6 Edição Do Manual de Balanço de Pagamentos e Posição de Investimento Internacional (BPM6)

Atualizao na metodologia das estatsticas do setor externo
A partir de abril de 2015, o Banco Central do Brasil passar a divulgar as estatsticas de

setor externo da economia brasileira em conformidade com a sexta edio do Manual de
Balano de Pagamentos e Posio Internacional de Investimento (BPM6), do Fundo
Monetrio Internacional (FMI).
O BPM6 contempla desenvolvimentos econmicos e financeiros da economia mundial nos

ltimos quinze anos; avanos metodolgicos ocorridos em tpicos especficos e a
necessidade de harmonizao entre as estatsticas macroeconmicas, especialmente o
Sistema de Contas Nacionais (System of National Accounts, SNA 2008).
Essa atualizao metodolgica permitir o aperfeioamento do padro estatstico

nacional, alinhando-o com as melhores prticas internacionais, e garantir consistncia
com a nova metodologia das Contas Nacionais a ser adotada pelo IBGE, tambm em 2015.
Maiores detalhes podem ser obtidos na Nota Metodolgica Estatsticas do Setor Externo
- Adoo da 6 Edio do Manual de Balano de Pagamentos e Posio Internacional de
Investimento (BPM6). Notas metodolgicas complementares, sobre temas especficos,
sero publicadas nos prximos meses.
Braslia, 24 de novembro de 2014

Banco Central do Brasil
Departamento Econmico
Estatsticas do Setor Externo Adoo da 6 Edio do Manual de
Balano de Pagamentos e Posio Internacional de Investimento (BPM6)
Novembro de 2014
1. Introduo
A partir de abril de 2015, o Banco Central do Brasil (BCB) passar a divulgar as

estatsticas de setor externo da economia brasileira em conformidade com a
sexta edio do Manual de Balano de Pagamentos e Posio Internacional de
Investimento (BPM6), do Fundo Monetrio Internacional (FMI) 1.
O BPM6 incorpora desenvolvimentos econmicos e financeiros da economia

mundial nos ltimos quinze anos; avanos metodolgicos ocorridos em tpicos
especficos, e a necessidade de harmonizao entre as estatsticas
macroeconmicas, especialmente o Sistema de Contas Nacionais (System of
National Accounts, SNA 2008 2).
Essa atualizao metodolgica permitir o aperfeioamento do padro

estatstico nacional, alinhando-o com as melhores prticas internacionais, e
garantir consistncia com a nova metodologia das Contas Nacionais a ser
adotada pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE), tambm em
2015.
Esta Nota Metodolgica trata de aspectos gerais relacionados adoo do

BPM6 e de seus impactos sobre o conjunto das rubricas do balano de
pagamentos (BP) brasileiro. As sees seguintes contextualizam o BPM6 no
conjunto de atualizaes metodolgicas, e detalham as principais mudanas do
padro internacional.
1
O BPM6 est disponvel, em ingls, no stio do FMI em
http://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/bopman6.htm.
2
O SNA 2008 est disponvel, em diversos idiomas, no stio da Diviso de Estatsticas da
Organizao das Naes Unidas em http://unstats.un.org/unsd/nationalaccount/sna2008.asp.
2. Contextualizao
Os padres metodolgicos internacionais oferecem recomendaes para a

compilao e apresentao das contas macroeconmicas. O objetivo
assegurar no apenas a consistncia entre as vrias estatsticas
macroeconmicas, mas tambm permitir a comparabilidade entre os pases.
A partir de abril de 2015, o BCB passar a publicar as estatsticas de BP e

Posio Internacional de Investimento (PII) em conformidade com o BPM6,
publicado em 2009. Desde 2001, essas estatsticas so divulgadas pelo BCB
de acordo com a 5 edio do Manual de Balano de Pagamentos (BPM5), de
1993 3.
Com vistas a promover a consistncia entre as estatsticas macroeconmicas,

o BPM6 foi desenvolvido em coordenao com o Manual de Sistema de Contas
Nacionais (SNA 2008). O processo de reviso metodolgica implicou, ainda,
atualizao de manuais especficos para itens das contas externas, a exemplo
da 4 edio do OECD Benchmark Definition of Direct Investment (BDM4) 4, de
2008, para a compilao de estatsticas de investimento direto; do Manual de
Estatsticas de Comrcio Internacional de Servios 5, de 2010, editado pelas
Naes Unidas; do International Reserves and Foreign Currency Liquidity:
Guidelines for a Data Template 6, e do External Debt Statistics: Guide for
Compilers and Users 7, ambos editados em 2013, pelo FMI.
Adicionalmente s do setor externo, as referncias metodolgicas

internacionais para as estatsticas fiscais e monetrias e financeiras
encontram-se em processo de atualizao, visando seu alinhamento ao SNA
2008, e propiciando maior consistncia metodolgica entre diferentes setores.
Em maro deste ano, o FMI editou o Government Finance Statistics Manual
3
O BPM5 est disponvel, em diversos idiomas, no stio do FMI em
https://www.imf.org/external/np/sta/bop/bopman5.htm.
4
O BDM4 est disponvel, em diversos idiomas, no stio da OCDE em
http://www.oecd.org/daf/inv/mne/fdibenchmarkdefinition.htm.
5
O manual est disponvel, em diversos idiomas, no stio da Diviso de Estatsticas da
Organizao das Naes Unidas em http://unstats.un.org/unsd/tradeserv/TFSITS/manual.htm.
6
O guia est disponvel, em ingls, no stio do FMI em
https://www.imf.org/external/np/sta/ir/IRProcessWeb/dataguide.htm.
7
O guia est disponvel, em ingls, no stio do Task Force on Finance Statistics em
http://www.tffs.org/edsguide.htm.
(GFSM 2014) 8 e espera-se para 2015 a publicao de verso atualizada do
Monetary and Financial Statistics Manual (MSFM 2000)9.
O BPM6 define o BP como a estatstica macroeconmica que sumariza

transaes entre residentes e no residentes ao longo de um perodo.
Compreende a conta de bens e servios, conta de renda primria, conta de
renda secundria, conta de capital e conta financeira (pargrafo 2.12 do
BPM6).
Alm de esclarecer recomendaes anteriores, o BPM6 considera a

globalizao econmica, as inovaes financeiras e os desenvolvimentos
econmicos recentes para propor novas abordagens e conceitos para as
estatsticas externas. Simultaneamente, ao elevar a PII condio de maior
destaque em relao aos manuais anteriores, enfatiza-se a anlise integrada
de estoques e fluxos como instrumento para avaliao da sustentabilidade e
das perspectivas das economias ante os desenvolvimentos dos mercados
internacionais. Ao promover a viso integrada das transaes internacionais
sobre a composio e dimenso de ativos e passivos por categorias funcionais
de investimento (investimentos direto, em carteira e outros investimentos), por
instrumento e por vencimento, as estatsticas de setor externo sob a nova
metodologia concedem aos usurios da informao maior contedo analtico.
As estatsticas de BP no Brasil tm como principal fonte de informao as

transaes financeiras registradas no Sistema Cmbio do BCB. Dessa forma, o
BP brasileiro compilado fundamentalmente a partir dos registros individuais
de cada transao (microdados), consistindo um International Transactions
Reporting System (ITRS) 10, permitindo ao BCB o acompanhamento tempestivo
dos fluxos da economia brasileira com o exterior. Em fevereiro de 2014 entrou
em vigor nova codificao para o Sistema Cmbio, desenhada para simplificar
8
O manual est disponvel, em ingls, no stio do FMI em
http://www.imf.org/external/np/sta/gfsm/.
9
O manual est disponvel, em diversos idiomas, no stio do FMI em
http://www.imf.org/external/pubs/ft/mfs/manual/.
10
Para definies e maiores informaes metodolgicas sobre ITRS, ver o captulo 4 do BPM6
Compilation Guide, de 2014, disponvel em ingls no stio do FMI em
https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/bop6comp.htm.
e racionalizar o conjunto de informaes requeridas e, ao mesmo tempo,
atender necessidades estatsticas impostas pela publicao do BPM6.
Outras fontes utilizadas na compilao mensal das estatsticas de BP so o

Ministrio de Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior (MDIC) para as
informaes de exportaes e importaes de bens; o Plano Contbil das
Instituies do Sistema Financeiro Nacional (Cosif); o Departamento das
Reservas Internacionais (Depin) do BCB; os diversos mdulos do sistema de
Registro Declaratrio Eletrnico (RDE) de capitais estrangeiros no pas; e as
pesquisas Capitais Brasileiros no Exterior (CBE) e Censo de Capitais
Estrangeiros (Censo); alm de informaes suplementares recebidas
diretamente de declarantes, mediante o preenchimento de formulrios
especficos, recebidos de diversas instituies pblicas e privadas. As
modificaes metodolgicas recentemente implementadas no CBE (em 2011) e
no Censo (2012), incluindo conceituao, abrangncia e tempestividade, tais
como o CBE amostral trimestral e o Censo amostral anual, esto inseridas no
contexto de atendimento s necessidades criadas pelo novo padro estatstico.
As principais mudanas conceituais e metodolgicas com impactos na

compilao das estatsticas de BP e PII do Brasil so apresentadas na seo
seguinte.
3. Principais mudanas metodolgicas
O BPM6 traz modificaes que incluem a apresentao do BP; a nomenclatura

de algumas contas; as convenes estatsticas; e conceitos. Os itens abaixo
detalham as modificaes gerais mais relevantes.
3.1 Estrutura de apresentao do BP
O novo plano de contas do BP sugerido pelo BPM6 pode ser encontrado em

verso integral no apndice 9 do manual. O anexo I desta Nota apresenta a
verso resumida, com as principais contas.
A nova estrutura de contas do BP sumarizada nos pargrafos 2.14 a 2.18 do
BPM6. A conta corrente apresenta os fluxos das contas de bens, servios,
renda primria e renda secundria. A conta de renda primria, que no BPM5
era denominada rendas, permanece indicando os montantes a pagar ou a
receber em troca do uso temporrio de recursos financeiros, trabalho ou ativos
no financeiros no produzidos. A conta de renda secundria, antes
denominada transferncias unilaterais, tem sua nomenclatura ajustada s
contas nacionais, e apresenta a renda gerada em uma economia e distribuda
para outra. As transferncias pessoais, expanso do conceito anterior de
manuteno de residentes, permanecem como item mais importante da
conta.
Na conta de capital figuram as transaes envolvendo compra e venda de

ativos no financeiros no produzidos, e transferncias de capital. As
transferncias de migrantes deixam de ser entendidas como transao, posto
que no h transferncia de propriedade econmica de bens ou direitos entre
um residente e um no residente, e, portanto, no compem mais o BP,
passando a impactar apenas a PII.
A conta financeira permanece mostrando as aquisies de ativos e passivos,

identificados nas categorias de investimento direto, investimento em carteira
(aes e ttulos) e outros investimentos (depsitos, emprstimos, crditos
comerciais e outros ativos e passivos).
3.2 Demonstrativo integrado da PII
O BPM6 define a PII como o demonstrativo estatstico que apresenta, em

determinado momento, o valor dos ativos financeiros de residentes de uma
economia, que compem direitos contra no residentes, e os passivos de
residentes de uma economia, que constituem obrigaes junto a no
residentes. A diferena entre ativos e passivos o valor lquido da PII e pode
representar tanto um direito lquido quanto uma obrigao lquida com o resto
do mundo (par. 2.8).
A PII, portanto, apresenta os estoques de ativos e de passivos externos de
uma determinada economia. Nesse sentido, constitui verso atualizada e mais
abrangente do chamado Passivo Externo Lquido de uma economia.
No BPM6, a PII passa condio de componente da apresentao padro

principal das estatsticas de setor externo, sob a forma de demonstrativo
integrado, ao conciliar os estoques de abertura e fechamento de ativos e
passivos em cada perodo com os fluxos da conta financeira (transaes do
BP) e outras variaes (cambial, de preos e outras variaes de volume) (par.
2.10). O quadro abaixo exemplifica o demonstrativo integrado.
Quadro 1 Exemplo de demonstrativo integrado da PII
US$ milhes
Estoque em Transaes (conta Variaes de preo Estoque em
Demais variaes
2012 financeira do BP) e paridades 2013
tosio Internacional de Investimento
Ativos
Investimento direto no exterior
Investimento em carteira
Derivativos
Outros investimentos
Ativos de reserva
tassivos
Investimento direto no pas
Derivativos
3.3 Conveno de sinais
A interpretao dos sinais das contas do BP representa mudana importante

no BPM6, em comparao ao sistema vigente at o BPM5.
No BPM5, a conveno aplicada na compilao do BP era registrar cada

transao em duas entradas com valores absolutos iguais. Uma dessas
entradas era designada crdito, com sinal positivo; a outra era registrada como
dbito, com sinal negativo. A princpio, a soma de todas as entradas de crdito
idntica soma de todas as entradas de dbito, e o saldo lquido de todas as
entradas no BP igual a zero. Neste contexto, crditos (exportaes, receitas
de rendas, de transferncias, redues nos ativos e aumentos nos passivos)
eram apresentados com sinais positivos, enquanto dbitos (importaes,
despesas de rendas, de transferncias, aumentos nos ativos e redues nos
passivos) eram registrados com sinal negativo.
No BPM6, sinais positivos indicam exportaes e importaes, receitas e

despesas de rendas, receitas e despesas de transferncias e aumentos em
ativos e passivos. Sinais negativos somente sero utilizados para indicar renda
negativa (perdas) e redues de ativos ou passivos (por exemplo, quando
investimentos so retornados, os desinvestimentos)11.
Essa nova conveno busca tornar o BP mais intuitivo, simplificar a

interpretao das estatsticas, e manter a coerncia entre as transaes da
conta financeira e as variaes correspondentes nas posies de ativos e
passivos apresentados na PII integrada (par. 3.31). Na conta financeira, fluxos
que contribuem liquidamente para elevao (reduo) de estoques, tanto para
ativos, como para passivos, so representados por sinal positivo (negativo).
O BPM6 recomenda que se registrem apenas as variaes lquidas dos ativos

e passivos, sem reporte dos fluxos brutos. Por exemplo, para o caso de
emprstimos, apenas o ingresso lquido, constitudo pela diferena entre
contrataes e amortizaes, seria informado. No BP do Brasil, no entanto,
sero apresentados os valores brutos das rubricas das contas financeiras
(exceto derivativos), ou seja, as transaes que aumentam e as que reduzem
os ativos e passivos sero informadas separadamente. Voltando ao exemplo,
alm do ingresso lquido de emprstimos, sero apresentados os valores de
ingressos brutos, as contrataes, e de amortizaes. Esta abertura
essencial para o clculo de taxas de rolagem.
O quadro a seguir compara as convenes para sinais dos registros conforme

recomendaes do BPM5 e BPM6:
11
Excees podem surgir em algumas transaes especificas. Por exemplo, bens sob
merchanting (bens comprados e revendidos fora do pas sem entrar ou sair fisicamente do
territrio nacional) podem, em certas circunstncias, resultar em registro negativo de
exportaes.
Quadro 2 Conveno de sinais BPM5 x BPM6
Contas do BP BPM6 BPM5

