FACTORES QUE INFLUYEN PARA LA CLASIFICACIN

SEGN CLASS & ASOCIADOS S.A.

Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas a Andino Investment Holding

S.A.A., se sustentan en:

La situacin operativa de los diferentes negocios que desarrollan las empresas que
agrupa el holding, con alto nivel de integracin en cuanto a servicios relacionados,
permitiendo alcanzar economas de escala y mejor aprovechamiento de la capacidad
instalada.
La diversificacin de servicios de las diferentes lneas de negocio que operan las
empresas componentes del holding.
El manejo corporativo que se realiza en las empresas que integran la holding, en base a:
estrategias definidas y a inversin en tecnologa, buscando proporcionar calidad y
eficiencia en todos los servicios que se ofrece.
El grado de diversificacin empresarial y sectorial, existente en la clientela atendida
por las diferentes empresas que conforman AIH. Los planes estratgicos de inversin,
de concesiones y de proyectos de infraestructura, respaldados por el importante nivel
de activos fijos de propiedad de AIH.
Las decisiones administrativas adoptadas para incrementar el porcentaje de ingresos en
 moneda extranjera, buscando mejores el calce en su estructura de negocio.

Las categoras de riesgo asignadas, tambin toman en cuenta factores adversos, como:

La situacin de permanente competencia existente en el mercado local, en cuanto a

precios y a servicios, con impacto en su generacin de ingresos.
La coyuntura de menor dinamismo econmico, incluyendo la dependencia
existente con el volumen de comercio exterior, en varios de los servicios que
brindan las empresas que forman parte de AIH, relacionados directa y
primordialmente, con el volumen de exportacin e importacin, en sectores
sensibles, como: minera, pesca y agro exportacin.
La disminucin de la capacidad de cobertura por ajuste en el margen financiero
generado por menores ingresos, reflejados en menor EBITDA. Ello se observa a
pesar de la recuperacin de mrgenes a partir del segundo trimestre del 2017.
El nivel de apalancamiento est afectando su situacin financiera, lo que determina
la necesidad de un reperfilamiento de su deuda.
El mayor nivel de apalancamiento y la menor capacidad de cobertura de servicio de
deuda, lo que est repercutiendo en la liquidez de la empresa.
El impacto de la diferencia cambiaria, generada por su posicin en moneda
extranjera, que se refleja directamente en el resultado.

SEGN EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.

Clasificacin
Anterior Clasificacin
(Al 30.06.16) * Actual
Instrumento Definicin de Categora Actual

Primer Programa de Emisin de Regular calidad. Refleja suficiente capacidad

Instrumentos de Corto Plazo de Andino EQL 2-.pe EQL 3+.pe de pago de intereses y capital en los trminos
Investment Holding S.A.A. y condiciones pactados.
(Hasta por US$20.00
millones)
La decisin del Comit se sustenta en la limitada generacin tanto de EBITDA como
de flujo de caja operativo de la Compaa, que al no ser suficientes para cumplir con el
pago de sus obligaciones financieras, contina obligando a AIH a recurrir a la venta de
activos no estratgicos para generar liquidez, y as poder amortizar las mismas.

Factores crticos que podran llevar a un aumento en la clasificacin:

Indicadores de cobertura EBITDA sobre gastos financieros y servicio de deuda que

alcancen sostenidamente niveles superiores a 1.00 veces.
Mayor volumen de negocio que derive en un incremento sostenido de los ingresos por
prestacin de servicios y EBITDA.
Reduccin en el nivel de deuda financiera que resulte en una disminucin importante
del gasto financiero.
Mejora importante del ratio de Deuda Financiera sobre EBITDA.
Factores crticos que podran llevar a una disminucin en la clasificacin:

Mayor dependencia en la venta de activos para el pago del servicio de deuda.

Ajuste en los indicadores de liquidez.
Deterioro en el ciclo de conversin de efectivo.
Mayor deterioro en el indicador de Deuda Financiera sobre EBITDA.
Mayor competencia en el sector logstico que derive en un deterioro de los mrgenes
del negocio.
PORQU NO AFECTA CHINCHEROS?

Porque la Sociedad Aeroportuaria Kuntur Wasi S.A., quien firm el Contrato de Concesin
para la construccin del nuevo Aeropuerto Internacional de Chinchero, es una subsidiaria
independiente la cual no requiere de flujos por parte de AIH, y cuyos activos solo
constituyen el 0.9% del total de activos d AIH, otro motivo es porque esta empresa no se
consolida a nivel de EE.FF.

MERCADO Y POSICIN COMPETITIVA

Factores que influyen en el crecimiento de AIH:

- Crecimiento sostenido del pas.

Per mantienen indicadores macroeconmicos positivos y competitivos dentro
de la regin, aunque hoy se enfrenta a una situacin de menor crecimiento,
debido a la volatilidad de los mercados financieros, asociada al retiro de
estmulos monetarios por parte de la FED que podra generar elevacin en la
tasa de inters y menores perspectivas del crecimiento de China, es por ello que
hoy se enfrenta una situacin de menor crecimiento
- Actividades de comercio exterior, es decir, intercambios comerciales (factor
principal).
- Desarrollo de inversiones en infraestructura, minera, construccin (menor medida).

