FINANZAS PBLICAS.

Se conoce como finanzas al estudio de la circulacin del dinero. Esta rama de

la economa se encarga de analizar la obtencin, gestin y administracin de
fondos. Lo pblico, por su parte, hace referencia a aquello que es comn a toda
la sociedad o de conocimiento general.

El Estado es el responsable de las finanzas pblicas. El principal objetivo estatal a

travs de las finanzas pblicas suele ser el fomento de la plena ocupacin y el
control de la demanda agregada. La intervencin del Estado en las finanzas, por lo
tanto, se da a travs de la variacin del gasto pblico y de los impuestos. El gasto
pblico es la inversin que realiza el Estado en distintos proyectos de inters
social. Para poder concretar las inversiones, es decir, mantener el gasto pblico,
las autoridades deben asegurarse de recaudar impuestos, que son pagados por
todos los ciudadanos y empresas de una nacin.

POLITICAS MONETARIAS.

Antes de hablar de la poltica monetaria, debemos hacer una serie de

consideraciones. En primer lugar debemos indicar que si en una economa hay
ms dinero en circulacin, es lgico pensar que se producirn ms transacciones,
sin embargo, si el dinero no circula se producirn menos. Parece lgico pensar
tambin que a mayor nmero de transacciones habr ms crecimiento econmico,
por lo que las autoridades deberan favorecer este extremo.

El problema viene porque en una economa de mercado, un exceso en el nmero

de transacciones suele provocar elevados niveles de inflacin lo que con
posterioridad daar la economa. Es aqu donde entra la poltica monetaria con la
misin de conjugar ambos el crecimiento de la inflacin sin que esto desemboque
en una escalada de los precios.

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Definicin De Poltica Monetaria.

La poltica monetaria es el proceso por el cual el gobierno, el banco central o la

autoridad monetaria de un pas controlan:

La oferta monetaria.- Cantidad de dinero en circulacin

Los tipos de inters o coste de dinero.- Tipo de inters que fija el banco central o
autoridad monetaria a muy corto plazo

Con el fin de lograr un conjunto de objetivos orientados hacia el crecimiento y la

estabilidad de la economa. La teora monetaria se desarroll con el fin de ofrecer
informacin sobre cmo disear una poltica monetaria ptima.

La poltica monetaria se basa en la relacin entre las tasas de inters en una

economa, que es la base para calcular el precio al que el dinero es prestado por
los bancos, y la cantidad de dinero en circulacin. La poltica monetaria utiliza una
variedad de herramientas para el control de una o ambas de estas, para influir en
resultados como el crecimiento econmico, inflacin, tipos de cambio con otras
monedas y el desempleo.

Los tres ejemplos de la poltica monetaria ms importantes son las operaciones de

mercado abierto, el cambio de las exigencias de reservas (encaje) y la fijacin del
tipo de inters de descuento.

Operaciones de mercado abierto.

Las operaciones de mercado abierto consisten en comprar o vender bonos del

gobierno, dependiendo de si el banco central desea ampliar o reducir la oferta
monetaria. Compra de bonos del estado en posesin del pblico pone ms dinero
en circulacin, aumentando as la oferta monetaria. Venta de bonos al pblico
reduce la oferta monetaria.

Encaje.

Los bancos centrales pueden afectar la oferta monetaria mediante el cambio de la

cantidad de reservas (monedas y billetes) que los bancos deben mantener para
cubrir los depsitos. Mayores requerimientos de reservas implican que los bancos
deben mantener ms dinero en reserva, dejando menos dinero para prestar.
Menores requerimientos de reservas harn crecer la oferta de dinero por la
capacidad de los bancos de prestar ms.
 Tipos de intervencin.

El tipo de intervencin (discount rate en EEUU), es la tasa de inters a la que el

banco central, como la Reserva Federal de los Estados Unidos, concede
prstamos a las instituciones financieras. Si la tasa es baja, los bancos solicitarn
ms prstamos a al banco central mientras que si es alta solicitarn menos y por
lo tanto habr menos liquidez en la economa.

Poltica Monetaria Expansiva.

Es aquella poltica monetaria que busca aumentar el tamao de la oferta

monetaria. Como ya hemos mencionado, en la mayora de los pases, la poltica
monetaria es controlada por un banco central o un ministerio de finanzas.

