2014: vinte anos do Plano Real*

Fbio Guedes Gomes1

Nas salas de aulas das universidades e faculdades brasileiras os alunos e alunas tm

idade mdia de 22 anos. Isso no diferente nos cursos de economia. Um ou outro
possui mais do que essa mdia. Acima de 30 anos raridade. Ento, o sujeito que j
completou trs dcadas de existncia estendia uma das mos aos pais para
atravessar a rua em direo escola, por exemplo.
De acordo como ltimo censo demogrfico do IBGE [2010], o total da populao
brasileira atingiu pouco mais de 190 milhes de pessoas. At os 30 anos so 100,8
milhes. Com trinta anos completos apenas 3,5 milhes. Isso significa que,
atualmente, 53% do total da populao do pas no sabem ou conheceram na prtica
o que foi ou representou o Plano Real e seu desenrolar.
Apenas cerca de um tero da populao vivenciou, verdadeiramente, a experincia
do Plano Real. Fora desse universo um percentual muito pequeno dedicou algum
tempo em sua vida a estudar, ler e interpretar artigos sobre o assunto. Com certeza a
grande maioria das pessoas no pas somente ouviu falar ou apenas conhece o Plano
Real por causa da moeda que usa. Portanto, trata-se de mais uma pgina de nossa
histria recente.
Para incio de conversa importante lembrar que no incio da dcada de 1990 a
conjuntura econmica internacional estava muito favorvel, com os capitais voltando
a circular em maiores volumes pelos mercados, intensificando os fluxos buscando
novos horizontes de rentabilidade e remunerao.
Bem diferente do contexto da dcada de 1980, quando encurralados por uma crise de
liquidez internacional e uma dvida externa estratosfrica, o Brasil tinha grandes
dificuldades de realizar pagamentos ao exterior, com sucessivas desvalorizaes da
moeda nacional e, por consequncia, processos inflacionrios crnicos.
Com o chamado Plano Brady, proposto pelo governo dos EUA, em 1989, a dvida
externa da maioria dos pases da Amrica Latina foi reestruturada. Em contrapartida,
o Tesouro dos EUA, o FMI e Banco Mundial e os policy makers dessas instituies
recomendaram [quando no impuseram mesmo] a adoo de uma agenda de
reformas que ficou conhecida como Consenso de Washington.
A conhecida e combatida rea de Livre Comrcio das Amricas [ALCA], projeto
estadunidense do final da dcada de 1980, completava a estratgia, buscando
integrar, definitivamente, os mercados locais economia da Amrica do Norte, com
prejuzos fundamentais s soberanias e autonomias nacionais. Felizmente foi
sepultado o projeto por resistncia sul-americana.
Depois da experincia mal sucedida do governo Collor de Melo em controlar a inflao
e com uma taxa de crescimento de -1,3%, entre 1990/92, seu governo chegou ao fim

* Artigo publicado originalmente no site de notcias Cadaminuto, Macei, Alagoas, em 14/03/2014.

Conferir em http://cadaminuto.com.br/noticia/241966/2014/03/14/2014-vinte-anos-do-plano-real
1 Professor da graduao e ps-graduao em Economia da Universidade Federal de Alagoas, Tutor

do Programa de Educao Tutorial em Economia (FEAC/UFAL) e Membro do Centro Internacional

