Modulo 4. Verificado MMFF

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
Mdulo # 4
MERCADO FINANCIERO: REGULACIONES DEL MERCADO FINANCIERO
I. Datos Generales
Nombre de la Asignatura: MERCADOS FINANCIEROS Cdigo: MFE-1046
Unidades valorativas: 4 Duracin del Mdulo: 10 das
Objetivos Especficos:
1. Definir que regulaciones de mercados financieros se estn aplicando

actualmente y el porqu de su estudio.
2. Analizar el concepto de los mercados financieros globales.
3. Determinar los tipos de bonos que se ofrecen en los mercados financieros
globales.
4. Conocer las principales clasificaciones de Bonos internacionales segn la
formula.
5. Explicar los tipos de bonos y crditos que se ofrecen en los mercados
financieros globales.
6. Analizar los tipos y valores de mercados financieros globales, explicando cmo
funcionan de acuerdo con su aplicacin.
Competencias a alcanzar:
1. Conoce los conceptos y explicaciones de las regulaciones de los mercados

financieros.
2. Conoce los funcionamientos de los mercados financieros globales.
3. Conoce las principales herramientas de los mercados financieros globales.
4. Aplica los funcionamientos de los diferentes tipos de bonos internacionales a
la toma de decisiones gerenciales.
5. Conoce cules son los factores que influyen en la eficiencia de los mercados
globales.
6. Desarrolla mecanismos de interaccin con las diferentes instituciones y tipos
de mercados financieros globales.
Descripcin breve del foro:

Luego de haber ledo el material el estudiante ser capaz de dar su opinin en el
siguiente Foro:
Foro Mdulo 4
1. Explicar, Por qu se han aplicado diferentes regulaciones en el mercado
financiero?
2. Explicar, la forma en que todos los sistemas financieros estn sujetos a
regulacin y supervisin, y Cules son los objetivos que persiguen?
3. Explicar En qu consiste la Estructura del mercado internacional de bonos

cuales son los principales retos y desafos que tienen las empresas al
momento de su desarrollo?
4. Cules son los principales aspectos a considerar en la Clasificacin De Bonos

Internacionales Segn La Formula?
5. Qu incluyen los principales tomadores de fondos dentro del mercado de

Eurobonos?
6. Por qu considera que es necesario que los gerentes conozcan para la toma
de decisiones el funcionamiento de los mercados financieros internacionales?
7. Explique con sus palabras que son los Bonos Bulldog?
8. Todo mercado de capitales requiere para su existencia que se cumplan, entre

otros, los requisitos siguientes: Favor enumerar y explicar cada uno de ellos.
9. Explique qu son los Eurobonos?
Descripcin breve de actividades:

Los estudiantes debern realizar esquemas mentales que resuman la clase.
Participara activamente en los foros que se establezcan para cada mdulo.
1. Los estudiantes debern realizar mapas conceptuales que resuman la clase.

2. Anlisis de video relacionados con el modulo.
3. Anlisis y desarrollos de casos Practicos, elaborando conclusiones y
recomendaciones para la toma de decisiones.
4. Participara activamente en los foros que se establezcan para cada mdulo.
II. Contenido.
INTRODUCCIN
El anlisis de impacto regulatorio en los mercados financieros se est extendiendo en

la actualidad. En este mdulo se explica la justificacin de los nuevos procesos de
regulaciones a los mercados financieros como mecanismo para mejorar la produccin
de normas. En algunos casos se suelen carecer de un estudio de cules son los
fallos de mercado que pretenden resolver o de si los problemas detectados provienen
de fallos en la regulacin. En muchos casos la falta de este tipo de anlisis provoca
que se produzcan normas y regulaciones innecesarias, ya que el propio mercado
hubiera podido resolver el problema.
Este documento contiene informacin respecto a los mercados financieros globales

con respecto sus las regulaciones por el cual se intenta visualizar el panorama
general actual en el que operan y conocer las funciones que realizan ante el mercado
financiero. Se busca identificar cules son las responsabilidades que poseen las
instituciones Financiera ante la sociedad y como son aplicadas.
MERCADO FINANCIERO: REGULACIONES DEL MERCADO FINANCIERO

