Marco de Referencia Gestion Financiera PDF

MARCO DE REFERENCIA
PARA LA EVALUACIN,
ICFES
Mdulo de Gestin financiera

Saber Pro
Presidente de la Repblica Directora General
Juan Manuel Santos Caldern Ximena Dueas Herrera
Ministra de Educacin Nacional Secretaria General
Gina Mara Parody dEcheona Mara Sofa Arango Arango
Viceministro de Educacin Preescolar, Bsica y Media
Director de Evaluacin
Luis Enrique Garca De Brigard
Hugo Andrs Gutirrez Rojas
Directora de Produccin y Operaciones

Publicacin del Instituto Colombiano para la Francia Jimnez Franco
Evaluacin de la Educacin (ICFES)
ICFES, 2016. Directora de Tecnologa
Todos los derechos de autor reservados. Ingrid Picn Carrascal
Jefe Oficina Asesora de Comunicaciones y Mercadeo

Elaboracin colectiva del documento a cargo Diego Fernando Surez Manzur
del equipo de Gestin financiera del ICFES
Jefe Oficina Gestin de Proyectos de Investigacin
y asesores externos
Luisa Fernanda Bernat Daz
Clara Bruckner
Rosa Isabel Gonzlez Subdirectora de Produccin de Instrumentos
Eric Rodrguez Claudia Luca Senz Blanco
Hernando Gil Subdirectora de Diseo de Instrumentos
Flor Patricia Pedraza Daza
Lectora externa
Luz Helena Carvajal Herrera Subdirectora de Anlisis y Divulgacin
Silvana Godoy Mateus
Edicin del documento

Para la elaboracin de este marco de referencia Daniela Morales Becerra
se tuvieron en cuenta distintos documentos de
trabajo internos del ICFES. Asimismo, a lo largo Diseo y diagramacin
del proceso de conceptualizacin se cont con Gustavo Andrs lvarez Meja
la participacin de diversos expertos en el rea,
quienes analizaron y valoraron los contenidos ISBN de la versin digital: 978-958-11-0685-1
planteados. En esta medida, el ICFES expresa su
Bogot, D. C., enero de 2016
agradecimiento a todos estos colaboradores que
facilitaron la creacin del presente texto.
TRMINOS Y CONDICIONES DE USO PARA PUBLICACIONES
Y OBRAS DE PROPIEDAD DEL ICFES
El Instituto Colombiano para la Evaluacin de la Educacin (ICFES) pone a la disposicin de la

comunidad educativa y del pblico en general, DE FORMA GRATUITA Y LIBRE DE CUALQUIER
CARGO, un conjunto publicaciones a travs de su portal www.icfes.gov.co. Dichos materiales y
documentos estn normados por la presente poltica y estn protegidos por derechos de propiedad
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en esta publicacin.
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requieren para su realizacin de la autorizacin expresa del autor o propietario para adaptar, traducir, compilar, etctera. En este
caso, el ICFES prohbe la transformacin de esta publicacin.
Contenido
Introduccin .....................................................................................................................6
1. Marco normativo..........................................................................................................8
1.1 Saber 3., 5., 7. y 9. .............................................................................................8
1.2 Saber Pro ...............................................................................................................8
1.3 Saber 11. ..............................................................................................................9
1.4 Alcance de los exmenes de Estado ..........................................................................9
2. Antecedentes .............................................................................................................11
2.1 Referente nacional de evaluacin ...........................................................................11
2.2 Referentes internacionales de evaluacin .................................................................12
2.2.1 Estados Unidos: examen CMA ....................................................................12
2.2.2 Canad: CFP ............................................................................................13
2.2.3 Estados Unidos: CFA ..................................................................................13
3. La gestin financiera ..................................................................................................15

3.1 Conceptualizacin ................................................................................................15
3.2 Proceso de socializacin del marco conceptual ........................................................16
3.2.1 Riesgo financiero .......................................................................................16
3.2.2 tica profesional ........................................................................................16
4. La evaluacin de las competencias en gestin financiera .........................................18
5. Contenidos de la prueba ...........................................................................................19

5.1 Competencia en comprensin y anlisis de las cifras financieras ...............................19
5.2 Competencia en administracin de la gestin ..........................................................21
5.3 Competencia en planeacin de la gestin futura .....................................................22

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6. Estructura de la prueba ..............................................................................................24
6.1 Contexto de los tems ............................................................................................24
6.2 Distribucin de la prueba .......................................................................................24
7. Ejemplos de preguntas ...............................................................................................25
Apndice ........................................................................................................................33
Referencias ....................................................................................................................34

Saber Pro 5
INTRODUCCIN
En este marco de referencia, el Instituto Colombiano para la Evaluacin de la Educacin (ICFES)

presenta la prueba de Gestin financiera del Examen de Estado de Calidad de la Educacin
Superior, Saber Pro. El documento se ocupa de las competencias y los componentes fundamentales
del saber propio de la gestin financiera de una organizacin, as como de los criterios para su
evaluacin.
La gestin de las organizaciones ha sido una labor de amplio desarrollo a largo de la historia,
que no se ha relacionado con una profesin especfica. Es as como profesionales de diversas
disciplinas han desarrollado competencias, tanto en las aulas de clase como en su prctica
profesional, que han facilitado la concepcin y la puesta en marcha de valiosas ideas de negocio.
En este contexto, el avance y la especializacin del conocimiento han permitido identificar la gestin
integral de las organizaciones como un elemento indispensable para generar productividad en
reas de la empresa como: mercadeo, recursos humanos, logstica, produccin y finanzas, entre
otras. Especficamente, a partir de un conocimiento funcional y especializado sobre variables
internas y de entorno empresarial y econmico, la gestin financiera permite la identificacin
y la medicin de las acciones y estrategias para el adecuado desempeo organizacional y la
creacin de valor para los accionistas, as como facilita la toma de decisiones sobre tales acciones
y estrategias.
En el mbito de pregrado, es evidente el enfoque en la gestin financiera que han adoptado

programas acadmicos de Administracin, Contadura, Economa, Ingeniera industrial, Ingeniera
financiera, Ingeniera administrativa, entre otros. Del mismo modo, los marcos conceptuales de
las pruebas del antiguo Examen de Estado de Calidad de la Educacin Superior (ECAES) que
evaluaban reas de algunos de los programas citados previamente evidencian una coincidencia
en los saberes relacionados con la gestin financiera. En este sentido, la gestin financiera debe
abordarse como un campo multidisciplinar que busca administrar los recursos disponibles en una
organizacin a fin de lograr sus objetivos de la forma ms eficiente y eficaz (Avadhani, 2010;
Finch, 2010; Paramasivan y Subramanian, 2009).
En consecuencia, y dado el inters que tanto desde la prctica como desde la academia despierta
la gestin financiera, es necesario brindar herramientas que permitan valorar de manera adecuada
la formacin que los estudiantes de los distintos pregrados relacionados con esta rea reciben
en el sistema de educacin superior. Esto es indispensable, ya que sern estos profesionales los
encargados de gestionar las organizaciones a partir de las competencias que la sociedad espera
que adquieran para lograr una administracin de los recursos apropiada; lo cual se da no solo
en el mbito de las empresas, sino en el de las organizaciones en un sentido amplio, que incluyen
tanto las entidades con nimo de lucro como aquellas sin nimo de lucro.
Vale la pena destacar que esta prueba hace parte de los mdulos especficos de Saber Pro que
el ICFES ofrece a los estudiantes de pregrado. Dados los enfoques y las especialidades de la
oferta de formacin universitaria, el mdulo de Gestin financiera es de inters para una amplia

