APPs en Proyectos Viales

Seminario UK-CAF
Ing. Jorge Valenzuela
 Arup 2014: 90+ oficinas en 35 pases con 10,000+
expertos en ingeniera, planeacin, consultora, y
asesora econmico-financiera

Oficinas en las Americas:

Boston
Bogota
Chicago
Houston
Los Angeles
New York + New Jersey
Rio de Janeiro + San Paulo
San Francisco
Seattle
Toronto
Washington DC

2 Introduccin a Arup
 Arup Transaction Advice: lder en asesora de
APPs con US$90,000 millones en proyectos de
infraestructura (2008-2013)

Estructuracin de APPs para el Sector

Pblico
Asesora tcnico-comercial a
Concesionarios para inversin en APPs
Asesora tcnico-comercial a la Banca
para el financiamiento de APPs

3 Introduccin a Arup
 Arup = Planeamiento + Ingeniera + Consultora

4 Introduccin a Arup
 Contenido
1. Presidio Parkway, San Francisco, EEUU

2. Goethals Bridge, New York/New Jersey, EEUU

3. Costanera Norte, Santiago de Chile, Chile

4. Tnel del Puerto de Miami, Miami, EEUU

5. Va Parque Rmac, Lima, Per

6. Eurasia Tunnel, Estambul, Turqua

8. Lecciones Aprendidas

5 APPs en Proyectos Viales

 Antes del 7-1, cual fue la peor derrota de Brasil
en su campo?

a) 1937 Argentina 4 Brasil 1

b) 1949 Paraguay 2 Brasil 1
c) 1950 Uruguay 2 Brasil 1
d) 1976 Peru 3 Brasil 1
e) NA

6 El Mundial no termina
Presidio Parkway
San Francisco, California, EEUU
 2010: El pasado
2009
Viaductos antiguos
que no cumplen
normas ssmicas

Parque Nacional
Golden Gate Bridge

Antigua Base
Naval

8 Presidio Parkway
 2015: El futuro

Nuevos tneles y
Golden Gate Bridge viaductos

9 Presidio Parkway
 Proyecto realizado en dos fases: (1) Obra Pblica
y (2) APP

Costos de Construccin
Fase 1: Obra Pblica Estimados vs Real (US$MM) Fase 2: APP
$473
~1/3 del Proyecto $370 $384 ~2/3 del Proyecto
Un tnel, un viaducto y Tres tneles, tres
$204
un intercambio viaductos, un intercambio
Bastante reubicacin de Poca reubicacin de
interferencias interferencias
Estimado Real Estimado Real
Fase 1 -Obra Publica Fase 2 - APP

10 Presidio Parkway
 APP (Fase 2) con Pagos por Disponibilidad
Concedente: Ciudad de San Francisco, Caltrans
Concesionario: Hochtief-Meridiam
APP DBFOM a 30 aos (+3.3 meses de construccin)

2.6km de carretera urbana

Inversin privada de $362 millones:
Proyecto 3 tneles, 3 viaductos, 1 intercambio

Milestone Payments: $185 y $91 millones para repagar los

prestamos de construccin
Pagos por disponibilidad de ~$22 millones por ao
Retribucin No se cobran peajes

11 Presidio Parkway
 Financiamiento
Prstamo Hbrido Bono-Banco por US$317 millones
tem Monto Condiciones Comentarios
Prstamo TIFIA #1 $89.8M @ 0.46% por 3+ aos Construccin
Prstamo TIFIA #2 $60.2M @ 2.71% por 30 aos
Prstamo Bancario $166.6M @ ~2.54% por 3+ aos Construccin
Concesionario $45.6M
Total $362.2M
Fuente: ProjectFinance, Caltrans

Financiamiento bastante ms atractivo del esperado (TIFIA 2.71% vs 4.50% estimado,

Prstamo Bancario 2.54% vs 3.10%)

