CPTrilhas Apostila CPA-10 Grátis

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Agradecimentos
Dedico a minha dignssima esposa Danielle pela infinita pacincia e estar sempre
incentivando os projetos; a minha filha que onde encontrei motivao; ao grande
profissional de letras, Alan Marinho Csar, por dar sentido as palavras e aos alunos
que so o verdadeiro objetivo deste trabalho.
Quem Somos
A CPTRILHAS uma empresa voltada para o treinamento e educao financeira.
A empresa surgiu da ideia de um dos scios, Renart Cabral que hoje um

profissional renomado da rea de investimentos.
Durante sua formao percebeu o dficit de empresas que ofeream
treinamento na regio Nordeste, o que aumentava o custo dos cursos.
Sua inteno oferecer cursos acessveis e de qualidade elevando o nvel de
conhecimento dos profissionais da rea financeira em todo pas.
A empresa est em expanso e em breve poder abrir seu leque de
treinamentos. A priori est voltada para as Certificaes da ANBIMA, to
relevantes na qualificao dos profissionais financeiros.
A CPTRILHAS vem para inovar com qualidade a todos que desejam crescer ou
ingressar na carreira bancria ou financeira.
Sobre o Autor
O potiguar Renart Cabral, especialista em investimento ANBIMA CEA,

formado em Administrao de empresas pela UNI-RN e ps-graduado em
Finanas pela UFRN. Possui vasta experincia profissional na rea bancria.
Iniciou sua carreira em uma das maiores instituies da Amrica Latina e
atualmente faz parte de um dos maiores Bancos do mundo, presente em 10
pases, gerenciando a rea de investimento na Rede Nordeste.
Renart iniciou sua jornada com as Certificaes CPA-10, CPA-20 (ANBIMA) e PQO
segmento BM&FBovespa, e sabe o quanto elas so importantes para quem
deseja crescer ou ingressar nessa rea, e por isso que com a experincia
profissional e conhecimento acadmico vem nos presentear com material
exclusivo da CPTRILHAS.
CP TRILHAS RUMO CERTO PARA SUAS CONQUISTAS!

O Exame da CPA-10 composto por 7 mdulos, cada um com seu peso relativo,
conforme demonstra o quadro abaixo.
Nmero de Peso dos mdulos na

Mdulo Assunto
questes prova
Sistema Financeiro Nacional e
1 3a5 5% a 10%
Participantes do Mercado
tica, Regulamentao e
2 7 a 10 15% a 20%
Anlise do Perfil do Investidor
Noes de Economia e
3 3a5 5% a 10%
Finanas
4 Princpios de Investimento 5 a 10 10% a 20%
5 Fundos de Investimento 10 a 15 20% a 30%
Instrumentos de Renda
6 7 a 13 15% a 25%
Varivel e Renda Fixa
Previdncia Complementar
7 3a5 5% a 10%
Aberta: PGBL e VGBL
O objetivo do curso preparar voc a conquistar sua Certificao Profissional

ANBIMA. Esse material apresenta os pontos mais relevantes sobre cada tema.
importante frisar que a ANBIMA no possui vinculo com a CPTRILHAS.
Material exclusivo para uso nas atividades promovidas pela CPTRILHAS, sendo
vedada sua utilizao para ministrao de aulas por quaisquer profissionais que no
estejam vinculados a CPTRILHAS.
Todos os direitos reservados: proibida a reproduo total ou parcial de nosso

material, de qualquer forma ou por qualquer meio.
Cdigo penal brasileiro artigo 184.
SUMRIO
1 Sistema Financeiro Nacional e Participantes do Mercado ......................... 5

1.1Funes bsicas ....................................................................................... 6
1.2 Estrutura .................................................................................................. 7
2 tica, Regulamentao e Anlise do Perfil do Investidor .......................... 22

2.1 Cdigos de Regulao e Melhores Prticas ANBIMA ............................ 23
2.2 Preveno Contra a Lavagem de Dinheiro ............................................. 36
2.3 tica na venda ......................................................................................... 43
2.4 Anlise do Perfil do Investidor ................................................................. 44
3 Noes de Economia e Finanas ................................................................. 50

3.1 Conceitos Bsicos de Economia ............................................................. 51
3.2 Conceitos Bsicos de Finanas .............................................................. 57
4 Princpios de Investimento ............................................................................ 65

4.1 Principais Fatores de Anlise de Investimento ........................................ 66
4.2 Principais Riscos do Investidor ................................................................ 69
4.3 Fatores Determinantes para Adequao dos Produtos de Investimento
as Necessidades dos Investidores ................................................................ 71
5 Fundos de Investimento ................................................................................ 78

5.1 Definies Legais .................................................................................... 79
5.2 Dinmica de Aplicao e Resgate ........................................................... 91
5.3 Diferenciais do Produto para o Investidor ............................................... 95
5.4 Politica de Investimento ........................................................................... 96
5.5 Carteira de Investimentos ........................................................................ 99
5.6 Taxas de Administrao e Outras ........................................................... 101
5.7 Classificao CVM .................................................................................. 103
5.8 Tributao ................................................................................................ 111
6 Instrumentos de Renda Varivel e Renda Fixa ........................................... 114

6.1 Aes ...................................................................................................... 115
6.2 Ttulos de Crdito Imobilirio e do Agronegcio ..................................... 123
6.3 CDB Certificado de Depsito Bancrio ................................................ 127
6.4 Debntures e Debntures Incentivadas .................................................. 128
6.5 Ttulos Pblicos ....................................................................................... 131
6.6 Caderneta de Poupana .......................................................................... 133
6.7 Operaes Compromissadas .................................................................. 135
7 Previdncia Complementar Aberta: PGBL e VGBL .................................... 136

7.1 Previdncia Social x Previdncia Privada ............................................... 137
7.2 Caractersticas Tcnicas que influenciam o produto ............................... 138
7.3 PGBL e suas caractersticas .................................................................. 142
7.4 VGBL e suas caractersticas ................................................................... 142
8 Caderno de Simulados .................................................................................. 143

MDULO 1
Mdulo 1 Sistema Financeiro Nacional e Participantes
do Mercado (Proporo de 5% a 10%).
Tempo sugerido: 7 dias de estudo

Meu cronograma: ___/___/___ a ___/___/___.
1.1. FUNES BSICAS
O mercado financeiro possibilita as operaes comerciais, de financiamentos e

as de investimentos, por isso de extrema importncia a toda sociedade. As
transaes realizadas no Sistema Financeiro Nacional (SFN) ocorrem por meio
dos agentes especializados (instituies financeiras) que atendem as
demandas de tomadores de crdito, ou seja, os agentes deficitrios que
necessitam de recursos; e, no topo da cadeia, os agentes superavitrios
(investidores), conforme sequncia explicitada a seguir:
6
Funes bsicas
A funo primordial das instituies financeiras viabilizar a transferncia de

recursos entre os agentes superavitrios e deficitrios. Este mdulo lhe
apresentar, de forma sucinta, a introduo geral do mercado financeiro e,
ainda, as instituies e agentes que dele fazem parte.
1.2. ESTRUTURA
As instituies que compem o SFN so divididas de acordo com as suas

atribuies:
1 Grau = FN = Funo Normativa

2 Grau = ES = Entidades Supervisoras
3 Grau = EO = Entidades Operadoras
4 Grau = Clearing = Sistema e Cmaras de Liquidao e Custdia
5 Grau = RMP = Entidades de Regulao e Melhores Prticas
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possui mais questes, dicas de memorizao, quadros explicativos, entre
outras informaes que fazem toda diferena em seus estudos. Tambm
disponibilizamos Simulados, Vdeo Aulas e Podcast que ajudar voc na
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7
RGOS DE REGULAO, AUTORREGULAO E FISCALIZAO
Conselho Monetrio Nacional - CMN
um rgo superior, exclusivamente normativo, responsvel por expedir

diretrizes para o bom funcionamento do SFN. Suas principais atribuies
so:
Estabelecer as diretrizes gerais das polticas monetrias, cambiais e

creditcias. Contudo, quem executa as diretrizes o:______________;
Autorizar as emisses de papel moeda. Contudo, quem emite o papel
moeda o:______________;
Disciplinar todos os tipos de crdito;
Limitar, sempre que necessrio, a taxa de juros, descontos, comisses,
entre outras;
Determinar o percentual de recolhimento compulsrio;
Regulamentar as operaes de redesconto;
Regular a constituio, o funcionamento e a fiscalizao das instituies
financeiras;
Estabelecer medidas de preveno ou correo de desequilbrios
econmicos.
8
Banco Central do Brasil BACEN
O BACEN o principal poder executivo das determinaes traadas pelo

Conselho Monetrio Nacional e responsvel por manter a estabilidade do SFN,
desempenhando as funes de regulamentador, supervisor e fiscalizador das
instituies financeiras. tambm considerado um executor da poltica
monetria e cambial. Exerce o controle dos meios de pagamento e executa o
oramento monetrio, alm de ser responsvel por garantir o poder de compra
da moeda nacional.
9
Comisso de Valores Mobilirios CVM
A CVM uma autarquia, criada em 1976, que exerce poder disciplinador no

funcionamento do mercado de valores mobilirios e na atuao de seus
protagonistas (as companhias abertas, os intermedirios financeiros e os
investidores, alm de outros), cuja atividade gira em torno desse universo
principal. A CVM tem por finalidade bsica:
Promover medidas incentivadoras s aplicaes no mercado de capitais,

ou seja, no mercado de aes;
Estimular o funcionamento das bolsas de valores e das instituies
operadoras do mercado de capitais, em bases eficientes e regulares;
Assegurar a lisura (transparncia) nas operaes de compra e venda de
ativos mobilirios e promover a expanso de seus negcios;
Dar proteo aos investidores de mercado mobilirios;
Regular e fiscalizar os valores mobilirios, entre eles: aes,
debentures e cotas de fundos de investimento.
10
SUSEP Superintendncia de Seguros Privados
A SUSEP o rgo responsvel pelo controle e fiscalizao dos mercados de

seguro, previdncia privada aberta, capitalizao e resseguro.
Compete Susep:
Controlar e fiscalizar os mercados de seguro, capitalizao e previdncia
Atuar no sentido de proteger a captao de poupana popular que se

efetua atravs das operaes de seguro, previdncia privada aberta, de
capitalizao e resseguro;
Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mercados
supervisionados;
Promover o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos
operacionais a eles vinculados, com vistas maior eficincia do Sistema
Nacional de Seguros Privados e do Sistema Nacional de Capitalizao;
Zelar pela liquidez e solvncia das sociedades que integram o mercado;
Proteger os investidores desses mercados.
Fonte: www.susep.gov.br
11
ANBIMA - Associao Brasileira das Entidades de Mercado Financeiro e
de Capitais
uma entidade de representao do segmento das instituies financeiras que

operam no mercado de capitais. Criadora de procedimentos que permitem
autorregulao do mercado e que devem ser seguidos por todos os
associados.
A ANBIMA representa o interesse de seus associados e regula suas atividades

com adoo de normas mais rgidas do que a Legislao, atravs dos Cdigos
de Regulao e Melhores Prticas.
A ANBIMA tem importante atuao na rea da educao dos

profissionais financeiros; do aperfeioamento do mercado de
capitais; da contribuio para modernizao e regulamentao. E
incentiva a formao de rede para distribuio dos produtos de
investimento.
Cdigo Anbima de Regulao e Melhores Prticas para o Programa de

Certificao Continuada
Dispe sobre a obrigatoriedade dos profissionais que desempenham as

atividades de comercializao e distribuio de produtos de investimento e dos
profissionais que desempenham a atividade de gesto profissional de recursos
de terceiros de obterem a certificao pertinente, estabelecendo os princpios e
padres de conduta que estes profissionais devem utilizar no desempenho de
suas atividades.
12
Cdigo Anbima de Regulao e Melhores Prticas de Distribuio de
Produtos e Investimento no Varejo
Objetiva e regulamenta a Atividade de Distribuio de Produtos de

Investimento no Varejo, estabelecendo os requisitos mnimos a serem
respeitados pelas instituies participantes que atuam neste segmento.
Este cdigo ser abordado detalhadamente mais adiante no tpico 2.1.2 -

Cdigo de Distribuio de Produtos de Investimento no Varejo e seus subitens.
PRINCIPAIS INTERMEDIRIOS FINANCEIROS: Conceito e atribuies
Bancos Mltiplos
Os bancos mltiplos so instituies financeiras privadas ou pblicas que
realizam as operaes ativas (emprstimos), passivas (captao) e acessrias
das diversas instituies financeiras (prestao de servios). O banco mltiplo
deve ser constitudo com, no mnimo, duas carteiras, sendo uma delas,
obrigatoriamente, comercial ou de investimento, e ser organizado sob a
forma de sociedade annima. As instituies com carteira comercial podem
captar depsitos vista. Na sua denominao social deve constar a
expresso "Banco" (Resoluo CMN 2.099).
As atuaes dos bancos mltiplos ocorrem por intermdio das seguintes

carteiras:
Comercial (monetria);
De investimento;
De crdito imobilirio;
De crdito, financiamento e investimento (Financeiras);
De desenvolvimento (somente bancos pblicos);
De arrendamento mercantil (companhias de leasing).
* Para ser considerado banco mltiplo, deve possuir obrigatoriamente uma das duas carteiras,
comercial ou de investimento.
13
Bancos Comerciais
Os bancos comerciais so as conhecidas instituies financeiras privadas ou

pblicas em funo dos vrios servios prestados populao, constituindo-se
na base do sistema monetrio. Segundo o Manual de Normas e Instrues
(MNI) do BACEN, o objetivo principal dos bancos comerciais proporcionar
suprimento de recursos necessrios para financiar a curto e em mdio prazo
o comrcio, a indstria, as empresas prestadoras de servios, as pessoas
fsicas e terceiros em geral. A captao de depsitos vista, livremente
movimentveis, uma das atividades tpicas do banco comercial, e pode
tambm captar depsitos a prazo (CDB ou RDB). Esse tipo de banco deve
ser constitudo sob a forma de sociedade annima e na sua denominao
social deve constar a expresso "Banco" (Resoluo CMN 2.099).
ATRIBUIES
Captar recurso vista = depsito vista = conta corrente; Captar recurso a prazo fixo =
depsito a prazo = CDB e RDB;
Recursos de Instituies Financeiras Oficiais;
Recursos externos;
Prestao de servios: cobrana bancria, arrecadao, tarifas e tributos pblicos, etc;
Descontar ttulos;
Abertura de crdito simples ou em conta corrente: cheque especial;
Operaes de Crdito Rural, Cmbio e Comrcio internacional.
14
Bancos de Investimento
Os bancos de investimento so instituies financeiras privadas, criadas para

canalizar recursos de mdio e longo prazo para financiamento de capital
fixo, capital de giro das empresas e de administrao de recursos de terceiros.
Fortalecem os processos de capitalizao das empresas, ao ampliar o prazo
das operaes de emprstimo e financiamento, atravs da compra de
mquinas, equipamentos e de subscrio de debentures e aes (operaes
de underwriting). Por meio de atividades como corporate finance (fuses,
cises ou incorporaes), contribuem para melhorar a ordenao da economia
e propiciam maior eficincia das empresas. Contudo, os bancos de
investimentos no podem captar depsito vista em conta corrente, nem
destinar recursos a empreendimentos imobilirios. Deve conter
obrigatoriamente em sua denominao social, a expresso "Banco de
investimento" (Resoluo CMN 2.624).
ATRIBUIES
Administrao de recursos de terceiros;

Depsitos interfinanceiros e repasses de emprstimos externos;
Financiamento de Capital Fixo e Capital de Giro, a mdio e longo prazo;
Intermediao de ttulos e valores mobilirios, cmbio e metais preciosos;
][ Operaes de IPO e Underwriting.
15
OUTROS INTERMEDIRIOS OU AUXILIARES FINANCEIROS: Conceito e
atribuies
Bolsa: BM&FBovespa
A BM&FBovespa uma companhia de capital aberto, formada em maio de

2008, a partir da integrao das operaes da Bolsa de Valores de So Paulo
(Bovespa) e da Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F), sendo a principal
instituio brasileira com fins lucrativos de intermediao nas operaes de
mercados organizados de ttulos, valores mobilirios e contratos. Atua,
principalmente, como contraparte central garantidora da liquidao financeira
das operaes realizadas em seus ambientes.
Com a fuso das companhias, a nova bolsa brasileira (BM&FBovespa) se

tornou a terceira maior bolsa do mundo e a segunda maior das Amricas em
valor de mercado.
Sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios (CTVM)
As sociedades corretoras so instituies financeiras com mltiplas funes,

autorizadas a operar em bolsas de valores, pois toda corretora membro de
uma ou mais bolsas de valores e necessita de autorizao prvia do Banco
Central do Brasil para ser constituda, estando sujeita fiscalizao da prpria
bolsa de valores, da CVM e do Banco Central.
16
CTVM (continuao)
Os investidores no operam diretamente na bolsa sem o intermdio de uma

CTVM, que cobra taxas e comisses por seus servios prestados, entre outros
direitos que lhes competem, como:
Administrar e custodiar carteiras de ttulos e valores mobilirios;

Efetuar operaes de intermediao de ttulos e valores mobilirios, por
conta prpria e de terceiros;
Exercer funes de agentes fiducirios;
Operar em bolsas de mercadorias e futuros;
Operar no mercado de cmbio;
Organizar e administrar fundos e clubes de investimentos;
Praticar operaes de conta margem;
Prestar servios de assessoria tcnica em operaes inerentes ao
mercado financeiro;
Promover/participar de lanamentos pblicos de aes;
Realizar operaes compromissadas;
Realizar operaes de compra e venda de metais preciosos.
Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios (DTVM)
As sociedades distribuidoras de valores so tambm instituies financeiras

autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil, atuando na
intermediao de ttulos e valores mobilirios, cujos objetivos bsicos se
assemelham bastante aos das corretoras. Entre as atividades tpicas dessas
instituies, destacam-se:
Fazer aplicaes financeiras por conta prpria ou de terceiros

(intermediao) em ttulos de renda fixa ou varivel;
Efetuar lanamentos pblicos de aes;
Operar no mercado aberto;
Operar no mercado de cmbio;
Organizar e administrar fundos e clubes de investimentos;
17
Diferena entre DTVM e CTVM:
Com a deciso-Conjunta BACEN/CVM N 17, que estabeleceu autorizao
para as DTVM operar diretamente nos ambientes e sistemas de negociao
dos mercados organizados de bolsa de valores, no existe mais diferena
entre as operaes das DTVM e CTVM, desde 02.03.2009. Da mesma
forma que as CTVM, as DTVM tambm cobram taxas e comisses por
seus servios.
SISTEMA E CMARAS DE LIQUIDAO E CUSTDIA (Clearing)
Clearing House ou cmara de compensao o sistema que promove a

liquidao das operaes realizadas e o que faz a custdia dos ttulos. Assim,
a Clearing tem como funo registrar vrios ttulos, bem como processar o
pagamento e o recebimento dos recursos financeiros dos ttulos e valores
mobilirios negociados. Em outras palavras, responsvel pelo registro de
todas as operaes realizadas, acompanhamento das posies mantidas,
compensao financeira dos fluxos e liquidao dos contratos.
O principal objetivo de uma Clearing House mitigar o risco de

liquidao!
18
Sistema Especial de Liquidao e de Custdia SELIC
O SELIC um sistema de liquidao em tempo real que reuni em um nico

ambiente eletrnico o registro, a custdia e a liquidao financeira das
operaes realizadas com Ttulos Pblicos Federais, garantindo segurana,
agilidade e transparncia nas transaes de compra e venda.
Dentre os principais ttulos operados pelo SELIC, esto: os ttulos prefixados

e ps-fixados.
Ttulos Prefixados:
Tesouro Prefixado (LTN);
Tesouro Prefixado com juros semestrais (NTN-F)
Ttulos Ps-fixados:
Tesouro SELIC (LFT);
Tesouro IPCA + com juros semestrais (NTN-B);
Central de Custdia e Liquidao dos Ttulos Privados - CETIP
A CETIP uma cmara de compensao que realiza a custdia escritural de

ativos, registro e controle das operaes no mercado de balco, e efetua a
liquidao financeira. A CETIP tambm oferece por meio de uma plataforma
eletrnica a possibilidade de realizao de diversos tipos de operaes on-line,
como leiles, negociaes de ttulos privados e valores mobilirios de renda
fixa.
Se o comprador do ttulo no depositar o valor acordado, impedindo a
execuo da liquidao, a CETIP no garante a liquidao da operao.
O sistema CETIP bastante semelhante ao SELIC, s que abriga apenas

ttulos privados negociados no mercado de balco, como os CDB/ SWAP/
DEBNTURES/ LCI/ NP/ Cotas de Fundos e Letras Financeiras.
19
BM&FBOVESPA Cmara de Aes (Antiga CBLC)
Cmara de aes responsvel pelos servios de custdia, compensao e

liquidao das operaes realizadas nos mercados da bolsa/BM&FBOVESPA,
como no segmento BOVESPA ( vista, derivativos, balco organizado e renda
fixa privada). Os mercados atendidos pela BM&FBOVESPA so regulados pela
CVM. A principal funo da Cmara de aes :
Assumir o risco das contrapartes entre o fechamento do negcio e sua
liquidao para todos os agentes de compensao;
Custodiar diversos ttulos e valores mobilirios, mas o principal como o
prprio nome indica so as aes de companhias abertas negociadas
na BM&FBOVESPA.
Sistemas de Pagamento Brasileiro - SPB
O SPB o conjunto de regras, procedimentos, instrumentos e sistemas

operacionais integrados, utilizado pelo sistema financeiro para transferir fundos
do pagador para o recebedor. O SPB o que chamamos de Cmaras de
Compensao e de Liquidao (as Clearing house) onde so realizadas as
compensaes de cheques, aplicaes financeiras e outros ativos financeiros,
realizados entre as instituies financeiras operantes no Brasil. Atualmente, a
Compensao Brasileira considerada pelos organismos internacionais como
uma das mais eficientes do mundo, devido a reforma conduzida pelo BACEN
em 2002, cujo foco foi redirecionado para gesto de riscos. Foi o passo
decisivo para a reduo do risco sistmico, isto , o risco de que a quebra de
um banco pudesse ocasionar a quebra em cadeia (efeito domin) de outros
bancos.
20
Sistemas de Pagamento Brasileiro - SPB (continuao)
Principais aspectos do SPB:
As transferncias interbancrias de dinheiro passaram a ser liquidadas

em tempo real, em carter irrevogvel e incondicional, ao incio
funcionamento do Sistema de Transferncia de Reservas (STR);
Elevado grau de automao;
Alto volume de documentos processados;
Prazo recorde de liquidao dos documentos, principalmente em razo
das dimenses continentais do territrio brasileiro;
Proibio de emisso de DOC de valores iguais ou superiores a R$
5.000,00.
Surgimento da Transferncia Eletrnica Disponvel (TED) com valor de
liquidao em D+0, ou seja, no mesmo dia, de valores igual ou superior
a R$250,00;
21
MDULO 2
Mdulo 2 tica, Regulamentao e Anlise do Perfil
do Investidor (Proporo de 15% a 20%).
Tempo sugerido: 7 dias de estudo.

