Avaliar A Saúde de Uma Empresa Na Bolsa de Valores

UNIVERSIDADE ESTADUAL PAULISTA JLIO DE MESQUITA
FILHO
CAMPUS ARARAQUARA
FACULDADE DE CINCIAS E LETRAS
DEPARTAMENTO DE ECONOMIA
CURSO DE CINCIAS ECONMICAS
TCNICAS DE AVALIAO
PARA O MERCADO ACIONRIO
Aluno: Gustavo Giovani Maccari 130035-0

Orientador: Prof. Dr. Alexandre Sartoris Neto
Examinador: Prof. Dr. Elton E. Casagrande
ARARAQUARA/SP
1 Sem / 2015
ndice
Introduo
O Mercado Acionrio ____________________________________________ 02
Captulo 1
A Anlise Fundamentalista _______________________________________ 08
Indicadores de Balano __________________________________________ 10
Ebitda _______________________________________________________ 11
Roe _________________________________________________________ 11
Lpa _________________________________________________________ 12
Indicadores de Mercado _________________________________________ 12
P Vpa _______________________________________________________ 13
P L _________________________________________________________ 13
PY __________________________________________________________ 14
Psr __________________________________________________________ 14
Estudo Fundamentalista sobre 9 empresas com aes na Bovespa _________ 15
Concluses do estudo fundamentalista ______________________________ 16
Captulo 2
A Anlise Grfica ______________________________________________ 18
Tendncia na Anlise Tcnica ____________________________________ 19
Tipos de Tendncia e Canais ______________________________________ 20
Suporte e Resistncia na Anlise Tcnica ___________________________ 22
Formaes Grficas ____________________________________________ 24
Indicadores Tcnicos ___________________________________________ 37
Rastreadores ___________________________________________________ 37
Osciladores ____________________________________________________ 44
Captulo 3
Aplicao Prtica das tcnicas apresentadas __________________________ 49
Anlises realizadas nas aes BBAS3 _______________________________ 50
Anlises realizadas nas aes PETR3 _______________________________ 55
Anlises realizadas nas aes CRUZ3 _______________________________ 60
Concluses
Sobre a rentabilidade obtida experimentalmente _______________________64
Sobre o uso dos mecanismos de avaliao de aes ____________________65
Referncias Bibliogrficas _______________________________________ 67
ANEXOS
Anexo I: Dem. Financeiras das 9 empresas na A. Fundamentalista ________ 68
APNDICE
Apndice I: Clculos dos Indicadores Fundamentalistas _________________ 74
1
Introduo
O MERCADO ACIONRIO
O Mercado Acionrio, em termos macroeconmicos, um dos meios de captar

poupana e direcion-la para as atividades produtivas. Este mercado promove a capitalizao
das empresas ao mesmo tempo em que concede liquidez aos ttulos que elas emitem.
As empresas ao crescerem carecem de recursos financeiros. Tais recursos podem ser

obtidos por meio de emprstimos ou reinvestimentos de lucros, porm tais fontes so
limitadas, sendo utilizadas geralmente para manter sua atividade operacional. Para
expandirem-se de fato torna-se necessria a obteno de novos recursos no exigveis.
com a participao de novos scios, ou acionistas, que uma empresa obtem novos
recursos no exigveis, como contrapartida participao no seu capital. Com esses novos
recursos, as empresas tm condies de investir em novas instalaes, novos equipamentos
ou no desenvolvimento de seu processo produtivo, aumentando assim sua produo e
gerando mais empregos.
Alm disso, o Mercado Acionrio permite a pulverizao do risco intrnseco aos

novos investimentos, sendo assim um incentivo a inovao, tratando-se de um fenmeno
importantssimo para o desenvolvimento.
J, em termos microeconmicos, os investidores buscam no mercado acionrio

basicamente trs objetivos:
a) Uma alternativa de investimento de longo prazo, para formao de um patrimnio a ser

usado no futuro (captando assim a poupana e direcionando-a para as atividades produtivas);
b) Uma alternativa de investimento de curto prazo, a fim de obter ganhos de capital com
especulao (fornecendo assim maior liquidez ao mercado);
2
c) A alternativa de manter permanentemente as aes, afim de tornar-se scio de uma ou
mais empresas, receber uma parte do lucro sob forma de dividendos e obter ganhos de capital
com a valorizao das aes (pulverizando assim os riscos aos novos investimentos);
Nesse mercado, os principais ativos negociados so as aes, representativos do

capital das empresas. Tais papeis so negociados nas Bolsas de valores, cujo mercado
formado ainda pelas sociedades corretoras, comisses fiscalizadoras e outras instituies
financeiras autorizadas.
A principal bolsa de valores no Brasil, a BMF& BOVESPA. As negociaes so

atualmente realizadas em meio exclusivamente eletrnico. A Bolsa possibilita a realizao
de operaes de compra e venda de aes principalmente, alm da transferncia de riscos de
mercado (hedge), opes, arbitragem de preos entre mercados e/ou ativos, diversificao e
alocao de investimentos e alavancagem de posies.
O mercado de aes pode ser dividido em Mercado Primrio e Mercado Secundrio.

No Mercado Primrio ocorre a negociao da subscrio de novas aes ao pblico. onde
os valores mobilirios circulam pela primeira vez e onde a empresa obtm o capital para seus
empreendimentos, pois o dinheiro da venda vai para a empresa. O investidor interessado na
compra deve procurar um banco, uma corretora ou uma distribuidora de valores mobilirios,
que participem do lanamento das aes pretendidas.
J no Mercado Secundrio ocorrem as demais negociaes de compra e venda com

as aes, ocorrendo a trocas dos possuidores. A empresa emissora j no tem mais contato
com o dinheiro proveniente dessas operaes. Para operar no mercado secundrio de aes
necessrio que o investidor se dirija a uma sociedade corretora membro de uma bolsa de
valores.
O processo de avaliao dos ativos desse mercado muito peculiar. A rapidez na

tomada de deciso fundamental para que os investidores consigam obter retorno. Nesse
sentido, necessria a utilizao de instrumentos adequados que permitam maximizar os
ganhos.
3
As aes so adquiridas tanto pelos fluxos de caixa esperados em decorrncia de sua
posse, o que requer uma Anlise Fundamentalista das empresas, quanto pelas oportunidades
geradas pela atuao dos investidores, onde informaes como movimentao de preos,
volume negociado, vendas a descoberto entre outras, fornecem uma indicao das
movimentaes futuras de preo, gerando oportunidades de ganhos, o que requer uma
avaliao grfica e estatstica conhecida como Anlise Tcnica.
A Anlise Fundamentalista avalia os fundamentos econmicos da empresa na

tentativa de obter um raio-x da sua situao econmica e financeira atravs,
principalmente, da anlise das Demonstraes Financeiras e do Relatrio da Administrao
das companhias divulgados trimestralmente pela Bolsa de Valores. Com tais informaes,
torna-se possvel fazer projees dos fluxos de caixa esperados em decorrncia da posse das
aes.
Como necessrio pelo menos trs meses para as empresas listadas na Bolsa
fornecerem tais informaes aos investidores, tal anlise geralmente usada para obter
ganhos no mdio e longo prazo. No curto prazo, o preo dos papis pode aumentar ou cair
por conta de especulao; mas a mdio e longo prazo, o preo normalmente reflete o
desempenho econmico das empresas e suas perspectivas futuras.
Existem vrias tcnicas de anlise financeira, de cunho fundamentalista, que ajudam

na formao de um poderoso painel de controle para a Administrao das Empresas como a
Anlise de ndices Financeiros. Neste trabalho ser dado nfase as tcnicas geralmente
adotadas pelo mercado financeiro no processo de avaliao de aes (Indicadores de Balano
e de Mercado).
J a Anlise Tcnica compreende a avaliao de padres grficos e anlise de

indicadores estatsticos, a fim de antecipar os movimentos futuros do preo das aes. A
anlise de padres grficos visa a identificao de figuras que apresentam comportamento
conhecido e estatisticamente comprovado quanto caracterstica, efeito e probabilidade de
atingir suas projees. Os indicadores tcnicos so clculos matemticos que ajudam a
identificar tendncia de preos, pontos de compra e de venda e tendncias de volume
negociado. Devido s tais caractersticas, tal anlise utilizada geralmente para obter
oportunidades no curto prazo.
4
Os dois tipos de anlise tm por objetivo determinar o qu comprar ou vender e
quando, contudo suas abordagens para atingir tal objetivo so claramente diferentes. O ideal
aliar os dois tipos de anlise, de forma a aumentar as chances de sucesso.
O objetivo desse trabalho apresentar os principais mecanismos de avaliao de aes

adotados pelo mercado que permitam maior racionalidade no processo de tomada de deciso
e aplica-los na prtica.
Para isso, ser realizado levantamento, e descrio de tcnicas empregadas pelo

mercado na Anlise Fundamentalista e aplica-las sobre as aes ordinrias de 9 (nove)
empresas listadas na BOVESPA, sendo elas de trs setores diferentes, a seguir listadas:
SETOR SETOR DE SETOR DE

FINANCEIRO CONSUMO MINERAO E
PETRQUIMICO
BCO BRASIL S.A. SOUZA CRUZ S.A. PETROBRAS AS
BBAS3 CRUZ3 PETR3
BCO BRADESCO S.A. MARFRIG S.A. VALE S.A.
BBDC3 MRFG3 VALE3
ITAU UNIBANCO S.A. HYPERMARCAS S.A. BRASKEM S.A.
ITUB3 HYPE3 BRKM3
A partir das Demonstraes Financeiras, sero analisados alguns indicadores

financeiros, tanto de Balano como de Mercado, para a avaliao das Aes.
Os Indicadores de Balano sero:
EBITDA (LAJIDA) Representa a gerao de caixa operacional da

empresa, ou seja, quanto a empresa gera de recursos apenas na sua
atividade principal.
5
Rentabilidade sobre o Patrimnio Lquido (ROE) Esse indicador
mede, em porcentagem, o lucro que a empresa est gerando com o
capital prprio (pertencente ao acionista), ou seja, avalia qual a
rentabilidade que a empresa est gerando com esse recurso.
Lucro por Ao (LPA) Mede o lucro lquido pela quantidade de

aes (se uma empresa trabalha no prejuzo o lucro por ao tambm
estar no vermelho).
Os Indicadores de Mercado analisados sero:
Relao Preo / lucro (P/L) Indica o retorno esperado para a ao.
Relao Preo Valor Patrimonial da Ao / Lucro (P/VPA) Indica a

relao do preo da ao com seu valor patrimonial.
Price sale ratio (PSR) Significa o quanto a ao esta sendo negociada

em relao receita lquida da empresa.
Dividend yield (DY) um ndice medido em porcentagem e indica

o quanto foi distribudo de dividendos em um ano; sendo assim um
dos ndices preferidos dos investidores de longo prazo.
A inteno em dividir as 9 empresas em 3 setores ajuda na indicao fundamentalista

se uma empresa est em alta ou em baixa comparando o desempenho dos indicadores desta
empresa com relao as empresas do mesmo setor. Ser uma avaliao comparativa
buscando identificar trs empresas (uma de cada setor) que sero consideradas opes de
investimento para estudo da Anlise Tcnica em sequencia.
Ser realizado tambm, levantamento e descrio, das principais teorias e tcnicas

geralmente empregadas pelo mercado na Anlise Tcnica, alm de testar na prtica, durante
os meses de Abril e Maio de 2015, tais mecanismos, atravs da criao de uma carteira
fictcia de investimento em aes.
6
Os ttulos que iro compor esta carteira sero os trs pr-selecionados anteriormente.
A anlise Tcnica ser constituda do estudo Grfico e do uso de Indicadores Estatsticos.
Sero analisados os grficos de preos e volumes de cada um dos trs ttulos

selecionados, a fim de determinar:
Suas linhas de tendncias;