La economa neoclsica y el keynesianismo difieren significativamente de los

efectos y la eficacia de la poltica monetaria en la economa real, no hay un
consenso claro sobre cmo la poltica monetaria afecta a las variables
econmicas reales (la produccin total o los ingresos, el empleo,...).

Sin embargo, s que ambas escuelas econmicas aceptan que la poltica

monetaria afecta a las variables monetarias (los niveles de precios, tasas de
inters).
Poltica Monetaria Restrictiva.

Poltica monetaria restrictiva es aquella que busca contraer el tamao de la oferta

monetaria.

La poltica monetaria restrictiva se puede utilizar para controlar la inflacin. La

inflacin se define como el continuo aumento en los niveles de precios. Dado que
el nivel de precios es una variable monetaria, la poltica monetaria puede
afectarle.

Una poltica monetaria restrictiva tiene el efecto de reducir la inflacin mediante la

reduccin de la presin al alza sobre los precios.
 LEY DE LA OFERTA Y LA DEMANDA.

La ley de la Oferta y la Demanda es el principio bsico sobre el que se basa

una economa de mercado. Este principio refleja la relacin que existe entre
la demanda de un producto y la cantidad ofrecida de ese producto teniendo en
cuenta el precio al que se vende el producto.

As, segn el precio que haya en el mercado de un bien, los oferentes estn
dispuestos a fabricar un nmero determinado de ese bien. Al igual que los
demandantes estn dispuestos a comprar un nmero determinado de ese bien,
dependiendo del precio. El punto donde existe un equilibrio porque los
demandantes estn dispuestos a comprar las mismas unidades que los oferentes
quieren fabricar, por el mismo precio, se llama equilibrio de mercado o punto de
equilibrio.

Segn esta teora, la ley de la demanda establece que, mantenindose todo lo

dems constante, la cantidad demandada de un bien disminuye cuando el precio
de ese bien aumenta. Por el otro lado, la ley de la oferta indica que,
mantenindose todo lo dems constante, la cantidad ofrecida de un bien aumenta
cuando lo hace su precio.

As, la curva de la oferta y la curva de la demanda muestran como vara la

cantidad ofrecida o demandada, respectivamente, segn vara el precio de ese
bien.

Para entender cmo se puede llegar al punto de equilibrio hay que hablar de dos
situaciones: escasez y exceso:

Cuando existe exceso de oferta, el precio al que se estn ofreciendo los

productos es mayor que el precio de equilibrio. Por tanto, la cantidad ofrecida es
mayor que la cantidad demandada. Con lo consiguiente, los oferentes bajarn los
precios para aumentar las ventas.

Por el lado contrario, cuando existe escasez de productos, significa que el precio
del bien ofrecido es menor que el precio de equilibrio. La cantidad demandada es
mayor que la cantidad ofrecida. De modo que los oferentes aumentarn el precio,
dado que hay muchos compradores para pocas unidades del bien para que el
nmero de demandantes disminuya, y se establezca el punto de equilibrio.

Representacin grfica de la ley de oferta y demanda.

Trasladando a un grfico los comportamientos de la oferta y demanda que

acabamos de explicar, se comprende que la curva de oferta (O, lnea azul) sea
creciente y la curva de demanda (D, lnea roja) sea decreciente. El punto donde se
cruzan se conoce como equilibrio de mercado.

Si partimos del punto inicial en el que se demanda la cantidad Q1 de un bien al

precio P1, y debido a alguna causa externa se produce un aumento en la
demanda hasta la cantidad Q2, el precio del bien aumentar hasta situarse en P2.
Si ocurre por el contrario que los vendedores por alguna razn disminuyen su
produccin (por ejemplo las inundaciones provocan que la produccin de trigos
disminuya), en la grfica observaremos un movimiento de la curva de oferta (O) a
la izquierda y por tanto, aumenta el precio del bien en cuestin y con ello la
demanda se ver reducida.

Cmo afecta la competencia a la ley de oferta y demanda?

Como hemos visto en los ejemplos de arriba, dependiendo del movimiento de la

oferta y la demanda, los precios se pueden ver afectados. En algunos casos, si la
oferta o la demanda de un bien es muy fuerte, pueden afectar al precio de ese
bien.

Tipos de competencia

Competencia perfecta: es una situacin econmica casi ideal y poco

probable en la realidad. Se trata de un mercado en el que el precio de
mercado surge de la interaccin entre empresas o personas que demandan
un producto y otras que lo producen y ofertan. Ninguno de los agentes
puede influir en el precio del bien o servicio, es decir, son precio-
aceptantes.
Competencia imperfecta: los vendedores individuales tienen la capacidad
de afectar de manera significativa el precio de mercado de sus productos o
servicios. Podemos distinguir segn el grado de competencia imperfecta:
 Competencia monopolstica: existe un alto nmero de vendedores en el
mercado, aunque que tienen un cierto poder para influir en el precio de su
producto.
Oligopolio: el mercado determinado est controlado por un pequeo grupo
de empresas.
Monopolio: una sola empresa domina todo el mercado de un tipo de
producto o servicio, que se suele traducir en altos precios y en una baja
calidad del producto o servicio monopolizado.
Oligopsonio: es un tipo de mercado en el que hay pocos demandantes,
aunque s puede haber una gran cantidad de oferentes. Por tanto, el control
y el poder sobre los precios y las condiciones de compra en el mercado,
reside en los demandantes o compradores.
Monopsonio: es una estructura de mercado en donde existe un nico
demandante o comprador. Mientras que pueden existir uno o varios
oferentes.

Veamos grficamente cuando la competencia no es perfecta y los vendedores

pueden afectar al precio del bien. Por ejemplo, si la oferta (O) reduce su
produccin forzosamente, provocar un aumento en el precio del bien en cuestin,
y la demanda de ese bien se reducir.

En el caso de competencia perfecta la curva de demanda es plana:

 DEUDA PBLICA DE NICARAGUA Y SU SITUACIN ACTUAL.

La nocin de deuda pblica hace mencin al conjunto de deudas que mantiene

el Estado frente a otro pas o particulares. Se trata de un mecanismo para obtener
recursos financieros a travs de la emisin de ttulos de valores.

El Informe de Deuda Pblica de Nicaragua es publicado por el BCN desde 2004.

Esta publicacin surgi como respuesta a la necesidad de informacin estadstica
y analtica sobre el comportamiento de la deuda externa e interna pblica del pas,
a travs de un marco conceptual estandarizado. El documento ha tenido como
objetivo adicional propiciar mejoras en la generacin de datos, que permitan un
mayor nivel de cobertura de las estadsticas de deuda pblica.

Con esta publicacin, el BCN pone a disposicin de los diferentes agentes

econmicos informacin de deuda pblica externa e interna por: deudor, acreedor,
instrumentos y plazos, lo cual es fundamental en el anlisis de la sostenibilidad del
endeudamiento pblico, de las condiciones financieras del nuevo endeudamiento y
de los sectores y/o proyectos a los que se dirigirn estos recursos. Este
documento tiene una periodicidad trimestral y anual. El Informe Anual de Deuda
Pblica consolida los acontecimientos relacionados durante el ao.

El Banco Central de Nicaragua precis en un informe que la deuda pblica externa

alcanz 4,924.3 millones de dlares a junio pasado, un 83.1 por ciento de la deuda
total.

En tanto, el saldo de deuda del Gobierno Central y del BCN con acreedores
domsticos cerr el primer semestre con 1,000.5 millones de dlares, detall el
emisor.

El informe indica que como resultado del manejo prudente de las finanzas
pblicas y del dinamismo econmico reciente, el saldo de la deuda pblica con
relacin al PIB (PRODUCTO INTERNO BRUTO) continu mostrando una
tendencia decreciente durante la primera mitad de 2016 con relacin al cierre del
ao pasado.
 DEUDA PBLICA TOTAL.

En 2016, la deuda lleg a US$5,042.1 millones y represent un 38.2% de

Producto Interno Bruto (PIB) del pas, segn el Banco Central de Nicaragua.

La deuda externa de Nicaragua ascendi a US$5,042.1 millones en 2016, una

cifra que al compararse con el nivel de produccin del pas, es considerada por los
expertos como manejable.

La deuda al cerrar 2016 fue superior en casi un 5%, en comparacin con 2015; sin
embargo, el Banco Central indic que solo representa un 38.2% de Producto
Interno Bruto (PIB) del pas, lo que quiere decir que Nicaragua tiene un nivel de
endeudamiento adecuado.