Saber Pro 6
gama de carreras de pregrado en diferentes campos disciplinares (administracin, contadura,
economa, ingeniera industrial, ingeniera financiera, ingeniera administrativa, derecho, entre
otros). As mismo, el mdulo de Gestin financiera se puede complementar con mdulos como:
Anlisis econmico; Formulacin, evaluacin y gestin de proyectos; Gestin de organizaciones;
Informacin y control contable; entre otros.
As las cosas, el objetivo bsico de este documento es responder las siguientes preguntas:
qu competencias se evalan mediante la prueba de Gestin financiera?, por qu se han
seleccionado estas competencias? y cmo se evalan estas competencias en la prueba? Para
cumplir este objetivo, el documento se organiza de la siguiente forma: en la primera seccin, se
seala cul es el marco legal que exige la elaboracin y aplicacin de los exmenes Saber. En
la segunda, se exponen los antecedentes, tanto nacionales como internacionales, de la prueba
de Gestin financiera, es decir, se describen algunas pruebas con enfoques y objetivos similares
a los de esta. En la tercera, se explica, en general, qu se entiende por gestin financiera. En las
secciones cuarta y quinta, se desarrollan la definicin y las caractersticas de las competencias que
se propone evaluar, para las que resultan clave el anlisis de las cifras financieras, la evaluacin
de la estructura de inversin, operacin y financiacin, as como la seleccin de alternativas de
financiacin e inversin adecuadas en los negocios. En la sexta seccin, se expone la estructura
de la prueba, con lo cual resultar ms claro lo que pretende evaluarse. En la sptima y ltima
seccin, se incluyen algunos ejemplos de preguntas. Y, adicionalmente, al final del documento
podrn encontrarse un apndice y el listado de referencias bibliogrficas.

Saber Pro 7
1. MARCO NORMATIVO
Los exmenes de Estado que realiza el ICFES estn sustentados en la Ley 1324 de 2009. En esta
ley se establece que el objeto del ICFES es ofrecer el servicio de evaluacin de la educacin en
todos sus niveles y adelantar investigacin sobre los factores que inciden en la calidad educativa,
con la finalidad de ofrecer informacin para mejorar la calidad de la educacin (artculo 12.).
Para estos efectos, en esta ley se le asigna al ICFES la funcin de desarrollar la fundamentacin
terica de los instrumentos de evaluacin, as como las de disear, elaborar y aplicar estos
instrumentos, de acuerdo con las orientaciones que defina el Ministerio de Educacin Nacional
MEN (artculo 12., numeral 2).
En este marco legal, el ICFES disea, desarrolla, aplica, califica y entrega resultados de dos
exmenes de Estado, Saber 11. y Saber Pro. Adicionalmente, realiza un examen nacional por
encargo del MEN para las pruebas de la educacin bsica, Saber 3., 5., 7. y 9..
Cada una de estas evaluaciones tiene su respaldo en distintas leyes, decretos y normativas que
aplican para cada una de ellas. A continuacin se describen brevemente las normas asociadas a
cada examen, a partir de lo dispuesto en la Ley 1324 de 2009.
1.1 Saber 3., 5., 7. y 9.

Desde comienzos de la dcada de los noventa, el ICFES ha desarrollado e implementado el
programa de evaluacin Saber para educacin bsica. Este programa, conformado hoy por los
exmenes Saber 3., 5., 7. y 9., forma parte del Sistema Nacional de Evaluacin Estandarizada
de la Educacin1. Como establece la Ley General de Educacin, la operacin de este sistema
est a cargo del MEN y del ICFES (junto con las entidades territoriales) y su objetivo es velar por
la calidad [educativa], por el cumplimiento de los fines de la educacin y por la mejor formacin
moral, intelectual y fsica de los educandos[], [de manera que] sea base para el establecimiento
de programas de mejoramiento del servicio pblico educativo (Ley 115 de 1994, artculo 80.).
Adicionalmente, a partir de la Ley 715 de 2001 se determin que los exmenes Saber para la
eduacin bsica son de carcter obligatorio y de tipo censal, y que deben aplicarse cada tres
aos.
1.2 Saber Pro

La Ley 1324 de 2009 establece el Examen de Estado de Calidad de la Educacin Superior, Saber
Pro, como un instrumento estandarizado para la evaluacin externa de la calidad de la educacin
superior (artculo 7.). Tambin conforma, con otros procesos y acciones, el Sistema Nacional de
1 En el apndice que se encuentra al final del documento, se incluye un cuadro de la estructura general de este sistema.

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Evaluacin Estandarizada de la Educacin, de manera que es otro de los instrumentos de los que
el Gobierno nacional dispone para evaluar la calidad del servicio pblico educativo y ejercer su
inspeccin y vigilancia (Decreto 3963, 2009, artculo 1.). Segn reglamenta el anterior decreto,
el diseo definitivo de los nuevos exmenes Saber Pro tendr una vigencia de por lo menos doce
aos (artculo 3.). Una vez sea adoptado de manera definitiva cada mdulo de los exmenes,
ser posible iniciar la generacin de resultados comparables.
1.3 Saber 11.

El Examen de Estado para el Ingreso a la Educacin Superior, tambin denominado Examen
de Estado de la Educacin Media, Saber 11., se estableci como un requisito para ingresar
a la educacin superior en la Ley 30 de 1992 (artculo 14.), de manera que sirviera a las
universidades para propsitos de admisin de estudiantes.
El Decreto 869 de 2010 reglamenta la aplicacin de este examen en el territorio nacional.

Establece que es un instrumento estandarizado para la evaluacin externa y que su estructura
esencial se mantendr por lo menos doce (12) aos (artculos 1. y 2.). El examen integra,
junto con los que se aplican en educacin bsica y al finalizar el pregrado, el Sistema Nacional
de Evaluacin Estandarizada de la Educacin (artculo 1.). En este sentido, tambin tiene como
propsito evaluar la calidad de la educacin impartida por los colegios. Esto qued reglamentado
en el Decreto 2343 de 1980, el mismo que volvi obligatoria la presentacin del examen para
ingresar a cualquier programa de educacin superior (artculo 1.). Adicionalmente, se estableci
que el ICFES deba reportarle al MEN la informacin agregada de resultados por colegios, con
el fin de que esa entidad tomara las medidas que aplicaran.
1.4 Alcance de los exmenes de Estado

Vale la pena sealar qu instancias participan en los procesos de la evaluacin de la educacin y
de qu manera lo hacen. Por un lado, las funciones que le competen al ICFES, al MEN y a otras
entidades en la evaluacin de la educacin bsica, media y superior se delimitan de la siguiente
manera. El MEN define las polticas, los propsitos y los usos de las evaluaciones, al igual que
los referentes de lo que se desea evaluar, en consulta con los grupos de inters. Tambin hace
seguimiento a estrategias y planes de mejoramiento. As, a partir de los criterios definidos por
el MEN, el ICFES disea, construye y aplica las evaluaciones; analiza y divulga los resultados,
e identifica aspectos crticos. Gracias al desarrollo de estas funciones, otras entidades, como
las Secretaras de Educacin, los establecimientos educativos y las instituciones de educacin
superior, plantean, implementan y coordinan planes de mejoramiento.
Por otro lado, la asesora acadmica y tcnica tambin forma parte del desarrollo de las
evaluaciones. Como se deca, se estableci que el diseo y la estructura de los exmenes de
Estado tendrn una vigencia de por lo menos doce aos. Los lineamientos para el diseo de

Saber Pro 9
los nuevos exmenes se definieron de acuerdo con la poltica de formacin por competencias
del MEN. Estas evaluaciones se han desarrollado en todas sus etapas (diseo, construccin de
instrumentos, validacin, calificacin) con la participacin permanente de las comunidades
acadmicas y de las redes y asociaciones de facultades y programas, tanto en lo que se refiere
a la educacin bsica y media como a la superior. Adems, desde 2013 se ha contado con la
puesta en funcionamiento de los comits tcnicos de rea, que son una instancia consultiva y
asesora de la Direccin para monitorear y hacer seguimiento a las evaluaciones que realiza el
ICFES. Esta instancia est conformada por consultores y expertos de alto nivel en las distintas
reas evaluadas en los exmenes Saber.

Saber Pro 10
2. ANTECEDENTES
Las pruebas encaminadas a la valoracin de la calidad en la formacin profesional son una

prctica comn tanto en Colombia como a nivel internacional. Algunos objetivos de estas pruebas
son: evaluar la calidad de la formacin profesional, valorar la competencia de un profesional
para desempearse laboralmente, entre otros. Este tipo de pruebas busca validar el nivel de
formacin de profesionales en un campo de desempeo laboral especfico, con miras a servir a la
sociedad como referente para garantizar el desarrollo adecuado de las competencias que hacen
parte de, principalmente, profesiones de alto impacto en las organizaciones. A continuacin se
realiza una breve descripcin de algunas pruebas nacionales e internacionales en el campo de
la gestin financiera.
2.1 Referente nacional de evaluacin

En el contexto local, la evaluacin de competencias en las temticas relacionadas con la gestin
financiera tiene como su antecedente ms relevante el examen ECAES, implementado de 2004 a
2010. En especfico, las pruebas del ECAES para estudiantes de Administracin incorporaban el
componente de Finanzas como uno de los elementos fundamentales de la evaluacin.
Esta prueba inclua cinco subcomponentes que se enfocaban en los saberes bsicos que cualquier
profesional de pregrado en Administracin deba evidenciar en sus competencias. La seleccin
de estos componentes bsicos parti del espectro de denominaciones, enfoques y especialidades
que la carrera de Administracin presentaba en la oferta de formacin universitaria en Colombia.
La tabla 1 recoge los subcomponentes del componente de Finanzas del ECAES:
Tabla 1 Componente de Finanzas del ECAES (Profesionales con Calidad en Administracin PROCAD, 2004, p. 78).
Componente Subcomponentes Temas
Fundamentos de contabilidad
Contabilidad
Estados financieros
Razones financieras
Anlisis de apalancamiento
Anlisis financiero Punto de equilibrio
Estado de fuentes y usos, flujo de efectivo
Administracin de capital de trabajo
Tasas de inters/conversin
Finanzas Anualidades
Flujo de caja libre (formulacin de proyectos)
Anlisis de inversiones
Fuentes de financiacin
Valoracin de proyectos (VPN, TIR)
Anlisis de rentabilidades
Sistemas de costos
Costos
Costeo variable, costeo tradicional o total
Tipos de presupuestos
Presupuestos
Proyeccin de estados financieros

Saber Pro 11
2.2 Referentes internacionales de evaluacin
Dada la importancia del rol del gestor financiero, a nivel internacional existe una serie de
exmenes para certificar profesionales de diferentes ramas que buscan desempearse en el
campo financiero. A continuacin se exponen algunos de estos referentes:
2.2.1 Estados Unidos: examen CMA

La credencial Certified Management Accountant (CMA, o Gestor Contable Certificado) certifica,
mediante un examen, las competencias de profesionales en contabilidad y gestin financiera con
posiciones de liderazgo y decisin dentro de las organizaciones. La evaluacin busca que los
profesionales demuestren en los temas financieros un dominio excepcional de los componentes
de planeacin, anlisis, control y soporte del proceso de toma de decisiones; adicionalmente, y
como elemento diferenciador, esta certificacin busca validar un componente tico profesional.
La poblacin objeto de esta evaluacin corresponde a profesionales con pregrado y al menos dos
aos continuos de experiencia profesional en los campos de contabilidad y gestin financiera. En
general, el examen cuenta con informacin provista por la International Management Association
(IMA, o Asociacin Internacional de Administracin), entidad encargada de su gestin. Se percibe
que esta certificacin aporta un valor agregado significativo a los profesionales que buscan
desarrollo profesional en el campo financiero y se evidencian beneficios especficos en temas
como acceso a una mejor posicin laboral, mejores beneficios laborales y mayor reconocimiento
profesional.
Los componentes de esta evaluacin se resumen a continuacin:

Tabla 2 Estructura del examen CMA (IMA, 2014).
Temticas evaluadas Distribucin porcentual Duracin
Parte 1: Informacin, planeacin, desempeo y control financieros

Decisiones sobre informacin
15 %
financiera externa
Planeacin, presupuestos y
30 % Cuatro horas para cien preguntas de seleccin
proyecciones
mltiple y, adicionalmente, dos ensayos de
Gestin del desempeo 20 % treinta minutos cada uno.
Gestin de costos 20 %
Controles internos 15 %
Parte 2: Toma de decisiones financieras

Anlisis de estados financieros 25 %
Finanzas corporativas 20 %
Anlisis de decisiones 20 % Cuatro horas para cien preguntas de seleccin
mltiple y, adicionalmente, dos ensayos de
Gestin de riesgo 10 % treinta minutos cada uno.
Decisiones de inversin 15 %
tica profesional 10 %

Saber Pro 12
2.2.2 Canad: CFP
En un contexto complementario, la ciudad de Toronto en Canad se ha encaminado en la
bsqueda de una posicin de liderazgo en las temticas relacionadas con los servicios financieros
en Norteamrica. Como parte fundamental de este proyecto, se identifica la certificacin de los
profesionales que se desempeen en el campo financiero como un elemento diferenciador y
potenciador de la poltica de desarrollo de la ciudad. Entre esas certificaciones se encuentra la
Certified Financial Planner (CFP, o Planificador Financiero Certificado).
De forma similar al caso de Estados Unidos, el examen requerido para esta certificacin
canadiense tiene una poblacin objetivo amplia que no se segmenta por la profesin de
origen de los evaluados, sino por el desempeo laboral que esperan obtener. Por otra parte,
en contraste con el CMA, la certificacin CFP est dirigida a profesionales que buscan asesorar
sobre temas financieros a personas naturales o jurdicas, pero que no participan en la gestin de
las organizaciones.
Con base en un estudio desarrollado en 2009 por la Certified Financial Planner Board
(organizacin que gestiona la CFP), se identificaron ocho dominios de tareas que se deben
evaluar a travs del examen:
Tabla 3 Estructura del examen CFP (CFP Board, 2010-2012).

Dominio Distribucin porcentual
Establecimiento y definicin de la relacin con el cliente 8%
Bsqueda de informacin 9%
Anlisis y evaluacin de la situacin financiera 25 %
Desarrollo de recomendaciones 25 %
Comunicacin de recomendaciones 9%
Implementacin de recomendaciones 9%
Seguimiento a recomendaciones 5%
Estndares regulatorios de la prctica profesional 10 %
2.2.3 Estados Unidos: CFA

El examen requerido para la credencial Chartered Financial Analyst (CFA, o Analista Financiero
Certificado) busca certificar las competencias profesionales que debe tener un gestor de
inversiones, para asegurar un adecuado desempeo profesional. Esta certificacin es una de
las ms reconocidas y aceptadas a nivel internacional por las organizaciones mundiales para
evaluar las competencias del gestor financiero de inversiones.

Saber Pro 13
El examen consta de tres niveles, que varan en grado de dificultad progresivamente: el primer
nivel es el de menor exigencia y el tercero, el de mayor. Los evaluados deben presentar los niveles
de forma secuencial, y tienen que aprobar cada uno de estos para obtener la certificacin CFA.
Cada nivel tiene unos contenidos temticos con sus respectivas ponderaciones. La tabla 4 recoge
esta informacin:
Tabla 4 Contenido del examen CFA (CFA, 2014).

Ponderacin
Dominio
Nivel I Nivel II Nivel III
Normas ticas y profesionales 15 10-15 10-15
Mtodos cuantitativos 12 5-10 0
Economa 10 5-10 5-15
Informacin y anlisis financiero 20 15-20 0
Finanzas corporativas 7 5-15 0
Inversiones de capital 10 15-25 5-15
Renta fija 10 10-20 10-20
Derivados 5 5-15 5-15
Alternativas de inversin 4 5-10 5-15
Cartera de gestin y planificacin de la riqueza 7 5-10 40-55
Las principales enseanzas de estos exmenes internacionales se resumen a continuacin:
Se evidencia la necesidad por evaluar las competencias en gestin financiera de manera

que no se vincule con un campo de accin especfico ni con la carrera profesional de
origen, sino con el desempeo laboral.
Se concibe que la gestin financiera exige una capacidad integradora de conocimientos

(contabilidad, finanzas, economa, entre otros), y no el dominio aislado de estos. De
esta forma, los profesionales podrn desarrollar adecuadamente su rol en la gestin
organizacional.
Aunque no se abordar necesariamente en el mdulo de Gestin financiera de los

exmenes Saber Pro, el componente regulatorio y tico de la prctica profesional es un
elemento distintivo de estos exmenes.

Saber Pro 14
3. LA GESTIN FINANCIERA
3.1 Conceptualizacin
La gestin de los recursos financieros es una funcin vital en una organizacin. Involucra la
identificacin, el planteamiento, el anlisis y la seleccin de las acciones relacionadas con
la obtencin y direccin de los recursos financieros necesarios para ejecutar las actividades de la
organizacin. En particular, la gestin financiera rene un conjunto de actividades como planear,
evaluar, ejecutar, monitorear y analizar las inversiones y su apalancamiento, las cuales se alinean
con los objetivos y polticas definidos por los accionistas y el comit directivo. De acuerdo con
Berry et al. (1985), la buena gestin del presupuesto, el mantenimiento de registros financieros
y la declaracin de datos son esenciales para el funcionamiento general de la organizacin. De
otro lado, Goddard y Powell (1994) ponen de manifiesto la importancia de la gestin financiera
en el contexto organizacional, ya que a) permite a la junta directiva y a los gerentes contar con
la informacin fundamental para tomar decisiones y asignar los recursos de la organizacin
y b) inspiran confianza a las entidades financieras que estn interesadas en proveer recursos
financieros a la organizacin.
Gitman (2003) identifica que la complejidad y la profundidad de la gestin financiera dependen

de mltiples factores, como el tipo y el tamao de la organizacin que se est gestionando, el
entorno macroeconmico y sectorial que se est viviendo y los objetivos de gestin que planteen
las directivas. En este sentido, las competencias requeridas para desempearse como gestor
financiero en una organizacin deben estar encaminadas a lograr la comprensin y el anlisis de
las situaciones organizacionales y de entorno, as como su impacto en el desempeo financiero.
Autores como Brigham y Houston (2012) ponen de manifiesto la responsabilidad de la gestin

financiera, a la cual le competen, especialmente, las decisiones relacionadas con la cantidad y
el tipo de activos por adquirir, la obtencin de las fuentes de financiamiento requeridas para la
compra de esos activos y la maximizacin del valor de la organizacin, tanto en organizaciones
con nimo de lucro como sin nimo de lucro. En este contexto, las competencias requeridas por
un gestor financiero implican, por un lado, considerar la forma como se evalan y adquieren los
recursos necesarios para desarrollar la operacin de una actividad econmica y, por otro lado,
la evaluacin de la estructura de financiacin adecuada para lograr los objetivos misionales y la
creacin de valor para los accionistas.
En el contexto nacional, el profesor Ortiz Anaya (2011) indica que la actividad financiera comprende
tres funciones bsicas: preparacin y anlisis de la informacin financiera, determinacin de la
estructura de activos y estudio del financiamiento de la empresa o estructura financiera.
Con base en las anteriores consideraciones y tomando como referente las definiciones propuestas
por Paramasivan y Subramanian (2009) se propone delimitar las funciones de la gestin financiera
como sigue:

Saber Pro 15
Identificacin de los recursos necesarios para desarrollar el objeto de negocio o la misin
de la organizacin.
Evaluacin de la eficiencia en el uso de recursos dentro de la organizacin, en el contexto

del logro de sus objetivos misionales.
Comparacin y valoracin de los diferentes esquemas de consecucin de fondos para la

organizacin.
Seguimiento al desempeo global de la organizacin.
Preparacin de la informacin requerida por la alta direccin para la toma de decisiones

y el seguimiento de la gestin integral de la organizacin.
3.2 Proceso de socializacin del marco conceptual

Una parte fundamental del proceso de diseo y desarrollo de la prueba de Gestin financiera
de Saber Pro corresponde al proceso de socializacin del marco conceptual en la comunidad
acadmica. Este proceso se llev a cabo en el ao 2012 en las ciudades de Barranquilla,
Bucaramanga, Cali, Medelln y Bogot bajo la coordinacin de la Asociacin Colombiana de
Facultades de Administracin (ASCOLFA). Como resultado de este proceso de socializacin,
que cont con la invaluable participacin de aproximadamente ciento cincuenta profesores, se
recibieron sugerencias respecto a dos temticas fundamentales en el ejercicio de las competencias
del gestor financiero: riesgo financiero y tica profesional. Sin embargo, por razones que se
explicarn a continuacin, ninguna de estas se incluye en esta versin de la prueba.
3.2.1 Riesgo financiero

Las competencias directamente relacionadas con la gestin de riesgos financieros e instrumentos
derivados no se incluyeron en las especificaciones que conforman el objeto de evaluacin de la
prueba, debido a que actualmente estn en proceso de implementacin en el sector financiero
y empresarial colombiano. Dado lo anterior, si bien es cierto que las universidades han venido
incorporando temas relacionados con el riesgo financiero, no existe un acuerdo respecto al nivel
y alcance de esta temtica en la formacin de pregrado.
3.2.2 tica profesional

De acuerdo con la comunidad acadmica, tanto las evaluaciones internacionales de competencias
en gestin financiera como la prctica a nivel nacional ponen de manifiesto que el componente
tico es un elemento fundamental del saber hacer del gestor financiero. Sin embargo, se descart
incluir este componente al tomar en cuenta las siguientes consideraciones:

Saber Pro 16
No existen en la actualidad acuerdos acadmicos que permitan identificar la forma de
incorporar este componente como parte de la evaluacin.
El mdulo de Competencias ciudadanas, que es obligatorio para la totalidad de los

estudiantes que presentan el examen Saber Pro, recoge algunos de los elementos que
permiten valorar la forma como los estudiantes prximos a graduarse de programas de
educacin superior aportan como miembros de una sociedad.
Una vez evaluada la exclusin de ambas temticas del mdulo de Gestin financiera, lo que
podra considerarse una limitacin en el alcance de la evaluacin, se lleg a las siguientes
conclusiones:
Se coincide totalmente con los profesores que formaron parte del proceso de socializacin
del marco conceptual respecto a la pertinencia de estos componentes en el ejercicio de las
competencias fundamentales del gestor financiero.
La comunidad acadmica enfrenta el reto de incorporar y apropiar estos componentes en

la formacin de pregrado, as como de discutir ampliamente su alcance.

