modulo de

analisis
financiero
Escrito por henalova el 02-09-2011
en General. Comentarios (3)
UNIDAD 1
INTRODUCCIN.

PRESENTACIN
sta gua es el instrumento ideal para comprender el mundo de las finanzas y
la administracin financiera, es decir, para aprender las herramientas bsicas
del manejo del capital y la administracin eficiente del recurso financiero.

OBJETIVO:
Capacitar al alumno en los aspectos bsicos de la asignatura, y darle los fundamentos de la importancia
de su estudio, as como el panorama general del tema.

TEMAS.

1. La empresa y el Administrador financiero

2. Diferentes tipos de organizaciones
3. El papel del Administrador financiero
4. Los objetivos de las organizaciones.

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE
1. Foro: Qu tipo de organizaciones existen para poder clasificar al
administrador financiero. Socialice.
2. Cul es la principal funcin del administrador financiero.
3. Cules son las actividades financiera ms importantes para el
administrador.
4. Las tres principales funciones del rea financiera, cules son.
Explquelas.
5. Las actividades del administrador financiero se evalan por resultados o
por qu tipo de actividad.
6. Haga una relatora sobre cul e la gestin ms importante del
administrador financiero.
 7. Las finanzas como disciplina, por qu se encuentra entre la contabilidad
y la economa.
8. Cul es el origen de las finanzas, y cul es su objetivo principal.
9. Cul debe ser el principal objetivo de los socios de una organizacin.
10. Qu se entiende por fundamentacin financiera.
CONTENIDO

VISIN GLOBAL DE LAS FINANZAS Y EL ANLISIS FINANCIERO.

La funcin financiera:
El rea financiera es una disciplina donde su utilizacin ptima ayuda a
incrementar los activos y utilidades, debido a la buena aplicacin de nuevos
conocimientos.
Las finanzas estn ligadas a dos reas que son la economa y la contabilidad.
La economa es todo lo que se refiere a las variables y factores macro y
macroeconmicos.
La contabilidad se refiere a la salud econmica es decir a la situacin financiera
de las empresas a travs de los estados financieros.
Las finanzas son el nexo entre la economa y la contabilidad.

La actividad financiera comprende tres funciones:

La preparacin y anlisis de la informacin financiera, la determinacin de la
estructura de activos y el estudio del financiamiento de la empresa.

La funcin financiera implica varias responsabilidades:

R. por la produccin de la informacin contable.
R. por la administracin eficiente del capital de trabajo.
R. en la consecucin de los financiacin de los fondos requeridos.
R.por la seleccin y evaluacin de las inversiones a largo plazo.
R. en el manejo de las reas de la empresa (Cartera, cobranzas, tesorera,
contabilidad, etc.).

El objetivo financiero no es obtener utilidades, sino incrementar el valor de la

accin de los inversionistas.
Las finanzas se centran e la forma como se incrementa el valor de la accin
bajo 4 decisiones:
1. Inversiones.
2. Financiacin de los activos.
3. Dividendos.
4. Directivas.

En el rea financiera hay conceptos claves para obtener un buen anlisis

financiero:
Riesgo y beneficio, valor del dinero en el tiempo, liquidez versus inversin,
costo de oportunidad, financiamiento apropiado, apalancamiento, es decir el
buen uso de los fondos de la deuda para incrementar las utilidades de los
socios, diversificacin eficiente y riesgo.

La funcin financiera y el tamao de la empresa:

 Una empresa grande por lo general debe tener los siguientes funcionarios
para el buen manejo de los fondos:
El contador, el de presupuestos, el auditor, el de impuestos, el tesorero, el
de comercio exterior, el de proyectos y el analista financiero.

El analista financiero es la persona que se encarga de calcular interpretar y

analizar la informacin financiera, sacando conclusiones y
recomendaciones para la administracin.

Interesados en la informacin financiera:

La administracin, los socios o inversionistas, los bancos y acreedores, las
cmaras de comercio, la bolsa de valores de Colombia, y la DIAN.

UNIDAD 2

PLANIFICACIN FINANCIERA Y ESTADOS FINANCIEROS

Temas:
1. La contabilidad y las finanzas
2. Los Estados Financieros bsicos
3. Anlisis de los estados financieros:
Anlisis horizontal y vertical de los Estados Financieros
El anlisis por medio de razones (ratios)
El sistema Dupont
4. Apalancamiento operacional y financiero:
Apalancamiento de operacin
Apalancamiento financiero
Apalancamiento total

LOS ESTADOS FINANCIEROS

PRESENTACIN

El objetivo de la Contabilidad es la realizacin de los Estados Financieros, con

el fin de poder ver la salud econmica de la empresa, y as poder analizarlos, y
al mismo tiempo tomar decisiones sobre el futuro a corto y largo plazo de la
organizacin.
Es por eso que es de vital importancia presentar el tema de los Estados
Financieros, para poder conocerlos ms, ya que son la base de toda empresa a
nivel financiero.

OBJETIVO.
Mirar la importancia que tienen los estados financieros, ya que ellos son la
base para la toma de decisiones.

TEMAS
1. Naturaleza y generalidades de los estados financieros.
2. Clasificacin.
3. Estado de Resultados.
4. Balance General.

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE.

Ejemplo de un Estado Financiero.

BALANCE GENERAL
AGENCIA DE VIAJES
EL VUELO ESTRELLADO
DICIEMBRE 31/2009

ACTIVOS CORRIENTES $

Disponible 13.000.000
Clientes Comerciales 8.640.000
Clientes No Comerciales 2.200.000
Suministros 600.000
Inversiones 6.000.000

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 30.440.000

ACTIVOS FIJOS

Propiedad planta y equipo 10.000.000

Equipo de Oficina 2.600.000
Muebles y Enseres 3.600.000
Equipo de Computo 7.000.000

TOTAL ACTIVOS FIJOS 23.200.000

Otros activos 1.700.000

TOTAL ACTIVOS 55.340.000

PASIVOS $

Proveedores 600.000
Obligaciones financieras 14.000.000
Cuentas x Pagar 5.000.000
Obligaciones Laborales 4.000.000
Impuestos 1.200.000

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 24.800.000

P.M.LP. 4.000.000

TOTAL PASIVOS 28.800.000

PATRIMONIO $

Capital 14.000.000
Reservas 4.000.000
SGR 6.000.000
UEC 2.540.000
 TOTAL PATRIMONIO 26.540.000

ESTADO DE RESULTADOS $

Ingresos 50.000.000
(-) Gastos de Operacin 46.000.000
(=) Utilidad. Bruta Operacional 4.000.000
(+) O. Ingresos 1.400.000
(-) O. Egresos 1.600.000
(=) Utilidad Neta antes de impuestos 3.800.000
(-) Impuestos R y C 1.260.000
(=) Utilidad Neta desp. de Impuestos. 2.540.000

Lo importante de estos estados financieros es que el estudiante sepa cmo es

la clasificacin de cada una de las cuentas del balance general y del estado de
resultados, es decir conocer bien su estructura, partiendo de un libro mayor
donde solo se tienen los nombres de las cuentas con su respectivo saldo.

Cuestionario:
1. Defina qu es un Estado Financiero.
2. Cul es la importancia y la finalidad de los estados financieros.
3. Qu es un Balance General y cmo se clasifican sus cuentas.
4. Qu es el Estado de Resultados.
5. Por cules cuentas est conformado el Estado de Resultados.
6. Cules son los principios de los Estados Financieros.
7. Cul es la clasificacin de los estados financieros.
8. Mencione cinco aspectos que producen disparidades entre el valor de libros
y el valor de mercado de los activos de una firma.

9. Cite y discuta brevemente dos factores que generan diferencias entre el

valor de mercado y el valor de libros de los pasivos de una firma.

10. Imagine una empresa que exhibe un patrimonio neto contable de $

10.000.000 y que reparte la totalidad de su utilidad neta anual despus de
impuestos que alcanza a $ 3.000.000 en forma de dividendos, ya que no
tiene posibilidades de reinvertir ese dinero. En el patrimonio neto es en este
caso una buena medida de su valor?
11. Determine cmo afectara cada uno de los siguientes acontecimientos al
balance de la empresa. En cada caso seale si cada cambio representa una
fuente o una aplicacin de fondos, o si existe un efecto neutro:

1. La inflacin aumenta el valor de los inventarios el 10%

2. La firma vende un terreno por $ 150.000 que haba sido adquirido veinte
aos antes por $ 200.000
3. La firma compra sus propias acciones ordinarias
4. La firma paga dividendos en efectivo
5. La firma emite una obligacin de largo plazo para cancelar un prstamo
bancario de corto plazo.
6. La firma aumenta la produccin suponiendo un incremento de la
demanda. Lamentablemente, la demanda no aumenta.