Meu cronograma: ___/___/___ a ___/___/___.
2.1. CDIGOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS DA

ANBIMA
Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para os Fundos de

Investimentos
O propsito / objetivo deste Cdigo de Regulao e Melhores Prticas

(Cdigo) estabelecer parmetros para as atividades das instituies
participantes, relacionados constituio e funcionamento de fundos de
investimento. Esses parmetros visam, principalmente:
1. A concorrncia leal;
2. A padronizao de seus procedimentos;
3. A maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de
Investimento, especialmente por meio do envio de dados pelas
instituies participantes ANBIMA; e
4. A elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas
do mercado.
23
A abrangncia do cdigo se aplica as instituies filiadas ANBIMA e as
demais instituies que aderirem suas regras de autorregulao, e que
desempenhem uma ou mais das seguintes atividades:
1. Administrao de Fundos de Investimento;
2. Gesto de carteira de Fundos de Investimento;
3. Distribuio de cotas de Fundos de Investimento;
4. Controle do ativo ou passivo do Fundo de Investimento;
5. Custdia de ativos de Fundos de Investimento; e
6. Tesouraria de Fundos de Investimento.
Princpios gerais
As instituies participantes devem observar as seguintes regras de regulao

e melhores prticas:
1. Desempenhar suas atribuies buscando atender aos objetivos
descritos no regulamento e prospecto do Fundo de Investimento, se for
o caso, bem como a promoo e divulgao de informaes a eles
relacionadas de forma transparente, inclusive no que diz respeito
remunerao por seus servios, visando sempre ao fcil e correto
entendimento por parte dos investidores;
2. Cumprir todas as suas obrigaes, devendo empregar, no exerccio de
sua atividade, o cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma
dispensar administrao de seus prprios negcios, respondendo por
quaisquer infraes ou irregularidades que venham a ser cometidas
durante o perodo em que prestarem algum dos servios (gesto);
3. Evitar prticas que possam ferir a relao fiduciria mantida com os
cotistas dos Fundos de Investimento; e
4. Evitar prticas que possam vir a prejudicar a indstria de Fundos de
Investimento e seus participantes, especialmente no que tange aos
deveres e direitos relacionados s atribuies especficas de cada uma
das Instituies Participantes, estabelecidas em contratos, regulamentos
e na legislao vigente.
24
Documentos e informaes dos fundos
Com a nova Instruo 555, CVM tentou racionalizar o volume e a forma de

divulgao de informao dos fundos. Neste sentido, elencamos as alteraes
relevantes relacionadas aos principais documentos dos fundos fechados e
fundos de investimento exclusivo destinado a investidores qualificados ou aos
profissionais.
A Taxa de custdia do fundo: passar a ser divulgada no regulamento,
devendo tambm ser disponibilizada na demonstrao de desempenho
do fundo;
As Instituies Participantes devem tomar providncias para que as

informaes relevantes dos fundos sejam disponibilizadas aos investidores,
quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, atravs dos Prospectos
atualizados e compatveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento,
sendo facultativo para investidores qualificados.
25
Prospecto:
O Prospecto dos Fundos de Investimento deve conter informaes relevantes

para dar cincia ao investidor das polticas de investimento, riscos
envolvidos, bem como direitos e responsabilidades dos cotistas, devendo
conter os dizeres obrigatrios em linguagem de fcil compreenso, com as
principais caractersticas do fundo, tais como:
1. Informaes:
a) Denominao do fundo;
b) Classificao ANBIMA;
c) Base legal;
d) Prestadores de servios: administrador, gestor, distribuidor,
custodiante, auditor e responsvel pelos servios de registro
escritural de cotas; e
e) Poltica de divulgao de informaes.
2. Objetivo de investimento: metas e parmetros de performance.
3. Poltica de investimento: informar as tcnicas e as prticas de
investimento a serem utilizados, tipos de ttulos e valores mobilirios que
faro a composio da carteira, ou seja, como o fundo pretende atingir o
seu objetivo.
4. Fatores de risco: indicar todo e qualquer fato relativo ao Fundo de
Investimento que possa afetar a deciso do potencial Investidor. Dentre
os fatores de risco, devem constar as principais informaes:
a) Risco de mercado: descrever fatores que possam afetar o preo ou o
retorno dos ativos;
b) Risco de crdito: especificar os possveis riscos do emissor e da
contraparte das operaes realizadas;
c) Risco de liquidez: informar as condies de liquidez dos mercados e
os efeitos sobre os ativos que compe a carteira; e
d) Todo e qualquer risco que possa vir a prejudicar o desempenho do
fundo de investimento.
26
5. Selo ANBIMA: o SELO ANBIMA e a data do prospecto devem estar
impressos na capa dos prospectos dos Fundos de Investimento
administrados pelas instituies participantes. Deve constar com
destaque, na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Prospecto,
aviso com o seguinte teor:
Fundos regulados pela instruo CVM 555:

Existem diversos tipos de fundos e, muitos deles, so registrados na CVM e
regidos pelas regras da Instruo CVM 555 (norma que substitui a Instruo
CVM 409) como, por exemplo, os fundos de renda fixa, de aes e
multimercado.
Outros fundos possuem regras especficas. So os chamados fundos de

investimento estruturados, que devem cumprir as Instrues CVM 209, 356,
391, 398, 444, 472, entre outras, de acordo com o tipo de fundo. Os principais
fundos estruturados so:
Fundos de Investimento Imobilirio FII;

Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC e FIDC-NP;
Fundos de Investimento em Participaes FIP;
Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes FMIEE; e
Fundos de Financiamento da Indstria Cinematogrfica Nacional
FUNCINE.
27
Fundos regulados pela instruo CVM 555 (continuao):
A Superintendncia de Relaes com Investidores Institucionais (SIN)
responsvel pelas atividades de:
coordenar, supervisionar e fiscalizar os registros de fundos de

investimento, investidores no residentes, os certificados de recebveis
imobilirios e os certificados de recebveis do agronegcio;
coordenar, supervisionar e fiscalizar os credenciamentos para o
exerccio de atividades de administrador de carteira, consultor e analista
de valores mobilirios;
coordenar, supervisionar e fiscalizar o registro de agncias de
classificao de risco de crdito; e
fiscalizar a observncia de normas relacionadas aos registros, ao regular
funcionamento e divulgao de informaes desses investidores
institucionais e prestadores de servio.
Publicidade e divulgao de material tcnico dos fundos de investimento
A divulgao de publicidade ou material tcnico pelas Instituies Participantes

deve obedecer s disposies trazidas pela legislao e regulamentao
vigente aplicvel, bem como s diretrizes especficas elaboradas pelo
Conselho de Regulao e Melhores Prticas, conforme: Melhores Prticas;
Dos avisos obrigatrios; Divulgao de rentabilidade, rendimento e
comparaes; e Das qualificaes.
28
Dos avisos obrigatrios:
I- A utilizao do selo ANBIMA obrigatria em toda e qualquer publicidade ou Material

Tcnico, com exceo das veiculaes em udio ou exclusivamente em texto, de natureza
digital, que no permitem, por restries tcnicas, o uso ou a formatao de imagens.
II- aviso: LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR, obrigatrio em

toda e qualquer publicidade ou Material Tcnico.
III- Caso a Publicidade e/ou o Material Tcnico faam referncia ao histrico de rentabilidade
ou meno a sua performance, adicionar aviso com o seguinte teor:
a) RENTABILIDADE PASSADA NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE
FUTURA.
b) A RENTABILIDADE DIVULGADA NO LQUIDA DE IMPOSTOS.
c) FUNDOS DE INVESTIMENTO NO CONTAM COM GARANTIA DO
ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU
FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO FGC.
IV- Caso a Publicidade e/ou Material Tcnico faam referncia ao histrico de rentabilidade, ou
meno performance de Fundo com menos de 12 meses, adicionar ainda aviso com o
seguinte teor:
ESTE FUNDO TEM MENOS DE 12 (DOZE) MESES. PARA AVALIAO DA PERFORMANCE
DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, RECOMENDVEL A ANLISE DE, NO MNIMO, 12
DOZE) MESES.
V- Caso haja cobrana de taxa de entrada, sada e/ou de outras que afetem a rentabilidade do
Fundo de Investimento e no estejam refletidas no valor da cota, o aviso da alnea b do inciso
III deve ser substitudo pelo seguinte aviso:
A RENTABILIDADE DIVULGADA NO LQUIDA DE IMPOSTOS E TAXA DE [NOME DA
TAXA].
VI- Caso o Material Tcnico divulgue a simulao de rentabilidade de um Fundo de

Investimento, nos casos especficos listados no Artigo 14, dever conter aviso no seguinte teor:
AS INFORMAES PRESENTES NESTE MATERIAL TCNICO SO BASEADAS EM
SIMULAES E OS RESULTADOS REAIS PODERO SER SIGNIFICATIVAMENTE
DIFERENTES.
29
Divulgao de rentabilidade, rendimento e comparaes:
Toda informao divulgada referente rentabilidade do fundo deve ocorrer no

prazo mnimo de 12 meses por qualquer veculo de comunicao, contendo
obrigatoriamente as seguintes informaes:
Data do incio de seu funcionamento;

Rentabilidade mensal e acumulada nos ltimos 12 meses ou no perodo
decorrido desde sua constituio;
Patrimnio lquido mdio mensal dos ltimos 12 meses;
Divulgar taxa de administrao e taxa de Performance, se houver
expressa no regulamento dos ltimos 12 meses; e
Pblico alvo do fundo e as restries quanto captao, de forma a
destacar eventual impossibilidade, permanente ou temporria, de
acesso ao fundo por parte do investidor.
A divulgao das informaes comparativas entre os fundos deve atender os

critrios das diretrizes, alm de conter informaes relevantes para possibilitar
uma adequada avaliao dos dados divulgados. A divulgao de rentabilidade
deve ser alinhada ao Benchmark do fundo.
Das qualificaes:
So consideradas qualificaes as premiaes, rankings, ttulos, anlises,

relatrios ou assemelhados, qualificando Fundos de Investimento ou Instituio
Participante na administrao, gesto ou distribuio.
As qualificaes possuem regras rgidas em relao as fontes de informao,

as ressalvas e os prazos de uso das mesmas
30
Marcao a Mercado (MaM)
A Marcao a Mercado consiste em registrar todos os ativos, para efeitos de

valorizao e clculo de cotas dos Fundos de Investimento, pelos respectivos
preos negociados no mercado em casos de ativos lquidos ou, quando esse
preo no observvel, por uma estimativa adequada de preo que o ativo
teria em uma eventual negociao feita no mercado. Seu principal objetivo
evitar a transferncia de riquezas entre os cotistas dos Fundos de
Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas
posies, uma vez que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou
dos fatores determinantes destes, estaro refletidas nas cotas, melhorando
assim a comparabilidade entre as performances.
Caber ainda ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas expedir diretrizes

que devero ser observadas pelas instituies participantes no que se refere a
MaM para cada tipo de fundo disciplinado por este cdigo.
expressamente vedada a divulgao:
a) em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que

utilize dados com menos de 12 (doze) meses;
b) da rentabilidade de fundo com menos de 06 (seis) meses de registro na

CVM;
c) de comparao entre fundos que possuam classificao ANBIMA

distintas, sem qualific-los e sem apresentar justificativa slida para a
comparao.
31
Servios: administrao, gesto e distribuio de fundos de investimento
Administrao de fundos de investimentos:
A administrao do fundo de investimento compreende o conjunto de servios

relacionado direta ou indiretamente ao funcionamento e manuteno do fundo.
Dentre suas atribuies, destacam-se:
Praticar todos os atos necessrios administrao da carteira do Fundo,

caso esta no seja terceirizada, bem como exercer todos os direitos
inerentes aos ativos que a integrem, dentro dos limites legais e das
regras estabelecidas;
Contratar obrigatoriamente um auditor independente, que dever ser

registrado na CVM, para auditar as demonstraes contbeis do Fundo;
Contratar, se for o caso, outra pessoa fsica ou jurdica, devidamente

credenciada pela CVM, para gerenciar a carteira do Fundo; e
Contratar terceiros legalmente habilitados para a prestao dos

seguintes servios relativos s atividades do Fundo: atividades de
tesouraria e de controle e processamento dos ttulos e valores
mobilirios, escriturao da emisso e resgate de cotas, custdia,
consultoria de investimentos, distribuio de cotas e classificao de
risco por agncia especializada.
Gesto de fundos de investimentos:
A Gesto compreende o conjunto de decises que, executada com

observncia dos termos e Regulamento do prospecto, determina o
desempenho de Performance conforme poltica de investimento do Fundo. O
gestor deve estar devidamente autorizado pela CVM para o exerccio de
atividade da administrao de carteira de valores mobilirios.
32
Gesto de fundos de investimentos (continuao)
Os profissionais responsveis pela tomada de decises em nome dos fundos

de investimento devero estar certificados pelo programa de educao
continuada, ou seja, deve possuir a Certificao para Gestores da ANBIMA.
As principais responsabilidades da instituio gestora participante so:
Pelas decises de investimento e desinvestimento, segundo a poltica de

investimento estabelecida nos respectivos regulamentos e prospectos;
Pelas respectivas compras e vendas de ativos e demais modalidades

operacionais, incluindo diretos creditrios;
Pelo envio de informaes relativas a negcios realizados pelo fundo de

investimento ao administrador do fundo ou ao prestador de servio
contratado para tal;
Pelo gerenciamento da liquidez das carteiras dos Fundos de

Investimento, de acordo com as diretrizes elaboradas pelo Conselho e
Regulao de Melhores Prticas para cada tipo de fundo regulado por
este cdigo, e
Garantir que as operaes realizadas pelo fundo de investimento

tenham sempre propsitos econmicos sempre compatveis com sua
poltica de investimento, sobretudo aquelas referentes a emprstimos de
ttulos e valores mobilirios.
Distribuio de fundos de investimentos:
Caracteriza-se como distribuio dos fundos de investimento, para os efeitos

desse cdigo, a oferta de cotas de fundos de investimento a investidor ou
potencial investidor, de forma individual ou coletiva, resultando ou no em
captao de recursos para o fundo de investimento.
33
Distribuio de fundos de investimentos (continuao)
As principais responsabilidades do distribuidor perante seus clientes:
A prestao adequada sobre os fundos de investimento, esclarecendo

suas dvidas e recebendo reclamaes;
O fornecimento de prospecto, regulamentos, termo de adeso e demais

documentos obrigatrios;
O controle e manuteno de registros internos referentes

compatibilidade entre as movimentaes dos recursos dos clientes, a
capacidade financeira e atividades econmicas, nos termos da norma de
proteo e combate lavagem de dinheiro ou ocultao de bens e
direitos; e
O atendimento aos requisitos da legislao e da regulao e melhores

prticas em relao adequao dos investimentos recomendados
(Suitability).
34
Dever de verificar a adequao dos investimentos recomendados
(Suitability)
As administradoras de Fundos de Investimento devero adotar procedimentos

que possibilitem verificar se as instituies responsveis pela distribuio de
Fundos de Investimento possuem procedimentos de identificao e adequao
dos investimentos pretendidos pelo investidor com o seu perfil de
investimentos.
Na distribuio de Fundos de Investimento, dever ser adotado

processo de coleta de informaes dos investidores que permita a
aferio apropriada da situao financeira do investidor, sua experincia
em matria de investimentos e seus objetivos de investimento;
A coleta de informaes dever fornecer informaes suficientes para

permitir a definio de um perfil de investimento para cada cliente
(Perfil); e
O perfil dever possibilitar a verificao da adequao dos objetivos de

investimento dos clientes composio das carteiras por eles
pretendidas/detidas em cada Instituio Participante.
Caso seja verificada divergncia entre o perfil identificado e a efetiva

composio da carteira pretendida pelo cliente, devero ser estabelecidos
procedimentos junto ao cliente para tratamento de tal divergncia.
35
2.2. PREVENO CONTRA A LAVAGEM DE DINHEIRO
Lavagem de dinheiro corresponde a um processo em que o dinheiro gerado

decorre de atividades ilegais, tais como trfico de drogas, corrupo,
comrcio de armas, crimes de colarinho branco, terrorismo, extorso,
sequestro, entre outros atos ilcitos, todos encobertos para que paream ter
sido adquiridos legalmente.
Em outras palavras, os responsveis por esse tipo de operao fazem com que
os valores obtidos por meio de atividades ilcitas sejam dissimulados ou
escondidos, aparecendo como resultado de operaes comerciais legais e que
podem ser absorvidas pelo sistema financeiro, naturalmente.
Para encobrir os lucros ilcitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de

dinheiro se realiza por meio de um processo dinmico que requer: primeiro, o
distanciamento dos fundos de sua origem, evitando uma associao direta
deles com o crime; segundo, o disfarce de suas vrias movimentaes para
dificultar o rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilizao do
dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente
movimentado no ciclo de lavagem e poder ser considerado "limpo".
Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem

teoricamente as trs etapas seguintes e podem acontecer simultaneamente:
Colocao a primeira etapa do processo a colocao do dinheiro no

sistema econmico. Objetivando ocultar sua origem, o criminoso procura
movimentar o dinheiro em pases com regras mais permissivas e
naqueles que possuem um sistema financeiro liberal. A colocao se
efetua por meio de depsitos, compra de instrumentos negociveis ou
compra de bens. Para dificultar a identificao da procedncia do
dinheiro, os criminosos aplicam tcnicas sofisticadas e cada vez mais
dinmicas, tais como o fracionamento dos valores que transitam pelo
sistema financeiro e a utilizao de estabelecimentos comerciais que
usualmente trabalham com dinheiro em espcie.
36
Etapas no processo de Lavagem de Dinheiro (Continuao)
Ocultao a segunda etapa do processo consiste em dificultar o
rastreamento contbil dos recursos ilcitos. O objetivo quebrar a cadeia
de evidncias ante a possibilidade da realizao de investigaes sobre
a origem do dinheiro. Os criminosos buscam moviment-lo de forma
eletrnica, transferindo os ativos para contas annimas
preferencialmente, em pases amparados por lei de sigilo bancrio ou
realizando depsitos em contas "fantasmas".
Integrao nesta ltima etapa, os ativos so incorporados

formalmente ao sistema econmico. As organizaes criminosas
buscam investir em empreendimentos que facilitem suas atividades
podendo tais sociedades prestarem servios entre si. Uma vez formada
a cadeia, torna-se cada vez mais fcil legitimar o dinheiro ilegal.
Lei 9.613/98 Alterada pela Lei 12.683/12
Art. 1 Ocultar ou dissimular a natureza, origem, localizao, disposio, movimentao ou

propriedade de bens, direitos ou valores provenientes, direta ou indiretamente, de infrao
penal.
No houve alterao na Pena (Multa e Recluso de 3 a 10 anos).
Clientes / investidores
Aes preventivas: princpio do conhea seu cliente (Know Your

Customer KYC)
Polticas e procedimentos do tipo KYC so fundamentais para proteger a

segurana e a solidez dos bancos e a integridade do sistema financeiro. A
viso do Comit da Basilia sobre o KYC de uma perspectiva prudencial mais
ampla e no apenas de anti-lavagem de dinheiro.
37
Aes preventivas: princpio do conhea seu cliente (Know Your
Customer KYC) continuao
De acordo com este conceito, a identificao do cliente deve ser

satisfatoriamente estabelecida antes da concretizao da operao. Caso o
possvel cliente se recuse a fornecer as informaes requeridas, a instituio
financeira no deve aceit-lo como cliente. Os melhores documentos para
identificao so aqueles cuja obteno, de maneira lcita, seja difcil.
O conceito recomenda que se utilize um formulrio de identificao, cujo

modelo pode ser elaborado pelas prprias instituies, de acordo com suas
necessidades. preferencial que cada setor tenha regras similares para
elaborao desses formulrios.
As instituies devem ainda ter um sistema interno de controle que assegure

as regras de compliance, indicando um indivduo responsvel por coordenar e
monitorar esse sistema e manter a base cadastral completa e atualizada de
identificao dos clientes, representantes legais, perfil de risco, analisar
capacidade financeira x atividade econmica.
Identificao e registros de operaes
As instituies financeiras devem manter cadastro atualizado de seus clientes e

armazenar os registros de todos os servios financeiros prestados e de todas
as operaes financeiras realizadas com os clientes ou em seu nome.
No que tange ao controle do registro das operaes, deve ser possvel

verificar:
I. A compatibilidade entre a movimentao de recursos, a atividade

econmica e capacidade financeira do cliente;
II. A origem dos recursos movimentados; e
III. Os beneficirios finais das movimentaes.
38
Identificao e registros de operaes (continuao)
Na identificao dos clientes, as pessoas sujeitas lei:
I. Devem identificar e manter o cadastro de seus clientes atualizados; e

em caso de pessoa jurdica, esse controle dever abranger as pessoas
fsicas autorizadas a represent-la, bem como seus proprietrios;
II. Devem manter registro de toda transao em moeda nacional e
estrangeira, ttulos e valores mobilirios, metais preciosos, ttulos de
crdito ou qualquer ativo que possa ser convertido em dinheiro,
ultrapassando o valor de R$10 (dez) mil reais;
III. Devero haver registro quando PF ou PJ realizar dentro do mesmo ms-
calendrio, transaes para os mesmos destinatrios em valores
excedentes a R$ 10 (dez) mil reais; e
IV. Os cadastros e registros devem ser mantidos e conservados durante o
perodo mnimo de 5 (cinco) anos contados a partir do primeiro dia do
ano seguinte ao do encerramento das contas correntes ou da concluso
das operaes.
Devem ser realizados testes de verificao na atualizao dos registros com

periodicidade mxima de 1 (um) ano, afim de assegurar a adequao dos
dados cadastrais dos seus clientes. Preveno Lavagem
de Dinheiro
Tratando de PLD, preciso ateno especial nas seguintes operaes:

Operaes com movimentao financeira incompatvel com a ocupao
profissional;
Operaes rotineiras entre as mesmas partes, nas quais haja seguidos
ganhos ou perdas no que se refere a algum dos envolvidos;
39
Identificao e registros de operaes (continuao)
Operaes que demonstrem mudana significativa em relao ao

volume e frequncia de negcios;
As operaes que, por sua habitualidade, valor ou forma, evidencie
artifcio para burlar os mecanismos de identificao, controle e registro;
Depsitos em espcie acima de R$10 mil, no mesmo ms, com uma
mesma pessoa, conglomerado ou grupo devem ser guardados no banco
e comunicado ao COAF* atravs do SISCOAF;
Operaes cujas caractersticas/desdobramento evidenciem atuao, de
forma contumaz (costumeiro ou habitual), em nome de terceiros; e
Operaes de mudana repentina sem justificativa objetiva relacionada
s modalidades operacionais utilizadas.
*COAF - Conselho de Controle de Atividades Financeiras: Tem a

finalidade de disciplinar, aplicar penas administrativas, receber,
examinar e identificar as ocorrncias suspeitas de atividades ilcitas
previstas nesta Lei, sem prejuzo da competncia de outros rgos e
entidades.
Operaes Suspeitas
A caracterizao de operaes consideradas suspeitas extensa e possue

diversas facetas, mas a principal delas a movimentao de recursos
incompatveis com a renda ou patrimnio do agente econmico. Para conhecer
a lista completa, consulte a Circular n. 2826/98 do BACEN, no link abaixo:
http://www.bcb.gov.br/pre/normativos/c_circ/1998/pdf/c_circ_2826_v1_O.pdf
40
Caracterizao:
Listamos as principais operaes que podem se caracterizar como indcio de

crime de lavagem de dinheiro:
I - Situaes relacionadas com operaes em espcie ou em cheques de

viagem:
Depsitos mediante numerosas entregas, de maneira que o total de
cada depsito no significativo, mas o conjunto de tais depsitos o ;
Trocas de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de
maior valor;
Aumentos substanciais no volume de depsitos de qualquer pessoa
fsica ou jurdica, sem causa aparente, em especial se tais depsitos so
posteriormente transferidos, dentro de curto perodo de tempo, a destino
anteriormente no relacionado com o cliente;
II situaes relacionadas com a manuteno de contas correntes:

Movimentaes de recursos incompatveis com o patrimnio, a atividade
econmica ou a ocupao profissional e a capacidade financeira
presumida do cliente;
III situaes relacionadas com atividades internacionais:

Transferncias unilaterais frequentes ou de valores elevados,
especialmente a ttulo de doao;
IV situaes relacionadas com empregados das instituies e seus

representantes:
Alteraes inusitadas nos padres de vida e de comportamento do
empregado ou representante;
Modificaes inusitadas do resultado operacional do empregado ou
representante.
41
Obrigatoriedade de comunicao e controle instituies, empresas e
autoridades competentes:
Valores superiores a R$ 10 mil = registro interno
Valores superiores a R$ 100 mil = Registro interno + SISBACEN
Operaes suspeitas independente do valor deve ser comunicado ao Bacen.
Responsabilidades administrativas e legais

Ao deixarem de cumprir as obrigaes previstas, as entidades financeiras, bem
como seus empregados e administradores das pessoas jurdicas, podero
sofre as seguintes sanes, cumulativamente ou no, pelas autoridades
competentes:
I. Advertncia;
II. Multa pecuniria varivel no superior:
a) Ao dobro do valor da operao;
b) Ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria
obtido pela realizao da operao; e/ou
c) Ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);
III. Inabilitao temporria, pelo prazo de at dez anos, para o exerccio
do cargo de administrador das pessoas jurdicas referidas no art.9;
IV. Cassao ou suspenso da autorizao para o exerccio de
atividade, operao ou funcionamento.
Crime de lavagem de dinheiro

Responsabilidades e corresponsabilidades:
A Lei 9.613 prev PENA de recluso de trs a dez anos e multa

Incorre na mesma pena quem ocultar ou dissimular a utilizao de bens,
direitos ou valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos
neste artigo:
I. Os converte em ativos lcitos;
II. Os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda,
tem em depsito, movimenta ou transfere; e/ou
III. Importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos
verdadeiros.
42
2.3. TICA NA VENDA
Vender com tica focar no relacionamento duradouro com o cliente.
Deixar de passar informaes e restries importantes sobre o produto ao

cliente pode ajudar o distribuidor a bater as metas de curto prazo, no entanto
quebram a confiana do cliente para com a instituio, prejudicando o
relacionamento futuro.
Venda Casada
Venda casada vincular a compra de determinado produto ou servio a outro.