North American PPP

Deal of the Year 2012

12 Presidio Parkway
 Lecciones
Las APPs con Pagos por Disponibilidad requieren una estructuracin adecuada para
demostrar y materializar Valor por Dinero
Fase 2 provee Valor por Dinero al Concedente
Valor Presente Neto
(US$ millones)
700
$635M
Fondos para construccin, 600
Obra operacin y rehabilitacin por
30 aos 500
vs $488M
Pblica Riesgo de construccin y
rehabilitacin 400

300

200

100
Fondos para milestone
payments y pagos por 0
APP disponibilidad por 30 aos
Costos de supervisin y
Obra Publica APP
contingencias
Riesgo de construccion Rehabilitacion/O&M

Construccion

13 Presidio Parkway
 Evaluar quin tiene mayor capacidad para asumir,
controlar, o mitigar los riesgos al menor costo posible

Riesgo Obra Pblica Design-Build (DB) DBFOM

Cambios en el Alcance del Trabajo Pblico Pblico Pblico

Permisos Pblico Compartido Privado
Terrenos / Derecho de Va Pblico Pblico Compartido
Servicios (agua/energa) Pblico Compartido Compartido
Ingeniera Pblico Privado Privado
Condiciones geolgicas desconocidas Pblico Pblico Privado
Contaminacin ambiental desconocida Pblico Pblico Compartido
Construccin Privado Privado Privado
QA/QC Pblico Compartido Privado
Operacin Pblico Pblico Privado
Mantenimiento Pblico Pblico Privado
Financiamiento Pblico Pblico Privado
Fuerza Mayor Pblico Compartido Compartido

14 Presidio Parkway
Goethals Bridge
New York/New Jersey, EEUU
 2013: El pasado

Elizabeth, New Jersey

Puente de 2 carriles por sentido

y 85 aos de antigedad, que no
cumple normas actuales de
diseo

Staten Island, New York

16 Goethals Bridge
 2018: El futuro

Elizabeth, New Jersey

Seis carriles
de 3.7m mas
berma

Nuevo puente de 3 carriles

por sentido con potencial
de ampliacin al centro

Berma de 3m para
peatones y bicicletas
Staten Island, New York

17 Goethals Bridge
 APP con Pagos por Disponibilidad
Concedente: The Port Authority of New York & New Jersey
Concesionario: NYNJ Link Partnership (Macquarie & Kiewit JV)
APP DBFM a 40 aos (operacin no esta incluida)

Puente de 2.17km
Inversin estimada de $1,500 millones
El Concedente esta a cargo de la operacin, incluyendo recoleccin
Proyecto de peajes

Milestone Payments: $125 millones total

Pagos por disponibilidad de $56.5 millones por ao
Retribucin

18 Goethals Bridge
 Financiamiento
tem Monto Condiciones Comentarios
Prstamo TIFIA $473.7M por ~37 aos BBB-
Bonos exentos de impuestos* $453.3M @ 5.375% por ~37 aos BBB-
Concesionario $106.8M
Gobierno (Milestone $125.0M 5 pagos, el primero al
Payments) completar 70% de
construccin
Gobierno (pre-construccin) $300.2M
Total $1,460M
* Private Activity Bond Fuente: FHWA, InfraDeals, S&P

19 Goethals Bridge
 Lecciones
El planeamiento siempre estuvo en manos del Gobierno: El Port Authority estudio la
rehabilitacin del puente y concluyo que era mejor contar con un puente nuevo
Para concesiones viales que involucran bienes existentes estudiar la situacin actual de
los pavimentos, estructuras, y obras de estabilidad de taludes (puesta a punto):
Existen planos de los puentes, tneles, y estructuras existentes?
Las estructuras cumplen con las normas actuales de diseo?
Quien es responsable por vicios ocultos y por cuanto tiempo?
Hay riesgo de licuefaccin o socavacin en las cimentaciones?
Son los bienes existentes asegurables?

