2007

C O P E I N C A 1
2 C O P E I N C A
2 C O P E I N C A
Contenido
CIFRAS CLAVE
Destacados 2007 5

I. Informacin General 6
1.1. Misin y Visin 8
1.2. Valores 8
1.3. Carta del Gerente General 9
1.4. Nuestra Gente 12
1.5. reas Comerciales 20

2. Reporte del Directorio 22

2.1. Resumen del Ao 24
2.2. Operaciones 24
2.3. Estrategia de la Compaa 24
2.4. Estados Financieros 24
2.5. Responsabilidad Social 27
2.6. Ambiente de Trabajo 29
2.7. Circunstancias y Condiciones que Podran
afectar el Entorno 29
2.8. Acciones y Accionistas 30
2.9. Plan de Contingencia 30
2.10. Factores de Riesgo 30
2.11. Situacin del Mercado 32
2.12. Previsiones para el Futuro 32

3. Hechos Posteriores al 2007 36

4. Consideraciones Claves de Inversin 39

5. Panorama Econmico del Per 40

5.1. PBI 42
5.2. Inflacin, Tipo de Cambio y Tasas de Inters 46
5.3. Materias primas 49
5.4. Sector Pesquero 50
5.5. Panorama para el 2008 51

6. Gobierno Corporativo 52

7. Dictamen de los Auditores (PWC) y Estados

Financieros Consolidados 69

8. Contactos para los Inversionistas 133

9. Resea Histrica de la Compaa 135

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4 C O P E I N C A
Esperamos un ao 2008 muy interesante para Copeinca. Con la nueva distribucin de las plantas; el traslado
de la planta de Paita a Ilo, que permitir producir harina de pescado fuera de estacin y participar en la captura
en el sur; la recuperacin gradual esperada de la poblacin porcina en China, lo cual tendr un impacto positivo
sobre los precios de la harina de pescado; la fusin de las compaas adquiridas en Copeinca; y las sinergias
y eficiencias planeadas, Copeinca deber poder demostrar su verdadero potencial como la segunda empresa
pesquera ms importante del Per, un gran paso que nos acerca a nuestra visin de convertirnos en los mayores
productores de harina de pescado del mundo.

Samuel Dyer Coriat

CIFRAS CLAVE
Destacados 2007

CIFRAS CLAVE 2007 2006 2005

Ingresos operativos (US$ miles) 129,067 89,888 82,290

EBITDA (US$ miles) 28,618 35,678 17,605
EBITDA % 22.0% 39.7% 21.4%
Utilidades antes de impuestos (US$ miles) 5,715 15,934 3,779
Rentabilidad sobre del Capital (%) 1.5% 21.3% 3.1%
Deuda a Largo Plazo / Capital (%) 51.1% 111.8% 146.5%

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Informacin General
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 Visin
Ser una organizacin lder en el sector pesquero
mundial.

Misin
COPEINCA suministra alimentos pesqueros de alta
calidad, para satisfacer las necesidades del mercado;
lo logra explotando en forma responsable y eficiente
los recursos pesqueros disponibles; gracias al
compromiso y el saber hacer de su gente; soportada
en una adecuada tecnologa.

Valores
Liderazgo: Cumplimos con los objetivos, fomentando el
aprendizaje y crecimiento de nuestros colaboradores.

Integridad: Somos honestos, honramos nuestros

compromisos y cumplimos con las leyes y polticas
corporativas.

Respeto y reconocimiento: Respetamos a la persona

y reconocemos sus logros, creando una oportunidad
de desarrollo personal y organizacional, valorando las
ideas y contribuciones.

Innovacin: Respaldamos la iniciativa y creatividad

personales y de equipo, tolerando errores, reconociendo
que siempre hay algo que aprender y buscando la
superacin permanente.

Trabajo en equipo: Compartimos con nuestros colabo-

radores los objetivos y estrategias, fomentando am-
bientes de cooperacin abiertos y flexibles, logrando
que la visin y misin del equipo prevalezcan sobre las
personales.

8 C O P E I N C A
 Carta del Gerente
General

"El ao 2007 constituyel mayor periodo de cre-

cimiento de COPEINCA desde su fundacin, debido
a su estrategia de adquisicin, apoyada por sus ac-
cionistas y por la cotizacin de sus acciones en la
Bolsa de valores de Oslo, lo cual hizo posible reunir
$230 millones de inversionistas de Noruega, el Re-
ino Unido y los Estados Unidos. En tan slo ocho
meses, COPEINCA duplic su tamao a travs de la
adquisicin de seis empresas."

CCOOPPEE II N C A
A 9
 Todo empez en diciembre de 2006, cuando COPEINCA
llev a cabo una colocacin privada de acciones y logr
levantar US$ 100 millones de parte de inversionistas,
principalmente noruegos. El hecho de que COPEINCA
se quisiera convertir en una de las empresas lderes
del sector pesquero peruano atrajo la atencin de
inversionistas escandinavos, muy conocedores del sector
pesquero. En enero de 2007, COPEINCA list sus acciones
en la Bolsa de Valores de Noruega e inici su estrategia
de adquisiciones.
El 19 de Febrero, COPEINCA anunci la suscripcin de
una carta de intencin para unir fuerzas con Fish Protein
y Ribar, convirtindose en el segundo conglomerado
pesquero del Per. La operacin involucr el pago de US$
66 millones y la emisin de 6200,000 nuevas acciones
como contraprestacin por el 100% de las acciones de
ambas compaas.
Pesquera Ribar tena una de las flotas pesqueras ms
efectivas y eficientes del Per. Sus nueve embarcaciones
(4,192 m 3) se encuentran entre el 5 por ciento de las
flotas pesqueras ms grandes del Per, mientras que
Fish Protein tena la planta de harina de pescado ms
grande del Per, con una produccin de 185 tm/hr,
ubicada en Chimbote, el primer puerto de desembarque
de anchoveta del pas.
El 22 de febrero, COPEINCA anunci la firma de una carta
de intencin para adquirir Pacific Fishing Business con
una planta en el puerto de Chancay (60 tm/hr) y seis
embarcaciones (2,338 m 3) por un valor de US$ 39
millones en efectivo.
El 15 de marzo, COPEINCA ejerci su opcin de adquirir
Jadrn, empresa propietaria de ocho embarcaciones y
2,350 m 3, mediante el pago de US$ 3,150 y asumiendo
una deuda de US$ 24.55 millones.
El 30 de marzo, COPEINCA anunci la adquisicin de
Pesquera Newton en US$ 23 millones. Newton era
propietaria de una planta de 56 tm/hr en el puerto de
Chimbote y seis embarcaciones con una capacidad total
de 971 m 3.
Para entonces, COPEINCA ya se haba comprometido con
cuatro operaciones, las cuales requeran un desembolso
de US$ 128 millones. La emisin de capital efectuada en
el mes de diciembre de 2006 permiti que la compaa
tuviera acceso a US$ 100 millones de capital nuevo; sin
embargo, la estrategia de crecimiento requera obtener
mayor financiamiento.
El 12 de abril de 2007, COPEINCA suscribi con Credit
Suisse y otros bancos los trminos y condiciones para
obtener una lnea de crdito de US$ 165 millones (que
luego se cerrara como un prstamo de US$ 185 millones).
10 C O P E I N C A
Las condiciones preliminares contemplaban un plazo de 5
aos, con un pago global de 30% y una tasa de inters
Libor ms 3.5%. El prstamo tendra una clusula de
interrupcin en el caso de un desastre natural permitiendo
a COPEINCA diferir la amortizacin del principal por una
sola vez durante la vida del prstamo.
El 11 de junio de 2007, COPEINCA convoc una sesin
extraordinaria de accionistas en la cual se autoriz
al Directorio que incremente su capital con el fin de
permitir la adquisicin de PFB & RIBAR y continuar su
estrategia de adquisiciones. Se autoriz la emisin de
6200,000 acciones para la operacin de PFP & Ribar y
un incremento de capital de hasta 30% 60450,000
NOKS para financiar nuevas adquisiciones.
Asimismo, se nombr a un nuevo directorio con dos nuevos
miembros, el seor Ivan Orlic Ticern y el seor Sergio
Dyer Ampudia. El seor Christian Selmer fue propuesto
como presidente del directorio en reemplazo del seor
Wilfredo Cceres Monroe.
El 11 de junio tambin se anunci la compra de Pesquera
El ngel (Piangesa), la ltima del ao 2007, mediante
la suscripcin por parte de COPEINCA de una carta de
intencin para adquirir la compaa en US$ 111.5 millones,
agregando sus seis embarcaciones a su flota, con 2,525
m3, y consolidando la flota de Copeinca como la segunda
ms grande del Per, con 21,935 m3.
Con tres plantas ubicadas en los puertos de Chimbote,
Chicama y Huarmey, y una capacidad combinada de 355
tm/hr la adquisicin increment considerablemente la
capacidad de procesamiento de Copeinca, a un total de
1,288 tm/hr y le permiti consolidar una amplia cobertura
geogrfica. Como se sabe, una ptima distribucin de
las plantas permite minimizar las compras de captura
propia de terceros, adems de incrementar la compra
de materia prima por parte de terceros, incrementando
notablemente la produccin total de la empresa.
El 14 de junio, COPEINCA firmo un contrato de prstamo
de US$ 185 millones con un sindicado conformado por
cuatro bancos, Credit Suisse, Glitnir, BBVA y West LB.
El prstamo se utiliz para financiar la estrategia de
crecimiento de la compaa y cancelar un prstamo
anterior de US$ 30 millones otorgado por Credit Suisse,
en conexin con la adquisicin de Del Mar y otros activos
y otro de US$ 20 millones otorgado por IIG, relacionado
con la adquisicin de la flota de Jadrn.
Mientras se efectuaba la adquisicin de todas estas
compaas, la primera temporada de pesca lleg y se
fue. COPEINCA logr terminar en segundo lugar, tanto
con respecto a la captura de flota propia as como
volumen procesado. De las seis operaciones anunciadas,
COPEINCA slo pudo operar con las instalaciones de
Newton y Jadrn, adems de las propias, procesando
217,055 tm de pescado para producir 48,000 tm de
harina de pescado.
El 22 de junio, COPEINCA anunci la colocacin privada
de 12 millones de acciones a un precio de suscripcin de
65 NOK por accin. La emisin fue considerablemente
sobre suscrita, siendo ms del 70% de los subscritores
inversionistas internacionales. SEB Enskilda y Glitnir
estuvieron conjuntamente a cargo de la gestin de la
colocacin privada de acciones.
Con el fin de que los nuevos inversionistas pudieran
negociar sus acciones sin demora, se lleg a un acuerdo
con D&C Holding para el canje de 12 millones de sus
acciones (listadas) por las acciones sin listar que estaban
siendo emitidas. Como resultado de ello, todos los nuevos
inversionistas recibieron acciones listadas y negociables.
El 20 de agosto, COPEINCA anunci que ciertos eventos
que se produjeron el mercado chino, tales como las
inundaciones y lluvias que perjudicaron dos de tres
campaas anuales de langostinos y un virus que estaba
matando a un gran porcentaje de la poblacin porcina,
estaban afectando considerablemente los precios de la
harina de pescado. Los precios cayeron rpidamente en
aproximadamente 30%, tanto para FAQ como SD, mientras
que el aceite de pescado pareca no estar afectado.
China adquiere alrededor del 40% de la produccin
mundial de harina de pescado; de este porcentaje, se
estima que aproximadamente el 20% se utiliza en la
preparacin de alimentos para cerdos y lechones. Esto
signific en ese momento, que hasta que se recuperaran
los lechones, los precios de nuestros productos no se
recuperaran totalmente.
A pesar de este importante efecto temporal producido
por los acontecimientos en China, COPEINCA tuvo que
continuar con su propia estrategia de crecimiento,
trabajando en la integracin de las empresas adquiridas
y en una nueva estructura para permitir la operacin
eficiente de las nuevas instalaciones. El 11 y el 27
de noviembre, COPEINCA anunci el nombramiento de
los seores Massimo Vissani y Pablo Trapunsky como
gerente de flota y gerente general adjunto de COPEINCA,
respectivamente. Con una flota de 65 embarcaciones y
12 plantas en produccin, estos nuevos nombramientos
garantizaban que tendramos la mejor gente velando por
nuestras operaciones.
El 17 de diciembre, el seor Wilfredo Cceres Monroe
anunci su renuncia al Directorio de COPEINCA, efectiva el
1 de enero de 2007, con el fin de dedicarse a proyectos
personales. El desempeo del seor Cceres durante
los aos que form parte del directorio fue un aporte
importante para COPEINCA. Le deseamos a Wilfredo
mucho xito en sus proyectos futuros y le agradecemos
por los aos que estuvo con nosotros.
La segunda temporada de pesca, en noviembre y diciembre,
permiti a COPEINCA utilizar por primera vez los activos
adquiridos. La empresa haba crecido considerablemente
en comparacin con el ao en que se inici, logrando
capturar el 11.03% de la cuota y procesar el 16.53% del
volumen total de anchoveta, para una produccin total de
78, 384 tm de harina de pescado.
Por primera vez, el crecimiento de la compaa se
haca evidente. La produccin total en 2007 alcanz
aproximadamente las 126,000 tm de harina de pescado
en comparacin con las 80,000 tm producidas en 2006.
En el ao 2008, con nuestro nuevo tamao para ambas
temporadas de pesca, la capacidad de produccin real de
la compaa recin empezar a verse por s misma.
La cada considerable en los precios de la harina de
pescado hizo necesario que se renegociaran algunos
de los trminos del contrato de prstamo celebrado
con Credit Suisse, tal como se anunci en el mes de
diciembre. Las negociaciones fueron cerradas el 30 de
enero de 2008, aceptando COPEINCA un honorario de
negociacin por nica vez de US$ 695,000 y un margen
de inters adicional de 2% cuando la relacin deuda/
ebidta sea mayor a 6.5X; un margen adicional de 1%
cuando la relacin deuda/ebidta sea inferior a 6.5X pero
por encima de los niveles originalmente acordados, y
mrgenes adicionales de 0% cuando los niveles originales
de deuda/ebidta se cumplan.
Los precios vienen recuperndose gradualmente en
lo que va del ao 2008, tal como se ha visto durante
el primer trimestre, aunque an no han alcanzado los
niveles que tenan antes de la crisis del mercado chino.
Sin embargo, el incremento inesperado en el precio
del aceite de pescado de US$ 1,500 - 2000/tm en
comparacin con los US$ 800/tm antes de la crisis,
pueden compensar la brecha en los ingresos.
Esperamos un ao 2008 muy interesante para Copeinca.
Con la nueva distribucin de las plantas; el traslado de
la planta de Paita a Ilo, que permitir producir harina de
pescado fuera de estacin y participar en la captura en
el sur; la recuperacin gradual esperada de la poblacin
porcina en China, lo cual tendr un impacto positivo
sobre los precios de la harina de pescado; la fusin de
las compaas adquiridas en Copeinca; y las sinergias y
eficiencias planeadas, Copeinca deber poder demostrar
su verdadero potencial como la segunda empresa
pesquera ms importante del Per, un gran paso que nos
acerca a nuestra visin de convertirnos en los mayores
productores de harina de pescado del mundo.
Samuel Dyer Coriat
C COOPPEE II N 11
N C A 11
 1
Suel Dyer Coriat
Nuestra Gente
1.4Nuestra Gente
Christian Selmer
Presidente del Directorio
Christian Selmer es Candidato en la Jurisprudencia
de la Universidad de Oslo (1972). Luego de trabajar
como abogado societario en uno de los estudios
de abogados ms importantes en Noruega y en la
Oficina de Asesora Tributaria de Oslo, estableci el
estudio de abogados Selmer en 1985. Selmer fue
admitido a la Corte Suprema de Noruega en 1988. Se
especializa en ley y estrategia corporativa, fusiones
y adquisiciones de compaas pblicas y privadas as
como transacciones internacionales. Ha formado parte
de grandes adquisiciones e integraciones corporativas
dentro y fuera de Noruega. Tiene amplia experiencia
en el sector de acuicultura, alimentos, textiles y
bienes de consumo. Es asesor legal y estratgico de
accionistas internacionales as como de prestamistas
de compaas noruegas. El seor Selmer es Director
y Presidente de Directorio de diversas compaas
nacionales y extranjeras que operan en Noruega. En la
actualidad es Presidente del Directorio de Procter &
Gamble Norge AS, Presidente del Directorio de Gillette
Group Norge AS, Presidente del Directorio de Black &
Decker AS, Presidente de la Junta Supervisora de Kraft
Foods AS, Miembro del comit de control de American
Express AS. Representacin anterior (reciente) Fjord
Seafood ASA (Presidente del Comit de Elecciones).
Samuel Dyer Ampudia
Vicepresidente del Directorio
Director y Administrador de empresas, licenciado en la
Universidad Nacional Federico Villarreal. Estudi en la
Universidad de Piura el Programa de la Alta Direccin
Negocios Internacionales. Ha sido accionista
fundador y Presidente del Directorio de COPEINCA,
Galvanizadora Peruana S.A, Aceros y Techos S.A.,
Consorcio Latinoamericano S.A. y Ferretera Dyer S.A.
entre otros. Actualmente es Presidente del Directorio
de CAMPOSOL, la principal empresa agro exportadora
del Per y la empresa que cuenta con el mayor nmero
de trabajadores en el pas.
Samel Dyer Ampudia es tambin Presidente del
Directorio de D&C Group (Dyer y Coriat), uno de los
grupos empresariales familiares ms exitosos del Per
en los ltimos aos, el cual ha iniciado su diversificacin
en los sectores de la minera, agroindustria e
inmobiliario y construccin con Apurmac Ferrum S.A.,
Ausinca, Campoinca e IC Viviendas.
12 C O P E I N C A
Synne Syrrist
Directora
La Srta. Syrrist se desempea actualmente como
consultora independiente en Oslo, Noruega.
Anteriormente ha trabajado como Analista Financiera
en First Securities (1999-2004) y en Elcon Securities
(1996-1999). La Srta. Syrrist es tambin miembro del
Directorio de Blom ASA y reside en Oslo, Noruega.
Mimi Berdal
Directora
Sr. Sra. Berdal es Abogada por la Universidad de Oslo
en 1987 y fue admitida en el Colegio de Abogados de
Noruega en 1990. Ha trabajado como Asesora Legal
desde 1988, y fue socia del estudio de abogados
Arntzen de Besche hasta el 2005. Desde entonces ha
trabajado como Asesora Legal y Corporativa de manera
independiente. Es tambin Directora del Grupo Itera
Consulting, Rocksource ASA, Synnove Finden ASA,
Gjensidige Investeringsradgivning ASA y Gjensidige
Pensjon og Sparing Holding AS.
Isabelle Gresvig
Directora
La Srta. Gresvig tiene una Especializacin en Marketing
y Economa de Norges Markeds Hoyskole. Tambin
asisti al programa de Especializacin en Marketing,
Exportacin e Importacin en la Escuela Superior de
Administracin y Direccin de Empresa (ESADE) en
Barcelona, Espaa y obtuvo un Ttulo de Marketing de
Exportaciones del Instituto Catlico de Administracin
y Direccin de Empresa. (ICADE) en Madrid. La Srta.
Gresvig ha sido Gerente de Proyectos en Hill & Knowlton
en el ao 2001, trabaj para Aller-gruppen AS desde
2002 hasta 2006, y actualmente se desempea como
Gerente de Produccin en Aller Spesialmedia. Domina
el espaol, francs e ingls adems del noruego.
Rosa Coriat Valera
Directora
Directora y empresaria. Es gerente general y directora
de Inversiones Gacor, inmobiliaria que opera en los
Estados Unidos. Es co-fundadora de COPEINCA y
participa activamente en todas las dems iniciativas
del Grupo D&C. Actualmente se desempea como
directora del grupo, uno de los negocios familiares
ms exitosos del pas en los ltimos aos que ha
diversificado sus negocios, incursionando adems de
la pesca y agricultura, en minera, productos para
consumo humano directo e inversiones en general a
travs de empresas tales como Apurmac Ferrum S.A.,
Ausinca, Campoinca e IC Viviendas.
Piero Dyer Coriat
Director
Master en Administracin de Empresas y Bachiller en
Ciencias de Ingeniera Mecnica de la Universidad de
Miami. Se desempe como Gerente de Finanzas de
D&C Group y Gerente General de Apurmac Ferrum
hasta el mes de septiembre de 2007. En diciembre
de 2007 fue nombrado Gerente de Finanzas de
Camposol.
Sergio Dyer Osorio
Director
Sergio obtuvo el ttulo de Bachiller en Ciencias de
Biologa de la Universidad Internacional de Florida en
el ao 2003. En agosto de 2005 obtuvo un Master en
Administracin de Empresas (MBA) de la Universidad
de Palermo en Buenos Aires, Argentina. Actualmente
forma parte del directorio de Aceros y Techos S.A;
ABC Gruppe S.A.C; Galvanizadora Peruana S.A., y form
parte de Acero Holding S.A.C. desde 2004 hasta 2006.
Domina el ingls y espaol.
Ivn Orlic Ticern
Director
El Sr. Ivn Orlic Ticern naci en Lima, Per en 1952.
Estudi en la Escuela de Ingeniera y Administracin
de Empresas de 1970 a 1976 en State University de
New York en los Estados Unidos de Norte Amrica.
Tiene una larga carrera de 30 aos en el ramo de
la pesca, la cual inici en el Ecuador dnde estuvo
durante 5 aos desarrollando la flota pesquera para la
industria familiar. Se mud al Per el ao 1981 donde
ha sido fundador, accionista mayoritario, y director
ejecutivo de Corporacin Pesquera RIBAR S.A. (Flota
Pesquera), Corporacin FISH PROTEIN S.A. (Planta
de Harina de Pescado) y FISH CORP S.A. (Frigorfico).
Estas empresas lograron gran xito y de fusionaron
con Copeinca en junio de 2007. Es reconocido por
haber desarrollado la ms eficiente flota pesquera
refrigerada del Per. El Sr. Orlic Ticern es asesor
estratgico corporativo tanto en pesca industrial
como en consumo humano directo. Adicionalmente,
es Director en varias empresas Peruanas. Domina el
ingls y el espaol.
C O P E I N C A 13
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1.4.2. Equipo de Gerencia

Carlos Cipra (45)

Auditor Interno
Certified Internal Auditor (CIA), profesional ejecutivo en el rea
de Auditora, Contabilidad, Administracin y Finanzas, es Contador
Pblico Colegiado con una maestra en Administracin de Empresas
y con una especializacin en Auditora Interna y Gestin de Calidad.
Cuenta con 25 aos de experiencia en corporaciones nacionales.
Carlos viene implementando con xito en la empresa el sistema de
control interno. Se ha desempeado en COPEINCA como Contador
General y Gerente de Finanzas y Contabilidad, siendo promovido
al cargo que desempea actualmente. Ingres a la empresa en
setiembre de 1996.

Cesar Piedra (29)

Gerente de Finanzas
Bachiller en Administracin de Empresas de la Universidad de Lima.
Trabaj dos aos como junior trader en la mesa de Tesorera del
Standard Chartered Bank y Citibank; y como Jefe de Tesorera en
Transportadora de Gas del Per, trabajando en el proyecto ms im-
portante de energa y gas del pas, el proyecto Camisea. Ingres a
laborar en la empresa en junio de 2004.

Clemencia Barreto (43)

Gerente de Logstica
Ingeniero Industrial de la Universidad de Lima con 18 aos de expe-
riencia en Cadena de Abastecimiento y manejo de procesos logsti-
cos (MRPs), especializada en la gestin de proveedores a nivel mun-
dial, implementacin y manejo de redes de distribucin globales y sli-
dos conocimientos de comercio exterior y convenios internacionales.
Clemencia recoge su experiencia a lo largo de doce aos de trabajo
en la multinacional Belcorp, donde estuvo a cargo de la Gerencia Cor-
porativa de Compras. Ingres a la empresa en noviembre de 2007.

Douglas Buchelli (41)

Gerente de Produccin
Ingeniero de Industrias Alimentarias de la Universidad Agraria La Mo-
lina, con curso de post-grado en Administracin de la Produccin en
la Sociedad Nacional de Industrias & Carl Duisberg Gesellschaft e.V.
y en Desarrollo de Capacidades de Gestin en la Universidad de Piura
(CAME-Escuela de Direccin Intermedia). Cuenta con 17 aos de ex-
periencia en el rea de produccin en empresas como Agroindustria
Backus y Avinka S.A. Ingres a Copeinca como Superintendente de
Planta en la sede de Chimbote, fue transferido a las sedes de Bayovar
y Chancay, para luego ser promovido como Gerente de Produccin.
Ingres a la empresa en octubre de 2004.

14 C O P E I N C A
Eduardo Castro Mendivil (45)
Gerente de Finanzas y Servicios Corporativos.
Eduardo Castro Mendivil es Ingeniero Civil de la Pon-
tificia Universidad Catlica del Per con una maestra
en Administracin de Negocios en la Universidad de
Texas, Austin. Cuenta con amplia experiencia en el
rea de finanzas y ha ocupado posiciones tales como:
Vicepresidente de Finanzas en la Corporacin Custer,
Vicepresidente Corporativo en Corporacin Pantel,
Contralor Financiero en Corporacin Backus y Conta-
dor de Costos en The Continental Companies. Tiene
experiencia como Contralor, Vicepresidente Financiero
y como miembro del Directorio de las compaas antes
mencionadas. Ingres a la empresa en abril de 2006

Francesca Carnesella (37)

Gerente de Imagen y Comunicaciones,
Economista de la Universidad del Pacfico con una
maestra en Direccin de Empresas de la Universidad
de Piura y una maestra, en curso, en Comunicaciones
en la Pontificia Universidad Catlica del Per. Con una
slida experiencia en las reas de imagen, comunica-
ciones, gerencia de la administracin pblica y rela-
ciones institucionales, Francesca Carnesella ha aseso-
rado al Ministro de Economa y Finanzas, al Ministro
de Energa y Minas, al Presidente de la Comisin de
Promocin de la Inversin Privada, y al Ministro de Re-
laciones Exteriores. A cargo de la Gerencia de Imagen
y Comunicacin del BBVA Banco Continental y de la
Fundacin del BBVA, Gerente de Imagen Corporativa y
Relaciones Pblicas de TIM Per. Ingres a la empresa
en julio de 2004.

Giuliana Cavassa (37)

Gerente Legal.
Giuliana Cavassa es Abogada graduada en la Pontificia
Universidad Catlica del Per, con un post grado en
Leyes Civiles en la Universidad de Salamanca, Espaa
y con reciente participacin en un programa gerencial
de Direccin y Liderazgo de la UPC en Lima y la Univer-
sidad de Tonji en Shangai. Cuenta con 11 aos de ex-
periencia como abogada en los sectores pblico y pri-
vado, trabajando como abogada en los estudios Cauvi,
Ferraro Devoto & del Solar, y Delfino, Pasco, Isola &
Avendao. Asimismo ha trabajado como consultora
del Ministerio de Trabajo y posteriormente del Ministe-
rio de la Produccin en el Despacho del Vice Ministro
de Pesquera. Ingres a la empresa en julio de 2006.

C O P E I N C A 15
 1

Luca Benavente (35)

Gerente de Tecnologas de la Informacin.
Ingeniero de Sistemas graduada en la Universidad de Lima. Cuenta
con ms de doce aos de experiencia en compaas multinacionales
y locales en el Per, trabajando en empresas de grupos como son
Cosapi, Telefnica y British American Tobacco. Su experiencia labo-
ral ha estado enfocada principalmente en proyectos de tecnologa
especialmente Sistemas ERP- SAP, Business Intelligence, as como
en proyectos de Infraestructura Tecnolgica. Ingres a la empresa
en abril de 2007.

Massimo Visani (56)

Gerente de Flota
Economista de la Universidad del Pacifico con maestra en Disciplina
Bancaria de la Universidad de Roma y Tcnica Bancaria de la misma
universidad. Cuenta con una slida y amplia experiencia de casi 20
aos en el sector pesquero, especficamente en el rea de flota,
gestionado una de las empresas pesqueras ms importantes del
sector pesquero peruano, lder en la extraccin y comercializacin
de pescado para consumo humano directo como fue Corporacin
Pesquera Ribar S.A, empresa fusionada por COPEINCA. Ingres a la
empresa en junio de 2007.

Mercedes Tang (42)

Gerente de Marketing y Ventas Asia.
Mercedes Tang es Ingeniera Industrial con una maestra en Gerencia
Agrcola en la Universidad de Reading, Inglaterra. Cuenta con amplia
experiencia en las reas de comercio exterior, marketing, produccin,
administracin y finanzas, en la importacin y exportacin de
commodities agrcolas, productos frescos y productos masivos, en
empresas peruanas y multinacionales tales como Procter & Gamble,
Romero Trading, Tradigrain del Per y Agro Industrias Backus. Tiene
conocimientos bsicos de chino mandarn. Ingres a la empresa en
marzo de 2004.

Nathalie Mas (31)

Gerente de Recursos Humanos
Psicloga de la Universidad de Lima con Especializacin en Recursos
Humanos. Con una slida experiencia en las reas de desarrollo huma-
no, seleccin de personal, desarrollo organizacional, cultura y clima la-
boral. Asimismo, se ha desempeado gestionando procesos asociados
a administracin y compensaciones y beneficios. Nathalie ha asesora-
do y brindado consultara en temas de gestin humana a importantes
empresas del sector privado peruano como Pacfico Seguros y Pacfico
Vida. Ha logrado dentro de la empresa un desarrollo de carrera impor-
tante, pasando por distintas posiciones como Coordinadora de Recluta-
miento y Seleccin, Coordinadora de Capacitacin y Desarrollo, Jefe de
Desarrollo Humano, Jefe de Recursos Humanos Administracin, hasta
llegar a la Gerencia de Recursos Humanos que ocupa actualmente. In-
gres a la empresa en setiembre del 2004.

16 C O P E I N C A
Ral Idrogo (42)
Gerente de Contabilidad.
Contador Pblico Colegiado graduado en la Universidad
Ricardo Palma, Profesional Ejecutivo de las reas
contable, administrativa y financiera con 20 aos de
experiencia en empresas lderes multinacionales y
corporaciones nacionales. Cuenta con estudios de
especializacin en ESAN y en la Universidad de Piura
en las reas de administracin estratgica y contable.
Amplia experiencia en reingeniera de procesos
contables y administrativos. Actualmente cursa la
Maestra en Direccin de Empresas en la Universidad
de Piura. Ingres a la empresa en julio de 2003.

Pablo Trapunsky (41)

Gerente General Adjunto.
Pablo Trapunsky es Bachiller en Ingeniera Mecnica
con especializacin en Sistemas de Produccin,
Materiales y Robtica de la Universidad Technion,
Israel. Cuenta con conocimientos avanzados de ingls
y otros idiomas. Tiene 15 aos de experiencia en
compaas multinacionales en Per y el extranjero. Su
experiencia laboral ha estado enfocada principalmente
en proyectos, como parte de funciones en ventas
tcnicas, supervisin en construccin, puesta en marcha
de plantas y equipos, entrenamiento de personal y
servicios de asesoramiento tcnico. Tambin ha estado
involucrado en otros procesos industriales, tales como
generacin de energa, industria azucarera, plantas de
gas, refineras de petrleo y produccin de harina de
pescado. Ingres a la empresa en enero de 2004.

Samuel Dyer Coriat (32)

Gerente General
Samuel Dyer es graduado en Administracin de
Empresas en la Universidad de Miami, Florida, EEUU, y
tiene una especializacin en Finanzas y Administracin
de la misma Universidad. Tiene experiencia extensiva
en la industria pesquera Peruana habiendo empezado
su carrera en COPEINCA como Asistente de Flota. Ha
ocupado diversas posiciones dentro de la empresa:
Asistente para la planta de alimentos congelados,
Superintendente de planta, Gerente de la planta de
alimentos congelados, Gerente de flota y Gerente de
operaciones. Luego de haber obtenido experiencia en
los varios aspectos del negocio, fue nombrado CEO de
la empresa en 2002. Desde esta fecha ha tenido como
meta muy clara la de transformar a COPEINCA en una
organizacin comercial de nivel mundial, basada en
principios de gobierno corporativo.

C O P E I N C A 17
 4

1.4.3 Organigrama

DIRECTORIO

GERENTE GENERAL
Samuel Dyer Coriat

GERENTE GENERAL ADJUNTO

Pablo Trapunsky

JEFE DE SEGURIDAD
Jaime Pineda

GERENTE DE GERENTE GERENTE GERENTE DE

PRODUCCIN DE FLOTA DE LOGSTICA
MARKETING
Douglas Massimo Y VENTAS Clemencia
Buchelli Visani ASIA Barreto
Mercedes
Tang

18 C O P E I N C A
 AUDITOR INTERNO
Carlos Cipra

GERENTE LEGAL
Giuliana Cavassa

GERENTE DE IMGEN Y COMUNICACIN

Francesca Carnesella

GERENTE DE FINANZAS Y
ASUNTOS CORPORATIVOS GERENTE RRHH
Eduardo Castro Mendivil Nathalie Mas

GERENTE GERENTE GERENTE T.I.

CONTABILIDAD FINANZAS
Lucia
Ral Idrogo Csar Piedra Benavente

C O P E I N C A 19
 1

1.5reas comerciales
1.5.1. Harina de pescado
La capacidad de produccin de harina de pescado de
Copeinca es de aproximadamente 200,000 TM por
ao, dependiendo de la cuota global permitida por el
Ministerio de la Produccin y de la ubicacin de la bio- foto al medio
masa.

Esta capacidad de produccin proviene de 10 plantas

ubicadas a lo largo de la costa peruana. Todas ellas
han obtenido la certificacin de normas GMP (Buenas
Prcticas de Fabricacin) y BASC (Alianza Empresarial
para la Seguridad y Competitividad Comercial).

La compaa produce distintos tipos y calidades de ha-

rina de pescado debido a que sus plantas, principal-
mente sus instalaciones de secado, no son iguales.
Esto hace que la compaa est en capacidad de par-
ticipar en distintos mercados, ya que sus productos
tienen una amplia variedad de usos.

Cerca del 50% de la produccin proviene de los proce-

sos de secado directo (con secadores de fuego directo)
y el 50% restante proviene de los procesos de secado
indirecto (lneas de secado al vapor, aire caliente).

Todas las instalaciones de secado de las plantas inclu-

yen dos etapas. Esto tiene como propsito causar un
menor impacto al contenido proteico de los productos,
ya que los productos estn expuestos a altas tempe-
raturas.

La harina de pescado es empacada en bolsas de 50

kg. al final de las lneas de produccin. De acuerdo
con el tipo de secado, la bolsa puede ser blanca, azul
o negra.

La compaa atiende principalmente a los mercados

langostineros y porcinos. China es el principal pas de
exportacin de la compaa; le siguen Alemania, Japn,
Espaa, Noruega y Francia, entre otros.

La compaa est en proceso de convertir la mayor

parte de sus lneas de secado directo a lneas de seca-
do indirecto, proceso que se completar en los prxi-
mos 5 aos.

20 C O P E I N C A
1.5.2. Aceite de pescado
El aceite de pescado es un co-producto que se obtiene
durante la produccin de la harina de pescado.
COPEINCA produce aproximadamente 30,000 TM
de aceite de pescado por ao, dependiendo de la
estructura de la materia prima (contenido de grasa
del pescado).

Todo el aceite de pescado obtenido durante la

produccin de la harina de pescado es almacenado en
tanques, como aceite crudo, sin que se efecte ningn
tipo de diferenciacin con respecto a las calidades del
aceite. Sin embargo, el aceite de pescado peruano
obtenido del procesamiento de la anchoveta es uno
de los mejores aceites de pescado a nivel mundial en
trminos de contenido de Omega 3. Este hecho es
una oportunidad que estamos explorando para aadir
mayor valor a este producto exclusivo y saludable.

Para comenzar, la compaa ha empezado a renovar

sus decantadores y separadores con el propsito de
mejorar la produccin y la calidad del aceite crudo.

El aceite de pescado es utilizado tanto en la acuacultura

como en los derivados de Omega 3.

C O P E I N C A 21
Reporte del Directorio
C O P E I N C A 23
 2
2.1Resumen del ao
A pesar de las fuertes fluctuaciones registradas en el
precio de la harina de pescado, el 2007 fue un buen
ao para COPEINCA, ya que se concretaron una serie
de compras importantes. Aunque los precios del aceite
de pescado mantuvieron su tendencia alcista durante el
ao 2007, los precios de la harina de pescado cayeron
significativamente durante el segundo semestre del
ao. De acuerdo con los ambiciosos planes declarados
por la Compaa, COPEINCA llev a cabo una serie
de adquisiciones durante el ao 2007 que la llevaron
a convertirse a fines del ao en la segunda empresa
pesquera dedicada al negocio de la harina de pescado en
el Per. Aunque la Compaa increment sus ventas en
el ao 2007, los resultados netos se vieron impactados
por las fuertes adquisiciones realizadas por la Compaa
y por los eventos conexos. La Compaa espera que el
2008 sea un ao de consolidacin y optimizacin.
El 2007 tambin fue un ao de otros grandes logros para
COPEINCA. El 29 de enero, las acciones de COPEINCA
se empezaron a cotizar en la Bolsa de Valores de Oslo
luego de un exitoso proceso de colocacin privada que
se llev a cabo en diciembre de 2006 y que permiti
que la Compaa obtuviera capital nuevo por US$ 130
millones. En junio, COPEINCA llev a cabo una segunda
colocacin privada, obteniendo capital adicional por
US$ 130 millones.
COPEINCA tambin negoci un prstamo de largo plazo
con un sindicato de bancos europeos, por un monto
total de US$ 185 millones, de los cuales US$ 50
millones correspondieron al refinanciamiento de una
deuda previa. Con el producto de estas transacciones,
COPEINCA adquiri seis compaas peruanas
dedicadas a la produccin de harina de pescado y, por
consiguiente, duplic su tamao.
2 .2Operaciones
Las operaciones del grupo COPEINCA estn a cargo de
su subsidiaria, COPEINCA PER.
COPEINCA se concentra en la produccin de harina
de pescado y aceite de pescado y cubre la cadena de
valor completa, desde la captura hasta la distribucin.
La compaa opera embarcaciones anchoveteras que
pescan frente a las costas del Per. La anchoveta que
capturan estas embarcaciones, as como la anchoveta
que la Compaa adquiere de terceros y de la flota
que administra, es procesada y convertida en harina
24 C O P E I N C A
de pescado y aceite de pescado en las once plantas
de propiedad de Copeinca. Ms del 90% de los
productos terminados producidos por la Compaa son
exportados a distintos pases del mundo. COPEINCA
es actualmente la segunda empresa pesquera ms
grande del Per y es propietaria de 65 embarcaciones
pesqueras que cuentan con una capacidad autorizada
de 21,935 m 3. La Compaa tiene 11 plantas de
procesamiento estratgicamente ubicadas a lo largo
de los principales puertos del Per, con una capacidad
de 1,288 TM/hora.
COPEINCA vende su produccin a pases del Asia
y de Europa. China es el principal destino de sus
exportaciones, ya que aproximadamente el 40% de las
ventas se destinan a dicho pas. El Japn y Alemania
son tambin otros destinos importantes de las
exportaciones de COPEINCA.
2 .3Estrategia de la Compaa
COPEINCA tiene como visin convertirse en una
empresa lder de la industria pesquera internacional.
Asimismo, COPEINCA tiene como misin suministrar
productos pesqueros de alta calidad para satisfacer
las demandas de los mercados.
La Compaa tiene como principal estrategia
concentrarse en la industria de la harina de pescado,
continuar creciendo mediante las compras de activos
que realiza, operar eficientemente y desarrollar
sinergias a travs de la fusin de las empresas que
adquiere. COPEINCA tambin se est preparando para
la implementacin del sistema de Cuotas Individuales
Transferibles (CIT) en el Per.
2.4Estados Financieros
En opinin del Directorio, los estados financieros
consolidados ofrecen una visin verdadera y razonable
del desempeo financiero mostrado por el grupo
Copeinca durante el ao 2007, as como de la posicin
financiera al 31 de diciembre de 2007. De acuerdo
con las disposiciones de la seccin 3-3 de la Ley de
Contabilidad de Noruega, confirmamos que los estados
financieros consolidados han sido preparados en base
a la presuncin de que la compaa es una empresa
en marcha y que resulta adecuado recurrir a dicha
presuncin.
En el ao 2007, los ingresos provenientes de las ventas
de COPEINCA ascendieron a US$ 129 millones, lo cual
C O P E I N C A 25
 2

representa un incremento de US$ 39.2 millones con

respecto al monto registrado en el ao 2006, que fue
de US$ 89.8 millones. En el ao 2007, COPEINCA
vendi 135,231 toneladas mtricas de harina de
pescado y aceite de pescado. El ao anterior, sus
ventas ascendieron a 93,690 toneladas mtricas. El
ingreso promedio por tonelada fue de US$ 946 en
2007 y US$ 961 en 2006. En el ao 2007, el costo
de los bienes vendidos (CBV) fue de US$ 85.5 millones
(US$ 630/TM), lo cual representa un incremento
frente a la cifra registrada en el ao 2006, que fue de
US$ 40.5 millones (US$ 485/TM). El alza producida
en los costos de los inventarios se vio fuertemente
influenciada por el hecho que la harina de pescado
producida por las compaas adquiridas por COPEINCA
fue vendida a US$ 783/TM, mientras que el propio
costo de COPEINCA fue de US$ 587/TM en 2007, que
se increment de US$ 485/tm en el 2006. Ms del
50% del incremento del costo (excluyendo los efectos
de la harina de pescado proveniente de las compaas
adquiridas por COPEINCA) puede explicarse por los
costos de mantenimiento de las plantas y los cargos
de los astilleros, ya que COPEINCA duplic sus activos
en el ao 2007.

La utilidad operativa fue de US$ 12 millones en el

ao 2007, cifra que representa un descenso de
US$ 9.3 millones en comparacin con los US$ 21.3
millones registrados en el ao 2006. Este descenso
se explica principalmente por los menores precios
y por el incremento de US$ 5.4 millones en gastos
administrativos.

En el ao 2007, las utilidades antes de impuesto a

la renta ascendieron a US$ 5.7 millones, cifra que
fue US$ 10.2 millones menor que aquella registrada
el ao anterior (US$ 15.9 millones). Estos resultados
deben interpretarse a la luz del hecho que el 2007 fue
un ao de adquisiciones y gastos para la Compaa,
principalmente con relacin a la obtencin de capital
(US$ 230 millones) y al endeudamiento (US$ 185
millones).

En el ao 2007, el margen operativo de COPEINCA

fue de 9.3%, en comparacin con 23.7% en el ao
2006, debido al efecto de los inventarios adquiridos.
De acuerdo con los estndares del IFRS, todos los
inventarios provenientes de las compaas adquiridas
por COPEINCA deben ser contabilizados a su valor
de mercado, lo cual significa que no se reconocen
utilidades de las ventas de dichos inventarios.

Asimismo, en el ao 2007, los gastos financieros

ascendieron a US$ 24.2 millones, cifra que representa
un incremento de US$ 13.5 millones con respecto a

26 C O P E I N C A
los US$ 10.7 millones registrados en el ao 2006,
lo cual se explica principalmente por el pre-pago de
penalidades sobre los prstamos cancelados y la nueva
deuda de US$ 185 millones.

Al final del ao, la deuda de COPEINCA que genera

intereses fue de US$ 284.5 millones, de los cuales US$
58.5 millones correspondieron a una deuda de corto
plazo. El balance total de COPEINCA se increment de
US$ 187 millones en el 2006 a US$ 830 millones en
el 2007, debido a la estrategia de adquisiciones que
incluy nuevos financiamientos y nuevo capital.

De acuerdo con la informacin que ha sido revelada

al mercado, el 2007 fue un ao de inversiones para
COPEINCA. Los gastos administrativos y financieros
relacionados con las adquisiciones estn reflejados en
los estados financieros del ao 2007. Los ingresos
que las empresas adquiridas aportan a COPEINCA no
se vern reflejados hasta que se preparen los estados
financieros del ao 2008, ya que la produccin de
noviembre y diciembre se vendi en el 2008.

El flujo de efectivo proveniente de las operaciones arroj

una cifra negativa de US$ 21 millones. La lentitud del
mercado de harina de pescado, originada por algunos
efectos temporales en China, retras algunas ventas
hasta los primeros meses del ao 2008. El flujo de
caja tambin se vio afectado por mayores pagos de
intereses sobre las compras.

El patrimonio total de Copeinca al 31 de diciembre

de 2007 era de US$ 358 millones, mientras que el
monto total del endeudamiento bancario ms intereses
eran de US$ 288 millones. La proporcin entre la
deuda y el capital de Copeinca era de 0.81:1.00. A
fines del ao, COPEINCA tena US$ 46.9 millones en
efectivo y equivalentes de efectivo y US$ 67 millones
en productos terminados, todos ellos comprometidos
para ser vendidos durante los primeros cuatro meses
del ao 2008. La posicin de flujo de caja y la fortaleza
financiera de la Compaa se consideran satisfactorias.

COPEINCA recibe la mayor parte de sus ingresos en

US$. Para reducir el impacto de las fluctuaciones de
la moneda, Copeinca mantiene el ntegro de su deuda
bancaria en US$. Aproximadamente el 70% de los
costos de COPEINCA tambin estn en US$. En el
ao 2007, la tasa de cambio nominal del Nuevo Sol
se apreci en 7% frente al dlar. Aproximadamente
el 30% de los costos de COPEINCA estn en Nuevos
Soles, que es la moneda peruana. Por lo tanto, la
apreciacin del Nuevo Sol increment nuestros costos,
en trminos de US$, en 2.1%.

C O P E I N C A 27
 2
No se ha propuesto el pago de dividendos para el ao
2007, de acuerdo con la poltica de crecimiento de la
Compaa y considerando el hecho que las compaas
adquiridas no empezarn a generar utilidades hasta el
ao 2008.
2.5Responsabilidad Social
El 2007 se caracteriz por el fortalecimiento de la
Estrategia de Responsabilidad Social de COPEINCA.
COPEINCA fue la primera compaa pesquera peruana
en presentar un Reporte de Sostenibilidad auditado en
el ao 2005 y ahora se enorgullece de presentar el
segundo Reporte de Sostenibilidad correspondiente al
perodo 2006-2007, el mismo que est disponible en
nuestra pgina web www.copeinca.com. Este Reporte
refleja el desarrollo de los principales indicadores
que muestran el desempeo ambiental y social de la
Compaa, as como los programas y actividades que y OHSAS 18001, que corresponden a las Normas de
llevamos a cabo en ambas reas.
COPEINCA comprende que la responsabilidad social
es el camino correcto para lograr la sostenibilidad
del negocio. En sus operaciones, COPEINCA trata de
obtener un resultado triple: crecimiento econmico,
desarrollo social y conservacin del medio ambiente.
Por lo tanto, una de las tareas crticas consiste en
incorporar y poner en prctica los principios y valores
GESTIN DE GESTIN
CALIDAD AMBIENTAL
Aspectos del Aspectos
Producto Ambientales
Comunidad
SH
INVOLUCRADO Clientes
Otros SH
ISO 9001
TIPO DE ISO 14001
NORMA GMP B2
28 C O P E I N C A
de responsabilidad social en todos los procesos,
operaciones y reas en las que la Compaa participa.
Para lograr dicho objetivo, la Compaa se esfuerza
por prestar atencin a los aportes y comentarios de
sus grupos de inters. As, en el ao 2007, llevamos
a cabo una segunda encuesta sobre las actitudes y
percepciones de los principales grupos de inters
institucionales con el fin de comprender sus opiniones
y puntos de vista con respecto a nuestro desempeo.
La Compaa considera que la responsabilidad social
debe ser abordada de una manera estratgica y cabal
a fin de garantizar la sostenibilidad del negocio a
mediano y largo plazo. A continuacin presentamos
las herramientas que aplica la gerencia de COPEINCA
para lograr sus objetivos de responsabilidad social:
2.5.1 Sistema de Gestin Integrado - SGI
COPEINCA cumple con las normas ISO 9001, ISO 14001
Calidad, Manejo Ambiental y Seguridad Industrial y Salud
Ocupacional, respectivamente. Por lo tanto, nuestro
Sistema de Gestin Integrado abarca todos los aspectos
del negocio, desde el control de calidad de nuestros
productos hasta los servicios que brindamos a nuestros
clientes, a fin de que nuestras operaciones cumplan con
los parmetros ambientales, de seguridad industrial y de
salud ambiental. De esta forma, la Compaa demuestra
su compromiso con los grupos de inters.
GESTIN DE LA SEGURIDAD
INTEGRAL
Peligros Peligros de
Ocupacionales Comerci Exterior
Empleados Comunidad
Otros SH Otros SH
OHSAS BASC
3
Adicionalmente, COPEINCA ha empezado a poner en
prctica la plataforma SIG, B2 GMP, un estndar de la
industria pesquera que asegura la buena fabricacin de
nuestros productos. La Compaa tambin ha obtenido
la certificacin BASC (Alianza Empresarial para un
Comercio Seguro), lo cual confirma su compromiso de
aplicar procedimientos comerciales justos y evitar la
infiltracin de armas ilegales, as como el trfico ilcito
de estupefacientes y el contrabando.
2.5.2 Principios del Pacto Mundial
de las Naciones Unidas
En febrero de 2007, COPEINCA se adhiri al Pacto
Mundial de las Naciones Unidas, lo cual reafirma la dis-
posicin de la Compaa de aplicar los principios de
responsabilidad social en sus negocios y en sus rela-
ciones con los grupos de inters.
El Pacto Mundial es una red liderada por las Naciones
Unidas. Est conformada por distintos tipos de orga-
nizaciones, como por ejemplo sociedades annimas,
instituciones sin fines de lucro (ONGs), organizaciones
acadmicas y organizaciones laborales, todas las cua-
les comparten los principios y valores comunes de res-
ponsabilidad social.
Esta iniciativa ha sido diseada para promover la cons-
ciencia internacional hacia los temas de responsabili-
dad social a nivel global a travs de diez principios b-
sicos que tratan sobre temas de derechos humanos,
empleo, medio ambiente y lucha contra la corrupcin.
Dentro del marco del Pacto Mundial, COPEINCA
promovi en el ao 2007 el primer evento conjunto
entre el sector empresarial, el gobierno y la sociedad
civil para discutir el problema del sector pesquero
con respecto al rea de responsabilidad social. A este
evento concurrieron representantes del Ministerio de la
Produccin (Produce) a travs de la DIGAAP (Direccin
General de Asuntos Ambientales de Pesquera), la
Sociedad Nacional de Pesquera (SNP), la Pontificia
Universidad Catlica del Per (PUCP), representantes
de distintas compaas pesqueras y ONGs, entre
otras. El evento concluy con el desarrollo de una
agenda comn para el sector pesquero, y la SNP est
poniendo en marcha un plan de accin para cada uno
de los puntos de la agenda.
2.5.3. Indicador de Gestin de
la Iniciativa de Reporte Global - GRI
La Iniciativa de Reporte Global - GRI es un estndar
internacional creado como parte de la iniciativa de dos
ONGs, CEBES (Coalicin de Economas Responsables
del Medio Ambiente) y la Organizacin de Naciones
Unidas NU- a travs del PNUMA (Programa de las
Naciones Unidas para el Medio Ambiente).
Como una forma de medir nuestra gestin en el rea
de responsabilidad social y nuestro compromiso hacia
la consecucin del resultado triple, COPEINCA presen-
ta sus Reportes de Sostenibilidad en los que informa a
los grupos de inters sobre el desempeo de nuestra
organizacin en trminos de impacto econmico, so-
cial y ambiental, en base a los indicadores propuestos
por la Iniciativa de Reporte Global (GRI).
2 Ambiente
.6
de Trabajo
Gracias a sus supervisiones de seguridad y a la capaci-
tacin permanente de su personal, en el ao 2007, al
igual que en el ao anterior, COPEINCA alcanz la meta
de cero accidentes, tanto en sus plantas como en sus
embarcaciones. Este resultado demuestra nuestro
compromiso con la salud y seguridad de nuestros em-
pleados. Asimismo, la tasa de permisos por enferme-
dad/maternidad ha permanecido en niveles promedio.
La inversin de COPEINCA en la capacitacin de su
personal se increment en ms de 300% durante el
2007, para desarrollar y fortalecer las capacidades de
nuestros trabajadores.
COPEINCA se ha adherido al principio de igualdad de
oportunidades y trata de atraer a los mejores candi-
datos con las calificaciones apropiadas. A fines del
2007, Copeinca tena 1,307 empleados, de los cuales
el 6% eran mujeres y el 94% hombres. A nivel geren-
cia general, el 40% de los empleados son mujeres.
2Condiciones
.7
y Circunstancias que Po-
dran Afectar el Entorno
La conservacin del medio ambiente es una de las ma-
yores preocupaciones de COPEINCA. Durante los aos
2006 y 2007, la compaa se concentr en reducir los
impactos ambientales en todas sus operaciones a tra-
vs de acciones concretas que incluyeron las medidas
necesarias para mejorar la eficiencia de los sistemas
de bombeo, manejar mejor los efluentes, emplear tec-
nologa actualizada para eliminar las emisiones a la at-
msfera y aplicar programas que buscan la eficiencia
energtica, conocidos como Programas de Produccin
ms Limpia.
Para lograr dicho objetivo, COPEINCA invirti ms de
US$ 3.6 millones durante el ao 2007, principalmente
para modificar la tecnologa FD (secado directo) por
C O P E I N C A 29
 2
la tecnologa SD (secado al vapor), permitiendo, con el
apoyo de nuevas plantas energticamente eficientes,
una reduccin de las emisiones de CO 2. Asimismo, CO-
PEINCA puso en marcha su Programa de Produccin
Ms Limpia y actualmente est implementando el Pro-
grama de Manejo de Residuos Slidos.
A continuacin se presentan algunos de los resultados
ambientales de estas inversiones:
El consumo de energa redujo en 47.5% el CO 2 por
tonelada de harina de pescado producida. A pesar
de que la produccin de COPEINCA se increment
en 58.4% en el perodo 2006-2007, el consumo de
energa se increment en slo 11.4%.
Como resultado de la implementacin de los
programas de Produccin Ms Limpia de COPEINCA,
se identificaron fugas de vapor y otras ineficiencias
operativas, lo cual permiti mejorar el consumo de
agua en aproximadamente 38%.
La inversin efectuada en el Programa de Manejo
de Residuos Slidos ha reducido la generacin de
residuos peligrosos en aproximadamente 38.5%
(en comparacin con el ao 2006), mediante
la adopcin de una serie de medidas, como por
ejemplo capacitacin, manejo de los residuos por
parte de las mismas compaas que prestan los
servicios, reciclamiento de los materiales peligrosos
y compras de productos qumicos, como por ejemplo
alcohol, a granel, reduciendo con ello la produccin
de residuos slidos en ms de 60%, en comparacin
con el ao 2006.
Con respecto a los cambios climticos (asociados con
el calentamiento global), los cuales podran impactar las
operaciones de COPEINCA, se ha determinado que el
fenmeno de El Nio es uno de los principales riesgos
a los que estamos expuestos. Para mitigar este riesgo,
COPEINCA decidi establecer un fondo de reserva de
US$ 30 millones en el Bank of New York, como una
medida financiera preventiva para hacer frente a la
posible presencia de este fenmeno natural.
2Acciones y Accionistas
.8
Al 31 de diciembre de 2007, COPEINCA tena
58500,000 de acciones en circulacin, de las cuales
40300,000 fueron emitidas en el ao 2006 y el resto,
esto es, 18200,000 en junio de 2007. La compaa
no es propietaria de ninguna de sus propias acciones.
La capitalizacin burstil de COPEINCA al 31 de di-
30 C O P E I N C A
ciembre de 2007 fue de US$ 516 millones. COPEINCA
tiene una sola clase de acciones y todas las acciones
dan derecho a un voto. Asimismo, la Compaa consi-
dera que es sumamente importante brindar el mismo
tratamiento a todos sus accionistas.
Las acciones de COPEINCA se pueden negociar libre-
mente ya que no estn sujetas a ninguna restriccin
con respecto a su libre transferencia.
Al 31 de diciembre de 2007, COPEINCA tena 246 ac-
cionistas.
Todas las transacciones que involucran compaas
relacionadas, personas que tienen acceso a informacin
privilegiada o confidencial o empleados que desean
negociar las acciones de COPEINCA se encuentran
reguladas por la propia Poltica de COPEINCA sobre
Operaciones Burstiles Utilizando Informacin
Privilegiada o Confidencial. COPEINCA se est centrando
en la transparencia y certificacin independiente de
cualquier transaccin en la que sus asociados ms
cercanos estn involucrados. En el ao 2007, Samuel
Dyer Ampudia (Vicepresidente del Directorio) y Samuel
Dyer Coriat (Gerente General) adquirieron 11,000 y
3,000 acciones, respectivamente.
2Plan
.9
de Contingencia
COPEINCA cuenta con un plan de contingencia para
reducir el riesgo de que se produzcan eventos naturales
que puedan afectar sus operaciones u otros riesgos
externos que puedan afectar el desarrollo normal
del negocio (financieros y operativos). Ver seccin 7
precedente.
2.10
Factores de Riesgo
Los principales factores de riesgo para el desarrollo
normal de las operaciones de COPEINCA son los
siguientes:
2.10.1. Reduccin de la biomasa
y de la cuota total asignada por PRODUCE
(Ministerio de la Produccin)
COPEINCA ha adquirido una serie de plantas a lo largo
de la costa del Per para tener una cobertura geogr-
fica total. A fin de reducir el efecto financiero de cual-
quier fenmeno natural (como por ejemplo el fenme-
no de El Nio), COPEINCA ha incluido una clusula de
desastres naturales en su principal contrato financiero
foto

C O P E I N C A 31
 2
(un prstamo sindicado por US$ 185 millones), que le
permite a COPEINCA diferir la amortizacin del principal
una sola vez durante el plazo de vigencia del prstamo.
2.10.2. Cuota Anual de Copeinca
Dependiendo del tamao y de la eficiencia de su flo-
ta, COPEINCA fija una cuota anual en su presupuesto
anual y en su plan estratgico. Durante el ao 2007,
COPEINCA adquiri una serie de plantas y embarcacio-
nes para expandir su presencia geogrfica a lo largo
de la costa peruana, mitigando con ello el riesgo de la
diseminacin de la anchoveta.
2.10.3. Participacin de su Propia Flota
La eficiencia de la flota de COPEINCA es importante ya
que de ella depende su participacin en el mercado.
COPEINCA prioriza sus inversiones anuales en la
adquisicin de embarcaciones de ltima generacin.
La ubicacin de las plantas de COPEINCA mejora el
desempeo de su propia flota, ya que el tiempo de
viaje de la flota se reduce significativamente cuanto las
plantas quedan cerca.
2.10.4. Variaciones en los precios de la harina de
pescado y del aceite de pescado
Los precios internacionales de la harina y del aceite de
pescado estn determinados por la oferta y la demanda
y tienen un impacto significativo sobre los ingresos de
COPEINCA. Para reducir el impacto de las variaciones
de precios, COPEINCA protege parte de su produccin
suscribiendo contratos de futuros.
2.10.5. Precios internacionales de los combustibles
El precio internacional de los combustibles se ha
incrementado significativamente durante los ltimos
aos, lo cual afecta directamente el costo de los
productos que vende la Compaa. Para reducir este
efecto, COPEINCA trata de mejorar la eficiencia de sus
plantas y de su flota.
2.10.6. Fenmeno de El Nio
La Compaa tiene como objetivo mantener una Reser-
va de Caja de aproximadamente US$ 30 millones y as
estar preparada por si se produce un desastre natural.
2.11Situacin del Mercado
COPEINCA ha fortalecido de manera significativa su
posicin en el mercado durante el ao 2007 gracias
32 C O P E I N C A
a la adquisicin de las empresas Pacific Fishing Busi-
ness (PFB), Pesquera Newton, San Lorenzo, Compaa
Pesquera Ribar, Pesquera Per Huarmey, Corporacin
Fish Protein, Pesquera Industrial Angel S.A (PIANGE-
SA) y San Fermn. Como resultado de estas adquisi-
ciones, COPEINCA ha incrementado tanto la capacidad
de su flota operativa como la capacidad de sus plantas
y su alcance geogrfico, lo que le otorga una mayor
eficiencia productiva.
Al 31 de diciembre de 2007, COPEINCA controlaba
el 10.4% de la capacidad total de las embarcaciones
peruanas y el 14.5% de la capacidad total de proce-
samiento que existe en el pas, lo cual convierte a la
Compaa en la segunda empresa pesquera ms gran-
de del Per.
2.11.1. Harina de pescado
En agosto y septiembre del ao 2007, los precios des-
cendieron a aproximadamente US$ 735/TM FOB Per
para produccin antigua y US$ 735-900/TM FOB Per
para produccin antigua y nueva de mayor calidad. El
descenso del precio se debi a un consumo significa-
tivamente menor de harina de pescado en China, atri-
buible a la enfermedad porcina de la oreja azul. Por
lo tanto, a fines del ao 2007, los inventarios estaban
por encima del nivel normal y se estima que alcanza-
ban 300,000 TM en China, 100,000 TM en Chile y
80,000 TM en el Per.
Durante el cuarto trimestre del 2007, el mercado
de China reaccion, realizando una compra inespera-
da de aproximadamente 200,000 TM de un total de
450,000 TM para la nueva estacin, con lo cual el pre-
cio de la harina de pescado alcanz un nuevo nivel de
US$ 800/TM FOB Per en el caso de las harinas de
menor calidad. Por lo tanto, los precios de venta se
incrementaron a US$ 800-950/TM FOB Per para los
inventarios no vendidos de la nueva estacin a ser em-
barcados desde diciembre de 2007 hasta marzo de
2008. Los precios de la harina de pescado han conti-
nuado mejorando desde entonces y alcanzaron un nivel
de US$ 950-1,050/TM a fines del primer trimestre
del ao 2008.
2.11.2. Aceite de pescado
Los mayores precios del combustible han impactado
de manera significativa los productos de aceite vegetal
debido a la mayor demanda de etanol y biodiesel. Los
precios del aceite de semilla de colza, del aceite de soya
y del aceite de palma se han elevado significativamente,
alcanzando un rcord histrico. Los precios del aceite
de pescado tambin se elevaron de US$ 800/TM
FOB Per para la produccin de Noviembre-Diciembre
2006 a US$ 1,150/TM FOB Per para la produccin
de abril de 2007.
Ms an, la mayor consciencia adquirida por los consu-
midores sobre la importancia de comer alimentos ms
sanos ha tenido un impacto significativo sobre el desa-
rrollo de los productos que contienen Omega 3, por lo
cual la produccin de aceite de pescado se est des-
viando cada vez ms hacia la industria nutracutica,
que hasta el momento representa el 10% del consumo
total de aceite de pescado. Los precios del aceite de
pescado se han incrementado durante los primeros
dos meses del ao 2008 y se encuentran actualmente
a un nivel que flucta entre US$ 1,600 y 2,000/TN
(dependiendo de la calidad).
2 .12
Proyecciones Futuras
En el ao 2008, COPEINCA utilizar por primera vez
los activos que adquiri durante todo un ao. En
marzo de 2008, todas las compaas adquiridas por
COPEINCA ya haban sido absorbidas por la Compaa,
lo cual mejorar la eficiencia operativa y permitir una
reduccin de costos.
Los precios de la harina de pescado se han recuperado de
los niveles en los que se encontraban en el ao 2007. El
precio de la harina de pescado secada con fuego directo
se ha elevado a US$950/TM, de US$ 735/TM en
septiembre de 2007. Tambin hay razones para pensar
que los precios actuales del aceite de pescado, que se
vende por encima de US$1,600/TM en el caso de aceites
de calidad de exportacin (que representa ms del 90%
de nuestra produccin), se mantendrn a ese nivel.
C O P E I N C A 33
Hechos posteriores
al 2007
C O P E I N C A 35
 3
HECHOS POSTERIORES AL 2007
a) El 2 de enero de 2008, se aprob el Prospecto para
la cotizacin de 18200,000 nuevas acciones en la
Bolsa de Valores de Oslo, emitidas con relacin a dos
colocaciones privadas.
Dicho Prospecto no constituye una oferta para la
compra, suscripcin o venta de las acciones que all
se describen. Sirve como un folleto informativo de la
cotizacin de las nuevas acciones, en cumplimiento de
los requerimientos de las leyes aplicables. No se estn
ofreciendo ni vendiendo acciones de conformidad con
dicho Prospecto.
El prospecto se puede obtener en la siguiente direccin
electrnica www.newsweb.no y en la pgina web de
COPEINCA www.copeinca.com.
b) El 30 de enero de 2008, de acuerdo con la
autorizacin otorgada al Directorio por la Junta General
Extraordinaria realizada el 11 de junio de 2007, el
Apendice I:
Gerente General - Samuel Dyer Coriat
Gerente General Adjunto - Pablo Trapunsky
Gerente de Finanzas y Servisios Corporativos - Eduardo Castro-Mendivil
Gerente de Flota Massimo Visani
Gerente de Operaciones - Douglas Buchelli
Gerente de Marketing y Ventas Asia - Mercedes Tang
Sub-Gerente de Marketing y Ventas Asia - Katrin Kalmurand
Gerente de Legal - Giuliana Cavassa
Sub-Gerente de Finanzas - Cesar Piedra
Sub-Gerente de RRHH - Nathalie Mas
Sub-Gerente de Tecnologas de la Informacin - Lucia Benavente
Sub-Gerentede Logstica - Clemencia Barreto
Total
c) El 30 de enero, Copeinca ASA complet la renegocia-
cin de sus contratos de prstamo por US$ 185 M.
El contrato de prstamo original estipulaba una tasa
de inters LIBOR a 3 meses ms 3.5%, que deba ser
determinada cada trimestre y utilizada para calcular los
intereses. De acuerdo con la nueva enmienda, adems
del 3.5%, se aplicar un margen adicional segn se indica
a continuacin: un 2% adicional si la proporcin Deuda/
EBITDA (Ganancias antes de calcular Intereses, Impuestos,
Depreciacin y Amortizacin) es de ms de 6.5X; un 1%
adicional si la proporcin Deuda/EBITDA es menor de 6.5X,
pero ligeramente mayor que las proporciones acordadas
36 C O P E I N C A
Directorio de Copeinca ASA aprob un Programa de
Opcin de Compra de Acciones para Empleados, segn
se indica a continuacin:
690,000 opciones de compra de acciones sern
otorgadas a favor de doce empleados que ocupan
cargos gerenciales claves, tal como se indica en el
Apndice I.
El precio de ejercicio de las opciones de compra de
acciones ser de 40 NOK.
Las opciones sern conferidas durante los siguientes
cuatro aos (con sujecin a la terminacin del
contrato de trabajo), a una tasa de 25% por ao, a
cada uno de los empleados.
Se ha fijado un precio mximo (CAP) por accin de
120 NOK. Si el precio de las acciones en el momento
en que se ejerzan las opciones fuese mayor de 120
NOK, el precio de ejercicio ser incrementado de
modo que la diferencia entre el precio de mercado y
el precio de ejercicio (el valor de cada opcin) no sea
mayor de 80 NOK.
220,000 options
100,000 options
100,000 options
70,000 options
40,000 options
40,000 options
20,000 options
20,000 options
20,000 options
20,000 options
20,000 options
20,000 options
690,000 options
originalmente; y 0% adicional si la proporcin Deuda/
EBITDA regresa a los niveles acordados originalmente.
La enmienda del contrato de prstamo contempla el
pago de una tarifa nica de 0.375 por ciento del saldo
pendiente de US$185M, al 31 de diciembre de 2007,
equivalente a US$ 695,000. Adicionalmente, se espera
que los costos y honorarios legales preliminares de la
compaa sean de aproximadamente US$ 200,000.
Las nuevas tarifas se aplicarn al perodo de intereses
correspondiente al perodo comprendido entre el 10
de noviembre de 2007 y el 9 de febrero de 2008.
El 21 de diciembre, COPEINCA ASA anunci la renego-
ciacin del contrato de prstamo por US$185M cele-
brado con Credit Suisse. La enmienda fue firmada el
30 de enero por Glitnir, BBVA, West LB y Credit Suis-
se, en calidad de prestamistas del sindicato.
d) El 29 de febrero, COPEINCA ASA present sus re-
sultados al cuarto trimestre del 2007 en la ciudad de
Oslo, Noruega.
29 de febrero del 2008 Resultados del 2007 / Cuarto trimestre del 2007
21 de mayo del 2008
28 de agsto del 2008
28 de noviembre del 2008
g) El 31 de marzo de 2008, el directorio de COPEINCA
ASA discuti y aprob las cuentas anuales finales
correspondientes al ao 2007. Las cifras finales
no discreparon de manera significativa de las cifras
presentadas preliminarmente, publicadas el 29 de
febrero de 2008.
Las cifras auditadas correspondientes a ventas y
utilidad despus de impuestos fueron de US$ 129.06
millones y US$ 5.39 millones, respectivamente, en
comparacin con las cifras preliminares reportadas
para ventas y utilidad despus de impuestos, que
fueron de US$ 128.1 millones y US$ 2.17 millones,
respectivamente.
Como resultado, la ganancia EBITDA calculada en base
a las cuentas auditadas es de US$ 28.6 millones para
el ao 2007, en comparacin con una ganancia EBITDA
preliminar reportada de US$ 27.2 millones.
h) El 2 de abril de 2008, COPEINCA ASA public infor-
macin general del ao 2007 sobre COPEINCA ASA,
en cumplimiento con el requerimiento de presentar a
la Bolsa de Valores de Oslo la informacin puesta a
disposicin del pblico. Referencia: la nueva Ley de
Cotizacin de Valores, Seccin 5-11.
Toda esta informacin est disponible en la siguiente
direccin electrnica: www.nwsweb.no o en la pgina
web de COPEINCA o www.copeinca.com.
i) El 10 de abril de 2008, PRODUCE, el Vice Ministe-
rio de Pesquera del Ministerio de la Produccin del
Per, la entidad que dirige e implementa las polticas
del sector para garantizar el manejo racional de los
recursos pesqueros y la preservacin del medio am-
biente, emiti la Resolucin No. 434-2008-PRODUCE,
autorizando el inicio de la primera estacin de pesca
en el Per.
La presentacin y el informe estn disponibles en la
siguiente direccin electrnica www.nwsweb.no o
www.copeinca.com.
e) El 1 de marzo, COPEINCA ASA se fusion con
Pesquera Industrial El Angel S.A. y San Fermn.
f) El 13 de marzo, COPEINCA ASA public un calendario
financiero modificado para el ao 2008.
Resultados del primer trimestre
Resultados del segundo trimestre
Resultados del tercer trimestre
El Instituto del Mar Peruano (IMARPE), que es la en-
tidad cientfica que estudia la biomasa martima en
el Per, ha estimado en un informe de fecha 12 de
octubre de 2007 que actualmente la biomasa incluye
aproximadamente 7.7 millones de toneladas.
En base a este informe, PRODUCE autoriz el inicio de
la primera estacin de pesca de anchoveta para el 21
de abril a las 0:00 hr. con una cuota de 3 millones de
toneladas, a ser dividida en dos perodos, a saber:
Del 21 de abril al 5 de mayo
hasta 2 000,000 toneladas
Desde el 2 de junio
hasta 1000,000 toneladas
Cualquier exceso por encima de la cuota autorizada
ser deducido de la cuota correspondiente al segundo
perodo de la primera estacin de pesca.
En el portal de PRODUCE se puede encontrar la lista
de todas las embarcaciones que estn actualmente
autorizadas a pescar anchoveta durante la siguiente
estacin de pesca: www.produce.gob.pe.
j) El 23 de abril de 2008, se public la convocatoria a
la junta general anual de COPEINCA ASA.
En la siguiente direccin electrnica, se puede
encontrar la agenda completa de la Junta General
Anual, el formulario de registro y el poder: www.
nwsweb.no o www.copeinca.com.
k) El 7 de mayo de 2008, se llev a cabo la junta gene-
ral ordinaria de COPEINCA ASA y se aprobaron todos
los acuerdos propuestos en la convocatoria de fecha
23 de abril de 2008.
El acta de la junta general ordinaria est disponible en
la siguiente direccin electrnica: www.nwsweb.no o
www.copeinca.com.
C O P E I N C A 37
Consideraciones Claves
para la Inversin

CONSIDERACIONES CLAVES
PARA LA INVERSIN
El Per es el mayor productor de harina y aceite de
pescado del mundo. Con un aumento constante de la
produccin mundial de la acuicultura de entre 8-10%
anual (FAO), el sector de harina y aceite de pescado se
ha convertido en uno de los principales proveedores
de materia prima, tanto para la alimentacin de los
peces como de otros animales.
Una de las ms grandes oportunidades del sector
peruano de harina y aceite de pescado se basa en la
posible puesta en ejecucin del sistema de Cuotas
Individuales de Pesca (IFQ por sus siglas en ingls)
para la anchoveta. El sistema IFQ es respaldado por
la mayora de procesadores peruanos y la exitosa
experiencia de Chile sirve como ejemplo.
Numerosas y atractivas oportunidades de consolida-
cin en el mercado peruano: Actualmente, la industria
pelgica peruana ha iniciado el proceso de consolida-
cin y diez grandes empresas mantienen el 60% de
la capacitad de la flota industrial. Las adquisiciones
en la industria peruana de harina y aceite de pescado
efectuadas en el ao 2007 han demostrado un alto
inters local e internacional en este sector.
COPEINCA ocupa el segundo lugar como productor
en la industria de harina de pescado del Per con
10 plantas con una capacidad de 1,288 TM/h y 65
embarcaciones con una capacidad de 21,935 m3.
Durante el ao que pas, la compaa afianz su lide-
razgo en del sector, duplicando su capacidad de flota y
logrando una cobertura geogrfica total, especialmen-
te en Chimbote (el puerto ms importante del Per).
En el ao 2007, COPEINCA adquiri Fish Protein y
Ribar, Piangesa, Pacific Fishing Business, y San Fer-
min. El monto total invertido en adquisiciones durante
el ao 2007 asciende a aproximadamente US$330
millones, que fue financiado a travs de un contrato
de prstamo de US$185 millones liderado por Credit
Suisse (US$105 millones se utilizaron para adquisi-
ciones, US$50 millones para el pre-pago de impues-
tos y US$30 millones para reservas de caja) as como
capital obtenido mediante colocaciones privadas rea-
lizadas en los meses de enero (US$100 millones) y
junio del presente ao (IS$130 millones).
En 2007, las ventas y rentabilidad ascendieron a
US$129 millones y EBITDA de 28.6 millones, de
acuerdo con el programa de adquisiciones que re-
present gastos administrativos y financieros. En el
ao 2008, las compaas adquiridas que se mencio-
nan lneas arriba se fusionaron en COPEINCA con el
fin de lograr sinergias.
C O P E I N C A 39
Panorama Econmico
del Per
C O P E I N C A 41
 5

PANORAMA ECONMICO
DEL PER

5 .1PBI
Los resultados de la economa peruana en el ao 2007
con respecto a sus variables son muy alentadores en
comparacin con nuestros colegas latinoamericanos.
En este sentido, el PBI creci en 9%, el ms alto regis-
trado en los ltimos diez aos y el ms elevado de la
regin (ver los grficos 1 & 2).
Entre los principales responsables por el impul-
so que tuvo el crecimiento del PBI estuvieron
Nuestra gente
las inversiones, que se incrementaron en 3.1% 1
en comparacin con el ao 2006 (ver Tabla 3)
Las inversiones privadas responden por el 23.2%1 del
PBI en 2007.
Los sectores ms dinmicos durante el ao que pas
fueron: la construccin, manufactura, comercio, ener-
ga y pesquera.

