Emprstitos

201 6 Asturias: Red de Universidades Virt uales Iberoamericanas

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 Emprstitos

ndice
1 Introduccin ...................................................................................................................................................................... 3

2 Personas que Intervienen en el Emprstito .............................................................................................. 3

3 Terminologa .................................................................................................................................................................... 4

4 Los Emprstitos desde el Punto de Vista del Emisor ........................................................................ 4

5 Emprstitos Normales Ejercicios .................................................................................................................... 10

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reproducci n o uso t ot al o parci al para cual qui er ot ro propsi t o queda prohi bi da. Todos l os derechos
reservados.

La finalidad de los emprstitos es
obtener financiacin de forma externa
Es muy importante conocer los elementos
del emprstito para poder resolver
cualquier problema, prestando especial
atencin en los cupones y en la
amortizacin del nominal del mismo
03
Emprstitos
Objetivos
Conocer los elementos de un emprstito, como hacer la recta del tiempo del mismo
Saber tratar los emprstitos ms comunes, que son aquellos en los que periodo a
periodo se abonan los intereses y se amortizan al vencimiento del mismo
1 Introduccin
Los emprstitos surgen cuando las necesidades de financiacin son tan elevadas que
resulta difcil obtener los fondos de un solo acreedor. Por ello se opta por fraccionar la
deuda en pequeos prstamos, representados en ttulos, que son suscritos por un
nmero elevado de prestamistas (obligacionistas o bonistas). As, se puede definir el
emprstito como un macro-prstamo de cuanta elevada que para facilitar el concurso
de muchos acreedores se divide en partes iguales, las cuales se instrumentan en ttulos.
Cada una de las cuales recoge las condiciones generales del emprstito:
El nombre, capital, objeto y domicilio del emisor.
El valor nominal, intereses, vencimientos, primas y lote de obligaciones,
si las tuviera.
Garantas de la emisin.
Los ttulos incorporan un derecho de cobro de intereses y recuperacin del nominal
para el titular o poseedor del ttulo. Estos derechos se convierten en la obligacin para
la sociedad emisora que se materializa en el pago de inters y devolucin del nominal.
En el lenguaje financiero la parte igualitaria del emprstito se reconoce con varios
nombres: ttulo-valor, ttulo, obligaciones, ttulo de la obligacin si la emisin se hace a
ms de cinco aos y bonos cuando la emisin es a cinco o menos aos.
2 Personas que Intervienen en el Emprstito
El prestatario. Es el emisor, la entidad o sociedad que solicita dinero en prstamo
emitiendo obligaciones que colocar en el mercado financiero. El prestatario vende
obligaciones a los ahorradores.
El prestamista. Es la persona fsica o jurdica que presta el dinero. Tambin se llama
obligacionista (o bonista) porque compra obligaciones (o bonos).
Intermediario financiero. Es la entidad que canaliza y hace coincidir los intereses y
deseos de la sociedad que emite el emprstito y de los ahorradores que desean
rentabilizar sus ahorros.
Normalmente son las entidades bancarias quienes colocan entre sus clientes el
conjunto de obligaciones de un emprstito, cobrando una comisin por ello.
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3 Terminologa
c: Valor nominal de un ttulo (obligacin o bono).

n: Duracin del emprstito.

i: Tipo de inters del emprstito.

c x i: Cupn o inters peridico de un ttulo.

1: Nmero de ttulos que componen la emisin de un emprstito.

Nk: Nmero de ttulos en circulacin (pendientes de amortizar) a comienzos del perodo

k.

Mk: Nmero de ttulos que se amortizan al final del perodo k.

mk: Total acumulado de ttulos amortizados despus de k sorteos, incluidos los del
perodo k.

ak: Trmino amortizativo del perodo k. Es la contraprestacin que la entidad emisora ha

de pagar al final del perodo k.

c x N1: Valor nominal del emprstito.

V: Precio de emisin de un ttulo. Es la cantidad realmente pagada por el obligacionista

cuando adquiere el ttulo.

V x N1: Valor de emisin del emprstito. Resultante de multiplicar el nmero de ttulos

emitidos por el precio de emisin de stos.

4 Los Emprstitos desde el Punto de Vista del Emisor

Es una forma de financiacin de la empresa emisora mediante recursos ajenos. Tareas:

1) Evaluar las necesidades de financiacin

2) Diseo de la emisin:

Importe total a emitir y su composicin:

Nmero de ttulos a emitir

Nominal de cada ttulo

Momento de la emisin

Plazo hasta la amortizacin total

Forma de pago de los cupones

Modalidad de amortizacin (nica, sorteo , reduccin nominal,...)