20 Goethals Bridge
 TIFIA Transportation Infrastructure Finance and Innovation Act
El programa TIFIA, establecido en 1998, provee prestamos, garantas, y lneas de
crdito a proyectos de transporte en los EEUU
TIFIA ofrece intereses mas bajos a los tpicamente disponibles a travs del mercado
tradicional de bonos. El inters cargado es similar a los bonos del tesoro americano de
similar madurez.
TIFIA permite condiciones de repago flexibles
Los proyectos deben tener un costo de mas de $50 millones o exceder 33% de lo que el
Estado respectivo recibe en fondos anuales del Gobierno Federal
TIFIA puede cubrir hasta 49% de los costos de un proyecto
Las carreteras comprenden hasta el 79% de los prestamos TIFIA (1998 - 2011)
TIFIA tiene una capacidad de prstamo de $9.2 billones para el 2014

21 Goethals Bridge
 Qu color de camiseta ha ganado mas mundiales?

a) Amarillo
b) Blanco
c) Azul
d) Rojo
e) NA

22 El Mundial no termina
Costanera Norte
Santiago de Chile, Chile
 2013: El Presente

Tnel bajo el rio

Rio Mapocho

Costanera Norte
42km de vas

24 Costanera Norte
 APP con Ingresos Mnimos Garantizados
Concedente: Ministerio de Obras Publicas (MOP)
Concesionario: Impregilo SpA (Italia)
APP DBFOM a 30 aos

42km de carretera urbana

Inversin de US$520+ millones:
Proyecto 7km de tnel, 12 viaductos, 30 intercambios

Pagos del Usuario

MOP garantiza ingresos mnimos por 20 aos
Retribucin Ingresos en exceso de la garanta son compartidos

25 Costanera Norte
 Financiamiento
Colocacin de Bonos por UF 9.5 millones (~US$256 millones)

tem Monto Condiciones Comentarios

Bonos Series A UF 1.9M @ 5.0% por 12+ aos Seguro AAA
Bonos Series B UF 7.6M @ 5.5% por 21+ aos Seguro AAA
Concesionario Confidencial
Ingresos de Peajes Confidencial
Total UF 18.6M

Fuente: ProjectFinance

Latin American PPP

Deal of the Year 2003

26 Costanera Norte
 Comportamiento del Trfico
2005 a 2012: crecimiento anual de ms del 9% en trminos reales

27 Costanera Norte
 Obras Adicionales de Mejoramiento (2012-2014)
MOP y Concesionario estn invirtiendo ~US$350 millones en mejoras para la
movilidad y conectividad urbana en el rea de influencia de la carretera
Obras adicionales compensadas por el MOP a travs de reconocimiento de mayores
ingresos esperados gracias a las mejoras

28 Costanera Norte
 Proyectos con oportunidad de reduccin de costos en
base a la innovacin son los ms atractivos para APP
El riesgo de construccin es de los ms importantes del proyecto
La precisin de un presupuesto de construccin mejora a medida que
se avanzan con los estudios de ingeniera del proyecto
Con ingeniera al 30%, an esperamos variaciones del orden de -15% a
+20%
Rango de Precisin de un Presupuesto de Construccin
60%
50%
40%
Variacion de Costo

30%
20%
10%
0%
-10% 0%-2% 1%-15% 10%-40% 30%-75% 65%-100%
-20%
-30%
-40%
% de desarrollo de los Estudios de Ingeniera
Fuente: Cost Estimate Classification System, as applied for the Building and General Construction Industries, AACE International, 2012

29 Costanera Norte
 Lecciones
Los proyectos de movilidad urbana tienen excelentes caractersticas para APPs exitosas
Debido a su especial complejidad de planificacin y construccin, estos proyectos deben
ser adecuadamente preparados y estructurados
Es esencial que los procesos tengan flexibilidad para:
Incentivar que los licitantes propongan ideas que mejoran los proyectos
Responder a las necesidades de desarrollo de la ciudad

30 Costanera Norte
Tnel del Puerto de Miami
Miami, Florida, EEUU
 2010: El Pasado
16,000 vehculos transitando desde y
hacia el Puerto de Miami a travs de
calles del centro de Miami cada da

32 Tnel del Puerto de Miami

 2014: Actualmente

Conexin a la I-395 va 2 tneles

33 Tnel del Puerto de Miami

 APP con Pagos por Disponibilidad
Concedente: Departamento de Transportes de Florida
Concesionario: Meridiam Infrastructure Finance (90%), Bouygues Travaux
Publics (10%)
APP DBFOM a 35 aos (2009 2044)

Inversin de US$1,113 millones

1.19km de tneles gemelos de 12m de dimetro
Proyecto Construccin: US$607 millones en 55 meses

Milestone Payments: $20M entrega del diseo, $40M inicio 1er tnel,
$25M inicio 2do tnel, $15M fin de viaducto, $350M fin de construccin
Pagos por disponibilidad de ~$32.5 millones por 30 aos, con ajuste por
Retribucin inflacin. No se cobran peajes.

