CERTIFICADO DE DEPSITO Y WARRANT

1. ASPECTOS GENERALES
1.1. EVOLUCIN HISTRICA
1.2. CONCEPTUALIZACIN DE CERTIFICADO DE DEPSITO Y WARRANT
1.2.1. CERTIFICADO DE DEPSITO
1.2.2. WARRANT
1.3. ALMACENES GENERALES DE DEPSITO
1.4. NATURALEZA DEL CERTIFICADO DE DEPSITO Y WARRANT
1.5. FORMAS DE NEGOCIACIN DE LOS TTULOS
1.6. CONTENIDO DEL CERTFICADO DE DEPSITO Y DEL WARRANT
1.7. ALMACN DE CAMPO Y WARRANT INSUMO-PRODUCTO
1.8. FORMULARIOS OFICIALES
1.9. VALOR DE LAS MERCADERAS
1.10. MERCADERAS NO SUJETAS A ALMACENAMIENTO
1.11. RESPONSABILIDAD DEL ALMACN
1.12. DERECHO DE INSPECCIN
1.13. FORMA DE TRANSMISIN Y SUS EFECTOS
1.14. FORMACIN DEL ENDOSO DEL WARRANT
1.15. DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIN
1.16. PRELACIN DE ACREENCIAS
1.17. DEL PAGO
1.17.1. PAGO PARCIAL
1.17.2. PAGO ANTICIPADO
1.18. LIBERACIN DE LA MERCADERA
1.19. EJECUCIN SIN PROTESTO
1.20. VENTA DE LA MERCADERIA POR EL ALMACN
2. CASUSTICAS
3. REGULACIN EN LA LEGISLACIN EXTRANJERA
3.1. EL WARRANT EN LA LEGISLACIN MEXICANA
3.1.1. PARTES DEL WARRANT
3.1.2. VENTAJAS DE INVERTIR EN WARRANT
3.2. EL WARRANT EN LA LEGISLACIN ARGENTINA
3.2.1 QUE PERMITE EL WARRANT EN LA LEGISLACION ARGENTINA?
3.2.2. VENTAJAS
3.2.3. REQUISITOS PARA LOS EMISORES
3.2.4. ALCANCES
3.3. WARRANT EN LA LEGISLACION CHILENA
3.3.1. EL PROCESAMIENTO O TRANSFORMACION DE LA MERCADERIA EN WARRANTS
3.3.2. DE LOS REQUISITOS PARA EJERCER LA ACTIVIDAD DE ALMACENISTA
3.3.3. DEL CONTROL Y FACULTAD QUE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCOS TIENE PARA NORMAR LA
ACTIVIDAD DE WARRANTS
3.3.4. DEL TRASLADO DE MERCADERIAS EN WARRANTS
CONCLUSIONES
BIBLIOGRAFA

CERTIFICADO DE DEPSITO Y WARRANT

1. ASPECTOS GENERALES

1.1. EVOLUCIN HISTRICA

Sobre los Certificados de Depsito aparecen regulados por primera vez el 27 de noviembre de 1918 en la Ley
de Almacenes Generales de Depsito Nro. 2763, en aquellos aos el gobierno fijaba las tarifas que se tenan que
cobrar por depsito y otras operaciones conexas. Luego llega su reglamento sancionado por Decreto Supremo N 85
de 20 de diciembre de 1963. Luego de veintitrs aos es promulgado el Decreto Supremo N. 174-86-EF del 22 de
Mayo de 1986 sobre La garanta prendaria que se constituye mediante endoso del warrant, podr ser usada para
garantizar el cumplimiento de cualquier obligacin de crdito la cual tuvo por finalidad, otorgar mayor seguridad al
inversionista, bancario, comerciante y cualquier otra persona que hiciera este tipo de operacin. Por esos meses se
modifica el texto uniforme de los certificados de depsitos y del warrant que debern utilizar los Almacenes Generales
de Depsito mediante Resolucin de la Superintendencia de Banca y Seguro N 556-86 del 30 de Octubre de 1986.
En los aos 90 se inicia una confusin de conceptos con la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de
Seguros y la Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros Ley N 26702, la cual dispone que los certificados
de depsitos representen depsitos dinerarios, actualmente estn regulados por la Ley N 27287 LEY DE TTULOS
VALORES que en adelante se expresar LTV.
 1.2. CONCEPTUALIZACIN DE CERTIFICADO DE DEPSITO Y WARRANT

El Certificado de Depsito y el Warrant son ttulos valores emitidos nicamente por los Almacenes Generales
de Depsito que son establecimientos pblicos destinados a la custodia temporal de mercaderas.

1.2.1. CERTIFICADO DE DEPSITO

El Certificado de Depsito es el ttulo valor a la orden que representa el derecho real de propiedad sobre la
mercadera depositada en un almacn general de depsito. En este sentido, quien posee este ttulo valor es
considerado titular o propietario de dicha mercadera. BASURTO1 seala con precisin que el tenedor del certificado
puede vender la mercanca sin que sea necesario entregarla materialmente al comprador.

La entidad facultada para emitir el certificado de depsito es el almacn general de depsito*, el mismo que
proceder a emitirlo una vez recepcionada en depsito las mercaderas o productos.

Es un ttulo negociable en la bolsa de productos. En el ordenamiento jurdico peruano no existe una definicin
clara e incluso se le confunde con valores materializados o desmaterializados que representan depsitos dinerarios.

1.2.2. WARRANT

El warrant es un ttulo valor a la orden que, al igual que el certificado de depsito, tambin representa derechos
reales sobre las mercaderas depositadas.

El warrant representa un derecho real de prenda a favor del tenedor de dicho ttulo valor, mientras que la
propiedad de las mercaderas corresponde al tenedor del certificado de depsito. Es decir, el warrant convierte a su
tenedor en acreedor prendario de la mercadera o productos en depsito, mientras que el certificado de depsito
convierte a su titular en propietario de dichas mercaderas.

El warrant es emitido por el almacn general de depsito a solicitud del depositante *, expresando informacin
idntica al certificado de depsito. Asimismo, constituye el instrumento que servir de garanta para que una entidad
financiera o cualquier inversor otorguen financiamiento al depositante o a un tercero endosatario titular del warrant.

Importante funcin la del warrant, pues permite al empresario depositante obtener crdito con la garanta de
bien depositado. El otorgante del crdito, tenedor del warrant, tendr un derecho preferencial sobre cualquier otro
acreedor, a que se le pague con el producto del remate de las mercaderas representadas en el ttulo.

1.3. ALMACENES GENERALES DE DEPSITO

Los Certificados de Depsito y los Warrants son expedidos nica y exclusivamente por almacenes generales
de depsito, empresas que tienen que organizarse bajo la forma societaria de una sociedad annima y se encuentran
sometidas a la supervisin de la Superintendencia de Banca y Seguros. Su objeto social es dedicarse al almacenaje y
conservacin de mercaderas previamente depositadas, facilitando de esta manera las transacciones comerciales en
las que el adquiriente ya no requiere de la tradicin fsica de las mercaderas, como sucede en el derecho comn, sino
simplemente de la tradicin jurdica mediante la negociacin de un certificado de depsito de acuerdo con su ley de
circulacin y, por otra, se facilita la formalizacin de un crdito con la garanta de la prenda sobre la mercadera
mediante un warrant.

Los bienes depositados en un almacn general de depsito pueden ser trasladados a otro, siempre y cuando
se otorgue el consentimiento previo del depositante y en su caso, del tenedor de warrant y la contratacin de un seguro
que cubra los riesgos derivados del transporte, excepcionalmente podrn ser traslados por el almacn general de
depsito sin las autorizaciones mencionadas si existiera un riesgo inminente que puede afectar los bienes depositados
bajo cualquier modalidad o, tratndose de almacenes de campo que su control sea imposible, debindose en todo caso
tener un seguro que cubra los riesgos del transporte (art. 11 incs. a y b, Res. SBS N 040-2002).

