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INSTITUTO TECNOLOGICO DE
TORREON
Matemticas Financieras
BONOS Y OBLIGACIONES
Tarea 1 Ensayo
Matemticas Financieras
Aunque la naturaleza jurdica y la finalidad de los bonos son similares a las delas
obligaciones, tienen unas caractersticas especiales que les diferencian: su
vencimiento es a fecha fija y su periodo de amortizacin suele ser mucho ms breve
(se suelen utilizar a corto plazo), como consecuencia de que su emisin se realiza
normalmente para superar dificultades de tesorera.
JUSTIFICACIN
Este proyecto fue elaborado con el nico fin de aprender a fondo a
cerca de El Bono su emisin y su uso, como una medida para garantizar
por una parte la realizacin de un proyecto y por otra el pago a los
adquirientes de los mismos, de acuerdo a la normativa legal salvadorea
vigente
OBJETIVOS
Aprender sobre lo que son los bonos y las obligaciones en trminos
financieros
Las empresas llevan a cabo clculos elaborados para decidir acerca de la emisin de capital
social (acciones/participaciones) o de deuda (bonos). Al comprar un bono, usted le presta
dinero a la empresa que lo emite. La empresa le promete la devolucin del dinero, o capital,
a una fecha concreta de vencimiento. Hasta entonces, tambin le paga una tasa de inters
estipulada, por lo general, de manera semestral. A diferencia de las acciones, los bonos no le
otorgan un porcentaje de propiedad en la empresa emisora.
La mayora de los bonos corporativos negocian en el mercado libre. Este mercado no est
establecido en un lugar centralizado (del mismo modo que tampoco lo estn los bonos del
estado). Se crea a partir de agentes y corredores de bonos tanto del pas como de todo el
mundo que negocian obligaciones de deuda a travs del telfono o de manera electrnica.
Los participantes en el mercado utilizan cada vez ms los sistemas de transaccin electrnica
para servirles de soporte en el proceso de la operacin comercial. Al igual que los bonos del
estado, algunos bonos se comercian en las bolsas, aunque el volumen de bonos negociados
en las bolsas es an pequeo. El mercado libre es mucho ms amplio que el mercado de las
bolsas, y la amplia mayora de las transacciones de bonos, incluso aquellas emisiones que
aparecen detalladas en las bolsas, tienen lugar en este mercado.
Caractersticas
Los bonos son instrumentos de deuda emitidos por sociedades annimas, y otro tipo de
entidades como por ejemplo una institucin pblica, un Estado, un gobierno, municipio, etc.,
con el objetivo de obtener recursos directamente de los mercados de valores.
Estos instrumentos se emiten para financiar proyectos de inversin de largo plazo, o para
cumplir compromisos financieros del emisor, como es el refinanciamiento de pasivos.
El valor nominal de los bonos se puede expresar en pesos, en moneda extranjera o en
cualquier unidad de cuenta autorizada por el Banco Central de Chile, como por ejemplo la
Unidad de Fomento.
Para poder hacer oferta pblica, las emisiones de bonos deben estar inscritas en el Registro
de Valores que lleva esta Superintendencia.
Los bonos pueden ser o no reajustables, el plazo de la emisin debe ser superior a un ao.
Si se quiere vender el bono antes de su vencimiento, esto se puede realizar en el mercado
burstil, al igual que una compra.
Clausulas comunes
Las clusulas de deuda comunes en el contrato de emisin de bonos especifican ciertas
prcticas mercantiles generales y de mantenimiento de registros que el emisor de bonos
debe seguir. En general no imponen cargas a un negocio financieramente slido.
Seguridad de intereses.
El contrato de emisin de bonos identifica cualquier lateral empeado contra el bono y
especifica cmo se va a mantener. La proteccin del colateral del bono es crucial para
garantizar la seguridad de la emisin de un bono.
Fiduciario
Un fiduciario es un tercero en un contrato de emisin de bonos. Puede ser un individuo, una
corporacin o (lo ms comn) el departamento fiduciario de un banco comercial. Al fiduciario
se le paga para que actu como guardin de los intereses de los tenedores de bonos, y
puede tomar acciones especficas en nombre de estos si se violan las condiciones del
contrato.