12. Mencione qu conceptos que no se encuentran ni en el balance general ni

en el estado de resultados pueden representar una fuerte o un uso en el estado
del flujo de efectivo.

13. Si su empresa tuviera un ejercicio utilidades por $ 1.000.000 despus de

impuestos, podran sus directivos declarar un dividendo en efectivo por esa
cantidad? Qu motivos podran tener para no hacerlo?

14. Explique de qu modo una devaluacin de la moneda nacional del 20%

afectara los resultados de una firma que tiene cuentas a cobrar en dlares por
US $ 100.000 disponibilidades por $ 5.000, inventarios por $ 20.000, deuda
comercial pro $ 10.000 y una deuda bancaria por US $ 20.000.

15. Cite algunas situaciones comunes que pueden generar que el balance
impositivo difiera del balance contable.

16. Realizar el siguiente ejercicio (ver anexo)

17. Realizar el siguiente ejercicio (ver anexo)

BIBLIOGRAFA

GARCA, Oscar Len. Administracin Financiera

Tecnolgico de Antioquia. Anlisis financiero. Jorge Capriscko. Ed Norma.
Curso Bsico de Administracin financiera. Ramiro Gamboa. Ed Norma.

CONTENIDO

1. Naturaleza y clasificacin de los Estados Financieros.

Antes de entrar a definir formalmente los Estados Financieros, conviene
recordar algunos conceptos bsicos.
La disciplina que da origen a los estados financieros es la contabilidad
Los Estados Financieros, son el resultado del proceso contable, a travs de
ellos se hace tangible lo acontecido en un periodo dado de actividades,
permitiendo evaluar los resultados y la repercusin de stos en el patrimonio de
la organizacin de que se trate.
Los Estados Financieros, son documentos contables que a travs de
representaciones alfanumricas, clasifican y describen mediante ttulos, rubros,
descripciones, cantidades y notas explicativas, las declaraciones que los
administradores de la organizacin hacen sobre la situacin financiera de stas
y el resultado de las operaciones de un periodo dado de acuerdo a los
principios de contabilidad generalmente aceptados.

Otra definicin que podra ser ms prctica: son documentos contables,

esencialmente numricos que presentan la situacin financiera de una
empresa, a una fecha cierta y los resultados que obtuvo en un periodo
determinado.
El objetivo de los Estados Financieros es informar, sobre la situacin financiera
de la organizacin a una fecha determinada el resultado de sus operaciones,
adems de los cambios en su situacin financiera dentro de un periodo
contable.
El periodo contable depende de la legislacin que corresponda al tipo de
empresa.

Los Estados Financieros sirven para la toma de decisiones por las siguientes
razones:

a. Al evaluar la solvencia, liquidez, estabilidad, productividad y rentabilidad de

la empresa y mostrar as la capacidad de la misma para estimar su
capacidad financiera.

b. Con ello, formarse un juicio para la toma de decisiones de inversin y

crdito.

c. Para conocer la capacidad de generar efectivo y de crecimiento de la

empresa.

d. Son una herramienta fundamental para el manejo de la Administracin de la

misma, en funcin del establecimiento de polticas y el conseguir
alcanzarlas.
2. CLASIFICACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Por su importancia: en principales o bsicos y secundarios y complementarios.

Principales o bsicos: seran el Estado de Resultados y el Balance

General

Secundarios o complementarios: pueden ser entre otros, el Estado de

Origen y aplicacin de recursos, Estados de Cambio y Variacin en el
Capital Contable, etc.

Por la fecha a la que se refieren se consideran: estticos y dinmicos.

Esttico: es conocido como el Balance General, ya que mantiene

antecedentes desde que la empresa se form y, sus modificaciones son
tradas en cada concepto del balance, es decir, nos muestra la situacin
financiera de una empresa a una fecha determinada.

Dinmico: es conocido como el Estado de Resultados ya que cambia en

cada periodo y no guarda o arrastra informacin de periodos anteriores.

Por la regularidad con la que se preparan se consideran: peridicos y

extraordinarios.

Peridicos: porque se preparan y presentan cada mes, de acuerdo a las

necesidades de la organizacin y en funcin a las obligaciones fiscales de
acuerdo a su nivel de ingresos.

Extraordinarios: cuando por alguna razn fuera de lo normal se solicita la

realizacin de los Estados Financieros. Por ejemplo: cuando lo solicita la
asamblea de accionistas, cuando se realiza la liquidacin de la empresa,
etc.
Por su presentacin se consideran: simples, comparativos y consolidados.

Simples: son los Estados Financieros normales de la organizacin

Comparativos: son aquellos donde se realiza un anlisis del Estado

Financiero actual con algn Estado Financiero o histrico, futuro o
proyectado.

Consolidado: cuando se concentra la informacin financiera de dos o ms

organizaciones del mismo dueo o pertenecientes a alguna corporacin o
con fines fiscales.

Por la naturaleza de sus cifras se consideran: histricos y proyectados.

Histricos: son aquellos Estados Financieros reales de periodos pasados.

Proyectados o pro- forma: son aquellos Estados Financieros de periodos

futuros; tambin llamados Estados Financieros Proyectados, de la misma
organizacin.

3. BALANCE GENERAL:

tiene por objeto mostrar la situacin financiera de una empresa, presentando

sus recursos totales por un lado y por otros sus deudas y capital o patrimonio
en un momento dado.

4. ESTADO DE RESULTADOS: es un documento que muestra los resultados

obtenidos por la empresa en determinado periodo como consecuencia de sus

operaciones.
UNIDAD 3
ANLISIS FINANCIEROS- BASE PARA LAS FINANZAS CORPORATIVAS.

PRESENTACIN
Son tcnicas que dentro del anlisis financiero sirven a las empresas a
relacionar en forma porcentual las cifras dentro de un estado financiero,
teniendo en cuenta una base comn y entre dos o ms estados financieros,
comparar los porcentajes de cada cuenta individual respecto a las mismas de
otro periodo.

OBJETIVO

Identificar las principales diferencias entre el anlisis vertical y el horizontal con

el fin de ver cual es la funcionalidad de cada uno de ellos.

TEMAS
1. Anlisis Vertical y Horizontal.
2. Anlisis de indicadores financieros.
3. Talleres.

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE

Anlisis Vertical:
Ejercicio:
A continuacin se presenta el anlisis vertical completo de una empresa
Acerias Paz del Ro S.A. Como se puede observar, el anlisis ha sido
desarrollado tomando como cifra base el total del activo, el total del pasivo y
patrimonio y el total de ventas netas. Pero igualmente podra tomarse como
cifra base un subtotal como el activo corriente, el patrimonio, o el subtotal de
gastos de operacin.

El aspecto ms importante del anlisis vertical es la interpretacin de los

porcentajes, calculados de la manera como aparecen en el caso de Aceras
Paz del Ro S.A. Las cifras absolutas de un balance o un estado de prdidas y
ganancias no dicen nada por si solas, en cuanto a la importancia de cada una
en la composicin del respectivo estado financiero y su significado en la
estructura de la empresa. Por el contrario, el porcentaje que cada cuenta
representa sobre una cifra base, nos dice mucho de su importancia como tal,
de las polticas de la empresa, del tipo de empresa, de la estructura financiera,
de los mrgenes de rentabilidad, etc.
 ANLISIS VERTICAL
ACERAS PAZ DEL RIO S.A.

BALANCE GENERAL
(En millones de Col. $)

ACTIVO 2009 % del

Total
Efectivo 17.6
0.4%
Inversiones
Temporales 135.7 3.5%
Cuentas por cobrar
(clientes) 235.3 6.0%
Otros
deudores 53.6 1.4
%
Menos: Provisin otros
deudores (1.2) (0.0%)
Inventarios Prod.
Terminado 623.7 15.9%
Materias primas y P. En
Proceso 440.8 11.2%
Materiales y
Repuestos 556.9 14.2%
Materiales en
transito 81.4 2.0%
Menos: Prov. Proteccin
Inventarios (51.4) (1.3%)
SUBTOTAL ACTIVO
CORRIENTE 2.092.4 53.3%

Activo Fijo
Bruto 2.736.8 69.8
Menos: Depreciacin y
Agotamiento (1.204.9) (30.7)
SUBTOTAL ACTIVO
FIJO 1.531.9 39.1

Activos
diferidos 34.4 0.9%
Prestamos de
Vivienda 30.3 0.8%
Inversiones 19.3
0.5%
Otros
activos 10.9 0.3
%
Valorizaciones 203.4
5.1%
SUBTOTAL OTROS
ACTIVOS 298.3 7.6%

