad de pesos prestados, obtengo el precio total, que es el inters.

NO CONFUNDIR INTERS CON TASA DE INTERS I i

Tasas proporcionales
Las tasas de inters proporcionales son aquellas que varan proporcionalmente en el tiempo. Por ejemplo:
i12 = 0.05 mensual que es proporcional al i2 = 0.10 bimestral
Decimos que varan proporcionalmente en el tiempo por lo siguiente: si se duplica el tiempo, se duplica la tasa, y as
sucesivamente. La proporcionalidad tiene implcito el inters simple, es decir la no capitalizacin de intereses. En el
ejemplo anterior, la tasa i12 = 0.05 mensual significa que si deposito $ 1 a inters simple, en un mes gano $ 0.05; en
un bimestre ese $1 produce $ 0.10 de inters (el doble de intereses), si no se producen capitalizaciones, y as
sucesivamente.
Continuando con el ejemplo anterior, si mensualmente se produjeran capitalizaciones, en el ao habra 12
capitalizaciones. Designamos con q a la frecuencia anual de capitalizaciones.

Si q = 1 Capitalizaciones anuales
Si q = 2 Capitalizaciones semestrales
Si q = 3 Capitalizaciones cuatrimestrales
Si q = 4 Capitalizaciones trimestrales
Si q = 6 Capitalizaciones bimestrales
Si q = 12 Capitalizaciones mensuales
Si q = 24 Capitalizaciones quincenales
Si q = 52 Capitalizaciones semanales
i anual
En consecuencia, si partimos de la TNAV, la tasa proporcional resulta i =
q
Si recordamos tambin, cuando calculamos el inters compuesto, la expresin que anteriormente
dedujramos quedara reformulada de la siguiente manera:
nq
i
A = V (1 + i )n A = V 1 + anual
q
Si al tiempo lo expresramos en trminos anuales, el exponente n q significa la cantidad de capitalizaciones que
hay en el perodo de colocacin, y ianual / q es la tasa proporcional que debe aplicarse en funcin de dicha
capitalizacin.

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Tasas nominales
Las tasas nominales son un caso particular de las tasas proporcionales. Lo veremos con un ejemplo:
I = 0.05 mensual PROPORCIONAL i = 0.60 anual
Esta i = 0.60 anual (que es una tasa anual proporcional) recibe el nombre particular de Tasa Nominal
Anual Vencida: TNAV. Esta tasa es nominal porque es proporcional, es anual porque est referida al plazo de un
ao, y se la denomina vencida porque es una tasa de inters (ms adelante veremos que a la tasa anual
proporcional de descuento la denominamos adelantada).
Podemos interpretar el resultado de esta tasa de la siguiente manera: si deposito $ 1 a inters, en un mes gano $
0,05 de intereses, y si redepositamos mensualmente el capital sin incluir los intereses, en el ao ganamos el $ 0,60
de intereses, pero sin capitalizar los intereses intermedios.

Tasas equivalentes
Para explicar las tasas equivalentes tenemos que empezar utilizando un ejemplo. Supongamos que tenemos un
capital inicial de $ 1.000, que depositamos a inters compuesto durante un bimestre, a la tasa del 10% mensual,
con capitalizaciones mensuales. El capital final obtenido ser:

A = V (1 + i )n 1000 ( 1+ 0.10 ) =$ 1210

2
=

Alternativamente, tenemos la posibilidad de realizar un nico depsito bimestral, por lo tanto no tenemos la
posibilidad de capitalizar intereses en un momento intermedio. Decimos que esta tasa bimestral es equivalente
a la tasa mensual si, colocando los mismos $ 1000 me permiten llegar a los $ 1.210 finales de la otra alternativa.
La tasa bimestral equivalente resulta:

A = V (1 + i) n = 1000 (1 + ibim ) 1 = $1210

i = 0,10 mensual EQUIVALENTE i = 0,21 bimestral
i = 0,10 mensual PROPORCIONAL i = 0,20 bimestral
Interpretamos las tasas equivalentes de la siguiente manera: si por cada $ 1 invertido gano $ 0,10 de intereses
en un mes, en un bimestre gano $ 0,21 de intereses si capitalizo intereses (tasas equivalentes). Si no
capitalizara los intereses intermedios ganara $ 0,20 de intereses (tasas proporcionales).
Decimos entonces que dos tasas de inters son equivalentes cuando, partiendo de un mismo capital
inicial, producen el mismo capital final, en el mismo plazo total, pero capitalizando en perodos
distintos
Deducimos la frmula general de equivalencia de la siguiente manera:

i nq
Si hago varios depsitos con capitalizaciones V A = V (1 + )
q
Si hago un nico depsito por el plazo total V A = V ( 1+ie )1

Para que las tasas sean equivalentes, los capitales finales de ambas alternativas deben ser iguales.

nq nq nq
V (1+i/q) = V (1+ie ) (1+i/q) = 1+ieq ieq = (1+i/q) -1
Volviendo al ejemplo inicial, nuestro problema era encontrar la tasa bimestral equivalente a la tasa del 10%
mensual:
i bimestral = i 6 ( 1 + 0.10 )2 1 = 0.21 bimestral
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Tasas efectivas
Las tasas efectivas son casos particulares de las tasas equivalentes. Lo veremos con los siguientes ejemplos:
1. Tasa Efectiva Anual (TEA): es una tasa anual equivalente. El problema consiste en encontrar una tasa
tal que, aplicada en forma directa sobre un capital durante 1 ao, nos de el mismo monto final que se obtendra si
aplicramos una tasa proporcional y perodos de capitalizacin menores al ao.
nq
i
A = V 1 + = A = V (1 + i ) n en donde n = 1 ao, por lo tanto
q

