Ta-6-Derecho Financiero y Bancario

U N I V E R S I D A D A LA S P E R U A N A S
Direccin Universitaria de Educacin a Distancia

Escuela Profesional de Derecho y Ciencia Politica
TRABAJO ACADMICO
CICLO ACADMICO 2011-II - II MDULO
DATOS DEL CURSO

Escuela Profesional: Derecho y Ciencia Politica
Asignatura: DERECHO FINANCIERO Y BANCARIO
Docente: Lorenzo Espinoza Oscanoa
Ciclo: VI Periodo Acadmico: 2011-II
DATOS DEL ALUMNO
UDED: BAGUA CHICA
Apellidos: ODAR SANTA CRUZ
Nombres: ROSSANA Cdigo: 2008305441
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UNIVERSIDAD PRIVADA ALAS PERUANAS
ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO Y CIENCIA POLITICA
FACULTAD DE DERECHO
TRABAJO ACADEMICO - MONOGRAFIA
CURSO : DERECHO FINANCIERO Y

BANCARIO
SEMESTRE : VI
DOCENTE : ABOG. LORENZO ESPINOZA
ALUMNA : ROSSANA ODAR SANTA CRUZ
CODIGO : 2008305441
2011 - II
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Dedicatoria
Dedico este trabajo a la Memoria

De mi Padre Samuel Odar,
Profesional Contador
De quin aprend
Que el valor ms importante
De la persona es la honestidad
3
INTRODUCCION
En la presente el presente Monografa se desarrollar temas relacionados con
el Derecho Financiero y Bancario y que de forma directa influyen en el
desarrollo de la Actividad Financiera del pas.
Se explicarn conceptos, problematizacin y desarrollo prctico del Derecho
Financiero y Mercado Financiero, tratando temas relacionados con el
fenmeno de la captacin de dinero (ingresos) y como gastar este dinero
(egresos). Estos temas se tratan de manera extensa explicando la banca
pblica y privada, la funcin de las Cajas de ahorro y crdito y la importancia de
los bonos en el mercado nacional y mundial.
El tema de los Recursos, Gastos Pbicos y Presupuesto se explican los
conceptos bsicos, y la legislacin pertinente en cada caso.
En el tercer captulo se desarrollar la importancia de los Organismos
Nacionales y Organismos internacionales Financieros y finalmente los
Fundamentos del Derecho Bancario y Operaciones Bancarias que se
explicarn de forman extensa en el ltimo captulo.
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INDICE
1. Fundamentos del Derecho Financiero y Mercado Financiero 6
2. Recursos, Gasto Pbico y Presupuesto 33
3. Organismos Nacionales y Organismos Internacionales 42
Financieros
4. Fundamentos del Derecho Bancario y Operaciones 51
Bancarias
5. Bibliografa 59
Captulo I
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Fundamentos del Derecho Financiero y
Mercado Financiero
FUNDAMENTOS DEL DERECHO FINANCIERO

Objeto del Derecho Financiero
Son todas las relaciones o hechos jurdicos de contenido socioeconmico que
desarrolla el estado en forma activa (acreedor), o pasiva (deudor).
Procedimiento para captar ingresos y para gastarlos en forma adecuada,
tcnica en funcin a las polticas de desarrollo elaboradas por el gobernante de
turno siguiendo las pautas constitucionales.
CONCEPTO DE DERECHO FINANCIERO
Es la ciencia del derecho que tiene por objeto de estudio el aspecto jurdico del
fenmeno financiero.
El fenmeno financiero es todo aquello relacionado con la captacin de
ingresos y las formas de gastarlos (egresos).
Tiene por objeto el estudio sistemtico de las normas que regula los recursos
econmicos que el estado y dems entes pblicos pueden emplear para el
cumplimiento de sus fines, como el procedimiento financiero de obtencin de
ingresos u ordenacin de gastos que se designan para el cumplimiento de los
servicios pblicos.
INTERPRETACIN ANALGICA DE LA CORRIENTE DEL

DERECHO FINACIERO.
A) Corriente Administrativa: El derecho Financiero no tiene autonoma

cientfica por que forma parte del derecho administrativo, siendo su objeto de
estudio una mera funcin que se sintetiza en la actividad que despliegue el
estado para conseguir recursos, gastarlos y para balancearlos.
B) Corriente Autonomista: Reconoce autonoma didctica al derecho

financiero. Los problemas jurdicos emergen de la actividad financiera se
resuelven por principios propios de carcter unitario sin dejar de reconocer que
la parte ms importante del Derecho Financiero es el derecho Tributario, pero
precisando que las cuestiones impositivas no son sino una parte del universo
que conforma la actividad financiera.
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C) Corriente Intermedia: Reconoce autonoma directa al Derecho Financiero,
pero le niega autonoma cientfica, basados en la heterogeneidad de los
principios que forman parte del derecho presupuestario crediticio entre otros.
En nuestro pas estas instituciones estn reguladas por diferentes leyes
como el cdigo tributario, leyes especficas cuyo principio son absolutamente
distintos as como la ley del sistema nacional de control.
Estructura del Derecho Financiero

Se divide en 4 partes:
1. Regulacin Jurdica del presupuesto de la Ejecucin de Gasto y de su

correspondiente control.
Siendo importante en ese aspecto lo dispuesto en el artculo 77 de la
constitucin que establece que la administracin econmica y financiera del
estado se rigen por el presupuesto que anualmente aprueba el congreso. La
estructura del presupuesto del sector pblico tiene dos secciones:
Gobierno Central
Instancias descentralizadas.
Normas de desarrollo constitucional

Ley de presupuesto
Ley de endeudamiento del sector publico
Ley de equilibrio fiscal financiero
2. Regulacin Jurdica de los Emprstitos.

Que constituye uno de las principales fuentes de ingreso del estado, donde el
estado emerge como deudor a nivel interno y a nivel externo.
Conforme al artculo 78 de la constitucin las operaciones de endeudamiento
interno y externo que realiza el estado incluyendo garanta y avales son
autorizadas por la ley, la cual determina sus condiciones de aplicacin.
3. Regulacin Jurdica de los tributos.

Constituye una de las principales fuentes de ingreso del estado pero su
contenido esta estrechamente vinculado cuando incurre un hecho punible. Una
de las partes del Derecho Financiero es el Derecho Tributario
4. Regulacin Jurdica de la Administracin Econmica Financiera del
Estado.
Siendo importante en esta materia lo dispuesto en los artculos 75, 76, 77 y 78
de la constitucin poltica del Per.
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Fuentes del Derecho Financiero
Es el marco terico dentro del cual se realizan las operaciones financieras del
estado y regulan las normas del presupuesto y control as como el referido al
rgimen econmico en ese sentido resulta aplicable lo dispuesto en los
siguientes artculos:
Articulo 58.
La iniciativa privada es libre. Se ejerce en una economa social de mercado.
Bajo este rgimen, el Estado orienta el desarrollo del pas, y acta
principalmente en las reas de promocin de empleo, salud, educacin,
seguridad, servicios pblicos e infraestructura.
Artculo 65.
El Estado defiende el inters de los consumidores y usuarios. Para tal efecto
garantiza el derecho a la informacin sobre los bienes y servicios que se
encuentran a su disposicin en el mercado. Asimismo vela, en particular, por la
salud y la seguridad de la poblacin.
Artculo 77.
La administracin econmica y financiera del Estado se rige por el presupuesto
que anualmente aprueba el Congreso. La estructura del presupuesto del sector
pblico contiene dos secciones: gobierno central e instancias descentralizadas.
El presupuesto asigna equitativamente los recursos pblicos, su programacin
y ejecucin responden a los criterios de eficiencia de necesidades sociales
bsicas y de descentralizacin.
Artculo 66.
Los recursos naturales, renovables y no renovables, son patrimonio de la
Nacin. El Estado es soberano en su aprovechamiento.
Por ley orgnica se fijan las condiciones de su utilizacin y de su otorgamiento
a particulares. La concesin otorga a su titular un derecho real, sujeto a dicha
norma legal.
Artculo 83.
La ley determina el sistema monetario de la Repblica. La emisin de billetes y
monedas es facultad exclusiva del Estado. La ejerce por intermedio del Banco
Central de Reserva del Per.
Artculo 87.
El Estado fomenta y garantiza el ahorro. La ley establece las obligaciones y los
lmites de las empresas que reciben ahorros del pblico, as como el modo y
los alcances de dicha garanta.
La Superintendencia de Banca y Seguros ejerce el control de las empresas
bancarias y de seguros, de las dems que reciben depsitos del pblico y de
aquellas otras que, por realizar operaciones conexas o similares, determine la
ley.
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Artculo 78.
El Presidente de la Repblica enva al Congreso el proyecto de Ley de
Presupuesto dentro de un plazo que vence el 30 de agosto de cada ao.
En la misma fecha, enva tambin los proyectos de ley de endeudamiento y de
equilibrio financiero.
El proyecto presupuestal debe estar efectivamente equilibrado.
Los prstamos procedentes del Banco Central de Reserva o del Banco de la
Nacin no se contabilizan como ingreso fiscal.
No pueden cubrirse con emprstitos los gastos de carcter permanente.
Principios rectores de la tributacin
Principios de legalidad: Consiste en que no existe ningn tributo si es que no

hay una previa ley que lo cree. Es aplicable el aforismo latino Nullun Tributin
previe leyen. Determina que solo se admite aquello regulado por ley.
Principios de obligatoriedad: Significa que todo los contribuyentes a quienes

se refieren los tributos estn obligados a cumplir con los mismos, porque todas
las personas estn obligadas a cumplir con la ley.
Principios de certeza: Que las normas que establecen los tributos deben ser
claras y comprensibles para que el contribuyente sepa el objeto del tributo,
cuando debe de pagar, en que momento debe pagar, cuando existen
Principios de no Confiscatoriedad: Los tributos no deben de tener una carga

tributaria para el contribuyente que sea mayor que el objeto de imposicin.
La Ley como fuente del Derecho Financiero

El derecho financiero prevalece el principio de legalidad en cuya virtud, todos
los ingresos y gastos deben ser autorizados por el poder legislativo, en
consecuencia la ley es la norma mas importante del derecho financiero ya que
sin ley no podra existir presupuestos, emprstitos.
El artculo 74 establece que en cuanto a la tributacin se rige por el principio de
legalidad en consecuencia solo se admite aquello que se estableci por ley.
El artculo 77 establece que La administracin econmica y financiera del
Estado se rige por el presupuesto que anualmente aprueba el Congreso.
Consecuencia de la ley del presupuesto viene a ser el principal instrumento de
materia de derecho financiero en el Per es all donde se reconoce todas las
normas rectoras del ingreso del gasto publico as como otros aspectos de
orden colateral relacionadas a aspectos, tributos y monetarios entre otras.
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Decretos Legislativos
Cuando el poder legislativo delega en el poder ejecutivo la facultad de legislar
emerge los decretos legislativos o los decretos delegados como los llama la
constitucin Italiana.
La constitucin en 1993 recoge esta innovacin en la tarea legislativa
estableciendo en su artculo 104 que el congreso puede delegar en el poder
ejecutivo la facultad de legislar mediante decretos legislativos sobre las
materias y por el termino que especifiquen las leyes autoritativas.
En el derecho constitucional esta delegacin tambin lo es en el derecho
financiero por naturaleza compleja y heterognea de los fenmenos que
regulan la actividad del estado desde el punto de vista jurdico.
Segn Hctor Villegas en el derecho financiero y en el derecho tributario la
facultad de sanciones, leyes es exclusiva del poder legislativo y solamente es
admisible la delacin en el poder ejecutivo en pocas de anormalidad
constitucional.
Segn el tratadista peruano Jos Pareja Paz Saldan tiene una posicin
contraria y defiende la delegacin de la potestad legislativa del poder legislativo
en el poder ejecutivo como un instituto indispensable para aprobar leyes de
carcter tcnico y especializado como las tributarias y los cdigos que reciben
cierta complejidad.
Decreto Ley
Son aquellos que emanan de regmenes de facto que toman el poder en merito
a revoluciones violentas o pacificas por las vas de hecho y no por las vas de
derecho y que doctrinalmente se entiende que representan normas irregulares
que significan una usurpacin de poder.
En nuestro pas a sido gobernado durante muchos aos de su vida republicana
mediante decretos leyes desde 1968-1979 ponindose la constitucin al
margen y anteponindose el estatuto revolucionario de gobierno en las fuerzas
armadas y reconstruccin nacional introduciendo radicales transformaciones en
el ordenamiento jurdico nacional la mayor parte de ellas muy discutibles otras
equivocadas pero casi todas ellas basadas en la imposicin de la voluntad
unilateral de un cuerpo que por su naturaleza y esencia debe estar alejado del
poder y de gobierno.
Los Reglamentos
Los reglamentos son los preceptos que dicta el poder ejecutivo para la
ejecucin de una ley, la ley es la norma general y abstracta, los reglamentos
posibilitan la aplicacin prctica de la ley desarrollando los mandatos de la ley
conforme a nuestra constitucin el presidente de la repblica tiene dentro de
sus atribuciones ejercer la potestad de reglamentar las leyes sin transgredirlas
ni desnaturalizarlas y dentro de estos lmites quitar decretos y resoluciones.
Generalmente se emplea de modo frecuente en el derecho tributario por la
naturaleza de por si cambiante y dinmica de la realidad econmica financiera
donde se desarrolla los hechos imposibles.
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En la doctrina se discuten la validez jurdica de las circulares cuyo uso esta
extendido en el derecho tributario.
En nuestro medio el cdigo tributario les confiere una validez para todos los
contribuyentes desde se fecha de publicacin en el diario oficial.
MERCADO FINANCIERO
Sistema financiero
El Sistema Financiero es el marco institucional donde se renen ofertantes y
demandantes de fondos para llevar a cabo una transaccin? Est formado por
el conjunto de mercados financieros, activos financieros, intermediarios
financieros, cuya finalidad principal es la de transmitir el ahorro que poseen las
unidades con supervit hacia las unidades con dficit.
Es el conjunto de Instituciones de crdito que cumplen funciones de
intermediacin entre ofertantes y demandantes de capitales a corto, mediano y
largo plazo dando vida al mercado financiero; de instituciones que centralizan
la oferta y la demanda de valores mobiliarios dando vida al mercado de valores,
y de instituciones que tienen carcter de Inversionistas Institucionales.
Marco legal
LEY GENERAL DEL SISTEMA FINANCIERO Y DEL SISTEMA DE SEGUROS
Y ORGANICA DE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS (LEY No
26702) (Incluye Modificaciones:
Ley No. 27008 publicada el 05.12.1998
Ley N. 28677 publicada el 01-03-2006
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Decreto Legislativo N 1028 publicado el 22.06-2008
Decreto Legislativo N 1052 publicado el 27.06.2008
Sistema financiero peruano
SISTEMA FINANCIERO BANCARIO

