INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

Tercer control calificado

19 04 -2017

ASPECTOS GENERALES
Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectan en unidad de
tiempo para la adquisicin de determinados Factores o medios productivos, los cuales
permiten implementar una unidad de produccin que a travs del tiempo genera Flujo
de beneficios. Asimismo es una parte del ingreso disponible que se destina a la
compra de bienes y/o servicios con la finalidad de incrementar el patrimonio de la
Empresa.

Las Inversiones a travs de Proyectos, tiene la finalidad de plasmar con las tareas de
ejecucin y de operacin de actividades, los cuales se realizan previa evaluacin del
Flujo de costos y beneficios actualizados.
Por ejemplo, cuando los accionistas de una Empresa desean invertir cierto monto de
Capital en una actividad productiva y/o de servicio, la ejecucin de la Inversin
requiere contar con estudios denominados Proyectos de Inversin, los cuales justifican
el requerimiento de Costos de Oportunidad y de la Rentabilidad de la Inversin de
Capital. Igualmente, cualquier gobierno que desea impulsar el proceso de desarrollo
de un pas en forma racional y oportuna, debe asignar cierto monto de recursos
Financieros a las instituciones competentes como: Instituto Nacional de Planificacin,
Consejo Nacional de Desarrollo, Banco Minero, Banco Agrario, etc.
En la prctica toda Inversin de Proyectos tanto del sector pblico como privado, es un
mecanismo de Financiamiento que consiste en la asignacin de recursos reales y
Financieros a un conjunto de programas de Inversin para la puesta en marcha de una
o mas actividades econmicas, cuyos desembolsos se realizan en dos etapas
conocido como: Inversin Fija y Capital de Trabajo.

La Inversin Fija, es la asignacin de recursos reales y Financieros para obras fsicas

o servicios bsicos del Proyecto, cuyo monto por su naturaleza no tiene necesidad de
ser transado en forma continua durante el horizonte de planeamiento, solo en el
momento de su adquisicin o transferencia a terceros. Estos recursos una vez
adquiridos son reconocidos como patrimonio del Proyecto, siendo incorporados a la
nueva unidad de produccin hasta su extincin por agotamiento, obsolescencia o
liquidacin final.
Los elementos que constituyen la estructura de la Inversin fija son clasificados de
muchas formas, pero sin variar la presentacin esquemtica o dejar de considerar a
todos los rubros que conforma el Cronograma de la Inversin fija. La preparacin del
Cronograma de Inversiones solo puede variar cuando se trata de algunos Proyectos
especiales o en el caso de que la etapa de la ejecucin del Proyecto sea de larga
duracin, adecundose en ambos casos de acuerdo a la necesidad del Proyecto.

INVERSION FIJA Y DIFERIDA

COMPONENTES DE LA INVERSIN FIJA:
Las Inversiones Fijas que tiene una vida til mayor a un ao se deprecian, tal es el
caso de las maquinarias y equipos, edificios, muebles, enseres, vehculos, obras
civiles, instalaciones y otros. Los terrenos son los nicos activos que no se deprecian.
Los recursos naturales no renovables, como los yacimientos mineros, estn sujetos a
una forma particular de depreciacin denominada agotamiento, que es la gradual
extincin de la riqueza por efecto de la explotacin. La Inversin en activos fijos se
recupera mediante el mecanismo de depreciacin.

Se llama Inversin fija porque el Proyecto no puede desprenderse fcilmente de el sin

que con ello perjudique la actividad productiva. Todos los activos que componen la
Inversin fija deben ser valorizados mediante licitaciones o cotizaciones pro forma
entregados por los proveedores de equipos, maquinarias, muebles, enseres,
vehculos, etc. Los precios para los edificios, obras civiles e instalaciones se pueden
obtener se pueden obtener sobre la base de las cotizaciones de las Empresas
constructoras.

COMPONENTES DE LA INVERSIN DIFERIDA (intangibles):

Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios necesarios
para el estudio e implementacin del Proyecto, no estn sujetos a desgaste fsico.
Usualmente esta conformada por Trabajos de investigacin y estudios, gastos de
organizacin y supervisin, gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de
administracin, intereses, gastos de asistencia tcnica y capacitacin de personal,
imprevistos, gastos en patentes y licencias, etc.
Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan en los costos de
produccin el rubro denominado amortizacin diferida. En otras palabras la Inversin
diferida que es un desembolso de la etapa Pre-Operativa, para su amortizacin sufre
un prorrateo en varios periodos para efectos de clculo del impuesto sobre las
utilidades de las Empresas, recordemos que el tratamiento otorgado a esta Inversin
es similar a la depreciacin.
Cuando se habla de intereses de pre-operacin, se refiere a los pagos que se realizan
en la etapa Pre-Operativa del Proyecto y por lo general solo se halla representado por
la cancelacin de intereses, por cuanto al no generar ingresos en esta primera etapa
se solicita un periodo de gracia a la entidad financiera para no cancelar Capital sino
solo inters. Si la etapa Pre-Operativa fuese muy amplia, podra darse el caso de
amortizar el Capital en algn momento.
INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para
atender las operaciones de produccin y comercializacin de bienes o servicios y,
contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del
Proyecto en su fase de funcionamiento.
En otras palabras es el Capital adicional con el que se debe contar para que comience
a funcionar el Proyecto, esto es financiar la produccin antes de percibir ingresos.
En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se
incurren en gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se obtenga
ingresos por la venta del producto final. Entonces el Capital de Trabajo debe financiar
todos aquellos requerimientos que tiene el Proyecto para producir un bien o servicio
final. Entre estos requerimientos se tiene:
Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e indirecta,
Gastos de Administracin y comercializacin que requieran salidas de dinero en
efectivo. La Inversin en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversin fija y diferida,
porque estas ltimas pueden recuperarse a travs de la depreciacin y amortizacin
diferida; por el contrario, el Capital de Trabajo no puede recuperarse por estos medios
dada su naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su totalidad a la finalizacin
del Proyecto.
La Inversin en activos fijos y diferidos se financia con crditos a mediano y/o largo
plazo y no as con crditos a corto plazo, ello significara que el Proyecto transite por
serias dificultades financieras ante la cuanta de la deuda y la imposibilidad de pago a
corto plazo. Pero el Capital de Trabajo se financia con crditos a corto plazo, tanto en
efectivo como a travs de crditos de los proveedores.
La definicin contable del Capital de Trabajo se entiende como la asignacin de
recursos Financieros para activo corriente del Proyecto. Este concepto es vlido para
Empresas que generan recursos a corto plazo, no tomando en cuenta la naturaleza del
Financiamiento ni las fuentes de procedencia que por lo general son de larga duracin.

CRONOGRAMA DE INVERSIONES
Cuando se habla del Cronograma denominado tambin calendario de Inversiones, nos
referimos a la estimacin del tiempo en que se realizarn las Inversiones fijas,
diferidas y de Capital de Trabajo; as como a la estructura de dichas Inversiones. Si
existiese Inversiones de Reemplazo entonces habr que determinar el momento
exacto en que se efectivice.
Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que seale
claramente su composicin y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas.
Las Inversiones no siempre se dan en un solo mes o ao, lo mas probable es que la
Inversin dure varios periodos.
El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta
parte o toda la Inversin, de tal forma que los recursos no queden inmovilizados
innecesariamente en los periodos previstos.
En conclusin, el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a los
periodos donde cada Inversin ser llevada adelante. En tal sentido se debe identificar
el Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa operativa.

CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS:

Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en operacin y
termina al finalizar la vida til del mismo. A partir de esta fase se generan Ingresos.
Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo Inversiones en activos fijos, como
resultado de la ampliacin de la planta y reposicin o Reemplazo de activos. En esta
fase se efectan la Inversin inicial en Capital de Trabajo.
Cabe sealar que los intereses de la etapa operativa derivados del Financiamiento por
deuda adquirida, no se Capitalizan, si no que se cargan como costo en el estado de
Prdidas y Ganancias.

CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES:

El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su
elaboracin se realiza tomando en cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las
Inversiones operativas.

Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital de Trabajo se efectan en el

ao cero (momento cero). No olvidemos que existen Proyectos donde otras
Inversiones pueden estar programadas para los aos de operacin o funcionamiento,
tal es el caso de la ampliacin de la Planta, el Reemplazo de activos o Inversiones
adicionales de Capital de Trabajo. En el cuadro precedente, a manera de ejemplo,
esas Inversiones se las representa por asteriscos ( * ).

4.6 INVERSIONES DE REEMPLAZO

Recordemos que las Inversiones que se implementan antes de la puesta en marcha
del Proyecto se incluyen en el calendario o programa de Inversiones; pero existen
Inversiones que pueden efectuarse durante el funcionamiento del Proyecto, ya sea por
la ampliacin de la capacidad productiva de la planta o por concepto de Reemplazo de
un activo por otro, que se presenta de acuerdo a criterios tcnicos que recomiendan el
periodo de Reemplazo de algunos Activos Fijos.

