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CURSO ON-LINE ECONOMIA P/ RECEITA FEDERAL

PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI

Aula 2 de Economia

AFRF

Prezados (as),

Como foi a nossa primeira aula? Dificuldade com a matria? Muita frmula
para ser decorada? Acredito que sim, especialmente porque se no me engano
temos reunido na primeira aula mais de 20 tipos de composio de equaes
representativas das contas nacionais.

De qualquer maneira, vale lembrar que a melhor forma de fixarmos as


informaes no atravs da decoreba, mas sim por meio de associaes,
especialmente a que diz que Produto = Renda = Despesa.

Assim sendo, antes mesmo de iniciarmos a aula 2, repito abaixo as frmulas


das contas nacionais que entendo serem as mais cobradas nos diversos certames
que tenho acompanhado.

I = S + (T G) + (M X), sendo I o investimento (que pode ser privado e


pblico), S as poupanas das famlias, (T G) a poupana do governo e (M X) a
poupana externa, tambm conhecida como dficit do balano de pagamentos em
transaes correntes;

I = FBKf + Variao dos estoques, em que FBKf a formao bruta de capital


fixo;

PIB = C + I + G + X M;

PIB = Valor Bruto da Produo (ou simplesmente Produo) Consumo


Intermedirio;

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PIBpm = PIBcf + Impostos Indiretos Subsdios, sendo PIBpm o produto


interno bruto a preos de mercado, e o PIBcf o produto interno bruto a custo de
fatores;

RLEE = REE RRE, sendo RLEE a renda lquida enviada ao exterior, RRE
renda enviada ao exterior e RRE a renda recebida do exterior;

PNB = PIB + (RRE REE); sendo PNB o produto nacional bruto.

Quero apenas lembrar que as frmulas acima so APENAS as mais


comumente cobradas nas provas. De outra forma, quero dizer que muito
importante o estudo apurado da aula 1, especialmente porque esta tem sido a
principal fonte de questes dos ltimos certames.

Voltando ao nosso encontro atual, abordaremos hoje os conceitos referentes


forma de medio do produto, ou seja, se ele est sendo contabilizado a preos
correntes (ou atuais) ou a preos constantes (apurados em uma data-base), uma
vez que estes resultados representam como evoluiu o volume de riquezas do pas
durante determinado perodo de tempo.

Findada esta anlise nos voltaremos conceituao das chamadas contas do


sistema financeiro, que representam as operaes realizadas pelos bancos com o
nosso dinheiro.

Um abrao

Francisco

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2. Produto Nominal X Produto Real

Podemos definir o produto da economia como sendo o somatrio de todos os


bens e servios finais produzidos em determinado perodo de tempo. (Ex: um ano).

Ao se calcular o produto so levados em considerao as quantidades de


bens e servios produzidos e os seus respectivos preos. Sendo o PIB medido em
termos monetrios, quando se compara o seu valor de um ano para outro, camos
no problema da unidade monetria (o Real no caso do Brasil) no ser ainda uma
medida totalmente estvel de poder aquisitivo. O conceito de PIB real simples.
Queremos medir o consumo, o investimento, as compras do governo e as
exportaes em preos constantes, sem variao, e no em preos correntes. O
que nos interessa saber o quanto a economia efetivamente cresceu em termos de
bens e servios, e no somente em valores monetrios.

Vale ressaltar no entanto que o crescimento no preo do produto


efetivamente importante, no pelo fato de ocorrer inflao, mais sim quando a
empresa vendedora consegue melhorar a qualidade do produto e assim
incrementar o seu preo.

Para calcular o PIB em termos reais o IBGE coleta os dados sobre os preos
dos bens e servios. Vejamos um exemplo:

PIB Nominal de 2003: Somatrio dos preos dos bens X quantidades de bens.

PIBnominal2003 = SOMATRIO DOS PREOS2003 X Quantidade2003

Neste caso acima, temos o produto de 2003 avaliado a preos de 2003;

Produto Nominal de 2004

PIBnominal2004 = SOMATRIO DOS PREOS2004 X Quantidade2004

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Produto avaliado a preos de 2004;

Com estes clculos o IBGE obtm o produto nominal de cada ano, levando
em considerao os chamados preos correntes.

O problema no clculo em questo que uma vez que ocorra aumento ou


diminuio do PIB de um ano para outro, necessitamos saber o que realmente
variou, a quantidade produzida, os preos dos produtos, ou os dois
conjuntamente.

Para a interpretao do crescimento real do PIB, necessitamos nos valor


valer de alguns ndices estatsticos, utilizados para separar o que efetivamente
aumento real do produto da economia e o que aumento nominal, provocado
somente pela variao dos preos de um ano para outro.

Dentre os ndices utilizados, destacamos os ndices de LASPEYRES,


PAASCHE E FISHER.

2.1. ndice de Laspeyres (Mtodo da poca Base)

O ndice de LASPEYRES aquele que parte de um ano base para


calcular a variao nos preos ocorrida entre o prprio perodo base e o
perodo seguinte.

ndice de Laspeyres = L = P2*Q1/ P1*Q1

Sendo:

P2*Q1 = Somatrio dos preos atuais multiplicado pelas quantidades do


ano anterior;

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P1*Q1 = Somatrio dos preos do ano anterior multiplicado pelas


quantidade do ano anterior.