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER (BCRP)
Autoridad monetaria encargada de emitir la moneda nacional, administrar las
reservas internacionales del pas y regular las operaciones del sistema
financiero nacional.
BANCO DE LA NACIN
Es el agente financiero del estado, encargado de las operaciones bancarias del
sector pblico.
BANCA MULTIPLE
Instituciones financieras cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del
pblico en depsito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar
ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras cuentas de financiacin
en conceder crditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones
sujetas a riesgos de mercado. Entre estos bancos tenemos:
Banco de Comercio
Banco Continental
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Banco de Crdito del Per
Banco Financiero del Per
Interbank
MiBanco
Scotiabank
Banco Ripley
Banco falabella
Banco Azteca
HSBC Bank Peru
Banco Interamericano de Finanzas
CITIBANK del Per S. A.
Bank of Boston
Banco Santander Per S. A.
Standard Chartered
SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO FINANCIERAS Lo conforman las

instituciones que capta recursos del pblico y cuya especialidad consiste en
facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con valores
mobiliarios y brindar asesora de carcter financiero. Entre estas tenemos:
Edyficar (BCP)
Finandaewoo
Financiera TFC - Volvo
COFIDE Banco de Segundo Piso
CAJAS MUNICIPALES DE AHORRO Y CRDITO Entidades financieras que

captan recursos del pblico y cuya especialidad consiste en realizar
operaciones de financiamiento, preferentemente a las pequeas y micro-
empresas.
Arequipa
Cusco
Huancayo
Ica
Maynas
Paita
Piura
Pisco
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Tacna
Trujillo
Sullana
CAJAS RURALES Son las entidades que capta recursos del pblico y cuya
especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los
empresarios de la pequea y micro-empresa.
- Caja Rural de Ahorro y Crdito de la Regin San Martn - Caja Rural de
Ahorro y Crdito del Sur - Caja Rural de Ahorro y Crdito de Cajamarca - Caja
Rural de Ahorro y Crdito Caete
- Profinanzas
Empresas especializadas
Instituciones financieras, que operan como agente de transferencia y registros
de las operaciones o transacciones del mbito comercial y financiero.a).
EMPRESA DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO Organizacin cuya
especialidad consiste en la adquisicin de bienes muebles e inmuebles, los que
sern cedidos en uso a una persona natural o jurdica, a cambio de pago de
una renta peridica y con la opcin de comprar dichos bienes por un valor
predeterminado. - Credileasing- Amrica Leasing SA b). EMPRESAS DE
FACTORING Entidades cuya especialidad consiste en la adquisicin de
facturas conformadas, ttulos valores y en general cualquier valor mobiliarios
representativo de deuda. c). EMPRESAS AFIANZADORA Y DE GARANTIAS
Empresas cuya especialidad consiste en otorgar afianzamiento para garantizar
a personas naturales o jurdicas ante otras empresas del sistema financiero o
ante empresas del exterior, en operaciones vinculadas con el comercio exterior.
d). EMPRESA DE SERVICIOS FIDUCIARIOS Instituciones cuya especialidad
consiste en actuar como fiduciario en la administracin de patrimonios
autnomos fiduciarios, o en el cumplimiento de encargos fiduciarios de
cualquier naturaleza.
Mercado financiero
El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran
y venden cualquier activo financiero (ttulos, valores, bonos, etc.); la finalidad
del mercado financiero es poner en contacto ofertantes y demandantes de
fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros.
Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados
financieros son la bsqueda rpida del activo financiero que se adecue a
nuestra voluntad de invertir.
En Economa, un mercado financiero es un mecanismo que permite a los
agentes econmicos el intercambio de dinero y estn afectados por las fuerzas
de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el
mismo lugar, haciendo as ms fcil encontrar posibles compradores.
Los mercados financieros facilitan:
El aumento del capital (en los mercados de capital).
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La transferencia de riesgo (en los mercados de derivado).
El comercio internacional (en los mercados de dinero).
Son usados para reunir a aquellos que quieren capital con aquellos que lo
tienen. Normalmente, un prestatario emite un titulo o valor al acreedor, por el
cual el promete devolver el prstamo. Estos ttulos y valores pueden ser
libremente comprados o vendidos. Al prestarle dinero a un prestatario, un
prestamista esperar alguna compensacin en forma de intereses o
dividendos.
Los dos mercados financieros principales son el mercado de dinero y el
mercado de capital, las transacciones de deuda a corto plazo o valores
negociables se realizan en el mercado de dinero, los valores a largo plazo se
realizan en el mercado de capital.
Los valores se emite inicialmente en el mercado primario donde el emisor
participa directamente en la transaccin y recibe las ganancias de la venta de
los valores, una vez que los ahorradores y los inversionista comienza a
negociar los valores estos pasan a formar del mercado secundario.
CARACTERISTICAS
Transfieren fondos desde las unidades superavitarias a las deficitarias. La
distribucin de activos entre las unidades deficitarias y superavitarias es de
suma importancia para una distribucin equitativa del ingreso, para el progreso
de la economa particular de cada entidad y por ende para el armnico
crecimiento de la economa en su conjunto.
Permiten una redistribucin del riesgo propio. Las empresas que acceden al
mercado financiero son porque poseen un riesgo e incertidumbre mayor, las
cuales se ven reflejadas en los activos financieros que emiten. Por lo cual el
inversor que accede a este activo financiero tiene que considerar los altos
riegos que esto implica.
Proveen un mecanismo para la fijacin de precios que no proviene del mercado
en s, sino de la interaccin entre la Oferta y la Demanda, entre los que
demandan flujos de fondos y los que la proveen. Por lo cual una de las
funciones de los mercados financieros es informar a los intervinientes acerca
de cmo se estn asignando los recursos y cul es la forma en la que estos
deberan ser asignados para darle un carcter de transparencia al mercado.
Provocan una reduccin de Costos de Transaccin: Costos de Informacin
(vinculados a los activos financieros disponibles para adquirir) y Costos de
Bsqueda (vinculados a que activo financiero comprar)
Amplitud: Nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado
financiero. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplios ser el mercado
financiero.
Profundidad: Es la existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por
debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado (existe
gente que sera capaz de comprar a un precio superior al precio de equilibrio; y
existe alguien que est dispuesta a vender a un precio inferior).
Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
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Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un
mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa.
Transparencia: posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un mercado
financiero ser ms transparente cuando ms fcil sea obtener la informacin.
Todas estas caractersticas apuntan a que a los mercados financieros le
interesa que los inversores accedan a l cmo unidades superavitarias para
poder proveerles de fondos a las unidades deficitarias, por ello es que le
garantizan las transparencia del mercado, el control de la emisin, y le reducen
todos los costos de transaccin (informacin y bsqueda).
Las unidades con Supervit en el mbito agregado son las familias,

empresas y los organismos pblicos (gobierno).
Las unidades con Dficit en el mbito agregado son las familias, las
empresas y los organismos pblicos (gobierno).
Los Intermediarios Financieros (Bancos, Financieras, Cajas de Ahorro, etc.)
reciben el dinero de las unidades con Supervit, mientras que dichos
Intermediarios Financieros ofrecen a las empresas recursos a ms largo plazo
y de una cuanta superior a la recibida por una sola unidad de Gasto con
Supervit, de modo que realiza una transformacin de los recursos recibidos, el
banco paga un tipo de inters mucho ms pequeo que el que cobrar a la que
pida el prstamo (spread bancario). Tambin se produce una transformacin de
los ttulos financieros. Si suponemos un Fondo de Inversin: las familias ponen
sus recursos en el fondo de inversin para poder participar en los beneficios de
dichos fondos, es decir, la familia da un dinero por unas participaciones. El
fondo de inversin ofrece dicho dinero junto con el de otras familias a la unidad
de Gasto con Dficit, la cual a cambio entrega unos ttulos a cambio de dichos
recursos. Esos ttulos van a formar parte de la cartera del fondo de inversin de
renta variable. Pero el fondo de inversin no ofrece dichos ttulos de la unidad
de Gasto con Dficit, sino que ofrece unas participaciones que dependern de
la cartera del fondo de inversin.
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Intermediacin financiera directa
Mercado primario
Mercado secundario
Intermediacin financiera indirecta
Banca comercial y estatal
Cajas municipales
Financieras
Compaas de seguros mutuales
Cooperativas
Empresas de leasing
AFPs
Estructura del Mercado financiero
Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:
1. Por el tipo de derecho:

a.- Mercado de Deudas
b.- Mercado de Acciones
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2. Por el momento de las transacciones:
a.- Mercado Primario
b.- Mercado Secundario
3. Por el plazo de vencimiento de los activos financieros

a.- Mercado Monetario
b.- Mercado de Capitales
4.- Por el plazo de entrega

a. Mercado de Efectivo
b. Mercado de Derivados
POR EL TIPO DE DERECHO

A.MERCADO DE DEUDAS
Son aquellos mercados en donde se comercializa activos o instrumentos
financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos de la
empresa emisora a la empresa inversora que se individualiza mediante el pago
de las obligaciones.
Cualquier mecanismo mediante el cual entran en contacto oferentes y
demandantes de activos financieros que representan una deuda para el emisor,
la cual puede ser a corto o largo Plazo.
CARACTERISTICAS
La colocacin debe darse en serie y en masa es decir presentando las
mismas cualidades para todos los inversionistas. Brindar los mismos derechos
y obligaciones a los tenedores.
La colocacin de la deuda representa un pasivo para el emisor.
Se emiten ttulos de deuda para representar dicho pasivo.
El rendimiento se obtiene aplicando una tasa de descuento, una tasa de
inters o una ganancia de capital.
El mercado de deudas est compuesto por bonos, certificados y pagares.
BONOS
Titulo valor que representa una obligacin de la empresa o estado por un
periodo determinado; puede ser a corto y largo plazo, el riesgo es mnimo, la
renta es fija los inters sujetos a una tasa fija no depende de la rentabilidad.
Se clasifican en bonos sin garanta y bonos garantizados.
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Tipos de bonos:
CLASIFICACION EN CUANTO A LA ESTRUCTURA

Bonos bullet
Son aquellos que pagan su principal o nominal a la fecha de vencimiento.
Reciben este nombre por la forma de amortizacin de su nominal, llamada
amortizacin bala o bullet payment. La mayora de los bonos existentes en los
mercados son bullet, porque el nominal no se va a amortizando, ejemplo son
los bonos de tesoro de Espaa y EE. UU.
Bonos con amortizaciones
Cuando los bonos van pagando su nominal en forma programada, se les
denomina bonos con vencimiento escalonados o bonos con amortizacin,
muchas veces el inversor exige que el pago del principal se realice de esta
forma para no dejar el mayor flujo del nominal al final. De este modo se reduce
el riesgo que al vencimiento el emisor no tenga todo el efectivo disponible para
pagar el nominal. Ejemplo los bonos especiales emitidos por pases
emergentes (bonos brady).
Bonos cupn cero
Son una clase especial de bonos que no pagan cupones hasta su vencimiento,
y en los que la rentabilidad para el inversor se genera exclusivamente con la
diferencia entre el valor de reembolso y el precio de adquisicin del mismo
(precio por debajo del valor nominal del bono). Se dice que este tipo de bono
es de rendimiento implcito ya que no paga intereses peridicos sino que la
rentabilidad est determinada por la diferencia entre el precio de adquisicin y
el de rembolso del bono, en el momento inicial tiene un precio menor que el
que se recibir en el futuro, porque al vencimiento se obtiene el nominal que
correspondera al precio pagado ms los intereses.
Bonos con cupn diferido
Son aquellos bonos cuyo pago inicial de inters se difiere a otro periodo. Los
pagos de los cupones aumentan a una tasa compuesta durante el periodo
diferido y son pagados como pago nico al final de este periodo. Luego de que
el periodo inicial diferido haya pasado se paga con la tasa regular por el resto
del bono (hasta su maduracin) los bonos cupn cero pueden considerarse
dentro de esta categora si el periodo diferido es la fecha de vencimiento.
CLASIFICACION DE BONOS CON DERIVADOS
Bonos de amortizacin anticipada
Tienen como caracterstica esencial que el emisor puede recomprar el bono a
un precio prefijado antes del vencimiento establecido este derecho lo posee
solo el emisor, ya que cuando el bono es emitido se incluye una clausula de
redencin o de amortizacin anticipada en el contrato en que indica la fecha y
precio a las cuales el emisor puede recomprar los bonos.
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Bonos convertibles
Son aquellos bonos que adems de pagar cupones otorgan al tenedor la
opcin de devolver el bono y recibir a cambio un nmero especfico de
acciones de la empresa emisora convirtiendo de esta forma bonos en acciones.
La cantidad de acciones y fechas de conversin son predeterminadas en el
contrato de emisin.
Bonos canjeables
Son aquellos que tienen la opcin de ser canjeados por algn otro activo
financiero, como pueden ser acciones que ya estn en circulacin de la
empresa emisora de los bonos, acciones de cualquier otra empresa incluso
otros bonos. Los bonos canjeables difieren de los bonos convertibles en que
pueden ser cambiados por acciones que no son de la empresa emisora sino de
alguna empresa relacionada como es la empresa matriz o una empresa del
grupo al que pertenece.
CLASIFICACION SEGN EL LUGAR DE EMISION
Eurobonos
Es un mercado de capital internacional cuya caracterstica es que se trata de
bonos emitidos en eurodivisas, los tipos de eurobonos ms comunes son.
Eurobonos corporativos u ordinarios
Eurobonos convertibles
Eurobonos con garanta
Eurobonos con tasa flotante
Bonos extranjeros
La emisin de este tipo de bonos empezaron despus de la primera guerra
mundial pero las diferentes pocas de inflacin provocaron cierta
desaceleracin hasta los 15 aos. Se ha optado por emitir este tipo de ttulos.
Los bonos extranjeros son emitidos por empresas que buscan financiacin en
un pas diferente lo cual debe someterse a las regulaciones y a la moneda
donde se negocian.
Bonos de alto rendimiento o bonos chatarra
Son bonos que se consideran que tiene alto riesgo crediticio o riesgo de
incumplimiento tiene un grado especulativo lo que se considera que este bono
tiene un grado especulativo, son emitidos por empresas o pases emergentes
aunque este caso sean bonos del gobierno el hecho de tener asociado el
riesgo pas hace que sea riesgoso.
BONOS DEL TESORO
Son ttulos negociables emitidos por el estado que gozan de un mercado muy
activo y liquido estos ttulos tienen pagos anuales o semestrales de cupones y
son emitidos a la par o al valor nominal y ofrecen una tasa de rentabilidad que
est determinada por la tasa de inters de la economa.
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Cada emisin es vendida en subasta pblica por lo tanto el mercado determina
el rendimiento, los principales clientes son los bancos y otras instituciones
financieras como las compaas de Seguros, AFPs, las sociedades de bolsa y
los fondos de inversiones.
Bonos de tesoro de Espaa

