PROSPECTO DE EMISIN

FIDEICOMISO
NANAWA

EMISIN DE BONOS
GS. 3.000.000.000

Asuncin - Paraguay
Noviembre de 2006
 Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin

Emisin inscripta segn Resolucin CNV N 992/06 de fecha 17 de noviembre de 2006.

Esta inscripcin slo acredita que la emisin ha cumplido con los requisitos establecidos
legal y reglamentariamente, no significando que la Comisin Nacional de Valores exprese un
juicio de valor acerca de la misma, ni sobre el futuro desenvolvimiento del Patrimonio
Autnomo ni de la Entidad Fiduciaria.

La veracidad de la informacin contable, financiera, econmica, as como de cualquier otra

informacin suministrada, es de la exclusiva responsabilidad del Directorio de Financiera
Familiar S.A.E.C.A. en su calidad de Fiduciaria

El Directorio de la Entidad Fiduciaria manifiesta, con carcter de Declaracin Jurada, que

el presente prospecto contiene informacin veraz y suficiente sobre todo hecho relevante que
pueda afectar la situacin patrimonial econmica y financiera del Patrimonio Autnomo y
toda aquella que deba ser de conocimiento del pblico inversor con relacin a la presente
emisin, conforme a las normas legales y reglamentarias vigentes.

Todo lo relacionado a la autorizacin del funcionamiento de la Entidad Fiduciaria as como

de la celebracin de negocios y operaciones fiduciarias se rige exclusivamente por la Ley
921/96 De Negocios Fiduciarios y por las reglamentaciones dictadas por el Banco Central
del Paraguay.

La Comisin Nacional de Valores no se pronuncia sobre la calidad de los valores registrados.

La circunstancia que la Comisin haya inscripto los valores no significa que garantice su
pago y la solvencia del Patrimonio Autnomo. La informacin contenida en este prospecto es
de responsabilidad exclusiva de Financiera Familiar S.A.E.C.A. en su calidad de Fiduciaria
El inversionista deber evaluar la conveniencia de adquirir estos valores emitidos, teniendo
presente que los mismos sern satisfechos exclusivamente con los bienes fideicomitidos,
conforme lo dispone la Ley 921/96 de Negocios Fiduciarios. Dichos valores cuentan con el
aval de la empresa Ganadera Douglas S.A. Los bienes del fiduciario no responden por las
obligaciones contradas en la ejecucin del fideicomiso.

Las inversiones en Ttulos emitidos en el marco de negocios fiduciarios no constituyen

depsitos ni ahorros en Financiera Familiar S.A.E.C.A., quin slo acta en carcter de
Fiduciaria y no cuentan con la garanta de depsito prevista en la Ley 2334/03. Las
obligaciones contradas por la Fiduciaria tienen carcter de obligaciones de medio y no de
resultado. La inversin es a cuenta y a riesgo exclusivo de los inversionistas.

_________________________ ____________________________
Alejandro D. Laufer. B. Alberto Acosta Garbarino
Director Vicepresidente 2

Financiera Familiar S.A.E.C.A. en calidad de Fiduciaria

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Contenido
Resumen de emisin ......................................................................................................... 4

Coyuntura y perspectiva de la economa mundial ........................................................... 5

Mercados mundiales de la Carne..................................................................................... 6

Antecedentes, actualidad y perspectivas de la actividad ganadera en el Paraguay........ 9

Fideicomiso NANAWA: descripcin general ................................................................. 15

Estructura financiera...................................................................................................... 20

Proyectos ganaderos: flujos de fondos proyectados ...................................................... 21

Principales Factores de Riesgos .................................................................................... 26

Condiciones de emisin de ttulos de deuda................................................................... 32

FINANCIERA FAMILIAR S.A.E.C.A.: entidad fiduciaria ............................................. 34

Ganadera Douglas S.A.: gerenciador ............................................................................ 38

Anexo 1: Condiciones mnimas de eficiencia ................................................................. 45

Anexo 2: Estados financieros de Ganadera Douglas S.A. (2003-2005) ........................ 48

Anexo 3: Riesgos de la economa mundial..................................................................... 52

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RESUMEN DE EMISIN

Monto de la emisin Gs. 3.000.000.000 (Guaranes tres mil millones).

Clase Bonos al portador.

Series, enumeracin y valor nominal
La emisin est representada por una nica serie, denominada Serie I. El valor
nominal o corte mnimo de cada bono ser de Gs. 10.000.000.- (Guaranes diez
millones). La enumeracin de los bonos se realizar en nmeros arbigos del
001 (uno) al 300 (trescientos). Se podrn emitir Ttulos que representen ms de
un bono. Los Ttulos sern enumerados a partir del 1 (uno) en adelante.

Tasa de inters La tasa de inters anual devengada ser igual a la tasa de inflacin (*) del ao
inmediato anterior expresada en tanto por ciento ms 500 puntos bsicos (5
puntos porcentuales). El importe de inters en cada periodo ser calculado
sobre el saldo del principal del periodo previo.
(*) La tasa de inflacin considerada ser la medida por la variacin anual del
ndice de Precios del Consumidor (IPC) del ao inmediato anterior, publicada
en el mes de diciembre por el Banco Central del Paraguay (BCP).

Plazo de vencimiento y forma de 1.825 (mil ochocientos veinticinco) das (5 aos), contados a partir de su
colocacin colocacin en la Bolsa de Valores y Productos de Asuncin S.A.

Destino de los fondos Los fondos sern destinados al financiamiento de proyectos ganaderos a ser
desarrollados por el Fideicomitente, los cuales incluyen pero sin limitarse a, la
habilitacin de tierra, cra, recra, engorde, terminacin de ganado y retencin
de vientres.

Amortizacin del principal
Las amortizaciones del principal se harn anualmente en las siguientes
proporciones: 5% en el ao 2008; 15% en el 2009, 25% en el 2010; y 55% en
el 2011. El principal ser abonado en el mes de noviembre de cada ao, en las
fechas indicadas en los cupones de amortizacin de capital, adheridos al
Ttulo.

Pago de intereses Los intereses sern abonados en los meses de julio y diciembre de cada ao,
siendo el primer pago en noviembre del ao 2007.

Patrimonio Autnomo Constituido con ganado vacuno (vacas, novillos y vaquillas) cuyo valor segn
tasacin asciende a Gs. 3.680.000.000; el flujo de fondos del proyecto
ganadero que contiene la proyeccin de los resultados de la produccin
estimada, as como la marca y seal W7 transferido por Escritura Pblica N
31 de fecha 17 de octubre de 2006, e inscripta en la Direccin General de los
Registros Pblicos en la Boleta de Marca N 11.092 de fecha 26 de Octubre de
2006. Expediente N 725.187. Asimismo el Patrimonio Autnomo estar
constituido por los frutos, rendimientos y en general cualquier otro ingreso
generado por los bienes fideicomitidos de acuerdo a lo estipulado en el
Contrato de Fideicomiso.

Garanta Los Ttulos sern avalados por Ganadera Douglas S.A. en la forma prevista en
el Cdigo Civil. El aval tendr carcter solidario por lo que se autoriza su
ejecucin sin perjuicio de la ejecucin del Fideicomiso. En caso de mora, los
tenedores de Ttulos podrn solicitar, obtener y ejecutar medidas cautelares
contra los bienes del avalista sin necesidad de excluir los bienes
fideicomitidos.

Forma de cobro de los intereses y las Ante presentacin del cupn correspondiente en la fecha de vencimiento.
amortizaciones del principal

Lugar de pago Departamento Fiduciario de FINANCIERA FAMILIAR S.A.E.C.A.

Direccin: Estrella 692 casi J.E.OLeary. Piso 1 Of.14.
Tel, Fax: 496-634 Int. 1333, 496-634 Int 1399
E-mail: dptofiduciario@familiar.com.py

Agente colocador BOLPAR Casa de Bolsa S. A.

Direccin: Avda. Brasilia 799 esq. Patria, 2do. Piso, Dpto.201.
Tel/Fax: 201-255

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COYUNTURA Y PERSPECTIVA DE LA ECONOMA MUNDIAL 1

Contexto mundial
La economa mundial experiment un crecimiento vigoroso en el primer semestre (enero-junio)
del 2006, y a juzgar por los ltimos indicadores la expansin se mantuvo a un buen ritmo en el
tercer trimestre. No obstante, las expectativas inflacionarias, el endurecimiento de las
condiciones en los mercados financieros y los nuevos topes que ha alcanzado el precio del
petrleo ponen en riesgo el optimismo sobre una continua expansin de la produccin mundial.

Perspectivas de crecimiento
A pesar del endurecimiento de las condiciones financieras, las previsiones de aumento del
producto mundial se encuentran en 5,1% para el ao 2006 y 4,9% para el 2007. Si la expansin
continuara en este ao la economa mundial pasara por su cuarto ao de crecimiento
consecutivo, un empuje desconocido desde principios de los aos setenta. Para que este
panorama alentador se mantenga se necesita que los principales bancos centrales logren
contener las presiones inflacionarias mediante nuevos pequeos aumentos de las tasas de
inters; que el aumento de la demanda interna llegue a equilibrarse mejor entre las economas
avanzadas; que los pases de mercados emergentes y en desarrollo adecuen su capacidad
productiva; y que los mercados financieros mundiales se estabilicen.

Previsiones de crecimiento por regiones

En el grupo de pases industriales se destaca Estados Unidos que sigue siendo el motor de la
expansin mundial, su crecimiento fue vigoroso durante el primer trimestre del 2006, pero se
debilit durante el segundo a causa del enfriamiento del sector de construccin de viviendas, sin
embargo, la inversin empresarial se vera respaldada por una elevada utilizacin de la
capacidad y una fuerte rentabilidad. Las previsiones de crecimiento de la economa
estadounidense para el 2006 y 2007 son: 3,4% (una de las ms altas del G-7 2 ), y 2,9% para el
2007.

En la zona del euro el crecimiento aumentara a 2,4% -la tasa ms alta de los seis ltimos aos-
y bajara a 2% en el 2007. El fortalecimiento de los balances de las empresas ha promovido la
inversin y el empleo, y ha hecho posible una expansin ms equilibrada. La desaceleracin de
2007 estara motivada principalmente por el aumento programado de los impuestos en
Alemania.

Por otro lado, la economa japonesa crecera un 2,7% en el 2006, gracias a la solidez de la
demanda interna, y en el 2007 el crecimiento se desacelerara a 2,1%.

Igualmente, en los mercados emergentes y en los pases en desarrollo se prev que el

crecimiento seguir siendo vigoroso, 7,3% para el 2006 y 7,2% para el 2007. En China la
expansin rondara el 10%, y Rusia e India continuaran en la misma senda a un ritmo rpido.
Las economas de Amrica Latina continan rezagadas, aunque se han revisado al alza sus
pronsticos de crecimiento respecto a aquellos de principio del 2006.

1
La informacin estadstica y parte del anlisis que se encuentran en este apartado fueron extrados de "Perspectivas
de la economa mundial, Septiembre de 2006", Fondo Monetario Internacional (FMI).
2
G-7 (Grupo de los 7). conformado por EE.UU., Japn, Alemania, Francia, Italia, Reino Unido y Canad.

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En el 2005, la economa latinoamericana haba verificado un crecimiento del 4,3%, estimulado

por la sostenida demanda mundial de productos bsicos, en particular los combustibles, metales,
y productos de la agricultura. En el desarrollo del 2006, se verifica el vigor de la expansin
econmica de Argentina (previsin de crecimiento 2006: 7,3%) promovido por el dinamismo de
su demanda interna y un sostenido crecimiento de las exportaciones. Por su parte, en Brasil
durante el 2005 se redujo el ritmo de la actividad econmica (crecimiento 2005: 2,3%), su
demanda interna se ha mantenido aplacada por el debilitamiento de la inversin despus de que
se implementara una poltica monetaria restrictiva. Para el 2006 la previsin de crecimiento para
este pas alcanza 3,5%.

En funcin a los avances de las principales economas latinoamericanas, se estima que la

perspectiva de crecimiento para la regin es 4,3%, un nivel similar al crecimiento alcanzado el
ao pasado.

MERCADOS MUNDIALES DE LA CARNE 3

Los mercados mundiales de la carne se han caracterizado desde el ao 2001 por los destructivos
efectos de la aparicin de enfermedades de los animales. El ao 2005 no fue una excepcin, con
focos de influenza aviar en pases del hemisferio norte, focos de fiebre aftosa en Brasil (y a
principios de 2006 en la Argentina) y nuevos casos de encefalitis espongiforme bovina (EEB).
Esto mantuvo la situacin de inestabilidad de los mercados internacionales de la carne que se ha
observado en el ltimo tiempo y ha llevado a los gobiernos a tomar medidas de prevencin para
proteger sus explotaciones pecuarias. Consecuencia de lo anterior ha sido tambin un aumento
de los precios internacionales, tanto de las carnes de pases libres de enfermedades como de
algunas fuentes alternativas de protenas, y una segmentacin de mercados que conduce a
precios divergentes para la carne, dentro y entre pases, y entre productos.

Tras haber experimentado una breve recuperacin en el 2005, los mercados mundiales de la
carne se han vuelto a ver gravemente afectados en el 2006 por los problemas relacionados con
las enfermedades animales. Las novedades que estn configurando el mercado de la carne en
2006 se caracterizan por la reaccin de los consumidores ante los casos cada vez ms frecuentes
de gripe aviar, as como por las continuas restricciones de la carne vacuna norteamericana
relacionadas con la EEB y las prohibiciones de las exportaciones de carne roja sudamericana
(bovina, ovina y porcina) relacionadas con la aftosa.

Para el 2006 se prev que la produccin mundial de carne vacuna aumente 2,5 por ciento,
alrededor de 66 millones de toneladas, debido a la recuperacin registrada en Amrica del Norte
y Asia. Aunque las estimaciones sobre la cabaa de los pases desarrollados se mantengan en
sus niveles ms bajos, las proyecciones indican un aumento de la produccin de ms de un 2 por
ciento, en abierto contraste con la contraccin sufrida en los ltimos cuatro aos. El mal estado
de los pastizales en los Estados Unidos y las importaciones de ganado del Canad han elevado
el nmero de animales en pastoreo a un nivel sin precedentes en los Estados Unidos, el principal
productor mundial de carne vacuna.

En la Unin Europea, tras las disminuciones registradas en los aos anteriores en virtud de las
polticas aplicadas, los suministros de carne vacuna deberan aumentar al eliminarse la poltica
relacionada con la EEB sobre los bovinos de ms de 30 meses en el momento del sacrificio, que
se haba venido aplicando en el ltimo decenio. En Canad, sin embargo, la produccin de carne

3
Fuente: Perspectivas Alimentarias, Anlisis del Mercado Mundial, FAO, junio 2006. USDA, Meat & Cattle prices
forecast, 2004.

