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La sntesis neoclsica
El pensamiento dominante desde los aos cincuenta hasta los aos setenta del
siglo XX integr las principales ideas keynesianas a corto plazo con las ideas
clsicas a largo plazo. Entre los economistas principales de esta corriente, aunque
destacando tambin importantes diferencias entre ellos, no puede dejar de citarse
a J. Hicks, P. Samuelson, J. Tobin, F. Modigliani, R. Solow o, en la vertiente
monetarista de la sntesis, M. Friedman.
Modelos macroeconmicos
Indicadores econmicos
Importancia de la macroeconoma
La poltica monetaria tiene efectos sobre la renta a corto plazo, y por ellos
puede utilizarse como un instrumento para regular la actividad econmica.
A largo plazo slo influye en la inflacin.
Tipo de cambio
El tipo o tasa de cambio expresa el valor de una divisa o moneda extranjera
expresada en unidades de moneda nacional.
Tasa de inters
Las tasas de inters son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno
requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un
prstamo, el inters que se pague sobre el dinero solicitado ser el cost que
tendr que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley
de la oferta y la demanda: mientras sea ms fcil conseguir dinero (mayor oferta,
mayor liquidez), la tasa de inters ser ms baja. Por el contrario, si no hay
suficiente dinero para prestar, la tasa ser ms alta. Tasas de inters bajas
ayudan al crecimiento de la economa, ya que facilitan el consumo y por tanto la
demanda de productos. Mientras ms productos se consuman, ms crecimiento
econmico. El lado negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias.
Tasas de inters altas favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo
disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo
tambin se frena el crecimiento econmico.
Remesas
Son fondos que los emigrantes envan a su pas de origen, normalmente a sus
familiares, sin esperar contrapartida alguna.
Exportaciones e importaciones
Las importaciones son las compras que los ciudadanos, las empresas o el
gobierno de un pas hacen de bienes y servicios que se producen en otros pases
y que se traen desde ese otro pas esa l. Las exportaciones son los bienes y
servicios que se producen en el pas y que se venden y envan a clientes de otros
pases.
Las cuentas pblicas. Por trmino medio, el peso del sector pblico en las
economas europeas se sita actualmente en torno al 45%, medido a travs
de la relacin entre gastos pblicos totales y el PIB. Por tanto, el anlisis del
comportamiento del estado y su influencia sobre la economa es importante,
y desde el punto de vista de la macroeconoma se presta una atencin
especial al anlisis del dficit (o supervit) pblico y la evolucin de la
deuda pblica.
La economa es una ciencia que combina una vertiente positiva (explicacin de los
hechos observados y desarrollo de teoras que nos permitan enunciar leyes
generales sobre su comportamiento) con una vertiente normativa (proposiciones
de carcter valorativo en las que se enuncian algunos objetivos deseables sobre el
comportamiento de la economa y se proponen los instrumentos ms adecuados
para alcanzarlos). Esta segunda vertiente da lugar al desarrollo de polticas
econmicas, y stas tienen una gran importancia en el campo de la
macroeconoma. Concretamente, los instrumentos principales de poltica
macroeconmica tratan de influir en los objetivos de renta, empleo, inflacin y
saldo exterior, fundamentalmente a travs de influencia sobre la demanda
agregada:
Nicaragua
La inestabilidad de precios
Crisis bancarias
Las crisis bancarias sistmicas generan enormes costos para la sociedad, porque
producen sequas de crdito, profundas cadas en la actividad productiva y en el
empleo y elevan el endeudamiento pblico.
Amrica Latina: Crisis por dcadas, 1970-2008 (Nmero de aos en crisis por
dcada
Notas:
1/ Inflacin de ms de 20% en cada pas
2/ Devaluacin de ms de 15% en cada pas
3/ En una crisis bancaria sistmica, un gran nmero de instituciones
pertenecientes al sector financiero y empresarial se declaran en dificultades
para cumplir con sus obligaciones de deuda y, en algunos casos, no pagan las
mismas.