BALANZA COMERCIAL
(Valores FOB en millones de US$)

Enero-Julio
2016 2017 Flujo Var.%

1. EXPORTACIONES 2/ 19,472 24,065 4,592 23.6

Productos tradicionales 13,648 17,691 4,043 29.6

Productos no tradicionales 5,772 6,304 532 9.2
Otros 52 69 17 32.2

2. IMPORTACIONES 19,553 21,415 1,862 9.5

Bienes de consumo 4,690 5,116 426 9.1

Insumos 8,358 9,993 1,636 19.6
Bienes de capital 6,334 6,200 -134 -2.1
Otros bienes 172 106 -65 -38.0

3. BALANZA COMERCIAL -81 2,650

SITUACIN FINANCIERA

RESULTADOS, RENTABILIDADA Y EFICIENCIA

- Neptunia y Cosmos vienen registrando en conjunto ms del 90% de los ingresos

consolidados de AIH.
- La unidad de negocio logsticos es la principal generadora de ingresos del holding,
ventas generadas principalmente por Cosmos una participacin del 64.31% de los
ingresos totales, a junio del 2017.
o Cosmos: ingresos operativos por servicios logsticos.
o Neptunia: ingresos por comercio exterior, se ha visto afectada por la
reduccin de los volmenes de comercio.

- Durante el primer semestre del 2017, AIH y subsidiarias obtuvieron ingresos a S/.
303.37 millones, lo que representa una disminucin de 3.82%, respecto a los
ingresos registrados hasta el mismo periodo en el 2016. Ello debido por menores
ingresos en el negocio martimo e infraestructura.
- Segundo semestre del 2016, culmin la fusin operativa de Cosmos y Neptunia, el
cual tiene como objetivo generar reduccin de costos administrativos.
- La diversificacin de los servicios brindados por las empresas del Holding, la
ejecucin de nuevas inversiones, ha generado mayores costos operativos (S/. 257.47
millones a junio del 2017 vs S/. 252.52 millones a junio del 2016) y ello ha
generado una disminucin del margen bruto, de 27.01% respecto a junio del 2016,
actualmente es S/. 45.9 millones.
 - Los gastos de administracin y ventas registraron una disminucin de S/. 34.56
millones a junio del 2017 vs S/. 49.46 millones a junio del 2016, explicados por la
fusin operativa de Cosmos y Neptunia.
- El EBITDA ha presentado una reduccin en relacin al periodo 2016 de S/. 26.53
millones a S/. 22.87 millones en el 2017, esto junto con el incremento de los gastos
financieros refleja en menor cobertura de servicio a la deuda. (0.86 veces a junio del
2017 vs 0.96 veces a junio del 2016. Los gastos financieros estn asociados al pago
de interese correspondientes a los papeles comerciales y a los bonos corporativos
emitidos en noviembre del 2013, con vencimiento al 2020.
- AIH gener una ganancia por diferencia en cambio ascendente a S/. 12.15 millones.
Al cierre del primer semestre del ejercicio 2017 AIH registro una prdida neta
ascendente a S/. 2.96 millones, mientras que en el mismo periodo en el ao 2016, la
prdida fue de S/. 12.08 millones.

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL Y ESTRUCTURAL DE DEUDA

- Al cierre del semestre del ejercicio 2017, las deuda financieras de AIH ascendieron
a S/. 421.65 millones, a un 6.94% respecto al ao anterior en el mismo periodo,
estando compuestas principalmente por emisiones de instrumentos en el mercado
nacional e internacional realizados a partir del ao 2013.
- AIH cuenta con un Programa de Emisin de Corto Plazo por un monto en
circulacin de US$ 20.00 millones, del cual se han colocado 6 emisiones hasta por
un monto de US$ 42.06 millones que a la fecha solo est vigente la Sexta Emisin
S/. 7.81 millones.
- Al 30 de junio del 2017, 9.19% son deudas financieras a corto plazo, mientras que
el 90.81% son deudas a largo plazo, en el total de su deuda financiera.
- El ratio de endeudamiento fue de 0.92 veces a junio del 2017, menor al del cierre
del 2016 que fue de 0.97 veces.
Hay que tener en cuenta que este ratio nos indica lo apalancada, mediante
financiacin ajena, que est la empresa entre la financiacin a largo y a corto plazo.
El valor ptimo de este ratio se sita entre 0,4 y 0,6. En caso de ser superior a 0,6
indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa est perdiendo autonoma
financiera frente a terceros. Si es inferior a 0,4 puede ocurrir que la empresa tenga
un exceso de capitales propios.
SITUACIN DE LIQUIDEZ

- AIH tiene un importante portafolio inmobiliario, estratgicamente ubicado, lo que

determinan un respaldo y una garanta para sus operaciones futuras. AIH ha vendido
algunos activos no estratgicos, con la finalidad de aumentar su capital de trabajo,
contribuyendo a completar la generacin de caja de sus operaciones. El ratio de
liquidez corriente pas de 1.26 a diciembre del 2016 a 1.12 veces hasta junio del
2017, y lo normal en promedio debe de estar en 1.2 para decir que est bien.
- Fitch redujo su calificacin crediticia a CCC debido al deterioro en su capacidad
crediticia producto de sus bajos resultados operativos. Esta nota refleja un riesgo
crediticio sustancial y una posibilidad real de default del emisor, segn la
agencia. El grupo sigue dependiendo de altos niveles de apalancamiento, que
incrementan su deuda y afectan su liquidez. La perspectiva de Andino Investment
Holding (AIH) contina debilitndose. Un Default quiere decir o alude a hacer algo
por defecto o de manera predeterminada, tambin se le conoce como suspensin de
pagos; el trmino default se utiliza mayormente en el habla hispana para cuando en
contexto financiero una persona no puede pagar a tiempo las cuotas e intereses de
una deuda.