Fuente: eleconomista.mx
El anlisis econmico de la regulacin supone una extensin de la evaluacin de las

polticas, dado que comprende polticas que no conllevan dotacin del presupuesto
pblico, sino que implican cambios en la capacidad de actuacin de individuos o
entidades. Uno de los ms antiguos referentes en el anlisis regulatorio es el
realizado por la administracin pblica norteamericana, con tradicin en el
establecimiento de comisiones reguladoras desde finales del Siglo XIX. A lo largo del
Siglo XX se produjeron dos perodos en los que se increment la creacin de
agencias especializadas y la introduccin de nuevas regulaciones: en los aos
treinta, con los programas del New Deal, y en los aos sesenta, en los que se
pusieron de moda los programas de proteccin de los consumidores, del medio
ambiente o de seguridad laboral. La proliferacin de polticas, programas, agencias y
regulaciones dio paso a la aparicin de la tendencia contraria, a principios de los
aos setenta, enfatizndose la necesidad de analizar los efectos de la regulacin y
de simplificar el entramado regulatorio.
El siguiente paso consisti en extender el anlisis ms all del impacto inflacionista,

evaluando los costes y los beneficios en las propuestas y, adems, exigiendo que
fueran presentadas a las partes implicadas con antelacin. A finales de los aos
setenta se institucionaliz el anlisis de las regulaciones que se centraliz en un
organismo independiente del gobierno. El Grupo de Anlisis de Revisin Regulatoria
se cre para llevar a cabo el mandato de Mejora de las regulaciones
gubernamentales.
A partir de entonces los sucesivos gobiernos mundiales fueron introduciendo

mejoras en el proceso de evaluacin: en aspectos procedimentales (mejora de la
calidad de anlisis, independencia de la evaluacin, participacin de los
departamentos ministeriales involucrados, etctera), en el alcance (seleccionando
mejor las regulaciones a analizar) o en la transparencia (mejorando la Consulta
pblica y publicando el resultado de la misma). En otros pases desarrollados el
inicio de la prctica evaluadora tuvo lugar a mediados de los aos ochenta.
Los intermediarios y el conjunto de instituciones e infraestructuras que configuran

un sistema financiero son en s mismos respuestas a imperfecciones y fricciones que
dificultan el encuentro directo de prestatarios y prestamistas en los mercados. Estas
respuestas son, de un modo u otro, contratos, y como tales cabe concebir tambin a
las regulaciones pblicas.
Como actuacin externa al mercado, la

regulacin incorpora nuevos contratos que
sustituyen, modifican o condicionan los
existentes. Las preguntas que cabe hacerse
pasan, en muchas ocasiones, por cuestionar
si la respuesta a dichas imperfecciones debe encontrarse en las leyes mercantiles,
civiles, etc., de aplicacin general, o en actuaciones sectoriales de ndole
administrativa.
Por otra parte, hay que tratar de trascender el mbito ms estricto de la regulacin
prudencial y de proteccin de los inversores para entrar en un terreno muy
importante: el desarrollo de infraestructuras e instituciones que reduzcan
imperfecciones del mercado y promuevan el buen funcionamiento y expansin
del sistema financiero.
En general, todos los sistemas financieros estn sujetos a regulacin y supervisin,

persiguiendo alguno o ambos de estos objetivos:
La estabilidad del sistema financiero como tal, que, fundamentalmente, pasa
por asegurar el buen funcionamiento regular de sus distintos mercados, as
como por la vigilancia de la solvencia de las entidades participantes en el
sistema.
La proteccin de los consumidores de los servicios financieros, especialmente
de aquellos ms necesitados de esta proteccin por no disponer de los
conocimientos necesarios o de los recursos adecuados para operar en ellos
con las garantas suficientes.
MERCADO FINANCIERO: MERCADOS FINANCIEROS GLOBALES
Posiblemente la forma ms sencilla de comprender las mltiples caractersticas de los

mercados financieros globales es por medio del estudio de las diferentes
clases de bonos que se emiten en la actualidad.
Existen diferentes combinaciones de bonos internacionales, especialmente de

Eurobonos. Estas permutaciones de bonos internacionales y Eurobonos se
pueden clasificar de acuerdo a cinco criterios diferentes:
a) Clasificacin de Bonos segn moneda de emisin o moneda de pago.
Moneda nica: Emitido y pagadero en una sola moneda. Normalmente son

bonos en dlares norteamericanos, marcos alemanes, yenes, libras esterlinas
y francos suizos.
Bonos en Mltiples Monedas: Aquellos que son pagaderos a opcin del

tenedor en una o varias monedas diferentes.
Bonos en Unidades de Cuenta: Se emiten denominados en una unidad de
Cuenta (ECU o Derechos Especiales de Giro), pero son pagaderos en el Valor
de esa unidad de cuenta en una moneda determinada a la fecha de cada
pago.
Bonos Mercadera: Son los que tienen clusulas ndice valor, como los
emitidos en valor oro, valor petrleo y otros.
b) Bonos internacionales segn la moneda de denominacin.
Bonos Moneda nica: Las emisiones de bonos internacionales en moneda