Notacin que se utiliza:

C = nominal de obligaciones

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N = nmero de obligaciones

V = valor de emisin

is = tipo de inters del periodo s

n = nmero de aos de vida del emprstito

as = trmino amortizativo del periodo s

Pe = prima de emisin

P = prima de amortizacin

L = lote

El emisor ha de plantearse y resolver

Cuanta que ha de dedicar en cada periodo al servicio del emprstito hasta su

amortizacin y su composicin:

- Cuanta que se dedica al pago de intereses

- Cuanta que se dedica a la amortizacin de ttulos

El plan de amortizacin de ttulos

- N de obligaciones que se amortizan en cada periodo

- N de obligaciones que siguen vivas despus de s periodos

El cuadro de amortizacin del emprstito

El tanto efectivo de coste del emprstito para el emisor para compararlo con otras
fuentes de financiacin

Emprstitos que se amortizan por sorteo

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La amortizacin por sorteo es la
forma ms comn de amortizar un
emprstito
La finalidad de los emprstitos es obtener
financiacin de forma externa
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Emprstitos
Aspectos generales:
La amortizacin por sorteo es la forma clsica de amortizar emprstitos
Todos los ttulos tienen la misma duracin en trminos de probabilidad
El plan de amortizacin es conocido pero no los ttulos concretos que se amortizan en
cada periodo sorteo
Ms = Nmero de obligaciones que se amortizan en el sorteo s
Ns = Nmero de obligaciones vivas despus de s sorteos
Se verifica:
Esta relacin indica que el n de ttulos que se amortizan en un sorteo es la diferencia
entre los que estn vivos en el sorteo anterior y los que quedan vivos despu s de este
sorteo.
Por otra parte, los ttulos emitidos son la suma de los que se amortizan en los n sorteos:
El nmero total de obligaciones amortizadas en los s primeros sorteos M s
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El esquema de amortizacin de un emprstito es

El importe del emprstito CN se amortiza con:

los trminos amortizativos as aplicando los tipos de inters is

El cuadro de amortizacin del emprstito

Este ser el esquema principal que voy Es una tabla de doble entrada con las magnitudes ms relevantes
a utilizar en la clase, es decir,
amortizacin por el mtodo americano Consta de dos partes: Amortiz. de ttulos y amortiz. del emprstito

Hay que amortizar un n entero de ttulos en cada sorteo

Mtodo de redondeo:

1) Se calculan las Ms tericas.

2) Se toman las partes enteras por defecto de cada Ms y se suman.

3) Se redondean por exceso las Ms con la parte decimal ms alta hasta que sumen N

Introduccin:

La estructura de los trminos amortizativos es:

C is es el importe del cupn para un ttulo

En esta modalidad los ttulos cobran cupones peridicamente y se amortizan por el

nominal.

El esquema grfico para un ttulo que se amortiza en el sorteo s

Recuerda: Observar: Cada ttulo se amortiza por el mtodo americano

Emprstitos tipo I : Planteamiento

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Los trminos amortizativos y los tipos de inters son constantes

El esquema grfico es:

Los datos son: C; N; i y n.

A partir de ellos se han de obtener las restantes magnitudes

Estructura del trmino amortizativo del ao s

Obtencin de la anualidad: Ecuacin de equivalencia financiera

Plan de amortizacin de ttulos

Clculo de los ttulos que se amortizan en cada sorteo

Al restar las anualidades de dos periodos consecutivos

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se simplifica la C y se despeja M s+1:

Para obtener M1 hay dos procedimientos:

A partir de la estructura de la anualidad del primer ao

A partir de la siguiente relacin:

Una vez obtenidos los ttulos que se amortizan en cada sorteo, los ttulos vivos se
calculan:

Clculo de ttulos vivos despus de cada sorteo:

Emprstito vivo al principio de s+1, por el mtodo prospectivo:

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Tambin puede aplicarse el mtodo recurrente:

Conocido Ns-1, se obtiene Ns tal como se indica a continuacin

Clculo del nmero total de ttulos amortizados en los s primeros sorteos:

5 Emprstitos Normales Ejercicios

EJERCICIO 1

Los datos son: N =100.000 ttulos; C =1.000;

n=8 aos; Ci=50 i =5%

a) Calcular el trmino amortizativo

A partir de la ecuacin de equivalencia:

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b) Ttulos que se amortizan al final del ao 4

Siendo

c) Ttulos pendientes de amortizan a comienzos del ao 3

d) Cuadro de amortizacin:

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EJERCICIO 2

Los datos son: N =100; C =1.000; n=8; Ci=50; M constante

N de obligaciones que se amortizan en cada sorteo:

Ttulos vivos y emprstito vivo

Anualidades de los aos 1 y 5

Cuadro de amortizacin

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