Codificacion Resaltada

CODIFICACIN DE RESOLUCIONES
MONETARIAS, FINANCIERAS, DE VALORES

Y SEGUROS
LIBRO II: MERCADO DE VALORES
JUNTA DE POLTICA Y REGULACIN

MONETARIA Y FINANCIERA
Mayo, 2017
CODIFICACIN DE RESOLUCIONES MONETARIAS, FINANCIERAS, DE
VALORES Y SEGUROS
MIEMBROS DE LA JUNTA DE POLTICA Y REGULACIN MONETARIA Y

FINANCIERA
Econ. Diego Martnez Vinueza

MINISTRO COORDINADOR DE POLTICA ECONMICA
PRESIDENTE DE LA JUNTA DE POLTICA Y REGULACIN MONETARIA Y FINANCIERA
Econ. Rodrigo Landeta Parra

DELEGADO DEL SEOR PRESIDENTE DE LA REPBLICA
Msg. Sandra Naranjo Bautista

SECRETARIA NACIONAL DE PLANIFICACIN Y DESARROLLO
Dr. Vinicio Alvarado Espinel

MINISTRO COORDINADOR DE LA PRODUCCIN, EMPLEO Y COMPETITIVIDAD
Econ. Patricio Rivera Ynez

MINISTRO DE FINANZAS
Sr. Christian Cruz Rodrguez

SUPERINTENDENTE DE BANCOS
Ab. Suad Manssur Villagrn

SUPERINTENDENTA DE COMPAAS, VALORES Y SEGUROS
Ing. Hugo Jcome Estrella

SUPERINTENDENTE DE ECONOMIA POPULAR Y SOLIDARIA
Econ. David Villamar Cabezas

PRESIDENTE DEL DIRECTORIO DE LA CORPORACION DE SEGURO DE DEPOSITOS,
FONDO DE LIQUIDEZ Y FONDO DE SEGUROS PRIVADOS
Econ. Madeleine Abarca Runruil

GERENTE GENERAL DEL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR
2
VALORES Y SEGUROS
Fuente: Codificacin de Resoluciones de la Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Junta Bancaria,

Codificacin de Regulaciones del Directorio del Banco Central del Ecuador, Regulaciones expedidas por la
Junta de Regulacin del Sector Financiero Popular y Solidario, Codificacin del Consejo Nacional de Valores
y Resoluciones expedidas por la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera.
Nota General: Mediante reformas a la legislacin vigente dispuestas en el Cdigo Orgnico Monetario y
Financiero y con el fin de homologar la nomenclatura de la presente Codificacin a la utilizada en el
mencionado Cdigo, se sustituye Superintendencia de Bancos y Seguros, por "Superintendencia de
Bancos"; Superintendencia de Compaas y Valores por Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros; Superintendente Bancos y Seguros por "Superintendente de Bancos"; "Superintendente de
Compaas y Valores" por "Superintendente de Compaas, Valores y Seguros"; Junta Bancaria por Junta
de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera, "Consejo Nacional de Valores" por "Junta de Poltica y
Regulacin Monetaria y Financiera"; "Instituciones Financieras" por "Entidades Financieras"; entre otras.
3
VALORES Y SEGUROS
TABLA DE CONTENIDO
LIBRO II: MERCADO DE VALORES ............................................................................................................... 10
GLOSARIO DE TRMINOS ............................................................................................................................. 10
TTULO I: DISPOSICIONES GENERALES ......................................................................................................... 18
CAPTULO I: NORMA PARA LA DETERMINACIN DE CAPITALES MNIMOS DE LAS BOLSAS DE VALORES,
CASAS DE VALORES, CALIFICADORAS DE RIESGO, ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS, DE
LOS DEPSITOS CENTRALIZADOS DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE VALORES Y DE LA SOCIEDAD
PROVEEDORA Y ADMINISTRADORA DEL SISTEMA NICO BURSTIL SIUB ............................................. 18
TITULO II: OFERTA PBLICA ......................................................................................................................... 22
CAPTULO I: DISPOSICIONES COMUNES A LA OFERTA PBLICA DE VALORES......................................... 22
CAPTULO II: OFERTA PBLICA DE ACCIONES ......................................................................................... 26
SECCIN I: AUTORIZACIN DE LA OFERTA PBLICA E INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO
DE VALORES ........................................................................................................................................................ 26
SECCIN II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES .... 31
SECCIN III: CERTIFICADOS DE APORTACIN DE LAS ASOCIACIONES MUTUALISTAS DE AHORRO Y CRDITO
PARA LA VIVIENDA .............................................................................................................................................. 32
CAPTULO III: OFERTA PBLICA DE OBLIGACIONES DE LARGO PLAZO .................................................... 33
SECCIN I: EMISIN Y OFERTA PBLICA DE VALORES ........................................................................................ 33
SECCIN II: AUTORIZACIN E INSCRIPCIN DE LA EMISIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES .............................................................................................................................................................. 43
SECCIN III: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES Y
REMISIN DE INFORMACIN CONTINUA ........................................................................................................... 45
CAPTULO IV: OFERTA PBLICA DE PAPEL COMERCIAL .......................................................................... 47
SECCIN I: EMISIN Y OFERTA PBLICA DE VALORES ........................................................................................ 47
SECCIN II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES Y
SECCIN III: DISPOSICIONES GENERALES ............................................................................................................ 55
CAPTULO V: OFERTA PBLICA DE VALORES DE PROCESOS DE TITULARIZACIN .................................. 57
SECCIN I: AUTORIZACIN E INSCRIPCIN DE LA EMISIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES .............................................................................................................................................................. 57
SECCIN II: OFERTA PBLICA .............................................................................................................................. 65
SECCIN IV: DISPOSICIONES GENERALES ............................................................................................................ 72
CAPTULO VI: OFERTA PBLICA DE CUOTAS DE FONDOS COLECTIVOS DE INVERSIN .......................... 79
SECCIN I: AUTORIZACIN E INSCRIPCIN DE LA EMISIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES .............................................................................................................................................................. 79
SECCIN II: EMISIN Y OFERTA PBLICA ............................................................................................................ 79
CAPTULO VII: OFERTA PBLICA DE VALORES EXTRANJEROS ................................................................. 84
SECCIN I: AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA E INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES .............................................................................................................................................................. 84
CAPTULO VIII: OFERTA PBLICA DE VALORES DE INSCRIPCIN GENRICA ........................................... 88
SECCIN I: INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES ............................................. 88
4
VALORES Y SEGUROS

SECCIN III: FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES ........................................................................................ 89
CAPTULO IX: OFERTA PUBLICA DE VALORESDEL SECTOR PBLICO ....................................................... 91
SECCIN I: OFERTA PBLICA E INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES .............. 91
SECCIN III: OFERTA PBLICA ............................................................................................................................. 91
TTULO III: PARTICIPACIN DEL SECTOR PBLICO EN EL MERCADO DE VALORES ........................................ 94
SECCIN I: NORMAS GENERALES ........................................................................................................................ 94
SECCIN II: CONVOCATORIA, CALIFICACIN Y SELECCIN DE CASAS DE VALORES, COMPAAS CALIFICADORAS
DE RIESGO Y ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS ........................................................................ 94
SECCIN III: PARTICIPACIN EN NEGOCIOS FIDUCIARIOS Y PROCESOS DE TITULARIZACIN ............................. 99
SECCIN IV: PROCESOS DE DESINVERSIN ....................................................................................................... 100
SECCIN V: PARTICIPACIN EN EL MERCADO DE VALORES DEL BANCO DEL INSTITUTO ECUATORIANO DE
SEGURIDAD SOCIAL ........................................................................................................................................... 101
SUBSECCIN I: PARTICIPACIN EN EL MERCADO DE VALORES ................................................................... 101
SUBSECCIN II: DISPOSICIONES GENERALES ............................................................................................... 102
TTULO IV: DISPOSICIONES COMUNES A LA INSCRIPCION EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES .................................................................................................................................................... 104
CAPTULO I: INSCRIPCIN ..................................................................................................................... 104
CAPTULO II: EMISORES DEL SECTOR PRIVADO ..................................................................................... 111
SECCIN I: INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES ........................................... 111
REMISIN DE INFORMACIN CONTINUA ......................................................................................................... 112
CAPTULO III: EMISORES DEL SECTOR PBLICO .................................................................................... 114
CAPTULO IV: ADMINISTRADORES Y MIEMBROS DEL DIRECTORIO DE LOS PARTICIPANTES DEL
MERCADO DE VALORES ........................................................................................................................ 116
CAPTULO V: AUTORIZACIN DE SUCURSALES ..................................................................................... 118
CAPTULO VI: OPERADORES DE VALORES ............................................................................................. 120
SECCIN I: INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES Y SU MANTENIMIENTO ..... 120
SECCIN II: CANCELACIN DE INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES ............. 120
SECCIN III: DISPOSICIONES GENERALES .......................................................................................................... 121
CAPTULO VII: NORMA PARA LA INSCRIPCIN DE LAS ASOCIACIONES GREMIALES CREADAS AL AMPARO
DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES. ......... 122
CAPTULO VIII: CONTRIBUCIONES POR INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES................................................................................................................................................ 125
TTULO V: INFORMACIN .......................................................................................................................... 129
CAPTULO I: HECHOS MATERIALES O RELEVANTES ............................................................................... 129
CAPTULO II: INFORMACIN RESERVADA ............................................................................................. 132
SECCIN I: CONCEPTO Y CARACTERSTICAS ...................................................................................................... 132
TTULO VI: AUTORREGULACIN................................................................................................................. 135
CAPTULO I: NORMA DE AUTORREGULACIN PARA LAS BOLSAS DE VALORES Y ASOCIACIONES
GREMIALES............................................................................................................................................ 135
TTULO VII: BOLSAS DE VALORES................................................................................................................ 142
CAPTULO I: AUTORIZACIN DE FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL
5
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO II: INFORMACIN QUE DEBEN DIVULGAR LAS BOLSAS DE VALORES ................................... 148
CAPTULO III: NORMA QUE REGULA LOS MECANISMOS DE NEGOCIACIN BURSTIL ......................... 150
SECCIN I: TRMINOS COMUNES A LAS NEGOCIACIONES BURSTILES ........................................................... 150
SECCIN II: PARTICIPANTES DEL SECTOR PBLICO ........................................................................................... 157
SECCIN III: RUEDA ELECTRNICA .................................................................................................................... 158
SECCIN IV: SUBASTA SERIALIZADA PARA LA NEGOCIACIN DE VALORES DEL SECTOR PBLICO Y PRIVADO . 161
SECCIN V: REPORTO BURSTIL ....................................................................................................................... 166
SECCIN VI: FACULTADES DE LAS BOLSAS DE VALORES.................................................................................... 176
SUBSECCIN I: SUSPENSIN DE OPERACIONES ........................................................................................... 177
SUBSECCIN II: AUTORIZACIN DE RUEDAS ESPECIALES ............................................................................ 178
CAPTULO IV: CONTROL ........................................................................................................................ 179
CAPTULO V: DISPOSICIONES GENERALES ............................................................................................. 180
DISPOSICIONES TRANSITORIAS ......................................................................................................................... 183
TTULO VIII: CASAS DE VALORES................................................................................................................. 185
CAPTULO I: AUTORIZACIN DE FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL
CAPTULO II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES Y REMISIN DE INFORMACIN CONTINUA ........................................................................... 187
CAPTULO III: INTERMEDIACIN Y NEGOCIACIN ................................................................................ 189
CAPTULO IV: DISPOSICIONES GENERALES ............................................................................................ 192
CAPTULO V: BANCA DE INVERSIN...................................................................................................... 196
TTULO IX: REGISTRO ESPECIAL BURSTIL (REB) ........................................................................................ 197
CAPTULO I: DISPOSICIONES COMUNES ................................................................................................ 197
CAPTULO II: REQUISITOS DE INSCRIPCIN DE EMISORES Y VALORES .................................................. 200
CAPTULO III: OFERTA PBLICA DE VALORES ........................................................................................ 202
SECCIN I: OFERTA PBLICA PRIMARIA DE VALORES ....................................................................................... 202
SECCIN II: OFERTA PBLICA DE OBLIGACIONES DE LARGO PLAZO, CONVERTIBLES EN ACCIONES Y PAPEL
COMERCIAL ....................................................................................................................................................... 202
SECCIN III: OFERTA PBLICA PRIMARIA DE ACCIONES ................................................................................... 207
CAPTULO IV: VALORES DE INSCRIPCIN GENRICA ............................................................................. 212
SECCIN I: DISPOSICIONES COMUNES .............................................................................................................. 212
SECCIN II: FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES ....................................................................................... 212
CAPITULO V: DISPOSICIONES GENERALES ............................................................................................. 213
DISPOSICIONES TRANSITORIAS ......................................................................................................................... 213
TTULO X: SISTEMA NICO BURSTIL (SIUB) .............................................................................................. 215
CAPTULO I: NORMA QUE RIGE A LA SOCIEDAD PROVEEDORA Y ADMINISTRADORA DEL SISTEMA
NICO BURSTIL -SIUB- Y LOS SERVICIOS QUE PRESTA ........................................................................ 215
TTULO XI: DEPSITOS CENTRALIZADOS DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE VALORES ..................... 224
CAPTULO I: CONSTITUCIN, AUTORIZACIN DE FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIN EN EL CATASTRO
PBLICO DEL MERCADO DE VALORES DE LOS DEPSITOS CENTRALIZADOS DE COMPENSACIN Y
LIQUIDACIN DE VALORES.................................................................................................................... 224
SECCIN I: DE LA CONSTITUCIN Y AUTORIZACIN DE FUNCIONAMIENTO .................................................... 224
SECCIN II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES .. 226
TTULO XII: INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES ........................................................................................ 233
CAPTULO I: INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES DEL SECTOR PBLICO Y PRIVADO ............................ 233
CAPTULO II: FONDOS DE INVERSIN ................................................................................................... 234
SECCIN I: CONSTITUCIN Y AUTORIZACIN DE LOS FONDOS DE INVERSIN ................................................ 234
SECCIN II: INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES .......................................... 237
6
VALORES Y SEGUROS

SECCIN IV: LIQUIDACIN, SUSPENSIN Y CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL
MERCADO DE VALORES ..................................................................................................................................... 241
SECCIN V: CONTROL ........................................................................................................................................ 244
SECCIN VI: VALORACIN ................................................................................................................................. 248
SECCIN VII: VENTA DE UNIDADES DE PARTICIPACIN .................................................................................... 248
SECCIN VIII: DISPOSICIONES GENERALES ........................................................................................................ 249
CAPTULO III: SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS .................................... 253
SECCIN I: ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS ......................................................................... 253
SUBSECCIN I: AUTORIZACIN DE FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL
MERCADO DE VALORES ............................................................................................................................... 253
SUBSECCIN II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES Y DE LA REMISIN DE LA INFORMACIN CONTINUA ................................................................... 256
SUBSECCIN III: DISPOSICIONES GENERALES .............................................................................................. 258
TTULO XIII: FIDEICOMISO MERCANTIL Y ENCARGO FIDUCIARIO ............................................................... 277
CAPTULO I: DE LOS NEGOCIOS FIDUCIARIOS ....................................................................................... 277
SECCIN I: CONFORMACIN DEL NEGOCIO FIDUCIARIO .................................................................................. 277
SECCIN II: INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES .......................................... 280
REMISIN DE LA INFORMACIN CONTINUA Y OCASIONAL .............................................................................. 281
SECCIN IV: DISPOSICIONES GENERALES .......................................................................................................... 282
CAPTULO II: NORMAS SOBRE LA CONSTITUCIN DE FIDEICOMISOS MERCANTILES EN GARANTA
SOBRE VEHCULOS ................................................................................................................................ 292
TTULO XIV: TITULARIZACIN .................................................................................................................... 293
CAPTULO I: ORIGINADORES DE PROCESOS DE TITULARIZACIN DE FLUJOS FUTUROS DE FONDOS ... 293
TTULO XV: EMISIN DE OBLIGACIONES .................................................................................................... 294
CAPTULO I: REPRESENTANTES DE LOS OBLIGACIONISTAS ................................................................... 294
SECCIN I: REQUISITOS, FUNCIONES Y CONTRATACIN DEL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS ..... 294
SECCIN II: DISPOSICIONES GENERALES ........................................................................................................... 296
TTULO XVI: CALIFICADORAS DE RIEGO ...................................................................................................... 298
CAPTULO I: CALIFICADORAS DE RIESGO............................................................................................... 298
SECCIN I: AUTORIZACIN DE FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES ............................................................................................................................................................ 298
SECCIN III: COMIT DE CALIFICACIN DE RIESGO ........................................................................................... 300
CAPITULO II: CALIFICACIN DE RIESGO ................................................................................................. 302
SECCIN I: CALIFICACIN DE RIESGO ................................................................................................................ 302
SECCIN II: CRITERIOS Y CATEGORAS............................................................................................................... 305
TTULO XVII: CALIFICACIN DE RIESGO ...................................................................................................... 316
CAPTULO I: EVALUACIN DE RIESGOS ESPECFICOS DE LOS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE
VALORES................................................................................................................................................ 316
SECCIN I: EVALUACIN DE RIESGOS ESPECFICOS DE BOLSAS DE VALORES ................................................... 316
TTULO XVIII: EMPRESAS VINCULADAS ...................................................................................................... 324
CAPTULO I: GRUPO ECONMICO Y EMPRESAS VINCULADAS .............................................................. 324
SECCIN I: CRITERIOS PARA CALIFICAR LA VINCULACIN................................................................................. 324
SECCIN II: REMISIN DE INFORMACIN AL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES ...................... 327
TTULO XIX: AUDITORA EXTERNA .............................................................................................................. 328
CAPTULO I: AUDITORAS EXTERNAS...................................................................................................... 328
7
VALORES Y SEGUROS

SECCIN III: SUSPENSIN Y CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES ............................................................................................................................................................ 331
SECCIN IV: DISPOSICIONES GENERALES .......................................................................................................... 331
TTULO XX: RESPONSABILIDAD, INFRACCIONES Y SANCIONES ................................................................. 339
CAPTULO I: INSPECCIN DE CONTROL Y PROCEDIMIENTO ADMINISTRATIVO SANCIONADOR ........... 339
SECCIN I: DISPOSICIONES GENERALES ............................................................................................................ 339
SECCIN II: INSPECCIN DE CONTROL .............................................................................................................. 343
SUBSECCIN I: NORMAS COMUNES ............................................................................................................ 343
SUBSECCIN II: DENUNCIA .......................................................................................................................... 344
SECCIN III: PROCEDIMIENTO ADMINISTRATIVO SANCIONADOR COMN ...................................................... 348
SECCIN IV: PROCEDIMIENTO ADMINISTRATIVO SANCIONADOR SIMPLIFICADO ............................................ 352
SECCIN V: DISPOSICIONES COMUNES ............................................................................................................. 353
TTULO XXI: CONFLICTOS DE INTERS ........................................................................................................ 355
CAPTULO I: CONFLICTOS DE INTERS ................................................................................................... 355
TTULO XXII: DISPOSICIONES GENERALES .................................................................................................. 357
CAPTULO I: NORMAS PARA PREVENIR EL LAVADO DE ACTIVOS Y EL FINANCIAMIENTO DEL
TERRORISMO Y OTROS DELITOS EN LAS BOLSAS DE VALORES, CASAS DE VALORES Y ADMINISTRADORAS
DE FONDOS Y FIDEICOMISOS ................................................................................................................ 357
SECCIN I: MBITO DE APLICACIN ................................................................................................................. 357
SECCIN II: POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS DE PREVENCIN Y CONTROL ....................................................... 357
SECCIN III: CDIGO DE TICA Y MANUAL PARA PREVENIR EL LAVADO DE ACTIVOS Y EL FINANCIAMIENTO DEL
TERRORISMO Y OTROS DELITOS ........................................................................................................................ 359
SECCIN IV: POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS SOBRE LA DEBIDA DILIGENCIA .................................................... 362
SECCIN V: ACTIVIDADES, OPERACIONES O TRANSACCIONES INUSUALES ...................................................... 370
SECCIN VI: REGISTRO DE OPERACIONES, REPORTES A LA UNIDAD DE ANLISIS FINANCIERO Y ECONMICO Y
CONSERVACIN DE ARCHIVOS .......................................................................................................................... 371
SECCIN VII: RESERVA Y CONFIDENCIALIDAD DE LA INFORMACIN ................................................................ 372
SECCIN VIII: DEFINICIN, GESTIN, CONTROL Y APLICACIN DE LOS MECANISMOS DE PREVENCIN ......... 373
SECCIN IX: DE LA CAPACITACIN .................................................................................................................... 381
SECCIN X: CONTROL Y SUPERVISIN DE LA SUPERINTENDENCIA DE COMPAAS, VALORES Y SEGUROS ..... 382
SECCIN XI: SANCIONES Y RECURSOS EN EL MBITO ADMINISTRATIVO ......................................................... 383
SECCIN XII: DISPOSICIONES GENERALES ......................................................................................................... 384
SECCIN XIII: MANUAL OPERATIVO PARA VALORACIN A PRECIOS DE MERCADO DE VALORES DE CONTENIDO
CREDITICIO Y DE PARTICIPACIN Y PROCEDIMIENTOS DE APLICACIN ........................................................... 385
TITULO XXIII: DISPOSICIONES ESPECIALES.................................................................................................. 421
CAPTULO I: RESOLUCION N CNV-010-2009 ........................................................................................ 421
CAPTULO II: RESOLUCIN N CNV-005-2011 ....................................................................................... 422
CAPTULO III: RESOLUCIN N CNV-002-2013 ...................................................................................... 424
CAPTULO IV: RESOLUCIN N CNV-003-2013 ...................................................................................... 425
CAPITULO V: RESOLUCIN No. 116-2015-V .......................................................................................... 426
CAPTULO VI: PLAN DE CUENTAS DE LOS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES ...................... 427
TTULO XXIV: ANEXOS ................................................................................................................................ 449
ANEXO No. 1 FICHAS REGISTRALES ................................................................................................................... 449
FICHA REGISTRAL No. 1.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE EMISORES DE VALORES .............................. 449
FICHA REGISTRAL No. 2.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE CASAS DE VALORES..................................... 468
FICHA REGISTRAL No. 3.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE NEGOCIOS FIDUCIARIOS ............................. 483
FICHA REGISTRAL No. 4.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y
FIDEICOMISOS .............................................................................................................................................. 494
FICHA REGISTRAL No. 5.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE CORPORACIONES CIVILES BOLSAS DE VALORES
8
VALORES Y SEGUROS
..................................................................................................................................................................... 509
FICHA REGISTRAL No. 6.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE ASOCIACIONES GREMIALES ........................ 521
FICHA REGISTRAL No. 7.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE CALIFICADORAS DE RIESGO ........................ 526
FICHA REGISTRAL No. 8.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DEL DEPSITO CENTRALIZADO DE
COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE VALORES ............................................................................................ 538
FICHA REGISTRAL No. 9.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE AUDITORAS EXTERNAS ............................... 549
FICHA REGISTRAL No. 10.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE FONDOS DE INVERSIN ............................ 563
FICHA REGISTRAL No. 11.- PARA INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE VALORES OBJETO DE OFERTA PBLICA
..................................................................................................................................................................... 574
FICHA REGISTRAL No. 12.- PARA INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE VALORES PRODUCTO DE PROCESOS DE
TITULARIZACIN .......................................................................................................................................... 582
FICHA REGISTRAL No. 13.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE OPERADORES DE VALORES ....................... 589
9
VALORES Y SEGUROS
GLOSARIO DE TRMINOS
Art 1.- Para efectos de la aplicacin del presente Libro se establece el siguiente glosario de
trminos y se dispone su obligatoria aplicacin.
A
Accin: Valor que representa la propiedad sobre una de las partes iguales en las que se
divide el capital social de una sociedad annima, de las sociedades en comandita por
acciones y las sociedades de economa mixta. Confieren a su propietario la calidad de
accionista y, de acuerdo con la legislacin ecuatoriana, deben ser nominativas y registradas
en un libro de acciones y accionistas. Las acciones pueden ser de dos tipos: ordinarias y
preferidas.
Accin ordinaria: Acciones emitidas sin ningn privilegio especial que otorgan iguales
derechos a sus tenedores. Confieren todos los derechos fundamentales que en la ley se
reconoce a los accionistas. Solo tendrn derecho a dividendos despus de que se haya
cubierto a las acciones preferidas.
Acciones preferidas: Aquellas que otorgan a su titular preferencias o ventajas en la
distribucin y pago de utilidades y en el reembolso de capital, en caso de liquidacin; y,
que no confieren derecho a voto.
Aceptacin bancaria: Instrumento financiero, normalmente letra de cambio aceptada por
un banco. Al aceptar la letra el banco asume el compromiso de pago al vencimiento,
conforme las condiciones establecidas.
Activo financiero: Se consideran como valores de conformidad con lo establecido en la
Ley de Mercado de Valores.
Administracin de portafolio: Actividad desarrollada por las casas de valores en la
administracin de portafolio de terceros y por las administradoras de fondos y fideicomisos
a travs de los fondos de inversin, que hace referencia a la custodia y gestin de los
derechos econmicos de los valores que forman un portafolio.
Anotacin en cuenta: Nota contable efectuada en un registro electrnico, la cual es
constitutiva de la existencia de valores desmaterializados, as como de los derechos y
obligaciones de sus emisores y de sus legtimos propietarios. Servicio prestado por un
depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores.
10
VALORES Y SEGUROS
Asociaciones gremiales: Son las organizaciones que renen a ms de la mitad de las

personas jurdicas a nivel nacional que participan en el mercado de valores con una misma
finalidad en razn de su objeto social, con el fin de promover la racionalizacin, desarrollo
y proteccin de sus actividades comunes.
C
Captacin: Proceso mediante el cual, el sistema financiero recoge recursos del pblico
ahorrador y los utiliza como fuente del mercado financiero. En el caso de la captacin
bancaria, son todos los recursos que la banca obtiene a travs de sus instrumentos de
captacin (cuenta de cheques, cuenta de ahorros, depsitos a plazo fijo, etc.), que
conforman los pasivos del sistema bancario e incluyen recursos en moneda de curso legal y
extranjera.
Cedente: Persona que transfiere o traspasa a otra un bien, derecho o accin. En los ttulos
de crdito susceptibles de giro o endoso, el cedente equivale al endosante.
Cero cupn: Son aquellos valores vendidos con descuento, por los que no se abona
cantidad alguna en concepto de intereses o de amortizacin, hasta la fecha de vencimiento.
Cesionario: Persona a cuyo favor se transfiere o traspasa un bien, derecho o accin.
Compensacin y liquidacin: Mecanismo para determinar contablemente los importes y
volmenes a intercambiar el dinero y valores entre las contrapartes de una operacin.
Cupn: Parte de un valor, que da derecho al cobro de sus intereses o dividendos.
Custodia: Servicio de guarda fsica de los valores en un banco o en un depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores.
D
Derechos Fiduciarios: Son el conjunto de derechos que se derivan de la calidad de
beneficiario de un fideicomiso mercantil, los cuales representan el patrimonio autnomo
constituido, y otorgan el derecho a que la fiduciaria les transfiera a ttulo oneroso o gratuito,
los activos o el producto de su administracin, de conformidad a las instrucciones sealadas
en el contrato constitutivo.
Derechos patrimoniales: Derechos econmicos derivados de la tenencia de un valor, tales
como pagos de intereses, dividendos, etc.
Desmaterializacin de valores: Consiste en sustituir valores fsicos por Anotaciones
Electrnicas en Cuenta. Estas anotaciones electrnicas en cuenta poseen la misma
naturaleza y contienen en s, todos los derechos, obligaciones, condiciones y otras
disposiciones que contienen los valores fsicos.
E
11
VALORES Y SEGUROS
Estados Financieros: Incluyen los siguientes componentes:

1. Balance general
2. Estado de resultados
3. Estado de evolucin patrimonial
4. Estado de flujos de efectivo
5. Cuentas de orden y contingentes
6. Polticas contables y notas explicativas
F
FAS (Financial Accounting Standards): Conjunto de normas emitidas por el Financial
Accounting Standards Board.
H
Hacedor de mercados (Market maker): Facultad de las casas de valores mediante la cual
es responsable de ofrecer liquidez sobre acciones, manteniendo constantemente ofertas y
demandas sobre stas, garantizando as la compra o venta por un mnimo determinado.
L
LIBOR (London Interbank Offered Rate): Es un ndice formado por los tipos de inters a
los que los bancos estn dispuestos a prestar fondos en el mercado interbancario
internacional (Londres). Tasa de inters anual vigente para los prstamos interbancarios de
primera clase en Londres, Inglaterra. Se emplea para fijar la tasa de inters en algunos
crditos internacionales.
Tipo de inters que cobran los bancos a otros bancos por sus crditos, en el mercado de
Londres. El carcter central es el mercado, su amplitud, su volumen de operaciones, etc.,
que hacen de este tipo de inters un indicador internacional, por lo que se usa como base
para los prstamos a tipo de inters variable.
Ley de Mercado de Valores: Se entender como Codificacin de la Ley de Mercado de
Valores y sus reformas.
N
NIC (Normas Internacionales de Contabilidad): Conjunto de normas, emitidas por el
International Accounting Standards Board anterior International Accounting Standards
Committee), de alta calidad orientadas al inversor, cuyo objetivo es reflejar la esencia
econmica de las operaciones del negocio y presentar una imagen fiel de la situacin
financiera de una empresa.
NIIF (Normas Internacionales de Informacin Financiera): Conjunto de normas e
12
VALORES Y SEGUROS
interpretaciones contables emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de

Contabilidad (IASB), que es el organismo independiente creado para establecer normas
contables de aplicacin mundial.
Nmero CUSIP: Un nmero CUSIP identifica, de forma especfica y a nivel mundial, a la
mayora de los valores que se negocian en los mercados regulados de Amrica.
P
Participantes del mercado de valores: Son aquellas personas naturales, jurdicas o
corporaciones civiles que intervienen de forma directa en el mercado de valores, como son:
emisores, casas de valores, administradoras de fondos y fideicomisos; bolsas de valores,
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores; calificadoras de riesgo,
auditoras externas, operadores, representantes de los obligacionistas, asociaciones
gremiales y dems participantes que, de cualquier manera, acten en el mercado de valores.
Portafolio: Es el conjunto de inversiones o combinacin de activos financieros que
constituyen el patrimonio de una persona o entidad.
Prime: Es la tasa aplicada por los bancos de Estados Unidos de Amrica, a los crditos a
corto plazo, concedidos a los clientes de primera fila.
T
TIR (Tasa Interna de Retorno): Tasa de descuento que, aplicada a los flujos monetarios
(intereses y amortizacin del principal), hace que su valor presente se iguale al precio.
Tasa de rendimiento sobre una inversin de activos. Se la calcula encontrando la tasa de
descuento que iguala el valor presente neto de los flujos futuros de efectivo, con el costo de
la inversin.
Ttulo inmovilizado: Ttulo fsico que se encuentra en custodia de un depsito centralizado
de compensacin y liquidacin de valores.
Tramo: Es la parte en que se divide una emisin de valores, cada tramo podr dividirse en
clases y estas a su vez tener series.
V
Ventanillas: Las ventanillas que pueden ser, fsicas, electrnicas o virtuales, son aquellas a
las que pueden acudir los partcipes de los fondos de inversin administrados, a efectuar,
entre otros: sus rescates. Su utilizacin y los servicios que stas brindan deben estar
claramente determinados en el Reglamento Interno del Fondo de Inversin Administrado.
Las ventanillas fsicas son aquellas que, generalmente, estn ubicadas en las oficinas de la
administradora de fondos y fideicomisos o de las compaas con las cuales sta mantiene
convenios para realizar este servicio.
13
VALORES Y SEGUROS
Ventanillas electrnicas o virtuales, son cajeros automticos de las instituciones del sistema
financiero, con los cuales tiene convenio la administradora de fondos y fideicomisos, o a
travs de la pgina web de la misma.
Estas ltimas debern contar con polticas y procedimientos de seguridad de la informacin
que garanticen que las operaciones solo puedan ser realizadas por personas debidamente
autorizadas; que el canal de comunicaciones utilizado sea seguro; que existan mecanismos
alternos que garanticen la continuidad del servicio ofrecido; y, que aseguren la existencia
de pistas de auditora.
Trminos que sern aplicables exclusivamente para la observancia de las

disposiciones del Ttulo XX Normas para prevenir el lavado de activos y el
financiamiento de delitos en las bolsas de valores, casas de valores y administradoras
de fondos y fideicomisos
Alta gerencia: La integran los presidentes y vicepresidentes ejecutivos, gerentes generales,

vicepresidentes o gerentes departamentales y otros responsables de ejecutar las decisiones
de la junta general de accionistas, del directorio u organismo que haga sus veces, quienes
toman decisiones de alto nivel, de acuerdo con las funciones asignadas y la estructura
organizacional definida en cada compaa;
Beneficiario final: Se refiere a las personas naturales o jurdicas que sin tener
necesariamente la condicin de clientes, son, en ltima instancia, los destinatarios de los
recursos o bienes objeto del contrato, o se encuentran autorizados para disponer de los
mismos.
Bienes procedentes de una actividad delictiva: Se entender por bienes procedentes de
una actividad delictiva todo tipo de activos, tanto materiales como inmateriales, muebles o
inmuebles, tangibles o intangibles, as como los documentos o instrumentos jurdicos con
independencia de su forma, incluidas la electrnica o la digital, que acrediten la propiedad
de dichos activos o un derecho sobre los mismos, con inclusin de la cuota defraudada en el
caso de los delitos contra el Servicio de Rentas Internas, cuya adquisicin o posesin tenga
su origen en un delito.
Cliente: Persona natural o jurdica con la que los sujetos obligados tienen relaciones
comerciales de manera ocasional o permanente para la prestacin de algn servicio o el
suministro de algn producto, autorizados conforme a la Ley, esta Codificacin y dems
normas pertinentes, segn corresponda, o para la recepcin de algn servicio o producto.
Cliente potencial: El que ha consultado por los servicios o productos del sujeto obligado y
que puede estar interesado en acceder a ellos, pero que an no ha iniciado la relacin
comercial.
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VALORES Y SEGUROS
Cdigo de tica: Recopilacin de polticas relacionadas con las normas de conducta ticas
y legales que sus accionistas, personal directivo y empleados deben observar en el curso de
sus operaciones de negocios para prevenir el lavado de activos y financiamiento de delitos
Colaborador cercano: El que se beneficia del hecho de estar cercano a una persona
polticamente expuesta, como por ejemplo su colaborador de trabajo, asesor, consultor,
socio personal, entre otros.
Correspondencia comercial: Son instrumentos escritos que se emplean para toda clase de
transacciones comerciales, solicitud de informes, pedidos, cobranzas, quejas y reclamos,
informes y referencias, entre otros.
Corresponsal: Institucin nacional o del exterior con la cual una casa de valores mantiene
relaciones comerciales, previa firma de un convenio de corresponsala.
Datos de identificacin: Son los documentos, datos o informacin confiable
proporcionada por el cliente o a la que se tuviera acceso por otros medios.
Factores de riesgo: Son las circunstancias y caractersticas particulares del cliente, o de
una operacin o transaccin, que por su naturaleza determinan la mayor o menor
probabilidad de que se trate de una operacin inusual.
Financiamiento del terrorismo y otros delitos: Es la actividad ilcita por la cual una
persona natural o jurdica deliberadamente provee o recolecta fondos por el medio que
fuere, directa o indirectamente, a sabiendas de que sern utilizados o con la intencin
deliberada de que se utilicen, en todo o en parte, para cometer un acto o actos de terrorismo
y otros delitos, por una organizacin terrorista o por un terrorista.
Fondos: Se refiere a los activos de todo tipo, as como a los derechos, documentos o
instrumentos legales que evidencian la titularidad o la participacin de una persona en la
propiedad de dichos activos.
Fondos de Inversin: Son los definidos en la Ley de Mercado de Valores.
Lavado de activos: Es el proceso por el cual los bienes y ganancias monetarias de origen
delictivo e ilcito, se invierten, integran o transforman en el sistema econmico financiero
legal con apariencia de haber sido obtenidos de forma lcita y procurando ocultar su
verdadera procedencia, as como su real propiedad y el ejercicio de su dominio y control.
Matriz de riesgo: Constituye una herramienta de control y de gestin para identificar las
actividades (procesos y productos) ms importantes del sujeto obligado, el tipo y nivel de
riesgos inherentes a sus actividades, servicios que ofrece; y, factores exgenos y endgenos
que engendran estos riesgos (factores de riesgo vinculados al lavado de activos y al
financiamiento de delitos). Igualmente, la matriz de riesgo permite evaluar la efectividad de
una adecuada gestin y administracin de los riesgos financieros, operativos y legales que
impactan la misin de la organizacin.
15
VALORES Y SEGUROS
Nivel gerencial: Nivel que cuenta con facultades y atribuciones para tomar decisiones en la
gestin de un sujeto obligado.
Ocupacin: Es la actividad econmica que habitualmente desempea el cliente, tanto al
inicio como durante el transcurso de la relacin comercial.
Oficial de cumplimiento: Es el funcionario de alto nivel, responsable de velar por la
observancia e implementacin de los procedimientos y controles necesarios para la
prevencin de lavado de activos, verificar la aplicacin de la normativa inherente a la
prevencin de lavado de activos y ejecutar el programa de cumplimiento tendiente a evitar
que la entidad sea utilizada para lavar activos y/o financiar delitos.
Operacin o transaccin econmica inusual e injustificada: Es aquella que no guarda
correspondencia con los patrones regulares de las actividades econmicas que
habitualmente realiza el cliente y cuyo origen no puede ser justificado.
Patrimonio neto elevado: Es el valor que se origina de la diferencia entre los activos y
pasivos totales de una persona natural o jurdica, que supera el promedio del patrimonio
neto de todos los clientes de la compaa.
Perfil del cliente: Es el conjunto de elementos que permite determinar, con aproximacin,
el tipo, magnitud y periodicidad de los servicios que el cliente utilizar durante un
determinado perodo de tiempo.
Persona polticamente expuesta: Es aquella que desempea o ha desempeado funciones
pblicas destacadas en el pas o en el exterior, por ejemplo, Jefe de Estado o de un
gobierno, poltico de alta jerarqua, funcionario gubernamental, judicial o militar de alto
rango, ejecutivo estatal de alto nivel, funcionario importante de partidos polticos, as como
su cnyuge, parientes y colaboradores cercanos.
Producto o servicio: Son las operaciones legalmente autorizadas que, de conformidad con
la Ley de Mercado de Valores, esta Codificacin y dems normas pertinentes, pueden
realizar las bolsas de valores, casas de valores y administradoras de fondos y fideicomisos.
Profesin: Actividad que ejerce una persona pblicamente y que requiere de un
conocimiento especializado y una capacitacin educativa de alto nivel;
Segmentacin: Son las opciones de clasificacin utilizadas por el sujeto obligado para
definir, identificar y analizar adecuadamente los grupos de sus clientes en relacin con la
gestin del riesgo asignado a cada uno de ellos.
Segmentacin de mercado: Son criterios relevantes mediante los cuales se pueden
agrupar las operaciones activas, pasivas y neutras. Su objetivo principal es analizar las
operaciones de un cliente para definir si son o no son inusuales;
Seales de alerta: Son elementos que evidencian los comportamientos particulares de los
clientes o usuarios y las situaciones atpicas que presentan las operaciones que pueden
16
VALORES Y SEGUROS
encubrir operaciones de lavado de activos y financiamiento de delitos. Hay que tener en

cuenta que no todas las operaciones que presentan comportamientos atpicos e inusuales
son operaciones ilegales, por tal razn, el hecho de identificar seales de alerta no significa
que la operacin deba ser reportada de forma inmediata a las autoridades.
Sujetos obligados: Son las bolsas de valores, las casas de valores y las administradoras de
fondos y fideicomisos.
Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE): Entidad legalmente facultada para
solicitar y receptar informacin sobre operaciones o transacciones inusuales e
injustificadas, con el fin de realizar inteligencia financiera, en los trminos de la Ley
Orgnica de Prevencin, Deteccin y Erradicacin del Delito de Lavado de Activos y del
Financiamiento de Delitos.
17
VALORES Y SEGUROS
TTULO I: DISPOSICIONES GENERALES
CAPTULO I: NORMA PARA LA DETERMINACIN DE

CAPITALES MNIMOS DE LAS BOLSAS DE VALORES, CASAS DE
VALORES, CALIFICADORAS DE RIESGO, ADMINISTRADORAS
DE FONDOS Y FIDEICOMISOS, DE LOS DEPSITOS
CENTRALIZADOS DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE
VALORES Y DE LA SOCIEDAD PROVEEDORA Y
ADMINISTRADORA DEL SISTEMA NICO BURSTIL SIUB
Art. 1.- Capital mnimo de las bolsas de valores: Las bolsas de valores para su
constitucin debern acreditar un capital mnimo suscrito y pagado en numerario en su
totalidad que ascienda a la cantidad de cinco millones de dlares de los Estados Unidos de
Amrica (USD 5.000.000,00).
Las bolsas de valores incluirn en su denominacin la expresin bolsa de valores y la
expresin peculiar que le permita diferenciarse, seguida de la frase sociedad annima.
Art. 2.- Composicin del capital social de las bolsas de valores: El capital de las bolsas
de valores estar dividido en acciones ordinarias y nominativas que sern de propiedad de
las personas naturales y jurdicas que se encuentren registrados en el libro de acciones y
accionistas.
Art. 3.- Capital mnimo de las casas de valores: Las casas de valores para su
constitucin debern acreditar un capital mnimo suscrito y pagado en numerario en su
totalidad que ascienda a la cantidad de doscientos cincuenta mil dlares de los Estados
Unidos de Amrica (USD 250.000,00). Las casas de valores que se constituyan como banca
de inversin debern acreditar un capital mnimo suscrito y pagado en numerario en su
totalidad que ascienda a la cantidad de cuatrocientos mil dlares de los Estados Unidos de
Amrica (USD 400.000,00).
Las casas de valores ya constituidas que adems pretendan especializarse en la actividad de
banca de inversin requerirn para efectos de su autorizacin de funcionamiento acreditar
un capital mnimo suscrito y pagado en su totalidad que ascienda a la cantidad de
cuatrocientos mil dlares de los Estados Unidos de Amrica (USD 400.000,00).
Las casas de valores debern incluir en su denominacin la expresin casa de valores y
la expresin peculiar que les permita diferenciarse entre s, seguida de la frase sociedad
annima o sus siglas respectivas.
18
VALORES Y SEGUROS
Para las casas de valores que se especialicen en la actividad de banca de inversin utilizarn
dicha expresin; siempre y cuando, a ms de la acreditacin del capital mnimo cuenten con
la autorizacin otorgada por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Art. 4.- Capital mnimo de las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos:
El capital mnimo para la constitucin y autorizacin de funcionamiento de las sociedades
administradoras de fondos y fideicomisos, ser el siguiente:
1. Para las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos cuyo objeto social
nico sea la administracin de fondos de inversin y la representacin de fondos
internacionales de inversin, el capital mnimo suscrito y pagado en numerario en su
totalidad es de cuatrocientos mil dlares de los Estados Unidos de Amrica (USD
400.000,00).
2. Para las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos cuyo objeto social
nico sea la administracin de negocios fiduciarios, el capital mnimo suscrito y
pagado en numerario en su totalidad es de cuatrocientos mil dlares de los Estados
Unidos de Amrica (USD 400.000,00).
3. Para las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos que tengan como
objeto social la administracin de negocios fiduciarios y de procesos de titularizacin,
el capital mnimo suscrito y pagado en numerario en su totalidad es de seiscientos mil
dlares de los Estados Unidos de Amrica (USD 600.000,00).
4. Para las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos que tengan como
objeto social la administracin de fondos de inversin, representacin de fondos
internacionales de inversin, la administracin de negocios fiduciarios y de procesos
de titularizacin, el capital mnimo suscrito y pagado en numerario en su totalidad es
de ochocientos mil dlares de los Estados Unidos de Amrica (USD 800.000,00).
Las administradoras de fondos y fideicomisos debern incluir en su denominacin la
expresin Administradora de Fondos y Fideicomisos y la expresin peculiar que les
permita diferenciarse entre s, seguida de la frase sociedad annima o sus siglas
respectivas.
Art. 5.- Capital mnimo de las compaas que acten como depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores: Los depsitos centralizados de compensacin y
liquidacin de valores que se constituyan como sociedades annimas debern acreditar un
capital mnimo suscrito y pagado en numerario en su totalidad que ascienda a la cantidad de
un milln de dlares de los Estados Unidos de Amrica (USD 1.000.000,00).
Los depsitos de compensacin y liquidacin de valores debern incluir en su
denominacin la expresin "Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de
Valores" y la expresin peculiar que les permita diferenciarse entre s, a la que se agregar
la frase sociedad annima o sus siglas respectivas.
19
VALORES Y SEGUROS
Art. 6.- Capital mnimo de las compaas calificadoras de riesgos: Las calificadoras de
riesgo a efectos de su constitucin debern acreditar un capital mnimo suscrito y pagado en
numerario en su totalidad que ascienda a la cantidad de ciento cincuenta mil dlares de los
Estados Unidos de Amrica (USD 150.000,00).
Las calificadoras de riesgos debern incluir en su denominacin la expresin calificadora
de riesgos y la expresin peculiar que les permita diferenciarse entre s, seguida de la frase
sociedad annima o "compaa de responsabilidad limitada" o sus siglas respectivas.
Art. 7.- Capital mnimo de la Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema
nico Burstil: La Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico Burstil -
SIUB- deber acreditar un capital suscrito mnimo y pagado en su totalidad de quinientos
mil dlares de los Estados Unidos de Amrica (USD 500.000). El capital estar dividido en
acciones ordinarias y nominativas.
La Sociedad Administradora del Sistema nico Burstil debe mantener los parmetros,
ndices, relaciones, capital, patrimonio mnimo y dems normas de solvencia y prudencia
financiera establecidos en esta norma.
La Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico Burstil deber incluir en su
denominacin la expresin sociedad proveedora y administradora del sistema nico
burstil y la expresin peculiar que le permita diferenciarse, seguida de la frase sociedad
DISPOSICIN TRANSITORIA NICA.- Las casas de valores, calificadoras de riesgo,

los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores, la compaa que
administra el nico sistema transaccional burstil y las administradoras de fondos y
fideicomisos actualmente constituidas y autorizadas para funcionar, en el plazo de dos (2)
aos contados a partir de la fecha de vigencia de la presente norma, debern acreditar el
capital mnimo suscrito y pagado en su totalidad conforme a lo dispuesto en esta
resolucin.
Las casas de valores, calificadoras de riesgo, los depsitos centralizados de compensacin y
liquidacin de valores, la compaa que administra el nico sistema transaccional burstil y
las administradoras de fondos y fideicomisos que no ajusten su capital mnimo en el plazo
antes establecido, incurrirn en causal de disolucin y liquidacin y sern canceladas del
Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Las bolsas de valores debern acreditar el capital mnimo suscrito y pagado dentro del
plazo para la transformacin a sociedad annima establecido en la Disposicin Transitoria
Tercera de la Ley Orgnica de Fortalecimiento y Optimizacin del Sector Societario y
Burstil.
20
VALORES Y SEGUROS
Nota: Captulo agregado mediante Resolucin 231-2016-V, 12-04-2016 expedida por la JPRMF, R.O. 755,
16-5-2016.
21
VALORES Y SEGUROS
TITULO II: OFERTA PBLICA
CAPTULO I: DISPOSICIONES COMUNES A LA OFERTA PBLICA

DE VALORES
Art. 1.- Proceso de aprobacin: Estudiada la solicitud de oferta pblica, y siempre que
sta cumpla con los requisitos previstos en la Ley de Mercado de Valores y esta
codificacin, el Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su delegado, en el
trmino de quince das, emitir la resolucin aprobatoria de la emisin, de ser el caso; del
contenido del prospecto o circular de oferta pblica; de la autorizacin de oferta pblica de
esa emisin; y de las inscripciones respectivas en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores.
De existir observaciones, stas sern comunicadas al emisor para que corrija o presente la
informacin requerida.
Una vez absueltas las observaciones o de no existir, se emitir la resolucin y se dispondr
su publicacin en la pgina web institucional de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros.
Nota: Artculo reformado por el artculo 1 de la Resolucin 014-2014-V, 4-12-2014, expedida por la JPRMF,
R.O. 413, 10-1-2015.
Si transcurrido este trmino, la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, no se

pronuncia, se entiende que la solicitud ha sido aprobada.
Art. 2.- Difusin del prospecto: Cuando en forma previa a la realizacin de una oferta
pblica, se requiera de la difusin del respectivo prospecto o circular, ste deber
entregarse en documento impreso o a travs de un medio magntico o electrnico, que
permita la reproduccin de la informacin sin alteraciones.
El prospecto deber entregarse a todos los intermediarios miembros de las bolsas de valores
u a otros mecanismos centralizados de negociacin, en los cuales se vayan a registrar
dichos valores; con al menos tres das hbiles de anticipacin a la primera rueda de bolsa,
en que se vayan a negociar los valores objeto de la oferta pblica.
Art. 3.- Plazo para la emisin de valores de renta fija: El plazo para la emisin de
valores de renta fija ser establecido por el emisor en das y en ningn caso, podr ser
superior al plazo de existencia legal de la compaa emisora.
22
VALORES Y SEGUROS
Art. 4.- Clculo de intereses para valores de contenido crediticio: En cada emisin, los
intereses se calcularn desde el da siguiente al del inicio del respectivo perodo y hasta el
da pactado para su pago, empleando cualquiera de las siguientes formas:
1. 30/360.- Corresponde a aos de trescientos sesenta das, de doce meses, con duracin
de treinta das cada mes.
2. 30/365.- Corresponde a aos de trescientos sesenta y cinco das, de doce meses, con la
duracin mensual calendario que corresponda a cada uno de stos, excepto para la
duracin del mes de febrero, que corresponder a veintiocho das o veintinueve das,
de ser el caso.
En ningn caso se podrn emplear formas distintas de las anteriormente enunciadas, ni
crear nuevas a partir de combinaciones de los factores que correspondan a cada una de
stas, de manera tal, que la forma que se emplee, sea consistente.
Dicha forma deber constar, tanto en el contrato de emisin, como en el prospecto o
circular de oferta pblica.
Art. 5.- Vigencia de la autorizacin para la oferta pblica: La resolucin que autoriza la
oferta pblica y la aprobacin del contenido del correspondiente prospecto o circular,
tendr un plazo de vigencia de nueve meses calendario, contados a partir de su expedicin.
Con anterioridad a que venza este plazo, el emisor podr solicitar una prrroga por una sola
vez, la que podr ser concedida, siempre que se actualice la informacin remitida para el
trmite inicial y no haya variado sustancialmente su situacin legal y econmico-financiera.
La fecha de vencimiento del plazo para la oferta pblica del valor, constar en la resolucin
aprobatoria expedida por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
El plazo a que hace referencia en el primer inciso de este artculo, ser aplicable para
aquellos valores objeto de oferta pblica, cuya emisin especfica haya sido autorizada por
la Superintendencia de Bancos o por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros,
tales como acciones, obligaciones, cuotas de fondos colectivos de inversin y valores
provenientes de procesos de titularizacin, entre otros.
Para el caso de procesos de titularizacin de cartera por tramos, el plazo de la oferta pblica
del proceso ser de diez y ocho meses calendario, dentro del cual se podr colocar los
tramos. No existirn prrrogas de plazo para la colocacin de la oferta pblica para estos
procesos.
Art. 6.- Suspensin: No se podr llevar a cabo una oferta pblica de valores si existiere
una suspensin temporal de la inscripcin de tal valor o de su emisor, o si se hubieren
incumplido las condiciones de una emisin en circulacin.
23
VALORES Y SEGUROS
Art. 7.- Exclusin: No se considerar oferta pblica de acciones o de obligaciones

convertibles en acciones, a aquella que est dirigida a los mismos accionistas de la sociedad
emisora, en virtud del derecho de preferencia previsto en la Ley de Compaas.
Tampoco se considerar oferta pblica a las transferencias privadas que se efecten entre el
titular y un fiduciario, para efectos de constitucin de un fideicomiso; ni a las cesiones a
ttulo gratuito, como el caso de herencias, legados o donaciones; ni tampoco a los aportes
en acciones al capital de compaas vinculadas al cedente; o a las adjudicaciones por
liquidacin, fusin o escisin.
En todos estos casos el cedente ser responsable de la verdad y legitimidad de la causa de
tales transferencias.
Art. 8.- Prdida o destruccin de valores inscritos en el Catastro Pblico del Mercado
de Valores: Si un valor inscrito en el Catastro Pblico del Mercado de Valores se
extraviare o se destruyere, la compaa emisora, previa notificacin escrita del interesado,
podr emitir un duplicado del mismo, sujetndose a los siguientes requisitos:
1. Certificacin conferida por el depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores, que acredite la propiedad del valor, de ser el caso.
2. Certificacin otorgada por la casa de valores sobre la ltima operacin realizada, de
ser el caso.
3. Prueba de la prdida o destruccin del valor, mediante declaracin juramentada ante
notario.
4. Publicacin de tres avisos en la pgina web de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, mediando siete das calendario entre cada publicacin.
5. Pago de todos los gastos ocasionados, incluyendo el de los avisos en el peridico y el
de la emisin del nuevo valor.
Transcurrido el trmino de ocho das desde la ltima publicacin, y no habiendo oposicin
de parte interesada, se proceder a la anulacin solicitada y a la emisin del
correspondiente duplicado.
En el caso de que el valor tenga talonario, la compaa anotar en el talonario del antiguo
valor su anulacin y la emisin del duplicado, y en el talonario de ste ltimo, anotar que
se emiti en reemplazo del perdido o del destruido. La emisin del duplicado de los
cupones, se sujetar a las normas de este artculo.
En caso de oposicin de terceros, la controversia o reclamo podr ser sometida a arbitraje,
conforme a la Ley de Arbitraje y Mediacin, o se ventilar ante la justicia ordinaria.
24
VALORES Y SEGUROS
Mientras est pendiente su resolucin, la emisora se abstendr de anular el valor respectivo

y sus pagos de capital, y los dividendos e intereses se mantendrn en suspenso, hasta que se
dicte la resolucin o se ejecutore la sentencia respectiva.
Igual suspensin de pagos se aplicar cuando, despus de la emisin del duplicado y
siempre que no haya prescrito la accin correspondiente, se presentaren reclamos.
El emisor reconocer los intereses pactados, desde la fecha de suspensin de pago hasta la
de su cancelacin, salvo que haya procedido al pago por consignacin y sin perjuicio de la
resolucin de juez competente, dentro de dicho proceso.
En el caso de existir normas expedidas por la Superintendencia de Bancos, sobre prdidas
de valores del giro ordinario del negocio de las instituciones del sistema financiero, se
aplicarn esas disposiciones.
Art. 9.- El conjunto de los valores en circulacin de los procesos de titularizacin de flujos
de fondos de bienes que se espera que existan y de emisiones de obligaciones de largo y
corto plazo, de un mismo originador y/o emisor, no podr ser superior al doscientos por
ciento (200%) de su patrimonio; de excederse dicho monto, debern constituirse garantas
especficas adecuadas que cubran por lo menos en un ciento veinte por ciento (120%) el
monto excedido.
Para el caso de las entidades financieras y de las cooperativas de ahorro y crdito del sector
financiero popular y solidario, el conjunto de los valores en circulacin de los procesos de
titularizacin de flujos de fondos de bienes que se espera que existan y de emisin de
obligaciones de largo y corto plazo en los que participen tales instituciones, no podr ser
superior al cincuenta por ciento (50%) de su patrimonio tcnico constituido.
Art. 10.- De la consignacin: En caso de que el propietario de obligaciones de largo y
corto plazo y/o valores provenientes de un proceso de titularizacin, no ejerciere el derecho
de cobro a la fecha de su vencimiento, el emisor deber a travs de su representante legal o
apoderado especial, efectuar el pago mediante la consignacin de la cosa que se debe,
conforme lo dispone el Art. 1615 del Cdigo Civil, en concordancia con el artculo 338 del
Cdigo Orgnico General de Procesos.
Nota: La Disposicin Derogatoria Primera del Cdigo Orgnico General de Procesos, publicado en el
Registro Oficial Suplemento 506 de 22 de mayo de 2015, derog el Cdigo de Procedimiento Civil,
codificacin publicada en el Registro Oficial Suplemento 58 de 12 de julio de 2005 y todas sus posteriores
reformas.
25
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO II: OFERTA PBLICA DE ACCIONES
SECCIN I: AUTORIZACIN DE LA OFERTA PBLICA E INSCRIPCIN EN

EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES
Art. 1.- Oferta pblica primaria: Podrn realizar oferta pblica primaria de acciones las
siguientes compaas:
1. Las sociedades annimas y de economa mixta que se funden mediante constitucin
sucesiva o suscripcin pblica de acciones.
2. Las sociedades annimas y de economa mixta existentes que realicen aumentos de
capital por suscripcin pblica.
Art. 2.- Autorizacin e inscripcin: Para la autorizacin de la oferta pblica e inscripcin
de acciones en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, se deber presentar la siguiente
documentacin:
1. Solicitud de autorizacin de la oferta pblica e inscripcin en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores, suscrita por el representante legal de la compaa o de la
persona designada por los promotores, segn el caso, y con firma del abogado que lo
patrocina.
2. Facsmile del valor, formato del respectivo contrato de suscripcin o certificados
provisionales o resguardos.
3. Ficha registral.
4. Un ejemplar del prospecto de oferta pblica o del prospecto informativo, de ser el
caso.
5. Calificacin de riesgo, de ser el caso.
Para el caso de constitucin sucesiva o por suscripcin pblica, adems se presentar la
siguiente informacin:
1. Copia certificada, debidamente inscrita, de la escritura pblica contentiva del
convenio de promocin y del estatuto que ha de regir la compaa a constituirse.
2. Copia certificada de la respectiva resolucin aprobatoria de la promocin, tratndose
de entidades sujetas al control de la Superintendencia de Bancos inscrita en el
Registro Mercantil.
26
VALORES Y SEGUROS
Para el caso de aumento de capital por suscripcin pblica, as como para la inscripcin de
los certificados de preferencia, se acompaarn adems los siguientes documentos:
1. Copia certificada de la correspondiente acta resolutiva del aumento de capital.
2. Lo sealado en el numeral 2 del caso precedente.
Art. 3.- Prospecto para la constitucin de compaas: El prospecto de oferta pblica
primaria de acciones, emitidas por las compaas que se vayan a constituir mediante
suscripcin pblica, contendr la siguiente informacin:
1. Portada: Debe contener, al menos, la siguiente informacin:
a. Ttulo: PROSPECTO DE OFERTA PBLICA, debidamente destacado.
b. Razn social y nombre comercial del emisor y su domicilio.
c. Monto de la emisin.
d. Razn social de la calificadora de riesgo y calificacin, de ser el caso.
e. Extracto del estudio de la calificacin de riesgo, de ser el caso.
f. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, o Superintendencia de Bancos, que aprueba la emisin, segn
corresponda.
g. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, que autoriza la oferta pblica y dispone su inscripcin en el
h. Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15 de la Ley de Mercado de
Valores.
2. Informacin general:
a. Nombre del emisor.
b. Domicilio del emisor.
c. Fecha de otorgamiento de la escritura pblica de promocin.
d. Nombre, nacionalidad, domicilio, direccin, nmero de telfono y nmero de fax
de los promotores.
e. Objeto social.
f. Capital suscrito y autorizado previstos, de ser el caso.
g. Derechos y ventajas particulares reservados a los promotores.
h. Resumen de los derechos y obligaciones de los promotores y suscriptores,
27
VALORES Y SEGUROS
previstos en el estatuto.
i. El plazo y condiciones de suscripcin de las acciones.
j. Nombre de la institucin bancaria o financiera depositaria de las cantidades a
pagarse por concepto de la suscripcin.
k. Plazo dentro del cual se otorgar la escritura de constitucin.
l. Poltica de dividendos prevista para los prximos tres aos.
3. Caractersticas de la emisin:
a. Monto de la emisin.
b. Nmero de acciones, valor nominal, clase, y series.
c. Condiciones de la oferta, forma de pago y precio de la misma.
d. Sistema de colocacin: burstil o extraburstil.
e. Resumen del contrato de underwriting, de existir, que contenga al menos:
1.Nombre y domicilio del underwriter principal y de los colderes, si los
hubiere.
2.Fecha de otorgamiento del contrato de underwriting.
3.Descripcin completa de los valores objeto del contrato.
4.Modalidad del contrato: en firme, con garanta total o parcial, o al mejor
esfuerzo.
5.Precio de los valores.
6.Comisiones del underwriter, plazo y forma de pago del emisor.
7.Clusulas penales o sanciones por el incumplimiento del contrato.
8.Referencia de vinculacin entre el underwriter y el emisor, en caso de
haberla.
f. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros o Superintendencia de Bancos, que aprueba la
emisin, segn corresponda.
g. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, aprobando la oferta pblica y su inscripcin en
el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
4. Informacin econmico financiera: Estudio de factibilidad del proyecto.
28
VALORES Y SEGUROS
5. Certificacin del o los promotores de la compaa emisora, sobre la veracidad de la

informacin contenida en el prospecto de oferta pblica, de conformidad con lo que
establece el artculo 14 de la Ley de Mercado de Valores.
Art. 4.- Prospecto para aumentos de capital: El prospecto de oferta pblica primaria de
acciones, emitidas por las compaas existentes que vayan a aumentar su capital mediante
suscripcin pblica, contendr la siguiente informacin:
1. Portada: Debe contener, al menos, la siguiente informacin:
a. Ttulo: PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA, debidamente destacado.
b. Razn social, nombre comercial, domicilio, direccin, nmero de telfono, nmero
de fax, direccin de correo electrnico y pgina web del emisor.
d. Razn social de la calificadora de riesgo y calificacin, de ser el caso.
e. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros o Superintendencia de Bancos, que aprueba la emisin, segn
corresponda.
f. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, que autoriza la oferta pblica y dispone su inscripcin en el
g. Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15 de la Ley de Mercado de
Valores.
b. Nmero de R.U.C.
c. Domicilio principal de la compaa, con la direccin, nmero de telfono, nmero
de fax, direccin de correo electrnico y pagina web de la oficina principal.
d. Fecha de otorgamiento de la escritura pblica de constitucin y de inscripcin en
el Registro Mercantil.
e. Plazo de duracin.
f. Objeto social y descripcin de la actividad principal de la compaa;
g. Capital suscrito, pagado y autorizado, de ser el caso.
h. Nmero de acciones, serie, clase y valor nominal de cada accin.
i. Nombres y apellidos de los principales accionistas propietarios de ms del diez por
29
VALORES Y SEGUROS
ciento de las acciones representativas del capital suscrito de la compaa, con

indicacin del porcentaje de su respectiva participacin.
j. Nombres y apellidos del representante legal, administradores y directores, si los
hubiera.
k. Detalle de empresas vinculadas, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de
Mercado de Valores y esta codificacin.
l. Nmero de empleados, trabajadores y directivos de la compaa.
m. Fecha del acta de la junta general relativa al aumento de capital mediante
suscripcin pblica.
n. El plazo y condiciones de suscripcin de las acciones.
o. Plazo dentro del cual se otorgar la escritura de aumento de capital.
p. Poltica de dividendos prevista para los prximos tres aos.
q. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros aprobando la oferta pblica y su inscripcin en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores.
b. Nmero de acciones, valor nominal, clase y series.
c. Derechos que otorga la accin.
d. Condiciones de la oferta: forma de pago y precio de la misma.
e. Resumen del contrato de underwriting, en caso de existir, con indicacin de los
requisitos establecidos en el artculo anterior.
f. Extracto del estudio de la calificacin de riesgo, de ser el caso.
g. Indicacin del destino de los recursos a captar.
h. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros o Superintendencia de Bancos, que aprueba la emisin, segn
corresponda.
i. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, aprobando la oferta pblica y su inscripcin en el Catastro
4. Informacin econmico - financiera:
30
VALORES Y SEGUROS
a. Descripcin del entorno econmico en que ha venido desarrollando y desarrollar

sus actividades con respecto el sector al que pertenece.
b. Principales lneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compaa.
c. Detalle de los principales activos productivos e improductivos.
d. Descripcin de las polticas de inversiones y de financiamiento, de los ltimos tres
aos y para los tres aos siguientes; o desde su constitucin, si su antigedad fuere
menor.
e. Estados financieros auditados con su respectivo dictamen, correspondientes a los
tres ltimos ejercicios econmicos, individuales y consolidados, cuando
corresponda.
f. Anlisis horizontal y vertical de los estados financieros de los ltimos tres aos.
g. Para el mismo perodo sealado anteriormente, al menos, los siguientes ndices
financieros:
1. Liquidez.
2. Razn corriente menos rotacin de cuentas por cobrar.
3. Endeudamiento.
4. Rentabilidad.
5. Margen de utilidad sobre ventas.
5. Certificacin del representante legal de la compaa emisora, sobre la veracidad
de la informacin contenida en el prospecto de oferta pblica, de conformidad con lo
que establece el artculo 14 de la Ley de Mercado de Valores.
Art. 5.- Oferta pblica secundaria: La oferta pblica secundaria de acciones no inscritas
en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, se sujetar al proceso previo de registro,
para lo que se presentar copia certificada del acta de junta general de accionistas, en la que
se decidi la inscripcin de las acciones y del correspondiente prospecto informativo. EI
contenido del mismo, ser el establecido para el prospecto de oferta pblica, para aumentos
de capital va suscripcin pblica de acciones, en lo que fuere aplicable.
SECCIN II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO

PBLICO DEL MERCADO DE VALORES
31
VALORES Y SEGUROS
Art. 6.- Mantenimiento de la inscripcin de acciones: Para mantener la inscripcin de las

acciones en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, bastar con el envo de la
informacin requerida para mantener la inscripcin del emisor.
SECCIN III: CERTIFICADOS DE APORTACIN DE LAS ASOCIACIONES

MUTUALISTAS DE AHORRO Y CRDITO PARA LA VIVIENDA
Art. 7.- Certificados de aportacin de las Asociaciones Mutualistas de Ahorro y

Crdito para la Vivienda: Los Certificados de Aportacin que representan el capital social
de las Asociaciones Mutualistas de Ahorro y Crdito para la Vivienda para su inscripcin en
el Catastro Pblico del Mercado de Valores, para el mantenimiento de dicha inscripcin y
para su negociacin en el mercado de valores, debern cumplir las normas previstas en este
Ttulo para las acciones.
32
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO III: OFERTA PBLICA DE OBLIGACIONES DE LARGO

PLAZO
SECCIN I: EMISIN Y OFERTA PBLICA DE VALORES
Art. 1.- Fecha de emisin: Para fines del mercado, se considerar fecha de emisin, a la
fecha en que se realice la primera colocacin de la emisin o de cada uno de los tramos de
sta.
Art. 2.- Destino de la emisin: Los recursos que se capten a travs de una emisin de
obligaciones, no podrn destinarse para la adquisicin de acciones u obligaciones emitidas
por integrantes de: grupos financieros o econmicos, compaas de seguros privados o
sociedades o empresas mercantiles, que estn vinculadas con el emisor de las obligaciones;
ni destinarse a cancelar pasivos con personas naturales o jurdicas vinculadas en los
trminos de la Ley de Mercado de Valores y en la presente codificacin.
Art. 3.- Emisiones en otras divisas: Los intereses de las emisiones en monedas distintas al
dlar de los Estados Unidos de Amrica, sern calculados sobre el monto del capital
expresado en esas divisas y se liquidarn en funcin de los trminos establecidos en la
escritura de emisin; si se liquidan en moneda distinta de la emisin, deber establecerse la
fuente de la cotizacin de la moneda.
Art. 4.- Monto mximo de emisin en otras divisas: El monto mximo de obligaciones
emitidas en otras divisas, ser el mismo fijado para las emisiones en dlares de los Estados
Unidos de Amrica y su valor total se calcular utilizando la cotizacin vigente a la fecha
de realizacin de la junta de accionistas o de socios que resolvi sobre la emisin.
Art. 5.- Derechos que otorgan las obligaciones: Las obligaciones dan derecho a sus
tenedores al reembolso del principal o a su conversin en acciones, tratndose de
obligaciones convertibles, as como a los intereses, en el lugar y fechas sealadas en la
escritura de emisin.
Art. 6.- Tasas de inters: Las tasas de inters, sean estas fijas o reajustables, que
devenguen las obligaciones, son de libre contratacin.
En caso de mora del deudor, ste reconocer el mximo inters permitido por la Ley.
Art. 7.- Redencin y rescates anticipados: Las obligaciones se redimirn al vencimiento
del plazo o anticipadamente, mediante sorteos, procedimiento que deber constar en la
escritura pblica de emisin.
33
VALORES Y SEGUROS
Tambin podrn efectuarse rescates anticipados mediante acuerdos que se establezcan entre
el emisor y los obligacionistas, previo el cumplimiento de lo previsto en el artculo 168 de
la Ley de Mercado de Valores; as como tambin, mediante ofertas de adquisicin que
efecte el emisor a travs de las bolsas de valores del pas.
Las obligaciones dejarn de ganar intereses a partir de la fecha de su vencimiento o
redencin anticipada, salvo incumplimiento del deudor, en cuyo caso se aplicar el inters
de mora.
Las obligaciones que fueren readquiridas por el emisor, no podrn ser colocadas
nuevamente en el mercado.
Art. 8.- Designacin del agente pagador: Los emisores de obligaciones designarn un
agente pagador, el mismo que podr ser la propia emisora o una institucin financiera,
sujeta al control de la Superintendencia de Bancos.
Art. 9.- Contenido de los valores representativos de las obligaciones: Las obligaciones
estarn representadas en anotaciones en cuenta, y tendrn la caracterstica de ttulos
ejecutivos. Tendrn el siguiente contenido:
1. Debern numerarse continua y sucesivamente.
2. El nombre y domicilio del emisor.
3. Fecha y nmero de la notara pblica en la que se otorg la escritura pblica de la
emisin.
4. La indicacin de ser, a la orden o al portador; y, si tiene cupones para reconocer los
intereses, stos podrn ser a la orden o al portador.
5. Se podrn emitir obligaciones sin cupn de inters; los aspectos relacionados al pago
de intereses no sern aplicables a este tipo de obligaciones.
6. El plazo de la emisin.
7. El factor de conversin, cuando se trate de obligaciones convertibles en acciones.
8. La especificacin de la forma de amortizacin, con las fechas, tanto para el pago de la
obligacin como para el de sus intereses.
9. La fecha de escritura de constitucin de la compaa emisora y la de su inscripcin en
el Registro Mercantil.
10. La indicacin de la garanta de la obligacin.
11. El valor nominal, precisando la moneda o unidad monetaria.
12. La indicacin de la tasa de inters, que ser de libre contratacin y su forma de
reajuste, en caso de haberlo.
34
VALORES Y SEGUROS
13. La indicacin del representante de los obligacionistas: nombre, direccin, nmero

de telfono, nmero de fax y direccin de correo electrnico del mismo.
14. La indicacin del agente pagador y lugar de pago de la obligacin.
15. El nmero y fecha de la resolucin de inscripcin en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores.
Art. 10.- Impedimentos para nuevas emisiones: Las compaas y sus subsidiarias no
podrn, salvo incumplimientos ocasionados por motivos de fuerza mayor que sern
conocidos y resueltos por la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, efectuar una nueva emisin de
obligaciones, en los siguientes casos:
1. Cuando haya incumplido el pago de las obligaciones de una emisin anterior.
2. Cuando hubiere colocado las obligaciones en condiciones distintas a las autorizadas.
Mientras se encuentren en los procesos que se sealan a continuacin, tampoco podrn
efectuar emisiones de obligaciones, aquellas compaas que estuvieren en:
1. Fusin o escisin.
2. Concurso preventivo.
3. Intervencin.
4. Disolucin.
5. Suspensin de pagos.
6. Programa de regularizacin.
Durante la vigencia de la emisin, las juntas generales de accionistas o de socios de las
compaas emisoras, no podrn resolver cambiar su objeto social, ni escindirse, ni
fusionarse o transformarse, a menos que cuente con la autorizacin expresa de la asamblea
de obligacionistas.
Art. 11.- Resguardos: Mientras se encuentren en circulacin las obligaciones, las personas
jurdicas de derecho pblico y/o privado debern mantener resguardos a la emisin, para lo
cual, mediante una resolucin del mximo rgano de gobierno, que en el caso de una
compaa ser la junta general de socios o accionistas, o el rgano de administracin que
esta delegue, deber obligarse a:
1. Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en funcin de razones
financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor:
1. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o
igual a uno (1), a partir de la autorizacin de la oferta pblica y hasta la redencin
35
VALORES Y SEGUROS
total de los valores; y,

2. Los activos reales sobre los pasivos debern permanecer en niveles de mayor o igual
a uno (1), entendindose como activos reales a aquellos activos que pueden ser
liquidados y convertidos en efectivo.
De forma excepcional, y previa solicitud motivada, la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros podr autorizar una emisin de obligaciones que
contemple como resguardos indicadores inferiores a los arriba sealados, siempre que
verifique que tales indicadores corresponden al sector de la economa al que
pertenezca dicha compaa.
3. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.
4. Mantener la relacin de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en
circulacin, segn lo establecido en el artculo 13 de este captulo.
El incumplimiento de los resguardos antes mencionados, dar lugar a declarar de plazo
vencido a todas las emisiones.
Art. 12.- Contenido del prospecto: El prospecto de oferta pblica primaria de
obligaciones, elaborado por sociedades nacionales, contendr, al menos, la siguiente
informacin:
1. Portada:
b. Razn social, y en caso de existir el nombre comercial del emisor, del
estructurador, del colocador y de los promotores.
c. Caractersticas de la emisin.
d. Razn social de la calificadora de riesgo y la categora de la calificacin de la
emisin.
e. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros que aprueba la emisin y el contenido del prospecto, autoriza la
oferta pblica y dispone su inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores; y, nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de
Bancos o la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria que aprueba la
emisin de obligaciones, de ser el caso.
f. Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15 de la Ley de Mercado de
Valores.
2. Informacin general sobre el emisor:
a. Razn social, y en caso de existir el nombre comercial del emisor.
36
VALORES Y SEGUROS
b. Nmero del R.U.C.

c. Domicilio, direccin, nmero de telfono, nmero de fax y direccin de correo
electrnico del emisor y de sus oficinas principales.
d. Fechas de otorgamiento de la escritura pblica de constitucin e inscripcin en el
Registro Mercantil.
e. Plazo de duracin de la compaa.
f. Objeto social.
g. Capital suscrito, pagado y autorizado, de ser el caso.
h. Nmero de acciones, valor nominal de cada una, clase y series.
i. Nombres y apellidos de los principales accionistas propietarios de ms del diez por
ciento de las acciones representativas del capital suscrito de la compaa, con
indicacin del porcentaje de su respectiva participacin.
j. Cargo o funcin, nombres y apellidos del representante legal, de los
administradores y de los directores, si los hubiere.
k. Nmero de empleados, trabajadores y directivos de la compaa
l. Organigrama de la empresa.
m. Referencia de empresas vinculadas, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de
Mercado de Valores, en esta codificacin, as como en la Ley General de
Instituciones del Sistema Financiero y en sus normas complementarias, de ser el
caso.
n. Participacin en el capital de otras sociedades.
o. (Agregado por el Art. 14 de la Res. CNV.003.2012, R.O. 694, 2-V-2012).- Gastos
de la emisin: Un estado razonablemente detallado de las categoras ms
importantes de gastos incurridos en conexin con la emisin y distribucin de los
valores negociables a ser cotizados u ofrecidos, tales como pagos a la casa de
valores, a las personas que hubieren efectuado la estructuracin, calificadora de
riesgo, representante de obligacionistas, inscripcin en la (Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, Bolsa de Valores y cualquiera otra entidad) y
publicidad. Estos datos deben indicarse a manera de montos totales y porcentaje
del total de la emisin. Cuando alguna partida de gastos no sea conocida, la misma
podr ser estimada e identificada como tal.
3. Descripcin del negocio del emisor:
a. Descripcin del entorno econmico en que desarrolla sus actividades y el
desempeo de la empresa, en el sector al que pertenece.
37
VALORES Y SEGUROS

c. Descripcin de las polticas de inversiones y de financiamiento, de los ltimos tres
aos o desde su constitucin, si su antigedad fuere menor.
d. Factores de riesgo asociados con la compaa, con el negocio y con la oferta
pblica que incluyan: desarrollo de la competencia, prdidas operativas, tendencia
de la industria, regulaciones gubernamentales y procedimientos legales.
e. Se proporcionar una descripcin sucinta de la estrategia de desarrollo del emisor
en los ltimos tres aos, incluyendo actividades de investigacin y desarrollo de
los productos nuevos o mejoramiento de los ya existentes.
a. Fecha del acta de junta general de accionistas o de socios que haya resuelto la
emisin.
b. Monto y plazo de la emisin.
c. Unidad monetaria en que se representa la emisin.
d. Nmero y valor nominal de las obligaciones que comprenden cada serie.
e. Obligaciones con la indicacin respectiva de ser a la orden o al portador.
f. Tasa de inters o rendimiento y forma de reajuste, de ser el caso.
g. Forma de clculo.
h. Fecha a partir de la cual el tenedor de las obligaciones comienza a ganar intereses.
i. Indicacin de la presencia o no de cupones para el pago de intereses, en los
valores. En caso de presencia de cupones, se deber indicar su valor nominal o la
forma de determinarlo; los plazos, tanto para el pago de la obligacin como para el
de sus intereses; y el nmero de serie.
j. Forma de amortizacin y plazos, tanto para el pago de la obligacin como para el
de sus intereses.
k. Razn social del agente pagador, direccin en la que se realizar el pago e
indicacin de la modalidad de pago.
l. Detalle de los activos libres de todo gravamen con su respectivo valor en libros, si
la emisin est amparada solamente con garanta general; y adems, si est
respaldada con garanta especfica, sta deber describirse; en caso de consistir en
un fideicomiso mercantil deber incorporarse el nombre de la fiduciaria, del
fideicomiso y el detalle de los activos que integran el patrimonio autnomo, cuyo
contrato de constitucin y reformas, de haberlas, deben incorporarse ntegramente
38
VALORES Y SEGUROS
al prospecto de oferta pblica.

m. Tratndose de emisiones convertibles en acciones se deber especificar los
trminos en que se realizar la conversin.
n. Denominacin o razn social del representante de los obligacionistas, direccin
domiciliaria y casilla postal, nmero de telfonos, nmero de fax, pgina web y
direccin de correo electrnico, si lo hubiere.
o. Resumen del convenio de representacin.
p. Declaracin juramentada del representante de los obligacionistas, de no estar
incurso en las prohibiciones del artculo 165 de la Ley de Mercado de Valores.
q. Descripcin del sistema de colocacin, con indicacin del responsable y del asesor
de la emisin.
r. Resumen del contrato de underwriting, de existir.
s. Procedimiento de rescates anticipados.
t. Destino detallado y descriptivo del uso de los recursos provenientes de la
colocacin de la emisin de obligaciones.
u. Informe completo de la calificacin de riesgo. La fecha del Informe de calificacin
de riesgo tendr un plazo mximo de 30 das de vigencia para la presentacin de la
solicitud de autorizacin del trmite de oferta pblica.
5. Informacin econmico - financiera del emisor:
a. Se proporcionar la siguiente informacin financiera comparativa de los ltimos
tres ejercicios econmicos, o desde su constitucin si su antigedad fuere menor
y con una vigencia de un mes anterior a la fecha de presentacin del trmite a la
institucin. Si el emisor presentare la informacin financiera para el trmite de
aprobacin dentro de los primeros quince das del mes, ser necesario
nicamente que el corte de dicha informacin tenga como base el ltimo da del
mes considerando dos meses inmediatamente anteriores; pero, si la informacin
financiera fuere presentada a partir del primer da hbil luego de transcurridos
los primeros quince das del mes, la obligatoriedad en el corte de dicha
informacin tendr como base el ltimo da del mes inmediatamente anterior:
b. Los estados financieros auditados con las notas.
c. Anlisis horizontal y vertical de los estados financieros sealados anteriormente
y, al menos los siguientes indicadores:
1. Liquidez.
2. Razn corriente:
39
VALORES Y SEGUROS
a. Rotacin de cuentas por cobrar.

b. Endeudamiento.
c. Rentabilidad.
d. Margen de utilidad sobre ventas.
3. Utilidad por accin.
4. Volumen de ventas en unidades fsicas y monetarias.
5. Costos fijos y variables.
6. Detalle de las principales inversiones.
7. Detalle de las contingencias en las cuales el emisor sea garante o fiador de
obligaciones de terceros, con la indicacin del deudor y el tipo de
vinculacin, de ser el caso.
En el caso de instituciones sujetas al control de la Superintendencia de
Bancos o de la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria, se
presentarn los indicadores que stas hayan establecido.
d. Estado de resultados, estado de flujo de efectivo, y de flujo de caja trimestrales
proyectados, al menos, para el plazo de la vigencia de la emisin.
En el caso de instituciones sujetas al control de la Superintendencia de Bancos o
de la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria, se presentarn los
indicadores que sta haya establecido.
e. Opinin emitida por la compaa auditora externa con respecto a la
presentacin, revelacin y bases de reconocimiento como activos en los Estados
Financieros de las cuentas por cobrar a empresas vinculadas.
f. Descripcin de los principales activos productivos e improductivos existentes a
la fecha, con indicacin de las inversiones, adquisiciones y enajenaciones de
importancia, realizadas en el ltimo ejercicio econmico.
6. Declaracin juramentada del representante legal de la compaa emisora, en la
que conste que la informacin contenida en el prospecto de oferta pblica es
fidedigna, real y completa; y que ser penal y civilmente responsable, por cualquier
falsedad u omisin contenida en ella.
7. Declaracin bajo juramento otorgada ante Notario Pblico por el representante legal
del emisor en la que detalle los activos libres de gravmenes.
40
VALORES Y SEGUROS
Art. 13.- Monto de emisin de obligaciones con garanta general: El monto mximo
para emisiones amparadas con garanta general, deber calcularse de la siguiente manera:
Al total de activos del emisor deber restarse lo siguiente: los activos diferidos o impuestos
diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las impugnaciones
tributarias, independientemente de la instancia administrativa y judicial en la que se
encuentren; el monto no redimido de obligaciones en circulacin; el monto no redimido de
titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes que se espera que existan en los que el
emisor haya actuado como originador; los derechos fiduciarios del emisor provenientes de
negocios fiduciarios que tengan por objeto garantizar obligaciones propias o de terceros;
cuentas y documentos por cobrar provenientes de la negociacin de derechos fiduciarios a
cualquier ttulo, en los cuales el patrimonio autnomo este compuesto por bienes gravados;
saldo de los valores de renta fija emitidos por el emisor y negociados en el mercado de
valores; y, las inversiones en acciones en compaas nacionales o extranjeras que no
coticen en bolsa o en mercados regulados y estn vinculadas con el emisor en los trminos
de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.
Una vez efectuadas las deducciones antes descritas, se calcular sobre el saldo obtenido el
80%, siendo este resultado el monto mximo a emitir.
El clculo referido en este artculo deber constar en una certificacin suscrita por el
representante legal del emisor, que se insertar en el prospecto de oferta pblica.
La relacin porcentual del 80% establecida en este artculo deber mantenerse hasta la total
redencin de las obligaciones, respecto del monto de las obligaciones en circulacin. El
incumplimiento de esta disposicin dar lugar a declarar de plazo vencido a la emisin.
Art. 14.- Garanta especfica: Cuando una emisin de obligaciones, adems de contar con
garanta general, se respalde con garanta especfica, esta ltima deber consistir en:
prendas, hipotecas, avales, fianzas, cartas de crdito stand by, plizas de seguro,
certificados de depsito de mercaderas de fcil realizacin, fideicomisos mercantiles de
garanta o aquellos de administracin que constituyan fuente de pago, as como otras que,
para el efecto, establezca la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera.
La garanta especfica deber mantenerse vigente durante el plazo de emisin, debiendo
otorgarse a favor del representante de los obligacionistas.
La entidad extranjera que otorgue un aval, fianza o carta de crdito stand by, deber contar
con calificacin de riesgo otorgada por una calificadora reconocida internacionalmente.
Para el caso de garantas especficas que sean constituidas sobre valores, se debe considerar
lo siguiente:
1. Al momento de la constitucin de la garanta, el emisor de los valores no estar en
concurso preventivo, cesacin de pagos o programa de regularizacin.
41
VALORES Y SEGUROS
2. Al momento de la constitucin de la garanta y durante el tiempo de vigencia de la

emisin, los valores objeto de la garanta debern estar inscritos en una bolsa de
valores.
3. Las categoras de calificacin de riesgo que al menos deben mantener los valores
objeto de la garanta son las siguientes: valores emitidos por instituciones no
financieras B y valores emitidos por entidades financieras BBB.
4. Si los valores objeto de la garanta, cuentan con calificacin otorgada por una
calificadora de riesgo del extranjero, el significado de calificacin de la categora
otorgada debe ser equivalente al significado de calificacin establecido en el numeral
precedente.
5. Los valores objetos de la garanta sern valorados a precios de mercado.
Art. 15.- Monto de emisin de obligaciones con garanta especfica: El monto mximo
para emisiones que adems de la garanta general estn amparadas con garanta especfica,
y para aquellas que efecten las sucursales de compaas extranjeras, no podr superar el
ochenta por ciento del avalo de los bienes que la garanticen, excepto, si en respaldo de la
emisin, se otorgan fianzas o avales conferidos por entidades financieras legalmente
facultadas para el efecto, en cuyo caso, el monto de la emisin podr ser hasta el cien por
ciento de la garanta especfica, la misma que deber cubrir el valor total del capital y los
intereses de la emisin.
Las garantas especficas se considerarn a valor de mercado, en los casos que fuere
aplicable. Para el caso de bienes muebles corporales e inmuebles se requerir de informes
de peritos avaluadores, inscritos en la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Art. 16.- Liberacin de la garanta especfica: En el caso de que dentro del plazo fijado
de oferta pblica, no se lograre colocar la totalidad de las obligaciones de una emisin de
obligaciones autorizada, podr el emisor, previa autorizacin del representante de los
obligacionistas, disponer del exceso de la garanta especfica, manteniendo la proporcin
(con relacin al total colocado y no redimido) sealada en la escritura de emisin.
Sobre este hecho, el representante de los obligacionistas y el emisor, debern informar a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y a las bolsas de valores.
Art. 17.- Determinacin de los plazos y trminos de la conversin: La junta general de
socios o accionistas de las compaas que emitan obligaciones convertibles en acciones,
resolver adems de lo prescrito en la Ley de Mercado de Valores y esta codificacin, la
determinacin de los plazos y trminos de la conversin.
Las compaas emisoras que tengan sus acciones inscritas en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores podrn fijar el factor de conversin en base al precio de sus acciones
en el mercado burstil.
42
VALORES Y SEGUROS
En los casos de las compaas emisoras cuyas acciones no se encuentren inscritas en el

Catastro Pblico del Mercado de Valores y que por ende no poseen cotizacin burstil,
fijarn el precio de sus acciones en base a uno de los mtodos de valoracin universalmente
aceptados, tales como el del valor presente neto, el de capitalizacin, entre otros. La
aplicacin del factor de conversin se lo har en base a las condiciones establecidas en la
escritura de emisin de obligaciones y en el prospecto de oferta pblica.
Art. 18.- Facultad de conversin de las obligaciones: Los obligacionistas podrn hacer
uso de la facultad de conversin, nicamente en el plazo y en las condiciones establecidas
en la respectiva escritura pblica de emisin.
Art. 19.- Obligacin de aumentar el capital para la emisin de obligaciones
convertibles: La resolucin de la junta general de socios o accionistas de emitir
obligaciones convertibles, implica simultneamente la obligacin futura de aumentar el
capital social de la compaa, en la cuanta y en el momento respectivos, como
consecuencia del ejercicio de la opcin de conversin que entonces resolvieren hacer los
titulares de las obligaciones convertibles en acciones, de conformidad con la Ley y con los
trminos de la emisin.
A partir del ejercicio expreso de la opcin de conversin, se extinguir, ipso jure, el crdito
que tena el tenedor o titular de la obligacin frente al emisor, a cambio de las acciones
resultantes de la aplicacin del factor de conversin que dicho titular recibir al efecto, en
el correspondiente aumento de capital. Las compensaciones de crditos que se operaren
segn lo antedicho, sern las que determinarn el correspondiente aumento del capital
social del emisor, de conformidad con lo dispuesto en el inciso anterior, en la Ley de
Mercado de Valores y en la Ley de Compaas.
Art. 20.- Canje de obligaciones por acciones: Corresponde a la compaa emisora o al
depsito centralizado de compensacin y liquidacin, de ser el caso, el canje de las
obligaciones por acciones.
Por efecto de las conversiones, el representante legal de la compaa emisora, deber
registrar en el libro de acciones y accionistas a los nuevos accionistas, siguiendo el
procedimiento previsto en la Ley de Compaas.
SECCIN II: AUTORIZACIN E INSCRIPCIN DE LA EMISIN EN EL

CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES
Art. 21.- Escritura pblica de emisin y de los documentos habilitantes: Obtenida la

autorizacin de la junta general de accionistas o de socios, la compaa emisora proceder a
otorgar la escritura pblica de emisin correspondiente, la que contendr, adems de lo
previsto en la Ley de Mercado de Valores, la aceptacin por parte del representante de los
43
VALORES Y SEGUROS
obligacionistas de los trminos de la escritura de emisin, para lo cual previamente deber

haberse suscrito el convenio de representacin de los obligacionistas.
Se debern incorporar como documentos habilitantes de la escritura pblica, al menos, lo
siguiente:
1. Copia certificada del acta de la junta general de accionistas o de socios, que resuelve
la emisin de obligaciones y las caractersticas de la emisin.
2. Nombramiento del representante legal del emisor.
3. Convenio de representacin, con el nombramiento del representante legal de la
persona jurdica designada para actuar como representante de los obligacionistas.
4. Contrato suscrito con el agente pagador y nombramiento del representante legal del
agente pagador, cuando se trate de una persona jurdica diferente del emisor.
Art. 22.- Solicitud: Con la escritura pblica de emisin el representante legal de la
compaa emisora o su apoderado, segn el caso, presentar una solicitud a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, en la que requerir lo siguiente:
1. Aprobacin de la emisin, para las sociedades sujetas al control de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
2. Aprobacin del contenido del prospecto de oferta pblica.
3. Autorizacin de oferta pblica.
4. Inscripcin de los valores en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
5. Inscripcin del emisor, cuando ste no se halle inscrito.
A la solicitud deber adjuntar:
1. Escritura de emisin de obligaciones.
2. Prospecto de oferta pblica de las obligaciones.
3. Declaracin bajo juramento otorgada ante Notario Pblico por el representante legal
del emisor en la que detalle los activos libres de gravmenes y su valor en libros.
Adems en dicha declaracin deber segregar e indicar aquellos activos libres de
gravamen que el emisor compromete inicialmente por el monto de la emisin, y el
compromiso de mantenimiento y reposicin por el saldo en circulacin hasta su
redencin total.
No podrn comprometer los activos que se dedujeron para el clculo del monto
mximo a emitir.
44
VALORES Y SEGUROS
La fecha de corte de la informacin que consta en la declaracin juramentada deber

guardar relacin con la fecha de corte de la informacin financiera presentada para el
trmite de autorizacin de oferta pblica.
En el caso de las instituciones sometidas al control de la Superintendencia de Bancos
o de la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria, se deber presentar una
declaracin bajo juramento del representante legal otorgada ante Notario Pblico, de
que la entidad emisora cuenta con activos suficientes libres de gravmenes, prendas o
limitaciones que sirvan de garanta general del monto de obligaciones a emitirse.
4. Resolucin de aprobacin de la emisin por parte de la Superintendencia de Bancos,
en el caso de Instituciones del Sistema Financiero o de la Superintendencia de
Economa Popular y Solidaria en el caso de emisores de la economa popular y
solidaria, para lo cual esta entidad efectuar el anlisis de orden tcnico en el mbito
financiero y de riesgos, y determinar su capacidad financiera, a fin de resguardar el
cumplimiento de sus obligaciones con los depositantes, inversionistas y otros
acreedores, entre los que se cuentan aquellos que efectuaron sus inversiones en el
mercado de valores. Sin perjuicio de lo establecido por la Ley de Mercado de
Valores, los anlisis realizados por la Superintendencia de Bancos o de la
Superintendencia de Economa Popular y Solidaria, determinarn la fijacin del cupo
de emisin de los emisores del sistema financiero el cual no podr exceder el monto
mximo de emisin de obligaciones con garanta general previsto en esta
Codificacin.
5. Ficha registral, del valor y del emisor, de ser el caso.
SECCIN III: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO

PBLICO DEL MERCADO DE VALORES Y REMISIN DE INFORMACIN
CONTINUA
Art. 23.- Mantenimiento de la inscripcin. Para mantener la inscripcin de estos valores,

el emisor deber enviar la informacin continua que se describe a continuacin:
1. En forma mensual:
a. Fecha de colocacin, monto colocado, precio, serie y clase de las obligaciones,
mientras est vigente la autorizacin de oferta pblica.
b. Monto de las obligaciones en circulacin.
c. Reporte de la amortizacin de capital e intereses.
2. En forma semestral:
45
VALORES Y SEGUROS
Publicacin de sus estados financieros condensados en la pgina web de la

Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros. La publicacin que debern
realizar las instituciones del sistema financiero se sujetarn a las disposiciones de la
Superintendencia de Bancos o de la Superintendencia de Economa Popular y
Solidaria.
Art. 24.- Modificaciones a las caractersticas de la emisin: En relacin con la
aplicacin del penltimo inciso del artculo 168 de la Ley de Mercado de Valores, la
resolucin unnime deber entenderse como el acuerdo de todos los tenedores de las
obligaciones en circulacin de la clase y emisin correspondiente.
La modificacin a las condiciones de la emisin de obligaciones antes referida, deber ser
aprobada por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros o por la
Superintendencia de Bancos o de la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria,
segn corresponda, para lo cual el emisor deber enviar la escritura modificatoria y el
adendum del prospecto de oferta pblica. Dicho adendum deber ser remitido a las bolsas
de valores para su difusin.
Art. 25.- Canje de obligaciones: En caso de modificaciones a la escritura de emisin de
obligaciones el emisor, en forma directa o a travs del agente pagador, deber canjear los
valores para lo cual, mediante publicacin en la pgina web institucional de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, informar a los obligacionistas sobre
el particular.
R.O. 413, 10-1-2015.
Dicha publicacin ser realizada dentro del plazo de quince das contados a partir de la
fecha de la resolucin aprobatoria.
Art. 26.- Registro de obligaciones: Todo emisor de obligaciones llevar un registro de las
colocaciones y de los pagos de intereses y capital. Este registro estar legalizado con la
firma del representante legal del emisor.
El registro de las obligaciones contendr, al menos, la siguiente informacin:
1. Monto de la obligacin.
2. Fecha y nmero de la resolucin de aprobacin.
3. Colocacin, fechas, valor nominal y efectivo.
4. Calificacin de riesgo, sealando la categora de calificacin inicial a la emisin y las
posteriores revisiones.
5. Fechas y montos de pago de intereses y capital de acuerdo a los cupones y series
preestablecidos.
46
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO IV: OFERTA PBLICA DE PAPEL COMERCIAL
SECCIN I: EMISIN Y OFERTA PBLICA DE VALORES
Art. 1.- Programas de emisin: Se establecen programas de emisiones de papel comercial,

con un plazo para la oferta pblica de hasta setecientos veinte das, en virtud de los cuales,
la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros conferir a los emisores, previo
acuerdo de junta general de accionistas o de socios, un cupo de emisin revolvente para
redimir, pagar, recomprar, emitir y colocar papel comercial para que, de forma continua y
de acuerdo a sus necesidades de fondos, mientras est vigente esta autorizacin, emitan
papel comercial en los trminos de la Ley de Mercado de Valores, dentro del monto y plazo
autorizados. Este plazo prevalecer sobre aquel previsto en las disposiciones comunes para
la oferta pblica de esta codificacin.
En consecuencia, el emisor una vez que obtenga la autorizacin correspondiente, estar
facultado, de as considerarlo conveniente, a efectuar varias emisiones, dentro del plazo
autorizado. El pago, redencin o recompra de la totalidad de los papeles comerciales
emitidos bajo el presente programa, deber efectuarse en un plazo no mayor al de la
autorizacin general conferida.
Dentro del plazo autorizado, los cupos disponibles de emisin estarn en funcin de las
redenciones, pagos o recompras que se vayan haciendo de las obligaciones que se
encontraren en circulacin.
Art. 2.- Monto de emisin de papel comercial con garanta general: El monto mximo
para emisiones de papel comercial amparadas con garanta general, deber calcularse de la
siguiente manera:
Al total de activos del emisor deber restarse lo siguiente: los activos diferidos o impuestos
diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las impugnaciones
tributarias, independientemente de la instancia administrativa y judicial en la que se
encuentren; el monto no redimido de obligaciones en circulacin; el monto no redimido de
titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes que se espera que existan en los que el
emisor haya actuado como originador; los derechos fiduciarios del emisor provenientes de
negocios fiduciarios que tengan por objeto garantizar obligaciones propias o de terceros;
cuentas y documentos por cobrar provenientes de la negociacin de derechos fiduciarios a
cualquier ttulo, en los cuales el patrimonio autnomo este compuesto por bienes gravados;
saldo de los valores de renta fija emitidos por el emisor y negociados en el mercado de
valores; y, las inversiones en acciones en compaas nacionales o extranjeras que no
47
VALORES Y SEGUROS
coticen en bolsa o en mercados regulados y estn vinculadas con el emisor en los trminos
Una vez efectuadas las deducciones antes descritas, se calcular sobre el saldo obtenido el
80%, siendo este resultado el monto mximo a emitir.
El clculo referido en este artculo deber constar en una certificacin suscrita por el
representante legal del emisor, que se insertar en la circular de oferta pblica.
La relacin porcentual del 80% establecida en este artculo deber mantenerse hasta la total
redencin de las obligaciones, respecto del monto de las obligaciones en circulacin. El
incumplimiento de esta disposicin dar lugar a declarar de plazo vencido a la emisin.
El total del papel comercial en circulacin, por ningn concepto, podr exceder el cupo del
programa.
Art. 3.- Resguardos: Los resguardos de la emisin de papel comercial que debern constar
en el programa, se refieren al establecimiento obligatorio por parte del emisor, de medidas
orientadas a mantener el valor de la garanta general, para lo cual la compaa emisora,
mediante una resolucin de la junta general de socios o accionistas o el rgano de
administracin que sta delegue, deber obligarse a:
1. Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en funcin de razones
financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor:
a. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o
igual a uno (1), a partir de la autorizacin de la oferta pblica y hasta la redencin
total de los valores; y,
b. Los activos reales sobre los pasivos exigibles debern permanecer en niveles de
mayor o igual a uno (1), entendindose como activos reales a aquellos activos que
pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.
De forma excepcional, y previa solicitud motivada, la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros podr autorizar una emisin de papel comercial que
contemple como resguardos indicadores inferiores a los arriba sealados, siempre
que verifique que tales indicadores corresponden al sector de la economa al que
pertenezca dicha compaa.
2. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.
3. Mantener, durante la vigencia del programa, la relacin activos libres de gravamen
sobre obligaciones en circulacin, segn lo establecido en el artculo anterior.
El incumplimiento de los resguardos antes mencionados, dar lugar a declarar de
plazo vencido a todas las emisiones realizadas bajo el programa aprobado.
48
VALORES Y SEGUROS
Adicionalmente, la compaa emisora podr establecer e informar sobre el cumplimiento de

relaciones o de ndices financieros tales como el de: liquidez, endeudamiento, cobertura de
gastos financieros u otros indicadores.
Art. 4.- Calificacin de riesgo: Sern necesarias una calificacin de riesgo inicial y una
revisin semestral de dicha calificacin durante la vigencia del programa, sin perjuicio de
aquellas adicionales que podra requerir la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros o el representante de los obligacionistas, con causa debidamente motivada.
En el caso de emisiones garantizadas con avales o fianzas otorgadas por entidades
financieras, la calificacin ser la de la institucin que emite tales garantas.
Art. 5.- Garanta especfica: Cuando una emisin de papel comercial, adems de contar
con garanta general se respalde con garanta especfica, sta deber consistir en prendas,
hipotecas, avales, fianzas, cartas de crdito stand by, plizas de seguro, certificados de
depsito de mercaderas de fcil realizacin, fideicomisos mercantiles de garanta o
aquellos de administracin que constituyan fuente de pago, as como otras, que para el
efecto, establezca la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera.
La garanta especfica, a la que se refiere el inciso anterior, deber mantenerse vigente
durante el plazo de la autorizacin del programa, debiendo ser otorgada a favor del
representante de los obligacionistas.
La entidad extranjera que otorgue un aval, fianza o carta de crdito stand by, deber contar
con calificacin de riesgo otorgada por una calificadora reconocida internacionalmente.
Para el caso de garantas especificadas que sean constituidas sobre valores, se debe
considerar lo siguiente:
1. Al momento de la constitucin de la garanta el emisor de los valores, no estar en
concurso preventivo, cesacin de pagos o programa de regulacin.
2. Al momento de la constitucin de la garanta y durante el tiempo de vigencia del
programa, los valores objeto de la garanta debern estar inscritos en una bolsa de
valores.
3. Las categoras de calificacin de riesgo que al menos deben mantener los valores
objeto de la garanta son las siguientes: valores emitidos por instituciones no
financieras B y valores emitidos por entidades financieras BBB.
4. Si los valores objeto de la garanta cuentan con calificacin otorgada por una
calificadora de riesgo del extranjero, el significado de calificacin de la categora
otorgada debe ser equivalente al significado de calificacin establecido en el numeral
precedente.
5. Los valores objetos de la garanta sern valorados a precios de mercado.
49
VALORES Y SEGUROS
Art. 6.- Contenido de la circular de oferta pblica: La circular de oferta pblica ser
aprobada por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y contendr, al menos,
la siguiente informacin:
1. Portada:
a. Ttulo: CIRCULAR DE OFERTA PBLICA DE PAPEL COMERCIAL,
debidamente destacado.
b. Razn social o nombre comercial del emisor.
c. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros que aprueba la emisin y el contenido del prospecto, autoriza la
oferta pblica y dispone su inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores; y, nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de
Economa Popular y Solidaria que aprueba la emisin de obligaciones, de ser el
caso.
d. Razn social de la calificadora y las categoras de calificacin de riesgo del
programa y del garante si es que se trata de un aval o fianza.
e. Nombre y firma del estructurador o asesor, cuando sea del caso; y,
f. Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15 de la Ley de Mercado de
Valores.
a. Fecha de constitucin, plazo de duracin, actividad principal, domicilio principal
de la compaa, direccin, nmero de telfono, nmero de fax, pgina web de la
oficina principal y de sus sucursales, de ser el caso.
b. Capital suscrito, pagado y autorizado de ser el caso.
c. Indicadores o resguardos al que se obliga el emisor.
d. Gastos de la emisin: Un estado razonablemente detallado de las categoras ms
importantes de gastos incurridos en conexin con la emisin y distribucin de los
valores negociables a ser cotizados u ofrecidos, tales como pagos a la casa de
valores, a las personas que hubieren efectuado la estructuracin, calificadora de
riesgo, representante de obligacionistas, impuestos, inscripcin (Superintendencia
de Compaas, Valores y Seguros, Bolsa de Valores y cualquiera otra entidad),
publicidad y colocacin. Estos datos deben indicarse a manera de montos totales y
porcentaje del total de la emisin. Cuando alguna partida de gastos no sea
conocida, la misma podr ser estimada e identificada como tal.
3. Caractersticas del programa:
50
VALORES Y SEGUROS
a. Cupo autorizado y unidad monetaria.

b. Plazo del programa
c. Descripcin del sistema de colocacin y modalidad contrato de underwriting, con
indicacin del underwriter, de ser el caso.
d. Indicacin del agente pagador, modalidad y lugar de pago.
e. Nombre del representante de los obligacionistas.
f. Detalle de los activos libres de todo gravamen con su respectivo valor en libros, si
la emisin est amparada solamente con garanta general; y adems, est
respaldada con garanta especfica, sta deber describirse; en caso de consistir en
un fideicomiso mercantil deber incorporarse el nombre de la fiduciaria, del
fideicomiso y el detalle de los activos que integran el patrimonio autnomo; cuyo
contrato de constitucin y reformas, de haberlas, deben incorporarse ntegramente
al prospecto de oferta pblica.
g. Sistema de sorteos y rescate anticipados, en caso de haberlos.
b. Tasa de inters y forma de reajuste, de ser el caso.
c. Plazo de la emisin.
d. Indicacin de ser desmaterializada o no.
e. Indicacin de ser a la orden o al portador.
f. Indicacin del nmero de serie, el monto de cada serie, el valor nominal de cada
valor.
g. Sistema de amortizacin para el pago del capital e intereses.
h. Sistema de sorteos y rescates anticipados, en caso de haberlos.
i. Destino detallado y descriptivo del uso de los recursos provenientes de la
colocacin de la emisin de papel comercial.
j. Indicacin del nombre del representante de los obligacionistas con la direccin,
nmero de telfono, nmero de fax, direccin de correo electrnico.
5. Informacin econmico - financiera:
a. Los estados financieros del emisor con el dictamen de un auditor externo
independiente, correspondientes a los tres ltimos ejercicios econmicos. En el
caso de emisores de reciente constitucin, debern entregar la informacin antes
51
VALORES Y SEGUROS
mencionada, de uno o dos ejercicios econmicos segn corresponda.

b. Estado de situacin a la fecha del cierre del mes anterior, y de resultados, por el
perodo comprendido entre el 1 de enero y la fecha de cierre del mes inmediato
anterior a la presentacin del trmite.
Si el emisor presentare la informacin financiera para el trmite de aprobacin
dentro de los primeros quince das del mes, ser necesario nicamente que el corte
de dicha informacin tenga como base el ltimo da del mes considerando dos
meses inmediatamente anteriores; pero, si la informacin financiera fuere
presentada a partir del primer da hbil luego de transcurridos los primeros quince
das del mes, la obligatoriedad en el corte de dicha informacin tendr como base el
ltimo da del mes inmediatamente anterior.
c. Estado de resultados, estado de flujo de efectivo y de flujo de caja trimestrales
d. Indicadores que debern ser calculados, en base a los estados financieros histricos
presentados para efectos del trmite:
1. Capital de trabajo.
2. Liquidez.
3. Prueba cida.
4. Deuda total sobre activo total.
5. Deuda total sobre patrimonio.
6. Deuda total sobre ventas.
7. Utilidad por accin.
8. Utilidad neta sobre el activo total.
9. Utilidad neta sobre el patrimonio.
10. Utilidad neta sobre ventas.
e. Detalle de las contingencias en las cuales el emisor sea garante o fiador de
obligaciones de terceros, con la indicacin del deudor y el tipo de vinculacin, de
ser el caso.
f. Informe completo de la calificacin de riesgo. La fecha del Informe de calificacin
de riesgo tendr un plazo mximo de 30 das de vigencia para la presentacin de la
solicitud de autorizacin del trmite de oferta pblica.
52
VALORES Y SEGUROS
g. Opinin emitida por la compaa auditora externa con respecto a la presentacin,

revelacin y bases de reconocimiento como activos en los estados financieros de
las cuentas por cobrar a empresas vinculadas.
6. Declaracin juramentada del representante legal de la compaa emisora, en la que
conste que la informacin contenida en la circular de oferta pblica es fidedigna, real
y completa; y que ser penal y civilmente responsable por cualquier falsedad u
omisin contenida en ella.
7. Declaracin bajo juramento otorgada ante Notario Pblico por el representante
legal del emisor en la que detalle los activos libres de gravmenes.
Art. 7.- Anexo a la circular de oferta pblica: Para cada programa de emisin de papel
comercial se requerir una sola circular de oferta pblica, siendo necesario en cada emisin,
adjuntar a la circular un anexo que contendr el saldo disponible del programa, el monto de
papel comercial en circulacin y las caractersticas de la nueva emisin. En el caso de que
se vaya a emitir o colocar papel comercial en un nuevo ejercicio fiscal adems se deber
actualizar, hasta el 30 de abril de ese ao, la informacin financiera en la circular de oferta
pblica.
Este documento deber remitirse a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y
a las bolsas de valores del pas.
Art. 8.- Inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores: Para la inscripcin
de papel comercial en el Catastro Pblico del Mercado de Valores se deber presentar la
1. Solicitud suscrita por el representante legal requiriendo la aprobacin de la emisin,
del contenido de la circular de oferta pblica, autorizacin de oferta pblica e
inscripcin de los valores y del emisor, cuando ste no se encuentre inscrito.
A la solicitud deber adjuntar la declaracin bajo juramento otorgada ante Notario
Pblico por el representante legal del emisor en la que detalle los activos libres de
gravmenes y su valor en libros.
Adems en dicha declaracin deber segregar e indicar aquellos activos libres de
gravamen que el emisor compromete inicialmente por el monto de la emisin, y el
compromiso de mantenimiento y reposicin por el saldo en circulacin hasta su
redencin total.
No podrn comprometer los activos que se dedujeron para el clculo del monto
mximo a emitir.
La fecha de corte de la informacin que consta en la declaracin juramentada deber
guardar relacin con la fecha de corte de la informacin financiera presentada para el
trmite de autorizacin de oferta pblica. En el caso de las instituciones sometidas al
53
VALORES Y SEGUROS
control de la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria, se deber presentar

una declaracin juramentada del representante legal otorgada ante notario pblico, de
que la entidad emisora cuenta con activos suficientes libres de gravmenes, prendas o
limitaciones que sirvan de garanta general el monto del papel comercial a emitirse.
2. Circular de la oferta pblica.
3. Aprobacin de la emisin por parte de la Superintendencia de Economa Popular y
Solidaria, a travs de su mxima autoridad, en el caso de instituciones de la economa
popular y solidaria, para lo cual esta entidad efectuar el anlisis de orden tcnico en
el mbito financiero y de riesgos, y determinar su capacidad financiera, a fin de
resguardar el cumplimiento de sus obligaciones con los depositantes, inversionistas y
otros acreedores, entre los que se cuentan aquellos que efectuaron sus inversiones en
el mercado de valores. Sin perjuicio de lo establecido por la Ley de Mercado de
Valores, los anlisis realizados por la Superintendencia de Economa Popular y
Solidaria, determinarn la fijacin del cupo de emisin de los emisores de la
economa popular y solidaria el cual no podr exceder el monto mximo de emisin
de obligaciones con garanta general previsto en esta codificacin.
4. Copia certificada del acta de junta general de accionistas o de socios que resuelve la
emisin y sus caractersticas.
5. Estudio de la calificacin de riesgo
6. Nombramiento del representante legal del emisor, inscrito en el Registro Mercantil en
el caso de entidades financieras o de cooperativas.
7. Copia certificada del contrato entre el agente pagador y el emisor, en caso de ser
diferentes; y nombramiento del representante legal del agente pagador.
8. Convenio de representacin de los obligacionistas.
9. Copia del convenio de desmaterializacin, firmado con un depsito centralizado de
compensacin y liquidacin de valores.
10. Ficha registral.
11. Certificado de veracidad de la informacin antes requerida.