En Espaa, el tesoro emite bonos a un plazo superior a dos aos, existen los
bonos y las obligaciones del estado. Poseen las siguientes caractersticas
Bonos a 3 y 5 aos
Obligaciones a 10, 15 y 30 aos.
Bonos del tesoro de EE. UU.
Son los ms importantes del mundo y se clasifican en
Bonos a mediano plazo llamado T-NOTES (Treasury Notes) presentan
vencimientos de 2, 5 y 10 aos.
Bonos a largo plazo llamado T-BOND (Treasury Bond) presenta vencimiento de
30 aos
Los cupones son pagados en forma semestral a diferencia de los europeos que
es de forma anual.
BONOS CORPORATIVOS
Constituyen el segundo gran grupo de instrumentos de renta fija que cotizan en
los mercados de capitales junto con los bonos del tesoro el nombre que recibe
depende de alguna caracterstica que lo diferencia del resto.
Se clasifican en:
Bonos de titulacin
Son operaciones para obtener financiamiento, en las cuales se crean ttulos
valores garantizados por determinadas corrientes futuras de ingresos
principalmente cuentas por cobrar, prstamos o hipotecas. Son aquellos que
estn garantizados por esta clase de activos.
El fideicomiso es un mecanismo que consiste en la transferencia de bienes o
derechos del patrimonio de una persona o empresa(originador) para constituir
un patrimonio autnomo (patrimonio fiduciario) confiado a un administrador
(fiduciario) con el objetivo de cumplir determinadas instrucciones a favor de uno
o ms beneficiarios (fideicomisarios).
El fideicomiso es un proceso mediante el cual se constituye un patrimonio
fiduciario con el propsito exclusivo de respaldar el pago de los valores
emitidos con cargo a dicho patrimonio.
Bonos hipotecarios
Una hipoteca es un prstamo que est respaldada por una determinada
propiedad inmobiliaria y suelen dividirse en dos clases residenciales y no
21
residenciales, son ttulos emitidos por entidades financieras que tienen como
garanta genrica los prstamos hipotecarios concedidos a clientes. Son ttulos
que gozan de gran calidad al tener el mximo privilegio de cobro en caso de
que la entidad quiebre.
Bonos leasing
Son instrumentos garantizados por contratos de arrendamiento financiero que
emiten las empresas leasing, lo cual consiste en el alquiler de un activo a un
cliente al que se le permite comprar el activo final de la vida del contrato, es
una forma de financiacin que permite a las empresas obtener activos bajo la
modalidad alquiler venta.
Bonos subordinados
Son emitidos nicamente por instituciones financieras son bonos sin garantas
es decir no tienen ningn respaldo en caso de que la institucin quiebre, el
fundamento de este bono subyace en la contabilidad bancaria, normalmente la
emisin de un bono supone una deuda para la empresa emisora esto no es as
desde un punto de vista contable son considerados parte del patrimonio lo que
beneficia enormemente sus estados financieros ya que no adquieren la forma
de deuda aunque en la realidad as lo sea.
B. MERCADO DE ACCIONES
Son aquellos mercados en donde se comercializan activos o instrumentos
financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos de la
empresa emisora a la empresa inversora, relacionado con la distribucin de
utilidades, ya que la empresa inversora posee acciones de la empresa emisora.
Segmento del mercado de capitales donde se realizan las operaciones de
compra y venta de acciones, otorgando liquidez a los valores emitidos en el
mercado primario.
Conjunto de transacciones de una plaza efectuada sobre ttulos valores que
representan partes alcuotas de capital que atribuye la condicin de socio.
Caractersticas:
El mercado de acciones tiene rentabilidad variable y es impredecible los
riesgos que asume los ofertantes y demandantes que participa en el reparto de
utilidades y en la liquidacin de la empresa que se cotizan, la empresa
inversora tiene la facultad de participar en las juntas generales de la empresa
emisora.
Tipos de acciones:
Acciones comunes
Son valores emitidos por empresas constituidas como sociedades annimas
que otorgan algunos derechos a sus propietarios, como participar en el capital
y utilidades de la empresa, votar en las juntas generales de accionistas,
fiscalizar la gestin de los negocios de la empresa, entre otros.
Los verdaderos dueos de la empresa son los accionistas comunes que
invierten su dinero en la empresa solamente a causa de sus expectativas de
22
rendimientos futuros. El accionista comn tambin se conoce con el trmino de
"Dueo residual", ya que en esencia es l quien recibe lo que queda despus
de que todas las reclamaciones sobre las utilidades y activos de la empresa se
han satisfecho.
Acciones de inversin
Son valores que fueron emitidos como parte de la cuenta Participacin
Patrimonial del Trabajo de determinadas empresas y que confieren solo el
derecho de recibir dividendos y participar en la junta general de accionistas
pero sin derecho de voto.
Acciones de circulacin
Son aquellas acciones emitidas por una sociedad annima y se encuentran en
poder de quienes las han adquirido.
Acciones liberadas
Son aquellas acciones que se emiten y entregan de forma proporcional al
nmero de acciones de cada propietario y surgen cuando la junta general de
accionistas de la empresa acuerda capitalizar las utilidades o las reservas, es
decir reinvertirlas en la empresa y a cambio entregar acciones.
Acciones lderes
Accin de una empresa que tiene buena reputacin y goza de una importante
frecuencia de negociacin y liquidez en la Bolsa. Adems sus productos o
servicios suelen contar con amplia aceptacin en el mercado.
Emisin de Acciones en el Mercado Externo
Son emitidas por empresas cuyas acciones estn inscritas en la bolsa, son
activos con un vencimiento a corto plazo similar a los depsitos bancarios, la
principal caracterstica que lo diferencia respecto a los depsitos comunes es
que pueden ser transferidos o retirados en cualquier momento mediante la
venta del certificado, pueden ser negociables o no negociables en el primer
caso el beneficiario tiene que esperar la fecha de vencimiento, en el segundo
caso se puede vender los certificados en el mercado secundario.
ADR (recibo de depsitos americanos)
Son un mecanismo de financiamiento para las empresas, en base a recursos
provenientes del exterior, consistente en un certificado de depsito de
acciones, bonos u otros instrumentos financieros.
GDR (recibo de depsitos globales)
Es un certificado expedido por un banco depositario, que adquiere las acciones
de las empresas extranjeras y lo deposita en la cuenta. representan la
propiedad de un nmero de acciones subyacentes, facilita el comercio de
acciones, y se utilizan para invertir en empresas de pases en desarrollo o
mercados emergentes.
Costos de Transaccin Acciones en la BVL
Comisin SAB (Libre) 0.5 % a 1 %
Retribucin BVL 0.0825%
23
Fondo de Garanta 0.0075%
Fondo de Liquidacin 0.005%
Retribucin CAVALI 0.065%
Contribucin CONASEV 0.05%
IGV 19%
2. POR EL MOMENTO DE LAS TRANSACCIONES
A. MERCADO PRIMARIO
Comnmente se considera como mercado primario a aquellos activos de
primera mano, es decir nuevos, pues acaban de ser creados y por lo tanto
representan una nueva financiacin; se conoce tambin por Mercado de
Emisin.
Se utilizan cuando los gobiernos y las corporaciones venden valores por
primera vez; las corporaciones participan en dos tipos de ventas, tanto en
instrumentos de capital como de deuda:
a.- Ofertas Pblicas: Invitacin dirigida al pblico en general o a determinados
sectores con el objeto de realizar actos jurdicos destinados a colocar entre
ellos, nuevos valores mobiliarios o a negociar los que estn en circulacin. Las
transacciones de valores que se efectan en bolsa, constituyen oferta pblica;
es una operacin que se realiza en el mercado de valores a travs de la cual
una sociedad expresa pblicamente su deseo de adquirir una parte o la
totalidad de los ttulos de una compaa que cotiza en bolsa.
b.- Las Colocaciones Privadas: Venta de acciones o ttulos valores entre el
pblico, Con referencia a las inversiones en Bolsa significa que hay que
distribuir las colocaciones en valores de sectores diversificados tanto en renta
fija y renta variable, operacin de invertir los recursos disponibles en activos
financieros.
B. MERCADO SECUNDARIO
Los ttulos valores, tanto de renta fija o variable (acciones, obligaciones, etc.)
son emitidos por las empresas en el mercado primario, a travs de diferentes
vas. El mercado secundario comienza su funcin a partir de ese momento,
encargndose de las compraventas posteriores de esos ttulos entre los
inversores, se comporta como mercado de reventa, encargndose de
proporcionar liquidez a los ttulos. En el mercado secundario, los ttulos de
valores se compran y se venden entre los distintos inversores. Por lo tanto, es
una caracterstica importante que el mercado secundario tenga una liquidez
muy alta. En su origen, la nica manera de crear esta liquidez era que los
posibles compradores y vendedores se reunieran en un lugar fijo con
regularidad. As es como se originaron las bolsas de valores. Del buen
funcionamiento de los mercados secundarios depende en gran medida la
eficacia del mercado de capitales, en general, y del mercado primario de
valores o de emisin, en particular. Si el mercado secundario no existiera, los
inversores se resistiran a comprar valores mobiliarios en el mercado de
emisin porque luego no podran deshacerse de ellos cuando necesitaran
dinero o liquidez.
24
a.- Mercado de Subasta:
Los instrumentos de capital contable se negocian en mercados de subastas
organizados como la bolsa de valores, donde se financia los bonos del Tesoro
para hacer su colocacin de activos financieros y se dan cita las distintas
ofertas de los intermediarios, normalmente bancos, para comprar las letras, los
bonos y las obligaciones del Estado.
b.- Mercado de Negociaciones:
La mayor parte de los instrumentos de deuda se negocian aqu, los numerosos
negociantes de bonos se comunican entre s mediante un equipo de
telecomunicaciones, algunas acciones se comercializan en los mercados de
venta de mostrador no tienen la capacidad (nivel de utilidades y cantidad de
acciones) para ser negociados en una bolsa de valores. Por tanto, es un
mecanismo que funciona paralelo a la bolsa y es mucho ms flexible en cuanto
a la negociacin de ttulos valores se refiere. En este mercado, las
negociaciones con ttulos de renta fija son realizadas entre s por los
intermediarios, sin acudir a la bolsa de valores.
3. POR EL PLAZO DE VENCIMIENTO

A. MERCADO MONETARIO
Un mercado monetario o de dinero puede definirse como el mercado al por
mayor, de activos de bajo riesgo y alta liquidez y emitidos a corto plazo (18
meses como mximo); el hecho de ser un mercado de mayoristas no quiere
decir que todas las operaciones que se hacen a corto plazo tienen la
consideracin de pertenecer al mercado monetario, sino solamente aquellas
realizadas en mercados altamente especializados de carcter mayorista.
25
Es un mercado al por mayor donde se negocian activos de bajo riesgo y de alta
liquidez donde prcticamente no existe regulacin financiera y en el que se
negocia activos de corto plazo.
El bajo riesgo de estos mercados est determinado por la solvencia de los
emisores, prestatarios institucionales como el tesoro, bancos comerciales o
bien grandes empresas pblicas y privadas de reconocida solvencia y que
acuden a financiarse a corto a estos mercados.
La alta liquidez est determinada por la existencia de amplios mercados
secundarios que garantizan la fcil y rpida negociacin de los ttulos y que es
consustancial con estos mercados.
Funciones
Las principales funciones del Mercado Monetario son las siguientes:
1. Permiten una financiacin ortodoxa del dficit pblico, de tal manera que no
provoca tensiones inflacionistas.
2. Permite una eficaz ejecucin de la poltica monetaria por parte del banco de
Espaa, ya que mediante su actuacin en el mercado controla la liquidez del
sistema mediante diversos tipos de operaciones.
3. Debe de contribuir a la formacin adecuada de la estructura temporal de los
tipos de inters.
Los instrumentos del mercado monetario
Poseen contenido de deuda y sufren menos fluctuaciones que el resto, por lo
que su riesgo es menor.
Las letras del Tesoro son el activo ms lquido de este mercado.
El papel comercial, emitido por grandes empresas, entidades financieras.
Los Certificados de Depsitos negociables. Emitidos por los bancos con gran
liquidez y sugestiva rentabilidad.
Aceptaciones bancarias: forma de crdito para dar cobertura a operaciones de
comercio internacional, emitidos por los importadores bajo la forma de giros
bancarios y aceptados por bancos conocidos contra una comisin.
Acuerdos de recompra: prstamos a corto plazo (suelen tener vencimientos
Inferiores a los 15 das) garantizados por deuda a corto plazo (letras del
tesoro).
Eurodlares: son dlares americanos depositados (a plazo) en bancos
extranjeros situados fuera de los EEUU o en sucursales de americanos en el
exterior.
B. MERCADO DE CAPITALES
Es el mercado en el que las empresas privadas e instituciones pblicas van a
buscar dinero para financiarse a mediano y largo plazo.
Entre los fondos a largo plazo estn las emisiones de valores corporativos y
gubernamentales. Las diversas bolsas de valores forman el eje del mercado de
capital.
26
Los instrumentos del mercado de capitales.
Acciones.
Hipotecas: activos en los que se plasman los prstamos realizados. La
aparicin de un mercado secundario para estos activos ha reducido el riesgo
de impago y por tanto ha mejorado el inters.
Bonos corporativos u obligaciones privadas.
Deuda pblica a largo plazo. Es el activo ms homogneo y liquido de este
mercado.
Bonos locales y otros ttulos emitidos a largo plazo por algunas Agencias
gubernamentales.
Agentes involucrados:
LA BOLSA DE VALORES DE LIMA
Es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociacin de

valores inscritos proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados
para la intermediacin de valores ofrece informacin al pblico sobre los
agentes de intermediacin y las operaciones burstiles.
Actualmente, la mayora de las Bolsas cuentan con sistemas electrnicos para
la realizacin de sus operaciones, habiendo reemplazado el tradicional piso de
remate, sala o corro. Esto responde a la necesidad de lograr una ms eficiente
negociacin, pues de esta manera se reducen un gran nmero de costos que
terminan siendo trasladados a los inversionistas (personal de apoyo de la bolsa
y de los intermediarios, local, entre otros) as como se "democratiza" la
realizacin de operaciones.
Las bolsas son conocidas como los "termmetros" de un pas. Si los precios de
las acciones estn al alza, esto podra deberse a condiciones propias de la
empresa y/o a un buen desempeo de las principales variables econmicas
(inflacin, tipo de cambio, tasas de inters, precio de metales, riesgo pas),
polticas y sociales de un pas.
FUNCIONES
Segn su estatuto la bolsa de valores de lima tiene las sgtes. funciones:
a. Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que le
permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacin transparente de
las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucin de las
rdenes respectivas y la liquidacin eficiente de sus operaciones.
b. Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y
brindando los servicios para ello de manera que se fomente el desarrollo
reciente de mercado.
c. Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores
para su negociacin en bolsa y registrarlos.
27
d. Ofrecer informacin al pblico sobre los agentes de intermediacin y las
operaciones burstiles
e. Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la cotizacin
de los valores; as como de la marcha econmica y los eventos transcendentes
de los emisores.
f. Velar porque sus asociados y quienes los presenten acten de acuerdo con
los principios de la tica comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y
estatutarias que le sean aplicables.
g. Publicar informes de la situacin del mercado de valores y otras
informaciones sobre la actividad burstil.
h. Certificar la cotizacin de los valores negociados en bolsa.
i. Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que
puedan ser ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales.
LA COMISION NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES

(CONASEV)
Organismo pblico descentralizado del sector Economa y Finanzas tiene
personera jurdica de derecho pblico interno y goza de autonoma funcional,
administrativa y econmica, y cuya finalidad es promover la eficiencia del
mercado de valores atreves de la supervisin regulacin y difusin de
informacin, facilita el proceso de inversin, permite valorar las empresas,
controla el precio de los valores hacindolo ms estables.
LA CAMARA DE VALORES Y LIQUIDACIONES (CAVALI)
Institucin que tiene la funcin de realizar las operaciones de compensacin de
valores es decir comparar las rdenes de compra y venta de los inversionista;
es decir, registra los valores emitidos por instituciones nacionales y extranjeras
ofrece el servicio de compensacin, liquidacin y registro de valores en forma
bilateral o multilateral.
SOCIEDAD AGENTES DE BOLSA (SAB)
Representa a los compradores y vendedores en el mercado facilitando que se
realicen las operaciones.
El avance en Internet ha llevado a que un buen nmero de corredores busquen
ofrecer a sus clientes acceso a las bolsas a travs de Internet (en los Estados
Unidos existen 140 brokers on line). Internet no slo permite que cualquier
persona pueda acceder al mercado y obtener amplia informacin, sino que
tambin permite a los corredores atender a sus clientes a muy bajo costo.
4. POR EL PLAZO DE ENTREGA
A. MERCADO DE EFECTIVO
En este mercado la obligacin de concretar la operacin se hace en el acto, en
el trmino de 24 a 48 horas, tambin denominado mercado al contado. Un
mercado para la entrega inmediata de un activo. El trmino inmediato se
interpreta en el contexto del perodo normal de liquidacin en el mercado. Por
28
ejemplo, en mercancas, las transacciones de mercado al contado se liquidan
en dos das laborables; en Estados Unidos, las transacciones de acciones
ordinarias normalmente se liquidan en tres das laborables; los bonos del
Tesoro normalmente se liquidan en un da laborable; y las divisas normalmente
se liquidan en dos das laborables. As pues, la liquidacin inmediata se
comprende que es un da en algn mercado, dos y tres das todava en otro
mercado.
Es aqul en que concurren toda clase de oferentes y demandantes de las
diversas operaciones de crdito e inversiones a corto plazo, tales como:
Descuentos de documentos comerciales, pagars a corto plazo, descuentos de
certificados de depsitos negociables, reportes, depsitos a la vista, pagars y
aceptaciones bancarias. Los instrumentos del mercado de efectivo se
caracterizan por su nivel elevado de seguridad en cuanto a la recuperacin del
principal, por ser altamente negociables y tener un bajo nivel de riesgo.
B. MERCADO DE DERIVADOS
Son operaciones financieras para los cuales se adquiere el compromiso de
comprar o vender en una fecha futura. Son contratos que permiten a los
actores del mercado comprar proteccin sobre los cambios de precios en los
activos, nos ayuda a cumplir con nuestro objetivo de rentabilidad, reduce
claramente las posiciones de riesgo.
Mercado en el que se negocian y contratan instrumentos derivados. Los
principales mercados de derivados son forward, contratos a futuro, opciones y .
Forward:
Operaciones a plazo, cuyas condiciones se pactan en el momento anterior a su
ejecucin en caso de que se lleve a cabo en un mercado organizado
estaramos hablando de un futuro.
Contratos a futuro:
Establece la obligacin de comprar o vender cierta cantidad de un activo en
una fecha futura a un precio determinado, asumiendo las partes la obligacin
de celebrarlo y el compromiso de pagar o recibir las prdidas o ganancias
producidas por la diferencias de precios del contrato.
Opciones:
Es el derecho, no la obligacin, a comprar o vender un activo en una fecha
futura, por un precio previamente pactado. Existen opciones sobre
commodities, acciones, ndice burstil, tipo de inters, etc. Pueden ser de
compra (call) o de venta (put), atendiendo al momento en que puedan ejercerse
sern americanas, asitica o europeas. El valor de una opcin depende del
precio del ejercicio, del precio del activo, y de su volatilidad, del plazo de la
opcin y de los tipos de inters, pueden ser negociados en mercados
organzanos o no organizados.
Swaps:
Operacin financiera por la cual dos partes convienen intercambiarse los flujos
de intereses y/o principal de una financiacin real o ficticia. Los riesgos que se
29
corren son dos: de contrapartida y de mercado. Existen swap de intereses y de
divisas.
Swap a futuro: swap cuyo trminos, tipo de inters, plazo, etc. Se determinan
al convertirse, sin perjuicio de que su comienzo sea a una fecha futura.
Swap de bonos: simultneamente emisin de bonos y la compra de otros con
diversos propsitos: alargar el vencimiento, swap de vencimiento, mejorar la
rentabilidad, swap de rendimiento.
Swap de divisas: operacin mediante la cual una parte paga a otra en una
moneda y recibe los intereses en una segunda divisa.
Swap de tasas: contrato que establece el intercambio de flujos de fondo de
tasa fijas por tasas variables por un periodo determinado de tiempo, con el fin
de disminuir los riesgos de prdida debido a las fluctuaciones en la tasa de
inters.
La crisis financiera internacional
La causa de la actual crisis financiera se remonta al ao 2007 cuando explota
el mercado de EE. UU. De hipotecas llamadas SUBPRIME y esto ocurre
cuando las dos entidades FANNIE MAE Y FREDDIE MAC son rescatadas de la
quiebra total por el gobierno federal previamente habra quebrado uno de los
ms grandes bancos de inversin BEAR AND STEARNS, fundado en 1923 y
sobreviviente de la gran depresin.
Cuando pareca que la crisis haba sido evitada vino la quiebra del banco de
inversin LEHMAN BROTHERS y que otro banco MERRILL LYNCH tuvo que
ser rematado al mejor postor el BANK OF AMERICA, mientras que otros
bancos el GOLDMAN SACHS y MORGAN STANLEY vean como el precio de
sus acciones se desploman.
Primera fase:
Las hipotecas fueron agrupadas para la venta en ttulos denominados MBS
(Mortgage Backed Securities) estos ttulos valores fueron adquiridos por
intermediarios financieros quienes a su vez los colocaban a inversionistas en el
mercado secundario, los principales intermediarios participantes en estas
transacciones fueron Ginnie Mae, Fannie Mae, Freddie mac. Las hipotecas
empaquetadas en portafolios eran ms atractivas para el inversionista
institucional debido al ahorro en costos de transaccin por economas de
escala y por efecto de la proteccin contra el riesgo idiosincrtico
proporcionada por la diversificacin del conjunto de activos en la cartera.
Naturalmente que proteccin contra el riesgo sistmico no exista lo cual
trmino siendo el taln de Aquiles del esquema. Es difcil imaginar cuales
fueron los procesos mentales que pueden haber llevado a ejecutivos y gerentes
experimentados a confundir riesgo idiosincrtico con riesgo sistmico.
El punto crucial es que el rendimiento de estos ttulos estaba atado al valor de
las hipotecas subyacentes a la evolucin de los componentes del principal e
inters de estas hipotecas y a la proporcin de hipotecas impagas. Un aumento
en las tasas de impagos de los prstamos hipotecarios originales
inmediatamente se reflejaba en una cada en el valor del mercado de los MBS.
Las instituciones financieras, como los bancos de inversin, que haban
30
comprado volmenes masivos del MBS estaban por tanto expuestos a un
riesgo que era difcil cuantificar. El riesgo era mayor cuanto mayor era la
proporcin de hipotecas sub estndar en los portafolios subyacentes que
conformaban el MBS. La dificultad de medir el riesgo verdadero de estos
paquetes de hipotecas aumentaba a medida que estos paquetes primigenios
fueron reempaquetados y revendidos en una cadena larga y creciente de
intermediacin.las transparencia de estos activos financieros que aterrizaban
en las hojas de balance de bancos de inversin y fondos de capital de riesgo,
iba disminuyendo conforme el numero de eslabones de la cadena iba en
aumento.
Mientras que el precio de los bienes races residenciales iba en aumento y el
valor de las hipotecas tambin la falta de transparencia no representaba mayor
peligro, los inversionista no saban exactamente cul era el verdadero valor de
mercado de estos activos financieros pero saban que era mayor al que haban
pagado por l: es decir, a su valor de libros. Esta situacin comenz a
revertirse en el ao 2006, cuando el precio de construcciones residenciales y
viviendas empez a descender por un exceso de oferta. Ahora si la falta de
transparencia se convierte en un peligro. De pronto el inversionista comenz a
tener en sus hojas de balance activos cuyo verdadero valor era desconocido
pero que era inferior al que apareca en libros. Las cadas en los precios de
mercado de estos activos financieros se sucedieron con gran rapidez,
constituyendo un engranaje clave en las perdidas de capital y ulterior colapso
de los bancos de inversin New York.
Segunda fase:
El segundo nivel de agregacin estuvo en el diseo de las obligaciones
hipotecarias colateralizadas; CDO(collaterized debt obligations), Estas CDO
eran un producto financiero construido a partir de MBS. Al mismo tiempo un
CDO tambin denotaba la unidad organizativa, liderada por un gerente, a cargo
de administrar este conjunto de transacciones. Las CDO se construyeron
dividiendo los componentes de un MBS en tramos (tranches) de rendimiento y
riesgo crecientes. Por ejemplo, un CDO podra emitir cuatro categoras de
deuda: 1. Deuda Principal 2. Deuda intermedia (llamada "Mezzanine") 3. Deuda
subordinada 4. Patrimonio. Las cuatro categoras no solamente definiran
niveles de retorno y riesgos crecientes, sino tambin un orden de prelacin en
cuanto a prioridad de cobranza. El promotor del CDO disea el producto de
manera que la deuda principal pudiese recibir una clasificacin AAA de parte de
las clasificadoras de riesgos. Los otros tramos recibiran clasificaciones
sucesivamente menores. Existieron un gran nmero de variedades de CDO,
pero todas buscaban ofrecer la ventaja derivada de una particin del universo
de hipotecas. La segmentacin permita establecer una estrategia de marketing
dirigido a inversionistas que demandaban portafolios de activos con
determinados perfiles de retorno y riesgo.
Tercera fase:
En esta jerarqua de aglomeracin estuvo dado por los seguros contra crditos
morosos; CDS (credit default swap), estos eran contratos de seguros contra el
no pago de crditos concertados, pero su estructura de funcionamiento era
muy distinta al de las cas. de seguros. Las aseguradoras tradicionales son
reguladas por el gobierno, con fondos contingentes de reserva y procesos de
31
supervisin y auditoria para verificar la exactitud de los estados financieros y
asegurar que el dinero para cubrir reclamos potenciales realmente existe.
Los CDS en cambio eran contratos privados que se manejaban como apuestas
a travs de corredores intermediarios sin que existiese ningn mecanismo para
verificar la existencia real de los fondos de contingencia. La ausencia de
regulacin haba causado alarma ms de una vez a principios del ao 2000,
pero Alan Greenspan desde su pulpito en Federal Reserve reiteradamente se
opuso a cualquier intento de regulacin.
Frente a la creciente oferta de papeles de prstamos hipotecarios, los bancos y
otros inversionistas crearon una multitud de instrumentos financieros cuyo
propsito primordial era proteger a los inversionistas de los riesgos de prdida
de los capitales invertidos. Lo que ocurri fue que estos nuevos instrumentos
terminaron aniquilando a los capitales que fueron destinados a proteger. A partir
de junio de 2007, numeroso bancos comenzaron a descubrir que activos
financieros en sus hojas de balance que ellos consideraban inversiones
seguras estaban en realidad contaminados con hipotecas toxicas. Los nuevos
instrumentos de proteccin contra riesgo de incumplimiento contractual
tomaron creciente auge al incrementarse la proporcin de hipotecas sub
estndar.
Plan anti crisis del Per
El plan anti crisis peruano fue anunciado el 8 de diciembre del 2008 las
medidas anunciadas por el presidente Alan Garca son:
Evitar la cada de liquidez y del crdito
Sostener la demanda interna y generar ms empleo
Apoyar a las MYPES y exportaciones
Mantener el crecimiento real del gasto pblico
Sostener los programas sociales
Fortalecer el acceso al mercado de capitales
Apoyo a la inversin privada
Con el plan anticrisis se espera generar empleos a travs de las inversiones en
construccin, este tipo de empleo es temporal pero sin embargo adquiere
importancia si logra estabilizar los ingresos de la poblacin durante la crisis. Se
invertira en saneamiento, se aumentar el gasto pblico real que incluye un
programa de rehabilitacin de postas mdicas as como un programa de lucha
contra la desnutricin infantil.
32
Captulo II
Recursos, Gastos Pblicos y Presupuesto
RECURSOS
Los recursos financieros son el efectivo y el conjunto de activos financieros que

tienen un grado de liquidez. Es decir, que los recursos financieros pueden estar
compuestos por:
Dinero en efectivo
Prstamos a terceros
Depsitos en entidades financieras
Tenencias de bonos y acciones
Tenencias de divisas
Las fuentes de recursos financieros de las organizaciones pueden ser varias,

entre las cuales podemos mencionar:
La principal actividad de la organizacin: la venta de los productos o

servicios que provee la organizacin al mercado provee de un flujo de
efectivo a la organizacin. Los clientes entregan dinero a cambio de un
producto o servicio.
Inversores: socios, tenedores de acciones, tenedores de bonos, etc. Estos

entregan capital o efectivo a cambio de un rendimiento futuro.
Prstamos de entidades financieras: las entidades financieras pueden

otorgar prstamos a cambio de un inters.
Subsidios del gobierno
La administracin de los recursos financieros debe planificar el flujo de fondos

de modo que se eviten situaciones en las que no se puedan financiar las
actividades productivas, asegurndose de que los egresos de fondos puedan
ser financiados, y que se eviten elevados costos de financiamiento. El control
de presupuesto es fundamental en este aspecto, dado que permite tener una
idea de las entradas y salidas de efectivo en un perodo futuro, y al finalizar el
perodo poder realizar un control sobre el mismo
33
GASTOS PUBLICOS
TEORIA DEL GASTO PBLICO:
El gasto pblico es una erogacin monetaria realizada por la autoridad
competente, en virtud de una ley, con fines de intereses pblicos, dirigidos a
desarrollar el bienestar y desarrollo econmico social.
Son los gastos oficiales de un pas. Es el gasto que realiza el sector pblico,
especificado en el presupuesto; cuando los gastos superan los ingresos el
gobierno debe tomar dinero prestado para cubrir el dficit, y es de esta manera
cuando surge la deuda pblica llamada a veces deuda nacional.
Tambin podemos definirla como la aplicacin definitiva de las riquezas
obtenidas del dominio fiscal o de los particulares para la produccin de los
servicios pblicos. Su medida y extensin se halla en cada momento
determinado por las funciones del estado las cuales resultan las ciencias
polticas, porque cada servicio implica generalmente un consumo de bienes
econmicos. La ms importante realidad sobre el gasto pblico es su dinmica
progresiva.
Se clasifica por:
La forma del gasto, en especie o en dinero, y este para retribuciones
personales o gasto de carcter real.
En el lugar donde se efecta en gasto, en el interior o exterior del pas.
El tiempo, es decir, previsibles o no y ordinarios o extraordinarios.
La urgencia econmica, gasto necesarios y tiles.
CLASIFICACIN DE LOS GASTOS PBLICOS:
1.- CLASIFICACIN ADMINISTRATIVA:

Clasificacin Orgnica: Es la que corresponde al cuadro administrativo de los
servicios pblicos, es decir de los ministerios. Los gastos que no estn
comprendidos en esta clasificacin, como los del parlamento o presidencia de
la repblica, figuran como gastos de los poderes pblicos.
Clasificacin Funcional: Corresponde a una tcnica moderna, clasifica los

gastos segn el costo de las funciones que realiza el estado para apreciar
realmente el rol que cumple el estado en los diferentes campos de la actividad
humana (educacin, justicia, comunicaciones, defensa, salud, etc.) sta se ha
extendido en la comprensin de ser mejor forma de relacionar el coste de la
administracin y su rendimiento.
2.- CLASIFICACIN ECONMICA:

Gastos efectivos y Gastos de transferencia. Los gastos efectivos son los que
constituyen en consumo efectivo o real, como adquisicin de bienes y servicios,
el servicio de la deuda, pago a los servicios de administracin pblica, etc. Los
34
gastos de transferencia se refieren al simple desplazamiento de rentas de un
sector a otro. Como los gastos de seguridad social, subvenciones, etc.
Gastos de funcionamiento Operativos o Comunes: Son aquellos requeridos

normalmente para el sostenimiento de la vida o actividad del estado y la
ejecucin de servicios pblicos, como el pago de remuneraciones,
mantenimiento de material y otros gastos propios de las funciones del estado.
Gastos de Capital o de Inversin: Son los que representan realmente inversin,

no se consumen en breve lapso del presupuesto, tienen cierta durabilidad y
afectan la riqueza de la nacin mas no sus rentas.
Una explicacin aparte se le dar a los gastos de capital o de inversin ya que

se considera relevante su conocimiento.
GASTO DE INVERSIN O DE CAPITAL

DEFINICIN: Es la adquisicin de bienes para incorporarlos al proceso de
produccin. La adquisicin de bienes de equipo es un gasto de inversin pero
no es el nico. La inversin no tiene que ser realizada necesariamente en
bienes de produccin ni tan siquiera bienes materiales. La compra de bienes de
consumo para almacenarlos es un gasto e inversin y es realizado para un
estudio de mercado o una campaa de publicidad, tambin lo es el gasto
pblico, que es el que realizan las administraciones pblicas.
GASTO DE CAPITAL: Los gastos de capital son aquellos que se utilizan a
largo plazo o son convertibles en bienes de capital tales como: estudios, obras,
bienes de capital, prstamos, adquisiciones de valores y otros. Transferencias
de capital y bienes de capital no ligados a proyectos de inversin.
GASTO DE INVERSIN: Son los gastos corrientes y de capital destinados a
proyectos de inversin para incrementar la infraestructura fsica o financiera y
el patrimonio nacional. Agrupa los conceptos y valores relacionados con
"inversiones financiera", "construccin de obras pblicas", etc. Los mismos que
son ejecutados con recursos propios de la entidad o con fuentes de
financiamiento interno o externo.
PRINCIPIOS DEL GASTO PBLICO:

1.- PRINCIPIO DE LA MXIMA OCUPACIN.- Consiste en que el estado, al
realizar su poltica de gasto, debe tratar que la mayor parte de la poblacin
econmicamente activa, es decir la fuerza laboral, quede plenamente ocupada.
Tenindose en cuenta para ello, si se trata de mano de obra calificada o no
calificada.
2.- PRINCIPIO DEL MINIMO GASTO.- Parte de la premisa que no debe existir
exceso de gastos, pero sin dejar de atender las necesidades bsicas de la
poblacin.
3.- PINCIPIO DEL MXIMO BENEFICIO.- De cada unidad monetaria invertida,
se debe obtener el mayor provecho posible. Hay que optimizar los recursos y
35
tratar de racionalizarlos, economizando esfuerzos, planificando el gasto para
as permitir por ejemplo, la economa en la recaudacin.
4.- INTERVENCIN DEL ESTADO.- Se refiere a la intervencin o no del
estado. El liberalismo contra el proteccionismo. En trminos pragmticos sera
como ensear a pescar y entregar simplemente pescado a la poblacin,
quienes sostienen la demanda en un mercado.
EFECTOS ECONMICOS DEL GASTO PBLICO:
Poca duda puede caber acerca de que ciertos gastos pblicos influyen no poco
en el mejoramiento del tono y la elevacin del nivel de consumo en una
comunidad. Su influencia es en parte directa y en parte indirecta. Eleva
directamente el nivel en cuanto proporciona facilidades recreativas y decentes
para todos.
EFECTOS EN LA PRODUCCIN:
Es completamente concebir la produccin privada haciendo caso omiso del
estado. Los papeles de la economa privada y la pblica son en alto grado
complementario. Especialmente a travs de sus programas de enseanza y
salubridad desarrolla y conserva el gobierno los recursos humanos que
proporcionan la fuerza de trabajo, la direccin y los clientes de la empresa, el
trabajo, el capital y el empresario, es un factor de produccin nada
despreciable.
El gobierno se dedica tambin a la produccin directamente. El valor de sus
servicios se tiene en cuenta al hacerse el clculo de los ingresos nacionales.
Toda vez que no hay mercado para medir este valor, la contribucin ha de
tomarse al costo, como se indica en la declaracin del gobierno.
EFECTOS EN LA DISTRIBUCIN: Los gastos del gobierno alteran la
distribucin de la riqueza y de la renta, en el sentido de una mayor igualdad.
Los beneficios de los gastos pblicos pueden inclinar la balanza a favor de los
pobres en relacin con los impuestos que stos pagan. Adems, las adecuadas
facilidades en la enseanza permiten el suministro de talentos para las
profesiones liberales y de artesanas, lo cual tiende a reducir las diferencias
existentes entre as clases altas y bajas de la sociedad, o sea, entre quienes
cuentan con muchos ingresos y los que cuentan con ingresos escasos.
Algunos observadores expresan la preocupacin de que el cupo de graduados
universitarios aumente de modo tal, que no pueda haber posiciones
"remuneradoras" para todos. Lgicamente, al menos, ello reducir la
remuneracin que se espera de este tipo de trabajo. Del mismo modo, si
hubiera un exceso de mdicos, el costo de la atencin mdica se pondra al
alcance de los medios de ms gente.
Uno de los partidarios de una mayor igualdad econmica, R. H. Tawsey, estima
aconsejables los gastos pblicos como el principal instrumento para alcanzar
esa meta: "Lo que importa no es que todos los hombres perciban igual ingreso
pecuniario, sino que los recursos excedentes de la sociedad sean manejados
con economa y, aplicado este principio, es cosa de importancia secundaria
quien los reciba o no". Si se proporcionasen a expensas de la comunidad la
enseanza, la vivienda, la atencin mdica y la alimentacin, o si pudiera
asegurar el contribuyente en esos campos, niveles adecuados como un
36
"ningn nacional", quedaran aseguradas la dignidad y las posibilidades
culturales del individuo. En tales circunstancias, perderan las desigualdades
mucha de su actual importancia.
CAUSAS DEL INCREMENTO DEL GASTO PBLICO:
Las causas se dividen en tres grupos: aparentes, relativas y reales.
CAUSAS APARENTES.- Disminucin del poder adquisitivo de la moneda o
devaluacin. Cambios en los sistemas de contabilidad, como en el caso de la
modificacin de las reglas presupuestales, fundamentalmente para estar a tono
con el estndar internacional en cuanto a la adopcin de un sistema de
contabilidad que presente y evale los aspectos econmicos y hacendarios de
manera homognea.
CAUSAS RELATIVAS.- Modificaciones territoriales (anexiones), pues a ms
territorio, mas gasto. Es relativa, pues tambin a ms territorio mas produccin
agrcola, minera, etc.
Aumento de la poblacin. Tambin aumenta la produccin al incrementarse la
fuerza laboral.
Aumento de la riqueza. Al incrementarse la riqueza hay una mayor capacidad
de gasto, pero demanda mayores servicios.
Desarrollo del procedimiento para cubrir los gastos. El estado moderno es
diferente al Feudal, se ha humanizado y ha aumentado el campo de accin de
sus actividades, esto se ve a travs de la requisicin y la compulsin.
La requisicin, antiguamente para cubrir sus gastos, el Estado requisaba los
bienes de sus sbditos, esto es, se los quitaba sin retribucin. Actualmente, en
vez de requisicin, se realiza la exploracin, que es una requisa retribuida pues
el Estado debe pagar primero en efectivo el justiprecio y luego se exprpiale
bien.
CAUSAS REALES.-
De orden general:
Desenvolviendo progresivo del espritu de previsin. Se hacen gastos de
previsin o prevencin en casos como delito, salud, etc.
El progresivo jurdico: la legislacin contempornea se ha ido humanizando
como en el aspecto laboral, lo que aumenta el gasto.
De orden econmico:
El desarrollo de la riqueza: al aumentar la riqueza aumenta el gasto.
El urbanismo: las masas rurales tienden a ir hacia las zonas urbanas, lo que
hace que disminuya la produccin agraria y aumente la poblacin urbana,
aumentando el gasto por partida doble.
La asistencia econmica en los mercados mundiales: esto aumenta el gasto,
aunque hay retorno. A nivel de pases hay una gran competencia econmica,
por lo que se deben dilogos y hacer visitas para estrechar vnculos. Asimismo,
es bueno acudir a ferias y exposiciones internacionales, donde se darn a
conocer los productos peruanos.
37
De orden social:
La elevacin del nivel cultural: esto significa un gasto, ya que todo cambio
cuesta dinero, pero a futuro se pueden obtener grandes ganancias. Loa gastos
en educacin tienen un carcter reproductivo.
El temperamento nacional: hay pueblos donde los habitantes tienen un
temperamento de iniciativa privada, que al no esperar la asistencia del gobierno
para hacer algo necesario, ahorran dinero al Estado. Por otro laso, hay rubros
que no trabajan por si mismo, esperando que el gobierno les haga todo, lo que
aumentara el gasto en el estado.
El espritu de solidaridad social: se refiere instituciones como la cesanta, la
jubilacin, etc. Estos demandan gastos pero que son necesarios desde el punto
de vista social humano.
LEY DEL PRESUPUESTO
ART. 14 Organizacin de los gastos pblicos
Los gastos pblicos se organizan de acuerdo a lo contemplado por el presente
artculo y en forma especfica, de conformidad con el clasificador de los Gastos
Pblicos que emitan la Direccin Nacional del Presupuesto Pblico.
Su organizacin de acuerdo al nivel de gasto es la siguiente:
Categora del gasto: comprende los gastos corrientes, de capital y el servicio
de la deuda.
Son gastos corrientes los destinados al mantenimiento u operacin de
los servicios que presta el estado.
Son gastos de capital los destinados al aumento de la produccin o al
incremento inmediato o futuro del patrimonio del estado.
Son gastos del servicio de la deuda los destinados al cumplimiento de
las obligaciones originadas por la deuda pblica, sea interna o externa.
Grupo genrico de gastos: agrupa los gastos segn su objeto, de acuerdo a

determinados caractersticas comunes.
Modalidad de aplicacin: determina as la aparicin de gastos, implica una
contraprestacin para el pliego. Son aplicaciones directas aquellas que
representan la contraprestacin alguna para el cumplimiento.
38
PRESUPUESTO
Presupuesto pblico, presupuestos del Estado o presupuestos generales

de los poderes pblicos es el documento financiero del estado u otro poder del
la administracin pblica, que balancea ingresos pblicos y gasto pblico en el
ao fiscal. El presupuesto constituye la expresin cifrada, conjunta y
sistemtica de las obligaciones (gastos) que, como mximo, pueden
reconocer y los derechos (ingresos) que prevean liquidar durante el
correspondiente ejercicio (anual).
La aprobacin de los presupuestos constituye una de las atribuciones bsicas

del congreso o parlamento de un pas, mediante la correspondiente Ley de
presupuestos; que es una norma legal, contemplada en diversos
ordenamientos jurdicos dictada por este rgano a finales de ao
(generalmente los ltimos das de diciembre) que regula todo lo concerniente a
los presupuestos para el ao siguiente. Esta ley incluye la relacin de gastos
que puede ejercer el Estado y los ingresos que ste debe alcanzar en el
prximo ao. Adems, es una ley de naturaleza mixta puesto que su funcin es
legislativa pero tambin de control. Por sus especiales caractersticas, la ley de
presupuestos puede tener una tramitacin especial o distinta de las otras leyes.
Se entienden por gastos al conjunto de erogaciones, generalmente dinerarias

que realiza el Estado para cumplir con sus fines, es decir, satisfacer las
necesidades de la sociedad. Por el contrario, los recursos son el grupo de
ingresos que tiene el Estado, preferentemente dinero para la atencin de las
erogaciones determinadas por las exigencias administrativas o de ndole
econmico-social.
Para obtener estos recursos el Estado establece leyes tributarias que deben
estar acorde a lo que garantiza la Constitucin del pas.
Elementos fundamentales del presupuesto pblico

