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A globalizao e o curso do capitalismo de fim-de-sculo1
Franois Chesnais
Introduo
O contexto macroeconmico mundial dos anos 90 apresenta traos

marcantes. Ressaltamos em particular: taxas de crescimento do PIB muito baixas,
inclusive em pases (como o Japo) que desempenharam tradicionalmente o papel
de locomotiva junto ao resto da economia mundial; deflao rastejante;
conjuntura mundial extremamente instvel, marcada por sobressaltos monetrios e
financeiros cada vez mais freqentes; alto nvel de desemprego estrutural;
marginalizao de regies inteiras em relao ao sistema de trocas e uma
concorrncia internacional cada vez mais intensa, geradora de srios conflitos
comerciais entre as grandes potncias da Trade.
Este artigo defende a hiptese de que todos esses traos caractersticos
decorreriam de um novo regime mundial de acumulao, cujo funcionamento
dependeria das prioridades do capital privado altamente concentrado do capital
aplicado na produo de bens e servios, mas tambm, de forma crescente, do
capital financeiro centralizado, mantendo-se sob a forma de dinheiro e obtendo
rendimento como tal. Este regime de acumulao, ao qual corresponderiam as
formas conjunturais especficas descritas acima, seria fruto de uma nova fase no
processo da internacionalizao, que, chamo de mundializao do capital
(Chesnais, 1994). A economia mundial parece ter ingressado numa fase
depressiva de longa durao, da qual somente poderia sair mediante choques
externos economia, no sentido estrito da palavra. Os mecanismos endgenos
do capitalismo, em particular nos pases centrais do sistema, tendem a ter por alvo
menos a acumulao sob a forma de investimentos geradores de nova capacidade
do que a salvao/manuteno das posies adquiridas (cuja posio financeira
rentista constitui a expresso mais acabada). As posies adquiridas so fruto da
expanso anterior, mas foram reforadas pelas profundas modificaes ocorridas
a partir de 1975 nos modos da distribuio da renda entre capital e trabalho na
esmagadora maioria dos pases, assim como entre pases ricos (credores) e pases
pobres (devedores), no mbito do sistema mundial.
(1) Traduzido do francs por Catherine Marie Mathieu.
Economia e Sociedade, Campinas, (5):1-30, dez.1995.

Uma acumulao predominantemente rentista
Na vspera do sculo XXI, a economia mundial, efetivamente, carrega a

marca cada vez mais ntida de um capitalismo predominantemente rentista e
parasitrio, cujo funcionamento parece estar subordinado, de modo crescente, s
necessidades prprias das novas formas de centralizao do capital-dinheiro, em
particular os fundos mtuos de investimento (mutual investments funds) e os
fundos de penso. O poder, se no a prpria existncia, deste capital-dinheiro
que frustrou a esperana de Keynes de estar caminhando para uma eutansia
progressiva do capital rentista e de seu poder opressor , sustentado pelas
instituies financeiras internacionais e pelos Estados mais poderosos do planeta
a qualquer que seja o custo. Este fato foi novamente ilustrado pelos 55 bilhes de
dlares adiantados no comeo de 1995 pelas instituies que desempenhavam o
papel de credores de ltima instncia para evitar que a bancarrota do Estado
mexicano desencadeasse um processo de desvalorizao dos ttulos financeiros
em nvel mundial. Mas, como veremos mais adiante, as caractersticas rentistas
dizem respeito tambm ao capital produtivo.
Essa nova fase do processo de internacionalizao, a mundializao do
capital, tambm reflete mudanas qualitativas nas relaes de fora poltica entre
o capital e o trabalho assim como entre o capital e o Estado, em sua forma de
Estado do Bem-Estar. Em decorrncia da grande crise dos anos 30 e,
principalmente, da crise revolucionria que marcou o fim da Segunda Guerra
Mundial, as classes abastadas, altamente enfraquecidas, em todo lugar, com
exceo dos Estados Unidos, haviam sido obrigadas a aceitar a ampla interveno
do Estado na economia, a conceder aos assalariados um conjunto importante de
direitos, de garantias e de proteo, assim como tiveram que se submeter a
numerosas limitaes ou restries a sua liberdade de ao e movimento. Desde a
recesso de 1974-75, que marcou o incio desta longa crise rastejante cuja sada
os economistas tiveram tanta dificuldade em enxergar, o capital tudo fez no
sentido de romper as amarras das relaes sociais, leis e regulamentaes dentro
das quais se achava possvel prend-lo com a iluso de poder civiliz-lo. Teve
xito em grande medida, se bem que de modo bastante desigual, conforme cada
pas, e derrubou a iluso, nascida das conquistas anteriores, de que era possvel
dom-lo no mbito dos modos de regulao nacionais.
O capital alcanou este resultado mediante, por um lado, a fora intrnseca
que recuperou graas longa fase de acumulao dos trinta anos gloriosos e,
por outro, as tecnologias que as firmas em primeiro lugar os grandes grupos
perseguidos pela concorrncia dos grupos japoneses souberam utilizar para seus
prprios fins, principalmente com o intuito de modificar suas relaes com os
assalariados e as organizaes sindicais. Mas o capital industrial e financeiro
beneficiou-se tambm de um apoio fundamental por parte dos principais Estados
2 Economia e Sociedade, Campinas, (5):1-30, dez.1995

capitalistas, sob a forma das polticas de liberalizao, desregulamentao e
privatizao que estes adotaram, um aps o outro, desde a chegada ao poder dos
governos de Thatcher e de Reagan.2 Desta forma, o capital voltou a ter liberdade
para se desenvolver e, principalmente, para se movimentar em mbito
internacional de um pas ou continente para outro liberdade que no desfrutava
desde 1914.
A globalizao na interpretao dominante
No discurso dominante, esta situao apresentada como inevitvel

porque est ligada a uma globalizao da economia imposta pelo jogo livre das
leis do mercado. So raros os termos econmicos to impregnados de ideologia
quanto a palavra globalizao. Num grau ainda mais elevado do que para a
expresso progresso tcnico, estaramos frente a um processo em relao ao
qual a sociedade mundial contempornea, em seus diversos componentes os
pases e, dentre esses, as classes sociais , no teria opo a no ser se adaptar.
Trata-se de uma palavra-chave que constitui hoje em dia verdadeiro slogan das
organizaes econmicas internacionais.3 Dever-se-ia, portanto, banir toda e
qualquer tentativa de orientar ou de domar o processo. No alvorecer do sculo
XXI, a globalizao constituiria a prpria expresso da modernidade,
notadamente por ser o resultado das foras do mercado, finalmente liberadas,
pelo menos parcialmente, das correntes nocivas com que o Estado lhes manietou
durante meio sculo.
Instados a definir a globalizao de modo um pouco mais preciso,
aqueles que a assemelham ao jogo do mercado em sua plenitude enfatizam a
globalizao da concorrncia, o suposto efeito da abertura das fronteiras sobre o
crescimento do intercmbio de bens e servios e as virtudes crescentes dos fluxos
internacionais de capital de curto prazo.4 Isso tudo remete a mercados
apresentados de modo bastante abstrato, que colocam em contato agentes
econmicos cujos atributos permitiriam a todos concorrer com igualdade de
armas. O grande vencedor seria o consumidor, finalmente livre para adquirir
os produtos que quiser com os mais baixos preos, graas abertura das
fronteiras, ao desmantelamento das regulamentaes pblicas e atuao das
(2) Este apoio reflete a influncia prpria da esfera poltica e no pode ser reduzido ao movimento do
prprio capital, um e outro reforando-se mutuamente.
(3) Serve de exemplo o tema central de um relatrio recente da OCDE sobre emprego: .... num mundo
caracterizado pela multiplicao das novas tecnologias, a globalizao e a concorrncia intensa exercida nos
nveis nacional e internacional, cujos efeitos benficos potenciais talvez sejam ainda mais importantes do que
aqueles que surgiram em decorrncia da abertura das economias aps a Segunda Guerra Mundial, .... a adaptao
aos modos de produo e de troca que apareceram essencial (OCDE, 1994:7).
(4) Oman (1994) prope uma boa crtica da abordagem centrada na globalizao comercial.
Economia e Sociedade, Campinas, (5):1-30, dez.1995 3

empresas numa concorrncia total, mesmo que as foras e a capacidade
concorrencial destas sejam dramaticamente desiguais.
No entanto, ao se observar as coisas de perto, percebe-se que o contedo
efetivo da globalizao dado, no pela mundializao das trocas, mas pela
mundializao das operaes do capital, em suas formas tanto industrial quanto
financeira. Avalia-se que as empresas transnacionais (como matrizes, filiais ou
demandantes em contratos de subcontratao transfronteiras) respondem por dois
teros do intercmbio internacional de bens e servios. Aproximadamente 40%
do comrcio mundial pertence categoria intragrupo. Por outro lado, como
mostrado pelos prprios dados estatsticos oficiais, no decorrer dos anos 80 e 90,
o ritmo de crescimento das trocas de mercadorias e servios foi bastante lento. O
crescimento foi bem inferior quele dos anos 60 e 74 e, sobretudo, quele dos
investimentos diretos e dos rendimentos do capital, sem mencionar os
investimentos de portflio realizados nos mercados financeiros
internacionalizados.
Grfico 1
Transaes internacionais(*)
Tendncias dos principais componentes
1000
900 inv. em portflio
800 inv. direto
ndice 1980 = 100
700 renda do inv.