Suas Mdias Mveis (configuradas para curto e longo prazos);
Possveis padres grficos (figuras grficas de consolidaes ou
reverses de tendncias).
Em relao aos indicadores tcnicos, existem muitos, o que na prtica torna

impossvel a utilizao de todos. Portanto foram selecionados quatro indicadores:
Momento Valor da velocidade de subida ou queda de uma ao;

ndice de fora relativa (IFR) Indica compra ou venda excessiva;
Moving Average Convergence/Divergence (MACD) um
indicador de convergncia / divergncia das mdias mveis;
On Balance Volume (OBV) - Indicador baseado na acumulao do
Volume em Quantidade de Papel.
O objetivo ser encontrar pontos de compra (ou venda) destas trs aes e
administrar a carteira realizando operaes de compra (ou venda) nestes pontos na tentativa
de maximizao do investimento.
Concluir o trabalho verificando a eficincia prtica das tcnicas e modelos

apresentados, atravs da comparao direta da rentabilidade obtida pela carteira
experimental com a rentabilidade fornecida pelo Ibovespa no mesmo perodo (o ndice que
engloba as aes mais representativas e espelha a tendncia da bolsa), concluindo quais
tcnicas e modelos foram eficientes e quais no foram.
7
Captulo 1
A ANLISE FUNDAMENTALISTA
Como o mercado acionrio especulativo as aes de uma empresa podem ter seus
preos alterados sem motivo operacional ou financeiro aparente. Isso pode ocorrer por vrios
motivos, muitas vezes por conta de movimentos de diminuio ou aumento de exposio ao
risco por parte dos investidores no mercado.
.
S porque as aes de uma empresa caram 10 % em determinada semana, no quer
dizer que esta empresa realmente perdeu este valor de uma semana para outra.
Provavelmente, trata-se muito mais de um ajuste no mercado do que uma alterao nas
operaes da empresa.
A anlise fundamentalista busca, basicamente, avaliar a sade financeira das

empresas, projetar seus resultados futuros e determinar o preo justo para as suas aes. Para
isso, os analistas levam em considerao os chamados fundamentos da empresa, isto , todos
os fatores macro e microeconmicos que influenciam no seu desempenho. A partir de uma
minuciosa anlise de todos eles, possvel projetar os resultados da companhia no longo
prazo, em geral num perodo de cinco a dez anos. A anlise fundamentalista encara o
investimento em aes de uma maneira especial: o investidor se torna scio da empresa.
Um conceito chave na anlise fundamentalista o valor intrnseco. O preo de

mercado quase sempre no reflete o valor real das aes de uma empresa. O valor intrnseco
derivado puramente da sade financeira das empresas, calculado com as ferramentas da
anlise fundamentalista. No longo prazo, h um consentimento que o preo de mercado
seguir em direo ao valor intrnseco da companhia.
Deve-se, portanto, buscar uma discrepncia entre o valor intrnseco da empresa e seu
preo de mercado. Quanto maior essa diferena, maior a margem de lucro.
8
A anlise fundamentalista busca portanto, encontrar o valor intrnseco da empresa,
em achar o seu preo justo. Essa escola usa como pilar a anlise de lucro, faturamento, preo
de mercado, perspectiva do setor, sazonalidade, etc. Tal processo chamado de Valuation.
Uma boa anlise leva em conta tanto fatores macro quanto microeconmicos. Fatores
como inflao, taxas de juros, cmbio, Produto Interno Bruto, decises governamentais,
assim como as caractersticas do setor em que a empresa atua, seus concorrentes, os
resultados da empresa, como balanos, dividendos, lucro, governana corporativa etc. A
anlise da empresa leva em conta, portanto, tanto o lado quantitativo (seus nmeros) quanto
o lado qualitativo (seus controladores, executivos, a composio do conselho
administrativo). Esses dados ajudam a determinar o "preo justo" das aes e, com isso,
identificar se elas esto super ou subavaliadas pelo mercado.
Embora as informaes usadas sejam todas pblicas, anlises profundas levam no

s identificao de bons negcios, como tambm descoberta do que o mercado no est
precificando. Uma empresa com sade financeira impecvel pode estar subavaliada devido
a problemas de governana de seus controladores como o caso atual da Petrobras referente
a operao Lava Jato da Policia Federal, ou simplesmente por causa de eventos atpicos que
no se refletem nos balanos, mas que sero passageiros, gerando boas oportunidades de
investimento.
A anlise fundamentalista tambm fornece alguns indicadores que permitem ao

investidor avaliar quanto valem suas aes, quanto elas podem gerar em dividendos, em
quanto tempo podese recuperar o que se investiu e assim por diante. Os dados para calcular
esses indicadores provm dos demonstrativos financeiros das empresas.
Utilizando-se como refrencia as obras de ASSAF NETO (2000), DAMODARAN

(2002), GONALVES (2008) e MATARAZZO (2008), a anlise fundamentalista a ser
realizada neste trabalho, estar focada justamente na anlise de indicadores das
demonstraes financeiras das empresas, tambm conhecida como anlise de balanos. As
principais demonstraes financeiras so o Balano Patrimonial (BP) e a Demonstrao do
Resultado do Exerccio (DRE).
9
O Balano Patrimonial (BP) reflete a posio financeira da empresa em determinado
momento, em geral no fim do ano. formado por ativo (propriedade mensurvel
monetariamente), passivo (dvidas com terceiros) e patrimnio lquido (PL). O patrimnio
lquido evidencia a riqueza da empresa, uma vez que formado pelo capital investido pelos
proprietrios, somado ao lucro retido, isto , o lucro que no distribudo pelos acionistas.
A igualdade do BP ATIVO - PASSIVO = PATRIMNIO LQUIDO.
A Demonstrao do Resultado em Exerccio (DRE) o demonstrativo apurado ao

final do exerccio, em geral de um ano, que mostra se a empresa teve lucro ou prejuzo. No
acumula de um exerccio para o outro. Sua equao : RECEITA - DESPESA =
RESULTADO (LUCRO OU PREJUIZO).
De posse das informaes dos demonstrativos financeiros, pode-se verificar a sade

financeira de uma empresa, por exemplo, comparando os demonstrativos de um ano para
outro, para ver a evoluo das contas, ou comparando demonstrativos de empresas diferentes
de um mesmo setor, para verificar qual delas teve um melhor desempenho naquele exerccio.
A anlise sempre mais confivel quando se considera tambm os concorrentes da empresa
analisada e o seu desempenho ao longo dos anos. Portanto, para analisar se um indicador
fundamentalista de uma empresa est alto, ou seja, a empresa est cara no mercado, ou baixo,
deve-se analisar o desempenho do indicador dessa empresa historicamente e com relao ao
de empresas do mesmo setor.
Indicadores de Balano _________________________________________
A partir dos dados dos balanos das empresas, possvel calcular uma srie
indicadores. importante ressaltar que isoladamente nenhum desses indicadores suficiente
para avaliar se as aes de uma empresa esto com preo bom para se investir ou no.
necessrio comparar indicadores de diferentes empresas de um mesmo setor e a variao
deles de um ano para outro, considerar o conjunto de dados para tentar traar um cenrio.
10
EBITDA (Earnings Before Interest Rates,Taxes, Depreciation And
Amortization)
Sigla em ingls que significa lucro antes de impostos, juros, depreciao e

amortizao. Trata-se de um indicador que representa a gerao operacional de caixa da
empresa. Na prtica reflete o quanto a empresa gera de recursos apenas em sua atividade
principal, sem levar em conta os efeitos financeiros e de impostos. Portanto este indicador
expresso em percentual do faturamento, representa quanto de lucro restou de cada real
gerado pela atividade operacional da empresa (para bancos no possvel calcular o
EBITDA).
um indicador eficiente para avaliar a qualidade operacional da empresa, pois

mostra o real potencial de gerao de caixa, indica quanto dinheiro efetivamente gerado
por sua atividade principal. Seu diferencial desconsiderar a deduo das despesas
financeiras, de depreciao e de impostos. Afinal , na hora de contabilizar essas dedues,
possvel ser bastante flexvel, o que torna o Lucro Lquido um indicador menos consistente
que o EBITDA. Quando se compara empresas de pases diferentes, ento, o EBITDA se
torna uma ferramenta ainda mais importante.
Para clculo do EBITDA utiliza-se a seguinte equao:
EBITDA= LAIR + DEPRECIAO E AMORTIZAO RESULTADO FINANCEIRO

LIQUIDO
ROE (Return On Equity)
Sigla em ingls que significa Retorno sobre o Patrimnio. Trata-se de um indicador

que mede, em porcentagem, o lucro que a empresa est gerando com o capital prprio
(pertencente ao acionista), ou seja, avalia qual a rentabilidade que a empresa est gerando
com esse recurso.
O retorno sobre o patrimnio lquido engloba trs fatores que fazem parte da
administrao de uma empresa: a lucratividade, a administrao de ativos e a alavancagem
financeira. Entendendo o retorno sobre o patrimnio como uma composio desses trs
11
fatores, o investidor pode ter uma idia do potencial e da capacidade administrativa da
empresa.
Para clculo do ROE utiliza-se a seguinte equao:
ROE= (Lucro Lquido/Patrimnio Lquido).
Pode-se calcular o ROE, multiplicando a margem lquida de uma empresa por seu
giro de ativos e pela sua alavancagem financeira:
ROE= (lucro lquido/vendas) x (vendas/total de ativos) x (total de ativos/patrimnio

lquido)
Investidores mais conservadores consideram um valor interessante para o ROE

quando possui um valor acima da taxa de juros no perodo.
LPA (Lucro Por Ao)
Este indicador representa o benefcio auferido por ao emitida pela empresa, ou seja,
o resultado lquido obtido em determinado perodo. A quantidade de aes emitida pode ser
determinada pelo nmero de aes que compem o capital social da companhia ao final do
exerccio social, ou em funo de sua quantidade mdia calculada no perodo. Assaf Neto
(2000), ressalta que o ndice LPA representa a parcela do lucro lquido pertencente a cada
ao, sendo que sua distribuio aos acionistas definida pela poltica de dividendos adotada
pela companhia.
Para clculo do LPA utiliza-se a seguinte equao:
LPA = (Lucro Lquido / Nmero de Aes emitidas pela empresa)
Indicadores de Mercado_________________________________________
Assim chamados pois relacionam os valores obtidos no mercado com os com os

dados obtidos no Balano. Assim, podem ser calculados diariamente.
12
P/VPA (Preo Por Valor Patrimonial Da Ao)
O Indicador P/VPA indica a relao entre o preo da ao (sua cotao no mercado)

e seu valor patrimonial. Este indicador revela quanto o mercado paga para cada R$ 1 que os
acionistas investiram na empresa.
Se as aes so negociadas acima de seu valor patrimonial, significa que o mercado

possui boas expectativas em relao empresa e, por isso, os investidores aceitam pagar
mais do que a ao teoricamente valeria, assim cotaes muito acima de seu VPA podem
indicar euforia. Do contrrio, significa que o mercado possui expectativas negativas em
relao empresa ou a seu setor.
Para clculo do P/VPA utiliza-se a seguinte equao:
P/VPA = Preo da ao / Valor Patrimonial da ao.
Na viso do investidor quanto menor o P/VPA melhor, j na viso do acionista (leia-

se dono) quanto maior P/VPA melhor.
P/L (Preo / Lucro)
um dos indicadores mais importantes da anlise fundamentalista. Revela ao

acionista o tempo de retorno do seu investimento, o nmero de anos necessrios para que o
investidor lucre a partir de sua aplicao. Se o P/L de uma empresa de sete anos, isso
significa que o investimento s ser inteiramente recuperado em sete anos e que, a partir da,
teoricamente, o acionista comea a lucrar.
Para clculo do P/L utiliza-se a seguinte equao:
P/L = Preo da ao (cotao) / Lucro por ao.
Onde Lucro por ao obtido dividindo-se o Lucro Lquido pela quantidade total de
aes.
. Assim como o P/VPA, quanto maior o P/L, mais cara a ao esta em relao a sua
gerao de lucros, e vice versa. S se pode dizer que o P/L de uma ao est alto ou baixo
13
quando comparado com o P/L do mercado. Quando se compara papis de empresas de um
mesmo setor, um P/L mais elevado em relao a uma das empresas indica o otimismo do
mercado em relao ao seu desempenho. Uma estratgia verificar se houve alguma
anormalidade no lucro do ltimo ano, como a expectativa de lucro para o prximo exerccio,
a fim de definir se a relao entre preo e lucro vai se manter ou no.
DY (Dividend Yield)
Sigla em ingls que indica o quanto a empresa distribui de dividendos a seus

acionistas, em percentual sobre o valor de mercado da ao. Deste modo, se uma ao vale
10 reais e a empresa distribuiu, no ltimo exerccio, 2 reais em dividendos, o valor do DY
ser de 20%.
Para clculo do DY utiliza-se a seguinte equao:
DY = (Valor total dos Dividendos / Cotao da Ao) x 100
Empresas que mantm um DY alto possuem papis menos volteis, pois a maior
parte do retorno ao acionista vem na forma de dividendos e no pelo aumento no valor da
ao. Essas empresas tendem a ser escolhidas por investidores que privilegiam retorno
garantido a ganhos de capital.
Quanto maior for esse indicador sinal que o preo da ao esta baixo, podendo estar
em momento para a compra e vice-versa.
PSR (Price Sales Ratio)
Sigla em ingls que significa o quanto a empresa est vendendo por ao. Representa
o valor de mercado da empresa dividido pela receita operacional lquida ou preo da ao
dividido pela receita lquida por ao.
Esse indicador revela se a ao est com preo baixo no mercado em relao ao

faturamento da empresa. Assim, valores abaixo de um so considerados interessantes.
Entretanto deve-se considerar que quando a receita lquida da empresa possui um valor
baixo, consequentemente o PSR tambm ser baixo. Neste caso, este indicador pode no ser
relevante para uma anlise do ativo.
14
Um exame histrico do PSR indicar se a ao esta barata ou cara em relao a esse
indicador.
Estudo Fundamentalista sobre 9 empresas com aes na Bovespa______
Devido a complexidade de uma anlise Fundamentalista bem elaborada, que leva em

considerao tanto dados microeconmicos da prpria empresa e de seus concorrentes como
macroeconmicos e conjunturais, ser feita uma anlise mais superficial. A partir das
Demonstraes Financeiras, cujas informaes esto disponveis tanto no site da Bovespa
(www.bmfbovespa.com.br), quanto no da CVM (www.cvm.gov.br), sero analisados alguns
indicadores financeiros, tanto de Balano como de Mercado, para a avaliao de um grupo
de 9 aes a seguir listadas:
SETOR SETOR DE SETOR DE

