UNIDAD N1

Intercambio directo e indirecto. Historia del dinero

El intercambio es la base principal de nuestra vida econmica, sin este no existira economa verdadera y
tampoco habra sociedades. Cuando este es voluntario ambas partes se benefician. Para llevar un
intercambio tiene que haber comerciantes informados, disponibilidad de los respectivos bienes y un
acuerdo mutuo
El trueque directo es la forma ms primitiva de intercambio, pero esta tenia desventajas, ya que requiere
la doble coincidencia de necesidades, si las mercancas tienen diferente valor es imposible el intercambio y
la ausencia de un medio para atesorar, es decir, guardar cosas de valor. Ante estas desventajas el trueque
resulto ser un intercambio ineficiente, entonces se desarrollo algn tipo de dinero.
El dinero como medio de pago apareci primero como forma de mercancas: ganados, diamantes, aceite
de oliva, etc. Luego en el siglo XIX el dinero-mercanca se basaba en plata y oro, pero hoy en da est
basado en papel. El uso de papel-moneda se ha adaptado ya que facilita el intercambio, al ser fciles de
transportar y almacenar. Que los particulares no puedan crear dinero en cantidades ilimitadas, hace que
sea escaso. Si la gente puede pagar con estos y puede recibirlo como forma de pago, cumplen la funcin
de dinero.
El dinero no se basa por s mismo, si no por las cosas que podemos comprar con este. No queremos
consumirlo directamente, sino que nos desprendemos de l.
Funcin del dinero. Caractersticas
El dinero permite realizar transacciones ms fciles y rpidas, determinan los precios y constituyen un
fcil depsito de valor a lo largo del tiempo. Sus funciones son: como medio de pago, gracias a la
aceptabilidad de este en la sociedad; unidad de cuenta, ya que permite medir el valor de las cosas; y
como reserva adquisitiva, al retener dinero dispone de cierta cantidad para comprar cuando desee,
pero sin embargo en condiciones inflacionarias, el uso de dinero como reserva del poder adquisitiva
implica una prdida real del poder adquisitivo
El dinero y la teora monetaria
El objetivo de la teora monetaria es explicar y definir el comportamiento del dinero y su
influencia sobre el funcionamiento del sistema econmico. Para realizar este anlisis, hay dos
teoras . Teora Cuantitativa del dinero: que pretende explicar el movimiento de los precios
debido a anteriores movimientos de la oferta monetaria. Supone que el dinero no tiene valor
propio y que su demanda depende de su poder adquisitivo
Ecuacin de Fisher: se basa en la velocidad de la circulacin de dinero, es decir, el
nivel de precios no solo depende del nivel de la masa monetaria, sino tambin que se ve
afectador por cambios en la velocidad con que circula el dinero a travs de la economa

MxV=PxT
M= masa monetaria (masa monetaria x multiplicador)
V= velocidad de circulacin del dinero (veces que el dinero se utilizo)
P= ndice de precios, llegan a un solo precio de todos los bienes
T= volumen de transacciones, promedio o porcentaje de las veces que se utilizo

V depende de: la facilidad de obtener un crdito, el ahorro y consumo de la poblacin, y de la