600 servios
500
bens
400
300
200
100
0
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991
(*) Mdias anuais para exportaes e importaes, sem excluir os fluxos intra-CEE.
Fonte: OECD, Economic Department.
A hierarquia dos mecanismos geradores de interdependncia entre pases
A noo de internacionalizao tem carter genrico. No sentido mais

amplo, faz referncia ao conjunto dos processos que tecem relaes de
interdependncia entre economias nacionais, supostamente distintas umas das
outras, mesmo que no sejam realmente autnomas. Esses processos incluem as
importaes e exportaes de bens e servios; as entradas e sadas de
investimentos diretos e de capital financeiro; as entradas e sadas de tecnologias,
sejam elas incorporadas nos equipamentos ou transmitidas e adquiridas de modo
intangvel; os movimentos internacionais de mo-de-obra qualificada e os fluxos
interfronteiras de informaes (OCDE, 1992). O modo mais simples e imediato
de definir a mundializao consiste portanto em averiguar as mudanas
importantes doravante discernveis mediante determinados indicadores
estatsticos que ocorreram durante os ltimos vinte anos, verificando a
importncia relativa ou a hierarquia destes fatores geradores de interdependncia.
Foi a esse mtodo que recorremos no captulo 2 do nosso estudo da
OCDE de 1992. Ressaltou-se nele que a globalizao mudou a importncia
relativa dos fatores geradores de interdependncia. De modo mais preciso,
notamos os seguintes fatos:
O investimento internacional domina a internacionalizao, mais do que as
trocas o fazem, e portanto molda as estruturas que predominam na produo e no
intercmbio dos bens e servios.
Os fluxos de trocas intrafirmas vm adquirindo peso cada vez maior.
O investimento internacional claramente fortalecido pela globalizao das
instituies bancrias e financeiras cujo efeito facilitar as fuses e aquisies
transnacionais.
Ao lado dos meios anteriores de transferncia internacional de tecnologia, tais
como a concesso de franquias e o comrcio de patentes, apareceram novas
modalidades para acordos interempresas quanto tecnologia que, freqentemente,
se tornaram o principal meio para as empresas e o pas terem acesso a novos
conhecimentos e s tecnologias-chave.
Finalmente, apareceram novos tipos de empresas multinacionais com formas
organizacionais do tipo rede .
Em vez de usar o termo globalizao e, portanto, de fazer referncia
economia de modo vago e impreciso, parece ento desde j prefervel falar em
globalizao do capital, sob a forma tanto do capital produtivo aplicado na
indstria e nos servios quanto do capital concentrado que se valoriza
conservando a forma dinheiro. Pode-se ento dar mais um passo, aquele que
consiste em falar de mundializao em vez de globalizao.5
(5) Convm lembrar onde e como o termo global nasceu. Surgiu no comeo dos anos 80 nas grandes
escolas americanas de Business management em Harvard, Columbia, Stanford etc., antes de ser popularizado
atravs das obras e artigos dos mais hbeis consultores em estratgia e marketing oriundos destas escolas em
particular Ohmae (1985; 1990) e Porter (1986). Numa perspectiva de administrao de empresas, o termo foi
ento utilizado para mandar aos grandes grupos o seguinte recado: os obstculos ao desenvolvimento de suas
atividades em qualquer lugar onde exista a possibilidade de realizar lucros esto sendo derrubados graas
liberalizao e desregulamentao; a teleinformtica (ou telematics) e os satlites de comunicaes colocam a
sua disposio ferramentas fantsticas de comunicao e de controle; vocs devem reorganizar-se e reformular
suas estratgias conseqentemente. Essa gnese confirma a idia segundo a qual se trata, de fato, do movimento
do capital, porm a tica das Business schools d uma viso por demais restrita. Torna a globalizao um
fenmeno apenas de tipo microeconmico, de modo que a globalizao financeira, por exemplo, surge como um
fenmeno totalmente distinto dos investimentos diretos estrangeiros e das novas formas de organizao e
administrao das operaes internacionais dos grupos, conquanto se trata de processos estreitamente ligados.

O sentido da expresso mundializao do capital
O uso da expresso mundializao do capital denuncia uma filiao

terica que corresponde quela dos estudos franceses dos anos 70, de inspirao
marxiana, sobre a internacionalizao do capital. Pode-se enriquecer a abordagem
com a contribuio de trabalhos anglo-saxes sobre a produo internacional, a
internalizao dos custos de transao, a economia das mudanas tcnicas e a
teoria das formas de mercado (o oligoplio internacional). Deve-se tambm
atualizar essa abordagem, de modo a integrar a fora crescente que o capital-
dinheiro adquiriu nos anos 85 e 95. A escolha da expresso mundializao do
capital reflete vrias prioridades metodolgicas que nem todas essas correntes
partilham. A mais importante diz respeito ao postulado central de filiao clssica
(Smith, Ricardo, Marx) quanto anterioridade e predominncia do investimento e
da produo em relao troca. Uma outra diz respeito ateno dedicada, na
tradio marxiana, ao processo de centralizao financeira e de concentrao
industrial do capital, no plano nacional tanto quanto no plano internacional, sendo
a expresso mais visvel disto os bancos e os grupos que mantm fundos mtuos e
fundos de penso. A maior interpenetrao entre os capitais de vrios pases,
assim como a criao, mediante o investimento internacional cruzado e as fuses-
aquisies interfronteiras, de estruturas oligopolsticas transnacionais num
nmero crescente de ramos da indstria ou de servios, constituem ainda um outro
ingrediente importante.
O fato de colar o termo mundializao ao conceito de capital consiste
em registrar o fato de que parte dos segmentos mais decisivos dos mercados
financeiros hoje em dia mundializado com modalidades e instrumentos variados.
Alm disso, significa que o campo no qual se desenvolve o capital industrial
concentrado (campo este que podemos tambm designar como o mbito que as
empresas transnacionais definiram para elaborar suas estratgias globais)
aquele das relaes constitutivas do oligoplio mundial, o qual domina os
mercados (e tambm as formas de mercado) internos, at mesmo nos pases mais
fortes.
A mundializao do capital apresenta-se portanto como uma fase
especfica de um processo muito mais longo de constituio do mercado mundial
em primeiro lugar e, depois, de internacionalizao do capital, primeiro sob sua
forma financeira e, em seguida, sob sua forma de produo no exterior. Tomando
o plano da internacionalizao do capital produtivo, enfatizaremos, ao examinar
as mudanas recentes, o que separa a internacionalizao de tipo
multidomstico (usando a expresso de Porter) daquela em que dominam as
estratgias de grupo propriamente globais, assim como formas de organizao dos
grupos em firmas-rede.

O capital como unidade diferenciada
A mundializao exige a reapropriao de ferramentas analticas que

permitam apreender o que uma totalidade sistmica. Este o modo de tratar o
conceito mesmo de capital, que deve ser pensado como uma unidade diferenciada
e hierarquizada. Para apreender as formas da internacionalizao, suas etapas e
suas contradies, deve-se partir como Palloix e, principalmente, Michalet
fizeram-no anteriormente dos trs modos de existncia ou ciclos da colocao
em movimento do capital definidos por Marx: o capital que produz valor e mais-
valia (ou capital engajado na indstria lato sensu); o capital-mercadoria ou capital
comercial (hoje, a grande distribuio concentrada); o capital-dinheiro valorizado
por meio de emprstimos e aplicaes. Essas trs formas devem ser entendidas
no como momentos de um ciclo nico, subordinado s necessidades de
valorizao do capital produtivo, mas como elementos de uma totalidade;
diferenciaes dentro de uma unidade.6
Enquanto Michalet ainda avaliava em 1985 que os trs ciclos ordenavam-
se ao redor daquele do capital produtivo, o qual constitua o ncleo central da
mundializao do capital, eu considero, ao contrrio, que, em 1995, ao examinar
um conjunto de dados pode-se sustentar a hiptese do crepsculo de um ciclo
unificado de valorizao sob a dominao do capital industrial. O capital
comercial, em suas formas mais concentradas, adquiriu uma capacidade
considervel de se colocar como rival direto do capital industrial, seja porque
realiza algumas operaes que tradicionalmente eram da competncia deste
ltimo, seja porque lhe impe punes na mais-valia, mediante um controle
eficiente a jusante da cadeia de valor, vale dizer, o acesso ao mercado. O caso do
capital-dinheiro mais claro ainda. Trata-se da emergncia de uma situao na
qual o prprio movimento desta frao do capital que tende a imprimir sua
marca no conjunto das operaes do capitalismo contemporneo. Portanto, ocorre
a reafirmao pelo capital-dinheiro de uma autonomia perante o capital industrial,
cujos limites so estabelecidos apenas por meio da viabilidade a mdio ou longo
prazo de um regime de acumulao rentista.
1. Os grupos industriais na fase de mundializao do capital
Apesar do peso exercido pelo capital-dinheiro sobre a acumulao e a

situao macroeconmica mundial, pelo capital produtivo que devemos comear
a anlise, em face de pelo menos trs motivos. Em primeiro lugar, na base dos
sucessos da acumulao no chamado regime fordista que houve a formao
(6) Marx, Posfcio de Contribution la critique de lconomie politique.