Demonstramos abaixo uma frmula para clculo do crescimento do produto


real (perodo base) para o (perodo atual), considerando o crescimento do
produto devido somente ao aumento dos preos:

Crescimento Produto Real (%) = Crescimento Produto Nominal -1


ndice de LASPEYRES

OBS: Ressalvamos que, caso o resultado seja negativo, teremos um


crescimento negativo do produto real do perodo 1 para o perodo 2. Para
chegarmos ao resultado temos que considerar que o perodo 1 a base, tal
como definido o ndice de LASPEYRES.

Vamos a realizao de um exemplo que exemplifica bem as informaes


at agora estudadas.

(AFRF/SRF ESAF/2002) Suponha uma economia hipottica que produza


apenas dois bens finais, A e B. Considere a tabela a seguir:

Bem A Bem B
Preo Quantidade Preo Quantidade
perodo 1 2,00 10 3,5 15
perodo 2 2,50 12 4,83 10

Com base nessas informaes e utilizando-se do ndice de preos de


Laspeyres, correto afirmar que, entre os perodos 1 e 2,

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a) o produto nominal apresentou uma variao positiva de 8% e o produto real


no apresentou variao.
b) o produto nominal apresentou uma variao positiva de 12% e o produto real
apresentou uma variao negativa de 19,65%, aproximadamente.
c) o produto nominal apresentou uma variao positiva de 8% e o produto real
apresentou variao negativa de 8,33%, aproximadamente.
d) o produto nominal apresentou uma variao positiva de 8% e o produto real
apresentou variao negativa de 2,5%.
e) o produto nominal apresentou uma variao positiva de 8% e o produto real
apresentou variao negativa de 19,65%, aproximadamente.

Veja que a questo trata do mesmo assunto nas cinco opes, ou seja, se
realizarmos o clculo corretamente, j teremos a resposta!

Primeiro calculamos o valor do PIB nominal dos perodos 1 e 2:

P1*Q1 = 2*10 + 3,5*15 = 20 + 52,5 = 72,5


P2*Q2 = 2,5*12 + 4,83*10 = 30 + 48,30 = 78,30

A variao do produto nominal feita atravs da razo entre o produto


nominal do perodo 2 e o produto nominal do perodo 1.

(variao) nominal entre 1 e 2 = 78,30/72,50 = 1,08 ou 8%

E a variao real, como eu fao?

A primeira coisa calcularmos o ndice de Laspeyres para os preos,


conforme pedido na questo:

L1,2 = P2*Q1/ P1*Q1 =

P2*Q1 = 2,5*10 + 4,83*15 = 25 + 72,45 = 97,45

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P1*Q1 ns j calculamos = 72,5, logo,


L1,2 = 97,45/72,5 = 1,3442

Bem pessoal, se temos o valor do crescimento do produto nominal e o


valor do ndice de Laspeyres, simplesmente aplicamos a frmula:

Crescimento do Produto Real = Crescimento Produto Nominal -1


ndice de Laspeyres

Produto Real = 1,08 / 1,3442 = 0,8035 1 = -19,65%

Este resultado demonstra que o PIB real decresceu 19,65% entre os


perodos 1 e 2.

Gabarito: letra e

Um esclarecimento:

Como o produto nominal cresceu 8% e o produto real decresceu 19,65%?

O PIB real decresceu porque no seu clculo esto includos tanto a


variao na quantidade produzida quanto a variao dos preos. O clculo do
ndice de Laspeyres neste exemplo serviu, em essncia, para verificar quanto
ocorreu de aumento do PIB devido somente ao aumento dos preos. Como o PIB
mede a riqueza do pas, verificamos que o que realmente necessitava crescer,
que era a produo em si, no cresceu, tendo na verdade diminudo.

Se vocs repararem na tabela acima, vero que para o bem A at ocorre


um aumento da quantidade produzida, mas para o bem B ocorreu um decrscimo
entre os dois perodos.

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2.2. ndice de Paasche (Mtodo da poca atual ou deflator implcito do


PIB)

Para o clculo do ndice de Paasche utilizamos como parmetro de anlise


o perodo atual.

ndice de Paasche = P = P2*Q2 / P1*Q2

P2*Q2 = Somatrio dos preos atuais multiplicado pelas quantidades do


ano atual;

P1*Q2 = Somatrio dos preos do ano anterior multiplicado pelas


quantidade do ano atual.

Vejamos um exemplo que parte do conceito do ndice de Paasche:

(AFRF/SRF ESAF/2002) Considere uma economia hipottica que s produza


dois bens finais: A e B, cujos dados de preo e quantidade encontram-se a
seguir:

Perodo Bem A Bem B


preo quantidade preo quantidade
1 2,00 10 3,50 15
2 2,50 11 3,80 15

Com base nessas informaes, a inflao medida pelo ndice de PAASCHE de


preos entre os perodos 1 e 2 foi de, aproximadamente:

a) 13,42%
b) 17,42%
c) 9,30%

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d) 20,45%
e) 5,50%

Sigamos o mtodo de clculo acima desenvolvido:

P2*Q2 = 2,5*11 + 3,8*15 = 27,5 + 57 = 84,5


P1*Q2 = 2*11 + 3,5*15 = 22 + 52,5 = 74,5
P = 84,5/74,5 = 1,1342 = 13,42%

Gabarito: letra a

2.3. ndice de Fisher

O ndice de Fisher a mdia geomtrica dos ndices de preos de


Laspeyres e de Paasche.

