Documenti di Didattica
Documenti di Professioni
Documenti di Cultura
2014
geral.
Equilbrio Financeiro;
Risco;
Criao de Valor.
pretendida:
empresa.
emprstimos obrigacionistas).
previsional);
empresa.
a) diagnstico da empresa
b) controlo de gesto
c) financiamento da empresa
d) saneamento financeiro
f) fuses e aquisies
financeiro global.
Objectivos:
tcnicas de comparao:
a) valores absolutos
b) percentagens
c) nmeros ndices
d) anlise grfica
com o valor do grupo de contas heterogenias de que ela faz parte. No balano
comparadas com o valor das vendas. Isto ajuda-nos a identificar as contas com
Balano 31 de Dezembro
Terrenos e
Capital social 600.000 800.000 edifcios 370000,00 270000,00
Ttulos
negociveis 250000,00 350000,00
Adiantamentos 2000,00
prazo.
3. Rendibilidade
melhorou?
Resoluo
2006 2007
Activo
Activo circulante
Activo fixo
Passivo e CP
Passivo circulante
PC.
AC = 152.000 ou 24,52%
PC = 20.000 ou 12.9%
Anlise:
AF = 110.000 ou 13,50%
MP 100.000 ou 50%
CS = 200.000 ou 33%
Anlise:
Anlise:
rendibilidade da empresa.
Demostrao de Resultados
Custos Operacionais
Despesas gerais e
administrativas 70 72
Despesas de vendas 80 90
Custos no operacionais
Encargos financeiros 25 30
Imposto 70 80
Pretende-se que:
Resoluo
Variao
2006 2007
Custos operacionais
Despesas gerais e
administrativas 70 72 2 2,86
Custos no operacionais
Imposto 70 80 10 14,29
mercadorias vendidas?
CMV = 50 ou 11,11%
MB = 65 ou 19,40%
Anlise:
A variao das vendas superior a variao dos CMV, o que significa que
RO = 53 ou 28,65%.
Anlise:
RL = 38 ou 42,22%
Anlise:
empresa.
Parecer:
a) Comentar o peso dos custos. Qual foi a tendencia do peso dos custos
durante o periodo em analise?
b) Comentar o peso do lucro bruto.
c) Comentar a relaao entre despesas operacionais e proporao de custos.
d) Comentar o peso do lucro operacional
e) Comentar o peso de despesas financeiras e sua relaao com lucro antes de
impostos
Respostas
Circulante
adicional.
Capitais Prprios
como
semelhantes.
muito levado pode significar que a empresa est a trabalhar perto do limite da
frequentes de stocks.
Estes rcios devem ser utilizados com cautela e com conhecimento das decises
prazo (liquidez), mas como esta condio se manter a mdio e longo prazo.
Pretende-se
Resoluo
Sector ACEMELSA
Liquidez Geral 2.4 2.36
Liquidez Reduzida 1.1 1.36
Liquidez imediata 0.56 0.69
Rcio de autonomia financeira 0.65 0.52
Cobertura de juros (EBIT/EF) 7 3.16
Rotao de Existncias 8.75 10.05
Rotao do Activo Total 2.1 1.44
PMR 22 20.69
Rendibilidade Econmica (EBIT/AT) 16.50% 12.88%
Rendibilidade Financeira (RL/CP) 14.50% 10.95%
Avaliao geral.
Rcios de liquidez
Rcios de funcionamento
Outros rcios
ineficincias de gesto.
Pretende-se
(apresentar os clculos)?
da empresa?
Resoluo
(apresentar os clculos)?
da empresa?
Rotao de existncias
Rotao do activo
Rendibilidade do activo
tendo efectuado uma visita empresa e tido uma reunio com o director
decorar cozinhas.
estvel (ainda que lenta). Contudo, dado que a procura depende da construo
caractersticas.
Esta empresa foi fundada 35 anos, estando actualmente o seu capital accionista
estratgia competitiva.
seguintes informaes:
ltimo trinio.