previsin futura de la sociedad sobre los ingresos y precios en las mercancas. Si el sistema
financiero, difunde ampliamente los crditos la velocidad de circulacin aumenta, en caso
contrario es representado por el ahorro
T depende de: volumen de la produccin presente de mercancas y servicios, la forma en que
se emplean los factores de produccin, las veces que una mercanca es intercambiada por dinero
y la utilizacin del trueque
Los precios varan dependiendo de la produccin de mercancas, de la
cantidad de dinero en circulacin y de su velocidad de circulacion
Poder adquisitivo del dinero: la oferta y demanda de dinero
La moneda tiene su propia oferta, demanda y precio, a la cual llamamos poder adquisitivo.
Cuando el poder adquisitivo sube, los precios de los bienes de la economa descienden y asi
viceversa. Los cambios del poder adquisitivo nos indican si hay ms o menos bienes destinados
al consumo, si hay mas bienes, el poder adquisitivo sube y viceversa. Lo que determina el poder
adquisitivo es el aparato productivo que hay atrs, es decir, la tecnologa, recursos humanos, etc.
Los determinantes del poder adquisitivo de la moneda son la demanda de moneda, la oferta de
moneda y la productividad econmica
La demanda de dinero se conforma por dos componentes: la oferta de todos los bienes y
servicios que se producen en una economa, y la demanda de moneda por atesoramiento, a
mayor atesoramientos, mas demanda de dinero hay, y viceversa
La oferta monetaria cantidad total de dinero disponible en el sistema econmico, durante
cierto periodo de tiempo. Esta est determinada por el Banco Central(estabilidad monetaria) de
cada pas, la cual se convierte en una variable exgena [OFERTA MONETARIA= BASE
MONETARIA*MULTIPLICADOR]
Un aumento en la demanda de dinero provoca mayor oferta monetaria, y una contraccin de la
demanda de moneda provoca una reduccin en la oferta monetaria.
Para que el dinero pueda cumplir con sus funciones en el intercambio de forma ms eficiente su
precio tendra que ser estable, para esto es necesario que la oferta del dinero varia a igual
magnitud que la demanda de dinero. La oferta de dinero, debe acompaar a la demanda.
Si la oferta de dinero crece ms que la demanda, el precio del dinero cae (suben precio de bs y
sv), si la oferta de dinero crece menos que la demanda, el precio del dinero sube (baja precios de
bs y sv)
El atesoramiento de la moneda
La gente atesora dinero debido a la incertidumbre del futuro, o en caso de ocurrir imprevistos. La
cantidad de dinero que la gente quiere atesorar depende de la utilidad marginal del dinero y de
la de los bienes y servicios que ese dinero podra comprar. Si la utilidad marginal es superior al
del bien o servicio a comprar entonces el dinero ser atesorado. las utilidades marginales
dependen de las valoraciones subjetivas de los individuos.
Si decido atesorar una mayor cantidad de dinero, debera disminuir la compra de bienes y
servicios desatando as una baja a los precios, en cambio, si decido atesorar menos dinero hace
que la demanda de bienes y servicios aumenten provocando una tendenteca al alza de los
precios. Si la gente tiene expectativas de que el precio del dinero baje en un momento cercano,
habr de gastar menos dinero ahora, cuando tiene mas valor, y si se esperara un alza en el
precio del dinero, tratara de preservarlo para gastarlo mas adelante, cuando tenga mas valor y
aumentar la demanda de efectivo.
El dinero atesorado no circula. En el caso de inflacin, las personas se deshacen de este. El poder
adquisitivo del dinero varia en forma directa con la demanda de dinero para atesorar. Un
aumento del atesoramiento aumenta el poder adquisitivo del dinero, cae la cantidad de medios
de pago, caen los precios, genera recesin.
Masa monetaria, base monetaria. Agregados monetarios.
masa monetaria: cantidad total de dinero que existe en manos de la sociedad en un momento
determinado, no solo dinero en efectivo, sino tambin aquellos que son utilizados y aceptados
como medio de pago (cheque) . La masa monetaria se conoce como M1= circulante en publica +
depsitos en cuenta corriente. Si no otras formulas M2= M1+ depsitos en cajas de ahorra y
M3= M2+ depsitos a plazo fijo.
Base monetaria: compuesta por el circulante (publico y bancos) y los encajes obligatorios, es una
pasivo para el Banco Central, y tiene control directo sobre esta. Es un pasivo porque el circulante
es en principio una deuda que el BCRA con los tenedores de pesos. Las reservas del banco
central respaldan los pesos en circulacin. Por lo tanto, las reservas son propiedad de los
tenedores de pesos siendo los pesos el recibo que entre el banco central por las reservas
depositadas. Y por otro lado los encajes son pasivos porque se lo debe a los bancos (depsitos);
constituyen a una parte de los depsitos que los bancos tienen que dejar obligatoriamente en el
Banco Central por cada peso que reciben en depsito
los encajes pueden ser tcnicos u obligatorios, los encajes tcnicos estn constituidos por la
parte de los depsitos que los bancos guardan para hacer frente a los pagos en ventanilla, pero
el Banco Central puede obligar a los bancos constituir un encaje obligatorio, que generalmente
es superior al encaje tcnico
La base monetaria se expande o se contrae por: BAJA CONVERTIBILIDAD donde el Banco
Central se obliga a tener, las reservas en oro o divisas por cada peso en circulacin (paridad), la
 base monetaria se expande cuando el BC aumenta sus reservas. Ej si el tipo de cambio cae por
debajo del peso, el Banco Central compra dlares, emitiendo peso. Aumentando asi sus reservas
y aumenta el circulante. SIN COVERTIBILIDAD el BC emitir pesos para bajar la tasa de inters,
entonces emite pesos y compra ttulos pblicos que coloca en su activo, si no tambin los
redescuentos donde el BC concede a los bancos una suma de dinero con bajas reales para que
estos puedan cubrir la deficiencia de efectivo mnima, y por ltimo, el BC puede expandir la base
monetaria emitiendo pesos para financiar el tesoro y tener en el activo un bono que le entregue
al tesoro
La base monetaria es el total de dinero creado por el Banco Central, (dinero en circulacin) y
tambin creado por el mismo sistema bancario. Para entender el proceso mediante el cial los
bancos comerciales contribuyen a la expansin en la masa monetaria, esta el multiplicador
monetario, si el BC emite mas dinero, aumenta la base monetaria y esto ser multiplicado por el
sistema bancario a travs del sistema de reservas fraccionales, produciendo un aumento mayor
en la masa monetaria que en la base monetaria
Anlisis del multiplicador
Dos coeficiente: res es la relacin reserva/depsitos. cuanto menor sea este coeficiente, mayor
es la cantidad de dinero que pueden prestar los bancos y menor ser la que van a crear los
Bancos y cu relacin entre circulante y depsitos en cuenta corriente.
Si los consumidores desean tener solo depsitos en cuenta corriente y nada de efectivo, cu es
igual a 0. El valor de este parmetro depende de los hbitos de consumo de la sociedad y los
tipos de transacciones que se realizan. Tambin depende de la tarifa que los bancos cobran por
los retiros (costos). La creacin de los cajeros automticos ha reducido el costo de retirar dinero
pero como consecuencia se redujo la cantidad media de efectivo que necesitamos tener
El aumento en la oferta de dinero creado por la base monetaria, se debe hacer una sumatoria de
la cantidad de dinero (efectivo+ cuenta corriente) que tienen los distintos agentes.