TOTAL
ACTIVO 3.922.6 100.0%

PASIVO Y PATRIMONIO
Obligaciones
Bancarias 160.2 4.1%
Porcin Corriente de Obligaciones
L.P. 254.0 605%
Cuentas por pagar
(proveedores) 148.3 3.8%
Cesantas y Prestaciones
Corrientes 105.4 2.7%
Impuesto de
Renta 115.1 2.9%
Dividendos por
pagar 194.5 4.8%
Ingresos
Diferidos 22.1 0.6%
SUBTOTAL PASIVO
CORRIENTE 999.6 25.4%

Obligaciones Bancarias Largo

Plazo 248.7 6.4%
Cesantas Consolidadas (no
Corrientes) 205.9 5.2%
Provisin para
Jubilaciones 455.2 11.6%
Impuesto de Renta Diferido --0-- --
0
Otra
Provisiones 124.2 3.2%
SUBTOTAL PASIVO NO
CORRIENTE 1.034.0 26.4%
TOTAL
PASIVO 2.033.6 51.8%

Capital
Pagado 608.7 15.5%
Reserva
legal 310.0 7.9%
Otras
reservas 486.9 12.4%
Utilidad del
ejercicio 280.0 701%
Valorizaciones 203.4
5.3%
SUBTOTAL
PATRIMONIO 1.889.0 42.2%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3.922.6 100.0%

 ANLISIS VERTICAL
ACERIAS PAZ DEL RIO S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
(En millones de Col. $)

2009 % de Ventas
Net
as

VENTAS
NETAS 1.911.6 100.0%
COSTO DE
VENTAS 1.389.3 72.7%
Utilidad
Bruta 522.3 27.3%

GASTOS DE
OPERACIN 131.9 6.9%
Administrativos 102.7
5.4%
De
ventas 29.2 1.
5%
Utilidad de
operacin 390.4 20.4%

OTROS INGRESOS (Y EGRESOS) 47 .

6 2.5%
Ingresos por Financiacin
Ventas 29.6 1.5%
Rendimiento de
inversiones 40.2 2.1%
Otros
ingresos 19.0 1.0%
Gastos
financieros (41.2) (2.1%)
Utilidad antes de
Impuesto 438.0 22.9%
PROVISIN PARA IMPUESTO DE RENTA
158.0 8.3%
Corriente 158.0
8.3%
Diferido ---0---
---0---
 Utilidad
Neta 280.0 14.6%

ANLISIS HORIZONTAL
Ejercicio

ANLISIS FINANCIERO HORIZONTAL

IMPORTADORA COLOMBIANA S.A.
NIT. 890.675.650-8
BALANCE GENERAL

CUENTA AO 2009 AO 2008 VA VP

ACTIVO
ACTIVOS CORRIENTES 8.893.000,0 15.383.000,0 -6.490.000,0 -42,2
INVERSIONES TEMPORALES 0,0 0,0 0,0 0,0
CUENTAS POR COBRAR 264.543.000,0 188.590.000,0 75.953.000,0 40,3
PROVISIN DE CARTERA -1.791.000,0 -1.147.000,0 -644.000,0 56,1
INVENTARIO PRODUCTO TERMINADO 305.360.000,0 216.333.000,0 89.027.000,0 41,2
INVENTARIO EN TRANSITO 49.071.000,0 37.043.000,0 12.028.000,0 32,5
OTROS ACTIVOS CORRIENTES 25.924.000,0 42.758.000,0 -16.834.000,0 -39,4
SUBTOTAL ACTIVOS CORRIENTES 652.000.000,0 498.960.000,0 153.040.000,0 30,7

TERRENOS 217.000,0 217.000,0 0,0 0,0

EDIFICIOS Y EQUIPOS 24.547.000,0 20.394.000,0 4.153.000,0 20,4
DEPRECIACIN ACUMULADA -12.762.000,0 -10.362.000,0 -2.400.000,0 23,2
SUBTOTAL ACTIVOS FIJOS NETOS 12.002.000,0 10.249.000,0 1.753.000,0 17,1

INVERSIONES 35.000,0 44.000,0 -9.000,0 -20,5

ACTIVO DIFERIDO 2.404.000,0 6.250.000,0 -3.846.000,0 -61,5
OTROS ACTIVOS 1.494.000,0 3.750.000,0 -2.256.000,0 -60,2
TOTAL ACTIVOS 667.935.000,0 519.253.000,0 148.682.000,0 28,6

PASIVO
PASIVOS CORRIENTES
OBLIGACIONES BANCARIAS 291.507.000,0 213.785.000,0 -77.722.000,0 -36,4
PROVEEDORES NACIONALES 288.037.000,0 225.440.000,0 -62.597.000,0 -27,8
GASTOS ACUMULADOS 14.235.000,0 13.750.000,0 -485.000,0 -3,5
IMPUESTO RENTA POR PAGAR 125.000,0 2.456.000,0 2.331.000,0 94,9
OTROS PASIVOS CORRIENTES 8.474.000,0 9.128.000,0 654.000,0 7,2
SUBTOTAL PASIVOS CORRIENTES 602.378.000,0 464.559.000,0 -137.819.000,0 -29,7

OBLIGACIONES BANCARIAS A LARGO PLAZO 29.913.000,0 25.962.000,0 -3.951.000,0 -15,2

CESANTAS CONSOLIDADAS 17.375.000,0 15.205.000,0 -2.170.000,0 -14,3
OTROS PASIVOS A LARGO PLAZO 9.035.000,0 6.085.000,0 -2.950.000,0 -48,5
TOTAL PASIVO 658.701.000,0 511.811.000,0 -146.890.000,0 -28,7

CAPITAL PAGADO 5.000.000,0 5.000.000,0 0,0 0,0

RESERVAS 2.442.000,0 0,0 -2.442.000,0 0,0
UTILIDADES RETENIDAS 0,0 -738.000,0 -738.000,0 100,0
UTILIDADES DEL EJERCICIO 1.792.000,0 3.180.000,0 1.388.000,0 -43,6
PATRIMONIO 9.234.000,0 7.442.000,0 -1.792.000,0 -24,1

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 667.935.000,0 519.253.000,0

ANLISIS FINANCIERO HORIZONTAL

IMPORTADORA COLOMBIANA S.A.
NIT. 890.675.650-8
ESTADO DE RESULTADOS

AO 2009 AO 2008 VA VP

VENTAS NETAS 744.249.000,0 597.879.000,0 146.370.000,0 24,5

MENOS COSTO DE VENTAS -446.568.000,0 -387.128.000,0 -59.440.000,0 -15,4
UTILIDAD BRUTA 297.681.000,0 210.751.000,0 86.930.000,0 41,2

MENOS GASTOS DE ADMN. Y VENTAS -191.957.000,0 -156.583.000,0 -35.374.000,0 22,6

UTILIDAD OPERACIONAL 105.724.000,0 54.168.000,0 51.556.000,0 95,2

MAS OTROS INGRESOS 19.387.000,0 14.193.000,0 5.194.000,0 36,6

MENO OTROS EGRESOS -50.644.000,0 -10.086.000,0 -40.558.000,0 -402,1
MENOS GASTOS FINANCIEROS -71.178.000,0 -52.638.000,0 -18.540.000,0 -35,2
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 3.289.000,0 5.637.000,0 -2.348.000,0 -41,7

IMPUESTO DE RENTA -1.497.000,0 -2.457.000,0 960.000,0 -39,1

UTILIDAD ANTES DE PART. EXTRA 1.792.000,0 3.180.000,0 -1.388.000,0 -43,6
MAS PARTIDAS EXTRAORDINARIAS 0,0 0,0 0,0 0,0
UTILIDAD DEL EJERCICIO 1.792.000,0 3.180.000,0 -1.388.000,0 -43,6
BIBLIOGRAFA

GARCA, Oscar len. Administracin Financiera

Tecnolgico de Antioquia. Anlisis financiero. Jorge Capriscko. Ed Norma.
Curso Bsico de Administracin financiera. Ramiro Gamboa. Ed Norma.

CONTENIDO

1. ANLISIS VERTICAL

Es una de las tcnicas ms sencillas dentro del anlisis financiero, y consiste

en tomar un solo estado financiero (puede ser un balance general o Un estado
de prdidas y ganancias) y relacionar cada una de sus partes con un total
determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un
anlisis esttico pues estudia la situacin financiera en un momento
determinado sin tener en cuenta los cambios ocurridos a travs del tiempo.

Si se toma, por ejemplo, el balance general, se puede hacer el anlisis vertical

tanto de a parte izquierda (activo) como de la parte derecha (pasivo y
patrimonio). Dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros
individuales y calcular a qu porcentaje corresponde sobre el total del activo.
Tambin se puede tomar cada una de las cuentas y calcular qu porcentaje
representa sobre el subtotal del grupo correspondiente. A manera de ejemplo,
se pueden relacionar, obteniendo el respectivo porcentaje, las cuentas
por cobrar con el subtotal del activo corriente 0 con el total del activo. As
mismo se puede obtener el porcentaje que representa a maquinaria y equipo
sobre el subtotal del activo fijo o sobre el activo total.

