La evaluacin es un Prces Cclic de

Creciente Refinacin . 1

Recomendamos evaluar los proyectos movindose en ciclos de creciente refinacin,

contestando cada vez mejor y con mayor claridad cada una de estas 10 preguntas

Es un proceso de prueba y error, con muchas instancias de aprendizaje, a medida que se

completan los ciclos, el trabajo va ganando en solidez, rigurosidad y claridad.

Para asegurar una correcta evaluacin se deben realizar tres o ms ciclos, contestando
cada vez mejor las preguntas ms relevantes para las decisiones

1. Cunto esfuerzo se desplegar en la evaluacin?

Se trata de decidir cul ser el esfuerzo global que se aplicar, el que ser mayor cuanto
ms irreversible sea la decisin.

Tambin se decidir la asignacin de esfuerzo a temas especficos asociados a las

preguntas 2 a 10.

Se trata de asignar horas hombre de anlisis de manera de clarificar lo ms posible las

decisiones irreversibles que involucra el proyecto.

2. Qu proceso de evaluacin se emplear?

Emplearemos un proceso lineal, sin retroalimentacin o un proceso cclico, con
aproximaciones y mejoras progresivas

3. Qu metodologa se usar?

Podemos evaluar segn precios de mercado, por ejemplo, al evaluar un negocio que tiene
sus acciones en la Bolsa, donde la cotizacin de las acciones tienen un valor que es el
resultado de amplias transacciones.

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Extractado de Qu proceso de evaluacin se usar, de Patricio del Sol y Gabriel San Martn, material del
curso Evaluacin de Proyectos, Clase Ejecutiva Facultad Ingeniera U. Catlica/ Santiago
Se podra evaluar por mltiplos, si se trata de evaluar una empresa que es similar a
otra(s) que se transan en Bolsa

Se puede emplear el mtodo del Valor Actual Neto (VAN), descontando flujos de caja
esperados

Tambin es posible utilizar ms de un mtodo

Si utilizamos el mtodo del VAN, debemos pasar a responder las preguntas 4, 5 y 6

4. Cunto ingreso aportarn los clientes?

Se trata de estimar, a partir de un estudio de mercado, una proyeccin de la demanda y
de los ingresos esperados por las ventas del producto

5. Cules sern los costos de la decisin?

Buscamos bajos costos o una buena relacin entre costo beneficio?

P del Sol relata el caso de la empresa Husky y del Observatorio ESO en El Paranal

6. Cules sern los flujos de caja y con qu tasa se descontarn?

Debemos aplicar las cuantificaciones de los ingresos y costos relevantes para calcular los
flujos de caja esperados

Luego, tenemos que calcular la tasa de descuento para traer esos flujos a valor presente.
Eso implica calcular el costo del capital

7. Estn todas las consideraciones COMPETITIVAS

La evaluacin debe incorporar el anlisis de la ventaja competitiva y tambin de las
fuerzas dinmicas que dificultan.

Recomendamos evaluar los proyectos complementando el enfoque financiero con el

estratgico. Los flujos de caja deben ser una representacin cuantitativa de las
consideraciones estratgicas que motivan las posiciones a favor o en contra del proyecto.

Un caso interesante es el lanzamiento de Gillete SENSOR : la rentabilidad del proyecto

SENSOR slo pudo ser estimada correctamente a la luz de un anlisis de la sustentacin de
la ventaja competitiva de la cartera de productos de Gillete

8. Cmo valorar la flexibilidad?

En los tiempos actuales, adaptarse y cambiar es a veces la nica forma de tener y
mantener el xito.
Por eso resulta raro que un proyecto se implemente de acuerdo a un diseo original
preestablecido y fijo.

La evaluacin debe incorporar el valor de la flexibilidad a adaptarse, para reducir el

impacto de las malas noticias y para ampliar el beneficio de las buenas.

9. Cunto vale el negocio cuando la contraparte tambin analiza?

La estimacin del VAN se torna ms compleja cuando dos o ms empresas estn tratando
de maximizar el VAN de sus respectivos negocios y el VAN de cada una depende de lo que
hagan las otras.

P del Sol presenta el complejo caso de EDELNOR en el 2001

10. Qu tan voltil es la evaluacin?

En la realidad actual todo cambia y muchas veces radicalmente. Eso obliga a revisar los
supuestos de todo modelo y a recalcular las proyecciones.