Universidad ESAN

EVALUACIN DE PROYECTOS
Evaluacin Econmica y Financiera
Prof. Fnix Suto

INDICACIONES

1. El caso podr ser resuelto en equipos de trabajo de hasta 4 personas.

2. La solucin en Excel deber ser guardado con referencias de nombre
(p.e. NApellido-NApellido-NApellido-NApellido.xls)
3. Remitir la solucin antes del inicio de siguiente sesin: fsuto@esan.edu.pe

CASO
EL ESCONDITE

Minerva ha culminado recientemente sus estudios de maestra en administracin, en ese sentido,

se siente en capacidad de poder emprender un negocio. Dada las buenas perspectivas de la
ciudad, piensa que un restaurante sera una buena opcin. El restaurante tendra la
denominacin de El Escondite, en el cual se serviran platos de buena presentacin y donde
los servicios tendran como objetivo atender con calidez al comensal y con la prontitud
apropiada para el agrado de los clientes y su rpida rotacin. El restaurante operara de lunes a
sbado en dos turnos: en la tarde de 12 pm a 4 pm y en la noche de 6 pm a 11 pm.

El Escondite sera implementado en un local de unos 150 m2 a ser alquilado en alguna zona
ejecutiva a definir. Se estima que el alquiler del mencionado local podra estar en alrededor de
S/. 54,840 al ao, del cual el equivalente al 60% de dicho periodo se deber pagar de manera
anticipada (es decir, al cierre del ao anterior). No se requieren garantas adicionales.

Si bien el local en la que operara el restaurante sera alquilado, se debe tener en cuenta un
monto de inversin en instalaciones a fin de poner a punto el local. Dicho importe ascendera a
S/. 180,900. El periodo en el cual se realice esta inversin sera considerado el momento inicial
o base del proyecto. Dado que las instalaciones suelen sufrir desgastes, se estima que la vida til
econmica de este activo sea de 10 aos. Al cierre de dicho periodo, se debe contemplar una
reinversin en instalaciones a fin de mantener adecuadamente operativo el local. Cabe sealar
que una vez efectuada la inversin en instalaciones, estas comienzan a desgastarse a partir del
siguiente periodo, an sin registrarse ingresos, debido a que el local va sufriendo deterioros por
las distintas actividades de uso del mismo.

Adicionalmente, se requiere invertir en equipamiento, que incluye los mobiliarios de cocina, de

comedor y de menajes. El costo en equipamiento ascendera a un total de S/. 117,000. Se estima
que dicha inversin se podra efectuar al siguiente ao de ejecutada la inversin en
instalaciones. La vida til econmica del equipamiento se proyecta sea de 5 aos, al cabo del
cual se deber reinvertir en dicho activo a fin de que se mantenga la atencin a los comensales.
Se asume que las instalaciones o el equipamiento no tendrn valor residual alguno al final de
sus vidas tiles.

Durante la etapa pre-operativa, se incurrira en gastos que se estima registren un importe total de
S/. 53,140. Estos gastos podran ser activados en similar periodo de inversin del equipamiento,
por lo podran amortizarse a partir del siguiente ao. Aunque si no se registran ingresos, podrn

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ser activados, debindose descargar la amortizacin acumulada -hasta dicho periodo- en el
primer ao de operaciones. La vida til econmica de los gastos pre-operativos se considera se
puede reconocer en 6 aos sin que ello genere contingencias tributarias.

Una vez culminadas las inversiones en activos, el restaurante podra iniciar sus operaciones
atendiendo a los comensales. Considerando las inversiones a realizar, el restaurante tendra una
capacidad para atender en cada turno a 64,680 personas al ao. Durante el primer ao de
operacin, se espera que el restaurante alcance una ocupacin equivalente al 60% de dicha
capacidad en el turno tarde. Mientras que, en el mismo ao, el restaurante pueda lograr una
ocupacin equivalente al 54% de su capacidad en el turno noche. A partir del segundo ao de
operacin, la capacidad de ocupacin -tanto de la tarde como de la noche- crecera a una tasa
anual de 7% respecto a la lograda en el ao previo. No obstante, se estima que el restaurante
slo pueda lograr un mximo de ocupacin equivalente al 94% de su capacidad mxima en el
turno tarde y 75% en el turno noche.

Teniendo en cuenta el estudio bsico de mercado realizado por Minerva, se considera que cada
cliente en el turno tarde podra pagar un precio de S/. 16, mientras que, el cliente en el turno
noche estara en posibilidad de pagar un precio de S/. 31. El Escondite restaurante cobrara al
contado a sus clientes, sin brindar ninguna forma de crdito o cobranza diferida.

El costo en que incurrira el restaurante en la preparacin de los platos que demande cada cliente
se estima sea de S/. 9 en el turno tarde, en tanto que, ascienda a S/. 22 en el turno noche. Segn
la carta que se contempla brindar a los comensales, los platos a servir tendran un componente
de productos perecederos equivalente al 70% del costo. En tal sentido, considerando la rotacin
de capital de trabajo, se debe contemplar compras anticipadas equivalentes a un periodo de 30
das respecto al 70% del costo de preparacin de los platos, a fin de contar con los insumos y
materiales necesarios para la atencin de los comensales.

La prestacin del servicio implicara mantener un personal operativo (de cocina y atencin al
cliente) cuyo gasto ascendera a S/. 374,400 por ao. Estos gastos deberan ser cancelados al
cierre de cada periodo de operacin. Asimismo, Minerva considera necesario contratar a un
contador a partir del primer ao de operaciones, aunque slo laborara a tiempo parcial. El
importe del servicio del contador se estima sea de S/. 10,320 por ao. Sus honorarios seran
cancelados de manera diferida equivalente a un ciclo de efectivo de un mes (30 das).

De acuerdo a la Ley del Impuesto a la Renta, los restaurantes estn sujetos a una tasa de
impuesto equivalente al 30% de la utilidad imponible pudiendo arrastrar prdidas hasta
agotarse.

Para llevar adelante el proyecto, Minerva hara uso de sus ahorros. Segn sus clculos, el 65%
de la inversin total podra ser financiada con dichos ahorros. Por tanto, el saldo tendra que ser
considerado como endeudamiento bancario. La relacin entre estas participaciones podra ser
asumida como representativa del riesgo financiero. Su ejecutivo de cuentas del banco le
comenta que las tasas de inters del mercado para negocios de este tipo se encuentran en
alrededor de 8% anual.

Segn un anlisis financiero del sector de restaurantes, al que tuvo acceso Minerva, el riesgo
vinculado a la actividad operativa de este negocio, sin considerar el grado de apalancamiento, se
estima en un coeficiente de 1.13. La tasa libre de riesgo y el retorno de mercado se estiman en
3.20% anual y 11.96% anual, respectivamente.

Bajo estas consideraciones, si el proyecto es de vida indefinida, ayude a Minerva a determinar si

es viable o no invertir en el proyecto econmica y financieramente (en este ltimo caso, con el
mtodo del KO).
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