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TENDENCIAS

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HA CAIDO EL CRECIMIENTO ECONOMICO

PROYECTADO

-Contina el aumento en el psimismo respecto del crecimiento esperados para las mayores
consumidores, especialmente para los casos de EE.UU., India y japn.
-No se proyecta una crisis profunda sino una ralentizacin del crecimiento.

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DEMANDA DE COBRE REFINADO

China:
-Hay una moderacin en la actividad industrial y la demanda de cobre, an en altos niveles. Los
sectores usuarios de cobre muestran menores crecimientos, pero a estndares de China.

-Las importanciones de cobre refinado estn contenidas, por una posible des-acumulacin de
inventarios, no as las de materia prima. El precio del cobre corregido por aranceles e impuestos, sin
incluir los costos de transporte- es un 8,2% superior en la BML que en la SHFE, indicando un bajo
atractivo para el envo de cobre refinado al gigante asitico.

Estados Unidos:
-La actividad industrial cay en mayo (-0,3%), en lnea con las ltimas rebajas a su proyeccin. La
tasa de variacin de la construccin residencial ha seguido empeorando (a mayo cae 32,1%), aunque
se modera la cada en los permisos de construccin, entre marzo (-40,0%) y mayo (-35,7%).

-La
L cifra
if esperada
d de
d construccin
t i ded viviendas
i i d para ell 2008 ha
h sido
id rebajada
b j d de
d nuevo (-15,3%
( 15 3%
respecto de proyeccin de enero), mientras que las ventas esperadas de vehculos para el ao
tambin son menores (-5,7%).

-El debilitamiento del dlar, tras la crisis subprime, ha comenzado a moderarse en los ltimos meses,
debido a la expectativa de revisin de la poltica monetaria.

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DEMANDA DE COBRE REFINADO

Unin Europea:
-La produccin industrial alcanz en marzo un 1.8% de crecimiento respecto de igual mes
del 2007, siguiendo una tenedencia de moderacin, que tiene un efecto paralelo en la
demanda de cobre.
cobre

-El sector construccin residencial se muestra debilitado, y a futuro se esperan nuevas

bajas debido a la continua cada en los permisos de construccin.

-Los envos de cobre a Japn siguen cayendo respecto al 2007, principalmente los
orientados al mercado interno (especficamente al sector construccin).

-Rusia e India, muestran bajos consumos de cobre durante el primer trimestre (-13% y -
6%, respectivamente, frente al mismo perodo del 2007), mientras que en Corea del Sur y
T i i Chino
Taipei Chi h crecido
ha id ell consumo durante
d t ell trimestre
ti t (+6%
( 6% y +5%,
5% respectivamente,
ti t
frente al mismo perodo del 2007).

La demanda de cobre refinado en el ao 2008 sera levemente menor a la estimada en

enero pasado, mientras que para el ao 2009 se mantiene el pronstico de una alza de la
demanda por el mayor dinamismo de China y los pases desarrollados.

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APORTES A LA DEMANDA POR ECONOMIA

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobe la base de informacin de
Consensus Forecast, Brook Hunt y CRU.

- El incremento en la demanda china es moderado el 2008 pero repunta el 2009. No se considera un

crecimiento rcord como en 207 cuando se reconstituyeron, significativamente, inventarios.

- Desde el Medio Oriente, surge una demanda de creciente importancia.

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DEMANDA DE COBRE REFINADO

MilesTM 2007 2008 2009
Consumo Var.% Consumo Var.% Consumo Var.%

China 4.933 35,9 5.032 2,0 5.384 7,0

UninEuropea 3.647 5,6 3.677 0,8 3.802 3,4
EstadosUnidos 2.145 0,7 2.095 2,3 2.145 2,4
Japn 1.252 2,3 1.196 4,5 1.183 1,1
CoreadelSur 801 1,4 817 2,0 838 2,6
FederacinRusa 671 3,0 651 3,0 657 0,9
Taipei Chino 603 5,6 615 2,0 615 0,0
India 475 8,0 473 0,4 506 7,0
Turqua 358 18,5 366 2,2 400 9,3
Brasil 330 2,7 345 4,5 360 4,3
Mxico 307 12,3 317 3,3 332 4,7
P l i
Polonia 303 13 5
13,5 288 5,0
50 295 24
2,4
Egipto 134 24,1 205 53,0 290 41,5
Tailandia 254 2,7 255 0,4 260 2,0
ArabiaSaudita 193 1,6 195 1,0 240 23,1
Principalespases 16.406 7,2 16.527 0,7 17.307 4,7
Restodelmundo 1.706 3,3 1.842 8,0 2.017 9,5
Totalmundial 18.112 6,1 18.369 1,4 19.324 5,2