34 Tnel del Puerto de Miami

 Tnel del Puerto de Miami

35 Tnel del Puerto de Miami

 Financiamiento
Financiamiento por ~US$722.6 millones:
tem Monto Condiciones Comentarios
Prstamo Bancario Senior $341.5M L+300 @ 6 aos
Prstamo TIFIA #1 $341.0M T+1 @ 35 aos
Prstamo TIFIA #2 $40.1M Capitalizacin de intereses
durante la construccin
Concesionario $80.3M
Co-Financiamiento Gobierno $100.0M Milestone Payments
durante construccin
Co-Financiamiento Gobierno $209.8M
Total $1,112.7M
Fuente: InfraDeals, FHWA

North American Global Deal of the Year

PPP Deal of the Year Port of Miami Tunnel
Port of Miami Tunnel
Deal of the Year 2009
36 Tnel del Puerto de Miami
 Timeline
1990s: Mltiples alternativas de diseo son analizadas
2000: La Federal Highway Administration (FHA) aprueba el diseo conceptual
Feb-2006: Inicio de la pre-calificacin de postores
Nov-2006: Inicio del concurso de propuestas y se empieza a buscar el co-financiamiento
Feb-2008: Se selecciona al Concesionario: Babcock & Brown Bougueys. Tres
propuestas de Pagos por Disponibilidad variando de $32 a $63 millones.
Dec-2008: Babcock & Brown se retira debido a la crisis financiera.
May-2009: Meridiam Infrastructure es aprobado como reemplazo de Babcock & Brown
Oct-2009: Cierre Financiero
May-2010: Inicio de construccin
Jun-2011: La TBM de $45 millones llega al Puerto de Miami procedente de Alemania
Nov-2011: La TBM empieza las excavaciones
May-2013: Fin de construccin

37 Tnel del Puerto de Miami

 Lecciones
Adecuada distribucin del riesgo geolgico:
El Concedente realiz un exhaustivo programa de investigacin geolgica y decidi que el tnel
bajo el mar sea excavado con maquina tneladora (TBM).
El Concesionario asumi responsabilidad por las condiciones geolgicas que estn dentro de los
parmetros de los resultados del programa de investigacin geolgica realizado
El Concesionario fue responsable por los primeros $10M de costos adicionales, el Concedente
por los siguientes $150M; y el Concesionario por los sub-siguientes $20M.
Debido a la dificultad para obtener plizas de seguros a costo competitivo en el mercado,
el Concedente decidi asumir el riesgo de daos debido a huracanes siempre y cuando el
Concesionario cubriera el primer $1 milln en daos por cada huracn.
El Concesionario asumi el riesgo de dao o perdida por hundimiento del TBM durante el
transporte en barco desde Alemania. El Concedente, a solicitud de la banca, acepto
ampliar el plazo de construccin si el dao o perdida ocurra.

38 Tnel del Puerto de Miami

 Quin es el mas grande?

a) Pele
b) Maradona
c) Messi
d) DiStefano
e) NA

39 El Mundial no termina
Va Parque Rmac
Lima, Peru
 2010: El pasado
Centro Histrico de Lima
Palacio de Gobierno, Municipalidad,
Catedral, Plaza de Armas

Rio Rmac
Va de Evitamiento
Conexin este-oeste
16km de vas existentes
140,000+ vehculos/da
(30,000 camiones)