1q
i
A = V 1 + = A = V (1 + i ) 1
q
Igualando los segundos miembros de ambas igualdades, nos queda:
q
i
V 1 + = V (1 + i ) 1
q
Si cancelamos los capitales iniciales V de ambos miembros:
q
i
q
i
1 + = 1+i i = 1 + 1
q q
Si quisiramos calcular la TEA de la tasa del 0,10 mensual, resulta:

12
i anual = ( 1 + 0.10 ) 1 = 2.14 anual ( 214 % anual)

i = 0.10 mensual EQUIVALENTE a la tasa i = 2.14 anual

Esta i = 2,14 anual (que es una tasa anual equivalente) recibe el nombre particular de Tasa Efectiva Anual: TEA.
Esta tasa es efectiva porque es equivalente, y es anual porque est referida al plazo de un ao.
Podemos interpretar el resultado de esta tasa de la siguiente manera: si colocamos un capital de $ 1 a inters
a la tasa del 0,10 mensual, en 1 mes ganamos $ 0,10 de intereses. Si redepositamos mensualmente ese
capital inicial con ms los intereses que peridicamente vamos ganando, en el ao ganamos un total de
intereses de $ 2,14.

2. Tasa Efectiva Mensual (TEM): en pocas de alta inflacin, el clculo de la TEA arroja valores tan altos,
que generalmente no transmiten con total claridad lo que pretende significar. Por ejemplo: una tasa del
40% mensual con capitalizaciones semanales arroja una TEA del 14104% anual. Si bien este resultado es
matemticamente correcto, es econmicamente tan grosero que no transmite una nocin completa de su
significado.

Adems, cuando hay alta inflacin nadie quiere realizar operaciones a largo plazo: los distintos agentes
econmicos realizan operaciones a corto plazo porque el riesgo y la incertidumbre tambin son altos,
entonces la informacin de la TEA es suministrada por la TEM.
Podemos decir entonces que la Tasa Efectiva Mensual (TEM) es una tasa mensual equivalente.
Como los meses tienen duraciones diferentes, por convencin la TEM es una tasa equivalente para el plazo de 30
das.

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CLCULO FINANCIERO
UNIDAD 2: DESCUENTO

Concepto

Se llama descuento a la operacin por la cual se anticipa el cobro o el pago de un documento comercial con
vencimiento futuro.
Descontar un documento o pagar de valor nominal A (valor escrito) es hacerlo efectivo cierto tiempo antes de su
vencimiento. Es decir se cobra antes un valor V (valor actual) menor que el valor escrito A.
A esa diferencia entre el valor nominal o escrito y el valor actual se le llama descuento: D.
El descuento es entonces, el inters cobrado por anticipado.
Se pueden realizar operaciones de descuento con cheques de pago diferido (C.P.D.), pagars, facturas
conformadas, etc.
Las variables que van a intervenir en una operacin de descuento son:

A: Valor nominal, o sea la cifra inserta en el documento comercial, que es la que se cobrara en un tiempo
futuro
V: Valor actual, presente, real o de cambio, que es la cifra que percibir el tenedor del documento en la
operacin de descuento
D: Descuento, que es la prdida sufrida por el tenedor, o la ganancia del banco
n: Tiempo que media entre la fecha del descuento y la del vencimiento, y est en relacin directa con D (>
n > D), y en relacin inversa con el V (> n < V)
i: Tasa de inters
d: Tasa de descuento

Descuento comercial : (Inters simple del valor nominal)

D1 = A . d. n
D1 = A V V = A - D1

V=AA.d.n si sacamos factor comn resulta V = A ( 1 d . n )

Descuento racional : (Inters simple del valor actual)

D2 = V . i . n
D2 = A V V = A - D2

V=AV.i.n V+ V.i.n = A

Si sacamos factor comn resulta V(1+i.n) = A

V = A .
( 1 + i. n )

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CLCULO FINANCIERO

Equivalencia entre tasas

V = A ( 1 d .n ) = A . ; si A y V son iguales, luego

(1+ i.n )

(1d.n ) = 1 . luego i = d . despejando d: d= i .

( 1 + i. n ) 1 d .n 1 + i .n

DESCUENTO COMPUESTO
CONCEPTO
Se denomina as a la operacin financiera que tiene por objeto la sustitucin de un capital futuro por otro
equivalente con vencimiento presente, mediante la aplicacin de inters compuesto. Es una operacin inversa
a la de capitalizacin. Se utiliza en operaciones de largo plazo.