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OFERTA DE MINA

Produccin de Mina Ao 2007:

Las cifras actualizadas del ao 2007 muestran que se habra producido un aumento de 2,5% (+374 millones de
TMF), con los mayores incrementos en Chile (+196 mil TM), Brasil (+67 mil TMF), Per (+60 mil TM), y Zambia
(+51 miles de TMF).

Produccin de Mina Ao 2008:

En el ao 2008 la produccin de mina acelerar su crecimiento a 3%, agregando 465 miles de TMF de nuevo
cobre al mercado, que provendra principalmente de EE.UU. (+194 mil TMF), Per (+171 miles de TMF),
Zambia (+125 miles de TMF) y RD del Congo (+110 miles de TMF), Chile slo aporta 33 mil TMF.

Produccin de Mina Ao 2009:

En el ao 2009 la produccin de mina acelerar fuertemente su crecimiento hasta un 7,2%, agregando ms
de 1,1
, millones de TMF de nuevo cobre al mercado,, q que p
provendra p
principalmente
p de Chile ((+259 miles de
TMF), Australia (+241 miles de TMF), RD del Congo (+215 miles de TMF), EE.UU. (+196 miles de TMF) y Zambia
(+163 miles de TMF).

En respuesta al precio alto y sostenido, la nueva produccin de mina va creciendo sistemticamente desde 374
miles de TMF en el ao 2007 a 1,1 millones de TMF en el 2009.

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APORTES A LA PRODUCCION
DE MINA ANUNCIADA

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de informacin
de Brook Hunt, CRU y empresas productoras.

La sostenida aceleracin en el crecimiento en la produccin de mina, refleja la incorporacin de nuevos actores

de importancia: RD de Congo, Per, EE.UU., Australia, Zambia.

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PRODUCCION MUNDIAL DE COBRE

DE MINA
2007 2008 2009

MilesTM Produccin Variacin Produccin Variacin Produccin Variacin

Chile(1) 5.557 196 5.590 33 5.849 259
EstadosUnidos 1.200 13 1.394 194 1.590 196
Per 1.100 60 1.271 171 1.212 59
59
Australia 871 30 937 66 1.178 241
China 918 23 963 45 982 OA2
19
Indonesia 789 28 713 76 835 122
Zambia 533 51 658 125 821 163
FederacinRusa 691 15 716 25 719 3
Canad 589 14 678 89 701 23
Polonia 452 39 450 2 495 45
Kazakstn 454 4 462 8 494 32
RDCongo 150 36 260 110 475 215
Mxico 320 18 357 37 467 110
Irn 221 18 236 15 233 3
Brasill 212 67 216 4 215 1
Otros 1.372 54 1.479 106 1.678 199
Subtotal 15.430 374 16.380 950 17.944 1.564

Prdidas Esperadas (*) 0 485 901

Total 15.430 374 15.895 465 17.043 1.148

Variacin(%) 2,5 3,0 7,2

Nota:(p)provisorio,(e)estimado;(*)Seasumeprdidasenlaproduccindeminade3%enel2008yde5%enel2009,respectoalaltimascifrasdisponiblesdelasempresas.
Fuente:Copper Bulletin delGIECyestimacionesdeCOCHILCOsobrelabasedeinformacindeBrook Hunt,CRUyempresasproductoras.

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BALANCE DEL CONSUMO DE COBRE

El ao 2008 la demanda por consumo crecera en 257 mil TM (1,4%}, mientras que la oferta en 461 mil TM
(2,6%), generndose un dficit de 88 mil TM. El crecimiento ms rpido de la oferta que la demanda,
reduce el dficit en comparacin a 2007 (88 comparado con 292, mil TM). La mayor escasez acumulada se
ve reflejada en precios ms altos e inventarios menores en semanas de consumo (2,5 comparado con 2,9).