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vacuna podra disminuir, como consecuencia posiblemente de la estabilizacin de la cabaa y

del aumento de los envos de animales vivos a los Estados Unidos.

En un cambio de tendencia respecto del 2005, en el que el ndice de precios de la FAO para la
carne (que se calcula utilizando los precios internacionales indicativos, ponderados en funcin
del comercio) alcanz el nivel sin precedentes en casi 15 aos de 126 puntos, a principios del
2006 el ndice baj a 112 puntos a causa de un pronunciado descenso de los precios de la carne
de ave. Mientras el ndice para la carne de ave cay verticalmente 22 puntos desde octubre de
2005, los de la carne de vacuna se mantienen altos debido a las continuas restricciones
comerciales impuestas a las exportaciones norteamericanas y sudamericanas, como respuesta a
los problemas de la EEB y la fiebre aftosa, respectivamente. Segn las previsiones, las
disponibilidades de carne de ave durante el 2006 sern ms que suficientes para ejercer una
presin a la baja sobre los precios de todas las carnes. Pero los de la carne vacuna podran verse
sostenidos de alguna manera en el 2006 por las limitaciones de la oferta de exportacin

La contribucin de los pases en desarrollo a la produccin mundial de carne vacuna se

mantendr en 55 por ciento en el 2006, pese a un debilitamiento del crecimiento a 2,7 por
ciento, casi la mitad del ao anterior. La razn principal de dicha desaceleracin es la reduccin
en el ritmo de los sacrificios debida a la fiebre aftosa en Amrica del Sur, una regin que ha
representado ms de una tercera parte del aumento de la produccin de los pases en desarrollo a
partir del ao 2000. Las restricciones parciales o totales del comercio impuestas por ms de 50
pases a las exportaciones de carne de vacuna brasilea estn ejerciendo una presin a la baja
sobre los precios locales y atenuando las perspectivas para la produccin. Un cierto
sostenimiento de los precios internacionales se produjo a principios del ao cuando la Argentina
adopt la poltica de prohibir parcialmente durante seis meses las exportaciones de carne de
vacuna, que ya se ha traducido en una fuerte disminucin de los precios internos y debera
influir negativamente en las perspectivas para la produccin. La mayor parte del crecimiento de
la produccin de los pases en desarrollo tendra lugar en Asia, donde los consumidores estn
sustituyendo la carne de ave por carne vacuna y carne de cerdo. El incremento de la produccin
de carne vacuna previsto en un 4 por ciento se debe al alza de sus precios y a una slida
respuesta de la oferta en China, el cuarto productor mundial de carne vacuna, que cuenta con
ms de 138 millones de cabezas de ganado.

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Nuevo orden de productores agropecuarios

En la actualidad, las regiones que tienen una alta demanda de energa, principalmente de origen
fsil como el petrleo, estn incentivando la produccin de energa renovable derivados de
productos agrcolas, esta situacin se verifica principalmente en los Estados Unidos 4 y en
Europa. La constante alza y volatilidad de los precios del petrleo son factores que est
induciendo un nuevo orden de productores tradicionales de bienes agropecuarios. Adems se
debe agregar el efecto que genera la poltica de reduccin de las emisiones de carbono
(derivados de combustibles fsiles) que produce efecto invernadero 5 .

Esto hace que los insumos agropecuarios estn destinados fundamentalmente a la elaboracin de
combustibles renovables, presionando al alza la demanda por productos agropecuarios para
otros usos en el mundo.

En dicho contexto, son otros los productores que debern llenar esta brecha en la oferta, por
consiguiente se vuelve preponderante el rol de los pases latinoamericanos como proveedores de
insumos agropecuarios.

Por tanto, todos los factores coyunturales de la economa mundial afectan positivamente al
Paraguay como productor de carne vacuna. Los efectos de la creciente demanda de este
producto por parte de otros pases se vienen reflejando en la economa desde hace algunos aos
por medio del sostenido crecimiento de la exportacin y la apertura de importantes mercados.
Adems, las circunstancias citadas condicionan negativamente la competitividad de productores
de carne vacuna, basados en sistemas de produccin con suplementacin de granos, feed lot,
(EE.UU. y Europa), a favor de productores basados en sistemas silvo-pastoriles (Argentina,
Brasil, Paraguay, entre otros).

La Carne Paraguaya en la coyuntura econmica mundial

En este escenario de expansin de la economa mundial, debido principalmente al crecimiento
de la demanda interna de los pases industriales y emergentes de Asia, se produce un creciente
incremento de la demanda de alimentos, entre ellos de la carne. Un proceso de sustitucin del
consumo de carne de aves, debido al brote de gripe aviar, presiona al alza de precios de carne
vacuna, que sufre adems una disminucin de la oferta del mismo por problemas sanitarios en
los mayores productores mundiales (EE.UU. y Brasil).

An cuando se considera las exportaciones record de carne vacuna registrado en los dos ltimos
aos, el pas est lejos de llegar a un techo de exportacin debido principalmente a que todava
no se ha ingresado a los mercados premiun en cuanto a precios. Esta circunstancia incentiva
enormemente a los productores de carne del Paraguay a mejorar las condiciones de oferta
acorde los mercados ms exigentes del mundo.

Ante estas perspectivas y con los precios internaciones actuales se hace propicio realizar
inversiones en la industria crnica del Paraguay, esto permitir ampliar la oferta de ganado
vacuno para afrontar el sostenido crecimiento de las exportaciones. Adems una mayor
capitalizacin del sector ganadero tendr efectos positivos para la economa en general.

4
En el 2005, el congreso de los Estados Unidos aprob la Ley de Poltica de Energa (Energy Policy Act of 2005)
que prev incrementar la produccin de combustible renovable, de 15,1 billones de litros que en la actualidad se
produce a 30 billones de litros para el 2012. El combustible renovable ms utilizado en los Estados Unidos es el
Etanol, cuya principal materia prima es el maz, se utiliza tambin el Biodiesel pero en menor medida.
5
Protocolo de Kyoto.

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ANTECEDENTES, ACTUALIDAD Y PERSPECTIVAS DE LA ACTIVIDAD

GANADERA EN EL PARAGUAY

Antecedentes
Durante generaciones, el ganado bovino destinado a faena en el Paraguay consista en vacas de
descarte y novillos terminados en cuatro o cinco aos en praderas naturales de uso extensivo.
En aquellos tiempos, tanto el mercado local como el externo era poco exigente en cuanto a
calidad de cortes, que consista principalmente en carnes en conserva (enlatadas).

Los factores que determinaron esa forma de produccin fueron la escasa tecnologa de
produccin entonces difundida, la disponibilidad de grandes extensiones de reas de pastoreo, la
dificultad del traslado por falta de caminos y la modesta demanda para exportar. A todo esto se
debe sumarle la poltica de comercializacin de la carne en el Paraguay de esos aos, en el que
se fijaban los precios, la forma y los tiempos de pago, esquema que desincentiv por dcadas a
los ganaderos del pas.

Actualidad, perspectivas y nuevos mercados

Presente de las condiciones de produccin
Desde la dcada anterior se ha visto una creciente demanda exterior de carne, lo que incentiv a
los productores y componentes gubernamentales del sector a invertir en los distintos aspectos
que involucra la produccin animal: la gentica, las pasturas, la infraestructura en hacienda, y la
sanidad. Este proceso estuvo acompaado de la elevacin de las exigencias sanitarias en funcin
a los estndares de los mercados ms importantes. Las polticas implementadas en el sector
ganadero tuvieron xito, posicionando la carne paraguaya en importantes mercados
internacionales.

En la actualidad, una de las principales caractersticas del ganado bovino del Paraguay es su alta
incorporacin gentica que se traduce en excelentes resultados, dotando de precocidad y
fertilidad al hato, condiciones indispensables de la ganadera moderna. A diferencia de tiempos
anteriores, los novillos hoy en da se terminan en 30 meses acorde a la demanda de los
mercados internacionales que exigen animales ms tiernos, en el presente los esfuerzos apuntan
a terminar los animales en 24 meses.

Requerimientos de inversin
Actualmente el rebao del Paraguay se encuentra cercano a las 10.000.000 de cabezas, y de
acuerdo a las expectativas se debera tener un incremento del 50% de la hacienda para cubrir la
demanda interna y externa de carne. Esto requiere de una inversin mnima de USD.
300.000.000 (trescientos millones), que deber canalizarse por distintos mecanismos de
inversin que otorguen garanta a los inversionistas, y tasas razonables adems de plazos de
amortizacin flexibles para los productores.

Una mayor oferta de carne a travs del crecimiento del hato ganadero significa inversiones en
programas de retencin de vientres, conjuntamente a la elevacin de la tasa de extraccin.
Asimismo, este proceso deber ir acompaado de mejoras en sistemas de pastoreos con
incorporacin de pasturas mejoradas; sistemas de produccin y, terminacin de animales que
permitan una mayor rotacin.

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Estas inversiones necesarias para el sector, tropiezan con la escasa disponibilidad de lneas de
crditos adecuadas a las necesidades de los productores en el mercado.

En los ltimos aos, la industria de la carne logr la apertura de nuevos mercados 6 y la

consolidacin de los tradicionales a travs de un intenso trabajo que posibilit una mayor
credibilidad internacional del producto. La existencia de mercados ms exigentes que pagan un
precio adicional por la carne, permiten esperar un crecimiento cualitativo en cuanto a las
exportaciones, si la tendencia en cuanto a calidad del producto y certificaciones sanitarias se
mantiene en el tiempo.

Estatus sanitario y logros de la sanidad animal

El principal logro sanitario del sector ganadero en el 2006, fue la recertificacin de Paraguay
como pas libre de fiebre aftosa con vacunacin, a pesar de los incesantes focos de aftosas
declarados en Brasil y Argentina.

Otra distincin sumamente relevante fue la certificacin de Paraguay como pas

provisionalmente libre de BSE o vaca loca, estatus que ostentan solo cinco pases del mundo.
Este estatus sanitaria ha sustentado un continuado crecimiento de las exportaciones a algunos de
los mercados ms importantes.

El potencial mercado europeo

En los ltimos aos, la carne paraguaya ha desplazado a productores tradicionales del sector en
importantes mercados. Sin embargo todava falta la exploracin y comercializacin en mercados
ms lucrativos como el de Europa y el de Estados Unidos.

No obstante, el sector se encuentra ahora muy prximo a obtener la habilitacin respectiva para
exportar al exigente mercado europeo. Para ese propsito, en el mes de julio, llegaron los
auditores europeos que realizaron tareas de fiscalizacin de todo el sistema nacional, pblico y
privado del complejo bovino. El objetivo de la auditoria fue rehabilitar a Paraguay como pas
exportador de carne, a fin de que se pueda volver a ingresar al mercado europeo de productos
crnicos y obtener el cupo de 1.000 toneladas de la Cuota Hilton (corte de carne especial con
precio preferencial).

La auditoria de los tcnicos de la Unin Europea abarc la inspeccin de toda la cadena de

produccin de la carne incluyendo: establecimientos ganaderos, plantas frigorficas, laboratorios
y unidades zonales del Servicio Nacional de Calidad y Salud Animal (SENACSA).

Los participantes de la industria se mostraron optimista por la certificacin debido a que los
tcnicos observaron todo los cambios que se dieron desde su ltima visita al Paraguay (2003),
tanto en la parte de campo como en la industria y fundamentalmente en el servicio sanitario. El
sistema de autorizacin a un tercer pas a exportar productos crnicos a la Unin Europea es un
proceso complejo que se inicia con la auditoria de los tcnicos de la Comisin Europea.

6
Para el 2005 la industria paraguaya de la carne ya contaba con el acceso a 60 mercados.

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Estadsticas de productos crnicos

Volumen de exportacin de carne y subproductos de origen bovino (1998-2005)
Tabla N 1
(Var. (Var. Sub. Prod. (Var.
Aos Carne Menudencia
Anual) Anual ) Bovino Anual)
(en kilogramos)
1998 22,753,597 2,266,935 13,283,960
1999 38,987,263 71% 2,291,397 1% 17,303,276 30%
2000 42,108,108 8% 2,966,202 29% 28,382,744 64%
2001 46,191,092 10% 2,008,922 -32% 33,034,126 16%
2002 52,510,519 14% 2,094,835 4% 35,181,929 7%
2003 50,587,000 -4% 1,368,303 -35% 28,647,992 -19%
2004 81,770,331 62% 3,748,283 174% 31,400,386 10%
2005 126,381,438 55% 7,532,103 101% 44,608,220 42%
Fuente: Estadstica Pecuaria, Anuario 2005. (SENACSA)

Grfico N 1

Volumen de Exportacin
140
(en m illones de Kg.)

120
100
80
60
40
20
0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Sub. Prod. Bovino Menudencia Carne

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Ingreso de divisas por exportacin de carne y subproductos de origen bovino

(1998-2006)
Tabla N 2
Carne y (Var. Subprod. (Var. (Var.
Aos Total
menudencia Anual) Bovino Anual ) Anual)
(en dlares)
1998 75,687,423 45,029,775 120,717,198
1999 50,607,254 -33% 45,345,814 1% 98,953,068 -18%
2000 79,854,698 58% 68,400,754 51% 148,255,452 50%
2001 80,284,396 1% 73,898,433 8% 154,182,829 4%
2002 67,657,724 -16% 71,029,890 -4% 138,687,614 -10%
2003 57,108,295 -16% 66,971,132 -6% 124,079,428 -11%
2004 136,717,504 139% 67,892,377 1% 204,609,881 65%
2005 246,432,169 80% 63,693,554 -6% 310,125,724 52%
2006 (*) 450,000,000
(*) Segn proyecciones, en el 2006 el ingreso de divisas por exportacin de prouctos y
subproductos de origen bovino alcanzar los USD. 450.000.000
Fuente: Estadstica Pecuaria, Anuario 2005. (SENACSA)

Grfico N 2

Ingreso de divisas por Exportacin

500
(en m illo n es de USD)

Estimacin
400
300
200
100
0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Carne y menudencia Subprod. Bovino Total

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Prospecto de emisin

Principales mercados de exportacin (Ao 2005) 7

Tabla N 3

Destino (Pas) Total (en Dlares) % s/ Exportacin Total

Rusia 97,338,247 31.39%
Chile 52,162,892 16.82%
Brasil 39,531,488 12.75%
Israel 12,327,706 3.98%
Libano 12,309,650 3.97%
China 11,980,056 3.86%
Argentina 10,116,368 3.26%
Angola 6,801,145 2.19%
Francia 6,638,378 2.14%
A. Saudita 6,056,209 1.95%
Italia 5,549,646 1.79%
Ururguay 5,480,276 1.77%
Palestina 4,979,028 1.61%
Peru 4,806,948 1.55%
Egipto 3,900,824 1.26%
Otros 30,146,862 9.72%
Total Exportacin 310,125,723 100.00%
Fuente: Estadstica Pecuaria, Anuario 2005. (SENACSA)

Grfico N 3

Los 10 mercados ms importante de la carne

Rusia
Chile
1.95%
18% Brasil
2.14%
31.39% Israel
2.19%
Libano
3.26% China

3.86% Argentina
16.82%
Angola
3.97%
Francia
3.98%
A. Saudita
12.75%
Otros

7
Durante el 2005 el Paraguay haba exportado sus productos crnicos a ms de 40 pases.

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 Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin

Evolucin del precio de la carne paraguaya en el mercado internacional

Tabla N 4
Ao Precio promedio Variacin del precio
(US$ por tonelada) (%Anual-%Acumulado)

2003 960
2004 1,430 49-49
2005 1,900 25-98
2006 (julio) 2,357 24-145

An cuando en promedio el precio por tonelada de carne exportada, tuvo un importante

incremento, todava est muy por debajo de los niveles de precios promedios internacionales de
la carne 8 .

