PREGUNTAS DE REPASO

Autor(es):
Alvarado Arana, Luciana
Briones Carrillo, Csar
Cruz Tantaquispe, Rossy

7.1 Cules son las diferencias principales entre capital de deuda y

capital patrimonial?
El capital de deuda incluye todos los prstamos en que incurre una compaa,
incluyendo bonos, y su reembolso se hace de acuerdo con un programa fijo de
pagos.
El capital patrimonial se integra con fondos suministrados por los dueos de
la compaa (inversionistas o tenedores de acciones) y su reembolso est
sujeto al desempeo de esta. Una empresa puede obtener capital patrimonial
internamente, reteniendo las ganancias en vez de pagarlas como dividendos a
sus accionistas, o externamente, vendiendo acciones comunes o preferentes.
7.2 Qu riesgos toman los accionistas comunes que no asumen
otros proveedores de capital?
Si la junta directiva no paga el dividendo establecido de las acciones
preferentes, se prohbe el pago de dividendos a los accionistas comunes.

7.3 Cmo protege una oferta de derechos a los accionistas de una

empresa contra la dilucin de la propiedad?
Los protege, permitiendo a los accionistas comprar acciones adicionales a un
precio por debajo del precio de mercado, en proporcin directa al nmero de
acciones que poseen.

7.4 Explique las relaciones entre las acciones autorizadas, en

circulacin, en tesorera y emitidas.
Acciones Autorizadas; es el nmero de acciones comunes que la carta
constitutiva de la empresa le permite emitir. Las acciones autorizadas se
convierten en Acciones en circulacin.
En circulacin; cuando se venden al pblico, Si la empresa vuelve a adquirir
cual quiera de sus acciones en circulacin estas se registran como acciones en
tesorera.
Acciones en Tesorera y las Acciones Emitidas; son las acciones comunes
que sean puestos en circulacin.

7.5 Cules son las ventajas que tienen las corporaciones tanto
estadounidenses como de otros pases de emitir acciones fuera de
sus mercados nacionales?
La emisin internacional de acciones amplia la base de propiedad y
ayuda a una empresa a integrarse al escenario de negocios locales.
La inscripcin en una bolsa de valores extranjera aumenta la cobertura
de la prensa de negocios locales y sirve como publicidad corporativa
eficaz.
Tener acciones negociadas totalmente tambin facilita las adquisiciones
corporativas porque las acciones pueden usare como un mtodo
aceptable de pago
Qu son los certificados estadounidenses de depsito (ADR)?
Son documentos negociables expedidos por bancos estadounidenses que
representan la participacin de los accionistas de una empresa extranjera, que
le banco estadounidense mantienen en deposito en el mercado extranjero.

Qu son los certificados estadounidenses de depsitos de

acciones (ADS)?
Estos son documentos negociables denominados en dlares que representan
las acciones de una empresa extranjera que un banco estadounidense
conserva en depsito en el extranjero. Sirven de respaldo para los certificados
estadounidenses de depsito

7.6 Qu derechos tienen los accionistas preferentes sobre la

distribucin de ganancias (dividendos) y activos?
Las acciones preferentes se diferencian de la deuda porque no tienen
fecha de vencimiento.
 Los accionistas preferentes estn expuestos a menos riesgos.
Los accionistas preferentes tienen prioridad sobre los accionistas
comunes en la distribucin de las ganancias.
Los accionistas preferentes tienen generalmente prioridad sobre los
accionistas comunes en la liquidacin de los activos.

7.7 Explique la caracterstica acumulativa de las acciones

preferentes. Cul es la finalidad de una opcin de rescate en una
emisin de acciones preferentes?
La caracterstica Acumulativa define que los dividendos que no son pagados
son acumulables esto quiere decir que todos los dividendos deben ser pagados
ya que tienen saldo a pagar a favor del inversionista. La mayora de las
acciones preferentes son acumulativas en lo que se refiere a cualquier
dividendo no pagado. Es decir, todos los dividendos atrasados en su pago,
junto con el dividendo actual, deben pagarse antes de pagar dividendos a los
accionistas comunes. Si las acciones preferentes no son acumulativas, los
dividendos no pagados (adeudados) no se acumulan

7.8 Cul es la diferencia entre un capitalista de riesgo (CR) y un

inversionista ngel?
Un capitalista de riesgo es el proveedor de capital de riesgo,
generalmente son empresas formales que mantienen una supervisin
estricta sobre las empresas en las que invirtieron y que han definido con
claridad sus estrategia de salida.
Y un angel capitalist es el inversionista individual adinerado que no
opera como una empresa, pero invierten en empresas prometedoras en
etapas iniciales, a cambio de una parte del capital propio de la empresa.

