CENRIOS E OPORTUNIDADES GLOBAIS

PARA A INDSTRIA BRASILEIRA DE GNL

autores: Fernanda Delgado, Larissa Resende e Tamar Roitman

maio.2017
SOBRE A FGV ENERGIA
A FGV Energia o centro de estudos dedicado rea de S uperintendente de P esquisa e P&D
energia da Fundao Getlio Vargas, criado com o obje- Felipe Gonalves

tivo de posicionar a FGV como protagonista na pesquisa P esquisadores

Bruno Moreno Rodrigo de Freitas
e discusso sobre poltica pblica em energia no pas. O
Fernanda Delgado
centro busca formular estudos, polticas e diretrizes de Larissa Resende
Mariana Weiss de Abreu
energia, e estabelecer parcerias para auxiliar empresas e Renata Hamilton de Ruiz
governo nas tomadas de deciso. Tamar Roitman
Tatiana de Ftima Bruce da Silva
Vincius Neves Motta

D iretor C onsultores S eniores A ssociados

Carlos Otavio de Vasconcellos Quintella
S uperintendente de R elaes I nstitucionais
R esponsabilidade S ocial
Luiz Roberto Bezerra
G erente A dministrativa
Simone C. Lecques de Magalhes
Cynthia Silveira
Goret Pereira Paulo
e Ieda Gomes - Gs
Milas Evangelista de Souza Biocombustveis
Nelson Narciso - Petrleo e Gs
Otavio Mielnik
Paulo Csar Fernandes da Cunha - Setor Eltrico
E stagirias
Jlia Febraro F. G. da Silva
Raquel Dias de Oliveira

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CADERNO OPINIO - maio.2017
OPINIO
CENRIOS E OPORTUNIDADES
GLOBAIS PARA A INDSTRIA
BRASILEIRA DE GNL
Fernanda Delgado, Larissa Resende
e Tamar Roitman
Muito j foi dito, analisado e revisto sobre o mercado
brasileiro e mundial de gs natural, e consequentemente,
de GNL. Entre as publicaes mais recentes podemos
citar o Caderno Gs Natural da FGV Energia de novembro
de 2014; o caderno Gs Natural Liquefeito da ABRACE
e do CNI de 2016; assim como inmeras publicaes da
FGV Energia sobre o tema, inclusive sobre o Programa
Governamental Gs para Crescer; dando destaque
Coluna Dois Anos do Caderno de Gs Natural; de
dezembro de 2016, entre outros.
No obstante, mesmo com tantas publicaes, os
problemas levantados continuam sem soluo, e o
assunto assim, continua vivo e em pauta em veculos
de comunicao e pesquisas acadmicas, por ser o gs
natural o energtico de transio para uma matriz mais
limpa; e o GNL, por conseguinte, um vetor importante
por sua flexibilidade e complementariedade para
qualquer composio de matriz.
Dentre as novas discusses que surgiram desde ento
destaque deve ser dado insero do Brasil no contexto
geopoltico de oferta e demanda de GNL no mundo,
passando este a poder surfar a onda dos excedentes
de produo que se avizinham.
Adicionalmente, observou-se que as discusses sobre a
criao de um mercado secundrio de GNL comearam
a tomar corpo e forma, assim como a relevante questo
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CADERNO OPINIO - maio.2017
acerca do acesso a terceiros aos terminais de GNL da
Petrobras. Alm disso, outra novidade que ser discutida
nas sesses seguintes, e que ainda no havia sido pauta de
publicaes anteriores, a convergncia do mercado de
GNL para um mercado spot, devido pujante presena, e
preos baixos, da produo norte-americana.
A partir do exposto acima, a FGV Energia desenvolveu
este trabalho que objetiva consolidar as discusses
mais recentes e importantes e, principalmente, sobre as
perspectivas atuais para mercado de GNL. No se trata
de regressar s questes j analisadas pelas publicaes
anteriores, mas de nos debruarmos sobre elas,
destacando as novidades e discuti-las daqui para frente.
Isso posto, estruturamos este documento em torno de
algumas questes, as quais buscaremos responder aqui,
perpassando os temas em epgrafe.
1. QUAIS SO OS REQUISITOS DE
GNL PARA GERAO DE ENERGIA
NO BRASIL EM RELAO S
CARACTERSTICAS E CONTRATOS
DE FORNECIMENTO DE GNL?
Como a presena de novos players na capacidade
de regas impactar o futuro do GNL no Brasil?
Quando se fala do mercado de gs natural brasileiro,
a utilizao nacional se d para fins industriais ou para
gerao de energia eltrica. O papel preponderante da
energia hidreltrica na matriz eltrica limita a funo do gs
natural na gerao de energia e, portanto, o uso de grandes
usinas a gs como ncora para o desenvolvimento de
novos mercados. J no setor automotivo, embora exista
uma alta utilizao do gs natural, a abundncia e a
competitividade do custo do etanol um desafio para o
uso do gs natural (veicular) nesse setor.
Existe uma alta concentrao das vendas de gs
natural, sendo Rio de Janeiro e So Paulo os Estados
onde se concentraram os principais consumidores
(2016), embora estes Estados apresentem estruturas
de demanda bastante divergentes: So Paulo tem a
demanda industrial mais proeminente do Brasil e o Rio
de Janeiro tem uma alta concentrao de gerao de
energia eltrica por trmicas a gs.
O Brasil est situado na Bacia do Atlntico, sendo,
portanto, logisticamente mais adequado importar
GNL de pases produtores localizados na mesma
regio, Trinidad e Tobago, Nigria, Arglia, Noruega
e agora tambm de projetos situados nos EUA: Sabine
Pass, Freeport, Cameron, Corpus Christi e Cove Point
(CNI, 2016).
Preos mais baixos e grandes mudanas na regulamentao
do gs e no cenrio poltico atual mudaram a maneira
como o Brasil faz negcios. fundamental, portanto,
avaliar como a presena de novos players na capacidade
de regaseificao impactar o futuro do GNL no Brasil.
Demanda
Em 2014, o consumo de gs natural no Brasil atingiu o
recorde de 99,3 MMm/dia, com os segmentos industrial
e de gerao eltrica respondendo por 42,9 MMm/
dia e 46,8 MMm/dia, respectivamente. Entretanto,
devido contrao da economia em 2015 e queda
nos preos de commodities brasileiras, como petrleo,
minrio de ferro e soja, juntamente com escndalos de
corrupo, que minaram a confiana dos investidores
e retardaram os investimentos da Petrobras, pde-se
observar real impacto no setor de gs natural j no
primeiro trimestre de 2016, quando o consumo caiu
para 80,3 MMm/dia, com a indstria consumindo
40,8 MMm/dia e o segmento de gerao eltrica
29,6 MMm/dia (Gomes, 2017). A Figura 1 apresenta
a evoluo da demanda por gs e dos volumes de
GNL regaseificados.
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CADERNO OPINIO - maio.2017
Figura 1: Demanda por gs e volumes de GNL regaseificados
120
100
80
MMm3/dia
60
40
20
0
2007 2008 2009 2010 2011
Setor
Eltrico
Fonte: MME, Gomes (2017)
Oferta
Quanto oferta de gs natural, embora nos ltimos
trs anos a produo de gs domstico bruto tenha
aumentado de forma constante, como resultado da
crescente contribuio do gs associado das provncias
offshore de gs no pr-sal, uma grande quantidade da
produo domstica tem sido reinjetada devido falta
de infraestrutura de gasodutos offshore que permita
que o gs chegue aos mercados (GOMES, 2017). Em
dezembro de 2016 a produo bruta de gs domstico
atingiu recorde de 111,77 MMm/dia e, na mdia de
2016, a quantidade de gs reinjetado foi de 30,24 MMm.
Devido a essas circunstncias, grande parte do gs
produzido nacionalmente no chega ao mercado e,
2012 2013 2014 2015 2016
Setor Outros GNL regaseificado
Industrial
dessa forma, 50% da oferta de gs no mercado brasileiro
importada. Grande parte das importaes de gs
natural chega atravs dos gasodutos da Bolvia. Devido
aos picos de demanda por gs natural quando as plantas
de gerao so despachadas, a importao de GNL
fica associada, em sua maioria, ao atendimento a esses
picos. No perodo entre 2011 e 2015, as importaes
de GNL aumentaram drasticamente medida que o
crescimento econmico se aliou a uma seca prolongada,
o que resultou no esgotamento virtual dos reservatrios
hidreltricos regionais (Gomes, 2017). A Figura 2 ilustra
o equilbrio da oferta e da demanda e a evoluo da
participao de suprimentos domsticos e importados
na carteira de gs.
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CADERNO OPINIO - maio.2017

Figura 2: Produo de gs natural, reinjeo e importao

120

x
100
x
x
80 x
x
MMm3/dia

x x
60 x x
x

40

20

0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Oferta Domstica - Lquida GNL Regaseificado Bolivia

x Produo Domstica - Bruta Reinjetado Demanda

Fonte: MME, Gomes (2017)

A Petrobras oferta ao mercado atualmente (Figura 3):
44 MMm/d de produo local; 28 MMm/d do contrato
take or pay da Bolvia e aproximadamente 4 MMm/d
advindos da importao de GNL (que teve uma reduo
de uso a partir de abril de 2016 e vem se mantendo
baixa desde ento devido reduo da demanda
termeltrica e industrial, ambas decorrentes de
redues de consumo causadas pela recesso profunda
e duradoura que comea a dar sinais de reverso)
(Petrobras, 2017). Note, que, segundo a Petrobras,
os terminais de regaseificao nunca utilizaram mais
do que 50% (20 MMm/d) de suas capacidades totais.
Essa informao sinaliza que, se houver um aumento
de demanda no pas, com reduo de chuvas e/ou
incremento da atividade econmica ainda h espao
para crescer.

Figura 3: Ofertas de gs natural da Petrobras

Capacidade de Regaseificao de GNL:

Oferta de Gs Natural para o Brasil 2016

Produo Local 44
Bolvia 28
GNL 4
Total 76

A capacidade de utilizao das FSRUs nunca atingiu 50%.

Fonte: Petrobras, LNG Argus Summit, 2017

7
CADERNO OPINIO - maio.2017
Em relao aos cenrios de oferta de gs natural
offshore brasileiro, muitas incertezas esto envolvidas.
Quanto produo do pr-sal, as principais dvidas
quanto sua monetizao giram em torno do alto custo
de investimento necessrio para se trazer esse gs para
a costa, s altas taxas de reinjeo utilizadas atualmente
(para aumentar a taxa de recuperao dos reservatrios),
elevada razo gs-leo (RGO) e ao alto contedo de
CO2. Ainda se tratando de oferta nacional, embora o
Brasil possua um grande potencial onshore, existem
dvidas em relao s dimenses destas reservas, alm destacar: o controle da Petrobras dos gasodutos alm
das ditas no convencionais, quanto replicabilidade das
tecnologias de explorao e custos de produo, alm
da falta de infraestrutura necessria (vide o programa
REATE do MME).
Quanto s importaes de gs da Bolvia, a falta de
investimentos somada queda brusca na relao
reserva/produo da Bolvia e o compromisso assumido
de fornecimento para Argentina coloca dvida sobre
a capacidade da Bolvia em atender s demandas dos
mercados de exportao, assim como atender ao seu
prprio mercado interno. Ainda, dado que a negociao
era feita diretamente com a Petrobras, que apenas
encontra-se importando o volume necessrio, h muitas
incertezas em relao s negociaes para a entrada de
novos agentes no mercado de gs e a diminuio da
participao da estatal.
Alm da Petrobras, que atualmente a nica
compradora de GNL no Brasil, pode-se enxergar
como potenciais compradores de GNL: as companhias
locais de distribuio de gs, que, com exceo do
Rio de Janeiro e So Paulo, composta por pequenos
mercados locais; projetos de energia (Leiles de Energia
A-5), que so grandes consumidores (4-6 MMm/dia);
e os grandes consumidores industriais livres, onde o
GNL mais caro que o gs domstico e so necessrios
pagamento de tarifas de distribuio. Esta discusso j
havia sido antecipada no caderno da ABRACE (2016),
onde colocavam que para que projetos privados de
GNL se viabilizem necessrio que se possa contar
com alternativas de fornecimento desvinculadas da
Petrobras. O interessante dessa discusso o ponto
de vista estratgico dela, uma vez que o cenrio que se
descortina de reduzida capacidade de investimentos
da Petrobras, associada s incertezas da Bolivianas de
manter sua capacidade de oferta.
Desafios
Dentre as barreiras fiscais e regulatrias podemos
dos terminais, dificultando o acesso por terceiros; a
falta de acesso legal (obrigatrio) aos terminais de GNL;
o monoplio exclusivo de todas as vendas de gs nos
Estados pelas companhias de distribuio local; e a
ausncia de regulamentao, at o momento, sobre a
possibilidade de compra pelo consumidor livre.
A Lei do Gs de 2009 estabeleceu que o acesso a terceiros
para transporte por gasodutos obrigatrio aps um
perodo de exclusividade, onde, durante este perodo,
os primeiros carregadores tero a possibilidade de
desenvolver o mercado-alvo protegido pela concorrncia
de potenciais entrantes. O perodo de exclusividade
para os gasodutos existentes de 10 anos, calculado
desde o incio da operao, j estando os gasodutos
mais antigos fora deste perodo de exclusividade, como
o Gasbol.
A Petrobras vem trabalhando desde 2012 para
desenvolver a possibilidade de dar acesso a terceiros
aos seus terminais de GNL, como uma forma de
solucionar a diversificao de agentes do setor sem
adicionar capacidade de regaseificao. O primeiro
acordo de acesso a uma unidade de regaseificao de
GNL foi assinado em dezembro de 2016 com a Total,
para o compartilhamento do terminal da Bahia e a venda
de participao em duas trmicas no mesmo estado.
Entretanto, a eficincia e o sucesso das iniciativas de
otimizao de investimentos e uso de instalaes de
GNL dependem de mudanas no marco regulatrio
brasileiro, tanto de gerao de energia eltrica quanto
de gs natural, assim como de algumas regras tributrias.
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CADERNO OPINIO - maio.2017

Tabela 1: Desafios ao compartilhamento de terminais de Regas de GNL

Questo Descrio Solues possveis

Sincronizao de chegada janelas de descarga, mescla de cargas FOB e
entre os usurios que usam
o mesmo terminal
Demanda voltil de um ms para o outro, e
como no h estocagem de gs e de GNL,
no h como sincronizar as atividades de
mais de um agente em um mesmo terminal
cargas entregues manejo da carga de GNL
que minimizem o custo da variabilidade da
demanda.
Coordenar o uso entre os agentes, criao
de um mecanismo do despacho das trmicas
que considere o GNL sempre como uma
commodity (mecanismo de despacho
centralizado no Brasil que leve em conta a
realidade de todos os terminais).
Uma terceira soluo seria a estocagem de
gs e o despacho termoeltrico formado por
preo puro e simples cada um corre seu risco.
Impossvel hoje pois no h estocagem.

No Brasil, o desembarao alfandegrio ocorre Alfndega on board antes da transferncia

Questes de desembarao questo complexa quando da parada do
alfandegrio
no momento da transferncia da carga do do GNL para o terminal; ou
navio supridor para SRFU. O que geraria uma
Permitir o uso (regas ou venda) da carga
de GNL antes do final do processo de
terminal seja por que motivo for. Ou seja, se
desembarque total do terminal.
por problemas alfandegrios em uma carga,
todas as demais pararo tambm, pois as
molculas se armazenam no mesmo local.

Quando o estoque est no navio, ele pertence
ao ltimo que carregou, mas na hora que
Tributao do produto j
regaisefica, necessrio alterar a propriedade
importado
desse, o que exige a emisso de faturas dirias.
Consentimento prvio das autoridades fiscais
estaduais e federais de: a constituio de uma
conta de GNL entre os usurios do terminal
com fatura mensal; as trocas simblicas de GNL
no tanque.