8
Ver Figura 2.7, Precios de determinados Productos crnicos, Pg. 7 del presente prospecto.

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 Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin

FIDEICOMISO NANAWA: DESCRIPCIN GENERAL

Constitucin
El Fideicomiso NANAWA ha sido constituido por Contrato de Fideicomiso suscripto en fecha 7
de noviembre de 2006, entre Financiera Familiar S.A.E.C.A. en su calidad de Fiduciaria y
Ganadera Douglas S.A. en su calidad de Fideicomitente, conforme a la Ley 921/96 de
Negocios Fiduciarios, la Resolucin N 6 Reglamento de Operaciones Fiduciarias y dems
reglamentaciones vigentes.

Objeto y finalidad
El Fideicomiso NANAWA, primero en su gnero, se encuentra constituido con ganado vacuno
apto para su desarrollo y el flujo de fondos del proyecto ganadero 9 . Este Fideicomiso tiene por
finalidad obtener recursos financieros del pblico, mediante la emisin de ttulos
representativos de deuda, para su inversin en el desarrollo de actividades ganaderas a ser
ejecutadas por el Fideicomitente en sus establecimientos.

Destino de los fondos

Los fondos obtenidos a travs de la emisin de Ttulos de deuda contra el Patrimonio
Autnomo, sern destinados a proyectos de habilitacin de tierra, cra, recra, engorde,
terminacin de ganado y retencin de vientres que sern desarrollados por el Fideicomitente en
sus establecimientos.

Emisin de ttulos de oferta pblica 10

La emisin de Ttulos de deuda (Bonos) para su oferta pblica en el Mercado de Valores
asciende a Gs. 3.000.000.000 (Guaranes tres mil millones), la misma vencer en un plazo de
1.825 das (5 aos).

Patrimonio Autnomo
Parte de los bienes que integran el Patrimonio Autnomo del Fideicomiso NANAWA est
constituido con ganado vacuno, cuyo valor segn tasacin asciende a Gs. 3.680.000.000
(Guaranes tres mil seiscientos ochenta millones).

La clasificacin por tipo y fenotipo de animal lo realiz el Dr. Veterinario Hermgenes Rivas,
(Auditor tcnico) contratado por el Fiduciario para el efecto.

Las caractersticas de los animales se detallan en la siguiente tabla:

9
El flujo de fondos del proyecto ganadero se desarrolla en el apartado Proyectos ganaderos: flujo de fondos
proyectados.
10
El detalle sobre las caractersticas de esta emisin de valores se encuentra en el apartado Condiciones de la emisin
de Ttulos de deuda.

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 Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin

Tabla N 5
Tipo de animal Cantidad Precio Precio Total
Unitario
Vacas con Registros de Absorbentes Vacas 300 2,800,000 840,000,000
Vaquillas Cb 5 con Registros de Absorbentes 100 2,500,000 250,000,000
Vaquillas Cb 5 para Servicio 300 1,800,000 540,000,000
Vacas Comunes Vacas 750 1,800,000 1,350,000,000
Novillos Cb 6 400 1,000,000 400,000,000
Vaquillitas Cb 6 300 1,000,000 300,000,000
Total General 2150 3,680,000,000

Adems del ganado forma parte de los bienes fideicomitidos el flujo de fondos del proyecto
ganadero, que contiene la proyeccin de los resultados de la produccin estimada de tales
animales. 11 , as como la marca y seal W7 transferido por Escritura Pblica N 31. El
Patrimonio Autnomo adems estar constituido por los frutos, rendimientos y en general
cualquier otro ingreso generado por los bienes fideicomitidos de acuerdo a lo estipulado en el
Contrato de Fideicomiso.

Gerenciamiento de los bienes fideicomitidos y su fiscalizacin

El Fiduciario, en su carcter de titular jurdico del Fideicomiso, suscribi un Contrato de
gerenciamiento y aparcera con el Fideicomitente quien se desempear como Gerenciador, en
cuyos establecimientos ser albergado el ganado vacuno que forma parte de los bienes
fideicomitidos. El Gerenciador tendr la obligacin y responsabilidad del desarrollo normal de
los animales que constituyen el Patrimonio Autnomo bajo los supuestos de produccin
plenamente aceptados y especificados en el Contrato de Fideicomiso. Adems, el Gerenciador
proveer las condiciones de produccin ptimas que incluirn: infraestructura, sanitacin,
alimentacin y suplementacin, as como otros servicios necesarios para el crecimiento de los
animales.

Por otra parte, el Fiduciario contrat un Auditor tcnico quien se encargar de la verificacin en
el terreno de la existencia y del correcto mantenimiento del Patrimonio Autnomo. En casos de
incumplimiento de obligaciones por parte del Fideicomitente y previo dictamen del Auditor
tcnico, la Fiduciaria podr trasladar el ganado de los establecimientos del Gerenciador sin
necesidad de consentimiento del Fideicomitente.

Procedimiento para el pago de las obligaciones del Patrimonio Autnomo

Para el pago de los Ttulos y honorarios de la Fiduciaria, se seguir el siguiente procedimiento:
El Fideicomitente deber informar a la Fiduciaria respecto de la maduracin del ganado y de la
necesidad de efectuar la venta, incluyendo en su informe las condiciones de venta, el cual ser
verificado por el Auditor Tcnico. Recibido el informe la Fiduciaria proceder a formalizar la
venta. Con los recursos provenientes de la venta, la Fiduciaria deber adquirir nuevos animales
en sustitucin de los animales comercializados a fin de conservar la relacin de 120% entre el
valor del Patrimonio Autnomo y el saldo de la emisin pendiente de pago, y en caso de que
exista un vencimiento prximo para el pago de Ttulos y honorarios, la Fiduciaria retendr los

11
El flujo de fondos del proyecto ganadero se desarrolla en el apartado Proyectos ganaderos: flujo de fondos
proyectados

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 Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin

recursos y efectuar los pagos que correspondan. En caso de que los recursos provenientes de la
venta realizada no sean suficientes para cumplir las obligaciones, la Fiduciaria deber efectuar
la venta del ganado que sean necesarios para cumplir dichas obligaciones y en las condiciones
ms convenientes a su criterio, e informar las ventas realizadas al Fideicomitente. Si el
Fideicomitente no realiza el informe indicado y el Auditor Tcnico recomienda la necesidad de
efectuar la venta del ganado por su maduracin o exista un vencimiento prximo para el pago de
Ttulos y honorarios, la Fiduciaria deber efectuar la venta segn el informe del Auditor
Tcnico, sin necesidad del informe del Fideicomitente y en las condiciones ms convenientes o
ventajosas a su criterio para cumplir las obligaciones e informar de las ventas realizadas al
mismo.

120% (1,2 veces): relacin entre Patrimonio Autnomo y saldo de deuda

emitida
El Fideicomitente deber mantener en todo momento la relacin de 120% (1,2 veces) entre el
valor del Patrimonio Autnomo y el saldo de la emisin pendiente de pago, y en caso de
disminucin del valor del patrimonio por cualquier causa deber transferir los bienes que sean
necesarios al Patrimonio Autnomo para mantener la relacin mencionada. Si la transferencia
de los bienes no se realiza en los plazos establecidos, la Fiduciaria trasladar los animales del
fideicomiso a otros predios ms convenientes para su desarrollo.

El traslado de los animales a un predio diferente no exime al Fideicomitente de su obligacin de

mantener la relacin de 120% (1 ,2 veces) entre el valor del Patrimonio Autnomo y el saldo de
la emisin pendiente de pago.

Plazo de vigencia
El Contrato de Fideicomiso tendr una duracin de 5 (cinco) aos, contados a partir de la fecha
de firma del mismo, no obstante, surtir todos sus efectos hasta que los derechos y obligaciones
regulados sean ntegramente satisfechos.

Destino de los bienes a la finalizacin del Fideicomiso

Cumplidas las exigencias financieras a cargo del Patrimonio Autnomo los bienes sern
transferidos al Fideicomitente.

Garanta: Aval de Ganadera Douglas S.A.

Los Ttulos sern avalados por Ganadera Douglas S.A. en la forma prevista en el Cdigo Civil.
El aval tendr carcter solidario por lo que se autoriza su ejecucin sin perjuicio de la ejecucin
del Fideicomiso. En caso de mora, los tenedores de Ttulos podrn solicitar, obtener y ejecutar
medidas cautelares contra los bienes del avalista sin necesidad de excluir los bienes
fideicomitidos.

Agentes involucrados: principales derechos y obligaciones

Fideicomitente
Ganadera Douglas S.A.

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Prospecto de emisin

Principales derechos

Incrementar el Patrimonio Autnomo con sus propios recursos o en su caso, aprobar el

incremento efectuado por un tercero de los bienes fideicomitidos.

Obtener la devolucin de los bienes fideicomitidos a la extincin o terminacin del

negocio fiduciario.

Principales obligaciones

Mantener en todo momento el valor del Patrimonio Autnomo conservando la relacin de

120% (1,2 veces) entre este y el saldo de la emisin pendiente de pago, y en caso de
disminucin del valor del patrimonio por cualquier causa, incluyendo pero sin limitarse a
enfermedades, robo, hurto, adversidades climticas extremas, deber transferir los bienes
que sean necesarios al Patrimonio Autnomo para mantener la relacin indicada.

En su calidad de Gerenciador de los proyectos ganaderos ser responsable de la guarda,

custodia, conservacin y tenencia de los bienes fideicomitidos 12 .

Inversionistas
Inversionistas, tenedores de bonos emitidos por el Patrimonio Autnomo.

Beneficiarios
Beneficiario del Fideicomiso: Ganadera Douglas S.A. al momento de la liquidacin del
Patrimonio Autnomo, una vez que se hayan cancelado todas las obligaciones del Fideicomiso.

Auditor Tcnico
Dr. Veterinario Hermgenes Rivas

Trayectoria profesional:
Ex asesor del Grupo CREAT.
Ex asesor y administrador de establecimiento ganaderos.
Ex miembro del Consejo Directivo de SENACSA.
Ex Vice Ministro de Ganadera.
Prof. Titular de Produccin Bovina de Carne, Facultad de Ciencias Veterinarias, Univ.
Nacional de Asuncin (UNA).

El Auditor tcnico es un profesional independiente, encargado de la verificacin en el terreno de

la existencia y del correcto mantenimiento del Patrimonio Autnomo.

Funciones
Realizar el inventario y la valoracin inicial del ganado que constituye el Patrimonio
Autnomo.
Realizar el control del stock del Patrimonio Autnomo.

12
La informacin respecto al Gerenciador se encuentra en el apartado Gerenciador: Ganadera Douglas S.A.

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Prospecto de emisin

Verificar el cumplimiento de las tcnicas pecuarias (sanitacin, manejo, suplementacin

y otros).
Verificar el informe presentado por el Fideicomitente.
Recomendar la necesidad de efectuar la venta de bienes fideicomitidos por su
maduracin.
Visitar los establecimientos con la frecuencia pautada con la Fiduciaria.
Presentar informes y planilla de ganado con la valoracin de los mismos, posterior a
cada viaje.
Realizar la actualizacin y la valoracin del Patrimonio Autnomo trimestralmente.

Fiduciaria 13
FINANCIERA FAMILIAR S.A.E.C.A. en su calidad de Fiduciaria
Departamento Fiduciario de FINANCIERA FAMILIAR S.A.E.C.A.
Direccin: Estrella 692 J. E. OLeary. Piso 1 Of.14.
Tel: 496 634 Int. 1332/4.

Derechos especiales

En caso que el Gerenciador no cumpla con las condiciones mnimas de eficiencia tales como:
sanitacin adecuada, incumplimiento del plan sanitario aprobado por la Fiduciaria o de la
suplementacin invernal, de conformidad al informe del Auditor tcnico, la Fiduciaria realizar
el traslado de los bienes fideicomitidos a otros predios ms convenientes a su exclusivo criterio,
sin necesidad de consentimiento del Fideicomitente.

Obligaciones especiales

Restituir los bienes fideicomitidos al Beneficiario una vez que se hayan cumplido las
obligaciones del Patrimonio Autnomo.

Agente colocador
BOLPAR Casa de Bolsa S.A.
Direccin: Avda. Brasilia 799 esq. Patria, 2do. Piso, Dpto.201.
Tel/Fax: 201-255

13
Para una informacin completa sobre la Fiduciaria ver el apartado Financiera Familiar S.A.E.C.A.: entidad
fiduciaria.

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 Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin

ESTRUCTURA FINANCIERA

(3)
Fiduciario Auditor
tcnico
(2)
(2)
(6)
(3)
(1)
Fideicomitente (5) Fideicomiso (2)
(Beneficiario) Gerenciador
(7) NANAWA

(5)
(4) (6)

Aval de (8)
Ganadera Inversionistas
Douglas S.A.