Al igual que ocurra en inters simple, se distinguen dos clases de descuento: racional y comercial, segn
cul sea el capital que se considera en el cmputo de los intereses que se generan en la operacin:

1. DESCUENTO RACIONAL (aplicando tasa de inters)

Como los intereses son compuestos, se considera que el valor actual del documento va generando
intereses hasta obtener el valor nominal del mismo a la fecha de vencimiento.

n
A = V (1 + i)
De esta ltima frmula se podrn despejar:

V; i; n
Una vez calculado el capital inicial, por diferencia entre el capital de partida (A) y el inicial obtenido
(V), se obtendr el inters total de la operacin (D), o descuento propiamente dicho, en base a lo
que llamamos Valor Nominal (A):

D = A V = A A/(1+i)n

Sacando factor comn A:

D = A [1 - (1 + i)-n]

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CLCULO FINANCIERO
2. DESCUENTO COMERCIAL (aplicando tasa de descuento)

Para ello se va a obtener el Valor Nominal (A) en funcin de la tasa de descuento (d).
n
V = A (1 d)
n
A = V / (1 d)

De las frmulas anteriores se despeja dy n

Una vez calculado el capital inicial, por diferencia entre el valor nominal y el valor actual obtenido, se
obtendr el inters total de la operacin (D):

D = A - V = A [1 - (1 - d)n]

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CLCULO FINANCIERO
UNIDAD 3: IMPOSICIONES

La IMPOSICIN es el total de las cantidades de dinero que se depositan a perodos regulares de tiempo
con la finalidad de formar un capital futuro.
Cuotas: son las cantidades de dinero que se depositan regularmente. Dichas cuotas pueden ser constantes o
variables. Son constantes cuando todas son del mismo importe, mientras que las variables difieren unas de
otras.
La suma de dinero que se retira luego de efectuados todos los depsitos es precisamente la imposicin.
El tiempo que media entre dos cuotas consecutivas es el perodo, el cual puede abarcar aos, semestres, meses, etc.
La duracin de la imposicin es el tiempo que transcurre entre el primero y el ltimo de los depsitos.

Clasificacin
Segn los pagos se realicen al principio o al final del periodo considerado, sern cuotas: ADELANTADAS O
VENCIDAS
Segn sea el tipo de inters que se utilice pueden ser: A INTERS SIMPLE O COMPUESTO o
COMBINADAS.

Imposiciones a Inters Compuesto Con Cuotas Vencidas

Av . . Imposicin Vencida
C Cuota
i ... Tasa de Inters
n ... Tiempo

Formacin de la Imposicin

Sumando los montos de cada una de las cuotas:

2 n-2 n-1
Av = c + c (1 + i) + c (1 + i) + . . . + c (1 + i) + c (1 + i)

2 n-2 n-1
Av = c [1 + (1 + i) + (1 + i) + . . . + (1 + i) + (1 + i) ]

El corchete, en el segundo trmino, contiene la suma de una progresin geomtrica de razn (1 + i), con n trminos
y cuyo primer trmino es c. Como es una progresin geomtrica la puedo sumar:

S =a r n 1 donde a es el primer trmino, r es la razn y n es el nmero de trminos

r1
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CLCULO FINANCIERO

S = Av =C
(1 + i )n 1
= Av =C
(1 + i )n 1
(1 + i ) 1 i
De esta ltima frmula podemos despejar tanto la cuota (C) como el tiempo (n):

A i log ( A i + C ) log C
C= n =
(1 + i ) n
1 log (1 + i )

Imposicin a Inters Compuesto Con Cuotas Adelantadas

Ad . . Imposicin Adelantada
C Cuota
i ... Tasa de inters
n ... Tiempo

Formacin de la Imposicin

Sumando los montos de cada una de las cuotas en forma ordenada:

S = Ad =C
(1 + i ) 1
n
(1 + i ) = Ad =C
(1 + i ) n
1
( 1 + i)
(1 + i ) 1 i
De esta ltima frmula podemos despejar tanto la cuota (C) como el tiempo (n):

A i
C=
(1 + i ) [( 1 + i )n 1 ]
log [A i + C (1 + i )] [C (1 + i )]
n =
log (1 + i )

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CLCULO FINANCIERO
UNIDAD 4: AMORTIZACIONES -

El prstamo es una operacin financiera de prestacin nica y contraprestacin mltiple. En ella, una parte
(llamada prestamista) entrega una cantidad de dinero (V) a otra (llamada prestatario) que lo recibe y se
compromete a devolver el capital prestado en el / los vencimiento/s pactado/s y a pagar unos intereses (precio por
el uso del capital prestado) en los vencimientos sealados en el contrato.
La operacin de amortizacin consiste en distribuir con periodicidad la devolucin del principal (V), junto con
los intereses que se vayan devengando a lo largo de la vida del prstamo. Los pagos peridicos que realiza
el prestatario tienen, pues, la finalidad de reembolsar, extinguir o amortizar el capital inicial. Esto justifica el
nombre de operacin de amortizacin y el de trminos amortizativos que suele asignarse a estos pagos.

CUANDO LAS ANUALIDADES O DEPOSITOS QUE SE REALIZAN EN PERIODOS REGULARES DE TIEMPO

SE DESTINAN A EXTINGUIR UNA DEUDA, ESTAMOS EN PRESENCIA DE UNA AMORTIZACIN

El objetivo en las amortizaciones consiste en determinar la suma de dinero que se podr pedir prestado, a
devolverse en n cuotas C, de acuerdo a ciertas condiciones.

Clasificacin
Segn los pagos se realicen al principio o al final del periodo considerado, sern cuotas:
ADELANTADAS O VENCIDAS

FI FF Amortizaciones vencidas
Son n cuotas y n periodos
FV C C C C C

FI FF Amortizaciones adelantadas
Son n cuotas y n-1 perodos
FV C C C C C

Amortizaciones a Inters Compuesto Con Cuotas Vencidas

Vv . . AMORTIZACION VENCIDA (Capital adeudado)
C CUOTA
i ... TASA DE INTERES
n ... TIEMPO

FORMACION DE LA AMORTIZACIN
Como la devolucin se hace en cuotas, y stas pueden formar al final de la operacin, una imposicin, es evidente
que al calcular la suma que se puede tomar prestada, estamos calculando el Valor Actual de una Imposicin.