CONTINUA
Art. 9.- Mantenimiento de la inscripcin de papel comercial: Para mantener la

inscripcin de estos valores los emisores debern enviar la siguiente informacin:
54
VALORES Y SEGUROS
1. En forma mensual:
a. Fecha de colocacin, monto colocado, precio, serie y clase de las obligaciones,
mientras est vigente la autorizacin de oferta pblica.
b. Monto de las obligaciones en circulacin.
c. Reporte de la amortizacin de capital e intereses.
2. En forma semestral:
Publicacin del balance semestral condensado, con la calificacin de riesgo en la
pgina web de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros. La publicacin
que debern realizar las instituciones de la economa popular y solidaria se sujetar a
las disposiciones de la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria.
Art. 10.- Informacin: Las compaas emisoras de papel comercial, debern informar por
escrito, trimestralmente, a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, a las
bolsas de valores y al representante de los obligacionistas sobre: las fechas y montos de
colocaciones y redenciones; el saldo disponible y el monto de activos libres de gravmenes
y diferidos.
De igual manera, informar a esas mismas instituciones, con al menos tres das burstiles
de anticipacin, su intencin de colocar papel comercial dentro del programa y monto
autorizados, con un detalle de la fecha, monto y plazo de las colocaciones; informacin que
las bolsas de valores pondrn en conocimiento del mercado, a travs de sus medios de
difusin.
En el caso de que la compaa emisora no cumpla con la informacin descrita: la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros podr suspender la autorizacin de la
oferta pblica y las bolsas de valores podrn suspender la negociacin burstil de los
valores.
SECCIN III: DISPOSICIONES GENERALES
Art 11.- Redencin y rescates anticipados: El papel comercial se redimir, mediante

sorteos, al vencimiento del plazo o anticipadamente; procedimiento que deber constar en
el contrato de emisin.
Tambin podrn efectuarse rescates anticipados mediante acuerdos que se establezcan entre
el emisor y los obligacionistas, previo el cumplimiento de lo previsto en el artculo 168 de
la Ley de Mercado de Valores; as como tambin, mediante ofertas de adquisicin que
efecte el emisor a travs de las bolsas de valores del pas.
55
VALORES Y SEGUROS
El papel comercial dejar de ganar intereses a partir de la fecha de su vencimiento o

redencin anticipada, salvo incumplimiento del deudor, en cuyo caso se aplicar el inters
de mora.
Los papeles comerciales que fueren readquiridos por el emisor, no podrn ser colocados
nuevamente en el mercado.
Art. 12.- Disposiciones aplicables del captulo sobre emisin de obligaciones: La
emisin de papel comercial en divisas distintas a la de curso legal del pas, se someter a la
normativa establecida sobre estos temas para la emisin de obligaciones.
56
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO V: OFERTA PBLICA DE VALORES DE PROCESOS DE

TITULARIZACIN
SECCIN I: AUTORIZACIN E INSCRIPCIN DE LA EMISIN EN EL

Art. 1.- Procedimiento para la autorizacin de emisin de valores derivados de un

proceso de titularizacin: Para efectuar oferta pblica de estos valores, se deber
presentar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros la informacin que se
seala a continuacin, cuya responsabilidad de elaboracin, anlisis y verificacin
corresponder al agente de manejo.
a. Solicitud de autorizacin de oferta pblica y de inscripcin en el Catastro Pblico
del Mercado de Valores, suscrita por el representante legal de la administradora de
fondos y fideicomisos y firmada por el abogado patrocinador, con indicacin del
monto requerido de autorizacin de la emisin.
b. Prospecto de oferta pblica.
c. Documento en el que se indique: los montos y la forma en que se han establecido
los flujos futuros de fondos que se generarn, el mismo que deber contemplar una
proyeccin de, por lo menos, el tiempo de vigencia de los valores emitidos en el
proceso de titularizacin.
d. Facsmile del valor, en caso de que en el proceso de titularizacin se emitan
ttulos.
e. Escritura pblica que contenga el mecanismo utilizado en el proceso de
titularizacin.
f. Criterio positivo del proceso de titularizacin emitido por la Superintendencia de
Economa Popular y Solidaria, en el caso de que el originador sea una institucin
sometida a su control.
g. Reglamento de gestin que deber constar como documento habilitante a la
escritura pblica del mecanismo de titularizacin.
h. Declaracin juramentada del representante legal del agente de manejo, acerca de la
veracidad de la informacin contenida en el prospecto de oferta pblica.
57
VALORES Y SEGUROS
La presentacin de la documentacin descrita servir para la autorizacin de la emisin y

de la oferta pblica de la titularizacin, y para la inscripcin de los valores en el Catastro
2. Informacin adicional para titularizacin de cartera de crdito: Certificacin del
representante legal del originador, de que la cartera no se encuentra pignorada, ni que
sobre ella pesa gravamen o limitacin alguna.
3. Informacin adicional para titularizacin de inmuebles generadores de flujo de
caja:
a. Copia de la pliza de seguro que ampara el inmueble contra todo riesgo, a favor
del patrimonio autnomo, con una vigencia de hasta tres meses posteriores al
vencimiento de los valores producto de la titularizacin.
b. Certificacin de que el inmueble est libre de gravmenes o limitaciones de
dominio (certificados del Registrador de la Propiedad y del Registrador Mercantil
segn corresponda).
c. Dos avalos actualizados sobre el inmueble, los cuales debern ser efectuados por
peritos de reconocida trayectoria en el ramo, independientes del originador y del
agente de manejo. Se entender como avalo actualizado aquel que no tenga ms
de seis meses de antelacin a la fecha de presentacin de la solicitud de
autorizacin de oferta pblica e inscripcin de los valores derivados de un proceso
de titularizacin, ante la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
d. Certificacin emitida por los valuadores sobre su independencia frente al
originador y el agente de manejo.
4. Informacin adicional para la titularizacin de proyectos inmobiliarios
generadores de flujo de caja o de derechos de contenido econmico:
a. Certificacin de que el inmueble donde se desarrollar el proyecto inmobiliario
est libre de gravmenes o limitaciones de dominio (certificados del Registrador
de la Propiedad y del Registro Mercantil, de ser del caso).
b. Estudio tcnico - econmico detallado que concluya razonablemente la viabilidad
financiera del proyecto. Este estudio deber contemplar la factibilidad del proyecto
y la programacin de la obra con su cronograma de ejecucin.
c. Valor del inmueble, del costo de los diseos, de los estudios tcnicos, de la
factibilidad econmica, de la programacin de obras y presupuestos; as como de
los valores correspondientes a administracin, imprevistos y utilidades, incluyendo
los costos de promocin y ventas. Estos datos que debern incluirse en el
presupuesto total del proyecto.
d. Declaracin rendida ante un notario por el constructor que acredite experiencia en
58
VALORES Y SEGUROS
el sector de la construccin y en obras de similar envergadura.

e. Denominacin de la compaa fiscalizadora de la obra, la cual deber certificar su
independencia frente al constructor de la obra.
f. Forma de determinacin del punto de equilibrio para iniciar la ejecucin de la
obra.
g. Copia de la pro forma de la pliza de seguro contra todo riesgo a favor del
patrimonio autnomo. Una vez que se alcance el punto de equilibrio, se deber
contratar la pliza respectiva sobre el inmueble donde se ejecutar el proyecto, con
un plazo de hasta tres meses posteriores al vencimiento de los valores productos de
la titularizacin o al prepago de los mismos, en los trminos establecidos en la Ley
de Mercado de Valores. Esta copia de la pliza deber ser remitida a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, hasta dos das despus de ser
suscrita.
h. Copias de las pro formas de las garantas bancarias o de las plizas de seguros de
fiel cumplimiento del contrato, del buen uso de los anticipos y de los fondos
recibidos, constituidas por el constructor. Se deber seguir el mismo
procedimiento establecido en el literal anterior.
5. Informacin adicional para titularizacin de flujos de fondos:
a. Declaracin bajo juramento otorgada ante Notario Pblico por el representante
legal del originador en la que detalle los activos integrados al patrimonio de
propsito exclusivo estn libres de todo tipo de gravmenes o limitaciones de
dominio o prohibiciones de enajenar, y su valor en libros.
La declaracin bajo juramento ser en relacin exclusiva al monto de los activos
transferidos al patrimonio de propsito exclusivo para el desarrollo del proceso de
titularizacin de flujos futuros de fondos.
b. Estudio tcnico - econmico detallado que concluya razonablemente la viabilidad
legal, tcnica y financiera, as como la factibilidad en la generacin de los flujos de
fondos proyectados.
c. Forma de determinacin del punto de equilibrio para la generacin de los flujos.
d. Para procesos de titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes que se espera
existan, deber presentar adems de lo dispuesto en el numeral 5.1., una
declaracin bajo juramento otorgada ante Notario Pblico por el representante
legal del originador en la que detalle los activos libres de todo tipo de gravmenes,
limitaciones al dominio o prohibiciones de enajenar y su valor en libros, con el
compromiso de reposicin y mantenimiento.
e. Esta declaracin bajo juramento ser en relacin exclusiva al monto a ser
59
VALORES Y SEGUROS
autorizado para procesos de titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes

que se espera que existan.
f. Los procesos de titularizacin que estn respaldados con una garanta real no
requerirn la presentacin de la declaracin indicada.
Art. 2.- Autorizacin de los procesos de titularizacin: Los procesos de titularizacin
quedarn autorizados solamente cuando, luego de expedida la correspondiente resolucin
aprobatoria por parte de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, se haya
dado cumplimiento ntegro a lo que ella ordene.
Art. 3.- Reglamento interno: El reglamento interno de emisin de valores derivados de
una titularizacin, contendr la siguiente informacin:
1. Informacin general sobre la administradora de fondos y fideicomisos.
2. Denominacin del fideicomiso mercantil.
3. Plazo de duracin del fideicomiso mercantil.
4. Gastos a cargo del fideicomiso mercantil.
5. Honorarios y comisiones de la administradora de fondos y fideicomisos.
6. Poltica de endeudamiento, ventas, crdito, administracin de cuentas por cobrar y
provisiones, del fideicomiso mercantil.
7. Informacin que deber proporcionar a los inversionistas con indicacin de la
periodicidad y forma de entrega.
8. Normas sobre el cambio de administrador, la liquidacin anticipada o al trmino del
plazo del fideicomiso o fondo, si se contemplare tales situaciones.
9. 10. Rgimen aplicable para la obtencin de los recursos o flujos futuros, para lo cual
deber presentar la informacin de sustento con indicacin del o los procedimientos
utilizados; adems, deber considerar, entre otros, los siguientes aspectos:
a. Indicacin del tipo de activo motivo de la titularizacin.
b. Naturaleza y denominacin del tipo de valores a ser emitidos.
c. Partes intervinientes: originador, agente de manejo o fiduciario, fideicomiso
mercantil, etc., con indicacin de sus obligaciones.
d. Caractersticas de los valores a ser emitidos con indicacin de los derechos que
otorgan a los inversionistas.
e. Indicacin de los mecanismos de garanta a utilizarse y la forma en que stos se
harn efectivos, de ser el caso.
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VALORES Y SEGUROS
f. Detalle de la historia de los flujos, con indicacin de sus caractersticas

particulares, segn el tipo de titularizacin y el activo a ser titularizado.
g. Forma de determinacin de los flujos futuros.
h. Metodologa utilizada para el clculo del ndice de siniestralidad o de desviacin,
segn corresponda, con el detalle de los clculos matemticos realizados.
i. Destino de la liquidez temporal de los recursos y de los flujos futuros, en caso de
existir; para el efecto, se deber considerar al menos la poltica de inversiones de
los recursos y de los remanentes por pagos o flujos anticipados, con indicacin de
las normas de diversificacin de las inversiones y manejo de la liquidez.
j. Casos en los cuales procede la redencin anticipada de los valores emitidos, con
indicacin de la metodologa a utilizarse.
k. Caractersticas y forma de determinar el punto de equilibrio para iniciar la
ejecucin del proyecto, considerando, para el efecto, al menos lo siguiente:
1. Indicacin de su viabilidad jurdica, tcnica y financiera, especificando las
normas que se observarn en el caso de que este punto de equilibrio no se
alcance, a fin de restituir a los inversionistas, los recursos aportados y el
respectivo rendimiento.
2. Otros elementos que debern ser considerados:
a. Indicacin de la compaa calificadora de riesgo, de la periodicidad de
las revisiones y de su publicacin.
b. Indicacin de las obligaciones de la administradora de fondos y
fideicomisos.
c. Forma, medio y periodicidad en la cual los inversionistas y el ente de
control involucrado conocern la gestin de la administradora de fondos
y fideicomisos, a cargo del patrimonio autnomo.
d. Forma de liquidacin del patrimonio autnomo.
Art. 4.- Contenido del valor: El valor , debe contener, al menos, lo siguiente:
1. Nombre y domicilio de la administradora de fondos y fideicomisos.
2. Denominacin del fideicomiso mercantil utilizado para llevar adelante el proceso de
titularizacin.
3. Derechos incorporados en el valor y las condiciones financieras del mismo.
4. Fecha de expedicin y plazo del valor.
5. Garantas de la titularizacin.
61
VALORES Y SEGUROS
6. Valor nominal.
7. Indicacin del rendimiento financiero, de ser el caso.
8. Forma y trmino de redencin y procedimiento para la liquidacin, indicando los
sitios en los que se cancelar.
9. Firma electrnica del representante legal de la administradora de fondos y
fideicomisos.
10. Nombre, direccin domiciliaria y de correo electrnico, nmero de telfono y
nmero de fax del agente pagador.
11. Indicacin de que la gestin del agente de manejo es de medio y no de resultado.
12. Indicacin de que el patrimonio autnomo constituido es el que respalda los valores
emitidos.
13. Fecha y nmero de resolucin de inscripcin, en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, del mecanismo utilizado para la titularizacin y del valor.
14. Fecha y nmero de la resolucin expedida por la Superintendencia de Bancos o de la
Superintendencia de Economa Popular y Solidaria autorizando la titularizacin, de
ser el caso.
15. Calificacin inicial de riesgo.
16. Indicacin de la notara y fecha de la escritura pblica que contiene el fideicomiso
mercantil que da origen al proceso de emisin de valores derivados de una
titularizacin.
Art. 5.- Parmetros y monto de la emisin de valores:
1. Titularizacin de cartera: El proceso de titularizacin de cartera solo se podr
estructurar con carteras de la misma clase; no se aceptarn mezclas ni combinaciones
de carteras.
El monto mximo de la emisin, no podr exceder del cien por ciento del capital
insoluto de la cartera transferida al patrimonio autnomo, a la fecha de transferencia
de la cartera, que deber ser realizada en forma previa a la autorizacin de la oferta
pblica.
nicamente en la titularizacin de cartera se podrn establecer procesos de emisin y
colocacin por tramos, dentro de un plazo de oferta pblica que no podr exceder de
18 meses calendario. El monto total de emisin ser fijado por el originador acorde a
lo establecido en este artculo y deber constar en la solicitud de autorizacin del
proceso y de la oferta pblica del primer tramo, sujetndose a las siguientes
condiciones:
62
VALORES Y SEGUROS
a. Por ninguna circunstancia la suma de los montos de los tramos, podrn

sobrepasar el monto de emisin aprobada;
b. Para la autorizacin de la emisin y oferta pblica de cada uno de los tramos, el
agente de manejo deber sujetarse a lo establecido en el Ttulo XVI de la Ley
de Mercado de Valores y en este captulo, en lo que fuere aplicable a
titularizacin de cartera;
c. Para solicitar la autorizacin de la emisin y oferta pblica de un nuevo tramo,
deber haberse colocado en su totalidad el ltimo tramo autorizado; y,
d. En el caso de que el originador sea una institucin del sistema financiero, se
requerir el criterio positivo, otorgado por la Superintendencia de Bancos o de
la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria, por la totalidad del
proceso de emisin o por cada tramo.
2. Titularizacin de inmuebles: En ningn caso, el valor de la emisin exceder el
noventa por ciento del valor presente de los flujos futuros proyectados que generar el
inmueble, durante el plazo de la emisin de valores de titularizacin, descontados a
una tasa que no podr ser inferior a la tasa activa referencial sealada, por el Banco
Central del Ecuador, para la semana inmediata anterior a aquella en la cual se efecte
el clculo correspondiente. La tasa resultante del clculo tendr vigencia de hasta
treinta das.
3. Titularizacin de proyectos inmobiliarios: El monto de la emisin, en ningn caso
podr exceder el cien por ciento del presupuesto total del proyecto inmobiliario,
incluidos aquellos asociados con el desarrollo del proceso de titularizacin o del
avalo del inmueble, segn lo que corresponda.
4. Procesos de titularizacin de flujos de fondos en general: Se podrn estructurar
procesos de titularizacin a partir de la transferencia de bienes o activos que existen o
sobre ventas futuras esperadas, generadores de flujos futuros de fondos determinables
con base en informacin histrica de al menos los ltimos tres aos y en proyecciones
por el plazo y la vigencia de los valores a emitirse.
Para el caso de proyectos que no cumplan con la informacin histrica mnima
requerida, se tomar en consideracin el desenvolvimiento financiero y econmico
proyectado de acuerdo a los estudios de estructuracin.
a. Procesos de titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes que existen.
En este tipo de procesos de titularizacin, el originador transfiere
inicialmente al patrimonio de propsito exclusivo, la propiedad de un bien o
activo existente al momento de dicha transferencia, generador de flujos
futuros, que pueda ser realizable o vendible, de ser necesario durante el
63
VALORES Y SEGUROS
El monto de la emisin no exceder el noventa por ciento del valor presente

de los flujos proyectados de acuerdo al presupuesto, estudio o documento
que se presente durante el plazo de emisin, descontados a una tasa que no
podr ser inferior a la Tasa Activa Efectiva Referencial del segmento
productivo corporativo, sealada por el Banco Central del Ecuador, para la
semana inmediata anterior a aquella en la cual se efecte el clculo
correspondiente. La tasa resultante del clculo tendr vigencia de hasta
treinta das. El mismo porcentaje y procedimiento se aplicarn para el caso
de que la titularizacin se realice por un segmento del proyecto.
b. Procesos de titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes que se espera
que existan.- En este caso, el originador transfiere al patrimonio de propsito
exclusivo, derechos de cobro sobre flujos futuros de fondos determinables.
Para ello, se deber acreditar documentadamente la relacin jurdica en
virtud de la cual el originador tiene el derecho de cobro sobre los flujos
futuros de fondos, o la relacin comercial en virtud de la cual se proyectaron
los flujos futuros.
El monto de la emisin no exceder del cincuenta por ciento (50%) del valor
presente de los flujos proyectados, descontados a una tasa que no podr ser
inferior a la tasa activa efectiva referencial para el segmento productivo
corporativo sealada por el Banco Central del Ecuador, para la semana
inmediata anterior a aquella en la cual se efecte el clculo correspondiente,
flujo que se determinar en el contrato de fideicomiso o en el fondo de
inversin colectivo. La tasa resultante del clculo tendr vigencia de hasta
treinta das. De igual manera, no podr exceder del ochenta por ciento (80%)
de la garanta real constituida, o de los activos libres de gravamen del
originador; para este ltimo caso deber aplicarse la siguiente metodologa:
Al total de activos del originador deber restarse lo siguiente: los activos
diferidos o impuestos diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y
el monto de las impugnaciones tributarias, independientemente de la
instancia administrativa y judicial en la que se encuentren; el monto no
redimido de obligaciones en circulacin; el monto no redimido de
titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes que se espera que existan
en los que el originador haya actuado como constituyente del fideicomiso;
los derechos fiduciarios del originador provenientes de negocios fiduciarios
que tengan por objeto garantizar obligaciones propias o de terceros; cuentas
y documentos por cobrar provenientes de la negociacin de derechos
fiduciarios a cualquier ttulo, en los cuales el patrimonio autnomo est
compuesto por bienes gravados; saldo de los valores de renta fija emitidos
por el originador y negociados en el mercado de valores; y, las inversiones
en acciones en compaas nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o
64
VALORES Y SEGUROS
en mercados regulados y estn vinculadas con el originador en los trminos

Una vez efectuadas las deducciones antes descritas, se calcular sobre el
saldo obtenido el ochenta por ciento (80%). Este clculo deber constar en
una certificacin suscrita por el representante legal del originador, que se
insertar en el prospecto de oferta pblica.
La relacin porcentual del ochenta por ciento (80%) establecida en este
artculo deber mantenerse hasta la total redencin de los valores
provenientes de procesos de titularizacin, respecto del monto de los valores
en circulacin. El incumplimiento de esta disposicin dar lugar a declarar
de plazo vencido a la emisin.
SECCIN II: OFERTA PBLICA
Art. 6.- Contenido del prospecto de oferta pblica: El prospecto de oferta pblica
primaria de valores resultantes de un proceso de titularizacin, deber contener, al menos,
la siguiente informacin:
a. Portada:
1. Ttulo: PROSPECTO DE OFERTA PBLICA, debidamente
destacado.
2. Nombre o razn social del originador.
3. Nombre o razn social del agente de manejo.
4. Denominacin especfica del fideicomiso mercantil emisor de los valores.
5. Tipo de valores a emitir: de contenido crediticio, de participacin o
mixtos.
6. Monto de la emisin.
7. Calificacin de riesgo otorgada a la emisin.
8. Nombre del agente pagador.
9. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, autorizando la oferta pblica y la
inscripcin de los valores en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
10. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia
65
VALORES Y SEGUROS
de Bancos o por la Superintendencia de la Economa Popular y Solidaria

autorizando la titularizacin, de ser el caso.
11. Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15 de la Ley de
Mercado de Valores.
b. Informacin general del originador:
1. Nombre, direccin, nmero de telfono, nmero de fax y direccin de
correo electrnica.
2. Objeto social, de ser el caso.
3. Descripcin de la actividad econmica, productos y participacin en el
mercado.
4. Grupo financiero al que pertenece, si fuere del caso.
5. Finalidad de la titularizacin.
6. Informacin econmica y financiera: estados financieros del ltimo
ejercicio fiscal, junto con las notas y dictamen del auditor externo,
anlisis vertical e ndices.
7. Gastos de la emisin: Un estado razonablemente detallado de las
categoras ms importantes de gastos incurridos en conexin con la
emisin y distribucin de los valores negociables a ser cotizados u
ofrecidos, tales como pagos a la casa de valores, a las personas que
hubieren efectuado la estructuracin, agente de manejo, calificadora de
riesgo, impuestos, inscripcin (Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros, Bolsa de Valores y cualquiera otra entidad), publicidad y
colocacin. Estos datos deben indicarse a manera de montos totales y
porcentaje del total de la emisin. Cuando alguna partida de gastos no sea
conocida, la misma podr ser estimada e identificada como tal.
c. Informacin general del agente de manejo:
1. Nombre, direccin, nmero de telfono, nmero de fax y direccin de
correo electrnico.
2. Grupo financiero al que pertenece, si fuere del caso.
3. Fecha de constitucin y plazo de duracin de la sociedad.
4. Organizacin de la sociedad.
5. Recurso humano e infraestructura tcnica y administrativa para el manejo
de fondos y fideicomisos
66
VALORES Y SEGUROS
6. Identificacin y experiencia del personal directivo.

7. Autorizacin de funcionamiento e inscripcin en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores.
8. Capital social y composicin accionara.
9. Informacin econmico - financiera; estados financieros del ltimo
ejercicio fiscal, junto con las notas y dictamen del auditor externo y un
anlisis vertical e ndices.
10. Indicacin de que las obligaciones asumidas por el agente de manejo
son de medio y no de resultado.
d. Informacin sobre el patrimonio autnomo emisor de los valores y del
proceso de titularizacin:
1. Denominacin especfica del patrimonio autnomo.
2. Fecha y escritura pblica de constitucin.
3. Inscripcin de la escritura pblica de constitucin en los registros
pertinentes, si fuere el caso.
4. Resumen del contrato del fideicomiso mercantil utilizado para titularizar
incluyendo: finalidad y objeto, deberes y responsabilidades del agente de
manejo, derechos de los inversionistas, rendicin de cuentas y
remuneracin del agente de manejo.
5. Descripcin y valor de los activos transferidos para el desarrollo del
proceso de titularizacin y de sus garantas, si las hubiere.
6. Copia del reglamento de gestin del proceso de titularizacin.
7. Descripcin detallada, de la historia de los flujos, de la proyeccin de los
mismos, por un perodo equivalente al de la vigencia de la emisin y del
procedimiento empleado para su clculo.
8. Descripcin detallada de los mecanismos de garanta utilizados en el
9. Procedimiento a seguir en el caso en que los inversionistas no ejercieren
sus derechos dentro de los seis meses posteriores a la fecha en que haya
nacido, para el agente de manejo, la ltima obligacin de pagar los flujos
de fondos o de transferir los derechos de contenido econmico.
10. Relacin de costos y gastos a ser asumidos por el patrimonio
autnomo.
67
VALORES Y SEGUROS
11. Aspectos tributarios del patrimonio autnomo.

12. Causales de terminacin del mecanismo utilizado para titularizar y
procedimiento para su liquidacin.
13. Causales y procedimiento para la sustitucin del agente de manejo.
14. Nombre o razn social de la firma auditora.
15. Informacin econmico - financiera: estados financieros a la fecha de
constitucin del patrimonio autnomo o al ltimo ejercicio mensual
anterior a la fecha de la solicitud de autorizacin de la oferta pblica,
segn sea el caso.
e. Caractersticas de la emisin:
1. Monto total de la emisin.
2. Plazo de la oferta pblica.
3. Procedimiento para la colocacin.
4. Condiciones especiales de la colocacin, si fuere del caso.
5. Monto mnimo de la inversin.
6. Forma y lugar de suscripcin de los valores.
7. Caractersticas de los valores a emitir, incluyendo: tipo, valor nominal,
carcter nominativo o a la orden, rendimientos o beneficios econmicos,
plazo o condicin, periodicidad, forma y lugar de pago del capital y de los
rendimientos o beneficios econmicos, derechos del inversionista, clases
y series, si fuere el caso; y, condiciones de pago anticipado.
8. Destino detallado y descriptivo del uso de los recursos provenientes de la
colocacin de los valores emitidos por el Fideicomiso de Titularizacin.
9. Extracto del estudio tcnico de la calificadora de riesgo.
2. Contenido adicional del prospecto para la titularizacin de cartera de crdito:
Adems de la informacin general, el prospecto para la titularizacin de cartera de
crdito, deber contener la siguiente informacin especial:
a. Descripcin del tipo de cartera y de sus caractersticas como edad promedio,
nmero de deudores y valor promedio de los crditos, calificacin de riesgo,
distribucin geogrfica, tasa de inters efectiva promedio, garantas y
coberturas de seguros, si las hubiere.
b. Resumen de la ltima valoracin realizada por la comisin especial de
activos de riesgo, siempre que la misma no exceda de tres meses; en el caso
68
VALORES Y SEGUROS
de cartera de crdito de entidades financieras.

c. Resumen de la valoracin realizada por la calificadora de riesgo o auditora
externa, debidamente inscrita en el Catastro Pblico del Mercado de Valores
en el caso de cartera de compaas o entidades no financieras.
d. ndice de siniestralidad y descripcin detallada de la metodologa empleada
para su fijacin e indicacin de los clculos matemticos realizados.
3. Contenido adicional del prospecto para la titularizacin de inmuebles: Adems
de la informacin general, el prospecto para la titularizacin de inmuebles deber
contener la siguiente informacin especial:
a. Descripcin detallada del inmueble titularizado que contenga al menos: Tipo
de bien, ubicacin, rea de construccin, nmero y fecha de inscripcin en el
Registro de la Propiedad.
b. ndice de desviacin y descripcin detallada de la metodologa empleada
para su fijacin e indicacin de los clculos matemticos realizados.
c. Descripcin de la pliza de seguro que ampara el inmueble contra todo
riesgo, acorde con lo establecido por la Ley de Mercado de Valores.
d. Resumen de los dos avalos actualizados, efectuados por peritos
independientes del originador y del agente de manejo.
4. Contenido adicional del prospecto para la titularizacin de proyectos
inmobiliarios. Adems de la informacin general, el prospecto para la titularizacin
de proyectos inmobiliarios deber contener la siguiente informacin especial:
a. Descripcin detallada del bien inmueble transferido al patrimonio autnomo
que contenga al menos: tipo de bien, ubicacin, rea, nmero y fecha de
inscripcin en el Registro de la Propiedad.
b. Descripcin del proyecto inmobiliario a desarrollar, incluyendo un resumen
de los aspectos ms relevantes del estudio tcnico, econmico y de
factibilidad; programacin y presupuesto de obra del mismo.
c. Etapas y duracin estimada de la ejecucin del proyecto.
d. Descripcin detallada de la determinacin del punto de equilibrio del
proyecto y tratamiento, en caso de no alcanzarse el mismo.
e. Nombre o razn social del constructor y resumen de su experiencia en el
sector de la construccin y en obras de similar naturaleza y envergadura, a la
que ser desarrollada.
f. Nombre o razn social del fiscalizador y resumen de su experiencia en el
69
VALORES Y SEGUROS
sector de la construccin y en obras de similar naturaleza y envergadura, a la

que ser desarrollada.
g. ndice de desviacin y descripcin detallada de la metodologa empleada
para su fijacin, e indicacin de los clculos matemticos efectuados.
h. Resumen del contrato de construccin.
i. Resumen del contrato de fiscalizacin.
j. Descripcin de las garantas bancarias o pliza de fiel cumplimiento del
contrato de construccin y de buen uso de los anticipos y de los fondos
recibidos.
k. Resumen de los dos avalos actualizados efectuados por peritos
independientes del originador y del agente de manejo.
l. Descripcin de la pliza de seguro que ampara el inmueble contra todo
riesgo, acorde con lo establecido en la Ley de Mercado de Valores.
5. Contenido adicional del prospecto para la titularizacin de flujos de fondos en
general. Adems de la informacin general, el prospecto para la titularizacin de
flujos de fondos deber contener la siguiente informacin especial:
a. Descripcin detallada del activo o proyecto titularizado, a partir del cual se
generarn los flujos de fondos materia de la titularizacin. Tratndose de
bienes inmuebles, descripcin detallada del bien transferido al patrimonio
autnomo: tipo de bien, ubicacin, rea, nmero y fecha de inscripcin en el
Registro de la Propiedad.
b. Resumen de los aspectos ms relevantes del estudio tcnico - econmico que
respalda la generacin de los flujos de fondos proyectados.
c. Etapas y duracin estimada de la ejecucin del proyecto, si fuere el caso.
d. Descripcin detallada de la determinacin del punto de equilibrio del
proyecto y tratamiento, en caso de no alcanzarse el mismo, si fuere el caso.
e. La informacin sealada en los literales 4.5), 4.6), 4.8), 4.9), 4.10), 4.11) y
4.12) del numeral anterior, si fuere el caso.
f. ndice de desviacin y descripcin detallada de la metodologa empleada
para su fijacin e indicacin de los clculos matemticos efectuados.
g. Caractersticas de los activos, indicando por lo menos lo siguiente:
1. Detalle y descripcin de todos los aspectos relevantes de los que lo
integran o integrarn, en especial lo relativo a su titularidad o
propiedad anterior o al momento de lanzarse la oferta; sus garantas y
70
VALORES Y SEGUROS
los gravmenes a los que estuvieren afectos, entre otros.

2. Valor monetario de los activos, con la descripcin detallada del
procedimiento de valuacin y con el sustento respectivo de una
reconocida sociedad auditora o empresa especializada.
3. Valor de adquisicin.
4. Rgimen de sustitucin y de adquisicin o inversin en nuevos
activos, de ser el caso.
5. Anlisis del flujo esperado de efectivo o de derechos de contenido
econmico a ser generados a partir del patrimonio.
6. Relacin de costos y gastos a ser asumidos con los activos que
integran el patrimonio.
7. Garantas adicionales que se hubieran establecido o se fueran a
establecer en relacin al patrimonio, en su conjunto.
8. Declaracin bajo juramento otorgada ante Notario Pblico por el
representante legal del emisor en la que detalle los activos libres de
gravmenes.
9. Opinin emitida por la compaa auditora externa con respecto a la
presentacin, revelacin y bases de reconocimiento como activos en
los estados financieros de las cuentas por cobrar a empresas
vinculadas.

CONTINUA
Art. 7.- Mantenimiento de la inscripcin de valores provenientes de procesos de

titularizacin: Para mantener la inscripcin de estos valores, el agente de manejo deber
enviar la informacin continua y ocasional establecida para los fideicomisos mercantiles o
para los fondos de inversin, segn corresponda, inscritos en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores.
Adicionalmente, mientras se encuentren en circulacin los valores, el agente de manejo
deber remitir en forma mensual la siguiente informacin:
1. Cuanta colocada, condiciones de plazo y de rendimiento de los valores emitidos en el
mes.
2. Valor total de los documentos en circulacin al corte del mes.
71
VALORES Y SEGUROS
3. Informacin consolidada sobre los compradores de los documentos, clasificados por

grupos, con indicacin del monto adquirido por cada grupo, as:
a. Personas naturales.
b. Sistema financiero.
c. Fondos de inversin.
d. Dems personas jurdicas.
Una vez finalizado el plazo de la oferta pblica, deber remitir un informe detallado sobre
la situacin del proceso de titularizacin, con nfasis en el desarrollo del proyecto cuando
fuera del caso.
Adems, el agente de manejo deber informar a la Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros, la nmina de los miembros que conforman el comit de vigilancia, dentro del
trmino de tres das contados a partir de su designacin.
Art. 8.- Informacin que debe remitir el comit de vigilancia: El comit de vigilancia
deber informar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros cualquier
incumplimiento a la Ley, a esta codificacin, as como a las normas que rigen al
fideicomiso mercantil y al proceso de titularizacin en general, dentro de los tres das de
detectado el mismo.
Art. 9.- Informacin disponible al inversionista: Adems de la informacin prevista en
el contrato del fideicomiso mercantil utilizado para titularizar y en el reglamento de gestin,
el agente de manejo deber poner a disposicin de los inversionistas, la informacin
requerida para el mantenimiento de la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, del fideicomiso mercantil de titularizacin; adems de un informe semestral
detallado sobre la situacin del proceso de titularizacin, con nfasis en el desarrollo del
proyecto, cuando fuera del caso.
SECCIN IV: DISPOSICIONES GENERALES
Art. 10.- Denominacin de los valores: De conformidad con la Ley, los valores pueden
ser de tres tipos: de contenido crediticio, de participacin o mixtos. La denominacin que se
dar a estos valores ser la siguiente:
1. Valores de titularizacin de contenido crediticio.
2. Valores de titularizacin de participacin.
3. Valores de titularizacin mixtos.
72
VALORES Y SEGUROS
Art. 11.- Propiedad de los activos transferidos: Las personas naturales o jurdicas que
vayan a actuar como originadores en un proceso de titularizacin, debern acreditar la
propiedad de los activos transferidos al patrimonio autnomo y justificar las rentas, los
derechos de contenido econmico y los flujos futuros que ste va a generar.
Para el caso de los procesos de titularizacin de flujos futuros de fondos, en el que se
transfiera un derecho de cobro, esta transferencia no deber estar sujeta a condicin
suspensiva o resolutoria; igualmente, sobre el derecho de cobro de los flujos futuros de
fondos transferidos por el originador, al fideicomiso mercantil o fondo colectivo, no
existirn gravmenes, limitaciones al dominio, prohibiciones de enajenar, ni condiciones
suspensivas o resolutorias.
Art. 12.- Normas para la valoracin de mercado de la cartera de crdito: Para la
valoracin de mercado de la cartera de crdito a titularizarse, las administradoras de fondos
y fideicomisos debern considerar al menos lo siguiente:
1. En el caso de las entidades financieras controladas por la Superintendencia de Bancos
o por la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria, el originador presentar
al agente de manejo la valoracin de cartera realizada por la comisin especial de
activos de riesgo, adjuntando para el efecto el respectivo informe actualizado de
calificacin, de conformidad con las normas de calificacin de activos de riesgo y su
clasificacin expedida por la Superintendencia de Bancos o por la Superintendencia
de Economa Popular y Solidaria. La valoracin de la cartera de crdito a presentarse
por parte del originador, ser la vigente a la fecha de la solicitud de autorizacin de
oferta pblica y de la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Para la valoracin de cartera deber especificarse su clase y la combinacin de las
categoras de calificacin, no pudiendo, para efectos de una titularizacin, mezclarse
diferentes clases de cartera de crdito.
Se entender como clases de cartera de crdito, la comercial, la de consumo y para la
vivienda; y como categoras de calificacin, los crditos de riesgo normal, el riesgo
potencial, deficientes, de dudoso recaudo y prdidas.
2. Para el caso de las compaas que no pertenezcan al sistema financiero y que, por lo
tanto, estn controladas por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, el
originador presentar al agente de manejo la valoracin de cartera realizada por la
calificadora de riesgo o por la firma auditora, debidamente inscrita en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores; para el efecto, se sujetar a las normas constantes en
el numeral anterior, en lo que fuere aplicable o en cualquier otra metodologa
aceptada en la tcnica financiera.
Las mismas disposiciones se aplicarn para otras entidades de derecho privado que
titularicen cartera.
73
VALORES Y SEGUROS
Art. 13.- Factores, documentacin y anlisis requeridos para la determinacin del

ndice de siniestralidad general de la cartera de crdito: Para efecto de la autorizacin
de procesos de emisin de valores derivados de una titularizacin de cartera, se debern
adjuntar los documentos, realizar los anlisis que permitan establecer el ndice de
siniestralidad general de la cartera y utilizar los factores que se indican a continuacin:
1. Porcentaje de cartera castigada durante los tres ltimos aos, excluyendo la cartera
recuperada con relacin a la cartera total; las estadsticas se tomarn desde la fecha de
la generacin del castigo, a menos que sea la primera vez que el originador vaya a
generar cartera de crditos, en cuyo caso se tomarn ndices del mercado fundado en
estudios, debidamente realizados por el originador y que sean aceptados por la
2. Porcentaje de cartera total morosa no castigada, que presenta morosidades de treinta,
sesenta o noventa das, de los ltimos tres aos; los datos se debern tomar desde la
fecha de inicio de la morosidad.
3. Clasificacin de cartera en cuanto a montos y plazos, considerando el siguiente
detalle: Tasa de inters, tipos de garantas, relacin entre el monto del crdito y el
monto de la garanta.
4. Existencia de garantas y coberturas que amparen los crditos que sern el objeto de la
emisin de valores derivados de una titularizacin, as como la exigibilidad e
idoneidad de las mismas.
5. Determinacin de los flujos futuros que generar la cartera, por un perodo que deber
ser igual al del plazo de la emisin de los valores derivados de la titularizacin.
6. Elementos considerados para otorgar el crdito originador de la cartera, tales como el
tiempo de vinculacin del cliente con la entidad.
7. Posicin expuesta por diferencial cambiario, de ser el caso.
8. Anlisis de sensibilidad, a fin de determinar la variabilidad de los flujos futuros de la
cartera, en escenarios pesimista, moderado y optimista; con indicacin de las
probabilidades de ocurrencia de estos escenarios. Estos anlisis debern sustentarse
debidamente.
La metodologa ponderar, tanto el comportamiento promedio de la cartera como los casos
extremos de siniestro, con base a las probabilidades establecidas.
Art. 14.- Determinacin del ndice de siniestralidad: Para la emisin de valores
derivados de una titularizacin de cartera, el ndice de siniestralidad tomar como
referencia lo siguiente:
1. Cartera nueva:
74
VALORES Y SEGUROS
Ser aquella cuya historia es inferior a tres aos, para lo cual se tomar como ndice
el factor de siniestralidad de la cartera general del originador, referido a la clase de
cartera a la que pertenecen los crditos objeto de la titularizacin, dentro de un
perodo no inferior a la edad mxima de dicha clase de cartera.
En caso de que sea la primera vez que el originador vaya a generar cartera de crdito,
obtendr el ndice de siniestralidad en funcin de carteras de crdito de similares
caractersticas, con base a un anlisis de mercado en el sector econmico al que
pertenece, el mismo que deber estar debidamente realizado, para que luego sea
aceptado por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
2. Cartera cuya historia es superior a tres aos:
En este caso, se tomar el mayor de los valores resultantes de determinar el ndice
de siniestralidad general de la cartera en la clase correspondiente y el especial,
referido concretamente a la cartera que se va a titularizar.
Para ambos casos, el factor resultante no podr exceder el cien por ciento del valor
de los crditos transferidos al patrimonio autnomo, junto con el de sus
correspondientes intereses.
Art. 15.- Factores, documentacin y anlisis requeridos para la determinacin del
ndice de desviacin general de inmuebles, proyectos inmobiliarios y flujos de fondos y
ventas futuras esperadas.- Para la autorizacin de procesos de emisin de valores
derivados de una titularizacin de inmuebles, proyectos inmobiliarios y flujos de fondos en
general y ventas futuras esperadas, se debern adjuntar los documentos, realizar los anlisis
que permitan establecer el ndice de desviacin general y utilizar los factores que se indican
a continuacin. Para el efecto, se considerarn las variables que puedan incidir en
eventuales desviaciones de la generacin de flujos futuros de fondos, por parte del
patrimonio autnomo constituido para el proceso de emisin de valores derivados de una
titularizacin.
El agente de manejo de la titularizacin considerar, al menos, los siguientes aspectos para
realizar el anlisis del patrimonio autnomo, segn corresponda:
1. Costos y gastos de mantenimiento de los inmuebles de los ltimos tres aos y
proyeccin debidamente sustentada, para cubrir igual perodo que la emisin de
valores.
2. Utilidad operacional y utilidad neta de los tres ltimos aos y proyeccin debidamente
sustentada, por un perodo igual al de la emisin de valores.
3. Ingresos adicionales previstos dentro del perodo de vigencia de la emisin de los
valores derivados de la titularizacin o cuotas, contados a partir de la fecha de
constitucin del fideicomiso mercantil o del fondo colectivo, respectivamente.
75
VALORES Y SEGUROS
4. Otros costos y gastos adicionales del fideicomiso mercantil previstos para los tres
aos siguientes, contados a partir de la fecha de constitucin del fideicomiso
mercantil.
5. Posicin expuesta por diferencial cambiario, de ser del caso.
6. Informacin estadstica de los ltimos tres aos, respecto de la generacin de flujos de
fondos del patrimonio autnomo o independiente. Si la generacin de los flujos de
fondos es menor a tres aos, las estadsticas se tomarn desde la fecha de inicio del
flujo.
7. Proyeccin de la capacidad de generacin de flujos de fondos para un perodo no
inferior al de la vigencia de la emisin.
8. Demostracin de la existencia de garantas y coberturas que amparen los bienes objeto
de la emisin de valores derivados de una titularizacin e idoneidad de las mismas.
Art. 16.- Determinacin del ndice de desviacin general: Para la aplicacin de los
mecanismos de garanta, previstos en el artculo 150 de la Ley de Mercado de Valores, en
la emisin de valores derivados de una titularizacin, el ndice de desviacin se aplicar en
consideracin al siguiente procedimiento:
Tratndose de titularizacin inmobiliaria, el ndice de desviacin de flujos se calcular, al
menos, sobre la base de la desviacin estndar de los flujos generados durante los ltimos
treinta y seis meses.
En caso de no existir informacin histrica por tratarse de nuevos inmuebles, proyectos
inmobiliarios o flujos de fondos en general o ventas futuras esperadas, se realizar un
anlisis de sensibilidad, a fin de determinar la variabilidad de los flujos futuros.
El anlisis de sensibilidad se estimar en tres escenarios: pesimista, moderado y optimista.
En cada caso se calcular la probabilidad de ocurrencia y dentro de cada escenario, se
presentar el respectivo ndice de desviacin.
Sobre la base de los ndices de desviacin en cada uno de los tres escenarios, antes
mencionados, se calcular el ndice de desviacin promedio ponderado. El grado de
desviacin de los flujos de fondos deber, ser revisado con la periodicidad que el agente de
manejo estime necesario, durante el perodo de vigencia de los valores derivados de una
titularizacin.
Art. 17.- Mecanismos de garanta: Los mecanismos de garanta establecidos en la Ley de
Mercado de Valores, deben cubrir al menos el 1,5 veces el ndice de siniestralidad o el de
desviacin, segn corresponda. En el caso de contar con dos garantas o ms, todas en su
conjunto debern cubrir la relacin antes sealada.
Sin perjuicio de lo establecido en el prrafo anterior, en el caso de la titularizacin de flujos
futuros de fondos de bienes que se espera que existan, la garanta ser una fianza solidaria
76
VALORES Y SEGUROS
del originador a favor del patrimonio de propsito exclusivo, por la cual se comprometa a
cumplir totalmente con los derechos reconocidos a favor de los inversionistas, o con una
garanta real que cubra al menos el ciento veinticinco por ciento del monto total emitido y
no redimido; contando adems, en ambos casos, con otro de los mecanismos de garanta de
los definidos en el artculo 150 de la Ley de Mercado de Valores, el cual deber cubrir al
menos el 1.5 veces el ndice de siniestralidad o el de desviacin, segn corresponda.
Para los procesos de titularizacin de flujos futuros de fondos de ventas futuras esperadas,
en los que se opte por constituir una garanta real que cubra al menos el ciento veinte y
cinco por ciento del monto total emitido y no redimido, esta garanta no podr ser un
fideicomiso de flujos futuros.
Art. 18.- Plazo de emisin: El plazo de emisin de los valores provenientes de procesos de
titularizacin no podr ser inferior a un ao. No obstante, podrn efectuarse amortizaciones
parciales a trmino inferior a un ao, siempre que la sumatoria de las mismas no supere el
treinta por ciento del valor del capital del ttulo.
La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros podr autorizar valores con
redencin inferior o con amortizaciones parciales que superen el porcentaje mencionado,
cuando las condiciones particulares del proceso as lo requieran.
Art. 19.- Calificacin de riesgo y auditora externa: Toda emisin de valores
provenientes de procesos de titularizacin deber contar con calificacin de riesgo y
auditoria externa, durante el perodo de vigencia de la emisin.
Art. 20.- Casos especficos de transferencias a ttulo oneroso: Las transferencias de los
activos desde el originador hacia el patrimonio de propsito exclusivo que consistan en
cartera hipotecaria derivada de crditos para la vivienda podrn realizarse a ttulo oneroso.
Art. 21.- Titularizacin de cartera transferida a ttulo oneroso: El precio que se pacte
por efecto de la compraventa de activos entre el originador y el fideicomiso, dentro del
proceso de titularizacin de cartera hipotecaria derivada de crditos para la vivienda, no
podr ser superior al 100% del capital insoluto ms los intereses devengados y no cobrados
de la cartera transferida al patrimonio de propsito exclusivo.
Art. 22.- Pago del pasivo a favor del originador: El pago del pasivo que registra el
patrimonio de propsito exclusivo a favor del originador en los procesos de titularizacin
de cartera hipotecaria de vivienda que se transfiere a ttulo oneroso estar supeditado a la
colocacin de los valores que se emitan como consecuencia del proceso de titularizacin.
En caso de que no se coloquen todos los valores en el mercado de valores, el patrimonio de
propsito exclusivo podr entregar al originador en dacin en pago, total o parcial, a valor
nominal, los valores emitidos como consecuencia del proceso de titularizacin, o el
originador deber aceptar expresamente la subordinacin de la deuda por la venta de la
cartera hasta que se hayan realizado todos los pagos correspondientes al proceso de la
77
VALORES Y SEGUROS
titularizacin, situaciones que debern constar en el contrato de compraventa de cartera y

revelarse en el prospecto de oferta pblica.
En caso de optarse por la dacin en pago con los valores emitidos como consecuencia del
proceso de titularizacin, el originador que reciba dichos valores no tendr derecho a voto
en la correspondiente asamblea de inversionistas, mientras existan otros inversionistas con
valores pendientes de amortizar.
78
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO VI: OFERTA PBLICA DE CUOTAS DE FONDOS

COLECTIVOS DE INVERSIN
SECCIN I: AUTORIZACIN E INSCRIPCIN DE LA EMISIN EN EL

Art. 1.- Inscripcin y autorizacin de las cuotas de fondos colectivos: La

Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros inscribir en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores y autorizar la oferta pblica de las cuotas de un fondo colectivo, al
momento que apruebe el reglamento interno, el prospecto de oferta pblica y el contrato de
incorporacin del fondo.
SECCIN II: EMISIN Y OFERTA PBLICA
Art. 2.- Negociacin primaria de cuotas de fondos colectivos: La colocacin de las

cuotas se har a travs de los intermediarios autorizados, en las bolsas de valores del pas.
La emisin de las cuotas de participacin del fondo podr dividirse por clases y series y
podr ser colocada por tramos, utilizando cualquiera de los mecanismos establecidos en el
artculo 49 de la Ley de Mercado de Valores.
Art. 3.- Contenido del prospecto de oferta pblica: Para la autorizacin de emisin de
cuotas de fondos colectivos, el prospecto de oferta pblica deber contener lo siguiente:
1. Portada:
a. Ttulo: PROSPECTO DE OFERTA PBLICA DE FONDO
COLECTIVO, debidamente destacado.
b. Denominacin del fondo.
c. Plazo de duracin.
d. Monto de la emisin.
e. La calificacin de riesgo otorgada a la emisin.
f. Nombre de la administradora de fondos que administra el fondo colectivo.
g. Plazos y condiciones para la suscripcin de cuotas.
h. Nmero y fecha de resolucin de autorizacin de funcionamiento de la
compaa administradora de fondos y fideicomisos y nmero de inscripcin
79
VALORES Y SEGUROS
en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.

i. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros que autoriza el funcionamiento del fondo,
aprueba la oferta pblica y dispone la inscripcin de la respectiva emisin en
el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
j. Clusula de exclusin de responsabilidad, segn lo previsto en el artculo 15
de la Ley de Mercado de Valores.
2. Resumen de informacin sobre el fondo:
a. Objetivo del fondo y caractersticas generales.
b. La determinacin de las condiciones financieras y legales que viabilicen la
inversin de los recursos del fondo en valores y/o en proyectos especficos.
c. Poltica de inversin de los recursos del fondo colectivo.
d. Determinacin del monto del patrimonio del fondo colectivo, nmero de
cuotas en que se divide, series, clases y valor nominal de cada una de las
cuotas.
e. Normas para la valoracin de las cuotas.
f. Informacin y periodicidad de la informacin que debe proporcionar a los
aportantes.
g. Indicacin de que la informacin para los aportantes estar publicada en la
pgina web institucional de la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros.
Nota: Numeral reformado por el artculo 1 de la Resolucin 014-2014-V, 4-12-2014, expedida por la JPRMF,
R.O. 413, 10-1-2015.
h. Denominacin social, domicilio y, de ser el caso, grupo financiero al que

pertenece el custodio de los valores en los que invertir el fondo.
i. Copia del reglamento interno.
j. Extracto del estudio de calificacin de riesgo.
3. Informacin general de la administradora de fondos y fideicomisos:
a. Nombre, direccin, nmero de telfono, nmero de fax y direccin de correo
electrnico.
b. Grupo financiero al que pertenece, si fuere del caso.
c. Fecha de constitucin y plazo de duracin de la sociedad.
80
VALORES Y SEGUROS
d. Organizacin de la sociedad.
e. Recurso humano e infraestructura tcnica y administrativa para el manejo de
fondos.
f. Identificacin y experiencia del personal directivo.
g. Autorizacin de funcionamiento e inscripcin en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores;
h. Capital social y composicin accionara
i. Informacin econmico - financiera, estados financieros del ltimo ejercicio
fiscal, junto con las notas y dictamen del auditor externo y un anlisis
vertical.
j. Indicacin de que las obligaciones asumidas por la administradora de fondos
y fideicomisos son de medio y no de resultado.
Art. 4.- Oferta pblica primaria dirigida de cuotas: En los casos de constitucin de
fondos colectivos a los que se refiere el artculo 76, literal b) de la Ley de Mercado de
Valores, en los que el sector de inversionistas constituyentes del fondo se encuentre
previamente identificado, deber realizarse un proceso de oferta pblica dirigida, de
acuerdo con lo establecido en el artculo 11 de dicha Ley.
Art. 5.- Prospecto de oferta pblica dirigida: El prospecto de oferta pblica dirigido
exclusivamente a los partcipes iniciales de un fondo colectivo, que son los aportantes de
los recursos para formar el patrimonio comn del fondo, contendr los mismos requisitos
sealados en el artculo 3, con las siguientes variaciones:
1. Portada: PROSPECTO DE OFERTA PBLICA DIRIGIDA A LOS
CONSTITUYENTES - APORTANTES DE UN FONDO COLECTIVO,
debidamente destacado.
2. Se deber identificar claramente el sector de inversionistas al que se dirige la oferta
pblica.
3. Se determinar, en el mismo prospecto, si la oferta pblica secundaria ser dirigida a
un sector de inversionistas o abierta al pblico en general.
Art. 6.- Contenido de las cuotas de un fondo colectivo: La administradora, con cargo al
patrimonio del fondo, deber emitir las respectivas cuotas nominativas negociables, las que
debern contener, al menos, la siguiente informacin:
1. Denominacin social de la sociedad administradora.
2. Denominacin del fondo, nmero del R.U.C. y fecha de la inscripcin en el Catastro
81
VALORES Y SEGUROS
3. Nombre del titular, nmero de su documento de identidad y monto adquirido.

4. Lugar y fecha de emisin
5. Indicacin de las bolsas de valores en que se hallan inscritas.
6. Monto total de la emisin y nmero total de cuotas en que se divide.
7.. Fecha y nmero de la resolucin de la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros que autoriz la oferta pblica de las cuotas del fondo.
8. Indicacin de que las responsabilidades de la administradora son de medio y no de
resultado.
9. Indicacin de que la aprobacin de la oferta pblica de las cuotas de un fondo
colectivo no implica la recomendacin de inversin por parte de la Superintendencia
de Compaas, Valores y Seguros.
10. Firma electrnica del representante legal de la administradora o persona autorizada.
Las administradoras de fondos podrn entregar en un depsito centralizado de
compensacin y liquidacin la custodia, registro, compensacin y liquidacin de los
certificados representativos de las cuotas de los fondos colectivos que administre.

CONTINUA
Art. 7.- Mantenimiento de la inscripcin de cuotas: Las administradoras de fondos y

fideicomisos, para mantener la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores
de las cuotas de los fondos colectivos que administran, debern presentar y divulgar adems
de la informacin requerida para mantener la inscripcin de los fondos de inversin, las
siguientes:
1. Cuanta colocada en el mes y valor total de las cuotas en circulacin.
2. Informacin consolidada sobre los compradores de las cuotas, clasificados por grupos,
con indicacin del monto adquirido por cada grupo, as:
a. Personas naturales.
b. Sistema financiero.
c. Fondos de inversin.
d. Dems personas jurdicas.
82
VALORES Y SEGUROS
Una vez finalizado el plazo de la oferta pblica, deber remitir semestralmente un informe
detallado sobre la situacin del o los proyectos del fondo.
83
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO VII: OFERTA PBLICA DE VALORES EXTRANJEROS
SECCIN I: AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA E INSCRIPCIN EN EL

Art. 1.- Autorizacin de oferta pblica primaria de valores emitidos por entidades
extranjeras privadas: Podr autorizarse la oferta pblica de valores emitidos por entidades
extranjeras privadas, que otorguen a sus titulares derechos de crdito o de participacin,
siempre que cumplan con lo siguiente:
1. Deber acreditarse que la oferta pblica fue debidamente autorizada por el organismo
de control competente del pas de origen y que se ha colocado, a travs de la o las
bolsas de valores o cualquier mercado o mecanismos regulados, del mismo pas, por
lo menos el cincuenta por ciento de la emisin.
2. Deber informarse, cuando se vayan a inscribir acciones, los tipos de acciones que
prev la legislacin del pas en el que se aprob la emisin, sus caractersticas y las
diferencias esenciales entre las mismas, los derechos y obligaciones societarios que
tendrn los inversionistas del pas, as como los que tienen los inversionistas del pas
del emisor, acreditando adems, a satisfaccin de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, la forma en que los accionistas del pas podrn ejercer sus
derechos.
3. Debern encontrarse registrados los valores en un depsito de compensacin y
liquidacin de valores.
Art. 2.- Autorizacin para la oferta pblica primaria de valores emitidos por
organismos multilaterales de crdito: Podr realizarse la oferta pblica de valores
emitidos por organismos multilaterales de crdito, una vez que cumplan los siguientes
requisitos:
1. Que se trate de un organismo creado en virtud de un tratado o acuerdo internacional,
del cual sea participante la Repblica del Ecuador o se encuentre calificada por sta.
2. Que haya obtenido, en el curso de los doce meses inmediatamente anteriores a la
fecha de realizacin de la oferta una calificacin de cuando menos A o su equivalente
de parte de una o ms calificadoras de riesgo reconocida por la SEC (U.S. Securities
and Exchange Commission) como NRSRO (Nationally Recognized Statistical Rating
Organizations).
84
VALORES Y SEGUROS
3. Deber acreditarse que la oferta pblica haya sido debidamente autorizada por el
organismo de control competente del pas de origen y que se ha colocado, a travs de
la o las bolsas de valores, del mismo pas, por lo menos el cincuenta por ciento de la
emisin.
4. Los valores debern encontrarse registrados en un depsito de compensacin y
liquidacin de valores.
Art. 3.- Solicitud para la inscripcin y oferta pblica primaria: Para la inscripcin de
valores emitidos por entidades extranjeras privadas o por organismos multilaterales de
crdito, se requerir la comunicacin suscrita por el representante legal del emisor, en la
que solicite la autorizacin de la oferta pblica, su inscripcin y la de los valores, previa la
presentacin de la informacin detallada a continuacin, adems de la establecida para cada
caso en los artculos precedentes:
1. Facsmile o formato del valor cuya inscripcin se solicita o respaldo que acredite su
registro en algn depsito centralizado de valores, de ser el caso.
2. Descripcin de la naturaleza y caractersticas del valor.
3. Descripcin de las condiciones de la oferta y del sistema previsto para su colocacin y
distribucin.
4. Calificacin de riesgo de conformidad con lo dispuesto en las leyes y reglamentos
pertinentes.
5. Documento pblico mediante el cual se emitieron los valores de inscripcin especfica
(obligaciones, acciones). Dicho documento deber haber cumplido con todas las
solemnidades que exija, para el efecto, la Ley del pas de origen del emisor.
6. Prospecto de oferta pblica o un documento equivalente aprobado en el pas de
origen.
Los correspondientes documentos sern presentados, traducidos al idioma castellano,
debidamente autenticados o legalizados.
Art. 4.- Informacin adicional al prospecto de oferta pblica: Como un anexo al
prospecto de oferta pblica o en el documento equivalente aprobado en el pas de origen,
para que los valores extranjeros puedan ser colocados mediante oferta pblica en el pas, se
requerir la siguiente informacin:
1. Resumen respecto del endeudamiento y de los documentos de contenido crediticio
que tenga en circulacin, especificando plazo, condiciones, calificacin de los valores
y estado actual de cumplimiento.
85
VALORES Y SEGUROS
2. Definicin del rgimen jurdico de los valores, con indicacin de los tribunales
competentes para el ejercicio de cualquier accin legal o procedimiento relativo al
cumplimiento y ejecucin forzosa de las obligaciones que de ellos se originen.
3. Descripcin del rgimen fiscal y cambiario aplicable a los valores.
4. Fuente de la cotizacin de la moneda, si los valores se liquidan en moneda distinta de
la emisin.
5. Descripcin detallada del sistema o procedimiento de colocacin de la emisin,
indicando los mercados en que vaya a negociarse, las entidades colocadoras, los sitios
en los cuales se puede hacer la suscripcin y las bolsas de valores o mercados
autorizados regulados en los que estarn inscritos los valores.
Art. 5.- Autorizacin para que la casa de valores inicie el proceso de inscripcin de
valores del mercado secundario: Cuando una casa de valores desee negociar en el
mercado local, valores extranjeros del mercado secundario, deber cumplir los siguientes
requisitos:
1. Solicitar autorizacin a la bolsa de valores respectiva, adjuntando uno de los
siguientes documentos: la constancia expedida por la bolsa de valores en la que se
listaron originalmente los mismos, la constancia emitida por el mercado organizado
en el que se tranzan, la copia del acuerdo que autoriza la emisin de dichos valores, o
la copia del respectivo prospecto aprobado, cumpliendo con los requisitos que por
autorregulacin determine la bolsa para la seleccin y calificacin respectiva, los que
sern notificados a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
2. Presentar la certificacin o constancia de que los valores se encuentran inscritos en un
organismo regulador o fiscalizador y de que coticen en un mercado de valores
organizado, tales como: bolsas de valores, mercados sobre el mostrador (Over the
Counter) o su equivalente, u otros mercados electrnicos. Para el efecto bastar con
una certificacin de un intermediario o custodio internacional, autorizado por el
rgano regulador respectivo.
3. Presentar copia de la calificacin de riesgo internacional vigente a la fecha de
presentacin de la solicitud, de ser el caso.
4. Demostrar que la informacin de los valores se encuentre disponible en sistemas de
informacin burstiles o financieros internacionales, tales como Reuters,
Bloomberg o similares.
5. Demostrar que provengan de un pas en el cual funcione un mercado de valores
organizado. Para el efecto, bastar la presentacin de una certificacin o constancia
de que dicho pas es miembro de una Federacin Internacional de Bolsas de Valores,
mercados regulados o similares.
86
VALORES Y SEGUROS
6. Proporcionar las caractersticas de los valores, mencionando, al menos, las siguientes:

plazo de vencimiento, valor nominal de los valores, tasa de inters, forma de pago del
inters y capital, forma de representacin.
7. Proporcionar una certificacin de la entidad autorizada para realizar custodia de los
valores que d constancia de la existencia de los mismos.
Art. 6.- Inscripcin de los valores del mercado secundario en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores: La inscripcin de los valores, deber ser solicitada por una casa de
valores legalmente autorizada para operar en el Ecuador, para lo cual debern presentar la
1. Solicitud de inscripcin.
2. Certificado que acredite su calificacin, expedido por la bolsa de valores
acompaados de toda la informacin prevista en el artculo siguiente.
3. Certificacin de veracidad emitida por el representante legal de la casa de valores.
4. La informacin sealada en la normativa interna que, para el efecto, expida la bolsa
de valores.

CONTINUA
Art. 7.- Mantenimiento de la inscripcin de valores extranjeros: El emisor o la casa de

valores, para mantener la inscripcin de los valores en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, deber remitir la informacin prevista en el Captulo II y Captulo III del Ttulo IV
esta codificacin.
87
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO VIII: OFERTA PBLICA DE VALORES DE

INSCRIPCIN GENRICA
SECCIN I: INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE

VALORES
Art. 1.- Definicin: Los valores de inscripcin genrica son instrumentos emitidos,
avalados, aceptados o garantizados por entidades del sistema financiero que no tienen un
monto de emisin definido, incluyendo bonos de prenda, cdulas hipotecarias, certificados
de inversin, letras de cambio, pagars, certificados de depsito a plazo y, plizas de
acumulacin.
Son valores de inscripcin genrica adems las facturas comerciales negociables.
Los instrumentos derivados tales como contratos de negociacin a futuro o a trmino,
permutas financieras, opciones de compra o venta, tambin son valores de inscripcin
genrica.
Art. 2.- Requisitos de Inscripcin: La inscripcin genrica de los valores emitidos por las
Entidades Financieras y de las facturas comerciales negociables, es automtica, no
requerir prospecto o circular de oferta pblica, ni de aprobacin de su emisin. Para tal
efecto el emisor remitir lo siguiente:
1. Solicitud de inscripcin suscrita por el representante legal.
2. Formato o facsmil del valor, si la emisin es con ttulos fsicos.
3. Certificado del Depsito de Compensacin y Liquidacin, en el que conste las
caractersticas del valor, si la emisin es desmaterializada.
4. Certificado de veracidad de la informacin.
5. Tratndose de valores emitidos por las entidades financieras, resolucin u oficio de la
Superintendencia de Bancos, en el que conste que est autorizado para realizar la
emisin.
6. En el caso de las facturas comerciales negociables, deber remitirse adems lo
siguiente:
a. Copia del RUC del emisor, obtenido al menos con un ao previo a la
solicitud de inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores;
b. Detalle de las lneas de negocios; y,
c. El formato de informacin que le proporcione la Superintendencia de
88
VALORES Y SEGUROS
Compaas, Valores y Seguros, en reemplazo de la ficha registral del emisor.
DISPOSICIN GENERAL NICA.- La negociacin de los instrumentos derivados se

realizar exclusivamente de manera burstil, de acuerdo a las normas de negociacin y
entrega de informacin que para el efecto emita la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria
y Financiera.

CONTINUA
Art. 3.- Mantenimiento de la inscripcin: Para mantener la inscripcin de estos valores,

los respectivos emisores debern presentar a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros:
1. Las instituciones del Sistema Financiero: Hasta el 31 de marzo y hasta el 31 de
julio de cada ao, el monto colocado durante el ao, y por el semestre, por plazos
menores y mayores a trescientos sesenta das, por cada valor de inscripcin
genrica;
2. Los emisores de las facturas comerciales negociables: Con periodicidad trimestral
dentro de los 15 primeros das posteriores a la finalizacin de cada trimestre,
nmero secuencial y monto de las facturas efectivamente negociadas,
denominacin y nmero de RUC, de los aceptantes.
SECCIN III: FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES
Art. 4.- Mercado de negociacin: Las facturas comerciales negociables podrn ser
transadas en el mercado burstil, en el Registro Especial Burstil y en el mercado privado.
El plazo de pago estipulado en la Factura Comercial Negociable, no podr exceder de 360
das, a partir de la fecha de emisin del documento.
Art. 5.- Valor a negociarse: El valor de cada factura comercial negociable en el mercado
de valores, corresponder al valor total de la factura menos todas las retenciones de
impuestos efectuadas por el aceptante, menos el pago de la cuota inicial efectuada por el
comprador, si fuera aplicable. El cumplimiento de las obligaciones tributarias recaern,
89
VALORES Y SEGUROS
sobre el emisor y el agente de retencin, segn el caso, y conforme lo establecido en la

normativa tributaria vigente al momento de la emisin de la Factura Comercial Negociable.
Art. 6.- Idoneidad: Previa a la negociacin de facturas comerciales negociables en el
mercado burstil, las casas de valores debern verificar la idoneidad de las firmas del
emisor y del aceptante, conforme a lo establecido en el tercer inciso del Art. 57 de la Ley de
Mercado de Valores.
Art. 7.- Formato de la Factura Comercial Negociable: Las facturas comerciales
negociables contendrn los requisitos que establece el artculo 201 del Cdigo de Comercio
y el Reglamento de Comprobantes de Venta y Retencin.
90
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO IX: OFERTA PUBLICA DE VALORESDEL SECTOR

PBLICO
SECCIN I: OFERTA PBLICA E INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO

DEL MERCADO DE VALORES
Art. 1.- Inscripcin de valores emitidos por entidades del sector pblico: Para el
registro de los valores de inscripcin automtica emitidos por instituciones nacionales
pertenecientes al sector pblico, el emisor efectuar la correspondiente notificacin a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, acompaando el respectivo sustento
legal y una descripcin de las caractersticas esenciales de dichos valores.
Art. 2.- Inscripcin de obligaciones de entidades del sector pblico: La inscripcin de
las obligaciones emitidas por entidades del sector pblico se regir por las disposiciones
establecidas en el Captulo III y Captulo IV de este Ttulo, en lo que fuere aplicable.

CONTINUA
Art. 3.- Mantenimiento de la inscripcin de los valores emitidos por entidades del
sector pblico: Para mantener la inscripcin de los valores de inscripcin automtica
emitidos por entidades del sector pblico, no se requiere ninguna otra informacin que la
establecida en sus leyes especiales.
Para mantener la inscripcin de las obligaciones emitidas por entidades del sector pblico,
se deber remitir la informacin continua establecida en los captulos III y IV de este
Ttulo, segn corresponda.
SECCIN III: OFERTA PBLICA
Art. 4.- Oferta pblica de valores: Las entidades del sector pblico que realicen
colocacin primaria o secundaria de valores, debern observar lo establecido en el artculo
12 de la Ley de Mercado de Valores, esto es: tener calificacin de riesgo, inscribir los
valores en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y haber puesto en circulacin un
prospecto o circular de oferta pblica. Excepto los emitidos avalados o garantizados por el
91
VALORES Y SEGUROS
Banco Central del Ecuador o el Ministerio de Finanzas que no debern tener calificacin de
riesgo y haber puesto en circulacin un prospecto de oferta pblica.
Art. 5.- Garanta de la emisin de obligaciones: Adems de la garanta general que
ampara la emisin de obligaciones por parte de los organismos del rgimen seccional, se
podr asegurar el pago de los valores emitidos con las rentas del emisor, a travs de la
actuacin del Banco Central del Ecuador, de conformidad con la Ley.
En el caso de existir colaterales del Ministerio de Finanzas y/o Banco Central del Ecuador,
se determinar el procedimiento a seguir.
Art. 6.- Contenido del prospecto de oferta pblica: El prospecto de oferta pblica de
emisin de obligaciones de entidades del sector pblico, contendr lo establecido en los
captulos III y IV de este Ttulo, en lo que fuere aplicable.
El prospecto de oferta pblica de valores de inscripcin automtica deber contener lo
siguiente:
1. Portada:
b. Nombre del emisor y del estructurador, del colocador y de los promotores,
de existir.
c. Caractersticas de la emisin.
d. Razn social de la calificadora de riesgo y la categora de la calificacin de
la emisin, de ser el caso.
e. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros mediante la cual se aprueba el contenido del
prospecto, autoriza la oferta pblica y dispone su inscripcin en el Catastro
f. Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15 de la Ley de
Mercado de Valores.
2. Informacin general sobre el emisor:
b. Nmero del R.U.C.
c. Domicilio, direccin, nmero de telfono, nmero de fax y direccin de
correo electrnico del emisor y de su oficina principal.
d. Cargo, funcin, nombres y apellidos del representante legal, de los
administradores y de los directores, si los hubiera.
92
VALORES Y SEGUROS
a. Indicacin del organismo administrativo que haya resuelto la emisin.
b. Monto y plazo de la emisin.
c. Nmero y valor nominal de los valores a emitirse.
d. Valores con la indicacin respectiva de ser a la orden o al portador.
e. Tasa de inters o rendimiento y forma de reajuste, de ser el caso.
f. Forma de clculo.
g. Fecha a partir de la cual el tenedor de los valores comienza a ganar intereses.
h. Valores con la indicacin de llevar o no cupones para el pago de intereses.
En caso de llevarlos, debern indicar su valor nominal o la forma de
determinarlo, con indicacin de los plazos, tanto para el pago del principal
como para el de sus intereses y el nmero de serie.
i. La especificacin de la forma de amortizacin, con indicacin de los plazos,
tanto para el pago del capital como para el de sus intereses.
j. Razn social del agente pagador, direccin en la que se realizar el pago e
indicacin de la modalidad de pago.
k. Descripcin del tipo de garanta.
l. Descripcin del sistema de colocacin con indicacin del responsable de la
colocacin y del asesor de la emisin.
m. Procedimiento de rescates anticipados.
n. Indicacin detallada del destino de los recursos a captar.
o. Extracto del estudio de la calificacin de riesgo actualizada, de ser el caso.
4. Declaracin juramentada del representante legal del emisor, en la que conste que
la informacin contenida en el prospecto de oferta pblica es fidedigna, real y
completa, y que ser penal y civilmente responsable por cualquier falsedad u omisin
contenida en ella.
93
VALORES Y SEGUROS
TTULO III: PARTICIPACIN DEL SECTOR PBLICO EN

EL MERCADO DE VALORES
SECCIN I: NORMAS GENERALES
Art. 1.- mbito de aplicacin: Lo dispuesto en el presente ttulo ser aplicable para
todas las entidades y organismos que, de acuerdo con lo establecido en la Constitucin de
la Repblica del Ecuador y las leyes, integren el sector pblico y participen en los procesos
previstos en la Ley de Mercado de Valores, para efectuar directa o indirectamente, a travs
de las bolsas de valores, inversiones y compraventas de activos financieros, cuyo valor
exceda mensualmente a dos mil seiscientos veintiocho dlares de los Estados Unidos de
Amrica, y que para este efecto, no podrn fraccionarse Por lo tanto, estn sujetos a lo
dispuesto en el presente captulo, los organismos, entidades, asociaciones, dependencias,
empresas, sociedades, y dems entidades dotadas de personalidad jurdica, as como otras
instituciones pblicas que determine como tales la Funcin Ejecutiva, de conformidad con
la Ley; y como los fondos que reciban o administren directa o indirectamente, asignaciones
o transferencias de recursos pblicos que representen el veinte por ciento o ms del total de
sus ingresos anuales y los fideicomisos mercantiles, cuyo constituyente sea una entidad de
las antes sealadas.
Las entidades del sector pblico financiero, para la constitucin de negocios fiduciarios y
en su actuacin como originadores de procesos de titularizacin, se sujetarn a las
disposiciones que con sujecin a la Ley expidan sus rganos de control y a los dems
requisitos contemplados en este captulo, as como a los que haya expedido la Junta de
Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera, sobre la materia.
Art. 2.- Criterios de inversin: Las inversiones del sector pblico en activos financieros
observarn las prcticas de diversificacin de riesgo por producto, tasa o rendimiento,
emisor y dems factores que precautelen el cumplimiento de la Ley y la administracin
eficiente de los recursos.
Art. 3.- Activos financieros: En el presente captulo la expresin activos financieros se
entender como valores, de conformidad con lo que dispone la Ley de Mercado de Valores.
SECCIN II: CONVOCATORIA, CALIFICACIN Y SELECCIN DE CASAS DE

VALORES, COMPAAS CALIFICADORAS DE RIESGO Y
ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS
94
VALORES Y SEGUROS
Art. 4.- Comit de contratacin: La contratacin de las casas de valores, calificadoras de

riesgo y administradoras de fondos y fideicomisos, estar a cargo del correspondiente
comit de la entidad del sector pblico, que se haya conformado de acuerdo a sus propias
normas. Dicho comit tendr a su cargo la convocatoria, calificacin y seleccin.
Los organismos y entidades del sector pblico que contraten los servicios de las empresas
antes referidas, debern cumplir con el procedimiento de convocatoria, calificacin y
seleccin previstos en los artculos siguientes.
Art. 5.- Convocatoria: La convocatoria para la calificacin y seleccin de las casas de
valores, calificadoras de riesgo y administradoras de fondos y fideicomisos, se efectuar
mediante publicacin en la pgina web institucional de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros. Adicionalmente, tratndose de casas de valores, a travs de
comunicaciones dirigidas a las bolsas de valores del pas, con el objeto de que stas lo
pongan en conocimiento de todos sus miembros.
R.O. 413, 10-1-2015.
En la convocatoria constar el plazo para la adquisicin de las bases de seleccin, las

mismas que contendrn, al menos, lo siguiente:
1. Metodologa de evaluacin.
2. Plazo del contrato para la gestin o gestiones encomendadas.
3. Objeto y condiciones de los servicios requeridos.
4. Condiciones especiales.
5. Exigencia o no de garantas.
Art. 6.- Calificacin: Para la calificacin, el comit requerir a las casas de valores o
consorcios de casas de valores asociadas interesadas, a las calificadoras de riesgos y a las
administradoras de fondos y fideicomisos, al menos, la siguiente documentacin:
1. Certificados conferidos por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros: de
existencia legal, de cumplimiento de obligaciones y de estar al da en la presentacin
de la informacin continua y ocasional, para el mantenimiento de la inscripcin en el
2. Estados financieros de los tres ltimos aos, con sus correspondientes informes
auditados.
3. Certificado suscrito por el representante legal en el cual conste la siguiente
informacin:
a. Nmina actualizada de accionistas.
95
VALORES Y SEGUROS
b. Descripcin de la infraestructura tcnica y de los recursos humanos.

c. Certificado conferido por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros
de que la casa de valores, calificadora de riesgo o administradora de fondos y
fideicomisos ha sido o no objeto de sanciones administrativas, de acuerdo a lo
dispuesto en los numerales 2 y 3, del artculo 208 de la Ley de Mercado de
Valores, en los ltimos doce meses; y de que se encuentra o no intervenida.
d. Certificado otorgado por la Contralora General del Estado sobre el cumplimiento
de contratos.
4. Las casas de valores adicionalmente debern presentar lo siguiente:
a. Volumen de negociaciones burstiles del ltimo ao.
b. Cumplimiento de los parmetros de liquidez, endeudamiento y portafolio en el
ltimo ao anterior a la convocatoria.
c. Certificacin conferida por la bolsa de valores de que la casa de valores est
autorizada a operar en bolsa y que no ha sido sancionada durante los ltimos doce
meses.
d. Contrato que acredite a los consorcios de casas de valores, sin perjuicio de que
cada casa de valores cumpla con la presentacin de la documentacin contemplada
en los numerales precedentes.
5. Las calificadoras de riesgo, adicionalmente debern presentar lo siguiente:
a. Costo o tarifa por los servicios de calificacin.
b. Detalle de las calificaciones efectuadas en el ltimo ao.
6. Las administradoras de fondos y fideicomisos, adicionalmente debern presentar lo
siguiente:
a. Costo o tarifa por los servicios de administracin fiduciaria.
b. Detalle de los montos de negocios fiduciarios administrados.
Art. 7.- Seleccin: La seleccin de las casas de valores o asociacin de ellas, de la
calificadora de riesgo y de la administradora de fondos y fideicomisos ser realizada por el
comit, fundamentndose principalmente, en los siguientes criterios:
1. Capacidad jurdica de la entidad para prestar el servicio requerido.
2. Capacidad tcnica, econmica y operativa.
3. Experiencia en el negocio.
96
VALORES Y SEGUROS
4. Capacidad tcnica y profesional del personal a ser asignado para la prestacin del
servicio ofertado.
5. Condiciones de la oferta tcnica y econmica.
6. Certificacin de que la entidad no haya sido objeto de sanciones administrativas
previstas en los numerales 2 y 3 del artculo 208 de la Ley de Mercado de Valores, en
los doce meses anteriores a la convocatoria.
De las ofertas presentadas a nivel nacional y de conformidad con la normativa legal
vigente, las bases de seleccin, la documentacin requerida, y con su metodologa de
evaluacin, el comit seleccionar, a las casas de valores o asociacin de ellas, a la
calificadora de riesgo o administradora de fondos y fideicomisos, que hayan presentado la
mejor oferta.
Excepcionalmente y en caso de emergencia, previa calificacin y aprobacin de la Junta de
Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera, las instituciones pblicas podrn contratar
directamente a las entidades pblicas autorizadas para prestar servicios de administracin
de negocios fiduciarios.
Respecto de la seleccin de casas de valores, se tomar en cuenta que el domicilio principal
de las casas de valores, corresponda al de cada una de las regiones del pas, de conformidad
con la Legislacin vigente, con el fin de preservar un mercado competitivo que evite
prcticas monoplicas; el equilibrio regional de las inversiones y la compraventa de activos
financieros que realice el sector pblico; as como tambin el desarrollo armnico del pas y
la distribucin equitativa de los ingresos pblicos y de la riqueza.
Art. 8.- Obligaciones de las instituciones del sector pblico cuando contraten casas de
valores: Sin perjuicio de las obligaciones previstas en las leyes, las instituciones del sector
pblico, cuando acten en el mercado de valores a travs de una casa de valores
seleccionada, debern cumplir con las siguientes obligaciones:
1. Mantener un registro de las convocatorias que formulen a las casas de valores para
que provean del servicio de intermediacin en el mercado burstil; as como del
proceso de calificacin y seleccin.
2. Mantener un registro detallado de las ofertas y demandas que efecten a travs de la
casa de valores seleccionada.
3. Informar por escrito a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y a las
bolsas de valores, sobre la identidad de la casa de valores que ha sido seleccionada y
el plazo para el cual fue contratada.
Art. 9.- Obligaciones de los intermediarios y operador del sector pblico: La casa de
valores podr actuar en bolsa, el da burstil siguiente al que la entidad pblica haya
97
VALORES Y SEGUROS
notificado, a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y a las bolsas de valores

del pas, sobre su contratacin.
En todos los casos en los cuales el comitente sea una institucin del sector pblico, la casa
de valores o el operador calificado del sector pblico, segn procediere, deber comunicar,
al cierre del da, a las bolsas de valores y a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros, al menos la siguiente informacin:
1. Fecha de negociacin y fecha valor.
2. Bolsa de valores en la cual se realiz la operacin.
3. Nombre del comitente.
4. Nombre de la institucin que emite el papel negociado.
5. Nombre del valor negociado.
6. Valor nominal del papel.
7. Valor efectivo.
8. Precio.
9. Cotizacin de venta de la moneda del da correspondiente a la fecha valor de la
transaccin, proporcionada por el Banco Central del Ecuador.
10. Fecha de vencimiento del valor y plazo por vencer.
11. Tasa de inters.
12. Rendimiento efectivo que genera el valor al vencimiento.
13. Indicacin de que el valor corresponde al mercado primario o secundario.
14. Forma de pago del capital e intereses.
15. Moneda en que se realiza la operacin.
Art. 10.- Obligaciones de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y
bolsas de valores: Si durante el perodo para el que fue contratada, la casa de valores fuere
objeto de una sancin por parte de las bolsas de valores; o si la casa de valores, calificadora
de riesgo o la administradora de fondos y fideicomisos fueren objeto de sancin
administrativa ejecutoriada o fueren intervenidas, la Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros y las bolsas de valores informarn de tales hechos a los organismos y entidades del
sector pblico, para los fines pertinentes. La informacin estar a disposicin de las entidades
del sector pblico que la requieran.
98
VALORES Y SEGUROS
SECCIN III: PARTICIPACIN EN NEGOCIOS FIDUCIARIOS Y PROCESOS

DE TITULARIZACIN
Art. 11.- Adhesin a negocios fiduciarios: En el caso de que una entidad u organismo del
sector pblico, con posterioridad a la constitucin de un negocio fiduciario, quiera adherirse
a ste, podr hacerlo de conformidad con la Ley, aceptando las disposiciones previstas en el
contrato y siempre que en ste, se prevea tal posibilidad.
Art. 12.- Prohibicin: Las instituciones del sector pblico, por los efectos previstos en el
Ttulo VIII de la Ley de Mercado de Valores, estn prohibidas de realizar inversiones
monetarias y de valores en negocios fiduciarios de inversin o de administracin de dinero
o de valores, en calidad de constituyentes adherentes, as como en fondos administrados de
inversin.
La constitucin y administracin de negocios fiduciarios de administracin o inversin de
dinero o valores que realicen las instituciones del sector pblico, observarn estrictamente
las disposiciones legales vigentes, quedando obligados a realizar las inversiones a travs de
los mecanismos burstiles autorizados. El fiduciario precautelar, a travs de su actuacin,
el estricto cumplimiento al Ttulo VIII de la Ley de Mercado de Valores, as como de las
dems disposiciones, en materia de inversiones pblica y descentralizacin.
Art. 13.- Objeto de los negocios fiduciarios de instituciones del sector pblico: Los
contratos de fideicomiso mercantil y de encargo fiduciario en que participen como
constituyentes los organismos y entidades pblicas, solo podrn celebrarse para cualquiera
de los siguientes objetos:
1. Administracin de recursos destinados al pago de obligaciones derivadas de contratos
estatales ya celebrados por la entidad pblica constituyente.
2. Administracin o enajenacin de activos de propiedad de la entidad pblica
constituyente, de conformidad con las normas legales aplicables para el efecto.
3. Titularizacin de activos de propiedad de la entidad pblica constituyente, a travs del
fideicomiso mercantil o fondo colectivo, siempre y cuando se trate de activos cuyo
dominio pueda ser transferido, de conformidad con la Ley, por la entidad pblica
originadora y que generen o sean susceptibles de generar flujos de caja.
Los negocios fiduciarios no podrn servir de instrumento para realizar actos o contratos
que, de acuerdo con las disposiciones legales, no pueda celebrar directamente la entidad
pblica o mixta como constituyente o en la adhesin a un negocio fiduciario ya constituido.
Art. 14.- Informacin al Ministerio de Finanzas sobre procesos de titularizacin: Salvo
otro requisito contemplado en las leyes para las entidades del sector pblico, una vez
autorizada la titularizacin por parte de la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros, la entidad u organismo pblico que acte como originadora deber informar de
99
VALORES Y SEGUROS
dicha autorizacin al Ministerio Finanzas y a la Contralora General del Estado. Igual

informacin se dar respecto de la celebracin de negocios fiduciarios.
Por su parte la fiduciaria mercantil seleccionada notificar a la Superintendencia de

Compaas, Valores y Seguros de cada uno de los negocios fiduciarios que vaya celebrando
con entidades del sector pblico; dentro de los cinco das siguientes a su celebracin.
Las entidades del sector pblico observarn, en lo que les fuere aplicable atendiendo su
naturaleza estatal, las disposiciones contempladas en esta codificacin sobre titularizacin
del sector privado.
Tratndose del sector pblico financiero y de instituciones del sistema financiero de
propiedad de entidades de derecho pblico, stas se sujetarn en lo que a su actuacin como
originadores y constituyentes se refiere, a las normas que para el efecto expida la Junta de
Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera. En funcin de las finalidades particulares
que persigan, las entidades del sector pblico financiero podrn solicitar a la Junta de
Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera la expedicin de reglamentos especficos para
los respectivos procesos en que pretendan actuar como constituyentes u originadores.
Art. 15.- Prohibicin de delegacin de funciones pblicas en los negocios fiduciarios y
celebracin de contratos derivados: Las entidades y organismos pblicos que constituyan
negocios fiduciarios no podrn delegar al fiduciario responsabilidades pblicas que les sean
exclusivamente inherentes.
Cuando en desarrollo del fideicomiso mercantil o encargo fiduciario constituido por una
entidad pblica hayan de celebrarse otros contratos, la seleccin del contratista o
contratistas deber realizarse mediante el procedimiento de concurso o licitacin, previsto
en la Ley para la entidad constituyente.
Art. 16.- Deber de colaboracin con las autoridades de fiscalizacin y control: Los
fiduciarios de negocios fiduciarios constituidos por entidades u organismos pblicos,
debern colaborar con los rganos de control, en las labores de fiscalizacin y control que
stas adelanten en relacin con las entidades pblicas constituyentes. Para el efecto, los
fiduciarios suministrarn la informacin que, en ejercicio de sus facultades legales y
reglamentarias, los rganos de control les soliciten por intermedio de la Superintendencia
de Compaas, Valores y Seguros. Los fiduciarios no podrn oponer sigilo burstil.
SECCIN IV: PROCESOS DE DESINVERSIN
Art. 17.- Negociacin de los valores de renta variable inscritos en el Catastro Pblico
del Mercado de Valores: Los procesos de desinversin de valores de renta variable
inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores que realicen las entidades del
100
VALORES Y SEGUROS
sector pblico, debern efectuarse a travs de la subasta serializada para la negociacin de

valores del sector pblico y privado..
SECCIN V: PARTICIPACIN EN EL MERCADO DE VALORES DEL BANCO

DEL INSTITUTO ECUATORIANO DE SEGURIDAD SOCIAL
SUBSECCIN I: PARTICIPACIN EN EL MERCADO DE VALORES
Art. 18.- Operaciones de Banca de Inversin en el Mercado de Valores: Las

operaciones que el Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social realice en el
mercado de valores, en su condicin de administrador de los fondos previsionales pblicos,
en los que participe como emisor, estructurador e inversionista institucional, lo har bajo
criterios de banca de inversin y se sujetar a las disposiciones de la Junta de Poltica y
Regulacin Monetaria y Financiera.
El Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social deber dar cumplimiento a las
normas expedidas por la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera que rigen
las inversiones del sector pblico y de los inversionistas institucionales; y, adicionalmente
observar las siguientes disposiciones:
1. Participacin como Inversionista Institucional.- El Banco del Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social es un inversionista Institucional que podr actuar en el mercado
burstil tanto en el mercado primario como en el mercado secundario.
Podr invertir en valores de renta fija y variable, cuyas emisiones coadyuven al
financiamiento de proyectos productivos generadores de empleo y valor agregado, en
los instrumentos y dentro de los lmites establecidos por la Junta de Poltica y
Regulacin Monetaria y Financiera..
Para su participacin en el mercado burstil, de conformidad con lo dispuesto en el
literal a) del artculo 37 de la Ley de Mercado de Valores, deber inscribir en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores un funcionario o empleado para que acte
como operador de valores en su nombre, para lo cual se observar lo dispuesto en el
captulo referente a operadores de valores, de esta codificacin.
2. Participacin como Estructurador.- Conforme lo previsto en la Ley del Banco del
Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, como estructurador, impulsador y
promotor de proyectos de inversin podr:
Estructurar procesos de emisin de valores negociables en el mercado, con el objetivo
de generar empleo y valor agregado, para s o para emisores relacionados con su
actividad.
101
VALORES Y SEGUROS
Dar asesora e informacin en materia de finanzas, valores, estructuracin de

portafolios de valores, negociacin de paquetes accionarios, adquisiciones, fusiones,
escisiones y otras operaciones del mercado de valores para s o para emisores
relacionados con su actividad.
Explotar su tecnologa, sus servicios de informacin y procesamiento de datos,
relacionados con el objeto social del banco.
Como impulsador y promotor podr invertir tambin en los procesos mencionados en
los incisos anteriores, as como realizar campaas de promocin para dichos
procesos.
3. Participacin como Emisor.- Como una institucin financiera pblica podr emitir
valores de inscripcin genrica que son los de su giro ordinario como entidad
financiera y para tal efecto, se someter a lo dispuesto para los emisores del sector
pblico y al captulo referente a valores de inscripcin genrica previsto en esta
codificacin.
Podr actuar como originador de procesos de titularizacin, en cuyo caso el emisor
ser el patrimonio de propsito exclusivo que se utilice como mecanismo para
titularizar, esto es un fideicomiso mercantil.
4. Participacin como Administrador de Fondos.- Compete al Banco del Instituto
Ecuatoriano de Seguridad Social, de conformidad con su ley de creacin y la
normativa de carcter general expedida por la Junta de Poltica y Regulacin
Monetaria y Financiera., la administracin de los fondos previsionales pblicos y la
prestacin de servicios financieros bajo criterios de banca de inversin. Para el efecto
deber informar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y a la
Superintendencia de Bancos de las operaciones realizadas en el mercado de valores
con dichos fondos.
SUBSECCIN II: DISPOSICIONES GENERALES
Art. 19.- Custodia y Desmaterializacin de los Valores: Los valores y dems activos en
los que invierta el Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, debern ser
entregados y desmaterializados con uno o varios de los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores autorizados.
Art. 20.- Valores inscritos: El Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, solo
podr realizar negociaciones en el mercado, con valores inscritos en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores, salvo las excepciones previstas en la misma ley.
Art. 21.- Prohibiciones: El Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social no podr:
102
VALORES Y SEGUROS
1. Realizar actos o efectuar operaciones ficticias o que tengan por objeto manipular o
fijar artificialmente precios o cotizaciones.
2. Divulgar por cualquier medio, informacin falsa tendenciosa, imprecisa o
privilegiada.
3. Incurrir en conflicto de intereses, que se dar cuando se encuentren en contraposicin
los intereses del Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social y la de los
miembros de su Directorio, funcionarios o empleados de dicha institucin, que
menoscaben la autonoma independencia y transparencia en sus negociaciones en el
mercado de valores.
103
VALORES Y SEGUROS
TTULO IV: DISPOSICIONES COMUNES A LA

INSCRIPCION EN EL CATASTRO PBLICO DEL
MERCADO DE VALORES
CAPTULO I: INSCRIPCIN
Art. 1.- Inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores: La inscripcin en el

Catastro Pblico del Mercado de Valores constituye requisito fundamental para participar
en el mercado de valores.
Esta inscripcin se realizar cumpliendo las exigencias establecidas en la Ley, en esta
codificacin y en las dems disposiciones que dicte la Junta de Poltica y Regulacin
Monetaria y Financiera.
Art. 2.- Obligacin de inscripcin: La inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores es obligatoria para el emisor y para los valores que emita, si desea participar en el
mercado de valores.
Es obligatoria la inscripcin de las bolsas de valores, las casas de valores, los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores; los operadores burstiles; las
calificadoras de riesgo, las administradoras de fondos y fideicomisos; los fondos de
inversin, las compaas de auditora externa que auditen a participantes del mercado de
valores, los negocios fiduciarios que establezca la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria
y Financiera y dems participantes y los valores a los que se refiere la Ley.
Tal inscripcin no implica ni certificacin ni responsabilidad alguna por parte de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros respecto del precio, bondad o
negociabilidad del valor ni de la solvencia y capacidad de pago del emisor.
La informacin presentada al Catastro Pblico del Mercado de Valores es de exclusiva
responsabilidad de quien registra. Toda publicidad, difusin realizada por emisores,
oferentes, o intermediarios de valores y otras instituciones reguladas por la Ley, deber
hacer mencin de esta salvedad.
Art. 3.- Inscripcin de valores: Para la inscripcin de todo tipo de valores en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores se deber observar lo dispuesto en el artculo 12 de la Ley
de Mercado de Valores y cumplir con los requisitos exigidos para cada tipo de valor en esta
codificacin.
104
VALORES Y SEGUROS
Art. 4.- Presentacin: La informacin que se requiere para la inscripcin en el Catastro

Pblico del Mercado de Valores deber ser preparada y presentada segn los medios y
formatos que establezca la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, pudiendo
ser impresa, en cuyo caso el texto debe ser legible y permitir su fcil reproduccin y en
hojas numeradas tamao INEN o en medios electrnicos.
En toda solicitud que sea presentada para la inscripcin, as como adjunta a la informacin
para el mantenimiento de la misma, deber incluirse una certificacin expresa del
respectivo representante legal de la institucin o compaa, que acredite la veracidad de la
informacin presentada a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Art. 5.- Observaciones a la informacin presentada: La Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, efectuado el anlisis de la informacin presentada, podr observar su
contenido, requerir ampliacin a la misma o su rectificacin. De no satisfacerse las
correcciones solicitadas, en un trmino de hasta treinta das, contados a partir de la fecha de
la respectiva notificacin, o de ser stas insuficientes, la solicitud de inscripcin ser
negada, para lo cual se expedir la correspondiente resolucin.
Art. 6.- Inscripcin y plazo: Una vez que el peticionario haya cumplido todos los
requisitos exigibles y se hayan solucionado las observaciones formuladas, de ser el caso, o
ante la ausencia de observaciones por parte de la Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros, sta expedir, en el plazo de quince das, la correspondiente resolucin
ordenando la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, la cual se
publicar en la pgina web institucional de la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros ; y se remitir al Catastro Pblico del Mercado de Valores un ejemplar de dicha
publicacin.
R.O. 413, 10-1-2015.
Una vez que el Catastro Pblico del Mercado de Valores reciba la publicacin de la
resolucin respectiva, efectuar la inscripcin en el plazo mximo de tres das. Como
consecuencia de la inscripcin, culminado el proceso, se le entregar un certificado de
inscripcin, el mismo que ser exhibido en un lugar visible de la respectiva oficina.
Si en el plazo de quince das, sealado en el inciso precedente, la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros no resolviere, se entender aprobada la respectiva solicitud
de inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, para cuyo efecto la
Superintendencia expedir la respectiva resolucin en la que constar tal aprobacin.
El funcionario por cuya causa se hubiere producido una inscripcin por silencio
administrativo, ser sancionado de conformidad con lo dispuesto en la Ley Orgnica de
Servicio Pblico LOSEP , y en el artculo 28 de la Ley de Modernizacin del Estado.
Art. 7.- Clases de informacin: Adems de la informacin inicial que es la exigible para
la inscripcin, el registrado est obligado a presentar a la Superintendencia de Compaas,
105
VALORES Y SEGUROS
Valores y Seguros y a divulgar la informacin de carcter jurdico, econmico y

administrativo, de manera continua y ocasional; en la forma y plazos establecidos en la
presente codificacin.
Art. 8.- Conservacin de la documentacin y registros: Los participantes del mercado de
valores mantendrn su documentacin y sus registros contables, los de la actividad que
desarrollan y los de sus clientes; incluyendo los respaldos respectivos, por un perodo de
seis aos, contados a partir de la fecha de la terminacin de la relacin contractual o de la
liquidacin del negocio.
Art. 9.- Prrrogas de plazo para presentacin de informacin: Facltese al
Superintendente de Compaas, Valores y Seguros a conceder las prrrogas que le fueren
solicitadas por los participantes inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores,
para el envo de informacin continua, en los casos enumerados en el artculo 30 del
Cdigo Civil y que, a su criterio, fuesen debidamente justificados.
La respectiva solicitud deber ser presentada con al menos cinco das de anticipacin al
vencimiento de los plazos fijados para el cumplimiento de la obligacin.
Art. 10.- Causas para la suspensin de los efectos de la inscripcin y su cancelacin: El
Superintendente de Compaas, Valores o Seguros podr suspender los efectos de la
inscripcin de los participantes y valores inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, de conformidad a las causales establecidas en el artculo 22 de la Ley de Mercado
de Valores, por un plazo no superior a treinta das.
Si a juicio de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, las causales de la
suspensin an subsistieran al final del plazo referido en el inciso anterior, la suspensin
podr ser prorrogada hasta cumplir un plazo mximo de ciento ochenta das. Vencida esta
prrroga sin que hubieran sido subsanadas las respectivas causales de la suspensin, la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros cancelar la inscripcin, sin perjuicio
de resolver la intervencin o disolucin de la compaa, o de imponer a sta o sus
administradores las sanciones a las que hubiere lugar, de conformidad con la Ley de
Mercado de Valores y las disposiciones de la Ley de Compaas.
En el caso de participantes y valores del sector pblico, la prrroga aludida en el inciso
precedente podr ser declarada de oficio a fin de que la respectiva entidad presente el
informe correspondiente. Si cumplido el plazo de quince das de finalizada dicha prrroga,
las causales de suspensin an subsistieren, la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros cancelar la respectiva inscripcin.
En el caso de participantes y valores privados del sector financiero y de la economa
popular y solidaria, tanto de inscripcin genrica como especfica, segn corresponda, la
suspensin o cancelacin de la inscripcin proceder previo informe favorable de la
Superintendencia de Bancos o la Superintendencia de la Economa Popular y Solidaria,
segn el caso. Si dentro del plazo de quince das contados a partir de la fecha de
106
VALORES Y SEGUROS
presentacin del informe de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros que

recomienda tal medida, la Superintendencia de Bancos o la Superintendencia de la
Economa Popular y Solidaria no presentare su informe, su silencio se interpretar como
informe favorable.
Igual procedimiento se seguir respecto de los participantes y valores del sector pblico,
debiendo en este caso, dirigirse la correspondiente comunicacin al representante legal de
la respectiva entidad.
Para el caso de suspensin de los efectos de la inscripcin y cancelacin de emisores y
valores extranjeros no domiciliados en el Ecuador, se proceder conforme a lo previsto en
este artculo.
Art. 11.- Cancelacin de la inscripcin: Sin perjuicio de lo previsto en el numeral 2 del
artculo 23 de la Ley de Mercado de Valores, la inscripcin de un participante o valor en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores, podr ser cancelada de oficio por la
Podr tambin disponer la cancelacin voluntaria de la inscripcin, siempre y cuando se
haya cumplido con los siguientes requisitos:
1. Tratndose de una emisin de valores de contenido crediticio, la compaa emisora
podr solicitar la cancelacin de la inscripcin del emisor y de tales valores en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores, solo cuando sta haya sido totalmente
redimida o readquiridos en su totalidad por uno o ms obligacionistas o inversionistas
que expresamente acepten su retiro del mercado.
2. Tratndose de acciones, la compaa emisora podr solicitar la cancelacin de la
inscripcin del emisor y de tales valores en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, siempre y cuando la junta general as lo haya resuelto y la compaa o los
accionistas que votaron favorablemente por la cancelacin de la inscripcin,
comprueben haber realizado demandas en firme de adquisicin de las acciones de
propiedad de los accionistas que no votaron a favor de dicha resolucin o no
participaron en la referida decisin de la junta general, durante quince ruedas o
sesiones seguidas en los mecanismos de transacciones que se hallen registradas.
Para los efectos de las adquisiciones sealadas en el inciso anterior, deber publicarse
un aviso durante tres das consecutivos en la pgina web de la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros y en los mecanismos de transacciones en que se hallen
registradas, con al menos siete das de anticipacin al primer da en el cual se
realizarn las demandas en firme.
El aviso contendr la indicacin del precio, trminos, condiciones, duracin y otros
datos que identifiquen la demanda.
107
VALORES Y SEGUROS
El precio de demanda no podr ser menor al promedio ponderado de las

negociaciones realizadas en los ltimos treinta das previos a la demanda de
adquisicin y, si en tal fecha no hubiere precio, no ser menor al valor patrimonial de
las acciones, de acuerdo con el ltimo reporte semestral de la emisora.
Se excepta de la obligatoriedad de realizar las demandas de adquisicin, a los

emisores que habiendo inscrito los valores, comprueben que no existi circulacin de
los mismos o que la resolucin de la junta general cont con el voto favorable de todo
el capital social.
3. Tratndose de los participantes del mercado de valores no contemplados en los
numerales anteriores, el representante legal del participante podr solicitar la
cancelacin de la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, la cual
ser autorizada por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros siempre y
cuando con la misma no se ocasione perjuicio a los participantes del mercado de
valores.
Art. 12.- Efectos de la suspensin y cancelacin de la inscripcin: La suspensin de la
inscripcin implica la prohibicin temporal para que los participantes y valores objeto del
registro puedan participar en el mercado, pero no la cancelacin de su inscripcin en la
respectiva bolsa de valores.
La cancelacin de la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores implica la
cancelacin automtica de la inscripcin de los respectivos participantes y valores en las
bolsas de valores.
La cancelacin definitiva de un participante, cuya autorizacin de funcionamiento haya
sido otorgada por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, implicar la
imposibilidad fsica de cumplir su objeto social y por tanto, incurrir en causal de
disolucin.
Art. 13.- Estados financieros e informes: En todos los casos que la presente codificacin
establezca la obligatoriedad de presentar estados financieros o informes anuales de
compaas, aquellos debern ser previamente aprobados por las respectivas juntas generales
u organismos de gobierno, segn corresponda, de conformidad con sus leyes especiales.
Para efectos de control la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros podr
solicitar en cualquier tiempo estados financieros cortados a la fecha de solicitud.
Art. 14.- Requisitos para la inscripcin: Sin perjuicio de los requisitos especficos
establecidos en la presente codificacin, para los diferentes participantes o valores que se
inscriban en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, en cada caso deber presentarse la
ficha registral segn el formato establecido por la Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros.
108
VALORES Y SEGUROS
Los formatos de fichas registrales constan como Anexo No. 1 de la presente codificacin y
buscan recopilar informacin esencial del participante o valor registrado, con el objeto de
establecer una base de datos de mercado de valores ordenada y actualizada.
El representante legal de la compaa o el emisor que solicita la inscripcin del participante
o valor, debe suscribir la ficha registral, con lo que se compromete a actualizarla en forma
permanente con una periodicidad no mayor a tres das de ocurrido el cambio de
informacin.
En el caso de inscripcin de valores de inscripcin genrica, debe adjuntarse el facsmile
del valor; o, en el caso de estar desmaterializados, el correspondiente certificado emitido
por el depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores; y, para el caso de
los dems valores se presentar el certificado emitido por el depsito centralizado de
Art. 15.- Nmina de accionistas: Las personas jurdicas que se inscriban en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores debern revelar al momento de su inscripcin as como
hasta el 30 de abril de cada ao, con corte al 31 de diciembre del ao inmediato anterior, en
los medios que establezca la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, el
domicilio o residencia y la identidad de sus accionistas, socios o miembros, segn
corresponda, hasta llegar a la identificacin de la ltima persona natural.
Cuando los accionistas, socios, miembros o partcipes de las entidades mencionadas en el
numeral anterior sean personas jurdicas no controladas por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, deber indicarse el domicilio o residencia y la identidad de
los accionistas, socios, miembros o partcipes de stas; y, si tales personas, son a su vez
personas jurdicas, se deber hacer lo propio, sucesivamente, hasta llegar a los datos de los
que fueren personas naturales.
Esta obligacin deber efectuarse tambin en el caso de que los accionistas que posean
acciones nominativas, socios, miembros o partcipes de una sociedad que estn
domiciliados en el extranjero.
En el caso de negocios fiduciarios, las administradoras de fondos y fideicomisos debern
presentar la informacin que permita identificar claramente a los constituyentes,
constituyentes adherentes y beneficiarios de los contratos que administren, y en el caso que
sean personas jurdicas se debe aplicar las mismas reglas establecidas en los prrafos
anteriores, hasta identificar a las personas naturales nacionales o extranjeras.
La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros tambin podr requerir, en
cualquier tiempo, informacin que identifique a los accionistas, socios o miembros de las
personas jurdicas nacionales o extranjeras que, a su vez, sean socios o accionistas de la
compaa sujeta al control de esta Superintendencia, y as sucesivamente hasta identificar a
la ltima persona natural.
Se exceptan de la obligatoriedad de presentar la informacin exigida en este artculo:
109
VALORES Y SEGUROS
1. Las personas jurdicas, exclusivamente, respecto de aquellos accionistas, socios o

miembros que tengan un porcentaje inferior al diez por ciento del capital suscrito,
patrimonio o participacin de beneficios en dicha persona jurdica. Sin embargo, en
caso de que tales accionistas, socios o miembros presenten vnculos por propiedad,
gestin y/o presuncin con otros accionistas, socios o miembros de la misma persona
jurdica, de acuerdo a los criterios establecidos para el efecto en la Ley de Mercado
de Valores y en este cuerpo normativo, debern revelar el domicilio o residencia y la
identidad de sus accionistas, socios o miembros hasta llegar a la persona natural, sin
importar el porcentaje de participacin en el capital suscrito, patrimonio o
participacin de beneficios en dicha persona jurdica.
2. Las compaas que coticen sus acciones en bolsa de valores. Sin embargo, debern
revelar la informacin prevista en este artculo, respecto de los accionistas de tales
compaas que no negocien sus acciones en bolsa.
Art. 16.- De la actualizacin de los manuales de procedimiento: Las reformas que las
casas de valores, calificadoras de riesgo, administradoras de fondos y fideicomisos y
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores, realicen a los
documentos que contengan disposiciones internas relativas al funcionamiento de cada uno
de los citados entes, llmese manuales de procedimientos, manuales operativos,
reglamentos operativos internos, o reglamentos de procedimientos, procedimientos
tcnicos u otros similares, debern remitirse a la Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros, al da siguiente de haberse modificado, con el objeto de que se disponga la
marginacin correspondiente en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, previo la
revisin de su contenido a efectos de establecer su conformidad con las disposiciones
legales y reglamentarias vigentes.
Art.17.- Informes de la administracin y comisarios.- Las casas de valores, bolsas de

valores, depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores, calificadoras de
riesgos, auditoras externas, administradoras de fondos y fideicomisos, la sociedad
proveedora y administradora del sistema SIUB, emisores y originadores, inscritos en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores, debern presentar a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, a cargo del mencionado catastro, los informes de la
administracin y los informes de los comisarios de ser el caso, hasta el 30 de abril posterior
al cierre de cada ejercicio impositivo.
Nota: Agregada por artculo nico de la Resolucin 018-2014-V, 4-12-2014, expedida por la JPRMF, R.O.
413, 10-1-2015.
110
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO II: EMISORES DEL SECTOR PRIVADO

VALORES
Art. 1.- Emisores: Son emisores del sector privado las entidades de derecho privado
nacionales o extranjeras, as como tambin los fideicomisos mercantiles de proceso de
titularizacin..
Los emisores del sector privado se clasifican en emisores del sector financiero y emisores
del sector no financiero.
Art. 2.- Inscripcin de emisores nacionales del sector no financiero: Para la
inscripcin de los emisores nacionales pertenecientes al sector no financiero, el
representante legal o apoderado del emisor, presentar a la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros una solicitud acompaando los siguientes documentos:
1. Copia certificada del acta de la junta general o del rgano de administracin que tenga
la atribucin de resolver la inscripcin del emisor en el Catastro Pblico del Mercado
de Valores.
2. Ficha registral.
3. Estados financieros auditados de los tres ltimos ejercicios econmicos o desde su
constitucin, si su antigedad fuere menor; y los correspondientes informes de la
administracin.
Art. 3.- Inscripcin de los emisores nacionales del sector financiero: La inscripcin de
las compaas emisoras nacionales privadas pertenecientes al sector financiero o de la
economa popular y solidaria, se sujetar a lo establecido en la presente Seccin para la
inscripcin de los emisores nacionales del sector no financiero, requirindose adems el
instrumento original en el que conste la autorizacin de la Superintendencia de Bancos o de
la Superintendencia de la Economa Popular y Solidaria, segn corresponda, para solicitar
la inscripcin de la respectiva institucin, en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Art. 4.- Inscripcin de emisores extranjeros no domiciliados en el Ecuador: Para la
inscripcin de emisores extranjeros que deseen efectuar una oferta pblica primaria de
valores, el representante legal o funcionario competente presentar la correspondiente
solicitud, acompaada de la siguiente informacin:
111
VALORES Y SEGUROS
1. Nombramiento, poder u otro documento que acredite la calidad de representante legal

o funcionario competente.
2. Declaracin expresa de que el emisor se somete a las leyes ecuatorianas, as como a la
jurisdiccin y competencia de los jueces en el Ecuador.
3. Ficha registral.
4. Documento de creacin o constitucin del emisor.
5. Estados financieros auditados de los tres ltimos ejercicios econmicos o desde su
constitucin, si su antigedad fuere menor. La informacin financiera se expresar en
la moneda del pas de origen y su respectiva conversin a dlares de los Estados
Unidos de Amrica.
6. Designacin del representante o apoderado residente en el Ecuador, quien responder
por el incumplimiento de lo dispuesto en las normas legales y reglamentarias del
mercado de valores ecuatoriano.
Los documentos o certificados exigidos debern presentarse debidamente autenticados,
legalizados y traducidos al idioma castellano.
Cuando se vaya a negociar valores extranjeros en el mercado secundario, no se requerir la
inscripcin del emisor y se sujetar a las disposiciones sobre inscripcin de valores
extranjeros del Captulo VII, Ttulo II del presente Libro.

CONTINUA
Art. 5.- Mantenimiento de la inscripcin de los emisores nacionales: Los emisores

nacionales pertenecientes a los sectores financiero y no financiero, para mantener su
inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, debern presentar y divulgar la
siguiente informacin, a ms de actualizar la ficha registral:
1. Estados financieros semestrales suscritos por el contador y el representante legal. Esta
informacin deber presentarse en un plazo no superior a los treinta das de cerrado el
semestre.
2. Estados financieros anuales auditados. Esta informacin deber presentarse hasta el
30 de abril del ao siguiente.
3. Informe de la administracin.
4. Informe de comisarios, de ser el caso.
112
VALORES Y SEGUROS
5. La informacin adicional que la compaa considere necesaria para la cabal

comprensin de su situacin econmica y financiera, pasada y futura.
Art. 6.- Mantenimiento de la inscripcin de emisores extranjeros no domiciliados en
el Ecuador que efecten una oferta pblica primaria y secundaria de valores: Los
emisores extranjeros que efectuaren una oferta pblica primaria y secundaria de valores,
para mantener su inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, debern
cumplir con lo dispuesto en el artculo 5 del presente captulo.
La informacin financiera se expresar en la moneda del pas de origen y su respectiva
conversin a dlares de los Estados Unidos de Amrica.
La veracidad de la informacin presentada para el mantenimiento de la inscripcin en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores ser de responsabilidad del solicitante.
Art. 7.- Mantenimiento de la inscripcin de emisores extranjeros no domiciliados en
el Ecuador que efecten negociaciones en el mercado secundario: La bolsa de valores
ecuatoriana en la que se inscriban y se negocien los valores de emisores extranjeros, est
obligada a suscribir un convenio con la bolsa del estado soberano de origen; o con la bolsa
o institucin de prestigio internacional en la que estn inscritos los valores del emisor
extranjero.
Dicho convenio debe contener el compromiso mutuo de informarse respecto de las
negociaciones de dichos valores; y, de remitir a la bolsa ecuatoriana la informacin que el
emisor le presente, con la periodicidad que se establezca en el convenio. La bolsa de
valores ecuatoriana entregar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros una
copia de toda la informacin, dentro de los cinco das hbiles siguientes a la recepcin.
113
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO III: EMISORES DEL SECTOR PBLICO

VALORES
Art. 1.- Inscripcin de los emisores del sector pblico: La inscripcin de las
instituciones nacionales pertenecientes al sector pblico es automtica, para lo cual su
representante legal o el funcionario competente, notificar a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, adjuntando la justificacin de su capacidad legal para
emitir.
Art. 2.- Requisitos para inscripcin de emisores extranjeros del sector pblico y
organismos multilaterales no domiciliados en el Ecuador: Para la inscripcin de
emisores extranjeros del sector pblico u organismos multilaterales que deseen efectuar una
oferta pblica primaria de valores, el representante legal o funcionario competente
presentar la correspondiente solicitud, acompaando la siguiente informacin:
1. Nombramiento, poder u otro documento que acredite la calidad de representante legal
o funcionario competente.
2. Declaracin escrita de que la informacin presentada para la inscripcin es veraz.
3. Denominacin, domicilio principal, direcciones domiciliarias, cdigo postal, nmero
de telfono, nmero de fax y direccin de correo electrnico del emisor.
4. Documento de creacin o constitucin del emisor (ley, decreto, acuerdo, resolucin,
ordenanza, escritura pblica, etc., segn fuere el caso).
5. Estados financieros auditados de los tres ltimos ejercicios econmicos, cuando el
caso amerite.
6. Nmina de los funcionarios responsables de la administracin.
7. Nombre del auditor externo y de la calificadora de riesgo (si fuere pertinente).
8. Designacin del representante o apoderado residente en el Ecuador, quien responder
por el incumplimiento de lo dispuesto en las normas legales y reglamentarias del
mercado de valores ecuatoriano.
Los documentos o certificados exigidos debern presentarse en idioma castellano o
traducidos al mismo, debidamente autenticados o legalizados.
114
VALORES Y SEGUROS
Cuando se vaya a negociar valores extranjeros en el mercado secundario, los emisores

extranjeros se sujetarn a las disposiciones sobre inscripcin de valores extranjeros del
Captulo VII, Ttulo II del presente Libro.

CONTINUA
Art. 3.- Mantenimiento de la inscripcin de los emisores nacionales del sector

pblico: Para mantener la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores los
emisores nacionales pertenecientes al sector pblico, estn obligados a presentar la
informacin exigida por sus leyes.
Art. 4.- Mantenimiento de la inscripcin de emisores extranjeros del sector pblico y
organismos multilaterales, no domiciliados en el Ecuador y que efecten una oferta
pblica primaria de valores: Los emisores extranjeros que efectuaren una oferta pblica
primaria de valores, para mantener su inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, debern cumplir con la normativa respectiva, en lo que fuere aplicable.
Art. 5.- Mantenimiento de la inscripcin de emisores extranjeros pblicos y
organismos multilaterales no domiciliados en el Ecuador y que efecten negociaciones
en el mercado secundario: La bolsa de valores en la que se inscriban y se negocien los
valores de estos emisores extranjeros, est obligada a suscribir un convenio con la bolsa del
estado soberano de origen; o con la bolsa o institucin de prestigio internacional en la que
estn inscritos los valores del emisor extranjero.
Dicho convenio debe contener el compromiso mutuo de informarse respecto de las
negociaciones de dichos valores; y de remitir a la bolsa ecuatoriana, la informacin que el
emisor le presente con la periodicidad que se establezca en el convenio. La bolsa de valores
ecuatoriana entregar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros una copia de
toda la informacin, dentro de los cinco das hbiles siguientes a la recepcin.
Los organismos multilaterales debern presentar, por lo menos semestralmente, a la bolsa
de valores en la que se hallen listados, la informacin financiera expresada en la moneda
del pas de origen. El estado financiero cortado a diciembre de cada ao deber ser
auditado.
115
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO IV: ADMINISTRADORES Y MIEMBROS DEL

DIRECTORIO DE LOS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE
VALORES
Art. 1.- mbito: A las disposiciones de este captulo deben sujetarse los administradores,
representantes legales y miembros del Directorio de las bolsas de valores, administradoras
de fondos y fideicomisos, calificadoras de riesgo, auditoras externas, casas de valores y los
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores.
Art. 2.- Requisitos: Los administradores, representantes legales y los miembros del
Directorio de las compaas sealadas en el Art. 1 de este captulo, debern poseer ttulo
universitario en materias relativas al rea econmica, jurdica, financiera o afines conferido
por una de las instituciones reconocidas por la SENESCYT, de por lo menos tercer nivel o
acreditar una experiencia mnima de cinco aos en el campo econmico, jurdico,
financiero o afines.
Art. 3.- Documentos a presentar: Las compaas sealadas en el Art. 1 de este captulo,
como parte de la solicitud de inscripcin y autorizacin de funcionamiento, deben presentar
la siguiente documentacin en relacin a los administradores, representantes legales, de
cada uno de los miembros del Directorio; y, de los miembros del comit de inversiones en
el caso de las compaas administradoras de fondos y fideicomisos y de los auditores en el
caso de las firmas de auditora externa:
1. Declaracin juramentada ante Notario Pblico de no encontrarse incurso en las
siguientes prohibiciones:
a. No haber sido condenados mediante sentencia ejecutoriada, al pago de
obligaciones con instituciones del sistema financiero o por obligaciones
tributarias, as como los que hubieren incumplido un laudo dictado por un
Tribunal de Arbitraje, mientras est pendiente la obligacin.
b. No haber sido judicialmente declarados insolventes o en estado de quiebra.
c. Los representantes legales y administradores de compaas que se hayan
sometido a procesos de concurso preventivo o concordato y quienes tengan
glosas confirmadas en ltima instancia por la Contralora General del Estado o
las salas de lo Contencioso Administrativo de las cortes provinciales, segn el
caso.
d. No estar impedidos de ejercer el comercio y ni haber sido condenados por
delitos contra la propiedad, las personas, la fe pblica o la Administracin
Pblica; as como los sancionados con inhabilitacin o remocin de su cargo
por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros o de Bancos o de la
116
VALORES Y SEGUROS
Economa Popular y Solidaria, bolsas de valores o asociaciones de

autorregulacin.
e. No haber sido condenados mediante sentencia ejecutoriada por los delitos
tipificados en la Ley sobre Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicas.
Nota: La Ley Orgnica de Prevencin Integral del Fenmeno Socio Econmico de las Drogas y
de Regulacin Y Control del Uso de Sustancias Catalogadas Sujetas a Fiscalizacin, R.O. 615-
S, 26-10-2015, en su Disposicin Derogatoria Primera, dispone la derogacin de la Ley sobre
Substancias Estupefacientes y Psicotrpicas.
f. No encontrarse inhabilitados para ejercer cargos pblicos en general, o cargos

directivos en instituciones del sistema financiero o sociedades mercantiles.
g. No haber sido condenados o sancionados por alguna autoridad administrativa o
judicial.
h. En la declaracin juramentada ante el Notario, constar la declaracin expresa
de que la persona designada cuenta con el conocimiento y experiencia
suficiente que lo acredita como debidamente capacitado para conocer,
identificar y resolver los riesgos del negocio que se compromete a dirigir,
administrar o representar.
2. Hoja de vida, en la cual se haga nfasis en la instruccin y la experiencia profesional
en las materias afines al negocio a administrar, dirigir o representar, adjuntando los
documentos que respalden tal informacin.
3. Informacin sobre la participacin como accionista, socio, constituyente,
constituyente adherente o beneficiario, de sociedades annimas, limitadas o negocios
fiduciarios, respectivamente. El detalle debe incluir nombre de la compaa o negocio
fiduciario, el objeto social de acuerdo al estatuto de la compaa u objeto del negocio
fiduciario, el nmero de acciones o participaciones que posee, monto del capital y
porcentaje de participacin, y en el caso de negocios fiduciarios el porcentaje de
derechos fiduciarios de los que es titular.
Art. 4.- Mantenimiento de la informacin: Es obligacin de las compaas sealadas en
el Art. 1 de este captulo, notificar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros
de cualquier cambio de los administradores, representantes legales, miembros del
Directorio; y, miembros del comit de inversiones en los casos de las compaas
administradoras de fondos y fideicomisos y de los auditores en el caso de las firmas de
auditora externa. Deber remitirse la informacin dentro del plazo de tres das posteriores a
su nombramiento o designacin, sujetndose a lo dispuesto en los Arts. 2 y 3 de este
captulo.
117
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO V: AUTORIZACIN DE SUCURSALES
Art. 1.- mbito de aplicacin: Las normas que se detallan en este Captulo son aplicables
a las compaas administradoras de fondos y fideicomisos, casas de valores, depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores y calificadoras de riesgo, que
resuelvan abrir una sucursal en un lugar distinto de su domicilio principal.
Art. 2.- Obligatoriedad de apertura de sucursal: Las administradoras de fondos y
fideicomisos estarn obligadas a abrir una sucursal si, en los dos ltimos ejercicios
impositivos inmediatamente anteriores, obtuvieren ingresos brutos que representen el 20%
o ms del total de ingresos generados en su actividad como administradora de fondos de
inversin, y/o como fiduciario, y/o como agente de manejo de procesos de titularizacin,
cuyos partcipes, constituyentes u originadores, respectivamente, tengan domicilio en una
ciudad distinta a su domicilio principal.
Art. 3.- De la aprobacin del establecimiento de sucursales: Las entidades mencionadas
en el artculo primero que antecede, para el establecimiento de sucursales debern cumplir
con las solemnidades y el trmite establecido en la Ley de Compaas.
Art. 4.- Autorizacin de funcionamiento: Para el inicio de operaciones de la sucursal se
deber obtener previamente la respectiva autorizacin de funcionamiento de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, para lo cual el representante legal o
apoderado de la compaa deber presentar una solicitud, a la que acompaar lo siguiente:
1. Declaracin bajo juramento por el factor o apoderado de la sucursal, otorgada ante
Notario Pblico, de no encontrarse incurso en las prohibiciones previstas en el Art. 7
2. Descripcin general de la infraestructura fsica, tecnolgica y de recursos humanos
con los que cuenta la sucursal para el cabal desarrollo de sus actividades, cumpliendo
para ello con los requisitos que se determinan para la autorizacin de funcionamiento
de la compaa.
3. Demostrar que cuenta con instalaciones e infraestructura fsica, tcnica y de recursos
humanos que asegure un buen servicio a sus partcipes y clientes, presentando copias
certificadas de los contratos respectivos.
4. Manuales y Reglamentos operativos internos, actualizados.
Para el trmite de la autorizacin de funcionamiento de la sucursal se observar en lo que
fuere aplicable, lo establecido en el Art. 6 del Captulo I del Ttulo IV de este Libro.
Art. 5.- Exhibicin de la autorizacin de la sucursal: En la oficina de la sucursal, en un
lugar visible al pblico, debe exhibirse la resolucin otorgada por la Superintendencia de
118
VALORES Y SEGUROS
Compaas, Valores y Seguros autorizando su funcionamiento; adems, del poder de factor

o apoderado de la sucursal.
119
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO VI: OPERADORES DE VALORES

VALORES Y SU MANTENIMIENTO
Art. 1.- Inscripcin de operadores de valores que acten a nombre de casas de

valores: El representante legal de la respectiva entidad, presentar la solicitud para la
inscripcin de sus operadores, la misma que deber contener la siguiente informacin:
1. Ficha registral.
2. Hoja de vida.
3. Certificacin de cumplimiento de los requisitos de calificacin previa, otorgada por la
respectiva bolsa de valores.
Art. 2.- Operadores del sector pblico: Las instituciones pblicas que estn obligadas a
realizar operaciones burstiles a travs de funcionarios o empleados calificados para el
efecto por las bolsas de valores, debern inscribirlos en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, para lo cual adjuntarn la informacin sealada en el artculo 1 de este captulo.
Las instituciones pblicas que requieran la autorizacin de la Junta de Poltica y Regulacin
Monetaria y Financiera, el Ministerio de Finanzas y el Directorio del Banco Central del
Ecuador para actuar por medio de operadores propios, debern adjuntar adems la
documentacin que acredite dichas autorizaciones.
Art. 3.- Mantenimiento de la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores: Las casas de valores y las entidades del sector pblico, debern presentar a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y divulgar cualquier hecho relevante
respecto de su operador. En caso de cesacin de funciones de alguno de sus operadores, se
deber informar dentro de los dos das hbiles posteriores a dicho evento.
SECCIN II: CANCELACIN DE INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO

DEL MERCADO DE VALORES
Art. 4.- Cancelacin de inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores:

Procede la cancelacin de la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores de
los operadores de valores, en los siguientes casos:
120
VALORES Y SEGUROS
1. Cuando dejen de prestar sus servicios en la casa de valores o entidad pblica que
solicit su inscripcin.
2. Cuando sean objeto de una sancin en firme por infracciones estipuladas como graves
o muy graves, en la Ley de Mercado de Valores.
Art. 5.- Responsabilidad: El operador de valores que acta a nombre de una casa de
valores, lo hace bajo la responsabilidad exclusiva de sta. Las casas de valores sern,
adems, solidariamente responsables por las actuaciones del operador, dentro del giro del
negocio.
121
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO VII: NORMA PARA LA INSCRIPCIN DE LAS

ASOCIACIONES GREMIALES CREADAS AL AMPARO DE LA LEY
DE MERCADO DE VALORES EN EL CATASTRO PBLICO DEL
MERCADO DE VALORES.
Art. 1.- Objeto: Las asociaciones gremiales creadas al amparo de la Ley de Mercado de
Valores, tienen la obligacin de solicitar a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros, su registro en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y la aprobacin de su
reglamento de autorregulacin, conforme a los requisitos establecidos en este captulo.
Art. 2.- Requisitos de inscripcin: La solicitud de inscripcin en el Catastro Publico del
Mercado de Valores de la asociacin gremial y de aprobacin del reglamento de
autorregulacin, deber estar suscrita por el representante legal de la asociacin, y ser
presentada junto con la siguiente documentacin:
Certificado de constitucin de la asociacin gremial, expedido por la autoridad competente;
1. Nombramiento del o las personas que ejerzan la representacin legal y copia certificada
del documento en el que conste la directiva de la asociacin;
2. Copia certificada de los estatutos de la asociacin aprobados por la autoridad
competente;
3. Listado de los miembros que integran la asociacin en el que por lo menos debern
constar cinco (5) miembros registrados;
4. Reglamento de autorregulacin;
5. Informacin sobre el patrimonio social y su composicin; y,
6. Ficha registral conforme al formato establecido por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros.
Art. 3.- Requisitos adicionales del estatuto de la asociacin gremial: Las asociaciones
gremiales creadas al amparo de la Ley de Mercado de Valores, adicional a los requisitos
mnimos que establece y regula el Reglamento que rige para las organizaciones sociales y
ciudadanas, debern incluir en sus estatutos los siguientes requisitos:
1. Procedimiento para la designacin de los miembros que conforman el rgano
sancionador;
2. Normas sobre la representacin de los miembros en las asambleas y su participacin
en ellas;
3. Destino de los recursos dinerarios obtenidos por sanciones pecuniarias; y,
122
VALORES Y SEGUROS
4. Destino del patrimonio social en los casos de disolucin y liquidacin.