Grfico 1: Crecimiento de PBI

PBI DEL PER

(Var. %)

10

0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

-2

1
Informacin del Banco Central de Reserva del Per (BCR).

42 C O P E I N C A
C O P E I N C A 43
 5

AMERICA LATINA*
Var. % 2007

PBI Inflacin Inversiones* Tasa de Depreciacin*

Peru 9.0 3.9 23.0 -7.0

Mexico 3.3 3.8 6.7 0.3
Brasil 5.4 4.5 13.4 -16.7
Chile 5.1 7.8 11.4 -6.8
Argentina 8.7 8.5 14.4 3.6
Colombia 6.9 5.7 19.0 -9.3
Ecuador 2.0 3.3 - 0
Bolivia 4.2 11.7 - -4.3
Venezuela 8.4 22.4 - 0

Fuente: Consensus Economics, BCR

(*) Inversiones como un % del PBI
(*) Moneda local vs. Dlar Norteamericano

PBI DEL PER POR SECTOR

(VAR %)

20

16

12

0
2006 2007 2008

Agricultura
Pesquera
Minera y H
Manufactura
Energa y A
Construccin
Comercio
PBI

44 C O P E I N C A
 PBI POR SECTOR

2007
2006 Q1 Q2 Q3 Q4 2007 2008
Agrcola 7.4 8.3 2.2 -1.8 4.8 3.1 3.0
Pesquera 2.4 16.7 5.9 -3.1 6.1 6.9 3.5
Minera & Hidrocarburos 1.4 -1.6 -1.9 4.5 7.4 2.1 5.6
Manufactura 7.4 9.2 12.2 10.4 10.7 10.6 9.5
Energa & Agua 6.9 8.1 9.7 8.0 7.8 8.4 7.0
Construccin 14.8 8.9 20.0 17.7 19.0 16.5 13.0
Comercio 11.1 13.0 7.2 12.4 10.2 10.5 7.9
PBI 7.6 8.8 8.5 8.9 9.7 9.0 7.5

Inversiones (% GDP) 19.8 23.1 22.8 22.5 23.6 23.0

Pblicas 2.8 1.6 2.2 2.9 5.5 3.1
Privadas 17.0 21.5 20.6 19.6 18.1 19.9

Fuente: BCRP

PRINCIPALES IMPULSOS DE CRECIMIENTO

(VAR %)

25
23.2
20.1 19.7
20
12.7

15

8.7
10
8.3
6.2
4.8
5

0
Consumo Inversin Consumo Inversin
Privado Privada Pblico Pblica

Fuente: BCR 2006

2007

C O P E I N C A 45
 5

5.2Inflacin, Tipo de Cambio y Tasas de

Inters
En el ao 2007, la inflacin del Per fue la ms baja de la
regin, situndose en 3.9%1 y estuvo inclusive por encima
del rango objetivo de 3%1. Esto se debi al incremento en
la inflacin subyacente (7.2%1 alimentos, combustibles
6.4%1), que creci independientemente en 5.1%1. Adi-
cionalmente, las expectativas de un exceso en demanda
(un crecimiento de 11.6%1 mientras que el BPI creci en
9%1) influenci el crecimiento de la inflacin.
En el ao 2007, el tipo de cambio del Nuevo Sol pe-
ruano se apreci contra el dlar en 7%1 pero el tipo
de cambio real se depreci en slo 5.1%1.

INFLACIN, TIPO DE CAMBIO Y TASAS DE INTERS

2007
2006 Q1 Q2 Q3 Q4 2007

Inflacin 1.1 0.3 1.6 2.8 3.9 3.9

Depreciacin Nominal -6.4 -0.6 -0.5 -1.1 -4.9 -7.0
Depreciacin Bilateral real -1.8 -3.4 -3.1 -4.6 -9.4 -5.1
Depreciacin Multilateral real 5.9 5.8 7.4 7.7 5.1 6.5
Tasa referencial peruana 4.5 4.5 4.5 4.8 5.0 5.0
Tasa FED 4.75 4.75 4.75 4.75 4.38 4.5
Fuente: BCRP

TIPO DE CAMBIO
(Soles por US$)

Elecciones
Peru
3,09
Elecciones
3,09 Brazil Elecciones
Peru
3,09

3,09
Crisis financiera
3,09 actual

3,09

3,09

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Fuente: BCR
46 C O P E I N C A
C O P E I N C A 47
 5

48 C O P E I N C A
5.3Materias Primas
En el ao 2007, la evolucin del precio de la hari-
na de pescado declin. Su valor fue reajustado en
20% 1 en el cuatro trimestres en comparacin con
el primer trimestre debido a un consumo significa-
tivamente menor ocasionado por la enfermedad de
la oreja azul que afect a la poblacin porcina y, por
lo tanto, hubo mayores existencias en China. El pre-
cio del aceite de pescado se reajust en 13% 1 debido
al incremento en los precios de los combustibles, lo
cual afect significativamente el complejo de aceite
vegetal debido a una mayor demanda de etanol y bio-
diesel. Asimismo, la preocupacin de los consumido-
res de mayor nivel de consumir alimentos ms salu-
dables tuvo un impacto importante en el desarrollo
de productos con omega 3.
El precio de la harina de soya se increment en 42%
y los precios del aceite de soya en 45% 1 (menos rea
cultivada con maz en los Estados Unidos).
Con respecto al precio de los combustibles, stos se
incrementaron en 57% 1 durante el ultimo trimestre de
2007; sin embargo, este incremento fue compensado
por el fondo de estabilizacin de precios de los com-
bustibles instaurado por gobierno peruano (FEPC), y el
incremento efectivo fue tan solo de 6.4% 1.

PRODUCTOS BSICOS

2007
2006 Q1 Q2 Q3 Q4 2007

Harina de pescado USD/MT 1,080 1,200 1,203 946 950 1,075

Aceite de pescado USD/MT 657 968 1,168 776 861 775
Harina de soya USD/MT 194 221 226 254 313 254
Aceite de soya USD/MT 539 637 720 790 926 768
Petroleo WTI USD/barrel 66 58 65 75 91 72

Fuente: BCRP

C O P E I N C A 49
 5

5.4Sector Pesquero
El desempeo de la industria pesquera fue el siguiente:
la captura se increment en 3% 1 debido a un aumento
en la cuota durante la segunda temporada de pesca;
un mejor desempeo en el sur en 2007 en compara-
cin con el ao anterior, y mejores resultados en la
primera temporada de pesca.
Por otra parte, la produccin de harina de pescado dis-
minuy en 6% 1 mientras que la produccin de aceite de
pescado se increment en 7% 2 debido principalmente
a las caractersticas de la anchoveta (mas grasosa y
aceitosa que lo normal).
Las exportaciones totales en 2007 se incrementaron
en 17% 2, mientras que las exportaciones de las em-
presas pesqueras se incrementaron en 9% 2 y consti-
tuyeron el 5% 2 de los ingresos totales por exportacin
del Per (1% menos que en el 2006).

PRODUCCIN Y EXPORTACIONES

2007
2006 Q1 Q2 Q3 Q4 2007

Captura de anchoveta (000) MT 5,914 447 3,320 91 2,212 6,070

Captura de anchoveta en el Norte (000) MT 2738 _ 1575 _ 1498 3073
Captura de anchoveta en el Centro (000) MT 2251 _ 1406 _ 643 2049
Captura de anchoveta en el Sur (000) MT 925 447 339 91 71 948
Harina de pescado (000) MT 1,340 376 253 391 239 1,259
Aceite de pescado (000) MT 298 67 49 148 55 320

Total Exportaciones (000) USD 23,800 5,747 6,741 7,594 7,874 27,956
Exportaciones pesqueras (000) USD 1,334 431 312 467 246 1,456

Fuente: BCRP /PRODUCE

1
Informacin del BCR.
2
Informacin de PRODUCE

50 C O P E I N C A
 EXPORTACIONES POR SECTOR 2007
(US $ Millones)

Minera 17,493

Petrleo y derivados 2,248

Agricultura 1,964

Pesca 1,954

Textiles 1,730

Agricola 1,503

Metalurgia 907

Qumicos 803

Pesca 498

Madera & Papel 360

Metal - Mecnica 215

Otros 175

Minerales no metlicos 165

Otras - No tradicionales 107

0 5,000 10,000 15,000 ,20,000

5.5Perspectivas para el 2008

Segn las proyecciones del BCR, la economa perua-
na continuar su tendencia alcista (7.5%) aunque en
menor medida que en el ao 2007, impulsada mayor-
mente por la demanda interna (construccin, manu-
factura, energa, comercio).
La inflacin es otra variable importante a considerar en
el ao 2008, en vista que la tendencia alcista de los pro-
ductos bsicos agrcolas increment la inflacin interna.
Sin embargo, el BCR est tomando medidas para mitigar
la inflacin, tales como: una reduccin de los aranceles a
0% para el 75% de las importaciones, mayores aportes
al fondo de estabilizacin del precio de las combustibles,
una reduccin del gasto pblico, entre otros.
Con respecto a La Nia 2007/2008, el ultimo informe
de IMARPE (Marzo 19 08) concluye que el evento
lleg a su fin y que la tendencia es que se normalicen
las condiciones ocenicas-atmosfricas de la costa
peruana entre los meses de abril y mayo.

C O P E I N C A 51
Gobierno Corporativo
C O P E I N C A 53
 6

Gobierno Corporativo -
COPEINCA ASA
COPEINCA se ha comprometido a aplicar buenas
prcticas de gobierno corporativo que fortalezcan la
confianza en la compaa y contribuyan, de la mayor
manera posible, a generar valor en el transcurso del
tiempo para beneficio de sus accionistas, empleados
y otros grupos de inters. El gobierno corporativo
tiene como objetivo regular la divisin de roles entre
los accionistas, el Directorio y la gerencia ejecutiva
de manera ms integral que lo que requiere la
legislacin.
COPEINCA ASA (Copeinca o la Compaa) es una
empresa pblica de responsabilidad limitada establecida
y constituida en virtud de las leyes de Noruega.
Por ser una compaa cuyas acciones se cotizan en la
Bolsa de Valores de Oslo (OSE), COPEINCA est sujeta
a los requerimientos de gobierno corporativo que se
aplican a la OSE, segn los cuales COPEINCA est obligada
a publicar una declaracin anual de su poltica sobre
gobierno corporativo de conformidad con el Cdigo de las
Mejores Prcticas de Gobierno Corporativo de Noruega
(el Cdigo) que se encuentre en ese momento vigente y
si COPEINCA no cumple a cabalidad con las disposiciones
contenidas en el Cdigo, dicho incumplimiento deber ser
explicado en el reporte.
El Cdigo ha sido emitido por la Junta de Gobierno
Corporativo de Noruega (NCGB por sus siglas en
ingles). La adherencia al Cdigo se basa en el principio
de cumple o explica, que significa que una compaa
debe cumplir con las recomendaciones del Cdigo o
explicar por qu ha elegido un enfoque alternativo con
respecto a recomendaciones especficas.
Los principios de gobierno corporativo de COPEINCA
se basan en el Cdigo del 4 de diciembre de 2007.
El Cdigo est disponible en la siguiente direccin
electrnica www.nues.no.
El desarrollo y la mejora de los principios de gobierno
corporativo de la Compaa es un proceso continuo e
importante, al cual tanto el Directorio como la Gerencia
deben dedicar todo su esfuerzo.
La administracin y el control de COPEINCA lo compar-
ten los accionistas, representados por la Junta General
de Accionistas, el Directorio (el Directorio) y el Gerente
General, de acuerdo con las normas aplicables y la es-
critura de constitucin de la Compaa. La Compaa
tiene un auditor externo independiente.
6 .1Implementacin y reporte sobre go-
bierno corporativo
Cdigo: El directorio debe asegurarse que la compaa
aplique buenas prcticas de gobierno corporativo.
El Directorio deber presentar un informe sobre las
prcticas de gobierno corporativo de la compaa
en el informe anual. El informe debe cubrir todas
las secciones del Cdigo de las Mejores Prcticas
de Gobierno Corporativo. Si la compaa no cumple
a cabalidad con dicho Cdigo, dicho incumplimiento
deber ser explicado en el informe.
El directorio deber definir los valores corporativos
bsicos de la compaa y formular lineamientos ticos
de conformidad con dichos valores.
Implementacin
El Directorio de COPEINCA (el Directorio) es responsable
de la implementacin de buenas prcticas de gobierno
corporativo en COPEINCA. El Directorio y la gerencia
ejecutiva llevan a cabo una revisin anual de las
prcticas de gobierno corporativo de la compaa.
COPEINCA brinda informacin sobre sus prcticas de
gobierno corporativo en el informe anual de la compaa
y en su pgina web www.copeinca.com.
Valores corporativos y lineamientos ticos
La confianza en COPEINCA como una compaa es
esencial para garantizar la competitividad permanente
del grupo. La apertura sobre los sistemas y
procedimientos que se utilizan para el manejo del grupo
fortalece la generacin de valor, genera confianza
interna y externa y promueve un enfoque tico y
sostenible hacia los negocios.
COPEINCA ha establecido los siguientes valores
corporativos:
Liderazgo: Cumplimos con los objetivos, promoviendo
el aprendizaje y el desarrollo profesional entre
nuestros empleados.
Integridad: Somos honestos, cumplimos nuestros
compromisos y cumplimos con las leyes y las
polticas corporativas.
Respeto y reconocimiento: Respetamos a las
personas y reconocemos sus logros, alentando el
desarrollo personal y las oportunidades que ofrece
la organizacin en un ambiente donde las ideas, los
aportes y los comentarios son muy bien valorados.

54 C O P E I N C A
 Innovacin: Respaldamos las iniciativas individuales,
el trabajo en equipo y la creatividad. Toleramos los
errores y reconocemos que siempre hay algo nuevo
que aprender cuando tratamos de lograr la mejora
continua.
Trabajo en equipo: Compartimos nuestros objetivos
y estrategias con nuestros empleados, alentamos
un ambiente abierto y flexible de cooperacin y
luchamos para que los objetivos del equipo de trabajo
prevalezcan sobre los objetivos individuales.
La Compaa aplica tambin lineamientos ticos que
rigen la conducta de todos los empleados, tal como lo
recomienda el Cdigo, el Reglamento Interno de Trabajo
de la Compaa (RIT), que contiene los lineamientos
clave que guan la conducta de todos los trabajadores
de la Compaa, y la poltica sobre recursos humanos.
Durante el primer trimestre del ao 2007, se empez
a desarrollar un Cdigo de tica y una Poltica de
tica Empresarial, los mismos que monitorearn la
diseminacin e implementacin de estos principios.
Para cumplir con los requerimientos de la Convencin
de las Naciones Unidas contra la Corrupcin (UNCAC
por sus siglas en ingls), en el borrador del Cdigo
de tica se ha incluido un captulo dedicado a temas
relacionados con la integridad empresarial. Esperamos
que nuestro Cdigo de tica sea aprobado por el
Directorio antes de fines del 2008.
6 .2
Negocios
Cdigo: Los negocios de la Compaa debern estar
claramente definidos en su escritura de constitucin.
La escritura de constitucin de COPEINCA est
publicada en su pgina web, donde tambin se describe
con mayor detalle el negocio de la Compaa.
6 .3Capital y dividendos
Cdigo: El capital de la Compaa deber ser compatible
con sus objetivos, con sus estrategias y con su perfil
de riesgo.
El directorio deber establecer una poltica de
dividendos clara y predecible, la misma que deber
servir de base para las propuestas de pago de
dividendos que presente a la junta general. La poltica
de dividendos deber hacerse pblica.
Los poderes otorgados al directorio para incrementar
el capital accionario de la compaa debern limitarse
a los objetivos definidos de la Compaa y, en cuanto
a tiempo se refiere, debern limitarse a la fecha de
la siguiente junta general anual. Esto tambin deber
aplicarse a los poderes otorgados al directorio para
que la compaa adquiera sus propias acciones.
Capital
El Directorio considera que COPEINCA tiene un capital
satisfactorio. El nivel del capital del grupo es revisado
constantemente con relacin a sus objetivos, estrate-
gias y perfil de riesgo.
El capital del grupo al 31 de diciembre de 2007 era de
US$ 356 millones, que corresponda a una relacin ca-
pital-activo de 43%. Copeinca considera que la estruc-
tura actual del capital del grupo es adecuada y compa-
tible con sus metas, estrategias y perfil de riesgo.

En su escritura de constitucin, la Compaa debe-

r definir claramente sus objetivos y estrategias co-
merciales, dentro del alcance de la definicin de sus
negocios.
El informe anual deber incluir la clusula sobre ac-
tividades empresariales contenida en su escritura de
constitucin y describir los objetivos y las principales
estrategias de la Compaa.
Los negocios de COPEINCA ASA estn definidos en la
seccin 3 de su escritura de constitucin, tal como se
indica a continuacin: La Compaa se dedica a finan-
ciar y participar en la comercializacin y produccin de
harina y aceite de pescado y actividades conexas.
En el informe anual se incluye una descripcin detalla-
da de las actividades comerciales, objetivos y estrate-
gias de Copeinca.
Poltica de dividendos
COPEINCA tiene como objetivo generar una tasa
de retorno competitiva sobre el capital invertido
por los accionistas mediante una combinacin de
distribucin de dividendos e incremento en el precio de
las acciones. La Compaa no tiene planes de pagar
dividendos en un futuro cercano debido a su estrategia
de compras. Al evaluar el monto de los dividendos a
pagar en el futuro, el Directorio evala una serie de
factores, a saber: certidumbre, capacidad previsible,
desarrollo estable, capacidad de generar dividendos,
requerimientos a cumplir para que el patrimonio de
la Compaa se fortalezca y alcance un nivel ptimo
y cuente con los recursos financieros necesarios que
garanticen su crecimiento futuro y sus inversiones,
restricciones legales y contractuales aplicables y el
deseo de minimizar el costo del capital.

C O P E I N C A 55
 6

56 C O P E I N C A
Incremento del capital accionario
En la junta general anual de COPEINCA celebrada
el 7 de mayo de 2008, el Directorio recibi dos
autorizaciones para incrementar el capital accionario
de la Compaa.
En primer lugar, se autoriz al Directorio a incrementar
el capital accionario en NOK 4650,000 mediante
la emisin de 930,000 acciones para cumplir con
cualquiera de las opciones otorgadas en virtud del
Programa de Opcin de Compra de Acciones para
Empleados. Esta autorizacin estaba sujeta al
cumplimiento de ciertas condiciones y fue otorgada
por un plazo de dos aos, que es mayor que el plazo
recomendado por el Cdigo. Esto se explica por el
propsito especfico de esta autorizacin.
En segundo lugar, se autoriz al Directorio a
incrementar el capital accionario de la Compaa
en NOK 58500,000, monto equivalente al 20% del
capital accionario de la Compaa. Esta autorizacin
tuvo como propsito permitir al Directorio emitir
nuevas acciones para reunir capital nuevo, financiar
las adquisiciones mediante la emisin de acciones o
la venta de acciones de COPEINCA, con relacin a las
fusiones y tambin en los casos de adquisicin por
absorcin. Esta autorizacin est vigente hasta la
junta general anual del ao 2009, de acuerdo con la
recomendacin contenida en el Cdigo.
Adquisicin de las propias acciones de la Compaa
En la junta general anual de COPEINCA celebrada el 7
de mayo de 2008, se autoriz al Directorio a adquirir
acciones de Copeinca por un valor nominal global de
hasta NOK 29250,000, que corresponda al 10% del
capital accionario de ese momento.
Esta autorizacin est limitada, en cuanto a tiempo se
refiere, hasta la fecha en que se lleve a cabo la junta
general anual correspondiente al ao 2009, pero no
est limitada a propsitos especficos, de acuerdo con
la recomendacin contenida en el Cdigo.
6 .4Tratamiento equitativo de los accionis-
tas y transacciones con sociados cercanos
Cdigo: La Compaa debe tener una sola clase de
acciones.
Cualquier decisin de renunciar a los derechos de
preferencia de los accionistas actuales de suscribir
las acciones en caso de producirse un incremento de
capital debe estar justificada.
Cualquier transaccin que realice la compaa con
relacin a sus propias acciones deber llevarse a cabo
ya sea a travs de la bolsa de valores o a los precios
vigentes de la bolsa de valores, en caso de que dicha
transaccin se lleve a cabo de alguna otra manera.
Si las acciones de la compaa tuvieran una liquidez
limitada, la compaa deber considerar otras formas de
garantizar un trato equitativo a todos los accionistas.
Si se efectuaran transacciones no intangibles entre la
compaa y sus accionistas, los miembros del directorio,
los miembros de la gerencia ejecutiva o asociados
cercanos a dichas partes, el directorio dispondr que
un tercero independiente efecte una valorizacin.
Esto no ser necesario si la transaccin requiere de
la aprobacin de la junta general, de conformidad
con las disposiciones de la Ley de Empresas Pblicas.
Tambin se efectuarn valorizaciones independientes
de transacciones entre compaas del mismo grupo en
aquellos casos en los que cualquiera de las compaas
involucradas tenga accionistas minoritarios.
La compaa deber contar con los lineamientos nece-
sarios para garantizar que los miembros del directorio
y que la gerencia ejecutiva notifiquen al directorio si tu-
vieran cualquier inters significativo directo o indirecto
en cualquier transaccin realizada por la compaa.
Trato equitativo
La escritura de constitucin no impone restricciones
sobre los derechos de voto. Todas las acciones con-
fieren los mismos derechos y COPEINCA slo tiene una
clase de acciones.
El Directorio y la gerencia ejecutiva de COPEINCA se
han comprometido a tratar a todos los accionistas de
la compaa de manera equitativa y a que todas las
transacciones que la compaa realice con respecto a
sus propias acciones se realicen a travs de la Bolsa
de Valores de Oslo.
Derechos de preferencia
De conformidad con las disposiciones de la seccin 9
del estatuto de la Compaa (Transferibilidad de las
Acciones), los accionistas no gozan de derechos de
preferencia.
Con respecto a las facultades otorgadas al Directorio
para incrementar el capital accionario de la Compaa,
tal como se indica en el captulo 3, el Directorio podra
dejar de lado los derechos de preferencia de los accio-
nistas para suscribir nuevas acciones. Esto se justifi-
ca debido al propsito especfico de las autorizaciones
otorgadas para emitir nuevas acciones.
C O P E I N C A 57
 6
Transacciones con asociados cercanos
Si se efectuaran transacciones no intangibles entre
la compaa y sus accionistas, los miembros del di-
rectorio, los miembros de la gerencia ejecutiva o los
asociados cercados de dichas partes, el directorio
dispondr que un tercero independiente efecte una
valorizacin.
Si el precio es mayor del 5% del capital accionario de
Copeinca, dicha transaccin ser aprobada por los ac-
cionistas en una junta de accionistas.
Los directores y la gerencia senior notificarn al Di-
rectorio si tuvieran cualquier inters significativo di-
recto o indirecto en cualquier transaccin realizada
por COPEINCA.
6 .5Libre negociacin
Cdigo: Las acciones de compaas cuyas acciones se
cotizan en la bolsa debern, en principio, ser libremente
negociadas.
Por lo tanto, la escritura de constitucin de la compaa
no deber incluir ninguna forma de restriccin a la libre
negociacin de las acciones.
Las acciones de COPEINCA son libremente negociables.
La escritura de constitucin no impone ninguna
restriccin sobre las transferencias de las acciones.
Las acciones de Copeinca se cotizan en la Bolsa de
Valores de Oslo.
6 .6Junta general
Cdigo: El directorio deber tomar las medidas necesa-
rias para garantizar que la mayor cantidad posible de
accionistas puedan ejercer sus derechos participando
en las juntas generales de la compaa y que las juntas
generales se conviertan en un foro efectivo para que
los accionistas y los directores presenten sus puntos
de vista. Entre dichas medidas deberan figurar las
siguientes:
Publicar la convocatoria a la junta y la informacin
sustentatoria de los acuerdos a ser presentados
a consideracin de la junta general, incluyendo las
recomendaciones del comit de nominaciones, en la
pgina web de la compaa a ms tardar 21 das antes
de la fecha de la junta general, y enviar esta informacin a
los accionistas a ms tardar dentro de las dos semanas
anteriores a la fecha de la junta general.
Asegurarse que los acuerdos y la informacin
sustentatoria distribuida sean lo suficientemente
58 C O P E I N C A
detallados y globales como para permitir que los
accionistas se formen una opinin sobre los asuntos
a ser presentados a consideracin de la junta.
Fijar plazos para que los accionistas notifiquen su
intencin de asistir a la junta lo ms cerca posible a
la fecha de la junta.
Asegurarse que los accionistas que no puedan asistir
a la junta personalmente puedan votar por poder.
Asegurarse que los miembros del directorio y del
comit de nominaciones y el auditor estn presentes
en la junta general y que se efecten los arreglos
necesarios para garantizar que una persona
independiente presida la junta general.
La convocatoria a la junta general incluir informacin
sobre los procedimientos que los accionistas debern
observar a fin de participar y votar en la junta general.
La notificacin tambin deber incluir la siguiente in-
formacin:
El procedimiento a seguir para que los accionistas
puedan ser representados en la junta por poder,
incluyendo el modelo de la carta de nombramiento
del apoderado.
El derecho de los accionistas de proponer acuerdos
sobre los asuntos a ser tratados en la junta
general.
Las pginas web en las que la convocatoria y los
documentos sustentatorios sern publicados.
La compaa deber publicar la siguiente informacin
lo antes posible en su pgina web:
Informacin sobre el derecho de los accionistas de
proponer los asuntos a ser sometidos a consideracin
de la junta general.
Los borradores de los acuerdos a ser sometidos a
consideracin de la junta general y los comentarios
alternativos sobre asuntos con respecto a los cuales
no se haya propuesto ningn acuerdo.
El modelo de la carta de nombramiento del
apoderado.
El directorio y el presidente de la junta general se ase-
gurarn que la junta general tenga la oportunidad de
votar separadamente con respecto a cada uno de los
candidatos propuestos para ser elegidos para confor-
mar los organismos corporativos de la compaa.
En COPEINCA, los accionistas ejercen sus facultades
supremas a travs de las juntas generales. El Directo-
rio hace todo lo posible por garantizar que las Juntas
Generales constituyan foros efectivos de comunicacin
entre los accionistas y el Directorio.
Preparacin para la Junta General Anual
La junta general anual de COPEINCA se celebrar to-
dos los aos antes de fines de junio.
La convocatoria a la junta general anual es distribuida
entre los accionistas y publicada en la pgina web de
la compaa a ms tardar dentro de las dos semanas
anteriores a la junta.
La convocatoria incluye toda la informacin necesaria
para que los accionistas se puedan formar una opinin
sobre los asuntos a ser sometidos a consideracin de
la junta, incluyendo el plazo mximo para la presenta-
cin de la notificacin sobre la intencin de los accio-
nistas de asistir a la junta y el modelo de la carta poder
a ser otorgada al apoderado.
Aunque la fecha de la junta general anual no ha sido
publicada en el calendario financiero de la Compaa, la
fecha ha sido comunicada a todos los accionistas con
la debida anticipacin (con 30 das de anticipacin).
El Presidente del Directorio y el auditor estn presen-
tes en la junta general anual. Se alienta a los dems
miembros del Directorio a que participen en la junta.
Adicionalmente, por lo menos un miembro del Directo-
rio asiste a la junta general extraordinaria.
Agenda y realizacin de la junta general anual
El Directorio decide la agenda de la junta general anual.
Los principales puntos de la agenda son determinados
en base a los requerimientos contenidos en la Ley de
Sociedades de Responsabilidad Limitada Pblicas y en
la Escritura de Constitucin. La junta general anual,
entre otras cosas, aprobar las cuentas anuales, el in-
forme del Directorio y la distribucin de dividendos o,
de lo contrario, adoptar todos aquellos acuerdos que
se requieran en virtud de la ley aplicable.
Cada junta general anual nombrar a la persona que
presidir la junta, con lo cual se asegurar que la junta
general anual est presidida por un presidente inde-
pendiente, tal como lo recomienda el Cdigo. El presi-
dente de la junta generalmente es nombrado antes de
la junta y su nombre es incluido en la convocatoria. El
acta de la junta general anual es publicada en la pgina
web de COPEINCA, www.copeinca.com y en la pgina
web de OSE, www.newsweb.no.
El Directorio podr convocar juntas generales extraor-
dinarias en el momento que lo estime conveniente o
en el momento en que se requiera de acuerdo a ley.
El auditor de COPEINCA y cualquier accionista o grupo
de accionistas que representen a ms del 5% de las
acciones emitidas y en circulacin de Copeinca podrn
solicitar que el Directorio convoque a una Junta Gene-
ral Extraordinaria.
6 .7Comit de nominaciones
Cdigo: La Compaa contar con un comit de nomi-
naciones y la junta general elegir al presidente y a los
miembros del comit de nominaciones y determinar
la remuneracin de los miembros del comit.
El nombramiento del comit de nominaciones deber
estar contemplado en la escritura de constitucin de
la compaa.
Los miembros del comit de nominaciones debern ser
seleccionados de forma tal que se tomen en cuenta los
intereses de los accionistas en general. La mayora de
los miembros del comit de nominaciones deber ser
independiente del directorio y de la gerencia ejecutiva.
Por lo menos un miembro del comit de nominaciones
no deber ser un miembro de la asamblea corporativa,
del comit de representantes o del directorio. No ms
de un miembro del comit de nominaciones deber ser
un miembro del directorio, y dicho miembro no deber
postular a la reeleccin. El comit de nominaciones
no deber incluir al ejecutivo en jefe de la compaa ni
a ningn otro miembro de la gerencia ejecutiva de la
compaa.
Entre los deberes del comit de nominaciones figuran
el de proponer a los candidatos a ser elegidos por la
asamblea corporativa y el directorio y proponer los ho-
norarios a ser pagados a los miembros de la asamblea
corporativa y del directorio.
El comit de nominaciones deber justificar sus reco-
mendaciones.
La compaa deber brindar informacin sobre los
miembros del comit y cualquier plazo establecido
para presentar propuestas al comit.
De conformidad con las disposiciones de la seccin 6
de la escritura de constitucin de la Compaa, Copein-
ca contar con un Comit de Nominaciones compues-
to por tres miembros. El Comit es elegido por la junta
general anual por un perodo de dos aos y la remu-
neracin del Comit tambin es decidida por la junta
general anual.
El Comit de Nominaciones existente est compuesto
por un miembro del Directorio y dos miembros que son
independientes de la Compaa.
La informacin sobre los miembros del comit est
disponible al pblico en general en la pgina web de la
compaa.
El Comit hace recomendaciones a la junta general so-
bre los nombramientos y retiros de los directores y
sobre sus respectivas remuneraciones.
C O P E I N C A 59
 6

60 C O P E I N C A
6 .8Asamblea corporativa y directorio:
composicin e independencia
Cdigo: La asamblea corporativa deber estar com-
puesta de forma tal que se garantice que representa un
amplio porcentaje de los accionistas de la compaa.
La composicin del directorio deber garantizar que
el directorio se ocupe de los intereses comunes de to-
dos los accionistas y cumpla con los requerimientos
de experiencia, capacidad y diversidad de la compaa.
Se deber garantizar que el directorio opere eficiente-
mente como un rgano colegiado.
La composicin del directorio deber garantizar que
opere independientemente de intereses especficos.
La mayora de los miembros del directorio elegidos
por los accionistas debern ser independientes de la
gerencia ejecutiva de la compaa y de sus principa-
les contactos comerciales. Por lo menos dos de los
miembros del directorio elegidos por los accionistas
debern ser independientes de los principales accio-
nistas de la compaa.
El directorio no deber incluir a representantes de la
gerencia ejecutiva de la compaa. Si el directorio no
incluyera a miembros de la gerencia ejecutiva, la com-
paa deber brindar una explicacin de por qu no
incluye a miembros de la gerencia ejecutiva y deber
efectuar reajustes en la organizacin del trabajo del
directorio, incluyendo el uso de los comits del direc-
torio para ayudar a garantizar una preparacin ms
independiente de los asuntos a ser discutidos por el
directorio. Ver Seccin 9.
El presidente del directorio deber ser elegido por la jun-
ta general en la medida en que la Ley sobre Compaas
Pblicas no disponga que el presidente deba ser elegido
ya sea por la asamblea corporativa o por el directorio
debido a un acuerdo que estipule que la compaa no
deber contar con una asamblea corporativa.
Los miembros del directorio no sern nombrados por
un plazo mayor de dos aos por vez.
El informe anual deber incluir la informacin nece-
saria que acredite la experiencia y capacidad de los
miembros del directorio e identifique qu miembros
son independientes.
Se alentar a los miembros del directorio a que tengan
sus propias acciones en la compaa.
El Directorio de COPEINCA tendr de tres a once direc-
tores, de conformidad con las disposiciones contenidas
en la clusula 5 de la escritura de constitucin de la
compaa. Actualmente, el Directorio est compuesto
por siete miembros, de los cuales tres son mujeres y
cuatro son hombres, con lo cual se ha cumplido con el
requerimiento contenido en la seccin 6-11 de la Ley
de Compaas, que dispone que el 40% de los miem-
bros del Directorio deben ser mujeres.
La composicin del Directorio cumple con la necesidad
de experiencia, capacidad y diversidad y con el requeri-
miento de que el Directorio debe de operar de manera
independiente. En la pgina web de la compaa y en
el informe anual se incluye informacin sobre la expe-
riencia y capacidad de los miembros del Directorio y
se identifica a los miembros que se consideran inde-
pendientes.
La Compaa deber contar con una mayora de direc-
tores que sean independientes de la gerencia y de los
principales socios comerciales de la Compaa. Actual-
mente, el Directorio de COPEINCA no incluye a ningn
representante de la gerencia ejecutiva.
Ms an, el Directorio incluir por lo menos a dos di-
rectores que sean independientes de los principales
accionistas de la Compaa. Actualmente, tres de los
directores son independientes de los principales accio-
nistas.
El presidente del Directorio es elegido por la junta ge-
neral.
COPEINCA no cuenta con una asamblea corporativa, ni
con representantes de los empleados ante el Directorio.
Los miembros del directorio son elegidos por un plazo
de dos aos cada vez y se alienta a los directores a
que tengan acciones en la compaa. En el informe
anual de la compaa se incluye informacin general
sobre las acciones de propiedad de los miembros del
Directorio.
6 Funciones
.9
del directorio
Cdigo: El directorio deber elaborar un plan anual de
funciones, con particular nfasis en sus objetivos, es-
trategia e implementacin.
El directorio deber impartir instrucciones relativas a
sus propias funciones, as como tambin para la ges-
tin ejecutiva, con particular nfasis en una clara asig-
nacin interna de responsabilidades y obligaciones.
Se deber elegir a un vicepresidente del directorio para
que presida el directorio en el caso que el presidente
no pueda o se vea impedido de hacerlo.
El directorio deber considerar el nombramiento de
comits para que apoyen en garantizar una prepara-
cin cabal e independiente de los aspectos relacio-
C O P E I N C A 61
 6
nados con los informes financieros y la retribucin a
ser pagada a los miembros de la gerencia ejecutiva.
Dichos sub-comits debern estar conformados por
miembros del directorio independientes de la gerencia
ejecutiva de la compaa.
El directorio deber proporcionar detalles en el repor-
te anual acerca de cualesquier comits del directorio
que hubieran sido nombrados.
El directorio deber evaluar su desempeo y compe-
tencia con una periodicidad anual.
Funciones del Directorio
Las funciones del Directorio incluyen la orientacin
estratgica de COPEINCA, un monitoreo efectivo de la
gestin de la gerencia general, el control y supervisin
de la situacin financiera de la Compaa y la rendicin
de cuentas y comunicaciones de la Compaa con sus
accionistas.
Las responsabilidades y obligaciones del directorio se
derivan de la legislacin aplicable, el estatuto y las au-
torizaciones e instrucciones impartidas por la Junta
General de Accionistas as como las instrucciones y
acuerdos del mismo directorio.
Las responsabilidades y obligaciones del directorio
pueden ser divididas en dos categoras principales:
La gestin de la Compaa por parte del directorio, con
arreglo al Norwegian Public Limited Liability Companies
Act (Ley de Sociedades de Noruega), seccin 6-12.
La responsabilidad de supervisin del directorio, con
arreglo a la seccin 6-13 de la Ley de Sociedades
de Noruega.
El directorio deber discutir todos los asuntos relativos
a las actividades de la Compaa que sean de importan-
cia especial o de una naturaleza extraordinaria.
El Directorio deber presentar un plan anual de tra-
bajo, el cual deber estar enfocado en sus principales
funciones; el desarrollo de la estrategia de la compaa
y la supervisin de su implementacin. Adicionalmente,
el Directorio ejerce responsabilidades de supervisin
para garantizar que la compaa maneje sus negocios
y bienes y administre los riesgos de manera prudente
y satisfactoria. El Gerente General ser nombrado por
el Directorio.
Control financiero
El Directorio deber asegurarse que se le mantenga al
da acerca de la situacin financiera de la Compaa y
tiene la obligacin de garantizar que las operaciones,
contabilidad y la administracin de activos estn bajo
62 C O P E I N C A
control satisfactorio.
Mandato del Directorio
Con arreglo a lo estipulado en la Ley de Sociedades de
Noruega, los trminos de referencia para el Directorio
se estipulan en un mandato formal que incluye reglas y
lineamientos especficos acerca de las funciones y de-
cisiones a ser adoptadas por el Directorio, incluyendo
normas de procedimiento, los requisitos relacionados
con las sesiones del directorio y sus responsabilidades
y obligaciones con respecto al gerente general.
El Presidente del Directorio tiene la responsabilidad de
garantizar que las funciones del directorio se lleven a cabo
de una manera efectiva y apropiada, conforme a ley.
El Directorio ha nombrado a un vicepresidente, segn
lo recomendado en el Cdigo.
Comits
COPEINCA cuenta actualmente con los siguientes tres
comits;
Comit de Estrategias, Adquisiciones y Nuevos
Negocios. Objetivo: Evaluar la posibilidad de que Co-
peinca realice nuevas inversiones relacionadas con
el sector.
Comit de Auditora, Control, Riesgos y Finanzas
Objetivo: Apoyar al directorio en el cumplimiento de
sus responsabilidades con respecto al proceso de
formulacin de los estados financieros, el sistema
de control interno, el proceso de auditora interna y
la supervisin del cumplimiento de la estipulaciones,
normas y cdigo de conducta.
Comit de Recursos Humanos, tica, Gobierno
Corporativo y Responsabilidad Social.
El Directorio examina constantemente la necesidad
de establecer nuevos comits.
Mandato del Gerente General
El Directorio emite un mandato con respecto a las fun-
ciones del Gerente General, incluyendo las obligacio-
nes y responsabilidades del Gerente General ante el
Directorio. Existe una clara divisin de responsabili-
dades entre el Directorio y la gerencia ejecutiva. El
Gerente General es responsable por la gestin diaria
de las actividades de la Compaa de conformidad con
la estrategia y directivas adoptadas por el directorio.
El Directorio deber garantizar que el Gerente General
reporte mensualmente al Directorio acerca de la situa-
cin financiera de la Compaa.