progressiva, a partir dos lucros no reinvestidos, da massa de capital-dinheiro,
valorizando-se dentro da esfera financeira. a partir tambm da acumulao no
setor industrial que as tendncias dos mercados a saturar foram reafirmadas (na
base de um estado dado da distribuio da renda em escala nacional e
internacional), gerando portanto um estado endmico de sobreproduo.
Finalmente, e mais importante, a fase de mundializao do capital no pode ser
dissociada do modo pelo qual os grupos industriais procuraram afrouxar as
restries em trs nveis o do crescimento dito externo (via aquisies e
fuses), que permite adquirir rapidamente fatias de mercado, o da ruptura das
relaes fordistas com os assalariados e aquele da internacionalizao crescente.
A tecnologia e as relaes entre o capital e o trabalho
As oportunidades oferecidas pelas novas tecnologias, predominantemente

as tecnologias da informao aplicadas produo industrial e a teleinformtica
(telematics), foram usadas pelos grupos tanto para organizar seu processo de
internacionalizao quanto para modificar fortemente suas relaes com a classe
operria, em particular no setor industrial. O aumento muito grande da
produtividade no setor manufatureiro e nas atividades de servio concentradas
(industrializadas), assim como o reestabelecimento espetacular da rentabilidade
do capital aplicado nesses setores, devem-se ao jogo combinado de fatores
tecnolgicos e organizacionais.
Apesar de terem existido (e ainda existirem) diferenas profundas entre os
principais pases capitalistas neste plano, o modelo norte-americano e ingls
baseado na desregulamentao e na flexibilidade dos contratos salariais foi
ganhando cada vez mais espao. Cada passo frente, no sentido da introduo da
automao contempornea baseada nos microprocessadores, foi motivo para
destruir tanto as formas anteriores das relaes contratuais quanto os meios
inventados pelos operrios, mediante tcnicas de produo estabilizadas, para
opor resistncia explorao no local de trabalho. Em cada planta, em cada
fbrica, o princpio da produo enxuta (lean production), vale dizer, com uma
quantidade de empregados desengordurada (Womack et al., 1992), tornou-se a
interpretao dominante do modelo ohnista japons de organizao do trabalho
nas fbricas (Coriat, 1992). O sistema toyotista de subcontratao e o just-in-time
foram adotados de maneira ainda mais rpida e fcil. No Japo, essas tcnicas de
organizao de empresa haviam servido desde sempre para que os grandes grupos
repassassem s empresas subcontratadas os acasos da conjuntura e impusessem, a
seus assalariados o peso da precariedade contratual, associada a nveis de salrios
bastante baixos. Todos os grandes grupos adotaram essas tcnicas, e suas
operaes com o exterior (principalmente com os pases menos fortes)

freqentemente serviram de campo de experimentao antes que se implantasse o
sistema no pas de origem ou nos pases prximos pertencentes ao mesmo
mercado dentro da Trade. A instaurao da produo com volume de emprego
desengordurado no acabou com o interesse das empresas transnacionais por
regies de produo que oferecessem salrios baixos, simplesmente fez com que
no precisassem mais andar milhares de quilmetros para encontr-las.
As novas tecnologias e as mudanas impostas classe operria em termos
de intensidade do trabalho e de precariedade do emprego permitiram que os
grupos norte-americanos e europeus constitussem, com o auxlio dos Estados,
reas de salrios baixos e pouca proteo social na proximidade de suas bases, no
seio mesmo dos plos da Trade. Os salrios no Mxico, certamente, so mais
altos que na Tailndia ou na Indonsia, porm a produo flexvel e a automao
possibilitam que a Ford e a General Motors agentem esse sobrecusto como
contrapartida da imensa vantagem de poder recentrar o conjunto de suas
operaes de fornecimento e de produo na Amrica do Norte, perto de suas
bases. Na Europa, a situao no difere muito. O efeito conjunto da integrao de
pases com nveis de salrios muito distintos no seio de um mercado nico
completamente liberalizado, da livre possibilidade de investimento estrangeiro e
das polticas neoliberais la Thatcher adotadas por outros pases significa que os
diferenciais de salrios so agora considerveis dentro da Comunidade Econmica
Europia (a associao de alguns pases ex-socialistas s pode contribuir a
ampliar mais ainda esse diferencial). Nenhum grupo industrial precisa deslocar
sua produo para fora da CEE e de alguns pases limtrofes no Leste para
encontrar mo-de-obra qualificada barata.
Centralizao e concentrao do capital industrial: o oligoplio mundial
A fase da mundializao do capital inclui uma progresso quantitativa e

qualitativa do movimento de centralizao e concentrao do capital industrial.
No decorrer dos anos 80, aproximadamente 80% dos investimentos diretos
estrangeiros ocorreram entre pases capitalistas avanados, sendo que mais ou
menos trs quartos das operaes tinham por objeto a aquisio e a fuso de
empresas j existentes, ou seja, tratava-se de uma mudana de propriedade do
capital e no de uma criao de novos meios de produo. O movimento de
centralizao e concentrao vem se desenvolvendo h mais de dez anos de um
modo sem precedentes, impulsionado pelas exigncias da concorrncia aos grupos
mais fortes no sentido de arrebatar das firmas absorvidas suas fatias de mercado e
reestruturar e racionalizar suas capacidades produtivas, sendo favorecidos e
facilitados pelas polticas de liberalizao, de desregulamentao e de
privatizao.

Em decorrncia de um processo combinado de investimento internacional
cruzado e de aquisies e fuses, a taxa de concentrao mundial caiu a nveis que
correspondem, cteris paribus, queles que possibilitavam, apenas vinte anos
atrs, o diagnstico da existncia de uma situao de oligoplio no plano
nacional. Formas muito concentradas de produo e de comercializao em nvel
internacional no so absolutamente uma novidade. Nas indstrias petrolfera ou
extrativa e processadora de metais no-ferrosos (o alumnio, por exemplo), um
nvel alto de concentrao tem sido h muito tempo um trao dominante da oferta.
O ponto caracterstico da fase da mundializao do capital consiste na extenso
das estruturas de oferta muito concentradas para a maior parte dos setores
industriais com forte intensidade em Pesquisa & Desenvolvimento e de alta
tecnologia, assim como para muitos setores industriais de produo em grande
escala.
Portanto, o oligoplio mundial constitui hoje em dia a forma mais
caracterstica da oferta. No se deduz disso, mecanicamente, a existncia de
situaes oligopolsticas do grau de concentrao. Este fornece uma primeira
aproximao do nmero de rivais oligopolsticos no prprio sentido da palavra,
vale dizer, dos grupos que so realmente capazes de sustentar uma concorrncia
global, simultaneamente nos seus prprios mercados, naqueles de seus rivais e
em mercados terceiros. Mas o enunciado mais geral, e tambm o mais rico, do
oligoplio remete interdependncia entre firmas, que inclui as firmas no
reagindo mais a foras impessoais oriundas do mercado, e sim pessoalmente e
diretamente a seus rivais (Pickering, 1974).
Este o motivo pelo qual definimos o oligoplio mundial como um
espao de rivalidade, delimitado pelas relaes de dependncia mtua de mercado
que ligam o pequeno nmero de grandes grupos que conseguem, em determinado
setor industrial (ou num complexo de indstrias de tecnologia genrica comum),
adquirir e conservar seu estatuto de concorrente efetivo em nvel mundial. O
oligoplio constitui um espao de concorrncia feroz mas tambm de colaborao
entre grupos. Estes assumem sua dependncia mtua de mercado (Caves, 1974),
mediante toda e qualquer espcie de acordos (de cooperao tcnica, de
determinao comum das normas), dos quais boa parte nem se enquadra nas
legislaes antitrustes. As relaes constitutivas do oligoplio tornam-se por si
prprias, de modo inerente, um importante fator de barreiras entrada, no qual
outros elementos (tais como os custos irrecuperveis sunk costs ou a
magnitude dos investimentos em P&D) podem depois se enxertar. Esta a razo
pela qual todos os grupos que constituem o oligoplio mundial so originrios de
um dos trs plos da Trade, com exceo talvez de alguns grupos coreanos em
dois ou trs ramos de atividade.

Lucro e renda nos grupos industriais
O capital produtivo no escapa da caracterizao geral do capitalismo na

fase de mundializao com toque rentista, embora num grau provavelmente menor
em relao s outras duas formas do capital. J no final dos anos 80, Dunning
(1988:237) delineou os traos daquilo que chama de multinacionais de novo
estilo. Estas seriam, antes de mais nada, o sistema nervoso central de um
conjunto mais extenso de atividades, interdependentes porm administradas de
maneira menos formal... (do que no modelo chandleriano utilizado pelas empresas
multinacionais clssicas dos anos 60 e 70), ...cuja tarefa primeira consiste em
possibilitar a progresso da estratgia concorrencial global e da posio da
organizao que est em seu ncleo (core organization). Dunning ainda ressalta
que essa organizao no alcana seu objetivo apenas atravs da organizao de
sua produo interna e de suas transaes no modo mais eficiente, ou ainda pelas
suas estratgias de tecnologia de produto e de comercializao; , sim, pela
natureza e pela forma das relaes estabelecidas com as demais empresas (grifo
nosso).
Hoje em dia, o sistema nervoso central da core organization uma
sociedade holding. Embora os costumes exijam que se continue chamando as
organizaes capitalistas, com implantao e operaes transnacionais, de
empresas ou de firmas, temos hoje grupos financeiros com dominncia
industrial, e tudo contribui cada vez mais a estabelecer a distino desses em
relao grande massa de empresas: suas dimenses, seu alcance global (global
reach), seus modos organizacionais e tambm, doravante, a capacidade que lhes
dada de ter acesso de pleno direito aos mercados financeiros graas
desintermediao.7 O grau de financeirizao dos grupos cresceu de forma
considervel (Chesnais, 1994, cap. 11). Trata-se, cada vez mais, de grupos
financeiros, com dominncia industrial sem dvida, mas com diversificaes para
os servios financeiros, alm de uma atividade crescentemente importante como
operadores no mercado cambial. A organizao como holding tem justamente esse
objetivo de facilitar a entrada pela grande porta nas finanas globalizadas (caso os
grupos disponham de um banco de grupo ou entreguem a responsabilidade das
operaes financeiras nas mos da direo financeira). Isto constitui um primeiro
modo essencial pelo qual eles contribuem tendncia de fortalecimento das
posies do capital rentista.
(7) No sentido mais amplo da palavra, desintermediao o processo pelo qual os usurios de
servios financeiros satisfazem suas necessidades fora das instituies e redes tradicionais (Bertrand & Noyelle,
1990). Para as grandes empresas, significa a possibilidade de chegar diretamente, sem passar pelos bancos, nos
mercados cambial, de futuro ou de opes (produtos derivados) ou, enquanto demandantes de emprstimos, de
lanar/colocar ttulos de dvida com prazo curto de maturidade.

A multiplicao das participaes minoritrias e, principalmente, dos
numerosos acordos de subcontratao e de cooperao interempresas entre
parceiros de poder econmico freqentemente muito desigual levou emergncia
dessas formaes hbridas que chamamos de firmas-rede. Essa evoluo no
teve por conseqncia apenas tornar as fronteiras da firma muito permeveis e
vagas. Constituiu tambm a origem de um importante processo de
embaamento das fronteiras entre o lucro e a renda na composio do
lucro operacional dos grupos. Essa segunda dimenso deve ser considerada para
o aumento dos traos rentistas dos grupos industriais. O essencial no consiste
tanto em concordar a respeito da expresso escolhida (lucro, renda) e sim em
identificar a natureza dos processos econmicos. Aquilo que chamamos de novas
formas do investimento, assim como a maioria dos acordos de subcontratao e
de cooperao interempresas entre parceiros de poder econmico claramente
desigual, exigem uma decomposio entre o que diz respeito criao de riqueza
e formao de excedente dentro da cadeia de valor da firma e, no que se refere
apropriao de valores j criados, a uma puno da atividade produtiva e do
excedente de uma outra firma e invaso da cadeia de valor desta.8
Esta ltima noo no trivial. deste modo que Teece (1986) pde, por
exemplo, sugerir uma problemtica dos acordos de cooperao em termos de
posse ou no por uma firma menor ou emergente (caso das firmas do setor de
biotecnologia) do conjunto dos ativos necessrios valorizao por ela prpria de
sua inovao, ou seja, manter-se no controle total da prpria cadeia de valor, sem
ter que ceder parte do excedente a maiores firmas capazes de lhe fornecer,
mediante esse preo, os ativos complementares que lhe faltariam. Do mesmo
modo, no tocante subcontratao industrial, Leborgne (1988) pde, com total
legitimidade, falar de quase integrao e de capacidade de uma dada categoria de
firmas em apropriar-se, graas a seu tamanho e a seu poder de mercado, do
excedente coletivamente criado no seio de um conjunto de empresas trabalhando
em rede.
As empresas transnacionais e os intercmbios comerciais
Os estudos a respeito das relaes entre os investimentos diretos

estrangeiros e as trocas, na maioria das vezes, analisaram principalmente o
carter substitutivo ou complementar dos investimentos diretos estrangeiros em
relaes s exportaes e importaes. A questo, evidentemente, relevante para
os pases em desenvolvimento. Quando se observam os efeitos sobre os
intercmbios das deslocalizaes via investimentos diretos estrangeiros, seguidas
(8) No tocante cadeia de valor, ver Porter (1986, cap. 1).

quinze ou vinte anos depois por um movimento inverso de relocalizaes nos
pases de origem (caso dos setores eletrnico ou txtil), percebe-se que fluxos de
trocas so sucessivamente criados e destrudos. Insistiremos aqui sobre o modo
pelo qual os grupos industriais deixam sua marca na estrutura do comrcio
internacional, notadamente ao criar, mediante seus intercmbios internos de
grupo e suas redes de subcontratao internacional, fluxos comerciais que so
impostos aos Estados como um dado sobre o qual a maioria destes no pode
exercer nenhuma influncia.
O quadro 1 mostra as diferentes formas de trocas dos quais participam as
sociedades transnacionais. As trocas de tipo inter-ramo e intra-ramo so cruzadas
com as trocas entre firmas independentes e aquelas chamadas de intrafirmas que
se efetuam no seio do espao prprio internalizado dos grupos transnacionais, ou
seja, de seu mercado privado interno. As empresas transnacionais esto presentes
nos quatro quadrantes. Como grandes empresas, elas exportam desde sua
economia de origem tanto no inter-ramo quanto no intra-ramo, enquanto suas
filiais fazem o mesmo a partir dos pases onde esto implantadas. Possuem
numerosas redes transnacionais de abastecimento/fornecimento de produtos
intermedirios. Enfim, as diversas modalidades de integrao industrial
transnacional analisadas anteriormente propiciam um importante comrcio
intrafirmas ou intragrupos entre as filiais, assim como entre essas e a matriz.
Quadro 1
As diversas formas de comrcio que envolvem as empresas multinacionais

intercmbios entre firmas independentes intercmbios intrafirmas
Exportaes tanto das matrizes quanto das Intercmbios intra-ramos Sul-Norte realizados
filiais para firmas independentes, desde o pas no mbito intrafirmas em decorrncia de uma
de origem da empresa multinacional e dos integrao vertical internacional (matrias-
comrcio pases de implantao das filiais. primas bsicas, petrleo, produtos agrcolas e
inter-ramos semiprodutos).
N.B. Parte dos intercmbios inter-ramos Norte-
Norte, assim como parte do comrcio Norte-Sul
deste tipo, dependem de grandes sociedades
comerciais especializadas (como no comrcio
de gros) ou no (exemplo: as soga sosha).
Exportaes das matrizes e das filiais (como no Intercmbios de produtos intermedirios, de
caso do comrcio intra-ramos) bens de capital e de componentes entre as
filiais das empresas multinacionais (inclusive
comrcio Intercmbios decorrentes de relaes de aquelas situadas no pas de origem)
intra-ramos subcontratao internacional entre a matriz ou decorrentes de processos de integrao
suas filiais e firmas independentes internacional vertical ou horizontal.
(fornecimento de produtos intermedirios e de
bens de capital; compra de componentes-obra). Intercmbios ligados a entregas intrafirmas,
entre filiais e matrizes e entre filiais de
produtos acabados destinados
comercializao final nos diversos mercados.
Fonte: Chesnais (1994).

Os clculos realizados por Hipple (1990) a partir dos dados estatsticos do
comrcio exterior norte-americano so os que possibilitam a anlise mais
sistemtica do fenmeno. Mostram que, em 1988, nada menos que 99% do
comrcio exterior dos Estados Unidos envolvia a participao de uma empresa
transnacional norte-americana ou estrangeira. Por si ss, as empresas
transnacionais norte-americanas (matrizes mais filiais) garantiam 80% das
exportaes e cerca de 50% das importaes dos Estados Unidos. No tocante ao
comrcio intragrupos (ou seja, os fluxos organizados dentro do espao prprio
internalizado da empresa transnacional) dos trs pases para os quais se dispe
de dados para meados dos anos 80 (Estados Unidos, Reino Unido e Japo), os
fluxos intrafirmas representavam ento cerca de um tero dos intercmbios do
setor manufatureiro. Dados mais recentes mostram que essa porcentagem
diminuiu no caso dos Estados Unidos mas aumentou sensivelmente no caso do
Japo. Em 1991, os intercmbios intragrupos representaram 38% das exportaes
e 40% das importaes japonesas. Entende-se assim por que, por volta de 1988,
avaliaes moderadas estimavam que pelo menos 40% das exportaes finais de
bens manufaturados da OCDE eram de fato de empresas transnacionais (matrizes
ou filiais). A expanso dos grupos no-americanos, assim como o
desenvolvimento da integrao industrial interfronteiras, levaram esse resultado
um patamar muito maior.
A liberalizao das trocas e, principalmente, a constituio de conjuntos
continentais de zonas de livre troca ou de mercados nicos foram benficas
mais ainda para as empresas transnacionais do que para qualquer outra categoria
de firmas. A subcontratao internacional veio aumentar os fluxos de troca entre
filiais, fazendo com que as empresas transnacionais fossem as organizaes a
estruturar o intercmbio externo dos pases onde operam (pases de origem tanto
quanto pases de recepo). Esse tipo de trocas acompanhado por tendncias
sempre mais fortes de abastecimento de peas no exterior, conforme estudos
recentes da OCDE, que mostram seu grande crescimento entre o comeo dos anos
70 e meados dos anos 80 (ver tabela 1). Fala-se em abastecimento internacional
(ou no exterior) quando uma empresa compra subsistemas, componentes ou
matrias transformadas de uma empresa independente situada em outro pas. Os
fluxos decorrentes, assim como aqueles que resultam dos intercmbios entre
filiais no mbito de uma integrao transfronteira, so relevantes pois
pressupem o intercmbio de produtos intermedirios e, conseqentemente, a
existncia de relaes permanentes, qualquer que seja sua forma, entre empresas
manufatureiras implantadas em pases diferentes. Refletem portanto um grau de
integrao econmica internacional que, em geral, vai alm da mera relao
comercial entre firmas independentes (OCDE, 1993:16).
A restrio que o comrcio administrado, resultado das operaes dos
grandes grupos, exerce sobre a ao dos Estados menos visvel e menos brutal

nos seus efeitos de curto prazo do que aquela exercida pelos mercados
financeiros. No entanto, no deixa de modificar fortemente a capacidade dos
Estados em governar as variveis a partir das quais os mercados pronunciam-se
a respeito da sade de uma moeda.
Tabela 1
Abastecimento em produtos intermedirios de seis pases da OCDE:

relao e a origem do abastecimento nacional/internacional (%)
comeo dos meados/fim dos meados dos
anos 1970 anos 1970 anos 1980
Frana 21 25 38
Alemanha n.d. 21 34
Reino Unido 16 32 37
Canad 34 37 50
Estados Unidos 7 8 13
Japo 5 6 7
Fonte: OCDE (1993).
2. Mundializao do capital e polarizao da riqueza
O termo global permite ocultar uma das caractersticas essenciais da