Igual cosa puede hacerse al lado derecho del balance, comparando por dar un
solo caso, el monto de las obligaciones bancarias de corto plazo con el subtotal
del pasivo corriente, con el total de pasivos o con el total de pasivo y
patrimonio.
En lo que respecta al estado de Resultados, tambin se le puede aplicar el
anlisis vertical, tomando como base, por lo general, el valor de las ventas y
hallando el Porcentaje que los dems rubros representan con respecto a esta
base. Aunque del mismo modo se podra tomar como base el subtotal del costo
de ventas o de gastos generales y hallar el porcentaje que sobre esta base
pueden presentar cada costo o cada gasto individual.

ANLISIS HORIZONTAL
El anlisis horizontal se ocupa de los cambios en as cuentas individuales de un
periodo a otro y, por a tanto, requiere de dos o ms estados financieros de
la misma clase, presentados para periodos diferentes. Es un anlisis dinmico,
porque se ocupa del cambia o movimiento de cada cuenta de uno a otro
periodo.

Para explicar con mayor claridad el procedimiento a seguir, nos valemos de un

ejemplo llevado a cabo sobre los estados financieras ya citados de la empresa
Aceras Paz del Rio. Segn se observa en los siguientes cuadros, se han
tomado los balances generales y estados de prdidas y ganancias
correspondientes a los aos 1997 y 1998, cuyos valares aparecen en las dos
primeras columnas. En a tercera columna se encuentra el aumento o
disminucin de cada cuenta en trminos absolutos, vale decir, en millones de
pesos colombianos. Finalmente en la cuarta columna aparece la variacin
relativa a porcentaje de variacin, el cual resulta de dividir a variacin absoluta
(tercera columna) par el valor del primer ao (primera columna).

Al iniciar el anlisis propiamente dicho, lo ms importante es determinar qu

variaciones, o qu cifras merecen una atencin especial y cules no. El
anlisis; entonces, se debe centrar en los cambios extraordinarios o ms
significativos, en cuya determinacin es fundamental tener en cuenta tanto las
variaciones absolutas como las relativas. En ocasiones un solo tipo de
variacin, examinada aisladamente, no nos dicen nada o nos pide llevar a
conclusiones dudosas. Veamos el ejemplo de Aceras Paz del Ro: la variacin
del efectivo, de 1997 a 1998 fue de 55.1% en trminos relativos y la del activo
fijo bruto solo del 14.0 %. A simple vista puede parecer que se le est dando
mayor importancia al mantenimiento de efectivo que a la inversin en activo
fijo. Sin embargo los cambios en trminos absolutos nos muestran Io Contrario
La variacin del activo fijo bruto fue de $382.3 millones y la del efectivo fue
solamente $9.7 millones lo que sucede es que el efectivo es un rengln poco
importante dentro del total del activo y cualquier aumenta a disminucin en
pesos, pueden parecer muy significativos en trminos de porcentaje. En
cambio el rubro del activo fijo es el ms importante dentro del activo total, y por
lo tanto una variacin tan grande en pesos no parece importante en sentido
relativo. En este case concreto, el cambio ocurrido en la cuenta de efectivo no
merece mayor detenimiento en su anlisis y as como puede ser consecuencia
de una poltica trazada al respecto, tambin puede ser fruto de a casualidad en
el momento de corte del balance. Al contrario, el Incremento del activo fijo bruto
es uno de los cambios ms importantes experimentados por la compaa. Nos
indica que se estn realizando proyectos de gran envergadura en Io que se
refiere, a la ampliacin de la capacidad instalada. Adems, con toda seguridad
la empresa despleg un esfuerzo mayor para invertir esos $382.3 millones en
activo fijo que para incrementar el efectivo en $9.7 millones as lo primero solo
represente un incremento del 14.0% a y Io segundo corresponda
al 55.1%. Ahora bien, no se presentan las mismas paradojas en otros rubros
As, por ejemplo la disminucin de las inversiones temporales debe
considerarse importante de cualquier manera coma se mire. La variacin
negativa de 45.6 o indica que all puede haber algo importante lo cual se
confirma al mirar que, en pesos corresponde a una disminucin de $61.9
millones. Es decir que, de $135.7 millones que se tenan en inversiones
temporales en 1976, se tomo casi la mitad para invertirla en activos productivos
para cancelar algn pasivo a para darle algn otro uso que la empresa
consideraba conveniente. Esto ser confirmado por el estado de flujo de
fondos que se tratar posteriormente.

Par otra parte si se analiza por ejemplo, la variacin en la cuenta de atlas

provisiones (pasivo no corriente) se observa un cambio poco significativo y que
pan lo tanto no amerita ser estudiado en forma particular as se mire en
trminos absolutos a relativos.

En cifras, el cambio presentado es una disminucin de $8.8 millones, la cual en

porcentaje significa un 7.1%. Adicionalmente no sobra recordar que estamos
analizando una empresa de grandes proporciones y lo que para esta parece
insignificante, para otra compaa no tan grande puede ser de singular
importancia.

COMENTARIOS SOBRE EL ANLISIS HORIZONTAL

Cuando se trata de hacer el anlisis horizontal de cualquier empresa al

examinar cada uno de los cambios que merecen especial atencin, se deben
tener en cuenta ciertos criterios, algunos de los cuales exponemos a
continuacin:

Activo

a. Variaciones en las Cuentas por Cobrar: pueden haber sido originadas por un
aumento o disminucin en las ventas o por un cambio en las condiciones de
ventas en cuanto a plazos, descuentos, financiacin, etc. Tambin podran
ser el resultado de algn cambio en la eficacia de las cobranzas, lo cual
puede producir una recaudacin ms o menos efectiva.

b. Variacin en los inventarios: lo ms importante es determinar si realmente

hay cambios en la cantidad, o solamente se presenta un efecto del
incremento en los precios. Para esto es necesario conocer que sistema de
valoracin de inventarios utiliza la empresa. Por otra parte, un incremento
en el inventario de materias primas puede ser consecuencia de una
expectativa por alza en los precios, un cambio de proveedor o de pas de
origen, restricciones en la poltica de importacin o un problema laboral en
las firmas proveedoras. Las variaciones en el inventario de productos en
proceso pueden indicar problemas en la produccin, cuellos de botella,
problemas con la capacidad instalada, etc. A su vez, los incrementos en e
inventario de productos terminados podran significar problemas de
distribucin, saturacin del mercado, avance de la competencia.

c. Variaciones del activo fijo: el analista debe preguntarse si una ampliacin de

la planta se justifica o no, si se ha hecho un estudio serio al respecto, si los
 incrementos que esto genera en la produccin estn justificados por la
capacidad del mercado etc.

Pasivo:

a. Variaciones del pasivo corriente: los incrementos o disminuciones en los

renglones que lo conforman nos pueden indicar variaciones en la poltica de
financiacin. Los cambios en las obligaciones bancarias pueden ser
consecuencia de los movimientos de la tasa de inters. Un aumento en las
cuentas por pagar a proveedores puede obedecer a mayores compras en
volumen, solamente a un aumento de precios o a cambios en las polticas
de venta del proveedor.

b. Variaciones en los Pasivos laborales: los cambios en las cuentas de

cesantas acumuladas, prestaciones por pagar y pensiones e jubilacin
pueden ser causados por incrementos en la planta de personal,
modificaciones de la legislacin laboral o negociaciones colectivas de
trabajo.

Prdidas y ganancias:

a. Variaciones en las Ventas Netas: se debe examinar si su incremento

obedece a cambios en volumen, o solamente al cambio en el nivel de
precios. Tambin es conveniente analizar que lneas de productos tuvieron
los cambios ms significativos.
b. Variaciones en el Costo de Venta y Gastos de Operacin: debe existir una
relacin directa entre los cambios experimentados por el costo de las ventas
y los que se tienen en las ventas netas. De lo contrario se tendr un cambio
en el margen bruto de utilidad. Dela misma manera que los gastos de
ventas, en su incremento, deben guardar alguna proporcin con las ventas.
No as los gastos de administracin, cuyo movimiento no conlleva
necesariamente una relacin con el desarrollo de las ventas.

Si el incremento de los costos y gastos de operacin es inferior al crecimiento

de las ventas, el margen de utilidad operacional se ver beneficiado.

COMENTARIO FINAL SOBRE EL ANLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL

En la prctica este tipo de anlisis no se utiliza independientemente como una

herramienta aislada sino que, por lo contrario, se va combinando con otros
elementos de estudio tales como el flujo de fondos o los indicadores
financieros, para dar como resultado un concepto financiero integrado sobre la
situacin de una empresa determinada.