nica son aquellas en que la emisin est denominada en una moneda
determinada, en la cual se pagan tanto el principal como Los intereses
correspondientes del bono. En un Eurobono: La emisin est denominada,
por definicin, en una moneda diferente a la del pas en el cual se coloca el
bono.
Tambin existe un volumen interesante de emisiones simples (denominadas y

pagaderas en una sola moneda) que se colocan en forma de bonos
extranjeros.
Caractersticas fundamentales de los eurobonos en dlares.
1. El plazo es de aproximadamente 10 aos, con amortizaciones hechas al final

del periodo y sin amortizaciones peridicas.
2. Tamao promedio de emisiones: oscilan entre US$200MM y US$1.000MM.
3. Colocaciones. Las emisiones de Eurobonos, denominadas en dlares se colocan

inicialmente en un mercado internacional en forma privada a travs de
sindicatos o grupos de colocadores, pero desde el comienzo las emisiones
igualmente se cotizan en pizarra en la Bolsa de Luxemburgo y en la Bolsa de
Londres.
Bonos internacionales.
Estos comprenden, por ejemplo emisiones de empresas o gobiernos extranjeros

denominadas en dlares y colocadas en el mercado de los Estados Unidos (Yankee
Bonds) bonos denominados en yen, colocados en Tokio (Samurai Bonds) y bonos
de extranjeros colocados en Florines en Holanda (Rembrandt Bonds).
Yankee Bond. (Bono Yanqui).
El Yankee Bond, es el bono extranjero denominado en dlares norteamericanos que

se coloca en los Estados Unidos. Debe estar registrado en la comisin de Valores de
ese pas y normalmente corresponde a emisiones de grandes empresas extranjeras y
de gobiernos o entes pblicos extranjeros.
El Yankee Bond es siempre una colocacin hecha por una empresa (o gobierno)
extranjera en los Estados Unidos.
Bonos Denominados en Marcos Alemanes.
El marco alemn ha sido una de las monedas favoritas en las emisiones de bonos
internacionales, especficamente en Euromarcos (es decir, denominados en marcos y
colocadas fuera de Alemania) Esto se debe a que el marco alemn constituye para
muchos la moneda fuerte de Europa, y por ende una forma de hacer colocaciones de
dinero a plazos en una moneda europea en constante reevaluacin con respecto al
dlar de los Estados Unidos.
Bonos Samurai.
Es el nombre que se le ha dado a los bonos denominados en yenes vendidos por
empresas o gobiernos extranjeros dentro del mercado Japons (bonos extranjeros
en yen).
Caractersticas ms importantes:
1. El plazo de las emisiones generalmente es de hasta 15 aos.
2. Las tasas de inters son fijas. Es decir, tienen porcentajes fijos de intereses
generalmente con cupones pagaderos anualmente.
3. Las colocaciones de los bonos Samurai se hacen en Japn y se registran en

la bolsa de Tokio, o por lo menos deben ser negociados por corredores
japoneses.
Bonos Bulldog.
Son aquellos denominados en libras, colocados por extranjeros en el mercado

domstico britnico, debido fundamentalmente al impuesto de transacciones, los
bonos Bulldog se haban convertido en verdaderos bonos de gaveta, porque el
adquiriente compraba el bono para conservarlo hasta su vencimiento. Para 1955, las
emisiones Bulldog casi haban desaparecido del mercado.
Si cualquiera de las monedas contratadas en el bono incrementa su valor el tenedor

obtiene una ganancia ya que siempre puede requerir el pago en la moneda que
ofrece la mejor ventaja. Con una clusula de moneda mltiple, cuando todas las
monedas en el contrato estn devaluadas, peor en proporciones diferentes, la
obligacin del prestamista flucta en la misma proporcin que la moneda que menos
se ha devaluado. Sin embargo, cuando todas las monedas en el contrato se
revalan, peor en proporciones diferentes, la obligacin del emisor del bono aprecia
su valor de mercado en la misma proporcin de la moneda que ms se ha revaluado
de todo el conjunto.
Evidentemente una emisin de bonos en monedas mltiples presenta una desventaja