Alm de ferir princpios ticos, vrios rgos probem esta prtica, conforme
Resoluo n 2.878 do CMN, BACEN, alm de ser proibida pelo Cdigo de
defesa do consumidor (Art. 39).
Exemplo: O cliente foi ao banco para fazer um financiamento de

veculo, porm o gerente s autoriza o crdito mediante a
contratao do seguro do carro em questo.
43
Restries do investidor
Menor exposio ao risco para investidores com idade mais elevada, lincando ao
Idade
horizonte de tempo mais curto.
Horizonte de tempo mais curto, deve-se evitar investimentos mais volteis ou

Horizonte de arriscados, por no ter tempo suficiente para recuperao das perdas.
investimento
to
Evitar investimentos que o investidor no compreenda ou desconhea os riscos

Conhecimento
to inerentes envolvidos da operao.
do produto
Evitar recomendaes de investimentos que seja imcompatveis com o perfil do

investidor, objetivos e principalmente com a capacidade de suportar perdas,
Tolerncia ao
o
risco exemplo: indicar compra de aes para um cliente com perfil conservador.
2.4. ANLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR - API
Instruo CVM 539 dever de verificao da adequao dos produtos,

servios e operaes ao perfil do cliente (suitability):
O Processo de Suitability (ou API - Anlise de Perfil do Investidor, nome

adotado no Brasil para tais regras) tem o objetivo de verificar a adequao dos
produtos de investimentos recomendado/pretendidos ao perfil de investimento
e tolerncia ao risco do cliente. A ANBIMA estabeleceu, em seu Cdigo de
Regulao e Melhores Prticas, que as instituies aderentes adotem
processos de API na distribuio de quem investir em fundos de aes,
multimercados ou de renda fixa com crdito privado, com a finalidade de
mapear as caractersticas do investidor, principalmente, quando ele pretender
aplicar em ativos de renda varivel (de maior risco). Isso feito para evitar a
entrada em ativos incompatveis com os objetivos e a capacidade de suportar
perdas.
44
API - Instruo CVM 539 (continuao)
A ideia do API de que tanto o cliente investidor quanto os bancos fiquem mais
protegidos, conforme explanao abaixo:
O investidor passa a ser orientado sobre os melhores produtos para

suas reais necessidades e no opte por produtos que tenham um nvel
de risco acima do que esto dispostos a correr.
Os bancos evitam ser acionados por investidores que eventualmente
tenham perdas, ou seja, evitam os processos de clientes contra bancos
por no terem sido alertados para o risco de determinados
investimentos. As regras obrigam o investidor a reconhecer por escrito
que est ciente do risco de um investimento que eventualmente
contraria seu perfil e que decidiu por conta prpria fazer tal aplicao
mesmo tendo sido alertado sobre os perigos.
Abrangncia:
As pessoas habilitadas a atuar como distribuidores e/ou consultores de

investimentos no podem recomendar produtos, realizar operaes ou prestar
servios sem antes verificar a adequao ao perfil do cliente.
As recomendaes de produtos de investimentos podem ser realizadas por contato
pessoal ou com o uso de qualquer meio de comunicao.
45
Perfil do cliente:
Conforme a Instruo CVM 539, as instituies financeiras, DTVM, CTVM e

consultores devem verificar se:
I. o produto, servio ou operao adequado aos objetivos de investimento do cliente;
II. a situao financeira do cliente compatvel com o produto, servio ou operao; e
III. o cliente possui conhecimento necessrio para compreender os riscos relacionados ao
produto, servio ou operao.
Devem tambm analisar, no mnimo:
o perodo em que o cliente deseja manter o investimento;
as preferncias declaradas do cliente quanto assuno de riscos;
as finalidades do investimento;
o valor das receitas regulares declaradas pelo cliente;
o valor e os ativos que compem o patrimnio do cliente;
a necessidade futura de recursos declarada pelo cliente;
os tipos de produtos, servios e operaes com os quais o cliente tem familiaridade;
a natureza, o volume e a frequncia das operaes j realizadas pelo cliente no
mercado de valores mobilirios, bem como o perodo em que tais operaes foram
realizadas; e
a formao acadmica e a experincia profissional do cliente.
o no se aplica ao cliente pessoa jurdica.
Cada banco tem sua prpria metodologia com base na ICVM 539, para a
definio do perfil de clientes investidores. Alguns aspectos merecem ateno
especial, como: idade, horizonte de tempo, situao financeira e sua
experincia em matria de investimentos (conhecimento do produto e
tolerncia ao risco).
Categorias de produtos:
Na anlise e classificao das categorias de produtos devem ser considerados,

no mnimo:
I. os riscos associados ao produto e seus ativos subjacentes;
II. o perfil dos emissores e prestadores de servios associados ao produto;
III. a existncia de garantias; e
IV. os prazos de carncia.
46
Vedaes e obrigaes:
vedado aos distribuidores ou consultores de investimentos recomendar

produtos ou servios ao cliente quando:
I. o perfil do cliente no seja adequado ao produto ou servio;
II. no sejam obtidas as informaes que permitam a identificao do perfil do cliente; ou
III. as informaes relativas ao perfil do cliente no estejam atualizadas.
obrigao dos profissionais financeiros:

I. alertar o cliente acerca da ausncia ou desatualizao de perfil ou da sua inadequao,
com a indicao das causas da divergncia; e
II. obter declarao expressa do cliente de que est ciente da ausncia, desatualizao
ou inadequao de perfil.
Controles internos:
As instituies financeiras so obrigadas a:

I. estabelecer regras e procedimentos escritos, bem como controles internos passveis de
verificao, que permitam o pleno cumprimento do dever de verificao da adequao;
II. adotar polticas internas especficas relacionadas recomendao de produtos
complexos, que ressaltem os riscos e liquidez;
III. indicar um diretor estatutrio responsvel pelo cumprimento das normas estabelecidas
pela instruo CVM 539.
Atualizaes:
As instituies financeiras ficam obrigadas a:

I. atualizar as informaes relativas ao perfil de seus clientes em intervalos no
superiores a 24 (vinte e quatro) meses; e
II. proceder a nova anlise e classificao das categorias de valores mobilirios em
intervalos no superiores a 24 (vinte e quatro) meses.
47
Dispensas:
A obrigatoriedade de verificar a adequao do produto, servio ou operao

no se aplica quando o cliente pertencer a uma das seguintes categorias:
I. instituies financeiras, distribuidoras e corretoras;
II. companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
III. entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
IV. fundos de investimento;
V. investidores no residentes;
VI. pessoas jurdicas que sejam consideradas investidores qualificados, conforme
regulamentao especfica; e
VII. analistas, administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados
pela CVM, em relao a seus recursos prprios.
Adequao de produtos em funo do Perfil do Investidor
O cliente de banco que quiser fazer alguma aplicao financeira dever, antes
de investir, preencher o questionrio API. Esse documento ir apontar se o
cliente tem perfil conservador, moderado, arrojado ou agressivo.
Conservador - Prefere acumular pequenos rendimentos a enfrentar o risco de perda

de patrimnio. Tem pouca tolerncia ao risco e receio de quedas bruscas da bolsa;
Moderado - Incorre um pouco mais de risco do que o conservador. Embora concentre
o maior volume de seus investimentos em carteiras conservadoras, admite perda at
determinado limite, desde que seu patrimnio esteja assegurado;
Arrojado - Aceita uma maior exposio ao risco. Em busca de ganhos adicionais,
sempre investe com garantias reais considerando o montante de seus compromissos,
admitindo alavancar suas posies dentro de limites razoveis; e o
Agressivo - Conhece o mercado. Devido a isso aceita um risco maior de oscilaes,
em busca de maiores ganhos. Possue preparo tcnico e emocional para acompanhar
as oscilaes do mercado, projetando acumular ganhos expressivos que superem a
mdia de mercado.
Com o resultado final dos dados colhidos na API, abre-se um leque de opes
de investimentos para que o banco possa oferecer ao cliente. Este, por sua
vez, ter mais segurana para realizar uma operao e confiar na palavra do
gerente.
48
Adequao de produtos em funo do Perfil do Investidor
No existem restries para que investidores de perfis mais agressivos ou

arrojados faam investimentos em produtos conservadores. Contudo, para os
investidores conservadores que desejem investir em ativos classificados
como arrojado-agressivos, o banco poder recusar a aplicao, mesmo
que este investidor assine o termo de cincia de risco.
O questionrio do API est disponvel em meio eletrnico, nas agncias

bancrias, CTVM, DTVM e ter validade de 360 dias (1 ano), sendo
necessrio renov-lo em caso de nova aplicao aps esse perodo de
validade.
49
MDULO 3
Mdulo 3 Noes de Economia e Finanas (Proporo de
5% a 10%).

Meu cronograma: ___/___/___ a ___/___/___.
3.1. CONCEITOS BSICOS DE ECONOMIA
Os estudos relacionados economia esto associados ao modo como as

pessoas e a sociedade decidem empregar recursos escassos, que poderiam
ter utilizaes alternativas, para produzir bens variados. O objetivo de
crescimento e desenvolvimento econmico pelos pases elevou a importncia
do papel do sistema financeiro, por meio do aporte de liquidez ao mercado e
oferta diversificada de recursos para financiamento.
Indicadores econmicos
Os indicadores econmicos representam essencialmente dados com

informaes sinalizadoras que mostram os comportamentos das variveis de
um sistema econmico de um pas ou regio, expressas em valor numrico. Na
anlise da situao econmica dos diversos pases ou regies geogrficas,
usual compararem indicadores que demonstram variao dos preos, o nvel
de atividade econmica, as contas externas e fiscais. Nos itens seguintes,
sero discutidos os principais indicadores econmicos.
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PIB - Produto Interno Bruto
O PIB representa a soma de todos os bens e servios finais produzidos dentro

do territrio econmico de um pas, independentemente da nacionalidade dos
proprietrios das unidades produtoras. O PIB de uma maneira geral a forma
de mensurar a riqueza de um pas.
Compreende-se que as transaes intermedirias no devem ser consideradas

como bens e servios finais, ou seja, no exemplo do pozinho no se deve
considerar o trigo e a farinha, apenas o po, conforme o exemplo abaixo:
ndices de inflao (IPCA e IGP-M)
IPCA - ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo
O IPCA foi criado com o objetivo de divulgar a variao dos preos no comrcio
para o pblico final e utilizado pelo COPOM (BACEN) para acompanhar a
meta de inflao. Contudo, a partir de 1999, esse ndice foi adotado para
balizamento da poltica monetria. considerado o ndice oficial do Brasil.
Calculado: mensalmente pelo IBGE.

Perodo: do primeiro ao ltimo dia de cada ms de referncia.
Pblico Alvo: famlias com rendimento de 1 a 40 salrios mnimos.
Periodicidade: mensal, do 1 ao ltimo dia do ms de referncia.
Divulgao: aproximadamente 8 dias aps a coleta.
Aplicao: NTN-B um Ttulo Pblico Federal atrelado ao IPCA.
O indicador reflete o custo de vida de famlias com renda mensal de 1 a 40

salrios mnimos, residentes nas regies metropolitanas de So Paulo, Rio de
Janeiro, Belo Horizonte, Porto Alegre, Curitiba, Salvador, Recife, Fortaleza e
Belm, alm do Distrito Federal e do municpio de Goinia.
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IGP-M ndice Geral de Preo de Mercado
O IGP-M medido mensalmente pela Fundao Getlio Vargas (FGV) e

registra a inflao de preos desde matrias-primas agrcolas e industriais at
bens e servios finais. Esse ndice bastante utilizado pelo mercado, mede a
evoluo geral de preos na economia, das atividades produtivas e representa
o movimento das operaes de comercializao no atacado, varejo e
construo civil, criando assim uma medida da inflao nacional. Tambm
muito utilizado na atualizao de contratos de aluguel.
Como calculado o IGP-M?
Taxa de cmbio PTAX
Taxa de cmbio o preo de uma moeda estrangeira em relao moeda

nacional. Em outras palavras, a relao de valor entre duas moedas, tambm
chamado de paridade entre moedas. No Brasil, a moeda estrangeira mais
negociada o dlar dos Estados Unidos, fazendo com que a cotao
comumente utilizada seja a dessa moeda.
As taxas de cmbio praticadas no mercado domstico so livremente

negociadas entre os agentes e seus clientes. O Banco Central divulga as
cotaes dirias para as diferentes moedas. Para isso, o BACEN coleta as
taxas mdias praticadas entre os bancos. Essa taxa mdia do dia, conhecida
como Ptax, que serve como referncia e no como taxa obrigatria.
Calculada: pelo BACEN.

Finalidade: reflete o custo de uma moeda em relao outra.
Cotaes: apresentam taxas para a compra e a venda de moedas.
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Taxa de Cmbio PTAX (continuao)
A PTAX a cotao oficial de todas as moedas estrangeiras. calculada

diariamente pela mdia ponderada das negociaes destas moedas no
mercado interbancrio.
Observao: todas as Instituies financeiras devem informar suas transaes

em moeda estrangeiras no sistema do BACEN, SISBACEN. Com estas
informaes divulgada a PTAX.
Exemplo: a cotao do Dlar est em R$2,95 frente ao Real, ou

seja, necessrio R$2,95 para comprar 1 dlar.
Taxa SELIC (over e meta)
Conceito: representa a taxa de juros bsica da economia brasileira ou de curto

prazo brasileira.
Taxa Selic meta
O Comit de Poltica Monetria (COPOM) estabelece a meta para a taxa Selic

com base na previso de inflao para o ano exerccio (252 dias teis). Sendo
assim, ela regula a taxa Selic Over e todas as demais taxas do Brasil.
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Taxa Selic Over
A Selic Over tambm conhecida como taxa overnight do Sistema Especial de

Liquidao e Custdia (Selic), expressa na forma anual, a taxa mdia
ponderada pelo volume das operaes de financiamento por um dia, lastreadas
em ttulos pblicos federais e realizadas no Selic, na forma de operaes
compromissadas. a taxa bsica utilizada como referncia pela poltica
monetria.
Taxa DI Depsito Interbancrio
O DI a taxa mdia ponderada das operaes realizadas entre as instituies

financeiras pelo prazo de um dia, lastreadas em emisso de CDI (Certificados
de depsito interfinanceiros) Ttulos Privados.
TR Taxa Referencial
A TR utilizada no clculo de rendimento de vrios investimentos, tais

como ttulos pblicos, caderneta de poupana e em outras operaes, como
os emprstimos do SFH. A metodologia de clculo da TR tem como base a
TBF (taxa bsica financeira) que a taxa mdia mensal ponderada, ajustada
dos CDBs prefixados das 30 maiores instituies financeiras, sendo
eliminadas as duas de menor e as duas de maior taxa mdia.
A TR calculada e divulgada diariamente pelo BACEN, com base na

TBF, sendo aplicado um REDUTOR, que tambm definido pelo
BACEN.
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COPOM Comit de Poltica Monetria
Finalidade e atribuies
O COPOM um rgo decisrio da poltica monetria do Banco Central,

responsvel por estabelecer a META para a taxa Selic e seu eventual vis.
A criao desse Comit se deu em 1966 com a finalidade de dar transparncia
e ritual adequado ao processo decisrio da poltica monetria. A partir disso,
comeou-se a utilizar o regime de Metas de Inflao.
QUAIS SO OS OBJETIVOS DO COPOM?

O principal objetivo do Copom o alcance das metas de inflao
estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN).
Se a inflao ultrapassar a meta estabelecida pelo CMN, o presidente do

Banco Central dever encaminhar uma Carta Aberta ao ministro da Fazenda,
explicando as razes do no cumprimento da meta, bem como as medidas
necessrias para trazer a inflao de volta.
QUEMS SO OS MEMBROS DO COPOM?

So sete diretores + um Diretor Presidente que formam a Diretoria colegiada
do BACEN. Obs: Se houver empate nos processos de votao, o Diretor
presidente tem o voto decisrio.
QUAL A PERIODICIDADE DAS REUNIES DO COPOM?

As reunies ordinrias acontecem oito vezes ao ano, aproximadamente, a
cada 45 dias, sempre as teras e quartas-feiras. A primeira seo (1 dia)
conhecida como Pr-Copom, pois neste dia so analisados os dados e
variveis de mercado. No segundo encontro, acontece a votao e definio da
Taxa Selic META.
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COPOM Comit de Poltica Monetria (continuao)
Reunio do COPOM:
Compete ao Presidente do Banco Central do Brasil executar o vis na
taxa de juros definido em reunio, caso julgue necessrio.
A Ata da reunio (descrio) divulgada at 6 dias teis em portugus e
7 dias em Ingls aps a reunio.
3.2. CONCEITOS BSICOS DE FINANAS
Finanas a arte e a cincia da gesto de ativos financeiros. um dos campos

de estudo das instituies financeiras, dos mercados financeiros e do
funcionamento dos sistemas financeiros; tanto dentro de uma nao quanto no
mercado internacional. Veremos abaixo alguns conceitos bsicos de finanas.
Taxa de juros Nominal x Taxa de juros Real
A diferena entre taxa nominal e taxa real muito simples: a primeira a taxa
que habitualmente divulgada pelos bancos, enquanto que a segunda dada
pela diferena entre taxa nominal e a inflao do perodo. Contudo, na tica do
investidor de ttulo de Renda Fixa, a rentabilidade predefinida, ou seja, seu
rendimento nominal. Isso significa que necessrio descontar a inflao para
obter o rendimento real da aplicao.
Taxa de Juro Nominal: a taxa de juros que encontramos nas

operaes correntes, em outras palavras, a taxa visvel ao participante
sem o desconto dos efeitos inflacionrios.
Taxa de Juro Real: a taxa nominal (-) descontada a inflao do
perodo. As taxas reais permitem verificar no mercado financeiro o
quanto se ganhou (ou perdeu) verdadeiramente, sem a interferncia das
variaes apuradas. Ela tambm reflete a correo monetria
necessria para compensar a desvalorizao da moeda.
57
Taxa de juros Nominal x Taxa de juros Real (continuao)
o Taxa Real Positiva (+): taxa nominal > inflao (mesmo perodo);
o Taxa Real Negativa (-): taxa nominal < inflao (mesmo perodo).
Por meio da formulao de Fisher possvel se deduzir a taxa real, isto :

Exemplo 1: se uma aplicao bancria (CDB) teve uma

rentabilidade de 14% no ano passado (chamamos de taxa nominal)
e a inflao no mesmo perodo foi de 7%, logo encontraremos a
taxa real que foi de quase 7%.
Lembrem-se, na CPA-10 no ser exigido clculo, a equao

apresentada est simplificada a fim de facilitar a compreenso do
conceito: taxa nominal inflao taxa real 14 - 7 7 (valor
aproximado, taxa real menor que 7).

PROVA REAL:
%
Exemplo 2: se a taxa de inflao de 9% ao ano e no mesmo

perodo os juros nominais so de 8%, ento o resultado uma taxa
de juros real negativa. Isso significa que esta taxa no suficiente
para compensar a desvalorizao da moeda
58
Taxa de Juros Equivalentes x Taxa de Juros Proporcionais
A transformao de taxas uma operao bastante utilizada em operaes

financeiras, contudo, necessrio adequao dos prazos, igualando-os a uma
mesma unidade de tempo. A proposta que essa transao no interfira no
resultado final obtido. - Renart Cabral, CEA.
Taxa de Juro Proporcional
Para compreender a taxa proporcional, precisa saber que aplicada no regime

de capitalizao simples, ou seja, a taxa determinada pela relao simples
entre a taxa de juros e o perodo de capitalizao.
Desse modo, entende-se que, as taxas aplicadas a um mesmo valor presente

(principal), geram um mesmo valor futuro (montante), para um mesmo intervalo
de tempo. Como ilustrado no exemplo a seguir:
Uma taxa de 1% ao dia proporcional a 30% ao ms;

Uma taxa de 24% ao ano proporcional a 2% ao ms.
Taxa de Juro Equivalente
Utilizada no regime de capitalizao Composta, as taxas de juro equivalentes

so taxas diferentes entre si, expressas em perodos de tempo diferentes, mas
que conduzem um capital a um mesmo resultado final, no mesmo determinado
perodo de tempo.
Observao: no sero cobrados os clculos na avaliao, apenas o conceito.
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Capitalizao Simples x Capitalizao Composta
A capitalizao pode ocorrer no regime de juros simples ou no regime de juros

compostos. Nesse tpico, ser apresentado o conceito de capitalizao nos
dois regimes de juros.
Capitalizao Simples
aquele em que a taxa de juros incide somente sobre o capital inicial, ou

seja, os juros do perodo no so somados ao capital para o clculo de novos
juros nos perodos seguintes. Assim, conclumos que: Apenas o principal
que rende juros.
Frmula:

Onde:

Capitalizao Composta
aquela que chamamos de juros sobre juros. A taxa de juros incide
sempre sobre o capital inicial acrescido dos juros acumulados do perodo
anterior. Neste regime de capitalizao, a taxa de juros varia
exponencialmente em funo do tempo.
Frmula:
A presena de um
expoente representa
uma equao de juros
compostos.
Onde:

60
ndice de referncia (benchmark) aplicado a produtos de investimento:
conceito e finalidade
Benchmark, do ingls, significa ponto de referncia ou termo de comparao.

o indicador utilizado para comparar a rentabilidade entre investimentos,
produtos, servios e taxas.
Conceito: referncia de mercado para que o investidor possa acompanhar o
desempenho do seu investimento.
Finalidade: funciona como uma rgua, a partir da qual se avalia se o resultado
da aplicao est conforme o esperado.
Principais benchmarks na rea de:

Cmbio: Ptax;
Renda Fixa: Selic e CDI;
Renda Varivel: Ibovespa, ISE, IBX-50 e IBX-100.
Exemplo de Benchmark: a maioria dos CDBs, LCIs, fundos de

investimento de renda fixa e multimercado tem o CDI como seu
benchmark. A propsito, em se tratando de fundos de investimento,
devemos lembrar que existem os de gesto ativa (alvo superar o
benchmark) e os de gesto passiva (alvo acompanhar o
benchmark) - voc ver este tema detalhado no mdulo 5.
Volatilidade
um conceito, frequentemente, associado ao risco de mercado. A volatilidade

de um ttulo entendida como as mudanas ocorridas nos preos do ttulo em
razo de modificaes verificadas nas taxas de juros de mercado em
determinado perodo de tempo.
61
Prazo mdio ponderado de uma carteira de ttulos: conceito e riscos
associados
A Duration de uma carteira igualmente aplicvel mdia ponderada de

uma carteira de ttulos, que podemos definir como um conjunto de ttulos em
diferentes datas de aniversrio ou vencimento que compe a carteira de
investimento, representando o prazo mdio do pagamento total da carteira ou
quo sensvel a carteira em relao a mudanas nas taxas:
Exemplo: Voc possui uma carteira com trs ttulos (A, B e C),
calcule o prazo mdio dos ativos que a compem:
Valores
Ttulos Prazo de vencimento (n) Prazo Mdio
nominais
A 30 dias R$ 5.000,00
B 60 dias R$ 3.000,00
C 90 dias R$ 6.000,00
Carteira = R$ 14.000,00 62,14

Riscos Associados: quanto maior o prazo mdio de uma carteira com ativos de
renda fixa, maior ser o risco associado a ela, uma vez que mudanas na taxa
de juros tero mais impactos sobre o valor presente da carteira.
62
Marcao a Mercado (MaM)
MARCAR A MERCADO (Mark to Market), como o prprio nome j diz, significa

ajustar diariamente os preos dos ativos que compem as carteiras dos
fundos s taxas praticadas pelo mercado no dia. A MaM uma exigncia do
Bacen e tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre
os diversos cotistas dos fundos e, alm disto, dar maior transparncia aos
riscos embutidos nas posies, uma vez que as oscilaes de mercado dos
preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, estaro refletidas nas
quotas, melhorando assim a comparabilidade entre suas performances.
A MaM tem a finalidade de saber quanto vale um ttulo ou valor

mobilirio. A resposta est baseada no valor que o mercado est disposto
a pagar.
Essa avaliao diria de MaM importante mesmo para os ttulos de

renda fixa pr-fixada, ou seja, aqueles que tm a taxa pr-determinada
no momento da aplicao, pois esses ttulos tambm sofrem oscilaes
de preo at a sua data de vencimento.
Os fatores que provocam oscilao no preo dos ttulos pr-fixados so:

Variao na taxa de juros;
Prazo mdio dos ttulos da carteira.
63
Mercado Primrio e Mercado Secundrio
Tratam-se de uma classificao do mercado financeiro que envolve o

momento da negociao do ttulo no mercado acionrio. Renart Cabral, CEA
Mercado Primrio
Local onde realizado o lanamento de um novo ativo financeiro, ou seja, as
colocaes de ttulos mobilirios e/ou emisso de aes pela primeira vez
(abertura de capital) ou a realizao de uma nova captao de recursos,
emitindo novas aes. Na emisso/oferta primria, h entrada de recursos
($$) no caixa da empresa (forma da empresa s/a captar recurso). Aps o
lanamento das aes, elas passam a ser negociadas no mercado secundrio.
Mercado Secundrio
Local onde so realizadas operaes com os ttulos lanados no mercado
primrio, objetivando dar liquidez aos seus ativos financeiros. Em outras
palavras, a circulao de aes em bolsa de valores ou mercado de balco
(organizados ou no), uma simples transferncia de aes entre
investidores.
64
MDULO 4
Mdulo 4 Princpios de Investimento (Proporo de 10% a
20%).

Meu cronograma: ___/___/___ a ___/___/___.
4.1. PRINCIPAIS FATORES DE ANLISE DE INVESTIMENTOS
RENTABILIDADE
A Rentabilidade na tica de investimentos o retorno sobre o capital investido

em determinada aplicao. Representa o quanto voc ganha, ou perde, seja na
venda - caso tpico das aes - ou ao longo do tempo - caso de dividendos,
juros, aluguel de imvel ou at mesmo no jurozinho da poupana. A
rentabilidade do investimento a diferena entre o valor aplicado e o valor
resgatado.
Rentabilidade Absoluta vs Rentabilidade Relativa (Benchmark)

O retorno de uma aplicao pode ser divulgado de 2 maneiras:
Rentabilidade Absoluta - O resultado da rentabilidade expresso em % ou

em montante de $$ (dinheiro).
Rentabilidade Relativa - Como o prprio nome induz, a rentabilidade relativa

est diretamente ligada / relacionada ao benchmark, ou seja, a um ndice de
referncia.
66
Rentabilidade Esperada vs Rentabilidade Observada
Rentabilidade Observada - Est associada ao passado. Exemplo: quando se

observa o retrovisor do carro, voc v o que j se passou (passado). Na tica
do investimento financeiro similar, pois os Fundos costumam divulgar a
Rentabilidade Observada, com o intuito de mostrar o bom
desempenho/resultado. Dica: a rentabilidade ganha no passado no garante
uma rentabilidade futura.
Rentabilidade Esperada - Est associada ao Futuro. Exemplo: o investidor,

quando vai aplicar seu recurso, deseja saber qual ser sua rentabilidade, no
entanto, no possvel saber como ela se comportar no futuro. Existe apenas
uma estimativa: ACREDITAR na rentabilidade ESPERADA.
O ganho que o investidor espera, NO PODE SER EXPRESSO EM TERMOS
ABSOLUTOS. A melhor maneira de express-lo na forma relativa, ou seja,
com auxilio de um benchmark.
Rentabilidade Bruta vs Rentabilidade Lquida
Rentabilidade Bruta - a rentabilidade nominal. Ocorre quando ainda no

foram descontadas as despesas com encargos, taxas e impostos.
Rentabilidade Lquida - a rentabilidade real. Caracteriza-se pelo retorno j

descontado as despesas, encargos e impostos - lquida.
67
LIQUIDEZ
Considera-se Liquidez a habilidade de comprar ou vender um ativo

rapidamente, sem afetar substancialmente o preo do ativo. Em outras
palavras, refere-se capacidade de converter um ttulo em dinheiro
rapidamente pelo valor justo de mercado, sem comprometer o preo do
mesmo.
Liquidez uma referncia ao prazo e ao custo com que um investimento

se transforma em dinheiro vivo.
comum os investidores optarem por aplicar o capital em investimentos

lquidos que possam ser transacionados rapidamente e com baixo custo,
sempre que houver a necessidade de resgate. Investimentos com baixa
liquidez devem oferecer retornos esperados mais altos para atrair mais
investidores.
A figura abaixo mostra a ordem mais comum de liquidez de alguns bens.

Naturalmente h excees, dependendo das caractersticas especficas dos
ativos.
RISCO
Todo investimento apresenta risco, representando, assim, a incerteza relativa

volatilidade futura do resultado esperado para o investimento. Em outras
palavras, a definio de risco a incerteza de alcanar um resultado
diferente do esperado. A palavra risco provm de risicare, que vem do
italiano antigo e quer dizer ousar. nesse sentido que o termo risco deve ser
entendido, pois ousar uma deciso pessoal. Assim, correr mais risco uma
opo.
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Risco (continuao)
Para compensar o risco, pagam-se juros com o objetivo de oferecer lucros.

Normalmente, quanto maior o risco, maior a rentabilidade. O investidor
somente deve aplicar seu dinheiro num investimento quando conseguir
entender o nvel de risco que est assumindo. O papel do consultor financeiro
conhecer os riscos inerentes aos investimentos e transmitir de forma clara e
objetiva ao investidor. Vamos conhecer, ento, os 3 principais riscos:
Risco de Mercado;
Risco de Crdito;
Risco de Liquidez.
4.2. PRINCIPAIS RISCOS DO INVESTIDOR
RISCO DE MERCADO (Volatilidade)
O Risco de Mercado corresponde s variaes adversas nos preos dos

ativos e seus motivos so macroeconmicos. Isto significa que o reflexo de
qualquer mudana (oscilao) no valor dos preos est diretamente
influenciado pelo Mercado Externo, ou seja, ligado aos componentes
macroeconmicos. .
RISCO DE MERCADO EXTERNO: decorre da possibilidade de perdas que

podem ser ocasionadas por mudanas no comportamento das taxas de juros,
do cmbio, dos preos das aes e dos preos de commodities. Entre os
fatores que afetam esses mercados, destacam-se os relacionados economia
em geral, tanto nacionais quanto internacionais, os ciclos geopolticos, legais e
tributrios de cada pas.
69
RISCO DE CRDITO (Default)
O Risco de Crdito diz respeito ao no pagamento de um ttulo (risco de

calote), de uma determinada contraparte por no possuir recursos suficientes
para honrar o pagamento. Este evento, no mercado, recebe o nome de default
(inadimplente).
O risco de crdito no se limita apenas possibilidade de no pagamento do

principal (dos ttulos), mas tambm ao no pagamento dos eventos
intermedirios a eles relacionados, como juros, cupons e amortizaes. Pode
ser avaliado por meio das classificaes de score risk (nota de risco), fornecido
pelas agncias de ratings, sendo as mais importantes: Moodys, Standard &
Poors e Fitch.
RISCO DE LIQUIDEZ
a dificuldade da transformao do ttulo em disponibilidade de dinheiro.

Quando h necessidades de se movimentar recursos financeiros atravs da
comercializao de um determinado ativo, a instituio financeira no
consegue obter compradores potenciais no momento e no preo desejado.
Caracteriza-se pela lei de oferta e procura, isso ocorre quando h muitos

vendedores e poucos compradores. Um bom exemplo disso o investimento
em imveis.
70
4.3. FATORES DETERMINANTES PARA ADEQUAO DOS
PRODUTOS DE INVESTIMENTOS S NECESSIDADES DOS
INVESTIDORES.
OBJETIVO DO INVESTIDOR
Existe uma razo para que um determinado investimento seja feito. H um

objetivo que o investidor deseja alcanar, razo pelo qual ele est fazendo
um esforo de acumulao de capital. Existe uma alternativa de investimento
mais adequada para cada objetivo, conforme as necessidades e os produtos
adequados ao seu perfil de investidor. Quando se investe, deve-se ter um
objetivo em mente, como garantir recursos para a aposentadoria, compra de
imvel, educao dos filhos ou simplesmente ter uma reserva para despesas
imprevisveis.
Renart Cabral (CEA), especialista em investimento da CPTrilhas, afirma que a

importncia de ter um objetivo se deve necessidade de se estabelecer os
contornos ou parmetros do investimento, como horizonte de tempo, retorno,
grau de risco, necessidade de liquidez, entre outros. Esses contornos devem
ser revistos constantemente para a construo da carteira de investimentos.
Para compreender qualquer abordagem disciplinada com relao a

investimentos, necessrio primeiro entender o objetivo para o qual a
metodologia designada (FISHER, 2011 p.87.
71
HORIZONTE DE INVESTIMENTO
A definio dos prazos para atingir o objetivo escolhido pelo investidor de

extrema importncia e tem grande influncia na escolha de seus investimentos.
O horizonte de tempo do investimento a data da liquidao planejada.
Um horizonte de investimentos de um indivduo, por exemplo, pode ser o prazo
para se acarretar fundos para o ensino superior ou a data da aposentadoria de
um assalariado.
O horizonte de tempo na realizao de investimentos financeiros muito

influenciado em funo do objetivo, para que possa vir a ser atingido. Contudo,
alm da escolha do prazo ser importante, tambm se deve considerar os riscos
envolvidos. Como exemplo, a definio de cinco anos como um prazo curto,
mdio ou longo para a realizao de um investimento, depender de dois
fatores principais: objetivos do cliente (visto no tpico anterior) e ciclo de vida
financeira (apresentado abaixo).
RISCO VERSUS RETORNO
O risco de investimento a variabilidade de seus retornos possveis. Essa

variabilidade medida pelo desvio padro e pela varincia dos retornos
esperados. Medir o risco quer dizer prever com maior segurana ou determinar
quais sero os acontecimentos esperados para um dado nvel de confiana.
Sobre isso, o risco a incerteza que importa, porque afeta o bem estar das
pessoas. Sendo assim, a averso ao risco caracterstica das preferncias
de um indivduo em situaes de risco.
Quanto da escolha entre alternativas de investimento com a mesma taxa de

retorno esperada, um indivduo avesso ao risco escolhe a alternativa com o
menor risco.
72
O Princpio de Dominncia utilizado por aqueles que, aps a escolha das
melhores alternativas de investimento, apresentam os maiores retornos com
menor risco, ou seja, pela relao risco x retorno.
O investidor racional segue a mesma premissa, ir buscar o investimento que

ter o maior ou mesmo retorno que outro ativo com o menor risco, dessa forma
o investidor racional sempre buscar ativos de baixo risco com alto retorno.
DIVERSIFICAO - vantagens e limites de reduo de risco incorrido

Diversificar significa dividir os investimentos em ativos diferentes para
diminuir os riscos.
Markowitz (1959) criou o princpio da diversificao nos investimentos, em seu

livro Portfolio Selection: Efficient diversification of investment. Deste princpio
surgiu o ditado que certamente voc j ouviu falar: No ponha todos os ovos
na mesma cesta, pois se a deixar cair, perder todos os ovos.
Contudo, essa expresso subjetiva e deve ir alm de espalhar os

investimentos, j que no nos traz nmeros precisos e dados da importncia da
diversificao.
A diversificao funciona quando os ativos oscilam de forma independente, na

medida do possvel. Dessa forma, h a possibilidade de que as perdas de
um sejam compensadas pelos ganhos de outro. O ideal na diversificao
incluir ativos mais e menos lquidos, com maior e menor nvel de risco e
rentabilidade, de vrios mercados, de forma a reduzir o risco geral da carteira
de perdas provocadas por uma rentabilidade baixa ou negativa de um nico
ativo. E dentro de um mesmo mercado, como o de aes, o mais recomendado
diversificar a carteira em vrios papis, novamente com o objetivo de reduzir
os riscos.
73
Risco sistemtico e no sistemtico
O risco total de uma carteira ou bem medido pelo desvio padro () e pode
ser encontrado pela soma do risco sistemtico + no sistemtico.
Risco sistemtico: tambm chamado de risco de mercado ou conjuntural,

aquele que no pode ser eliminado (ou reduzido) mediante a diversificao.
Origina-se de fatores que afetam o mercado, ou seja, parcela de risco de um
investimento que afeta todas as empresas, no sendo especfico de uma
empresa. Fatores como guerras, inflao, mudana nas taxas de juros e
incidentes internacionais, fazem parte do risco no diversificvel.
Risco no sistemtico: tambm chamado de risco prprio ou especfico,

aquele que pode ser eliminado ou diludo pela diversificao da carteira ou
seja, alocao de ativos em diferentes carteiras , e est relacionado com as
caractersticas bsicas de cada ttulo.
Diversificar significa portar quantidades similares de ativos de mltiplos riscos,

ao invs de concentrar todos os investimentos em um s. Parcela de risco de
um investimento que pode ser mitigado com outros investimentos de
correlao negativa. No caso de uma ao ou debnture de uma empresa,
so os riscos inerentes a ela que no afetam o desempenho de outras
empresas.
74
FINANAS PESSOAIS
Conceitos de oramento pessoal e familiar (receitas e despesas), fluxo de

caixa e situao financeira
Oramento pessoal e familiar
Um oramento uma radiografia de seu estado financeiro e deve refletir o mais

precisamente possvel o valor real das suas receitas e para onde estes
recursos esto sendo direcionados.
Fluxo de caixa
O fluxo de caixa uma ferramenta financeira que avalia o processo das

receitas e despesas ligadas ao oramento domestico evidenciando a situao
financeira pessoal ou familiar em tempo real e de forma abrangente. O
resultado de saldo positivo (quando h sobras) demonstra capacidade de
formar poupana, enquanto o saldo negativo representa falta de dinheiro no
final do ms, sinaliza urgncia na hora de rever os gastos mensais para evitar
maior endividamento.
Situao financeira
Para melhor exemplificar este assunto, os dados sobre a renda e o valor

disponvel para aplicao so fatores de extrema importncia no momento da
deciso do investimento, j que auxiliam na identificao e na anlise do perfil
de investidor.
75
Situao financeira (continuao)
Lembrando que quanto maior for a renda do indivduo, maior poder ser a sua
tolerncia ao risco, considerando que investidores com maiores rendas tendem
a apresentar um perfil mais agressivo certo valor de perda pode no ser to
significativo, como para pessoas com rendas inferiores.
A renda colabora para a averso ao risco, assim como a disponibilidade

financeira. Neste caso, o tamanho do patrimnio a ser aplicado est
diretamente relacionado com o grau de risco que o investidor pode assumir.
Investidores que possuem um montante pequeno a ser aplicado devem ser
cautelosos quanto as suas aplicaes. No caso do investidor possuir um
montante maior, poder optar por estratgias de maior risco.
Patrimnio Lquido (ativos e passivos): ndice de endividamento
Patrimnio lquido
a diferena entre os ativos e passivos.
Ativos
a totalidade de bens e valores tais como: imveis, automveis, saldo de

aplicaes financeiras, valor disponvel em conta corrente entre outros, que
formam o patrimnio de uma empresa ou de uma pessoa. tudo que voc
possui e que pode ser convertido em dinheiro.
Passivos
So os compromissos financeiros totalizando as dvidas e obrigaes tais

como: parcelas a pagar do carro financiado, dvida com o sogro, saldo devedor
da casa, etc. No entanto, alguns patrimnios so financiados, como a casa que
considerada um ativo, mas o saldo a devedor um passivo. A diferena
seu patrimnio (valor de mercado da cassa- dvida a pagar).
76
Patrimnio Lquido (ativos e passivos): ndice de endividamento
ndices de endividamento
Mede o grau de endividamento com o fito de calcular o percentual da sua renda

comprometida com pagamentos de dvidas.
Warren Buffet
GRAU DE CONHECIMENTO DO MERCADO FINANCEIRO
EXPERINCIA EM MATRIA DE INVESTIMENTO
Para se investir necessrio algum conhecimento sobre o assunto. Se o

investidor possuir conhecimento do funcionamento do mercado financeiro,
poder aproveitar melhor as oportunidades oferecidas por certos tipos de
investimento. Vale destacar que o conhecimento leva a uma maior segurana
com relao ao risco, devido maior conscincia da relao risco e retornos
existentes. Investimentos financeiros mais sofisticados devem ser oferecidos
para investidores com mais conhecimento e experincia.
77
MDULO 5
Mdulo 5 Fundos de Investimento (proporo de 20% a
30%).

Meu cronograma: ___/___/___ a ___/___/___.
5.1. DEFINIES LEGAIS
Fundos de Investimento (FI) e Fundo de Investimento em Cotas (FIC)
Um fundo de investimento pode ser estruturado em FI ou FIC. A principal

diferena entre eles que os FICs investem em cotas de outros fundos de
investimento.
FI Fundo de Investimento: abrange uma ampla variedade de cesta

de ativos, em diferentes mercados de investimento, desde o CDB, aes
e at os investimentos mais exticos, como imobilirio, entre outros.
FIC Fundo de Investimento em Cotas: investe em outros fundos de

investimento e dever manter obrigatoriamente, no mnimo, 95%
(noventa e cinco por cento) de seu patrimnio lquido investido em cotas
de fundos de investimento de uma mesma classe, exceto os FICs
classificados como "Multimercado", que podem investir em cotas de
fundos de classes distintas. O problema desses fundos o possvel
pagamento de duas taxas de administrao (no fundo em que voc
investe e no fundo cujas cotas foram adquiridas).
79
Condomnio
O Fundo de Investimento funciona em regime de condomnio, ou seja,

exige uma comunho de recursos, constitudo sob a forma de condomnio
aberto ou fechado, destinado aplicao de ativos financeiros, transformando-
se numa forma coletiva de investimento, com vantagens, sobretudo, para o
pequeno investidor individual.
A ideia de condomnio deduz que todos os condminos (denominados cotistas)

tm os mesmos interesses e objetivos ao investir, com direitos e obrigaes
iguais, ou seja, tratamento equnime entre os cotistas independente do valor
investido.
Vejamos a distino entre os fundos abertos e fechados:
Fundos abertos
So aqueles em que os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a
qualquer tempo. Evidentemente, necessrio seguir as determinaes do
prospecto, se o fundo possui carncia ou se sem-carncia, e, tambm,
sobre horrio-limite, para informar ao banco a inteno de movimentao
de recursos.
Fundos fechados
So aqueles em que as cotas somente so vendidas/resgatadas ao trmino
do prazo de durao do Fundo. Em muitos casos, as cotas podero ser
negociadas em mercado secundrio (bolsa), o que garante liquidez
necessria ao investidor para comprar e vender cotas do fundo. o caso do
fundo imobilirio, como veremos neste mdulo.
80
Fundo exclusivo
destinado ao investidor qualificado e utilizado para receber aplicaes de
um nico cotista. Os limites de concentrao por emissor e por modalidade de
ativo no se aplicam a esses fundos. Exclusivo at no prazo de carncia,
regras de aplicao e outras definies, que sero definidas entre o
Administrador e o nico cotista, sendo facultativa a elaborao do prospecto
e a marcao a mercado.
Fundo com carncia

So os fundos que estipulam um prazo mnimo (carncia) para o resgate do
valor investido (as cotas), com ou sem rendimento. Entende-se por carncia o
perodo em que se fixam penalidades para os investidores que solicitarem
resgate antes do prazo de vencimento, ocasionando perdas no rendimento,
devido incidncia de IOF. O prazo de carncia tambm conhecido como
aniversrio da cota, que se renova automaticamente, assim como na
poupana.
Fundo sem carncia

Os fundos sem carncia permitem resgates a qualquer momento com DIREITO
ao rendimento total proporcional ao perodo. A grande diferena entre os
fundos com carncia e sem carncia a liquidez. Geralmente, os fundos mais
tradicionais so sem carncia, mas alguns, como Fundos de Direitos
Creditrios, possuem carncia para o resgate de cotas. Portanto, aconselha-se,
sempre, indicar Fundos que tenham alta liquidez para o investidor, a menos
que o cliente invista dinheiro que no precisar em curto prazo.
Cota
As cotas correspondem a fraes ideais do patrimnio do fundo, podendo ser

escriturais ou nominativas.
Quando se investe em fundos, adquire-se uma fatia do patrimnio, que
representada por um nmero de cotas proporcional ao valor investido.
Para calcular o valor da cota, basta dividir: PL do dia quantidade de cotas.
81
Constituio e registro
O fundo ser constitudo por deliberao de um administrador a quem compete

aprovar, no mesmo ato, o regulamento do fundo.
O funcionamento do fundo depende do prvio registro na CVM, o qual ser

enviado pelo administrador. O pedido de registro deve ser instrudo com os
seguintes documentos e informaes:
I- Regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies desta

Instruo;
II- Declarao do administrador do fundo de que o regulamento do fundo

est plenamente aderente legislao vigente;
III- Os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e

documentos;
IV- Declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos e que

estes se encontram disposio da CVM;
V- Nome do auditor independente;
VI- Inscrio do fundo no CNPJ; e
VII- Lmina de informaes essenciais, no caso de fundo aberto que no

seja destinado exclusivamente a investidores qualificados.
A CVM cancelar o registro de funcionamento:
Do fundo fechado, quando no for subscrito o nmero mnimo de cotas

representativas do seu patrimnio inicial aps o decurso do prazo de
distribuio.
82
Comunicao com o cotista
As comunicaes com os cotistas so consideradas efetuadas na data de sua

disponibilizao. Desde que, expressamente prevista no regulamento do fundo,
as informaes ou documentos podem ser comunicados, enviados, divulgados
ou disponibilizados aos cotistas, ou por eles acessados, por meio de canais
eletrnicos. Admite-se, cincia, atesto, manifestao de voto ou
concordncia dos cotistas, que sejam por meio eletrnico.
Para os cotistas que solicitarem de forma expressa o envio das comunicaes

por meio fsico, os custos sero suportados pelo fundo, ou pelo cotista que
optou por tal recebimento, de acordo com o regulamento.
Cota. Valor da cota e transferncia de titularidade.
As cotas de fundo aberto no podem ser objeto de cesso ou transferncia,

exceto nos casos de:
Deciso judicial ou arbitral;

Operaes de cesso fiduciria;
Execuo e garantia;
Sucesso universal;
Dissoluo da sociedade conjugal ou unio estvel por via judicial ou
escritura pblica que disponha sobre partilha de bens; e
Transferncia de administrao ou portabilidade do plano de
previdncia.
As transferncias das cotas do fundo fechado ficam condicionadas

verificao do administrador, para atendimento das formalidades estabelecidas
no regulamento. E na hiptese de transferncia por meio de negociao em
mercado organizado, cabe ao intermedirio tais verificaes.
83
Propriedade dos ativos de Fundos de Investimentos excluindo Fundos
Imobilirios
A propriedade dos ativos dos fundos de investimento registrada em nome do

fundo de investimento, inscrito sob um CNPJ, mas no constitui pessoa
jurdica. Esta propriedade dos ativos do fundo de investimento pertencente
aos cotistas. As oscilaes no mercado (valorizaes e desvalorizaes dos
ativos) sero refletidas proporcionalmente no valor da cota. Por esse motivo,
os fundos no contam com a garantia do FGC Fundo Garantidor de
Crdito.
Segregao entre gesto de recursos prprios e de terceiros

(Chinese Wall)
Chinese Wall (muralha da China) o conjunto de procedimentos e polticas

internas de uma instituio, com o propsito de separar, formando uma
barreira de informao entre diferentes indivduos ou setores de uma mesma
empresa, de modo a assegurar o cumprimento de segregao da
administrao de recursos de terceiros das demais atividades da
instituio. O objetivo principal dessa medida evitar situaes de conflito de
interesse. Em detrimento da determinao da CVM, a segregao pode ser
realizada de duas maneiras:
1- O Administrador da instituio financeira contrata uma empresa de

Asset Management, servio especializado na gesto de recursos de
terceiros; ou
2- O Administrador cria uma diretoria independente, responsvel pela

gesto dos recursos de terceiros, devendo ser separada da diretoria de
recursos prprios (tesouraria);
84
Assembleia Geral de Cotistas (competncias e deliberaes)
A Assembleia Geral de Cotistas uma reunio que se realizada entre os

cotistas do Fundo, objetivando tomar decises importantes quanto
administrao do patrimnio do Fundo, cabendo a ela, entre outras matrias,
deliberar sobre:
Alterao na poltica de investimento do Fundo;
Prestao de contas do Administrador;
Alterao do Regulamento do Fundo;
Substituio do Administrador, do Gestor ou do Custodiante;
Transformao, fuso, incorporao, ciso ou eventual liquidao do
Fundo; e
Aumento ou alterao da forma de clculo das taxas de administrao,
de performance, de entrada e de sada.
A ASSEMBLEIA GERAL DOS COTISTAS A INSTNCIA MXIMA DE DECISO DE UM

FUNDO.
Convocao:
Todos os cotistas devem ser convocados por carta para a Assembleia

Geral. Essa carta deve especificar:
Os assuntos a serem deliberados; e
O local, a data e a hora da assembleia.
O administrador est obrigado a enviar essa carta com 10 (dez) dias de

antecedncia, no mnimo, da data da realizao da Assembleia.
O resumo das decises da Assembleia Geral deve ser enviado a cada

cotista no prazo de at 30 (trinta) dias aps a data de sua realizao,
podendo ser utilizado para esse fim o extrato de conta mensal.
O administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de

cotistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas
emitidas, podero convocar a qualquer tempo assembleia geral de
cotistas extraordinria.
A assembleia geral ocorre independente da quantidade de cotistas

presentes.
85
Direitos e Obrigaes dos Condminos
Direitos dos cotistas:

Receber a remunerao proporcionada pelo fundo conforme regulamento;
Ter acesso ao regulamento e ao prospecto;
Ter cincia da poltica de investimento e dos riscos inerentes;
Participar e votar na Assembleia Geral de Cotistas AGC;
Ter acesso ao valor da cota e a rentabilidade do fundo;
Exercer a funo de representante dos cotistas para acompanhar e fiscalizar a
gesto do fundo;
Receber mensalmente extratos dos investimentos;
Receber anualmente extrato consolidado para fins de IR.
Obrigaes dos cotistas:

Provavelmente, voc deve estar se questionando: Como assim, obrigaes?
Eu sou o investidor, deveria ter apenas deveres. Pois bem, assim como no
condomnio residencial existem obrigaes a serem cumpridas pelos
proprietrios, nos fundos tambm existem regras para os cotistas, vejamos
abaixo:
Os cotistas respondem pelo eventual patrimnio lquido negativo do
fundo de investimento;
Conhecer as caractersticas do tipo de investimento que escolheu, como
carncia e grau de risco;
Pagar a taxa de administrao;
Verificar a compatibilidade do fundo que est investindo com seus objetivos
pessoais;
Comparecer nas assembleias gerais;
Manter seus dados cadastrais atualizados junto ao administrador do fundo;
Assinar o termo de adeso, informando que recebeu o regulamento e
prospecto.
86
Divulgao de informaes e de resultados
Informaes peridicas
O administrador do fundo responsvel por:
I- calcular e divulgar o valor da cota e do patrimnio lquido do fundo aberto:

diariamente; ou
para fundos que no ofeream liquidez diria a seus cotistas, em
periodicidade compatvel com a liquidez do fundo, desde que previsto em
seu regulamento.
II- disponibilizar aos cotistas, mensalmente ou no perodo previsto no

regulamento para clculo e divulgao da cota, o extrato de conta
contendo:
saldo e valor das cotas, no incio e no final do perodo, e a movimentao
ocorrida ao longo do ms;
rentabilidade do fundo, auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o
ltimo dia til do ms de referncia do extrato;
III- disponibilizar, informaes do fundo de forma equnime aos cotistas;

IV- remeter aos cotistas dos fundos no destinados exclusivamente a
investidores qualificados a demonstrao de desempenho do fundo, at o
ltimo dia til de fevereiro de cada ano;
V- divulgar, em lugar de destaque na sua pgina da rede mundial de
computadores e sem proteo de senha, a demonstrao de desempenho
do fundo relativo:
aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, at o ltimo dia til de
fevereiro de cada ano; e
aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho, at o ltimo dia til de agosto
de cada ano.
87
Informaes peridicas (continuao)
O administrador deve remeter, por meio do Sistema de Envio de Documentos

disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, os seguintes
documentos:
I- informe dirio, prazo d+1 (til);
II- mensalmente, prazo d+10 aps o encerramento do ms a que se referirem:
balancete;
demonstrativo da composio da carteira;
perfil mensal; e
lmina de informaes essenciais, se houver.
III- informaes complementares, sempre que houver alterao do seu

contedo, no prazo d+5 (teis) de sua ocorrncia;
IV- anual, prazo de d+90 aps o encerramento das demonstraes contbeis
(incluso parecer do auditor independente); e
V- extrato de informaes sobre o fundo, quando houver alterao do
regulamento, aprovado em assembleia.
Atos ou Fatos Relevantes disclaimers
Existem informaes relevantes no Fundo de Investimento que devero

transparecer e constar nas publicaes e propagandas, especialmente
quando so divulgadas as rentabilidades alcanadas pelo fundo.
Define-se como fato relevante qualquer ato ou fato que pode influir, de modo
pondervel, no valor das cotas ou na deciso dos investidores no momento de
comprar, manter ou vender as cotas do fundo.
88
Administrao
Vedaes e obrigaes do Administrador e do Gestor
vedado ao administrador e ao gestor, no que aplicvel, praticar os seguintes

atos em nome do fundo:
receber depsito em conta corrente;

contrair ou efetuar emprstimos, salvo em modalidade autorizada pela CVM;
prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer outra forma;
vender cotas prestao, sem prejuzo da integralizao a prazo de cotas
subscritas;
prometer rendimento predeterminado aos cotistas;
realizar operaes com aes fora de mercado organizado;
utilizar recursos do fundo para pagamento de seguro contra perdas financeiras
de cotistas; e
praticar qualquer ato de liberalidade (generosidade).
Os fundos de investimento podem utilizar seus ativos para prestao de

garantias de operaes prprias, bem como emprestar e tomar ativos
financeiros em emprstimo, desde que tais operaes de emprstimo sejam
oferecidas exclusivamente por meio de servio autorizado pelo Banco Central
do Brasil ou pela CVM.
Normas de Conduta
O administrador e o gestor, nas suas respectivas esferas de atuao, esto
obrigados a adotar as seguintes normas de conduta:
I- exercer suas atividades buscando sempre as melhores condies para o
fundo, com cuidado, diligncia, lealdade em relao aos interesses dos cotistas
e do fundo. Respondem ainda, por quaisquer infraes ou irregularidades que
venham a ser cometidas sob sua administrao ou gesto;
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No
Normas
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de Conduta
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Co ndut
nd a (continuao)
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(c onti
on tinu
tinua
nu ao
a o )
89
II- exercer, para que sejam cumpridos todos os direitos decorrentes do patrimnio
e das atividades do fundo, ressalvando a poltica relativa ao exerccio de direito
de voto do fundo; e
III- empregar, na defesa dos direitos do cotista, as devidas diligncias, praticando
todos os atos necessrios para assegur-los, e adotando as medidas judiciais
cabveis.
vedado ao administrador, ao gestor o recebimento de qualquer benefcio ou
vantagem de quaisquer partes envolvidas.
90
5.2. DINMICA DE APLICAO E RESGATE
Aplicao de recursos e compra de ativos por parte dos gestores. Cota do
dia (D+0) e cota do dia seguinte ao da data de aplicao (D+1).
As aplicaes dos recursos dos Fundos de Investimento, alm de atenderem

aos objetivos e as polticas de investimento estabelecidas, devem, tambm,
atender s aplicaes lquidas o gestor imediatamente adquire os ativos
financeiros que iro compor a carteira do fundo e que vo gerar os rendimentos
auferidos pelos cotistas.
Cota do dia (D+0) e cota do dia seguinte ao da data de aplicao (D+1),

respectivamente conhecidas como cota de abertura e cota de fechamento:
conceitos e impactos.
Indica quando o aporte financeiro (aplicao) do fundo ser convertido em

cotas, da mesma maneira que informa como ser calculada a converso das
cotas no momento do resgate dos recursos, podendo ser utilizado o valor da
cota do dia (D+0) ou do dia seguinte (D+1), segundo o disposto no
regulamento:
Cota de abertura (D+0):

conhecida no incio do dia (na abertura do mercado). O valor da cota do dia
calculado a partir do patrimnio lquido do dia anterior, devidamente atualizado
por um dia. A cota de abertura s permitida em fundos de baixa volatilidade.
Geralmente, possvel prever, no mesmo dia, com mais exatido, a
valorizao para os fundos mais conservadores, entre eles esto:
Curto prazo;
Referenciados;
Renda fixa de curto prazo;
Exclusivo; e
Previdencirio.
91
Cota de fechamento (D+1):
Utilizada pelos demais fundos, a cota de fechamento reflete as oscilaes do
preo para efeito de calculo ao final do dia, com o fechamento dos mercados.
possvel avaliar a valorizao da cota, aps o fechamento dirio do fundo para
movimentaes. Portanto, o investidor conhecer o valor da cota que investiu
no dia seguinte (D+1) ao da aplicao/resgate.
Resgate de recursos e venda de ativos por parte dos gestores

Quando h o resgate de recursos, o gestor vende ativos financeiros da carteira
do fundo no mercado secundrio de ttulos, para disponibilizar os recursos aos
investidores mediante o crdito em conta corrente ou conta investimento.
Prazo de cotizao:
Conceito prazo de converso de cotas na aplicao e no resgate
O prazo de converso de recursos monetrios em cotas ou de cotas em

recursos monetrios, respectivamente, d-se nos momentos das aplicaes e
dos resgates, conforme demonstrado abaixo:
Prazo para converso na APLICAO: poder ser em D+0 ou D+1;
Prazo para converso no RESGATE: so previstas em Regulamento e
Prospecto e dependem dos ativos que compem o fundo.
Prazo de liquidao financeira (pagamento do resgate): conceito e limite
O prazo de liquidao financeira corresponde data de pagamento, que, por

sua vez, implica no prazo para o investidor receber o seu recurso em dinheiro.
A CVM permite que o prazo de pagamento seja processado em at 5 dias teis
e dever ser efetuado em cheque, crdito em conta corrente ou ordem de
pagamento, no prazo estabelecido no regulamento, que no poder ultrapassar
os 5 (cinco) dias teis, contados da data da converso de cotas.
92
Como feito o resgate e a liquidao das cotas?
O resgate de cotas de um fundo de investimento deve obedecer as seguintes
regras, conforme ICVM 555:
1- O prazo entre o pedido de resgate e a data de converso de cotas

deve ser estabelecido no regulamento do fundo;
2- A converso de cotas deve ser efetivada pelo valor da cota do dia na
data da converso, ressalvadas as excees permitidas para os fundos
de curto prazo, referenciados e de renda fixa;
3- O pagamento do resgate definitivo deve ser efetuado em cheque,
crdito em conta corrente ou como ordem de pagamento, no prazo
estabelecido no regulamento, que no poder ser superior a 5 (cinco)
dias teis;
4- O regulamento poder estabelecer prazo de carncia para resgate,
com ou sem rendimento; e
5- devido ao cotista uma multa de 0,5% do valor do resgate, paga pelo
administrador do fundo, por dia de atraso no pagamento de resgate,
exceto se for em funo de casos excepcionais de iliquidez dos ativos
na carteira.
Prazo de carncia para resgate
Os Fundos de Investimentos estabelecem no regulamento o prazo de carncia

para o resgate do valor investido, com ou sem rendimento, ou seja, estipulam
um prazo para o resgate das cotas. O fundo que estabelecer prazo de
carncia para resgate ou data de converso diferente da data de resgate
dever incluir esta observao expressa, e em destaque, na capa do
prospecto e em todo material de divulgao do fundo, de forma clara e legvel.
93
Fechamento dos fundos para resgates e aplicaes
Fechamento para resgates: em casos excepcionais de falta de liquidez

dos ativos que compem a carteira do fundo, inclusive em consequncia
de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou em
alterao do tratamento tributrio que cause prejuzo ao fundo, o
administrador poder declarar o fechamento do fundo para realizao de
resgates, sendo obrigatria a convocao da AGE Assembleia Geral
Extraordinria, no prazo mximo de 1 dia, para deliberar, a contar da data
do fechamento para resgate, sobre as seguintes possibilidades:
Substituio do administrador, do gestor ou de

ambos;
Reabertura ou manuteno do fechamento do fundo
para resgate;
Possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e
valores mobilirios;
Ciso do fundo; e
Liquidao do fundo.
2 O fechamento do fundo para resgate dever, independente do motivo, ser

comunicado a CVM de imediato.
Fechamento para aplicaes: o gestor ou administrador tem autonomia

para tomar a deciso de fechar o fundo para novas aplicaes quando
julgar necessrio, desde que isto seja adotado para todos os cotistas,
indistintamente e com equidade. Essa suspenso tem o propsito de
preservar a estratgia de investimento, porque um aumento significativo no
patrimnio do fundo pode mudar as estratgias de gesto, ocasionando
comprometimento da rentabilidade. Confira o exemplo abaixo:
94
5.3. DIFERENCIAIS DO PRODUTO PARA O INVESTIDOR
Acessibilidade ao mercado financeiro A unio faz a fora!
Permite o alcance de qualquer investidor aproveitar melhor as oportunidades

oferecidas pelos mercados, o que dificilmente seria possvel se a aplicao
fosse individual, especialmente para os investidores de menor capacidade
financeira. Alm disso, assegura o investidor de ter aos seus investimentos
administrados por profissionais, sem a necessidade de que ele (investidor) tenha
grande domnio e conhecimento requerido para a administrao profissional de uma
carteira.
Diversificao Antnimo
um dos princpios mais importantes: decidir onde investir. Em resumo, os
fundos proporcionam um meio eficiente de diversificao, possibilitando que os
aplicadores escolham investimentos (ativos) diferentes, o que d sentido
palavra diversificar. Desse modo, a diversificao dos ttulos adquiridos pelo
fundo (carteira do fundo) possibilita mitigar o risco de sofrer perdas com o
investimento.
Liquidez
Os fundos abertos possuem liquidez diria, podendo ser convertido em dinheiro
rapidamente pelo valor justo de mercado. Caso o fundo tenha alguma ressalva
de carncia, dever constar no prospecto uma referncia ao prazo.
95
5.4. POLTICA DE INVESTIMENTOS
A poltica de investimentos est relacionada aos objetivos e forma como o

gestor aplica os recursos disponveis, o que implica diferentes graus de risco,
dependendo dos ativos escolhidos e da forma como o Fundo opera.
Objetivo
Cada Fundo tem objetivos prprios, podendo ser classificado em categorias
de gesto ativa e gesto passiva, respectivamente de maior ou menor risco. Na
lmina e regulamento, essas categorias so definidas de forma detalhada,
quanto s informaes sobre o objetivo e a poltica de investimento, que so
essenciais para transparncia e escolha adequada dos fundos pelo
investidor.
Fundos com gesto ativa e passiva: definio
Fundos indexados (Gesto Passiva):

Possui estratgia de investimento, buscando replicar um ndice de referncia
(benchmark), ou seja, fazer com que a rentabilidade do fundo seja prxima
variao do seu benchmark. Os benchmarks mais utilizados so: CDI, para os
fundos de renda fixa; e Ibovespa, para os fundos de aes. Os Fundos de
Aes Ibovespa Indexado so exemplos de fundos com gesto passiva.
Nesses fundos, o trabalho do gestor fazer com que o desempenho da carteira
acompanhe a variao do ndice da BM&FBOVESPA. O gestor compra, para a
carteira do fundo, as mesmas aes que compem o ndice, a fim de que o
desempenho do fundo seja bem aderente variao do ndice Bovespa. Neste
caso, o fundo pode comprar todas as aes do Ibovespa e nos mesmos
percentuais do ndice, ou o gestor pode optar por comprar apenas parte das
aes, desde que o desempenho desse grupo de aes acompanhe o
desempenho do Ibovespa como um todo.
96
Fundos com Gesto Ativa:
Essa categoria busca obter rentabilidade superior de um determinado ndice
de referncia. Isso significa que o gestor procura no mercado as melhores
alternativas de investimento, visando atingir o objetivo desse fundo, sempre de
acordo com a sua poltica de investimento.
Dificuldade de replicao dos ndices de referncia (benchmarks)
As dificuldades enfrentadas pelos fundos indexados de cumprir seu objetivo

de replicar um ndice de referncia, mesmo com o bom desempenho do gestor,
pode ser impactada por uma srie de fatores que impedem que o resultado do
fundo seja o mesmo do benchmark:
Custos;
Impostos;
Dinmica de clculo de rentabilidade; e
Composio da carteira.
Instrumento de divulgao das polticas de investimento

e rentabilidade
Ao comprar cotas de determinado fundo, o investidor estar aceitando as suas

regras de funcionamento, conforme a poltica de investimento. Dessa forma,
de suma importncia que o consultor financeiro aconselhe o investidor, antes
da tomada de deciso de investimento, a ler com ateno o prospecto,
receber o regulamento e assinar o termo de adeso. Essas medidas auxiliam
o cliente (investidor) na tomada de deciso:
Regulamento: documento registrado na CVM que estabelece as regras
de funcionamento e operacionalizao de um fundo de investimento;
o Prospecto: A Instruo n 555/14 excluiu a necessidade de

apresentao de prospectos para os fundos de investimentos abertos.
A ANBIMA entende que essa sugesto benfica ao mercado,
especialmente em um momento em que alterada a forma de
divulgao de informaes do Fundo e que os investidores tero a sua
disposio o Formulrio de Informaes Complementares, a Lmina e a
Demonstrao de Desempenho do Fundo;
97
Instrumento de divulgao das polticas de investimento e rentabilidade
(continuao)
Lmina de informaes essenciais: documento que contm, em

linguagem simplificada, as informaes mais importantes para o
investidor sobre a rentabilidade, liquidez, patrimnio lquido e os
principais objetivos do fundo. Deve ser atualizada mensalmente at o dia
10 de cada ms, com os dados do ms anterior;
Demonstrao de desempenho: informativo, cujo objetivo auxiliar o

investidor a comparar o desempenho de diferentes fundos de
investimento, bem como o impacto de taxas e despesas sobre tal
desempenho. Essa demonstrao deve ser preparada para todos os
fundos abertos em operao h, no mnimo, 1 (um) ano;
Formulrio de informaes complementares: documento, a ser

disponibilizado que constaro informaes sobre os fatores de risco
inerentes composio da carteira e a descrio da tributao aplicvel;
Termo de adeso: documento que deve ser assinado no momento da

aplicao inicial em um fundo, no qual o investidor confirma que recebeu
o regulamento do fundo, tomou cincia da sua poltica de investimento e
dos riscos envolvidos, podendo ainda, em caso de PL negativo, arcar
com eventuais aportes; e
o Termo de cincia de risco de crdito: Em caso de fundos com

exposio especifica de risco de crdito privado (acima de 50% de PL
em ttulos privados), a expresso crdito privado dever constar e o
ingresso ao fundo est condicionado assinatura do termo de cincia
dos riscos, sendo vedada assinatura por meio eletrnico.
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98
5.5. CARTEIRA DE INVESTIMENTOS
Quando um investidor detentor de um conjunto de ativos financeiros,

descrevemos que este possui uma carteira de investimento.
Principais mercados: juros pr e ps-fixados, cmbio, inflao, aes e

seus derivativos.
Para buscar uma boa rentabilidade, os gestores de fundos montam carteiras de

investimento, com diversos ativos financeiros aderentes poltica de
investimento e aos objetivos a serem alcanados. Os mercados mais
explorados pelos gestores dos fundos so os mercados de renda fixa e de
renda varivel.
Marcao a Mercado
So ajustados, diariamente, os preos dos ativos que compem as carteiras

dos fundos pelas taxas praticadas/negociadas no mercado a cada dia. O
objetivo principal evitar a transferncia de riqueza entre cotistas. de
responsabilidade do Administrador cumprir essa exigncia legal (do
BACEN).
Risco dos ativos individuais versus risco da carteira
Como j vimos, o risco pode ser definido como o grau de incerteza respeito
de um evento, ou seja, o risco de investimento a variabilidade de seus
possveis retornos no atingirem a rentabilidade esperada. Os ativos
individuais apresentam maior risco se compararmos com uma carteira de
investimento. Pois, o risco da carteira distribudo entre os cotistas e est
associado quantidade de ativos que compe a carteira e aos prazos de
vencimentos. Um menor risco na carteira depende da possibilidade dos
retornos dos ativos variarem em propores diferentes enquanto alguns
podem apresentar retornos positivos, outros podem apresentar retornos
negativos em funo da diversificao (com correlao negativa).
99
Alavancagem: conceito, vantagens e desvantagens
A posio de alavancagem uma estratgia que consiste na finalidade de

potencializar ganhos com a tomada de emprstimo e investir mais do que o
prprio patrimnio do fundo permitiria e, por consequncia, aumentar o
grau de risco da operao.
O regulamento e prospecto de cada fundo preceitua quanto o limite de
alavancagem, por isso importante sempre l-lo antes de investir.
Vantagens: possibilidade de auferir ganhos maiores; e
Desvantagens: possibilidade de perdas, sendo necessrio aportes dos cotistas para
cobrir PL negativo.
Impacto de variaes nas taxas de juros, cmbio e inflao sobre os tipos

de fundos: consequncias
Taxa de juros Pr-fixada: determinada no momento em que voc fecha uma

aplicao financeira, permitindo conhecer o valor de resgate no vencimento. So
indicados para cenrio de queda na taxa de juros, devido sua inverso proporcional
taxa de juros,
ju exemplo:
pl
Taxa de juros Ps-fixada: tem seu retorno divulgado apenas no final da aplicao.
Taxas de juro em alta favorecem as aplicaes ps-fixadas, porque elas acompanham
o movimento de alta, ao contrrio das aplicaes pr-fixadas, que tendem a sofrer
com movimento de alta. Isso porque a taxa bsica sobe e as aplicaes j foram
pactuadas a uma taxa anterior, menor do que a taxa que passa a vigorar na economia.
100
Impacto de variaes nas taxas de juros, cmbio e inflao sobre os tipos
de fundos: consequncias (continuao)
Taxa de cmbio: indicada em cenrio de alta na taxa de cmbio. Vrios ttulos

so ajustados pela variao cambial, alm de uma taxa de juros pr, conhecida como
cupom cambial. Exemplo de relao indireta com o cupom: quando a taxa de cmbio
sobe, a taxa de cupom cai.
Taxa de inflao: os ttulos so ajustados pela oscilao do ndice de inflao, alm

de uma taxa pr-conhecida como cupom. So recomendados em cenrios de alta na
inflao e tambm possuem relao indireta com a taxa de cupom, ou seja, a alta da
inflao eleva os rendimentos nominais, afetando os cupons.
5.6. TAXA DE ADMINISTRAO E OUTRAS
Taxa de Administrao: o valor pago pelos cotistas de um fundo para

remunerar todos os prestadores de servio.
Pode variar entre instituies e cada tipo de fundo, sendo representada
atravs de um percentual ao ano. No entanto, esse percentual
provisionado diariamente sobre o patrimnio lquido do fundo com base em
252 dias teis, independente de o fundo obter ganho, ou no ser cobrada.
No caso dos FICs, deve-se considerar a taxa total de administrao, a soma
da taxa do FIC e das taxas do FI em que ele aplica. Dois fatores importantes
que normalmente esto relacionados taxa de administrao so:
A cobrana da taxa de administrao afeta o valor da cota;
O valor divulgado diariamente das cotas j liquido da taxa de
administrao, ou seja, j divulga o valor real descontado.
101
5.6. TAXA DE ADMINISTRAO E OUTRAS (continuao)
Taxa de performance: nem todos os fundos cobram a taxa de performance,

mas, se for compatvel com a poltica de investimento, podem cobrar essa taxa
quando a rentabilidade supera a variao de um indicador de referncia
(chamado benchmark), servindo para remunerar uma administrao
diferenciada. A taxa de performance deve ser cobrada na forma de um
percentual sobre a rentabilidade que ultrapassar o benchmark, aps a deduo
de todas as outras despesas do fundo (inclusive da taxa de administrao) e
durante uma periodicidade mnima de seis meses.
vedada a cobrana de taxa de performance nos fundos classificados
como:
Curto Prazo;
Referenciado; e
Renda Fixa exceto de Longo Prazo.
Com exceo dos fundos destinados a investidores qualificados.
Taxa de ingresso e taxa de sada: a legislao vigente permite a cobrana de

taxas de ingresso e de sada em fundos de investimento, embora ainda no
seja comum no mercado financeiro brasileiro. Esse tipo de taxa muito comum
no mercado financeiro norte-americano e visa estimular os investidores a
permanecerem com os seus recursos aplicados pelo maior perodo de tempo
possvel.
Taxa de ingresso: como o prprio nome j diz, cobrado na
entrada de recursos em percentuais do valor do aporte, e
geralmente observada nos fundos previdencirios;
Taxa de sada: essa taxa cobrada no caso de resgate de cotas
ou fora da data destes. Em geral, sua cobrana no utilizada,
salvo no perodo de carncia.
102
5.6. TAXA DE ADMINISTRAO E OUTRAS (continuao)
OUTRAS DESPESAS
Alm das taxas de administrao, de performance, de ingresso e de sada,
podem ser cobradas do fundo as seguintes despesas, conforme esteja disposto
no seu regulamento:
despesas com impresso, expedio e publicao de relatrios
financeiros;
envio de correspondncias com convocaes e comunicados aos
cotistas;
honorrios de auditores independentes;
custos de corretagem;
despesas com registro e cartrio.
5.7. CLASSIFICAO CVM
A CVM classifica os fundos em quatro classes, de acordo com sua poltica de

investimento e composio de sua carteira de ttulos, conforme o diagrama a
seguir:
Cambial Renda fixa
Multimercado Aes
103
Ativos elegveis e composio do patrimnio
Quanto composio da carteira, os fundos de investimento e os fundos de

investimento em cotas, classificam-se em:
I- Fundo de Renda Fixa;
II- Fundo de Aes;
III- Fundo Multimercado; e
IV- Fundo Cambial.
O fundo que dispuser, em seu regulamento, que tem o compromisso de obter o

tratamento fiscal destinado a fundos de longo prazo previsto na
regulamentao fiscal vigente estar obrigado a:
incluir a expresso Longo Prazo na denominao do fundo; e
atender s condies previstas na referida regulamentao de forma a obter o
referido tratamento fiscal.
Fundo de Renda Fixa
O principal fator de risco de sua carteira a variao da taxa de juros

domstica ou de ndice de preos, ou ambos, devendo possuir:
No mnimo, 80% do PL da carteira em ativos de renda fixa-prefixado
(que rendem uma taxa de juro previamente acordada) ou ps-fixados
(que acompanham a variao da taxa de juro ou um ndice de preo);
Curto ou longo prazo;
Derivativos de uso livre, para curto prazo o objetivo de proteo hedge
e para longo prazo o objetivo de alavancagem ou hedge;
Cota de abertura apenas nos classificados como curto prazo; e
Taxa de performance apenas para fundos de longo prazo ou para
investidores qualificados, sendo proibida a cobrana nos fundos de curto
prazo.
104
Fundo de Aes
Principais caractersticas:
No mnimo, 67% de seu PL em aes negociadas na bolsa de valores
(mercado de balco organizado);
Permite o uso de derivativos de forma livre;
Pode ser na modalidade de fundo ativo e cobrar taxa de performance;
Vedada utilizao de cota de abertura; e
Na modalidade de fundo de ndice/gesto passiva, que visa
acompanhar a variao de um ndice do mercado acionrio, tal como o
Ibovespa ou IBX.
Fundo Multimercado
Os fundos classificados como multimercado no possuem obrigao de

concentrao de sua carteira em nenhum ativo especial. Este tipo de fundo
permite:
Utilizar livremente derivativos para alavancagem de suas posies ou
para proteo de suas carteiras (hedge);
Cobrana de taxa de performance;
Utilizar-se de cota de fechamento (no se aplica cota de abertura); e
Aplicar at 20% do PL em ativos financeiro no exterior.
Fundo Cambial
Os Fundos classificados como Cambiais devero ter como principal fator de

risco a variao de preos de moeda estrangeira, ou a variao do cupom
cambial. Incumbe ao fundo cambial:
Manter no mnimo, 80% do PL investido em ativos relacionados
variao de preos de uma moeda estrangeira, ou sua taxa de juro
(chamado de cupom cambial);
Proibir utilizao de cota de abertura;
Permite o uso de derivativos de forma livre
Permite a cobrana da taxa de performance para os fundos ativos; e
Pode investir em outros ativos como renda fixa, limitado a 20%.
105
Fatores de risco inerentes a cada classe
CLASSE FATORES DE RISCO

Risco de crdito: sim
Renda Fixa Risco de mercado: Sim
Derivativos: uso livre
Risco de crdito: no
Aes Risco de mercado: Sim
Risco de mercado: Sim, envolve vrios fatores de risco, sem o
Multimercado compromisso de concentrao em nenhum fator em
especial.
Risco de mercado: sim, a variao de preos de moeda
Cambial estrangeira ou a variao do cupom cambial so os principais
fatores de risco.
SUBSEES DE CLASSE FATORES DE RISCO
Risco de crdito: sim, (baixo risco)
Curto Prazo Risco de mercado: sim, (baixo risco)
Deivativos: apenas para proteo (hedge)
Risco de crdito: sim, (baixo risco)
Referenciado Risco de mercado: sim
Derivaivos: apenas para proteo (hedge)
Risco de crdito: sim, classificao de risco atribuda pelo
gestor
Simples Risco de mercado: sim, classificao de risco atribuda pelo
gestor
Derivativos: apenas para proteo (hedge)
Risco de crdito: sim, de responsabilidade da Unio Federal
Dvida Externa Risco de mercado: sim, variao cambial.
Derivativos: apenas para proteo (hedge)
Risco de crdito: sim, (alto risco)
Crdito Privado Risco de mercado: sim
106
Caractersticas das subclassificaes:
Fundo de Curto Prazo