(1) El Fideicomiso NANAWA se constituye con la transferencia de los bienes (ganado

bovino) y el flujo de fondos del proyecto ganadero por parte del Fideicomitente para la
conformacin de un Patrimonio Autnomo.
(2) El Fideicomiso estar administrado por un Fiduciario quien suscribir un contrato con
el Fideicomitente como Gerenciador para que desarrolle los proyectos ganaderos bajo
estndares de produccin normales y aceptados.
(3) A su vez, el Fiduciario nombrar a un Auditor tcnico a quien le corresponder
peridicamente supervisar que el Gerenciador desarrolle normalmente el proyecto
ganadero acorde a los parmetros de produccin establecidos.
(4) El Fiduciario emitir contra el Patrimonio Autnomo constituido, Ttulos
representativos de deuda que sern colocados en el mercado de valores.
(5) Los recursos obtenidos por la colocacin de Ttulos sern destinados al emprendimiento
y desarrollo de actividades ganaderas a ser ejecutadas por el Fideicomitente.
(6) En los periodos de vencimiento de las obligaciones emitidas, el Fiduciario realizar las
ventas de los bienes fideicomitidos necesarios para el pago de las obligaciones
financieras contradas por el Patrimonio Autnomo con los inversionistas.
(7) Cumplidas con todas las exigencias financieras a cargo del Patrimonio Autnomo los
bienes sern transferidos al Beneficiario.
(8) Los Ttulos emitidos estarn avalados por Ganadera Douglas S.A.

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 Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin

PROYECTOS GANADEROS: FLUJOS DE FONDOS PROYECTADOS

El Patrimonio Autnomo del Fideicomiso NANAWA se encuentra conformado, en parte, por

novillos y vacas seleccionadas aptas para un sistema de produccin de cra. El gerenciamiento
de este patrimonio producir flujos de fondos para el pago de la deuda emitida, los mismos se
originarn de la venta de animales que ser realizado por la Fiduciaria, de acuerdo a su
desarrollo y ciclo natural.

Desarrollo de los animales

Ao 1

Las vacas que originalmente constituyen el Fideicomiso sern sometidas a un periodo de

servicio (inseminacin artificial y repaso con monta con toros puros) para su preez. Las que
queden preadas permanecern en el Patrimonio Autnomo continuando su ciclo natural. Al
mismo tiempo, las que no resulten preadas en tal periodo sern descartadas y dispuestas a
venta, previa terminacin para alcanzar un peso mnimo para su comercializacin. Tambin se
vendern los desmamantes machos fruto de la camada de los animales preados, una vez que
hayan llegado a la madurez debida. Las desmamantes hembras nacidas de esta primera preez
permanecern en el Fideicomiso para su desarrollo. Los flujos generados por las ventas de las
vacas descarte, novillos y desmamantes machos permitirn el pago de las obligaciones
financieras a cargo del Fideicomiso en el ao 1 del proyecto.

Hato de vacas de cra Toros Reproductores

Toro Reproductor

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Prospecto de emisin

Aos 2, 3, 4, y 5

El ciclo descrito en el prrafo anterior se repite en el ao 2, y comienza cuando las vacas

preadas en un principio vuelven a estar disponibles para el servicio. Luego, los animales
preados permanecern en el Fideicomiso continuando su desarrollo normal, adems los que no
resulten preados en este periodo sern descartados y dispuestos a la venta.

Tanto las vacas descarte, como los novillos, son tratados bajo un sistema de semi confinamiento
para engorde intensivo, con suplementacin de heno (producido en la misma estancia), y otros
suplementos, a fin de alcanzar ms rpidamente los pesos de comercializacin, y permitir una
mayor rotacin de animales en los potreros.

Potrero de confinamiento para terminacin

Para este periodo los desmamantes machos de la primera paricin llegarn a su madurez
necesaria para ser vendidos. Los flujos generados necesarios para el pago de las obligaciones
financieras de este periodo, provendrn de la venta de las vacas descartadas y los novillos.

Para el ao 3 el ciclo se repite, a lo que se debe incorporar los desmamantes machos y hembras
nacidos en el ao anterior, ms las vacas aptas para su preez cuya paricin fue el ao 1. En este
periodo el Fiduciario ordenar la venta de los animales para cumplir con las obligaciones
financieras. En el ao 4 el proceso vuelve a comenzar. Para el ao 5 el plazo de la deuda se
extingue y el Fiduciario ordena la venta de los animales necesarios para el pago de todas las
obligaciones financieras contradas con los inversionistas.

Vaquillas C5 para primer servicio

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Prospecto de emisin

Supuestos y fundamentos de produccin

El Fideicomiso NANAWA se encuentra conformado por 400 novillos y 1.750 vacas
seleccionadas, que en total suman 2.150 animales cuyo valor segn tasacin alcanza Gs.
3.680.000.000 (Guaranes tres mil seiscientos ochenta millones).

Los animales seguirn una evolucin acorde a los parmetros de produccin especificados en el
Anexo 1 de este prospecto. Estos supuestos se encuentran en niveles cercanos a la media de los
indicadores nacionales, por consiguiente, las proyecciones de los flujos se realizan con
fundamentos prudentes. No obstante, es importante aclarar que la administracin de los
animales por parte del Gerenciador es vital para que las perspectivas de produccin sean
superiores, y as ste afecte positivamente los ingresos del proyecto. Seguidamente se describen
las principales bases de produccin para los flujos proyectados:

Tasa de paricin: de los 2.150 animales que conforman el Patrimonio Autnomo 1.750
corresponden a vacas disponibles para su preez, la composicin de stas varan en calidad y
nivel de desarrollo, por tanto algunas tienen mayor fertilidad que otras. Considerando esto, la
tasa de paricin para el primer ao (porcentaje de animales nacidos vivos) promedi el 70%.
ste porcentaje representa un nivel de alumbramiento muy prudente en relacin al mismo
indicador a nivel nacional. Para el segundo ao, las condiciones de preez naturalmente se
tornan menos ptimas y la tasa de paricin desciende hasta el 66%, en promedio. En el tercer
ao, las vacas recuperan las condiciones orgnicas ptimas y la tasa volver a promediar el
70%. A las vacas primerizas (nacidas de las vacas que se encuentran en el Patrimonio
Autnomo) les corresponde una tasa de paricin del 70%, para la segunda preez el nivel de
alumbramiento disminuye al 66%, y posteriormente aumenta.

Crecimiento (kilos) anual por cabeza: de acuerdo a la experiencia, prctica y tecnologa de

produccin del Gerenciador los animales del Patrimonio Autnomo aumentaran al menos 130
kilogramos por ao en promedio.

Tasa de mortandad: para el desarrollo de este Fideicomiso se ha previsto una tasa de mortalidad
natural de 2% anual. La misma es considerada muy sensata dado que es el nivel del promedio
nacional.

Flujo de fondos proyectados: descripcin

En la tabla N 6 se encuentra el flujo de fondos proyectado generado por los animales del
Patrimonio Autnomo. Para efectuar las proyecciones se tuvieron en cuenta supuestos que a
continuacin se mencionan:

Supuestos

Para todo el periodo de vigencia y desarrollo del Fideicomiso se consider una tasa de inflacin
anual del 8% (nivel promedio de inflacin del Paraguay de los ltimos 20 aos). Igualmente, se
supuso que los ingresos y egresos operativos del Fideicomiso aumentan anualmente con el nivel
de inflacin. Esto debido a que los precios que influyen en la fuente de ingresos (precios de la
carne) y egresos (insumos alimenticios para ganado, transporte, etc.) se encuentran altamente
correlacionado con el tasa de inflacin.

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 Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin

Por otra parte, la tasa de inters nominal anual que percibir los inversionistas es igual a la tasa
de inflacin del ao inmediato anterior expresada en tanto por ciento ms de 500 puntos bsicos
(5 puntos porcentuales), y la amortizacin de la deuda se realizar anualmente a partir del
segundo ao (2008), en las siguientes proporciones: 5%, 15%, 25%, y 55%.

Principales cuentas

En la tabla N 6 se detallan las cuentas ms relevantes del flujo del ganado que constituye el
Patrimonio Autnomo. El tem B muestra los ingresos ms relevantes que provienen de la venta
de vacas vacas, que se definen como aquellas que no quedaron preadas, novillos terminados y
desmamantes machos.

La cuenta C incluye todos los gastos operativos del Fideicomiso: costos de administracin,
sanitacin de animales, y gastos de comercializacin. Esta partida adems incluye el monto
anual designado para el arrendamiento que se desembolsa al Gerenciador por la utilizacin de
sus campos (que es un monto imputado), as como otros gastos en el que se podra incurrir en
caso que sea necesario trasladar los animales. Seguidamente se tiene la partida D que es el
resultado operativo, la diferencia entre los ingresos y egresos operativos.

La cuenta E, los ingresos financieros, representa los intereses anuales del saldo final de efectivo
de la venta de animales (partida H) del ao anterior, en este caso se supone que los saldos son
invertidos para cobertura de la inflacin. Los egresos financieros (cuenta F) incluyen la
amortizacin de la deuda emitida, los intereses y los gastos para la constitucin del Patrimonio
Autnomo, la partida G es el resultado financiero. Luego sigue el resultado neto en efectivo que
es igual al saldo efectivo del ao anterior (partida A) ms el resultado operativo y financiero.
Como se verifica en el flujo, en todos los periodos el saldo neto en efectivo es positivo

Los indicadores de solvencia de la estructura financiera se encuentran en la parte final de la

tabla:
ii) El valor del Patrimonio Autnomo (valor de la hacienda ms saldo en efectivo al final
del periodo) en todos los aos es superior al saldo de la deuda pendiente de pago -al
menos 1,2 veces-. El ao de mayor cobertura es el 2011, 2,41 veces; el de menor
cobertura es el 2008, 1,21 veces.
iii) El valor del Patrimonio Autnomo en todos los aos es superior al servicio de la
deuda (amortizacin del principal ms intereses). El ao 2007 es el de mayor cobertura,
9,4 veces, y el de menor cobertura es el ao 2011, 2,1 veces.

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Prospecto de emisin

Tabla N 6
II. Flujo de fondos proyectados: Fideicomiso NANAWA
(en miles de guaranes)
CONCEPTOS 2007 2008 2009 2010 2011

A. Saldo incial efectivo 0 497.582 598.581 84.093 303.399

B. Ingresos operativos 1.623.240 1.331.025 966.046 2.005.702 3.967.896

Venta de ganado (vacas vacas novillos 1.623.240 1.331.025 966.046 2.005.702 3.967.896
terminados y desmamantes machos)

C. Egresos operativos -638.658 -683.198 -657.248 -701.030 -981.520

Costo de administracin y sanitacin; gastos de 638.658 683.198 657.248 701.030 981.520
comercializacin, fiscalizacin; ARP, SENACSA,
comisiones entre otros.
D. Resultado operativo 984.582 647.826 308.798 1.304.672 2.986.376

E. Ingresos financieros 0 19.903 23.943 3.364 12.136

Intereses ganados 19.903 23.943 3.364 12.136

F. Egresos financieros -487.000 -566.730 -847.230 -1.088.730 -1.891.230

G. Resultado financiero -487.000 -546.827 -823.287 -1.085.366 -1.879.094

h. RESULTADO NETO 497.582 598.581 84.093 303.399 1.410.681

Supuestos
Tasa de inflacin 8,00% 8,00% 8,00% 8,00% 8,00%
Inflacin acumulada 8,0% 16,0% 24,0% 32,0% 40,0%

Tasa de Inters= 5% + Inf (ao anterior) 13% 13% 13% 13% 13%
Tasa de Amortizacin Deuda 5% 15% 25% 55%

Indicadores de solvencia
i) Patrimonio Autnomo 3.656.656 3.438.535 3.485.821 2.791.723 3.969.306
ii) i / saldo de deuda (veces) 1,22 1,21 1,45 1,69 2,41
iii) i / servicio deuda anual (veces) 9,376 6,368 4,248 2,629 2,129

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Prospecto de emisin

PRINCIPALES FACTORES DE RIESGOS

Riesgos de la economa mundial 14

La demanda de carne vacuna, es una demanda derivada de la necesidad de consumo de protena
por parte de la poblacin mundial. En los ltimos aos, el crecimiento de la economa en
algunas de las mayores economas asiticas presion al alza de los precios de estos productos.

Una reduccin del ritmo de crecimiento de estas economas, significara una reduccin en el
ritmo de demanda de carne a nivel global. La economa de estos pases, altamente dependiente
del comercio internacional, depende en gran medida del desarrollo de la economa en las
principales economas mundiales.

An cuando existen previsiones de crecimiento para la produccin mundial, tanto para el 2006
(5,1%) y el 2007 (4,9%), y para las principales regiones del mundo, se hace cada vez ms
latente los riesgos que podran aplacar la expansin econmica de la actualidad 15 . Entre estos
riesgos se pueden mencionar:

Presiones inflacionarias y aumentos de tasas de inters

Los mercados en general temen que la continua acumulacin de presiones inflacionarias en las
economas avanzadas exija una respuesta monetaria ms contundente para frenar el mpetu del
crecimiento, sobre todo en Estados Unidos.

Perturbaciones de la oferta de petrleo

Las repetidas perturbaciones en la oferta petrleo podran acelerar el alza de los precios
internacionales de este producto y, como consecuencia, exacerbar las presiones inflacionarias.
Segn el pronstico bsico, el precio internacional del petrleo promediar los USD 75 (dlares
setenta y cinco) el barril en el 2007.

Enfriamiento del mercado de la vivienda

Actualmente, existe el grave riesgo de que un enfriamiento ininterrumpido del mercado de la

vivienda en las economas avanzadas debilite la demanda agregada. En este momento la
inquietud se centra en Estados Unidos, pero hay otros mercados como Espaa, Irlanda, y el
Reino Unido- que todava parecen estar sobrevalorados de acuerdo con la mayora de los
indicadores tradiciones

Vulnerabilidad de los mercados emergentes

A pesar de las reformas hechas hasta este momento, los mercados emergentes siguen siendo
susceptibles a la turbulencia de los mercados financieros mundiales, an cuando se han reducido
algunos focos de vulnerabilidad fundamentales. Los pases que corren ms riesgos son los que
an tienen un sector pblico con un balance dbil y expectativas de inflacin no tan bien
afianzadas.

14
Esta seccin se desarrolla con mayor detalle en el Anexo 3
15
Al respecto, el personal tcnico del FMI opina que hay una posibilidad en seis de que el crecimiento disminuya a
3/4% o menos en el 2007, lo cual representara una desaceleracin considerable en comparacin con los cuatro
ltimos aos.

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Prospecto de emisin

Brote de gripe aviar

Aunque es imposible evaluar con certeza la probabilidad y los riesgos de una pandemia de gripe
aviar, un estallido de mxima intensidad podra acarrear costos humanos y econmicos
sumamente elevados, sobre todo en los pases en desarrollo de frica y Asia.

Desequilibrios mundiales

Los profundos desequilibrios mundiales siguen ensombreciendo las perspectivas. El dficit en

cuenta corriente de Estados Unidos aumentara al 6,9% del PIB en 2007, en tanto que
continuaran registrndose grandes supervit en Japn, algunas economas emergentes de Asia y
los pases exportadores de petrleo de Oriente Medio y otras regiones.