Transaes correntes, receitas + +
Transaes correntes, despesas + -
Saldo de transaes correntes Receitas despesas = +/- Receitas + despesas = +/-
Receitas de transferncias de capital + +

Despesas de transferncias de capital + -
Saldo da conta capital Receitas despesas = +/- Receitas + despesas = +/-

Aquisio lquida de ativos financeiros
(no BPM5, sada lquida de capitais + -
brasileiros)
Incidncia lquida de passivos financeiros
(no BPM5, entrada lquida de capitais + +
estrangeiros)
Concesses lquidas (+) / captaes Aquisio lquida de ativos

Entrada de capital + sada de
lquidas (-) financeiros incidncia lquida
capital = +/-
(saldo da Conta financeira) de passivos financeiros = +/
saldo da Conta financeira (saldo de Transaes correntes +
saldo de Transaes correntes saldo da Conta capital + saldo da
Resumo
saldo da Conta capital Conta financeira) * (1) = Erros e
= Erros e omisses omisses
3.4 Princpios contbeis
Alm da conveno de sinais, h outros princpios contbeis que regem os

registros no BP, e so discutidos no BPM6. Tais princpios tm por objetivo
garantir a consistncia entre fluxos e estoques e a simetria dos registros
realizados por dois pases contrapartes. O sistema de partidas dobradas, o
momento de registro e os critrios de valorao exemplificam os princpios
contbeis (par. 3.1).
O BPM6 no alterou o princpio de partidas dobradas pelo qual cada transao

do BP registrada mediante um crdito e um dbito de mesmo valor (par.
3.27). Por exemplo, se um exportador brasileiro realiza uma exportao com
recebimento vista e, aps liquidar o contrato de cmbio recebe os reais
correspondentes, o BP registrar, simultaneamente, crdito na conta de
exportaes e aquisio de ativo financeiro, a moeda estrangeira agora em
posse da instituio financeira que operou em cmbio.
Tampouco houve alteraes substanciais no momento de registro. Como regra
geral, adota-se o critrio de competncia, definido pelo instante em que o valor
econmico criado, transformado, trocado ou extinto (par. 3.35). No
necessariamente a entrega ou recebimento de recursos financeiros identifica
esse momento. Bens e servios comprados ou vendidos prazo so exemplos
de transaes nas quais fluxo financeiro e mudana de propriedade do bem e
prestao/consumo de servios so descasados no tempo.
O critrio de valorao recomendado pelo BPM6, para transaes e estoques,

o preo de mercado, definido pela quantidade de dinheiro pela qual o
comprador estaria disposto a comprar, e o vendedor, disposto a vender (par.
3.68). Preos de transferncia devem ser ajustados, e valores histricos ou de
aquisio devem ser substitudos por valores de mercado. O BPM6 hierarquiza
diversas metodologias possveis para a compilao do valor de mercado,
dependendo das informaes disponveis.
O BPM6 reforou as recomendaes metodolgicas quanto implementao

dos conceitos, conforme se observa nos casos abaixo.
A compra ou venda de ativo externo entre dois residentes no registrada

como transao do BP (a transao no ocorre entre residente e no
residente), mas como reclassificao, afetando os estoques mensurados pela
PII, caso os residentes pertenam a setores institucionais distintos. (par. 3.7).
Seria o caso, por exemplo, de empresa residente no Brasil que adquirisse
empresa no exterior, de propriedade de outra empresa, tambm residente no
Brasil. As intervenes no mercado de cmbio constituem exceo. Ainda que
o Banco Central, residente no Brasil, compre ou venda moeda estrangeira
de/para dealer residente no Brasil, a transao permanecer sendo registrada
no BP.
De modo anlogo, a mencionada transferncia de migrante, ou seja, a

mudana de residncia de pessoa fsica ou empresa, e a consequente
mudana do seu conjunto de ativos e passivos de uma economia para outra,
passa a ser tratada como reclassificao, e no transao de BP. Embora seja
possvel identificar residente e no residente, trata-se da mesma pessoa ou
empresa, o que fere o conceito de transao, definido como interao entre
duas unidades institucionais que ocorrem por acordo mtuo ou fora da lei e
envolve troca de valor ou transferncia (pars. 3.4 e 9.21-9.23).
O BPM6 introduz o termo "propriedade econmica", e enfatiza a distino em

relao "propriedade legal". A exportao ou importao de bens ou a
aquisio de ativos ou a incidncia em passivos devem ser registradas no BP
no instante em que ocorre mudana de propriedade econmica.
Diferentemente da propriedade legal, a econmica atribuda parte que
carrega todos os riscos, responsabilidades, direitos e benefcios do bem ou
ativo. comum que propriedades econmicas e legais sejam transferidas ao
mesmo tempo, mas h casos em que os proprietrios legais e econmicos so
distintos, sendo exemplo clssico o arrendamento mercantil (par. 3.41).
3.5 Territrio econmico, unidades, setores institucionais e residncia
O BPM6 define territrio econmico como a rea sob efetivo controle

econmico de um nico governo (par. 4.4). De forma distinta do BPM5, no h
mais requerimentos de livre circulao de pessoas, bens e capitais.
Embaixadas, bases militares e eventuais outros enclaves continuam
pertencendo ao pas de origem, e o territrio econmico no ,
necessariamente, contnuo.
O novo manual refora que um escritrio ou representao comercial, ainda

que no formalizados enquanto empresa ou personalidade jurdica, pode ser
classificado como unidade institucional, para fins de BP. Por exemplo, o
escritrio de uma obra de construo civil, mesmo no sendo empresa
formalizada, poderia figurar como unidade capaz de efetuar transaes
econmicas. Conforme o BPM6, o escritrio seria considerado residente no
pas da obra, e no no pas da matriz da empresa construtora, caso possusse:
i) contas contbeis separadas da matriz; e ii) obrigaes locais junto ao sistema
tributrio ou obra com durao superior a um ano (par. 4.27).
Em relao aos setores institucionais, enquanto o BPM5 apresentava os
seguintes setores Governo Geral, Autoridade Monetria, Bancos e Demais
Setores o BPM6, de forma consistente com o SNA 2008, altera a
nomenclatura de Autoridade Monetria para Banco Central, e de Bancos para
Instituies que aceitam depsitos, exceto Banco Central. A modificao mais
substancial o detalhamento concedido aos Demais Setores, que apresenta
subcontas para as instituies financeiras que no captam depsitos, como
fundos de investimento, empresas de seguro, fundos de penso e outros
auxiliares (corretoras e distribuidoras, holdings, dentre outros). Adicionam-se
tambm as empresas no financeiras, famlias e organizaes no
governamentais (Tabela 4.2 do BPM6).
No h mudanas substantivas na definio de residncia. Entretanto, o BPM6

especifica o tratamento para indivduos que possuem domiclio em diferentes
territrios. Nesse caso, o BP considerar a pessoa como residente no local em
que passar a maior parte do tempo (par. 4.126). A residncia de empresas com
pouca ou nenhuma presena fsica determinada pelo territrio econmico que
abriga o conjunto de leis sob as quais a corporao foi criada. (par. 4.134).
3.6 Classificao dos ativos e passivos financeiros
O BPM6 assegura a harmonizao com o SNA 2008, tambm para a

classificao detalhada de ativos e passivos financeiros (Tabela 5.3), em linha
tambm com as estatsticas monetrias conforme o MSFM 2000, com
atualizao prevista para 2015. Nesse sentido, os ativos e passivos
contingentes acionados sob determinadas condies ou ocorrncias no
compem os estoques, mas recomenda-se a divulgao de informao
suplementar (par. 5.10).
Os Depsitos Interbancrios passam a constituir categoria prpria sob o

instrumento Depsitos. Com o objetivo de evitar assimetrias na distino entre
depsitos e emprstimos, o BPM6 recomenda que todas as posies bancrias
distintas de Ttulos e Outras Contas a Pagar ou Receber sejam classificadas
como Depsitos Interbancrios (par. 5.42).
Expresses usadas para identificar ttulos de caractersticas especficas, como
Bnus, Notes, Commercial papers, so substitudas por Ttulos de longo
prazo (par. 5.44). A expresso Crditos comerciais acrescida de
Adiantamentos (par. 5.70), explicitando a incluso de operaes de
pagamentos antecipados de exportao e importao (PAs), em que o envio ou
recebimento de recursos financeiros precede a transferncia de propriedade da
mercadoria, como crdito comercial.
O BPM6 assinala a importncia do critrio de endividamento por prazo de

vencimento residual, embora o critrio de prazo original permanea como o
padro recomendado. O prazo de vencimento residual, informao
suplementar, considera a totalidade dos vencimentos para determinado perodo
futuro, independente do prazo original de contratao do passivo (par. 5.104).
A publicao da composio dos ativos e passivos por moeda incentivada,

dada sua utilidade para anlise de exposio de risco a variaes cambiais. A
composio por moeda para a dvida de curto prazo por vencimento residual
outro detalhamento desejvel (Tabelas A9-I-1a e A9-I-2a).
Por fim, a classificao dos estoques por taxas de juros fixas e flutuantes
outra informao suplementar, permitindo anlises de sensibilidade da posio
do pas a variaes nas taxas de juros internacionais (par. 5.109).
Anexo I Estrutura analtica resumida do BP, em conformidade com o
BPM6
Balano de Pagamentos
I. Transaes correntes
Bens e servios
Balana comercial (bens)
Exportaes
Importaes
Servios
Servios de manufatura
Servios de manuteno e reparo
Transportes
Viagens
Construo
Seguros
Servios financeiros
Servios de propriedade intelectual
Telecomunicao, computao e informaes
Aluguel de equipamento
Outros servios de negcio
Servios culturais, pessoais e recreativos
Servios governamentais
Renda primria
Remunerao de trabalhadores
Renda de investimento
Investimento direto
Lucros e dividendos
Juros
Ativos de reserva
Renda secundria
II. Conta capital
III. Conta financeira
Investimento direto no exterior
Participao no capital e cotas em fundos
Dvida intercompanhia
Investimento direto no pas
Participao no capital e cotas em fundos
Dvida intercompanhia
Investimento em carteira - Ativos
Aes e cotas em fundos
Ttulos de renda fixa
Investimento em carteira - Passivos
Aes e cotas em fundos
Ttulos de renda fixa
Derivativos - Ativos
Derivativos - Passivos
Outros investimentos - Ativos
Moedas e depsitos
Emprstimos
Crditos comerciais e adiantamentos
Demais
Outros investimentos - Passivos
Moedas e depsitos
Emprstimos
Crditos comerciais e adiantamentos
Demais
Ativos de reserva
Erros e omisses
Balano de Pagamentos e Posio Internacional de Investimentos (BPM6)
Nota Metodolgica n 2 Transaes correntes
Abril de 2015
1. Introduo
Conforme Comunicado e Nota Metodolgica n 1, ambos de novembro de

2014, o Banco Central do Brasil (BCB) passa a divulgar as estatsticas de
Balano de Pagamentos (BP) e Posio Internacional de Investimento (PII) da
economia brasileira em conformidade com a sexta edio do Manual de
Balano de Pagamentos e Posio Internacional de Investimento (BPM6), do
Fundo Monetrio Internacional (FMI) 1.
Dentre as mudanas conceituais do novo padro, esta nota metodolgica

apresenta aquelas relativas s transaes correntes, ressaltando os aspectos
mais importantes no caso brasileiro. A implementao no pas das
recomendaes do novo padro metodolgico ter incio em abril de 2015,
sendo seguida de aperfeioamentos complementares, conforme as fontes de
informao sejam aprimoradas e/ou construdas. As sees seguintes
apresentam as principais alteraes decorrentes da adoo do BPM6 conforme
as grandes rubricas das transaes correntes: balana comercial, servios,
renda primria e renda secundria.
1
O BPM6 est disponvel, em ingls, no stio do FMI no endereo
2. Balana comercial
No BPM6, os bens, ativos reais e tangveis, so definidos como itens fsicos e

produzidos, sobre os quais direitos de propriedade podem ser estabelecidos e
transferidos de uma unidade institucional para outra por meio de transaes
(pargrafo 10.7).
As estatsticas de comrcio externo de bens do BP sob o padro anterior, a

quinta edio do Manual de Balano de Pagamentos (BPM5 2), utilizavam o
Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio (MDIC) como fonte
exclusiva. Tais informaes, elaboradas a partir de registros aduaneiros do
Sistema de Comrcio Exterior (Siscomex), possuem elevada tempestividade, e
seguem as orientaes metodolgicas do manual de Estatstica do Comrcio
Internacional de Mercadorias (International Merchandise Trade Statistics -
IMTS) editado pela Organizao das Naes Unidas (ONU) 3.
O BPM6, no entanto, explicitamente recomenda que as estatsticas aduaneiras

sejam ajustadas s necessidades do BP, conforme o pargrafo 10.14:
10.14 International merchandise trade statistics (IMTS) are usually the main
data source for general merchandise in the goods and services account. The
international standards for merchandise trade data are set out in United Nations
IMTS: Concepts and Definitions. These standards are closely linked to those in
this Manual. In practice, the data used as sources for general merchandise
include customs data, international transactions reporting systems, other
administrative data (including value-added tax systems), surveys of traders, or
combinations. Adjustments to source data may be needed to account for
coverage, timing, valuation, and classification that do not meet balance of
payments guidelines. (grifado).
Enquanto o pargrafo 14 do IMTS preconiza a cobertura dos bens "que

adicionam ou subtraem do estoque de recursos materiais de um pas, entrando
(importaes) ou saindo (exportaes) de seu territrio econmico" o BPM6, no
2
http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=157.0.
3
United Nations, International Merchandise Trade Statistics: Concepts and Definitions, 1998,
disponvel no site da ONU no endereo
http://unstats.un.org/unsd/publication/SeriesM/SeriesM_52rev2E.pdf.
pargrafo 10.13, define exportao e importao a partir da mudana de
propriedade econmica, entre residente e no residente:
10.13 General merchandise on a balance of payments basis covers goods

whose economic ownership is changed between a resident and a
nonresident () (grifado)
Embora a definio do BPM6 no constitua inovao significativa em relao

ao BPM5, destaque-se o maior rigor com que o novo manual recomenda a
aplicao do conceito de BP para o comrcio externo de bens.
Nesse contexto, as estatsticas de balana comercial sob o BPM6 sero

compiladas a partir dos dados publicados pelo MDIC, que se mantm como
fonte principal, acrescida de fontes complementares (sistema de cmbio,
informaes prestadas diretamente por empresas importadoras e exportadoras,
Receita Federal do Brasil, dentre outras), com o objetivo de atender aos
requisitos da nova metodologia. As principais modificaes a serem
incorporadas so descritas a seguir.
Importaes de energia eltrica sem cobertura cambial: as importaes do