1.4. NATURALEZA DEL CERTIFICADO DE DEPSITO Y WARRANT

En lo que se refiere a la naturaleza de los ttulos tenemos que el certificado de depsito y Warrant son Ttulos
causales, pues no se desvinculan de la resolucin jurdica fundamental que les dio origen.

1 BASURTO, Rolando. Manual del Funcionario de Crdito. Citado en FLINT, Pinkas. Derecho Empresarial. S/Ed. Librera Studium Editores. Lima.
1986. Pg. 365.
* Sociedad annima que, a solicitud del depositante de las mercaderas, emite tanto el certificado de depsito como el warrant.
* Persona que acopia determinadas mercaderas en un almacn general de depsito, recibiendo por ello tanto el certificado de depsito como

el warrant. Es el primer tenedor de ambos ttulos valores y obligado principal al pago del crdito garantizado por el warrant.
2
 Por el primero, al tenedor original del mismo se le confieren los derechos propios del depositante, como son
los de reclamar la entrega de las mercaderas por parte del depositario y, adems de servir de instrumento de
enajenacin transfiriendo al adquiriente los mismos derechos, pero no quiere decir que el ttulo sea el mismo contrato
de depsito, pues solamente se vinculan a aquel los derechos del depositante.

Por el Warrant la persona adquiere los mismos derechos y privilegios del acreedor prendario. El tenedor del
Warrant, en caso de la falta de pago del ttulo, tiene derecho a que las mercaderas se subasten pblicamente por el
almacn, a fin de satisfacer su crdito. Por otra parte, el titular de un Warrant en el concurso de acreedores tiene el
tercer orden de preferencia en la satisfaccin de su crdito, conforme a lo dispuesto en el art. 42.1 de la Ley General
del Sistema Concursal.

El funcionamiento de estos documentos supone la existencia de un contrato de depsito sobre determinados

bienes. Contra la entrega de mercaderas se otorgan los dos documentos mencionados simultneamente.

En principio, el Certificado de Depsito acredita la propiedad de la mercadera, en tanto que el Warrant contiene
una obligacin de pago respaldada con la garanta prendaria que figura en el mismo documento.

El Certificado representa o incorpora al ttulo el derecho de propiedad sobre la mercanca depositada y sirve
de instrumento para su enajenacin.

El Warrant representan el contrato de prstamo y su garanta es la mercadera depositada en el almacn, con

los privilegios propios de un crdito prendario. Cuando se tramite el Certificado, se est poniendo de la mercadera, en
tanto que con el endoso del Warrant se transmite el derecho a cobrar el crdito con el derecho prendario incluido. Es
un ttulo valor de contenido crediticio que lleva inserta la promesa de pagar una suma de dinero a la orden de una
persona determinada, no pudiendo emitirse al portador. La suma de dinero est garantizada con prenda sobre las
mercancas en l referidas, depositadas en el almacn general.

Quien crea u otorga el Warrant es el tenedor del certificado de depsito (depositante). Cuando transfiere el
Warrant, firmndolo como emitente por haber obtenido el crdito, lo pone en circulacin. El almacn entrega
nicamente un formulario o cupn al depositante de la mercadera, para ser diligenciada posteriormente y convertido
en un ttulo valor. El almacn general se limita a responder por la existencia de las mercaderas, por su conservacin
y por el valor equivalente si es del caso, pero no por el valor del Warrant.

1.5. FORMAS DE NEGOCIACIN DE LOS TTULOS

Cuando se trata de negociacin separada, una vez que le han sido entregados al depositante el certificado de
depsito y el Warrant, ste puede negociarlos en forma aislada, tomando el certificado de depsito y de acuerdo con
su ley de circulacin negociarlo, de tal manera que el ltimo tenedor del instrumento reclame la entrega de las
mercaderas al almacn general. La emisin del Warrant depende de la facultad del depositante que lo ha recibido,
pero en caso de negociar aisladamente el certificado, tiene la obligacin de anotar en ste el importe por el cual ha
negociado el Warrant, junto con los intereses de plazo y la fecha de vencimiento, con el fin de que el tenedor del
certificado en el momento de reclamar la entrega de las mercaderas se entere de cul es la cantidad que debe pagar
para que el almacn proceda a la respectiva entrega, cosa que puede hacer antes o despus de la fecha de vencimiento
del Warrant, conforme lo establecido en el art. 236 de la LTV.

El tenedor del certificado, en el instante de reclamar las mercaderas, tambin est obligado, a pagar los gastos
de almacenaje, comisiones o gastos de ventas que se deban al almacn general de depsito, gozando para el efecto
de la preferencia anotada en el art. 234 de la LTV.

El almacn general es parte en el contrato de depsito, pero no lo es en el compromiso de transmisin de la

mercadera, ni asume compromiso por el pago de crdito contenido en el Warrant; su obligacin se limita a responder
por la existencia de las mercaderas.

1.6. CONTENIDO DEL CERTFICADO DE DEPSITO Y DEL WARRANT

Los requisitos de contenido del ttulo valor denominado Certificado de depsito y del Warrant son los indicados
en el Art. 224.1 de la Ley.

En ambos documentos se debe expresar la denominacin del ttulo, sea Certificado de Depsito o Warrant y
su numeracin; el lugar de emisin y la fecha de emisin. Lo cual determinar el plazo por el cual se constituye el
depsito, que no puede exceder de un ao; y cuando los bienes materia del depsito sean bienes perecibles el plazo
por el que se constituye el depsito no puede exceder de los 90 das, salvo que la naturaleza del bien y as lo permita
el almacn. Para el caso de prrroga y renovacin de Warrants sobre productos perecibles se debe contar con la
aprobacin expresa de los almacenes generales de depsito, emisores del ttulo.

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 Constituye requisito esencial del ttulo la consignacin del nombre, nmero del Documento Oficial de Identidad
y el domicilio del depositante. La persona natural o jurdica cuya orden debe emitirse el documento debe identificarse
con su nombre y apellidos, y con el nmero de DNI, si se trata de persona natural, o con el nmero del RUC, si se trata
de persona jurdica. Adems, tratndose de persona jurdica o de persona representada, se debe mencionar el nombre
de la persona que lo representa.

Debe indicarse en el ttulo el nombre de almacn y su domicilio. Nada impide que el lugar efectivo de la
mercadera no coincida con el domicilio fijado por el almacn general, una cosa es el domicilio contractual y otra el
lugar de custodia de la mercadera. La Ley exige se indique el domicilio para los efectos de los emplazamientos y
notificaciones pertinentes.

Igualmente, es requisito para la existencia de este ttulo consignar en el ttulo la clase y la especie de la
mercadera, sealando su peso, cantidad, calidad y estado de conservacin, marca de los bultos y toda indicacin
necesaria para identificarlos, precisando si se trata de bienes perecibles.

El ttulo debe indicarse el valor patrimonial de las mercaderas y el criterio utilizado para su valorizacin. Ello
determinar el monto del valor en caso del dao y perjuicio ocasionado al depositante o al tenedor del ttulo, que debe
ser asumido por la empresa de almacenamiento. El almacn general es el responsable del cuidado de la mercadera
que recibe, desde que es recepcionada por la empresa. La responsabilidad del almacn se encuentra limitada al valor
de las mercaderas sealadas en el ttulo.

No se responde, pues, por el precio o valor comercial, sino hasta por el valor indicado en el ttulo, ese es el
monto mximo del perjuicio por los daos que sufra el titular del derecho sobre la mercadera. La responsabilidad se
ve atenuada igualmente en el caso que se pruebe que el dao causado a la mercadera se ha debido a causa de fuerza
mayor, por el embalaje defectuoso de la misma, por la naturaleza de los bienes, o por culpa del depositante o de sus
dependientes.