FINANCEIRO CONSUMO MINERAO E
PETRQUIMICO
BCO BRASIL S.A. SOUZA CRUZ S.A. PETROBRAS SA
BBAS3 CRUZ3 PETR3
BCO BRADESCO S.A. MARFRIG S.A. VALE S.A.
BBDC3 MRFG3 VALE3
ITAU UNIBANCO S.A. HYPERMARCAS S.A. BRASKEM S.A.
ITUB3 HYPE3 BRKM3
Consultando o site da Bovespa em 26032015, obteve-se os dados para clculo dos

indicadores fundamentalistas descritos. Tais dados obtidos encontram-se no ANEXO I,
assim como os clculos dos indicadores encontram-se no APNDICE I.
15
Planilhando os indicadores calculados por setor, tem se a seguinte tabela:
VALOR DE
AO EBITDA ROE LPA P/L P/VPA PSR DY
FECHAMENTO
BBAS3 R$ 22,09 0,00% 14,5% 3,95 5,60 0,81 _ 7,5%
BBDC3 R$ 36,08 0,00% 18,5% 3,59 10,06 1,86 _ 3,3%
ITUB3 R$ 31,95 0,00% 17,01% 3,14 10,16 1,73 _ 3,1%
VALOR DE
FECHAMENTO
CRUZ3 R$ 24,95 33,7% 68,20% 1,12 22,25 15,16 6,09 4,10%
MRFG3 R$ 4,04 5,9% -37,90% -1,42 -2,85 1,08 0,10 0,00%
HYPE3 R$ 19,20 7,30% 5,40% 0,64 30,14 1,62 2,59 0,00%
VALOR DE
FECHAMENTO
PETR3 R$ 9,23 6,20% 5,60% 1,54 6,01 0,33 0,37 5,80%
VALE3 R 18,92 8,60% 0,70% 0,18 103,97 0,68 1,12 10,10%
BRKM3 R$ 8,31 7,00% 14,3% 1,08 7,67 1,10 0,14 7,30%
OBS: Valores de fechamento obtidos em 26 de Maro de 2015.
CONCLUSES DO ESTUDO FUNDAMENTALISTA ____________
Aps anlise da planilha acima, as aes escolhidas foram:

BBAS3
Dentro do grupo setor Financeiro, foi escolhida como melhor opo de investimento
as aes do BANCO DO BRASIL S.A. (BBAS3) devido aos seguintes apontamentos:
Apresentou o maior lucro por ao do grupo; (maior LPA);
Apresentou o menor tempo de retorno do investimento (menor P L);
Apresentou-se mais barata em relao a sua gerao de lucros (menor P VPA);
Distribui mais dividendos que os outros papeis (maior DY);
Apresentou a maior quantidade de indicadores a seu favor.
16
CRUZ3
Dentro do grupo das empresas de Consumo, foi escolhida como melhor opo de
investimento as aes da SOUZA CRUZ S.A. (CRUZ3) devido aos seguintes
apontamentos:
Apresentou uma maior gerao operacional de caixa (maior EBITDA);
Apresentou um maior retorno sobre seu capital (maior ROE);
Distribui mais dividendos que os outros papeis (maior DY);
PETR3
Dentro do grupo das empresas de Minerao e Petroleo, foi escolhida como melhor
opo de investimento as aes da PETROBRAS S.A. (PETR3) devido aos seguintes
apontamentos:
Apresentou o menor tempo de retorno do investimento (menor P L);
Apresentou-se mais barata em relao a sua gerao de lucros (menor P VPA);
Deste modo as aes que sero empregadas no estudo da anlise grfica sero
BBAS3, CRUZ3 E PETR3.
17
Captulo 2
A ANLISE TCNICA
A anlise tcnica, tambm chamada de anlise grfica, baseia-se no estudo do

histrico do preo e volume da ao. Nela analisa-se o grfico do papel em busca de padres.
Esses padres indicam uma boa hora para negociar as aes. As informaes desse captulo,
a seguir ilustradas, esto embasadas sobretudo nas obras de PUGA e RODRIGUES (2010),
DESCHATRE e MAJER (2006), NORONHA (1995) e GONALVES (2008).
Um dos princpios bsicos da anlise tcnica pressupe que as cotaes das empresas
evoluem sempre numa dada tendncia. Essa tendncia, de alta, ou de baixa no se prolonga
indefinidamente havendo sempre um perodo de tempo ao longo da qual a tendncia abranda
e ocorre a inverso.
A identificao destes padres do ponto de vista grfico fornece um forte indicio

para antever a evoluo futura da cotao do preo da ao.
A anlise tcnica amplamente utilizada pelo mercado pois relativamente fcil de

aplica-la. Existem inmeros programas no mercado que fornecem o histrico das aes em
forma de grficos, ficando a cargo dos analistas buscar os padres e indicaes se um bom
momento para negocia-las.
Entretanto, anlises de grficos, s vezes falham. Isto porque os analistas recusam-

se em confirmar a indicao dos padres dentro de uma determinada formao. Um
indicador pode mostrar um suporte num grfico de 1 hora, mas, quando examinamos com
formaes de um dia, o movimento ainda est longe do suporte verdadeiro, sendo portanto
um ponto irrelevante. Isto torna possvel anlises diferentes culminando com diferentes
domadas de decises.
__________________
Para a Ilustrao das Teorias e Tcnicas a seguir apresentadas ser utilizada a Plataforma de Anlise Grfica
gratuita fornecida pelo site Bussola do Investidor no endereo:
http://www.bussoladoinvestidor.com.br/graficos. Este site permite, tambm gratuitamente, arquivar os grficos
e anlises pessoais realizadas para futura consulta ou compartilhamento.
18
Tendncia na Anlise Tcnica
Na anlise tcnica o conceito de tendncia essencial, pois todas as ferramentas

utilizadas neste tipo de anlise (suportes e resistncias, indicadores, mdias mveis, linhas
de tendncia, etc) tm como nico propsito medir as tendncias do mercado para ento
poder tirar proveito delas.
A tendncia vlida at ocorrer sua inverso e se confirma pelo volume.
Quando ocorre um perodo de mercado sem tendncia, estes instrumentos funcionam

extremamente mal, levando a frustrao do investidor. Porm o problema no da anlise
tcnica, e sim do investidor que est aplicando um sistema desenvolvido para seguir
tendncia em um mercado sem tendncia. Ter a sabedoria de ficar de fora tambm
fundamental para os investimentos. Assim, Existem trs cenrios:
Comprar Ativos (posio long): tendncia de alta
Vender Ativos (posio short): tendncia de baixa
Ficar Fora do Mercado: sem tendncia
Tendncia de Alta:
Ocorre quando os picos e vales no grfico dos preos possuem um sentido

ascendente, assim, a nova formao estar em um nvel de preos acima da formao
anterior.
Tendncia de Baixa:
Ocorre quando os picos e vales no grfico dos preos apresentam um sentido

descendente, assim, nova formao estar em um nvel de preos abaixo da formao
anterior.
19
Sem Tendncia:
Nem sempre o mercado est em alta ou em baixa, pode estar estvel, sem tendncia,
se deslocando de maneira lateral. Isto ocorre em perodos de equilbrio no nvel de preos,
em que a demanda e a oferta esto em um mesmo patamar.
Como exemplo, tomando o grfico do Ibovespa abaixo, de Jun/14 at o incio de

Set/14, o ndice IBOV apresentou uma Tendncia de Alta. J no perodo de Set/14 at
meados de Nov/14 o ndice apresentou uma Tendncia de Baixa.
Figura elaborada pelo autor com as ferramentas grficas do site Bssola do Investidor e disponvel
para consulta em: http://pub.bussoladoinvestidor.com.br/graficos/1124201444651PM.png
Tipos de Tendncia e Canais
Na anlise tcnica, as tendncias so divididas de acordo com sua durao:

tendncias primrias, secundrias e tercirias.
Tendncia Principal: Tendncia de longo prazo, pode vir a durar vrios anos.
Tendncia Intermediria: a tendncia formada por movimentos que ocorrem ao

longo da tendncia principal, podendo durar meses.
20
Tendncia de Curto Prazo: Tendncia que dura somente alguns dias, se caracteriza
pelos curtos movimentos.
Como exemplo, tomando novamente o grfico do Ibovespa, para um perodo mais

longo, de 2011 at 2014, pode-se ilustrar abaixo os diferentes tipos de tendncia. A direo
entre o ponto A e o B pode ser considerada como a tendncia primria, a correo do ponto
C at o ponto B uma tendncia intermediria e movimentos como o que ocorre entre os
pontos 1 e 2 so tendncia de curto prazo.
Figura elaborada pelo autor com as ferramentas grficas do site Bssola do Investidor e disponvel para
consulta em: http://pub.bussoladoinvestidor.com.br/graficos/1124201451739PM.png
Canal de Alta
Aps identificada a tendncia do ativo, os canais de alta so traados da seguinte

forma: Traa-se uma reta que toca os pontos inferiores do grfico, ento projeta-se uma outra
linha paralela (ou quase paralela) reta, de forma que esta fique tangente aos topos. Assim
os preos ficam envolvidos em uma faixa de variao, ou canal. Os preos variam como
ondas nestes canais, devendo-se operar comprando na parte inferior do canal e vendendo em
sua parte superior.
21
Canal de Baixa
O Canal de baixa o anlogo ao canal de alta. Traa-se uma reta que toca os pontos
superiores do grfico, ento projeta-se uma outra linha paralela (ou quase paralela) reta, de
forma que esta fique tangente aos fundos. Assim os preos ficam envolvidos em uma faixa
de variao, ou canal. Opera-se comprando na parte inferior do canal e vendendo em sua
parte superior.
Exemplificando:
Suporte e Resistncia na Anlise Tcnica
A cotao de um dado ttulo depende essencialmente de uma batalha entre

compradores e vendedores. Os compradores procuram baixar o preo enquanto que os
vendedores procuram eleva-lo. Quando o comprador define um preo que aceito pelo
vendedor, acontece a transao.
22
Suporte: Trata-se do nvel de pontos abaixo do qual o mercado encontra muita
dificuldade em cair.
Resistncia: Trata-se do nvel de pontos acima do qual o mercado encontra muita
dificuldade em subir.
Em um nvel de suporte, os investidores presumem que as cotaes evoluiro com

valores acima desse valor. Isto sugere que a ao dos compradores ser mais forte que a dos
vendedores. No caso de um nvel de resistncia, o mercado presupe que as cotaes do
ttulo evoluiro sempre em valores abaixo desse valor. Assim, a ao dos vendedores, ser
mais forte que a dos compradores.
Entretanto, no se pode supor que os nveis de suporte e de resistncia nunca sejam

rompidos. comum que, tanto um nvel de suporte como um nvel de resistncia, sejam
rompidos em caso de fatores relevantes.
Existem diversos tipos de suportes e resistncias. Os principais so suportes e

resistncias de linhas de tendncia e canais, suportes e resistncias horizontais, suportes e
resistncias de topos histricos ou de ltimo topo ou ltimo fundo.
23
Ocorrendo o rompimento de uma resistncia ou suporte, o nvel de suporte se torna
um nvel de resistncia. Isto ocorre devido a expectativa baixista evoluo dos preos. Do
lado oposto, um nvel de resistncia quando rompdo se torna num nvel de suporte. Isto
ocorre numa expectativa altista evoluo da cotao do ativo.
Formaes grficas
As Formaes Grficas colocam a compra e a venda em perspectiva ao consolidarem

as foras da demanda e da oferta num grfico. Em conjunto com a anlise das tendncias, as
formaes grficas resultam na identificao do vencedor entre compradores e vendedores.
A anlise de formaes pode ser empregada para a realizar previses de curto e de

longo prazo, utilizadas tanto nos grficos "intraday", como nos grficos dirio, semanal e
mensal. Os padres podem durar apenas um dia, ou at vrios anos.
As principais formaes so:
Tringulo de Alta ou Tringulo Ascendente

Tringulo de Baixa ou Tringulo Descendente
Tringulo Simtrico
Retngulo (Movimento Lateral)
Fundo Duplo ou W
Fundo Triplo
Topo Duplo ou M
Topo Triplo
Ombro Cabea Ombro (O.C.O.)
Ombro-Cabea-Ombro Invertido (O.C.O.I.)
GAPs (comum, de quebra, de fuga e de exausto)
24
Tringulo de Alta ou Tringulo Ascendente
A formao em tringulo ascendente se forma numa tendncia de alta, confirmando

a tendncia ou no fim de um movimento de baixa. constituda pelos seguintes elementos:
Linha Horizontal Superior: Devero existir pelo menos dois pontos de mximos, com
alguma distncia entre eles, que unidos formem uma linha horizontal. No perodo de tempo
que os separa dever existir um ponto de mnimo.
Linha de tendncia de alta: devero existir pelo menos dois pontos de mnimos com
cotao sucessivamente superiores no tempo, que unidos formam uma linha de tendncia de
alta.
Durao da formao: O perodo de tempo desta formao pode ir de algumas
semanas at vrios meses.
Volume: O volume diminui at surgir um ponto de fuga, quando ento o volume
aumenta significamente, confirmando este ponto de fuga.
Preo alvo: O preo alvo obtido somando o valor da linha horizontal com a
diferena entre a linha de resistncia na sua cotao mnima.
Exemplificando:
Unindo os pontos A, B e C que so pontos mximos, forma-se a linha de resistncia.