mundializao: integrar como componente central da ao de um capital
liberado um duplo movimento de polarizao que acaba com uma tendncia
secular que ia no sentido da integrao e da convergncia. A polarizao ,
primeiramente, interna a cada pas. Os efeitos do desemprego no podem ser
dissociados daqueles que resultam dos diferenciais que foram acentuados entre as
rendas mais elevadas e as mais baixas, por causa do aumento da renda do capital-
dinheiro. A polarizao, em seguida, internacional e cava um fosso brutal entre
os pases localizados no corao do oligoplio mundial e aqueles que ficam na
periferia deste. A economia globalizada excludente, pois dirigida pelo
movimento do capital e nada mais.
Desconexo e integrao seletiva
Quem fala em capital fala em recursos (assumindo inicialmente uma

forma dinheiro) ou em aplicaes que abram a possibilidade de mobilizar
recursos (crditos bancrios, por exemplo), cuja caracterstica fundamental (que
pode novamente expressar-se de forma plena e inteira aps ter sido reprimida
durante todo o perodo do ps-guerra) consiste em tender a se engajar
exclusivamente nas operaes realizadas na busca de lucro, o objetivo sendo fazer
frutificar o capital. Operaes realizadas com fins lucrativos, para fazer
frutificar o capital, so por definio (sem que se seja tautolgico) seletivas.
Ficando dentro dos limites da produo industrial, essas operaes no vo ser
realizadas em atividades ou (no caso do investimento estrangeiro) em pases onde
a rentabilidade baixa ou nula. Assim que o capital reveste a forma de empresas
diversificadas e estas adotam princpios de administrao e modos
organizacionais tendo por objetivo o aumento da mobilidade do capital vale
dizer, a capacidade da firma em entrar em ou sair de tal atividade ou tal pas , as
taxas relativas de rentabilidade (assim como sua tendncia) adquirem a mesma
importncia que os nveis absolutos. Alm do mais, hoje em dia, as decises esto
cada vez mais submetidas aos nveis da rentabilidade do capital e s formas de
busca de lucro na esfera financeira, onde a noo de arbitragem assume
importncia capital.
Hoje, quando combinados com a distribuio dos mercados no plano
internacional, o estado da tecnologia tanto quanto o regime jurdico do comrcio
internacional e dos movimentos de capital esboam uma configurao de foras,
afetando as taxas relativas de rentabilidade e as escolhas de localizao dos
investimentos, que explica no s a marginalizao de um grande nmero de
pases em desenvolvimento como tambm a existncia de processos de integrao
profunda nos plos da Trade, desenhados de modo sempre mais ntido atravs
das necessidades e das decises dos grandes grupos, que podem afetar, como na
Europa, os sistemas produtivos enquanto tais. Os pases em desenvolvimento j
no so mais, como na poca clssica do imperialismo, pases subordinados,
reservatrios de matrias-primas ou de mo-de-obra barata e vtimas dos efeitos
combinados da dominao poltica e da troca desigual. Eles j no oferecem
praticamente nenhum interesse, nem do ponto de vista econmico e nem do ponto
de vista estratgico (fim da Guerra-Fria) para os pases ou para as firmas
localizados no seio do oligoplio. So meramente pesos mortos. No so mais
pases que um dia alcanaro o desenvolvimento, e sim zonas de pobreza
(essa palavra invadiu o linguajar do Banco Mundial) cujos emigrantes ameaam
os pases democrticos.
Com exceo de um pequeno nmero de novos pases industrializados
que haviam alcanado, antes de 1980, um grau de desenvolvimento suficiente para
se adaptar, com muita dificuldade (Ernst & OConnor, 1989; 1992), aos novos
ritmos da produtividade do trabalho e permanecer competitivos, e de um nmero
ainda mais restrito de pases ligados aos trs plos da Trade, observamos uma
tendncia muito ntida marginalizao dos pases em desenvolvimento. Essa
tendncia foi marcada, durante os anos 80, por uma forte diminuio dos
investimentos diretos estrangeiros e das transferncias de tecnologia destinados

grande maioria destes pases e por um comeo de excluso do sistema de troca de
muitos pases produtores de produtos de base. Esses pases foram atingidos em
cheio tanto pela conjuntura mundial quando pelas mudanas tecnolgicas que
apareceram no seio do sistema, na forma de substituio de recursos tradicionais
por produtos industriais intermedirios originados em setores intensivos em P&D
(novos materiais e biotecnologias). Mouhoud (1993) emprega a expresso
desconexo forada para caracterizar esse processo de marginalizao de partes
inteiras de continentes em relao ao sistema de intercmbios.
No entanto, necessrio dar mais um passo no sentido de levar em conta
as implicaes desses processos de deslocalizao em direo aos pases
oferecendo custos salariais baixos, como tambm dos fluxos comerciais
resultantes. A deslocalizao decorre de relaes cuja iniciativa pertence aos
grupos industriais e comerciais dos pases que participam do oligoplio mundial,
e cujo efeito consiste em poder jogar em concorrncia a oferta de fora de
trabalho de um pas para outro. Amin (1990) lembra que a expanso do sistema
capitalista baseou-se na integrao simultnea, no mbito de Estados-naes
regulados, de trs mercados, o mercado das mercadorias, o do capital e da
tecnologia e aquele do trabalho. Pelo seu movimento de mundializao, o capital
explode esta integrao e, evidentemente, no se preocupa em reconstitu-la. O
sistema mundial integrado fortemente no campo financeiro e ainda mais
fortemente quanto aos investimentos diretos estrangeiros e s mercadorias. Mas
no integrado quanto ao preo de venda e s condies de utilizao da fora de
trabalho pelas firmas. Estas ltimas tm toda liberdade para explorar como
quiserem as diferenas na remunerao do trabalho que existem entre as diversas
regies de um mesmo pas (quando se deixa de respeitar a legislao trabalhista e
as convenes salariais nacionais), entre pases (como dentro da Comunidade
Econmica Europia - CEE), ou de um continente para outro.
As operaes de subcontratao internacional do capital comercial
As operaes de subcontratao internacional do capital comercial

constituem um exemplo de uma das formas que assume a integrao seletiva
dos pases do Sul pelos pases do Norte. Elas adquiriram elevada importncia
desde os anos 80, mas so ainda pouco estudadas. Dizem respeito ao fornecimento
de produtos industriais padronizados (vale dizer, hoje em dia, os produtos cuja
produo auxiliada, gerada e verificada por computador), em que os custos
salariais so os mais baixos. Esta situao no envolve apenas os insumos e
semiprodutos no mbito de produo de massa flexvel (caso da Nike e de todas
as grandes firmas do setor de calados baratos inspirados no sistema Nike),
como tambm os produtos acabados de consumo de massa que agora as grandes

cadeias comerciais ou hipermercados podem ir buscar muito longe, estabelecendo
seus prprios contratos de subcontratao com produtores locais e
comercializando os produtos sob seu prprio nome. No setor da confeco, por
exemplo, todas as grandes cadeias de lojas praticam esse sistema. Os grandes
grupos da distribuio americana (Sears, Bloomingdale) o adotaram rapidamente,
seguidos pelos grupos europeus.
Ao se definir uma problemtica na qual o conceito-chave seja o capital,
ou seja, uma massa financeira de certa dimenso cujo objetivo a autovalorizao
com lucro, no h dificuldade em incluir esse caso numa problemtica geral das
deslocalizaes e das situaes de integrao seletiva. A incluso no atrapalha,
ela at perfeitamente legtima. Hoje em dia, um capital desse tipo, se ultrapassar
um determinado patamar em termos de magnitude e de capacidade organizacional,
pode adotar as combinaes mais variadas, associando as formas prprias do
capital aplicado na produo quelas que caracterizam o capital que se valoriza
como capital concentrado de negcio. Numa problemtica de distribuio do valor
agregado em diversos pontos da cadeia de valor, mas tambm de
desenvolvimento, no absolutamente indiferente o fato de que o comrcio
internacional ocorra com iniciativa de um capital localizado em pas do seio da
Trade e revele a existncia de relaes de poder econmico assimtricas,
permitindo ou no o acesso aos mercados para pases capitalistas avanados, e
muito mais poderosas que as barreiras clssicas aos intercmbios, com as quais
o GATT/OMC se preocupa.
3. A valorizao do capital-dinheiro concentrado em nvel mundial
As limitaes deste artigo impedem que se trate detalhadamente a

mundializao financeira. Basta organizar apenas alguns traos, em particular a
respeito das estreitas ligaes entre o movimento do capital aplicado na produo
industrial e nos servios e aquele do capital-dinheiro, e tambm em relao aos
efeitos macroeconmicos decorrentes das punes sobre os pases e as classes
mais pobres. A mundializao constitui um processo diferenciado porm nico,
cujas interaes e retroaes devem ser entendidas ao se apreender o processo
como um todo.
As etapas do revigoramento do capital rentista
A hipertrofia da esfera financeira que se constituiu a partir dos anos 80

no pode ser entendida fora das contradies e dos impasses anteriores da
economia capitalista mundial. Foi base dos lucros no remetidos, e tambm no