41 Va Parque Rmac
 2015: El futuro Centro Histrico de Lima
Palacio de Gobierno, Municipalidad,
Catedral, Plaza de Armas

Rio Rmac

Va Parque Rmac
Rehabilitacin de 16km
de vas existentes
9km de vas nuevas
Tnel de 2km bajo el
rio Rmac
12 nuevos viaductos

42 Va Parque Rmac
 Iniciativa privada con riesgo de demanda
Concedente: Municipalidad de Lima
Concesionario: Invepar (Brasil)
APP DBFOM a 40 aos

25km de carretera urbana

Inversin de US$900+ millones:
2km de tnel, 12 viaductos, mejoramiento de 9km de nuevas vas
Proyecto Reubicacin de ~1,000 predios

Pagos del Usuario

Cinco (5) garitas de peaje existentes y una (1) nueva
Retribucin El Concedente recibe el 7% de los ingresos

43 Va Parque Rmac
 Financiamiento
Prstamo Hibrido Bono-Banco por S/. 1,395 millones (~US$520 millones)
tem Monto Condiciones Comentarios
Bonos A S/.371.0M @ 8.58% por 25 aos AAA
Bonos B S/.807.0M @ 9.45% por 25 aos (inflacin) AAA
Prstamo Bancario S/.217.4M @ 9.45% por 10 aos AAA
Concesionario S/.600.0M
Ingresos de Peajes S/.526.0M
Total S/.2,521.4M
Fuente: ProjectFinance

Latin American PPP

Deal of the Year 2012

44 Va Parque Rmac
 Cunto nos va a costar la deuda?
A menor calificacin de riesgo y mayor plazo, mayor costo de endeudamiento
El grado de inversin (limite inferior BBB-) garantiza bajo costo de financiamiento

Ejemplo: Bonos corporativos en EEUU

20%
Bono del
18% Tesoro
16% AAA
14%
Interes

12% BBB

10%
BB
8%
6% B
4%
CCC
2%
1 yr 2 yr 3 yr 5 yr 7 yr 10 yr 30 yr
Duracion del Bono

45 Va Parque Rmac
 Lecciones
Concesionario lder
Invepar: PREVI, PETROS, FUNCEF, OAS
Exitoso financiamiento a largo plazo
Calificacin de riesgo AAA (local)
Bonos con riesgo de trafico y construccin mitigado correctamente
100% en moneda local
100% financiado por bancos/fondos de pensiones locales
25 aos de plazo
Soporte del publico
Recuperacin de 6km de ribera del rio
Reubicacin de predios sin costo a las familias (o compensacin monetaria adecuada)
Inversin en proyectos de desarrollo social de los barrios afectados

46 Va Parque Rmac
Eurasia Tunnel
(Istanbul Road Tunnel)
Estambul, Turqua
 2014: El pasado
Leyenda:
Proyecto
Existente

Estrecho del Bsforo

48 Eurasia Tunnel
 2017: El futuro

Turqua (Europa) Turqua

(Anatolia/Asia)

Estrecho del Bsforo

49 Eurasia Tunnel
 APP con Ingresos Mnimos Garantizados
Concedente: Ministerio de Transportes de Turqua
Concesionario: Yapi Merkeze (Turqua), SK E&C (Corea del Sur)
APP DBFOM a 30.5 aos

14.6km de carretera, incluyendo 5.4km de tnel bajo el Estrecho de

Bsforo, 2 plazas de peajes & 1 central de operaciones
Proyecto Inversin de US$1,237 millones

Pagos del Usuario: peaje de $4+IVA para vehculos ligeros

Ingresos Mnimos Garantizados de 68,000 vehculos/da (25 millones por
ao) con 30% del ingreso adicional a ser pagada al Gobierno
Retribucin Deuda a ser asumida por el Gobierno en caso de terminacin del contrato

50 Eurasia Tunnel
 Un solo tnel para ambos sentidos de va

Hito Fecha
Licitacin Junio 2008
Firma de Febrero 2011
Contrato
Cierre Financiero Diciembre 2012
Inicio de Servicio Octubre 2016
Fin de Concesin Abril 2043