Presentacin de estados financieros
El Directorio recibe informes peridicos sobre la situa-
cin comercial y financiera de la compaa. La compa-
a cumple con el cronograma establecido por la Bolsa
de Valores de Oslo para la publicacin de estados fi-
nancieros provisionales y anuales.
Evaluacin por el Directorio de su propio desempeo
Cada ao, al momento de realizarse el primer directo-
rio de cada ao, el Directorio realiza una evaluacin de
su propio desempeo, el desempeo de los sub-comi-
ts y el desempeo de los directores individuales.
Con el fin de que la evaluacin sea efectiva, el Direc-
torio deber fijar los objetivos, tanto a nivel colectivo
como individual, contra los cuales se medir su des-
empeo.
El Directorio tambin realiza una evaluacin similar del
Gerente General.
6.10
Gestin de riesgos y control interno
Cdigo: El directorio deber garantizar que la compa-
a cuente con sistemas slidos para el control interno
y gestin de riesgos que sean apropiados en lo que
respecta al alcance y naturaleza de las actividades de
la compaa. El control interno y los sistemas tambin
debern abarcar los valores corporativos y directivas
de tica de la compaa.
El directorio deber efectuar una revisin anual de las
reas ms importantes de exposicin a riesgo de la
compaa as como sus medidas de control interno.
El directorio deber incluir en la memoria anual una
descripcin de las principales caractersticas de los
sistemas de control interno y gestin de riesgos de
la compaa en la medida en que stos se relacionen
con la preparacin de los informes financieros de la
compaa..
El objetivo principal del Directorio en lo que respecta
al control interno es garantizar la eficiencia y efica-
cia de los procesos internos y velar por el cumpli-
miento de las normas, polticas y objetivos, incluyen-
do las leyes y reglamentos vigentes. Tambin debe
recibir informacin completa sobre las finanzas y
operaciones de la compaa, el modelo comercial de
la compaa, los riesgos asociados con sus activida-
des econmicas, y su sostenibilidad a largo plazo.
En resumen, el Directorio deber asegurarse que la
compaa cuente con los sistemas de control nece-
sarios en todos los campos y que estos sistemas
sean actualizados permanentemente para garanti-
zar su ptima operacin.
COPEINCA identifica y evala anualmente los riesgos
que podran afectar el logro de los objetivos de la Com-
paa y establece actividades de control y monitoreo
para mitigar estos riesgos. La compaa cuenta con
un departamento de auditora interna conformado por
4 personas. Las actividades de control interno est
detalladas en las normas y procedimientos internos
de la Compaa y la gran mayora de stas se llevan a
cabo a travs de SAP.
El Comit de Auditora de la Compaa recibe informa-
cin trimestral acerca de los principales riesgos y sus
actividades de control.
Durante el segundo trimestre de 2008, COPEINCA ha
venido desarrollando un proyecto que ordena los avan-
ces en todos los aspectos de gestin de riesgos y con-
trol interno en un marco denominado COSO. Se estima
que este proyecto estar totalmente implementado a
fines de 2008.
6.11Remuneracin del directorio
Cdigo: La remuneracin del directorio deber reflejar
la responsabilidad, experiencia, dedicacin de tiempo y
complejidad de las actividades de la compaa.
La remuneracin del directorio no deber estar vincu-
lada al desempeo de la compaa. La compaa no
deber otorgar opciones de acciones a los miembros
del directorio.
Los miembros del directorio y/o las compaas con
las cuales estn relacionados no debern aceptar en-
cargos especficos para la compaa adicionales a su
nombramiento como miembro del directorio. No obs-
tante, si aceptaran tales encargos, stos debern ser
divulgados al directorio en pleno. La remuneracin por
dichos encargos adicionales deber ser aprobada por
el directorio.
La memoria anual deber informar sobre la remune-
racin total pagadera a cada miembro del directorio.
Cualquier remuneracin adicional a los honorarios nor-
males de los directores deber ser identificada espe-
cficamente.
La remuneracin del Directorio se decide en la JGA. La
memoria anual de COPEINCA proporciona informacin
sobre la remuneracin total pagada a cada miembro
del Directorio. La remuneracin no est en funcin de
los resultados de la Compaa.
C O P E I N C A 63
 6
Los Directores podrn recibir acciones como parte de
su remuneracin, pero en general, no se les otorgar
opciones. En el caso que se otorguen opciones, stas
debern ser aprobadas por la junta general.
Los Directores, o las compaas con las cuales estn las fechas de los hechos importantes tales como su
asociados, no debern aceptar otros nombramientos
o encargos en la Compaa, sin el conocimiento del Di-
rectorio. En tales casos, cualquier remuneracin de-
ber ser aprobada por el Directorio.
6 .12Remuneracin de la gerencia
ejecutiva
Cdigo: La ley exige que el directorio establezca los
lineamientos sobre la remuneracin de los miembros
de la gerencia ejecutiva. Estos lineamientos son comu-
nicados a la junta general de accionistas.
Los lineamientos sobre la remuneracin de la gerencia
ejecutiva debern establecer los principios ms impor-
tantes a ser aplicados en la determinacin del sueldo
y otras remuneraciones de la gerencia ejecutiva. Los
lineamientos debern ayudar a garantizar la conver-
gencia entre los intereses financieros de la gerencia
ejecutiva y los accionistas.
La remuneracin relacionada con el desempeo de la
gerencia ejecutiva bajo la modalidad de opciones so-
bre acciones, esquemas de bonificacin o similares,
deber estar vinculada a la creacin de valor para los
accionistas o el desempeo de los ingresos de la com-
paa a lo largo del tiempo. Tales medidas, incluyendo
el otorgamiento de opciones de acciones, debern in-
centivar el desempeo y basarse en factores cuantifi-
cables que pueden ser influenciados por el empleado
en cuestin.
El Directorio adopta lineamientos para la remunera-
cin del equipo de gerencia. Estos lineamientos son
puestos en conocimiento de la junta general. El sueldo
y otras remuneraciones del Gerente General son de-
terminados por el Directorio.
Los detalles de las remuneraciones pagadas a los altos
ejecutivos y los lineamientos para la remuneracin
del Gerente General y otros altos ejecutivos estn
incluidos en las notas a los estados financieros que
forman parte de la memoria anual.
6 .13
Informacin y comunicaciones
Cdigo: El directorio deber establecer los lineamien-
tos para la preparacin de los informes financieros y
64 C O P E I N C A
otra informacin en base a transparencia y tomando en
cuenta la exigencia de que debe darse trato equitativo
a todos los participantes en el mercado de valores.
La compaa deber publicar cada ao una relacin de
junta general de accionistas, la publicacin de informes
provisionales, las presentaciones pblicas, la fecha del
pago de dividendos, de ser el caso, etc..
Toda la informacin que se distribuya a los accionis-
tas deber ser publicada en el portal de Internet de la
compaa simultneamente con el envo de la misma a
los accionistas.
El directorio deber establecer las pautas para que la
compaa pueda establecer contacto con los accionis-
tas adems de la juntas generales.
COPEINCA mantiene un dilogo regular con sus analis-
tas e inversionistas. La compaa considera que es de
suma importancia informar a los accionistas e inversio-
nistas acerca del su desempeo comercial y financie-
ro. COPEINCA ha asumido el compromiso de garantizar
que los participantes en la bolsa de valores reciban la
misma informacin de forma simultnea explicando con
claridad su potencial a largo plazo, incluyendo su estra-
tegia, aspectos que impulsan sus valores y los factores
de riesgo. La Compaa mantendr una poltica de re-
laciones abiertas y proactivas con los inversionistas as
como una pgina web de mejores prcticas .
El presidente del Directorio y otros directores estn
disponibles para conversar con los principales ac-
cionistas con el fin de desarrollar un entendimiento
balanceado de los problemas e inquietudes de tales
accionistas, siempre con arreglo a la legislacin apli-
cable y a las normas de la bolsa de valores. El presi-
dente del directorio se asegurar de que las opinio-
nes de los accionistas sean comunicadas al todos los
directores.
COPEINCA se esfuerza por divulgar de manera conti-
nua todos los hechos de importancia para el mercado,
de manera eficiente y sin discriminacin. Todas las
notificaciones enviadas por la compaa estarn dispo-
nibles en su portal de Internet, as como en el portal de
la bolsa de valores de Oslo www.newsweb.no y a travs
de las agencias de noticias (va Hugin).
Informes y hechos financieros
COPEINCA publica regularmente sus cuentas anuales
parciales a fines del mes de febrero. La memoria anual
y los estados financieros completos son distribuidos a
los accionistas a ms tardar dos semanas antes de la
Junta General Anual. Los informes trimestrales provi-
sionales son publicados a ms tardar dentro de los dos
meses siguientes al final de trimestre.
C O P E I N C A 65
 6
COPEINCA publica una calendario financiero anual que
incluye las fechas en la que compaa tiene previsto publi-
car los resultados trimestrales y la fecha de la Junta Ge-
neral Anual. El calendario est disponible en el portal de
Internet de la compaa, www.copeinca.com y ser tam-
bin distribuido como una notificacin para la bolsa de va-
lores y actualizado en www.oslobors.no. Normalmente,
este calendario se publica al trmino del ao fiscal.
COPEINCA hace exposiciones trimestrales abiertas al
pblico. Durante estas exposiciones se realiza una re-
visin financiera y operativa del trimestre que cerr,
as como una revisin de las condiciones del mercado
y del panorama de la compaa.
Las exposiciones estn a cargo del Gerente General/
Gerente de Finanzas. Luego de cada exposicin tri-
mestral, el Gerente General/Gerente de Finanzas ofre-
cen exposiciones adicionales a los inversionistas en las
distintas locaciones. Los informes trimestrales provi-
sionales as como el material de las exposiciones se
encuentran disponibles en el portal de Copeinca.
6 .14
Adquisiciones
Cdigo: El directorio deber establecer los principios
que guiarn sus actos en el caso de una oferta pblica
de compra.
Durante el curso de un proceso de adquisicin, el directorio
y la gerencia tanto de la parte que hace la oferta as
como de la compaa objetivo tienen la responsabilidad
independiente de ayudar en garantizar que los accionistas
de la compaa objetivo reciban un trato equitativo y que
las actividades comerciales de la compaa objetivo no
se vean obstaculizadas innecesariamente. El directorio
de la compaa objetivo tiene la responsabilidad especial
de garantizar que los accionistas reciban suficiente
informacin y tengan suficiente tiempo para formarse
una opinin acerca de la oferta.
El directorio no deber procurar impedir u obstaculi-
zar una oferta pblica de compra de las actividades o
acciones de la compaa a menos que existan razones
especficas para ello.
En el caso que se produzca una oferta pblica de com-
pra de acciones de la compaa, el directorio de la com-
paa no deber ejercer su mandato o aprobar ninguna
resolucin con la intencin de obstruir la oferta pblica
de compra a menos que ello sea aprobado por la junta
general realizada luego del anuncio de la oferta.
En el caso que se produzca una oferta pblica de com-
pra de acciones de la compaa, el directorio de la
compaa deber emitir una declaracin evaluando la
66 C O P E I N C A
oferta y recomendando si los accionistas deben o no
aceptarla. En el caso que el directorio considere que
no puede recomendar a los accionistas si deben o no
aceptar la oferta, deber explicar los motivos en que se
basa para no efectuar dicha recomendacin. La decla-
racin del directorio con respecto a una oferta deber
indicar con claridad si los puntos de vista que contie-
ne son unnimes y, caso contrario, deber explicar los
motivos por los cuales algunos miembros especficos
del directorio han decidido excluirse de la declaracin
del mismo. El directorio deber considerar si deber
encargar una valorizacin por parte de un perito inde-
pendiente. En el caso que cualquier miembro del direc-
torio o de la gerencia ejecutiva, o cualquier asociado
que est estrechamente vinculado con tales personas,
o cualquier persona que haya ocupado recientemente
dicho cargo, sea el ofertante o tenga una inters par-
ticular en la oferta, el directorio deber encargar una
valorizacin independiente en cada caso. Esto tambin
ser de aplicacin en el caso que el ofertante sea un
accionista principal. Cualquier valorizacin deber ser
ya sea anexada a la declaracin del directorio, repro-
ducida en la declaracin o referida en la misma.
Cualquier transaccin que constituya efectivamente
una enajenacin de las actividades de la compaa de-
ber ser decidida por la junta general, salvo en aque-
llos casos en que por ley se requiera que las decisiones
sean tomadas por la asamblea corporativa.
Compromisos y lineamientos fundamentales
El Directorio de COPEINCA ha asumido el compromiso
de tratar a los acciones de manera equitativa, y garan-
tizar transparencia con respecto a cualquier oferta
pblica de compra de la compaa.
Sin embargo, el Directorio no ha elaborado lineamien-
tos formales para sus actos en el caso que se presen-
te una oferta pblica de compra de la compaa, tal
como se recomienda en el Cdigo.
COPEINCA no establecer ningn mecanismo que po-
dra perjudicar una oferta de compra, excepto cuando
ello haya sido acordado en una junta general por una
mayora de dos tercios (de los votos emitidos y del ca-
pital social representado).
El captulo 6 de la Ley de la Bolsa de Valores de Noruega
describe los requerimientos formales relacionados con
cualquier oferta obligatoria y oferta voluntaria en conexin
con eventuales ofertas pblicas de compra de COPEINCA.
Evaluacin de una oferta
En el caso que se presente una oferta formal de com-
pra de COPEINCA, el Directorio normalmente procura-
r atraer ofertas competitivas. Esto no ser de apli-
cacin en el caso que el Directorio pueda recomendar
indiscutiblemente una oferta recibida, o si el proceso
de atraer una oferta competitiva hara que la oferta ya
efectuada sea retirada o expire.
En el caso que se reciba una oferta de compra de las
acciones de la compaa, el Directorio emitir una
declaracin evaluando la oferta conjuntamente con
una recomendacin de si los accionistas deben o no
aceptarla. En el caso que el directorio considere que
no puede recomendar a los accionistas si deben o no
aceptar la oferta, deber explicar los motivos en que
se basa para no efectuar dicha recomendacin. En el
caso que declaracin del Directorio no sea el punto de
vista unnime del mismo, deber dar una explicacin
al respecto.
El directorio considerar si deber encargar una valo-
rizacin a un perito independiente.
6Auditor
.15
Cdigo: El auditor deber presentar anualmente al di-
rectorio los aspectos principales del plan de auditora
de la compaa.
El auditor deber participar en las sesiones del directo-
rio en las que se traten las cuentas anuales. En estas
sesiones, el auditor deber revisar cualesquier cam-
bios importantes en los principios contables de la com-
paa, comentar acerca de cualquier cifra contable es-
timada que considere importante e informar acerca de
asuntos importantes con respecto a los cuales existe
una desacuerdo entre el auditor y la gerencia ejecutiva
de la compaa.
Por lo menos una vez al ao, el auditor deber presen-
tar al directorio una revisin de los procedimientos de
control interno de la compaa, incluyendo las debilida-
des identificadas y las mejoras propuestas.
Por lo menos una vez al ao, el directorio deber soste-
ner una reunin con el auditor en la que no estn pre-
sentes ni el gerente general ni ningn otro miembro de
la gerencia ejecutiva.
El directorio deber establecer lineamientos con respec-
to al uso del auditor por parte de la gerencia ejecutiva
de la compaa para servicios distintos a la auditora. El
directorio deber recibir confirmacin anual por escrito
del auditor en el sentido de que ste continua cumplien-
do con los requerimientos de independencia. Adicional-
mente, el auditor deber proporcionar al directorio un
resumen de todos los servicios adicionales al trabajo de
auditora que haya realizado para la compaa.
El directorio deber declarar la remuneracin paga-
da al directorio en la junta general anual, incluyendo
detalles de los honorarios pagados por el trabajo de
auditora y cualesquier honorarios pagados por otros
encargos especficos.
Eleccin del auditor
Copeinca es auditada por PricewaterhouseCoopers. La
ley de Noruega requiere que el auditor sea elegido por
los accionistas en la junta general.
El Directorio deber hacer recomendaciones a la junta
general acerca del nombramiento, remocin y remune-
racin del auditor.
Relaciones del auditor con el Directorio
El auditor divulga el plan de auditora al directorio en
forma anual.
El Directorio se rene una o ms veces al ao con el au-
ditor sin la presencia de la gerencia de la compaa.
El auditor participa en las sesiones del Directorio en
las que se consideran las cuentas anuales. En estas
sesiones, el auditor comenta acerca de cualquier cam-
bio importante en los principios contables de la compa-
a, las cifras contables y reporta acerca de todos los
asuntos importantes sobre los cuales se ha producido
un desacuerdo entre el auditor y la gerencia ejecutiva
de la compaa.
Asimismo, el auditor presenta al Directorio, una vez al
ao, una revisin de los procedimientos de control inter-
no de la compaa, incluyendo las mejoras propuestas.
Asimismo, el auditor participa en la junta general
anual.
COPEINCA ha establecido un comit de auditora que
apoya al Directorio en la revisin, evaluacin y, de ser
necesario, en proponer medidas adecuadas relativas a
la auditora interna y externa del grupo.
Relaciones del auditor con la gerencia ejecutiva
La compaa no ha establecido lineamientos especfi-
cos relativos a las relaciones entre el auditor y la com-
paa. El Directorio revisa regularmente esta relacin
para garantizar que el auditor est cumpliendo inde-
pendientemente y satisfactoriamente sus funciones de
control, incluyendo el desempeo por parte del auditor
de servicios no relacionados con auditora.
En la JGA se presenta un resumen de la remuneracin
pagada al auditor y se incluye en la memoria anual de
la Compaa .
C O P E I N C A 67
 7

68 C O P E I N C A
DICTMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES
(PWC) Y ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
(PENDIENTE ENVIO DE INFO DE PWC EN VERSION
ESPAOL)

CONTENIDO

Dictamen de los auditores independientes

Balance general consolidado
Estado de ganancias y prdidas consolidado
Estado de cambios en el patrimonio consolidado
Estado de flujos de efectivo consolidado

Contenido
Notas a los estados financieros consolidados
Al 31 de diciembre 2007 y 2006

US$ = Dlar estadounidense

C O P E I N C A 69
 PricewaterhouseCoopers AS
Postboks 748
A la Junta General de Accionistas de COPEINCA ASA NO-0106 Oslo
Telephone +47 02316
Telefax +47 23 16 10 00
Dictamen de los auditores independientes por el ao 2007

Hemos auditado los estados financieros anuales de COPEINCA ASA al 31 de diciembre de 2007, mostrando una utilidad
de US$343,420 de la matriz y una utilidad de US$5,392,000 del Grupo. Adems hemos auditado la informacin contenida
en el informe de los directores respecto de los estados financieros, el supuesto de empresa en marcha y la propuesta para
la asignacin de las utilidades. Los estados financieros anuales comprenden los estados financieros de la matriz y del
Grupo. Los estados financieros de la matriz comprenden el balance general, el estado de ganancias y prdidas y el estado
de flujos de efectivo y las notas correspondientes. Los estados financieros del Grupo comprenden el balance general, el
estado de ganancias y prdidas, el estado de flujos de efectivo, el estado de cambios en el patrimonio y las notas corre-
spondientes. Las disposiciones de la Ley Contable de Noruega as como los principios de contabilidad generalmente
aceptados en Noruega han sido aplicados en la preparacin de los estados financieros de la matriz. Las Normas Interna-
cionales de Informacin Financiera adoptadas por la Unin Europea han sido aplicadas en la preparacin de los estados
financieros del Grupo. Estos estados financieros son responsabilidad del Directorio y de la Gerencia. Nuestra responsabili-
dad es expresar una opinin sobre estos estados financieros y sobre informacin adicional de acuerdo con los requerim-
ientos de la Ley de Noruega sobre Auditora y Auditores.

Nuestra auditora fue efectuada de acuerdo con normas y prcticas de auditoria generalmente aceptadas en Noruega,
incluyendo las normas sobre auditoria adoptadas por el Instituto de Contdores Pblicos de Noruega. Tales normas
requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con la finalidad de obtener una seguridad razonable de que los
estados financieros no contienen errores importantes. Una auditora comprende el examen, basado en comprobaciones
selectivas, de las evidencias que respaldan los importes y las divulgaciones expuestas en los estados financieros. Una
auditora tambin comprende la evaluacin de los principios de contabilidad aplicados y de las principales estimaciones
efectuadas por la gerencia, as como una evaluacin de la presentacin general de los estados financieros. En la medida
que sea requerido por las leyes y las normas de auditora aplicables, una auditora adems comprende la revisin de la
administracin de los asuntos financieros y del sistema de control interno contable. Consideramos que la auditora
efectuada constituye una base razonable para fundamentar nuestra opinin.

En nuestra opinin:
Los estados financieros de la matriz han sido preparados de acuerdo con las leyes y disposiciones y presentan
razonablemente la posicin financiera de la matriz al 31 de diciembre de 2007, los resultados de sus operaciones y sus
flujos de efectivo por el ao terminado en esa fecha de acuerdo con normas, principios y prcticas contables general-
mente aceptados en Noruega.
Los estados financieros del Grupo han sido preparados de acuerdo con las leyes y disposiciones y presentan razon-
ablemente la posicin financiera del Grupo al 31 de diciembre de 2007, los resultados de sus operaciones, sus flujos
de efectivo y cambios en el patrimonio por el ao terminado en esa fecha, de acuerdo Normas Internacionales de
Informacin Financiera adoptadas por la Unin Europea.
La gerencia de la matriz ha cumplido con sus responsabilidades de registro y documentacin de la informacin
contable de acuerdo con las leyes y prcticas contables vigentes en Noruega.
La informacin contenida en el informe del directorio sobre los estados financieros, el supuesto de empresa en marcha
y la propuesta para la asignacin de utilidades son consistentes con los estados financieros y cumplen con las leyes y
disposiciones vigentes.

Oslo, 31 de marzo de 2008

PricewaterhouseCoopers AS

Per Erik Pedersen

Contador Pblico Colegiado de Noruega (State Authorised Public Accountant, Norway)

Nota: Esta traduccin del noruego ha sido preparada solo para fines informativos.

Kontorer: Arendal Bergen Drammen Fredrikstad Frde Hamar Kristiansand Mo i Rana Molde Mly Narvik Oslo Stavanger Stryn Troms Trondheim Tnsberg lesund
PricewaterhouseCoopers navnet refererer til individuelle medlemsfirmaer tilknyttet den verdensomspennende PricewaterhouseCoopers organisasjonen
Medlemmer av Den norske Revisorforening | Foretaksregisteret: NO 987 009 713
www.pwc.no
70 C O P E I N C A
C O P E I N C A 71
 EEFF

COPEINCA ASA Y SUBSIDIARIAS

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
Por el ao terminado
el 31 de diciembre
Nota 2007 2006
US$000 US$000

Activos
Activos no corrientes
Inmueble, maquinaria y equipo 6 312,315 100,122
Licencias 7 199,168 34,997
Otros activos intangibles 7 2,655 2,728
Plusvala mercantil 7 144,504 7,225
Activos financieros - 3
Otras cuentas por cobrar a largo plazo 9 997 1,187
659,639 146,262

Activos corrientes
Existencias 10 73,204 17,266
Cuentas por cobrar comerciales 8 28,434 14,235
Otras cuentas por cobrar 9 22,403 8,370
Efectivo y equivalentes de efectivo 46,877 1,075
170,918 40,946

Total activos 830,557 187,208

PATRIMONIO
Capital social 11 55,717 28,050
Prima por accim 11 304,990 -
Otras reservas 12 1,844 1,844
Ajuste acumulado por traduccin 12 (30,649) 3,694
Resultados acumulados 12 26,242 13,489
Inters minoritario 105 -
Total patrimonio 358,249 47,077

PASIVOS
Pasivos no corriente
Deuda a largo plazo 14 183,134 52,634
Impuesto a la renta diferido 15 137,244 28,522
Otras cuentas por pagar 13 14,989 -
335,367 81,156
Pasivos corrientes
Sobregiros y prstamos bancarios 14 58,570 20,539
Cuentas por pagar comerciales 13 12,288 7,512
Otras cuentas por pagar 13 12,852 5,852
Impuesto por pagar 6,875 2,652
Porcin corriente de deuda a largo plazo 14 46,356 22,420
136,941 58,975
Total pasivos 472,308 140,131

Total patrimonio y pasivos 830,557 187,208

Las notas de la pgina 7 a 65 son parte integral de los estados financieros consolidados.

72 C O P E I N C A
COPEINCA ASA Y SUBSIDIARIAS
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

Por los tres aos que terminan el 31 de diciembre,

Nota 2007 2006 2005
US$000 US$000 US$000

Ventas 129,067 89,888 82,290

Costo de ventas 16 (85,452) (45,461) (56,673)
Utilidad bruta 43,615 44,427 25,617

Gastos de venta 17 (9,628) (5,331) (7,961)

Gastos administrativos 18 (20,303) (14,983) (10,129)
Otros ingresos 19 4,405 4,073 5,837
Otros gastos (ingresos) 19 (6,014) (6,813) (2,182)
Utilidad operativa 12,075 21,373 11,182

Gastos financieros 22 (24,185) (10,718) (5,450)

Ingresos financieros 2,729 476 579
Diferencias de cambio, neto 15,096 4,803 (3,267)
Utilidad antes de impuesto a la renta 5,715 15,934 3,044

Gasto por impuesto 24 (323) (5,920) (2,043)

Utilidad del perodo 5,392 10,014 1,001

Atribuble a:
Tenedores de instrumentos de capital de la compaa 5,392 10,014 1,001
Inters minoritario - - -

Utilidad por accin para ingresos atribubles a tenedores de instrumentos de capital

de la Compaa durante el ao (US$ por accin):
Bsica 25 0.107 0.099 0.010
Diluda 25 0.107 0.099 0.010

Las notas de la pgina 7 a 65 son parte integral de los estados financieros consolidados.

C O P E I N C A 73
 EEFF

COPEINCA ASA AND SUBSIDIARIES

CONSOLIDATED STATEMENT OF CHANGES IN STOCKHOLDERS' EQUITY

Capital Prima por

Nota social accin
US$000 US$000

Saldos al 1 de enero de 2006 28,050 -

Acciones de entidades controladas - -
Compra de acciones de inversin - -
Diferencia de cambio - -
Utilidad del ao - -
Saldos al 31 Diciembre de 2006 11 - 12 28,050 -

Saldos al 1 de enero de 2007 28,050 -

Oferta privada de acciones 22,500 242,287
Prima de acciones 5,167 62,703
Diferencia de cambio - -
Inters minoritario - -
Utilidad del ao - -
Saldos al 31 de diciembre de 2007 11 - 12 55,717 304,990

Las notas de la pgina 7 a 65 son parte integral de los estados financieros consolidados.

74 C O P E I N C A
 Ajuste
Inters Otras acumulado Resultados Total
minoritario reservas traduccin acumulados patrimonio
US$000 US$000 US$000 US$000 US$000

- 1,844 (638) 3,475 32,731

- - - - -
- - - - -
- - 4,332 - 4,332
- - - 10,014 10,014
- 1,844 3,694 13,489 47,077

- 1,844 3,694 13,489 47,077

- - - - 264,787
- - - - 67,870
- - (34,343) 7,361 (26,982)
105 - - - 105
- - - 5,392 5,392
105 1,844 (30,649) 26,242 358,249

C O P E I N C A 75
 EEFF

COPEINCA ASA AND SUBSIDIARIES

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Por el ao terminado
el 31 de diciembre
Nota 2007 2006
US$000 US$000

Actividades de Operacin
Efectivo proveniente de operaciones 23 5,909 35,178
Inters pagado (24,185) (10,717)
Impuesto a la renta pagado (3,161) (4,208)
Efectivo neto (utilizado) provisto por las actividades de operacin (21,437) 20,253

Actividades de Inversin
Compra de inversiones 5 (281,218) (29,841)
Compra de inmueble, maquinaria y equipo 6 (11,920) (5,975)
Venta de activos fijos 6 856 3,063
Compra de activos intangibles 7 (192) (1,028)
Efectivo neto utilizado en las actividades de inversin (292,474) (33,781)

Actividades de Financiamiento
Pago de sobregiros y prstamos bancarios (66,652) (4,783)
Sobregiros y prstamos bancarios obtenidos 72,675 6,515
Pago de prstamos de largo plazo (80,913) (16,767)
Deuda de largo plazo 202,313 29,326
Oferta privada 230,000 -
Compra de acciones de inversin - (3)
Efectivo neto provisto de las actividades de financiamiento 357,423 14,288

Aumento neto en efectivo en el ao 43,512 760

Diferencia de traduccin 2,290 37
Efectivo al inicio del ao 1,075 278
Efectivo al final del ao 46,877 1,075

Las notas de la pgina 7 a 65 son parte de los estados financieros consolidados.

76 C O P E I N C A
DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

COPEINCA ASA Y SUBSIDIARIAS

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

AL 31 DE DICIEMBRE 2007 Y 2006

CONTENIDO

1 Informacin general
2 Principios y polticas contables
3 Administracin de riesgos financieros
4 Estimados y criterios contables crticos
5 Combinaciones de negocios
6 Inmueble, maquinaria y equipo
7 Activos intangibles
8 Cuentas por cobrar comerciales
9 Otras cuentas por cobrar
10 Existencias
11 Capital social y prima por accin
12 Otras reservas, ajuste acumulado por conversin y resultados acumulados
13 Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
14 Endeudamiento
15 Impuesto a la renta diferido
16 Costo de ventas
17 Gastos por ventas
18 Gastos administrativos
19 Otros ingresos y otros gastos
20 Gastos por naturaleza
21 Gastos en beneficios sociales y honorarios del auditor
22 Gastos financieros
23 Conciliacin de la utilidad neta con los flujos de efectivo de las actividades de operacin
24 Impuesto a la renta
25 Utilidad por accin
26 Prstamo convertible
27 Contingencias
28 Compensacin de la Gerencia y del Directorio
29 Garantas
30 Eventos posteriores

C O P E I N C A 77
 7

7.1Informacion General Asimismo, COPEINCA S.A.C. se encuentra facultada

a) Operaciones
COPEINCA ASA es la COPEINCA matriz principal del
Grupo COPEINCA. COPEINCA ASA posee todas las
cuotas de participacin de COPEINCA Internacional
S.L.U., un empresa de responsabilidad limitada
constituida en Espaa, que posee el 99.99% del capita
social de Corporacin Pesquera Inca S.A.C. (en adelante
COPEINCA S.A.C), una empresa constituida en julio de
1994 bajo las leyes del Per. COPEINCA S.AC. es la
principal COPEINCA operativa en el Grupo COPEINCA.
COPEINCA S.A.C., fue constituida en el ao 1994 y sus
principales accionistas son D&C Group S.A.C. y Acero
Holding S.A.C. antes de la formacin de COPEINCA
ASA y COPEINCA Internacional S.L.U. en noviembre/
diciembre del ao 2006. El domicilio de COPEINCA ASA
es Haakon VII gate 10, 0106 Oslo, Noruega.
El Grupo COPEINCA se dedica principalmente a la
extraccin de diversas especies hidro-biolgicas y su
posterior transformacin en harina de pescado y aceite
de pescado para consumo humano directo o indirecto.
Sus productos se comercializan principalmente en el
mercado extranjero.
Al 31 de diciembre de 2007 COPEINCA S.A.C. es
subsidiaria de COPEINCA Internacional S.L.U (constituida
en Espaa) que posee el 99.99% de su capital social.
para realizar actividades de pesca para el consumo
humano, para su proceso industrial y para la
produccin de concentrados marinos, conservas,
hielo, congelados y derivados. En adicin, desde mayo
de 2002, COPEINCA S.A.C. puede prestar servicios de
asesora, gestin y administracin a otras empresas
o personas naturales, en las diversas reas de la
actividad pesquera comprendidas dentro de su propio
objeto social.
El Grupo opera once complejos pesqueros en las
ciudades de Bayovar, Chicama, Casma, Chimbote y
Huarmey y Chancay, ubicados en los departamentos
de Piura, La Libertad, Ancash y Lima. Cinco de estos
complejos pesqueros son de propiedad de COPEINCA
S.A.C. y los otros seis complejos son de propiedad
de sus subsidiarias Corporacin Fish Protein S.A.,
Empresa Pesquera San Fermn S.A., Pacific Fishing
Business S.A.C. y Pesquera Industrial El Angel S.A.
Estos complejos pesqueros producen harina y aceite
de pescado bajo los sistemas de secado a vapor y a
fuego directo (en lneas separadas), conocidas como
Steam Dried (SD) y Flame Dried (FD), respectivamente.
La lnea SD permite producir las variedades de harina
de pescado Prime, Super Prime, Taiwan, Thai y
Standard con mejor calidad y precio que la harina de
pescado FD.

La capacidad de produccin de las lneas de cada de las Plantas de procesamiento de pescado es como sigue:

Complejos pesqueros Lnea de produccin Capacidad

TM/Hora
De propiedad de COPEINCA:
Bayovar SteamDried (SD) 50
Flame Dried(FD) 120
Chicama Steam Dried (SD) 80
Flame Dried(FD) 40
Casma Steam Dried (SD) 80
Huarmey Flame Dried(FD) 92
Chimbote (Ex Newton) Steam Dried (SD) 35
Flame Dried(FD) 21

Subsidiaria:
Chimbote(Fish) Flame Dried(FD) 35
Steam Dried (SD) 150
Chimbote (Piangesa) Flame Dried(FD) 166
Chicama(Piangesa) Flame Dried(FD) 139
Huarmey(Piangesa) Steam Dried (SD) 50
Chancay (PFB) Flame Dried(FD) 60
Chancay (San Fermin) Steam Dried (SD) 80

78 C O P E I N C A
La Planta de Paita se ha trasladado al puerto de Ilo, al
sur del Per, y empezar a operar en marzo de 2008.
Al 31 de diciembre de 2007 el Grupo tiene 74
embarcaciones pesqueras con una capacidad de
22,709 M3, que comprenden 65 embarcaciones
pesqueras de cerco con una capacidad de bodega de
21,935 M3 y 9 embarcaciones pesqueras de arrastre
de 774 M3 (al 31 de diciembre de 2006 el Grupo tena
42 embarcaciones pesqueras con capacidad de bodega
de 11,627 M3, que comprenden 36 embarcaciones
pesqueras de cerco con una capacidad de bodega de
10,869 M3 y 6 embarcaciones pesqueras de arrastre
con capacidad de bodega de 758 M3). Adicionalmente,
COPEINCA S.A.C. arrienda 2 embarcaciones pesqueras
de cerco con capacidad de bodega de 370 M3 y 5
embarcaciones pesqueras de arrastre con capacidad
de bodega de 502 M3 (al 31 de diciembre de 2006
COPEINCA S.A.C. arrendaba 1 embarcacin pesquera
de cerco con capacidad de bodega de 387 M3 y 5
embarcaciones pesqueras de arrastre con capacidad
de bodega de 502 M3).
En el ao 2007 El Grupo proces 582,243 M3 de
materia prima (333,549 M3 en el 2006) de las cuales
322,837 M3 (193,702 M3 en 2006) fueron extradas
por su propia flota y 259,406 M3 (139,847 M3 en
2006) a travs de terceros.
El Directorio de COPEINCA ASA aprob el 28 de marzo
de 2008 y 29 de marzo de 2007 la emisin de los
estados financieros consolidados al 31 de diciembre
de 2007 y 2006, respectivamente, preparados bajo
Normas Internacionales de Informacin Financiera
(NIIF), los estados financieros emitidos estn sujetos a
la aprobacin final de la Gerencia General.

El Grupo esta formado por las siguientes COPEINCAs:

Valor en Propiedad Patrimonio Utilidad /Prdida Valor en

Subsidiarias Ubicacin % ao pasado ao pasado libros
US$000 US$000 US$000

Copeinca Internacional S.L.U. Espaa 100% 27,651 1,758) 32,831

Pesquera San Fermin Peru 99.9% 16,787 2,344) 43,707
Rab Overseas Corp. BVI 100% - - 59,060
Weimar Trading BVI 100% - - 7,025
Piangesa Peru 100% 66,703 879) 101,967
Pacific Fishing Business Peru 21% 35,895 ( 1,628) 185
PFB Netherlands 100% - - -
Frigorfico Alianza Peru 100% 174 - 300
Fish Corp Peru 98% 1,267 - 5,340
Corporacion Pesquera Inca S.A.C. Peru 14% 161,343 ( 3,719) 14,536
Fish Protein Peru 73% 35,786 4,411 10,904
345,606 4,045 275,855
(

b) Marco regulatorio
Las actividades de las COPEINCAs del Grupo COPEINCA
estn reguladas por el Decreto Ley No.25977 - Ley
General de Pesca y su Reglamento, Decreto Supremo
No.012-2001-PE, los mismos que norman la actividad
pesquera con el fin de promover su desarrollo sostenido
como fuente de alimentacin, empleo e ingresos y
asegurar un aprovechamiento responsable de los
recursos hidrobiolgicos, optimizando los beneficios
econmicos, en armona con la preservacin del medio
ambiente y la conservacin de la biodiversidad.

C O P E I N C A 79
 2
La administracin y control de la actividad pesquera en
el mbito nacional le corresponde desde su creacin al
Ministerio de la Produccin, el cual establece durante
el ao vedas biolgicas de los recursos pesqueros para
preservar algunas especies marinas tales como la
anchoveta y la sardina. Estas vedas se establecen durante
las pocas reproductivas de la respectiva especie o
cuando se cubre la cuota anual de extraccin asignada.
Los perodos de veda mencionados afectan las
operaciones del Grupo COPEINCA por cuanto limitan
la captura de especies marinas destinadas a la
produccin de harina y aceite de pescado. En los
aos 2006 y 2005 oper un rgimen provisional de
pesca con permisos peridicos de captura en zonas
tcnicamente recomendables para las actividades de
extraccin y procesamiento. Durante el ao 2007,
dicho rgimen provisional de pesca contemplado
dentro del rgimen general del perodo de veda, entre
el extremo norte del Per (lmite con Ecuador) y el
paralelo 16 S (sur del Puerto del Pisco), signific 47
das de permiso de pesca (durante el perodo 2006
fueron 47 das de pesca).
En el Per la Ley General de Pesca establece que las
licencias de pesca son aquellos derechos especficos
que el Ministerio de la Produccin concede para
dedicarse a actividades de pesca. Las licencias de
pesca son concedidas en relacin a cada embarcacin
de pesca especfica.
El reglamento a la Ley General de Pesca del Per
establece que para poder mantener la licencia
de pesca, los propietarios de las embarcaciones
pesqueras tienen que presentar a la autoridad
gubernamental competente, todos los aos en enero,
la siguiente documentacin: (a) una declaracin jurada
firmada declarando que la capacidad de bodega de la
embarcacin establecida y autorizada en su licencia de
pesca no ha sido incrementada; (b) evidencia respecto
de las condiciones de operacin de las embarcaciones;
(c) declaracin que se han dedicado a la actividad de
pesca durante todo el perodo anterior y (d) pago del
respectivo derecho por la licencia de pesca.
La legislacin antes mencionada adems establece
que en el caso que la embarcacin pesquera se hunda,
destruya o desguase, el propietario de la embarcacin
pesquera tiene el derecho a obtener una licencia de pesca
para otra embarcacin o para aumentar la capacidad
de bodega de la misma embarcacin pesquera, siempre
y cuando no se exceda de la capacidad de bodega de
la embarcacin pesquera que originalmente tena la
licencia de pesca. La legislacin no establece limitaciones
para el ejercicio de este derecho.
80 C O P E I N C A
7.2Principios y Practicas Contables
Las principales polticas contables aplicadas en la
preparacin de los estados financieros se detallan
a continuacin. Estas polticas han sido aplicadas
uniformemente en los aos presentados, a menos que
se indique lo contrario.
7.2.1 Bases de presentacin
Los estados financieros del Grupo al 31 de diciembre
de 2007 y 2006 han sido preparados de acuerdo con
Normas Internacionales de Informacin Financiera
(NIFF).
Los estados financieros han sido preparados de
acuerdo con el principio de Costo histrico, excepto
por lo siguiente:
Ciertas partidas de maquinaria y equipo y barcos
de pesca han sido revaluados al 1 de enero de
2004 para determinar su Costo estimado (deemed
Costo) como parte de la adopcin por primera vez
de las NIIFs a esa fecha.
Las opciones han sido medidas al valor razonable.
Los activos adquiridos en combinaciones de
negocios, han sido registrados al valor razonable
determinado sobre la base de tasaciones tcnicas
efectuadas por profesionales independientes a la
fecha de la adquisicin.
Los estados financieros consolidados se presentan
en dlares estadounidenses ($) y las cifras han sido
redondeadas al millar ms cercano ($000), excepto en
los casos que se indique lo contrario.
La preparacin de los estados financieros de acuerdo
con las NIIF requiere que la Gerencia de COPEINCA y
sus subsidiarias efecten ciertos estimados y utilicen
ciertos supuestos. Adems, requiere que la Gerencia
ejerza su criterio en el proceso de aplicacin de las
polticas contables del Grupo. La principal rea que
requiere un alto grado de criterio o complejidad o en la
que los supuestos y estimados son significativos para
los estados financieros se relacionan con los estimados
respecto de la recuperacin (deterioro del valor) de la
inversin efectuada en las licencias de pesca y se revela
en las Notas de la 4 a la 7. Los estimados efectuados
por COPEINCA se basan en la experiencia histrica de
la Gerencia y en otros varios supuestos tales como: los
precios de mercado de la harina de pescado y del aceite
de pescado, las leyes actuales sobre el tratamiento de
las licencias de pesca que son otorgadas en relacin
a cada embarcacin pesquera o el perodo de veda
que se consideran razonables en las circunstancias;
consecuentemente; los resultados actuales pueden
diferir significativamente de estos estimados si se
consideran otros supuestos o condiciones.
a) Normas, modificaciones e interpretaciones
vigentes en el 2007
- NIIF 7, Instrumentos financieros: revelaciones, y la
modificacin complementaria a la NIC 1 Presentacin de
estados financieros - Revelaciones de capital; requieren
nuevas revelaciones relacionados con instrumentos
financieros y no tienen impacto en la clasificacin y
valuacin de los instrumentos financieros del Grupo
o en las revelaciones relacionadas con impuestos o
cuentas por pagar. Esta norma slo afectar la parte
relacionado a la revelacin de informacin.
- IFRIC 8, Alcance de la NIIF 2: requiere la consideracin
de las transacciones que implican la emisin de
instrumentos de capital, cuando el pago identificable
recibido es menor que el valor razonable de los
instrumentos emitidos para establecer si estn o no
dentro del alcance de la NIIF 2. Esta no tiene ningn
impacto en los estados financieros del Grupo.
- IFRIC 10, Informacin financiera interina y deterioro,
prohbe que las prdidas por deterioro sobre la plusvala
mercantil sean reconocidas en el perodo interino
y que las inversiones en instrumentos de capital e
inversiones en activos financieros llevados al costo
sean reversados en una fecha posterior al balance
general. Esta norma no tendr ningn impacto en los
estados financieros del Grupo.
b) Normas y modificaciones e interpretaciones
vigentes en el 2007, pero no relevantes
Las siguientes normas, modificaciones e interpreta-
ciones a normas publicadas son obligatorias interna-
cionalmente para perodos contables que comienzan
a partir del 1 de enero de 2007 pero que no son rel-
evantes para las operaciones del Grupo:
- NIIF 4, Contratos de seguros;
- IFRIC 7, Aplicando el enfoque de la re-expresin bajo la
NIC 29, informacin financiera en economas hiperinflacio-
narias e IFRIC 9, Re-evaluacin de derivados implcitos.
c) Normas, modificaciones e interpretaciones a nor-
mas existentes que no se encuentran vigentes y que no
han sido adoptadas anticipadamente por el Grupo
Las siguientes normas, modificaciones e interpreta-
ciones a normas existentes han sido publicadas y su
aplicacin es obligatoria para las COPEINCAs del Grupo
cuyos perodos contables empiezan a partir del 1 de
enero de 2008 o perodos posteriores, pero el Grupo
no las ha adoptado anticipadamente:
- NIC 23 (Modificacin) Costos de endeudamiento (vi-
gente a partir del 1 de enero de 2009). La modifi-
cacin a esta norma todava est sujeta a aprobacin
por parte de la Unin Europea. Esta requiere que una
entidad capitalice los costos de endeudamiento di-
rectamente atribuibles a la adquisicin, construccin
o produccin de un activo calificado. La opcin de reg-
istrar inmediatamente como gasto los costos de en-
deudamiento es eliminada. El Grupo aplicar la NIC
23 (modificada) a partir del 1 de enero de 2009 pero
actualmente no es aplicable al Grupo puesto que este
no tiene activos calificados.
- NIIF 8, Segmentos operativos (vigente a partir del 1
de enero de 2009). IFRS 8 reemplaza a la NIC 14 y alin-
ea la preparacin de informacin por segmentos con los
requerimientos de la norma de los Estados Unidos SFAS
131, Revelaciones sobre los segmentos de una empre-
sa e informacin relacionada. La nueva norma requiere
un enfoque gerencial, bajo el cual, la informacin por
segmentos es presentada sobre la misma base que la
usada para efectos de informacin interna. El Grupo
aplicar la NIIF 8 a partir del 1 de enero de 2009. El
impacto esperado est siendo evaluado en detalle por la
gerencia, pero parece probable que el nmero de seg-
mentos de negocios sujetos a reporte, as como la man-
era cmo se reporten, cambiar de manera que sea
consistente con los reportes internos proporcionados
al encargado de la toma de decisiones operativas. En
la medida que la plusvala mercantil es asignada a las
unidades generadoras de efectivo a nivel de cada seg-
mento de negocios, el cambio requerir adems que la
gerencia re-asigne la plusvala mercantil a nuevos seg-
mentos operativos identificados. La Gerencia no prevee
que esto resulte en algn deterioro significativo en el
saldo de la plusvala mercantil.
- IFRIC 14, NIC 19 - El lmite de un activo que respalda un
beneficio definido, requerimientos mnimos de respaldo
financiero y su interaccin (vigente desde el 1 de enero
de 2008). IFRIC 14 proporciona gua sobre la evaluacin
de este lmite en la NIC 19 sobre el monto del supervit
puede ser reconocido como un activo. Adems, explica
cmo el activo o pasivo por pensiones puede ser afecta-
do por requerimientos de ley o contractuales respecto
del monto mnimo. El Grupo aplicar IFRIC 14 a partir
de enero de 2008, pero no espera que tenga ningn
impacto en las cuentas del Grupo.
d)Interpretaciones a las normas existentes an no vi-
gentes y que no son relevantes para las operaciones
del Grupo -
C O P E I N C A 81
 7
Las siguientes interpretaciones a las normas existentes
han sido publicadas y su aplicacin es obligatoria para
las COPEINCAs del Grupo cuyos perodos contables em-
piezan a partir del 1 de enero de 2008 o perodos pos-
teriores, pero no son relevantes para las operaciones
del Grupo.
- IFRIC 12, Acuerdos de concesiones de servicios
(vigentes a partir del 1 enero 2008). IFRIC 12 se
aplica a los acuerdos contractuales por los que el
operador del sector privado participa en el desarrollo,
financiamiento, operacin y mantenimiento de
infraestructura para servicios del sector pblico.
- IFRIC 12 no es relevante para las operaciones del
Grupo debido a que ninguna de las operaciones del
Grupo proporciona servicios al sector pblico.
- IFRIC 13, Programas de lealtad al cliente - (vigentes a
partir de 1 de julio de 2008). IFRIC 13 aclara que los
bienes y servicios que son vendidos junto con un plan de
incentivos de lealtad al cliente (por ejemplo, puntos por
lealtad o productos gratis), el acuerdo se considerar
un acuerdo de elementos mltiples y el saldo por
cobrar del cliente es asignado entre los componentes
del acuerdo usando valores razonables. IFRIC 13 no es
relevante para las operaciones del Grupo debido a que
ninguna de las COPEINCAs del Grupo tiene programas
de lealtad del cliente.
7.2.2 Consolidacin
Las subsidiarias son todas las entidades sobre las
que COPEINCA ASA tiene la facultad de gobernar sus
polticas operativas y financieras generalmente por
ser propietaria de ms de la mitad de sus acciones
con derecho a voto, que al ser actualmente ejercibles
o convertibles, son consideradas al evaluar si el Grupo
controla otra entidad. Las subsidiarias se consolidan
desde la fecha en que su control es transferido al
Grupo y se dejan de consolidar desde la fecha en la
que el control cesa.
El Grupo utiliza el mtodo de compra para contabilizar
la adquisicin de subsidiarias. El costo de una
adquisicin se determina como el valor razonable de
los activos entregados, instrumentos de patrimonio
emitidos y pasivos incurridos o asumidos a la fecha del
intercambio, ms los costos directamente atribuibles
a la adquisicin. Los activos identificables adquiridos y
los pasivos asumidos en una combinacin de negocios
se valorizan inicialmente a sus valores razonables
a la fecha de la adquisicin. El exceso del costo de
adquisicin sobre el valor razonable de la participacin
del Grupo en los activos netos identificables adquiridos
se registra como plusvala mercantil. Si el costo de
82 C O P E I N C A
adquisicin es menor que el valor razonable de los
activos netos de la subsidiaria adquirida, la diferencia
se registra directamente en el estado de ganancias y
prdidas.
Las transacciones, saldos, y ganancias no realizadas
de transacciones entre COPEINCAs del Grupo se han
eliminado. Las prdidas no realizadas tambin han sido
eliminadas pero se consideran como un indicador de
deterioro del activo transferido. Las polticas contables
de las subsidiarias han sido cambiadas para asegurar
la consistencia con las polticas adoptadas por el
Grupo.
7.2.3 Informacin por segmentos
Un segmento de negocio es un Grupo de activos
dedicados a proveer productos o servicios que estn
sujetas a riesgos y beneficios que son diferentes a
los de otros segmentos de negocios. Un segmento
geogrfico est dedicado a proveer productos o
servicios dentro de un ambiente econmico particular
que est sujeto a riegos y beneficios que son diferentes
de aquellos segmentos que operan en otros ambientes
econmicos.
La Gerencia considera que el Grupo opera en un slo
segmento de negocios, que es la produccin y venta de
harina y aceite de pescado para mercados extranjeros
y en un slo segmento geogrfico que es el Per.
7.2.4 Traduccin de moneda extranjera
Moneda funcional y moneda de presentacin
Las partidas incluidas en los estados financieros de las
subsidiarias del Grupo se expresan en la moneda del
ambiente econmico primario donde opera la entidad
(moneda funcional). La moneda funcional de Grupo es
el nuevo sol del Per (S/.). Los estados financieros
consolidados se presentan en dlares estadounidenses
(US$) para facilitar que los inversionistas entiendan el
negocio y efecten proyecciones.
Transacciones y saldos
Las transacciones en moneda extranjera se traducen
a la moneda funcional usando los tipos de cambio
vigentes a las fechas de las transacciones. Las
ganancias y prdidas por diferencias en cambio que
resulten del cobro y/o pago de tales transacciones y
de la traduccin a los tipos de cambio al cierre del
ao de activos y pasivos monetarios denominados
en moneda extranjera, se reconocen en el estado de
ganancias y prdidas.
Traduccin a dlares estadounidenses
Los registros contables del Grupo se mantienen en
nuevos soles peruanos (la moneda funcional), excepto
por COPEINCA Internacional S.L.U. que el Euro y
COPEINCA ASA que es el Nok. Los resultados y situacin ing treatment of fishing licenses, which are granted in
financiera del todo Grupo que tienen una moneda Aos
funcional diferente de la moneda de presentacin son
traducidos a la moneda de presentacin de la siguiente Edificios y otras construcciones 33
moneda: Embarcaciones y equipo de flota 10-36
Maquinaria y equipo 4-26
(i) Todos los activos y pasivos se traducen al tipo de Vehculos 5
cambio vigente a la fecha del balance general. Muebles y enseres 10
(ii) Las partidas de patrimonio se traducen al tipo de
Equipos diversos 4-10
cambio vigente a la fecha en que ocurren cada
una de las transacciones.
(iii) Las utilidades y prdidas y flujos de efectivo se
Los valores residuales y la vida til de los activos se
traducen a los tipos de cambio promedio del
revisan y ajustan, de ser necesarios, a la fecha de
ao.
cada balance general El valor en libros de un activo
(iv) La diferencia de cambio resultante del proceso
se castiga inmediatamente a su valor recuperable
de traduccin se muestra en el patrimonio bao la
si el valor en libros del activo es mayor que su valor
cuenta de ajuste acumulado por traduccin.
de uso. La variacin en las tasas de depreciacin
de las embarcaciones pesqueras y equipo de flota,
7.2.5 Inmuebles maquinaria y equipo
maquinaria y equipo y otros equipos es causada por
Inmuebles, maquinaria y equipo se registran al costo o
las condiciones actuales del activo correspondiente.
al costo estimado menos la depreciacin acumulada. El
La vida til remanente usada se encuentra de acuerdo
costo comprende el precio de compra y cualquier costo
con la vida til estimada por las tasaciones.
directamente atribuible a desplazar y poner el activo
en condicin de uso. El costo o costo estimado de los
7.2.6. Activos intangibles
inmuebles, maquinarias equipo y embarcaciones de pesca
(en adelante denominada Costo) al 1 de enero de 2004,
Plusvala mercantil
la fecha de transicin a NIIF del Grupo, fue principalmente
Plusvala mercantil representa el exceso del costo
determinado usando tasaciones efectuadas por
de una adquisicin sobre el valor razonable de la
profesionales independientes, para obtener su valor
participacin de los activos netos identificables que
razonable. Los activos restantes relativos a las unidades
tiene el Grupo en la subsidiaria adquirida a la fecha de
de transporte, mobiliario y equipo fueron reconocidos al
adquisicin.
costo histrico menos la depreciacin acumulada en el
saldo inicial bajo las NIIFs.
La plusvala mercantil reconocida por separado es
sometida a pruebas anuales de deterioro y se registra
El costo y la correspondiente depreciacin acumulada
al costo menos las prdidas acumuladas por deterioro.
de activos vendidos o retirados son eliminados de sus
Las prdidas por deterioro sobre la plusvala mercantil
respectivas cuentas y cualquier ganancia y prdida
no se pueden extornar. Las ganancias y prdidas
resultante afectarn los resultados del perodo.
resultantes de la venta de una emitida incluyen el valor
en libros de la plusvala mercantil que surge de la
Los costos subsecuentes se incluyen en el valor en libros
entidad vendida.
del activo o se reconocen como un activo separado,
segn corresponda, slo cuando es probable que
La plusvala mercantil se asigna a las unidades
beneficios econmicos futuros fluyan al Grupo y el costo
generadoras de efectivo para efectos de realizar
de estos activos puede ser medido razonablemente.
la prueba de deterioro. La asignacin es a aquellas
Los valores en libros de la parte reemplazada se dan
unidades generadoras de efectivo o Grupos de unidades
de baja. Los gastos de mantenimiento y reparacin se
generadoras de efectivo que se espera se beneficien de
cargan al estado de ganancias y prdidas en el perodo
la combinacin de negocios del que surgi la respectiva
en el que estos gastos se incurren.
plusvala mercantil.
Los terrenos no se deprecian. La depreciacin de otros
Licencias de pesca
activos se calcula por el mtodo de lnea recta para
El costo de las licencias de pesca de anchoveta (al que
asignar su costo, menos su valor residual, durante el
se hace referencia en adelante como costo) al 1 de
estimado de su vida til es como sigue:
enero de 2004, la fecha de transicin del Grupo al uso

C O P E I N C A 83
 7
de las NIIF, se determin principalmente usando el
estimado de valor razonable sobre la base de tasaciones
efectuadas por peritos tasadores. Las licencias de
pesca son de vida indefinida y por consiguiente no se
amortizan. Los valores de las licencias de pesca se
revisan a la fecha de cierre. Si se determina que el
valor razonable es menor que el valor en libros, stas
se ajustan a su valor razonable.
Las licencias de pesca de las COPEINCAs adquiridas se
determinan usando los estimados de valor razonable
efectuados por los peritos tasadores.
Software:
Las adquisiciones de licencias de programas de
computadoras o software se capitalizan sobre la base
de los costos incurridos para adquirir y poner en uso el
programa especfico. Estos costos se amortizan durante
el curso de sus vidas tiles estimadas (5 - 6 aos).
Los costos asociados con el desarrollo o mantenimiento
de programas de cmputo se reconocen como gasto
cuando se incurren. Los costos que se asocian
directamente con la produccin de programas de
cmputo nicos e identificables controlados por el
Grupo y que probablemente generarn beneficios
econmicos ms all de sus costos por ms de un ao, El Grupo clasifica sus activos financieros como
se reconocen como activos intangibles. Los costos
directos incluyen los costos de los empleados que
desarrollan los programas de cmputo y una porcin
de los respectivos costos indirectos.
7.2.7. Deterioro de activos no financieros
Los activos de vida prolongada no estn sujetos a
amortizacin y son sometidos a pruebas de deterioro
anuales. Los activos que son sujetos a amortizacin se
sometan a pruebas de deterioro cuando ocurran eventos
o cambios en las circunstancias que indiquen que el valor
en libros de los activos de vida til prolongada podra no
ser recuperables. Se reconoce una prdida por deterioro
por el monto por el cual el valor recuperable excede el
valor en libros de los activos correspondientes. El valor
recuperable de los activos corresponde al Mayor valor
entre el monto neto que se obtendra de su venta y su
valor de uso. El valor razonable se basa en el estimado
del valor que el Grupo obtendra en una transaccin de
venta bajos trminos de libre competencia. El valor en
uso se obtiene descontando de los flujos de efectivo
futuros estimados el valor presente descontado usando
una tasa de descuento, pre-determinada antes de
impuestos, que refleje la valorizacin actual del mercado
respecto del valor del dinero en el tiempo y los riesgos
especficos del activo.
84 C O P E I N C A
Respecto de un activo que no genera flujos de efectivo
en su gran parte independiente de aquellos de otros
activos, para efectos de la evaluacin del deterioro,
se agrupan en los niveles mnimos para los cuales
hay flujos de efectivo individualmente identificables
(unidades generadoras de efectivo). Los activos no
financieros que no sean plusvala mercantil que han
sido sujetos de deterioro son revisados para el posible
extorno del deterioro en cada facha de reporte. Una
prdida por deterioro es extornada solamente en la
medida que el valor en libros de los activos no exceda
el valor en libros que habra sido determinado, neto
de la depreciacin o amortizacin, si no se hubiera
reconocido una prdida por deterioro.
Los supuestos clave usados en las pruebas de deterioro
son:
Precios estimados de harina de pescado y aceite
de pescado
La distribucin de las proyecciones consolidadas
sobre los ingresos se efectu en base a un 12% y a
un 5% para planta.
Ventas estimadas en TM
7.2.8. Activos financieros
prstamos y cuentas por cobrar. La clasificacin
depende del propsito para el que estos activos
financieros fueron adquiridos. La gerencia determina
la clasificacin de sus estados financieros cuando se
reconocen inicialmente y re-evaluar esta designacin
en cada fecha de reporte.
Prstamos y cuentas por cobrar
Los prstamos y cuentas por cobrar son activos financieros
no derivados con pagos fijos o determinables que no son
cotizados en un mercado activo. Se incluyen en activos
corrientes, excepto para aquellos con vencimientos
que superan los 12 meses despus de la fecha del
balance general, los cuales se clasifican como activos
no corrientes. Los prstamos y cuentas por cobrar se
clasifican como cuentas por cobrar comerciales y otras
cuentas por cobrar en el balance general.
El Grupo evala en cada fecha de balance si existe
evidencia objetiva de que el activo financiero se ha
deteriorado.
7.2.9. Existencias
Las existencias son registradas al costo o a su valor
neto de realizacin, que sea menor. El costo es
determinado usando el mtodo del costo promedio.
El costo de los productos terminados comprende la
material prima, la mano de obra directa, otros costos
directos y una asignacin sistemtica de costos fijos y
variables y excluye los gastos de financiamiento. El valor
neto de realizacin es el precio de venta estimado en el
curso normal del negocio, menos los costos estimados
para poner las existencias en condicin de venta y para
realizar su comercializacin
La provisin para obsolescencia de repuestos y
suministros en almacn se determina tomando como
base las partidas sin movimiento mayor a un ao. Las
existencias por recibir se registran al costo por el
mtodo de identificacin especfica de la compra.
Las existencias adquiridas se registran al valor
razonable.
La provisin para obsolescencia de repuestos y
suministros en almacn se determina tomando como
base las partidas sin movimiento mayor a un ao. Las
existencias por recibir se registran al costo por el
mtodo de identificacin especfica de la compra.
7.2.10. Cuentas por cobrar comerciales
Las cuentas por cobrar comerciales se registran a
su valor razonable, neto de su provisin por deterioro.
Una provisin por deterioro de cuentas por cobrar se
establece cuando existe evidencia objetiva de que el
Grupo no podr recuperar todos los montos vencidos
de acuerdo a los trminos y condicionadas originales
de las cuentas por cobrar. Algunos indicadores de
deterioro de las cuentas por cobrar son las dificultades
econmicas del deudor, la dificultad de que el deudor
entrar en bancarrota o reorganizacin financiera o
incumplimiento o falta de pago. El monto de la provisin
es la diferencia entre el valor en libros del activo y el
valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados
descontados a la tasa de inters efectiva. El monto de
la provisin se reconoce en el estado de ganancias y
prdidas en le rubro de otros ingresos y gastos.
7.2.11. Efectivo y equivalentes de efectivo
El efectivo y los equivalentes de efectivo incluyen el
efectivo disponible, depsitos a la vista en bancos y
otras inversiones de corto plazo altamente lquidas,
con vencimientos originales de tres meses o menos.
7.2.12 Capital social
Las acciones comunes se clasifican como patrimonio.
Los costos crecientes directamente atribuibles a
la emisin de las nuevas acciones u opciones se
muestran en el patrimonio como una deduccin, neto
de impuestos, por este proceso.
Si cualquiera compaa del Grupo compra acciones
de COPEINCA ASA (acciones de tesorera), el pago
recibido, incluyendo los costos crecientes directamente
atribuibles (neto de impuestos a la renta) se deduce del
patrimonio directamente atribuible a los accionistas
de COPEINCA ASA hasta que las acciones sean
canceladas, reemitidas o vendidas.
En el caso que estas acciones sean posteriormente
vendidas, reemitidas, cualquier pago recibido, neto
de cualquier costo creciente directamente atribuible
a gastos de transaccin y el respectivo impuesto a
la renta se incluirn en el patrimonio atribuible a los
tenedores de acciones de capital de COPEINCA ASA.
7.2.13 Provisiones
Las provisiones se reconocen cuando el Grupo tiene una
obligacin presente legal o asumida como resultado de
eventos pasados, es ms que probable que se requerir
de la salida de recursos para pagar la obligacin y el
monto ha sido estimado confiablemente.
No se reconocen provisiones para futuras prdidas
operativas.
Cuando existen varias obligaciones similares, la
probabilidad de que se requiera de salidas de recursos
para su pago se determina considerando la clase de
obligacin como un todo. Se reconoce una provisin
aun cuando la probabilidad de la salida de recursos
respecto de cualquier partida especfica incluida en la
misma clase de obligaciones sea muy pequea.
Las provisiones se miden al valor presente de los gastos
que se espera efectuar para cancelar la obligacin
usando una tasa antes de impuestos que refleje los
valores de mercado del valor del dinero en el tiempo y
los riesgos especficos a la obligacin. El aumento en la
provisin debido al paso del tiempo se reconoce como
gasto por intereses.
7.2.14. Endeudamiento y costo de endeudamiento
El endeudamiento se reconoce inicialmente al valor
razonable cuando se reciben los fondos, neto de los
respectivos costos de transaccin. En perodos
posteriores, los prstamos obtenidos se registran
al costo amortizado, cualquier diferencia entre los
fondos recibidos (neto de los costos de transaccin
respectivos) y el valor de redencin se reconoce en
resultados durante el perodo del prstamo usando
el mtodo del inters efectivo. Las obligaciones se
clasificado como pasivos corrientes a menos que el
Grupo tenga el derecho incondicional de diferir el pago
de la obligacin por lo menos por 12 meses despus
de la fecha del balance general.
C O P E I N C A 85
 2
Los costos de endeudamiento se registran como gasto
en la medida que se incurren.
7.2.15. Impuesto a la renta corriente y diferido
El impuesto a la renta corriente es calculado sobre
la base de las leyes tributarias sustancialmente
promulgadas a la fecha del balance general en la que
las subsidiarias de la compaa operan y generan
renta gravable. La gerencia evala peridicamente
las posiciones tomadas en sus declaraciones
juradas respecto de situaciones en las que las leyes
y disposiciones tributarias sujetas a interpretacin y
establece las provisiones en las que la base del monto
que se espera se pague a las autoridades.
El impuesto a la renta diferido se provisiona en su
totalidad, usando el mtodo del pasivo, sobre las
diferencias temporales que surgen entre las bases
tributarias de activos y pasivos y sus respectivos
valores mostrados en los estados financieros
consolidados. Sin embargo, el impuesto a la renta
diferido no se reconoce si surge del reconocimiento
inicial de un activo o pasivo de una transaccin que
no sea una combinacin de negocios que a la fecha de
la transaccin no afecte ni la utilidad ni la prdida de
contable o tributaria. El impuesto a la renta diferido
se determina usando tasas tributarias y tasas de
participacin de los trabajadores (y leyes) que hayan
sido promulgadas o sustancialmente promulgadas
a la fecha del balance general y que se espera sean
aplicables cuando el impuesto a la renta diferido activo
se realice o el impuesto a la renta pasivo se pague.
Los impuestos a la renta diferidos activos se reconocen
en la medida que sea probable que se produzcan
beneficios tributarios futuros contra los que se puedan
usar las diferencias temporales.
El impuesto a la renta diferido se provisiona sobre la
base de las diferencias temporales que surgen sobre
las inversiones en las subsidiarias y asociadas, excepto
cuando la diferencia temporal es controlado por el
Grupo y es probable que la diferencia temporal no ser
revertida en un futuro previsible.
7.2.16. Beneficios de los empleados
Compensacin por tiempo de servicios
La provisin para compensacin por tiempo de
servicios del personal se constituye por el ntegro de los
derechos indemnizatorios de acuerdo con la legislacin
vigente y se muestra neta de los depsitos efectuados
mensualmente. El Grupo no tiene esquemas de pensin
o beneficios de retiro.
86 C O P E I N C A
Participacin de los trabajadores
Segn lo establece la ley, las compaas en el Per
tienen que compartir un cierto porcentaje de sus
utilidades anuales con sus empleados. El porcentaje
vara dependiendo de la industria o rubro de negocios
especfico en el que opera una compaa. Este
porcentaje es actualmente 10% para el Grupo. La
participacin de los trabajadores es tratada como un
impuesto; es adems un deducible para efectos de la
determinacin del impuesto a la renta y es afectada
por la misma diferencia temporal que el impuesto a la
renta.
Compensacin basada en acciones
El Grupo operara un nmero de planes de compensacin
basados en acciones y liquidados en instrumentos
de capital. El valor razonable de los servicios de los
empleados recibidos a cambio de las opciones se
reconoce como gasto. El monto total que se registrar
como gasto durante el perodo en que este derecho es
efectivo, se determina con referencia al valor razonable
de las opciones otorgadas, excluyendo el impacto de
cualquier condicin de derecho no relacionadas con el
mercado (por ejemplo, la metas de rentabilidad y de
crecimiento de ventas). Las condiciones de derecho no
relacionadas con el mercado se incluyen en los supuestos
sobre el nmero de opciones que se espera pueda gozar
del derecho de ser ejercidas. Reconoce el impacto de
la revisin con los estimados originales, si existieran,
en el estado de ganancias y prdidas con su respectivo
ajuste en el patrimonio. La compaa emitir opciones
de acciones a principios del enero de 2008.
Beneficios por cese de empleo
Los beneficios por cese son pagaderos cuando la
relacin laborales terminada por el Grupo antes de la
fecha normal de retiro o cuando el empleado acepta
voluntariamente retirarse a cambio de estos beneficios.
El Grupo reconoce estos beneficios por cese cuando se
ha comprometido de manera demostrable en de las
siguientes modalidades de cese: terminar la relacin
laboral de empleados actuales de acuerdo a un plan
formal detallado sin la posibilidad de retractarse o
proporcionando beneficios por cese en base a una
oferta de incentivo para retiro voluntario. Los beneficios
que se deben pagar 12 meses despus de la fecha del
balance general son descontados a su valor presente.
7.2.17. Reconocimiento de ingresos
Los ingresos comprenden el valor razonable de la
venta de bienes en el curso normal de las operaciones
del Grupo el ingreso se muestra neto del IGV, rebajas
y descuentos y despus de eliminar las transacciones
entre las compaas del Grupo de la siguiente manera:
Ventas de harina de pescado y aceite de pescado -
al por mayor
Las ventas de productos de pescado se reconocen
cuando una de las compaas del Grupo ha entregado
los productos al cliente, le cliente ha aceptado
los productos y la cobranza est razonablemente
asegurada.
Respecto de cada exportacin de harina y aceite de
pescado, COPEINCA suscribe contratos de venta a
precios de mercado de futuro. Los plazos de entrega
se determinan caso por caso.
Ingreso por intereses
El ingreso por intereses se reconoce en proporcin
al tiempo transcurrido usando el mtodo del inters
efectivo. Cuando se determina que una cuenta por
cobrar se ha deteriorado, el Grupo reduce el valor en
valor en libros a su valor recuperable, que es el lujo
de efectivo futuro estimado descontado a la tasa de
inters efectiva original del instrumento y continua
corriendo el descuento como ingreso por intereses.
7.2.18. Arrendamientos
Arrendamientos operativos:
Los arrendamientos en los que una porcin significativa
de los riesgos y beneficios relativos a la propiedad
son retenidos por el arrendador se clasifican como
arrendamientos operativos. Los cobros efectuados
bajo un arrendamiento operativo (neto de cualquier
efectivo recibido del arrendador) se acreditan al estado
de ganancias y prdidas sobre la base del mtodo de
lnea recta durante el perodo del arrendamiento.
Arrendamientos financieros:
del arrendamiento el que resulte menor.
7.2.19. Instrumentos financieros
Los instrumentos financieros se definen como cualquier
contrato que da lugar, simultneamente, a un activo
financiero en una empresa y a un pasivo financiero
o a un instrumento de capital en otra empresa. Los
instrumentos financieros incluyen a los instrumentos
primarios como son las cuentas por cobrar y las
cuentas por pagar.
Los instrumentos financieros se clasifican como de
pasivo o de capital de acuerdo con la sustancia del
acuerdo contractual que les dio origen. Los intereses,
los dividendos, las ganancias y las prdidas generadas
por un instrumento financiero clasificado como de
pasivo, se registran como gastos o ingresos en el
estado de ganancias y prdidas. Los pagos a los
tenedores de los instrumentos financieros registrados
como de capital, se registran directamente en el
patrimonio neto. Los instrumentos financieros se
compensan cuando el Grupo tiene el derecho legal
de compensarlos y la gerencia tiene la intencin de
cancelarlos sobre una base neta, o de realizar el activo
y cancelar el pasivo simultneamente.
7.2.20 Pasivos y activos contingentes
Los pasivos contingentes no se reconocen en los estados
financieros, slo se revelan en nota a los estados
financieros, a menos que la posibilidad de la utilizacin
de recursos sea remota. Los activos contingentes
no se reconocen en los estados financieros y slo se
revelan cuando es probable que se produzca un ingreso
de recursos.

