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FUNDAMENTOS DE INGENIERA ECONMICA

Complementos a los captulos 1 y 2
Gua Acadmica

CONTENIDO

Parte 1 EXCEL FINANCIERO (3)

Parte 2 EL INTERS COMPUESTO (14)

Tasa Nominal y Tasa Efectiva

Parte 3 SERIES UNIFORMES ANUALIDADES (18)

Anualidad Vencida
Anualidad Anticipada
Anualidad Diferida

Parte 4 SERIES CRECIENTES GRADIENTES (22)

Gradiente Aritmtico
Gradiente Geomtrico
Gradiente Geomtrico Escalonado

Parte 5 MTODOS DE EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS

Valor Presente Neto
Tasa Interna de Retorno
Periodo de Recuperacin

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INTRODUCCIN

CONCEPTO DE INGENIERA ECONMICA

La Ingeniera Econmica es un conjunto de procesos para la toma de decisiones empresariales, relacionadas

con el manejo de los recursos de capital; este conjunto de procesos se apoya en sus fundamentos en las
matemticas financieras y en los recursos tecnolgicos de ordenamiento de datos, como los son las hojas
electrnicas.

Las decisiones empresariales, desde el punto de vista de la Ingeniera Econmica, pueden ir desde seleccionar
la mejor alternativa de ahorro inversin, como la opcin ms favorable para obtener recursos monetarios
para el desarrollo normal y futuro de la empresa; incluyen tambin, decisiones de seleccin entre alternativas
de inversin en proyectos, o en compra de equipos. Por esto, la Ingeniera Econmica ofrece las herramientas
y mtodos fundamentales para la evaluacin financiera de proyectos.

La Ingeniera Econmica compara costos, por ejemplo, cuando se debe decidir entre dos o ms alternativas
de inversin en maquinaria o equipos; o cuando se debe decidir entre comprar planta y equipo de produccin,
o tomarlos en arrendamiento, para tratar de responder a una de las preguntas frecuentes que se hace un
empresario: es mejor comprar los equipos o tomarlos en arrendamiento?

Las variables de referencia para la toma de decisiones en Ingeniera Econmica son los flujos de efectivo y las
tasas de inters; los flujos de efectivo solo tienen dos sentidos: entradas y salidas. Una salida de efectivo
puede ser el aporte de capital para iniciar un nuevo proyecto, mientras que las entradas de efectivo pueden
ser la recuperacin de ese aporte de capital en el futuro, junto con sus ganancias esperadas. Los flujos de
efectivo para evaluacin de proyectos generalmente son proyectados y pueden ser mensuales, trimestrales,
anuales: no obstante, el periodo ms utilizado en la evaluacin financiera es el ao.

Para la toma de decisiones, La ingeniera Econmica trata de prever el futuro: valores futuros o flujos de
efectivo futuros, posibles escenarios, sensibilidad o cambio de los resultados ante la variacin de alguna
variable de entrada.

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PARTE 1

EXCEL FINANCIERO

Las convenciones bsicas de Excel Financiero en relacin con las convenciones algebraicas financieras son:

Convencin Significado Sigla en Excel

algebraica
i Tasa Peridica = (Tasa anual / periodos ao) TASA
n Nmero de periodos totales de capitalizacin NPER
P Valor Actual o Valor Presente VA
F Valor Futuro o valor acumulado al final VF
A Anualidad o Pago Fijo Peridico PAGO
VPN Valor Neto Actual o Valor Presente Neto VNA
TIR Tasa Interna de Retorno TIR
EA Tasa efectiva INT.EFECTIVO
TN anual Tasa Nominal anual TASA NOMINAL

INTERS COMPUESTO

1. Se deposita $1.000.000 en una corporacin que reconoce el 11% nominal anual con capitalizacin
semestral. Cul ser el valor acumulado al final de 4 aos? (R: $1.534.686)
2. Usted desea acumular una capital de $50.000.000 en 10 aos. La tasa de inters de oportunidad es 12.2%
nominal anual con capitalizacin trimestral durante el tiempo de la operacin. Cul es el monto del
capital a invertir hoy? (R: $15.033.155)
3. Una inversin por $101.560 acumul un total de $123.741 al cabo de 2 aos. Calcular la tasa de inters
peridica y anual si las capitalizaciones eran trimestrales. (R: 2.5% trimestral).
4. Cunto tiempo fue necesario para que un capital de $100.000 se convirtiera en $166.126 si la tasa de
inters era del 18.6% nominal anual con capitalizacin mensual? (R: 33 )

CONVERSIN DE TASAS DE INTERES NOMINALES Y EFECTIVAS

5. Hallar la tasa efectiva anual del 12% TV, 12% MV y 12% SV (R: 12.36% y 12.68%)
6. Si un banco ofrece para CDTs una tasa del 14% EA, cules seran las tasas nominales equivalentes si los
intereses se liquidan MV Y SV? (R: 13.17%, y 13.54%)
7. Calcular la tasa mensual equivalente al 21% EA. (R: 1,60% mensual)

SERIES UNIFORMES ANUALIDADES

8. Si se solicita un crdito por $40.000.000= para cancelarlo en 12 pagos mensuales iguales, (a) cul sera el
monto de los pagos si la tasa de inters fuera 1,5% mensual? (b) Resolver mediante la tabla de
amortizacin y la herramienta Buscar Objetivo. (R: $3.667.200)
9. (a) Cunto debera pagar hoy por un artculo por el cual le cobran una cuota trimestral de $60.000, cuya
financiacin es 7,5% trimestral y el plazo es de 3 aos? (b) Resolver mediante la tabla de amortizacin y
la herramienta Buscar Objetivo. (R: $464.117)
10. Si por un crdito de $3 millones, est pagando 18 cuotas mensuales de $191.417, (a) qu tasa de inters
mensual est pagando? (b) Resolver mediante la tabla de amortizacin y la herramienta Buscar
Objetivo. (R: 1.5% mensual)

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11. Si usted desea tener en su cuenta de ahorros $18.000.000 dentro de 6 aos, (a) Cunto dinero tendr que
depositar mensualmente si la tasa de inters es del 1,25% mensual? (b) Resolver mediante la tabla de
capitalizacin y la herramienta Buscar Objetivo. (R: $153.689)
12. (a) Cunto dinero tendra una persona en su cuenta al cabo de ocho aos si depositara $100 cada seis
meses al 6% semestral? (b) Resolver mediante la tabla de capitalizacin y la herramienta Buscar
Objetivo. (R: $2.721)

GRADIENTE GEOMETRICO O EXPONENCIAL

13. Una obligacin se est cancelando mediante 60 pagos mensuales que aumentan 0.5% cada mes. Si el
valor del primer pago es de $1.000 y se cobra una tasa de inters del 1,5% mensual, calcular el valor inicial
de la obligacin y el valor del ltimo pago. (R: $44.792 y $1.342)
14. Suponga que usted tomar un crdito por valor de $90.000, para ser cancelado mediante pagos
mensuales durante 5 aos. Los pagos crecern 0,35% cada mes y le cobran una tasa de inters de 21%
EA. Calcule el valor del primer pago y el saldo de la deuda despus de haber efectuado el pago nmero
50 (R: $2.147 y $23.813)
15. Calcular el valor acumulado en dos aos equivalente a 24 depsitos de ahorro que aumentan cada mes
en 1%, si se cobra una tasa de inters del 0,75% mensual, siendo el primer depsito de $1.500. (R:
$44.322.617)
16. Calcule el valor presente de una obligacin financiera que ser pagada mediante abonos mensuales que
crecern 0,5% cada mes. La tasa de inters es el 24% EA, el valor del primer pago es $104.740 y el plazo
total es de 6 aos.

EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS. VPN y TIR

17. Una Empresa invertir $550.000 en un proyecto que producir los flujos de caja anuales que aparecen a
continuacin. El costo de oportunidad del inversionista es 14% efectivo anual. (a) Debe llevarse a cabo el
proyecto? (b) Para otro inversionista que exige una tasa del 18%, es viable el proyecto?
Ao Flujos de Caja $
1 180.100
2 220.250
3 190.615
4 204.040

18. Calcular la Tasa Interna de Retorno del ejercicio anterior. (R: 16.34%)
19. Calcular el Periodo de Recuperacin del ejercicio anterior con tasa del 14% EA

20. Calcular VPN, y TIR. La tasa de descuento es 15% anual, y el valor de la inversin es $25.000
AO INVERSIN A INVERSION B
Ingresos $ Ingresos $
1 12.500 6.350
2 12.500 8.500
3 8.250 11.250
4 5.100 12.250

21. Suponga que le plantean el siguiente proyecto: Comprar con $10.000 una fbrica ya constituida, la que le
va a generar ingresos por valor de $1.400 en el primer semestre, y se espera que estos ingresos aumenten
3.5% cada semestre. Los costos de operacin sern de $646 en el primer semestre y aumentarn en
promedio un 3.0% semestralmente. El proyecto tambin plantea vender la fbrica dentro de 5 aos por
un valor de $8.500. Si cuenta con otras alternativas de inversin que le presentan una tasa de oportunidad

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del 15% efectivo anual, es financieramente viable el proyecto? Cul es la tasa de rentabilidad efectiva
anual del proyecto? (R: VPN: 354, Rentabilidad EA: 16.12%)

22. Se est instalando una fbrica de vidrio inteligente que permite optimizar la luz, la calefaccin y la
privacidad en hogares y oficinas. El costo de instalacin es de $850.000, y se espera que tenga unos costos
anuales de operacin y mantenimiento con valor de $90.000. Un ingeniero industrial inteligente, desea
saber cul debe ser el ingreso neto anual para recuperar la inversin y los costos, esperando una
rentabilidad anual de 17%. Se estima que el proyecto tiene una duracin de 10 aos. (R: $272,458)

23. Una compaa est evaluando dos alternativas de inversin en maquinaria y equipos de produccin. La
primera alternativa implica una inversin inicial de $20.000, y costos anuales de mantenimiento de $500.
Adicionalmente en el quinto ao deben hacerse unas reparaciones y cambio de piezas cuyo costo ser de
$2.000. Se estima adems que su valor de salvamento ser de $3.000. - La segunda alternativa tiene un
valor inicial de $25.000 y sus costos anuales de operacin y mantenimiento sern de $200 en el primer
ao y crecern 3% cada ao. Tambin requiere de cambio de piezas y reparacin general en el sexto ao
cuyo costo ser de $1.800. Su valor de salvamento ser de $4.000. Si la tasa de inters de referencia para
la compaa es 12% EA, cul alternativa debe elegir? La vida til de las dos alternativas es 10 aos.