2. Qual a sua opinio sobre a situao da empresa ao longo do trinio nas suas
vrias dimenses.
anlise:
o Rendibilidade
o Solvncia
o Liquidez
Resoluao
o Rendibilidade
Rendibilidade dos Activos (EBIT/AT) 11.46% 4.50% 17.67%
Rendibilidade das Vendas (EBIT/Vendas) 5.8% 2.5% 9.6%
o Solvncia
Cobertura do Activo Fixo por Capital Perm. 1.21 1.20 1.19
Solvabilidade 1.48 1.68 2.09
Autonomia Financeira 0.43 0.44 0.49
EBIT/Gastos Financeiros 2.75 1 2.79
o Liquidez
Liquidez Geral 1.39 1.57 1.74
Liquidez Reduzida 1.06 0.95 1.19
Problema grave
Isto significa que a gesto de dividas de clientes, existncias e dividas aos seus credores
fulcral para uma boa sada financeira das empresas, na medida em que est em causa a
sua solvabilidade, ou seja, a sua capacidade de fazer face aos compromissos normais de
explorao medida que eles vo surgindo. A gesto deve garantir que a transformao
das suas existncias e dvidas de terceiros gere meios lquidos de tal forma que a empresa
tenha sempre meios para satisfazer as dvidas, contradas continuamente, medida que
estas se vo vencendo. Assim sendo, importante que o grau de liquidez (ou seja, a
capacidade de transformao em meios lquidos) do activo circulante seja adequado ao
grau de exigibilidade do seu passivo circulante ou de curto prazo. A liquidez a
capacidade de uma empresa de converter activos em numerrio ou obter numerrio para
honrar obrigaes de curto prazo. O fundo de maneio um indicador de liquidez.
Matematicamente:
E por outras palavras, o fundo de maneio a parte dos capitais permanentes que no
absorvida no financiamento do imobilizado lquido (sem amortizaes) e que,
Matematicamente:
Fundo de Maneio = Capitais permanentes Imobilizado lquido
Uma das preocupaes da Anlise financeira perceber at que ponto a empresa tem
condies para pagar os seus compromissos medida que eles se vo vencendo.
Esquematicamente:
Esquematicamente:
Passivo Circulante
Fornecedores 2.781 2.734
Emprstimos Bancrios 1.177 855
Impostos e Contribuies 634 585
Acrescimentos e Deferimentos 222 570
Dividendos a Pagar 150 290
Total do Passivo Circulante 4.964 5.034
Exigvel a Longo Prazo
Financiamentos 1.717 2.756
Capitais prprios
Capital 7.135 7.135
Reservas de Capital 139 139
Lucros Acumulados 883 1.700
Total de CP 8.157 8.974
TOTAL DO PASSIVO e CP 14.838 16.764
Resoluao
FMP = CP - AF
2005 2006
CP 8.157 8.974
AF 8.114 7.596
FMP 43 1.378
FMP>0 FMP>0
PMR<PMP PMR>PMP
Capital Prprio
Clientes
+ Existncias
+ Adiantamentos a fornecedores
+ Fornecedores
+ Adiantamentos de clientes
1
Necessidades financeiras de explorao e extra-explorao (normais e anormais), pginas 127-130 do
livro H. Caldeira Menezes, 11 edio.
2
Paginas 130-132, ibidem.
ACTIVO
IMOBILIZADO CAPITAL PRPRIO
Imobilizado
Incorpreo 3.000 Capital Social 45.000
Imobilizado corpreo 100.000 Reservas 10.000
Amortizaes
Acumuladas -32.400 Resultado Lquido 17.500
Sub-total 70.600 Sub-total 72.500
ACTIVO
CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE
Clientes c/c 40.000 Dvidas a instituies de Crdito 36.000
Clientes c/Letras 5.400 Fornecedores 25.000
Existncias 18.000 Outros Credores 4.000
Outros Devedores 8.000 Estado - Imposto s/ Lucros 7.500
Disponibilidades 3.000
Sub-total 74.400 Sub-total 72.500
Em resumo:
Equilibrio Financeiro
Recursos Cclicos
Fornecedores 130.300,00
Estado e outros entes pblicos 3.540,00
Outros 3.934,00
Acrscimos e Diferimentos 59.077,00
Total de recursos cclicos 196.851,00
Necessidades em Fundo de
Maneio 99.695,00
Tesouraria Passiva
Dvidas a instituies de crdito 46.213,00
Tesouraria Lquida (TRL) -36.152,00
Resoluo
Existncias 59049 17
Clientes 197569 58
Estado e outros entes pblicos 4398 1
Acrscimos diferimentos 35530 10
Sub-Total 296.546,0 87
Fornecedores 130300 38
Estado e outros entes pblicos 3540 1
Acrscimos diferimentos 59077 17
Outras 3934 1
Sub-Total 196.851,0 58
dividas a terceiros a curto prazo (DTCP), capital circulante total lquido das
provises (CCT)
Vejamos o significado das relaes existentes entre a liquidez geral (LG) e o fundo de
maneio (FM)
(2) LG <1 => FM<0; a regra do equilbrio financeiro mnimo no satisfeita, podendo
acontecer que o financiamento de investimento em capital fixo feito com recursos
financeiros exigveis a curto prazo.