Investem seus recursos exclusivamente (100%) em ttulos pblicos
federais ou privados de baixo risco de crdito.
Estes ttulos podem ser de renda fixa, ps ou prefixados e, geralmente,
sua rentabilidade est atrelada taxa de juros usada nas operaes
entre os bancos (conhecida como taxa do CDI).
Investem com vencimento mais longo em seus papis, no prazo
mximo de 375 dias, e o prazo mdio da carteira deve ser de, no
mximo, 60 dias.
Permitido a utilizao de derivativos somente para proteo da
carteira.
Pode utilizar a cota de abertura e vedado a taxa de performance,
salvo para investidor qualificado.
Fundo Referenciado
O fundo referenciado deve identificar, em sua denominao, o seu indicador de
desempenho que sua carteira tem por objetivo acompanhar (exemplo,
referenciado DI), desde que sejam atendidas, cumulativamente, s seguintes
condies de:
Investir, no mnimo, 80% do PL de suas carteiras em ttulos pblicos federais
ou em ttulos de renda fixa privados classificados na categoria de baixo risco
de crdito;
No mnimo, 95% de sua carteira aderente ao benchmark, ou seja, composta
por ativos que acompanhem a variao do seu indicador de desempenho, o
chamado benchmark;
Ser vedada a cobrana de taxa de performance, salvo para investidor
qualificado; e
Usar derivativos apenas com o objetivo de proteo (hedge) suas posies
vista.
107
Fundo Simples
Esse fundo uma subseo da classe de Renda Fixa e deve incluir, sua
denominao, o sufixo Simples quando atender s condies abaixo:
no mnimo, 95% de seu patrimnio lquido representado por:
o ttulos da dvida pblica federal;
o ttulos de renda fixa emitidos por instituies financeiras que possuam
classificao de risco atribuda pelo gestor, no mnimo, equivalente aos ttulos
pblico federal;
o operaes compromissadas lastreadas em ttulos pblico federal ou ttulos
privados, desde que, possua classificao de risco atribuda pelo gestor, no
mnimo, equivalente aos ttulos pblico federal;
derivativos exclusivamente para fins de proteo da carteira (hedge);
constitudo sob a forma de condomnio aberto; e
preveja, em seu regulamento, que todos os documentos e informaes
sejam disponibilizados aos cotistas preferencialmente por meios
eletrnicos.
vedado ao fundo:
a cobrana da taxa de performance;
a realizao de investimentos no exterior;
a transformao do fundo em fundo fechado; e
qualquer transformao ou mudana de classificao do fundo.
108
Fundo de Dvida Externa
Os fundos classificados nessa classe devem investir:
No mnimo, 80% de seu PL em ttulos representativos da dvida externa
de responsabilidade da Unio, ou seja, em ttulos brasileiros negociados
no mercado internacional, os quais devem ser mantidos no exterior em
conta de custdia, no Sistema Euroclear ou na Luxclear Central
Securities Depositary of Luxembourg (CEDEL);
Opcionalmente, os 20% restantes em outros ttulos de crdito
transacionados no Exterior (mercado internacional) e tambm
custodiados por entidade local competente;
No entanto, depois de atendidas as premissas de composio definida, se

houver recursos remanescentes, podem:
Utilizar derivativos exclusivamente para fins de hedge (no Brasil e no
exterior); e
Cobrar taxa de performance, quando se tratar de fundo ativo.
Fundo de Crdito Privado

Fundos que realizam aplicaes em ttulos privados e em seu conjunto
excedam o percentual de 50% de seu patrimnio lquido, deve observar as
seguintes regras, previstas para sua classe:
incluir sua denominao o sufixo Crdito Privado; e
incluir os destaques necessrios no termo de adeso e cincia de risco
(que o fundo est sujeito a risco de perda substancial de seu patrimnio
lquido).
Aes Mercado de Acesso

So fundos de aes cuja poltica de investimento prever que, no mnimo, 2/3
(dois teros) do seu patrimnio lquido seja investido em aes de companhias
listadas em segmento voltado ao mercado de acesso, institudo pela bolsa de
valores que assegure prticas diferenciadas de governana corporativa.
109
Aes Mercado de Acesso (continuao)
Essa subclasse de fundo deve:
usar, em seu nome, a designao Aes Mercado de Acesso;
ser constitudos sob a forma de condomnios fechados;
investir at 1/3 (um tero) do seu patrimnio lquido em aes,
debntures, bnus de subscrio, ou em outros ttulos e valores
mobilirios conversveis ou permutveis em aes de emisso de
companhias fechadas.
podem utilizar, como parmetro de referncia para o clculo da taxa de
performance, ndices atrelados a juros ou inflao.
Limites de alocao por emissor e por tipo de ativo. Riscos para o

investidor
Conforme a ICVM 555, os ativos elegveis e composio do patrimnio buscam

limitar a concentrao com relao ao tipo de ativo de duas formas:
(I) limite por emissor e (II) limite quanto modalidade do ativo.
Limites por emissor

Quanto ao tipo de emissor, os fundos de investimento devero observar os
seguintes limites:
EMISSOR % MXIMO DO PL
Ttulos Pblicos (Unio Federal - TPF) 100%
Instituies Financeiras (CDB, RDB e LH, por exemplo) 20%
Fundo de Investimento
ou
10%
Companhias de capital aberto sendo instituio no-
financeira (Debnture e notas promissrias, por exemplo)
Instituio no-financeira de capital fechado
Ou 5%
Pessoa Fsica (CCB, por exemplo)
110
5.8. TRIBUTAO
Com relao tributao dos fundos de investimento, as alquotas incidentes
de IR e IOF variam conforme a classificao do fundo, visto que o imposto
diminui com o passar do tempo. Dois tributos que incidem sobre aplicaes no
mercado financeiro so:
Imposto sobre Operaes Financeiras IOF; e
Imposto de Renda - IR.
IOF
Possui alquota regressiva de 1% ao dia sobre o valor do resgate, limitado ao
rendimento da aplicao (at 96%) em funo do prazo (at 30 dias).
Vale salientar que o resgate de cotas at 29 dias pode incidir IOF (exceto os
Fundos de Aes) sobre os rendimentos da aplicao. Como se pode verificar,
a partir do 30 dia de aplicao no haver valor de IOF a recolher, pois o limite
de rendimento a ser pago de IOF zero, assim como nos Fundos de Aes.
Imposto de Renda IR
O Imposto de Renda incide nos casos de rendimentos, resgates, cesso ou

repactuao do titulo. Os percentuais variam de acordo com a classificao do
fundo e acompanham o prazo de permanncia com de aplicao, variando de
180 a 720 dias, com percentuais de 22,5% a 15%, respectivamente, conforme
tabela regressiva:
Alquota de IR - Regressiva
Dias de
At 180 181 a 360 361 a 720 Mais de 720
Permanncia
Alquota de IR 22,50% 20,00% 17,50% 15,00%
Para Receita Federal, de acordo com a composio de sua carteira, os fundos

de investimentos so classificados em trs categorias:
Curto Prazo: prazo mdio da carteira igual ou inferior a 365 dias;
Longo Prazo: prazo mdio da carteira superior a 365 dias; e
Aes: composio da carteira com 67%, no mnimo, do PL em aes.
111
Agora, entenderemos a cobrana de IR semestral, chamada de come-cotas.
Imposto de Renda (IR) Come-Cotas

Come-cotas - reduz patrimnio nos fundos de investimento.
O que ?
o sistema de antecipao de IR, cobrado dos fundos, no ltimo dia til dos
meses de maio e novembro (semestral).
IR Come cotas
Qual a alquota?
Os fundos de Curto Prazo tm alquota de 20% sobre os rendimentos e os
fundos de Longo Prazo com alquota de 15%.
Quais fundos pagam?

Todos os fundos de investimento pagam, com ou sem prazo de carncia,
superiores a 90 dias, salvo os Fundos de Aes que no h come-cotas.
Compensao de perdas no pagamento de IR

As perdas apuradas no resgate de cotas dos fundos podem ser compensadas
com rendimentos auferidos em resgates ou incidncias posteriores, no mesmo
ou em outro fundo de investimento, desde que seja do mesmo administrador
e da mesma classe. Contudo, a instituio administradora deve possuir o
sistema de controle e registro em magntico (eletrnico) que permita a
identificao, em relao das perdas de cada cotista.
112
Compensao de perdas no pagamento de IR (continuao)
Na prtica, essa regra permite que prejuzos acumulados, aps um saque em
fundos de investimento, possam ser utilizados para compensar os ganhos de
outro fundo. A compensao automtica e o valor das perdas apuradas ser
calculado e aplicado, automaticamente, pelo sistema de banco.
As perdas em fundos de Curto Prazo devem ser compensadas com

ganhos de fundos de Curto Prazo, assim como:
o Fundo de Aes x Fundo de Aes; e
o Fundo de Longo Prazo x Fundo de Longo Prazo.
113
MDULO 6
Mdulo 6 Instrumentos de Renda Varivel e Renda
Fixa (Proporo de 15% a 25%).
Tempo Sugerido: 18 dias de estudo.

Meu cronograma: ___/___/___ a ___/___/___.
6.1. AES
Podemos defini-las como a menor parcela do capital social de uma

empresa. Quanto ao detentor de uma ao (acionista), este no um credor
da empresa, trata-se de um de seus proprietrios e, como tal, possui direito a
participao dos resultados da empresa, proporcionalmente ao nmero de
aes que ele detm.
Tipos de ao: ordinria e preferencial
As aes so classificadas, basicamente, em dois grupos: as ordinrias (ON)

e as preferenciais (PN).
Aes ordinrias
So aquelas que conferem ao seu titular (acionista) o direito de voto na
Assembleia de Acionistas e, portanto, de determinar o destino da empresa.
Cada ao equivale a um voto. Neste contexto, o voto decide sobre o sistema
de poder na companhia. As emisses de aes em circulao devem ter a
proporo de 50% no mnimo em aes ordinrias.
115
Aes preferenciais
No asseguram o direito ao voto, o lucro mais importante que o controle da
companhia. Os acionistas detentores de aes PN adquirem prioridade no
recebimento de dividendos, como tambm prioridade no reembolso do capital,
na hiptese de dissoluo da empresa. Geralmente, as aes preferenciais no
do direito ao voto, mas h excees nos casos em que uma companhia passa
trs (3) anos consecutivos sem distribuir dividendos preferenciais, situao
capaz de alterar o controle acionrio. As aes PN emitidas devem ser de no
mximo 50% do total.
Recebimento de dividendo de pelo menos 10% maior que o da ordinria; e
Dividendo mnimo de 25% do lucro lquido do exerccio.
Canais de distribuio
Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios (CTVM): so sociedades

voltadas distribuio e intermediao de ttulos e valores mobilirios que
operam por conta prpria ou por conta e ordem de terceiros.
Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios (DTVM): hoje no h

diferenas entre a DTVM e a CTVM, ambos atuam nos preges da bolsa de
valores (BM&FBovespa). No entanto, dependem da autorizao da CVM e do
BACEN para funcionar (superviso compartilhada) e podem administrar fundos
de investimentos.
Bancos (agncias bancrias): funcionam como o canal de distribuio.

Geralmente, neste caso, os atendentes ou assessores de investimento atuam
como um canal de comunicao entre o cliente do Banco e a Corretora que ir
executar a operao no ambiente da Bolsa de Valores.
116
Home Broker (internet): possibilita o processo de negociao de aes,
atravs da internet. As facilidades do sistema de Home Broker permitem, ainda,
o acesso s cotaes de aes e outras informaes de interesse dos
investidores, como o envio de ofertas de compra e venda de aes pela
internet s CTVMs, as quais mantm-se interligadas com as bolsas de valores.
Oferta pblica inicial de aes - IPO

A Oferta Pblica Inicial, conhecida como IPO (abreviatura em ingls para
Inital Public Offering), se constitui em um evento de transformao na
organizao devido a abertura de capital.
Ofertas Pblicas Iniciais (IPO): diz respeito a distribuio que ocorre no

mercado primrio com emisses de aes pela primeira vez. Os
recursos obtidos na distribuio so canalizados para o caixa da
empresa emitente. Portanto, uma empresa realiza essa operao
apenas uma nica vez em sua histria.
Ofertas Pblicas (secundrias): trata-se de novas emisses ou

distribuies, que so chamadas de emisses subsequentes (mercado
secundrio) e o seu termo em ingls block trade. Por sua vez, na
distribuio secundria, so oferecidas um lote de aes j existentes,
possudas por um acionista ou grupo de acionistas. Como os valores
arrecadados iro para o vendedor, ele quem receber os recursos, e
no a empresa.
Perodo de reserva (IPO)
o perodo estabelecido na oferta para a realizao dos pedidos de reserva

dos investidores. O preo dos papis, no entanto, ser fixado somente na
vspera da IPO, aps o encerramento do perodo de reserva. Quando o
trmino deste perodo ocorre, o investidor no pode mais desistir do negcio.
117
Oferta pblica inicial de aes IPO (continuao)
Rateio (IPO)
O Rateio de IPO ocorre aps o encerramento do perodo de reserva,

verificando-se a demanda das aes e sendo elas superiores as ofertas,
poder ser realizado o rateio com limitaes aos pedidos de compra,
garantindo acesso a todos os investidores de acordo com as definies do
prospecto.
Ordem a mercado
Especfica apenas a quantidade e as caractersticas das aes a serem
compradas/vendidas, devendo ser executada no minuto em que for recebida.
o tipo mais comum, cujo investidor aceita a pagar o preo definido pelo
mercado.
Ordem limitada
executada apenas quando o preo da ao for IGUAL ou MELHOR do que o
estabelecido pelo investidor que fixa os limites.
Ganhos de Capital
O investidor do mercado acionrio recebe seus resultados baseados no
comportamento de 2 fatores distintos:
1 Ganho de capital nas condies do mercado; e
2 Distribuio de lucros e outros proventos.
118
Dividendos
O dividendo a forma de remunerao mais importante paga aos acionistas.
Pois, representa a distribuio de lucros auferidos pela empresa e pago em
dinheiro. A parcela mnima (estabelecida por lei) de 25% do lucro lquido
distribuda aos acionistas na proporo de sua participao no capital social
da companhia. As aes PN tm prioridade no recebimento 10% a mais que as
aes ON.
Juros sobre Capital Prprio - JCP
parte dos lucros que remuneram o capital do acionista investido na

empresa at o valor da correo da TJLP (taxa de juros de longo prazo) sobre
o patrimnio lquido. So resultados de exerccios anteriores que ficaram
retidos na empresa e no com base nos resultados da empresa no perodo,
como os dividendos. A principal diferena entre JCP e dividendos, que:
os juros sobre o Capital Prprio: os acionistas so tributados
alquota de 15% de IR retido na fonte (vantagem para empresa); e
os dividendos: Iseno no IR (vantagem para o acionista).
Bonificao
As bonificaes correspondem ao aumento de capital estabelecido pela

empresa, quando emite e distribui novas aes (ou dinheiro) para os atuais
acionistas. Representa, simplesmente, um direito do acionista de atualizar
sua participao acionaria no capital social da empresa sem alterar o valor da
ao e no envolve captao de recursos para empresa.
Subscrio
Subscrio um aumento de capital deliberado por uma companhia, em que

h emisso de novas aes para captao de recursos. Os acionistas da
empresa tm preferncia na compra dessas novas aes, com o fito de manter
sua participao no capital social.
119
Deciso do preo da ao
Desdobramento Split
Grupamento - Inplit
Desdobramento Split
A SPLIT ou Desdobramento de aes a reduo no preo da ao,

AUMENTANDO na mesma proporo a quantidade de aes, sem afetar o
capital da empresa. Seu principal objetivo AUMENTAR a liquidez.
Grupamento Inplit
No grupamento conhecido como Inplit ocorre o inverso do Split. H um
aumento do preo com a REDUO do nmero total de aes, sem alterar o
capital da empresa. O objetivo REDUZIR o risco.
Riscos inerentes ao produto Aes

Os trs grandes tipos de risco que podem ser identificados no investimento em
aes: risco da empresa, risco de mercado e risco de liquidez.
Risco da empresa
O risco da empresa considerado o risco individual. Dessa maneira, o risco da

empresa pode ser identificado por risco especfico, risco diversificvel ou
risco no-sistemtico.
Risco de mercado
Relacionado s variaes imprevistas no comportamento do mercado, ou seja,

a volatilidade dos preos. conhecido tambm por risco sistemtico e a
diversificao no consegue reduzir ou eliminar o risco de mercado.
120
Risco de liquidez
O risco de liquidez representa a dificuldade de negociao do ativo ou
volume de negcios que ocorre com este.
Despesas incorridas na negociao tipos

Custos de transao:
Corretagem;
Custdia; e
Emolumentos.
Corretagem
A corretagem uma taxa expressa em percentual que incide sobre o
movimento financeiro total (compras + vendas) das ordens realizadas em nome
do investidor, por uma mesma corretora e um mesmo prego.
Custdia
Custdia a taxa cobrada pelas corretoras para manter sob guarda (cuidados)
os ttulos de aes, que por sua vez de inteira responsabilidade da
BM&FBovespa Cmara de aes (antiga CBLC) custodiar.
Emolumentos
Os emolumentos so as taxas de liquidao cobradas pela bolsa de valores,
cujos percentuais fixado em 0,035% incidentes sobre o valor das operaes
(valor financeiro).
Tributao em aes
Isentos de IOF os investimentos em aes.
Imposto de Renda: fato gerador, alquotas, bases de clculo e

responsabilidade de recolhimento.
Dividendos
No h incidncia de impostos sobre os dividendos.
121
JCP
J os juros sobre o capital prprio esto sujeitos incidncia de IR retido na

fonte alquota de 15% de forma definitiva.
Bonificao
Como a bonificao no promove nenhuma alterao na estrutura econmica e
financeira e ainda distribuda na forma de aes , ISENTO de IR.
Ganho de Capital
Os ganhos de capital, auferidos nas operaes com aes no mercado vista,
so tributados alquota de imposto de renda de 15% ou alquota de 20%
nas operaes day-trade ambos via DARF, mas h reteno na fonte de IR
de 0,005% sobre o valor das vendas de aes no mercado vista e reteno
na fonte de 1% sobre operaes de day-trade.
So isentos do IR os ganhos lquidos auferidos por pessoa fsica em

operaes efetuadas com aes, no mercado vista de bolsa de valores, se o
total das alienaes realizadas no ms no exceder a R$20 mil.
Clube de investimentos em aes
CLUBE DE INVESTIMENTO
No mnimo 3 e no mximo 50 participantes. Essa modalidade de
investimento trata-se de um condomnio que tem como principal objetivo ser
um instrumento de aprendizado para o pequeno investidor e um canal de
acesso ao mercado de capitais.
O Clube deve ser composto por, no mnimo, 67% em aes. Nenhum cotista
pode ser titular de mais de 40% do total das cotas do clube.
122
Fundos de aes vs Clube de investimento: vantagens e desvantagens
Um clube ou um fundo de investimento em aes possuem, na prtica, o
mesmo mecanismo de funcionamento, ou seja, o mesmo sistema de cotas,
tributao (15% de IR), etc. Desse modo, os aspectos que de fato
diferenciam um clube de um fundo de investimentos so:
Clubes Fundos
No fica limitado a 50
Mnimo 3 e mximo
cotistas, podendo ter
50 cotistas
centenas
Permitido apenas
Investidor PF ou PJ
investidor PF
Limite mximo de
No possui limite
40% do patrimnio
6.2. TTULOS DE CRDITO IMOBILIRIO E DO AGRONEGCIO
Os ttulos de crdito privados (de renda fixa) com iseno fiscal para a pessoa
fsica, que so cobrados no exame da CPA-10 so:
LCI LCA
Letra de Crdito Letra de Crdito do
Imobilirio Agronegcio
123
LCI e LCA
LETRA DE CRDITO IMOBILIRIO LCI

As LCI so ttulos de renda fixa, cujos rendimentos so lastreados em crditos
imobilirios com garantia real por hipoteca ou por alienao fiduciria. Foram
criadas como instrumento financeiro para captao de recursos para os
financiamentos imobilirios (na tica de agente deficitrio).
QUEM EMITE?
As LCI podem ser emitidas por bancos comerciais, bancos mltiplos com
carteiras de crdito imobilirios, Caixa Econmica Federal, associao de
poupana e emprstimos, companhias hipotecrias e sociedade de crdito
imobilirio.
QUAL A MODALIDADE DE REMUNERAO?

As alternativas de remunerao permitidas nas LCI so taxa prefixada e taxa
flutuante (ps-fixada) indexada ao DI, ndice de preo, TR, TJLP ou TBF.
QUAL O PRAZO?
Com relao aos prazos, o limite de vencimento das LCI no poder exceder
ao dos crditos imobilirios aos quais esto atrelados. Contudo, j o prazo
mnimo para resgate depender das taxas de juros e/ou ndice de reajuste que
so indexados (atualizao monetria).
124
LETRA DE CRDITO DO AGRONEGCIO LCA
Na tica do investidor, no h diferena entre investir em LCI ou LCA - o que

muda o lastro do papel. Esses ttulos foram criados pelo governo com
objetivo de ampliar os recursos disponveis ao financiamento agropecurio.
QUEM EMITE?
Emitidos por bancos e cooperativas garantidos por emprstimos concedidos

aos produtores rurais.
QUAL A MODALIDADE DE REMUNERAO?
remunerada de diversas formas, taxa fixa ou flutuante (pr-fixada, CDI, TR,

ndice de Preos, TBF ou TJLP). A rentabilidade geralmente utilizada
baseada em um percentual do CDI.
QUAL O PRAZO?
Os prazos variam de acordo com as caractersticas da LCA e normalmente,

quanto maior o prazo de vencimento, maior a rentabilidade. Contudo, j o prazo
mnimo para resgate depender das taxas de juros e/ou ndice de reajuste que
so indexados (atualizao monetria).
VANTAGEM?
A principal vantagem a Iseno de Importo de Renda (IR) a pessoa fsica,

conferindo ao investidor cobertura do FGC at o limite de R$ 250 mil e uma
rentabilidade mais atrativa do que muitos fundos de renda fixa e ttulos
pblicos.
Risco inerente a LCI e LCA:

Risco de Liquidez
Geralmente s podem ser resgatados no vencimento do ttulo, o que dificulta o resgate antes do prazo mnimo
previsto.
Risco de Mercado
O valor do ttulo oscila no mercado secundrio.
Risco de Crdito
Risco de no pagamento em caso de quebra do banco que emitiu o ttulo. Entretanto, contam com a garantia do
FGC at R$ 250 mil, que traz maior segurana para o investidor.
125
LCI e LCA (continuao)
Comparao entre LCI versus LCA
LCI LCA
Bancos e instituies financeiras
Emitente em geral autorizadas pelo BC.
Bancos e Cooperativas de crdito.
Lastro em Crditos imobilirios

Direitos creditrios originrios de
com garantia de hipoteca ou de
operaes de agronegcios
Lastreados alienao fiduciria. Tambm pode
realizadas entre produtores rurais,
contar com a garantia da
ou suas cooperativas, e terceiros.
instituio financeira.
Mnimo conforme remunerao: I. 12 (doze) meses, quando
I. 36 meses quando atualizada atualizada anualmente por ndice
mensalmente por ndice de preos; de preos; e
II. 12 meses quando atualizada
Prazos anualmente por ndice de preos;
II. 90 (noventa) dias, quando pr-
III. 90 dias nos demais casos.
fixada ou CDI.
Mximo: o vencimento dos
crditos que lhe servem de lastro.
Remunerao Taxa pr-fixada ou ps-fixada (CDI, TR, ndice de Preos, TBF ou TJLP).
No tem um valor mnimo especfico para aplicao, podendo cada IF

Valor mnimo cobrar livremente seu "ticket de entrada" de acordo com sua estratgia
de captao de recurso.
Resgate / No vencimento ou resgate antecipado, desde que contratado com esta
Liquidez caracterstica.
Garantia do FGC Sim Sim
IOF (isento PF e
Sim Sim
PJ)
IR (isento apenas
Sim Sim
PF)
126
6.3. CDB Certificado de Depsito Bancrio
Ttulo privado de renda fixa, definido como uma obrigao de pagamento futuro
de um capital investido em depsito a prazo em instituies financeiras.
Caractersticas
Possibilidade de transferncia dos ttulos para outros investidores por endosso
nominativo e podem ter sua rentabilidade na modalidade Pr-fixada ou Ps-
fixadas.
Prazo
O prazo para o resgate dos CDBs possui data definida pelo banco e sua
renovao no automtica. Mas, o investidor pode retirar antes a sua
rentabilidade sem prejuzos, se respeitar o prazo mnimo de aplicao, que
varia de um dia a um ano, dependendo da remunerao desejada.
Taxas e formas de remunerao
As taxas de rentabilidade podem ser Pr-fixadas ou Ps-fixadas.
CDB com SWAP
CDB com swap permite que o investidor troque sua taxa contratada por outro
indexador. chamado tambm de CDB swapado.
Riscos inerentes ao produto - CDB
Risco de crdito
considerado aplicao de baixo risco. Da mesma forma que a poupana, o
risco no CDB de o banco quebrar, mas o investimento tambm conta com a
garantia do Fundo Garantidor de Crdito - FGC (no limite vigente de at R$ 250
mil).
Risco de mercado
O risco de mercado representa a depreciao dos ttulos devido oscilao
das taxas de indexao.
127
Risco de liquidez
a dificuldade que o investidor encontra em resgatar seus ttulos a um preo

justo. O CDB-DI o mais tradicional e possui alta liquidez.
Tributao do CDB
Tabela de IR
Dias de
At 180 181 a 360 361 a 720 Mais de 720
Permanncia
Alquota de IR 22,50% 20,00% 17,50% 15,00%
Ser cobrado o Imposto sobre a Operao Financeira (IOF) apenas quando o

valor ficar aplicado por menos de 30 dias.
6.4. DEBNTURES E DEBNTURES INCENTIVADAS
Debntures
Debnture um ttulo de dvida, de mdio e longo prazo, emitido por

sociedades annimas SA, que confere a seu detentor um direito de crdito
contra a companhia emissora. Quem investe em debntures se torna credor
dessas companhias (bancos no podem emitir debntures, apenas
companhias de leasing como entidades financeiras).
128
Debntures Incentivadas
O governo com o fito de incentivar as empresas que realizam projetos na rea
de infraestrutura ou de produo econmica intensiva em pesquisa,
desenvolvimento e inovao, considerados prioritrios, determinou a iseno
de IR das debntures emitidas por essas empresas.
Esta iseno se aplica aos investimentos realizados por pessoa fsica.
Tipos: conversveis, no-conversveis ou simples

Existem as debentures conversveis e as no-conversveis tambm conhecidas
pelo codinome de simples. As conversveis so aquelas que do o direito ao
seu detentor de troca-las por aes das companhias, so chamadas tambm
de DCAs e possuem prazo mnimo de 3 anos. J as simples possuem prazo
mnimo de 1 ano e no podem ser convertidas em aes.
Taxas e formas de remunerao

No Brasil, as debntures constituem uma das formas mais antigas de captao
de recursos por meio de ttulos. Todas as caractersticas desse investimento,
como prazo, remunerao, conversibilidade, garantias etc., so definidas na
escritura de emisso. As possveis formas de remunerao existentes podem
ser, por exemplo, nas modalidades Pr-fixada e Ps-fixada (TR, TBF, TJLP,
ndice de Preos, e DI CETIP).
Riscos inerentes ao produto
Risco de Crdito; As debntures no contam com a cobertura do FGC (Fundo

Risco de Mercado; e Garantidor de Crdito), mas contam com notas de rating.
Risco de Liquidez.
129
A emisso das debntures poder ser realizada com ou sem garantias, as
garantias existentes so:
Garantida por bens do Ativo da companhia, especificados nos documentos de emisso. O

valor de emisso limitado a 80% dos bens dados em garantia, da companhia emissora
Real
ou de terceiros, quando o valor da emisso superar o capital social da companhia
emissora.
A garantia flutuante assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia,

mas no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. O valor de emisso
Flutuante
limitado a 70% do valor contbil do ativo da companhia, diminudo do montante de suas
dvidas garantidas por direitos reais.
No oferece privilgio ou preferncia sobre o ativo do emissor. O debenturista concorre

em igualdade de condies com outros credores no preferenciais, em caso de falncia
Quirografria
da companhia. O valor de emisso limitado ao capital social integralizado da companhia
emissora.
Em caso de liquidao da companhia emissora, oferece preferncia de pagamento

Subordinada apenas em relao ao crdito dos acionistas. Pertence a uma categoria inferior
quirografria e no tem limite de emisso.
Tributao
A tributao similar aos demais produtos de renda fixa, como os CDBs, por
exemplo. Contudo, podem ocorrer pagamentos peridicos dos juros que sero
tributados na fonte, conforme tabela regressiva de IR.
EXCEO: em caso de aplicao em debntures incentivadas, o investidor

pessoa fsica ISENTO do imposto de Renda.
130
6.5. TTULOS PBLICOS
Os ttulos pblicos so uma opo de investimento para a sociedade e

representam a dvida mobiliria da Unio. O rgo do governo responsvel
pela emisso, controle e pela administrao dos ttulos o Tesouro Nacional.

