Integracin de los Mercados de Bienes y Monetario

Economa I
Unidad n 7: Integracin de los mercados de bienes y monetarios.
INTRODUCCIN
Estudiaremos dos mercados:
Mercado de bienes
Mercado de dinero
Y su relacin a travs de dos variables econmicas:
Los tipos de inters
La renta
En un modelo sencillo, el mercado de bienes se ha hallado el valor del PBI (= Y) con el que la
produccin de equilibrio es igual a la demanda agregada. Tenamos un mercado de bienes equilibrado por
una variable, que era el PBI (Y).

Renta

Mercado de Activos Mercado de Bienes

Mercado de Mercado de
Dinero bonos Demanda agregada
Demanda Demanda de Produccin
Oferta Oferta

Tipos de
inters
Poltica
Poltica fiscal
Monetaria

Es importante comprender el mercado de dinero y los tipos de inters por 3 razones:

La poltica monetaria acta a travs del mercado de dinero para influir en la produccin y en el
empleo.
Al introducir el mercado de activos, analizamos de una manera ms exhaustiva el efecto de la
poltica fiscal e introduciremos la poltica monetaria. Una poltica fiscal expansiva generalmente
eleva los tipos de inters, reduciendo as el efecto expansivo o viceversa.
La variacin del tipo de inters producen un importante efecto secundario. La composicin de la
DA entre el gasto de inversin y el consumo depende del tipo de inters. Una subida del tipo de
inters reduce la DA porque reduce la inversin. Por lo tanto, una poltica fiscal expansiva
tiende a elevar el consumo a travs del multiplicador, pero tiende a reducir la inversin, ya que
eleva los tipos de inters. Como la tasa de inversin afecta al crecimiento de la economa, este
efecto secundario de la expansin fiscal es una cuestin delicada e importante en la elaboracin
de la poltica econmica.

A largo plazo los precios son flexibles y la OA determina la renta, pero a corto plazo, los precios son
muy rgidos, por lo que las variaciones de la DA influyen en la renta.
I-S L-M
I Se refiere a la inversin. L Representa la liquidez.
S Representa el ahorro. M Es el dinero. La demanda de dinero.
Representa lo que ocurre en el mercado de bienes y Representa lo que ocurre con la oferta y la demanda
servicios. de dinero.
Como el tipo de inters influye tanto en la I con en la Ld, es la variable que relaciona las dos mitades
del modelo IS-LM. El modelo muestra que las relaciones entre estos mercados determinan la posicin y la
pendiente de la curva de la DA y, por lo tanto, el nivel de renta nacional a corto plazo.

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MERCADO DE BIENES:
1. Derivacin de la curva IS
Hasta ahora el tipo de inversin era exgeno. Al ampliar el modelo macroeconmico introduciendo
los tipos de inters, el gasto de inversin se vuelve endgeno. La tasa deseada o planeada de inversin es
menor cuanto ms alto sea el tipo de inters.
I = Io bi b>0
i = es el tipo de inters
b = mide la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters.

Io = es el gasto de inversin independientemente de cul sea el tipo de inters.

Cuanto ms bajo sea la el tipo de inters, mayor es la inversin planeada. Si el b es muy alto, una
subida relativamente pequea del tipo de inters provoca una gran disminucin del gasto de inversin.
Si la inversin es muy sensible al tipo de inters, una pequea bajada de los tipos de inters provoca
un gran aumento de la I, por lo que la curva es casi plana.
Si la inversin apenas responde a los tipos de inters, la curva es ms vertical. Las variaciones del
gasto autnomo desplazan la curva de inversin.

La teora keynesiana supone que la renta total de una economa era determinada a corto plazo
principalmente por el deseo de gastar de los hogares, las empresas y el Estado. Cuanto ms personas quieren
gastar, mas bienes y servicios podrn vender las empresas. Cuanto ms puedan vender las empresas, ms
decidirn producir y ms trabajadores decidirn contratar.
En la economa, la DA es planeada o realizada. En este modelo la DA incorpora la inversin como una
variable endgena. Donde tenemos dos variables: la tasa de inters y el Y.
DA = C + I + G + X M
DA = Co + c Yd + Io bi + Go + Xo Mo - mY
DA = Co + c (Y + Tr To - tY) + Io bi + Go + Xo Mo mY Yd = Y + Tr To - tY
DA = Co + cY + cTr cTo ctY + Io bi + Go + Xo Mo mY Ao = Co + cTr cTo + Io + Go + Xo - Mo
DA = Ao + cY ctY bi mY
DA = Ao + cY.(1 - t) bi mY
DA = Ao + [c.(1 - t) - m] Y - bi

La economa se encuentra en equilibrio cuando el gasto efectivo (DA realizada) es igual al gasto
planeado (Y = DA). Es decir que se han realizado los planes de la gente. Se entiende que el PBI = Y + Gasto
efectivo en bienes y serv.
La reta de 45 representa los puntos donde se cumple que:
Y = DA, o lo q es lo mismo
Y + Gasto efectivo en bienes y serv. = PBI

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Cuando la economa no se encuentra en equilibrio, las existencias de las empresas experimentan
variaciones imprevistas, lo que las induce a alterar los niveles de produccin. Las variaciones de la
produccin influyen a su vez, en la renta (Y) y el gasto total, llevando a la economa al equilibrio.

El gasto efectivo es el realmente realizado = DA realizada

El gasto planeado es el que esperan realizar. Por lo tanto DAr = DAp VE
Si PBI (Y = DA) > Ye el gasto planeado es inferior a la produccin, por lo que las empresas estn
vendiendo menos de lo que estn produciendo. Existe un aumento de la VE. Es un aumento imprevisto que
induce a las empresas a despedir trabajadores y a reducir la produccin, reduciendo en consecuencia el PBI.
Este proceso de acumulacin imprevista de las VE y disminucin de la renta continua hasta que la renta Y
disminuye hasta el punto de equilibrio E.
Si PBI (Y = DA) < Ye el gasto planeado es mayor que la produccin. Las empresas hacen frente a
este elevado nivel de ventas recurriendo a sus existencias. Pero como ven que sus existencias van
disminuyendo, contratan ms trabajadores y aumentan la produccin: el PBI aumenta y la economa se

aproxima al equilibrio.
Para deducir la ecuacin de la curva IS, es necesario recordar que sta relaciona los tipos de inters y
el nivel de produccin. Una subida del tipo de inters reduce la DA, dado el nivel de renta, ya que reduce la
inversin.
Grficamente, deduciremos la recta IS, suponiendo que se reduce la tasa de inters, lo cual provoca
un desplazamiento de la DA hacia arriba.

Funcin IS Explicacin

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DA = Ao + [c.(1 - t) - m] Y - bi Igualamos DA con Y
Y = Ao + [c.(1 - t) - m] Y - bi Despejamos Y
Y - [c.(1 - t) - m] Y = Ao - bi
Y [1 - c.(1 - t) + m] = Ao - bi
1
Y= x Ao - x bi Donde 1 c.(1 t) + m
es el multiplicador del gasto.
.( ) + .( ) +
Y = x Ao x bi =
1
1 c.(1 t) + m

Expresin de la curva IS:

Y = x Ao x bi
i= - xY
.

A un determinado tipo de inters, el equilibrio determina el nivel de renta (Yo). Un descenso del tipo
de inters eleva la DA. La curva de IS nuestra la relacin negativa entre los tipos de inters y la renta.
Los puntos que constituyen la curva IS tiene en comn la propiedad de que representan
combinaciones de los tipos de inters y la renta (produccin) con las que se vaca el mercado de bienes. Esa
es la razn por la que la curva IS se denomina curva de equilibrio del mercado de bienes.
2. Concepto
Es la curva del mercado de bienes.
La curva IS muestra las combinaciones de tipos de inters y niveles de produccin con los que el
gasto planeado es igual a la renta en el mercado de bienes y servicios.

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La I depende de los tipos de inters. Introduciremos la funcin de demanda de inversin en la

identidad de DA.

3. Propiedades:
3.1. Pendiente
La curva IS tiene pendiente negativa porque una subida del tipo de inters reduce el gasto de
inversin, reduciendo as la DA y, por lo tanto, el nivel de renta de equilibrio. La inclinacin de la curva
depende de lo sensible que sea el gasto de inversin a las variaciones del tipo de inters: as como el
multiplicador del gasto.
Si una variacin del tipo de inters altera significativamente la renta, la curva IS se hace ms plana.
Si b es muy alta a la sensibilidad I la curva IS es muy plana.
Si b es baja a la sensibilidad de la I la curva IS es relativamente inclinada.

Expresin del Multiplicador:

1
=
1 c.(1 t) + m

3.2. Traslacin de la curva

La traslacin de la curva IS se debe a modificaciones de la ordenada al origen de la DA. Es una
variacin de la renta provocada por una variacin del gasto autnomo es el producto del multiplicador y la
variacin del Go. Esto significa que la curva IS se desplaza horizontalmente en una distancia igual al producto

La poltica fiscal produce un efecto

multiplicador sobre la renta porque, de
acuerdo a la funcin de C, un aumento
de la renta provoca un incremento del
C. Cuando un aumento de Go eleva la
renta, tmb eleva el C, lo que eleva aun
ms la renta y as sucesivamente.

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del multiplicador y la variacin del Go.

3.3. Rotacin de la curva

La poltica fiscal y el multiplicador afectan la pendiente de la DA y de la curva IS.
Por lo tanto al aplicar alguna poltica fiscal, el multiplicador se ve modificado.
Si por ejemplo, se da una t, se eleva la ordenada al origen de las curvas de DA en la misma distancia
vertical. Sin embargo la variacin que experimenta la renta es diferente. La variacin del Ye corresponde a
una determinada variacin del tipo de inters.
La i es mayor cuanto mayor es la inclinacin de la curva de DA, es decir cuanto mayor es el
multiplicador, mayor es el aumento del Y. Por lo tanto, cuanto mayor es el multiplicador, mas plana es la
curva IS.
Cuanto mayor es el multiplicador, mayor es la variacin provocada por una determinada variacin
del tipo de inters.
Cuanto menos es la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters y menor es el

La variacin de la renta provocada por

una variacin del multiplicador,
produce un desplazamiento de la DA
modificando la inclinacin. Y afectando
la curva IS hacindola ms inclinada.

multiplicador, ms inclinada es la curva IS.