Para el economista y docente universitario Oscar Neira, la deuda externa del pas
es manejable.

Neira explic que para saber si la deuda externa de un pas es manejable se usa
como indicador la relacin deuda externa-PIB del pas, porque es como las
finanzas personales: El nivel de endeudamiento de una persona debe estar en
correspondencia con sus ingresos.

En el primer trimestre del ao 2017, el saldo de deuda pblica con relacin al PIB
continu mostrando una tendencia decreciente, reflejando un manejo prudente y
sostenible de las finanzas pblicas, junto con un desempeo econmico positivo
para 2017. As, la deuda a Producto Interno Bruto (PIB) se ubic en 43.1 por
ciento a marzo de 2017, menor en 1.7 puntos porcentuales con respecto al cierre
de 2016 (44.8%). Al finalizar el primer trimestre del ao, el saldo de deuda pblica
fue de 5,993.2 millones de dlares (US$5,930.5 millones en 2016), registrando un
aumento de 1.1 por ciento como resultado de mayores pasivos contrados tanto
con acreedores extranjeros (US$34.8 millones) como nacionales (US$27.9
millones). Deuda pblica total (saldos en millones de dlares y porcentaje del PIB)
Fuente: MHCP y BCN El 84.7 por ciento de la deuda pblica total correspondi a
deuda del sector pblico con acreedores extranjeros y el 15.3 por ciento restante a
pasivos contrados por el Gobierno Central y Banco Central de Nicaragua con el
sector privado domstico. En cuanto a la composicin por deudor, los pasivos
pblicos fueron liderados por el Gobierno Central (68.2%), seguido por el Banco
Central (30.8%) y el resto del Sector Pblico (1.0%). Asimismo, en los tres
primeros meses del ao, el sector pblico de Nicaragua honr deuda por 539.8
millones de dlares, de los cuales, 90.3 por ciento fue dirigido al pago de deuda
interna3 y el 9.7 por ciento restante a pagos de pasivos externos. En tanto, el
servicio de la deuda pblica total, excluyendo el pago de Letras de corto plazo del
BCN, represent el 27.4 por ciento de los ingresos tributarios recaudados durante
el mismo perodo.

Resumen Ejecutivo.

El Banco Central de Nicaragua (BCN) public el 30 de junio de 2017 el Informe de

Deuda Externa, correspondiente al primer trimestre de 2017.

En el primer trimestre 2017, el saldo de la deuda externa total de Nicaragua

(privada + pblica) alcanz 10,943.0 millones de dlares, de los cuales 5,866.1
millones corresponden al sector privado y 5,076.9 millones al sector pblico.

La deuda externa total disminuy en 20.9 millones de dlares (0.2%), respecto al

cuarto trimestre 2016.

La razn de deuda externa total a PIB alcanz 78.7 por ciento, lo que represent
una disminucin de 4.2 puntos porcentuales respecto a lo observado en el cuarto
trimestre 2016, y la razn de deuda externa total a exportaciones 2 alcanz 180.2
por ciento (7.4 puntos porcentuales menos de lo observado el trimestre anterior).

En el caso de la deuda externa del sector pblico, la razn a PIB fue de 36.5 por
ciento, la cual descendera a 31.4 por ciento si se dedujera el alivio de deuda
pendiente de formalizar bajo la Iniciativa para Pases Pobres Muy Endeudados
(PPME o HIPC por sus siglas en ingls).

El flujo neto de la deuda externa total fue negativo en 48.4 millones de dlares,
como resultado de que las amortizaciones (US$727.5 millones) superaron los
desembolsos (US$679.1 millones) en el primer trimestre del ao. El 81.6 por
ciento de los desembolsos provino de acreedores privados (banca comercial,
proveedores y otros). Los sectores de destino ms importantes de los
desembolsos de deuda externa fueron: intermediacin financiera (38.0%),
electricidad, gas y agua (18.8%), comercio (17.5%), e industria manufacturera
(9.8%).

El servicio de la deuda externa fue de 787.2 millones de dlares (US$734.7

millones fueron del sector privado) en el primer trimestre 2017, de los cuales 727.5
millones fueron pagos de principal y 59.7 millones pagos de intereses y
comisiones.