Risco de crdito: baixo nvel, por isso, conhecido como ativo livre de
risco;
Risco de mercado: esto sujeitos s oscilaes dos mercados em que
so negociados e possui Marcao a Mercado; e
Risco de liquidez: dificuldade de transformar o ativo em dinheiro por
um preo justo, mais vendedor que comprador, lei de oferta e procura.
Os principais ttulos e suas caractersticas: LFT; LTN; NTN-B; NTN-B

Principal e NTN-F.
H uma grande variedade de ttulos pblicos, cada um com caractersticas e
particularidades prprias em termos de prazos (vencimentos) e rentabilidade.
A remunerao desses ttulos podem ser pr ou ps-fixadas:

Pr-Fixada: O valor do rendimento conhecido no incio da operao.
Os ttulos disponveis nessa modalidade so:
o Tesouro Prefixado (LTN)
o Tesouro Prefixado com juros semestrais (NTN-F)
Ps-Fixada: O investidor somente tem conhecimento dos juros no

momento do resgate.
Nesse caso, tm seu valor corrigido por um indexador:
o Tesouro Selic (LFT)
o Tesouro IPCA+ com juros semestrais (NTN-B)
o Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal)
LTN - Letra do Tesouro Nacional;

LFT Letra Financeira do Tesouro; e
NTN-B Nota do Tesouro Nacional - Srie B.
131
Com relao ao pagamento dos juros, existem ainda duas modalidades:
Zero Cupom: quando os juros so pagos somente no vencimento do
ttulo, juntamente com o principal; e
Com Cupom: so ttulos que possuem pagamentos peridicos de
juros.
Tributao
A tributao dos ttulos pblicos federais igual aos demais investimentos de
renda fixa.
H incidncia de IOF para as aplicaes com prazo inferior a 30 dias, assim

como os demais investimentos de renda fixa.
Tesouro Direto: conceito e forma de negociao

O Tesouro Direto permite os poupadores aplicar seus recursos em Ttulos
Pblicos Federais, diretamente pela internet, com rentabilidade e segurana,
sem a necessidade de intermediao financeira nas negociaes. Alm disso,
os investidores se beneficiam de poder administrar diretamente seus prprios
recursos, adequando os prazos e indexadores dos ttulos aos seus interesses.
Por ms, existe um limite mximo de compra de R$1.000.000,00 para investir

no Tesouro Direto (TD). Alm disso, o investido deve estar cadastrado em uma
Home Broker habilitada a operar no TD.
Tesouro Direto: adequao dos produtos em funo do nvel de

conhecimento do investidor e objetivos.
O TD criou o Orientador Financeiro, uma ferramenta de suitability que ajuda

o investidor a escolher em qual ttulo aplicar. Ao responder o questionrio de
API, o investidor ser conduzido a opes de investimento mais alinhadas aos
seus objetivos financeiros, aos seus horizontes de aplicao e sua tolerncia
a riscos.
132
6.6. CADERNETA DE POUPANA
Chamada apenas de poupana, o investimento mais simples e popular do
Brasil, pelo fato de ser um investimento de baixo risco e de alta liquidez e,
tambm, por sua remunerao ser igual em todas as Instituies. uma
modalidade de investimento tradicional e conservadora, cuja operao
dirigida por regras especficas estabelecidas pelo governo para depsitos na
poupana.
Caracterstica - destinada a pessoas fsicas e jurdicas oferecem liquidez diria

e sua remunerao mensal, de acordo com as determinaes da legislao
brasileira.

Risco de mercado: cenrio de alta da inflao, impacta os rendimentos
tornando-se negativos, rendendo menos que a inflao;
Risco de crdito: Baixo nvel de risco, so garantidos pela cobertura

do FGC em at R$ 250 mil por CPF ou CNPJ em cada conglomerado
financeiro.
Risco operacional e legal

o Risco operacional: originadas por falhas na estrutura
organizacional, ou seja, so falhas internas; e
o Risco legal: ocorre pelo descuido ou descumprimento de
determinaes legais ou pela quebra de regras contratuais.
Rentabilidade
A rentabilidade ocorre na data de aniversrio, dia em que foi efetuado o
depsito (a aplicao), calculados mensalmente e creditados sempre nessa
data para o aplicador. Caso se retire algum valor depositado, antes da data de
aniversrio, a caderneta no paga nenhum rendimento sobre o dinheiro sacado
e a remunerao calculada sobre o menor saldo mantido no perodo.
133
Caderneta de poupana (continuao)
Em 2012, ocorreu uma diviso na rentabilidade da poupana. A legislao

brasileira decidiu que os depsitos em caderneta de poupana realizados at
03 de maio de 2012 (que passaram a ser conhecidos como poupana antiga)
continuam recebendo a remunerao mensal fixa de 0,5%, acrescida da TR
diria acumulada no perodo. J os depsitos realizados a partir de 04 de maio
de 2012 (a regra atual da poupana) passam a receber remunerao varivel
de acordo com a meta da taxa Selic, estabelecida pelo BACEN.
LEGISLAO VIGENTE, A RENTABILIDADE:

Se a meta anual da taxa Selic for superior a 8,5%, mantm-se o rendimento
da poupana antiga, isto , juros mensais de 0,5%, acrescidos da TR diria
acumulados no perodo; e
Caso contrrio, ou seja, se a meta anual da taxa Selic for 8,5% ou menos, o
rendimento da poupana passa a ser 70% do valor estabelecido como meta
anual para a taxa Selic, ajustado para o perodo de um ms.
Tributao
A caderneta de poupana isenta de IR e IOF, apenas os investidores
Pessoas Fsicas so objeto de garantia ordinria do FGC, at o limite de R$
250 mil.
134
6.7. OPERAES COMPROMISSADAS
A operao compromissada aquela em que o vendedor assume o
compromisso de recomprar os ttulos que alienou em data futura pr-definida e
com o pagamento de remunerao pr-estabelecida. Na mesma operao, o
comprador, por sua vez, assume o compromisso de revender o ttulo ao
vendedor na data acordada e com o pagamento do preo fixado.
Como o prprio nome sugere, as operaes compromissadas so realizadas

com um prazo e compromisso duplo: a compra com compromisso de revenda e
a venda com compromisso de recompra.
Caractersticas
As operaes compromissadas sempre devem ser realizadas com ttulo de
renda fixa, podendo ser pblico ou privado. J a rentabilidade pode ser na
modalidade definida (taxa prefixada) ou como parmetro de remunerao
estabelecido (taxa ps-fixada).
Essa categoria de investimento compromissada no conta com a cobertura de

segurana do FGC. Contudo, aps 08 de maro de 2012, os ativos objetos de
negociao, emitidos por empresa ligada, passam a ter cobertura do FGC.
Os ativos de renda fixa que podem ser compromissados:

Ttulos Pblicos Federais, estaduais e municipais;
Certificados de depsito bancrio (CDB);
Letras Hipotecrias;
Letras de Crdito Imobilirio (LCI);
Debntures;
Certificados de Recebveis Imobilirios (CRI).
135
MDULO 7
Mdulo 7 Previdncia Complementar Aberta: PGBL e
VGBL (Proporo de 5% a 10%).
Tempo Sugerido: 3 dias de estudo.

Meu cronograma: ___/___/___ a ___/___/___.
7.1. PREVIDNCIA SOCIAL X PREVIDNCIA PRIVADA:

AVALIAO DA NECESSIDADE DO CLIENTE
Existem dois Sistemas de Previdncia no Brasil: o pblico (Previdncia Social) e o

privado. No sistema de Previdncia pblico a filiao obrigatria. J no sistema
privado, a Previdncia Privada um sistema complementar e facultativo de seguro,
de natureza contratual, cuja finalidade suprir a necessidade de renda adicional, por
ocasio da inatividade.
(Fonte: http://www.mtps.gov.br)
Previdncia Social
Refere-se ao benefcio pago pelo INSS aos trabalhadores. Ela funciona como
um seguro controlado pelo governo, garantindo que o trabalhador continue a
receber uma renda quando se aposentar, mas que tambm no fique
desamparado em caso de gravidez, acidente ou doena, etc. A previdncia
social compreende o Regime Geral de Previdncia Social (RGPS) e os
Regimes Prprios de Previdncia Social dos servidores pblicos e dos
militares.
137
Previdncia Privada. Avaliao da necessidade do cliente.
Tambm chamada de previdncia complementar possibilita ao trabalhador,

facultativamente, acumular reservas para que, no futuro, possa desfrutar de
uma complementao na sua aposentadoria e assegurar penso aos seus
dependentes, objetivando dar maior qualidade de vida na fase ps-laborativa.
uma forma de poupana de longo prazo, que proporciona um melhor padro

de vida na aposentadoria. Ela no substitui a previdncia social, seu fito
complementar a renda para quem recebe mais que o teto na ativa. O valor
atual teto do benefcio da previdncia social R$ 5.189,82 (jan/2016).
7.2. CARACTERSTICAS TCNICAS QUE INFLUENCIAM O

PRODUTO
Taxa de Administrao
Cobrada sobre o total dos ativos do participante expressas em bases anuais,
mas provisionadas diariamente. Incidem sobre o valor atualizado do patrimnio
do fundo, portanto sobre o saldo total.
138
Taxa de Carregamento
Pode ser cobrada na entrada ou na sada respectivamente em cada aporte
e/ou no resgate, para fazer face s despesas administrativas, de corretagem e
colocao do plano.
As instituies financeiras tm liberdade de cobrar taxas de at 10% nos

planos de previdncia VGBL e PGBL com aprovao da SUSEP, mas a
concorrncia forte impede a imposio desse limite.
A taxa de carregamento pode ser:
Antecipada (Pr)
Cobrada no momento do pagamento do aporte.
Postecipada (Ps)
Cobrada em caso de transferncias de portabalidade ou resgates.
Mesmo sendo pos-tecipada, a taxa de carregamento incide sobre o
valor do aporte (no sobre o aporte corrigido).
Hbrida
Cobrana ocorre tanto na entrada (ingresso de aportes ao plano),
quanto na sada (na ocorrncia de resgates ou portabilidades).
Extiguem a cobrana dessas taxa com o passar do tempo.
Portabilidade
a transferncia total ou parcial do saldo acumulado entre fundos da mesma
instituio ou de instituies diferentes, respectivamente portabilidade interna e
externa. Pode ser realizada durante o perodo de acumulao, solicitada pelo
participante (investidor) que tem o direito de transferir seus recursos para outra
instituio, sem qualquer nus. No h tributao de IR na portabilidade.
139
Transferncias entre planos
Permitido somente para Prazo para efetivao: at o Migrao entre planos da

planos da mesma classe: 5 dia til subsequente a mesma instituio
VGBL para VGBL e PGBL data do registro de mediante solicitao do
para PGBL. solicitao. participante.
Base de clculo para a

Transferncia entre planos transferncia o valor
de instituies distintas atualizado da reserva
mediante solicitao do matemtica no primeiro dia
participante. til subsequente ao registro
da solicitao.
Resgates
a restituio ao participante do montante acumulado na Proviso Matemtica
Matemti
de Benefcios a Conceder relativa ao seu benefcio. O resgate representa
simplesmente o pagamento total ou parcial do saldo acumulado ao participante
ou beneficirio, durante o perodo de diferimento (acumulao).
importante ficar atento ao prazo de carncia antes de aderir um plano

previdncia complementar, pois algumas instituies estipulam prazo mnimo
de carncia, com o fito de incentivar a formao de poupana no longo prazo.
140
Regimes de tributao (compensvel ou definitivo)
Progressivo Compensvel Regressivo Definitivo
Tabela Progressiva Tabela Regressiva
Regime Compensvel Regime Definitivo
Tributao na Fonte e no ajuste anual

Tributao exclusiva na fonte
da Declarao de IR
No resgate: No resgate ou recebimento de renda:
Alquota fixa em 15% (retida na fonte)

At 2 anos = 35%;
De 2 a 4 anos = 30%;
No recebimento de renda: De 4 a 6 anos = 25%;
De 6 a 8 anos = 20%;
Conforme tabela progressiva atualizada De 8 a 10 anos = 15%; e
anualmente pela Receita Federal Acima de 10 anos = 10%.
(intervalo de 7,5% a 27,5%)
Progressiva Compensvel
indicado para o investidor que pretende resgatar sua aplicao num prazo
mais curto inferior a 10 anos.
Regressiva Definitivo
Indicado para investidores com horizonte de longo prazo.
141
7.3. PGBL E SUAS CARACTERSTICAS
PGBL significa Plano Gerador de Benefcio Livre. indicado para indivduos

que fazem a declarao anual do Imposto de Renda Pessoa Fsica pela
verso completa, uma vez que podem deduzir o valor das contribuies
efetuadas no ano at o limite de 12% da renda bruta tributvel, desde que
tambm contribua para o INSS.
Para aproveitar do benefcio fiscal (deduo de at 12%) o contribuinte deve:

possuir rendas tributveis (ex: salrio, aluguel, etc);
ter que pagar ou restituir o IR;
fazer a declarao anual de IR na verso completa; e
contribuir com o INSS em conjunto com o PGBL.
7.4. VGBL E SUAS CARACTERSTICAS
VGBL significa Vida Gerador de Benefcio Livre. indicado para indivduos que
so isentos da declarao do IRPF ou que declaram pela verso simplificada,
uma vez que suas contribuies no podem ser abatidas do IR.
Um ponto positivo do VGBL em relao ao PGBL est no fato de que a

alquota do imposto de renda no VGBL incide apenas sobre os
rendimentos e no sobre o resgate como no caso dos PGBL.
Tambm recomendado investir no VGBL os indivduos que j possuem

PGBL, porm o montante de suas contribuies j est no limite legal de 12%
para usufruir do benefcio fiscal.
Bons estudos!
142
CADERNO DE SIMULADOS
CERTIFICAO ANBIMA CPA-10
SIMULADO GERAL I
(Tempo para realizao do simulado 02 horas)
1. O Sistema de Pagamentos Brasileiro (SBP) trata da liquidao de:

a) apenas ttulos pblicos.
b) ttulos pblicos, ttulos privados, cheques e cmbio.
c) apenas cheques.
d) apenas cheques e cmbio.
2. O Sistema Financeiro Nacional (SFN) tem como funo bsica transferir

recursos:
a) de pessoas fsicas para pessoas jurdicas.
b) de agentes superavitrios para deficitrios.
c) de agentes deficitrios para superavitrios.
d) apenas entre pessoas jurdicas.
3. So ttulos registrados no SELIC:

a) Debntures conversveis.
b) Certificado de Depsito Bancrio CDB.
c) Ttulos Pblicos Federais - TPF.
d) Letras de Crdito Imobilirio - LCI.
4. Qual o principal objetivo do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB):

a) reduzir o risco sistmico.
b) reduzir o spread bancrio.
c) aumentar a competitividade entre os bancos.
d) reduzir os ndices de inadimplncia do mercado.
5. Sobre as principais atribuies do CMN, o que INCORRETO afirmar?

a) Ser a entidade mxima do SFN.
b) Disciplinar todos os tipos de crdito.
c) Fiscalizar as operaes em bolsas de valores.
d) Estabelecer medidas de preveno ou correo de desequilbrio econmico.
144
6. Mark to Market (marcao a mercado) significa registrar os preos dos
ttulos pelo:
a) Preo de resgate no vencimento.
b) Menor preo registrado no ms.
c) Preo que negociado diariamente no mercado.
d) Preo de aquisio.
7. O prazo para comunicar as autoridades competentes nas possveis

operaes suspeitas de Lavagem de Dinheiro, deve ser:
a) 5 dias teis.
b) 24 horas teis
c) 3 dias teis
d) 48 horas teis.
8. As movimentaes em espcie de valor igual ou maior que R$ 100 mil:

a) No poder ser realizada, pois tipifica operao suspeita por no ter sido feita
previso D-1 (dia til anterior).
b) Dever ser registrada apenas internamente.
c) Dever ser comunicado ao COAF, pois tipifica operao suspeita.
d) Dever ser informada ao COAF, independente de qualquer suspeita.
9. Zelo, crena na profisso, cooperar com outros profissionais, so

atribuies de qual princpio?
a) Probidade.
b) Diligncia.
c) Profissionalismo.
d) Confidencialidade.
10. Um profissional financeiro buscando bater sua meta omite informao

relevante a seu cliente, o induzindo a contratar investimento. Ele no esta
respeitando o princpio de:
a) Competncia.
b) Confidencialidade.
c) Profissionalismo.
d) Integridade.
145
11. Assinale a afirmativa INCORRETA relacionada ao CDI:
a) So operaes lastreadas em ttulos prprios das instituies financeiras.
b) Suas operaes so todas registradas na CETIP.
c) So operaes lastreadas em ttulos pblicos.
d) Representa as operaes interbancrias.
12. Defina taxa de juro real no Brasil, como:

a) a taxa de juro descontada da inflao.
b) definida mensalmente pelo COPOM.
c) a taxa de juro descontada da variao cambial.
d) a taxa de juros prefixada do perodo analisado.
13. A SELIC como indexador de ttulos pblicos pode ser expressa:

a) Somente como fator de atualizao dirio.
b) Como fator de atualizao dirio ou taxa anual com base em dias teis.
c) Somente como taxa anual com base em dias teis.
d) Como fator de atualizao dirio ou taxa anual com base em dias corridos.
14. Referncia ou parmetro para anlise de retorno de investimento:

a) Taxa lquida.
b) juro nominal.
c) Benchmark .
d) juro futuro.
15. A taxa de juros negociada em contrato entre investidor e emissor nas

transaes de renda fixa :
a) Lquida.
b) Nominal.
c) Proporcional.
d) Real.
146
16. Joo investiu R$ 12 mil em CDB ps-fixado e em Fundo de Investimento
atrelado inflao. Quais so os benchmarks destes investimentos,
respectivamente:
a) IPCA + IGP-M.
b) Taxa DI + IGP-M.
c) Taxa DI + taxa SELIC.
d) IGP-M + IPCA.
17. O ndice criado pelo governo para monitorar e acompanhar a evoluo da

inflao :
a) IPC
b) IGP-M
c) IPCA
d) IPA
18. O grfico abaixo esta relacionado ao processo de riscos de investimentos.

Marque a afirmativa correta:
a) O risco total a soma do risco sistemtico com o risco especfico

respectivamente B + A.
b) Parte B indica o risco no-sistemtico .
c) Parte A indica o risco sistemtico.
d) Todas alternativas esto certas.
19. Os investimentos de alta volatilidade so recomendados para investidores

com:
a. Alta averso ao risco.
b. Horizonte de longo prazo.
c. Horizonte de curto prazo.
d. Baixa tolerncia ao risco.
147
20. Os principais fatores de risco inerentes a ttulos de renda fixa so:
a) risco de fraude, risco de mudanas e risco de crdito.
b) risco de mercado, risco de crdito e risco de liquidez.
c) risco de mercado, risco de mudanas e risco global.
d) risco de fraude, risco de crdito e risco global.
21. O risco de mercado para um investidor em aes:

a) est relacionado possibilidade de no haver aes no mercado para
comprar.
b) decorre da concorrncia exercida pelos demais investidores no mercado.
c) advm das oscilaes desfavorveis nos preos das aes;
d) refere-se falta de informaes de mercado sobre as aes que pretende
comprar.
22. Quais so os riscos presentes dos investimentos em aes?