Al multiplicar la Imposicin vencida por el factor de actualizacin se convierte en una amortizacin. Por tanto la
amortizacin es la sumatoria de los valores actuales de cada pago.
V= A .
(1 + i)n

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CLCULO FINANCIERO
Deduccin de La Frmula de las Amortizaciones Vencidas como suma de los Valores Actuales de las Cuotas

1/(1+i)

1/(1+i)2

1/(1+i)3

1/(1+i)n-1
n
1/(1+i)

Capital
Intereses

Tiempo

Sumando los montos de cada una de las cuotas:

V= C + C + C +..+ C + C .

(1+i ) (1+ i )2 (1+ i )3 (1+i) n-1 (1+i)n

V=C 1 + 1 + 1 +..+ 1 + 1 .

(1+i ) (1+ i )2 (1+ i )3 (1+i) n-1 (1+i)n

El segundo trmino contiene la suma de una progresin geomtrica de razn r = 1 .

(1 + i)
con n trminos y cuyo primer trmino es C. Como es una progresin geomtrica decreciente la puedo sumar:

S= 1er trmino ltimo trmino x la razn

1 - razn
Si reemplazamos resulta Vv = c [ 1 - (1 + i)-n] para amortizaciones vencidas
i
n
En tanto que para amortizaciones adelantadas: Vd = c [ 1 - (1 + i)- ] ( 1 + i )
i

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Deduccin de la frmula de las Amortizaciones Adelantadas como suma de los valores actuales de las cuotas

Las cuotas se depositan o pagan al principio del perodo.

C/(1+i)

C/(1+i)2

c/(1+i)3
n-1
c/(1+i)

C (1 + i) [ (1 + i)n 1]
Va =
i (1 + i )n

Despeje De La Cuota C Y El Tiempo n (Cantidad De Cuotas), A Partir De La

Frmula De La Amortizacions Vencidas Y Adelantadas

i. VENCIDAS
C [ (1 + i)n 1]
Vv =
i (1 + i)n

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CLCULO FINANCIERO

Vv x i/q x (1 + i/q)nxq
C=
[ (1 + i)n x q 1]
Desarrollar y comprobar que:
log C log (C V i/q)
nq =
log (1 + i/q)
ii. ADELANTADAS

C (1 + i) [ (1 + i)n x q 1]
Va =
i/q x (1 + i/q)nxq

Va x i/q x (1 + i/q)nxq
C=
(1 + i) [(1 + i)n x q 1]
Desarrollar y comprobar que:

log [C(1 + i/q) ] log [(C(1 + i/q) Va i/q)]

nq =
log (1 + i/q)

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CLCULO FINANCIERO

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CLCULO FINANCIERO

Reclculo De La Cuota Cuando El Resultado Final Del Tiempo (o cantidad de

cuotas) No Es Entero

Tanto en las amortizaciones vencidas como adelantadas, al calcular la cantidad de cuotas a

depositar para extinguir una deuda, pude ser que no de un resultado entero, o sea que de
cmo resultado final un nmero decimal.

En este caso cabran dos soluciones:

1. Clculo de una cuota adicional, lo cual es engorroso y no es corriente que se de en la realidad

del mercado financiero, y

2. Reclculo de la cuota, considerando un nmero entero de cuotas a depositar

Es la segunda solucin la que aplicaremos en la ctedra, la cual se ver en forma

prctica.

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CLCULO FINANCIERO

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CLCULO FINANCIERO

Clculo de la Tasa:
Frmula de BAILY
1. Amortizaciones Vencidas

Donde:

2. Amortizaciones Adelantadas

Donde:

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CLCULO FINANCIERO

Uso De Tablas Financieras

Clculo Del Monto A Formar, Cuota, Tasa O Cantidad De Cuotas, Por Medio De
Tablas Financieras

El uso de la informtica nos permite simplificar totalmente el clculo del capital a cancelar o la cuota
a depositar o la tasa o el tiempo, ya que utilizando una herramienta tan potente como es Exel,
se pueden construir tablas de doble entrada para calcular el resultado de la progresin
geomtrica deducida anteriormente:

n xq
(1 + i) 1
an,i = = (1)
i/q x (1 + i/q)nxq

Luego, con una simple multiplicacin de la cuota por el resultado de dicha tabla financiera para
una tasa y un tiempo determinados, se obtendr el capital adeudado.

Obteniendo la inversa de dicha tabla financiera, se podr calcular la cuota a depositar.

Del mismo modo se podrn obtener tanto la tasa como el nmero de cuotas necesarias para
cancelar una deuda, considerando que:

Vv = C x an,i de donde Vv/C = an,i

Teniendo en cuenta que tanto el capital a cancelar como la cuota a depositar son datos
conocidos, los que no se conocen son i o n.

Ingresando a la tabla por la fila del tiempo, encontraremos el resultado de Vv/C, luego esa columna
nos indicar la tasa peridica empleada.

Del mismo modo se encontrarn la cantidad de cuotas, pero ingresando por la columna de la tasa
peridica.

En ambos casos, si el resultado no es exacto, habr que interpolar, como se ver en un caso
prctico.