4. Exceso de Demanda y de Oferta de Bienes

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Dada una tasa de inters y el Y, se obtiene

tanto el Ye como la curva IS donde se
relacionan ambas variables.
Ahora bien, dada una tasa distinta a la de
equilibrio:
a. EOB:
Se produce a un nivel mayor Yo
Pero i son muy altos,
Disminuye la I y la DA
DA < OA, VE>0
b. EDB:
Se produce a un nivel menor de
Y1,
Las i son muy bajas,
Aumenta la I y la DA
DA > OA, VE<0
Para graficar, debemos remplazar en la
funcin de IS por el Y o por i, y obtenemos
cuanto se produce a ese valor. Comparamos
y obtenemos el exceso. Funciona como EDd
o EOd en sector externo.
MERCADO MONETARIO:
1. Derivacin de la curva LM
DEMANDA DE DINERO (L)
La demanda de dinero (L) es una demanda de saldos monetarios reales porque los particulares tienen
dinero por lo que pueden comprar con l. Cuanto ms alto es el nivel de precios, ms saldos nominales ha de
tener una persona para poder comprar una determinada cantidad de bienes.
La demanda de saldos reales depende del nivel de renta y del tipo de inters. Depende del nivel de
renta porque los individuos tienen dinero para pagar sus compras, las cuales dependen, a su vez, de la renta.
La L tambin depende del coste de tener dinero, que son los intereses a los que se renuncia por tener dinero
en lugar de otros activos. Cuanto ms alto sea el tipo de inters, ms costoso es tener dinero, y por lo tanto,
menos efectivo se tendr cualquiera que sea el nivel de renta.

L = kY - hi k, h > 0

k = sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de renta.

h = sensibilidad al tipo de inters
Y = nivel de renta
i = tasa de inters.

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Cuanto ms alto es el tipo de inters, menor es la cantidad demandada de saldos reales, dado el nivel
de renta. Un aumento de la renta eleva la demanda de dinero, desplazndola a la derecha.

OFERTA MONETARIA (M = OM)

Es una variable de poltica exgena elegida por el banco central. El nivel de precios P, tambin es una
variable exgena en este modelo (consideramos dado el nivel de precios en este modelo IS - LM). Estos
supuestos implican que la oferta de saldos reales es fija y, en particular no depende del tipo de inters.
Cantidad nominal de dinero = M
Cantidad real de dinero = M/P
El equilibrio del mercado de dinero est determinado por la L y OM. La cantidad nominal de dinero
OM, es controlada por el banco central. Consideramos que est dada y es igual a M. Suponemos que el nivel
de precios es constante e igual a P, por lo que la oferta monetaria real es M/P

La teora de la preferencia por la liquidez postula que el tipo de inters se ajusta para equilibrar la
oferta y la demanda del activo ms lquido de la economa, el dinero. Supone que hay una oferta fija de
saldos reales, es decir que, (M/P) = M/P. Es un modelo bsico de determinacin del tipo de inters.
Considera que la OM y el nivel de precios son variables exgenas y supone que el tipo de inters se ajusta
para equilibrar la OM y la demanda de saldos monetarios reales. La teora implica que los aumentos de la
oferta monetaria reducen el tipo de inters.

Cmo consigue el tipo de inters este equilibrio de la OM y la L?

El ajuste se produce porque siempre que el mercado de dinero no se encuentra en equilibrio, la
gente trata de ajustar sus carteras de activos y en ese proceso altera el tipo de inters.
Por lo tanto, de acuerdo con la teora de la preferencia por la liquidez
Una reduccin de la OM eleva el tipo de inters.

Un aumento de la OM lo reduce al tipo de inters.

Deduccin de la curva LM
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Analticamente:
Formula Explicacin
L=M L = kY hi
M = M/P = Mo
kY hi = Mo Despejo Y
kY = Mo + hi

Y= +

kY hi = Mo Despejo i
-hi = Mo kY

i= -


i= +

Grficamente: Y - L - i
2. Concepto
Es la curva del mercado monetario.
La curva (o funcin) LM muestra las combinaciones de tipos de inters y niveles de produccin con
los que la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero. Esto es consecuencia de:
1) Porque la demanda de dinero depende de los tipos de inters y de la renta, haciendo
hincapi en que como a los individuos les interesa el poder adquisitivo del dinero, la
demanda de dinero es una teora de la demanda real de dinero y no de la demanda
nominal.
2) Igualamos la Demanda de Dinero y la Oferta de dinero (fijada por el banco central) y
hallamos las combinaciones de renta y tipos de inters que mantienen el mercado de dinero
en equilibrio.
Los saldos monetarios reales (saldos reales) son la cantidad de dinero nominal dividida por el nivel
de precios (M/P). LA demanda real de dinero se llama demanda de saldos reales.

Un aumento de la renta a Y2, hace que la demanda de saldos reales sea mayor en todos los niveles
del tipo de inters, por lo que la curva de demanda de saldos reales se desplaza en sentido ascendente y
hacia la derecha a L2. El tipo de inters sube a i2 para mantener el equilibrio en el mercado de dinero en ese
nivel de renta ms alto. Por lo tanto el nuevo punto de equilibrio es E2.
La curva LM o curva de equilibrio del mercado de dinero muestra todas las combinaciones de tipos
de inters y niveles de renta con las que la demanda de saldos reales es igual a la oferta. En la curva LM, el
mercado de dinero se encuentra en equilibrio.

Expresin de la curva LM
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Mo/k = valor de corte en eje Y,
Y= +
k/h = pendiente
-Mo/h = Ordenada al origen
i= +

3. Propiedades:
3.1. Pendiente
Modifico h.
Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta, medida por k y menor su

Si la demanda de dinero es
relativamente insensible al tipo de
inters, de tal manera que h es cercano
a cero, la curva LM es casi vertical.

sensibilidad al tipo de inters, h, ms inclinada es la curva LM.

3.2. Traslacin Si la demanda de dinero es muy

Modificar OM.
sensible al tipo de inters y, por lo tanto, h es
La traslacin de la curva se debe a modificaciones muy
en lagrande,
ordenada al origen,
la curva es decir
LM es al afectar la
casi horizontal. EnOM.
Pgina
ese caso, una pequea variacin del tipo10
dede 22
inters debe ir acompaada de una gran
variacin del nivel de renta, con el fin de
mantener el equilibrio en el mercado de
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La oferta monetaria real se mantiene constante a lo largo de la curva LM. Por lo tanto, una variacin
de la oferta monetaria real desplaza la curva LM.

Si se aumenta OM LM se desplaza a la derecha. Estableciendo as un nuevo equilibrio en el

mercado de dinero con el nivel de renta Y, y el tipo de inters tiende a bajar.

La curva LM indica el tipo de inters que equilibra el mercado de dinero, cualquiera que sea el nivel
de renta. El banco central aumenta la OM lo que hace que la oferta de saldos reales aumente.
Mantenindose constante la cantidad de renta y, por lo tanto, la curva de demanda de saldos reales,
observamos que un aumento de la oferta de saldos reales disminuye el tipo de inters que equilibra el
mercado de dinero. Desplazando la curva LM a la derecha, en sentido descendente.

Cmo influye una contraccin monetaria en los tipos de inters?

A largo plazo el cambio de poltica monetaria reduce la inflacin, lo cual provoca a su vez
una reduccin de los tipos de inters nominales.
A corto plazo con la teora de la preferencia por la liquidez, los precios son rgidos y una
poltica monetaria antiinflacionista provoca una reduccin de los saldos reales y una subida de los tipos de
inters nominales.
Por lo tanto aunque una contraccin monetaria provoca un descenso de los tipos de inters
nominales a largo plazo, provoca una subida a corto plazo.

3.3. Rotacin de la curva

Modificar k. La poltica monetaria y la sensibilidad del Y (k); afectan la pendiente de la L y de la curva

LM. Modificando la rotacin sobre s misma.

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A mayores niveles de k, ms inclinada es la curva LM. Menor es el impacto que se produce en el Y

ante una pequea variacin de la sensibilidad del Y.

4. Exceso de Demanda y Oferta de Dinero

En resumen, la curva LM muestra las combinaciones del tipo de inters y el nivel de renta que son
coherentes con el equilibrio del mercado de de saldos monetarios reales. Se traza considerando dada la
oferta de saldos
Dadareales. Una de
una tasa reduccin
inters ydeellanivel
oferta
de de saldos
Y se puede monetarios
obtener elreales
valor desplaza
donde el lamercado
curva LM en
sentido ascendente
monetario y un aumento
se encuentra la desplaza
en equilibrio, si en sentido
esto descendente.
no sucede es porque estamos ante un EOD o EDD.
Dada una tasa distinta
INTEGRACIN DE LOS MERCADOS: a la de equilibrio o un nivel de ingreso distinto, se puede obtener:
1. Equilibrio IS ya.LMEOD:
Las curvas IS y LM resumen
Se ofrecelas a un nivel mayorque
condiciones de L.tienen que satisfacerse para que se hallen en
equilibrio los mercados de bienes
Los i sony muy altos, i,respectivamente.
de dinero, DA, L, i. Y se vuelve al equilibrio.
Es decir para encontrar el equilibrio

simultneo en estos mercados. qM > qL
Para que seb. encuentren
EDD: en equilibrio simultneo estos mercados, los tipos de inters y los niveles de
Se demanda a un nivel mayor de L.
Los i son muy bajos, i, DA, L, i. y se vuelve al equilibrio.
qM < qL

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renta tienen que ser tales que tanto el mercado de bienes como el de dinero se encuentren en equilibrio.
En el punto de inters y los niveles de renta son tales que el pblico tiene la cantidad existente de
dinero y el gasto planeado es igual a la produccin.
El principal supuesto (a corto plazo) es que el nivel de precios se mantiene constante y que las
empresas estn dispuestas a ofrecer la cantidad de produccin que se demanda a ese nivel de produccin.
Por lo tanto, suponemos que el nivel de produccin que estn dispuestas a ofrecer las empresas al nivel de
precios P es el Y0.

Equilibrio de mercados Explicacin

IS = LM
-Mo k 1
- xY = +hxY = 1-c x (1-t)+ m
k
Ao 1 k
+ = ( +h)x Y
b
Ao x h + Mo x b h+b x k Despejo Y
=( )xY
bx h bx h
Ao x h + Mo x b h+b x k Multiplico cruzado por divisin.
/( )=Y
bx h b x h
(Ao x h + Mo x b) x b x h
=Y
b x h x (h + b x k)
xh x b xh xb
x Ao + h + b x k x Mo = Y = x Ao = x Mo
h+ bxk h+ b x k h+ b x k

x Ao + x Mo = Y es del multiplicador de la poltica fiscal.

es el multiplicador de la poltica monetaria.

2. Concepto y significado del mismo

El modelo considera exgenos la poltica fiscal (G y T), la poltica monetaria (M), y el nivel de precios
(P). Dadas estas variables exgenas, la curva IS indica las combinaciones de i e Y que satisfacen la ecuacin
que representa el mercado de bienes y la curva LM indica las combinaciones de i e Y que satisfacen la
ecuacin que representa el mercado de dinero.
El equilibrio de la economa se encuentra en el punto en el que se cortan las curvas IS y LM. Este
punto indica el tipo de inters (i) y el nivel de renta (Y) que satisfacen las condiciones de equilibrio tanto en el
mercado de bienes como en el de dinero. En otras palabras, en este punto de interseccin:
El gasto efectivo = gasto planeado. Y

Demanda de saldos monetarios reales = oferta.