Art. 4.- Requisitos del Reglamento de Autorregulacin: Para el ejercicio de la facultad
de autorregulacin las asociaciones gremiales debern contar con un reglamento que ser
expedido conforme al procedimiento establecido en la norma de autorregulacin para las
bolsas de valores y asociaciones gremiales establecidas en esta codificacin y que ser
aprobado por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Dicho reglamento contendr, como mnimo, los siguientes temas:
1. Objetivo y facultades de la asociacin gremial;
2. Procedimientos y requisitos de admisin de los miembros de la asociacin y las
causales de suspensin y exclusin, en concordancia con lo previsto en el estatuto;
3. Procedimiento de aprobacin y reformas de las normas de autorregulacin de la
asociacin gremial en conformidad con lo establecido en la norma de autorregulacin
para las bolsas de valores y asociaciones gremiales;
4. Las normas que deben observar los miembros en el desarrollo de su actividad,
especificando sus derechos y obligaciones;
5. Procedimiento para promover la proteccin a los inversionistas;
6. Procedimiento para la difusin de la informacin relevante al mercado;
7. Rgimen y procedimientos para la supervisin y control de las actividades, prcticas
y conductas de los miembros y los directivos de la asociacin;
8. Procedimientos para prevenir los conflictos de inters que se presenten en el ejercicio
de su actividad, as como el uso indebido de informacin privilegiada, la
manipulacin de precios en el mercado y la vulneracin de normas que rigen el
mercado;
9. Normas y esquema de las contribuciones econmicas a la asociacin;
10. Cdigo de tica que incluya las normas de conducta para accionistas, directivos,
personal administrativo y funcionarios de los miembros de la asociacin en materia
de contratacin de servicios, revelacin de informacin y confidencialidad, entre
otras; y,
11. Determinacin de las infracciones por incumplimientos de las normas de
autorregulacin, las sanciones a imponer y el procedimiento a seguir.
Art. 5.- Mantenimiento de la inscripcin: Las asociaciones gremiales debern remitir al
Catastro Pblico del Mercado de Valores, con el objeto de mantener actualizada su
inscripcin, la siguiente informacin:
1. Las reformas o modificaciones a la informacin presentada para la inscripcin, dentro
123
VALORES Y SEGUROS
del plazo de tres (3) das de ocurridos;

2. Los hechos relevantes cuando stos se suscitaren, dentro del plazo de tres (3) das de
ocurridos;
3. La publicacin y notificacin de las resoluciones sancionatorias y la notificacin del
auto de inicio del procedimiento de sancin, al da siguiente de haber sido expedida y al
da siguiente de haber sido dictado, respectivamente, conforme a lo establecido en la
norma de autorregulacin para las bolsas de valores y asociaciones gremiales;
4. La presentacin de la copia del expediente del proceso sancionatorio certificado, dentro
de tres (3) das hbiles contados desde la notificacin de la correspondiente decisin;
5. La memoria anual que contendr una evaluacin del cumplimiento de sus objetivos y
metas de la asociacin, que ser presentado hasta el 30 de abril de cada ao.
Art. 6.- Suspensin de la inscripcin: Se suspender la inscripcin de las asociaciones
gremiales en el Catastro Pblico de Valores, cuando stas no cumplan con mantener como
integrantes al menos cinco (5) miembros; o cuando no remitan la informacin para el
mantenimiento de la inscripcin. Dicha suspensin se podr mantener hasta por noventa (90)
das, plazo dentro del cual la asociacin deber subsanar el incumplimiento; caso contrario, se
proceder a la cancelacin de la inscripcin.
Adicionalmente, proceder la suspensin de la inscripcin en el evento de que la asociacin
gremial est incursa en un procedimiento de disolucin y liquidacin.
Art. 7.- Cancelacin: La cancelacin de la inscripcin de una asociacin gremial en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores ser voluntaria cuando exista el acuerdo de la
mayora de los miembros que la conforman o de oficio en los casos en que no se subsane el
incumplimiento que origin la suspensin o la causal de disolucin, tal y como se establece
en el artculo precedente.
124
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO VIII: CONTRIBUCIONES POR INSCRIPCIN EN EL

Art. 1.- Contribuciones por inscripcin y mantenimiento: Las contribuciones que

deben pagar los participantes del mercado de valores inscritos en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores; y los derechos por inscripcin de emisiones de valores, sern las
siguientes:
1. Los emisores de valores controlados por la Superintendencia de Bancos, pagarn la
contribucin a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y la
Superintendencia de la Economa Popular y Solidaria, de conformidad al siguiente
detalle y con base a la agrupacin que efecta anualmente aquella entidad:
Grupo Bancos Sociedades Asociaciones Cooperativas
Financieras Mutualistas de de Ahorro y
Ahorro y Crdito que
Crdito para realizan
la Vivienda intermediacin
financiera
Grandes USD. 10.000 USD. 6.000 USD. 4.000 USD. 2.500
Medianas USD. 7.000 USD. 4.500 USD. 3.000 USD. 2.000
Pequeas USD. 4.500 USD. 3.000 USD. 2.000 USD. 1.500
Muy pequeas USD. 3.000 USD. 2.000 USD. 1.500 USD. 1.000
Las instituciones de servicios financieros y de servicios auxiliares del sistema

financiero que, estando bajo el control de la Superintendencia de Bancos, no consten
en la agrupacin que esta entidad realiza anualmente en base a los activos, y las
compaas de seguros y reaseguros pagarn el 0,20 por ciento sobre la base de los
activos totales del balance auditado al 31 de diciembre del ao anterior, al de la
emisin del ttulo de crdito; valor que no podr exceder de mil dlares de los
Estados Unidos de Amrica.
2. Los participantes que intervienen en el mercado de valores controlados por la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, pagarn la contribucin de la
siguiente manera:
a. Las bolsas de valores, las casas de valores y los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores: el 0,10 por ciento anual, sobre el
125
VALORES Y SEGUROS
patrimonio que conste en el balance auditado al 31 de diciembre del ao anterior

al de la emisin del ttulo de crdito.
b. Los operadores de valores que acten a nombre de las casas de valores los que
acten a nombre de instituciones pblicas no calificadas como inversionistas
institucionales: treinta y cinco dlares de los Estados Unidos de Amrica.
c. Las administradoras de fondos y fideicomisos: el 0,20 por ciento, sobre el total
de los activos que conste en el balance auditado al 31 de diciembre del ao
anterior al de la emisin del ttulo de crdito.
d. Los fondos de inversin: el 0,020 por ciento anual, sobre el patrimonio que
conste en el balance auditado al 31 de diciembre, del ao anterior al de la
emisin del ttulo de crdito.
e. Los negocios fiduciarios: pagarn la contribucin anual, sobre la base del balance
auditado al 31 de diciembre del ao anterior al de la emisin del ttulo de crdito,
de acuerdo a la siguiente tabla:
Monto del Patrimonio al 31 de diciembre
Desde Hasta Valor a Pagar
Menos de 0 10.000,oo 250,oo
10.001,oo 100.000,oo 500,oo
100.001,oo 1000.000,oo 1.000,oo
1000.001,oo 5000.000,oo 2.000,oo
5000.001,oo 10000.000,oo 2.500,oo
10000.001,oo 50000.000,oo 3.000,oo
50000.001,oo 100000.000,oo 3.500,oo
100000.001,oo 500000.000,oo 4.500,oo
500000.001,oo 1000000.000,oo 5.000,oo
1000000.001,oo En adelante 10.000,oo
Los negocios fiduciarios en los que participa el sector pblico como

constituyente, constituyente adherente o beneficiario pagarn una contribucin
anual de US $ 100,00.
Las compaas calificadoras de riesgo: el 0,20 por ciento anual, sobre el
126
VALORES Y SEGUROS
patrimonio que conste en el balance auditado al 31 de diciembre del ao anterior

al de la emisin del ttulo de crdito.
En el caso de cancelaciones de inscripciones en el Catastro Pblico del Mercado
de Valores, durante el transcurso del ao, por parte de los participantes a
excepcin de los negocios fiduciarios, la contribucin se pagar hasta la fecha de
expedicin de la correspondiente resolucin de cancelacin. Para los negocios
fiduciarios, la contribucin se calcular considerando la fecha de la escritura de
liquidacin, siempre y cuando stos sean remitidos oportunamente a la
3. Las instituciones del sector pblico pagarn la contribucin anual a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, de la siguiente manera:
a. El Banco Central del Ecuador y el Ministerio de Finanzas, pagarn anualmente,
cada uno, diez y ocho mil dlares de los Estados Unidos de Amrica.
b. Las instituciones del sector pblico financiero, pagarn anualmente, cada una, diez
mil dlares de los Estados Unidos de Amrica.
c. Las instituciones del sector pblico no financiero, pagarn anualmente cada una
tres mil quinientos dlares de los Estados Unidos de Amrica.
4. La casa de valores que solicite la inscripcin de un valor extranjero, deber pagar a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, el valor de quinientos dlares.
5. Los originadores de procesos de titularizacin, que no sean sociedades mercantiles
sujetas al control de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, ni
entidades financieras sujetas al control de la Superintendencia de Bancos o de la
Superintendencia de la Economa Popular y Solidaria, inscritas como emisores en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores o instituciones del sector pblico inscritas
en el referido Registro, pagarn una contribucin por una sola vez, de USD 250,00.
Art. 2.- Agrupacin de instituciones del sistema financiero: Para la aplicacin del
numeral uno del artculo primero, la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros
obtendr de la Superintendencia de Bancos o de la Superintendencia de la Economa
Popular y Solidaria la agrupacin que sta realiza de las instituciones del sistema financiero
privado o de las compaas de la economa popular y solidaria, segn corresponda,
considerando el monto de activos de cada una de ellas.
Art. 3.- Derechos por inscripcin de valores: Por derechos de inscripcin de valores
tanto de inscripcin genrica como especfica, los emisores de valores debern pagar a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, previo a su registro, de conformidad
con lo dispuesto en el artculo 222 de la Ley de Mercado de Valores de la siguiente manera:
127
VALORES Y SEGUROS
1. Los valores por inscripcin especfica tales como: obligaciones, valores provenientes
de procesos de titularizacin, emisiones de cuotas de participacin en fondos
colectivos: pagarn el 0,5 por mil del monto total de la emisin, hasta un monto
mximo de dos mil quinientos dlares de los Estados Unidos de Amrica.
2. Los valores por inscripcin genrica: el 0,5 por mil del monto negociado, hasta un
monto mximo de cinco mil dlares de los Estados Unidos de Amrica.
Estos valores se determinarn de la siguiente manera:
a. Por valores de inscripcin especfica.- El Catastro Pblico del Mercado de Valores
emitir una orden de cobro por derechos de inscripcin, por el equivalente al 0,5
por mil sobre el monto de la emisin de valores a inscribirse; la misma que deber
pagarse, previo a la inscripcin, de la manera que establece el captulo sexto del
Reglamento para la Determinacin, Liquidacin y Recaudacin de las
Contribuciones y Derechos que deben pagar los las personas, entes y valores que
intervienen en el mercado de valores.
b. Por valores de inscripcin genrica.- El Catastro Pblico del Mercado de Valores
emitir una orden de cobro por derechos de inscripcin, por el equivalente al 0.5
por mil sobre el monto de los valores negociados en el mercado primario, cuando
stos sean a un ao plazo. En caso de valores negociados a plazos inferiores a un
ao, stos sern calculados proporcionalmente a su plazo.
Los bancos e instituciones del sector financiero informarn, hasta el 8 de junio de
cada ao, el monto que por cada valor de inscripcin genrica hayan negociado en
el ao inmediato anterior, tanto en el mercado primario burstil como en el
extraburstil, en el formato diseado para el efecto y publicado en la pgina web
de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros; lo que significa que, al
momento de inscribirse no pagarn derecho alguno debido a que no se conoce el
monto negociado.
Art. 4.- La emisin de valores de crdito, recaudacin y dems fases, se sujetarn a lo que
dispone el Reglamento para la Determinacin, Liquidacin y Recaudacin de las
Contribuciones que deben pagar las personas y entes que intervengan en el Mercado de
Valores; y, a los derechos que por inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, deben pagar los emisores.
128
VALORES Y SEGUROS
TTULO V: INFORMACIN
CAPTULO I: HECHOS MATERIALES O RELEVANTES
Art. 1.- Alcance: Todos los participantes inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, estn obligados a comunicar a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros y, de ser el caso a las bolsas de valores, todo hecho o informacin relevante
respecto de ellos, de conformidad con lo que establece el artculo 25 de la Ley de Mercado
de Valores, en la forma y periodicidad establecida en el presente captulo.
Art. 2.- Presentacin de informacin: La presentacin de la informacin se realizar a
travs de las fichas registrales diseadas para el efecto.
En el caso de que la ficha registral no se ajuste a la informacin del hecho relevante, ste
deber ser informado a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros por medio de
una comunicacin suscrita por el representante legal.
Si la informacin difundida fuere falsa, inexacta o incompleta respecto de los hechos
relevantes, el participante estar sujeto a las sanciones correspondientes.
Art. 3.- Responsables de divulgar la informacin: Los responsables de presentar y
divulgar la informacin sobre los hechos materiales o relevantes, son los representantes
legales o apoderados de los participantes del mercado de valores.
Art. 4.- Periodicidad del envo de informacin relevante: Los participantes inscritos en
el Catastro Pblico del Mercado de Valores debern remitir la informacin relevante como
mximo dentro de los tres das hbiles siguientes a la ocurrencia del respectivo hecho
material o relevante.
Art. 5.- Hechos relevantes: Adems de lo establecido en el artculo 25 de la Ley de
Mercado de Valores, se determina como hechos materiales o relevantes, los siguientes:
1. El cambio de actividad principal o iniciacin de nuevas actividades.
2. El cambio de polticas sobre distribucin de utilidades o pago de dividendos.
3. Las reformas de estatutos.
4. El cambio de domicilio o denominacin.
5. El establecimiento de sucursales.
6. La transformacin, conversin, asociacin, fusin, escisin o disolucin.
129
VALORES Y SEGUROS
7. La adquisicin, venta o afectacin de activos iguales o superiores al cincuenta por

ciento del total de sus activos.
8. La enajenacin o afectacin de activos generadores de flujos que correspondan a la
actividad principal de la compaa.
9. La oferta pblica de valores colocados en el pas o en el exterior.
10. El aumento o disminucin del capital social por cualquier causa.
11. La modificacin de la estructura de la propiedad de su capital en un porcentaje
superior al diez por ciento de su capital suscrito y pagado.
12. Los cambios o renuncias producidos en sus rganos directivos, ejecutivos de alta
gerencia, as como de auditora.
13. La suspensin parcial o total, temporal o definitiva de sus actividades por cualquier
causa.
14. La celebracin o terminacin de contratos que pudieran tener una incidencia
trascendente en sus actividades regulares, en sus resultados operativos o en el ndice
de negociabilidad o liquidez de sus valores o en su cotizacin.
15. La imposibilidad de cumplir con sus obligaciones.
16. Cualquier otra informacin necesaria para que los participantes puedan formarse una
opinin acerca de la situacin jurdica, econmica o posicin financiera de los
mismos.
17. Adems de los hechos materiales o relevantes determinados en los numerales
precedentes, se entendern como hechos relevantes propios de las compaas
auditoras externas, los siguientes:
a. Cambios importantes en la cartera de clientes.
b. Cambios significativos en la organizacin, tales como: cambio de los socios, de
auditores, de la reforma de la estructura organizativa, del reglamento interno, etc.
c. Cambio de representaciones y/o corresponsala de empresas de auditores externos
extranjeros.
d. Cesacin de pagos y/o insolvencia.
e. El hecho de que los ingresos provenientes de una entidad auditada, por s sola o
junto a las dems sociedades del grupo al que sta pertenece, cualquiera sea el
concepto por el cual se hayan recibido tales ingresos, superen el veinte por ciento
de los ingresos anuales de la firma auditora, desde el segundo ao de inscrita en el
130
VALORES Y SEGUROS
f. Prdida de la independencia de juicio de la empresa, sus socios o personal a cargo

de auditoras, respecto de uno o ms clientes. Para este efecto se deber precisar la
razn por la cual se ha perdido dicha independencia, y las medidas adoptadas a
efectos de eliminar la dependencia.
131
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO II: INFORMACIN RESERVADA
SECCIN I: CONCEPTO Y CARACTERSTICAS
Art. 1.- Concepto: Informacin reservada es aquella que estando en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores, no debe ser difundida ya que puede perjudicar al inters social del
mercado o a sus intervinientes, o al propio participante inscrito.
La informacin reservada, conforme a lo establecido en la Ley y este captulo, ser
considerada como privilegiada.
Art. 2.- Casos de informacin reservada: A ms de lo dispuesto en la Ley de Mercado
de Valores, se considerar como reservada la siguiente informacin:
1. Los manuales de control interno, orgnicos funcionales, operativos, de
procedimientos y los reglamentos operativos internos, de las compaas inscritas en el
2. La informacin de las entidades controladas por la Superintendencia de Bancos o por
la Superintendencia de la Economa Popular y Solidaria, que stas clasifiquen como
reservada.
3. Las denuncias presentadas a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y
su tramitacin, excepto cuando el o los denunciados fueren personas cuya
individualidad o residencia sea imposible determinar; en cuyo caso, se informar
exclusivamente sobre el proceso de citacin por la prensa, conforme a lo que dispone
el captulo referente a Inspeccin de Control y Procedimiento Administrativo
Sancionador de esta codificacin.
4. El contenido de los informes provenientes de las labores de control, resultado de
investigaciones de oficio o por denuncia.
En el caso de que la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros atienda solicitudes
de informacin reservada o sujeta al sigilo burstil, efectuada por autoridades del gobierno
o jueces competentes, sujetndose a las correspondientes disposiciones legales y
reglamentarias, lo har trasladando la responsabilidad del sigilo o la reserva al peticionario.
Art. 3.- Comunicacin de declaracin de informacin reservada: Una vez recibida la
informacin a la que hace referencia el artculo 26 de la Ley de Mercado de Valores, la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, en el trmino de dos das, evaluar si
la reserva de esa informacin se ajusta a los presupuestos establecidos en la citada
disposicin legal.
132
VALORES Y SEGUROS
En caso que la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros establezca que el hecho

informado como reservado no cumple con las caractersticas de tal, dispondr al emisor que
divulgue dicha informacin al mercado.
Art. 4.- Contenido de la comunicacin de informacin reservada: La comunicacin de
declaracin de informacin reservada deber contener, al menos, el siguiente detalle:
1. Justificacin de las circunstancias en que se basa el acuerdo de reserva.
2. Listado de las personas que conocen la informacin que se pretende mantener en
reserva.
3. Plazo durante el cual se mantiene la reserva.
Adems, deber adjuntarse la siguiente documentacin:
4. Documentos y antecedentes que respaldan la decisin adoptada.
5. Copia certificada del acta en la que se tom la decisin, en la que debern constar
expresamente, cuando corresponda, los votos disidentes.
Art. 5.- Medidas que debe adoptar la compaa durante el perodo de declaracin de
informacin reservada: Durante el tiempo que la informacin ha sido declarada como
reservada, el emisor deber observar lo siguiente:
1. No podr comentar o revelar hechos que hayan sido calificados como informacin
reservada.
2. Limitar el nmero de las personas que tengan acceso a la informacin reservada, que
se lleve un registro con sus nombres y que se les advierta expresamente de su
condicin, as como del uso de informacin privilegiada, segn lo que establece la
Ley de Mercado de Valores.
3. Exigir un compromiso de confidencialidad a las personas ajenas a la entidad que sean
conocedoras de la informacin reservada.
4. Llevar un control riguroso de los documentos, de forma que no estn al alcance fsico
ni informtico de personas no conocedoras de la informacin reservada.
Art. 6.- Terminacin de la reserva de la informacin: La Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros mantendr la informacin recibida en reserva, hasta que el
emisor acuerde hacerla pblica o hasta cuando venza el plazo otorgado, lo que ocurra
primero.
Cesado el carcter de reservado de la informacin, sta deber ser comunicada como hecho
relevante a las bolsas de valores y a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
133
VALORES Y SEGUROS
Si el emisor no procede a difundir dicha informacin, la Superintendencia de Compaas,

Valores y Seguros podr disponer su difusin a travs de las bolsas de valores y del
Art. 7.- Informacin a intercambiarse con las autoridades: El intercambio de
informacin con las autoridades extranjeras, incluye toda aquella informacin a la cual la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, Valores y Seguros tenga acceso en el
ejercicio de sus labores de investigacin y control, incluida la recabada de entidades del
Sistema Financiero Nacional o personas naturales, y la sujeta a sigilo bancario, burstil o de
carcter reservado.
En caso de entrega de informacin sujeta al sigilo bancario, burstil o de carcter reservado,
la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, Valores y Seguros deber trasladar
dicha reserva a las autoridades extranjeras, quienes podrn utilizar la informacin de
conformidad con los trminos de usos autorizados y de confidencialidad sealados en los
convenios de cooperacin bilateral o multilateral, suscritos por dicho Organismo de
Control.
Tendrn carcter reservado los requerimientos de asistencia que la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, Valores y Seguros reciba de autoridades extranjeras, en el
marco de convenios de cooperacin bilateral o multilateral, as como el contenido de dichos
requerimientos, incluyendo las consultas entre las autoridades y la colaboracin voluntaria;
y, los documentos e informaciones recibidos de autoridades extranjeras en ese mismo
marco.
Los servidores, trabajadores o asesores de la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros, Valores y Seguros que tuvieren conocimiento o acceso a la informacin descrita
en el inciso anterior, estarn obligados a guardar estricto sigilo sobre ella, an cuando su
relacin con la Superintendencia haya cesado, bajo las responsabilidades administrativas,
civiles y penales a que hubiere lugar de conformidad con la Ley.
134
VALORES Y SEGUROS
TTULO VI: AUTORREGULACIN
CAPTULO I: NORMA DE AUTORREGULACIN PARA LAS

BOLSAS DE VALORES Y ASOCIACIONES GREMIALES.
Art. 1. Autorregulacin: La autorregulacin de las bolsas de valores y de las asociaciones

gremiales formadas por los entes creados al amparo de la Ley de Mercado de Valores,
comprende el ejercicio de las siguientes facultades:
1. Facultad normativa: Comprende la expedicin de normas internas que aseguren el
correcto funcionamiento de las actividades que realizan los sujetos autorregulados y
de la actuacin de la propia entidad autorreguladora conforme a la Ley de Mercado
de Valores y a las resoluciones expedidas por la Junta de Poltica y Regulacin
Monetaria y Financiera;
2. Facultad de supervisin: Implica la vigilancia y control de las actividades y
operaciones de los sujetos autorregulados conforme a la Ley de Mercado de Valores y
a las resoluciones expedidas por la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y
Financiera;
3. Facultad sancionadora: Comprende la aplicacin de sanciones a los sujetos
autorregulados, por trasgresiones a las normas de autorregulacin.
La autorregulacin se desarrolla sin perjuicio de la potestad de vigilancia, auditora,
intervencin, control y sancin que le compete a la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros. Es decir, no limita, sustituye ni interfiere en el ejercicio de las
atribuciones y potestades estatales.
Art. 2. Sujetos autorregulados: Son sujetos de aplicacin de las facultades de la
autorregulacin, las bolsas de valores y asociaciones gremiales formadas por los entes
creados al amparo de la Ley de Mercado de Valores y las personas naturales y jurdicas
relacionadas con dichos sujetos.
Se entiende por personas naturales y jurdicas vinculadas con los sujetos autorregulados a
sus representantes legales, administradores y dems funcionarios, compaas relacionadas
independientemente del tipo de relacin contractual, en tanto participen directa o
indirectamente, en la realizacin de actividades propias del sujeto autorregulado. Para este
efecto, se considerarn los criterios de vinculacin previstos por la Ley de Mercado de
Valores y sus normas complementarias.
Art. 3. Asociaciones gremiales: Son las organizaciones conformadas por entidades
135
VALORES Y SEGUROS
creadas bajo los lineamientos de la Ley de Mercado de Valores que tienen el mismo objeto
social y que cuentan con por lo menos cinco (5) asociados y cuya finalidad es promover el
desarrollo de actividades comunes y la proteccin de sus asociados y vinculados, entre otras
actividades.
El nmero mnimo de asociados debe mantenerse de forma permanente por la organizacin
gremial, so pena de suspensin de la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores.
Art. 4. Reglamento de autorregulacin: Para el ejercicio de las facultades de
autorregulacin, las bolsas de valores y las asociaciones gremiales debern expedir un
reglamento que deber ser aprobado por la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros.
Previamente dicho reglamento contar con la aprobacin del directorio de las bolsas de
valores o del rgano competente de las asociaciones gremiales, segn corresponda.
Como parte del proceso de aprobacin del reglamento, ste deber haber sido difundido a
los miembros de la bolsa de valores o asociacin gremial a travs de sus pginas web, con
el objeto de que los miembros se pronuncien sobre su contenido en el plazo de hasta quince
(15) das contados a partir de la notificacin. De existir observaciones u oposicin al texto
del reglamento la administracin de la Bolsa o de la asociacin gremial presentar el
informe de los comentarios recibidos y elaborar el proyecto de contestacin. En caso
contrario, se entender que existe aceptacin. A continuacin el reglamento pasar a
aprobacin del directorio u rgano competente de la bolsa de valores y asociacin gremial,
de acuerdo con el estatuto o reglamento respectivo. Posteriormente, se presentar para
aprobacin de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Una vez expedida la resolucin aprobatoria por parte de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros y publicada en su pgina web, el reglamento debe publicarse tambin en
la pgina web de las bolsas de valores o las asociaciones gremiales, el da hbil siguiente a
la fecha de notificacin de la citada resolucin.
El reglamento regir a partir de la fecha de publicacin de la resolucin de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, y ser de cumplimiento obligatorio y
se presumir conocido por los sujetos autorregulados.
Art. 5. Normas de autorregulacin que requieren de aprobacin conjunta de las
bolsas de valores:
Las bolsas de valores aprobarn en forma conjunta las normas relativas a los siguientes
temas:
1. Objetivo y facultades de la bolsa como mercado organizado de valores;
2. Procedimientos y requisitos de autorizacin para que los intermediarios de valores
136
VALORES Y SEGUROS
operen a travs de la bolsa; as como, la inscripcin de los operadores de valores;

3. Regulacin del mercado burstil y los tipos de operaciones que incluir, entre otros,
las caractersticas y condiciones de la intermediacin;
4. Requisitos para la inscripcin de emisores y valores y originadores de procesos de
titularizacin;
5. Normas de presentacin y divulgacin de informacin sobre grupos y relaciones
empresariales de los emisores inscritos;
6. Causales de suspensin y cancelacin de emisores y originadores de procesos de
titularizacin;
7. Causales de suspensin y cancelacin de la negociacin de un valor, as como, de la
inscripcin de la emisin correspondiente;
8. Causales de suspensin y cancelacin de los intermediarios de valores y de sus
operadores;
9. Rgimen de supervisin de los intermediarios de valores y de los operadores de
valores;
10. Derechos y obligaciones de los intermediarios y de los operadores respecto a las
operaciones en que intervienen;
11. Procedimientos para la supervisin y control de las actividades, prcticas y
conductas de los intermediarios de valores, operadores de valores y sus directivos y
funcionarios;
12. Procedimientos para prevenir los conflictos de inters que se presenten en el
ejercicio de su actividad, as como el uso indebido de informacin privilegiada, la
manipulacin de precios en el mercado y la vulneracin de normas que rigen el
mercado;
13. Procedimiento para el monitoreo continuo de los emisores inscritos en bolsa con el
objetivo de verificar el cumplimiento de los requisitos de inscripcin y negociacin;
14. Procedimiento para promover la proteccin a los inversionistas con el fin de
preservar la igualdad en los mecanismos de proteccin independientemente del
medio autorizado de negociacin y del intermediario de valores;
15. Procedimiento para la difusin de la informacin relevante al mercado;
16. Obligaciones de los intermediarios de valores autorizados respecto a la constitucin
de la garanta de compensacin y liquidacin;
17. Determinacin de los perfiles de riesgo de los inversionistas, de acuerdo con
estndares internacionales;
137
VALORES Y SEGUROS
18. Normas sobre las tarifas y comisiones respecto de los servicios que presta;
19. Cdigo de tica que incluya las normas de conducta para accionistas, directivos,
personal administrativo y funcionarios;
20. Descripcin de los programas de control preventivos aplicables a los intermediarios
de valores; y,
21. Determinacin de las infracciones por incumplimientos de las normas de
autorregulacin, las sanciones a imponer y el procedimiento a seguir.
Los temas contemplados en los numerales 18 y 19 podrn ser regulados por las bolsas de
valores de manera independiente.
La lista contemplada en los numerales de este artculo no es taxativa; por lo tanto, sern
normas de aprobacin conjunta por parte de los directorios de las bolsas de valores,
cualquier otra norma comprendida dentro del alcance de las facultades de la
autorregulacin.
Art. 6. De la solicitud de aprobacin de los reglamentos de autorregulacin y sus
reformas: El representante legal o apoderado de la bolsa de valores o asociacin gremial,
una vez que cuente con la aprobacin del reglamento de autorregulacin o sus reformas por
parte del Directorio u rgano competente, deber presentar en la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, la solicitud de aprobacin, a la cual adjuntar la siguiente
documentacin:
1. Copia certificada del acta o actas con las cuales se aprob la norma de
autorregulacin o sus reformas; y,
2. Copia certificada del texto ntegro de la norma de autorregulacin;
En el caso de normas de autorregulacin que de conformidad con la Ley y las normas
expedidas por la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera, requieran de
aprobacin conjunta por parte de las bolsas de valores, tanto la solicitud de aprobacin
como el texto ntegro de la norma de autorregulacin deber estar firmado por los
representantes legales de las bolsas de valores.
Art. 7.- Trmino para la aprobacin del reglamento de autorregulacin y sus
reformas: La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, dentro el trmino de
quince (15) das contados a partir de la fecha en que le sea presentada la solicitud de
aprobacin o reforma y la documentacin referida en el artculo anterior, expedir la
resolucin aprobatoria o negativa en caso de considerarla contraria a la normativa del
mercado de valores, o formular las observaciones que estime pertinentes.
En el caso de que al reglamento se le hayan formulado observaciones, la entidad
autorreguladora, dentro del trmino de quince (15) das siguientes a la fecha de la
notificacin, deber presentar nuevamente la norma de autorregulacin en la cual se hayan
138
VALORES Y SEGUROS
incorporado de manera completa y suficiente las observaciones realizadas por la

Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros. Si transcurrido dicho trmino no se
hubieren subsanado las observaciones notificadas, la Superintendencia negar la solicitud
mediante resolucin motivada.
La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, Valores y Seguros publicar en su
pgina web tanto las resoluciones aprobatorias como las negativas con respecto a las
solicitudes de aprobacin o reformas de normas de autorregulacin.
Art. 8.- Alcance de la facultad de supervisin: Las bolsas de valores y asociaciones
gremiales comprobarn, vigilarn, fiscalizarn e inspeccionarn las actuaciones de los
sujetos autorregulados al amparo de las disposiciones de la Ley de Mercado de Valores, las
resoluciones que expida la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera y los
reglamentos de autorregulacin.
Las bolsas de valores ejercern su facultad de supervisin con respecto a los sujetos
autorregulados en asuntos relacionados exclusivamente a las actividades de los
intermediarios de valores, incluyendo, entre otras, las relaciones de los intermediarios con
sus clientes.
Las asociaciones gremiales ejercern su facultad de supervisin en asuntos relacionados
exclusivamente en la actividad especfica de sus agremiados.
Para el ejercicio de la facultad de supervisin se realizarn al menos las siguientes
actividades:
1. Monitoreo y vigilancia de las actividades de los sujetos autorregulados;
2. Diseo y ejecucin de un plan de visitas ordinarias y extraordinarias a los sujetos
autorregulados en relacin con sus actividades en el mercado de valores;
3. Requerimiento de informacin a los sujetos autorregulados y a terceros
relacionados, en cuanto a sus actividades;
4. Evaluacin de las quejas presentadas por los sujetos autorregulados, clientes de
stos y terceros relacionados;
5. Diseo e implementacin de sistemas de alertas para identificar operaciones
irregulares realizadas en el mercado de valores; y,
6. Gestin de supervisin preventiva.
Art. 9.- Alcance de la facultad sancionadora: Para el ejercicio de la facultad
sancionadora las bolsas de valores y las asociaciones gremiales debern establecer el
procedimiento a seguir para la determinacin de responsabilidades ante el incumplimiento
de las normas de autorregulacin, y deben contar con un rgano sancionador dentro de su
organizacin, encargado de sustanciar el procedimiento sancionador e imponer la
139
VALORES Y SEGUROS
correspondiente sancin, de ser el caso.

El procedimiento deber garantizar en todo momento los derechos constitucionales de
defensa y el debido proceso que asiste a los presuntos responsables.
Para el ejercicio de la facultad de sancionadora debern establecer el procedimiento a
seguir para la determinacin de responsabilidades ante el incumplimiento de las normas de
autorregulacin, se contar al menos con las siguientes etapas:
1. Etapa de investigacin que incluye: El control a los sujetos autorregulados dentro del
cual se puede determinar incumplimientos a las normas de autorregulacin;)
Requerimiento de informacin a los sujetos autorregulados y a terceros relacionados
que sea necesaria para el desarrollo de las investigaciones y del proceso sancionador.
2. Etapa inicial que consiste en la decisin de iniciar el correspondiente procedimiento
sancionador y la notificacin de los incumplimientos en los que habra incurrido el
sujeto autorregulado.
3. Etapa intermedia que comienza con la presentacin de descargos por parte del
presunto infractor, la apertura del trmino probatorio y evacuacin de pruebas.
4. Etapa resolutiva, contentiva de la decisin sobre el cometimiento o no de
incumplimientos a las normas de autorregulacin, y la imposicin de la sancin
correspondiente, de ser el caso;
Para la imposicin de sanciones en el mbito de la autorregulacin, se tomarn en cuenta
los criterios de gradacin de sanciones administrativas previstos en la Ley de Mercado de
Valores.
Art. 10.- Reglas aplicables a los rganos sancionadores: Las bolsas de valores y las
asociaciones gremiales que ejerzan la facultad de autorregulacin debern contar con un
rgano sancionador, el cual ser encargado de las funciones de decisin sobre los procesos
sancionadores.
Para la designacin de los miembros de dicho rgano, se tendrn en cuenta al menos, lo
siguiente:
1. Sern nombrados por el Directorio en la entidad autorreguladora y tendrn un perodo
fijo;
2. Acreditarn formacin acadmica o una experiencia mnima de cinco (5) aos en el
mercado financiero o burstil; y,
3. Sern independientes a las actividades de los sujetos autorregulados; es decir, no estar
vinculados de acuerdo a los criterios establecidos en la Ley de Mercado de Valores y
a las normas que expida la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera.
Art. 11.- Publicacin de las resoluciones de los rganos sancionadores y envo del
140
VALORES Y SEGUROS
expediente del proceso: Las sanciones que impongan las bolsas de valores y las
asociaciones gremiales debern ser notificadas a la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, a travs de circulares, las pginas web y otros medios de difusin que
consideren idneos, al da siguiente de que se expida la resolucin; asimismo, se pondr en
conocimiento de dicha Superintendencia los autos del inicio del procedimiento de sancin,
al da siguiente de haber sido dictado.
Adicionalmente, y en el plazo sealado anteriormente, la resolucin se publicar en la
pgina web tanto de la entidad autorreguladora como del sujeto autorregulado, segn
corresponda.
Copia del expediente del proceso sancionatorio certificado independientemente de si
conllev una sancin o exoneracin al imputado deber ser remitido a la Superintendencia
de Compaas, Valores y Seguros, dentro de tres das hbiles contados desde la notificacin
de la correspondiente decisin.
Nota: Resolucin 246-2016-V, 05-5-2016 expedida por la JPRMF, R.O. de 7 de junio de 2016
141
VALORES Y SEGUROS
TTULO VII: BOLSAS DE VALORES
CAPTULO I: AUTORIZACIN DE FUNCIONAMIENTO E

INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES
Art. 1.- Capital social mnimo: Las compaas que deseen participar en el mercado de
valores deben constituirse con un capital social mnimo suscrito y pagado totalmente de
USD 5.000.000,00 (Cinco Millones de Dlares de los Estados Unidos de Amrica 00/100)
y cumpliendo las disposiciones establecidas en el Ley de Mercado de Valores.
Art. 2.- Requisitos mnimos del estatuto social: El estatuto social de las bolsas de valores,
contendr al menos lo siguiente:
1. Denominacin y duracin.
2. Nacionalidad y domicilio.
3. Objeto social nico y actividades conexas autorizadas por la Junta de Poltica y
Regulacin Monetaria y Financiera para el desarrollo del objeto social.
4. Estatuto social.
5. Tarifario de todos aquellos servicios que sean prestados, el mismo que debe constar
en sus oficinas en un sitio visible al pblico y publicadas en su pgina web.
6. Capital autorizado, suscrito y pagado.
7. Clases de acciones y los derechos que confieren a los accionistas.
8. Forma de representacin de las acciones.
9. Suscripcin de las acciones.
10. Libro de acciones y accionistas.
11. Normas sobre la transferencia y transmisin de acciones.
12. Normas respecto a su composicin accionaria y limitaciones previstas en la Ley.
13. Estructura y gobierno.
142
VALORES Y SEGUROS
14. Definicin y conformacin: rganos de direccin y administracin y representantes

legales.
15. Atribuciones y obligaciones de los rganos de direccin y administracin, formas de
convocatoria, qurum de instalacin y decisorio, causales de remocin y vacancia.
16. Requisitos, prohibiciones, inhabilidades e incompatibilidades de los miembros del
Directorio y Comits y de los representantes legales.
17. Normas respecto a la disolucin y liquidacin.
18. Forma de resolucin de conflictos.
19. Normas de buen gobierno corporativo.
Art. 3.- Requisitos para obtener la autorizacin de funcionamiento de las bolsas de
valores e inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.- Concluido el trmite
de constitucin en cuya escritura debe contener el estatuto de conformidad a lo establecido
en el artculo anterior, la persona que ejerza la representacin legal, presentar una solicitud
a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, solicitando se le confiera la
autorizacin de funcionamiento y la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores. A esta solicitud se anexar para su revisin y aprobacin al menos la siguiente
documentacin:
1. El estudio que justifique la factibilidad y desarrollo operacional de la bolsa de valores y
la acreditacin de la capacidad para cumplir con las funciones y obligaciones
establecidas en la Ley de Mercado de Valores - Libro II del Cdigo Orgnico
Monetario y Financiero. Dicho estudio contendr al menos la siguiente informacin:
a. Detalle de las instalaciones, sistemas, medios y procedimientos necesarios y
adecuados para asegurar que las negociaciones de valores se ajusten a la
normativa vigente.
b. Indicacin de las plataformas de negociacin que se utilizarn para el cierre de
las operaciones con valores.
c. Original o copia certificada o autenticada por Notario Pblico del contrato
celebrado con la compaa administradora del sistema nico burstil o en su
defecto, con la compaa que provea el sistema transaccional mientras se
constituye la Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico
Burstil.
2. Manuales:
a. Manual orgnico funcional con la indicacin de los niveles jerrquicos, de
apoyo y operativos con la descripcin de las funciones y responsabilidades de
los diferentes niveles acorde al organigrama estructural de la compaa.
143
VALORES Y SEGUROS
b. Manual de polticas y estndares de seguridad informtica, que contenga al

menos un plan de contingencia y continuidad para el manejo, procesamiento,
difusin, conservacin, almacenamiento y recuperacin de la informacin
relativa a las operaciones que se realicen a travs del sistema transaccional.
c. El plan incluir tambin los elementos necesarios para asegurar la continuidad
del funcionamiento de las ruedas u otros mecanismos autorizados de
negociacin burstil a travs de los cuales se celebran operaciones, con la
finalidad primordial de prevenir y solucionar los problemas, fallas e incidentes,
que se puedan presentar en cualquiera de los dispositivos tecnolgicos y de
comunicaciones de la respectiva bolsa de valores o de cualquier otro recurso
necesario para su funcionamiento.
d. Para los anteriores efectos, se debern combinar controles preventivos, de
deteccin y correctivos, con estrategias de recuperacin; as como, el
establecimiento de respaldos (back-ups) de la informacin en sedes distintas al
lugar donde operen las bolsas de valores.
e. Manual de polticas y procedimientos para administrar y controlar los riesgos
operativos, tecnolgicos, de gestin, estructura organizacional, gestin de
riesgos en la administracin, condicin financiera y viabilidad del negocio y
riesgos legales, a los que se encuentra expuesta la bolsa de valores, para lo cual
deber contar con una infraestructura que permita su identificacin, evaluacin
y monitoreo, as como, la medicin en caso de ser cuantificables.
f. Dicha infraestructura deber guardar proporcin con la naturaleza y
complejidad del negocio, operaciones y actividades, as como, el volumen de
las mismas. Asimismo, la administracin y control de riesgos har parte de la
estrategia institucional y del proceso de toma de decisiones.
g. Manuales con la descripcin de los programas que implementar para vigilar
que los procesos de formacin de precios se efecten con transparencia y
equidad, de acuerdo a la normativa del mercado de valores.
h. Manual operativo que contenga cada uno de los procesos atinentes a las
funciones, actividades y servicios que desempea y brinda la bolsa de valores,
acorde a la ley.
i. Manual para la prevencin del lavado de activos y del financiamiento del
terrorismo
3. Reglamento interno de las normas de autorregulacin que regular la inscripcin de
valores y emisores, la admisin y desvinculacin de intermediarios de valores, entre
otros y que debern ser los aprobados de manera conjunta por las bolsas de valores del
pas ya autorizadas a funcionar, teniendo que incluir al menos, los siguientes aspectos:
144
VALORES Y SEGUROS
a. Objetivo y facultades de la bolsa como mercado organizado de valores.

b. Procedimientos y requisitos de autorizacin para que las casas de valores
operen a travs de la bolsa; as como, la inscripcin de los operadores de
valores.
c. Regulacin del mercado burstil y los tipos de operaciones que incluir, entre
otros, las caractersticas y condiciones de la intermediacin.
d. Requisitos para la inscripcin de emisores y valores.
e. Normas de presentacin y divulgacin de informacin sobre grupos y
relaciones empresariales de los emisores inscritos.
f. Causales de suspensin y cancelacin de emisores.
g. Causales de suspensin y cancelacin de la negociacin de un valor, as como,
de la inscripcin de la emisin correspondiente.
h. Causales de suspensin y cancelacin de las casas de valores y de sus
operadores.
i. Rgimen de supervisin de las casas de valores y de los operadores de valores.
j. Derechos y obligaciones de las casas de valores y de los operadores respecto a
las operaciones en que intervienen.
k. Procedimientos para la supervisin y control de las actividades, prcticas y
conductas de las casas de valores, operadores de valores y sus directivos y
funcionarios.
l. Procedimientos para prevenir los conflictos de inters que se presenten en el
ejercicio de su actividad, as como el uso indebido de informacin privilegiada,
la manipulacin de precios en el mercado y la vulneracin de normas que rigen
el mercado.
m. Procedimiento para el monitoreo continuo de los emisores inscritos en bolsa
con el objetivo de verificar el cumplimiento de los requisitos de inscripcin y
negociacin.
n. Procedimiento para promover la proteccin a los inversionistas con el fin de
preservar la igualdad en los mecanismos de proteccin independientemente del
medio autorizado de negociacin y del intermediario de valores.
o. Procedimiento para la difusin de la informacin relevante al mercado.
p. Obligaciones de los intermediarios de valores autorizados respecto a la
constitucin de la garanta de compensacin y liquidacin.
145
VALORES Y SEGUROS
q. Determinacin de los perfiles de riesgo de los inversionistas, de acuerdo con

estndares internacionales.
r. Normas sobre las tarifas y comisiones respecto de los servicios que presta.
s. Cdigo de tica que incluya las normas de conducta para accionistas,
directivos, personal administrativo y funcionarios.
t. Descripcin de los programas de control preventivos aplicables a los
intermediarios de valores.
Los requisitos contemplados en los literales q, r y s podrn ser definidos por las bolsas de
valores de manera independiente.
4. Declaracin bajo juramento otorgada ante notario pblico por cada uno de los
miembros del directorio, relativa a lo siguiente:
a. Acreditar ttulo universitario en materias relativas al rea econmica, jurdica,
financiera o afines conferido por una de las instituciones reconocidas por el
SENESCYT, de al menos tercer nivel o tener experiencia mnima de cinco aos
en cualquiera de las reas referidas.
b. No estar incurso en situaciones de conflicto de inters.
c. No estar en mora de sus obligaciones por ms de sesenta (60) das con
cualquiera de las entidades que conforman el sistema financiero nacional
sujetas al Cdigo Orgnico Monetario y Financiero.
d. No haber sido removido de sus funciones por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, en el transcurso de los ltimos cinco aos.
e. No tener obligaciones incumplidas con el Servicio de Rentas Internas o con el
Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, en el transcurso de los ltimos
sesenta (60) das.
f. No haber incurrido en castigo de sus obligaciones por parte de cualquier entidad
financiera, en el transcurso de los ltimos cinco aos.
g. No encontrarse litigando en contra de la bolsa de valores.
h. No haber sido condenado por delito, mientras penda la pena y hasta cinco aos
despus de cumplida.
i. No encontrarse legalmente incapacitados.
j. No ser el cnyuge o conviviente o el pariente dentro del cuarto grado de
consanguinidad o segundo de afinidad de los administradores de la bolsa de
valores.
146
VALORES Y SEGUROS
k. No encontrarse en interdiccin civil, no ser el deudor al que se siga proceso de

concurso de acreedores y no hallarse en estado de insolvencia fraudulenta
declarada judicialmente.
l. No encontrarse en mora del pago de crditos establecidos a favor de entidades u
organismos del sector pblico.
5. Hojas de vida de los miembros del Directorio y de las personas que hayan sido
designadas para dirigir las actividades y operaciones del mercado y los documentos que
acrediten conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con el
mercado de valores. Adicionalmente, debern poseer ttulo universitario en materias
relativas al rea econmica, jurdica, financiera o afines conferido por una de las
instituciones reconocidas por la SENESCYT, de por lo menos tercer nivel o acreditar
una experiencia mnima de cinco aos en el campo econmico, jurdico, financiero o
afines.
6. Certificados de honorabilidad y competencia profesional de los miembros del
Directorio y del personal designado para dirigir las actividades y las operaciones del
mercado.
7. Informe emitido por una calificadora de riesgo que contenga la evaluacin de los
riesgos especficos de la sociedad annima, tales como riesgos operativos, tecnolgicos,
de gestin, estructura organizacional, gestin de riesgos en la administracin, condicin
financiera y viabilidad del negocio.
8. Ficha Registral ingresada en el sistema establecido por la Superintendencia de
9. Certificado de la compaa proveedora del Sistema nico Burstil de que est
autorizada a utilizar el sistema.
Art. 4.- Inscripcin.- La resolucin de la Superintendencia de Compaas, Valores y

Seguros aprobando la constitucin y funcionamiento de una bolsa de valores, dispondr
tambin su inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Desde la fecha de la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, la bolsa de

valores tendr un plazo de ciento ochenta das para iniciar sus operaciones pudiendo, previa
solicitud, obtener una prrroga de ciento ochenta das adicionales, si existieren argumentos
meritorios para ello. Transcurrido ese plazo, si la bolsa de valores no iniciare sus
operaciones, la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, mediante resolucin,
dejar sin efecto la autorizacin para su funcionamiento e inscripcin en el citado Catastro
y, consecuentemente, incurrir en causal de disolucin, de conformidad con lo dispuesto en
la Ley de Compaas.
147
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO II: INFORMACIN QUE DEBEN DIVULGAR LAS

BOLSAS DE VALORES
Art. 1.- Informacin continua y ocasional: A fin de mantener la inscripcin en el

Catastro Pblico del Mercado de Valores, las bolsas de valores debern presentar y
divulgar, de acuerdo a las disposiciones que para el efecto emita a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, la siguiente informacin continua:
1. Informacin que debe entregarse en tiempo real:
a. Las operaciones cerradas, anuladas y modificadas.
2. Informacin que debe entregarse diariamente:
a. El boletn diario en el que constarn todas las operaciones.
b. Precios mximos y mnimos, y precio nacional para los valores de renta variable.
c. Vector de precios para los valores de renta fija.
d. Informacin de las operaciones de reporto burstil y operaciones a plazo y de sus
respectivas garantas.
e. Sanciones impuestas a sus miembros.
3. Informacin que debe entregarse mensualmente:
a. Estados financieros intermedios mensuales, dentro de los quince das posteriores al
cierre del respectivo mes.
4. Informacin que debe entregarse anualmente, hasta el 30 de abril de cada ao.
a. Los estados financieros anuales, dictaminados por auditor externo.
b. Informe de administracin.
c. Informe del comisario.
d. Tarifas por servicios prestados a sus miembros.
5. Informacin que debe entregarse ocasionalmente:
a. Se deber informar dentro del plazo de tres das hbiles, la modificacin de las
tarifas de servicios.
Art. 2.- Informacin que deben publicar las bolsas de valores: Las bolsas de valores
adems de la informacin descrita en el artculo precedente, debern mantener a
disposicin del pblico en general, en un repositorio nico de fcil acceso en su pgina
web, al menos la siguiente informacin:
148
VALORES Y SEGUROS
1. Precios, tasas, rendimientos, montos, y volmenes de las operaciones cerradas

diariamente;
2. Los hechos relevantes de los emisores inscritos y de los intermediarios de valores,
dentro del da hbil inmediato posterior a su notificacin o a la fecha en que tuvo
conocimiento; y,
3. Actualizacin de la informacin de los intermediarios de valores y de los emisores
inscritos, dentro del da hbil inmediato posterior a su notificacin o a la fecha que
tuvo conocimiento.
149
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO III: NORMA QUE REGULA LOS MECANISMOS DE

NEGOCIACIN BURSTIL
SECCIN I: TRMINOS COMUNES A LAS NEGOCIACIONES BURSTILES
Art. 1.- Definiciones: Los trminos utilizados en la presente norma, debern entenderse de
acuerdo con las siguientes definiciones:
Aviso: Comunicacin en la que la casa de valores o funcionario pblico autorizado informa
de manera electrnica a las bolsas de valores y al mercado en general, sobre la compra y
venta de valores que desea realizar en el mercado burstil. Este aviso se realizar con la
anticipacin de al menos treinta minutos (30) del inicio de la rueda o de la subasta, acorde a
lo establecido en esta regulacin.
Calce: Es el proceso mediante el cual coinciden entre s las condiciones de una postura de
compra y de venta de acuerdo a los mecanismos de negociacin autorizados, lo que
conlleva al cierre de una operacin.
Calce automtico: Es el proceso mediante el cual las posturas de oferta y las posturas de
demanda de valores de renta variable lquidos o valores de renta fija de colocacin
primaria, coincidentes entre s, son adjudicadas automticamente por el sistema, lo que
conlleva al cierre de operacin.
Calce con puja: Es el proceso mediante el cual las posturas de oferta y las posturas de
demanda de valores de renta variable no lquidos o valores de renta fija de colocacin
secundaria, son expuestos al mercado durante un periodo de tiempo para el inicio del
mejoramiento de precio o rendimiento; en este proceso cualquier intermediario autorizado
podr intervenir formulando una nueva oferta o demanda que ser tomada en cuenta para
efectos de la adjudicacin, la cual se realizar al cierre de dicho perodo y entre las posturas
de ofertas y demandas vigentes que tengan mejores condiciones de precio o tasa, segn
corresponda.
Cierre: Trmino de una rueda o sesin burstil, de acuerdo a los horarios establecidos por
las bolsas de valores.
Cierre de operacin: Es el perfeccionamiento de una operacin que obliga a ambas partes
al cumplimiento de las condiciones de las respectivas posturas.
Condiciones de las posturas: Las posturas en firme y de mercado pueden estar sujetas a
150
VALORES Y SEGUROS
condiciones de ejecucin, en atencin al tipo de valor.

Condiciones en la ejecucin de valores de renta fija: De volumen mnimo: Es una
postura que lleva implcita la condicin de negociar al menos el volumen mnimo
determinado al momento del ingreso de la postura. El volumen mnimo no podr superar la
cantidad de diez mil dlares de los Estados Unidos de Amrica (USD 10.000.00).
Condiciones en la ejecucin de valores de renta variable:
a. Por goteo o volumen oculto: Muestra al sistema solo una parte del volumen a
negociar y se ejecutar el volumen mostrado, el resto se considerar para todos los
efectos, como nuevas posturas, cuya caracterstica es de volumen oculto.
b. Postura en paquete: El sistema podr permitir el ingreso de ofertas en paquete,
cuando el monto que se oferte sea igual o superior al uno por ciento (1%) del
capital suscrito de la compaa, a la fecha de la negociacin. El sistema permitir
el ingreso de demandas en paquete nicamente para calzar tales ofertas.
Das burstiles: Son los das que las bolsas de valores fijan como laborables.
Emisores de valores: Son los entes autorizados para ofertar pblicamente los valores que
emiten, los cuales estn inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y en las
bolsas de valores, incluido el Registro Especial Burstil - REB como segmento permanente
del mercado burstil.
Fecha valor: Es la fecha en que el comprador y vendedor se comprometen a cumplir los
trminos de la operacin, mediante la entrega del valor o instrumento financiero vendido,
as como del pago del precio acordado.
Lapso de suspensin: Es el periodo de treinta (30) minutos durante el cual el sistema
suspende temporalmente el ingreso de posturas, calces y cierres de operaciones de valores
de renta variable en la rueda electrnica con calce automtico, debido a que el precio de
calce de una operacin del mismo valor de renta fija o renta variable excede los lmites de
rangos de precios establecido; y, activa la subasta por volatilidad con el objeto de que
durante dicho periodo el mercado pueda reaccionar presentando posturas de compra o de
venta del mismo valor, para definir y equilibrar el nuevo precio de referencia.
Normas para la puja: La mejora mnima que se acepta en posturas de renta variable es del
uno por ciento del valor nominal del valor. Para el caso de valores de renta fija, la mejora
mnima ser de una centsima de punto sobre la tasa del rendimiento nominal anual y
cuando stos no tengan plazo ser de una centsima de punto del precio.
Operacin cruzada: Es la operacin en la cual una misma casa de valores, resulta
compradora y vendedora de un mismo valor o instrumento financiero; pero actuando a
nombre de comitentes distintos o para su propio portafolio. Las operaciones cruzadas
podrn realizarse nicamente utilizando la metodologa de calce con puja dentro del
151
VALORES Y SEGUROS
mecanismo de rueda electrnica.

Perodo de puja: Es el lapso de diez (10) minutos en que se permite la mejora de precio,
para calzar una postura o realizar una operacin cruzada. Durante dicho perodo cualquier
operador podr intervenir formulando una nueva oferta o demanda con el objeto de que sea
tomada en cuenta para efectos de la adjudicacin.
Postura: Refleja la posicin de un operador en el mercado. Las posturas pueden ser de
compra o de venta.
Puja: Es la accin de mejora del precio en la oferta o en la demanda, que realizan los
operadores de valores durante el periodo de puja de la rueda electrnica.
Por el lado de la demanda, la puja es la accin de mejoramiento de precios en el cual la
asignacin de la operacin corresponde a la postura de demanda que presenta el precio ms
alto, de entre aquellas posturas que superan el precio de calce.
Por el lado de la oferta, la puja es la accin de mejoramiento de precios en el cual la
asignacin de la operacin corresponde a la postura de oferta que presente el precio ms
bajo, de entre aquellas posturas que se encuentren por debajo del precio de calce.
Rango de precio de valores de renta variable: Es el precio mximo y el precio mnimo
permitidos para el calce de una operacin de valores de renta variable.
El rango inicial para el da, resulta de la aplicacin del porcentaje de variacin permitido, al
precio de cierre del da anterior. El porcentaje de variacin para efectos del establecimiento
del rango de precio es:
1. Valores lquidos: Son aquellos que han sido objeto de operaciones cerradas durante al
menos siete (7) ruedas dentro de los ltimos treinta (30) das burstiles. El porcentaje
de variacin es del diez por ciento (10%) para calcular el rango mnimo y mximo,
sobre el ltimo precio de cierre.
2. Valores no lquidos: Son todos aquellos que no cumplan la condicin establecida en
el literal a). No existen lmites para el porcentaje de variacin.
Rueda electrnica: Es el mecanismo de negociacin de valores inscritos en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores y en las bolsas de valores, en el cual se efectan las
ofertas, demandas, calces y cierres de operaciones, acorde a las metodologas de
negociacin establecidas en la presente resolucin.
En este mecanismo, que es implementado a travs de la plataforma informtica provista por
el Sistema nico Burstil -SIUB-, y brindado por las bolsas de valores para la negociacin
burstil de los valores en el horario que determinen en sus normas de autorregulacin,
participan nicamente las casas de valores a travs de sus operadores y los funcionarios
pblicos autorizados.
152
VALORES Y SEGUROS
Subasta por volatilidad: Es la metodologa de negociacin de valores de renta variable

lquidos que se activa automticamente en la rueda electrnica cuando dichos valores
superan los lmites de rango de precio, con el objeto de definir y equilibrar el nuevo precio
de referencia. Activada la misma, los operadores de valores pueden participar dentro de un
periodo de treinta minutos presentando nuevas posturas de oferta o demanda del mismo
valor a fin de que sean consideradas para efectos de la adjudicacin por el sistema.
Subasta serializada para la negociacin de valores del sector pblico y privado: Es un
mecanismo de negociacin de valores inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores y en las bolsas de valores, en el cual dentro de un periodo de negociacin se
efecta la presentacin de avisos de ofertas y demandas, calces y cierres de operaciones,
acorde a las normas establecidas en la presente resolucin.
En este mecanismo, que es implementado a travs de la plataforma informtica provista por
el Sistema nico Burstil -SIUB-, y brindado por las bolsas de valores para la negociacin
burstil de los valores en el horario que determinen en sus normas de autorregulacin,
participan nicamente las casas de valores a travs de sus operadores y los funcionarios
pblicos autorizados.
Tipos de postura: Se permiten dos tipos de posturas:
1. En firme: Son aquellas que se inscriben con precio definido.
Toda postura cruzada es en firme; el operador est obligado a indicar en la
inscripcin que se trata de una orden cruzada, el precio y condiciones de la postura.
Toda postura de valores de renta fija es en firme.
2. De mercado: Son aquellas que deben ser ejecutadas al mejor precio de compra o de
venta.
Unidad de postura: Es la unidad bsica y particular de un determinado valor burstil.
Toda postura debe ser mltiplo a la unidad de postura asociada al valor. Se definen las
siguientes unidades de postura:
1. Lote mximo: Es el factor de cantidad (que se adiciona al mnimo) en que se puede
cotizar en el mercado bajo lote o fraccionar una operacin, establecidos por el emisor.
2. Lote mnimo: Es el valor mnimo que se puede cotizar en cada uno de los valores
establecidos por las bolsas de valores.
Si el proponente no estipulare un lote mnimo al inscribir su postura, se entender que
la postura puede ser asignada en mltiplos de unidades de postura.
El lote mnimo que puede estipularse no puede exceder al valor del lote mximo del
valor que se propone. La fraccin que resulte al dividir la postura en lotes mnimos
ser asignada sin divisin, es decir, en paquete.
153
VALORES Y SEGUROS
Tasa Interna de Retorno -TIR-: Tasa de descuento que, aplicada a los flujos monetarios
(intereses y amortizacin del principal), hace que su valor presente se iguale al precio.
Tasa de rendimiento sobre una inversin de activos: Se calcula encontrando la tasa de
descuento que iguala el valor presente neto de los flujos futuros de efectivo, con el costo de
la inversin.
Art. 2.- Participantes: Podrn participar en los mecanismos de negociacin autorizados
los operadores de valores y los funcionarios pblicos autorizados que estn calificados por
cualquiera de las bolsas de valores y que dispongan del acceso al sistema nico burstil.
Para operar en los mecanismos de negociacin los operadores de las casas de valores y los
funcionarios del sector pblico autorizados, debern tener una clave de acceso al sistema,
dicha clave ser intransferible y secreta y su uso es de exclusiva responsabilidad del
operador o funcionario pblico autorizado.
Toda postura efectuada con la clave de acceso perteneciente a un determinado operador o
funcionario pblico autorizado, se entender realizada por el operador o funcionario a quin
se asign la clave y bajo su responsabilidad.
Para obtener la autorizacin, la asignacin de la clave y operar en rueda electrnica los
operadores y funcionarios pblicos debern estar calificados por cualquiera de las bolsas de
valores e inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Art. 3.- Responsabilidad: Las bolsas de valores sern responsables de la suspensin o
interrupcin de los servicios del sistema de negociacin, nicamente en los casos en que
dicha interrupcin sea atribuible a la falla o deficiencia de estndares de seguridad
informtica de sus dispositivos tecnolgicos y de comunicaciones o de cualquier otro
recurso necesario para el cumplimiento de las obligaciones previstas en la ley y sus normas
complementarias.
La responsabilidad no ser imputable a las bolsas de valores en caso de suspensiones o
interrupciones de sus dispositivos tecnolgicos y de comunicacin que sean atribuibles a
caso fortuito o fuerza mayor.
Art. 4.- Horarios de la rueda: El horario de la rueda electrnica ser determinado en las
normas de autorregulacin conjuntas que emitan las bolsas de valores y apruebe la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros. Toda modificacin del horario de
rueda debe contar con la aprobacin de dicha Superintendencia.
Una vez autorizado el horario o la modificacin al mismo, las bolsas de valores lo
notificarn a todos los participantes del mercado, con dos (2) das burstiles anteriores a la
vigencia de dicho cambio, a travs de los medios de difusin oficiales de las bolsas de
valores.
Art. 5.- Registro de posturas: Todas las posturas que se realicen a travs de los
mecanismos de negociacin, sern registradas por el sistema, especificando sus condiciones
154
VALORES Y SEGUROS
de vigencia. Adicionalmente, las posturas podrn ser anuladas o modificadas; siempre y

cuando, no se hayan calzado.
En el caso de que haya calzado una operacin en forma parcial, la postura sobre los valores
remanentes podr ser modificada o retirada.
Art. 6.- Liquidacin de operaciones: La fecha valor para la liquidacin de las operaciones
ser:
1. Contado normal (CN):
a. T+0 (pagadera el mismo da): Corresponde a las operaciones que se cumplirn el
mismo da que se realizan.
b. T+1 (fecha de la operacin ms un da): Corresponde a las operaciones que se
cumplirn el siguiente da burstil del da en que se realiz la negociacin.
c. T+2 (fecha de la operacin ms dos das): Corresponde a las operaciones que se
cumplirn en los dos das burstiles siguientes al da en que se realiz la
negociacin.
d. T+3 (fecha de la operacin ms tres das) Corresponde a las operaciones que se
cumplirn en los tres das burstiles siguientes al da en que se realiz la
negociacin.
e. Sin perjuicio de lo anterior, una vez cerrada la operacin y siempre que exista
acuerdo de las partes, se podr adelantar el proceso de compensacin y
liquidacin.
2. Operaciones a plazo (OP):
Las operaciones cerradas en estos trminos (superior a tres (3) das burstiles), se
liquidarn hasta el final de la rueda del ltimo da del plazo pactado, contado a partir
del siguiente da hbil del cierre de la operacin.
Art. 7.- Correcciones y anulaciones de operaciones: Las correcciones y anulaciones de
operaciones realizadas a travs de los mecanismos de negociacin solamente sern
admitidas en casos excepcionales que sern establecidos por las bolsas de valores en las
normas de autorregulacin que emitan en forma conjunta; podrn efectuarse hasta el cierre
de la rueda, siempre y cuando se hagan de comn acuerdo entre los operadores
participantes.
Art. 8.- Archivo de operaciones: Cerrada una operacin la bolsa de valores a travs de los
mecanismos de negociacin, mantendr un archivo por perodo de siete (7) aos, como
prueba de confirmacin de las operaciones de cada intermediario de valores.
Art. 9.- Responsabilidad: Los operadores de valores y los funcionarios pblicos
autorizados y calificados por las bolsas de valores estn sujetos a las disposiciones legales y
155
VALORES Y SEGUROS
reglamentarias, las normas de autorregulacin que expidan las bolsas de valores, as como a
los manuales y reglamentos internos y operativos del funcionamiento de los mecanismos de
negociacin autorizados.
Art. 10.- Cumplimiento de requisitos por parte de la bolsa de valores: La
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros autorizar a las bolsas de valores la
operacin y funcionamiento de los mecanismos de negociacin previstos en esta resolucin,
cuando hayan presentado los siguientes documentos en conjunto para la aprobacin:
1. Reglamento de funcionamiento operativo del sistema del mecanismo de negociacin
respectivo, en el que conste la instrumentacin tcnica y operativa, los
procedimientos y sanciones.
2. Requerimientos de software y hardware que debe cumplir la compaa proveedora y
los usuarios del sistema.
3. Manual de operaciones del sistema que desarrolla cada uno de los mecanismos de
negociacin.
4. Gua del usuario del sistema que desarrolla cada uno de los mecanismos de
negociacin.
5. Manual de polticas y estndares de seguridad informtica.
6. Plan de instrumentacin y contingencia del sistema electrnico, en el que se definan
los programas de capacitacin a los operadores de valores y funcionarios de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, el calendario de pruebas y las
medidas precautelatorias para hacer frente a las contingencias.
7. Justificacin de que el sistema electrnico garantiza la integracin, eficiencia y
seguridad del mercado, facilita la formacin de un mercado nacional y que sus
condiciones permiten la fluida integracin hacia mercados internacionales, en
conformidad con los parmetros que establezca la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros.
8. Otros requisitos que establezca la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y
Financiera.
Los documentos antes detallados debern ser elaborados por la compaa que provee
y administre el Sistema nico Burstil -SIUB-, a pedido de las bolsas de valores y
aprobados por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros en forma previa
a su implementacin.
Art. 11.- Autorizacin de funcionamiento de los mecanismos de negociacin: El rgano
de control autorizar el funcionamiento del mecanismo una vez que la entidad que
administre y provee el sistema nico burstil y las bolsas de valores hayan cumplido con
los requisitos establecidos, y que las pruebas del sistema de los mecanismos de negociacin
156
VALORES Y SEGUROS
hayan sido realizadas a satisfaccin de la respectiva bolsa de valores, de la

Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y de los usuarios.
SECCIN II: PARTICIPANTES DEL SECTOR PBLICO
Art. 12.- Presentacin de aviso previo a la negociacin: Las entidades del sector pblico
que participen en el mercado burstil a travs del mecanismo de rueda electrnica, ya sea
con calce automtico o calce con puja, deben informar por medios electrnicos, a travs de
un aviso, a las bolsas de valores y al mercado en general sobre la compra y venta de valores
que pretendan realizar con la anticipacin de al menos treinta minutos (30) al inicio de la
rueda electrnica.
Dicho aviso contendr al menos los siguientes datos:
1. Oferta de valores:
a. Nombre de la entidad pblica y del funcionario pblico autorizado.
b. Emisor.
c. Monto nominal.
d. Tipo del valor.
e. Decreto ejecutivo o base legal.
f. Clase y/o serie.
g. Plazo y fecha de vencimiento del valor.
h. Monto mnimo (opcional).
i. Fraccin bsica (opcional).
j. Fecha valor.
k. Tasa nominal (opcional).
l. Moneda.
m. Forma de pago.
n. Cupn o sin cupn. Si los valores ofertados tienen cupones, se deber registrar lo
siguiente:
1. Reajuste de tasa de inters. Si tiene reajuste de tasa de inters deber registrar:
2. Frmula de reajuste.
157
VALORES Y SEGUROS
3. Perodo de reajuste de intereses.

4. Perodo de pago de intereses.
5. Das transcurridos o por vencer del cupn.
6. Perodo de amortizacin de capital.
2. Demanda de valores:
a. Nombre de la entidad pblica y del funcionario autorizado.
b. Emisor.
c. Monto a demandar.
d. Tipo de valor.
e. Plazo.
f. Fecha valor.
g. Moneda.
h. Cupn o sin cupn. Si los valores tienen cupones, se deber registrar lo siguiente:
1. Reajuste de tasa de inters. Si tiene reajuste de tasa de inters deber registrar:
2. Frmula de reajuste.
3. Perodo de reajuste de intereses.
5. Das transcurridos o por vencer del cupn.
Las bolsas de valores informarn a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y
al mercado los avisos de oferta o demanda de valores, al momento mismo de recibirlos.
El retiro del aviso de oferta o demanda podr realizarse hasta antes de la presentacin de la
postura respectiva.
Art. 13.- Duracin del Aviso: El aviso tendr vigencia hasta el cierre de la rueda del da de
su difusin.
SECCIN III: RUEDA ELECTRNICA
Art. 14.- Metodologas de negociacin: El mecanismo de negociacin de rueda
158
VALORES Y SEGUROS
electrnica contempla las siguientes metodologas de negociacin, en atencin a los valores

a negociarse:
1. Calce automtico: Metodologa que aplicar a la negociacin de los valores de
colocacin primaria de renta fija o los valores de renta variable lquidos, inscritos en
el Catastro Pblico del Mercado de Valores y en las bolsas de valores, incluidos
aquellos inscritos en el Registro Especial Burstil - REB.
El calce automtico se produce en caso de ajustarse las condiciones de una postura de
compra y venta, lo que conlleva al cierre de la operacin. En este caso, el cierre de las
operaciones se realizar mediante la adjudicacin al primer operador o funcionario
pblico autorizado que igual las condiciones de una oferta o demanda, de acuerdo
con el principio "primero en tiempo, primero en derecho", en igualdad de
condiciones.
Las rdenes entrantes en el sistema se ejecutarn al mejor precio del lado contrario,
esto es, si es una orden de compra susceptible de ser negociada, se negociar al precio
o precios de las primeras orden u rdenes que estn ingresadas en el sistema por el
lado de las ventas. Igualmente, si una orden de venta se introduce en el sistema y es
susceptible de ser negociada en ese momento, se realizar la operacin al precio o
precios de las primeras orden u rdenes que estn ingresadas en el sistema por el lado
de las compras.
Esta metodologa no aplica para operaciones cruzadas.
2. Calce con puja: Metodologa que aplicar a la negociacin de valores de
colocacin secundaria de renta fija, y a los valores de renta variable no lquidos,
inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y en las bolsas de valores,
incluidos aquellos inscritos en el Registro Especial Burstil - REB.
En esta metodologa de negociacin las ofertas y demandas compatibles son expuestas
al mercado durante un periodo de tiempo de puja de diez (10) minutos, y la
adjudicacin solo se realiza al cierre de dicho periodo.
En esta metodologa el cierre de las operaciones se realizar mediante la adjudicacin
por precio, de la siguiente forma:
a. Si la postura inicial fuera de venta se empezar asignando a quienes
propusieron comprar por el precio ms alto, y se continuar con la
adjudicacin en forma descendente hasta agotar el nmero de valores
negociados.
b. Para valores de renta fija la adjudicacin se realizar en funcin del
rendimiento. En este caso se empezar asignando a quienes propusieron
comprar con el rendimiento ms bajo, y se continuar con la adjudicacin en
forma ascendente hasta agotar el nmero de valores negociados.
159
VALORES Y SEGUROS
c. Si la postura inicial fuera de compra se empezar asignando a quienes

propusieron vender por el precio ms bajo, y se continuar con la
adjudicacin en forma ascendente hasta agotar el nmero de valores
negociados.
d. Para valores de renta fija la adjudicacin se realizar en funcin del
rendimiento. En este caso se empezar asignando a quienes propusieron
vender con el rendimiento ms alto, y se continuar con la adjudicacin en
forma descendente hasta agotar el nmero de valores negociados.
En caso de que dos o ms posturas coincidan con un mismo precio o rendimiento
propuesto, la asignacin de valores se realizar considerando el orden cronolgico del
ingreso de las posturas.
Esta metodologa aplica para todas las operaciones cruzadas y para las operaciones de
reporto burstil.
3. Subasta por volatilidad: Es la puja que se activa luego de suSpender la negociacin
de valores de renta variable lquidos inscritos en el Catastro Publico del Mercado de
Valores por superar los lmites de rangos de precio establecidos. Dentro de sta, las
ofertas y demandas compatibles son expuestas al mercado por un tiempo de treinta
(30) minutos antes de ser adjudicadas por el sistema.
Una vez terminada la subasta se genera el proceso de asignacin de valores.
Las reglas de fijacin de precio y de asignacin de valores en subasta de volatilidad
quedan establecidas de la siguiente manera:
a) Fijacin de precio:
1. Se elige el precio al que se negocie un mayor nmero de valores.
2. Si hay dos o ms precios a los cuales puedan negociarse un mismo
nmero de valores se escoger el mejor precio del lado (oferta o
demanda), que tenga mayor cantidad de valores ofrecidos o demandados.
3. Si las dos condiciones anteriores coinciden, se escoger como precio de
subasta el ms cercano al ltimo negociado.
b) Asignacin de valores: Al finalizar la subasta por volatilidad, el sistema
asignar la operacin al precio obtenido en funcin de las reglas anteriores, de
acuerdo a los siguientes criterios:
1. Por el lado de la demanda se empezar asignando a quienes propusieron
comprar por el precio ms alto y se continuar con la adjudicacin en
forma descendente hasta agotar el nmero de valores negociados.
2. Por el lado de la oferta se empezar asignando a quienes propusieron
160
VALORES Y SEGUROS
vender por el precio ms bajo y se continuar con la adjudicacin en

forma ascendente hasta agotar el nmero de valores negociados.
3. En caso de que dos o ms posturas coincidan con un mismo precio
propuesto, la asignacin de valores se realizar considerando el orden
cronolgico del ingreso de las posturas.
Si el precio de cierre rebasa los lmites del rango de precios vigente, se proceder a
calcular los extremos mnimo y mximo del nuevo rango de precios.
Para efectuar el nuevo clculo del rango de variacin se tomar como base el precio
de cierre al cual se aplicara el porcentaje de variacin de valores lquidos.
Al cierre de una operacin, el sistema debe difundir a todos los equipos
participantes la siguiente informacin:
1. La determinacin de que la operacin ha sido cerrada.
2. Los nuevos saldos de las posturas en el caso de que las mismas hayan
sido cerradas parcialmente.
3. La determinacin de que las posturas que han sido cerradas por sus
montos totales han sido eliminadas del panel de posturas.
Luego de cerrar una operacin se proceder a su liquidacin y emisin de los
respectivos comprobantes.
SECCIN IV: SUBASTA SERIALIZADA PARA LA NEGOCIACIN DE

VALORES DEL SECTOR PBLICO Y PRIVADO
Art. 15.- Subasta serializada: Es el mecanismo de negociacin de valores del sector

pblico y privado inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y en las bolsas de
valores, a travs del Sistema nico Burstil -SIUB- que brindan las bolsas de valores.
Podrn participar en la subasta serializada las casas de valores miembros de las bolsas de
valores, debidamente autorizadas a travs de sus operadores de valores inscritos en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores, as como tambin las instituciones del sector
pblico a travs del funcionario designado para el efecto, el mismo que debe estar
calificado por las bolsas de valores.
Art. 16.- Lugar y fecha: La subasta serializada se efectuar a travs del sistema nico
burstil que brinden las bolsas de valores, en forma remota desde los terminales ubicados
en las casas de valores, entidades pblicas u oficinas de representacin de las respectivas
bolsas de valores. Los avisos podrn ser presentados, al menos dentro del da burstil
anterior al del inicio de cada subasta, en el horario fijado por las bolsas de valores.
161
VALORES Y SEGUROS
Art. 17.- Aviso: La casa de valores o institucin del sector pblico que desee utilizar la
subasta serializada para valores del sector pblico y privado tiene la obligacin de informar
simultneamente a las bolsas de valores, en forma electrnica, con la anticipacin indicada
en el artculo anterior, su deseo de iniciar la subasta. Este aviso deber contener al menos
los siguientes datos:
1. Oferta de valores:
a. Nombre del oferente del sector pblico o privado.
b. Nombre de la casa de valores y operador de valores responsable o del funcionario
representante de la entidad pblica.
c. Fecha de negociacin.
d. Monto nominal.
e. Tipo del valor.
f. Decreto, clase, serie (opcional).
g. Plazo y fecha de vencimiento del valor.
h. Monto mnimo (opcional).
i. Fraccin bsica (opcional).
j. Fecha valor.
k. Tasa nominal (opcional).
l. Moneda o unidad de cuenta.
m. Emisor o emisores.
n. Forma de pago.
o. Cupn S/N. Si los valores ofertados manejan cupones, deber registrar lo
siguiente:
1. Reajuste de tasa de inters S/N. Si tiene reajuste de tasa de inters deber
registrar:
a. Frmula de reajuste.
b. Perodo de reajuste de intereses.
c. Perodo de pago de intereses.
d. Das transcurridos o por vencer del cupn.
e. Perodo de amortizacin de capital.
162
VALORES Y SEGUROS
2. Demanda de valores:
a. Nombre del demandante del sector pblico o privado.
b. Nombre de la casa de valores y operador de valores responsable; o, del
funcionario representante de la entidad pblica.
c. Fecha de negociacin.
d. Monto disponible.
e. Tipos de valores.
f. Plazo mximo.
g. Fecha valor.
h. Rendimiento efectivo mnimo (opcional).
i. Moneda o unidad de cuenta.
j. Emisores.
k. Cupn S/N. Si los valores demandados manejan cupones, podrn registrar lo
siguiente:
1. Reajuste de tasa de inters S/N. Si tiene reajuste de tasa de inters:
a. Frmula de reajuste.
b. Perodo de reajuste de intereses.
Las bolsas de valores informarn a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y
al mercado, los avisos de oferta o demanda de valores, al momento mismo de recibirlos.
Art. 18.- Retiro de un aviso: El retiro del aviso de participacin en la subasta electrnica
serializada para valores del sector pblico y privado, sea sta de oferta o demanda, podr
realizarse hasta antes del inicio de la respectiva subasta.
Art. 19.- Fases: Si se trata de:
1. Oferta de Valores:
a. Presentacin de posturas.- Los funcionarios del sector pblico autorizados o los
operadores de las casas de valores contratadas por los oferentes del sector pblico
o privado, respectivamente, ingresarn sus posturas indicando el precio mnimo o
rendimiento mximo.
163
VALORES Y SEGUROS
b. Inscripcin.- Los funcionarios del sector pblico autorizados o los operadores de

las casas de valores contratadas por los demandantes del sector pblico o privado,
respectivamente, seleccionarn las posturas de ofertas presentadas, en cuya subasta
particular les interese participar. La inscripcin se podr realizar hasta el final de la
fase de subasta.
c. Subasta.- Se realizar una subasta particular para cada una de las posturas
presentadas, y los participantes competirn para satisfacer los requerimientos de
los demandantes. Al trmino de este perodo, quienes ofrezcan el mejor precio o
rendimiento, que sea igual o mejor al precio mnimo o rendimiento mximo,
respectivamente, sern los adjudicados.
d. Adjudicacin.- El sistema electrnico proceder a la adjudicacin automtica de
demandas, en funcin del mejor precio o rendimiento, segn sea el caso. En el
caso de que dos o ms posturas de demanda tengan igualdad de precio o
rendimiento, el sistema adjudicar en orden cronolgico de ingreso.
2. Demanda de Valores:
a. Presentacin de posturas.- Los funcionarios del sector pblico autorizados o los
operadores de las casas de valores contratadas por los demandantes del sector
pblico o privado, respectivamente, ingresarn sus posturas, especificando:
1. Tipos de valores.
2. Moneda.
3. Fecha valor.
4. Emisores.
5. Plazo mximo.
6. Rendimiento mnimo.
7. Cupo total por emisor (opcional).
8. Rendimiento mnimo por plazo (opcional).
9. Caractersticas del cupn (si fuera el caso).
Los puntos 7, 8 y 9 se ingresarn pero no sern difundidos al mercado.
b. Inscripcin.- Los funcionarios del sector pblico autorizados o los operadores de
las casas de valores contratadas por los oferentes del sector pblico o privado,
respectivamente, ingresarn sus posturas de oferta, dirigidas a la subasta particular
en la cual desea intervenir, para satisfacer las demandas registradas. La inscripcin
se podr realizar hasta el final de la fase de subasta.
164
VALORES Y SEGUROS
c. Subasta.- Se realizar una subasta particular para cada una de las posturas
presentadas, y los participantes ingresarn sus ofertas segn los emisores, valores
y plazos requeridos.
d. Registro de preferencias por plazo y adjudicacin.- Una vez finalizada la fase
de subasta y con la informacin de las ofertas vlidas, el demandante seleccionar
la forma de adjudicacin, ascendente o descendente, de acuerdo al plazo. El
sistema electrnico proceder a la adjudicacin automtica de las ofertas, en
funcin del mejor precio o rendimiento, considerando la preferencia de plazos
ingresada por el demandante, as como los cupos por cada emisor.
e. En el caso de que dos o ms posturas de oferta tengan igualdad de precio o
rendimiento, el sistema adjudicar en orden cronolgico de ingreso, debiendo
observarse las polticas de inversin de los demandantes del sector pblico o
privado.
Art. 20.- Duracin de las fases: El periodo de duracin de las fases ser determinado de
comn acuerdo por los directorios de las bolsas de valores, con el lmite indicado a
continuacin:
1. Oferta de valores, tiempos mximos para las fases:
a. Presentacin de posturas.- El tiempo mximo para la presentacin de posturas
de oferta es de hasta treinta minutos.
b. Inscripcin.- El tiempo mximo para la inscripcin de posturas de demanda es
de hasta veinte minutos. La inscripcin se podr realizar adems hasta el final
de la fase de subasta.
c. Subasta.- El tiempo mximo que durar la fase de subasta es de hasta cuarenta
y cinco minutos.
d. Se define como tiempo para la fase de subasta un periodo inicial de treinta
minutos, extensible hasta cuarenta y cinco minutos. En los casos en que se
produzca una mejora en el rendimiento o precio en los ltimos treinta segundos
del perodo inicial de subasta, sta se extender por un perodo extra de treinta
segundos, cuantas veces ocurra una mejora en el rendimiento o precio.
Las extensiones sucesivas en la fase de subasta se darn hasta llegar a los
cuarenta y cinco minutos o hasta que no exista una mejora en el rendimiento o
precio, lo que ocurra primero.
e. Adjudicacin.- Automtica al trmino de la subasta.
2. Demanda de valores, tiempos mximos de fases:
a. Presentacin de posturas.- El tiempo mximo para la presentacin de posturas
165
VALORES Y SEGUROS
de demanda es de hasta treinta minutos.

b. Inscripcin.- El tiempo mximo para la inscripcin de posturas de oferta es de
hasta veinte minutos. La inscripcin se podr realizar adems hasta el final de la
fase de subasta.
c. Subasta.- El tiempo mximo que durar la fase de subasta es de hasta cuarenta
y cinco minutos.
d. Se define como tiempo para la fase de subasta un perodo inicial de treinta
minutos, extensible hasta cuarenta y cinco minutos. En los casos en que se
produzca una mejora en el rendimiento o precio en los ltimos treinta segundos
del perodo inicial de subasta, sta se extender por un perodo extra de treinta
segundos, cuantas veces ocurra una mejora en el rendimiento o precio.
Las extensiones sucesivas en la fase de subasta se darn hasta llegar a los
cuarenta y cinco minutos o hasta que no exista una mejora en el rendimiento o
precio, lo que ocurra primero.
Art. 21.- Presentacin de posturas: Las posturas presentadas por los funcionarios del
sector pblico autorizados o los operadores de las casas de valores contratadas por los
oferentes o demandantes, del sector pblico o privado, respectivamente, deben ajustarse al
formato y medio requeridos por las bolsas de valores.
Art. 22.- Compensacin y liquidacin: El proceso de compensacin y liquidacin de
valores subastados se ajustar a las normas vigentes y a las condiciones especficas que
determine la casa de valores o la entidad pblica que solicite la subasta.
SECCIN V: REPORTO BURSTIL
Art. 23.- mbito y prevalencia.- Las casas de valores y entidades del sector pblico solo
podrn realizar operaciones de reporto por cuenta propia o de sus comitentes en las bolsas
de valores del pas, nica y exclusivamente con valores inscritos en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores.
Las disposiciones del reporto burstil, no excluyen la facultad de las instituciones
financieras privadas y del Banco Central del Ecuador de realizar operaciones de reporto
financiero, con sujecin al Cdigo Orgnico Monetario y Financiro y dems normas
aplicables. No obstante, si una institucin financiera decide efectuar reporto en las bolsas
de valores, se sujetar a las disposiciones del reporto burstil debiendo, para dicho efecto,
contratar con una casa de valores.
Cuando las administradoras de fondos y fideicomisos, en su calidad de comitentes, realicen
operaciones de reporto por cuenta de los fondos que administran, a travs de las casas de
166
VALORES Y SEGUROS
valores, se sujetarn a las disposiciones del reporto burstil.

Art. 24.- Definicin.- El reporto burstil es una operacin de compraventa que se efecta a
travs de las bolsas de valores, consistente en la venta temporal de valores de renta fija y de
renta variable, inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y en bolsa, todos de
la misma especie, emisor y clase; con un pacto incondicional de recompra, a un precio
predeterminado y al vencimiento de un plazo preestablecido que no podr superar los
ciento ochenta das.
Las operaciones antes indicadas son interdependientes y se instrumentarn en una misma
liquidacin de bolsa.
El reporto ser transado y liquidado en la misma moneda en que fueron emitidos los
valores, materia del reporto.
Estas operaciones no son susceptibles de prrroga y no tienen control de rangos ni afectan
al precio, ni en la fecha de cierre ni en la de cumplimiento.
El factor de calce para valores de renta fija y renta variable ser el rendimiento.
Art. 25.- Partes.- Este contrato involucra dos partes:
1. Reportante o comprador inicial.- Es la institucin pblica que acta por cuenta propia o
por cuenta de otra institucin pblica, o tambin la casa de valores cuando acte por cuenta
propia o de un comitente para el cual intermedia o administra portafolio de valores, previa
la suscripcin del respectivo contrato de mandato, el mismo que reunir los requisitos
mnimos establecidos en el artculo que hace referencia a la celebracin obligatoria del
contrato. Estas instituciones suministrarn el dinero para la adquisicin temporal de los
valores, con el compromiso de revenderlos a un valor y plazo establecidos, beneficindose
al vencimiento de dicho plazo, del rendimiento generado por la diferencia de valor entre la
compra de contado y la recompra final.
2. Reportado o vendedor inicial.- Es la entidad pblica o la casa de valores que acta por
cuenta propia o de un comitente, para el cual se administra portafolio de valores previa la
suscripcin del respectivo contrato de mandato, el mismo que reunir los requisitos
mnimos establecidos en el artculo que hace referencia a la celebracin obligatoria del
contrato. Estas instituciones vendern los valores materia del reporto, con el compromiso
de recomprarlos a un valor y plazo establecidos, beneficindose de la liquidez que se
origina por la venta temporal de los valores.
Art. 26.- Valores permitidos.- Los valores a negociarse y los entregados en garanta,
sern los que establezcan mensualmente el directorio de cada bolsa de valores, hecho que
ser notificado al mercado y a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, por lo
menos con tres das hbiles de anticipacin a su negociacin, a travs de boletines y
circulares dirigidos a los representantes legales de las casas de valores e instituciones del
sector pblico.
167
VALORES Y SEGUROS
A efectos de posibilitar el reporto burstil por parte de las instituciones del sector pblico,
los directorios de las bolsas de valores del pas establecern, de comn acuerdo, de forma
homognea y en una misma resolucin, los parmetros de seleccin de los emisores y de
los valores, as como las condiciones en las que stos podrn ser negociados y entregados
en garanta.
El plazo del reporto no podr exceder el plazo de vigencia de los valores materia de la
operacin.
Los valores a reportarse debern estar inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores y en las correspondientes bolsas de valores.
El directorio de cada bolsa de valores evaluar mensualmente a los emisores, pudiendo
hacerse evaluaciones espordicas a peticin de los participantes, con informacin de las
operaciones de la bolsa de valores en la que tenga mayor presencia.
Art. 27.- Tipos de reporto burstil.- Existen dos tipos de reporto burstil:
1. Sin derechos accesorios: El reportado o vendedor inicial conserva los derechos
derivados de los valores materia de la operacin y los mantendr hasta la fecha de
vencimiento del reporto.
2. Con derechos accesorios: Reportante o comprador inicial obtiene los derechos derivados
de los valores materia de la operacin y los mantendr desde la fecha de contado normal
hasta la fecha de vencimiento del reporto.
Los valores materia del reporto burstil con o sin derechos accesorios, debern ser
endosados o cedidos por el reportado, segn corresponda, a favor de quin actu como
reportante; y entregados en custodia al depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores, cuya administracin corresponda a la bolsa de valores donde se haya
cerrado la operacin de reporto burstil, en la fecha valor a la que se haya cerrado la
operacin.
Las bolsas de valores ejercern los derechos econmicos de los valores de renta fija y los de
renta variable dejados a su custodia y administracin, en funcin del contrato de mandato
que deber suscribirse para el efecto y de acuerdo a lo establecido en la reglamentacin
interna que dicten los correspondientes directorios.
Los valores de renta variable de emisores del sector financiero debern ser negociados
exclusivamente con derechos, correspondindole a la bolsa de valores en la que se haya
cerrado la operacin, solicitar la respectiva inscripcin en el libro de acciones y accionistas,
mximo al da siguiente de recibidos tales valores.
Art. 28.- Celebracin obligatoria del contrato del reportado o reportante con sus
comitentes.- Los reportados o reportantes en forma previa a la realizacin de operaciones
de reporto, debern suscribir con cada uno de sus comitentes por cada operacin un
168
VALORES Y SEGUROS
contrato de mandato que contenga al menos las siguientes estipulaciones:

1. La indicacin de la fecha y lugar de celebracin del contrato.
2. Nombre de las personas autorizadas para representar al comitente reportado o reportante
frente a la casa de valores.
3. La declaracin del comitente de que conoce y acepta los trminos del respectivo contrato
de mandato que celebra con su respectivo reportado y reportante, as como las
disposiciones del reporto burstil de este captulo.
4. El detalle de los valores que son materia de la operacin de reporto, indicando las
caractersticas como plazo, inters, valor nominal, entre otros; segn corresponda a la
naturaleza del contrato.
5. El compromiso por parte del comitente reportado o reportante de constituir y ajustar las
garantas que correspondan.
6. La aceptacin expresa e irrevocable por parte del comitente reportado o reportante para
que el reportante liquide a travs de cualquier mecanismo de negociacin burstil
autorizado y disponga, de ser necesario, de las garantas constituidas, que debern ser
entregadas por la respectiva bolsa de valores que mantenga su custodia.
7. La manifestacin de que el comitente exonera al reportado o reportante, segn sea el
caso, y a la bolsa de valores por los daos y perjuicios que pudiera sufrir por hechos que
constituyan fuerza mayor o caso fortuito, de conformidad con lo previsto en el Cdigo
Civil.
8. Clusula de sometimiento de las controversias que puedan surgir entre las partes a la
decisin de rbitros, de conformidad con lo previsto en la Ley de Arbitraje y Mediacin.
9. Declaracin sobre el origen lcito de los recursos.
Art. 29.- Reporto del sector pblico.- Las entidades del sector pblico que realicen
operaciones de reporto, debern sujetarse a lo dispuesto en el artculo 37 de la Ley de
Mercado de Valores; en las disposiciones de sus leyes especiales y normas internas; y en
las dems leyes que le sean aplicables.
Art. 30.- Reporte de operaciones.- Las casas de valores debern informar mensualmente
a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros las operaciones de reporto que
hubieren efectuado durante el perodo, especificando las operaciones efectuadas por cuenta
propia y de sus comitentes, en cuyo caso debern identificar el cdigo del portafolio
administrado.
Las instituciones del sector pblico informarn de sus operaciones diariamente, de
conformidad con la Ley.
Art. 31.- Suspensin temporal de negociaciones.- Cuando se presenten circunstancias de
169
VALORES Y SEGUROS
fuerza mayor o hechos que produzcan o puedan producir graves alteraciones en el mercado,
el director de la rueda estar facultado para suspender temporalmente la realizacin de
nuevas operaciones de reporto sobre la totalidad de los valores o sobre algn valor en
particular, sin que ello afecte el cumplimiento de aquellas que hubieren sido celebradas con
anterioridad a la fecha de suspensin.
Las operaciones de reporto sobre un valor en particular debern suspenderse de manera
inmediata y por el mismo trmino cuando se suspendan las negociaciones sobre dicho
valor, o se suspenda o cancele la inscripcin del valor o emisor, sin que ello afecte el
cumplimiento de las operaciones que hubieren sido celebradas con anterioridad.
La suspensin del reporto en el mercado, en ningn caso supondr limitacin alguna al
derecho de la bolsa de valores de exigir la constitucin o ajuste de garantas.
En todos los casos es obligacin de las bolsas notificar a la Superintendencia de
Art. 32.- Cupos de operacin de reporto burstil.- Se establecen los siguientes cupos, los
cuales debern mantenerse durante la vigencia de la operacin:
1. La casa de valores que acte para su portafolio propio tendr un cupo mximo para
operaciones de reporto burstil, conforme se detalla a continuacin:
1.1 Cuando la relacin inversin para patrimonio es igual o menor a 1, se podr realizar
operaciones de reporto hasta un setenta por ciento del portafolio propio.
1.2 Cuando la relacin inversin para patrimonio sea mayor a 1.01 hasta 2, se podr realizar
operaciones de reporto hasta el cuarenta por ciento del portafolio propio.
operaciones de reporto hasta el veinte y cinco por ciento del portafolio propio.
operaciones de reporto hasta el quince por ciento del portafolio propio.
2. La casa de valores podr realizar operaciones de reporto hasta por el setenta por ciento
del portafolio administrado de cada cliente.
Art. 33.- Constitucin de garantas.- El reportado o vendedor inicial que participe en una
operacin de reporto, deber garantizar de forma irrevocable, el cumplimiento de sus
obligaciones a ms tardar en la fecha de contado normal de la operacin de reporto. Estas
garantas debern ser otorgadas por:
1. La casa de valores, cuando acte por cuenta propia o por los comitentes que hayan
celebrado el respectivo contrato de mandato con la casa de valores.
2. La institucin pblica que acta por cuenta propia o de otra institucin pblica.
170
VALORES Y SEGUROS
Art. 34.- Responsables de las garantas.- Las casas de valores e instituciones pblicas
sern las nicas responsables, ante las bolsas de valores, de la constitucin, sustitucin,
reconstitucin o reposicin de las garantas.
Art. 35.- Clases de garantas.- Por la celebracin de cada operacin de reporto, debern
constituirse dos tipos de garantas:
1. Garanta bsica.- Es el margen de garanta que debe constituir y entregar el reportado por
su participacin en cada operacin de reporto, con valores, garantas bancarias y/o dinero
en efectivo, que establezcan los directorios de las bolsas de valores.
2. Garanta de variacin.- Es el ajuste al margen de garanta bsica, que corresponde al
dinero en efectivo, garantas bancarias y/o valores adicionales que debe otorgar el reportado
desde el momento en que se celebre la operacin de reporto, durante su vigencia y hasta el
momento de su cumplimiento, cuando exista una diferencia negativa entre el valor de
mercado de los valores materia de la operacin ms el valor de mercado de los valores
entregados como garanta bsica, con relacin al precio de recompra pactado ms un
porcentaje del valor de mercado de la garanta bsica. Dicho porcentaje ser establecido
considerando al menos los criterios de presencia burstil y liquidez del valor.
La garanta bsica y de variacin sern calculadas conforme lo establezcan de manera
conjunta, los directorios de las bolsas de valores en aplicacin de su facultad de
autorregulacin.
Art. 36.- Constitucin del margen de garanta bsica por parte del reportado o
vendedor inicial.- El porcentaje utilizado para el clculo del margen de garanta bsica ser
fijado por el directorio de cada bolsa de valores, para lo cual tomar en cuenta al menos los
criterios de presencia burstil y liquidez del valor.
En las operaciones de reporto con o sin derechos accesorios, las partes entregarn a
disposicin de las bolsas de valores, en custodia y administracin, los valores que
conforman la garanta, contabilizando stos en las "cuentas de orden", en la subcuenta
custodia y administracin de valores recibidos de terceros.
En el caso de valores de renta fija, el reportado endosar los valores entregados en garanta.
Art. 37.- Variacin del precio de valores de renta variable.- Si el precio de la accin que
se reporta disminuye por efecto de la capitalizacin de reservas o entrega de dividendos, el
correspondiente dividendo - accin pasar a ser parte integrante del activo subyacente de la
operacin, independientemente del llamado a margen.
Si el dividendo se declara en efectivo, el valor pagado o el derecho por cobrar de ese
dividendo, segn el caso, pasar a formar parte de la garanta hasta que se realice el ajuste
del precio en el mercado. Si una vez realizado el indicado ajuste el nuevo valor del activo
subyacente es mayor que el valor originalmente reportado, el reportado podr solicitar su
devolucin, caso contrario se realizar el llamado a margen por la diferencia.
171
VALORES Y SEGUROS
Art. 38.- Identificacin de la operacin y de las garantas.- La casa de valores al

momento de presentar el valor materia de la operacin y sus garantas, segn corresponda,
para la custodia y administracin de la bolsa de valores, deber identificar si la operacin y
los valores materia del reporto y las garantas son del portafolio propio o de su comitente, al
cual se le administra un portafolio de valores, mediante declaracin firmada, segn lo
establezcan los procedimientos de la respectiva bolsa de valores. La custodia de los valores
y la verificacin de dicha declaracin ser responsabilidad de cada bolsa de valores.
Adicionalmente, en caso de que la casa de valores acte en funcin de un convenio de
corresponsala, deber declarar si est actuando para portafolio propio o de terceros de su
representada.
La institucin pblica al momento de presentar el valor materia de la operacin o sus
garantas, segn corresponda, deber sealar que se trata de valores de la propia entidad
pblica o si est actuando por cuenta de otra institucin pblica. La custodia de los valores
y la verificacin de dicha declaracin ser responsabilidad de cada bolsa de valores.
Art. 39.- Operaciones por cuenta propia.- Estas operaciones se podrn efectuar con
valores del portafolio propio de la casa de valores o institucin pblica que interviene,
debiendo quedar registrada en el formato de orden de la casa de valores o en el registro que
deber llevar la entidad del sector pblico. Las garantas entregadas deben ser de portafolio
propio.
Un mismo valor puede servir para garantizar varias operaciones de reporto, siempre y
cuando cubra suficientemente el porcentaje de mrgenes de garanta del total de dichas
operaciones, y lo acepte el reportante.
Art. 40.- Operaciones del portafolio administrado o mandato.- Estas operaciones se
efectuarn por instrucciones de sus comitentes y con los valores de su propiedad. As
tambin, al ser presentadas las garantas, debern ser del portafolio administrado del
comitente.
En este caso la casa de valores deber llevar un registro en el que conste:
1. Valores que forman parte de las operaciones de reporto burstil, especificando si
corresponden al reportante o al reportado.
2. Nombre del comitente con el que se suscribi el contrato de mandato.
3. Nmero del contrato de mandato.
4. Nmero de la liquidacin de la bolsa de valores.
5. Fecha de realizacin de la operacin de reporto burstil.
6. Clase de valor.
7. Valor nominal.
172
VALORES Y SEGUROS
8. Precio de recompra.
9. Plazo de vigencia del contrato de reporto.
10. Comisin de la casa de valores.
11. Valor efectivo (valor nominal por precio de contado normal).
12. Valores o recursos en efectivo que formen parte de la garanta para la operacin de
reporto burstil.
13. Reposicin de garanta: deber contener las caractersticas de los valores entregados por
la casa de valores y que pertenecen al portafolio administrado, para cubrir la garanta de
variacin.
14. Rendimiento pactado.
Art. 41.- Responsabilidad del reportado.- El reportado ser responsable de:
1. Confirmar la integridad, autenticidad y origen legtimo de los valores materia de la
operacin de reporto.
2. Transferir los valores materia del reporto.
3. Conformar la garanta bsica y cumplir con su mantenimiento.
4. Entregar, de ser requerido por las bolsas de valores, hasta el siguiente da burstil, la
garanta de variacin, con dinero en efectivo, garantas bancarias y/o valores aprobados por
el respectivo directorio, para cubrir el margen mnimo de dicha garanta.
5. Pagar, al trmino del reporto, el valor de recompra.
Art. 42.- Responsabilidad del reportante.- El reportante ser responsable de la entrega
del dinero al reportado, por los valores materia del reporto, as como de la entrega de los
mismos para la custodia de la bolsa de valores, en el plazo contado normal, hasta la fecha
de cumplimiento de la recompra.
Art. 43.- Responsabilidad de las bolsas de valores.- Las bolsas de valores sern
responsables de:
1. Brindar los mecanismos necesarios para el perfeccionamiento de estas operaciones.
2. Custodiar y administrar diligentemente, con responsabilidad de depositario, los valores
objeto de la negociacin y de la garanta.
3. Revisar al menos semanalmente la valoracin de los valores materia de la operacin y de
los entregados en garanta, para determinar los que han cado por bajo del margen mnimo
de garanta y exigir la cobertura a quien corresponda.
4. Entregar, al trmino del reporto, los valores dejados en custodia.
173
VALORES Y SEGUROS
5. Pagar el valor final de retroventa al reportante o comprador inicial.

