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Evaluacin econmica de
proyectos
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Evaluacin econmica de proyectos
Evaluacin econmica de
proyectos
ndice
Listado de figuras y tablas..... 4 ..
Presentacin...................................................................................................6
Introduccin......7 .
Objetivos....8
I. Conceptos bsicos................................. 9 .........
2.1. Concepto y uso de equivalencia del dinero a travs del tiempo. 16 .............
Glosario.................. 38 ............
Bibliografa..................... 39 ........
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Evaluacin econmica de proyectos
Listado de figuras
Figuras
Figura 1. Ejemplo 1
Figura 2. Ejemplo 1 continuacin
Figura 3. Ejemplo 1 continuacin
Figura 4. Ejemplo 1 continuacin
Figura 5. Ejemplo 1 continuacin
Figura 6. Ejemplo 1 continuacin
Figura 7. Ejemplo 1 continuacin
Figura 8. Ejemplo 1 continuacin
Figura 9. Ejemplo 2
Figura 10. Ejemplo 3
Figura 11. Ejemplo 3 continuacin
Figura 12. Ejemplo 3 continuacin
Figura 13. Ejemplo 4
Figura 14. Monto acumulado de inversin (millones de dlares)
Figura 15. Gasto de capital acumulado (millones de dlares)
Figura 16. Gasto de capital acumulado (millones de dlares) continuacin
Figura 17. Ejercicio 7
Figura 18. Ejercicio 8
Figura 19. Ejercicio 8 continuacin
Figura 20. Ejercicio 8 continuacin
Figura 21. Ejercicio 8 continuacin
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Evaluacin econmica de proyectos
Tablas
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Evaluacin econmica de proyectos
Presentacin
Tecsup Virtu@l, plataforma de Tecsup, inicia sus actividades a finales de los aos
90 con el fin de aprovechar el uso extendido del internet para acortar distancias y
prolongar la comunicacin entre alumno-docente, en modo virtual.
En la actualidad, esta plataforma se encuentra en su quinta versin y las
herramientas que se han desarrollado a lo largo de su vida propiciaron que sea ms
amigable e intuitiva para el usuario.
Es mediante esta plataforma que Tecsup disea y elabora una serie de cursos
virtuales, cuyo proceso de aprendizaje se caracteriza por implementar un novedoso
modelo colaborativo, el cual fomenta la interaccin entre docentes y participantes.
Evaluacin econmica de proyectos del curso Elaboracin y evaluacin de
proyectos es el resultado de un trabajo conjunto, cuyo fin es propiciar el desarrollo
de las capacidades profesionales de cada uno de sus participantes.
Desde ya felicitamos a cada uno de los participantes de este curso por el deseo de
superacin y la bsqueda del conocimiento. Nos sumamos a su esfuerzo, poniendo
todo de nosotros en la elaboracin de este curso virtual.
Tecsup Virtu@l
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Evaluacin econmica de proyectos
Introduccin
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Evaluacin econmica de proyectos
Objetivos
Objetivo ge ner a l
Presentar los diferentes tipos de viabilidad de un proyecto.
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Evaluacin econmica de proyectos
Conceptos bsicos
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Evaluacin econmica de proyectos
hacia abajo, segn sea positivo o negativo el flujo con respecto a la entidad
analizada.
Supngase que una persona deposit $ 1 000 en el banco el 1 de enero de 1998 y
pudo retirar $ 1 750 el 31 de diciembre del 2 000. La representacin de ese hecho,
desde el punto de vista de la persona que deposita, se ilustra en la grfica siguiente:
Figura 1. Ejemplo 1
Fuente: Elaboracin propia
Figura 2.
2 . Ejemplo 1 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
Por lo anterior, cabe mencionar que un problema puede ser representado desde
cualquier punto de vista, lo cual no influye en el resultado numrico pero s en la
decisin que pueda tomarse.
Situaciones diversas
Figura 3.
3 . Ejemplo 1 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
Figura 4.
4 . Ejemplo 1 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
Tanto esta como la anterior figura se llaman Diagrama de flujo de efectivo. Aqu se
indica cuatro depsitos o pagos de $ 500 efectuados al final de cada ao. A cada
uno de estos pagos que hacemos se les llama anualidades, pero su frecuencia
puede ser semanal, mensual, trimestral, etc.
Figura 5.
5 . Ejemplo 1 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
Figura 6.
6 . Ejemplo 1 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
Desde el punto de vista del prestamista o entidad prestadora, aqu se ven cuatro
cantidades ahorradas o ingresos o de $ 500 efectuados al final de cada uno de
cuatro aos.
Figura 7.
7 . Ejemplo 1continuacin
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
Inters simple
Se llama inters simple al que, por el uso del dinero a travs de varios periodos
de capitalizacin, no se cobra inters sobre el inters que se debe.