3. Puntos de desequilibrio y restablecimiento del equilibrio
Restablecimiento del equilibrio:
Exceso Explicacin para el equilibrio
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EOB Ante un EOB las empresas estn ofreciendo ms de lo que se produce, las variaciones de
EOD existencias aumentan pues la gente demanda menos de lo que se vende. Las empresas ven
reducidos sus ingresos, despiden gente, disminuye el nivel de Y a Y0 provocando un
desplazamiento a la izquierda de la curva de DA. Al disminuir la DA aumentan los tipos de
inters reales, disminuye el nivel de inversin y el de empleo.
Ante un EOD el mercado monetario ofrece mayor cantidad de dinero que de activos. Los
tipos de inters son altos y para llegar al equilibrio deben disminuir. La demanda de dinero se
ve afectada por el EOB que disminuye el nivel de Y, esto provoca una disminucin de la L, una
subida del tipo de inters real.
Como consecuencia de la integracin de los mercados, al existir in EOB o un EOD:
VE, N, I , DA, i , Y , L , i
EOB Ante un EOB las empresas estn ofreciendo ms de lo que se produce, las variaciones de
EDD existencias aumentan pues la gente demanda menos de lo que se vende. Las empresas ven
reducidos sus ingresos, despiden gente, disminuye el nivel de Y a Y0 provocando un
desplazamiento a la izquierda de la curva de DA. Al disminuir la DA aumentan los tipos de
inters reales, disminuye el nivel de inversin y el de empleo.
Ante un EDD en el mercado monetario se demanda ms dinero de lo ofrecido. Los tipos de
inters son bajos por lo que la gente prefiere tener dinero y renunciar al coste de tener activos.
Como no se est en el punto de equilibrio, el tipo de inters real debe subir para contrarrestar
el efecto que tuvo un aumento de la renta; como efecto de una poltica monetaria expansiva.
Al aumentar el tipo de inters disminuye la demanda de dinero y se llega al equilibrio.
Como consecuencia de la integracin de los mercados, al existir un EOB y un EDD:
VE, N, I , DA, i , Y , L , i
EDB Ante un EDB la sociedad est demandando mas bienes de los que se produce, las empresas
EDD disminuyen sus VE y aumentan sus niveles de empleo y de produccin. Aumentan la inversin,
la DA y el nivel de produccin Y. Al aumentar el Y los tipos de inters deben aumentar para
contrarrestar la variacin en el Y, y el efecto expansivo.
Ante un EDD, una pequea variacin Y provocada por un EDB, la demanda de dinero
aumenta, la gente prefiere tener dinero en su poder antes que activos. Los tipos de inters
deben aumentar para obtener el equilibrio de los mercados y disminuir el efecto expansivo.
Como consecuencia de la integracin de los mercados, al existir un EDB y un EDD:
VE, N ,I , DA, i , Y , L , i
EDB Ante un EDB la sociedad est demandando mas bienes de los que se produce, las empresas
EOD disminuyen sus VE y aumentan sus niveles de empleo y de produccin. Aumentan la inversin,
la DA y el nivel de produccin Y. Al aumentar el Y los tipos de inters deben aumentar para
contrarrestar la variacin en el Y, y el efecto expansivo.
Ante un EOD el mercado monetario ofrece mayor cantidad de dinero que de activos. Los tipos
de inters son altos y para llegar al equilibrio deben disminuir. La demanda de dinero se ve
afectada por el EDB que aumenta el nivel de Y, esto provoca un aumento de la L, un descenso
del tipo de inters real.
Como consecuencia de la integracin de los mercados, al existir un EDB y un EOD:
VE, N, I , DA, i , Y , L , i

3.1. Poltica monetaria

El mecanismo de trasmisin es el proceso por el que los cambios de la poltica monetaria afectan a la
DA, costa de dos pasos esenciales.
a. Un aumento de los saldos reales provoca un desequilibrio en las carteras, es decir, al tipo de
inters y al nivel de renta existente, el pblico tiene ms dinero del que desea, lo que lleva a los
tenedores de carteras a intentar reducir sus tenencias de dinero comprando activos. En otras
palabras, la variacin de la OM altera los tipos de inters.
b. Se produce cuando la variacin de los tipos de inters afectan la DA.

3.2. Poltica fiscal

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Existe un efecto-expulsin cuando una poltica fiscal expansiva provoca una subida de los tipos de
inters y reduce as el gasto privado, especialmente la inversin.
Este efecto depende de la magnitud, del grado de ajuste del tipo de inters que amortiguan el
aumento de la produccin provocando un incremento del gasto pblico. Es decir, depende de:
a. La renta aumenta ms y los tipos de inters suben menos cuanta ms plana sea la curva LM.
b. La renta aumenta menos y los tipos de inters suben menos cuando mas plana sea la curva IS.
c. La renta y los tipos de inters aumentan ms cuanto mayor sea el multiplicador, G, y, por lo
tanto, cuanto mayor sea el desplazamiento horizontal de la curva IS.