Para el ao 2009 el repunte econmico en los pases desarrollados junto al continuo aporte de China,
haran crecer sustancialmente la demanda de cobre en casi 1 milln de TM (5,2%), pero la oferta
crecera an ms rpido, en casi 1,3 millones de TM (6,9%), con la incorporacin sustancial de nueva
produccin de mina. El mayor crecimiento de la oferta, producira el primer supervit por 225 mil TM, en
un mercado deficitario desde comienzos de la dcada. Sin embargo, la escasez acumulada se refleja
en que a pesar del supervit, la cotizacin del cobre se mantendra alta y los inventarios, en semanas
de consumo, descenderan levemente.

Balance del mercado de cobre refinado (Miles 2007(p) 2008(e) 2009(e)

TM)
Produccin de refinado p
primario 15.089 15.559 16.695
Produccin de refinado secundario 2.731 2.723 2.855
OFERTA TOTAL 17.820 18.281 19.549
Variacin Porcentual 3,1 2,6 6,9
DEMANDA TOTAL 18.112 18.369 19.324
Variacin ao a ao 6,1 1,4 5,2
BALANCE (292) (88) 225
Inventarios como semanas de demanda 2,9 2,5 2,4

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MERCADO MANTENDRIA LA ESTRECHEZ

Y POR ELLO SUBIRIA EL PRECIO
TENDENCIAL

Proyeccin 2010: en torno a US$ 3,9 la libra

Proyeccin 2011: en torno a US$ 4,1 la libra

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CON BAJOS PAGOS POR

PROCESAMIENTO DE CONCENTRADOS

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PRECIO DEL MOLIBDENO

SE MANTUVO ALTO

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INDICADORES ECONOMICOS MINEROS

ExportacionesdeCobre2007: US$38,79milmillones
Variacinrespectode2006: +13,5%
ExportacionesdeCobre2008(e): US$42,5milmillones.
Variacinrespectode2007: +12,1%
ExportacionesdeCobre2009(e): US$41,1milmillones.
Variacinrespectode2008: 3,3%

Exportaciones de Molibdeno 2007: US$ 4.060 millones.

Variacin respecto de 2006: +35,1%
Exportaciones de Molibdeno 2008 (e): US$ 3.450 millones.
Variacin respecto de 2007: -15,0%

Participacinenexportacionestotales 2006 2007 1Trimestre2008

SectorMinero: 64,8% 65,1% 65,1%
Cobre:
b 56,5%
% 55,8%
% 56,8%
%
Molibdeno: 5,1% 6,0% 5,0%

ParticipacinenelPIBaprecioscorrientes
20062007 1Trimestre2008
Cobre 20,5% 20,0% 18,5%
Minera 22,2% 21,8% 20,2%

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ORO PLATA
US$porOnza US$porOnza

COBRE ZINC
US$porLibra US$porLibra

PLOMO
US$porLibra
p

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COMENTARIOS FINALES
Los indicadores de actividad en EE.UU. an se mantienen dbiles, y el riesgo
de un ajuste brusco no se debe dar por descartado.
Las tasas de inters en el mercado de dinero mantienen an una prima por
riesgo bastante alta,
alta lo que refleja el poco nivel de confianza que existe en el
sistema financiero y econmico mundial.
La cada del dlar es un fenmeno mundial y la posibilidad de que no haya ms
recortes en tasa FED le ha hecho ganar terreno en las ltimas semanas.
Los commodities han estado ligados fuertemente a las decisiones de poltica
econmica y como cobertura de inflacin.
La intervenciones para frenar la inflacin y conjuntamente la revaluacin de las
monedas latinoamericanas han sido exitosas en los pases con bajas tasas de
inters en moneda local (bajo carry trade).
Buenas cifras macroeconmicas y difcil continuacin del boom financiero en
commodities haran de la inversin extranjera el principal fundamento para la
fortaleza de las monedas en los prximos meses.

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