OPERACIONES CON UVR

La UVR (Unidad de Valor Real), es una unidad de cuenta expresada en pesos, utilizada en el sistema financiero
colombiano para valorar los crditos de vivienda a largo plazo. La UVR refleja el poder adquisitivo con base
en la variacin del ndice de precios al consumidor IPC - certificado por el DANE, y permite a las entidades
financieras ajustar el valor de los crditos de vivienda de acuerdo con el incremento del costo de vida en
nuestro pas. (Banco de la Repblica 2011). La UVR es calculada diariamente por el Banco de la Repblica,
para cada da del mes comprendido entre el 16 de un mes, hasta el da 15 del mes siguiente, con base en la
variacin mensual del IPC del mes anterior. La UVR se calcula mediante la siguiente frmula:

UVR = UVR (15) * (1+inflacin mes anterior) ^ (t/d)

UVR (15): Valor de la UVR el da 15 del mes tomado como base para el clculo.
(t): Nmero de das transcurridos desde el da 15, hasta el da en que se est calculando la UVR.
Por lo tanto, t tendr valores entre 1 y 31, de acuerdo con el nmero de das del respectivo
mes de clculo.
(d): Nmero de das del respectivo mes de clculo; por lo tanto d tendr alternativamente los
valores 31, 30, y 28, inclusive 29 para el mes de febrero en aos bisiestos.

Ejemplo:
El valor de la UVR el da 15 de agosto de 2016 fue $ 242,1005 y la inflacin del mes de julio del mismo ao fue
de 0,52%. El valor de la UVR para el da 20 de octubre de 2016 es:

UVR (agosto 20) = 242,1005*(1+0,0052) ^ (5/31) = 242,3031

De la misma manera la UVR para el da 10 de septiembre de 2016 es:

UVR (septiembre 10) = 242,1005*(1+0,0052) ^ (26/31) = 243,1559

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SISTEMAS DE AMORTIZACIN DE CRDITOS EN UVR

Existen tres sistemas bsicos para amortizacin de crditos en UVR:

1. PAGOS MENSUALES UNIFORMES EN UVR (Anualidad)

2. AMORTIZACIN MENSUAL UNIFORME DEL CAPITAL EN UVR
3. PAGO MENSUAL DECRECIENTE EN UVR, CON AUMENTO ANUAL (Gradiente Geomtrico Escalonado)

Ejemplo:
Se toma un crdito por valor de $70.000.000 para comprar una vivienda, con plazo de 10 aos a una tasa
planteada como UVR+14% EA. La tasa esperada de inflacin promedio mensual es del 0.4%, y el valor de una
UVR el da en que se otorga el crdito es $200. Se solicita elaborar las tablas de amortizacin, de acuerdo con
cada uno de los tres mtodos mencionados.

1. PAGOS MENSUALES UNIFORMES EN UVR (ANUALIDAD)

Paso 1: Calcular el valor del crdito en unidades UVR:

$70.000.000 / 200 = 350.000 UVRs

Paso 2: Calcular la tasa mensual del crdito en UVR:

i mensual= (1+EA) ^ (1/N) 1

i mensual = (1,14) ^ (1/12) 1 = 0,01098

Paso 3: Calcular el valor de los pagos uniformes mensuales en UVR

A = P * ((i*(1+i) ) / ((1+i) )-1)

Pago en UVR = 350.000 ((0,01098(1,01098)) / ((1,01098))-1) = 5.262

Es decir, se deben pagar mensualmente 5.262 UVRs, durante 120 meses

Paso 4: Elaborar la tabla de amortizacin:

El valor del pago mensual en pesos es el resultado de multiplicar el pago en UVRs por el valor mensual de la
UVR que se incrementar de acuerdo con las tasas mensuales de inflacin; para este ejemplo se asume que
la tasa de inflacin mensual (promedio) ser 0,4%.

La tabla de amortizacin en pesos sigue el mismo mtodo de las tablas de amortizacin vistas en el tema de
Anualidades. Ahora, para calcular los intereses en pesos, debe conocerse la tasa mensual compuesta del
crdito en pesos, que corresponde al verdadero costo mensual del crdito:

Tasa mensual Compuesta = (1+ inf) (1+ i) - 1

O tambin: Tasa mensual Compuesta = (inf + i) + (inf * i)

Por lo tanto, costo mensual del crdito = (1+0,004) (1+0,01098) 1 = 0,01502 mensual
La tabla de amortizacin tendr la siguiente configuracin bsica (para los primeros 4 meses), en donde el
inters se calcula multiplicando el saldo de cada mes anterior por el costo mensual del crdito.

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Pago en Amortizacin
Mes Valor UVR UVR Pago en ($) Inters ($) ($) Saldo ($)
0 200,0 70.000.000
1 200,8 $ 5.262 $ 1.056.607 1.051.594 5.013 69.994.987
2 201,6 $ 5.262 $ 1.060.833 1.051.518 9.315 69.985.672
3 202,4 $ 5.262 $ 1.065.077 1.051.378 13.698 69.971.974
4 203,2 $ 5.262 $ 1.069.337 1.051.173 18.164 69.953.809

2. AMORTIZACIN MENSUAL UNIFORME DEL CAPITAL EN UVR

Mediante este sistema la amortizacin mensual del capital ser:

350.000 / 120 = 2.916,7 UVRs

Lo que significa que el saldo de la deuda en UVR ir disminuyendo en 2.916,7 UVR cada mes. La tabla de
amortizacin tendr la siguiente configuracin bsica (para los primeros 4 meses):

Saldo en Amortizacin Inters en Pago en

Mes UVR en UVR UVR UVR
0 350.000,0
1 347.083,3 2.916,7 3.842,6 6.759,3
2 344.166,7 2.916,7 3.810,6 6.727,2
3 341.250,0 2.916,7 3.778,6 6.695,2
4 338.333,3 2.916,7 3.746,5 6.663,2

El inters en UVR se obtiene al multiplicar el saldo anterior por la tasa mensual del crdito en UVR; por
ejemplo los intereses del primer mes se obtuvieron as:

350.000 * 0,01098 = 3.842,6

El pago correspondiente a cada mes es el resultado de sumar la amortizacin ms los intereses en UVR.
Para elaborar la tabla de amortizacin del crdito en pesos ($), se multiplica el valor del pago en UVR por el
valor correspondiente de la UVR, para obtener los pagos mensuales en pesos; las dems columnas se calculan
como sigue:
Intereses en pesos = Saldo anterior X tasa compuesta
Amortizacin del capital = Pago en pesos intereses en pesos
Saldo = Saldo anterior Amortizacin en pesos

3. PAGO MENSUAL DECRECIENTE EN UVR, CON INCREMENTO CONSTANTE DEL VALOR DEL UVR.
(Gradiente Geomtrico Escalonado)

En este sistema se comienza a pagar un nmero determinado de UVRs en el primer mes, el cual ir
disminuyendo mensualmente durante un ao, de acuerdo con el ndice de inflacin mensual:
F = P (1 Inf.)
En el siguiente ao se repite la serie, es decir, se comienza a pagar en el primer mes el mismo nmero de
UVRs, del primer mes del ao anterior, y comienza a descender mensualmente durante un ao, segn tasas
de inflacin mensuales. Y as sucesivamente, durante todos los aos en que dure el crdito.

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La tabla de amortizacin tendr la siguiente configuracin bsica:

Mes Pago en UVR Valor UVR Pago en ($) Inters ($) Amortizacin ($) Saldo ($)
0 200.0 70.000.000

Pasos para la elaboracin de la tabla en hoja de clculo Excel con la funcin Buscar Objetivo:

Registre un valor aleatorio en el mes 1. formule ese valor en el mes 13 y copie la frmula cada 12
meses, es decir en el primer mes de cada ao de vigencia del crdito (por ejemplo en los meses 25,
37, 49, 61, 73, etc.)
A partir del segundo mes, los pagos en UVRs comienzan a decrecer de acuerdo con la tasa de inflacin:
F = P (1-inf.). Copie la frmula hasta el final de cada ao, y as, en todos los aos de vigencia del
crdito.
Registre el valor del UVR que crecer de acuerdo con el ndice de inflacin
Pago en pesos = Pago en UVR x Valor de la UVR
Formule las dems columnas siguiendo la misma metodologa de tablas de amortizacin vistas
anteriormente.
Finalmente, ubicndose en el ltimo saldo en pesos (que debe quedar en cero), utilice la herramienta
BUSCAR OBJETIVO, para calcular el valor de la primera cuota en UVR.

Pago
Mes en UVR Vr. UVR Pago ($ ) Inters ($) Amort. ($) Saldo ($)
0 200,0 70.000.000

1 5.376,0 200,8 1.079.491,2 1.051.593,7 27.897,5 69.972.102

2 5.354,4 201,6 1.079.474,0 1.051.174,6 28.299,4 69.943.803

3 5.333,0 202,4 1.079.456,7 1.050.749,5 28.707,2 69.915.096

4 5.311,7 203,2 1.079.439,4 1.050.318,2 29.121,2 69.885.975

Al observar la tabla se puede apreciar cmo los pagos en pesos se mantienen prcticamente constantes en
$1.079.4xx en el primer ao, valor que aumentar al ao siguiente segn la inflacin acumulada anual. Los
pagos en pesos no son necesariamente exactos entre s debido a la variacin mensual tanto de los pagos en
UVR como de la tasa de inflacin mensual.

Al calcular algebraicamente el valor de los pagos mensuales del primer ao, se tendr un valor aproximado o
promedio de estos; recordando la frmula de gradiente geomtrico escalonado:

P = A1 (EA / i) (((1+EA) )-(1+J) ) / ((1+EA) ) (EA-J)

EA = 1,01502 -1 = 0,19594, que corresponde a la tasa efectiva anual del crdito en pesos.
J = 1,004 -1 = 0,04907, que es el incremento acumulado en el ao del valor de la UVR.

Por lo tanto:

70.000.000 = A1 (0,19594/0,01502) ((1,19594)-(1,04907)) / ((1,19594) (0,19594-0,04907))

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A1 = 1.079.399

Herramienta SOLVER En La Seleccin De Proyectos Mutuamente Excluyentes

Con SOLVER se puede optimizar la seleccin de uno o ms proyectos independientes entre s cuando existe
limitacin de capital; condiciones:

Maximizar: Suma del valor presente de los flujos netos de caja de los proyectos mutuamente excluyentes.
Restricciones: La restriccin de inversin de capital es que la suma de las inversiones iniciales no
debe exceder un lmite especfico. Cada proyecto se selecciona o se descarta por completo.

