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GP 234
CAPITULO 1
1. CONCEPTOS FUNDAMENTALES:
1.1 Inters ( I )
Es la manifestacin del valor en el tiempo, el cual es una medida del aumento entre la
suma original solicitada en prstamo o invertida y la cantidad final acumulada o que se
adeuda. Si se ha invertido en el pasado se tiene que:
Solucin:
90,000
i=
100 ,000
( 100 )= 90
Es la tasa de inters que esperan obtener los inversionistas por una inversin. Para que
una inversin propuesta parezca "rentable" a los ojos de los inversionistas, estos deben
esperar recibir ms dinero que el invertido. En otras palabras, los inversionistas esperan
recibir una tasa justa por la inversin. Cuando el perodo de inters es igual o menor que
un ao, la tasa de retorno en porcentaje para el perodo de inters es:
1
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
1.4 Equivalencia
Representa el costo del dinero obtenido de diversas fuentes tales como venta de
acciones, bonos prstamo directo, etc.
Es la ganancia del capital principal o stock de efectivo ignorando cualquier inters que se
halla acumulado en los perodos anteriores:
I = P. i. n Inters Simple
Dnde:
I: inters, ganancia, crdito o devengado
P: principal, capital o stock inicial de capital
I: tasa de inters por periodos considerados
n: numero de periodos
El tamao del perodo puede ser: un da, una semana, un mes. Si el inters (I) se agrega
al principal ( P ) el resultado se denomina monto ( F ) o stock final.
Ejemplo: Determinar el inters sobre S/. 1,000 al 12% de inters simple anual durante:
a.- 2 aos
b.- 8 meses
c.- 150 das.
P = S/. 1,000
i = 12% anual
n=2
I=Pin
I = (1,000) (0.12) (2)
I = S/. 240
P = S/. 1,000
im = (12%)/12 = 1% (tasa proporcional mensual)
2
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
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n = 8 das
I = (1,000) (0.01) (8)
I = S/. 80
P = S/. 1,000
id = 12%/360 (tasa proporcional diaria)
n = 150 dias
I = 1,000 x 12/360 x 150
I = S/ 50
F=P+I
F = 1,000 + 50
F = S/. 1,050
Solucin:
Para el ao 1:
Para el ao 2:
Para el ao 3:
3
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CAPITULO 2
2. FACTORES Y SU EMPLEO
a. Smbolos y su Significado
b. Flujo de Caja
Ejemplo: Si se compr un televisor en 1,992 por S/. 900 y los costos de mantenimiento
anuales fueron de S/. 40 durante 3 aos, y luego se vendi por S/. 500. Cul es el flujo
de caja?
Solucin:
1993 0 40 -40
1994 0 40 -40
Es importante tener presente que todas las entradas y desembolsos, y por lo tanto los
valores de flujo de caja, se consideran cantidades de fin de perodo.
10 30 100
4
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0 1 2 3 4 5 6
10 30 -5 100
0 1 2 3 4 5 6
Ejemplo: Supongamos que usted desea depositar en su cuenta de ahorro, a partir del
siguiente ao, una cantidad anual de S/. 20,000 durante los primeros 3 aos y luego, una
cantidad anual de S/. 50,000 durante los dos aos siguientes. Cmo resultar su flujo
de caja?
Solucin:
20 20 20 50 50
0 1 2 3 4 5
P =? i = 70%
O tambin:
20 20 20 50 50
0 1 2 3 4 5
Clculo de un valor futuro (F) dado un valor presente (P) a una tasa de inters "i" en "n"
perodos.
Grfico:
P F=
0 1 2 3 n-1 n
Deduccin:
5
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
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F = ( 1+i ) n
n
A la expresin ( 1+i ) se le denomina factor de capitalizacin de una sola imposicin
o pago y se le designa como (F/P i, n) entonces, el valor futuro de una imposicin se
expresa como:
F = P (F / P, i, n)
En las tablas de inters se dan los valores de los factores para cada perodo.
F = 1,000 (1 + 0.06) 4
F = S/. 1,262
Calculo de P dado F, i y n
Despejando P en la relacin que calcula el monto de una imposicin o pago nico.
1
P = F
( )( 1+i ) n
1
n
El factor: ( 1+i ) es el llamado: Factor del Valor de una Imposicin y se le designa
as: (P/F, i, n) entonces:
P = F (P / F, i, n)
Ejemplo: Si dentro de cuatro aos se va a recibir S/. 1,262 entonces su valor actual al 6%
anual capitalizable anualmente es:
1
P = ( 1,262 ) .
( ( 1+0.06 ) 4 ) S/.1,000
Clculo de un valor futuro o stock final (F) dada una serie de imposiciones iguales (A)
depositados al final de cada uno de los "n" perodos a una tasa de inters "i".
Grfico:
6
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A A A A F=?
0 1 2 n-1 n
F (1 + i ) = A ( 1 + i ) n + A ( 1 + i ) n-1 + ...... + A ( 1 + i ) 2 + A ( 1 + i)
( 1+i )n 1
F = A
( i )
( 1+i ) n 1
El factor, i se denomina Factor de Amortizacin de una serie de pagos o
imposiciones iguales, y se le denota como (F/A, i, n), entonces:
F = A (F / A, i, n)
Ejemplo: Calcular el monto de una serie de 5 pagos de S/. 100 hechos al final de cada
ao al 6% de inters compuesto anual:
F =?
100 100 100 100 100
0 1 2 3 4 5
i = 6% anual.
F = ( 100 ) .
( ( 1+0.06 )5 1
0.06 ) S/.563.7
i
A = F
( ( 1+i )n 1 )
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i
n
El factor que resulta, ( 1+i ) 1 se denomina factor de amortizacin constante o
factor de amortizacin en serie de pagos iguales", entonces:
A = F (A / F, i, n)
0.06
A= ( 563.7 ) .
( 5
( 1+0.06 ) 1 ) S/.100
i
A = F
( n
( 1+i ) 1 ) F = ( 1+i ) n
i. ( 1+i) n
A = P
( (1+i )n 1 )
n
i. ( 1+i)
n
El factor (1+i ) 1 se denomina: Factor de recuperacin de capital. Se le designa:
(A/P, i, n) entonces:
A = P (A / P, i, n)
Solucin:
Grfico:
- 100000 A. A A A
--------------------------
0 1 2 7 8
0.5. ( 1+0.5 )8
A = ( 100, 000 ) .
( (1+0.5 ) 1 8 ) S/.52,032
8
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P= A
( ( 1+i ) n
i. ( 1+i) n
1
)
( 1+i ) n 1
n
El factor que resulta, i. ( 1+i ) se denomina: factor del valor actual de una serie
de pagos iguales: se le simboliza con (P/A, i, n), entonces:
P = A (P / A, i, n)
Ejemplo: El valor actual de una serie de 8 pagos anuales iguales de S/. 52.03 al 50% de
inters compuesto anual ser:
P = ( 52.37 ) .
( ( 1+0. 5 ) 8 1
0.5. ( 1+0.5 )8 ) S/.52,032
g. Gradiente uniforme:
Cuando un flujo de caja vara en la misma cantidad cada perodo la cantidad del
aumento o disminucin se denomina gradiente (G).
La deduccin de las frmulas se hallan en el Anexo A.
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1 F P (1 i ) n F = P (F/P, i, n) FCCPU
1
2 P F n
P = F (P/F, i, n) FVPPU
(1 i )
(1 i ) n
3 F A F = A (F/A, i, n) FCCSU
i
i
4 A F n
A = F (A/F, i, n) FFA
(1 i )
(1 i ) n 1
5 P A n
P = A (P/A, i, n) FVPSU
i (1 i )
i (1 i ) n
6 A P A = P (A/P, i, n) FRC
(1 i ) 1
n
CUADRO DE RESUMEN
PROBLEMAS:
1.- Si una persona deposita S/. 600 hoy, S/. 300 dos aos mas tarde y S/. 400 de aqu a
cinco aos. Cunto tendr en su cuenta dentro de diez aos si la tasa de inters es del
5% ?.
10
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
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2.- Cunto dinero estar dispuesto a pagar ahora por un pagar que producir S/.600
anuales durante nueve aos a partir del ao entrante, si la tasa de inters es del 7%?.
Solucin:
P = 600 (P / A, 7%, 9)
P = 600 (6.5152)
P = S/. 3,909.1
3.- Determinar el valor presente a la tasa del 10% anual, de las siguientes cantidades S/.
300 a comienzo del ao 3, S/. 400 al final del ao 5, y S/. 200 al final del ao 6.
Solucin:
0 1 2 3 4 5 6
Solucin:
A A A A A A
0 1 2 3 4 5 6
A = 609.2 (A / P, 10%, 6)
A = S/. 139.87
5.- Calcule el valor presente al 10% de las cantidades colocadas en la siguiente escala
de tiempo: (P)
0 1 2 3 4 5 6 (ao)
Solucin:
Primer Mtodo:
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Solucin:
Segundo Mtodo:
Grficamente se tiene:
0 1 2 3 4 5 6
100
6.- Si una persona puede hacer hoy una inversin que requiere un gasto de S/. 3,000
para recibir S/. 5,000 dentro de 5 aos. Cul ser la tasa de retorno sobre la inversin?
Solucin:
5,000
0 1 2 3 4 5
3,000
P = F (P/F, i, n)
3,000 = 5,000 1
(1+i)5
5
(1+i) = 5/3
i = 10.76%
Solucin:
F=?
-5000 -400
0 1 (Ao)
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ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
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Reparacin de fin de ao deber ser mayor que 6,400 dlares para que se justifique el
costo de reparacin actual.
CAPITULO 3
La tasa de inters nominal viene a ser una tasa anual de inters donde tambin se
especifica la frecuencia de conversin (o nmero de periodo de conversin) y a partir de
esta informacin se determina la tasa de inters del periodo .