para el emisor, por cuanto debe cubrir aquella que se ha revaluado al mximo, y sin
embargo, nicamente puede aprovechar una devaluacin de la que menos se ha
devaluado.
Bonos en Moneda de Cuenta.
Un mecanismo nuevo que aparece en los mercados Internacionales en 1986, son las
emisiones adquiridas en una moneda ( ejemplo, dlares) pero cuyo principal e
intereses se paga en otra moneda calculada a la fecha de la emisin; en estas
emisiones desde el principio el emisor sabe que tendr que pagar una determinada
cantidad de monedas equivalente (en el ejemplo, yen).
As por ejemplo, una emisin por US$200 millones, la cual es pagadera en yen en el
equivalente en yen a la fecha de emisin, los dlares sirven para fijar el, monto
inicial de la emisin, por lo tanto, si el yen se est cotizando a razn de Y110/US$ a
la fecha de la emisin.
La tasa de cambio que se utiliza, es la tasa de cambio a la fecha de cada pago por lo
cual el verdadero valor del bono no es su valor en moneda de pago a la fecha del
pago, sino por el contrario, su valor en moneda de cuenta.
Bonos En Unidades De Cuenta.

Bonos en Derechos Especiales de Giro (SDR): Es una unidad de cuenta creada por el
FMI, el cual otorga facilidades de crdito en SDR a pases miembros, por lo cual, a
nivel pblico internacional son una forma de endeudamiento utilizada con frecuencia.
Bonos denominados en ECU.
El ECU no es una moneda de curso legal, sino slo una unidad de cuenta Europea.
Constituyen tcnicamente un medio de pago vlido en los pases del Mercado Comn
Europeo, y los bancos en Europa pueden tener cuentas en ECU (o sea, genera
crditos y dbitos en sus libros en ECU).
Las caractersticas fundamentales de las emisiones ECU son:
a) Las tasas de intereses se definen como tasas fijas sobre el valor del ECU y
se convierten en una moneda de curso a la fecha del pago. El monto de ECU a
pagar es fijo, el valor de los ECU denominados en una moneda determinada.
b) Las emisiones tpicas de bonos en ECU incluyen emisiones del sector pblico
europeo, as como empresas grandes en Europa.
c) Los plazos son similares a las de los Eurobonos ordinarios y oscilan entre
cuatro y siete aos.
d) Tamao de las emisiones en promedio son de aproximadamente ECU

15OMM.
Bonos en Mercadera (Con Clusula De Valor)
Son aquellos que se emiten denominados en una moneda determinada pero cuyo
valor se puede ajustar de acuerdo con las variaciones de los valores de una
determinada mercadera. Las dos mercaderas que ms se han utilizado en emisiones
de Eurobonos son bonos oro y bonos petrleo.
Bonos Oso y Toro (Bull & Bear)
Estas emisiones se comportan durante su vida y hasta el momento de su redencin o

pago, como emisiones en Eurobonos ordinarios con tasas o cupones de intereses
fijos, las cuales son generalmente ms bajas que las de emisiones ordinarias. A su
vez, las emisiones se dividen en dos porciones:
a) Emisiones Toro, que apuestan a las alzas de los ndices.
b) Emisiones Oso, que apuestan a la baja de los mismos.
Clasificacin de Bonos internacionales segn la formula
Para el clculo de la tasa de inters.
Los bonos internacionales pueden clasificarse en segn su forma de clculo de

inters en:
1. Bonos con Tasa Fija.
Son aquellos que tienen desde el momento de su emisin un inters equivalente a

un porcentaje fijo del valor nominal del bono, es un bono sencillo, se comporta
como el bono tradicional, ejemplo: un bono con tasa tija del 7,5% pagadero
semestralmente.
2. Bonos con Tasas Flotantes (Ajustables).
Son aquellos donde la tasa de inters se va ajustando en forma peridica de

acuerdo con variaciones de las tasas de mercados en la misma moneda.
3. Bonos Sin Intereses y Bonos A Descuento Profundo.
a) Cero Cupn: como lo indica su nombre, es un bono sin intereses donde el

emisor slo se obliga a pagar el principal del bono al final del plazo del mismo.
Se coloca inicialmente a descuento equivalente al valor presente del pago del
monto principal del bono, descontado a la tasa de inters del mercado para
colocaciones por un plazo similar.
b) Bonos a descuento profundo: son parecidos a los bonos cero cupn,

pero donde el bono carga un mini cupn con intereses sustancialmente
inferiores al cupn que debera cargar a un bono similar en el mercado.
c) Bonos cero cupn, convertibles en ordinarios : es la emisin de bonos

cupn cero con opcin de compra de bonos ordinarios. En realidad este tipo
de variante no es ms que una emisin paralela en el sentido de que se emite
tanto un cupn como el bono cupn cero, negociar libremente en el mercado.
d) Bonos sintticos: Un instrumento sinttico es todo ttulo valor que se