Fonte: Petrobras, LNG Argus Summit, 2017

Para uma mudana completa para um novo mercado de
gs natural e GNL, com acesso amplo e compartilhamento
de uso de terminais, outras questes, ainda, devem ser
endereadas:
Taxao sobre negociao e transporte de GNL;
Mtodo de acesso ao sistema de transporte de GNL.
Essas e outras questes esto sendo tratadas na iniciativa
Gs para Crescer, na qual o governo est buscando
organizar o setor de gs, jogando uma luz para que
alguns temas sejam melhor organizados, entretanto,
este um processo que toma tempo.
Quanto s questes comerciais e logsticas, podemos
citar algumas caractersticas desse mercado: a produo
mdia de uma FSRU (14-20 MMm/dia) excede os
mercados de gs distribuidores locais na maioria dos
Estados; no existem mercados secundrios de gs (a
usina no despachada no est autorizada a revender
o gs no mercado); faltam hubs de gs com mltiplos
fornecedores e receptores; todos os terminais brasileiros
so FSRUs, sendo o armazenamento insuficiente e a
logstica difcil de compartilhar com terceiros, o que
torna desafiador pensar na harmonizao da distribuio
intermitente de centrais eltricas com o escoamento
industrial. Em um cenrio onde barreiras fiscais e de
liquidez dificultam as trocas de gs interestaduais e
onde a capacidade de regaseificao ociosa, so
altos os custos com essa operao. Cabe destacar
que, segundo o documento da ABRACE, a falta de um
mercado secundrio de gs faz com que um consumidor
industrial interessado em suprimento via GNL tenha que
garantir a compra de cargas inteiras, muito superiores s
suas necessidades, tornando a compra economicamente
invivel. Eventuais mercados secundrios e possveis
agrupamentos de consumidores que garantissem
demandas por volumes de 2 a 3MMm/d criaria melhores
condies de negociao em busca de acordos
comerciais favorveis (ABRACE, 2016).

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CADERNO OPINIO - maio.2017

Seja de forma espontnea, seja por instrumentos
fomentadores, o desenvolvimento de mercados de
um mercado secundrio de gs pode ser bastante
interessante como ferramenta de reduo de risco,
minimizador de perdas associadas s flutuaes do
mercado primrio, como importante ferramenta comercial
de desenvolvimento de novos mercados consumidores.
Formao de Preos
Em relao aos preos, podemos observar que o preo
do gs para gerao de energia no Brasil se encontra
bastante abaixo do preo de referncia do GNL do
mercado, o Platts JKM (Japan Korea Market), e do preo
de importao de GNL FOB no Brasil. Alm disso, os
preos do GNL para gerao de energia no so
competitivos com os preos do gs da Bolvia e os preos
domsticos, e ainda necessrio pagamento de taxas
de regaseificao, que giram em torno de US$0,8-1,5/
MMBtu, encarecendo ainda mais o GNL para gerao
eltrica no mercado brasileiro. A evoluo dos preos
do gs natural no city-gate e o preo de importao
de GNL FOB no Brasil se encontram apresentados nas
Figuras 4 e 5.

Figura 4: Evoluo dos preos do gs natural no city-gate

Gs Nacional - Portaria 3 Gs Nacional - Nova Poltica de Preos

Gs Importado - Bolvia PPT

12

10

8
US$/MMBtu

0
Jan-00
Jul-00
Jan-01
Jul-01
Jan-02
Jul-02
Jan-03
Jul-03
Jan-04
Jul-04
Jan-05
Jul-05
Jan-06
Jul-06
Jan-07
Jul-07
Jan-08
Jul-08
Jan-09
Jul-09
Jan-10
Jul-10
Jan-11
Jul-11
Jan-12
Jul-12
Jan-13
Jul-13
Jan-14
Jul-14
Jan-15
Jul-15
Jan-16
Jul-16
Jul-17

Fonte: Petrobras, Prysma E&T Consultores, LNG Argus Summit, 2017

Figura 5: Preo de importao de GNL FOB no Brasil

20

18

16
US$ FOB/MMBtu

14

12

10

0
Ago/14
Set/14
Out/14
Nov/14
Dez/14
Jan/15
Fev/15
Mar/15
Abr/15
Mai/15
Jun/15
Jul/15
Ago/15
Set/15
Out/15
Nov/15
Dez/15
Jan/16
Fev/16
Mar/16
Abr/16
Mai/16
Jun/16
Jul/16
Ago/16
Set/16
Out/16
Nov/16
Dez/16