BP contemplaro todas as aquisies de energia eltrica junto a no
residentes, incluindo os casos em que no h cobertura cambial ou efetiva
entrega de recursos financeiros, parcial ou integralmente. O BPM6
explicitamente define energia eltrica como bem, recomendando sua incluso
nas contas de exportao e importao, conforme o pargrafo 10.7, item b:
10.17 Because there is a change of ownership of goods between a resident

and a nonresident, the following cases are included in the balance of payments
definition of general merchandise:
(a) ()
(b) Electricity, gas, and water. However, charges invoiced separately for the
transmission, transport, or distribution of these products are included in services
under transport and other business services see paragraphs 10.74 and
10.159. (...)
Exportaes fictas: a transferncia de propriedade a um no residente, com a

entrega do bem ocorrendo dentro do territrio nacional, j includa nas
exportaes de bens para mercadorias no mbito do Regime Aduaneiro
Especial de Exportao e Importao de Bens Destinados s Atividades de
Pesquisa e de Lavra das Jazidas de Petrleo e de Gs Natural (Repetro). A
recomendao do BPM6, como padro internacional, para que a estatstica
inclua qualquer mercadoria nessas condies, ainda que no haja amparo de
regime fiscal especfico.
Importaes fictas: ocorre quando residentes brasileiros tornam-se

proprietrios de bens que so recebidos fora do territrio nacional. A aquisio
de combustvel no exterior por parte de empresas brasileiras de transporte,
como aeronaves ou embarcaes, um exemplo tpico dessa modalidade de
transao, que passar a ser includa no BP.
Bens em triangulao (merchanting): Operao em que um residente no

Brasil adquire uma mercadoria em um segundo pas, para revend-la em um
terceiro. O bem, portanto, no ingressa no territrio nacional. O BPM5
recomendava registrar a diferena entre os preos de compra e venda como
um servio. O BPM6 indica que a aquisio do bem deve figurar como
exportao com sinal negativo, enquanto a venda uma exportao com sinal
positivo (pargrafo 10.41).
Bens para processamento: o BPM6 recomenda excluir das exportaes e

importaes bens que cruzam a fronteira, mas no envolvem mudana de
propriedade. Em determinadas situaes, o proprietrio envia o bem para outro
pas, no qual uma empresa residente presta algum tipo de servio, de
montagem ou beneficiamento, modifica o bem, que retorna ao pas de origem.
A empresa prestadora de servio, entretanto, no se torna proprietria do bem
em qualquer momento. O valor do servio agregado ao bem ser registrado em
uma nova conta de servios, intitulada Servios de manufatura. Mas o bem
no figurar nas estatsticas do BP como exportao ou importao.
3. Servios
Na conta de Servios do BPM6, as modificaes de maior relevncia para o BP

brasileiro so elencadas a seguir:
Servios de manufatura: conforme descrito na seo anterior, sobre balana
comercial, referem-se prestao de servios sobre bens nos casos em que
prestador e proprietrio residem em pases distintos.
Seguros: os prmios de seguros sero repartidos entre as contas de rendas

secundrias e servios de seguro. Ao mesmo tempo, o envio e recebimento de
recursos relativos a sinistros sero registrados em rendas secundrias.
Transportes: as alteraes nessa conta no BP brasileiro envolvero o

aprimoramento de fontes de informao. A conta de transporte utiliza dados
provenientes dos contratos de cmbio e estimativas para cobrir as operaes
com liquidaes no exterior. Essas estimativas tero seus parmetros
atualizados conforme evoluo da estrutura de mercado das empresas que
prestam servios no Brasil, incluindo as no residentes.
Pesquisa e desenvolvimento: a negociao de patentes, copyrights e

processos industriais, desenvolvidos em atividades de pesquisa, so
registradas nessa nova conta de servios. O BPM5 recomendava sua
classificao como ativos no financeiros no produzidos, anteriormente
registrados na conta de capital. Pelo BPM6 essas transaes sero compiladas
nas transaes correntes.
Telecomunicaes, computao e servios de informao: essas trs

categorias de servios sero apresentadas em grupo nico. At o BPM5, os
servios de telecomunicao constituam grupo separado.
Servios de propriedade intelectual: mudana de nomenclatura, substituindo

a conta Royalties e licenas do BPM5.
Servios Financeiros Indiretamente Medidos (FISIM): Conforme o BPM6,

seguindo metodologia das Contas Nacionais, os pagamentos e recebimentos
de juros incluem, alm da remunerao do capital, a cobrana implcita de um
servio financeiro. Na prtica, parcela do que classificado na conta de juros,
no padro BPM5, dever ser reclassificada para uma conta de servios.
Haveria recomposio entre as contas de rendas e servios, sem alterao no
resultado de transaes correntes. As fontes para compilao desta nova
informao permanecem em construo.
4. Renda primria
O aprimoramento estatstico permitir a implementao de modificaes

relevantes nas contas de juros e de lucros. As novas estatsticas refletem a
demanda de investidores no residentes por ativos localizados na economia
brasileira e denominados em moeda nacional, tanto ttulos de renda fixa
negociados no mercado domstico, como o capital de empresas residentes no
Brasil.
Juros: atualmente, o BP brasileiro, a partir de dados coletados dos contratos

de cmbio, compila o pagamento a investidores no residentes de cupons de
juros de ttulos negociados no mercado domstico, efetuado em Reais,
exclusivamente quando os recursos so efetivamente enviados ao exterior.
A partir da adoo do BPM6, esse pagamento de cupom de juros a

investidores no residentes, realizado no mercado domstico e em Reais, ser
registrado como despesa de juros. A fonte de dados para essa rubrica o
Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic). Ressalte-se que essa
transao no implica impacto no mercado de cmbio.
Conceitualmente, o padro metodolgico define como transaes de BP os

fluxos entre residentes e no residentes, independente do mercado e da
moeda em que as transaes ocorram.
A metodologia internacional tambm define que os lanamentos do BP

obedeam ao princpio de partidas dobradas, que exige o lanamento de
contrapartida a cada transao. No caso do pagamento de cupom de juros a
investidores no residentes, no mercado domstico e em Reais, a contrapartida
dessa despesa o reinvestimento dos recursos, ou seja, o aumento das
entradas lquidas em ttulos de renda fixa negociados no mercado domstico.
Portanto, o financiamento do BP ocorre de forma automtica, posto que essa
despesa de juros, registrada na conta de rendas, tem por contrapartida um
ingresso lquido na conta financeira de mesmo valor, especificamente na conta
de passivo de investimentos em carteira, ttulos de renda fixa negociados no
mercado domstico.
Em 2014, do total de juros pagos no mercado domstico e em Reais a

investidores no residentes, como cupom de ttulos pblicos de renda fixa,
mais de 90% foram reinvestidos no pas e, portanto, no impactaram o
mercado cambial.
Naqueles casos residuais em que o investidor no residente opta por remeter

esses juros ao exterior, a contrapartida no BP continuar a ser a reduo dos
ativos em moeda estrangeira detidos pelo banco que intermediou a transao.
Com o objetivo de preservar a consistncia entre fluxos e estoques, a PII

passar a ter o Selic como fonte para o estoque de ttulos de renda fixa
negociados no mercado domstico detidos por investidores no residentes. As
estatsticas do estoque de debntures emitidas pelo setor privado no mercado
nacional, e adquiridas por no residentes, tero como fonte a Comisso de
Valores Mobilirios (CVM).
Lucros: o lucro lquido total de uma empresa de investimento direto pode ser
particionado em lucros remetidos e lucros reinvestidos, e essas duas
categorias devem gerar registros no BP. A receita (despesa) de lucro recebida
(remetida) tem como contrapartida aumento (reduo) de ativos em moeda
estrangeira, detido por bancos que intermediam a operao cambial. O lucro
reinvestido, por sua vez, reflete a deciso da matriz de ampliar seus
investimentos no pas de residncia de sua subsidiria, no tendo, portanto,
impacto sobre o mercado de cmbio, e tendo por contrapartida a ampliao do
investimento direto, em participao no capital.
No Brasil, a compilao da conta de lucros reinvestidos foi interrompida em

1999 por limitaes na cobertura das fontes de informao. O BP brasileiro,
portanto, de 1999 a 2014, registrou apenas os lucros efetivamente remetidos
s matrizes no exterior ou recebidos pelas matrizes no pas, apurados a partir
dos contratos de cmbio.
A partir da adoo do BPM6 ser retomada a compilao da conta de lucros

reinvestidos, tendo como fonte de dados as pesquisas de Capitais Brasileiros
no Exterior (CBE) e Censo de Capitais Estrangeiros no Brasil (Censo).
Os lucros reinvestidos sero compilados para os investimentos diretos que os

residentes do Brasil realizam no exterior, e para os investimentos diretos de
no residentes em empresas localizadas no Brasil. O impacto no resultado de
transaes correntes depende da magnitude dos dois efeitos, dado que os
lucros reinvestidos por brasileiros representam receita, enquanto a parcela
reinvestida por no residentes remete s despesas.
Os lucros reinvestidos so tratados tambm na Nota Metodolgica n 3, sobre

Investimento Direto.
5. Renda secundria
Trata-se da antiga conta de Transferncias Unilaterais. A mudana de

nomenclatura se adequa estrutura de contas nacionais, um dos propsitos da
nova metodologia do BPM6.
A principal modificao consiste na introduo do conceito de transferncias

pessoais. No BPM5, a conta de remessas de trabalhadores, ou manuteno de
residentes, vinculava a gerao dos recursos remetidos entre as famlias, ao
trabalho. No BPM6, necessrio apenas que o emissor e o receptor das
remessas sejam pessoas fsicas, no importando a forma como os recursos
financeiros tenham sido gerados, ou seja, o BPM6 amplia o escopo dessa
rubrica. A mudana metodolgica reflete, sobretudo, a dificuldade dos pases
em verificar se a renda remetida tinha por origem imediata o trabalho. No BP
brasileiro, o impacto da nova diretriz ser reduzido.
6. Resultados preliminares
O grfico a seguir compara os resultados de transaes correntes publicados

originalmente, seguindo a metodologia do BPM5 e com as informaes ento
disponveis, com a nova srie, aps adoo do BPM6, ambos como proporo
do PIB. Cabe lembrar que, em maro de 2015, o Instituto Brasileiro de
Geografia e Estatstica (IBGE) tambm revisou a srie do PIB, ao adotar o
novo padro metodolgico para as contas nacionais (SNA 2008). As
transaes correntes compiladas de acordo com o BPM6 e o BPM5 esto
expressas em proporo s sries de PIB revisada e no revisada, na ordem.
O BP de 2014 foi publicado de forma completa, enquanto os resultados de

transaes correntes para 2010, 2011, 2012 e 2013, acima, so estimativas
preliminares. Tais nmeros foram construdos a partir das principais
modificaes, conceituais e de fontes de informao, descritas acima. As sries
completas do BP esto previstas para serem publicadas at fevereiro de 2016.
Nota Metodolgica n 3 Investimentos diretos e renda primria (lucros)
Abril de 2015
1. Introduo
Conforme Comunicado e Nota Metodolgica n 1, ambos de novembro de

2014, o Banco Central do Brasil (BCB) passa a divulgar as estatsticas de
Balano de Pagamentos (BP) e Posio Internacional de Investimento (PII) da
economia brasileira em conformidade com a sexta edio do Manual de
Balano de Pagamentos e Posio Internacional de Investimento (BPM6), do
Fundo Monetrio Internacional (FMI) 1.
Dentre as mudanas conceituais do novo padro, esta nota metodolgica

apresenta aquelas relativas ao investimento direto, em especial a substituio
do princpio direcional (BPM5) pelo critrio de ativos e passivos (BPM6).
Adicionalmente, novas fontes de informao permitiro a retomada da
compilao da conta de lucros reinvestidos, com contrapartida na ampliao
dos fluxos de investimento direto.
2. Investimento direto no BPM6 e o critrio de ativos e passivos
Investimento direto, investimento em portflio, derivativos e outros

investimentos constituem as quatro categorias funcionais da conta financeira
do BP. O BPM6 define investimento direto no pargrafo 6.8:
1
Direct investment is a category of cross-border investment associated
with a resident in one economy having control or a significant degree of
influence on the management of an enterprise that is resident in another
economy. ()
Com o objetivo de assegurar consistncia entre os diversos pases e

compiladores, o manual define que o controle ou significativo grau de
influncia seja admitido se o investidor no residente detiver 10% ou mais do
poder de voto da empresa residente 2.
O investimento direto composto por duas subcontas: participao no capital

