Capitalismo 4.

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Anatole Kaletsky

La crisis financiera del 2008 no destruy el capitalismo, como muchos predijeron. Pero s
destruy el pensamiento econmico que rein durante 30 aos: la adhesin ciega a las teoras
de los mercados libres, racionales y autorregulatorios. Los traumas que siguieron a la quiebra de
Lehman Brothers el 15 de septiembre del 2008, por terribles que hayan sido, sentaron las bases
para una nueva estructura capitalista. El sistema comercial que los economistas definieron
ampliamente como capitalismo se ha sostenido ms de dos siglos, pero ha cambiado con el
tiempo y se ha adaptado fluidamente a las necesidades y acontecimientos polticos, econmicos
y sociales. En esos 200 aos, el capitalismo pas por tres iteraciones importantes. Los males del
2008 fueron el catalizador de la ltima versin, el Capitalismo 4.0. Esta nueva variacin
rechaza la creencia de que los mercados estn siempre en lo cierto y adopta el concepto de que
el gobierno desempea un papel importante en la vida econmica. La crisis del 2008 demostr
que las normas polticas y la economa deben conjuntamente asegurar la supervivencia del
capitalismo y el crecimiento de la economa mundial. El Capitalismo 4.0 postula que el mundo
es demasiado complejo y el futuro es demasiado incierto como para dejar los problemas en
manos de modelos matemticos abstractos y teoras inflexibles. En los prximos aos, el
capitalismo global ser reemplazado nada menos que por el capitalismo global.

El Capitalismo 4.0 requerir nuevos sistemas que mejoren la estabilidad econmica sin
sacrificar los principales beneficios de la libertad y la innovacin financieras.

El camino al Capitalismo 4.0

En 1989, cinco transformaciones sirvieron de flechas apuntadas inexorablemente a la crisis del

2008:

El capitalismo sobrevive porque es flexible y no se quiebra.

Cay el muro de Berln y, con l, la ideologa comunista. El impacto se extendi mucho ms all
de Europa Oriental y la Unin Sovitica; pases tan distintos como China, India y Sudfrica
reconocieron el fracaso de la economa centralizada.

Asia sobre todo China surgi como parte integral de la economa mundial. El cambio
econmico chino de fines de los aos 70 comenz a rendir frutos a fines de los 80.

Tim Berners-Lee redact la propuesta para la World Wide Web. La consecuente revolucin
tecnolgica redujo los costos de comunicacin prcticamente a cero.

Tras la Guerra Fra, los gobiernos empezaron a recortar presupuestos de defensa. A la inversa
de las generaciones anteriores de ahorradores prudentes, la gente gast su dividendo de paz.

La desmitificacin del dinero, que empez en 1971 con el dlar fiduciario, se haba acabado
para 1989, cuando Europa invent el concepto del euro, una moneda nicamente respaldada
por la posicin econmica de los pases participantes.

Los polticos y los economistas en Estados Unidos y Europa... se vern forzados a reconocer que
el manejo del comercio y la moneda es legtimo en las polticas y la intervencin
gubernamentales.

Estos acontecimientos aparentemente dispares se fusionaron en cuatro megatendencias:

China, Japn y otras economas intervencionistas o planeadas se vern forzadas a aceptar que
las fuerzas del mercado desempeen un papel ms importante.

La economa global se duplic, alimentada por tres mil millones de nuevos consumidores,
productores y ahorradores que provenan de las repblicas soviticas, China y pases en
desarrollo.

La globalizacin creci e impuls el comercio, la manufactura, la productividad y por ltimo las

comunicaciones.

La Gran Moderacin llev a 20 aos de crecimiento estable en las economas a travs del
mundo.

La estabilidad econmica, las tendencias capitalistas y los grandes ahorros generados en Asia
llevaron a los banqueros a hacer prstamos ms libremente a prestatarios que ya no teman el
desempleo ni el derrumbe financiero.

Un pas no puede quebrar por prestarse a s mismo, as como un individuo no puede quebrar
por hacer un cheque de US$1 mil millones y depositarlo en su propia cuenta.

Estas tendencias, sobre todo la libertad en los prstamos, presagiaron el crculo de repeticin,
el auge y cada cclicos, inherentes a las economas y a toda actividad humana. Pero la longevidad
de la Gran Moderacin llev a muchos observadores a preguntarse si estas transformaciones y
tendencias modernas significaban que los ciclos fiscales eran anticuados y si los fundamentos
bsicos haban cambiado. El creciente sentimiento de que las reglas econmicas se haban
suspendido aliment una deuda cada vez mayor, una mayor innovacin en productos
financieros, el creciente valor de la propiedad y la creciente riqueza en el hogar. La ambicin
y la avaricia reemplazaron a la prudencia y al temor. Se necesita el poder de freno de los
ciclos de auge y cada para detener la toma de riesgos excesiva. Para progresar, el capitalismo
depende de este yin y yang econmico.

Los polticos y los economistas pueden disipar la arraigada sospecha pblica... si explican que
la deuda del gobierno y el suministro de dinero estn respaldados por algo tangible toda la
riqueza del pas.