-CLCULOS MATEMTICOS
 Los porcentajes y las variaciones se calculan teniendo en cuenta los
estados financieros del Balance General y el Estado de Resultados.
En el anlisis vertical, se toma como base comn, normalmente los activos
totales, los pasivos totales, el patrimonio, y las ventas; posteriormente se
calculan los porcentajes de cada cifra respecto a cada base comn, con el
fin de comparar los datos con los de un parmetro y luego sacar las
variaciones, con el fin de analizarlas y as poder dar sugerencias a la
direccin y poder tomar decisiones futuras.

En el anlisis horizontal, tambin se tienen en cuenta los mismos estados

financieros, pero de dos aos con el fin de comparar las cifras de un ao a
otro, teniendo en cuenta los porcentajes de variacin entre dichos periodos.
Este anlisis es de gran importancia respecto a las variaciones muy
significativas en valor absoluto o porcentual.
El ejemplo se puede ver en las actividades de aprendizaje.

-INTERPRETACIN:

Las variaciones resultantes, se interpretan, como favorables o

desfavorables, en valores porcentuales, de tal forma que se puedan
analizar, para poder sacar conclusiones, y as hacer las investigaciones del
caso y tambin hacer los ajustes correspondientes, para la toma de
decisiones por parte de la administracin.

-ANLISIS
El anlisis no es decir si es mala o buena la situacin financiera, sino cmo
se consideran las variaciones, de un periodo a otro, con un anlisis de cada
cuenta respecto a su movimiento financiero.

El anlisis se hace de los valores porcentuales, tanto en el vertical, como en

el horizontal, en los cuales se da la situacin financiera de la empresa,
respecto a los estados financieros, teniendo en cuenta la liquidez, el
endeudamiento, la actividad o rotacin y la rentabilidad, y as poder sacar
las conclusiones del caso.

2. ANLISIS DE INDICADORES FINANCIERO

El anlisis, cualquiera que sea su finalidad, requiere una comprensin amplia y

detallada de la naturaleza y limitaciones de los estados financieros, puesto que
el analista tiene que determinar si las diversas partidas presentan una relacin
razonable entre s, lo cual da pie para calificar las polticas financieras y
administrativas de buenas, regulares o malas.
 Indicadores financieros:

ANLISIS FINANCIERO

C.I. LISANZA S.A.

DICIEMBRE 31 DE 2009

Esta tcnica es muy utilizada tanto para conocimiento de la Gerencia, como

para los establecimientos externos de la empresa y tiene por objetivo analizar
bajo cuatro puntos de vista la situacin financiera de una empresa.

Es esta tcnica se utilizan razones o indicadores financieros, relacionando las

cuentas del balance general y del estado de resultados en una cuenta
determinada.

Los cuatro puntos de vista a analizar son:

El de liquidez

El de endeudamiento

El de actividad o rotacin

El de rendimiento o rentabilidad

Los indicadores no dicen nada por s solos, por lo tanto hay que compararlos
con unos parmetros que se tienen en la industria, los cuales muestran el
comportamiento normal que deben seguir las empresas de cada actividad y de
cada ramo.

1. INDICADORES DE LIQUIDEZ

Indican la capacidad que tiene una empresa para cumplir con sus compromisos
a corto plazo.

Razn Corriente = activo corriente = 1363090 = 2.2 a 1.0

Pasivo corriente 611443
Quiere decir que la empresa est con una liquidez normal ya que tiene
capacidad para pagar sus deudas a corto plazo.

Prueba acida = activo corriente inventarios = 959798 = 1.6 a 1.0

Pasivos corrientes 611443

Este resultado dice que luego de restar los inventarios la empresa tiene
capacidad financiera para cancelar sus compromisos en forma inmediata;
adems el inventario equivale a un 29.6% de los activos corrientes, lo que le
sirve para el capital de trabajo.

2. DE ENDEUDAMIENTO
Muestran hasta que punto estn los activos comprometidos a un menos
de los acreedores.

1. Nivel de endeudamiento = Total pasivo = 611.443 = 43.7%

Total patrimonio 1398148

Est por debajo del 50% que es el mximo permitido en la industria, pero
an as debe seguir disminuyendo ste porcentaje.

2. ndice de propiedad = total patrimonio = 786705 = 56.3%

Total activo 1398148

Se encuentra por encima del mnimo que es de 50%, pero debe aumentarlo par
tener as mayor tranquilidad los socios.

3. Endeudamiento financiero = obligaciones financiera = 240355 = 7.5%

Ventas netas 3191393

Realmente es poco lo que se debe financieramente, y con una buena rotacin

de la cartera se podr pagar estas obligaciones.
1. Concentracin de endeudamiento = Pasivo corriente = 611443 =
100%

A Corto plazo Pasivo total 611443

Este porcentaje est supremamente alto, ya que el total de los pasivos hay que
cancelarlos a cuatro plazos lo cual es preocupante, ya que puede perder
liquidez financiera.

Dentro del endeudamiento estn los ndices de lenerage los cuales miden el
financiamiento de la empresa con terceras personas respecto a los recursos de
los accionistas con el fin de ver cual de los dos est corriendo ms riesgo.

5. Lenerage Total = pasivo total = 611443 = 77.7%

Patrimonio 786705

Quiere decir que el patrimonio de los socios est en un 77,7% en menos o en

propiedad de los acreedores, lo cual es una situacin delicada, ya que solo
debe ser hasta el 50%

6. Leverage a corto plazo = pasivo corriente = 611443 = 77.7%

Patrimonio 786705

Es igual al leverage total, ya que todos los pasivos son a corto plazo.

7. Leverage financiero = pasivos con entidades financieras = 50350 =

6.4%

Patrimonio 786705

El resultado es bastante bajo, lo cual es bueno, ya que el patrimonio respecto a

los Bancos solo est comprometido en un 6.4% y el mximo presentado es del
20%

3. NDICES DE ACTIVIDAD

Miden eficiencia de los activos para lo cual fueron adquiridos como inversin.

1. Rotacin De cartera = Ventas a crdito = 3191393 = 7.3% meses

 C x c promedio 436.198

Las cuentas por cobrar son el promedio de las c x c de los clientes de los
clientes de los periodos 2004 y 2005

2. Periodo promedio de cobro = 360 = 360 49.3 das

Ror. C x C 7.3
Esta empresa tiene buena rotacin de cadena ya que ya est
recuperando sus ventas a crdito cada 49 das y lo normal ahora es de 50 a 60
das a la capacidad de pago de los clientes.

3. Rotacin de C x P = Compras a crdito = 2369.079 = 4.3 veces

C x P promedio 545.131

4. Periodo promedio de pago = 360 = 360 83.7 das

Rot. C x P 4.3

La rotacin y el periodo promedio de pago est en un buen ndice, ya que est

pagando sus cuentas posteriormente el cobro de la cartera, lo cual se da
tranquilidad en cuanto a la liquidez.

5. Rotacin de Inventarios = C.M.V = 2295628 = 6.3 mes

Inv. Promedio 366.527

6. Perodo promedio de rotacin = 360 = 360 = 57 das

Rot. De Inv 6.3

Tiene una buena rotacin de inventarios ya que esta convirtiendo sus

inventarios en efectivo cada 57 das y los permetros de la industria son hasta
de 90 das.

7. Rotacin de activos fijos = ventas netas = 3 191393 = 50.9 veces

Activo fijo bruto 62.653

Es decir que los activos fijos se estn vendiendo tericamente en el perodo,

casi 51 veces, lo cual muestra muy buena eficiencia de estos activos.

8. Rotacin de activos totales = ventas netas = 3191393 = 2.3 veces

Activos totales 1398.148
Hay buena eficiencia en la rotacin ya que se estn vendiendo tericamente
2.3 veces en el periodo 2005, esto implica mejor liquidez, mejores activos
corrientes, mejor rentabilidad y mejor solidez.

IV RENDIMIENTO
Miden la rentabilidad que dejan los productos sobre las ventas durante un
perodo teniendo en cuenta el control sobre los costos y gastos.

1. Margen de utilidad Bruta en Ventas = utilidad bruta = 895.632 = 28%

Ventas netas 3.191393

Este porcentaje indica que est por debajo del parmetro en un 7% y es

debido a los altos costos de produccin.

2. margen de utilidad operacional = utilidad

ocupacional = 201.632 = 6.3%
Ventas netas 3.191.393

Nos indica que los gastos operacionales fueron del 21.7%, es decir, estn por
encima del parmetro en 1.7%

3. Margen de utilidad neta en ventas = utilidad neta = 205.645 = 6.4%

Ventas netas 3.191.393

Indica que los ingresos y gastos no operacionales estuvieron pero la

rentabilidad neta disminuy respecto al 5.6% debido a los altos costos y gastos
del periodo.