Todo lo expuesto anteriormente sirve para el caso de las amortizaciones a inters compuesto
vencidas. Para el caso de las adelantadas, slo deber multiplicarse la expresin (1) x (1 + i)

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CLCULO FINANCIERO

SISTEMA FRANCS DE AMORTIZACIONES

Este sistema de amortizacin es un sistema sobre saldos, y se caracteriza porque durante la duracin del
prstamo:

Los trminos amortizativos (C) permanecen constantes, y

La tasa de inters permanece constante.

De esta forma, al principio la mayor parte de las anualidades, o sea de las cuotas, se destina a cancelar
intereses, siendo la cantidad destinada a cancelar la deuda (amortizacin), muy pequea. Esta proporcin va
cambiando a medida que el tiempo va transcurriendo.

La anualidad debe ser siempre mayor que el inters simple del capital adeudado.
Anlisis De La Expresin: C V I
Si se analiza dicha expresin se llega a la conclusin que si a la cuota se le resta el inters simple de la
deuda, da como resultado la parte de la cuota que realmente se destina a cancelar (amortizar) una deuda.
Para que exista amortizacin, dicha expresin debe ser siempre positiva, O sea que se pueden presentar
tres casos:

> 0 implica que existe amortizacin porque C > V i

CVi = 0 implica que no existe amortizacin porque si C = Vi, slo se estn cubriendo
intereses
< 0 implica que tampoco existe amortizacin, pero la situacin se agrava
si C < Vi ni siquiera se alcanzan a cubrir los intereses

Amortizacin Real Y Fondo Amortizante

Se llaman Amortizaciones Reales de una deuda que se paga

mediante cierto nmero de cuotas, a la porcin de cada una de
ellas que va extinguiendo progresivamente la deuda.

As, se llama t1, t2 . . . tn a las amortizaciones tn

reales correspondientes a esos perodos: tn-1
t3
t2
t1 =CVi t1

t2 = C (V t1) i = t1 (1 + i)

t3 = C (V t1 t2) i = t2 (1 + i)

...

tn = C - (V t1 t2 - . . . tn-1) i = t n-1 (1 + i)

Es decir, cada amortizacin real es igual a la diferencia entre la cuota y el inters simple del capital
adeudado al comienzo de cada perodo. En consecuencia, a medida que pasa el tiempo los intereses
disminuyen y la amortizacin real aumenta.
Se llama Fondo Amortizante de una deuda a la primer amortizacin real de la misma: t = C Vi

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CLCULO FINANCIERO

Ejemplo De Evolucin de un Prstamo Simulado, del B.N.A., con

Sistema Francs en 60 Cuotas
PRSTAMOS PERSONALES BANCO DE LA NACIN ARGENTINA

El presente desarrollo no constituye oferta del Banco de la Nacin Argentina, slo tiene carcter
informativo y orientativo para el interesado.

MONTO: 26.000,00 PRIMERA CUOTA (x)

DESTINO: Consume Cuota Pura $ 725,54
TNA Nacin Sueldos 22.50% IVA$ 107,28
Tasa Mensual: 1.875% CUOTA CON IVA $ 832,82
CUOTAS: 60 Caja de Ahorro $ -
Gastos 2.00% $629.20 Comisin Por Adm cuota $ 23,33
seg. Vida 0,00% $0.00 Seguro de Vida $ 52,00
Sellado 1.50% $390.00 COSTO TOTAL MENSUAL $ 908,15
Ingresos Necesarios: $ 3.027,17
Neto Acreditado $24,980.80 CUOTA PROMEDIO $ 845,54
(x) Calculada para 30 dias CFT 60 34,11%

Saldo Comisin por IVA Cuota Total Mensual

Cuota n Capital Inters Seguro de Vida
Capital Adm. Cuota 21.00%
1 26.000,00 237,99 487,55 23,33 107,28 52,00 908,15
2 25.762,01 242,45 483,09 23,31 106,34 51,52 906,72
3 25.519,57 246,99 478,54 23,30 105,39 51,04 905,26
4 25.272,57 251,63 473,91 23,28 104,41 50,55 903,78
5 25.020,94 256,35 469,19 23,27 103,42 50,04 902,27
6 24.764,60 261,15 464,39 23,25 102,40 49,53 900,72
7 24.503,45 266,05 459,49 23,24 101,37 49,01 899,16
8 24.237,40 271,04 454,50 23,22 100,32 48,47 897,56
9 23.966,36 276,12 449,42 23,20 99,25 47,93 895,93
10 23.690,24 281,30 444,24 23,19 98,16 47,38 894,27
11 23.408,94 286,57 438,97 23,17 97,05 46,82 892,58
12 23.122,37 291,95 433,59 23,15 95,92 46,24 890,85
13 22.830,42 297,42 428,12 23,14 94,76 45,66 889,10
14 22.533,00 303,00 422,54 23,12 93,59 45,07 887,31
15 22.230,00 308,68 416,86 23,10 92,39 44,46 885,49
16 21.921,32 314,47 411,07 23,08 91,17 43,84' R83,64
17 21,606,85 320,37 405,17 23,06 89,93 43,21 881,74
18 21.286,48 326,37 399,17 23,04 88,66 42,57 879,82
19 20.960,11 332,49 393,05 23,02 87,37 41,92 877,86
20 20.627,61 338,73 386,81 23,00 86,06 41,26 875,86
21 20.288,88 345,08 380,46 22,98 84,72 40,58 873,82
22 19.943,80 351,55 373,99 22,96 83,36 39,89 871,75
23 19.592,25 358,14 367,39 22,94 81,97 39,18 869,64
24 19.234,11 364,86 360,68 22,92 80,56 38,47 867,48
25 18.869,25 371,70 353,84 22,90 79,11 37,74 865,29
26 18.497,54 378,67 346,87 22,88 77,65 37,00 863,06
27 18.118,87 385,77 339,77 22,85 76,15 36,24 860,78
28 17.733,10 393,01 332,53 22,83 74,63 35,47 858,46
29 17.340,09 400,38 325,16 22,81 73,07 34,68 856,10
30 16.939,72 407,88 317,65 22,78 71,49 33,88 853,69
31 16.531,83 415,53 310,01 22,76 69,88 33,06 851,24
32 16.116,30 423,33 302,21 22,73 68,24 32,23 848,74
33 15.692,97 431,26 294,28 22,71 66,57 31,39 846,20
34 15.261,71 439,35 286,19 22,68 64,86 30,52 843,61
35 14.822,36 447,59 277,95 22,66 63,13 29,64 840,97

