Documenti di Didattica
Documenti di Professioni
Documenti di Cultura
Cluj-Napoca
TEZ DE DOCTORAT
REZUMAT
Conductor de doctorat,
Prof.univ.dr. Ioan Trenca
Student doctorand,
Emilia-Anua Luduan (cs. Corovei)
2015
CUPRINS
INTRODUCERE
Mulumiri
Criza financiar a debutat n anul 2007 n SUA i a naintat rapid declannd falimentul
unor bnci cu renume cum ar fi, Northern Rock n septembrie 2007, Bearn Stearns n
martie 2008, Lehman Brothers n septembrie 2008. La sfritul anului 2008 criza s-a
rspndit n Europa i Asia afectnd sever ri precum Islanda, Irlanda, Letonia, Spania i
Grecia. Prima faz a crizei financiare este caracterizat de lipsa ncrederii deponenilor i
creterea deficitului de lichiditate pe piaa interbancar, n vreme ce a doua faz a crizei
financiare este caracterizat de restructurarea datoriilor i insolvena instituiilor bancare.
n vederea realizrii scopului propus ne-am orientat atenia nspre urmtoarele obiective
specifice:
analiza modului n care gestiunea necorespunztoare a activelor i
pasivelor bancare i a deficitului de lichiditate pot genera apariia unei crize
financiare;
analiza reglementrilor n domeniul supravegherii prudeniale privind
riscul de lichiditate;
estimarea riscului de lichiditate n cadrul pieelor bancare europene pe
baza literaturii de specialitate;
analiza mecanismelor de amplificare a crizei financiare recente, iar n
particular analiza comportamentului preventiv de acumulare de rezerve de active
lichide de ctre instituiile bancare europene;
identificarea msurilor de salvare luate de guvernele statelor europene n
vederea reducerii externalitilor negative ale crizei financiare recente;
estimarea impactului acestor msuri de salvare asupra stabilitii sectorului
bancar european.
n cel de-al doilea studiu empiric realizat: Impactul msurilor dispuse de guvernele
europene n vederea meninerii stabilitii financiar-bancare. Evidene empirice privind
sectorului bancar european. am aplicat estimatorul OLS asupra regresiilor rulate, cu
erori standard robuste (engl. robust standard errors) pentru corectarea
heteroscedasticitii i corelri. n analiza efectuat am inclus trei msuri implementate de
guvernele europene: injeciile de lichiditi, achiziia de active toxice i naionalizrile. S-
a dovedit c aceste nu au impactul dorit asupra stabilitii bancare i nu sunt ntodeauna
eficiente. Pe viitor este necesar a se implementa nite msuri ex-ante pentru a preveni
ocurile financiare ce pot aprea la nivelul unei bnci i care se pot transmite pe diverse
canale la nivelul sectorului bancar.
Susinem implementarea Noului Acord Basel III care se adreseaz riscului de lichiditate
prin determinarea a doi indicatori: rata de acoperire a lichiditii (LCR) ca i cerina de
lichiditate prin care bncile trebuie s dein active lichide de calitate ridicat pentru a
putea face fa unei crize de 30 de zile i rata de finanare net stabil (NSFR) care
vizeaz necorelaiile dintre maturitile pe termen lung, recomandnd bncilor s
utilizeze surse de finanare stabile.
REZUMAT CAPITOLUL 2: OBIECTIVE I MODALITI SPECIFICE DE
INTERVENIE A MANAGEMENTULUI RISCULUI DE LICHIDITATE N
CONDIII DE CRIZ.
Criza financiar recent a debutat n SUA n anul 2007 i i are originea pe piaa
titlurilor financiare garantate cu ipoteci. Bncile comerciale au acordat credite ipotecare
populaiei, credite care au avut ca i garanie imobilul. Aceste credite au fost clasificate n
pachete n funcie de nivelul de risc sau capacitatea de rambursare a debitorilor, iar pe
baza lor s-au determinat titluri de tranzacionare. Securitizarea portofoliilor bancare s-a
realizat de ctre sistemul bancar din umbr (bncile de investiii, fondurile mutuale de
investiii i brokerii ipotecari).
n anul 2007, FED a decis creterea dobnzii ceea ce a determinat creterea dobnzii la
creditele acordate. Principala consecin a acestei msuri a fost creterea nerambursrilor
creditelor acordate populaiei. n acest cadru, aceste titluri de pia nu au mai avut
potenial de tranzacionare. Cumprtorii nu au mai tiut dac aceste titluri sunt vndute
deoarece a sczut calitatea lor sau deoarece vnztorul lor are nevoie de lichiditate. Un
caz izolat nu ar fi fost o problem, ns fenomenul ia amploare cnd exist o mulime de
astfel de cazuri. Aadar, selectarea advers i are originea pe piaa sub-primelor
ipotecare ns s-a amplificat i s-a propagat i pe alte piee financiare.