En lo que respecta a las condiciones financieras de la deuda externa, el plazo

promedio ponderado de la deuda externa pblica es de aproximadamente 24
aos, incluyendo 13 aos de gracia, y la tasa de inters promedio se ubica
alrededor del 1.87 por ciento. El plazo promedio de la deuda externa privada de
largo plazo es de aproximadamente 19 aos (7 aos para la deuda del sector no
financiero y 22 aos para el sector financiero) y la tasa de inters promedio
ponderada se estima alrededor del 3.8 por ciento (7.7% para el sector no
financiero y 2.7% para el sector financiero)

Deuda externa privada.

Saldo de deuda externa privada Al 31 de marzo de 2017, la deuda externa privada

alcanzo 5,866.1 millones de dlares, mostrando una disminucin de 0.9 por ciento
respecto al ao cuarto trimestre 2016. Por su parte, la razn de deuda externa
privada a PIB disminuy a 42.2 por ciento (44.8 % observado el trimestre anterior);
en tanto, la razn de deuda externa privada a exportaciones disminuy en 4.8
puntos porcentuales, alcanzando 96.6 por ciento, y la razn de servicio de deuda
externa privada de largo plazo a exportaciones de bienes y servicios aument en
2.2 puntos porcentuales y se ubic en 13.0 por ciento. El saldo de deuda externa
privada del sector no financiero se ubic en 1,483.6 millones de dlares,
mostrando un incremento de 24.1 millones de dlares respecto al cuarto trimestre
2016, lo que represent un aumento de 1.6 por ciento; por su parte, el saldo de
deuda externa privada del sector financiero disminuy en 79.8

Deuda externa pblica.

La deuda externa pblica alcanz 5,076.9 millones de dlares, registrando un

aumento de 34.8 millones (0.7%) respecto al cuarto trimestre 2016. La razn de
deuda externa pblica a PIB disminuy a 36.5 por ciento (38.1% en el cuarto
trimestre 2016). Por otro lado, la razn de deuda externa pblica a exportaciones
disminuy a 83.6 por ciento (86.3% en el trimestre anterior.

Deuda Pblica.

Por deuda pblica o deuda soberana se entiende al conjunto de deudas que

mantiene un Estado frente a los particulares u otro pas. Constituye una forma de
obtener recursos financieros por el estado o cualquier poder pblico
materializados normalmente mediante emisiones de ttulos de valores. Es adems
un instrumento que usan los Estados para resolver el problema de la falta puntual
de dinero, por ejemplo:

Cuando se necesita un mnimo de tesorera (dinero en caja) para afrontar los

pagos ms inmediatos.

Cuando se necesita financiar operaciones a medio y largo plazo,

fundamentalmente inversiones.

Dentro de la Deuda Pblica se distingue entre Deuda interna y Deuda externa.

Deuda Externa.

La deuda externa es la suma de las deudas que tiene un pas hacia el exterior
(entidades extranjeras y otros pases). Se componen de deuda pblica (la
contrada por el estado) y deuda privada (la contrada por particulares).

La deuda externa con respecto a otros pases se da con frecuencia a travs de

organismos como el Fondo Monetario Internacional o el Banco Mundial.

Por lo tanto, podemos distinguir la deuda de un pas de dos maneras.

I.- Deuda Pblica (interna + externa) y Deuda Privada (interna + externa)

II.- Deuda Interna (pblica + privada) y Deuda Externa (pblica + privada)

Qu es la gestin de la deuda pblica?

La gestin de la deuda pblica es el proceso por el que se establece y aplica una

estrategia para gestionar con prudencia la deuda pblica a fin de satisfacer las
necesidades de financiamiento del gobierno y alcanzar sus objetivos de costo y
riesgo y cualesquiera otros objetivos de gestin de la deuda que el gobierno haya
fijado.

Su finalidad es velar por que se satisfagan de modo eficiente las necesidades de

financiamiento del gobierno y por qu el saldo de la deuda pblica, as como sus
flujos incrementales derivados de fuentes presupuestarias y extrapresupuestarias,
se gestionen de modo compatible con las preferencias de costo y riesgo del
gobierno

INDICADORES DE DEUDA PBLICA.