Saber Pro 17
4. LA EVALUACIN DE LAS COMPETENCIAS EN
GESTIN FINANCIERA
En esta seccin se enumeran y describen, en trminos generales, las competencias en gestin

financiera que se evalan en el mdulo de Gestin financiera de Saber Pro. Antes de entrar
en mayor detalle cabe anotar brevemente, entonces, cul es la definicin de competencia que
el ICFES ha adoptado para el diseo de las pruebas. Esta definicin se sintetiza como sigue:
conjunto de conocimientos, habilidades, actitudes, comprensiones y disposiciones cognitivas,
socioafectivas y psicomotoras apropiadamente relacionadas entre s para facilitar el desempeo
flexible, eficaz y con sentido de una actividad o de cierto tipo de tareas en contextos relativamente
nuevos y retadores (MEN, 2006, p. 49).
El propsito del mdulo de Gestin financiera es evaluar las competencias de los estudiantes de
pregrado para planear, evaluar, monitorear y analizar tanto la adquisicin de los recursos de la
organizacin como la mejor utilizacin posible de estos, siguiendo los objetivos y las polticas
establecidos por las instancias respectivas en la organizacin.
Ahora bien, se considera que no es pertinente incluir la competencia de ejecutar la adquisicin y

utilizacin de los recursos en la evaluacin de estudiantes de pregrado. La razn de esto est en
que el dominio de esta competencia no corresponde al perfil, pues involucra conocimientos que
usualmente se adquieren en estudios de posgrado y competencias que se perfeccionan con la
prctica laboral: en el desempeo profesional como responsable de la gestin financiera.
Vale la pena reiterar que el gestor financiero debe valerse de conceptos, tcnicas y metodologas
de diferentes reas del saber, pero que su campo de accin involucra la capacidad de conocer,
usar e integrar estos saberes particulares en la gestin de las organizaciones. En este sentido,
el valor de las competencias en gestin financiera se fundamenta en su capacidad de aportar
conocimiento especializado en el rea financiera y conocimiento del contexto integral de la
organizacin.
El instrumento de evaluacin de la prueba de Gestin financiera consiste en una serie de preguntas

de seleccin mltiple de nica respuesta. Con estas preguntas, se busca identificar el grado de
entendimiento, comprensin y anlisis que los estudiantes de pregrado tienen de los contenidos
que se describen a continuacin.

Saber Pro 18
5. CONTENIDOS DE LA PRUEBA
En esta seccin se describen a profundidad las tres competencias que debe desarrollar un gestor
financiero. A cada una de estas se ha dedicado una subseccin en la que se desarrollan los
aspectos clave involucrados: 5.1 Comprensin y anlisis de cifras financieras, 5.2 Administracin
de la gestin y 5.3 Planeacin de la situacin futura de la organizacin.
Ahora bien, antes de comenzar vale la pena describir brevemente cmo es la estructura formal
de los exmenes Saber. Para la evaluacin de las competencias de los estudiantes, el ICFES
disea las especificaciones de cada prueba a partir del modelo basado en evidencias. Conforme
a este modelo, se define lo que se quiere evaluar segn una estructura de tres niveles formales:
afirmaciones, evidencias y tareas.
Una afirmacin es un enunciado que detalla capacidades, habilidades o conocimientos que

pueden atribuirse a un estudiante. Una o ms afirmaciones conforman una competencia y, de este
modo, las afirmaciones describen de qu es capaz un estudiante que domina esa competencia.
Las evidencias precisan cules son las acciones que pueden acreditar que un estudiante cuenta
con una competencia. Se trata, entonces, de operaciones que pueden dar muestra de que se
dispone de las capacidades, las habilidades o los conocimientos detallados en una afirmacin.
Con una tarea se determina el desempeo de un estudiante al contestar una pregunta o seguir
una instruccin. Cuando una tarea se resuelve correctamente, se cuenta con los elementos para
sustentar una evidencia (ICFES, 2013, pp. 29-30). De este modo, a partir de la realizacin de
ciertas tareas se evidencia si el estudiante cumple, o no, los criterios y estndares de desempeo
establecidos para una competencia.
5.1 Competencia en comprensin y anlisis de las cifras

financieras
Afirmacin 1
1. El estudiante comprende el impacto de las decisiones organizacionales en

los estados financieros (principios contables, ecuacin contable, estructura
de estados financieros) y analiza la informacin financiera en relacin con el
entorno, el sector y los objetivos organizacionales.
La gestin financiera utiliza como lenguaje comn los estados financieros, ya que plasman la
situacin de la organizacin en sus diferentes componentes. Un elemento fundamental para un
gestor financiero es evaluar la situacin pasada y presente de la organizacin, mediante una
adecuada comprensin del impacto de las decisiones organizacionales en los estados financieros
y el anlisis de estos estados a la luz de las tcnicas clsicas de anlisis financiero.

Saber Pro 19
Evidencia
1.1 El estudiante evala si la informacin financiera presenta en forma

razonable la situacin de la organizacin de acuerdo con los principios
contables.
El gestor financiero conoce y comprende cmo funcionan los principios contables que se aplican
en el registro de la informacin en los estados financieros; entiende el concepto de cada uno de
los componentes que constituyen la ecuacin contable y que conforman los estados financieros
de la organizacin.
A partir de este conocimiento bsico del funcionamiento del sistema de informacin contable de
la organizacin, el gestor financiero est en capacidad de valorar el impacto de las decisiones
organizacionales (operacin, inversin y financiacin) en los estados financieros.
Evidencia

1.2 El estudiante elabora2 el diagnstico de la situacin financiera de
la organizacin a partir de la lectura de indicadores financieros de la
organizacin y su comparacin frente a las condiciones del entorno,
la industria, el sector y los objetivos organizacionales.
La gestin financiera contempla la construccin y el anlisis de indicadores financieros que

permitan establecer razones, relaciones o tendencias entre las diferentes cuentas de los estados
financieros.
Un gestor financiero, entonces, debe identificar, estimar e interpretar algunos indicadores

financieros, los cuales se clasifican en los siguientes trminos: liquidez (razn corriente, prueba
cida, capital de trabajo); capacidad de pago (endeudamiento total, concentracin de corto
plazo, cubrimiento de intereses); de actividad (rotacin de cartera, rotacin de proveedores,
rotacin de inventarios, ciclo operacional y ciclo de efectivo); y de rentabilidad (margen bruto,
margen operacional, margen neto, rentabilidad sobre el activo ROA, rentabilidad sobre el
patrimonio ROE).
El gestor financiero no solo est en capacidad de estimar e interpretar los indicadores financieros,
sino tambin de evaluarlos en relacin con las condiciones del entorno, indicadores del sector y
objetivos organizacionales, con el fin de argumentar la situacin financiera de la organizacin.
2 Se utiliza el concepto elaborar en su acepcin tcnica, que incluye las diferentes etapas del anlisis financiero: clculo,
contrastacin frente a referentes de entorno (sector, industria, economa local e internacional, entre otros) y, por ltimo, el
desarrollo de argumentos analticos fundamentados en los hallazgos identificados.

