TEORIA Y POLITICA MONETARIA

OFERTA MONETARIA

CATEDRTICO : MG.IRVIN ORIHUELA HERRERA

ALUMNOS : ARTEAGA CHUQUILLANQUI, Jesus

MEJIA MUNIVE, Patricia

GASPAR SANABRIA, Leslie

ROJAS PORRAS, David

GUERRA CANALES, Joel

SEMESTRE :V
INDICE
INTRODUCCION ............................................................................................................................. 3
LA DEMANDA DE DINERO ............................................................................................................. 4
1.Concepto de Demanda de Dinero .......................................................................................... 4
2.Principales Teoras Sobre la Demanda de Dinero .................................................................. 4
2.1Teora Cuantitativa de Fisher o enfoque de la Velocidad de las Transacciones (1911) ... 5
2.2Teora Cuantitativa de Cambridge o enfoque de la Velocidad del Ingreso (1917-1930) . 6
2.3 Teora Keynesiana (Teora General del Empleo, el Inters y el Dinero, 1936). ............... 8
2.4Teora de la Cartera de valores de Hicks (1935)............................................................... 9
2.5 Teora neo-cuantitativa de Friedman (1955) ................................................................ 10
2.6Modelos de Demanda de dinero para transacciones .................................................... 11
2.7Modelos de Represin Financiera. ................................................................................. 13
2.8Modelos con expectativas.............................................................................................. 15
INTRODUCCION
LA DEMANDA DE DINERO
1. Concepto de Demanda de Dinero
Para una persona cualquiera, su demanda de dinero est dada por la cantidad de dinero
que mantiene en su poder, totalmente disponible para ser gastada en la compra de bienes,
servicios o cualquier otro bien que existe en la economa.

Tambin ha podido demandar dinero por otros motivos, tal como, por ejemplo, para
comprar dlares o para comprar acciones, en cuyo caso diremos que est demandando
dinero por motivo de especulacin.

Para la economa en su conjunto, la demanda de dinero est dada por la cantidad de dinero
que el pblico desea mantener en su poder, y que puede ser explicada por muchos
factores, tales como la tasa de inters, los ingresos, la riqueza; es decir:

= (, , )

Una de las funciones del Banco Central es darle a la economa el dinero que ella necesita
a fin de que las mercancas producidas puedan circular sin ningn problema originado
por la falta o exceso de liquidez.

Por esta razn, el Banco Central tiene que hacer estimaciones sobre la cantidad de dinero
que necesita la economa; es decir, tiene que estar estimando algn tipo de funciones de
demanda de dinero. Como el objetivo es utilizar dichas funciones en el diseo de la
poltica monetaria, entonces la funcin estimada debe poseer un alto grado de estabilidad.
Las funciones inestables obstaculizan la poltica monetaria, pues dificultan el pronstico
de las autoridades monetarias en cuanto al efecto de las variaciones de la oferta de dinero.

2.Principales Teoras Sobre la Demanda de Dinero

La demanda de dinero puede ser tratada como la demanda de un bien cualquiera tal como
se hace en la Microeconoma. Sin embargo, no se hace as por tratarse de un bien especial
que, adems de servir como medio de pago, tambin es una forma de mantener riqueza y
como tal tiene un costo y una rentabilidad.

Desde este punto de vista estudiaremos las siguientes teoras:

1. Teora Cuantitativa de Fisher

2. Teora Cuantitativa de Cambridge
3. Teora Keynesiana
 4. Teora de la Cartera de Valores de Hicks
5. Teora Neo-Cuantitativa de Friedman
6. Modelos de Demanda para Transacciones
7. Modelos de Represin Financiera
8. Modelos con expectativas

2.1Teora Cuantitativa de Fisher o enfoque de la Velocidad de las Transacciones

(1911)
Esta teora considera que el dinero es nicamente un medio de cambio, sin los atributos
de un activo rentable, y como tal circula pero no se guarda. Desde este punto de vista
interesa conocer la rapidez con que el dinero pasa de una mano a otra a travs de las
transacciones que se realiza en la economa.

Si durante cierto perodo de tiempo se realizan T transacciones, a un precio promedio P

cada una, siendo V la velocidad de circulacin del dinero, entonces:

1
= =

De donde se puede decir que si V tiende al infinito, entonces M tiende a cero: o, lo que
es lo mismo, si la eficiencia de la velocidad de circulacin de un medio de cambio es
perfecta, entonces la demanda de dinero tiende a desaparecer. Como es lgico, se
reconoci que la perfecta eficiencia de la circulacin nunca podra lograrse y que, por lo
tanto, el pblico siempre mantiene saldos de dinero ocioso pero no con la finalidad de
maximizar utilidades, sino debido a fricciones institucionales del sistema econmico y
tambin por factores tecnolgicos, asociados principalmente al mecanismo general de
pagos.

Fisher consideraba que los cambios en los factores tecnolgicos e institucionales capaces
de producir un cambio en la velocidad de circulacin eran muy lentos, y por lo tanto, al
menos en el plazo corto, V es una constante. Bajo este supuesto, la demanda de dinero
ser completamente estable con lo cual se puede esperar una influencia poderosa y
previsible de la poltica monetaria sobre los precios y sobre el ingreso. Si a esto
agregamos una situacin de pleno empleo, donde T es una constante, entonces es fcil
deducir una relacin proporcional y constante entre los precios y la cantidad de dinero, es
decir, las variaciones en la cantidad de dinero tan slo afectaran al nivel de precios, pero
no al nivel de ingresos, lo cual constituye el fundamento de la teora monetarista de la
inflacin: los precios suben debido a los aumentos de la cantidad de dinero.

2.2Teora Cuantitativa de Cambridge o enfoque de la Velocidad del Ingreso (1917-

1930)

Varios economistas de la Universidad de Cambridge empezaron a considerar al dinero no

tan slo como un objeto para gastar, sino tambin como un objeto DESEABLE DE
MANTENER, con lo cual se plante la posibilidad de concebir al dinero como algo ms
que un simple medio de cambio

. Este enfoque es un perfeccionamiento al enfoque de Fisher, pudindose distinguir 4

diferencias:

a) La relacin no es entre dinero y volumen de transacciones sino entre el dinero y el

ingreso. Esta conclusin se deriva del hecho de que los economistas de Cambridge
se centraron en investigar cul es la proporcin del ingreso monetario que las
personas deseaban mantener en forma de dinero, surgiendo de esta forma la famosa
K de Cambridge, que no es sino la relacin entre el ingreso monetario y a cantidad
de dinero; es decir:

= , donde =
1
Llamado = , y comparndolo con la formulacin de Fisher, se tiene:
1
CAMBRIDGE: =
1
FISHER: =

Ambas formulaciones son idnticas desde el punto de vista algebraico, pero

conceptualmente son diferentes. Fisher consideraba el dinero como un medio que
circula, pero no se guarda; siendo muy importante estudiar la velocidad de
circulacin del dinero. En Cambridge se considera el dinero como medio de
cambio y como un activo deseable de mantener, perdiendo el inters por conocer
la rapidez con que circula el dinero y surgiendo ms bien el inters por conocer
la proporcin del ingreso que la comunidad desea mantener como dinero.
b) Algebraicamente = 1, pero conceptualmente ambos trminos son diferentes

ya que K expresa las tenencias deseadas de saldos monetarios, mientras que Vy

expresa el ritmo de gasto del dinero. Esta diferencia es importante, puesto que con
el enfoque de Cambridge es posible concebir al dinero como un activo que rinde
utilidad, y a la demanda por dinero como la demanda de cualquier otro bien.

c) La ecuacin de Cambridge debe interpretarse como la solucin de equilibrio de un

sistema de tres ecuaciones para la demanda y la oferta de dinero.

DEMANDA DE DINERO: =
OFERTA DE DINERO: =
EQUILIBRIO: = , o tambin =

d) Los economista de Cambridge expresaron muy claramente una funcin

rudimentaria de la Demanda de dinero y trazaron la curva correspondiente:
=

M = Saldos nominales demandados
1/P = Valor de cambio de la unidad monetaria
k = Razn entre dinero e ingreso nominales
Q = Producto real

Esta funcin nos dice que si la comunidad deseara mantener una cantidad
constante de saldos efectivos reales, a plena capacidad de produccin, entonces
la funcin de demanda por dinero tiene la forma de una hiprbola regular

descendente, asinttica a los ejes:

De la funcin de demanda de dinero sealada se deduce que:

=


= . =1

Es decir, bajo los supuestos antes mencionados, el dinero y los precios varan en
la misma proporcin (elasticidad unitaria) con lo cual el resultado es idntico al
de Fisher.