Carcter jurdico: El presupuesto es una institucin jurdica fundamental del
Derecho Pblico, que sanciona la competencia del poder legislativo para
controlar la actividad financiera del Estado, como manifestacin del carcter
representativo de la soberana popular que supone el parlamento.
Carcter poltico
Documento de elaboracin peridica, este carcter se deriva de su
naturaleza poltica y de instrumento de control, que ha de ser renovado
peridicamente.
El presupuesto adopta una forma contable. Desde este punto de vista el
presupuesto aparece formalmente equilibrado, lo cual no implica que desde
el punto de vista econmico est equilibrado.
El presupuesto supone una autorizacin de gastos y una previsin de
ingresos
Representa la concrecin del plan econmico del la Hacienda Pblica.
39
Marcos de Mediano Plazo
Son herramientas institucionales que permiten trascender al presupuesto. Se

basa en las proyecciones macroeconmicas para establecer lmites de gasto
teniendo en cuenta el endeudamiento y los recursos futuros. Los objetivos
perseguidos son la estabilidad y disciplina macro fiscal, la eficiencia en la
distribucin, y la eficiencia en el uso de los recursos. 1 (ver tambin Eficiencia
distributiva)
Marco presupuestario a mediano plazo
Se basa en usar las proyecciones para poder estimar los gastos de las
agencias gubernamentales para dar cierta predictibilidad a las agencias.
Generalmente, el gasto se clasifica por funcin, sector o ministerio. De esta
manera, se coloca recursos para las prioridades de la nacin a la vez que se
cuida la disciplina fiscal.1 Es el tipo de Marco de Mediano Plazo mas usado. 2
Marco de gasto a mediano plazo
Aaden al Marco presupuesto a mediano plazo elementos sobre programas y

resultados a la vez que intenta reforzar la disciplina fiscal y la priorizacin de
recursos.2 Este marco puede adoptar diferentes grados de detalles en las
proyecciones de gasto y replica todas las clasificaciones del presupuesto
anual.1 el presupuesto publico es una gado de puntualidad
El proceso presupuestario
La vida de un presupuesto pblico se prolonga temporalmente por unos treinta

y seis meses en circunstancias normales y dejando un amplio margen para las
peculiaridades de los distintos pases. En todo este tiempo se pueden
diferenciar para un presupuesto cuatro fases que se solapan cronolgicamente.
Elaboracin
Se desarrolla en el poder ejecutivo y supone un sistema de negociaciones

mltiples entre los distintos responsables de la confeccin del presupuesto y
los diversos departamentos ministeriales y rganos del Estado.
Es obligacin del estado de hacer el presupuesto, al ser este un instrumento de

preparacin y control.
En el proceso de elaboracin del presupuesto actan: el gobierno central,

constituido por los operadores constitucionales; gobiernos regionales;
gobiernos locales, municipalidad provincial y distrital; organismos
descentralizados; instituciones pblicas descentralizadas, la sociedad de
beneficencia pblica; empresas pblicas, privadas o mixtas.
La institucin encargada de elaborar el presupuesto busca el equilibrio

financiero, o presupuestario, de ingresos y gastos.
40
Aprobacin
Una vez terminada la elaboracin del presupuesto por el gobierno debe pasar a
las al parlamento respectivo - Cortes Generales en Espaa -, donde se discute
y, en su caso, podr aprobarse. Adems de que estas son regidas por el
parlamento antes mencionado.
Ejecucin
La ejecucin presupuestaria no es ms que la actividad de la Administracin

dirigida a la realizacin de los ingresos y gastos previstos en el presupuesto
para un perodo determinado, por lo general anual.
Control
El control se realiza durante el procedimiento mediante los interventores y

despus del procedimiento comprueba el correcto gasto del dinero.
Principios presupuestarios
Principio de competencia popular
Corresponde al pueblo, titular de la soberana nacional, la fijacin de todo cobro

y pago del Estado. Esto se desarrolla en base a que al Poder legislativo le
corresponde la aprobacin y promulgacin, mientras que al poder ejecutivo
corresponde la ejecucin.
Principio de universalidad
Los presupuestos deben recoger la totalidad de los ingresos y gastos derivados

de la actividad financiera del Estado, para que de esta forma sea
adecuadamente controlable por el Parlamento.
Principio de especialidad cualitativa, cuantitativa y temporal
Los recursos deben asignarse exactamente para los objetivos fijados en el

documento presupuestario. Este principio queda atenuado a travs de las
transferencias presupuestarias que autorizan el trasvase entre distintos
conceptos del presupuesto siguiendo los procedimientos establecidos. La
autorizacin que supone el gasto pblico tiene como mbito temporal el que fija
el presupuesto.
Principio de publicidad
La publicidad surje como una consecuencia inevitable al ser el presupuesto una

cuestin que afecta a todos los ciudadanos que han determinado su contenido
a travs del parlamento.
41
Captulo III
Organismos Nacionales y Organismos
Internacionales Financieros
Son organismos o instituciones que actan como bancos internacionales para

aquellos pases que ameritan crditos, pues lo que consumen es mucho ms
de lo que pueden pagar (pases en va de desarrollo), principalmente financian
proyectos de superacin o mejora econmica; esto bajo ciertas condiciones
que el pas solicitante de la ayuda o el credito debe cumplir.
Entre los ms importantes encontramos:
Fondo Monetario Internacional
El Fondo Monetario Internacional o FMI (en ingls: International Monetary

Fund, IMF) como idea fue planteado el 22 de julio de 1944 durante una
convencin de la ONU en Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos; y
su creacin como tal fue en 1945. Sus estatutos declaran como objetivos
principales la promocin de polticas cambiarias sostenibles a nivel
internacional, facilitar el comercio internacional y reducir la pobreza.
Cabe destacar, adems de las diferentes polticas reguladoras y conciliadoras a

nivel internacional, el establecimiento del patrn oro/dlar. Dicho patrn
equiparaba el valor de las divisas a una cierta cantidad de dlares (tal y como
se hace en la actualidad) pero siempre a un tipo fijo (es decir, en aquellos aos
no haba variaciones en este aspecto entre los pases regulados por el FMI)
Esa medida, que es una de las causas primeras de la creacin del FMI, se
mantendra en vigor hasta la crisis de 1973; cuando fue derogada la clusula
que rega las regulaciones monetarias en ese aspecto.
Forma parte de los organismos especializados de las Naciones Unidas, siendo

una organizacin intergubernamental que cuenta con 187 miembros.
Actualmente tiene su sede en Washington, D.C.. EL 28 de junio de 2011 fue
nombrada Directora Gerente la francesa Christine Lagarde.
Miembros
Los miembros del FMI son los 187 miembros de la ONU y Kosovo, a excepcin
de Cuba (que dejo el organismo en 1964), Corea del Norte, Andorra, Mnaco,
42
Liechtenstein, Nauru. Tampoco son miembros la Repblica de China
(expulsada del organismo cuando la Repblica Popular China asumi la
representacin reconocida de China en la ONU), y Ciudad del Vaticano.
Del total de miembros, 18 no aceptan las obligaciones del artculo VIII,

Secciones 2, 3, y 4 del estatuto del FMI. La seccin 2 se refiere a evitar las
restricciones a los pagos corrientes, la seccin 3 a la Prevencin de prcticas
monetarias discriminatorias y la seccin 4 a Convertibilidad de saldos en
manos extranjeras. Estos pases son: Liberia, Santo Tom y Prncipe, Angola,
Burundi, Mozambique, Etiopa, Eritrea, Somalia, Bosnia-Herzegovina, Albania,
Siria, Irak, Uzbekistn, Afganistn, Butn, Birmania, Laos y Vanuatu.
Objetivo
Su propsito declarado es evitar las crisis en los sistemas monetarios,

alentando a los pases a adoptar medidas de poltica econmica; como su
nombre indica, la institucin es tambin un fondo al que los pases miembros
que necesiten financiamiento temporal pueden recurrir para superar los
problemas de balanza de pagos. Otro objetivo es promover la cooperacin
internacional en temas monetarios internacionales y facilitar el movimiento del
comercio a travs de la capacidad productiva.
Desde su fundacin promueve la estabilidad cambiaria y regmenes de cambio

ordenados a fin de evitar depreciaciones cambiarias competitivas, facilita un
sistema multilateral de pagos y de transferencias para las transacciones,
tratando de eliminar las restricciones que dificultan la expansin del comercio
mundial. Asimismo, asesora a los gobiernos y a los bancos centrales en el
desarrollo de sistemas de contabilidad pblica. En resumen:
Promover el intercambio monetario internacional.

Facilitar la expansin y crecimiento equilibrado del comercio
internacional.
Promover la estabilidad en los intercambios de divisas.
Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos.
Realizar prstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades
en su balanza de pagos.
Acortar la duracin y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas
de pagos de los miembros.
Otorgamiento de recursos financieros
Otorga temporalmente aquellos recursos financieros a los miembros que

experimentan problemas en su balanza de pagos.
Un pas miembro tiene acceso automtico al 25% de su cuota si experimenta

dificultades de balanza de pagos. Si necesita ms fondos (casi siempre ocurre),
tiene que negociar un plan de estabilizacin. Se aspira a que cualquier
miembro que reciba un prstamo lo pague lo antes posible para no limitar el
acceso de crdito a otros pases. Antes de que esto suceda, el pas solicitante
del crdito debe indicar en qu forma se propone resolver los problemas de su
43
balanza de pagos de manera que le sea posible reembolsar el dinero en un
perodo de amortizacin de tres a cinco aos, aunque a veces alcanza los 15
aos.
Directores Gerentes del FMI
Histricamente, el director gerente del FMI ha sido europeo y el presidente del

Banco Mundial ha sido norteamericano. Sin embargo, esta norma es cada vez
ms cuestionada, y la competencia para estos dos puestos puede abrirse para
incluir a otros candidatos calificados de cualquier parte del mundo. Los
consejeros ejecutivos, quienes conforman el director gerente, los eligen los
ministros de finanzas de los pases que representan. El primer Subdirector
Gerente del FMI, el segundo al mando, tradicionalmente ha sido (y es hoy en
da) un estadounidense.
Directores Ejecutivos y poder de voto
Grupos de pases eligen a un director ejecutivo que vota por ellos. 24

Directores en total
Cada pas tiene un determinado poder de voto dentro del organismo,

dependiendo del tamao de su economa (PIB), cuenta corriente, reservas
internacionales y otras variables econmicas. Las decisiones se toman con una
mayora calificada de 70%, aunque algunas decisiones (16 de 40) se toman
con una mayora calificada de 85%. Dado que Estados Unidos posee 16.74%,
el sistema le otorga un poder de veto sobre las decisiones tomadas por el
organismo financiero.
En total son 24 directores ejecutivos elegidos entre los pases miembros del
Fondo. Solo Estados Unidos, Japn, Alemania, Francia y el Reino Unido
pueden elegir un director sin ayuda de ningn otro pas. China, Arabia Saud y
Rusia eligen de facto un director cada uno. Los dems 16 directores son
elegidos por bloques de pases. Cada director tiene un derecho de voto que
puede ir desde 16.74% (Estados Unidos) hasta 1.34% (24 pases de frica
juntos)
Banco Mundial
El Banco Mundial, abreviado como BM (en ingls: WB World Bank) es uno de

los organismos especializados de las Naciones Unidas, que se define como
una fuente de asistencia financiera y tcnica para los llamados pases en
desarrollo.1 Su propsito declarado es reducir la pobreza mediante prstamos
de bajo inters, crditos sin intereses a nivel bancario y apoyos econmicos a
las naciones en desarrollo. Est integrado por 186 pases miembros. Fue
creado en 1944 y tiene su sede en la ciudad de Washington, Estados Unidos.
44
En 1944, en el marco de las negociaciones previas al trmino de la Segunda
Guerra Mundial, nace lo que a la fecha se conocera como el sistema financiero
de Bretton Woods (llamado as por el nombre del complejo hotelero de la
ciudad en New Hampshire, donde fue concebido) integrado por dos
instituciones, fundamentales para entender las polticas de desarrollo que
tuvieron lugar a partir de la segunda mitad del siglo XX: el Banco Internacional
de Reconstruccin y Fomento (BIRF) y el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Concebido el primero, en un principio, con el fin de ayudar a las naciones

europeas en la reconstruccin de las ciudades durante la posguerra, poco a
poco fue ampliando sus funciones, crendose ms organismos que
funcionaran paralelamente a este, integrando lo que hoy conocemos como el
Grupo del Banco Mundial (GBM).
Estructura del Banco Mundial
La organizacin tiene oficinas en 109 pases y ms de 10.000 empleados en

nmina (entendidos como personal "staff", y aproximadamente otros 5000 que
sirven de manera temporal o como consultores) El monto de la asistencia del
Banco Mundial a los pases en desarrollo para el ao 2002 fue de 8.100
millones de dlares estadounidenses y 11.500 millones adicionales en crditos
otorgados para un perodo de 35 a 40 aos, con 10 aos adicionales de gracia.
El Grupo del Banco Mundial est integrado por:
El Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF, 186 pases

miembros). Creado en 1945, tiene como objetivo lograr la reduccin de
la pobreza en los pases en vas de desarrollo y de mediano ingreso con
capacidad crediticia, brindndoles asesora financiera en materia de
gestin econmica. Sin duda alguna es la principal rama del GBM,
debindose pertenecer a l para poder ser miembro de cualquiera de los
siguientes organismos.
La Asociacin Internacional de Fomento (AIF, 169 pases miembros).

Creada en 1960, sus miembros son quienes realizan aportaciones que
permiten que el Banco Mundial (BM) proporcione entre 6,000 y 7,000
mdd anuales en crdito, casi sin intereses, a los 79 pases considerados
ms pobres. La AIF juega un papel importante porque muchos pases,
llamados en vas de desarrollo, no pueden recibir financiamientos en
condiciones de mercado. Esta proporciona dinero para la construccin
de servicios bsicos (educacin, vivienda, agua potable, saneamiento),
impulsando reformas e inversiones destinadas al fomentar el aumento
de la productividad y el empleo.
La Corporacin Financiera Internacional (CFI, 182 pases miembros).