24. La empresa Sistemas Hidrulicos SA necesita optimizar la seleccin de un grupo de proyectos

independientes entre s. La disponibilidad de capital para nuevos proyectos es $30.000, y exige una Tasa
Mnima Aceptable de Rentabilidad (TMAR) de 15% anual. Seleccione de manera ptima los proyectos
ms convenientes:

Proyecto Inversin Flujo Neto de Vida del

Inicial Caja anual Proyecto, aos
1 -10.000 2.930 6
2 -15.000 3.455 9
3 -8.000 2.710 5
4 -7.000 2.840 4
5 -9.000 3.010 5
6 -7.000 1.610 10
7 -16.000 3.750 9
Pasos:
1. En una hoja en Excel ordene la informacin en columnas y calcule el VNA de c/alternativa.
2. Agregue el rengln Proyectos Seleccionados; Estas sern las celdas cambiantes con variables
binarias, registradas inicialmente con 1 o con 0.
3. Agregue el rengln VNA seleccionados; los valores son el producto de los dos renglones anteriores.
Al frente de este rengln agregue la celda Maximizar y la sumatoria de los VNA seleccionados.
4. Agregue el rengln Inversin inicial seleccionados como producto de (-) Inversin inicial de cada
proyecto multiplicado por los valores binarios del segundo rengln. (As quedarn todos positivos).
Al frente de este rengln anexe la celda Total y la sumatoria de todos los valores de este rengln.
5. En establecer objetivo, de la herramienta SOLVER, la variable a maximizar es la suma del VNA de
los proyectos seleccionados.
6. Una restriccin es que los valores de las celdas cambiantes son binarios.
7. La otra restriccin es que la suma de las inversiones iniciales de los proyectos seleccionados debe ser
menor o igual al valor del capital disponible.
(R: Se seleccionan Proyectos 4, 6 y 7)

25. Dada una limitacin de $50.000 de capital para nuevos proyectos, optimice la seleccin de las siguientes
alternativas; la TMAR es 14%.

Proyecto Inversin Flujo Neto de Vida del

Inicial Caja anual Proyecto, aos
1 -18.000 4.700 7
2 -30.000 6.900 9
3 -27.000 6.500 8

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4 -19.000 5.750 6
5 -24.000 6.500 7

(R: Se seleccionan los proyectos 2 y 4)

PUNTO DE EQUILIBRIO ENTRE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

Es frecuente el anlisis del punto de equilibrio cuando se necesita decidir entre producir o
comprar elementos fabricados, y tambin cuando se requiere elegir entre dos o ms alternativas
de inversin. La medida Q, (cantidad en el punto de equilibrio), puede estar expresada en unidades
de produccin, toneladas, kilogramos, litros, horas por unidad de tiempo, etc.

26. PRCTICA CASO 1. COMPRAR O FABRICAR?

El enfoque del anlisis del punto de equilibrio suele servir para tomar decisiones de fabricar
o comprar un producto. Por lo general, la alternativa de comprar no tiene costo fijo y s un costo
variable mayor (precio de compra), respecto de la opcin de fabricar. En el punto donde se cruzan
(o se igualan) las dos relaciones de costo, se encuentra la cantidad para decidir entre fabricar o
comprar. Si las ventas esperadas superan el puno de equilibrio, el producto debe fabricarse y no
comprarse, es decir, se elige la opcin con mayor costo fijo pero menor costo variable.

La empresa Medio-Ambiente Limpio SA, comercializadora de artefactos y equipos para el

cuidado del medio ambiente, tiene que decidir si compra o fabrica un purificador de agua. Si lo
compra a un proveedor externo le cuesta $3.5 por unidad.
Si se fabrica en la compaa, se requerir un conjunto de maquinaria y equipo cuyo costo
ser de $30.000, con vida til estimada de 6 aos y un valor de rescate de $1.500 al final de su vida
til; adems, tendr una revisin general en el tercer ao cuyo costo ser de $3.000. Se espera que
su costo anual de operacin sea de $8.900.
Adems, se requerir de 4 operadores con un salario de $12.50 por hora cada uno. En una
jornada normal de 8 horas, los operadores y los equipos pueden producir hasta 250 unidades. La
empresa compara sus alternativas de inversin con una TMAR de 15% anual. A partir de qu nmero
de unidades a vender se justifica fabricar en la empresa?
Pasos sugeridos para la solucin:
1. La opcin comprar no tiene costo fijo, solo tiene coso variable: $3,50(Q)
2. Costo variable por unidad de la opcin fabricar:
(Operarios x hora x jornada) / Unidades en la jornada
(4 x 12,50 x 8) / 250 = $1,60(Q)

3. Clculo del costo fijo de la opcin fabricar:

Valor presente del equipo:
P = 30.000 + 8.900*((1,15^6)-1)/ (0,15*(1,15^6)) + 3.000/(1,15^3) 1.500/(1,15^6)
P = 30.000 + 33.682 + 1.973 648 = 65.006

Costo Anual Equivalente:

65.006*((0,15*(1,15^6))/ (1,15^6-1) = 17.177
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El costo anual equivalente de $17.177, es el costo fijo anual de la opcin fabricar.

4. Ecuacin del costo total de la opcin fabricar:

Costo total = 17.177 + 1,60(Q)

5. Punto de equilibrio:
Al igualar las ecuaciones de las dos alternativas y despejar Q, se obtiene el punto de equilibrio:

3,50(Q) = 17.177 + 1,60(Q)

Q = 17.177 /(3,50 1,60) = 9.041

La empresa debe fabricar, si espera ventas superiores a 9.041 unidades; es decir, optar por la opcin
con mayor costo fijo pero menor costo variable. Para ventas esperadas inferiores a este nmero, a
la empresa le conviene comprar. Esto se puede comprobar calculando el costo total en las dos
opciones, para diferentes valores. (Una hoja electrnica facilita las comparaciones).

27. PRCTICA CASO 2. ELECCIN ENTRE DOS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

La empresa Purificadores de Agua SA, que espera que sus proyectos generen un rendimiento mnimo
de 10%, evala dos alternativas para comprar unos equipos que necesita para desarrollar su proceso
de acabado:
A. Una mquina de alimentacin automtica
B. Una mquina de alimentacin manual.
La mquina de alimentacin automtica tiene un costo inicial de $23.000, un pronstico de vida
de 10 aos, y un valor de rescate de $4.000. El operario de la mquina tendr un salario de $12 por
hora. La produccin prevista es de 8 unidades por hora. Se espera que los costos anuales de
mantenimiento y operacin sean de $3.500.
La mquina de alimentacin manual tiene un costo inicial de $8.000, sin valor de rescate, una
vida til de 5 aos y una produccin de 6 unidades por hora. Sin embargo, se requerirn 3
trabajadores con un salario de $8 la hora cada uno. La mquina tendr un costo anual de
mantenimiento y operacin de $1.500.
Pregunta: A partir de qu nmero de unidades producidas al ao se justifica adquirir la mquina
automtica (alternativa A), que presenta mayor precio de compra y mayor costo anual de
operacin y mantenimiento?
Pasos sugeridos para la solucin:
1. Calcule el costo variable por unidad producida, de cada una de las alternativas
2. Calcule el costo fijo de cada una de las alternativas. El costo fijo es el costo anual equivalente
(anualidad), tanto de la inversin inicial, como del valor de rescate, ms el costo de operacin
y mantenimiento anual.
3. El costo total anual de cada unidad producida es el costo fijo ms el costo variable unitario.
4. Al igualar las dos ecuaciones y despejar x, que es el nmero de unidades a producir se
obtiene el punto de equilibrio. A partir de este punto se justifica comprar la mquina
automtica, es decir, la alternativa A con un costo fijo ms alto, pero con menor costo
variable. (R: 1.353 unidades)

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Solucin:
Costo variable opcin A: Sea Q el nmero de unidades
(12/8) = 1,5(Q)

El costo fijo anual resulta de calcular el costo equivalente anual tanto de la inversin inicial, como
del valor de rescate y el costo de operacin:
VPN = -23.000 3.500 [(1,1^10 1) / (0,1 (1,1 ^10))] + 4.000/(1,1^10) = -42.964
Costo Anual Equivalente:
CAE = 42.964 [(0,1 (1,1^10) / (1,1^10 -1)] = 6.992
Entonces el costo total de la opcin A es: 6.992 + 1,5(Q)

Costo variable opcin B: ((8*3)/6) = 4(Q)

El costo fijo anual resulta de calcular el costo equivalente anual tanto de la inversin inicial, como
del valor de rescate y el costo de operacin:
VPN = -8.000 1.500 [(1,1^5 1) / (0,1 (1,1 ^5))] = -13.686
Costo Anual Equivalente:
CAE = 13.686 [(0,1 (1,1^5) / (1,1^5 -1)] = 3.610
Por lo tanto el costo total de la opcin B es: 3.610 + 4(Q)

Al igualar las dos ecuaciones y despejar Q, se obtiene el punto de equilibrio.

6.992 + 1,5Q = 3.610 + 4Q
Q = 1.353 unidades

A partir de 1.353 unidades producidas se justifica elegir la opcin A, la mquina de alimentacin

automtica, con mayor costo fijo.

28. Mini-excavadora o Pistn Rotatorio?

Un contratista de un canal de irrigacin quiere determinar si debe comprar una mini-
excavadora Caterpillar o un pistn rotatorio marca Toro para dar mantenimiento a los canales de
riego en un rea agrcola de Cundinamarca. El costo inicial de la excavadora es de $26.500, con un
valor de rescate de $9.000 al cabo de 10 aos. Tendra unos costos anuales de operacin y
mantenimiento de $18.000, y requerira un operario con costo de $16 por hora. En una hora puede
preparar 0,25 kilmetros.
El pistn costara $6.400, con una vida til de 5 aos sin valor de rescate, y tendra un costo
de operacin y mantenimiento anual de $8.350; adems, requiere de 2 operarios con costo de $16
por hora cada uno. Con el pistn se pueden preparar 0,1 kilmetros de canal por hora.
El contratista, que trabaja con una TMAR de 10%, debe tomar la decisin de comprar la mini-
excavadora o el pistn segn el nmero de kilmetros que tenga que dar mantenimiento anual. A
partir de qu nmero de kilmetros se justificara adquirir la mini-excavadora que tiene un mayor
costo fijo pero menor costo variable? (R: 45,7 km)

29. Colombia Agroqumicos SA

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La empresa ha contratado a un asesor financiero inteligente, para que le ayude a evaluar si

fabrica o compra un nuevo componente de mucho uso en el proceso de fabricacin de fertilizantes
agrcolas; Sus ventas proyectas son 5.000 unidades al ao.
Si comprara dicho componente, le costara $25 la unidad.
Segn las averiguaciones y clculos del asesor, si decide fabricar el componente, debe comprar unos
equipos en $150.000, con vida til de 5 aos con costos de operacin y mantenimiento de $35.000
por ao, adems de un valor de rescate equivalente al 10% del valor de compra. Adems, para la
marcha de los equipos se requerirn 3 operarios con un costo promedio de $2,40 cada uno por
unidad producida. La empresa evala sus proyectos con una TMAR de 12% anual.
(a) En cuntas unidades de compra o produccin anual se encuentra el punto de equilibrio entre las
dos alternativas? (R: 4.171).
(b) Si se esperan ventas anuales superiores o iguales a 5.000 unidades, debe el asesor recomendar
comprar, o fabricar?