F = ( ( P2*Q1/ P1*Q1) * ( P2*Q2 / P1*Q2) )^1/2


ndice Laspeyres ndice de Paasche

O resultado do ndice de Fisher visa captar de forma conjunta as variaes


de preos obtidas dos resultados dos ndices de Laspeyres de Paasche.

Vamos assim a resoluo de alguns exerccios para fixarmos os contedos


at agora desenvolvidos.

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Exerccios:

1/2
13 - (INFRAERO 2004) A frmula V = (P X L) , sendo P o ndice de Paasche
e L o ndice de Laspeyres, calcula o ndice de

a) Gini
b) Marshall-Cramer
c) Fisher
d) Friedman
e) Gauss-Markov

14 (AFRF/SRF ESAF/2002) Suponha uma economia que s produza dois bens


finais (A e B). Considere os dados a seguir:

Perodo Bem A Bem B


quantidade preo quantidade preo
1 10 5 12 6
2 10 7 10 9

Com base nestes dados, incorreto afirmar que:

a) o produto nominal do perodo 2 foi maior do que o produto nominal do perodo 1.


b) o crescimento do produto nominal entre os perodos 1 e 2 foi de,
aproximadamente, 31%.
c) no houve crescimento do produto real entre os perodos 1 e 2, considerando o
ndice de Laspeyres de preo.
d) a inflao desta economia medida pelo ndice de Laspeyres de preo foi de 30%.
e) no houve crescimento do produto real, entre os perodos 1 e 2, considerando o
ndice de Fisher.

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Gabaritos:

Questo 13 Letra c.

Sem necessidade de ser feito qualquer comentrio.

Questo 14 Letra d.

Veja que se a assertiva fala apenas de inflao, no perguntando nada a respeito


de crescimento do produto entre os perodos. Sendo assim, temos apenas que
medir a variao ocorrida nos preos entre os anos 1 e 2.

ndice de Laspeyres = L = P2*Q1/ P1*Q1.

( P2 A * Q1 A + P2 B * Q1 B) (7 * 10 + 9 * 10) 160
L= L= = = = 1,0126 = 1,0126%
( P1 A * Q1 A + P1 B * Q1 B) (5 * 10 + 9 * 12) 158

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3. As contas do Sistema Financeiro e o multiplicador bancrio

As contas do sistema financeiro demonstram, estatisticamente, os chamados


agregados monetrios. Sabe-se que a palavra agregado significa juno de coisas,
da mesma forma que a palavra monetrio refere-se a tudo aquilo pertencente ou que
possui relao com a moeda.

Pelo exposto, podemos conceituar o termo agregados monetrios como


sendo o conjunto de instrumentos e derivaes financeiras relacionadas moeda.
Em termos econmicos os agregados monetrios representam as formas de
mensurao e derivao da moeda, utilizada nas relaes de trocas entre os
agentes do prprio sistema econmico, quais sejam empresas e trabalhadores.

Assim sendo, necessitamos saber quais seriam as funcionalidades do uso da


moeda, para s ento conhecermos os agregados monetrios.

3.1. Moeda

A Moeda pode ser definida como um objeto de aceitao geral, utilizado na


troca de bens e servios. Esta possui curso obrigatrio dentro do pas, ou seja, tem
aceitao incondicional como forma de pagamento nas transaes com bens e
servios. Vale lembrar que a caracterstica de aceitao geral garantida pela Lei
9069/95, criadora do Plano Real.

A moeda apresenta o que chamamos de funes. So elas:

3.1.1. Intermediria de trocas

Essa funo decorre do prprio conceito de moeda. o meio pelo qual as


transaes so efetuadas. Ela evita a troca direta e a necessidade de coincidncias
de desejos.
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Ex: Jos troca seu produto por moeda e fica em condies de adquirir,
atravs dela, os produtos de que necessita.

3.1.2. Unidade de medida de valor ( Unidade de Conta)

A moeda serve para comparar o valor de mercadorias diferentes: Se um carro


vale R$ 20.000,00 e um imvel R$ 200.000,00, um imvel pode ser trocado por dez
carros. Veja que as trocas sempre se do em termos de unidades monetrias.

3.1.3. Reserva de valor

A moeda pode ser retida em poder de uma pessoa aps a venda de seu
trabalho, constituindo uma reserva ou um crdito em relao sociedade. Essa
caracterstica da moeda obriga, no entanto, que os seus possuidores resguardem-se
de riscos relativos a essa reteno.

Os depsitos no sistema bancrio so a proteo contra perdas e assaltos.


Ainda preciso evitar a desvalorizao da moeda em relao a seu poder de
compra, que ocorre em virtude da inflao. Nesse caso, os detentores de moeda
procuram realizar aplicaes em ttulos que rendem juros, ou mesmo em ativos que
podem valorizar-se.

3.2. Os Agregados Monetrios

Os agregados monetrios, tambm chamados de meios de pagamento, so


definidos como o estoque de moeda disponvel para uso da coletividade a qualquer
momento do tempo.

A partir do clculo dos meios de pagamento possvel medir a liquidez


econmica, objetivando o atendimento s transaes com bens e servios.