Ejemplo:
12 meses
m=
3 meses
in
i p=
m
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ip = 15%
Deduccin de la frmula:
m
P ( 1+i e ) =P (1+i p )
in m
ie (1 ) 1
m
ie (1 ip) m 1
Ejemplo:
Solucin:
14
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
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P = 100
in = 12%
12
m= =4
3
100 F =?
0 (un ao o 4 trimestres) 4
F = P (1 + ip )m
F = 100(1+0.03)4 = 100 (F/P, 3%, 4)
F = 112.55
Es la tasa de inters que se aplica como factor al capital inicial (P), para obtener un
inters ( I ) en la unidad de tiempo.
Si se desea conocer el inters ganado en la unidad de tiempo se hace uso de la frmula
siguiente:
I=Pi
La cantidad acumulada al final del perodo se obtiene de:
F=P+I
Es la tasa de inters que se aplica como factor al valor final (F), para obtener un inters
(D), denominado descuento o inters adelantado.
Si se desea conocer el descuento en la unidad de tiempo se hace uso de la siguiente
frmula:
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ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
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D=dF
P=F-D
Fd=Pi
P i
d=
F ... (c)
Es una tasa de inters que se cobra sobre los saldos de la deuda pendiente. Por ejemplo
Si tenemos una deuda de S/. 100,000 al 60% pagadera en cuatro cuotas semestrales.
En el primer semestre el pago por concepto de inters asciende a S/. 30,000.
60% (S/.100.000)
2
En el segundo, la deuda pendiente es S/. 75,000 (se amortiz la cuarta parte de la
deuda), los intereses son S/. 22,500.
Problemas:
1.- Cul es el inters eficaz de un inversionista que paga por un bono la cantidad de S/.
3,000 el cual tiene una antigedad de 8 meses, siendo el valor nominal de S/.2,500 con
un inters nominal de 20% capitalizable trimestralmente y con un tiempo de retencin
16
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de 1 ao . ?
Solucin:
-2500 F
0 1 (ao)
20%
ip= =5%=it
4
Hallando el F:
3000 F = 3,038.77
0 1 8 12
F = 3,000 (F/P, in , 4 )
in = 0.00249
hallando ie :
( 1 + ie) = ( 1 + in )12
ie = ( 1 + in )12 - 1= 3.03%
2.- Una empresa constructora recibi en calidad de prstamo, la cantidad de S/. 130,000
a pagarse en 3 meses. La tasa de inters trimestral es de 10%. Calcular el inters, el
monto total y la tasa de descuento si en lugar de prstamo se realiza una operacin
de descuento.
Solucin:
Como I = D I=F-P
Monto
F = P (1+ i)
F = 130,000(1 + 0.1) = 143000
Hallando el inters:
I = 130000x10% = 13,000
D = I = 13,000
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D 13,000
d= = x100
F 143,000
0.1
d 9.09%
0.1 1
3.- Se necesita S/. 8000 para comprar unas computadoras en los prximos 3 aos, se
desea saber cunto se debe deflactar mensualmente a un inters nominal anual de
12% capitalizable semestralmente.
Solucin:
A A F = 8,000
0 1 2 36 (mes)
in
=is=6%
m=2 , in =12% m
(1 + is ) = (1 + im )6 ( 1 + is )1/6 - 1 = im im = 0,00975
A = 186.53
4.- Cunto dinero habr que retirar de una cuenta de ahorros si estos retiros se realizan
semestralmente , debido a inversiones que se realizan en la compra de bonos. ?
Al cabo de 2 aos se posee en la cuenta de ahorros S/. 150,000.
Para no afectar dicho saldo se deposita mensualmente una pequea suma de S/. 100
a la tasa de inters de 12 % capitalizable trimestralmente.
Solucin:
m=4 P F
im 12
=it = =3
m 4
0 it = 3 % 1 (trimestre)
0 1 2 3 (mes)
(1 + in )3 = ( 1 + it )
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in = ( 1 + it )1/3 1
in = 0.99 %
F = A (F/A, i n, n)
F2 = - A (F/A , is , 4 )
De F = 150,000
Hallando is:
(1 + is ) = (1 + it )2
is = ( 1 + it )2 - 1
is = 6.09 %
Del Grfico:
-A -A -A
100 100 100 100 100
0 1 2 6 12 24 (mes)
5.- Se tiene un bono con un valor nominal de S/. 1,000, con una vida de 2 aos y con un
inters mensual del 2 %. Cunto estara dispuesto a pagar por el bono este
inversionista si han transcurrido 13 meses desde la vigencia. El inters eficaz es del
36 %.
Solucin: 1,000
P inv =? 20 20 20
. ...
0 1 2 13 14 15 24
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I = Vn ip = (1,000)(0.02) = 20
ie= 0.36
1+ ie = (1 + in)12
Inversionista:
iinv = (1.36)1/12 - 1
6.- Si una persona deposita S/.1,000 hoy, 3,000 dentro de cuatro aos y 1,500 de 6 aos,
a una tasa de inters del 6% anual capitalizada semestralmente Cunto dinero
tendr en su cuenta dentro de 10 aos?
Solucin:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (P.anual)
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 (P.semestral)
Primer Mtodo:
ie = ( 1 + 0.06/2)2 -1 = 6.09%
Entonces:
Segundo Mtodo:
F = S/. 3,841.93
Solucin:
5,000
A A A A A=?
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ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
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0 1 2 59 60 ( mes)
0.06
Inters .Diario=id=
360
Se considera como 30 el nmero de das por mes, por consiguiente existen 30 perodos
de capitalizacin en el mes. Inters efectivo del perodo:
0, 06 30
i m=(1+ ) 1
360
im = 0.501%
A = F(A/F, 0.501%,60)
Caso de Bonos.-
8.- Una persona tiene un bono de Reconstruccin con un valor nominal de S/. 100,000 al
56% capitalizable trimestralmente y con periodo de vigencia de 2 aos .Cunto
estara dispuesto a pagar por el bono un inversionista que desea ganar el 90%
capitalizable trimestralmente?
Solucin:
100,000 F =?
0 1 2 (ao)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 (trimestre)
F = 100,000(F/P, 56/4%, 8)
F = S/. 285,529
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ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
9.- Una persona tiene bonos de S/.1,000 c/u al 60%. El inters se pagar trimestralmente
siendo el tiempo de vigencia de 5 aos. Si un inversionista desea ganar el 90%
capitalizable mensualmente. Cunto estara dispuesto a pagar por cada bono ?.
Solucin:
150 150 150 150 1,000
..
0 1 5 (ao)
0 1 2 3 4 20 (Trimestre)
Procedimiento:
SOLUCION:
r = (1,075)3 - 1
r = 0.2423
VP = S/. 624
10.- Diez compaeros de trabajo de una empresa deciden conformar una junta en las
siguientes condiciones:
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Se pide construir una tabla donde se seale los aportes mensuales de cada participante.
Solucin:
Primer Mes:
Por consiguiente el pago mensual (cuota) durante los 9 meses siguientes es:
A = 900 (A/P, 5%, 9)
A = S/. 126.62
1000
(100) A A A
.
1 2 9 10
Segundo Mes:
1,026.3
(100) (100) A A A
1 2 3 9 10
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ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
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n: 1,2, ......,10
Participante 1 2 3 ............. 6 7 8
por mes
Mes
1 100.0 100.0 100.0 ............. 100.0 100.0 100.0
2 126.3 - - ............. - - -
3 - 127.3 - ............. - - -
4 - - 127.6 ............. - - -
5 - - - ............. - - -
6 - - - ............. - - -
7 - - - ............. 129.1 - -
8 - - - ............. - 129.6 -
9 - - - ............. - - 130.1
10 - - - ............. - - -
11.- Calcular la tasa de inters vencida y efectiva de S/. 1000 a 90 das si el descuento
es de S/. 130
Solucin:
D=dF
d = (130/1,000) = 0.13
d
i=
1d
i = 14.94% , n = 360/90
ie = (1+i)n
ie = 459.76%
12.- Si la tasa efectiva anual (ie) es 40% Cul es el descuento (D) de un letra por S/.100
que vence dentro de 90 das.
Solucin:
F = S/.100
ie = 40%
Perodo (p) = 90 das
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ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
ip
d=
1+ip ..........(2)
d= 8%
D=d F
D = S/. 8.00
P ip = F d = D
D
ip=
p
d
ip=
F D
ip = 0.087%
13.- Con una tasa del 15% transfrmese la siguiente serie no uniforme en una serie
uniforme: una suma de S/. 20,000 se presenta al comienzo del primer ao, en los diez
aos siguientes, se presentan sumas de S/. 8,000 al final de cada ao durante los
primeros 4 aos y 10,000 al final de cada ao durante los 6 aos restantes. Se
presentan sumas complementarias de S/. 6,000 al principio del tercero y el sexto ao.
Solucin:
6 6
20 8 8 8 8 10 10 10 10 10 10
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
A = S/. 68939.680
14.- Determinar el valor de una cantidad X de Soles, sabiendo que se efecta los
siguientes depsitos:
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ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
X : al inicio del ao 1
X + S/.100 : al final del ao 3
A un inters del 12% capitalizado mensualmente. Estos depsitos han de cubrir 6 pagos
trimestrales de s/.300 a partir del quinto ao.
Solucin:
X X+100
A A A A A A A = 300
0 1 2 3 4 5 6
3
0 .03
(
ip= 1+
3 )
1=3. 0301
X = S/. 569.56
15.- Una persona tiene un bono de S/. 1,000 al 70%. El inters se pagar trimestralmente
siendo el tiempo de vigencia de 6 aos. Si un inversionista desea ganar el 100%
capitalizable cada dos meses Cunto estara dispuesto a pagar por el bono?
Solucin:
Bono:
i p =(70/ 4 )
I = S/. 1,000x0.175
n = 24 perodos
P = 175(P/A, 26%,24) + 1,000(P/F, 26%,24)
P =VA (26%, 24,-175)+VA (26%, 24,-1000)
P = S/. 674.4
Inversionista
i p =( 100/6)
26
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
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16.- Una persona tiene un bono de Reconstruccin con las siguientes caractersticas:
1 1. 5
T ( )
i = 1+
6
1=26
Valor nominal de S/. 100
Tasa de inters : 56% capitalizable trimestralmente
Vigencia del bono : dos aos
Meses que faltan para su redencin : 13
Solucin:
100 Pi =? F
..