En el ttulo debe indicarse el monto del seguro a contratarse respecto de los bienes recibidos en depsito, ello
implica que para los efectos de la existencia cambiaria del ttulo no es necesario que al emitirse el ttulo tenga que estar
contratado el seguro, sino que debe estar el monto comprometido para su contratacin. Es facultad del almacn indicar
los otros riesgos a ser cubiertos mientras las mercaderas se encuentren depositadas en el almacn. La Ley exige en
todo caso que dichos riesgos se indiquen.

Es obligatoria la contratacin del seguro contra incendios, debiendo evaluarse la necesidad de la contratacin
de plizas contra robos y/o asaltos, deshonestidad u otras que cubran razonablemente los riesgos que asumen
respecto a los bienes recibidos en depsito, de contar los clientes con dichas plizas podrn ser endosadas a favor de
los almacenes generales de depsito.*

En el ttulo que se emite, el almacn general de depsito debe indicar si las mercaderas estn afectas a carga
a favor del Fisco, y agregarse la indicacin que se trata de un ttulo aduanero, es decir, sujeto a los pagos de asuana
derivada de la importacin de la mercadera, aplicndose en dicho caso la legislacin tributaria aduanera. La
mercadera slo admite cargas a favor del Fisco, no admite gravamen de terceros. En efecto, el art. 228.1 prohbe al
almacn general de depsito emitir los ttulos de Warrant y/o certificado de depsito cuyas mercaderas estn sujetas
a gravmenes o medidas cautelares, cuyo conocimiento haya sido previamente notificada. Otra de las prohibiciones
que recae sobre el almacn general de depsitos es que no puede emitir dichos ttulos representativos de mercaderas
sujetas a registro pblico especial y/o gravamen con entrega jurdica.

El almacn debe participar en la emisin del ttulo a travs de su representante legar. De acuerdo a ley, el
representante legal de las personas jurdicas societarias es el Gerente General, ello fluye del ltimo prrafo del art. 14
de la Ley General de Sociedades, sin embargo, la Ley de Ttulos Valores, al referirse al representante del almacn
general, alcanza a la persona o personas que por disposicin del estatuto de la empresa puede representarla y
obligarse frente a terceros, sea ste el gerente general u otra persona facultada para celebrar tales actos.

1.7. ALMACN DE CAMPO Y WARRANT INSUMO-PRODUCTO

Las empresas que se dedican al depsito de mercaderas al amparo de la Ley del Sistema Financiero, pueden
guardar los bienes, bajo su responsabilidad, en los locales de los propios depositantes o de terceros, siempre y cuando
dicho recintos queden bajo la posesin del almacn as como la guarda y responsabilidad de los bienes depositados.
En este caso se configura lo que se denomina Almacn de Campo, que la Ley de Ttulos Valores refiere en el art. 225,
introduciendo adems la potestad de emitir Warrant que contenga productos sujetos a proceso de transformacin.

*
Segn lo dispone el art. 10 de la Res. SBS N 040-2002.
4
 La tipicidad de warrant insumo-producto encuentra su sustento en el art. 225.2 los bienes sobre los cuales se
puede emitir este ttulo, deben ser fungibles en cuyo caso podrn ser sustituidos por otros, que los incorporen dentro
de un proceso de produccin o manufactura, de modo tal que se mejore el valor patrimonial del bien, que incrementar
el valor del warrant, debiendo indicarse en forma precisa, seala el art. 12 inc. d de la Res. SBS 040-2002 los
trminos y condiciones en que se podr realzarse la correspondiente sustitucin. El ingreso o salida de estos bienes
estn siempre bajo control del almacn general de depsito, y obtenida la mejora del valor patrimonial deber emitirse
el nuevo ttulo valor, a peticin del tenedor del ttulo.

El sustento de las operaciones de las empresas autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguros
dedicadas a la guarda y custodia de mercaderas, es el contrato de depsito. El sistema financiero permite acudir a
una empresa que recibe mercaderas y que por el depsito de las mismas no slo le entrega un recibo que acredite la
guara y conservacin de la mercadera hasta el momento en que se solicite la devolucin, sino que el documento que
acredite el depsito tiene el carcter de ttulo valor, representa las mercaderas, y su transmisin conlleva a la
transmisin de la propiedad de la mercadera; no slo circula el ttulo, sino que al cederse el derecho sobre el certificado,
se est transmitiendo la propiedad.

1.8. FORMULARIOS OFICIALES

Los ttulos que emiten los almacenes generales de depsito, son: el certificado de depsito y el warrant. Ambos
se emiten en formularios aprobados por la Superintendencia de Banca y Seguros, y consta en libro de matrcula en
talonarios. En el taln o en el libro de matrcula deben constar los datos que aparecen en el ttulo y que responden a
los datos indicados en el art. 224 de la LTV.

1.9. VALOR DE LAS MERCADERAS

En lo que se refiere al monto del ttulo valor (certificado de depsito o warrant), la Ley impone un monto mnimo
de emisin, que no puede ser menor a cinco unidades impositivas tributarias, vigentes al momento de la emisin del
ttulo. En el supuesto que este requisito se transgreda, el ttulo no surtir sus efectos cambiarios, tal como lo seala el
art. 1.2 de la Ley de Ttulos Valores, dejando a salvo el derecho del titular para hacer valer su derecho conforme a las
normas del derecho comn.

La reglamentacin, respecto del monto mnimo est referida al ttulo individual y no al depsito de manera
global, pues el art. 227.2 extiende dicha prohibicin a los desdoblamientos o a la divisin de lotes o mercaderas. El
interesado en el desdoblamiento del ttulo del warrant previamente a la expedicin de los varios ejemplares debe
notificar al tenedor del certificado de depsito para que lo entregue y le sean expedidos.

1.10. MERCADERAS NO SUJETAS A ALMACENAMIENTO

En el art 228.1 se establece la responsabilidad del Almacn General de Depsito en lo que respecta a la
emisin de Certificado de Depsito y del Warrant por mercaderas sujetas a gravmenes o medidas cautelares. Se
establece como excepcin, que las mercaderas estn afectadas a derechos de aduanas, tributos u otras cargas a
favor del fisco, en este caso se deber agregar la clusula Aduanero. En los dems casos esta responsabilidad se
excepta de haberse emitido los ttulos sin que se tuviese conocimiento por falta de notificacin previa de algn
gravamen o medida cautelar que recaiga sobre la mercadera.

En cuanto a los alcances de la responsabilidad del depositante, es conveniente tener presenta la naturaleza
del certificado y del warrant, los que recaen sobre bienes muebles que no sean materia de registro. De ser materia de
registro, la constitucin de gravmenes sobre ellos o su transferencia requerir de la respectiva inscripcin registral, tal
como el caso de automviles, que requieren de la inscripcin en el registro vehculos. De estar estas mercaderas
representadas por ttulos valores se presentaran complicaciones acerca de su transferencia y constitucin de
gravmenes ya que en primer caso se requiere slo el endoso y en el segundo la inscripcin registral, siendo esta la
razn de la prohibicin en que se basa el art. 228.2

1.11. RESPONSABILIDAD DEL ALMACN

En lo que se refiere al embalaje defectuoso, la Ley precisa que procede la exclusin de responsabilidad si el
defecto no era apreciable exteriormente, contrario sensu, el defecto del bulto apreciable externamente no libera a la
compaa de almacenamiento, pues en tal caso estuvo en condiciones de rechazar la entrega del depsito. La
responsabilidad de la empresa se extiende hasta el momento de la devolucin de la mercadera.

Dentro de las obligaciones y prohibiciones del almacn de depsito el art. 229.2 le prohbe comprar para s
mercaderas que le han entregado en custodia o depsito, salvo que acte por cuenta de su depositante. El almacn
general de depsito no est facultado a otorgar crditos con garanta de la mercadera recibida en depsito.