O rcio de liquidez imediata (LI) LI =
PRETENDE-SE:
Balano PASSIVO
AnoN Ano N+1 Emprstimos bancrios a MLP 240,000 236,000
Imobilizado Corpreo 700,000 746,000 Emprstimos bancrios a CP 86,000 77,000
Amortizaes Acumuladas -125,000 -160,000 Fornecedores 42,000 47,000
Estado e Outros entes
Investimentos Financeiros 58,250 75,000 Puiblicos 10,000 8,000
Mercadorias 34,000 37,000 Acrscimos e Diferimentos 7,000 7,000
Clientes 46,000 38,500 385,000 375,000
Caixa + Depsitos Ordem 131,316 154,393 844,566 890,893
DEMONSTRAO DE
844,566 890,893 RESULTADOS
AnoN Ano N+1
CAPITAL PRPRIO E PASSIVO Vendas 486,000 512,000
CAPITAL PRPRIO CMVMC 218,700 230,400
Capital 320,000 350,000 FSE 52,000 55,000
Reservas Legais 76,000 90,000 Custos com pessoal 64,000 64,000
Reservas Livres 0 0 Amortizaes do Exerccio 35,000 38,000
Resultados Transitados 0 5,000 Resultados Operacionais 116,300 124,600
Resultado Lquido do
Exercicio 63,566 70,893 Encargos Financeiros 22,820 20,345
459,566 515,893 Resultados Extraordinrios 0 0
Resultados antes Impostos 93,480 104,255
Imposto sobre o rendimento 29,914 33,362
Resultado Liquido 63,566 70,893
ANO N+1
COMPRAS = 37000 + 230400 34000 = 233400
PMP= 47000/233400*365= 0,20137 x 365 = 73,5 dias
ANO N+1
TMRE= 37000/230400*365= 0,16059* 365 = 58,61dias
Liquidez geral:
LG: Activo circulante/D.C.P. =
ANO N
34000+46000+131316/86000+42000+10000+70000 = 211316/145000 = 1,46
ANO N+1
37000+38500+154393/77000+47000+8000+7000 =229893/139000= 1,65
Liquidez Reduzida:
LR: Activo circulante - existncias/D.C.P. =
ANO N
46000+131316/86000+42000+10000+70000 =177316/145000 = 1,22
Liquidez Imediata:
Li: Disponibilidades/D.C.P. =
ANO N
131316/86000+42000+10000+70000 =131316/145000 = 0,91
ANO N+1
154393/ 77000+47000+8000+7000=154393/ 139000= 1,11
Liquidez = 1 FM = 0 (Nulo)
Liquidez <1 FM <0 (Negativo)
Liquidez> 1 FM> 0 (positivo)
Resoluo
Anlise:
A liquidez da CONSTRUTORA esta a acima de 1 o que muito bom, enquanto a liquidez da
HIPERMERCADO muito fraca.
Empresa CONSTRUTORA
Anlise:
Se estas necessidades tiverem um carcter estvel isto significa que a empresa financia
com emprstimos de curto prazo necessidades permanentes. Encontra-se portanto
numa situao de desequilbrio financeiro,
Uma vez que, se o banco reduzir o montante de crdito a empresa v-se em srias
dificuldades de financiamento.
Anlise:
Os capitais permanentes no cobrem na totalidade os activos, o que significa que a empresa
tem de recorrer a emprstimos de curto ou depender de recursos cclicos para cobrir o
financiamento do acitvo fixo. Neste caso, o hipermercado consegue obter na explorao
recursos superiores s suas necessidades de explorao pelo que aplica esse excedente em
imobilizado. Por outras palavras os accionistas puseram l menos dinheiro porque conseguiram
um forte financiamento de fornecedores, dada a sua posio comercial muito preponderante .
Anlise comparativa:
dos seus activos circulantes mais lenta que a transformao em exigibilidades das
dvidas a curto prazo. Para o HIPERMERCADO mais fcil vender produtos para as
Construtora Hipermercado
ACTIVO
IMOBILIZADO
CIRCULANTE
CAPITAL PRPRIO
PASSIVO
Dvidas a Terceiros CP
Pretende-se que:
1. Determine o Fundo de Maneio, Fundo de Maneio Necessrio, Tesouraria Activa e
Tesouraria Passiva, para o ano 2010.