0 11 24 mes
56
i= =14
4
Valor del bono al cabo de dos aos (F)
F = S/. 285,259
ip =8.99%
Monto que puede pagar el inversionista (P1)
Para n =13
F 285 .259
p,= =
( 1+ i ) ( 1. 0899 )n
n
P = S/. 93.156
17.- Una persona que depsito en una entidad financiera una suma A, hace tres aos,
desea determinar la cantidad de dinero que tiene en el presente, cuenta para ello con
la siguiente informacin:
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ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
2 70 quincenal
3 90 diario
Solucin:
A
0 1 2 3
a) Valor en el ao 3 (A3)
A (1 + ie)3 = 8.797 A
ie = 106.43%
4
in =( 2. 06431) x 4
i 4
ie= 1+
4 ( )
1
in = 79.46%
18.- Una importante compaa manufacturera compr una maquina semiautomtica por
un valor de S/.13,000. Su mantenimiento anual y el costo de operacin ascendieron a
S/. 1,700. Cinco aos despus de la adquisicin inicial, la compaa decidi comprar
una unidad adicional para que la maquina fuera totalmente automtica. La unidad
adicional tuvo un costo original de S/.7,100. El costo de operacin de la maquina en
condiciones totalmente automticas fue de S/.900 anuales. Si la compaa uso la
maquina durante 16 aos y despus vendi la unidad automtica adicional en
S/.1,800Cul fue el costo anual uniforme equivalente de la maquina a una tasa de
inters de 9% ?
Solucin:
0 1 5 6 16
28
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
19.- Al inicio del primer ao, la persona A hace un depsito de S/.100 en una entidad
financiera. La tasa de inters es del 80% capitalizable trimestralmente, al trmino del
primer semestre del primer ao, otra persona B hace un depsito de S/. 100 en otra
entidad financiera a una tasa del 90% de capitalizacin contina. Cunto tiempo ha
de transcurrir para que la persona B tenga 50% ms que A ?.
Solucin:
A: 100
0 1 2 ao
B: 100
0 1 2 ao
100 100
p B= =
m (0 . 9 x 0 . 5 )
e e
0. 9
iB =e 1=155 . 96 146
29
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
FB = 63.7628 (1 + 1.46)n
FB = 1.5 F
n= 2.63 aos.
20.- Un seor tiene s/ 20000 quiere depositar el dinero suficiente con el fin de obtener s/
50000 para educar a su hijo; si el hijo tiene 5 aos y comienza sus estudios a los 18
aos Cunto deber depositar el seor con el fin de poder ganar un 8% de inters
con capitalizacin trimestral.
Solucin:
P =? F = 50000
5 6 7 18
...
0 1 2 13
in = 8% capitalizable trimestralmente
Tenemos que m = 4
Entonces:
in 8
i p= = =2
m 4
ie = (1+ip)4 - 1
ie = 8.24%
P = F(P/F,ie,n)
P = 50000(P/F, 8.24%,13)
P = 17861.94
RTA 17861.94
Solucin:
P = 4000 A A A
0 1 4 15
it = 1.98%
30
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
A = P (P/A,it,n)
A = 40000(P/A, 1.98%,60)
A = 1145.15
RTA 1145.15
22.-Cuntos depsitos mensuales de $45 debe efectuar una persona con el objeto de
acumular $10000 si la tasa de inters es del 10% anual capitalizable
semestralmente ?
Solucin:
45 45 45 45
.
0 1 2 3 n
im = 0.82%
Sabemos:
F = A (F/A, im, n)
23.- Diez participantes en una Junta (100 $/ cu). La modalidad para obtener la junta es
al remate.
Al final del cuarto mes un participante por motivo de viaje se retira de la Junta.
Se pide determinar la cantidad que se le deber entregar.
Solucin:
31
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Recibe : $ 1000 .
Deuda : $ 900
Cuota : $ 150
# de Cuotas : 9
Clculo del inters:
P = D(P/A,i,9)
900=150(P/A, i, 9)
I = 8.98%
Aproximado:
i = 9.00%
32
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Solucin:
Siendo:
i = 0.27
1
1d =
1+i
Entonces:
d = 0.2126
d = 21.26%.
1.-CUOTAS DECRECIENTES
0 1 2 3 4
33
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
50800
Saldo*0.2126
50800 27000
A1 A2 A3 A4
C1 C2 C3 C4
10800 I1 I2 I3 I4
0 1 2 3 4
50800
A1 + A2 + A3 + A4 = 50800
(50800 A1) d + A1 = C1
50800d + A1(1-d) = C1
(50800 A1 A2) d + A2 = C2
50800d + A2(1-d) A1d = C2
(50800 A1 A2 A3 A4) d + A4 = C4
50800xd + A4(1-d)- A3d- A2d- A1d = C4
34
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
C1 = C2
50800d + A1 (1-d) = 50800d + A2 (1-d) A1d
A1 = A2 (1-d) = A3 (1-d)2 = A4 (1-d)3
A2 = A3 (1-d) = A4 (1-d)2
A3 = A4 (1-d)
A1 + A2 + A3 + A4 = 50800
A4 ((1-d)3 +(1-d)2 +(1-d)1 +1)
d = 0.2126
A4 = 17543.90 = C
Saldo*0.2126
50800.00 30175.70
0 1 2 3 4
50800
35
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
50800 32400
PROBLEMAS PROPUESTOS
1.- Una institucin bancaria anuncia que otorga una tasa del 5,25% con capitalizacin
diaria, que segn dicho anuncio es equivalente a una tasa efectiva del 5.39%. Un
inversionista tiene depositado su dinero en una cuenta que o paga el 5% capitalizable
trimestralmente. Si esta persona transfiere 10000 de su cuenta al banco, Qu
inters adicional recibir al ao.
RTA : 30%
2.- Una compaa maderera requiere incrementar su capital en 2 millones para financiar
una pequea expansin. Cul debera ser el valor nominal de sus bonos si los
mismos pagaran un inters del 12% anual capitalizable trimestralmente y
vencimiento en 20 aos ?. Suponga que los inversionistas requieran una tasa de
retorno del 16% anual capitalizable trimestralmente.
RTA : 2628,598
RTA : 5.8%
36
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
37
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
CAPTULO 4
4. INFLACIN Y DEVALUACION:
Trataremos aqu este problema, que es muy comn para las personas de todo el
mundo, que es el cambio constante de los precios los cuales les crean un problema a
aquellas que tienen ingreso fijo.
4.1 Definiciones
Ejemplo:
Si la tasa de inflacin anual fue de 125% determinar la inflacin promedio mensual.
Inflacin en el ao f = 125%
Inflacin promedio mensual f m =?
n =1 ao = 12 meses
12
f m= 1+1,25 -1
f m=6.99
Deflactor
38
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
54775 ,2
Deflactor.del .PBI .1991 = x 100 = 137,27
39903 ,1
PBInominal1992
Deflactor . delPBI . 1992 = x100
PBIreal1992
58911,6
Deflactor. del . PBI . 1992 = x 100 = 145 ,9
40378 , 1
145 , 9
Tasa. inf lacion . 1992 = x 100 = 6,3
137 , 3
145.9137.3
Tasade inflacion1992= x 100=6.3
137.3
Ejemplo N 1
Un empleado recibe actualmente S/. 145 como sueldo, considerando una tasa de inters
real de 20% anual con una inflacin anual estimada de 1.2%. Se pide el valor final del
sueldo al cabo de 3 aos.
Solucin:
145 F =?
0 1 2 3
ir = 20%
fanual = 1,2%
Usando:
i r = i nf
1+f i n = ir( 1+f ) +f
in = 21, 44%
F = P (1 + in )3 = 145 ( 1 + in )3 = 260
F = 260
39
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo N 2
Se espera que la inflacin aumente a razn de 15% durante 8 aos. Se pide el valor
futuro de la inversin actual de S/. 2 000 en una cuenta de ahorro, con un rendimiento
del 10% de inters.
Solucin:
El valor futuro en unidades monetarias del mismo poder adquisitivo (Fr) se obtiene
deflactando Fn:
F r=4 287,18/(1+0,15)8
F r= 1 401,4
Ejemplo N 3
Solucin:
P F
0 1 2 3
(1 + fm )3 = ( 1 +f1 )( 1+ f2 )( 1+ f3 )
fm = 12,9%
Ejemplo N 4
Solucin:
40
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
P = F1 =
480 750
-1 0
Deflactando se tiene:
F1
F
(1 f) n
750
F 333,33
1
(1 1,25)
480 333,33
3
-1 0
i = - 30,56%
Los S/. 333,333 tienen un poder adquisitivo de 69,44% con respecto al ao anterior, o
sea que ha perdido el 30,56% del poder adquisitivo.
F 1=.................
P(1+i n ) (1)
Si se toma en cuenta la inflacin se tiene:
F1
F =.................
1+f
(2)
(1+i n )
F=P
(1+f )
41
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
F=P(1+i r )
( 1+i n )
P( 1+i r )= P
( 1+ f )
i r= i n -f
...........(3)
1+f
De (1):
i n= (750
480 )
1 100
i n = 56,25%
f = 125%
i r = ( 0,5625-1,25)*100
2,25
ir = -30,56%
La tasa de inters real es negativa, lo que significa que el haber mensual del trabajador
ha perdido poder adquisitivo.
Observando el numerador de la formula
i f
ir n
1 f
Se apreciara de inmediato que se tendr una tasa de inters real positiva si el inters
nominal es mayor que la inflacin.
Ejemplo N 5:
Si una persona deposita una cantidad P en soles con un inters bancario de 11 % anual
y la misma cantidad en dlares con un inters de 6 % anual y una devaluacin anual de
10%. Cul opcin le convendr?
42
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Solucin:
Moneda Nacional:
P F
0 1
i1 = 11 %
F1 = P (1 + 0,11) = 1,11P
Moneda Extranjera:
P/ X F
0 1
i2 = 6 %
P
F' (1 0,06)
X
Convirtiendo los dlares a soles, aplicando la tasa de devaluacin del 10%, se tiene:
P
F '(1,1)X = (1,06)(1,1)X = F 2
X
F2=1,166P
Ejemplo N 6:
Solucin:
3 4
F = P(1+ in)5
43
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
i' n=9.626
i n 'f
De: i r=
1+f
Tenemos:
i '0,015
ir n 0,08
1,015
ir = 8%
Ejemplo N 7:
Se pide estimar la inflacin mensual y anual, si las inflaciones en los tres primeros meses
son :
f1 = 1,3%
f2 = 1,2%
f3 = 1,4%
Solucin:
1 + Ft = (1+f1)(1+f2)(1+f3)
(1+fm)3 = (1+f1)(1+f2)(1+f3)
0 1
3
fm = 1,041= 0,013 (trimestre)
Ejemplo N 8:
44
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Solucin:
Esta cantidad tendr igual poder adquisitivo que los 10 000 000 actuales; mientras que el
depsito en el banco acumular slo:
Cantidad que no permite adquirir la mquina, ya que representa slo el 51,2% del valor
de ese monto. Para calcular el valor adquisitivo puede utilizarse tambin el cuadro de
"NDICE GENERAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR".
Ejemplo N 9
Si al 31 de abril de 1 982 una persona ganaba S/. 250 000 y al 31 de abril de 1983 gana
S/. 400 000, calcular el valor real del dinero al 31/04/83.
Solucin:
F = P (1+f)1
1+ f = 1,6087
f = 60,87 %
F 400 000
= = 248 654
(1+f ) (1+0, 6087)
45
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
i 'nf
i r=
1+ f
60 60.87
ir=
1+60.87
i r=0.50809
408,6
DEFLACTOR: = =1, 6087
254
Ejemplo N 1
Solucin:
a) Sea B el valor nominal del bono y 0,38 lo que se pag por ste, entonces al cabo de
dos aos recibe
4
1
F = B (F/P, 56/4%,8)
8 (Trimestre)
2 (Ao)
46
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
0,38 = (1+0,14)8*
1 2
i = 173,99% (1+i)
Interes
Rendimiento anual = 100
Inversin
0,16 12
[ 0,38B(1+ ) (1+0,0452)120,38B ]
12
0 1 Rendimiento anual =
2 (Ao) *100
0,38B
12 24 (Mes)
i = 99,26%
(1+i) = (1+0,16/12)12(1+0,0452)12
i = 99,26%
Ejemplo N 2
Una compaa invierte S/. 3 000,00 anualmente durante 8 aos comenzando dentro de
un ao en un nuevo proceso de produccin Cunto dinero deber recibir al final del ao
8 en moneda corriente en ese entonces para que la compaa recupere su inversin a
una tasa de inters del 13% anual y a una tasa de inflacin del 10%?
47
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Solucin :
Sabemos
if = i + if + f
if =0,13+(0,13)(0,10)+0,1
if = 0,243
F= A(F/A, if ,n)
F = 3 000(F/A,24,3%,8)
F = S/. A
58 007A A F=?
...
1 ... 7 8
0 2
Ejemplo N3
Calcular cunto dinero se debe ahorrar anualmente durante 12 aos una fbrica
empacadora de carne a travs de la recuperacin de residuos para justificar un
desembolso de 35 000; si la tasa de inters es del 20% anual y la tasa de inflacin del
7% anual?
Solucin:
i = 20% anual
if = i + f + if
P=35 A A A A
if = 0.2 + 0,07 +0,2x0,07
...
000
if =028,4% 1 2 . 11 1
2
Sabemos
A = P (A/P,if ,n)
A = S/ 10 461.00
Ejemplo N4
48
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Solucin:
a)
i= 15%
Sabemos
F = P (F/P, i, n) F=?
P=33
.
000
F = 33 000 (F/P, 15%, 10)
0 1 2 .. 9 1
0
F = S/. 133 503,4
b)
if = i +f+if
F = P(F/P ;if,n)
Problemas Resueltos
Solucin:
P = F(P/F, in%, 24 )
F
P= ......................................(1)
(1+i'n )24
in = (1+f)(1+ir)-1
49
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
(2) en (1)
F
P=
(1+f ) (1+ir )24
24
10 000
P=
(1+0,01)24 (1+0,015 )24
P= 5 509
2) A una chica con suerte le acaban de informar que su abuelo muri y le dej una
cuenta de ahorro de $3 000 000. Si el abuelo abri la cuenta hace 50 aos, con un
depsito nico y nunca deposit otro dlar a la cuenta original, Cunto deposit ?
Suponga que la cuenta gana intereses a una tasa de 20% anual y la tasa de inflacin fue
de 5% durante ese perodo.
Solucin:
F
P=
(1+f ) (1+i r )50
50
3 000 000
P=
(1+0, 05)50 (1+0,2)50
P= 28,74
3) Cunto dinero podr gastar la compaa GROQ hoy para evitar gastar $5 000
anuales por seis aos a la tasa de inters de 15% y la tasa de inflacin del 10% anual ?.
Solucin:
Sabemos que:
F
P=
( 1+ f ) (1+ i r )6
6
5000
P=
(1+0,1 )6(1+0,15)6
P= 1 220,18.
50
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
CAPITULO 5
5. PRINCIPALES MODALIDADES DE OPERACIONES FINANCIERAS
Tambin llamado " PLAN DE AMORTIZACIONES CONSTANTES ", bajo esta modalidad
quien recibe un prstamo lo tiene que amortizar en partes iguales adicionando adems
los intereses a rebatir o sobre el saldo pendiente de cada perodo ya que los intereses
disminuyen al disminuir el saldo de la deuda.
o
En el cuadro N 5,1 se muestra un programa de amortizacin para un prstamo obtenido
bajo esta modalidad de pago.
o
Cuadro N 5,1: Programa de Amortizacin
Plan de Cuotas Decrecientes
51
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Mediante este sistema vara tanto las amortizaciones como los intereses, pero la suma
de ambos, o sea la cuota, que se ha de pagar en cada perodo es constante, sta se
obtiene aplicando la siguiente frmula:
A = P (A / P, i, n)
Calculada la cuota, se determina los intereses del perodo y por diferencia se obtiene la
amortizacin del prstamo en cada perodo.
En el cuadro N 5,2 se muestra un programa de amortizacin para un prstamo obtenido
bajo esta modalidad.
En este plan las cuotas aumentan en forma sucesiva a travs del tiempo, esto se
consigue de la manera siguiente:
Se suma los dgitos de los perodos.
Se divide el prstamo entre la suma de los dgitos ,y
La amortizacin se calcula aplicando la siguiente frmula:
52
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Amortizacin=( P ) ( ms )
P : Monto Inicial
m : Dgito del perodo
S : Suma de dgitos de los perodos
P=M-D
53
0 60 120 180
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Solucin:
360
n= =6
60
1
d=1 6
1+ie
d=5 . 45
P=MD
P=M (1d )
P 100
M= =
1d 10. 0545
M=105 .76
Clculo del monto total del prstamo (M):
180
n= =3
60
M 105 .76
A= =
N 3
A=35 . 25
Programa de Amortizacin
Plan de Cuotas Decrecientes
54
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Para n =1
P= M-D A
0 1
P = M-D
M = C1
M = C1 = A
Para n =2
A A
0 1 2
M = C1 + C2
A = C2
A = C1 + C2d
C1 = A - C2d
= A - Ad
M = A[ 1 + (1-d) ]
Para n =3
A A A
0 1 2 3
A = C3
A = C2 + C3d
A = C1+(C2 + C3).d
M = C1 + C2 + C3
C3 = A
A = C3
C2 = A - C3d
= A - Ad
A = C2 + C3d
C1 = A - (C2 + C3)d
= A - (A- Ad +A)d
A = C1 + (C2 + C3)d
M = A + A - Ad +A(A - Ad + A)d
= A + [A - Ad + A](1-d)
= A + A[1 + (1-d)](1-d)
2
= A[1 +(1-d) + (1-d) ]
55
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
(1) - (2)
Md= A [ 1( 1d )n ]
d
A=M n
1( 1d )
n = 120 / 3 = 4
d
A=M
1(1d )n
A=26.8
56
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Programa de Amortizacin
Plan de cuotas constantes
Periodo Total a
Deuda Amortizacin Dscto. Saldo
Mensual Pagar
0 102,84 0 2,843 102,84 2,84
1 102,84 24,64 2,162 78,2 26,8
2 78,2 25,34 1,462 52,86 26,8
3 52,86 26,06 0,741 26,8 26,8
4 26,8 26,8 0 0 26,8
Esta tabla se construye partiendo del ltimo perodo, puesto que en l la amortizacin es
igual a la cuota. Finalmente se aplica los ndices que refleja la inflacin y se tiene el
siguiente sistema:
Programa de Amortizacin
Sistema de Reajuste de Deudas
Miles de Soles
Periodo Total a
Deuda Amortizacin Dscto. Saldo
Trimestral Pagar
0 100000 0 3000 100000 3
1 108776 21800 3263 86976 25603
2 94608 23700 2838 70908 26538
3 77131 25700 2314 51431 28014
4 55945 28000 1678 27945 29678
5 30397 30397 0 0 30397
57
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Sea una tasa de inters mensual (i), el inters (I) se calcula de la manera siguiente:
M =C+C.i.n
A = M/n = ( C + C . i . n) /n
Esta modalidad de pago genera un mayor pago de intereses que los anteriores ya que el
clculo del total de estos es sobre la base de la deuda contrada inicialmente.
Ejemplo
Un comprador adquiri una refrigeradora al precio de S/.2 000 y dio una cuota de S/.
200 como inicial. Para el saldo se comprometi a pagar 12 cuotas de S/. 240 c/u, el
vendedor le dijo que la tasa mensual era de slo 5%.
Solucin:
0 1 2 12
DATOS DE TABLA
Inters : Factor
8% : 7,5361
i% : 7,5
9% : 7,1607
Interpolando:
La tasa de inters mensual es: i = 8,1%
La tasa efectiva anual es: i ef = (1+0,081)12 - 1 = 154,63%
58
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
0. 6 365
ie=(1+ ) 1
365
ie=82 .12
Segn la ltima circular del Banco Central de Reserva al Sistema financiero se tiene por
ejemplo que las tasas de inters pasivo para depsito de ahorro es de 10% etc. en
moneda nacional.