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 En cuanto a la devolucin y entrega de la mercadera, el almacn general de depsito lo har contra la entrega
del Certificado de Depsito y del Warrant. Sin embargo, como la Ley permite que se emita el certificado de depsito
sin que sea necesario emitir el Warrant, entonces por consecuencia no es pertinente exigir la entrega del Warrant; y en
el caso que slo se haya emitido el Warrant y no el certificado de depsito, el almacn entregar la mercadera con la
sola presentacin del certificado de depsito.

En estos casos, debe cuidarse que los ttulos lleven la clusula pertenece en la cual se indique que se trata de
un certificado sin Warrant emitido, o de un Warrant sin certificado de depsito emitido, con lo cual se precisa la
modalidad de emisin del ttulo.

Nada impide que el depositante exija la emisin del otro documento; en tal caso, deber entregar el ttulo para
el canje respectivo, de forma tal que se emita el nuevo ttulo sin las clusulas indicadas, dado que se estara accediendo
al pedido de emitir ambos ttulos. En materia de circulacin de ttulos, el Warrant emitido con la clusula sin certificado,
da al tenedor la certeza que la mercadera se encuentra en el local de depsito y que, no habindose incorporado el
derecho de propiedad en un ttulo, este derecho no est siendo transferido en forma documentada. En el supuesto
inverso, otorga la seguridad que el ttulo que acredite la propiedad (certificado) no ser perturbada por una afectacin
de garanta. Cuando estos supuestos varen, entonces se debern canjear los ttulos por aquellos que no incluyan
dichas clusulas.

Se permite (art. 15, Res. SBS N 040-2002) que tratndose de Warrants totalmente cancelados cuyo ltimo
tenedor sea una empresa del sistema financiero, los almacenes generales de depsito podrn aceptar en sustitucin
del correspondiente warrant una autorizacin escrita del endosatario del warrant, la que tendr la misma validez legal
a que se refiere el art. 17.3 de la LTV.

1.12. DERECHO DE INSPECCIN

El tenedor del certificado o del Warrant tiene el derecho de examinar la mercadera depositada, y a retirar
muestras si la naturaleza del bien lo permite. Es importante precisar que el derecho al examen de la mercadera es
irrestricto, pues el tenedor, ya sea el propietario o el acreedor prendario tiene derecho de verificar el estado de la
mercadera y de su existencia. En lo que se refiere al derecho de obtener muestras, ello responde a la necesidad de
verificar el estado de los bienes perecibles principalmente o llegar al anlisis de los bienes para su negociacin.

1.13. FORMA DE TRANSMISIN Y SUS EFECTOS

En cuanto a la transmisin de los ttulos denominados Certificado de Depsito y Warrant, tenemos que, por
tratarse de ttulos a la orden, se transmiten por endoso, sin embargo, los efectos que se producen varan de acuerdo
al ttulo.

As, el endoso del Certificado y del Warrant, transfieren tambin al endosatario la libre disposicin de las
mercaderas depositadas. No cabe endosar el certificado de depsito en garanta, pues para ello se emite el Warrant;
sin embargo, nada impedira que el warrant sea transmitido con los efectos de la cesin de derechos.

Cuando se transmite slo el Warrant, se confiere al endosatario el derecho de prenda sobre la mercadera
indicada en el ttulo; si se transmite slo el certificado de depsito, entonces se transmite la propiedad del ttulo y de la
mercadera representada en el ttulo. De acuerdo a estas premisas, sera posible que el certificado de depsito circule
en un sentido y el Warrant en otro sentido; cada tenedor tiene derecho diferente, uno el de propiedad y el otro el de
garanta.

En cuanto al registro de los actos de transmisin, el endoso del certificado de Depsito no requiere ser
registrado ante el almacn general de depsito. El ltimo endosatario es la persona que debe demostrar a travs de la
cadena sucesiva de endosos su derecho sobre la mercadera ante el almacn al momento de retirarla. En lo que se
refiere al Warrant, la Ley exige (art. 231.2) que el primer endoso se registre en el libro que al efecto lleve el almacn,
e igualmente debe ser anotado en el Certificado de Depsito emitido, con lo cual habra que tener en cuenta la
constitucin de la prenda al momento de la emisin simultnea del Certificado de Depsito. Y el caso de la emisin del
Warrant cuando el Certificado se encuentra en circulacin.

En este ltimo caso, igualmente, se deber recabar el ttulo para anotar la indicacin de haberse emitido un
Warrant con la prenda de la mercadera depositada, sujeto todo ello a las condiciones de formalidad que se indican a
continuacin.

1.14. INFORMACIN DEL ENDOSO DEL WARRANT

El primer endoso del Warrant, segn el art. 232 debe contener: la fecha del endoso (la que determinar la
vigencia de las facultades de los sujetos que intervienen en el ttulo), el nombre, nmero de documento de identidad y

6
la firma del endosante; el nombre, domicilio y firma del endosatario, con lo cual descartamos que el endoso pueda ser
al portador o en blanco, la exigencia del nombre es determinante para considerar que el ttulo debe tener una persona
que se identifica como beneficiario, quien tambin deber intervenir si desea volver a transmitir el ttulo.

En el primer endoso debe indicar el monto de crdito, sea proveniente de prstamo de dinero, en cuyo caso
estamos ante el crdito directo, o de un crdito indirecto como podra ser la apertura de la carta de crdito para
importacin.

Tambin debe indicarse la fecha de vencimiento (que no podr exceder el plazo de un ao), la tasa de inters
del crdito pactada y la indicacin del lugar de pago, que puede fijarse tambin en una cuenta bancaria. Prcticamente
con el primer endoso del Warrant se a la emisin del ttulo.

Tal como se ha expresado, el primer endoso del Warrant debe ser registrado en el almacn general de depsito,
y para efectos prcticos el art. 231.3 precisa que la mercadera incorporada en el Warrant se mantiene, bajo guara y
custodia del almacn general durante el trnsito de la misma hacia el embarque, de forma tal que el endosante del
Warrant, que no es a su vez el titular del depsito, pueda embarcar la mercadera sin que en el nterin se libere el tracto
constitutivo el derecho prendario, y que pueda emitirse la pliza de embarque. Se busca as proteger el derecho sobre
la mercadera en un proceso continuo hacia la exportacin o embarque del producto, momento en que queda bajo la
proteccin de otro ttulo valor como es la carta porte o el conocimiento de embarque.

En el caso de warrant sea endosado con la clusula Para Embarque u otra equivalente, el almacn deber
contratar un seguro que cubra los riesgos derivados del transporte de los bienes, desde su salida del almacn hasta el
momento en que se expide el correspondiente documento de embarque, salvo que el depositante, el agente o el
cargador contraten un seguro aceptable a criterio del almacn, al que deber endosrsele (art. 11 inc. c, Res. N
040-2002).

Finalmente, en el primer endoso debe dejarse constancia de haber quedado registrado en el libro de matrcula
o de registro del almacn general de depsito, como en el mismo certificado de depsito. La no certificacin de este
hecho perjudica el ttulo, pues sin sta, de conformidad con lo establecido en el art. 232.2, no se entiende formalizada,
ni vlidamente constituida la prenda a favor del tenedor del Warrant.

El registro del primer endoso en el Libro de Matrcula y la constancia puesta en el certificado de depsito es un
acto constitutivo para que exista el documento y el derecho que de l emana. La certificacin que exige el art. 232
est referida a ambos actos, a la inscripcin en el registro del almacn y a la constancia que debe fluir del mismo
certificado de depsito; en otras palabras, su registro en el Libro de la sociedad y su omisin en el mismo certificado
de depsito perjudica la creacin y emisin del documento. Distinto es el caso de los endosos posteriores de Warrant;
en tal caso, el registro y la certificacin son facultativos.