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CLCULO FINANCIERO
36 14.374,77 455,98 269,56 22,63 61,36 28,75 838,28
37 13.918,78 464,53 261,01 22,60 59,56 27,84 835,54
38 13.454,25 473,24 252,29 22,57 57,72 26,91 832,74
39 12.981,01 482,12 243,42 22,55 55,85 25,96 829,90
40 12.498,89 491,16 234,38 22,52 53,95 25,00 827,00
41 12.007,73 500,37 225,17 22,49 52,01 24,02 824,05
42 11.507,36 509,75 215,79 22,46 50,03 23,01 821,04
43 10.997,61 519,31 206,23 22,43 48,02 22,00 817,98
44 10.478,30 529,05 196,49 22,39 45,97 20,96 814,86
45 9.949,25 538,97 186,57 22,36 43,88 19,90 811,68
46 9.410,28 549,08 176,46 22,33 41,75 18,82 808,44
47 8.861,20 559,37 166,17 22,30 39,58 17,72 805,14
48 8.301,82 569,86 155,68 22,26 37,37 16,60 801,77
49 7.731,96 580,55 144,99 22,23 35,12 15,46 798,35
50 7.151,41 591,44 134,10 22,20 32,82 14,30 794,86
51 6.559,98 602,53 123,01 22,16 30,49 13,12 791,31
52 5.957,45 613,82 111,71 22,12 28,11 11,91 787,68
53 5.343,63 625,34 100,20 22,09 25,68 10,69 783,99
54 4.718,29 637,06 88,48 22,05 23,21 9,44 780,24
55 4.081,23 849,01 76,53 22,01 20,69 8,16 776,41
56 3.432,22 661,18 64,36 21,97 18,13 6,86 772,51
57 2.771,04 673,58 51,96 21,93 15,52 5,54 768,53
58 2.097,47 686,21 39,33 21,89 12,86 4,19 764,48
59 1.411,26 699,08 26,46 21,85 10,15 2,82 760,36
60 712,18 712,18 13,35 21,81 7,38 1,42 756,16
TOTALES 26.000,00 17.532,35 1.362,07 3.967,83 1.869,91 50.732,16

SISTEMA ALEMN DE AMORTIZACIONES

Caractersticas Del Sistema:

Cuotas variables y decrecientes.
Los intereses son simples y se calculan sobre el saldo de cada periodo, siendo por tanto decrecientes.
La amortizacin real de cada periodo es constante.
Las cuotas variables, contienen la amortizacin real y los intereses simples de cada periodo.

Nomenclatura
V.... Prstamo o deuda
t.. Amortizacin real
c.. Cuota
I.. Inters simple sobre saldo
n. N de cuotas

Por lo expuesto se tiene: V = t . n

El capital es igual a la amortizacin por el n de cuotas
t= V/n n=V/t

Para hallar cuotas e intereses en cada periodo:

Ejemplo:
N Deuda Amortizacin Real Intereses Cuota General
1 10.000 1.000 500 1.500
2 9.000 1.000 450 1.450
3 8.000 1.000 400 1.400
4 7.000 1.000 350 1.350
5 6.000 1.000 300 1.300
6 5.000 1.000 250 1.250 28
7 4.000 1.000 200 1.200
8 3.000 1.000 150 1.150
9 2.000 1.000 100 1.100
10 1.000 1.000 50 1.050
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CLCULO FINANCIERO
CONCLUSIONES: SISTEMA FRANCS o ALEMN?
En el sistema francs las cuotas son fijas y se mantienen iguales durante todo el plan. Durante las primeras cuotas se
pagan ms intereses que capital. Por ello, si la institucin que otorga el crdito, permite la cancelacin anticipada de
cuotas de adelante hacia atrs, se podr reducir mucho el inters a pagar.

En cambio en el sistema alemn las cuotas son decrecientes, siendo la primera la ms alta y van bajando periodo a
periodo, porque la amortizacin del capital es constante y se pagan intereses sobre saldos. Esto hace que el sistema no
sea conveniente si se piensa cancelar rpido, porque en las primeras cuotas se paga el inters sobre la mayor parte del
capital.

En comparacin, la cuota de un prstamo tomado con sistema francs puede resultar hasta un 20 % menor que la primera
cuota calculada con sistema alemn. Al contrario, la ltima cuota del sistema alemn puede ser hasta un 40 % menor que
la ltima del sistema francs.