Exist numeroase motive pentru care tema abordat este considerat important i de
maxim actualitate. n primul rnd remarcm o cretere a ocurilor de lichiditate i a
frecvenei crizelor financiar-bancare la nivel mondial. ncepnd cu anul 1970, economiile
reale au nregistrat circa 147 de crize financiare n 116 ri (GBO,
http://www.globalbanking.org/globalbanking.taf?section=mapsmap=systemic-banking-
crises ).
n al doilea rnd, costurile sociale i economice ale acestor dezechilibre sunt deosebit de
mari, iar n consecin autoritile trebuie s adopte msuri i programe care s reduc
efectele ocurilor negative nregistrate astfel nct costurile acestor evenimente s fie
minime. Costul interveniilor n SUA s-a ridicat la 30 trilioane $ (Hryckiewicz, 2014), iar
n Europa s-au cheltuit circa 3 trilioane (Petrovic i Tutsch, 2009).
Criza financiar recent a debutat n SUA n anul 2007 i i are originea pe piaa
titlurilor financiare garantate cu ipoteci. Bncile comerciale au acordat credite ipotecare
populaiei, credite care au avut ca i garanie imobilul. Aceste credite au fost clasate n
pachete n funcie de capacitatea de rambursare a debitorilor, iar pe baza lor s-au
determinat titluri de tranzacionare. Securitizarea portofoliilor bancare s-a realizat de
ctre bncile de investiii, fondurile mutuale de investiii i brokerii ipotecari.
Securitizarea implic informaie asimetric datorit complexitii instrumentelor, datorit
lipsei de transparen i datorit dificultii de a fi evaluate de ctre investitori (Ashcraft
i Schuermann, 2008). Produsele structurate, cum ar titlurile de crean garantate (CDOs)
au fost create pentru diversificarea portofoliilor de credite ipotecare precum i a altor
categorii de active, cum ar fi: obligaiunile corporative, creditele auto, cardurile de credit.
n anul 2007, FED a decis creterea ratei dobnzii ceea ce a determinat creterea dobnzii
la creditele acordate. Principala consecin a acestei msuri a fost creterea
nerambursrilor creditelor acordate populaiei. n acest cadru, aceste titluri de pia nu au
mai avut potenial de tranzacionare. Cumprtorii nu au mai tiut dac aceste titluri sunt
vndute deoarece a sczut calitatea lor sau deoarece vnztorul lor are nevoie de
lichiditate. Selectarea advers, nesigurana cu privire la valoarea activelor, creterea
riscului de contrapartid pe pieele financiare i acumularea de rezerve de active lichide
sunt principalele caracteristici care au determinat deficitul de lichiditate i criza
financiar recent. Sectorul bancar european a fost afectat puternic ncepnd cu ultimul
trimestru al anului 2008.
O reducere a portofoliului de derivate, prin care bncile gestioneaz activ riscul de pia
i lichiditate, determin scderea constrngerilor de lichiditate. Instituiile bancare care au
acumulat rezerve de lichiditate sunt mai specializate pe acest tip de activiti fa de cele
care nu nsuesc acest comportament. Bncile pentru care a crescut valoarea acestui
indicator n perioada de criz fa de perioada de pre-criz i-au constituit preventiv
rezerve de active lichide.
Specializarea este un alt factor important care stimuleaz bncile s i constituie rezerve
de active lichide. Pe baza expunerii ridicate la piaa titlurilor garantate cu ipoteci, bncile
au avut motive solide s se ngrijoreze cu privire la mprumuturile acordate altor bnci pe
piaa interbancar i nu numai. Astfel c, imediat dup colapsul pieei titlurilor garantate
cu ipoteci, bncile s-au confruntat cu dificultatea de a se mprumuta de pe piaa
interbancar. n acelai timp ratele bancare de mprumut au atins nivele record, iar
dificultatea obinerii de lichiditate de pe piaa interbancar a existat n mai multe ri.
Aadar, n perioada de criz unele bnci au manifestat un comportament preventiv i au
redus activitatea de creditare n schimbul acumulrii de active lichide.
Din ceea ce tim nu exist dect un singur articol empiric care evalueaz impactul unui
set de msuri luate de guverne asupra comportamentului instituiilor bancare
(Hryckiewicz, 2014). Politicile utilizate n acest articol sunt garaniile, injeciile de
lichiditate, naionalizrile, fuziuni i achiziii asistate de guverne; iar perioada de analiz
a cercetrii este 1991-2003. Principala noastr contribuie a fost tocmai aceea de a analiza
un set de msuri similare luate de guvernele europene n timpul crizei financiare recente.
n analiza empiric efectuat am inclus trei msuri implementate de guverne: furnizarea
de lichiditi, achiziia de active toxice i naionalizrile instituiilor financiar-bancare.
Analiza empiric s-a efectuat pe un eantion unic de date specifice bancare format din 85
de instituii bancare din 10 ri europene dezvoltate n perioada 2009q1-2013q4. Am
utilizat ca indicator al stabilitii bancare indicele z-score. O cretere a acestui
indicatorului indic o cretere a gradului de solvabilitate bancar. Pe baza unui set amplu
de variabile specifice bancare, variabile macroeconomice i de pia am aplicat
estimatorul OLS.