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FINANZAS II

En 1996, el ex presidente Alberto Fujimori F. privatiz todos los lotes petroleros del pas; es
decir, el Per a travs de la empresa estatal Petroper no extrae petrleo, simplemente lo
refina; compra crudo a empresas privadas, lo procesa, saca sus derivados: gasolina, disel,
GLP, alquitrn y lo distribuye. En la actualidad, en el pas solo existen 2 refineras: Una
privada, La Pampilla, propiedad de la empresa espaola Repsol y Talara, en Piura, publica
y gestionada por PetroPer. Tanto La Pampilla como Talara procesan el crudo con
tecnologa tan obsoleta que produce la gasolina ms contaminante del mundo, contiene
2000 partes de azufre por milln, esto solo sucede en Venezuela y en algunos pases
Africanos y del continente asitico.

Adems de ello, en Talara no se puede procesar el crudo pesado extrado de la selva, que
si bien es ms barato y est ms cerca. Por cuestiones tcnicas, la Refinera de Talara solo
puede procesar crudo ligero, ms caro y en gran parte importado. Por eso, PetroPer es
una de las empresas que ms factura en el pas pero cuyas ganancias proporcionalmente
son muy bajas. Hasta el 2013, el 80% de sus gastos corresponde a la compra de crudo
ligero para ser procesado, es de esta manera Talara tena 2 alternativas: cerrarla o
modernizarla, optndose por este ltimo.

El Proyecto de Modernizacin de la Refinera Talara (PMRT), por el tamao de la inversin,


es considerado el megaproyecto energtico del norte del Per. Esta producir GLP,
gasolinas, disel con menor contenido de azufre. Gracias a este megaproyecto,
obtendremos combustibles ms limpios que aseguren la preservacin del aire y la salud de
todos los peruanos.

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La Modernizacin de la Refinera de Talara abarcar la ampliacin de la Unidad de


Destilacin Primaria (UDP) y la construccin de nuevas unidades, tales como:

Destilacin Primaria.
Destilacin al Vaco.
Craqueo Cataltico Fluido.
Conversin Profunda de residuos.
Hidrotratamiento de Disel
Hidrotratamiento de Gasolina Craqueada.
Hidrotratamiento de Nafta Primaria.
Reformacin cataltica de Naftas.
Tratamiento de GLP.

Se contempla tambin la instalacin de Nuevas unidades de servicios auxiliares y


Facilidades generales, tales como:

Planta de Cogeneracin.

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Captacin de agua de mar y sistema de enfriamiento.


Sistema de tratamiento de aguas.
Planta de cido sulfrico y almacenamiento.
Planta de hidrgeno y nitrgeno.
Generacin de vapor y recuperacin de condensado.
Tanques de Productos y sistemas de mezcla.
Muelle de carga seca y lquida.
Otras instalaciones.

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II) ESTRUCTURA DEL CAPITAL ACCIONARIO

Fuente: anlisis Arthur D. Little en base a informacin Petroper Gestin PMRT y Gerencia
Corporativa de Finanzas

IV) PROPUESTA DE AMPLIACIN Y MONTO DEL (PMRT)

Antecedentes

En 2008 se escoge una configuracin industrial para el PMRT, en base a un estudio de


factibilidad desarrollado por Arthur D. Little, que inclua la ampliacin de algunas de las
unidades existentes. Entre 2008 y 2012 se realizan estudios que determinan limitaciones
mecnicas de las unidades existentes y se opta por otra configuracin. Sobre ella se realiza
un Front End Engineering Design (FEED), con cambios menores en mezcla de crudos,
necesidades adicionales de infraestructura y especiales de construccin. En 2012 la EPC
(Engineering Procurement and Construction) presenta un OBE (Open Book Estimate) 2012
para procura y construccin de 3,046 MMUSD para Unidades de Proceso y otros conceptos
que seran contratados y un estimado preliminar de 815 MMUSD para las Unidades
Auxiliares que se esperaba fueran tercerizadas y que no constitua oferta de construccin
por ese monto

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En 2014 Petroper convierte el contrato con el EPC a la etapa de construccin para las
unidades de proceso por un monto de 2,730 MMUSD, con base en un nuevo OBE 2014
excluyendo del alcance algunos tems del OBE 2012