2.3 Teora Keynesiana (Teora General del Empleo, el Inters y el Dinero, 1936).

Haciendo una analoga con las funciones ordinarias de demanda, se puede afirmar que las
ecuaciones de demanda de dinero de Cambridge faltan los precios relativos, que en este
caso podra estar representado por el coste de oportunidad de las tenencias en efectivo; es
decir, por el rendimiento de los otros activos no monetarios. Si los tenedores de saldos en
efectivo siguieran un comportamiento racional, cualquier subida de tasa de inters har
que el pblico disminuya sus tenencias de dinero (es decir, disminuya k) y los sustituya
por otros activos que devengan intereses.

Keynes rectific parcialmente esta omisin introduciendo un motivo ms que explica la

demanda por dinero: EL MOTIVO ESPECULACION. En resumen, Keynes dividi la
demanda por dinero en dos partes diferentes:

La demanda de dinero para transacciones y por precaucin, que dependen del nivel de
ingresos: 1 = ()

La demanda especulativa de dinero, relacionada con el rendimiento de los activos que

compiten con el dinero: 2 = ()

= 1 + 2

= () + ()

= (, )

Si en el mercado existen bonos que pagan cierta tasa de inters, entonces el coste de
mantener dinero estara dado por los intereses que dejaran de percibir los tenedores de
dinero, por el hecho de no invertir su dinero en la compra de bonos, al que tendramos
que agregar la ganancia o prdida de capital cuando los bonos se cotizan por encima o
por debajo de su valor nominal. Este ltimo aspecto depende de las previsiones que hagan
en cuanto a los precios de los bonos y al grado de certeza que atribuyan a las expectativas.

Segn Keynes, esas expectativas se formulan mediante la comparacin del tipo de inters
corriente, con algn tipo de inters considerado nominal o estable.

En general:

1 1 1
= (1 + + 2
+ + )
1+ 1 + (1 + ) (1 + )1

2.4Teora de la Cartera de valores de Hicks (1935)

Hicks consideraba que en la economa existen una serie de activos que compiten con el
dinero. Lo que hace el pblico es comparar el rendimiento de esos activos, entre los cuales
est el dinero y luego seleccionar un conjunto de ellos (una CARTERA DE VALORES)
tratando de maximizar su utilidad. En esto consiste el mtodo de EQUILIBRIO DE
CARTERA para el anlisis monetario.

Un aspecto muy importante de este enfoque consiste en considerar al dinero no slo como
un medio de cambio sino tambin como un activo de capital, y como tal tiene un
rendimiento (r, m). Supongamos que el rendimiento de los otros activos que son , y
. Para maximizar la utilidad, dada la riqueza, las productividades marginales de los
diferentes activos que componen la riqueza deben ser iguale. Aplicando este principio se
tiene solucionado el problema de la CARTERA OPTIMA DE ACTIVOS que debe poseer
un individuo. Grficamente la solucin sera:

CARTERA PTIMA: 0 + 0 + 0 =
Otro aspecto importante que introduce Hicks en el anlisis monetario es la variable
restrictiva para la maximizacin de las utilidades, que en el caso de Keynes y Cambridge
era el ingreso, pero que con este nuevo enfoque es la riqueza. La primera una variable de
flujo, mientras que esta ltima es una variable de stock, con lo cual se pone de relieve al
dinero como almacn de riqueza; es decir, como un activo que rinde utilidad y que, por
lo tanto, compite con otros activos que tambin rinden utilidades. Este enfoque permite
introducir a la demanda de dinero en el anlisis ordinario de la demanda, siendo un
problema de maximizacin de utilidades, dada la restriccin de riqueza (o tambin de
minimizacin de costos), para determinar la composicin de la cartera ptima de activos
que debe poseer un individuo.

Por qu el pblico deseara mantener dinero para transacciones si es que en la economa

existen activos sin riesgo, rentables y de conversin inmediata a dinero? Hicks deca que
esto es posible si el costo de mantener dinero es menor al costo de mantener los otros
activos, entre los cuales habra que considerar el costo de conversin en que se incurre
cuando se transforma dinero en otros activos rentables, y viceversa, surgiendo de esta
manera la idea de minimizacin de costos, que posteriormente fueron estudiados con ms
profundidad por Baumol y Tobin.

2.5 Teora neo-cuantitativa de Friedman (1955)

Al igual que Hicks, Friedman plante la demanda de dinero como un problema de

seleccin de cartera, en donde el dinero es un activo como cualquier otro activo cuya
caracterstica fundamental es que rinde un flujo de servicios que lo hacen deseable. El
aporte de Friedman consiste en demostrar cmo se puede obtener una funcin de demanda
de dinero a partir del anlisis ordinario de la demanda. Friedman y muchos otros
economistas de la Universidad de Chicago reformulan la Teora Cuantitativa hasta dejarla
conectada e integrada con la teora general de los precios, convirtindola en un
instrumento flexible con sensibilidad para interpretar movimientos de la actividad
econmica agregada, as como para desarrollar prescripciones polticas relevantes.

Antes de desarrollar al funcin de demanda por dinero, Friedman aclara que la teora
cuantitativa no es una teora de la produccin, ni del ingreso, ni de los precios, sino
nicamente una teora de la demanda de dinero, la cual es un tpico especial de la teora
del capital, ya que para las empresas el dinero es un bien de capital, y para las familias el
dinero es un activo, una forma de mantener riqueza.

Demanda de Dinero de las Familias

Demanda de Dinero de las Empresas y DEMANDA AGREGADA

2.6Modelos de Demanda de dinero para transacciones

Hemos dicho que mantener dinero tiene un costo y que si existe un costo de oportunidad
del dinero, entonces se tratar de mantener la menor cantidad posible de dinero para
transacciones. Basados en esta idea, algunos economistas, tales como Baumol y Tobin,
han elaborado modelos que tratan de optimizar la cantidad de dinero que un sujeto
econmico demandara, para lo cual han aplicado la teora de los inventarios ptimos, que
no es otra cosa que la minimizacin de las funciones de costo.

Sea R la riqueza de un individuo, la que est compuesta por sus tendencias de dinero (M)
y por bonos (B), siendo r la tasa de intereses.

Un primer costo (C1) de mantener dinero para este individuo tiene por los menos dos
componentes:

El coste de oportunidad de dinero que est determinado por la tasa de inters

aplicada a las tenencias promedio de dinero: .
El costo operativo de mantener bonos que podemos suponer es una funcin lineal
del monto de las transacciones: + .

+ +
1 =

Sabemos que si un individuo guarda M unidades monetarias para gastarlas en partes

1
iguales durante todo el tiempo que se mantiene, entonces = 2 . Conociendo adems

que = + , y ponderando el costo de oportunidad se tiene:

1 = + +
2

2
1 = + +
2

( )2
1 = + +
2
 2
1 = + + +
2 2

Adems de este primer costo tambin puede ser considerado un segundo costo (C2) que
surge cuando los individuos sustituyen sus bonos por dinero. Supongamos que los
individuos cambian regularmente N unidades monetarias de bonos por dinero, las que
tambin son gastadas regularmente durante el tiempo que se mantienen ( = 2). El
costo de estos nuevos saldos monetarios tambin tiene dos componentes:

El costo de oportunidad ponderado: ()

El costo operativo de cambiar bonos por dinero, que suponemos es una funcin
lineal del monto de la operacin, multiplicado por el nmero de veces que se
cambian bonos por dinero():

NB B
C2 = r + (a + bN)
2 R N

rNB aB
C2 = + + Bb
2R N

EL COSTO TOTAL de mantener saldos ociosos ser:

= 1 + 2

2
= + + + 2 + +
2 2 2

El N ptimo se encuentra minimizando la funcin de costo total; es decir:

= =0
2 2

De donde resulta que:

2
=

De igual forma tambin se puede demostrar que:

 2 2
= +

Estos resultados nos indican que el tamao ptimo del dinero que se mantiene es
directamente proporcional al valor d las transacciones e inversamente proporcional al
coste de oportunidad. Algunos autores han agregado el costo de mantener dinero por
motivo de precaucin, que estara dado por la probabilidad de no tener dinero en un
momento determinado. En resumen, la funcin de demanda de dinero ser:

= (, , , )

2.7Modelos de Represin Financiera.