(equity) e dvida intercompanhia, que inclui todas as modalidades de crdito
entre empresas de mesmo grupo econmico, em relao de investimento
direto 3. Emprstimo entre empresas ligadas a modalidade mais comum, mas
ttulos e crditos comerciais tambm esto enquadradas nessa subcategoria de
investimento direto.
O BPM6 especificou o tratamento s empresas irms (fellow enterprises,

pargrafo 6.17), e props que tais informaes sejam apresentadas como item
suplementar. Anteriormente, existiam apenas referncias s operaes de
crdito fornecidas por matrizes s subsidirias e de subsidirias s matrizes. O
BPM6 destaca as operaes entre empresas sob mesmo controlador, ainda
que uma no participe do capital da outra (fellow enterprises), e explicita que
tais crditos sejam includos como investimento direto dvida intercompanhia.
A modificao de maior impacto causada pela adoo do BPM6, no entanto,

a substituio do princpio direcional pelo critrio de ativos e passivos,
conceitos que se aplicam somente modalidade de dvida intercompanhia, e
no participao no capital.
No BPM5 vigorava o princpio direcional, pelo qual indispensvel identificar

a matriz (empresa investidora), em se tratando de dvida intercompanhia. O
2
O padro anterior, da 5 edio do Manual de Balano de Pagamentos (BPM5), considerava
10% ou mais do capital social, e no do poder de voto.
3
Para maiores detalhes sobre as relaes de investimento direto, consultar o BPM6
(http://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/bopman6.htm), pg. 101 a 106, e a 4 edio do
OECD Benchmark Definition of Direct Investment (BDM4), disponvel, em diversos idiomas,
no stio da OCDE em http://www.oecd.org/daf/inv/mne/fdibenchmarkdefinition.htm.
investimento reverso, quando a subsidiria (empresa investida) fornecia fundos
para sua matriz, possua tratamento especfico. Por exemplo, se uma
subsidiria ou controlada no residente fornecesse crdito para sua matriz
residente no Brasil, esse passivo brasileiro era classificado como redutor de
ativo, na conta de investimentos brasileiros diretos no exterior (IBD). Na
prtica, os emprstimos entre empresas de grupo econmico de capital
brasileiro eram sempre registrados na conta de IBD, mesmo quando o recurso
era tomado junto empresa no residente. O tratamento simtrico para o
caso em que filial ou subsidiria residente no Brasil fornece crdito sua matriz
no exterior: a operao considerada como um ativo redutor de passivo.
Conforme o critrio de ativos e passivos, adotado pelo BPM6, para uma

relao de investimento direto (matriz e subsidiria o caso mais comum) os
crditos concedidos por uma empresa residente no Brasil a outra empresa
residente no exterior so registrados na conta de Investimento Direto Ativos,
ou seja, investimento direto do Brasil no exterior. Analogamente, sempre
considerando um mesmo grupo econmico, as transaes em que uma
empresa residente no exterior concede crdito a empresa residente no Brasil
so compiladas na conta de Investimento Direto Passivos, ou seja,
investimento direto do exterior no Brasil.
Em suma, pelo critrio de ativos e passivos na relao entre as empresas

credoras e devedoras pertencentes a um mesmo grupo econmico, no mais
determinante a identificao de matriz, subsidiria ou irm. Pela metodologia
do BPM6 a classificao da transao de BP feita a partir da identificao
das residncias do credor e do devedor.
O pargrafo 6.42 do BPM6 explicita a opo pelo critrio de ativos e passivos e

comenta o princpio direcional, que permanece como item suplementar4 no
novo padro metodolgico:
4
No caso do BP do Brasil, a indicao do princpio direcional de investimento direto (BPM5)
como item suplementar significa que o BCB continuar publicando essas estatsticas como
memorando aos novos conceitos de investimento direto.
6.42 The directional principle is a presentation of direct investment data
organized according to the direction of the direct investment relationship.
It can be contrasted with the asset and liability presentation of
aggregates used in standard components in this Manual, which are
organized according to whether the investment relates to an asset
or liability. The difference between the asset-liability and directional
presentations arises from differences in the treatment of reverse
investment and some investment between fellow enterprises. The
directional principle can be applied to the IIP, financial account, and
investment income. Under the directional principle, direct investment is
shown as either direct investment abroad or direct investment in the
reporting economy:
(a) Direct investment abroad covers assets and liabilities between

resident direct investors and their direct investment enterprises. It also
covers assets and liabilities between resident and nonresident fellow
enterprises if the ultimate controlling parent is resident. Direct investment
abroad is also called outward direct investment.
(b) Direct investment in the reporting economy includes all liabilities and
assets between resident direct investment enterprises and their direct
investors. It also covers assets and liabilities between resident and
nonresident fellow enterprises if the ultimate controlling parent is
nonresident. Direct investment in the reporting economy is also called
inward direct investment. (grifado)
A figura a seguir ilustra a alterao metodolgica como uma troca de posies

entre componentes da conta de investimento direto dvida intercompanhia.
BPM5 - Princpio direcional BPM6 - Ativos e passivos

IBD Investimento direto brasileiro no exterior (ativos)
Participao no capital Participao no capital
Emprstimos intercompanhias Emprstimos intercompanhias
Matriz no Brasil a filial no exterior Matriz no Brasil a filial no exterior
Filial no exterior a matriz no Brasil Filial no Brasil a matriz no exterior
IED Investimento direto estrangeiro no Brasil (passivos)

Participao no capital Participao no capital
Emprstimos intercompanhias Emprstimos intercompanhias
Filial no Brasil a matriz no exterior Filial no exterior a matriz no Brasil
Matriz no exterior a filial no Brasil Matriz no exterior a filial no Brasil
A partir das estatsticas sobre investimentos diretos divulgadas no BP

brasileiro, de acordo com o princpio direcional (BPM5), observa-se que sero
significativos os impactos da adoo do critrio de ativos e passivos (BPM6).
Fazendo referncia figura acima, o item Filial no exterior a matriz no Brasil,
componente do IBD sob o princpio direcional (BPM5), ser reclassificado,
passando a compor o investimento direto estrangeiro no pas (passivos). Em
2014, o total lquido desses fluxos atingiu US$24,2 bilhes.
Parcela expressiva desses valores refere-se a recursos captados por filiais de

grupos brasileiros no exterior, em geral via emisso de ttulos, e internalizados
no pas sob a forma de dvida intercompanhia 5.
De forma simtrica, o item Filial no Brasil a matriz no exterior, componente do

IED sob o princpio direcional (BPM5), tambm ser reclassificado, passando a
compor o investimento direto brasileiro no exterior (ativos). Em 2014, esses
fluxos atingiram montante lquido de US$461 milhes.
O anexo a esta nota metodolgica reproduz, a ttulo de exemplificao, boxe de

publicao do Bank for International Settlements (BIS) que analisa essa
mudana metodolgica nos investimentos diretos utilizando o caso brasileiro.
O registro do investimento direto no conceito de ativos e passivos permite:
i) a plena consistncia com a metodologia utilizada para as demais categorias

funcionais (investimento em portflio e outros investimentos) e com as
demais estatsticas macroeconmicas, a exemplo da dvida externa;
ii) o aprimoramento de fonte de informaes para a compilao das contas
nacionais;
iii) facilitar a anlise sob a tica dos balanos e iv) simplificar a interpretao
das estatsticas.
5
No Relatrio de Inflao de maro de 2015, o boxe Emisses de Subsidirias de Matrizes
Brasileiras no Mercado Internacional
(http://www.bcb.gov.br/htms/relinf/port/2015/03/ri201503b5p.pdf) apresentou estimativa de
que 78,6% das receitas desse tipo de emisses no exterior ingressaram no Brasil na conta de
IBD emprstimos intercompanhia. Cabe ressaltar que os recursos repassados representam
funding provido por investidores estrangeiros, no pertencentes ao grupo econmico da
subsidiria emissora, que adquiriram os papis diretamente no mercado internacional.
3. Investimento direto e lucros reinvestidos
Dentre os itens que compem a conta de renda primria, o BPM6 distingue, no

pargrafo 11.8, lucros (dividends) de lucros reinvestidos (reinvested earnings).
A desagregao do lucro lquido total entre essas duas categorias uma
deciso econmica do investidor. O pargrafo 11.34 define lucros reinvestidos
e sua contrapartida na conta financeira do BP, e acrescenta que esse item est
naturalmente includo nos estoques de investimento direto:
11.34 Retained earnings of an enterprise shows the net earnings from

production and primary and secondary income transactions before
attributing reinvested earnings. It is equal to net operating surplus plus
primary income, current transfers receivable, and change in pension
entitlements, and minus primary income (excluding reinvested earnings
payable to the enterprises direct investors and owners of investment
funds) and current transfers payable. Retained earnings of investment
funds and the part of the retained earnings of direct investment
enterprises that belongs to direct investors are treated as being
distributed to the owners who then are deemed to reinvest back. The
imputation of income to the owners of investment funds and direct
investors is shown in the primary income account as reinvested
earnings and the corresponding flow is recorded in the financial
account as reinvestment of earnings (see paragraphs 8.158.16 for
the recording of financial account entries). Reinvestment of earnings is
an imputed financial transaction. In the position data, reinvestment of
earnings is not shown separately but included implicitly in the total value
of equity. (grifado).
No caso brasileiro, a compilao dos lucros reinvestidos foi interrompida em

1999, por limitaes das fontes de informao. importante observar que a
principal fonte de dados para a compilao do BP brasileiro o sistema de
cmbio que capta as trocas de moeda estrangeira por domstica decorrentes
de transaes de/para o exterior. No o caso dos lucros reinvestidos, fluxo
econmico e contbil em que no h impacto no mercado cambial.
Esto disponveis, atualmente, fontes de informao para os lucros que as

matrizes brasileiras reinvestem em suas subsidirias no exterior, e que as
matrizes estrangeiras reinvestem em suas subsidirias no Brasil. As fontes so,
respectivamente, as pesquisas de Capitais Brasileiros no Exterior (CBE) e
Censo de Capitais Estrangeiros no Brasil (Censo).
A contabilizao de lucros reinvestidos no exterior impactar tanto a receita de

lucros reinvestidos na conta corrente, quanto o investimento direto brasileiro no
exterior (ativos), modalidade participao no capital. Analogamente, os lucros
reinvestidos por grupos estrangeiros no Brasil, afetaro as despesas de lucros
reinvestidos na conta corrente e o investimento direto estrangeiro no Brasil
(passivos), modalidade participao no capital. Ou seja, os impactos dos lucros
reinvestidos nas transaes correntes, tero, por definio, financiamento
automtico na conta financeira.
Os sinais desses lanamentos de lucros reinvestidos so alterados caso

ocorram prejuzos, ou mesmo se o montante distribudo superar os lucros totais
para um determinado perodo. Nesses casos, as receitas e despesas se
invertem, e ocorre reduo dos fluxos de investimento direto participao no
capital, conforme o pargrafo 11.46 do BPM6:
11.46 Reinvested earnings can be negative when a direct investment

enterprise has a loss on its operations or the dividends declared in a
period are larger than net income in that period. If direct investment
abroad generates negative earnings, the entry should be shown as a
negative income receivable by the direct investor. Similarly, the economy
of the direct investment enterprise should record the losses as negative
income payable.
A ampliao das informaes disponveis sobre o lucro total (remetido e

reinvestido), por empresas em relao de investimento direto possibilitar,
adicionalmente, o clculo da lucratividade implcita ao se comparar o estoque
de investimento direto com seus fluxos totais de renda.
A magnitude dos lucros reinvestidos depende de vrios fatores, destacando-se

o lucro total e o nvel de atividade do pas no qual a empresa residente; a
taxa de cmbio, que reduz ou amplia o valor original do lucro auferido quando
expresso na moeda em que ser recebido pelas matrizes; e a estratgia e
situao do grupo econmico multinacional.
Por fim, assinale-se que o posicionamento do Brasil nos rankings internacionais
como receptor e emissor de investimento direto poder sofrer alteraes. Dado
que a conta de lucros reinvestidos jamais deixou de integrar o padro
estatstico internacional, muitos pases compilam esses fluxos, que podem ser
representativos em termos de investimento direto. Nesse sentido, os fluxos
brasileiros de investimento direto, tanto brasileiros para o exterior quanto
estrangeiros para o pas, esto subestimados dada a ausncia da compilao
do componente de lucros reinvestidos desde 1999.
4. Resultados preliminares
O grfico a seguir apresenta os impactos da transio dos fluxos de

investimento diretos para o ano de 2014, no Brasil e no exterior, do BPM5 para
o BPM6. A mudana reflete, primordialmente, a incorporao dos lucros
reinvestidos e a adoo do princpio de ativos e passivos em substituio ao
princpio direcional.
Para 2010, 2011, 2012 e 2013, esses mesmos fatores relevantes foram
estimados para a construo de estatsticas preliminares do investimento direto
no pas. O grfico a seguir compara o Investimento Estrangeiro Direto (IED),
mensurado conforme o BPM5, e o investimento direto no pas, estimado com a
adoo do BPM6.
Cabe lembrar que, em maro de 2015, o Instituto Brasileiro de Geografia e

Estatstica (IBGE) tambm revisou a srie do PIB, ao adotar o novo padro
metodolgico para as contas nacionais (SNA 2008). Os fluxos de investimento
direto compilados de acordo com o BPM6 e o BPM5 esto expressos em
proporo s sries de PIB revisada e no revisada, na ordem.
O BP de 2014 foi publicado de forma completa, enquanto os resultados de
investimentos diretos no pas para 2010, 2011, 2012 e 2013, acima, so
estimativas preliminares. Tais nmeros foram construdos a partir das principais
modificaes, conceituais e de fontes de informao, descritas acima. As sries
completas do BP esto previstas para serem publicadas at fevereiro de 2016.
Anexo
Interpreting FDI flows under the new balance of payments template
The rapid pace of financial globalisation over the past few decades has changed many
aspects of international capital flows. To improve the understanding of these capital
movements, in 2009 the IMF and its members agreed on a new template for collecting
international financial transactions data: the sixth edition of the IMF's Balance of
Payments and International Investment Position Manual (BPM6). From January 2015,
the IMF will only accept data submissions under BPM6. In the transition period, some
countries will still be publishing their BoP data under the previous template (BPM5,
introduced in 1993) and the IMF will simply convert those "old" data to the new
standard. Using Brazil as an example, this box illustrates how the conversion
between BPM5 and BPM6 affects the interpretation of FDI flows.
Data published under the two formats reflect somewhat different treatments of
within-company loans, resulting in differences in reported gross FDI inflows and
outflows (Graph B, left-hand and centre panels), even though net FDI flows remain
unchanged. This is because, under BPM5, FDI transactions between affiliates are
recorded on a residence versus non-residence basis, whereas BPM6 differentiates
between the net acquisition of assets and the net incurrence of liabilities. Simply
put, under BPM5, both headquarter lending to affiliates (which increases claims) and
borrowing from affiliates (which increases liabilities) are counted as gross outflows,
albeit with opposite signs. Under BPM6, by contrast, the two activities will fall into
different categories. While headquarter lending to affiliates will continue to count as
capital outflow, borrowing from affiliates will be counted as net incurrence of liabilities
(capital inflow). Using the notation in Graph B (right-hand panel), net acquisition of debt
claims under BPM6 (item 6.1.2) will be the sum of items 5.1.2 and 5.2.2 under BPM5.
AVDJIEV, S.; CHUI, M. E SHIN, H. Non-financial corporations from emerging market

economies and capital flows. BIS Quarterly Review, Dezembro de 2014, pg. 75.
Disponvel em http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1412h.pdf.
Nota Metodolgica n 4 Dvida externa
Junho de 2015
1. Introduo
A partir de junho de 2015, o Banco Central do Brasil (BCB) passar a divulgar

as estatsticas de dvida externa da economia brasileira em conformidade com
a sexta edio do Manual de Balano de Pagamentos e Posio Internacional
de Investimento do FMI (BPM6)1 , e com o Guia para Compiladores e Usurios
das Estatsticas de Dvida Externa (EDS 2013)2, publicado pela Fora-Tarefa
Inter-Agncia em Estatsticas Financeiras (TFFS), capitaneada pelo FMI.
O BPM6 e o EDS 2013 foram atualizados de maneira a auxiliar na avaliao de

sustentabilidade externa dos pases, dados os volumes crescentes de fluxos
internacional de capitais e a maior interdependncia na economia internacional.
O conjunto de atualizaes aprimora a qualidade e a utilidade das estatsticas
de dvida externa.
Esta Nota Metodolgica trata de aspectos gerais relacionados adoo do