Fonte: Alice Web, Prysma E&T Consultores, LNG Argus Summit, 2017
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CADERNO OPINIO - maio.2017
O preo do gs domstico composto por uma parcela
fixa, que visa remunerar a infraestrutura de transporte,
processamento e regaseificao, que reajustado
anualmente conforme a inflao brasileira, e uma
parcela varivel, que objetiva pagar a commodity, que
reajustada trimestralmente de acordo com uma cesta de
preos internacionais de leo combustvel.
O preo do gs importado da Bolvia definido por uma
parcela relativa tarifa de transporte, que anualmente
reajustada de acordo com a inflao norte-americana,
e por uma parcela relativa a commodity, onde 50% est
indexada ao preo da commodity no trimestre anterior
e os outros 50% so reajustados trimestralmente de
acordo com uma cesta composta de preos de leos
combustveis internacionais.
A entrada em operao at 2020 de uma dezena de
projetos em construo, com aproximadamente 143
MMTpa (milhes de toneladas por ano), devero continuar
a pressionar os preos do GNL para baixo, resultando
ainda no atraso ou no cancelamento de projetos, os quais
no sejam viveis em virtude dos preos ainda deprimidos
do leo bruto. Como ocorre em toda indstria de carter
cclico, isso dever resultar em um novo reequilbrio de
oferta e demanda, depois que volumes excedentes seja
absorvido pelo mercado (ABRACE, 2016).
Projetos
Mesmo com tantas incertezas, o Brasil continua atraindo
projetos de construo de plantas de GNL. O desafio, no
entanto, atrair utilizao incremental aos terminais de
GNL, coadunando diferentes e, s vezes, convergentes
interesses, de forma a se evitar investimentos
desnecessrios. Ainda assim, existem projetos em anlise
de viabilidade tcnico-econmica no pas e uma tendncia
de se construir outras capacidades de regaseificao,
mesmo que as existentes no estejam sendo plenamente
utilizadas, principalmente no Norte e no Nordeste.
Dentre os atuais projetos de GNL anunciados, podemos
mencionar a usina termeltrica Porto de Sergipe,
acordada pela GE e Centrais Eltricas de Sergipe
(CELSE), que promete ser a maior e mais eficiente usina
a gs do pas. O projeto, que tem como investidores as
empresas Golar Power e a EBrasil Eletricidade, poder
chegar a 1.516 MW de energia, o suficiente para atender
15% da demanda por energia do Nordeste, e tem incio
das operaes previstas para 2020. Alm de estimular
o desenvolvimento econmico local, o projeto tambm
pode fazer diferena do ponto de vista ambiental, dado
que GNL uma opo muito mais limpa do que o leo
combustvel, o diesel ou o carvo, usados hoje em
dezenas de termeltricas no pas.
Outros projetos de GNL em andamento so as usinas
Novo Tempo e Rio Grande, da Bolognesi Energia,
que inicialmente estava planejada para comear a
atividades em 2019, mas encontra com desenvolvimento
em atraso devido desvalorizao do real e devido a
cenrios econmicos desfavorveis. Recentemente foi
concebido um prazo de at o final de agosto de 2017
para que se prove a viabilidade das duas termeltricas,
que pretende somar 2,5 GW capacidade. No mais, a
Total adquiriu 50% de duas plantas de energia na Bahia,
acesso capacidade do terminal de GNL da Bahia e aos
gasodutos da Petrobras, alm da Petrobras anunciar
desinvestimentos na TEGUA e Pecm. Outras empresas
com interesses no mercado brasileiro de GNL e com
possibilidade de investimentos so: Kogas, Mitsui, Norsk
Hydro e LDCs.
Segundo a EPE (2017), boa parte dos problemas tem a
ver com a competitividade dos projetos, seja de GNL,
seja de gs natural, uma vez que estes so custosos
e difceis de serem colocados em p. A EPE acredita,
assim como a Petrobras, que em algum momento
haver o cruzamento do mercado de longo prazo e o
mercado spot de GNL, no que diz respeito a preos. O
que os leva a afirmar isso a entrada dos projetos norte-
americanos e australianos em linha, e adicionalmente,
grandes descobertas na frica (Nambia e Tanznia) com
promissores reservatrios vocacionados para gs, que
devero ser monetizados via GNL. O que proporcionar
um incremento considervel da oferta de GNL no
mundo, congregando os preos para o mercado spot.
11
CADERNO OPINIO - maio.2017
2. POR QUANTO TEMPO O ATUAL
MERCADO CONTINUAR SUPER
ABASTECIDO E O QUE SER
NECESSRIO PARA MUD-LO?
A demanda continuar desbotada nos mercados
asiticos tradicionais? Qual o impacto da
perspectiva da energia nuclear no Japo e na
Coria? Como os projetos de pipeline de gs
natural impactaro o mercado de GNL?
Figura 6: Capacidade global de liquefao
600 Africa
Australia
500 Amrica Latina
Amrica do Norte
400
mmpta
300
200
100
0
2009 2010 2011
Segundo o Shell LNG Outlook (2017), estima-se que
a demanda global de gs natural deve crescer 2%
ao ano entre 2015 e 2030, sendo que a demanda por
GNL deve ser superior a esse percentual, aumentando
de 4 a 5% no mesmo perodo. Alm disso, o mercado
de GNL em 2020 dever ser 50% superior ao de 2014,
considerando as instalaes recentemente entregues ou
j em construo.
Esse aumento de demanda decorrer dos seguintes
fatores: polticas ambientais favorecendo a substituio
de fontes poluentes, como o carvo, por gs natural,
maior uso de FSRUs, necessidade de suprir produes
domsticas declinantes, instalaes de GNL de pequena
escala e uso como combustvel no setor de transportes.
De acordo com a consultoria Douglas-Westwood (DW), a
capacidade global de liquefao chegar a 400 milhes
de toneladas por ano at o final de 2017 (em 2016 foi de
340 milhes) e a capacidade de fornecimento global de
GNL crescer 90 milhes de toneladas anuais entre 2018
e 2020. A Figura 6 mostra a evoluo e a tendncia de
capacidade global de liquefao.
Asia
Leste Europeu e Ex-repblicas Soviticas
Oriente Mdio
Europa Ocidental
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fonte: Brasil Energia (2017)
Espera-se um aumento do uso de GNL em setores
diferentes da gerao de energia eltrica. O uso em
mquinas pesadas e em transporte martimo deve
aumentar no Oriente Mdio, na Europa, na sia e nos
Estados Unidos. Tambm se espera um crescimento do uso
de GNL em transportes rodovirios, como uma alternativa
menos poluente ao diesel e ao leo combustvel.
Pases do sudeste asitico, como Malsia e Indonsia,
esto entre os principais exportadores, mas estima-se
que, em 2035, a regio passe a importar mais do que
exportar. O aumento de demanda dever decorrer do
crescimento econmico da regio, juntamente com
o declnio de suprimento de gs em pases como a
Tailndia. Em 2030, a China dever ser responsvel
12
CADERNO OPINIO - maio.2017