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O agregado monetrio mais lquido o representado pelo conceito de (M1),


que corresponde ao saldo de papel moeda em poder do pblico (PMPP), tambm
chamado de moeda manual, adicionado do saldo do depsito a vista (DV), moeda
escritural, mantidos nos bancos:

M1 = PMPP + DV

O clculo do saldo de moeda em poder do pblico (PMPP) obtido


retirando-se do total de PAPEL MOEDA EMITIDO (PME), o montante que fica no
caixa do Banco Central (o que no est em circulao) e nos caixas dos bancos
comerciais (BB, Bradesco, Ita dentre outros).

O PMPP o prprio dinheiro que fica na mo de todos ns no dia-a-dia,


excluindo-se os valores depositados vista nas contas correntes (DV).

PMPP = PAPEL MOEDA EMITIDO ENCAIXES DA AUTORIDADE


MONETRIA ENCAIXE DOS BANCOS

O que vemos pela frmula acima que nem todo papel moeda emitido (PME)
se transforma em Papel Moeda em Poder do Pblico (PMPP). O que temos na
verdade que o total do Papel Moeda Emitido (PME) menos o caixa do BACEN,
representa o Papel Moeda em Circulao (PMC).

PMC = PME CAIXA DO BACEN

Destaca-se que o PMC dividido em trs partes:

Nos encaixes compulsrios1 e voluntrios2 dos bancos realizados no


Banco Central;

1
Os encaixes compulsrios representam o dinheiro de propriedade dos bancos que precisa, ou seja,
obrigatrio que seja recolhido ao BACEN, com fins de se evitar o seu emprstimo ao pblico. Veremos maiores
detalhes nas aulas que se seguem.

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No caixa dos bancos em moeda corrente; e


No Papel Moeda em Poder do Pblico (PMPP).

Ressalta-se ainda que o mesmo Papel Moeda em Circulao (PMC)


tambm chamado de BASE MONETRIA.

Dessa maneira, pelo conjunto das informaes at agora estudadas, temos


que:

PMC (Papel Moeda em Circulao) = PME (Papel Moeda Emitido) Caixa do


BACEN = BASE MONETRIA

De outra forma, temos que:

Papel Moeda em Circulao = Base Monetria

A composio do PMC dada da seguinte forma:

PMC = Encaixes dos Bancos (depsitos compulsrios e voluntrios +caixa


em moeda corrente) + PMPP (Papel Moeda em Poder do Pblico)

Observao: Os depsitos a vista no devem ser confundidos com o caixa dos bancos
comerciais. Embora contabilmente um depsito em dinheiro aumente, em um primeiro momento, o
caixa dos bancos, o banco utilizar os seus recursos em caixa para outras transaes financeiras que
no a de deixar o dinheiro parado na conta corrente.

O chamado conceito M1 (meios de pagamentos restritos - moeda com o


pblico mais os depsitos a vista), que no rende juros e de liquidez imediata,
tambm chamado de haver monetrio ou mesmo de moeda.

2
Os encaixes voluntrios tambm so depositados no Banco Central, mas como o prprio nome diz, os bancos
depositam de forma voluntria.
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Alm do conceito M1, existem as demais composies dos agregados


monetrios, nestes incorporados as aplicaes financeiras menos lquidas que
propriamente o Papel Moeda em Poder do Pblico (PMPP) e os depsitos a vista
(DV). So os chamados conceitos de M2, M3 e M4, ou meio de pagamentos
ampliados.

M2 = M1 + DEPSITOS ESPECIAIS REMUNERADOS + DEPSITOS DE


POUPANA + TTULOS EMITIDOS POR INSTITUIES DEPOSITRIAS

M3 = M2 + COTAS DE FUNDOS DE RENDA FIXA + OPERAES


COMPROMISSADAS REGISTRADAS NO SELIC

M4 = M3 + TTULOS PBLICOS DE ALTA LIQUIDEZ

Os ativos acima, que rendem juros, so chamados de haveres no


monetrios ou tambm de quase-moeda.

Temos ainda uma outra forma de interpretao dos agregados monetrios,


que assim se subdividem:

M1 = Passivo monetrio restrito do BACEN e dos bancos criadores de moeda


escritural;

M2 = consolidado bancrio menos fundos de renda fixa = passivo monetrio


restrito do BACEN e passivo monetrio ampliado emitidos primariamente pelas
instituies depositrias;

M3 = passivo monetrio restrito do BACEN e passivo monetrio ampliado das


instituies depositrias e fundos de renda fixa;

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M4 = consolidado bancrio mais governos = passivo monetrio do BACEN,


instituies depositrias, fundos de renda fixa e tesouro nacional, estaduais e
municipais.

Sendo:

Instituies depositrias: bancos mltiplos, bancos comerciais, caixas


econmicas, bancos de investimento, bancos de desenvolvimento, agncias de
fomento, sociedades de crdito, financiamento e investimento, sociedades de crdito
imobilirio, associaes de poupana e emprstimo, companhias hipotecrias. As
instituies financeiras no depositrias, como sociedades de arrendamento
mercantil, corretoras e distribuidoras de ttulos e de valores mobilirios, nessas
definies de agregados monetrios so consideradas empresas do setor produtivo.

Consolidado monetrio: Banco Central, bancos mltiplos com carteira


comercial, bancos comerciais e caixas econmicas. Por restries operacionais, as
cooperativas de crdito ainda no foram includas nesse consolidado.