Unindo os pontos 1, 2, 3, e 4 que so pontos mnimos, forma-se a linha de tendncia
ascendente. Quando a linha de resistncia penetrada e o volume aumenta significa indicio
de ponto de fuga.
25
Tringulo de Baixa ou Tringulo Descendente
A formao em tringulo descendente se forma numa tendncia de baixa
confirmando essa tendncia. constituda pelos seguintes elementos:
Linha Horizontal Inferior: Devero existir pelo menos dois pontos de mnimo, com
alguma distncia entre eles, que unidos formem uma linha horizontal. No perodo de tempo
que os separa dever existir um ponto de mximo.
Linha de tendncia de baixa: devero existir pelo menos dois pontos de mximo com
cotao sucessivamente inferiores no tempo, que unidos formam uma linha de tendncia de
baixa.
Volume: O volume diminui at surgir um ponto de fuga, quando ento o volume
aumenta significamente, confirmando este ponto de fuga.
Preo alvo: O preo alvo obtido subtraindo o valor da linha horizontal com a
diferena entre a prpria linha horizontal e a linha de tendncia de baixa na sua cotao
mxima.
Exemplificando:
Unindo os pontos mximos, forma-se a linha de tendncia de baixa. Unindo os pontos

mnimos, forma-se a linha Horizontal inferior. Quando a linha de suporte penetrada , o
volume aumenta rapidamente o que representa indicio que o ponto de fuga no falso.
26
Tringulo Simtrico
Enquanto o o tringulo ascendente uma formao altista e o tringulo descendente
uma formao baixista, a formao em tringulo simtrico no um padro grfico com
tendncia definida. constituda pelos seguintes elementos:
Linha de tendncia de alta: Devero existir pelo menos dois pontos de mnimos com
cotao sucessivamente superiores no tempo, que unidos formam uma linha de tendncia de
alta.
Linha de tendncia de baixa: Devero existir pelo menos dois pontos de mximo com
cotao sucessivamente inferiores no tempo, que unidos formam uma linha de tendncia de
baixa.
Volume: O volume diminui at convergir para seu vrtice, refletindo um perodo de
consolidao, quando o tringulo rompido e o volume aumenta significamente,
confirmando este rompimento.
Local e direo do rompimento: O rompimento pode ser positivo ou negativo e deve
ocorrer na regio situada entre 2/3 e da distncia entre o primeiro toque no lado onde se
deu o rompimento, e o vrtice. Rompimentos prximos ao vrtice anulam a figura.
Preo alvo: O preo alvo obtido medindo a distncia entre os dois pontos mais
distantes do tringulo simtrico. Tal valor deve ser somada cotao em que surgiu o
rompimento.
Exemplificando:
27
Retngulo (Movimento Lateral)
As formaes tipo retngulo so padres limitados por duas linhas horizontais
paralelas que unem os mximos (linha de resistncia) e mnimos (linha de suporte) dos
preos num dado perodo de tempo. A rea interna do retngulo conhecida como zona de
consolidao ou congesto.
O padro tipo retngulo no define uma tendncia, um padro neutro. A tendncia
j dever existir antes que o padro ocorra e servir para confirm-lo. portanto, uma figura
de consolidao do movimento. constitudo pelos seguintes elementos:
Linha Horizontal Superior: Devero existir pelo menos dois pontos de mximos, com
alguma distncia entre eles, que unidos formem uma linha horizontal.
Linha Horizontal Inferior: Devero existir pelo menos dois pontos de mnimo, com
alguma distncia entre eles, que unidos formem uma linha horizontal.
Volume: No existe um padro de comportamento at o rompimento. Aps o
rompimento o volume aumenta.
Local e direo do rompimento: O rompimento pode ser positivo ou negativo.
Apenas aps o rompimento da linha de resistncia ou da linha de suporte que possvel
determinar a tendncia.
Preo alvo: O preo alvo obtido medindo a distncia entre o suporte e a resistncia.
Tal valor deve ser somado ou subtrado a cotao em que surgiu o rompimento.
28
Bandeiras e Flmulas
As Bandeiras so pequenos retngulos inclinados em direo oposta tendncia
prvia. Os preos ficam contidos entre duas linhas paralelas.
As Flmulas so pequenos tringulos cuja inclinao geralmente neutra e os preos
ficam contidos dentro das linhas de tendncia convergentes.
As bandeiras e flmulas so formaes de curto prazo e no definem uma tendncia.
A tendncia j dever existir antes que o padro ocorra e servir para confirm-lo.
Representam uma pequena consolidao, ou seja, uma pausa antes da continuao do
movimento prvio. So portanto, figuras de consolidao do movimento. Tais formaes so
geralmente precedidas por uma alta acentuada ou queda com forte volume, e situam-se,
geralmente, no ponto mdio do movimento. So constitudos pelos seguintes elementos:
Mastro: o mastro a distncia do primeiro rompimento de resistncia ou suporte at
ao mximo ou mnimo da bandeira ou flmula. O mastro formado por um movimento de
alta ou baixa acentuado.
Durao da formao: Sendo de curto prazo, o perodo de tempo pode ir de uma at
quatro ou cinco semanas, mas que isso acabam se tornando retngulos ou tringulos.
Volume: Deve ser elevado durante a alta ou baixa que forma o mastro. isto que
confere legitimidade ao movimento brusco e repentino que cria o mastro.
Local e direo: Rompimento acima da resistncia indica que a alta prvia bandeira
continuar. Rompimento abaixo do suporte indica que a baixa prvia continuar.
Preo alvo: Para estimar a alta ou queda deve-se utilizar o comprimento do .mastro.
importante ressaltar que as bandeiras e flmulas sejam precedidas por um forte
avano ou queda. Sem este movimento forte, no h credibilidade na formao. Assumir
posies se torna arriscado.
29
Fundo Duplo
As formaes tipo Fundo Duplo so padres de reverso de tendncia de baixa
limitados por 2 mnimos (A e B) intercalados por um mximo (C), seguidos do rompimento
da linha de resistncia. Em geral, estas formaes marcam a transio de um perodo de
baixa para um perodo de alta. So formados pelos seguintes elementos:
Dois pontos de mnimo (A e B): Formao reconhecida pela existncia de dois
mnimos intercalados por um ponto de mximo, na posio oposta. O segundo mnimo
dever apresentar uma cotao semelhante do primeiro, sendo admitido uma diferena em
torno de 3%.
Ponto de mximo (C): entre os dois pontos de mnimos ocorre um ponto oposto que
dever ter uma cotao superior em no mnimo de 10%.
Durao da formao: Sendo de mdio prazo, os pontos mnimos devem estar
separados pelo menos por cerca de um ms. Menos que isso os pontos podem apenas ser
parte de uma linha de suporte.
Volume: O volume aumenta em torno do ponto de mximo C, mas mostra-se
inconsistente para que ocorra um rompimento, ento a cotao segue a tendncia de baixa.
O volume deve elevar-se novamente no ponto B, com cotao semelhante a o ponto A.
Local do rompimento: O rompimento ocorre aps os preos cruzarem a linha de
resistencia. normal a ocorrncia de Gaps. Aps o rompimento da resistncia comum que
a mesma se torne linha de suporte.
Preo alvo: Ao valor de rompimento da linha de resistncia adiciona-se a diferena
dos pontos de mximo e mnimos.
consulta em: http://pub.bussoladoinvestidor.com.br/graficos/4232015105242AM.png
30
Fundo Triplo
As formaes tipo Fundo Triplo so padres de reverso de tendncia de baixa
formados por 3 pontos mnimos (A e B e C) intercalados por dois pontos mximos relativos,
seguidos do rompimento da linha de resistncia. So formados pelos seguintes elementos:
Trs pontos de mnimo (A ,B e C): Formao reconhecida pela existncia de trs
mnimos intercalados por dois pontos de mximos, na posio oposta. O segundo e terceiro
pontos mnimos devero apresentar cotao semelhante do primeiro, sendo admitido uma
diferena em torno de 3%.
Durao da formao: Trata-se de um padro de longo prazo, que se forma ao longo
de vrios meses.
Volume: Enquanto a figura vai se formando o volume tende a cair, apresentando
ligeiros aumentos nos pontos mnimos. Aps o terceiro ponto mnimo ser formado e com o
rompimento da linha de resistncia o volume aumenta significativamente, confirmando a
figura.
Local do rompimento: O rompimento ocorre aps a formao dos trs pontos de
mnimo e os preos cruzarem a linha de resistncia e. normal a ocorrncia de Gaps. Aps
o rompimento da resistncia comum que a mesma se torne linha de suporte.
Preo alvo: Ao valor de rompimento da linha de resistncia adiciona-se a diferena
dos pontos de mximo e mnimos
31
Topo Duplo
As formaes tipo Topo Duplo so padres de reverso de tendncia de alta limitados
por dois pontos de mximos (A e B) intercalados por um ponto de mnimo (C), seguidos do
rompimento da linha de suporte. So formados pelos seguintes elementos:
Dois pontos de mximo (A e B): Formao reconhecida pela existncia de dois
pontos de mximos intercalados por um ponto em posio oposta. O segundo ponto de
mximo dever apresentar uma cotao semelhante do primeiro, sendo admitido uma
diferena em torno de 3%.
Ponto de mnimo (C): entre os dois pontos de mximos ocorre um ponto oposto que
dever ter uma cotao inferior em no mnimo de 10%.
Durao da formao: Sendo de mdio prazo, os pontos mximos devem estar
separados pelo menos por cerca de um ms. Menos que isso os pontos podem apenas ser
parte de uma linha de resistncia.
Volume: O volume aumenta em torno do ponto de mnimo C, mas mostra-se
inconsistente para que ocorra um rompimento, ento a cotao segue a tendncia de alta. O
volume deve elevar-se novamente aps o rompimento do suporte.
Local do rompimento: Aps a formao do segundo ponto de mximo, o rompimento
ocorre quando os preos cruzarem a linha de suporte. normal a ocorrncia de Gaps. Aps
o rompimento do suporte comum que o mesmo se torne linha de resistncia.
Preo alvo: Ao valor de rompimento da linha de suporte adiciona-se a diferena dos
pontos de mximo e mnimos.
32
Topo Triplo
As formaes tipo Topo Triplo so padres de reverso de tendncia de alta formados
por 3 pontos mximos (A e B e C) intercalados por dois pontos mnimos relativos, seguidos
do rompimento da linha de suporte. So formados pelos seguintes elementos:
Trs pontos de mximos (A ,B e C): Formao reconhecida pela existncia de trs
pontos mximos intercalados por dois pontos de mnimos relativos, na posio oposta. O
segundo e terceiro pontos mximos devero apresentar cotao semelhante do primeiro,
sendo admitido uma diferena em torno de 3%.
Durao da formao: Trata-se de um padro de longo prazo, que se forma ao longo
de vrios meses.
Volume: Enquanto a figura vai se formando o volume tende a cair, apresentando
ligeiros aumentos nos pontos mximos. Aps o terceiro ponto mximo ser formado e com o
rompimento da linha de suporte o volume aumenta significativamente, confirmando a figura.
Local do rompimento: O rompimento ocorre aps a formao dos trs pontos de
mnimo e os preos cruzarem a linha de suporte. normal a ocorrncia de Gaps. Aps o
rompimento do suporte comum que o mesmo se torne linha de resistncia.
Preo alvo: Ao valor de rompimento da linha de suporte adiciona-se a diferena dos
pontos de mximo e mnimos.
consulta em http://pub.bussoladoinvestidor.com.br/graficos/423201525344PM.png
33
Ombro Cabea Ombro (O.C.O.)
As formaes tipo Ombro Cabea Ombro so padres de reverso de tendncia de
alta limitados por 3 pontos mximos (A e B e C), onde o ponto do meio B (cabea) deve ser
maior que os pontos A e C (ombros), intercalados por dois pontos mnimos relativos,
seguidos do rompimento da linha de suporte. So formados pelos seguintes elementos:
Trs pontos de mximo (A, B e C): Existncia de trs pontos de mximos intercalados
por dois pontos em posio oposta. O segundo ponto de mximo atinge as maiores cotaes.
Os pontos extremos de mximos podem ter posies diferentes.
Pontos de mnimos: A linha que liga os pontos de mnimos formam a linha de
pescoo, que funciona como linha de suporte.
Durao da formao: Sendo de mdio prazo, os pontos mximos devem estar
separados pelo menos por cerca de um ms.
Volume: Enquanto a figura vai se formando o volume cresce na direo da tendncia
e aps o rompimento, diminuindo nas correes. O maior volume ocorre na regio da cabea
e aps o rompimento.
Local do rompimento: Aps a formao da cabea e dos dois ombros, o rompimento
ocorre quando os preos cruzarem a linha de suporte (linha de pescoo). normal a
ocorrncia de Gaps. Caso ocorra, muito provvel que as cotaes caam rapidamente e com
forte volume.
Preo alvo: Difcil de prever, porm a queda consistente.
34
Ombro-Cabea-Ombro Invertido (O.C.O.I.)
As formaes tipo Ombro Cabea Ombro Invertido so padres de reverso de
tendncia de baixa limitados por 3 pontos mnimos (A e B e C), onde o ponto do meio B
(cabea) deve ser menor que os pontos A e C (ombros), intercalados por dois pontos
mximos relativos, seguidos do rompimento da linha de resistncia. So formados pelos
seguintes elementos:
Trs pontos de mnimo (A, B e C): Existncia de trs pontos de mnimos intercalados
por dois pontos em posio oposta. O segundo ponto de mnimo atinge as menores cotaes.
Os pontos extremos de mximos podem ter posies diferentes.
Pontos de mximos: A linha que liga os pontos de mximos formam a linha de
pescoo, que funciona como linha de resistncia.
Durao da formao: Sendo de mdio prazo, os pontos mnimos devem estar
separados pelo menos por cerca de um ms.
Volume: Enquanto a figura vai se formando o volume cresce na direo da tendncia
e aps o rompimento, diminuindo nas correes. O maior volume ocorre na regio da cabea
e aps o rompimento.
Local do rompimento: Aps a formao da cabea e dos dois ombros, o rompimento
ocorre quando os preos cruzarem a linha de resistncia (linha de pescoo). normal a
ocorrncia de Gaps. Caso ocorra, muito provvel que as cotaes subam rapidamente e
com forte volume.
Preo alvo: Difcil de prever, porm a alta consistente.
35
GAPs
Um Gap um espao vazio num grfico de preos, trata-se de movimentos bruscos,
entre o fechamento e a abertura, entre dois perodos consecutivos. Revelam mudana de
sentimento repentina em relao ao valor de um ativo, seja por alguma nticia, algum boato
ou algum evento inesperado como um anncio de dividendos. Assim os gaps indicam que
algo mudou nos fundamentos da empresa ou na psicologia dos investidores.
A importncia do Gap est condicionada ao seu tamanho, localizao e volume. Gaps
extensos e com volume contrrios a tendncia indicam reverso desta tendncia. Um gap de
alta aberto figura-se como suporte ao passo que um gap de baixa aberto figura-se como
resistncia.
O mais comum que o gap ocorra no grfico intraday e dirio.
Existem trs tipos bsicos de gap:
(a) Gap de rompimento: O preo sai de sua rea de congesto, rompendo suas linhas
de tendncia. A tendncia iniciada pelo gap tende a continuar. O volume aumenta
significativamente, inclusive porque o prprio rompimento do limite gera mais negcios.
(b) Gap de fuga ou continuidade: Ocorrem no meio de uma tendncia tanto de alta
como de baixa. Demonstram o aumento do entusiasmo e interesse pelo ativo, numa tendncia
de alta e o desinteresse e at pnico em uma tendncia baixista.
(c) Gap de exausto: Ocorrem ao final de uma tendncia, sinalizando o esgotamento
da mesma. Apresenta ou no volume elevado, sendo rapidamente fechado visto que a
tendncia est para se esgotar.
36
Indicadores Tcnicos ______________________________________
Os indicadores tcnicos so ferramentas que usam frmulas matemticas e