BPM6 e EDS 2013 e de seus impactos sobre as estatsticas de dvida externa
brasileira. As sees seguintes discorrem sobre: conceito e princpios
metodolgicos de dvida externa; principais impactos nas estatsticas
publicadas pelo BCB e modificaes nos quadros de dvida externa da Nota
para Imprensa do Setor Externo.
1
2
O EDS 2013 est disponvel, em ingls, no stio da TFFS no endereo
http://www.tffs.org/edsguide.htm.
2. Conceito e princpios metodolgicos de dvida externa
O BPM6 define instrumentos de dvida em funo da obrigatoriedade de

pagamento de principal e/ou juros:
5.31 Debt instruments are those instruments that require the payment of
principal and/or interest at some point(s) in the future. Debt instruments
consist of SDRs, currency and deposits, debt securities, loans, insurance
technical reserves, pension and related entitlements, provision for calls under
standardized guarantees, and other accounts receivable/payable. ().
5.32 Debt instruments can be contrasted with equity and investment shares in
the nature of the liability and risk. Whereas equity gives a residual claim on the
assets of the entity, a debt instrument involves an obligation to pay an
amount of principal and/or interest usually according to a predefined
formula, which usually means that the creditor has a more limited risk
exposure. Provided that the debtor is solvent, debt obligations are largely fixed
or linked by a formula to some other variable, such as a market interest rate or
the price of a selected item. In contrast, the return on equity is largely
dependent on the economic performance of the issuer. Because of the different
nature of risk, debt is an important grouping for analysis.()
A Posio de Investimento Internacional (PII) mais amplo demonstrativo dos

estoques totais de ativos e passivos externos de uma economia ao
compreender a totalidade dos passivos financeiros externos, inclui, como
subconjunto, aqueles que compem a dvida externa. Metodologicamente, os
passivos externos da PII podem, portanto, ser divididos em passivos que no
representam endividamento, formados por derivativos e investimento direto
modalidade participao no capital, e os passivos que compem a dvida
externa.
De forma semelhante, segundo o pargrafo 2.3 do EDS 2013, a dvida externa

formada por passivos reais correntes e no contingentes3, que requerem
pagamentos de principal e/ou juros pelo devedor em ponto futuro do tempo, e
que so devidos por residentes a no residentes.
Definition of External Debt

2.3 The Guide defines gross external debt as follows:
Gross external debt, at any given time, is the outstanding amount of those
actual current, and not contingent, liabilities that require payment(s) of
3
Passivo contingente condicionado a determinado acontecimento para se tornar um passivo
efetivo. Por exemplo, o garantidor de uma operao de crdito possui passivo contingente. Se
o devedor original no honrar a operao, o garantidor assume um passivo.
principal and/or interest by the debtor at some point(s) in the future and
that are owed to nonresidents by residents of an economy.
Esses passivos so tipicamente estabelecidos por meio de proviso de valor

econmico de uma unidade, o credor (no residente), para outra, o devedor
(residente), sob contrato que especifica condies de pagamento. Por exemplo,
em um emprstimo, o residente dever pagar, em data futura, valores de
principal e/ou juros, conforme acordo prvio.
Observe-se que a definio metodolgica de dvida externa, acima

transcrita, no menciona local de negociao, jurisdio ou moeda,
podendo o instrumento de dvida estar denominado e ser liquidado at, por
exemplo, em mercadorias. necessrio, contudo, que credor e devedor
possuam residncias em economias diferentes, sendo o devedor residente na
economia compiladora. Segundo o BPM6 e o EDS2013, uma unidade
institucional (empresa, agncia governamental, pessoa fsica, dentre outros)
considerada residente em uma economia se o centro de seu interesse
econmico predominante estiver localizado no territrio econmico daquela
economia. Como interesse econmico predominante entende-se o
engajamento da unidade em atividades e transaes econmicas de escala
significante e a sua inteno em manter-se engajada por tempo indeterminado
ou determinado, desde que superior a um ano. So residentes de um pas,
entre outros, todas as empresas instaladas em seu territrio, inclusive as filiais
de empresas multinacionais.
Da definio de dvida externa conclui-se que passivos entre dois residentes,

ainda que denominados ou indexados moeda estrangeira, no so
classificados como dvida externa. Analogamente, passivos de residentes
contra no residentes com obrigatoriedade de pagamento de principal
e/ou juros, ainda que denominados e/ou liquidados em moeda nacional,
devem integrar a dvida externa.
O EDS 2013 recomenda que instrumentos de dvida, de forma geral, sejam

precificados na data de referncia pelo valor nominal. Entretanto, para os
ttulos de dvida, por serem negociveis, o manual recomenda,
preferencialmente, a precificao a valor de mercado. Enquanto o valor
nominal corresponde ao total devido, o valor de mercado dado pelo preo em
que comprador e devedor aceitam transacionar o ttulo. O BPM6 define valor
de mercado no pargrafo 3.67:
3.67 Market prices refer to current exchange value, that is, the values at which
goods and other assets, services, and labors are exchanged or else could be
exchanged for cash. Market prices are the basis for valuation in the
international accounts. ()
Ressalte-se que, para que o valor de mercado adequadamente reflita as

condies de venda de determinado ativo em determinado perodo, devem ser
observados critrios como volumes mnimos de transaes realizadas do ativo
em questo, bem como de liquidez no(s) mercado(s) no(s) qual(is) o ativo
transacionado.
3. Principais impactos nas estatsticas de dvida externa publicadas

pelo BCB
De acordo com o conceito apresentado pelo BPM6 e pelo EDS 2013, dvida
externa aquela obrigao de uma entidade residente detida por no
residentes, independentemente do local de negociao, da jurisdio, ou da
moeda em que a dvida estiver denominada. Assim, mesmo passivos em
moeda nacional, emitidos no Brasil, podem fazer parte da dvida externa.
Nesse sentido, a estatstica da dvida externa divulgada trimestralmente

pelo BCB passar a compreender o estoque de ttulos de renda fixa
negociados no mercado domstico e detidos por no residentes, em
especial, a parcela correspondente da Dvida Pblica Mobiliria Federal Interna
(DPMFi).
A incluso desses ttulos negociados no mercado domstico e denominados

em reais na dvida externa brasileira no altera o estoque de passivos externos
do pas, visto que esses passivos sempre constaram na srie da PII. Trata-se
apenas de reclassificao metodolgica, de forma a considerar esse
passivo externo, j computado nas estatsticas da PII, como dvida
externa.
fundamental ressaltar que a dvida externa denominada e liquidada em

moeda nacional, obviamente, no implica mesmo nvel de risco que aquela
denominada e liquidada em moeda estrangeira. No primeiro caso, o risco
cambial suportado exclusivamente pelo investidor e credor no residente.
Adicionalmente, para servir essa dvida, no necessrio obter receitas em
moeda estrangeira. Por fim, os ttulos de renda fixa negociados no mercado
domstico e detidos por no residentes, so emitidos no Brasil e, portanto, no
esto sujeitos ao tratamento legal de outras jurisdies.
A tabela a seguir apresenta o montante dos ttulos negociados no mercado

domstico, denominados em reais e em posse de no residentes, em valores
monetrios e em proporo dvida externa bruta.
US$ bilhes
Ano Ttulos de renda fixa Dvida Externa Bruta (B)1/ Participao (%)
negociados no mercado (A/B)
domstico e detidos por
no residentes (A)
2007 21,1 240,5 8,8
2008 26,5 262,9 10,1
2009 55,9 277,6 20,1
2010 100,7 351,9 28,6
2011 100,5 415,5 24,2
2012 115,5 455,3 25,4
2013 134,6 486,7 27,7
2014 152,1 560,4 27,1
2015 144,7 554,6 26,1
1/ Dvida externa bruta, inclusive operaes intercompanhia, exclusive ttulos de renda fixa
negociados no mercado domstico e detidos por no residentes.
Fonte: CVM e DEMAB - Banco Central do Brasil.
As fontes de dados para essa estatstica so o Sistema Especial de Liquidao

e Custdia (Selic) e o Departamento de Operaes de Mercado Aberto
(Demab) do BCB, que computam os preos conforme a curva do papel, para o
estoque de DPMFi. Em relao ao estoque de ttulos de dvida emitidos por
empresas privadas no mercado domstico e detidos por no residentes,
tambm incorporado ao endividamento externo, a fonte de dados a Comisso
de Valores Mobilirios (CVM).
A incluso de ttulos emitidos em moeda local, no mercado domstico, detidos

por no residentes, no estoque de dvida externa brasileira consistente com a
incluso da renda desses papis como despesa na conta de juros do Balano
de Pagamentos (BP) aps a adoo do BPM64.
As estatsticas do BCB passam, ainda, a considerar o valor de mercado como

critrio preferencial para valorao dos ttulos que compem a dvida externa.
Em funo de limitaes para obteno de valores de mercado para ttulos de
emisso privada, inicialmente, apenas os ttulos de emisso da Repblica
sero precificados a valor de mercado. A tabela abaixo compara o estoque de
ttulos pblicos emitidos no exterior sob dois critrios de valorao, nominal e
de mercado:
US$ milhes
Governo geral - Longo prazo 2011 2012 2013 2014 2015
- Ttulos de dvida Dez Dez Dez Mar Jun Set Dez Mar
Valor de Mercado 49 159 52 388 39 560 39 791 42 499 42 441 42 049 38 187
Valor Nominal 37 776 37 696 35 668 35 302 36 770 38 441 37 855 35 068
Diferena 11 383 14 692 3 892 4 489 5 729 4 000 4 194 3 119
4. Principais modificaes nos quadros de dvida externa da Nota

para a Imprensa do Setor Externo
A adequao das estatsticas de dvida externa brasileira aos mais recentes

padres metodolgicos internacionais requer modificaes nos quadros da
4
Para mais detalhes, ver Nota Metodolgica n 2 Transaes correntes Adoo da 6
Edio do Manual de Balano de Pagamentos e Posio de Investimento Internacional
(BPM6) http://www.bcb.gov.br/ftp/infecon/nm2bpm6p.pdf
Nota para a Imprensa do Setor Externo. Abaixo, seguem as principais
modificaes nos quadros:
O estoque de ttulos negociados no mercado domstico, denominados e

liquidados em reais, e detido por no residentes, dada sua especificidade
e nvel de risco distinto, identificado de forma separada;
A expresso emprstimos intercompanhia substituda por operaes

intercompanhia. Entretanto, seu estoque j era identificado
separadamente, tambm em virtude de seus diferenciados nvel de risco e
grau de exigibilidade;
Os ttulos de emisso da Repblica no mercado internacional passam a

ser medidos em valor de mercado, mas os valores nominais so
apresentados como informao suplementar, em item de memorando;
O item Outros Passivos de Dvida de Autoridade Monetria

substitudo por Alocaes DES de Banco Central. As alocaes de
Direitos Especiais de Saque (DES), realizadas pelo FMI para suplementar
as reservas internacionais dos pases membros, so contabilizadas como
ativo das reservas internacionais e, simultaneamente, como passivo de
dvida externa;
A distribuio por moeda passa a considerar a dvida emitida no

mercado domstico, ampliando a participao do real. Adicionalmente, os
passivos devidos em mercadoria passam a ser detalhados.
Quadro XXII - Dvida externa bruta
Anterior Atual
D v ida e xt e rna brut a ( A ) D v ida e xt e rna brut a ( A )
Curto P razo Curto P razo
Lo ngo P razo Lo ngo P razo
G o v e rno ge ra l G o v e rno ge ra l
Lo ngo prazo Lo ngo prazo
Ttulo s de dvida Ttulo s de dvida 2/
Emprstimo s Emprstimo s
Crdito co mercial Crdito co mercial
A ut o rida de m o ne t ria B a nc o C e nt ra l
Outro s passivo s de dvida Alo ca es DES
B a nc o s B a nc o s
Curto prazo Curto prazo
Ttulo s de dvida Ttulo s de dvida
M o eda e dep sito s M o eda e dep sito s
O ut ro s s e t o re s O ut ro s s e t o re s
Curto prazo Curto prazo
Emprstimo s interco mpanhia (B ) Emprstimo s interco mpanhia (B )

D v ida e xt e rna brut a , inc lus iv e D v ida e xt e rna brut a , inc lus iv e
e m pr s t im o s int e rc o m pa nhia C =( A +B ) e m pr s t im o s int e rc o m pa nhia C =( A +B )
T t ulo s de re nda f ixa ne go c ia do s no m e rc a do

do m s t ic o e de t ido s po r n o re s ide nt e s
de no m ina do s e liquida do s e m R e a is ( D )
D v ida e xt e rna brut a , inc lus iv e o pe ra e s

D v ida e xt e rna brut a , inc lus iv e e m pr s t im o s int e rc o m pa nhia e t t ulo s de re nda f ixa ne go c ia do s
int e rc o m pa nhia C = ( A +B ) no m e rc a do do m s t ic o e de t ido s po r n o
re s ide nt e s E = ( C +D )
It e ns de m e m o ra ndo It e ns de m e m o ra ndo
Valo r No minal:
Go verno geral lo ngo prazo ttulo s de dvida
Esto que pagvel em mercado rias: Esto que pagvel em mercado rias:
Dvida externa bruta (A ) Dvida externa bruta

Emprstimo s interco mpanhia (B ) Opera es interco mpanhia
Dvida externa bruta, inclusive emprstimo s
interco mpanhia C=(A +B)
2/ Ttulo s de dvida co tado s a valo r de mercado .