Ejercicio 2
El prestamista del ejemplo 1, cobra inters simple en sus operaciones. Si presta
$ 4 500 durante tres aos al 20% de inters anual y acuerda que tanto el capital
como los intereses se pagarn en una sola suma al final del tercer ao, a cunto
asciende este nico pago?
Solucin
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Evaluacin econmica de proyectos
Figura 10.
10 . Ejemplo 3
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
Figura 11.
11. Ejemplo 3 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
Figura 12.
12 . Ejemplo 3 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
El siguiente caso es solo una variante del anterior, se hacen 5 depsitos anuales
de $ 3 000 durante 5 aos. Y por ello se estn cobrando $ 20 000 en el ao 7.
Figura 13.
13 . Ejemplo 4 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
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Evaluacin econmica de proyectos
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Evaluacin econmica de proyectos
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Evaluacin econmica de proyectos
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Evaluacin econmica de proyectos
Capitalizacin
Capitalizacin Periodos
por ao 5% 8% 10% 15% 20% 25%
Tasa efectiva
Tabla 1.
1 . Inters nominal e inters efectivo
Fuente: Elaboracin propia
Recordar
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Evaluacin econmica de proyectos
Tabla 2.
2 . Inters nominal e inters efectivo
Fuente: Elaboracin propia
Tabla 3.
3. Ejemplo 5
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
Indicadores financieros
3.1. Generalidades
La relacin tan cercana que existe entre la TMAR, el VAN y la TIR merece que
sean tratados conjuntamente.
Hasta este momento, slo se han presentado conceptos generales sobre cmo
trasladar, a valores equivalentes, el dinero a travs del tiempo.
En la prctica empresarial y, en el mbito de cualquier inversionista, el esquema
que generalmente se plantea para invertir es: dado que se invierte cierta
cantidad y, que las ganancias probables en los aos futuros ascienden a
determinada cifra, es conveniente hacer la inversin? Lo anterior se puede
plantear desde otro punto de vista: el inversionista siempre espera recibir o
cobrar cierta tasa de rendimiento en toda inversin, por lo tanto, debe contar con
tcnicas de anlisis que le permitan cuantificar si, con determinada inversin y
ganancias probables ganar realmente la tasa que l ha fijado como mnima
para aceptar hacer la inversin.
Aqu se vern las tcnicas necesarias para realizar este tipo de anlisis y tomar
decisiones de inversin en forma acertada. Las tcnicas que se mostrarn son
las nicas con que se cuenta para evaluar cualquier tipo de inversin y que han
sido adaptadas a las circunstancias, pues no es lo mismo invertir en una
empresa manufacturera de bienes de consumo final que invertir en la explotacin
de un campo petrolero o invertir en la bolsa de valores. En cualquier caso,
siempre habr, como referencia, una tasa mnima aceptable de rendimiento y la
inversin se evaluar calculando un valor actual neto o de una tasa interna de
rendimiento.
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Evaluacin econmica de proyectos
Por tanto, se ha partido del hecho de que todo inversionista deber tener una
tasa de referencia sobre la cual basarse para hacer sus inversiones. Tasa de
referencia es la base de comparacin y de clculo en las evaluaciones
econmicas que haga. Si no se llega a obtener cuando menos esa tasa de
rendimiento, entonces se rechazar la inversin.
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Evaluacin econmica de proyectos
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Evaluacin econmica de proyectos
Figura 14.
14 . Monto acumulado de inversin (millones de dlares)
Fuente: Elaboracin propia
No olvide que la TMAR es una tasa de rendimiento que ha sido fijada por el
inversionista, que tom en cuenta las circunstancias expuestas y, por tanto, es
el punto de referencia para decidir sus inversiones. El valor asignado en nuestros
ejercicios no es muy importante, pues en la realidad variar de acuerdo con la
inflacin o el costo de oportunidad. Lo que realmente importa en los problemas,
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Evaluacin econmica de proyectos
Figura 15.
15 . Gasto de capital acumulado (miles de dlares)
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
del presente al futuro, se dice que se utiliza una tasa de inters, pero cuando se
trasladan cantidades del futuro al presente, como en el clculo del VAN, se dice
que se utiliza una tasa de descuento, por lo cual a los flujos de efectivos ya
trasladados al presente se les llama flujos descontados.
Ejercicio 6
Supngase que se ha hecho cierto estudio que tom en cuenta la posibilidad de
invertir en una industria de curtiembres. Se estim una inversin inicial de $ 10
000 con la posibilidad de obtener las ganancias de fin de ao que se muestran
a continuacin:
Figura 16
1 6. Gasto de capital acumulado (miles de dlares)
Fuente: Elaboracin propia
VAN = - P + A1 / ( 1 + i )1 + A2 / ( 1 + i )2 + .+ An / ( 1 + i )n
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Evaluacin econmica de proyectos
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Evaluacin econmica de proyectos
Figura 17
1 7.Ejercicio 7
Fuente: Elaboracin propia
VAN
=0=-P+ A1 + A2 + .+ An
( 1 + i )1 ( 1 + i )2 ( 1 + i )n
( 1 + i )1 ( 1 + i )2 ( 1 + i )3 ( 1 + i)4 ( 1 + i)5
27 % - 748,9
26 % - 536,2
25 % - 315,5
24 % - 86,5
23,63 % 0,0
22 % 398,1
19 % 1198,5
17 % 1787,3
15 % 2425,8
Tabla 4.
4 . TI de la inversin.
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
Del cuadro se tiene que la TIR = 23,63 %, ya que para esta tasa el VAN se hace
CERO. Cuando la TMAR es de 15 %, se recupera la inversin ($ 10 000) y se
tiene adems una ganancia extra de $ 2425,8. Si la TMAR es de 22 %, se
recupera la inversin adems una ganancia extra de $ 398,1.
Si la TMAR es 23,63 %, se recupera la inversin sin ganancia adicional. Por el
contrario, si se exige una TMAR elevada, por ejemplo 25 % no se alcanza a
recuperar la inversin.
Por tanto, cuando se utiliza la TIR para analizar una alternativa de inversin:
Cuando se utilizan los mtodos VAN y TIR para evaluar la rentabilidad de una
inversin, la decisin por cualquier mtodo debe ser la misma.
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Evaluacin econmica de proyectos
Evaluacin econmica
Tabla 5.
5 . Ejercicio 8.
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
Figura 18.
18 .Ejercicio 8
Fuente: Elaboracin propia
Figura 19.
19 .Ejercicio 8 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
Modelo elegante:
elegante :
Figura 20.
20 .Ejercicio 8 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
Figura 20.
20 .Ejercicio 8 continuacin
Fuente: Elaboracin propia
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Evaluacin econmica de proyectos
VAN = 0 = P0 + A1 [( 1 + i )n - 1] + A2 [( 1 + i )n - 1] + F
i ( 1 + i )n i ( 1 + i )n ( 1 + i )n
VAN = 0 = P0 + [ A1 + A2 ] [( 1 + i )n - 1] + F
i ( 1 + i )n ( 1 + i )n
Ejercicio 9
El problema radica en hallar la tasa de inters que hace al VAN igual a cero, para
el modelo CASUAL.
21 % - 1169,20
18 % - 1001,02
15 % - 456,68
14,725 % 0,0
14 % 154,89
12 % 605,40
10 % 1094,62
Tabla 6.
6 . TRI de la alternativa
Fuente: Elaboracin propia
Del cuadro se tiene que la TIR = 14,725 % ya que para esta tasa el VAN se hace
CERO.
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Evaluacin econmica de proyectos
Ahora se trata de encontrar la tasa de inters que hace al VAN igual a cero, para
el modelo ELEGANTE.
VAN = 0 = - $ 11 000 - $ 1 900 [( 1 + i ) n - 1] + $ 4 200 [( 1 + i )n - 1] + 1 200
i ( 1 + i )n i ( 1 + i )n ( 1 + i )n
Valor de la VAN
TMAR
12 % - 853,35
10 % - 281,19
9,08 % 0,0
9% 23,99
7% 676,46
Tabla 7.
7 . TRI de la alternativa continuacin
Fuente: Elaboracin propia
Del cuadro se tiene que la TIR = 9,08 % ya que para esta tasa el VAN se hace
CERO.
Cuando se utiliza la TIR como ndice de seleccin de alternativas de inversin se
elige la alternativa con mayor VAN o mayor TIR.
En nuestro caso la alternativa CASUAL es la ms conveniente por tener TIR =
14,725%.
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Ejercicio
Ejercicio 1
Alternativa a b
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Mapa conceptual
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Glosario
Inters simple. Se llama inters simple al que, por uso del dinero a travs de varios
periodos de capitalizacin, no se cobra inters sobre el inters que se debe.
Costo de capital. El usuario debe satisfacer los deseos de utilidad del que lo
proporciona; esta obligacin del usuario debe considerarse como su costo por usar el
capital.
V a l o r a c t u a l n e t o ( V A N ) . El valor actual simplemente significa traer del futuro al
presente cantidades monetarias a su valor equivalente. Cuando se trasladan
cantidades del presente al futuro, se dice que se utiliza una tasa de inters, pero
cuando se trasladan cantidades del futuro al presente, como en el clculo del VAN, se
dice que se utiliza una tasa de descuento
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Bibliografa
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