2. Discuta o Equilbrio Financeira da empresa.
Resoluao
BALANO FUNCIONAL
Exercicios Exercicios
2009 2010 2009 2010
Aplicaes Origens
Activo Fixo Capitais permanentes
Activo Fixo Bruto 63.090 152.560 Capital Prprio 131390 181850
Imobilizaes incorpreas Dvidas a Instituies de Crdito de MLP 30000 60000
Investimentos financeiros Acrscimos diferimentos
Depreciao Acumulada -37.620 -56.650
Dv. a receber MLP
Acrscimos diferimentos
Activo Fixo Liquido 25.470 95.910 Soma cap. permanentes 161.390 241.850
Total das aplicaes 374.070 529.940 Total das origens 374.070 529.940
Pretende-se que:
1. Determine o Fundo de Maneio, Fundo de Maneio Necessrio, Tesouraria Activa e
Tesouraria Passiva, para o ano N+1.
2. Discuta o Equilbrio Financeira da empresa.
BALANOS
@UEM FE ANALISE E GESTO FINANCEIRA FEVEREIRO 2014 Pgina 71 de 90
Investimentos 71000 100000
Investimentos financeiros 1400 2000
Activo Fixo Tangvel 117800 158400
Activo Intangvel 2000 2200
Depreciaes Acumuladas -50200 -62600
Inventrios 53800 51400
Matrias-primas 24400 23800
Produtos acabados 22000 22000
Outros inventrios 7400 5600
Dividas a receber correntes 43600 51400
Clientes 47600 55200
Estado 800 1200
Perdas por imparidade -5200 -5400
Outras dividais a receber 400 400
Meios Financeiros 3400 1000
Total do Activo 171800 203800
Capital Prprio 51800 77800
Capital social 45000 45000
Reservas de revalorizao 2400 25600
Outras reservas e resultados 2800 4400
transitados
Resultados lquidos 1600 2800
Passivo 120000 126000
Dividas a pagar no 20600 30800
correntes
Dividas a pagar correntes 99400 95200
Emprstimos bancrios 46600 52000
Fornecedores 49400 39600
Estado 3400 3600
Total CP e Passivo 171800 203800
Exercicios Exercicios
N N+1 N N+1
Aplicaes Origens
Activo Fixo Capitais permanentes
Imobilizaes corpreas 117.800,00 158.400,00 Capitais prprios 51.800,00 77.800,00
Imobilizaes incorpreas 2.000,00 2.200,00 Dvidas a pagar MLP 20.600,00 30.800,00
Investimentos financeiros 1.400,00 2.000,00 Acrscimos diferimentos
Depreciaes Acumuladas -50.200,00 -62.600,00
Soma cap.
Soma activo fixo 71.000,00 100.000,00 Permanents 72.400,00 108.600,00
estrutura do capital
Composio dos activos
Poder de resultados
Rendibilidade do capital investido
3.1.1 Exerccio 14
Sabendo que a existncia inicial no ano N era de 30 000 e assumindo que todos os CMVMC e FSE
so custos que variam com as vendas da empresa:
Balano PASSIVO
AnoN Ano N+1 Emprstimos bancrios a MLP 240,000 236,000
Imobilizado Corpreo 700,000 746,000 Emprstimos bancrios a CP 86,000 77,000
Amortizaes Acumuladas -125,000 -160,000 Fornecedores 42,000 47,000
Estado e Outros entes
Investimentos Financeiros 58,250 75,000 Puiblicos 10,000 8,000
Mercadorias 34,000 37,000 Acrscimos e Diferimentos 7,000 7,000
Clientes 46,000 38,500 385,000 375,000
Caixa + Depsitos Ordem 131,316 154,393 844,566 890,893
DEMONSTRAO DE
844,566 890,893 RESULTADOS
AnoN Ano N+1
CAPITAL PRPRIO E PASSIVO Vendas 486,000 512,000
CAPITAL PRPRIO CMVMC 218,700 230,400
Capital 320,000 350,000 FSE 52,000 55,000
Reservas Legais 76,000 90,000 Custos com pessoal 64,000 64,000
Reservas Livres 0 0 Amortizaes do Exerccio 35,000 38,000
Resultados Transitados 0 5,000 Resultados Operacionais 116,300 124,600
Resultado Lquido do
Exercicio 63,566 70,893 Encargos Financeiros 22,820 20,345
459,566 515,893 Resultados Extraordinrios 0 0
Resultados antes Impostos 93,480 104,255
Imposto sobre o rendimento 29,914 33,362
Resultado Liquido 63,566 70,893