Celso Furtado de Polticas para o Desenvolvimento.
depois de concludo o processo de impeachment, em 1992. Itamar Franco foi
conduzido, ento, ao posto de condottiere do pas nesse ano. Por outro lado, o Plano
Collor reduziu em mais de 70% nossa dvida pblica devido s fortes medidas de
represso fiscal e absoro dos ativos financeiros privados.
Entre dezembro de 1992 e maio de 1993, Itamar Franco nomeou trs ministros da
Fazenda, Gustavo Krause, O breve, [dezembro], Paulo Haddad [janeiro/maro] e
Eliseu Resende [maro/maio]. J na gesto do Paulo Haddad, foi preparada uma carta
de intenes com diretrizes gerais da poltica econmica vindoura, descartando
qualquer possibilidade de choques ou surpresas que desnorteassem as expectativas
dos agentes econmicos. As dificuldades ainda eram imensas e a reestruturao da
dvida externa brasileira ainda no tinha sido concluda.
No final de maio de 1993, Fernando Henrique Cardoso [FHC] assume o ministrio da
Fazenda em lugar de Eliseu Resende, que no conseguiu reverter a crescente
deteriorao das expectativas privadas em relao ao Programa de Estabilizao
Econmica, lanado em 21/04/1993, e o agravamento da situao inflacionria. O
mercado aguardava medidas mais ousadas e reformas mais amplas.
Ao assumir a pasta, o novo ministro se cercou de uma equipe tcnica coesa no incio,
mas que ao longo do tempo de execuo do Plano Real foi aumentando as
divergncias internas. O tema do cmbio se tornou o elemento das discrdias.
Essa equipe foi recrutada junto Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro
[PUC-RIO] e faziam parte dela Edmar Bacha, Prsio Arida, Andr Lara Resende,
Winston Fritsh e Gustavo Franco. Ela foi responsvel pela realizao de um
diagnstico sobre a situao da economia brasileira e pela elaborao do Plano Real.
Pedro Malan, que viria a ser o ministro da Fazenda, se integraria equipe em
setembro, j como presidente do Banco Central.
O diagnstico sobre a inflao brasileira reconhecia seu movimento inercial [a inflao
passada determina a inflao no presente], em razo dos elementos indexadores da
economia, criados entre 1960 e 1970, como corretivos monetrios dos preos
relativos.
A elaborao do Plano Real baseou-se na proposta de Andr Lara Resende e Prsio
Arida [Proposta Larida], apresentada em 1984, que indicava ser necessria a
simultaneidade da existncia de duas moedas; uma contaminada pela inflao e a
outra protegida e valorizada, com um processo gradual de substituio at o momento
em que os agentes econmicos reestabelecessem a confiana na nova moeda. Era
preciso, ento, recuperar suas trs funes bsicas: unidade de conta, intermedirio
de troca e reserva de valor.
Assim, correto colocar que o Plano Real foi resultado de um longo processo de
experincias mal sucedidas, por vrias razes, mas principalmente por no contarem
com um ambiente internacional mais propcio. A filosofia do plano no se restringia
apenas estabilizao econmica, mas contava com uma ampla abertura comercial
e financeira e um programa de privatizaes de estatais objetivando um ajuste fiscal
com reduo, bastante profunda, das funes do Estado na sociedade.
Aps anunciar o Programa de Estabilizao, em dezembro de 1993, e cumprir as
etapas preestabelecidas, como i) o ajuste fiscal [criao do Plano de Ao Integrada,
objetivando a reorganizao do setor pblico], ii) a reconstruo da moeda [adoo
da Unidade Real de Valor] e iii) o lanamento da nova moeda [Real], Fernando
Henrique Cardoso foi lanado Presidncia da Repblica. Em 30 de junho de 1994,
atravs da Medida Provisria n 434, DOU, assinada pelo presidente Itamar Franco
[diga-se de passagem] o Plano foi oficialmente anunciado pelo ento ministro da
Fazenda Rubens Ricupero, que sucedeu FHC j em campanha presidencial.
Para estabilizar os preos, reestabelecer o poder de compra da moeda nacional,
conceber a abertura comercial e financeira, impor um choque de concorrncia e
financiar as importaes, os formuladores do Plano no adotaram, exclusivamente,
uma meta quantitativa de moeda em circulao, priorizaram a administrao da taxa
de juros e adoo de um sistema de bandas cambiais pr-fixadas.
A estabilizao monetria foi alcanada muito rapidamente. Com taxas de juros
elevadas, importaes crescentes e reduo dos gastos estatais, a demanda
agregada recuou fortemente e, pelo lado da oferta interna, as empresas restringiram,
extraordinariamente, suas atividades, com reduo de custos e cortes de postos de
trabalho.
Apesar do Plano Real se tornar o mais bem sucedido programa de estabilizao
adotado no pas, o crescimento econmico no foi alcanado. Podemos dizer que ele
teve dois perodos distintos, mas inter-relacionados.
O primeiro foi entre 1994 a 1998, quando a inflao foi controlada custa do forte
endividamento pblico do Estado brasileiro e do aumento da vulnerabilidade externa
do pas [forte dependncia de capitais estrangeiros]. O segundo momento se estende