Perguntas frequentes (FAQs) sobre a converso de BPM5 para BPM6
A partir de abril de 2015, o Banco Central do Brasil (BCB) passar a publicar as estatsticas de
Balano de Pagamentos (BP) e Posio Internacional de Investimento (PII) em conformidade
com a sexta edio do Manual de Balano de Pagamentos e Posio Internacional de
Investimento (BPM6), do Fundo Monetrio Internacional (FMI)1, publicada em 2009. Desde
2001, essas estatsticas so divulgadas pelo BCB de acordo com a 5 edio do Manual de
Balano de Pagamentos (BPM5), de 1993.
A implementao do BPM6 permitir o aperfeioamento do padro estatstico nacional,

alinhando-o com as melhores prticas internacionais, e garantir consistncia com o Sistema de
Contas Nacionais (System of National Accounts, SNA 2008)2, nova metodologia de contas
nacionais a ser adotada pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE), tambm em
2015.
No intuito de fornecer maiores detalhes a respeito das mudanas no padro estatstico, em

transio para o BPM6, o BCB disponibiliza lista de questes frequentes3, organizadas em trs
sesses:
(i) metodologia e impactos da implementao do BPM6 em contas do BP;

(ii) mudanas na forma de apresentao;
(iii) padro de base de dados.
1
O BPM6 est disponvel, em ingls, no stio do FMI em
2
O SNA 2008 est disponvel, em diversos idiomas, no stio da Diviso de Estatsticas da Organizao das
Naes Unidas em http://unstats.un.org/unsd/nationalaccount/sna2008.asp.
3
A lista uma adaptao livre das Frequently Asked Questions (FAQ) publicadas no stio do FMI em
http://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/bpm6faq.pdf
2
Metodologia
1. Qual ser o impacto da converso para o BPM6 nos principais agregados da conta
corrente do BP, incluindo importaes (ou pagamentos), exportaes (ou recebimentos),
assim como no balano de bens, servios, renda primria e secundria; e na conta de
capital e de transaes correntes e nos saldos? Adicionalmente, qual ser o impacto da
converso para o BPM6 nos principais agregados da PII (ativos, passivos e PII lquida)?
De forma geral, so mudanas recomendadas pelo BPM6:

(i) a classificao das operaes de merchanting foi modificada da conta de servios para a
conta de bens;
(ii) as classificaes de servios manufatureiros sobre insumos fsicos de propriedade de
terceiros (classificados como bens para processamento no BPM5) e de servios de
manuteno e reparos n.i.o.p.4 (reparos de bens no BPM5) foram alteradas de bens para
servios;
(iii) a rubrica transferncias de migrantes5 deixa de ser classificada em outras transferncias
de capital, na Conta Capital; e
(iv) a classificao de investimento reverso na categoria investimento direto foi alterada
de forma a exibir ativos e passivos em base bruta, tanto no BOP quanto na PII. Tais
mudanas so explicadas mais detalhadamente nas perguntas subsequentes.
O BPM6 aprimorou o nvel de clareza, o processo de elaborao e o grau de detalhamento para

as estruturas do BP/PII, cujos impactos em muitos dos principais agregados e alguns itens do
balano podem ser limitados para vrios pases. Ainda assim, a mudana metodolgica
introduzida em bens para processamento (e, em menor escala, para operaes de
merchanting) no BP pode exercer impacto significativo nas estimativas do comrcio de bens
e servios para inmeros pases, caso que no inclui o Brasil. Mais especificamente, o novo
tratamento adotado para bens para processamento no BPM6 acarreta aumentos nas importaes
e/ou exportaes de servios (em quantidades equivalentes s recebidas ou pagas por servios
manufatureiros), e redues mais significativas nas importaes e exportaes brutas de bens
(devido eliminao do registro de transaes envolvendo bens que no afetam a propriedade
4
No Includa em Outras Posies (n.i.o.p.).
5
As transferncias de migrantes no devem ser includas nas contas do BP no padro BPM6 por no existir
mudana de titularidade do patrimnio. Em virtude da mudana de residncia do proprietrio, mas no da
propriedade de nenhum de seus ativos, as alteraes no volume de ativos transnacionais (a exemplo de saldos
bancrios e de propriedade imobiliria) e de obrigaes entre distintas economias so registradas como
reclassificaes na rubrica outras alteraes de volume na PII. Ativos e obrigaes financeiras de pessoas que
alteram seu pas de residncia so discutidos nos pargrafos 9.21-9.23 do BPM6.
3
dos mesmos), embora possa permanecer invarivel o comrcio lquido de bens e servios. Na
PII, com a adoo do BPM6, a mudana relativa ao registro de investimento reverso na
categoria investimento direto (ver questo 4) resultar em aumentos significativos do volume
tanto de ativos quanto passivos da PII para diversas economias, embora permanea invarivel
a PII lquida.
2. Onde possvel consultar o elenco completo de mudanas em relao ao padro BPM5?
O elenco completo de mudanas pode ser consultado no Apndice 8 do BPM6, denominado

Changes from BPM5, disponvel apenas em ingls, no endereo:
3. No BPM6, a rubrica transferncias pessoais das rendas secundrias inclui remessas de

trabalhadores, no se limitando, porm, a transferncias no mbito de famlias e a renda
de trabalho exclusivamente. O BPM6 tambm introduz dados suplementares
relacionados ao trabalho efetuado em carter transnacional na compilao de remessas
pessoais. Quais as mudanas do BPM5 para o BPM6 e o modo pelo qual se distinguem
remessas de trabalhadores de transferncias pessoais?
No BPM6, as transferncias pessoais incluem todas as transferncias correntes em dinheiro ou

em espcie entre famlias residentes e famlias no residentes, independente da origem da renda
e do relacionamento entre as famlias, enquanto as remessas de trabalhadores compem as
transferncias pessoais. No BPM5, as remessas de trabalhadores eram consideradas um
componente padro, consistindo de transferncias correntes efetivadas por migrantes
empregados em novas economias e nela considerados como residentes.
No BPM6, as transferncias pessoais so discutidas nos pargrafos 12.21-12.26; e as remessas,

no pargrafo 12.27 e Apndice 5.
4. Uma mudana significativa no BPM6 envolve o investimento direto. Qual o tratamento

do investimento direto no BPM5 e no BPM6, incluindo o tratamento atribudo s
empresas irms?
A principal diferena refere-se ao registro do investimento reverso.

4
No BPM5, o investimento estrangeiro direto era apresentado como componente padro em base
direcional, i.e., o investimento direto na economia informante (lanado na coluna dos passivos
da PII) inclua ativos e passivos entre uma empresa de investimento direto residente e o
correspondente investidor direto no residente, enquanto o investimento brasileiro direto
(lanado na coluna dos ativos da PII) inclua ativos e passivos entre um investidor direto
residente e as correspondentes empresas de investimento direto no residentes.
No BPM6, o investimento direto apresentado como componente padro com base nos ativos
e passivos brutos, detalhados de forma a identificar separadamente a relao entre o investidor
e a entidade receptora do investimento. Assim, por exemplo, todos os ativos so lanados na
coluna dos ativos da PII, detalhando-se o investidor direto em empresas investidas; empresas
investidas em investidor direto (investimento reverso); e entre empresas irms.
Detalhes suplementares so apresentados para empresas irms, com o objetivo de identificar

separadamente se o controlador final residente; no residente; ou desconhecido.
No BPM6, investimentos envolvendo empresas irms so includos em investimento direto.

Empresas irms so empresas que se relacionam entre si (aquelas que mantm relao mtua
com o investimento direto na medida em que so controladas ou influenciadas pelo mesmo
investidor imediato ou indireto), porm sem que nenhuma delas detenha 10 por cento ou mais
do poder de voto na outra. No BPM5, o tratamento atribudo s empresas irms no era descrito
de maneira explcita.
Alm das diferenas quanto forma de apresentao no BPM5 e no BPM6 anteriormente

descritas, a assim chamada dvida permanente entre intermedirios financeiros afiliados6 foi
reclassificada de investimento direto para investimentos em carteira ou outros investimentos.
Isso se deveu, por um lado, a razes conceituais a dvida do intermedirio financeiro no era
considerada fortemente conectada relao de investimento direto e, por outro, a razes
prticas. Em relao s razes prticas, no havia nenhum padro internacional definido para a
identificao da dvida permanente, o que resultava em assimetrias bilaterais. Adicionalmente,
em geral as estatsticas sobre dvidas includas em investimento direto eram demasiadamente
elevadas, o que as tornava difceis de serem interpretadas. A dvida registrada em investimento
direto no tinha relao com atividades tipicamente associadas ao investimento direto, a
6
A excluso de posies devedoras entre corporaes financeiras afiliadas especificada como sendo de
corporaes tomadoras de depsito, fundos de investimento, e outros intermedirios financeiros, com exceo de
empresas de seguro e fundos de penso.
5
exemplo de edificao de plantas industriais e aquisio de estoques, mas sim a atividades

financeiras mais frequentemente registradas como investimento em carteira ou outros
investimentos.
De acordo com a metodologia do BPM6, tanto as mudanas na forma de apresentao (i.e., o

registro do investimento direto em base bruta no BPM6) quanto s mudanas metodolgicas
(reclassificao de dvida permanente entre intermedirios financeiros afiliados), acarretam
alteraes no total de ativos de investimento direto e no total de passivos de investimento direto.
Para o Brasil, no entanto, as modificaes relativas ao investimento reverso esto restritas aos
fluxos. Os estoques de investimento direto da PII j consideram ativos e passivos em bases
brutas.
O investimento reverso e a diferena na forma de apresentao do investimento direto entre o

BPM5 e o BPM6 so discutidos nos pargrafos 6.39-6.45 bem como no boxe 6.4 do BPM6;
enquanto as dvidas entre corporaes financeiras afiliadas selecionadas so discutidas no
pargrafo 6.28 do BPM6.
5. O BPM6 introduz a padronizao na forma de apresentao da composio em moedas

dos ativos e passivos internacionais, incluindo derivativos financeiros, visando aprimorar
a utilidade da PII. Quais so os demais aprimoramentos significativos da PII introduzidas
no BPM6?
Outros aprimoramentos significativos da PII introduzidas no BPM6 incluem:

a. A segmentao mais detalhada por setores, incluindo a identificao de outras instituies
financeiras;
b. Informaes sobre emprstimos em atraso em valores nominais (item suplementar, ou item
memorandum no caso de o valor justo dos emprstimos com liquidao duvidosa no estiver
disponvel);
c. Detalhes suplementares sobre prazo de vencimento residual de passivos da dvida;
d. Aumento da nfase e orientao pela utilizao da valorao de mercado para posies de
investimento direto;
e. Passivos de curto prazo relacionados a reservas com base no prazo de vencimento residual
(item memorandum);
6
f. Posies em derivativos financeiros com no residentes em valores nocionais, e por

categorias de risco de mercado, se possvel (por exemplo, taxa de cmbio, taxa de juros em
moeda nica, aes, commodities, crdito, e outros; itens suplementares);
g. Participaes em fundos soberanos no includos na categoria funcional de ativos de reservas
(item suplementar da PII).
Mudanas na forma de apresentao
6. Quais as mudanas introduzidas na conveno de sinais a ser utilizada no

fornecimento de dados?
No BPM6, as rubricas da conta financeira foram alteradas de crditos e dbitos para

aquisio lquida de ativos financeiros e incidncia lquida de passivos financeiros; i.e.,
todas as mudanas relacionadas aos lanamentos a dbito e a crdito so registradas
separadamente em termos lquidos para ativos e passivos financeiros. Um sinal positivo indica
aumento de ativos ou passivos, e um sinal negativo indica reduo de ativos ou passivos.
O BP do Brasil, contudo, permanecer distinguindo desembolsos de amortizaes, ingressos de

sadas, para a grande maioria dos itens da conta financeira.
No BPM6, a conta financeira passa a ser consistente com as apresentaes do SNA e da GFS
(Government Finance Statistics) e, alm disso, elimina a prtica do balano de pagamentos de
apresentar um aumento de ativos como um lanamento negativo (dbito).
Adicionalmente, no que se refere s contas corrente e de capital, lanamentos brutos a crdito

e brutos a dbito so registrados com sinais positivos nas respectivas colunas. No BPM5, todos
os dbitos eram registrados com sinal negativo.
A Tabela abaixo apresenta as alteraes na conveno de sinais do BPM5 para o BPM6.

BPM6 BPM5
Conta Corrente e Capital Tanto crditos quanto Crditos com sinal positivo e
dbitos so registrados dbitos com sinal negativo
com sinal positivo
Conta Financeira Aumentos de ativos e Aumentos de ativos e redues
passivos com sinais de passivos com sinais
positivos, e redues de negativos, e redues de ativos
7
ativos e passivos com e aumentos de passivos com

sinais negativos sinais positivos
Saldo da conta financeira Calcula-se como Calcula-se como mudana de

[emprstimos lquidos (+)/ mudana de ativos ativos mais mudana de
financiamentos lquidos (-)] menos mudana de passivos
no BPM6 passivos
7. Quais foram as maiores mudanas nos ttulos das contas do BPM6?
No BPM6, para assegurar a consistncia com o SNA 2008, os termos renda primria e renda
secundria substituem renda e transferncias correntes, respectivamente.
8. Qual a diferena entre a segmentao setorial no BPM5 e no BPM6?
O BPM6 aprimora a apresentao dos dados setoriais ao desmembrar outros setores entre
demais empresas financeiras; e Empresas no financeiras, famlias e ISFLSF. Alm disso,
no BPM6, banco central substitui autoridades monetrias como um subsetor institucional,
ao passo que o conceito de autoridades monetrias permanece essencial para a definio dos
ativos de reservas. Por fim, no BPM6 o setor Bancos, do BPM5, substitudo por Bancos,
exceto o Banco Central, em linha com o SNA2008.
Padro de base de dados
9. Em que consiste, e qual o status de desenvolvimento da base de cdigos SDMX para

a base de dados BPM6?
O Sistema de Intercmbio de Dados e Metadados Estatsticos (em ingls, SDMX Statistical

Data and Metadata eXchange) uma iniciativa que visa aprimorar os padres para o
intercmbio de informaes estatsticas. Em meados de 2011, as sete organizaes
internacionais patrocinadoras da iniciativa SDMX divulgaram o Plano de Ao SDMX para o
perodo de 2011 a 2015 (disponvel na pgina do SDMX http://SDMX.org). De acordo com
o plano, as organizaes internacionais deveriam divulgar esboo da estrutura de codificao
SDMX, conhecida como Definio de Estrutura de Dados (em ingls, DSD Data Structure
Definition), para o BP e demais estatsticas do setor externo at o segundo trimestre de 2012;
8
esta etapa j foi finalizada. As cinco organizaes patrocinadoras do SDMX continuam

trabalhando na finalizao da estrutura de codificao da DSD.
A partir do comeo de julho de 2012, o SDMX DSD aplicado ao BP foi submetido aos
comentrios dos pases membros que participam em diversos grupos de trabalho sobre o setor
externo, como o Comit de Estatsticas do Balano de Pagamentos do FMI. Espera-se que, em
breve, o DSD seja disponibilizado na pgina do SDMX para que os pases se familiarizem com
os formatos mais adequados para envio de informaes de estatsticas do BP e da PII. A pgina
do SDMX o meio mais apropriado para acessar livremente as ferramentas disponveis visando
facilitar a implantao dos novos padres.
Contas externas 6 edio do Manual
de Balano de Pagamentos do FMI
(BPM6)

Departamento Econmico (Depec)
Braslia, 22 de abril de 2015

Contas externas BPM6 - impactos relativos ao BPM5
A dinmica das transaes correntes (TC) no se alterou
A trajetria da relao TC/PIB em 2014 mostrou-se semelhante ao
observado na srie anterior. Dados preliminares para anos anteriores
mostram evoluo na mesma linha
Aumento moderado no nvel da relao TC/PIB (de 4,2% para 4,4%, em 2014)
Mantm-se a perspectiva, para 2015, de reduo do defict em conta corrente
(em valores) e de estabilidade da relao TC/PIB
O cenrio para o financiamento externo revelou-se mais favorvel