Creada en 1956, esta corporacin esta encargada de promover el
desarrollo econmico de los pases a travs del sector privado. Los
socios comerciales invierten capital por medio de empresas privadas en
los pases en desarrollo. Dentro de sus funciones se encuentra el
45
otorgar prstamos a largo plazo, as como dar garantas y servicios de
gestin de riesgos para sus clientes e inversionistas.
El Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI, 175 pases

miembros). Creado en 1988, este organismo tiene como meta promover
la inversin extranjera en pases subdesarrollados, encargndose de
otorgar garanta a los inversionistas contra prdidas ocasionadas por
riesgos no comerciales como: expropiacin, inconvertibilidad de
moneda, restricciones de transferencias, guerras o disturbios.
El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones

(CIADI, 144 pases miembros). Creado en 1966. El CIADI tiene como
meta principal cuidar la inversin extranjera en los pases, al
proporcionar servicios internacionales de conciliacin y arbitraje de
diferencias, relativas ese rubro. Esta institucin cuenta con una fuerte
rea de investigacin que publica temas sobre legislacin internacional y
nacional (de acuerdo al pas), en materia de inversiones.
La CFI y el OMGI, cuentan a su vez con la Oficina del Ombudsman y Asesor

(CAO *) que tiene funciones de asesora independiente y de atencin de las
reclamaciones formuladas por comunidades afectadas.
Junta de gobernadores
Cada pas miembro esta representado en la Junta de Gobernadores, 2 ellos

tienen la facultad para tomar las de decisiones finales del Banco. Dentro de sus
funciones se encuentra admitir o suspender a pases miembros, hacer
autorizaciones financieras y presupuestos, as como determinar la distribucin
de los ingresos del BIRF.
Los gobernadores se renen anualmente o cuando una mayora representante,

por lo menos dos tercios de los votos totales, lo requiera. La duracin de su
cargo se estipula por cinco aos con derecho a la reeleccin. La Junta participa
junto con los Directores Ejecutivos en la eleccin del presidente del Banco.
La Junta de Gobernadores delega la responsabilidad de proyectos y decisiones

a los Directores Ejecutivos con excepcin de: admitir nuevos miembros,
aumentar o disminuir el capital por acciones del Banco, suspender a un
miembro, y determinar la distribucin de las entradas netas al Banco.
Directorio Ejecutivo
Los Directores Ejecutivos tienen como meta desarrollar los proyectos y llevar a
cabo la operacin y conduccin del Banco. El Directorio est constituido por 12
Directores Ejecutivos titulares y 12 suplentes (estos ltimos participan en la
toma de decisiones, pero no tienen derecho a voto), su eleccin se da cada dos
aos.
46
Cinco Directores son designados por los cinco pases miembros que tienen
mucho mayor nmero de acciones. Siete Directores son elegidos por la Junta
de Gobernadores.
Presidente
El presidente del BM es elegido por la Junta de Gobernadores, y preside al

Directorio Ejecutivo, pero sin derecho a voto. Dentro de sus funciones se
encuentra conducir los negocios, organizar, nombrar y destituir a los
funcionarios y empleados del Banco, jugando un papel de jefe de personal. 3
Consejo Consultivo
Dentro de la estructura del Banco se encuentra el Consejo Consultivo integrado

por un mnimo de siete personas nombradas por
Poder de voto en el BIRF
la Junta de Gobernadores. A este se integran
intereses bancarios, comerciales, industriales, Pas Porcentaje
agrcolas y del trabajo con el fin de asesorar al Estados Unidos 16,36%
Banco en asuntos de poltica general. Estos
consejeros mantienen el cargo durante dos aos Japn 7,85%
con derecho a reeleccin. Alemania 4,48%
Dinero y votos Francia 4,30%

Reino Unido 4,30%
Todos los componentes del Grupo del Banco
Italia 2,78%
Mundial son propiedad de los pases miembros.
Cuando un pas se incorpora al Banco garantiza Rusia 2,78%
una suscripcin de capital, pagando slo un Canad 2,78%
pequeo porcentaje de dicha garanta. El resto
del dinero es pagadero a la vista y sirve de Brasil 2,07%
garanta blindada, es decir, asegura el pago de la Espaa 1.74%
deuda. La suscripcin de capital asignada es
proporcional a la riqueza del pas. Otros 58,36%
Los miembros del Banco se dividen en dos categoras, pases desarrollados

(Parte I), y pases prestatarios (Parte II), segn los estndares de la AIF.
La mayora de los fondos del Banco disponibles para prstamos no proceden

de las suscripciones de capital. El dinero proviene de las ventas de sus propios
bonos en los mercados financieros mundiales. Despus carga a sus
prestatarios un tipo de inters ligeramente superior al que debe pagar a sus
propios accionistas. Los bonos del Banco al estar garantizados en ltima
instancia por los gobiernos del mundo, se consideran como inversiones
notablemente slidas. Algunos inversionistas privados e institucionales tienen
acceso a la compra de estos bonos.
Votacin
47
Las suscripciones de capital, como ya dijimos, son proporcionales a la riqueza
de cada pas determinando el nmero de votos de cada uno de estos: por
ejemplo, a la fecha, EE.UU.A. controla el 16.38% de los votos; Japn el 7.86%,
Alemania 4.48%, Francia 4.30%, Italia 2.78% y Gran Bretaa el 4.30%. En
contraste 24 pases africanos controlan juntos slo el 2.85% del total.
Tipos de prstamo
Por medio de sus diferentes organismos, descritos anteriormente, el BM

maneja cuatro tipos distintos de prstamos, controlando aspectos de
inversiones, desarrollo institucional y polticas pblicas de aproximadamente
150 naciones.
1) Prstamos para proyectos: este tipo de prstamos se otorga para

desarrollar un proyecto en especfico como carreteras, proyectos pesqueros,
infraestructura en general.
2) Prstamos sectoriales, va BIRF y AIF: estos prstamos gobiernan todo un

sector de la economa de un pas, es decir, energa, agricultura, etctera. stos
conllevan condiciones que determinan las polticas y prioridades nacionales
para dicho sector.
3) Prstamos Institucionales: stos sirven para la reorganizacin de

instituciones gubernamentales con el fin de orientar sus polticas hacia el libre
comercio y obtener el acceso sin restricciones, de las empresas
transnacionales (ETN), a los mercados y regiones. Por otra parte sirven para
cambiar las estructuras gubernamentales sin aprobacin parlamentaria, bajo
las directrices del Banco.
4) Prstamos de ajuste estructural: este tipo de prstamos, fue creado

tericamente para aliviar la crisis de la deuda externa con el fin de convertir los
recursos econmicos nacionales en produccin para la exportacin y fomentar
la entrada de las empresas transnacionales en economas restringidas. Los
pases del sur han experimentado estos ajustes y las consecuentes medidas de
austeridad.
En el ao 1993 el BIRF marcaba como sus mayores prestatarios por orden

descendente a: Mxico, India, Brasil, Indonesia, Turqua, China, Filipinas,
Argentina, Corea, Colombia, Marruecos y Nigeria. Los prstamos del BIRF se
negocian de forma individual, incluyen un periodo de cinco aos sin necesidad
de amortizacin; despus los gobiernos prestatarios disponen de un plazo de
15 a 20 aos para amortizar la deuda a los tipos de inters del mercado. El
Banco nunca reestructura la deuda ni cancela un prstamo. Por su influencia
en fuentes pblicas y privadas el Banco figura entre los primeros lugares de
acreedores de sus clientes.
Crticas
La actuacin del BM en los pases menos desarrollados, es objeto de crticas.

Se sealan los siguientes aspectos:
48
El BM ha financiado proyectos que provocaron dao ambiental masivo,
por ejemplo:
o La represa Sardar Sarovar en India, que caus el desplazamiento
de ms de 240.000 personas a sitios de tierras pobres, sin agua
potable y sin electricidad;
o El Esquema de Desarrollo Polonoroeste, en Brasil, que produjo la
colonizacin de la selva tropical y la deforestacin de un rea de
tamao similar al de Gran Bretaa;
o La represa Pak Mun en Tailandia, que destruy completamente
los pesqueros en el ro, reduciendo a la pobreza a los pescadores
de la regin y alterando drsticamente la dieta de un nmero
incontable de personas que viven en la cuenca del ro en
Tailandia, Laos, Camboya y Vietnam;
o El Singrauli en India, que aloja doce minas de carbn a cielo
abierto. Las minas han contaminado el agua, las cosechas y la
fauna ictcola. Ms de 300.000 personas debieron ser reubicadas
para completar el proyecto, muchas de las cuales fueron a parar a
asentamientos precarios sin acceso a la tierra ni facilidades
bsicas de saneamiento.
El BM favorece los intereses de los pases industrializados. Los crticos
hallan que:
o Se ha favorecido la exportacin de residuos peligrosos o txicos a
pases en desarrollo;
o Se ha favorecido la reubicacin de industrias contaminantes de
los pases industriales en pases en desarrollo.
Los proyectos del BM empeoran las condiciones de los pequeos
agricultores.
o Raramente, si alguna vez, los agricultores de subsistencia reciben
los beneficios de riego y energa producidos por las grandes
represas;
o Se alienta el reemplazo de cosechas de subsistencia por cultivos
industriales, an en reas que no son apropiadas para ese
propsito, pauperizando an ms a los campesinos.
El BM ha prestado dinero a gobiernos que violan abierta y
permanentemente los derechos humanos
o Se han hecho prstamos a dictaduras reconocidas por
violaciones de derechos fundamentales, como Chile, Uruguay y
Argentina en la dcada de 1970, Filipinas bajo la dictadura de
Ferdinand Marcos o Indonesia bajo Suharto.
o Aunque el Banco aduce que el dinero de los prstamos no ha
sido usado en actividades que daen directamente a los
ciudadanos, al aprobar esos fondos se liberaron recursos que los
gobiernos dictatoriales pudieron emplear en actividades
persecutorias y represivas.
La reubicacin forzosa de personas y comunidades ha causado
sufrimiento y penurias
o Hay ejemplos de estas polticas en Indonesia y Brasil.
o En general, los campesinos desplazados terminan en reas ms
pobres y de menor rendimiento agrcola.
49
Los proyectos del BM han amenazado los derechos de los pueblos
indgenas
o Si bien el Banco dict en 1982 unos lineamientos para los
proyectos que afecten a pueblos indgenas (Tribal Projects and
Economic Development Guidelines), en 1996 uno de los
abogados del BM declar pblicamente que estos nunca fueron
seguidos, y que internamente se utilizan normas
significativamente ms dbiles para la proteccin de los intereses
de los pueblos indgenas.
El BM no ha manejado correctamente el rol de las mujeres en el
desarrollo.
Tal vez la crtica ms intensa, compartida por el BM y el Fondo Monetario

Internacional, es que las polticas de ajuste estructural impulsadas por esos
organismos han impuesto enormes costos sociales sobre los grupos
vulnerables en los pases en desarrollo.
50
Captulo IV
Fundamentos del Derecho Bancario y
Operaciones Bancarias
Un banco es un intermediario financiero que se encarga de captar recursos en

la forma de depsitos, y prestar dinero, as como la prestacin de servicios
financieros. La banca, o el sistema bancario, es el conjunto de entidades o
instituciones que, dentro de una economa determinada, prestan el servicio de
banco. La internalizacin y la globalizacin promueven la creacin de una
Banca universal. Al igual que la palabra espaola banco, la palabra griega
(trpeza) que se traduce como banco significa literalmente mesa. En un
contexto financiero, como por ejemplo el trabajo de los cambistas, se refiere al
mostrador para la transaccin de dinero.
Historia de la actividad bancaria
Hay registros existentes de prstamos en Babilonia durante el Siglo XVIII a. C.,

realizados por sacerdotes del templo a los comerciantes. Los trapezitas eran
los banqueros en la antigua Grecia. Trapeza era la mesa detrs de la que
estaban en las tiendas, a veces destinadas a otro tipo de actividad comercial,
pero muy a menudo a las transacciones bancarias. Los bancos ms
importantes seguan siendo sin embargo los grandes templos, donde los
sacerdotes hacan fructificar el dinero que reciban en depsito de acuerdo a
los prstamos concedidos a los particulares y a las ciudades. Pythius de Lidia,
en Asia Menor, a principios del Siglo V a. C., fue el primer banquero individual
del cual hay registros. Muchos de los banqueros de las ciudades-estado
griegas eran "metecos" o residentes extranjeros. Alrededor de 371 a. C.,
Pasin, un esclavo, se convirti en el banquero ms rico y ms famoso de
Grecia.
Hay prueba de que este tipo de operaciones posiblemente se efectuaban en

tiempos de Abrahm, pues los antiguos sumerios de las llanuras de Sinar
tenan un sistema singularmente complejo de prestar y recibir prstamos,
mantener dinero en depsito y proporcionar cartas de crdito. 4 En Babilonia,
como ms tarde en Grecia, la actividad bancaria se centr alrededor de los
templos religiosos, cuya naturaleza sacrosanta supona una seguridad contra
los ladrones.
51
Los bancos en la poca romana no funcionaban como los modernos. La
mayora de las actividades bancarias se llevaron a cabo por particulares y no
por instituciones. Las grandes inversiones fueron financiadas por los
faeneratores, mientras que quienes trabajaban profesionalmente en el negocio
del dinero y el crdito eran conocidos por varios nombres, tales como argentarii
(banquero), nummularii (cambista), y coactores (cobradores).5
Durante el Siglo I los bancos en Persia y otros territorios en el Imperio

Sasnida emitieron letras de crdito conocidas como sakks. Se sabe que
comerciantes musulmanes Karimi han utilizado el sistema de cheque o sakk
desde la poca del califato abas bajo Harun al-Rashid. En el Siglo IX un
empresario musulmn poda efectivo de la forma primitiva de cheque elaborado
en China sobre las fuentes en Bagdad, 6 , una tradicin que reforzado de
manera significativa en los siglos XIII y XIV, durante el Imperio Mongol. De
hecho, los fragmentos encontrados en la Geniza de El Cairo indican que en el
siglo XII cheques muy similares a los nuestros estaban en uso, slo que ms
pequeos para ahorrar costos en el papel. Contienen una cantidad que deba
pagarse, de la orden de. La fecha y el nombre del emisor son igualmente
evidentes.
Ferias medievales comercio, tales como la de Hamburgo, contribuyeron al

crecimiento de la banca de una manera curiosa: cambistas expedan
documentos disponibles con otras ferias, a cambio de divisas. Estos
documentos podan ser cobrados en otra feria en un pas diferente o en una
feria del futuro en el mismo lugar. Eran rescatables en una fecha futura, a
menudo eran descontados por una cantidad comparable a una tasa de inters.
Comenzando alrededor de 1100, la necesidad de transferir grandes sumas de

dinero para financiar las Cruzadas estimulado el resurgimiento de la banca en
Europa occidental. En 1156, en Gnova, se produjeron los primeros contratos
de divisas conocidos. Dos hermanos tomaron prestadas 115 libras genovesas y
acordaron reembolsar a los agentes del banco en Constantinopla la suma de
460 bezantes un mes despus de su llegada a esa ciudad.
El primer banco moderno fue fundado en Gnova, Italia en el ao 1406, su

nombre era Banco di San Giorgio. Los primeros bancos aparecieron en la
poca del renacimiento en ciudades como Venecia, Pisa, Florencia y Gnova.
El nombre "banco" deriva de la palabra italiana banco, "escritorio", utilizada

durante el Renacimiento por los banqueros judos florentinos quienes hacan
sus transacciones sobre una mesa cubierta por un mantel verde.
Los integrantes de la Familia Fugger o Fcares de Augsburgo, junto con los

Welser fueron los banquero de los reyes de Carlos I y Felipe II de Espaa. Tras
el Asedio de Amberes, el centro financiero se traslad a msterdam hasta la
Revolucin Industrial. En 1609 fue fundado all el banco Wisselbank
Amsterdamsche. Oficinas bancarias estaban ubicadas por los centros de
comercio, los mayores de los cuales fueron durante el siglo XVII los puertos de
msterdam, Londres y Hamburgo. Algunas personas podan participar en el
52
lucrativo comercio de las Indias Orientales mediante la compra de letras de
crdito de los bancos.
Durante los siglos XVIII y XIX se produjo un crecimiento masivo en la actividad

bancaria. Los bancos jugaron un papel clave en el movimiento de monedas de
oro y plata basado en papel moneda, canjeable por sus tenencias. Para la
estabilidad econmica general y como garanta para los clientes se hizo
necesario durante el siglo XX el establecimiento de la regulacin financiera en
casi todos los pases, para establecer las normas mnimas de la actividad
bancaria y la competencia financiera y evitar o enfrentar la posibles quiebras
bancarias, especialmente durante las crisis econmicas.9
Desde 1980 existen bancos ticos o sociales (ver: Banca social) siendo sus
objetivo la financiacin de proyectos sociales, ambientales y culturales
rechazando cualquier tipo de especulacin con dichos fondos.
Operaciones bancarias tpicas
Muchas de estas operaciones bancarias bsicas se derivan de parmetros de

los Estados Financieros secundarios y primarios creando nuevos ndices para
medir.
Operaciones pasivas
Conformadas por aquellas operaciones por las que el banco capta, recibe o
recolecta dinero de las personas.
Las operaciones de captacin de recursos, denominadas operaciones de

carcter pasivo se materializan a travs de los depsitos. Los depsitos
bancarios pueden clasificarse en tres grandes categoras:
Cuentas corrientes.
Cuenta de ahorro o libreta de ahorros.
Depsito a plazo fijo.
Las cuentas, por tanto, son totalmente lquidas. La diferencia entre ambas es
que las cuentas corrientes pueden ser movilizadas mediante cheque y pagar,
mientras que en los depsitos a la vista es necesario efectuar el reintegro en
ventanilla o a travs de los cajeros electrnicos, pero no es posible ni el uso de
cheques ni pagars. Otra diferencia es que en los depsitos a la vista, el banco
puede exigir el preaviso.
Los depsitos a plazo pueden ser movilizados antes del vencimiento del plazo,
a cambio del pago de una comisin, que nunca puede ser superior en importe
al montante de los intereses devengados.
Estos depsitos, dependiendo del tipo de cuenta, pagan unos intereses

(intereses de captacin).
Operaciones activas
53
La colocacin es lo contrario a la captacin. La colocacin permite poner dinero
en circulacin en la economa; es decir, los bancos generan nuevo dinero del
dinero o los recursos que obtienen a travs de la captacin y, con estos,
otorgan crditos a las personas, empresas u organizaciones que los soliciten.
Por dar estos prstamos el banco cobra, dependiendo del tipo de prstamo,
unas cantidades de dinero que se llaman intereses (intereses de colocacin) y
comisiones.
Encaje bancario
De los fondos que los bancos captan es obligado mantener una parte lquida,
como reserva para hacer frente a las posibles demandas de restitucin de los
clientes recibe el nombre de encaje bancario. Tienen un carcter estril, puesto
que no pueden estar invertidos.
El encaje es un porcentaje del total de los depsitos que reciben las

instituciones financieras, el cual se debe conservar permanentemente, ya sea
en efectivo en sus cajas o en sus cuentas en el banco central. El encaje tiene
como fin garantizar el retorno del dinero a los ahorradores o clientes del banco
en caso de que ellos lo soliciten o de que se le presenten problemas de liquidez
a la institucin financiera. De esta forma, se disminuye el riesgo de la prdida
del dinero de los ahorradores.
Otra parte de los recursos se destina a activos rentables. Dentro de estos

activos rentables una primera parte se compone de los activos rentables en:
Prstamos y crditos
Clasificaciones de prstamos
Se pueden desarrollar mltiples clasificaciones acerca de los prstamos:
Por la naturaleza de los bienes prestados: De dinero (en el que nos

centraremos en este tema), de cosas muebles fungibles y prstamo de
ttulos valores.
Por la moneda objeto del prstamo: En moneda nacional o extranjera.
Por el tipo de inters: A inters fijo y variable, prepagable o
postpagables.
Por el sistema de amortizacin, al final del prstamo, siguiendo un
sistema francs, alemn, americano, etc.
Por la existencia de garantas del cumplimiento de las obligaciones,
pueden ser reales (prendas, hipotecas, depsitos, etc.) o personales
(aval).
Prstamo sindicado en los que los fondos entregados al prestatario
proceden de una pluralidad de prestamistas (sindicato), si bien esta
pluralidad no significa que haya varios prestamistas, desde el punto de
vista jurdico es un nico contrato.
Prstamo participativo en el que el prestamista, con independencia del
pacto de intereses, acuerda con el prestatario la participacin en el
beneficio neto que ste obtenga.
54
Prstamo para operaciones burstiles de contado, vinculado con una
operacin de compra o venta de valores.
Cuentas de crdito
Las cuentas de crditos que son operaciones por las que el Banco concede
crdito al cliente (acreditado) por un cierto plazo, (puede establecer su prrroga
automtica) y hasta una suma determinada que pone a disposicin del cliente.
El cliente viene obligado a satisfacer al Banco una comisin de apertura, a
reintegrar al Banco el saldo a su favor que arroje la cuenta de crdito al tiempo
de la cancelacin y liquidacin de la misma y a pagar intereses por las
cantidades dispuestas, y otra parte menor por las cantidades no dispuestas.
El descuento de efectos
El descuento de efectos como va de financiacin a las empresas y que

consiste en una operacin por la cual un banco anticipa a una persona el
importe de un crdito pecuniario que sta tiene contra un tercero, con
deduccin de un inters o porcentaje y a cambio de la cesin de crdito mismo
salvo buen fin.
Cartera de valores
La segunda parte de los activos rentables est constituida por la cartera de

valores donde se distingue renta fija por una parte tanto pblica como privada y
renta variable por otra.
Cesiones temporales de activos
Un tercer tipo de operacin efectuada por los banco seran las sesiones
temporales de activos, constituyen una modalidad en la que las entidades de
crdito ceden a un cliente una parte de un activo (por ejemplo, un crdito) de su
propiedad, lo que les permite recuperar de un tercero una proporcin de mismo
a cambio de un rendimiento.
En definitiva, el problema bsico de un banco es conseguir la mxima

rentabilidad, pero asegurando al mismo tiempo la liquidez suficiente y
restringiendo al mximo el riesgo asegurando su solvencia. La solvencia,
adems, debe ser asegurada con unos recursos propios (capital y reservas)
suficientes, que le permitan hacer frente a posibles situaciones de riesgo
derivadas de la insolvencia de sus deudores.
Margen de intermediacin
Sabiendo que los bancos pagan una cantidad de dinero a las personas u
organizaciones que depositan sus recursos en el banco (intereses de
captacin) y que cobran dinero por dar prstamos a quienes los soliciten
(intereses de colocacin), cabe preguntarse de dnde obtiene un banco sus
55
ganancias. La respuesta es que los tipos de inters de colocacin, en la
mayora de los pases, son ms altos que los intereses de captacin; de
manera que los bancos cobran ms por dar recursos que lo que pagan por
captarlos. A la diferencia entre la tasa de inters de colocacin y la de
captacin se le denomina margen de intermediacin. Los bancos, por lo tanto,
obtienen ms ganancias cuanto ms grande sea el margen de intermediacin.
Tasa inters de colocacin tasa de inters de captacin = margen de

intermediacin.
Los bancos actan como intermediarios. Su negocio es comerciar con dinero

como si fuera cualquier otro tipo de bien o de mercanca.
Prestacin de servicios
En la actualidad, el cambio en las necesidades de las empresas, familias
e instituciones, ha reconducido la actividad bancaria orientndola a los
servicios, que se convierten en su principal fuente de ingresos por la
reduccin de margen de intermediacin, reduccin ms acusada cuanto
ms maduro es el sistema financiero de un pas y cuanto ms bajos son
los tipos de inters. Los medios de pago (tarjetas, cheques,
transferencias), garantizar el buen fin del comercio internacional entre
las partes, asegurando la solvencia en importacin-exportacin,
intermediacin en mercados financieros y operaciones con grandes
empresas e instituciones pblicas, marcan el enfoque de la banca como
empresas de servicios financieros universales. Mencin aparte merecen
las importantes participaciones empresariales de la gran banca, otra
gran fuente de negocio y poder para estas instituciones, llegando a
formar poderosos grupos multinacionales con intereses en las ms
diversas reas.
Dependiendo de las leyes de los pases, los bancos pueden cumplir

funciones adicionales a las antes mencionadas; por ejemplo negociar
acciones, bonos del gobierno, monedas de otros pases, etc. Cuando
estas actividades las realiza un solo banco se denomina banca universal
o banca mltiple. Igualmente, estas actividades pueden ser realizadas
de manera separada por bancos especializados en una o ms
actividades en particular. Esto se denomina banca especializada.
Independiente de los tipos de bancos, stos permiten que el dinero circule en la

economa, que el dinero que algunas personas u organizaciones tengan
disponible pueda pasar a otras que no lo tienen y que lo solicitan. De esta
forma facilita las actividades de estas personas y organizaciones y mejora el
desempeo de la economa en general. De lo anterior se colige la importancia
de la banca en la historia econmica de la humanidad. 10
Clases de banco
Segn el origen del capital:
Bancos pblicos: El capital es aportado por el estado.
56
Bancos privados: El capital es aportado por accionistas particulares.
Bancos mixtos: Su capital se forma con aportes privados y pblicos.
Segn el tipo de operacin:
Bancos corrientes: Son los mayoristas comunes con que opera el

pblico en general. Sus operaciones habituales incluyen depsitos en
cuenta, caja de ahorro, prstamos, cobros, pagos y cobros por cuentas
de terceros, custodia de artculos y valores, alquileres de cajas de
seguridad, financieras, etc.
Bancos especializados: Tienen una finalidad crediticia especfica.
Bancos de emisin: Actualmente se preservan como bancos oficiales,
estos bancos son los que emiten dinero.
Bancos Centrales: Son las casas bancarias de categora superior que
autorizan el funcionamiento de entidades crediticias, las supervisan y
controlan.
Bancos de segundo piso: son aqullos que canalizan recursos
financieros al mercado, a travs de otras instituciones financieras que
actan como intermediarios. Se utilizan fundamentalmente para
canalizar recursos hacia sectores productivos.
57
Bibliografa
Miguel ngel Martin Mato; INVERSIONES

CENTRUM escuela de negocios PUCP
Primera Edicin; 2007
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59

Ta-6-Derecho Financiero y Bancario

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Direccin Universitaria de Educacin a Distancia

DATOS DEL CURSO

TRABAJO ACADEMICO - MONOGRAFIA

CURSO : DERECHO FINANCIERO Y

DOCENTE : ABOG. LORENZO ESPINOZA

ALUMNA : ROSSANA ODAR SANTA CRUZ

Dedico este trabajo a la Memoria

En la presente el presente Monografa se desarrollar temas relacionados con

el Derecho Financiero y Bancario y que de forma directa influyen en el

desarrollo de la Actividad Financiera del pas.

Se explicarn conceptos, problematizacin y desarrollo prctico del Derecho

Financiero y Mercado Financiero, tratando temas relacionados con el

fenmeno de la captacin de dinero (ingresos) y como gastar este dinero

(egresos). Estos temas se tratan de manera extensa explicando la banca

pblica y privada, la funcin de las Cajas de ahorro y crdito y la importancia de

los bonos en el mercado nacional y mundial.

El tema de los Recursos, Gastos Pbicos y Presupuesto se explican los

conceptos bsicos, y la legislacin pertinente en cada caso.

En el tercer captulo se desarrollar la importancia de los Organismos

Nacionales y Organismos internacionales Financieros y finalmente los

Fundamentos del Derecho Bancario y Operaciones Bancarias que se

explicarn de forman extensa en el ltimo captulo.

1. Fundamentos del Derecho Financiero y Mercado Financiero 6

2. Recursos, Gasto Pbico y Presupuesto 33

3. Organismos Nacionales y Organismos Internacionales 42

4. Fundamentos del Derecho Bancario y Operaciones 51

FUNDAMENTOS DEL DERECHO FINANCIERO

INTERPRETACIN ANALGICA DE LA CORRIENTE DEL

A) Corriente Administrativa: El derecho Financiero no tiene autonoma

B) Corriente Autonomista: Reconoce autonoma didctica al derecho

Estructura del Derecho Financiero

1. Regulacin Jurdica del presupuesto de la Ejecucin de Gasto y de su

Normas de desarrollo constitucional

2. Regulacin Jurdica de los Emprstitos.

3. Regulacin Jurdica de los tributos.

Principios rectores de la tributacin

Principios de legalidad: Consiste en que no existe ningn tributo si es que no

Principios de obligatoriedad: Significa que todo los contribuyentes a quienes

Principios de no Confiscatoriedad: Los tributos no deben de tener una carga

La Ley como fuente del Derecho Financiero

Sistema financiero peruano

SISTEMA FINANCIERO BANCARIO

SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO FINANCIERAS Lo conforman las

CAJAS MUNICIPALES DE AHORRO Y CRDITO Entidades financieras que

Las unidades con Supervit en el mbito agregado son las familias,

1. Por el tipo de derecho:

3. Por el plazo de vencimiento de los activos financieros

4.- Por el plazo de entrega

POR EL TIPO DE DERECHO

CLASIFICACION EN CUANTO A LA ESTRUCTURA

Bonos de tesoro de Espaa

3. POR EL PLAZO DE VENCIMIENTO

Es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociacin de

LA COMISION NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES

Recursos, Gastos Pblicos y Presupuesto

Los recursos financieros son el efectivo y el conjunto de activos financieros que

Depsitos en entidades financieras

Tenencias de bonos y acciones

Las fuentes de recursos financieros de las organizaciones pueden ser varias,

La principal actividad de la organizacin: la venta de los productos o

Inversores: socios, tenedores de acciones, tenedores de bonos, etc. Estos

Prstamos de entidades financieras: las entidades financieras pueden