de 1999 a 2002, quando a economia brasileira passou apresentar taxas muito baixas
de crescimento do PIB, elevada fragilidade e restrio fiscal.
Esses ingredientes provocados pela insistente necessidade de ser manter as taxas
de juros elevadas, o cmbio valorizado e a dependncia de poupana externa como
principal fonte de financiamento da economia brasileira -, levaram o pas, entre 1998-
1999, a uma de suas piores crises cambiais j registradas na segunda metade do
sculo XX - foi to terrvel que arrastou nossa vizinha Argentina para sua maior crise
econmica depois da grande depresso de 1929, quando os mercados internacionais
fecharam as portas aos seus produtos e os britnicos bloquearam crditos e saldos
de exportaes nos bancos da city londrina.
Para se ter uma noo, entre 1995-2000, o passivo externo brasileiro [soma de todas
as dvidas no exterior e os recursos de estrangeiros aqui aplicados ou
comprometidos] tinha alcanado US$ 450 bilhes. A crise asitica de 1997 pegou o
pas de frente em razo das armadilhas montadas pelo Plano Real que aumentaram
nossa vulnerabilidade externa. Em 1999 nossa necessidade de financiamento das
contas externas chegaram a US$ 73 bilhes, contra US$ 12,3 bilhes de 1994.
A grave crise cambial brasileira [desvalorizao profunda de nossa moeda e
dificuldades de honrar compromissos financeiros com o exterior] forou
o condottiere do pas, FHC, assumir um acordo com o FMI, sob o endosso do Tesouro
dos EUA, subordinando nossa poltica econmica em troca de um emprstimo de
contingncia de aproximadamente US$ 50 bilhes para salvar nossas contas
externas.
A avaliao da economia brasileira feita pelas agncias de rating internacionais foi
rebaixada e adotou-se, em troca da ajuda internacional, uma nova agenda de
reformas e administrao poltica do pas. Da que se estabeleceram o sistema de
metas de inflao, de cmbio flutuante e de supervits primrios nas contas
do governo federal. Alm disso, estabeleceu-se o controle dos entes subnacionais,
atravs da Lei de Responsabilidade Fiscal [Lei Complementar n 101, de 04/05/2000],
que somente veio a reforar a centralizao do poder federativo na instncia executiva
e que tinha dado um passo importante com a Renegociao das Dvidas Pblicas
Estaduais [Lei 9496/1997].
Em razo das primeiras revises do acordo com o FMI, um memorando de Poltica
Econmica de maro de 1999, j insinuava reformas no sistema financeiro pblico e
nos relatrios de empresas de consultoria, sugeria-se a privatizao de instituies
federais, como Banco do Brasil e Caixa Econmica Federal2.
Como coloquei logo acima, a questo do cmbio valorizado, foi um dos elementos de
discrdia entre os membros da equipe tcnica do Plano. Em estimulante livro sobre o
Plano Real, Maria Clara Prado [ex-assessora do Ministro da Fazenda, Pedro Malan]
aponta que Prsio Arida, ento Presidente do BNDES, ainda na primeira fase de
execuo do Plano, se dirigiu ao ento diretor do Banco Central e seu futuro
presidente, Gustavo Franco, e disse: Voc est maluco, esse processo de
valorizao tem que parar3. Ademais, registra-se que o bate-cabea na equipe
econmica era intenso na segunda fase, quando o quadro econmico tinha piorado
sensivelmente.
Resistente, o menino do cmbio, como ficou conhecido Gustavo Franco, levou at
as ltimas consequncias sua religiosa f na necessidade de uma moeda muito forte,
com endosso do Ministro da Fazenda, Pedro Malan, e do prprio presidente da
Repblica, Fernando Henrique Cardoso, que muitas vezes sequer era consultado em
vrias decises macroeconmicas importantes.
Por outro, outros tucanos de plumagem tambm esbelta eram favorveis a um
ajustamento e desvalorizao cambial, como Antnio Kandir [ministro do
Planejamento], Bresser Pereira [ministro da Administrao], Jos Roberto Mendona
de Barros [secretrio de Poltica Econmica], Luiz Carlos Mendona de Barros
[presidente do BNDES] e o prprio Jos Serra [Ministro da Sade]4.
H quem aponte outras hipteses para a apreciao durante tanto tempo da moeda
brasileira. Em instigante livro, o jornalista Lus Nassif disseca os bastidores do poder
no perodo FHC e aponta os interesses cruzados entre membros da equipe econmica
e instituies do sistema financeiro que se beneficiavam da arbitragem cambial no
pas5. Um desses membros, inclusive, tinha atuado como um eficiente
e flagrante inside information, chegando a montar um banco [com o sugestivo nome
de Matrix] para praticar corretagem cambial, hbito que se tornou bastante comum
entre bancos de investimentos no pas6.
Entretanto, a vaidade poltica e o objetivo da reeleio de FHC, como tambm o
pensamento da ortodoxia econmica incrustrada dentro do Ministrio da Fazenda e
Banco Central, impediram ajustes nos eixos centrais no Plano Real, at 1998, e nos
conduziram crise cambial de 1999. A elevada fragilidade fiscal, a vulnerabilidade
externa crnica e o baixo crescimento econmico do pas j eram sinais claros de que