6. Declarar de plazo vencido el reporto, en el caso de que el reportado no cubra el margen
mnimo de garanta de un reporto o no pague, al trmino del mismo, el valor de recompra.
Art. 44.- Reconstitucin de la garanta del reportado.- Las bolsas de valores valorizarn,
al menos semanalmente, los valores materia de la operacin y los entregados en garanta
por el reportado, para determinar el porcentaje cubierto de la operacin. Si el valor de
mercado de los valores materia de la operacin ms el valor actual de la garanta bsica
entregada por el reportado, es inferior al valor de recompra, el reportado deber cubrir el
margen de garanta.
En igual forma, si el importe de los valores entregados en garanta bsica por el reportado
disminuye respecto a la valoracin, se exigir a la casa de valores o entidad del sector
pblico, segn corresponda, una reconstitucin de la garanta equivalente a la disminucin.
No obstante lo anteriormente indicado, con el fin de preservar la seguridad del mercado y
en consideracin a circunstancias excepcionales o de alto riesgo, las bolsas de valores
podrn solicitar la constitucin de garantas adicionales, en relacin con las operaciones de
reporto por cumplirse.
Art. 45.- Retiro de garantas excedentes.- Si el valor de mercado de los valores materia
de la operacin ms el valor de mercado de las garantas entregadas, es superior al precio
de recompra del reporto ms el porcentaje del valor de mercado de la garanta bsica, el
reportado tendr derecho a retirar el excedente de los valores entregados en garanta.
Los valores materia de la operacin de reporto no podrn ser retirados por ningn concepto
hasta el cumplimiento de la operacin.
Art. 46.- Sustitucin de garantas.- Las bolsas de valores podrn ordenar la sustitucin de
garantas en los eventos indicados a continuacin:
1. Cuando el emisor del valor entregado en garanta pase a ser administrado por un ente
estatal o deba ser objeto de liquidacin forzosa por parte del Estado.
2. Cuando el emisor del valor entregado en garanta sea sometido a alguna medida de
control o intervencin, por parte del rgano de control competente, y siempre que se haya
informado a las bolsas de valores sobre la situacin del emisor.
3. Cuando el emisor del valor entregado en garanta entra en proceso de liquidacin.
4. Cuando la capacidad patrimonial del emisor de un valor entregado en garanta est
afectado en forma grave, es decir, llegue a porcentajes menores al mnimo exigido para
funcionar.
5. Cuando se suspenda o cancele la inscripcin en la bolsa de valores del valor entregado en
garanta.
174
VALORES Y SEGUROS
6. Por solicitud de una casa de valores, cuando los nuevos valores son de igual o mayor
valor presente que los que se desea reemplazar. La autorizacin de esta sustitucin ser
discrecional por parte del representante legal de las bolsas de valores.
Art. 47.- Incumplimiento de la obligacin de reconstitucin de las garantas.- Cuando
una vez efectuado el llamamiento a margen por parte de la bolsa de valores, la casa de
valores o la institucin del sector pblico autorizadas para operar, no restituyan la garanta
hasta el siguiente da burstil, sern suspendidas hasta que cumplan con su obligacin. La
suspensin ser notificada inmediatamente a los intermediarios de valores y a la
Superintendencia de Compaas.
Si la casa de valores o la institucin del sector pblico que acta como reportado, contina
en mora an despus de efectuada la suspensin, la bolsa de valores, en un plazo
perentorio de siete das burstiles, proceder a anular la operacin y exigir a la parte que
incumple que, en un plazo no mayor a tres das burstiles, devuelva el valor de recompra
ms los costos financieros, de ser el caso; y que devuelva, as mismo, la comisin de la
contraparte, la multa del uno por ciento sobre el valor efectivo de la transaccin, ms los
costos financieros en los que hubiere incurrido la bolsa.
Si persiste el incumplimiento, la bolsa entregar los valores a la casa de valores o a la
institucin del sector pblico perjudicada, sin perjuicio de las reclamaciones legales a las
que hubiere lugar.
Agotado el procedimiento antes determinado, la bolsa de valores cancelar definitivamente
la autorizacin para operar a la casa de valores o a la institucin del sector pblico que
incumpli la transaccin, debiendo notificar este hecho al mercado y a la Superintendencia
Art. 48.- Procedimientos en caso de incumplimiento de la operacin de reporto
burstil.- Si el reportado incumpliere una operacin de reporto, se generarn, a partir del
incumplimiento, intereses de mora sobre el valor pactado por la operacin; adems, el
reportante podr negociar los valores materia del contrato de reporto en la bolsa de valores,
a fin de satisfacer el pago. Si el valor neto de la venta de los valores es superior al valor
pactado ms los intereses de mora a que hubiere lugar, el saldo incrementar el fondo
general de ejecucin del reportado.
Si el producto de la venta no cubriere el valor acordado ms los intereses de mora, la bolsa
de valores correspondiente proceder a hacer efectiva las garantas depositadas por el
reportado. Para este efecto, el reportante queda ampliamente facultado para liquidar los
valores entregados en garanta. Si realizada dicha venta quedare un remanente, ste le ser
devuelto al reportado al da siguiente hbil de haberse pagado ntegramente la operacin.
En caso de que faltare, se requerir al reportado la entrega inmediata y en efectivo de la
diferencia no cubierta.
Si el reportado incumpliere con esta obligacin, la respectiva bolsa de valores podr usar el
175
VALORES Y SEGUROS
fondo de garanta de la casa de valores incumplida y, de ser necesario, rematar su cuota

patrimonial, de conformidad con lo establecido en la Ley.
Se podr aplicar a la parte que incumple, las responsabilidades previstas en la Ley de
Mercado de Valores, en las normas de autorregulacin y en las dems disposiciones
complementarias, sin perjuicio de la ejecucin de las garantas.
Si el reportante no pudiere vender los valores objeto de la operacin, dentro de los dos das
burstiles siguientes al incumplimiento de la misma, la operacin se declarar incumplida y
la bolsa de valores respectiva entregar al reportante sus valores dejados en garanta y las
garantas entregadas por el reportado.
Las garantas dadas al reportante para su enajenacin, sern entregadas a ttulo
compensatorio, procediendo adems con las sanciones correspondientes a la parte
incumplida, de conformidad a lo establecido en el captulo sobre las denuncias, sanciones y
apelaciones de los participantes del mercado de valores de esta codificacin.
Art. 49.- Liquidacin anticipada de una operacin de reporto.- La operacin de reporto
podr ser liquidada anticipadamente, en los siguientes casos:
1. Incumplimiento de entrega de garantas.
2. Cuando el emisor del valor materia de la operacin pase a ser administrado por un ente
estatal o deba ser objeto de liquidacin forzosa por parte del Estado.
3. Cuando el emisor del valor materia de la operacin sea sometido a alguna medida de
control o intervencin, por parte del rgano de control competente, y siempre que se
informe a las bolsas de valores sobre la situacin del emisor.
4. Cuando el emisor del valor materia de la operacin entra en proceso de liquidacin.
5. Cuando la capacidad patrimonial del emisor de un valor materia de la operacin est
afectado en forma grave, es decir, llegue a porcentajes menores al mnimo exigido para
funcionar.
6. Cuando se suspenda o cancele la inscripcin en la bolsa de valores del valor materia de la
operacin.
7. Por decisin de comn acuerdo, de ambos participantes, en cuyo caso se deber pagar el
precio de recompra pactado.
Para la liquidacin a un precio distinto al pactado, se requerir el acuerdo por escrito de
ambas partes y de la autorizacin de la respectiva bolsa de valores.
SECCIN VI: FACULTADES DE LAS BOLSAS DE VALORES
176
VALORES Y SEGUROS
SUBSECCIN I: SUSPENSIN DE OPERACIONES
Art. 50.- De la suspensin de operaciones: Las bolsas de valores, sin perjuicio de las
atribuciones que les confieren la Ley de Mercado de Valores y la normas de
autorregulacin debidamente aprobadas por el rgano de control, podrn suspender las
operaciones de un determinado valor inscrito en las bolsas de valores cuando el emisor
hubiere incumplido alguno de los deberes de difusin de informacin que le correspondan
en virtud de las disposiciones legales y reglamentarias vigentes, acorde a los siguientes
criterios:
1. Cuando estimen que existen hechos relevantes que no son de conocimiento general.
2. Cuando la informacin existente en el mercado, por ser incompleta o inexacta, impida
que la negociacin de estos valores se efecte en condiciones transparentes y
competitivas.
3. Cuando lo exija la proteccin de los inversionistas.
4. En casos de insolvencia, quiebra o cesacin de pagos del emisor.
5. Cuando haya necesidad de informar al mercado sobre un hecho no conocido por ste
en forma general y que pueda afectar significativamente de precio del valor sin causa
aparente que lo justifique, y sea necesario requerir informacin adicional al emisor
para ser divulgada al mercado.
Dispuesta la suspensin del valor, el Directorio de la bolsa de valores deber comunicarla
en el mismo momento al emisor y a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros,
exponiendo las causales y argumentos que fundamentaron la adopcin de dicha medida.
La suspensin no podr mantenerse por un trmino mayor a diez das, transcurridos los
cuales, en caso de que no se hayan presentado los documentos para levantarla, y por tanto
no se hubiere levantado la medida, se cancelar la inscripcin del valor.
Art. 51.- Procedimiento para suspensin de operaciones: Las bolsas de valores debern
presentar las normas de autorregulacin que contemplen el procedimiento para suspender
las operaciones de un determinado valor, tomando en consideracin los criterios antes
referidos y lo prescrito en la Ley de Mercado de Valores.
Asimismo, las bolsas de valores debern regular de forma conjunta el procedimiento de
suspensin del valor; el procedimiento de coordinacin entre ambas bolsas; la informacin
que se difundir al mercado; el procedimiento de informacin al emisor; y, el
procedimiento de informacin a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Art. 52.- Mecanismo de negociacin.-Las operaciones de reporto burstil utilizarn para
su negociacin el mecanismo de negociacin de rueda electrnica en la metodologa de
calce con puja referido en la presente norma.
177
VALORES Y SEGUROS
Art. 53.- Negociaciones en el Registro Especial Burstil.- Las negociaciones de valores

que forman parte del Registro Especial Burstil -REB-, por tratarse de un segmento
especial del mercado burstil, se sujetarn a las disposiciones previstas en esta norma, en
atencin al tipo de valor y mercado en el que se negocien, y se identificarn con un cdigo
alusivo a dicho segmento.
SUBSECCIN II: AUTORIZACIN DE RUEDAS ESPECIALES
Art. 54.- Ruedas especiales: La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros podr

autorizar a las bolsas de valores la realizacin de ruedas electrnicas especiales en horarios
diferentes a los fijados para la rueda electrnica.
Art. 55.- Del proceso de autorizacin: En caso de que las bolsas de valores en forma
conjunta requieran llevar a cabo ruedas electrnicas especiales en horarios distintos a los
fijados para la rueda electrnica, debern presentar para la aprobacin de las
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros las normas de autorregulacin
aprobadas en forma conjunta por sus respectivos Directorios que contengan los trminos de
la negociacin en rueda electrnica especial.
La regulacin de la rueda electrnica especial deber contemplar en todo momento la
utilizacin del sistema nico burstil y la participacin en tiempo real de todos los
participantes del mercado de valores a travs de nica plataforma informtica de
negociacin de valores, incluso en caso de ejecutarse con la asistencia presencial de uno o
ms operadores de valores en las instalaciones de la bolsa de valores.
178
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO IV: CONTROL
Art. 1.- Control a las casas de valores: Sin perjuicio de las facultades de vigilancia y
control establecidas para la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, las
respectivas bolsas de valores vigilarn y controlarn permanentemente el desempeo de las
funciones de las casas de valores y de los operadores de valores. De igual manera, lo
efectuarn las asociaciones de autorregulacin que stas conformen, de acuerdo con lo
dispuesto en el artculo 43 de la Ley.
Art. 2.- Control de variacin de precios de valores extranjeros: Las bolsas de valores
establecern diariamente los lmites de precios mximos y mnimos permitidos para la
negociacin de estos valores. Para ello, crearn los mecanismos electrnicos de control de
variacin de precios. El director de rueda podr modificar los lmites establecidos, de
acuerdo a la variacin en los mercados internacionales.
179
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO V: DISPOSICIONES GENERALES
Art. 1.- Notificacin de inscripcin de emisores y valores en bolsa: La bolsa de valores

en la que se realice la inscripcin de un emisor y de sus valores, notificar tal particular a
las dems bolsas, hasta el siguiente da burstil de producirse dicha inscripcin y, en el
mismo plazo, remitir la respectiva documentacin de respaldo, as como los prospectos de
oferta pblica, cuando fuere del caso.
Art. 2.- Autorizacin de la negociacin: Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo
precedente, la inscripcin de un emisor y de sus valores deber difundirse al siguiente da
burstil de efectuada tal inscripcin o de remitida la notificacin a la misma, a travs del
boletn diario de negociaciones que publica cada una de las bolsas de valores del pas.
La bolsa de valores en la que se origina la inscripcin, autorizar a sus miembros la
negociacin de los valores inscritos, una vez que haya comprobado que las dems bolsas de
valores del pas recibieron la documentacin requerida para su inscripcin y el respectivo
prospecto de oferta pblica, cuando fuere el caso.
La primera rueda de bolsa a travs de la cual se realicen las negociaciones de los valores
objeto de la oferta pblica, se efectuar luego de transcurrido el plazo de tres das
burstiles, contados a partir del da siguiente al que se efectu la comprobacin referida en
el inciso anterior.
Art. 3.- Inobservancia: La inobservancia a lo establecido en los dos artculos precedentes
se considerar como infraccin a lo dispuesto en el literal c) del artculo 207 de la Ley de
Mercado de Valores.
Art. 4.- Remisin de informacin entre bolsas de valores: Para el mantenimiento de la
inscripcin del emisor y de sus valores, la bolsa de valores en la que se origin la
inscripcin ser la responsable de requerir la informacin necesaria, as como de los hechos
relevantes ocurridos, que sern remitidos a las dems bolsas de valores, durante el siguiente
da burstil, contado desde la fecha de su recepcin.
Art. 5.- Responsabilidades de las bolsas de valores: Las bolsas de valores sern
responsables de:
1. Proveer a sus miembros de mecanismos de negociacin presenciales o electrnicos,
que aseguren la transparencia, competencia y eficacia del mercado burstil.
2. Velar porque las casas de valores miembros, sus representantes, sus operadores y los
funcionarios de las bolsas de valores, en el ejercicio de sus actividades, se cian a los
principios ticos y disciplinarios; y cumplan estrictamente la Ley, las normas
reglamentarias y las de autorregulacin.
180
VALORES Y SEGUROS
3. Llevar los registros contables de conformidad con la normativa y el plan de cuentas

emitido por la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera.
4. Contar con procedimientos adecuados para que las operaciones que se realicen a
travs de los mecanismos de negociacin presenciales, estn respaldadas por
formularios de oferta, demanda y mejora de precios, y por sus respectivos
comprobantes de liquidacin. Dichos formularlos determinarn si se trata de
operaciones regulares o cruzadas.
5. Grabar las sesiones de los mecanismos de negociacin presenciales y conservar las
grabaciones, al menos por el lapso de un ao de realizados los mismos.
6. Conservar en medios magnticos, al menos por un ao, las sesiones de los
mecanismos de negociacin electrnica, que permitan apreciar, en cualquier
momento, los eventos sucedidos en torno a las operaciones.
7. Conservar como constancia la copia documental, microfilmada o grabada mediante
cualquier innovacin tecnolgica, de los valores que se encuentren en custodia de las
bolsas de valores.
8. Conservar, por el plazo de cinco aos, los contratos de liquidacin de bolsa de cada
operacin cerrada en los mecanismos de negociacin presenciales o electrnicos.
9. Proveer a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros del servicio de
monitoreo de los mecanismos de negociacin electrnicos, a travs de un enlace de
comunicaciones, de tal manera que las negociaciones puedan ser verificadas por sta,
en tiempo real.
10. Establecer los procedimientos para la recepcin y entrega de los valores negociados.
11. Vigilar, controlar y hacer permanentemente un seguimiento de las operaciones de las
casas de valores miembros; y verificar la informacin financiera presentada por stas
y los emisores de valores, valindose para ello de los anlisis tcnicos y legales que
elabore internamente.
12. Realizar estudios econmicos y de desarrollo de mercado, nuevos productos y dems
alternativas que permitan el desarrollo del mercado de valores.
13. Mantener el registro de emisores y valores.
14. Proporcionar permanentemente a sus miembros y a los inversionistas, por medios
idneos y acordes al desarrollo de las comunicaciones, la informacin econmica y
financiera pblica sobre emisores, casas de valores, operaciones burstiles y hechos
relevantes.
Art. 6.- Obligaciones de las bolsas de valores en relacin a la negociacin de valores
extranjeros: Para la negociacin de valores de deuda pblica emitida por estados,
181
VALORES Y SEGUROS
entidades de pases extranjeros y organismos multilaterales de crdito, adems, de las

obligaciones sealadas en la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias, las
bolsas de valores debern:
1. Contar con el o los contratos que les permitan acceso directo al menos a un sistema
internacional de informacin sobre inversiones en valores extranjeros. El acceso a
dicho sistema se encontrar en las instalaciones de las bolsas de valores a disposicin
de las casas de valores, a fin de que se provea de la informacin en tiempo real sobre
los precios de cotizacin de tales valores.
2. Controlar en la forma que lo estimen pertinente, que las casas de valores cumplan su
obligacin de proveer a sus clientes, la informacin antes citada.
3. Mantener la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores de los valores
extranjeros pblicos que se negocian en el mercado local. Deber remitir
trimestralmente, la informacin que se detalla ms adelante, la cual deber ser
difundida en los medios de comunicacin adecuados, que permitan mantenerla
actualizada y disponible para el inversionista:
a. Nombre del emisor extranjero pblico.
b. Caractersticas de los valores, principalmente: plazo de vencimiento, valor
nominal de los valores, tasa de inters, forma de pago del inters y capital,
garanta especial, forma de representacin de liquidacin.
c. Informacin macroeconmica del pas que emite: producto interno bruto,
reservas monetarias internacionales, tipo de cambio respecto al dlar de los
Estados Unidos de Amrica, tasas de inters activas y pasivas, inflacin,
emisin monetaria, balanza comercial, balanza de pagos, deuda pblica externa,
deuda pblica interna.
d. Informacin histrica de las transacciones de bonos similares en el mercado
donde se hayan negociado.
e. Informacin de la calificacin de riesgo pas.
f. Informacin sobre cambios en el entorno macroeconmico del pas que se trate.
g. Calificacin de riesgo internacional, vigente a la fecha de presentacin, de ser el
caso.
Art. 7.- Oficinas de representacin: Las bolsas de valores legalmente establecidas en el
pas, podrn abrir oficinas de representacin en cualquier ciudad del Ecuador o del exterior.
A travs de los intermediarios autorizados, podrn prestar los servicios conexos con las
transacciones que aquellos realicen, respetando las normas aplicables para el efecto.
182
VALORES Y SEGUROS
Las oficinas de representacin podrn realizar todas aquellas acciones que tiendan a
promover y difundir el mercado de valores, tales como brindar asesora a los participantes o
a terceros, difundir sus servicios, organizar seminarios y eventos. Adicionalmente, las
oficinas de representacin de cada bolsa pueden brindar directamente todos aquellos
servicios conexos con las actividades que le son propias y para las cuales estn autorizadas,
tales como la verificacin de valores y su custodia temporal mientras duren dichas labores.
Cada bolsa de valores informar semestralmente al rgano de control sobre la apertura o
cierre de estas oficinas y cualquier hecho relevante que se produjere con relacin a ellas.
En los lugares donde funcionen las oficinas de representacin, no podrn desarrollarse ni
organizarse ruedas de bolsa.
Art. 8.- Operaciones interbolsa: La bolsa de valores, previa la autorizacin de su
directorio, podr celebrar acuerdos con otra bolsa, con el fin de realizar operaciones
interbolsa, interconectando sus ruedas, de modo que se asegure la oportunidad, eficiencia y
transparencia del mercado de valores.
Art. 9.- Proceso de disolucin y liquidacin: Las bolsas de valores podrn disolverse por
voluntad propia, conforme a la Ley y sus estatutos sociales, o por incursin en una de las
causales determinadas en la Ley de Mercado de Valores.
El proceso de disolucin y liquidacin se someter a las disposiciones contenidas en la Ley
de Compaas, en las normas del Cdigo Civil y en su propio estatuto.
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
PRIMERA.- La compaa que provee y administra el Sistema nico Burstil SIUB-,

tendr el plazo de noventa das, contados a partir de la publicacin de esta resolucin en el
Registro Oficial, para elaborar y presentar para la aprobacin de la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, el reglamento operativo, manual de operaciones, gua del
usuario, manual de polticas y estndares de seguridad informtica, y el plan de
instrumentacin y contingencias del sistema que se requieran para su adecuacin a los
mecanismos de negociacin previstos en esta norma.
SEGUNDA.- La compaa que provee y administra el Sistema nico Burstil -SIUB-, una
vez que cuente con la aprobacin de los documentos referidos en la disposicin anterior,
tendr el plazo de treinta das para realizar las adecuaciones a sus sistemas, acorde al
cronograma y sujeta a la supervisin de la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros.
TERCERA.- Las bolsas de valores, en el plazo de noventa das contados a partir de la
publicacin de esta resolucin en el Registro Oficial, debern presentar para la aprobacin
de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros las normas de autorregulacin
183
VALORES Y SEGUROS
que ajusten su operacin y documenten el procedimiento para brindar a los intermediarios y

funcionarios pblicos autorizados los mecanismos de negociacin establecidos en la
presente resolucin, conjuntamente con los manuales de gestin integral de riesgos, y las
polticas y procesos de informacin tecnolgica que promuevan y permitan garantizar la
transparencia y eficiencia del mercado.
CUARTA.- Mientras no medie por parte de la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros la aprobacin y verificaciones correspondientes que habiliten a la bolsa de valores
para brindar los mecanismos de negociacin previstos en la presente resolucin, se estar a
las disposiciones constantes en la Codificacin de resoluciones expedidas por el Junta de
Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera respecto de los sistemas vigentes, esto es, de
rueda electrnica y de subasta serializada e interconectada de compra venta de activos
financieros que realicen el sector pblico y privado.
Nota: Resolucin 337-2017-V, 6-03-2017 expedida por la JPRMF, R.O. 969 de 23 de marzo de 2017
184
VALORES Y SEGUROS
TTULO VIII: CASAS DE VALORES
CAPTULO I: AUTORIZACIN DE FUNCIONAMIENTO E

INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES
Art. 1.- Denominacin: Las casas de valores debern incluir en su denominacin la

expresin Casa de Valores, y su expresin peculiar que les permita diferenciarse entre s,
seguida de las palabras compaa o sociedad annima, o sus respectivas siglas.
Las casas de valores son las nicas autorizadas para realizar intermediacin de valores, por
lo tanto est expresamente prohibido, a cualquier otra persona natural o jurdica, ejercer
esas funciones. Quienes desarrollen actividades propias de una casa de valores, sin estar
debidamente autorizadas por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, estarn
sujetos a las sanciones impuestas por el Superintendente de Compaas, Valores y Seguros
sin perjuicio de las responsabilidades civiles y penales a que hubiere lugar.
Art. 2.- Autorizacin previa: Constituida una casa de valores como sociedad annima, su
representante legal solicitar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros una
autorizacin previa de funcionamiento, para lo cual deber presentar la siguiente
documentacin:
1. Manual orgnico funcional.
2. Manual operativo interno, que deber contener, por lo menos, los procesos de:
a. Conocimiento del cliente.
b. Recepcin, registro y ejecucin de rdenes.
c. Informacin gerencial y su periodicidad de preparacin.
d. Controles internos.
en sus oficinas en un sitio visible al pblico y publicadas en su pgina web, en el caso
de tenerla.
Una vez que la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros haya revisado la
documentacin presentada, y de no existir observaciones, autorizar la adquisicin de
la respectiva cuota patrimonial.
185
VALORES Y SEGUROS
Art. 3.- Autorizacin de funcionamiento e inscripcin en el Catastro Pblico del

Mercado de Valores: Para que la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros
autorice el funcionamiento y la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores,
las casas de valores debern presentar una solicitud suscrita por su representante legal, a la
que se acompaar la siguiente documentacin:
1. Ficha registral.
2. Certificado de la respectiva bolsa de valores con el que se acredite ser propietario de
una cuota patrimonial y haber presentado las respectivas garantas para el ejercicio de
sus funciones.
186
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL

CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES Y REMISIN
DE INFORMACIN CONTINUA
Art. 1.- Informacin continua: Para mantener la inscripcin en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores, las casas de valores debern presentar a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros y divulgar la siguiente informacin continua:
1. Informacin mensual, a ser remitida dentro de los quince das posteriores al cierre del
respectivo mes:
a. Estados financieros con corte al final de cada mes.
b. Detalle de la cuenta inversiones.
c. Detalle de todos los valores que mantienen en posicin mediante la figura de
contratos de underwriting, en cualquiera de sus modalidades.
d. Detalle de los valores que hayan sido adquiridos bajo los supuestos establecidos en
el artculo 58 numeral 5 de la Ley de Mercado de Valores.
e. Detalle de la cuenta otros activos.
f. Detalle de los portafolios de terceros que se mantiene en administracin,
respetando el sigilo burstil, con indicacin del monto y tipo de valores,
clasificados en renta fija y renta variable.
g. Detalle de todas las operaciones de intermediacin realizadas.
h. Detalle de las operaciones de intermediacin efectuadas en el mercado
extraburstil.
2. Informacin anual, presentada hasta el 30 de abril del ao siguiente::
a. Estados financieros auditados, cuyas notas explicativas deben incluir lo detallado
en los literales que van del b al h del numeral anterior.
b. Informe de la administracin.
3. Informar dentro del plazo de tres das hbiles la modificacin a las tarifas de servicios.
Art. 2.- Informacin sobre administracin de portafolios: Las casas de valores que
presten servicio de administracin de portafolio, debern entregar al inversionista en forma
mensual, un resumen o estado de sus operaciones, un estado de evolucin del portafolio, as
como la composicin o valorizacin de su cartera, la variacin de cotizaciones, la
rentabilidad y dems informacin que se considere de inters para el comitente.
187
VALORES Y SEGUROS
Art. 3.- Informacin sobre alternativas de inversin: Las casas de valores debern
facilitar a sus comitentes informacin actualizada sobre los valores en circulacin en el
mercado y acerca de la situacin legal, administrativa, financiera y econmica de las
empresas emisoras, en todos los casos en que se ofrezcan como alternativa de inversin,
incluida una recomendacin sobre la decisin de negociacin de dicho valor.
188
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO III: INTERMEDIACIN Y NEGOCIACIN
Art. 1.- Obligaciones: Conforme lo seala la Ley de Mercado de Valores las casas de
valores debern:
1. Llevar los registros contables de conformidad con el plan de cuentas dictado por la
Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera.
2. Llevar:
Si se trata de una persona jurdica, deber solicitarse la nmina de sus accionistas,
socios, miembros o partcipes, segn el caso de conformidad con el detalle
establecido en el Art. 15 del Captulo I del Ttulo I de esta Codificacin.
a. Un registro cronolgico y secuencial en el que se anotarn, con fecha y hora de
ingreso, las rdenes de los comitentes, adems de la fecha y hora en la que
fueron cumplidas dichas rdenes. El registro contendr al menos lo siguiente:
fecha, valor negociado, precio, plazo, nombre del cliente o comitente, nmero
de la orden, nmero de liquidacin de bolsa y nmero de la liquidacin del
contrato.
b. Un registro de los dineros y valores, en el cual se debern identificar
individualmente a cada persona que solicit la administracin del portafolio.
Si se trata de una persona jurdica, deber solicitarse la nmina de sus
accionistas, socios, miembros o partcipes, segn el caso de conformidad con el
detalle establecido en el Art. 15 del Captulo I del Ttulo I de esta Codificacin.
3. Debern llevar bajo su responsabilidad, un registro y archivo individual de cada uno
de sus comitentes, el mismo que contendr: el nombre, domicilio, copia fotosttica de
la cdula de identidad o R.U.C., nombramiento vigente del representante legal o
poder, el contrato de administracin de portafolio, de ser el caso.
4. Tener a disposicin del comitente el comprobante de las operaciones que haya
celebrado para ste, durante el da hbil siguiente a su realizacin.
5. Guardar reserva de lo que concierne a las negociaciones que hiciere, as como de los
nombres de las personas que se las encarguen, salvo que lo impida la naturaleza de
las operaciones, o medie requerimiento de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, orden judicial o consentimiento expreso de los interesados.
6. En relacin a las operaciones con valores extranjeros se establecen las siguientes:
a. Ser responsables de proveer a los comitentes la informacin que se encuentre en
los sistemas internacionales de informacin.
189
VALORES Y SEGUROS
b. Proveer a los comitentes el precio de cotizacin de los valores en el mercado en

el que se negocien.
c. Mantener vigentes los contratos con intermediarios burstiles extranjeros
autorizados, que les garanticen el acceso a la informacin actualizada y a la
negociacin de los valores.
Art. 2.- Cumplimiento de rdenes: Las casas de valores que acten en la compraventa de
valores, quedan obligadas a pagar el precio de la compra, o hacer la entrega de los valores
vendidos o comprados, segn corresponda, hasta el siguiente da burstil al cumplimiento
de las condiciones de la negociacin.
Art. 3.- Responsabilidad: Adems de lo establecido en el artculo 57 de la Ley de
Mercado de Valores, las casas de valores sern responsables de la inscripcin del ltimo
titular en los registros del emisor, cuando esto sea necesario.
Art. 4.- Administracin de portafolios: La administracin de portafolios o de dineros de
terceros que realicen las casas de valores deber efectuarse mediante contrato escrito y se
sujetar a las disposiciones del Cdigo Civil y Cdigo de Comercio, sobre el mandato y la
comisin mercantil, en lo que fuere aplicable.
Los fondos y valores que por este concepto reciben las casas de valores, deben mantenerse
separados de los que reciben de otros comitentes o de los propios.
En el caso de acciones adquiridas para portafolio propio, esta transferencia deber
inscribirse en el respectivo libro de acciones y accionistas.
Art. 5.- Cartera propia: Las casas de valores cuando operen con cartera propia, esto es
cuando se dediquen tambin a la compra o venta de valores con sus propios recursos,
debern observar que las compras y ventas de valores para portafolio propio sean
postergadas mientras existan pendientes rdenes de sus comitentes por los mismos valores,
y siempre que los valores tengan las mismas caractersticas para efectos de su negociacin.
Art. 6.- Plazo de las rdenes: Cuando una casa de valores reciba dinero de su comitente
con el objeto de adquirir valores, sin que se determine la fecha mxima hasta la cual deba
ejecutarse la negociacin, la orden se entender conferida por cinco das burstiles,
vencidos los cuales, sino hubiese sido posible cumplirla, deber devolver al comitente, al
siguiente da hbil, el monto de dinero por l entregado.
Si la casa de valores recibiere el encargo de vender valores sin que se especifique el plazo
para efectuar la operacin, ste se entender igualmente conferido por cinco das burstiles,
vencido los cuales, sino hubiese sido posible cumplirla, deber devolver al comitente, al
siguiente da hbil, los valores entregados.
Art. 7.- Formato de las rdenes: Las casas de valores elaborarn los formatos para la
recepcin de rdenes, al menos con la siguiente informacin:
190
VALORES Y SEGUROS
1. Nombres y apellidos o denominacin o razn social y cdula de identidad o nmero

del R.U.C., segn corresponda, de su comitente y de la persona que suscribe la orden.
2. Lugar, fecha y hora de recepcin de la orden.
3. Objeto de la orden (compra o venta), cantidad de los valores a ser negociados o monto
a invertir y sus condiciones.
4. Plazo de vigencia de la orden.
5. Nombre de la persona autorizada que recibe la orden.
6. Costos y condiciones de la negociacin.
7. Firma del comitente o de su representante legal, cuando fuere aplicable.
8. Firma de la persona autorizada por la casa de valores.
Art. 8.- Comprobante de liquidacin: La casa de valores adems de las liquidaciones
emitidas por la bolsa de valores, extender al comitente por cada orden concretada y bajo su
firma, un comprobante de liquidacin, con por lo menos, los siguientes datos:
1. Fecha.
2. Nombres y apellidos o denominacin social y cdula de identidad o nmero del
R.U.C., segn corresponda, del comitente.
3. Nombre del emisor.
4. Clase de valor.
5. Cantidad de valores negociados y su valor nominal.
6. Precio.
7. Valor total de la operacin.
8. Comisin percibida.
9. Nmero y fecha del comprobante de liquidacin de bolsa.
10. Firma de conformidad del comitente.
Para el caso de negociaciones en el mercado extraburstil, la liquidacin deber contener
los requisitos enunciados, en lo que fuere aplicable.
191
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO IV: DISPOSICIONES GENERALES
Art. 1.- Endeudamiento: Las casas de valores solo podrn endeudarse:

1. Con las instituciones del sistema financiero debidamente autorizadas por la
Superintendencia de Bancos e instituciones financieras del exterior.
2. Con sus propios accionistas, bajo las condiciones previstas en la Ley de Compaas.
3. Con proveedores, para adquirir equipos de oficina, computacin, suministros y otros
activos fijos necesarios, para el desarrollo de su objeto social.
4. Mediante la emisin de obligaciones, papel comercial u otros valores emitidos por la
casa de valores, de acuerdo a lo previsto en la Ley de Mercado de Valores y esta
codificacin.
Art. 2.- Anticipacin de fondos: De conformidad con el artculo 58, numeral 7 de la Ley
de Mercado de Valores, las casas de valores podrn anticipar fondos de sus propios
recursos a sus comitentes o a un grupo econmico, hasta el quince por ciento de su
patrimonio, siempre y cuando este anticipo de fondos no represente ms del ochenta por
ciento de los valores a ser adquiridos. El monto total de estas operaciones no podr exceder
del doscientos por ciento de su patrimonio.
Art. 3.- Convenios de corresponsala: Las casas de valores podrn celebrar convenios de
corresponsala con personas naturales o jurdicas domiciliadas en el pas o en el extranjero,
para que, bajo la responsabilidad de la casa de valores, tomen rdenes de compra o venta de
valores o refieran comitentes.
Art. 4.- Mrgenes y condiciones: Sin perjuicio de los requerimientos que las bolsas de
valores establezcan para sus miembros, las casas de valores no excedern los mrgenes de
endeudamiento, de colocaciones y otras condiciones de liquidez y solvencia patrimonial,
establecidos a continuacin:
1. ndice de Portafolio Propio = Activos Financieros/ Patrimonio <=2.
Activos Financieros = 11 Activos Financieros + 21.01.05.05 Obligaciones por contratos
underwriting.
2. ndice de endeudamiento = Pasivo Total/Patrimonio <=2.
Pasivo total = 2 Pasivos - 21.06 Acreedores por Intermediacin.
3. ndice de Liquidez = Activo Corriente/Pasivo Corriente
Activo Corriente = 10.01 Activo Disponible + 11 Activos Financieros + 12 Cuentas y
documentos por cobrar + 16 Otros Activos Corrientes.
192
VALORES Y SEGUROS
Pasivo Corriente = 21.01 Pasivos Financieros + 21.02 Pasivos no financieros + 21.03

Obligaciones Patronales + 21.04 Obligaciones Tributarias + 21.05 Sanciones y Multas +
21.07 Otros Pasivos Corrientes.
El rubro de inversiones deber considerar el total registrado en la cuenta Inversiones, de
acuerdo con el plan de cuentas vigente para las casas de valores, se incluirn los valores
que la casa de valores asume en compromiso de adquirir en un determinado tiempo, por
efecto de un contrato de underwriting con garanta total o parcial de adquisicin.
Al rubro Pasivo Total, para el clculo del ndice de endeudamiento, se le debe disminuir el
valor de acreedores por intermediacin.
Art. 5.- Envo de informacin de ndices: La informacin correspondiente a los ndices
deber ser entregada con la misma periodicidad establecida para los estados financieros; y
el incumplimiento de esta disposicin estar sujeto a las mismas sanciones.
Art. 6.- Autorizacin de la negociacin de valores de deuda pblica emitida por pases
extranjeros, entidades de pases extranjeros, as como organismos multilaterales de
crdito: La casa de valores que desee negociar estos valores en el mercado secundario
local, deber tramitar previamente su autorizacin, en una bolsa de valores del pas.
Para lo cual, la casa de valores deber acreditar que cuenta en todo momento con los
recursos humanos y tecnolgicos necesarios, para proveer a los inversionistas de la
informacin que aparece en los sistemas de informacin burstiles o financieros
internacionales.
Adicionalmente, las casas de valores debern contar con los respectivos contratos con
intermediarios burstiles autorizados en el exterior, que les garanticen el acceso a
informacin actualizada sobre los valores que negocien.
La autorizacin que otorgue la respectiva bolsa de valores estar sujeta a una evaluacin
permanente de la capacidad o los medios necesarios para la ejecucin de tales operaciones;
la falta de stas ser razn suficiente para dar por terminada la autorizacin.
Art. 7.- Operaciones en el extranjero.- Sin perjuicio de las facultades que tienen las casas
de valores para negociar valores en el extranjero, los valores que hayan sido previamente
inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores a cargo de la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros y en las bolsas de valores locales, pueden ser negociados
por las casas de valores en el exterior, cumpliendo los requisitos que para el efecto
establezca la legislacin del pas donde se pretenda realizar la negociacin.
En estos casos, la operacin deber ser registrada posteriormente en bolsa de valores,
debiendo cada bolsa llevar un registro de todas las operaciones de este tipo que sus casas de
valores efecten. Las casas de valores debern informar a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros sobre estas operaciones, el da mismo de la transaccin;
indicando las generalidades de los valores tranzados.
193
VALORES Y SEGUROS
Para registrar operaciones de compra con valores en el exterior, se deber seguir el

siguiente procedimiento:
1. Cuando la casa de valores obtenga la confirmacin de su contraparte en el extranjero,
sobre la reserva de los valores, proceder a llenar el respectivo formulario de
operacin cerrada, provisto por la bolsa de valores; sealando que se trata de una
operacin de registro a t+n donde n no podr exceder el plazo de siete das burstiles,
contados a partir de la fecha de liquidacin en el exterior.
2. La casa de valores deber gestionar con los depsitos centralizados de compensacin
y liquidacin de valores o su intermediario internacional, segn sea el caso, el trmite
para la liquidacin monetaria de estos valores.
Para registrar operaciones de venta con valores en el exterior, se deber tener la
confirmacin por parte de los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin
de valores de que la operacin en el exterior ha sido liquidada satisfactoriamente.
Art. 8.- Contrato de underwriting: Es aquel en virtud del cual la casa de valores y una
persona emisora o tenedora de valores, convienen en que la primera asuma la obligacin de
adquirir una emisin o un paquete de valores, o garantice su colocacin o venta en el
mercado, o la realizacin de los mejores esfuerzos para ello.
Para los fines de este artculo, se entender por paquete a cualquier monto definido por
las partes.
Art. 9.- Valores objeto de underwriting: Podrn ser objeto del contrato de underwriting,
solamente los valores inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Art. 10.- Consorcios para underwriting: Las casas de valores, para realizar operaciones
de underwriting, podrn organizarse en consorcios, a fin de compartir entre s, una o ms de
las obligaciones o responsabilidades derivadas de los respectivos convenios. Estos
consorcios pueden estar integrados por tres tipos de participantes: lder, colder y
distribuidores.
El lder y colderes son los que asumen la responsabilidad ante el emisor.
Los distribuidores son responsables nicamente ante el lder o colderes.
Art. 11.- Modalidades de underwriting: Los contratos de underwriting pueden ser de tres
modalidades:
1. En firme: La casa de valores o el consorcio adquiere inicialmente toda la emisin o el
paquete de valores, encargndose posteriormente, por su cuenta y riesgo, de la venta
al pblico inversionista.
194
VALORES Y SEGUROS
2. Con garanta total o parcial de adquisicin: La casa de valores o el consorcio asume el

compromiso de adquirir, en un determinado tiempo, la totalidad o solamente una
parte de la emisin.
3. Del mejor esfuerzo: La casa de valores o el consorcio acta como simple
intermediaria de la compaa emisora o del tenedor, comprometindose a realizar el
mejor esfuerzo para colocar la mayor parte posible de la emisin, dentro de un plazo
predeterminado.
Art. 12.- Contenido del contrato de underwriting: El contrato de underwriting
contendr, por lo menos:
1. La identificacin de las partes y sus respectivas obligaciones.
2. Una descripcin completa de los valores objeto del contrato.
3. La modalidad del contrato, esto es, si es en firme, con garanta total o parcial, o del
mejor esfuerzo.
4. Precio de los valores, comisiones del underwriter, formas y plazo de pago al emisor o
tenedor, sector del mercado al que va dirigida la colocacin y otras condiciones
relativas a la colocacin.
5. Clusulas en las que se establezcan las penalidades o sanciones por el incumplimiento
del contrato.
6. Clusulas que determinen la liberacin de las responsabilidades de las partes.
7. Clusulas de jurisdiccin y competencia para dirimir las controversias.
Art. 13.- Capacidad de operacin: Las casas de valores podrn mantener contratos de
underwriting para adquisicin en firme y garanta total o parcial, hasta tres veces su
patrimonio.
Para la modalidad de contratos de underwriting del mejor esfuerzo, las casas de valores no
tendrn ninguna limitacin.
195
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO V: BANCA DE INVERSIN
DISPOSICIN TRANSITORIA PRIMERA.- Las casas de valores que actualmente

estn autorizadas a funcionar podrn realizar la estructuracin de procesos de emisin de
valores, hasta que la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera expida las
normas necesarias para la autorizacin, funcionamiento y operacin de las casas de valores
que realicen actividades de banca de inversin.
A partir de la publicacin de la presente resolucin en el Registro Oficial, la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, no admitir a trmite ningn proceso
de emisin, oferta pblica e inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, que
cuente con un estructurador que no sea una casa de valores, con excepcin de los valores
emitidos por el sector pblico, conforme a la ley.
Los procesos de emisin de valores, autorizacin de su oferta pblica e inscripcin en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores, que se encontraren en trmite en la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, con anterioridad a la publicacin de la
presente resolucin en el Registro Oficial y cuya estructuracin no provenga de una casa de
valores, podrn seguir tramitndose hasta su conclusin.
196
VALORES Y SEGUROS
TTULO IX: REGISTRO ESPECIAL BURSTIL (REB)
CAPTULO I: DISPOSICIONES COMUNES
Art. 1.- El Registro Especial Burstil -REB-: El REB es un segmento permanente del
mercado burstil creado exclusivamente para la negociacin de valores emitidos por las
pequeas y/o medianas empresas -Pymes- y las organizaciones de la economa popular y
solidaria, que cumplan los requisitos establecidos en las normas que regulan dicho
segmento.
Art. 2.- Objeto: Las normas de que trata la presente resolucin tienen por objeto
establecer un rgimen especfico y especializado que regule el funcionamiento del REB,
que determine los requisitos de inscripcin de los emisores y valores, de los procesos de
ofertas pblicas y de la negociacin de los valores; y, el desarrollo de algunas actividades
de los participantes de este segmento del mercado burstil.
Art. 3.- Inscripcin de los emisores y valores: Los emisores y sus valores como requisito
previo a la negociacin en el REB debern inscribirse en el Catastro Pblico de Mercado de
Valores, as como, solicitar la inscripcin en el registro correspondiente a cargo de una de
las bolsas de valores del pas.
Adicionalmente, en el caso de los valores que se negocien a travs de un proceso de oferta
pbica se requerir de la autorizacin de la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros.
Art. 4.- Prohibicin de inscripcin y negociacin de valores en el REB: Los valores que
cumplan con los requisitos establecidos para el REB, nicamente podrn ser negociados en
ese segmento y no en otro segmento del mercado burstil, a excepcin de aquellos que la
Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera expresamente autorice, en atencin a
requerimientos de la poltica econmica pblica o la poltica pblica del mercado de
valores.
As mismo, los valores que estn inscritos conforme a las reglas de otro segmento del
mercado burstil no podrn ser negociados en el REB.
Art. 5.- Valores que pueden negociarse en el Registro Especial Burstil REB: Previo a
la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y en el registro de una de las
bolsas de valores del pas, podrn ser negociados en el REB, los valores emitidos por
pequeas y/o medianas empresas -Pymes- y por las organizaciones de la economa popular
y solidaria, que cumplan los requisitos establecidos y de acuerdo a su naturaleza puedan
197
VALORES Y SEGUROS
realizar emisiones de valores para colocarlos y negociarlos en dicho segmento del mercado
burstil.
Art. 6.- Emisores que pueden formar parte del REB: Los emisores que pueden ser parte
del REB, son las empresas pertenecientes al sector econmico de pequeas y/o medianas
empresas -Pymes- y las organizaciones de la economa popular y solidaria.
Para efectos de las normas que rigen al REB, se entiende por:
1. Pequea empresa: Es aquella unidad de produccin que tiene 10 a 49 trabajadores y
un valor de ventas o ingresos brutos anuales entre cien mil uno (US $ 100.001,00) y
un milln (US$ 1.000.000,00) de Dlares los Estados Unidos de Amrica.
2. Mediana empresa: Es aquella unidad de produccin que tiene 50 a 199 trabajadores
y un valor de ventas o ingresos brutos anuales entre un milln uno (US $
1.000.001,00) y cinco millones (US$ 5.000.000,00) de Dlares los Estados Unidos de
Amrica.
3. Organizaciones de la economa popular y solidaria de acuerdo a la siguiente
clasificacin: (i) Cooperativas de ahorro y crdito; (ii) Asociaciones mutualistas de
ahorro y crdito para la vivienda; y, (iii) Cooperativas no financieras pertenecientes al
nivel 2, de acuerdo a la clasificacin realizada por la entidad competente.
Con respecto a los numerales 1 y 2, y en el caso de inconformidad con las variables de
nmero de trabajadores y valor bruto de las ventas anuales de las Pymes, prevalecer el
valor bruto de las ventas anuales.
Art. 7.- Inversionistas autorizados: Los valores que negocien en el -REB- slo podrn ser
adquiridos por inversionistas institucionales o inversionistas calificados.
Art. 8.- Inversionistas institucionales: Se entender por inversionistas institucionales a las
instituciones del sistema financiero pblicas o privadas, las instituciones de la seguridad
social, a las mutualistas de ahorro y crdito para la vivienda, a las cooperativas de ahorro y
crdito que realicen intermediacin financiera con el pblico, cajas centrales, a las
compaas de seguros y reaseguros, a las corporaciones de garanta y retrogaranta, a las
sociedades administradoras de fondos y fideicomisos.
Adicionalmente, a otras personas jurdicas y entidades a las que la Junta de Poltica y
Regulacin Monetaria y Financiera les otorgue esa calidad en funcin a que su giro
principal sea la realizacin de inversiones en valores u otros bienes y que el volumen de las
transacciones anuales o su portafolio supere la suma de US$ 20.000.000,00.
Art. 9.- Inversionistas calificados: Se considerar inversionistas calificados a quienes
cuenten con la experiencia y/o conocimientos necesarios para comprender, evaluar y
administrar de forma adecuada los riesgos que conlleva cualquier decisin de inversin en
materia de mercado de valores.
198
VALORES Y SEGUROS
Para efectos de ser categorizado como inversionista calificado, la casa de valores deber
determinar el perfil de riesgo y clasificar a los clientes sobre la base de los lineamientos
establecidos en el inciso anterior y las normas de autorregulacin que se dicten sobre el
tema.
Adicionalmente, el cliente al momento de firmar el contrato de comisin mercantil,
suscribir una declaracin relativa a que ha sido informado sobre la categora a la que
pertenece y que ha recibido informacin sobre los emisores y valores que se negocian en el
-REB-.
Art. 10.- Responsabilidad de las casas de valores: Las casas de valores facultadas para
prestar los servicios de intermediacin, colocacin y asesora, informacin y servicios de
consultora en materia de negociacin de valores y/o estructurar procesos de emisin de
valores que participen en el -REB-, sern responsables de las actividades realizadas y
especialmente, sobre la asesora e informacin proporcionada a sus clientes.
Adicionalmente, a las obligaciones previstas en la Ley para las casas de valores en cuanto
a los procesos de estructuracin, stas debern verificar previamente la razonabilidad y
suficiencia de la informacin del emisor.
199
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO II: REQUISITOS DE INSCRIPCIN DE EMISORES Y

VALORES
Art. 1.- Requisitos de inscripcin: Podrn ser parte del -REB-, las -Pymes- y las
organizaciones de la economa popular y solidaria, que cumplan con los siguientes
requisitos:
1. Carta de solicitud de inscripcin del emisor y/o valores en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores y autorizacin de la oferta pblica, si fuere el caso, que deber
ser suscrita por el representante legal del emisor, a la cual se deber adjuntar la
autorizacin del mximo rgano de administracin o cuerpo colegiado del solicitante,
segn corresponda;
2. Certificado de existencia legal del emisor y nombramiento del representante legal,
vigentes a la fecha de presentacin de la solicitud;
3. Certificado de desmaterializacin de los valores emitidos por un Depsito
Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores o copia del contrato de
depsito y desmaterializacin,
4. Fichas registrales segn el formato establecido por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, para el -REB-; y,
5. Los valores que se emitan dentro de un proceso de oferta pblica o las -Pymes- que se
constituyan como sociedades mercantiles annimas en forma sucesiva por suscripcin
pblica de acciones, debern presentar una circular de oferta pblica y los dems
requisitos dispuestos en la presente resolucin.
Con respecto al trmite de inscripcin en el Catastro Pblico de Mercado de Valores, la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, a partir de la fecha de recepcin de
todos los documentos de que trata este artculo, verificar el envo de los mismos en forma
completa y su razonabilidad.
Si la informacin fue recibida de manera completa, el emisor y los valores o los valores,
segn corresponda sern registrados en el Catastro Pblico del Mercado de Valores. En
caso contrario, el emisor tendr que completar la informacin faltante.
Art. 2.- Requisitos de mantenimiento de la inscripcin en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores: Los emisores de valores que formen parte del -REB-, para el
mantenimiento de la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores debern
remitir la siguiente informacin:
1. Ficha registral actualizada durante la vigencia de la inscripcin;
200
VALORES Y SEGUROS
2. Estados financieros semestrales, anuales, y auditados cuando dicho requisito sea de

cumplimiento obligatorio para el emisor de acuerdo a lo establecido en la normativa
de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, y de la Superintendencia de
Economa Popular y Solidaria, segn corresponda; y,
3. Certificacin anual expedida por el representante legal del emisor en la que conste
que ha actualizado y enviado a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros, los hechos relevantes definidos en el artculo 25 del Libro II del Cdigo
Orgnico Monetario y Financiero y en el artculo 5 del Captulo II, Ttulo I del
presente Libro, y a las bolsas de valores del pas, para su divulgacin a los
inversionistas que sean tenedores de los valores inscritos en el -REB- y que ha puesto
a disposicin dicha informacin relevante a los inversionistas que la hayan solicitado
expresamente. Dicha certificacin deber ser remitida a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, hasta el 30 de abril de cada ao.
Art. 3.- Exoneracin de pago de derechos y tarifas para la inscripcin y su
mantenimiento: Los emisores y valores inscritos estn exentos del pago de derechos y
tarifas de inscripcin y de mantenimiento tanto en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores como en las bolsas de valores del pas.
Igual excepcin aplica para el caso en que se establezcan pago de derechos y/o tarifas para
las ofertas pblicas.
Art. 4.- Cancelacin de la inscripcin de los emisores y valores inscritos en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores: Los emisores de valores del -REB- no podrn cancelar
voluntariamente la inscripcin de los valores en el Catastro Pblico del Mercado de Valores
mientras aquellos se encuentren en circulacin y no hayan sido totalmente redimidos, salvo
en los casos de las acciones y los valores de giro ordinario, en los cuales proceder la
cancelacin voluntaria.
201
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO III: OFERTA PBLICA DE VALORES
SECCIN I: OFERTA PBLICA PRIMARIA DE VALORES
Art. 1.- Valores objeto de oferta pblica: Las -Pymes- y las organizaciones de la
economa popular y solidaria que participan en el -REB-, podrn realizar ofertas pblicas
primarias de acciones, obligaciones de largo plazo, convertibles en acciones y papel
comercial, de acuerdo a lo previsto en las normas que regulan el -REB-.
Art. 2.- Requisitos para obtener la autorizacin de oferta pblica: Para poder efectuar
una oferta pblica de valores en el -REB-, previamente se deber presentar los requisitos
establecidos en el artculo 1del captulo anterior y adicionalmente, los siguientes:
1. Copia certificada de la correspondiente acta resolutiva que autorice la emisin de
obligaciones o el aumento de capital por suscripcin pblica y de la escritura pblica
con el convenio de promocin y estatuto en el caso de constitucin sucesiva y la
inscripcin del emisor y valores en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y en
el registro a cargo de una de las bolsas de valores del pas;
2. Copia del oficio o resolucin emitido por la Superintendencia de Economa Popular y
Solidaria mediante el cual se aprueba la emisin, de ser el caso; y,
3. Circular de oferta pblica.
Art. 3.- Calificacin de riesgos voluntaria: Los valores objeto de oferta pblica que se
negocien en el -REB-, podrn optar por la contratacin de un estudio de calificacin de
riesgos realizado por una de las calificadoras de riesgo legalmente establecida y autorizada
e inscrita en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Durante el plazo de vigencia de la emisin, el emisor que opt por contratar la calificacin
de riesgos, deber mantenerla actualizada en conformidad con lo dispuesto en las normas
reglamentarias sobre la materia.
SECCIN II: OFERTA PBLICA DE OBLIGACIONES DE LARGO PLAZO,

CONVERTIBLES EN ACCIONES Y PAPEL COMERCIAL
Art. 4.- Oferta Pblica de Obligaciones de Largo Plazo, Convertibles en Acciones y

Papel Comercial: La oferta pblica de obligaciones de largo plazo, convertibles en
acciones y papel comercial, que se realizan en el -REB-, conlleva un rgimen especial que
202
VALORES Y SEGUROS
exige el cumplimiento de los siguientes requisitos:

1. El contrato de emisin de las obligaciones se celebrar en documento privado de
acuerdo a los requisitos del artculo 164 de la Ley de Mercado de Valores, con
respecto a los requisitos y obligaciones relativos al representante de los
obligacionistas y a su participacin en la asamblea de obligacionistas, stos sern
asumidos por el comit de vigilancia, en lo que fuere aplicable;
2. Los comparecientes a la celebracin del contrato de emisin sern el emisor de
valores y la casa de valores que estructure la emisin. Las obligaciones de la casa de
valores sern con respecto a las facultades de estructuracin de la emisin, asesora y
colocacin de los valores, segn fuere el caso; as como, las comisiones u honorarios
pactados;
3. Se constituir un comit de vigilancia conformado por al menos tres miembros
elegidos de entre los tenedores de las obligaciones que no estn vinculados al emisor,
que asumir las facultades y obligaciones asignadas al representante de los
obligacionistas en la Ley de Mercado de Valores y la normativa secundaria vigente,
que le fueren aplicables;
As, el comit de vigilancia asumir el compromiso de convocar y presidir la
asamblea de obligacionistas a solicitud de los obligacionistas o de la
En el caso que existiere un nmero de tenedores de las obligaciones inferior a tres, la
defensa de los intereses de los obligacionistas ser asumida por los inversionistas
existentes;
4. La Circular de Oferta Pblica tendr al menos los requisitos establecidos en la
presente resolucin; y,
5. En el contrato de emisin de obligaciones se incorporar una clusula que incluya al
menos dos medidas de resguardos cuantificables; un resguardo obligatorio, ser el de
la relacin de activos libres de gravmenes y monto de la emisin de obligaciones en
circulacin durante su vigencia ser equivalente al 125% (ciento veinticinco por
ciento), el otro resguardo quedar a criterio del emisor.
Para el -REB-, no aplican las medidas de resguardos establecidas en la Codificacin
de Resoluciones de la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera para las
obligaciones que se negocian en otro segmento del mercado burstil.
Art. 5.- Contenido de la Circular de Oferta Pblica: La Circular de Oferta Pblica
contendr al menos la siguiente informacin:
1. Para el caso de emisin de Obligaciones de Largo Plazo:
a. Portada:
203
VALORES Y SEGUROS
1. Ttulo: Circular de Oferta Pblica Primaria de Obligaciones de Largo Plazo

que se negocian en el Registro Especial Burstil - REB.
2. Razn social y nombre comercial del emisor.
3. Monto de la emisin y sus caractersticas: plazo y tasa de inters.
4. Mencin destacada que los valores nicamente puede ser adquirida por
"inversionistas autorizados" y la especificacin, de quienes son considerados
como "inversionistas institucionales" e "inversionistas calificados".
5. Nmero y fecha del oficio o resolucin expedida por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros y/o la Superintendencia de Economa Popular
y Solidaria que aprueba la emisin, segn corresponda. Y la declaracin
expresa de que la aprobacin de la oferta pblica no implica por parte de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros recomendacin alguna
para la adquisicin de las obligaciones, ni pronunciamiento, en sentido
alguno sobre su precio, solvencia de la entidad emisora, el riesgo o
rentabilidad de la emisin.
6. Para los casos que la emisin implique endeudamiento pblico se deber
contar con la autorizacin del Ministerio de Finanzas.
7. Nmero y fecha de la norma con la cual la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, autoriza la oferta pblica y dispone su inscripcin en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores y autoriza su negociacin en el
Registro Especial Burstil - REB y nmero de registro.
8. Casa de valores que realiz la estructuracin de la emisin.
9. Casa de valores que funge como intermediario autorizado.
10. De contar con calificacin de riesgos, denominacin de la compaa
calificadora de riesgo y la calificacin de riesgo asignada.
b. Primera parte: Contendr la siguiente informacin general:
1. Denominacin del emisor y nombre comercial.
2. Plazo de duracin de la empresa u organizacin.
3. Domicilio del emisor.
4. Fecha de otorgamiento de la escritura pblica de constitucin o del acto de
constitucin y fecha de inscripcin en el registro respectivo.
5. Nombre, nacionalidad, domicilio, direccin, nmero de Registro nico de
Contribuyente, nmero de telfono e indicacin de las oficinas principales
del emisor.
204
VALORES Y SEGUROS
6. Objeto social completo y/o actividades autorizadas en el caso de las

organizaciones de la economa popular y solidaria.
7. Capital suscrito, pagado y autorizado.
8. Nombres y apellidos del o los representantes legales, administradores y
directores si los hubiere.
9. Detalle de empresas vinculadas de conformidad con la Ley de Mercado de
Valores.
10. Nmero de empleados o trabajadores y directivos.
11. Fecha del acta de junta general de accionistas o socios que resolvi la
emisin.
12. Detalle por porcentaje y monto de los gastos de la emisin que incluir los
desembolsos que hubiere hecho por concepto de: honorarios y/o comisiones
al intermediario de valores; calificadora de riesgos; comisiones de las bolsas
de valores; publicidad; honorarios legales; entre otros, que tengan relacin
con la emisin y colocacin de los valores en el -REB-.
c. Segunda parte: Contendr la descripcin del negocio del emisor:
1. Descripcin del entorno econmico en que desarrolla sus actividades y
sector al que pertenece.
2. Principales lneas de productos y servicios, negocios y actividades.
3. Resumen de las polticas de inversiones y financiamiento del ltimo ao.
4. Factores de riesgos asociados a la empresa u organizacin y a la emisin.
d. Tercera parte: Contendr las caractersticas de la emisin:
1. Fecha del acta de junta general o del mximo rgano de gobierno que
resolvi la emisin.
2. Monto y plazo de la emisin.
3. Unidad monetaria.
4. Nmero y valor nominal mnimo de las obligaciones y clases.
5. Tasa de inters y forma de reajuste, de ser el caso.
6. Forma de clculo, forma de amortizacin y plazos tanto para el pago del
capital como de los intereses.
7. Detalle de los activos libre de gravamen, con su respectivo valor en libros.
205
VALORES Y SEGUROS
8. Resguardos.
9. Garanta general y garanta especfica, si la hubiere.
10. Identificacin del agente pagador y lugar donde se efectuar el pago y su
modalidad.
11. Certificado del Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de
Valores, en el que consten las caractersticas de los valores.
12. Procedimiento de rescates anticipados, de existir.
13. Destino detallado y descriptivo de los recursos a captar.
14. De contar con calificacin de riesgos, deber adjuntarse el informe de
calificacin de riesgo emitida por una calificadora de riesgo inscrita en el
e. Cuarta parte: Contendr la siguiente informacin econmica y financiera:
1. Informacin econmica y financiera correspondiente al penltimo mes
inmediatamente anterior a la fecha de presentacin de la solicitud de
autorizacin.
2. Estados financieros de situacin y prdidas y ganancias anuales y auditados
de los ejercicios econmicos de los dos aos anteriores, en caso de existir la
obligatoriedad de contar con auditora externa.
3. En el caso de emisores cuya existencia legal sea inferior a dos aos o de
reciente constitucin, debern presentar las proyecciones financieras
correspondientes a dos aos.
a. Anlisis horizontal y vertical de los estados financieros con los
siguientes indicadores: liquidez; endeudamiento; rentabilidad;
margen de utilidad sobre ventas; volumen de ventas en unidades
fsicas y monetarias; detalle de las principales inversiones; detalle de
las contingencias en las cuales el emisor sea garante o fiador de
obligaciones de terceros con la indicacin del deudor y tipo de
vinculacin de ser el caso; e ndice de morosidad.
b. Estado de resultados y estado de flujo de efectivo trimestrales
f. Quinta parte: que contendr:
1. Declaracin juramentada del representante legal del emisor respecto de la

veracidad e integridad de la informacin contenida en la Circular de
206
VALORES Y SEGUROS
Oferta Pblica y de que asumirn la responsabilidad civil y penal en caso

de falsedad, inexactitud u omisin con respecto a la informacin
contenida en la Circular y que pudiera afectar la colocacin de los
valores, su negociacin y/o la decisin de los inversionistas.
2. Para el caso de Obligaciones Convertibles en Acciones:
a. Aplicar el contenido de la informacin establecida en este artculo para la
emisin de obligaciones de largo plazo, incluyendo las menciones
especficas de "Obligaciones Convertibles en Acciones", en donde
corresponda.
b. Adicionalmente, en la informacin econmica y financiera, se incorpora el
requisito de la inclusin del "factor de conversin" y la metodologa de
clculo.
3. Para el caso de Programas de Papel Comercial:
a. Portada:
1. Ttulo: Circular de Oferta Pblica Primaria de Papel Comercial que se
negocia en el Registro Especial Burstil -REB.
2. Se aplicar el contenido de la portada establecido en este artculo para las
obligaciones de largo plazo, especificando que se trata de papel comercial.
b. Primera parte: Incorporar el contenido de la informacin general establecida en
este artculo para la emisin de obligaciones de largo plazo.
c. Segunda parte: Contendr las caractersticas del programa:
1. Cupo autorizado.
2. Plazo del programa.
3. Se incorporar el mismo contenido de la informacin de las caractersticas de la
emisin establecido en este artculo para las obligaciones de largo plazo.
d. Tercera parte: Contendr la informacin econmica y financiera del programa, e
incorporar el mismo contenido de la informacin econmica y financiera
establecida en este artculo para la emisin de obligaciones de largo plazo.
e. Cuarta parte: Incorporar el mismo contenido de la declaracin establecido en este
artculo para las obligaciones de largo plazo.
SECCIN III: OFERTA PBLICA PRIMARIA DE ACCIONES
207
VALORES Y SEGUROS
Art. 6.- Oferta Pblica Primaria de Acciones: La oferta pblica primaria de acciones,
que se realizan en el REB- conlleva un rgimen especial que exige que la Circular de
Oferta Pblica incorpore al menos los requisitos dispuestos en las normas que regula el -
REB-.
Art. 7.- Oferta Pblica Primaria de Acciones por Aumento de Capital o Constitucin
Sucesiva por Suscripcin Pblica: Podrn realizar oferta pblica primaria de acciones en
el Registro Especial Burstil - REB, las pequeas y/o medianas empresas -Pymes- que
realicen aumentos de capital por suscripcin pblica o que se constituyan sucesivamente
por suscripcin pblica.
Art. 8.- Circular de Oferta Pblica para Aumentos de Capital: La circular de oferta
pblica primaria de acciones, contendr al menos la siguiente informacin:
1. Portada:
a. Ttulo: Circular de Oferta Pblica Primaria de Acciones que se negocian en el
Registro Especial Burstil - REB.
b. Razn social y nombre comercial de emisor, domicilio, direccin de correo
electrnico y pgina web.
d. Mencin destacada que los valores nicamente puede ser adquirida por
"inversionistas autorizados" y la especificacin, de quienes son considerados como
"inversionistas institucionales" e "inversionistas calificados".
e. Nmero y fecha de la norma expedida por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, que aprueba la emisin, autoriza la oferta pblica y dispone la
inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y autoriza su
negociacin en el Registro Especial Burstil - REB.
f. Para los casos que la emisin implique endeudamiento pblico se deber contar
con la autorizacin del Ministerio de Finanzas.
g. Declaracin expresa de que la aprobacin no implica por parte de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, recomendacin alguna para la
suscripcin o adquisicin de las acciones o certificados, ni pronunciamiento, en
sentido alguno, sobre su precio, solvencia de la entidad emisora, el riesgo o la
rentabilidad de la emisin y nmero de registro.
h. Denominacin de la casa de valores que realice funciones estructurador y agente
colocador.
i. De contar con calificacin de riesgos, denominacin de la compaa calificadora
de riesgo y la calificacin de riesgo asignada.
208
VALORES Y SEGUROS
2. Primera parte: Contendr la siguiente informacin general:

a. Nombre del emisor y nmero del Registro nico de Contribuyente.
b. Domicilio principal del emisor con la direccin, nmero de telfono, nmero de
fax, direccin de correo electrnico y de su pgina web.
c. Fecha de otorgamiento de la escritura pblica de constitucin y la indicacin de la
notara ante la cual se otorg y la fecha de la inscripcin en el Registro Mercantil.
d. Nombre, nacionalidad, domicilio, direccin, nmero de telfono y nmero de fax
de los promotores.
e. Plazo de duracin.
f. Objeto social.
g. Capital suscrito, pagado y de ser el caso el capital autorizado.
h. Nmero de acciones, serie, clase y valor nominal de cada accin.
i. Identificacin de los accionistas que represente un porcentaje mayor al 5% de las
acciones representativas del capital suscrito de la compaa con la indicacin del
porcentaje de su participacin.
j. Nombres y apellidos del o los representantes legales, administradores y directores.
k. Detalle de empresas vinculadas de conformidad con la Ley de Mercado de
Valores.
l. Nmero de empleados y trabajadores y directivos de la compaa.
m. Fecha del acta de junta general de accionistas que resolvi el aumento por
suscripcin pblica.
n. Plazo y condiciones de la suscripcin de acciones.
o. Plazo dentro del cual se otorgar la escritura de aumento de capital.
p. Certificacin del Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de
Valores sobre la desmaterializacin de las acciones.
3. Segunda parte: Contendr la siguiente informacin de la emisin:
b. Nmero de acciones, valor nominal, clase, series.
c. Derechos que otorga la accin.
d. Condiciones de la oferta, forma de pago y precio de la accin y metodologa de
clculo.
209
VALORES Y SEGUROS
4. Tercera parte: Contendr la siguiente informacin econmica y financiera:

a. Descripcin del entorno econmico en el que se ha venido desarrollando y sector
al que pertenece.
c. Detalle de los principales activos productivos e improductivos.
d. Descripcin de las polticas de inversiones y de financiamiento de los dos ltimos
aos.
e. Estados financieros anuales correspondientes de los ejercicios econmicos de los
dos aos anteriores y auditados en el caso de que la compaa deba contar con
auditora externa obligatoriamente.
f. En el caso de emisores cuya existencia legal sea inferior a dos aos o de reciente
constitucin, debern presentar las proyecciones financieras correspondientes a
dos aos o estudio de factibilidad, segn corresponda.
g. Anlisis horizontal y vertical de los estados financieros de los ltimos dos aos.
h. ndices financieros de liquidez, razn corriente menos rotacin de cuentas por
cobrar, endeudamiento, rentabilidad y margen de utilidad sobre ventas del ltimo
ejercicio econmico.
5. Cuarta parte: Contendr la declaracin juramentada del representante del emisor
con respecto a la integridad de la informacin contenida en la Circular de Oferta
Pblica y de que asumirn la responsabilidad civil y penal en caso de falsedad,
inexactitud u omisin con respecto a la informacin contenida en la Circular y que
pudiera afectar la colocacin de las acciones, su negociacin y/o la decisin de los
inversionistas.
Art. 9.- Circular de Oferta Pblica para la Constitucin Sucesiva por Suscripcin
Pblica: La circular de oferta pblica primaria de acciones, contendr los requisitos que le
sean aplicables de la circular de oferta pblica para aumento de capital y adicionalmente, la
a. Derechos y ventajas particulares reservados a los promotores.
b. Resumen de los derechos y obligaciones de los promotores y suscriptores,
previstos en el estatuto.
a. El plazo y condiciones de suscripcin de las acciones.
c. Nombre de la entidad financiera depositaria de las cantidades a pagarse por
concepto de la suscripcin.
210
VALORES Y SEGUROS
d. Plazo dentro del cual se otorgar la escritura de constitucin.

2. Informacin econmico financiera: Estudio de factibilidad del proyecto.
Art. 10.- Excepcin al proceso de oferta pblica de adquisicin: La adquisicin de
acciones y de obligaciones convertibles en acciones que se negocien en el Registro Especial
Burstil - REB, no se sujetar a las normas sealadas en el Ttulo denominado "Oferta
Pblica de Adquisicin de Acciones - OPA" de la Ley de Mercado de Valores, Libro II del
Cdigo Orgnico Monetario y Financiero, en razn de que existe una excepcin expresa
para estos casos.
Art. 11.- Oferta Pblica Secundaria de Acciones: Para realizar una oferta pblica
secundaria de acciones a ser negociadas en el Registro Especial Burstil -REB, las
pequeas y/o medianas empresas, previamente se deber presentar los requisitos
establecidos en el artculo 1 del captulo anterior y adicionalmente, los siguientes:
1. Copia certificada de la correspondiente acta resolutiva que autorice la inscripcin del
emisor y las acciones en circulacin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y
en el registro a cargo de una de las bolsas de valores del pas; y,
2. Circular de Oferta Pblica, cuyo contenido ser el mismo que el establecido para el
aumento de capital por suscripcin pblica de acciones.
Nota: Resolucin 210-2016-V, 12-02-2016 expedida por la JPRMF, R.O. de 1 de abril de 2016
211
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO IV: VALORES DE INSCRIPCIN GENRICA
SECCIN I: DISPOSICIONES COMUNES
Art. 1.- Definicin: Para efecto de las normas que regulan el -REB-, los valores de
inscripcin genrica son las letras de cambio, pagars, las facturas comerciales negociables,
entre otros, que emiten dentro de su giro ordinario las pequeas y/o medianas empresas -
Pymes- y las organizaciones de la economa popular y solidaria, especficamente, las
cooperativas de ahorro y crdito de los segmentos 1 y 2.
Art. 2.- Requisitos de inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores: Para
la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores de los emisores y valores
genricos, se deber presentar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, los
requisitos establecidos en el artculo 1 del captulo II de este Ttulo a excepcin de los
establecidos para los procesos de oferta pblica.
SECCIN II: FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES
Art. 3.- Facturas comerciales negociables: Podrn ser negociadas en el -REB-, las
facturas comerciales negociables y los comprobantes electrnicos de venta emitidos
conforme a los requisitos establecidos en el Cdigo de Comercio, el Reglamento de
Comprobantes de Venta y Retencin y de la forma autorizada por el Servicio de Rentas
Internas.
Las facturas comerciales negociables no requieren de calificacin de riesgos obligatoria.
Adicionalmente, los emisores de facturas comerciales negociables no tienen la obligacin
de contratar auditora externa, a menos que en cumplimento de otras normas deban hacerlo.
Art. 4.- Clculo del valor a negociarse de las Facturas Comerciales Negociables: El
valor de cada factura comercial negociable corresponder al valor total de la factura menos
todas las retenciones de impuestos efectuadas por el aceptante y menos el pago de la cuota
inicial efectuada por el comprador si fuera aplicable.
En cuanto al cumplimiento de las obligaciones tributarias, se estar a lo que disponga la
normativa vigente al momento de la emisin de la factura comercial negociable.
Art. 5.- Plazo de vencimiento: El plazo de pago contemplado en la factura comercial
negociable no podr exceder de 360 das, contados a partir de la fecha de emisin de la
212
VALORES Y SEGUROS
factura.
CAPITULO V: DISPOSICIONES GENERALES
Art. 1. Autorizacin de la oferta pblica- Las ofertas pblicas a realizarse en el -REB-, se

entendern autorizadas siempre que se siga el procedimiento y se cumplan con los
requisitos descritos en las normas que rigen al -REB-. De la misma forma, se proceder
para efectos de la inscripcin del emisor y los valores tanto en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores como en el registro a cargo de una de las bolsas de valores del pas.
De acuerdo a lo previsto en esta disposicin, no se podrn establecer ni procedimientos ni
requisitos adicionales o distintos a los ya sealados en las normas aplicables al -REB-.
Art. 2.- Comisiones.- Dentro de los parmetros que la Junta de Poltica y Regulacin
Monetaria y Financiera establezca, el directorio de la bolsa de valores fijar las comisiones
de bolsa para las negociaciones de los valores que se negocien en el Registro Especial
Burstil - REB, que no podrn superar el 50% (cincuenta por ciento) de las comisiones
establecidas para otro segmento del mercado burstil.
Art. 3.- Boletines.- Las bolsas de valores debern difundir a travs de los boletines diarios
las negociaciones efectuadas en el -REB-.
Art. 4.- Requisitos de suspensin y cancelacin.-.- En cuanto a los requisitos y
procedimientos para la suspensin y cancelacin de emisores y valores que se negocien en
el -REB-, se estar a lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores y en la normativa
secundaria vigente.
Art. 5.- Categorizacin del Perfil de riesgo del inversionistas..- Para efectos del
cumplimiento de la obligacin de determinar el perfil de riesgo del inversionista calificado,
cada casa de valores deber realizar la categorizacin sobre la base de los lineamientos
generales establecidos en el artculo 10 de las normas que rigen al -REB- y sin perjuicio del
deber de aplicar, cuando entren en vigencia, las normas de autorregulacin que se dicten
sobre el tema.
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
PRIMERA.- El mecanismo de negociacin implementado por las Bolsas de Valores

Registro de Valores no Inscritos (REVNI) se mantendr vigente respecto de los emisores
y valores que se anotaron al amparo de la Ley anterior hasta el plazo de vencimiento de
aquellos.
213
VALORES Y SEGUROS
SEGUNDA.- Los valores emitidos por las pequeas y medianas empresas -Pymes- y por
las organizaciones de la economa popular y solidaria que se encuentren inscritos en otro
segmento del mercado burstil, continuarn negocindose en dicho segmento hasta su
redencin total o cancelacin de inscripcin.
214
VALORES Y SEGUROS
TTULO X: SISTEMA NICO BURSTIL (SIUB)
CAPTULO I: NORMA QUE RIGE A LA SOCIEDAD PROVEEDORA

Y ADMINISTRADORA DEL SISTEMA NICO BURSTIL -SIUB- Y
LOS SERVICIOS QUE PRESTA
Art. 1. Capital mnimo: La Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico

Burstil -SIUB- deber acreditar un capital suscrito mnimo y pagado en su totalidad de
quinientos mil dlares de los Estados Unidos de Amrica (US $500.000). El capital estar
dividido en acciones ordinarias y nominativas.
La Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico Burstil deber incluir en su
denominacin la expresin sociedad proveedora y administradora del sistema nico
burstil y la expresin peculiar que le permita diferenciarse, seguida de la frase sociedad
La Sociedad Administradora del Sistema nico Burstil debe mantener los parmetros,
ndices, relaciones, capital, patrimonio mnimo y dems normas de solvencia y prudencia
financiera establecidos en este captulo.
Art. 2. Autorizacin de funcionamiento e inscripcin en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores: Una vez constituida la Sociedad Administradora del Sistema nico
Burstil, deber presentar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, para la
autorizacin de funcionamiento y la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, lo siguiente:
1. Solicitud suscrita por su representante legal mediante la cual solicite la autorizacin
de funcionamiento y la inscripcin de la compaa en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores.
2. El estudio que justifique la factibilidad y desarrollo operacional de la compaa, que
permita acreditar que tendr la capacidad necesaria para realizar las funciones que se
establecen en la Ley de Mercado de Valores y en las normas reglamentarias, con el
objeto de tener un mercado ordenado integrado, transparente, equitativo y
competitivo que permita la negociacin a travs de una sola plataforma informtica la
negociacin de valores e instrumentos financieros en el mercado burstil. Este estudio
contendr al menos:
a. El detalle de las instalaciones y sistemas que se utilizarn para asegurar que
a travs del SIUB se realizarn las negociaciones de valores, con sujecin a
215
VALORES Y SEGUROS
la normativa vigente.
b. La descripcin de los medios y procedimientos necesarios y adecuados, para
asegurar que el sistema que se provea permita que las transacciones de
valores, se realicen con sujecin a la normativa vigente.
c. Detalle pormenorizado del software, hardware, arquitectura de seguridad y
las caractersticas de la plataforma de negociacin de valores e instrumentos
inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores que conforman el
mercado burstil.
3. Reglamentos operativos que debern contener:
a. Manual orgnico funcional con la indicacin de los niveles jerrquicos de apoyo y
operativos y la descripcin de las funciones y responsabilidades de los diferentes
niveles acorde al organigrama estructural de la compaa.
b. Manuales, polticas y procedimientos informticos, que al menos, contemplen lo
siguiente:
1. La poltica y procedimientos de seguridad de la informacin, cuyo alcance est
determinado y orientado a garantizar los principios de confidencialidad,
integridad y disponibilidad de todos los activos de informacin que utiliza el
SIUB.
2. La poltica de gestin de riesgos diseada en concordancia con la poltica de
seguridad informtica.
3. La poltica de gestin de la continuidad del negocio y los procedimientos que
contemplen los requisitos que se detallan ms adelante, adicionalmente, dicha
poltica y procedimientos debern incorporar los aspectos que establezca la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, en la norma de control que
expedir para el efecto. Los requisitos son:
a. Objetivos y alcance;
b. Determinacin de riesgos y estrategias de mitigacin;
c. Anlisis de impacto al negocio con la determinacin de sus procesos crticos;
d. Plan de acciones preventivas a posibles incidentes;
e. Estrategias de retorno a la normalidad tras superar la contingencia;
f. Plan de comunicacin institucional para manejar la crisis; y,
g. Fases de pruebas del plan de continuidad del negocio.
4. Cdigo de tica.
216
VALORES Y SEGUROS
5. Descripcin de los programas de control que efectuar a los administradores y

funcionarios de la compaa, que incluya al menos los procedimientos para
prevenir el uso indebido de informacin privilegiada y la vulneracin de las
normas que rigen el mercado en los trminos previstos en la Ley de Mercado de
Valores.
6. La poltica de atencin a incidentes y procedimientos operativos, legales y
tecnolgicos, que pueden ser canalizados a travs de la mesa de ayuda.
7. La poltica y procedimientos para la gestin de cambios que se aplique a
cualquier componente de la infraestructura de servicios (sistema, equipos
centrales, equipos de redes y de seguridades).
8. Manual de polticas y procedimientos para administrar y controlar los riesgos.
9. Manual del sistema tecnolgico, el cual debe recoger las normas establecidas en
esta resolucin y las normas de autorregulacin de las bolsas de valores
respecto a las transacciones burstiles.
10. Manuales tcnicos del sistema:
a. Manual de la arquitectura del sistema;
b. Manual operativo del sistema; y,
c. Manual del usuario.
11. Declaracin bajo juramento otorgada ante notario pblico por los miembros
del mximo rgano de administracin y sus administradores, que acredite:
a. Tener ttulo universitario en materias relativas al rea econmica, jurdica,
financiera, sistemas y tecnologa o afines conferido por una de las
instituciones reconocidas por el SENESCYT, de por lo menos tercer nivel o
tener experiencia mnima de cinco (5) aos en cualquiera de las reas
referidas;
b. No estar incurso en conflicto de inters;
c. No estar en mora de sus obligaciones por ms de sesenta das con cualquiera
de las entidades que conforman el Sistema Financiero Nacional sujetas al
Cdigo Orgnico Monetario y Financiero;
d. No haber sido removido por el organismo de control en el transcurso de los
ltimos cinco (5) aos;
e. No tener obligaciones en firme con el Servicio de Rentas Internas o con el
Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, en el transcurso de los ltimos
sesenta das;
217
VALORES Y SEGUROS
f. No haber incurrido en castigo de sus obligaciones por parte de cualquier

entidad financiera, en el transcurso de los ltimos cinco (5) aos;
g. No encontrarse litigando en contra de la compaa;
h. No haber sido condenado por delito, mientras penda la pena y hasta cinco
aos despus de cumplida;
i. No encontrarse legalmente incapacitados;
j. No ser el cnyuge o conviviente o el pariente dentro del cuarto grado de
consanguinidad o segundo de afinidad de los administradores de la
compaa;
k. No encontrarse en interdiccin civil, no ser el deudor al que se siga proceso
de concurso de acreedores y no hallarse en estado de insolvencia fraudulenta
declarada judicialmente; y,
l. No encontrarse en mora del pago de crditos con entidades u organismos del
sector pblico.
12. Hojas de vida de los miembros del Directorio y de las personas que vayan a
dirigir las actividades y operaciones que acrediten conocimientos y experiencia
adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores y la tecnologa
aplicada en el sistema transaccional.
13. Certificados de honorabilidad empresarial o profesional de los miembros del
Directorio y las personas que dirijan las actividades de la compaa.
14. Tarifario de servicios.
15. Ficha registral conforme al formato establecido por la Superintendencia de
16. Informacin y documentacin y dems requisitos legales y reglamentarios
para la oferta pblica e inscripcin de acciones de la compaa en el Catastro
Art. 3. Obligaciones: Constituyen obligaciones del Proveedor y Administrador del Sistema
nico Burstil -SIUB-, las siguientes:
1. Proveer y administrar un sistema nico burstil para la negociacin de valores e
instrumentos financieros inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y en
las bolsas de valores, a travs de una plataforma informtica diseada para el efecto;
2. Tener un sistema transaccional nico interconectado con los sistemas de las bolsas de
valores, intermediarios de valores autorizados, rgano de control del mercado de
valores, depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores, entidades
218
VALORES Y SEGUROS
de contraparte central y dems participantes del mercado de valores, conforme a la

Ley.
Este sistema transaccional debe generar en tiempo real, informacin nica sobre
precios, rendimientos, montos negociados por emisor, casas de valores y por valor, u
otra informacin que determine la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros.
3. Instalar equipos y dispositivos necesarios para el uso del sistema en las bolsas de
valores y en cada uno de los intermediarios de valores autorizados por dichas bolsas,
quienes tendrn la obligacin de mantenerlos operativos, acorde a la contratacin con
las bolsas de valores para proveer el sistema nico burstil.
4. Definir y establecer la plataforma tecnolgica con la redundancia necesaria en todos
los componentes para operar con seguridad y alta disponibilidad, incluyendo los
canales de comunicacin. La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros,
podr determinar otros requisitos que garanticen la continuidad del servicio y mitigar
los riesgos en los que pueda incurrir dicha entidad en el desarrollo de su actividad.
5. Permitir el acceso gratuito, simtrico y libre a la informacin pblica a travs de los
medios de difusin de las bolsas de valores.
6. Mantener la conectividad e interconexin de manera continua de sus sistemas con los
sistemas de las bolsas de valores, casas de valores y con los depsitos centralizados
de compensacin y liquidacin de valores a travs de las bolsas de valores.
7. Establecer polticas, normas y procedimientos de seguridad para el intercambio y
administracin de la informacin.
8. Realizar el anlisis anual de la plataforma de seguridad mediante la contratacin de
servicios especializados en la revisin de infraestructura, configuraciones y pruebas
de vulnerabilidad cuyo informe deber ser presentado a la entidad de control.
9. Brindar una infraestructura de alta disponibilidad en sedes distintas.
10. Informar en tiempo real a las bolsas de valores sobre las transacciones realizadas.
11. Suscribir contratos exclusivamente con las bolsas de valores para brindar el sistema
nico burstil.
12. Establecer un plan de contingencias que garantice la continuidad de los servicios
para los participantes del mercado de valores, de acuerdo a los lineamientos
contenidos en esta Norma y a los requisitos que determine la Superintendencia de
219
VALORES Y SEGUROS
13. Adoptar normas de buen gobierno corporativo y cumplir con los principios de
transparencia y objetividad que garanticen la adopcin de buenas prcticas
corporativas.
14. Expedir y mantener actualizados al menos una vez al ao los manuales de
arquitectura, operativa y del usuario del SIUB.
15. Mantener actualizado el registro de emisores y valores que podrn ser transados o
registrados por su conducto, que incluya las caractersticas e informacin necesaria
para su correcta identificacin, negociacin y registro. Para el efecto debern
determinar los procesos de remisin de informacin por parte de las Bolsas de
Valores pertenecientes al Sistema nico Burstil SIUB
16. Adoptar mecanismos eficaces para facilitar la negociacin eficiente sobre valores
registrados por los sistemas bajo su administracin.
17. Llevar y conservar un registro electrnico de todas las operaciones sobre valores
que se realicen o registren por conducto del sistema o sistemas bajo su
administracin, de todas las posturas de oferta y demanda, as como la remisin de
todos los mensajes y avisos que se enven a travs de stos, acorde a las disposiciones
reglamentarias vigentes. Dichos registros podrn ser consultados en tiempo real por la
18. Llevar un registro actualizado de los operadores de valores y funcionarios pblicos
autorizados para operar. Para el efecto debern coordinar la remisin de esta
informacin con las bolsas de valores.
19. Contar con mecanismos y procesos documentados para el manejo de la informacin
de los sistemas que administran.
20. Velar por el correcto funcionamiento del sistema o sistemas bajo su administracin.
21. Identificar, controlar y gestionar adecuadamente los riesgos a los que est expuesta
la entidad y los sistemas que administre.
22. Propender por la integridad, transparencia y eficiencia del mercado de valores en el
mbito de los sistemas que administre.
23. Guardar estricta reserva y confidencialidad sobre toda informacin reservada o no
pblica de las bolsas de valores pertenecientes al Sistema nico Burstil.
24. Velar porque el sistema o sistemas de negociacin burstil siempre est operativo en
los horarios y das establecidos para las negociaciones de valores.
Art. 4. Prohibiciones: La Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico
Burstil, tiene las siguientes prohibiciones:
1. Realizar actividades que estn fuera de su objeto exclusivo y excluyente.
220
VALORES Y SEGUROS
2. Divulgar informacin privilegiada o sujeta al sigilo burstil, salvo mandato judicial o

de autoridad competente.
3. Impedir el acceso a usuarios al sistema nico burstil, sin fundamento jurdico.
4. Interrumpir el servicio.
5. Suscribir contratos para brindar el SIUB a otras entidades distintas de las bolsas de
valores.
Art. 5.- Contrato: La Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema nico Burstil,
deber suscribir un contrato con las bolsas de valores para la prestacin del servicio de
provisin y administracin del SIUB, a travs de una plataforma informtica nica, para la
negociacin de valores e instrumentos financieros inscritos en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores y en las bolsas de valores, en el cual consten entre otros, los derechos
y obligaciones de las bolsas de valores, de la sociedad proveedora y administradora del
sistema nico burstil, de los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de
valores y de los intermediarios de valores usuarias del sistema.
Art. 6.- Marco de trabajo e infraestructura para gestin de los riesgos: La sociedad
proveedora y administradora del sistema nico burstil, deber contar con un marco de
trabajo y una infraestructura que permita la identificacin, evaluacin y monitoreo, as
como la medicin y tratamiento, en caso de ser cuantificables; de los riesgos a los que se
encuentran expuestas.
Dicha infraestructura deber guardar proporcin con la naturaleza y complejidad del
negocio, operaciones y actividades, as como el volumen de las mismas.
La administracin y control de riesgos har parte de la estrategia institucional y del proceso
de toma de decisiones.
Art. 7. Directorio: La sociedad proveedora y administradora del sistema nico burstil
contar con un Directorio que estar integrado por tres miembros, elegidos por la Junta
General de Accionistas, debiendo uno de ellos actuar como presidente, el mismo que no
podr ejercer ningn tipo de funciones en entidades participantes del mercado de valores.
Los miembros del Directorio debern acreditar un amplio conocimiento tcnico,
experiencia en el mercado de valores, idoneidad y, adicionalmente:
1. Tener ttulo universitario en materias relativas al rea econmica, jurdica, financiera,
sistemas y tecnologa o afines conferido por una de las instituciones reconocidas por
la SENESCYT, de por lo menos tercer nivel o tener experiencia mnima de cinco
aos en cualquiera de las reas referidas.
2. No estar incurso en conflicto de inters.
221
VALORES Y SEGUROS
3. No estar en mora de sus obligaciones por ms de sesenta das con cualquiera de las
entidades que conforman el Sistema Financiero Nacional sujetas al Cdigo Orgnico
Monetario y Financiero.
4. No haber sido removido por el organismo de control en el transcurso de los ltimos
cinco aos.
5. No tener obligaciones en firme con el Servicio de Rentas Internas o con el Instituto
Ecuatoriano de Seguridad Social, en el transcurso de los ltimos sesenta das.
6. No haber incurrido en castigo de sus obligaciones por parte de cualquier entidad
financiera, en el transcurso de los ltimos cinco aos.
7. No encontrarse litigando en contra de la entidad.
8. No haber sido condenado por delito, mientras penda la pena y hasta cinco aos
despus de cumplida.
9. No encontrarse legalmente incapacitados.
10. No ser el cnyuge o conviviente o el pariente dentro del cuarto grado de
consanguinidad o segundo de afinidad de los administradores de la entidad.
11. No encontrarse en interdiccin civil, no ser el deudor al que se siga proceso de
concurso de acreedores y no hallarse en estado de insolvencia fraudulenta declarada
judicialmente.
12. No encontrarse en mora del pago de crditos establecidos a favor de entidades u
organismos del sector pblico.
Art. 8.- Disolucin y liquidacin: Para la disolucin y liquidacin de la sociedad
proveedora y administradora del sistema nico burstil se deber observar el procedimiento
previsto en la Ley de Compaas para las sociedades annimas.
Mientras se encuentre en dicho proceso, no podr interrumpirse el servicio y la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, deber establecer los parmetros para
la constitucin inmediata de una entidad que provisionalmente efecte la administracin del
sistema hasta que se constituya la nueva entidad bajo los parmetros establecidos en la Ley
de Mercado de Valores, y sus normas secundarias.
Art. 9.- Acceso a todos los servicios.- Las bolsas de valores, a travs de la sociedad
proveedora y administradora del sistema nico burstil, brindarn a todos los intermediarios
de valores autorizados por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, el acceso
a todos los servicios de la plataforma de negociacin, sin distincin alguna.
DISPOSICIN TRANSITORIA NICA.- La compaa que actualmente administra el
sistema transaccional de negociacin burstil deber cumplir con los requisitos previstos
en la presente norma, relativos a su registro en el Catastro Pblico del Mercado de Valores
222
VALORES Y SEGUROS
y a la obtencin la autorizacin de funcionamiento, de conformidad con el cronograma que

establezca para el efecto la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, cuyo plazo
no podr exceder de ciento veinte (120) das contados a partir de la vigencia de esta norma.
Nota: Resolucin 331-2017-V, 8-02-2017 expedida por la JPRMF, R.O. de 21 de marzo de 2017
223
VALORES Y SEGUROS
TTULO XI: DEPSITOS CENTRALIZADOS DE

COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE VALORES
CAPTULO I: CONSTITUCIN, AUTORIZACIN DE

FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO
DEL MERCADO DE VALORES DE LOS DEPSITOS
CENTRALIZADOS DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE
VALORES
SECCIN I: DE LA CONSTITUCIN Y AUTORIZACIN DE

FUNCIONAMIENTO
Art. 1.- Constitucin: Adems de los requisitos establecidos en la Ley de Mercado de

Valores, se deber observar lo siguiente:
1. La denominacin de esta compaa llevar necesariamente la mencin Depsito
Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores, a la que se agregar una
expresin peculiar.
2. Cada accionista no podr ser propietario de ms del cinco por ciento del monto del
capital suscrito, con excepcin de las bolsas de valores del pas y de las entidades del
sector pblico legalmente autorizadas, quienes podrn exceder este porcentaje.
Art. 2.- Requisitos previos para la autorizacin de funcionamiento de los depsitos:
Previo a que la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros expida la resolucin de
autorizacin de funcionamiento de los depsitos centralizados de compensacin y
liquidacin de valores, deber aprobar lo siguiente:
1. Normas internas de carcter general, emitidas por la compaa que se ha
constituido para prestar el servicio de depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores, como:
a. Reglamento interno que contendr por lo menos normas sobre:
1. Control de seguridad y de riesgos.
2. Control de flujos de informacin.
3. Sigilo burstil.
224
VALORES Y SEGUROS
4. Control interno.
5. Procedimientos disciplinarios.
6. Procedimientos de tica mercantil.
2. Manual de seguridad y control de riesgos que debe contener al menos lo
siguiente:
a. Poltica de evaluacin de riesgos del negocio.
b. Poltica de seguros que cubran la integridad de los valores depositados, facilidades
fsicas, plataforma tecnolgica, solvencia e integridad moral de las actuaciones de
los funcionarios y empleados.
c. Poltica de manejo de contingencias para desastres naturales, casos fortuitos, casos
de fuerza mayor.
d. Poltica de manejo de contingencias en el funcionamiento de la plataforma
tecnolgica, que asegure ininterrumpidamente la prestacin del servicio.
3. Manual operativo que contendr por lo menos lo siguiente:
a. Procedimientos sobre transferencias, compensacin y liquidacin de las
operaciones involucradas.
b. Sistema de informacin para los depositantes sobre los movimientos de sus
cuentas y saldos correspondientes.
c. Procedimientos para evitar riesgos crediticios, de liquidez, de incumplimientos, de
custodia y operativos.
4. La existencia de personal, instalaciones, sistemas y equipos, tales como:
a. Personal tcnico calificado que asegure la prestacin eficiente del servicio.
b. Instalaciones funcionales que garanticen la seguridad de los valores depositados y
bvedas de alta seguridad.
c. Pliza de seguro que cubra los riesgos operativos derivados del proceso de
depsito, custodia, registro de transferencias, compensacin y liquidacin de
valores, conforme las operaciones autorizadas.
d. Red de interconexin automtica con las bolsas de valores y otros mecanismos
centralizados de negociacin.
e. Sistemas de informtica que debern enmarcarse en los estndares internacionales.
f. Tecnologa que prevea un sistema de compensacin eficiente y que incluya la
seguridad y segregacin de activos; que permita el contacto automtico con los
225
VALORES Y SEGUROS
medios de pago, con la determinacin y con la reevaluacin de la posesin diaria

de los comitentes o propietarios, segn sea el caso. Esta tecnologa deber prever
sistemas paralelos que tengan las mximas seguridades, a fin de evitar fallas que
paralicen la prestacin del servicio, que altere su informacin o que se cometan
otros errores.
g. Contar con un departamento de auditora interna de gestin, contable e
informtica.
Art. 3.- Solicitud de inscripcin y su contenido: Los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores debern inscribirse en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores, para lo cual presentarn una solicitud suscrita por el representante
legal, acompaada de la siguiente informacin:
1. Manuales de usuario del sistema.
2. Ficha registral.
de tenerla.
Art. 4.- Interconexin operativa con las bolsas de valores: Las bolsas de valores debern
cumplir con todos los procesos orientados a la interconexin automtica con los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores.
Corresponde a las bolsas de valores o los mecanismos centralizados de negociacin, remitir
por medio de la interconexin la informacin de la operacin a los depsitos centralizados
de compensacin y liquidacin para que estos puedan desempear sus funciones.

PBLICO DEL MERCADO DE VALORES
Art. 5.- Informacin continua: Las compaas annimas autorizadas como depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores, para mantener su inscripcin en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores y poder participar en dicho mercado, deben
presentar y divulgar la siguiente informacin continua a la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros:
1. Informacin diaria en lnea mediante la consulta a travs del Sistema Directo
utilizando el Certificado Digital, que debe incluir:
a. Las operaciones de compensacin y liquidacin cumplidas por cada depositante,
con la indicacin de su posicin neta de efectivo.
226
VALORES Y SEGUROS
b. Detalle de los montos totales de custodia por depositante, clasificados en fsico y

desmaterializado.
c. Por cada depositante, detalle de los montos totales de custodia por titular
clasificados en fsico y desmaterializado, que incluya al menos: el emisor, monto
nominal, monto valor de mercado, plazo por vencer, total custodiado.
d. Detalle de los valores en custodia fsica y desmaterializado por cada emisor y si
contempla varias emisiones por cada una de ellas.
2. Informacin mensual, que debe remitirse dentro del plazo de quince das
posteriores al cierre del respectivo mes:
a. Estados financieros con corte final de cada mes y los anexos a las cuentas
relacionadas con los valores en custodia fsica y en anotaciones en cuenta.
3. Informacin anual, que debe presentarse dentro del primer trimestre de cada
ao:
a. Estados financieros auditados.
b. Informe de administracin.
c. Pliza de seguro actualizada que cubra los riesgos operativos derivados del
proceso de depsito, custodia, registro de transferencias, compensacin y
liquidacin de valores, conforme las operaciones autorizadas.
El Banco Central del Ecuador, para mantener su inscripcin en el Catastro Pblico
del Mercado de Valores y poder participar en dicho mercado como depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores, debe presentar y divulgar
la siguiente informacin continua a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros:
1. Informacin diaria en lnea mediante la consulta a travs del Sistema Directo
utilizando el Certificado Digital, que debe incluir:
a. Las operaciones de compensacin y liquidacin cumplidas por cada
depositante, con la indicacin de su posicin neta de efectivo.
b. Detalle de los montos totales de custodia por depositante, clasificados en
fsico y desmaterializado.
c. Por cada depositante, detalle de los montos totales de custodia por titular
clasificados en fsico y desmaterializado, que incluya al menos: el emisor,
monto nominal, monto valor de mercado, plazo por vencer, total custodiado.
d. Detalle de los valores en custodia fsica y desmaterializado por cada emisor
y si contempla varias emisiones por cada una de ellas.
227
VALORES Y SEGUROS
2. Informacin mensual, que debe remitirse dentro del plazo de quince das
a. Informacin segregada de las cuentas de orden del estado financiero del
banco central por los valores custodiados en depsito clasificados en fsico y
desmaterializado.
b. Del estado de resultados del banco central, informacin segregada de sus
ingresos por comisiones generadas por el servicio de custodia fsica y
desmaterializada, registro de transferencia, compensacin y liquidacin,
ejercicios de derechos y otros relacionados con la lnea del negocio, as
tambin por todos los gastos causados por este servicio.
3. Informacin anual, que debe presentarse hasta el 30 de abril de cada ao:
a. Estado financiero auditado que revele el desglose de la informacin de los
ingresos y egresos conforme el requerimiento mensual.
b. Pliza de seguro actualizada que cubra los riesgos operativos derivados del
proceso de depsito, custodia, registro de transferencias, compensacin y
liquidacin de valores, conforme las operaciones autorizadas.
Los Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores, as como, el
Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores a cargo del Banco
Central del Ecuador, debern comunicar dentro del plazo de tres das hbiles la
modificacin a las tarifas de servicios.
Art. 6.- Obligaciones de los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de
valores: Para dar cumplimiento a lo establecido en el artculo 62 de la Ley de Mercado de
Valores, los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores estarn
obligados a:
1. Verificar que los valores que recibe en depsito cumplan con los requisitos formales
establecidos para cada valor.
2. Enviar a sus depositantes los estados de cuenta mensuales y a los propietarios o
titulares al menos trimestrales, que contendrn todas las operaciones realizadas y la
posicin neta a la fecha de emisin. El depositante y el propietario o titular tendrn el
plazo de diez das para realizar observaciones al estado de cuenta, contados a partir de
la fecha de recepcin del mismo.
3. Certificar a pedido de sus depositantes titulares o propietarios, en forma inmediata,
precisa y actualizada, los movimientos y operaciones.
228
VALORES Y SEGUROS
4. Mantener sigilo sobre la identidad de los titulares o propietarios de los depsitos, as

como de sus portafolios, salvo lo dispuesto en el inciso primero de la Disposicin
General Quinta de la Ley de Mercado de Valores.
5. Contar con una unidad de administracin de riesgos y un oficial de cumplimiento.
6. Contar con una unidad de auditora interna que emitir informes sobre procesos
tecnolgicos, sistemas de seguridad de riesgos y operativos.
7. Contratar los servicios de una auditora externa en las condiciones establecidas en el
artculo 194 de la Ley de Mercado de Valores.
8. Permitir, a peticin de los respectivos emisores, depositantes y propietarios o titulares,
que sus auditores verifiquen sus correspondientes cuentas.
9. Marginar en el respectivo registro, inmediatamente de que sean notificadas por un
juez o autoridad competente, toda prohibicin de enajenar o gravar, as como toda
limitacin de dominio.
10. Restituir el o los ttulos que representen el valor, en caso de prdida, destruccin o
deterioro de los mismos, de acuerdo con las normas que para el efecto constarn en el
reglamento interno.
11. Microfilmar o capturar los ttulos al momento del depsito, a travs de cualquier
medio ptico idneo.
12. Otorgar certificados de los actos que realice, en funcin del artculo 68 de la Ley de
Mercado de Valores. Para su validez constar en un formulario suscrito por su
representante legal o por el funcionario debidamente autorizado para el efecto.
Art. 7.- Apertura de cuentas: Los depsitos centralizados de compensacin y

liquidacin de valores, a pedido de un depositante directo, abrir una cuenta a nombre del
propietario o titular, en la que se registrarn todas las operaciones que efecten a su nombre
en el mercado de valores, cualquiera que fuere el intermediario de valores que intervenga
en dichas operaciones.
El depositante directo, debida y expresamente autorizado por el comitente o propietario del
valor, segn el respectivo mandato, ordenar al depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores, la apertura de cuentas y subcuentas.
Los valores objeto del depsito quedarn inmovilizados y no formarn parte del activo de
los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores, y debern
mantenerse en una cuenta separada del activo de los otros depositantes.
229
VALORES Y SEGUROS
Art. 8.- Entrega y restitucin de valores: En virtud del respectivo contrato de depsito,
el depositante entregar al depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores,
los valores representados por ttulos o certificados de cuentas para el cumplimiento de las
finalidades de depsito, custodia, compensacin, liquidacin y registro de las transferencias
que se realicen en el mercado de valores; obligndose dicho depsito a la restitucin de
dichos ttulos o certificados, as como a hacer efectivos los derechos derivados de los
mismos, todo ello segn los trminos del contrato y la naturaleza del valor.
Art. 9.- Transferencia de valores: La transferencia de valores depositados deber
reflejarse en los respectivos asientos contables y en los registros del depsito centralizado
de compensacin y liquidacin de valores, sin que sea necesaria la entrega material de los
valores. La transferencia de valores depositados, as como la inscripcin de la cesin de
valores nominativos en el registro del respectivo emisor, se ejecutar por parte del depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores a nombre y en representacin del
depositante, titular o propietario de acuerdo al comprobante de transaccin que emita al
efecto la respectiva bolsa de valores o mecanismo centralizado de negociacin. Dicho
formulario contendr la firma de la casa de valores y del funcionario debidamente
autorizado por dicho depsito, segn el Art. 188 de la Ley de Compaas.
Art. 10.- Depsito y custodia de valores: Se cumplir el depsito y custodia de los
ttulos, mediante el procedimiento de su registro y conservacin fsica, a travs de los
medios ms idneos y siguiendo los pasos previstos en el reglamento interno y en el
manual operativo.
Se cumplir el depsito y custodia de los valores desmaterializados, mediante la creacin y
conservacin de su registro en cuenta.
Los registros preindicados podrn llevarse mediante sistemas manuales o electrnicos.
Sin perjuicio de lo establecido en el artculo 62 de la Ley de Mercado de Valores, los
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores estarn autorizados a
prestar los siguientes servicios:
1. Endosar, ceder, transferir valores o pagar de acuerdo a las instrucciones que le hayan
sido impartidas.
2. Pagar, cobrar, recibir y acreditar los ingresos que generen los valores custodiados, a
favor de quien corresponda.
3. Canjear ttulos o certificados provisionales por ttulos o valores definitivos.
4. Notificar la transferencia a la cuenta del propietario, en el caso de dividendo - accin.
5. Notificar al titular sobre los actos societarios, entendidos como cualquier evento,
realizado por la compaa, que incida sobre el precio de sus valores.
230
VALORES Y SEGUROS
Los valores que constituyen materia de depsito quedarn inmovilizados y

registrados en cuenta, en el depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores. Las transferencias que se efecten con dichos valores, se registrarn y
afectarn las respectivas cuentas.
Art. 11.- Liquidacin de las transferencias de valores: Es la ejecucin de la operacin
acordada, realizada en los mercados burstil o extraburstil que se efectuar de acuerdo con
el formulario de liquidacin expedido por la correspondiente bolsa de valores o mecanismo
centralizado de negociacin extraburstil.
Art. 12.- Compensacin: La compensacin ser realizada por los depsitos centralizados
de compensacin y liquidacin de valores, una vez recibida la informacin de la operacin
por parte de la bolsa de valores o del mecanismo centralizado de negociacin, a travs del
cruce y registro de las diferentes transacciones en las cuentas de las contrapartes que
finalmente, llevar a la determinacin de los saldos de las respectivas cuentas.
Art. 13.- Cierre de cuentas: El propietario o titular, a travs de su depositante podr
ordenar al depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores, el retiro de los
valores registrados en su cuenta, siempre que no tenga obligaciones pendientes.
El propietario o titular podr cambiar de depositante, para lo cual informar de este hecho
en el formulario que emitir el depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores; el mismo que no podr aceptar las instrucciones impartidas por el depositante
sustituido que no conste en el respectivo contrato.
Si una cuenta mantiene saldo cero y no registra movimientos por un perodo ininterrumpido
de ciento ochenta das, el depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores
proceder al cierre automtico de la cuenta, debiendo notificar de ello al o los depositantes,
quienes informarn del hecho al titular de la misma.
Art. 14.- Depsitos por cuenta de terceros: Con excepcin de las casas de valores, los
dems depositantes previstos en la Ley de Mercado de Valores, no podrn solicitar el
registro de operaciones por cuenta de terceros. La infraccin de esta norma ser de
responsabilidad de los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores.
Art. 15.- Propiedad de los valores: Ser propietario del valor quien conste como tal en los
registros del depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores. Por el hecho
del depsito, ni el depositante, ni el depositario asumen la propiedad de los valores
entregados e inmovilizados en los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin
de valores y respecto del cual solo podr realizar las operaciones autorizadas por el
depositante.
El depositante tendr derecho a exigir al depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores, que se le confiera la certificacin que acredite la propiedad del valor
materia del depsito.
231
VALORES Y SEGUROS
Art. 16.- Acceso a la informacin: El depositante, los emisores y titulares de valores

tendrn en todo tiempo, acceso a la informacin actualizada sobre las operaciones que
hayan realizado y que conste anotada en los registros del depsito centralizado de
Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores podrn informar
volmenes y precios respecto de las operaciones registradas en el mismo, en aplicacin a lo
dispuesto en el numeral 3 del artculo 71 de la Ley de Mercado de Valores.
Art. 17.- Registro de la adjudicacin y transmisin de valores: En los casos de
adjudicacin, particin judicial o venta forzosa de valores, los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores procedern de conformidad a lo dispuesto en la
resolucin administrativa o judicial que se hubiere emitido al respecto.
Art. 18.- Depsito y custodia de los valores extranjeros: Previo a la negociacin de los
valores en el mercado burstil ecuatoriano, la casa de valores adquirente de los valores
extranjeros deber registrarlos en su cuenta, en un depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores del Ecuador, lo que permitir controlar, informar y dar seguridad a la
custodia e inmovilizacin de los valores objeto de la negociacin en el Ecuador.
El depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores que lleve el registro,
deber firmar contratos con entidades extranjeras de custodia, en las cuales podr delegarse
su anotacin en cuenta o la custodia fsica segn corresponda. La entidad de custodia
ecuatoriana ser responsable de comprobar la existencia, veracidad, exactitud y manejo
eficiente del sistema de anotacin en cuenta y del correspondiente depsito inicial.
232
VALORES Y SEGUROS
TTULO XII: INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
CAPTULO I: INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES DEL SECTOR

PBLICO Y PRIVADO
Art. 1.- Inversionistas institucionales: Se consideran inversionistas institucionales,

adems de los establecidos en la Ley de Mercado de Valores, al Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social IESS; al Instituto de Seguridad Social de las Fuerzas Armadas ISSFA; al
Instituto de Seguridad Social de la Polica Nacional ISSPOL; a otras entidades pblicas o
privadas de previsin social que hayan sido calificadas como tales por la Superintendencia
de Bancos; y a aquellas personas jurdicas de derecho privado o pblico que tengan un
portafolio diversificado de inversin en valores que supere los veinte millones de dlares y
que sea producto de una constante presencia en el mercado de valores.
Art. 2.- Informacin: Los inversionistas institucionales debern presentar mensualmente
la informacin sobre las inversiones realizadas en valores, en los formatos y medios que
determine la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, con el siguiente detalle:
1. Fecha de negociacin.
2. Tipo de renta: fija o variable.
3. Valor.
4. Nombre del emisor del valor.
5. Valor nominal de la transaccin.
6. Precio de la negociacin.
7. Valor efectivo de la negociacin.
8. Tasa de inters nominal.
9. Plazo por vencer.
10. Fecha de vencimiento.
11. Tipo de operacin: compra o venta.
12. Tipo de mercado: burstil, extraburstil o privado.
233
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO II: FONDOS DE INVERSIN
SECCIN I: CONSTITUCIN Y AUTORIZACIN DE LOS FONDOS DE

INVERSIN
Art. 1.- Denominacin: Los fondos de inversin debern incluir en su denominacin la

expresin Fondo de Inversin Administrado o Fondo de Inversin Colectivo, segn el
caso. Cuando un fondo realice inversiones especficas, de acuerdo al artculo 76 y al ltimo
inciso del Art. 87 de la Ley de Mercado de Valores, deber aadir la respectiva
identificacin vinculada con su inversin especfica. Dichas expresiones son privativas de
los fondos inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, por lo que ningn otro
instrumento, figura o institucin prevista en la Ley de Mercado de Valores, podr utilizar la
expresin Fondo, o Fondo de Inversin en su denominacin, a excepcin de las
administradoras de fondos y fideicomisos, cuando de la administracin de fondos de
inversin se trate.
La sociedad administradora de fondos y fideicomisos, deber efectuar la administracin del
fondo bajo un nombre y registro nico de contribuyentes que identifique e individualice a
cada fondo que administre, en razn de que la esencia de los fondos de inversin es que sus
riesgos sean asumidos por los inversionistas aportantes y no por la administradora de
fondos y fideicomisos.
Art. 2.- Reserva de denominacin: Previo al inicio del proceso de constitucin y
autorizacin de funcionamiento de un fondo, se deber obtener la reserva de denominacin
del mismo, en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Art. 3.- Escritura de constitucin: Para constituir un fondo de inversin, sea este
administrado o colectivo, se requerir que la escritura pblica de constitucin, adems de
los requisitos previstos en el artculo 29 de la Ley Notarial, contenga lo siguiente:
1. Nombre, capital pagado, objeto y domicilio de la compaa administradora de fondos
y fideicomisos.
2. Fecha de la escritura pblica de constitucin de la compaa administradora de fondos
y fideicomisos, nmero y fecha de inscripcin en el Registro Mercantil.
3. Nmero y fecha de resolucin de autorizacin de funcionamiento de la compaa
administradora de fondos y fideicomisos, y nmero de inscripcin en el Catastro
4. Denominacin e indicacin de que se trata de un fondo administrado o colectivo.
234
VALORES Y SEGUROS
5. Caractersticas generales del fondo.

6. Reglamento interno del fondo.
7. Formato del contrato de incorporacin, como documento habilitante de la escritura,
cuando corresponda.
8. Contrato suscrito entre la sociedad administradora de fondos y fideicomisos y la o las
compaas que brinden los servicios electrnicos para realizar transacciones en el
fondo.
Art. 4.- Contenido del reglamento interno: El reglamento interno de cada fondo deber
contener, adicionalmente a los requisitos sealados en el artculo 79 de la Ley de Mercado
de Valores, la siguiente informacin:
a. Clase de fondo.
b. Denominacin social, domicilio y grupo financiero al que pertenece el custodio.
c. Funciones que desempear el custodio.
d. Normas que determinen las responsabilidades y obligaciones, de la administradora
de fondos y fideicomisos.
e. Aspectos relevantes para la integracin y mercadeo del fondo.
f. Remuneracin u honorario, comisiones y gastos que establezca la administradora
de fondos y fideicomisos que sern de libre fijacin y sern nicamente los
establecidos en el reglamento interno del fondo.
g. Gastos a cargo del partcipe.
2. Informacin adicional para fondos administrados:
a. Objetivo del fondo y limitaciones del porcentaje que cada inversionista aportante
pueda poseer en el fondo.
b. Normas sobre el proceso de integracin y rescates.
c. Frmula de clculo del rendimiento nominal y efectivo.
d. Normas sobre los partcipes que tengan un saldo inferior al establecido como
mnimo en el reglamento interno.
e. Normas sobre el monto mnimo de ingreso y saldo mnimo.
f. Determinacin de que rescates y dems transacciones pueden realizarse a travs de
medios electrnicos y nombre o razn social de la institucin que brindar este
servicio.
235
VALORES Y SEGUROS
3. Informacin adicional para fondos colectivos:

a. Porcentajes a repartir como distribucin de beneficios y periodicidad de los
mismos.
b. Determinacin del monto del patrimonio y el nmero de cuotas en que se divide.
c. Determinacin de las condiciones financieras y legales que viabilicen la inversin
de los recursos del fondo.
4. Informacin adicional para fondos internacionales constituidos en el pas:
Poltica de inversin, haciendo nfasis en los porcentajes que se destinarn a las
inversiones en el pas y en el extranjero.
Este tipo de fondos se sujetarn a los lmites de inversin establecidos en la Ley de
Mercado de Valores para los fondos nacionales.
Art. 5.- Contenido del contrato de incorporacin: Para adquirir unidades de
participacin el inversionista aportante deber suscribir el contrato de incorporacin.
El contrato de incorporacin, cuyos caracteres legibles no podrn ser menores a un tamao
de fuente de diez puntos, de acuerdo a las normas informticas deber contener, al menos,
lo siguiente:
1. Lugar y fecha de celebracin del mismo.
2. Denominacin de la compaa administradora de fondos y fideicomisos y del fondo.
3. Nombre, cdula de identidad o documento de identificacin, nacionalidad, domicilio y
estado civil del inversionista aportante y, si fuere persona jurdica, su denominacin o
razn social, R.U.C. y claro sealamiento del representante legal o apoderado que
interviene. Tratndose de personas jurdicas extranjeras no domiciliadas en el
Ecuador, se indicar nicamente su nombre, nacionalidad, persona que interviene en
nombre de la compaa y su calidad de representacin.
4. Establecimiento del mandato que debe contener la indicacin del encargo con la
especificacin de su objeto, siempre enmarcado en la poltica de inversiones fijada en
el reglamento respectivo; debiendo destacarse el hecho de que las obligaciones que
asume la sociedad administradora de fondos y fideicomisos, tienen el carcter de
obligaciones de medio y no de resultados.
5. Indicacin de que conoce las normas contenidas en el reglamento interno y su
sujecin a las mismas.
6. Jurisdiccin y normas aplicables en el caso de controversias entre las partes.
7. Indicacin de que la autorizacin por parte de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros no implica recomendacin alguna de inversin.
236
VALORES Y SEGUROS
8. Monto de la inversin, moneda, valor y nmero de la unidad de participacin.

9. Firma del participe.
10. Firma del representante legal de la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos, o de la persona autorizada, mediante poder, para firmar el contrato.
11. Indicacin de que los pagos de los rescates se harn a nombre del inversionista
aportante, de los beneficiarios sealados en el contrato de incorporacin o de quienes
seale el partcipe.
12. Clusula en la que se especifique si el partcipe desea contar o no con el servicio de
transacciones electrnicas, el importe del servicio y las caractersticas de
funcionamiento.
SECCIN II: INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE

VALORES
Art. 6.- Inscripcin y autorizacin de los fondos administrados y colectivos de

inversin nacionales: Para que la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros
inscriba estos fondos, deber previamente aprobar el reglamento interno y en el caso de
fondos administrados, el formato del contrato de incorporacin.
Para la inscripcin de estos fondos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, la
administradora de fondos y fideicomisos, deber presentar a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros la siguiente documentacin:
1. Documentacin general:
a. Solicitud de inscripcin y autorizacin de funcionamiento del fondo, suscrita por
el representante legal y abogado patrocinador inscrito en el Colegio de Abogados,
donde certifique la veracidad de la informacin que se adjunta.
b. Ficha registral.
c. Escritura pblica de constitucin del fondo.
d. Copia del contrato de servicios electrnicos suscrito con las compaas que prestan
este tipo de servicios.
e. Copia certificada del contrato de custodia debidamente suscrito entre la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos y la institucin financiera o depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores, que actuarn como tal y
que debern sujetarse a lo dispuesto en esta codificacin.
2. Requisito adicional para fondos administrados:
237
VALORES Y SEGUROS
a. Frmulas de clculo y programas informticos de aplicacin sobre el valor de la

unidad diaria, comisiones y rendimiento diario.
b. Copia del contrato con el agente distribuidor.
3. Requisitos adicionales para fondos colectivos:
a. Prospecto de oferta pblica.
b. Calificacin de riesgo otorgada por una calificadora de riesgo, autorizada por la
c. Estudio de factibilidad del proyecto.
d. Certificacin emitida por el Depsito Centralizado de Compensacin y
Liquidacin de Valores que seale que se ha suscrito el contrato para que las
cuotas sean desmaterializadas.
Art. 7.- Inscripcin de los fondos internacionales: Para la inscripcin de estos fondos se
considerar lo siguiente:
1. Fondos internacionales constituidos en el pas.- La administradora de fondos y
fideicomisos deber presentar a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros, adems de los requisitos establecidos en el artculo anterior, la siguiente
informacin respecto de las inversiones en el exterior:
a. Detalle de los pases y bolsas de valores donde invertir los recursos del fondo.
b. Descripcin de la infraestructura tecnolgica y de personal que utilizar para
realizar los diferentes tipos de operaciones del fondo.
c. Copia notariada del convenio realizado con un intermediario de valores autorizado
o con una casa de valores, que tenga corresponsala con una similar de los pases
donde invertir los recursos del fondo.
2. Fondos internacionales constituidos en el exterior.- La sociedad administradora de
fondos y fideicomisos deber presentar a la Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros, respecto de los fondos internacionales constituidos en el exterior que
represente, previo el inicio de sus operaciones, la siguiente informacin:
a. Copia certificada de la autorizacin de funcionamiento del respectivo pas del
fondo de inversin internacional.
b. Copia certificada del convenio suscrito con la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos que le representar.
c. Descripcin de las caractersticas principales del fondo.
d. Copia certificada de los documentos aprobados por el rgano regulador con su
238
VALORES Y SEGUROS
respectiva traduccin al idioma castellano.

