EVALUACIN FINANCIERA

Se parte de las inversiones, costos e ingresos de una propuesta de

inversin en un tiempo determinado, que permita construir indicadores que
sirvan de base estable, confiable para la toma de decisiones.

Flujo de Fondos: Es un esquema que presenta en forma organizada y

sistematizada cada una de las erogaciones e ingresos registrados en cada
periodo durante el horizonte del proyecto.

El principio general aplicado en la evaluacin, se traduce en comparar los

costos pertinentes del proyecto con sus respectivos ingresos o beneficios.
Estos ingresos y egresos medidos en dinero tambin se denominan Flujo
de Caja, representando el verdadero flujo financiero del proyecto; siendo
la resultante ms importante de los estudios previos realizados en la
formulacin.

De esta manera el flujo neto de caja se constituye en una herramienta

necesaria para determinar la conveniencia de una inversin, y es un
elemento fundamental para el estudio de la rentabilidad y la toma de
decisiones.

Representacin Grfica:

INGRESOS O ENTRADAS DE CAJA

DESEMBOLSOS O SALIDAS DE CAJA

 La grfica muestra la composicin del flujo de caja, donde se reconoce un
flujo negativo fuerte en el perodo o ao cero (0) que corresponde a la
inversin inicial, y en lo sucesivo las flechas hacia abajo muestran todas
las salidas de caja. Tambin puede presentarse un perodo de operacin
con saldo negativo derivado de posibles costos iniciales altos y de cierta
lentitud en captar una mayor cobertura en el mercado. Varios perodos
normales con saldos netos fluctuantes y un perodo final de altos ingresos
derivados de la estimacin de ventas del proyecto. Las flechas hacia
arriba indican los ingresos de caja, o flujo neto de caja con saldos
positivos.

Horizonte del proyecto: Perodo de tiempo que va desde antes de decidir

realizar la inversin hasta que el proyecto o empresa termina su operacin
y se liquida. Se pueden distinguir claramente tres etapas: Etapa de
instalacin o ejecucin, la etapa de produccin en la cual se causan los
costos de operacin y se generan los ingresos, etapa en la cual se
considera que el proyecto llega a su final de su vida til y se procede a su
liquidacin.

HORIZONTE

Ejecucin

Operacin Liquidacin
Estudio de
preinversin

DESEMBOLSOS O SALIDAS DE CAJA

Presupuesto de inversiones: Con base en el cronograma de actividades

para la ejecucin del proyecto y estudio tcnico, se identifica y discrimina
el volumen de cada una de las inversiones, y se establece el momento en
que se debe realizar cada operacin de compra y pago, por lo que la
inversin debe estimarse en desembolsos de efectivo por cada uno de los
rubros definidos. (Inversin fija, diferida y capital de trabajo).

Presupuesto de costos e ingresos de operacin: Es importante definir

un calendario de operaciones que debe incluir los elementos requeridos
durante el tiempo en el cual operara el proyecto. Este presupuesto deber
indicar el momento en que se lograra el equilibrio entre los costos e
ingresos, as como ciertas caractersticas y momentos tales como:
reposicin de equipos con nuevas inversiones, el valor econmico de los
activos al liquidar el proyecto, entre otros.

Costo de Oportunidad: Representa el beneficio que se hubiera podido

obtener utilizando los recursos disponibles en otra alternativa de inversin,
tambin se puede plantear como la perdida de ingresos en una alternativa,
por no haber realizado la inversin en otra que podra generar mejores
resultados.
Cuando decidimos utilizar los recursos propios para financiar un proyecto
determinado, se debe comparar si esta es la mejor opcin o por el
contrario solicitar recursos del crdito y destinar los propios a otra
inversin. Lo que permite concluir que el costo de oportunidad esta
directamente relacionado con el mayor nivel de rentabilidad que ofrezcan
las diferentes propuestas de inversin.

Valor del dinero en el tiempo: existen en el mercado ciertos factores

como la preferencia por la liquidez, la perdida de poder de compra del
dinero y el riesgo que hacen que el dinero tenga un valor diferencial en el
tiempo.

Tasa de descuento: La tasa de descuento debe ser la tasa de

rendimiento requerida para los flujos de efectivo que estn asociados con
la adquisicin o inversin, la cual debe mostrar el riesgo asociado con el
uso de los fondos, no con la fuente de los mismos.

Los factores ms importantes que intervienen en la determinacin de esta

tasa son:

1. El tiempo (Perodo en el cual dicha tasa tiene validez).

 2. El mercado donde opera la empresa (Se debe de tener en
cuenta el tipo de producto o servicio a comercializar).
3. Situacin poltica y econmica del pas (Decisiones del
gobierno pueden generar cambios).
4. Sector bancario (Tasa de captacin vigente).
5. Factor econmico (Cambios que sufra la economa).

Cppc = [Cte RA * (1-t) * (RA / (RA+RP))] + [Cte RP * (RP / (RA+RP))]

Siendo:

Cppc: costo promedio de capital

RA: recursos ajenos
RP: recursos propios
RA / (RA+RP): proporcin de recursos ajenos sobre recursos totales
RP / (RA+RP): proporcin de recursos propios sobre recursos totales
Cte RA * (1-t): coste de los recursos ajenos despus de impuestos
t: tasa impositiva
Cte RP: coste de los recursos propios

Ejemplo de clculo del Coste de Capital: