Instituto de Economia, Pontificia Universidad Catolica de Chile Cuadernos de Economía

Instituto de Economia, Pontificia Universidad Catolica de Chile
COMERCIANDO CON INCERTIDUMBRE: LOS MERCADOS DE AGUA EN LA AGRICULTURA

CHILENA
Author(s): Ereney Hadjigeorgalis
Source: Cuadernos de Economa, Vol. 41, No. 122 (Abril 2004), pp. 3-34
Published by: Instituto de Economia, Pontificia Universidad Catolica de Chile
Stable URL: http://www.jstor.org/stable/41951506
Accessed: 12-05-2017 01:02 UTC
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Cuadernos de Economa, Vol. 41 (Abril), pp. 3-34, 2004
COMERCIANDO CON INCERTIDUMBRE: LOS MERCADOS DE AGUA

EN LA AGRICULTURA CHILENA*
Ereney Hadjigeorgalis**
ABSTRACT
This research examines the effect of uncertainty on farmers ' water trading
decisions in the Limari River basin. The results show that farmers who face
greater risks from water supply shortfalls, such as perennial crop farmers, will
not participate in spot water markets but rather in permanent water rights
markets. In addition , transactions will be generated not only by differences in
the value of the marginal product of water, but also by differences in irrigation
efficiency and for risk sharing motives. The main policy implication is that water
rights hoarding may be efficient in a water market when it leads to efficient risk
sharing among farmers.
Se agradece a los Profesores Lowell Jarvis, Richard Howitt y Art Havenner de la

Universidad de California, Davis, al Profesor Octavio Ramirez de New Mexico State
University, y a un rbitro annimo por sus comentarios y sugerencias sobre este
manuscrito. Tambin se agradece a la Sra. Sylvia Beuhler de New Mexico State University
por su excelente traduccin a castellano de la versin original en ingls. Todos los
errores restantes son de responsabilidad nica de la autora. Esta investigacin se
financi con el apoyo de la Social Science Research Council, con fondos provenientes
de la Fundacin Ford, del programa Fulbright de USIA y del College of Agriculture y
* *
Programa Pacific Rim de la Universidad de California.
Assistant Professor, New Mexico State University, Department of Agricultural
Economics and Agricultural Business. E.mail: ereney@nmsu.edu
JEL classification : Q25
Keywords'. Water Markets, Risk, Uncertainty, Limari River Basin.
4 CUADERNOS DE ECONOMIA Vol. 41 (Abril) 2004
RESUMEN
Esta investigacin examina el efecto de la incertidumbre sobre las deci-

siones de compraventa en dos mercados de agua en la Cuenca de Limar: u
mercado spot , donde se transan volmenes de agua por una temporada y u
mercado de derechos de aprovechamiento de agua. Los resultados demuestran
que aquellos agricultores que enfrentan mayor riesgo de un dficit de agua
tales como los productores de cultivos permanentes, no participarn en merca-
dos spot sino en mercados de derechos de aprovechamiento de agua. Adem
las transacciones de agua se generarn tanto por diferencias en eficiencia d
riego y tolerancias al riesgo como por diferencias en el valor del product
marginal de agua. La implicancia principal para la poltica es que el acapara
miento de derechos de aprovechamiento de agua podra ser eficiente en u
mercado de agua cuando conduzca a una reparticin eficiente de riesgo entr
agricultores.
1 . Introduccin
La ltima dcada ha sido testigo de un inters creciente en asigna

recursos hdricos a travs de mercados privados (Bauer, 1998; Beare et
Howitt, 1998; Rosegrant y Binswangen 1994; Colby, 1990; Colby-Saliba
1987; Anderson, 1983). La reasignacin de las dotaciones iniciales d
efecta a travs de los precios del mercado, los cuales sealan el valor de
sus distintos usos. En la agricultura, se espera que estos precios sean ig
valor del producto marginal de agua. El valor del producto marginal del
embargo, es una medida inadecuada del valor del agua en la agricultura
incertidumbre asociada con el abastecimiento de agua y la produccin a
los distintos riesgos que esta incertidumbre impone en los agricultores
distintas preferencias de riesgo que caracterizan a cada agricultor.
La produccin agrcola est rodeada de incertidumbre. Entre la siem
cosecha pueden ocurrir eventos aleatorios que afectan los ingresos fina
agricultor, tales como plagas, sequas y cambios bruscos en los prec
productos. Adems, la produccin agrcola en muchas zonas de Chile
fuertemente del regado, lo cual introduce la incertidumbre adicional del
miento de agua.
La incertidumbre sobre el abastecimiento de agua impone distintos
a los agricultores, dependiendo de cun sensible es su produccin a var
en la disponibilidad de agua. Los productores de cultivos permanentes q
hecho inversiones sustanciales en plantaciones, por ejemplo, enfrentan u
mucho mayor que aquellos agricultores que producen solamente cultivo
Estos agricultores arriesgan prdidas no solamente en la produccin ac
tambin a futuro si el abastecimiento de agua no es suficiente para satis
necesidades de riego.
COMERCIANDO CON INCERTIDUMBRE 5
Finalmente, los agricultores difieren en

muchos factores pueden influir en la tolera
investigacin se enfoca en la relacin entre la
la medida que aumenta el ingreso del agricult
estar dispuesto a tomar decisiones ms ries
le ofrecen un mayor potencial de ganancia. A
so, el agricultor preferir un ingreso segur
incierto.
Las consecuencias que tiene la incertidum
ella y la tolerancia al riesgo para las decision
abordado en la literatura hasta la fecha. Esta
que la incorporacin del riesgo y de la incerti
los derechos de aprovechamiento de sta res
tintos de aquellos esperados cuando se toman
to marginal del agua y los costos de transac
cmo el riesgo y la incertidumbre determin
mercados de agua y los patrones de comerci
de transacciones de agua recopilados en la cu
encuesta de ms de 300 agricultores durante
La cuenca del Ro Limar es un excelente e
de agua por varias razones. Primero, tiene un
agua. Aunque los derechos de aprovechamien
ron hasta 198 1, las transacciones informales
ron tan tempranamente como en 1940. Adem
en Chile que mantiene dos mercados activos d
transan volmenes de agua por una tempora
aprovechamiento de agua.
El artculo se organiza de la siguiente man
conceptual, donde se derivan las hiptesis a
de datos y se analizan algunas estadsticas su
da se expone el modelo emprico, seguido del
te, las conclusiones.
2. Modelo Conceptual
Cuando se privatiza el derecho de aprovechamiento de agua, sta s

forma de un simple insumo en el proceso de produccin agrcola a un
activo. En la ausencia de un mercado de agua, el productor decide cunt
dedicar a la produccin regada y cunto dejar en barbecho. Cuando
mercado de agua, sin embargo, surgen las opciones adicionales de la com
de volmenes de agua y de los derechos de su aprovechamiento. En
podra ser rentable para los productores de cultivos de bajo valor reduc
duccin regada para vender volmenes de agua en el mercado spot . T
podra observar el traspaso de derechos de aprovechamiento

bajo a usos de alto valor.
Cmo se toman estas decisiones econmicas con resp
cin agrcola y a las transacciones de agua? En el fondo
preocupan por maximizar sus beneficios a largo plazo. Pero
respecto al agua no se pueden modelar en un sencillo cuadro
beneficios debido a varias fuentes de incertidumbre. Especf
la incertidumbre del abastecimiento de agua a futuro, de los
y de los precios voltiles de volmenes de agua en el merca
a otra. Esta incertidumbre obliga a los agricultores a tomar
bien en base de sus expectativas. Por lo tanto, el objetivo ya
benefcios a largo plazo, sino la utilidad esperada de tales ben
pora estos elementos aleatorios.
El modelo completo de la maximizacin de la utilidad esp
ficios a largo plazo, sujeto a las restricciones de recursos disp
se encuentra en el Apndice I y las correspondientes condicio
en el Apndice II. De estas condiciones de primer orden, se
precios de reserva de la compraventa de volmenes de agua
aprovechamiento del agua (Apndices III, IV y V). Estos pre
base del comercio en el mercado de agua e ilustran las tr
enfrentadas por los agricultores cuando toman sus decision
miento de agua. Cada riesgo tiene un costo de incertidumbr
variar entre los agricultores. En las siguientes secciones se
a probar que conforman la base del modelo emprico. La
smbolos utilizados se encuentran en el Apndice VI.
2.1. El riesgo y la incertidumbre en los mercados de der

miento de agua
En los mercados de derechos de aprovechamiento de ag

enfrentan incertidumbre sobre el abastecimiento futuro de st
su precio de reserva por un derecho de aprovechamiento de
pDAA - y |~pl df(') R

(1) pDAA r, - TtiPt y /' aeWt' 1 2 aejW,' 1 _ R
donde R es el coeficiente " Arrow-Pratt" de la aversin abso

la varianza del ingreso. El primer trmino representa el valor
ficios del riego medidos por el valor de producto marginal
agua ajustado por la eficiencia de riego (e). El segundo trm
costo marginal de la incertidumbre asociada con el abastecim
ro. Este costo es equivalente al cambio en la varianza del in
cambio en la cantidad de agua aplicada en riego.
Si la disponibilidad de agua a un agricu

tidumbre ser cercano a cero. Para aquell
agua es ms variable, sin embargo, este co
efecto de reducir substancialmente el prec
do. Adems, mientras mayores sean el pro
de riego, ms alto ser el precio de reserv
agua de un agricultor. Los agricultores qu
mediante tranques de acumulacin y/o rie
yor inclinacin a ser compradores en u
creencia comn de que las inversiones en
cia del riego liberarn agua para la venta e
las transacciones de derechos de aprovech
cultores con abastecimientos de agua m
mientos ms seguros, o desde agricultores
VPM esperado de agua a agricultores co
esperado de agua.
2.2. El riesgo y la incertidumbre en el m
Los mercados spot son ms riesgoso

aprovechamiento de agua, ya que los agric
tan no solamente incertidumbre sobre el
tambin incertidumbre sobre los precios
otra, lo que afecta sus niveles de ingre
diferente para los agricultores que vende
aquellos que los compran. Esta asimetr
observa en sus precios de reserva de com
mercado spot :
(2) 2)
(2) 2) 9Wt
nsJp,'
_ 2taUs
0eWt-M
aw
Pt pSV ~ |~pi
(3) (i.' Pt pSV ~ e m
(i.' (3) Pt ~ e _ m
El primer trmino en el precio de reserva de ambos participantes es igual: el

VPM esperado del agua ajustado por la eficiencia de riego. Los segundos trmi-
nos representan los costos asociados con la incertidumbre para los compradores
y los vendedores, los cuales combinan el costo de la incertidumbre sobre el abas-
tecimiento futuro de agua ( do2n/dc-y/lt e ) con la incertidumbre del mercado spot
(dc2n/d W,B y 3aJ/3Wts). Para los compradores, el costo de incertidumbre del mer-
cado spot es equivalente al cambio en la varianza del ing

cambio en el volumen de agua comprado (da2n/d W,B) , mientr
dores es el cambio en la varianza del ingreso causado por un
de agua vendido (dc2n/d Wts).
Slo los compradores enfrentan incertidumbre sobre e
precios de agua, conocido como incertidumbre downside , o in
das, en el mercado spot. En aos de escasez de agua, los pre
spot sern altos y, por lo tanto, los agricultores que compran
una reduccin en sus beneficios netos. Los vendedores en
corren el mismo riesgo, ya que vendern agua solamente cu
suficientemente altos para inducirlos a reducir su producci
cuando las ganancias de la venta de agua son mayores que la
agrcola. Por lo tanto, los vendedores reciben el beneficio d
riesgo porque el mercado spot les ofrece un ingreso alterna
produccin regada para ellos no es rentable.
La asimetra de riesgo que enfrentan los compradores y
mercado spot tiene una implicancia para los patrones de com
VPM esperado de agua y la eficiencia de riego sean iguales e
todava se podran observar traspasos de agua entre agricul
asignacin o reparticin eficiente del riesgo .
2.3. El riesgo adicional: el caso especial de los productore

nentes
Los productores de cultivos permanentes son un caso especial entre los

agricultores en un mercado de agua porque enfrentan el riesgo adicional de
prdida de su inversin en su stock de cultivos permanentes en caso de un df
de agua. Este riesgo se incorpora en el valor marginal presente del stock
cultivos permanentes:
(4) P T=1
fcVTOLn'"1
t
?!
t
_
- i Mi T-, PT
donde el primer tr
cultivos permanent
tiempo, y el segundo
la prdida potencial
cido de agua. El trm
El riesgo adicion
implicancias import
productores de culti
Segundo, ellos tend
que los productores
en el mercado de de
cultivos anuales.
Se espera que los agricultores de cultivo

ticipar en el mercado spot por dos razones
de reserva ms altos. Por lo tanto, demand
al mercado, pero no podrn competir con
praderas que estn dispuestos a vender ag
productores de cultivos permanentes no t
en el mercado spot.
Segundo, los productores de cultivos pe
se por el riesgo adicional que enfrentan a r
sitios del mercado. Por lo tanto, no depen
sus necesidades de riego, sino que demand
to de agua para garantizar una cantidad m
evitar enfrentar el riesgo de precios en el
tampoco como compradores en el mercad
2.4. La aversin al riesgo y la decisin d
El nivel de aversin al riesgo de un ag

precios de reserva y, por lo tanto, en su d
agua. Se dice que los agricultores muestran
ciente si al aumentar su ingreso estn disp
niveles de ingreso, un agricultor preferir
ms alto pero incierto. Es decir, preferir
chos de aprovechamiento de agua, en luga
produccin agrcola. Por esta razn, se esp
sos y de liquidez limitada vendern agu
derechos de aprovechamiento de agua a aq
sos. De esta manera, ocurrirn traspasos d
riesgo.
3. Datos y Estadsticas Sumarias
3.1. Datos
Durante la temporada de 1996/97 se encuesto a una muestr

estratificada de agricultores con predios ubicados en la cuenca del R
tanto bajo como sobre el sistema de distribucin de aguas cono
Sistema Paloma. Las fuentes de informacin que se utilizaron en la se
muestra incluyeron los registros de derechos de aprovechamiento d
Conservador de Bienes Races de Ovalle y los archivos mantenidos p
ciones de canalistas y las juntas de vigilancia. Estas fuentes se ut
identificar a aquellos agricultores que haban participado en el merca
Se seleccionaron agricultores que no participaron en el mercado
geogrfico.
1 0 CUADERNOS DE ECONOMIA Vol 41 (Abril) 2004
La distribucin geogrfica de la muestra incluye 207 agr

embalse Paloma del sistema y 109 agricultores sobre el embalse
representacin de los agricultores en la misma proporcin que
bajo riego en cada zona. Aproximadamente un 67 por ciento d
riego en el valle se ubica bajo el embalse Paloma.
Los datos recopilados en la encuesta incluyen informacin
tersticas de los predios, los patrones de plantacin de cultivo
produccin, las transacciones en el mercado de agua y la
socioeconmicas de los encuestados. La informacin sobre las transacciones en
el mercado de agua incluye todas las transacciones de derechos de aprovecha-
miento de agua desde 198 1 y las transacciones de agua en el mercado spot durante
las temporadas de 1995/96 y 1996/97.
3.2. Estadsticas sumarias
El Cuadro 1 presenta las estadsticas descriptivas de toda la muestra y de

tres subgrupos de agricultores: (1) aquellos con predios ubicados bajo el embals
Paloma (que es la rea que define el mercado spot), (2) aquellos que participaron
el mercado spot como compradores y/o vendedores en la temporada 1996/97 y
aquellos que haban participado en el mercado de derechos de aprovechamiento
de agua como compradores y/o vendedores desde 1981. Las definiciones de las
variables se presentan en el Cuadro 2.
Al analizar las estadsticas sumarias, se observan algunas diferencias entre
el tipo de agricultor que participa en el mercado de derechos de aprovechamient
de agua y aquel que participa en el mercado spot. Primero, la gran mayora de l
agricultores que han participado en el mercado de derechos de aprovechamien
de agua tienen predios ubicados bajo el embalse Paloma. Solamente 21 por cien
de los agricultores ubicados sobre el embalse Paloma han comprado o vendido
derechos de aprovechamiento de agua desde 198 1 . Por lo tanto, la representaci
de agricultores con predios ubicados bajo el embalse Paloma en el mercado de
derechos de aprovechamiento de agua (79.3%) es ms que proporcional a la can
tidad de superficie regada en esta zona (67%).
Segundo, el porcentaje de productores de cultivos permanentes que parti-
ciparon en el mercado de derechos de aprovechamiento de agua (66.7%)
significativamente mayor que el porcentaje que participaron en el mercado sp
(49.3%). A primera vista esto apoya la hiptesis de que dichos agricultores tien
den a no participar en el mercado spot, sino ms bien en el mercado de derechos
aprovechamiento de agua. Adems, se observa que los productores de cultivos
permanentes que participan en el mercado de derechos de aprovechamiento ded
caron tres veces ms superficie a uva de mesa de exportacin que los productor
de cultivos permanentes que participan en el mercado spot. Esto seala el ries
adicional de prdida de stock de cultivos permanentes que enfrentan los agricult
res que participan en el mercado de derechos de aprovechamiento de agua.
COMERCIANDO CON INCERTIDUMBRE 1 1
CUADRO 1
ESTADISTICAS DESCRIPTIVAS: LOS MEDIOS DE LAS VARIABLES
Y LOS PORCENTAJES DE AGRICULTORES POR CATEGORIA*
Variable Todos los Los agricultores Los agricultores Los agricultores

agricultores bajo el Embalse en el mercado en el mercado de
Paloma spot derechos de
_ aprovechamiento
" % % de agua %
Variables biliarias
BAJO-EMB 65,9 100,0 100,0 79,3
REFAG 41,4 35,6 33,3 43,0
REFAGP 32,3 29,0 25,4 34,5
COMPRA-D 9,8 13,5 16,9 36,9
DFAM 19,9 24,6 23,9 26,4
DPEQ 44,6 35,7 33,8 33,3
DNOAG 20,6 25,6 19,7 20,7
DPERM 68,0 54,1 49,3 66,7
VENDIO-A 13,6 16,4 53,5 13,8
MULTSEC 5,1 7,2 15,5 11,5
PARMDA 27,5 33,3 31,0 100,0
PARMS 22,5 34,3 100,0 25,3
TANQUE 38,4 42,2 50,7 36,8
COMPRA-A 10,4 15,9 46,5 9,2
VENDIO-D 16,8 19,3 14,1 63,1
TECRIEGO 26,6 26,6 28,2 33,3
Variables continuas
HACULT (ha.) 24,60 32,65 37,67 34,20
HAUVAEX 0,10 0,06 0,05 0,17
NPREDIOS 1,38 1,49 1,676 1,655
PORCPERM 0,36 0,26 0,25 0,39
ANIMTOT 20,76 25,26 19,99 19,12
CAPALM(1000 m3) 2,08 2,78 4,35 3,51
EXP 29,73 27,22 25,76 29,74
Nota:
Los porcentajes de las variables binarias representan el porcentaje de los agricultores para
quienes el valor de la variable es igual a uno.
1 2 CUADERNOS DE ECONOMIA Vol. 41 (Abril) 2004
CUADRO 2
LAS DEFINICIONES DE LAS VARIABLES
Variable Definicin
ANIMTOT El nmero total de anim

BAJO-EMB Variable binaria=l si el
el embalse Paloma
CAP ALM La capacidad total de almacenamiento de agua en el predio del agricultor en
miles de metros cbicos.
COMPRA-A Variable binaria=l si el agricultor compr volmenes de agua en la
temporada 1996/97.
COMPRA-D Variable binaria=l si el agricultor compr derechos de aprovechamiento de
agua entre 1981 y 1996.
DFAM Variable binaria=l si el agricultor emplea slo trabajadores familiares
(agricultor familiar)
DPERM Variable binaria=l si el agricultor dedica algn terreno a los cultivos
permanentes.
DNOAG Variable binaria=l si el agricultor recibe la mayora de su ingreso de las
actividades no agrcolas.
DPEQ Variable binaria=l si el agricultor emplea menos de 3 trabajadores
permanentes y/o 40 trabajadores temporarios dentro de una temporada
(agricultor pequeo)
EXP El nmero de aos de experiencia agrcola del agricultor en el valle del Ro
Li mari.
HACULT El tamao del predio en hectreas de terreno cultivable perteneciendo o
arrendado por el agricultor. Donde hay ms de un predio es la suma de
terreno cultivable.
HAUVAEX Hectreas de terreno cultivable dedicado a uva de exportacin.
LAMBDA 1 Un trmino de correccin de la seleccin de muestra para el probit censurado
de comprar vs. vender en el mercado spot
LAMBDA2 Un trmino de la seleccin de muestra para el probit censurado de comprar
vs. vender en el mercado de derechos de aprovechamiento de agua.
MULTSEC Variable binaria=l si el agricultor maneja predios en ms de un sector.
NPREDIOS El nmero de predios manejados por un agricultor.
PART-MDA Variable binaria=l si el agricultor particip en el mercado de derechos de
aprovechamiento de agua entre 1981 y 1996.
PART-MS Variable binaria=l si el agricultor particip en el mercado spot durante la
temporada 1996/97.
PORCPERM El porcentaje de terreno cultivable dedicado a los cultivos permanentes.
REFAG Variable binaria=l si el agricultor recibi sus terrenos en la reforma agraria.
REFAGP Variable binaria=l si el agricultor recibi sus terrenos en la reforma agraria y
se puede clasificar como un agricultor pequeo
TANQUE Variable binaria=l si el agricultor tiene por lo menos una tranque de
acumulacin de agua ubicado en el predio.
TECRIEGO Variable binaria=l si el agricultor tiene un sistema de riego tecni ficado como
riego por goteo o microaspersin.
VENDIO-D Variable binaria=l si el agricultor haba vendido derechos de
aprovechamiento de agua entre 1981 y 1996.
VENDIO-A Variable binaria=l si el agricultor haba vendido agua durante la temporada
1996/97.
Finalmente, en trminos de la eficiencia

los participantes del mercado spot y los
miento de agua. El porcentaje de tecnif
mercados (28.2% vs. 33.3%, respectivam
participan en el mercado spot tienen t
predio (50.7%) que aquellos que partici
aprovechamiento de agua (36.8%). La capa
hectrea tambin es mayor en el caso de l
m3/ha) que en el de los participantes del m
de agua (3.512 m3/ha).
4. Modelo Emprico
La participacin en los mercados spot y de derechos de aprovech

de agua, y las decisiones de comprar o vender, se estiman por separado
modelos univariados de "probit" de dos etapas. Las decisiones de c
vender en el mercado spot o en el mercado de derechos de aprovecham
agua podran estar correlacionadas con las decisiones originales de par
De esta forma, se estimarn las ecuaciones de la segunda etapa como "
censurados, dependientes de la participacin. El siguiente modelo se b
modelos presentados por Van de Ven y Van Praag (1981) y Abdulai y
(1999).
4.1. La participacin en los mercados de agua
Un agricultor participar en el mercado spot (j=l) o en el mercado de dere-

chos de aprovechamiento de agua (j=2) si la utilidad esperada del ingreso resultan-
te de la participacin es mayor que la de la no participacin. Matemticamente:
(5) EUi(Sj)=x;jBj+eij
donde EU (Sj) es la utilidad esperada del ingreso por la participacin en el merca-

do j del agricultor i, Xy son vectores (K x 1) de variables exgenos que podran
influir en las decisiones de participacin del agricultor, i y Bj son vectores (1 xK)
de parmetros desconocidos. Los errores (ej) siguen una distribucin normal
estndar, i.e., E(ej)=0 y E(sjj) = l.
La utilidad esperada del ingreso de los agricultores individuales no se
observa, sino su participacin o falta de participacin en el mercado j. La partici-
pacin/no participacin del agricultor en el mercado se usa como una variable
indicativa para inferir el signo de la utilidad esperada de ingreso. Se define esta
variable indicativa como:
Zy=l iff EU (Sj) > 0
Zj=0 iff EUi(j)<0
Por lo tanto, se puede definir la probabilidad de que un agri

en el mercado j, como:
(7) Pr {Zij= l}= Pr fej Xij Bj}= d>(Xj Bj)
donde $() es la funcin de densidad cumulativa normal estndar

de verosimilitud a maximizar para cada uno de los mercados es:
(8) v 7 L%n bcxyj)] n [l-4>(XjBj)]

v 7 zij=l ij=0
Las variables Xj que influyen en la pr

mercados de agua son aquellas que afectan
del agua, la eficiencia y la seguridad de r
individuales y las caractersticas socioeco
La valoracin del producto marginal d
del rubro de produccin, el cual se puede c
nentes, cultivos anuales y pradera, y gana
produccin de cultivos permanentes en e
una variable indicativa de productores de
mercado de derechos de aprovechamiento
den el porcentaje de terreno dedicado a c
hectreas dedicadas a la produccin de uv
bles tambin representan la influencia de
tes sobre la participacin en los merca
considera mediante una variable que mid
agricultor en el predio.
Para representar la eficiencia y la segu
una variable que mide la capacidad de alm
miles de metros cbicos. Una mayor capa
predio incrementa la probabilidad de que
agua; por lo tanto, se espera un signo posi
Una mayor capacidad de almacenamiento a
riego en el predio, permitiendo que los ag
de agua en sus terrenos.
Se supone que los agricultores muestr
decreciente si al aumentar su ingreso, s
Por lo tanto, distintos niveles de aversi
variables que miden el ingreso del agricu
recopilados mediante encuestas directa
Por lo tanto, se utiliza informacin sobre la e

indirecta del ingreso.
Las variables que miden la escala de operac
tamao del predio, el nmero de predios maneja
tor tiene predios en ms de un sector de la cu
de una fuente fsica dentro del sistema Palom
estas variables tengan signos positivos. Adici
do de derechos de aprovechamiento de agua s
ms estrechamente con la escala de operacin,
o, si maneja una operacin familiar o si recibi
espera que estas variables tengan signos nega
grandes y con mayores recursos comprarn
consistente con la teora de reparticin de rie
Ciertas variables socioeconmicas tambin
participar en los mercados de agua, ya que ca
medir fcilmente con otras variables. Tales va
tor, su nivel de educacin y su experiencia en
se recopil informacin en la encuesta acerca d
Entre las dems variables, la edad del agricult
agrcola en el valle podran estar correlacionad
produccin agrcola en el valle es la nica var
modelos empricos.
En el mercado de derechos de aprovech
adicional que influye la participacin es la
cultor bajo o sobre el embalse Paloma. Espe
predios ubicados bajo el embalse Paloma po
par en el mercado de derechos de aprovecham
mercado ms extensa'y costos de transaccin
hay muy poca capacidad de almacenamiento c
completamente desregulados y el agua se ent
de los ros a las compuertas de canal. Este sis
traspasar los derechos de aprovechamiento d
ubican en el mismo canal sin altos costos de transaccin.
Finalmente, para evaluar la posible interaccin entre mercados se incluye
en ambos modelos de participacin una variable que indica si el agricultor ha
participado en el otro mercado. Es posible que la probabilidad de participacin en
un mercado se incremente con la participacin previa en el otro. Es decir, podra
haber agricultores que son ms propensos a vender o comprar tanto derechos de
aprovechamiento de agua como volmenes de agua. O podra ser que los agricul-
tores que participan en el mercado spot sean significativamente distintos de aque-
llos que participan en el mercado de derechos de aprovechamiento de agua.
4.2. Las decisiones de compraventa en los mercados de agua
Dada su participacin en un mercado de agua, un agricultor ofrecera o

demandara agua o derechos de aprovechamiento de agua, dependiendo si su
precio de reserva es menor o mayor que el precio del merc

reserva del agricultor es menor que el precio del mercado, el
en el lado de oferta del mercado. Si el precio de reserva es ma
mercado, participar en el lado de la demanda del mercado.
Se puede especificar una serie de ecuaciones para los pr
del mercado del agricultor i en el mercado j como:
^ = Xrrj+Urij
(9)
pm_vmr 1
Mj pm_vmr Aij 1 mj mij
donde I es el precio de reserva del agricultor i enei mercado j. Pesel precio que
ofrece en el mercado j, y Xjj y XjJ1 son vectores (K X 1) de variables explicativas
que influyen en los precios de reserva y del mercado. frj y Fmj son vectores de
parmetros desconocidos.
Se define la propensin a comprar o vender agua, Pfj , y a comprar o vender
derechos de aprovechamiento de agua, P*2,como:
(10) Py = Xyrj4-vj
donde Fy = Fy~~ Fy ,XjFj = XjjFyj - Xj rmj y vj = urj - umj .
Semejante a las decisiones de la participacin en el mercado de agua, no se

observa la propensin de un agricultor a ser un oferente, o un demandante de agua
o de los derechos de aprovechamiento de agua, sino su actividad en el mercado.
Ocupando esta informacin se pueden construir variables indicadoras censura-
das, dependientes de la participacin:
(Yjj=l| Zj = 1) iff Pj >0
(11) (Yy=0Zij=l) iff
donde Yy=l si el agricultor es un demandante en el mercado j e Y^=0 si el

agricultor es un oferente.
La censura de las variables dependientes a ser utilizados en los modelos de
probit resultar en estimaciones sesgadas e inconsistentes si existe correlacin
entre los trminos de error de los modelos de participacin y sus correspondientes
modelos de oferta/demanda. Para corregir este sesgo potencial, se emplea el mto-
do introducido por Van de Ven y Van Praag (1981), el cual adapta el estimador de
dos etapas al modelo de probit censurado. Con este propsito se redefine (10)
como:
(12) E [P] I Xj , EUjj (y ) >o]= Xj Fj + E[vij (Sy ) >0 ]
Suponiendo que vj y ej siguen una distribu

con coeficiente de correlacin p, se obtiene:
(13) E [vj Xj , EUj (Sy)>o]=pXj
donde ^j es el inverso de la razn de Mili, ca

mercado j. Combinando (12) y (13), se obtiene
(14) p^xijrj+pij-fVij
donde E(vj| EU 0) = 0 y E(vg| EU (k})
Para identificar los parmetros de la regre

debe transformar la ecuacin para que el tr
unitaria. Dividiendo la ecuacin (14) por Tj s
(15) Pj* = X*j Tj + p*j + Vy
donde * indica que la variable se ha dividido
La probabilidad de que un agricultor com

en mercado j es:
(16) Prvilz^l^CXr r+pA*j)
La funcin de verosimilitud a maximizar

que (8).
Las variables Xy influirn la probabilidad de ser un oferente o un deman-
dante de agua o de derechos de aprovechamiento de agua. Como est planteado
en el modelo conceptual, aunque habr traspasos de agua y de derechos de apro-
vechamiento de agua basados en las diferencias en el valor del producto marginal
de agua, tambin se generarn traspasos basados en las diferencias en la eficien-
cia de riego y en el deseo de repartir riesgo entre agricultores con distintas toleran-
cias al riesgo. En resumen, en ambos mercados los agricultores con sistemas de
riego menos eficientes vendern a aquellos con sistemas ms eficientes, y los
agricultores menos tolerantes al riesgo vendern a los ms tolerantes. Adems,
ciertos factores socioeconmicos tambin podran influir la probabilidad de ser un
oferente o un demandante en los mercados.
La eficiencia de riego se representa en ambos modelos por medio de una
variable que mide la capacidad de almacenamiento de agua en el predio. Adems,
el modelo del mercado de derechos de aprovechamiento de agua contiene dos
variables adicionales: la existencia de un sistema de riego tecnificado y la existen-
cia de tranques de acumulacin de agua en el predio. Se espe

para los coeficientes de todas estas variables.
El efecto del nivel de aversin al riesgo se incorpora la e
como una proxy para el ingreso, como se hizo en los modelo
Para representar a los agricultores grandes de mayores recu
variable que mide el tamao del (de los) predio (s). Adems, e
spot , se agregan como variables el nmero de predios que ti
ste recibe ingresos adicionales de actividades no-agrcola
positivos para los coeficientes de estas variables.
Para representar a los agricultores de bajos ingresos se
modelos una variable que identifica a los agricultores que con
nos mediante la reforma agraria y que todava se pueden clas
agricultores. Estos agricultores tienden a ser de los ms pob
Limar. Adems, en la regresin del mercado spot se incluy
indica si el agricultor haba vendido derechos de aprovecham
riormente a su participacin en dicho mercado, ya que la may
res encuestados indicaron que haban vendido derechos de a
agua para financiar inversiones o pagar deudas. Se esperan s
los coeficientes de estas variables.
Finalmente, se incluye en ambos modelos una variable que mide la expe-
riencia del agricultor en produccin agrcola en el valle Limar como caracterstica
socioeconmica y el inverso de la razn de Mili.
5. Los Resultados
5.1. La participacin en los mercados de agua
Los resultados de los modelos de la probabilidad de que u

participare en algn mercado de agua sealan una dicotoma entre
dos (vea Cuadros 3 y 4). El mercado spot est dominado por a
cultivos anuales, y el mercado de derechos de aprovechamien
dominado por agricultores de cultivos permanentes de alto valor
de mesa de exportacin. Tambin, la probabilidad de participacin
de derechos de aprovechamiento de agua se incrementa significativ
porcentaje de superficie cultivable dedicada a uva de mesa de expor
el porcentaje de superficie cultivable dedicada a cultivos permanen
no es significativo. Los resultados verifican la importancia del ri
que enfrentan los productores de cultivos permanentes de alto val
siones de participacin en los mercados de agua.
En el mercado de derechos de aprovechamiento de agua, la u
los predios de un agricultor bajo el embalse Paloma incrementa la
participacin en el mercado de derechos de aprovechamiento de a
resultado importante, porque la mayora de las cuencas en Chile tie
tructura de distribucin de agua similar a aquella del rea sobre el
en el valle del Rio Limar. En estas redes de distribucin se hacen difciles los
traspasos de agua y de derechos de aprovechamiento de agua debido a los altos
costos de transaccin. La significancia de esta variable como un determinante de
la participacin en el mercado de derechos de aprovechamiento de agua muestra
que una infraestructura adecuada y flexible es esencial para fomentar un traspaso
eficiente de los derechos de aprovechamiento de agua desde los usos de bajo
valor a usos de alto valor.
CUADRO 3
LOS RESULTADOS DEL MODELO PROBIT CENSURADO: LA PARTICIPACION
EN EL MERCADO SPOT Y LA DECISION DE COMPRAR O VENDER AGUA
Participacin en el mercado spot
Variable dependiente: PART-MS

Variable explicativa Coeficiente Error Estadstico
estimado estndar t
DPERM* -0,4210 0,1999 -2,106

ANIMTOT* -0,5362 0,0026 -2,095
PART-MDA -0,2762 0,2130 -1,297
MULTSEC** 0,8079 0,4367 1,850
C APALM* 0,0330 0,0166 1,983
HACULT 0,0017 0,0025 0,692
EXP -0,0261 0,0068 -0,384
NPREDIOS 0,1723 0,1052 1,637
CONSTANT -0,3244 0,2620 -1,238
Nmero de observaciones: 199

Chi-cuadrado: 24,37 con 8 g. de 1.
% Predicciones correctas: 68,34%
Comprar o vender agua
Variable dependiente: COMPRA-A

estimado estndar t
DNOAG* -1,1158 0,1984 -2,244

VENDIO- A* -1,3083 0,2326 -2,244
CAPALM 0,0747 0,0303 0,986
REFAGP* -1,1696 0,1956 -2,382
EXP -0,0015 0,0059 -0,025
HACULT** -0,0111 0,0058 -1,907
NPREDIOS 0,1437 0,1291 1,113
CONSTANTE 0,3934 0,3939 0,999
LAMBDA 1 -0,1292 0,3145 -0,411
*significativo al nivel 5%
**significativo al nivel 10%
2 O CUADERNOS DE ECONOMIA Vol. 41 (Abril) 2004
CUADRO 4
LOS RESULTADOS DEL MODELO PROBIT CENSURADO: PARTICIPACION EN
EL MERCADO DE DERECHOS DE APROVECHAMIENTO DE AGUA Y LA
DECISION DE COMPRAR O VENDER
Participacin en el mercado de derechos de aprovechamiento de a
Variable dependiente: PART-MDA

estimado estndar t
HACULT 0,0014 0,0021 0,671

MULTSEC* 0,9874 0,4098 2,409
CAPALM** 0,0282 0,0144 1,954
BAJO-EMB* 0,7530 0,2157 3,491
PART-MS -0,3597 0,2194 -1,639
PORCPERM 0,3983 0,3185 1,251
HAUVAEX* 0,8804 0,3641 2,418
EXP 0,0016 0,0627 0,261
ANIMTOT -0,0020 0,0191 -1,068
REFAG** 0,3240 0,1824 1,777
DFAM** 0,4963 0,2618 1,895
DPEQ 0,0111 0,2152 0,051
NPREDIOS 0,0579 0,1005 0,577
CONSTANTE -1,7660 0,3811 -4,634

Comprar o vender derechos de aprovechamiento de agua
Variable dependiente: COMPRA-D

estimado estndar t
TECRIEGO*** 1,3173 0,4287 3,073

TANQUE*** 1,1776 0,4514 2,609
CAPALM 0,0085 0,0268 0,318
HACULT 0,0010 0,0057 0,170
REFAGP* -1,4451 0,6474 -2,232
EXP -0,0140 0,0117 -1,197
LAMBDA2 -0,4701 0,3180 -1,478
Chi cuadrado: 54,653
* significativo al nivel 5% ** significativo al nivel 10%

*** significativo al nivel 1%
COMERCIANDO CON NCERTIDUMBRE 2 1
A pesar de sus diferencias, los mercad

medida. En ambos mercados, la capacidad
influye positivamente en la probabilidad
tambin es un determinante importante
Aunque el tamao del predio y el nmero
son significativos en ninguno de los mode
de agricultores con parcelas en ms de un
hecho de ser un agricultor familiar o de la
la participacin en el mercado de derecho
do quizs que el papel de la reparticin de
aversin al riesgo entre agricultores, es m
mercado spot. Finalmente, la participaci
influye su probabilidad de participacin e
tes de las variables de participacin no si
5.2. Comprar o vender
La eficiencia de riego es un determinan

que un agricultor vender o comprar, pe
de aprovechamiento de agua. Se observa e
ficativos y positivos de la existencia de t
predio y de riego tecnificado en el model
miento de agua (vea Cuadro 4). Cabe sea
almacenamiento de agua en el predio no
oferente o un demandante en ninguno d
Los agricultores de bajos ingresos y
vendedores en los mercados de agua, lo qu
ticin de riesgo. Este resultado se demue
significativos de las variables indicativas
agraria en ambos mercados y de la variabl
do derechos de aprovechamiento de agua
mercado spot.
Sin embargo, los agricultores con ms
ingreso no agrcola tambin tienden a se
resultados contradicen la hiptesis de que
un vendedor disminuye en ambos mercad
que existen economas de escala en el merc
te para los agricultores grandes el vend
costos fijos en vez de intentar establecer
miento de agua escaso e inseguro y altos
bin sugiere que los compradores en el m
medianos, sin restricciones de liquidez, q
duccin agrcola.
22 CUADERNOS DE ECONOMIA Vol 41 (Abril) 2004
6. Conclusin
Esta investigacin examin el efecto de la incertidumbre y del r

los movimientos de recursos hdricos en un mercado de agua en el se
chileno. Se plante la hiptesis de que el valor del producto margina
una medida inadecuada del valor del agua en la agricultura debido a la
bre que rodea la produccin agrcola. Tambin se plante la hiptesi
efectos de esta incertidumbre sobre las decisiones de los agricultore
dependiendo de los distintos riesgos que stos enfrentan y de su to
riesgo.
Los resultados muestran interesantes patrones de comercio en los merca-
dos de agua de la cuenca del Rio Limar. Los agricultores para quienes un dficit
de agua es ms riesgoso para la produccin tienden a participar menos en el
mercado spot y ms en el mercado de los derechos de aprovechamiento de agua
donde tienden a ser compradores. Por esta razn, se suele observar que los
productores de cultivos anuales dominan los mercados spot , mientras que los
productores de cultivos permanentes tienden a participar en los mercados de
derechos de aprovechamiento de agua. Los agricultores de ingresos bajos y
aquellos que enfrentan importantes restricciones de liquidez tienden a vender
agua o vender derechos de aprovechamiento de agua, de acuerdo con la hiptesis
de una aversin absoluta decreciente al riesgo y su preferencia por un ingreso
cierto, a travs de la venta de agua o de derechos de aprovechamiento, en lugar de
un ingreso incierto mediante la produccin regada.
La manutencin de un excedente de derechos de aprovechamiento de agua,
o compras adicionales, podran parecer como acaparamiento o un uso no benfico
del agua a los polticos. Sin embargo, esto refleja claramente un comportamiento
racional de algunos productores para reducir el riesgo. Dichos derechos proveen
un tipo de seguro contra la sequa para los agricultores que enfrentan altos ries-
gos. Aunque no se les utilizan durante los aos con agua abundante o adecuado,
estos derechos son crticos durante las temporadas de dficit de agua.
El uso de derechos de aprovechamiento de agua como una proteccin
contra el riesgo de una sequa no implica que el agua se asigne ineficientemente.
Cuando se incorpora el riesgo y la incertidumbre en la valoracin de los derechos
de aprovechamiento de agua, se redefine la eficiencia de la asignacin del agua
agregando el criterio de una reparticin eficaz del riesgo entre los agricultores. La
poltica de patentes de no uso, dirigida a mejorar la eficiencia de la asignacin de
los derechos de aprovechamiento de agua, por lo tanto, reducira la capacidad del
mercado para repartir el riesgo eficientemente en el sector agrcola. Por ende,
cualquier poltica nacional dirigida hacia el uso del agua en el sector agrcola
chileno debe tomar en cuenta estos factores importantes que hasta el momento se
han ignorado.
COMERCIANDO CON INCERTID UMBRE 23
REFERENCIAS
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Husbands and Wives in Northern Ghana", American Journal of Agricultural
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for Efficiency Gains in Developing Country Water Resource Allocation",
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Van de Ven, W. y B. Van Praag (1981), "The Demand for Deductibles in Private Health
Insurance: A Probit Model with Sample Selection", Journal of Econometrics
17: 229-252.
APENDICE I
EL PROGRAMA DE OPTIMIZACION Y LAS CONDICIONES DE
COMPLEMENTARY SLACKNESS
max X Vj (7T ) - tVit (Si)+T+i Vt+i (tct+i)

a i=l i=l t=0
S.t.
Vi,t
Lit = Ut + Fu (St)
[e((,K^ ) + TnCTw ] > Wil + Wif-Wif (Yi.)
Ku = K]?_, + Ri1? - R?, (Xit)
Ku= 0K^_i -Rit+Plit (pit)
a = (Rft> R, W,l, L[it, Wif, Wjf, k)
El programa de optimizacin completa es:
~PtR(R?t -(1 + W R)Rg)+P,w (W? -(1 + tcV )Wjf ) "

/p> /p'
maxL= ,Vit
="=' +Pt'f(eWj},Lt, Kt
+ ST+lViT+l(Pr+lKiT+l)
i=l
+ f 5t (Lit-Lt-Flt)
=i
+ s Yi, (E(S, K)+Tnow -W -WS +W)

=1
+ ^,(K1-KR_1+RiB-Rft)
i=l
+ EPi,(Kg-0Kr_,-Pli,+R,)
i=l
Las condiciones de complementary slackn
-iL-<0 - ws-- =0
aw - " aw
>0 " WB - - = 0
awjf " 11 aw
= 0
aw/,
-^->0 R?tJL=o
9Rft 3R?.
^<o
3R 3R R^=o 3R
3R
dK*
4=0
Lt
"^ = 0
9KiT+i
^=0
9Kpt+i
- it
it
0L 3L
Yil^ =
r~=0 3pit
3pit
APENDICE II
LAS CONDICIONES DEPRIMER ORDEN
mu;u;
m -^=PlEV'l(ftit)Ptw-Yit<0 V,t
aw?
(2) yL> T^b = - EV< ) PtW - Yit S o Vi, t

(2) yL> aw?
(4) -î- = tEV;t(it)pR-Xit>0 Vi,t
(5) l^-P.EViJP-^.O vu
(6) ^- = ptEVi't(ftit)t-ch + E(cbl)Yit-il +XI+I=0 Vi,t
(7, |j = , Ev;i)[p,.|-||]-pil + 6pi1=0 Vi.,
(8) Vi,
(9)
iT+1
jjir- = E
(10) Tp
iT +1
(11) ^kJ-k^-wb + ws=o Vi,t

it
(12) =E(wt)4+Trl1Go-Wil+W?-W?=0
c^Yt
Vi,t
(13> ^=K'-0Kt-> + R"-plt=o vi,t
APENDICE III
LA DERIVACION DEL PRECIO DE RESERVA PARA LOS VENDEDORES
EN EL MERCADO SPOT
Definiciones
Los precios de produccin y del mercado spot son variables aleatorias con
distribuciones conocidos. Se les puede representar de la siguiente manera:
?}=Ptl+uh uIt~N(0,a2) E(uhuwt)=0
Ptw =Ptw+uWt uwrN(0,o2w)
La varianza total en ingreso es igual a la varianza en el valor total de la

produccin regada ms la varianza en el valor de las transacciones en el mercado
spot. Se representa esta varianza como:
g2 = a2 f (*)2 + o (Wf )2 +o (Wjf )2
Derivacin
Se supone que >0 e se iguala a la ecuacin (1) con la ecuacin (3) del
Apndice II.
, e[v; <8, )w]=P, E{v i, )[p,' - H}.}

Combina los trminos
ev; () [ p - [P; i deWt

deWt _ jij_ deWt J =
deWt
Se aproxima la utilidad de ingreso estocstico por una expansin de Taylor
Series alrededor del ingreso medio, donde St - it = u Wt - u Wt + uIt f ()
e[ Vi't csit ) J(P,W + U wt )- [ (P,1 + u,t )-ML -

[ L ewit 9eiwitJ J_
+E V'(7tit) (uw,W^ - uWtWf + uif(-))|(P|W+u

L [ L 9ewt "ewt j jj_
Se multiplica y se toman expectativas:
w' /- X nW l 3f() 3c(*) .w",- Jl ,S J2 / B Jl ^f(#) f'

Vit(TCit) w' /- X Pt nW - l Pt
L oeWit oeWtJ J |_ oeiWt
Si W?>0, entonces w,? debe ser igual a cero segn las con
orden. Por lo tanto, la ecuacin anterior se reduce a:
Vu (t)[ptw (Sk)a2w =0
L eWt 9eWit _ L 3eWt
Se resuelve la ecuacin por ptw , el precio esperado del mercado spot a tiemp
ptw[pl Jf _jE(!e + .YiLiil 'a2 1 f 2 w w.s" "

0eWj1 aeiW'J' + Vit(nit) [ 1 f w " _
Un agricultor vende volmenes de agua en el mercado spot cuando

precio de reserva, definido como el lado derecho de la ecuacin anterior, es ig
precio esperado en el mercado spot. Se puede reescribir este precio de reser
como:
pSV [pi df(') dc(') ] 1 - da do

Rt ' L ' aeWl e W1 J 2 ' |_9W1 9W?_
donde es el coeficien te "Arrow-Pratt" de a versi n absoluta al

es el riesgo marginal asociado con un cambio en la cantidad de ag
riego, dc/d W? es el riesgo marginal asociado con vender volme
el mercado spot.
COMERCIANDO CON NCERTIDUMBRE 29
APENDICE IV
LA DERIVACION DEL PRECIO DE RESERVA PARA LOS COMPRADORES
EN EL MERCADO SPOT
Definiciones
distribuciones conocidos. Se les puede representar de la siguiente manera:
P =pt1+uit ujt ~ N(0, g' ) E(uituWt) = 0

ptw=ptw +uWt uWt - N(0,gw)

ai = ofay)2+ w (W?)2+ oUw*)2
Derivacin
Se supone que W > 0 y se iguala la ecuacin (2) con la ecuacin (3) del
Apndice II.
,E[v-(^1(P,w+<cw)>p.E1v-<ft,li[p,'
Se combinan los trminos:
Se aproxima la utilidad de ingreso estocstico por una expansin de Taylor
Series alrededor del ingreso medio, donde = uy/t W^-u wtWif + uItflU
e[ Vi, (%) f(P,w

I L + uwt) - (Pt1 + u)-^r
9eWii 9eWii - r^rei
3eW1J
+E V(it) (uwtW^-uwtWjf+u,^) (PtW+uWt)- (pZ+ui,)-^.-^ e

L II 9ewi aew'J e JJ_
30 CUADERNOS DE ECONOMIA Voi 41 (Abril) 2004
K )[
L f+tcw-Fp,' JL-^"L
L aejWiJ [ 3e,Wt +Vi;(u 3
J_
Si W^> 0, entonces W^debe ser igual a cero

orden. Por lo tanto, la ecuacin anterior se red
Se resuelve por ptw , el precio esperado del me
pw - ['aeW
['aeW >' J e,1 e,V<n,)[
eW,; >$&![<* V<n,)[
1 fe,W. ' w j 1 PU ' w Wi?l-,cw j
Un agricultor comprar volmenes de agua en el mercado spot cuando su

precio de reserva, definido como el lado derecho de la ecuacin anterior, sea igual
al precio esperado en el mercado spot , menos los costos de transaccin. Se puede
rescribir este precio de reserva como:
P^c Rt =e 1 h 1 pl. lI-IJM 1 + M/Lw

Rt =e 1 1 eiW,; eiWj1 2 1 0W1 aw,f
donde es el coeficiente "Arrow-Pratt" de aversin absoluta al riesgo, da^/d W1

es el riesgo marginal asociado con un cambio en la cantidad de agua aplicada en
riego, y dc/dV/ff es el riesgo marginal asociado con comprar volmenes de agua
en el mercado spot.
APENDICE V
DERIVACION DEL PRECIO DE RESERVA PARA UN DERECHO
DE APROVECHAMIENTO DE AGUA
Definiciones
distribuciones conocidas. Se les puede representar de la siguiente manera:
P=Pt' + ult U|t~N(0,o?) E(uuuwt) = 0

Ptw=Ptw +u'vt uva ~ N(0,O'v )

Gn=G''')2 +Gw(Wf )2 +C7w(W?)~
Derivacin
Se resuelve la ecuacin (3) por yt y se sustituye la solucin en la ecuacin

(6) del Apndice II:
tEVu (iti, ) F- L c{^ 1 J + E((,) 1EVi;(it)(Pt,^r--^r)ei - A., +Xil+I =0

L J L oe Wit deWit
Se combina con los trminos:
.EVi', (it) (P.'-^V-T^V) e E(wt)-c = K -X]t+'

0eWit 3eWit
Se resuelve la ecuacin anterior por Xit a travs de la sustitucin recursiva:
Xi, = 2 tEV- (ftit) (P,' ) e E(&t)-c +XT

t=i L 5ewit êiwit
Se recuerda que segn las condiciones de primer orden, XlT=$T+'V' (7t

Se sustituye esta expresin en la ecuacin anterior, rindiendo:
3 2 CUADERNOS DE ECONOMIA Voi 41 (Abril) 2004
ht = S ,EVi't (ftit) (PtlL--^-)eE(wl)-c +T+|ViT

t=i L 9eiw< 3ewt J
Se supone que Rft >0 y se sustituye la ecuacin anterior en la ecua

Apndice II:
P,EV(ftit)PtR = EV,'(ftit ) (P/-M) )eE(0)t)-c^ +T+|V1'(7l,T+l)PTR+|

t=l L oeiWit deWit
Se toma una expansion de Taylor Series alrededor del ingreso med
mando en cuenta que Pt! = p/ + ult .
P,e[vu (i{)+ v;; (it)[uwt (w, - w,)+ultf w]]p,r
= ,[EVi;(jtit)+EVi;(ijl)] cp.+uj^-^ljÊ^)-^
+EVi;(il)[uw,(WS-Wif)+uf(
)]+PT+1 XT+1 (îT+l )PTR+.
tVi, (Sit)P,R = s ,Vi', (%) (Pt'^T-T^7r)ei 03, -c*

t=i L 0ewt 9e'wi
+ V'(%) a f(.)e0it + PT+1V'T+i(JtT+i)Pr+i
9eWit
Se puede reescribircomo:
"(p.lf!L__^!Le 1 ' -cR" 1 1

1 ejWiJ ' " ejWjJ ' ' 1 1
.VuiSuiP.î.Vi;^,) ' " ' +T+|ViT+,(tiT+|)PTR+l
+ m)0?|!Lf(.)ej(l '
V;,() ' de^
_2 3fO _1 3o v (%2__
Se recuerda que i _2 ^-^7 f Oe - 2 awi y v.'( (St } K'

ciente "Arrow-Pratt"de aversion al riesgo absoluta. Se sustituyen estas expresio-
nes en la ecuacin anterior, lo cual rinde:
,V1; P, ^ (7Xjt )P,R . = .h. , Vit v (7tu )[ v (F*1 , , ), , -c* , --R

,V1; P, ^ (7Xjt )P,R . .h. , Vit v (7tu v , 9ew, , ), , , --R 2 3Wj{
+ T+lîT + l (^T+l^T+l
Los precios de reserva de los derechos de aprovechamiento de agua son

una funcin de las expectativas del agricultor de sus beneficios a futuro de agua
de riego. En el tiempo t, estos beneficios a futuro son un flujo medio constante a
travs del tiempo. Por lo tanto, se puede reescribir la ecuacin anterior como:
+ ^V'(S-)P-
Se resuelve por ptR , rindiendo:
PR - 1 1
PR 1 - (1 + r)1 [r
(^ + r)t YT+1 (îT+l)^-!

(lir) V^)
Un agricultor vender un derecho de aprovechamiento de agua cuand

precio de reserva, definido como el lado derecho de la ecuacin anterior, sea
al precio de derechos de aprovechamiento de agua en el mercado. Se reescr
esta expresin como:
pDAA =,
_L a[ j''aeW1
$ Ji- )e 5, - ctR I -iJ2 R
3eW 2 ^4 . 1+ PtVix(7tit)
9Wt VV+'(71'I+I,)PtR
donde A[= r^ , ^-=(1 + r)t,y 3t=-^
Para los compradores en el mercado de derechos de aprovechamiento de

agua, el precio de reserva es igual al precio del mercado menos los costos de
transaccin, ter.
APENDICE VI
LISTADO DE DEFINICIONES DE SIMBOLOS
ot Un vector de variables de eleccin
Tasa de descuento
Y Precio sombra de agua
Precio sombra de tierra
r' La probabilidad de un suministro de agua insuficiente

G Coeficiente de productividad de cultivos permanentes
X Valor presente marginal del stock de derechos de aprovechamiento de agua
ftb Ingreso estocstico
7 Ingreso medio
P Valor presente marginal del stock de cultivos permanentes
Desv. estndar de suministro de agua
CTw Desv. estndar de precios de mercado spot
0| Desv. estndar de precios de produccin
<yn Desv. estndar de ingreso
Tt, Estadstico t de la "Chance Constraint"
<P Parmetro de tecnologa de riego
06 Volumen de agua por derecho (estocstico)
e Coeficiente de eficiencia de riego
eWi Agua efectiva ocupada en riego
c(>) Funcin de costo para la produccin regada
R Costos de operacin y manutencin para derechos de aprovechamiento de agua
f(-) Funcin de produccin
F Tierra en barbecho
j^R El stock de derechos de aprovechamiento de agua

j^p El stock de cultivos permanentes
L Funcin de lagrange
fW Precio estocstico del mercado spot
pW Precio medio del mercado spot
fVb Precio estocstico de produccin
pi Precio medio de produccin
pR Precio de un derecho de aprovechamiento de agua
PI Nuevas adiciones al stock de cultivos permanentes
jpDAA Precio de reserva de un derecho de aprovechamiento de agua
jpSC Precio de reserva para los compradores en el mercado spot
pSV Precio de reserva para los vendedores en el mercado spot
gS Derechos de aprovechamiento de agua vendidos
R B Derechos de aprovechamiento de agua comprados
R Plantas quitados del stock de cultivos permanentes
R Coeficiente Arrow-Pratt de aversin absolutaal riesgo
r Tasa de inters
Ter Costos de transacciones para derechos de aprovechamiento de agua

Tcw Costos de transacciones para agua
u w Trmino de error para la ecuacin del precio estocstico de agua
u i Trmino de error para la ecuacin del precio estocstico de produccin
V(>) Funcin indirecta de utilidad
W La suma de agua ocupado en riego y compras de agua en el mercado spot

tyo El suministro total de agua en el predio (estocstico)
Agua ocupado en riego
yyS Volmenes de agua vendidos
Volmenes de agua comprados

Instituto de Economia, Pontificia Universidad Catolica de Chile Cuadernos de Economía

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pDAA - y |~pl df(') R

donde R es el coeficiente " Arrow-Pratt" de la aversin abso

Si la disponibilidad de agua a un agricu

2.2. El riesgo y la incertidumbre en el m

Los mercados spot son ms riesgoso

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cado spot es equivalente al cambio en la varianza del ing

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2.4. La aversin al riesgo y la decisin d

El nivel de aversin al riesgo de un ag

3. Datos y Estadsticas Sumarias

Durante la temporada de 1996/97 se encuesto a una muestr

La distribucin geogrfica de la muestra incluye 207 agr

3.2. Estadsticas sumarias

El Cuadro 1 presenta las estadsticas descriptivas de toda la muestra y de

Variable Todos los Los agricultores Los agricultores Los agricultores

ANIMTOT El nmero total de anim

Finalmente, en trminos de la eficiencia

La participacin en los mercados spot y de derechos de aprovech

4.1. La participacin en los mercados de agua

Un agricultor participar en el mercado spot (j=l) o en el mercado de dere-

donde EU (Sj) es la utilidad esperada del ingreso por la participacin en el merca-

Zy=l iff EU (Sj) > 0

Zj=0 iff EUi(j)<0

Por lo tanto, se puede definir la probabilidad de que un agri

(7) Pr {Zij= l}= Pr fej Xij Bj}= d>(Xj Bj)

donde $() es la funcin de densidad cumulativa normal estndar

(8) v 7 L%n bcxyj)] n [l-4>(XjBj)]

Las variables Xj que influyen en la pr

Por lo tanto, se utiliza informacin sobre la e

4.2. Las decisiones de compraventa en los mercados de agua

Dada su participacin en un mercado de agua, un agricultor ofrecera o

precio de reserva es menor o mayor que el precio del merc

donde Fy = Fy~~ Fy ,XjFj = XjjFyj - Xj rmj y vj = urj - umj .

Semejante a las decisiones de la participacin en el mercado de agua, no se

(Yjj=l| Zj = 1) iff Pj >0

(11) (Yy=0Zij=l) iff

donde Yy=l si el agricultor es un demandante en el mercado j e Y^=0 si el

(12) E [P] I Xj , EUjj (y ) >o]= Xj Fj + E[vij (Sy ) >0 ]

Suponiendo que vj y ej siguen una distribu

(13) E [vj Xj , EUj (Sy)>o]=pXj

donde ^j es el inverso de la razn de Mili, ca

donde E(vj| EU 0) = 0 y E(vg| EU (k})

Para identificar los parmetros de la regre

(15) Pj* = X*j Tj + p*j + Vy

donde * indica que la variable se ha dividido

La probabilidad de que un agricultor com

(16) Prvilz^l^CXr r+pA*j)

La funcin de verosimilitud a maximizar

(15) Pj* = Xj Tj + pj + Vy