CONTINUA
Art. 8.- Mantenimiento de la inscripcin de fondos de inversin nacionales: La

sociedad administradora de fondos y fideicomisos, para mantener la inscripcin de los
fondos que administra, deber presentar a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros en los medios que para el efecto establezca, la siguiente informacin:
1. Diariamente:
a. Composicin del portafolio de cada uno de los fondos, con la distribucin por
sector (pblico y privado), mercado de negociacin (burstil o extraburstil),
plazo, emisor y valor con la relacin porcentual de cada uno de ellos sobre el
patrimonio de cada fondo.
b. Informacin sobre el valor del patrimonio de cada fondo, activo total, nmero de
unidades o cuotas colocadas, valor de la unidad y nmero de partcipes.
c. Valor del capital pagado de la administradora de fondos y fideicomisos y monto de
su capital invertido en cada fondo de inversin.
d. Distribucin de las inversiones en empresas vinculadas, indicando el porcentaje
que cada una representa en relacin al patrimonio de cada fondo.
2. Mensualmente, dentro de los quince das posteriores al cierre del mes:
a. Estados financieros que incluirn: estado de situacin, estado de resultados y
cuentas de orden.
b. Composicin del portafolio de cada uno de los fondos con el mismo desglose de la
informacin diaria.
c. Participacin del capital pagado de la administradora en los fondos que administra.
3. Anualmente, hasta el 30 de abril posterior al cierre del ejercicio impositivo:
Estados financieros auditados, incluyendo: estado de situacin, estado de resultados,
flujo de caja, estado de evolucin del patrimonio, notas a los estados financieros y
dictamen del auditor externo de cada uno de los fondos que administre.
4. En el caso de que los fondos de inversin nacionales realicen inversiones en el
exterior, debern remitir a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros la
239
VALORES Y SEGUROS
a. Contrato con la casa de valores ecuatoriana o con el intermediario extranjero por

medio del cual se va a realizar la negociacin; adems, el contrato de
corresponsala si el intermediario es una casa de valores.
b. Certificacin de que los valores negociados se encuentren inscritos en las bolsas de
valores de otros pases, o que se encuentren registrados por la autoridad reguladora
competente del pas de origen (esta informacin se remitir por una sola vez, en
cada negociacin).
c. Nombre del custodio.
Art. 9.- Mantenimiento de la inscripcin de fondos internacionales constituidos en el
exterior: La sociedad administradora de fondos y fideicomisos, deber presentar a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros:
De forma trimestral, dentro de los quince das posteriores a su finalizacin, el reporte de los
pases y valores en los que invierte el fondo, con informacin sobre emisores y calificacin
de riesgo.
Los documentos antes citados, en caso de encontrarse elaborados en idioma extranjero,
debern presentarse a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros traducidos al
idioma castellano y, de ser el caso, debidamente autenticados.
Art. 10.- Informacin que proporcionar la administradora a los partcipes: La
sociedad administradora de fondos y fideicomisos entregar al partcipe, en el momento en
que se integre al fondo: copia del reglamento interno, contrato de incorporacin, portafolio
de inversin vigente y otros documentos que estipule el reglamento interno.
La sociedad administradora de fondos entregar a sus partcipes, de forma mensual, la
1. Estado de cuenta, que contendr:
a. Detalle del saldo, depsitos y retiros del partcipe.
b. Valor de la unidad.
c. Rentabilidad o prdida obtenida en el perodo (monto y porcentaje).
d. Patrimonio del fondo.
e. Nmero de unidades que posee.
f. Fecha de corte.
g. Detalle de los cobros realizados al partcipe, conforme a lo previsto en el
reglamento interno del fondo.
h. Otra informacin que la administradora considere.
240
VALORES Y SEGUROS
2. Anlisis de la situacin del mercado financiero de los pases donde se invirtieron los
recursos de los partcipes,
3. Detalle del portafolio a la fecha de corte.
4. Informacin que requiera el reglamento interno de cada fondo de inversin.
5. Tarifario de los costos y gastos a cargo del fondo y los que se encuentran a cargo del
partcipe
Los estados financieros estarn a disposicin de los partcipes, en el local de la
compaa administradora, de los cuales se les proporcionar copia, si as lo
solicitaren.
En la documentacin que se entregue al partcipe (reglamento interno, contrato de
incorporacin, portafolio de inversin vigente, estados de cuenta, etc.) y en la
promocin del fondo, se debe informar al pblico que la actividad de la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos es totalmente independiente a las
actividades del grupo financiero al que pertenece y que est controlada por la
Art. 11.- Informacin que debe remitir el custodio: Mensualmente, la institucin
financiera o el depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores que preste
los servicios de custodia a las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos, deber
enviar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros un inventario detallado de
los valores pertenecientes a los fondos de inversin que se encuentren bajo su
responsabilidad; dicha informacin deber ser remitida en los quince das posteriores a la
finalizacin del mes respectivo.
SECCIN IV: LIQUIDACIN, SUSPENSIN Y CANCELACIN DE LA

INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES
Art. 12.- Causales de liquidacin: Los fondos podrn liquidarse por las siguientes causas:
1. Reduccin del patrimonio neto del fondo o de su nmero de partcipes a montos
inferiores a los dispuestos por la Ley de Mercado de Valores.
2. Disposicin de los partcipes o inversionistas cuando superen el cincuenta por ciento
de participacin.
Art. 13.- Procedimiento de liquidacin voluntaria y anticipada de los fondos: Los
fondos podrn ser liquidados anticipadamente, por decisin de la sociedad administradora
de fondos y fideicomisos, o por decisin de los partcipes o inversionistas que representen
ms del cincuenta por ciento de las unidades o cuotas de participacin en que se divide el
fondo.
241
VALORES Y SEGUROS
En el caso de que la liquidacin sea resuelta por la compaa administradora de fondos y

fideicomisos, deber contarse con el informe correspondiente del comit de inversiones o
de vigilancia.
El procedimiento a seguir ser el siguiente:
Presentar una solicitud de autorizacin de liquidacin del fondo, suscrita por el
representante legal de la administradora, dirigida a la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, de conformidad con las disposiciones previstas en el reglamento
interno, para lo cual deber adjuntar copias certificadas de: el informe respectivo del comit
de inversiones o de vigilancia, la comunicacin dirigida a los partcipes en la que se dio a
conocer la decisin tomada y las comunicaciones de los partcipes en las cuales soliciten la
liquidacin.
La sociedad administradora de fondos y fideicomisos, deber comunicar el nombre del
liquidador que ha sido designado para el efecto, el mismo que podr ser el representante
legal de la compaa o, en su ausencia, la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros designar el liquidador respectivo. En cualquiera de los casos, los honorarios irn a
cargo de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos.
La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, previo informe tcnico, emitir la
resolucin que declare en estado de liquidacin al fondo y nombrar al liquidador del
mismo.
Del contenido de esta resolucin, se deber tomar nota al margen de la inscripcin del
fondo en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Aceptado el nombramiento del liquidador, ste, en el plazo mximo de cuarenta y ocho
horas, contadas a partir de la expedicin de la resolucin, deber presentar a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, para el caso de los fondos
administrados, copias certificadas de los estados financieros iniciales suscritos por el
representante legal y el contador; nmina detallada de los partcipes; saldos en unidades,
valores y portafolio detallado de las inversiones del fondo, cortados a la fecha de la
resolucin de liquidacin del mismo; y, para el caso de los fondos colectivos, copias
certificadas de los estados financieros iniciales suscritos por el representante legal y el
contador y nmina detallada de los tenedores de cuotas con su respectiva participacin.
El liquidador, tanto para los fondos administrados como para los colectivos, deber
proceder en el siguiente orden:
1. Liquidacin de los activos.
2. Liquidacin de obligaciones con terceros.
3. Pago a los partcipes del fondo.
242
VALORES Y SEGUROS
A la administradora de fondos y fideicomisos y a sus empresas vinculadas, se les pagar su

inversin o acreencias, nicamente despus de que todos los partcipes hayan cobrado sus
recursos.
A partir de la publicacin de la resolucin de liquidacin del fondo, los partcipes o
inversionistas, debern solicitar la liquidacin final de sus unidades o cuotas de
participacin, dentro del plazo de noventa das. La Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros a su juicio podr extender dicho plazo. En el caso de existir partcipes o
inversionistas que no hayan retirado su liquidacin, el liquidador proceder a efectuar el
pago por consignacin, conforme lo dispone el artculo 1615 del Cdigo Civil, en
concordancia con el artculo 338 del Cdigo Orgnico General de Procesos.
A partir de la expedicin de la resolucin de liquidacin del fondo, no se receptarn nuevas
incorporaciones.
El proceso de liquidacin ser controlado por la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros. El liquidador deber presentar reportes semanales, informando respecto a la
entrega de recursos a los partcipes y otros aspectos, hechos e informacin relevante,
relativos a dicho proceso.
Una vez realizado el pago, la sociedad administradora de fondos y fideicomisos efectuar
por tres veces consecutivas, la publicacin en la pgina web institucional de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros dando a conocer este particular y, en
especial, el hecho de que el pago por consignacin no genera rendimientos.
R.O. 413, 10-1-2015.
Una vez concluido el proceso de liquidacin del fondo, el liquidador deber presentar
copias certificadas de los estados financieros finales, suscritos por el representante legal y
el contador, conjuntamente con los documentos de soporte respectivos y la solicitud de
cancelacin de la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores del fondo
liquidado, suscrita por el representante legal de la compaa.
Concluido el proceso de liquidacin y previo informe tcnico jurdico, la Superintendencia
de Compaas, Valores y Seguros emitir la resolucin de cancelacin de la inscripcin del
fondo en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Art. 14.- Procedimiento de liquidacin de los fondos administrados por encontrarse
incursos en las causales contempladas en la Ley de Mercado de Valores: Transcurridos
los sesenta das que seala la Ley de Mercado de Valores, para regularizar los
requerimientos mnimos de patrimonio y de partcipes que los fondos administrados de
inversin requieren para su funcionamiento, la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros proceder a emitir la resolucin de liquidacin, previo informe tcnico jurdico,
que declare en estado de liquidacin al fondo; y nombrar al liquidador, el mismo que
podr ser el representante legal de la administradora de fondos y fideicomisos y cuyos
243
VALORES Y SEGUROS
honorarios irn a cargo de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos. Del

contenido de esta resolucin, se deber tomar nota al margen de la inscripcin del fondo en
el Catastro Pblico del Mercado de Valores, la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros publicar en su pgina web la resolucin de liquidacin del fondo.
Nota: Artculo reformado por el artculo 1 de la Resolucin 014-2014-V, 4-12-2014, expedida por la
JPRMF, R.O. 413, 10-1-2015.
Una vez publicada la resolucin de liquidacin del fondo, se seguir el procedimiento

establecido en el artculo anterior.
SECCIN V: CONTROL
Art. 15.- Ingresos y egresos del fondo: En las cuentas bancarias de cada fondo, deber
acreditarse el monto total de los aportes, el producto de las inversiones y todos los dems
ingresos percibidos a nombre del fondo.
De las cuentas bancarias del fondo, solo podrn efectuarse retiros destinados a la
adquisicin de valores y dems inversiones que se realicen a nombre del fondo; al pago de
rescates, comisiones, impuestos y a los dems gastos establecidos en el reglamento interno
del fondo.
Art. 16.- Gastos a cargo del fondo: Los gastos que se carguen al fondo, deben estar
expresamente previstos en el reglamento interno y consistirn en:
1. Remuneracin u honorarios por la administracin.
2. Comisiones por el desempeo extraordinario en la administracin del fondo, reflejado
efectivamente, en el rendimiento del mismo, de acuerdo a lo previsto en su
reglamento interno.
3. Otros gastos operacionales que respondan a servicios efectivamente prestados al
fondo, que resulten imprescindibles para el normal desenvolvimiento de su actividad;
los mismos que deben estar claramente detallados.
Art. 17.- Gastos a cargo del partcipe: En el reglamento interno del fondo, debe
determinarse los gastos que corren a cargo del partcipe, pudiendo nicamente establecerse
por los siguientes conceptos:
1. Penalidad por el rescate anticipado, la misma que incrementar el patrimonio del
respectivo fondo de inversin.
2. Costos operativos por transferencias o por servicios adicionales prestados por
terceros, autorizados legalmente y solicitados por el partcipe.
244
VALORES Y SEGUROS
3. Estados de cuenta, certificaciones y mantenimiento de cuenta en los fondos, en cuyo

reglamento interno se establezca una permanencia mnima superior a trescientos
sesenta y cinco das.
Art. 18.- Contabilizacin de inversiones en moneda extranjera: Si los fondos
administrados realizan operaciones en moneda extranjera, la administradora de fondos y
fideicomisos, al final de cada da laborable, elaborar un reporte por cada una de las divisas
que operen en sus fondos de inversin, convertidas a la paridad en dlares de los Estados
Unidos de Amrica, para lo cual utilizarn la cotizacin de compra del da, informacin que
se obtendr de la tabla de cotizacin de moneda extranjera, proporcionada diariamente por
el Banco Central del Ecuador.
La diferencia entre la posicin de cierre del da anterior y la ajustada, segn lo dispuesto en
el inciso anterior, se registrar como utilidad o prdida, segn la naturaleza acreedora o
deudora, respectivamente.
Art. 19.- Inversiones permitidas: Las inversiones que realice la sociedad administradora
de fondos y fideicomisos en nombre del fondo, nicamente podrn efectuarse en los activos
y valores sealados en el artculo 87 de la Ley de Mercado de Valores; se considerar, para
el clculo de los lmites de inversin, los depsitos a la vista que tenga el fondo.
El plazo de quince das para regularizar los lmites de inversin en un emisor de un fondo
administrado, solo es aplicable cuando haya constancia de que la administradora de fondos
y fideicomisos, ha informado por escrito a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros, dentro de los dos das hbiles siguientes al incumplimiento, siempre y cuando esa
concentracin no se produzca ms de una vez en un mismo perodo contable.
A su vez, la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros podr prorrogar el plazo
para la regularizacin de un incumplimiento por una sola vez dentro de un mismo perodo
contable; siempre y cuando dicho incumplimiento haya sido comunicado y justificado por
la administradora de fondos y fideicomisos y no haya sido posible su regularizacin, dentro
de los quince das dispuestos por la Ley de Mercado de Valores, en los casos previstos en el
prrafo anterior.
Art. 20.- Inversiones permitidas en valores extranjeros: Los fondos de inversin, que as
lo contemplen en sus reglamentos internos, podrn invertir en valores emitidos por
gobiernos o instituciones pblicas extranjeras transados en las bolsas de valores de otros
pases o que se encuentren registrados por la autoridad reguladora competente del pas de
origen; adems de la inversin en valores emitidos por compaas extranjeras, conforme lo
previsto en el literal d) del artculo 87 de la Ley de Mercado de Valores.
Las inversiones referidas en el inciso que antecede no podrn exceder en su totalidad del
veinte por ciento del activo total del fondo de inversin.
245
VALORES Y SEGUROS
En caso de que se encontraren, entre las inversiones del extranjero, valores emitidos por
empresas vinculadas a la administradora, la totalidad de dichas inversiones no podr
exceder del quince por ciento del activo total del fondo.
Los instrumentos financieros en los que podrn invertir los fondos de inversin sern los
siguientes:
1. Valores emitidos o garantizados por el Estado o el Banco Central de un pas
extranjero.
2. Valores emitidos o garantizados por organismos internacionales.
3. Valores emitidos o garantizados por instituciones financieras extranjeras.
4. Valores de deuda de oferta pblica de emisores extranjeros.
5. Acciones de emisores extranjeros cotizadas en una bolsa.
6. Valores provenientes de instituciones de inversin colectiva, definidas por la
Organizacin Internacional de Comisiones de Valores (OICV).
7. Instrumentos financieros equivalentes al efectivo, tales como overnights o depsitos
de inmediata realizacin en instituciones financieras extranjeras.
Los valores extranjeros debern:
1. Estar supervisados por una entidad que garantice un control adecuado del mercado y
de sus participantes, en el pas donde se negocien.
2. Contar con una calificacin de riesgo que se encuentre dentro del rango de grado de
inversin (investment grade). No sern aceptables inversiones con grado especulativo
(non investment grade), excepto para las acciones. Solamente se aceptar
calificaciones de riesgo efectuadas por una calificadora reconocida por la SEC (U.S.
Securities and Exchange Commission), como NRSRO (Nationally Recognized
Statistical Rating Organizations).
3. Contar con un nmero CUSIP de identificacin (Sistema Internacional de
Numeracin, establecido por el Commitee on Uniform Securities Identification
Procedures).
Los estados financieros de los emisores extranjeros debern estar sometidos a
requisitos de auditoria externa y formularse conforme a las normas internacionales de
contabilidad o normas equivalentes.
Las inversiones en valores que se realicen en las instituciones de inversin colectiva
extranjera se efectuarn en aquellas instituciones que reportan a sus inversionistas,
por lo menos, la composicin por emisor de su portafolio de inversiones.
246
VALORES Y SEGUROS
Si las inversiones en valores se las realiza en una institucin de inversin colectiva

extranjera, las inversiones de dichos mecanismos, no deben incluir valores emitidos
por un miembro del grupo financiero al que pertenezca la administradora de fondos y
fideicomisos.
En el caso de los instrumentos financieros equivalentes al efectivo, se requerir que
las entidades financieras receptoras de estos depsitos, sean controladas por una
entidad que garantice un control adecuado del mercado y de sus participantes, en el
pas donde operen; y que presenten una calificacin de riesgo equivalente a grado de
inversin (investment grade)
En base a un anlisis de las condiciones de liquidez e informacin de los mercados de
los pases en que se efecten las inversiones internacionales, la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros podr prohibir nuevas inversiones en dichos mercados
cuando no garanticen, al menos, un nivel de transparencia similar al del mercado
domstico; y el fondo deber liquidar dichas inversiones en un plazo que no afecte
significativamente su desempeo.
Art. 21.- Registro de inversionistas aportantes: Las sociedades administradoras de
fondos y fideicomisos debern, bajo su responsabilidad, llevar un registro de los
inversionistas aportantes, el mismo que contendr lo siguiente:
1. Nombre o razn social.
2. Cdula de identidad, pasaporte o R.U.C. de cada inversionista aportante.
3. Domicilio, direccin y direccin de correo electrnico.
4. Nmero de unidades o cuotas de participacin de las cuales sea titular.
5. Fecha en la que haya iniciado la inversin y saldo de unidades, a la fecha de corte de
la informacin.
6. Nmina de accionistas, socios, miembros o partcipes, segn el caso, de las personas
jurdicas aportantes del fondo, de conformidad al detalle establecido en el Art. 36
Captulo I Ttulo IV de este Libro.
Art. 22.- Documentacin que debe contener el archivo individual del inversionista
aportante: La sociedad administradora de fondos y fideicomisos deber, mantener un
archivo individual de cada uno de los partcipes, que contendr al menos lo siguiente:
1. Contrato de incorporacin.
2. Copia de la cdula de identidad, pasaporte o R.U.C.
3. Copia del nombramiento vigente del representante legal o poder de las personas
autorizadas para realizar adiciones y/o rescates, en el caso de personas jurdicas.
247
VALORES Y SEGUROS
4. Comprobante de depsito inicial de la inversin en la cuenta del fondo

5. Copia del portafolio de inversin, vigente al da de apertura de la inversin, para dejar
constancia del conocimiento, por parte del partcipe, de la inversin que est
realizando.
6. Un registro de la recepcin del reglamento interno, por parte del partcipe.
7. Documento suscrito por el partcipe, por medio del cual reconoce que ha ledo y
comprendido el alcance de las normas contenidas en el reglamento interno, al menos
respecto a:
a. Costos y gastos a cargo del fondo.
b. Gastos a cargo del partcipe.
c. Cargos por rescate anticipado.
d. Retiro de los aportes.
8. Otros documentos que la sociedad administradora de fondos considere importantes.
SECCIN VI: VALORACIN
Art. 23.- Valoracin de las unidades de los fondos administrados de inversin: El valor
de la unidad de participacin diaria ser el resultante de dividir el patrimonio neto del
fondo, para el nmero de unidades colocadas.
Se entiende como patrimonio neto a la suma de los valores que tuvieren los activos del
fondo, previa deduccin de las provisiones y de los pasivos contratados o incurridos.
En caso de existir un error en el clculo del valor de la unidad, la administradora de fondos
y fideicomisos deber asumir esa diferencia.
SECCIN VII: VENTA DE UNIDADES DE PARTICIPACIN
Art. 24.- Venta de unidades de participacin: Se entender por venta de unidades, a la

realizada a travs de la propia administradora de fondos y fideicomisos, o a travs de
agentes distribuidores.
Art. 25.- Agente distribuidor: Se entender por agentes distribuidores, a aquellas
entidades financieras que se encuentren autorizadas por la sociedad administradora de
fondos y fideicomisos, las cuales debern contar con un contrato que les faculte a vender o
248
VALORES Y SEGUROS
distribuir las unidades de participacin de los fondos que administren, con la infraestructura
necesaria para el efecto.
El contrato suscrito entre el representante legal de la administradora de fondos y
fideicomisos y el agente distribuidor, deber contener al menos las funciones, obligaciones
y oficinas a travs de las cuales distribuirn las unidades de participacin.
SECCIN VIII: DISPOSICIONES GENERALES
Art. 26.- Clculo de la rentabilidad nominal de los fondos administrados: Se realizar

el clculo de la tasa de rendimiento nominal de un fondo administrado, segn la siguiente
frmula:
VUd 360
TRN 1 * *100
VUx D
Donde:
TRN = Tasa de rendimiento nominal
VUd = Valor de la unidad del da
VUx = Valor de la unidad de hace x das calendario
D = Nmero de das calendario que resulta de la diferencia de das entre VUd y Vux
Art. 27.- Clculo de la tasa de rendimiento efectiva anual de los fondos administrados:
Se podr calcular la tasa de rendimiento efectiva anual de un fondo administrado, de
acuerdo a la siguiente frmula:
Art. 28.- Reformas al reglamento interno o contrato de incorporacin:.- Las reformas

al texto de los reglamentos internos o de los contratos de incorporacin, previa su
aprobacin, debern notificarse a los inversionistas aportantes en el domicilio que tuvieren
registrado en la sociedad administradora de fondos y fideicomisos y, simultneamente
publicarn un aviso en la pgina web institucional de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros.
249
VALORES Y SEGUROS
Los inversionistas aportantes dispondrn de un trmino de trece das, contados desde la

fecha de notificacin al partcipe y publicacin en la pgina web de la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, para presentar su oposicin. Si los disconformes
representan ms del cincuenta por ciento de las unidades o cuotas en que se divide el fondo,
la administradora no podr reformarlo.
Nota: Incisos reformados por el artculo 1 de la Resolucin 014-2014-V, 4-12-2014, expedida por la
JPRMF, R.O. 413, 10-1-2015.
Vencido dicho plazo y de no haber objeciones, o si stas no representan ms del cincuenta

por ciento, se entender que los inversionistas aportantes han aceptado las modificaciones,
las mismas que entrarn en vigencia una vez que sean aprobadas por la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros e inscritas en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
El representante legal de la administradora de fondos y fideicomisos, certificar que se ha
realizado el procedimiento conforme a la Ley de Mercado de Valores y de esta
codificacin.
Cualquier modificacin al reglamento interno o contrato de incorporacin del fondo, debe
ser previamente aprobada por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y
marginada en el Catastro Pblico del Mercado de Valores. El trmite a seguir ser el mismo
que se realiza para la constitucin de un fondo de inversin, en lo que fuere aplicable.
Las reformas a los reglamentos internos debern constar en escritura pblica.
Art. 29.- Documentacin a presentar para reformar el reglamento interno o contrato
de incorporacin: Para la aprobacin de las modificaciones al reglamento interno o al
contrato de incorporacin, la sociedad administradora de fondos y fideicomisos, deber
presentar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros la siguiente informacin:
1. Solicitud suscrita por el representante legal de la administradora de fondos y
fideicomisos.
2. Escritura modificatoria que contenga el texto ntegro del reglamento interno y del
contrato de incorporacin.
3. Prospecto de oferta pblica modificado para el caso de fondos colectivos.
4. Copia de la comunicacin dirigida a los inversionistas aportantes, en la cual se les
indique las modificaciones que se van a realizar al reglamento interno.
5. Constancia de la publicacin en la pgina web institucional de la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros del aviso que contiene las modificaciones propuestas
al reglamento interno o contrato de incorporacin del fondo.
Nota: Numeral reformado por el artculo 1 de la Resolucin 014-2014-V, 4-12-2014, expedida por la JPRMF,
R.O. 413, 10-1-2015.
250
VALORES Y SEGUROS
6. Certificacin del representante legal de la administradora de fondos y fideicomisos de

que la mayora de partcipes no se oponen a los cambios propuestos; y certificacin
de que la informacin presentada es veraz.
Art. 30.- Procedimiento de fusin de los fondos administrados: Si la administradora de
fondos y fideicomisos decide la fusin del fondo con otro de similares caractersticas, por
encontrarse incurso en las causales contempladas en la Ley de Mercado de Valores para la
liquidacin de los fondos, deber observar el siguiente procedimiento:
1. Solicitud de autorizacin de la fusin de los fondos, con indicacin del nombre del
fondo absorbente y absorbido, dirigido a la Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros.
2. Copias certificadas de la correspondiente escritura pblica que contendr como
documentos habilitantes una copia certificada de las comunicaciones que han sido
remitidas a los partcipes de los dos fondos, en las que se hace conocer la decisin de
fusin; y una certificacin del representante legal de la administradora, de que no
existe oposicin que represente una mayora.
Las comunicaciones remitidas a los partcipes debern mencionar que, en el caso de
oposicin a la fusin, los partcipes podrn efectuar sus rescates dentro del trmino de
quince das, contados a partir de la notificacin; adems, deber sealarse que durante
el proceso de fusin, los partcipes del fondo absorbido no podrn realizar nuevas
adiciones ni rescates parciales ni totales de sus recursos.
El administrador deber presentar copias certificadas de:
1. Estados financieros de los fondos a fusionarse, suscritos por el representante legal y
contador.
2. Balance consolidado con corte al da anterior al otorgamiento de la respectiva
escritura.
3. Acta del traspaso de los activos y pasivos al fondo que realiza la absorcin.
4. Nminas detalladas de los partcipes; saldos en unidades y valores; y portafolios
detallados de las inversiones de cada fondo, cortados a la fecha de solicitud de fusin
de los mismos.
Una vez cumplidos los requisitos sealados, la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros, previo el informe tcnico jurdico, emitir la resolucin que autoriza la fusin de
los fondos.
Una vez concluida la fusin, la sociedad administradora de fondos y fideicomisos, a travs
de su representante legal, deber solicitar la cancelacin de la inscripcin en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores del fondo absorbido.
251
VALORES Y SEGUROS
Art. 31.- Cambio voluntario de la administradora: La administracin de los fondos de

inversin podr ser transferida a otra compaa administradora de fondos y fideicomisos, de
acuerdo con las causas y condiciones previstas en el respectivo reglamento interno.
Una vez cumplidos los requisitos establecidos en el reglamento interno, se deber elevar a
escritura pblica, para su posterior aprobacin.
La escritura pblica antes sealada, deber ser remitida por el representante legal de la
administradora de fondos y fideicomisos al Catastro Pblico del Mercado de Valores, para
que ste realice la marginacin en la inscripcin del fondo.
Art. 32.- Junta de inversiones en una oferta pblica dirigida de cuotas: El fondo
colectivo constituido con aportantes de recursos en una oferta pblica dirigida, podr
constituir una junta de inversiones exclusiva del fondo. En ese caso, el reglamento interno
del fondo colectivo deber especificar su integracin; la forma de calificar a sus integrantes,
observando su idoneidad en funcin de sus objetivos y de los proyectos especficos a los
que va dirigido dicho proyecto; las funciones que va a cumplir y los procedimientos
operativos en el desempeo de sus funciones.
Art. 33.- Responsabilidad del administrador: Los bienes, dineros o valores que
constituyen el patrimonio del fondo, cualquiera que ste fuere, debern ser administrados
por la sociedad administradora de fondos y fideicomisos, en la forma que estimare ms
conveniente, dentro de los objetivos sealados en su reglamento interno y en funcin de
lograr el mejor desempeo y atencin de su encargo. Sin embargo, stos no respondern ni
sern embargables por deudas de sus inversionistas aportantes. La sociedad administradora
de fondos y fideicomisos responder de cualquier prdida que fuere ocasionada por su
culpa en el manejo y atencin del patrimonio del fondo.
Art. 34.- Partcipes inactivos: Los partcipes que hayan retirado totalmente su inversin o
cuyo saldo sea inferior al monto mnimo fijado en el reglamento interno del fondo, sern
considerados inactivos y, por lo tanto, no se los tomar en consideracin para ser
contabilizarlos (sic) dentro del nmero mnimo de partcipes que debe tener el fondo
administrado de inversin.
252
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO III: SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y

FIDEICOMISOS
SECCIN I: ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS
SUBSECCIN I: AUTORIZACIN DE FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIN EN

EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES
Art. 1.- Denominacin: Las compaas administradoras de fondos y fideicomisos,

debern incluir en su denominacin la expresin administradora de fondos y
fideicomisos, la que solamente podr ser utilizada por las compaas que sean constituidas
y autorizadas por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, al amparo de la
Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias, debiendo agregar la expresin
peculiar que les permita diferenciarse entre s.
Quienes infrinjan la disposicin establecida en el inciso precedente o quienes desarrollen
actividades propias de una administradora de fondos y fideicomisos, sin encontrarse
debidamente autorizadas por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, estarn
sujetas a las sanciones impuestas por el Superintendente de Compaas, sin perjuicio de las
responsabilidades civiles y penales a que hubiere lugar.
Art. 2.- Capital suscrito y pagado: Al momento de la autorizacin de las
administradoras de fondos y fideicomisos, el capital mnimo inicial deber estar suscrito y
pagado, en numerario.
Art. 3.- Solicitud: Las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos, as como
las instituciones pblicas que estn facultadas a administrar negocios fiduciarios debern,
previo al inicio de sus operaciones, obtener la autorizacin de funcionamiento de parte de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros e inscribirse en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores.
La solicitud de autorizacin de funcionamiento e inscripcin, deber ser suscrita por el
representante legal de la administradora de fondos y fideicomisos y por el abogado
patrocinador.
Art. 4.- Contenido de la solicitud: A la solicitud de autorizacin de funcionamiento e
inscripcin deber adjuntarse al menos la siguiente informacin:
1. Ficha registral.
253
VALORES Y SEGUROS
2. Certificacin y registro de firmas del representante legal, personas autorizadas,

contador y miembros del comit de inversiones.
3. De ser el caso, contrato suscrito entre el representante legal de la administradora de
fondos y fideicomisos y el agente distribuidor de las unidades de participacin de los
fondos administrados, en el que se incluir las funciones, costo y ubicacin de las
oficinas que prestarn el servicio de distribucin.
4. Manual orgnico - funcional.
5. Manual orgnico - funcional y de procedimientos del comit de inversiones, cuando
vayan a administrar fondos de inversin.
6. Reglamento operativo interno.
7. Descripcin general de los equipos de computacin con los que cuenta la
administradora para el desarrollo de sus actividades.
8. Manual de los sistemas tecnolgicos que posean para el desarrollo de sus actividades:
contabilidad, ingreso y retiro de partcipes; clculo diario del valor de la unidad,
portafolios de inversin, etc.
9. Ttulo de propiedad o contrato de arrendamiento, suscrito entre el representante legal
de la compaa y la persona natural o jurdica duea del inmueble, donde funcionar
la administradora.
10. Descripcin de las facilidades fsicas con las que contar la administradora de fondos
y fideicomisos.
de tenerla.
Art. 5.- Infraestructura: Las administradoras de fondos y fideicomisos debern, previo
a la autorizacin de funcionamiento, demostrar que cuentan con instalaciones e
infraestructura fsica, tcnica y de recursos humanos que asegure un buen servicio a sus
partcipes y clientes.
Adems demostrarn que cuentan con las seguridades y los medios de respaldo de la
informacin y documentacin relacionada con los fondos y negocios fiduciarios que
administren, para lo cual debern contar con un plan de contingencia, el que se sujetar a
los siguientes lineamientos generales:
1. Contingencias informticas:
254
VALORES Y SEGUROS
a. Garantizar la integridad de datos y de informacin sensible o importante para el

negocio.
b. Garantizar la disponibilidad permanente de los servicios informticos, an en
situaciones de emergencia.
c. Determinar las responsabilidades de cada uno de los funcionarios del rea de
informtica en el cumplimiento del plan informtico de contingencias.
2. Plan informtico de contingencias:
a. Anlisis de riesgos y procedimientos de cobertura relacionados con los recursos
del hardware y software.
b. Procedimiento de respaldo y conservacin de las bases de datos, programas
operativos e informacin generada por los sistemas.
c. Procedimientos operativos informticos actualizados.
d. Procedimientos de recuperacin de informacin en caso de siniestros.
3. La ejecucin del plan informtico de contingencias debe dar como resultado los
siguientes puntos:
a. Disponibilidad de las bases de datos y aplicaciones e informaciones generadas por
dichas aplicaciones.
b. Recuperacin de la normalidad operativa en el menor tiempo posible.
c. Evitar la prdida de informacin del negocio.
Los medios de almacenamiento que contengan la informacin antes descrita, debern ser
custodiados por una institucin financiera o por otras instituciones o compaas autorizadas
por la Ley, para brindar dicho servicio al que tendr acceso directo la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros. El custodio no podr estar vinculado con la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos.
Las administradoras de fondos y fideicomisos debern demostrar adems, y como requisito
previo a su funcionamiento, que cuentan tanto funcional as como operativamente, con
sistemas informticos, programas y equipos independientes de los sistemas y programas
informticos de su cabeza de grupo financiero y de sus empresas vinculadas.
Adicionalmente, la administradora de fondos y fideicomisos estar impedida de acceder a
informacin de sus empresas vinculadas y de permitir el libre acceso de stas a la
informacin que es propia de la administradora de fondos y fideicomisos.
Para los fines previstos en este artculo las administradoras de fondos y fideicomisos
recogern estas disposiciones en el manual orgnico funcional, reglamento operativo
interno y sistema tecnolgico de las administradoras de fondos y fideicomisos y en el
255
VALORES Y SEGUROS
manual orgnico y de procedimientos del comit de inversiones, de conformidad a las

normas establecidas en este captulo y el contenido mnimo de dichos documentos,
establecidos por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Art. 6.- Autorizacin adicional para participar como agente de manejo en procesos
de titularizacin: La administradora de fondos y fideicomisos que desee participar como
agente de manejo en los procesos de titularizacin, deber actualizar sus manuales
operativos internos con la informacin que acredite que cuenta con la infraestructura
tcnica y de recursos necesarios para realizar esta actividad, lo cual ser verificado por la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, en forma previa a emitir la
autorizacin correspondiente.
SUBSECCIN II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO

PBLICO DEL MERCADO DE VALORES Y DE LA REMISIN DE LA
INFORMACIN CONTINUA
Art. 7.- Mantenimiento de la inscripcin de la compaa: Para mantener su inscripcin

en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, debern presentar y divulgar la siguiente
informacin:
1. Informacin mensual a ser remitida dentro de los quince das posteriores al cierre del
respectivo mes:
a. Estados financieros con corte al final de cada mes.
b. Detalle de las comisiones que perciba de cada uno de los fondos y negocios
fiduciarios que administre.
c. Detalle del portafolio propio de la administradora.
d. Detalle de inversin de las administradoras de fondos en los fondos de inversin.
e. Valor de mercado de las cuotas de los diferentes fondos colectivos que administre.
f. Detalle de contratos que tengan por objeto la corresponsala o representacin,
realizados con otras entidades nacionales o extranjeras, en el que se incluir la
contraparte y el tipo de contrato.
g. La informacin adicional establecida para mantener la inscripcin de los fondos de
inversin y negocios fiduciarios; y la requerida de los negocios fiduciarios no
inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
h. La informacin descrita deber ser remitida por los medios que establezca la
2. Informacin anual presentada hasta el 30 de abril de cada ao:
256
VALORES Y SEGUROS
a. Estados financieros anuales auditados.

b. Declaracin juramentada de los administradores y de cada uno de los miembros
del respectivo comit de inversiones de que no se encuentran incursos en las
prohibiciones previstas en el artculo 106 de la Ley de Mercado de Valores.
c. Informe de la administracin.
d. Informe del comisario.
e. Actualizacin de los manuales en caso de existir cambios.
f. Detalle de ingresos anuales generados en su actividad como administrador de
fondos de inversin, como fiduciario y, como agente de manejo de procesos de
titularizacin clasificados por ciudad conforme el domicilio de los partcipes,
constituyentes u originadores, respectivamente
Art. 8.- Publicacin de informacin: Las administradoras de fondos publicarn
semanalmente, en la pgina web institucional de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, el valor de integracin y rescate de las unidades de participacin de
cada uno de los fondos administrados que manejen, indicando claramente que la
rentabilidad no es preestablecida, que se refiere a perodos pasados y que de ninguna
manera se garantiza mrgenes de rentabilidad en el futuro; adems publicar mensualmente
la composicin de los portafolios de los fondos de inversin por emisor, ttulo y plazo; con
indicacin del porcentaje de inversin por emisor frente al patrimonio del fondo respectivo.
Sin perjuicio de lo establecido en la Ley de Mercado de Valores y las resoluciones que
expida la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera, la sociedad
administradora de fondos deber publicar la pgina web institucional de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, en la misma fecha en que efecte la
publicacin de sus estados financieros anuales auditados, hasta el 30 de abril de cada ao,
la siguiente informacin de acuerdo al plan y dinmica de cuentas:
1. Los estados financieros auditados individuales de los fondos de inversin que
administre.
2. Los estados financieros auditados individuales de los fideicomisos inscritos en el
Art. 9.- Informacin que proporcionarn las administradoras de fondos a los
partcipes: Las administradoras de fondos entregarn mensualmente a los partcipes de los
fondos administrados de inversin, la siguiente informacin:
1. Estado de cuenta, que contendr:
a. Detalle del saldo, depsitos y retiros del participe.
257
VALORES Y SEGUROS
b. Valor de la unidad.
c. Rentabilidad o prdida obtenida en el perodo (monto y porcentaje).
d. Patrimonio del fondo.
e. Nmero de unidades que posee.
f. Fecha de corte.
g. Detalle de los cobros realizados al partcipe, conforme lo previsto en el reglamento
interno del fondo.
h. Otra informacin que la administradora considere.
2. Un anlisis de la situacin del mercado financiero del pas donde se invierten los
recursos de los partcipes.
3. Detalle del portafolio a la fecha de corte.
4. Las que consten en el reglamento interno de cada fondo de inversin.
5. Tarifario de los costos y gastos a cargo del fondo y los que se encuentran a cargo del
partcipe.
En la documentacin que se entregue al partcipe (reglamento interno, contrato de
incorporacin, portafolio de inversin, estados de cuenta, etc.) y en la promocin del
fondo, se debe informar al pblico que la administradora de fondos es una entidad
totalmente independiente del grupo financiero al que pertenece y que es controlada
por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
SUBSECCIN III: DISPOSICIONES GENERALES
Art. 10.- Horario de atencin al pblico: Las administradoras de fondos y fideicomisos

estn obligadas a atender al pblico todos los das hbiles, incluso cuando el banco o
sociedad financiera que forme parte de su grupo financiero, est cerrado por disposicin o
autorizacin de la Superintendencia de Bancos; todo en atencin a la independencia y total
autonoma que tiene el objeto social de aquellas.
Art. 11.- Plazo para constituir el primer fondo de inversin o negocio fiduciario: A
partir de la autorizacin para administrar fondos de inversin o negocios fiduciarios, la
administradora de fondos y fideicomisos dispondr de un plazo de hasta seis meses para
presentar el primer fondo de inversin o el primer negocio fiduciario, segn corresponda.
Este plazo no podr ser prorrogado.
258
VALORES Y SEGUROS
Para el caso de administradoras de fondos y fideicomisos autorizadas a administrar tanto

fondos de inversin como negocios fiduciarios, se dispondr de un plazo de seis meses para
presentar el primer fondo de inversin, el mismo que tampoco podr ser prorrogado.
Art. 12.- Obligacin de indemnizacin y responsabilidad: La administradora de fondos y
fideicomisos es responsable y est obligada a responder a los partcipes, constituyentes,
beneficiarios o a terceros de los fondos de inversin y negocios fiduciarios, segn
corresponda, por los perjuicios o prdidas que ella o cualquiera de sus empleados,
funcionarios o personas que le presten servicios les causaren, como consecuencia de
infracciones a la Ley de Mercado de Valores, sus normas complementarias o al reglamento
interno del fondo; por dolo, abuso de confianza, culpa y, en general, por el incumplimiento
de sus obligaciones, sin perjuicio de la responsabilidad administrativa, civil o penal que
corresponda a las personas implicadas.
Art. 13.- Obligaciones como administradoras de fondos: Al amparo de lo dispuesto en el
numeral 7 del artculo 9 de la Ley de Mercado de Valores, las sociedades administradoras
de fondos y fideicomisos que actan como administradoras de fondos debern:
1. En el caso de valores inscritos en las bolsas de valores del pas, negociarlos a travs
de mecanismos de negociacin burstiles, de conformidad con la Ley.
2. Divulgar por escrito a la direccin que haya registrado el partcipe, a sus
inversionistas aportantes cualquier hecho o informacin relevante, respecto de s
misma o de los fondos de inversin que administre, dentro de los tres das posteriores
a que el hecho ocurra o llegue a su conocimiento.
3. Efectuar la valoracin de los activos del fondo, de conformidad con las normas de
valoracin previstas en esta codificacin.
4. Valorar diariamente las unidades de cada fondo, en base al valor del patrimonio, es
decir la suma de los valores que en el mercado tuvieren los activos del fondo, previa
deduccin de las provisiones diarias, dividido para el nmero de unidades en
circulacin.
Se considerarn como provisiones las realizadas por gastos que incurra el fondo en el
giro de su negocio y pueden ser por impuesto a la renta, comisiones por
administracin, auditoria externa, mantenimiento de la inscripcin en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores y las dems que contemple el reglamento interno
respectivo de cada fondo.
5. Asumir los gastos y costos que demande la administracin de los fondos y
conservacin de sus bienes, o de cualquier otro origen que excedan a los establecidos
en el reglamento interno y en el contrato de incorporacin.
6. Entregar en custodia los valores de los fondos que administre y de los negocios
fiduciarios cuyos contratos as lo obliguen.
259
VALORES Y SEGUROS
7. Pagar los rescates de las unidades que administre, en los trminos previstos en el
reglamento y contrato pertinente.
8. Celebrar un contrato de incorporacin con los inversionistas aportantes de los fondos
de inversin.
9. Llevar un sistema de control interno permanente sobre las actividades a cargo de la
administradora, los controles internos considerarn al menos los siguientes aspectos:
a. Revisin de ingresos y rescates realizados por los partcipes.
b. Rescates que no han sido retirados por los partcipes y sistema de custodia de los
mismos.
c. Verificacin de firmas de los rescates realizados.
d. Emisin y anulacin de cheques.
e. Conciliaciones bancarias.
f. Pago de comisiones.
g. Seguridades del sistema informtico.
h. Soportes de las operaciones.
i. Provisiones.
j. Documentacin de los partcipes que ingresan a los fondos de inversin.
k. Custodia de valores.
l. Los dems que la administradora considere pertinentes o aquellos que la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros ordenare su implementacin.
10. Llevar la contabilidad y documentos de soporte en las oficinas de la administradora
de los fondos de inversin y negocios fiduciarios que administre.
Art. 14.- Prohibiciones para las administradoras de fondos y fideicomisos que acten
como fiduciarias: Al amparo de lo dispuesto en el numeral 7 del artculo 9 de la Ley de
Mercado de Valores, las administradoras de fondos y fideicomisos en su calidad de
fiduciarias, no debern:
1. Aceptar la constitucin de un fideicomiso sin contar con una declaracin juramentada
del constituyente, en el sentido de que los bienes transferidos han sido adquiridos
legtimamente; permitir que el fideicomiso mercantil adolezca de causa u objeto
ilcito; ni que con su constitucin exista intencin de irrogar perjuicio a terceros.
La administradora de fondos y fideicomisos deber aplicar polticas internas
tendientes a conocer a su cliente, a fin de minimizar las contingencias derivadas de
260
VALORES Y SEGUROS
mecanismos de lavado de dinero, narcotrfico y otros hechos delictivos que pudieran

efectuarse a travs del negocio fiduciario. Tambin deber verificar que los bienes
que han sido transferidos al patrimonio autnomo tengan relacin con la finalidad que
se pretende alcanzar con el negocio.
2. Realizar cualquier acto, operacin o negocio con cargo al patrimonio autnomo que la
coloque en situacin de conflicto de inters con respecto al constituyente, al
beneficiario o con otros negocios fiduciarios que administre.
3. Agenciar, referir, publicitar o promocionar a travs de los mecanismos de oferta
pblica, contemplados en la Ley de Mercado de Valores, o de cualquier otro medio
de invitacin al pblico en general, la incorporacin de constituyentes adherentes a un
fideicomiso mercantil.
4. Adquirir el dominio de los bienes del patrimonio autnomo mientras dure la
administracin del mismo.
5. Ser designados beneficiarios principales o sustitutos de los negocios fiduciarios que
administren en el contrato de constitucin, ni en virtud de una cesin de derechos de
beneficiario y, en general, por ningn medio que los ponga en dicha situacin. Esta
prohibicin es aplicable a sus administradores, representantes legales, compaas o
corporaciones o sus empresas vinculadas.
Art. 15.- Conflicto de intereses: No podrn ser representantes legales ni administradores
de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos, las personas que desempeen
alguna funcin en las entidades financieras o empresas vinculadas a la sociedad
administradora; con la salvedad del directorio de la sociedad administradora, que podr
estar integrado hasta en un cuarenta por ciento con miembros del directorio de la institucin
financiera o sociedad controladora que haga cabeza de grupo.
Las administradoras de fondos y fideicomisos dentro de su gestin, se abstendrn de
incurrir en conflicto de inters.
Las administradoras de fondos y fideicomisos cuando acten por cuenta propia, en la
compra y venta de valores, deben postergar la compra o la venta de un valor o no efectuarla
cuando la misma se contraponga con los intereses o la poltica de inversin de los fondos de
inversin o de los negocios fiduciarios que administra.
Art. 16.- Renuncia como fiduciaria: La administradora de fondos y fideicomisos
solamente podr renunciar a su gestin por las causas estipuladas en la Ley de Mercado de
Valores o en el contrato constitutivo.
El fideicomitente designar a la fiduciaria sustituta, en cumplimiento de los trminos del
contrato de fideicomiso o de encargo fiduciario. El renunciante deber efectuar la entrega
fsica de los bienes del patrimonio autnomo a la fiduciaria designada, previa rendicin de
261
VALORES Y SEGUROS
cuentas y previo inventario. Deber notificarse este hecho a la Superintendencia de

En caso de no existir acuerdo entre las partes sobre la renuncia, la fiduciaria podr proceder
a liquidar el negocio fiduciario, siempre y cuando con la liquidacin no se afecte los
intereses del constituyente, beneficiario o terceros.
Cuando esta liquidacin no sea factible porque con ello se podra afectar los intereses del
constituyente, beneficiarios o terceros, para renunciar la fiduciaria requerir autorizacin
previa de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Art. 17.- Procedimiento para la autorizacin de renuncia de la administradora de
fondos y fideicomisos como fiduciaria: A efectos de que la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros autorice la renuncia de la administradora de fondos y
fideicomisos como fiduciaria, se debern presentar los siguientes documentos:
1. Solicitud de autorizacin para renunciar, exponiendo fundamentadamente las causas y
razones de su decisin y aquellas por las que no es factible la liquidacin del negocio
fiduciario, de conformidad con el contrato o la Ley.
2. Copia de la ltima rendicin comprobada de cuentas remitida al constituyente o
beneficiario, segn corresponda, de acuerdo a lo establecido en el contrato, y de la
comprobacin del cumplimiento de obligaciones tributarias. La rendicin deber
hacerse con apego a lo determinado en la Ley de Mercado de Valores y en el Ttulo
de Negocios Fiduciarios de esta codificacin.
3. Certificacin o constancia de haberse entregado al constituyente o beneficiario la
rendicin de cuentas.
En caso de autorizacin de la renuncia: Una vez autorizada la renuncia de la fiduciaria,
se entender como aceptada por las partes y el Superintendente de Compaas dispondr la
entrega fsica de los bienes del patrimonio autnomo a la fiduciaria sustituta designada en
el contrato, o al constituyente, o a quien tenga derecho a ellos segn el contrato, o al que
designe el beneficiario o a la fiduciaria que el Superintendente de Compaas designe,
segn el caso.
La entrega de los bienes del patrimonio autnomo deber realizarse dentro del trmino de
quince das, contados a partir de la fecha de la respectiva resolucin, prorrogable por una
sola vez a peticin de la fiduciaria.
Cuando la fiduciaria designada por los beneficiarios acepte el cargo se informar sobre el
particular a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
En todos los casos de sustitucin de la fiduciaria de negocios fiduciarios, inscritos en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores, se deber cumplir con la correspondiente
marginacin del contrato de fideicomiso mercantil en dicho registro.
262
VALORES Y SEGUROS
En caso de que no se autorice la renuncia: El fiduciario sigue en sus funciones y, por

tanto, continuar administrando el fideicomiso mercantil.
Cuando no fuere posible designar fiduciario sustituto en reemplazo de un fiduciario
que renuncia: En ese caso, la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros
dispondr que el fiduciario liquide el fideicomiso mercantil con sujecin a las disposiciones
previstas en el contrato de fideicomiso mercantil, entregando los bienes del patrimonio
autnomo al constituyente, al beneficiario o a quien tenga derecho a ellos.
Art. 18.- Sustitucin de oficio de la administradora de fondos y fideicomisos como
fiduciaria: El Superintendente de Compaas dispondr la sustitucin de oficio de la
fiduciaria en los siguientes casos:
1. Cuando a su juicio y una vez cumplida la investigacin de oficio, expresada en
resolucin motivada, proceda esa medida para salvaguardar los derechos de terceros
que hayan contratado con el patrimonio autnomo.
2. En caso de disolucin de la fiduciaria.
Art. 19.- Contrato de custodia: Previo al inicio de operaciones de un fondo de inversin o
negocios fiduciarios, la sociedad administradora deber suscribir un contrato de custodia de
valores con una entidad autorizada, el cual deber contar al menos con las siguientes
estipulaciones:
1. Para el caso de instituciones no controladas por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, la facultad de la misma de efectuar arqueos peridicos de los
valores custodiados, sin necesidad de autorizacin de la sociedad administradora.
2. Que los valores producto de las inversiones, debern estar endosados o cedidos, segn
corresponda, a favor del fondo o fideicomiso, y aquellos valores que sean al portador
deberan estar registrados en el estado de cuenta, a favor del respectivo fondo o
fideicomiso.
3. Derechos y obligaciones del custodio y de la sociedad administradora.
4. Los costos del servicio de custodia.
5. El procedimiento para el ingreso y salida de los valores.
6. El procedimiento para el cobro de valores en el caso de que sea delegada esa funcin
al custodio.
7. Las condiciones para la conservacin y las plizas de seguro que se constituirn para
amparar los valores depositados en el custodio.
El custodio no asume ninguna responsabilidad por las inversiones, enajenaciones o
negociaciones que la sociedad administradora realice con los valores entregados en
custodia.
263
VALORES Y SEGUROS
El custodio es responsable frente a los fondos de inversin y negocios fiduciarios por

los daos y perjuicios que se deriven del incumplimiento de sus obligaciones, sin
perjuicio de las acciones penales a que hubiere lugar.
Si el contrato de custodia se realiza con los depsitos centralizados de compensacin
y liquidacin de valores, deber sujetarse a sus disposiciones.
Art. 20.- Informacin y control: El custodio se encuentra obligado a remitir a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros toda la informacin relacionada con el
ejercicio de sus funciones que le sea requerida. La Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros podr realizar las inspecciones de arqueo de valores y actividades que sean
necesarias para verificar el cumplimiento de las obligaciones asumidas por el custodio en
relacin con los fondos de inversin y fideicomisos, sin necesidad de autorizacin previa de
la sociedad administradora.
Art. 21.- Comit de inversiones: La sociedad administradora deber contar con un comit
de inversiones conformado por un nmero impar no menor de cinco miembros, debiendo,
cuando menos, el sesenta por ciento de sus integrantes estar integrado por los funcionarios
a tiempo completo de la sociedad administradora. El cuarenta por ciento restante podr
estar formado por funcionarios de la institucin financiera que haga cabeza de grupo, de ser
el caso. Sus miembros no podrn desempear iguales funciones para otra administradora de
fondos. El comit de inversiones deber estar conformado por miembros que acrediten
experiencia en el sector financiero, burstil o afines, en el rea de inversiones, por lo menos
de tres aos.
El comit de inversiones es responsable de la supervisin de las operaciones de inversin
decididas por ellos, de acuerdo a la periodicidad fijada por el representante legal de la
sociedad administradora, la que no podr ser mayor a sesenta das. Sus miembros durarn
en sus funciones al menos un ao y podrn ser ratificados por la sociedad administradora.
Si en alguna de las sesiones del comit se decidiera invertir en una institucin que se
encuentre relacionada con alguno de los miembros del comit de inversiones, sea por
propiedad, participacin o gestin; dicho miembro, deber manifestar en forma expresa su
relacin y se abstendr de opinar y votar.
Los integrantes del comit de inversin no podrn participar en decisiones de inversin
cuando stas tengan relacin con valores o empresas emisoras contra las que estuvieren
litigando, en caso de que stos, sus cnyuges o parientes, dentro del tercer grado civil de
consanguinidad o segundo de afinidad, sean sus administradores y tengan relacin con la
empresa o con el grupo empresarial al que sta se pertenece; as mismo, no podrn
participar cuando tengan la calidad de accionistas o vinculacin familiar o empresarial en
los trminos antedichos, con accionistas que posean ms del cinco por ciento del capital de
la compaa emisora; y en todos aquellos casos en donde exista conflicto de inters.
264
VALORES Y SEGUROS
Cualquier cambio en la conformacin del comit de inversiones, deber ser comunicado a

la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, dentro de los tres das siguientes de
ocurrido el hecho.
La informacin relativa a las decisiones de inversin del fondo se considerar informacin
reservada. Las personas integrantes del comit de inversiones, as como todas las dems
personas que tengan acceso a dicha informacin, debern guardar absoluta reserva sobre la
misma.
Art. 22.- Actas del comit de inversiones: El comit de inversiones deber llevar un
archivo con las actas de cada reunin que debern estar suscritas por los miembros
presentes. Dichas actas podrn ser solicitadas en cualquier momento por la
Las decisiones del comit de inversiones debern adoptarse por mayora absoluta.
Art. 23.- Prohibiciones al comit de inversiones: Los miembros del comit de
inversiones estn prohibidos de:
1. Adquirir, usufructuar, utilizar o explotar, en forma directa o indirecta, los bienes,
derechos u otros activos de los fondos de inversin.
2. Percibir emolumentos, comisiones u honorarios de forma directa o indirecta con
recursos de los fondos.
3. Ser accionista en ms del diez por ciento, director, gerente o miembro del comit de
inversiones de otra sociedad administradora.
4. Ser partcipe de los fondos de inversin de la administradora en el cual es miembro
del comit de inversiones.
Art. 24.- Publicidad: La publicidad que efecte la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos, tanto de los fondos como de los procesos de titularizacin autorizados por la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros a emitir valores de participacin,
deber, al menos mencionar: que se trata de una inversin de riesgo, que no tiene un
rendimiento determinado, la direccin de las oficinas a donde puede acudir a suscribir el
contrato de incorporacin, los portafolios actualizados y las caractersticas bsicas del
producto.
La publicidad que realicen las administradoras de fondos y fideicomisos, deber ser
remitida a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros dentro de los dos das
posteriores a su primera publicacin. El costo de la publicidad ser asumido por la sociedad
administradora, en el caso de fondos administrados; para el caso de fondos colectivos y de
fideicomisos, se sujetar a lo que sobre el tema determine el contrato.
La publicidad no podr contener alusiones, declaraciones o representaciones que puedan
inducir al pblico a error, equvocos o confusin, sobre el respaldo o garantas de sus
265
VALORES Y SEGUROS
inversiones en los fondos. En la publicidad las administradoras de fondos y fideicomisos, y

los integrantes de grupos financieros, solo podrn declararse como parte integrante de dicho
grupo.
Tratndose de fondos internacionales deber hacerse mencin expresa de ello en el medio
publicitario correspondiente.
Las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos se sujetarn a las normas de la
Ley Orgnica de Defensa del Consumidor.
Art. 25.- Contenido del manual orgnico funcional: El manual orgnico funcional
deber contener al menos lo siguiente:
1. Organigrama estructural de la compaa, con indicacin de los diferentes niveles
jerrquicos, de apoyo y operativos.
2. Descripcin de las funciones y responsabilidades de los diferentes niveles de acuerdo
al organigrama estructural de la compaa.
Art. 26.- Contenido del reglamento operativo interno: El reglamento operativo interno
de la administradora de fondos y fideicomisos debe referirse a cada uno de los
procedimientos descritos a continuacin, sobre los cuales deber presentar una descripcin
detallada y secuencial de las actividades a cargo de las diferentes unidades, sealando las
interrelaciones y responsabilidades de los niveles operativos que intervienen.
Adems, la descripcin de las actividades detalladas por procedimientos deber
complementarse con el flujograma respectivo.
1. El reglamento operativo interno, para administrar fondos administrados de inversin,
a. Concepto y tipos de fondos.
b. Procedimientos de ingreso a un fondo.
c. Procedimientos para incrementos de la participacin.
d. Procedimientos para rescates parciales del fondo.
e. Procedimientos de cancelacin total de las unidades en el fondo.
f. Proceso de anulacin de contratos.
g. Procesos de control interno.
h. Proceso de transferencias.
i. Proceso de cobro de comisiones.
j. Procedimientos del administrador del fondo y del operador (mesa de dinero).
266
VALORES Y SEGUROS
k. Procedimientos del departamento de operaciones (caja).

2. El reglamento operativo interno, para administrar fondos colectivos de inversin,
a. Definicin y objetivo de los fondos.
b. Mecanismos de operacin y funcionamiento del fondo colectivo.
c. Procedimiento de redencin de las cuotas a la finalizacin del fondo.
d. Procedimiento para la transferencia y registro de los titulares de las cuotas en el
fondo.
e. Procedimiento de cobro de comisiones y gastos a cargo del fondo.
f. Procedimientos de control interno.
3. El reglamento operativo interno, para administrar negocios fiduciarios, deber
contener al menos lo siguiente:
a. Objeto y partes que intervienen.
b. Procedimiento para constituir un fideicomiso.
c. Tratndose de fideicomisos de inversin que mantengan la modalidad de
adherentes deber claramente especificar la diversificacin que se mantendr en
las inversiones.
d. Procedimientos operativos y administrativos generales.
e. Proceso de cobro de comisiones.
f. (Agregado por el Art. primero de la Res. CNV-006-2013, R.O. 087, 24-IX-
2013).- Procedimientos de control interno para administrar los riesgos asociados a
cada negocio fiduciario, as como la revelacin del riesgo y el diseo e
implementacin de mecanismos para su monitoreo y mitigacin.
4. El reglamento operativo interno, para administrar procesos de titularizacin, deber
contener al menos lo siguiente:
a. Procedimientos para la emisin, transferencia y redencin de los valores.
b. Procedimientos de control de los flujos de fondos para el pago del capital; de los
intereses, rendimientos financieros o derechos de contenido econmico, a los
tenedores de los valores emitidos, con cargo al patrimonio de propsito exclusivo.
c. Procedimientos de administracin, control y custodia de los activos del patrimonio
de propsito exclusivo que son generadores de los flujos futuros determinables,
sea de fondos o de derechos de contenido econmico.
267
VALORES Y SEGUROS
d. Sistemas de control de los mecanismos de garanta.

e. Sistemas de control y manejo de informacin con las personas a quienes se hubiere
delegado alguna de las funciones que conforme la Ley de Mercado de Valores y el
contrato se lo permitan, sin perjuicio de que el agente de manejo ser siempre
responsable de todas las actuaciones de terceros que desempeen las funciones
delegadas.
f. Procedimientos de control para la liquidacin del negocio fiduciario o fondo
colectivo que se utilice como mecanismo de titularizacin.
g. Procedimientos para verificar que la informacin entregada por el originador sea
veraz y fdedigna.
h. Procedimiento de administracin y control de los pasivos y contingentes que
resulten o se integren como consecuencia del desarrollo del proyecto.
Art. 27.- Contenido del manual orgnico y de procedimientos del comit de
inversiones: El manual orgnico y de procedimientos del comit de inversiones debe
contener, al menos lo siguiente:
1. Organigrama estructural del comit de inversiones con sus niveles.
2. Descripcin de las funciones de acuerdo al organigrama funcional.
3. Descripcin de los procedimientos del comit de inversiones para las convocatorias,
la periodicidad de las sesiones, el qurum de instalacin; y de las polticas, decisiones
de inversin y evaluacin de su cumplimiento, entre otros aspectos.
Art. 28.- Infraestructura tecnolgica: Las administradoras de fondos y fideicomisos
debern tener al menos la siguiente infraestructura tecnolgica:
1. Recursos de hardware:
El hardware que utiliza la administradora de fondos y fideicomisos para el
cumplimiento de su labor en relacin a servidores, estaciones de trabajo, perifricos y
redes, debe permitir en forma oportuna y eficiente, la administracin de los fondos de
inversin; la atencin a los partcipes, la administracin de los negocios fiduciarios y,
en general, cualquier otra actividad.
2. Recursos de software:
a. Servidores:
1. Sistema Operativo: Windows NT, Windows 2000 server, Unix, Linux (entre
otros).
2. Licencias: Servidor y usuarios.
268
VALORES Y SEGUROS
3. Sistema de gestin: (Oracle, Sybase, Informix, SQL de Base de Datos: Server,

entre otros de similares caractersticas).
5. Software antivirus: Norton, McAffe, entre otros.
b. Estaciones de trabajo:
1. Sistema operativo: Windows 95, Windows 2000, Windows Workstation, Linux
o similares con licencia respectiva.
2. Software de oficina: Procesador de palabras, hojas de clculo, etc.
3. Software del negocio: Desarrollado sobre una plataforma de base de datos:
a. Administradoras que manejan fondos de inversin:
1. Manejo de productos (fondos).
2. Contabilidad (de la administradora y de los fondos).
3. Tesorera.
4. Gestin histrica de clientes (partcipes de fondos administrados,
constituyentes e inversionistas de fondos colectivos).
5. Gestin histrica de portafolios de la administradora y de los fondos.
6. Comisiones por administracin de fondos.
Se deber contar, al menos en una estacin de trabajo, con el software que
permita acceder a los servicios de internet, para lo cual la administradora
deber tener el acceso (navegador, correo, etc.).
b. Administradoras que manejan negocios fiduciarios y procesos de
titularizacin:
1. Manejo de productos (negocios fiduciarios y titularizacin).
2. Contabilidad (de la administradora y de los negocios fiduciarios).
3. Tesorera.
4. Gestin histrica de constituyentes, constituyentes adherentes y
beneficiarios.
5. Gestin histrica de portafolios de la administradora y de los negocios
fiduciarios de inversiones.
269
VALORES Y SEGUROS
6. Comisiones por administracin de negocios fiduciarios.

7. Control de los procesos de titularizacin (emisin, garanta, ndices,
flujos, etc.).
Se deber contar, al menos en una estacin de trabajo, con el software que
permita acceder a los servicios de internet, para lo cual la administradora
deber tener el acceso (navegador, correo, etc.).
c. Administradoras que manejan fondos de inversin, negocios fiduciarios y
procesos de titularizacin: se deber cumplir con los requerimientos de las
opciones anteriores.
c. Ambiente: La infraestructura tecnolgica y el rea donde se encuentran los
servidores de la administradora, deben ser independientes de sus empresas
vinculadas y del grupo financiero al que pertenecen, y deben brindar seguridad y
condiciones fsicas adecuadas en el rea de servidores.
d. Respaldos: Las bases de datos relacionadas con el negocio debern ser respaldadas
diariamente en su totalidad. El respaldo debe ser enviado a un custodio
independiente, no vinculado con la administradora, contemplando la posibilidad de
que la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros tenga acceso a los
respaldos, en caso fortuito o de fuerza mayor.
e. Seguridad de acceso
1. Red: La administradora deber definir claramente los diferentes perfiles de
usuario previo a la creacin de las cuentas de usuario de la red. Adems, la
administradora deber tener definido el proceso de administracin de claves
y usuarios de la red.
2. Aplicaciones: La administradora deber definir los niveles de acceso a las
aplicaciones del negocio dependiendo del rol del usuario; por otra parte, el
software del negocio deber tener la capacidad de controlar el acceso
personalizado a las opciones que maneje el sistema.
Previo a la autorizacin de acceso a los aplicativos, el usuario deber
disponer de una cuenta de usuario en la red.
Finalmente, la administradora deber tener definido el procedimiento de
administracin de claves de usuarios para los aplicativos.
3. Base de datos: La administradora deber definir los niveles de acceso para la
base de datos considerando, entre los ms importantes, a los grupos de
administradores, operadores de sistemas y usuarios operativos.
Si la administradora tiene personal designado al desarrollo de sistemas,
270
VALORES Y SEGUROS
deber interactuar con bases de datos, en un ambiente de prueba.

f. Contingencias informticas
1. La administradora debe disear e implantar un plan de contingencias y
recuperacin en el rea informtica, que permita cumplir con los siguientes
objetivos:
a. Evitar la prdida de datos o de informacin sensible o importante para el
negocio.
b. Mantener o restaurar la disponibilidad de los servicios informticos en
situaciones de emergencia.
c. Determinar las responsabilidades de cada uno de los funcionarios del
rea de informtica en el cumplimiento del plan informtico de
contingencias.
2. El plan informtico de contingencias deber contener al menos los siguientes
puntos:
a. Anlisis de riesgos relacionado con los recursos de hardware y software.
b. Datos a recuperar.
c. Procedimientos operativos informticos actualizados.
d. Procedimientos de recuperacin de informacin en caso de siniestros.
3. La ejecucin del plan informtico de contingencias, debe dar como resultado
los siguientes puntos:
a. Disponibilidad de los datos y aplicaciones.
b. Recuperacin en el menor tiempo posible, en su caso.
c. Evitar la prdida de informacin del negocio.
4. Control de la evolucin de los recursos tecnolgicos en funcin del
crecimiento del negocio: La administradora de fondos y fideicomisos, para
poder mantener la operatividad del recurso tecnolgico, deber realizar, al
menos en forma anual, un informe sobre la evaluacin de la plataforma
tecnolgica y de los procedimientos definidos para garantizar la seguridad de
la informacin y una eficiente operatividad informtica, de conformidad a
los lineamientos generales que a continuacin se describen:
a. Recursos de hardware: El rendimiento del hardware es el tema relevante
para el control, se trata de garantizar que la administradora tenga recursos
que satisfagan sus operaciones actuales, con un grado de escalabilidad
271
VALORES Y SEGUROS
aceptable que le permita satisfacer las proyecciones futuras.

Para ello la administradora deber realizar un plan de evaluacin al
rendimiento de: servidores, estaciones de trabajo y red.
Como puntos de referencia se pueden sealar los siguientes parmetros de
evaluacin:
1.Servidores:
a. Definiciones: Para el anlisis se deber definir los recursos con
que se cuenta y para qu los usan.
b. Marca del equipo, modelo, caractersticas de rendimiento
emitidas por el proveedor (nmero de transacciones por segundo,
nmero de procesadores, etc.).
c. Funcionalidad actual del servidor (Servidor de dominio, servidor
de archivos, servidor de base de datos, etc.).
d. Nmero de conexiones para cada funcionalidad (nmero de
usuarios).
e. ndices:
1. Porcentaje de utilizacin del procesador.
2. Memoria fsica disponible (MB).
3. Porcentaje de utilizacin del disco.
4. Nmero de transacciones por segundo que desempea el
servidor para el nmero de transacciones por segundo que
soporta, dadas por el fabricante.
f. Estaciones de trabajo
1. Definiciones:
2. Marca del equipo, modelo, caractersticas de rendimiento.
3. Aplicativos que maneja.
4. Software instalado.
g. ndices:
1. Porcentaje de utilizacin del procesador.
2. Memoria fsica disponible (MB).
3. Porcentaje de utilizacin del disco.
272
VALORES Y SEGUROS
4. Velocidad de respuesta a peticiones de transacciones para

los aplicativos del negocio.
h. Red
1. Velocidad de acceso.
2. Dispositivos no autorizados.
3. Protocolos autorizados.
4. Servicios de la red disponibles.
5. Nmero de computadoras conectadas.
Art. 29.- Documentos sobre los sistemas tecnolgicos: La administradora deber tener a
disposicin de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros los siguientes
documentos actualizados sobre los sistemas tecnolgicos:
1. Inventario de licencias del software.
2. Inventario de aplicativos orientados para el negocio.
3. Inventario de hardware.
4. Manuales de usuario de aplicativos y manuales tcnicos.
5. Manual de procedimientos para la toma de backups.
6. Manual de procedimiento para la administracin de claves de usuarios de la red.
7. Manual para la administracin de claves de usuario para los aplicativos.
8. Plan informtico de contingencias.
Art. 30.- Sistemas de control interno: Las fiduciarias adoptarn e implementarn sistemas
de control interno que contribuyan adecuadamente a administrar los riesgos asociados a
cada negocio fiduciario. Para tal efecto, las fiduciarias debern realizar el anlisis del riesgo
inherente a su administracin, revelar el riesgo a sus clientes, y disear e implementar
mecanismos para su monitoreo y mitigacin.
A ms de lo sealado en el inciso anterior, para el caso de los fideicomisos mercantiles
inmobiliarios, la fiduciaria deber:
1. Verificar que el dinero transferido por el fideicomitente o fideicomitentes a la
constitucin del patrimonio autnomo es suficiente para la adquisicin del inmueble
sobre el cual se desarrollar el proyecto inmobiliario, con el debido financiamiento,
salvo que tal inmueble se hubiese aportado directamente al fideicomiso.
2. Suscribir la promesa de compraventa y/o compraventa e instrumentarlos por escritura
pblica insertando en su contenido la enunciacin clara y precisa de las obligaciones
273
VALORES Y SEGUROS
y derechos de las partes, a efectos de poder exigir su cumplimiento. La Fiduciaria

deber incluir en tales contratos una clusula en la que los promitentes compradores
y/o compradores se obliguen a pagar directamente al fideicomiso, el valor
proveniente de tal negociacin.
Sin perjuicio de lo anterior, de forma previa a la suscripcin de la escritura pblica de
promesa de compraventa, el fideicomiso podr recibir valores de los interesados, a
ttulo de reserva, siempre que stos no superen el dos por ciento del valor total de la
unidad habitacional ofrecida. Los valores entregados como reserva se imputarn al
precio final que se pacte por la unidad habitacional.
3. Recibir directamente los recursos para financiar el desarrollo del proyecto, sin
importar la fuente de los mismos.
4. Advertir de manera expresa y en forma destacada en los programas de difusin,
campaas publicitarias y la papelera que se utilice para promocionar los proyectos
inmobiliarios, que stos se desarrollarn a travs de un fideicomiso mercantil
representado por una fiduciaria.
5. Asumir la responsabilidad de la publicidad que se efecte con relacin al proyecto
inmobiliario que administra, cuando se realice con dineros del patrimonio autnomo,
para lo cual debe cumplir con las normas previstas en la Ley de Defensa del
Consumidor y su Reglamento. La publicidad no podr inducir al pblico a errores,
equvocos o confusiones.
6. Vigilar, verificar y certificar, bajo su exclusiva responsabilidad, el cumplimiento de al
menos los siguientes parmetros para la conformacin del punto de equilibrio:
a. Que se acredite el perfeccionamiento de la transferencia de dominio del bien o de
los bienes inmuebles al patrimonio autnomo, mediante la correspondiente
inscripcin en el Registro de la Propiedad.
b. Que sobre el inmueble no pese orden judicial o administrativa de prohibicin de
enajenar, gravamen o limitacin al dominio; en este ltimo caso, se excluyen las
servidumbres legales.
c. Que los constructores y/o promotores acrediten experiencia, solvencia, capacidad
tcnica, administrativa y financiera acorde a la magnitud del proyecto.
d. Que los constructores y/o promotores presenten el respectivo estudio de
factibilidad, que deber contener como mnimo los estudios de mercado, tcnico y
financiero que soporten la viabilidad tcnica, financiera, ambiental y socio-
econmica del proyecto. Adicionalmente, debern presentar el presupuesto y
cronograma de la obra que incluya el tiempo estimado de ejecucin de la misma, y
en caso de ser por etapas se incluir el presupuesto y cronograma por etapas.
274
VALORES Y SEGUROS
e. Que se hayan obtenido las aprobaciones, autorizaciones y permisos pertinentes

para la construccin y desarrollo de la obra, de acuerdo a los requerimientos
establecidos en la ley y dems normas aplicables.
f. Que el financiamiento haya alcanzado el cien por ciento de los costos directos de
todo el proyecto; y, en caso de ser por etapas, que el financiamiento haya
alcanzado el mismo porcentaje de dicho costo por cada etapa.
g. Que la ocurrencia del punto de equilibrio se d dentro del plazo establecido en el
contrato, el cual podr ser prorrogado hasta por dos veces.
Las fuentes de financiamiento podrn provenir del aporte de los recursos de los
constituyentes o fideicomitentes; de los constituyentes adherentes; de crditos aprobados
por entidades del sistema financiero; de prstamos otorgados por los fideicomitentes o
terceras personas ajenas al sistema financiero; de crditos concedidos por los proveedores
de los bienes y servicios requeridos para la ejecucin del proyecto; y, de recursos
comprometidos por los promitentes compradores en el respectivo contrato de promesa de
compraventa elevado a escritura pblica. Para estos efectos, no se considerarn los aportes
de conocimientos tcnicos (Know How).
Sin perjuicio de la obligacin que tienen los fideicomitentes de aportar el dinero para la
compra del terreno sobre el que se va a desarrollar el proyecto inmobiliario o de aportar el o
los inmuebles u otros bienes para el mismo fin, los fideicomitentes podrn conceder
prstamos o mutuos al fideicomiso para el desarrollo del proyecto inmobiliario. En este
caso, as como en el caso de prstamos otorgados por personas ajenas al sector sistema
financiero, la tasa de inters pactada no podr ser superior a la tasa de inters mxima
convencional que fije la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera; el
fideicomiso no podr otorgar garantas a favor del mutuante para caucionar dicho prstamo;
y, la fiduciaria ser responsable de verificar que los pagos del capital e intereses, por
concepto del mutuo, se efecten nicamente cuando no afecten al desarrollo del proyecto
inmobiliario y siempre que el fideicomiso cuente con los recursos dinerarios para hacerlo.
En el evento de que el fideicomiso presentare problemas en el desarrollo del proyecto
inmobiliario, no tuviere recursos suficientes para afrontar sus obligaciones con terceros o
no pudiere cumplir con su finalidad, el fideicomitente o las personas mutuantes ajenas al
sistema financiero, cobrarn luego de que el fideicomiso haya cumplido sus obligaciones
para con los promitentes compradores, terceros acreedores, y constituyentes adherentes.
El fiduciario est impedido de constituir garantas a favor de las personas que hubieren
prestado o entregado dinero al fideicomitente para el financiamiento del proyecto
inmobiliario, as como tampoco podr otorgar constancias documentales de la calidad de
beneficiario o certificar que dichos terceros son acreedores del fideicomiso. Se excepcionan
de lo previsto en este inciso, los crditos que el fideicomitente obtuviere del sistema
financiero para la ejecucin del mismo proyecto.
275
VALORES Y SEGUROS
Mientras el administrador fiduciario no certifique el punto de equilibrio, los recursos

entregados por los promitentes compradores no podrn ser utilizados para el desarrollo del
proyecto y debern mantenerse invertidos en ttulos valores que coticen en el mercado de
valores, o depositados en entidades del sistema financiero con calificacin de riesgo
mnima de BBB, bajo los principios de rentabilidad, seguridad y liquidez; en el primer caso
se observarn los criterios y parmetros mnimos que constan en la Ley de Mercado de
Valores del Cdigo Orgnico Monetario y Financiero y normas complementarias respecto
de los fondos de inversin administrados.
Art. 31.- Disposiciones Generales: Las fiduciarias, en la administracin de fideicomisos
inmobiliarios debern abstenerse de realizar lo siguiente:
1. Promover proyectos inmobiliarios que no cuenten con el presupuesto econmico que
evidencie legal, tcnica y financieramente su viabilidad.
2. Suscribir promesas de compraventa respecto de bienes que han sido prometidos en
venta a otros promitentes compradores.
3. Destinar el dinero recibido de promitentes compradores participantes de una etapa de
un proyecto inmobiliario a otra etapa del mismo proyecto, o a otros proyectos
inmobiliarios, as como distraerlo para fines distintos al objeto especfico para el cual
fueron entregados. Sin embargo, tal dinero s podr destinarse a la ejecucin de las
obras comunes de un mismo proyecto inmobiliario.
nicamente en el caso de contar efectivamente con los valores suficientes para
concluir la ejecucin de una etapa, el fideicomiso podr destinar el excedente recibido
o por recibir, a la ejecucin de otra etapa del mismo proyecto, siempre que ello se
hubiese previsto en el contrato de fideicomiso.
Las transferencias a los beneficiarios slo podrn tener lugar sobre utilidades reales,
no sobre utilidades proyectadas, una vez finalizado el respectivo proyecto o etapa.
276
VALORES Y SEGUROS
TTULO XIII: FIDEICOMISO MERCANTIL Y ENCARGO

FIDUCIARIO
CAPTULO I: DE LOS NEGOCIOS FIDUCIARIOS
SECCIN I: CONFORMACIN DEL NEGOCIO FIDUCIARIO
Art. 1.- Instrumentacin del contrato:

1. Fideicomiso mercantil.- El contrato de fideicomiso mercantil se otorga mediante la
suscripcin de escritura pblica.
2. Encargo fiduciario.- Los contratos de encargo fiduciario podrn otorgarse por
instrumento pblico o privado.
Art. 2.- Redaccin del contrato.- Los contratos deben redactarse en trminos sencillos,
de forma tal, que sean de clara comprensin y reflejen con fidelidad y precisin, las
condiciones jurdicas y econmicas que se deriven del contrato, determinando claramente,
el objeto del fideicomiso mercantil o del encargo fiduciario y las instrucciones que harn
viable el mismo.
Art. 3.- Estipulaciones prohibidas: Estn prohibidas las clusulas que desnaturalicen el
negocio fiduciario, desven su objeto original, o se traduzcan en menoscabo ilcito de algn
derecho ajeno. Tratndose de contratos de adhesin, las clusulas ambiguas se interpretarn
a favor del fideicomitente y/o beneficiario, segn corresponda. Por lo dems, los contratos
de adhesin debern contemplar los requisitos que, para el efecto, seala la Ley Orgnica
de Defensa del Consumidor y dems leyes aplicables o pertinentes.
Art. 4.- Elementos fundamentales de los contratos de negocios fiduciarios: Tanto los
contratos de fideicomiso mercantil como los de encargos fiduciarios, cuando corresponda,
debern estipular, adems de los requisitos sealados en la Ley de Mercado de Valores, lo
siguiente:
1. Objeto y finalidad del negocio fiduciario: se debe determinar expresamente en
todos los negocios fiduciarios, la finalidad que persigue con el contrato que se
celebra.
277
VALORES Y SEGUROS
Adems, deber sealarse expresamente si ste es de administracin, de garanta, de

inmobiliario, de inversin u otro.
2. Instrucciones: comprender las gestiones o actividades especficas que debe realizar
la fiduciaria, conducentes a cumplir con la finalidad del negocio fiduciario, haciendo
una enunciacin clara y completa de las mismas y la forma cmo se llevarn a cabo
dichas instrucciones, segn el tipo de negocio fiduciario a celebrarse.
3. Informacin de los intervinientes: el contrato de negocio fiduciario debe contener la
identificacin, la nacionalidad, el estado civil, domicilio y la condicin en que
comparecen las partes.
4. Bienes: deben detallarse las caractersticas y las condiciones de cada uno de los
bienes que el constituyente transfiere o se compromete a transferir, para el caso de
fideicomiso; o a entregar, tratndose de encargo fiduciario.
5. Obligaciones y derechos de las partes contratantes: se determinarn las
obligaciones y derechos de la fiduciaria, fideicomitente y beneficiario, as como de
cualquier otra parte que pueda comparecer en la celebracin del contrato. En todo
caso, las limitaciones o restricciones a tales derechos y obligaciones, debern
convenirse con arreglo a lo establecido en la Ley de Mercado de Valores y en este
captulo
6. Remuneracin: se expresar claramente los valores o la forma de calcular la
remuneracin que percibir la fiduciaria por su gestin, as como la forma, fuente de
pago y oportunidad en que la misma ser liquidada y cobrada.
7. Transferencia de activos a la terminacin del contrato de fideicomiso: deber
sealarse la forma como se transferirn los activos del fideicomiso que existan al
momento en que ocurra cualquiera de las causales de la terminacin del contrato,
previstas en el mismo o en la Ley, indicando las circunstancias que resulten
pertinentes para el efecto, as como, la forma como se atendern las obligaciones
generadas en el negocio, cuando a ello haya lugar.
En el contrato podr establecerse que, cuando en la liquidacin del mismo no haya
sido factible la entrega de los bienes al beneficiario, stos sern consignados
judicialmente, conjuntamente con la rendicin final de cuentas.
8. rganos del negocio fiduciario: en caso de que, para la toma de decisiones, se
contemplen juntas, comits u otros cuerpos colegiados debern sealarse sus
atribuciones y forma de integracin. La designacin de las personas que los
conforman, deber hacerse con base a lo que contemple el contrato.
Las resoluciones adoptadas por los rganos de decisin no podrn alterar, ni en todo
ni en parte, el objeto o la finalidad del contrato.
278
VALORES Y SEGUROS
Corresponde a la fiduciaria mantener el archivo de los documentos en el que consten

las resoluciones adoptadas por dichos rganos.
9. Emisin de valores en procesos de titularizacin: el contrato de fideicomiso
mercantil puede establecer la forma por la cual el fideicomiso mercantil emitir
valores en procesos de titularizacin, de conformidad con lo establecido en el Ttulo
XVI de la Ley de Mercado de Valores y esta codificacin.
10. Gastos: debern sealarse expresamente los gastos que estarn a cargo del negocio
fiduciario, particularmente aquellos que no correspondan a la operacin normal del
mismo, as como aquellos que sern asumidos por una o ms de las partes que
intervienen en el negocio fiduciario.
11. Rendicin de cuentas: en el contrato deben establecerse los parmetros, forma y
periodicidad a los cuales debe sujetarse la rendicin, siendo entendido que esta
obligacin comporta el deber de informar, de manera detallada y pormenorizada, al
constituyente, al constituyente adherente y al beneficiario, de la gestin encomendada
durante el respectivo perodo, justificando y demostrando con medios idneos el
cumplimiento de dicha labor, para lo cual debe indicar los sustentos que documentan
la informacin presentada.
En el contrato debe establecerse la periodicidad de la rendicin de cuentas al
constituyente y al beneficiario.
12. Reformas al contrato: en los contratos de negocios fiduciarios debe sealarse el
procedimiento para reformar el contrato sealando quines deben intervenir para su
reforma.
13. Exclusin de responsabilidad de la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros: en todo contrato de negocio fiduciario deber constar la mencin expresa de
que este acto no implica, por parte de la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros ni de los miembros del Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y
Financiera, responsabilidad alguna ni garanta sobre el cumplimiento del objetivo y
finalidad del contrato.
14. Declaracin: En el contrato de fideicomiso mercantil inmobiliario debe constar la
declaracin expresa de la fiduciaria que es de su exclusiva responsabilidad el verificar
y vigilar el cumplimiento de los parmetros fijados en el Subseccin III, del Captulo
III, Ttulo XII, previo a que los recursos recibidos para la realizacin de un proyecto
inmobiliario sean destinados a la construccin del mismo.
Art. 5.- Responsabilidad de la fiduciaria: La administradora de fondos y fideicomisos
responde hasta por culpa leve en el cumplimiento de su gestin, para lo cual deber actuar
en forma diligente y profesional, procurando cumplir prioritariamente con el objeto y la
finalidad, instituidos en el contrato.
279
VALORES Y SEGUROS
Adems de lo establecido en el contrato, es responsabilidad de la fiduciaria constatar la

existencia fsica y el perfeccionamiento de la transferencia de dominio de los bienes
aportados por el constituyente al fideicomiso mercantil, en virtud del contrato constitutivo.
En el caso de bienes muebles, verificar su incorporacin al patrimonio autnomo y, en el
caso de bienes inmuebles, la inscripcin de los contratos en el Registro de la Propiedad.
La fiduciaria debe constatar, en el caso de transferencia de bienes inmuebles, que sobre los
mismos no pese gravamen alguno o limitaciones al dominio, salvo que en dicho contrato se
prevea expresamente este particular.
En todo caso, debern sealarse en la escritura pblica las limitaciones que pesan sobre el
dominio de los bienes que se incorporan al fideicomiso mercantil, debiendo constar como
documento habilitante de la misma los certificados de dichos gravmenes.
La administradora de fondos y fideicomisos deber aplicar polticas internas tendientes a
conocer a su cliente; a fin de minimizar las contingencias derivadas de mecanismos de
lavado de dinero, narcotrfico y otros hechos delictivos que pudieran efectuarse a travs del
negocio fiduciario. Tambin deber verificar que los bienes que han sido transferidos al
patrimonio autnomo, tengan relacin con la finalidad que se pretende alcanzar con el
negocio.
SECCIN II: INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE

VALORES
Art. 6.- Inscripcin: En el Catastro Pblico del Mercado de Valores se inscribirn los
fideicomisos mercantiles que sirvan como mecanismos para realizar un proceso de
titularizacin, los fideicomisos de inversin con adherentes, los fideicomisos mercantiles
inmobiliarios; los negocios fiduciarios que directa o indirectamente tengan relacin con un
proyecto inmobiliario cuyo financiamiento provenga de terceros; y los negocios fiduciarios
en los que participa el sector pblico como constituyente, constituyente adherente o
beneficiario y aquellos en los que de cualquier forma se encuentren integrados en su
patrimonio con recursos pblicos o que se prevea en el respectivo contrato esta posibilidad.
La solicitud de inscripcin deber ser presentada por el representante legal de la Fiduciaria
en un plazo de quince das contados desde la constitucin del negocio fiduciario.
Art. 7.- Solicitud y su contenido: Para la inscripcin de estos contratos se requerir una
solicitud de inscripcin, suscrita por el representante legal de la fiduciaria, a la que deber
adjuntarse lo siguiente:
1. Copia de la escritura pblica del contrato del fideicomiso mercantil.
2. Ficha registral.
280
VALORES Y SEGUROS

PBLICO DEL MERCADO DE VALORES Y REMISIN DE LA INFORMACIN
CONTINUA Y OCASIONAL
Art. 8.- Informacin a ser presentada a la Superintendencia de Compaas, Valores y

Seguros: Para mantener la inscripcin de los negocios fiduciarios, la fiduciaria deber
presentar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, en los medios que sta
establezca, la siguiente informacin:
1. Para los negocios fiduciarios inscritos:
a. Con periodicidad anual, hasta el 30 de abril de cada ao:
1. Los estados financieros auditados.
2. Copia de la informacin sobre rendicin de cuentas, con el sustento
correspondiente, presentada a los constituyentes o beneficiarios.
b. Con periodicidad mensual, la que deber remitirse dentro de los quince das
1. Estados financieros de cada uno de los negocios fiduciarios que administre.
Esta informacin deber estar debidamente certificada por el representante
legal y el contador de la fiduciaria.
2. Nmina de los constituyentes, constituyentes adherentes y beneficiarios, con
indicacin del nmero de cdula de identidad, pasaporte o RUC y domicilio.
3. Si en la informacin antes sealada, se encuentra una persona jurdica debe
aplicarse lo establecido en el Art. 36 de la Seccin I Captulo IX Ttulo II de
este Libro.
4. Las comisiones, honorarios y gastos en los que hubiere incurrido cada uno
de los negocios fiduciarios que administre.
5. Para el caso de los fideicomisos de inversin, el portafolio de sus
inversiones.
c. Con periodicidad diaria, al da del corte o de la ocurrencia del hecho:
1. Cualquier hecho relevante, de acuerdo a las disposiciones de la Ley, o
informacin que, por su importancia, haya afectado o pueda afectar el
normal desarrollo de los negocios fiduciarios que administra, tales como
reformas a los contratos que dieron origen al fideicomiso mercantil o al
encargo fiduciario.
281
VALORES Y SEGUROS
2. Para los fideicomisos de inversin con adherentes:

a. Portafolio de inversiones.
b. Nmero de la cdula de identidad, R.U.C. o pasaporte de los
fideicomitentes adherentes.
2. Para los negocios fiduciarios no inscritos: las fiduciarias debern reportar
mensualmente, por los medios que establezca para el efecto la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, la informacin que se seala a continuacin sobre los
fideicomisos mercantiles y encargos fiduciarios no inscritos en el Catastro Pblico
del Mercado de Valores:
a. Denominacin del negocio fiduciario, fecha de suscripcin y vigencia.
b. Nmina de los constituyentes, constituyentes adherentes y beneficiarios, con
indicacin del nmero de cdula de identidad, pasaporte o RUC y domicilio.
c. Si en la informacin antes sealada, se encuentra una persona jurdica debe
aplicarse lo establecido en el Art. 15 de la Seccin I del Ttulo I de esta
Codificacin.
d. Comisiones de cada uno de los negocios fiduciarios que administre.
e. Estados financieros mensuales.
f. Portafolio de las inversiones para el caso de fideicomisos de inversin.
3. La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros podr requerir informacin
adicional, en los siguientes casos:
a. Por denuncia.
b. De oficio.
Art. 9.- Cesin de derechos: Los constituyentes y los beneficiarios del negocio
fiduciario pueden ceder sus derechos, siempre que no est prohibido por el contrato.
La cesin de derechos deber instrumentarse con las mismas solemnidades y autorizaciones
utilizadas para la constitucin del negocio fiduciario.
El instrumento que contenga la cesin de derechos deber incluir, adems de los elementos
del contrato de cesin, el detalle de las anteriores cesiones de derechos que han acontecido
dentro del negocio fiduciario; y la determinacin de si el ttulo que precede a la cesin es
oneroso o gratuito.
282
VALORES Y SEGUROS
En el caso de que los derechos cedidos tengan relacin con bienes inmuebles, deber
otorgarse por escritura pblica y anotarse en el Registro de la Propiedad del cantn en el
que se hallen ubicados.
La cesin de derechos no surtir efectos contra la fiduciaria ni contra terceros sino desde la
fecha de la aceptacin por parte de la fiduciaria, a efectos de aplicar las polticas para
prevenir el lavado de activos y el financiamiento de delitos, y especialmente la regla bsica
de la poltica conozca a su cliente.
En el evento de que la cesin de derechos implique el traspaso de las obligaciones, se
deber contar necesariamente con la aceptacin de la fiduciaria y del constituyente o
beneficiario que no hubiera participado en dicho acto. La fiduciaria, para la aceptacin
referida, deber aplicar las polticas para prevenir el lavado de activos y el financiamiento
de delitos, y la regla bsica de la poltica conozca a su cliente y analizar y verificar si el
cesionario tiene capacidad jurdica y econmica para cumplir con las obligaciones
asumidas.
De darse la transferencia de obligaciones, con liberacin de responsabilidad del cedente, se
proceder conforme a las disposiciones que regulan la novacin, segn las normas previstas
en el Cdigo Civil.
En el caso de que solo se cedan los derechos, deber establecerse claramente en el contrato
de cesin quin asumir las obligaciones que hubiere contrado el cedente en el contrato de
constitucin del fideicomiso y sus reformas, en caso de haberlas.
Se exceptan de lo dispuesto en este artculo, los fideicomisos mercantiles utilizados como
vehculo para llevar a cabo procesos de titularizacin y los fideicomisos mercantiles cuyos
fideicomitentes o constituyentes tengan pendiente la obligacin de aportar bienes para el
cumplimiento de la finalidad por la que se constituye el fideicomiso, cuyos originadores o
fideicomitentes no podrn ceder sus derechos ni transferir las obligaciones emanadas de
tales contratos.
Art. 10.- Custodia de valores: En los casos en que los negocios fiduciarios de inversin y
de administracin de valores contemplen la existencia de fideicomitentes adherentes, la
fiduciaria entregar la custodia de aqullos a un depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores o a una institucin financiera autorizada a prestar servicios de
custodia. La entidad financiera no podr estar vinculada a la fiduciaria.
Art. 11.- Valoracin de los patrimonios autnomos: En el caso de transferencias de
dominio de valores inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, que realizare el
constituyente o constituyente adherente al patrimonio autnomo, stos se valorarn de
conformidad con lo establecido en la resolucin del Manual Operativo para Valoracin a
Precios de Mercado de Valores de Contenido Crediticio y de Participacin y
Procedimientos de Aplicacin.
283
VALORES Y SEGUROS
En el caso de transferencias de dominio de valores no inscritos en el Catastro Pblico del

Mercado de Valores que realizare el constituyente o constituyente adherente al patrimonio
autnomo, stos se valorarn aplicando las Normas Internacionales de Informacin
Financieras (NIIF), en funcin de la finalidad del fideicomiso.
En el caso de bienes muebles o de inmuebles, la valoracin de estos bienes transferidos al
patrimonio autnomo ser realizada por los constituyentes.
Los fideicomisos de inversin valorarn las inversiones en instrumentos financieros o
valores sujetndose a las normas de valoracin contenidas en el Manual Operativo para
Valoracin a Precios de Mercado de Valores de Contenido Crediticio y de Participacin y
procedimientos de aplicacin.
En cualquier circunstancia, las fiduciarias podrn verificar la valoracin de los bienes
transferidos al patrimonio autnomo al momento de la constitucin del negocio fiduciario y
en forma previa a otorgar una constancia al constituyente o al beneficiario sobre las
calidades que stos tengan en el contrato.
Art. 12.- Otorgamiento de constancias: Las fiduciarias solo podrn otorgar a peticin de
parte, constancias documentales respecto de la calidad de constituyentes, constituyentes
adherentes o de beneficiarios, las mismas que no constituyen un valor; por lo tanto, no son
negociables ni podrn ser objeto de oferta pblica, ni de promocin, ni de publicidad; ni
utilizar medio alguno de invitacin al pblico en general.
No podrn emitirse certificados de participacin en los derechos personales, derivados del
contrato de fideicomiso mercantil o certificados de derechos fiduciarios, sino nicamente
en los procesos de titularizacin, de conformidad a los trminos establecidos en la Ley.
Corresponde solo al titular de los derechos fiduciarios y no a otra persona, sea o no parte
del respectivo contrato, la disposicin de tales derechos personales.
Art. 13.- Contenido de la constancia: El documento mediante el cual se confiere la
constancia de la calidad de constituyente, constituyentes adherentes o de beneficiarios,
contendr exclusivamente los siguientes requisitos:
1. Nombre del constituyente o del constituyente adherente o del beneficiario del
fideicomiso mercantil, en cada caso.
2. Denominacin del patrimonio autnomo.
3. Porcentaje de participacin del constituyente, constituyente adherente o del
beneficiario en el patrimonio autnomo.
4. Fecha de la escritura de constitucin y reformas del contrato de fideicomiso mercantil.
5. Indicacin de que dicha constancia no constituye valor y no es negociable; resaltada
en letra tamao catorce, arial y en negrilla.
284
VALORES Y SEGUROS
6. Fecha de expedicin.
7. Firma del representante legal o apoderado, de ser el caso. Dicha constancia no podr
indicar valor econmico alguno.
En todas las normas en cuyo texto se haga mencin a certificados de derechos
fiduciarios, se entender que se refiere a constancias documentales respecto de la calidad
de constituyentes adherentes o constituyentes o beneficiarios.
Art. 14.- Rendicin de cuentas: De acuerdo con el contrato y el artculo 128 de la Ley de
Mercado de Valores, es deber indelegable de la fiduciaria, rendir cuentas sobre la actividad
fiduciaria al constituyente (s) y beneficiario (s).
La rendicin de cuentas se entiende como la informacin comprobada, documentada,
detallada y pormenorizada sobre la gestin realizada por la fiduciaria para cumplir con el
objeto del fideicomiso.
La ocurrencia de cualquier hecho de carcter econmico, jurdico, administrativo, contable
o de cualquier ndole que incida en el desarrollo normal de la labor encomendada, debe
informarse inmediatamente al constituyente, al constituyente adherente y/o al beneficiario,
sealando las medidas correctivas adoptadas, cuando sean del caso, sin perjuicio de que,
para efecto de su necesaria verificacin, se acompaen los sustentos que documenten la
informacin presentada.
Art. 15.- Periodicidad de la rendicin: La rendicin de cuentas debe hacerse al
constituyente y al beneficiario, de acuerdo a la periodicidad establecida en el contrato
constitutivo, periodicidad que no podr ser superior a un ao.
En caso de que la fiduciaria se niegue a rendir cuentas, el fideicomitente o el beneficiario,
segn corresponda, podr solicitarla por intermedio de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, sin perjuicio de las responsabilidades a que hubiere lugar.
Art. 16.- Forma y contenido de la rendicin de cuentas: La rendicin de cuentas debe
basarse en documentos que comprueben la veracidad de la actuacin observando, cuando
menos, las instrucciones que a continuacin se imparten, para cada tipo de negocio
fiduciario y teniendo presente que la comprobacin exigida por la Ley se satisface con la
utilizacin de procedimientos que le permiten al fideicomitente y/o beneficiario tener
conocimiento de la existencia de los documentos que acreditan las diversas actuaciones de
la fiduciaria, en el entendido de que debe ser factible la verificacin o revisin fsica de
tales documentos, cuando aqullos as lo estimen pertinente.
La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros podr en cualquier momento
verificar la rendicin de cuentas que se hace a los beneficiarios y/o fideicomitentes.
La rendicin deber contener al menos los siguientes aspectos:
1. Descripcin de las actividades realizadas.
285
VALORES Y SEGUROS
2. Estado actualizado de la situacin jurdica de los bienes fideicomitidos.

3. Estado de situacin financiera preparado y cerrado al ltimo da del mes anterior a la
fecha de la rendicin de cuentas.
4. Estado de resultados por el perodo comprendido entre el inicio de ao y el ltimo da
del mes anterior a la fecha de la rendicin de cuentas. Si el fideicomiso mercantil se
inici en una fecha posterior al inicio de ao, el estado de resultados ser preparado
por el perodo comprendido entre la fecha de inicio del fideicomiso mercantil y el
ltimo da del mes anterior a la fecha de la rendicin de cuentas.
5. Informe de auditora externa, en los casos previstos en este reglamento.
Adicionalmente para cada tipo de fideicomiso se deber presentar lo siguiente:
1. Para el caso de los fideicomisos de inversin:
a. Portafolio conformado por las inversiones realizadas con los recursos
fideicomitidos el mismo que contendr al menos lo siguiente:
1. Monto de los valores.
2. Tasa de rendimiento.
3. Precio de los valores.
4. Fecha de negociacin.
5. Fecha de vencimiento.
6. Plazo remanente.
7. Forma de pago de capital e intereses.
8. Mecanismo de negociacin que se utiliz para la compra.
9. Custodio de los valores.
2. Para el caso de los fideicomisos de garanta:
a. Estado actual, localizacin e identificacin de los bienes transferidos.
b. Los acreedores beneficiarios, el valor de los crditos otorgados por cada uno de
ellos y las condiciones de los mismos (plazo, inters pactado, modalidad de pago,
etc).
c. Informe sobre el estado de cada una de las obligaciones garantizadas, a la fecha de
la rendicin de cuentas, siempre que el constituyente o el beneficiario haya
proporcionado dicha informacin.
286
VALORES Y SEGUROS
3. Para el caso de los fideicomisos de administracin: Indicacin detallada de las

gestiones y actividades encomendadas a la fiduciaria, conforme a las condiciones
establecidas en el contrato.
4. Para el caso de los fideicomisos inmobiliarios:
a. Fecha de iniciacin de la etapa de construccin del proyecto, e indicacin de la
etapa en la cual se encuentra el proyecto.
b. Fecha estimada de terminacin de la etapa en ejecucin de la obra y de la entrega a
los beneficiarios y a los compradores directos de las unidades, de ser el caso.
c. Porcentaje ejecutado de la obra con relacin al proyecto.
d. Valor de las sumas de dinero o bienes entregados al fideicomiso y valores por
cancelar hasta la fecha de la rendicin de cuentas.
e. Control presupuestario entre lo real y lo proyectado y explicacin de las
principales diferencias.
f. Costo de la unidad construida a la fecha del reporte.
g. Indicacin sobre el cumplimiento de las estimaciones de la financiacin del
proyecto (crditos y aportes de fideicomitentes adherentes).
h. Cambio en el proyecto y/o en las especificaciones.
i. Reajuste del presupuesto.
La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, podr en cualquier momento,
verificar la rendicin de cuentas que se hace a los beneficiarios y/o fideicomitentes.
Art. 17.- Modalidades de los fideicomisos mercantiles: La modalidad de los fideicomisos
depende del objeto y finalidad instituidos en el contrato, los cuales no necesariamente son
nicos, por lo que bien puede o no existir un negocio fiduciario con una modalidad nica.
Para efectos de clasificacin se pueden mencionar los siguientes:
1. De garanta: entindase por fideicomiso de garanta, al contrato en virtud del cual el
constituyente, que generalmente es el deudor, transfiere la propiedad de uno o varios
bienes a ttulo de fideicomiso mercantil al patrimonio autnomo, para garantizar con
ellos y/o con su producto, el cumplimiento de una o varias obligaciones claramente
determinadas en el contrato.
La fiduciaria, en ningn caso se convierte en deudora, deudora solidaria o avalista de
la obligacin u obligaciones garantizadas; solo asegura que en caso de que el deudor
no cumpla tales obligaciones, actuar conforme a las disposiciones previstas en el
contrato.
287
VALORES Y SEGUROS
Para la constitucin del fideicomiso en garanta, la fiduciaria debe recibir por escrito
la conformidad del acreedor sobre los bienes aportados al fideicomiso y sobre su
valoracin. En caso de no recibir por escrito esta conformidad, el fiduciario
inmediatamente debe liquidar el fideicomiso.
En el contrato puede establecerse que la fiduciaria practique o contrate avalos
peridicos de los bienes en garanta, a fin de mantener actualizado su valor comercial.
Es obligacin de la fiduciaria, cada vez que el constituyente designe nuevos
acreedores o incremente las deudas garantizadas, recibir la conformidad por escrito
del o los acreedores sobre el valor de los bienes fideicomitidos.
El contrato de fideicomiso deber contemplar claramente la obligacin del
constituyente o del beneficiario de sufragar los costos de los avalos.
2. De administracin: se entiende por fideicomiso de administracin, al contrato en
virtud del cual se transfieren bienes muebles o inmuebles al patrimonio autnomo,
para que la fiduciaria los administre y cumpla las instrucciones instituidas en el
mismo.
3. Inmobiliario: Es el contrato en virtud del cual el constituyente o constituyentes
transfieren uno o varios inmuebles y/o dinero necesario para la adquisicin del
terreno o para el desarrollo del proyecto inmobiliario, con la finalidad de que la
fiduciaria administre dichos bienes y realice gestiones administrativas ligadas o
conexas para el desarrollo y ejecucin del proyecto inmobiliario, de acuerdo con las
instrucciones sealadas en el contrato y en favor de los beneficiarios instituidos en el
mismo.
En el contrato de fideicomiso mercantil inmobiliario deben constar las normas de
control interno establecidas en la normativa respectiva.
4. De inversin: se entiende por fideicomiso de inversin el contrato en virtud del cual
los constituyentes o fideicomitentes adherentes entregan al patrimonio autnomo
valores o dinero para que la fiduciaria los administre o los invierta segn las
instrucciones establecidas en el contrato, para beneficio propio o de terceros.
En estos contratos debe estar claramente definida la poltica de inversin, a falta de
esta estipulacin, o si dicha estipulacin implica la discrecionalidad del fiduciario en
la decisin de inversin de los recursos, las inversiones se sujetarn a los siguientes
lmites:
a. La inversin en instrumentos o valores emitidos, aceptados, avalados o
garantizados por una misma entidad, no podr exceder del veinte por ciento del
activo total del fideicomiso mercantil; y la inversin en instrumentos o valores
emitidos, aceptados, avalados o garantizados por empresas vinculadas, no podr
exceder del treinta por ciento del patrimonio de ese fideicomiso mercantil.
288
VALORES Y SEGUROS
b. La inversin en el conjunto de instrumentos emitidos, aceptados, avalados o

garantizados por compaas o empresas vinculadas a la fiduciaria, no podr
exceder del quince por ciento del patrimonio del fideicomiso.
Se exceptan de estos lmites, las inversiones en valores emitidos por el Banco
Central del Ecuador y el Ministerio de Finanzas.
c. En el caso de inversiones en acciones de sociedades annimas inscritas en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores, el fideicomiso mercantil no podr
poseer ms del quince por ciento de las acciones suscritas y pagadas por una
misma sociedad; y, el conjunto de inversiones en valores emitidos o garantizados
por una misma sociedad de este tipo, no podr exceder del quince por ciento del
activo total de dicha emisora.
d. Tratndose de inversiones en acciones de sociedades de capital no inscritas en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores, el fideicomiso mercantil no podr
poseer ms del treinta por ciento de las acciones suscritas y pagadas de dicha
sociedad; el conjunto de inversiones en valores emitidos o garantizados por una
misma sociedad de este tipo, no podr ser superior al treinta por ciento del activo
total de dicha emisora.
Por lo dems, en todos los negocios fiduciarios de inversin con o sin
fideicomitentes adherentes, se dejar constancia en tono ms oscuro que en el resto
del contrato, que el riesgo de prdida de la inversin es de exclusiva
responsabilidad del inversionista.
5. De procesos de titularizacin: son aquellos en los cuales se aportan los activos que
existen o se espera que existan, con la finalidad de titularizar dichos activos.
Art. 18.- Disposiciones especiales sobre fideicomisos mercantiles con fines
comunitarios: Los programas y proyectos que promuevan el desarrollo de empresas
comunitarias o de autogestin, en los trminos establecidos en la Constitucin de la
Repblica del Ecuador, se podrn realizar a travs de fideicomisos mercantiles con la
incorporacin de adherentes.
Podrn promocionar pblicamente adhesiones al fideicomiso, sin que tal hecho se considere
invitacin al pblico en general ni oferta pblica de valores, solamente los fideicomisos
mercantiles referidos en el inciso anterior, que renan las caractersticas sealadas a
continuacin:
1. Que los constituyentes sean miembros de tales comunidades.
2. Que la aportacin de cada uno de los constituyentes iniciales como de los adherentes,
sean igualitarios al igual que los derechos de beneficiario.
289
VALORES Y SEGUROS
3. Que los derechos de los beneficiarios sean intransferibles por acto entre vivos, lo cual
debe constar en el contrato constitutivo.
4. Que el contrato de constitucin sea otorgado por no menos de veinte constituyentes,
pertenecientes a dichas comunidades.
5. En los mecanismos de informacin y promocin utilizados, se deber sealar que:
a. El fideicomiso mercantil no garantiza ningn tipo de rendimientos.
b. Los derechos de los beneficiarios son intransferibles.
c. La participacin en el fideicomiso confiere igual derecho para todos los
beneficiarios.
d. La participacin en el fideicomiso mercantil no constituye valor en los trminos
previstos en la Ley de Mercado de Valores.
Estos fideicomisos mercantiles deben inscribirse en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores, ya que renen los presupuestos establecidos en el artculo 6
de este captulo.
Art. 19.- Modalidades de encargos fiduciarios: De acuerdo a su finalidad, entre otros, los
encargos fiduciarios pueden ser de gestin, inversin, tenencia o guarda y enajenacin.
Los encargos fiduciarios que prevean contar con constituyentes adherentes y manejen
portafolios de inversin en valores, debern estipular claramente en el contrato el destino de
la inversin; a falta de esta estipulacin, sus inversiones se sujetarn a los lmites
establecidos para los fideicomisos de inversin en valores que contemplen la existencia de
fideicomitentes adherentes, sealados en este captulo.
Por lo dems, en todos los encargos fiduciarios de inversin, con o sin fideicomitentes
adherentes, se dejar constancia en tono ms oscuro que en el resto del contrato, que el
riesgo de prdida de la inversin es de exclusiva responsabilidad del inversionista.
Art. 20.- Contratos de adhesin: Cuando un tercero se adhiera a un contrato de
fideicomiso o de encargo fiduciario, deber suscribir el respectivo instrumento, mediante el
cual acepta las disposiciones del contrato original y sus modificaciones.
Si se tratare del aporte de un bien inmueble, se necesitar solemnidad de escritura pblica.
En los casos de negocios fiduciarios que deban inscribirse, la fiduciaria deber presentar
copia del modelo del contrato de adhesin al solicitar la inscripcin del contrato original.
Art. 21.- Obligatoriedad de contratar auditora externa: Debern contar con auditora
externa de una auditora inscrita en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, los
negocios fiduciarios que tienen la obligacin de inscribirse en dicho registro, excepto los
fideicomisos en los que participa el sector pblico como constituyente, constituyente
290
VALORES Y SEGUROS
adherente o beneficiario, salvo que en el respectivo contrato se hubiere dispuesto la

contratacin de auditora externa.
Tambin debern contar con auditora externa de una auditora inscrita o no en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores, aquellos negocios fiduciarios que reciban recursos de
personas distintas a los constituyentes iniciales, tales como promitentes compradores; los
que prevean contar con constituyentes adherentes; y, aquellos casos en los que el
constituyente hubiere ordenado contractualmente que el fideicomiso se someta a auditora
externa. Adicionalmente, cuando el constituyente fuere una institucin del sistema
financiero, la firma auditora externa tambin deber ser calificada por la Superintendencia
de Bancos.
291
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO II: NORMAS SOBRE LA CONSTITUCIN DE

FIDEICOMISOS MERCANTILES EN GARANTA SOBRE
VEHCULOS
Art. 1.- Prohibicin de la constitucin de fideicomisos mercantiles en garanta: Las

personas naturales o jurdicas, pblicas o privadas, nacionales o extranjeras, no podrn
constituir fideicomisos mercantiles en garanta sobre vehculos livianos, esto es, los que
tienen un peso menor a 3.5 toneladas y estn destinados al transporte de personas o bienes.
Art. 2.- Prohibicin de la constitucin de fideicomisos mercantiles en garanta para las
instituciones del sistema financiero: En ningn caso las instituciones del sistema
financiero, podrn constituir fideicomisos mercantiles en garanta sobre todo tipo de
vehculos, sin distincin de tonelaje o finalidad, sea para transporte pblico o privado de
personas o bienes.
Art. 3.- Sobre las maquinarias y equipos: La prohibicin referida en esta resolucin no
abarca a las maquinarias o equipos que se utilicen en actividad productiva.
Nota: Captulo agregado con Resolucin No. 340-2017-V, 6-3-2017, expedida por la JPRMF, R.O. 969-23-3-
2017.
292
VALORES Y SEGUROS
TTULO XIV: TITULARIZACIN
CAPTULO I: ORIGINADORES DE PROCESOS DE

TITULARIZACIN DE FLUJOS FUTUROS DE FONDOS
Art. 1.- Inscripcin y mantenimiento de la Inscripcin: Los originadores de procesos de

titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes que se espera que existan, deben
inscribirse en el Catastro Pblico del Mercado de Valores como requisito para la
aprobacin de la oferta pblica de ese tipo de valores.
Para su inscripcin, as como para el mantenimiento de la misma, deben sujetarse a las
disposiciones establecidas en esta Codificacin para los emisores de valores del sector
privado; y, remitir mensualmente el detalle de las ventas y/o recaudaciones reales y de las
ventas y/o recaudaciones comprometidas con el proceso de titularizacin, frente a las
proyecciones presentadas..
293
VALORES Y SEGUROS
TTULO XV: EMISIN DE OBLIGACIONES
CAPTULO I: REPRESENTANTES DE LOS OBLIGACIONISTAS
SECCIN I: REQUISITOS, FUNCIONES Y CONTRATACIN DEL

REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS
Art. 1.- Requisitos: Para elegir al representante de los obligacionistas, la entidad emisora
deber considerar entre otros, los siguientes requisitos:
1. Que sea una persona jurdica con experiencia y especializacin en legislacin burstil
y emisin de obligaciones.
2. Que no tenga ningn tipo de vinculacin con la compaa emisora.
3. Que cuente con profesionales en la rama legal y financiera, con especializacin
burstil y en emisin de obligaciones o papel comercial, a fin de que stos adopten las
acciones que fueren necesarias, para la adecuada proteccin de los obligacionistas.
Art. 2.- Representantes de los obligacionistas: Podrn ser representantes de los
obligacionistas los siguientes:
1. Las casas de valores inscritas en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
2. Los estudios jurdicos con especializacin burstil, domiciliados en el Ecuador.
Art. 3.- Impedimentos: A ms de las prohibiciones establecidas en el artculo 165 de la
Ley de Mercado de Valores, no podrn ser representantes de los obligacionistas, las
entidades que se encuentren en cualquiera de las siguientes circunstancias:
1. Que hayan incumplido sus obligaciones como representante de los obligacionistas en
otra emisin.
2. Que ejerzan funciones de asesora de la entidad emisora, en materias relacionadas con
la emisin.
3. Que los socios de la compaa que posean ms del diez por ciento de su capital social,
lo sean tambin en ms del diez por ciento del capital de la sociedad emisora.
4. Que sean garantes de una o ms obligaciones de la sociedad emisora.
294
VALORES Y SEGUROS
5. Que hayan suscrito un contrato para colocar la totalidad o parte de la emisin.

6. Que sean socios de ms del veinte y cinco por ciento del capital social de una persona
jurdica, que se encuentre en uno de los supuestos a que se refieren los numerales 4 y
5 del presente artculo.
7. Que los socios de ms del veinte y cinco por ciento del capital social lo sean tambin,
en la misma proporcin, de una persona jurdica que se encuentre bajo alguno de los
supuestos previstos por los numerales 4 y 5 del presente artculo.
Art. 4.- Remuneracin: La remuneracin del representante de los obligacionistas ser
pagada por la entidad emisora.
Art. 5.- Funciones del representante: El representante de los obligacionistas, a ms de los
deberes establecidos en la Ley de Mercado de Valores, tendr las siguientes funciones:
1. Realizar todos los actos que sean necesarios para el ejercicio de los derechos y la
defensa de los intereses comunes de los tenedores.
2. Llevar a cabo actos de disposicin para los cuales lo faculte la asamblea de tenedores.
3. Actuar, en nombre de los tenedores de las obligaciones, en los procesos judiciales y
en los de quiebra o concordato; as como tambin, en los que se adelanten como
consecuencia de la toma de posesin de los bienes y haberes o la intervencin
administrativa de que sea objeto la entidad emisora.
Para tal efecto, el representante de los obligacionistas deber hacerse parte en el
respectivo proceso dentro del trmino legal, para lo cual acompaar a su solicitud
copia del contrato de emisin y una constancia con base en sus registros, sobre el
monto insoluto y sus intereses.
4. Representar a los tenedores en todo lo concerniente a su inters comn o colectivo.
5. Intervenir, previa autorizacin de la asamblea de tenedores de obligaciones, con voz
pero sin voto, en todas las reuniones de la junta general de accionistas o junta de
socios de la entidad emisora; siempre y cuando dentro del orden del da, se trate sobre
la emisin de obligaciones o la emisin de papel comercial.
6. Convocar y presidir la asamblea de tenedores de obligaciones.
7. Solicitar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros las revisiones de los
libros de contabilidad y dems documentos de la sociedad emisora.
8. Informar a los tenedores de obligaciones o papel comercial y a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, sobre cualquier incumplimiento por parte de la
entidad emisora.
295
VALORES Y SEGUROS
El representante de los obligacionistas deber guardar reserva sobre los informes que
reciba respecto de la entidad emisora y no deber revelar o divulgar las circunstancias
o detalles que hubiere conocido sobre los negocios de sta, en cuanto no fuere
estrictamente indispensable para el resguardo de los intereses de los tenedores de
obligaciones o papel comercial.
Art. 6.- Contrato: A ms de los derechos y obligaciones previstos en la Ley de Mercado
de Valores, en el contrato deber constar, al menos, lo siguiente:
1. La identificacin del emisor y de la persona jurdica que actuar como representante
de los obligacionistas.
2. La declaracin de que el representante de los obligacionistas no tiene conflicto de
inters ni est vinculado con la emisora, el asesor, el agente pagador, el garante, ni
con las compaas relacionadas por gestin, propiedad o administracin del emisor.
3. Las clusulas que hayan de regir las relaciones jurdicas entre la entidad emisora y el
representante legal de los obligacionistas.
4. Las obligaciones del representante de los obligacionistas.
5. La obligacin, para la entidad emisora, de suministrar al representante de los
obligacionistas todas las informaciones que ste requiera para el desempeo de sus
funciones, y de permitirle inspeccionar, en la medida que sea necesario para el mismo
fin, sus libros, documentos y dems bienes.
6. La informacin que el representante de los obligacionistas requiera para el desempeo
de sus funciones.
SECCIN II: DISPOSICIONES GENERALES
Art. 7.- Renuncia del representante de los obligacionistas: El representante de los

obligacionistas podr renunciar al cargo debiendo justificar sus razones, las cuales sern
calificadas por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Una vez calificada la renuncia, el representante de los obligacionistas deber convocar
inmediatamente a la asamblea de tenedores, para que decida sobre su reemplazo.
El representante de los obligacionistas se mantendr en funciones hasta ser debidamente
reemplazado.
Art. 8.- Designacin de un nuevo representante de los obligacionistas: Cuando la
asamblea de tenedores de obligaciones designe a un nuevo representante de los
obligacionistas, deber observar los requisitos establecidos en la Ley y en este captulo.
296
VALORES Y SEGUROS
El contrato entre la entidad emisora y la persona designada como nuevo representante,

deber ser enviado a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, dentro de los
tres das hbiles siguientes a la suscripcin del contrato.
Art. 9.- Informe de gestin: El informe de gestin deber ser remitido a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y a las bolsas de valores cada seis
meses, contados a partir de la fecha de la primera colocacin primaria.
En el caso de emisiones de papel comercial, el informe de gestin deber ser remitido con
una periodicidad mensual, a partir de la fecha de la primera colocacin primaria.
Art. 10.- Revelacin de vinculaciones y conflictos de inters: De presentarse con
posterioridad a la suscripcin del contrato, las situaciones descritas en el numeral 2 del
artculo 6 de este captulo, el representante de los obligacionistas deber revelar
inmediatamente tal situacin a la asamblea de obligacionistas y a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, a efectos de que se proceda a nombrar su reemplazante.
A partir del ejercicio econmico 2015, en forma previa a la suscripcin de los contratos con
las firmas calificadoras de riesgo o auditoras, los sujetos calificados o auditados debern
constatar el cumplimiento de los lmites mximos de hasta tres perodos consecutivos con
la misma firma calificadora de riesgo o auditora.
297
VALORES Y SEGUROS
TTULO XVI: CALIFICADORAS DE RIEGO
CAPTULO I: CALIFICADORAS DE RIESGO
SECCIN I: AUTORIZACIN DE FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIN EN EL

Art. 1.- Actividades complementarias: De lo previsto en el artculo 177 de la Ley de

Mercado de Valores, las compaas calificadoras de riesgo podrn distribuir y suministrar
informacin estadstica agregada que tenga relacin con su actividad principal.
Art. 2.- Autorizacin de funcionamiento: Concluido el trmite de constitucin de una
compaa de riesgo, el administrador que ejerza la representacin legal, presentar una
comunicacin al Superintendente de Compaas o a su delegado, solicitando que le confiera
la respectiva autorizacin para su funcionamiento e inscripcin en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores. A esta solicitud se anexar para su revisin y aprobacin al menos, la
siguiente documentacin:
1. Ficha registral.
2. Orgnico - funcional de la compaa.
3. Reglamento interno de la compaa, que incluir el procedimiento tcnico de
calificacin a utilizarse.
4. Convenio con una calificadora de riesgo internacional de reconocido prestigio, que
incluya participacin accionaria y soporte tcnico, de haberlo.
5. Detalle de infraestructura fsica y tecnolgica (software y hardware), aplicables a la
actividad.
6. Declaracin juramentada de los accionistas o socios de que no se encuentran incursos
en las prohibiciones determinadas en el artculo de este captulo que se refiere a la
Prohibicin de realizar calificaciones por entidades que carecen de independencia.
de tenerla.
298
VALORES Y SEGUROS
El Superintendente de Compaas, o su delegado, estudiar la solicitud y la

documentacin presentada, y luego de verificar que la compaa puede cumplir con
su objeto social, dictar la resolucin autorizando el funcionamiento de la compaa
calificadora de riesgo y su inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Art. 3.- Suspensin o cancelacin de la autorizacin de funcionamiento: A ms de lo
dispuesto en la Ley de Mercado de Valores y en la presente codificacin, la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros podr suspender o cancelar la
autorizacin para el funcionamiento de una sociedad cuando sta, por decisin propia, no
realizare oportunamente la revisin peridica de las calificaciones que hubiere efectuado y
que son requeridas para mantener la inscripcin de los valores en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores.