En cuanto a la tasa de inters activa, la efectiva mxima anual por todo concepto ser de
30% anual para cada ao y de 15% para crditos a plazo mayor de un ao.
Ejemplo
Se form una junta con 6 participantes, la cuota mensual ser de S/.100 para todos
aquello que no han obtenido la Junta. La forma de obtener la junta es bajo la modalidad
de remate, es decir el monto total se entregar a aquel participante que present la
mejor oferta o cuota que ha de pagar en cada uno de los meses restantes.
Los ganadores de los tres primeros meses se comprometieron con cuotas de 200, 250 y
350 soles mensuales.
En el cuarto mes uno de los participantes, que an no ha obtenido la junta, decide
retirarse. Se pide calcular la cantidad de dinero que le corresponde.
Solucin:
MES 1
El primer ganador obtiene un monto de S/.600 pero le pertenecen S/.100 por
consiguiente adquiere una deuda de S/.500 que devolver en cinco cuotas constantes
de S/.200
1 2 3 4 5 6
MES 2:
59
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
MES 4:
CAPITULO 6
60
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo
Comparar el valor presente de las mquinas de igual servicio, i =10% (Costos con signo
positivo y beneficios con signo negativo) dado en miles soles.
MAQ A MAQ B
COSTO INICIAL 100 130
CAO 40 30
VS 10 13
VU 5 5
Nota: El valor de salvamento es el valor que an posee el activo al final de su vida til.
Solucin:
VP A =?
-10
100 40 40 40 40 40
0 1 2 3 4 5
Mquina A
VP B =?
-13
130 30 30 30 30 30
0 1 2 3 4 5
Mquina B
Ejemplo 6,2
61
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
MAQ A MAQ B
COSTO INICIAL 100 130
CAO 40 42
VS 10 13
VU 5 3
Solucin:
Cmo las mquinas tienen distintas vidas tiles, deben compararse sobre la base del
mnimo comn mltiplo de los aos, es decir en este caso 6 aos.
MQUINA A
VPA =?
100(P) 100(P)
-10(VS) -10(VS) -10
100 40 40 40 40 40 40
0 1 2 3 4 5 6
Mquina A
MQUINA B:
-13(VS)
130(P) -13(VS)
130 42 42 42 42 42 42
0 1 2 3 4 5 6
A=Pi
62
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo 6,3
Calcular el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de S/. 100 000 y
un costo de inversin adicional de S/.30 000 despus de 5 aos, el costo anual de
operacin es S/.3 000 para los primeros 4 aos y S/.5 000 de ah en adelante. Adems
se espera un costo recurrente de mantenimiento general de S/.12 000 cada 12 aos,
suponer que i = 10%.
Solucin:
Por conveniencia se supone a los costos con signo positivo y en miles de soles.
100 30 12 12
3 3 3 3 5 5 5 5 5
..
..
0 1 2 3 4 5 6 12 24 25
P3 = 3/0,10 = 30
MAQ A MAQ B
COSTO INICIAL 100 130
CAO 40 42
VS 10 13
VU 2 3
Solucin:
63
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo 6,5
n
F t ( P/ F ,i ,t ) =0
t =0
Solucin:
Puesto que el valor presente para i=0% es positivo, la tasa es mayor que 0. Si se toma
otro valor por ejemplo i=12%, se tiene:
64
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Puesto que VP ( i =12%) sigue siendo mayor que cero se debe ensayar una tasa
superior de inters. Con i=15% se tiene que:
C (12,32)
B D
i
A E(15,-116)
AC=BC
AE BD
BD = 0,649
Ejemplo:
(Miles de soles)
MAQ A MAQ B
COSTO INICIAL -100 -130
CAO -40 -30
65
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
VS 10 13
VU 2 3
Solucin:
Aqu interesa averiguar si las 30 unidades adicionales que cuesta la mquina B con
respecto a la mquina A tiene un retorno mayor al 10%.
-130
+13 +13
0 1 2 3 4 5 6
-100 -100
0 1 2 3 4 5 6
90 -117 90 3
-30 10 10 10 10 10 10
Flujo de (B-A):
0 1 2 3 4 5 6
VP(B-A) = 63.2
Ya que el valor presente result positivo a la tasa del 10% se concluye que la tasa de
retorno para (B-A) es mayor que el 10% y se elige la maquina B.
Donde X = 1/(1+i)
Para este polinomio pueden existir races o valores de X diferentes que satisfagan la
ecuacin en un nmero de n.
Una regla til para identificar la posibilidad de tasas mltiples de rendimiento es la regla
de signos de Descartes para un polinomio de grado n.
Esta regla dice que el nmero de races reales positivas de un polinomio de grado n, con
coeficientes reales, no es nunca mayor que el nmero de cambios de signo en la
sucesin de sus coeficientes. En caso que el nmero de tales races sea menor, la
66
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo:
Encontrar el posible nmero mximo de races reales positivas de los siguientes flujos:
(ir) es la tasa interna de retorno cuando no existe inflacin, pero cuando esta existe y se
considera que la inflacin anual es constante a travs del tiempo la expresin anterior se
convierte :
1+i = (1+ir)(1+f)
'
i f
i r=
1+f
Frmula til para calcular la tasa de retorno real (a precios constantes) , cuando se a
determinado la TIR de un flujo con inflacin.
Analizando las expresiones anteriores, se observa que es lo mismo evaluar un flujo a
precios corrientes, es decir incluyendo la inflacin, y luego obtener el TIRreal mediante
(d) o evaluar el flujo a precios constantes (deflacionados) obteniendo as la TIR real del
67
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
proyecto directamente.
PROBLEMAS
0 1 2 3
Solucin:
Probando con i = 25%
=5568
=468.82
= -472.82
Como se tiene un valor negativo y el anterior positivo por interpolacin resulta que :
468.82 x 1
i=30+
468.82+ 472.82
i=30.50
1). Si en el anterior problema se nos dice que es un flujo con inflacin donde f=13%.
Cual es la tasa de retorno real?.
Solucin
i = 30.5%
f = 13%
ir
=i ' f
1+ f
i r=15.48
68
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Solucin :
-80000 60000 90000 150000
0 1 2 3
Segunda prueba
10 x 6830
TASA DE RETORNO ( TR ) =30+
6830+4135
1). Se est considerando dos mquinas que tienen los siguientes costos para un proceso
de produccin continua :
MAQUINA MAQUINA
G H
Costo inicial 62000 77000
Costo anual de operacin 15000 21000
Valor de salvamento 8000 10000
Vida til, aos 4 6
Utilizando una tasa de inters del 15% determine que alternativa debe seleccionarse con
base a un anlisis de valor presente.
Solucin:
69
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Maquina G
Maquina H
Solucin:
Propuesta A:
Propuesta B :
Solucin :
200
P=1200 ( P/ A , 6 , 5 ) + x 1( P /F ,6 , 5)
0.6
P=29 965
70
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
MAQ.NUEVA MAQ.USADA
Costo inicial 44000 23000
Costo anual de operacin 7000 9000
Costo anual de reparacin 210 350
Reparacin cada dos aos - 1900
Reparacin cada cinco aos 2500 -
Valor de salvamento 4000 3000
Vida til, aos 15 8
Solucin
Maquina nueva
Maquina usada
7)El administrador de una planta de conservacin de carne quiere decidir entre dos
cuartos fros. El mtodo de rociado atomiza agua sobre los jamones hasta que la
temperatura se reduce a 950F. Con este mtodo se requieren aproximadamente 20
galones de agua por jamn. Por otra parte podra ser til un mtodo de inmersin y slo
se necesitaran cuatro galones de agua por jamn. Sin embargo, este mtodo requerira
una inversin inicial adicional de $ 2000 con gatos de reparacin adicionales de $ 100 al
ao y el equipo tiene una vida til de 10 aos. La compaa cocina 10 millones de
jamones al ao y paga $ 0.25 por 1000 galones de agua. La compaa tambin debe
pagar $ 0.09 por cada 1000 galones para la eliminacin de aguas negras. Si la tasa
mnima atractiva de retorno de la compaa es del 15%. Que mtodo de enfriamiento
debe utilizar?
Solucin
Rociado
CAUE = 10000 x 20(0.025 + 0.09)
CAUE = 68000
Inmersin
CAUE = 10000 x 4(0.25+0.09)+2000(A/P,15%,10) + 100
CAUE = 14299
71
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Solucin
Solucin:
Accin A
Accin B
1600 = 2200(P/F,i,2)
i = 17.27%
Accin C
i = 10.4%
72
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
MAQUINA A MAQUINA M
Costo inicial 10000 9000
Costo de mano de obra anual 5000 5000
Costo anual de mantenimiento 500 300
Valor de salvamento 1000 1000
Vida til, aos 6 4
Solucin:
Maquina A
Maquina M
CAUEA - CAUEM = 0
AO PROYECTO A PROYECTO B
0 -160 -160
1 20 200
2 0 0
3 250 20
Solucin
El camino correcto para decidir entre los dos proyectos es calculando el valor presente
de los dos proyectos:
73
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
VP
46
A B
PROY A PROY B
TIR 20.4% 33.8%
VP(10%) 46 36.8
Elegir el proyecto que tenga la mayor TIR cuando se trata de proyectos excluyentes, es
un error, ya que esto implica que los fondos liberados ganen al ser reinvertidos la misma
tasa que rinde el proyecto.
Por ejemplo para el proyecto B se parte del supuesto de que pueden reinvertirse los 200
millones de soles obtenidos al final del primer ao, ganando en esa reinversin el 33.8%
anual cuando solamente la empresa est en capacidad de reinvertir ganando el 10%.
Finalmente cabe indicar que se puede obtener tambin un resultado correcto aplicando
el todo de la inversin incremental.
74
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
CAPITULO 7
Beneficios-desbeneficios
Razn B/C=
Costos
Un proyecto ser aceptado su B/C>1
Los beneficios son ventajas expresadas en trminos monetarios que recibe al propietario
como por ejemplo: los beneficios que se obtienen por la construccin de una carretera o
una hidroelctrica. Se presentan des beneficios cuando el proyecto involucra
desventajas como por ejemplo inundaciones de terrenos de cultivo o pagos por derecho
de va de una carretera. Finalmente, los costos son los gastos anticipados de
construccin, operacin mantenimiento, etc.