El monto actual de inversin del proyecto estimado por Petroper a fin de marzo de 2017
es de 5,400 MMUSD* incluyendo:

Unidades de Proceso: 2,762 MMUSD

Unidades Auxiliares: 891 MMUSD

Trabajos complementarios: 227 MMUSD

Costos del Propietario: 496 MMUSD

Intereses Pre operativos: 1,028 MMUSD

Conceptos

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La Contralora General de la Repblica ha identificado potenciales riesgos en el


proyecto, y recomendando a Petroper tomar medidas preventivas

En abril de 2017 la Contralora General de la Repblica ha remitido a Petroper su Informe


de seguimiento y supervisin del PMRT N 00003-2017-CG/GCIP

En dicho informe identifica potenciales riesgos en el proyecto y recomienda a Petroper


tomar las medidas preventivas pertinentes

En particular realiza un anlisis de la evolucin de los montos de inversin del PMRT, en el


cual afirma que el monto se increment de USD 1,335 MM a USD 4,155 MM sin variaciones
significativas del alcance del proyecto en cuanto a la naturaleza de la materia prima, el
volumen de refinacin y la calidad de los productos finales

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La estimacin actual de PETROPERU de la inversin del proyecto, considerando costos del propietario y financiamiento pre operativo es
de 5400 MMUSD

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Las estimaciones de monto de inversin han considerado diferentes configuraciones


y rubros de inversin a travs del tiempo

El cronograma del PMRT prevea el arranque para junio de 2019, aunque PETROPERU
estima su fecha temprana de arranque en diciembre de 2020

Los plazos transcurridos para la contratacin de la procura y construccin han impactado


en el monto de inversin del proyecto

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El monto ha aumentado principalmente por trabajos complementarios, por rubros


indirectos y por la decisin de Petroper de inversin en plantas auxiliares

La inversin FEED 2012 es consistente con la de 2008 por escalamiento, alcance, los
cambios y adiciones que se han validado en el 2012

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El OBE 2014 convertido a Contrato EPC es consistente y razonable en comparacin por unidad respecto a lo analizado por ADL en 2012
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La estimacin actual de Petroper de 891 MMUSD es razonable, pero entendemos


que podra variar segn diversos factores de ajuste

La estimacin podr sufrir variaciones por impacto de factores de compleja cuantificacin


an no incluidos.

Variaciones en capacidad y especificaciones de unidades


Mercado de subcontratistas locales poco desarrollado con alto poder de negociacin
impactando en altos costos indirectos y mrgenes
Prdida de sinergias de realizacin en conjunto y en paralelo con unidades Contrato
EPC por mismo Contratista
Apalancamiento en curva aprendizaje de subcontratistas locales por trabajos en
unidades de procesos

El monto final depender de la estrategia de contratacin y de las ofertas recibidas para


ello.

La estimacin actual de Petroper es coherente con los montos revisados por ADL
de base de configuracin 2012 ajustados por inflacin

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VI) Capacidades del proyecto de modernizacin de la refinera de talara:

Objetivo:

PETROPERU planea modernizar la refinera de Talara a fin de producir productos que


cumplan con los nuevos requisitos ambientales mejorando a la vez la competitividad y las
utilidades de PETROPERU. La refinera deber estar en capacidad de procesar crudos ms
pesados y permitir a la empresa satisfacer necesidades nacionales y mercados
internacionales.

Descripcin tcnica si se repotencia y moderniza la refinera:

Torre atmosfrica (Repotenciacin a 90 000 barriles por da )


Torres de vaco ( de 40 000 a 50 000 barriles por da)
Flexicoker (unidad nueva a 20 000 barriles por da)
Craqueo cataltico fluido (ampliacin de la unidad existente)
Planta de gas (unidad nueva)
Desulfurizacin de gasolina de la unidad FCC (unidad nueva)
Desulfurizacin de combustible (unidad nueva)
Unidad de reformado
Planta de amina para retiro de H2S (unidad nueva)
Planta de Hidrogeno (unidad nueva )
Gracias a este conjunto de nuevas unidades y repotenciacin de la refinera, esta
alcanzara de 62 000 de barriles por da a 90 000 barriles de crudo por da, ests
son provenientes de:

57 500 bpd crudo de Napo


12 350 bpd crudo de Petrotech
13 000 bpd crudo de Petrobras
7 150 bpd varios crudos de Talara

Se espera que la refinera repotenciada produzca productos incluyendo


8 8 31 bpd de GLP
19 352 bpd de Gasolina
8 200 bpd de Turbo combustible

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39 819 bpd de Diesel


10 837 bpd de Combustleo Pesado y Asfalto
350 Ton cortas por da de cido sulfrico
488 Ton cortas por da de coque

IX) VALORIZACION A LA REFINERIA

Si la refinera Talara no es modernizada, sta debe cerrarse. Con su configuracin actual,


no podra estar en capacidad de producir productos que satisfagan las nuevas
especificaciones de calidad, en particular de combustibles de bajo azufre para medios de
transporte que Per estar utilizando en los prximos aos. El anlisis del modelo
econmico confirma que sin modernizar la refinera, los flujos de efectivo serian negativos
despus de las especificaciones sean aplicadas.

Con la modernizacin a la refinera se espera que esta genere un valor a 16.4% IRR
(nominal en $), o 13.5% IRR.

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X) PROYECCIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA REFNERIA TALARA

Estado de flujo de caja despus de la modernizacin de la refinera


Unidades 2008 2010 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2025 2030
Anlisis de Flujo de Caja:
Ingreso Neto despus de Impuestos $MM - - 198.9 235 223.5 232.9 267.4 275.7 420.5 495.9

Ajustes:
Depreciacin: 10 aos - - 183.3 183.3 183.3 183.3 183.3 183.3 - -
Reembolso del Principal - - - - - - - - -
Cargo de Capital de Trabajo $MM - - -49.3 - - - - - - -
Gastos de Capital Total $MM -36.8 -73 - - - - - - - -
Gasto de Capital de deuda $MM - - - - - - - - - -

Total Flujo de Caja $MM -36.8 -73 332.9 418.3 406.8 416.2 450.7 459.1 420.5 495.9

Descuento Acumulado Flujo de Caja $MM -3.3 -186 -858 -707 -577 -457 -341 -236 146 365

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Estado de ingresos despus de la modernizacin de la refinera


Unidades 2008 2010 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2025 2030
Ingresos:
Ventas de Productos $MM - - 2239.6 2332.3 2404.2 2485.9 2619.2 2664.5 3205.8 3806.1
Ventas de Electricidad $MM - - - - - - - - - -
Costos Operacionales:
Costo de Materia Prima $MM - - 1563.8 1594.6 1680.2 1742.1 1815.7 1862.6 2310.3 2759.9
Compras de Electricidad $MM - - - - - - - - - -
Otros Gastos Operacionales Variables $MM - - 70.2 71.9 73.7 75.5 77.4 79.4 89.8 101.6
Otros Gastos Operacionales Fijos $MM - - 45 46.1 47.2 48.4 49.6 50.9 57.6 65.1
Costos Operacionales Unitarios $MM - - 14 14.3 14.7 15.1 15.4 15.8 17.9 20.3
Costos de Mantenimiento $MM - - 26.1 26.9 27.7 28.5 29.4 30.3 35.1 40.7
Costos de Seguro $MM - - 21.7 22.2 22.8 23.3 23.9 24.5 27.7 31.4
Total Costos Operacionales $MM - - 1740.8 1776 1866.3 1932.9 2011.4 2063.5 2538.4 3019

Margen Bruto $MM - - 498.8 556.3 538 553 607.9 621 667.4 787.1

Depreciacin: 10 aos $MM - - 183.3 183.3 183.3 183.3 183.3 183.3 - -


Inters $MM - - - - - - - - - -
Utilidades antes de Cargos $MM - - 315.6 373 354.7 369.7 424.5 437.7 667.4 787.1
Cargos Especiales de Trabajadores $MM - - 31.6 37.3 35.5 37 42.4 43.8 66.7 78.7
Utilidades antes de Impuestos $MM - - 284.1 335.7 319.2 332.7 382 393.9 600.7 708.4
Impuesto a la Renta $MM - - 85.2 100.7 95.8 99.8 114.6 118.2 180.2 212.5
Ingreso Neto despus de Impuestos $MM - - 198.9 235 223.5 232.9 267.4 275.7 420.5 495.9

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