construye a travs de dos operaciones financieras separadas, en trminos
generales, sinttico es todo activo o pasivo que representa la combinacin de
dos operaciones. Un bono sinttico, es un bono que representa la combinacin
de dos operaciones financieras diferentes.
e) Bonos convertibles y bonos con opciones: Una obligacin o bono

convertible es un ttulo de crdito emitido por una sociedad y que es
convertible, a opcin del tenedor del ttulo, en acciones comunes de la misma
sociedad emisora.
El bono convertible, por el contrario, es aquel que le da al tenedor el derecho
de convertirlo en una participacin societaria en base a una relacin entre el
valor del bono y un nmero determinado de acciones.
Una variacin del bono convertible ha sido las emisiones de bonos con
opciones. La diferencia es que en el bono convertible, el tenedor convierte su
valor en acciones comunes de la sociedad en base a la formula o base de
conversin establecida en el bono. El bono con opcin es un bono ordinario,
simple, que carga a su vez una opcin o derecho de adquirir acciones
comunes de la empresa emisora.
En base a la frmula para el pago del principal.
1. Bono con pago completo y bono con pago parcial en el momento

de la emisin: Se ha desarrollado, aun cuando no corresponde a la forma
ordinaria de colocacin de Eurobonos, el llamado bono con pago parcial o pago
diferido. La razn de la utilizacin de este tipo de bono es permitir a los
adquirientes especular con un efecto palanca sobre los movimientos en las tasas
de inters.
2. Bonos con plazos mximos: Igualmente existen los bonos con plazos
mximos, que son aquellos en que el emisor se reserva el derecho de
amortizaciones aceleradas, tambin los hay en que el emisor no se reserva ese
derecho.
3. Bonos perpetuos: Es un bono sin una fecha de vencimiento, o sea, tiene una
duracin perpetua. El emisor se obliga a pagar intereses, pero nunca est
obligado a pagar principal. El bono perpetuo se parece mucho a la accin
preferida no redimible excepto que en lugar de ser parte del patrimonio es parte
del pasivo social.
4. Bonos paralelos: A travs de ellos se permite tomar dinero en prstamos de

grandes cantidades mediante el uso de fondos diferentes y simultneamente, Sin
embargo la historia ha enseado que existen otros tipos de valores,
particularmente bonos en eurodlares, que pueden ser colocados en montos
relativamente altos sin las desventajas que obviamente representan las emisiones
de bonos paralelos.
Estructura del mercado internacional de bonos.
1. Estructura del mercado.
La colocacin de una emisin en el mercado de Eurobonos opera en una forma

triangular (como todo mercado de capitales) donde existe un emisor, un agente
colocador de los bonos, y un comprador o tenedor. El emisor inicialmente hace la
oferta de su emisin al agente colocador quien los ofrece al mercado.
El mercado de Eurobonos, as como todo mercado de capitales, tiene dos etapas

una de colocacin primaria que es cuando el emisor coloca sus bonos en el
mercado y otra de colocacin secundaria, Hasta ahora los Eurobonos se haban
venido considerando como un mercado donde nicamente tenis importancia lo
colocacin primaria, ya que se supona que un buen nmero de tenedores los
tendran hasta la fecha de su vencimiento y por lo tanto no se requera la
existencia de un mercado secundario sofisticado.
Todo mercado de capitales requiere para su existencia que se cumplan,
entre otros, los requisitos siguientes:
a) Una base de ahorro disponible y dispuesto a hacer una inversin.
b) Una base de instrumentos con caractersticas aceptables para los ahorristas.
c) Un sistema de informacin adecuado de modo que los adquirientes de los

bonos conozcan las caractersticas de las emisiones.
d) La denominacin de las emisiones debe ser tal que los riesgos en moneda que
se crean para los adquirientes sean razonables.
e) Debe haber una oferta de papel por parte de los emisores potenciales con
emisiones que sean aceptables en el mercado y en un monto que justifique el
nacimiento del mercado.
f) No debe haber una sobresaturacin de emisiones en el mercado.
2. Emisores tpicos en el mercado de Eurobonos.
El mercado de Eurobonos es un mercado de bonos de primera y a pesar de que

existen emisiones de Eurobonos que han sido incumplidas por parte de los
emisores, normalmente no opera si no con emisiones donde el riesgo de crditos
es relativamente pequeo. En este sentido se distingue de los mercados de bonos
domsticos donde emisores de calidad inferior pueden participar siempre que
ofrezcan rendimientos superiores a otros emisores para compensar el carcter
inadecuado de su condicin de crdito.
Los principales tomadores de fondos dentro del mercado de Eurobonos

incluyen:
a) Los gobiernos soberanos de pases desarrollados, fundamentalmente de cierto

grupo, como Suecia, Dinamarca, Francia, Italia, y Estados Unidos.
b) Los gobiernos soberanos y entes pblicos de los pases en vas de desarrollo.