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PARTE 1

PARTE 1. EL INTERS COMPUESTO

A diferencia del Inters Simple, en el Inters Compuesto los intereses de cada periodo se suman al
capital invertido y por lo tanto se tienen en cuenta para el clculo de nuevos intereses; es decir, los intereses
ganados entran a su vez a ganar nuevos intereses. Como estos entran a formar parte del capital, se ha dado
origen al concepto de Capitalizacin de Intereses. O dicho en otras palabras, los intereses ganados entran a
formar parte del capital.
Como ejemplo, supongamos que una persona efecta un ahorro en una entidad financiera por
$1.000.000 a un ao con una tasa del 8% nominal anual TV. En este caso, la tasa de inters peridica es

8.00%/4 = 2.00%

Al finalizar los primeros tres meses se liquidan los intereses ((0.08/4) x 1.000.000) = 20.000, y el ahorro
a partir de ese momento aumenta en esa cantidad, es decir, sube a 1.020.000. Luego, al final del segundo
trimestre, los intereses se liquidan sobre el nuevo capital: ((0.08/4) x 1.020.000), para acumular un total de:
1.020.000+20.400= 1.040.400, y as sucesivamente en cada periodo hasta completar el ao, como se muestra
en la siguiente tabla:
Tabla de capitalizacin con tasa del 8% nominal anual Trimestre Vencido
Periodos Inters Saldo
0 1.000.000
1 20.000 1.020.000
2 20.400 1.040.400
3 20.808 1.061.208
4 21.224 1.082.432

Frmula bsica del inters compuesto:

F = P (1+ i)

Obsrvese que el nmero de periodos n acta ahora como exponente y no como multiplicador. Si aplicamos
la frmula al ejemplo para obtener el valor final tenemos:

F = 1.000.000 (1+0.02) = 1.082.432

Si se quisiera solamente calcular el inters acumulado tendramos:

I = P [(1 + i) -1]

I = 1.000.000 [(1+0,02)-1]= 82.432

El Concepto De Equivalencia
La equivalencia econmica es una combinacin del valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters
para determinar las diferentes cantidades de dinero en momentos distintos y que tienen el mismo valor
econmico (Blank y Tarquin, Ingeniera Econmica, 2012)
$1.000 de hoy, son equivalentes a $1.100 dentro de un ao, dada una tasa de inters del 10% anual.
Suponga que a usted le deben $1.000 y le reconocen el 10% anual; Dada esa tasa de inters, para usted sera

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 15

indiferente que le pagaran los $1.000 hoy, o que le pagaran $1.100 dentro de un ao; Pero no aceptara que
le pagaran la misma cantidad de $1.000 dentro de un ao, porque el dinero pierde poder adquisitivo con el
tiempo, y adems usted tiene otras alternativas de inversin que le generan rentabilidades del 10% o ms.
Por lo tanto, F y P son equivalentes en el tiempo, con esa tasa de inters.

El Concepto de Costo De Oportunidad

En la literatura financiera se ha denominado como costo de oportunidad o tasa de oportunidad, a la
tasa de inters ms alta a la que un inversionista podra colocar a rentar su dinero. Siguiendo con el ejemplo
anterior usted no invertira su dinero a una tasa menor al 10% anual, porque esa es la mejor alternativa de
inversin en un momento dado. Es decir, su tasa de oportunidad es el 10%.
Cada persona y empresa tiene sus propias tasas de oportunidad dadas las alternativas de inversin
de que disponga, y el conocimiento que tenga del sistema financiero y el mercado de capitales, en relacin
con sus diferentes opciones de inversin.
En la aplicacin de las diferentes frmulas se debe tener en cuenta que tanto la tasa de inters como
el tiempo deben expresarse en los mismos trminos de periodicidad. Es decir, que si los periodos son meses
la tasa de inters debe ser mensual, si los periodos son trimestres la tasa de inters debe ser trimestral, etc.
Al despejar las otras variables de la frmula bsica obtenemos:
P = F/ (1+ i)
n = Ln (F/P) / Ln (1+i)
i = (F/P) -1

(1.3) TASAS DE INTERES NOMINALES Y EFECTIVAS

En la literatura financiera se encuentran estos dos trminos que por lo general suelen causar cierta
confusin; sin embargo podemos sugerir dos afirmaciones para iniciar la diferenciacin entre los dos
conceptos:
La TASA NOMINAL no estipula si los intereses peridicos se reinvierten o no. La Tasa Nominal solamente
indica el valor porcentual, la periodicidad de liquidacin de los intereses, y su modalidad anticipada o
vencida. Bien podra decirse que el inters Simple, se expresa en tasas nominales.

La TASA EFECTIVA asume que los intereses calculados peridicamente se reinvierten. En este caso, se
puede afirmar que la tasa efectiva es la tasa de inters realmente ganada o pagada en una operacin
financiera cuando se reinvierten los intereses. Por lo tanto, la tasa efectiva solo se relaciona con el inters
compuesto.

Con base en las dos afirmaciones anteriores, La Tasa de inters NOMINAL se utiliza para expresar el
inters que se debe cobrar o pagar peridicamente; es decir, indica la tasa anual y qu parte de ella se cobra
en cada periodo. Por lo general, es la tasa tomada como base para el clculo de los intereses peridicos. Por
ejemplo, una tasa del 20% Trimestre Vencido, indica que el 5% se cobra en cada trimestre. Si tomamos como
referencia el 20% TV (Trimestre Vencido), se observa que la expresin comprende:

Cuanta anual de la tasa de inters (20%)

Periodicidad de liquidacin de los intereses (trimestral)
Forma de liquidacin de los intereses (vencidos)

De manera habitual, si no se indica lo contrario, todas las tasas son anuales, y la periodicidad de
liquidacin de intereses se presenta de manera muy simplificada, por ejemplo: TV (trimestre Vencido), MA
(mes anticipado), SV (semestre vencido), AA (ao anticipado), etc.
La tasa de inters simple se expresa como nominal anual. Mientras no se d ninguna especificacin
las tasas de inters se entendern como anuales. (Baca Currea, Ingeniera Econmica, 2016)

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La Tasa de inters EFECTIVA es la tasa de inters evidentemente cobrada o pagada en las operaciones
financieras con inters compuesto, y resulta de capitalizar la tasa nominal, es decir, de reinvertir los intereses
que se van liquidando peridicamente. Es por lo tanto un indicador de la rentabilidad de una operacin
financiera, o del costo efectivo de un crdito en un periodo dado de tiempo, generalmente un ao. Desde
este punto de vista, cuando se comparan dos o ms alternativas de inversin, o diferentes opciones para
obtener prstamos, se debe tomar como referente de comparacin la tasa de inters efectiva: para
inversiones la tasa efectiva ms alta, mientras que para prstamos la ms baja posible.

Si expresamos la tasa efectiva anual como EA, y el nmero de periodos de liquidacin en un ao como
N, se tienen las siguientes alternativas para conversin de las tasas de inters.

Cuando la liquidacin de intereses es vencida

EA = (1+i) 1
i = (1+EA) 1

Cuando la liquidacin de intereses es anticipada

En este caso la tasa peridica la denominamos como ia (tasa anticipada)
EA = (1-ia) 1
ia = 1 (1+EA)

TALLER DE PRCTICA

1. Se deposita $1.000.000 en una corporacin financiera que reconoce el 11% nominal anual con
capitalizacin semestral. Cul ser el valor acumulado al final de 4 aos? (R: $1.534.686)

2. Usted desea acumular una capital de $50.000.000 en 10 aos. La tasa de inters de oportunidad es 12.2%
nominal anual con capitalizacin trimestral durante el tiempo de la operacin. Cul es el monto del
capital a invertir hoy? (R: $15.033.155)

3. Una inversin de $200.000 acumul un monto de $285.901 al cabo de 2 aos. Calcular la tasa de inters
peridica y anual si las capitalizaciones eran mensuales. (R: 1.5% mensual y 18% anual).

4. Cunto tiempo fue necesario para que un capital de $103.810 se convirtiera en $224.118 si la tasa de
oportunidad era del 16% nominal anual con capitalizacin semestral? (R: 10 semestres)

Los siguientes ejercicios requieren de ms de una operacin con la frmula de inters compuesto:

5. El seor Bxer debe pagar una deuda as: $10.000 dentro de dos aos y $20.000 en cuatro aos. Si decide
pagar toda la deuda hoy, cul es valor equivalente que debe pagar? La tasa de Inters es del 25% nominal
anual con liquidacin semestral de intereses. (R: $14.038).

6. Continuando con el ejercicio anterior, si en lugar de pagar toda la deuda hoy, el seor Bxer pacta con su
acreedor efectuar un solo pago equivalente dentro de tres aos, cul es el valor de ese pago? (R: $28.459)

7. Que cantidad equivalente ser necesaria depositar hoy para poder efectuar dos retiros de $500.000 cada
uno al final de los aos 2 y 3 respectivamente, con una tasa de inters del 14% anual liquidada
trimestralmente? (R: $710.597)

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8. El seor Dberman debe pagar $5.000.000 dentro de 2 aos. El acreedor acepta un pago hoy de
$2.000.000 y un nuevo pagar a 3 aos. Hallar el valor del nuevo pagar con tasa de inters del 2%
mensual. (R: $2.261.434)

9. Cunto dinero se acumulara en 10 aos si se depositan $800.000 hoy, $2.400.000 dentro de 4 aos y
$3.300.000 dentro de 7 aos todos a una tasa de inters del 14,50% nominal anual con capitalizacin
semestral?. (R: $13.824.680)

10. La compaa Agrometal est considerando efectuar dos depsitos iguales, de manera que dentro de 8
aos la compaa disponga de $50 millones para reemplazar una mquina pequea. Si el primer depsito
se hace hoy y el segundo dentro de 4 aos, cunto deber depositar cada vez si la tasa de inters es del
15% anual?. (R: $10.399.271)

11. Una compaa est considerando efectuar tres depsitos de ahorro iguales, de manera que dentro de 6
aos disponga de $100 millones para inversin en nueva tecnologa. Si el primer depsito se hace hoy, el
segundo dentro de 3 aos y el tercero al finalizar el sexto ao, Cunto deber depositar cada vez si la
tasa de inters es el 12.75% anual?