Riesgos del mercado local y regional

El Fideicomiso NANAWA se constituye en una coyuntura local y regional caracterizada por la
expansin de las actividades ganaderas, estimulada por la alta demanda de carne por parte de los
pases desarrollados y emergentes, especialmente los del Asia. Sin embargo el desarrollo de la
produccin crnica en el Paraguay se tiene que llevar a cabo implementando polticas que
ayudan a aminorar los siguientes riesgos:

Fiebre aftosa, y otras patologas bovinas

La regin sudamericana ha padecido endmicamente la afeccin de la fiebre aftosa, que pese a

no ser contagiosa a los humanos, se imponen fuertes restricciones a la importacin de carnes de
mercados infectados. Los ltimos focos de fiebre aftosa en Brasil (y a principios de 2006 en la
Argentina), todos estos en la frontera con el pas, constituyen un riesgo importante, debido a la
clausura automtica de las exportaciones de la carne, al declararse el brote de la enfermedad.

La ganadera paraguaya cuenta hoy en da con un estatus sanitario muy apreciado debido al
esfuerzo mancomunado de todos los sectores, privado y pblico, de la industria crnica. El
Paraguay cuenta con la certificacin de pas provisionalmente libre de BSE o vaca loca, un
estatus que ostentan solo cinco pases del mundo, adems otro de los principales logros
sanitarios del sector en el 2006, fue la recertificacin de Paraguay como pas libre de fiebre
aftosa con vacunacin, pero dicho logro puede ser perdido en un instante.

Atenuantes

En caso de un brote de aftosa, la prdida de los mercados internacionales puede ser compensada
en parte por el mercado local, por lo que an cuando la exportacin se resienta, la demanda
local seguir sosteniendo en gran medida los precios. Esto es debido a la elevada tasa de
extraccin que se produjo en los dos ltimos aos, con lo que el plantel de ganado vacuno se ha
reducido.

Por otra parte, es muy probable, que con un brote de fiebre aftosa o alguna otra patologa
bovina, las restricciones a la comercializacin sean sectorizadas, como ya se realiz en
oportunidad del ltimo brote en Brasil. Esto es, la prohibicin de ventas internacionales se
restringira slo a las reas afectadas.

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 Fideicomiso NANAWA
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Riesgo de Devaluacin o Tipo de Inters.

Una modificacin de las condiciones internacionales de los tipos de inters, podra afectar la
competitividad de los sectores productivos, al transferirse a los mercados mediante los flujos
internacionales de capitales.

Una devaluacin del las Divisas (incremento en el precio del Guaran), tornara poco
competitivo a los precios por ventas al exterior.

Atenuantes

La tasa de inters del instrumento de deuda, est establecido como un inters real del 5% por
sobre la tasa de inflacin local. Este monto es relativamente estable a lo largo del tiempo, con lo
cual no debera ser afectado por movimientos en las tasas de inters nominales. Por otra parte,
como uno de los componentes principales del ndice de Inflacin, lo constituye el precio de la
carne vacuna, su variacin no afecta significativamente al flujo esperado del proyecto.

Un ritmo de devaluacin ms acelerada de las divisas es poco razonable, teniendo en cuenta el

bajsimo nivel registrado por el Dlar americano, principal moneda del comercio exterior del
Pas. Un crecimiento del valor de la moneda local, implica un crecimiento de su competitividad
efectiva, lo cual no es lo que se ha registrado en los ltimos aos.

Riesgo de Precios

Una restriccin de las ventas al exterior, ya sea por patologas bovinas, o restricciones
voluntarias (cuotas de Exportacin), condicionara una cada importante en los precios de la
carne, por lo que algunos supuestos establecidos en la proyeccin del flujo de caja, podran no
ser alcanzados.

Atenuantes

Dado los porcentajes de extraccin del hato ganadero del Pas 16 , ha permanecido constante por
bastante tiempo, y se ha incrementado fuertemente en los dos ltimos aos, debido
principalmente a la exportacin, el nmero de animales en condiciones de ser comercializados,
se ha venido resintiendo. Histricamente, la demanda interna de carne ha condicionado una tasa
de extraccin de un 12%, siendo el remanente destinado a la exportacin. Una cada abrupta de
las exportaciones, sera frenada por esta condicin natural de la economa local, por lo que la
cada en precios, en el mediano plazo, no sera directamente proporcional. Por otra parte, una
restriccin a la venta externa de la carne, slo es dable suponer por un tiempo limitado, hasta
que desaparezcan las causas que lo originaron. Dado el plazo de la transaccin, es muy
probable, que ste exceda de los lmites temporales de tales restricciones.

16
Tasa de extraccin: animales sacrificados para comercializacin, sobre total de animales.

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Riesgos inherentes a los bienes del fideicomiso

El proyecto ganadero del Fideicomiso NANAWA constituido con el flujo de fondos del
proyecto ganadero y con ganado bovino, cuyo correcto desarrollo permitir el pago de las
obligaciones financieras contradas con los inversionistas, ser desarrollado por un Gerenciador
que tendr a su cargo ofrecer las condiciones de infraestructura y servicios necesarios para la
evolucin normal de los animales del Patrimonio Autnomo. Considerando esto, a continuacin
se citan los riesgos de este tipo de gestin:

Ineficiente gestin tcnica

El Gerenciador, podra no gestionar eficientemente el proyecto del Patrimonio Autnomo

haciendo que los estndares de produccin y supuestos estipulados en las condiciones mnimas
de eficiencia no sean alcanzados. En caso de que se deterioren estos supuestos por la
ineficiencia del Gerenciador, o por insuficiencia en sus instalaciones o infraestructura, la
capacidad de pago del Fideicomiso para hacer frente sus obligaciones financieras se podra
deteriorar.

Atenuantes

El Fiduciario designar un Auditor tcnico, experto en produccin y gerenciamiento ganadero,

quien se encargar de verificar peridicamente el cumplimiento de los estndares de eficiencia
del Patrimonio Autnomo por parte del Gerenciador, as como de las dems condiciones de
produccin, como las sanitarias, alimenticias y de infraestructura. Igualmente el Auditor tcnico,
como experto en materia ganadera, podr delinear y transmitir al Gerenciador nuevos
conocimientos y tecnologa de gestin animal con el fin de optimizar el desarrollo de los
animales del Fideicomiso.

Si el Auditor designado por el Fiduciario constata que el Gerenciador no ofrece las condiciones
mnimas necesarias para la gestin eficiente de los animales, ya sea por deficiencia en las
instalaciones o infraestructura, manejo de pasturas y de animales, y de los procesos de cra, en
funcin a los requerimientos, el Fiduciario como administrador legal del Patrimonio Autnomo,
tendr la potestad de trasladar los animales a otro sitio, sin necesidad de consentimiento del
Fideicomitente.

Riesgos exgenos

Desrdenes climticos

Los animales del Patrimonio Autnomo se desarrollarn en campos habilitados para la actividad
ganadera del Gerenciador, los mismos estn ubicados en la zona sur oeste del Chaco Central 17 .
Esta regin se caracteriza por sus condiciones de suelo, con alto contenido de sales minerales,
propicias para el crecimiento del ganado vacuno, sin necesidad de suplementos adicionales. Sin
embargo, los desordenes climticos pueden afectar negativamente la evolucin correcta de los
animales. Un periodo prolongado de sequa en la regin, podra mermar la produccin de

17
Las informaciones detalladas correspondientes a las condiciones, ubicacin, e infraestructura de produccin se
encuentran en el apartado titulado Gerenciador Tcnico: Ganadera Douglas S.A.

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Prospecto de emisin

pasturas para el ganado lo que afectara principalmente los estndares de produccin supuestos
en las condiciones mnimas de eficiencia.

Atenuantes

A pesar de que la regin es propensa a periodos cclicos de sequa, las inversiones en

infraestructura realizadas en cuanto a construccin de tajamares y tanques australianos,
permitieron aminorar las prdidas por dicho concepto. Por otro lado la implantacin de pasturas
especialmente adaptadas a condiciones climticas extremas (Gatton Panic), permite sostener
estndares de produccin razonables en dichas condiciones. El manejo de los perodos de lluvia
y sequa, a travs del silaje de pastos para suplementacin en perodos de secas es una prctica
normal en el establecimiento.

Mortandad por ataques de animales salvajes

Los campos en el que se llevan a cabo el desarrollo de las actividades ganaderas se encuentran
en regiones que lindan con zonas boscosas donde habitan animales salvajes. La ubicacin de los
retiros hace que los animales del Fideicomiso puedan ser vctimas de los ataques de estos
predadores, de hecho, se han registrado muerte de animales por tales causas.

Atenuantes

Como se ha mencionado, anualmente se registran muertes de ganado por ataques de predadores,

sin embargo, el deceso por tales circunstancias es insignificante 18 para que pueda afectar la
capacidad de pago del Fideicomiso.

Invasiones y abigeatos

En los ltimos aos, una efervescencia social por reclamos de sectores sociales, que
histricamente fueron desplazados por el crecimiento de la economa, incentiv prcticas de
invasiones de propiedades privadas, en reclamo por una parte de una mayor justicia y equidad
para el sector, y por otra parte, el acceso a la tierra como fuente de generacin primaria de
riqueza. En este contexto, los excesos producidos en dichas invasiones, incluyen matanza de
animales, destruccin de plantaciones e infraestructura.

La extrema debilidad institucional de la justicia en el interior de la repblica, y las deficiencias

en los esquemas de seguridad, conjugados con sectores de la poblacin en situacin de extrema
pobreza, enmarcan un crecimiento de actividades delictivas de sustraccin y comercializacin
de ganado robado.

La ocurrencia de este tipo de actos, impedira alcanzar los niveles de produccin que permitan el
cumplimiento de las obligaciones del Fideicomiso

18 En general, los predadores slo atacan rebaos de animales pequeos o enfermos, y cuando lo hacen,
generalmente slo para su consumo. Debido al fuerte instinto de territorialidad de los predadores grandes (pumas,
jaguares), no es probable la existencia masiva de dichos animales en la misma zona.

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Prospecto de emisin

Atenuantes

Las invasiones y otros tipos de atropellos a la propiedad privada que suelen ocurrir se detectan
principalmente en zonas de la regin oriental del Paraguay. Esta situacin no es aleatoria sino
est condicionada por la conformacin del territorio en la regin occidental, que resulta
inhspita para asentamientos humanos, al no contarse con infraestructura adecuada.

La locacin donde se desarrollar el Fideicomiso, adems de ser muy favorable para la actividad
ganadera por el contenido de minerales y nutrientes del suelo, se encuentra muy alejado de la
prxima regin poblada la ms cercana se encuentra a una distancia de 80 kms.
aproximadamente- y el acceso hasta los campos es restringido. Ante estas condiciones las
probabilidades que este Fideicomiso sufra este tipo de amenazas son prcticamente nulas.

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Prospecto de emisin

CONDICIONES DE EMISIN DE TTULOS DE DEUDA

Las condiciones de emisin de los Ttulos representativos de deuda, se encuentran en

concordancia con lo establecido en el Contrato de Fideicomiso suscripto entre Financiera
Familiar S.A.E.C.A. en su calidad de Fiduciaria y la empresa Ganadera Douglas S.A., en su
calidad de Fideicomitente.

Monto de la emisin Gs. 3.000.000.000 (Guaranes tres mil millones).

Clase Bonos al portador.

Series, enumeracin y valor La emisin est representada por una nica serie, denominada Serie
nominal I. El valor nominal o corte mnimo de cada bono ser de Gs.
10.000.000.- (Guaranes diez millones). La enumeracin de los
bonos se realizar en nmeros arbigos del 001 (uno) al 300
(trescientos). Se podrn emitir Ttulos que representen ms de un
bono. Los Ttulos sern enumerados a partir del 1 (uno) en adelante.

Tasa de inters La tasa de inters anual devengada ser igual a la tasa de inflacin
(*) del ao inmediato anterior expresada en tanto por ciento ms 500
puntos bsicos (5 puntos porcentuales). El importe de inters en cada
periodo ser calculado sobre el saldo del principal del periodo
previo.
(*) La tasa de inflacin considerada ser la medida por la variacin
anual del ndice de Precios del Consumidor (IPC) del ao inmediato
anterior, publicada en el mes de diciembre por el Banco Central del
Paraguay (BCP).

Plazo de vencimiento y 1.825 (mil ochocientos veinticinco) das (5 aos), contados a partir
forma de colocacin de su colocacin en la Bolsa de Valores y Productos de Asuncin
S.A.

Destino de los fondos Los fondos sern destinados al financiamiento de proyectos

ganaderos a ser desarrollados por el Fideicomitente, los cuales
incluyen pero sin limitarse a la habilitacin de tierra, cra, recra,
engorde, terminacin de ganado y retencin de vientres.

Amortizacin del principal Las amortizaciones del principal se harn anualmente en las
siguientes proporciones: 5% en el ao 2008; 15% en el 2009, 25%
en el 2010, y 55% en el 2011. El principal ser abonado en el mes de
noviembre de cada ao, en las fechas indicadas en los cupones de
amortizacin de capital, adheridos al Ttulo.

Pago de intereses Los intereses sern abonados en los meses de julio y diciembre de
cada ao, siendo el primer pago en noviembre del ao 2007.

Plazo de colocacin 365 das, conforme al periodo establecido en la Resolucin CNV N

763/04.