Existen dos razones bsicas para considerar el Reemplazo de un Activo Fijo; el

deterioro fsico y la obsolescencia. En el primer caso, el deterioro fsico se refiere
nicamente a cambios en las condiciones fsicas de dicho activo y, en el segundo
caso, la obsolescencia trata de los efectos que producen sobre un activo los cambios
tecnolgicos. Ambos casos pueden presentarse en un determinado activo, ya sea de
manera independiente o de forma conjunta.
El deterioro fsico da lugar: a un descenso e el valor del servicio prestado; a mayores
costos de operacin; a un incremento en los costos de mantenimiento; o una
combinacin de todos ellos. Por ejemplo, el deterioro fsico puede disminuir la
capacidad de un equipo para pegar etiquetas o de un tractor para mover la tierra.
Consecuentemente el valor de los servicios que prestan se reduce. Tambin el
deterioro fsico de estos activos puede dar lugar a mayores gastos en reparaciones;
elevar el consumo de energa elctrica o combustible aumentando de esta forma los
costos de operacin.
A la vez, la obsolescencia se presenta como resultado del mejoramiento tecnolgico
que experimentan los equipos, maquinarias y herramientas de Trabajo. El ritmo de
mejoramiento es tan rpido que en algunos casos resulta econmico reemplazar el
activo en uso, aun cuando se halle en condiciones de operar, por otro activo nuevo.
Generalmente el Reemplazo debe basarse en Factores econmicos si el uso del
activo es antieconmico para el Proyecto o, si los costos incurridos para mantener en
operacin ese equipo o maquinaria son mayores que los costos de Inversin y
operacin de uno nuevo, en estos casos se emplea el criterio econmico para
reemplazar activos. En algunas ocasiones, para el Reemplazo entran tambin otros
motivos diferentes a los puramente econmicos, como por ejemplo el criterio contable
donde se deber tomar como momento de Reemplazo el periodo en que un activo
culmina su vida til contable.
La Inversin de Reemplazo puede dar lugar a la venta del activo, entonces esa
operacin constituye un ingreso monetario para el Proyecto y la adquisicin de un
activo nuevo es un costo de Inversin (egreso monetario). Los Reemplazos deben
consignarse en el cuadro del Cronograma de Inversiones de acuerdo al periodo en
que se realiza esa operacin.

4.7 RECURSOS MONETARIOS

Son aquellos recursos que provienen de las Instituciones Financieras como: La Banca
Comercial, El Banco Central de Reserva, Los Bancos de Fomento y La Bolsa de
Valores los cuales sirven para crear, costear y adelantar fondos a travs del acto de
financiacin; el cual consiste en la obtencin de recursos reales y Financieros para la
ejecucin de Proyectos. Es un medio a travs del cual el Proyecto pone en accin y
operacin la capacidad instalada de la planta con el acto de financiar.
La Financiacin se ocupa de la bsqueda de Capital a travs de los diferentes
mecanismos de obtencin de recursos Financieros y de la especificacin de los
diferentes Flujos de origen y uso de fondos para el periodo de tiempo estipulado.
Los Recursos Financieros del Proyecto pueden ser monetarios, emisin de acciones,
bonos y crditos bancarios, tambin pueden ser investigaciones, servicios y servicios
afines. Asimismo, por su procedencia pueden ser de origen interno (moneda nacional )
y de origen externo ( moneda extranjera). Tambin pueden ser de Fuente Interna o
Fuente Externa. Dependiendo del origen de los recurso Financieros del Proyecto.

4.8.2 FINANCIAMIENTO EXTERNO O MEDIANTE PRESTAMO:

Denominado tambin Fuentes Externas, son Recursos que se pueden obtener de
Terceros: Instituciones Bancarias Nacionales e Internacionales, Compaas de
Arrendamiento Financiero, Organismos Internacionales, Crdito de Proveedores y
Entidades Comerciales o de Fomento. Para recurrir a las Fuentes Externas de
Financiamiento se tiene que conocer las condiciones que imponen.

Los Capitales requeridos se dividen a su vez en Prstamos a Corto Plazo, Mediano y

Largo Plazo. Para Financiar el Capital de Trabajo generalmente se debe acudir a
Crditos a Corto Plazo, Las Inversiones Fijas y Diferidas se cubren con Crditos de
Mediano y/o Largo Plazo. Para el ejemplo hipottico que estamos desarrollando la
estructura de Financiamiento es:

Como se dijo con anterioridad, en cuanto a los tipos de fuentes de Financiamiento, se

detall las fuentes internas y las externas, mas existen otra clasificacin parecida, que
es:
Fuentes Duras: Cuando necesariamente las tasas de inters son altas, como los
Bancos.
Fuentes Concesionales: Las tasas de intereses son nominales bajas, como las
entidades de apoyo. Si un Proyecto es netamente privado, la nica fuente de
Financiamiento es los Bancos.