En general, los operadores financieros dicen que ni uno ni otro sistema es mejor o peor, lo que depender de la
condicin y situacin de cada cliente. Para quienes consideren que sus ingresos sern estables en los prximos aos,
pueden tener algunos beneficios con el sistema alemn. Y quienes tengan expectativas de crecer, el sistema francs es
ms recomendable.

SIMILITUDES Y DIFERENCIAS
Tanto en el sistema alemn (SA) como en el sistema francs (SF) la cuota que peridicamente abona el deudor a su
acreedor tiene dos componentes: una parte destinada a amortizacin de capital y otra en concepto de pago de inters por el
uso de dicho capital.

En ambos sistemas el clculo del monto a erogar en concepto de inters es el mismo: a ttulo de ejemplo para el caso
de un prstamo que se repaga con frecuencia mensual, debe multiplicarse mes a mes la tasa de inters pactada por el
saldo de la deuda al final de cada periodo.

Para el clculo de la amortizacin, en cambio, deben usarse frmulas diferentes segn sea el sistema que se aplique.

La principal caracterstica del SA es que en todas las cuotas la parte destinada a amortizar el capital es igual, mientras que
los intereses son decrecientes. Esto determina a su vez que la cuota total sea a su vez decreciente.

En el SF, en cambio lo que se mantiene constante es la cuota total, variando la proporcin de capital e
intereses en cada cuota. En las primeras cuotas se amortiza
menos capital que en las ltimas, o dicho de otra forma, en las primeras cuotas se pagan ms
intereses que capital.

COMPARACIN NUMRICA DE LOS DOS SISTEMAS

PLAZO CUOTA CUOTA EN $ SA / SF IGUALAN INTERESES

N en cuota PAGADOS EN $
SF SA n SF SA
30 1 1.549,92 1.733,33 + 12 % 15 6.498 6.200
30 1.549,92 1.346,67 - 13 %
60 1 889,78 1.066,67 + 20 % 28 13.387 12.200
60 889,78 673,33 - 24 %
120 1 573,88 733,33 + 28 % 49 28.866 24.200
120 573,88 336,67 - 41 %

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CLCULO FINANCIERO

Amortizaciones Reales Sucesivas En Funcin Del Fondo Amortizante

Hay que encontrar una frmula que exprese el valor de t2, t3, . . . tn, en funcin del
fondo amortizante. Para ello se debe tener en cuenta que el exceso de la cuota
sobre el inters es lo que va extinguiendo la deuda.
N de Capital adeudado Inters pagado en Amortizacin real al final de cada perodo
perodo al comienzo de cada perodo
cada perodo
1 V Vi t1 =CVi
2 V t1 (v t1) i t2 = C - (v t1) i = C Vi + t 1i = t1 + t1i
=
3 V t 1 t2 (v t1 t2) i t3 = C - (v t1 t2) i = C Vi + t 1i + t2 I = t2
+ t 2i = t 2(1+i) = t1 (1 + i) (1 + i) = t1 (1 +
2
i)

n-1
N V t1 t2 tn-1 (v t1 t2 - -tn-1) i t = t n-1
(1 + i) = t (11 + i) n

Ejemplo:
Qu cuota es necesario depositar para extinguir una deuda de $15.000 en 3 aos al 5%
anual con capitalizacin anual?

Clculo de la cuota:
C = 15000 1 . = 15.000 x 0,367209
a 3;0,05
C = 5.508,13

Pero- Deuda al principio de Intereses pagados al fin Amortizacin real pagada a fin
dos cada periodo de cada periodo de cada periodo

1 15.000 15.000 x 0,05 = 750 t = 5.508,13 750 = 4.758,13

2 15.000 4.758,13 = 10.241,87 x 0,05 = 512,1 t2 = 4.758,13 x 1,05 = 4.996

=10.241,87
3 10.241,87 4.996 = 5.245,87 x 0,05 = 262,30 t3 = 4.996 x 1, 05 = 5.245,87
=5.245,87

30.487,74 1.524,4 15.000

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CLCULO FINANCIERO
Frmula De Las Amortizaciones En Funcin Del Fondo Amortizante
Hay que tener presente que slo la parte de cada cuota llamada amortizacin real es la
destinada a extinguir la deuda, por lo que la suma de todas ellas es igual al capital adeudado:

V = t1 + t2 + t3 + . . . + tn
Si se reemplazan las amortizaciones reales en funcin del fondo amortizante:

V = t1 + t1 (1 + i) + t1 (1 + i)2 + t1 (1 + i)3 + . . . + t1 (1 + i)n-1

V = t1 [1 + (1 + i) + (1 + i)2 + (1 + i)3 + . . . + (1 + i)n-1]

Resolviendo la progresin geomtrica como:

Sn,i = n
a q - 1 ; donde a es el primer trmino y q la razn (1+i),
q1

t [(1 + i)n 1]
V= ; o sea que: V = t Sn,i
i

Frmula de n

V= t [(1 + i)n 1]
i

Vi
n
+ 1 = (1 + i)
t

Vi +t
= (1 + i)n
t

log (V i + t) log t
n=
log (1 + i)

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CLCULO FINANCIERO
2. Rentas
Las rentas son pagos sucesivos que se realizan en periodos regulares de tiempo, por tanto caen
dentro de la clasificacin de anualidades.
Cada uno de los pagos se denomina TERMINOS DE LA RENTA, y el tiempo entre pagos
PERIODOS DE LA RENTA.