Multiplicador= 1+e
e: relacin efectivo /depsitos
e+r r: relacin reservas / depsitos

El multiplicador del dinero es el cociente entre la cantidad de dinero y la cantidad de base

monetaria.
El multiplicador del dinero es mayor cuanto menor es el coeficiente res. Cuanto mayor es
el porcentaje de los depsitos que los bancos comerciales deben dejar como encaje,
menor es la cantidad de dinero que pueden crear
El multiplicador del dinero es mayor cuanto menos es el cociente entre cu, ya que menor
es cu, menor es la proporcin de la base monetaria que se utiliza como efectivo y mayor
es la cantidad de dinero que tienen los bancos comerciales para el proceso de creacin
secundaria
El multiplicador siempre es > 1, dado que res es < 1. Los bancos comerciales pueden crear dinero
gracias a un sistema de Reservas Fraccionarias donde res es < 1 y m >1, y con esto una cantidad
de dinero mayor que la cantidad de base monetaria.
El Banco Central (BC) no controla la oferta monetaria, ya que controla la base monetaria, podra
controlar la cantidad de dinero, si el multiplicador fuera constante o totalmente predecible. El BC
no puede determinar la cantidad de dinero en un periodo cualquier fijando la base en un
M1=m*BM determinado nivel. El multiplicador monetario depende de la preferencia de los
agentes por tener efectivo en lugar de depsitos, y esa es una variable que el BC no puede
controlar

El de la base monetaria sirve como una base para una expansin adicional de la masa
monetaria por parte del sistema bancario
El de la masa monetaria est dada por cualquier factor que produzca un aumento en el
multiplicador

La base monetaria es el principal determinante de variaciones en la masa monetaria. Las

variaciones en el multiplicador solo explican una parte muy pquela del crecimiento observado,
es decir, la expansin es causada por una emisin de dinero nuevo creado por autoridades
monetaria gubernamentales

INFLACION. CAUSAS Y EFECTOS

Los precios del mercado son los que orienta a la produccin. Si los precios son modificados por
causas exgenas al mercado se produce una mala asignacin de los recursos y la produccin se
desordena. Uno de estos factores es la inflacin, definida como el aumento en la cantidad de
moneda mas all de lo que demanda el mercado. Tambin se la considera como un impuesto
que grava la tenencia de moneda. Pero si los cambios en el poder adquisitivo son debidos a
variaciones en la demanda de dinero entonces estn reflejando rdenes de los consumidores
Tipos de inflacin:
Inflacin baja: se caracteriza por una lenta y predecible suba de los precios, si es que se mantiene
en un digito
Inflacin galopante: inflacin de 2 o 3 dgitos que oscila entre el 20%, el 100% o el 200% al ao.
En esta surgen graves distorsiones econmicas, puede ser que el dinero pierda su valor muy
rpido, por lo que el pblico tiene el dinero mnimo e indispensable para realizar las
transacciones diarias
Hiperinflacin: los precios suben un milln o incluso un billn por ciento al ao. La demanda real
de dinero disminuye radicalmente y la gente se deshace del dinero por la prdida de su valor y
los precios relativos se vuelven muy indispensables
Orgenes de la inflacin:
de costos: cuando aumentan los costos de produccin (salarios) los productores no desean
reasignar ganancias con lo cual trasladan ese aumento de costos a los precios
por demanda: al aumentar en forma generalizada la demanda de bienes de la economa esto
produce una suba de precios
por exceso de dinero en circulacin: al haber cada vez ms dinero para financiar un mnimo
volumen de bienes, el precio de estos tiene que subir para que se vaci el mercado monetario
Efectos de la inflacin
o Cuando el estado aumenta la base monetaria, el nuevo dinero que llega al mercado lo hace en
forma escalonada. En consecuencia, quienes primero reciben la expansin se ven beneficiados
para comprar bienes y servicios, antes de que empiecen a subir
o Distorsiona los precios relativos. El dinero emitido no llega a todos los sectores al mismo tiempo
y tampoco se usa al mismo tiempo, y sube primero unos precios y luego otros, permitiendo
distinguir a los empresarios entre aumentos de precios transitorios o permanentes
o Disminuye la demanda de dinero porque el atesoramiento tiende a disminuir rpido
o Destruye el incentivo para ahorrar. La gente se refugia en la compra de bienes reales por la
prdida del poder adquisitivo
o La gente percibe que tener dinero en manos equivale a perder riqueza, aumentando las
compras para luego no comprar ms caro. Los precios suben por efectos de la mayor cantidad
de moneda emitida por el gobierno y tambin por efecto de una cada en la demanda de
moneda
o Al distorsionarse los precios relativos, las inversiones pasan a ser ineficientes y con ellos baja la
productividad de la economa, generando aumento de precios
o Redistribuye la riqueza de los acreedores a favor de los deudores, ayudando a quienes han
pedido prestado y perjudicando a quienes han prestado
Cmo frenar la inflacin?
Reduciendo el crecimiento del dinero subiendo la tasa de inters, subiendo el encaje
bancario, reduciendo el gasto pblico, reduciendo los aumentos salariales, fomentando la
inversin, moderando la demanda agregada y expandir la oferta potencial
 UNIDAD N2