Observaram-se aumentos na relao IED(IDP)/TC bem como de
Capitais estrangeiros/TC
IED(IDP)/TC de 68% para 93% em 2014
Capitais estrangeiros/TC de 128% para 152% em 2014
2
O novo balano de pagamentos evidenciou maior internacionalizao
da economia brasileira:
Aumento significativo da participao do capital estrangeiro (IED) na
estrutura produtiva do pas nos ltimos anos => maior participao de
lucros a no residentes
Crescimento da participao de no residentes no estoque de ttulos
domsticos nos ltimos anos => maior fluxo de juros
O aumento na relao TC/PIB decorre de despesas em rubricas
autofinanciveis
O aumento no nvel TC/PIB decorreu, sobretudo, dos registros de lucros
reinvestidos e juros relativos dvida domstica em mo de no
residentes.
Ambos os fluxos tm contrapartida imediata na conta financeira e no se
refletem sobre o mercado de cmbio
3
Aderncia do Balano de Pagamentos do Brasil s melhores prticas
estatsticas internacionais, integrando-se aos pases com padro
metodolgico mais avanado:
Pases europeus
Estados Unidos
Austrlia
Canad
Chile
Colmbia
Rssia
frica do Sul
ndia
Arbia Saudita
Coria do Sul
Malsia
Indonsia
Filipinas
Tailndia 4
Contextualizao
O Balano de Pagamentos (BP) registra os fluxos de transaes
entre residentes e no residentes. A srie do BP teve incio em
1947.
At maro deste ano o Brasil seguiu a 5 verso do manual
(BPM5), publicada pelo FMI em 1993 e adotada pelo pas em
2001.
A sexta verso (BPM6) foi publicada pelo FMI em 2009. O BPM6
traz avanos importantes com o objetivo de, entre outros:
Harmonizar as estatsticas do setor externo com as de contas
nacionais (SNA 2008, padro para o qual o IBGE publicou
resultados em maro de 2015)
Integrar fluxos e estoques
A migrao das contas externas do Brasil para o BPM6, em 2015,
foi um compromisso assumido pelo Pas junto ao FMI, SDDS, G20
e Data Gaps.
5
Alteraes estatsticas no mbito da implementao do BPM6
As mudanas no mbito do BPM6 abrangem:

novas contas do BP,
novos conceitos para contas j existentes,
nomenclatura,
conveno de sinais,
incorporao de novas fontes de informao,
forma de apresentao.
Tais definies impactaram o conjunto e o formato dos quadros

da Nota para Imprensa do Setor Externo
Nota para Imprensa do Setor Externo (BPM6)
BPM5
61 quadros
BPM6
32 Quadros e
31 Anexos os anexos contm a distribuio por pas e setor de
contas do balano de pagamentos ( exceo de duas tabelas sobre
reservas internacionais e uma com faixas de valor para o investimento
direto)
Tabelas novas:
Quadro VIII: Conta capital
Quadro XVIII: Cmbio contratado financeiro detalhado
Quadro XXXII: Demonstrativo integrado da posio de investimento
internacional
Anexo 16: Investimento direto no pas fluxos lquidos totais
distribuio por setor de atividade econmica
Anexo 17: Investimento direto no pas fluxos lquidos totais
distribuio por pas imediato
Principais mudanas
Investimento direto de residentes/no residentes x IBD/IED
Exemplo: a subsidiria offshore captou US$10 bilhes no exterior e emprestou os recursos
para a matriz no Brasil.
BPM5: o ingresso de recursos no Brasil registrado como reduo do Investimento
Brasileiro Direto (IBD) no exterior, na conta de emprstimos intercompanhia;
BPM6: o ingresso de recursos no Brasil registrado como elevao do Investimento Direto
de no residentes, na conta de emprstimos intercompanhia.
A mudana anloga quando, eventualmente, filial no Brasil emprestar para sua matriz no
exterior.
Aumento de investimento direto brasileiro no exterior US$ milhes

US$ milhes 2014 Ingressos de investimento direto no Brasil
30 000 25 736 96 851
100 000
25 000 Lucro reinvestido: US$6 bi Lucro reinvestido: US$10,7 bi
20 000 80 000
62 495
15 000
60 000
10 000
5 000 40 000
-
20 000
- 5 000
- 3 540
- 10 000 -
BPM5 BPM6
BPM5 BPM6
8
Principais mudanas
Incorporao de lucros reinvestidos: impactam as transaes correntes
e, simultaneamente, elevam os investimentos diretos no Brasil, e os
investimentos diretos no exterior. As fontes de dados (novas) so as
pesquisas do Censo de capitais estrangeiros no Brasil (Censo) e de
Capitais Brasileiros no exterior (CBE)
Juros da dvida domstica detidos por no residentes : a rubrica passou

a contar com dados do Selic como fonte de informao, alm dos
contratos de cmbio.
Novas fontes de informao para balana comercial: alm dos dados

publicados pelo MDIC, que se mantm como fonte principal de
informao, fontes complementares sero consideradas (sistema de
cmbio, informaes prestadas diretamente por empresas importadoras
e exportadoras, dentre outras)
9
Balana comercial e servios1/
6,0% 5,1% Balana comercial / PIB
5,0% A srie de balana comercial sofreu alterao
4,0% marginal pela incorporao dos dados de
3,0% importao de energia e outros ajustes
2,0%
0,9% 1,2%
1,0% 0,1%
0,8% 1,1% -0,2%
0,0%
0,0% -0,2%
-1,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6 6,0% Deficit em servios / PIB

5,0%
4,0%
O saldo da conta de servios 3,0% 2,1% 2,2%

praticamente no sofreu alterao; 2,0% 1,4%
1,5%
2,0%
0,9% 2,1%
houve apenas mudana na composio 1,0% 1,4% 1,5%
interna. As diferenas na srie referem- 0,0%
se, basicamente, s mudanas no PIB -1,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6
1/ Valores estimados e preliminares para o BPM6, de 2010 a 2013 10

Renda primria (conta de rendas)1/
Deficit em renda primria / PIB
6,0%
Os saldos da conta de rendas se
5,0%
alteraram por:
Incorporao de juros de 4,0%
ttulos no pas 2,9%
3,0% 2,6% 2,7%
Incorporao de lucros 3,0% 2,0% 2,2%
2,0% 2,5%
reinvestidos 1,9%
1,0%
1,8% 1,9% 1,6% 1,8%
0,0%
-1,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6
6,0%
Despesa lquida de juros / PIB
Remessa lquida de Lucros / PIB
5,0% 6,0%
4,0% 5,0%
3,0% 4,0%
3,0% 2,5%
2,0%
1,5% 2,0% 2,0%
0,9%
2,0%
1,0% 0,6% 0,7% 0,9% 2,1% 1,2%1,3%
0,6% 1,4% 1,6% 1,6%
1,0% 1,5% 1,4% 1,5%
0,5% 0,4% 0,4% 0,5% 0,6% 0,7% 1,1% 1,2% 1,2%
0,0%
0,0%
-1,0% -1,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6 BPM5 BPM6
1/ Valores estimados e preliminares para o BPM6, de 2010 a 2013 11

Transaes correntes / PIB 1/
5,0%
Dficit em conta corrente / PIB 4,4%
4,5%
4,0% 3,8% 4,2%
3,5% 3,5% 3,6%
3,5%
3,0%
2,5%
2,8%
2,4%
2,0% 2,2% 2,1%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
-0,5%
-1,0%
-1,5%
-2,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6
1/ Valores estimados e preliminares para o BPM6, de 2010 a 2013

12
Investimento direto / PIB 1/
5,0%
Investimento estrangeiro direto e investimento direto no pas / PIB
4,5%
4,0% 4,1%
4,0%
3,9%
3,5%
3,7%
3,5%
3,0%
2,9% 2,9%
2,9%
2,5% 2,7%
2,3%
2,0%
1,5%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6
1/ Valores estimados e preliminares para o BPM6, de 2010 a 2013

13
Financiamento
140%
IED (IDP) / Transaes correntes
130%
120%
110%
100%
93%
90%
80%
70%
68%
60%
2010 2011 2012 2013 2014
IED BPM5 / TC BPM5 IED BPM6 / TC BPM6
14
Financiamento
350%
Capital estrangeiro / Transaes correntes
300%
250%
200%
152%
150%
128%
100%
50%
2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6
15
Contas externas 6 edio do Manual
de Balano de Pagamentos do FMI
(BPM6)

Departamento Econmico (Depec)
Braslia, 22 de abril de 2015

Ttulocollection
Brazilian data da apresentao
system and BPM6
Ttulo daissues
apresentao
Autores da apresentao
Thiago Said Vieira
Autores
Bancoda apresentao
Central do Brasil
Economics Department
Balance of Payments Division
Outline
1. Introduction
2. Data sources BoP and IIP
3. ITRS Exchange contract system
4. Compilation mechanics
5. BPM6 issues and capital flows

Introduction
The Brazilian BoP and other external statistics are compiled by the Department of Economics Balance of
Payments Division (DEPEC/DIBAP) from the Central Brank of Brazil (CBB) since its inception
DIBAP is responsible not only for compiling external sector statistics (ESS), but also to provide the analysis
considering monetary policy and exchange rate policy
CBB implemented BPM6 standard on April, 2015. The BoP figures are released on monthly basis in 3 or 4
weeks after the end of the base period
Data sources - BoP
Main source: ITRS - basically the FX settlement system (daily)
Other sources:
Administrative
Customs and Ministry of Trade (weekly, goods)
Consolidated Balance Sheets of the Financial System - COSIF (monthly, mainly deposit assets, assuring the double-entries
for most of the transactions)
International Reserves Department (daily, interest credits)
Selic, a Brazilian custodian system (monthly, debit interests on public debt securities issued in the country)
Surveys
Brazilian capital abroad (quarterly, reinvested earnings) and
Census of foreign capital in Brazil (annual, reinvested earnings)
Information from Brazilian companies that leave exports revenues abroad
Others (Seagoing transportation companies, Insurance companies, )
Estimates (mainly to transportation accounts)
Data sources - IIP
Surveys
Brazilian capital abroad (quarterly, threshold USD100 million, all assets other than reserves)
Brazilian capital abroad (annual, benchmark survey with a threshold of USD100 thousand, all assets other than reserves)
Census of foreign capital in Brazil (annual, enterprises with net worth equal or greater than USD100 million, direct investment-
equity liabilities)
Census of foreign capital in Brazil (five-year, benchmark survey with no threshold, direct investment-equity liabilities)
International Reserves Department (daily, reserve assets)
Electronic Registry of Foreign Capital - RDE (daily/monthly, loans, debt securities and trade credits)
Brazilian security and exchange commission (CVM) (monthly, stock exchange and private debt securities issued in the country)
Selic, a Brazilian custodian system (monthly, public debt securities issued in the country)
ITRS Exchange contract system
It is reminiscent, as in many countries, from a FX control system. Although controls were lifted years ago, the exchange
registration structure was kept mainly for statistical purposes
In Brazil there is (almost) no bank accounts denominated in foreign currency. Furthermore, with almost no exceptions,
transactions among residents may not be settled in foreign currency, by law
In this sense, FX transactions (primary market) generally reflects a BoP transaction between a resident and non resident
Mandatory FX contracts registration for each and every (no reporting threshold) resident to non-resident transaction
results in high frequency data with very good coverage
Exchange contracts are generated outside the CBB Information System (SISBACEN), but are daily submitted to it by all
banks and all other foreign exchange dealers
Data are available online:
More than 600.000 exchange contracts are settled monthly
30.000 daily, on average
Compilation mechanics
To transform the FX contracts into BoP data, a dedicated IT platform is needed. At the core of the data
compilation process is a Data Warehouse (DW), which was designed specifically for BOP
The compilation of statistics is done by converting ITRS data into BOP data. This conversion is done by means
of translating combinations of the ITRS fields into standard IMF BPM6 codes
The DW receives inputs from the ITRS and the other data sources, stores and transforms them into BoP
statistics, and also serves as a platform for feeding regular publications and other ad-hoc requests tables.
Exchange Contract from ITRS
ITRS Inflow
Balance of Payments
Transaction Code Outflow
Standard
BPM6
Components
conversion
Classification
Resident Non Resident Table
Characteristics Characteristics
Data Sources
ITRS Database
Administrative
Surveys
Quality Assessment
Outputs
Estimates Reclassification Daily BoP estimates
Monthly Press Release
Other Publications
Time Series
Conversion Table BoP Ad Hoc statistics requests

DW
Data quality assessment procedures are used to verify transactions in any of their dimensions in order to
adequately reflect the characteristics of transactions from a BOP point of view. Data can be adjusted in any of its
dimensions (economic nature, economic sector of the counterpart, intercompany lending)and transactions of any
value can be reclassified
In this process, additional sources of information may be used:
Results of previous analyzes
Registries of debt and FDI positions
Central Bank surveys on Brazilian external assets and liabilities
Websites and magazines specialized in business groups info
Contact with the financial institution responsible for the FX contract
Direct contact with the resident party in the FX contract
Dibap (compiling external sector statistics):

19 people, but there are much more human
resources, from CBB, helping the compilers:
Desig (bank supervision): monitoring
foreign exchange market
Dereg: regulation in the foreign
exchange market
Deinf: IT Department
The CBB must give an authorization for
each institution to operate in the foreign
exchange market
BPM6 Issues and capital flows
Some advantages of the Brazilian ITRS
Granularity (transaction by transaction)
Allow to check the quality
Cross-check with other systems (register of foreign capital and its income)
Using the details and desegregation of the codes, conversion to BPM6 is easier
High-frequency data (daily) and timeliness (daily) are very efficient to design exchange policy and other
economic policies. Provision of liquidity in foreign currency in 2009 and implementation of IOF tax over foreign
capital were examples
Despite of the BPM6 recommendation to compile net acquisition of financial assets and net incurrence of
liabilities, Brazilian BoP does not derive flows from the stocks, and will remain showing the gross flows, as
disbursements and amortizations, in the financial account
Rollover rate = gross inflows / gross outflows (loans and debt securities in the international market)
If rollover rate = 100%, net inflows are zero, but the turnover can be US$1 million (and the market is frozen), or US$100 billion, as in 2011, for Brazil
US$ million Rollover rate
70 000 600%
Rollover rate - accumulated in 12 months - on monthly basis
60 000 486% 500%
50 000
400%
40 000
300%
30 000
65% 200%
20 000 29%
10 000 100%
0 0%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Foreign capital gross inflow Foreign capital gross outflow Rollover rate
Some disadvantages of the Brazilian ITRS (and how to overcome)
A minor part of the non-cash transactions are covered by ITRS. In the process of the BPM6 implementation, some of these
issues were addressed:
Reinvested earnings (solution: surveys)
Income on debt securities issued in the domestic market and denominated in domestic currency (solution: custodian
information)
Cost of reporting
Sunk costs, the system was implemented decades ago. The IT platform was updated in 2012, and the banks and
enterprises are used to run their business in this way
From the companies point of view, these are settlements of FX transactions, and not report to the statistics compilation
The information regarding each settlement would exist even without the FX system, for internal purposes
Reinvested earnings
The data source was lost in 1998
Two surveys, Brazilian Capital Abroad (CBE) and Census of foreign capital, were modified and validated in order
to produce the information requested
Challenges in the new sources compared to other ones:
Frequency: annual or quarterly, not monthly
Timeliness: +5 months to credits; +9 months to debits
Therefore, estimations are needed and the pattern of revision will be much different than other accounts
Explain to domestic public: i) these are not transactions in the foreign exchange market; ii) this particular deficit
in the current account is fully financed
In 2014 reinvested earnings for enterprises in brazil reached USD10.7 billion (net direct investment liabilities
added up USD96.9 billion)
Interest expenses debt securities issued in the country
All the settlements in the domestic market are in BRL, by law
From 2005 until 2015 the portion of domestic public debt denominated in BRL in the domestic market, and held
by non resident investors rose from less than 1% to around 20%, reaching more than USD150 billion
Before BPM6 implementation, the BoP registered the payment of interest on these securities just when the
resources were converted from BRL to foreign currency in the foreign exchange market.
More than 90% of the interest paid in BRL were reinvested in another securities in the domestic market
We added the Selic (custodian system) as data source to the payment of interest in BRL
This compilation process remains considering cash basis
The stock of domestic securities held by nonresidents was already a liability in the Brazilian IIP, but now is also
classified as external debt
Primary income1/
Primary income / GDP