estatisticas baseadas na precificao de um ativo e seu volume. Foram desenvolvidos por
estudiosos para interpretar os sinais emitidos pelo mercado. Ajudam a compreender os
momentos mais interessantes de compra e venda.
Os indicadores tcnicos existentes no mercado costumam ser divididos em 2 grupos:

rastreadores e osciladores.
Os rastreadores so indicadores que possuem o objetivo de monitorar a tendncia

de um ativo, buscando coerncia ou divergncia entre o preo e a tendncia monitorada.
Buscam, portanto, a identificao de divergncias de fora ou fraqueza. Em geral, costuma-
se utilizar os rastreadores em grficos de linhas. Os mais empregados pelo mercado: as
mdias mveis, o OBV (on balance volume), MACD (Moving Average Convergence and
Divergence), dentre outros.
Os osciladores so indicadores que possuem o objetivo de medirem as oscilaes de

preos em uma tendncia qualquer, indicando possveis pontos de reverso. Em geral,
costuma-se utilizar os osciladores em grficos de linhas e estes indicam pontos de
sobrecompra e sobrevenda. So nestas zonas de sobrecompra e sobrevenda que a chance de
ocorrerem reverso de tendncia so maiores e os preos tem uma grande chance de mudana
dos valores praticados. Os mais empregados pelo mercado so:. o IFR, o Momento, o
Estocstico, dentre outros.
Rastreadores
Os rastreadores so indicadores que buscam, em um intervalo de tempo, a tendncia

predominante do ativo. Esses indicadores tem uma inrcia natural, ou seja, foram projetados
para confirmar a tendncia mas no apontam reverses rapidamente.
37
MDIAS MVEIS
O primeiro indicador tcnico a ser utilizado pelo mercado foi a mdia mvel. Tem o
objetivo de suavizar os preos, identificando com maior clareza a tendncia do ativo.
A mdia revela o valor mdio de uma amostra. Uma extenso desse conceito a
mdia mvel. mvel pelo fato de que quando uma cotao entra no clculo outra cotao
sai. Usando uma mdia de 5 barras por exemplo, quando surge uma nova cotao, esta entra
no clculo e a ltima dessas 5 cotaes excluda. Assim, a mdia move-se atravs do
grfico.
Existem vrios tipos de mdias mveis, como aritmtica, exponencial, ponderada,

etc. A mdia mvel aritmtica (MMA) representa o valor mdio dos preos de fechamento,
em um perodo de tempo.
MMA = P1 + P2 + P3 + .... + PN
A mdia mvel aritmtica (MMA) muito sensvel s variaes do mercado, pois

seu valor sofre influncia dupla quando chega um novo valor de fechamento, ocorre a
incluso do um novo preo e o descarte do preo mais antigo.
Para suavizar a sensibilidade da mdia mvel aritmtica, pode-se empregar a mdia

mvel exponencial (MME), cuja equao :
MME = Preo x K + MMEo x (1 K)
Sendo K = (2 / N + 1) e onde Preo o valor do fechamento

do dia, MMEo o valor anterior da mdia mvel exponencial e N o perodo.
Na mdia exponencial os dados mais recentes possuem uma importncia superior,

refletindo de maneira mais realista o humor dos investidores. J os valores mais antigos no
so totalmente descartados quando ficam fora da janela de clculo. Eles continuam tendo
uma participao no valor da mdia exponencial que vai diminuindo cada vez mais com o
tempo.
A mdia mvel uma representao suave da tendncia pois filtra oscilaes

menores. A informao mais importante fornecida por uma mdia mvel a sua inclinao.
38
Uma mdia mvel ascendente indica um mercado comprador, enquanto que uma mdia
mvel descendente indica o oposto. Assim, a mdia mvel constitui-se em uma regio de
suporte ou resistncia natural. Deste modo, uma das principais tcnicas de utilizao da
mdia mvel em uma tendncia de alta a formao de posio em suas proximidades, pois
nestas regies o mercado tende a buscar novas foras para continuao da alta. Para ativos
em baixa, deve-se vender quando acontece o repique at a mdia mvel descendente.
Outro mtodo de utilizao das mdias mveis atravs de seu cruzamento com o
grfico dos preos. Quando os preos cruzam a mdia mvel de baixo para cima um sinal
de compra e quando cruzam de cima para baixo um sinal de venda.
Atravs da Plataforma Grfica Gratuita, fornecida pelo site Bussola do Investidor

para anlises pessoais, pode-se exemplificar este rastreador utilizando o grfico do Ibovespa
de Nov/13 a Nov/14 e uma MMA de 20 periodos. Os crculos em vermelho so pontos de
operao descritos:
Outro mtodo vlido o cruzamento entre duas mdias mveis, uma de longo prazo
e outra de curto prazo. importante que ambas possuam inclinao na mesma direo.
Assim, quando a mdia de curto prazo cruza a de longo prazo para cima, tem-se um sinal de
compra, cruzando para baixo tem-se um sinal de venda.
39
Novamente utilizando a Plataforma Grfica Gratuita, fornecida pelo site Bussola do
Investidor para anlises pessoais, pode-se exemplificar este mtodo utilizando o grfico do
Ibovespa de Nov/13 a Nov/14, uma MMA de 20 periodos e uma MMA de 80 perodos. Os
retangulos em vermelho so pontos de operao descritos:
Pode ocorrer dos preos romperem a mdia mvel e em seguida voltarem ao lado
original, gerando um sinal falso. Em geral, o mercado considera o rompimento verdadeiro
quando os preos superam em 3% a mdia mvel, ou quando ocorre um ou mais
fechamentos na nova regio, pois se o mercado consegue manter-se aps o cruzamento
sinal de fora.
Como ocorre na maior parte das ferramentas da anlise tcnica no existe uma regra
para dimensionar a mdia. Deve-se empregar a tcnica dimensionando vrios prazos, e na
base da tentativa e erro buscar um equilbrio. Esse equilbrio necessrio pois quanto maior
o perodo de tempo utilizado, mais suave fica a mdia e mais imune a rudos e movimentos
curtos ficar. Assim, quanto maior o perodo, maior a lentido mudanas significativas no
ativo. J, quanto menor o perodo de tempo mais prxima a mdia seguir os preos, e
portanto apresentar excessivos rudos e movimentos curtos sem validade.
40
MACD
O MACD (em ingls, Moving Average Convergence / Divergence) um rastreador

de tndencia, criado na dcada de 1960 por Gerald Appel. Baseia-se na diferena entre duas
mdias mveis exponenciais (MME), uma de curto prazo e outra de prazo mais longo.
Assim, o MACD varia, numa escala vertical, entre valores positivos e negativos. Sua
equao :
MACD = MME cp MME lp
Os valores mais comuns adotados pelo mercado so 12 para curto prazo e 26 para
longo prazo, porm, de acordo com a estratgia utilizada, so alterados.
O indicador fica completo pela Linha de Sinal, uma Mdia Mvel Exponencial da
prpria linha MACD traada em conjunto com a linha MACD. Os valores mais comuns
adotado pelo mercado de 9 perodos, porm, de acordo com a estratgia utilizada, tambm
podem ser alterados. A equao da linha de sinal :
L. Sinal = MME do MACD
Existem trs maneiras de operar o MACD:
1. - Quando a linha MACD cruza para cima ou para baixo a linha zero,
2. - quando a linha MACD cruza a linha de Sinal, e
3. - quando o Histograma do MACD entra em divergncia com o grfico dos
preos.
Quando a linha MACD cruza para cima ou para baixo a linha zero, representa a
mesma informao de quando a MME mais curta cruza a MME mais longa no grfico.
Portanto, quando o MACD esta acima do zero a tendncia de alta, e quando o MACD esta
abaixo do zero a tendncia de baixa.
Quando a linha MACD cruza a linha de Sinal para cima representa presso
compradora, portanto opera-se comprando ativos. Quando a linha MACD cruza a linha de
Sinal para baixo representa presso vendedora, portanto opera-se vendendo ativos. Deve-se
atentar para o fato destes cruzamentos serem frequentes, e muitas vezes darem falsos sinais,
por isso, o MACD normalmente utilizado com outros estudos para confirmao dos sinais
de compra e venda.
41
Para muitos analista tcnicos, o sinal de reverso de tendncia mais forte e real que
um estudo tcnico pode oferecer ocorre quando o Histograma do MACD entra em
divergncia com o grfico dos preos. O clculo do Histograma MACD baseia-se na
diferena entre a linha do MACD e a linha de Sinal. Por isso, quando as linhas se encontram
o valor do Histograma zero. Quando a linha de MACD est acima da linha de Sinal o
Histograma formado por barras positivas e quando a linha de MACD est abaixo da linha
de Sinal ele formado por barras negativas.
de Mar/14 a Nov/14 e as MMEs de 12 e 26 perodos e a linha de Sinal de 9 periodos. No
grfico em baixo, est traado o MACD e tambm o seu Histograma. A linha MACD a
azul e a linha Sinal a vermelha.
No comeo do grfico podem ser observados em crculos o Histograma MACD.