12. Usted har 3 depsitos de ahorro para acumular $30.000 dentro de 3 aos. Los dos primeros depsitos
sern de igual valor, uno hoy y otro dentro de un ao. El tercer depsito ser dentro de 2 aos por valor
de $7.000. La tasa de inters es 10% nominal anual capitalizable TV. Hallar el valor de los dos primeros
depsitos.

13. Cuntos aos le tomaran a un depsito de $1.725.000 hecho ahora y a un depsito de $2.000.000 hecho
3 aos despus, acumular una cantidad equivalente de $6.289.737 a una tasa del 10% anual?

14. Si don Pastor Alemn deposita $2.000 hoy, $500 dentro de tres aos y $1.000 dentro de 5 aos, en cunto
tiempo ascender su inversin total a $5.867 si la tasa de inters es del 12.4% anual? (R: 6 aos).

15. Suponga que usted deposita hoy $1.000 en un fondo de ahorro; durante el primer ao la tasa de inters
ganada fue 5.75% anual, en el segundo ao 6.15% anual y en el tercer ao 7.54% anual. Cul fue el valor
acumulado al final del tercer ao? (R: $1.207)

16. Suponga que usted efecta tres depsitos de ahorro as: un depsito hoy por $1.000, otro dentro de un
ao por $1.250, y un tercer depsito dentro de 3 aos por valor de $1.400. Las tasas de inters fueron
6.08% en el primer ao, 7.88% en el segundo ao, y 8,12% en el tercero y cuarto ao. Halle el valor
acumulado al final del cuarto ao. (R: $4.428)

17. Usted tiene tres documentos por cobrar as: uno por $246 dentro de 4 meses, otro por $300 dentro de 6
meses y uno ltimo por $600 dentro de 8 meses. Pacta con su deudor cambiar los tres pagos por un solo
pago equivalente de $1.158. Si la operacin financiera se realiza con una tasa de inters del 2.5%
mensual, en qu fecha se debe efectuar el pago? (R: en el mes 7)

18. Una empresa tiene que cancelar dentro de 2 aos una obligacin de $5.500.000, y desea liquidarla
sustituyndola por dos pagos iguales en los meses 10 y 22. Si la tasa de inters es del 36% anual con
capitalizacin mensual, cul es el valor de los nuevos pagos? (R: $2.137.176)

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 18

PARTE 3

SERIES UNIFORMES - ANUALIDADES

Existen operaciones financieras en donde se suceden varios pagos iguales a travs del tiempo, que
pueden ser para pagar un crdito, o como un ahorro disciplinado. En la literatura financiera estos pagos fijos
peridicos se conocen como ANUALIDADES, o SERIES UNIFORMES EQUIVALENTES. Entonces, las anualidades
son sumas iguales de dinero, que se repiten peridicamente en el tiempo, e incluyen capital e intereses. La
expresin Anualidad hace referencia a pagos anuales, pero los pagos tambin pueden ser mensuales,
trimestrales, semestrales, etc.

ANUALIDADES VENCIDAS
Es frecuente encontrar crditos en entidades financieras, en los que se pacta la cancelacin mediante
cuotas mensuales iguales que incluyen capital e intereses, y el primer interrogante que se presenta es:
conociendo el capital, el tiempo y la tasa de inters, cul es el valor a pagar mensualmente?

EJEMPLO 1
Cul sera el valor del pago mensual de un crdito de $2.000.000 otorgado por un banco, pactado a
un plazo de seis meses, con tasa de inters del 18.17% EA?. Siguiendo las mismas convenciones de la frmula
del inters compuesto, y denominando como A, el valor del pago mensual, tenemos:
P = 2.000.000
n=6
i mensual = 1.4%
A =?

A = P (i (1+i) ) / ((1+i) 1)
A = 2.000.000 (0.014(1.014)) / ((1.014) 1) = $349.856
El comportamiento de la deuda en el tiempo se presenta en la siguiente tabla:

Periodos Pago Inters Abono a Saldo de

Meses Mensual Capital La Deuda
0 $2.000.000
1 $ 349.856 $28.000 $321.856 $1.678.144
2 $ 349.856 $23.494 $326.362 $1.351.782
3 $ 349.856 $18.925 $330.931 $1.020.851
4 $ 349.856 $14.292 $335.564 $685.287
5 $ 349.856 $9.594 $340.262 $345.026
6 $ 349.856 $4.830 $345.026 0

Explicacin:
El Inters resulta de aplicar el 1.5% al saldo de la deuda. Por ejemplo: 2.000.000 x 1.5% = 30.000
El abono a capital, resulta de restar del pago mensual, el inters: 351.050 30.000 = 351.050
El saldo de la deuda resulta de restar del saldo anterior, el abono a capital: 2.000.000 321.050 =
1.678.950
Esta tabla se conoce como plan de amortizacin, tema que se ver con ms detalle en el captulo
sobre Excel financiero.
Otra interpretacin del resultado, es que 6 pagos de $351.050 mensuales son equivalentes a un valor
hoy de $1.000.000.

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ANUALIDADES ANTICIPADAS
Como se observa en el ejemplo anterior, en la anualidad vencida los pagos se efectan al final de cada
periodo, por lo que la anualidad vencida es aplicable en las operaciones de crdito; en la anualidad anticipada,
los pagos se realizan al comienzo de cada periodo, por lo que su aplicabilidad es ms clara en las operaciones
de ahorro.

EJEMPLO 2
Si deseamos tener un capital de $1.000.000 dentro de 6 meses, cunto deberamos ahorrar
mensualmente en una entidad financiera que nos reconoce el 9.12% EA?
En este caso tenemos:
F = 1.000.000
N=6
i mensual = 0.73% 0.0073
A =?

A = (F (i/ ((1+i) -1))) (1+i)

A = (1.000.000 (0.0073/ ((1.0073) -1))) (1.0073) = $162.465
El comportamiento del ahorro en el tiempo se presenta en la siguiente tabla, conocida como plan de
capitalizacin:
Periodos Ahorro Inters Saldo
Meses Mensual
0 $ 162.465 $162.465
1 $ 162.465 $1.186 $326.116
2 $ 162.465 $2.381 $490.961
3 $ 162.465 $3.584 $657.010
4 $ 162.465 $4.796 $824.271
5 $ 162.465 $6.017 $992.753
6 $7.247 $1.000.000

Obsrvese que el ahorro se hace al comienzo de cada mes, pero los intereses se liquidan y capitalizan
al final del mes. As al finalizar el mes 1 el nuevo saldo (325.920) es el resultado de sumar el saldo en el tiempo
0, ms el nuevo ahorro mensual, ms los intereses del mes (1.218), y as sucesivamente.
Por ejemplo: 490.716 = 325.920+162.351+2.444

TALLER DE PRCTICA

Nota: en el presente taller, los problemas sobre crditos o prstamos se asumen como anualidades vencidas.
Los planteamientos sobre planes de ahorro o inversiones, se asumen como anualidades anticipadas.

1. Una empresa adquiere un crdito por valor de $20.000 para ser cancelado mediante 5 pagos trimestrales
iguales. La tasa pactada fue el 19% EA. Elabore la tabla de amortizacin del crdito.

2. Si usted desea tener en su cuenta de ahorros $18.000.000 dentro de 6 aos, Cunto dinero tendr que
depositar mensualmente si la tasa de inters es del 15% nominal anual MV? (R: $153.689)

3. Suponga que usted ahorra mensualmente la suma de $10.000, y le reconocen una tasa de inters del 12%
EA. Cunto tendr ahorrado al cabo de cinco meses? Elabore la tabla de capitalizacin.

4. Cunto dinero puede solicitar prestado hoy si se compromete a pagar $6.000 semestrales durante 6
aos a una tasa de inters del 25% efectivo anual? (R: $37.507)
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5. Suponga que la empresa Energisol SA toma un crdito DE $100.000 con plazo de 3 aos, tasa del 19% EA
y pagos trimestrales iguales. (a) Calcule el valor de los pagos trimestrales.(R: $10.932) (b) Calcule el saldo
de la deuda al final del primer ao, habiendo hecho el pago respectivo en esa fecha (R: $72.269) (Nota: el
saldo de la deuda puede calcularse trayendo a valor presente el valor de los pagos pendientes).

6. Si hoy se depositan $5.000.000 en una cuenta de ahorros que reconoce el 7.2% nominal anual con
capitalizacin mensual, cunto podr retirarse al final de cada mes, desde el mes 13 hasta el mes 18 para
dejar el saldo en cero? (R: 914.250)

7. Se est planeando la instalacin de una planta de produccin de tubera para conduccin de agua; La
inversin inicial tiene un valor de $350.000, y de acuerdo con los pronsticos de ventas se espera que
genere ingresos anuales de $75.000 durante 6 aos, que es el horizonte de planeacin. Se espera una
rentabilidad mnima anual de 12%. (a) Verifique si la inversin se recupera en los 6 aos, dada esa tasa
de rentabilidad. (b) En caso de que la respuesta del literal anterior sea negativa, cul debe ser el valor del
ingreso anual para que se recupere la inversin y su rentabilidad en los 6 aos? (R: (a) No se recupera. (b)
$85.129)

8. Cunto debemos ahorrar mensualmente durante un ao, para poder retirar de nuestra cuenta de ahorros
$1.000.000 mensuales (al final de cada mes) durante el ao siguiente? Suponga una tasa de inters del
14.3% efectiva anual. (R:$865.200)

9. Si hoy se deposita $3.500.000 en una corporacin que reconoce el 10% efectivo anual, cunto podr
retirarse a fin de cada mes en el prximo ao para dejar un saldo en la cuenta por valor de $150.000? (R:
$325.744).