1.15. DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIN

La ejecucin del Warrant conlleva el remate de la mercadera prendada que se encuentra garantizado el
importe del crdito contenido en el Warrant. De acuerdo al tenor del art. 233 de la Ley de Ttulos Valores, el crdito
no necesariamente debe estar determinado, sino que puede determinarse en un futuro o sujetarse a una condicin que
conste en documento distinto al Warrant, pero que debe ser referido en ste. Completamos este criterio con el contenido
del art. 10 de la Ley que permite contemplar el ttulo respetando los acuerdos celebrados entre el acreedor y el deudor:

Ante el incumplimiento del pago de la obligacin contenida en el Warrant, su tenedor deber protestar el ttulo
contra el primer en dos ante, es decir, contra la persona que dio inicio a la emisin del ttulo, a semejanza del remitente
en el pagar. La Ley permite sustituir el protesto por la constancia sustitutoria que imponen los bancos en el mismo
ttulo ante la falta de pago de la obligacin, tal como lo seala el art. 82.1 de la Ley de Ttulos Valores. Igualmente se
permite incorporar en el ttulo la Clusula de No Protesto.

En el caso del ttulo sujeto a protesto habr que estar a los plazos sealado en el art. 72 de la LTV, y tener en
cuenta que segn el inciso e) del art. 72 el protesto debe realizase dentro de los 15 (quince) das posteriores a su
vencimiento, en cuyo caso, el tenedor debe hacer entrega del ttulo valor al fedatario, dentro de los primeros 8 (ocho)
das de los 15 (quince) previstos en ellos.

Obtenido el protesto, en casos que corresponda, el tenedor del ttulo est en condiciones de hacer valer su
derecho cambiarlo y puede acudir al almacn general de depsito para pedir la ejecucin de la prenda mediante el
remate pblico.

El almacn de depsito, una vez que recibe la peticin acompaada del ttulo que da mrito a la peticin de
ejecucin, ordenar no antes de dos das hbiles siguientes al protesto, o a la constancia sustitutoria o al vencimiento
del crdito si el Warrant no fuera protestante, para que sin necesidad de mandato judicial proceda a dar trmite al

7
proceso de venta de la mercadera depositada, para cuyo efecto deber publicitar por cinco das en el Diario Oficial El
Peruano el aviso que describa la mercadera y su valor nominal sealado en el ttulo, con lo cual se obvia una nueva
tasacin de los bienes que sern sacados a remate, debiendo intervenir en el acto del remate un Martillero Pblico
autorizado, quien adjudicar la mercadera al mejor postor, sin que tenga que respetarse precio base para el remate.

El proceso iniciado para el remate de la mercadera contenido en el Warrant no se puede suspender ni por
muerte ni incapacidad del primer endosante, que es la persona que constituy la prenda, salvo que sean de aplicacin
de las normas relativas al procedo de insolvencia, o disposicin distinta de la Ley.

La otra causa por la cual se puede suspender el proceso de remate es desde el momento en que se notifique
al almacn general de depsito la orden que emane de autoridad judicial o arbitral; sin embargo, en este caso, la
suspensin proceder previo depsito del importe del crdito garantizado, sus intereses y los gastos. Dicho depsito
ser entregado a peticin del titular del Warrant, bajo garanta que a juicio del juez sea suficiente para respaldar en
caso de devolucin de la cantidad entregada.

Si no se inicia el proceso para suspender el remate y transcurren treinta das sin que se haya notificado, se
extingue la garanta. Esta norma merece comentario especial debido a que establece un plazo de caducidad muy
estrecho en la medida que la garanta caduca cuando ha transcurrido el plazo de treinta das de la entrega de la
garanta, sin que se haya notificado la demanda de suspensin del remate.

Tal medida depende de tribunal arbitral o del rgano jurisdiccional, y como bien sabemos en el primer caso, el
plazo queda muy estrecho considerando el tiempo que toma constituir un tribunal arbitral y notificar; en el caso del
rgano jurisdiccional las recargadas labores de este ltimo hacen prcticamente imposible que se califique la demanda,
se admita y se notifique dentro de los treinta das indicados.

Considerando esta circunstancia, la caducidad y prescripcin en materia de los ttulos valores en general se
norma en el sentido de decretar la caducidad computada desde la fecha de presentacin de la demanda. En todo caso
la practicidad de la norma del art. 233.5 depender de que en el Warrant se haya pactado una clusula arbitral
especfica a efecto que de hecho se sometan a un rgano arbitral, de tal modo que permita realizarse la notificacin
dentro del plazo y evitar la caducidad del derecho en cuanto a la garanta antes aludida.

Por otro lado, cabe recordar que el inciso 8) del art. 132 de la Ley del Sistema Financiero y de Seguros dispone:
"La ejecucin de los Warrants que garantizan obligaciones con empresas del sistema financiero por su tenedor; con
exclusin de cualquier tercer acreedor del constituyente, concursado o no. La presente disposicin no afecta los
derechos de los Almacenes Generales de Depsito de cobrar los almacenajes adeudados y gastos de remate al
ejecutar los Warrants". En tanto que el inciso 9 del mismo artculo establece que "los valores, recursos y dems bienes
que garantizan obligaciones con empresas del sistema financiero, cubren preferentemente a stas".

En cuanto a los bienes dados en Warrant en favor de una empresa del sistema financiero, estos respaldan
todas las deudas y obligaciones propias, existentes o futuras asumidas para con ella por el deudor que los afecta en
garanta, siempre que as se estipule expresamente en el contrato.

Las medidas cautelares que se dispongan respecto de tales bienes, valores o recursos, slo surten efecto
luego que la empresa disponga sobre ellas los cargos que correspondan por las deudas vencidas de su titular a la
fecha de notificacin de dicha medida, y siempre que dichos bienes, valores o recursos no se encuentren sujetos a
gravamen alguno en favor de la empresa del Sistema Financiero. Igual norma es aplicable tratndose de valores,
recursos o dems bienes dados en garanta para afianzar obligaciones de terceros".

1.16. PRELACIN DE ACREENCIAS

Respecto a la prelacin de acreencias el art. 234 de la LTV regula el orden de preferencia en el pago de las
deudas con el producto de remate de la mercadera.

De este modo el artculo 234 de la Ley relega su contenido a las normas especiales sobre preferencias, en
clara alusin a la Ley General del Sistema Concursal, el cual establece en su artculo 42.1 el orden de preferencia y
relega al tercer nivel el derecho de preferencia del acreedor comercial de un warrant.

En cuanto a la legislacin bancaria, el artculo 132 inciso 8 otorga el beneficio a las empresas del sistema
financiero para que en la ejecucin de los warrants que garantizan obligaciones con empresas del sistema financiero
por el tenedor, se pueda excluir los bienes de cualquier tercer acreedor del constituyente, concursado o no.
Al amparo de esta norma, podramos afirmar que el warrant ha regresado a ser la garanta exclusiva cuando su
acreedor sea una institucin del sistema financiero. Por otro lado, en cuanto a la aplicacin de medidas cautelares, el
artculo 234.3 consagra la calidad del ttulo valor, al indicar que las medidas cautelares que se dicten sobre mercadera
representada en dichos ttulos no son eficaces ni surten efecto, pues lo que es materia de la medida cautelar es el ttulo

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en el cual estn representados los derechos, sea el de propiedad de la mercadera o el de garanta. La eficacia de la
medida cautelar surtir efecto en la medida que el afectado con la medida cautelar sea el tenedor del ttulo,
encontrndose el almacn general obligado a inscribir la medida cautelar en su registro, la misma que queda sujeta en
su eficacia a que el tenedor del ttulo sea el afectado con la medida cautelar.

