TEMA 2: EL MODELO DE MUNDELL-FLEMING

2.1 Introduccin

El modelo de Mundell-Fleming abre el modelo IS-LM al exterior, introduciendo las

exportaciones e importaciones de bienes en el modelo Renta-Gasto y el mercado de divisas, junto a
los ya conocidos mercados financieros. Por tanto, este equilibrio de 3 mercados, nos dar la Renta
(Y, IS), los tipos de inters (i, LM) y el tipo de cambio (E, PNCI) de equilibrio.

Supondremos que los precios de la economa estn dados, que solo existe un bien, que hay perfecta
movilidad del capital y que el tipo de cambio puede ser flexible o fijo. Adems, supondremos que
solo existe nuestro pas otro, siendo el nuestro muy pequeo, incapaz de influir en las variables
macroeconmicas del pas grande.

2.2 Modelo de Mundell-Fleming con tipo de cambio flexible

Para poder representar el modelo en dos dimensiones (Y,i) despejamos el tipo de cambio de la
PNCI dentro de la IS, obteniendo las dos ecuaciones de este modelo:

1 i e
(IS-PNCI) Y C (Y T ) I (i, Y ) G XN ( E ,Y ,Y * )
1 i *

M
(LM) L(i, Y )
P

Vemos que en este modelo la LM es la misma de siempre, pero que ahora la IS va acompaada del
mercado de divisas, con la incorporacin de la PNCI. En cualquier caso, dibujaremos dos grficos
anexos, uno con los ejes (i,Y) en los que representaremos la IS-PNCI y la LM, anlogo al modelo
bsico IS-LM. En el otro grfico, situaremos la PNCI en unos ejes (i,E), para expresar la relacin
entre tipos de inters y tipos de cambio.

Advirtamos que ahora una reduccin en los tipos de inters, por un lado, eleva la Inversin y, por
tanto la renta pero, adems, desequilibra la PNCI i i x , saliendo masivamente capitales de
*

nuestro pas hacia el extranjero, lo que deprecia nuestra moneda reduciendo el tipo de cambio, lo
que mejora nuestras exportaciones, cosa que tambin eleva la renta. Es por eso que la IS-PNCI
tiene menor inclinacin que la IS original, porque variaciones de i provocan ahora mayores
cambios en Y.

La PNCI tiene inclinacin positiva, lo que implica que el tipo de cambio y los tipos de inters
varan en sentido contrario, como acabamos de ver.
 2.2.1

Ajuste del modelo de Mundell-Fleming con tipo de cambio flexible

Supongamos una reduccin de impuestos (T), que

elevar el consumo (C) y, por tanto, la demanda (Z) y
la produccin (Y). Esto elevar la demanda de dinero y
tambin el tipo de inters. Se produce una entrada
masiva de capitales ya que ahora i i x , lo que
*

aprecia nuestra moneda, elevando el tipo de cambio,

hasta volver al equilibrio de la PNCI. Pero la elevacin
del tipo de inters provoca una reduccin de la
inversin y la elevacin del tipo de cambio reduce el
saldo exterior (XN). Ambas cosas reducen la renta,
amortiguando la expansin inicial. El cuadro resumen de movimientos nos puede ayudar en el
proceso de ajuste.

*
Solo cambios en i o E e desplazarn la PNCI. Si aumentan, la PNCI se desplazar
paralelamente a la izquierda. Si se reducen, se desplazar paralelamente a la derecha.

2.3 Modelo de Mundell-Fleming con tipo de cambio fijo

Desaparece la PNCI de la IS, dado que al no variar el tipo de cambio, las expectativas coinciden con
el valor real ( E = E e ), por lo que la tasa de variacin del tipo de cambio es nula x 0 . En
concreto, el grfico de la PNCI ahora es un punto sobre la vertical E , que es el tipo fijado por el
banco central. Es decir, los tipos de inters podrn cambiar, pero el tipo de cambio no. Por tanto, la
PNCI se queda en i i . Los tipos de inters nacionales deben ser iguales a los extranjeros, algo
*

parecido a lo que pasaba antes, pero sin la x .

El modelo ajusta exactamente igual que con tipo
de cambio flexible, solo que el banco central
intervendr para defender el tipo de cambio. Si la
moneda nacional se aprecia, vender moneda
nacional comprando moneda extranjera,
reduciendo as el tipo de cambio hasta el fijado,
E . En cambio, si se deprecia nuestra moneda,
compraremos de ellas en los mercados
internacionales de divisas, vendiendo euros, lo
que devolver el tipo de cambio al nivel fijado.
Se produce, por tanto, una variacin en nuestras
reservas internacionales de divisas ( RI ).