CONTINUA
Art. 4.- Mantenimiento de la inscripcin: A fin de mantener la inscripcin en el

Catastro Pblico del Mercado de Valores, las compaas calificadoras de riesgo debern
presentar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y divulgar, a travs de
sus boletines, avisos de prensa o pgina web, la siguiente informacin:
1. Estados financieros suscritos por el contador y el representante legal, cortados al 30
de junio, incluyendo un detalle de los ingresos operacionales y no operacionales, con
la indicacin porcentual de los ingresos provenientes de un mismo cliente o sus
empresas vinculadas al que pertenezca el cliente; y el detalle tarifario por servicios
prestados. Esta informacin deber presentarse hasta el 15 de julio de cada ao.
2. Estados financieros anuales, dictaminados por auditor externo, incluyendo el desglose
de los ingresos operacionales y no operacionales, con la indicacin porcentual de los
ingresos provenientes de un mismo cliente o sus empresas vinculadas al que
pertenezca el cliente; y el detalle tarifario por servicios prestados. Esta informacin
deber presentarse hasta el 30 de abril de cada ao.
3. Publicar hasta el 31 de enero en la pgina web de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros el detalle de las calificaciones y revisiones efectuadas durante el
ao precedente.
4. Estudios tcnicos de calificacin y copia certificada de las actas de comits de
calificacin, tanto de la calificacin inicial como de las revisiones, luego de tres das
de suscritas.
299
VALORES Y SEGUROS
5. Informar, dentro del plazo de tres das hbiles de producido el hecho, a las bolsas de
valores acerca de las revisiones que ha realizado de las sociedades emisoras y de los
valores; y a la Superintendencia de Bancos, cuando se trate de calificacin de valores
de entidades financieras.
SECCIN III: COMIT DE CALIFICACIN DE RIESGO
Art. 5.- Comit de calificacin de riesgo: Toda compaa calificadora de riesgo, deber
conformar obligatoriamente un comit de calificacin de riesgo, compuesto por los
miembros designados por la junta general de accionistas o de socios, segn corresponda.
No podrn formar parte del referido comit, las personas que realicen la comercializacin o
venta del servicio de calificacin y el o los representantes legales de la compaa. El
estatuto social determinar la condicin y forma de elegir a los miembros del comit de
calificacin de riesgo, en funcin a los requisitos establecidos en la Ley de Mercado de
Valores y en las resoluciones expedidas por el Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y
Financiera.
Corresponder a este comit revisar los informes de calificacin, los antecedentes y
documentos de respaldo respectivos, y otorgar las calificaciones de valores y/o emisores,
para cuyo fin deber dar estricto cumplimiento a lo establecido en la Ley de Mercado de
Valores, en este captulo y en el Reglamento interno de la calificadora de riesgo.
Art. 6.- Decisiones del comit de calificacin: Las decisiones sobre la calificacin de
riesgo se realizarn con la aprobacin de, por lo menos, el ochenta por ciento de los
integrantes del comit.
La compaa calificadora de riesgo estar obligada a acoger la calificacin efectuada por el
comit. El comit de calificacin de riesgos puede estar constituido por los integrantes de
los rganos directivos de la compaa o ser un rgano tcnico independiente de los mismos.
En todo caso, el estatuto determinar la condicin y forma de elegir a sus miembros.
Los miembros debern poseer ttulo de por lo menos tercer nivel o acreditar una
experiencia mnima de cinco aos en anlisis de crdito corporativo, empresarial o en
evaluacin de proyectos; en el campo econmico, financiero y contable.
El o los analistas que realicen el anlisis de calificacin de riesgo, no podrn formar parte
del comit de calificacin que otorgue la categora al valor.
Art. 7.- Sesiones del comit: Las sesiones del comit se realizarn con la frecuencia que
sean necesarias o a solicitud de cualquier miembro del comit.
Los miembros del comit de calificacin, debern declarar bajo juramento, al inicio de la
sesin, que no se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en el artculo 190
300
VALORES Y SEGUROS
En las sesiones del comit de calificacin debern tratarse nicamente los asuntos que
consten en la convocatoria y en la comunicacin que fuere enviada a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, en relacin con lo establecido en el artculo 180 de la Ley
de Mercado de Valores.
Art. 8.- Actas: De todas y cada una de las sesiones del comit de calificacin, se levantarn
actas que reflejen la asistencia, deliberaciones y pronunciamientos de sus miembros, as
como la identificacin de los sujetos y valores calificados y de las calificaciones otorgadas.
Las actas indicadas se legalizarn con las firmas de todos los miembros asistentes.
La calificadora deber mantener un libro de actas actualizado de todas las calificaciones y
revisiones.
La presencia del delegado de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros en las
sesiones del comit de calificacin, constar en las actas respectivas, sin que ello implique
corresponsabilidad alguna en las deliberaciones y otorgamiento de las calificaciones. La
calificadora de riesgo deber suministrar al delegado una copia de la documentacin que va
a ser tratada al inicio de la sesin del comit.
Las actas del comit de calificacin debern ser remitidas a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, debidamente suscritas por los Miembros del Comit que
hayan intervenido en la sesin correspondiente, dentro del trmino de 8 das posteriores de
celebrado dicho comit.
Art. 9.- Excusas: Los integrantes del comit de calificacin se excusarn de participar en
una calificacin cuando se hallen incursos en lo sealado en el artculo 190 de la Ley de
Mercado de Valores.
301
VALORES Y SEGUROS
CAPITULO II: CALIFICACIN DE RIESGO
SECCIN I: CALIFICACIN DE RIESGO
Art. 10.- Calificacin de acciones: A ms de los casos previstos en el artculo 31 del

Reglamento General a la Ley de Mercado de Valores, se requerir calificacin de riesgo
como requisito para la aprobacin de la oferta pblica de acciones, en los siguientes casos:
1. Emisin de acciones de compaas o sociedades annimas cuyo tiempo de existencia
jurdica sea inferior a tres aos.
2. Compaas donde los bienes intangibles sean el activo generador de flujo del negocio
y que no cuenten con una valoracin tcnica independiente.
3. Compaas que deseen hacer un aumento de capital por suscripcin pblica de
acciones, cuando el capital suscrito y pagado es igual al mnimo legal requerido, o
cuando dicho aumento de capital sea ms de diez veces el capital suscrito y pagado de
la emisora.
4. Cuando el informe de la auditora practicada a los estados financieros de la empresa,
por un auditor externo independiente, contenga negacin de la opinin u opinin
negativa.
5. Cuando la opinin emitida por el auditor externo independiente sobre los estados
financieros de la empresa, contenga salvedades que se mantienen durante los ltimos
tres ejercicios econmicos o, que en opinin de los auditores se vea comprometida la
condicin de la empresa en marcha. Se exceptan aquellas salvedades que provengan
de prcticas contables aprobadas, de manera expresa, por la Superintendencia de
6. Cuando la empresa haya registrado prdidas recurrentes en los ltimos tres ejercicios
econmicos y esto haga que el promedio del ndice de clculo, para la causal de
disolucin de la empresa, sea de treinta por ciento o ms.
7. Cuando la empresa registre un ndice de clculo para la causal de disolucin del
veinte y cinco por ciento o ms, al momento de la solicitud de la autorizacin de la
oferta pblica.
8. Si la compaa est registrada en la central de riesgo con calificacin C, D o E, en el
ltimo ejercicio econmico.
302
VALORES Y SEGUROS
Art. 11.- Procedimiento de calificacin: La calificacin de un valor deber hacerse de

acuerdo con la Ley de Mercado de Valores, con la presente Seccin, con el reglamento
interno de la sociedad calificadora y con el procedimiento tcnico aprobado por la
Toda modificacin del reglamento interno y del procedimiento tcnico ser aprobada por
dicha Superintendencia.
Art. 12.- Responsabilidad de la calificacin: La calificacin de un valor que vaya a ser
divulgada al mercado, as como su revisin, ser de responsabilidad de la sociedad
calificadora y de los miembros de su comit de calificacin que hayan votado a favor de la
calificacin, y sern realizadas en base al correspondiente estudio tcnico.
El respectivo estudio y sus conclusiones sern analizados y aprobados por el comit de
calificacin. De las deliberaciones sobre el mismo, y de la calificacin que adopte este
comit, se dejar constancia en las respectivas actas.
La compaa calificadora responder frente a sus clientes y a terceros por las deficiencias y
omisiones que, por culpa leve, se comprobare en los informes de calificacin de riesgo
otorgada a valores, emisores y/o originadores. Dicha responsabilidad tambin se extiende a
los miembros del Comit de Calificacin y a las personas a quienes se les encomiende la
direccin de una calificacin de riesgo, por el incumplimiento de las obligaciones
establecidas en la Ley de Mercado de Valores, sus reglamentos y normas complementarias,
las resoluciones del CNV y en general, las normas que regulan el mercado de valores.
En la informacin sobre cualquier calificacin deber advertirse, de manera destacada, que
la misma no implica recomendacin para comprar, vender o mantener un valor; ni una
garanta de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluacin sobre el riesgo
involucrado en ste.
Art. 13.- Objecin de la calificacin por parte del emisor: Efectuada la calificacin del
valor o su revisin, sta deber ser comunicada al respectivo emisor, quien dispondr de
tres das hbiles contados a partir de su recepcin, para que pueda objetar motivadamente la
calificacin, si considera que hay un error en la misma. El emisor deber comunicar este
particular tanto a la calificadora de riesgo como a la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros.
La calificadora de riesgo deber comunicar inmediatamente a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros de cualquier objecin a la calificacin presentada por el
emisor, adjuntando copia de la comunicacin recibida.
En caso de que el emisor no acepte la calificacin, podr contratar una calificacin
adicional, con una sociedad calificadora diferente. En este evento, ambas calificaciones
debern ser comunicadas al pblico.
303
VALORES Y SEGUROS
Art. 14.- Revisin peridica de la calificacin: La calificacin de valores emitidos deber

revisarse semestralmente, mientras los valores no se hayan redimido.
En casos de excepcin, la calificacin de riesgo podr hacerse en perodos menores a seis
meses, ante la presencia de hechos relevantes o cambios significativos que afecten la
situacin del emisor.
La calificadora de riesgo, ante eventos que puedan influenciar el cambio de la categora de
calificacin de riesgo de un valor determinado, podr ubicar la calificacin de riesgo como
calificacin de riesgo en observacin (credit watch). Esta situacin deber de ser
comunicada, inmediatamente, a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y a
las bolsas de valores.
Art. 15.- Obligatoriedad de la entrega de informacin de los emisores y originadores a
la Calificadora de Riesgo: El emisor de valores o el originador y/o el agente de manejo de
procesos de titularizacin, deber remitir a la calificadora de riesgo, la informacin que ella
requiera para efectuar la revisin de la calificacin, dentro de los 20 das calendario
posteriores a la fecha de corte de la informacin que se utilizar para la revisin de la
calificacin.
Art. 16.- Obligacin de reserva: La sociedad calificadora, as como sus accionistas,
administradores, miembros del comit de calificacin, empleados y dependientes, estarn
obligados a guardar reserva de toda informacin que, de acuerdo con las normas existentes
o a solicitud del emisor, no est autorizada a revelar pblicamente.
Art. 17.- Contenido de la publicacin del estudio de la calificacin de riesgo inicial: La
calificacin de riesgo inicial, la calificadora de riesgo publicar en la pgina web
institucional de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, la misma que
contendr al menos lo siguiente:
1. Nombre de la compaa calificadora de riesgo.
2. Lugar y fecha de otorgamiento de la calificacin de riesgo.
3. Categora de calificacin y su respectiva definicin.
4. Extracto de las conclusiones del estudio que sustenta las razones de la calificacin
otorgada.
5. Advertencia, de manera destacada, que la misma no implica recomendacin para
comprar, vender o mantener un valor; ni una garanta de pago del mismo; ni
estabilidad de su precio, sino una evaluacin sobre el riesgo involucrado en ste.
Publicado el extracto, se deber remitir inmediatamente la constancia de la publicacin al
R.O. 413, 10-1-2015.
304
VALORES Y SEGUROS
SECCIN II: CRITERIOS Y CATEGORAS
Art. 18.- Consideraciones generales para las calificaciones: El estudio para la

calificacin contemplar, no solo la evaluacin individual del emisor, sino tambin su
posicin competitiva en los mercados, analizando a cada emisor en funcin de sus sectores
de actividad. La evaluacin comprender aspectos tanto cuantitativos como cualitativos.
La informacin a utilizarse por la calificadora para la calificacin de riesgo no deber ser
mayor a dos meses anteriores a la fecha de reunin del comit.
Art. 19.- Criterios bsicos: A ms de lo establecido en la Ley de Mercado de Valores, las
calificadoras de riesgo, debern exponer su criterio en base a la informacin que se les ha
proporcionado, tomando en cuenta al menos, lo siguiente:
1. Valores de deuda:
a. El cumplimiento oportuno del pago del capital e intereses y dems compromisos,
de acuerdo con los trminos y condiciones de la emisin, as como de los dems
activos y contingentes.
b. Las provisiones de recursos para cumplir, en forma oportuna y suficiente, con las
obligaciones derivadas de la emisin.
c. La posicin relativa de la garanta frente a otras obligaciones del emisor o del
garante, en el caso de quiebra o liquidacin de stos.
d. La capacidad de generar flujos dentro de las proyecciones del emisor y las
condiciones del mercado.
e. Comportamiento de los rganos administrativos del emisor, calificacin de su
personal, sistemas de administracin y planificacin.
f. Conformacin accionaria y presencia burstil.
g. Consideraciones de riesgos previsibles en el futuro, tales como mxima prdida
posible en escenarios econmicos y legales desfavorables. Consideraciones sobre
los riesgos previsibles de la calidad de los activos que respaldan la emisin, y su
capacidad para ser liquidados.
h. Consideraciones de riesgos cuando los activos que respaldan la emisin incluyan
cuentas por cobrar a empresas vinculadas.
2. Valores de renta variable:
a. Comportamiento de los rganos administrativos del emisor, calificacin de su
personal, sistemas de administracin y planificacin.
305
VALORES Y SEGUROS
b. La capacidad de generar utilidades dentro de las proyecciones del emisor y de las

condiciones del mercado.
c. Conformacin accionaria y presencia burstil.
3. Valores provenientes de procesos de titularizacin:
a. Capacidad de los activos integrados al patrimonio de propsito exclusivo para
generar los flujos futuros de fondos, as como la idoneidad de los mecanismos de
garanta presentados.
b. Criterio sobre la legalidad y forma de transferencia de los activos del patrimonio
de propsito exclusivo, en base a la documentacin suministrada por el fiduciario,
el originador y a los trminos establecidos en el contrato.
c. Estructura administrativa de la administradora, su capacidad tcnica,
posicionamiento en el mercado y experiencia.
d. Tratndose de titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes que se espera
que existan, la calificadora de riesgos deber analizar lo previsto en el numeral 1
de este artculo, en lo que fuere aplicable, el anlisis de los numerales 1.5 y 1.7 son
referentes al originador y el numeral 1.4, debe referirse a la capacidad del
originador para generar los flujos futuros dentro del proceso de titularizacin.
e. Consideraciones de riesgos cuando los activos del originador que respaldan la
titularizacin incluyan cuentas por cobrar a empresas vinculadas
4. Cuotas de fondos colectivos de inversin:
a. Calidad de los activos aportados al fondo.
b. El plan de negocios del fondo o el proyecto especfico, segn corresponda al
objeto del fondo.
Sin embargo, las calificadoras de riesgo, podrn establecer en sus reglamentos
internos, procedimientos tcnicos y otros criterios adicionales.
c. Adems, el proceso de calificacin de riesgo de cualquier valor, deber tomar en
cuenta el anlisis de los riesgos operacionales, tecnolgicos reputacionales y
legales del emisor y de los participantes, en el proceso de emisin y pago de los
valores.
Art. 20.- reas de anlisis en la calificacin relativos al emisor y al caucionante: Las
reas de anlisis comprendern los aspectos macro y micro empresariales, as como los del
valor a emitirse. Esto es:
306
VALORES Y SEGUROS
1. Entorno econmico y riesgo sectorial: Se analizar la posicin competitiva del sector

al que pertenece el emisor y su garante, la demanda y oferta de sus productos, la
estructura de la actividad y su sensibilidad ante cambios en sus mercados relevantes.
2. Posicin del emisor y garante: Se analizar la posicin del emisor y su garante, dentro
de su sector econmico, sus expectativas futuras, orientacin estratgica, flexibilidad
ante un cambio en el entorno econmico frente a cambios cclicos, sus proveedores,
sustitucin de productos o servicios e identificacin de las principales empresas que
conforman el sector.
3. Solidez financiera y estructura accionarial del emisor: Comprender el estudio y
anlisis de los estados e ndices financieros, las proyecciones financieras, la calidad y
apoyo de sus accionistas, la poltica de distribucin de beneficios y de contribuciones
al capital, la concentracin de la propiedad accionaria, su relacin con grupos y
empresas vinculadas.
4. Estructura administrativa y gerencial: En este mbito se estudiarn aspectos tales
como calificacin de su personal, prestigio y calidad de la direccin empresarial, sus
sistemas de administracin y planificacin y si cuenta o no con prcticas de buen
gobierno corporativo.
5. Posicionamiento del valor en el mercado: Se evaluar la liquidez del mercado en
general, el grado de aceptabilidad y liquidez del valor en el mismo; adems de los
aspectos econmicos y jurdicos sobre la solvencia del emisor, de su caucionante y de
las dems garantas o protecciones ofrecidas.
Art. 21.- reas de anlisis en la calificacin de valores provenientes de procesos de
titularizacin: En funcin a la naturaleza de los valores emitidos, la calificadora deber
analizar lo siguiente:
1. Para carteras de crdito:
a. Informacin estadstica, matemtica, actuarial y contable, vinculada con los flujos
futuros de la cartera a titularizar.
b. Descripcin y anlisis del tipo de cartera y su valoracin.
c. ndice de siniestralidad en la generacin de los flujos proyectados de la cartera a
titularizar, el procedimiento de valoracin de las garantas, la posicin de dicho
ndice frente a los mecanismos de garantas constituidas y los porcentajes de
coberturas.
d. Procedimiento utilizado para la medicin del calce de flujos requerido para el
proceso de titularizacin de cartera y los mecanismos de control.
2. Para bienes inmuebles:
307
VALORES Y SEGUROS
a. Criterio sobre la legalidad y forma de transferencia de los inmuebles al patrimonio

autnomo.
b. Clculo del ndice de desviacin en la generacin de los flujos proyectados.
c. Mecanismos de garanta y los avalos efectuados por peritos independientes del
originador y del agente de manejo.
3. Para proyectos inmobiliarios:
a. Mecanismos de medicin de la factibilidad del proyecto inmobiliario, su calidad
tcnica, las expectativas del mercado para asimilar el proyecto, y dems ndices de
medicin financiera y econmica.
b. Anlisis del ndice de desviacin y su posicin frente a las garantas constituidas.
c. Mecanismo de valoracin y seguridad de los valores mixtos o de participacin que
incorporen derechos o alcuotas porcentuales de participacin sobre el patrimonio
constituido.
d. Garantas, as como los seguros contra riesgos a los que est expuesto el inmueble
y los factores de valoracin del mismo.
e. Avalos efectuados por peritos independientes del originador y del agente de
manejo.
4. Para flujos futuros de fondos en general:
a. Evaluacin matemtica, estadstica y actuarial de los flujos que hayan sido
proyectados en base a la generacin de recursos del proyecto involucrado en la
titularizacin.
b. Anlisis del ndice de desviacin y su posicin frente a las garantas constituidas.
c. Calidad de las garantas que cubran las desviaciones indicadas y cualquier otra
siniestralidad.
d. Punto de equilibrio determinado para la iniciacin del proceso de titularizacin.
Art. 22.- Categoras de calificacin de valores de deuda: Las categoras de calificacin
para los valores representativos de deuda sern las siguientes:
1. Categora AAA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen
excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los trminos y plazos pactados,
la cual se estima no se vera afectada ante posibles cambios en el emisor y su garante,
en el sector al que pertenecen y en la economa en general.
2. Categora AA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy
buena capacidad del pago de capital e intereses, en los trminos y plazos pactados, la
308
VALORES Y SEGUROS
cual se estima no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en el

emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economa en general.
3. Categora A: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una buena
capacidad de pago del capital e intereses, en los trminos y plazos pactados, pero que
es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor y su
garante, en el sector al que pertenecen y en la economa.
4. Categora B: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen capacidad
para el pago del capital e intereses, en los trminos y plazos pactados, y presentan la
posibilidad de deteriorarse ante cambios en el emisor y su garante, en el sector al que
pertenecen y en la economa en general, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de
intereses y del capital.
5. Categora C: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen un mnimo
de capacidad de pago del capital e intereses, en los trminos y plazos pactados, pero
que es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor y su
garante, en el sector al que pertenecen y en la economa en general, pudiendo incurrir
en prdidas de intereses y capital.
6. Categora D: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes no tienen
capacidad para el pago de capital e intereses en los trminos y plazos pactados, y
presentan posibilidad de incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital.
7. Categora E: Corresponde a los valores cuyo emisor y garante no tienen capacidad
para el pago de capital e intereses, o se encuentran en estado de suspensin de pagos
o no cuentan con activos suficientes para el pago, en caso de quiebra o liquidacin.
Cuando un valor se encuentre caucionado por terceras personas, su calificacin obedecer a
la evaluacin del emisor y del garante.
Art. 23.- Categoras de calificacin de acciones: Las categoras de calificacin para las
acciones sern las siguientes:
1. Categora AAA: Corresponde a las acciones cuya emisora presenta una excelente
situacin econmico - financiera, difunde amplia informacin al mercado, tiene la
ms alta liquidez, ha generado utilidades superiores a lo previsto en los ltimos tres
aos, y presenta, en el ltimo ao, una fuerte tendencia alcista del precio en el
mercado, sin tomar en cuenta factores especulativos.
2. Categora AA: Corresponde a las acciones cuya emisora presente una buena
situacin econmico - financiera, difunde muy buena informacin en el mercado,
tiene muy buena liquidez, ha generado utilidades de acuerdo a lo previsto en los dos
ltimos aos y presenta en el ltimo ao, una moderada tendencia alcista del precio
en el mercado, sin tomar en cuenta factores especulativos.
309
VALORES Y SEGUROS
3. Categora A: Corresponde a las acciones cuya emisora presenta una buena situacin
econmico - financiera, difunde suficiente informacin al mercado, tiene buena
liquidez, ha generado utilidades en los ltimos dos aos y presenta, en el ltimo ao,
una tendencia alcista del precio en el mercado, pudiendo sta obedecer a factores
especulativos transparentes.
4. Categora B: Corresponde a las acciones cuya emisora tiene una capacidad
econmico - financiera aceptable, difunde informacin en el mercado, tiene liquidez,
ha generado utilidades en el ltimo ao, y presenta en el ltimo ao, una tendencia
estable del precio en el mercado.
5. Categora C: Corresponde a las acciones cuya emisora tiene una situacin econmico
- financiera regular, difunde informacin insuficiente, tiene poca liquidez, no ha
generado utilidades en el ltimo ao y presenta en el ltimo ao, inestabilidad en los
precios en el mercado.
6. Categora D: Corresponde a las acciones cuya emisora est en una situacin
econmico - financiera deficiente, no difunde informacin, ha arrojado prdidas en el
ltimo ao, no tiene liquidez y presenta, en el ltimo ao, una tendencia del precio a
la baja, en el mercado.
7. Categora E: Corresponde a las acciones cuya emisora est en mala situacin
econmico - financiera, no tiene liquidez y se encuentra en estado de cesacin en el
cumplimiento de sus obligaciones, suspensin de pagos o quiebra y pretende ser
rehabilitada.
Art. 24.- Categoras de calificacin de cuotas de fondos colectivos de inversin: Las
categoras de calificacin para las cuotas de los fondos colectivos de inversin, son las
siguientes:
1. Categora AAA: Corresponde a las cuotas de los fondos colectivos en los que la
administradora de fondos tiene una excelente capacidad tcnica, operativa y
econmica; su poltica de inversin es excelente y el riesgo es casi nulo. El proyecto a
desarrollarse tiene una perspectiva de excelente rentabilidad y seguridad.
2. Categora AA: Corresponde a las cuotas de los fondos colectivos en los que la
administradora de fondos tiene una muy buena capacidad tcnica, operativa y
econmica; su poltica de inversin es muy buena y el riesgo es mnimo. El proyecto
a desarrollarse tiene una perspectiva de rentabilidad y seguridad muy alta.
3. Categora A: Corresponde a las cuotas de los fondos colectivos en los que la
administradora de fondos tiene una buena capacidad tcnica, operativa y econmica;
su poltica de inversin es buena y el riesgo es menor. El proyecto a desarrollarse
tiene una perspectiva de rentabilidad y seguridad buena.
310
VALORES Y SEGUROS
4. Categora B: Corresponde a las cuotas de los fondos colectivos en los que la

administradora de fondos tiene una aceptable capacidad tcnica, operativa y
econmica; su poltica de inversin es aceptable y el riesgo es moderado. El proyecto
a desarrollarse tiene una perspectiva de rentabilidad y seguridad moderada.
5. Categora C: Corresponde a las cuotas de los fondos colectivos en los que la
administradora de fondos tiene una mnima capacidad tcnica, operativa y
econmica; su poltica de inversin es regular y el riesgo se incrementa. El proyecto a
desarrollarse tiene una perspectiva de rentabilidad y seguridad mnima.
6. Categora D: Corresponde a las cuotas de los fondos colectivos en los que la
administradora de fondos tiene una dbil capacidad tcnica, operativa y econmica;
su poltica de inversin es mala y el riesgo es mayor. El proyecto a desarrollarse tiene
una perspectiva de rentabilidad y seguridad insuficiente.
7. Categora E: Corresponde a las cuotas de los fondos colectivos en los que la
administradora de fondos tiene una ineficiente capacidad tcnica, operativa y
econmica; su poltica de inversin es deficiente y el riesgo es grande. El proyecto a
desarrollarse no tiene perspectiva de rentabilidad ni seguridad.
Art. 25.- Niveles de calificaciones de riesgo iniciales de fondos colectivos, cuya oferta
pblica sea dirigida: Los niveles son los siguientes:
1. Nivel 1: Corresponde a los fondos colectivos en los que la estructura organizacional
de la administradora de fondos, la solvencia y calidad de los aportantes al fondo, as
como la poltica de inversin del mismo, son excelentes.
como la poltica de inversin del mismo, son muy buenas.
como la poltica de inversin del mismo, son buenas.
como la poltica de inversin del mismo, son regulares.
como la poltica de inversin del mismo, son deficientes.
Art. 26.- Calificacin de valores emitidos por entidades financieras: En concordancia
con lo dispuesto en el artculo 186 de la Ley de Mercado de Valores, para la calificacin de
riesgo de valores del giro ordinario del negocio o valores genricos, deber calificarse a la
311
VALORES Y SEGUROS
institucin emisora como tal; debiendo observar para el efecto, los procedimientos y
categoras dispuestos en las normas de control expedidas por la Superintendencia de
Bancos.
Art. 27.- Categoras de calificacin para los valores provenientes de procesos de
titularizacin: Los valores provenientes de procesos de titularizacin tendrn las siguientes
categoras de calificacin:
1. Categora AAA: Corresponde al patrimonio autnomo que tiene excelente capacidad
de generar los flujos de fondos esperados o proyectados y de responder por las
obligaciones establecidas en los contratos de emisin.
2. Categora AA: Corresponde al patrimonio autnomo que tiene muy buena capacidad
de generar los flujos de fondos esperados o proyectados y de responder por las
3. Categora A: Corresponde al patrimonio autnomo que tiene buena capacidad de
generar los flujos de fondos esperados o proyectados y de responder por las
obligaciones establecidas en los contratos de la emisin.
4. Categora B: Corresponde al patrimonio autnomo que tiene capacidad de generar los
flujos de fondos esperados o proyectados y de responder por las obligaciones
establecidas en los contratos de emisin.
5. Categora C: Corresponde al patrimonio autnomo que tiene mnima capacidad de
generar los flujos de fondos esperados o proyectados y de responder por las
6. Categora D: Corresponde al patrimonio autnomo que casi no tiene capacidad de
generar los flujos de fondos esperados o proyectados ni de responder por las
7. Categora E: Corresponde al patrimonio autnomo que no tiene capacidad de generar
los flujos de fondos esperados o proyectados ni de responder por las obligaciones
establecidas en los contratos de emisin. Se encuentra en estado de suspensin de
pagos o no cuenta con activos suficientes para cubrir sus obligaciones, en caso de
liquidacin.
Art. 28.- Tendencias de las categoras de calificacin de riesgo: Las categoras de
calificacin, descritas en los artculos anteriores, pueden incluir signos ms (+) o menos (-).
El signo ms (+) indicar que la calificacin podra subir hacia su inmediata superior,
mientras que el signo menos (-) advertir descenso a la categora inmediata inferior.
La aplicacin de las asignaciones de las tendencias de las categoras de la calificacin de
riesgo debe estar contenidas en el procedimiento tcnico de calificacin autorizado por la
312
VALORES Y SEGUROS
Art. 29.- Renuencia en la entrega de informacin para la revisin de la calificacin: Si

durante el proceso normal de revisin, el emisor no colaborare con la entrega de la
informacin necesaria y suficiente para realizar tal labor, la sociedad calificadora solicitar
apoyo a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, la misma que, en caso de
renuencia del emisor, podr ordenar la suspensin del registro del emisor o del valor en el
Catastro Pblico del Mercado de Valores, sin perjuicio de que pueda aplicar las
prevenciones y sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores.
Art. 30.- Calificacin de valores extranjeros: En caso de una oferta pblica secundaria en
el mercado de valores ecuatoriano, de valores emitidos en el extranjero, se aceptar la
calificacin de riesgo respecto de dicha emisin efectuada por una calificadora de riesgo
reconocida por la SEC (U.S. Securities and Exchange Commission), como NRSRO
(Nationally Recognized Statistical Rating Organizations).
En caso de emisores multilaterales reconocidos como emisores locales, que efecten una
oferta pblica primaria en el mercado de valores ecuatoriano, se aplicar la misma norma.
La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros publicar anualmente, en su pgina
web, el listado de las calificadoras de riesgo que se encuentren dentro de esta categora.
La categora de calificacin de riesgo, antes de ser divulgada deber estar acompaada de
su respectivo significado.
Los documentos a los que hace referencia el presente artculo debern encontrarse
debidamente traducidos al idioma castellano.
Art. 31.- Contenido del reglamento interno: El reglamento interno contendr, por lo
menos, los siguientes aspectos:
1. El procedimiento tcnico que se seguir para realizar la calificacin de valores,
incluyendo el detalle de las reas de anlisis para la calificacin relativa al emisor y a
las garantas, de ser el caso.
2. Las fuentes de informacin que se utilizan para la calificacin.
3. Las reglas que se aplicarn en materia de incompatibilidades e impedimentos, para
asegurar la objetividad e imparcialidad de la calificacin.
4. La ponderacin de cada uno de los puntos analizados, para obtener la calificacin.
5. Reglas para el funcionamiento del comit de calificacin.
313
VALORES Y SEGUROS
6. Los procedimientos que se seguirn para evitar que se divulgue informacin que debe
mantenerse reservada.
Art. 32.- Prohibicin de realizar calificaciones por entidades que carecen de
independencia: Ninguna sociedad calificadora podr realizar calificaciones cuando carezca
de independencia. Se entender que no existe independencia cuando los administradores,
accionistas, empleados a nivel profesional y miembros del comit de calificacin de la
sociedad calificadora, se encuentran en una de las siguientes situaciones:
1. Que hayan tenido en los seis meses anteriores a la calificacin, el carcter de
directores, representantes legales, empleados a nivel profesional; que hubieren
desarrollado funciones de control financiero en la sociedad emisora; que hayan sido o
sean accionistas de, al menos, el cinco por ciento o ms del capital de la sociedad
emisora, de sus empresas vinculadas o de la entidad garante de los valores objeto de
calificacin.
2. Que tengan un contrato de prestacin de servicios profesionales con la sociedad
emisora o sus empresas vinculadas; con la entidad garante de los valores objeto de
calificacin o con los accionistas del cinco por ciento o ms del capital de una de
estas sociedades.
3. Que hayan participado en cualquier actividad durante los estudios previos, la
aprobacin o colocacin del valor objeto de calificacin.
4. Que sean titulares, directa o indirectamente, del cinco por ciento o ms de los valores
emitidos por el emisor o hayan recibido en garanta valores emitidos por el mismo.
5. Que sean accionistas que representen el cinco por ciento o ms del capital de
sociedades que se encuentren en alguno de los casos previstos en los literales
precedentes.
6. Que se encuentren en alguna de las situaciones previstas en los literales que preceden,
su cnyuge o parientes, hasta el tercer grado de consanguinidad o segundo de
afinidad.
No obstante lo dispuesto en este artculo, el Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y
Financiera podr autorizar de manera excepcional, la calificacin realizada, aun cuando se
presente alguno de los supuestos antes previstos, en caso de que se demuestre que las
personas a las cuales se refiere el presente artculo, actan alejadas de intereses particulares,
de tal manera que no se afecte la imparcialidad de la calificacin.
Art. 33.- Difusin de informacin a travs de la pgina Web de la calificadora de
riesgo: La calificadora de riesgo deber publicar en su pgina web, la siguiente informacin
actualizada:
314
VALORES Y SEGUROS
1. El reglamento interno y el procedimiento tcnico de calificacin, aprobados por la

Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros e inscritos en el Catastro Pblico
del Mercado de Valores.
2. De cada calificacin otorgada deber publicar el correspondiente estudio tcnico.
3. La matriz mensual de las calificaciones de riesgos que hayan realizado para los
participantes del mercado de valores o los valores emitidos con la siguiente
informacin: (a) Identificacin del participante del mercado de valores; (b) Tipo de
valor emitido; (c) Fecha de calificacin inicial; (d) Categora de calificacin inicial;
(e) Fecha de la ltima calificacin vigente; (f) Categora de calificacin vigente; (g)
Fecha de asignacin de credit watch y la justificacin; (h) Informacin sobre retrasos
en los pagos; (i) Informacin sobre el incumplimientos en el pago; (j) Descripcin de
problemas detectados.
Art. 34.-Prestacin de servicios a un mismo sujeto calificado.-

Los participantes del mercado de valores que obligatoriamente tienen que contar con un
estudio de calificacin de riesgos, respecto de s mismos y de los valores que emitan y los
participantes que contraten dicho estudio de manera voluntaria, debern contratar a una
calificadora de riesgos inscrita en el Catastro Pblico del Mercado de Valores por un
perodo mximo consecutivo de tres (3) aos, que se contar a partir de la fecha de la firma
del contrato de prestacin de servicios de calificacin de riesgos.
Vencido el perodo de contratacin de la calificadora de riesgos mencionado en el inciso

anterior del presente artculo, el participante deber contratar los servicios de otra
calificadora de riesgos por un perodo mximo consecutivo de tres (3) aos y as
sucesivamente.
315
VALORES Y SEGUROS
TTULO XVII: CALIFICACIN DE RIESGO
CAPTULO I: EVALUACIN DE RIESGOS ESPECFICOS DE LOS

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
SECCIN I: EVALUACIN DE RIESGOS ESPECFICOS DE BOLSAS DE

VALORES
Art. 1.- Sujeto de evaluacin de riesgos: Son sujetos de evaluacin de riesgos las bolsas
de valores en cuanto a sus riesgos operativos, tecnolgicos, de gestin, estructura
organizacional, gestin de riesgos en la administracin, condicin financiera y viabilidad
del negocio.
Art. 2.- Obligatoriedad del informe de evaluacin de riesgos: La evaluacin de riesgos
constituye un requisito obligatorio para efectos de la obtencin de autorizacin de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, Valores y Seguros, as como, un
requisito de cumplimiento permanente para la prestacin sus servicios.
El informe de evaluacin de riesgos deber ser emitido por una compaa calificadora de
riesgos legalmente constituida y autorizada por la Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros Valores y Seguros e inscrita en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Art. 3.- Alcance del criterio de evaluacin: Los criterios de evaluacin de riesgos de las
bolsas de valores que emitan las compaas calificadoras de riesgos en desarrollo de su
actividad, constituirn una estimacin razonable de la capacidad para administrar riesgos,
de cumplir con sus obligaciones y de la viabilidad del negocio.
Art. 4.- Criterios de evaluacin: Para efectos de la evaluacin de riesgos de las bolsas de
valores, las compaas calificadoras de riesgos debern tener en cuenta al menos, los
siguientes criterios:
1. Entorno operacional:
a. Entorno econmico
b. Marco regulatorio
c. Desarrollo del mercado financiero y de valores
2. Perfil de la compaa:
316
VALORES Y SEGUROS
a. Imagen y posicin en el mercado

b. Modelo de negocio
c. Estructura de propiedad y organizacin
3. Administracin y estrategia:
a. Calidad de la administracin
b. Gobierno corporativo
c. Objetivos estratgicos
d. Ejecucin de objetivos
e. Crecimiento
4. Perfil financiero:
a. Capitalizacin burstil y apalancamiento
b. Fondeo y liquidez
c. Ingresos y rentabilidad
d. Volumen y volatilidad de las prdidas operacionales histricas
e. Indicadores burstiles
f. Riesgo consolidado
5. Gestin de riesgos:
a. Polticas y mecanismos de gestin de riesgos de crdito, de mercado,
operacionales, tecnolgicos y legales y reputacionales.
b. Administracin de riesgos de contraparte.
c. Exposicin a riesgos de contraparte.
d. Planes de continuidad del negocio.
Sobre la base de los criterios anteriores, las compaas calificadoras de riesgos en sus
informes de evaluacin identificarn los riesgos a los que se exponen las bolsas de valores
como sujetos calificados y del impacto de los riesgos que estn asumiendo, que incluirn
los riesgos sistmicos existentes en el mercado de valores y el anlisis de las polticas y
procedimientos de administracin y gestin de riesgos y su monitoreo.
Art. 5.- Definiciones generales acerca de riesgos para efectos de la evaluacin de
riesgos de las bolsas de valores: Para los efectos de esta Norma se entiende por:
317
VALORES Y SEGUROS
1. Riesgos de crdito: Es la posibilidad de que la bolsa de valores incurra en prdidas y

se disminuya el valor de su patrimonio como consecuencia de que sus deudores fallen
en el cumplimiento oportuno de sus obligaciones o cumplan imperfectamente sus
obligaciones en los trminos acordados.
2. Riesgo de mercado: Es la posibilidad de que la bolsa de valores incurra en prdidas
y se disminuya el valor de su patrimonio como consecuencia de una variacin del
valor de mercado de los activos y pasivos en los que la entidad mantenga posiciones
dentro o fuera del balance.
3. Riesgo operacionales y tecnolgicos: Se entiende por la posibilidad de que la bolsa
de valores incurra en prdidas y se disminuya el valor de su patrimonio como
consecuencia de la inadecuacin o a fallos de los procesos, el personal y los sistemas
internos, o bien a causa de acontecimientos externos y cualquier dao, interrupcin,
alteracin o falla derivadas de los sistemas que utiliza para la prestacin de sus
servicios.
4. Riesgo legal: Es la posibilidad de prdida en que incurre la bolsa de valores al ser
sancionada u obligada a indemnizar daos como resultado del incumplimiento de
normas o regulaciones y obligaciones contractuales; as como, en consecuencia de las
fallas en los contratos y operaciones, derivadas de actuaciones malintencionadas,
negligencia o actos involuntarios que afectan la formalizacin o ejecucin de
contratos u operaciones.
5. Riesgo reputacional: Es la posibilidad de prdida en que incurra la bolsa de valores
por desprestigio, mala imagen, publicidad negativa, cierta o no, respecto de la
entidad, los administradores o sus prcticas de negocios, que cause prdida de
clientes, disminucin de ingresos o procesos judiciales.
Art. 6.- Procedimiento de evaluacin de riesgos: La determinacin de la evaluacin de
riesgos de las bolsas de valores y sus revisiones peridicas, se realizar de acuerdo con los
sistemas, procedimientos y metodologas utilizadas por cada compaa calificadora de
riesgos, previamente revisadas y autorizadas por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, Valores y Seguros y teniendo en cuenta la escala de evaluacin que se
establece en la presente Norma.
Art. 7.- Categoras de evaluacin: Las calificadoras de riesgo realizarn la evaluacin a
las bolsas de valores de acuerdo a la escala definida en este artculo. As, las categoras son
las siguientes:
1. Categora 1: Esta categora corresponder a la compaa cuyas actividades se

realizan en una economa estable, dentro de un marco regulatorio desarrollado y con
reglas correctamente aplicadas. As mismo, su porcentaje de participacin en el
mercado es mayoritario y cuenta con alianzas estratgicas con bolsas de valores
nacionales o extranjeras. El sector de la industria tiene altas barreras de entrada.
318
VALORES Y SEGUROS
La capitalizacin y apalancamiento de la compaa son muy adecuados y

consistentes con los riesgos del negocio. Los flujos de efectivo que genera son
robustos en relacin a sus necesidades. Los ingresos y rentabilidad son altamente
predecibles a lo largo de los ciclos econmicos.
La compaa tiene una estructura organizacional que garantiza el cumplimiento e
independencia de las funciones propias de su negocio. Adicionalmente, ha
implementado altos estndares de gobierno corporativo. La administracin tiene un
alto grado de conocimiento y experiencia en la industria. Los objetivos estratgicos
de la compaa estn bien definidos y existe un alto grado de cumplimiento de los
mismos. El crecimiento del negocio es consistente con la capacidad administrativa,
transaccional y de los sistemas de control de la compaa.
La compaa realiza una excelente gestin integral de riesgos generales y del
negocio, tales como: financieros, legales, operacionales, tecnolgicos y
reputacionales, de forma estricta y continua. Tiene un mnimo grado de exposicin a
riesgos de contraparte con otros participantes del mercado de valores, entre ellos,
los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores y la sociedad
proveedora del sistema nico burstil.
realizan en una economa moderadamente estable, dentro de un marco regulatorio
en proceso de desarrollo y con reglas generalmente aplicadas. As mismo, su
porcentaje de participacin en el mercado es importante y cuenta con alianzas
estratgicas con bolsas de valores nacionales o extranjeras. El sector de la industria
tiene barreras de entrada.
La capitalizacin y apalancamiento de la compaa son adecuados y consistentes
con los riesgos del negocio. Los flujos de efectivo que genera son suficientes en
relacin a sus necesidades. Los ingresos y rentabilidad son predecibles a lo largo de
los ciclos econmicos.
La compaa tiene una estructura organizacional que cumple y es independiente de
las funciones propias de su negocio. Adicionalmente, ha implementado estndares
de gobierno corporativo. La administracin tiene un buen grado de conocimiento y
experiencia en la industria. Los objetivos estratgicos de la compaa estn
definidos y existe un buen grado de cumplimiento de los mismos. El crecimiento del
negocio pudiera sobrepasar levemente con la capacidad administrativa,
transaccional y de los sistemas de control de la compaa.
La compaa realiza una buena gestin integral de riesgos generales y del negocio,
tales como: financieros, legales, operacionales, tecnolgicos y reputacionales, de
forma regular y continua. Tiene grado moderado de exposicin a riesgos de
contraparte con otros participantes del mercado de valores, entre ellos, los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores y la sociedad proveedora
319
VALORES Y SEGUROS
del sistema nico burstil.

realizan en una economa inestable, dentro de un marco regulatorio en un proceso
inicial de desarrollo y con reglas generalmente aplicadas. As mismo, su porcentaje
de participacin en el mercado es importante. El sector de la industria tiene pocas
barreras de entrada.
La capitalizacin y apalancamiento de la compaa son aceptables pero no
consistentes con los riesgos del negocio. Los flujos de efectivo que genera son
ajustados en relacin a sus necesidades. Los ingresos y rentabilidad son poco
predecibles a lo largo de los ciclos econmicos.
La compaa tiene una estructura organizacional que cumple moderadamente las
funciones propias de su negocio. No ha implementado estndares de gobierno
corporativo. La administracin tiene conocimiento y experiencia en la industria.
Los objetivos estratgicos de la compaa estn delineados pero no definidos y
cumple ocasionalmente con los mismos. El crecimiento del negocio pudiera
sobrepasar la capacidad administrativa, transaccional y de los sistemas de control de
la compaa.
La compaa tiene fallas en la gestin integral de riesgos generales y del negocio,
tales como: financieros, legales, operacionales, tecnolgicos y reputacionales. Tiene
grado importante de exposicin a riesgos de contraparte con otros participantes del
mercado de valores, entre ellos, los depsitos centralizados de compensacin y
liquidacin de valores y la sociedad proveedora del sistema nico burstil.
realizan en una economa inestable, dentro de un marco regulatorio subdesarrollado
y con reglas ocasionalmente aplicadas. As mismo, su porcentaje de participacin en
el mercado es moderado. El sector de la industria no tiene barreras de entrada.
La capitalizacin y apalancamiento de la compaa muestran claras deficiencias
reflejando la necesidad de inyecciones de capital fresco. Los flujos de efectivo que
genera son negativos en relacin a sus necesidades. La compaa es
estructuralmente no rentable a nivel operacional.
La compaa tiene una estructura organizacional que muestra debilidades que
pudieran afectar materialmente su desempeo. La administracin tiene falta de
conocimiento y/o experiencia en la industria. No existen objetivos estratgicos de la
compaa y la administracin no cumple con los objetivos del negocio y financieros.
El crecimiento del negocio est por encima de los niveles sostenibles de la
capacidad administrativa, transaccional y de los sistemas de control de la compaa.
La compaa tiene graves deficiencias en la gestin integral de riesgos generales y
del negocio, tales como: financieros, legales, operacionales, tecnolgicos y
320
VALORES Y SEGUROS
reputacionales. Tiene un alto grado de exposicin a riesgos de contraparte con otros

participantes del mercado de valores, entre ellos, los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores y la sociedad proveedora del sistema nico
burstil.
Art. 8.- Revisin peridica y extraordinaria de la evaluacin de riesgos: Para la
autorizacin de funcionamiento de las bolsas de valores, as como para la prestacin de sus
servicios, se requerir de un informe de evaluacin de riesgos emitido por una calificadora
de riesgos.
Las compaas calificadoras debern revisar las evaluaciones otorgadas a las bolsas de
valores con la periodicidad de un (1) ao. Dicha periodicidad se entiende como vigencia de
la evaluacin y el plazo de revisin se contar a partir del otorgamiento de la ltima
evaluacin peridica o de la evaluacin inicial para los casos en que sea la primera
evaluacin.
Asimismo, las compaas calificadoras debern efectuar monitoreo permanente sobre las
evaluaciones otorgadas, de tal forma que la evaluacin de riesgos podr realizarse en
perodos menores a un (1) ao, ante situaciones extraordinarias, hechos relevantes, cambios
significativos o cualquier evento o situacin susceptible de afectar los fundamentos sobre
los cuales se realiz la evaluacin.
Art. 9.- Difusin de las evaluaciones otorgadas: Las compaas calificadoras debern
informar cualquier evaluacin otorgada as como sus revisiones peridicas o
extraordinarias, a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros Valores y Seguros,
a las bolsas de valores, as como publicarla en su pgina web de manera simultnea. Esta
obligacin se cumplir dentro del trmino de ocho (8) das siguientes a la sesin del comit
en donde se haya aprobado la respectiva evaluacin.
Los informes de evaluacin que hayan sido impugnados debern informarse y publicarse de
acuerdo a lo establecido en el inciso anterior, nicamente se agregar una nota que
especifique que la evaluacin de riesgos ha sido impugnada.
Art. 10.- Impugnacin de la evaluacin de riesgos: Las bolsas de valores podrn
impugnar la evaluacin otorgada, dentro del trmino de tres (3) das siguientes a la entrega
del informe.
Dicha impugnacin se presentar por escrito ante la compaa calificadora, con copia para
la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros Valores y Seguros y deber contener
argumentos sustentables o informacin adicional para que la calificadora presente la
impugnacin al comit de evaluacin si considera pertinente.
La calificadora de riesgo en el trmino de cinco (5) das deber contestar razonadamente la
impugnacin, despus de lo cual remitir sus resultados a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, Valores y Seguros en el trmino de tres (3) das.
321
VALORES Y SEGUROS
En caso de no haber un acuerdo entre las partes, la Superintendencia de Compaas,

Valores y Seguros, Valores y Seguros podr exigir una segunda evaluacin por parte de
otra calificadora de riesgos registrada, cuyo costo estar a cargo del sujeto calificado. En
este evento, ambas evaluaciones de riesgos debern ser comunicadas al pblico.
Art. 11.- Responsabilidad de la evaluacin: La evaluacin de riesgos y sus revisiones,
sern de responsabilidad de la compaa calificadora y de los miembros del comit que
hayan votado a favor de la evaluacin, y sern realizadas en base al correspondiente estudio
tcnico y de acuerdo a las disposiciones legales y reglamentarias vigentes.
DISPOSICIN TRANSITORIA NICA.- Las calificadoras de riesgo que se encuentren

inscritas en el Catastro Pblico del Mercado de Valores previo a prestar el servicio de
evaluacin de riesgos a las bolsas de valores debern presentar a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros, Valores y Seguros, las modificaciones a su reglamento
interno con el objeto de dar cumplimiento a lo establecido en la presente Norma, dentro del
plazo de cuarenta y cinco (45) das contados a partir de su vigencia.
La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, Valores y Seguros aprobar las
modificaciones al reglamento interno que efecten las calificadoras de riesgos y dispondr
su inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores, siempre y cuando se cumplan
las disposiciones de esta resolucin.
DISPOSICIONES GENERALES
Primera.- Los participantes del mercado de valores, que en forma voluntaria, contraten un
estudio de calificacin de riesgos para acciones o valores patrimoniales que emitan,
debern mantener la calificacin de forma ininterrumpida hasta la cancelacin de la
inscripcin de dichos valores del Catastro Pblico del Mercado de Valores.
Segunda.- La calificacin de riesgos obligatoria y voluntaria deber ser publicada en la
pgina web de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, Valores y Seguros, a
travs del Sistema Integrado del Mercado de Valores, dentro del trmino de tres (3) das de
otorgada.
Tercera.- Las calificadoras de riesgos debern remitir a la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, Valores y Seguros una matriz mensual de las calificaciones de riesgos
que hayan realizado para los participantes del mercado de valores o los valores emitidos
con la siguiente informacin: (a) Identificacin del participante del mercado de valores; (b)
Tipo de valor emitido; (c) Fecha de calificacin inicial; (d) Categora de calificacin inicial;
(e) Fecha de la ltima calificacin vigente; (f) Categora de calificacin vigente; (g) Fecha
de asignacin de credit watch y la justificacin; (h) Informacin sobre retrasos en los
322
VALORES Y SEGUROS
pagos; (i) Informacin sobre el incumplimientos en el pago; (j) Descripcin de problemas

detectados.
Adicionalmente, la informacin de la matriz de las calificaciones de riesgos se publicar
mensualmente en la pgina web de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros,
Valores y Seguros.
Nota: Resolucin 295-2016-V, 9-11-2016 expedida por la JPRMF, R.O. de 30 de diciembre de 2016
323
VALORES Y SEGUROS
TTULO XVIII: EMPRESAS VINCULADAS
CAPTULO I: GRUPO ECONMICO Y EMPRESAS VINCULADAS
SECCIN I: CRITERIOS PARA CALIFICAR LA VINCULACIN
Art. 1.- mbito y alcance: El presente captulo establece los criterios relacionados con la
vinculacin por propiedad, gestin o presuncin a que se refiere el artculo 191 de la Ley de
Mercado de Valores, y los criterios relacionados al grupo econmico, sin perjuicio de lo
previsto en otras normas jurdicas.
Art. 2.- Trminos: Para efectos de este captulo se entender como:
1. Persona Jurdica: a las sealadas en el Cdigo Civil ecuatoriano o a todo aquel ente
ficticio al que una norma jurdica ecuatoriana haya dotado de personalidad jurdica.
2. Vinculacin: a la relacin entre personas domiciliadas o no en el Ecuador, en las que
una de ellas participe directa o indirectamente en la direccin, administracin, control
o capital de la otra, que conlleve a un comportamiento sistemticamente concertado.
En el caso de las instituciones del sistema financiero, la vinculacin por propiedad,
por gestin y por presuncin, se establecer de acuerdo al Cdigo Orgnico
Monetario y Financiero y las normas dictadas por la Junta de Poltica y Regulacin
Monetaria y Financiera.
Nota: La Ley General de Instituciones del Sistema Financiero fue derogada por el numeral 2 del Captulo 2
de las Disposiciones Reformatorias y Derogatorias del Cdigo Orgnico Monetario y Financiero, publicado
en el Registro Oficial Suplemento 332 de 12 de Septiembre del 2014.
3. Participacin representativa: a la que existe en una persona jurdica, cuando la

propiedad de acciones y participaciones en conjunto, ms la de todos sus parientes
con derecho a voto especificados en el literal siguiente, representen un porcentaje
igual o superior al diez por ciento de su capital social.
La participacin representativa de una persona natural, en el capital social de una
persona jurdica, considerar la participacin de la persona natural ms la de todos
sus parientes, definidos en el numeral 4 del presente artculo.
La participacin representativa de una persona jurdica en el capital social de otra
persona jurdica, considerar la participacin de las personas naturales, sus parientes
324
VALORES Y SEGUROS
u otras personas jurdicas que tengan participacin en el capital social de aquella

persona jurdica, accionista o socia de la primera.
4. Pariente: a la persona que tenga con otra una relacin de parentesco con otra persona
de hasta el cuarto grado de consanguinidad y segundo de afinidad; comprendindose,
adems, al cnyuge o miembros de una unin libre reconocida legalmente.
5. Participacin indirecta: a la participacin representativa que posee una persona
natural o jurdica en el rgano de gobierno de otra persona jurdica, a travs, de por lo
menos, un pariente o persona jurdica.
6. Miembros de organismos administrativos: al representante legal, el gerente general,
los gerentes, administradores, asesores, apoderados, directores y todas aquellas
personas que, manteniendo o no vinculacin laboral con una persona jurdica, tengan
una influencia en las decisiones de esta ltima, conforme a las normas que la regulan.
7. Grupo econmico: al conjunto de personas jurdicas, cualquiera que sea su actividad
u objeto social, en el que alguna de ellas, denominada sociedad matriz, ejerce el
control de las dems, o en el que el control de las personas jurdicas que lo conforman
es ejercido, por lo menos, por una persona natural. Entindase tambin como grupo
econmico, al conjunto de empresas que forman parte del grupo financiero a que se
refiere el artculo 417 del Cdigo Orgnico Monetario y Financiero.
Nota: La Ley General de Instituciones del Sistema Financiero fue derogada por el numeral 2 del Captulo 2
de las Disposiciones Reformatorias y Derogatorias del Cdigo Orgnico Monetario y Financiero, publicado
en el Registro Oficial Suplemento 332 de 12 de Septiembre del 2014.
8. Control: a la capacidad de dirigir las actividades de por lo menos una persona

jurdica ejercida, directa e indirectamente, a travs de la posesin o representacin en
el capital o patrimonio de la misma.
9. Influencia significativa: a la capacidad de intervenir en las decisiones de polticas
administrativas, financieras y operativas en la(s) persona(s) jurdica(s).
Art. 3.- Vinculacin por propiedad: Se entender que existe vinculacin por propiedad
entre personas, cuando:
1. Una persona natural o jurdica tiene, directa o indirectamente, una participacin
representativa en el capital social o en el patrimonio de otra persona jurdica.
2. El pariente de uno de los accionistas o socios de una de las personas jurdicas tiene
participacin representativa, directa o indirecta, en el capital social de otra persona
jurdica.
Art. 4.- Vinculacin por gestin: Se entender que existe vinculacin por gestin entre
personas jurdicas cuando:
325
VALORES Y SEGUROS
1. Uno o ms de los miembros de su directorio o de sus organismos administrativos,

ejerzan funciones en ambas.
2. Una persona natural, miembro del directorio o de los organismos administrativos de
una de las personas jurdicas, haya ejercido alguno de tales cargos en alguna
oportunidad, durante el ltimo ao o tiene, directa o indirectamente, una participacin
representativa en el capital social de la otra persona jurdica.
3. El pariente de uno de los miembros del directorio o de uno de los miembros de los
organismos administrativos es miembro del directorio o de los organismos
administrativos de la otra.
Art. 5.- Vinculacin por presuncin: Se entender que existe vinculacin por
presuncin entre personas, cuando:
1. Exista un proveedor o cliente importante: se considera que un cliente o proveedor es
importante, cuando una o ms compraventas celebradas con una persona jurdica,
represente el treinta por ciento o ms de sus ventas totales o compras totales, segn el
caso, durante el ltimo ejercicio econmico.
2. Una misma garanta respalde las obligaciones de dos o ms personas.
3. Ms del cincuenta por ciento de las obligaciones de una persona jurdica, sea
garantizada por otra persona jurdica y esta ltima, no pertenezca al sistema
financiero.
4. Ms del cincuenta por ciento de las obligaciones de una persona jurdica, sean
acreencias de otra persona jurdica, y esta ltima, no sea empresa del sistema
financiero.
Art. 6.- Control del grupo econmico: Se presume la existencia de control del grupo
econmico, cuando:
1. Por la propiedad directa o indirecta de acciones, participaciones, contratos de
usufructo, prenda, fideicomisos o cualquier otro acuerdo entre accionistas o socios, se
cuente con ms de la mitad de los derechos de votos en las juntas generales de
accionistas o socios de una persona jurdica.
2. Sin contar con ms de la mitad de los derechos de voto en un rgano de gobierno de
una persona jurdica, se ejerza influencia significativa, directa o indirectamente, tanto
en la gestin como en las decisiones para designar o remover a la mayora de los
miembros de los rganos de gobierno.
Art. 7.- Vinculaciones en el grupo econmico: Existirn vinculaciones en el grupo
econmico, cuando:
326
VALORES Y SEGUROS
1. Las personas naturales pertenezcan al conjunto de personas que ejercen el control de

un grupo econmico.
2. Las personas jurdicas formen parte del mismo grupo econmico.
3. La persona natural sea miembro del directorio o de los organismos administrativos de
las personas jurdicas del grupo econmico al que pertenece la persona jurdica.
SECCIN II: REMISIN DE INFORMACIN AL CATASTRO PBLICO DEL

MERCADO DE VALORES
Art. 8.- Informacin de las empresas vinculadas y del grupo econmico: Los
participantes inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores deben remitir a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, a travs de la ficha registral, una
relacin de las personas naturales y jurdicas con las cuales se encuentren vinculadas, de
acuerdo a lo establecido en el presente captulo, indicando: naturaleza de la vinculacin,
nombres completos o razn social, domicilio, direccin, R.U.C., cdula de ciudadana y
pasaport, de ser el caso; capital suscrito, porcentaje de participacin, sector al que
pertenece y nombre de los miembros de los organismos administrativos.
Cualquier modificacin respecto a la informacin presentada, debe ser comunicada de
forma inmediata de ocurrido el hecho.
327
VALORES Y SEGUROS
TTULO XIX: AUDITORA EXTERNA
CAPTULO I: AUDITORAS EXTERNAS

VALORES
Art. 1.- Requisitos: Para obtener la inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de
Valores, la firma auditora externa deber cumplir al menos con los siguientes requisitos:
1. Solicitud de inscripcin dirigida al Superintendente de Compaas.
2. Ficha registral.
3. Encontrarse al da en el cumplimiento de obligaciones con la Superintendencia de
4. Nombramientos vigentes del o de los representantes legales y/o apoderados.
5. Breve descripcin del desarrollo de la firma auditora, incluyendo entre otros
antecedentes, la evolucin de los tipos de servicios prestados, las corresponsalas o
representaciones contradas.
6. Manual orgnico funcional.
7. Nmina de los clientes en trabajos de auditora externa de estados financieros, de los
ltimos cinco aos, sealando el total de horas profesionales de auditora
efectivamente ocupadas en cada perodo. En la nmina debern indicarse los clientes
que se mantienen vigentes, a la fecha de la solicitud de inscripcin y contener la
a. Razn social del cliente.
b. R.U.C. del cliente.
c. Perodos en que se prest el servicio.
d. El administrador, socio o persona que suscribi el informe de auditora a los
estados financieros.
328
VALORES Y SEGUROS
8. Certificado expedido por la firma de la cual tiene corresponsala y/o representacin,

en el que se especifique el nivel de corresponsala otorgado, debidamente legalizado.
de tenerla.
10. Acreditar que la compaa ha prestado servicios de auditora externa en los ltimos
cinco aos, para lo cual debe presentar las certificaciones conferidas por los
representantes legales o convencionales de las compaas que ha auditado.
11. Declaracin bajo juramento ante Notario Pblico de cada uno de sus
administradores, socios o personas a quienes la sociedad auditora externa encomiende
la direccin de una determinada auditora y los que firmen los informes y dictmenes
correspondientes que no se encuentren comprendidos dentro de las prohibiciones o
inhabilidades previstas en la Ley de Mercado de Valores y en esta Codificacin.
12. Deber informar y acreditar lo siguiente:
a. Existencia de reas o grupos especializados en Normas Internacionales de
Informacin Financiera y en auditora de industrias especficas.
b. Descripcin general del funcionamiento de la compaa, indicando la definicin y
descripcin de los distintos cargos dispuestos en la misma, nmero de
profesionales y otros trabajadores en cada categora y su grado de participacin en
la realizacin de los distintos servicios prestados por la compaa.
c. Nmina completa del personal tcnico que tenga experiencia en auditoras de
industrias especficas y conocimiento de las Normas Internacionales de
Informacin Financiera.
d. Nmina de los socios facultados para dirigir, conducir y suscribir los informes de
auditora, donde se deber sealar si estos socios son o han sido socios de alguna
otra entidad que preste servicios de auditora de estados financieros, indicando el
nombre de dichas entidades y el periodo por el cual el socio ha formado parte de la
misma.
e. Nmina de las personas facultadas para firmar los informes de auditora.
f. Descripcin de todos los tipos de servicios que presta la compaa.
g. Experiencia mnima de los socios o personas a quienes la sociedad auditora
externa encomiende la direccin de una determinada auditora y los que firmen los
informes y dictmenes correspondientes, de al menos 3 aos en auditorias de
estados financieros a las instituciones participantes del mercado financiero y/o del
mercado de valores obligadas a llevar auditora externa.
329
VALORES Y SEGUROS
13. Informe de cualquier accin judicial pendiente, civil o penal, sea en contra de la
sociedad o de sus socios; y de toda sentencia en firme, en su contra. Exceptuando los
procesos de la niez y adolescencia.
14. Reglamento interno, que deber cumplir con el contenido mnimo previsto en el
artculo 17 de la Seccin IV de este Captulo.
15. Identificar las personas que tendrn bajo su responsabilidad la elaboracin,
aprobacin y actualizacin de las normas contenidas en el reglamento interno as
como de aquellas a cargo de la supervisin de su cumplimiento.

CONTINUA
Art. 2.- Mantenimiento: A fin de mantener la inscripcin en el Catastro Pblico del

Mercado de Valores, las sociedades auditoras externas tendrn la obligacin de remitir
anualmente, a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, hasta el 30 de abril, la
siguiente informacin continua:
1. Estados financieros auditados.
2. Copia de la licencia profesional actualizada, otorgada por la Federacin Nacional de
Contadores del Ecuador, de los socios y personal que est a cargo de firmar los
informes de auditora.
3. Informe de ingresos anuales percibidos por cada cliente, suscrito por el representante
legal de la firma auditora.
a. Informacin sobre el monto de los ingresos totales percibidos de cada cliente
durante el ao inmediato anterior a la fecha de presentacin de la informacin,
indicando en forma puntual aquellos relacionados directamente con actividades de
auditora externa de estados financieros y aquellos provenientes de la prestacin de
otros servicios con la indicacin precisa del tipo de servicio prestado.
b. Informacin sobre los ingresos operacionales percibidos el ao anterior a la fecha
de presentacin de la informacin.
4. Informacin sobre clientes participantes del mercado de valores, sealando la
vinculacin con la auditora o entre sus clientes.
a. Informacin de la cartera de clientes que discontinuaron sus servicios durante el
periodo de informacin.
b. Informacin de los nuevos clientes a los cuales empezaron a proporcionarle sus
330
VALORES Y SEGUROS
servicios durante el periodo de informacin.

6. Actualizar la ficha registral, conforme lo prev esta codificacin.
Las sociedades auditoras externas debern comunicar, luego de 3 das de acaecido,
los cambios de las personas a cargo de la elaboracin, aprobacin y actualizacin de
las normas contenidas en el reglamento interno as como de aquellas a cargo de la
supervisin de su cumplimiento.
Art. 3.- Retraso de la expedicin del informe: Si, por circunstancias excepcionales, no
fuere posible para los auditores externos, expresar oportunamente su opinin, debern
comunicar por escrito a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros los motivos
que originaron esta situacin, sea cual fuere la instancia en que se encuentre el trabajo
realizado o por realizar.
La informacin antes citada, deber enviarse a la Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros, con anterioridad al vencimiento del plazo para la presentacin de los estados
financieros anuales.
Dicha informacin no libera al participante auditado que contrat los servicios de los
auditores externos, de las sanciones a que haya lugar por el no cumplimiento de los plazos
generales establecidos en la normativa vigente, para la entrega de los estados financieros
auditados.
SECCIN III: SUSPENSIN Y CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL

Art. 4.- Suspensin y cancelacin: Adems de las causales establecidas en la Ley de

Mercado de Valores y en la normativa respectiva, es causal de suspensin de la firma
auditora externa en el Registro del Mercado de Valores, la suspensin, por parte de la
Superintendencia de Bancos de la calificacin de una firma de auditora externa. sta ser
habilitada, cuando el auditor sancionado obtenga la respectiva rehabilitacin y comunique,
tal circunstancia, a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
La descalificacin de una firma auditora resuelta por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros o por la Superintendencia de Bancos, implica la cancelacin de su
inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
331
VALORES Y SEGUROS
Art. 5.- Funciones de las sociedades auditoras externas: Adems de las funciones
determinadas en el artculo 201 de la Ley de Mercado de Valores, las auditoras externas
debern:
1. Evaluar los sistemas de control interno y contable e informar, a la administracin de la
empresa, los resultados obtenidos. En el caso de auditoras recurrentes, evaluar el
cumplimiento de las observaciones establecidas en los perodos anteriores.
2. Revelar oportunamente a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros la
existencia de dudas razonables de que la empresa se mantenga como negocio en
marcha.
3. Comunicar de inmediato a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros si,
como producto del examen, detecta indicios o presunciones de fraude, abuso de
informacin privilegiada y actos ilegales.
Como anexo al informe de auditora externa de los participantes del mercado de
valores, la firma auditora incluir una certificacin juramentada, del equipo de
auditora participante y del suscriptor del informe, de no estar incursos en las
inhabilidades establecidas en el artculo 197 de la Ley de Mercado de Valores.
Art. 6.- Contenido mnimo del informe de auditora externa: Los informes de auditora
de los participantes del mercado de valores, adems de lo establecido en las Normas
Internacionales de Auditora y Aseguramiento NIAA y las resoluciones emitidas por la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, contendrn lo siguiente:
1. Opinin sobre si las actividades realizadas se enmarcan en la Ley.
2. Evaluacin y recomendaciones sobre el control interno.
3. Opinin sobre el cumplimiento de las obligaciones tributarias.
4. Opinin sobre el cumplimiento de las obligaciones establecidas por ley.
5. Opinin sobre el cumplimiento de medidas correctivas que hubiesen sido
recomendadas en informes anteriores.
Art. 7.- Exmenes especiales: Si la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros
por efecto del control realizado a los participantes del mercado, encontrare presunciones de
irregularidades, podr disponer la realizacin de exmenes especiales a cualquier firma de
auditora externa inscrita en el Catastro Pblico del Mercado de Valores. El pago de
honorarios por la realizacin de este examen correr a cargo del sujeto auditado.
Art. 8.- Contenido adicional del informe de auditora externa para bolsas de valores:
Adems de lo establecido en el artculo 6 de este captulo, el informe de auditora externa
incluir:
332
VALORES Y SEGUROS
1. Opinin sobre el cumplimiento de la normatividad vigente, con relacin a los

mecanismos de negociacin de valores.
2. Opinin sobre si los sistemas implementados garantizan el resguardo, seguridad y
transparencia de las operaciones realizadas a travs de las bolsas.
3. Opinin sobre si los beneficios obtenidos por la bolsa de valores, han sido
reinvertidos en el cumplimiento de su objeto.
4. Opinin sobre si los sistemas de informacin pblica son adecuados y oportunos.
5. Opinin sobre si las operaciones realizadas en la bolsa de valores se ajustan a la
normativa legal vigente.
Art. 9.- Contenido adicional del informe de auditora externa para casas de valores:
incluir:
1. Opinin sobre el cumplimiento de normas de solvencia y prudencia financiera, segn
los parmetros establecidos.
2. Opinin sobre la elaboracin acorde a esta codificacin de las rdenes de operaciones,
sus registros (de rdenes, operaciones y portafolios) y liquidaciones.
3. Verificacin de la existencia de los respectivos contratos de mandato que respalden la
administracin de portafolios de terceros.
4. Verificacin de que el portafolio propio sea integrado exclusivamente con valores y
documentos inscritos en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y, de que su
negociacin cumpla con las disposiciones legales y reglamentarias pertinentes.
Art. 10.- Contenido adicional del informe de auditora externa para depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores: Adems de lo establecido en el
artculo 6 de este captulo, el informe de auditora externa incluir:
1. Opinin sobre el cumplimiento de normas de solvencia y prudencia financiera, segn
los parmetros establecidos.
Verificacin de que se lleven los registros contables de los valores materializados y
desmaterializados, de la prioridad de los valores, de la seguridad en los sistemas
informticos, de la negociacin, de la constancia de tenencias entre otros; y de que se
rijan por los principios de prioridad de inscripcin y de tracto sucesivo.
Art. 11.- Contenido adicional del informe de auditora externa para las
administradoras de fondos y fideicomisos: Adems de lo establecido en el artculo 6 de
este captulo, el informe de auditora externa incluir:
333
VALORES Y SEGUROS
1. Revelacin de los fondos de inversin y negocios fiduciarios administrados por la

compaa, sealando el valor del patrimonio neto de cada uno.
2. Opinin sobre si la contabilidad de cada fondo de inversin y negocio fiduciario es
llevada en forma independiente a la de la administradora de fondos y fideicomisos.
3. Verificacin de la aplicacin de la inversin del cincuenta por ciento del capital
pagado de la administradora de fondos y fideicomisos, en unidades o cuotas de los
fondos que administre; y de que stas no excedan el treinta por ciento del patrimonio
neto de cada fondo.
Art. 12.- Contenido adicional del informe de auditora externa para fondos de
inversin: Adems de lo establecido en el artculo 6 de este captulo, el informe de
auditora externa incluir:
1. Opinin sobre si los gastos efectuados por el fondo son nicamente aquellos que
constan en el reglamento interno aprobado por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros.
2. Verificacin de que las inversiones del fondo se hayan efectuado, considerando las
disposiciones que constan en la Ley de Mercado de Valores, su reglamento interno y
esta codificacin.
Art. 13.- Contenido adicional del informe de auditora externa para emisores de
valores: Adems de lo establecido en el artculo 6 de este captulo, el informe de auditora
externa incluir:
1. Verificacin del cumplimiento de las condiciones establecidas en el prospecto de
oferta pblica.
2. Verificacin de la aplicacin de los recursos captados por la emisin de valores.
3. Verificacin de la realizacin de las provisiones para el pago de capital y de los
intereses, de las emisiones de obligaciones realizadas.
4. Opinin sobre la razonabilidad y existencia de las garantas que respaldan la emisin
de valores.
5. Opinin respecto a la presentacin, revelacin y bases de reconocimiento como
activos en los estados financieros de las cuentas por cobrar a empresas vinculadas.
Art. 14.- Contenido adicional del informe de auditora externa de calificadoras de
riesgo: Adems de lo establecido en el artculo 6 de este captulo, el informe de auditora
externa incluir una opinin sobre el cumplimiento de su reglamento tcnico de calificacin
de riesgo.
334
VALORES Y SEGUROS
Art. 15.- Contenido adicional del informe de auditora externa de negocios fiduciarios:
incluir:
1. Verificacin de que la contabilidad del negocio fiduciario refleja el cumplimiento del
objeto del fideicomiso.
2. Verificacin del cumplimiento de las instrucciones establecidas en el contrato.
3. Revelacin de los hechos o situaciones que impiden el normal desarrollo del negocio
fiduciario y que retardan, o pueden retardar de manera sustancial, su ejecucin y/o
terminacin del mismo.
4. Opinin sobre la razonabilidad del valor de los bienes del patrimonio del negocio
fiduciario.
5. Sobre fideicomisos mercantiles utilizados en procesos de titularizacin,
adicionalmente se verificar el cumplimiento de lo establecido para emisores de
valores.
Art. 16.- Informe confidencial para la administracin: La auditora externa, deber
dirigir al representante legal del participante del mercado de valores auditado, cuando
corresponda, un Informe confidencial, que contenga las recomendaciones, observaciones y
sugerencias sobre aquellos aspectos de importancia que deban ser tomados en cuenta para
la marcha del negocio.
La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, de considerarlo conveniente, podr
solicitar al representante legal del participante auditado, la presentacin del informe
confidencial.
Art. 17.- Prestacin de servicios a un mismo ente auditado: Las compaas auditoras
externas inscritas en el Catastro Pblico del Mercado de Valores podrn prestar sus
servicios a un mismo ente auditado durante perodos consecutivos de hasta tres aos,
cumplidos los cuales solo podrn prestarlos a la misma entidad despus de transcurrido un
plazo igual al nmero de aos en los cuales ofreci sus servicios en forma consecutiva a la
entidad auditada, contados desde la ltima fecha en que efectu las labores de auditora a
dicha entidad.
Art. 18.- Contenido mnimo del Reglamento Interno: El reglamento interno de la
compaa de auditora externa deber contener al menos lo siguiente:
1. Normas y polticas de procedimientos, control de calidad y anlisis de auditora que
contengan aquellos elementos mnimos que la compaa estime necesario sean
cumplidos para realizar adecuadamente el proceso de auditora, tales como:
a. Porcentaje mnimo de horas mensuales que los socios o personas a quienes la
sociedad encomiende la direccin de una determina auditora, dedicarn a cada
335
VALORES Y SEGUROS
fase del proceso de auditora de estados financieros.

b. Nmero mnimo de reuniones por cliente que se estima, que los socios o personas
a quienes la sociedad encomiende la direccin de una determinada auditora,
debern tener con el directorio de la entidad cuyos estados financieros se estn
auditando, o administradores si sta no tiene directorio; definiendo las fases del
proceso de auditora en las que se debieran llevar a cabo dichas funciones.
c. Nmero mnimo de reuniones de coordinacin por cliente que se estima tendrn
los socios o personas a quienes la sociedad encomiende la direccin de una
determinada auditora.
2. Normas de confidencialidad, manejo de informacin privilegiada, de acuerdo a lo
establecido en la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias,
especificando claramente la forma en que actuar la firma auditora ante casos que se
presenten con alguno de sus socios o dems personal de la compaa.
3. Normas y polticas sobre tratamiento de las irregularidades, anomalas o delitos que la
compaa auditora detecte en el desarrollo de la auditora y que afecten a la
administracin o contabilidad de las entidades auditadas. Estas normas debern
incluir los mecanismos para comunicar esas situaciones a los socios de la compaa
de auditora externa, al directorio de la entidad auditada o sus administradores si sta
no tiene directorio, al Ministerio Pblico, a la Superintendencia de Compaas y al
Registro del Mercado de Valores, segn lo establezca la misma reglamentacin en
consideracin a la gravedad de la situacin detectada.
4. Normas de idoneidad tcnica e independencia de juicio de los administradores, socios
que dirijan, conduzcan y suscriban los informes de auditora, o de las personas a
quienes la sociedad encomiende la direccin de una determinada auditora, y de todos
los miembros del equipo que participen en dichas auditoras. Estas normas deben
contener en detalle, al menos, las siguientes materias:
a. Ttulo acadmico requerido segn el cargo o funcin desempeada con la
especialidad que se requiera para tales fines, debidamente inscrito en el
SENECYT.
b. Experiencia mnima exigida segn el cargo o funcin desempeada, en el mbito
de auditoras de estados financieros. Para los administradores, socios que dirijan,
conduzcan y suscriban los informes de auditora, o de las personas a quienes la
sociedad encomiende la direccin de una determinada auditora, se deber contar
con una experiencia de por lo menos cinco aos en auditoras a estados
financieros.
c. Experiencia mnima exigida, segn el cargo o funcin desempeada, en el mbito
de auditoras de estados financieros a entidades de la misma industria a la que
pertenece la entidad en cuya auditora se est participando, o el procedimiento
336
VALORES Y SEGUROS
alternativo que emplear la firma auditora para suplir la falta de esa experiencia,
de manera de no afectar la calidad del proceso de auditora. En el caso de
administradores, socios que dirijan, conduzcan y suscriban los informes de
auditora, o de las personas a quienes la sociedad encomiende la direccin de una
determinada auditora, se deber contar con una experiencia de por lo menos cinco
aos en auditoras a las entidades de la misma industria.
d. Explicacin de aquellos servicios que la compaa auditora externa y su personal
no estn autorizados a realizar, por cuanto podran comprometer su independencia
de juicio en la prestacin de los servicios de auditora externa.
e. Poltica de rotacin de los equipos de trabajo en las auditoras de estados
financieros a una misma entidad.
5. Normas que regulen los procedimientos de control que sern utilizados por la
compaa auditora para verificar el cumplimiento de los requerimientos de
independencia de juicio e idoneidad tcnica de los administradores, socios que
dirijan, conduzcan y suscriban los informes de auditora, o de las personas a quienes
la sociedad encomiende la direccin de una determinada auditora, y de todos los
miembros del equipo que participen en ellas. Los antecedentes que respalden el
cumplimiento de tales requerimientos debern quedar a disposicin de la autoridad de
control.
6. Normas que regulen los programas de formacin continua y capacitacin profesional
para los socios o auditores o personal que dirijan, conduzcan o suscriban los informes
de auditora y de todos los miembros del equipo que apoyen o participen en los
procesos de auditora de estados financieros. Tales normas, al menos debern
considerar el nmero mnimo de horas de capacitacin anual, segn el cargo o
funcin desempeada.
7. Normas que regulen la estructura de cobro de honorarios de la compaa auditora, a
efectos de evitar potenciales conflictos de inters que amenacen la independencia de
juicio del auditor externo con la compaa auditada, en los trminos determinados en
la Ley de Mercado de Valores.
8. Normas y principios que deben guiar el actuar de todo el personal de la compaa
auditora, independiente del vnculo contractual con ella, junto con procedimientos
adecuados para capacitar a su personal respecto de tales principios.
9. Normas que aseguren la correlacin de la estructura fsica organizacional y
tecnolgica y el nmero de compaas auditadas.
Las compaas auditoras debern mantener a disposicin del pblico una copia
actualizada de su Reglamento Interno en la pgina principal de su sitio en internet,
bajo un vnculo destacado denominado Reglamento Interno.
337
VALORES Y SEGUROS
Art. 19.- Remisin del informe completo de auditoras: Las firmas auditoras externas
deben remitir al Registro del Mercado de Valores, dentro del plazo de ocho das de emitido,
el informe completo de las auditoras realizadas a los entes de mercado de valores y sus
dictmenes.
Igualmente, en caso de que exista duda razonable de que la compaa auditada se mantenga
como negocio en marcha, o si producto del examen detecta indicios o presunciones de
fraude, abuso de informacin privilegiada y otros actos ilcitos, deber ponerlo en
conocimiento de las autoridades competentes y de la Superintendencia de Compaas,
dentro del plazo de tres das de detectados.
338
VALORES Y SEGUROS
TTULO XX: RESPONSABILIDAD, INFRACCIONES Y

SANCIONES
CAPTULO I: INSPECCIN DE CONTROL Y PROCEDIMIENTO

ADMINISTRATIVO SANCIONADOR
SECCIN I: DISPOSICIONES GENERALES
Art. 1.- mbito administrativo: El presente captulo establece el procedimiento

administrativo para la determinacin de responsabilidades e imposicin de sanciones
administrativas a los partcipes del mercado de valores, en los trminos de la Ley de
Mercado de Valores.
Art. 2.- rganos competentes: El Superintendente de Compaas o sus delegados
conocern y sancionarn en primera instancia las infracciones administrativas en general y
las infracciones administrativas en particular, definidas en la Ley de Mercado de Valores.
Art. 3.- Principios rectores: El procedimiento administrativo sancionador que se tramite
ante la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros observar los principios de
presuncin de inocencia, legalidad, economa procesal, disposicin y oficiosidad, celeridad,
seguridad jurdica, transparencia, proporcionalidad, y en general los derechos de proteccin
y garantas consagrados en la Constitucin de la Repblica del Ecuador.
Art. 4.- Inspeccin de control: La inspeccin de control, in situ o extra situ, constituye
una fase previa al inicio del procedimiento administrativo sancionador, y se desarrolla en
ejercicio de las atribuciones de supervisin y control de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, de oficio o por denuncia debidamente calificada.
Art. 5.- Sustanciacin del procedimiento administrativo sancionador: El procedimiento
administrativo sancionador ser sustanciado a travs del rea de Fiscalizacin de la oficina
respectiva.
Art. 6.- Suspensin de los trminos: El Superintendente de Compaas o su delegado
podr suspender el decurso de los trminos previstos en este captulo cuando se requiera
informacin o el pronunciamiento de otra entidad u organismo del sector pblico. Tal
suspensin no podr exceder el trmino de treinta das, vencido el cual se continuar con el
trmite respectivo, an si no se contare con la contestacin de la entidad requerida.
339
VALORES Y SEGUROS
Art. 7.- Presuncin de inocencia: La presuncin de inocencia se garantizar de acuerdo

con la normativa constitucional y legal, y conforme a las siguientes disposiciones:
1. El procedimiento sancionador respetar la presuncin de no existencia de
responsabilidad administrativa mientras no se demuestre lo contrario.
2. Los hechos constatados por servidores a los que se reconoce la condicin de
autoridad, y que se formalicen en documento pblico observando los requisitos
legales pertinentes, tendrn valor probatorio sin perjuicio de las pruebas que en
defensa de sus respectivos derechos o intereses puedan sealar o aportar los propios
administrados.
3. Se practicarn de oficio o se admitirn a propuesta del presunto responsable cuantas
pruebas sean adecuadas para la determinacin de hechos y posibles
responsabilidades, as como aquellas que demuestren inexistencia de responsabilidad
de la persona investigada. Slo podrn declararse improcedentes aquellas pruebas que
por su relacin con los hechos no puedan alterar la resolucin final a favor del
presunto responsable.
Art. 8.- Derechos del presunto responsable o infractor: El procedimiento garantizar al
presunto responsable los siguientes derechos:
1. A ser notificado de los hechos que se le imputen, de las infracciones que tales hechos
puedan constituir y de las sanciones que, en su caso, se le pudieran imponer, as como
de la identidad del sustanciador y de la autoridad competente para imponer la
sancin, y de la norma que atribuya tal competencia.
2. A formular alegaciones y utilizar los medios de defensa admitidos por el
ordenamiento jurdico, que resulten procedentes.
Art. 9.- Principio de proporcionalidad: La Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros impondr las sanciones administrativas con atencin a los siguientes criterios, los
cuales se reflejarn en los informes correspondientes:
1. Los antecedentes del infractor en el mercado de valores.
2. Las circunstancias de la comisin de la infraccin.
3. El perjuicio causado o el potencial perjuicio a los participantes del mercado o a
terceros.
4. La repercusin social o en el mercado, de la infraccin cometida.
5. La reincidencia en la comisin de la infraccin, en los trminos previstos en la Ley de
Mercado de Valores.
6. La obstruccin o falta de colaboracin con la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros en la fase de inspeccin o durante el procedimiento.
340
VALORES Y SEGUROS
7. La renuencia o desacato a las medidas correctivas o de saneamiento dispuestas por la

8. Si la comisin de la infraccin pudiera derivar en lucro o aprovechamiento indebido
para s o para un tercero.
9. Si se vulnera la eficacia en la aplicacin de los principios jurdicos tutelados por la
Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.
10. El reconocimiento o aceptacin expresa y oportuna del ente investigado sobre la
comisin de la infraccin.
11. Las acciones ejecutadas con el fin de regularizar el incumplimiento detectado.
Art. 10.- Acumulacin: La instancia administrativa que inicie o tramite un procedimiento,
cualquiera que haya sido su forma de iniciacin, podr disponer su acumulacin con otros
con los que guarde identidad sustancial o ntima conexin. No proceder recurso alguno
contra la resolucin de acumulacin.
Art. 11.- Informes tcnicos: El rea de control de mercado de valores ser la dependencia
encargada de emitir los informes tcnicos en sus respectivas jurisdicciones.
Por su carcter especializado, los informes tcnicos debern contener:
1. Una descripcin detallada y fundamentada de los hechos investigados, con indicacin
del lugar y da en que se han practicado las diligencias, la identificacin y descripcin
de informes previos con observaciones trasladadas al administrado, la forma como se
ha determinado los hechos, y la norma cuyo cumplimiento se controla. Se adjuntarn
documentos y otras evidencias que se hubieren obtenido.
Los hechos materia del informe estarn claramente determinados, por lo que su
estructura deber contener antecedentes, anlisis, conclusiones y recomendaciones.
2. Los datos generales del investigado.
3. La indicacin motivada del hecho o hechos constitutivos de la presunta infraccin.
4. Se har constar dentro de las observaciones si el sujeto de control ha incurrido en la
misma conducta en ocasiones anteriores y la sancin impuesta, y de ser as, los datos
de los informes tcnicos emitidos sobre ese particular y las circunstancias que puedan
incidir en la graduacin de la sancin.
5. Nombre, firma y rbrica del tcnico o tcnicos responsables y de la autoridad del rea
de control respectiva, y fecha de su expedicin.
Art. 12.- Informes de fiscalizacin: El rea de fiscalizacin ser la dependencia encargada
de emitir los informes de fiscalizacin.
341
VALORES Y SEGUROS
Los informes de fiscalizacin debern contener los fundamentos de hecho y de derecho, la

relacin causal entre lo verificado en las acciones de control con las normas jurdicas
pertinentes para que los actos administrativos que se emitan por parte de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, de manera especial los oficios,
providencias y resoluciones, estn debidamente motivados de conformidad con lo que
establece el artculo 76, nmero 7, letra l) de la Constitucin de la Repblica del Ecuador.
Los informes de fiscalizacin, a fin de garantizar la motivacin de los actos expedidos
dentro del procedimiento administrativo sancionador, debern contener:
1. Antecedentes.- Identificacin del presunto infractor a quien se le atribuye el hecho
informado por el rea de control de mercado de valores. Se har expresa referencia al
nmero y fecha del respectivo informe tcnico. Adicionalmente, podrn constar
referencias a documentos, circunstancias, etc., que puedan influir en el anlisis, por
estar relacionados de alguna forma con el proceso.
2. Fundamentos de Hecho.- Indicacin del hecho informado por el rea de control, con
mencin del informe que lo sustenta y dems antecedentes que lo fundamenten (tales
como oficios recibidos o remitidos, relacionados con el hecho).
3. Consideraciones Jurdicas.- Debern incluirse elementos de relevancia jurdica a fin
de asegurar la motivacin, tales como doctrina, jurisprudencia, etc.
4. Competencia.- Enunciacin de las disposiciones constitucionales, legales y
normativas que justifiquen la competencia del rgano de mercado de valores
actuante.
5. Fundamentos de Derecho.- Enunciacin de las disposiciones constitucionales,
legales, normativas o contractuales, cuyo cumplimiento habra sido inobservado con
la conducta del presunto infractor.
6. Presunta infraccin y sancin.- Mencionar la disposicin jurdica que el presunto
infractor habra transgredido. Se detallar la presunta infraccin y la sancin que
correspondiere. En la sustanciacin del proceso se analizar la concurrencia de
atenuantes y agravantes, que influirn en la graduacin de la sancin.
7. Procedimiento a seguir.- El previsto en este captulo.
8. Anlisis jurdico.- En forma argumentada y razonada, se relacionarn los hechos
descritos en el informe tcnico, con las disposiciones legales y dems normativa del
mercado de valores cuyo cumplimiento se controla, determinando en forma clara los
indicios y circunstancias que justifican la posible existencia de la infraccin y la
responsabilidad del presunto infractor.
9. Conclusin.- Con fundamento en el anlisis jurdico se concluir con la pertinencia
de iniciar el proceso administrativo, adoptar medidas administrativas (tales como
342
VALORES Y SEGUROS
medidas correctivas y de saneamiento, preventivas o societarias) o archivar el

expediente, o establecer responsabilidad administrativa e imponer la sancin
pertinente, segn corresponda.
SECCIN II: INSPECCIN DE CONTROL
SUBSECCIN I: NORMAS COMUNES
Art. 13.- Origen de la inspeccin: La inspeccin de control puede originarse por las
siguientes formas:
1. De oficio, cuando en el ejercicio de sus habituales funciones de control, o como
producto del anlisis de la informacin peridica u ocasional o cuando, por cualquier
medio, la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros tuviere conocimiento
de conductas o hechos susceptibles de constituir infraccin administrativa.
2. Por denuncia presentada al Superintendente de Compaas o su delegado por
cualquier persona, con las formalidades previstas en esta Seccin.
Art. 14.- Inspeccin de control: La inspeccin de control podr determinarla existencia de
elementos suficientes que hagan presumir la comisin de una posible infraccin
administrativa, con la prctica de actividades de supervisin, verificacin o auditora, tales
como:
1. Inspecciones in situ que realice el personal del rea de mercado de valores de la
2. Requerimientos de informacin a partcipes del mercado de valores.
3. Requerimientos de informacin que se realicen a personas naturales o jurdicas
pblicas y privadas, que sirvan de elementos de conviccin para establecer la
existencia o no de una posible infraccin.
4. Investigaciones sobre hechos alegados en reclamaciones y denuncias presentadas
contra personas reguladas por la Ley de Mercado de Valores.
5. En general, la ejecucin de actividades para el control del cumplimiento de
disposiciones legales y normativas en el mbito del mercado de valores.
El resultado de estas actividades y diligencias deber encontrarse claramente detallado en el
informe tcnico, en la forma que se establece en este captulo.
343
VALORES Y SEGUROS
SUBSECCIN II: DENUNCIA
Art. 15.- Presentacin de la denuncia y sustanciacin: La denuncia deber dirigirse al

Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su delegado, y se presentar por
escrito ante el Secretario General respectivo o ante los servidores que hagan sus veces en
las intendencias regionales o delegaciones.
Los funcionarios que hagan las veces de Secretario General en las intendencias regionales y
delegaciones que no cuenten con un rea de mercado de valores, remitirn en el trmino de
dos das la denuncia y todos sus anexos al Secretario General de la jurisdiccin que
corresponda, sin analizar o pronunciarse sobre su procedibilidad o admisibilidad.
El Secretario General de la jurisdiccin correspondiente ser el responsable de sustanciar el
proceso de denuncia hasta que se halle en estado de resolucin por parte del
Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su delegado, y de organizar el
expediente.
Art. 16.- Contenido de la denuncia: La denuncia ser concreta y contendr:
1. Designacin de la autoridad administrativa ante quien se la formula.
2. Nombres y apellidos completos del denunciante, edad, nacionalidad, estado civil,
profesin o actividad, nmero de cdula de identidad o de registro nico de
contribuyentes, segn sea el caso.
3. Razn o denominacin social u objetiva y los documentos que acrediten la
representacin legal, si la denuncia se la hace en representacin de una persona
jurdica.
4. Razn o denominacin social u objetiva del participante del mercado de valores
denunciado; nombres y apellidos del funcionario o funcionarios de dicho participante
contra quien o quienes se proponga la denuncia. Si se tratare de una persona natural,
los nombres y apellidos de la persona denunciada.
5. Direccin exacta en donde se encuentran las oficinas o instalaciones de la persona
natural, compaa o ente denunciado, si fuere conocida por el denunciante.
6. Afirmacin del denunciante bajo juramento de que el denunciado o denunciados son
personas cuya individualidad o residencia sea imposible determinar, cuando
corresponda.
7. Declaracin jurada de que el denunciante no ha sometido los hechos materia de la
denuncia a conocimiento y decisin de la justicia ordinaria, constitucional o arbitral,
o ante otras autoridades o instituciones.
344
VALORES Y SEGUROS
8. Fundamentos de hecho y de derecho en los que se basa la denuncia, expuestos en

forma clara y sucinta.
9. Sealamiento de los perjuicios causados o que pudieren causarse al denunciante o a
terceros, por los hechos o conductas denunciados.
10. La peticin o pretensin concreta que se formula.
11. El sealamiento del domicilio donde deber notificarse al denunciante.
12. La firma del denunciante o su representante legal para el caso de personas jurdicas,
de su apoderado y, en cualquier caso, del abogado patrocinador. A la denuncia se
adjuntar el poder general o especial conferido por el denunciante y el nombramiento
debidamente legalizado del representante legal de la persona jurdica que interponga
la denuncia, segn fuere el caso.
A la denuncia se adjuntarn los documentos de que disponga el denunciante para sustentar
su comparecencia y el contenido de la denuncia.
Art. 17.- Improcedibilidad: Si la denuncia se refiriere, o an sin referirse, condujere al
esclarecimiento de cualquier hecho de competencia de jueces, rbitros u otras autoridades,
el Secretario General, antes de la calificacin, declarar mediante providencia la
improcedibilidad de su trmite y ordenar su archivo.
Art. 18.- Ampliacin o aclaracin: En caso de que la denuncia no reuniere uno o ms de
los requisitos previstos en el artculo 16 o si fuere incompleta u obscura en alguna de sus
partes o expresiones, el Secretario General ordenar que se la complete o aclare dentro del
trmino de tres das contado desde la correspondiente notificacin.
Si el denunciante no completare o aclarare su denuncia dentro del trmino sealado en este
artculo, o si su ampliacin o aclaracin fueren insuficientes, el Secretario General
dispondr su archivo.
Art. 19.- Calificacin: Si la denuncia reuniere los requisitos previstos en el artculo 16 de
este captulo, el Secretario General la admitir al trmite y, en la misma providencia,
sealar lugar, fecha y hora para el reconocimiento de la firma y rbrica por parte del
denunciante, dispondr correr traslado al denunciado con copias certificadas de la denuncia,
y ordenar la realizacin de la inspeccin de control a fin de verificar los hechos
denunciados.
La diligencia de reconocimiento de la firma y rbrica se cumplir dentro del trmino de tres
das contados a partir de su notificacin al denunciante, bajo apercibimiento de archivo.
El traslado al denunciado tendr efecto de notificacin y se practicar junto con el inicio de
la diligencia de inspeccin, que deber cumplirse dentro del trmino de quince das.
345
VALORES Y SEGUROS
Art. 20.- Reconocimiento de firma y rbrica: El reconocimiento de firma y rbrica del

denunciante se asentar en un acta que deber ser firmada por l, con constancia de su
nmero de cdula de ciudadana, y por el Secretario General.
Si el denunciante no reconociere su firma y rbrica en el trmino previsto, se archivar la
denuncia.
Art. 21.- Remisin de expediente: Reconocida la firma y rbrica del denunciante, el
Secretario General remitir en el trmino de un da el expediente ntegro al rea de control,
con el fin de que se realice la inspeccin de control ordenada en la providencia de
calificacin.
Art. 22.- Informacin adicional: La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros
podr, en cualquier momento, requerir al denunciante y al denunciado o denunciados, que
informen y presenten los documentos que contribuyan al esclarecimiento de los hechos.
Art. 23.- Informes:.- El rea de control practicar las diligencias correspondientes y
elaborar su informe tcnico final en un trmino mximo de noventa das a partir de la
recepcin del expediente. El informe tcnico, que se presentar al Superintendente de
Compaas, Valores y Seguros o su delegado, se elaborar con arreglo a lo prescrito en el
artculo 11 de este captulo, con la recomendacin expresa de archivar la denuncia, iniciar
un procedimiento administrativo sancionador o adoptar medidas administrativas, segn
correspondiere. La recomendacin de adoptar medidas administrativas y la de iniciar un
procedimiento administrativo sancionador no sern mutuamente excluyentes.
De estimarlo necesario, el Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su delegado
requerir la prctica de nuevas diligencias e informes. En este caso, las diligencias e
informes que requiera el Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su delegado
se cumplirn en el trmino que fije dicha autoridad, el cual no podr ser superior a quince
das.
Recibido a conformidad el informe tcnico, el Superintendente de Compaas, Valores y
Seguros o su delegado enviar el expediente al rea de fiscalizacin para que elabore el
informe respectivo en el trmino de treinta das. El informe del rea de fiscalizacin se
presentar al Superintendente de Compaas o su delegado y se pronunciar sobre la
procedencia de archivar la denuncia o iniciar un procedimiento administrativo sancionador
y, de ser el caso, sobre la adopcin de medidas administrativas.
Art. 24.- Decisin sobre la denuncia: El Superintendente de Compaas, Valores y
Seguros o su delegado adoptar la decisin y expedir el acto o actos administrativos que
correspondan dentro del trmino de diez das a partir de la recepcin del expediente, salvo
que a su criterio se requiriere la prctica de nuevas diligencias e informes. En este ltimo
caso, las diligencias e informes que requiera el Superintendente de Compaas, Valores y
Seguros o su delegado se cumplirn en el trmino que fije dicha autoridad, el cual no podr
ser superior a quince das.
346
VALORES Y SEGUROS
El acto o actos administrativos en los que se exprese la decisin final sern notificados a las
partes por el Secretario General respectivo.
347
VALORES Y SEGUROS
SECCIN III: PROCEDIMIENTO ADMINISTRATIVO SANCIONADOR COMN
Art. 25.- Etapas: El proceso administrativo sancionador comprender las siguientes etapas:
1. Inicial.- Consiste en la decisin de inicio del procedimiento contenida en el auto de
apertura del procedimiento administrativo sancionador y la notificacin con la misma
al presunto infractor.
2. Intermedia.- Comienza con la recepcin del escrito de contestacin al auto de
apertura del procedimiento en el que, en ejercicio de su derecho a la defensa, el
presunto infractor puede presentar o solicitar la prctica de pruebas de descargo. Al
respecto se elaborar el informe de fiscalizacin en el que se reflejar el resultado del
anlisis realizado y la valoracin de las pruebas presentadas y las que obren en el
expediente. Esta etapa concluye con la elaboracin del proyecto de resolucin que
ser remitido a la autoridad competente para su suscripcin.
3. Resolutiva.- Comprende la emisin de la resolucin y su posterior notificacin a la
persona investigada, con el establecimiento de responsabilidades administrativas por
la comisin de una infraccin, o la decisin de abstenerse y disponer el archivo del
expediente, segn fuere el caso. La resolucin se notificar asimismo al rea de
control encargada de la verificacin del cumplimiento de lo dispuesto.
4. Ejecucin de la resolucin.- Comprende una serie de medidas y actuaciones que
debern realizarse para asegurar el cumplimiento de lo dispuesto en la resolucin, por
parte del rea de control que haya detectado y analizado el hecho materia de
juzgamiento. El rea de control deber informar sobre lo verificado en un trmino que
no podr exceder de treinta das, luego de transcurrido el plazo o trmino dispuesto en
la parte resolutiva para que el procesado arbitre las medidas necesarias encaminadas a
corregir la conducta.
5. Impugnacin Administrativa.- La persona sancionada podr impugnar en sede
administrativa la resolucin respectiva, con arreglo a lo establecido en la Ley de
Mercado de Valores.
Art. 26.- Inicio del procedimiento: El procedimiento administrativo sancionador empieza
con la notificacin del auto de apertura del procedimiento, dictado por el Superintendente
de Compaas, Valores y Seguros o su delegado.
El auto de apertura contendr:
1. Designacin de la autoridad competente para determinar la existencia o no de
responsabilidad administrativa e imponer la sancin correspondiente, y la norma
que atribuya tal competencia.
348
VALORES Y SEGUROS
2. Hechos que se le imputan al presunto infractor.

3. La norma incumplida por parte del presunto responsable.
4. Las infracciones que tales hechos puedan constituir y las sanciones que se le
podran imponer.
5. Los documentos que sirven de sustento para el inicio del procedimiento.
6. Un trmino no menor a diez das ni mayor a treinta para el ejercicio de la defensa
por parte del presunto infractor.
7. La advertencia de la obligacin que tiene el presunto infractor de contestar dentro
del trmino fijado, anunciar y solicitar la prctica de sus pruebas y sealar domicilio
para futuras notificaciones.
El auto de apertura del procedimiento, conjuntamente con el informe respectivo, ser
elaborado por el rea de fiscalizacin dentro del trmino de treinta das contados desde la
fecha de recibido el informe tcnico, siempre y cuando el Superintendente de Compaas,
Valores y Seguros o su delegado haya resuelto que existen elementos suficientes para
iniciar dicho procedimiento.
Art. 27.- Ejercicio de la defensa: Al notificarse el auto de apertura del procedimiento,
quedar abierto el trmino fijado para el ejercicio de la defensa por parte del presunto
infractor. Este trmino podr prorrogarse por una sola vez, siempre que existieren causas
motivadas, como el caso fortuito y la fuerza mayor, por el mismo tiempo que fue concedido
originalmente.
La contestacin al auto de apertura del procedimiento, as como los escritos que presentare
el presunto infractor dentro del proceso, deber contener firma de abogado debidamente
autorizado por el representante legal o convencional del presunto infractor. Los documentos
que se acompaen debern presentarse en original o copia certificada o autenticada por
Notario Pblico o autoridad competente.
El presunto infractor estar en la obligacin de probar los hechos que alega. La no
contestacin dentro del trmino previsto para el efecto se entender como negativa pura y
simple de los cargos contenidos en el auto de inicio y sus documentos de sustento. En caso
de presentarse la defensa de forma extempornea se la tomar en consideracin nicamente
en calidad de alegato y siempre y cuando la resolucin an no haya sido emitida.
Art. 28.- Periodo de prueba: Vencido el trmino para contestar el auto de apertura del
procedimiento, y siempre que el presunto infractor haya solicitado la prctica de pruebas, el
Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su delegado declarar abierto el
periodo de prueba por diez das, para lo cual se emitir el correspondiente auto y se
notificar con tal resolucin.
349
VALORES Y SEGUROS
En aplicacin del principio de contradiccin consagrado en la Constitucin de la Repblica

del Ecuador, el presunto infractor podr solicitar la prctica de pruebas pertinentes y
adecuadas, siempre que stas guarden relacin con el hecho materia de juzgamiento, de tal
forma que puedan incidir en la decisin de la autoridad competente, y no tiendan a retardar
la tramitacin de la causa, afectando los trminos fijados para la sustanciacin del
procedimiento. Las pruebas sern obtenidas con observancia de las garantas del debido
proceso y dems derechos constitucionales, caso contrario carecern de eficacia probatoria.
En aplicacin de los principios de economa procesal y contradiccin, la Superintendencia
de Compaas, Valores y Seguros podr disponer que las pruebas testimoniales y otras de
carcter presencial se practiquen el da de la audiencia.
En la valoracin de las pruebas presentadas, la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros considerar todas aquellas que se relacionen con los hechos que generaron la
presunta infraccin y las apreciar conforme a las reglas de la sana crtica.
Art. 29.- Audiencia: Una vez finalizado el periodo de prueba se convocar al presunto
responsable a la audiencia, la cual se celebrar ante el Superintendente de Compaas,
Valores y Seguros o su delegado en un plazo no mayor a 15 das, contados desde la
notificacin del correspondiente auto. Los interesados podrn alegar y presentar los
documentos y justificaciones que estimen pertinentes.
Si antes del vencimiento del plazo los interesados manifiestan su decisin de no efectuar
alegaciones verbales o escritas, ni aportar nuevos documentos o justificaciones, o no se
pronunciaren, se podr omitir la audiencia y se continuar con el procedimiento establecido
en este Captulo.
Art. 30.- Actuaciones complementarias: El Superintendente de Compaas, Valores y
Seguros o su delegado podr disponer motivadamente, y con carcter previo a la expedicin
de la resolucin, que se lleven a cabo actuaciones complementarias si las considera
necesarias para la mejor determinacin de los hechos. Las actuaciones complementarias se
ejecutarn en el trmino que fije el Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su
delegado, el cual no podr exceder de sesenta das.
Art. 31.- Informe.- A fin de establecer la responsabilidad del presunto infractor en el
hecho materia del juzgamiento, el informe del rea de fiscalizacin que se emita en la etapa
intermedia deber contener una relacin sucinta de las piezas procesales generadas hasta el
momento; una referencia a la contestacin remitida por el presunto infractor; una referencia
al informe tcnico; el anlisis de los argumentos jurdicos presentados en el escrito de
contestacin y, en la presentacin o prctica de pruebas; y, el anlisis de los aspectos
relevantes desde el punto de vista jurdico, sostenidos en el informe tcnico. El informe
contendr adems una expresa indicacin respecto al cumplimiento de observaciones
efectuadas dentro de la inspeccin de control, recomendando: la abstencin en caso de
determinarse que se ha desvirtuado el hecho imputado o su responsabilidad; o, la sancin
350
VALORES Y SEGUROS
en caso de determinarse un incumplimiento, la misma que ser fijada por la autoridad

competente con la asesora del rea de fiscalizacin.
El rea de fiscalizacin elaborar el informe sealado en este artculo y lo remitir al
Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su delegado en un trmino mximo de
cuarenta y cinco das
Los informes tcnicos y de fiscalizacin debern cumplir con el contenido establecido en la
Seccin I de este Captulo.
Art. 32.- Trmino para resolver: El Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o
su delegado expedir la resolucin que corresponda dentro del trmino de diez das a partir
de la recepcin del expediente con el informe de fiscalizacin, salvo que a su criterio se
requiriere la prctica de nuevas diligencias e informes. En este ltimo caso, las diligencias e
informes que requiera el Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su delegado
se cumplirn en el trmino que fije dicha autoridad, el cual no podr ser superior a quince
das.
Art. 33.- Resolucin sancionatoria: Cuando la autoridad competente encuentre
fundamentos claros de la existencia del hecho constitutivo de la infraccin y la
responsabilidad del presunto infractor, dictar la resolucin correspondiente que contendr,
al menos, lo siguiente:
1. Designacin de la autoridad que impone la sancin.
2. Sealamiento de la totalidad de las diligencias practicadas.
3. Valoracin de las pruebas practicadas y especialmente de aqullas que constituyan el
fundamento bsico de la decisin.
4. Relacin motivada de los hechos considerados probados y constitutivos de una
infraccin administrativa, de ser el caso.
5. Fundamentacin de la calificacin jurdica de los hechos, esto es, la relacin de los
hechos probados y su correspondencia con las normas que se consideran
transgredidas, con indicacin de las pruebas que sustentan tal relacin.
6. Indicacin clara de la persona o personas a las que se atribuye responsabilidad
administrativa.
7. Sanciones que se imponen.
8. Presuncin de la comisin de algn delito y la disposicin de informar a la Fiscala
General del Estado para los fines consiguientes, de ser el caso.
Esta resolucin deber ser notificada a la persona o personas sancionadas en un trmino no
mayor a cinco das a partir de su expedicin.
351
VALORES Y SEGUROS
Las resoluciones sern motivadas en derecho de conformidad con las normas del debido
proceso.
Art. 34.- Resolucin de archivo: Cuando el Superintendente de Compaas, Valores y
Seguros o su delegado considere que no han concurrido los elementos suficientes para
determinar la existencia de una infraccin, ya sea por no haber sido comprobados los
hechos o por haber sido desestimada la responsabilidad, dictar la resolucin abstenindose
de sancionar y disponiendo la terminacin del proceso y el archivo de la causa.
SECCIN IV: PROCEDIMIENTO ADMINISTRATIVO SANCIONADOR

SIMPLIFICADO
Art. 35.- Procedimiento simplificado: Para el ejercicio de la potestad sancionadora por

incumplimiento a las normas para el mantenimiento de la inscripcin en el Catastro Pblico
del Mercado de Valores y remisin de informacin continua y ocasional a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros; notificacin de hechos relevantes;
inscripcin de negocios fiduciarios; as como en los casos en que el rgano competente para
iniciar el procedimiento considere que existen elementos de juicio suficientes para calificar
la infraccin como leve, se tramitar el procedimiento simplificado que se regula en esta
Seccin. Para el efecto, se contar con el informe tcnico del rea de control o del rea de
autorizacin y registro, segn el caso, y el informe de fiscalizacin, en los trminos de la
Seccin I de este captulo.
En el caso de presunto incumplimiento a las normas para el mantenimiento de la
inscripcin en el Catastro Pblico del Mercado de Valores y remisin de informacin
continua, la notificacin generada por el sistema integrado de informacin de mercado de
valores har las veces del informe tcnico sealado en el inciso anterior.
Art. 36.- Tramitacin: El procedimiento simplificado se tramitar conforme a las
siguientes disposiciones:
1. La iniciacin se producir con la notificacin del auto de apertura expedido por el
rea de fiscalizacin, en el que se especificar: el carcter simplificado del
procedimiento; la designacin de la autoridad competente para imponer la sancin y
la norma que atribuya tal competencia; los hechos que se le imputan al presunto
infractor; la norma incumplida por parte del presunto infractor, las infracciones que
tales hechos puedan constituir y las sanciones que se le podran imponer; y, el
trmino que se concede al presunto infractor para aportar las alegaciones, documentos
o informaciones y la proposicin y prctica de la prueba. El auto de apertura de
procedimiento simplificado se notificar al presunto infractor.
2. En el trmino de diez das a partir de la notificacin con el inicio del procedimiento, el
presunto infractor aportar cuantas alegaciones, documentos o informaciones estime
352
VALORES Y SEGUROS
convenientes y, en su caso, la proposicin y prctica de la prueba. Este trmino podr

prorrogarse por una sola vez, siempre que existieren causas motivadas, como el caso
fortuito y la fuerza mayor, por el mismo tiempo que fue concedido originalmente.
3. Transcurrido dicho trmino, el rea de fiscalizacin emitir el informe
correspondiente, en el trmino de diez das. El informe deber cumplir con lo
establecido en el artculo 12 de este captulo y ser remitido al Superintendente de
Compaas, Valores y Seguros o su delegado para su resolucin.
4. El Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su delegado adoptar la
resolucin que corresponda dentro del trmino de diez das contado a partir de la
recepcin del expediente con el informe de fiscalizacin.
SECCIN V: DISPOSICIONES COMUNES
Art. 37.- Notificaciones: La notificacin del auto de apertura, la resolucin u otros actos
emitidos dentro del procedimiento, o actuaciones realizadas durante la inspeccin de
control, se realizar con arreglo al reglamento de notificaciones que dicte la
Art. 38.- Trminos y plazos: Los plazos se contarn en das calendario y los trminos en
das laborables. Cuando no se empleen dichas denominaciones o no se seale el tipo de
das, stos sern hbiles.
Art. 39.- Providencias: En general, los asuntos de mero trmite o la atencin de cuestiones
o peticiones secundarias o accidentales, sern atendidos mediante la emisin de
providencias.
Art. 40.- Archivo: La custodia y preservacin de los expedientes administrativos se
realizar conforme las normas que regulen el archivo, correspondencia y trmite en la
Art. 41.- Normas supletorias: En lo que no estuviere previsto en el presente captulo, y
siempre que no contraviniere al mismo, sern normas supletorias las del Cdigo Orgnico
General de Procesos y Cdigo Orgnico Integral Penal con respecto a las pruebas y en lo
que fuere compatible con el procedimiento administrativo sancionador.
Art. 42.- Expedientes: Los expedientes del procedimiento estarn debidamente
identificados, numerados y foliados, por el funcionario responsable del trmite en las reas
correspondientes.
Art. 43.- Impugnacin en sede administrativa: Los administrados podrn impugnar las
resoluciones expedidas por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, con
arreglo a lo que prev la Ley de Mercado de Valores. La impugnacin deber presentarse
353
VALORES Y SEGUROS
por escrito en la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, con firma de abogado

y con un claro sealamiento de la resolucin impugnada y los fundamentos en que basa su
solicitud. La inobservancia de estas disposiciones determinar que el recurso se entienda
como no interpuesto.
Art. 44.- Publicidad de las sanciones: Las sanciones impuestas debern darse a conocer al
mercado, de acuerdo con las siguientes normas:
1. La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros publicar en su pgina web las
sanciones impuestas, indicando si se encuentran ejecutoriadas en el mbito
administrativo o si ha sido notificada de su impugnacin ante la jurisdiccin
contencioso administrativa.
2. Las sanciones impuestas debern anotarse al margen de la inscripcin en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores de la compaa o participante sancionado.
3. Las sanciones impuestas se comunicarn a las bolsas de valores del pas.
354
VALORES Y SEGUROS
TTULO XXI: CONFLICTOS DE INTERS
CAPTULO I: CONFLICTOS DE INTERS
Art. 1.- Definicin: Es la contraposicin entre los intereses propios de un participante del
mercado de valores, de sus empleados y de la de su cliente.
El conflicto de inters se presenta cuando un participante del mercado de valores debe
escoger entre la utilidad propia y la de su cliente; la utilidad de un tercero vinculado y la de
un cliente; la utilidad de un cliente en detrimento de otros; la utilidad de una lnea del
negocio en menoscabo de otra; la utilidad de una operacin y la transparencia del mercado.
Son situaciones de conflicto de inters tambin aquellas que pudieren menoscabar la
autonoma, la independencia y la transparencia de la fiduciaria, en la administracin
encomendada.
Art. 2.- Obligaciones de los participantes del mercado de valores: Los participantes del
mercado de valores en ejercicio de sus actividades, debern:
1. Dar a sus clientes y a sus lneas de negocios un tratamiento justo y equitativo, frente a
la presencia de un conflicto de inters. De no ser posible este tratamiento, debern
abstenerse de realizar la operacin o la prestacin del servicio.
2. Advertir a los clientes o a quien corresponda, sobre los conflictos de inters que se
podran presentar en el desarrollo de la actividad.
3. Evitar la polifuncionalidad del personal de la empresa en reas que puedan ocasionar
conflicto de inters.
4. Mantener un registro de las personas autorizadas a actuar a nombre del participante y
de las personas con la que ste tiene vnculos de consanguinidad, hasta el cuarto
grado; y de afinidad, hasta el segundo grado.
5. Abstenerse de adquirir valores para s mismo o para sus empresas vinculadas, cuando
los clientes los hayan solicitado en condiciones idnticas o mejores.
6. Abstenerse de ofrecer a un cliente ventajas, incentivos, compensaciones o
indemnizaciones de cualquier tipo, en perjuicio de otros o de la transparencia del
mercado; todo lo anterior, sin perjuicio de la libertad de contratacin y de la fijacin
de tarifas.
355
VALORES Y SEGUROS
7. Evitar actuar anticipadamente por cuenta propia o de sus empresas vinculadas, o

inducir la actuacin de un cliente, cuando el precio pueda verse afectado por una
orden de otro de sus clientes.
Art. 3.- Entidades de autorregulacin: Las entidades que de acuerdo a la Ley de Mercado
de Valores tengan la potestad de autorregulacin, debern contar con un documento en el
que se describan los procedimientos para prevenir y resolver los conflictos de intereses que
se presenten entre sus miembros, as como entre stos y el propio organismo
autorregulatorio.
Art. 4.- Revelacin del conflicto de inters: Los participantes del mercado de valores, sus
representantes legales, miembros del directorio y sus empleados, debern revelar
inmediatamente de detectado cualquier conflicto o indicio de conflicto de inters a sus
clientes, a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y a las bolsas de valores,
cuando corresponda. Dicha revelacin deber efectuarse mediante comunicacin dirigida a
los citados participantes.
Art. 5.- Presuncin del conflicto de inters: Al existir una presuncin de conflicto de
inters se suspendern los actos que puedan ser alterados por este conflicto, hasta que sea
comunicado y el cliente, en conocimiento, del mismo haya autorizado por escrito la
realizacin de la operacin o la prestacin de servicios.
Art. 6.- Determinacin del conflicto de inters: De suscitarse un conflicto de inters, la
Intendencia de Mercado de Valores avocar conocimiento del mismo y determinar, de
existir, los perjuicios que se han ocasionado a los diferentes participantes del mercado de
valores y a los inversionistas, as como tambin, a los responsables.
Se proceder de acuerdo a lo establecido en la Ley de Mercado de Valores y al captulo que
hace referencia a la Inspeccin de Control y Procedimiento Administrativo Sancionador.
356
VALORES Y SEGUROS
TTULO XXII: DISPOSICIONES GENERALES
CAPTULO I: NORMAS PARA PREVENIR EL LAVADO DE

ACTIVOS Y EL FINANCIAMIENTO DEL TERRORISMO Y OTROS
DELITOS EN LAS BOLSAS DE VALORES, CASAS DE VALORES Y
SECCIN I: MBITO DE APLICACIN
Art. 1.- Sujetos obligados: Las presentes normas regulan las polticas y los procedimientos
para prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros delitos, que
debern observar tanto las bolsas y casas de valores, como las administradoras de fondos y
fideicomisos, entidades que para la aplicacin de las disposiciones de este captulo se
denominarn sujetos obligados.
SECCIN II: POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS DE PREVENCIN Y

CONTROL
Art. 2.- Responsabilidad de las bolsas de valores, casas de valores y administradoras

de fondos y fideicomisos: Los sujetos obligados deben contar obligatoriamente con
polticas y procedimientos para prevenir el lavado de activos y el financiamiento del
terrorismo y otros delitos de conformidad con lo establecido en el presente captulo; y,
adoptar medidas de prevencin y control apropiadas y suficientes, orientadas a evitar que,
en la realizacin de sus actividades, puedan ser utilizadas como instrumento para cometer el
delito de lavado de activos y/o el de financiamiento del terrorismo y otros delitos.
Las medidas de prevencin abarcarn toda clase de productos o servicios, sin importar que
la respectiva transaccin se realice o no en efectivo.
Art. 3.- Polticas: Los sujetos obligados debern adoptar como mnimo las siguientes
polticas:
1. Impulsar la cultura organizacional de la empresa en materia de prevencin de lavado
de activos y de financiamiento del terrorismo y otros delitos.
357
VALORES Y SEGUROS
2. Asegurar el conocimiento, acatamiento y aplicacin de la normativa legal y

reglamentaria, y dems disposiciones relacionadas con la prevencin de lavado de
activos y el financiamiento de delitos; y, especialmente las de la presente normativa,
por parte de sus rganos internos de administracin y de control, as como de todos
los funcionarios y empleados.
3. Minimizar el grado de exposicin inherente al lavado de activos y al financiamiento
del terrorismo y otros delitos.
4. Definir las acciones que adoptar la entidad frente a los factores de riesgo de
exposicin al lavado de activos y al financiamiento del terrorismo y otros delitos.
5. Establecer rigurosos lineamientos para el inicio de las relaciones contractuales y los
procedimientos para la identificacin y aceptacin de clientes, de acuerdo a la
categora de riesgo definida por la compaa.
6. Determinar estrictas directrices para el monitoreo de operaciones de aquellos clientes
que por su perfil, por las actividades que realizan o por la cuanta y origen de los
recursos que administran puedan exponer a la entidad, en mayor grado, al riesgo de
lavado de activos y de financiamiento del terrorismo y otros delitos.
7. Definir procedimientos para la seleccin y contratacin de personal que contemplen,
al menos, la verificacin de antecedentes personales, laborales y patrimoniales.
8. Garantizar la reserva de la informacin reportada, conforme lo previsto en la Ley
Orgnica de Prevencin, Deteccin y Erradicacin del Delito de Lavado de Activos y
del Financiamiento del terrorismo y otros delitos.
9. Establecer sanciones para sus funcionarios y empleados por la falta de aplicacin de
las polticas, o inobservancia de los mecanismos establecidos para prevenir el lavado
de activos y el financiamiento de delitos; as como los procedimientos para su
imposicin.
a. Priorizar el cumplimiento de las normas para prevenir el lavado de activos y el
financiamiento del terrorismo y otros delitos, en la consecucin de las metas
comerciales de la empresa.
Estas polticas deben estar contenidas en el Cdigo de tica y en el Manual para prevenir el
lavado de activos y el financiamiento de delitos, previstos en el presente captulo.
Art. 4.- Exigencias bsicas para los procedimientos:.- Los procedimientos adoptados por
los sujetos obligados deben incluir las responsabilidades, deberes y facultades de los
distintos rganos de direccin y administracin para el adecuado cumplimiento del sistema
de prevencin para el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros delitos
que permitan, como mnimo, lo siguiente:
1. Identificar al cliente antes de iniciar la relacin comercial.
358
VALORES Y SEGUROS
2. Verificar la informacin proporcionada por el cliente antes y durante la relacin

comercial.
3. Conocer adecuadamente las actividades econmicas que desarrollan cada uno de
sus clientes y las caractersticas bsicas de las operaciones en que se involucran en
forma habitual.
4. Establecer la frecuencia, volumen y caractersticas de las transacciones que
realizan con el sujeto obligado.
5. Establecer si el volumen de las transacciones ejecutadas en el mercado de valores
guarda relacin con la actividad econmica declarada y con el perfil levantado del
cliente.
6. Evaluar peridicamente la aplicacin de las normas y mecanismos para prevenir el
lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros delitos.
7. Atender los requerimientos de informacin realizados por autoridad competente.
8. Sancionar a funcionarios y empleados por el incumplimiento de las normas para
prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros delitos.
9. Detectar operaciones o transacciones econmicas inusuales e injustificadas, para
reportarlas oportunamente y con los sustentos del caso a la Unidad de Anlisis
Financiero y Econmico (UAFE).
Art. 5.- Control de transacciones.- Las polticas y procedimientos de control establecidos
en los artculos anteriores, se aplicarn a las transacciones individuales, operaciones o
saldos cuyas cuantas sean iguales o superiores a diez mil dlares de los Estados Unidos de
Amrica (USD 10.000,00) o su equivalente en otras monedas; a las transacciones que
siendo individualmente inferiores a diez mil dlares de los Estados Unidos de Amrica
(USD 10.000,00) o su equivalente en otras monedas, igualen o superen dicho valor dentro
de un perodo de un mes; y, a aquellas que siendo menores a dicho valor, se las considere
operaciones o transacciones econmicas inusuales e injustificadas.
Las transacciones mltiples que en su conjunto sean iguales o superiores a diez mil dlares
de los Estados Unidos de Amrica (USD 10.000,00) o su equivalente en otras monedas,
deben ser consideradas como una transaccin nica si son realizadas en beneficio de
determinada persona, durante el da o en el transcurso de un mes. Se tomarn en cuenta
para este propsito, las operaciones mltiples que se realicen bajo uno o varios nombres.
SECCIN III: CDIGO DE TICA Y MANUAL PARA PREVENIR EL LAVADO

DE ACTIVOS Y EL FINANCIAMIENTO DEL TERRORISMO Y OTROS
DELITOS
359
VALORES Y SEGUROS
Art. 6.- Del Cdigo de tica: Los sujetos obligados deben contar con un Cdigo de tica,
aprobado por el Directorio, que recoja las polticas relacionadas con las normas de conducta
ticas y legales que sus accionistas, personal directivo y de administracin, as como sus
funcionarios y empleados deben observar en el desarrollo de los negocios de la entidad, a
fin de evitar que esta sea utilizada para el lavado de activos y el financiamiento del
terrorismo y otros delitos.
Art. 7.- Contenido esencial del Cdigo de tica: El Cdigo de tica deber recoger,
cuando menos, los siguientes preceptos:
1. El cumplimiento obligatorio de los procedimientos y mecanismos establecidos para
prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros delitos, de
acuerdo con la normativa vigente sobre la materia.
2. Que cualquier incumplimiento a las normas vigentes, polticas, procedimientos y
mecanismos para la prevencin de lavado de activos y de financiamiento de del
terrorismo y otros delitos, se considerar como falta y ser sancionado en los
trminos establecidos por el sujeto obligado y recogidos en el Manual para prevenir el
3. Los criterios y procedimientos necesarios para prevenir y resolver conflictos de
inters que puedan surgir en el desarrollo de su objeto social.
4. El Cdigo de tica debe ser distribuido, fsica o electrnicamente, en todas las
dependencias del sujeto obligado, dejando evidencia de su recepcin y lectura por
parte de todos sus funcionarios y empleados, quienes, adicionalmente, debern
suscribir un documento mediante el cual asuman el compromiso de cumplir en el
ejercicio de sus funciones con lo establecido en dicho cdigo.
Art. 8.- Manual para prevenir el lavado de activos y el financiamiento de delitos: Los
sujetos obligados, considerando su naturaleza jurdica, las caractersticas propias del
negocio as como los productos y servicios que ofrecen a sus comitentes, partcipes e
inversionistas en general, elaborarn un Manual para prevenir el lavado de activos y el
financiamiento de delitos, que deber ser aprobado por el Directorio de la entidad.
En el citado manual se establecern las polticas, procesos y procedimientos que las bolsas
de valores, las casas de valores y las administradoras de fondos y fideicomisos deben
aplicar para evitar que sean utilizadas o servir de medio para facilitar la realizacin de
operaciones o transacciones de lavado de activos y de financiamiento del terrorismo y otros
delitos.
El alcance de los controles internos debe estar acorde con la dimensin, estructura, riesgo
de exposicin al lavado de activos y al financiamiento del terrorismo y otros delitos, y con
la complejidad del sujeto obligado.
360
VALORES Y SEGUROS
Art. 9.- Contenido esencial del manual: El manual deber contener disposiciones y
procedimientos claros sobre la forma en que deben operar los mecanismos de prevencin y
control del lavado de activos y del financiamiento del terrorismo y otros delitos, e incluir al
menos los siguientes aspectos:
1. Describir las funciones, responsabilidades y facultades de los administradores,
funcionarios, oficial de cumplimiento y empleados de la entidad en relacin a la
prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo y otros delitos,
expresados de forma que permita el seguimiento y verificacin de su cumplimiento.
2. Describir los procedimientos para la vinculacin de nuevos clientes as como para la
verificacin y actualizacin de los datos e informacin aportada por sus comitentes,
partcipes e inversionistas en general, sealando los niveles o funcionarios
responsables de su ejecucin.
3. Establecer el sistema de capacitacin y evaluacin en materia de prevencin de
4. Definir las polticas y procedimientos para conservar, proteger y mantener copias de
seguridad de todos los registros operativos, informacin y documentos relacionados
con sus clientes.
5. Determinar los procedimientos para atender los requerimientos de informacin de la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros y otras autoridades competentes.
6. Establecer canales de comunicacin e instancias de reporte entre el oficial de
cumplimiento y dems reas de la entidad.
7. Definir los parmetros que se deben tener en cuenta para calificar una operacin
como inusual e injustificada.
8. Establecer los procedimientos para atender oportunamente los reportes peridicos.
9. Determinar el rgimen sancionatorio en caso de inobservancia de las normas
inherentes a prevencin de lavado de activos y de financiamiento del terrorismo y de
otros delitos, as como por la falta de aplicacin de los procedimientos y mecanismos
de control instaurados por la entidad.
10. Establecer seales de alerta que consideren la naturaleza especfica de los productos
y servicios que ofrece el sujeto obligado, as como los niveles de riesgo y dems
criterios aplicables.
El manual debe mantenerse actualizado, contener la descripcin y caractersticas de los
productos y servicios que ofrezca la entidad y ser distribuido, fsica o electrnicamente, en
todas las dependencias del sujeto obligado, dejando evidencia de su recepcin y lectura por
parte de todos sus funcionarios y empleados.
361
VALORES Y SEGUROS
Cualquier modificacin al manual deber ser notificada a la Superintendencia de

Compaas, Valores y Seguros dentro del mes siguiente de introducida y puesta en
vigencia.
SECCIN IV: POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS SOBRE LA DEBIDA

DILIGENCIA
Art. 10.- Conocimiento del cliente: Las polticas y procedimientos para conocer al cliente
que establezca el sujeto obligado, propendern a un adecuado conocimiento de todos los
clientes potenciales, actuales, permanentes y ocasionales, as como a la verificacin de la
informacin y soportes de la misma.
Para asegurar la debida diligencia debern prestar especial atencin a los siguientes
aspectos:
1. Identificar al cliente, lo que implica el conocimiento y verificacin previos de todos
los datos de la persona natural o jurdica, en los casos que a continuacin se
enumeran:
a. Cuando se inicie la relacin comercial o contractual.
b. Si existen cambios en la informacin de la base de datos del cliente.
c. Cuando se establezca el perfil del cliente sobre la base de la informacin obtenida,
de la actividad econmica, de los productos a los que accede, del propsito de la
relacin comercial y del anlisis efectuado por el sujeto controlado.
d. Cuando el sujeto obligado tenga dudas acerca de la veracidad de la informacin
del cliente o exista incongruencia con los datos que sobre el cliente, se haya
obtenido con anterioridad.
Para las personas jurdicas, el conocimiento del cliente supone adems que se debe
llegar hasta el nivel de personas naturales en la estructura de propiedad, es decir, la
identidad personal de los accionistas o socios, especialmente aplicando una mayor
diligencia a aquellos que tengan directa o indirectamente el 25% o ms del capital
suscrito de la empresa.
2. Determinar el propsito y naturaleza de la relacin comercial.
3. Establecer el perfil financiero del cliente para lo cual deber:
a. Conocer el volumen e ndole de los negocios del cliente o cualquier otra actividad
econmica declarada al inicio de la relacin comercial.
b. Conocer el tipo y caractersticas de las operaciones que el cliente realiza
362
VALORES Y SEGUROS
usualmente en el mercado, considerando como montos, monedas, cuentas

involucradas, lugares de realizacin, fechas, periodicidad y otra informacin que
se considere relevante.
Los procedimientos implementados por los sujetos obligados para conocer al cliente deben
facultar a estos el recaudo de informacin que les permita comparar las caractersticas de
las operaciones y/o transacciones con la actividad econmica del cliente.
4. Monitorear permanentemente las operaciones de su cliente con el fin de:
a. Establecer el perfil operativo del cliente, incluyendo el origen de los fondos, la

frecuencia, volumen, caractersticas y destino de las transacciones, de ser posible.
b. Determinar que el volumen y movimiento de fondos guarden relacin con las
actividades declaradas por el cliente y su capacidad econmica.
c. Detectar operaciones o transacciones econmicas inusuales e injustificadas.
5. Otros que disponga la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Art. 11.- Clasificacin y aceptacin: Las polticas y procedimientos aprobados por los
sujetos obligados deben posibilitar una clasificacin de sus clientes, considerando sus
caractersticas singulares o especiales de acuerdo a la informacin que se seala en el
artculo siguiente.
En aquellos casos en los que, luego de obtenida y evaluada la informacin correspondiente,
existiera una duda razonable para la aceptacin de una persona natural o jurdica como
cliente, el sujeto obligado deber tomar la decisin de no iniciar de una relacin comercial
o contractual, en unos casos, o de someterlos a una debida diligencia mejorada o de mayor
profundidad, en otros.
Art. 12.- Formulario de informacin: Para el inicio de la relacin comercial o
contractual, los sujetos obligados debern llenar un formulario que permita identificar al
cliente, conocer la actividad econmica que desarrolle y que contenga al menos la siguiente
informacin:
1. Para las personas naturales:
a. Nombres y apellidos completos, as como de sus representantes y apoderados, de
ser el caso.
b. Nmero de identificacin: cdula de ciudadana, cdula de identidad o pasaporte
vigente.
c. Nombres y apellidos completos del cnyuge.
d. Direccin y nmero de telfono del domicilio; y, direccin del correo electrnico,
363
VALORES Y SEGUROS
de ser el caso. Si el cliente reside en el exterior, se consignar el pas y lugar de

residencia.
e. Actividad econmica principal y detalle de ingresos que provengan de la misma.
f. Detalle de ingresos diferentes a los originados en la actividad econmica principal.
g. Informacin financiera que incluya valor de los ingresos y egresos mensuales,
patrimonio y origen de los recursos empleados en las operaciones.
h. Cuentas que posea o maneje en instituciones del sistema financiero.
i. Firma del cliente y del funcionario que recepta la informacin.
Si el cliente depende econmicamente de un tercero, deber suministrar los datos
de la persona de quien provienen los recursos utilizados.
2. Para las personas jurdicas:
a. Razn social o denominacin y nmero del Registro nico de Contribuyentes
(RUC).
b. Objeto social y actividad econmica.
c. Direccin y nmero de telfono de la oficina principal, sucursales y agencias, de
ser el caso; y, direccin de correo electrnico.
d. Nombres y apellidos completos, nmero de identificacin, direccin del domicilio
y nmero de telfono de su(s) representante(s) legal(es) y apoderado(s).
e. Informacin financiera relativa al patrimonio e ingresos mensuales y origen de los
recursos empleados en las operaciones.
f. Cuentas e inversiones que mantenga en entidades financieras.
g. Firma del representante legal y del funcionario que recepta la informacin.
Art. 13.- Documentacin anexa: Como complemento de la informacin que se debe
consignar en el formulario establecido en el artculo anterior, se deber anexar, al inicio de
la relacin comercial o contractual, la siguiente documentacin:
1. Personas naturales:
a. Copia del documento de identificacin.
b. Copia de la visa o permiso de ingreso y permanencia temporal para el caso de
extranjeros no residentes en el Ecuador.
c. Referencias bancarias y/o comerciales.
d. Copia de al menos un recibo de cualquiera de los servicios bsicos.
364
VALORES Y SEGUROS
e. Declaracin de origen y destino lcito de recursos.