EL SISTEMA FINANCIERO
El papel de los bancos

Los bancos manejan dinero y proporcionan servicios financieros, siendo as intermediario entre
ahorristas y prestamistas. Estos cubren sus gastos y obtienen sus ganancias de la diferencia entre
las tasas de inters que cobran sobre sus prstamos (tasa activa) y la tasa de inters que pagan
sobre sus depsitos (tasa pasiva). Lo que diferencia a los bancos comerciales de otros tipos de
intermediaros financieros es que solo los bancos comerciales aceptan depsitos a la vista, esto es,
depsitos contra los cuales se pueden girar cheques.
El banco comercial proporciona un servicio real, ya que no solo protege los fondos de los
depositantes contra los peligros de prdida y robo, sino que tambin proporcionan un mtodo
seguro y muy conveniente de transferir fondos mediante el uso de los cheques. Debido a esta
utilizacin del cheque, los bancos pueden mantener un volumen de cuentas de cheques bastante
mayor que sus reservas en efectivo.
Los activos de los bancos consisten de deudas del gobierno, empresas e individuos. El pasivo de
los bancos son sumas de dinero sujetas a pago contra demanda, y por ello el banco debe
disponer en todo momento de los medios para satisfacer las demandas previsibles de efectivo a
medida que se presenten.
La obligacin de pagar efectivo contra demanda determina el objetivo prioritario de la gerencia
de un banco comercial, ya que si no se encuentra en posicin de satisfacerlas tendr que cerrar
sus puertas. Un banco se encuentra tcnicamente insolvente en el momento en que ya no puede
cumplir su obligacin de convertir sus obligaciones depositarias en efectivo cuando as se lo exige
El banquero tiene que satisfacer las demandas de los depositantes y a su vez ganar suficiente
dinero como para mantenerse en el negocio. Los bancos maximizan sus beneficios colocando la
mayor parte del dinero depositado en activos rentables y manteniendo solamente unas reservas
de caja fraccionarias para hacer frente a sus depsitos.
Las reservas de un banco comercial consisten en efectivo en bveda y los depsitos que los
bancos mantienen en el Banco Central, que este ltimo es en mayor fraccin. De esta forma, el
Banco Central ofrece a los bancos comerciales un servicio de custodia de fondos.
Los bancos comerciales estn obligados a mantener reservas mnimas equivalentes a cierto
porcentaje de sus depsitos. Estos porcentajes se denominan tasa de encaje legal, y
generalmente son menores para los depsitos a la vista.
Los bancos deben contar con cierto nivel de sobre-encaje (reservas bancarias > reservas
mnimas) para evitar la posibilidad de quedar desencajado (reservas bancarias < reservas
mnimas). Pero como los fondos mantenidos como reservas no generan ingreso, se trata de
reducir el sobre encaje lo ms posible, y por lo general, ser una proporcin pequea de los
depsitos totales
El banco siempre debe tener billetes y monedas para poder pagar los cheques que se presentan
contra sus cuentas de depsitos a la vista, y los retiros que se efectan contra sus cuentas de
ahorro.
Cada banco tiene una cuenta abierta en el Banco Central, lo que le permite realizar la
compensacin de los cheques recibidos de otros bancos con los que ha omitido sus propios
clientes pero que fueron depositados en otros bancos (clearing bancario)
Cuando los bancos pueden determinan sus encajes libremente, sin regulaciones del Banco
Central, tienden a hacer que la oferta y la demanda de dinero, y la oferta y demanda de crditos
tiendan a igualarse. As, el poder adquisitivo del dinero tiende a ser estable y no se producen
desarticulaciones en el mercado financieros

SECTOR BANCARIO
ACTIVOS PASIVOS
1. Billetes y monedas 1. Redescuentos
2. Depositos en cta. cte. en Banco Central 2. Depsitos a la vista
de la Rep. Argentina 3. Depsitos en caja de ahorro en $
3. Prestamos 4. Depsitos en Plazo Fijo en $
4. Bonos del gobierno 5. Depsitos en caja de ahorro en U$S
5. Billetes y monedas extranjeras 6. Depsitos en Plazo Fijo en U$S