4. Polticas Monetarias y fiscal en el modelo IS-LM

Para estabilizar la economa se pueden utilizar tanto la poltica fiscal como la poltica monetaria. EL
efecto expulsin reduce los efectos de la poltica fiscal: un aumento del gasto publico eleva los tipos de
inters, lo cual reduce la inversin y contrarresta, en parte, la expansin inicial de la DA.
La poltica monetaria y la poltica fiscal son dos instrumentos de la poltica macroeconmica a los que
pueden recurrir los gobiernos para intentar que la economa crezca a una tasa razonable con una baja
inflacin.
Al principio la poltica fiscal influye en el mercado de bienes y la poltica monetaria principalmente en
el mercado de activos. Pero como ambos mercados estn estrechamente interrelacionados, tanto la poltica
monetaria como la poltica fiscal influyen en el nivel de produccin y en los tipos de inters.
Una poltica monetaria expansiva: LM, Y, i.
Una poltica monetaria restrictiva: LM, Y, i.
Una poltica fiscal expansiva: IS, Y, i.
Una poltica fiscal restrictiva: IS, Y, i.

4.1. Poltica fiscal

Los cambios de la poltica fiscal influyen en el gasto planeado y, por lo tanto, desplazan la curva IS. El

modelo IS-LM muestra cmo afectan estos desplazamientos de la curva IS a la renta y al tipo de inters.

Un incremento de las compras del eleva el nivel de renta y desplaza la curva IS hacia la derecha en la
cuanta del multiplicador fiscal. El equilibrio de la economa se traslada del punto E0 a E1. El incremento de las
compras del Estado eleva tanto la renta como el tipo de inters.
Cuando el Estado aumenta sus compras de bienes y servicios, el gasto planeado estimula la
produccin de bienes y servicios, lo cual provoca un aumento de la renta total Y.
En el mercado de dinero, al aumentar el Y y la produccin, aumenta la demanda de dinero porque
esta depende de la renta, cualquiera sea el tipo de inters. Sin embargo la oferta monetaria no ha variado,
por lo que el aumento de la demanda de dinero provoca una subida del tipo de inters de equilibrio a i1. La
subida del tipo de inters en el mercado de dinero, tiene a su vez, efectos en el mercado de bienes. Cuando
sube el tipo de inters, las empresas recortan sus planes de inversin. Esta disminucin de la inversin
contrarresta en parte el efecto expansivo del incremento de las compras del Estado. Por lo tanto, el aumento
de la renta en respuesta a una expansin fiscal es menor en el modelo IS-LM.
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Economa I

Una reduccin de los impuestos anima a los consumidores a gastar ms y por lo tanto eleva la DA y
el gasto planeado. Se desplaza la curva IS hacia la derecha y se eleva el nivel de Y de equilibrio. Sin embargo
la reduccin de los impuestos aumenta los tipos de inters. Al aumentar el tipo de inters reduce la
inversin. El aumento de la renta es menor en el modelo IS-LM que en el modelo clsico sin integracin de
los mercados.
Multiplicador de la poltica fiscal:
Muestra cuanto vara el nivel de renta de equilibrio cuando se incrementa el
= x Ao
+ gasto pblico, manteniendo constante la oferta monetaria real.
Cuando el valor de b o k es alto, la influencia del gasto pblico en la renta es
menor; porque cuando el valor de k es alto, significa que la L experimenta un gran
incremento cuando aumenta la renta y, por lo tanto, es necesaria una elevada
subida de los tipos de inters para mantener el mercado de dinero en equilibrio, lo
cual, cuando el valor de b es alto, implica una gran reduccin de la DA privada.

Una expansin fiscal eleva la renta y el tipo de inters de equilibrio. Cuando los tipos de inters no varan, un
aumento del nivel de gasto publico eleva el nivel de DA y la produccin debe aumentar. En este caso, el mercado de
bienes se halla en equilibrio pero el mercado de dinero ya no. La renta ha aumentado por lo que la cantidad demandada
de dinero es mayor. Como hay un EDD, el tipo de inters sube. El gasto de inversin planeado por las empresas
disminuye al subir los tipos de inters, por lo que la DA desciende.
Teniendo en cuenta el ajuste expansivo que se produce por la subida de los tipos de inters, tanto el mercado
de bienes como el de dinero se vacan y para evitarlo se debe aumentar el tipo de inters.

4.2. Poltica monetaria

Una variacin del tipo de inters altera el tipo de inters que equilibra el mercado de dinero dado un
nivel cualquiera de renta Y, por lo tanto, desplaza en la curva LM a la renta y al tipo de inters.
Un aumento de la OM provoca un incremento de los saldos monetarios reales M/P, dado que el nivel
de precios P se mantiene fijo a corto plazo. La teora de la preferencia por la liquidez muestra que dado un
nivel cualquiera de renta, un aumento de los saldos monetarios reales provoca un descenso de los tipos de
inters. Por lo tanto, la curva LM se desplaza en sentido descendente (hacia la derecha).
El aumento de la OM reduce el tipo de inters y eleva la renta. Cuando el Banco Central gestiona la
poltica monetaria principalmente por medio de operaciones de mercado abierto, (el banco central compra
bonos a cambio de dinero, aumentando as la cantidad de dinero; o vende bonos a cambio de dinero pagado
por los compradores de los bonos, reduciendo as la cantidad de dinero) eleva la oferta monetaria, la gente
tiene ms dinero del que quiere tener al tipo de inters vigente. Como consecuencia comienza a depositar
este dinero adicional en los bancos o a utilizarlo para comprar bonos. El tipo de inters baja hasta que la
gente est dispuesta a tener todo el dinero adicional que ha creado el banco central, lo que lleva al mercado
de dinero a un nuevo equilibrio. La reduccin del tipo de inters tiene, a su vez, ramificaciones en el mercado
de bienes. Una reduccin del tipo de inters estimula la inversin planeada, lo que eleva el gasto planeado, la
produccin y la renta Y.
Compa bonos, OM, L, i , I , DA, Y , VE, N , i.