Anlisis financiero
BIBLIOGRAFA

ORTIZ ANAYA, Hctor. Anlisis financiero aplicado

GARCA, Oscar Len. Administracin Financiera

CONTENIDO
1. De solvencias o circulantes o de Muestra la capacidad de la empresa
capital de trabajo
para responder a sus obligaciones de
corto plazo con sus activos
circulantes. Mide el nmero de veces

Activo que los activos circulantes del negocio

cubren sus pasivos a corto plazo.

Circula
nte
Pasivo Circulante

Se expresa en: Veces

2. De liquidez o prueba del cido. Muestra la capacidad de la empresa
para responder a sus obligaciones de
corto plazo con sus activos ms

Activos lquidos.

de
liquidez
inmedia
ta
 Pasivo circulante

Se expresa en: Veces

2.DE ENDEUDAMIENTO: Se refiere

a la capacidad de endeudamiento
que tiene una empresa.
3. De endeudamiento o Solidez
Mide la porcin de activos financiados
por deuda. Indica la razn o porcentaje
que representa el total de las deudas de

Pasivo la empresa con relacin a los recursos

de que dispone para satisfacerlos.

total
Activo Total

Se expresa en: Veces

Por cientos
4. De deuda a capital Expresa la relacin que existe dentro de
la estructura de capital entre los
recursos proporcionados por terceros y

Pasivo los fondos propios.

Seala la proporcin que el pasivo
representa con relacin al capital

total lquido.

Capital Liquido

Se expresa en: Veces

5. De patrimonio a activo total. Es la relacin que existe dentro de la
estructura de capital entre los recursos
proporcionados por los accionistas o

Total dueos del capital y el activo total.

Patrimo
nio
Activo Total

Se expresa en: Veces

3 .DE RENTABILIDAD: Se refiere

a las utilidades que pueden dar los
productos y servicios en una
empresa.
6. Bruto de utilidades. Utilidades brutas obtenidas
representan con relacin a las ventas
netas que las producen.

Utilidad
bruta en
ventas
Se expresan en Razn o Por ciento
Utilidad neta en ventas o margen Mide la razn o por ciento que la utilidad
Neto de utilidades. neta representa con relacin a las ventas
netas que se analizan, o sea, se mide la
facilidad de convertir en utilidad.
Utilidad neta
 Ventas netas

Se expresan en Razn o

Por ciento
8. De gastos de operacin incurridos Mide en que proporcin los gastos de
operacin incurridos representan con
relacin a las ventas de perodo que se
Gastos de operacin analiza.

Ventas netas

Se expresan en: Razn o

Por ciento

4. DE ACTIVIDAD: Nos muestra con

qu frecuencia rotan los activos
dentro de una empresa, y para qu
fueron comprados:
9. Rotacin de cuentas por cobrar y Indica el numero de veces que el saldo
perodo promedio de cobranza o promedio de las cuentas y efectos por
perodo de cobro cobrar pasa a travs de las ventas durante
el ao.

Promedio de ctas. Por cobrar

Se expresan en: Veces

Perodo promedio de cobranza Expresa el nmero de das que las cuentas

y efectos por cobrar permanecen por
360. cobrar. Mide la

Rotacin (veces)
10. Rotacin de inventarios y perodo de Expresa el promedio de veces que los
existencia inventarios rotan durante el ao.
 Empresas Comerciales

Costo de ventas

Promedio de inventario

Se expresa en: Veces

Empresas Industriales

Gasto mat. Primas y materiales

Promedio de inventario

Perodo de existencia:

360

rotacin (veces)

Indica los das que como promedio

Se expresa en: das permanecen en existencia las mercancas.
11. Rotacin de las cts por pagar y perodo Mide la eficiencia en el uso del crdito de
de pago. proveedores. Indica el nmero de veces
que las cuentas y efectos por pagar pasa a
travs de las compras durante el ao.
Compras anuales

Promedio de ctas por pagar

Expresa el nmero de das que las cuentas
Se expresan en: Veces y efectos por pagar permanecen por pagar

Perodo de pago

360

Rotacin (veces)
 Se expresa en das
12. Rotacin del capital de trabajo Muestra las veces en que el capital de
trabajo es capaz de generar ingresos de la
Se expresa en: veces explotacin o las ventas

Capital de trabajo promedio

Ventas netas / 360

13. Rentabilidad o rendimiento sobre el Mide el retorno obtenido por cada peso que
capital contable los inversionistas o dueos del Capital han
invertido en la empresa

Ingreso neto

Capital contable promedio

Se expresa en: veces

14. Rentabilidad o rendimiento sobre Mide el retorno obtenido por cada peso
inversin o activos totales invertido en activos.

Utilidad neta

Activos totales Promedio

Se expresa en: Razn o

Por ciento
15. Rotacin del activo total Mide la eficacia general en el uso de los
activos.

Ventas netas

Activos totales promedio

Se expresa en: veces

El sistema DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad ms
importantes en el anlisis del desempeo econmico y operativo de una
empresa.
El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros
con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa esta utilizando sus
activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento
financiero).
En principio, el sistema DUPONT rene el margen neto de utilidades, la
rotacin de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento
financiero.
Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una
empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en
las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena
rotacin de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los
costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus
operaciones.
Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos
factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotacin de los activos y
del apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo
que hace es identificar la forma como la empresa esta obteniendo su
rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o dbiles.
Para entender mejor el sistema DUPONT primero miremos el porque utiliza
estas dos variables:
1. Margen de utilidad en ventas. Existen productos que no tienen una alta
rotacin, que solo se venden uno a la semana o incluso al mes. Las empresas
que venden este tipo de productos dependen en buena parte del margen de
utilidad que les queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad
les permite ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades.
Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena
rentabilidad, no estn utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo,
puesto que deben tener un capital inmovilizado por un mayor tiempo.
2. Uso eficiente de sus activos fijos. Caso contrario al anterior se da cuando
una empresa tiene un margen menor en la utilidad sobre el precio de venta,
pero que es compensado por la alta rotacin de sus productos (Uso eficiente
de sus activos). Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga
una rotacin diaria, es mucho mas rentable que un producto que tiene un
margen de utilidad del 20% pero que su rotacin es de una semana o mas.
En un ejemplo practico y suponiendo la reinmersin de las utilidades, el
producto con una margen del 5% pero que tiene una rotacin diaria, en una
semana (5 das) su rentabilidad ser del 27,63%, (25% si no se reinvierten las
utilidades), mientras que un producto que tiene un margen de utilidad del 20%
pero con rotacin semanal, en una semana su rentabilidad solo ser del 20%.
Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a mayor
precio sino en vender una mayor cantidad a un menor precio.
2. Multiplicador del capital. Corresponde al tambin denominado aplacamiento
financiero que consiste en la posibilidad que se tiene de financiar
inversiones sin necesidad de contar con recursos propios.
Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo
pueden ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los
 socios (Patrimonio) y en segundo lugar crditos con terceros (Pasivo).
As las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores sern los costos
financieros por este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad
generada por los activos.
Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero
(Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa,
puesto que todo activo financiado con pasivos supone un costo financiero
que afecta directamente la rentabilidad generada por el margen de utilidad
en ventas y/o por la eficiencia en la operacin de los activos, las otras dos
variables consideradas por el sistema DUPONT.
De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen
eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que
terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.
Por otra parte, la financiacin de activos con pasivos tiene implcito un
riesgo financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos
puede llegar a cubrir los costos financieros de su financiacin.

Calculo del ndice DUPONT

Teniendo claro ya el significado de las dos variables utilizadas por el sistema

DUPONT, miremos ahora como es su clculo en su forma ms sencilla.

Sistema DUPONT =

(Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)

Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen
de utilidad en ventas), el segundo factor corresponde a la rotacin de activos
totales (eficiencia en la operacin de los activos) y el tercer factor corresponde
al apalancamiento financiero.
Suponiendo la siguiente informacin financiera tendramos:
Activos 100.000.000
Pasivos 30.000.000
Patrimonio 70.000.000
Ventas 300.000.000
Costos de venta 200.000.000
Gastos 60.000.000
Utilidad 40.000.000
Aplicando la formula nos queda
1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 13.3333
2. (Ventas/Activo fijo total)
300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43

Donde
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.
Segn la informacin financiera trabajada, el ndice DUPONT nos da una
rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el rendimiento mas
importante fue debido a la eficiencia en la operacin de activos, tal como se
puede ver en el calculo independiente del segundo factor de la formula
DUPONT.