reinvestidos na produo, pelas empresas transnacionais norte-americanas que se
expandiu o mercado dos eurodlares em meados dos anos 60, muito antes do
choque petrolfero e da recesso de 1974-75. A reciclagem dos petrodlares
operada neste mercado permitiu ento que os pases da OCDE superassem esta
primeira recesso ao aumentar rapidamente suas exportaes. Mas, sobretudo, ela
faz surgir no final dos anos 70 a dvida esmagadora que muitos pases do Terceiro
Mundo carregam desde ento, as transferncias financeiras em direo s
instituies financeiras dos pases capitalistas avanados tendo sido um fator
central da capacidade da esfera financeira em se consolidar e se fortalecer.
O triunfo de uma abordagem essencialmente rentista, cuja obsesso mais
a apropriao de riquezas do que sua criao mediante ampliao da produo, foi
fortemente facilitado pelo surgimento de novas formas de centralizao do
capital-dinheiro, que no fossem os bancos e sem as tradies e a relativa
disciplina que estes haviam aceitado outrora. O crescimento dos grandes fundos
de penso anglo-saxos e japoneses, assim como aquele dos fundos comuns de
aplicao e de gesto de portflios de ttulos (mutual funds), geraram instituies
que lidam com massas financeiras gigantescas, procurando se valorizar por meio
de formas e critrios puramente financeiros. Essas massas buscam maior
rentabilidade e, tambm, mxima mobilidade e flexibilidade, sem ter nenhuma
obrigao a no ser a de crescer/valorizar-se. As conseqncias de suas operaes
sobre a acumulao e o nvel de emprego no so de seu interesse. No entanto, os
principais beneficiados pela globalizao financeira foram justamente essas
operadoras financeiras de um tipo qualitativamente novo. Trata-se com freqncia
de formas de centralizao de capitais dispersos j antigas, mas que nunca haviam
se beneficiado de uma fase de acumulao to longa quanto nos trinta anos
gloriosos. Seu advento representa um salto qualitativo no processo de
restaurao do poder opressor do capital rentista que Keynes tanto temia e
denunciava.
A partir dessas novas posies e da experincia adquirida no mbito do
euromercado, as grandes operadoras financeiras procuraram recuperar a total
liberdade de movimentos que haviam perdido nos anos 30 e 40. Procuraram
influenciar neste sentido sobre os governos mais dispostos a satisfaz-las, obtendo
assim do governo Thatcher a liberalizao total dos movimentos de capital em
1979 e, depois, a preparao do Big Bang na praa de Londres, bem como, do
governo norte-americano (desde a era Carter), um amplo conjunto de medidas de
desregulamentao, de desintermediao e de descompartimentao monetrias e
financeiras. O processo chegou ao seu auge quando Volcker foi nomeado no
Federal Reserve para impulsionar uma poltica que inclusse simultaneamente
uma forte deflao obtida mediante a queda dos salrios e a flexibilidade do
trabalho, uma poltica monetria restritiva e uma poltica oramentria
expansionista (indispensvel para a realizao dos projetos reaganianos) baseada

na venda de ttulos do Tesouro, dando-se a garantia aos capitalistas financeiros,
detentores de ttulos de dvida, que poderiam desfrutar taxas de juros reais
positivas. A poca da economia global financeirizada e rentista havia comeado.
A partir da abertura e da descompartimentao interna dos sistemas
monetrio e bancrio e dos mercados financeiros nacionais,9 constitui-se um
espao financeiro verdadeiramente mundial. Cada vez mais unificado, ele domina
a esmagadora maioria dos sistemas nacionais, permanecendo totalmente
hierarquizado e estruturado: os Estados Unidos so seu corao e principal
beneficirio. Os mercados financeiros mundializados apresentam-se como uma
arena organizada de modo que massas concentradas de capital-dinheiro possam
valorizar-se sem deixar de ter um grau de liquidez muito elevado. Esses volumes
de capital-dinheiro conseguem seu objetivo mediante um conjunto de operaes
de aplicaes e de emprstimos de curtssimo prazo e por meio da apropriao de
formas de lucros financeiros puros, que decorrem de operaes efetuadas dentro
e apenas dentro da esfera financeira. Nota-se, finalmente, que a integrao
financeira internacional foi tambm marcada pela criao de numerosas formas
novas de aplicao de liquidez financeira (o que chamamos de novos produtos
financeiros), medida que a supresso das regulamentaes e dos controles
nacionais anteriores abriam portas s inovaes financeiras.
A esfera financeira e a esfera produtiva no so dois mundos separados.
Sua interdependncia total, quer se trate dos mecanismos de transferncia de
riqueza e de recursos em proveito da primeira, quer dos elementos de
instabilidade endmica prpria da valorizao de volumes gigantescos de capital
movidos pelos maiores rendimento e mobilidade, quer ainda, da fragilidade que
toma conta da esfera financeira medida que a corrente de punes tende a
diminuir.
As finanas: beneficirias das transferncias de riqueza e fonte de

instabilidade
A dimenso das operaes financeiras, assim como a natureza dos ativos

envolvidos na maior parte das transaes, ou seja, na compra e venda de divisas
(9) Os especialistas estabelecem com freqncia uma distino entre trs tipos de elementos
constitutivos da mundializao financeira: a desregulamentao ou liberalizao monetria e financeira, a
descompartimentao dos mercados financeiros nacionais e a desintermediao (aquilo que Bourguignat (1992),
chama de os trs Ds). Na realidade, h uma interao e um emaranhado profundos entre os trs processos. A
mundializao financeira remete tanto descompartimentao interna entre funes financeiras diferentes e
tipos de mercados diferentes (mercados cambial, de crdito, de aes e ttulos de dvida), quanto
interpenetrao externa dos mercados monetrio e financeiro nacionais e sua integrao nos mercados
mundializados, aos quais (no caso da maioria dos pases) eles se tornam subordinados.

nacionais, enquanto um entre outros ativos financeiros quaisquer (mercado
cambial) e as adjudicaes pelos governos de ttulos do Tesouro e outros ttulos
de dvida do Estado (mercados de ttulos de dvida), contriburam para alar
extraordinariamente a esfera financeira ao nvel de fora autnoma. Num nvel
epifenomenal, ressalta-se a personificao (do bem ou do mal) da qual os
mercados financeiros foram objeto. Com conseqncias muito mais srias,
constata-se a promoo dos mercados a instncia controladora das polticas
econmicas nacionais. Esta promoo do capital-dinheiro a um status em que
parece se desligar da produo e da troca e a partir do qual teria que dominar a
vida econmica e social mundial pode ser interpretada como o ltimo grau na
fetichizao das relaes de propriedade capitalistas.10 Tem como conseqncia
esconder, ou pelo menos embaar, a fisionomia dos operadores mais relevantes e
seu grau de concentrao e de poder, ocultar o papel desempenhado pelos
prprios Estados na gnese da tirania dos mercados e, principalmente,
escamotear os mecanismos pelos quais a esfera financeira alimenta-se de
transferncias de riqueza totalmente concretas, antes de poder instaurar circuitos
fechados de distribuio interna dos ganhos e das perdas puramente financeiros.
A autonomia do setor financeiro no pode ser seno relativa. O capital
que se valoriza na esfera financeira nasceu e continua nascendo da esfera
produtiva. Assumiu, no comeo, ou a forma de lucros (lucros no reinvestidos na
produo e no consumidos, parte dos lucros cedida enquanto juros ao capital de
emprstimo) ou a forma de salrios e rendas agrcolas que foram depois objeto de
punes mediante impostos ou que sofreram a forma moderna de usura dos
crditos para o consumo ou, finalmente, de quarenta anos para c, a forma dos
salrios adiados depositados em fundos privados de penso cuja natureza vai se
modificando assim que penetram a esfera financeira e se tornam massas, buscando
a mxima rentabilidade. A esfera financeira alimenta-se da riqueza gerada pelo
investimento e pela mobilizao de uma fora de trabalho com mltiplos nveis de
qualificao. Nada cria por si s. Representa o tipo mesmo de arena onde se joga
um jogo de soma zero: aquilo ganho por um, dentro do campo fechado do sistema
financeiro, perdido por outro.11 As bolhas especulativas que se desenvolvem em
torno deste ou daquele produto, deste ou daquele compartimento do mercado
pressupem que, em paralelo, as punes e as transferncias continuem ocorrendo
a partir da esfera produtiva, se possvel de modo ininterrupto.
O fato de existirem taxas de juros reais positivas uma das condies, a
outra sendo a capacidade das entidades endividadas, dos Estados ou das
coletividades regionais e locais, tanto quanto das empresas, de honrar seus
(10) Ver Marx (1970): Com o capital que rende juros, a relao capitalista atinge sua forma mais
externa, mais fetichizada. Temos aqui D - D, ou seja, dinheiro produzindo dinheiro, valor se valorizando por si
s, sem nenhum processo que sirva de mediao entre os dois extremos.
(11) Salama & Valier (1991:162) escrevem: O milagre da multiplicao dos pes s uma miragem.