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Plazo de duracin
Patrimonio Autnomo
Garanta
Forma de cobro de los
intereses y las
amortizaciones del principal
Procedimiento para canje de
ttulos, o reemplazo de stos
en caso de extravo, hurto o
robo, inutilizacin o
destruccin
Cesin de ttulos y/o cupones
Lugar de pago
Agente colocador
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Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin
El Contrato de Fideicomiso tendr una duracin de cinco aos a
partir de la fecha de firma del mismo, no obstante, surtir todos sus
efectos hasta que los derechos y obligaciones sean ntegramente
satisfechos.
Constituido con ganado vacuno (vacas, novillos y vaquillas) cuyo
valor segn tasacin asciende a Gs. 3.680.000.000; el flujo de fondos
del proyecto ganadero que contiene la proyeccin de los resultados
de la produccin estimada, as como la marca y seal W7 transferido
por Escritura Pblica N 31 de fecha 17 de octubre de 2006, e
inscripta en la Direccin General de los Registros Pblicos en la
Boleta de Marca N 11.092 de fecha 26 de Octubre de 2006.
Expediente N 725.187. Asimismo el Patrimonio Autnomo estar
constituido por los frutos, rendimientos y en general cualquier otro
ingreso generado por los bienes fideicomitidos de acuerdo a lo
estipulado en el Contrato de Fideicomiso.
Los Ttulos sern avalados por Ganadera Douglas S.A. en la forma
prevista en el Cdigo Civil. El aval tendr carcter solidario por lo
que se autoriza su ejecucin sin perjuicio de la ejecucin del
Fideicomiso. En caso de mora, los tenedores de Ttulos podrn
solicitar, obtener y ejecutar medidas cautelares contra los bienes del
avalista sin necesidad de excluir los bienes fideicomitidos.
Ante presentacin del cupn correspondiente en la fecha de
vencimiento.
Sujeto a las normas dispuestas en el Cdigo Civil Paraguayo
Se efectuar mediante entrega del Ttulo, conforme a las reglas
generales.
Departamento Fiduciario de FINANCIERA FAMILIAR
S.A.E.C.A.
Direccin: Estrella 692 casi J.E.OLeary. Piso 1 Of.14.
Tel, Fax: 496-634 Int. 1332, 496-634 Int 1399
E-mail: dptofiduciario@familiar.com.py
BOLPAR Casa de Bolsa S. A.
Direccin: Avda. Brasilia 799 esq. Patria, 2do. Piso, Dpto. 201.
Tel/Fax: 201-255
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Prospecto de emisin

FINANCIERA FAMILIAR S.A.E.C.A.: ENTIDAD FIDUCIARIA

Objeto Social
Financiera Familiar S.A.E.C.A., tiene por objeto operar como financiera y dedicarse a dicha
actividad de acuerdo a lo estipulado en las disposiciones legales vigentes, y en el Art. 4 Ttulo 2
de sus Estatutos Sociales.

Breve resea histrica

Estatutos y modificaciones
La financiera fue constituida bajo la denominacin de Financiera Familiar Sociedad
Annima, por Escritura pblica N 2 de fecha 21 de enero de 1992, inscripta en el Registro
Pblico de Comercio en fecha 27 de abril de 1992, bajo el N 189 C al folio 819 y siguientes.
Modificaciones; Escritura Pblica N 4 del 27 de febrero de 1992, inscripta en el Registro
Pblico de Comercio el 27 de abril de 1992, bajo el N 190 Serie C al folio 830 y siguientes;
Escritura Pblica N 6 de fecha 18 de marzo de 1992, inscripta en el Registro Publico de
Comercio el 27 de abril de 1992, bajo el N 192 Serie C al folio 835 y siguientes.
La Escritura Constitutiva y sus modificaciones fueron aprobados y su Personera Jurdica
reconocida por Decreto del Poder Ejecutivo N 13.239, de fecha 14 de abril de 1992.
Autorizada a operar por el BCP, segn Resolucin N 4, Acta N 37 de fecha 8 de junio de
1992.
Por Escritura N 60, de fecha 15 de diciembre de 1995, se modifica totalmente el Estatuto
Social y en especial la anterior denominacin por la actual de Financiera Familiar Sociedad
Annima Emisora de Capital Abierto, inscripta en la Direccin General de Registros
Pblicos segn A.I. N 394 de fecha 18 de abril de 1996. En el Registro de Personas Jurdicas y
Asociaciones bajo el N 156, folio 1920, Serie B y en el Registros Pblico de Comercio bajo
el N 316, Serie D, folio 2776 y siguientes, ambas inscripciones de fecha 19 de abril de 1996.
Aprobada por el BCP las modificaciones segn Resolucin N 12, Acta N 61 de fecha 27 de
Marzo de 1996.
Por Escritura N 8, de fecha 13 de febrero de 1997, se modifica el Estatuto Social
inscribindose en el Direccin General de Registro Pblicos, Registro de Personas Jurdicas y
Asociaciones, segn A.I. N 743 de fecha 02 de junio de 1997, anotado bajo el N 234, folio
3072 Serie B, y en el Registro Pblico de Comercio bajo el N 430, Serie A, folio 3498 y
siguientes de fecha 18 de junio de 1997. Aprobada las modificaciones por el BCP, segn
Resolucin N 4, Acta N 91 de fecha 13 de mayo de 1997.

Orgenes y desarrollo
La historia de Financiera Familiar SAECA se remonta a ms de 30 aos atrs, cuando un
grupo de comerciantes de reconocida trayectoria que otorgaban crditos a sus clientes,
decidieron formar una empresa que se llam Crdito Familiar. La misma fue creciendo a un
ritmo sostenido hasta que en 1992 se convirti en Financiera Familiar.

La Financiera se expandi hasta llegar a formar una importante red de 26 sucursales, que opera
en Asuncin y en 16 localidades del pas, a travs de la cual se atiende a ms de 100.000

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 Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin

clientes. Los productos tanto activos como pasivos se fueron diversificando, y de los crditos de
consumo la oferta se extendi a los crditos a las microempresas y tarjetas de crdito. En
trminos de servicios para el ahorro se cuenta en la actualidad con ahorros a la vista y a plazo
fijo, en moneda local y extranjera.

Gracias a su rpido crecimiento Financiera Familiar fue ocupando espacios importantes en el

mercado. Es as que en el ao 1997, para iniciarse en el negocio de tarjetas de crdito,
Financiera Familiar ingres como accionista a Bancard, empresa miembro de Visa y
MasterCard Internacional y lder en el procesamiento de tarjetas de crdito, participando desde
entonces activamente del Directorio de la organizacin. En trminos gremiales, Financiera
Familiar participa de la Asociacin de Empresas Financieras del Paraguay (ADEFI), habiendo
ocupado en el 2000 y 2001 la Presidencia de la Asociacin. Asimismo, la empresa participa
activamente en la Cmara de Anunciantes de Paraguay (CAP), la Cmara y Bolsa de Comercio
y otras entidades relacionadas a la actividad.

Actualidad: expansin y nuevos emprendimientos

En abril del 2003 Financiera Familiar compr el fondo de comercio de Figesa con lo cual se
conform la Nueva Financiera Familiar, una empresa ms grande y solvente, para ms personas
y ms empresas, con ms servicios y ms sucursales.

Con relacin a los motivos que impulsaron la concrecin de la compra de comercio, se puede
mencionar fundamentalmente la oportunidad que represent la existencia de un importante
segmento de clientes que en los ltimos aos haba quedado desatendido, como ser los pequeos
y medianos empresarios, y amplias zonas del pas que no contaban con la atencin y cobertura
de servicios requeridos.

Financiera Familiar pudo unir su amplia red de sucursales en la capital y el interior, ms su alta
especializacin en negocios minoristas a una estructura necesaria para la incursin en segmentos
empresariales. De esta manera la Financiera ha crecido en patrimonio, activos, prstamos,
depsitos, sucursales y clientes, lo cual le ha permitido incrementar su fortaleza y su posicin de
relevancia en el mercado financiero.

Nuevos servicios, nuevos productos, nuevos locales, son la expresin de un renovado

compromiso de Financiera Familiar con sus clientes, con sus funcionarios, con el pas.

La incursin en negocios fiduciarios

Continuando con la poltica de crecimiento de la empresa y reconociendo la importancia del
Fideicomiso como una herramienta poderosa para el desarrollo de diversos tipos de
emprendimientos, tanto del sector pblico como privado, de empresas y personas, el Directorio
de Financiera Familiar, en reunin de fecha 17 de marzo de 2004, de acuerdo al Acta N 348 ha
aprobado la habilitacin del Departamento Fiduciario, constituyendo un Departamento
separado y claramente diferenciado de las dems actividades de la Financiera, para actuar como
Fiduciarios en Contratos de Fideicomiso.

El Directorio de Financiera Familiar ha considerado operar en el rea Fiduciaria dada la limitada

oferta y la escasa aplicacin actual de este servicio, cuyo potencial de contribucin al desarrollo
del pas es muy importante.

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Prospecto de emisin

El Departamento Fiduciario de la financiera naci con la misin de desarrollar servicios

fiduciarios y contribuir a satisfacer dicha necesidad. El principal desafo es dar una atencin
personalizada en la asesora, el diseo, la constitucin y operacin del negocio fiduciario, una
alternativa genuina para la gestin de negocios de terceros, gil y transparente, segura y
rentable.

Autorizacin de la Superintendencia de Bancos (SB)

El 31 de mayo de 2004 por Nota SB. SG. N 00752/2004, la Superintendencia de Bancos ha

otorgado su no-objecin a la solicitud de constitucin del Departamento Fiduciario de
Financiera Familiar.

A partir de Junio del 2004 Financiera Familiar habilita su Departamento Fiduciario

especializado en la instrumentacin de Negocios Fiduciarios, cumpliendo las exigencias
sealadas en el Art. 19 de la Ley 921/96.

Personal del Departamento Fiduciario

Apoyndose en el personal altamente calificado y con gran experiencia tcnica y administrativa,
el Departamento Fiduciario brinda una serie de servicios, como el Fideicomiso de
Administracin, Inversin, Gestin o Garanta, reestructuracin de empresas, administracin y
pagos, desarrollo inmobiliario, ejecucin y desarrollo de proyectos de construccin,
movilizacin de activos o titularizacin.

Por consiguiente, en la ejecucin de los servicios anteriormente sealados, y de acuerdo al Acta

de Directorio N 348, fue designado el personal siguiente:

Myrian Susana Solz de Mendoza

Gerente de Fideicomisos del Departamento Fiduciario
Lic. en Ciencias Contables, por la Univ. Catlica Ntra. Sra. De la Asuncin, especializada en el
exterior en negocios fiduciarios, con ms de 15 aos de experiencia en el rea. Adems, ha
ejercido el cargo de Gerente de Fideicomisos en otras entidades financieras de plaza.

Luis Carlos Fracchia Bogado

Contador del Departamento Fiduciario
Contador Pblico, por la Univ. Nacional de Asuncin, cuenta adems con una postgrado en
Auditoria y Control de Gestin, por la Univ. Nacional de Asuncin.

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Prospecto de emisin

Matriz y sucursales
Casa matriz
Edif. GRUPO GENERAL
Direccin: Chile 1080 esq. Jeju
Tel: 414 2000 (R.A.)
RUC: FFSA958260Z

Departamento Fiduciario
Edif. LIDER IV
Direccin: Estrella 692 esq. J.E.OLeary, Piso 1 Of.14.
Tel: (595-21) 496 634 Int. 1332
Telefax: (595-21)-496 634 Int. 1399
Email: dptofiduciario@familiar.com.py

Sucursales
Edif. LIDER IV CENTRO
Direccin: Estrella 692 c/ O'Leary Direccin: 25 de Mayo esq. Iturbe

VILLA MORRA PETTIROSSI

Direccin: Charles De Gaulle c/ Mcal. Lpez Direccin: Avda. Pettirossi esq. Mayor Fleitas
PINOZA FDO. DE LA MORA
Direccin: Avda. Eusebio Ayala y Dr. Morquio Direccin: Ruta Mcal. Estigarribia 643
SAN LORENZO 1 SAN LORENZO 2
Direccin: Ruta Mcal. Estigarribia y Sgto. Silva Direccin: Julia Miranda Cueto y Saturio Ros
M. R. ALONSO LUQUE
Direccin: Ruta Transchaco y Cap. Alliana Direccin: Cerro Cor c/ C. A. Lpez
CAACUPE ACCESO SUR
Direccin: Mcal. Estigarribia esq. Venancio Direccin: Avda. Acceso Sur 1795 esq. Calle 3
Pino
ITAGUA CNEL. OVIEDO
Direccin: Ruta Mcal. Estigarribia esq. Direccin: Tuyut 165 c/ Blas Garay
Caballero
VILLARRICA SANTANI
Direccin: Gral. Daz esq. Ruiz Daz de Direccin: Cnel. Zoilo e/ Mcal. Lpez y Adolfo Mello
Melgarejo
CAAGUAZU CAMPO 9
Direccin: Bernardino Caballero esq. Juan E. Direccin: Jos Asuncin Flores 397 c/ Enfermeras
OLeary del Chaco
ENCARNACIN MARIA AUXILIADORA
Direccin: Mcal. Estigarribia 1438 c/ Toms R. Direccin: Avda. Ma. Auxiliadora 37 esq. asaindy
Pereira
CONCEPCIN HORQUETA
Direccin: Pte. Franco y Gral. Garay Direccin: Pte. Franco 1626 e/ Curupayty y Mcal.
Lpez
CIUDAD DEL ESTE PEDRO JUAN CABALLERO
Direccin: Avda. Bernardino Caballero c/ San Direccin: Curupayty c/ Mcal. Lpez
Fernando
CURUGUATY
Direccin: 14 de Mayo 1016 c/ Julia Miranda
Cueto de Estigarribia

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GANADERA DOUGLAS S.A.: GERENCIADOR

Informaciones generales
Objeto Social
La sociedad tiene por objeto, dedicarse por cuenta propia o de terceros, o asociada a terceros en
cualquier punto de la Repblica o del extranjero, en establecimientos rurales propios o de
terceros, a las explotaciones agropecuarias en todos sus ramos, mediante el establecimiento de
estancias para invernadas y de cabaas para produccin de animales de raza en sus diversas
calidades; la compra venta de haciendas; la explotacin del establecimiento agrcola y de
granjas, compra venta de cereales, oleaginosas y dems frutos del pas, depsito y consignacin
de los mismos; la adquisicin, explotacin, administracin, colonizacin, arrendamientos,
ventas y permutas de tierras, estancias, campos, bosques, chacras, fincas y cualquier clase de
bienes races, la compra venta de bienes muebles, rodados, maquinarias, mercaderas, materias
primas y productos elaborados o no. La declaracin de las operaciones enunciadas tiene un
carcter meramente enunciativo y no limitativo, en consecuencia, la sociedad podr realizar
todas las operaciones propias de la misma que no sean contrarias a las leyes, Decretos o
Reglamentos del Poder Pblico.

Datos generales
Denominacin social: GANADERA DOUGLAS S.A.

Domicilio estancia: Ruta Gral. Daz Km 65, Chaco paraguayo

Oficina Asuncin: Teodoro S. Mongelos 3373

Telfono, Fax: 222-222, 213-268

E-mail: gadusa@londonimport.com.py

Breve resea histrica

Ganadera Douglas S. A. es una empresa cuyo origen de actividades se remonta al ao 1944,
ocasin en que Don Juan Y. Kennedy (+), padre del actual Presidente y mayor accionista de la
empresa, adquiere campos para dedicarlos a la actividad ganadera.

Su desarrollo ordenado y continuo comienza aos ms tarde, y desde entonces la explotacin

ganadera se convierte en la actividad principal de la familia Kennedy, en la que participa todo el
entorno familiar.