Cuando la empresa realiza una emisin de bonos debe tener en cuenta los siguientes
aspectos:
Caractersticas De Conversin
Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto nmero de acciones comunes. El
acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la accin sobrepasa el
precio de conversin. Esta caracterstica se considera atractiva por parte del emisor y del
comprador de bonos corporativos.
Opcin de compra
La opcin de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la
oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones
el precio de amortizacin vara con el transcurso del tiempo, disminuyendo en distintas
pocas definidas de antemano.
El precio de amortizacin se fija por encima del valor nominal del bono para ofrecer alguna
compensacin a los tenedores de los bonos redimibles antes de su vencimiento.
Generalmente la opcin de compra es ventajosa para el emisor ya que le permite recoger la
deuda vigente antes de su vencimiento. Cuando caen las tasas de inters, un emisor puede
solicitar para redencin un bono vigente y hacer otra emisin de un nuevo bono a una tasa
de inters ms baja, por ende cuando se elevan las tasas de inters no se puede ejercer el
privilegio de amortizacin, excepto para cumplir con requerimientos del fondo de
amortizacin.
Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de inters ms alta que la
de emisiones no amortizables de riesgo igual. La opcin de compra es til para forzar la
conversin de bonos convertibles cuando el precio de conversin del ttulo est por debajo
del precio del mercado.
Cupones De Compra
Los "warrants" o cupones de compra forman parte de los bonos como garanta adicional,
para hacerlos ms atractivos para compradores en perspectiva. Un cupn de compra es un
certificado que da a su tenedor el derecho a comprar cierto nmero de acciones comunes a
un precio estipulado.
Comercializacin Y Venta
Las principales emisiones de bonos se pueden hacer de dos maneras, por colocacin directa
o por ofertas pblicas.
Como los bonos se colocan directamente con los compradores, no es necesario es registro
de la emisin en la comisin de valores de bolsa. Las tasas de inters de bonos que se colocan
directamente son ligeramente superiores a la de emisiones pblicas similares, ya que evitan
ciertos costos administrativos y de suscripcin.
Ofertas pblicas
Los bonos que se venden al pblico los colocan generalmente los bancos inversionistas que
estn en el negocio de vender valores corporativos. El banco inversionista recibe del emisor
la compensacin por el servicio y su comisin es un porcentaje del monto principal estipulado
previamente por las partes. Los bonos que se emiten en ofertas pblicas se deben registrar
en la comisin de valores de bolsa.
El precio al cul se ofrecen estos bonos difieren a menudo de la tasa establecida o del cupn
de bonos, si otros instrumentos de deuda-riesgo similar producen en el momento una tasa
de inters ms alta que la tasa de cupn de bono, ste tiene que venderse con descuento, es
decir por debajo de su valor nominal, pero si la tasa sta por debajo de la tasa del cupn del
bono, este se vende con prima, o sea con un valor mayor al nominal.
Forma De Emisin
Formas: Las obligaciones podrn ser nominativas, a la orden o al portado y tendrn igual valor
nominal, que serpa de cien quetzales o mltiplos de cien.
Nominativo: Son aquellos ttulos en los que se indica el nombre de la persona determinada
como su titular. Es esta la nica persona facultada para exigir el cumplimiento de la obligacin
documentada. Sin embargo, este ttulo puede circular a travs de la cesin de crditos.
COMERCIALIZACION DE UN BONO
Qu es la Comercializacin?
La comercializacin es el conjunto de las acciones encaminadas a comercializar productos,
bienes o servicios. Estas acciones o actividades son realizadas por organizaciones, empresas
e incluso grupos sociales.
Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la
empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha
futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado.
Caractersticas de conversin
Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto nmero de acciones comunes. El
acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la accin sobrepasa el
precio de conversin. Esta caracterstica se considera atractiva por parte del emisor y del
comprador de bonos corporativos.
Opcin de compra
La opcin de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la
oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones
el precio de amortizacin vara con el transcurso del tiempo, disminuyendo en distintas
pocas definidas de antemano.
Ttulos de crdito
Los ttulos de crdito (Debentures) tienen derechos sobre cualquier parte de los activos de
la empresa una vez que se hayan satisfecho las reclamaciones de todos los acreedores
garantizados.
Bonos garantizados
Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los ms
comunes se encuentran:
Bonos hipotecarios
Es aqul que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o edificios. Normalmente el valor
del mercado del bono es mayor que el monto de la emisin del bono hipotecario. Que son
aquellos que estn respaldados por una hipoteca sobre un activo especfico. Por ser mnimo
el riesgo que tienen estos bonos son los que menos rentabilidad proporcionan.
Bonos De Ingreso
Tambin llamado "participante", aunque no est directamente garantizado, requiere el pago
de inters solamente cuando haya utilidades disponibles para hacer el pago, tienen la ventaja
que el inters pagado es bastante alto.
Bonos estatales
Que son aquellos emitidos por el estado, casi siempre su rentabilidad es demasiado baja, pero
son impuestos por el gobierno central como inversiones forzosas para las empresas.
Tipos de bonos en funcin de su emisor
Y por ltimo existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos
(emitidos por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada.
En funcin a su estructura:
Bonos a tasa fija:
La tasa de inters est prefijada y es igual para toda la vida del bono.
Bonos canjeables:
Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un producto
anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable. La
sociedad lanza una emisin de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de
convertir el dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto
al precio de las acciones en el mercado.
A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los bonos se cambian por acciones
viejas, es decir ya en circulacin y con todos los derechos econmicos.
Bonos convertibles:
Son idnticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega acciones. Es un
bono ms una opcin que le permite al tenedor canjearlo por acciones de la empresa emisora
en fecha y precio determinado. Tambin hay bonos soberanos que son convertibles en otros
bonos.
Bonos convertibles: bonos con warrants:
Es un bono ms una opcin para comprar una determinada cantidad de acciones nuevas a un
precio dado. Tambin hay bonos soberanos que tienen warrants por los que puede comprar
otro bono.
Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen lminas fsicas, sino que existen
slo como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos pagos.
De todas formas aunque la lmina (y por lo tanto los cupones) no exista fsicamente,
igualmente se utiliza la palabra "cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono.
Por ltimo, los bonos se diferencian en funcin del lugar donde los bonos fueron vendidos:
Redencin
Valor de redencin
Es el valor que ser pagado al vencimiento del bono. Se representa con la letra (V), Cuando
el valor nominal es igual al valor de redencin se dice que el bono es redimible a la par, pero
si este valor es diferente el valor de redencin es un porcentaje del valor nominal.
LA COLOCACIN DIRECTA
La tasa de inters es ligeramente superior y son vendidas a compaas de seguros de vida.
OFERTAS PBLICAS
Los coloca los bancos inversionistas.
Los precios varan a menudo segn la tasa.
2.-PERIODO DE CONVERSIN
a) algunos permiten la conversin despus de dos a cinco aos
b) en otros casos un periodo limitado de aos ejemplo: a los 10 aos despus de la
emisin
BONOS CORPORATIVOS
Los bonos son instrumentos de deuda emitidos por sociedades annimas, y otro tipo de
entidades como por ejemplo una institucin pblica, un Estado, un gobierno, municipio, etc.,
con el objetivo de obtener recursos directamente de los mercados de valores.
Estos instrumentos se emiten para financiar proyectos de inversin de largo plazo, o para
cumplir compromisos financieros del emisor, como es el refinanciamiento de pasivos.
El valor nominal de los bonos se puede expresar en pesos, en moneda extranjera o en
cualquier unidad de cuenta autorizada por el Banco Central de Chile, como por ejemplo la
Unidad de Fomento.
Para poder hacer oferta pblica, las emisiones de bonos deben estar inscritas en el Registro
de Valores que lleva esta Superintendencia.
Los bonos pueden ser o no reajustables, el plazo de la emisin debe ser superior a un ao.
Si se quiere vender el bono antes de su vencimiento, esto se puede realizar en el mercado
burstil, al igual que una compra.
Cmo funciona?
Cuando alguien invierte en Bonos, le est prestando dinero a una empresa (Bonos
Corporativos), al Banco Central (Bonos del Banco Central) o a otra entidad, a cambio de la
devolucin de su dinero ms un inters.
Se emiten por un plazo superior a un ao. Los bonos, luego de colocados, pueden transarse
en las bolsas de valores y fuera de ellas, por lo que no es necesario mantenerlos hasta su
vencimiento. Su liquidez entonces puede ser inmediata, en caso que se opte por liquidarlos
en el mercado y se encuentre un comprador que pague un precio justo por ste, o peridica
y por parcialidades, si se conserva la inversin hasta el final.
El emisor del bono se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses
generados, a aquellos inversionistas que adquirieron parte del bono (tenedores de bonos).
Este inters puede tener carcter fijo o variable y es determinado libremente por el emisor
en el contrato de emisin.
Montos involucrados
El monto de la emisin lo fija libremente cada emisor, puede ser un monto fijo o por lneas de
bonos. Se entender que la emisin de bonos es por lneas, cuando las colocaciones
individuales vigentes no superen el monto total y el plazo de la lnea inscrita en la
Superintendencia.
Si los ttulos llevaran cupones para el pago de intereses y amortizaciones deber estar
indicado, en caso que la tasa de inters est establecida y sea fija, el valor de stos deber
ser sealado en una tabla de desarrollo, la cual se protocolizar en un anexo a la escritura de
emisin.
Precauciones y advertencias
Es importante tener presente que, tanto el emisor del bono como los valores,
tienen que estar inscritos en los Registros de Valores que lleva la SVS.
Mientras mayor riesgo o posibilidad de no pago se perciba de la institucin que
emite el Bono, mayor ser el inters que dicha institucin tenga que ofrecer para
poder captar inversionistas que deseen comprar ese Bono o prestarle dinero.
Pueden ser embargados por los acreedores del tenedor respectivo.
Costos asociados Tanto las Bolsas de Valores como los Intermediarios de Valores, realizan
un cobro por las operaciones que se realizan (compra o venta).
FUNDAMENTOS DE VALUACION
El valor de un bono, su precio justo, es el valor presente de sus pagos de cupn y restituciones
del principal (valor nominal) futuros esperados.
Este valor presente se determina con base al rendimiento requerido del bono (rendimiento
mnimo que se espera para realizar la inversin).
La variacin del rendimiento del bono implica la variacin de la tasa de descuento que
generan sus flujos y por lo tanto, su valor (valor presente de los flujos).
Cada vez que cambien las tasas de inters (rendimiento requerido), el precio del bono (valor
presente de sus pagos futuros), cambian tambin.
VALUACIN DE BONOS
Para un bono normal o estndar la situacin sera la siguiente:
K d % INT 0 1 2 3 n INT INT INT Valor del bono VN 10% 100 0 1 2 3 15 100 100 100 Valor del bono
1000 1100 . .
Siempre que la tasa de inters en vigor, Kd, sea igual a la tasa cupn, un bono a tasa fija se
vender en su valor a la par.
Siempre que la tasa de inters en vigor se incremente hacia arriba de la tasa cupn, el precio
de un bono a tasa fija disminuir por debajo de su valor a la par. Bono con descuento.
Siempre que la tasa de inters en vigor disminuye por debajo de la tasa cupn, el precio de
un bono a tasa fija aumentar por arriba de su valor a la par. Bono con prima o premio.
Valor Presente de los flujos de efectivo futuros esperados de un bono cuando el rendimiento
requerido es igual a la tasa cupn del bono Tiempo Flujo de Efectivo Valor Presente Valor
Presente Valor Presente Valor Presente Valor Presente Total Ahora 6 meses 1 ao 2 aos 18
meses 30.00 30.00 30.00 1,030.00 29.13 28.28 27.45 915.14 $ 1,000.00 Rendimiento Requerido:
6% TPA 0 1 2 3 4
Los bonos son ttulos de crdito que incorporan una parte de alcuota de un crdito
colectivo a cargo generalmente, de una sociedad annima. Son considerados bienes
muebles, aun cuando estn garantizados con derechos reales sobre inmuebles.
BIBLIOGRAFA
https://prezi.com/--mgwy75tk0l/fundamentos-de-la-valuacion-y-valuacion-de-
bonos/
http://es.wikipedia.org/wiki/Bono_corporativo
http://www.svs.cl/educa/600/w3-propertyvalue-557.html
http://www.enciclopediafinanciera.com/mercados-financieros/mercados-
bonos/tipos-de-bonos.htm
http://www.monografias.com/trabajos13/bonos/bonos.shtml
http://es.slideshare.net/myriam410/bonos-presentation
http://www.investinginbonds.eu/Pages/LearnAboutBonds.aspx?id=6296&La
ngType=1034
http://www.monografias.com/trabajos62/bonos-corporativos/bonos-
corporativos2.shtml