compromissos. As prioridades da poltica econmica de muitos governos, no
apenas da periferia como tambm do corao do sistema, tornaram-se o
pagamento dos juros e do principal das dvidas pblicas e a garantia de taxas reais
positivas, implementando polticas sob a gide do combate inflao (cuja
ameaa aparece nos Estados Unidos e na Europa assim que o ndice de preos
permanece dois meses seguidos com meio ponto a mais!). A tonalidade
congenitalmente deflacionista da conjuntura mundial encontra aqui uma de suas
principais causas.
Sua intensa instabilidade, por outro lado, remete aos princpios que
determinam a circulao do capital no espao cada vez mais unificado e sob as
formas nas quais os lucros propriamente financeiros materializam-se. No centro
da circulao do capital, encontram-se as operaes chamadas de arbitragem
realizadas pelos agentes financeiros que dispem de um volume de fundos
(prprios ou obtidos mediante o efeito de alavancagem) e portanto de uma massa
de transaes financeiras suficientemente ampla para que possam escolher a
qualquer momento as formas mais vantajosas de aplicao e de especulao
oferecidas, ou, ainda, aproveitar todas as inovaes financeiras disponveis. Um
especialista no assunto argumenta: o investidor arbitra sistematicamente entre os
diferentes compartimentos; aquele que quer cobertura ou, ao contrrio, que quer
especular, faz o mesmo. ....a tica dos operadores a da busca da combinao que
propicie a melhor relao custo/rendimento. De chofre, aquele que investe (ou
pega emprestado) procura por exemplo o melhor rendimento (ou custo), no
apenas navegando sistematicamente, se necessrio, entre as diversas divisas mas
tambm passando de um mecanismo de cobertura a outro (do swap opo de
divisas, opo de futuro etc.) e, portanto, de um mercado para outro. Na realidade,
esses mercados especficos (cambial, futures, de opes etc.) tornaram-se meros
compartimentos de um mercado financeiro global, ele mesmo tornado mundial
(Bourguinat, 1992:23).
A configurao das arbitragens operadas depende da estrutura do portflio
de ativos dos operadores e da atratividade relativa de formas distintas de
aplicao. Doravante, qualquer ativo financeiro suscetvel de ser objeto de
operaes de realizao de lucros, fenmeno esse que bem estudado para as
operaes nas bolsas depois de uma fase altista, mas que tende a se estender para
outros compartimentos do mercado. Nem todas as vendas de ttulos de dvida
estatal realizadas em dezembro de 1994 na Cidade do Mxico decorreram de um
momento de pnico, e nem todas ocasionaram perdas. Em parte, tratava-se de
um desdobramento normal depois do vencimento do prazo de aplicaes que
haviam sido permitidas belos benefcios. Divisas de diversas nacionalidades
compem parte de muitos portflios para os quais se trata de ativos como
quaisquer outros. Para os grandes operadores, as flutuaes da paridade so por
essncia a oportunidade de realizar lucros financeiros. Os movimentos de

compra e venda que seguem levam invariavelmente ampliao das flutuaes e
acentuao das instabilidades j inerentes ao regime de cmbio flexvel.
4. Os encadeamentos cumulativos depressivos da mundializao
Os elementos expostos aqui podem ser agrupados para avanar a hiptese

da entrada numa fase, possivelmente demorada, de crescimento mundial muito
baixo, muito instvel e repleto de conflitos, marcada por desemprego estrutural
elevado e por deflao rastejante. H no centro dos encadeamentos cumulativos a
conjuno das conseqncias prprias das mudanas tecnolgicas recentes e
daquelas da mundializao do capital sob as trs formas que acabamos de evocar.
As conseqncias da mobilidade do capital produtivo
O fato de a destruio de postos de trabalho ser muito maior que a criao

no se deve apenas a uma fatalidade imputvel tecnologia per se. Decorre,
pelo menos com mesma intensidade, da liberdade de ao praticamente total que o
capital industrial recuperou para investir e desinvestir como queira, tanto no pas
quanto no exterior, e tambm da liberalizao dos intercmbios. O efeito desses
fatores, por sua vez, acentua-se crescentemente com a mudana de propriedade do
capital industrial. At nos grupos cuja rentabilidade do capital foi restabelecida,
constata-se por parte dos novos proprietrios do capital (fundos de investimento,
fundos de penso, companhias seguradoras) uma presso muito forte no sentido
de reduzir ainda mais os custos, desengordurando o nmero de empregados e
automatizando o mais rpido possvel. nisto que se situa o ponto de partida de
um encadeamento de carter cumulativo e retroativo, cujos efeitos so depois
acirrados pelos fatores que dizem respeito s operaes do capital-dinheiro.
Hoje em dia, os efeitos de destruio/reestruturao do emprego, que
acompanharam cada uma das grandes ondas de mudana tecnolgica desde a
Revoluo Industrial da primeira metade do sculo XIX, so deste modo
amplificados. A mobilidade do capital tanto quanto o movimento de liberalizao
e de desregulamentao derrubaram o quadro sociopoltico do Estado-nao, no
seio do qual os famosos efeitos compensatrios (esperados em caso de mudana
tcnica por todos os economistas desde Ricardo) podiam ocorrer outrora
(Freeman & Soete, 1994). Anteriormente, mesmo no mbito capitalista, o combate
ao desemprego podia se beneficiar de medidas de proteo alfandegria e incluir
medidas legais, cujo efeito era relativamente restritivo para as firmas j que sua
mobilidade internacional via-se limitada. Atualmente, a situao completamente
diferente. Ao contrrio, a mobilidade do capital permite que as empresas

obriguem os pases a padronizar suas leis trabalhistas e de proteo social de
acordo com aquelas dos Estados que lhes so mais favorveis (vale dizer, onde a
proteo social mais fraca).
Os investimentos diretos estrangeiros no so sinnimo de criao de
nova capacidade. por meio das fuses/aquisies que os grandes grupos
procuram conquistar fatias de mercado. A integrao seletiva de locais de
produo e de relaes de subcontratao situadas em diversos pases aumenta sua
capacidade em conseguir economias de escala e de escopo. A liberalizao dos
intercmbios constitui um bnus importante para as firmas que jogam a cartada da
homogeneizao da oferta e da variedade padronizada. As firmas pequenas que
propem produtos diferenciados, mas que no so capazes de defend-los no
mbito de um mercado mundializado mediante mtodos de diferenciao dos
produtos via muitos gastos de propaganda, sofrem uma grande vulnerabilidade,
de tal modo que os efeitos geradores de emprego do paradigma das economias de
variedade so cronicamente inferiores a seu potencial. Para muitas firmas
pequenas, o nico meio possvel de sobrevivncia consiste na adeso a uma
firma-rede do tipo Benetton, ou seja, em se transformar em subcontratadas.
O comportamento dos principais componentes da demanda efetiva
O resultado lquido da liberdade de ao do capital concentrado aplicado

na produo mensurado pelo nmero das destruies de postos de trabalho,
muito superior quele de criaes. Segue-se uma srie de efeitos que atingem os
principais componentes da demanda efetiva. A extenso desses efeitos
aumentada pelas interaes de tipo cumulativo que se estabelecem e que ficam
ainda mais graves em funo dos comportamentos prprios da esfera financeira.
A influncia da mundializao do capital sobre o consumo das famlias
d-se mediante dois caminhos principais. O primeiro aquele da diminuio da
renda do trabalho assalariado. A quantidade nitidamente maior das destruies
de empregos em relao criao, associada s fortes presses exercidas sobre os
empregos conservados ou criados (sendo que o aumento sensvel do leque dos
salrios num nmero crescente de pases no compensa a tendncia geral), exerce
uma influncia depressiva marcada sobre a conjuntura. Essa influncia acentua-se
por um aumento da tendncia em poupar da populao de renda mdia (e at de
baixa renda) em face das incertezas perante o futuro. Os pases onde o nvel de
desemprego alto e onde a cultura do trabalho informal ainda pouco
desenvolvida so os primeiros a ser afetados pela queda do consumo das famlias.
A influncia depressiva difunde-se depois em nvel internacional, afetando a
conjuntura mundial em si.

Grfico 1a
Os encadeamentos cumulativos viciosos da mundializao
Recurso crescente aos mercados financeiros maior peso dos encargos da dvida
Fortalecimento das foras neoliberais Ao poltica das

Taxas de juros foras sociais Queda da arrecadao
reais positivas +
Crises de Enfraquecimento da capacidade dos Estados em implantar polticas macroeconmicas maior peso dos encargos
cmbio da dvida
Fortes mudanas =
tecnolgicas crise tributria dos
Restabeleciment Liberalizao da troca menos imposto sobre o
o + capital
Forte presso para menos gastos
Lucros da taxa de lucro diminuio dos salrios pblicos
financeiros na indstria e referentes a tarefas
altos, nos servios padronizadas,
atratividade Fuses/aquisies informatizveis, e a trabalho
mais lucros Reestruturaes
Racionalizaes
Homogeneizao
fus./aq. menos salrios
Capital potencialmente do consumo final Reduo do nvel de
disponvel mas situao em-
desfavorvel da Queda do poder prego no setor pblico
demanda. efeito negativo s/ investimento aquisitivo. Aumento da +
Investimento orientado poupana de Privatizaes
para fuses/aquisies baixo valor. Queda do aceleradas

destinado compra de
empresas pblicas e s Mais destruio de menos consumo menos empregos
emprego do que
criao
+
Seletividade espacial
menos empregos
Muitas mudanas de propriedade Aquisies de empresas pblicas

do capital, mas pouco efeito lquido
sobre o investimento.
Fonte: Chesnais (1994).