Analisado apenas o grfico de preos nos retngulos, aparentemente h uma tendncia forte
de alta. Porm, nota-se que nos mesmos dias em que os topos mais altos foram formados nos
preos, temos topos mais baixos se formando no histograma. Isto aponta uma divergncia
entre os grficos. Esta divergncia indica perda de fora e adverte para uma reverso de
tendncia. E realmente, os preos caem para nveis inferiores ao do primeiro topo,
confirmando a reverso.
42
Continuando a anlise do grfico exemplo, as setas para cima indicam quando a linha
MACD cruza para cima a linha de Sinal, indicando compra, as setas para baixo indicam
quando a linha MACD cruza para baixo a linha de Sinal, indicando venda, e as setas laterais
indicam quando a linha MACD cruza para cima e para baixo a linha zero indicando compra
e venda respectivamente.
Como j dito, para muitos analistas, o sinal de reverso de tendncia mais forte e real
que um estudo tcnico pode oferecer ocorre quando o Histograma do MACD entra em
divergncia com o grfico dos preos. Entretanto, nem sempre os preos confirmam esta
divergncia, continuando na tendncia em que se encontravam. Uma segunda divergncia,
com preos ainda mais altos e o histograma ainda mais baixo ou vice-versa, refora muito a
reverso e muito poucas vezes erra.
OBV - ON BALANCE VOLUME
O OBV mais um rastreador de tendncia e baseia-se na acumulao de volume.

calculado da seguinte forma: quando a variao de preo positiva o OBV soma o volume
do perodo ao total, se a variao de preo for negativa o OBV diminui o volume do perodo
do total. Obviamente, o OBV no muda se a variao for igual a zero.
O valor nominal do OBV no tem significncia, pois varia dependendo do dia de

incio do clculo. O que realmente importa neste rastreador a relao entre topos e fundos.
Para captar esta relao aplica-se os conceitos de Suporte e Resistncia. Assim, traa-se
linhas de tendncia de baixa (resistncia) do OBV que, quando rompidas para cima, indicam
sinal de compra e linhas de tendncia de alta (suporte) que, quando rompidas para baixo,
indicam sinal de venda. Conceito simples e muito eficaz.

de um ano (Nov/13 a Nov/14).
43
.
No grfico, a primeira seta no grfico do OBV indica rompimento da resistncia e

portanto um sinal de compra e a segunda seta indica rompimento de suporte, portanto foi um
sinal de venda, os preos que j apresentavam uma queda confirmaram este movimento.
Nota-se tambm, que as mximas de preo so acompanhadas de mximas no OBV, assim
como mnimas nos preos so acompanhadas de mnimas tambm no OBV.
O que deve-se ter em mente em relao a este indicador que se trata de uma medida
de volume. Portanto, quando este indicador sobe pode-se afirmar que os compradores esto
mais fortes, assim h uma tendncia de os preos continuarem subindo, j quando este
indicador cai, representa que os vendedores que esto mais fortes, assim h a tendncia do
preo cair.
Osciladores
Os osciladores permitem detectar o o fortalecimento ou enfraquecimento do mercado

antes que as mudanas ocorram. Assim, pode-se prever a iminncia de reverso de
determinada tendncia do mercado.
44
INDICE DE FORA RELATIVA (IFR)
Oscilador desenvolvido por Welles Wilder em 1978, o IFR muito utilizado

por analistas tcnicos, estando presente em muitas publicaes do mercado acionrio. A
importncia do IFR est no fato de que este oscilador muitas vezes se antecipa aos
movimentos indicados pelo grfico de barras. utilizado sempre que o mercado se move
lateralmente, sem tendncia. Pode-se aplicar as tcnicas de suporte e resistncia, bem como
as mesmas interpretaes das figuras que se formam no grfico de barras no grfico do IFR.
O IFR calculado da seguinte forma:
IFR = 100 ( 100 /( 1 + A/B))
onde A: representa a mdia dos preos de fechamento dos dias de alta de um perodo
. B: representa a mdia dos preos de fechamento dos dias de baixa do mesmo perodo.
O IFR pode ser calculado em diferentes perodos de tempo, sendo os usuais os

perodos de 9, 14 e 25 dias. Deve-se ajustar o perodo que melhor se adapta aos papeis e
ndices que esta se analisando.
Este oscilador afere o valor mdio das variaes de alta em relao soma das mdias
de alta e baixa. Para indicar isso, o IFR possui uma escala horizontal e uma escala vertical.
A escala horizontal representa o tempo. A escala vertical dividida de 0 a 100. Nas cotas 30
e 70 ou 20 e 80 so traadas retas horizontais, onde acima da cota 70, formam-se os topos e
abaixo da cota 30 formam-se os fundos. Utiliza-se o rompimento de linhas de suporte e
resistncia como indicao de mudana de tendncia.
Quando o mercado se move com forte tendncia, o indicador rapidamente ultrapassa
o nvel 70 ou 80, passando a ter pequenas variaes em altos nveis. J quando o mercado se
move lateralmente o rompimento da cota 30 para baixo indica Mercado Sobrevendido, ou
seja, a mdia das altas est prxima de zero e, portanto, os fechamentos esto sendo
seguidamente negativos, revelando que a ao est sendo vendida fortemente. Por outro lado,
o rompimento da cota 70 para cima indica Mercado Sobrecomprado, pois a mdia das baixas
est prxima de zero e, assim, os fechamentos esto sendo seguidamente positivos,
evidenciando que a ao est sendo comprada fortemente.
45
Fazendo uma analogia Fsica Dinmica, pode-se considerar que enquanto o grfico
de preos representa a trajetria de deslocamento, o IFR representa a velocidade deste
deslocamento. Assim, quando a trajetria dos preos ascendente e a do IFR descendente,
significa que os preos sobem mas, a velocidade desse movimento diminui. Portanto
provvel que a trajetria ascendente v mudar de direo em um futuro prximo.
Uma eminente mudana na tendncia pode ser prevista com a ocorrncia de
divergncias entre o grfico de barras e o grfico do IFR, ou seja, enquanto o grfico de
barras forma topos cada vez mais altos, o IFR forma topos cada vez mais baixos, ou ao
contrrio, o grfico de barras forma fundos cada vez mais baixos enquanto o IFR forma
fundos cada vez mais altos. Uma possvel posio dever ser tomada aps o rompimento do
ltimo fundo ou ltimo topo, respectivamente.
Utilizando a Plataforma Grfica Gratuita, fornecida pelo site Bussola do Investidor
para anlises pessoais, pode-se exemplificar o IFR utilizando o grfico do Ibovespa de
Dez/14 a Abr/15, poca em que o mercado lateralizou, o perodo utilizado de 14 dias:
consulta em: http://www.bussoladoinvestidor.com.br/graficos/#N66TB8Z8EQ48
Entre Dezembro de 2014 e final de Maro de 2015 o Ibovespa apresentou
desenvolvimento lateral, enquanto no IFR, ficou evidenciada uma velocidade positiva. Em
A a linha de tendncia rompida, sinalizando o trmino do movimento lateral e velocidade
crescente, sendo uma boa hora de de assumir posio de compra a curto e mdio prazo.
46
MOMENTO
Oscilador muito verstil, o Momento empregado em grficos sem tendncia

definida. Indica compra quando aponta para cima e venda quando aponta para baixo
independente se esta positivo ou negativo. calculado subtraindo-se o preo do fechamento
de N dias atrs, do preo de fechamento atual. N definido a critrio do analista, mas
geralmente, de 10 perodos. O grfico ser representado por uma linha que oscila em torno
do zero, assumindo valores positivos e negativos. Sua equao :
Momento = (Preo Fechamento hoje.) - (Preo Fechamento. N atrs)
Outra forma de analisar o oscilador Momento atravs da divergncia de topos e

fundos. Quando o grfico de preos forma topos cada vez mais altos, e o oscilador forma
topos cada vez mais baixos, no mesmo perodo, h uma divergncia que sugere uma reverso
da tendncia de alta. Quando o grfico de preo forma fundos cada vez mais baixos, e o
oscilador forma fundos cada vez mais altos, no mesmo perodo, h uma divergncia que
sugere uma reverso da tendncia de queda.
Utilizando a Plataforma Grfica Gratuita, fornecida pelo site Bussola do Investidor

para anlises pessoais, pode-se exemplificar este oscilador utilizando o grfico do Ibovespa
de Jun/12 a Jan/13, poca em que o mercado lateralizou (ficou sem tendncia), o indicador
Momento de 10 dias:
consulta em:http://pub.bussoladoinvestidor.com.br/graficos/11272014100540PM.png
47
As setas apontadas para baixo indicam quando o oscilador est na regio positiva e
comea a cair sugerindo venda, e as setas apontadas para cima indicam quando o oscilador
comea a subir sugerindo compras.
. Verifica-se tambm que aps trs fundos consecutivos cada vez mais baixos nos
preos da ao, indicados na reta de resistncia desenhada, e de 3 fundos cada vez mais altos
no oscilador Momento indicados na reta de suporte desenhada, a tendncia de queda do preo
interrompida.
48
Captulo 3
APLICAO PRTICA DAS TCNICAS

APRESENTADAS
Conforme proposto na Introduo deste trabalho, as teorias da Anlise Tcnica sero

testadas na prtica, durante os meses de Abril e Maio de 2015, atravs da anlise das aes
definidas no Primeiro captulo, as quais so:
BBAS3 - Banco do Brasil ON

PETR 3 Petrobras ON
CRUZ3 Souza Cruz ON
Sero realizadas quatro anlises de cada ao, a cada quinze dias em mdia, iniciando
no dia 10 de Abril de 2015. As prximas sero em 25 de Abril, 10 de Maio e 26 de Maio de
2015.
As anlises Tcnicas sero constitudas do estudo grfico dos preos e volumes das
aes, em busca de possveis padres grficos (figuras de consolidaes ou reverses de
tendncias) alm de suas linhas de tendncias e suas Mdias Mveis Exponenciais
(configuradas para curto e longo prazos). Os Indicadores Estatsticos sero o MACD, o
OBV, o IFR e o Momento.
Afim de poder quantificar este estudo, ser criada uma carteira fictcia de
investimento de curto e mdio prazo, no valor de R$ 100.000,00 (cem mil reais) onde os
ativos operados sero somente as aes analisadas. O objetivo ser encontrar pontos de
compra ou venda destas trs aes e administrar a carteira realizando operaes nestes
pontos na tentativa de maximizao do investimento.
49
Anlise do autor realizada em 10 de Abril de 2015:
BBAS3 BANCO DO BRASIL ON
A ao BBAS3 apresentou at Maro de 2015 movimento de baixa, respeitando a

linha de resistncia desenhada no grfico. Entretanto, no final de Maro, a curva de preo
rompe esta resistncia.
O cenrio atual mostra o iminente cruzamento das Mdias Mveis Exponenciais de
20 e 80 dias, alm de que estas sugerem passar de resistncia para suporte. Indicam assim,
mudana de tendncia de baixa para alta.
O rastreador MACD apresenta iminente cruzamento para cima da linha zero
representando presso compradora, enquanto o outro rastreador OBV inicia inclinao para
cima sugerindo que possa romper sua reta de resistncia.
Os osciladores IFR e Momento, que detectam o fortalecimento ou enfraquecimento
do mercado antes que as mudanas ocorram, apontam divergncia de direo com o grfico
de preos, o que indica eminncia de reverso do movimento de baixa.
50
Conclui-se que o momento atual, ao preo de R$ 24,60, uma boa oportunidade para
assumir posio de compra do ativo visto a grande possibilidade de reverso da tendncia
de baixa para alta.
Ficticiamente, opta-se pela compra de R$ 50.000,00 em aes, neste preo.
A ao BBAS3 que at o meio do ms de Maro de 2015 apresentou movimento de

baixa, respeitou a linha de suporte de longo prazo, rompendo a linha de resistncia desenhada
no grfico. No final de Maro portanto, a curva de preo inverte a tendncia de baixa fazendo
com que ocorra o cruzamento das Mdias Mveis Exponenciais de 20 e 80 dias, alm de que
as mesmas mudem de resistncia para suporte, confirmando a mudana de tendncia.
Os rastreadores que so indicadores de confirmao de tendncia aps ocorrida a
reverso, confirmam o movimento altista de curto prazo. O rastreador MACD cruzou para
cima a linha zero e mantem sua inclinao representando que a presso compradora
51
continua. O rastreador OBV confirmou o rompimento para cima de sua reta de resistncia,
sugerido na anlise passada.
Os Osciladores IFR e Momento que apontaram divergncia e mudana de tendncia
na anlise passada, agora mantem-se respeitando suas linhas de suporte, sem apontar
divergncias.
Conclui-se que o momento atual, ao preo de R$ 26,53, de manuteno na posio
comprada no ativo, visto que a curto prazo os indicadores sinalizam continuao do
movimento altista iniciado no final do ms de maro/15.
Anlise do autor realizada em 10 de Maio de 2015:
A ao BBAS3 que no final de Maro/15, inverteu a tendncia de curto prazo de

baixa para alta, mantem-se com os preos subindo, respeitando a nova reta suporte formada.
A Mdia Mvel Exponencial de 80 dias, tambm agora, torna-se um suporte considervel
para o movimento de alta.
.
52
Os rastreadores continuam confirmando a tendncia de curto prazo de alta. O
rastreador MACD continua mantendo sua inclinao, ou seja, a presso compradora
continua. O rastreador OBV j forma nova reta suporte aps rompida a reta de resistncia.
Os Osciladores IFR e Momento continuam respeitando suas linhas de suporte, sem
apontar divergncias.
Conclui-se que o momento atual, ao preo de R$ 27,42, permanncia na posio
comprada do ativo, pois os indicadores continuam sinalizando a manuteno, a curto prazo,
do movimento altista iniciado no final do ms de maro/15.
A ao BBAS3 que desde o final de Maro/15 apresentava a tendncia de alta,
apresentou um Gap de baixa em 14/05/15. Esse Gap rompeu a linha suporte da curva de
preos sinalizando queda dos preos. No dia seguinte a Mdia Mvel Exponencial de 20
dias, tornou-se linha de resistncia fraca para o movimento de alta.
.
53
Os Osciladores IFR e Momento, que detectam o fortalecimento ou enfraquecimento
do mercado antes que as mudanas ocorram, romperam sua reta de suporte em 15/05,
indicando nesta data eminncia na mudana do movimento de alta para baixa, sinalizando
assim venda do ativo.
Posteriormente a indicao dos osciladores, os rastreadores inverteram suas
tendncias, rompendo suas linhas de suporte. O rastreador MACD ainda apresenta sua linha
cruzando a linha de sinal para baixo indicando presso vendedora.
Conclui-se que os indicadores passaram a apontar venda em 15/05/15, quando os
preos estavam em torno de R$ 26,00. Devido ao prazo quinzenal da anlise, ocorrendo
somente depois de 11 dias no foi possvel apontar o momento exato para venda. Entretanto
deste 15/05 os indicadores vem apontando mudana para o movimento baixista. No
momento atual, portanto, a indicao para venda ao preo de R$23,55 , mesmo que a
operao seja com prejuzo.
54
PETR3 PETROBRAS ON
A ao PETR3 desde Setembro de 2014 vinha em movimento de baixa, formou trs