En los casos de clientes con dependencia econmica de un tercero, se deber
anexar la documentacin de la persona de quien provengan los recursos utilizados
para efectuar las operaciones o transacciones.
2. Personas jurdicas:
a. Certificado de existencia legal con fecha de expedicin no mayor a un mes.
b. Copia de la escritura de constitucin y sus reformas.
c. Copia de los estatutos sociales vigentes.
d. Nmina actualizada de socios o accionistas en la que consten los montos de
acciones o participaciones y certificado de cumplimiento de obligaciones,
otorgados por el organismo de control correspondiente.
e. Copia certificada del nombramiento del representante legal o apoderado.
f. Copia del documento de identificacin de otras personas que se encuentren
autorizadas a representar a la empresa; de ser aplicable.
g. Copia del documento de identificacin de las personas que sean firmas autorizadas
de la empresa.
h. Estados financieros auditados, mnimo del ao anterior, si aplica.
i. Certificado de pago del impuesto a la renta del ao inmediato anterior o
constancia de la informacin publicada por el Servicio de Rentas Internas a travs
de la pgina web, en caso de ser aplicable.
j. Copia de al menos un recibo de cualquiera de los servicios bsicos.
Adicionalmente, el sujeto obligado dejar constancia, en el expediente del cliente, del
resultado de la revisin interna que realice de listas de informacin nacionales e
internacionales a las que tenga acceso.
En caso de que el potencial cliente, o el cliente con el cual ya se inici la relacin
comercial, no cuenten con alguno de los datos que integran la informacin solicitada,
se deber consignar tal circunstancia en el formulario referido en el artculo anterior.
Si la actividad de un potencial cliente involucra transacciones en divisas, el
formulario deber contener espacios para recolectar al menos informacin relativa a:
I) Tipo de operaciones en divisas que normalmente realiza; y, II) Productos
financieros que posea en divisas internacionales, especificando como mnimo: tipo de
producto o servicio, identificacin del producto o servicio, entidad, monto, ciudad,
pas y moneda.
365
VALORES Y SEGUROS
El sujeto obligado debe prevenir al cliente de su obligacin de actualizar, por lo

menos anualmente, los datos que tengan variaciones, segn el producto o servicio de
que se trate, suministrando los antecedentes correspondientes.
Art. 14.- Registro de clientes: Con el fin de lograr un adecuado control de las operaciones
que se realizan a travs suyo, los sujetos obligados debern llevar un registro de clientes,
para cuyo efecto las casas de valores y las administradoras de fondos observarn las normas
correspondientes previstas en esta codificacin.
Para el caso de las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos, en su actuacin
como fiduciarias, el registro de cada cliente deber incluir, como mnimo, nombres y
apellidos completos, nmero de identificacin, direccin domiciliaria, nmero de telfono,
actividad econmica, representantes o apoderados de los constituyentes y beneficiarios de
los negocios fiduciarios y monto mensual de transacciones de ser el caso, clasificados de la
siguiente forma:
1. Instituciones del sistema financiero.
2. Compaas del sector societario.
3. Entidades del sector pblico.
4. Personas jurdicas no inscritas en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
5. Personas naturales.
6. Entes que no correspondan a las categoras anteriores.
Para efectos de lograr un mayor control sobre las personas que toman parte en la
ejecucin de una operacin, los sujetos obligados debern adoptar los mecanismos
adecuados que permitan identificar plenamente al ordenante de la misma, a su
comitente, al beneficiario(s) final(es), al funcionario de la firma que inici el contacto
con el cliente y a quien la ejecuta. Los datos mnimos que se debern recopilar y
quedar plasmados en el archivo correspondiente son: nombres y apellidos completos,
nmero de identificacin, domicilio, telfono y actividad econmica.
Art. 15.- Personas polticamente expuestas: Los sujetos obligados deben contar con
sistemas de gestin de riesgos apropiados, para determinar si un potencial cliente es una
persona polticamente expuesta, en cuyo caso, deber establecer procedimientos ms
estrictos para el inicio de las relaciones comerciales y contractuales. As mismo, debern
implementar procedimientos de control y monitoreo ms exigentes respecto de las
operaciones o transacciones que realicen estos clientes.
Para el caso de quienes ostenten cargos pblicos, la aplicacin de estos procedimientos se
har a partir del grado 4 determinado en la Escala de remuneracin mensual unificada del
nivel jerrquico superior del Ministerio del Trabajo.
366
VALORES Y SEGUROS
El inicio y continuacin de la relacin comercial con clientes que sean identificados como
personas polticamente expuestas, deben contar con la autorizacin del gerente general o
del funcionario que tenga la representacin legal de la compaa.
La persona calificada por el sujeto obligado como polticamente expuesta ser considerada
tal, como mnimo, hasta cuatro aos despus de haber cesado en las funciones que
desempeaba.
Art. 16.- Sistemas de gestin de riesgos: Los sujetos obligados adoptarn como parte de
sus sistemas de gestin de riesgos, matrices de riesgos que les permita identificar el nivel de
riesgo inherente a su actividad y los productos que ofrecen, as como de los factores
exgenos y endgenos.
Art. 17.- Debida diligencia ampliada: Los sujetos obligados aplicarn procedimientos de
debida diligencia ampliada para la identificacin y aceptacin de clientes, en los siguientes
casos:
1. Al inicio de la relacin comercial, cuando sus clientes sean sociedades o empresas
comerciales constituidas en el extranjero.
2. Si se trata de clientes y beneficiarios que residen en pases denominados parasos
fiscales.
3. Cuando exista duda de que el cliente acta por cuenta propia, o, en su defecto, exista
la certeza de que lo hace por cuenta ajena.
4. Cuando las personas naturales utilicen a las personas jurdicas como empresas
pantalla para realizar sus operaciones.
5. Si se realizan transacciones con clientes que no han estado fsicamente presentes al
inicio de la relacin comercial, para su identificacin.
6. Si se trata de clientes que operan en industrias y actividades de alto riesgo.
7. Cuando se trate de clientes no residentes en el pas;
8. Cuando se trate de operaciones que de alguna forma lleven a presumir que estn
relacionadas con el lavado de activos y el financiamiento de delitos.
9. Cuando se trate de transacciones originadas en pases conocidos por la debilidad de
sus leyes y/o controles para combatir el lavado de activos y el financiamiento de
delitos.
10. Si la utilizacin de nueva tecnologa pudiera permitir o posibilitar el anonimato de
los clientes o las transacciones.
Art. 18.- Debida diligencia simplificada: Para los clientes y operaciones calificadas por el
sujeto obligado como de bajo riesgo, podrn aplicarse procedimientos de debida diligencia
367
VALORES Y SEGUROS
simplificada, lo que no implica que se deje de aplicar las medidas tendientes a la

identificacin y verificacin del cliente conforme lo sealado en los artculos precedentes.
El sujeto obligado podr aplicar procedimientos de debida diligencia simplificada, entre
otros, a las siguientes clases de clientes:
1. Instituciones estatales y municipales;
2. Empresas que cotizan en Bolsa y que por ley deben cumplir con requisitos de
divulgacin;
3. Instituciones del sistema financiero y del sistema de seguros privados controladas por
la Superintendencia de Bancos; y,
4. Clientes ocasionales no recurrentes y con poca operatividad.
Art. 19.- Verificacin y monitoreo de la informacin: Para la adecuada aplicacin de la
poltica conozca a su cliente, a ms de cumplir lo dispuesto en los artculos precedentes,
los sujetos obligados debern, al inicio de la relacin comercial, verificar la veracidad de la
informacin consignada en el formulario de solicitud; y, adems monitorear las
transacciones de los clientes para determinar comportamientos inusuales que no sean
consistentes con el tipo de actividad declarada.
Art. 20.- Conocimiento del mercado: El conocimiento del mercado es un complemento
del conocimiento del cliente; por lo mismo, los sujetos obligados deben adoptar
procedimientos para conocer adecuadamente el mercado que corresponda a cada clase de
producto o servicio que ofrecen, as como los perfiles de los clientes que acceden a los
mismos.
El conocimiento del mercado requiere que el sujeto obligado segmente grupos de clientes
atendiendo al perfil que identifique a cada uno de ellos de acuerdo con las caractersticas,
montos, frecuencia, preferencia, origen y destino, complejidad de las operaciones,
ubicacin geogrfica, regiones de alto riesgo de lavado, clases de productos, actividad
econmica o cualquier otro criterio que permita la clasificacin de los diferentes clientes de
la entidad.
La referida segmentacin debe permitir identificar las caractersticas comunes de las
operaciones y compararlas con las que realicen los clientes a efecto de detectar operaciones
que salen de los perfiles de actividad de los clientes, o de los parmetros de normalidad
vigente en el mercado al que corresponden.
El sujeto obligado deber mantener informacin actualizada sobre los sectores econmicos
con los cuales se relaciona, as como su evolucin.
Art. 21.- Seleccin de personal: Los sujetos obligados deben establecer criterios objetivos
de seleccin de personal que permitan prevenir la incorporacin de funcionarios o
empleados que se dediquen o pretendan realizar operaciones de lavado de activos y/o
368
VALORES Y SEGUROS
financiamiento de delitos, , que pudieran pertenecer a organizaciones que tengan como

objetivo esas actividades ilegales.
Art. 22.- Conocimiento de los directivos, funcionarios y empleados: Los sujetos
obligados deben adoptar polticas y procedimientos que le permitan tener un adecuado
conocimiento de todos los miembros del directorio en caso de existir, ejecutivos,
funcionarios, empleados y personal temporal, para cuyo efecto requerir, revisar y validar
la siguiente informacin y documentacin:
1. Nombres y apellidos completos; y, estado civil.
2. Direccin domiciliaria, nmero telefnico y direccin de correo electrnico, si es
aplicable.
3. Copia del documento de identificacin y del certificado de votacin, de ser aplicable.
4. Referencias personales y laborales, de ser el caso.
5. Copia de los recibos de cualquiera de los servicios bsicos.
6. Declaracin de origen lcito de recursos, siempre y cuando stos provengan de
fuentes distintas a las de la relacin laboral, en los formularios diseados por cada
entidad.
7. Declaracin de la situacin financiera, total de activos y pasivos.
8. Fecha de ingreso a la entidad.
Los datos y ms informacin requerida a los miembros del directorio, ejecutivos,
funcionarios y empleados, se mantendrn en expedientes personales y sern
actualizados anualmente.
En los casos de inversin extranjera en el capital del sujeto obligado, ste deber
verificar fehacientemente la identidad del inversionista, persona natural o jurdica, y
de los fondos utilizados para el efecto.
Art. 23.- Anlisis peridicos: Para establecer si los miembros del Directorio, ejecutivos,
funcionarios y empleados mantienen un nivel de vida compatible con sus ingresos
habituales, los sujetos obligados debern analizar peridicamente su situacin patrimonial;
y, en caso de no existir compatibilidad, o, si la inexistencia de sta no es justificada, el
oficial de cumplimientos los reportar a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico
(UAFE), observando el procedimiento para el reporte de operaciones o transacciones
econmicas inusuales e injustificadas.
Art. 24.- Evaluacin de directivos, funcionarios y empleados: Los anlisis peridicos
que se establecen en el artculo anterior permitirn evaluar a los miembros del Directorio,
ejecutivos, funcionarios y empleados que demuestren conductas inusuales o fuera de lo
normal, tales como: resistencia a salir de vacaciones, renuencia a ejercer otras funciones,
369
VALORES Y SEGUROS
colaboracin inusual y no autorizada, encontrarse habitualmente en lugares distintos al de

su funcin; y, en caso de no haber justificativos razonables para tales conductas, el Oficial
de Cumplimiento los reportar a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE),
de la misma forma sealada en el artculo anterior.
Art. 25.- Actualizacin de la informacin: Los datos y dems informacin requerida a los
miembros del Directorio, representantes legales, funcionarios y empleados de los sujetos
obligados, sern actualizados anualmente, mediante la suscripcin del formulario de
actualizacin de datos, que formar parte del respectivo expediente personal.
Art. 26.- Conocimiento de los corresponsales: Las casas de valores debern adoptar
polticas y procedimientos que les permitan establecer relaciones de corresponsala
nicamente con operadores autorizados de otros mercados de valores; y, conocer la
naturaleza de la actividad comercial de sus corresponsales nacionales o internacionales,
para lo cual mantendrn actualizada la documentacin o informacin suministrada por
estos, referida a las autorizaciones de funcionamiento, firmas autorizadas, estados
financieros, calificacin realizada por empresas de reconocido prestigio, servicios y
productos que ofrecen, supervisin a la que se encuentran sujetos; si cuentan con controles
implementados para detectar operaciones de lavado de activos y si han sido objeto de
investigaciones o sanciones por falta de aplicacin de medidas de prevencin de lavado de
activos; procurando mantener informacin actualizada sobre la gestin anual y
conocimiento de sus relaciones en el mercado.
Las casas de valores no podrn iniciar ni mantener relaciones de corresponsala con
intermediarios de valores constituidos en pases o territorios denominados parasos fiscales;
o, en jurisdicciones que no requieran presencia fsica.
Para iniciar nuevas relaciones de corresponsala, se requiere la aprobacin de la alta
gerencia.
SECCIN V: ACTIVIDADES, OPERACIONES O TRANSACCIONES

INUSUALES
Art. 27.- Seales de alerta: Para detectar actividades, operaciones o transacciones

inusuales y sin perjuicio de otras seales de alerta que den a conocer la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros u otros organismos competentes, los sujetos obligados
deben prestar especial atencin a las siguientes:
1. Pagos realizados en efectivo por los comitentes, partcipes o inversionistas a los
sujetos obligados, por montos muy altos o por sumas pequeas en el caso de que las
mismas resulten frecuentes, cuando no guarden relacin con el perfil del cliente.
2. Cuando el inversionista trata de evitar cumplir con los requisitos de dar informacin o
370
VALORES Y SEGUROS
suscribir el formulario con la declaracin de origen lcito de los recursos, por

transacciones en efectivo iguales o superiores a diez mil dlares de los Estados
Unidos de Amrica (US $ 10.000,00).
3. Cuando el inversionista se oponga a ofrecer la informacin necesaria para los reportes
o para proceder con la transaccin, una vez que se le informe que el reporte
correspondiente debe ser presentado.
4. Suministro de informacin insuficiente o falsa.
5. Inversionistas que parecen no estar preocupados por el precio del valor o por la
conveniencia de la inversin.
6. Intento de usar un cheque emitido por una tercera persona para pagar la adquisicin
de valores, sin aparente justificacin.
7. Inversionistas que realizan numerosos pagos en efectivo o en cheques personales sin
justificacin.
8. Transacciones provenientes de pases denominados parasos fiscales.
9. Transacciones efectuadas por personas naturales o jurdicas domiciliadas en pases o
territorios denominados parasos fiscales.
SECCIN VI: REGISTRO DE OPERACIONES, REPORTES A LA UNIDAD DE

ANLISIS FINANCIERO Y ECONMICO Y CONSERVACIN DE ARCHIVOS
Art. 28.- Registro de operaciones: Los sujetos obligados deben registrar las operaciones
de sus clientes habituales u ocasionales, cuya cuanta sea igual o superior a diez mil dlares
de los Estados Unidos de Amrica (US $ 10.000,00) o su equivalente en otras monedas, as
como las operaciones y transacciones mltiples en efectivo que, en conjunto, sean iguales o
superiores a dicho valor, cuando sean realizadas en beneficio de una misma persona y
dentro de un perodo de treinta (30) das.
Todo sujeto obligado deber, adems, dejar constancia en sus archivos de los registros
sealados en el prrafo precedente y de la informacin relacionada con el manejo de fondos
cuya cuanta o caractersticas no guarden relacin con la actividad econmica de sus
clientes, o cuyo origen no pueda justificarse, o sobre transacciones de sus clientes y
usuarios que por su nmero, por las cantidades transadas o por las caractersticas
particulares de las mismas, puedan conducir razonablemente a sospechar que los dineros o
recursos provienen de actividades ilcitas, o sobre las transacciones complejas y/o inusuales
que no tengan, aparentemente, una razn econmica y legal que las justifique.
371
VALORES Y SEGUROS
Adicionalmente, el sujeto obligado deber mantener en sus archivos los informes que
sustenten las razones por las cuales una operacin calificada por la entidad como inusual no
fue reportada a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE).
Art. 29.- Reportes a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE): Los
sujetos obligados remitirn a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE) los
reportes determinados en la Ley Orgnica de Prevencin, Deteccin y Erradicacin del
Delito de Lavado de Activos y del Financiamiento de Delitos, de acuerdo a la normativa
que se dicte para el efecto. La falta de envo de los referidos reportes, dar lugar a la
imposicin de las sanciones previstas en el Ttulo II del citado cuerpo legal.
Los sujetos obligados deben dejar constancia de cada una de las operaciones o
transacciones inusuales e injustificadas detectadas y reportadas, as como la identificacin
del responsable o de los responsables de efectuar el anlisis de los soportes utilizados y de
los resultados obtenidos.
Art. 30.- Tiempo de conservacin de los registros y archivos: Los registros de las
operaciones sealadas en los artculos anteriores, as como sus documentos de respaldo,
deben mantenerse en forma precisa y completa a partir del da en que se realiz la
operacin y por un plazo de cinco (5) aos.
Transcurrido el plazo indicado, los registros y sus archivos documentales, entre los cuales
constarn los reportes remitidos a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE),
con los respectivos respaldos de la informacin, debern conservarse por cinco (5) aos
adicionales, en medios informticos, de microfilmacin o similares; y, debern contar con
requisitos de seguridad, niveles de autorizacin de accesos, criterios y procesos de manejo,
salvaguarda y conservacin, a fin de asegurar su integridad, confidencialidad y
disponibilidad, en caso necesario.
Lo dispuesto en el presente artculo, se aplicar tambin a la correspondencia comercial
producida y recibida por el sujeto obligado.
SECCIN VII: RESERVA Y CONFIDENCIALIDAD DE LA INFORMACIN
Art. 31.- Reserva de la informacin: Los accionistas, directivos, funcionarios o

empleados y auditores externos de los sujetos obligados, no podrn dar a conocer a persona
alguna y en especial a las personas que hayan efectuado o intenten efectuar operaciones o
transacciones econmicas inusuales e injustificadas, que se ha comunicado a las
autoridades competentes la informacin sobre las mismas y guardarn absoluta reserva al
respecto.
Igualmente, quedan prohibidos de poner en conocimiento de persona alguna los
requerimientos de informacin formulados por la autoridad competente.
372
VALORES Y SEGUROS
La violacin de esta prohibicin obligar al Oficial de Cumplimiento a comunicar a la

Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE), los nombres de los funcionarios o
empleados que hubieren transgredido esta prohibicin. Dicha unidad, de estimarlo
procedente, llevar los hechos comunicados a conocimiento del Fiscala General del
Estado.
Art. 32.- Envo de informacin a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros: Los sujetos obligados enviarn a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros, mensualmente y para fines estadsticos, la informacin sobre los reportes
remitidos a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico, UAFE, de acuerdo al siguiente
detalle:
1. Nmero de reportes sobre transacciones realizadas por cantidades superiores a los
umbrales establecidos en la ley.
2. Nmero de reportes por transacciones inusuales.
3. Localizacin geogrfica por ciudades de la matriz, sucursales y agencias de la
entidad, en las que se verificaron las transacciones reportadas.
4. Cualquier otra que la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros requiera
con este mismo fin.
SECCIN VIII: DEFINICIN, GESTIN, CONTROL Y APLICACIN DE LOS

MECANISMOS DE PREVENCIN
Art. 33.- Obligaciones de la Junta general de accionistas o socios y/o del Directorio del
sujeto obligado: Para la prevencin del lavado de activos y el financiamiento del
terrorismo y otros delitos, la Junta General y/o el Directorio de cada sujeto obligado deber
cumplir con lo siguiente:
1. Sealar las polticas para prevenir el lavado de activos y el financiamiento del
terrorismo y otros delitos, de conformidad con las disposiciones del presente captulo.
2. Aprobar el Cdigo de tica y el Manual para prevenir el lavado de activos y el
financiamiento del terrorismo y otros delitos, as como sus actualizaciones.
3. Aprobar los procedimientos y mecanismos para prevenir el lavado de activos y el
financiamiento del terrorismo y otros delitos; evaluar peridicamente su
funcionamiento y adoptar las medidas necesarias para ajustarlo a nuevas necesidades
o corregir sus deficiencias.
4. Aprobar la asignacin de los recursos tcnicos y la contratacin de los recursos
humanos necesarios para implementar y mantener los procedimientos de prevencin
de lavado de activos y de financiamiento del terrorismo y otros delitos.
373
VALORES Y SEGUROS
5. Definir las instancias responsables de la vinculacin de clientes que por sus

caractersticas, actividades que desempean, transacciones que realizan, entre otros,
puedan considerarse mayormente expuestos al riesgo de lavado de activos y de
financiamiento de delitos.
6. Designar al Oficial de Cumplimiento quien deber tener el perfil y requisitos exigidos
para ocupar el cargo; y, removerlo de sus funciones por causas debidamente
justificadas.
7. Aprobar el plan de trabajo anual que presente el Oficial de Cumplimiento en la
primera reunin de directorio de cada ao.
8. Analizar y pronunciarse sobre cada uno de los puntos que contengan los informes
presentados por el Oficial de Cumplimiento, dejando expresa constancia en la
respectiva acta.
9. Analizar y pronunciarse sobre los informes de operaciones o transacciones
econmicas inusuales e injustificadas reportadas por el oficial de cumplimiento, para,
si fuera del caso, determinar la procedencia de reportarlo a la Unidad de Anlisis
Financiero y Econmico (UAFE), dentro del trmino de dos (2) das contados a partir
de la fecha en que el Directorio tuvo conocimiento de dichas operaciones o
transacciones.
10. Evaluar trimestralmente el cumplimiento del plan aprobado para la adecuada
prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo y otros delitos.
11. Designar la persona o grupos de personas responsables del diseo de las
metodologas, modelos e indicadores cualitativos y/o cuantitativos, para la oportuna
deteccin de las operaciones o transacciones econmicas inusuales e injustificadas,
con un valor tcnico que vaya en funcin de la informacin pblica disponible y la
mnima solicitada en este captulo.
12. Determinar las sanciones para quien incumpla con los procesos de prevencin de
Art. 34.- Obligaciones del representante legal: En materia de prevencin de lavado de
activos y de financiamiento del terrorismo y otros delitos, los representantes legales tendrn
las siguientes obligaciones:
1. Someter a la aprobacin del Directorio del sujeto obligado, el Cdigo de tica y el
Manual para prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros
delitos, elaborados por el oficial de cumplimiento.
2. Someter a la aprobacin del Directorio, el nombre del candidato o candidatos para
que sea designado el Oficial de Cumplimiento de la compaa.
3. Cumplir y hacer cumplir las polticas, procedimientos y mecanismos que en materia
374
VALORES Y SEGUROS
de prevencin y control de lavado de activos y de financiamiento del terrorismo y

otros delitosestablezca el Directorio.
4. Velar por el cumplimiento de las disposiciones contenidas en este captulo y dems
normas concordantes.
5. Suministrar al Oficial de Cumplimiento los recursos tecnolgicos, humanos y fsicos
que el Directorio haya aprobado para el cumplimiento de sus funciones.
6. Asegurar que los manuales de operacin de la entidad establezcan los requisitos y
procedimientos necesarios para la aplicacin del manual para prevenir el lavado de
activos y el financiamiento de delitos.
7. Conocer y aprobar, previo su envo a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico
(UAFE), los reportes previstos en la Ley Orgnica de Prevencin, Deteccin y
Erradicacin del Delito de Lavado de Activos y del Financiamiento de Delitos y en
los instructivos dictados por dicha Unidad;
8. Atender los requerimientos e instrumentar las recomendaciones que realice el Oficial
de Cumplimiento en materia de prevencin del lavado de activos y de financiamiento
Art. 35.- Obligaciones del personal del sujeto obligado: Los funcionarios y empleados
del sujeto obligado debern cumplir con lo dispuesto en el Cdigo de tica y en el Manual
para prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros delitos; atender
los requerimientos del Oficial de Cumplimiento y colaborar obligatoriamente con este para
el funcionamiento eficaz de los mecanismos y procedimientos establecidos para prevenir el
El cumplimiento de lo previsto en este artculo, tendr prioridad en la consecucin de las
metas comerciales y dems indicadores que se hayan establecido para medir la gestin del
sujeto obligado.
Art. 36.- Obligaciones del comisario del sujeto obligado: El comisario del sujeto
obligado debe instrumentar los controles adecuados que le permitan detectar
incumplimientos de las disposiciones tanto de la Ley Orgnica de Prevencin, Deteccin y
Erradicacin del Delito de Lavado de Activos y del Financiamiento del Terrorismo y otros
D elitos, de su Reglamento General y en este captulo. Dicha gestin incluye el
examen de las funciones que cumplen los administradores de la entidad y el Oficial de
Cumplimiento.
El Comisario deber elaborar un informe trimestral especial dirigido al Directorio, en el que
detallar las conclusiones obtenidas en el proceso de evaluacin del cumplimiento de las
normas sobre prevencin y control del lavado de activos y del financiamiento de delitos; sin
embargo, en caso de que hubiere detectado situaciones extraordinarias que deban ser
reportadas, deber informar inmediatamente al Directorio.
375
VALORES Y SEGUROS
Art. 37.- Obligaciones del auditor externo del sujeto obligado: Los auditores externos
debern verificar el cumplimiento de lo dispuesto en este captulo, as como las polticas,
procedimientos y mecanismos internos implementados por el sujeto obligado para prevenir
el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros delitos; y, asimismo, valorar
su eficacia operativa y propondr, de ser el caso, eventuales rectificaciones o mejoras.
En el ao siguiente a la emisin del informe, el auditor externo presentar un informe de
seguimiento, referido exclusivamente a la adecuacin de las medidas adoptadas por la
entidad auditada para solventar las deficiencias identificadas.
Las operaciones o transacciones detectadas durante las auditoras practicadas por los
auditores externos, que a su criterio constituyan actividades inusuales, debern ser
informadas al oficial de cumplimiento del sujeto obligado.
El informe que sobre los aspectos sealados en este artculo realicen los auditores externos,
deber anexarse al informe anual de auditora; y, ser entregado junto con ste a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, dentro del plazo establecido en esta
codificacin para el envo de informacin continua anual.
Art. 38.- Del oficial de cumplimiento: El representante legal del sujeto obligado, previa
aprobacin de la Junta General de accionistas o socios y/o del Directorio, deber designar
un oficial de cumplimiento que tendr un nivel de responsabilidad gerencial y estar dotado
de facultades indelegables y recursos suficientes para cumplir sus funciones. En el caso de
tener asignadas otras funciones dentro de la entidad, stas no podrn ser incompatibles con
la naturaleza de sus facultades como oficial de cumplimiento.
El oficial de cumplimiento desempear sus funciones a tiempo completo o a tiempo
parcial, y en consideracin a sus caractersticas particulares relativas al tamao de su
organizacin, volumen de sus operaciones, productos que ofrecen y niveles de exposicin
al riesgo de lavado de activos y de financiamiento del terrorismo y otros delitos, as como
al volumen de operaciones del sujeto obligado.
La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros dentro de su labor de control
realizar las verificaciones correspondientes y podr exigir la designacin de un oficial de
cumplimiento a tiempo completo, de ser necesario.
El oficial de cumplimiento, sin perjuicio de su obligacin de mantener sigilo burstil y
reserva sobre la informacin reservada o privilegiada a la que acceda en razn de sus
funciones, deber suscribir con el sujeto obligado un convenio de confidencialidad,
respecto de tal informacin.
La designacin del oficial de cumplimiento no exime al sujeto obligado ni a sus
funcionarios y empleados de la obligacin de aplicar las medidas de prevencin de lavado
de activos y de financiamiento del terrorismo y otros delitos.
376
VALORES Y SEGUROS
El sujeto obligado notificar a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros la

designacin del oficial de cumplimiento, dentro de los cinco (5) das siguientes a que sta
se haya efectuado; igual procedimiento se aplicar en caso de remocin.
Art. 39.- Requisitos para la designacin como Oficial de Cumplimiento: Para la
designacin por parte del Directorio, la persona que vaya a realizar las funciones de Oficial
de Cumplimiento deber cumplir los siguientes requisitos:
1. Estar en pleno goce y ejercicio de sus derechos polticos.
2. Ser mayor de edad.
3. Acreditar experiencia laboral en el mbito de mercado de valores y conocimiento
sobre las actividades y productos que ofrece el sujeto obligado.
4. Poseer conocimientos suficientes para la formulacin y ejecucin de polticas y
procedimientos de prevencin de lavado de activos y de financiamiento del
terrorismo y otros delitos, aspectos legales y auditora.
Art. 40.- Prohibiciones para la designacin del Oficial de Cumplimiento: No podrn ser
designados como oficiales de cumplimiento de los sujetos obligados, quienes se encuentren
comprendidos en los siguientes casos:
1. Los accionistas, directores o administradores de la empresa.
2. Quienes hayan ejercido las atribuciones y responsabilidades respecto del control
interno del sujeto obligado, durante los seis (6) meses anteriores a la designacin.
3. Quienes se encuentren inhabilitados para ejercer el comercio.
4. Los servidores pblicos.
5. Los extranjeros que no cuenten con la autorizacin del Ministerio del Trabajo, cuando
fuera del caso.
6. Quienes hayan sido declarados en quiebra y no se hubieren rehabilitado.
7. Quienes hayan sido llamados a juicio por infracciones a la Ley Orgnica de
Prevencin, Deteccin y Erradicacin del Delito de Lavado de Activos y del
Financiamiento del Terrorismo y otros Delitos; as como a la Ley de Sustancias
Estupefacientes y Psicotrpicas u otras relacionadas, mientras dure el proceso y se
dicte sentencia.
Art. 41.- De la calificacin del Oficial de Cumplimiento: El Oficial Cumplimiento
Designado deber ser calificado por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros,
para lo cual deber remitir la siguiente documentacin:
1. Copias de cdula de ciudadana y de certificado de votacin.
377
VALORES Y SEGUROS
2. Hoja de vida profesional.

3. Certificados que acrediten su experiencia laboral.
4. Certificados que acrediten haber aprobado uno o ms cursos de capacitacin en
materia de prevencin de lavado de activos y de financiamiento de delitos, dictados
en el Ecuador, los que debern contar con la autorizacin de la Unidad de Anlisis
Financiero y Econmico (UAFE), o en el extranjero, los que debern totalizar por lo
menos sesenta (60) horas de duracin.
5. Declaracin del impuesto a la renta del ao inmediato anterior.
6. Certificado del Ministerio del Trabajo que acredite que el solicitante no es servidor
pblico.
7. Copia certificada y actualizada de la autorizacin otorgada por el Ministerio del
Trabajo, en caso de que la persona cuya calificacin se solicita sea extranjera.
8. Direccin domiciliaria, nmero de telfono del domicilio y oficina, nmero celular y
direccin de correo electrnico.
9. Declaracin juramentada de no tener ninguna prohibicin legal o reglamentaria para
el desempeo de esas funciones.
10. Cualquier otro documento o informacin que la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros considere necesario.
En caso de que la calificacin requerida hubiera sido negada y solo si los
impedimentos que motivaron dicha negativa fueren superados, el interesado podr
presentar nuevamente la solicitud y documentacin sealada en el presente artculo.
En el caso de los oficiales de cumplimiento que hubieren sido acreditados por la
Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE), deber cumplirse nicamente
con el requisito previsto en el numeral 41.4 de este artculo y presentarse dicha
acreditacin, sin perjuicio de la documentacin necesaria para el registro
correspondiente.
Art. 42.- Del registro de oficiales de cumplimiento: La Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros mantendr un registro actualizado de las personas calificadas como
oficiales de cumplimiento.
Para el efecto indicado, toda persona calificada como Oficial de Cumplimiento deber
remitir a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, hasta el 31 de marzo de
cada ao, la siguiente informacin:
1. Nombre del sujeto obligado en el que se desempea como Oficial de Cumplimiento.
2. Direccin domiciliaria, nmero telefnico y direccin de correo electrnico.
378
VALORES Y SEGUROS
3. Declaracin del impuesto a la renta del ao inmediato anterior.

4. Copia certificada y actualizada de la autorizacin otorgada por el Ministerio del
Trabajo, para el caso de oficiales de cumplimiento extranjeros.
5. Nuevos ttulos acadmicos obtenidos y el detalle de cursos de capacitacin sobre
prevencin de lavado de activos y financiamiento de delitos efectuados en el ao, de
ser el caso.
6. Cualquier modificacin a la informacin consignada para obtener su calificacin.
Art. 43.- Excepcin de la obligacin de designar un oficial de cumplimiento a tiempo
completo: Las bolsas de valores quedan exceptuadas de la obligacin de designar un
Oficial de Cumplimiento a tiempo completo, y por tanto autorizadas para asignar a dicho
funcionario otras responsabilidades en la entidad, que no sean incompatibles con las
funciones propias del Oficial de Cumplimiento.
Art. 44.- Funciones del Oficial de Cumplimiento: Son funciones del Oficial de
Cumplimiento:
1. Promover el conocimiento y supervisar el cumplimiento de las disposiciones de la
Ley Orgnica de Prevencin, Deteccin y Erradicacin del Delito de Lavado de
Activos y del Financiamiento del Terrorismo y otros Delitos, de su reglamento
general, as como las de este captulo; el Cdigo de tica, el Manual para prevenir el
lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros delitos, y otras normas
conexas aplicables a la materia.
2. Elaborar y proponer a la junta general de accionistas o socios y/o Directorio del
sujeto obligado, a travs de su representante legal, la aprobacin del Cdigo de tica
y el Manual para prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y
otros delitosestablecidos en este captulo, as como las reformas que fueren
necesarias.
3. Coordinar con la administracin del sujeto obligado la elaboracin del plan operativo
anual para prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros
delitos.
4. Vigilar y exigir que el Cdigo de tica y el Manual para prevenir el lavado de activos
y el financiamiento del terrorismo y otros delitos, as como sus reformas, sean
conocidos y divulgados entre el personal del sujeto obligado.
5. Remitir a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros el Cdigo de tica y
el Manual para prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y
otros delitos, aprobados por la junta general de accionistas o socios y/o Directorio, as
como sus reformas, dentro de los treinta (30) das posteriores a su aprobacin.
6. Remitir a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, hasta el 31 de enero
379
VALORES Y SEGUROS
de cada ao, el plan de trabajo para el ejercicio en curso, en materia de prevencin de

lavado de activos y de financiamiento del terrorismo y otros delitos; as como el
informe de cumplimiento del plan correspondiente al ao inmediato anterior,
debidamente aprobados por la junta general de accionistas o socios y/o Directorio.
7. Verificar y exigir la observancia permanente de las disposiciones contenidas en el
Cdigo de tica y en el Manual para prevenir el lavado de activos y el financiamiento
8. Verificar permanentemente, en coordinacin con los responsables de las diferentes
reas del sujeto obligado, que las transacciones que igualen o superen los diez mil
dlares de los Estados Unidos de Amrica (US $ 10,000.00) o su equivalente en otras
monedas, cuenten con los documentos de soporte definidos en el Manual para
prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros delitos; y, con
la declaracin de origen lcito de los recursos.
9. Monitorear permanentemente las operaciones de la compaa a fin de detectar
transacciones que se consideren como inusuales e injustificadas; recibir los informes
de dichas transacciones, de acuerdo al mecanismo implementado por la compaa en
el Manual para prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y
otros delitos; y, dejar constancia de lo actuado sobre estas transacciones, manteniendo
los registros correspondientes durante los plazos establecidos en este captulo.
10. Analizar las operaciones o transacciones inusuales e injustificadas que hubiere
detectado, o que hayan sido comunicadas por el personal del sujeto obligado, para
sobre la base de dicho anlisis y con los documentos de sustento suficientes, preparar
el correspondiente informe para la junta general de accionistas o socios y/o
Directorio, a fin de que este organismo determine la procedencia de remitirlo a la
Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE).
11. Elaborar y remitir a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE), previa
aprobacin del representante legal, los reportes previstos en la Ley Orgnica de
Prevencin, Deteccin, Erradicacin del Delito de Lavado de Activos y del
Financiamiento del Terrorismo y otros Delitosy en los instructivos dictados por dicha
unidad, en el formulario y de acuerdo a la estructura definida por la Unidad de
Anlisis Financiero y Econmico (UAFE);
12. Controlar permanentemente el cumplimiento de las polticas conozca su cliente;
conozca su empleado; conozca su mercado, y conozca su corresponsal.
13. Exigir al representante legal de la compaa que adopte las medidas que
correspondan, respecto del incumplimiento de las disposiciones legales y
reglamentarias, as como de los procedimientos de prevencin de lavado de activos y
financiamiento del terrorismo y otros delitos, por parte de los empleados del sujeto
obligado.
380
VALORES Y SEGUROS
14. Presentar a la junta general de accionistas o socios y/o Directorio un informe

trimestral que contenga la siguiente informacin: a) Un resumen de las operaciones
inusuales e injustificadas comunicadas por el personal del sujeto obligado, as como
de las reportadas a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE); y, b) Los
incumplimientos por parte de los empleados del sujeto obligado y las acciones
adoptadas.
15. Presentar a la junta general de accionistas o socios y/o Directorio un informe anual
de gestin que referir, a ms de lo sealado en el numeral precedente, los resultados
de la aplicacin de las polticas, procedimientos y mecanismos establecidos por el
sujeto obligado para prevenir el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y
otros delitos.
16. Coordinar el desarrollo de programas de capacitacin continuos dirigidos tanto a los
funcionarios y empleados antiguos como a los nuevos empleados, que permita a cada
uno de ellos, considerando sus funciones especficas, detectar operaciones inusuales.
17. Absolver consultas del personal del sujeto obligado relacionadas con la naturaleza
de las transacciones frente a la actividad del cliente, y otras que le presentaren en el
mbito de la prevencin para el lavado de activos y el financiamiento de delitos.
18. Actualizar y depurar la(s) base(s) de datos que posea el sujeto obligado para la
aplicacin de las medidas de prevencin de lavado de activos y de financiamiento de
delitos.
19. Otras que establezca el sujeto obligado.
Art. 45.- Reemplazo del Oficial de Cumplimiento: En caso de ausencia temporal del
Oficial de Cumplimiento, la que no podr ser mayor de treinta (30) das, salvo casos
debidamente justificados y aceptados por la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros, lo reemplazar la persona designada por el representante legal del sujeto obligado.
El citado reemplazo deber ser notificado a la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros dentro de los tres das hbiles siguientes de producido.
En caso de que la ausencia del Oficial de Cumplimiento sea definitiva o mayor a los treinta
das, la junta general de accionistas o socios y/o directorio de la compaa deber designar
un nuevo oficial de cumplimiento dentro de los quince das subsiguientes.
SECCIN IX: DE LA CAPACITACIN
Art. 46.- Programas de capacitacin: Los sujetos obligados deben desarrollar un

programa de capacitacin anual con el fin de instruir a sus empleados sobre:
381
VALORES Y SEGUROS
1. Las normas legales y reglamentarias vigentes en materia de prevencin de lavado de

activos y financiamiento del terrorismo y otros delitosy las modificaciones que
pudieran haberse incorporado.
2. Las polticas, procedimientos y mecanismos que sobre prevencin de lavado de
activos y financiamiento de delitos se hayan adoptado.
3. Las seales de alerta para detectar operaciones o transacciones econmicas inusuales
e injustificadas.
4. Las tipologas de lavado de activos y financiamiento del terrorismo y otros
delitosexistentes as como de aquellas detectadas por el sujeto obligado.
Art. 47.- Requisitos mnimos de los programas: Los programas de capacitacin deben
cumplir, al menos, con las siguientes condiciones:
1. Ser impartidos durante el proceso de induccin de los nuevos empleados y de terceros
relacionados con el negocio, en caso de ser procedente su contratacin.
2. Ser constantemente revisados y actualizados.
3. Contar con mecanismos de evaluacin de los resultados obtenidos con el fin de
determinar la eficacia de dichos programas y el nivel de cumplimiento de los
objetivos propuestos.
4. Sealar el alcance de estos programas, los medios que se emplearn para ejecutarlos y
los procedimientos que se utilizar para evaluarlos. Los programas deben constar por
escrito.
SECCIN X: CONTROL Y SUPERVISIN DE LA SUPERINTENDENCIA DE

COMPAAS, VALORES Y SEGUROS
Art. 48.- Obligaciones del rgano de control: La Superintendencia de Compaas,

Valores y Seguros, al amparo de sus facultades legales, supervisar a travs del rea creada
para el efecto:
1. Que las polticas, procedimientos y mecanismos de prevencin de lavado de activos y
financiamiento de delitos adoptados por el sujeto obligado, concuerden con las
disposiciones legales y reglamentarias vigentes, la normativa contenida en este
captulo y con los tratados y convenios internacionales suscritos y ratificados por el
Estado Ecuatoriano en materia de prevencin de lavado de activos y de
financiamiento del terrorismo y otros delitos.
2. El grado de implementacin, aplicacin y cumplimiento de los controles, polticas,
procedimientos y mecanismos de prevencin de lavado de activos y de
382
VALORES Y SEGUROS
financiamiento del terrorismo y otros delitosestablecidos por el sujeto obligado.

3. La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros formular, de ser el caso,
observaciones respecto de las citadas polticas, procedimientos y mecanismos, as
como sobre el contenido y estructura del Cdigo de tica y el Manual para prevenir el
lavado de activos y el financiamiento del terrorismo y otros delitos, y exigir que se
adopten los correctivos pertinentes, a cuyo efecto dispondr que el oficio dirigido al
representante legal del sujeto obligado, sea conocido por el Directorio en sesin a la
que se convocar, obligatoriamente, al Oficial de Cumplimiento.
Art. 49.- Requerimientos de inspecciones de la Unidad de Anlisis Financiero y
Econmico (UAFE): La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, considerando
la capacidad operativa de que disponga, podr realizar la inspeccin especfica de un sujeto
obligado, ante solicitud debidamente justificada de la Unidad de Anlisis Financiero y
Econmico (UAFE).
Art. 50.- Reportes a la Unidad de Anlisis Financiero y Econmico (UAFE): La
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros comunicar a la Unidad de Anlisis
Financiero y Econmico (UAFE), en forma reservada, las operaciones y transacciones
econmicas inusuales e injustificadas detectadas en ejercicio de sus funciones de
supervisin, adjuntando para tal efecto un informe con los sustentos del caso.
SECCIN XI: SANCIONES Y RECURSOS EN EL MBITO ADMINISTRATIVO
Art. 51.- Sanciones por inobservancia de las disposiciones de este captulo: Los sujetos
obligados, sus directivos, representantes legales, funcionarios y empleados que incumplan
las disposiciones contenidas en el presente captulo, sern sancionados, en primera
instancia, por la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, de conformidad con la
Ley de Mercado de Valores, a travs de la unidad creada para controlar y supervisar la
prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo y otros delitos, acorde con
el instructivo que para ese efecto dictar el Superintendente de Compaas, Valores y
Seguros.
De estas sanciones se podr interponer recurso de revisin ante la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros en los trminos previstos en la Ley de Mercado de Valores.
Art. 52.- Sanciones por contravenciones a la Ley Orgnica de Prevencin, Deteccin y
Erradicacin del Delito de Lavado de Activos y del Financiamiento de Delitos.- Los sujetos
obligados que incumplan la obligacin de reportar a la Unidad de Anlisis Financiero y
Econmico (UAFE), en los trminos y plazos establecidos en la Ley Orgnica de
Prevencin, Deteccin y Erradicacin del Delito de Lavado de Activos y del
Financiamiento de Delitos, sern sancionados por la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros, a travs de la unidad creada para controlar y supervisar la prevencin de
383
VALORES Y SEGUROS
lavado de activos y financiamiento de delitos, acorde con las disposiciones previstas en

dicha ley.
De estas sanciones se podr interponer recurso de revisin ante la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros en los trminos previstos en la Ley de Mercado de Valores.
Nota: La Ley de Prevencin, Deteccin y Erradicacin del delito de Lavado de Activos y del Financiamiento
de Delitos fue derogada mediante Ley Orgnica de Prevencin, Deteccin y Erradicacin del Delito de
Lavado de Activos y del Financiamiento de Delitos, publicada en el Registro Oficial Suplemento 802 de 21-
jul-2016.
Nota: Unidad de Anlisis Financiero (UAF) sustituida por Unidad de Anlisis Financiero y Econmico
(UAFE), mediante Ley Orgnica de Prevencin, Deteccin y Erradicacin del Delito de Lavado de Activos y
del Financiamiento de Delitos publicada en el Registro Oficial No. Suplemento 802 de 21-julio-2016.
SECCIN XII: DISPOSICIONES GENERALES
PRIMERA.- Los sujetos obligados no podrn contratar con terceros las funciones
asignadas al Oficial de Cumplimiento; ni aquellas relacionadas con la identificacin del
cliente, determinacin del beneficiario final, obtencin de informacin sobre el propsito y
naturaleza de la relacin comercial; ni la determinacin y reporte de operaciones o
transacciones econmicas inusuales e injustificadas.
SEGUNDA.- En aquellos sujetos obligados cuyos estatutos no contemplen la
conformacin de un Directorio, las atribuciones que esta normativa asigna a ese organismo,
sern ejercidas por el representante legal.
TERCERA.- Los depsitos centralizados de compensacin estarn obligados a aplicar las
normas relativas al conocimiento del cliente contenidas en este captulo, cuando los pagos
que realice el comitente por la transaccin ordenada se realicen en efectivo.
CUARTA.- En todo lo que no estuviera dispuesto expresamente en este captulo, se
aplicarn las disposiciones contenidas en la Ley Orgnica de Prevencin, Deteccin y
Erradicacin del Delito de Lavado de Activos y del Financiamiento de Delitos, en su
Reglamento General, Cdigo Orgnico Integral Penal, Cdigo Orgnico Integral Penal y
dems que fueren pertinentes.
Los sujetos obligados aplicarn las disposiciones contenidas en este captulo, las que
prevalecern sobre otras del mismo nivel jerrquico de norma reglamentaria, que se le
opongan.
QUINTA.- Los casos no contemplados en esta normativa, as como aquellos que generen
dudas para la aplicacin de sus disposiciones, sern resueltos por el Junta de Poltica y
Regulacin Monetaria y Financiera o el Superintendente de Compaas, Valores y Seguros.
384
VALORES Y SEGUROS
SECCIN XIII: MANUAL OPERATIVO PARA VALORACIN A PRECIOS DE

MERCADO DE VALORES DE CONTENIDO CREDITICIO Y DE
PARTICIPACIN Y PROCEDIMIENTOS DE APLICACIN
1. Introduccin
El objetivo del presente manual es detallar los pasos, procedimientos, clculos y
filtros que se deben aplicar tendientes a la obtencin y publicacin de los precios de
mercado de los valores de contenido crediticio, cuya informacin est disponible en
las fuentes transaccionales respectivas, para su utilizacin posterior por parte de:
a. Las instituciones que conforman el sistema nacional de seguridad social;
b. Las administradoras de fondos y fideicomisos, y los fondos de inversin y
fideicomisos mercantiles de inversin inscritos que administren; y,
c. Los portafolios propios y de terceros de las casas de valores.
La Bolsa de Valores de Quito y la Bolsa de Valores de Guayaquil, u otras entidades
autorizadas por la Superintendencia de Compaas, actuarn como administradores
del Sistema de Informacin para Valoracin descrito en el presente documento. Los
precios producto de la aplicacin de la siguiente metodologa no constituyen una
recomendacin de precio de negociacin y por tanto servirn exclusivamente para
efectos de valoracin y registro contable.
Una correcta valoracin garantiza un valor adecuado de los activos del fondo, y a la
vez sirve para calcular el retorno del mismo en un perodo determinado.
La valoracin adecuada de los instrumentos financieros permite conocer y/o evaluar
las prdidas y ganancias derivadas de una posicin en instrumentos financieros, el
valor del fondo y el desempeo financiero, el saldo diario de cada cuenta individual,
si lo hubiere; y, el riesgo inherente al conjunto de las inversiones realizadas en el
fondo.
2. Nota metodolgica
La construccin y provisin de precios dentro del proceso tcnico de valoracin de
instrumentos transados en el mercado de valores, ser ejecutado y provisto por las
Bolsas de Valores de Guayaquil y de Quito, a travs de la utilizacin de la
metodologa conjunta presentada en este manual y que ha sido desarrollada por la
Superintendencia de Bancos, la Bolsa de Valores de Guayaquil y la Bolsa de Valores
de Quito y aprobada conjuntamente por la Superintendencia de Bancos y la
Se adaptaron e integraron los criterios utilizados en los procesos de valoracin
desarrollados por la Superintendencias de Bancos, mismos que fueron acogidos por la
385
VALORES Y SEGUROS
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros; y, por los procesos internos de

construccin de curvas de rendimiento y de valoracin de inversiones realizados
independientemente tanto por la Bolsa de Valores de Guayaquil como por la Bolsa de
Valores de Quito.
a. Principios para la valoracin de inversiones
Para el cumplimiento del manual de valoracin se debe atender los siguientes
principios:
1. Equidad.- Otorgar un tratamiento equitativo a los inversionistas (partcipes,
beneficiarios o comitentes, segn sea el caso) actuando imparcialmente, en
igualdad de condiciones y oportunidades, evitando cualquier acto, conducta,
prctica u omisin que pueda resultar en beneficio o perjuicio de alguno de
ellos;
2. Conflicto de intereses.- El proceso implementado debe dar prioridad en todo
momento a los intereses de los fondos o fideicomisos mercantiles con fines de
inversin o de los portafolios de terceros que administre sobre los suyos
propios; sus accionistas, grupo econmico o empresas vinculadas en los
trminos de la Ley de Mercado de Valores, su personal o terceros vinculados;
3. Reserva de la informacin.- Mantener absoluta reserva de la informacin
privilegiada a la que se tenga acceso y de aquella informacin relativa a los
partcipes o beneficiarios, o comitentes segn el caso, abstenindose de
utilizarla en beneficio propio, o de terceros;
4. Competencia.- Disponer de recursos idneos y necesarios, as como de los
procedimientos y sistemas adecuados para desarrollar eficientemente sus
actividades vinculadas a los fondos o fideicomisos mercantiles con fines de
inversin, o portafolios de terceros, segn el caso;
5. Honestidad, cuidado y diligencia.- Desempear sus actividades con
responsabilidad y honestidad, as como con el cuidado y diligencia debidos en
el mejor inters de los fondos o fideicomisos mercantiles con fines de inversin
o portafolios de terceros, evitando actos que puedan deteriorar la confianza de
los participantes del mercado y respetando fielmente las metodologas o
tcnicas informadas a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros
para la determinacin de las tasas de rendimiento de los instrumentos
representativos de deuda que conforman los portafolios de los fondos de
inversin, fideicomisos mercantiles con fines de inversin y portafolios de
terceros a cargo de las casas de valores, utilizando la informacin necesaria y
relevante;
6. Informacin e inversionistas.- Ofrecer a los inversionistas de los fondos de
inversin; fideicomisos mercantiles con fines de inversin; y, comitentes que
386
VALORES Y SEGUROS
conforman los portafolios de terceros, toda la informacin de que dispongan

cuando pueda ser relevante para la adopcin de decisiones de inversin por
parte de ellos. Informar sobre los atributos de rentabilidad, riesgo y liquidez que
caracterizan a las inversiones. Toda informacin a los partcipes e inversionistas
debe ser clara correcta, precisa, suficiente y oportuna, para evitar
interpretaciones erradas y debe revelar los riesgos que cada operacin conlleva;
7. Objetividad y prudencia.- Actuar con exhaustiva rigurosidad profesional y
moderacin en la obtencin, procesamiento y aplicacin de la informacin
relacionada a las decisiones de inversin y valuacin de los activos de los
portafolios respectivos, a fin de precautelar los intereses de ste y de sus
inversionistas;
8. Mercado.- La valorizacin de los activos financieros de los portafolios de
inversin dar prioridad a la informacin de las operaciones que se realicen en
los mecanismos de negociacin y recogida de las fuentes transaccionales
establecidas en esta metodologa;
9. Consistencia.- Mantener en el tiempo la estabilidad y la uniformidad de los
criterios y procedimientos utilizados en los procesos de valoracin que se
realice a los activos financieros de los portafolios de inversin;
10. Observancia.- Cumplir con las normas que regulan el ejercicio de sus
actividades; as como con sus propios procedimientos establecidos en los
reglamentos internos y manuales de operacin; y,
11. Transparencia.- La administracin y control del procedimiento tcnico de
valoracin est abierto al escudrio pblico, a los usuarios del sistema,
organismos de control y regulacin; y al resto de participantes del mercado de
valores.
b. Definiciones
1. Calificacin de riesgo.- Es la opinin especializada emitida por una entidad
autorizada para el efecto, mediante la cual se determina la probabilidad de
cumplimiento del emisor en el pago de capital y de intereses de los valores
emitidos. Por convencin, la calificacin es otorgada de acuerdo a una escala
predeterminada, siendo el grado mximo de la escala el que representa menor
riesgo de incumplimiento de pago, y el mnimo el que mayor riesgo ofrece;
2. Categora.- Es la agrupacin de los ttulos que presenten caractersticas
similares respecto a: clase de ttulo, calificacin de riesgo, tipo de tasa nominal,
moneda, y das hasta el vencimiento, como se explica con mayor detalle en el
presente manual;
387
VALORES Y SEGUROS
3. Clase de ttulo.- Se refiere a la agrupacin de los ttulos de renta fija o

contenido crediticio efectuada con fines de valoracin, que considera el sector
al cual pertenece el emisor y el tipo de ttulo emitido;
4. Comit de apelaciones.- Es el cuerpo colegiado al cual acudirn los
Administradores del Sistema, para solicitar la exclusin de una determinada
operacin que, aunque hubiere superado los filtros pertinentes, a criterio de los
administradores, o por impugnaciones presentadas por los usuarios del sistema,
no corresponde a una operacin de mercado;
5. Comit consultivo interinstitucional.- Es el cuerpo colegiado que analizar y
resolver sobre las operaciones observadas por el comit de apelaciones
respecto de la impugnacin de operaciones. Tambin analizar los cambios
metodolgicos propuestos por los usuarios del Sistema. Ser tambin
responsabilidad del comit consultivo interinstitucional el informar al regulador
correspondiente para que este inicie las acciones tendientes a esclarecer las
imputaciones que los distintos actores del mercado efecten en el seno del
comit, respecto a prcticas o negociaciones que vayan en contra de los
principios de transparencia de mercado y los incluidos en este captulo.
Todos y cada uno de los cambios metodolgicos que el comit consultivo
interinstitucional sugiera, para su implementacin debern contar con la
aprobacin previa de la Superintendencia de Bancos y de la Superintendencia
de Compaas, Valores y Seguros siempre y cuando los regulados de cada una
de las respectivas Superintendencias deban valorar sus portafolios a precios de
mercado y adicionalmente estn obligados a utilizar para dicha valoracin el
vector de precios calculado en base a la presente metodologa. Si cualquiera de
las Superintendencias exonerare de las obligaciones antes mencionadas a sus
regulados, se prescindir de la aprobacin de dicha Superintendencia para los
cambios metodolgicos.
Una vez resuelto un cambio metodolgico por el comit consultivo
interinstitucional, la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros dispondrn de hasta 15 das plazo para aprobar o
negar la propuesta de cambios;
6. Das hasta el vencimiento.- Son los das contados desde la fecha valor de la
negociacin hasta la fecha de vencimiento del ttulo, en la base de clculo
respectiva (360 / 365);
7. Filtros.- Corresponden a los parmetros mnimos que debe cumplir una
operacin para ser tomada en cuenta por el sistema de informacin para
Valoracin de Inversiones. Estos parmetros pueden ser, entre otros,
condiciones mnimas de valor nominal residual, fluctuaciones mximas de
388
VALORES Y SEGUROS
precio, tipo de operacin de compra / venta, y se encuentran detallados en la

seccin correspondiente del presente manual;
8. Fuentes transaccionales.- Son aquellos proveedores de informacin para el
Sistema de Informacin para Valoracin de Inversiones, respecto a las
condiciones de negociacin de los ttulos en el mercado. Se dividirn en:
fuentes internas (informacin proveniente de los mecanismos de negociacin
burstil) y fuentes externas (informacin proveniente de negociaciones
extraburstiles);
9. Margen (M).- Es el porcentaje efectivo anual expresado con hasta cuatro
decimales, que se refiere a la relacin existente entre la tasa de referencia (TR)
y la tasa interna de retorno (TIR) utilizada para valorar cada ttulo valor. Este
margen podr ser promedio, histrico o referido y se calcular con la siguiente
frmula:
TIR TR
M 1 /1 1 *100
100 100
10. Margen promedio (Mp).- Es el porcentaje efectivo anual expresado con hasta
cuatro decimales que se obtiene al calcular el margen promedio ponderado por
el valor nominal residual de las operaciones, para una misma categora de
valores. Este clculo slo procede si se cumplen las condiciones especficas
detalladas en el captulo respectivo del presente documento;
11. Margen histrico (Mh).- En el caso de no presentarse, en una jornada de
valoracin, las condiciones para el clculo de un nuevo margen promedio de
una categora determinada, se conocer como margen histrico al ltimo
margen promedio calculado en una fecha anterior;
12. Margen referido (Mr).- Cuando una categora no haya tenido margen
promedio calculado, en el perodo de anlisis, por no haberse presentado las
condiciones respectivas para su clculo, se conocer como margen referido al
margen asignado a esa categora de conformidad con las reglas que se
establecen en este manual;
13. Moneda.- Para efectos del presente manual, se entender como moneda a la
unidad monetaria o unidad de cuenta en la cual se expresa el valor nominal del
ttulo, que podra ser dlares o euros, entre otras. Sin perjuicio de lo anterior, se
entender tambin por moneda a la agrupacin de valores realizada en funcin
de cierta caracterstica comn de los mismos, asociada con la unidad monetaria
en la cual fueron emitidos;
389
VALORES Y SEGUROS
14. Muestra.- Es el conjunto de operaciones utilizadas para obtener la informacin

necesaria para efectuar la valoracin, provenientes de las fuentes
transaccionales respectivas. Las operaciones utilizadas sern aquellas de
compraventa definitiva celebradas dentro de un plazo de cumplimiento mximo
de t+3. Para efectos del presente manual este plazo de cumplimiento es un
parmetro, que puede revisarse a futuro. El plazo de cumplimiento se calcular
en das hbiles entre la fecha de negociacin de la operacin y la fecha de
cumplimiento de la misma;
15. Precio limpio (Pl).- Precio porcentual con hasta cuatro decimales, al que se
calza o se registra una operacin, el cual excluye los intereses devengados y
pendientes de pago sobre el ttulo, desde la fecha de emisin o ltimo pago de
intereses hasta la fecha de cumplimiento de la operacin de compraventa;
K Fi
Pl ni / base VP * I * nx / base * 100 / VP
i 1
TIR
1
100
(Ecuacin 1)
Donde:
Pl Precio limpio del ttulo.

Fi Son los flujos del ttulo por concepto de intereses y capital.
ni Son los das que median entre la fecha de liquidacin y el prximo pago de
intereses y capital, considerando una base de clculo de 360/365 o calendario,
segn la naturaleza del valor a analizar y la base legal vigente.
nx das transcurridos entre la ltima fecha de pago de inters (fecha de emisin
en caso de no existir pagos) y la fecha de liquidacin.
Base 360 o 365 das, segn la base de clculo utilizada.
TIR Tasa interna de retorno, equivalente a la tasa de rentabilidad de la
operacin.
VP Valor par o valor nominal residual.
I tasa de inters nominal del ttulo valor.
K Es el nmero total de flujos remanentes del ttulo.
390
VALORES Y SEGUROS
16. Precio sucio (Ps).- Precio porcentual con hasta cuatro decimales, al cul se
calza o se registra una operacin, el cual incluye los intereses devengados y
pendientes de pago sobre el ttulo, desde la fecha de emisin o ltimo pago de
intereses hasta la fecha de cumplimiento de la operacin de compraventa.
K Fi
Ps ni / base
* 100 / VP
i 1
TIR
1
100
(Ecuacin 2)
Donde:
Ps Precio sucio del ttulo.
Fi Son los flujos del ttulo por concepto de intereses y capital.
ni Son los das que median entre la fecha de liquidacin y el prximo pago de
intereses y capital, considerando una base de clculo de 360/365 o calendario,
segn la naturaleza del valor a analizar y la base legal vigente.
Base 360 o 365 das, segn la base de clculo utilizada.
TIR Tasa interna de retorno, equivalente a la tasa de rentabilidad de la
operacin.
VP Valor par o valor nominal residual.
K Es el nmero total de flujos remanentes del ttulo.
17. Precio promedio (Pp): Precio (limpio o sucio) con hasta cuatro decimales que
se obtiene de calcular el precio equivalente al rendimiento promedio ponderado
por el valor nominal residual de las operaciones para un mismo ttulo. Este
clculo slo procede si se cumplen las condiciones especficas detalladas en el
captulo respectivo del presente documento;
18. Precio estimado (Pe).- En caso de no presentarse las condiciones necesarias
para el clculo del precio promedio, se conocer como precio estimado al
precio (limpio o sucio) con hasta cuatro decimales resultante de encontrar el
valor presente de los flujos futuros de un ttulo, descontndolos con la tasa de
descuento respectiva, dividido para el valor nominal residual y multiplicado por
cien;
19. Sistema de informacin para valoracin de inversiones.- Es el proceso
automtico que implementarn la Bolsa de Valores de Quito y la Bolsa de
Valores de Guayaquil, para proveer la informacin necesaria y suficiente para
391
VALORES Y SEGUROS
la valoracin de inversiones (precios, rendimientos, mrgenes, entre otros),

sobre la base de los procedimientos descritos en este manual;
20. Tasa libor.- Para efectos de su aplicacin en el presente documento, se tomar
la tasa libor publicada por el Barclays Bank PLC vigente para cada jornada de
valoracin, y que se encuentra disponible en la pgina web del Banco Central
del Ecuador;
21. Tasa prime.- Para efectos de su aplicacin en el presente documento, se tomar
la Tasa Prime publicada por el Banco Central del Ecuador en los medios
impresos o electrnicos pertinentes, vigente para cada jornada de valoracin;
22. Tasa interna de retorno (TIR).- Para efectos de su aplicacin en el presente
documento, se tomar como TIR a la tasa de rentabilidad de una operacin
expresada en trminos efectivos anuales, hasta con cuatro decimales, a la cual
se calz o se inform la operacin en la fuente transaccional respectiva, segn
la base de clculo correspondiente;
23. Tasa de descuento (TD).- Es la tasa que se utilizar para el clculo del valor
presente de los flujos de un determinado valor. Est compuesta de una tasa de
referencia y un margen que refleja los diferentes riesgos del ttulo no
incorporados en la tasa de referencia, de acuerdo con la siguiente frmula
TR M
TD 1 * 1 1 *100
100 100
(Ecuacin 3)
Donde:
TD Tasa de descuento en trminos efectivos anuales sobre la base de
clculo correspondiente.
TR Tasa de referencia, distinta para cada categora, en trminos efectivos
anuales.
M Margen, distinto para cada categora, en trminos efectivos anuales.
En caso de que la tasa de referencia para el ttulo completo corresponda a una
curva estimada cero cupn, la tasa de descuento podr variar para la
actualizacin de cada flujo de un mismo ttulo,
24. Tasa de referencia (TR).- Es la tasa que junto al margen promedio calculado o
referido se utilizar para efectos de valoracin (descontar a valor presente los
flujos esperados de un determinado valor), en ausencia de las condiciones
392
VALORES Y SEGUROS
necesarias para calcular el precio promedio de ese ttulo. La tasa de referencia

podr ser una tasa estimada de rentabilidad a partir de una curva dada, un
ndice de rentabilidad, o un indicador financiero pactado y sealado facialmente
en el ttulo respectivo; de entre ellas, se escoger la ms apropiada de acuerdo a
la categora de valores a ser analizada;
25. Tipo de tasa nominal.- Es el porcentaje de inters fijado contractualmente para
determinar el pago de los rendimientos, establecido en las condiciones de
emisin del ttulo. Podr ser fijo, variable, o un tipo compuesto que agrupe a
ms de una de las opciones anteriores; y,
26. Valor nominal residual o valor par (VP).- corresponde al capital por
amortizar:
VP = (100 - % de amortizaciones) * Valor nominal original
27. Vector de precios.- Es el reporte nico de precios para los ttulos que cumplen
las condiciones establecidas en el procedimiento tcnico de valoracin que ser
distribuido diariamente; el reporte indica el precio de mercado por cada
instrumento siguiendo la metodologa aprobada para el efecto.
c. Criterios generales utilizados en el presente documento para valoracin
1. Alcance de la valoracin.- Se realizarn los procesos descritos en el presente
manual para los valores cuyo plazo remanente hasta el vencimiento sea mayor o
igual a 365 das. Aquellos valores de contenido crediticio y de participacin
cuyo plazo remanente sea menor a 365 das, dadas las condiciones de liquidez y
profundidad del mercado, se valorarn por devengamiento lineal partiendo del
ltimo precio aplicable antes de que su plazo por vencer se reduzca de 365 das;
el referido precio ser el provisto por el Sistema de Valoracin el ltimo da
antes de que el plazo remanente disminuya de 365 das;
2. Prioridad del precio promedio de mercado y vigencia.- Siempre que sea
factible el clculo de precio promedio para un ttulo a partir de las operaciones
observadas, de conformidad con las reglas que se establecen en el presente
documento, este precio ser el precio publicado. Slo en caso de no poder
obtener el precio promedio, se utilizarn las tcnicas alternativas descritas en el
presente documento.
El precio promedio para efectos de valoracin tendr una vigencia de hasta un
da hbil burstil. Si transcurrido ese plazo no se dan las condiciones para su
nuevo clculo, se proceder al clculo y publicacin del margen, de la tasa de
referencia y del precio estimado calculado a partir de estos parmetros. La
vigencia del precio promedio podr ser modificada por los administradores del
sistema, previa informacin con al menos dos (2) das hbiles a los usuarios del
mismo.
393
VALORES Y SEGUROS
Para el caso de emisiones internacionales registradas en el mercado de valores

del Ecuador, se utilizarn los criterios de valoracin descritos en este
documento, siempre y cuando se presenten por lo menos tres operaciones
durante los tres ltimos das burstiles. En caso de que no se hallaren las
condiciones previstas, la valoracin de las mismas se realizar tomando el
precio de proveedores de informacin reconocidos, tales como Bloomberg,
Reuters u otros, dependiendo del mercado donde se efecten las negociaciones;
3. Valoracin de cupones.- Los cupones y principales de ttulos que se negocien
independiente del ttulo completo, se debern valorar con la tasa de referencia
que le corresponda segn su plazo y el margen del ttulo completo al que
pertenecen. Aun si existieran las condiciones para el clculo del precio
promedio de cada cupn, por la existencia de negociaciones actuales sobre esos
cupones, estas operaciones no se utilizarn para el clculo del precio promedio.
Siempre se valorarn con el margen respectivo;
4. No retroactividad.- Todo cambio que afecte la segmentacin por categoras,
los mrgenes u otras variables asociadas con un ttulo, slo tendr efectos
futuros para los nuevos clculos a realizar con ese ttulo y no tendr efectos
retroactivos en las valoraciones ya publicadas;
5. Modificaciones en los criterios de agrupacin.- Cuando se modifiquen los
criterios utilizados para la categorizacin de los ttulos, los administradores del
sistema debern informar al mercado con al menos dos (2) das hbiles de
antelacin a su aplicacin, salvo que la Superintendencia de Bancos y la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros establezcan un plazo
distinto;
6. Horarios para recopilacin y entrega de informacin.- Los Administradores
del sistema de informacin para valoracin, recibirn la informacin
proveniente de todas las fuentes transaccionales externas (extraburstiles) hasta
las 16h00. del da de la valoracin, y de las fuentes internas (burstiles), dentro
de los sesenta (60) minutos siguientes al cierre de los sistemas de negociacin
en que se celebran operaciones utilizadas para la muestra, sin incluir horarios
extendidos ni adicionales. Las operaciones realizadas en los horarios
adicionales o extendidos, comunicadas por las fuentes transaccionales
respectivas, se utilizarn para los procesos de clculo en la siguiente jornada de
valoracin. Una vez realizados los clculos, la valoracin se publicar el
mismo da en los horarios conjuntos que para el efecto determinen los
administradores del sistema;
Sin perjuicio de lo anterior, la informacin correspondiente a cambios en la
calificacin de riesgo que sea reportada por las calificadoras correspondientes
ser tomada en cuenta a partir del da hbil siguiente al da en que dicho cambio
394
VALORES Y SEGUROS
fue informado a las Bolsas de Valores;

7. Modificaciones de la informacin para los clculos.- Los datos que se utilizarn
para los clculos de valoracin sern aquellos proporcionados por las fuentes
transaccionales en los horarios estipulados. En caso de producirse cualquier
modificacin posterior de las operaciones reportadas por las fuentes
transaccionales, este cambio no implicar el reclculo de la informacin para
valoracin a menos que as lo determinen el comit consultivo interinstitucional;
8. Periodicidad de la publicacin de la informacin sobre valoracin.- Los
Administradores del Sistema de Informacin para Valoracin de Inversiones, slo
realizarn clculos con informacin de mercado para los das hbiles burstiles.
En caso de que el perodo comprendido entre dos das hbiles burstiles
consecutivos sea mayor a un da calendario, (por ejemplo fines de semana) los
usuarios del sistema procedern a utilizar el ltimo precio publicado como precio
base para aplicar el mtodo de devengamiento lineal hasta la siguiente jornada
burstil de valoracin;
9. Suspensin o cancelacin de un emisor.- Cuando se suspenda o cancele un
emisor o emisin por medidas adoptadas por la autoridad competente no se
efectuar la valoracin de esos valores a partir de la fecha en la cual las Bolsas de
Valores conozcan y comuniquen al mercado sobre la suspensin o cancelacin
respetiva;
10. Cierre anticipado de las fuentes transaccionales.- Cuando un
administrador de un sistema transaccional, que sea fuente para los clculos del
sistema de informacin para valoracin, cierre en forma anticipada su mercado, la
informacin para la valoracin se calcular con las operaciones disponibles para
esa fuente transaccional, hasta el momento del cierre. Para las dems fuentes
transaccionales, se respetarn los horarios establecidos en el numeral 6 anterior;
11. Informacin adicional.- Los ndices y las curvas estimadas de rentabilidad
que actualmente calculan y difunden en forma independiente las Bolsas de
Valores, y que no se utilizan para los procesos de valoracin descritos en este
manual, se continuarn publicando para fines informativos, nicamente;
12. Tipo de ttulos objeto de clculos de informacin para valoracin.- Los
Administradores del Sistema slo calcularn el precio y el margen para los ttulos
de contenido crediticio en la forma y trminos del presente manual. Para valores
de participacin o de renta variable, se utilizarn los precios nacionales difundidos
diariamente por las Bolsas de Valores, de conformidad con lo establecido en el
presente captulo; y,
13. Exclusin de operaciones.- Por razones de seguridad se permitir, bajo una
opcin especial, excluir una operacin, que a pesar de haber superado los filtros
395
VALORES Y SEGUROS
establecidos en este manual, no deba tomarse en cuenta para la realizacin de los

clculos del Sistema de Informacin para Valoracin, por no corresponder a una
operacin de mercado. Esta opcin especial slo podr aplicarse de comn
acuerdo entre los dos administradores del sistema, Bolsa de Valores de Guayaquil
y Bolsa de Valores de Quito. Cuando se haga uso de dicha opcin, la misma
deber quedar consignada en los sistemas de auditoria de los administradores del
sistema, al cual tendrn acceso la Superintendencia de Bancos y la
Para excluir una operacin, deber contarse con la aprobacin tanto del comit de
apelaciones como del comit consultivo interinstitucional.
En caso de que algn partcipe del mercado o los administradores del sistema
tuvieran reparos respecto a una operacin en particular, podrn presentar estos
reclamos a los Administradores del Sistema para su anlisis por parte del Comit
de Apelaciones hasta treinta minutos despus de la hora de cierre de los sistemas
transaccionales burstiles.
c. Conformacin y atribuciones de los comits de apelaciones y el comit

consultivo interinstitucional
1. Comit de apelaciones
a. Conformacin
Este Comit estar conformado por hasta 9 miembros, que acrediten
experiencia en el Mercado de Valores, nominados de la siguiente manera:
1. Dos (2) miembros designados por las Casas de Valores cuyo domicilio
principal sea la ciudad de Guayaquil;
2. Dos (2) miembros designados por las Casas de Valores cuyo domicilio
principal sea la ciudad de Quito;
3. Dos (2) miembros designados por la Asociacin de Administradoras de
Fondos, uno de entre sus asociados con domicilio principal en Guayaquil y
el otro de entre sus asociados con domicilio principal en Quito. Se procurara
que uno de ellos represente a Administradoras de Fondos que manejen
fondos de inversin de largo plazo;
4. Dos (2) miembros designados por el Instituto Ecuatoriano de Seguridad
Social (IESS) procurando que se guarden criterios de equilibrio regional en
la nominacin de sus delegados; y,
5. Un (1) miembro designado conjuntamente por el Instituto de Seguridad
396
VALORES Y SEGUROS
Social de la Polica Nacional (ISSPOL), el Instituto de Seguridad Social de

las Fuerzas Armadas (ISSFA) y el Servicio de Cesanta de la de la Polica
Nacional (SCPN).
Las instituciones anteriores nombrarn delegados para el comit de
apelaciones nicamente si estn obligadas por las autoridades de control
respectivas a valorar sus portafolios a precios de mercado y con los que
provea el sistema de informacin para valoracin de inversiones.
Los requisitos mnimos que debern cumplir los candidatos seleccionados
para el comit de apelaciones sern los siguientes:
6. Tres (3) aos de experiencia en el manejo de portafolios en administradoras
de fondos y fideicomisos, casas de valores o inversionistas institucionales, y
que en la actualidad participe activamente en funciones similares en el
mercado de valores;
7. Declaracin de tener capacidad legal para ejercer el comercio, tener ms de
21 aos y no estar comprendido en las inhabilidades del artculo 6 del
Cdigo de Comercio; y,
8. Acreditar solvencia moral, por medio de declaraciones notariadas de 3
testigos de prestigio;
9. Curriculum vitae actualizado;
El cumplimiento de estos requisitos ser revisado por el comit consultivo
interinstitucional
b. Funciones y atribuciones
Este comit deber analizar la pertinencia de excluir o no una operacin del
sistema de fijacin de precios. Para efectos de ignorar una operacin en los
trminos previstos en el numeral 13 del literal c, los Administradores del
Sistema efectuarn una consulta a tres (3) miembros del comit de
apelaciones, elegidos segn el procedimiento establecido en el numeral 3 del
literal d del numeral 1 de este documento, y se deber contar con la
aprobacin de por lo menos dos de ellos para solicitar al comit consultivo
interinstitucional se deseche una operacin.
No podrn tomar parte de dicha seleccin aquellos miembros del comit de
apelaciones que puedan tener conflicto de inters respecto a las operaciones
consultadas, bien por tener relacin, por ser parte interviniente, o por ser
vinculados al emisor del ttulo.
A pesar de lo previsto en el inciso anterior, en caso de que algn miembro
del comit de apelaciones elegido mantenga algn conflicto de inters con la
397
VALORES Y SEGUROS
operacin motivo de la consulta, deber excusarse de conocer sobre la

misma, y se proceder a designar otro miembro conforme al numeral 3 del
literal d del numeral 1. En el caso de que un miembro del comit de
apelaciones no manifieste de manera expresa su excusa por la existencia de
potencial conflictos de inters con la operacin materia de anlisis, cuando
este conflicto exista, ser separado del comit de apelaciones por decisin
del comit consultivo.
Si un miembro del comit de apelaciones se excusare de participar en una
reunin deliberatoria, deber presentar su excusa y los motivos de la misma
por escrito a los Administradores del Sistema en un plazo no mayor a 48
horas. En caso de que un miembro del comit de apelaciones se excusare por
dos (2) veces consecutivas de participar en las deliberaciones respectivas, los
administradores del sistema comunicarn del particular al comit consultivo
interinstitucional, quien podr decidir sobre el cambio de representante.
c. Mecanismos de seleccin de integrantes del comit de apelaciones para
cada deliberacin
Cada representante del comit de apelaciones tendr un cdigo R1, R2,...,
Rn, asignado por el comit consultivo interinstitucional en su primera
reunin. En cada apelacin intervendrn los miembros en orden ascendente y
continuo en funcin del cdigo asignado: As, en la primera apelacin
participarn el R1, R2 y el R3, siempre y cuando ninguno de ellos tuviera
conflicto de inters con la operacin materia de anlisis o se excusare de
participar. En la segunda deliberacin, el R2, R3 y el R4, y as
sucesivamente. Si alguno de los miembros tuviere conflicto de intereses, se
excusare o no se encontrare disponible, se lo remplazar con el siguiente en
orden secuencial, para garantizar, en la medida de lo posible, un equilibrio
entre los delegados de los diversos sectores.
La consulta se har por llamada telefnica grabada, o por medios de
comunicacin electrnica apropiados, y el nombre de los miembros
participantes en la deliberacin respectiva se mantendr en reserva. Los
administradores del sistema debern conservar los respaldos de las
decisiones adoptadas por los miembros del comit de apelaciones.
La decisin adoptada por el comit de apelaciones deber ser aceptada o
rechazada por el comit consultivo interinstitucional en el plazo que para el
efecto se determina en el literal d. siguiente. Ellos asumirn la
responsabilidad final sobre la exclusin de operaciones en el proceso de
construccin de precios descrito en este manual.
En caso de imposibilidad comprobada de consultar al comit de apelaciones,
los administradores del sistema se reservan el derecho de consultar sobre la
398
VALORES Y SEGUROS
exclusin de operaciones directamente al comit consultivo

interinstitucional. La decisin de exclusin adoptada por el comit
consultivo interinstitucional deber ser comunicada a los administradores del
sistema, en el plazo que para el efecto se determina en el literal d. siguiente.
Ellos asumirn la responsabilidad final sobre la exclusin de operaciones en
el proceso de construccin de precios descrito en este manual.
d. Plazos
El comit de apelaciones dispondr de una hora, luego de recibida la
informacin respectiva por parte de los administradores del sistema, para
comunicar su decisin respecto a la pertinencia o no de excluir una
operacin determinada del proceso de valoracin. Esta decisin podr ser
comunicada a los administradores de manera grupal por los miembros
deliberantes del comit de apelaciones, o por cada miembro del comit en
forma individual.
2. Comit Consultivo Interinstitucional
a. Conformacin: Este comit estar compuesto de la siguiente manera:
1. El Superintendente de Bancos o su delegado;
2. El Superintendente de Compaas, Valores y Seguros o su delegado;
3. Un delegado de la Bolsa de Valores de Quito, y,
4. Un delegado de la Bolsa de Valores de Guayaquil.
Los delegados del Superintendente de Bancos y del Superintendente de
Compaas, Valores y Seguros sern personas que cuenten con experiencia y
conocimiento en el mercado de valores.
b. Funciones y atribuciones: En este comit se analizarn:

1. Las observaciones planteadas por el comit de apelaciones. En esta
responsabilidad de supervisin de las decisiones adoptadas por el
comit de apelaciones slo actuarn los delegados de la
Superintendencia de Bancos y de la Superintendencia de Compaas,
Valores y Seguros. La decisin que adoptaren ser por unanimidad.
En el evento que los delegados de las Superintendencias no llegaren a
un consenso, se requerir del voto de la Bolsa de Valores donde no se
efecto la negociacin.
2. Realizar sugerencias y analizar los cambios respecto a la metodologa
de valoracin utilizada. Las observaciones efectuadas por los
399
VALORES Y SEGUROS
usuarios y los administradores del sistema a la metodologa de

valoracin de ttulos, sern analizadas, aceptadas o rechazadas con la
totalidad de los votos del comit. Para este efecto, se remitir un
informe tcnico a la Junta de Poltica y regulacin Monetaria y
Financiera a fin de que apruebe el respectivo cambio metodolgico.
3. Informar al regulador correspondiente para que ste inicie las
acciones tendientes a esclarecer las imputaciones que los distintos
actores del mercado efecten en el seno del comit, a travs de los
administradores del sistema, respecto a prcticas o negociaciones que
vayan en contra de los principios de transparencia de mercado.
El comit consultivo interinstitucional se reunir al menos una vez al
mes.
c. Plazos
Para aquellas consultas efectuadas sobre la pertinencia o no de excluir una
operacin del sistema de valoracin, el comit consultivo interinstitucional
dispondr de una hora, luego de recibida la informacin respectiva por parte
de los administradores del sistema incluyendo la decisin adoptada por el
comit de apelaciones, para comunicar a los administradores del sistema la
ratificacin o rectificacin de la decisin de exclusin adoptada por el
comit de apelaciones.
Las consultas sobre las decisiones de exclusin se harn por llamada
telefnica grabada o por medios de comunicacin electrnica apropiados a
los miembros del comit consultivo interinstitucional. Los administradores
del sistema debern conservar los respaldos de las decisiones adoptadas por
los miembros del comit consultivo interinstitucional.
d. Proceso de Valoracin: El proceso tcnico de valoracin consta de las siguientes

etapas:
1. Seleccin de la muestra: Para la conformacin de la muestra de operaciones
para los clculos se tendrn en cuenta las siguientes consideraciones:
Slo se incluirn las operaciones de compraventa definitiva cuya fecha
mxima de cumplimiento sea de t+3. Se excluirn las operaciones a plazo,
reporto y cualquier otra operacin diferente a las indicadas previamente;
Se incluirn en la muestra las subastas directas del Banco Central del
Ecuador, de ser el caso; y,
400
VALORES Y SEGUROS
Se excluirn de todos los clculos de informacin para valoracin los

cupones y principales de los ttulos cuya negociacin se realice en forma
independiente del ttulo completo, es decir, aquellos cupones de inters o
capital cuyas transacciones se realicen separadamente del ttulo valor al que
originalmente pertenecieron.
2. Aplicacin de filtros a la muestra:
a. Filtros por monto y por tasa de negociacin: Todas las operaciones
que se reciban por parte de las fuentes transaccionales y que han sido
seleccionadas de acuerdo a lo establecido en el numeral anterior
debern superar previamente a su utilizacin por parte del sistema de
informacin para valoracin de inversiones, filtros por monto y tasa de
manera conjunta, de conformidad con los criterios que se exponen a
continuacin.
1. Filtro por monto
Es el monto mnimo que deben cumplir las operaciones para que
puedan ser tomadas en cuenta para los clculos del Sistema de
Informacin para Valoracin. Si el monto de la operacin es menor
que el valor mnimo del filtro, la operacin es excluida; si el monto de
la operacin es mayor o igual que el valor mnimo del filtro, la
operacin se utilizar para los procesos de clculo respectivos.
El valor del filtro por monto constituye un parmetro dentro de esta
metodologa. Podr variar en funcin de la clase del ttulo, del grupo
de moneda o del grupo de tipo de tasa.
Para la aplicacin inicial de la metodologa, estos filtros sern los
siguientes:
a. Para valores emitidos por el sector pblico local, US$ 10.000,00
(diez mil dlares de los Estados Unidos de Amrica);
b. Para valores emitidos por el sector privado financiero y no
financiero, US$ 10.000,00 (diez mil dlares de los Estados
Unidos de Amrica); y,
c. Para valores emitidos por instituciones multilaterales y
supranacionales, US$ 10.000,00 (diez mil dlares de los Estados
Unidos de Amrica)
2. Filtro por tasa de negociacin
El filtro por tasa consiste en determinar lmites de rentabilidad para
aceptar las operaciones que sern tomadas en cuenta para los
401
VALORES Y SEGUROS
clculos del sistema de informacin para valoracin.

Si el rendimiento de negociacin de la operacin es mayor que el
lmite establecido como filtro, la operacin ser excluida de los
clculos; si el rendimiento de negociacin de la operacin es menor
o igual que el valor del lmite, la operacin se utilizar para los
clculos respectivos.
El valor y el clculo del filtro por tasa constituyen un parmetro
dentro de esta metodologa. Podr variar en funcin de la clase del
ttulo, del grupo de moneda o del grupo de tipo de tasa.
Para la aplicacin inicial de la metodologa, los parmetros para los
filtros por tasa sern los siguientes:
a. Para valores emitidos por el sector pblico local, una variacin
mxima del 10% de la rentabilidad promedio vigente a la fecha
de valoracin;
b. Para valores emitidos por el sector privado financiero y no
financiero, una variacin mxima del 10% de la rentabilidad
promedio vigente a la fecha de valoracin; y,
c. Para valores emitidos por Instituciones multilaterales o
supranacionales, una variacin mxima del 10% de la
rentabilidad promedio vigente a la fecha de valoracin.
3. Definicin de Categoras
Una vez cumplido lo establecido en los numerales 1 Seleccin de la muestra
y 2. Aplicacin de filtros a la muestra, para efectos del clculo del margen
promedio, los ttulos se agruparn por categoras de conformidad a lo
explicado en la definicin de Categora.
La categorizacin de un ttulo especfico se realizar en funcin de la
aplicacin secuencial de los siguientes criterios:
a. Clase.- Implica una agrupacin en funcin del tipo de ttulo y la
naturaleza del emisor (pblico / privado / otros). Al ser considerada la
clase un parmetro para efectos de la aplicacin de la metodologa
podr ser objeto de modificaciones a criterio de los administradores del
sistema, previa aprobacin de la Superintendencia de Bancos y de la
Los parmetros iniciales asignados a la agrupacin por clase de ttulo
son los siguientes:
402
VALORES Y SEGUROS
Cdigo Clase
00001 Min. Fin. / Bco. Central
00002 Otros sector pblico
00003 Sector privado financiero
00004 Sector privado no financiero
Multilaterales y
00005 supranacionales
Dentro de cada clase constarn los ttulos correspondientes a la

naturaleza de cada emisor.
b. Calificacin.- Corresponde a la agrupacin de ttulos tomando en
cuenta la calificacin de riesgo, el tipo de ttulo y la naturaleza del
emisor. Al ser considerada la calificacin un parmetro para efectos de
la aplicacin de la metodologa podr ser objeto de modificaciones a
criterio de los Administradores del Sistema, previa aprobacin de la
Valores y Seguros
Los parmetros iniciales asignados a la agrupacin por calificacin son
los siguientes:
Cdigo Calificacin
01000 AAA+,AAA,AAA-
02000 AA+,AA,AA-
03000 A+,A,A-
04000 BBB+,BBB,BBB-
05000 Menor a BBB-
06000 Sin Calificacin
c. Tipos de tasa.- Denota la agrupacin de ttulos teniendo en cuenta el

tipo de tasa nominal pactada en el ttulo al momento de su emisin
(tasa fija, variable o atada a un ndice o indicador). Al ser considerado
el tipo de tasa un parmetro para efectos de la aplicacin de la
403
VALORES Y SEGUROS
metodologa, podr ser objeto de modificaciones a criterio de los

administradores del sistema previa aprobacin de la Superintendencia
de Bancos y de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros.
Los parmetros iniciales asignados a la agrupacin por tipo de tasa de
inters son los siguientes:
Cdigo Tipo de Tasa

00100 Fija
00200 Activa referencial BCE
00300 Pasiva referencial BCE
00400 Libor
00500 Prime
d. Monedas o unidades.- Corresponde a la agrupacin de ttulos

teniendo en cuenta la moneda de denominacin del ttulo (dlar, euro u
otras). Al ser considerada la moneda un parmetro para efectos de la
aplicacin de la metodologa, podr ser objeto de modificaciones, a
criterio de los Administradores del Sistema previa aprobacin de la
Valores y Seguros.
Los parmetros iniciales asignados a la agrupacin por moneda son los
siguientes:
Cdigo Moneda
00010 Dlar
00020 Euro
e. Das hasta el vencimiento.- Denota la agrupacin de ttulos teniendo

en cuenta los das hasta el vencimiento contados a partir de la fecha de
celebracin de la operacin en el sistema transaccional respectivo. Al
ser considerados los das hasta el vencimiento un parmetro para
efectos de la aplicacin de la metodologa podr ser objeto de
modificaciones a criterio de los Administradores del Sistema previa
aprobacin de la Superintendencia de Bancos y de la Superintendencia
404
VALORES Y SEGUROS
Los parmetros iniciales asignados a la agrupacin por das al

vencimiento son los siguientes:
Das hasta el
Cdigo Vencimiento
100000 365 730 das
110000 731 - 1.095 das
120000 1.096 - 1.825 das
130000 1.826 - 2.555 das
140000 2.556 3.650 das
150000 Mas de 3.650 das
4. Determinacin de precios promedios en funcin de rendimientos

promedios y determinacin de precios estimados en funcin de tasas de
referencia y mrgenes.
El procedimiento para determinar los precios y rendimientos de cada ttulo

especfico una vez realizada la clasificacin de acuerdo a los criterios
descritos en el numeral anterior es el siguiente:
a. Si se cumplen las condiciones sealadas para el clculo del

precio promedio para cada categora, la prioridad en el clculo
ser el precio promedio.
b. El precio promedio, en caso de cumplirse las condiciones
descritas, se calcular a partir del rendimiento promedio.
c. En caso de que no se pueda calcular el precio promedio, se
proceder a calcular el precio estimado en base a la tasa de
referencia proveniente de la curva estimada que le corresponda o
el indicador o ndice respectivo y el margen calculado, histrico
o referido correspondiente.
d. Los cupones y principales de los ttulos que se negocien en
forma independiente, que hagan parte de ttulos que utilicen la
curva estimada para obtener la tasa de referencia, se debern
valorar con la tasa de descuento obtenida a partir de la tasa que le
corresponda en la curva estimada y el margen del ttulo completo
405
VALORES Y SEGUROS
al que pertenecen.
e. Los cupones y principales de ttulos que se negocien en forma
independiente, que hagan parte de ttulos que utilicen un
indicador o ndice como tasa de referencia, se debern valorar
con la tasa de descuento obtenida a partir del indicador o ndice
que le corresponda y el margen del ttulo completo al que
pertenecen.
a. Procedimiento para calcular el precio promedio en base al rendimiento
promedio: El rendimiento promedio ser calculado con las operaciones que
hayan superado los filtros respectivos (de monto / tasa descritos en el
numeral 2 Aplicacin de Filtros a la Muestra, de conformidad con las
siguientes normas:
1. Se calcular el rendimiento promedio con las operaciones
celebradas sobre un mismo ttulo, de un mismo emisor, con
idnticas caractersticas de tasa y estructura de pago de
intereses y amortizacin del capital y cuyas fechas de
vencimiento no difieran en ms de 30 das calendario;
2. Se considerar que procede el clculo de rendimiento
promedio para valorar cuando se reporten cerradas el nmero
mnimo de transacciones exigidas, que hayan pasado los
filtros respectivos, en el nmero mnimo de das de
negociacin exigidos. Dentro de la metodologa descrita en
este manual, esos nmeros mnimos de operaciones
requeridas y de das de negociacin son parmetros y por
ende susceptibles de modificacin a criterio de los
Administradores del Sistema, previo conocimiento y
aprobacin de la Superintendencia de Bancos y de la
Para la aplicacin inicial de esta metodologa dichos nmeros
sern de tres (3) operaciones vlidas realizadas en los ltimos
sesenta (60) das hbiles burstiles, incluyendo el da de la
valoracin;
3. La frmula para calcular el rendimiento promedio es:
K
TIR *VP i i
TIR i 1
K
VP
i 1
i
(Ecuacin 4)
406
VALORES Y SEGUROS
Donde:
TIR Rendimiento efectivo promedio ponderado porcentual, expresado con hasta cuatro
(4) decimales.
TIRi Rendimiento efectivo de la operacin de contado i.
VPi Valor Nominal Residual o Valor Par.
k Nmero de operaciones a tener en cuenta.
4. Clculo del precio promedio.- El precio promedio se
obtiene de encontrar el valor presente de los flujos futuros de
un ttulo, descontndolos a la tasa de rendimiento promedio
que le corresponda. Para este proceso se utilizarn las
ecuaciones 5 o 6, segn corresponda, las mismas que se
encuentran definidas ms adelante en el presente manual.
a. Determinacin de precios estimados en funcin de tasas de referencia y
mrgenes.
1. Determinacin de las tasas de referencia.- En caso de que no

se cumplan las condiciones que dan lugar al clculo del precio
promedio, se proceder con la determinacin del precio
estimado, para lo cual es indispensable la determinacin de
mrgenes y tasas de referencia.
La tasa de referencia es la tasa porcentual expresada en trminos

efectivos anuales, que junto con el margen conforma la tasa de
descuento, que es la tasa a la que se calcula el valor actual de los
flujos del ttulo que se quiere valorar.
Las tasas de referencia para cada categora de valores sern:
a. Para ttulos de tasa fija denominados en dlares (incluidos
los cupones y los principales negociados por separado),
sern las tasas de rentabilidad efectiva anual de la curva
denominada curva de rentabilidad del sector pblico en
dlares (SP en dlares), correspondientes al plazo ni,
donde i corresponde a cada flujo, cuyo clculo se explica
en el numeral 8; y,
b. Para ttulos de tasa variable ser el indicador o el ndice
pactado contractualmente.
407
VALORES Y SEGUROS
En caso de ttulos valores denominados en otras monedas o con

tipo de tasa distinto a las consideradas, los Administradores del
Sistema procedern a realizar las asignaciones de tasas de
referencia correspondientes, previo conocimiento y aprobacin
de la Superintendencia de Bancos y de la Superintendencia de
Compaa, Valores y Seguros.
2. Procedimiento para determinar los mrgenes.- Los
Administradores del Sistema calcularn el margen por cada
operacin reportada por las fuentes transaccionales con base en
los flujos futuros de fondos por concepto de intereses y capital
que conforman el ttulo objeto de la operacin, teniendo en
cuenta la tasa de referencia que le corresponda segn lo
establecido en el numeral correspondiente del presente
documento.
Las operaciones a las cuales se les calcule el margen, sern
aquellas que hayan pasado los filtros respectivos, las dems
sern excluidas del clculo. El margen por operacin y el
promedio de los mismos podr ser positivo, negativo o cero.
3. Frmula para determinar el margen para cada operacin.- El
margen por operacin podr ser despejado de cualquiera de las dos
(2) frmulas que se detallan a continuacin:
F1 F2 Fk
Ps ........ * (1 / VP )
1 TR1 1 M 1 1 TR2 1 M n2 / base 1 TRk 1 M nK / base
n / base
(Ecuacin 5)
Donde:
Ps Precio sucio de la negociacin con hasta cuatro (4) decimales.
Fi Flujos de fondos por concepto de capital o inters.
TRK Tasa de referencia, ndice o indicador dividido por 100, correspondiente al
plazo nK, que toma diferentes tasas de referencias de acuerdo al tipo de tasa
nominal pactada y la clase de ttulo.
M Variable porcentual a despejar.
nK Nmero de das hasta el pago de cada flujo Fi. Son los das que median entre
la fecha de negociacin y el prximo pago de intereses y capital, sobre la
base de clculo correspondiente
408
VALORES Y SEGUROS
Base 360 o 365 segn la base de clculo utilizada.

VP Valor par o Valor nominal residual.
F1 F2 Fk
Pl ........ VP * I * nx / base * (1 / VP )
1 TR1 1 M 1 1 TR2 1 M n2 / base 1 TRk 1 M nK / base
n / base

(Ecuacin 6)
Donde:
Pl Precio limpio de la negociacin, con hasta cuatro (4) decimales.
Fi Flujos de fondos por concepto de capital o inters.
TRK Tasa de referencia, ndice o indicador dividido por 100, correspondiente al
plazo nK, que toma diferentes tasas de referencias de acuerdo al tipo de tasa
nominal pactada y la clase de ttulo.
M Variable porcentual a despejar.
nK Nmero de das hasta el pago de cada flujo Fi. Son los das que median entre
la fecha de liquidacin y el prximo pago de intereses y capital, sobre la base
de clculo correspondiente
Base 360 o 365 segn la base de clculo utilizada.
VP Valor par o Valor Nominal Residual.
I Tasa de inters nominal del ttulo valor.
nx das transcurridos entre la ltima fecha de pago de inters (fecha de emisin
en caso de no existir pagos) y la fecha de liquidacin.
3. Agrupaciones por categora para clculo del margen
promedio.- Una vez calculado el margen sobre cada una de las
operaciones que hayan pasado los filtros respectivos, se
proceder a calcular el margen promedio de los ttulos objeto de
las operaciones que correspondan a una misma categora.
Sern miembros de una misma categora los ttulos que
pertenecen a grupos idnticos de: clase, calificacin, tipos de
tasa, moneda y das hasta el vencimiento, de acuerdo con lo
estipulado en el numeral correspondiente del presente
documento.
409
VALORES Y SEGUROS
4. Determinacin del margen promedio.- Para proceder con el

clculo de margen promedio, debern cumplirse las siguientes
condiciones:
a. Se considerar que procede el clculo del margen
promedio cuando se reporten cerradas por lo menos el
nmero mnimo de transacciones exigidas, que hayan
pasado los filtros respectivos descritos, en el nmero
mnimo de das de negociacin exigidos. Dentro de la
metodologa descrita en este manual, esos nmeros
mnimos de operaciones requeridas y de das de
negociacin son parmetros y por ende susceptibles de
modificacin a criterio de los Administradores del Sistema,
previo conocimiento y aprobacin de la Superintendencia
de Bancos y de la Superintendencia de Compaas, Valores
y Seguros. Para la aplicacin inicial de esta metodologa,
dichos nmeros sern de dos (2) operaciones vlidas
realizadas en los ltimos sesenta (60) das hbiles
burstiles, incluyendo el da de la valoracin.
b. En caso de presentarse las condiciones descritas en el
inciso anterior, la frmula para calcular el margen
promedio es:
k
M i *VPi
M i 1
k
VP
i 1
i
(Ecuacin 7)
Donde:
M : Margen promedio ponderado, para la categora k.
Mi: Margen de una operacin i perteneciente a la categora k.

VPi: Valor nominal residual o valor par de la operacin i.
i: Nmero de operaciones vlidas por categora con i= 1 hasta n.
5. Margen histrico y referido.- En caso de que para una
determinada categora no se hubieren presentado las condiciones
necesarias para el clculo del margen promedio, para efectos del
clculo del precio estimado se le asignar un margen referido. En
caso que en el algn momento en el futuro fuere posible obtener
margen promedio calculado para esa categora el margen
410
VALORES Y SEGUROS
referido ser reemplazado definitivamente por el margen

promedio calculado, de lo contrario ser reemplazado cada
jornada de valoracin por el valor del nuevo margen referido que
le corresponda para el da en el cual se realizan los clculos.
El margen referido se establecer de acuerdo al siguiente
procedimiento:
a. Para cada jornada de valoracin se proceder con el clculo
de todos los mrgenes promedio posibles por categora. De
igual manera, para cada jornada de valoracin, se
conservarn los mrgenes promedio histricos (en caso de
existir) para todas aquellas categoras a las que no fue
posible calcularles margen promedio ese da.
b. Para aquellas categoras que una vez realizados los procesos
previstos en el inciso anterior, todava no tuvieran margen,
ni margen promedio calculado, ni margen promedio
histrico, el margen referido se establecer estrictamente en
el orden establecido de los siguientes criterios
1. Se agrupan y ordenan las categoras por das hasta el
vencimiento. Si una categora sin margen se encuentra
entre dos categoras con mrgenes calculados o
histricos, de forma tal que se conoce el margen de la
categora inmediatamente superior y el margen de la
categora inmediatamente inferior al buscado, se
calcula el margen referido por interpolacin, de
acuerdo con la siguiente frmula:
ni n inf
Mri * M M M inf
n sup n inf
sup inf

(Ecuacin 8)
Donde:
Mri: Margen referido interpolado a determinar.
n i: El punto medio del rango de das al vencimiento cuyo margen se quiere interpolar
n inf: El punto medio del rango de das al vencimiento inferior.
n sup: El punto medio del rango de das al vencimiento superior. Cuando se trate del
mximo rango de das a vencimiento de la escala, se suma al lmite inferior de ese
411
VALORES Y SEGUROS
rango 2.700 das.

M sup: Margen conocido del rango de das a vencimiento superior.
M inf: Margen conocido del rango de das a vencimiento inferior.
2. Se mantiene el ordenamiento de las categoras por
das al vencimiento. Si se encuentran entre dos
categoras con mrgenes calculados o histricos, un
grupo de ms de una categora sin margen, de forma
tal que se conoce el margen de la categora superior
del grupo y el margen de la categora inferior del
grupo, se calcula el margen referido por interpolacin,
de acuerdo con la siguiente frmula:
ni npre
Mri * M M Mpre
n sup n inf
sup inf

(Ecuacin 9)
Donde:
n i: El punto medio del rango de das al vencimiento cuyo margen se quiere interpolar
n pre: El punto medio del rango de das al vencimiento precedente a aquel que se quiere
determinar.
n sup: El punto medio del rango de das al vencimiento superior del grupo. Cuando se
trate del mximo rango de das a vencimiento de la escala, se suma al lmite inferior
de ese rango 2.700 das.
n inf: El punto medio del rango de das al vencimiento inferior del grupo.
M sup: Margen conocido del rango de das a vencimiento superior del grupo.
M inf: Margen conocido del rango de das a vencimiento inferior del grupo.
M pre: Margen conocido o interpolado del rango de das a vencimiento precedente.
3. Se agrupan y ordenan las categoras por calificacin.
Si se encuentran entre dos categoras con mrgenes
calculados o histricos, un grupo de una o ms de una
categora sin margen, de forma tal que se conoce el
margen de la categora superior del grupo y el margen
de la categora inferior del grupo, se calcula el margen
referido por interpolacin, de acuerdo con la siguiente
412
VALORES Y SEGUROS
frmula:
M sup M inf
Mri Mpre
(1 ns )
Ecuacin (10)
Donde:
M sup: Margen conocido de la calificacin superior del grupo.
M inf: Margen conocido de la calificacin inferior del grupo.
M pre: Margen conocido o calculado del rango de das al vencimiento precedente al
rango buscado.
ns: nmero de categoras sin margen
4. Se mantiene la agrupacin y ordenamiento por
calificacin. En caso de que la ltima categora para la
que se encontr un margen calculado, histrico o
interpolado no coincida con la ltima categora de la
matriz de ordenamiento, se asigna el ltimo margen
encontrado a todas las categoras inferiores hasta
completar la columna.
5. Se mantiene la agrupacin y ordenamiento por
calificacin. En caso de que la primera categora para
la que se encontr un margen calculado, histrico o
interpolado no coincida con la primera categora de la
matriz de ordenamiento, se asigna ese primer margen
encontrado a todas las categoras superiores hasta
completar la columna.
6. Finalmente, para completar la tabla, se copian los
mrgenes entre grupos por das hasta el vencimiento,
desde el ltimo margen calculado, histrico o
referido, hacia los intervalos superior o inferior segn
corresponda.
6. Cambio de margen por cambios en las categoras de
clasificacin.- Cuando se produzcan cambios de la categora
(calificacin, das hasta el vencimiento) a la cual pertenece un
413
VALORES Y SEGUROS
determinado valor, ste pasar a la nueva categora y tomar

el margen vigente para su nueva categorizacin.
7. Determinacin del precio estimado.- Una vez determinadas
las tasas de referencia y los mrgenes respectivos, se
proceder a calcular el precio estimado aplicando las
ecuaciones (5 o 6).
5. Verificacin
Una vez culminado los procesos de asignacin de precios promedios y
estimados, previa a su publicacin por parte de las Bolsas de Valores, se
verificar que la variacin mxima de los precios determinados en una
jornada de valoracin frente a los precios publicados en la jornada
precedente para cada una de las categoras objeto de anlisis no supere un
margen del 10%. Si dicho margen de variacin se llegara a producir, la o las
operaciones que hubieren provocado dicho cambio sern objeto de estudio
obligatorio por parte del Comit Consultivo Interinstitucional, en base a la
opinin formulada por el Comit de Apelaciones que se convocara para el
efecto por parte de los Administradores del Sistema, las decisiones se
tomarn en la forma prevista en este manual.
Los Administradores del Sistema de Informacin para Valoracin de
Inversiones revisarn peridicamente la validez y vigencia de los parmetros
y criterios utilizados en el presente manual y recomendar los ajustes que
considere necesarios, para el conocimiento y aprobacin de la
Valores y Seguros y su posterior incorporacin a este manual.
a. Informacin base para la primera jornada de vigencia de la
metodologa
Para calcular las tasas de referencia y mrgenes se utilizar una base de
datos histrica construida desde el 1 de octubre del 2004.
6. Difusin de la informacin
Las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil publicaran obligatoria, gratuita y
diariamente de manera abierta en sus sitios web y en formato Excel, la
informacin para valoracin de inversiones que se obtenga a partir de los
procedimientos descritos en este manual, pudiendo adicionalmente establecerse
mecanismos de transferencia de informacin mediante archivos para los usuarios
que contraten dicho servicio.
La Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compaas, Valores y
Seguros podrn realizar la publicacin de los precios obtenidos.
414
VALORES Y SEGUROS
Las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil determinarn la hora mxima de

publicacin de los precios y dems informacin que se obtenga por efecto de la
aplicacin de esta metodologa.
7. Proceso de rectificacin de precios
A partir de la hora de publicacin de los precios se abrir un perodo de tiempo
previamente determinado, conocido como horario de apelacin, el mismo que
durar hasta las 8 p.m. del da de la publicacin.
Si no se reciben observaciones de parte de los usuarios a los precios publicados,
se entender como aceptada y validada la informacin publicada por las Bolsas
de Valores.
Si se reciben observaciones de parte de los usuarios, deber procederse con la
verificacin de las mismas, para ratificar o rectificar los datos publicados. En
caso de que hubiere lugar a la rectificacin, se publicarn los precios corregidos
y se expondrn los motivos que dieron lugar a esa rectificacin.
El horario de apelacin constituye un parmetro dentro de esta metodologa, el
cual podr ser modificado por los Administradores del Sistema previo
conocimiento y autorizacin de la Superintendencia de Bancos y la
8. Curva de rendimientos
La curva de rendimientos permite estimar la estructura temporal de las tasas de
inters para activos financieros homogneos en cuanto a sus caractersticas
intrnsecas, y observar la gama de rendimientos ofrecidas por dichos activos
tericamente idnticos en todo, excepto en su plazo de maduracin
(vencimiento).
La elaboracin de la curva tiene el objetivo de estimar las tasas de rendimiento
para plazos mayores a 365 das, que puedan ser utilizados para encontrar el
valor actual de ttulos de Renta Fija de Largo Plazo. Para ello, se aplic un
ajuste matemtico de curvas usando como base los rendimientos observados en
las negociaciones diarias efectuadas en las Bolsa de Valores de Guayaquil y
Quito
Entre las caractersticas intrnsecas de los ttulos encontramos:

Das al vencimiento
Calificacin de riesgo
Liquidez (nmero mnimo de transacciones, y nmero mnimo de
415
VALORES Y SEGUROS
das de negociacin)
Tratamiento fiscal
Amortizacin de capital.
Una primera observacin a efectuar es que la curva de rendimientos puede
referirse, indistintamente, al mercado primario o secundario de ttulos valores,
ya que ambos deben tender, en sus clases y rendimientos, a estar equilibrados.
En el caso del mercado primario, el tipo de inters sera el fijado en el papel, o
su tasa vencida si se tratase de emisiones negociadas bajo su valor nominal. Para
los ttulos de mercado secundario, la tasa de inters sera la que da el mercado
por la contraposicin de oferta y demanda va precios, y su plazo correspondera
al tiempo de vida que le queda al papel.
Las curvas de rendimiento suelen presentar diversas formas: ascendente,
descendente, plana, ascendente y luego descendente, entre otras. La curva ms
normal suele ser la ascendente, lo que implica rendimientos ms bajos para los
activos a corto plazo y ms altos para los activos a largo plazo.
De acuerdo a la teora de las expectativas, la forma de la curva de rendimientos
es el resultado de las expectativas de los participantes del mercado sobre las
tasas de inters. Esta teora puede explicar cualquier forma de la curva de
rendimientos. Las expectativas de tasas ascendentes de corto plazo en el futuro
causan una curva de rendimientos ascendente, las expectativas de tasas de corto
plazo descendentes en el futuro provocarn que las tasas de inters de largo
plazo permanezcan por debajo de las tasas de corto plazo actuales, y la curva de
rendimientos declinar.
1. Metodologa
a. Se consideran las operaciones realizadas, durante un trimestre mvil,
en papeles del Ministerio de Finanzas, que tengan todos sus cupones
de capital e inters, y que pasen los filtros de monto y tasa descritos
en este manual.
b. Se toman todas las observaciones que se encuentren dentro de la
muestra. Si existiere ms de una observacin para un mismo plazo se
calcula una tasa promedio ponderada por valor nominal residual entre
las que hubiere, obtenindose la tasa observada para ese plazo
c. Se corre la curva de regresin con todas las tasas disponibles (una por
plazo) aplicando el siguiente modelo.
Ln (1+TIR) = Bo +B1*(n) + B2*Ln(n)
416
VALORES Y SEGUROS
donde:
TI = TIR observada
R
n = Das hasta el vencimiento
d. A partir de los parmetros obtenidos (ecuacin) se calculan las tasas
promedio estimadas hasta el ltimo plazo requerido en el esquema de
valoracin. A partir de la ecuacin se procede a graficar la curva de
rendimientos.
8. Valores inscritos en el Registro Especial Burstil.- En el caso de que las
Instituciones descritas en el Principio 1 del presente manual estn facultadas para
realizar inversiones en el Registro Especial Burstil REB, se utilizarn los precios
que divulguen los administradores del REB.
9. Valoracin de ttulos de renta variable.-Para efectuar la valoracin de ttulos
renta variable, se utilizar el siguiente procedimiento:
a. Acciones.- Se valorarn al ltimo precio marcado en la Bolsa de Valores
donde tenga mayor presencia burstil en el ltimo trimestre mvil, si se
produce igualdad de este indicador se escoger el precio marcado en la Bolsa
de Valores que ha registrado el mayor monto negociado en el mismo
trimestre mvil
Para que una operacin marque precio se utilizarn los siguientes rangos:
Para ttulos lquidos y medianamente lquidos el monto mnimo de
negociacin ser de mil quinientos dlares (USD 1.500,00).
Para ttulos no lquidos el monto mnimo de negociacin ser de tres
mil dlares (USD 3.000,00).
En el caso de acciones que no tengan precio de mercado, se utilizar el
mtodo del valor patrimonial proporcional VPP, calculado en base a la
informacin de los estados financieros aprobados por la junta general de
accionistas, correspondientes al ejercicio econmico inmediatamente
anterior. Se tomar en cuenta tambin para ajustar el clculo del VPP los
ajustes al mismo por repartos de dividendos o variaciones en el capital que
se dieren en fecha posterior al cierre del ejercicio econmico mencionado,
con la debida justificacin de las decisiones tomadas por la Junta General de
Accionistas.
b. Otros.- Se valorarn al ltimo precio registrado en la Bolsa de Valores
donde tenga mayor presencia burstil en el ltimo trimestre mvil, si se
produce igualdad de este indicador se escoger el precio en la Bolsa de
Valores que ha registrado el mayor monto negociado en el mismo trimestre
417
VALORES Y SEGUROS
mvil.
Para que una operacin marque precio el monto mnimo de negociacin ser
de diez mil dlares (USD 10.000,00,oo).
En el caso de no existir precio de mercado, se homologar al mtodo del
valor patrimonial proporcional.
El valor de mercado de cada instrumento de la siguiente manera:
VM = P x N
Donde:
VM: Valor de mercado
P: Precio
N: Nmero de acciones
Art. 2.- El registro contable de cada instrumento financiero se ver afectado positiva o
negativamente por su valor de mercado; estas variaciones afectarn directamente al
patrimonio neto del fondo, de los fideicomisos de inversin y a los portafolios de terceros.
Art. 3.- Las Administradoras de Fondos y Fideicomisos remitirn a la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros diariamente la informacin sobre los rendimientos
obtenidos por los fondos de inversin.
Adicionalmente, las Administradoras de Fondos y Fideicomisos informarn diariamente
sobre el valor en riesgo de los portafolios, a partir de la metodologa que para el efecto
emita la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros la misma que se har conocer
por circular.
Art. 4.- Valoracin de inversiones de portafolios propios.- Para la valoracin de los
ttulos de renta variable se estar lo dispuesto en la presente norma.
Los portafolios propios de las compaas Administradoras de Fondos y Fideicomisos y de
las Casas de Valores, se registrarn, en sujecin a las siguientes normas contempladas en la
FAS 115:
1. Para negociar.- Son aquellas inversiones representadas por ttulos valores de
renta fija, convertibles en efectivo en el corto plazo, esto es, hasta en 90 das,
independientemente del vencimiento contractual y que normalmente tienen un
mercado activo en las Bolsas de Valores, del cual puede obtenerse un valor de
mercado o algn indicador que permita calcular ese valor.
Estos ttulos valores se valuarn conforme a lo sealado en el artculo 1 de la
presente resolucin.
2. Disponibles para la venta.- Son aquellas inversiones en valores de renta fija que
no pueden ser convertidas en efectivo en menos de 90 das. Se clasifican aqu los
418
VALORES Y SEGUROS
valores de renta fija que no pueden incluirse dentro de las "Inversiones para
negociar" ni como "Inversiones mantenidas hasta su vencimiento".
Estos ttulos valores se valuarn conforme a lo sealado en el artculo 1 de la
presente resolucin.
3. Mantenidas hasta el vencimiento.- Son aquellas inversiones en valores de renta fija
que han sido efectuadas con la intencin firme y capacidad financiera de
mantenerlas hasta su vencimiento.
Estos ttulos valores se registrarn al costo de adquisicin y se valorarn por el
mtodo del devengamiento lineal.
4. De disponibilidad restringida.- Son aquellas inversiones para cuya transferencia
de domino existen limitaciones o restricciones de carcter legal o contractual.
Estos ttulos valores se registrarn al costo de adquisicin y se valorarn por el
mtodo del devengamiento lineal.
Cuando se requiera la reclasificacin de los ttulos, de conformidad a la clasificacin
establecida, se deber registrar el efecto (utilidad o prdida) que debido a los esquemas de
valoracin, aplicados en cada categora se ocasionen en los estados financieros de los
portafolios propios.
Art. 5.- Las Administradoras de Fondos y Fideicomisos y las Casas de Valores,
comunicarn mensualmente a la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros las
valoraciones efectuadas a sus portafolios en funcin de lo previsto en el artculo 6.
Art. 6.- Para efectos de la supervisin que debe efectuar la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros las entidades debern mantener un registro pormenorizado
de todos los instrumentos financieros o valores que mantienen en su portafolio.
Los archivos contables, incluyendo los respaldos respectivos se debern mantener por un
perodo no menor de seis (6) aos, contados a partir de la fecha del cierre del ejercicio, para
lo cual podrn utilizar los medios de conservacin y archivo autorizados la Junta de Poltica
y Regulacin Monetaria y Financiera.
Art. 7.- Las Administradoras de Fondos o las Casas de Valores tendrn como obligacin
permanente divulgar cualquier hecho o informacin esencial respecto de los instrumentos
financieros o valores que conformen los portafolios que administre, desde el momento en
que el hecho ocurra o llegue a su conocimiento.
La divulgacin se efectuar, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 25 de la Ley de
Mercado de Valores.
Art. 8.- Facultad de control.- La Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de
Compaas, Valores y Seguros tienen la obligacin y la facultad de controlar y regular las
inversiones que realizan las instituciones que comprenden el Sistema Nacional de
Seguridad Social y las Administradoras de Fondos y Fideicomisos y Casas de Valores,
respectivamente; las mismas que deben valorar sus portafolios a precios de mercado.
419
VALORES Y SEGUROS
Las dos superintendencias llevarn un control permanente de la metodologa y la provisin

de precios al mercado a travs del Comit Consultivo Interinstitucional.
420
VALORES Y SEGUROS
TITULO XXIII: DISPOSICIONES ESPECIALES
CAPTULO I: RESOLUCION N CNV-010-2009
Art. NICO.- Resolucin No.CNV-010-2009.- Ratificar el cumplimiento de las

Resoluciones N 06.Q.ICI.003 y N 06.Q.ICI.004 de 21 de agosto de 2006, publicadas en el
Registro Oficial 348 de 4 de septiembre de 2006 y N 08.G.DSC.010 de 20 de noviembre
de 2008, publicado en el Registro Oficial N 498 de 31 de diciembre de 2008, por lo que se
adopta las Normas Internacionales de Informacin Financiera NIIF y las Normas
Internacionales de Auditoria y Aseguramiento NIAA para las compaas y entes
regulados por la Ley de Mercado de Valores.
421
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO II: RESOLUCIN N CNV-005-2011
Art. NICO.- Resolucin CNV-005-2011.- DISPONER la inscripcin en el Registro del

Mercado de Valores de los Certificados de Depsitos Reprogramados (CDRs) y los
Certificados de Pasivos Garantizados (CPGs) que se encuentran en el portafolio de la
Corporacin Financiera Nacional y de aquellos que estn en su custodia, Institucin
facultada a negociar en el mercado, los cuales constan en detalle en el documento anexo
que forma parte de la presente Resolucin.
DISPONER que la Corporacin Financiera Nacional remita al Registro del Mercado de
Valores la informacin constante en el Art. 2, Captulo II, Subttulo III, Ttulo II de la
Codificacin de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores; en lo que
fuere aplicable, una vez que negocie tales certificados en el mercado.
Tipo Portafolio Fecha de Nmero Emisor Valor
propiedad emisin
Certificado de Pasivo Garantizado CFN 21/10/2004 170185 Banco de Crdito 9.405.612,39

Certificado Sobre Depsitos CFN 10/05/1999 020-009026-9 Banco de Crdito 3.947,27
Certificado de Pasivo Garantizado CFN 03/12/2004 170228 Banco de Crdito 65.000,00
Certificado de Pasivo Garantizado CFN 13/01/2005 1053 BANCOMEX 769.000,00
Certificado de Pasivo Garantizado CFN 30/11/2004 303753 BANUNION 10.139.788,71
Certificado de Pasivo Garantizado CFN 12/08/2004 296075 BANUNION 8.007.740,18
Certificado de Pasivo Garantizado CFN 16/02/2005 304129 BANUNION 12.173,02
Certificado de Pasivo Garantizado CFN 27/03/2001 FINSAN-100-083 FINIBER S. A. 316,36
Sociedad Financiera
Certificado de Depsito CFN 28/09/1999 2252TDFE0009318 Previsora Int. 1.500,00
Reprogramado
Certificado de Depsito CFN 11/11/1999 2252TDEG0015665 Previsora Int. 1.550,83
Reprogramado
Reprogramado
Reprogramado
Certificado de Depsito CFN 02/06/1999 2152TDFG0013555 Previsora Int. 10.000,00
Reprogramado
Certificado de Depsito CFN 27/12/1999 2252TDFE0021248 Previsora Int. 850,00
Reprogramado
Reprogramado
Reprogramado
Certificado de Depsito CFN 28/10/1999 2252TDEG0015433 Previsora Int. , 1.000,00
Reprogramado
Reprogramado
Reprogramado
Reprogramado
Reprogramado
422
VALORES Y SEGUROS