O segundo caminho aquele da redistribuio da renda nacional em
proveito dos rendimentos rentistas, que se desenvolveu, dependendo dos pases, a
partir do incio ou do meio dos anos 80. Essa redistribuio resulta do advento dos
mercados financeiros e das aplicaes. Leva a uma polarizao da oferta nas altas
rendas, que molda aos poucos os contornos e orienta parte das despesas de P&D
industriais para objetivos estreis do ponto de vista social. Hoje, tambm se
observam com muito mais nitidez os efeitos, j analisados por Keynes, de
enfraquecimento de propenso marginal a consumir medida que a renda
aumenta.
O prximo componente diz respeito aos gastos pblicos, que a
mundializao enfraquece por intermdio de vrios mecanismos, dentre os quais o
mais importante aquele que, de modo praticamente automtico, decorre da
diminuio da base tributria (tributos diretos e indiretos) devida, primeiro, ao
desemprego e, depois, estagnao do consumo. Acrescenta-se em seguida a
tendncia, mais acentuada em determinados pases em relao a outros, mas com
alcance generalizado, a aliviar a carga tributria sobre o capital e os rendimentos
de aplicaes financeiras. Finalmente, assim que os governos compensam a
diminuio das receitas tributrias por um aumento da dvida pblica, a ao das
taxas de juros positivas, no sentido de aumentar o peso oramentrio do servio
da dvida, recai tambm na forma do que chamado de crise fiscal dos Estados
(OConnor, 1973). O resultado acaba sendo uma situao na qual a capacidade de
interveno dos Estados para sustentar a demanda vai diminuindo medida que
seu papel vai se enfraquecendo em virtude da liberalizao do comrcio e da
mobilidade do capital, assim como por causa dos ataques que sofrem nas mos
dos pregadores do liberalismo. Alm de um certo patamar (j atingido h um certo
tempo na grande maioria dos pases da OCDE), a crise fiscal do Estado, associada
ao efeito das polticas neoliberais, leva reduo do nvel de emprego no setor
pblico e acelerao das privatizaes e desregulamentaes.
Voltemos ao investimento. A mundializao do capital contribui de
maneira manifesta ao restabelecimento da rentabilidade dos investimentos, ao
exercer uma forte presso no sentido da diminuio tanto dos salrios quanto dos
preos de muitas matrias-primas. Exerce influncia sobre o comportamento do
investimento, ou acentua suas caractersticas, da seguinte maneira: forte
propenso s fuses/aquisies; prioridade dada aos investimentos de
reestruturao e de racionalizao; e, sobretudo, seletividade muito forte na
localizao e na escolha dos locais. Aqui, a propenso prpria das firmas no
mbito da mundializao reforada pela concorrncia entre regies e locais,
como tambm pela guerra que fazem oferecendo vantagens de vrios tipos
(subvenes, vantagens tributrias, relaxamento da legislao trabalhista). Alm
de tudo isso, acrescenta-se o poderoso efeito de atrao sobre o capital
potencialmente disponvel para investir exercido pelas operaes e aplicaes

financeiras, que propiciam rendimentos maiores e, salvo incidente, mais fceis
que o investimento na produo. O resultado lquido consiste num investimento
de dinamismo mdio ou fraco, altamente seletivo no plano espacial e do qual seria
pouco realista esperar que desempenhe um papel de locomotiva numa retomada
mundial cclica sustentada.
Os mecanismos que acabamos de descrever apresentam um carter
cumulativo. Apenas o investimento privado dispe, pelo menos em princpio, da
capacidade de responder aos encadeamentos depressivos, mediante aos meios
financeiros que s ele possui, quanto pela legitimidade social que ele monopoliza.
Mas o investimento, mais precisamente o capital, fica acompanhando de muito
perto o mercado, ou seja, na maioria das vezes, a rentabilidade de curto prazo.
Por mais paradoxal que parea, a expanso da esfera financeira contempornea
do incio dos debates sobre a penria de poupana. De fato, sofreu um recuo
muito grande, pelo menos em termos relativos, do engajamento do setor
financeiro no financiamento da atividade produtiva em proveito de atividades
impregnadas da busca da liquidez e da rentabilidade de curto prazo. Por seu lado,
as instituies que durante mais de quarenta anos procuraram corrigir a
apreciao e a orientao dos mercados, vale dizer, aquelas originrias dos
Estados, tiveram sua capacidade de agir podada. No s perderam uma grande
parte de seu poder de lutar contra a depresso, como tambm tudo as leva a
assumir polticas que tornaro esta mais profunda.
Em direo a surtos financeiros recorrentes
Voltemos, mais uma vez para concluir, s finanas e aos surtos

financeiros, cuja freqncia parece ter se acelerado durante o ltimo ano. Falando
a respeito de suas prprias atividades, um banqueiro belga explicou numa
entrevista ao Le Monde, em 11 de abril de 1995: O fundo do problema que no
se gera riqueza a partir do nada e que preciso ter poupana para investir
(exatamente , diramos, antecipaes favorveis do lado das firmas acompanhadas
por uma poupana suscetvel de ser investida. muito agradvel quando surge
uma bolha especulativa, riqueza gerada a partir de zero. A esfera financeira
alimenta-se da riqueza gerada pelo investimento e pela mobilizao de uma fora
de trabalho com mltiplos nveis de qualificao. Ela no gera nada por si prpria.
Representa o mesmo tipo de arena onde se joga um jogo de soma zero: o que
ganho por algum dentro do espao fechado do sistema financeiro perdido por
outro. Assim que a esfera financeira pra de ser alimentada por fluxos
substanciais, cuja origem toda ela a esfera produtiva, as tenses dentro do
espao fechado acirram-se e a proximidade das crises financeiras anuncia-se.
Verifica-se, existe uma extrema sensibilidade, quase que patolgica, do sistema

financeiro hipertrofiado em relao s modificaes da conjuntura, por menores
que sejam, pois esta que condiciona as transaes a partir das quais so
formados os lucros financeiros.
Um estudo francs de circulao restrita12 sobre a expanso dos mercados
dos derivativos realizado na ocasio da falncia do banco londrino Barings
mostrou muito claramente que essas operaes, no incio, desenvolveram-se em
parte graas a bolhas especulativas ou, pelo menos, a partir de configuraes de
mercado particularmente favorveis em que tomadas de posies por conta
prpria revelaram-se extremamente lucrativas. A partir de 1994, o rpido
crescimento das operaes com derivativos ocorreu, ao contrrio, enquanto
paliativo para a forte contrao dos volumes de atividades. No entanto, para
no apresentar riscos, as operaes sobre derivativos, em particular de opes ou
futuras, devem se limitar a aproveitar diferenas fracas entre as cotaes de
compra e de venda, tendo o cuidade de se proteger mediante operaes de uma
quantia semelhante, o que tambm implica gastos. A rentabilidade de uma tal
abordagem portanto fortemente dependente do montante das transaes
realizadas. Quanto mais esse montante diminui, em funo do estado geral da
economia, mais crescem as presses no sentido de substituir a intermediao nos
mercados financeiros por uma srie de apostas hbeis sobre as cotaes vigentes.
Essa tentao ainda mais forte no caso de estabelecimentos cujas atividades de
mercado constituem o nico mtier (se a base dos rendimentos se estreita, jogar
com seus fundos prprios para garantir a perenidade da casa pode constituir uma
estratgia).
Desde a desintermediao e a liberalizao financeira dos anos 80, o
perigo ameaa, em maior ou menor grau, todos os bancos (o exemplo do Crdit
Lyonnais e de bancos japoneses muito grandes uma demonstrao muito boa). O
espao dos grandes bancos comerciais no sistema financeiro e, conseqentemente,
o montante de seus lucros foram questionados no apenas pela perda de parte de
seu papel no financiamento da produo (devida, por exemplo, s possibilidades
que surgiram para os grandes grupos de ter acesso direto aos mercados financeiros
para neles colocar seus ttulos de dvida) como tambm pelo deslizamento de
parte de seus depsitos em direo poupana institucional. Os bancos sofreram
cortes em sua rentabilidade e reagiram lanando tambm inovaes financeiras
com crescente risco sistmico. Aglietta (1995:69) conclui uma anlise profunda
das relaes entre esses processos e a gravidade da recesso do comeo dos anos
90 afirmando que no h muita dvida de que as restries sofridas pelos bancos
acentuaram a recesso financeira. A severidade da recesso foi ainda maior
porque a fragilidade dos bancos foi pronunciada. Os dois aspectos reforaram-se
mutuamente numa causao circular, em que nenhum dos dois era exgeno.
(12) Lettre. Paris: Agence ... , mar. 1995.

A volta a uma conjuntura internacional muito desfavorvel, se no
abertamente recessiva, pode portanto estar prenunciando falncias e outros graves
surtos do lado do sistema financeiro, cujos efeitos sacudiro, por sua vez, todas as
atividades de produo e de troca.
Franois Chesnais professor da Universit de
Paris XIII - Villetaneuse, Frana
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Resumo
Este artigo defende a hiptese de que a economia mundial apresenta, neste final de sculo, um novo
regime de acumulao. A operao deste regime definida pelas prioridades do capital centralizado
em busca de reproduo sob a forma dinheiro, correspondendo tal regime ao resultado da
mundializao do capital. A economia mundial pode ter entrado numa fase depressiva de longa
durao, em decorrncia da crescente orientao da acumulao para a salvaguarda de posies
adquiridas, da qual a capitalizao financeira rentista a expresso mais acabada.
Palavras-chave: Globalizao; Liberalizao; Acumulao financeira; Fluxos de capitais.
Abstract
This paper argues in favour of the hypothesis that the world economy features a new regime of
accumulation at the current end of century. This new regime can be characterized as one on which
the functioning is dictated by priorities given by centralized capital in search for reproduction in a
money-form. The world economy might have started a long-run depression due to increasing
orientation by capital towards safeguarding acquired positions, instead of directing investments
towards building new capacities. The rentier nature of financial capitalization becomes the clearest
manifestation of that process.
Key-words: Globalisation; Liberalization; Financial accumulation; Capital flows.

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(8) No tocante cadeia de valor, ver Porter (1986, cap. 1).

12 Economia e Sociedade, Campinas, (5):1-30, dez.1995

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14 Economia e Sociedade, Campinas, (5):1-30, dez.1995

Abastecimento em produtos intermedirios de seis pases da OCDE:

Fonte: OCDE (1993).

2. Mundializao do capital e polarizao da riqueza

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3. A valorizao do capital-dinheiro concentrado em nvel mundial

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22 Economia e Sociedade, Campinas, (5):1-30, dez.1995

4. Os encadeamentos cumulativos depressivos da mundializao

Os elementos expostos aqui podem ser agrupados para avanar a hiptese

As conseqncias da mobilidade do capital produtivo

O fato de a destruio de postos de trabalho ser muito maior que a criao

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