1.17. DEL PAGO

La ley establece dos formas de pago en el caso de los Warrant:

1.17.1. PAGO PARCIAL

En el caso de pago parcial del crdito contenido en el Warrant, dicho pago, seala el art. 235 debe anotarse
en el ttulo por el almacn general de depsito y devolverlo al tenedor, quien de esta forma acreditar haber pagado el
ttulo parcialmente. El almacn no puede negarse a recibir el pago parcial. Debe anotar el pago en el ttulo referido con
la firma del representante de la almacenera.

La accin cambiaria proveniente del Warrant que haya agotado su garanta mediante la ejecucin de la prenda,
proceder en mrito de la indicacin del saldo no cubierto con la venta de la mercadera y siempre que se hubiese
solicitado la venta de los bienes dentro de los treinta das siguientes al protesto o de su formalidad sustitutoria, o desde
la fecha de vencimiento del crdito, si se tratara de una ttulo no sujeto a protesto.

El plazo para interponer la accin cambiaria es dentro de los treinta das siguientes de la fecha en que se
vendi la mercadera. Cabe entonces, indicar que el plazo de la accin cambiaria del Warrant no es el mismo que el
contemplado para los ttulos valores en general, sino que se trata de un plazo especial. Adems, ser necesario que
el rimer endosante, a quien para efectos cambiarios lo asimilamos al emitente de un pagar, no haya endosado el
ttulo con la clusula sin responsabilidad, pues en tal caso, el pago del ttulo solamente estara garantizado con la
mercadera y no con el patrimonio del primer endosante, pues con la insercin de la indicada clusula limit su
responsabilidad a la mercadera descrita en el Warrant.

1.17.2. PAGO ANTICIPADO

El tenedor del certificado tiene el derecho de pagar en forma anticipada el importe del crdito representado en
el Warrant. La Ley en su art. 236.1, dispone que dicho pago es una facultad del tenedor del certificado, y
consecuentemente no es una obligacin, pues la obligacin corresponde al deudor del crdito, que no necesariamente
ser el tenedor del certificado, pero en caso que s lo sea, debe pactar las condiciones para el pago anticipado con el
tenedor del Warrant.

Generalmente, en el derecho cambiario, no se admite el pago anticipado, en todo caso, dicho pago se hace
por cuenta y riesgo del deudor, pues la norma genrica es que las obligaciones cambiarias vencen en un da indicado
y el pago es liberatorio cuando se realice en la fecha de vencimiento del ttulo. La norma comentada es contraria a la
norma genrica, salvo en el caso de las empresas del sistema financiero en cuyo caso la liberacin anticipada procede
a plenitud en la medida que la empresa financiera lo consienta. Se trata del caso en que el tenedor del certificado tiene
limitado su derecho a pagar anticipadamente el importe del crdito, dependiendo para su derecho a pagar
anticipadamente el importe del crdito, dependiendo para ello el consentimiento de la empresa financiera. No procede
en este caso la liberacin de la mercadera por la consignacin de su precio.

Si bien el art. 236.1, seala que el pago se realiza en las condiciones que se acuerde con su tenedor, el art.
236.2, indica que si el tenedor de Warrant no estuviese de acuerdo o no fue conocido, el tenedor del Certificado de
Depsito depositar el monto total del importe del Warrant, inclusive los intereses que correspondan hasta su
vencimiento ante la administracin de dicho almacn, con este depsito podr liberarse la mercadera y entregarse al
tenedor del Certificado de Depsito.

1.18. LIBERACIN DE LA MERCADERA

La liberacin en este caso procede bajo la condicin que el monto pagado se sustituya en depsito ante el
mismo almacn, consignndose una cantidad referida al monto del valor total de la mercadera, y no necesariamente
al saldo del crdito.

Por principio del derecho cambiario, el pacto deber constar en el documento cambiario o adherirse a l, pues
la extensin de la obligacin emana del ttulo. En el caso que no sea conocido el tenedor del Warrant, el tenedor del
certificado de depsito podr consignar ante la administracin del almacn, la suma que emana del ttulo a favor del
primer endosante que figura en el registro de la almacenera. Con el empoce del pago total del importe de la deuda
contenida en el warrant, el almacn podr liberar la mercadera y entregarla al tenedor del certificado de depsito. Este
art. 236.2 consagra el derecho del tenedor del certificado a liberar la mercadera mediante el pago total del importe

9
del crdito representado en el Warrant. Dicho depsito ser puesto en conocimiento del ltimo tenedor del Warrant
registrado.

En caso que el tenedor del Warrant no fuese identificable o desconocido, o conocindolo se rehusare a recibir
el pago, o a devolver el Warrant cancelado, el tenedor del certificado de depsito tiene el derecho de liberar la
mercadera, depositando el valor de la misma o de la deuda segn lo indicado en el prrafo anterior, despus de
vencido el plazo de vencimiento del Warrant y transcurra adems el plazo de 15 das calendarios.

1.19. EJECUCIN SIN PROTESTO

La Ley libera del protesto de estos ttulos valores cuando la persona que deposit la mercadera tiene inters
en cancelar la obligacin derivada del Warrant que endos originariamente, pero que en el momento no es tenedor del
certificado. En tal caso puede acudir al almacn y cancelar la obligacin contenida en el Warrant por el valor total de la
mercadera, siempre que a su vencimiento no hubiese sido pagado el Warrant; en tal caso tiene el derecho de solicitar
a la administracin que proceda a la venta de la mercadera si dentro de los 8 (ocho) das siguiente al vencimiento del
crdito sealado en el warrant, ste no es pagado por el tenedor del Certificado de Depsito.

Esto nos indica que, sin necesidad de haberse vencido el plazo para realizar el protesto del documento por
parte del legtimo tenedor del Warrant, el depositante que se encuentre en la situacin del art. 238, puede solicitar la
venta de la mercadera, y el plazo para formular el pedido se le habilita una vez vencido el ttulo, pero antes del plazo
para la realizacin del protesto, si se tratase de un ttulo sujeto a esta modalidad.

Ello nos lleva a la siguiente operatividad, que los Warrants a emitirse por los almacenes generales de depsito
incluyan la clusula liberatoria del protesto, para ser congruente con el presupuesto del art. 238; en caso contrario, que
la venta de la mercadera no se produzca antes de haber transcurrido el plazo para formalizar el endoso, todo ello por
una cuestin prctica.

1.20. VENTA DE LA MERCADERIA POR EL ALMACN

Es un derecho del almacn general de depsito vender la mercadera entregada en depsito cuando el plazo
de vencimiento sealado en el certificado de depsito ha vencido, o cuando entando ste vigente, la mercadera est
expuesta a riesgo de deterioro o destruccin. En ambos casos, el almacn deber dar aviso al depositante, otorgndole
un plazo de ocho das para que las reitere, o tratndose del tenedor del Warrant para proceder a su venta, respetando
la preferencia en el pago a que alude el art. 234 de la Ley de Ttulos Valores.

2. CASUSTICAS
Nuestra Jurisprudencia ha definido a los ttulos indicados de la siguiente manera:

2.1. Expediente N 183 94-Lima

Los AGD expiden certificado de depsito por los efectos que reciben de esa calidad, y un warrant anexo que
confiere un derecho de prenda sobre los mismos, de tal manera que el endoso de ste confiere slo el derecho de
prenda, mientras que el endoso del certificado produce la tradicin de los efectos depositados () 2

2.2. EXP. 192- 1973

El tenedor del Warrant tiene accin ejecutiva contra el endosante si ha solicitado la venta de las mercaderas y
ha presentado la demanda respectiva dentro de los plazos exigidos por la ley.3

Para tener ms claro, explicaremos el mecanismo con un ejemplo:

Pensemos que somos exportadores de algarrobos y le vendemos a un restaurante madrileo 5 toneladas del producto
un da lunes, nuestra mercadera llega el martes pero resulta que tenemos nuestras tiendas abarrotadas y no podemos
recibirla; buscamos entonces un lugar para almacenarla, acudimos a un almacn general de depsito y depositamos
nuestras 5 toneladas de algarrobo, el almacn general de depsito nos expide un certificado de depsito con 5 warrant.
Hecho el depsito, el mircoles por la maana, se presenta el representante legal o el propietario del restaurante para
finiquitar la transaccin, para lo cual nosotros le endosamos el certificado y el warrant. El comprador deber pagar,
ntegramente, el precio de las 5 toneladas, la cuales se encuentran incorporadas en el certificado de depsito.