Reprogramado
Reprogramado
Reprogramado
Reprogramado
Reprogramado
Certificado de Depsito 1 CFN 24/12/1999 2252TDFE0021054 Previsora Int. 2.000,00
Reprogramado
423
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO III: RESOLUCIN N CNV-002-2013
Art. NICO.- Resolucin No. CNV-002-2013.- En la contabilidad del fideicomiso

mercantil, cuando por aplicacin de las normas internacionales de informacin financiera
NIIF'S, no se puedan reconocer los activos transferidos al patrimonio autnomo, ste
registrar dichos activos en sus estados financieros a su valor neto, correspondindole al
constituyente del fideicomiso mercantil, conservar dichos activos en sus estados
financieros, aplicndoles a estos, la depreciacin, amortizacin y deterioros.
En los fideicomisos mercantiles de titularizacin de cartera, en el caso de que los intereses
generados por la cartera titularizada, sean superiores a los intereses que se deben reconocer
a los tenedores de valores de procesos de titularizacin, de acuerdo a las condiciones del
contrato del fideicomiso mercantil, su excedente deber ser reconocido como intereses por
pagar a la empresa originadora y constituyente.
424
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO IV: RESOLUCIN N CNV-003-2013
Art. NICO.- Resolucin No. CNV-003-2013.- INTERPRETAR con carcter general y

de cumplimiento obligatorio, el artculo 15 del Captulo I del Ttulo I de la Codificacin de
resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores de la siguiente manera:
Las Instituciones y entidades que conforman el sector pblico, las empresas pblicas
sujetas al mbito de la Ley Orgnica de Empresas Pblicas y los negocios fiduciarios en los
que participan aqullas instituciones, entidades y empresas pblicas como constituyente,
constituyente adherente o beneficiarias, as como en los negocios fiduciarios que se
encuentran integrados en su patrimonio con recursos pblicos o que se prevea en el
respectivo contrato esa posibilidad, por su naturaleza jurdica, no les es aplicable la norma
dispuesta en el el artculo 15 del Captulo I del Ttulo I de la Codificacin de Resoluciones
expedidas por este Consejo, para que revele el nombre de los accionistas, socios o
partcipes hasta llegar a la persona natural, su domicilio o residencia, puesto que las mismas
conforman el sector pblico del Estado ecuatoriano, tal como lo dispone el artculo 225 de
la Constitucin de la Repblica del Ecuador.
425
VALORES Y SEGUROS
CAPITULO V: RESOLUCIN No. 116-2015-V
Art. NICO.- Resolucin No. 116-2015-V.- Previa autorizacin formal de constituyente y

beneficiario del Fideicomiso AGD-CFN NO MS IMPUNIDAD, y su correspondiente
certificacin de la inexistencia de afectacin a terceros, se excepciona a la Corporacin
Financiera Nacional - CFN de la aplicacin de lo dispuesto en el artculo 14, numeral 4 del
Captulo II, Subttulo III de la Codificacin de las Resoluciones expedidas por el Consejo
Nacional de Valores - CNV, nica y exclusivamente en cuanto a la administracin
fiduciaria del Fideicomiso en mencin.
426
VALORES Y SEGUROS
CAPTULO VI: PLAN DE CUENTAS DE LOS PARTICIPANTES DEL

MERCADO DE VALORES
Art. 1.- El plan de cuentas para la presentacin de estados financieros de las casas de
valores; bolsas de valores; fondo comn de garanta; depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores; calificadoras de riesgos; auditoras externas;
administradoras de fondos y fideicomisos; fondos de inversin administrados y colectivos y
negocios fiduciarios; y, emisores y originadores, inscritos en el Catastro Pblico del
Mercado de Valores, es el siguiente:
PLAN DE CUENTAS DE MERCADO DE VALORES
CDIGO CUENTAS
1 ACTIVO
101 ACTIVO CORRIENTE
101.01. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO
101.01.01 CAJA
101.01.02 INSTITUCIONES FINANCIERAS PBLICAS
101.01.03 INSTITUCIONES FINANCIERAS PRIVADAS
101.02. ACTIVOS FINANCIEROS
101.02.01 ACTIVOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS
101.02.01.01 RENTA VARIABLE
101.02.01.01.01 ACCIONES Y PARTICIPACIONES
101.02.01.01.02 CUOTAS DE FONDOS COLECTIVOS
101.02.01.01.03 VALORES DE TITULARIZACIN DE PARTICIPACIN
101.02.01.01.04 UNIDADES DE PARTICIPACIN
101.02.01.01.05 INVERSIONES EN EL EXTERIOR
101.02.01.01.06 OTROS
101.02.01.02 RENTA FIJA
101.02.01.02.01 AVALES
101.02.01.02.02 BONOS DEL ESTADO
427
VALORES Y SEGUROS
101.02.01.02.03 BONOS DE PRENDA
101.02.01.02.04 CDULAS HIPOTECARIAS
101.02.01.02.05 CERTIFICADOS FINANCIEROS
101.02.01.02.06 CERTIFICADOS DE INVERSIN
101.02.01.02.07 CERTIFICADOS DE TESORERA
101.02.01.02.08 CERTIFICADOS DE DEPSITO
101.02.01.02.09 CUPONES
101.02.01.02.10 DEPSITOS A PLAZO
101.02.01.02.11 LETRAS DE CAMBIO
101.02.01.02.12 NOTAS DE CRDITO
101.02.01.02.13 OBLIGACIONES
101.02.01.02.14 FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES
101.02.01.02.15 OVERNIGHTS
101.02.01.02.16 OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES
101.02.01.02.17 PAPEL COMERCIAL
101.02.01.02.18 PAGARS
101.02.01.02.19 PLIZAS DE ACUMULACIN
101.02.01.02.20 TTULOS DEL BANCO CENTRAL
101.02.01.02.21 VALORES DE TITULARIZACIN
101.02.01.02.23 OTROS
101.02.01.03 DERIVADOS
101.02.01.03.01 FORWARD
101.02.01.03.02 FUTUROS
101.02.01.03.03 OPCIONES
101.02.01.03.04 OTROS
101.02.02 ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES PARA LA VENTA
428
VALORES Y SEGUROS
101.02.02.01.06 OTROS
101.02.02.02 RENTA FIJA
101.02.02.02.01 AVALES
101.02.02.02.09 CUPONES
101.02.02.02.15 OVERNIGHTS
101.02.02.02.18 PAGARS
101.02.02.02.23 OTROS
101.02.03 ACTIVOS FINANCIEROS MANTENIDOS HASTA EL VENCIMIENTO
429
VALORES Y SEGUROS
101.02.03.01.06 OTROS
101.02.03.02 RENTA FIJA
101.02.03.02.01 AVALES
101.02.03.02.09 CUPONES
101.02.03.02.15 OVERNIGHTS
101.02.03.02.18 PAGARS
101.02.03.02.23 OTROS
101.02.04 PROVISIN POR DETERIORO DE ACTIVOS FINANCIEROS
101.02.04.01 ACTIVOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS
101.02.04.02 ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES PARA LA VENTA
430
VALORES Y SEGUROS
101.02.04.03 ACTIVOS FINANCIEROS MANTENIDOS HASTA EL VENCIMIENTO
101.02.05 DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR NO RELACIONADOS
101.02.05.01 DE ACTIVIDADES ORDINARIAS QUE GENEREN INTERESES
101.02.05.01.01 CUENTAS Y DOCUMENTOS A COBRAR A CLIENTES
101.02.05.01.02 CUENTAS Y DOCUMENTOS A COBRAR A TERCEROS
101.02.05.02 DE ACTIVIDADES ORDINARIAS QUE NO GENEREN INTERESES
101.02.05.02.01 CUENTAS Y DOCUMENTOS A COBRAR A CLIENTES
101.02.05.02.02 CUENTAS Y DOCUMENTOS A COBRAR A TERCEROS
101.02.05.02.03 CUENTAS POR COBRAR AL ORIGINADOR
101.02.05.02.04 COMISIONES POR OPERACIONES BURSTILES
101.02.05.02.05 POR SERVICIOS BURSTILES - PUESTOS INACTIVOS
101.02.05.02.06 OPERACIONES EXTRABURSTILES
101.02.05.02.07 CONTRATO DE UNDERWRITING
101.02.05.02.08 POR ADMINISTRACIN Y MANEJO DE PORTAFOLIOS DE TERCEROS
101.02.05.02.09 POR ADMINISTRACIN Y MANEJO DE FONDOS ADMINISTRADOS
101.02.05.02.10 POR ADMINISTRACIN Y MANEJO DE NEGOCIOS FIDUCIARIOS
101.02.05.02.11 POR CUSTODIA Y CONSERVACIN DE VALORES MATERIALIZADOS
101.02.05.02.12 POR CUSTODIA Y CONSERVACIN DE VALORES DESMATERIALIZADOS
101.02.05.02.13 POR MANEJO DE LIBRO DE ACCIONES Y ACCIONISTAS
101.02.05.02.14 POR ASESORA
101.02.05.02.15 RENDIMIENTOS POR COBRAR DIVIDENDOS
101.02.05.02.16 RENDIMIENTO POR COBRAR INTERESES
101.02.05.02.17 DEUDORES POR INTERMEDIACIN DE VALORES
101.02.05.02.18 ANTICIPO A COMITENTES
101.02.05.02.19 ANTICIPO A CONSTRUCTOR POR AVANCE DE OBRA
101.02.05.02.20 DERECHOS POR COMPROMISO DE RECOMPRA
101.02.05.02.21 OTRAS CUENTAS POR COBRAR NO RELACIONADAS
101.02.06. DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR RELACIONADOS
101.02.06.01 POR COBRAR A ACCIONISTAS
101.02.06.02 POR COBRAR A COMPAAS RELACIONADAS
101.02.06.03 POR COBRAR A CLIENTES
431
VALORES Y SEGUROS
101.02.06.04 OTRAS CUENTAS POR COBRAR RELACIONADAS
101.02.07 PROVISIN POR CUENTAS INCOBRABLES Y DETERIORO
101.03 INVENTARIOS
101.03.01 INVENTARIOS DE MATERIA PRIMA
101.03.02 INVENTARIOS DE PRODUCTOS EN PROCESO
101.03.03 INVENTARIOS DE SUMINISTROS O MATERIALES A SER CONSUMIDOS EN EL

PROCESO DE PRODUCCIN
101.03.04 INVENTARIOS DE SUMINISTROS O MATERIALES A SER CONSUMIDOS EN LA

PRESTACIN DEL SERVICIO
101.03.05 INVENTARIOS DE PROD. TERM. Y MERCAD. EN ALMACN - PRODUCIDO POR LA

COMPAA
101.03.06 INVENTARIOS DE PROD. TERM. Y MERCAD. EN ALMACN - COMPRADO A TERCEROS
101.03.07 MERCADERAS EN TRNSITO
101.03.08 OBRAS EN CONSTRUCCIN
101.03.09 OBRAS TERMINADAS
101.03.10 MATERIALES O BIENES PARA LA CONSTRUCCIN
101.03.11 INVENTARIOS REPUESTOS, HERRAMIENTAS Y ACCESORIOS
101.03.12 OTROS INVENTARIOS
101.03.13 (-) PROVISIN POR VALOR NETO DE REALIZACIN Y OTRAS PERDIDAS EN

INVENTARIO
101.04 SERVICIOS Y OTROS PAGOS ANTICIPADOS
101.04.01 SEGUROS PAGADOS POR ANTICIPADO
101.04.02 ARRIENDOS PAGADOS POR ANTICIPADO
101.04.03 ANTICIPOS A PROVEEDORES
101.04.04 OTROS ANTICIPOS ENTREGADOS
101.05 ACTIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES
101.05.01 CRDITO TRIBUTARIO A FAVOR DE LA EMPRESA (IVA)
101.05.02 CRDITO TRIBUTARIO A FAVOR DE LA EMPRESA ( I. R.)
101.05.03 ANTICIPO DE IMPUESTO A LA RENTA
101.06 ACTIVOS CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA Y OPERACIONES

DISCONTINUADAS
101.07 CONSTRUCCIONES EN PROCESO (NIC 11 Y SECC.23 PYMES)
101.08 OTROS ACTIVOS CORRIENTES
432
VALORES Y SEGUROS
102 ACTIVOS NO CORRIENTES
102.01 PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO
102.01.01 TERRENOS
102.01.02 EDIFICIOS
102.01.03 CONSTRUCCIONES EN CURSO
102.01.04 INSTALACIONES
102.01.05 MUEBLES Y ENSERES
102.01.06 MAQUINARIA Y EQUIPO
102.01.07 NAVES, AEREONAVES, BARCAZAS Y SIMILARES
102.01.08 EQUIPO DE COMPUTACIN
102.01.09 VEHCULOS, EQUIPOS DE TRASPORTE Y EQUIPO CAMINERO MVIL
102.01.10 OTROS PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
102.01.11 REPUESTOS Y HERRAMIENTAS
102.01.12 (-) DEPRECIACIN ACUMULADA PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
102.01.13 (-) DETERIORO ACUMULADO DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
102.01.14 ACTIVOS DE EXPLORACIN Y EXPLOTACIN
102.01.14.01 ACTIVOS DE EXPLORACIN Y EXPLOTACIN
102.01.14.02 (-) AMORTIZACIN ACUMULADA DE ACTIVOS DE EXPLORACIN Y EXPLOTACIN
102.01.14.03 (-) DETERIORO ACUMULADO DE ACTIVOS DE EXPLORACIN Y EXPLOTACIN
102.02 PROPIEDADES DE INVERSIN
102.02.01 TERRENOS
102.02.02 EDIFICIOS
102.02.03 (-) DEPRECIACIN ACUMULADA DE PROPIEDADES DE INVERSIN
102.02.04 (-) DETERIORO ACUMULADO DE PROPIEDADES DE INVERSIN
102.03 ACTIVOS BIOLGICOS
102.03.01 ANIMALES VIVOS EN CRECIMIENTO
102.03.02 ANIMALES VIVOS EN PRODUCCIN
102.03.03 PLANTAS EN CRECIMIENTO
102.03.04 PLANTAS EN PRODUCCIN
102.03.05 (-) DEPRECIACIN ACUMULADA DE ACTIVOS BIOLGICOS
102.03.06 (-) DETERIORO ACUMULADO DE ACTIVOS BIOLGICOS
433
VALORES Y SEGUROS
102.04 ACTIVO INTANGIBLE
102.04.01 PLUSVALAS
102.04.02 MARCAS, PATENTES, DERECHOS DE LLAVE, CUOTAS PATRIMONIALES Y OTROS

SIMILARES
102.04.03 CONCESIONES Y LICENCIAS
102.04.04 ACTIVOS DE EXPLORACIN Y EXPLOTACIN
102.04.05 (-) AMORTIZACIN ACUMULADA DE ACTIVOS INTANGIBLE
102.04.06 (-) DETERIORO ACUMULADO DE ACTIVO INTANGIBLE
102.04.07 OTROS INTANGIBLES
102.05 ACTIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS
102.06 ACTIVOS FINANCIEROS NO CORRIENTES
102.06.01 ACTIVOS FINANCIEROS MANTENIDOS HASTA EL VENCIMIENTO
102.06.02 (-) PROVISIN POR DETERIORO DE ACTIVOS FINANCIEROS MANTENIDOS HASTA EL

VENCIMIENTO
102.06.03 DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR
102.06.04 (-) PROVISIN CUENTAS INCOBRABLES DE ACTIVOS FINANCIEROS NO CORRIENTES
102.07 ACTIVOS ADQUIRIDOS EN ARRENDAMIENTO FINANCIERO
102.08 OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES
102.08.01 DERECHOS FIDUCIARIOS
102.08.02 DEPSITOS EN GARANTA
102.08.03 DEPSITOS EN GARANTA POR OPERACIONES BURSTILES
102.08.04 CUOTA PATRIMONIAL BOLSA DE VALORES
102.08.05 ACCIONES DEPSITO CENTRALIZADO DE VALORES
102.08.06 INVERSIONES SUBSIDIARIAS
102.08.07 INVERSIONES ASOCIADAS
102.08.08 INVERSIONES NEGOCIOS CONJUNTOS
102.08.09 OTRAS INVERSIONES
102.08.10 (-) PROVISIN VALUACIN DE INVERSIONES
102.08.11 OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES
2 PASIVO
201 PASIVO CORRIENTE
PASIVOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS

201.01.
434
VALORES Y SEGUROS
201.02 PASIVOS POR CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIEROS
201.03 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR
201.03.01 LOCALES
201.03.01.01 PRSTAMOS
201.03.01.02 ANTICIPOS RECIBIDOS
201.03.01.03 OTRAS
201.03.02 DEL EXTERIOR
201.04 OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS
201.04.01 LOCALES
201.05 PROVISIONES
201.05.01 LOCALES
201.06 PORCIN CORRIENTE DE VALORES EMITIDOS
201.06.01 OBLIGACIONES
201.06.02 PAPEL COMERCIAL
201.06.03 VALORES DE TITULARIZACIN
201.06.04 OTROS
201.06.05 INTERESES POR PAGAR
201.07 OTRAS OBLIGACIONES CORRIENTES
201.07.01 CON LA ADMINISTRACIN TRIBUTARIA
201.07.02 IMPUESTO A LA RENTA POR PAGAR DEL EJERCICIO
201.07.03 CON EL IESS
201.07.04 POR BENEFICIOS DE LEY A EMPLEADOS
201.07.05 PARTICIPACIN TRABAJADORES POR PAGAR DEL EJERCICIO
201.07.06 DIVIDENDOS POR PAGAR
201.07.07 OTROS
201.08 CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS/ RELACIONADAS
201.09 OTROS PASIVOS FINANCIEROS
201.10 ANTICIPOS DE CLIENTES
PASIVOS DIRECTAMENTE ASOCIADOS CON LOS ACTIVOS NO CORRIENTES Y

201.11 OPERACIONES DISCONTINUADAS
435
VALORES Y SEGUROS
201.12 PORCIN CORRIENTE DE PROVISIONES POR BENEFICIOS A EMPLEADOS
201.12.01 JUBILACIN PATRONAL
201.12.02 OTROS BENEFICIOS PARA LOS EMPLEADOS
201.13 OTROS PASIVOS CORRIENTES
201.13.01 COMISIONES POR PAGAR
201.13.02 POR OPERACIONES BURSTILES
201.13.03 POR CUSTODIA
201.13.04 POR ADMINISTRACIN
201.13.05 OTRAS COMISIONES
201.13.06 SANCIONES Y MULTAS
201.13.07 INDEMNIZACIONES
201.13.08 OBLIGACIONES JUDICIALES
201.13.09 ACREEDORES POR INTERMEDIACIN
201.13.10 OBLIGACIN POR COMPROMISO DE RECOMPRA
201.13.11 POR CONTRATOS DE UNDERWRITING
201.13.12 OTROS
202 PASIVO NO CORRIENTE
202.01 PASIVOS POR CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO
202.02 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR
202.02.01 LOCALES
202.02.01.01 PRSTAMOS
202.02.01.02 ANTICIPOS RECIBIDOS
202.02.01.03 OTRAS
202.03 OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS
202.03.01 LOCALES
202.04 CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS/RELACIONADAS
202.04.01 LOCALES
202.05 PORCIN NO CORRIENTE DE VALORES EMITIDOS
436
VALORES Y SEGUROS
202.05.01 OBLIGACIONES
202.05.02 PAPEL COMERCIAL
202.05.03 VALORES DE TITULARIZACIN
202.05.04 OTROS
202.05.05 INTERESES POR PAGAR
202.06 ANTICIPOS DE CLIENTES
202.07 PROVISIONES POR BENEFICIOS A EMPLEADOS
202.07.01 JUBILACIN PATRONAL
202.07.02 OTROS BENEFICIOS NO CORRIENTES PARA LOS EMPLEADOS
202.08 OTRAS PROVISIONES
202.09 PASIVO DIFERIDO
202.09.01 INGRESOS DIFERIDOS
202.09.02 PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS
202.10 OTROS PASIVOS NO CORRIENTES
3 PATRIMONIO NETO
301 CAPITAL
301.01 CAPITAL SUSCRITO O ASIGNADO
301.02 (-) CAPITAL SUSCRITO NO PAGADO, ACCIONES EN TESORERA
301.03 FONDO PATRIMONIAL
301.04 PATRIMONIO DE LOS NEGOCIOS FIDUCIARIOS
301.05 PATRIMONIO DE LOS FONDOS DE INVERSIN
301.05.01 PATRIMONIO DEL FONDO ADMINISTRADO
301.05.02 PATRIMONIO DEL FONDO COLECTIVO
302 APORTES DE SOCIOS O ACCIONISTAS PARA FUTURA CAPITALIZACIN
303 PRIMA POR EMISIN PRIMARIA DE ACCIONES
304 RESERVAS
304.01 RESERVA LEGAL
304.02 RESERVAS FACULTATIVA Y ESTATUTARIA
305 OTROS RESULTADOS INTEGRALES
305.01 SUPERVIT DE ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES PARA LA VENTA
305.02 SUPERVIT POR REVALUACIN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
437
VALORES Y SEGUROS
305.03 SUPERVIT POR REVALUACIN DE ACTIVOS INTANGIBLES
305.04 OTROS SUPERVIT POR REVALUACIN
306 RESULTADOS ACUMULADOS
306.01 GANANCIAS ACUMULADAS
306.02 (-) PRDIDAS ACUMULADAS
RESULTADOS ACUMULADOS PROVENIENTES DE LA ADOPCIN POR PRIMERA VEZ

306.03 DE LAS NIIF
306.04 RESERVA DE CAPITAL
306.05 RESERVA POR DONACIONES
306.06 RESERVA POR VALUACIN
306.07 SUPERVIT POR REVALUACIN DE INVERSIONES
307 RESULTADOS DEL EJERCICIO
307.01 GANANCIA NETA DEL PERIODO
307.02 (-) PRDIDA NETA DEL PERIODO
401 INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS
401.01 VENTA DE BIENES
401.02 PRESTACIN DE SERVICIOS
401.02.01 INGRESOS POR ASESORA
401.02.02 INGRESOS POR ESTRUCTURACIN DE OFERTA PBLICA DE VALORES
401.02.03 INGRESOS POR ESTRUCTURACIN DE OFERTA PBLICA DE NEGOCIOS FIDUCIARIOS
401.02.04 OTROS
401.03 CONTRATOS DE CONSTRUCCIN
401.04 SUBVENCIONES DEL GOBIERNO
401.05 REGALAS
401.06 INTERESES
401.06.01 INTERESES GENERADOS POR VENTAS A CRDITO
401.06.02 INTERESES Y RENDIMIENTOS FINANCIEROS
401.06.03 OTROS INTERESES GENERADOS
401.07 DIVIDENDOS
401.08 GANANCIA POR MEDICIN A VALOR RAZONABLE DE ACTIVOS BIOLGICOS
INGRESOS POR COMISIONES, PRESTACIN DE SERVICIOS, CUSTODIA,

401.09 REGISTRO, COMPENSACIN Y LIQUIDACIN
438
VALORES Y SEGUROS
401.09.01 COMISIONES GANADAS POR INTERMEDIACIN DE VALORES
401.09.01.01 POR OPERACIONES BURSTILES
401.09.01.02 POR OPERACIONES EXTRABURSTILES
401.09.01.03 POR CONTRATOS DE UNDERWRITING
401.09.01.04 POR COMISIN EN OPERACIONES
401.09.01.05 POR INSCRIPCIONES
401.09.01.06 POR MANTENIMIENTO DE INSCRIPCIN
401.09.02 POR PRESTACIN DE SERVICIOS DE ADMINISTRACIN Y MANEJO
401.09.02.01 PORTAFOLIO DE TERCEROS
401.09.02.02 FONDOS ADMINISTRADOS
401.09.02.03 FONDOS COLECTIVOS
401.09.02.04 TITULARIZACIN
401.09.02.05 FIDEICOMISOS MERCANTILES
401.09.02.06 ENCARGOS FIDUCIARIOS
401.09.02.07 POR CALIFICACIN DE RIESGO
401.09.02.08 POR REPRESENTACIN DE OBLIGACIONISTAS
401.09.03 CUSTODIA, REGISTRO, COMPENSACIN Y LIQUIDACIN
401.09.03.01 CUSTODIA VALORES MATERIALIZADOS
401.09.03.02 CUSTODIA VALORES DESMATERIALIZADOS
401.09.03.03 COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE VALORES
401.09.03.04 OTROS
401.10 INGRESOS FINANCIEROS
401.10.01 DIVIDENDOS
401.10.02 INTERESES FINANCIEROS
401.10.03 GANANCIA EN INVERSIONES EN ASOCIADAS / SUBSIDIARIAS Y OTRAS
VALUACIN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIO

401.10.04 EN RESULTADOS
401.10.05 GANANCIA EN VENTA DE TTULOS VALORES
401.10.06 OTROS INGRESOS FINANCIEROS
401.11 OTROS INGRESOS
401.11.01 GANANCIA EN VENTA DE PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO
401.11.02 GANANCIA EN VENTA DE ACTIVOS BIOLGICOS
439
VALORES Y SEGUROS
401.11.03 OTROS
401.12 (-) DESCUENTO EN VENTAS
401.13 (-) DEVOLUCIONES EN VENTAS
401.14 (-) BONIFICACIN EN PRODUCTO
401.15 (-) OTRAS REBAJAS COMERCIALES
401.16 UTILIDAD EN CAMBIO
501 COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIN
501.01 MATERIALES UTILIZADOS O PRODUCTOS VENDIDOS
501.01.01 (+) INVENTARIO INICIAL DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA COMPAA
501.01.02 (+) COMPRAS NETAS LOCALES DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA COMPAA
501.01.03 (+) IMPORTACIONES DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA COMPAA
501.01.04 (-) INVENTARIO FINAL DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA COMPAA
501.01.05 (+) INVENTARIO INICIAL DE MATERIA PRIMA
501.01.06 (+) COMPRAS NETAS LOCALES DE MATERIA PRIMA
501.01.07 (+) IMPORTACIONES DE MATERIA PRIMA
501.01.08 (-) INVENTARIO FINAL DE MATERIA PRIMA
501.01.09 (+) INVENTARIO INICIAL DE PRODUCTOS EN PROCESO
501.01.10 (-) INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS EN PROCESO
501.01.11 (+) INVENTARIO INICIAL PRODUCTOS TERMINADOS
501.01.12 (-) INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS TERMINADOS
501.02 (+) MANO DE OBRA DIRECTA
501.02.01 SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES
501.02.02 GASTOS PLANES DE BENEFICIOS A EMPLEADOS
501.03 (+) MANO DE OBRA INDIRECTA
501.03.01 SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES
501.03.02 GASTO PLANES DE BENEFICIOS A EMPLEADOS
501.04 (+) OTROS COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN
501.04.01 DEPRECIACIN PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
501.04.02 DETERIORO O PERDIDAS DE ACTIVOS BIOLGICOS
501.04.03 DETERIORO DE PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO
501.04.04 EFECTO VALOR NETO DE REALIZACIN DE INVENTARIOS
440
VALORES Y SEGUROS
501.04.05 GASTO POR GARANTAS EN VENTA DE PRODUCTOS O SERVICIOS
501.04.06 MANTENIMIENTO Y REPARACIONES
501.04.07 SUMINISTROS MATERIALES Y REPUESTOS
501.04.08 OTROS COSTOS DE PRODUCCIN
501.05 COSTOS DE CONTRATOS DE CONSTRUCCIONES
501.05.01 COSTOS DE ACUERDO A PORCENTAJES O GRADOS DE TERMINACIN
402 GANANCIA BRUTA
403 OTROS INGRESOS
502 GASTOS
502.01 GASTOS DE VENTA
502.01.01 SUELDOS, SALARIOS Y DEMS REMUNERACIONES
502.01.02 APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL (INCLUIDO FONDO DE RESERVA)
502.01.03 BENEFICIOS SOCIALES E INDEMNIZACIONES
502.01.05 HONORARIOS, COMISIONES Y DIETAS A PERSONAS NATURALES
502.01.06 REMUNERACIONES A OTROS TRABAJADORES AUTNOMOS
502.01.07 HONORARIOS A EXTRANJEROS POR SERVICIOS OCASIONALES
502.01.09 ARRENDAMIENTO OPERATIVO
502.01.10 COMISIONES
502.01.11 PROMOCIN Y PUBLICIDAD
502.01.12 COMBUSTIBLES
502.01.13 LUBRICANTES
502.01.14 SEGUROS Y REASEGUROS (PRIMAS Y CESIONES)
502.01.15 TRANSPORTE
502.01.16 GASTOS DE GESTIN (AGASAJOS A ACCIONISTAS, TRABAJADORES Y CLIENTES)
502.01.17 GASTOS DE VIAJE
502.01.18 AGUA, ENERGA, LUZ, Y TELECOMUNICACIONES
502.01.19 NOTARIOS Y REGISTRADORES DE LA PROPIEDAD O MERCANTILES
502.01.20 DEPRECIACIONES:
502.01.20.01 PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
441
VALORES Y SEGUROS
502.01.20.02 PROPIEDADES DE INVERSIN
502.01.21 AMORTIZACIONES
502.01.21.01 INTANGIBLES
502.01.21.02 OTROS ACTIVOS
502.01.22 GASTO DETERIORO
502.01.22.02 INVENTARIOS
502.01.22.03 INSTRUMENTOS FINANCIEROS
502.01.22.05 CUENTAS POR COBRAR
GASTOS POR CANTIDADES ANORMALES DE UTILIZACIN EN EL PROCESO DE

502.01.23 PRODUCCIN:
502.01.23.01 MANO DE OBRA
502.01.23.02 MATERIALES
502.01.23.03 COSTOS DE PRODUCCIN
502.01.24 GASTO POR REESTRUCTURACIN
502.01.25 VALOR NETO DE REALIZACIN DE INVENTARIOS
502.01.26 GASTO IMPUESTO A LA RENTA (ACTIVOS Y PASIVOS DIFERIDOS)
502.01.27 SUMINISTROS Y MATERIALES
502.01.28 OTROS GASTOS
502.02 GASTOS ADMINISTRATIVOS
502.02.01 SUELDOS, SALARIOS Y DEMS REMUNERACIONES
502.02.02 APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL (INCLUIDO FONDO DE RESERVA)
502.02.03 BENEFICIOS SOCIALES E INDEMNIZACIONES
502.02.05 HONORARIOS, COMISIONES Y DIETAS A PERSONAS NATURALES
502.02.06 REMUNERACIONES A OTROS TRABAJADORES AUTNOMOS
502.02.07 HONORARIOS A EXTRANJEROS POR SERVICIOS OCASIONALES
502.02.09 ARRENDAMIENTO OPERATIVO
442
VALORES Y SEGUROS
502.02.11 PROMOCIN Y PUBLICIDAD
502.02.12 COMBUSTIBLES
502.02.13 LUBRICANTES
502.02.14 SEGUROS Y REASEGUROS (PRIMAS Y CESIONES)
502.02.15 TRANSPORTE
502.02.16 GASTOS DE GESTIN (AGASAJOS A ACCIONISTAS, TRABAJADORES Y CLIENTES)
502.02.17 GASTOS DE VIAJE
502.02.18 AGUA, ENERGA, LUZ, Y TELECOMUNICACIONES
502.02.19 NOTARIOS Y REGISTRADORES DE LA PROPIEDAD O MERCANTILES
502.02.20 IMPUESTOS, CONTRIBUCIONES Y OTROS
502.02.21 DEPRECIACIONES
502.02.21.02 PROPIEDADES DE INVERSIN
502.02.22 AMORTIZACIONES
502.02.23 GASTO DETERIORO:
502.02.23.02 INVENTARIOS
502.02.23.03 INSTRUMENTOS FINANCIEROS
502.02.23.05 CUENTAS POR COBRAR
GASTOS POR CANTIDADES ANORMALES DE UTILIZACIN EN EL PROCESO DE

502.02.24 PRODUCCIN
502.02.24.01 MANO DE OBRA
502.02.24.02 MATERIALES
502.02.24.03 COSTOS DE PRODUCCIN
502.02.25 GASTO POR REESTRUCTURACIN
502.02.26 VALOR NETO DE REALIZACIN DE INVENTARIOS
502.02.27 GASTO IMPUESTO A LA RENTA (ACTIVOS Y PASIVOS DIFERIDOS)
502.02.28 SUMINISTROS Y MATERIALES
443
VALORES Y SEGUROS
502.02.29 OTROS GASTOS
502.03 GASTOS FINANCIEROS
502.03.01 INTERESES
502.03.02.01 COMISIONES PAGADAS POR INTERMEDIACIN DE VALORES:
502.03.02.01.01 POR OPERACIONES BURSTILES
502.03.02.01.02 POR OPERACIONES EXTRABURSTILES
502.03.02.01.03 POR CONTRATOS DE UNDERWRITING
502.03.02.01.04 POR COMISIN EN OPERACIONES
502.03.02.01.05 POR INSCRIPCIONES
502.03.02.01.06 POR MANTENIMIENTO DE INSCRIPCIN
502.03.03 POR PRESTACIN DE SERVICIOS DE ADMINISTRACIN Y MANEJO
502.03.03.01 PORTAFOLIO DE TERCEROS
502.03.03.02 FONDOS ADMINISTRADOS
502.03.03.03 FONDOS COLECTIVOS
502.03.03.04 TITULARIZACIN
502.03.03.05 FIDEICOMISOS MERCANTILES
502.03.03.06 ENCARGOS FIDUCIARIOS
502.03.03.07 POR CALIFICACIN DE RIESGO
502.03.03.08 POR REPRESENTACIN DE OBLIGACIONISTAS
502.03.04 CUSTODIA, REGISTRO, COMPENSACIN Y LIQUIDACIN
502.03.04.01 CUSTODIA VALORES MATERIALIZADOS
502.03.04.02 CUSTODIA VALORES DESMATERIALIZADOS
502.03.04.03 COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE VALORES
502.03.04.04 OTROS
502.03.05 GASTOS POR SERVICIOS DE ASESORA Y ESTRUCTURACIN
502.03.05.01 POR ASESORA
502.03.05.02 POR ESTRUCTURACIN DE OFERTA PBLICA DE VALORES
502.03.05.03 POR ESTRUCTURACIN DE OFERTA PBLICA DE NEGOCIOS FIDUCIARIOS
502.03.05.04 OTROS
502.03.06 GASTOS DE FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS
444
VALORES Y SEGUROS
502.03.07 DIFERENCIA EN CAMBIO
VALUACIN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIO

502.03.08 EN RESULTADOS
502.03.09 PERDIDA EN VENTA DE TTULOS VALORES
502.03.10 PERDIDA EN VENTA DE PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO
502.03.11 PERDIDA EN VENTA DE ACTIVOS BIOLGICOS
502.03.12 OTROS GASTOS FINANCIEROS
502.04 OTROS GASTOS
502.04.01 PERDIDA EN INVERSIONES EN ASOCIADAS / SUBSIDIARIAS Y OTRAS
502.04.02 OTROS
GANANCIA (PRDIDA) ANTES DE 15% A TRABAJADORES E IMPUESTO A LA RENTA

600 DE OPERACIONES CONTINUADAS
601 15% PARTICIPACIN TRABAJADORES
602 GANANCIA (PRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS
603 IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO
GANANCIA (PRDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS ANTES DEL IMPUESTO

604 DIFERIDO
605 (-) GASTO POR IMPUESTO DIFERIDO
606 (+) INGRESO POR IMPUESTO DIFERIDO
607 GANANCIA (PERDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS
700 INGRESOS POR OPERACIONES DISCONTINUADAS
701 GASTOS POR OPERACIONES DISCONTINUADAS
GANANCIA (PRDIDA) ANTES DE 15% A TRABAJADORES E IMPUESTO A LA RENTA

702 DE OPERACIONES DISCONTINUADAS
703 15% PARTICIPACIN TRABAJADORES
704 GANANCIA (PRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS DE OPERACIONES DISCONTINUADAS
705 IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO
706 GANANCIA (PRDIDA) DE OPERACIONES DISCONTINUADAS
707 GANANCIA (PRDIDA) NETA DEL PERIODO
800 OTRO RESULTADO INTEGRAL
800.01 COMPONENTES DEL OTRO RESULTADO INTEGRAL
800.02 DIFERENCIA DE CAMBIO POR CONVERSIN
800.03 VALUACIN DE ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES PARA LA VENTA
445
VALORES Y SEGUROS
800.04 GANANCIAS POR REVALUACIN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
800.05 GANANCIAS (PRDIDAS) ACTUARIALES POR PLANES DE BENEFICIOS DEFINIDOS
REVERSIN DEL DETERIORO (PRDIDA POR DETERIORO) DE UN ACTIVO

800.06 REVALUADO
800.07 PARTICIPACIN DE OTRO RESULTADO INTEGRAL DE ASOCIADAS
800.08 IMPUESTO SOBRE LAS GANANCIAS RELATIVO A OTRO RESULTADO INTEGRAL
800.09 OTROS (DETALLAR EN NOTAS)
801 RESULTADO INTEGRAL TOTAL DEL AO
801.01 PROPIETARIOS DE LA CONTROLADORA
801.02 PARTICIPACIN NO CONTROLADORA (INFORMATIVO)
900 CUENTAS DE ORDEN
900.01 DEUDORAS
900.01.01 VALORES Y BIENES PROPIOS EN PODER DE TERCEROS
900.01.01.01 VALORES EN GARANTA
900.01.01.02 BIENES EN GARANTA
900.01.02 EMISIONES NO COLOCADAS
900.01.02.01 EMISIONES NO COLOCADAS
900.01.03 COLATERALES DE LAS OPERACIONES DE REPORTO BURSTIL
900.01.03.01 COLATERALES DE LAS OPERACIONES DE REPORTO BURSTIL
900.01.04 OTRAS CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS
900.01.04.01 DERECHOS SOBRE INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS
900.02 ACREEDORES POR CONTRA
900.02.01 ACREEDORES POR CONTRA
900.04 ACREEDORAS
900.04.01 VALORES Y BIENES RECIBIDOS DE TERCEROS
900.04.01.01 EN GARANTA
900.04.01.01.01 TTULOS DE RENTA VARIABLE
900.04.01.01.02 TTULOS DE RENTA FIJA
900.04.01.01.03 DEPSITOS EN EFECTIVO
900.04.01.02 EN CUSTODIA
446
VALORES Y SEGUROS
900.04.01.02.01 TTULOS DE RENTA VARIABLE
900.04.01.02.02 TTULOS DE RENTA FIJA
900.04.01.02.03 DEPSITOS EN EFECTIVO
900.04.02 ADMINISTRACIN DE RECURSOS DE TERCEROS
900.04.02.01 PATRIMONIO DE FONDOS DE INVERSIN
900.04.02.01.01 FONDOS ADMINISTRADOS
900.04.02.01.01.0
1 PRINCIPAL
900.04.02.01.01.0
2 INTERESES
900.04.02.01.02 FONDOS COLECTIVOS
900.04.02.01.02.0
1 PRINCIPAL
900.04.02.01.02.0
2 INTERESES
900.04.02.02 PATRIMONIO DE NEGOCIOS FIDUCIARIOS
900.04.02.02.01 FIDEICOMISOS MERCANTILES INSCRITOS
900.04.02.02.01.0
1 GARANTA
900.04.02.02.01.0
2 ADMINISTRACIN
900.04.02.02.01.0
3 INVERSIN
900.04.02.02.01.0
4 INMOBILIARIO
900.04.02.02.01.0
5 TITULARIZACIN
900.04.02.02.02 FIDEICOMISOS MERCANTILES NO INSCRITOS
900.04.02.02.02.0
1 GARANTA
900.04.02.02.02.0
2 ADMINISTRACIN
900.04.02.02.02.0
3 INVERSIN
900.04.02.02.02.0
4 INMOBILIARIO
900.04.02.02.03 ENCARGOS FIDUCIARIOS INSCRITOS
447
VALORES Y SEGUROS
900.04.02.02.03.0
1 GARANTA
900.04.02.02.03.0
2 ADMINISTRACIN
900.04.02.02.03.0
3 INVERSIN
900.04.02.02.03.0
4 INMOBILIARIO
900.04.02.02.04 ENCARGOS FIDUCIARIOS NO INSCRITOS
900.04.02.02.04.0
1 GARANTA
900.04.02.02.04.0
2 ADMINISTRACIN
900.04.02.02.04.0
3 INVERSIN
900.04.02.02.04.0
4 INMOBILIARIO
900.04.02.03 ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIO
900.04.02.03.01 PRINCIPAL
900.04.02.03.02 INTERESES
900.04.02.04 INTERMEDIACIN DE VALORES
900.05 DEUDORES POR CONTRA
Art. 2.- Las casas de valores, bolsas de valores, fondo comn de garanta, depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores, calificadoras de riesgos, auditoras
externas, administradoras de fondos y fideicomisos, fondos de inversin administrados y
colectivos, negocios fiduciarios, emisores y originadores, inscritos en el Catastro Pblico
del Mercado de Valores, debern presentar a la Superintendencia de Compaas, Valore y
Seguros, a cargo del mencionado catastro, sus estados financieros anuales dictaminados por
auditor externo y la nmina de accionistas, hasta el 30 de abril posterior al cierre de cada
ejercicio impositivo.
448
VALORES Y SEGUROS
TTULO XXIV: ANEXOS
ANEXO No. 1 FICHAS REGISTRALES
FICHA REGISTRAL No. 1.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE EMISORES

DE VALORES
Ciudad ______________________ Fecha _______________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___
Motivo de la ______________________
Actualizacin:
449
VALORES Y SEGUROS
1. INFORMACIN GENERAL DEL EMISOR

1.1. Emisores Nacionales ____
1.2. Emisores Extranjeros ____
1.3. Sector Pblico ___
1.4. Sector Privado ____
1.5. Nmero de RUC
1.6. Nombre o Razn Social _____________________________
1.7. Expresin Peculiar _____________________________
1.8. Sistema
a. Financiero b. No financiero
1.9. Para Instituciones del Sistema Financiero __________________
o de la economa popular y solidaria:
a. No. de Oficio o Resolucin de la __________________
Superintendencia de Bancos o de la
Superintendencia de la Economa Polular
y Solidaria
b. Fecha de Oficio o de la Resolucin de __________________
la Superintendencia de Bancos o de la
Superintendencia de la Economa
Popular y Solidaria
1.10. Para Instituciones del Sistema No
Financiero
a. Fecha del Acta de Junta General __________________
b. Descripcin del sector en el que __________________
desarrolla su actividad principal:
1.11. Para emisores extranjeros __________________
a. Certificacin actualizada de existencia legal otorgada por el rgano
competente del pas de origen. (Adjuntar
el documento) _____________________________________________
450
VALORES Y SEGUROS
2. DOMICILIO
Provincia ___________________________
Cantn ___________________________
Ciudad ___________________________
Parroquia ___________________________
Barrio ___________________________
Calle Principal ___________________________
Calle Secundaria ___________________________
Nmero ___________________________
Edificio ___________________________
Piso / Oficina ____________________________
Telfono ____________________________
Fax ____________________________
Casilla Postal ____________________________
E-mail ____________________________
Pgina web ____________________________
451
VALORES Y SEGUROS
3. DATOS DE CONSTITUCIN
3.1. PARA EMISORES NACIONALES

Fecha de escritura pblica de Constitucin ________________________
Notara _________________________
Provincia ________________________
Cantn ________________________
No. de Resolucin de Constitucin ________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin ________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro _________________________
Mercantil
3.2. PARA EMISORES EXTRANJEROS
Fecha de Escritura Pblica de Constitucin o ___________________________

documento de creacin (Ley, Decreto, etc.)
No. de Inscripcin en el Registro del pas de ___________________________
origen
Fecha de inscripcin ___________________________
Historia del Emisor ___________________________
4. REFORMAS ESTATUTARIAS (Slo para emisores del sector financiero)
Tipo de Fecha ESCRITURA Inscripcin en el

Reforma DD/MM/A Registro Mercantil
A
Fecha Notara Cantn Nmero Fecha
452
VALORES Y SEGUROS
5. CAPITAL
Capital Autorizado Capital Suscrito Capital Pagado
En el caso de que el accionista sea una persona jurdica adjuntar la nmina de accionistas;
para el caso de fideicomisos mercantiles adjuntar la nmina de constituyentes y
beneficiarios.
De presentarse dentro de las nminas otras personas jurdicas que tengan el 10% o ms de
participacin sumadas a las empresas o personas vinculadas, se deber detallar su
composicin accionaria y as sucesivamente hasta llegar a la nmina de personas naturales.
Adjuntar hojas adicionales si es necesario y medio magntico si sobrepasan los diez

accionistas
Si en la informacin antes sealada, se encuentra una persona jurdica debe aplicarse lo

establecido en el artculo 15 de la Seccin I del Ttulo I de esta Codificacin de las
Resoluciones expedidas por el Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera.
Aadir hojas adicionales si es necesario y medio magntico si sobrepasan los 10

accionistas.
453
VALORES Y SEGUROS
6. COMPOSICIN ACCIONARIA
Identificacin
Cdula / Apellidos Nacionali Domicilio Valor Nmero de % de
dad / Nomina Acciones participa
Pasaporte / Nombres/
l
residencia cin
RUC Razn
Social

establecido en la normativa respectiva.

accionistas.
7. INFORMACIN DE REPRESENTANTES LEGALES O APODERADOS
7.1. REPRESENTANTE LEGAL (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte,

as como del nombramiento debidamente inscrito en el Registro Mercantil)
Cdula / pasaporte ________________________
Apellidos y Nombres ________________________
Nacionalidad ________________________
Fecha de designacin ________________________
Perodo ________________________
Cargo ________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil ________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil ________________________
454
VALORES Y SEGUROS
7.1.1. DIRECCIN DEL REPRESENTANTE LEGAL
Provincia ________________________
Cantn ________________________
Ciudad ________________________
Parroquia ________________________
Barrio ________________________
Calle Principal ________________________
Calle Secundaria ________________________
Nmero ________________________
Edificio ________________________
Piso / Departamento ________________________
Telfono ________________________
Casilla Postal ________________________
Fax ________________________
E-mail ________________________
7.2. APODERADO (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y del poder)

Cdula / pasaporte

Nacionalidad ________________________
Perodo ________________________
Cargo que ocupa en la Institucin ________________________
455
VALORES Y SEGUROS
7.2.1. DIRECCIN DEL APODERADO
Provincia ________________________
Cantn ________________________
Ciudad ________________________
Parroquia ________________________
Barrio ________________________
Calle Principal ________________________
Nmero ________________________
Edificio ________________________
Telfono ________________________
Fax ________________________
Casilla Postal ________________________
E-mail ________________________
7.2.2. DETALLAR LAS ATRIBUCIONES QUE OTORGA EL PODER

_________________________________________________________________________
_____________________________________
_________________________________________________________________________
_____________________________________
En el caso de existir ms de un Representante Legal o Apoderado, incluir los datos en este

mismo formato y adjuntar documentacin de soporte.
456
VALORES Y SEGUROS
8. MIEMBROS DEL DIRECTORIO
Cdula Apellidos y Fecha de Fecha de Principal Suplente

/Pasaporte Nombres Designacin Trmino
Adjuntar copia de cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte del

nombramiento.
9. OTROS NIVELES DE ADMINISTRACIN (Se refiere a otras dignidades dentro de

la compaa las cuales involucran niveles directivos y operacionales)
Cdula Apellidos y Fecha de Fecha de Subrogacin
Cargo
/Pasaporte Nombres Designacin Trmino (1) (2)
Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte.

(1) Para actualizacin
(2) Si subroga al Representante Legal
10. INFORMACIN DE CONTADORES
Cdula/ Apellidos y Fecha de Contador General

Pasaporte Nombres Designacin
Nmero de CPA SI NO
Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de

soporte
457
VALORES Y SEGUROS
11. AUDITOR EXTERNO
Nmero de RUC _____________________________________

Razn Social _____________________________________
Fecha de designacin _____________________________________
Fecha de contratacin _____________________________________
Perodo _____________________________________
Nmero de Registro RNAE
11.1. SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA:
Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres del Nmero de CPA

socio responsable de la
auditora
Adjuntar copia del RUC, CI o pasaporte y de documentacin de soporte del

nombramiento.
12. INFORMACIN DEL AUDITOR INTERNO (En caso de haberlo)
Cdula / Pasaporte ________________________

Apellidos y nombres ________________________
Fecha de contratacin ________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) ________________________
458
VALORES Y SEGUROS
13. CALIFICACIN DE RIESGO
RUC de la Calificadora de Riesgos ________________________

Razn Social de la Calificadora de Riesgos ________________________
Fecha calificacin inicial ________________________
Categora ________________________
Fecha de revisin ________________________
Categora ________________________
14. COMISARIOS
Cdula / Apellidos y Fecha de Fecha de

Principal Suplente
Pasaporte Nombres Designacin Trmino
Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentacin de soporte del

nombramiento.
15. GRUPO FINANCIERO O GRUPO EMPRESARIAL
Nombre o Razn Social ________________________

Nmero de RUC ________________________
Cabeza de Grupo o Holding ________________________
459
VALORES Y SEGUROS
16. EMPRESAS PERTENECIENTES AL GRUPO FINANCIERO O GRUPO

EMPRESARIAL
No. Nombre o Sector

RUC
(*) Razn Social
Mercantil Financiero
(*) Se refiere al nmero otorgado a la empresa que pertenece al Grupo empresarial por
orden cronolgico, el mismo que ser utilizado para identificar a dicha compaa.
Por cada empresa del Grupo Financiero o Grupo Empresarial no inscrita en el Catastro
Pblico del Mercado de Valores, llenar la siguiente informacin: (Aadir hojas si es
necesario)
460
VALORES Y SEGUROS
DIRECCIN:
Nmero (*) ________________________

Pas ________________________
Provincia ________________________
Cantn ________________________
Ciudad ________________________
Parroquia ________________________
Barrio ________________________
Calle Principal ________________________
Nmero ________________________
Edificio / Centro Comercial ________________________
Piso / Departamento / Oficina ________________________
Telfono ________________________
Fax ________________________
Casilla Postal ________________________
E-mail ________________________
Pgina web ________________________
461
VALORES Y SEGUROS
17. NMINA DE ACCIONISTAS DE LAS EMPRESAS PERTENECIENTES AL

GRUPO FINANCIERO O GRUPO EMPRESARIAL NO INSCRITAS EN EL
RUC/
RUC de la Cdula/ Nombre o Sector %
compaa pasaporte Razn Participacin
accionista Social (3) (4)
(1) Mercantil Financiero
(2)
(1) Se refiere al RUC de la compaa que pertenece al grupo financiero o empresarial que
no se encuentra inscrita en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
(2) Se refiere al RUC, nmero de cdula de identidad, o pasaporte del accionista que
pertenece a la empresa citada en el numeral(1)
(3) Es la identificacin del nombre o razn social del accionista
(4) Porcentaje de participacin que deber registrarse con dos dgitos decimales.
Se debe llenar esta informacin por cada empresa perteneciente al Grupo Financiero o
Grupo Empresarial no inscrita en el Catastro Pblico del Mercado de Valores.
462
VALORES Y SEGUROS
18. VINCULACIONES
18.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse y las
empresas del grupo financiero o grupo empresarial, poseen el 10% o ms de participacin)
Nombre o
RUC Razn Social
Sector
Compaa en de la Monto de %de
RUC (1) la que posee Compaa en Capital participacin
acciones o la que posee Suscrito (2)
participaciones acciones o Mercantil Financiero
participaciones
(1) Se refiere al RUC de la compaa a inscribirse y de las empresas del grupo financiero o
grupo empresarial.
463
VALORES Y SEGUROS
18.2. POR GESTIN
18.2.1. DE LOS ADMINISTRADORES
No. Nmero Nombre Cdula / Apellidos Funcin en la Sector

(1) de RUC o Razn Pasaporte de y compaa:
de la Social de los Nombres
Compa la administrador
a Compa es (3)
a
(2)
Mercantil Financie
ro
(l) Nmero ordinal

(2) RUC de la compaa donde los administradores prestan sus servicios.
(3) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.
464
VALORES Y SEGUROS
18.2.2. POR PARENTESCO
Informacin de Parientes (2) Datos de la Compaa (3)

Administradores
(1)
Cdula de Apellidos Cdula de Apellido Tipo de RUC Nombre o Cargo

identidad y identidad o sy parentesco Razn
o nombres pasaporte nombres Social
pasaporte

(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. Grado de consanguinidad y
2do. grado de afinidad, comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin
libre reconocida legalmente.
(3) Datos de la compaa donde los parientes trabajan y el cargo que desempean.
465
VALORES Y SEGUROS
19. SUCURSALES, AGENCIAS U OFICINAS
Fecha de autorizacin ________________________

Provincia ________________________
Cantn ________________________
Ciudad ________________________
Parroquia ________________________
Barrio ________________________
Calle Principal ________________________
Nmero ________________________
Piso/ Oficina ________________________
Telfono ________________________
Fax ________________________
Casilla Postal ________________________
E-mail ________________________
Pgina web ________________________
466
VALORES Y SEGUROS
20. RESPONSABLE DE LA SUCURSAL, AGENCIA U OFICINA
Cdula de identidad/ pasaporte ________________________

Cargo ________________________
Fecha de nombramiento ________________________
Perodo ________________________
21. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN
En mi calidad de Representante Legal de,____________________________ certifico que

los datos registrales descritos son veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha
Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos justificativos
que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta
informacin ser objeto de las sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y
sus Reglamentos.
Atentamente,
Representante Legal
22. DATOS DE INSCRIPCIN (Slo para uso del Catastro Pblico del Mercado de
Valores)
Nmero de Inscripcin
Fecha de Inscripcin
Nmero de Resolucin
Fecha de Resolucin
467
VALORES Y SEGUROS
FICHA REGISTRAL No. 2.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE CASAS DE

VALORES
Identificacin
Apellidos
Cdula /
Nmero
Nombres/ Nacional Domicilio/ Valor % de
Pasaporte / de
idad residencia Nominal Acciones participacin
Razn
RUC
Social


accionistas.
1. INFORMACIN GENERAL DE LA CASA DE VALORES
1.1 Nmero de RUC ________________________

1.2. Nombre o Razn Social ________________________
1.3 Expresin Peculiar ________________________
468
VALORES Y SEGUROS
2. DOMICILIO
Provincia ____________________________
Cantn ____________________________
Ciudad ____________________________
Parroquia ____________________________
Barrio ____________________________
Calle Principal ____________________________
Calle Secundaria ____________________________
Nmero ____________________________
Edificio ____________________________
Piso / Oficina ____________________________
Telfono _____________________________
Fax _____________________________
Casilla Postal ____________________________
E-mail ____________________________
Pgina web _____________________________
Fecha de escritura pblica de Constitucin ____________________________

Notara ___________________________
Provincia ____________________________
Cantn ____________________________
No. de Resolucin de Constitucin ____________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin ____________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro ____________________________
Mercantil
469
VALORES Y SEGUROS
4. REFORMAS ESTATUTARIAS
Tipo de Fecha Escritura Inscripcin en el

Reforma DD/MM/AA Registro Mercantil
5. CAPITAL
Identificacin
Valor Nmero de %de
Cdula/ Apellidos Nacionalidad
Nominal Acciones participacin
RUC Razn Social
beneficiarios.
accionistas
470
VALORES Y SEGUROS

Cdula / pasaporte ________________________
Nacionalidad ________________________
Perodo ________________________
Cargo ________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil ________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil ________________________

Provincia ________________________
Cantn ________________________
Ciudad ________________________
Parroquia ________________________
Barrio ________________________
Calle Principal ________________________
Nmero ________________________
Edificio ________________________
Telfono ________________________
Casilla Postal ________________________
Fax ________________________
E-mail ________________________
471
VALORES Y SEGUROS
Cdula / pasaporte ________________________

Nacionalidad ________________________
Perodo ________________________
Cargo que ocupa en la Institucin ________________________
Provincia _______________________________
Cantn _______________________________
Ciudad _______________________________
Parroquia _______________________________
Barrio _______________________________
Calle Principal _______________________________
Calle Secundaria _______________________________
Nmero _______________________________
Edificio _______________________________
Piso / Departamento _______________________________
Telfono _______________________________
Fax _______________________________
Casilla Postal _______________________________
E-mail _______________________________
472
VALORES Y SEGUROS
7.2.2 DETALLAR LAS ATRIBUCIONES QUE OTORGA EL PODER

_________________________________________________________________________
________________________________________
_________________________________________________________________________
________________________________________
_________________________________________________________________________
________________________________________
Cdula Apellidos y Fecha de Fecha de

Principal Suplente

nombramiento.

Cdula Apellidos y Fecha de Cargo Fecha de Subrogacin (2)
/Pasaporte Nombres Designacin Trmino (1)

473
VALORES Y SEGUROS

Nmero de SI NO
CPA

soporte
11. AUDITOR EXTERNO
Nmero de RUC __________________________________

Razn Social __________________________________
Fecha de designacin _________________________________
Fecha de contratacin _________________________________
Perodo __________________________________
Nmero de Registro RNAE _________________________________
11.1. SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA

nombramiento.
474
VALORES Y SEGUROS

auditora
Cdula / Pasaporte ____________________________

Apellidos y nombres ____________________________
Fecha de contratacin ____________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) ____________________________
13. COMISARIOS
Cdula / Apellidos y Fecha de Fecha de Principal Suplente


nombramiento.
Nombre o Razn Social _______________________________

Nmero de RUC _______________________________
Cabeza de Grupo o Holding _______________________________
475
VALORES Y SEGUROS

EMPRESARIAL
No. Nombre o Sector

RUC
(*) Razn Social
necesario)
476
VALORES Y SEGUROS
DIRECCIN:
Nmero (*) ___________________________

Pas ___________________________
Provincia ___________________________
Cantn ___________________________
Ciudad ___________________________
Parroquia ___________________________
Barrio ___________________________
Calle Principal ___________________________
Nmero ___________________________
Edificio / Centro Comercial ___________________________
Piso / Departamento / Oficina ___________________________
Telfono ___________________________
Fax ___________________________
Casilla Postal ___________________________
E-mail ___________________________
Pgina web ___________________________
477
VALORES Y SEGUROS

GRUPO FINANCIERO O GRUPO EMPRESARIAL NO INSCRITOS EN EL
RUC de la RUC/ Nombre o Sector %

compaa Cdula Razn Participacin
(1) /pasaporte Social (3) (4)
accionista(2) Mercantil Financiero
(2) Se refiere al RUC, nmero de cdula de identidad, o pasaporte del accionista que
pertenece a la empresa citada en el numeral (1)
478
VALORES Y SEGUROS
17. VINCULACIONES
17.1. POR PROPIEDAD (Detallar !as empresas en las que la compaa a inscribirse y las
RUC, RUC Nombre o Sector Monto % de
Compaa en Razn Social de participacin
(1)
la que posee de la Capital (2)
acciones o Compaa en Suscrito
participaciones la que posee
acciones o Mercantil Financiero
participaciones
(1) Se refiere al RUC de la compaa a inscribirse y de las empresas del grupo financiero o grupo empresarial.
17.2. POR GESTIN
No. Nmero Nombre Cdula / Apellido Funcin en la Sector

de RUC o Razn Pasaporte sy compaa:
(1)
de la Social de de los Nombre
Compa la administrad s
Mercantil Financier
a (2) Compa ores (3)
o
a
(1) Nmero ordinal

479
VALORES Y SEGUROS

Administradores
(1)
Cdula de Apellidos y Cdula de Apellidos Tipo de RUC Nombre Cargo
identidad o nombres identidad o y parentesc o Razn
pasaporte pasaporte nombres o Social

(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. Grado de consanguinidad y
2do. grado de afinidad, comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin
libre reconocida legalmente.
480
VALORES Y SEGUROS
Fecha de autorizacin ____________________________

Provincia ____________________________
Cantn ____________________________
Ciudad ____________________________
Parroquia ____________________________
Barrio ____________________________
Calle Principal ____________________________
Nmero ____________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________
Piso / Oficina ____________________________
Telfono ____________________________
Fax ____________________________
Casilla Postal ____________________________
E-mail ____________________________
Pgina web ____________________________
Cdula de identidad/ pasaporte _____________________________

Apellidos y nombres _____________________________
Cargo _____________________________
Fecha de nombramiento _____________________________
Perodo _____________________________
481
VALORES Y SEGUROS
20. CONTRATOS DE CORRESPONSALA O REPRESENTACIN

Tipo de Contrato Lugar y Razn Pas y Direccin Descripcin
fecha de Social de Ciudad del contrato
suscripcin la
compaa
suscriptora
(1) (2)
(1) Contrato de Representacin
(2) Contrato de Corresponsala

En mi calidad de Representante Legal de, __________________________________
certifico que los datos registrales descritos son veraces y me comprometo a enviar una
nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna
de esta informacin ser objeto de las sanciones establecidas en la Ley de Mercado de
Valores y sus Reglamentos.
Atentamente,
Representante Legal
Valores)
Nmero de Inscripcin
Fecha de Inscripcin
Nmero de Resolucin
Fecha de Resolucin
482
VALORES Y SEGUROS
FICHA REGISTRAL No. 3.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE NEGOCIOS

FIDUCIARIOS
Ciudad ___________________________ Fecha _________________________

Inscripcin _____
Actualizacin _____
Motivo de la
Actualizacin:_________________________________________________________
1. INFORMACIN GENERAL DE LA FIDUCIARIA
Nmero de RUC ____________________________________

Razn Social ____________________________________
2. INFORMACIN GENERAL DEL NEGOCIO FIDUCIARIO
Denominacin del Negocio ______________________

Fiduciario
Fecha de constitucin ______________________
Plazo de duracin ______________________
Notara ______________________
Provincia ______________________
Cantn _______________________
Nmero de RUC (Adjuntar copia) (Solo exigible para __________________
fideicomisos mercantiles)
483
VALORES Y SEGUROS
3. PARA EL CASO ESPECFICO DE LOS NEGOCIOS FIDUCIARIOS DE

INVERSIN, OBSERVAR LO SIGUIENTE:
Est definido en el contrato el destino de la inversin: SI_____

NO_____
En el caso de contestar afirmativamente detallar los emisores en los que invertir de
acuerdo al contrato.
Nmero de RUC Nombre del emisor Valores
4. INFORMACIN DEL CONTADOR

Cdula / pasaporte ________________________________
Apellidos y Nombres ________________________________
Fecha de Contratacin _________________________________
Nmero de CPA _________________________________
5. AUDITOR EXTERNO
Nmero de RUC __________________________________

Razn Social _________________________________
Fecha de designacin __________________________________
Fecha de contratacin __________________________________
Perodo __________________________________
Nmero de Registro RNAE __________________________________
484
VALORES Y SEGUROS
5.1. SOCIO(S) RESPONSABLE(S) DE LA AUDITORA
Cdula / Pasaporte Apellidos y nombre del Nmero de CPA

auditora
6. CUSTODIA DE VALORES
Nmero de RUC ____________________________

Nombre o Razn Social ____________________________
Grupo Financiero o Empresarial ____________________________
7. SECTOR
Pblico Si el constituyente es del sector pblico.

Privado Si el constituyente es del sector privado.
8. CARACTERSTICAS DEL NEGOCIO FIDUCIARIO

Objeto /
Finalidad__________________________________________________________________
___________________________________
_________________________________________________________________________
__________________________________________
_________________________________________________________________________
__________________________________________
485
VALORES Y SEGUROS
9. DETALLE DE LOS CONSTITUYENTES O CONSTITUYENTES ADHERENTES

(Adjuntar copia de la cdula de identidad, pasaporte o RUC)
Identificacin
Cdula / Apellidos Nacionalid Domicili Valor Nmero % de
ad o/ Nomin de Participacin
al Acciones
residenci
RUC Razn
a
Social

establecido en el artculo 15 de la Seccin I del Ttulo I de esta Codificacin de las
Resoluciones expedidas por el Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera.
accionistas.
10. DETALLE DE LOS BENEFICIARIOS (Adjuntar copia de la cdula de identidad,

pasaporte o RUC)
Identificacin
Cdula / Apellidos Nacionali Domicilio/ Valor Nmero de % de
dad Acciones Partici
Pasaporte / Nombres/ Residencia Nominal
pacin
RUC Razn Social

accionistas.
486
VALORES Y SEGUROS
11. DESCRIPCIN Y VALORACIN DEL PATRIMONIO AUTNOMO INICIAL

O ACTUAL (Adjuntar documentacin de respaldo)
11.1 Detalle de bienes muebles

Descripcin Valor Fecha de la Valoracin
Total
11.2 Detalle de bienes inmuebles
Descripcin Valor Fecha de la Valoracin
En caso de necesitar ms espacio, utilizar una hoja adicional.
487
VALORES Y SEGUROS
11.2.1 Datos de los Peritos Avaluadores
Perito 1 Perito 2
Cdula / pasaporte / RUC

Nombre o Razn Social
Por cada Perito Avaluador detallar la direccin en el siguiente formato:
Provincia Perito 1 Perito 2

Cantn
Ciudad
Barrio
Calle Principal
Calle Secundaria
Nmero
Edificio / Centro Comercial
Piso/ Oficina
Telfono
Fax
Casilla Postal
E-mail
Pgina web
11.2.2 Datos del bien avaluado
488
VALORES Y SEGUROS
No.(*) Tipo de Bien rea Nmero de Fecha de Fecha de

inscripcin inscripcin certificacin
en el en el del Registro de
Registro de Registro de la Propiedad
la Propiedad la Propiedad
Por cada bien detallar la direccin en el siguiente formato:
Nmero (*) Bien 1 Bien2 Bien3 Bien 4

Provincia
Cantn
Ciudad
Barrio
Calle Principal
Calle Secundaria
Nmero
Edificio / Centro Comercial
Piso / Oficina
Aadir hojas si es necesario
489
VALORES Y SEGUROS
12. ORGANOS DE CONTROL DEL NEGOCIO FIDUCIARIO
Junta del Fideicomiso: Si ______ No _____

Atribuciones
_________________________________________________________________________
______________________________________
_________________________________________________________________________
______________________________________
Miembros de la Junta del Fideicomiso:

Principales:
Cdula / Pasaporte/ Apellidos y Nombres Fecha de ingreso Fecha de Renuncia

RUC / Razn social
490
VALORES Y SEGUROS
Suplentes:
Cdula / Pasaporte/ Apellidos y Fecha de ingreso Fecha de Renuncia

RUC Nombres / Razn
social
Comit de Inversin (Para el caso de Fideicomisos de Inversin) Si: No:

Atribuciones
_________________________________________________________________________
___________________________________________
_________________________________________________________________________
___________________________________________
Miembros del Comit de Inversin:
Principales:
Cdula / Pasaporte/ Apellidos y Fecha de ingreso Fecha de Renuncia

RUC Nombres / Razn
social
491
VALORES Y SEGUROS
Suplentes:

RUC / Razn social
Otros rganos del Negocio Fiduciario
Denominacin
___________________________________________________________________
Atribuciones
_________________________________________________________________________
_
_________________________________________________________________________
_
Miembros

RUC / Razn social
492
VALORES Y SEGUROS
13. PERIODICIDAD CON LA QUE SE REALIZAR LA RENDICIN DE

CUENTAS
_________________________________________________________________________
_____________________________________________
14. CERTIFICACIN DE LA INFORMACIN
En mi calidad de Representante Legal de, ______________________________________

Atentamente,
Representante Legal
15. DATOS DE INSCRIPCIN (SOLO PARA USO DEL CATASTRO PBLICO

DEL MERCADO DE VALORES)
Nmero de Inscripcin _____________________________

Fecha de Inscripcin _____________________________
Nmero de Resolucin _____________________________
Fecha de Resolucin _____________________________
493
VALORES Y SEGUROS
FICHA REGISTRAL No. 4.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE

Ciudad _____________________________ Fecha

_____________________________________
Inscripcin ___
Actualizacin ___
Motivo de la Actualizacin:
_______________________________________________________________________________
1. INFORMACIN GENERAL DE LA ADMINISTRADORA
Nmero de RUC ______________________________

Nombre o Razn Social ______________________________
Expresin Peculiar ______________________________
Autorizada para:
a. Fondos de Inversin
b. Negocios Fiduciarios
c. Procesos de Titularizacin
494
VALORES Y SEGUROS
2. DOMICILIO
Provincia _____________________________
Cantn _____________________________
Ciudad _____________________________
Parroquia _____________________________
Barrio _____________________________
Calle Principal _____________________________
Calle Secundaria _____________________________
Nmero _____________________________
Edificio _____________________________
Piso / Oficina _____________________________
Telfono _____________________________
Fax _____________________________
Casilla Postal _____________________________
E-mail _____________________________
Pgina web _____________________________
Fecha de escritura pblica de Constitucin _____________________________

Notara ____________________________
Provincia _____________________________
Cantn _____________________________
No. de Resolucin de Constitucin _____________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin ____________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro _____________________________
Mercantil
495
VALORES Y SEGUROS
Tipo de Fecha Escritura Inscripcin en el

Reforma DD/MM/ Registro Mercantil
AA
5. CAPITAL
Identificacin
Cdula / Apellidos Nacionali Domicili Valor Nmero % de
dad o/ Nominal de participaci
Acciones n
residenc
RUC Razn Social
ia

accionistas.
496
VALORES Y SEGUROS

Cdula/pasaporte ____________________________
Apellidos y Nombres ____________________________
Nacionalidad ____________________________
Fecha de designacin ____________________________
Perodo ____________________________
Cargo ____________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil ____________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil ____________________________

Provincia ________________________
Cantn ________________________
Ciudad ________________________
Parroquia ________________________
Barrio ________________________
Calle Principal ________________________
Nmero ________________________
Edificio ________________________
Telfono ________________________
Casilla Postal ________________________
Fax ________________________
E-mail ________________________
497
VALORES Y SEGUROS
APODERADO (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y del poder)
Cdula / pasaporte ____________________________

Nacionalidad ____________________________
Perodo _____________________________
Cargo que ocupa en la Institucin ____________________________
Provincia __________________________
Cantn __________________________
Ciudad __________________________
Parroquia __________________________
Barrio __________________________
Calle Principal __________________________
Calle Secundaria __________________________
Nmero __________________________
Edificio __________________________
Piso / Departamento __________________________
Telfono __________________________
Fax __________________________
Casilla Postal __________________________
E-mail __________________________
498
VALORES Y SEGUROS

_________________________________________________________________________
____________________________________________
_________________________________________________________________________
____________________________________________


nombramiento.

Cdula Apellidos y Fecha de Cargo Fecha de Subrogacin


499
VALORES Y SEGUROS
10. COMIT DE INVERSIONES
Cdula/ Apellidos y Fecha de Principal Suplente Perodo

Pasaporte Nombres designacin

soporte
11. COMIT FIDUCIARIO (En el caso de haberlo)
Cdula / Apellidos y Fecha de Principal Suplente Perodo

Pasaporte Nombres designacin

soporte

Nmero de SI NO
CPA

soporte
500
VALORES Y SEGUROS
13. AUDITOR EXTERNO
Nmero de RUC ________________________________

Razn Social ________________________________
Fecha de designacin ________________________________
Fecha de contratacin ________________________________
Perodo ________________________________
Nmero de Registro RNAE ________________________________
13.1 SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA:

auditora

nombramiento.
Cdula / Pasaporte _______________________________________

Apellidos y nombres ______________________________________
Fecha de contratacin _____________________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) __________________
501
VALORES Y SEGUROS
15. COMISARIOS

nombramiento.

Nombre o Razn Social ________________________________
Nmero de RUC ________________________________
Cabeza de Grupo o Holding ________________________________
EMPRESARIAL
No. (*) RUC Sector
necesario)
502
VALORES Y SEGUROS
DIRECCIN:
Nmero (*) ___________________________

Pas ___________________________
Provincia ___________________________
Cantn ___________________________
Ciudad ___________________________
Parroquia ___________________________
Barrio ___________________________
Calle Principal ___________________________
Nmero ___________________________
Piso / Departamento / Oficina ___________________________
Telfono ___________________________
Fax ___________________________
Casilla Postal ___________________________
E-mail ___________________________
Pgina web ___________________________
503
VALORES Y SEGUROS

GRUPO FINANCIERO O GRUPO EMPRESARIAL NO INSCRITAS EN EL
RUC de RUC/Cdula/pasaporte Nombre Sector %

la accionista (2) o Razn Participacin
compaa Social (4)
(1) (3)
(2) Se refiere al RUC, nmero de cdula de identidad o pasaporte del accionista que
pertenece a la empresa citada en el numeral (1)
504
VALORES Y SEGUROS
19. VINCULACIONES
19.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse y las
RUC (1) Nombre o Sector Monto % de

Razn Social de participacin
de la Capital (2)
Compaa en Suscrito
la que posee
acciones o
participaciones
(1) Se refiere al RUC de la compaa a inscribirse y de las empresas del grupo financiero o
grupo empresarial.
505
VALORES Y SEGUROS
19.2. POR GESTIN
No. Nmero Nombre o Cdula / Apellidos Funcin en Sector

(1) de RUC Razn Pasaporte de y la
de la Social de los Nombres compaa:
Compaa la administradores
(2) Compaa (3)
(l) Nmero ordinal

Administradores (1)
Cdula de Apellido Cdula de Apellid Tipo de RUC Nombr Cargo
identidad o sy identidad o os y parentes eo
pasaporte nombres pasaporte nombre co Razn
s Social
(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. grado de consanguinidad y 2do. grado de
afinidad, comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin libre reconocida legalmente.
506
VALORES Y SEGUROS
20. SUCURSALES U OFICINAS
Fecha de autorizacin ___________________________

Provincia ___________________________
Cantn ___________________________
Ciudad ___________________________
Parroquia ___________________________
Barrio ___________________________
Calle Principal ___________________________
Nmero ___________________________
Piso / Oficina ___________________________
Telfono ___________________________
Fax ___________________________
Casilla Postal ___________________________
E-mail ___________________________
Pgina web ___________________________
21. RESPONSABLE DE LA SUCURSAL U OFICINA
Cdula de identidad/ pasaporte ____________________________

Cargo _____________________________
Fecha de nombramiento ____________________________
Perodo _____________________________
507
VALORES Y SEGUROS
En mi calidad de Representante Legal de, ____________________________________

nueva Ficha Registral cuando vare consignados, con los documentos justificativos que
correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta
sus Reglamentos.
Atentamente,
Representante Legal
Valores)
Nmero de Inscripcin ________________________________

Fecha de Inscripcin ________________________________
Nmero de Resolucin ________________________________
Fecha de Resolucin ________________________________
508
VALORES Y SEGUROS

CORPORACIONES CIVILES BOLSAS DE VALORES
Ciudad ___________________________ Fecha __________________________
Inscripcin _______
Actualizacin _______
Motivo de la Actualizacin: _____________________________________________
1. INFORMACIN GENERAL
1.1. Nmero de RUC __________________________

1.2. Nombre o Razn Social __________________________
1.3. Expresin Peculiar __________________________
509
VALORES Y SEGUROS
2. DOMICILIO
Provincia __________________________
Cantn __________________________
Ciudad __________________________
Parroquia __________________________
Barrio __________________________
Calle Principal __________________________
Nmero __________________________
Edificio __________________________
Piso / Oficina __________________________
Telfono __________________________
Fax __________________________
Casilla Postal __________________________
E-mail __________________________
Pgina web __________________________
Fecha de escritura pblica de Constitucin ______________________________
Notara ______________________________
Provincia ______________________________
Cantn ______________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin _____________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el ______________________________
Registro Mercantil
510
VALORES Y SEGUROS
4. PROMOTORES (Llenar esta informacin por cada uno de los promotores)
Cdula / pasaporte ____________________________

Nacionalidad ____________________________
4.1. DIRECCIN DE LOS PROMOTORES (Llenar esta informacin por cada uno de
los promotores)
Provincia ________________________________
Cantn ________________________________
Ciudad ________________________________
Parroquia ________________________________
Barrio ________________________________
Calle Principal ________________________________
Calle Secundaria ________________________________
Nmero Edificio ________________________________
Piso / Departamento ________________________________
Telfono ________________________________
Casilla Postal ________________________________
E-mail ________________________________
511
VALORES Y SEGUROS
6. PATRIMONIO (Descripcin y detalle de las cuotas patrimoniales)

_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________
___________________________________________

Cdula / pasaporte _______________________

Apellidos y Nombres _______________________
Nacionalidad _______________________
Fecha de designacin _______________________
Perodo _______________________
Cargo _______________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________
512
VALORES Y SEGUROS

Provincia ______________________________
Cantn ______________________________
Ciudad ______________________________
Parroquia _____________________________
Barrio ______________________________
Calle Principal ______________________________
Calle Secundaria ______________________________
Nmero ______________________________
Edificio ______________________________
Piso / Departamento ______________________________
Telfono _____________________________
Casilla Postal _____________________________
Fax _____________________________
E-mail ______________________________

_________________________________________________________________________
_________________________________________
_________________________________________________________________________
_________________________________________
Cdula / pasaporte ______________________________
Apellidos y Nombres ______________________________
Nacionalidad ______________________________
Fecha de designacin ______________________________
Perodo ______________________________
Cargo que ocupa en la Institucin ______________________________
513
VALORES Y SEGUROS
Provincia ____________________________
Cantn ____________________________
Ciudad ____________________________
Parroquia ____________________________
Barrio ____________________________
Calle Principal ____________________________
Nmero ____________________________
Edificio ____________________________
Piso / Departamento ____________________________
Telfono ____________________________
Fax ____________________________
Casilla Postal ____________________________
E-mail ____________________________

_________________________________________________________________________
_________________________________________
_________________________________________________________________________
_________________________________________

514
VALORES Y SEGUROS


nombramiento.



Cdula / Apellidos y Fecha de Contador General
Nmero de SI NO
CPA

soporte
515
VALORES Y SEGUROS
11. AUDITOR EXTERNO
Nmero de RUC _________________________________

Razn Social _________________________________
Fecha de designacin _________________________________
Perodo _________________________________
11.1 SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA:
Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres del socio responsable Nmero de CPA

de la auditora

nombramiento.
Cdula / Pasaporte _______________________

Apellidos y nombres _______________________
Fecha de contratacin _______________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) _______________________
516
VALORES Y SEGUROS
13. VINCULACIONES
13.1. POR PROPIEDAD
RUC de la Nombre o Procedencia Monto de % de

casa de Razn Social Capital participacin
Independiente Financiero
valores de la casa de Suscrito
miembro de valores
la bolsa de
valores
13.2. POR GESTIN
No. Nmero Nombre o Cdula / Apellidos Funcin en Sector

(1) de RUC Razn Pasaporte de y la
de la Social de los Nombres compaa:
Compaa la administradores
(2) Compaa
(3)
(1) Nmero ordinal

517
VALORES Y SEGUROS
Informacin de Parientes Datos de la Compaa

Administradores (2) (3)
(1)
Cdula de Apellidos Cdula Apellido Tipo de RUC Nombre Cargo
identidad o y de sy parente o Razn
pasaporte nombres identidad nombres sco Social
o
pasaport
e
(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. Grado de consanguinidad y 2do. grado de
518
VALORES Y SEGUROS
Fecha de autorizacin __________________________

Provincia __________________________
Cantn __________________________
Ciudad __________________________
Parroquia __________________________
Barrio __________________________
Calle Principal __________________________
Nmero __________________________
Edificio / Centro Comercial __________________________
Piso / Oficina __________________________
Telfono __________________________
Fax __________________________
Casilla Postal __________________________
E-mail __________________________
Pgina web __________________________
Cdula de identidad / pasaporte _____________________________

Apellidos y nombres _____________________________
Cargo _____________________________
Fecha de nombramiento _____________________________
Perodo _____________________________
519
VALORES Y SEGUROS

Atentamente,
Representante Legal
Valores)
Nmero de Inscripcin
Fecha de Inscripcin
Nmero de Resolucin
Fecha de Resolucin
520
VALORES Y SEGUROS

ASOCIACIONES GREMIALES
Ciudad _________________________________ Fecha ___________________________

Inscripcin _____
Actualizacin _____
Motivo de la Actualizacin: ________________________________________________
Nmero de RUC ___________________________

Denominacin ___________________________
Expresin Peculiar ___________________________
521
VALORES Y SEGUROS
2. DOMICILIO
Provincia __________________________
Cantn __________________________
Ciudad __________________________
Parroquia __________________________
Barrio __________________________
Calle Principal __________________________
Nmero __________________________
Edificio __________________________
Piso / Oficina __________________________
Telfono __________________________
Fax __________________________
Casilla Postal __________________________
E-mail __________________________
Pgina web __________________________
3. DATOS DEL ESTATUTO
Fecha de suscripcin ____________________________

Notara (de ser el caso) _____________________________
Provincia ____________________________
Cantn ____________________________
522
VALORES Y SEGUROS
Tipo de Reforma Fecha

DD/MM/AA
5. VALOR DEL PATRIMONIO
_____________
6. NMINA DE MIEMBROS
Identificacin Nacionalidad
RUC Razn Social

as como del nombramiento. En el caso de existir ms de un representante legal, adjuntar
esta informacin por cada uno de ellos).
Cdula / pasaporte ______________________________

Nacionalidad ______________________________
523
VALORES Y SEGUROS
Perodo ______________________________
Cargo ______________________________
Provincia _____________________________
Cantn _____________________________
Ciudad _____________________________
Parroquia _____________________________
Barrio _____________________________
Calle Principal _____________________________
Nmero _____________________________
Edificio _____________________________
Piso / Departamento _____________________________
Telfono _____________________________
Casilla Postal _____________________________
Fax _____________________________
E-mail _____________________________
524
VALORES Y SEGUROS
En mi calidad de Representante Legal de, ______________________________________

Atentamente,
Representante Legal
Valores)
Nmero de Inscripcin
Fecha de Inscripcin
Nmero de Resolucin
Fecha de Resolucin
525
VALORES Y SEGUROS

CALIFICADORAS DE RIESGO
Ciudad _________________________________ Fecha ___________________________

Inscripcin _____
Actualizacin _____
1. INFORMACIN GENERAL DE LA CALIFICADORA
1.1. Nmero de RUC __________________________

1.2. Nombre o Razn Social ___________________________
1.3. Expresin Peculiar __________________________
526
VALORES Y SEGUROS
2. DOMICILIO
Provincia ____________________________
Cantn ____________________________
Ciudad ____________________________
Parroquia ____________________________
Barrio ____________________________
Calle Principal ____________________________
Nmero ____________________________
Edificio ____________________________
Piso / Oficina ____________________________
Telfono ____________________________
Fax ____________________________
Casilla Postal ____________________________
E-mail ____________________________
Pgina web ____________________________
Fecha de escritura pblica de Constitucin __________________________
Notara __________________________
Provincia __________________________
Cantn __________________________
No. de Resolucin de Constitucin ___________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin ___________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro ___________________________
Mercantil
527
VALORES Y SEGUROS
5. CAPITAL
Identificacin Nacionalidad Domicilio/residencia Valor Nmero % de

Nominal de participacin
Cdula / Apellidos
Acciones
Pasaporte Nombres/
/
Razn
RUC Social


accionistas.
528
VALORES Y SEGUROS

Cdula / pasaporte ____________________________
Nacionalidad ____________________________
Perodo ____________________________
Cargo ____________________________

Provincia ___________________________
Cantn ____________________________
Ciudad ___________________________
Parroquia ___________________________
Barrio ____________________________
Calle Principal ____________________________
Nmero ____________________________
Edificio ____________________________
Piso / Departamento ____________________________
Telfono ____________________________
Casilla Postal ____________________________
Fax ____________________________
E-mail ___________________________
529
VALORES Y SEGUROS
Cdula / pasaporte ______________________________

Nacionalidad ______________________________
Perodo ______________________________
Provincia ______________________________
Cantn ______________________________
Ciudad ______________________________
Parroquia ______________________________
Barrio ______________________________
Calle Principal ______________________________
Nmero ______________________________
Edificio ______________________________
Piso / Departamento ______________________________
Telfono ______________________________
Fax ______________________________
Casilla Postal ______________________________
E-mail ______________________________
530
VALORES Y SEGUROS

_________________________________________________________________________
____________________________________



nombramiento.



531
VALORES Y SEGUROS
10. MIEMBROS DEL COMIT DE CALIFICACIN

Cdula / Apellidos y Fecha de Principal / Perodo de
Pasaporte Nombres designacin Suplente Permanencia

soporte
11. PERSONAL TCNICO

soporte

Cdula / Apellidos y Fecha de Cargo Perodo de
Pasaporte nombres designacin permanencia

Nmero de SI NO
CPA

soporte
532
VALORES Y SEGUROS
13. AUDITOR EXTERNO
Nmero de RUC ________________________

Razn Social ________________________
Perodo ________________________
Nmero de Registro RNAE ________________________

auditora

nombramiento.
Cdula / Pasaporte ________________________

Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) ________________________
533
VALORES Y SEGUROS
15. COMISARIOS


nombramiento.
16. VINCULACIONES
16.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse posee
el 10% o ms de participacin)
RUC Nombre o Sector Monto de % de

Compaa en Razn Social participacin
la que posee de la
acciones o Compaa en
acciones o
participaciones
534
VALORES Y SEGUROS
16.2. POR GESTIN

No. Nmero Nombre o Cdula / Apellidos Funcin en: Sector
(1) de RUC Razn Pasaporte de los y
de la Social de la administradores Nombres
Compaa Compaa (3)
(2)
Compaa Compaa Mercantil Financiero

emisora Vinculada
(l) Nmero ordinal
(3) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8, 9 y 10.

Administradores (1)
Cdula de Apellidos Cdula de Apellido Tipo de RUC Nombre Cargo

identidad o y identidad o sy parentesco o Razn
pasaporte nombres pasaporte nombres Social
(1) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8, 9 y 10
(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. Grado de consanguinidad y 2do. grado de
535
VALORES Y SEGUROS
17. SUCURSALES U OFICINAS
Fecha de autorizacin ________________________

Provincia ________________________
Cantn ________________________
Ciudad ________________________
Parroquia ________________________
Barrio ________________________
Calle Principal ________________________
Nmero ________________________
Piso/ Oficina ________________________
Telfono ________________________
Fax ________________________
Casilla Postal ________________________
E-mail ________________________
Pgina web ________________________
18. RESPONSABLE DE LA SUCURSAL U OFICINA
Cdula de identidad/ pasaporte ______________________________

Apellidos y nombres ______________________________
Cargo ______________________________
Fecha de nombramiento ______________________________
Perodo ______________________________
536
VALORES Y SEGUROS

Atentamente,
Representante Legal
Valores)
Nmero de Inscripcin ____________________________

Fecha de Inscripcin ____________________________
Nmero de Resolucin ____________________________
Fecha de Resolucin ____________________________
537
VALORES Y SEGUROS
FICHA REGISTRAL No. 8.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DEL

DEPSITO CENTRALIZADO DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE
VALORES
Ciudad _________________________________ Fecha ___________________________

Inscripcin _____
Actualizacin _____
1.1. Nmero de RUC ________________________________

1.2. Nombre o Razn Social ________________________________
1.3. Expresin Peculiar ________________________________
538
VALORES Y SEGUROS
2. DOMICILIO
Provincia ______________________________
Cantn ______________________________
Ciudad ______________________________
Parroquia ______________________________
Barrio ______________________________
Calle Principal ______________________________
Nmero ______________________________
Edificio ______________________________
Piso / Oficina ______________________________
Telfono ______________________________
Fax ______________________________
Casilla Postal ______________________________
E-mail ______________________________
Pgina web ______________________________
Fecha de escritura pblica de Constitucin ____________________________
Notara ____________________________
Provincia ___________________________
Cantn ____________________________
No. de Resolucin de Constitucin ____________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin ___________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro ____________________________
Mercantil
539
VALORES Y SEGUROS

A
5. CAPITAL
Identificacin
Cdula / Apellidos Nacionalid Domicilio Valor Nmero % de
ad /residenci Nominal de participaci
a Acciones n
RUC Razn Social


accionistas.
540
VALORES Y SEGUROS
7. INFORMACIN DE REPRESENTANTES LEGALESO APODERADOS

Cdula / pasaporte ____________________________
Nacionalidad ____________________________
Perodo ____________________________
Cargo ____________________________

Provincia _________________________________
Cantn _________________________________
Ciudad _________________________________
Parroquia _________________________________
Barrio _________________________________
Calle Principal _________________________________
Calle Secundaria _________________________________
Nmero _________________________________
Edificio _________________________________
Piso / Departamento _________________________________
Telfono _________________________________
Casilla Postal _________________________________
Fax _________________________________
E-mail _________________________________
541
VALORES Y SEGUROS
Cdula / pasaporte ________________________________

Apellidos y Nombres ________________________________
Nacionalidad ________________________________
Perodo ________________________________
Cargo que ocupa en la Institucin ________________________________
Provincia ___________________________
Cantn ___________________________
Ciudad ___________________________
Parroquia __________________________
Barrio __________________________
Calle Principal __________________________
Nmero __________________________
Edificio __________________________
Telfono __________________________
Fax __________________________
Casilla Postal __________________________
E-mail __________________________
542
VALORES Y SEGUROS

_________________________________________________________________________
____________________________________
_________________________________________________________________________
____________________________________



nombramiento.


543
VALORES Y SEGUROS

Nmero de SI NO
CPA

soporte
11. AUDITOR EXTERNO
Nmero de RUC ____________________________

Razn Social ____________________________
Perodo ____________________________
Nmero de Registro RNAE ____________________________

auditora

nombramiento.
544
VALORES Y SEGUROS
Cdula / Pasaporte ____________________________

Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) ____________________________
13. COMISARIOS

nombramiento.
14. VINCULACIONES
14.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse posee
Compaa en Razn Social Capital participacin
la que posee de la Suscrito (1)
acciones o
participaciones
545
VALORES Y SEGUROS
14.2. POR GESTIN

No Nmero Nombre Cdula / Apellid Funcin en: (6) Sector (7)
. de RUC o Razn Pasaporte de os y
Compa Compa Mercant Financier
(1) de la Social los Nombre
a a il o
Compa de la administrador s (5)
emisora Vincula
a (2) Compa es (4)
da
a (3)
(l) Nmero ordinal
(2) RUC de la compaa dnde los administradores prestan sus servicios.

Administradores (1)
Cdula de Apellidos Cdula de Apellidos Tipo de RUC Nombre o Cargo
identidad o y identidad y nombres parentesc Razn
pasaporte nombres o o Social
pasaporte
(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. grado de consanguinidad y 2do. grado de
546
VALORES Y SEGUROS
Fecha de autorizacin _____________________________

Provincia _____________________________
Cantn _____________________________
Ciudad _____________________________
Parroquia ________________________
Barrio ________________________
Calle Principal ________________________
Nmero ________________________
Piso / Oficina ________________________
Telfono ________________________
Fax ________________________
Casilla Postal ________________________
E-mail ________________________
Pgina web ________________________

Cdula de identidad/ pasaporte _________________________
Apellidos y nombres _________________________________
Cargo ____________________________________________
Fecha de nombramiento _______________________________
Perodo____________________________________________
547
VALORES Y SEGUROS
En mi calidad de Representante Legal de, _________________________________

Atentamente,
Representante Legal
Valores)
Nmero de Inscripcin ________________________

Fecha de Inscripcin ________________________
Nmero de Resolucin ________________________
Fecha de Resolucin ________________________
548
VALORES Y SEGUROS

AUDITORAS EXTERNAS
Ciudad _________________________________ Fecha ___________________________

Inscripcin _____
Actualizacin _____
1.1. Nmero de RUC ______________________________

1.2. Nombre o Razn Social ______________________________
1.3. Expresin Peculiar ______________________________
549
VALORES Y SEGUROS
2. DOMICILIO
Provincia ______________________________
Cantn ______________________________
Ciudad ______________________________
Parroquia ______________________________
Barrio ______________________________
Calle Principal ______________________________
Nmero ______________________________
Edificio ______________________________
Piso / Oficina ______________________________
Telfono ______________________________
Fax ______________________________
Casilla Postal ______________________________
E-mail ______________________________
Pgina web ______________________________
Fecha de escritura pblica de Constitucin ______________________________
Notara _____________________________
Provincia _____________________________
Cantn ____________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin _____________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro _____________________________
Mercantil
550
VALORES Y SEGUROS

5. CAPITAL
Identificaci
n
Cdula / Apellidos Nacionalid Domicili Valor Nmero de % de
ad o/residen Nominal Acciones participaci
cia n
RUC Razn Social

establecido en el artculo la normativa respectiva.
accionistas.
551
VALORES Y SEGUROS
Identificacin Nacionalidad Valor Nmero de % de

Nominal Acciones participacin
Cdula / Apellidos
RUC Razn Social
beneficiarios.
accionistas.
552
VALORES Y SEGUROS

Cdula / pasaporte __________________________________
Apellidos y Nombres __________________________________
Nacionalidad __________________________________
Fecha de designacin __________________________________
Perodo __________________________________
Cargo __________________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil __________________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil __________________________________

Provincia ____________________________
Cantn ____________________________
Ciudad ____________________________
Parroquia ____________________________
Barrio _____________________________
Calle Principal _____________________________
Nmero _____________________________
Edificio _____________________________
Telfono _____________________________
Casilla Postal _____________________________
Fax _____________________________
E-mail _____________________________
553
VALORES Y SEGUROS
Cdula / pasaporte ______________________________

Nacionalidad ______________________________
Perodo ______________________________
Provincia __________________________
Cantn __________________________
Ciudad __________________________
Parroquia __________________________
Barrio __________________________
Calle Principal __________________________
Nmero __________________________
Edificio ___________________________
Telfono __________________________
Fax __________________________
Casilla Postal __________________________
E-mail ___________________________
554
VALORES Y SEGUROS



nombramiento.
9. NOMBRE DEL SOCIO(S) RESPONSABLE(S) DE REALIZAR LAS

AUDITORAS
Cdula/ Pasaporte Apellidos y nombres Nmero de CPA Nmero de RNAE

del socio
responsable de la
auditora
555
VALORES Y SEGUROS



Contador General
Cdula / Apellidos y Fecha de
Pasaporte Nombres Designacin Nmero de SI NO
CPA

soporte
556
VALORES Y SEGUROS
12. AUDITOR EXTERNO
Nmero de RUC ________________________________

Razn Social _________________________________
Perodo _________________________________

auditora

nombramiento.
Cdula/Pasaporte __________________________
Apellidos y nombres __________________________
Fecha de contratacin __________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) __________________________
557
VALORES Y SEGUROS
14. COMISARIOS


nombramiento.
15. VINCULACIONES
15.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse posea

Compaa en Razn Social Capital participacin
la que posee de la Suscrito (1)
acciones o
participaciones
558
VALORES Y SEGUROS
15.2. POR GESTIN
No. Nmero Nombre Cdula / Apellid Funcin en: Sector

(1) de RUC o Razn Pasaporte de os y
de la Social de los Nombre
Compa la administra s
a (2) Compa
dores (3)
a
Compa Comp Mercant Financier
a aa il o
emisora Vincu
lada
(l) Nmero ordinal

559
VALORES Y SEGUROS

Administradores
Cdula de Apellido Cdula de Apellido Tipo de RUC Nombr Cargo
identidad o sy identidad o sy parentesc eo
pasaporte nombres pasaporte nombres o Razn
Social

(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. grado de consanguinidad y
2do. grado de afinidad,
comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin libre reconocida
legalmente.
560
VALORES Y SEGUROS
Fecha de autorizacin __________________________

Provincia __________________________
Cantn __________________________
Ciudad __________________________
Parroquia __________________________
Barrio __________________________
Calle Principal __________________________
Nmero __________________________
Edificio / Centro Comercial __________________________
Piso / Oficina __________________________
Telfono ___________________________
Fax __________________________
Casilla Postal __________________________
E-mail __________________________
Pgina web __________________________
Cdula de identidad/ pasaporte __________________________

Apellidos y nombres __________________________
Cargo __________________________
Fecha de nombramiento __________________________
Perodo __________________________
561
VALORES Y SEGUROS
18. CONTRATOS DE CORRESPONSALA O REPRESENTACIN

Tipo de Contrato Lugar y Razn Pas y Direccin Descripcin
fecha de Social de la Ciudad del contrato
(1) (2)
suscripcin compaa
suscriptora
(1) Contrato de Representacin
(2) Contrato de Corresponsala

Atentamente,
Representante Legal
Valores)
Nmero de Inscripcin ___________________________
Fecha de Inscripcin ___________________________
Nmero de Resolucin ___________________________
Fecha de Resolucin ___________________________
562
VALORES Y SEGUROS
FICHA REGISTRAL No. 10.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE FONDOS

DE INVERSIN
Ciudad ________________________________ Fecha _____________________________

Inscripcin ______
Actualizacin ______
1. INFORMACIN GENERAL DE LA ADMINISTRADORA
1.1. Nmero de RUC _________________________________

1.2. Nombre o Razn Social __________________________________
1.3. Expresin Peculiar _________________________________
2. CLASE DE FONDO
Administrado _____
Colectivo _____
Nacional _____
Internacional _____
Constituido en el Ecuador _____
Constituido en el Exterior _____
563
VALORES Y SEGUROS
3. IDENTIFICACIN DEL FONDO
3.1. Nmero de RUC _________________________________

3.2. Nombre _________________________________
3.3. Expresin Peculiar _________________________________
3.4. Tipo de fondo _________________________________
Educacin
Vivienda
Otros (detallar)
_________________________________________________________________________
____________________________________________
_________________________________________________________________________
____________________________________________
Fecha de escritura pblica de Constitucin ________________________

Notara ________________________
Provincia _________________________
Cantn _________________________
No. de Resolucin de Constitucin _________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin ________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro ________________________
Mercantil
564
VALORES Y SEGUROS
5. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD (Para el caso de Fondos Colectivos. Informacin de la

empresa que realiz el estudio)
5.1. Nmero de RUC ________________________

5.2. Nombre o Razn Social ________________________
5.3. Domicilio de la empresa que realiz el estudio ________________________
Provincia
Cantn __________________________
Ciudad __________________________
Parroquia __________________________
Barrio __________________________
Calle Principal __________________________
Nmero __________________________
Edificio __________________________
Piso / Oficina __________________________
Telfono __________________________
Fax __________________________
Casilla Postal __________________________
E-mail __________________________
Pgina web __________________________
565
VALORES Y SEGUROS
6. REFORMAS A LA ESCRITURA DE CONSTITUCIN

A
7. AUDITOR EXTERNO
Nmero de RUC ______________________________

Razn Social ______________________________
Fecha de contratacin ______________________________
Perodo ______________________________
Nmero de Registro RNAE ______________________________

auditora

nombramiento.
566
VALORES Y SEGUROS
8. CUSTODIO DEL FONDO
Nmero de RUC ________________________

Grupo Financiero ________________________
9. CALIFICADORA DE RIESGOS (Para el caso de Fondos Colectivos)
Nmero de RUC ________________________

10. AGENTE DISTRIBUIDOR
Nmero de RUC ________________________

Grupo Financiero ________________________
11. DATOS GENERALES DE LAS CUOTAS (Para el caso de Fondos Colectivos)
Valor Nominal de la cuota ________________________

Nmero de cuotas ________________________
Series ________________________
Calificacin de riesgo ________________________
567
VALORES Y SEGUROS
12. DESCRIPCIN DEL PROYECTO ESPECFICO (Para el caso de Fondos

Colectivos)
_________________________________________________________________________
___________________________________________
_________________________________________________________________________
___________________________________________
13. PUNTO DE EQUILIBRIO DEL PROYECTO ESPECFICO (Para el caso de

Fondos Colectivos)
Valor total del proyecto __________________________

Monto mnimo de colocacin de las cuotas __________________________
Plazo de colocacin mnima __________________________
14. POLTICA DE ENDEUDAMIENTO
Porcentaje de endeudamiento _______________________________

Plazo de endeudamiento _______________________________
15. MIEMBROS DEL COMIT DE VIGILANCIA (Para el caso de Fondos Colectivos)
Cdula / Apellidos y Cargo Fecha de Fecha de

Pasaporte nombres designacin trmino
568
VALORES Y SEGUROS
16. COMISIONES
Comisin por administracin __________________________
17. PORCENTAJE DE INVERSIN
En el Pas __________________________
En el exterior __________________________
18. MONTOS MNIMOS
Valor inicial de la unidad _________________________

Saldo mnimo _________________________
Incremento mnimo _________________________
19. INFORMACIN DE RESCATE
Permanencia mnima en nmero de das __________________________

Cargos por rescate anticipado SI _______ NO ________ % _____
569
VALORES Y SEGUROS
20. INFORMACIN ADICIONAL REQUERIDA PARA FONDOS

INTERNACIONALES CONSTITUIDOS EN EL PAS
20.1. POLTICA DE INVERSIN DE LOS RECURSOS

_________________________________________________________________________
__________________________________________
_________________________________________________________________________
__________________________________________
20.2. CARACTERSTICAS DE LOS VALORES EN LOS QUE INVERTIR
Renta Fija _______________________________

Renta Variable _______________________________
Ambos _______________________________
Moneda _______________________________
20.3. DETALLE DE PASES Y BOLSAS DE VALORES A TRAVS DE LAS

CULES INVERTIRN LOS RECURSOS DEL FONDO
Nombre del Pas Bolsa de Valores
570
VALORES Y SEGUROS
20.4. CONVENIO DE CORRESPONSALA FIRMADO CON EL ENTE DEL

EXTERIOR PARA REALIZAR INVERSIONES
Tipo de Lugar y fecha Razn Social Pas y ciudad Direccin Descripcin

convenio de suscripcin de la del contrato
compaa
que suscribe
Por cada convenio detallar la direccin del ente del exterior.
21. INFORMACIN ADICIONAL PARA FONDOS INTERNACIONALES

CONSTITUIDOS EN EL EXTERIOR
Autorizacin de funcionamiento del Fondo en el pas de origen ______________________

Ciudad y fecha _____________________
Organismo que otorg la autorizacin _____________________
21.1. CONVENIO DE REPRESENTACIN
Ciudad y fecha de la firma (Adjuntar documento en medio impreso y texto en espaol)

______________________
21.2. CARACTERSTICAS DEL FONDO

_________________________________________________________________________
___________________________________________
_________________________________________________________________________
___________________________________________
571
VALORES Y SEGUROS
21.3. DATOS DE LA ADMINISTRADORA INTERNACIONAL
Nombre o razn social de la administradora internacional ________________________

Pas de origen ________________________
Ciudad ________________________
Calle Principal ________________________
Nmero ________________________
Piso / Oficina ________________________
Telfono ________________________
Fax ________________________
Casilla Postal ________________________
E-mail ________________________
Pgina web ________________________

En mi calidad de Representante Legal de, _______________________________ certifico
que los datos registrales descritos son veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha
Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos justificativos
que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta
sus Reglamentos.
Atentamente,
Representante Legal
572
VALORES Y SEGUROS
23. DATOS DE INSCRIPCIN PARA LOS FONDOS DE INVERSIN (Slo para

uso del Catastro Pblico del Mercado de Valores)

24. DATOS DE INSCRIPCIN PARA LAS CUOTAS DE PARTICIPACIN (Slo

para uso del Catastro Pblico del Mercado de Valores)

573
VALORES Y SEGUROS
FICHA REGISTRAL No. 11.- PARA INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE

VALORES OBJETO DE OFERTA PBLICA
Ciudad _____________________________ Fecha ______________________________

Inscripcin ____
Actualizacin ____
Motivo de la Actualizacin: __________________________________________________
1. TIPO DE OFERTA PBLICA
Acciones Oferta Pblica primaria ______________________________

Acciones Oferta Pblica secundaria ______________________________
Acciones aumento de capital ______________________________
Obligaciones a largo plazo ______________________________
Obligaciones convertibles en acciones ______________________________
Papel Comercial ______________________________
Inscripcin Genrica ______________________________
Valores Sector Pblico ______________________________
2. INFORMACIN GENERAL DEL EMISOR
Nmero de RUC ___________________________

Nombre o Razn social ___________________________
Expresin Peculiar __________________________
574
VALORES Y SEGUROS
3. INFORMACIN SOBRE LA EMISIN O PROMOCIN
3.1. DATOS GENERALES
Fecha de escritura pblica de la emisin de _____________________________

obligaciones
Notara ______________________________
Provincia _____________________________
Cantn _____________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil _____________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil _____________________________
Para el caso de valores del sector pblico y de inscripcin genrica detallar el sustento
legal.
_________________________________________________________________________
____________________________________________
_________________________________________________________________________
____________________________________________
3.2. AUTORIZACIN DE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCOS O DE LA

SUPERINTENDENCIA DE LA ECONOMA POPULAR Y SOLIDARIA(Emisores del
sector financiero y compaas de la economa popular y solidaria)
Nmero de Oficio o Resolucin _________________________
Fecha de Oficio o Resolucin (Adjuntar documento _________________________
original)
3.3. ACTA DE LA JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS (Emisores del sector no

financiero)
Fecha (Adjuntar copia certificada del Acta) ________________________________
575
VALORES Y SEGUROS
4. PROMOTORES
No. RUC / Cdula o Apellidos y nombres Nacionalidad

Pasaporte
(Por cada promotor detallar la direccin)
5. REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS
Cdula / Pasaporte / RUC ________________________________

Nombre o Razn Social ________________________________
Fecha del Convenio ________________________________
6. ASESOR
Cdula / Pasaporte / RUC _______________________________

Nombre o Razn Social _______________________________
7. AGENTE PAGADOR
RUC ____________________________
Razn Social ____________________________
576
VALORES Y SEGUROS
8. DATOS DEL UNDERWRITER

Nmero de RUC ________________________
9. DE ACUERDO CON LA ESCRITURA DE EMISIN Y PROSPECTO DE

OFERTA PBLICA, ESPECIFICAR SI EXISTIRN O NO
PRECANCELACIONES.
10. DESCRIPCIN DE LOS VALORES
10.1. CARACTERSTICAS DE LOS VALORES

Nombre del ttulo ______________________
Serie ______________________
Clase ______________________
Nmero de Ttulos ______________________
Valor nominal de cada ttulo ______________________
Tasa de Inters ______________________
Amortizaciones de Inters (expresado en das) ______________________
Amortizaciones de Capital (expresado en das) ______________________
Perodo de gracia (de existir) ______________________
Nmero de cupones de capital ______________________
Nmero de cupones intereses ______________________
Moneda ______________________
Plazo (expresado en das) ______________________
Monto Total ______________________
Tipo de Garanta ______________________
Precio ______________________
577
VALORES Y SEGUROS
10.2. GARANTA GENERAL
Total de activos __________________________

Activos Gravados __________________________
Activos Diferidos __________________________
Activos en litigio __________________________
Activos Perecibles __________________________
Monto de obligaciones en circulacin __________________________
10.3. GARANTA ESPECFICA
La garanta cubre La garanta consiste en:

Capital Inters Capital Valores Obligacione Flujo de Prenda Hipoteca Otras
e s (1) Fondos (3)
intereses (2)
(1) Obligaciones ejecutivas de terceros distintos al emisor.

(2) Flujo de Fondos predeterminado o especfico (en este caso incluir adems el nombre del
fiduciario).
(3) Detallar en qu consisten las otras garantas.
Monto liberado de la garanta (de ser el caso) ______________________________

Fecha de liberacin de la garanta ______________________________
578
VALORES Y SEGUROS
10.4. FACTOR DE CONVERSIN (Para el caso de las Obligaciones convertibles en

acciones)
Factor de Nmero de Nmero de Fecha de Valor de la

Conversin Obligaciones Acciones Conversin accin
10.5. DESTINO DE LOS RECURSOS

_________________________________________________________________________
___________________________________________
_________________________________________________________________________
___________________________________________
10.6. PRRROGA DE PLAZO
Nmero de Resolucin que autoriza la prrroga de plazo de la ___________________

Oferta Pblica
Fecha de la Resolucin ___________________
10.7. LIMITACIONES DE ENDEUDAMIENTO

_________________________________________________________________________
___________________________________________
_________________________________________________________________________
___________________________________________
579
VALORES Y SEGUROS
10.8. OBLIGACIONES ADICIONALES, LIMITACIONES Y PROHIBICIONES

Informacin a proporcionar ____________________________________
_____________________________________
Mantenimiento de Activos o garantas Sustitucin __________________________

___________________________________
Renovacin
_______________________________
___________________________________
Facultades de Fiscalizacin Para acreedores
Para Representante de los Obligacionistas

____________________________________
___________________________________
11. SISTEMA DE COLOCACIN

Burstil ___________________________
Extraburstil __________________________
Directo __________________________
12. CALIFICACIN DE RIESGO

RUC de la Calificadora __________________
Nombre o Razn Social __________________
Fecha de la Calificacin __________________ Categora _______________
inicial
Fecha de Revisin __________________ Categora _______________
580
VALORES Y SEGUROS
13. RESUMEN DEL PROYECTO DE FACTIBILIDAD DE LA EMPRESA, PUNTO

DE EQUILIBRIO Y ENTORNO ECONMICO DENTRO DEL CUAL
DESARROLLAR SUS ACTIVIDADES
_________________________________________________________________________
___________________________________________
_________________________________________________________________________
___________________________________________
En mi calidad de Representante Legal de, _________________________________

Atentamente,
Representante Legal
15. DATOS DE INSCRIPCIN (SOLO PARA USO DEL CATASTRO PBLICO

DEL MERCADO DE VALORES)

581
VALORES Y SEGUROS
FICHA REGISTRAL No. 12.- PARA INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE

VALORES PRODUCTO DE PROCESOS DE TITULARIZACIN
Ciudad ______________________________ Fecha ________________________________

Inscripcin ______ Actualizacin _______
______________________________________________________________
1. DATOS GENERALES DEL FIDEICOMISO MERCANTIL

Nmero de RUC ____________
Nombre o Razn Social ____________
2. DATOS DEL ORIGINADOR
Cdula / pasaporte / RUC ___________________________

Nombre o Razn Social ___________________________
Grupo Financiero al que pertenece ___________________________
Descripcin de la actividad econmica: ___________________________
Nombre del Representante Legal ___________________________
Cdula / pasaporte / RUC del Representante Legal ___________________________
582
VALORES Y SEGUROS
2.1. DOMICILIO DEL ORIGINADOR
Provincia _____________________________
Cantn _____________________________
Ciudad _____________________________
Parroquia _____________________________
Barrio _____________________________
Calle Principal _____________________________
Nmero _____________________________
Edificio / Centro Comercial _____________________________
Piso / Oficina ____________________________
Telfono _____________________________
Fax _____________________________
Casilla Postal _____________________________
E-mail _____________________________
Pgina web _____________________________
2.2. AUTORIZACIN DE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCOS O DE LA

SUPERINTENDENCIA DE LA ECONOMA POPULAR Y SOLIDARIAPARA
REALIZAR PROCESOS DE TITULARIZACIN
3. DATOS DEL AGENTE DE MANEJO

Nmero de RUC ________________________
583
VALORES Y SEGUROS
4. DATOS DE LA CALIFICADORA DE RIESGOS

Nmero de RUC ________________________
Nombre o Razn Social: ________________________
5. DATOS DEL AGENTE PAGADOR

Cdula / Pasaporte / RUC ________________________
Nombre o Razn Social: ________________________
Grupo Financiero al que pertenece ________________________
Representante Legal ________________________
Cdula / pasaporte / RUC del Representante Legal ________________________
5.1. DOMICILIO DEL AGENTE PAGADOR

Provincia ________________________
Cantn ________________________
Ciudad ________________________
Parroquia ________________________
Barrio ________________________
Calle Principal ________________________
Nmero ________________________
Piso/ Oficina ________________________
Telfono ________________________
Fax ________________________
Casilla Postal ________________________
E-mail ________________________
Pgina web ________________________
584
VALORES Y SEGUROS
6. CARACTERSTICAS DE LA TITULARIZACIN
6.1. TIPO DE VALOR
Valores de Titularizacin de Participacin ________

Valores de Titularizacin de Contenido Crediticio ________
Valores de Titularizacin Mixta ________
6.2. CLASE DE TITULARIZACIN
Titularizacin de Flujos de Fondos _______

Titularizacin de Cartera de crdito _______
Titularizacin de Proyectos Inmobiliarios _______
Titularizacin de Inmuebles _______
6.3. DATOS GENERALES DE LA TITULARIZACIN:
Nombre del Ttulo ________________________

Monto Total de la Emisin ________________________
Calificacin de Riesgo ________________________
585
VALORES Y SEGUROS
6.4. CARACTERSTICAS DEL VALOR
No. Valor Clase Serie Plazo de los Tasa de

Nominal de Ttulos Inters
cada Ttulo
Condiciones de participacin (1) ________________________

Destino de los recursos ________________________
Punto de equilibrio ________________________
(1) En caso que los valores sean de participacin o mixtos.
6.5. DATOS DEL CONSTRUCTOR Y FISCALIZADOR
Cdula / Pasaporte del Constructor ______________________________

Nombre o Razn Social del Constructor ______________________________
Cdula / Pasaporte del Fiscalizador _______________________________
Nombre o Razn Social del Fiscalizador _______________________________
7. DESCRIPCIN DEL ACTIVO OBJETO DE LA TITULARIZACIN (Descripcin

del activo generador de flujos)
_________________________________________________________________________
__________________________________________
_________________________________________________________________________
__________________________________________
586
VALORES Y SEGUROS
8. DESCRIPCIN DE LOS MECANISMOS DE GARANTA
9. MIEMBROS DEL COMIT DE VIGILANCIA (Para el caso de Fondos Colectivos)
Cdula / Apellidos y Cargo Fecha de Fecha de

Pasaporte nombres designacin trmino
10. NDICES
ndice de Desviacin Valor _______________________

ndice de Siniestralidad Valor _______________________
11. CATEGORA DE CRDITO (Para el caso de Titularizacin de cartera de crdito)
Descripcin Monto
Crdito de riesgo normal
Crdito de riesgo potencial
Crdito deficiente
Crdito de dudoso recaudo
Crdito perdido
587
VALORES Y SEGUROS
12. CLASES DE CARTERA DE CRDITO (Para el caso de Titularizacin de cartera de

crdito)
Comercial ___________
De consumo ___________
Hipotecario ___________
13. CERTIFICADO DE VERACIDAD DE LA NFORMACIN

Atentamente,
Representante Legal
14. DATOS DE INSCRIPCIN DE VALORES PRODUCTO DE

TITULARIZACIONES (Solo para uso del Catastro Pblico del Mercado de Valores)

588
VALORES Y SEGUROS

OPERADORES DE VALORES
Ciudad :______________________________ Fecha ____________________________

Inscripcin ______
Actualizacin ______
___________________________________________________
1. INFORMACIN GENERAL DE LA CASA DE VALORES O INVERSIONISTA

INSTITUCIONAL
1.1. Nmero de RUC ___________________________________

1.2. Nombre o Razn Social ___________________________________
1.3. Expresin Peculiar _______________________________________
1.4. Sector a. Pblico b. Privado
589
VALORES Y SEGUROS
2. DOMICILIO DEL INVERSIONISTA INSTITUCIONAL
Provincia _______________________________
Cantn _______________________________
Ciudad _______________________________
Parroquia _______________________________
Barrio _______________________________
Calle Principal _______________________________
Calle Secundaria _______________________________
Nmero _______________________________
Edificio _______________________________
Piso / Oficina _______________________________
Telfono _______________________________
Fax _______________________________
Casilla Postal _______________________________
E-mail _______________________________
Pgina web _______________________________
3. DATOS DEL OPERADOR
Cdula o pasaporte ___________________________

Apellidos y nombres ___________________________
Nacionalidad ___________________________
590
VALORES Y SEGUROS
4. DOMICILIO DEL OPERADOR
Provincia ____________________________
Cantn ____________________________
Ciudad ____________________________
Parroquia ____________________________
Barrio ____________________________
Calle Principal ____________________________
Nmero ____________________________
Edificio ____________________________
Telfono ____________________________
Fax ____________________________
Casilla Postal ____________________________
E-mail ____________________________
5. DETALLE DE LAS BOLSAS DE VALORES DONDE OPERA
RUC de la Bolsa de Valores ___________________________

Razn Social ___________________________
591
VALORES Y SEGUROS
En mi calidad de Representante Legal de, ___________________________________

Atentamente,
Representante Legal
Valores)
Nmero de Inscripcin _______________________

Fecha de Inscripcin _______________________
Nmero de Resolucin _______________________
Fecha de Resolucin _______________________
592

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CODIFICACIN DE RESOLUCIONES

MONETARIAS, FINANCIERAS, DE VALORES

LIBRO II: MERCADO DE VALORES

JUNTA DE POLTICA Y REGULACIN

MIEMBROS DE LA JUNTA DE POLTICA Y REGULACIN MONETARIA Y

Econ. Diego Martnez Vinueza

Econ. Rodrigo Landeta Parra

Msg. Sandra Naranjo Bautista

Dr. Vinicio Alvarado Espinel

Econ. Patricio Rivera Ynez

Sr. Christian Cruz Rodrguez

Ab. Suad Manssur Villagrn

Ing. Hugo Jcome Estrella

Econ. David Villamar Cabezas

Econ. Madeleine Abarca Runruil

Fuente: Codificacin de Resoluciones de la Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Junta Bancaria,

SECCIN II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES Y

REMISIN DE INFORMACIN CONTINUA ......................................................................................................... 239

SECCIN II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES Y

LIBRO II: MERCADO DE VALORES

Asociaciones gremiales: Son las organizaciones que renen a ms de la mitad de las

Estados Financieros: Incluyen los siguientes componentes:

interpretaciones contables emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de

Trminos que sern aplicables exclusivamente para la observancia de las

Alta gerencia: La integran los presidentes y vicepresidentes ejecutivos, gerentes generales,

encubrir operaciones de lavado de activos y financiamiento de delitos. Hay que tener en

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CAPTULO I: NORMA PARA LA DETERMINACIN DE

DISPOSICIN TRANSITORIA NICA.- Las casas de valores, calificadoras de riesgo,

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CAPTULO I: DISPOSICIONES COMUNES A LA OFERTA PBLICA

Si transcurrido este trmino, la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, no se

Art. 7.- Exclusin: No se considerar oferta pblica de acciones o de obligaciones

Mientras est pendiente su resolucin, la emisora se abstendr de anular el valor respectivo

CAPTULO II: OFERTA PBLICA DE ACCIONES

SECCIN I: AUTORIZACIN DE LA OFERTA PBLICA E INSCRIPCIN EN

5. Certificacin del o los promotores de la compaa emisora, sobre la veracidad de la

ciento de las acciones representativas del capital suscrito de la compaa, con

a. Descripcin del entorno econmico en que ha venido desarrollando y desarrollar

SECCIN II: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO

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SECCIN III: CERTIFICADOS DE APORTACIN DE LAS ASOCIACIONES

Art. 7.- Certificados de aportacin de las Asociaciones Mutualistas de Ahorro y

CAPTULO III: OFERTA PBLICA DE OBLIGACIONES DE LARGO

SECCIN I: EMISIN Y OFERTA PBLICA DE VALORES

13. La indicacin del representante de los obligacionistas: nombre, direccin, nmero

total de los valores; y,

b. Nmero del R.U.C.

b. Principales lneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compaa.

al prospecto de oferta pblica.

a. Rotacin de cuentas por cobrar.

2. Al momento de la constitucin de la garanta y durante el tiempo de vigencia de la

En los casos de las compaas emisoras cuyas acciones no se encuentren inscritas en el

SECCIN II: AUTORIZACIN E INSCRIPCIN DE LA EMISIN EN EL

Art. 21.- Escritura pblica de emisin y de los documentos habilitantes: Obtenida la

obligacionistas de los trminos de la escritura de emisin, para lo cual previamente deber

La fecha de corte de la informacin que consta en la declaracin juramentada deber

SECCIN III: MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN EN EL CATASTRO

Art. 23.- Mantenimiento de la inscripcin. Para mantener la inscripcin de estos valores,

Publicacin de sus estados financieros condensados en la pgina web de la

CAPTULO IV: OFERTA PBLICA DE PAPEL COMERCIAL

SECCIN I: EMISIN Y OFERTA PBLICA DE VALORES

Art. 1.- Programas de emisin: Se establecen programas de emisiones de papel comercial,