Consolidado bancrio: consolidado monetrio, outras instituies


depositrias e fundos de renda fixa.

Calma gente, sem estresse, os conceitos apontados acima sero facialmente


fixados nos boxes seguintes, ok?

3.3. Criao e Destruio de Moeda

A criao ou destruio de moeda concretiza-se atravs das operaes


realizadas entre o setor bancrio e o pblico em geral. Diz-se que h criao de
moeda quando o pblico recebe do setor bancrio haveres monetrios (papel-
moeda em poder do pblico + depsitos vista) e, em contrapartida, entrega
haveres no-monetrios ao setor bancrio.

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Exemplo: Quando clientes resgatam suas aplicaes feitas em poupana,


utilizando-se desse valor para realizarem transaes com bens e servios,
exemplifica um caso tpico de criao de moeda.

A destruio de moeda ocorre quando o pblico entrega haveres monetrios


ao setor bancrio e, em contrapartida, recebe do setor bancrio haveres no-
monetrios.

Exemplo: Seria o caso agora em que clientes realizam aplicaes financeiras


em bancos, tais como poupana, fundos de investimento e etc.

Criao de Moeda

(PBLICO) > haveres no-monetrios (SETOR BANCRIO)


< haveres monetrios

Destruio de Moeda

(PBLICO) > haveres monetrios (SETOR BANCRIO)


< haveres no-monetrios

Mais alguns exemplos de criao de moeda:

- uma pessoa faz um saque de seu depsito a prazo;

- uma empresa desconta uma duplicata em um banco;

- um exportador recebe em reais o valor correspondente a uma venda ao exterior;

- um banco adquire ttulos governamentais do pblico, creditando suas contas


correntes.

Exemplos de destruio de moeda:

- uma pessoa faz um depsito em sua caderneta de poupana;


- um banco vende ttulos governamentais ao pblico;
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- um importador paga ao banco o valor correspondente a uma compra no exterior;


- um banco vende um imvel a uma empresa, recebendo o pagamento em dinheiro.
- uma pessoa paga um emprstimo bancrio, sendo debitado em sua conta corrente.

3.4. A criao de moeda a partir dos Depsitos Vista

Conforme podemos verificar no nosso dia-a-dia, a rede bancria possui a


capacidade de receber depsitos a vista de ns clientes, seja para a realizao de
aplicaes financeiras, seja para pagamento de contas diversas.

Com os depsitos recebidos os bancos passam a ter a capacidade de realizar


emprstimos, cobrando por isso, juros remuneratrios.

O objetivo desta explanao o de dizer que os bancos acabam por criar o


que definimos como moeda escritural, simplesmente se utilizando de recursos de
terceiros poupadores, e transferindo-os para clientes devedores. Na verdade,
como os bancos sabem que nem todos os clientes poupadores iro efetuar saques
ao mesmo tempo, estes utilizam os recursos que sobram emprestando a outros.
Esta atividade gera em si o que chamamos de multiplicador dos agregados
monetrios ou dos meios de pagamento.

3.5. A Base Monetria e o multiplicador dos meios de pagamento

Conforme verificamos em tpico anterior, a quantidade de moeda em


circulao (PMC), tambm chamada de Base Monetria, definida pelo Banco
Central. Parte da Base demandada pelos bancos na forma de encaixes
compulsrios e voluntrios, sendo a outra parte representada pelo papel moeda em
poder do pblico (PMPP). Relembrando, temos que:

Base Monetria = Encaixes (compulsrio e voluntrio) + PMPP

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Tambm definimos que a oferta de moeda circulante na economia (M1)


dividida entre o PMPP e o total de depsitos a vista nos bancos (DV).

M1 = PMPP + DV

Considerando que os depsitos a vista esto nos bancos, estes se utilizam


dos recursos depositados para realizarem emprstimos. O fator que definir quanto
os bancos podero oferecer de recursos est baseado nos encaixes obrigatrios
exigidos pelo Banco Central. Dessa maneira, quanto menor for quantia a ser
depositada obrigatoriamente no caixa da autoridade monetria pelos bancos,
maior ser a capacidade de gerao de emprstimos, pelo simples fato que
estes possuem mais dinheiro sobrando.

Os emprstimos realizados sociedade retornam em momento futuro para o


prprio banco emprestador, ou mesmo outro banco componente do sistema
financeiro. A partir do dinheiro depositado oportunizam-se novos emprstimos
sociedade.

A multiplicao dos agregados monetrios ocorre a partir do momento em


que a moeda depositada no sistema bancrio na condio de depsito vista.

A criao de moeda ser derivada em um valor mltiplo de uma injeo


monetria inicial. Vejamos a multiplicao a partir dos dados dos agregados
monetrios:

Base Monetria (B) = PMPP + Encaixes (E); de outra forma:

PMPP = Base Monetria Encaixes (1)

M1 = PMPP + DV; de outra forma:

PMPP = M1 DV (2)

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Base Monetria (B) Encaixes (E) = Meios de Pagamento (M1) DV


(1) (2)

Base Monetria (B) = Meios de Pagamento (M1) DV + Encaixes (E)

Dividindo-se os termos por M1, temos:

B / M1 = 1 (DV / M1) + E / M1

Multiplicando-se e dividindo-se o ltimo termo por DV, chegamos a:

B / M1 = 1 (DV / M1) + (E / M1) * (DV/DV)

Chamando a razo do volume de depsitos a vista sobre os meios de


pagamento (DV / M1) de d e a razo dos encaixes sobre o os depsitos a vista
(E / DV) de e, temos que:

B / M1 = 1 d + ed

Colocando-se em evidncia o d e posteriormente invertendo-se a expresso,


teremos o seguinte resultado:

M1 = B / 1 d(1 e), sendo 1 / 1 d(1 e) = m, chamado de multiplicador


dos meios de pagamento (ou dos agregados monetrios).