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Multiplicador de la poltica monetaria:
Muestra cuanto aumenta el nivel de renta de equilibrio cuando
= Mo
+ aumenta la oferta monetaria real, mantenindose constante la poltica
fiscal.
Cuanto ms bajos son los valores de h y k, y ms altos los valores de b
y G, ms expansiva es la influencia de un aumento de los saldos reales
en el nivel de renta de equilibrio. Cuando los valores de b y de G son
altos, la curva IS es muy plana.

Si la demanda de dinero no es muy sensible al tipo de inters, una variacin de la OM provoca una
gran variacin del tipo de inters e influye significativamente en la demanda de inversin.
Si la demanda de dinero es muy sensible a la renta, basta una variacin relativamente pequea de la
renta para absorber un aumento dado de la cantidad de dinero, el multiplicador del dinero es menor. El
aumento de la OM crea un EOD al que se ajusta el pblico tratando de comprar otros activos. En dicho
proceso los precios de los activos suben y los rendimientos disminuyen. Esto hace que aumente la DA, Y y
disminuyan las VE.
Por qu sube el tipo de inters durante este proceso de ajuste? Porque el aumento de la
produccin eleva la demanda de dinero y este aumento de la L debe frenarse con una subida de los tipos de
inters. Por lo tanto el aumento de la cantidad de dinero primero provoca una bajada de los tipos de inters,
al ajustar el pblico su cartera y, a continuacin eleva la DA.

4.3. Poltica fiscal y poltica monetaria

Si bien se dijo que los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de inters varan cuando se desplaza la curva IS
o la curva LM. El hecho de que el aumento de la renta sea menor que el producto del aumento del gasto autnomo ante
una variacin en la inversin por el multiplicador del gasto, se debe a la pendiente de la curva LM. Si la curva LM fuera
horizontal, no existira diferencia alguna entre en grado de desplazamiento horizontal de la curva IS y la variacin de la
renta: G = xAo. Si la curva LM fuera horizontal, el tipo de inters no variara cuando se desplaza la curva IS.

La explicacin econmica reside en que el aumento del gasto autnomo tiende a elevar el nivel de renta. Pero
un aumento de la renta eleva la demanda de dinero. AL mantenerse fija la OM, el tipo de inters tiene que subir para
que la demanda de dinero siga siendo igual a la oferta fija. Cuando el tipo de inters sube, el gasto de inversin
disminuye debido a que la inversin est relacionada negativamente con el tipo de inters. Por lo tanto, la variacin de
la renta de equilibrio es menor que el desplazamiento horizontal de la curva IS, x G.

Cuando se analiza cualquier cambio de la poltica monetaria o fiscal, es importante tener presente
que los responsables de la poltica econmica que controlan estos instrumentos son conscientes de lo que
estn haciendo los dems. Por lo tanto, un cambio en una poltica puede influir en la otra y esta
interdependencia puede alterar el efecto de un cambio de poltica.
A continuacin se desarrollaran tres opciones distintas de interaccin de poltica monetaria y poltica
fiscal.

a) El banco central quiere mantener

constante los tipos de inters. En este caso,
cuando una subida de los impuestos desplaza la
curva IS hacia la izquierda, el banco central debe
reducir la OM para mantener el tipo de inters en
su nivel inicial, lo cual desplaza la curva LM en
sentido ascendente. El tipo de inters no baja,
pero la renta disminuye en una cuanta mayor
que si el banco central hubiera mantenido
constante la OM.
El banco central agrava la recesin
manteniendo alto el tipo de inters.

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b) El banco central mantiene constante la

oferta monetaria. LA subida de los impuestos
desplaza
c) Ella banco
curva IS hacia quiere
central la izquierda. La renta
impedir que la
disminuye
subida y elimpuestos
de los tipo de inters
reduzcabaja (porque
la renta. Porla lo
reduccin de la renta desplaza la demanda
tanto, debe aumentar la OM. En ese caso, la subida de
dinero
de en sentido
los impuesto descendente).
no provoca La disminucin
una recesin, pero si un
de ladescenso
gran renta indica
de que la subida
los tipos de los impuestos
de inters. Aunque el
provoca
nivel una recesin.
de renta no vara, la subida de los impuestos,
unida Laa reduccin del tipomonetaria,
una expansin de inters estimula
se alterala la
inversin de
asignacin y los
contrarresta
recursos deen parte el Laefecto
la economa. subida
contractivo
de de lareduce
los impuestos subidaeldeconsumo,
los impuestos.
mientras que la
reduccin del tipo de inters estimula la inversin.
La renta no resulta afectada porque estos dos
efectos se contrarrestan exactamente.

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DEMANDA AGREGADA:
1. Derivacin de la curva
La curva de DA representa los sucesivos equilibrios IS-LM que se dan manteniendo constante el gasto
autnomo y la oferta monetaria nominal y permitiendo que varen los precios.
Muestra el conjunto de puntos de equilibrio que surgen del modelo IS-LM cuando alteramos el nivel
de precios y vemos que ocurre con la renta.

Una subida del nivel de precios significa una

reduccin de la oferta monetaria real, una curva
LM desplazada hacia la izquierda, un descenso de
la DA y una reduccin del nivel de renta.
P, DA, i, I, Y.
La interseccin de las curvas IS y LM indica el
nivel de demanda agregada correspondiente al
precio P.

La curva de DA resume la relacin entre P e Y.

