Resumen terico. Actuarial 5. (Ral).

Parciales:

Es falso que el periodo de recupero tiene falencias, como la no consideracin del valor tipo del dinero, que no
pueden subsanarse y por eso no se suele emplearse.
Es falso que la rentabilidad contable media se constituye en base a los flujos de caja positivos y el valor contable
de la inversin.
Aplicando la TIR, un proyecto es aceptado si dicha tasa es iguala o supera al costo de oportunidad. No obstante,
VAN y TIR pueden brindar respuestas diferentes.
Cuando existen recursos limitados, suelen ordernarse las alternativas con preferencias en base al ndice de
rentabilidad.
Es falso que en la aplicacin del VAN, solo los flujos de fondos son relevantes, estimados sobre una base
incremental, incluyendo costos limitados y excluyendo costos de oportunidad.

Teoria: Brealy Myres Principios de finanzas corporativas.

Capitulo 1.

Las decisiones de financiamiento e inversin van separadas. Al identificar un proyecto de inversin primero se ve si el
proyecto vale mas que el capital requerido para emprenderlo. Luego se ve como financiarlo.

Los mercados financieros tambin permiten reducir el riesgo mediante la diversificacin y ajustar su exposicin a los
riesgos del mercado que no pueden ser diversificados.

Capitulo 2.

Un valor presente neto (VAN) positivo, significa que la tasa de rendimiento sobre su inversin es mas alta que el costo
de oportunidad de capital. El principio bsico de las finanzas es que un peso hoy vale mas que un peso maana, por lo
que puede invertirse hoy para que empiece a generar intereses inmediatamente (valor del dinero en el tiempo)

Un segundo principio es que un peso seguro vale mas que un peso riesgoso.

Si evaluamos un proyecto y arroja VAN positivo, luego para saber cuanto vale hay que calcular cuanto habra que invertir
en ttulos para recibir el mismo monto. El valor presente del proyecto es igual a su ingreso futuro descontado a la tasa
de rendimiento ofrecida por estos ttulos.

Rendimiento = ganancias / inversin

Rendimiento esperado = ganancia esperada / inversin

Reglas:

Se aceptan proyectos e inversiones que tengan VAN positivo.

Se aceptan proyectos e inversiones que ofrezcan tasas de rendimiento que superen a sus costos de oportunidad
de capital.

El costo de oportunidad de capital de un proyecto de inversin es la tasa de rendimiento esperada de una inversin en
acciones ordinarias u otros ttulos sujetos a los mismos riesgos que el proyecto de inversin.

Siempre que se puede emprender un proyecto con VAN positivo se generar riqueza. La regla del VAN no funciona si los
mercados no son competitivos.
A diferencia de la maximizacin de las utilidades, la regla del VAN incorpora el valor del dinero en el tiempo y la
diferencia entre las tasas de rendimiento del proyecto y los costos de oportunidad del capital.

Capitulo 3.

La relacin entre la tasa de inters y el crecimiento de los flujos de efectivo se conoce como estructura temporal de las
tasas de inters.

Perpetuidades: la tasa anual de rendimiento de una perpetuidad es igual a la promesa anual de pago dividida por el
valor presente (r = c / vp).

Anualidades: es un activo que cada da genera una suma fija durante un nmero determinado de aos (vp = 1 / r).

Capitulo 4.

Si usted es tenedor de un bono, tiene derecho a recibir una serie de pagos constante en efectivo. Cobra intereses cada
da hasta que el bono venza y cuando esto ocurra, recibir el valor nominal del bono, conocido como capital mas los
intereses generados.

Los precios de los bonos varan conforme a los cambios de la tasa de inters. Si baja el precio de la tasa de inters
aumenta el precio de los bonos y viceversa.

Los que invierten en bonos quieren que la tasa de inters de mercado sean menores asi aumenta el precio de sus
ttulos.

Duration: periodo promedio de cada pago.

Volatilidad: mide el efecto de las fluctuaciones en las tasas de intereses sobre los precios de los bonos (duracin / 1 +
rendimiento).

Capitulo 5.

La tasa de rendimiento que los inversionistas esperan recibir por la accin durante el prximo ao se define como el
dividendo esperado por accin mas la revalorizacin del precio de la accin dividido el precio al inicio.

La condicin de equilibrio en los mercados de capitales competitivos, se da cuando todos los ttulos de una clase de
riesgo equivalente estn valuados de tal manera que ofrezcan el mismo rendimiento esperado.

Capitulo 6.

El VAN es la diferencia entre el valor de un proyecto y sus costos.

La regla de la TIR se relaciona de manera estrecha con el VAN, y si se aplica bien, arroja la misma respuesta.

Caractersticas del VAN:

Reconoce que un peso hoy vale mas que un peso maana, ya que se puede reinvertir hoy para empezar a
recibir intereses de inmediato.
Depende solo de los flujos de efectivo proyectados provenientes del proyecto, asi como del costo de
oportunidad del capital.
Los valores presentes se pueden sumar porque se miden en dinero de hoy. VAN (A + B) = VAN (A) + VAN (B).
Depende del flujo de efectivo y no del rendimiento contable.
La tasa de rendimiento contable es la utilidad contable / activos contables.

El periodo de recupero son la cantidad de aos que pasa antes de que la acumulacin del flujo de efectivo pronosticado
sea igual a la inversin inicial. Es engaoso porque ignora todos los flujos de efectivo despus de la recuperacin y
asigna ponderaciones iguales a todos los flujos de efectivo anteriores al periodo de corte. Tambin se puede hacer con
los flujos descontados.

La TIR es la tasa de descuento a la cual el VAN es 0. Es una medida de rentabilidad que depende nicamente de la
cantidad y los plazos de flujo de efectivo. El costo de oportunidad es un estndar de

La regla de la TIR consiste en aceptar un proyecto de inversin si el costo de oportunidad de capital es menor que la tasa
interna de retorno.

Cuando hay restricciones de capital no hay que usar la TIR.

Si un proyecto ofrece flujos de efectivo positivos y despus negativos, el VPN puede aumentar conforme suba la tasa
de descuento. Debera aceptar tales proyectos si su TIR es menor que el costo de oportunidad del capital.

Si los flujos de efectivo tienen ms de un cambio de signo, el proyecto podra tener varias o ninguna TIR.