fundos triplos, o terceiro no meio de maro de 2015. Nesta mesma poca testou a reta de
resistncia rompendo-a, indicando eminente reverso de tendncia.
O cenrio atual, incio de Abril de 2015, mostra o iminente cruzamento das Mdias
Mveis Exponenciais de 20 e 80 dias, alm de que estas sugerem passar de resistncia para
suporte. Indicam, portanto, mudana de tendncia a mdio prazo de baixa para alta.
O rastreador MACD apresenta iminente cruzamento para cima da linha zero
representando presso compradora, enquanto o rastreador OBV ainda no fornece qualquer
indicao.
J os osciladores IFR e Momento, que detectam o fortalecimento ou enfraquecimento
do mercado antes que as mudanas ocorram, apontam divergncia de direo com o grfico
de preos, o que indica eminncia de reverso do movimento de baixa.
55
Conclui-se que o momento atual uma boa oportunidade para assumir posio de
compra do ativo visto a anlise sugerir mudana de tendncia a curto prazo, com preo atuais
em R$10,00 e preo alvo em torno de R$ 13,00.
Ficticiamente, opta-se pela compra de R$ 50.000,00 em aes, neste preo.
PETR3 PETROBRAS ON
A ao PETR3 que at o meio do ms de Maro de 2015 apresentou movimento de

baixa, respeitou o fundo triplo formado, rompendo a linha de resistncia desenhada no
grfico. No final de Maro/15, a curva de preo inverteu a tendncia de baixa fazendo com
que no incio de abril ocorresse o cruzamento das Mdias Mveis Exponenciais de 20 e 80
dias, alm de que as mesmas passassem de resistncia para suporte, confirmando a mudana
de tendncia.
Os rastreadores que so indicadores de confirmao de tendncia aps ocorrida a
reverso, confirmam o movimento altista de curto prazo. O rastreador MACD cruzou para
56
cima a linha zero e mantem sua inclinao representando que a presso compradora
continua. O rastreador OBV confirmou o rompimento para cima de sua reta de resistncia.
Os Osciladores IFR e Momento que apontaram divergncia e mudana de tendncia
na anlise passada, agora mantem-se respeitando suas linhas de suporte, sem apontar
divergncias.
Conclui-se que no momento atual, ao preo de R$ 14,68 o ativo atingiu o preo alvo
da anlise anterior. Como os osciladores no apontam qualquer divergncia a posio
comprada no ativo ser mantida. Qualquer mudana nesta sinalizao a posio dever ser
zerada.
PETR3 PETROBRAS ON
A ao PETR3 que no final de Maro/15, inverteu a tendncia de curto prazo de baixa
para alta, mantem-se com os preos subindo, respeitando a nova reta suporte formada. A
Mdia Mvel Exponencial de 80 dias, tambm agora, torna-se um suporte considervel para
o movimento de alta.
Os rastreadores continuam confirmando a tendncia de curto prazo de alta porm j
apresentam certa exausto. O rastreador MACD mudou sua inclinao para horizontal
57
revelando que a presso compradora vem diminuindo. O rastreador OBV tambm mudou
sua inclinao e parou de subir.
Os Osciladores IFR e Momento, que detectam o fortalecimento ou enfraquecimento
do mercado antes que as mudanas ocorram, romperam sua reta de suporte indicando
eminncia na mudana do movimento de alta para baixa, sinalizando assim venda do ativo.
Conclui-se que no momento atual, ao preo de R$ 14,47 o ativo atingiu o preo alvo
da anlise anterior e os osciladores que antes no apontam qualquer divergncia, agora
indicam eminncia na mudana do movimento de alta para baixa. Assim a posio comprada
no ativo ser zerada com a venda das aes.
PETR3 PETROBRAS ON
A ao PETR3 que vinha em uma tendncia de curto prazo de alta, rompeu sua reta
suporte, sinalizando queda dos preos. A Mdia Mvel Exponencial de 20 dias, tornou-se
linha de resistncia fraca para o movimento de alta.
58
Os Osciladores IFR e Momento, romperam sua reta de suporte e seguem

descendentes, sinalizando assim venda do ativo.
Conclui-se que no momento atual, ao preo de R$ 13,35, os indicadores vem
apontando mudana para o movimento baixista. No momento atual, a curto prazo a indicao
para venda. Assim no deve-se assumir posio neste ativo neste momento.
59
CRUZ3 SOUZA CRUZ ON
A ao CRUZ3 apresenta-se em movimento de alta desde 15 de Janeiro de 2015,

poca em que rompeu a formao grfica Triangulo Simtrico com aumento do volume
transacionado, alm de ocorrer o cruzamento das Mdias Mveis e estas de resistncia se
tornarem suportes. O movimento de alta ganha fora com o rompimento da reta de
resistncia.
Considerando o cenrio atual, a ao CRUZ3, ao preo de R$ 25,96, j apresenta
possvel exausto em seu movimento de alta, visto estar testando a reta suporte depois de
apresentar um Gap. Alm disso os Osciladores IFR e Momento, que indicam iminncia de
reverso, se encontram sobrecomprado alm de apontar divergncia de direo com o grfico
de preos.
Conclui-se que o ponto de compra j ocorreu e existe a possibilidade de reverso da
tendncia de alta, pelo menos a curto prazo, assim no deve-se assumir posio neste ativo
neste momento.
60
CRUZ3 SOUZA CRUZ ON
consulta em:: http://pub.bussoladoinvestidor.com.br/graficos/527201592231PM.png
A ao CRUZ3 continua em movimento de alta desde que rompeu a formao grfica

Triangulo Simtrico. Porm tal movimento de alta apresenta vrios indcios de exausto.
Entre eles esta o fato da curva de preos estar testando a reta suporte depois de apresentar
um Gap. Alm disso os Osciladores IFR e Momento, que indicam iminncia de reverso, se
encontram sobrecomprados alm de continuar a apontar divergncia de direo com o
grfico de preos.
Os rastreadores continuam confirmando a tendncia de curto prazo de alta porm j
apresentam certa exausto. O rastreador OBV mudou sua inclinao para horizontal
revelando que a presso compradora vem diminuindo. O rastreador MACD tambm mudou
sua inclinao e apresenta movimento descendente.
Conclui-se que no momento atual, ao preo de R$ 25,50, o ponto de compra j
ocorreu e existe a possibilidade de reverso da tendncia de alta, pelo menos a curto prazo,
assim deve-se manter posio zerada neste ativo.
61
CRUZ3 SOUZA CRUZ ON
A ao CRUZ3 que vinha em uma tendncia de alta, rompeu sua reta suporte,
sinalizando queda dos preos. A Mdia Mvel Exponencial de 20 dias, tornou-se linha de
resistncia fraca para o movimento de alta.
Conclui-se que atualmente, ao preo de R$ 26,31, os indicadores vem apontando
mudana para o movimento baixista. No momento atual, a indicao para venda. Assim
no deve-se assumir posio neste ativo.
62
CRUZ3 SOUZA CRUZ ON
A ao CRUZ3 que vinha em uma tendncia de alta, rompeu sua reta suporte,
sinalizando queda dos preos, conforme previsto nas anlises anteriores.
Oos rastreadores inverteram suas tendncias, rompendo suas linhas de suporte. O
rastreador MACD ainda apresenta sua linha cruzando a linha de sinal para baixo indicando
presso vendedora.
Conclui-se que no momento atual, ao preo de R$ 24,10 deve-se permanecer vendido
no ativo.
63
Concluses
CONCLUSO SOBRE A RENTABILIBADE

OBITIDA EXPERIMENTALMENTE
A anlise realizada em 10 de Abril de 2015, indicou a compra a curto prazo das aes
BBAS3 a R$ 24,60 e PETR3 a R$ 10,12. Ficticiamente, optou-se pela compra de R$
50.000,00 em cada ao nestes preos.
A anlise realizada em 25 de Abril de 2015, indicou a manuteno na posio
comprada nas aes BBAS3 e PETR3.
A anlise realizada em 10 de Maio de 2015, indicou a manuteno na posio
comprada nas aes BBAS3 e venda das aes PETR3 ao valor de R$ 14,47.
A anlise realizada em 26 de Maio de 2015, indicou a venda da aes BBAS3, sem
indicar nenhum ponto de compra para as outras aes estudadas.
Assim, a rentabilidade experimentalmente obtida, durante o perodo de 10.04.2015

at 26.05.2015, foi de:
AO PREO COMPRA PREO VENDA RENTABILIDADE
BBAS3 R$24,60 R$26,00 + 5,69%
R$23,55 - 4,27%
PETR3 R$10,12 R$14,47 + 42,98%
Se a venda das aes BBAS3 ocorresse quando os indicadores sinalizaram venda ao

preo de R$ 26,00, a rentabilidade da carteira seria de 24,33%.
Como as anlises foram quinzenais, perderam o momento ideal de venda de BBAS3,
porem na data da ltima anlise, indicava-se venda das aes mesmo com prejuzo na
operao. A rentabilidade da carteira foi ento de 19,35%
Durante este perodo, o ndice Ibovespa oscilou de 54.214 pontos em 10.04.15 para
53.629 pontos em 26.05.15, portanto apresentou uma rentabilidade de -1,08%.
Conclui-se que a rentabilidade obtida experimentalmente foi muito superior ao do
Ibovespa no mesmo perodo.
64
CONCLUSO SOBRE O USO DOS
MECANISMOS DE AVALIAO DE AES
APRESENTADOS
A fim de poder concluir sobre o uso dos mecanismos de avaliao de aes

apresentados, consideremos as variaes percentuais apresentadas pelas as aes analisadas
na Anlise Fundamentalista do captulo I, durante o perodo estudado experimentalmente
(de 26 de Maro de 2015 at 26 de Maio de 2015):
AO VALOR EM VALOR EM VARIAO

26.03.2015 26.05.2015 PERCENTUAL
SETOR FINANCEIRO
BBAS3 R$ 22,09 R$ 23,55 6,60%
BBDC3 R$ 36,08 R$ 26,85 - 25,58%
ITUB3 R$ 31,95 R$ 32,71 2,38%
SETOR CONSUMO
CRUZ3 R$ 24,95 R$ 24,10 - 3,40%
MRFG3 R$ 4,04 R$ 4,17 3,22%
HYPE3 R$ 19,20 R$ 21,74 13,23%
SETOR DE MINERAO E PETROLEO
PETR3 R$ 9,23 R$ 13,35 44,64%
VALE3 R$ 18,92 R$ 20,70 9,41%
BRKM3 R$ 8,31 R$ 10,29 23,82%
Observa-se que, na prtica, a Anlise Fundamentalista realmente selecionou as aes

que apresentaram maior valorizao tanto no Setor Financeiro como no Setor de Minerao
e Petroleo. Entretanto, falhou no Setor de Consumo, visto que a ao que apresentou maior
valorizao foi HYPE 3.
Outra falha observada ao aplicar a Anlise Fundamentalista, foi que ao selecionar as
aes por setores, acabou-se por excluir aes que apresentaram tima valorizao, como
BRKM3 e VALE3. Na prtica, as aes do setor de Minerao e Petrleo foram as que mais
subiram.
J o emprego da Anlise Grfica revelou alguns pontos de operao, a curto prazo,
bem interessantes. Apesar de nem todos os indicadores funcionarem a todo momento, a
65
utilizao de vrios desses indicadores acabou trazendo alguns sinais claros para operaes
de compra e venda. A utilizao da Anlise Grfica, na prtica, filtrou os resultados da
Anlise Fundamentalista e revelou que CRUZ3 no representava boa opo de investimento.
Concluindo, a aplicao da Anlise Fundamentalista se mostrou mais vivel para um

cenrio de longo prazo, ao passo que a Anlise Grfica requer um acompanhamento de curto
prazo, constante se possvel, afim de identificar as mudanas de movimento enquanto elas
esto ocorrendo. A utilizao em conjunto dos dois tipos de anlises potencializa as chances
de obter sucesso no investimento com aes.
66
Referncias Bibliogrficas
ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas aplicaes. So Paulo: Atlas,

2008.
ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. So Paulo: Atlas, 2000.
BRUM, Carlos A.H. Aprenda a investir em Aes e a Operar na Bolsa via Internet. Rio
de Janeiro: Cincia Moderna, 2006.
DAMODARAN, Aswath. Investment Valuation: tools and techniques for determining the
value of any asset. EUA: Wiley Finance, 2002.
DESCHATRE, Gil A.; MAJER, Arnaldo. Aprenda a investir com sucesso em aes:
Anlise Tcnica e Fundamentalista. Rio de Janeiro: Cincia Moderna, 2006.
FOSBALK, Norman. Stock market logic. Flrida. The Institute for Economic Research,
1985.
GONALVES, Fbio. Aprenda a Analisar e Investir em Aes na Bolsa de Valores
usando Anlise Grfica e Fundamentalista. Rio de Janeiro: Cincia Moderna, 2008.
MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos: Abordagem bsica e
Gerencial. So Paulo: Atlas, 2008.
NORONHA, Marcio. Anlise Tcnica: teorias, ferramentas e estratgias. Rio de Janeiro:
Editec, 1995.
PUGA, Rodrigo; RODRIGUES Marcio. Formao de Traders. Rio de Janeiro: Elsevier,
2010.
SECURATO, Jose R. Clculo Financeiro das Tesourarias Bancos e Empresas. So
Paulo: Saint Paul, 1999.
SECURATO, Jose R. Decises Financeiras em Condies de Risco. So Paulo: Atlas,
1996.
Sites Consultados:
BOVESPA, Bolsa de Valores de So Paulo, www.bmfbovespa.com.br/cias-

listadas/empresas-listadas/BuscaEmpresaListada.aspx?Idioma=pt-br
CVM, Comisso de Valores Mobilirios, www.cvm.gov.br
Bussola do Investidor, www.bussoladoinvestidor.com.br
Banco Fator, Corretora de Valores mobilirios, www.fator4u.com.br
67
ANEXOS
Anexo I: Demonstraes Financeiras das 9 empresas

estudadas, obtidas no site da Bovespa, em 26 de Maro de
2015.
BANCO DO BRASIL S.A.