Ejemplo: El conjunto de las anualidades de una imposicin es una renta, al igual que las de las
amortizaciones.
En toda renta es necesario tener en cuenta los siguientes elementos:

Origen: fecha en que se inicia el primer perodo, y

Duracin: tiempo transcurrido entre el origen de la renta y el fin del ltimo perodo
La capitalizacin de los intereses se puede realizar a inters simple o a inters compuesto.

Clasificacin

Segn el tiempo:
o CIERTAS (cuando el cobro o el pago de sus cuotas no est
sometido a ninguna condicin en que intervenga el azar)
o CONTINGENTES
Segn los trminos:
o CONSTANTES
o VARIABLES
Segn el nmero de trminos:
o TEMPORARIAS (N de perodos finito)
o PERPETUAS (N de perodos ilimitado. El impuesto inmobiliario
es para el Estado una renta perpetua)
o VITALICIAS (cuya duracin depende de la vida de una o
varias personas)
Segn la poca de iniciacin de pagos
o INMEDIATAS (la poca inicial coincide con la de valuacin)
o DIFERIDAS (la poca inicial es posterior a la de valuacin)
o ANTICIPADAS (la poca inicial es anterior a la de valuacin)
Segn el tiempo en que se realizan los pagos
o ADELANTADAS
o VENCIDAS

Rentas Ciertas
Son rentas cuya duracin est perfectamente definida y no sujeta a hechos que puedan o no
ocurrir.

En las Rentas se distinguen tres momentos:

EPOCA DE CONTRATACIN (EC): es el momento en que se contrata la renta.

EPOCA DE EVALUACIN (EV): en ste momento se conoce el valor actual o valor presente
de la renta.

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CLCULO FINANCIERO

EPOCA INICIAL O DE INICIACION DE PAGOS (EI): es el momento en que inician los pagos.
En las rentas de trminos vencidos este momento es el principio del periodo al final del cual se
paga la primera cuota.

Las pocas de contratacin y de valuacin son coincidentes en la generalidad de los casos.

Rentas Ciertas Temporarias De Terminos Constantes Y Vencidos

Inmediata: En las rentas inmediatas, los trminos de la misma se comienzan a pagar

inmediatamente al final del primer periodo, por tanto los tres momentos de la misma son
coincidentes.

Hoy 1 2 n-2 n-1 n

C/(1+i)

C/(1+i)2

V C/(1+i)n-2

C/(1+i)n-1

n
C/(1+i)

Actualizando cada uno de los trminos se tiene que el valor actual de la renta es una
amortizacin con pagos vencidos:

c [( 1 + i )n 1]
Vv =
i (1+i)n

Diferida: En este tipo de rentas, los trminos de la misma se comienzan a pagar despus de
transcurrido cierto tiempo, por tanto la poca de iniciacin de pagos no coincide con la poca de
valuacin. La poca de valuacin est en hoy, mientras que la poca de iniciacin de pagos
se encuentra en el principio del periodo al final del cual se paga la primera cuota.

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CLCULO FINANCIERO

poca
inicial
poca de Valuacin p p+1 p+n

0 1 2 C C C C C

C/(1+i)

2
C/(1+i)

p/V V n-2
C/(1+i)

n-1
C/(1+i)

C/(1+i)n

Actualizando cada uno de los trminos se tiene en la poca de iniciacin de pagos que se
actualiza por el periodo de diferimiento de pagos p

1
p / Vv = Vv
(1+i)p

Anticipada: La poca de iniciacin de pagos coincide con la poca de contratacin que se

encuentra en hoy, mientras que la poca de valuacin se encuentra despus de p periodos de
realizado el primer pago; ste periodo es el de anticipacin de pagos.

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CLCULO FINANCIERO

poca de Valuacin n

poca inicial p n-2 n-1 n

0 1 2 C C C C C C

-p/Vn
Periodo de
Anticipacin

La renta inmediata se tiene en la poca de iniciacin de pagos, y para obtener el valor actual de
la renta se capitaliza por el periodo de anticipacin de pagos p

- p / Vv = Vv (1+i)p

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CLCULO FINANCIERO

Rentas Ciertas Perpetuas De Terminos Constantes Y Vencidos

En las Rentas perpetuas el momento inicial del pago de sus trminos estn bien definidos, no as
el momento final. En la contratacin de ste tipo de rentas el momento de finalizacin no est
establecido, por consiguiente se pagan durante todo el tiempo en forma indefinida.
La clasificacin es la ya conocida, teniendo en cuenta la poca de iniciacin de los pagos.

Inmediata: En sta, la cuota est formada por el inters simple del valor actual de la misma.

poca inicial
poca de valua1cin 2 n-2 n-1 n

0 C C C C C

C/(1+i)

C/(1+i)2

n-2
V C/(1+i)

C/(1+i)n-1

C/(1+i)n

V = C/ i

Diferida: Los pagos se comienzan a efectuar despus de transcurrido cierto tiempo, por tanto la
poca de iniciacin de pagos no coincide con la poca de valuacin.

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CLCULO FINANCIERO

n
poca
inicial
poca de Valuacin p p+1 (p+n)

0 1 2 C C C C
.....

P/ V Periodo de
Vn
Diferimiento

p/V = V . 1 .
(1+i)p

Anticipada: La renta inmediata se forma en la poca de iniciacin de pagos, y para obtener el

valor actual se debe capitalizar por el perodo anticipacin de pagos p.

- p/V = V (1+i)p

poca de Valuacin n

poca inicial p n-2 n-1 n

1 2

0 C C C C C C C C

Perodo de Anticipacin

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CLCULO FINANCIERO

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