c) Las agencias financieras internacionales incluyendo el Banco Mundial, el Banco
Interamericano de desarrollo, el Banco Asitico de Desarrollo y el Banco Africano
de Desarrollo.
d) Las empresas multinacionales.
3. La Colocacin primaria.
El comprador nato de los bonos europeos. Eurobonos, es lo que se ha

denominado el dentista belga, es una figura hipottica de un profesional de
ingresos medios altos en Europa, que desea realizar colocaciones de sus
ahorros en instrumentos que no estn afectos por las reglas de control de
cambio que tenan algunos pases europeos. Se han unido a este los dentistas
americanos, franceses, japoneses, etc., o sea, los individuos que estn
utilizando el mercado de Eurobonos como una forma de colocar en parte sus
ahorros internos.
La colocacin primaria la realizan agentes de colocacin especializados

(bancos internacionales, bancos de inversin), los cuales actan como
intermediarios. Estas casas bancarias cuentan a su vez con una base de
potenciales compradores de bonos, incluyendo personas naturales (dentista
Belga), empresas y otros. En la colocacin de un Eurobono se aprueba un
prospecto en forma resumida (normalmente denominado memorando de
informacin) y el mismo se registra en una bolsa (puede ser en La Bolsa de
Luxemburgo, Londres, Dubln u otras).
4. El Mercado secundario.
Los bonos extranjeros estn cotizados en las bolsas de valores de los

mercados respectivos de la moneda de denominacin del bono. Ejemplo, un
Yankee Bond aparecer normalmente cotizado en la bolsa de Nueva York, un
bono Samurai en la Bolsa de Tokio y un Bulldog en Londres.
Los Eurobonos son por definicin aquellos que no tienen una plaza o mercado
formal donde se negocian. En un principio esto les rest liquidez y por lo
tanto, atraccin para ciertos tipos de inversionistas.
Las primeras operaciones de Eurobonos, ya casi desde su aparicin en 1964,

se comenzaron a realizar en Londres y sigue siendo hoy en da Londres, el
centro ms importante donde se compran y venden Eurobonos para el
mercado secundario. En estas compras y ventas participan activamente casas
de corretaje internacional, tales como Merril Lynch, SBC Warburg y otros, as
como los bancos comerciales internacionales que han participado en las
colocaciones primarias los mismos bonos.
Este mercado secundario es un mercado global en el sentido de que abarca

todos los pases del mundo donde est permitida la libre negociacin de
bonos, normalmente se realizan las transacciones por telfono.
Para dar ms estructura al mercado, en 1968 se form la Asociacin de

Corredores de bonos Internacionales (Association of International Bond
Dealers AIBD), la cual cuenta hoy en da con ms de 550 miembros (Scott
Quinn, The Eurobond Secondary Market) Dicha asociacin esta esparcida en
una geografa universal y se utiliza para fijar reglas de operaciones de los
corredores de bonos entre s; reglas respecto a crear mercados, o sea liquidez
para ciertas emisiones de bonos; normas de informacin respecto a las
distintas cotizaciones.
5.- Mercado de Eurocrditos: Estructura y Funcionamiento.
El Eurocrdito se ha definido como un crdito otorgado por uno o ms bancos

estructurados alrededor de los mecanismos del mercado de eurodepsitos. En
forma similar, el banco mundial lo define como los crditos otorgados por
bancos con fondos tomados el mercado de Euromonedas. En este sentido, el
eurocrdito es todo uso de fondos del mercado de Euromonedas.
Tipos de Euro crditos:

Los Eurocrditos se financian exclusivamente a travs de fondos generados por
depsitos a corto plazo en los mercados de euromoneda, correspondiendo estos
a depsitos de terceros, as con depsitos en el mercado intercambiario.
Inicialmente, los tipos de Eurocrditos respondan a los plazos establecidos para las
colocaciones de fondos en el mercado de euromonedas y consistan
fundamentalmente en crditos a corto plazo.
Plazos de Euro crditos:
1. Fondos a corto plazo.
Los Eurocrditos se financian exclusivamente a travs de fondos generados por