Hacia el ao 1953 se impulsa fuertemente las actividades en el campo, y su desarrollo desde

entonces ha sido creciente, tanto en mejoras, como en mayores reas de limpieza de campos, as
tambin en lo que respecta a la cantidad de hacienda cargado en ellos.

El principal propulsor de la empresa ha sido Don Juan Y. Kennedy, en la actualidad, la

Direccin principal es ejercida por Franklyn Winston Kennedy Alderete, quien contina el
pujante crecimiento de la ganadera. Este ltimo, desde joven trabaj en las actividades del

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campo, especficamente dedicndose a la cra y el engorde; sus conocimiento y experiencia

adquiridos en el mbito agrcola se remontan al entorno familiar, cuanto trabajaba con su padre,
Don Juan Y. Kennedy, y hermanos en el sector.

A partir de la desaparicin de Don Juan Y. Kennedy, en la dcada de los 90s, la familia

continu con las mismas actividades. En ese entonces las sucesin era convertida en persona
jurdica llevando el nombre de Sucesores de Juan Y. Kennedy S. A.

En octubre del ao 1998, la firma Sucesores de Juan Y. Kennedy S. A. cambia de

denominacin legal por la de Ganadera Douglas S. A., denominacin que se mantiene hasta
la actualidad.

Direccin y Administracin
Directorio
Presidente Director: Sr. Franklyn W. Kennedy A.

Vicepresidente Director: Sra. Olga M. Bonzi de Kennedy

Directores Titulares: Ing- Karyn Kennedy de Martnez

Sr. Christian Kennedy

Oficinas de Asuncin: Administracin

Contador y Administrado Financiero: Lic. Miguel Santacruz

Aux. Contable y Administrativo: Sr. Gustavo Galeano

Aux. Administrativo, encargo de compras y Sr. Hector Kennedy

pagos:

Aux. Administrativo Rural: Sr. Derlis Villaverde

La administracin en las oficinas de Asuncin es atendida por un equipo de personas con

experiencia adquirida en la misma empresa, o con experiencia anterior. La mayora tiene ttulo
de nivel terciario, o se encuentra cursando los ltimos aos del mismo. En las oficinas se
desempean: el Contador, el encargado administrativo y cinco auxiliares, entre los que se
encuentran aquellos que cumplen funciones en el rea administrativa conjuntamente con
actividades del campo.

Administracin de establecimientos ganaderos

El actual Administrador General de los establecimientos, as como de las actividades,
seleccin, y cuidado de la hacienda, es el Dr. Andrs Daz. Mdico Veterinario, especialista en
gentica y reproduccin, con basta experiencia en importantes sociedades ganaderas.

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Trayectoria Profesional:

El Dr. Andrs Daz es Mdico Veterinario egresado de la Universidad Nacional de Asuncin,

UNA, en el ao 1993 (Registro Profesional N 933). Adems, posee una Post grado, de
especializacin en Reproduccin Bovina por la Universidad Nacional de Crdoba, Argentina,
ao 2006.

Experiencia laboral:

Febrero-2006 Gerencia Tcnica y Administrativa de Ganadera

Douglas S.A.

2001-2006 Gerencia Tcnica y Administrativa de la Estancia

Guavir de Ganadera Viradolce S.A., en el Dpto. de
Pdte. Hayes. Actividad: Cra y produccin de
reproductores de la raza Brangus. Produccin: 5.000
terneros/ao.

2000-2001 Gerencia Tcnica y Administrativa de las estancias

Alegra y Michimi del Grupo Willersin, en el Dpto. de
San Pedro. Actividad: Cra y terminacin de vacas en
feed-lot. Produccin: 4.000 terneros/ao.

1996-2000 Propietario del Consultorio Veterinario Minga Guaz.

Asesoramiento a productores lecheros y medianos
establecimientos ganaderos.

1994-1995 Asesor Tcnico del rea Pecuaria de la Cooperativa

Minga Guaz.

En el rea del cuidado y manejo de campos, tierras y pasturas, se cuenta con el

asesoramiento del Ing. Javier Carsimo Netto, Ingeniero Agrnomo de reconocido prestigio y
experiencia.

En total, incluyendo otros encargados de mando medio en los distintos establecimientos, se

encuentran treinta personas prestando servicios en forma permanente en la ganadera. El
personal transitorio para trabajos especficos, como contratistas, alambradores, etc., est en
alrededor de cinco.

Principales actividades
Ganadera Douglas S.A., cuenta con varios establecimientos, campos propios y arrendados en
los que se realizan las distintas actividades de produccin ganadera. Estos son: Estancia
Douglas, Retiro KB, La Perla, Retiro Cora , Estancia Buena Vista y Estancia Puesto Don
Juan. El total de superficie que abarca en conjunto todos los establecimiento es de
aproximadamente de 20.000 hectreas (has). ltimamente se procedi a arrendar
establecimiento dado la necesidad de alivianar la carga de animales en los propios campos de la
sociedad permitiendo un mejor desarrollo y clasificacin por tipo de hacienda.

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Desarrollo de las actividades

Las actividades que lleva a cabo la ganadera son principalmente, la Cra, Recra, y la
terminacin de vacas y novillos. stas se desarrollan de la siguiente forma:

Cra
La cra se realiza en tres unidades, Buena Vista, Don Juan y Cora ; en cada una de ellas se
encuentran los Hatos de hembras destinadas a la reproduccin. En estos campos se realizan, el
servicios de primavera, de noviembre a febrero, luego la inseminacin artificial a tiempo fijo
(IATF), y posteriormente el repaso con toros.

En el mes de abril se practica el destete y la totalidad de los terneros/as destetados se remiten a

la Estancia Douglas para ser recriados. En el mes de mayo se realiza la deteccin de preez por
tacto rectal; las vacas vacas son identificadas y remitidas a la misma estancia para su
terminacin y posterior venta a frigorficos o ferias de consumo. De esta forma se logra la
seleccin por fertilidad de las hembras.

Recra
La unidad de recra se encuentran en la Estancia Douglas, all se reciben la totalidad de los
terneros/as destetados en las unidades de cra, habitualmente en los meses de abril y mayo; en la
que permanecen por 10 meses aproximadamente, inmediatamente lo machos pasan para su
terminacin al sector KB y las vaquillas se dirigen a otro sector de la Estancia Douglas donde
las que queden seleccionadas quedan como reposicin de vientres.

Terminacin de novillos
Esta actividad se realiza en la unidad KB, donde ingresan novillos con 16 meses de edad, en
promedio, provenientes de la unidad Douglas. Posteriormente, se los comercializan con 24 o 26
meses de edad, con un peso promedio de 410 Kg. Los novillos cabecera se venden en los meses
de febrero, marzo y abril; los novillos media y cola ingresan a un esquema de suplementacin
en bateas con alimento balanceado, y utilizando potreros diferidos se logra la terminacin y
venta de esta categora en los meses de julio, agosto y septiembre. Usualmente no se realiza la
compra de ganado para invernada.

Terminacin de vacas
La unidad destinada a este fin se encuentra en la Estancia Douglas, all se terminan las vacas
vacas provenientes de las unidades de cra. Los animales ingresan en los meses de junio y julio;
all son suplementados en bateas con alimento balanceado y se disponen de potreros con
pastoreo diferido.

Para los esquemas citados en las unidades de recra y terminacin se cuenta con una importante
reserva forrajera constituida por una produccin anual de 1.200 fardos de 400 Kg. c/u de heno
de Gatton panic.

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Acuerdos tcnicos
En la actualidad Ganadera Douglas S.A. se halla inscripta en el sistema de trazabilidad y
habilitada para proveer animales para faena con destino al mercado chileno.

Resumen de actividades y produccin

Cra Establecimientos: Buena Vista, Don Juan y Cora
Superficie:
3.600 has, campo natural
2.441 has, campo natural

Recra Establecimiento: Douglas

Superficie:
1.084 has, pastura Gatton panic

Terminacin de machos Establecimiento: KB

Superficie:
617 has, pastura Gatton panic con infraestructura
para suplementacin de balanceados.

Terminacin de vacas invernada Establecimiento: Douglas

Superficie:
200 has, pastura Gatton panic, con infraestructura
para suplementacin con balanceados

Cabaa de Brahman Establecimiento: Cora

Superficie:1.200 has, pastura Clavel

Reproductores a campo Establecimiento:

Superficie comprendida en la unidad de recra.

Promedio de crecimiento anual de 135 Kg. /Cabeza/Ao

animales
Raza de animales Brahman, Bradford y Brangus

Alimentacin Cra: sobre campos naturales.

Recra: sobre pastura Gatton panic.
Terminacin: sobre pastura Gatton panic, con
suplementacin de balanceados en los meses de
junio, julio, agosto y septiembre.

Superficie Ganadera Douglas S. A.: 16.383 has,

Superficie total disponible
aproximadamente
Franklyn W. Kennedy A.:
343 has, aproximadamente
Arrendados:
3.500 has, aproximadamente
20.226 has, aproximadamente.

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Infraestructura y ubicacin de los campos

Estancia Douglas
La Estancia Douglas es el principal campo por extensin, mejoras y cantidad de animales. Est
ubicado en el km 65 sobre la ruta Pozo Colorado Gral. Daz, Chaco Central, en esta zona la
pastura predominante es de la especie Gatton panic, y en menor escala estn las especies
Digitaria y Brachiaria.

Acceso principal Casa patronal

En cuanto a infraestructura la estancia cuenta con potreros, divisoras, campos de pastoreo,

abundantes aguadas, tajamares (10), tanques australianos con distribucin de agua por caeras
hasta las bateas y bebederos con sus respectivos molinos de viento. Las capacidades de los
tanques australianos se encuentran entre los 6.000 m3 y los 12.000 m3.

Los propietarios y el personal del campo habitan en viviendas acondicionadas para el efecto.
Respecto a los servicios bsicos se tiene luz elctrica provista por generadores de la propia
ganadera, adems de aljibes. Actualmente, la zona se encuentre prxima a tener energa
elctrica a ser provista por la ANDE, lo que permitir el mayor desarrollo de la actividades. Se
cuenta tambin con radios y telfonos celulares para la comunicacin con las oficinas de
Asuncin, y entre los retiros.

Depsito Tajamares

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Estancia Puesto Don Juan

El establecimiento se encuentra ubicado sobre la ruta Transchaco en el Km 247. En este campo
se dispone de toda la infraestructura necesaria para el desarrollo de las actividades. Existen dos
tajamares, el primero con una capacidad de 6.000 m3, y el segundo con 12.000 m3. Adems hay
vivienda para el personal con servicio de luz elctrica proveda por la ANDE, se dispone
tambin de telfonos celulares y radio para la comunicacin.

Estancia Buena Vista

Este establecimiento se encuentra ubicado a 90 Km de la estancia Douglas. Acerca de la
infraestructura dispone de todas las comodidades necesarias para el desarrollo de las
actividades de campo y cuidado de la hacienda. El campo cuenta con dos tajamares, uno de
6.000m3 y otro de 12.000 m3. Los servicios de comunicacin se efectan va radio y telfonos
celulares, con la administracin en Asuncin, as como internamente con los otros
establecimientos y potreros de la ganadera. La luz elctrica de la estancia es proveda por
paneles solares.

Retiro KB
En este retiro se terminan novillos, el mismo cuenta con ms de 600 hectreas de pasturas de la
especie Gatton Panic, subdividida en potreros, con sus propios tajamares y aguadas, posee
adems viviendas para los encargados.

Inversiones ms recientes
Conforme a la poltica de inversiones y mantenimiento que implementa la ganadera, se ha
procedido a la reparacin y mantenimiento de todo el alambrado perimetral e interno de las
estancias. ltimamente se ha invertido en el mejoramiento de los corrales de las estancias Don
Juan, Douglas, y del sector Cora , adems se construy uno totalmente nuevo en el sector KB.
Todos lo corrales cuentan con casillas de operaciones. Igualmente, se adquiri dos bsculas
nuevas de 3.000Kg c/u. Los rodados, maquinarias e implementos de la empresa se detallan a
continuacin:

Rodados: Una Camioneta Toyota Hilux 4x4 modelo 1997

Una Camioneta Toyota Land Cruiser modelo 1997

Maquinarias Un Tractor Fiat 4x2

Un Tractor Massey Ferguson 292 4x4
Un Tractor Valtra 1280 modelo 2005
Una Enfardadora John Deere
Una Segadora Jun
Una niveladora
Otros implementos Una pa levanta fardos
Una Traila Tatu 3m3
Una Traila Tracto Repuesto 3m3
Dos Cuchillas corta races de Adrin Maquinarias
Una rastra pesada
Un rolo desmalezador
Dos acoplados
Una caseta para tractoristas

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ANEXO 1:
CONDICIONES MNIMAS DE
EFICIENCIA

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Condiciones mnimas de eficiencia

Programa sanitario Vacunacin antiaftosa: segn rgimen legal de Senacsa
Vacunacin con carbunclo sintomtico: terneros entre 4 y 12
meses de edad.
Vacunacin contra carbunclo sintomtico y bacteridiano
(Duplex): machos y hembras de ms de 12 meses, por nica
vez.
Vacunacin contra carbunclo bacteridiano: mayores de 12
meses una vez al ao.
Vacunacin contra brucelosis: vaquillas entre 4 y 8 meses de
edad.
Vacunacin contra rabia pareciante: toda la hacienda una
vez al ao.
Vacunacin contra enfermedades reproductivas: machos y
hembras previas al servicio, segn normas.
Desparasitacin interna de terneros: antes del desmamante,
al desmamantar, y posteriormente 2 meses pos desmamante.
Aplicacin de ADE: machos y hembras al desmamantar.
Desparasitacin interna de adultos: segn necesidad.
Desparasitacin externa: balneaciones y o aspersiones segn
necesidad.

Suplementacin Mineral: ad limitum, segn normas.

Invernal: desmamantes machos y hembras durante el primer
invierno con suplementos proteicos. Resto de la recra, vacas
con cra y novillos con fardos de heno o ensilados en pocas
crticas segn necesidad

Sistemas de Servicios estacionados, en periodo de primavera y opcionalmente de

reproduccin otoo, por medio de:
Monta natural: con toros con examen androlgico aprobado.
Inseminacin artificial: semen de toros con evaluacin
gentica.

Manejo de terneros Podr emplearse destete temporal, destete anticipado o Creep

Feeding o sistemas similares tendientes a lograr mayor preez con
cra al pie.