2
Criterios establecidos en la Resolucin Casatoria recada en el Expediente N 183 94 Lima recogida por VILLANUEVA, Benito.
La Problemtica del Certificado de Depsito en el Per. Disponible en www.teleley.com/articulos/ art_certicado_deposito_pdf.
3
Falconi Picardo, Marco (2000) El Derecho Bancario a la luz de la legislacin y jurisprudencia Peruana. Lima, Ed. Legales. Pg. 802
10
Utilizando el mismo ejemplo, pongamos el caso que el restaurante madrileo solo se interesa por 2 toneladas y no por
5; entonces nosotros le entregamos tantos warrant como sean necesarios para cubrir las 2 toneladas, y buscaremos a
otras tiendas para colocar lo restante. Colocadas las otras 3 toneladas, entregaremos el warrant restante; as una
persona tendr 2 cupones y la otra 3, teniendo en cuenta que cada cupn representa una tonelada de algarrobos. Cada
una de las tiendas podr presentarse en el almacn general de depsito, exhibiendo el warrant correspondiente, a
rescatar los algarrobos depositados.

3. REGULACIN EN LA LEGISLACIN EXTRANJERA

3.1. EL WARRANT EN LA LEGISLACIN MEXICANA

El mercado de Derivados Financieros es muy amplio, uno ms de los contratos que se comercializan en este
mbito son los Warrants los cuales son un valor negociable emitido por una entidad (generalmente un grupo financiero)
a un plazo determinado. Este contrato otorga el derecho (ms no la obligacin) mediante el pago de un precio a comprar
(Warrant tipo call) o vender (warrant tipo put) una cantidad especfica de un activo subyacente, a un precio prefijado a
lo largo de toda la vida del contrato o en su vencimiento segn el tipo de Warrant.

En Mxico desde de octubre de 1992 se comenzaron a operar en la Bolsa Mexicana de Valores los Warrants
sobre acciones individuales, canastas e ndices accionarios. Entre 1992 y 1994 se listaron en la Bolsa de Luxemburgo
y la Bolsa de Londres, diversos warrants sobre acciones e ndices accionarios mexicanos.

En Mxico, a diferencia de otros pases, se tiene previsto que los warrants slo puedan ser emitidos por Casas
de Bolsa, Bancos y empresas sobre sus propias acciones, por lo que las dems personas fsicas y morales slo pueden
comprarlos y vender los que hubiesen adquirido con anterioridad. El warrant es un instrumento del mercado de capitales
y debe listarse y operarse exclusivamente en bolsa.

3.1.1. PARTES DEL WARRANT

a) Plazo determinado: hace referencia a la fecha de vencimiento del Warrant, la cual indica el da a partir del cual el
warrant deja de existir.
b) Precio del warrant: es la prima, es decir, el precio efectivo sobre el que se realizan operaciones de compra y venta
en el Sistema de Interconexin Burstil. La prima cotizada tendr estrecha relacin con la evolucin del precio del
subyacente del que dependa el Warrant.
c) Warrant tipo call: es un Warrant de compra, en consecuencia, da derecho a comprar el activo subyacente.
d) Warrant tipo put: es un Warrant de venta, en consecuencia da el derecho a vender el activo subyacente.
e) Ratio: Es la cantidad de unidades de activo subyacente a las que da derecho a comprar (call) /vender (put) un
warrant.
f) Precio de Ejercicio: El Precio de ejercicio, tambin conocido como Strike, es fijado por el Emisor. El Precio de
ejercicio es aquel al que el tenedor tiene derecho a comprar (call) o vender (put) el activo subyacente en el momento
que se ejecuta el warrant. El ejercicio del warrant es el acto por el cual el poseedor del warrant ejerce el derecho
sobre el que es propietario desprendindose de la propiedad del warrant a cambio de la adquisicin (warrant call)/
enajenacin (warrant put) del activo
g) Estilo o tipo: El estilo de un warrant puede ser Americano o Europeo. Cuando el warrant es americano, ste podr
ejercitarse a lo largo de toda la vida del Warrant. Por otro lado, cuando el Warrant es de estilo europeo, el ejercicio
slo podr realizarse en la fecha de ejercicio del Warrant.

3.1.2. VENTAJAS DE INVERTIR EN WARRANT

- Cotizacin en la Bolsa Mexicana de Valores.

- Estos contratos ofrecen acceso a una variedad de activos: Acciones, ndices, divisas, materias primas, etc.
- Liquidez (existe un mercado secundario).
- Permiten desarrollar diferentes estrategias de inversin.

3.2. EL WARRANT EN LA LEGISLACIN ARGENTINA

La Ley 9643 que regula el Certificado de Depsito y Warrants y su Decreto Reglamentario del 31 de octubre
de 1914, debe considerarse vigente, y constituye el nico mecanismo jurdico en la materia que actualmente se
encuentra operable.

Si bien en el transcurso del tiempo han aparecido opiniones que plantean la necesidad de su reforma, dicha
cuestin debe tratarse con mucha cautela. Muchos proyectos que la alentaron han incorporado conceptos y figuras
que tienden a desnaturalizarla.

11
 Sin perjuicio de ello, resulta conducente la necesidad de modernizar el esquema legal, sin que ello altere su
esencia, que tiene como destinatario fundamental al pequeo y mediano productor. Que acta como soporte de las
denominadas economas regionales y debe resultar sencillo en su comprensin y aplicacin, y permitir el uso
generalizado de todos los factores que intervengan.

Como corolario de este pensamiento, no debe soslayarse la importancia que tiene el warrant, que constituye
un verdadero impulsor del crdito. Resultar necesario brindar toda la seguridad y transparencia que los actores exigen
para su utilizacin. Esto contribuir al desarrollo de toda la actividad econmica.

3.2.1. QUE PERMITE EL WARRANT EN LA LEGISLACION ARGENTINA?

El warrant es un ttulo de crdito que permite al dueo de una mercadera darla en custodia a una empresa
emisora debidamente autorizada, obteniendo a cambio la emisin de un certificado de depsito y warrant.

Mediante dicho sistema, la empresa almacenista, debidamente autorizada por la Secretara de Agricultura,
Ganadera, Pesca y Alimentos, emite dos certificados: el de depsito que acredita la titularidad de la mercadera, y el
warrant, que permite acceder al financiamiento dando en garanta las mercaderas depositadas. Ambos documentos
pueden circular en forma autnoma, debindose registrar obligatoriamente el primer endoso en los libros rubricados
que deben llevar las empresas autorizadas.

A los fines de su negociacin el warrant produce efectos durante los seis meses siguientes a la fecha de su
emisin, sin perjuicio de su renovacin total o parcial. Si el prstamo no fuese cancelado, el acreedor tiene expedita la
accin prevista en el artculo 17 de la Ley 9643, debiendo solicitar el remate de la mercadera que se halla almacenada
en los depsitos custodiados por las empresas emisoras de dichos certificados. En tanto no mediare oposicin dentro
del tercer da, el producido del remate ser distribuido, gozando el acreedor de un privilegio superior con respecto a
cualquier otro crdito, con las excepciones previstas en el artculo 22 de la misma Ley.