7.9 Cules son las cuatro maneras en que se organizan

comnmente los capitalistas de riesgo institucionales? Cmo se
estructuran sus acuerdos?
Compaas de inversin en pequeas empresas: Corporaciones
establecidas por el gobierno federal que pueden solicitar prstamos del Tesoro
de Estados Unidos a tasas atractivas y usar los fondos para realizar
inversiones de capital de riesgo en empresas privadas
Fondos financieros de capital de riesgo: Subsidiarias de instituciones
financieras, particularmente bancos, establecidas para ayudar a las empresas
jvenes a crecer, con la esperanza de que se conviertan en clientes
importantes de la institucin.
Fondos corporativos de capital de riesgo: Empresas, en ocasiones
subsidiarias, establecidas por empresas no financieras, comnmente para
obtener acceso a nuevas tecnologas que la corporacin requiere para
fomentar su propio crecimiento.
Sociedades limitadas de capital de riesgo: Sociedades limitadas
organizadas por empresas profesionales de capital de riesgo que actan como
el socio general y organizan e invierten en la sociedad y la administran usando
los fondos limitados de los socios; los capitalistas de riesgo profesionales
liquidan finalmente la sociedad y distribuyen lo recaudado entre todos los
socios.

Estructura y precio de los acuerdos Sin importar la etapa de desarrollo, las

inversiones de capital de riesgo se realizan de acuerdo con un contrato legal
que asigna claramente las responsabilidades y la participacin en la propiedad
entre los dueos existentes (fundadores) y el fondo de capital de riesgo o
sociedad limitada.

7.10 Qu procedimientos generales debe seguir una empresa

privada para cotizar en bolsa a travs de una oferta pblica inicial
(OPI)?
Debe obtener primero la aprobacin de sus accionistas existentes, es decir, los
inversionistas que poseen las acciones emitidas en forma privada. Luego
deben certificar los autores o abogados los documentos de la empresa para
que sean legtimos, la empresa busca un banco de inversin que est
dispuesto a respaldar la oferta. Este banquero es el responsable de promover y
facilitar la venta de las acciones de la oferta pblica inicial de la empresa.
La empresa presenta una declaracin de registro ante la SEC , una parte de
esta declaracin se le llama prospecto, durante la espera entre la declaracin
de registro y su aprobacin, los posibles inversionistas reciben un prospecto
preliminar que le dominamos aranque rojo (pista falsa)
Despus que la SEC aprueba la declaracin de registro, la comunidad
inversionista comienza a analizar las perspectivas de la empresa.

7.11 Qu papel desempea un banco de inversin en una oferta

pblica? Describa cmo funciona un sindicato colocador.
Es el inversionista que se especializa en la venta de nuevas emisiones de
ttulos en asesorar a las empresas sobre transacciones financieras importantes.

La secuencia de pasos en la emisin de acciones

Primero actividad en la inversin es la colocacin que se trata de correr el

riesgo de revender, a cambio de una utilidad, los valores comprados a una
corporacin emisora a un precio acordado.

Segundo si la emisin de ttulos en muy grande el banquero de inversin

incluye a otros banqueros como socias para formar un sindicato colocador

7.12 Explique los eventos que ocurren en un mercado eficiente en

respuesta a la nueva informacin que causa que el rendimiento
esperado sea mayor que el rendimiento requerido. Qu pasa con el
valor de mercado?
En una economa estable, cualquier decisin del gerente financiero que
aumente el nivel esperado de dividendos sin modificar el riesgo, aumenta el
valor de las acciones; cualquier decisin que disminuya el nivel esperado de
dividendo sin modificar el riesgo, reduce el valor de las acciones. De modo
similar, cualquier decisin que aumente el riesgo (rendimiento requerido)
disminuir el valor de las acciones; cualquier accin que disminuya el riesgo
aumentar el valor de las acciones. Una evaluacin del efecto combinado de
rendimiento y riesgo en el valor de las acciones debe formar parte del proceso
de la toma de decisiones financieras.

7.13 Qu dice la hiptesis del mercado eficiente (HME) acerca de a)

los precios de los valores, b) su reaccin a la nueva informacin y c)
las oportunidades de los inversionistas de obtener utilidad? Cmo
desafan las finanzas conductuales a esta hiptesis?
1. Los valores estn generalmente en equilibrio, lo que significa que su precio
es justo y que sus rendimientos esperados son iguales a sus rendimientos
requeridos.
2. En cualquier momento, los precios de los valores reflejan por completo toda
la Informacin pblica disponible sobre la empresa y sus valores, y esos
precios reaccionan con rapidez a la nueva informacin.
3. Puesto que las acciones estn cotizadas de manera plena y correcta, los
inversionistas no necesitan perder su tiempo buscando valores cotizados
inadecuadamente, ya sea infravalorados o sobrevalorados.