3.2.1 Exerccio 15
Considere o Balano e Demonstrao de Resultados do exerccio 3.1.1 para calcular e analisar
indicadores de analise de solvabilidade baseados em activos
3
Pagina 556 de K. R. Subramanyam
4
Pagina 562 de K. R. Subramanyam
@UEM FE ANALISE E GESTO FINANCEIRA FEVEREIRO 2014 Pgina 80 de 90
Taxa de Taxa de Rendimento Rendimento Taxa de prejuzo
Cobertura incumprimento prometido realizado
Acima de 3 2.1% 4.0% 4.9% -0.9%
2.0-2.9 4.0 4.3 5.1 -0.8
1.5-1.9 17.9 4.7 5.0 -0.3
1.01.4 34.1 6.8 6.4 0.4
Menos de 1 35.0 6.2 6.0 0.2
3.3.1 Exerccio 16
5
capacidade de um capital investido gerar lucro
http://www.infopedia.pt/lingua-portuguesa/lucratividade
1. Net Operating Assets (NOA) = Operating assets operating liabilities, onde operating
assets= total assets financial assets (titulos negociaveis); operating liabilities = total
liabilities divida que aufere juros.
2. O equivalente ao NOA o activo econmico = Activo fixo + necessidades de fundo de
maneio.
Calculo de Resultados
O valor apropriado de resultados para compara-lo com NOA net operating income
after tax (NOPAT) = Resultados custos operacionais + impostos.
Margem operacional = = Este rcio mede a eficcia operacional das vendas
Rotao do activo econmico =
. Este mede a eficcia do activo econmico de
gerar vendas.
Para efeitos de analise vamos decompor a margem operacional (OPM) em margem operacional
antes dos impostos.
OPM antes dos impostos = Pretax Sales OPM + Pretax Other OPM
&
Pretax Sales OPM = -
Pretax Other OPM =
+ - + -
6
Operating profit margin margem operacional
@UEM FE ANALISE E GESTO FINANCEIRA FEVEREIRO 2014 Pgina 84 de 90
Margem de despesas de venda mede a capacidade da empresa de controlar custos
operacionais.
Para empresas que utilizam maquinas pesadas ou que dependem da automao dos seus
processos a rotao calculada utilizando activos de longa durao, como se segue:
Rotao do activo econmico de longa durao = vendas / activo econmico de longa durao.
Este tipo de empresas a rotao do activo menor em relao as empresas que no dependem
muito de maquinaria.
@UEM FE ANALISE E GESTO FINANCEIRA FEVEREIRO 2014 Pgina 85 de 90
3.4.3 Anlise da rendibilidade do capital prprio
A rendibilidade do capital prprio mede a eficincia da utilizao dos capitais pertencentes aos
scios ou accionistas.
Rendibilidade do capital prprio (ROCE) =
Termo Significado
LEV (alavanca leverage) NFO mdio/Capital prprio medio
NFO (net financial obligations) Divida com juro ttulos negociveis
outros activos no operativos ou NOA-
capital prprio
=
*
+
3.4.4 Exerccio 17
Sabendo que a existncia inicial no ano N era de 30 00 0 e assumindo que todos os CMVMC e
FSE so custos que variam com as vendas da empresa:
3.5.1 Exerccio 18
A empresa Mafureira de Zavala foi constituda h cinco anos atrs. O balano e a demonstrao
de resultados dos ltimos trs anos so reproduzidos a seguir.
Demonstrao de resultados
Ano 5 Ano 4 Ano 3
Vendas 1,684,000 1,250,000 1,050,000
Custo de mercadorias vendidas 927,000 810,000 512,000
Resultados brutos 757,000 440,000 538,000
Custos de marketing e administrativos 670,000 396,700 467,760
Resultados operacionais 87,000 43,300 70,240
Juro 12,000 7,300 2,240
Resultados antes dos impostos 75,000 36,000 68,000
Imposto 30,000 14,400 27,200
Resultados lquidos 45,000 21,600 40,800
Informao adicional
3.7 Bibliografia
Subramanyam, K. R., Wild, John J., Financial Statement Analysis, 10th edition, 2009, capitulo 8,
paginas 444-489