Tasa de inters.
La tasa de inters es el precio del ahorro en el mercado financiero. Cuando hay ms dinero la
tasa baja y cuando hay escasez la tasa sube.
Cuando la tasa de inters sube los demandantes desean comprar menos, es decir, solicitan
menos recursos en prstamo a los intermediarios financieros, mientras que los oferentes buscan
colocar ms recursos. Lo contrario sucede cuando baja la tasa: los demandantes del mercado
financiero solicitan ms crditos, y los oferentes retiran sus ahorros
Si las personas tienen una alta preferencia por el consumo presente tendern a ahorrar poco. En
el mercado de capitales habr poco dinero para prestar, la tasa de inters ser alta. Pero si la
preferencia por el consumo presente es baja habr mayor cantidad de ahorros y la tasa de
inters ser ms baja. Por lo tanto, en medida en la mayor gente valore mas el consumo
presente que el consumo futuro, la tasa de inters ser mayor y viceversa
En los cambios de el valor del dinero se debe distinguir entre la tasa de inters nominal (que es la
tasa de inters expresada nicamente en trminos de la unidad monetaria, sin ningn ajuste por
variaciones en el poder adquisitivo del dinero) y la tasa de inters real, que si toma en cuenta las
variaciones en el valor de la unidad monetaria
Cuando no existe inflacin la tasa de inters nominal = tasa inters real, pero cuando existen
aumentos en el nivel general de precios (inflacin) es la tasa inters real = tasa inters nominal
inflacin. Esta puede ser negativa.
Para los oferentes de fondos prestables, lo importante es la tasa de inters real que reciben sobre
los recursos que dan en prstamo. En cualquier momento determinado, la tasa de inters
nominal depender tambin de la tasa de inflacin esperada durante la duracin del prstamo.
Por esto es que las tasas de inters tienden a ser ms altas en los pases inflacionarios.
Quien presta evala el riesgo de recuperar el crdito. Si le presta a alguien con menor capacidad
de pago que otros, la tasa final ser mas alta.
La tasa de inters de mercado abarca tres conceptos: la preferencia temporal, los cambios en el
poder de compra de la moneda por efecto de la inflacin y el riesgo
Existen dos tipos de tasa de inters, la tasa pasiva, es la que pagan los bancos a los oferentes de
recursos por el dinero captado; la tasa activa es la que reciben los intermediarios financieros de
los demandantes por los prstamos otorgados, esta siempre es mayor ya que permite cubrir los
costos administrativos dejando adems una utilidad. La diferencia entre la tasa activa y la pasiva
se llama margen de intermediacin.
Por otra parte, la tasa de inters influye en el sistema de produccin elegido, con una tasa de
inters suficientemente baja, se deja el sistema de produccin directo y se pasa a uno indirecto
para generar mayor productividad. Una distorsin en la tasa de inters mueve a los productores
a tomar decisiones de sistemas de produccin que no son los adecuados:
Muy altas tasas de inters para productores con produccin indirecta, adoptan sistemas
ms directos. As obtienen menos productividad
Muy bajas tasas de inters general sobre inversin

Los gobiernos pueden provocar una distorsin en la tasa de inters de tres maneras:
Inflacin: una expansin de la oferta monetaria superior a la de la demanda de dinero
provoca inflacin
Control de la tasa de inters: a travs de las distintas tcnicas monetarias, como
operaciones de mercado abierto, tasas de redescuentos, encajes bancarios. Los
gobiernos suelen controlar la tasa de inters
Control del tipo de cambio: la cuenta corriente de la balanza de pagos esta influida por el
tipo de cambio. Un tipo de cambio bajo desalienta las exportaciones y fomenta las
importaciones dando lugar a un dficit, un tipo de cambio alto produce los contrario.
Tasas altas de inters provocan una entrada neta de capitales y tasa bajan provocan una
salida neta. El gobierno no puede controlar estas dos variables (tipo de cambio y tasas de
inters) ya que generara desastres econmicos
La inflacin sea tal vez el fenmeno que mayor distorsin provoca sobre las tasas de inters, ya
que los mercados pierden nocin total del verdadero volumen de ahorro disponible para la
inversin

Cmo se determina la tasa de inters?

La tasa de inters real se determina dependiendo del bance entre oferta y demanda de fondos
prestables de una economa. La oferta de fondos prestables est dada por el ahorro que generan
las unidades econmicas. Si aumenta el ahorro de las mismas se genera una mayor
disponibilidad de fondo, y cae la tasa de inters real de la economa. La demanda de fondos
(solicitar crditos) surge de las necesidades de las empresas para financiar sus proyectos de
inversin o de las familias para adquirir viviendas, automotores u otros bienes de consumo
durable. De esta manera, un incremento de la rentabilidad de los proyectos de inversin de las
empresas se refleja en un aumento de la demanda de fondos para financiar dichos proyectos y
una suba de la tasa de inters real de la economa.
El gobierno puede influir en la tasa de inters real a travs de la poltica fiscal y de la poltica
monetaria. En el primer caso, si el gobierno decide financiar el dficit de las cuentas pblicas
enmend deuda que generara un incremento de las necesidades de fondos prestables y
aumentara la tasa de inters real de la economa.
Finalmente, los flujos de capitales externos tambin pueden influir en la disponibilidad de fondos
prestables de una economa. Por ejemplo, el ingreso de capitales para adquirir activos
domsticos se refleja en una mayor disponibilidad de fondos y por lo tanto en una menor tasa de
inters real. Una crisis del sistema financiero genera una salida de capitales que reducen las
disponibilidades de fondos de la economa e incrementa la tasa de inters real
A los inversores les interesa el poder de compra del retorno de sus inversiones o la tasa de
inters real de los activos financieros que adquieren por eso, las tasas de intereses nominales de
la economa siempre tienen en cuenta la expectativa de inflacin de los agentes econmicos.
Si los inversores proyectan un aumento de la inflacin entonces exigirn un retorno nominal
mayor para lograr el retorno real requerido en sus inversiones y la tasa de inters nominal se
ajustara hasta ser equivalente a la suma de la tasa de inters real y la expectativa de inflacin que
forman los inversores