por 16% da demanda mundial de GNL (em 2015, foi
responsvel por 4% da demanda global).
Mais de 150 navios de transporte de GNL devem ser
entregues entre 2017 e 2021, alm dos j encomendados,
de acordo com a Douglas-Westwood. A previso que
os novos projetos de liquefao na Austrlia, sia e EUA
contribuam para a retomada do mercado. Vale destacar
que os EUA eram um dos maiores importadores de gs
natural do mundo, e havia a expectativa de que isso assim
se mantivesse. Em 2017 a situao completamente
distinta, os EUA j esto exportando GNL, inclusive para
o Brasil, e com contratos de fornecimento de longo
prazo (20 anos) para a ndia de 3,5MMt por ano.
O Outlook publicado pela Shell alerta para a necessidade
de novos investimentos para suprir o crescimento da
demanda aps 2020 e, tambm, para as alteraes
que vm ocorrendo nas transaes de GNL, incluindo
contratos de curto prazo e com menores volumes,
proporcionando maior flexibilidade aos compradores.
Maiores Consumidores
No Japo, o maior mercado consumidor de GNL at
2015, a importao cresceu muito devido retirada
de algumas centrais nucleares da base de gerao de
energia eltrica aps o incidente nuclear de Fukushima
(2011), entretanto, espera-se que esta capacidade volte a
entrar em linha assim como entraram em linha 17 GW de
energia solar nos ltimos dois anos (2015/2016) (Energy
Aspects). interessante observar as Figuras 7 e 8, que
mostram que a demanda anual de energia eltrica do
Japo vem apresentando cada vez menos picos, tanto
nos invernos quanto nos veres.

Figuras 7 e 8: Demanda eltrica japonesa e Contratos excedentes de GNL no Japo

Demanda energtica Japonesa: Sobrecarga contratual do GNL japons

Desaparecimento dos picos
GW Mt

x 2017 2016 2015

110 120 Others Gascos Gencos
2014 2012 2010
100
100

80
90

x 60
80
40

70 20

60 0
Jan Mar May Jul Sep Nov 2015 2016 2018 2020

Fonte: Energy Aspects, LNG Argus Summit, 2017

13
CADERNO OPINIO - maio.2017

A China outro pas com grande capacidade de
importao, no entanto uma boa parte no est sendo
utilizada, de forma que ainda possvel ocorrer um
aumento de demanda. H vrias plantas de regaseificao
em construo no pas, o que leva a considerar que a
capacidade de importao de gs pode dobrar, devido
capacidade de regaseificao existente, e aos contratos
vigentes. O mercado chins consumiu 185 MM m MMt
de gs natural em 2015. Vale destacar que na China
no h uma preferncia clara por gs importado por
gasodutos ou importado via GNL, entretanto, mesmo
quando o gs de gasodutos est mais barato (por custos
afundados de infraestrutura e direitos de passagem
compartilhados etc), em 2016, houve uma preferncia
chinesa pela compra de GNL. Especialistas da Energy
Aspects colocam que os chineses preferem a mobilidade
do GNL, ao preo s vezes menor.
Alm da China, estes mesmos especialistas (Energy
Aspects) acreditam que a ndia entrar forte comprando
GNL quando o preo estiver abaixo de US$ 5 MMbtu
(fronteira com o preo do gs de gasoduto vindo da
Europa). O pas est aumentando sua capacidade de
regaseificao e expandindo sua malha de dutos e
infraestrutura. Desponta como novo entrante nesse
mercado de gs natural via GNL, o Egito, que tambm
vem aumentando sua demanda muito por crescimento
populacional e desenvolvimento econmico.
A empresa Magnolia LNG, em seu Outlook de importao
regional de GNL (2016), as previses consumo de GNL
importado sero, em 2020, de aproximadamente 20
MMt/a nas Amricas, de 123 MMt/a na Europa; 14 MMt/a
no Oriente Mdio e aproximadamente 242 MMt/a na
sia (Figura 9).

Figura 9: Perspectiva de importao regional de GNL (MMta)

China, ndia e compradores meno-

Europa res esto impulsionando o cresci-
mento asitico
Previso de que a China ultrapas-
125 152 sar a Coreia do Sul como segun-
87
do maior importador de GNL do
Amricas 2015 2020 2030 mundo at 2020.
sia O crescimento da ndia tambm
15 20 29 bastante alto, prevendo cerca de 40
Oriente Mdio MMta de Importao at 2030
2015 2020 2030 242 320
192

8 14 30 2015 2020 2030

Produo de gs natural
2015 2020 2030
continua a diminuir em vrios
pases, assim estes devem come-
Questes Regionais ar a importar mais em 2018:
Tailndia
Produo de gs natural Indonsia
brasileiro ser maior que Paquisto
a demanda? *Cenrio Base
Bangladesh
Argentina vai acabar com Vietn
o GNL importado nos
prximos 5-6 anos?