M1 = B x m

A partir desta expresso possvel saber qual ser o impacto sobre o


aumento dos meios de pagamento M1, derivado do aumento da base monetria.

Da expresso M1 = B /1 d(1 e), chegamos a algumas concluses


importantes:

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9 Na medida em que aumenta o total de depsitos a vista no sistema


bancrio, maior ser a expanso dos agregados monetrios quando do
resultado de um aumento da base monetria pelo Banco Central;

9 De forma contrria, quando o Banco Central aumenta a exigncia do


percentual de encaixes dos bancos, menor a capacidade de expanso
do crdito pelos bancos e, conseqentemente, da expanso dos meios
de pagamento.

Vamos a uma questo sobre o assunto:

(Bacen/Analista FCC/2006) Numa determinada economia, os encaixes totais


mantidos pelo sistema bancrio representam 4/10 do total dos depsitos vista em
conta corrente. Se a populao desse pas mantiver 1/5 dos meios de pagamento na
forma de moeda manual, um aumento de 1.000 na base monetria acarretar um
acrscimo nos meios de pagamento, de

a) 6250
b) 3125
c) 2358
d) 1923
e) 1470

Bem, comeemos do comeo!

A frmula para se calcular o valor do aumento dos meios de pagamento


proveniente do aumento da base monetria M1 = B / 1 d(1 e), sendo M1 os
meios de pagamentos (agregados monetrios), que so representados pelo PMPP +
DV.

B a base monetria, representada pelo somatrio do PMPP mais os


encaixes dos bancos no Banco Central (E). d igual a razo do volume de

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depsitos a vista (DV) sobre os meios de pagamento (M1) e e o volume de encaixe


dos bancos no Bacen (E) sobre os depsitos vista (DV).

Na questo j nos informado o valor da expanso da base monetria (1000)


e a razo entre os encaixes dos bancos e os depsitos a vista (4/10). Na questo,
no entanto, informado apenas o percentual de meios de pagamento (M1) em
moeda manual, tambm chamado por ns de papel moeda em poder do Pblico
PMPP (1/5).

A questo at poderia complicar mas, conforme vimos acima, o conceito de


agregado monetrio M1 parte derivado dos depsitos a vista (DV), nosso interesse
nessa questo, e parte derivado do volume de PMPP, sendo DV + PMPP = 1. Se a
razo de moeda manual sobre os meios de pagamento (PMPP/M1) igual a 1/5,
podemos entender que a razo de moeda escritural sobre os meios de pagamento
(DV/M1) igual a 4/5.

Com isso temos que,

M1 = B * 1 / 1 d(1 e)

M1 = 1000* 1/ 1 4/5 (1 4/10) = 1000* 1 /0,52 = 1923

Gabarito: letra d

3.6. As Contas do Sistema Monetrio

Estando demonstrada a ntima relao existente entre os agregados


monetrios e a sua multiplicao a partir dos bancos comerciais, por meio do que
conceituamos de multiplicador bancrio m = 1 / 1 d(1 e), partimos agora para a
exposio das contas do sistema monetrio, seja pela composio destas no Bacen,
seja sobre a sua estruturao para os bancos componentes do sistema.

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As contas do sistema monetrio so estruturadas como em toda


contabilidade, existindo operaes ativas e operaes passivas.

Apresentamos as contas com o fim de entendermos tanto o processo de


criao e de destruio de moeda como tambm a contabilizao das exigncias da
Autoridade Monetria para com os bancos e vice-versa.

3.6.1. O Balano Consolidado dos Bancos Comercias

Os bancos comerciais representam um dos lados do sistema monetrio, j


que so estes que promovem a interligao do Banco Central, em nome do governo,
com o pblico em geral.

O balano consolidado (simplificado) dos bancos comerciais assim dividido:

Ativo Passivo
Encaixes Depsitos vista
- Em moeda corrente
- Depsitos Voluntrios Depsitos a prazo
- Depsitos Compulsrios Redescontos e outros recursos do
Bacen.
Emprstimos externos
Emprstimos ao setor privado
Emprstimos a entidades pblicas Recursos prprios (passivo no
exigvel)
Ttulos pblicos e privados

Imobilizado
Outras aplicaes

No lado do ativo:

Encaixes: Trata-se da parcela dos depsitos vista que o sistema


bancrio comercial no emprestou ao pblico. So os chamados
depsitos compulsrios e voluntrios;

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Emprstimos ao setor privado e ao setor pblico: So os emprstimos


feitos ao sistema no bancrio, tais como o governo, as famlias e etc;

Ttulos Pblicos e Privados: So os haveres no monetrios na forma


de ttulos encarteirados pelos bancos;

Imobilizado: a contabilizao dos recursos das estruturas fsicas de


funcionamento dos bancos;

Outras Aplicaes: So as aplicaes em moeda estrangeira dos


bancos.