Tres grandes grupos de indicadores se utilizan para estudiar el comportamiento de

la deuda pblica. Por una parte, existe una serie de indicadores que miden el
riesgo de que las condiciones actuales puedan quebrantar el estatus de la deuda.
Un segundo grupo mide, bajo ciertas circunstancias esperadas, si el gobierno
tiene la capacidad para enfrentar futuras contingencias. Finalmente, se encuentran
los indicadores financieros, que muestran el comportamiento de los pasivos como
variables de mercado.

Estos tres grandes grupos de indicadores: de vulnerabilidad, de sostenibilidad y

financieros, nos permiten comprender el fenmeno de la deuda pblica desde
diferentes ngulos, con el objeto que los gobiernos puedan controlar y administrar,
sobre sanas prcticas crediticias, la deuda pblica.

Indicadores de Vulnerabilidad.

Como resultado de las crisis monetarias que afectaron a varias economas de

mercados emergentes en los aos noventa, el anlisis y estudio de
vulnerabilidades fiscales y su relacin con el endeudamiento se convirti en un
tema prioritario en la agenda de poltica econmica

Los indicadores de vulnerabilidad abarcan el sector pblico, el sector financiero,

los hogares y las empresas. Cuando las economas estn sometidas a tensiones,
los problemas existentes en un sector suelen propagarse a los dems. As, las
dudas con respecto al dficit pblico de un pas pueden dar lugar a movimientos
especulativos de los tipos de cambio, o socavar la confianza en los bancos que
poseen ttulos de deuda pblica desencadenando una crisis en el sector bancario.

Entre los indicadores a los que prestan especial atencin los organismos
internacionales, en el contexto de su labor de supervisin, se encuentran:

Los indicadores sobre la deuda: Incluidos los perfiles de vencimiento,

calendarios de reembolso, sensibilidad a las tasas de inters y composicin de la
deuda en moneda

Los indicadores sobre la suficiencia de las reservas: Son de capital importancia

para evaluar la capacidad de un pas para evitar las crisis de liquidez.

Los indicadores de solidez financiera: Se utilizan para evaluar los puntos fuertes
y dbiles del sector financiero de un pas. Abarcan la capitalizacin de las
instituciones financieras, la calidad de los activos y las posiciones fuera de
balance, la rentabilidad y liquidez, y el ritmo y la calidad del crecimiento del crdito.

Indicadores respecto a PIB

Sin embargo, actualmente este indicador es considerado como el ms importante

para medir el grado de endeudamiento, indicando la capacidad de solvencia del
gobierno.

Indicadores derivados.

Saldo de la deuda: Ingreso presupuestario interno Este indicador mide el nivel

del endeudamiento relativo a la capacidad de pago del gobierno. Muestra el
nmero de aos de ingresos requeridos para pagar el saldo total de la deuda. Un
mismo nivel de endeudamiento con relacin al PIB puede arrojar distintos
resultados

Servicio de la deuda: Ingreso presupuestario interno Este indicador mide la

capacidad del gobierno para pagar el servicio de la deuda con las fuentes internas.
El servicio de la deuda es la suma del inters y capital.

Valor presente: Ingreso presupuestario interno Este indicador mide el costo

actual del servicio de la deuda comparado con la capacidad de pago del gobierno.
 Intereses: PIB Este indicador nos muestra qu tan onerosos resultan los
intereses para el pas. Tambin puede ser interpretado como las posibilidades de
un pas para responder ante erogaciones no productivas.

Intereses: Ingreso presupuestario interno Este indicador mide el costo de los

intereses en trminos de la captacin fiscal de un pas.

Deuda externa: Exportaciones Esta relacin mide el nivel de deuda externa como
proporcin de las exportaciones de bienes y servicios.

Reservas internacionales netas / Deuda externa: Esta relacin indica el nmero

de veces que superan los pasivos externos al saldo de divisas.

Amortizacin / Desembolsos por concepto de deuda externa Esta relacin mide

el nivel de amortizacin de deuda como proporcin del pago de la deuda externa.

Indicadores de Sostenibilidad.

Los indicadores de deuda pblica nos dan una primera informacin acerca de su
sostenibilidad. Estas razones son indicadores ex-post, es decir, presentan hechos
confirmados. En contraste, existen indicadores ex-ante, que nos dotan de
informacin sobre la magnitud del ajuste fiscal.