10. Cunto debe depositarse mensualmente durante un ao (anualidad anticipada) para poder retirar
$1.000 trimestrales durante el siguiente ao (anualidad vencida) y $4.000 al final del tercer ao?
Considere una tasa de inters efectiva del 9% anual.(R: $569)

11. Una empresa agrcola ha arrendado un terreno a una empresa minera durante 10 aos en las siguientes
condiciones:
Pagos anuales de $80.000
Un pago adicional en el ao 4 por valor de $90.000, y otro pago adicional en el ao 9 por valor
de $100.000.
La tasa de inters esperada por la empresa agrcola es 14% anual. Si la empresa minera desea
pagar todo el arrendamiento de inmediato, cunto debe pagar? (R: $501.327)

12. Un crdito por valor de $94.210 fue pactado en las siguientes condiciones: Plazo total 5 aos; pagos
trimestrales de $5.000, y pagos extraordinarios iguales al final de cada uno de los cinco aos. Hallar el
valor de los pagos extraordinarios. Tasa pactada: 13% EA. (R: $5.836)

13. Una empresa toma un crdito por valor de $100.000 a una tasa de inters de 15% EA y plazo de 4 aos.
El crdito ser cancelado mediante pagos anuales por valor de $15.000 y pagos mensuales (adicionales)
durante todo el plazo de la operacin. Hallar el valor de los pagos mensuales. (R: $1.564). Halle el saldo de
la deuda faltando ao y medio para su vencimiento, haciendo los pagos respectivos en esa fecha.

14. Si usted deposita $1.000 mensuales durante el primer ao y $2.000 trimestrales durante el segundo ao,
cunto tendr ahorrado al final del tercer ao? Suponga una tasa efectiva anual de 7%. (R: $23.185)

20
 21

15. Un crdito fue refinanciado despus de transcurridos dos aos mediante pagos semestrales iguales de
$25.000 pagaderos en un plazo de 5 aos. El crdito inicialmente haba sido pactado mediante pagos
trimestrales iguales durante 4 aos y tasa de inters trimestral de 3,33%. Cul era el valor de esos pagos
trimestrales? (R: $25.634)

16. Suponga que usted efecta un depsito de ahorros el da de hoy por valor de $22.000; posteriormente
retira $4.000 anuales al final de cada uno de los siguientes 6 aos. Cul ser el saldo de la cuenta al final
del sptimo ao? Considere una tasa de 5% EA. (R: $2.388)

17. Usted ha decidido ahorrar $1.000 mensuales a partir de hoy, y durante 3 aos. Adems, tambin deposita
hoy una cantidad de $10.000. la tasa de inters es 0,7% mensual. (a) Calcule el valor acumulado al final
de los tres aos.

ANUALIDADES DIFERIDAS:
Son aquellas en que los pagos comienzan a efectuarse despus de transcurrir un tiempo que puede incluir
varios periodos en los cuales no se efecta ningn pago. Es decir, la serie uniforme de pagos comienza en un
momento diferente al periodo 1. El total de estos periodos iniciales en que no ocurren pagos se conoce como
periodo de gracia.

18. Bancoldex otorg un crdito a una empresa agrcola en las siguientes condiciones:
Pago mensual: $1.254.000 Tasa de inters: 1.8% mensual
Plazo Total: 4 aos y medio Periodo de gracia: 6 meses (incluidos en el plazo total)
Cul es el valor del crdito?
Informacin adicional: para este caso, los intereses liquidados en el periodo de gracia, no se pagan al final
de cada mes, sino que se capitalizan, es decir, entran a formar parte de la deuda total. (R: $36.009.304)

19. La venta de una fbrica por $350 millones fue pactada en las siguientes condiciones:
Un pago inicial de $70. millones
12 pagos trimestrales despus de un periodo de gracia de un ao
Tasa de inters: 5,5% trimestral. Calcule el valor de los pagos trimestrales. (R: $40.247.164)

20. Una compaa de proyectos industriales ha comprado un equipo de diseo asistido por computador con
un costo inicial de $3.850 y pagos anuales de $600 durante cinco aos empezando tres aos despus de
la compra. Calcule el valor presente equivalente del costo total en el momento 0, con una tasa de inters
de 10% anual. (R: $5.730)

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 22

PARTE 4

GRADIENTES - SERIES CRECIENTES

GRADIENTE GEOMETRICO O EXPONENCIAL
Un gradiente geomtrico es un porcentaje fijo al que crece o disminuye una serie de pagos peridicos de tal
manera que cada uno es igual al anterior disminuido o aumentado en ese porcentaje fijo. En otras palabras,
el gradiente geomtrico es la tasa de variacin creciente o decreciente de una serie de pagos. En las frmulas
respectivas, el gradiente geomtrico se identifica con la letra J. El primer valor de la serie se conoce como
la base de la serie y se denota como A.

Para pagos vencidos:

P= A [(1+J) - (1+i) ] / [(J-i) (1+i) ]

Cuando i = J, P = An / (1+i)

F = A [(1+J) (1+i) ] / (J-i)

Cuando i = J, F = An (1+i)

Para pagos anticipados se multiplica el resultado por (1+i)

Para hallar el valor de un pago o cuota futura, designada con la expresin An:

An = A (1+J)

TALLER DE PRCTICA # 3

1. Una obligacin se est cancelando mediante 60 pagos mensuales que aumentan 0.5% cada mes. Si
el valor del primer pago es de $1.000.000 y se cobra una tasa de inters del 18% anual MV, calcular
el valor inicial de la obligacin y el valor del ltimo pago. (R: 44.792.107 y $1.342.139)

2. Calcular el valor acumulado en dos aos equivalente a 24 depsitos de ahorro mensuales que
aumentan en 1% cada mes, si se cobra una tasa de inters del 9% nominal anual MV, siendo el primer
depsito de $1.500.000. (R: $44.322.617)

3. En una planta industrial se est estudiando la instalacin de un nuevo sistema para control de
temperaturas; la instalacin cuesta $75.000 y tendr una vida til de siete aos. Se espera que el
costo de mantenimiento sea de $11.600 en el primer ao y que aumente 6% anual. Determine el
valor presente equivalente de la instalacin ms los costos de mantenimiento, con una tasa de
inters de referencia de 7% anual. (R: $148.793)

4. Un crdito por $60.000.000 se otorg en las siguientes condiciones: Plazo: 4 aos. Tasa de Inters:
18% anual con liquidacin mensual. Las cuotas crecen 1% mensual. Calcule el valor del primer pago,
y el saldo de la deuda despus de efectuar el pago de la cuota nmero 20. (R:$1.421.543 y $44.799.366)

5. Se est planeando la instalacin de una planta de produccin de tubera para conduccin de agua; La
inversin inicial tiene un valor de $350.000, y de acuerdo con los pronsticos de ventas se espera que
genere ingresos de $75.000 durante el primer ao. Debido a la creciente competencia, estos ingresos
disminuirn en 3% anual durante los siguientes 5 aos. Se espera una rentabilidad mnima anual de

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 23

10%. (a) Verifique si la inversin se recupera en los 6 aos dada esa tasa de rentabilidad. (b) Calcule
el valor del ingreso en el ltimo ao. (c) Cul debe ser el valor del ingreso del primer ao para poder
recuperar la inversin durante los 6 aos? (R: (a) No se recupera, (b) $64.405, (c) $85.880.)

6. Unas bodegas por valor de $75.000.000 se financian a una tasa de inters del 30% nominal anual MV,
por medio de una cuota inicial, pagos mensuales que aumentan 0.5%, plazo de 5 aos, y un pago
extra al final del plazo del crdito por valor de $5.000.000. Si el pago del primer mes es de $2.000.000,
calcule el valor de la cuota inicial. (R: $4.520.732)

7. Estamos comprando unas instalaciones industriales, de la siguiente manera: Cuota inicial de $20.000,
y 60 pagos mensuales que crecen 0.6% cada mes. El primer pago de la serie es de $1.500 y la tasa de
inters negociada es el 19% efectivo anual. Cul es el valor de las instalaciones? (R: $89.755)

8. Continuando con el ejercicio anterior, una vez pagada la cuota 24, solicitamos refinanciacin del saldo
de la deuda y nuestra propuesta es la siguiente: Pagos trimestrales crecientes en 1.1%, durante el
tiempo que falta, y un pago extra al final del plazo por valor de $15.000. Es decir, no se modifica el
plazo de la financiacin y se conserva la tasa de inters inicialmente pactada. Cul es el valor del
primer pago de la nueva serie? (R: $4.577)

9. Un crdito por valor de $14.500 con plazo de 6 aos, se est pagando de la siguiente manera: pagos
trimestrales que disminuyen 1% cada trimestre, y un pago adicional al final del plazo. El valor del
primer pago es $1.150 y la tasa de inters es 24% EA. Calcule el valor del pago adicional al finalizar los
6 aos. (R: $2.489)

10. Las condiciones de compra de unas instalaciones son las siguientes: 25% de cuota inicial, Tasa de
inters 23% EA, pagos trimestrales que aumentan 0.9% cada trimestre, siendo el primer pago $3.750,
plazo de 8 aos, y un pago extra al final del ao 4 por valor de $4.000. Cul es el valor de las
instalaciones? (R: $86.850)

GRADIENTE GEOMTRICO ESCALONADO O EN ESCALERA

Cuando los pagos peridicos (mensuales, trimestrales o semestrales) aumentan una vez por ao, y se
mantienen constantes en el ao completo, conforman un gradiente geomtrico escalonado:

P = A1 (EA / i) (((1+EA) )-(1+J) ) / ((1+EA) ) (EA-J)

A1: Pagos fijos peridicos en el primer ao

J: Incremento anual de los pagos
E: Plazo total en aos

11. Un crdito hipotecario de $60.000.000 se va a cancelar por medio de 60 pagos mensuales que
aumentan cada ao en 5%. Si la tasa de inters que se cobra es del 1,6% mensual, calcule (a) el valor
de los pagos mensuales del primer ao. (R: $1.440.610). (b) Calcule el saldo de la deuda al finalizar el
tercer ao habiendo efectuado el pago respectivo en esa fecha. (R: $33.766.776).