No lado do Passivo:

Depsitos vista: So os depsitos captados pelo sistema bancrio do


pblico em geral e disponveis em conta-corrente;

Depsitos a prazo: So os depsitos captados pelo sistema bancrio


do pblico em geral e disponveis em outras contas (poupana, ttulos
de renda fixa (CDB, RDB);

Redescontos: So os recursos tomados a ttulo de emprstimo pelos


bancos via Banco Central;

Recursos Externos: So recursos tomados pelos bancos para


financiamento de suas linhas de concesso de crdito ao pblico em
geral;

Recursos Prprios: So os recursos de propriedade dos prprios


bancos comerciais. So considerados passivo no exigvel, por
constiturem conta do patrimnio lquido;

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Podemos verificar que as operaes ativas so aquelas provenientes da


destinao dada pelos bancos para o volume de depsitos vista feitos pelo pblico.
O passivo representado em sua maior parte, pelos prprios depsitos realizados
pelo pblico.

Vejamos agora o balano consolidado do Banco Central.

3.6.2. O Balano Consolidado do Banco Central

Ativo Passivo
Encaixes em moeda corrente Saldo do papel-moeda emitido
Haveres com o setor privado
Ttulos pblicos federais Depsitos do Tesouro Nacional
Operaes de redesconto Recursos Externos
Depsitos dos Bancos Comerciais
Emprstimos ao Tesouro
Nacional - Depsitos Voluntrios

- Depsitos Compulsrios

Reservas internacionais

No lado do ativo encontram-se:

Encaixes em moeda corrente: Trata-se da parte do papel moeda


emitido (PME) que no se encontra em circulao;

Ttulos Pblicos Federais: O Bacen chamado de agente financeiro do


Tesouro Nacional. Ele realiza as chamadas operaes de Mercado
Aberto, que se caracterizam pela colocao e retirada de dinheiro de
circulao por meio dos ttulos emitidos pelo Tesouro. Na sua
contabilidade entra como ativo, constando como passivo do Tesouro
Nacional;

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Operaes de Redesconto: So os emprstimos feitos as bancos


comerciais. Fica localizado do lado esquerdo do seu balano, ficando
do lado direito no balano dos bancos comerciais;

Reservas Internacionais: O estoque de moeda estrangeira pertencente


ao pas fica sob guarda do Banco Central. Ele a tem como ativo por
necessidade de utilizar estes recursos para fazer frente s demandas
de divisas estrangeiras por bancos e pelo pblico em geral;

No lado do passivo, temos:

Papel Moeda Emitido: Trata-se do total de moeda emitida que pode ou


no estar circulando. Se estiver PME = PMC, caso contrrio no.
Destaca-se que o total de papel moeda em circulao nunca poder
ser maior que o total de papel moeda emitido (moeda manual);

Depsitos do Tesouro: So os depsitos feitos pelo Tesouro como


cobrir as operaes realizadas pelo BACEN;

Recursos Externos: So representados pela reestruturao da dvida


externa (FMI e organismos internacionais);

Depsitos Compulsrio e Voluntrio: So os recursos depositados


pelos bancos comerciais no Bacen, podendo ser, como o prprio nome
diz, obrigatrios ou voluntrios.

De acordo com a Contabilidade, no lado do passivo existem as contas que


identificam as origens dos recursos. De forma contrria, as contas pertencentes ao
ativo referem-se s aplicaes dos recursos. Em referncia ao Bacen, as contas do
passivo so divididas em monetrias, ou seja, utilizadas como meios de pagamento,
e no monetrias, no utilizadas como meios de pagamento.
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3.6.3. O Balano consolidado do sistema monetrio

Ativo Passivo
Aplicaes dos Bancos Agregados Monetrios
Comerciais
- Emprstimos ao setor privado - Papel-moeda em poder do pblico
- Ttulos pblicos e privados - Depsitos vista nos Bancos
Aplicaes do Banco Central Recursos No-monetrios
- Reservas internacionais - Depsitos a prazo
- Emprstimos ao Tesouro - Depsitos do Tesouro Nacional
Nacional
- Ttulos pblicos federais - Ttulos do Banco Central
- Saldo lquido das demais contas

Com estas informaes chegamos ao final da nossa aula de hoje. De forma a


colocarmos em prtica o contedo estudado, nada melhor do que a realizao de
exerccios.

Um abrao,

Francisco

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Exerccios:

15 - (AFRF/SRF ESAF/2005) No faz(em) parte do passivo do balancete do Banco


Central:
a) recursos externos.
b) depsitos do tesouro nacional.
c) redescontos.
d) papel moeda emitido.
e) encaixes dos bancos comerciais.