El desarrollo de indicadores de sostenibilidad se ha apoyado tradicionalmente, por

tanto, en modelos que consideran explcitamente estas vinculaciones entre flujos y
stocks fiscales. La relacin intertemporal entre los balances fiscales, la deuda
pblica y el pago de intereses est

Dada por: Dt +1 = Dt (1 + rt ) + BPt

Donde Dt corresponde a la deuda pblica en el perodo t, r es la tasa de inters de

la deuda y BP es el balance fiscal primario.

Indicador de consistencia tributaria Uno de los estudios pioneros fue realizado

por Blanchard (1990) en cuyo documento propone un indicador de sostenibilidad
que considera la consistencia de la poltica tributaria vigente, manteniendo la
razn deuda a PIB constante.
 Indicador de Buiter: Este indicador define como sostenible la poltica fiscal si sta
permite mantener constante el patrimonio neto del gobierno en un sentido ex-
ante. El uso prctico de este indicador, sin embargo, est limitado por importantes
problemas metodolgicos y de medicin.

Indicador de brecha primaria de corto plazo: Proporciona el nivel de saldo

primario necesario para estabilizar la deuda como proporcin del PIB

Dficit primario macro-ajustado: Indicador propuesto por Talvi y Vgh (2000), La

motivacin de este indicador es la gran volatilidad de las variables
macroeconmicas que hace que el dficit, en un momento dado, pueda diferir del
que se dara en condiciones macroeconmicas normales.

Indicador de posicin fiscal sostenible: Determinan la sostenibilidad de la deuda

en el tiempo, entregando as informacin complementaria sobre el comportamiento
de la autoridad fiscal.

Indicador del descalce de monedas: Indicador propuesto por Calvo, Izquierdo y

Talvi (2003). Se parte del hecho de que la volatilidad de las variables de flujos de
capital es ms alta que la de las variables macroeconmicas.

Indicadores de sostenibilidad fiscal con restricciones de largo plazo:

Indicadores Financieros de la Deuda.

Riesgo de Mercado: Se entiende como riesgo de mercado la prdida que puede

sufrir un inversionista debido a movimientos en los precios que se registran en el
mercado o en los llamados factores de riesgo, como son las tasas de inters, los
tipos de cambio, etc.

Tasas de inters y curva de rendimiento: Se utiliza comnmente para describir el

crecimiento de una ganancia potencial asociada a una cantidad de dinero. stas
son una medida de la ganancia para quien decide ahorrar.

Duracin y vencimiento promedio ponderado: Estos estadsticos son medidas del

tiempo promedio en que el emisor deber hacer frente al servicio de su deuda.
 Duracin modificada: Se utiliza como una medida de riesgo de los bonos
indicndonos el impacto en el precio de stos como consecuencia de variaciones
de las tasas de inters.

Desviacin estndar: Nos indica cunto se aleja, en promedio, un conjunto de

datos de su valor medio. Por ejemplo, si un bono tiene un rendimiento de un
1.72% y su desviacin estndar es de 0.23%, en promedio su rendimiento podra
variar entre 1.49% y 1.95%.

Rendimiento ajustado por Riesgo (RaR): Es una medida de anlisis cuantitativo

que indica cmo la reduccin esperada de una tasa de inters asociada a una
emisin, podra cubrir la prdida esperada por un incremento en la misma tasa.

Perfil de amortizaciones El perfil de amortizaciones muestra la distribucin en el

tiempo de los pagos de capital.

Costo en Riesgo (CaR): Permite evaluar las consecuencias en el costo de

diferentes estrategias de emisin.

Riesgo crdito: Est definido como la prdida potencial que se registra con motivo
del incumplimiento de una contraparte en una transaccin financiera o de alguno
de los trminos y condiciones de la transaccin.

Agencias calificadoras: Son los medios para condensar mucha de la informacin

disponible de un pas y para especificar parmetros y niveles para los distintos
indicadores analizados.
 TRABAJO DE FINANZAS

FINANZAS PBLICAS.
POLITICAS MONETARIAS.
LEY DE LA OFERTA Y LA DEMANDA.
DEUDA PBLICA DE NICARAGUA Y SITUACIN
ACTUAL.
INDICADORES DE DEUDA PBLICA.

NOMBRE ESTUDIANTE:

DARWING ANTONIO LIRA LPEZ.

DOCENTE:

LIC. SERGIO ROQUE.

CARRERA:

CONTABILIDAD.

TURNO:

SABATINO.