Banco Central
El Banco central, es el eje financiero. Es el responsable de la estabilidad del sector bancario y de
otras instituciones financieras. Opera conjuntamente con el gobierno nacional en la ejecucin de
la poltica econmica. Los bancos centrales surgieron para contrarrestar ciertos pnicos y
quiebras bancarias, y para elaborar las polticas monetarias esenciales que preserven el valor de
moneda, controlen la inflacin y acten en las recurrentes depresiones econmicas
Si la demanda agregada es excesiva y los precios se ven presionados al alza, pueden reducir el
crecimiento de la oferta monetaria (aumentando los encajes y las tasas de inters se reduce el
circulante). De esa manera frena la economa y reduce las presiones a las que se ven sometidos
los precios. Si la economa est deprimida y la actividad productiva est decayendo, puede
considerar la posibilidad de elevar la oferta monetaria (bajando el encaje y las tasas de inters
aumenta el circulante). Esa medida normalmente aumenta la demanda agregada y reduce el
desempleo.
Su misin primaria y fundamental es preservar el valor de la moneda. Tiene el monopolio de
emisin de billetes y acumulacin de moneda, tambin la implementacin del control de
cambios, la organizacin de la cmara de valores y las operaciones de redescuentos en bancos
comerciales, la de agente financiero del gobierno nacional. La de administracion de la duda
publica nacional y la supervisin del sistema financiero- Se reglamento que el banco central
deba tener una reserva suficiente para asegurar el valor del peso. Dicha reserva debe constituirse
en oro, divisas o cambio extranjero, y tena que ser equivalente a un porcentaje de los billetes en
circulacin. (Argentina)
Las funciones del banco central son:
Asegurar que la oferta monetaria sea coherente con los objetivos de polticas del
gobierno
El monopolio de la emisin de billetes y monedas, el retiro de circulacin y el canje de
estos
Es el responsable de las finanzas del Estado. Acta por cuenta del gobierno nacional y
gestiona la deuda pblica, su amortizacin y los intereses devengados. Realiza
transacciones bancarias del gobierno
Custodia el sistema de crditos y las reservas liquidas de los bancos
Es el responsable de la custodia y el uso de reservas que posee el pas. Pueden ser
usadas para intervenir en e vendiendo o comprando divisas para mantener el tipo de
cambio
Controla el sistema financiero. Da autorizacin para operar a instituciones financieras y
bancarias
Creacin de dinero
dos proceso: creacin primaria del dinero, llevada a cabo por el Banco Central, es el proceso que
culmina con la entrada en circulacin de nuevos billetes y monedas recin impresos lo que
equivale a decir que se incrementa la base monetaria. Expansin secundaria o mltiple de dinero,
generada por los bancos comerciales por su propio funcionamiento, es cuando aumenta el valor
de la base monetaria

La base monetaria aumentar cuando el Banco Central realice operaciones que incrementen su
activo y simultneamente su pasivo:
 Compra de dlares o oro
Aumento de crditos al sector privado
Aumentos de crditos del sector pblico
Compra de ttulos

La base monetaria disminuir cuando el Banco Central realice operaciones que hagan caer su
activo y pasivo:
Venta de dlares o de oro
Disminucin de los crditos al sector privado
Disminucin de crditos al sector publico