16 (ACE/TCU ESAF/2002) Faz (em) parte do ativo do balancete do Banco


Central
a) o papel-moeda emitido.
b) as reservas internacionais.
c) os depsitos do Tesouro Nacional.
d) a Base Monetria.
e) os depsitos dos bancos comerciais

17 (AFPS/MPAS ESAF/2002) Considere os seguintes dados: m = 4/3 e R = 0,5,


onde m = multiplicador dos meios de pagamento em relao a base monetria e R =
encaixes totais dos bancos comerciais/depsitos a vista. Com base nessas
informaes, pode-se afirmar que o coeficiente papel-moeda em poder do

publico/M1 igual

a) 0,2
b) 0,3
c) 0,4
d) 0,5
e) 0,7

18 (BACEN/ANALISTA ESAF/2001) Considere os seguintes dados: papel-moeda


em poder do publico / M1 = 0,3; encaixe total dos bancos comerciais / depsitos a

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vista nos bancos comerciais = 0,3. Com base nessas informaes, pode-se afirmar
que

a) um aumento de 30% na relao depsitos a vista nos bancos comerciais / M1


resulta em um aumento de aproximadamente 19,830% no multiplicador bancrio.
b) um aumento de 25% na relao depsitos a vista nos bancos comerciais / M1
resulta em um aumento de aproximadamente 21,687% no multiplicador bancrio.
c) um aumento de 20% na relao depsitos a vista nos bancos comerciais / M1
resulta em um aumento de aproximadamente 23,786% no multiplicador bancrio.
d) um aumento de 10% na relao encaixe total dos bancos comerciais / depsitos
a vista nos bancos comerciais resulta em uma reduo de aproximadamente
8,750% no multiplicador bancrio.
e) um aumento de 15% na relao encaixe total dos bancos comerciais / depsitos
a vista nos bancos comerciais resulta em uma reduo de aproximadamente
9,102% no multiplicador bancrio.

19 (APO/MPOG ESAF/2001) So consideradas operaes ativas do Banco


Central:
a) alteraes nos impostos sobre as operaes financeiras; emprstimos do Banco
Central ao Tesouro Nacional; emprstimos do Banco Central ao setor privado;
operaes de redesconto.
b) alteraes nas reservas internacionais do pas; emprstimos do Banco Central ao
Tesouro Nacional; emprstimos do Banco Central ao setor privado; operaes de
redesconto.
c) alteraes nas reservas internacionais do pas; emprstimos do Banco Central ao
Tesouro Nacional; alterao dos impostos sobre as operaes financeiras;
operaes de redesconto.
d) alteraes dos impostos sobre as operaes financeiras; alteraes dos impostos
sobre as operaes de cmbio; emprstimos do Banco Central ao Tesouro Nacional;
operaes de redesconto.
e) alteraes nos impostos sobre as operaes financeiras; emprstimos do Banco
Central ao Tesouro Nacional; emprstimos do Banco Central aos bancos comerciais;
emprstimos do Banco Central ao setor privado.
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20 (EPPGG/MPOG ESAF/2008) Considerando a definio de meios de


pagamentos adotada no Brasil, incorreto afirmar que:
a) o M1 engloba o papel-moeda em poder do pblico.
b) o M2 engloba os depsitos para investimento e as emisses de alta liquidez
realizadas primariamente no mercado interno por instituies depositrias.
c) o papel-moeda em poder do pblico resultado da diferena entre papel-moeda
emitido pelo Banco Central do Brasil e as disponibilidades de caixa do sistema
bancrio.
d) o M3 inclui as captaes internas por intermdio dos fundos de renda fixa.
e) o M3 engloba os ttulos pblicos de alta liquidez.

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Gabarito:

Questo 15: letra c

Os redescontos correspondem aos emprstimos de liquidez realizados as


Instituies Financeiras. Sendo assim, dentro do balano do BACEN, estes
correspondem a um ativo.

Questo 16: letra b

Conforme exposto no prprio balano do BACEN.

Questo 17: letra d

Sabe-se que o multiplicador dos meios de pagamento dado pela seguinte frmula:
m = 1/1-d(1-R), sendo d igual a razo entre os depsitos a vista o M1. R igual
a razo entre o total de encaixas ou reservas sobre os depsitos a vista.
No exerccio temos as informaes de m = 4/3 e de R = 0,5. Dessa forma, temos:

4/3 = 1/1 d*(1 -0,5)


4*(1 - d*(0,5) = 3
- 2d = -1
d = 0,5

Para resolvermos a questo precisamos lembrar da composio do conceito M1 =


PMPP + DV. Da mesma forma, j sabemos que d = DV/M1. Com isso, podemos
concluir que PMPP/M1 s poder ser igual a 0,5.

Questo 18: letra c

Vejamos o resultado do multiplicador bancrio antes de realizarmos o aumento em


uma das variveis:

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Se PMPP/M1 = 0,3, ento DV/M1 = 0,7.

m = 1/1-0,7(1-0,3) = 1,96

De agora em diante temos que ir no mtodo de tentativa e erro, at chegar na


resposta da questo.

Vejamos a letra C, gabarito da questo. Um aumento de 20% na relao depsitos a


vista/M1.

Se o valor da relao era 0,7, um aumento de 20% deixar a relao igual a :


0,7*1,2 = 0,84.

Colocando este valor na frmula, temos:

m = 1/1-0,84(1 - 0,3) = 2,42.

Para se chegar a variao, temos que dividir o resultado do multiplicador atual pelo
multiplicador anterior. Do resultado retira-se 1 e multiplica-se por 100.

((2,42/1,96)-1)*100 = 23,78%.

Questo 19: letra b

Conforme demonstrado no balancete do BACEN.

Questo 20: letra e

Os ttulos pblicos de alta liquidez so considerados apenas no conceito M4.

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