12. Las condiciones de un prstamo son las siguientes: Plazo 6 aos y tasa del 11% EA. Pagos mensuales
de $20.000 en el primer ao, los cuales aumentan cada ao en 4,5%. Hallar: (a) el valor del crdito y
(b) el saldo de la deuda despus de pagada la cuota nmero 10. (R: (a) $1.177.050, (b) $1.075.951)

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 24

13. Un crdito de vivienda por valor de $30.000.000 se est financiando a una tasa del 1.5% mensual, con
un plazo de 5 aos por medio de cuotas mensuales iguales, pero con la condicin de que stas
aumentan en 10% cada ao. Calcular el valor de las cuotas del primer ao y el saldo una vez pagada
la cuota No 40. (R: $645.348 y $15.579.275)

14. Usted toma un crdito por valor de $250.500 con un plazo de seis aos, con una tasa de inters del
1.9% mensual, y los pagos crecen cada ao 6%, que es la tasa de inflacin anual esperada. Una vez
realiza el pago nmero 51 usted solicita refinanciar el saldo de la deuda en las siguientes condiciones:
Un nuevo plazo de tres aos, con pagos trimestrales que crecen en 0.5% trimestralmente, y tasa de
inters equivalente a la inicialmente pactada. Adems se compromete a efectuar un pago extra en 2
aos por valor de $20.000. Calcule el valor del primer pago de la propuesta, y el valor del ltimo pago.
(R: K= $13.298, pago 12 = $14.048)

15. Suponga que usted se propone ahorrar mensualmente durante cinco aos de la siguiente manera: el
primer ao ahorrar mensualmente $100.000 y cada ao aumentar el valor del ahorro mensual en
10%. La tasa promedio de inters ser del 12% EA. Cunto tendr acumulado al final de los cinco
aos? (R: $9.691.794)

16. Una pareja de ingenieros recin graduados y que se acaban de casar, se proponen crear su propia
empresa dentro de 6 aos. Con este fin se proponen ahorrar mensualmente y a partir de ahora el
sueldo de uno de los dos y vivir del otro sueldo. Si el valor del ahorro mensual en el primer ao es de
$1.000 y esperan aumentos anuales de 5%, cunto tendrn acumulado al final de los 6 aos? La tasa
de inters que les reconoce la entidad financiera es 9,6% semestral. (R: $146.047)

17. Suponga que usted planea tener ahorrada una suma de $50.000 dentro de 7 aos, para lo cual se
propone efectuar depsitos de ahorro mensuales, y cada ao aumentar el valor del ahorro mensual
en 8%; la tasa de inters es 0,9% mensual. Hallar el valor de los depsitos mensuales del primer ao
y del ltimo ao. (R: $322 y $511).

18. Suponga que se toma un crdito para cancelarlo mediante pagos trimestrales, los cuales aumentan
cada ao en 6% (Gradiente geomtrico escalonado con pagos trimestrales). El valor del crdito es
$50.000, el plazo es de 5 aos y la tasa de inters es 10% EA. Halle el valor de los pagos del primer
ao, y el saldo de la deuda al finalizar el tercer ao efectuando el pago respectivo. (R: $2.853 y
$25.151)

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 25

PARTE 5

MTODOS DE EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS

Valor Presente Neto Y Tasa Interna De Retorno

Valor presente Neto (VPN) y Tasa Interna de Retorno (TIR), son dos de las herramientas matemticas
ms utilizadas para la evaluacin financiera de proyectos de inversin. Un proyecto de inversin, es viable
financieramente cuando es posible la recuperacin del capital invertido y la obtencin de una ganancia.
Aunque el VPN y la TIR son metodologas de reconocida aceptacin, el resultado que arroje la utilizacin de
cualquiera de las dos tcnicas es una aproximacin, debido a la incertidumbre que encierra el hecho de tener
que trabajar con Flujos Futuros De Caja, de los cuales no se tiene certeza absoluta que sucedan en la misma
medida en que se proyectan.
Los Flujos Futuros de Caja (o efectivo), son el resultado de pronosticar y presupuestar ingresos
operacionales por concepto de ventas esperadas, y restar los correspondientes egresos por concepto de
costos y gastos operacionales, que impliquen salida de efectivo.

VALOR PRESENTE NETO, VPN

El valor presente neto o VPN, es una cantidad monetaria que resulta de restar al valor presente de
los Flujos Netos de Caja futuros, el valor presente de la inversin en el momento cero. Como se habla de valor
presente de Flujos de Caja futuros, esos flujos futuros deben estar descontados a una tasa de inters
determinada, conocida como la Tasa de Descuento, que le sirve al inversionista para efectuar comparaciones
y decidir si invierte o no.
La tasa de descuento se apoya en la llamada tasa mnima aceptable de rentabilidad, TMAR. Esta tasa,
usada como referencia para comparar y elegir entre alternativas de inversin, puede ser la que paguen los
ttulos de menor riesgo en los mercados financieros, como los ttulos emitidos por el Estado. De la misma
manera, La TMAR puede ser una TASA DE OPORTUNIDAD, entendida como la mejor tasa de rentabilidad que
el inversionista puede ganar en otras alternativas o posibilidades de inversin. A la TMAR se le agregan otros
puntos porcentuales, dado el riesgo del proyecto. Por lo tanto, un proyecto ser viable si su tasa de
rendimiento es mayor a la TMAR.
La fijacin de la TMAR tambin suele relacionarse con el costo de los recursos monetarios necesarios
para emprender el proyecto, es decir, la tasa de inters promedio ponderada del costo de los recursos
obtenidos en prstamo, en combinacin con la tasa de oportunidad esperada por los inversionistas. A esta
tasa se le denomina el COSTO DEL CAPITAL, o WACC, sigla en ingls de Weighted Average Cost of Capital,
Costo Promedio Ponderado del Capital, CPPC.
Como ejemplo, supngase que para iniciar un proyecto se requieren $50.000, de los cuales $30.000
toman prestados al 20%, y los otros son recursos de los socios que rentan al 7%; el costo del capital para este
proyecto, es decir, el costo promedio ponderado del capital ser 14,8%, el cual se calcula as:

[20.000 (0,07) + 30.000(0,2)] / 50.000 = 0,148 = 14,8%

Segn Blank & Tarquin la TMAR es una tasa de retorno razonable para evaluar y elegir una opcin;
la TMAR no es una tasa que se calcule como la tasa de rendimiento, sino que es establecida segn el criterio
de los directivos financieros para tomar la decisin de aceptar o rechazar una inversin. La TMAR siempre
ser superior al Costo promedio Ponderado del Capital. (Ingeniera Econmica, Blank & Tarquin, 2012).

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En sntesis, El valor presente neto es el resultado algebraico de traer a valor presente, utilizando una
tasa de descuento adecuada, es decir, una Tasa Mnima Aceptable de Rentabilidad, todos los flujos (positivos
o negativos) relacionados con un proyecto (Serrano, 2005).1

Criterios para seleccionar alternativas de inversin usando VPN:

Cuando el VPN es mayor que cero la inversin es financieramente viable y se puede aceptar, porque
el inversionista obtiene una rentabilidad mayor a la esperada. El VPN le muestra en pesos del
presente, el excedente ganado sobre lo que esperaba ganar, despus de recuperada la inversin.
Cuando el VPN es igual a cero, el inversionista recupera la inversin y obtiene una rentabilidad igual
a la que esperaba ganar, implcita en la tasa de descuento, lo que a su vez indica que el proyecto es
tambin financieramente viable.
Cuando el VPN es menor que cero, la rentabilidad obtenida es menor a la esperada por el
inversionista, incluso con la posibilidad de que no se recupere la totalidad de la inversin, por lo que
en este caso, el proyecto no es financieramente viable.
Cuando se trata de evaluar dos o ms alternativas de inversin, la mejor opcin es la que muestre el
mayor valor presente neto.

Ejemplo: Clculo del Valor Presente Neto:

Una Empresa invertir $550.000 en un proyecto que producir los flujos de caja anuales que aparecen a
continuacin. El costo de oportunidad del inversionista es 15% efectivo anual. (a) Debe llevarse a cabo el
proyecto? (b) Para otro inversionista que exige una TMAR de 18%, es viable el proyecto?

Ao Flujos de Caja $
0 -550.000
1 180.100
2 220.250
3 190.615
4 204.040

Con tasa de descuento de 15%

VPN = -550.000 + 180.100 / (1,15) + 220.250 / (1.15) + 190.615 / (1.15) + 204.040 / (1,15)
VPN = $15.142
Para el primer inversionista el proyecto es viable

Con tasa de descuento de 18%

VPN = -550.000 + 180.100 / (1,18) + 220.250 / (1.18) + 190.615 / (1.18) + 204.040 / (1,18)
VPN = $-17.937
Para el segundo inversionista el proyecto no es viable

TASA INTERNA DE RETORNO, TIR

1
Serrano Rodrguez, Javier. Matemticas Financieras y Evaluacin de Proyectos. Alfa omega. 2.005 pg57

26
 27

Como se observa en el ejemplo anterior, el VPN depende de la tasa de descuento utilizada. Es decir,
el resultado del VPN obedece a la tasa de oportunidad exigida por el inversionista o el costo del capital,
considerando que a mayor tasa de descuento, se obtendr un menor valor presente neto y por lo tanto menor
probabilidad de que un proyecto resulte financieramente factible. Asimismo, con una menor tasa de
descuento, se obtiene un mayor valor presente neto, y en consecuencia mayor probabilidad de que un
proyecto resulte financieramente viable.
Por su parte, la Tasa Interna de Retorno TIR - es un indicador que no depende de la tasa de
descuento para su clculo, sino que es la tasa de rentabilidad propia del proyecto. La tasa interna de retorno
TIR es bsicamente el rendimiento de una inversin. Matemticamente, la TIR hace que el valor presente de
los ingresos futuros sea igual al valor presente del capital invertido en un proyecto. Es decir, con la TIR el Valor
Presente Neto es igual a 0, o lo que es lo mismo, si la tasa de descuento utilizada es igual a la TIR, entonces
VPN = 0.
Podemos calcular la TIR mediante el uso de herramientas electrnicas, o algebraicamente mediante el
proceso de INTERPOLACION LINEAL, que consiste en la interposicin de una variable desconocida dentro de
un grupo interrelacionado de variables conocidas para su correspondiente deduccin. El proceso de
interpolacin lineal requiere de trabajar con dos tasas de inters, de tal manera que al utilizar una tasa se
obtenga un VPN mayor que cero, y otra tasa que arroje un VPN menor que cero. Debe procurarse que la
distancia entre las dos tasas de inters utilizadas sea la menor posible para obtener un resultado ms exacto,
preferible mximo un punto porcentual de diferencia.