EL APALANCAMIENTO
Nos hemos preguntado acerca del apalancamiento en la empresa, que es,
como opera etc., inclusive algunos lo conciben como algo nocivo para la
economa de la empresa, el apalancamiento no es ni malo ni bueno es como
una pistola, si esta en manos de un polica experto en su manejo posiblemente
sea algo bueno, pues una herramienta de defensa en el cuidado del orden
publico, pero en manos de un nio puede ser peligrosa, la realidad es que el
apalancamiento es una estrategia financiera asociada con la forma de
financiarse y de gastar, El apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento
Operativo y Apalancamiento financiero, el primero denominado primario por
algunos y el Financiero como secundario, como en la fsica los dos ejercen
PALANCA para lograr mas fcilmente lo que de otra manera consumira
mayor esfuerzo, Qu es lo que conseguimos lograr mas fcilmente?.
Utilidades mayores o potencial izar nuestras utilidades, pero como todo en la
vida, tiene sus puntos favor y en contra; tambin te pueden generar mayores
perdidas en caso de no llegar al nivel de Ingresos esperados.
APALANCAMIENTO OPERATIVO (OPERATIVE LEVERAGE)
El apalancamiento operativo es la sustitucin de costos variables por costos
fijos que trae como consecuencia que a mayores niveles de produccin, menor
el costo por unidad, Veamos un ejemplo:
Suponga que usted produce Zapatos, y utiliza mucha mano de obra para el
proceso de fabricacin el cual seria un costo variable, a mayor produccin de
zapatos mayor numero de trabajadores necesitara inclusive podra escasearse
la mano de obra que Usted necesita, o sea que si usted produce mas gasta
mas mano de obra el costo sigue siempre al ingreso en la misma proporcin,
sin embargo Usted decide comprar una maquina para automatizar todo el
proceso y reducir dramticamente la mano de obra que utilizaba, ahora tendr
un costo variable muy bajo, pero tendr un costo fijo alto por el costo de la
inversin de automatizar el proceso va depreciacin o desgaste de esa
maquina, si Usted produce 1 par de zapatos la depreciacin, el gasto fijo ser
el mismo que si produce 1000 pares, esto quiere decir que el costo fijo no sigue
a los ingresos sino que este se divide entre mas pares de zapatos a medida
que se incrementa la produccin esto da como resultado, un costo unitario mas
bajo.
APALANCAMIENTO FINANCIERO (FINANCIAL LEVERAGE)
El apalancamiento financiero es cuando la empresa recurre a deuda
preferentemente que a capital comn de accionistas para financiar su empresa.
Contrario a lo que algunos creen el financiamiento proveniente de accionistas
es mas caro en el largo plazo que el proveniente de deuda a largo plazo, esto
debido a que las expectativas de rendimientos o dividendos de los accionistas
por poner en juego su dinero o en riesgo es mayor que el que pone dinero en
prstamo o deuda, ya que un accionista es el ultimo que cobra si de cobrar se
trata, por lo que este capital es de riesgo, con esto no quiero decir que el que
preste dinero no tenga riesgo, pero en trminos generales menor al de un
accionista, por lo tanto financiarse a largo plazo con deuda es mas barato que
financiarse con capital comn de accionistas, por otro lado del inters que paga
la empresa al Acreedor (quien otorgo el prstamo) deduce una parte de
impuestos, lo que se traduce que el fisco (Gobierno) pague parte del inters.
Esto trae como consecuencia que una empresa que tiene deuda tenga un
impuesto sobre la renta mas bajo, en comparacin del que se financio va
Capital comn ya que los dividendos no son deducibles, por ejemplo si las
empresas A y B tienen utilidades antes de impuestos e intereses de 1,000 y la
A contrata deuda y la B capital, la empresa A tendr una deduccin de
intereses que A no tendr, si los intereses de A son 300 pesos y el impuesto es
del 35 % la empresa a pagara el impuesto sobre $700 (1000-300) o sea $245
(700 x 0.35), Mientras que la empresa B pagara $350 (1000 x 0.35), y esto trae
consigo una mayor utilidad despus de impuestos B y una mas baja para A
$455 y B $650 Entonces como es que sali beneficiado A?, El truco esta en
que la empresa B para financiarse contrato mas capital de accionistas y para
esto expidi un numero mayor de acciones que se adicionaron a las ya
existentes y si crece el numero de acciones la utilidad generada se dividirn
entre mas numero de acciones trayendo consigo una utilidad por accin mas
baja, en cambio la empresa A aparentemente genero menos utilidades pero
tiene las mismas acciones para repartir esas utilidades y por accin tendr un
numero mayor de utilidades.
En los dos casos anteriores de APALANCAMIENTO OPERATIVO Y
FINANCIERO, existe efecto contrario si no se llegan a los ingresos necesarios
para rebasar su punto de equilibrio (donde no se pierde ni se gana) generando
perdidas extraordinarias por el cargo fijo de gastos e intereses.
APALANCAMIENTO TOTAL
Es el producto de los apalancamientos anteriores (operacin y financiero),
dando como resultado potencial izar las utilidades por accin a partir de
aumentar los ingresos. As mismo la disminucin de utilidades o perdida por
accin al bajar los ingresos.
CONCLUSIN
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa, la cual es una
arma de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no
ser manejado con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacin
bien realizada, puede conducir a resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza
con inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias para los accionistas.
Hay indicadores financieros fciles de calcular que pueden dar ndices de
apalancamiento, para toma de decisiones, si usted desea calcular estos
indicadores le aconsejamos dividir sus gastos de operacin en fijos y variables,
lo que le ayudara a calcular fcilmente estos indicadores.
UNIDAD 3 DECISIONES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO.
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO Y PLANIFICACIN DE
CORTO PLAZO

Temas:

El capital de trabajo y sus elementos

Los componentes del Capital de Trabajo
El ciclo de transformacin del efectivo Presupuesto de Caja
Inventarios
Cuentas por Cobrar
Crdito
Financiacin del Capital de Trabajo
Alternativas
Cuentas por pagar
Prstamos bancarios

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE

1. Por qu los administradores, accionistas y prestamistas consideran el

capital neto de trabajo de suma importancia?
2. Qu es ms importante dentro del capital de trabajo, el riesgo o la
inversin, o ambos y por qu.
3. Cmo podran verse afectados la rentabilidad y el riesgo por los
cambios en la razn de pasivos a corto plazo a activos totales? Por qu.
4. Ejercicio. (ver anexo)
5. Ejercicio. (ver anexo)
6. Ejercicio. (ver anexo)
7. Ejercicio. (ver anexo)
8. Ejercicio. (ver anexo)
9. Ejercicio. (ver anexo)
10. Ejercicio. (ver anexo)

Contenido

Polticas de administracin del capital de trabajo.

La gestin del capital de trabajo, incluye todos los aspectos relacionados
con los activos corrientes y pasivos corrientes.
Las decisiones financieras respecto al capital de trabajo consisten es escoger
los niveles de caja, ttulos valores, cuentas por cobrar e inventarios y tipos de
deuda a corto plazo. Estas decisiones deben ser rpidas

Las dos decisiones bsicas para establecer una poltica para el capital de
 Trabajo son bastante independientes.
Estas son: Determinar cul ser el nivel de los activos corrientes y
Determinar la forma en que stos son financiados.
Hay tres polticas para administrar el capital de trabajo.
-La Conservadora: Se basa en usar mayores cantidades de efectivo e
Inventarios financindolos con deuda bancaria de largo plazo.
- La agresiva: Consiste en minimizar los saldos de efectivo y los inventarios
financindolos con deuda bancaria de corto plazo.
-La moderada o de sincronizacin: se sita entre las dos anteriores.
Las polticas del capital de trabajo tambin afecta la habilidad de la
Empresa para responder a los cambios en las condiciones econmicas.

Una parte del activo circulante se considera inversin constante. Los

inventarios y la cartera pueden aumentar o disminuir, pero siempre habr un
nivel operativo constante. En otras palabras el activo corriente se divide en: a)
constante, un mnimo de inversin requerida, b) variable, inversin que se
incrementa cuando la empresa est al mximo de actividad. Entonces la
cantidad de activo corriente constante deber ser financiada con fuentes de
largo plazo y el activo circulante constante con fuentes de corto plazo.
Raramente este importante anlisis se da en las organizaciones.

Como norma, "cuando usted venda de contado, trate de comprar de contado",

de lo contrario, por el exceso aparente de liquidez, se pueden desviar recursos
de efectivo. Utilice la Matriz de liquidez (anlisis comparativo de de
necesidades de efectivo de cuentas por pagar vs. cuentas por cobrar)
Cuando se habla de inadecuadas no necesariamente se refiere a niveles
bajos, por el contrario, niveles altos de inventario por ejemplo, hace que la
compaa mantenga fondos ociosos, ya que dichos inventarios tiene un costo,
lo mismo ocurre con las cuentas por cobrar.