Ejemplos:
El Ministerio de Transporte y Comunicaciones, est considerando un proyecto para la
localizacin de una nueva carretera. La informacin que se posee es:
en millones de
soles
costo de construccin 14000
beneficio anual 2000
costo anual de mantenimiento 400
vida til indefinida
Solucin:
Beneficio = 2,000
Costos = 14,000 x 0,1 + 400 =1,800
B/C = 2,000/1800 =1.11
Ejemplo:
75
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
(Miles de soles)
Solucin:
Comparando la alternativa A con C se tiene:
70 ,000
B /C= =23 . 33
9, 000
Lo que indica que por un costo incrementa de 3,000 (miles de soles) de A, se obtiene un
mayor beneficio en congruencia alternativa A es mejor que la C.
Comparando la alternativa A con B se tiene:
11, 000
B /C= =1. 25
12, 000
El resultado indica que la alternativa A es mejor que B, pese a que la razn B/C de la
alternativa B, dada en la informacin inicial, es mayor que la obtenida en A y C.
Ejemplo:
La inversin necesaria para un proyecto es de 100 millones de soles, los ingresos
anuales se muestran en el siguiente flujo de caja.
(100) 30 40 40 40 40
0 1 2 3 4 5
76
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Solucin:
Costo = 100
Beneficio = 30(P/F, 30%, 1) + 40(P/A, 30%, 4) (P/F, 30%, 1).= 89.7
89.7
B/C = 100 = 0.897
Dicho de otro modo, mide al tiempo necesario para que al inversionista recupere su
inversin y como es de suponer, mientras ms corto sea el periodo de recuperacin, su
efecto a la vida estimada del proyecto, es mayor el atractivo para invertir.
Ejemplo:
Sea el siguiente flujo:
(Millones de soles)
COSTOS DE
AO CONSTRUCCION INGRESO NETO
0
1 1000
2 3000
3 800
4 15000
5 2000
6 2000
7 2000
8 2500
9 2500
10 2500
Solucin:
VP = 0
0 = -1,000 (P/F, 10%,1) - 3,000 (P/F, 10%,2) + 800 (P/F, 10%,3) + 1500 (P/F, 10%,4)
Para el ao 6
VP6 = 607.7
77
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Problemas
1) Estn bajo consideracin dos rutas para una carretera interdepartamental.La carretera
larga tendra una longitud de 14 kilmetros y un costo inicial de 21 millones. La ruta a
travs de la montaa tendra una longitud de 9 kilmetros y un costo inicial de US$ 45
millones. Se calculan 400,000 vehculos al ao. Si los gastos de operacin por vehculo
son de US$ 0,12 por kilmetro, determine qu ruta se debe seleccionar por (a) anlisis
B/C y (b) anlisis B-C. Supongamos una vida til de 20 aos para cada carretera y una
tasa de inters del 6% anual.
SOLUCION:
Ahorro (benfico) por utilizar carretera que cruza las montaas:
Incremento anual en costo de la carretera que cruza las montaas con respecto a la
carretera larga.
Relacin B/C
240000
B/C = = 0.11
2,092,429.37
SOLUCION:
78
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Beneficio = 120,000
B 120000
a) = =0.73 , B/C<1, entonces no se recubre
C 163001
.
b) B-C=120000- 163001=-43001
3) El costo del alquiler de camiones es de US$ 275 por camin al mes. Como
alternativa, el precio de compra por camin es de US$ 700 al mes con un pago mensual
de US$ 300 durante cuatro aos. Un camin se puede vender en promedio por US$
1,200 independientemente del tiempo de propiedad. Una droguera debe pagar el
mantenimiento, la operacin y el seguro de los camiones, sean comprados o alquilados,
este costo es igual, y por lo tanto, no se tiene en cuenta (a) Durante cuantos aos se
deber llevar a cabo el plan para que la compra o el alquiler sean iguales? (b) Si un
camin comprado tiene una vida til esperada de 6 aos, se deben comprar o alquilar
los camiones?
SOLUCION:
Tiempo para que sea indiferente comprar (C), alquilar (A):
CAUEA = 275
CAUEC = 700 (A/P, 1%, n) + 300 - 1,200 (A/F, 1%, n)
CAUEA = CAUEC
n=14,6 meses
CAUEA = 275
CAUEC = 700 (A/P, 1%, 72) + 300 (P/A, 1%, 48) (A/P, 1%, 72) = 225
CAUEC < CAUEA , por consiguiente conviene comprar.
79
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
CAPITULO 8
8. REEMPLAZO, RETIRO, ANLISIS Y EQUILIBRIO
8.1 Objetivo
Para efecto de evaluacin se parte del supuesto de que el activo que posee no es
propio y por consiguiente se tiene:
- Precio del defensor: Precio actual del mercado o valor comercial del activo
usado.
- Valor de salvamento y vida til restante: Son estimados a partir de las
condiciones actuales del activo.
Ejemplo:
Hace cuatro aos, se compr una mquina por S/. 100,000, la vida til estimada fue de
10 aos, el valor de salvamento de S/. 10,000 y un costo anual de operacin de S/. 4,000
Ahora se ofrece una mquina, para reemplazar a la anterior por S/. 50,000, la vida til
estimada es de 10 aos, valor de salvamento de 9,000 y costos anuales de operacin de
2,300. Se hace nuevos clculos por la mquina usada: valor comercial S/. 70,000, valor
de salvamento S/. 5,000, vida til restante 5 aos y los mismos costos de operacin. Si I
= 10%, Cul de los activos conviene?
SOLUCION:
DEFENSOR RETADOR
Precio del activo 70,000 50,000
Costo anual de operacin 4,000 2,300
Valor de salvamento 5,000 9,000
Vida til (aos) 5 10
CAUE (Retador) = 50,000 (A/P, 10%, 10)+ 2,300 - 9,000(A/F, 10%, 10)
CAUE (Retador) = 190365.1611
Conviene la mquina nueva (Retador) por tener CAUE menor que la mquina no antigua.
80
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
El costo amortizado debera ser cargado a una cuenta de tal forma que se refleja en el
estado de ganancias y prdidas. Desde el punto de vista tributario, el valor de este costo
es importante por cuanto involucra una ganancia o prdida de capital.
-Vida til restante del defensor igual a la vida til del retador.
-Vida til restante del defensor menor que la del retador.
Ejemplo:
El valor comercial de un vehculo con dos aos de uso es de S/. 180,000 los costos de
mantenimiento, combustible, impuestos, etc., son de S/. 20,000 al ao. La vida til y el
valor residual estimados para el vehculo usado son de 10 aos y S/. 15,000. Se tiene la
opcin de alquilar un vehculo a un costo de S/. 25,000 por ao y S/. 18,000 de costo
anual de operacin (CAO). Si se requiere una tasa de retorno del 10% Conviene
alquilar el vehculo?
SOLUCION:
Defensor Retador
P = S/. 180,000 Costo de alquiler = S/. 25,000
CAO = 20,000 CAO = 18,000
V/S = 15,000 n = 10 aos
n = 10 aos
Ejemplo:
Una mquina adquirida hace tres aos tiene un CAUE de S/. 50,000 al ao y una vida til
anticipada restante de cinco aos. El posible reemplazo del activo tiene un costo inicial
de S/. 250,000 un valor de salvamento de S/. 40,000 una vida til de 10 aos y un costo
anual de operacin de S/. 10,000. Si la compaa utiliza una tasa de retorno mnima de
10% Debe reemplazar el activo?
SOLUCION:
81
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo:
Con la informacin del problema anterior, excepto que se utiliza un horizonte de
planificacin de cinco aos, ya que la administracin tiene recelo ante el progreso
tecnolgico en este campo. Se debe reemplazar el activo?
El periodo de recuperacin del activo es de cinco aos.
En el ejemplo anterior se observa que se ha mantenido el mismo valor residual que para
el caso de que este activo dure 10 aos, esto se debe a que a veces no es posible
predecir el valor residual del activo.
C=CAUE DCAUE R
Si con este clculo se tiene que el valor de reemplazo del defensor es mayor que el
valor comercial el activo no se reemplaza.
Ejemplo:
Un activo comprado hace cuatro aos tiene un CAO de S/. 4,000 y una vida til de 6
aos ms, el retador seleccionado cuesta S/. 30,000, tiene una vida til de 12 aos, un
valor de salvamento de S/. 6,000 y costos anuales de operacin de S/. 7,000. Si la tasa
de inters es i=15% qu valor comercial justifica el reemplazo?
SOLUCION:
CAUED = CAUER
VR = S/. 10,537.8
Si el valor comercial del activo es mayor que S/. 10,537.8 entonces se reemplaza.
82
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo
Costos de Precio de
Ao
Operacin Venta
1 26,8 120
2 35 90
3 46 69
4 65 65
5 90 63
6 120 60
7 162 50
8 210 40
SOLUCION:
COSTO DE OPERACION
Valor actual
Ao Valor Actual Costo Anual
acumulado
83
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
COSTO DE CAPITAL
Existen casos en que la decisin para la compra de un activo est tambin en funcin de
la capacidad de produccin y la cantidad de unidades requeridas por la empresa.
Ejemplo:
Otra alternativa es que la compaa compre una mquina simple por S/. 90,000 con
valor de salvamento de S/. 10,000, con vida til de cinco aos. Con esta alternativa se
requerir tres operadores a un costo de S/. 15 por hora. El costo de operacin y
mantenimiento anual est estimado en S/. 13,000, se espera obtener una produccin de
7 toneladas por hora.