Ejemplo:
Calcular la Tasa Interna de Retorno del ejercicio anterior
Se tomarn los resultados obtenidos en el clculo del VPN del ejemplo anterior, y el ordenamiento de los
valores para la interpolacin lineal es el siguiente:

TASA VPN
i 0
0,15 15.142
0,18 -17.937

(i 0,18) / (0 (-17.937)) = (0,15 0,18) / (15.142 (-17.937))

Al despejar la i de esta ecuacin se obtiene que i = 0,1637; es decir: i = 16,37%

En hoja electrnica el resultado es 16,34%; la diferencia radica en la distancia de tres puntos porcentuales
entre las dos tasas tomadas para este ejemplo. Con una diferencia de un punto porcentual, por ejemplo
con tasas de 16% Y 17%, la respuesta obtenida es exacta mediante el proceso de interpolacin lineal.

Para que un proyecto sea viable, la TIR debe ser mayor o igual a la TMAR, y por supuesto, mayor a Costo
Promedio Ponderado del Capital, Costo Promedio Ponderado del Capital.

TIR >= TMAR > CPPC

PERIODO DE RECUPERACIN DESCONTADO (PDR)

El periodo de recuperacin indica el tiempo en que se recupera la inversin inicial del proyecto; Los pasos
son los siguientes:
1) Traiga a valor presente cada uno de los flujos futuros de acuerdo con la tasa de descuento
utilizada (TMAR) y al nmero de periodos correspondiente.
2) Calcule la suma acumulada en cada periodo de los valores calculados anteriormente.

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3) Verifique entre los valores acumulados, en qu periodo se completa el valor de la inversin inicial.
4) Calcule la diferencia entre el valor acumulado en ese periodo y el valor de la inversin inicial.
5) Al nmero del periodo en que se encuentra el valor de la inversin inicial, sume el cociente entre
la diferencia hallada anteriormente y el valor del flujo de caja descontado siguiente.

Ejemplo:
Continuando con el ejemplo anterior, ahora se calcular el periodo de recuperacin con tasa del 15%:

Aos Flujos de Flujos Suma Periodo de

Caja descontados acumulada recuperacin
al 15%
0 -550.000
1 180.100 156.609 156.609
2 220.250 166.541 323.149
3 190.615 125.332 448.482 3,87 aos
4 204.040 116.661 565.142

El clculo final es: 3 + (550.000 448.482) / 116.661 = 3,87 aos

Nota: mediante el proceso de interpolacin lineal tambin puede hallarse el periodo de recuperacin n
de la inversin en un proyecto, cuando los flujos son uniformes (anualidades).

TALLER DE PRCTICA # 4

1. Unos estudiantes universitarios aportan $50.000 para montar un negocio de fotocopias, empastes y
traducciones al frente de su universidad. Segn las proyecciones esperan recibir beneficios netos cada
ao de $12.750, despus de restar costos, gastos y salarios durante 5 aos. Adems esperan vender el
negocio al final de los cinco aos, con los equipos depreciados, en $30.000; (a) Si los estudiantes esperan
una tasa mnima aceptable de rentabilidad de 15%, es viable el proyecto? Cul es su VPN? (R: $7.655). (b)
Cul es la tasa de rentabilidad anual de este proyecto? (R: 20,14%). En cunto tiempo se recupera la
inversin? (R: 4,64 aos).

2. El seor Bxer, invertir $125.000 en un proyecto que le generar los siguientes flujos de caja durante
cuatro aos. En el ao tres el proyecto necesitar una inversin adicional de $20.000. (a) Si la tasa de
oportunidad del seor Bxer es 14%, debe realizar la inversin? Resolver mediante VPN (b) Cul es la
rentabilidad anual del proyecto? (c) Cul es el periodo de recuperacin de la Inversin?
Ao Flujos de
Caja $
1 30.500
2 45.250
3 50.000
4 55.750

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3. Se debe elegir entre los dos siguientes proyectos que exigen una inversin inicial de $25.000. Resolver
por el mtodo del VPN, con tasa de descuento de 15% anual. Calcule tambin el periodo de recuperacin
de cada alternativa.

AO INVERSIN A INVERSION B
Ingresos $ Ingresos $
1 12.500 6.250
2 12.500 8.500
3 8.250 11.250
4 5.000 12.250

4. Una empresa necesita comprar una mquina. Al buscarla en el mercado se encontraron las alternativas
presentadas a continuacin. Observe que en este caso se trata de trabajar nicamente con costos. Solo
hay un ingreso en el ltimo periodo, correspondiente al valor de salvamento, el cual es una cantidad
estimada en la cual se puede vender la maquinaria obsoleta. Si la tasa de inters esperada para la
empresa es del 30% anual, cul alternativa se debe elegir? (Solo puede resolverse mediante VPN Costo
Anual Equivalente, CAE)

Mquina 1 Mquina 2
Costo inicial $20.000 $30.000
Costo de operacin anual $600 $200
Valor de salvamento $200 $6.000
Vida til 8 aos 8 aos
(R: VPN opcin 1: -$21.730. VPN opcin 2: -$29.849. Elegir mquina 1.) En este caso la TIR es indefinida.

5. Una persona invierte $122.716 y recupera la inversin mediante ingresos semestrales durante 5 aos; el
primero de los ingresos es por valor de $14.100, y se incrementan 3% semestralmente; Calcule la tasa de
inters efectiva anual de la operacin. (R: 10,46% EA)

6. Una empresa procesadora de alimentos est considerando la compra de una mquina que le permite
efectuar las siguientes funciones: prensar, cortar, medir y empacar. Las mquinas bajo consideracin
tienen una vida til de 4 aos. Hay dos alternativas a considerar como sigue:

Alternativa 1 Alternativa 2
Costo inicial Costo anual Valor de Costo inicial Costo anual Valor de
salvamento Salvamento
24.000 47.000 2.400 53.000 35.000 530
Si la tasa de inters con la que trabaja la compaa es del 20% anual, cul alternativa debe elegir?

7. El ingeniero de produccin de una empresa productora de dispositivos para gimnasia, se ha presentado

con dos propuestas para la automatizacin de un proceso de ensamblaje. La propuesta A considera una
inversin inicial de $15.000 y un costo de operacin y mantenimiento de $2.800 en el primer ao; estos
costos aumentarn 4% anualmente; la vida til del equipo se estima en 10 aos y el valor de salvamento
es de $3.000. La propuesta B requiere una inversin inicial de $20.000 y un costo de operacin de $1.700
en el primer ao, con incremento anual de 5%. La vida til del equipo tambin es de 10 aos, y el valor
de salvamento de $4.000. Si la tasa de oportunidad para la compaa es del 14% EA, qu propuesta debe
aceptarse sobre la base de un anlisis del VPN? (R: Propuesta B)

8. Suponga que le plantean el siguiente proyecto: Comprar con $20.000 una fbrica ya constituida, la que le
va a generar ingresos por valor de $2.800 en el primer semestre, y se espera que estos ingresos aumenten

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3.0% cada semestre. Los costos de operacin sern de $1.292 en el primer semestre y aumentarn en
promedio un 3.0% semestralmente. El proyecto tambin plantea vender la fbrica dentro de 5 aos por
un valor de $17.000. Si cuenta con otras alternativas de inversin que le presentan una tasa de
oportunidad del 14% efectivo anual, es financieramente viable el proyecto? Cul es la tasa de rentabilidad
efectiva anual del proyecto?

9. Suponga que le plantean el siguiente proyecto: Comprar con $10.000 una fbrica ya constituida, la que le
va a generar ingresos por valor de $1.400 en el primer semestre, y se espera que estos ingresos aumenten
3.5% cada semestre. Los costos de operacin sern de $646 en el primer semestre y aumentarn en
promedio un 3.0% semestralmente. El proyecto tambin plantea vender la fbrica dentro de 5 aos por
un valor de $8.500. Si cuenta con otras alternativas de inversin que le presentan una tasa de oportunidad
del 15% efectivo anual, es financieramente viable el proyecto? Cul es la tasa de rentabilidad efectiva
anual del proyecto? (R: VPN: 354, Rentabilidad EA: 16.12%)

10. Se quiere conocer la TIR de un proyecto que tendr una duracin de 8 aos. La inversin inicial es de
$6.000, y se espera que dentro de un ao comience a generar ingresos, los cuales crecern anualmente
en 7%. El ingreso del primer ao ser de $2.500. A su vez los costos del primer ao sern de $1.500 y
aumentarn anualmente en 7%. Calcular la TIR del proyecto.

11. Se est instalando una fbrica de vidrio inteligente que permite optimizar la luz, la calefaccin y la
privacidad en hogares y oficinas. El costo de instalacin es de $850.000, y se espera que tenga unos costos
anuales de operacin y mantenimiento con valor de $90.000. Un ingeniero industrial inteligente, desea
saber cul debe ser el ingreso neto anual para recuperar la inversin y los costos, esperando una
rentabilidad anual de 17%. Se estima que el proyecto tiene una duracin de 10 aos. (R: $272,458)

12. Suponga que usted hizo una inversin por valor de $10.000 y la recuper mediante ingresos trimestrales
por valor de $610 cada uno, durante 5 aos. Adems, al final de cada uno de los dos ltimos aos del
plazo recibi adicionalmente $2.500 respectivamente. Cul fue la tasa efectiva anual de la operacin?

13. Una compaa est evaluando dos alternativas de inversin en maquinaria y equipos de produccin. La
primera alternativa implica una inversin inicial de $20.000, y costos anuales de mantenimiento de $500.
Adicionalmente en el quinto ao deben hacerse unas reparaciones y cambio de piezas cuyo costo ser de
$2.000. Se estima adems que su valor de salvamento ser de $3.000. - La segunda alternativa tiene un
valor inicial de $25.000 y sus costos anuales de operacin y mantenimiento sern de $200 en el primer
ao y crecern 3% cada ao. Tambin requiere de cambio de piezas y reparacin general en el sexto ao
cuyo costo ser de $1.800. Su valor de salvamento ser de $4.000. Si la tasa de inters de referencia para
la compaa es 12% EA, cul alternativa debe elegir? La vida til de las dos alternativas es 10 aos.

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BIBLIOGRAFA

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SERRANO RODRGUEZ, Javier. MATEMTICAS FINANCIERAS Y EVALUACIN DE PROYECTOS.

Alfaomega. Bogot. 2004

BACA CURREA, Guillermo. EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS. Fondo Educativo

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ALVAREZ A. Alberto. MATEMTICAS FINANCIERAS. McGraw-Hill. 2005

Documento preparado por:

Enrique Gracia Rodrguez

Docente
ltima revisin: Enero de 2017
Contacto:
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Tel: 310 7887625

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