3. Administracin de activos a corto plazo.

La administracin de los activos de corto plazo se resume en tres conceptos:
El efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios. Las inversiones transitorias
juegan un papel residual, puesto que representan excedentes del ciclo de
efectivo que son invertidos en ttulos o depsitos a plazo que vuelven a ser
convertidos en dinero y reinvertidos en el giro del negocios cuando ste lo
requiera.

Administracin del efectivo:

La gestin del efectivo de la empresa puede ser dividida en dos partes:
Porqu debe mantener efectivo la empresa? Y cunto dinero debera mantener
la empresa?
Existen tres razones, las cuales son la base para la administracin eficiente del
dinero.
El motivo precaucin, aparece relacionado con la incertidumbre respecto de
los pagos eventuales que tenga que hacer la empresa a causa de un
acontecimiento inesperado o incluso, para aprovechar la oportunidad
sorpresiva de una compra ventajosa.
 El motivo transaccin, ya que el dinero es necesario para llevar a cabo las
transacciones de la empresa; por ejemplo para pagar la nmina, los
impuestos etc.
El motivo especulacin, ocurre con el alza de las tasas de inters,
especulando con la tasa de descuento del mercado.

Administracin de las cuentas por cobrar:

El crdito se concede con el fin de estimular las ventas., as la accin de
otorgar crdito es invertir en un cliente., y corresponde a la venta de un
producto o un servicio. Sin embargo existen ciertos costos potenciales; si el
cliente no paga, la empresa debe absorber los costos de mantener las cuentas
por cobrar, adems algunas veces cuando el cliente no paga, se debe realizar
el proceso de cobro jurdico, que conlleva a un mayo tiempo para recuperar la
cartera, y hasta tal punto que se pueda perder dicha cuenta y por lo tanto es
otro costo para la empresa.
Las polticas de venta, es decir el otorgamiento del crdito es un riesgo que las
empresa corren y por lo tanto deben ser muy cuidadosas con el plazo que se
concede a los cliente, ya que en s es un riesgo.
Lo ms importante en la concesin de los crditos es mantener un control
permanente sobre anlisis de vencimientos, para poder hacerle seguimiento a
los clientes, y as poder recuperar rpidamente la cartera, la cual es la fuente
principal del disponible en una empresa.

Administracin de inventarios:
Los inventarios juegan un papel muy importante en el proceso de compra-
produccin-ventas. Algunos inventarios representan una necesidad fsica para
que la empresa lleve adelante los procesos de produccin. Por ejemplo, la falta
de materia prima para la fabricacin de los productos alimenticios, puede traer
problemas en el abastecimiento de una cadena de distribuidores y clientes, que
normalmente compran para su distribucin y sostenimiento como satisfaccin
de una necesidad vital.
La rotacin de los inventarios, es fundamental en el proceso de recuperacin
del dinero que se invierte en l, ya que un inventario que no rote
suficientemente, va a tener unos costos adicionales para la empresa en el
almacenamiento y control de las existencias.
En cambio una buena rotacin de los inventarios, le da salida a los productos,
lo que implica incrementar las ventas, y as tener mayor liquidez en un
momento determinado, siempre y cuando halla control en los cobros.

Anexos.

UNIDAD 2: Planificacin financiera

Actividad 9 y 10.
9. Organice las siguientes categoras (cifras en $) de forma tal de obtener el
balance general:
 Inventarios.................................................. 45
Bonos de largo plazo..................................80
Caja............................................................ 5
Capital suscripto........................................ 50
Utilidades retenidas.................................... 20
Activos intangibles......................................10
Deudas bancarias de corto plazo............... 10
Cuentas a cobrar....................................... 50
Deudas comerciales................................... 50
Inversiones transitorias...............................10
Activos fijos................................................90

10. Indique si las siguientes partidas se ubican en el balance, en el estado de

resultados o en el estado de flujo efectivo:

1. Caja
2. Utilidades retenidas
3. Activos intangibles
4. Gastos comerciales
5. Deudas bancarias de corto plazo
6. Dividendos en efectivo
7. Impuesto a las ganancias
8. Cuentas a cobrar
9. Deudas comerciales
10. Capital suscripto
11. Costo de las mercancas vendidas
12. Honorarios a directores y sndicos
13. Inversiones transitorias

UNIDAD 3 Actividad 4:

Productos Centauro presenta los siguientes niveles de activos,

pasivos y patrimonio:
ACTIVOS CIRCULANTES $5.000.000 PASIVOS CIRCULANTES $3.000.000
ACTIVOS FIJOS $12.000.000 PASIVOS A L .PLAZO $6.000.000
TOTAL ACTIVOS $17.000.000 CAPITAL $8.00.000
TOTAL PASIVO + PATRIM. $17.000.000
La compaa recibe anualmente alrededor de 4% sobre sus activos circulantes
y 14% sobre sus activos finos.

Calcule los valores iniciales de la razn activos corrientes a totales.

Las utilidades anuales sobre los activos totales.

El capital neto.

ACTIVIDAD 5.

ACTIVOS CIRCULANTES $5.000.000 PASIVOS CIRCULANTES $3.000.000

ACTIVOS FIJOS $12.000.000 PASIVOS A L. PLAZO $6.000.000
TOTAL ACTIVOS $17.000.000 CAPITAL $8.00.000
TOTAL PASIVO + PATRIM. $17.000.000

Si se transfieren $2.000.000 de activos circulantes a activos fijos

Calcule los valores de la razn activos corrientes a totales

Las utilidades anuales sobre los activos totales.

El capital neto de trabajo.

ACTIVIDAD 6

Elabore la seccin del activo corriente del balance general de Textiles

del
Sur S.A. a partir de los siguientes datos (utilice la caja como una cifra de
conexin despus de calcular los dems valores).

Ventas anuales
(crdito)................................................................. $739.908
Rotacin de inventarios................................................................... 2,5
veces
Pasivo
corriente............................................................................... $ 89.246
Liquidez
corriente............................................................................. 7
Perodo promedio de cobranza........................................................ 35
das
Los crditos fiscales acumulados alcanzan al 31% de las ventas anuales

Activo corriente:
Caja.................................................................
 Cuentas por cobrar.........................................
Inventario.........................................................
Otros crditos...................................................
Total activo corriente.......................................

ACTIVIDAD 7

Los siguientes datos corresponden a la compaa Sistemas F:

Ventas
(crdito).............................................................................. $333.709
Caja................................................................................................ $5
0.928
Pasivo
corriente.............................................................................. $33.985
Rotacin de activos......................................................................... 2,2
veces
Liquidez corriente............................................................................ 3,3
ndice deudas sobre activos............................................................ 23%
Das de cobranza............................................................................ 35

La compaa no posee inventarios. Los activos corrientes se componen de

caja, ttulos, valores negociables y cuentas por cobrar. Calcule los
siguientes renglones del balance general.

a. Cuentas por cobrar

b. Ttulos valores negociables
c. Activos fijos
d. Deuda a largo plazo

ACTIVIDAD 8

Clculo de multiplicador del patrimonio neto. Una empresa tiene una razn
De deuda sobre activo total de 0,60. Cul es su razn deuda / patrimonio
Neto? Cul es su multiplicador del capital?

ACTIVIDAD 9

Retorno sobre activos y retorno sobre el patrimonio neto. Si una empresa

Declara un margen de utilidad del 10%, una rotacin de total de activos de 2
y un endeudamiento sobre activos totales es de 0,50, Cul es su Retorno
Sobre Activos? Cul es su Retorno sobre el patrimonio neto?

ACTIVIDAD 10
Clculo del perodo promedio de cobranza. Ediciones Limitada tiene cuentas
Por cobrar de $ 500.000. las ventas a crdito en el ao que acaba de
Terminar fue de $ 5.750.000. Cul es la rotacin de cuentas por cobrar?
Cul es el perodo promedio de cobranza?
 Finanzas

Comentarios

De excelente a muy buena. Gracias por el gran aporte. saludos Ignacio

Escrito por anonimo el 12-09-2012

HOLA Me pueden ayudar con el prstamo que usted NECESIDAD

DE MS ACTUACIONES POR FAVOR VOLVER CON LA
SIGUIENTE INFORMACIN .... nombre ====== ===== pas Sex
======== edad ======== Monto del prstamo ==== duracin
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GRACIAS Y volver pronto ... MEGAN NERI ........

Escrito por anonimo el 19-10-2011

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3% en respuesta a esta E-mail: ((Meganfundingltd@yahoo.com)
Detalles cualidades personales: nombre ====== ===== pas Sex
======== edad ======== Monto del prstamo ==== duracin
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Escrito por anonimo el 18-10-2011

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