2 TAVARES, Maria da Conceio. Desnacionalizao e vulnerabilidade externa. Folha de So Paulo,

03 de dezembro de 2000. Disponvel em http://www1.folha.uol.com.br/fsp/dinheiro/fi0312200013.htm
3 PRADO, Maria Clara R. M. A real histria do real. Rio de Janeiro: Editora Record, 2005.
4 OLIVEIRA, Fabrcio Augusto de. Poltica econmica, estagnao e crise mundial: Brasil, 1980-2010.

Rio de Janeiro: Beco do Azougue, 2012.

5 NASSIF, Lus. Os cabeas-de-planilha: como o pensamento econmico da era FHC repetiu os

equvocos de Rui Barbosa. Rio de Janeiro: Ed. Ediouro, 2007.

6 Conferir a esclarecedora entrevista concedida por Lus Nassif ao jornalista Paulo Henrique Amorim

em http://www.conversaafiada.com.br/brasil/2013/02/04/fhc-marx-gabeira-e-andre-lara-resende
a poltica de estabilizao econmica tinha chegado ao seu limite com altos custos
para o pas.
Em resumo, nossa chamada estabilidade dos preos custou muito alto nao.
Como podemos observar no quadro abaixo, fragilizou fortemente outros elementos da
macroeconomia brasileira, provocou um estado de desemprego grave e agravou a
situao fiscal do Estado e seus entes subnacionais7.
No tocante aos ndices inflacionrios, foi evidente a diminuio, mas pode-se notar
que o controle dos preos foi bastante errtico. No perodo 1999-2002, por exemplo,
a mdia foi bastante elevada, ficando a inflao bem acima das taxas registradas mais
recentemente. A taxa mdia de crescimento real do PIB foi muito baixa, apenas 2,3%
entre 1995 e 2002, contra 4% entre 2003 e 2010, por exemplo. Em termos per capita o
crescimento real foi de 0,79% contra 2,86%, respectivamente.
Enfim, que as novas geraes tomem o gosto pela histria para olharem com mais
ateno nossa trajetria civilizatria. Reconhecer os erros e avanos. Saber distinguir
criticamente sua situao presente compar-la com a de seus pais e avs. Melhorar
a capacidade de escolha poltica e o fazer poltica. Depois de 2002 ingressamos em
outro perodo controverso de nossa outra histria econmica, com estreitos laos com
o que acabamos de resenhar.
Resumo da pera em algumas sries de nmeros selecionadas.

7
Tambm conferir excelente entrevista do Prof. Wilson Cano, decano do Instituto de Economia da
UNICAMP ao Instituto Humanitas UNISINOS, intitulada A camisa de fora do Estado: neoliberalismo e
endividamento. Conferir em http://www.ihu.unisinos.br/entrevistas/a-camisa-de-forca-do-estado-
neoliberalismo-e-endividamento-entrevista-especial-com-wilson-cano/529062-a-camisa-de-forca-do-
estado-neoliberalismo-e-endividamento-entrevista-especial-com-wilson-cano