El Grupo arrienda ciertos inmuebles, maquinarias y

equipo, por los cuales el Grupo asume sustancialmente
todos los riesgos y beneficios de la propiedad se
clasifican como arrendamientos financieros. Los
arrendamientos financieros se capitalizan al inicio
del contrato al menor valor que resulte entre el valor
razonable del bien arrendado y el valor presente de
los pagos mnimos de las cuotas de arrendamiento.
Los pagos de las cuotas de arrendamiento se asignan
entre el pasivo y los cargos financieros de manera
que se obtenga una tasa constante sobre el saldo del
principal insoluto. Las obligaciones por arrendamiento
financiero, netos de los cargos financieros, se incluyen
en el rubro otras deudas a largo plazo. El costo financiero
se carga a resultados en el perodo del arrendamiento
e manera que se produzca una tasa peridica sobre el
saldo restante de la obligacin para cada perodo. Las
partidas de inmuebles, maquinaria y equipo adquiridos
bajo arrendamientos financieros se deprecian durante
en el plazo estimado de su vida til o durante el perodo

C O P E I N C A 87
 7

7.3Administracion de Riesgos
Financieros

7.3.1. Factores de riesgo financiero i) Riesgo de tipo de cambio

Las actividades del Grupo la exponen a una variedad de
riesgos financieros: riesgos de mercado (incluyendo el
riesgo de tipo de cambio y riesgo de tasa de inters
de los flujos de efectivo) el riesgo de crdito y el riesgo
de liquidez. El programa general de administracin
de riesgos del Grupo se concentra principalmente
en lo impredecible de los mercados financieros y
trata de minimizar potenciales efectos adversos en
el desempeo financiero de la Grupo. Los siguientes
son los principales riesgos financieros a los que las
compaas del Grupo estn expuestas:
Las actividades del Grupo y su endeudamiento en
moneda extranjera lo exponen al riesgo de que se
produzcan fluctuaciones severas adversas en los tipos
de cambio del dlar estadounidense. A fin de reducir
esta exposicin parcialmente, la Gerencia mantiene sus
saldo deudor en moneda extranjera; adems considera
que volmenes de exportaciones y sus utilidades le
permiten minimizar el riesgo de efectos adversos de
las fluctuaciones en los tipos de cambio.

Los saldos en moneda extranjera al 31 de diciembre se resumen como sigue:

2007 2006
US$000 US$000
Activos
Cuentas por cobrar comerciales 27,157 15,781
Otras cuentas por cobrar 10,072 2,173
Efectivo y equivalentes de efectivo 45,177 200
82,406 18,154
Pasivos
Deuda a largo plazo (incluyendo
la porcin corriente) ( 234,835) ( 75,055)
Sobregiros bancarios y Prstamos ( 37,927) ( 20,247)
Cuentas pagar comerciales ( 11,858) ( 6,926)
Otras cuentas por pagar ( 3,941) ( 1,764)
( 288,561) ( 103,992)
Pasivos netos ( 206,155) ( 85,838)

Al 31 de diciembre de 2007, los activos y pasivos ii) Riesgo de precios

consolidados en moneda extranjera han sido
registrados sustancialmente al tipo de cambio de
S/.2.995 por US$1 para activos y S/.2.997 para
pasivos por US$1 en 2007 (S/.3.194 por US$1 para
activos y S/.3.197 para pasivos por US$1 en 2006).
Al 31 de diciembre de 2007 COPEINCA ASA y sus
subsidiarias registraron ganancias de cambio, neto
de US$15,096 miles, (US$4,803 miles en ganancias
de cambio, neto al 31 de diciembre de 2006) que se
muestran en el estado de ganancias y prdidas.
El Grupo se encuentra expuesto al riesgo de fluctuaciones
en los precios de los productos comercializados. Los
precios internacionales de harina y aceite de pescado
estn sujetos a fluctuaciones. El Grupo est celebrando
contratos de suministro de estos productos con clientes
claves, inicialmente para establecer los volmenes
y en el futuro tanto los volmenes como los precios.
Esto permitir que el Grupo mitigue los efectos de las
fluctuaciones en sus ingresos.

88 C O P E I N C A
iii) Riesgo de flujos de efectivo y de tasa de inters al
valor razonable.
El Grupo esta expuesto al riesgo de tasa de inters
por los prstamos acordados a tasa variables. Los
prstamos de las instituciones financieras son
acordados a tasas fijas y variables. En el ao 2005, el
Grupo refinanci su deuda corriente y de largo plazo
para obtener un financiamiento de mayor plazo a tasas
de inters preferenciales.
iv) Riesgo de crdito
El Grupo no tiene concentraciones significativas de
crdito. El Grupo ha establecido polticas para vender
sus productos a clientes con una adecuada historia
de crditos. Las contrapartes en las transacciones
en efectivo se limitan a instituciones financieras de
primera clase. El Grupo tiempo polticas implantadas
para limitar el monto de la exposicin crediticia a
cualquier institucin financiera.
v) Riesgo de liquidez
La administracin prudente del riesgo de liquidez implica
mantener suficiente efectivo y valores negociables, la
disponibilidad de financiamiento a travs de un nmero
adecuado de fuentes de financiamiento comprometidas
y la capacidad de cerrar posiciones de mercado. Debido
a la naturaleza dinmica de su negocio, el Grupo busca
mantener la flexibilidad en su financiamiento manteniendo
disponible lneas de crdito comprometidas.
7.3.2. Estimacin del valor razonable
El valor en libros menos la provisin por deterioro de
las cuentas por cobrar y por pagar se asume que no
difieren significativamente de sus valores razonables
debido a la naturaleza de corto plazo de las cuentas por
cobrar. El valor razonable de los pasivos financieros
para efectos de revelacin se estima descontando los
flujos de efectivo contractuales futuros a la tasa de
inters del mercado actual que se encuentra disponible
para instrumentos financieros similares.
7.4Estimados y Criterios Contables
Crticos
Los estimados y criterios son continuamente evaluados
y se basan en la experiencia histrica y otros factores,
incluyendo las expectativas de eventos futuros que se
consideran sern razonables bajo las circunstancias.
El Grupo efecta estimados y utiliza supuestos respecto
del futuro. Los estimados contables resultantes,
por definicin, generalmente, no coincidirn con los
resultados reales correspondientes. Los estimados y
supuestos contables ms comunes se enumeran en el
siguiente prrafo. Ninguno de estos son considerados
que impliquen un riesgo significativo de tener un
impacto importante en las cuentas financieras debido
que los resultados reales se alejen de estos estimados
o supuestos iniciales.
Los principales estimados en los estados financieros
son la provisin para cuentas de cobranza dudosa (Nota
2.10), la provisin por obsolescencia de existencias
(Nota 2.9), la depreciacin y el deterioro de activos fijos
y las licencias de pesca (Notas 2.6 y 2.7), amortizacin
de otros activos (Nota 2.6) y la determinacin del
impuesto a la renta y participacin de los trabajadores
(corrientes y diferidos) (Notas 2.15 2.16) y el deterioro
estimado de la plusvala mercantil (Nota 2.6).
7.5Combinaciones de Negocios
a) Adquisicin de Jadran S.A
(anteriormente Pesquera Nardai S.A.)
La Junta General de accionistas del 26 de setiembre
de 2006 aprob la fusin con Pesquera Nardai S.A.
(la empresa absorbente) con Jadran S.A. (la empresa
absorbida), la cual fue liquidada sin disolucin. La fusin
se hizo efectiva el 30 de setiembre de 2006 y como
parte del proceso de fusin, Pesquera Nardai S.A.
asumi la totalidad de activos y pasivos de la entidad
absorbida, de acuerdo a su balance general al 30 de
setiembre de 2006.
Hasta el 1 de julio de 2007 Jadran S.A. era consolidada
en la informacin financiera del Grupo. La sustancia
econmica de la relacin entre COPEINCA ASA y esta
empresa indica que Jadran S.A. es controlada por
COPEINCA S.A.C., la que tiene la facultad de influenciar
sus polticas operativas y financieras puesto que
algunos de los directores de ambas empresas son los
mismos y el gerente financiero de COPEINCA S.A.C.
es el representante legal y gerente de Jadran S.A.,
respectivamente. Asimismo, todos los contratos de
Jadran S.A. son firmados por el director y gerente
financiero de COPEINCA S.A.C.
C O P E I N C A 89
 7

Los activos netos de Jadran S.A. al 21 setiembre de 2006 (la fecha de adquisicin) fueron los siguientes:
Valor Ajustes al Valor
en libros valor razonable razonable
US$000 US$000 US$000

Activos corrientes 153 - 153

Inmuebles, maquinaria y equipo 4,838 15,402 20,240
Licencias - 13,129 13,129
Otros activos 459 - 459
Cuentas por pagar (653) - (653)
Impuesto a la renta diferido - (10,557) ( 10,557)
Total activos netos adquiridos (*) 4,797 17,974 (22,771)
Total pagado por la inversin ( 29,996)
Plusvala mercantil (**) ( 7,225)

(*) El valor razonable de los activos fijos no difiere
significativamente de sus valores de mercado
y ha sido determinado sobre la base de
tasaciones tcnicas efectuadas por profesionales
independientes a la fecha de adquisicin.
(**)En setiembre de 2006 Pesquera Nardai S.A. ad-
quiri 100% de las acciones comunes de Jadran
S.A., una entidad dedicada a la extraccin de diver-
sas especies hidrobiolgicas por US$29,996,000
de conformidad con un contrato de compra de
acciones. En este sentido, Pesquera Nardai S.A.
(actualmente Jadran S.A.) determin una plusvala
mercantil de US$7,225,000 que correspondi
al valor residual de la combinacin de negocios
despus de reconocer el valor razonable de los ac-
tivos netos identificables de la compaa adquirida.
La NIIF 3 no permite ajustes a aquellos valores
provisionales despus de establecer que el recono-
cimiento sea registrado desde la fecha de adqui-
sicin y dentro del lapso de doce meses desde la
fecha de adquisicin.
La fusin entre COPEINCA S.A.C. (la entidad absorbente) y
de su empresa vinculada Jadran S.A. (la entidad absorbida)
se hizo efectiva el 1 de julio de 2007.

La utilidad de Jadran S.A. por el perodo comprendido

entre el 1 de enero de 2007 y el 30 de junio de 2007
fue como sigue:

US$000

Ventas 8,152
Costo de ventas (3,137)
Utilidad bruta 5,015

Gastos administrativos (632)

Otras ganancias, neto 115
Utilidad operativa 4,498

Costos financieros, neto (2,527)

Diferencia de cambio, neta 491
Utilidad antes de participaciones e impuesto a la renta 2,462

Participaciones (248)
Impuestos a la renta (768)
Utilidad del perodo 1,446

90 C O P E I N C A
b) Adquisiciones de Corporacin Pesquera Newton
S.A.C. e Inmobiliaria Newton S.A.C.
El 29 de marzo de 2007 COPEINCA Internacional S.L.U.
adquiri el 100% de las acciones comunes de Corporacin
Pesquera Newton S.A.C. y de Inmobiliaria Newton S.A.C.
(en adelante el Grupo Newton) por US$21,197 miles en
un transaccin efectuada en Lima.
El Grupo Newton est principalmente dedicado a la
extraccin de diversas especies hidrobiolgicas y su
posterior transformacin en harina y aceite de pescado.
Sus productos son principalmente comercializados
en mercados extranjeros. El Grupo Newton tiene 3
embarcaciones pesqueras, dedicadas principalmente
a la pesca de anchoveta y una planta pesquera en la
ciudad de Chimbote (Ancash, Per).
COPEINCA Internacional S.L.U. es subsidiaria de
COPEINCA ASA.
La fusin entre COPEINCA S.A.C. (la entidad absorbente)
y su empresa vinculada Pesquera Newton S.A.C. e
Inmobiliaria Newton S.A.C. (las entidades absorbidas)
se hizo efectiva el 1 de julio de 2007.

El detalle de los activos adquiridos y la plusvala mercantil es el siguiente:

Precio de compra:

US$000

Efectivo pagado 21,197

Costos directos relativos a la adquisicin 257
Total precio de compra 21,454
Valor razonable de los activos netos adquiridos (13,101)
Plusvala mercantil 8,353

Los activos netos del Grupo de Newton a la fecha de

adquisicin son los siguientes:

Valor Ajustes al Valor

en libros valor razonable razonable
US$000 US$000 US$000

Inmuebles, maquinaria y equipo 3,98 8,342 12,323

Licencias - 8,754 8,754
Inventarios 788 23 811
Otros activos 424 - 424
Cuentas por cobrar comerciales y otras 2,680 - 2,680)
Cuentas por pagar comerciales y otras (676) (518) (1,194)
Endeudamiento (4,371) - (4,371)
Impuesto a la renta diferido pasivo - (6,326) (6,326)
Total activos netos adquiridos 2,826 10,275 13,101

C O P E I N C A 91
 72

La prdida de Corporacin Pesquera Newton S.A.C. e de marzo de 2007 (fecha de adquisicin) y el 1 de julio
Inmobiliaria Newton S.A.C. por el perodo entre el 29 de 2007 es como sigue:

US$000

Ventas 1,370
Costo de ventas ( 1,633)
Utilidad bruta ( 263)

Gastos de venta ( 5)
Gastos administrativos ( 210)
Otros ingresos y otros gastos ( 87)
Utilidad operativa ( 565)

Costos financieros, neto ( 134)

Diferencia de cambio, neta ( 8)
Prdida por impuesto a la renta ( 707)
Participacin de los trabajadores 59
Impuesto a la renta 22
Prdida del perodo ( 626)

El estado de ganancias y prdidas pro-forma del ao

2006 preparado como si la fecha de adquisicin hubiera
sido el 1 de enero de 2006 muestra lo siguiente:

US$000

Ventas 7,671
Costo de ventas ( 7,256)
Utilidad bruta 415)

Gasto de ventas ( 153)

Gastos administrativos ( 448)
Otros ingresos y otros gastos 19
Utilidad operativa ( 167)

Costos financieros, neto ( 136)

Diferencia de cambio, neta -
Prdida por impuesto a la renta ( 303)
Participacin de los trabajadores -
Impuesto a la renta -
Prdida del perodo ( 303)

92 C O P E I N C A
c) Adquisicin del Grupo San Fermn.
El 17 de mayo de 2007 COPEINCA ASA adquiri el 100%
de las acciones comunes del Grupo San Fermn por
US$37,696 miles en una transaccin en Lima, Per.
El Grupo San Fermn est conformado por Empresa
Pesquera San Fermn S.A., Pesquera San Lorenzo S.A.,
Pesquera San Vicente S.A.C., Pesquera Escirn S.A.C.
y Pesquera San Ambrosio S.A.C.
El Grupo San Fermn est principalmente dedicado a
la extraccin de diversas especies hidrobiolgicas y su
posterior transformacin en harina y aceite de pescado.
Sus productos son principalmente comercializados en
mercados extranjeros. El Grupo San Fermn tiene 6
embarcaciones pesqueras principalmente dedicadas a
la pesca de anchoveta y una planta pesquera ubicada
en la ciudad de Chancay (Lima, Per).
El Grupo San Fermn es consolidado en la informacin
financiera del Grupo COPEINCA. La sustancia de la
relacin entre COPEINCA ASA y sta declara que el Grupo
San Fermn es controlado por COPEINCA S.A.C., que es
una subsidiaria de COPEINCA ASA y tiene la facultad
de regir sus polticas operativas y financieras, puesto
que tienen miembros comunes en sus directorios y
adems uno de los directores y el gerente financiero de
COPEINCA S.A.C. es el representante legal y el gerente
del Grupo San Fermn, respectivamente. Asimismo,
todos los contratos del Grupo San Fermn son firmados
por el director y gerente financiero de COPEINCA S.A.C.

El detalle de los activos netos adquiridos y la respectiva

plusvala mercantil es el siguiente:
Precio de compra:
US$000

Efectivo pagado 37,696

Costos directos relativos a la adquisicin 159
Total precio de compra 37,855)
Valor razonable de los activos netos adquiridos ( 18,437)
Plusvala 19,418

Los activos netos del Grupo San Fermn a la fecha de la adquisicin fueron los siguientes:

Valor Ajuste al Valor

en libros valor razonable razonable
US$000 US$000 US$000

Efectivo y equivalentes de efectivo 1,115 - 1,115

Gastos pagados por anticipado 210 - 210
Inmuebles, planta y equipo 13,892 9,577 23,469
Licencias 1,311 17,862 19,173
Existencias 4,173 ( 1,204) 2,969
Cuentas por cobrar y otras cuentas por cobrar 1,803 - 1,803
Cuentas por pagar y otras cuentas pagar ( 3,712) ( 277) ( 3,989)
Sobregiros y prstamos bancarios ( 8,240) - ( 8,240)
Endeudamiento ( 3,990) - ( 3,990)
Impuesto a la renta diferido pasivo ( 3,930) ( 10,153) ( 14,083)
Total activos netos adquiridos 2,632 15,805 18,437

C O P E I N C A 93
 7

La utilidad de Empresa Pesquera San Fermn S.A. y sus (fecha de adquisicin) y el 31 de diciembre de 2007,
subsidiarias por el perodo entre el 17 de mayo de 2007 excluyendo Pesquera San Lorenzo S.A.C. fue la siguiente:

US$000

Ventas 10,666
Costo de ventas ( 7,620)
Utilidad bruta 3,046)

Gastos de venta ( 415)

Gastos administrativos ( 628)
Otros ingresos y otros gastos 934
Utilidad operativa 2,937)

Costos financieros, neto ( 579)

Diferencia de cambio, neto 437
Prdida antes de impuesto a la renta 2,795
Participacin de los trabajadores ( 175)
Gasto por impuesto a la renta ( 396)
Utilidad del perodo 2,224

La fusin entre COPEINCA S.A.C. (la compaa
absorbente) y su empresa vinculada Pesquera San
Lorenzo S.A.C. (la compaa absorbida, una subsidiaria
de Empresa Pesquera San Fermn S.A.C.) se hizo
efectiva el 1 de octubre de 2007.
El estado de ganancias y prdidas pro-forma del ao
2006 preparado como si la fecha de adquisicin hubiera
sido el 1 de enero de 2006 muestra lo siguiente:
US$000

Ventas 6,873)
Costo de ventas ( 18,861)
Utilidad bruta 8,012)

Gasto de ventas ( 960)

Gastos administrativas ( 2,583)
Otros ingresos y otros gastos ( 273)
Utilidad operativa 4,196

Costos financieros, neto ( 1,427)

Diferencia de cambio, neta 592
Prdida antes de impuesto a la renta 3,361
Participacin de los trabajadores ( 429)
Impuesto a la renta ( 1,392)
Utilidad del perodo 1,540

94 C O P E I N C A
d) Adquisicin de Corporacin Fish Protein S.A. y
Corporacin Pesquera Ribar S.A.
El 14 de junio de 2007 COPEINCA ASA adquiri el 100% de
las acciones comunes de Rab Overseas Corps y Weimar
Trading Corp., entidades constituidas en las Islas Vrgenes
Britnicas, que eran las holdings de Corporacin Fish
Protein S.A. y Corporacin Pesquera Ribar S.A. (en
adelante Fish Protein y Ribar, respectivamente).
El pago por la compra fue US$81,000 miles en
efectivo y la emisin de 6,200,000 nuevas acciones de
COPEINCA ASA por un valor de US$67,870 miles.
Rab Overseas es propietaria del 90% y 60% del capital
social de Ribar y Fish Protein, respectivamente. Weimar
Trading Corp. es propietaria del 40% del capital social
de Fish Protein. COPEINCA ASA es propietaria del 10%
de las acciones de Ribar.
Ribar est principalmente dedicada a la extraccin
de diversas especies hidrobiolgicas y su posterior
transformacin en harina y aceite de pescado. Sus
productos son principalmente comercializados en
mercados extranjeros. Ribar es propietaria de 10
embarcaciones pesqueras dedicadas principalmente a
la pesca de anchoveta.
Fish Protein se dedica al procesamiento industrial de
los productos hidrobiolgicos, especialmente de harina
y aceite de pescado que son vendidos en mercados
extranjeros. La planta pesquera esta ubicada en la
ciudad de Chimbote (Ancash, Per).
Fish Protein y Ribar son consolidados en la informacin
financiera del Grupo. La sustancia econmica de la
relacin entre COPEINCA ASA y ests indican que
Fish Protein y Ribar son controlados por COPEINCA
S.A.C. la cual es una subsidiaria de COPEINCA ASA y
tiene la facultad de influenciar las polticas operativas
funcionales puesto que tienen miembros comunes
en su directorio y adems un miembro del directorio
y el gerente financiero de COPEINCA S.A.C. son el
representante legal y el gerente de Fish Protein y
Ribar, respectivamente. Asimismo, todos los contratos
de Fish Protein y Ribar son firmados por el director y
gerente financiero de COPEINCA S.A.C.

El detalle de los activos netos adquiridos y la respectiva plusvala mercantil es el siguiente:

Precio de compra

US$000

Efectivo pagado 81,000

Emisin de nuevas acciones COPEINCA ASA 67,870
Costos directos relativos a la adquisicin 812
Total precio de compra 149,682
Valor razonable de los activos netos adquiridos ( 97,281)
Plusvala mercantil 52,401

Los activos netos de Fish Protein y Ribar a la fecha de adquisicin fueron los siguientes:

Valor Ajustes al Valor

en libros valor razonable razonable
US$000 US$000 US$000

Efectivos y equivalentes de efectivo 961 - 961

Gastos pagados por anticipado 283 - 283
Inmuebles, maquinaria y equipo 19,072 54,223 73,295
Licencias - 59,010 59,010
Existencias 16,440 3,204 19,644
Cuentas por cobrar y otras cuentas por cobrar 14,005 - 14,005
Cuentas por pagar y otras cuentas pagar ( 20,555) ( 5,447) ( 26,002)
Endeudamiento ( 46) - ( 46)
Impuesto a la renta diferido pasivo ( 1,974) ( 41,895) ( 43,869)
Total activos netos adquiridos 28,186) 69,095) 97,281)

C O P E I N C A 95
 7

La utilidad de Fish Protein y de su subsidiaria por adquisicin) y el 31 de diciembre de 2007 fue la

el perodo entre el 14 de junio de 2007 (fecha de siguiente:

US$000

Ventas 16,266
Costo de ventas ( 8,605)
Utilidad bruta 7,661

Gasto de ventas ( 705)

Gastos administrativos ( 914)
Otros ingresos y otros gastos 15
Utilidad operativa 6,057)

Costos financieros, neto 129

Diferencia de cambio, neta ( 27)
Prdida antes de impuesto a la renta 6,159
Participacin de los trabajadores ( 399)
Impuesto a la renta ( 1,349)
Utilidad del perodo 4,411

La fusin entre COPEINCA S.A.C. (la compaa La prdida de Ribar y de su subsidiaria por el perodo
absorbente) y su respectiva parte vinculada Ribar (la entre el 14 de junio de 2007 (fecha de adquisicin) y
compaa absorbida) se hizo efectiva el 1 de octubre 1 de octubre de 2007 fue la siguiente:
de 2007.

US$000

Ventas 28
Costo de ventas ( 1,905)
Utilidad bruta ( 1,877)

Gasto de ventas -
Gastos administrativos ( 610)
Otros ingresos y gastos ( 2)
Utilidad operativa ( 2,489)

Costos financieros, neto ( 1)

Diferencia de cambio, neta ( 235)
Prdida antes de impuesto a la renta ( 2,725)
Participacin de los trabajadores 267
Impuesto a la renta 720
Prdida del perodo ( 1,738)

96 C O P E I N C A
El estado de ganancias y prdidas pro-forma de Fish la fecha de adquisicin hubiera sido el 1 de enero de
Protein y Ribar por el ao 2006 preparado como si 2006 muestra lo siguiente:

US$000

Ventas 62,818
Costo de ventas ( 50,241)
Utilidad bruta 12,577

Gasto de ventas ( 1,456)

Gastos administrativos ( 4,458)
Otros ingresos y gastos 488)
Utilidad operativa 7,151

Costos financieros, neto ( 618)

Diferencia de cambio, neta -
Prdida antes de impuesto a la renta 6,533
Participacin de los trabajadores ( 944)
Impuesto a la renta ( 2,549)
Prdida del perodo 3,040

e) Adquisicin de Fish Corp S.A. y Frigorfico Alianza
S.A.C.
El 14 de junio de 2007 COPEINCA ASA adquiri el
100% de las acciones comunes de Fish Corp S.A. y
Frigorfico Alianza S.A.C. por US$4,700 y US$300 miles,
respectivamente; en una transaccin efectuada en Lima.
Fish Corp S.A. est construyendo una planta de
procesamiento de pescado congelado ubicado en la
ciudad de Chimbote (Ancash) y Frigorfico Alianza S.A.C.
es propietaria de un terreno ubicado en la ciudad de
Chimbote (Ancash).
tancia econmica de la relacin entre COPEINCA ASA
y stas indican que Fish Corp S.A. y Frigorfico Alianza
S.A.C. son controladas por COPEINCA S.A.C. que es sub-
sidiaria de COPEINCA ASA y tiene la facultad de influ-
enciar las polticas operativas funcionales puesto que
tienen miembros comunes en su directorio y adems
un miembro del directorio y el gerente financiero de CO-
PEINCA S.A.C. son el representante legal y el gerente
de Fish Corp S.A. y Frigorfico Alianza S.A.C., respectiva-
mente. Asimismo, todos los contratos de Fish Corp S.A.
y Frigorfico Alianza S.A.C. son firmados por el director
y gerente financiero de COPEINCA S.A.C.

Fish Corp S.A. y Frigorfico Alianza S.A.C. son consoli- El detalle de los activos netos adquiridos y la respectiva
dados en la informacin financiera del Grupo. La sus- plusvala mercantil es el siguiente:

Precio de compra

US$000

Efectivo pagado 5,000

Costos directos relativos a la adquisicin -
Total del precio compra 5,000
Valor razonable de los activos netos adquiridos (758)
Patrimonio 4,242

C O P E I N C A 97
 7

Los activos netos de Fish Corp S.A. y Frigorfico Alianza

S.A.C. a la fecha de adquisicin fueron los siguientes:
Valor Ajustes al Valor
en libros valor razonable razonable
US$000 US$000 US$000

Efectivo y equivalentes de efectivo 18 - 18

Inmuebles, maquinaria y equipo 2,740 1,008 3,748
Otros activos 4 - 4
Existencias 4 - 4
Cuentas por cobrar y otras cuentas por cobrar 347 - 347
Cuentas por pagar y otras cuentas por pagar ( 2,161) - ( 2,161)
Endeudamiento ( 816) - ( 816)
Impuesto a la renta diferido pasivo - ( 386) ( 386)
Total activos netos adquiridos 136 622 758

Los resultados de Fish Corp S.A. y de Frigorfico El estado de ganancias y prdidas pro-forma del ao
Alianza S.A.C: por el perodo entre el 14 de junio de 2006 preparado como si la fecha de adquisicin hubiera
2007 (fecha de adquisicin) y el 31 de diciembre de sido el 1 de enero de 2006 muestra lo siguiente:
2007 fue de cero.

US$000

Ventas -
Costo de ventas -
Utilidad bruta -

Gastos de venta -
Gastos administrativos ( 129)
Otros ingresos y otros gastos ( 1)
Utilidad operativa ( 130)
Costos financieros, neto ( 25)
Diferencia de cambio, neta -
Prdida antes de impuesto a la renta ( 155)
Participacin de los trabajadores -
Impuesto a la renta diferido pasivo -
Prdida del perodo ( 155)

98 C O P E I N C A

f) Adquisicin de Pacific Fishing Business S.A.C.
El 24 de julio de 2007 COPEINCA ASA adquiri
100% adquiri el 100% de las acciones comunes del
Grupo PFBs Fisheries B.V., COPEINCA constituida y
organizada bajo las leyes de Holanda, que posee 88%
de las acciones de Pacific Fishing Business S.A.C: (en
adelante PFB) y adems compr el 12% del capital
social restante de Santiago Freund.
PFB se dedica al procesamiento industrial de los
productos hidrobiolgicos, especialmente de harina y
aceite de pescado y sus productos son principalmente
comercializados en mercados extranjeros. PFB tiene 6
embarcaciones pesqueras principalmente dedicadas a
la pesca de anchoveta y una planta pesquera ubicada
en la ciudad de Chancay (Lima).
PFB es consolidada en la informacin financiera del
Grupo. La sustancia econmica de la relacin entre
COPEINCA ASA y sta entidad indica que PFB es
controlada por COPEINCA S.A.C., que es una subsidiaria
de COPEINCA ASA y tiene la facultad de influenciar
las polticas operativas funcionales puesto que tienen
miembros comunes en su directorio y adems un
miembro del directorio y el gerente financiero de
COPEINCA S.A.C. son el representante legal y el
gerente de PFB, respectivamente. Asimismo, todos
los contratos de PFB son firmados por el director y
gerente financiero de COPEINCA S.A.C.

El detalle de los activos adquiridos y la plusvala mercantil es el siguiente:

Precio de compra
US$000

Efectivo pagado 44,859

Costos directos relativos a la adquisicin 120
Total precio compra 44,979
Valor razonable de activos adquiridos ( 32,633)
Plusvala mercantil 12,346

Los activos netos de PFB a la fecha de adquisicin fuero los siguientes:

Adjustments
Book value to fair value Fair value
US$000 US$000 US$000

Efectivo y equivalentes de efectivo 285 - 285

Inmuebles, maquinaria y equipo 16,608 5,181 21,789
Licencias 986 31,397 32,383
Existencias 4,040 1,607 5,647
Cuentas por cobrar y otras cuentas por cobrar 1,191 - 1,191
Comerciales y otras cuentas por pagar ( 10,688) ( 1,658) ( 12,346)
Endeudamiento ( 642) - ( 642)
Impuesto a la renta diferido pasivo ( 2,140) ( 13,534) ( 15,674)
Total activos netos adquiridos 9,640 22,993 32,633

C O P E I N C A 99
 7

La prdida de PFB y la de sus subsidiarias para el perodo

entre el 24 de julio de 2007 (fecha de adquisicin) y
31 de diciembre de 2007 fue la siguiente:

US$000

Ventas 7,626
Costo de bienes vendidos ( 6,517)
Utilidad bruta 1,109

Gastos de venta ( 394)

Gastos administrativos ( 270)
Otros ingresos y gastos ( 2,425)
Utilidad operativa ( 1,980)

Costos financiero, neto ( 314)

Diferencia de cambio, neta 403
Prdida antes de impuesto a la renta ( 1,891)
Participacin de los trabajadores 74
Impuesto a la renta 115
Prdida del perodo ( 1,702)

La fusin entre COPEINCA S.A.C. (la compaa El estado de ganancias y prdidas pro-forma del ao
absorbente) y su respectiva parte vinculada (la 2006 preparado como si la fecha de adquisicin hubiera
compaa absorbida) se hizo efectiva el 7 de enero de sido el 1 de enero de 2006 muestra lo siguiente:
2008.

US$000

Ventas 12,743
Costo de ventas ( 8,182)
Utilidad bruta 4,561

Gastos de venta ( 382)

Gastos administrativos ( 895)
Otros ingresos y gastos ( 27)
Utilidad operativa 3,257

Costos financiero, neto ( 1,361)

Diferencia de cambio, neta ( 28)
Prdida antes de impuesto a la renta 1,868
Participacin de los trabajadores ( 194)
Impuesto a la renta ( 479)
Prdida del perodo 1,195

100 C O P E I N C A
g) Adquisicin de Pesquera Industrial El Angel S.A.
El 6 de setiembre de 2007 COPEINCA ASA adquiri el
100% de las acciones comunes del Pesquera Industrial
El Angel S.A. (en adelante Piangesa) por US$90,042
miles en una transaccin efectuada en Lima.
Piangesa est principalmente dedicada a la extraccin
de diversas especies hidrobiolgicas y su posterior trans-
formacin en harina y aceite de pescado. Sus productos
son principalmente comercializados en mercados extran-
jeros. Piangesa tiene 5 embarcaciones pesqueras princi-
palmente dedicadas a la pesca de anchoveta y tres plan-
tas pesqueras localizadas en las ciudades de Huarmey y
Chimbote (Ancash) y Chicama (La Libertad).
Piangesa es consolidada en la informacin financiera
del Grupo. La sustancia econmica de la relacin entre
COPEINCA ASA y sta entidad indica que Piangesa es
controlada por COPEINCA S.A.C. que es una subsidiaria
de COPEINCA ASA y tiene la facultad de influenciar
las polticas operativas funcionales puesto que tienen
miembros comunes en su directorio y adems un
miembro del directorio y el gerente financiero de
COPEINCA S.A.C. son el representante legal y gerente
de Piangesa, respectivamente. Asimismo, todos los
contratos de Piangesa son firmados por el director y
gerente financiero de COPEINCA SAC.