4/ Default o renegociacin de Deuda Externa
5/ Promedio
Muchos son los analistas que hablan de China como la potencia econmica del
futuro, aunque no pocos dudan de que eso pueda ser finalmente as. Por ello,
antes de estudiar el estado econmico actual del gigante asitico y sus
proyecciones de futuro, conviene saber de dnde viene este pas que conocemos
como China1.
Entre los siglos V y XIV de nuestra Era, China se consolid como la primera
potencia econmica del mundo en trminos de PIB, PIB p/c y poblacin2. El
siguiente cuadro refleja la hegemona china sobre la gran potencia emergente de
aquel periodo: Europa Occidental.
Cuadro 1: PIB, PIB p/c y Poblacin, ao 1000 dC3 (PIB en millones de 1990
dlares
Internacionales Geary-Kheamis).
Cooperation and Development), 2001. Table 1-8a (pgina 42), Table B-18
(pgina 261) y Table B-21 (pgina 264).
Entre los aos 450 y 1000 dC, el PIB p/c se mantiene prcticamente constante
en China. En el
mismo periodo, el PIB p/c europeo desciende tras la cada del imperio romano
de occidente. Es
La dinasta Song toma las riendas de China en el ao 960 dC. Con ella tiene
lugar un ciclo de
PIB p/c chino, una tendencia que se iba a mantener hasta la mitad del siglo
XIII. Cuando Khublai
1250.
Occidental inician el siglo XIX como las principales potencias hegemnicas del
mundo. Eso s,
econmico y tecnolgico bien entrado el siglo XVI. Esto hara de China un pas
cada vez ms
la primera potencia econmica con un 32,9% del PIB mundial, veinte aos
despus ya haba
sido invadida por los britnicos. Luego llegaran las guerras del opio, la
desmembracin del
PIB 1820 PIB 1950 Var. % PIB p/c 1820 PIB p/c 1950 Var. %
CHINA 228600 239903 5,00% 600 439 -27,00%
Cooperation and Development), 2001. Table B-18 (pgina 261), Table B-21
(pgina 264) and Table A-j (pgina 206).
tan solo quedan los despojos de aquella China que haba sido superpotencia
econmica mundial en
1820.
crecer de forma sostenida durante el periodo 1949-1978 (la ltima vez que
registr un
media mundial en trminos de poblacin, PIB y PIB p/c. Si bien es cierto que
coincidi con un
durante este periodo, algo por otra parte normal si atendemos nuevamente a la
teora econmica12.
utilizar tales trminos con tantas vctimas mortales sobre la mesa (cuarenta
millones, segn cifras
1820 y 1949. Y fue en 1950 cuando retom un crecimiento que se aceler tras
la reforma del
78, aunque antes ya estaba creciendo por encima de la tasa media mundial. Es
igualmente
Xiaoping viene precedida del siguiente dato objetivo: el PIB chino se haba
multiplicado
fundacionales14.
Cinco son las reformas que, segn el Banco Mundial15, posibilitaron una
convergencia significativa
atendiendo gradualmente al dictado del mercado (para cruzar el ro, hay que
sentir las
del Comercio (WTO, por sus siglas en ingls) desde 2001. Desde entonces, el
volumen de su
comercio exterior se ha multiplicado por cinco. Sin embargo, sigue sin ser
considerada una
Los seis bancos principales del pas lideran el ranking mundial por
capitalizacin burstil18. Y
1) El PIB se ha multiplicado por 130 entre 1978 y 201119. Ningn pas del
mundo ha logrado
crecer tanto en este periodo de tiempo, una media anual cercana al 10%.
El ratio oficial del mundo urbano y rural es hoy de los ms elevados a nivel
internacional.
Diferentes clculos lo sitan entre tres y dos puntos, si bien el ndice GINI
chino es menor
con Grecia en las cuentas pblicas de China. Los elevados precios al consumo
son percibidos por
Washington piensan que la cotizacin actual del yuan es intolerable por barata.
La contaminacin
Me comentaba Hans Timmer24, del Banco Mundial, que China est muy cerca
de su crecimiento
1) Escasez de oferta.
2) Exceso de demanda.
Entre los aos 2010 y 2011, puede apreciarse perfectamente la tendencia que
seala Timmer: el
demasiada presin sobre una oferta cuya capacidad para crecer es bastante
menor por definicin.