Uno de los problemas ms serios de los pases subdesarrollados es su bajo nivel de ahorro
financiero, razn por la cual las autoridades monetarias imponen una serie de controles y
restricciones tanto a la tasa de inters como al nivel y distribucin del crdito,
interviniendo, en algunos casos, en la disponibilidad de los depsitos e incluso en la
propiedad de las Empresas Financieras. Cuando se dan estas situaciones, los Agentes
Econmicos huyen del Sistema Financiero Formal, producindose uno proceso de
Desintermediacin Financiera. A todo este fenmeno se conoce con el nombre de
REPRESION FINANCIERA.

Uno de los problemas originados por la existencia de Tasas de Inters controlada es el

exceso de la demanda sobre la oferta, especialmente cuando las tasas de inters real son
negativas, de tal forma que el gobierno tiene que estar racionando el crdito, tal como se
explica con la ayuda del siguiente grfico:
De acuerdo al grfico, si el gobierno fija una tasa de inters inferior a la de equilibrio
(0 ), entonces se produce un exceso de la demanda de ahorros (0 0 ), de tal magnitud
que los demandantes de crdito estaran dispuestos a pagar la tasa 1 .

Mc Kinnon sostienen que la escasez de recursos lleva a un racionamiento del crdito,

producindose una ineficiente asignacin de recursos, ya que los prstamos no se otorgan
con el criterio de rentabilidad sino con criterios polticos, sociales, de amistad, etc.

Desde este punto de vista, lo que determina la demanda de dinero no es la tasa de inters
nominal, sino la tasa de inters real esperada ( ), as como tambin la tasa de
rentabilidad de las inversiones (r). La funcin de demanda de dinero de Mc Kinnon est
muy vinculada a la funcin de inversiones y pueden ser representadas de la siguiente
manera:

= (, , )

= (, , )

Q = Produccin
r = Tasa de Rentabilidad
i = Tasa de inters nominal
Pe = Tasa de inflacin esperada
2.8Modelos con expectativas

2.8.1. Concepto de expectativas

En su concepcin ms elemental, expectativa es el resultado que los agentes econmicos
esperan acerca del comportamiento de las variables econmicas en el futuro. As por
ejemplo, los agentes econmicos pueden esperar que la tasa de inflacin baje, que el tipo
de cambio y la tasa de salarios, suban, etc.

En la formacin de estas expectativas intervienen una serie de factores, estando referidos

algunos de ellos a las experiencias del pasado y otros al anlisis de toda la informacin
existente en el presente. De esta forma, en la actualidad existen dos tratamientos de las
expectativas, uno denominado EXPECTATIVAS ADAPTIVAS y otro
EXPECTATIVAS RACIONALES.

De acuerdo a este enfoque, cuando los agentes econmicos predicen un resultado, lo

hacen segn su experiencia en el pasado, la cual es revisada a la luz de la nueva
informacin. Si es el valor esperado de X en el momento t, de acuerdo a las
expectativas formadas en el periodo t-1, la hiptesis de las expectativas adaptivas dice
que:

1 = ( 1 1 ), 0 < < 1

Como se observa, el valor esperado de X en el periodo t es igual al valor que habamos

esperado en el periodo anterior (1 ms la correccin de nuestros errores del pasado
( ). Dicho de otra forma:

= 1 + (1 )1

1

= 2 + (1 )2

2 = 3 + (1 )3

.
.
.
.
etc

Y as sucesivamente hasta Lo que sucede es que los agentes econmicos recuerdan
muy bien el pasado prximo, pero no recuerdan casi nada el pasado lejano, razn por la
cual son relevantes solo las primeras ecuaciones. Supongamos que solo es necesario 2
retrazos:

]
= 1 + (1 )2 + (1 )[3 + (1 )3

1 = 2 = 3 = ,

= [1 + (1 ) + (1 )2 ]

Como se observa es el promedio de las ponderaciones de los valores actuales en

el pasado, y sigue una distribucin geomtrica declinante, la cual es conocida como
RETARDOS GEOMETRICOS DISTRIBUIDOS DE LOS VALORES PASADOS DE
X.- Resolviendo la suma de la serie geomtrica se tiene:

= =
 Este es el caso del equilibrio esttico en el cual el valor de X no ha cambiado. Si
la economa ha estado en esta situacin por mucho tiempo, entonces los agentes
econmicos forman sus expectativas adaptivas y anticiparn correctamente el valor de
X en el futuro. Si la economa no est en equilibrio esttico, la hiptesis de las
Expectativas Adaptivas lleva a los individuos a aprender de sus errores en el pasado, lo
cual puede ser estudiada de la siguiente forma:

= +

1 = 1 + 1

donde : Y es una variables endgena

Z es una variable exgena
Xe es el valor esperado de la segunda variable exgena

Restando Y - Yt-1 se tiene:

1 = ( 1 ) + ( 1)

1 = ( 1 ) + ( 1)

= 1 + (1 ) 1 + + (1 ) 1)

)
1 = ( 1 + ( 1)

De esta forma podemos obtener el valor de Yt, a partir de la correccin de nuestros errores
en el pasado.
2.8.2. Expectativas Racionales:

La hiptesis de expectativas racionales se basa en que los individuos no cometen errores

sistemticos en la prediccin del futuro, ya que utilicen eficientemente toda la
informacin disponible. Esto no quiere decir que los individuos proyectan exactamente
el valor de las variables, sobre todo el un mundo en el cual algunos cambios aleatorios
son inevitables, sino nicamente que sus errores no son sistemticos sino aleatorios. As
por ejemplo, si los individuos desean conocer el nivel de precios del prximo ao,
conociendo el actual nivel de precios, entonces pueden usar un modelo que les permita
resolver el valor esperado de las variables endgenos que se relacionar con el nivel de
precios.

= ( /1 )

( /1 ) = + 1 ( ) = 0

En general, la hiptesis de expectativas racionales nos lleva a considerar modelos

multiracionales de la forma:

1 = 1 1 + 12 2 +. . . . . . + 1
.

= 1 + 2 2 +. . . . . . +

Este sistema de ecuaciones e pueden representar como:

= +
Para la solucin de este modelo puede utilizarse cualquier tcnica economtrica, pero las
mas importantes es que los parmetros estimados sean estables, a fin de asegurar
predicciones adecuadas.

2.8.3. Algebra de expectativas:

(Basado en unos apuntes de clase del Dr. Jos Cisneros, economista del BCR).

a) Operadores lineales:

Sean L y F dos operadores lineales tales que:

= 1( + 1 = )

1 = ( = + 1)

Llamemos = 1se puede demostrar fcilmente que = 1,

que = (1 ) =

b) Modelo con expectativas adaptivas

1
Sea = 0 + 1 1 + la ecuacin que se quiere estimar, siendo la ecuacin

de formacin de expectativas al siguiente:

1 = (1 )( 1 )

Aplicando operadores lineales se tiene:

)
= (1 )( 1
(1 + ) = (1 )

1
= +
1

Reemplazando este resultado en la funcin objetivo se tiene:

1
= 0 + 1 +
1

Aqu ya se puede aplicar cualquier tcnica economtrica de estimacin de parmetros,

por ejemplos MINIMOS CUADRADO ORDINARIOS, pero no es posible conocer 1.-
Una solucin sera si multiplicamos a toda la ecuacin anterior por (1 ),
recordando que = 1

(1 ) = 0 (1 ) + 1 (1 ) + (1 )

= 1 + 0 (1 ) + 1 (1 ) + (1 )

Aplicando por ejemplo mnimos cuadrados ordinarios se pueden estimar todos los
parmetros ya que siendo el coeficiente de Yt-1 es fcil obtener el valor 1

a) Modelo con expectativas racionales Sean las siguientes funciones:

= ( 1 )
CURVA IS

= CURVA
LM

= ( 1 )
EQUILIBRIO

Previamente, definamos el operador EXPECTATIVAS E, con las siguientes propiedades:

1 = 1

+1 = 1

+1 = + 1

Para obtener el valor de Pet+1 apliquemos operadores lineales y el operador expectativas

a la ecuacin de equilibrio:

+1 = +1 1

+1 = +1 +1

= ( + )+1

1
+1 =
(1 + )

Recordemos que la suma de la n primeros trminos de una progresin geomtrica

es:

1
1 + + 2 2 + 3 3 + =
1

1
=
1
=0

Observando el desarrollo del coeficiente de es fcil deducir que se trata de la suma

de la n primeros trminos de una progresin geomtrica.
En efecto:

1 1 1 1 1+
= =[ ]= ( )
(1 + ) 1+
1 ( ) =0

Luego:

1 1+
+1 = ( )

=0

Reemplazando este resultado en la ecuacin de equilibrio y recordando adems que

= 1 Y que = 1 entonces se obtiene el siguiente resultado:

1+
1 = + + ( ) 1

=0