El detalle de los activos adquiridos y la plusvala mercantil es el siguiente:

Precio de compra:

US$000

Efectivo pagado 90,042

Costos directos relativos a la adquisicin 102
Total precio de compra 90,144
Valor razonable de activos adquiridos ( 49,624)
Plusvala mercantil 40,520

Los activos netos de Piangesa a la fecha de adquisicin fueron los siguientes:

Valor Ajustes Valor

en libros valor razonable razonable

US$000 US$000 US$000

Efectivo y equivalentes de efectivo 344 - 344

Gastos pagados por anticipado 575 - 575
Inmuebles, maquinaria y equipo 25,507 38,183 63,690
Inversiones en valores 9 - 9
Licencias - 33,747 33,747
Existencias 14,507 ( 342) 14,165
Cuentas por cobrar y otras cuentas por cobrar 9,004 - 9,004
Comerciales y otras cuentas por pagar ( 14,847) ( 4,069) ( 18,916)
Endeudamiento ( 23,539) - ( 23,539)
Impuesto a la renta diferido pasivo ( 2,841) ( 26,614) ( 29,455)
Total activos netos adquiridos 8,719 40,905 49,624

C O P E I N C A 101
 7

La utilidad de Piangesa y de sus subsidiarias por el la adquisicin) y el 31 de diciembre de 2007 fue la

perodo entre el 6 de setiembre de 2007 (fecha de siguiente:

US$000

Ventas 14,276
Costo de ventas ( 12,340)
Utilidad bruta 1,936

Gastos de venta ( 1,217)

Gastos administrativos ( 749)
Otros ingresos y gastos ( 602)
Utilidad operativa ( 632)

US$000

Costos financiero, neto ( 925)

Diferencia de cambio, neta 1,195
Prdida antes de impuesto a la renta ( 362)
Participacin de los trabajadores 186
Impuesto a la renta 503
Utilidad del perodo 327

El estado de ganancias y prdidas pro-forma del ao

2006 preparado como si la fecha de adquisicin hubiera
sido el 1 de enero de 2006 muestra lo siguiente:

US$000

Ventas 35,440
Costo de bienes vendidos ( 27,275)
Utilidad bruta 8,165

Gastos de venta ( 1,668)

Gastos administrativos ( 1,975)
Otros ingresos y gastos ( 4,526)
Utilidad operativa ( 4)
Van: ( 4)

Vienen ( 4)
Finance costs, net ( 1,700)
Exchange difference, net -
Loss before income tax ( 1,704)
Workers profit sharing ( 195)
Income tax expenses ( 528)
Loss for the period ( 2,427)

102 C O P E I N C A
7.6Inmueble, Maquinaria y Equipo
Embarcaciones Edificios Otros
y equipo y Maquinaria y y otras cons- activos
de flota equipo trucciones fijos Total
US$000 US$000 US$000 US$000 US$000

Al 1 de enero de 2006
Costo 43,372 37,248 11,311 8,212 100,143
Depreciacin acumulada ( 8,951) ( 4,221) ( 568) ( 5,158) ( 18,898)
Saldos netos 34,421 33,027 10,743 3,054 81,245

Ao terminado el 31 de
diciembre de 2006
Saldos iniciales 34,421 33,027 10,743 3,054 81,245
Diferencia de cambio 2,523 2,419 788 224 5,954
Reclasificacin 169 ( 1,226) 1,540 ( 483) -
Adiciones 2,311 2,316 673 804 6,104
Combinacin de negocios 17,601 - 1,274 1,458 20,333
Retiros de activos, neto ( 917) ( 1,692) ( 2,048) ( 43) ( 4,700
Cargo por depreciacin ( 4,658) ( 3,213) ( 317) ( 626) ( 8,814
Saldos finales 51,450 31,631 12,653 4,388 100,122

Embarcaciones Edificios Otros

y equipo y Maquinaria y y otras cons- activos
de flota equipo trucciones fijos Total
US$000 US$000 US$000 US$000 US$000

Al 31 de diciembre de 2006
Costo 65,961 39,365 13,344 7,183 125,853
Depreciacin acumulada ( 14,511) ( 7,734) ( 691) ( 2,795) ( 25,731)
Saldos iniciales 51,450 31,631 12,653 4,388 100,122

Ao terminado el 31 de
diciembre de 2007
Saldos iniciales 51,450 31,631 12,653 4,388 100,122
Diferencia de cambio 8,001 7,292 2,240 555 18,088
Reclasificacin 2,557 2,541 477 ( 5,575) -
Adiciones 773 247 339 11,072 12,431
Combinacin de negocios 79,325 90,119 24,367 4,503 198,314
Retiros de activos, neto ( 393) ( 12) ( 392) ( 410) ( 1,207)
Cargo por depreciacin ( 9,567) ( 4,379) ( 809) ( 678) ( 15,433)
Saldos finales 132,146 127,439 38,875 13,855 312,315

At 31 December 2007
Cost 159,470 141,134) 40,600 19,377 360,581
Accumulated depreciation ( 27,324) ( 13,695) ( 1,725) ( 5,522) ( 48,266)
Net balances 132,146 127,439 38,875 13,855 312,315

C O P E I N C A 103
 7

Maquinaria y equipo y embarcaciones incluye los

siguientes saldos de arrendamientos financieros bajo
los cuales el Grupo es el arrendatario:

Arrendamientos financieros netos capitalizados 2007 2006

US$000 US$000

Embarcaciones y equipo de flota 13,466 22,182

Maquinaria y equipo 2,663 4,846
16,129 27,028

El valor en libros de maquinaria y equipo y embarca-
ciones prendadas como garanta para prstamos de
instituciones financieras asciende a US$96,484 miles
al 31 de diciembre de 2007 (US$38,395 miles al 31
de diciembre de 2006).
COPEINCA tiene, en relacin con el prstamo del Credit
Suisse y IIG Capital L.L.C (Notas 14 y 29), restringida
la propiedad de ciertos activos a favor de La Fiduciaria
S.A., la que los ha otorgado en garanta de dichos
prstamos. El valor en libros de los activos en garanta
asciende a US$96,484 miles al 31 de diciembre de
2007 (US$70,623 miles al 31 de diciembre de 2006)
y comprende 18 embarcaciones pesquera y 7 plantas
pesqueras.

104 C O P E I N C A
7Activos
.7
Intangibles

Otros activos intangibles

Plusvala Licencias Licencias
mercantil de pesca de software Otros Total
US$000 US$000 US$000 US$000 US$000

Al 1 de enero de 2006
Costo - 20,580 1,354 788 2,142
Amortizacin acumulada - - ( 241) ( 241)
Saldos netos - 20,580 1,354 547 1,901

Ao terminado el 31
de diciembre de 2006
Saldos iniciales - 20,580 1,354 547 1,901
Diferencia de cambio - 1,375 177 128 305
Adiciones - - 1,059 - 1,059
Adquisicin de activos a travs de
combinacin de negocios 7,225 13,042 - - -
Cargo por amortizacin - - ( 362) ( 175) ( 537)
Saldos finales 7,225 34,997 2,228 500 2,728

Al 31 de diciembre de 2006
Costo 7,225 34,997 2,590 675 3,265
Amortizacin acumulada - - ( 362) ( 175) ( 537)
Saldos netos 7,225 34,997 2,228 500 2,728

Ao terminado el
31 de diciembre 2007
Saldos iniciales 7,225 34,997 2,228 500 2,728
Diferencia de cambio 11,107 161 38 199
Adiciones 137,279 - 200 - 200
Adquisicin de activos a travs de
combinacin de negocios - 153,064 - - -
Cargo por amortizacin - ( 472) - ( 472)
Saldos finales 144,504 199,168 2,117 538 2,655

At 31 December 2007
Costo 144,504 199,168 2,589 538 3,127
Amortizacin acumulada - - ( 472) - ( 472)
Saldos netos 144.504 199,168 2,117 538 2,655

Bajo la legislacin vigente, las licencias de pesca son
otorgadas por el Ministerio de la Produccin con
respecto a una embarcacin de pesca especfica
y para un perodo definido de tiempo. El perodo
empieza cuando el Ministerio de la Produccin emite
la resolucin correspondiente a la licencia de pesca
y expira (a no ser que la embarcacin pesquera sea
retirada o destruida), si el tenedor de dicha licencia de
pesca no cumple con presentar cierta documentacin
requerida al comienzo de cada ao calendario.
En el caso que la embarcacin pesquera se hunda o sea
retirada, su licencia de pesca correspondiente expira. El
tenedor de la licencia de pesca anterior puede solicitar
a las autoridades una nueva licencia de pesca para la
nueva embarcacin pesquera que reemplazar a la
anterior con igual capacidad de bodega, previo pago
de un derecho por una cantidad mnima. Ese tipo de
solicitud nunca se ha negado hasta la fecha.

C O P E I N C A 105
 7
Con la condicin que COPEINCA cumpla con la pre-
sentacin de la documentacin, las correspondientes
licencias de pesca continuarn vigentes. Adicional-
mente, las licencias de pesca no se venden por sep-
arado de la embarcacin respectiva a la que estn
asociadas.
Las licencias de pesca existen slo con relacin a la
embarcacin correspondiente que es considerada como
una unidad generadora de efectivo. Individualmente,
ninguna de estas licencias es un activo significativo
para el Grupo an cuando en el agregado representen
un monto significativo.
Los montos recuperables para cada unidad genera-
dora de efectivo dependen de la cantidad de ancho-
veta capturada ms all de la costa peruana. Ac-
tualmente, tales licencias de pesca son valorizadas
por tasadores independientes a valores que exceden
el valor recuperable de las licencias de pesca del
Grupo.
7.8Cuentas por Cobrar Comerciales
Cuentas por cobrar comerciales del exterior
Cuentas por cobrar comerciales de Per
Letras por cobrar
Cuentas de cobranza dudosa
Menos:
Provisin para cuentas de cobranza dudosa
Las cuentas de cobranza dudosa son denominadas
sustancialmente en dlares estadounidenses, son de
vencimiento corriente y no generan intereses.
Al 31 de diciembre de 2007, aproximadamente 72.65%
de las cuentas de cobranza dudosa del exterior han sido
garantizadas con crditos documentarios de exportacin
y el restante 27.35% est sujeto a cobranza bancaria
(al 31 de diciembre de 2006, aproximadamente 36.61%
y 63.39%, respectivamente).
106 C O P E I N C A
De conformidad con la aplicacin de la NIC 38 Activos
intangibles, la Gerencia de COPEINCA utiliza el valor
en uso como un parmetro del monto recuperable, que
representa el valor presente de los flujos de efectivo
estimados del uso de un activo y su retiro al final de
su vida til, usando una tasa de descuento de 9 y 10
por ciento al 31 de diciembre de 2007, por los cuales
la gerencia considera reflejan la rentabilidad esperada
de los activos. Al 31 de diciembre de 2007, los estima-
dos incluyen el anlisis de los efectos de las condiciones
climatolgicas que podran afectar las operaciones de
COPEINCA. Los valores recuperables se estiman para
todos los activos de COPEINCA usados en la produccin
de harina de pescado y aceite de pescado, los cuales
son considerados como una sola unidad generadora de
efectivo. Considerando el estimado del valor recuper-
able de los activos fijos al 31 de diciembre de 2007, la
Gerencia de COPEINCA considera que las condiciones
actuales no justifican que se efecte una provisin por
deterioro para sus activos intangibles y para los otros
activos de su nica unidad generadora de efectivo.
2007 2006
US$000 US$000
27,761 13,652
665 568
8 15
1,946 455
30,380 14,690
(1,946) ( 455)
28,434 14,235
En virtud del contrato de prstamo con el Credit Suisse,
COPEINCA abri una cuenta corriente en el Bank of New
York (BONY) en la que se abonan las cobranzas por
conceptos de harina de pescado y aceite de pescado.
La Fiduciaria S.A. (en su rol de Fideicomiso de garanta)
es responsable de transferir trimestralmente el monto
de las cuotas mensuales a los prestamistas. COPEINCA
puede usar el saldo restante de esta cuenta corriente
a su mejor criterio.
 2007 2006
US$000 US$000

Corriente 24,978 14,063

Vencido por ms de 60 das 3,932 66
Vencido de 61 a 180 das 113 88
Vencido de 181 a 360 das 50 30
Ms de 361 das 1,307 443
30,380 14,690

El movimiento anual de la provisin para cuentas de

cobranza dudosa fue como sigue:

2007 2006
US$000 US$000

Saldos iniciales 455 374

Saldos iniciales de las compaas adquiridas 1,108 -
Adiciones 535 85
Recuperaciones ( 118) ( 12)
Diferencia de cambio ( 34) 8
Saldos finales 1,946 455

Los valores razonables de las cuentas por

cobrar comerciales fueron los siguientes: 28,434 14,235

7.9Otras Cuentas por Cobrar

2007 2006
US$000 US$000

Cuentas por cobrar a armadores pesqueros 649 1,640

Solicitudes de devolucin de IGV 955 3,572
Crdito fiscal por IGV 9,027 50
Impuesto a la renta adicional pagado por anticipado 856 -
Pagos a cuenta del impuesto a la renta 1,698 164
Prstamos a terceros 139 1.297
Cuentas por cobrar a personal - 69
Reclamos a terceros - 91
Adelantos a proveedores 522 25
Gastos pagados por anticipado 6,479 1,563
Otros 3,075 1,086
Cuentas de cobranza dudosa 2,553 2,223
Menos: Provisin para cuentas de cobranza dudosa ( 2,553) ( 2,223)
23,400 9,557
Porcin no corriente ( 997) ( 1,187)
Porcin corriente 22,403 8,370

C O P E I N C A 107
 7

Los valores razonables de las cuentas por cobrar

comerciales y otras cuentas por cobrar son los
siguientes:

2007 2006
US$000 US$000

Otras cuentas por cobrar 22,403) 8,370)

El Grupo no tienen otras cuentas por cobrar de ms un
ao de antigedad desde la fecha del balance general.
Las cuentas por cobrar a los armadores pesqueros son
principalmente fondos proporcionados a los dueos de
las embarcaciones pesqueras para el mantenimiento
y reparacin de las embarcaciones y prstamos para
capital de trabajo. Tales fondos estn garantizados con
hipotecas y prendas a favor de COPEINCA, que cubren,
en promedio, 150% del monto proporcionado sobre la
base de los contratos para la administracin de las
embarcaciones pesqueras firmadas entre la COPEINCA
y los correspondientes armadores de las mismas.
Estas cuentas por cobrar devengan intereses a tasas
de inters mensuales que fluctan de 0.8% a 1.17%
(de 0.8% a 1.17% en el 2006) y son compensadas
por pasivos que surgen de la entrega de materia prima
a las plantas de COPEINCA durante los perodos de
pesca.
De acuerdo a la legislacin vigente, el IGV considerado
bajo otras cuentas por cobrar proviene de las compras
de bienes, servicios, contratos de construccin y plizas
de importacin, en la medida que no sea aplicado a
los impuestos a las ventas generados por las ventas
locales y origina un crdito fiscal a favor de COPEINCA,
el exportador. Sobre la base de esto, la COPEINCA
solicita el reembolso de IGV pagado sobre las ventas
hechas a mercados extranjeros.
Al 31 de diciembre de 2007, la solicitudes para la
devolucin del IGV se relacionan a aquellas presentadas
en diciembre de 2007. Durante el ao 2007, COPEINCA
ha recibido devoluciones de impuestos por un monto de
US$7,323 miles (US$6,829 miles en el ao 2006).
El movimiento anual de la provisin para cuentas de
cobranza dudosa comprende:

2007 2006
US$000 US$000

Saldos iniciales 2,223 739

Saldos iniciales de las compaas adquiridas 843 -
Adiciones 594 1,524
Castigos y recuperaciones ( 1,082) -
Ajustes ( 25) ( 40)
Saldos finales 2,553 2,223

7.10Existencias
2007 2006
US$000 US$000
Productos terminados
Harina de pescado 67,039 ( 15,208)
Aceite de pescado 351 24
Repuestos, suministros y empaques 7,427 2,551
Provisin de obsolescencia para repuestos y suministros ( 1,613) ( 517)
Carrying amount 73,204 17,266

108 C O P E I N C A
Al 31 de diciembre de 2007, el inventario de harina de Al 31 de diciembre de 2007 el monto de los productos
pescado ascendi a 98,221 TM (22,239 TM al 31 de terminados registrados a valores razonables menos
diciembre de 2006). el costo de venta asciende a US$17,775 miles
correspondiente a 21,933 TM.
Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 los valores ra-
zonables de la harina de pescado y el aceite de pes- El movimiento anual en la provisin por obsolescencia
cado otorgados en garanta por prstamos bancarios fue el siguiente:
ascendi a aproximadamente US$20,164 miles y
US$17,482 miles, respectivamente.

2007 2006
US$000 US$000

Saldos iniciales 517 553

Saldos iniciales de las COPEINCAs adquiridas 42 -
Adiciones 1,089 -
Recuperaciones - -
Diferencia de cambio ( 35) ( 36)
Saldos finales 1,613 517

7.11Capital Social y Prima por Accin

a) Capital social:
El capital autorizado, suscrito y pagado de acuerdo un valor nominal de NOK5 cada una, aproximadamente
a los estatutos de COPEINCA al 31 de diciembre de US$0.92 al 31 de diciembre de 2007.
2007 comprende 58,500,000 acciones comunes a

Numero Capital Capital Prima

de acciones social social por accin Total
(In thousand) NOK 000 US$000 US$000 US$000

Al 1 de enero de 2006 24,800 124,000 28,050 - 28,050

Saldo al 31 de diciembre de 2006 24,800 124,000 28,050 - 28,050

Al 1 de enero de 2007 24,800 124,000 28,050 - 28,050

Ingresos de colocacin privada 52,300 137,500 22,500 242,287 264,787

Acciones emitidas para la COPEINCA

adquirida 6,200 31,000 5,167 62,703 67,870

Saldo al 31 de diciembre de 2007 58,500 292,500 55,717 304,990 360,707

C O P E I N C A 109
 7

El capital social es traducido a tipos de cambio b) Prima por accin

histricos. El Directorio no tiene poderes delegados a
otros para que puedan emitir acciones adicionales.
COPEINCA ASA tiene solamente una clase de acciones
y cada accin da el derecho a un voto en la Junta General
de Accionistas. No se efectu ninguna distribucin de
dividendos en el ao 2006 y 2007.
Al 31 de diciembre de 2007 la prima por acciones
comprende el exceso sobre el valor nominal de 5
NOK de cada accin pagada en la colocacin privada
de acciones. Adems, comprende el ajuste por valor
razonable de 6,200,000 acciones pagadas en la
compra de Fish Protein y Ribar.

Los principales accionistas del Grupo son los siguientes:

Derechos
Principales Accionistas Total Propiedad de voto

Dyer coriat holding 19,098,000 33% 33%

Andean fisching l.l.c 6,200,000 11% 11%
Investors bank & trust company 3,292,006 6% 6%
Dyer ampudia osterlin luis 3,181,220 5% 5%
Sis segaintersettle ag 25pct 2,864,969 5% 5%
Orkla asa 2,509,900 4% 4%
Deutsche bank ag london prime brokerage 2,234,487 4% 4%
South winds as 1,489,750 3% 3%
State street bank an a/c client omnibus i 1,330,500 2% 2%
Morgan stanley & co. Inc client equity account 1,140,955 2% 2%
State street bank an a/c client omnibus d 999,361 2% 2%
Vital forsikring asa 742,508 1% 1%
Morgan stanley & co 728,945 1% 1%
Bank of new york br treaty account 651,484 1% 1%
Dnb nor smb vpf 566,668 1% 1%
Deris s.a. 500,000 1% 1%
Dnb nor norge (iv) vpf 441,401 1% 1%
Mp pensjon 383,850 1% 1%
Dyer osorio yasmin ellie 332,630 1% 1%
Top 20 49,515,391 85% 85%
Others 8,984,609 15% 15%
Total 58,500,000 100% 100%

110 C O P E I N C A
7.12Otras reservas, ajuste acumulado por traduccion y resultados acumulados

Ajuste
Otras acumulado por Resultados
reservas (*) traduccin acumulados
US$000 US$000 US$000

Saldo inicial al 1 de enero de 2006 1,844 ( 638) 3,475

Diferencia de cambio - 4,332 -
Utilidad del ao - - 10,014
Saldo final al 31 de diciembre de 2006 1,844 3,694 13,489

Saldo inicial al 1 de enero de 2007 1,844 3,694 13,489

Diferencia de cambio - ( 34,343) 7,361
Utilidad del ao - - 5,392
Saldo final al 31 de diciembre de 2007 1,844 ( 30,649) 26,242

(*) Corresponde a la reserva legal la cual es calculada sobre la base de los estados financieros preparados
bajo principios generalmente aceptados en el Per. .

Reserva legal
De acuerdo con la Ley General de Sociedades del Per,
se requiere asignar una reserva legal de por lo menos
10% de la renta anual hasta que alcance el 20%
del capital pagado. En el caso que no haya utilidades
disponibles para ser distribuidas o reservas de libre
disponibilidad, la reserva legal podr ser usada para
compensar prdidas.

C O P E I N C A 111
 7

7.13Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar

2007 2006
US$000 US$000

Cuentas por pagar comerciales:

Facturas por pagar 9,173 7,512
Letras por pagar 3,115 -
Menos: Porcin no corriente - -
12,288 7,512

2007 2006
US$000 US$000

Otras cuentas por pagar:

Provisin para otros pasivos 5,598 1,176
Seguro social y otros impuestos 5,496 3,756
Adelantos recibidos de terceros - -
Prstamos de terceros 644 -
Contingencias y otros 16,103 920
27,841 5,852

Porcin no corriente ( 14,989) -

Porcin corriente 12,852 5,852

Los valores razonables de las cuentas por cobrar

comerciales y otras cuentas por cobrar comprenden:

2007 2006
US$000 US$000

Cuentas por pagar comerciales 12,288 7,512

Otras cuentas por pagar 27,841 5,852
40,129 13,364

112 C O P E I N C A
7.14Endeudamiento
2007 2006
US$000 US$000
Deuda a largo plazo:

No corriente
Prstamos bancarios 173,760 40,457
Pasivos por arrendamientos financieros 9,374 12,177
183,134 52,634
Corriente
Prstamos bancarios 42,691 18,128
Pasivos por arrendamientos financieros 3,665 4,292
46,356 22,420
Deuda de largo plazo 229,490 75,054
Sobregiros y prstamos bancarios 58,570 20,539
Total deuda 288,060 95,593

Valor razonable de la deuda a largo plazo 232,879 72,178

No corriente
Garantas Tasa de inters Valor en libros
Nombre de acreedor otorgadas anual (nominal) Vencimiento 2007 2006
US$000 US$000
COPEINCA SAC
Banco Nuevo Mundo
en Liquidacin
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.00% Febrero 2009 - 319
BBVA Banco Continental
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.00% Octubre 2006 836 1,335
Scotiabank Per S.A.A.
- Prstamo Hipotecas 10.20% Abril 2008 - -
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 9.40% Mayo 2010 840 2,043
Wiese Sudameris Leasing
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.00% Mayo 2010 1,538 1,550
America Leasing S.A.
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.00% Enero 2008 - 1
Eksportfinance ASA Oslo
- Prstamo Hipoteca martima 2.98% Noviembre 2008 - 167
Hencorp
- Prstamo Garanta de
Eximbank Libor + 0,75% Diciembre 2009 202 404

C O P E I N C A 113
 7

No corriente
Garantas Tasa de inters Valor en libros
Nombre de acreedor otorgadas anual (nominal) Vencimiento 2007 2006
US$000 US$000
Johnston
- Prstamo Garanta de
Eximbank Libor + 0,75% Diciembre 2009 35 71
Man B & W Diesel A/S
- Prstamo Pagars 3.62% Junio 2010 179 298
Ymec
- Prstamo Pagars 9.00% Noviembre 2016 423 475
Credit Suisse
- Prstamo Fideicomiso de
garanta Libor+5,15% Agosto 2010 164,766 23,315
CIDEF Argentina
- Prstamo Activos prendados 7.00% Febrero 2010 1,015 2,052
COFIDE
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados Libor+4.5% Diciembre 2013 2,855 3,295
Scotiabank Per S.A.A.
- Prstamo Fideicomiso de
garanta 9% Hasta 2012 1,225 1,572
Van: 173,914 36,897
No corriente
Vienen: 173,914 36,897
Banco Continental
Prstamo - 402
IIG Capital L.L.C.
-Prstamo Fideicomiso Libor+8.25% Marzo 2008 - 11,700
Banco Interbank
-Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.40% Agosto 2011 2,793 3,635
FISH CORP S.A.
Banco de Crdito del Per
-Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 9.20% Agosto 2009 324 -
PESQUERA INDUSTRIAL EL ANGEL S.A.
Banco de Crdito del Per
-Contratos de
arrendamiento financiero Activos prendados 13.67% Enero 2010 187 -
Banco Interbank
-Prstamo Fideicomiso de
garanta 6.00% Abril 2010 254 -
Scotiabank Per S.A.A.
-Prstamo Fideicomiso de
garanta 10.15% Mayo 2012 4,846 -
Wiese Sudameris Leasing
-Prstamo Fideicomiso de
garanta 10.00% 816 -
Total no corriente 183,134 52,634

114 C O P E I N C A
No corriente
Garantas Tasa de inters Valor en libros
Nombre de acreedor otorgadas anual (nominal) Vencimiento 2007 2006
US$000 US$000
Banco Nuevo Mundo
en Liquidacin
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.0 % - 258
Banco de Credito del Per
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.0 % - 281
BBVA Banco Continental
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.0 % 504 922
Scotiabank Per S.A.A.
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 9.40% 714 473
Wiese Sudameris Leasing
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.00% 509 657
America Leasing S.A.
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.00% - 20
Eksportfinance ASA Oslo
- Prstamo Hipoteca maritime 2.98% 168 168
Hencorp
- Prstamo Garanta de
Eximbank Libor + 0,75% 202 203
Johnston
- Prstamo Garanta de
Eximbank Libor + 0,75% 35 36
Man B & W Diesel A/S
- Prstamo Pagars 3.62% 120 120
Ymec
- Prstamo Pagars 9.00% 52 52
Credit Suisse
- Prstamo Fideicomiso de
garanta Libor + 5,15% 23,017 7,620
Binghampton
- Notas Activos prendados 7.00% 1,133 1,062
COFIDE
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados Libor + 4,5% 452 412
Del Mar S.A.:
Banco Continental
- Prstamo Prenda industrial Libor + 3,5% 406 373
COFIDE
- Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 9.00% 221 462
Scotiabank Per SAA
- Prstamo Fideicomiso de
garanta 9.00% 15,486 318
IIG Capital L.L.C.
-Prstamo Fideicomiso Libor+ 8.25% - 8,176
Banco Interbank
-Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 10.40% 857 807
FISH CORP S.A.
Banco Crdito
Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 9.20% 109 -
PESQUERA INDUSTRIAL EL ANGEL S.A.
Banco Crdito
-Contratos de arrendamiento
financiero Activos prendados 13.67% 300 -
C O P E I N C A 115
 7

Garantas Tasa de inters Valor en libros

Nombre de acreedor otorgadas anual (nominal) Vencimiento 2007 2006
US$000 US$000
Banco Interbank
-Prstamo Fideicomiso de
garanta 6.00% 244 -
Scotiabank Per S.A.A.
-Prstamo Fideicomiso de
garanta 10.15% 1,186 -
Enviromental Technologies
-Prstamo Fideicomiso de
garanta 8.05% 82 -
Wiese Leasing
-Prstamo Fideicomiso de
garanta 10.00% 559 -

Total corriente 46,356 22,420

Total endeudamiento 229,490 75,054

La Gerencia tambin considera que las tasas de
inters efectivas no son significativamente diferentes
de las tasas de inters nominales. Ver, los comentarios
generales sobre las tasas de inters y especficamente
la usada para el prstamo del Credit Suisse incluidas
ms adelante.
El endeudamiento total incluye pasivos (prstamos
bancarios) por US$96,484 miles (US$38,395 miles en
2006). Los prstamos bancarios son garantizados con
inmuebles, maquinaria y equipo de la compaa (Nota
6). Toda la deuda total est denominada en dlares
estadounidenses.

El vencimiento de los prstamos es como sigue

(incluyendo arrendamiento financiero):

2007 2006
US$000 US$000

Antes de 1 ao 104,920 42,959

Entre 1 y 2 aos 39,173 22,762
Entre 2 y 5 aos 142,857 10,448
Ms de 5 aos 1,110 19,424
288,060 95,593

116 C O P E I N C A
El vencimiento de los prstamos bajo la forma de
arrendamiento financiero es el que sigue:

2007 2006
US$000 US$000

Antes de 1 ao 3,665 4,292

Ms de 1 ao 9,374 12,177
13,039 16,469

Numeros de
2007 2006 periodos
US$000 US$000

Total de pagos mnimos bajo arrendamiento financiero 13,039 16,469 5 years

Total de costo por intereses al descuento ( 2,340) ( 3,577) -
Valor presente de los pagos mnimos 10,699 12,892 -

Tasa de descuento usada 8.36% 9.75%

Las tasas de inters efectivas promedio a la fecha del

balance general fueron las siguientes:

2007 2006
Tasa de inters Tasa de inters

Prstamos bancarios 8.34% 9.84%

Arrendamientos financieros 9.80% 9.46%

Prstamo del Credit Suisse

a) Monto, trminos y condiciones
El 14 de junio de 2007, COPEINCA firm un contrato de El prstamo est sujeto a una tasa de inters LIBOR
prstamo con el Credit Suisse por un monto de hasta ms 3.5% y est garantizado por ciertos activos fijos
US$185 millones. Credit Suisse es el prestamista de COPEINCA y ciertas cuentas por cobrar de clientes
principal y Glitnir, BBVA y West LB son los prestamistas seleccionados.
designados. El prstamo fue usado para financiar la
adquisicin de ciertas compaas pesqueras en Per Como garanta del pago del inters y de la amortizacin
y para refinanciar alrededor de US$50 millones en del principal, COPEINCA abri una cuenta corriente en
deudas pasadas. moneda extranjera en el Bank of New York (BONY) en la
que se abonan las cobranzas por las ventas de harina
El crdito es por un plazo de 5 aos con un pago de de pescado Prime, productos congelados y aceite de
una cuota baln del 30% y una provisin por eventos pescado. La Fiduciaria S.A. (en su rol de fideicomiso)
incumplimiento por desastres naturales. Bajo esta es responsable de transferir mensualmente el monto
disposicin, COPEINCA podr diferir la amortizacin del de los pagos o cuotas mensuales a los acreedores.
principal del prstamo en un evento de desastre por COPEINCA puede usar el saldo de esta cuenta corriente
causas naturales (por ejemplo el Fenmeno del Nio), por a su mejor criterio.
una sola vez durante el tiempo de vigencia del prstamo.

C O P E I N C A 117
 7

La Fiduciaria S.A. se define como el Fideicomisario b) Compromisos y garantas

peruano debidamente organizado bajo las leyes del El contrato de prstamo contiene una lista de acciones
Per y administra el fideicomiso de los desembolsos y afirmativas y negativas que son usuales en esta clase
los flujos de efectivo del Fideicomiso. de transacciones.

Como parte de este contrato, COPEINCA no podr
distribuir dividendos antes del 15 de mayo de 2008
y los mismos no podrn superar el 15% del EBITDA
consolidado para el ao fiscal inmediatamente
anterior.
Bajo los trminos de este prstamo, US$30 millones
sern reservados en una cuenta especial y sern
utilizados solamente en caso de un desastre natural.
Durante diciembre de 2007 COPEINCA obtuvo
una exencin temporal respecto de ciertos ratios
financieros y covenants establecidos en el contrato
de prstamo de US$185 millones, el 30 de enero
de 2008 finalizaron las renegociaciones respecto de
dicho contrato.
Este prstamo incluye los covenants acostumbrados
respecto de los cargos por intereses, servicio de
deuda y ratios de apalancamiento, as como los lmites
en gastos de capital.
Algunas de estas clusulas requieren que COPEINCA
presente informacin financiera mensual, trimestral y
anual sobre su rendimiento financiero. Esta informacin
incluir la emisin de los estados financieros as como
la determinacin del cumplimiento con ciertos ratios
financieros y covenants establecidos en el contrato.
Los principales ratios son:
Ratio de cargo por intereses y cobertura: El ratio
entre el EBITDA consolidado para el perodo y los
cargos por intereses para tal perodo

Bajo estas modificaciones al contrato en adicin al
3.5 por ciento de margen, un margen adicional ser
aplicable como sigue: 2 por ciento de margen adicional
si el ratio Deuda/Ebitda es superior a 6.5X; 1 por
ciento de margen adicional si el ratio Deuda/Ebitda es
menor a 6.5X pero superior a los ratios originalmente
acordados y 0 por ciento de margen adicional si el
ratio Deuda /Ebitda vuelve a sus niveles originalmente
acordados.
La modificacin al contrato de prstamo est sujeta a
una penalidad de 0.375 por ciento de la deuda insoluta
de US$185 millones, al 31 de diciembre de 2007,
ascendi a US$695,000. Adicionalmente, la compaa
espera preliminarmente que los costos y honorarios
legales asciendan aproximadamente a US$200,000.
Estas nuevas tasas sern aplicables a partir del 10 de
noviembre de 2007 al 9 de Febrero de 2008
Ratio de apalancamiento: Es decir el ratio entre la
deuda consolidada menos el monto reservado en
caso de un desastre natural (US$30 millones) y el
EBITDA consolidado.
Apalancamiento financiero: El ratio entre la deuda
consolidada y el EBITDA consolidado.
Deuda consolidada mxima: La deuda consolidada
no debe exceder los ndices establecidos en el
cuadro adjunto al final de cada trimestre fiscal.
Warrants: El monto de los warrants (en US$)
no deber exceder los ndices establecidos en el
cuadro adjunto al final de cada trimestre fiscal.
Valor neto consolidado: La diferencia entre todos
los activos menos todos los pasivos de COPEINCA
no deber, en ningn momento, superar los
US$185,000,000

2008
Covenants 1er 2do 3er 4to
Timestre Timestre Timestre Timestre

Leverage LA (not greater than) 8.25 5.50 3.75 3.75

Net Leverage LA (not greater than) 7.25 4.75 3.25 3.25
Interest Charge Coverage Ratio (not lower than) 1.15 1.70 2.25 2.65
Max. Consolidated Debt 250,000 250,000 235,000 225,000
Warrants 40,000 40,000 40,000 40,000

118 C O P E I N C A
Gastos de capital: no deber superar lo establecido en
el cuadro siguiente:
Perodo
Ao fiscal 2007
Aos fiscales 2008 y 2009
Ao fiscal 2010
Ao fiscal 2011 y 2012
Como parte de los trminos contractuales del prstamo,
se otorgaron garantas a favor de los prestamistas de
hasta US$372 millones, los cuales sern ejecutados
en el caso de incumplimiento por parte de COPEINCA
con los acuerdos incluidos en el contrato de prstamo,
que se detalla a continuacin:
c) Fideicomiso de garanta
COPEINCA, estableci un Fideicomiso de garanta
y su respectiva addenda que involucra fondos de
Fideicomiso, que comprenden 9 complejos pesqueros,
32 embarcaciones en favor del Credit Suisse (el
beneficiario), que autoriza la transferencia del poder
fiduciario sobre tales activos en favor de la Fiduciaria
S.A., la entidad que acta como Fideicomisario.
Tal fideicomiso de garanta es regido por la Ley
No.26702, Ley General del Sistema Financiero y Ley
Orgnica emitida por la Superintendencia de Banca
y Seguros, el regulador de banca en el Per y por las
leyes y resoluciones contenidas en el Cdigo Civil del
Per, as como en otras disposiciones legales que
puedan ser aplicables
d) Tasa de inters efectiva
De conformidad con la Norma Internacional de Contabilidad
- NIC 39 Instrumentos financieros: reconocimiento y
medicin, la tasa anual efectiva de esta transaccin
financiera se estableci en 9.61% al 31 de diciembre de
2007 (10.81% al 31 de diciembre de 2006).
El inters devengado del prstamo registrado al
costo amortizado para el perodo 2007 asciende a
US$9,250,788 (US$3,102,392 en el ao 2006) y los
intereses devengados de acuerdo al contrato de prsta-
mo asciende a US$8,203,837 (US$2,798,667 en el ao
2006); la diferencia ha sido establecida con cargo a gas-
tos financieros, en el estado de ganancias y prdidas.
Prstamo del IIG Capital L.L.C.
a) Trminos, condiciones y monto
El 21 de setiembre de 2006, Pesquera Nardai S.A.
Monto Aplicable
US$5,500,000
US$7,000,000 ppor ao fiscal
US$6,000,000
US$4,000,000 por ao fiscal
firm un contrato de prstamo con IIG Capital L.L.C.
por un total de US$19.8 millones que seran usados
para la adquisicin de Jadran S.A. (Nota 5).
Tal como se estableci en el contrato de prstamo, el
mismo sera amortizado en 11 cuotas mensuales de
US$900,000 cada una; la primera cuota pagadera seis
meses despus de la fecha de la firma del contrato.
Adicionalmente, una cuota baln de US$9.9 millones
se pagar en marzo de 2008.
La tasa de inters sobre tal prstamo es Libor + 8.25%
durante el perodo efectivo del prstamo. Si cualquier
evento, inherente a la industria pesquera, ocurriera
que estuviera fuera del control de COPEINCA y que se
estima reducira la cantidad de anchoveta capturada,
bajo ciertas restricciones. durante el perodo efectivo del
prstamo, los pagos de amortizacin sern suspendidos
por un ao por nica vez, a eleccin de COPEINCA.
El 11 de junio de 2007 este prstamo fue cancelado
con el prstamo del Credit Suisse.
b) Compromisos y garantas -
El contrato de prstamo establece que COPEINCA
est obligado a cumplir con el mantenimiento de los
siguientes ratios:
Mantener un valor resultante del total de activos
menos los pasivos bancarios de US$6 millones
durante el ao 2007,
Mantener, en todo momento, un ratio de o menos
que 4% resultante de la dividir los gastos financieros
entre las ventas de COPEINCA y
Los clientes deben abonar a la respectiva cuenta
bancaria, un pago mnimo mensual por un monto
equivalente a 150% de las siguientes cuotas de
pago del principal y/o intereses que venzan y que
tiene que hacer COPEINCA, segn se establece en
el Contrato de Fideicomiso firmado entre COPEINCA
y Jadran S.A.
C O P E I N C A 119
 7

c) Ampliacin del prstamo e) Tasa de inters efectiva

COPEINCA puede solicitar a IIG Capital L.L.C. ampliar
el lmite de tiempo originalmente establecido para el
pago de la ltima cuota de amortizacin del prstamo
(equivalente al 50% del total del monto del prstamo) por
un perodo adicional que no exceda los doce meses.
d) Fideicomiso de garanta
El 21 de setiembre de 2006 COPEINCA estableci un
Fideicomiso de garanta para mantener los activos bajo
custodia de un fideicomiso, activos que comprendan
6 embarcaciones de cerco, un inmueble localizado
en Chimbote y los muebles y enseres dentro de tal
inmueble. IIG Capital L.L.C.(el Fideicomisario) autoriz la
transferencia del control del Fideicomiso sobre dichos
activos e favor de Fiduciaria S.A., la entidad que acta
como Fideicomisario.
Tal fideicomiso de garanta es regido por la Ley No.26702,
Ley General del Sistema Financiero y Ley Orgnica emiti-
da por la Superintendencia de Banca y Seguros, el regu-
lador de banca en el Per y por las leyes y resoluciones
contenidas en el Cdigo Civil del Per, as como en otras
disposiciones legales que puedan ser aplicables.
De conformidad con la Norma Internacional de
Contabilidad - NIC 39 Instrumentos financieros:
reconocimiento y medicin, la tasa anual efectiva de
esta transaccin financiera se estableci en 13.57%.
El inters devengado del prstamo registrado al
costo amortizado para el perodo 2007 asciende a
US$687,148 y los intereses devengados de acuerdo
al contrato de prstamo asciende a US$686,864);
la diferencia ha sido establecida con cargo a gastos
financieros, en el estado de ganancias y prdidas.
7.15Impuesto a la Renta Diferido
El impuesto a la renta diferido activo y pasivo se
compensa cuando existe el derecho de compensar
activos tributarios corrientes contra pasivos tributarios
corrientes y cuando los impuestos tributarios diferidos
corresponden a la misma autoridad fiscal. Las
diferencias temporales son las siguientes:

2007 2006
US$000 US$000
Impuesto a la renta diferido activo:
Impuesto a la renta diferido que se recuperar
despus de 12 meses ( 81,932) (8,542)
Impuesto a la renta diferido pasivo:
Impuesto a la renta diferido que se recuperar
despus de 12 meses 453,204 85,628
Diferencias temporales pasivo, neto 371,272 77,086

El movimiento bruto de la cuenta del impuesto a la

renta diferido es el siguiente:

2007 2006
US$000 US$000

Al inicio del ao 28,522 15,338)

Efecto de traduccin 7,270 1,193)
Ajuste (*) ( 6,324) -
Saldo inicial de las COPEINCAs adquiridas 11,485 -
Impuesto a la renta diferido sobre el valor razonable de los
activos netos adquiridos a travs de combinacin de negocios 102,441 10,556)
Cargo por impuesto a la renta ( 6,150) 1,435)
Al final del ao 137,244 28,522)

120 C O P E I N C A
El movimiento en la cuenta de impuesto a la renta consideracin la compensacin de saldos dentro de la
diferido activo y pasivo durante el ao, sin tomar en misma jurisdiccin tributaria, es el siguiente:
Costo Valor razonable
estimado de de activos
activos fijos adquiridos
y licencia por combinacin Activos fijos en
de pesca de negocios arrendamiento Otros Total
US$000 US$000 US$000 US$000 US$000

Al 1 de enero de 2006 9,968 5,849 ( 938) 459) 15,338)

Efecto de traduccin 60 955 143 35 1,193
Valor razonable por combinacin de
negocios - 10,556 - - 10,556)
Cargado al estado de ganancias
y prdidas 246 - 1,150 39 ( 1,435)
Al 31 de diciembre de 2006 10,274 17,360 355 533 28,522
Efecto de traduccin 2,253 2,668 2,796 ( 447) 7,270
Ajuste (*) (2,278) (3,849) (79) ( 118) (6,324)
Compaas adquiridas 1,149 5,570 4,604 162 (11,485)
Valor razonable de combinacin de
negocios 44,732 57,709 - - 102,441
Cargado al estado de ganancias
y prdidas (3,654) ( 7,654) 2,170 2,988 (6,150)
Al 31 de diciembre de 2007 52,476 71,804 9,846 3,118 137,244

(*) Durante el ao 2006, se determin un impuesto a
la renta diferido correspondiente a la porcin de
los activos fijos y licencias de pesca. En el clculo
del impuesto a la renta diferido, se consider el
total del valor razonable total de las licencias
de pesca. Sin embargo, solamente el valor ms
alto fue considerado como diferencia temporal
puesto que solamente el costo es deducible para
efectos del impuesto a la renta. El efecto de esta
diferencia es un crdito de US$6,324 miles en el
patrimonio
El impuesto sobre la utilidad del Grupo difiere del
monto terico que surgira usando la tasa promedio
ponderada del impuesto aplicable a las utilidades de
las compaas de la siguiente manera:

2007 2006
US$000 US$000

Utilidad antes de impuesto a la renta 5,715)) 15,934))

Tasa efectiva del impuesto 37%) 37%)

Gastos por impuestos a la renta y participacin de los trabajadores 2,115) 5,896)

Plusvala mercantil negativa ( 1,163) -
Otros ingresos no gravables 1,358) ( 322)
Deducciones por efecto de la fusin 377) 302)
Prdidas tributarias no usadas de la subsidiaria Del Mar S.A. - ( 1,291)
Otros gastos no deducibles - 245)
Impuesto a la renta de las empresas adquiridas ( 1,653) -
Gastos no deducibles para efectos de impuestos la renta ( 2,993) 801)
Gastos por impuesto a la renta y participacin de los trabajadores 323) 5,920)

C O P E I N C A 121
 7

7.16Costo de Ventas
El costo de ventas para el ao terminado el 31 de
diciembre comprende:
2007 2006
US$000 US$000

Saldo inicial de productos terminados 15,232 8,577

Materia prima y otros materiales usados 49,481 20,483
Personal 19,241 6,295
Depreciacin 13,378 7,263
Otros gastos de fabricacin 55,510 18,075
Saldo final de productos terminados ( 67,390) ( 15,232)
85,452 45,461

7.17Gastos de Venta
Los gastos de venta por el ao terminado el 31 de
diciembre comprende:

2007 2006
US$000 US$000

Personal 448 412

Servicios prestados por terceros 6,293 3,445
Flete 2,604 1,345
Impuestos - 5
Otros cargas de administracin 229 54
Depreciacin 23 54
Amortizacin 31 16
9,628 5,331

7.18Gastos Administrativos
Los gastos administrativos por el ao terminado el 31
de diciembre comprenden:

2007 2006
US$000 US$000

Servicios prestados por terceros 8,073 6,520

Servicios prestados por terceros 7,523 4,511
Impuestos 1,198 1,245
Otros cargas de administracin 1,689 529
Depreciacin 1,820 1,547
Amortizacin - 274
Otros - 357
20,303 14,983

122 C O P E I N C A
7.19Otros Ingresos y Gastos
Los otros ingresos y gastos por el ao terminado el 31
de diciembre comprenden:

2007 2006
US$000 US$000

Otros ingresos:
Seguro de reembolso - 224
Ingresos de activos vendidos 344 3,063
Alquileres de flota 38 16
Otros ingresos operativos 4,023 770
4,405 4,073

Otros gastos:
Costo de bienes vendidos ( 751) ( 4,323)
Cuentas de cobranza dudosa ( 1,054) ( 1,575)
Otros gastos operativos ( 4,209) ( 915)
( 6,014) ( 6,813)

7.20Expenses by Nature
Los gastos por naturaleza para el ao terminado el 31
de diciembre comprenden:
2007 2006
US$000 US$000

Depreciacin y amortizacin 15,252 9,154

Cambios en existencias de bienes terminados ( 52,158) 3,650
Gastos en beneficios de empleados 27,762 13,227
Servicios prestados por terceros 23,958 13,137
Impuestos 2,091 1,210
Flete 2,604 1,346
Cargas diversas de operacin 46,393 1,961
Materia prima y productos fungibles 49,481 22,090
115,383 65,775

C O P E I N C A 123
 7

7.21
Gastos en Beneficios de los Empleados y
Honorarios del Auditor
Los gastos por beneficios de los empleados y honorarios
del auditor para el ao terminado el 31 de diciembre
comprenden:

2007 2006
US$000 US$000

Jornales y salarios 20,511 9,063

Costos de seguro social y pago de vacaciones 3,578 1,057
Otros costos de empleados 3,673 3,107
27,762 13,227

Nmero de empleados (personal que labora cada ao)

en el ao 2007 fue 2,071 (1,436 en 2006).

Compensacin pagada al directorio ascendente a

US$495 miles en el 2007 (US$313 miles en el
2006).

Honorarios de los auditores -

Los honorarios pagados a los auditores de la COPEINCA
comprenden los siguientes rubros (incluyendo IGV):

2007 2006
US$000 US$000

Auditora regulatoria 271 64

Servicios de asesora tributaria 124 92
Otros servicios 200 40
595 196

7Gastos
.22
Financieros
Los gastos financieros por el ao terminado el 31 de
diciembre comprenden:

2007 2006
US$000 US$000

Prstamos bancarios 18,004 3,810

Otros gastos por intereses 6,181 6,908
24,185 10,718

124 C O P E I N C A
7.23
Reconciliation of Net Profit with Cash Flows from Operating Activities.

2007 2006
US$000 US$000

Utilidad del ao 5,392 10,014

Ajuste por
Depreciacin 14,800 8,627
Amortizacin 452 526
Prdida (utilidad) de la venta de inmuebles y equipo 303 1,660

2007 2006
US$000 US$000

Gasto por intereses 24,185 10,717

Diferencia por traduccin 23,352 1,727
Cambio en capital de trabajo:
Existencias ( 7,477) (5,899)
Cuentas por cobrar comerciales 2,743 534
Otras cuentas por cobrar 1,635 2,179
Impuesto a la renta diferido ( 5,647) 5,681
Cuentas por pagar comerciales ( 26,562) (3,599)
Otras cuentas por pagar ( 27,267) 3,011
Efectivo generado de las operaciones 5,909 35,178

Transacciones que no representan movimientos de flujos de efectivo:

2007 2006
US$000 US$000

Activos y pasivos de las Subsidiarias a la fecha de

la adquisicin de acciones 23,352 29,996

7.24Impuesto a la Renta
a) La Gerencia del Grupo considera que ha determinado
la materia imponible bajo el rgimen general del
impuesto a la renta, de manera individual por cada una
de COPEINCAs del Grupo, de acuerdo con la legislacin
tributaria vigente, la que exige agregar y deducir
al resultado mostrado en los estados financieros,
aquellas partidas que la referida legislacin reconoce
como gravables y no gravables, respectivamente.
El impuesto sobre las utilidades del Grupo, antes
de impuestos difiere del monto terico que habra
resultado usando la tasa impositiva aplicable a las
utilidades de las COPEINCAs consolidadas:
Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la tasa del
impuesto a la renta es de 30%. La materia imponible
fue determinada de la siguiente manera:

C O P E I N C A 125
 7

2007 2006
US$000 US$000
Utilidad antes de impuestos y participacin de los
trabajadores 5,715 15,934

Gastos no deducibles 10,256 7,938

Diferencias temporales 5,661 5,674
Ingresos no gravables ( 5,408) (11,287)
Materia imponible 16,224 18,259
Participacin de los trabajadores (10%) ( 1,623) (1,826)
14,601 16,433
Efecto en la participacin de los trabajadores deducidas
en el 2006 - (190)
Efecto en la participacin de los trabajadores no
pagadas en el 2007 2,009 -
16,610 16,243

Impuesto a la renta por pagar (30%) 4,983 4,873

Subsidiarias - de diciembre de 2007, puesto que considera que el

Al 31 de diciembre de 2007 las subsidiarias han
determinado prdidas tributarias por US$3,231 miles
(US$3,768 miles en 2006). La Gerencia de COPEINCA
ha determinado el impuesto a la renta para cada una
de las subsidiarias desde la fecha de control, respecto
del perodo comprendido entre el 1 de enero al 31
efecto, si lo hubiera, no sera significativo.
b) El impuesto a la renta (gasto) y la participacin de
los trabajadores mostrado en el estado de ganancias y
prdidas comprende:

Participacin de los trabajadores:

2007 2006
US$000 US$000

Corriente ( 1,623) (1,826)

Diferido ( 1,490) (388)
( 133) (2,214)

De acuerdo a la legislacin vigente, la tasa de ingreso neto. Esta participacin es un gasto deducible
participacin de los trabajadores del Grupo es 10% del para efectos de determinacin del impuesto a la renta.

Impuesto a la renta:

2007 2006
US$000 US$000

Corriente ( 4,983) (4,873)

Diferido ( 4,660) (1,047)
( 323) (5,920)

126 C O P E I N C A
c) La Administracin Tributaria (SUNAT) tiene la
facultad de revisar y, de ser el caso, corregir el
impuesto a la renta determinado por COPEINCA y por
sus Subsidiarias en un plazo de cuatro aos, contados
a partir de la presentacin de la declaracin jurada
del impuesto (aos sujetos a fiscalizacin). Los aos
2003 al 2007 estn sujetos a revisin por parte de
la Administracin Tributaria. Debido a que pueden
surgir diferencias en la interpretacin por parte
de la Administracin Tributaria sobre las normas
aplicables a la COPEINCA no es posible anticipar a la
fecha si se producirn pasivos tributarios adicionales
como resultado de eventuales revisiones. Cualquier
impuesto adicional, moras e intereses, si se producen,
se reconocen en los resultados del ao en el que la
diferencia de criterios con la Administracin Tributaria
se resuelve. La Gerencia estima que no surgirn
pasivos de importancia como resultado de estas
posibles revisiones.
d) COPEINCA puede obtener la devolucin del IGV
pagado sobre sus exportaciones. En este sentido, el
impuesto pagado puede ser aplicado contra el IGV que
surja de las ventas locales o contra otros impuestos
que sean considerados como ingresos por el Tesoro
Pblico o podran solicitarse la devolucin a travs
Utilidad atribuible a los tenedores de acciones COPEINCA (US$000)
Nmero promedio ponderado de acciones comunes en
circulacin (miles)
Acciones bsicas por accin (US$ por accin)
b) Diluda
COPEINCA ASA no tiene instrumentos de capital en
circulacin con efecto diluyente.
7.26Prstamo Convertible
Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 ningn instrumento
emitido convertible del Grupo se convirti a acciones.
7.27Contingencias
Al 31 de diciembre de 2007 COPEINCA tiene las
siguientes contingencias:
de notas de crdito negociables o cheques. El monto a
ser recuperado al 31 de diciembre de 2007 asciende
a aproximadamente US$768,246 (aproximadamente
US$3,572,000 al 31 de diciembre de 2006) y se
muestra en el rubro Otras cuentas por cobrar del
balance general (Nota 9).
e) Durante el perodo econmico 2006, COPEINCA
obtuvo ingresos netos que lo obligaban a efectuar pagos
a cuenta del impuesto a la renta, segn se establece bajo
el Artculo 54 del reglamento del impuesto a la renta.
Al 31 de diciembre de 2007 COPEINCA efectu pagos
ascendentes a US$2,609,000 por los meses de enero a
noviembre de 2007, que se aplican contra el impuesto a
la renta resultante al 31 de diciembre de 2007.
7Utilidad
.25
por accin
a) Bsica
La utilidad por accin bsica es calculada dividiendo
la utilidad neta correspondiente a los accionistas
comunes de la COPEINCA entre el promedio ponderado
de las acciones comunes en circulacin durante el,
ao, excluyendo las acciones compradas por el Grupo y
mantenidas como acciones de tesorera (Nota 12)
2007 2006
5,392 10,014
50,428 100,400
0.107 0.099
Demanda presentada ante la administracin
tributaria actualmente pendiente de resolucin,
relacionada con acotaciones ascendentes a
US$5,865 miles (impuestos y multas por US$3,807
miles y US$1,995 miles, respectivamente,
incluyendo en cada monto los intereses y cargos
adicionales calculados a diciembre de 2007).
Acciones judiciales contra COPEINCA por un monto
de US$2,352 miles, que comprenden procesos
civiles y laborales.
Procesos administrativos presentados ante
el Ministerio de la Produccin ascendentes a
US$1,042 miles.
Procesos ambientales ascendentes a US$1,122
miles.
C O P E I N C A 127
 7

7Compensacion
.28
de la Gerencia y del Directorio
Se efectuaron las siguientes transacciones:

Compensacin de la gerencia clave -

2007 2006
US$000 US$000

Remuneraciones 1,440 589

Beneficios de corto plazo 213 220
Beneficios de cese 628 29
2,281 838

Remuneracin de la gerencia -
El Grupo tiene una Gerencia con Directores del Grupo son el CEO, el CFO y todos aquellos empleados por la
muy bien definidos. La Gerencia del Grupo comprende subsidiaria principal COPEINCA S.A.C. constituyen el
a los Directores del Grupo. Los Directores del Grupo COO.

Remunera- Valor de Total

cin del Beneficios costo de opciones Remune-
directorio Salario Bono(*) en especie pensiones emitidas racin

US$000 US$000 US$000 US$000 US$000 US$000 S$000

Gerencia
Samuel Dyer Coriat (CEO) - 309 147 32 - - 488
Eduardo Castro-Mendvil (CFO) - 164 104 22 - - 290
Pablo Trapunsky Vilar (COO) - 149 34 23 - - 206

Miembros del Directorio (Actual)

Christian Selmer (Presidente) 21 - - - - - 21
Mimi Berdal (Miembro) 17 - - - - - 17
Synne Syrrist (Miembro) 17 - - - - - 17
Isabelle Gresvig (Miembro) 12 - - - - - 12

Miembros del Directorio de las

Subsidiarias 2006
Wilfredo Cceres (Presidente) 184 - - - - - 184
Daniel Crdova (Miembro) 1 - - - - - 1
Luis Dyer (Miembro) 42 - - - - - 42
Walter Chmbez (Miembro) 4 - - - - - 4
Piero Dyer (Miembro) 35 - - - - - 35
Rosa Coriat (Miembro) 42 - - - - - 42
Samuel Dyer A. (Miembro) 120 - - - - - 120

Total remuneracin 495 622 285 77 - - 1,479

128 C O P E I N C A
La Gerencia del Grupo recibi un bono segn lo
establecido por el programa de bonos para la gerencia.
De acuerdo a este programa, la Gerencia puede recibir
hasta un 15% de su remuneracin anual por ao y
otros bonos extra de hasta 25% de su compensacin
fija anual sobre la base de objetivos alcanzados. El bono
se calcula sobre la base de los resultados del Grupo.
Cualquier otro tipo de remuneracin para ejecutivos
clave son propuestos primero al Directorio para que
pueda ser aprobada por el CEO.
La remuneracin de ejecutivos clave debe ser
competitiva en el mercado en el que opera la COPEINCA
tendr tanto componentes fijos como variables.

Ningn miembro de la Gerencia del Grupo ha recibido
remuneracin o beneficios econmicos de otras
compaas del Grupo, con excepcin de lo establecido
ms adelante. No se ha otorgado compensacin
adicional por servicios especiales fuera de las funciones
normales de un Gerente General.
No se han otorgado garantas a favor o en nombre de
ningn miembro de la Gerencia del Grupo, el Directorio
u otros entes corporativos electos.
El Grupo est evaluando la emisin de opciones de
acciones para la Gerencia u otros empleados durante
el ao 2008 (Nota 30).
No se espera que la porcin fija de la remuneracin del
CEO y de la Gerencia clave sufra cambios significativos
en el ao 2008.
En el caso de algunos ejecutivos, la porcin variable
de la remuneracin, que comprende los bonos del
ao 2007 han sido cambiados a partir del ao 2008
por un plan de opcin de acciones que se revela en la
Nota 30.
En el caso del CEO y la Gerencia clave, otros beneficios
comprenden la asignacin de automvil, seguro de
salud, telfono y equipo de comunicacin electrnica,
peridicos y beneficios similares.

(*) Incluye bonos por los aos 2006 pagados en el ao
2007, y los bonos correspondientes al 2007.
Declaracin respecto de la determinacin de
remuneraciones y otras compensaciones -
El Directorio determina la remuneracin del CEO.
Esta remuneracin debe ser competitiva e incluye
una porcin variable en relacin directa con el
rendimiento/desempeo de la COPEINCA y la creacin
de valor para los accionistas.
Con respecto a todos los empleados, incluyendo la
Gerencia, COPEINCA paga beneficios de cese en
cumplimiento con las leyes Peruanas. Si se le pide
al empleado que deje el trabajo, las leyes laborales
Peruanas disponen pagos por compensacin por
tiempo de servicios de un salario mensual y medio
por cada ao trabajado para la COPEINCA. Este
pago por compensacin por tiempo de servicios
tiene un lmite y no puede exceder los doce sueldos
mensuales.

7.29
Garantas
Acreedor Naturaleza de la Activo Tipo de Valor de
transaccin prendado garanta garant
2007

COFIDE Leasing Embarcacin de pesca Leasing $4,761

COFIDE Leasing Embarcacin de pesca Leasing $815
COFIDE Leasing $3,465
Total COFIDE $9,041
BBVA Banco Continental Leasing Maquinaria y equipo Leasing $608
BBVA Banco Continental Leasing Embarcacin de pesca Leasing $2,000
BBVA Banco Continental Garanta sbana Embarcacin de pesca Mortgage $2,400
BBVA Banco Continental Prstamo Fishing vessel First mortgage $2,000
BBVA Banco Continental Garanta sbana Land Mortgage $1,432
BBVA Banco Continental Garanta sbana Planta Hipoteca $ 3,329
Total CONTINENTAL $11,769

C O P E I N C A 129
 7

Acreedor Naturaleza de la Activo Tipo de Valor de

transaccin prendado garanta garanta
2007

CREDITO Leasing Embarcacin de pesca $2,950

Total CREDITO $2,950

Acreedor Naturaleza de la Activo Tipo de Valor de

transaccin prendado garanta garanta
2007

Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 3,541

Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 3,812
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 3,648
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 3,639
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 7,729
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 7,056
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 3,059
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 7,930
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 6,904
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 9,423
Credit Suisse Prstamo Planta Fideicomiso 30,701
Credit Suisse Prstamo Planta Fideicomiso 11,261
Credit Suisse Prstamo Planta Fideicomiso 22,560
Credit Suisse Prstamo Planta Fideicomiso 12,156
Credit Suisse Prstamo Planta Fideicomiso 11,443
Credit Suisse Prstamo Planta Fideicomiso 31,185
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 5,295
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 5,108
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 5,105
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 7,296
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 7,315
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 7,433
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 1,073
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 7,091
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 7,286
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 5,131
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 5,150
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 6,787

Van: $246,117

130 C O P E I N C A
Acreedor Naturaleza de la Activo Tipo de Valor de
transaccin prendado garanta garanta
2007
Vienen: $246,117
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 8,065
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 8,619
Credit Suise Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 9,946
Credit Suisse Prstamo Planta Fideicomiso 8,150
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 7,480
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 9,119
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 12,039
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 9,721
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 12,824
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 14,055
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 13,542
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 9,312
Credit Suisse Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso 3,763
Total CREDIT SUISSE $372,752

EKSPORTFINANS Prstamo Embarcacin de pesca Hipoteca $1,278

Total EKSPORTFINANS $1,278

Grupo Errazuri Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso $1,770

Grupo Errazuri Prstamo Embarcacin de pesca Fideicomiso $2,300
Total Grupo Errazuri $4,070

SCOTIA BANK Prstamo Embarcacin de pesca Hipoteca $2,062

SCOTIA BANK Prstamo Planta Hipoteca $1,713
SCOTIA BANK Leasing Embarcacin de pesca Leasing $1,100
SCOTIA BANK Leasing Embarcacin de pesca Leasing $3,434
SCOTIA BANK Leasing Embarcacin de pesca Leasing $1,519
SCOTIA BANK Prstamo Embarcacin de pesca Leasing $1,821
SCOTIA BANK Leasing Embarcacin de pesca Leasing $2,432
SCOTIA BANK Prstamo Terreno Hipoteca $1,432
SCOTIA BANK Prstamo Terreno Hipoteca $3,329
SCOTIA BANK Short Term Prstamo Embarcacin de pesca Hipoteca $4,096
SCOTIA BANK Short Term Prstamo Embarcacin de pesca Hipoteca $7,788
SCOTIA BANK Prstamo Maquinaria Hipoteca $123
SCOTIA BANK Prstamo Maquinaria Hipoteca $3,790
SCOTIA BANK Prstamo Planta Hipoteca $3,064
SCOTIA BANK Prstamo Embarcacin de pesca Hipoteca $2,450
SCOTIA BANK Prstamo Embarcacin de pesca Hipoteca $4,924
SCOTIA BANK Prstamo Embarcacin de pesca Hipoteca $2,430
SCOTIA BANK Short Term Prstamo Embarcacin de pesca Hipoteca $7,482
SCOTIA BANK Short Term Prstamo Embarcacin de pesca Hipoteca $4,940
Total SCOTIABANK $59,929

Fundacion Stichting Clupea Otros Embarcacin de pesca Hipoteca $2,000

Total Fundacion Stichting Clupea $2,000

Interbank Leasing Embarcacin de pesca Leasing $4,576

Interbank Prstamo Maquinaria Hipoteca $120
Total Interbank $4,696
Total General $468,485

C O P E I N C A 131
 7
7.30Garantas
Eventos Posteriores
a) El 2 de enero de 2008 se aprob el Prospecto corre-
spondiente al registro de 18,200,000 nuevas acciones
en la Bolsa de Valores de Oslo (Oslo Bors) publicado en
relacin dos nuevas colocaciones privadas.
El prospecto no constituye una oferta de compra, su-
scripcin o venta los valores descritos en el mismo.
Este documento sirve como prospecto informativo re-
specto de nuevas acciones que se registrarn en bolsa
tal como lo exigen las leyes y reglamentos aplicables,
por lo tanto no se han ofrecido o vendido ttulos-valores
bajo este Prospecto.
El prospecto es de acceso pblico en www.newsbo.no
y www.copeinca.com
b) El 30 de enero de 2008, de acuerdo a la autor-
izacin dada al directorio por la Junta Extraordinaria
Lista I:
CEO - Samuel Dyer Coriat
Deputy CEO - Pablo Trapunsky
CFO - Eduardo Castro-Mendivil
Fleet Manager Mximo Visani
COO - Douglas Buchelli
CSO - Mercedes Tang
2nd CSO - Katrin Kalmurand
Gerente Legal - Giuliana Cavassa
Deputy CFO - Cesar Piedra
HR Sub Manager - Nathalie Mas
IT Sub Manager - Lucia Benavente
Logistics Sub Manager - Clemencia Barreto
Total
c) El 30 de enero, COPEINCA ASA culmin la renegociacin
sobre los contratos de prstamo por US$185 millones.
El contrato de prstamo original estipulaba una tasa de
inters de LIBOR ms 3.5 por ciento que se calculaba
cada trimestre y se usaba para calcular el gasto en in-
tereses. Bajo el nuevo contrato modificado, adems del
3.5 por ciento, se aplicar un margen adicional de la
siguiente manera: 2 por ciento adicional si el ratio Deu-
da/EBITDA es mayor que 6.5X; 1 por ciento de margen
adicional si el margen de deuda/EBITDA es menor que
6.5X pero mayor que los ratios originalmente acorda-
dos. 0 por ciento de margen adicional si el ratio Deuda/
EBITDA vuelve a los niveles originalmente acordados.
La modificacin al contrato de prstamo estuvo sujeta a
un cargo de 0.375 por ciento, por nica vez, sobre el saldo
pendiente de pago de US$185 millones al 31 de diciembre
de 2007, equivalente a US$695,000. Adicionalmente, los
costos asociados esperados y costas legales estimados
preliminarmente ascendieron a US$200,000.
132 C O P E I N C A
de Accionistas del 11 de setiembre de 2007, el direc-
torio de COPEINCA ASA aprob un Programa de Op-
ciones de acciones para empleados que comprende
principalmente lo siguiente:
690,000 opciones de acciones sern emitidas
para doce empleados claves de la gerencia segn
se detalla en el Lista I
El precio de venta de las opciones de acciones ser
40 NOK.
Las opciones podrn ser ejercidas en los prxi-
mos cuatro aos (sujeto a la condicin de cese de
empleo) a una tasa de 25% al ao para cada em-
pleado.
El precio mximo por accin ha sido fijado en 120 NOK,
si el precio de las acciones a la fecha que se ejerzan las
acciones supera los 120 NOK, el precio de venta ser
aumentado proporcionalmente de manera que la difer-
encia entre el precio de mercado y el precio de venta o
valor de cada opcin no sea mayor que 80 NOK.
220,000 opciones
100,000 opciones
100,000 opciones
70,000 opciones
40,000 opciones
40,000 opciones
20,000 opciones
20,000 opciones
20,000 opciones
20,000 opciones
20,000 opciones
20,000 opciones
690,000 opciones
Las nuevas tasas sern aplicables a partir del 10 de
noviembre 2007 al 9 de febrero de 2008, es decir, el
perodo de la tasa de inters.
El 21 de diciembre de 2007 COPEINCA ASA hizo pbli-
cas las renegociaciones que se estaban realizando con
el Credit Suisse respecto de su contrato de prstamo
por USD185 millones y el 30 de enero la correspondi-
ente addenda fue fimada por Glitnir, BBVA, West LB y
el Credit Suisse como los prestamistas sindicados.
d) El 29 de febrero, COPEINCA ASA present su Resul-
tados por el 4to. trimestre en la Bolsa de Valores de
Oslo; Noruega.
La presentacin e informe en su integridad lo puede en-
contrar en www.newsbo.no o en www.copeinca.com
e) El 1 de marzo, COPEINCA ASA se fusion con Pes-
quera Industrial El Angel S.A. y Empresa Pesquera San
Fermn S.
CONTACTOS CON LOS INVERSIONISTAS

CEO Samuel Dyer sdyerc@copeinca.com.pe

(511) 213-4000

CFO Eduardo Castro-Mendivil ecastromendi@copeinca.com.pe

(511) 213-4000

CORPORACIN PESQUERA INCA S.A.

Francisco Graa 155
Lima 13, Per
Telephone: (511) 213 - 4000
Fax: (511) 213 - 4029
www.copeinca.com

C O P E I N C A 133
 9

134 C O P E I N C A
RESEA DE LA COMPAA
Corporacin Pesquera Inca (COPIENCA) fue fundada en
el mes de julio de 1994, siendo sus principales socios
fundadores Luis Dyer Ampudia, Rosa Coriat Valera, Ed-
ward Dyer Ampudia y Samuel Dyer Amudia. Ese mismo
ao adquirimos la primera planta de produccin de ha-
rina y aceite de pescado, ubicada en Bayvar, depar-
tamento de Piura. A fines de 1996 pudimos adquirir
nuestras tres primeras embarcaciones. El primer in-
tento de diversificarnos se dio en 1997, con la cons-
truccin de nuestra planta de congelados en Bayvar y
la adquisicin de tres embarcaciones adicionales.
En el ao 1998, el sector y todo el pas, fueron du-
ramente golpeados por el fenmeno natural El Nio. En el segundo semestre del ao 2002 iniciamos la
Pudimos salir airosos gracias a las previsiones que to-
mamos y a nuestro bajo endeudamiento. El ao siguien-
te, 1999, fue un ao de recuperacin, durante el cual
decidimos replantear nuestra estrategia de crecimien-
to. Con el fin de impulsar la eficiencia de la empresa,
iniciamos un proceso de reingeniera que encargamos
a la consultora internacional Plexus, con un resultado
de ahorros anuales superiores al milln de dlares.
En el ao 2000 se culmin la ampliacin de la planta en de capital y reinversin de utilidades. Durante los aos
Bayvar y adquirimos una planta de harina de pescado
ubicada en Caleta Vidal, Supe, y dos embarcaciones
Esto marc el inicio de nuestra expansin a lo largo del
litoral peruano. Para contar con una informacin finan-
ciera ms exacta adquirimos el sistema ERP-Exactus
en el ao 2001. Fuimos la primera empresa pesquera
peruana que cont con un sistema ERP. En el mismo
ao adquirimos tres embarcaciones ms e invertimos
en la ampliacin del muelle de Bayvar. La estrategia
de suscribir contratos con armadores pesqueros, de-
sarrollada a partir del 2001, nos ha permitido contar
con 4,000 TM de bodega adicionales hasta la fecha.
construccin de una planta de harina de pescado en el
puerto de Chicama. Tambin en el 2002 construimos
en Bayvar nuestra primera planta de harina de pes-
cado especial secada a vapor. Con el fin de asegurar
el autoabastecimiento de materia prima a las plantas,
adquirimos cuatro embarcaciones adicionales.
Todas nuestras inversiones fueron financiadas por la
generacin de caja de la misma empresa, aumentos
C O P E I N C A 135
 9
2003 y 2004, los dos grupos familiares Dyer-Coriat y
Dyer-Osorio-Fernndez, titulares del 100% del capital
social de COPEINCA, tomaron una serie de medidas
destinadas a fortalecer la empresa. La ms importan-
te de ellas fue la orientacin del negocio hacia buenas
prcticas de gobierno corporativo. A finales de 2003
iniciamos el traslado de dos plantas en Supe hacia el
puerto de Chicama, con el fin de aumentar a 120 TM/h
la capacidad de la planta ubicada en este puerto.
En el ao 2004, en el afn de continuar nuestra ex-
pansin en el litoral peruano, alquilamos dos plantas
de harina de pescado. Una de ellas est ubicada en
Chimbote y la otra en Casma. Adquirimos dos embar-
caciones y los primeros cuatro sistemas de bombeo
al vaco Transvac, a travs de un prstamo del Exim
Bank de USA, el primero otorgado por dicha entidad al
sector pesquero en ms de 8 aos. Asimismo, Ese ao
tambin ampliamos el muelle en 50 m de adicionales.
Hacia fines del 2004, para asegurar una eficiente
toma de decisiones, fue necesario contar con un siste-
ma informtico integrado de gestin empresarial (ERP
por sus siglas en ingls) de reconocido prestigio inter-
nacional. COPEINCA decidi adquirir el sistema SAP, y
design a IBM para implementarlo. La inversin alcan-
z los US$ 2.5 millones.
En el ao 2005 logramos estructurar un importante fi-
nanciamiento de US$ 31 millones con Credit Suisse, el
cual nos permiti mejorar el perfil de nuestra deuda y
adquirir el 100% de las acciones de Pesquera Del Mar
S.A as como los activos del Grupo Tauro.
Bajo una poltica de crecimiento sostenido y respon-
sable, a inicios de 2006 la compaa adquiri la em-
presa Pesquera Jadrn, una de las armadoras ms
eficientes del pas, a travs de una sociedad vinculada
a nuestros principales accionistas, con una capacidad
de bodega de 2,400 TM, consolidando una capacidad
total de ms de 11,150 TM para las operaciones de
COPEINCA.
En el 2005, COPEINCA tambin dio un paso muy im-
portante en su compromiso de incluir voluntariamen-
te la responsabilidad ambiental y social dentro de su
gestin. En este sentido, COPEINCA ha sido tambin
la primera empresa del sector pesquero peruano en
contar con un Informe de Sostenibilidad. Las cifras de
los estados financieros que presentamos para el 2005
fueron, por primera vez, consolidadas, ya que incluye-
ron a COPEINCA, Del Mar y Pescaper Huarmey.
COPEINCA fue la segunda empresa peruana en ser
seleccionada para participar en el Proyecto Fortaleci-
136 C O P E I N C A
miento de Buenas Prcticas de Gobierno Corporativo
de la Corporacin Andina de Fomento (CAF).
Durante el 2006 logramos posicionar a la compaa
entre las cinco primeras empresas pesqueras del pas.
Logramos consolidar la compra de Del Mar y otros ac-
tivos que adquirimos a inicios de ese ao, incremen-
tando el nmero de nuestras plantas y casi duplicando
nuestra flota. De otro lado, la administracin de Jadrn
nos permiti un mayor incremento de nuestra flota y
uso de plantas.
Sin embargo, la noticia ms destacada del 2006 fue la
cotizacin de las acciones de COPEINCA por un valor
total de US$ 100 millones en la Bolsa de Valores de
Oslo a partir de enero de 2007.
El ao que pas, 2007, fue un ao de consolidacin.
Nuestras adquisiciones empezaron en el mes de mar-
zo, con la compra de Corporacin Fish Protein y Cor-
poracin Pesquera Ribar (propietaria de 9 embarca-
ciones pesqueras) con un acuerdo de pago de US$
100 millones (incluyendo 6.2 millones de acciones de
COPEINCA). A fines del mismo mes, adquirimos Cor-
poracin Pesquera Newton, por el monto de US$23
millones, lo cual nos aport una planta en Chimbote y
tres embarcaciones. En mayo, adquirimos el 100% de
la empresa Pesquera San Fermn y sus subsidiarias,
agregando una planta de procesamiento en Chancay y
seis embarcaciones pesqueras, con una inversin total
de US$ 44 millones.
El 11 de junio de 2007, la compaa anunci for-
malmente el acuerdo de compra del 100% de las
acciones de Pesquera Industrial El ngel (Grupo
Ibrcena) por US$ 106 millones, financiado a tra-
vs de un prstamo sindicado de US$ 185 millones,
previamente acordado con Credit Suisse y la emi-
sin de nuevas acciones en la Bolsa de Valores de
Oslo, por US$ 103 millones, as como la compra de
Pacific Business Fishing, por el monto de US$ 39
millones.
Hacia fines de 2007 y con 65 embarcaciones, COPEIN-
CA logr una participacin de 10.4% en el mercado en
lo que respecta capacidad de planta y 14.5% en capa-
cidad de flota, ocupando el segundo lugar en el sector
pesquero peruano y el tercer lugar a nivel mundial.
El gran reto para COPEINCA para el ao 2008 es con-
solidar a todas las compaas adquiridas, maximizar
sus operaciones y lograr una mayor eficiencia de la
compaa de manera integral, con miras a cumplir con
su visin de ser una organizacin lder en la industria
pesquera mundial.
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