El fundamentalismo de mercado se autodestruye

A pesar de la acumulacin de prstamos, y del valor disparatado de los bienes races y carteras
de valores que llevaron al 2008, las decisiones de una persona convirtieron una crisis
relativamente seria, pero controlable, en una espiral letal. El Secretario del Tesoro de EE.UU.
Henry Paulson y otros funcionarios tenan fe ciega en la capacidad de autocorreccin del
mercado, y una gran conviccin de que el gobierno no debe interferir en ese proceso natural.
Ese fundamentalismo de mercado llev a Paulson a confiscar Fannie Mae y Freddie Mac el 7 de
septiembre del 2008, para resolver la latente animadversin de los conservadores a la
condicin hbrida de lo pblico y lo privado. Esta accin caus temor y conmocin entre los
accionistas de todo el mundo, que vieron evaporarse repentinamente sus inversiones en Fannie
y Freddie. El rescate asust a la comunidad inversionista global, incluyendo los fondos
soberanos de riqueza que haban invertido miles de millones para apuntalar los bancos
estadounidenses en crisis. Esta accin disminuy la capacidad de los bancos de aumentar su
capital y dio a los vendedores en corto de acciones bancarias luz verde para sujetar las acciones
a arbitraje. La confiscacin dio a entender que los bancos slo podran sobrevivir mediante el
rescate gubernamental. Una semana despus, Lehman, en su lucha contra las presiones de los
especuladores y la prdida de los caballeros blancos potenciales internacionalmente, se declar
insolvente. Paulson, con el reciente triunfo de Fannie y Freddie, decidi no apoyar a Lehman
y lo forz a quebrar. Las secuelas se dejaron sentir con rapidez: Se detuvo el crdito
interbancario, los inversionistas vendieron sus acciones y AIG estuvo al borde de la quiebra. El
gobierno de Bush, que se neg a salvar a Lehman, dos das despus dio US$85 mil millones para
rescatar a AIG. Pero el ataque continu; los especuladores atacaron los bancos restantes con la
creencia de que los siguientes caeran como fichas de domin. Pero no fueron las estrafalarias
hipotecas ni los codiciosos banqueros quienes causaron la agona del sistema financiero de
EE.UU., sino las patadas de ahogado de una filosofa que crea que los mercados venceran al
sector pblico. Se aprobaron enormes paquetes de rescate bancario en todo el mundo. El
gobierno de Bush, escarmentado, apoy un Programa de Auxilio para los Activos Financieros de
US$700 mil millones, una espectacular intervencin econmica del gobierno.

El capitalismo europeo indudablemente se adaptar... y generar su propia versin

razonablemente exitosa del modelo capitalista.

La economa del Capitalismo 4.0

Para aplicar el Capitalismo 4.0, las economas nacionales deben aceptar tres conceptos
importantes: 1) Las economas de mercado siempre son cambiantes; 2) la relacin entre lo
pblico y lo privado debe ser simbitica, no mutuamente exclusiva y 3) las acciones de la gente
y los mercados son intrnsecamente imprevisibles. Hoy en da, la Economa del Conocimiento
Imperfecto (que evita que las teoras de mercado racional y eficiente se enfoquen
matemticamente en la incertidumbre del comportamiento humano) llega a conclusiones ms
reales que sus predecesores ms formularios. El Capitalismo 4.0 marca el inicio de una
economa mixta adaptiva adaptiva, porque alterar flexiblemente sus estructuras, reglas e
ideas para responder al cambio; mixta, porque unir los intereses estatales y privados para
permitir que coexistan mercados libres y controlados. Es decir, el gobierno ejercer un mayor
control sobre la industria financiera, ya que los resultados de la banca son inherentemente
inciertos y requieren supervisin. De manera similar, las sociedades no pueden tomar decisiones
sobre independencia energtica y cambios climticos, por ejemplo, nicamente en trminos de
mercado. Los crticos de la influencia gubernamental sostienen que:

Nada ser racional ni perfectamente eficiente o eternamente equilibrado en esta nueva versin
del sistema capitalista. El futuro siempre ser impredecible, ambiguo e inconsistente igual que
la vida humana. Pero justamente eso es el Capitalismo 4.0.

El gasto gubernamental es una carga para las generaciones futuras No lo es. Si el capitalismo
funciona como de costumbre, stas tendrn los recursos y el tiempo de resolver problemas de
deuda.

El estmulo no crea empleos S los crea, debido a la capacidad y mano de obra no utilizadas.

Estados Unidos ir a la quiebra No puede; representa la combinacin de trabajo y riqueza de

sus ciudadanos.

Las cuatro palabras incluso ms costosas y tontas que esta vez es distinto son todo es siempre
igual.

La economa ya ha salido de la recesin; las nicas variables que an podran detener la

recuperacin son el incremento en las tasas de inters (poco probable mientras haya una
brecha, o sea, una diferencia entre la actividad econmica real y potencial), la inflacin
(remota en un futuro previsible) y la cada libre del dlar estadounidense (no, mientras sea la
moneda de reserva mundial). El futuro siempre ser incognoscible, pero el capitalismo, como la
gente, podr adaptarse a cualquier cambi

Ideas fundamentales

* El capitalismo global es un sistema fluido y adaptable que funciona mejor para las
economas mundiales.
* Para responder a la crisis del 2008, el capitalismo necesita asumir un nuevo rostro: el
Capitalismo 4.0.
* En 1989, las tendencias cclicas se mezclaron con acontecimientos histricos e inauditos
para prefigurar los problemas econmicos del 2008.
* La creencia en el poder de autocorreccin del libre mercado llev al gobierno de George
W. Bush a errores estratgicos que estuvieron a punto de destruir el sistema financiero
mundial.
* El Capitalismo 4.0 surgir como una fusin de las economas de mercado con una
juiciosa dosis de participacin gubernamental.
* La siguiente iteracin del capitalismo llevar a adaptarse a entornos y problemas
cambiantes, y a mezclar los sectores pblico y privado para que trabajen en conjunto