Estados Financieros

Profesor Rafael Miranda

 Aplicar anlisis horizontal y anlisis
vertical.

El anlisis de los estados financieros implica:

Bases de Herramientas
Comparacin bsicas

Intraempresa Anlisis horizontal

Interempresa Anlisis vertical
Promedios de la Analisis de ratios
industria

LO 2
ANALISIS HORIZONTAL

Tambin se llama anlisis de tendencias, es una tcnica

para evaluar una serie de datos de estados financieros
durante un perodo de tiempo.
El propsito es determinar el aumento o disminucin
que ha tenido lugar.

Se aplica comnmente al balance y al estado de

resultados.

LO 2
ANALISIS VERTICAL

Tambin se llama anlisis de tamao comn, es una

tcnica que expresa cada elemento del estado financiero
como un porcentaje de una cantidad base.

El anlisis vertical se aplica comnmente al balance y a la

cuenta de resultados.

LO 2
 ANALISIS DE RATIOS
El anlisis de ratios expresan la relacin entre los elementos
seleccionados de los datos de los estados financieros.

Clasificaciones de la Razn Financiera

Liquidez Solvencia Admn Rentabilidad Valor

Mide la Mide la Mide la Mide el ingreso

capacidad a capacidad de eficiencia o el xito
corto plazo de la la empresa o la operacional de
empresa para para sobrevivir intensidad una empresa
pagar sus durante un con que la por un perodo
obligaciones de largo perodo empresa
vencimiento y
de tiempo
de tiempo. utiliza sus determinado.
para satisfacer
activos
necesidades
inesperadas de LO 4
efectivo
PREGUNTAS QUE DEBEN TENERSE EN CUENTA
CON CADA RAZN

1. Cmo se calcula?
2. Qu se pretende medir y por qu podra
interesarnos?
3. Cul es la unidad de medicin?
4. Qu podra indicar un valor alto o bajo? En
qu aspectos pueden ser engaosos tales
valores?
5. Cmo podra mejorarse esta medida?
 RATIOS DE LIQUIDEZ

Medir la capacidad a corto plazo de la empresa para pagar

sus obligaciones de vencimiento y para satisfacer
necesidades inesperadas de efectivo.
Los acreedores a corto plazo, como banqueros y
proveedores, estn particularmente interesados en
evaluar la liquidez.

Las razones incluyen, razn circulante, prueba cida,

razn de efectivo

LO 4
RATIOS DE LIQUIDEZ
RATIOS DE SOLVENCIA
RATIOS DE SOLVENCIA
Medir la capacidad de una empresa para sobrevivir durante
un largo perodo de tiempo.
Capacidad de pago de deudas

Relacin deuda / activos totales

Veces que se ha ganado el interes

Flujo de caja libre (Free cash flow)

RATIOS DE ROTACIN DE ACTIVOS
RATIOS DE RENTABILIDAD
 RATIOS DE
RENTABILIDAD
Mida el ingreso o el xito de operacin de una compaa
por un perodo de tiempo dado.

Margen de
beneficio
Rentabilidad de
los activos
Rentabilidad
sobre el capital Rotacin de activos
contable
Apalancamiento
(Relacin deuda
/ activos)

Relaciones entre LO 4
Medidas de rentabilidad
 RESUMEN

Cuales son los 5 grupos de ratios?

Dado el ratio de deuda, que otros ratios se
pueden obtener?
Los ratios de rotacin utilizan 2 variables como
numerador, Cuales son y que interpretan?
Los ratios de rentabilidad utilizan el mismo
denominador, Cual es y que interpretan?
Una imagen general

Entre todos los ratios financieros, el retorno sobre el

patrimonio (ROE = ingreso neto / patrimonio) es
probablemente el ms escrutado entre los
practicantes.
Algunos profesionales consideran el ROE como el
ratio ms importante.
Por lo tanto, es importante entender las fuentes
(determinantes) de ROE.
La Identidad de Du Pont es popular entre los
practicantes porque muestra los determinantes del
ROE.
La Identidad Du Pont

ROE = (UtilidadNeta / ventas) (ventas / activos

totales) (activo total / patrimonio) = margen de
beneficio volumen total de activos x multiplicador
de patrimonio.
La Identidad de Du Pont es la descomposicin de
ROE.
ROE es una funcin de la rentabilidad, medida por el
margen de beneficio.
ROE es una funcin de la eficiencia del uso de
activos, medida por la rotacin total de activos.
ROE es una funcin del apalancamiento financiero.
La Identidad Du Pont
ENTENDIENDO ROA Y ROE CON
EJEMPLOS

El margen neto es la relacin entre beneficio neto y ventas:

beneficio neto dividido por ventas.
A ms beneficio por el mismo nmero de ventas, mejor.
Es una forma de entender cunto beneficio se queda la
empresa por cada euro de ventas.
Si una empresa vende 100 de mercanca y tras pagar
todos los gastos (salarios, materias primas, fbricas,
impuestos) se queda con 15 de beneficios, decimos que
tiene un margen neto de 15% (15/100). Cuanto ms alto
sea el margen neto, ms rentable ser la empresa.
ENTENDIENDO ROA Y ROE CON
EJEMPLOS

La rotacin de activos es la relacin entre las ventas y los activos:

ventas dividido por activos.
A ms ventas con la misma cantidad de activos, mejor. Es una
forma de entender cuntas ventas consigue la empresa por cada euro
que tiene de activo.
Si una empresa tiene en su balance activos por valor de 100 millones de
(fbricas, materiales, maquinaria), y con eso logra generar un
beneficio de 12 millones, decimos que tiene una rotacin de activos de
12% (12/100). Cuantos menos activos necesite la empresa para generar
beneficios, ms rentable ser. Igualmente cuantos ms beneficios logre
la empresa con el activo que tiene, ms rentable ser la empresa.

Multiplicando margen neto por la rotacin de activos llegamos al ROA

(retorno sobre activos).
ENTENDIENDO ROA Y ROE CON
EJEMPLOS

Esta forma de construir el ROA nos ayuda a entender que las empresas tienen 2
caminos para mejorar su rentabilidad sobre activos:

1.Pueden incrementar los precios, mejorando su margen de beneficios.

2.Pueden incrementar su rotacin de activos, aumentando la cantidad de
ventas que consiguen.

Entendemos pues que empresas que no pueden cobrar un gran sobreprecio por
sus productos, necesitan tener la mayor rotacin de activos posible. Un ejemplo
seran los supermercados y cadenas de distribucin.

Por el contrario, empresas que venden productos de lujo con mayores mrgenes,
tendern a tener una rotacin de activos menor, compensado por un margen
neto ms amplio.
Un ejemplo (Intel), I

ROE Profit margin Turnover Multiplier

1993 30.60% 26.13% 0.77 1.51
1994 22.86% 19.86% 0.83 1.38
1995 27.72% 22.01% 0.93 1.36
1996 30.08% 24.73% 0.88 1.38
1997 32.55% 27.70% 0.87 1.35
1998 25.74% 23.10% 0.83 1.33
1999 22.39% 24.89% 0.67 1.34
2000 28.23% 31.24% 0.7 1.28
2001 3.60% 4.86% 0.6 1.24
2002 8.79% 11.65% 0.61 1.25
2003 14.91% 18.72% 0.64 1.25
Un ejemplo (Intel), II

Los ROE de Intel parecen tender a la baja.

Puede decir algo sobre lo que podra haber
ocurrido en base a la descomposicin ROE?
Tambin es a veces til comparar los ndices
financieros (margen de beneficio, rotacin
total de activos, multiplicador de capital, etc.)
de Intel con los de sus pares.