BPM6 Issues 6,0%
5,0%
4,0%
2,9%
3,0% 2,6% 2,7%
3,0% 2,0% 2,2%
2,0% 2,5%
1,8% 1,9% 1,8% 1,9%
1,0% 1,6%
0,0%
-1,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6
6,0% Interest net expenses / GDP
5,0%
6,0% Dividends net expenses / GDP
4,0%
5,0%
3,0% 4,0%
2,0% 3,0% 2,5%
1,5% 2,0% 2,0% 1,2%
0,6% 0,7% 0,9% 0,9% 2,0% 1,3%
1,0% 0,6% 2,1%
0,7% 1,0% 1,4% 1,5% 1,6% 1,6% 1,4% 1,5%
0,0% 0,5% 0,4% 0,4% 0,5% 0,6% 1,1% 1,2% 1,2%
0,0%
-1,0% -1,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6 BPM5 BPM6
1/ / Preliminary and estimated data for BPM6, from 2010 to 2013 18
Direct investment:
Looking at the liquidity after financial crisis of 2008-09, the headquarters in Brazil used its affiliates abroad to issue debt
securities in the international markets. The receipt of the issuing was transferred to Brazil, arising an intercompany loan
According to BPM5 and the directional principle, the transaction was recorded as a liability reducing the asset
Following BPM6 and the assest/liability principle, however, the transaction must be recorded as an increase of direct
investment - liability
US$ million
Direct investment assets - 2014 Direct investment liabilities - 2014
US$ million
30 000 25 736 Reivested earnings: USD 10.7 billion 96 851
100 000
25 000
Reivested earnings: USD 6 billion
20 000 80 000
15 000 62 495
10 000 60 000
5 000
40 000
-
- 5 000
- 3 540 20 000
- 10 000
BPM5 BPM6 -
BPM5 BPM6
BCB released
methodological notes to
describe the main changes
adopted in the context of
BPM6
The BPM6 changes and
the non BPM6 changes
were mixed comprising
an unique package
BPM6 Project - 2011 to 2015:
The BPM6 implementation project took formally two years, but some earlier actions were essential. For example, from 2011 to
2013, new exchange contract codes for the nature of the operations were defined (this work involved different departments of
the CBB, including statistics, supervision and regulation):
Development of a new DW and new accounts structure on BPM6 basis
Data sources improvement: IBGE (Brazilian national statistical office), and other governmental and private institutions
Experiences from other countries: technical visits (France and Italy) and seminars
New format of the External Sector Press Release
Communication to internal and external audiences:
Officers and policy makers
Journalist: lessons on the new standard
Market: seminar with analysts (expected on second half of 2015)
Universities: seminar with researchers (expected on second half of 2015)
Backcast the series is the current main challenge faced by compilers
Real data x statistical models and length of the series
Between September 2015 and February 2016 we expect to publish the time series backdated until 1947 (annual
basis), 1979 (quarterly basis) and 1995 (monthly basis). So, the review will be more accurate as more recent the year
Thank you for your attention
thiago.vieira@bcb.gov.br
dibap.depec@bcb.gov.br
WorkingGrouponInternationalInvestmentStatistics
Paris,October20,2015
TheBrazilianExperienceonEstimating
ReinvestedEarnings
CamilaMaiaCarneiro Costa
DepartmentofEconomics
CentralBankofBrazil
Outline
1. Introduction
2. Data Sources
3. Reinvested Earnings on Expenditures
4. Reinvested Earnings on Revenues
5. Reinvested Earnings Incorporation Impact
6. Challenges
Introduction
The main source of Brazils monthly BoP statistics is an International
Transaction Reporting System (ITRS), called Exchange Contract System;
The ITRS is reminiscent, as in many countries, from a FX control system.
Although controls were lifted years ago, the exchange registration structure
was kept mainly for statistical purposes;
The ITRS captures all exchanges between domestic and foreign currencies due
to transactions occurred between Brazil and the rest of the world;
As reinvested earnings dont affect exchange rates flows, they could not be
compiled using information from ITRS. As a result, Brazil stopped compiling
statistics on Reinvested Earnings in 1999.
DataSources
First release of monthly data on Reinvested Earnings in April 2015, as part of
BPM6 edition adoption;
Establishment of two main surveys: Census of Foreign Capital and Brazilian
Capital Abroad:
Census of Foreign Capital: focus on domestic invested enterprises. Carried
out in 1995, 2000, 2005 and 2010, as a population survey, and since 2011
as an annual sample survey;
Brazilian Capital Abroad: purpose of evaluating the stock of foreign assets
held by Brazilian residents abroad. Its been an annual population survey
since 2001 and also a quaterly sample survey since 2011.
Reinvested Earnings on Expenditures
Direct Investment Liabilities
Census of Foreign Capital: information on enterprises profits
2010: population survey
2011 and beyond: sample survey
Extrapolating sample data to estimate population data
US$miillions SurveyandEstimatedData
ProfitsinForeignDirectInvestment
$90.000,00
$70.000,00
$50.000,00
$30.000,00
$10.000,00
$10.000,00 2010 2011 2012 2013 2014
SurveyData Extrapolation TotalProfit

ITRS: dividends data for FDI enterprises
Extreme volatile series
Smoothing process
R$millions
10.000,00
SixMonthsMovingAverage
9.000,00
8.000,00
7.000,00
6.000,00
5.000,00
4.000,00
3.000,00
2.000,00
1.000,00

Sectorization andmonthly estimation
Annual data on profits, which source is Census, and monthly data on
dividends, provided by ITRS challenge of constructing
monthly series on profits through annual survey data;
Economy sectorization to better reflect actual scenarios;
Monthly distribution/estimation of profits according to sector
indicators. US$
$1.000.000.000,00
Telecommunications
US$ $500.000.000,00
FinancialServices
$2.000.000.000,00
$
set/10
set/11
set/12
set/13
set/14
mai/10
mai/11
mai/12
mai/13
mai/14
jan/10
jan/11
jan/12
jan/13
jan/14
jan/15
$1.500.000.000,00
$1.000.000.000,00
$500.000.000,00 US$ Vehicles

$800.000.000,00
$
set/10
set/11
set/12
set/13
set/14
mai/10
mai/11
mai/12
mai/13
mai/14
jan/10
jan/11
jan/12
jan/13
jan/14
jan/15
$600.000.000,00
$500.000.000,00
$400.000.000,00
$200.000.000,00
set/
set/
set/
jan/
mai
set/
mai
set/
jan/
jan/
mai
jan/
mai
jan/
mai
jan/
US$millions ReinvestedEarnings AnnualData
40.000,00
35.000,00
30.000,00
25.000,00
20.000,00
15.000,00
10.000,00
5.000,00

2010 2011 2012 2013 2014 2015*datatill
august
US$millions
4.000,00 ReinvestedEarnings ForeignDirectInvestmentinBrazil
3.500,00
3.000,00
2.500,00
2.000,00
1.500,00
1.000,00
500,00

mar/15
mar/10
mar/14
set/10
mar/11
nov/10
set/11
mar/12
nov/11
set/12
mar/13
nov/12
set/13
nov/13
set/14
nov/14
jul/15
jul/10
jul/11
jul/12
jul/13
jul/14
mai/15
mai/10
mai/11
mai/12
mai/13
mai/14
jan/10
jan/11
jan/12
jan/13
jan/14
jan/15
(500,00)
(1.000,00)
Census series just comprehends data until 2014, as the survey is

conducted with a eight month delay from yearbase.
Thus, the estimation process on profits for the current year is
constructed using the sectors profits forecast. Leading indicators are
sectors performance indicators, activity level indicators and firms and
consumers expectations.
Finally, currents dividends, extracted from ITRS, are subtracted from
estimated profits in order to get reinvested earnings.
Reinvested Earnings on Revenues
Direct Investment Assets
Brazilian Capital Abroad (CBE): information on profits from investment

abroad:
Annual population survey no extrapolation needed;
Monthly distribution/estimation based on PMI index, as the U.S. is
a major investment destination for Brazil;
Current estimation is a forecast based on global economic
indicators;
Dividends are the smoothed current series, provided by ITRS.
Reinvested Earnings on Revenues
Direct Investment Assets
US$millions
1.500,00 ReinvestedEarnings BrazilianInvestmentAbroad
1.000,00
500,00
mar/15
mar/10
mar/14
set/10
mar/11
nov/10
set/11
mar/12
nov/11
set/12
mar/13
nov/12
set/13
nov/13
set/14
nov/14
jul/15
jul/10
jul/11
jul/12
jul/13
jul/14
mai/15
mai/10
mai/11
mai/12
mai/13
mai/14
jan/10
jan/11
jan/12
jan/13
jan/14
jan/15
(500,00)
(1.000,00) NetEarnings DistributedEarnings ReinvestedEarnings
US$millions ReinvestedEarnings AnnualData

14.000,00
12.000,00
10.000,00
8.000,00
6.000,00
4.000,00
2.000,00
0,00
2.000,00 2010 2011 2012 2013 2014 2015*datatill
august
4.000,00
Reinvested Earnings Incorporation Impact
6,0%
Primaryincomedeficit/GDP
5,0%
4,0%
2,9%
3,0% 2,6% 2,7%
3, 2,0% 2,2%
2,0% 2,5%
1, 1,9%
1,0%
1,9% 1,6% 1,8%
0,0%
1,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6
Directinvestment assets 2014 US$million Directinvestment liabilities 2014

US$million 96851
30000 25736 100000 Reivested earnings:US$10.7
25000 billion
80000
20000 62495
Reivested earnings:US$6billion
15000 60000
10000
40000
5000
20000
5000
3540
10000
BPM5 BPM6 BPM5 BPM6
Reinvested Earnings Incorporation Impact
5,0%
4,5%
Currentaccountdeficit/GDP 4,4%
3,8%
4,0% 4,2%
3,5% 3,6%
3,5% 3,5%
3,0%
2,5% 2,8%
2,4%
2,0% 2,2% 2,1%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BPM5 BPM6
Challenges
Brazilian external public is not used to revisions on BoP data, as

statistics provided by ITRS are rarely revised. On the other hand,
reinvested earnings published series will be periodically revised, as
new surveys results are produced;
Our methodology subtracts current dividends from estimated profits,
although these variables dont originate from the same economic
period;
Retroact reinvested earnings series until 1995.
Thank you for your attention.
camila.maia@bcb.gov.br

6 Edição Do Manual de Balanço de Pagamentos e Posição de Investimento Internacional (BPM6)

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Atualizao na metodologia das estatsticas do setor externo

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Outras fontes utilizadas na compilao mensal das estatsticas de BP so o

As principais mudanas conceituais e metodolgicas com impactos na

3. Principais mudanas metodolgicas

O BPM6 traz modificaes que incluem a apresentao do BP; a nomenclatura

3.1 Estrutura de apresentao do BP

O novo plano de contas do BP sugerido pelo BPM6 pode ser encontrado em

Na conta de capital figuram as transaes envolvendo compra e venda de

A conta financeira permanece mostrando as aquisies de ativos e passivos,

3.2 Demonstrativo integrado da PII

O BPM6 define a PII como o demonstrativo estatstico que apresenta, em

No BPM6, a PII passa condio de componente da apresentao padro

Quadro 1 Exemplo de demonstrativo integrado da PII

tosio Internacional de Investimento

3.3 Conveno de sinais

A interpretao dos sinais das contas do BP representa mudana importante

No BPM5, a conveno aplicada na compilao do BP era registrar cada

No BPM6, sinais positivos indicam exportaes e importaes, receitas e

Essa nova conveno busca tornar o BP mais intuitivo, simplificar a

O BPM6 recomenda que se registrem apenas as variaes lquidas dos ativos

O quadro a seguir compara as convenes para sinais dos registros conforme

Contas do BP BPM6 BPM5

Saldo de transaes correntes Receitas despesas = +/- Receitas + despesas = +/-

Receitas de transferncias de capital + +

Saldo da conta capital Receitas despesas = +/- Receitas + despesas = +/-

Concesses lquidas (+) / captaes Aquisio lquida de ativos

3.4 Princpios contbeis

Alm da conveno de sinais, h outros princpios contbeis que regem os

O BPM6 no alterou o princpio de partidas dobradas pelo qual cada transao

O critrio de valorao recomendado pelo BPM6, para transaes e estoques,

O BPM6 reforou as recomendaes metodolgicas quanto implementao

A compra ou venda de ativo externo entre dois residentes no registrada

De modo anlogo, a mencionada transferncia de migrante, ou seja, a

O BPM6 introduz o termo "propriedade econmica", e enfatiza a distino em

3.5 Territrio econmico, unidades, setores institucionais e residncia

O BPM6 define territrio econmico como a rea sob efetivo controle

O novo manual refora que um escritrio ou representao comercial, ainda

No h mudanas substantivas na definio de residncia. Entretanto, o BPM6

3.6 Classificao dos ativos e passivos financeiros

O BPM6 assegura a harmonizao com o SNA 2008, tambm para a

Os Depsitos Interbancrios passam a constituir categoria prpria sob o

O BPM6 assinala a importncia do critrio de endividamento por prazo de

A publicao da composio dos ativos e passivos por moeda incentivada,

Nota Metodolgica n 2 Transaes correntes

Conforme Comunicado e Nota Metodolgica n 1, ambos de novembro de

Dentre as mudanas conceituais do novo padro, esta nota metodolgica

No BPM6, os bens, ativos reais e tangveis, so definidos como itens fsicos e

As estatsticas de comrcio externo de bens do BP sob o padro anterior, a