SOLUCION:
84
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
CAUEA = 250,000 (A/P, 10%, 10) 25,000 (A/F, 10%, 10) + 30,000 + 2X
CAUEA = 69,119 + 2X
CAUEA = CAUEB
69,119 + 2x = 35,104 + 6.42 X
X = 7680
85
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Problemas
1) La mquina A comprada hace dos aos se est agotando ms rpidamente de lo
esperado. Tiene una vida til restante de dos aos, un costo anual de operacin de
$3.000 y no tiene valor de salvamento. Para continuar la funcin de este activo se puede
comprar la mquina B y se permitir un valor de negociacin de $9.000 Para la mquina
A. La mquina B tiene P= $25,.000, n=12 aos, CAO = $4.000 y VS = $l.000 Como la
alternativa se puede comprar la mquina C para reemplazar la mquina A la cual se
podra vender por $ 7.000 . Este nuevo activo tendra P = $38.00, n = 20 aos, CAO =
$2.500 y VS = $1.000. Si la retencin de A se denomina plan A, el plan B es la
adquisicin de la mquina B y el plan C es la compra del activo C, utilice un perodo de
20 aos y una TMAR = 8% para determinar el plan ms econmico.
Solucin:
Comparacin de costos:
Mquina A con Mquina B
CAUEA =9000(A/P, 8%,2) + 3000 = 8047
CAUEB = 25000(A/P, 8%,12)+4000 1000(A/F, 8%,12) = 7265
Solucin:
Propuesta A
CAUEA = 5000(A/P, 12%,4) + 1000 = 2646
Propuesta B
CAUEB = X(A/P,12%,16) + 500(A/P,12%,2)
Costo de la Propuesta B
CAUEA = CAUEB
X=16809
86
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
la mano de obra, cinco trabajadores a $18 diarios cada uno pueden cortar 1.000 yardas
por hora . Si la tasa mnima atractiva de retorno de la compaa es del 8% anual,
cuantas yardas de material se deben cortar cada ao para justificar la compra de la
cortadora automtica?
Solucin:
Solucin:
Laboratorio Completo (C):
CAUE A =55 X
CAUE A =CAUEC
X =303. 1
Laboratorio Parcial (P)
CAUE A =CAUEP
X =118.01
Finalmente si la compaa espera analizar 175 muestras deber continuar con el sistema
actual.
87
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
CAPITULO 9
9. DEPRECIACION Y AGOTAMIENTO
Fondo de amortizacin.
Lnea recta.
Suma de dgitos de los aos.
Saldo decreciente.
Saldo decreciente doble.
Depreciacin con inters en la inversin.
D = (P-VS) (A/F, i, n)
D : Depreciacin
i : Tasa de inters del fondo.
P : Capital inicial
Vida despreciable
N:
esperada
VS : Valor de salvamento.
Ejemplo:
P = S/. 10,000
i = 35 %
n = 6 aos
VS = S/. 1,000
88
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
TABLA DE DEPRECIACION
A Depsit Inters Incremento Importe Valor en
o o al sobre el Anual al Acumula libros
Fondo Fondo Fondo do
de Dep.
0 - - - - 10,000
1 623.34 - 623.34 623.24 9,376.66
2 623.34 218.7 841.51 1,464.35 8,535.15
3 623.34 512.7 1,136.04 2,600.89 7,399.11
4 623.34 910.31 1,533.65 4,134.54 5,865.45
5 623.34 1447.09 2,070.43 6,204.97 3,795.03
6 623.34 2171.74 2,795.08 9,000 1,000
Este mtodo est en desuso.
PVS
D=
n
VLm = P - mD
Ejemplo:
P = S/. 100,000
PVS
D=
n
VS = S/. 20,000
N = 5 aos
D = S/. 16,000
VL2 = ?
Mediante la aplicacin de este mtodo, la mayor parte del valor del activo
disminuye en el primer tercio de la vida til del activo.
Costo de depreciacin en el ao m
nm+1
Dm= x (PVS )
SD
1+n
SD=( ) n
2
89
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo:
P = S/. 500,000
VS = S/. 50,000
n = 8 aos
m = 3 aos
Dm = ?
nm+1
Dm= ( PVS )
SD
83+1
D3= (500 , 00050 ,000 )
1+8
.8
2
D3=75 , 000
Valor en libros en el ao m
m
VLm=P Dk
Deduccin de la frmula: k =1
n1+1 n
D1= ( PVS)= (PVS )
SD SD
Depreciacin en el segundo ao:
n1+2 n1
D1 = (PVS )= ( PVS )
SD SD
Depreciacin en el ao m:
nm+1 n(m1 )
D m= ( PVS )= ( PVS)
SD SD
mn
2 [
1+( m1)
( m1) ] ( PVS)
SD
m
mnm ( m1)/2
Dk = SD ( PVS)
k =1
m [ n(m1 )/2 ]
VLm = P ( PVS )
SD
Del ejemplo anterior, el valor en libros para el tercer ao es:
3(81)
VL3 =500 , 000 x 450000
36 = S/. 237,500
90
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
d = Tasa de depreciacin
Valor en libros en el ao m:
m
VLm=P D k
k=1
Deduccin de la frmula:
En el primer ao: D1 = Pd
VL1 = P - Pd = P(1-d)
En el ao m:
Dm = Pd(1-d)m-1 VLm = P(1-d)m
Depreciacin saldo decreciente doble.
2
d=
n
n : nmero de aos de vida del activo
Ejemplo:
P = S/.500,000
n = 8
m = 3 aos
Dm = ?
VLm = ?
Tasa anual = i
91
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Dm = [P(F/P, i, n) - VS ] (A/F, i, n)
Con la relacin:
Se tiene que:
= P[(A/F, i, n) + i] - VS (A/F, i, n)
= (P-VS)(A/F, i, n) + Pi
Dnde:
9.3 Agotamiento
Mediante la depreciacin se recupera, al final de la vida til, el valor inicial del activo. El
agotamiento es anlogo a la depreciacin pero se aplica a los recursos naturales no
renovables, los que al ser extrados no es posible reponer.
9.4 Mtodos de Agotamiento
Entre los ms conocidos se tiene:
a) Factor o costo de agotamiento.
b) Descuento por agotamiento.
c) Inters y reembolso por inversin
C.A.: dm x CE.
CA : Costo anual
CE : Cantidad extrada en el ao
Ejemplo:
Inversin Inicial = $ 1,300000
Capacidad del recurso = 750,000 TM
Cant. extrada en el 1er. ao = 170,000 TM
Costo anual (CA) = ?
1' 300,000
D m= =1.733
750,000
CA=1.7333 x 170,000
CA=$ 294,610
92
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo
La compra de una mina de oro por $ 1000,000 tiene un ingreso anticipado de $1400,000
anuales durante los dos primeros aos y $900,000 despus del segundo ao. Si el
porcentaje por agotamiento es 15% del ingreso, calcular los costos de agotamiento de la
mina.
Solucin:
A = Pr + (P - VS)(A/F, i, n)
Generalmente r >i
Ejemplo :
Se estima que una mina ofrecer un producto anual de $ 1000,000 durante
25 aos quedando sin valor al cabo de ese tiempo. Si el fondo de reembolso
de la inversin gana 35%. Calcular el precio de compra que proporcione un
rendimiento del 70%
Solucin:
P= Precio de compra
A = 1000,000
n = 25
i = 35
r = 70
VS = 0
93
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
PROBLEMA
Solucin
Beneficio = $ 175,000 anuales
Costo = $ (25,000+1,500000 (A/P,6%, 20) = $ 155,770 anuales
Utilizando el anlisis, mediante la relacin B/C
E W
b) B-C para E
B-C = 500,- 30, -410.= 60, > 0
B-C > 0 la inversin es justificada
B-C para W
B-C 725, -40, -905 = -220<0
B-C<0 la inversin no es econmicamente justificable
PROBLEMA
94
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
PROPUESTA
1 2 3 4 5 6 7
costo de tierra 50000 40000 70000 80000 90000 65000 75000
costo de construccin 200000 150000 170000 185000 165000 175000 90000
mantenimiento anual 15000 16000 14000 17000 18000 13000 12000
ingreso anual 52000 49000 68000 50000 81000 77000 45000
Solucin:
PROPUESTA
ingreso anual 52000 49000 68000 50000 81000 77000 45000
40979.8 45553.5 51840.3 51525.6 44553.5 46840.3
costo anual 47868.25 7 2 4 1 2 4
1.19570 1.57203 1.72825
B/C 1.086315 9 1.49275 0.9645 4 9 0.96071
Enfrentamos 5 con 2
COSTO INCREMENTAL 10545.75
BENEFICIO
INCREMENTAL 32000
3.034397
B/C 7
se prefiere 5
Enfrentamos 5 con 6
COSTO INCREMENTAL 4000
BENEFICIO
INCREMENTAL 6972.09
1.743022
B/C 5
se prefiere 6
RPTA: Se aprueba 6
95
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
CAPITULO 10
10.1.Definiciones
Ingreso Bruto (IB).- Es el total de todos los ingresos provenientes de fuente productoras
de ingresos.
Gastos.- Todos los costos en los que se incurre cuando se hace una transaccin
comercial (no se considera la depreciacin).
Ingreso Gravable (IG).- El valor monetario remanente sobre el cual se deben pagar los
impuestos, a este remanente se le denomina tambin utilidad antes de impuestos y se
calcula como sigue:
Ejemplo:
Encontrar el flujo de caja despus de impuestos, si se invierte I/. 400,000 en una
mquina que tiene una vida til de 5 aos y valor residual cero.
1 2 3 4 5
Inversin
Ingreso 70 70 70 70 70
Gastos 20 20 20 20 20
Depreciacin 20 20 20 20 20
Ingreso Gravable 30 30 30 30 30
Impuestos (40% IGV) 12 12 12 12 12
Utilidad Neta 19 19 19 19 19
Depreciacin y Amortiz. 20 20 20 20 20
Flujo de caja despus (100) de
impuestos 38 38 38 38 38
Caso 1:
La empresa no tiene deuda, por lo tanto el pago de intereses es cero.
Caso 2:
La empresa tiene deuda, por tanto est sujeta a un pago por intereses.
96
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Caso Caso
I II
Utilidad antes de intereses a impuestos. 10 100
Intereses 0 20
Utilidad antes de impuestos 100 80
Impuestos (40% de ut. Antes de impuestos) 40 32
Utilidad neta 50 48
Comparando la utilidad neta es observa que existe una diferencia de 12 mil soles, los
ocho mil restantes de los intereses en el caso dos, lo asume el fisco (20xC.u) lo cual
significa un ahorro para la empresa.