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ndices de preez estimados

Categora Tasa de preez

Ao 1 Ao 2
Vacas Brahman absorventes 70% 70%
Vacas de rodeo general 70% 70%
Vaquillas C5 absorventes 70% 60%
Vaquillas de rodeo general 70% 60%
Vaquillas C6 (*) 70% 60%
(*) Estas recin entran en servicio en
el ao 2008.

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ANEXO 2:
ESTADOS FINANCIEROS DE
GANADERA DOUGLAS S.A.
(2003-2005)

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Estados financieros 2003-2005: Ganadera Douglas S.A.

La empresa Ganadera Douglas S.A. es una entidad con basta experiencia en la explotacin
ganadera 19 . A continuacin se exponen los principales indicadores financieros de la sociedad:

Financial Highlights
En la tabla N 2.1 se observa la evolucin de las cuentas financieras de Ganadera Douglas S.A.
del periodo 2003-2005. Los activos de la entidad estn compuestos principalmente por
propiedades, infraestructura, y la hacienda animal (que incluye ganado bovino compuesto por
animales en distintas etapas de desarrollo). Del 2003 al 2005, estos bienes conformaban ms del
90% de los activos totales en promedio. A su vez, el 40% de los activos totales correspondi a
los activos corrientes. El principal componente de los activos de corto plazo fue la hacienda de
animales, que represent ms del 80% en el periodo observado. En cuanto a los activos no
corrientes, sobresale los propiedades que incluyen: inmuebles, terrenos, y maquinarias, los
mismos constituyeron ms del 95% de estos activos en promedio durante el periodo 2003-2005.

Por otra parte, los pasivos de la compaa son mayormente corrientes o de corto plazo, en
promedio durante el 2003 y 2005 superaban el 90% de los pasivos totales. Considerando estos
pasivos, la principal cuenta fue la deuda bancaria que promediaba casi el 90% en el mismo
periodo, este tipo de financiamiento es utilizado exclusivamente para capital de trabajo.

El patrimonio neto de la empresa se ha mantenido relativamente constante durante el mismo

periodo. Por otro lado, para analizar las utilidades netas, es preciso considerar que en este tipo
de negocios el desarrollo de los animales abarca aproximadamente dos aos, debido a ello los
flujos son menos regulares y los resultados se intercalan entre positivos y negativos.

Otro aspecto sumamente relevante de las cuentas patrimoniales de la sociedad, es la liquidez de

los activos de la empresa, compuesto principalmente por ganado bovino. En el Paraguay, este
tipo de bienes tiene la propiedad de ser muy lquido debido al profundo desarrollo de los
mercados donde se los comercializan (las Ferias). La liquidez de la hacienda vacuna, en relacin
a otros tipos de inventarios, otorga a la ganadera una mayor celeridad para hacer frente a las
obligaciones de corto plazo.

Tabla N 2.1
Financial Highligths 2003 2004 2005
(en millones de guaranes)
Activo corriente 5,954 7,133 7,269
Activo no corriente 9,290 9,744 10,685
Activo total 15,244 16,877 17,954
Pasivo corriente 2,847 4,607 5,754
Pasivo no corriente 5 776 0
Pasivo total 2,852 5,383 5,754
Patrimonio neto 12,393 11,495 12,200
Utilidad neta 212 -1,157 477

19
Para ms informacin sobre Ganadera Douglas S. A. ver el apartado titulado Gerenciador Tcnico: Ganadera
Douglas S.A.

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Razones financieras
La tabla N 2.2, que se encuentra a continuacin contiene los ratios financieros ms relevantes
de la compaa, los mismos proporcionan una nocin ms clara sobre la liquidez y solvencia de
la entidad.

Tabla N 2.2
Razones Financieras 2003 2004 2005
(en tanto por uno)
Liquidez
(Activo cte / Pasivo cte) 2.09 1.55 1.26
Apalancamiento
(Pasivo total / Patrimonio neto) 0.23 0.47 0.47

Para llevar a cabo los anlisis propuestos, primeramente se hall la razn corriente (activo
corriente / pasivo corriente) utilizado normalmente como indicador de liquidez, la misma mide
la capacidad de una compaa para cumplir puntualmente con sus obligaciones financieras de
corto plazo. En los aos 2003, 2004 y 2005, la razn de liquidez fue de 2.09, 1.55 y 1.26
respectivamente. Los resultados indican que la compaa haba tenido 2.09, 1.55, y 1.26
guaranes en activos corrientes por cada 1 guaran de deuda corriente. Seguidamente se visualiza
en el grfico N 2.1 la relacin activo corriente / pasivo corriente y los niveles de del ratio de
liquidez.

Grfico N 2.1
Liquidez
1.55 1.26
8,000
En millones de guaranes

7,000 2.09
6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0
2003 2004 2005
Activo corriente Pasivo corriente

Posteriormente, se calcul la razn de endeudamiento (pasivo total / patrimonio neto) con el fin
de obtener un indicador de la solvencia general de la empresa. Cuanto ms bajo es el ratio de
endeudamiento, mayor es la cobertura del patrimonio de la empresa sobre los pasivos, esto
muestra un mayor margen para cubrir las dificultades imprevistas. El ratio de endeudamiento
para los aos 2003, 2004 y 2005 fueron los siguientes 0.23, 0.47, y 0.47. Los niveles de
endeudamiento hallados indican que por cada 1 guaran del patrimonio de la empresa esta haba
cubierto 0.23, 0.47 y 0.47 guaranes del total de pasivos en los aos considerados.
Seguidamente, en el grfico N 2.2 se visualizan los niveles de apalancamiento de la sociedad.

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Grfico N 2.2
Apalancamiento
14,000 0.23 0.47
0.47

En millones de guaranes
12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0
2003 2004 2005
Patrimonio neto Pasivo total

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ANEXO 3:
RIESGOS DE LA ECONOMA
MUNDIAL

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Riesgos de la economa mundial 20

La demanda de carne vacuna, es una demanda derivada de la necesidad de consumo de protena
por parte de la poblacin mundial. En los ltimos aos, el crecimiento de la economa en alguno
de las mayores economas asiticas presion al alza de los precios de estos productos. Una
reduccin del ritmo de crecimiento de estas economas, significara una reduccin en el ritmo de
demanda de carne a nivel global. La economa de estos pases, altamente dependiente del
comercio internacional, depende en gran medida del desarrollo de la economa en las principales
economas mundiales.

An cuando existen previsiones de crecimiento para la produccin mundial, tanto para el 2006
(5,1%) y el 2007 (4,9%), y para las principales regiones del mundo, se hace cada vez ms
latente los riesgos que podran aplacar la expansin econmica de la actualidad 21 .
Entre estos riesgos se pueden mencionar:

Presiones inflacionarias y aumentos de tasas de inters

Los mercados en general temen que la continua acumulacin de presiones inflacionarias en las
economas avanzadas exija una respuesta monetaria ms contundente para frenar el mpetu del
crecimiento, sobre todo en Estados Unidos.

Los principales bancos centrales han reaccionado aplicando una poltica monetaria ms restricta.
La Reserva Federal de Estados Unidos subi las tasas de inters hasta junio e hizo una pausa en
agosto; el Banco Central Europeo volvi a incrementarlas en los ltimos meses; y el Banco de
Japn puso fin a la poltica de tasas cero en julio.

Ese riesgo est claro, teniendo en cuenta las crecientes limitaciones de la capacidad y la
constante posibilidad de que la elevada inflacin global alimentada por el encarecimiento del
petrleo- se transmita a las expectativas de precios y d lugar a demandas salariales ms
ambiciosas. Las presiones alcistas sobre los precios se acentuaron en Estados Unidos durante los
ltimos trimestres como consecuencia de los avances salariales y de la disminucin de la
productividad a medida que la expansin fue madurando; en la zona del euro y en Japn, por
otro lado, los costos unitarios de la mano de obra se han mantenido moderados.

En varias economas avanzadas, la inflacin global supera desde hace algn tiempo el nivel que
los bancos centrales consideran adecuado, pero ahora hay indicios de aumento de la inflacin
bsica y de las expectativas inflacionarias, especialmente en Estados Unidos

Perturbaciones de la oferta de petrleo

Las repetidas perturbaciones en la oferta petrleo podran acelerar el alza de los precios
internacionales de este producto y, como consecuencia, exacerbar las presiones inflacionarias.
Segn el pronstico bsico, el precio internacional del petrleo promediar los USD 75 (dlares
setenta y cinco) el barril en el 2007. Uno de los factores que ha contribuido a suavizar el

20
La informacin estadstica y parte del anlisis que se encuentran en este apartado fueron extrados de "Perspectivas
de la economa mundial, Septiembre de 2006", Fondo Monetario Internacional (FMI).
21
Al respecto, el personal tcnico del FMI opina que hay una posibilidad en seis de que el crecimiento disminuya a
3/4% o menos en el 2007, lo cual representara una desaceleracin considerable en comparacin con los cuatro
ltimos aos.

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impacto de la caresta del petrleo en el nivel de precio global, es el hecho de que la intensidad
energtica del producto mundial sea menor que en la dcada de 1970. Sin embargo, como la
capacidad excedentaria se mantiene a niveles bajsimos, la oferta es un factor cada vez ms
influyente y el petrleo podra alcanzar nuevas crestas si alguno de los grandes productores
sufriera una perturbacin grave o si se agudizaran los problemas de seguridad en Oriente
Medio 22 . Los datos de los mercados de futuros llevan a pensar que los precios del petrleo se
mantendrn elevados en el futuro inmediato.

Enfriamiento del mercado de la vivienda

Actualmente, existe el grave riesgo de que un enfriamiento ininterrumpido del mercado de la

vivienda en las economas avanzadas debilite la demanda agregada. En este momento la
inquietud se centra en Estados Unidos, pero hay otros mercados como Espaa, Irlanda, y el
Reino Unido- que todava parecen estar sobrevalorados de acuerdo con la mayora de los
indicadores tradiciones. Segn datos recogidos hace poco, el mercado se est debilitando con
bastante rapidez: las ventas, la actividad hipotecaria y la construccin de nuevos hogares estn
desminuyendo y los precios ya no avanzan con tanta velocidad. El pronstico bsico para
Estados Unidos indica que el aumento de los precios de la vivienda seguir perdiendo mpetu, a
causa de los cual la demanda interna se contraer alrededor de medio punto porcentual en 2006
y otro tanto en 2007. Sin embargo, si el enfriamiento fuera ms abrupto, el personal tcnico del
FMI estima que el aumento del PIB podra llegar a perder hasta otro punto porcentual en
comparacin con el pronstico bsico. En la mayora de las economas hasta el momento ha
absorbido el debilitamiento del sector de la vivienda con desaceleraciones relativamente suaves
y cortas. Aun as, persiste la inquietud de que un ajuste abrupto produzca fuertes vientos en
contra para la economa estadounidense.

Vulnerabilidad de los mercados emergentes

A pesar de las reformas hechas hasta este momento, los mercados emergentes siguen siendo
susceptibles a la turbulencia de los mercados financieros mundiales a pesar de que ya se han
reducido algunos focos de vulnerabilidad fundamentales. Los pases que corren ms riesgos son
los que an tienen un sector pblico con un balance dbil y expectativas de inflacin no tan bien
afianzadas. Las probabilidades de que los mercados emergentes sufran perturbaciones se
incrementaron como consecuencia del alza de las tasas de inters y de la agudizacin de la
volatilidad en los mercados financieros de las economas avanzadas, y podran materializarse si
un shock mundial apagara el apetito de riesgo, opacara las perspectivas de crecimiento de los
mercados emergentes o empujara a la baja los precios de los productos bsicos no petrolero.

Brote de gripe aviar

Aunque es imposible evaluar con certeza la probabilidad y los riesgos de una pandemia de gripe
aviar, un estallido de mxima intensidad podra acarrear costos humanos y econmicos
sumamente elevados, sobre todo en los pases en desarrollo de frica y Asia. Esto subraya la
importancia de seguir adelante con las precauciones de salud pblica que hagan falta y
proporcionar la asistencia necesaria a los pases en desarrollo para hacerlo; tambin deben ser
prioritarias las medidas para garantizar que la infraestructura econmica esencial sobre todo
los sistemas de pago- puedan seguir operando.

22
De acuerdo con los precios de las opciones sobre petrleo, en agosto de 2006 haba un 10% de posibilidad de que
la variedad de Brent superara los USD 90 (dlares noventa) el barril en diciembre de 2006.

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 Fideicomiso NANAWA
Prospecto de emisin

Desequilibrios mundiales

Los profundos desequilibrios mundiales siguen ensombreciendo las perspectivas de crecimiento.

El dficit en cuenta corriente de Estados Unidos aumentara al 6,9% del PIB en 2007, en tanto
que continuaran registrndose grandes supervit en Japn, algunas economas emergentes de
Asia y los pases exportadores de petrleo de Oriente Medio y otras regiones.

La economa de EE. UU., tiene un gran dficit de cuenta corriente23 con algunos pases asiticos
y los principales productores de petrleo, que tienen grandes supervits. Para resolver los
desequilibrio mundial harn falta medidas que ayuden a subsanar los desequilibrios de la
demanda entre los pases y un realineamiento de los tipos de cambio a mediano plazo, incluida
una importante depreciacin del dlar de EE. UU. Con respecto a sus niveles actuales y una
apreciacin de las monedas de los pases con supervit, entre ellos algunos pases de Asia y
otros productores de petrleo

El ajuste de los desequilibrios requerir en cualquier caso un reequilibramiento significativo de

la demanda en todos los pases y una nueva y considerable depreciacin del dlar de EE.UU.,
as como apreciaciones en los pases con supervits, principalmente en partes de Asia y en los
productores de petrleo; el problema es saber cundo y cmo deben producirse esos ajustes.

En caso contrario, existe el riesgo de un ajuste mucho ms sbito y desordenado, acompaado

de un reajuste excesivo del tipo de cambio, un fuerte aumento de las tasas de inters y una
acusada desaceleracin del crecimiento mundial.

La posibilidad de una correccin desordenada de los desequilibrios mundiales contina siendo

motivo de preocupacin. Lo ms probables es que los desequilibrios se corrijan suavemente a
travs de los mecanismos del mercado, pero para eso los inversionistas tendran que seguir
engrosando sus carteras con activos estadounidenses durante muchos aos. La profundidad y la
madurez de los mercados financieros de Estados Unidos han facilitado en estos ltimos tiempos
el financiamiento de grandes dficit en cuenta corriente. Aun as, persiste cierto riesgo de que se
produzca un ajuste desordenado, que podra resultar sumamente costoso para la economa
mundial.

23
Se entiende por dficit (supervit) de cuenta corriente de un pas, a la diferencia que se origina cuando las
importaciones del resto del mundo hacia dicho pas son mayores (menores) a sus exportaciones.

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