depsitos a corto plazo en los mercados de Euromoneda, correspondiendo stos o
terceros as como a depsitos en el mercado Intercambiario, inicialmente estos
Eurocrditos respondan a los plazos establecidos por las colocaciones de fondos en
el mercado de euromonedas y consistan fundamentalmente en crditos a corto
plazo, a medida que se fue desarrollando el mercado de Eurocrdito, surgi la
necesidad de establecer facilidades de crdito a mediano y largo plazo a pesar de
ello las fuentes de fondos en el mercado de Euromoneda seguan y siguen siendo
fundamentalmente Fuentes de colocaciones a corto plazo.
Para satisfacer esta necesidad de otorgar crditos a plazos medianos y largos naci
lo que se ha denominado el crdito rotativo, o crdito renovable, a diferenciadle
crdito simple, el crdito rotativo surge como un crdito a mediano plazo pero en el
que los fondos para el otorgamiento se renuevan a plazos cortos.
2. Plazo de Eurocrditos.
El comportamiento de los plazos promedio para los Eurocrditos a Mediano plazo

obedece a mltiples factores, entre los cuales estn:
a) La demanda de crdito a corto plazo est influenciada por las tasas de inters
para colocaciones en otros tipos de instrumentos (normalmente, Eurobonos con
tasas fijas); a medida que las tasas fijas suben, las colocaciones en crditos rotativos
tienden a incrementarse
b) Los plazos para los crditos rotativos son mayores mientras menor sea el riesgo
crediticio por parte del tomador del prstamo.
Moneda de denominacin de los Eurocrditos.
La mayora de los europrstamos estn denominados en monedas fuertes. En efecto,

las monedas de denominacin de Eurocrditos ms importantes son el eurodlar,
euromarco alemn, euro libra esterlina, eurodlar canadiense, el dlar de Hong
Kong. Igualmente, ha habido, en volmenes muy pequeos, Eurocrditos en
monedas latinoamericanas tales como eurobolvares y europesos mexicanos.
El crdito sindicado.
Con el aumento del mercado de Eurocrditos como un mercado al por mayor y con el
monto relativamente alto de los crditos individuales, s a desarrollado lo que se
denomina el crdito sindicado. La caracterstica de los crditos sindicados, entre
otras, es que son crditos de tamao grande, de montos elevados y donde participan
varios bancos, uno de los cuales es nombrado mandatario (Agente) de los dems. Es
normalmente el mandatario (denominado agente) el que hace todas las gestiones
con el prestatario y sirve como agente de pago para el resto de los bancos
participantes.
Los prstamos sindicados se caracterizan por lo siguiente:
a) Son prstamos a mediano plazo (por lo menos cinco aos).

b) Los prstamos sindicados son fundamentalmente prstamos triangulares en el
sentido de que en ellos participan tres partes: el deudor, los bancos y el agente
como mandatario de los bancos.
Crditos con mltiples deudores.
Se ha creado el crdito sindicado con multiplicidad de deudores a escogencia de la

prestataria donde, adems de nombrarse un agente para los bancos, igualmente se
designa un agente para los deudores. Este agente del deudor participa a los bancos
cuales son las distintas compaas deudoras que van a tomar los montos en
prstamo.
Crdito participado.
En la participacin lo que se hace es que un banco inicialmente sirve como dador del
prstamo a la prestataria y luego vende participaciones en dicho prstamo mediante
la emisin de certificados de participacin a favor de terceros. Los certificados de
participacin normalmente se establecen como instrumentos que pueden ser
libremente negociados por cada banco. Una de sus ventajas es que un banco
participante en el crdito puede vender su posicin en l sin tener que hacer una
cesin y redocumentacin del crdito sindicado.
Costos de los eurocrditos:
Los costos de Euro crditos estn descompuestos en tres elementos:
a) La tasa Base, que se usa para calcular los intereses peridicos que debe
pagar el prestatario. Representa el rendimiento mnimo que exige el banco
para el prstamo, y la tasa a la cual los bancos ofrecen depsitos en el
mercado interbancario de Londres en un momento determinado (denominado
LIBOR). La tasa base es variable, de acuerdo con el perodo escogido;
b) El margen de utilidad, que el banco recibe por encime de la tasa base,

representando con puntos o porcentajes de un inters por sobre aquella.
Generalmente el margen de utilidad es fijo y se suma a la tase base para
computar el inters efectivo para cada periodo;
c) Las comisiones y cargos fijos que se hacen sobre el prstamo, Las

comisiones y cargos fijos se utilizan en prstamos a mediano y largo plazo y
son mayores, en el caso de prstamos sindicados, que en el prestamos de
bancos singulares. Estas comisiones son fijas sobre el monto de principal y
pagaderas de una sola vez en el momento de la contratacin del prstamo.
Tambin existen comisiones por pago anticipado y comisiones de
disponibilidad.
Bibliografa
Mercados e instituciones Financieras, Jeff Madura, 8va Edicion, Editorial

CENGAGE,2010.
Mercados Financieros, Mark Grinblatt , Sheridan Titman, 2da Edicion , Editorial Mc

Graw Hill, 2011.
Finanzas Internacinales , Zbigniew Kozikowski , 2da Edicion Editorial Pearson , 2010.