Fonte: Magnolia LNG, LNG Argus Summit, 2017

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CADERNO OPINIO - maio.2017
Segundo a empresa, a produo de gs natural no Brasil
est levemente descompassada com a demanda, e por
isso as importaes de GNL. J a Platts (2017) menciona
que a Argentina vai parar de importar GNL nos prximos
5-6 anos devido reconfigurao do seu arcabouo
regulatrio mineral, e da explorao de hidrocarbonetos
de folhelhos, mais especificamente.
Diversificao da oferta
Como dito anteriormente, segundo ainda os mesmos
especialistas, est prestes a haver uma segunda onda
de projetos de GNL nos EUA, que falam em produzir 60
MMm, mas ainda sem garantias de prazo (muitos projetos
com muitas incertezas, ainda devido queda dos preos do
cru no mercado internacional). Segundo eles, o mercado
norte americano se configurou de tal forma de oferta que
o gs marcador deles, o Henry Hubb, no deve ultrapassar
os US$ 4 por milho de toneladas. Destaque seja dado
a que o prolfico gs de xisto impulsiona a segurana de
abastecimento e d estabilidade aos preos.
A diversificao da oferta, ou seja, mais de uma fonte de
suprimento, provou ser a melhor forma de hedge contra
possveis rupturas. Uma nova era de segurana energtica,
reforada pela oferta de gs natural, caracterizada por
uma crescente oferta de GNL, est por vir. Diversidade
de fornecedores, estruturas contratuais menos rgidas e
maior flexibilidade de mercado esto na pauta do dia
quanto se trata do mercado de GNL. Entretanto, esta
no uma caracterstica permanente do deste mercado,
o impacto da atual onda de super abastecimento ser
limitado, a menos que sejam tomadas novas decises
de investimentos. Os projetos do Canad, por exemplo,
esto atrasados ou abandonados, seja por altos custos de
extrao, seja por causa de problemas com populaes
indgenas locais.
3. COMO O SURGIMENTO DE
NOVOS CONSUMIDORES
IMPACTARAM OS FLUXOS
DE COMRCIO DE GNL?
Quais so as ltimas mudanas nos modelos
de negcios? Os preos mais baixos do
petrleo e a menor demanda de GNL alteraram
a forma como os contratos de longo prazo
so negociados?
Em 2016, o comrcio mundial de GNL experimentou uma
queda nos preos de mercado e o primeiro crescimento
da demanda aps diversos anos. A produo de GNL
tambm sofreu aumento (8%) durante 2016, sendo
esperado que os consumidores mais aptos a absorverem
esses volumes estejam localizados principalmente
nos mercados emergentes. Cerca de 127 milhes de
toneladas por ano de GNL em projetos tiveram a FID
(Final Investment Decision) nos ltimos 5 anos, cuja
produo comeou a alcanar o mercado. Dessa forma,
esperado que esse crescimento da produo crie um
Mercado de Compradores para os prximos anos.
Se por um lado existe a necessidade de contratos de
longo prazo para viabilizao de novos contratos, por
outro, geralmente existe a falta de crditos nos mercados
emergentes, o que deixa os consumidores relutantes
em assinar contratos de longo prazo. Dessa forma, os
grandes operadores de carteiras e os comerciantes
de GNL tero que atuar como ponte para obter esses
acordos e assumir o risco de crdito e de mercado.
Devido atual condio de mercado dos compradores
e dado o aumento nas operaes spot, o mercado est,
mais do que nunca, vendo novos entrantes. esperado
que at 2030 os mercados emergentes (Oriente Mdio,
Amrica Latina e Sudeste Asitico) representem 30% da
demanda global por GNL.
15
CADERNO OPINIO - maio.2017
Novas Dinmicas
Diversas dinmicas de mercado esto impulsionando
os fundamentos de preos para os contatos de GNL de
longo prazo. Historicamente os vendedores preferiam
a indexao ao petrleo, dado que esses preos
eram elevados e de risco fcil de se controlar. J os
compradores, que inicialmente preferiam tambm a
ligao ao petrleo pelo fato de ser um combustvel
alternativo, recentemente tem exigido a indexao ao
gs por causa do crescimento da competio gs-gs.
Ainda, dado que os mercados da Europa e EUA so
liberalizados e maduros, para que o GNL ofertado por
e para esses mercados seja competitivo, ele precisa ser
precificado a partir um ndice de gs. Devido s presses
regulatrias, a sia tambm est procurando mudar para
esse ndice.
J na Amrica Latina, dado que no se tem um mercado
maduro de GNL e este no est suficientemente
liberalizado para se ter estabelecido um ndice para preos
de GNL, os principais intervenientes na regio precisam
determin-lo. De fato, novos e antigos compradores,
precisam estar bem versados dinmica em torno da
evoluo e crescimento do mercado. Contratos spot e
de curto-prazo em mercados altamente sazonais podem
expor os compradores ao mercado e fornecer risco de
disponibilidade, especialmente se dependerem de um
mercado spot de GNL no maduro. Compradores com
nveis baixos de demanda e em mercados altamente
sazonais tero menor poder de negociao junto aos
grandes fornecedores da carteira internacional. Dessa
forma, em relao a preos e diminuio do risco de
abastecimento, so estratgias a se considerar: encontrar
demanda de carga base com contratos de fornecimento
de longo prazo, indexados conforme avaliao de risco;
encontrar demanda sazonal com cargas spot; diversificar
condies comerciais, incluindo preos indexados a gs
e petrleo, baseada na avaliao do risco.
Quanto otimizao da estratgia de remessa, as limitaes
de armazenamento nas FSRU/FSU adicionam complexidade
s entregas de GNL, com cargas parciais sendo desafiadas
por causa da logstica. Alm disso, importante considerar
a economia da cadeia logstica completa, incluindo
pequenas solues sob medida para mercados pequenos
e variveis. Em relao s estratgias de aquisio, alm de
existir o dilema entre desenvolver capacidades internas de
aquisio versus confiar no desenvolvedor do projeto para
adquirir GNL e obter vantagens em seu preo, importante
considerar a agregao da demanda e unir esforos com
os compradores expostos sazonalidade da demanda fora
de temporada.
Um paradigma que est muito presente na tendncia recente
de preos do GNL a ampla divergncia entre o preo
spot do GNL e seus preos tradicionais, devido a eventos
cruciais que impactaram a dinmica do mercado. Como
resultado, tm sido observados mercados mais lquidos
com sobreposies de preos e um mercado spot cada
vez maior. Um mercado mais lquido, devido a um nmero
crescente de agentes e maior diversidade de mercados
sazonais, ir impactar os preos GNL, possibilitando a
criao de novos benchmarks para contratos de GNL, que
um mercado favorvel para compradores que procuram
fechar contratos de longo prazo.
Espera-se que a evoluo do mercado de GNL
continue e acelere proporcionando aos consumidores
muitas opes. So esperados novos suprimentos de
GNL provenientes de projetos norte-americanos e
australianos. Do ponto de vista de flexibilidade de destino
e da qualidade do gs, os projetos norte-americanos so
provveis candidatos para exportao para a Amrica do
Sul. Suprimentos de GNL africanos provavelmente sero
candidatos a swap na otimizao da logstica de GNL
da Bacia do Atlntico. Diante da evoluo observada,
esperada que a quota global de volumes spot e de
16
CADERNO OPINIO - maio.2017