Dicho de otro modo, la oferta productiva china est vindose superada por su
propia demanda. Y,
demanda lo hace siempre a corto plazo, si bien el vector oferta agregada solo
puede modificarse
acabo de comentar:
Adems, la crisis iniciada hace ahora casi cuatro aos, nos indica que
podemos estar ante un ciclo
Ante estas tres supuestas fases de la crisis en W por las cuales estaramos
pasando (cada
aprob un plan fiscal para 2009 y 2010 por unos 4 billones de yuanes.
Adems, entre septiembre y
diciembre del mismo ao 2008, el banco central baj los tipos de inters 189
puntos bsicos (al
5,31% -tipo aplicado sobre crditos). Y, como los intereses deben ajustarse de
forma directamente
trimestres anteriores, solamente haba logrado crecer una media del 8%. La
economa china, pues,
que le har subir los tipos por primera vez desde 2007 (125 puntos bsicos
entre diciembre de 2010
y julio del siguiente ao hasta el nivel actual del 6,56%). Lo hace, entre otras
cosas, porque la
adelante. Lo nico cierto, a finales del ao 2010, es que urga enfriar cuando
antes la demanda
agregada en China. Los crditos blandos han generado una burbuja
inmobiliaria, si bien su
estallido no debe acarrear riesgo sistmico alguno dada la buena salud del
sistema bancario y el bajo
que ningn emigrante puede asumir unos precios tan altos. China camina
hacia una economa de
China subi los tipos nada ms superar el bajn inicial de la crisis. Una vuelta
tan rpida a niveles
Antes comentar que, aparte de subir los tipos, Pekn tambin impuso medidas
administrativas
comentada, sin duda, ha sido la subida constante del ratio sobre reservas
bancarias (reserve
requirement ratio o RRR, por sus siglas en ingls). Ms que actuar sobre el
precio del dinero, China
o cantidad de liquidez). China retira liquidez del sistema cada vez que aumenta
el ratio sobre
que los bancos comerciales estn obligados a mantener dentro del propio
banco central. Y, cuanto
para los grandes bancos (del 17,5% al 15,5%). Durante 2009, al igual que
ocurri con los tipos de
notablemente -aunque con una elevada inflacin- cuando el RRR sube otra vez
600 puntos bsicos
agregada china estaba muy caliente, bsicamente por las inyecciones masivas
de liquidez tras el
Todas las subidas antes mencionadas del RRR durante 2011, tambin estaban
evidenciando
subiendo el RRR.
industrias sobrecalentadas).
de cmo gestione estas tensiones a corto plazo aunque, para evitar que se
perpeten, debe mantener
DE AHORRO
China tiene una tasa de ahorro muy elevada, superior al 50%. La mitad del
mismo est en
economa, menos consumo habr (terreno que, por otra parte, acabaran
ocupando las inversiones).
Invertir en exceso es malo para el bienestar. Por ejemplo, una autopista puede
hacer ganar en
hacer autopistas que no son necesarias es tirar el dinero. A esto se refieren los
analistas cuando
China tiene un ahorro tan elevado porque su modelo econmico est basado
en el binomio
cambio debe ser fijo. Esto significa que la cotizacin del yuan no puede
determinarse libremente
pas en cuestin con otros pases. Tomemos como ejemplo la relacin entre
China y EEUU. El
negocios aqu.
refleja en todos estos casos es una oferta excesiva de dlares frente al yuan.
Si el mercado fuera
libre, la oferta excesiva del dlar debera abaratar su valor despus de cada
supervit chino con
comentaba antes, compra esos dlares sobrantes y los paga con yuanes
recin imprimidos. Dichos
central, que debe imprimir nuevos yuanes para pagarlos). Las importaciones
en dlares, por
ejemplo, resultan ms caras cuanto menor sea el valor de la divisa china. Sin
embargo, esto no
Para que Pekn pueda controlar sus tipos cambiarios sin causar ningn
estropicio
este pas puede cambiar ms de cincuenta mil dlares anuales. Esto significa
que el ahorro privado
rendimientos.
Estas restricciones al libre movimiento de capitales, que sirven para sostener el
actual modelo
incluso de sus ahorros, gracias al cual se puede sostener toda esta dinmica
ineficiente. Los
2) El bajo tipo ofrecido para los depsitos bancarios favorece que haya crisis
locales como la
de Wenzhou (Zhejiang). Cuando los tipos sobre depsitos subieron por ltima
vez en julio
dinero. Por tanto, en vez de depositar el dinero dentro del banco, algunos
ahorradores en
Wenzhou decidieron prestar sus fondos a otros inversores que les ofrecan
unos intereses
medio, aparte del depsito bancario, son las inversiones en vivienda y bolsa. Y
aqu,
por lo que China deber variar su rumbo: favorecer el consumo en lugar del
exceso de
ahorro e inversin.
ritmo.
Hablamos de oferta agregada para definir la produccin total del pas o PIB.
Dicha produccin total
ingls).
Como hemos comentado en algn momento de la presente ponencia, China ha
crecido a una media
del 10% durante los ltimos treinta aos. Desde la demanda lo ha hecho
gracias al modelo
productiva.
incrementar el consumo (del 48,6% actual al 66% previsto para 2030). Por
ltimo, ante estas
agrcola e industrial.
est agotado.
capital y un trabajador pueden producir, por ejemplo, dos bienes cada ao. Es
posible que,
aadiendo otra unidad de capital, se pueda producir el doble. Pero, aadiendo
indefinidamente una
limitados por definicin. Y tambin del incremento de la fuerza laboral. Por ello
decimos que la
ya estn agotadas. Las ganancias derivadas del paso del campo a la industria
estn
cada vez menor. La acumulacin del capital, tambin. Y es preciso, por tanto,
encontrar
econmica china del futuro (un modelo con ms consumo domstico orientado
al sector
limitado a sacar una fotografa de la economa del gigante asitico. Ahora nos
limitaremos, desde
China sabe que debe liberalizar los tipos de inters y cambiarios. Lo sabe, y en
ello est30. El actual
continuacin:
elevado componente tecnolgico, a muy bajo coste (lo cual traera consigo
empleos,
ahorro. Esto significa que los ahorradores chinos podran colocar sus fondos
en opciones
tipos sobre depsitos. Los bancos competiran por captar dicho ahorro. Y,
nicamente,
los mrgenes del tipo de inters (crdito menos depsito) deberan aumentar
tanto en
calidad.
crdito bancario. El coste del capital, pues, debe aumentar. Financiar proyectos
con bajos
rendimientos, a bajo coste, supone remunerar el ahorro de forma ineficiente.
De ah que sea preciso
estructura econmica. Para dejar de depender tanto del sector exportador y las
inversiones, tiene
para financiar proyectos estatales cada vez menos viables. Sustituir inversin
pblica por consumo
privado es, sin lugar a dudas, la gran reforma pendiente que tiene China en
estos momentos.
que otorga son derechos sanitarios y educativos para los titulares del mismo
nicamente en
emigracin incontrolada a las ciudades. Por tanto, si China quiere tener una
movilidad
tendr que urbanizar el mundo rural. Parece que los ltimos planes
quinquenales ya
productividad por trabajador. China lleva tres dcadas aumentando, a una tasa
media de
fsico para crecer como hasta ahora. La acumulacin ptima de capital fsico
ofrecera
exportaciones donde primara el alto valor aadido. Para ello hay que priorizar
las
cuantiosos recursos36. Con todo, los resultados de todas estas polticas ser
posible
Y el acceso eficiente al crdito por parte de las empresas privadas hara que
dichas inversiones
fuesen ms rentables, mientras tambin aumentara la productividad.
lograrlo, tambin deberan hacerlo los salarios. Las polticas de gasto social, o
reduccin del ahorro
baratas, quiero insistir, est claramente agotado. China tiene que consumir
ms. Ello tambin
estamos viendo en naciones como Grecia o Espaa. Si bien ningn pas puede
consumir siempre
con cargo a una deuda acumulada cada vez mayor, es absurdo pensar que
China pueda ahorrar de
demandar carbn sea cual fuera su tarifa porque no hay otras fuentes).
para ilustrar bien el ejemplo. Pero, cuanto ms se aleje China de dicho lmite,
menos costes
tendr que afrontar en un futuro. Dicho esto, y como demuestra este grfico,
parece que la
tendencia en China es reducir las toneladas de carbono por unidad del PIB.
CONCLUSIN
Desde hace tiempo sospecho que el PIB no es la mejor medida del bienestar
econmico. En esta
(elevado PIB + bajo IPC + pleno empleo) proporciona mejoras del bienestar. Al
menos, s podemos
2) Respetar sin ambages los Derechos Humanos. Esto incluye que los chinos
puedan decidir
situacin de las finanzas pblicas chinas. Se dice tambin que aqu hay una
burbuja inmobiliaria
en China).
veinte aos, afectar notablemente al mundo. Es por ello que la presente crisis
mundial, a diferencia
del crash de 1929, est gestionndose con una cooperacin internacional sin
precedentes histricos.
Las grandes crisis econmicas del capitalismo moderno nos han conducido a
dos guerras mundiales.
puede parecer que caminamos hacia el precipicio, al ser nosotros quienes nos
estamos
otros pases del mundo. China y los dems emergentes estn reclamando su
trozo del pastel.
Producirn el 50% del PIB global hacia 2030. Y, por lo visto en este
documento, no tienen previsto
por el G20 ya deja bien clara esta tendencia. Y China, como primera potencia
del mundo emergente,
NOTAS Y BIBLIOGRAFA
econmica actual.
2- Hasta el ao 1000 dC, India era lder mundial en PIB y poblacin aunque
nunca lleg a superar el PIB p/c de China.
3- La medida en dlares internacionales Geary-Kheamis de 1990 se emplea
para igualar el poder adquisitivo y deducir
5- Idem
6- Dicha guerra civil provocara una divisin en China que dura hasta nuestros
das. Mientras Mao Zedong proclamaba
siendo precisos, asumiremos como idnticas las cifras de 1949 y 1950. El PIB
y PIB p/c seguramente son algo menores
Canad), deben crecer menos que otras con mayor potencial o menor
desarrollo previo. Todos los pases BRICS, salvo
13- Aunque la economa china creci a una media del 5% anual en el periodo
1950-78, tambin sufri dos recesiones
muy importantes. La primera tuvo lugar entre 1959 y 1964, coincidiendo con el
Gran Salto Adelante. En solo dos
14- Esto mismo ocurri con Franco en Espaa, cuando la reforma econmica
del 59 supona renunciar al sueo
reforma del 78. Esta nueva actitud pragmtica qued fielmente reflejada con
proclamas como enriquecerse es
17- http://www.bloomberg.com/news/2011-12-11/china-marks-10-years-as-wto-
member-amid-eu-and-u-scriticism.
html
18- http://banksdaily.com/topbanks/World/2011.html
22- http://www.bloomberg.com/news/2010-04-08/china-is-on-treadmill-to-hell-
as-property-prices-will-burstchanos-
says.html
(BBVA) o Michael Klibaner (Jones Lang LaSalle Shanghai) son solo algunos
de los analistas a quienes he odo
2010. Las palabras referidas en esta cita corresponden a una entrevista con
Hans Timmer emitida por Visin Global,
26- http://www.global-rates.com/interest-rates/central-banks/central-bank-
china/pbc-interest-rate.aspx
pese a no existir riesgo sistmico, los efectos de dicha crisis local fueron
dramticos (impagos, empresarios huidos,
89.
30- Las polticas chinas apuntan claramente hacia una liberalizacin gradual de
la moneda. Sin embargo, hoy nadie
33- Segn el FMI, si China incrementase 100 puntos bsicos sus gastos
sociales, la proporcin del consumo privado
sobre su PIB avanzara 125. Por cada yuan invertido en sanidad, el FMI calcula
que los ciudadanos chinos destinan dos
yuanes a consumir.
ciudad. El 10% es una cifra ms realista que, segn todos los organismos
internacionales sin excepcin, refleja mejor
36- China invierte cada ao algo menos del 1,5% de su PIB a I+D. Son
aproximadamente 800.000 millones de dlares.