El balance de un Banco Central est conformado por:

ACTIVO: est compuesto por los ttulos pblicos de Estado (bonos), crditos a privados y reservas
internacionales (oro y divisas)
PASIVO: est compuesto por billetes y monedas en poder del pblico y reservas de los bancos.
Esto se debe a que los bancos centrales tiene una deuda con los poseedores de billetes, que son
los agentes econmicos, y con los bancos, quienes constituyen reservas en esta entidad por los
depsitos que reciben

Banco Central de la Republica

Activo Pasivo
1. Sector externo (reservas: oro divisas y 1. Billetes y monedas en circulacin
activos externos) (circulacin monetaria)
2. Sector gobierno (adelantos 2. Depsitos en cta. cte. en BCRA de
transitorios) entidades financieras
3. Sector financiero (redescuento) 3. Depsitos en cta. cte. del gobierno
4. Ttulos pblicos no ms del 10% de nacional
crecimiento 4. Depsitos en cuentas especiales
5. Depsitos del gobierno nac. en
moneda extranjera
6. Organismos internacionales
7. Otras obligaciones en moneda
extranjera

Seoreaje
Se entiende como el incremento de las masas de dinero en efectivo.
El dinero en efectivo puede considerarse como un titulo de deuda que no devenga intereses, y el
derecho a emitirlo es una fuente de ingresos para las autoridades monetarias. Po otro lado, los
intereses de reserva tampoco devenguen intereses contribuyendo as al seoreaje.
Como contrapartida a la emisin de efectivo, el banco central adquiere activos que si devengan
intereses, como reservas de divisas, ttulos pblicos y prstamos a los bancos privados. En un
sistema de caja de conversin, por ejemplo, el banco central tiene que adquirir reservas sobre el
exterior de cantidad igual a la emisin de moneda local

Ciclos econmicos
A veces la situacin econmica es buena, hay muchas vacantes, fabricas que trabajan con pleno
rendimiento, una inflacin baja y unos elevados beneficios. En otras, ocasiones, los bienes no se
venden, es difcil encontrar trabajo y los beneficios son bajos. Estas fluctuaciones se conocen
como ciclos econmicos.
Las fluctuaciones ascendentes y descendentes de la produccin, los precios, las tasas e inters y
el empleo constituyen el ciclo econmico que caracteriza a todas las economas de mercado
Sus fases son:
o Crisis: hay un exceso de produccin de ciertas mercancas en relacin con la demanda en
tanto que falta produccin en algunas ramas. Hay una creciente dificultad para vender
dichas mercancas. Las empresas quiebran. Se incrementa el desempleo y subempleo
o Recesin: existe un retroceso relativo de toda la actividad econmica en general. Las
actividades econmicas: produccin, comercio, banca. Disminuyen en forma notable
o Depresin: hay periodos de estancamiento donde prcticamente se detiene el proceso
de produccin. Estas fases se dan por el movimiento capitalista y no dependen de la
voluntad del hombre
o Recuperacin: fase del ciclo econmico que se caracteriza por la reanimacin de las
actividades econmicas, aumenta el empleo, la produccin, la inversin y las ventas. Las
variables econmicas tienen un movimiento ascendente, que se refleja en la actividad
econmica en general, tendindose al pleno el empleo
o Auge: fase del ciclo econmico donde toda la actividad econmica se encuentra en un
periodo de prosperidad y apogeo. El auge puede durar de forma variable ya sea que
dure muchos aos como solo unos cuantos meses, segn las condiciones econmicas. Al
estancarse la produccin viene de nuevo la crisis y comienza un nuevo ciclo econmico

Las recesiones presentan algunas caractersticas habituales:

Las compras de los consumidores suelen reducirse de forma muy marcada, mientras que
la existencia de automviles y otros bienes duraderos aumentan de manera imprevista.
Esto provoca una reduccin de la produccin y una disminucin del PIB real
Disminuye la demanda de trabajo, que provoca despidos y un incremento del desempleo
Al disminuir la produccin, disminuye la inflacin. Al descender la demanda de materias
primas, sus precios caes. Los salarios y los precios de los servicios tiene menos tendencia
a bajar
 los beneficios de las empresas disminuyen considerablemente en las recesiones