Ejemplo:
Se quiere decidir entre la compra o alquiler de un equipo.
Compra:
El costo del equipo es S/. 100,00, la cuota inicial es S/. 40,000 y cinco pagos anuales con
amortizacin constante a una tasa de inters del 20% anual, el valor de salvamento del
activo al cabo del sexto ao es S/. 10,000.
Alquiler:
El alquiler anual del equipo es S/. 30,000. Si la tasa de impuestos es 40% y la tasa
mnima atractiva de retorno es de 25% Cul es la decisin?
SOLUCION:
Amortizacin e intereses
10010 90
= = =15
Depreciacin: 6 6
Ahorro anual por depreciaciones = 15(0,4)= 6
97
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
0 1 2 3 4 5 6
Cuota inicial 40
Amortizacin 12 12 12 12 12 -
Intereses x(1-0.4) 7.2 5.5 4.3 2.9 1.4
Ahorro anual por depreciaciones -6 -6 -6 -6 -6 -6
Valor de Salvamento -10
Erogacin neta 40 13.2 11.8 10.3 8.9 7.4 -16
VP(compra)=65.3
Alquiler:
El alquiler tambin es un costo por tanto el ahorro por el alquiler es: 0.4 x 30 = 12
VP=30(10.4) ( P/ A ,25 ,6 )
VP=53.1
98
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
CAPITULO 11
Si se denomina a:
xP
UA
xA P
A PAT
UAI
r= =
PAT
Reemplazando en el numerador A = P + PAT
xP
UA
x(P+ PAT ) P
A PAT
r =
UA
A
PAT
UA
x(P AT )Px
A
r=
99
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
UA
A
UA
+ P
x
A PAT
r=
100
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
UA
A
UA
+ P
x
A PAT
r=
=Tazade
P
.del prstamo
60 30 60 12
r= + x( )
100 70 100 30
r=0.6+0.43 ( 0.60.4 )
r=68.6
60 70 60 28
r= + x( )
100 30 100 70
r=0.6+2.33 ( 0.60.4 )
r=106.7
101
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
En resumen se puede indicar que, si se tiene una deuda con costo bajo (menor que la
rentabilidad del activo), la rentabilidad del patrimonio (r) crece a medida que se haga
mayor el prstamo para adquirir el archivo.
102
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
CAPITULO 12
12. COSTO DE CAPITAL
El costo de capital (k), desde el punto de vista de la empresa privada, est definido como
la tasa de rendimiento que se debe ganarse de tal modo que el valor de la empresa y el
precio del mercado de sus acciones comunes no disminuyan .
El costo de capital es entonces menor o generalmente igual a la tasa mnima atractiva
de retorno (TMAR) de una empresa.
El costo de capital se calculara descontando el efecto de los impuestos, como se ha visto
anteriormente los impuestos afectan a los intereses provenientes de las deudas.
n
C1 C2 C3 Cn C1
I= 1
+ 2
+
(1+ K ) (1+ K ) (1+ K )3
+ + =
( 1+ K ) t =1 ( 1+ K )t
n
a) Pasivo corriente
b) Pasivo no corriente
c) Acciones preferentes
d) Acciones comunes
e) Utilidades retenidas
Para el estudio del costo del capital se consideran las fuentes de fondo de largo plazo,
esto es a partir del pasivo no corriente (deudas a largo plazo).
Ki = K(1 - T)
Ejemplo:
Solucin:
Ki = K(1-T)
= 30 (1-0.4)
= 18%
103
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
d
K p=
I0
d : Dividendo fijado.
Ejemplo:
El costo de venta o de flotacin es de 3 dlares por accin preferente, esto es el
comprador paga por ejemplo 100 dlares, la empresa recibe 97 dlares y el corredor
carga una comisin de venta de 3 dlares. Si la empresa asegura un dividendo de 30
dlares anuales Cul es el costo de la accin preferente?
Solucin:
d
K p=
I0
30
K p=
1003
K p=30.9
P0 P1+ d1
0 i = Kc 1
d1 d +P (1+g)
P 0= + P1= 1 0
1+ K c 1+K c
104
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
d1
P 0=
K c g
Esta ecuacin obtenida para un periodo de un ao, se cumple para un mayor nmero de
periodos tal como se demuestra a continuacin.
P0=d0
[
(1+g) (1+ g)2 (1+ g)3
+ +
(1+ K c ) (1+ K c )2 (1+ K c )3
+ +
(1+ g)n
(1+ K c )n ] ..(1)
P0 [
(1+ K c )
(1+ g) ] [
= d 0 1+
(1+ g) (1+ g)2 (1+ g)3
+ +
(1+ K c ) (1+ K c )2 (1+ K c )3
+ +
(1+ g)n1
(1+ K c )n1 ] (2)
(2) - (1):
[ ] [ ]
n
( 1+ K c ) (1+ g)
1 P0=d0 1+
(1+ g) (1+ K c )n
Bajo el supuesto que Kc > g, cuando n , (1 + g)n /(1 + Kc)n , tiende a cero lo cual
hace que:
[ 1+ K c 1g
1+ g ]
P0 =d 0
d1
P 0=
K c g
Ejemplo:
El precio de mercado de una accin comn es de 1000 dlares, si la empresa acaba de
pagar 380 dlares en dividendos, considerando que el precio delas acciones y los
dividendos han estado elevndose en 5% al ao durante los ltimos aos, calcular la
tasa de rendimiento o costo de la accin.
Solucin:
P1= 1000(1.06)
P0= 1000 D1= 380(1.06)
0 1
105
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
de la frmula :
d1
P 0=
K c g
d1
K c= +g
P0
380(1.06)
K c= + 0.06
1000
K c =46.3
d1
Kr= +g
P0
Ejemplo:
Una empresa espera ganar $40 por accin y pagar un dividendo de $35 en el ao
siguiente. Las ganancias, los dividendos y el precio de las acciones se han elevado
aproximadamente 5% al ao y se espera que esta tasa de crecimiento continu por
tiempo indefinido. Las acciones se venden en la actualidad a $110 cada una. Calcular la
taza requerida de rendimiento.
Solucin:
d1
Kr= +g
P0
35
Kr= +5
110
K r =36.8
f: costo de flotacin
106
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo :
Al enunciado del problema anterior se aade que el costo de flotacin es de 3%
Solucin:
d1
K n= +g
P0 (1f )
35
K n= +5
110(10.03)
K n=37.8
Los inversionistas requieren un rendimiento de 36.8%, sin embargo, debido a los costos
de flotacin el rendimiento esperado del nuevo capital deber ser del 37.8%.
En cuanto al compromiso que la empresa contrae con las diversas fuentes de
financiamiento, en resumen, se puede sealar el siguiente orden de prioridades.
Ejemplo:
Las utilidades antes de impuestos de una empresa es de 100 millones de dlares, los
intereses de la deuda 10 millones de dlares, los impuestos a las utilidades es de 40% y
los dividendos preferentes es de 15 millones de dlares. Calcular el monto disponible
para los dividendos comunes.
Solucin:
Millones de dlares
Utilidades antes de intereses e impuestos 100
Intereses 10
Utilidades antes de impuestos 90
Impuestos (40%) -36
Dividendos preferentes 15
Monto disponible para los dividendos comunes 39
Para calcular el costo de capital de una empresa, considerando las diversas fuentes de
financiamiento se procede como el siguiente ejemplo.
Ejemplo:
Calcular el costo de capital de una empresa que tiene la siguiente estructura de
financiamiento:
Cantidad Proporcin
Fuente de Financiamiento (miles de dlares) (%)
107
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Deudas 45 30
Acciones preferidas 15 10
Acciones comunes 30 20
Ganancias retenidas 60 40
150 100
Costo anual
Fuente de financiamiento
(%)
Deudas 4
Acciones preferidas 8
Acciones comunes 11
Ganancias retenidas 10
108
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
CAPITULO 13
13. EVALUACIN EMPRESARIAL
La evaluacin empresarial es un proceso de medicin del valor econmico o financiero a
base de la comparacin de ingresos y egresos del proyecto.
El estado de flujos netos econmicos est compuesto por los gastos de inversin, los
ingresos, los costos de operacin y el valor residual.
Ejemplo:
Calcular la TIRE de una inversin de 100 millones de dlares, la vida til es de 5 aos
con valor residual de 10 millones de dlares la taza de impuestos es 30%
10010
DEPRECIACIN: =18
5
Si se hace TIRE = i, se tiene:
39 39 39 39 49
0=100+ 1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
(1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i)
i = 28.9%
109
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
Ejemplo :
Con la informacin del problema anterior calcular la TIRF considerando que para
efectuar la inversin se solicit un prstamo de 60 millones de dlares a pagar en 4 aos
con amortizaciones constantes y a una tasa de inters del 40% sobre los saldos.
Solucin:
SERVICIO DE LA DEUDA
(millones de dlares)
Ao Saldo Interes Amortizacin
1 60 24 15
2 45 18 15
3 30 12 15
4 15 6 15
FLUJO FINANCIERO
Aos 0 1 2 3 4 5
(+) Ingresos 70 70 70 70 70
( -) Costo de operacin 22 22 22 22 22
( -) Depreciacin 18 18 18 18 18
( -) Intereses 24 18 12 6 -
Ingreso Gravable 6 12 18 24 30
( -) Impuesto (30%) 1.8 3.6 5.4 7.2 9
12.
Utilidad distribuible 4.2 8.4 16.8 21
6
(+) Depreciacin 18 18 18 18 18
( -) Inversin 100
(+) Valor residual 10
(+) Prstamo 60
( -) Amortizacin 15 15 15 15 15
Flujo Financiera -40 7.2 11.4 15.6 19.8 49
TIRF = 29.5%
110
ANALISIS ECONOMICO EN INGENIERIA
GP 234
El proyecto es financieramente rentable puesto que: TIRF > TIRE >= TMAR
El valor presente neto financiero (VPNF) a la taza de 25% es 5.2 millones de dlares.
111