2. Propiedades
Por qu se desplaza la curva de DA?
Es el resumen de los resultados del modelo IS-LM, los acontecimientos que desplazan las curvas IS o
la LM hacen que la curva de DA se desplace.
Una variacin de la renta en el modelo IS-LM provocada por una variacin del nivel de precios
representa un movimiento a lo largo de la curva de DA. Una variacin de la renta en el modelo IS-LM, dado
un nivel de precios fijo, representa un desplazamiento de la curva de DA.

a. En una poltica monetaria expansiva, un aumento de la OM eleva la renta en el modelo IS-LM

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dado un nivel cualquiera de precios y, por lo tanto, desplaza la curva de DA hacia la derecha.
b. En una poltica fiscal expansiva, un aumento de las compras del Estado o una reduccin de
los impuestos eleva la renta en el modelo IS-LM, dado un nivel de precios; tambin se desplaza la curva

de DA hacia la derecha.
c. Una reduccin de lo OM, una disminucin de las compras del Estado o una subida de los
impuestos reduce la renta en el modelo IS-LM y desplaza la curva de DA hacia la izquierda.

d. Los efectos estabilizadores de la deflacin. Por lo estudiado hasta ahora, el descenso de los
precios eleva la renta. Dada una OM cualquiera, una reduccin del nivel de precios significa un aumento
de los salarios monetarios reales M/P. Un aumento de los saldos monetarios reales provoca un
desplazamiento expansivo de la curva LM, lo que eleva la renta.
Cuando bajan los precios y aumentan los saldos monetarios reales, los consumidores se
sienten necesariamente ms ricos y gastan ms. Este aumento del gasto de consumo debe provocar un
desplazamiento de la curva IS, lo que tambin eleva la renta.

e. Los efectos desestabilizadores de la deflacin. Cuando las empresas esperan una deflacin,
se vuelven reacias a pedir prstamos para comprar bienes de inversin porque creen que tendrn que
devolverlos ms adelante en pesos ms valiosos. La disminucin de la inversin reduce el gasto
planeado, lo cual reduce, a su vez, la renta. LA disminucin de la renta reduce la demanda de dinero, lo
cual reduce el tipo de inters nominal que equilibra el mercado de dinero. El tipo de inters nominal
desciende menos que la deflacin esperada, por lo que el tipo de inters real sube.

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CASOS EXTREMOS:
1. Caso clsico
Implica que la poltica monetaria no puede influir en el nivel de renta, es la curva LM vertical. Esta es
vertical cuando la demanda de dinero es totalmente insensible al tipo de inters.
Si h es cero, a una determinada oferta monetaria real M/P, le corresponde un nico nivel de renta, lo

cual implica que la curva LM es vertical en ese nivel de renta.

Cuando la curva LM es vertical, los desplazamientos de la curva IS no afectan al nivel de renta cuando
la curva LM es vertical, la poltica monetaria produce su mximo efecto en el nivel de renta y la poltica fiscal
no influye en l.
Si la curva LM es vertical, G, IS, i, I. Se produce un efecto-expulsin total, es decir un ajuste del
efecto multiplicador fiscal al mximo.

Es importante el efecto-expulsin?
Suponemos que los precios estn dados y que la produccin es inferior al nivel de pleno empleo. En
estas condiciones, cuando una expansin fiscal eleva la demanda, las empresas pueden aumentar el nivel de
produccin contratando ms trabajadores.
G, P, DA, I, N, Y, i.
Pero en las economas de pleno empleo, el efecto expulsin se produce a travs de un mecanismo
diferente. Un aumento de la demanda provoca una subida del nivel de precios. LA subida de los precios
reduce los salarios reales. Esta reduccin de oferta real de dinero desplaza la curva LM hacia la izquierda,
elevando los tipos de inters hasta que el aumento inicial de la DA es totalmente expulsado.
G, P, salarios, OM real, LM, i, Y.
En una economa en la que hay recursos desempleados, no se produce un efecto-expulsin total, ya
que la curva LM no es, en realidad, vertical. Una expansin fiscal eleva los tipos de inters, pero la renta
tambin aumenta. Por lo tanto, el aumento de la DA eleva la renta y, al elevar la renta, el nivel de ahorro
aumenta. Este aumento del ahorro permite, a su vez, financiar un dficit presupuestario mayor sin desplazar
totalmente el gasto privado.
G, i, Y, DA, N, S, I.

2. Trampa de la liquidez
Es la situacin en la que el pblico est dispuesto a un tipo de inters dado a mantener cualquier
cantidad de dinero que se ofrezca. Esto implica que la curva LM es horizontal y que las variaciones de la
cantidad de dinero no la desplazan. En ese caso, la poltica monetaria llevada a cabo por medio de
operaciones de mercado abierto no influye ni en el tipo de inters ni en el nivel de renta. En la trampa de la
liquidez, la poltica monetaria no puede influir en el tipo de inters. La poltica fiscal produce su efecto
mximo.

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La poltica fiscal surte su mximo efecto. 0 < G. Cualquier variacin en el Gastos si afecta el
nivel de Y. G = Y

Qu diferencia hay entre utilizar una poltica monetaria y utilizar una poltica fiscal para controlar la
produccin?
Poltica monetaria: acta estimulando los Poltica fiscal: acta, de una manera, que depende
componentes de la DA sensibles a los tipos de exactamente de los bienes que compre el Estado y
inters, principalmente al gasto de inversin. de los impuestos y transferencias que realice.
Todas estas medidas afectan al nivel de DA y provocan un aumento de la produccin, pero la composicin
de ese aumento depende de la medida concreta que se adopte.

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