curto prazo de GNL esteja se aproximando de 35% do
mercado total e deve ser superada. A Figura 10 ilustra a
perspectiva de evoluo do mercado de GNL.
Dentre os desafios ao se determinar as quantidades
certas contratadas, alm do comprador de energia
desejar flexibilidade mxima para aumentar ou diminuir
a potncia, o fornecedor de GNL quer o contrrio: um
fornecimento constante de GNL. Logo, necessrio
determinar uma linha de base de quantidades corretas
de GNL e flexibilidade luz do poder do comprador e
do fornecedor.

Figura 10: Perspectiva de evoluo do mercado de GNL

Bacia do Atlntico Bacia do Pacfico

Mercados
GNL
Pipeline
Novos ofertantes de GNL
Novos potenciais ofertantes de GNL

Fonte: Galway Group Analytics, LNG Argus Summit, 2017

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CADERNO OPINIO - maio.2017
CONSIDERAES FINAIS
Dadas as consideraes e dificuldades expostas
neste trabalho, possvel vislumbrar um aumento do
volume ofertado de GNL no mercado mundial, e, por
conseguinte, maior oferta para o mercado brasileiro,
de forma a atender nossa demanda futura. Entretanto,
existem tambm desafios a serem superados, como:
O paradigma flexibilidade X preo do gs natural;
Outro paradigma armazenamento X importao de
GNL;
Compatibilidade (ou no-compatibilidade) entre os
objetivos dos setores de gs e eltrico;
Capacidade de infraestrutura da Petrobras em
atender a demanda nacional, assim como sua sada
como principal player do setor;
Necessidade de celeridade nas mudanas do marco
regulatrio;
Custo e capacidade de escoamento do gs offshore
do pr-sal X GNL abundante e barato no mundo de
diversas origens;
Nova configurao em direo a um mercado
totalmente spot devido a entrada dos EUA no
mercado com grandes capacidades e preo baixo;
Falta de avanos concretos quanto s discusses
de acesso a terceiros ao uso dos terminais de
regaseificao da Petrobras;
Necessidade de se discutir, agora de forma vigorosa,
sobre a criao do mercado secundrio de gs.
Alm dessas, podemos acrescer discusso alguns
tpicos j considerados lugar comum de discusses
anteriores e j maceradas pelo mercado, mas ainda
sem respostas. Em relao renegociao do contrato
Brasil-Bolvia, haver uma reduo da oferta de gs,
de 30MMm/d para 20MMm/d, calcado na no
incorporao de reservas e no aumento do consumo
da Bolvia? Qual a disponibilidade comercial do gs
natural do pr-sal? O que mais economicamente
vivel: a expanso da capacidade dos terminais de
regaseificao ou a construo de novos terminais?
Qual ser o papel das trmicas a gs? Atuarem na base
com GNL ou nos picos, devido s intermitncias dos
renovveis? Adicionalmente, como ser o caminho para
a recuperao econmica brasileira?
Seguiremos estudando, e monitorando o mercado.
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CADERNO OPINIO - maio.2017

Fernanda Delgado. Pesquisadora Doutora em Planejamento Energtico

e Mestre em Engenharia de Produo e Graduao em Relaes
Internacionais. Professora afiliada Escola de Guerra Naval com dois
livros publicados sobre Petropoltica. Longa experincia em planejamento
estratgico, fuses e aquisies, anlise de negcios, avaliao econmico-
financeira e inteligncia competitiva no setor de leo e Gs.

Larissa Resende. Pesquisadora Doutoranda em Engenharia de Produo

pela PUC-Rio. Mestre e Graduada em Economia pela UFJF. Atuao em
Mtodos e Modelos Matemticos, Economtricos, Estatsticos e de
Otimizao, Finanas e Microeconomia. Experincia em Avaliao de
Prmio de Risco, Modelagem e Previso de Volatilidade, Modelos de
Precificao, Anlise e Decises de Investimento e Financiamento.

Tamar Roitman. Pesquisadora Engenheira qumica formada pela UFRJ

e mestranda do Programa de Planejamento Energtico, da COPPE/UFRJ,
com ps-graduao em Gesto de Negcios de Petrleo e Gs, pelo IBP.
Atuao como analista de oramento na Vale SA e como estagiria na
empresa Transportadora Brasileira Gasoduto Bolvia-Brasil SA (TBG). Como
pesquisadora da FGV Energia, atua com petrleo e biocombustveis.

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