Saber Pro 20
5.2 Competencia en administracin de la gestin
Afirmacin 2
2. El estudiante evala el impacto de las decisiones de inversin, comprende la

estructura de operacin y evala el impacto de la estructura de financiacin
de la organizacin.
La segunda competencia fundamental del gestor financiero es su capacidad de administrar la

gestin del da a da de la organizacin. La gestin financiera identifica como ejes fundamentales
de su actividad la operacin, la inversin y el financiamiento que les permitan a las organizaciones
el cumplimiento de los objetivos misionales.
Evidencia
2.1 El estudiante evala el efecto de las decisiones de inversin en las

diferentes reas de la organizacin.
El gestor financiero debe aportar a la adecuada evaluacin de una de las decisiones fundamentales
en la gestin de la organizacin: la adquisicin de los recursos necesarios para desarrollar sus
actividades. Si bien estos recursos pueden ser una amplia gama de bienes, servicios y derechos,
en el contexto de esta prueba se limitarn a las decisiones relacionadas con la adquisicin de
activos no corrientes, que tienen que ver con la propiedad, la planta y el equipo requeridos en
la operacin del negocio, as como con los bienes y/o derechos de corto plazo, comnmente
denominados capital de trabajo.
El gestor financiero debe estar en capacidad de identificar y cuantificar estas inversiones

y examinar la sensibilidad del flujo de caja libre de la organizacin ante estas.
Evidencia
2.2 El estudiante comprende la estructura de costos de la organizacin a

partir de la aplicacin de los conceptos bsicos de costeo total (directo)
y variable.
El gestor financiero conoce los modelos de costeo que integran un conjunto de supuestos y
relaciones a partir de los cuales se desarrolla un esquema de clculo de los costos. Debe estar en
capacidad de conocer los conceptos y los supuestos con base en los cuales funciona cada uno
de los sistemas de costeo, especialmente los referentes a costeo total directo y costeo variable.
A partir de los resultados obtenidos con la aplicacin de los diferentes mtodos de costeo, podr
hacer un anlisis de sensibilidad de la utilidad operacional ante modificaciones de la estructura
de costos de la organizacin.

Saber Pro 21
Evidencia
2.3 El estudiante evala la estructura de financiacin de la organizacin.
La estructura de financiacin hace referencia a la composicin de la financiacin de las

inversiones y la operacin de la organizacin. En esta se distinguen niveles de apalancamiento
de la operacin (principalmente concentrado en el corto plazo), apalancamiento financiero
(obligaciones financieras o de deuda con un costo financiero) y el apalancamiento con recursos
propios aportados por los inversionistas (socios, accionistas).
El gestor financiero debe estar en capacidad de estimar y analizar la sensibilidad de la utilidad

neta y el flujo de caja ante diferentes composiciones del apalancamiento o financiamiento.
5.3 Competencia en planeacin de la gestin futura

Afirmacin 3
3. El estudiante evala el impacto en la posicin futura de la organizacin de

las modificaciones en los supuestos de inversin, operacin y financiacin,
evala las alternativas de inversin y financiacin y examina la sensibilidad del
valor de la organizacin ante cambios en los supuestos de sus componentes.
En las subsecciones 5.1 y 5.2, se evidencia la necesidad de evaluar la capacidad del gestor
financiero para analizar la situacin pasada y actual de la organizacin, a travs de la lectura
y anlisis de los estados financieros; y evaluar la habilidad de administrar el da a da de la
organizacin. Esta subseccin da cuenta de la exigencia de un gestor financiero, ya que se evala
su capacidad para analizar el futuro de la organizacin.
Evidencia
3.1 El estudiante evala el impacto en la posicin futura de la organizacin

de las modificaciones en los supuestos de inversin, operacin
y financiacin.
La elaboracin y el anlisis de la proyeccin de la organizacin son relevantes para una

organizacin, por cuanto permiten hacer prospectiva de la situacin de la organizacin, as como
de los requerimientos financieros de esta. En este contexto, la gestin financiera considera dos
elementos fundamentales: 1) el presupuesto maestro y 2) la proyeccin de estados financieros.
Por tanto, un gestor financiero debe estar en capacidad de identificar los diferentes componentes
del presupuesto maestro y de proyectar los estados financieros de una organizacin partiendo

Saber Pro 22
de supuestos previamente definidos. Asimismo, el gestor financiero debe estar en capacidad
de examinar la sensibilidad de los resultados obtenidos ante modificaciones en los supuestos de
proyeccin y, finalmente, juzgar la viabilidad financiera de la organizacin con base en la
prospectiva realizada.
Evidencia
3.2 El estudiante evala las alternativas de financiacin y de inversin de la

organizacin partiendo de los fundamentales de mercado, y del estimativo
de costos, rentabilidad y riesgo.
El gestor financiero selecciona la alternativa de financiacin o inversin que mejor se adapte a las
necesidades de cada negocio, a partir de las exigencias de flujo de caja y del costo financiero
que cada una de las alternativas demande para su utilizacin.
En cuanto a las opciones de financiacin, el gestor financiero debe estar en capacidad de

a) aplicar tcnicas ampliamente validadas para establecer equivalencias de las tasas de inters
ante diferentes periodos de capitalizacin, monedas y momentos en el tiempo; b) comparar
diferentes alternativas; y c) seleccionar la alternativa ms adecuada a las condiciones y objetivos
de la organizacin.
En relacin con las opciones de inversin, el gestor financiero debe estar en capacidad de:
a) aplicar tcnicas de evaluacin valor presente neto (VPN), costo anual uniforme equivalente
(CAUE), indicador beneficio-costo (B/C) y tasa interna de retorno (TIR) y b) seleccionar la que
mejor represente los objetivos de inversin de la organizacin.
Evidencia
3.3 El estudiante examina la sensibilidad del valor de la organizacin ante

cambios en los supuestos de sus componentes a la luz de la tcnica de
flujo de caja libre descontado.
Como cierre de la prospeccin que el gestor financiero debe estar en capacidad de desarrollar,
se debe medir el impacto sobre la valoracin de la empresa. Esta estimacin debe permitir a
la alta direccin conocer el valor terico de la organizacin como ente en marcha. En este
sentido, el gestor financiero debe conocer la tcnica de flujo de caja descontado que le permita
examinar la sensibilidad del valor de la organizacin ante modificaciones en los supuestos
relacionados con la proyeccin del flujo de caja libre y los componentes del costo de la estructura
de apalancamiento, conocida como costo promedio ponderado de capital.
El concepto bsico para el anlisis de flujo de caja descontado es el de valor del dinero en el
tiempo. Este concepto consiste en el postulado de que un peso vale ms hoy que un peso futuro,
dada la prdida del valor adquisitivo del dinero en el tiempo (Brigham y Gapensky, 1993);
asimismo, este concepto involucra las equivalencias de dinero en el tiempo.

Saber Pro 23
6. ESTRUCTURA DE LA PRUEBA
El diseo del mdulo de Gestin Financiera del examen Saber Pro tiene el objetivo fundamental de
identificar y valorar el saber hacer, es decir, el conocimiento en accin que permite la evaluacin
y seleccin de una alternativa de accin. A continuacin se describe el contexto de las preguntas,
as como la distribucin de estas por afirmacin en la prueba.
6.1 Contexto de los tems

Cada uno de los tems incorporados en la prueba se construye con base en dos elementos
fundamentales que permiten al estudiante enfrentar situaciones en las cuales debe aplicar o usar
su saber en el proceso de evaluacin o seleccin de alternativas de accin. Estas se enmarcan
en lo siguiente:
Situaciones que se desarrollan a nivel organizacional, es decir, tanto en empresas con

nimo de lucro como en entidades sin nimo de lucro.
Situaciones en las que el estudiante desempea un papel bien sea como asesor en el anlisis
de decisiones a nivel organizacional, bien sea como analista que provee informacin
fundamental para la toma de decisiones, o bien sea como responsable de la toma de
decisiones relativas a la gestin financiera.
6.2 Distribucin de la prueba

Tabla 5 Mdulo de Gestin financiera | Distribucin de preguntas.
Valor Nmero de
Afirmaciones
porcentual preguntas
1. El estudiante comprende el impacto de las decisiones

organizacionales en los estados financieros (principios contables,
ecuacin contable, estructura de estados financieros) y analiza la 40 % 16
informacin financiera en relacin con el entorno, el sector y los
objetivos organizacionales.
2. El estudiante evala el impacto de las decisiones de inversin,

comprende la estructura de operacin y evala el impacto de la 30 % 12
estructura de financiacin de la organizacin.
3. El estudiante evala el impacto en la posicin futura de la

organizacin de las modificaciones en los supuestos de inversin,
operacin y financiacin, evala las alternativas de inversin y 30 % 12
financiacin y examina la sensibilidad del valor de la organizacin
ante cambios en los supuestos de sus componentes.