3.2.2. VENTAJAS

Sin perjuicio de las ventajas econmicas que permiten retener el producto y venderlo a futuro en mejores
condiciones, el instrumento facilita, desde el punto de vista jurdico, una rpida percepcin del crdito, mediante el
empleo de una sencilla ejecucin en forma extrajudicial. Para el caso de que a su vencimiento no haya sido satisfecho
su importe, utilizndose para ello una simple va administrativa por parte del acreedor, se deber tener en cuenta que
la subasta no se suspende por quiebra, incapacidad o muerte del deudor, ni por otra causa que no sea orden judicial
escrita, previa consignacin del importe de la deuda.

3.2.3. REQUISITOS PARA LOS EMISORES

Las empresas emisoras de certificados de depsito y warrants deben estar autorizadas por la SAGPYA y
cumplir con los recaudos mnimos previstos en la Ley 9643 y su Decreto Reglamentario. Por ello:
a) Deben mantener un control sobre las mercaderas.
b) Deben registrar en libros rubricados sus operaciones.
c) Tanto el depsito como la mercadera deben estar asegurados.

3.2.4. ALCANCES

El warrant est destinado a todos aquellos que integran una cadena productiva y en la medida que resulten
propietarios de la mercadera.

Los productos sobre los que recae la operatoria son los agrcolas, ganaderos, forestales, mineros o
manufacturas nacionales, como as tambin las mercaderas de origen extranjero que han sido libradas a plaza como
consecuencia de una destinacin definitiva de importacin para consumo y que se hallan previstas en el Decreto 165/95
(Boletn Oficial 07/02/95).

La seguridad y la agilidad para emplear esta herramienta de crdito la convierten en una alternativa digna de
ser utilizada para mejorar el manejo financiero y comercial.

3.3. EL WARRANT EN LA LEGISLACION CHILENA

LEY 18.690 - Establece Ley sobre Almacenes Generales de Depsito.

3.3.1. DEL PROCESAMIENTO O TRANSFORMACION DE LA MERCADERIA EN WARRANTS

12
ARTICULO 28.- Previo acuerdo entre el almacenista, el depositante y el acreedor prendario, si lo hubiere, podr el
depositante reemplazar todo o parte de las mercaderas o productos depositados por otros iguales o de similar calidad.

De la misma forma, podr el depositante procesar o transformar la mercadera constituida en depsito, caso en el cual
el depsito y la prenda se entendern constituidos, por el slo ministerio de la ley y sin solucin de continuidad, sobre
el producto resultante de tales operaciones, en cualquier grado de elaboracin en que ste se encuentre.

De todo lo anterior se deber dejar constancia en el certificado de depsito y en el vale de prenda.

ARTICULO 29.- En el caso del inciso segundo del artculo anterior, podr convenirse la liberacin automtica de una
parte o porcentaje del producto final, debiendo dejarse fiel testimonio de ello en el certificado de depsito y vale de
prenda.

3.3.2. DE LOS REQUISITOS PARA EJERCER LA ACTIVIDAD DE ALMACENISTA

ARTICULO 30.- Para ejercer el giro de almacenes generales de depsito, los interesados debern acreditar
previamente ante la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras:

a) Que, en el caso de personas jurdicas, se encuentran constituidas legalmente y tienen como giro exclusivo el
desarrollo de las actividades a que se refiere esta ley; que, si se trata de personas naturales, no han sido condenadas
ni se hallan actualmente procesadas por crimen o simple delito de accin pblica, y que, en el caso de personas
naturales o jurdicas declaradas en quiebra, han sido legalmente rehabilitadas. Las personas jurdicas debern
acreditar, adems, que los impedimentos sealados precedentemente no afectan a sus administradores o directores,
y.
b) Que tienen un patrimonio igual o superior a 20.000.- unidades de fomento, acreditado en conformidad a las
instrucciones que importa la Superintendencia. Tratndose de empresas con un ao o ms de funcionamiento, deber
acreditarse el patrimonio mediante copia del balance, debidamente auditado, que haya servido de base a la ltima
declaracin de impuesto a la renta del almacenista.

Sin perjuicio de lo anterior, los almacenistas debern, adems, acreditar anualmente ante la Superintendencia las
circunstancias sealadas en las letras a) y b) precedentes.

3.3.3. DEL CONTROL Y FACULTAD QUE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCOS TIENE PARA NORMAR
LA ACTIVIDAD DE WARRANTS

ARTCULO 31.- La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras llevar un Registro de almacenistas, en

el cual stos se clasificarn en categora A o B.

Se incluirn en la Categora A aquellos almacenistas que, adems de cumplir con todos los requisitos indicados en el
artculo anterior, cuenten con un informe favorable de evaluacin emitido por una entidad independiente del
almacenista, especializado en la materia, por lo menos en dos pocas distintas de ao. Sin perjuicio de lo expuesto,
en cualquier momento la Superintendencia podr ordenar a una entidad evaluadora que efecte una revisin a
determinado almacenista, con carga a ste. Los informes de estas entidades debern contener los requerimientos que
la Superintendencia determine.

Las entidades evaluadoras debern estar inscritas en el Registro abierto con tal fin por la Superintendencia, y quedarn
sujetas para estos efectos a su regulacin y control.

Los almacenistas que no cumplan con lo expuesto en el inciso segundo de este artculo se incluirn en la Categora B.

ARTICULO 32.- La Superintendencia slo considerar, para los efectos de la calificacin de las garantas a las
entidades bancarias y financieras, los vales de prenda emitidos por los almacenistas incluidos en la Categora A del
registro a que se refiere el artculo anterior.

La Superintendencia podr dictar instrucciones generales para la aplicacin de la presente ley y su reglamento.
ARTICULO 33.- Los accionistas de los bancos o sociedades financieras que, por s o en conjunto con otros,
representen ms de 5% de su capital, como tambin sus directores o gerentes, no podrn ejercer la actividad de
almacenista.

3.3.4. DEL TRASLADO DE MERCADERIAS EN WARRANTS

ARTICULO 34.- Las especies depositadas en almacenes generales de depsito podrn ser trasladadas de recinto sin
que por ese hecho pierdan su calidad de tales, siempre que el traslado se efecte con el consentimiento del depositante,

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del almacenista y del tenedor del vale de prenda, salvo el caso de riesgo inminente, en que el almacenista podr
proceder por s mismo, debiendo dar inmediato aviso de ello a los interesados.

La responsabilidad del transporte recaer exclusivamente sobre el almacenista.

CONCLUSIONES

El Depsito, pese a su aparente civilidad, constituye uno de los contratos de uso comercial ms difundido, y es
explotado de manera considerable por Instituciones Especializadas, como Bancos y Almacenes Generales de
Depsito; estos ltimos mediante la celebracin de un contrato de naturaleza particular que origina dos ttulos que
incorporan en s el valor de los bienes depositados, sea con fines de la transferencia del dominio, certificado de
depsito, o garanta, el warrant, los mismos que permiten la circulacin de los bienes representados y el
aprovechamiento de su valor econmico, en relaciones jurdicas que otorgan las ventajas de la celeridad en la
operacin comercial y la preferencia en la recuperacin del crdito garantizado.

Como conclusin mencionaremos los puntos a resaltar en este presente trabajo:

- El Certificado de Depsito es un ttulo valor representativo de mercadera, Es un ttulo valor a la orden, Se transmite
mediante el endoso.
- El Certificado de Depsito se complementa con el Warrant.
- Existe una triple accin: Almacn, Depositante y Beneficiario. Debe desaparecer la figura, Warrant sin Certificado
de Depsito. Ya que es necesaria la preexistencia y acreditacin de la propiedad a prendar. Figura muy criticada
por los Almacenes Generales de Depsito.
- Los certificados de depsitos son emitidos una vez verificado y acreditado la propiedad de las mercancas del
depositante.
- Toda medida cautelar debe ser anotada, no surte efecto si no lo est.

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