7.14 Describa y compare los siguientes modelos de valuacin de

dividendos de acciones comunes: a) crecimiento cero, b)
crecimiento constante y c) crecimiento variable.
a)El mtodo ms sencillo para la valuacin de dividendos es el modelo de
crecimiento cero, el cual supone un flujo constante de dividendos no crecientes.
En trminos de la notacin ya presentada,

b)El mtodo ms difundido para la valuacin de dividendos es el modelo de

crecimiento constante, el cual supone que los dividendos crecern a una tasa
constante, pero a una tasa menor que el rendimiento requerido.

c) Los modelos de crecimiento cero y constante para la valuacin de acciones

comunes no permiten ningn cambio en las tasas de crecimiento esperadas.
Como las tasas de crecimiento futuras podran aumentar o disminuir en
respuesta a las condiciones variables del negocio, resulta til considerar un
modelo de crecimiento variable que permita un cambio en la tasa de
crecimiento de los dividendos.

7.15 Describa el modelo de valuacin de flujo de efectivo libre y

explique cmo difiere de los modelos de valuacin de dividendos.
Cul es el atractivo de ese modelo?
Este mtodo es atractivo cuando se analizan empresas que no tienen un
antecedente de dividendos, cuando se trata de empresas recin creadas, o
bien, cuando se vala una unidad operativa o una divisin de una empresa de
participacin pblica muy grande. Aunque los modelos de valuacin de
dividendos se usan y aceptan en gran medida, en estas situaciones es
preferible utilizar el modelo ms general de valuacin de flujo de efectivo libre.

7.16 Explique cada uno de los tres mtodos para la valuacin de

acciones comunes:
a) valor en libros, b) valor de liquidacin, c) mltiplos
precio/ganancias (P/G).
Cul de ellos se considera el mejor?
VALOR EN LIBROS VALOR DE LIQUIDACIN MLTIPLOS PRECIO/
GANANCIAS

Es un monto por accin Es el monto real por accin Tcnica ampliamente

comn que se recibira si comn que se recibira si
todos los activos de la
empresa se vendieran
exactamente a su valor
(contable) en libros, se
pagaran todos los pasivos
(incluyendo las acciones
preferentes), y el dinero
restante se distribuyera
entre los accionistas
comunes.
difundida que se usa para
todos los activos de la estimar el valor de las
empresa se vendieran a su acciones de la empresa; se
valor de mercado, se calcula multiplicando las
pagaran los pasivos ganancias por accin (GPA)
(incluyendo las acciones esperadas de la compaa
preferentes), y el dinero por la relacin promedio
restante se distribuyera precio/ganancias (P/G) de la
entre los accionistas industria.
comunes.

El uso de los mltiplos precio/ganancias es muy til en la valuacin de las

empresas que no cotizan en la bolsa, pero los analistas emplean este mtodo
tambin para las empresas que estn en el mercado burstil. En cualquier
caso, el mltiplo precio/ganancias se considera mejor que el uso del valor en
libros o de liquidacin, porque toma en cuenta las ganancias esperadas.

7.17 Explique las relaciones entre las decisiones financieras, el

rendimiento, el riesgo y el valor de las acciones.
Las ecuaciones de valuacin miden el valor de las acciones en cierto momento, con base en el
rendimiento esperado y el riesgo. Cualquier decisin del gerente financiero que afecte estas
variables puede modificar el valor de la empresa. Una decisin financiera rara vez afecta los
dividendos y el riesgo de manera independiente; la mayora de las decisiones afectan con
frecuencia a ambos factores en la misma direccin. Conforme las empresas corren ms riesgo,
sus accionistas esperan mayores dividendos. El efecto neto sobre el valor depende del tamao
relativo de los cambios en estas dos variables.

7.18 Si todas las dems variables permanecen sin cambios, qu

efecto producira cada una de las siguientes variables en el precio
de las acciones?
a) Aumenta la prima de riesgo de la empresa.
b) El rendimiento requerido de la empresa disminuye.
c) Disminuyen los rendimientos esperados para el ao siguiente.
d) Se espera un aumento de la tasa de crecimiento de dividendos.
Debido a que las variables no presentan cambios, siendo una de ellas el
rendimiento, el efecto que se producira est ligado a la disminucin del mismo .