Saber Pro 24
7. EJEMPLOS DE PREGUNTAS
A continuacin podr encontrarse una serie de ejemplos de preguntas del mdulo de Gestin
financiera de Saber Pro. Estas preguntas son de seleccin mltiple con nica respuesta; estn
conformadas por un enunciado y cuatro opciones de respuesta, de las cuales solamente una
es correcta y vlida respecto a la situacin planteada en el enunciado. Para cada ejemplo de
pregunta se ha incluido una tabla en la que se expone la siguiente informacin: la clave, o
respuesta correcta; la afirmacin y la evidencia a las que corresponde la pregunta; y la justificacin
de la clave.
Pregunta 1
Un banco se dedica a realizar prstamos a sus clientes. Durante el mes de

febrero se tenan crditos por $400.000.000 a una tasa de inters del 1%
mensual. El 90% de los clientes pagaron los intereses de forma cumplida.
El efecto en el flujo de caja del banco es
A. el aumento de los ingresos operacionales en $4.000.000.

B. el aumento de las actividades de financiacin en $3.600.000.
C. el aumento de los ingresos operacionales en $3.600.000.
D. el aumento de las actividades de financiacin en $4.000.000.
Clave C
El estudiante comprende el impacto de las decisiones organizacionales

en los estados financieros (principios contables, ecuacin contable,
Afirmacin
estructura de estados financieros) y analiza la informacin financiera
en relacin con el entorno, el sector y los objetivos organizacionales.
El estudiante evala si la informacin financiera presenta en forma

Evidencia razonable la situacin de la organizacin de acuerdo con los principios
contables.
El estudiante debe identificar que, dado el objetivo misional de una

entidad financiera, los ingresos generados en su actividad principal se
Justificacin clasifican como ingresos operacionales. De otro lado, debe identificar
el efecto de la diferencia entre la causacin y la caja, puesto que el
flujo de caja solo se ver afectado por los montos de caja.

Saber Pro 25
Pregunta 2
Una empresa de servicios decide modificar la poltica de crdito de sus

clientes ampliando el plazo de pago de 45 das a 60 das. El gerente
general de la empresa desea conocer el impacto de esta decisin y
examina las siguientes opciones:
1. Aumento del ciclo de efectivo.

2. Disminucin del ciclo de negocio.
3. Aumento del capital de trabajo contable.
4. Disminucin del capital de trabajo operativo.
Si la empresa mantiene constantes las restantes polticas de administracin

de capital de trabajo, la mejor descripcin del impacto del cambio de
poltica es:
A. 1 y 3.
B. 1 y 4.
C. 2 y 3.
D. 2 y 4.
Clave A
El estudiante evala el impacto de las decisiones de inversin,

Afirmacin comprende la estructura de operacin y valora el impacto de la
El estudiante evala el efecto de las decisiones de inversin en las

Evidencia
El estudiante debe identificar los efectos de las inversiones de corto

plazo originadas en la operacin de la actividad principal de la
organizacin. Por un lado, el aumento del plazo otorgado a los
clientes tendr un aumento en el plazo para recaudar los dineros,
Justificacin por lo tanto, se aumentar el ciclo de efectivo de la empresa. Por
otro lado, el mismo aumento en el plazo implica un aumento de la
inversin en capital de trabajo contable, dado que aun con el mismo
nivel de ventas se tendra como consecuencia un aumento en el monto
promedio de cuentas por cobrar.
7 GUAS

Saber Pro 26
Pregunta 3
Una empresa tiene la opcin de asignar una suma I a un proyecto de

inversin. En este momento la empresa est evaluando las opciones de
proyectos que tiene disponibles y encuentra 4 opciones que generan los
flujos de caja libre que se grafican a continuacin:
Si la empresa descuenta todos sus proyectos a una tasa del %D y tiene

como objetivo garantizar la seleccin del proyecto con mayor valor para
la organizacin, de estos proyectos usted recomendara seleccionar:
A. Proyecto 1.
B. Proyecto 2.
C. Proyecto 3.
D. Proyecto 4.
Mdulo de Gestin financiera 8

Saber Pro 27
Clave B
El estudiante evala el impacto en la posicin futura de la organizacin

Afirmacin y financiacin, evala las alternativas de inversin y financiacin y
examina la sensibilidad del valor de la organizacin ante cambios en
los supuestos de sus componentes.
El estudiante evala las alternativas de financiacin y de inversin de

Evidencia la organizacin partiendo de los fundamentales de mercado, y del
estimativo de costos, rentabilidad y riesgo.
Aunque en trminos generales los cuatro proyectos brindan la misma

suma de flujo de caja libre a lo largo de los aos, la opcin B permite
tener los montos mayores de flujo de caja libre en los primeros aos.
Justificacin
Dado que el plazo, la tasa de descuento y el monto invertido son
los mismos, la opcin B brinda un mayor valor para la organizacin
porque permite contar con recursos mayores en los primeros periodos.
9 GUAS

Saber Pro 28
Pregunta 4
Una empresa tiene que facturar $2.500.000 para estar en equilibrio.

Requiere $1.000.000 por concepto de costos fijos totales y $300 por
costos variables unitarios. Su precio de venta unitario es $500. El gerente
general de la empresa desea incrementar sus ingresos por ventas en
$500.000 por encima del punto de equilibrio.
Si la empresa logra el incremento de ingresos por ventas esperado, la

utilidad operacional de la empresa es:
A. $3.000.000.
B. $500.000.
C. $300.000.
D. $200.000.
Clave D

Afirmacin comprende la estructura de operacin y evala el impacto de la
El estudiante comprende la estructura de costos de la organizacin

Evidencia a partir de la aplicacin de los conceptos bsicos de costeo total
(directo) y variable.
Dada una %MC del 40 % y un incremento en ventas de $500.000,

Justificacin
la utilidad operacional obtenida es $200.000 (500.000 0,40).

Saber Pro 29
Pregunta 5
La compaa XYZ requiere realizar una inversin que le permita obtener

un ingreso de $20.000.000 en 5 aos. La empresa cuenta con cuatro
opciones de inversin con diferentes tasas de rentabilidad. El objetivo de
la empresa es invertir en la opcin que le genere el ingreso esperado en
el plazo dado y que minimice el monto de inversin inicial requerida.
De acuerdo con lo anterior, entre las siguientes alternativas de inversin,

la que minimiza la inversin inicial es:
A. 12% efectivo anual.