Dimetro de excavacin: 13.7m

Dimetro interno: 12.0m

51 Eurasia Tunnel
 Financiamiento
Prstamo por US$960 millones:
tem Monto Condiciones Comentarios
Prstamo Bancario $550M @ L+3.50% por 18 aos
Prstamo Bancos Coreanos $210M @ L+3.50% por 18 aos
Prstamos Bancos Locales $200M @ L+3.50% por 18 aos
Concesionario $277M
Total $1,237M

Fuente: InfraDeals, Yapi Merkezi

European Deal of
the Year 2012:
Eurasia Tunnel

52 Eurasia Tunnel
 Lecciones
Primera APP con ingresos mnimos garantizados en Turqua, donde los bancos
modelaron el servicio de deuda de acuerdo a los ingresos mnimos. El estudio de
demanda y trafico pronostica ingresos superiores a los mnimos.
Financiamiento innovador (posibilidad de que la deuda sea asumida por el Gobierno en
caso de terminacin del contrato) que permiti a los bancos sentirse confortables con el
plazo de 18 aos a un costo altamente competitivo (Libor+3.5%)
Estudiar los riesgos tcnicos >>> Seattles Alaska Way Viaduct

53 Eurasia Tunnel
LECCIONES APRENDIDAS
 Un Proyecto estructurado como APP tienes tres
jugadoresno nos olvidemos de la Banca

Financiadores Multilaterales (BID, CAF, BM) y Bancos Comerciales Internacionales

(en US$)
(30%-70% de la inversin) Bancos Nacionales de Desarrollo y Bancos Comerciales (en COL$)
Bonos en los Mercados de Capital: Fondos de Pensiones e
Inversionistas Institucionales

Concesionario Promotores y Desarrolladores (constructor-concesionario)

Operadores
(10%-30% de la inversin) Fondos Patrimoniales de infraestructura/capital de riesgo

Gobierno Gobierno Central

Gobierno Regional
(0%-30% de la inversin) Municipalidades

55 Lecciones Aprendidas
 Los inversionistas deben ser compensados de
acuerdo al riesgo que asumeny este es diferente
en cada Proyecto
Proyecto Riesgo Dividendos (a) TIR Apreciacin de
(Aos 1-5) Apalancada (b) Capital
Iniciativas Privadas (infraestructura social) Bajo Medio 4-5% 6-9% (c) Muy Limitado
Carreteras de Peaje existentes Bajo Medio 4-6% 8-12% Limitado
Generacin elctrica (contratada) Bajo Medio 4-7% 10-13% Limitado
Activos Regulados Bajo - Medio 5-8% 10-15% Limitado
Ferrocarriles Medio 8-12% 14-18% Si
Aeropuertos / Puertos Medio 4-7% 14-18% Si
Carreteras de Peaje (construccion) Medio Alto 3-5% 12-20% Si
Comunicaciones Medio Alto 4-7% 15-20% Si
Generacin elctrica Alto 4-12% 15-25% Si
Fuente: J.P. Morgan Asset Management, 2008
a. Distribucin de dividendos a inversionistas como un porcentaje de la inversin de capital
b. Asume deuda de 50% a 85% y periodos de inversin de no menos de 5-7 aos
c. Iniciativas privadas para infraestructura social. Iniciativas privadas que incluyen construccin pueden tener
retornos de 10-12% para compensar el mayor riesgo

56 Lecciones Aprendidas
 Evitemos escenarios Too Big to Fail
Clara asignacin de riesgos y de las obligaciones subyacentes entre el Privado
y el Publico.
Conversar con la banca durante la estructuracin
Definir plazos realistas para las diferentes etapas del Proyecto
Invertir en estudios de demanda, diseo de ingeniera, estudios de medio
ambiente, expropiaciones, e interferencias de servicios pblicos
Designar un Campen para el Proyecto: Un equipo designado por el Gobierno
que asuma la paternidad del APP
Prepararse para los cambios: administrar las APPs a travs de un equipo
profesional de capacidad adecuada

57 Lecciones Aprendidas
 Evitemos escenarios Too Big to Fail
y recuerden: siempre hay riesgos

58 Lecciones Aprendidas