1 - Risco de mercado;
2 - Risco de crdito; e
3 - Risco de liquidez.
Est correto o que se afirma em:
a) 1 e 3 apenas.
b) 1 e 2 apenas.
c) 2 e 3 apenas.
d) 1, 2 e 3 (todas).
23. Com relao ao benchmark do fundo investimento, sua estratgia quando

for ATIVA ou PASSIVA permite respectivamente:
a) Acompanhar e superar o ndice de referncia.
b) Superar e Superar o ndice de referncia.
c) Superar e acompanhar o ndice de referncia.
d) Acompanhar e acompanhar o ndice de referncia.
148
24. Fundos que permitem resgates a qualquer momento sem perda da
rentabilidade total, apenas respeitando o prazo de converso de cotas e
crdito dos recursos, so chamados de:
a) Fundos fechados.
b) Fundos abertos.
c) Fundos com carncia.
d) Fundos sem carncia.
25. Fundo de investimento que pode ser constitudo apenas com 1 cotista, e
ainda deve ser do tipo qualificado.
a) Ativo.
b) Fechado.
c) Exclusivo.
d) Passivo.
26. A incidncia da taxa de administrao afeta diretamente:

a) A quantidade de cotas, apenas em Fundos de Aes.
b) A quantidade de cotas, apenas em Fundos de Renda Fixa.
c) O valor da cota do fundo ajustada diariamente.
d) O valor da cota do fundo no ltimo dia do ms de maio e novembro.
27. Os fundos que permitem aplicar valor mximo de 10% do seu PL em ativos
negociados no exterior so:
a) Referenciado e Renda fixa.
b) Multimercado e Dvida externa.
c) Renda fixa e Dvida externa.
d) Renda fixa e Multimercado.
28. Com relao ao Fundo Imobilirio, correto afirmar:

a) O valor mnimo aplicado de R$300.000,00.
b) Constitudo sempre sob a forma de fundo fechado, onde o resgate de cotas
no permitido.
c) 95% da carteira deve ser aplicada em ttulos de baixo risco de crdito.
d) destinado exclusivamente a investidores qualificados.
149
29. De acordo com INCVM 409, indique o percentual mximo de ttulos
privados de mdio e alto risco de crdito, permitidos em Fundo de Curto
prazo:
a) 5%
b) 0%
c) 20%
d) 10%
30. Sobre a taxa de performance, desde que prevista no regulamento, pode ser
cobrada em quais fundos:
a) Aes e Multimercado.
b) Referenciado, Renda fixa e Multimercado.
c) Aes, Cambial e Curto prazo.
d) Curto prazo e Referenciado.
31. Indique qual a alquota de Imposto de Renda incidente a cada seis meses
em um Fundo de Renda Fixa, com prazo mdio inferior a 365 dias:
a) 15%
b) 20%
c) 22,5%
d) 17,5%
32. Indicar investimento em fundos objetivando atender as expectativas

pessoais do cliente uma atribuio referente ao:
a) Gestor.
b) Custodiante.
c) Administrador.
d) Distribuidor.
33. Indique quais opes de indicadores abaixo NO apresentam benchmark

ideal para operaes de renda varivel:
a) IBA.
b) IBX.
c) Euro.
d) Ibovespa.
150
34. Referente aos fundos de crditos privados correto afirmar que:
a) No mnimo, 5% do patrimnio lquido do fundo devem ser aplicados em
crditos privados.
b) Destinam-se exclusivamente as aplicaes em crdito privado, como o prprio
nome sugere, no sendo permitido aplicar em ttulos pblicos federais.
c) No mnimo, 50% do patrimnio lquido devem ser alocados em ttulos de
crditos privados e obrigatoriamente deve conter a assinatura do termo de
cincia de risco de crdito.
d) So iguais aos novos fundos de ndices como o PIBB.
35. Caracterizadas pela colocao de valores mobilirios em bolsas de valores

ou mercado de balco, estamos falando de:
a) Sociedade Annima.
b) Companhias Fechadas.
c) Companhias Abertas.
d) Sociedades Limitadas.
36. Trata-se de custo de transaes com aes, correspondem remunerao

dos servios prestados pelas Bolsas:
a) Taxa de administrao.
b) Corretagem.
c) Emolumentos.
d) Custdia.
37. Representam uma frao do capital social da empresa para quem as

possuir e so ttulos nominativos negociveis:
a) Bnus.
b) Notas Promissrias.
c) Debentures.
d) Aes.
151
38. Assinale a alternativa incorreta acerca do direito de subscrio:
a) o direito de aquisio de novo lote de aes pelos acionistas com
preferencia em quantidade proporcional as possudas, em contrapartida
estratgia de aumento de capital da empresa.
b) Se no exercido at o prazo de vencimento, o direito no pode ser vendido
at o prazo.
c) Garante possibilidade de manter a mesma participao no capital total, este
direito pode significar ganho adicional, dependendo das condies de
lanamento.
d) Os acionistas tem preferencia na compra de novas aes emitidas ou direito
de preferncia na subscrio.
39. A empresa XY possui aes negociadas em bolsa de valores e deseja

aumentar a liquidez de suas aes sem ocasionar o aumento do capital,
neste caso a empresa dever realizar:
a) Um processo de subscrio de aes.
b) Emisso de novas aes.
c) Processo de agrupamento de aes INPLIT.
d) Processo de desdobramento de aes SPLIT.
40. Com relao a investimento em aes, o responsvel pelo recolhimento de

IR sobre o ganho de capital :
a) Da prpria empresa com reteno na fonte.
b) Do prprio contribuinte via DARF.
c) Da corretora interveniente.
d) Da cmara de aes.
152
41 Voc est conversando com um cliente que acabou de abrir conta na sua
agncia. Ele comenta que no est satisfeito com a rentabilidade do PGBL
do banco concorrente, onde ele vem aplicando recursos h quatro anos.
Voc orienta o cliente a:
a) Solicitar a portabilidade para um VGBL da instituio onde voc trabalha.
b) Solicitar o resgate total do PGBL e aplicar em fundos de investimento da
instituio onde voc trabalha.
c) Solicitar a portabilidade para o PGBL da instituio onde voc trabalha.
d) Resgatar o PGBL do concorrente e comear a contribuir para um PGBL mais
agressivo da instituio onde voc trabalha.
42. A respeito do benefcio fiscal do PGBL correto afirmar que:

a) O participante do PGBL receber restituio, na Declarao do Imposto de
Renda, de 12% do imposto devido.
b) O participante poder deduzir o valor das suas contribuies para o PGBL da
base de clculo do Imposto de Renda, at o limite de 12% da renda bruta
tributvel.
c) O participante recebe iseno de IR sobre todas as contribuies feitas para o
PGBL.
d) Enquanto estiver contribuindo para o PGBL, o participante no obrigado a
contribuir para o INSS.
43. Tiago, participante de um PGBL, precisou fazer resgate total do saldo

acumulado para cobrir despesas imprevistas. A respeito do IR incidente no
resgate, correto afirmar que:
a) Incide sobre capital + rendimentos.
b) Incide somente sobre o capital.
c) Incide somente sobre os rendimentos.
d) No tem incidncia de IR.
153
44. Em relao aos produtos PGBL e VGBL, assinale FALSO (F) ou
VERDADEIRO (V):
1. Produtos de horizonte de tempo longo.
2. Benefcio fiscal de diferimento de IR no VGBL.
3. A taxa de carregamento cobrada sobre o total do patrimnio.
4. No PGBL o IR incide sobre o valor de resgate (aplicaes + rendimentos).
5. No VGBL o IR incide apenas sobre os rendimentos.
A sequencia que corresponde :
a) 1-V; 2-V; 3-F; 4-F; 6-V.
b) 1-F; 2-V; 3-F; 4-V; 5-F.
c) 1-V; 2-F; 3-F; 4-V; 5-V.
d) 1-V; 2-F; 3-V; 4-F; 5-V.
45. Uma cliente foi na agncia decidida a contratar um plano de previdncia

privada para ela. No entanto, sua dvida com relao tipo de plano
Plano Gerador de Benefcio Livre" PGBL ou Vida Gerador de Benefcio
Livre" - VGBL. Sabendo que a cliente solteira e que sempre estar isenta
de imposto de renda, como voc ajuda a cliente diante do perfil na escolha
adequada. Seria indicado o:
a) PGBL, pois ela no conta com a vantagem fiscal do VGBL.
b) VGBL, pois ela no conta com a vantagem fiscal do PGBL.
c) PGBL, pois ela declara seu imposto de renda no modelo simplificado.
d) VGBL, pois ela declara seu imposto de renda no modelo completo.
46. Os planos de previdncia PGBL (Plano Gerador de Benefcio Livre) e VGBL

(Vida Gerador de Benefcio Livre) so produtos de Previdncia
Complementar que visam acumulao de recursos e transformao de
tais recursos em uma renda futura. Na modalidade PGBL, o imposto de
renda incide sobre o:
a) ganho das aplicaes financeiras
b) valor futuro calculado para a data do resgate
c) total resgatado ou recebido como renda
d) total de rendimentos bruto na data da aplicao
154
47. Elementos comum entre PGBL e VGBL:
a) Os 2 produtos repassam 100% da rentabilidade para o participante.
b) Os 2 produtos cobram taxa de sada.
c) Os 2 produtos so adequados para quem faz Declarao Simplificada de IR.
d) Os 2 produtos permitem diferimento fiscal.
48. Ricardo trabalhou na empresa X por 2 anos e era participante de um PGBL

da empresa at o limite de 12% da renda bruta tributvel, optando pelo
regime definitivo. recentemente ele foi demitido e abriu uma empresa de
prestao de servios em sociedade com o irmo. Em relao ao PGBL
voc orienta:
a) Resgatar o PGBL agora e comear a contribuir para a VGBL, dada a
mudana da sua situao fiscal.
b) Continuar contribuindo para o PGBL, fazendo a portabilidade dos recursos
para o banco onde voc trabalha.
c) Deixar os recursos do PGBL parados at atingir a menor taxa de imposto e
comear a contribuir para um VGBL a partir de agora.
d) Fazer a portabilidade dos recursos para um VGBL, dada a mudana da sua
situao fiscal.
49. Os planos de previdncia da modalidade PGBL e VGBL so

regulamentados:
a) pela Comisso de Valores Mobilirios.
b) pelo Banco Central do Brasil.
c) pelo Conselho Monetrio Nacional.
d) pela Superintendncia de Seguros Privados.
50. Produto que, aps um perodo de acumulao de recursos, proporciona

aos investidores uma renda mensal - que poder ser vitalcia ou por
perodo determinado - ou um pagamento nico, o:
a) CDB - Certificado de Depsito Bancrio.
b) FIDC - Fundo de Investimento em Direitos Creditrios.
c) LCA Letra de Crdito do Agronegcio.
d) PGBL - Plano Gerador de Benefcio Livre.
155
GABARITO - SIMULADO GERAL I
1 b 18 a 35 c
2 b 19 b 36 c
3 c 20 b 37 d
4 a 21 c 38 b
5 c 22 a 39 d
6 c 23 c 40 b
7 b 24 d 41 c
8 c 25 c 42 b
9 c 26 c 43 a
10 d 27 a 44 c
11 c 28 b 45 b
12 a 29 b 46 c
13 b 30 a 47 c
14 c 31 b 48 c
15 b 32 d 49 d
16 b 33 c 50 d
17 c 34 c
156
CERTIFICAO ANBIMA CPA-10
SIMULADO GERAL II
(Tempo para realizao do simulado 02 horas)
1. Com relao s regras dos cdigos ANBIMA de regulao e melhores

prticas, o objetivo do Private Banking no mercado domstico :
a) Oferecer atendimento customizado aos grandes investidores.
b) Disponibilizar um funcionamento personalizado e adequado para os clientes
segmentados, estimulando qualidade na distribuio de produtos e servios
com transparncia na relao com os clientes.
c) Incentivar o funcionamento desta atividade, desestimulando a qualidade na
distribuio de produtos de investimentos mais sofisticados na relao com os
clientes.
d) Segmentar os investidores com maior capacidade financeira dos pequenos
investidores.
2. Sobre o Conselho Monetrio Nacional - CMN:

a) o rgo mximo do SFN e desempenha atividades normativas.
b) Possui o mesmo nvel de hierarquia que a CVM e BACEN, mas com
diferentes atribuies.
c) o rgo mximo que desempenha as principais funes executivas, como
emitir moeda e controlar a liquidez do mercado financeiro.
d) o rgo mximo fiscalizador e ainda considerado no SFN como o banco
dos bancos.
3. Sobre o Banco Central do Brasil - BACEN:

a) competncia do BACEN autorizar a emisso de papel moeda.
b) Por no estar subordinado ao CMN, tem exatamente o mesmo nvel de poder
dos demais rgos subordinados ao CMN.
c) o principal rgo executivo das polticas traadas pelo CMN e tambm
desempenha a funo de fiscalizar as instituies financeiras.
d) um rgo independente e, portanto, tem total liberdade para exercer suas
atribuies involuntariamente das polticas estabelecidas pelo CMN.
157
4. O Sr. Antnio Silva, de 70 anos, foi na agncia para fazer uma aplicao de
R$ 3 mil na caderneta de poupana. Contudo, o gerente sugere aplicar esse
recurso em 3 capitalizaes de R$ 1 mil cada, garantindo o mesmo
rendimento e com possibilidade de sorteios. O gerente bateu a meta de
capitalizao, mas infringiu o princpio de:
a) Objetividade.
b) Integridade.
c) Confidencialidade.
d) tica profissional.
5. O cliente vai ao banco solicitar um emprstimo. O gerente informa que s

libera o emprstimo, se ele fizer um seguro de vida e deixar parte do valor
aplicado como garantia. Esta conduta considerada:
a) Comum na concesso de crdito de qualquer instituio financeira.
b) Aceitvel, por atender as normas de poltica de crdito do banco.
c) Venda cruzada, atendendo a solicitao do cliente e diminuindo o risco.
d) Venda casada, infringindo as normas legais e princpios ticos.
6. O selo da ANBIMA na capa do prospecto representa que:

a) A ANBIMA garante a liquidez do fundo.
b) O fundo atende todas as normas legais e so devidamente fiscalizados.
c) O fundo foi elaborado de acordo com o cdigo ANBIMA de regulao e
melhores prticas.
d) O fundo esta livre de riscos.
7. Qual o percentual come-cotas de um fundo referenciado-DI com prazo

mdio de 365 dias:
a) 22,5%.
b) 17,5%.
c) 20%.
d) 15%.
158
8. Para captao de recursos no longo prazo, uma S/A de capital aberto
poder emitir:
a) Commercial Papers.
b) Aes ON e PN.
c) Swap.
d) Debntures.
9. Qual a similitude entre uma Nota promissria, LCI, CDB e Debnture:

a) So considerados passivos do emissor.
b) Garantia do FGC.
c) Podem ser emitidos por instituies financeiras.
d) Nenhum possui cobertura pelo FGC.
10. O prospecto dos Fundos de Investimento:

a) Trata-se apenas de ferramenta de marketing.
b) facultativo para fundos exclusivos com investidores qualificados.
c) considerado um manual contendo todas as informaes sobre o Fundo.
d) Obrigatoriamente devem ser disponibilizados para todos os tipos de
investidores.
11. Sobre lavagem de dinheiro:

a) Transaes financeiras realizadas com dinheiro ilcito de sonegao fiscal.
b) Dinheiro proveniente de trfico de armas internacionais.
c) Falsificao de dinheiro para pagamento de propriedades legalizadas e
dificultando a origem do recurso fraudado para aquisio.
d) Manobras delitivas de introduo no sistema econmico e financeiro oficial
dos produtos auferidos com prticas criminosas (anteriores).
159
12. Crimes que antecedem a lavagem de dinheiro:
a) So recursos provenientes de infraes penais como trfico de drogas,
armas, sequestro, entre outros delitos.
b) So aquelas atividades informais que se caracterizam por sonegao fiscal ou
por crime de lavagem de dinheiro.
c) Aqueles em que anteriormente no existia a inteno deliberada de lavar
dinheiro.
d) So praticados pelos agentes envolvidos que facilitam a operao de lavagem
de dinheiro.
13. Sobre os ttulos pblicos federais:

a) Apresenta marcao a mercado negativa, quando o seu valor de resgate for
superior ao valor de inicial da aplicao.
b) Ttulo que expe maior risco de crdito no mercado financeiro.
c) So investimentos exclusivos de rentabilidade prefixada.
d) considerado o investimento financeiro mais seguro do pas.
14. A rentabilidade do Fundo Global Change foi de 14% no ano passado,

equivalente a 40% da taxa Ptax. Esses conceitos representam
respectivamente:
a) Rentabilidade esperada e Rentabilidade absoluta.
b) Rentabilidade observada e Rentabilidade relativa.
c) Rentabilidade absoluta e Rentabilidade observada.
d) Rentabilidade observada e Rentabilidade esperada.
15. Investimentos mais volteis motivam maior expectativa de retorno,

contudo, indicado para investidores:
a) Com averso ao risco elevada.
b) Com o horizonte de tempo curto.
c) Que possui horizonte de longo prazo.
d) Conservadores, com baixa tolerncia ao risco.
160
16. Fatores determinantes na adequao de investimento:
a) Objetivo, grau de escolaridade e perfil.
b) Profisso, capacidade de pagamento, perfil e liquidez.
c) Horizonte de tempo e quantidade de dependentes.
d) Perfil, tolerncia ao risco e horizonte de tempo.
17. Jonas decidiu investir em aes comprando a R$48,00 ao saber que seu
amigo triplicou a aplicao inicial investindo em aes da Petrobrs. Hoje
aps os escndalos acerca da operao lava jato, ele vendeu suas aes a
R$ 9,00. O risco inerente ao investimento de Jonas corresponde:
a) Risco de crdito.
b) Risco de liquidez.
c) Risco da contraparte.
d) Risco especfico.
18. Seu cliente investiu R$ 13 mil em aes no semestre passado e vendeu

hoje por R$ 20 mil, sendo a nica transao que fez no ms. Qual ser a
tributao de IR nessa operao:
a) 15% via DARF e 0,005% recolhido na fonte.
b) Apenas 15% via DARF.
c) No haver cobrana de IR, devido o valor no exceder os R$ 20 mil.
d) No haver cobrana de IR, devido o ganho de capital ter sido inferior a R$
20 mil.
19. A estratgia de alocar os recursos em diferentes ativos chamada de:

a) Diversificao.
b) Keep calm.
c) Alavancagem.
d) Eliminar riscos.
161
20. A estratgia de concentrar os recursos no mesmo ativo e ainda com
correlao positiva, chamada de:
a) Centralizao.
b) Alavancagem.
c) Diversificao.
d) Neutralizar os riscos.
21. No mercado financeiro a diversificao busca:

a) Diminuir o risco especfico.
b) Maximizar a potencialidade de retorno.
c) Aumentar o horizonte de tempo dos ttulos.
d) Diminuir o prazo mdio dos ttulos.
22. O risco comumente presente na hora de converter uma aplicao em

imvel em dinheiro :
a) Risco de imagem.
b) Risco de liquidez.
c) Risco de crdito.
d) Risco de mercado.
23. Juros de rendimento so entendidos como:

a) Prmio pelo consumo.
b) Remunerao devida pelo fato de o Capital no ter sido utilizado.
c) Prmio pelo adiamento do consumo.
d) Remunerao pelo adiamento de investimentos.
24. A elevao da taxa de cmbio:

a) Favorece as importaes e reduz a oferta no pas de bens exportveis.
b) Favorece as importaes e as exportaes, pois todos recebem mais reais.
c) Favorece as exportaes e aumenta a oferta no pas de bens exportveis.
d) Favorece as exportaes e reduz a oferta no pas de bens exportveis.
162
25. A volatilidade no mercado financeiro est associada a:
a) Falta de liquidez
b) Baixa rentabilidade.
c) Presena irregular de ttulos no mercado.
d) Oscilaes de preo de ttulos.
26. papel do distribuidor:

a) Aplicar o processo de Suitability e tambm captar recursos para o Fundo.
b) Realizar a liquidao fsica e financeira dos ativos.
c) Tomar as decises de investimento, bem como, escolher os ativos que iro
compor a carteira.
d) Gerenciar a liquidez do fundo e tambm responsvel pela marcao a
mercado.
27. Com relao ao conceito de PIB:

a) um indicador de riqueza acumulada historicamente por seus residentes.
b) Mensura todos os bens de consumo intermedirio, no calculo de riqueza
produzida no perodo de um ano por seus residentes.
c) o conjunto de produo inicial, bens e servios determinados por seus
cidados no mundo.
d) o conjunto de bens e servios finais, produzidos em determinado perodo,
com objetivo de mensurar crescimento econmico nacional.
28. correto afirmar sobre os Clubes de investimentos:

a) obrigatoriamente devem ser registrados no CMN e BC.
b) Corretora e/ou distribuidora podem administrar.
c) A composio da carteira deve ser no mnimo, 65% investido em aes.
d) Quantidade mnima para formao 10 e mxima 150.
163
29. Tibrio possui 5% do capital integralizado em aes da empresa X, que por
sua vez, esta aumentando o capital social emitindo um lote de 1.300.000
novas aes. Ele ter:
a) Direito de subscrever o lote inteiro de novas aes.
b) Obrigao de manter os 5% de participao.
c) Obrigao de subscrever as aes proporcionais, a fim de manter sua
participao atual.
d) Direito na preferencia de subscrio das novas aes proporcionais, para que
sua participao no seja diluda.
30. A maior parte dos investimentos de Sra. Marina est centralizada em

imveis urbanos, representando 90% de sua carteira. O risco
preponderante de seus investimentos de:
a) Risco de crdito.
b) Risco operacional.
c) Risco de liquidez.
d) Risco legal.
31. Voc recm-promovido a gerente de investimento recebe na agencia o

cliente Paulo requerendo informaes sobre determinado produto de
investimento, o qual voc desconhece. Para no assumir que desconhece
o produto, voc diz que ele no compatvel com o perfil de Paulo. O
princpio tico infringido foi o de:
a) Integridade.
b) Conduta profissional.
c) Diligncia.
d) Competncia.
164
32. As operaes de Swaps:
a) Restritas troca de indexadores das operaes financeiras entre as partes.
b) Pouco utilizada, pela impossibilidade de trocar ativos financeiros entre as
partes.
c) Troca de indexadores exclusivos de juros de prefixados para ps-fixados entre
as partes.
d) Podem ser utilizadas em trocas de indexadores, modalidades de taxas de
juros e de variaes cambiais relacionadas a moedas.
33. A NTN-F assemelha-se a qual ttulo pblico federal:

a) LFT.
b) LTN.
c) NTN-B.
d) NTN-B Principal.
34. Qual taxa foi criada no perodo de Plano Collor II, tambm remunera a
poupana e alguns ttulos pblicos, alm de correo de emprstimos do
SFH:
a) Taxa Bsica Financeira - TBF.
b) Selic.
c) Taxa Referencial TR.
d) CDI.
35. Numa situao de desvalorizao de moeda interna, pode ocasionar em:

a) Estimulo das importaes.
b) Produtos e servios estrangeiros ficam mais barato.
c) Produtos nacionais so cotados mais baratos no exterior.
d) Tendncia de dficit na balana comercial.
36. So empresas que possuem ativos mobilirios negociados na bolsa de

valores ou no mercado de balco:
a) Sociedades annimas.
b) Sociedades limitadas.
c) Companhias fechadas.
d) Companhias abertas.
165
37. Qual das alternativas no corresponde aos objetivos do COPOM:
a) Controlar as operaes em bolsa de valores.
b) Implementar a poltica monetria.
c) Designar a meta da taxa Selic e seu eventual vis.
d) Analisar o relatrio de inflao.
38. Em relao ao prazo mximo estipulado para comunicar as autoridades

competentes das operaes suspeitas de Lavagem de Dinheiro:
a) Em at 5 dias teis.
b) Em at 24 horas teis.
c) Em at 48 horas teis.
d) Em at 72 horas teis.
39. Um Fundo de Investimento Crdito Privado:

a) Dever ter pelo menos 80% da carteira concentrada em ttulos privados.
b) No mximo, 50% do PL do fundo concentrado em ttulos privados.
c) No mnimo, 100% do PL do fundo aplicados em ttulos privados de mdio e
alto risco de crdito.
d) Quando exceder 50% do PL, aplicados em ttulos privados, o fundo passa ter
a denominao de crdito privado com alerta de possveis perdas
substancias.
40. As aes preferenciais conferem a seus titulares:

a) Direito de voto na eleio dos administradores.
b) Direito de voto apenas nas assembleias gerais extraordinrias.
c) Direito de voto e no possuem prioridade no recebimento de dividendos.
d) Direito de voto, caso no haja distribuio de dividendos por trs exerccios
consecutivos.
166
41. Pedro assalariado, tem 43 anos e dois filhos recm-nascidos. Sua esposa
no trabalha para cuidar dos filhos. Ele est iniciando suas contribuies
para um PGBL. Assinale que tipo de cobertura adicional faz mais sentido
neste momento:
a) Peclio por invalidez.
b) Penso por morte.
c) Peclio por morte.
d) Todas esto corretas.
42. Assinale o tipo de renda atuarial que assegura um valor mensal maior ao
participante do plano de previdncia, considerando o mesmo capital
acumulado:
a) Vitalcia.
b) Temporria por 5 anos.
c) Vitalcia com reverso ao beneficirio.
d) Temporria por 15 anos.
43. O tipo do plano de previdncia e o percentual mximo do patrimnio que

pode ser investido em aes so, respectivamente:
a) Soberano 10%.
b) Composto 67%.
c) Composto 49%.
d) Renda Fixa 20%.
44. A taxa de carregamento no VGBL pode incidir sobre:

a) o valor da contribuio.
b) o valor da contribuio, do resgate, da portabilidade, dependendo do
regulamento do plano.
c) o valor da contribuio, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento
do plano.
d) o valor da contribuio, da portabilidade, do resgate, do benefcio,
dependendo do regulamento do plano.
167
45. Com relao ao risco de crdito da instituio que comercializa um plano
de previdncia:
a) Esse risco esta assegurado pelo FGC.
b) Esse risco existe e deve ser considerado na escolha da instituio/seguradora
c) No existe risco de crdito em previdncia.
d) Esse risco esta coberto pelo Governo Federal, atravs do Ministrio da
Previdncia.
46. Sobre a portabilidade correto afirmar que a transferncia seja entre

planos de:
a) PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL, de PGBL para VGBL, todas sem
imposto de renda.
b) PGBL para PGBL ou de VGBL para VGBL (sem imposto), quando for de
PGBL para VGBL, ou VGBL para PGBL ( com imposto).
c) PGBL para PGBL ou de VGBL para VGBL (com imposto)
d) PGBL para PGBL ou de VGBL para VGBL (sem imposto).
47. O significado de repactuao de debnture :

a) Negociar a taxa de juros para um novo perodo.
b) Propor mudana de indexador.
c) Oferecer alguns atrativos adicionais aos debenturistas.
d) Propor novas clusulas de converso.
48. Considere a alternativa correta quanto o prazo de emisso de debntures

conversveis:
a) No mnimo, 3 anos.
b) No mximo, 3 anos.
c) No mnimo, 1 ano.
d) No mximo, 1 ano.
49. Uma oferta pblica de distribuio de debnture deve ser realizada por:
a) Empresas de capital aberto ou fechado, excluindo as instituies financeiras.
b) Empresas de capital aberto, com exceo das instituies financeiras.
c) Bancos comerciais, bancos mltiplos e de investimentos.
d) Bancos de investimentos e companhias de Leasing.
168
50. A respeito de Bonificaes e Splits, respectivamente correto afirmar que:
a) Elevam o nmero de aes em circulao no mercado, mas no viram mais
lquidas.
b) Elevam o nmero de aes em circulao no mercado, aumentando tambm
a riqueza dos acionistas e a liquidez das aes no mercado.
c) Elevam o nmero de aes em circulao no mercado e a riqueza dos
acionistas que passam a possuir mais aes.
d) Elevam o nmero de aes no mercado, contudo, no aumenta a riqueza dos
acionistas que proporcionalmente mantm suas participaes atuais.
GABARITO - SIMULADO GERAL II

1 b 18 c 35 c
2 a 19 a 36 d
3 c 20 b 37 a
4 b 21 a 38 b
5 d 22 b 39 d
6 c 23 c 40 d
7 c 24 d 41 d
8 d 25 d 42 b
9 a 26 a 43 c
10 b 27 d 44 b
11 d 28 b 45 b
12 a 29 d 46 d
13 d 30 c 47 a
14 b 31 d 48 a
15 c 32 d 49 b
16 d 33 b 50 d
17 d 34 c
169
A equipe CP-Trilhas lhe deseja
Sucesso e Boa Prova!
170

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