Ripasso Formule per calcolare

Rendimento sul capitale azionario:

re= rf + B (rm-rf) CAPM

re= ra+ (ra-rd)*D/E MM Prop. II (senza imposte)

re= ra+ (ra-rd)*D/E*(1-tc) MM Prop. II (con imposte)

Beta:

Beta unlevered = Beta levered/ (1+D/E*(1-tc))

Struttura finanziaria
Beta levered = Beta unlevered (1+ D/E* *(1-tc)) obiettivo

Betai= Cov (i,m)/!"m (nellambito della teoria di portafoglio)

Costo del capitale complessivo:

Wacc = rd*(1-tc)*D/D+E + re * E/D+E

Calcolo del valore dellimpresa:

1) Valore Impresa unlevered = FCO/ra=FCO/Wacc (senza imposte)

2) Valore Impresa levered = FCO/Wacc (senza imposte)

3) Valore Impresa unlevered= FCO (1-tc)/ra (con imposte )

4) Valore Impresa levered = FCO(1-tc)/ra + Tc*D (con imposte)

Ricordate che con EBIT oppure FCO al lordo dimposte dovete moltiplicare per (1-tc) ; se FCO al
netto dimposta dovrete dividere direttamente per ra

Attenzione:

1. D/E diverso da D/D+E quindi per calcolare D/D+E , sapendo D/E applico la formulina
D/D+E= 1/ 1+E/D oppure E/D+E= 1/1+D/E

2. Tenere chiari i messaggi delle proposizioni di MM

3. Relazioni tra re e D/E, Wacc e D/E nei diversi casi (aiutarsi con i grafici)

4. Passaggio Beta lev e Beta unl. per variazioni di struttura finanziaria o investimenti in settori
diversi

5. Valore dellequity = Valore dellimpresa- Val. del debito