Dados Econmico-Financeiros - R$ - mil ver dados no formato:
Balano Patrimonial - Consolidado 31/12/2014 31/12/2013
Ativo Imobilizado, Investimentos e

33.034.245 31.135.224
Intangvel
Ativo Total 1.278.136.948 1.162.167.882
Patrimnio Lquido 85.440.036 76.381.996
Patrimnio Lquido Atribudo

81.784.724 73.192.297
Controladora
Demonstrao do Resultado -
01/01/2014 a 31/12/2014 01/01/2013 a 31/12/2013
Consolidado
Receita da Intermediao Financeira 137.778.601 104.582.211
Resultado Bruto da Intermediao

31.869.183 30.205.323
Financeira
Resultado de Equivalncia Patrimonial 0 0
Resultado Lquido das Operaes

13.343.496 11.288.834
Continuadas
Lucro (Prejuzo) do Perodo 13.343.496 11.288.834
Lucro (Prejuzo) do Perodo Atribudo

11.853.096 10.438.066
Controladora
FONTE:(http://www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-
listadas/BuscaEmpresaListada.aspx?Idioma=pt-br)
68
BANCO BRADESCO S.A
Balano Patrimonial - No-Consolidado 31/12/2014 31/12/2013
Ativo Imobilizado, Investimentos,

127.905.942 129.505.487
Intangvel e Diferido
Ativo Total 978.703.169 882.083.756
Demonstrao do Resultado - No-

01/01/2014 a 31/12/2014 01/01/2013 a 31/12/2013
Consolidado

9.493.942 7.414.849
Financeira
Resultado de Equivalncia Patrimonial 19.540.684 15.438.842
ITAU UNIBANCO S.A.

alano Patrimonial - Consolidado 31/12/2014 31/12/2013

18.935.000 16.292.000
Intangvel
Ativo Total 1.127.203.000 1.027.297.000

99.260.000 83.223.000
Controladora
01/01/2014 a 31/12/2014 01/01/2013 a 31/12/2013
Consolidado

56.058.000 48.436.000
Financeira
Resultado de Equivalncia Patrimonial 565.000 603.000

21.861.000 16.522.000
Continuadas

21.555.000 16.424.00
Controladora
69
SOUZA CRUZ S.A.

986.277 1.004.603
Intangvel
Ativo Total 6.632.627 6.405.486

2.515.241 2.440.374
Controladora
01/01/2014 a 31/12/2014 01/01/2013 a 31/12/2013
Consolidado
Receita de Venda 6.264.116 6.287.412
Resultado Bruto 3.989.795 4.022.188
Resultado de Equivalncia Patrimonial 0 0
Resultado Financeiro (17.332) (32.460)

1.714.158 1.694.282
Continuadas

1.714.158 1.694.282
Controladora
MARFRIG S.A.

8.145.406 7.734.294
Intangvel
Ativo Total 20.185.908 17.827.564

1.953.465 3.029.326
Controladora
01/01/2014 a 31/12/2014 01/01/2013 a 31/12/2013
Consolidado
Receita de Venda 21.073.322 18.752.376
Resultado de Equivalncia Patrimonial (17.795) (9.109)
Resultado Financeiro (2.126.764) (2.030.994)
70
01/01/2014 a 31/12/2014 01/01/2013 a 31/12/2013
Consolidado

(720.293) (802.910)
Continuadas
Lucro (Prejuzo) do Perodo (720.293) (897.088)

(739.472) (913.593)
Controladora
HYPERMARCAS S.A.
Consolidado
Dados Econmico-Financeiros - R$ - mil Ver dados no formato:

8.617.731 8.472.178
Intangvel
Ativo Total 13.887.691 12.501.987

7.475.963 7.078.577
Controladora
01/01/2014 a 31/12/2014 01/01/2013 a 31/12/2013
Consolidado
Receita de Venda 4.680.348 4.258.740
Resultado de Equivalncia Patrimonial (613) (1.357)
Resultado Financeiro (416.763) (582.655)

412.209 258.820
Continuadas
Lucro (Prejuzo) do Perodo 402.695 256.722

402.695 256.722
Controladora
71
PETROBRAS S.A.

610.962.000 585.616.000
Intangvel
Ativo Total 800.370.000 752.967.000

360.700.000 347.940.000
Controladora
01/01/2014 a 30/06/2014 01/01/2013 a 30/06/2013
Consolidado
Receita de Venda 163.843.000 146.162.000
Resultado Bruto 38.469.000 37.564.000
Resultado de Equivalncia Patrimonial 793.000 546.000

10.977.000 13.514.000
Continuadas

10.352.000 13.894.000
Controladora
VALE S.A.

236.599.109 215.800.847
Intangvel
Ativo Total 309.415.532 291.880.311

146.414.683 148.345.807
Controladora
01/01/2014 a 31/12/2014 01/01/2013 a 31/12/2013
Consolidado
Receita de Venda 88.274.564 101.489.747
Resultado Bruto 29.188.660 48.979.109
Resultado de Equivalncia Patrimonial 1.141.681 998.830
72
01/01/2014 a 31/12/2014 01/01/2013 a 31/12/2013
Consolidado

219.588 (253.964)
Continuadas
Lucro (Prejuzo) do Perodo 219.588 (257.566)

954.384 115.489
Controladora
listadas/BuscaEmpresaListada.aspx?Idioma=pt-br )
BRASKEM S.A.
Dados Econmico-Financeiros - R$ - mil Ver dados no formato:

31.963.753 28.448.064
Intangvel
Ativo Total 49.421.751 46.815.790

6.038.883 7.544.218
Controladora
01/01/2014 a 31/12/2014 01/01/2013 a 31/12/2013
Consolidado
Receita de Venda 46.031.389 40.969.490
Resultado de Equivalncia Patrimonial 3.929 (3.223)

726.301 507.038
Continuadas
Lucro (Prejuzo) do Perodo 726.301 507.038

864.064 509.697
Controladora
73
APNDICE
Apndice I: Clculos dos Indicadores Fundamentalistas
BANCO DO BRASIL S.A.
EBITDA = 0
ROE = 13.343.496 / 85.440.036 = 0,145 = 14,5%
LPA = 3,95
P/VPA = 22,09 / 27,27 = 0,81
P/L = 5,60
DY = 7,5%
PSR = NA
BANCO BRADESCO S.A
EBITDA = 0
ROE = 18,05%
LPA = 3,59
P/VPA = 1,86
P/L = 10,06
DY = 3,3%
PSR = NA
74
ITAU UNIBANCO S.A.
EBITDA = 0
ROE = 17,01%
LPA = 3,14
P/VPA = 1,73
P/L = 10,16
DY = 3,1%
PSR = NA
SOUZA CRUZ S.A.

EBITDA = 33,7%
ROE = 68,20%
LPA = 1,12
P/VPA =15,16
P/L = 22,25
DY = 4,10%
PSR = 6,09
MARFRIG S.A.
EBITDA = 5,9%
ROE = -37,90%
LPA = -1,42
P/VPA = 1,08
P/L = -2,85
DY = 0%
PSR = 0,10
75
HYPERMARCAS S.A.
EBITDA = 7,30%
ROE = 5,40%
LPA = 0,64
P/VPA = 1,62
P/L = 30,14
DY = 0%
PSR = 2,59
PETROBRAS S.A.
EBITDA = 6,20%
ROE = 5,6%
LPA =1,54
P/VPA =0,33
P/L = 6,01
DY = 5,8%
PSR = 0,37
VALE S.A.
EBITDA = 8,6%
ROE = 0,70%
LPA =0,18
P/VPA =0,68
P/L = 103,97
DY = 10,10%
PSR = 1,12
BRASKEM S.A.
EBITDA = 7%
ROE = 14,3%
LPA = 1,08
P/VPA = 1,10
P/L = 7,67
DY = 7,30%
PSR = 0,14
76

Avaliar A Saúde de Uma Empresa Na Bolsa de Valores

Caricato da

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UNIVERSIDADE ESTADUAL PAULISTA JLIO DE MESQUITA

FACULDADE DE CINCIAS E LETRAS

Aluno: Gustavo Giovani Maccari 130035-0

O Mercado Acionrio ____________________________________________ 02

Referncias Bibliogrficas _______________________________________ 67

Apndice I: Clculos dos Indicadores Fundamentalistas _________________ 74

O Mercado Acionrio, em termos macroeconmicos, um dos meios de captar

As empresas ao crescerem carecem de recursos financeiros. Tais recursos podem ser

Alm disso, o Mercado Acionrio permite a pulverizao do risco intrnseco aos

J, em termos microeconmicos, os investidores buscam no mercado acionrio

a) Uma alternativa de investimento de longo prazo, para formao de um patrimnio a ser

Nesse mercado, os principais ativos negociados so as aes, representativos do

A principal bolsa de valores no Brasil, a BMF& BOVESPA. As negociaes so

O mercado de aes pode ser dividido em Mercado Primrio e Mercado Secundrio.

J no Mercado Secundrio ocorrem as demais negociaes de compra e venda com

O processo de avaliao dos ativos desse mercado muito peculiar. A rapidez na

A Anlise Fundamentalista avalia os fundamentos econmicos da empresa na

Existem vrias tcnicas de anlise financeira, de cunho fundamentalista, que ajudam

J a Anlise Tcnica compreende a avaliao de padres grficos e anlise de

O objetivo desse trabalho apresentar os principais mecanismos de avaliao de aes

Para isso, ser realizado levantamento, e descrio de tcnicas empregadas pelo

SETOR SETOR DE SETOR DE

A partir das Demonstraes Financeiras, sero analisados alguns indicadores

Os Indicadores de Balano sero:

EBITDA (LAJIDA) Representa a gerao de caixa operacional da

Lucro por Ao (LPA) Mede o lucro lquido pela quantidade de

Os Indicadores de Mercado analisados sero:

Relao Preo / lucro (P/L) Indica o retorno esperado para a ao.

Relao Preo Valor Patrimonial da Ao / Lucro (P/VPA) Indica a

Price sale ratio (PSR) Significa o quanto a ao esta sendo negociada

Dividend yield (DY) um ndice medido em porcentagem e indica

A inteno em dividir as 9 empresas em 3 setores ajuda na indicao fundamentalista

Ser realizado tambm, levantamento e descrio, das principais teorias e tcnicas

Sero analisados os grficos de preos e volumes de cada um dos trs ttulos

Suas linhas de tendncias;

Em relao aos indicadores tcnicos, existem muitos, o que na prtica torna

Momento Valor da velocidade de subida ou queda de uma ao;

Concluir o trabalho verificando a eficincia prtica das tcnicas e modelos

A anlise fundamentalista busca, basicamente, avaliar a sade financeira das

Um conceito chave na anlise fundamentalista o valor intrnseco. O preo de

Embora as informaes usadas sejam todas pblicas, anlises profundas levam no

A anlise fundamentalista tambm fornece alguns indicadores que permitem ao

Utilizando-se como refrencia as obras de ASSAF NETO (2000), DAMODARAN

A Demonstrao do Resultado em Exerccio (DRE) o demonstrativo apurado ao

De posse das informaes dos demonstrativos financeiros, pode-se verificar a sade

Indicadores de Balano _________________________________________

Sigla em ingls que significa lucro antes de impostos, juros, depreciao e

um indicador eficiente para avaliar a qualidade operacional da empresa, pois

Para clculo do EBITDA utiliza-se a seguinte equao:

EBITDA= LAIR + DEPRECIAO E AMORTIZAO RESULTADO FINANCEIRO

ROE (Return On Equity)

Sigla em ingls que significa Retorno sobre o Patrimnio. Trata-se de um indicador

Para clculo do ROE utiliza-se a seguinte equao:

ROE= (Lucro Lquido/Patrimnio Lquido).

ROE= (lucro lquido/vendas) x (vendas/total de ativos) x (total de ativos/patrimnio

Investidores mais conservadores consideram um valor interessante para o ROE

LPA (Lucro Por Ao)

Para clculo do LPA utiliza-se a seguinte equao:

LPA = (Lucro Lquido / Nmero de Aes emitidas pela empresa)

Assim chamados pois relacionam os valores obtidos no mercado com os com os

O Indicador P/VPA indica a relao entre o preo da ao (sua cotao no mercado)

Se as aes so negociadas acima de seu valor patrimonial, significa que o mercado

Para clculo do P/VPA utiliza-se a seguinte equao: