Financiamiento

Francisco J. Errandonea
ferrando@santanderinvestment.cl
Abril 2006

Introd. Financiamiento Qu es el sistema financiero?

Conjunto de mercados e instituciones

Deuda:
Deuda:Obligaciones
Obligaciones usados para contraer acuerdos financieros e
financieras
financierascon
conterceros
tercerosoo
derechos de terceros
intercambiar activos y riesgos.
Activos: derechos de terceros
Activos: conjunto
conjuntode
de acreedores Incluye a:
recursos econmicos: acreedoressobre
sobrela la
recursos econmicos: empresa
bienes empresa Mercados de acciones, bonos y otros
bienesyyderechos
derechosde
de
propiedad de la empresa, Patrimonio:
Patrimonio:los
losderechos
derechos instrumentos financieros.
propiedad de la empresa,
en sobre
sobre el activoque
el activo que Intermediarios (bancos, compaas de seguros)
enun
unmomento
momentodel del
tiempo. corresponden
corresponden alos
a los
tiempo. Empresas de asesora
propietarios,
propietarios,despus
despusde de
deducir Entes reguladores
deducirtodas
todaslas
lasdeudas
deudas
con
conterceros.
terceros.
 Qu es el sistema financiero? Flujo de caja del Mdo. Financiero

Mercados
Mercados Operaciones
Operaciones Divisin
Divisinde
de Mercado
Mercadode de
de
dela
la Finanzas capitales
Unidades Unidades empresa Finanzas capitales
Unidades Unidades empresa
excedentarias
excedentarias excedentarias
excedentarias

Intermediarios
Intermediarios
Inversionistas que poseen activos
Ej: Una persona natural (un. excedentaria, compra acciones a financieros
una empresa (un. Deficitaria), a traves de un corredor
(intermediario).

Flujo de caja del Mdo. Financiero Flujo de caja del Mdo. Financiero

Operaciones
Operaciones Operaciones
Operaciones
Divisin
Divisinde
de Mercado
Mercadode de Divisin
Divisinde
de Mercado
Mercadode de
de
dela
la Finanzas capitales
de
dela
la Finanzas capitales
empresa Finanzas capitales empresa Finanzas capitales
empresa empresa

Aumento de caja por venta de activos

Conjunto de activos reales financieros a los inversores (acciones,
bonos, deuda)
 Flujo de caja del Mdo. Financiero Flujo de caja del Mdo. Financiero

Operaciones
Operaciones Operaciones
Operaciones
Divisin
Divisinde
de Mercado
Mercadode de Divisin
Divisinde
de Mercado
Mercadode de
de
dela
la Finanzas capitales
de
dela
la Finanzas capitales
empresa Finanzas capitales empresa Finanzas capitales
empresa empresa

Caja invertida en activos reales Caja generada por las operaciones de

(maquinaria, oficinas, conocimientos la empresa
tcnicos, marca, patentes)

Flujo de caja del Mdo. Financiero Flujo de caja del Mdo. Financiero

Operaciones
Operaciones Operaciones
Operaciones
Divisin
Divisinde
de Mercado
Mercadode de Divisin
Divisinde
de Mercado
Mercadode de
de
dela
la Finanzas capitales
de
dela
la Finanzas capitales
empresa Finanzas capitales empresa Finanzas capitales
empresa empresa

Caja reinvertida en la empresa Caja restituida a los inversores

(dividendos, intereses bono, etc)
 Instrumentos de financiamiento e
inversin
Financiamiento MP/LP

Acciones Fondos de inversin Prstamos bancarios

Crditos Cuentas de ahorro Recursos obtenidos de instituciones
Bonos Depsito a plazos bancarias privadas, pblicas o
Leasing Capital de riesgo internacionales
Factoring (CxC) tc Amortizacin e Inters
Derivados Bancos generalmente financian 60-70%
inversin
Utilidades retenidas
Crdito Proveedores

Financiamiento MP/LP Financiamiento MP/LP

Arriendo
Activos se obtienen a cambio del pago de
una cantidad peridica por su uso.
Propiedad no es del proyecto
Item de costo que descuenta impuestos.
Efecto neto : A(1-t)
Leasing
Parecido a un arriendo, pero existe una opcin
de compra, generalmente en la ltima cuota
En ese momento cambia la propiedad
No requiere pie y es ms rpida que un crdito,
pero si no se paga una cuota la empresa de
leasing puede exigir devolucin + pago de
cuotas faltantes
Usado para maquinaria y bienes races no
habitacionales.
 Financiamiento MP/LP : Financiamiento MP/LP :
Mercado financiero Otras formas de levantar capital
Acciones Capital de riesgo
Instrumento representativo de la propiedad de Angel Investor: Padres, amigos o
una sociedad annima. Al adquirirla se participa pequeos fondos de inversin capital
de los beneficios (dividendos) y prdidas que semilla.
puede general el negocio.
Venture Capitalist: Fondo de inversin
Generan dividendos para los accionistas. que conoce el negocio.
Abiertas y Cerradas
Private Equity: Invierten en empresas
ADRs cerradas: La Polar.
IGPA, IPSA, Dow Jones. Estructuradores financieros: Banca de
Ordinarias y Preferentes (No Chile) inversin: IPO

Financiamiento MP/LP :
Mercado financiero
Una nota sobre los bonos

Bonos Instrumentos del Banco Central

Emitidos por empresas, tienen una tasa Se asumen libres de riesgo.
de inters definida por el emisor BCX Y
Se paga en cuotas la que puede tener X en moneda
amortizacin y/o intereses. Y en aos
Es como una deuda con el pblico,
aunque pueden ser cerradas (private
placement) Ejemplo: BCU 5: Instrumento del Banco
Central a 5 aos en UF
Muy similar a deuda bancaria.
 Financiamiento CP Financiamiento CP

Crdito de proveedores Prstamos de CP

Pagos diferidos
Permite obtener el abastecimiento sin
incurrir en costos inmediatos, buscando
pagar cuando se generen los ingresos
futuros.
Se obtienen de instituciones financieras
(pblico: efectos de comercio), permiten
financiar descalces transitorios de FC
(lnea de crdito)

Financiamiento CP

Factoring
Empresas que compran la deuda de
terceros (cuentas por cobrar, cheques a
fecha, pagars) a un descuento.