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MERCADO FINANCIERO: REGULACIONES DEL MERCADO FINANCIERO

1. Definir que regulaciones de mercados financieros se estn aplicando

1. Conoce los conceptos y explicaciones de las regulaciones de los mercados

Descripcin breve del foro:

3. Explicar En qu consiste la Estructura del mercado internacional de bonos

4. Cules son los principales aspectos a considerar en la Clasificacin De Bonos

5. Qu incluyen los principales tomadores de fondos dentro del mercado de

7. Explique con sus palabras que son los Bonos Bulldog?

8. Todo mercado de capitales requiere para su existencia que se cumplan, entre

9. Explique qu son los Eurobonos?

Descripcin breve de actividades:

1. Los estudiantes debern realizar mapas conceptuales que resuman la clase.

El anlisis de impacto regulatorio en los mercados financieros se est extendiendo en

Este documento contiene informacin respecto a los mercados financieros globales

MERCADO FINANCIERO: REGULACIONES DEL MERCADO FINANCIERO

El anlisis econmico de la regulacin supone una extensin de la evaluacin de las

El siguiente paso consisti en extender el anlisis ms all del impacto inflacionista,

A partir de entonces los sucesivos gobiernos mundiales fueron introduciendo

Los intermediarios y el conjunto de instituciones e infraestructuras que configuran

Como actuacin externa al mercado, la

En general, todos los sistemas financieros estn sujetos a regulacin y supervisin,

MERCADO FINANCIERO: MERCADOS FINANCIEROS GLOBALES

Posiblemente la forma ms sencilla de comprender las mltiples caractersticas de los

Existen diferentes combinaciones de bonos internacionales, especialmente de

a) Clasificacin de Bonos segn moneda de emisin o moneda de pago.

Moneda nica: Emitido y pagadero en una sola moneda. Normalmente son

Bonos en Mltiples Monedas: Aquellos que son pagaderos a opcin del

b) Bonos internacionales segn la moneda de denominacin.

Bonos Moneda nica: Las emisiones de bonos internacionales en moneda

Tambin existe un volumen interesante de emisiones simples (denominadas y

Caractersticas fundamentales de los eurobonos en dlares.

1. El plazo es de aproximadamente 10 aos, con amortizaciones hechas al final

3. Colocaciones. Las emisiones de Eurobonos, denominadas en dlares se colocan

Estos comprenden, por ejemplo emisiones de empresas o gobiernos extranjeros

Yankee Bond. (Bono Yanqui).

El Yankee Bond, es el bono extranjero denominado en dlares norteamericanos que

Bonos Denominados en Marcos Alemanes.

1. El plazo de las emisiones generalmente es de hasta 15 aos.

3. Las colocaciones de los bonos Samurai se hacen en Japn y se registran en

Son aquellos denominados en libras, colocados por extranjeros en el mercado

Si cualquiera de las monedas contratadas en el bono incrementa su valor el tenedor

Evidentemente una emisin de bonos en monedas mltiples presenta una desventaja

Bonos en Moneda de Cuenta.

Bonos En Unidades De Cuenta.

Bonos denominados en ECU.

Las caractersticas fundamentales de las emisiones ECU son:

d) Tamao de las emisiones en promedio son de aproximadamente ECU

Bonos en Mercadera (Con Clusula De Valor)

Bonos Oso y Toro (Bull & Bear)

Estas emisiones se comportan durante su vida y hasta el momento de su redencin o

a) Emisiones Toro, que apuestan a las alzas de los ndices.

b) Emisiones Oso, que apuestan a la baja de los mismos.

Clasificacin de Bonos internacionales segn la formula

Para el clculo de la tasa de inters.

Los bonos internacionales pueden clasificarse en segn su forma de clculo de

1. Bonos con Tasa Fija.

Son aquellos que tienen desde el momento de su emisin un inters equivalente a

2. Bonos con Tasas Flotantes (Ajustables).

Son aquellos donde la tasa de inters se va ajustando en forma peridica de

a) Cero Cupn: como lo indica su nombre, es un bono sin intereses donde el

b) Bonos a descuento profundo: son parecidos a los bonos cero cupn,

c) Bonos cero cupn, convertibles en ordinarios : es la emisin de bonos