B. 1% mensual.
C. 12% capitalizable mensualmente.
D. 1% bimestral.
Clave B


A mayor tasa, menor valor presente. Al convertir la tasa mensual

propuesta en la opcin B a tasa efectiva anual, se obtiene una tasa
Justificacin superior al 12 %, ya que la tasa 1 % mensual es igual al 12 % anual
capitalizable mensualmente. Adems, toda tasa efectiva es superior a
su nominal.
11 GUAS

Saber Pro 30
Pregunta 6
Una empresa tiene activos fijos por valor de $120.000.000, que le

representaron un ndice de rotacin de activos fijos (ingresos ventas /
activos fijos) de 72 das. La gerencia solicita que para el prximo periodo
el nivel de ventas se incremente en 50 % y el ndice de rotacin de activos
fijos sea de 60 das (ao comercial de 360 das). Por consiguiente, la
inversin total en activos fijos el prximo periodo debe ser de:
A. $144.000.000.
B. $150.000.000.
C. $180.000.000.
D. $204.000.000.
Clave B

Afirmacin comprende la estructura de operacin y evala el impacto de la
El estudiante evala el efecto de las decisiones de inversin en las

Evidencia
La rotacin de activos fijos original es 5 (360 / 72), lo cual indica que

las ventas originales son $600.000.000 (ingresos ventas = rotacin
de activos activos fijos; en este caso: 5 120.000.000). Para
Justificacin el nuevo periodo se necesita que las ventas sean de $900.000.000
($600.000.000 [1 + 50 %]) y que la rotacin de activos sea 6 (360 / 60).
Por consiguiente, el valor de los activos fijos es $150.000.000 (activos
fijos = ingreso ventas / rotacin de activos; esto es: $900.000.000 / 6).

Saber Pro 31
Pregunta 7
Para financiar el mejoramiento tecnolgico de la planta de produccin,

una empresa obtiene un prstamo de $80.000.000 a un plazo de 5 aos
y una tasa de inters del 20% anual, para pagar en amortizaciones fijas
de capital anuales. Simultneamente con los abonos a capital paga los
intereses tambin anuales. La cuota total de intereses y capital que debe
pagar la empresa en el cuarto ao es de:
A. $28.800.000.
B. $25.600.000.
C. $22.400.000.
D. $19.200.000.
Clave C


El abono a capital cada ao debe ser de $16.000.000 ($80.000.000

/ 5 aos). Por tanto, el saldo de la deuda en el tercer ao es de
$32.000.000 (esto es, el valor del prstamo menos los pagos hechos:
Justificacin $80.000.000 3 $16.000.000). Por consiguiente, los intereses
que debe pagar en el cuarto ao tienen un valor de $6.400.000
($32.000.000 20 %) ms los $16.000.000 de capital que debe
pagar, para un gran total de $22.400.000.
13 GUAS

Saber Pro 32
APNDICE
Cuadro consolidado del Sistema Nacional de Evaluacin Estandarizada de la Educacin3

Saber 3. Saber 5. Saber 9. Saber 11. Saber Pro
Lenguaje Lenguaje Lenguaje Lectura crtica Lectura crtica
Razonamiento
Matemticas Matemticas Matemticas Matemticas
cuantitativo
Competencias Competencias Sociales y Competencias

ciudadanas ciudadanas Ciudadanas ciudadanas
Pensamiento
Ciencias naturales Ciencias naturales Ciencias naturales cientfico (mdulo
especfico)
Ingls Ingls Ingls
Comunicacin
escrita
Fuente: elaboracin propia.
3 A la fecha, el examen Saber 7. se encuentra en fase piloto.

Saber Pro 33
REFERENCIAS
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Saber Pro 34
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Saber Pro 35
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para la toma de decisiones. Mxico, D. F., Mxico: McGraw-Hill.
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Perdomo Moreno, A. (2002). Elementos bsicos de la administracin financiera (10.a ed.). Mxico, D. F.,
Mxico: International Thomson Editores.
Van Horne, J. C. y Wachowicz, J. M. (1995). Fundamentals of financial management [Fundamentos de

gestin financiera] (9.a ed.). Englewood Cliffs (NJ), Estados Unidos: Prentice Hall.

Saber Pro 36
Carrera 7 n. 32-12, Edificio San Martn, Torre Sur - Piso 32, Bogot, D. C., Colombia www.icfes.gov.co
Lneas de atencin al usuario: Bogot (57-1) 489 7939 - Gratuita Nacional: 01 8000 519535

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MARCO DE REFERENCIA

Mdulo de Gestin financiera

Directora de Produccin y Operaciones

Jefe Oficina Asesora de Comunicaciones y Mercadeo

Edicin del documento

El Instituto Colombiano para la Evaluacin de la Educacin (ICFES) pone a la disposicin de la

* La transformacin es la modificacin de la obra a travs de la creacin de adaptaciones, traducciones, compilaciones, actualizaciones,

3. La gestin financiera ..................................................................................................15

4. La evaluacin de las competencias en gestin financiera .........................................18

5. Contenidos de la prueba ...........................................................................................19

Mdulo de Gestin financiera

7. Ejemplos de preguntas ...............................................................................................25

Mdulo de Gestin financiera

En este marco de referencia, el Instituto Colombiano para la Evaluacin de la Educacin (ICFES)

En el mbito de pregrado, es evidente el enfoque en la gestin financiera que han adoptado

Mdulo de Gestin financiera

Mdulo de Gestin financiera

1.1 Saber 3., 5., 7. y 9.

1.2 Saber Pro

Mdulo de Gestin financiera

1.3 Saber 11.

El Decreto 869 de 2010 reglamenta la aplicacin de este examen en el territorio nacional.

1.4 Alcance de los exmenes de Estado

Mdulo de Gestin financiera

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Las pruebas encaminadas a la valoracin de la calidad en la formacin profesional son una

2.1 Referente nacional de evaluacin

Mdulo de Gestin financiera

2.2.1 Estados Unidos: examen CMA

Los componentes de esta evaluacin se resumen a continuacin:

Temticas evaluadas Distribucin porcentual Duracin

Parte 1: Informacin, planeacin, desempeo y control financieros

Parte 2: Toma de decisiones financieras

Mdulo de Gestin financiera

Tabla 3 Estructura del examen CFP (CFP Board, 2010-2012).

Anlisis y evaluacin de la situacin financiera 25 %

Estndares regulatorios de la prctica profesional 10 %

2.2.3 Estados Unidos: CFA

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Tabla 4 Contenido del examen CFA (CFA, 2014).

Mtodos cuantitativos 12 5-10 0

Economa 10 5-10 5-15

Informacin y anlisis financiero 20 15-20 0

Finanzas corporativas 7 5-15 0

Inversiones de capital 10 15-25 5-15

Renta fija 10 10-20 10-20

Derivados 5 5-15 5-15

Alternativas de inversin 4 5-10 5-15

Cartera de gestin y planificacin de la riqueza 7 5-10 40-55

Las principales enseanzas de estos exmenes internacionales se resumen a continuacin:

Se evidencia la necesidad por evaluar las competencias en gestin financiera de manera

Se concibe que la gestin financiera exige una capacidad integradora de conocimientos

Aunque no se abordar necesariamente en el mdulo de Gestin financiera de los

Mdulo de Gestin financiera

Gitman (2003) identifica que la complejidad y la profundidad de la gestin financiera dependen

Autores como Brigham y Houston (2012) ponen de manifiesto la responsabilidad de la gestin

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Evaluacin de la eficiencia en el uso de recursos dentro de la organizacin, en el contexto

Comparacin y valoracin de los diferentes esquemas de consecucin de fondos para la

Seguimiento al desempeo global de la organizacin.

Preparacin de la informacin requerida por la alta direccin para la toma de decisiones

3.2 Proceso de socializacin del marco conceptual

3.2.1 Riesgo financiero