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elEconomista
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elSuperLunes EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
AO XII. N 3.360
3.365
Precio: 1,70

El fundador de Tesla declara la guerra al El impacto de Trump en

Mxico y Latinoamrica
trfico rodado con una gran tuneladora PG. 12 Por Ramn Casilda Profesor en Univ. de Alcal PG. 4

ABENGOA PELEA La gran banca limpia

POR UN PROYECTO
SOLAR EN DUBI 12.000 millones de
El grupo sevillano compite con Cobra y
firmas chinas, saudes y francesas por
un contrato de 400 millones para
activos inmobiliarios
construir una planta de 200 MW. PG. 6 Las seis principales entidades aligeran un 9,2% la cartera
La gran banca aliger en 2016 su de viviendas y suelo como de cr- supone un 9,2 por ciento con res-
lastre inmobiliario gracias a las ven- ditos al promotor, segn los datos pecto a la cartera de cierre de 2015.
tas de activos y la menor entrada de publicados en las ltimas dos se- Ese ao, estos grupos recortaron
morosos. Las seis principales enti- manas. El Santander, BBVA, Caixa- los pisos y prstamos al sector in-
dades del pas, por primera vez des- Bank, Popular, Sabadell y Bankia mobiliario en casi 10.000 millones
de que se iniciara la crisis, han con- disminuyeron el ejercicio pasado debido fundamentalmente a la ca-
seguido rebajar tanto el volumen en 11.758 millones esta carga, lo que da en la financiacin. PG. 14 Y 15

La poltica de Trump pone El socio de

en riesgo el ciclo alcista
de las materias primas
Una guerra comercial detendra las subidas
Las materias primas repuntan un
3 por ciento en el ao, segn el
Bloomberg Commodity Index, y se-
llan un alza del 21 por ciento desde
los mnimos histricos del pasado
ejercicio. Este ciclo alcista peligra
si el presidente de EEUU, Donald
Trump, propicia, como anticipan
sus declaraciones de intenciones,
una guerra comercial entre Wa-
shington y Pekn, un serio escollo
para el recorrido al alza. PG. 23
Oleguer gana
50 veces ms
en Luxemburgo
Iglesias contabiliza 16,74
millones slo en 2015
Luis Iglesias, exsocio de Oleguer
Pujol en Drago Capital, declar
en 2015 un beneficio en Luxem-
burgo de 16,74 millones, ms de
50 veces que un ao antes, cuan-
do gan 316.512 euros. PG. 19

El Gobierno gasta 1.200 El hotel de Rato

millones menos de lo
previsto en pagar el paro
La factura desciende un 42% desde 2010
El Gobierno gast 1.200 millones
menos de lo previsto en las presta-
ciones por desempleo en 2016. Los
abonos totales a cargo del Servicio
Pblico de Empleo (Sepe) ascen-
dieron a 18.636 millones frente a los
REUTERS
19.820 millones estimados por el
Ministerio. As, la factura por de-
sempleo se redujo casi un 10 por
ciento respecto a 2015 y cae un 42
por ciento desde 2010, cuando re-
bas los 32.000 millones. PG. 29
en Alemania
pierde 11 millones
desde 2008
An se desconocen las
cuentas de 2012 y 2013
La sociedad de Rodrigo Rato en
Alemania, propietaria del hotel
Berlin-Mitte, acumula unas pr-
didas por encima de los 11 millo-
nes desde el ao 2008 a 2015, a
falta de conocer las cuentas de los
ejercicios 2012 y 2013. PG. 20

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2 LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Opinin
Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Oleguer Pujol Gonzalo Urquijo Jos Mara Roldn Mario Fernndez Albert Rivera
EMPRESARIO PRESIDENTE DE ABENGOA PRESIDENTE ASOC. ESP. BANCA EXPRESIDENTE KUTXABANK PRESIDENTE DE CIUDADANOS

Su socio, bajo sospecha
Luis Iglesias, socio de Oleguer
Pujol multiplic por 50 sus ga-
nancias en Luxemburgo, hasta
16,74 millones. El incremento
coincidi con la investigacin por
el reparto de comisiones tras la
compra de oficinas del Santander.
Regresa a la normalidad
Tras la reestructuracin, Abengoa
luchar por un contrato en el exte-
rior. Se trata de un gran complejo
solar situado en Dubi. La pre-
sencia de Abengoa en la puja indi-
ca que la empresa tiene msculo
para volver a la actividad normal.
Reduce el peso del ladrillo
Los grandes bancos han acelera-
do su salida de los activos inmobi-
liarios, que lastran sus balances.
En 2016, redujeron en 12.000 mi-
llones el ladrillo presente, tanto
en volumen de viviendas como de
crditos al promotor.
Ante la Justicia
Comienza el juicio por el caso
Kutxabank en el que est implica-
do el expresidente de la entidad.
Fernndez deber defenderse de
las acusaciones por la supuesta
contratacin irregular del Delega-
do del Gobierno en el Pas Vasco.
Acierto en su redefinicin
La formacin que encabeza Al-
bert Rivera ha redefinido con
acierto su ideario, limpindolo de
referencias a la socialdemocracia,
para posicionarse firme en su pe-
fil poltico liberal, progresista,
demcrata y constitucionalista.

Quiosco La imagen El Tsunami

CLARN (ARGENTINA)
La venta de coches
crece un 61% en enero
La venta de automviles peg
un salto del 60,9 por ciento en
el primer mes del ao con res-
pecto al mismo mes de 2016.
El nmero de automviles pa-
tentados durante enero ascen-
di a 92.945 vehculos, lo que
muestra, adems, un creci-
miento del 128,8 por ciento en
la comparacin con diciembre.
Es sector ha registrado los me-
jores datos desde enero de
2014. En maquinaria agrcola y
vial tambin se observa un im-
portante crecimiento intera-
nual. En el pasado mes de ene-
ro se fabricaron 1.257 unidades
en comparacin con las 607 de
enero del ao pasado. Esto su-
pone un crecimiento del 107
por ciento. La venta de motos
tambin ascendi un 59,1 por
ciento interanual.
El candidato Pedro
Snchez busca casa
Ser un candidato que no cuen-
ta con el apoyo del aparato del
partido y viajar de manera
constante por Espaa en busca
de la militancia, supone una
dura prueba econmica para
Pedro Snchez. De ah que el
exsecretario general del PSOE
explore todas las frmulas po-
sibles con objeto de lograr fon-
dos. Una de las ms curiosas se
encuentra en su pgina web
(sanchezcastejon.es). Si se entra
en el apartado colabora!, el
primero que aparece en el me-
n, se accede a un formulario
en el que cualquier militante
puede echar una mano al
PROMULGADA LA PRIMERA CONSTITUCIN DE CIUDAD DE MXICO. El jefe de Gobierno de la Ciudad de candidato Snchez a la hora de
Mxico, Miguel ngel Mancera (centro), con el presidente de la Mesa Directiva de la Asamblea Constituyente, difundir sus actos en redes so-
Alejandro Encinas (derecha), y el secretario de Gobernacin de Mxico, Miguel ngel Osorio Chong (izquierda), ciales, ayudar en la organiza-
participan del acto histrico de promulgacin de la primera Constitucin de la capital mexicana, ayer. EFE cin de encuentros, transporte
y hasta alojamiento. Los viajes
no salen gratis y Snchez y su
equipo buscan militantes y

THE IRISH TIMES (IRLANDA)
La produccin en
Irlanda baja un 1,8%
La produccin manufacturera
de Irlanda se redujo en un 11
por ciento en diciembre res-
pecto a noviembre y un 1,8 por
ciento en comparacin con el
mismo mes del ao anterior,
segn las nuevas cifras revele-
das en el informe de la firma
OSC. Por sectores, el que com-
prende las empresas de alta
tecnologa y firmas farmacu-
ticas mostr una disminucin
en la produccin del 10,7 por
ciento. Aun asi, esta bajada fue
un 0,5 por ciento menor en
comparacin con la cada re-
gistrada en diciembre de 2015.
La perspectiva de negocio para
este ao sigue siendo incierta a
causa del Brexit.
LOS PRESUPUESTOS, A JUGAR...
La columna invitada
Isabel
Acosta
Jefe de Redaccin
L os Presupuestos Generales del Estado para 2017
se han convertido no ya en la herramienta cen-
tral de poltica econmica que por su naturale-
za son, sino en la clave del actual juego poltico entre
los partidos. De ah que el Ejecutivo lance mensajes
dispares al respecto, y que haga lo propio la oposicin,
con los mismos socialistas que apoyaron el techo de
gasto negando el aval a unas nuevas Cuentas para es-
te ejercicio.
En medio de todo, el calendario de congresos y rear-
me de las distintas formaciones y la propia hoja de ru-
ta de confeccin de las Cuentas. Con la prrroga de
los Presupuestos de 2016 en marcha, se abren dos es-
cenarios: mantenerla y enfocarse ya a los de 2018, o
aprobar unas nuevas Cuentas para 2017 que operen
simpatizantes que les lleven de
un sitio a otro y que no tengan
inconveniente tambin en aco-
gerles en sus hogares.
con efecto retroactivo desde enero. Al principio, el
mensaje del Gobierno fue el de que pese a poder sal- La respuesta de Catal
var un nuevo Presupuesto para este ao con el apoyo que escuece a Podemos
de Ciudadanos, Coalicin Canaria y previsiblemente
PNV, su voluntad era impulsarlo con el mayor consen- El Congresos asisti atnito el
so, en la etiquetada como legislatura del dilogo. pasado jueves a la unin, ef-
Sin embargo, en los ltimos das la postura de los mera eso s, de Podemos. Du-
populares no es tan monoltica, y se han vertido de-
claraciones que vuelven a la tesis de que podran sa-
carlos sin el aval del PSOE. Y entre la cal y la arena, al-
gunos ante las cmaras y otros sotto voce admiten que
rante un breve instante todos,
incluido Pablo Iglesias, aplau-
dieron a igo Errejn. El res-
ponsable de semejante milagro
la prrroga vino para quedarse mientras tambin p- fue el ministro de Justicia. En
blicamente se sigue manifestando que habr un nue- su respuesta a una pregunta de
vo proyecto en verano, momento en el que, por cier- Errejn sobre la mala posicin
to, ya debera aprobarse el techo de gasto para 2018. de Espaa en el rnking de co-
Lo cierto es que la postura del PSOE pende de un rrupcin internacional, Rafael
Congreso que se celebrar en junio, y que el Ejecuti- Catal atac a los morados re-
vo dosifica y moldea sus mensajes mientras aquilata cordando sus becas black y el
los plazos. El problema, que al girar la prrroga sobre apoyo a gobiernos corruptos,
un escenario desfasado impide adaptarse al nuevo, como Venezuela. Por lo visto,
aunque, segn parece, a la luz de las bendiciones de la respuesta escoci tanto en
Bruselas, permitir seguir embridando el dficit. Podemos que les hizo unirse.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 3

Opinin
En clave empresarial
Turismo cultural, objetivo de Catalua
El ladrillo pesa menos en la banca
El turismo es considerado en Catalua como su petrleo particular. Los principales bancos espaoles vieron cmo sus ac- Las grandes enti- zas confluyeron en el pasado ejer-
y el hecho de pulverizar los rcords con 18 millones de visitantes ex- tivos relacionados con el sector inmobiliario se redu- dades reducen en cicio con la buena gestin en los
tranjeros en 2016 as lo evidencia. Pero esta fuente de recursos de la jeron sustancialmente en 2016. Por primera vez dede 12.000 millones seis grandes, propiciando un cla-
que la comunidad extrae 50.000 millones y 500.000 empleos al ao el inicio de la crisis, el volumen de viviendas y suelo sus activos inmo- ro, y ya histrico, descenso. Con
se debe casi en exclusiva a la atraccin de Barcelona como ciudad y descendieron a la vez que los crditos a los promoto- biliarios, pero su todo, el volumen de estos activos
a los destinos de sol y playa. Esta circunstancia masifica estos luga- res. Fue una cada de notable cuanta, ya que se situ cartera total an improductivos, de los que se de-
res generando problemas para los ciudadanos, que ya consideran al en el 9,2 por ciento con respecto a 2015, 12.000 millo- suma 116.000 rivan altos costes de manteni-
turismo como su segunda causa de preocupacin. Resulta evidente nes menos en trminos absolutos. Se trata de una re- miento, an presenta una gran
que el turismo no es el problema, sino un modelo lowcost que es ne- duccin muy positiva para las entidades, en la medi- envergadura: 112.000 millones
cesario revertir. Con esta idea, la Generalitat se ha impuesto el obje- da en que depende de factores que no pueden contro- de euros. En otras palabras, el ladrillo todava pesa en
tivo de atraer al visitante cultural que deja ms beneficio econmico lar directamente. As, por un lado, resulta decisivo que los balances de la banca y esa persistencia pone con-
y genera menos problemas de convivencia. La apuesta impulsar la recuperacin se consolide, lo que reduce la moro- tra las cuerdas a unas firmas que tienen muy merma-
una industria clave y debera extenderse al conjunto del pas. sidad de los promotores y, en paralelo, mitiga el flujo da su rentabilidad, debido a la reduccin de mrgenes
de inmuebles hacia los bancos. Por otro lado, tambin que suponen unos tipos de inters que se encuentran
es fundamental que el despertar del mercado del la- todava en negativo. El sector, por tanto, no debe con-
El nuevo capricho del padre de Tesla drillo ya iniciado se mantenga, de modo que las enti- fiarse y tiene que ahondar la positiva tendencia ya ini-
dades pueden dar salida a los activos de este tipo que ciada, tal y como reclaman tanto el Banco de Espaa
El multimillonario Elon Musk, fundador y primer ejecutivo de Tes- ya actan como lastres en sus balances. Ambas fuer- como el BCE.
la, SpaceX y SolarCity, se merece la mxima credibilidad cuando se
trata de nuevos proyectos. Por este motivo, la industria tecnolgica y
del transporte miran asombradas los trabajos que acaba de iniciar el
visionario empresario. Ha iniciado un gran tnel, bajo un terreno de
su propiedad, con el objetivo de extender la iniciativa primero por el
Abengoa transmite Buena evolucin
subsuelo de Los ngeles y despus por el de otras grandes ciudades.
Pocas cosas detienen a Musk, quien no cree que finalmente la buro-
buenas seales del mercado laboral
cracia estadounidense le vaya a poner cortapisas. La aventura de
Musk podra ser memorable. Antes de que termine febrero, Abengoa debera ha- En lo peor de la crisis, el pago de prestaciones por
ber culminado su reestructuracin y recibir los 600 desempleo era, por encima incluso de los intereses
millones de liquidez que requiere para normalizar de la deuda, la gran hipoteca de los Presupuestos
Panorama incierto en materias primas su actividad. Mientras eso ocurre, la firma trabaja Generales. En 2016, por el contrario, esa partida se
en la bsqueda de nuevos contratos sobre los que revel menor de lo previsto en 1.200 millones. Es
El rebote del 21 por ciento desde mnimos de hace un ao en el construir esta nueva etapa. Con esa idea, Abengoa una cifra perquea que, sin embargo, debe valorar-
Bloomberg Commodity Index, el indicador que engloba a las mate- luchar por el mayor proyecto solar que se adjudi- se. No en vano se utilizar para paliar el alto dfi-
rias primas, podra llevar al equvoco de considerar segura esta ten- car en el mundo en los prximos meses. Se trata cit que la Seguridad Social arroj el ao pasado. Pe-
dencia alcista. Y es que todo cambia cuando se observa que en enero de un complejo de 200 MW en Dubai, valorado en ro sobre todo demuestra, acompaada por las bue-
el alza se reduce al 3 por ciento y materias energticas como el gas 400 millones. Que Abengoa vuelva a luchar por una nas cifras que la afiliacin mantiene, la buena evo-
natural caen el 18 por ciento. El presidente de EEUU, Donald gran operacin en el exterior es una buena seal en lucin en la que se encuentra embarcado el mercado
Trump, es sealado como el principal responsable de esta volatili- su pugna por recuperar la confianza de los merca- laboral espaol. Mantenerla exige respetar las l-
dad. Si la victoria del republicano fue recibida con optimismo, el dos y de los clientes. Algo que solo lograr si apues- neas generales de la reforma laboral y evitar tomar
riesgo a un guerra comercial con China, gran consumidor de estas ta por negocios slidos y se olvida de las arriesga- ms medidas, como las alzas fiscales a las empre-
materias, debe sembrar inquietud. das inversiones que casi terminan con la empresa. sas, que perjudican la creacin de empleo.

El grfico Con salsa y picante Pepe Farruqo

Mejora el PMI compuesto en la UE
Nivel Eurozona Francia Alemania
60

Expansin
55

50

Contraccin
45

40
01/13 01/14 01/15 01/16 01/17
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit. elEconomista

EUROPA SE RECUPERA A BUEN RITMO. El ndice de sentimiento

empresarial compuesto (PMI) para la eurozona se situ en los 54,3
puntos en enero, un registro similar al del mes anterior (54,4) y en zona
claramente expansiva (por encima de los 50 puntos). Por pases, Francia
sorprendi favorablemente con un ndice de 53,8 puntos (53,1 en el mes
anterior). En Alemania el ndice aminor levemente hasta los 54,7
puntos, pero se mantiene por encima de la media de 2016 (54,3).

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4 LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Opinin

IMPACTO DE TRUMP EN LATINOAMRICA Y MXICO

Ramn
Casilda Bjar
Profesor del Instituto de Estudios Latinoamerica-
nos en la Universidad de Alcal. Autor de Crisis y
reinvencin del capitalismo
muro transfronterizo, la deportacin de los
indocumentados y las sanciones al envo de
remesas.
Esta incertidumbre, golpea al peso mexi-
cano que registra mnimos histricos, descon-
tando que Trump aplicar una poltica co-
mercial frrea y de presin creciente para las
empresas americanas que exportan desde
otros, y el otro motivo de peso son las barre- te, ya que estn vigentes las leyes del TLC.
ras no arancelarias, como cuotas o prohibi- Una variable exgena para AL, se encuentra
ciones. en la importancia que China le otorgue a la
De manera que se deben potenciar los acuer- regin. Si EEUU se concentra en la batalla con
dos regionales entre los que destaca la Alian- China a quien considera su rival global, y uti-
za del Pacfico (AP), cuyos pases podran ha- liza la estrategia proteccionista, como Reagan
cer frente comn unindose a Mercosur, aho- para destruir a la URSS utiliz la carrera ar-
ra que no tiene el lastre de Venezuela. Ambos mamentista, seguramente perder influencia

L a actuacin del nuevo Gobierno del Mxico y China. Sin embargo, lo anterior tam-
presidente Trump hacia Amrica La- bin podra reflejar la postura inicial del equi-
tina (AL), parece que no le preocupa po de Trump previo a la negociacin del TLC
demasiado, por tanto no actuar con urgen- y otros acuerdos comerciales.
bloques concentran el 90 por ciento del PIB exterior en favor de China, que ser la gran
regional, aunque estas medidas son bastante beneficiada en el rea del Pacfico con su Aso-
poco probables de realizarse, toda vez que ciacin Econmica Regional (RCEP), que pre-
Mercosur se encuentra con un pulso plano y cisamente excluye a los EEUU, e incluso en
cia, ni previsiblemente modificar los progra- Cuba despus de Mxico, ser el pas ms la AP, bien podra reanimarle, pero sera una el TTP al que EEUU ha renunciado, al que
mas existentes, excepto en Cuba. Aunque pue- afectado y tendr un ao difcil tras el acuer- decisin realmente audaz, pero poco reco- China podra incorporase. Sin embargo, Chi-
de dirigir su atencin por razones de seguri- do logrado con el presidente Obama, pues mendable. na no es el abanderado del libre comercio, sus
dad, sobre los tres pases del llamado Trin- muy seguramente ser revisado y el nuevo Para EEUU, AL no representa una amena- prcticas comerciales levantan muchos rece-
gulo Norte de Amrica Central: Guatemala, Gobierno busca incorporar aquellas condi- za directa, ni plantea serios conflictos, salvo los y muchos pases no lo ven con demasiado
Honduras y El Salvador, que junto con Vene- ciones polticas que el rgimen castrista lo- Mxico, con quien la nueva administracin entusiasmo como un reemplazo natural de
zuela estn entre los 10 pa- gr evitar. Entre los poten- pretende aprovechar la pre- EEUU.
ses del mundo con ms ho- cialmente pases beneficia- sin de Trump para con- A Espaa en este table-
micidios cada 100.000 ha- dos, Brasil puede sacar par- seguir las mejores venta- ro geoeconmico, se le
bitantes. Los pases latinos tido a la devaluacin del jas en la renegociacin del A Espaa se le abre abre una ventana de opor-
Pero Mxico s que le
preocupa y est actuando
dependen mucho real, pues compite con
EEUU en la venta de pro-
TLC, que considera un de-
sastre para EEUU. La re-
una oportunidad tunidad para ganar terre-
no desde su importante
con verdadera fuerza y ur- de la influencia ductos agrcolas a China, negociacin estaba previs- para ganar terreno presencia e inversiones en
gencia en varios frentes, que pierda EEUU los cuales podra exportar ta que comenzase el 31 de como inversor AL que la sitan despus
como la renegociacin del ms fcilmente, ocupando enero, con la visita del pre- de EEUU, como primer in-
Tratado de Libre Comer- en favor de China los espacios que dejaran sidente Pea Nieto a Wa- en Suramrica versor europeo. Las em-
cio (TLC). Trump ya ha las empresas norteameri- shington, pero ante la agre- presas espaolas, lideran
advertido a la industria del canas. siva decisin de Trump de sectores claves para el cre-
automvil, que incorpora- Ante tal situacin, la res- construir el muro trans- cimiento, desarrollo y mo-
r un arancel del 35 por ciento a cualquier puesta de AL debera ser una mayor integra- fronterizo que pretende que pague ntegra- dernizacin de los pases latinoamericanos.
vehculo, de marca americana o extranjera, cin, si bien esta se percibe como un fracaso mente Mxico, a lo que el presidente Pea Para este propsito es necesario empren-
que se venda en EEUU pero se produzca en despus de 60 aos de mltiples iniciativas. Nieto, contest que Mxico no pagar la cons- der una estrategia proactiva, para la cual,
Mxico, que con el TLC no pagan aranceles El comercio regional apenas logra el 20 por truccin, por lo cual se cancel la reunin. Por puede disearse una estrategia de colabora-
en EEUU. Tambin Mxico se ver afectado ciento, mientras que en Europa sobrepasa el su parte, el gobierno de EEUU est dispues- cin pblica-privada mediante el Libro Blan-
por las desinversiones de la industria, espe- 65 por ciento y en Asia llega al 50 por ciento. to a imponer un impuesto (sobre el 20 por co para Amrica Latina para revitalizar las re-
cialmente la automotriz, y por las concesio- La baja cifra se explica, en parte, por un con- ciento) a las importaciones que provengan de laciones econmicas, comerciales, que debe-
nes que deber realizar en la renegociacin tinuado dficit de infraestructuras que impi- Mxico para financiar el muro. Solo que la ran ser reforzadas por una mayor influencia
del TLC. A esto se le une la construccin del de conectar eficientemente unos pases con iniciativa no puede aplicarse inmediatamen- poltica en toda la regin.

EL SALARIO NO LO ES TODO
Marc de los trabajadores. Estos factores van ms all que debe llevarse a cabo pensando tanto en la equipo directivo muestre su apoyo a la plan-
Altimiras de la retribucin salarial e incluyen aspectos retencin del talento como en la captacin de tilla en los distintos procesos, as como que se
que pueden hacer que la perspectiva de los nuevos profesionales. implique de manera individual con cada pro-
Director de Ventas para el Sur de Europa en Cor- empleados sobre su trabajo vare. Nos referi- Segn el ltimo informe El trabajador del fesional alentndole y valorndole en su pa-
nerstone OnDemand
mos al llamado salario emocional. futuro realizado por Cornerstone, en colabo- pel dentro de la compaa. De la misma ma-
Este salario emocional tiene que ver con la racin con IDC, en Espaa existe una visin nera, los trabajadores valoran cada vez ms
flexibilidad de horarios, con la conciliacin de demasiado conservadora de los Recursos Hu- que las empresas pongan a su disposicin pro-

H ubo un tiempo en el que los empleos

se medan nicamente por el volu-
men de ingresos que generaban. Un
trabajo era mejor o peor en funcin de la re-
tribucin econmica que se reciba por este y,
adems, en la gran mayora de los casos, el pres-
tigio de un puesto de trabajo era directamen-
te proporcional a su salario.
Probablemente el primer cambio importan-
te de mentalidad se produjo en el momento
en que los profesionales decidieron buscar no
slo un trabajo que estuviese bien pagado, si-
no un entorno laboral que les resultase satis-
factorio y/o gratificante.
A priori, las cualidades por las que un tra-
bajador puede preferir desempear una pro-
fesin u otra tienen ms que ver con sus inte-
reses personales que con un patrn comn a
toda la sociedad. No obstante, existen una se-
rie de condicionantes relacionados con el en-
torno laboral que, de forma generalizada, pue-
den influir en la motivacin y en el bienestar
la vida profesional y laboral, con las polticas manos respecto al resto de Europa. En nues-
de motivacin e incentivos
y con todos aquellos aspec-
tos no econmicos que pue-
tro pas, todava se valoran
como las tareas ms impor-
tantes de estos departamen-
gramas de formacin o las herramientas tec-
nolgicas necesarias para seguir evolucionan-
do como profesionales. Sin embargo, las em-
presas espaolas todava no estn totalmente
dan contribuir a mejorar la RRHH debe trabajar tos las ms tradicionales: la concienciadas en muchos de los aspectos que
calidad de vida. De hecho,
y a pesar de la crisis econ-
para motivar a los administracin de los em-
pleados (40 por ciento), el
tienen que ver con el salario emocional. La fle-
xibilidad laboral o la aceptacin del trabajo
mica, los profesionales han trabajadores y procesamiento de nminas desde el hogar slo se lleva a cabo en un 68 por
dejado de percibir que la elevar as el ndice (31 por ciento) y el recluta- ciento de las compaas de nuestro pas, a la
nmina es la retribucin miento (31 por ciento). vez que la aceptacin de la movilidad de los
ms importante que pue- de productividad Sin embargo, existen empleados internos es del 86 por ciento o el
den recibir por parte de su otras funciones imprescin- soporte de TI en remoto de un 76 por ciento.
empresa. La realidad es que dibles que dependen del En definitiva, cuestiones como el buen am-
existen otras dimensiones rea de RRHH a las que ha- biente en el trabajo, la facilidad para elegir las
a tener en cuenta a la hora de valorar un pues- bra que prestar mayor atencin, ya que pue- vacaciones, los horarios flexibles o la relacin
to de trabajo y son, precisamente, aquellas que den contribuir a diferenciar a una empresa de con los superiores deben ser materias menes-
tienen que ver con el concepto de salario emo- su competencia. teres para las empresas y las reas de RRHH,
cional. Son los departamentos de recursos hu- En primer lugar, los empleados necesitan ya que se trata de una forma de ofrecer a los
manos los que deben asumir el papel de con- estar motivados en lo que a su vida laboral se profesionales una retribucin adaptada a sus
cienciacin dentro de las empresas y tratar de refiere. Es importante que sientan que sus fun- necesidades que, adems, contribuye a mejo-
implantar nuevas polticas retributivas y de ciones y sus tareas diarias son necesarias, si no rar su motivacin y a aumentar su producti-
motivacin para los trabajadores. Un objetivo imprescindibles. Para ello, es preciso que el vidad.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 5

Opinin
Agenda

Nacional Internacional

LUNES, 06 comunicaciones mviles pro- LUNES, 06 les de la semana del 3 de fe-

>>> El consejero delegado de
Repsol, Josu Jon Imaz, pre-
senta las principales conclu-
siones asociadas a los retos
globales para el sector ener-
gtico en su conjunto.
15:50 Barcelona.
>>> Kantar Worldpanel hace
balance del ejercicio 2016 en
el sector del gran consumo.
>>> El Ministerio de Energa,
Turismo y Agenda Digital pu-
blica la estadstica del em-
pleo turstico (EPA) del lti-
mo trimestre de 2016.
>>> El ministro de Fomento,
igo de la Serna, comparece
en la comisin correspon-
diente del Congreso para tra-
tar, entre otros temas, la si-
tuacin de las autopistas ra-
diales.
MARTES, 07
>>> El Ministerio de Econo-
ma, Industria y Competitivi-
dad emite el ndice de Ten-
dencia de Competitividad
(ITC) del cuarto trimestre.
>>> El Instituto Nacional de
Estadstica (INE) anuncia el
dato de los concursos de
acreedores registrados en Es-
paa en el cuarto trimestre
de 2016.
>>> Lazard Frres Gestin
presenta sus perspectivas
fesionales seguras en Espaa
y en otros 15 pases.
10:30 Barcelona.
JUEVES, 09
>>> Encuentro del sector
energtico, organizado con
Deloitte, bajo el lema Arqui-
tectura energtica en transi-
cin.
09:00 Madrid.
>>> El INE publica la nota so-
bre la nueva base 2016 para
el clculo del IPC.
>>> La Asociacin Nacional
de Empresas del Sector de
Dos Ruedas (ANESDOR)
econmicas y de mercado presenta los datos del merca-
para este ao, y analiza las do de motos en el 2016 y las
oportunidades que ofrece el previsiones para el 2017.
mercado de renta fija y el 11:30 Barcelona.
mercado de deuda hbrida fi-
nanciera. VIERNES, 10
>>> La Agencia Tributaria
MIRCOLES, 08 (AEAT) anuncia el informe
>>> BBVA Research da a co- de ventas, empleo y salarios
nocer, en rueda de prensa, en las grandes empresas de
una nueva edicin del infor- diciembre de 2016.
me Situacin Espaa. >>> Presentacin del Anua-
11:00 Madrid. rio del Euro 2016, de la mano
>>> El INE revela los ndices del presidente de la Funda-
de Produccin Industrial de cin ICO, Pablo Zalba, el pre-
diciembre. sidente de la Fundacin de
>>> Presentacin de Gena- Estudios Financieros, Jorge
ker, un spin off del Centro de Yzaguirre y el director del es-
Innovacin y Desarrollo de tudio, Fernando Fernndez.
Nokia Barcelona que vende 12:30 Madrid.
>>> La Eurozona publica el
dato Markit de comercio al
por menor de enero y la
confianza del inversor Sentix
de febrero.
>>> Francia e Italia emiten
el dato Markit de comercio
al por menor de enero.
>>> Alemania anuncia las
rdenes intermensuales de
fbricas de diciembre, el da-
to Markit de Construccin y
el de comercio al por menor
de enero.
>>> Tanto el sindicato del
transporte britnico RMT
como la tripulacin de cabi-
na de British Airways convo-
can una jornada de huelga
en defensa de sus derechos
laborales.
MARTES, 07
>>> Francia revela la balan-
za por cuenta corriente de
diciembre y la encuesta de
inversin industrial.
>>> Alemania da a conocer
la produccin industrial inte-
ranual ajustada a estaciona-
lidad y efectos del calenda-
rio de diciembre.
>>> El Instituto de Estadsti-
ca italiano difunde el infor-
me econmico mensual.
>>> Rusia divulga el IPC in-
teranual de enero.
>>> Estados Unidos saca a
la luz la balanza comercial
de diciembre.
>>> Japn informa sobre el
ndice lder CI provisional de
diciembre.
>>> China publica el dato
PMI de Servicios de enero
de China Caixin.
MIRCOLES, 08
>>> El Banco de Francia
emite el dato de Sentimien-
to Empresarial de enero.
>>> Estados Unidos anuncia
las solicitudes de hipotecas
MBA de los primeros tres
das de febrero.
>>> Mxico revela las reser- ciembre y la estimacin del
vas internacionales semana-
brero.
>>> Japn difunde la balan-
za por cuenta corriente de
diciembre.
>>> China divulga el balan-
ce por cuenta corriente pro-
visional del cuarto trimestre.
JUEVES, 09
>>> Alemania da a conocer
la balanza por cuenta co-
rriente de diciembre.
>>> Rusia saca a la luz la re-
serva de oro y divisas hasta
el 3 de febrero y las ventas
de autos ligeros interanuales
de enero.
>>> Mxico informa sobre
el IPC interanual de enero y
celebra una reunin de tipos
de inters a un dia.
VIERNES, 10
>>> Francia publica la pro-
duccin industrial interanual
y la manufacturera intera-
nual de diciembre, junto con
los salarios intertrimestrales
provisionales del cuarto tri-
mestre.
>>> Reino Unido emite la
balanza comercial de di-
ciembre, la produccin in-
dustrial interanual y la ma-
nufacturera interanual de di-
PIB NIESR de enero.

Cooperacin
minera en los
pases andinos
Para acordar la continua-
cin del proyecto Coope-
racin Regional para una
gestin sustentable de re-
cursos mineros en los pa-
ses andinos se renen hoy
la secretaria de la Comi-
Celebracin de la XI cumbre Cotec Europa sin Econmica para Lati-
noamrica y el Caribe
El prximo viernes, Felipe VI intervendr, junto a los presidentes de Italia, Sergio Matta- (Cepal), Alicia Brcena, y
rella, y Portugal, Marcelo Rebelo de Sousa, en la XI cumbre Cotec Europa. El encuentro se el embajador de Alemania
centrar en las estrategias para impulsar la economa circular en el Continente. en Chile, Rolf Schulze.

Cartas al director
Espaa se empecina en el
ladrillo y en el turismo
Resulta evidente que la situacin
econmica actual de Espaa dista
mucho de la de hace un par de
aos. Las cadas rcord del paro y
el repunte del consumo confir-
man la evidencia de que Espaa
ha salido de la crisis. Por el cami-
no se han quedado un montn de
puestos de trabajo perdidos que
todava tardarn aos en recupe-
rarse. Ahora bien, que hayamos
abandonado la crisis no quiere de-
cir que las cosas se hayan hecho
como es debido. La crisis era una
oportunidad histrica para reo-
rientar nuestro tejido productivo
y encaminarlo hacia sectores nue-
vos y de alto valor aadido, y ale-
jarse de lo de siempre.
Pues bien, lo de siempre se llama
ladrillo y turismo y han sido los
motores de la salida de la crisis.
Por mucho que se quiera decir
que las exportaciones han ayuda-
do (que s), y que la demanda in-
terna tira del carro (que tambin),
el caso es que si se miran los sec-
tores que ms aportan al PIB es-
paol se llega a la conclusin de
que todo sigue igual.
Ladrillo y turismo fueron y son
fundamentales. Apoyarse en lo
que nos encamin a la crisis ms
profunda que yo recuerde (y ya no
cumplir los 50), es como com-
prar unas entradas para un con-
cierto que ya se ha celebrado. Es
como quedarse con lo malo cono-
cido y no querer conocer lo bue-
no. Las gentes que mandan en el
pas no han tenido la valenta de
querer cambiar las cosas y, por
desgracia, todo sigue igual.
El mercado inmobiliario se recu-
pera, lo que est muy bien. Ade-
ms se trata de una recuperacin
ms slida, ya que no est basada
en el crdito fcil. Fenomenal. Pe-
ro, de verdad, se puede uno jugar
el futuro al ladrillo? Y qu decir
del turismo. Estupendas cifras.
Pero sin olvidar que los problemas
de los pases del Mediterrneo
nos han prestado visitantes que
podran no volver cuando se recu-
peren esos mercados. Por suerte
para nosotros, que no haya pro-
blemas polticos en Turqua o
Egipto se antoja complicado.
El caso es que teniendo en cuenta
los pilares de la economa espao-
la estamos otra vez vendidos en
caso de que exista algo de mar
gruesa en el exterior. No hay nada
especial en el tejido productivo de
este pas que suponga un valor
aadido sobre el que sustentarlo
todo. Solo espero que, de verdad,
no ocurra nada.
A. R. A.
CORREO ELECTRNICO
6 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es
Empresas & Finanzas
Abengoa vuelve a luchar por un gran
proyecto solar internacional en Dubi
Compite con Cobra y grupos chinos, saudes y
franceses para construir una planta de 200 MW
J. Mesones / R. Esteller MADRID.
Abengoa se prepara para la nueva
etapa que abrir cuando culmine
su reestructuracin y reciba los ms
de 600 millones de euros de liqui-
dez que necesita para normalizar
su actividad. Debera ocurrir antes
del 28 de febrero. Con su cartera de
negocio limitada a la tercera parte,
el grupo sevillano trabaja para lo-
grar nuevos contratos sobre los que
construir la nueva etapa. En este es-
cenario, la compaa que preside
Gonzalo Urquijo ha puesto sus mi-
ras en uno de los mayores proyec-
tos solares que se adjudicarn en el
mundo en los prximos meses. Se
trata de la cuarta fase del macro-
complejo solar Mohammed bin
Rashid Al Maktoum, en Dubi.
El proyecto, promovido por la Du-
bai Electricity and Water Authority
(DEWA) consiste en la construc-
cin (EPC) de una planta de ener-
ga solar concentrada (CSP) de 200
megavatios (MW) de potencia. En
el sector estiman que el contrato al-
canzar una inversin de alrededor
de 400 millones de dlares (ms de
370 millones de euros al cambio ac-
tual). Abengoa se ha aliado con la
francesa EDF y la firma de Emira-
tos rabes Unidos (EAU) Masdar.
Esta empresa es filial de Mubada-
la, accionista de BP que acaba fu-
sionarse con el fondo de Abu Dha-
bi Ipic, propietario de Cepsa.
El de Abengoa, EDF y Masdar ha
sido seleccionado junto a otros cua-
tros consorcios de entre 30 mues-
tras de inters. Entre los finalistas
se encuentra la tambin espaola
Cobra, filial de ACS, que acude a es-
te concurso en solitario. Las dos
propuestas con acento espaol com-
piten con Acwa (Arabia Saud) y las
alianzas que han conformado la
francesa Engie con la china Sepco
3 y la saud Alfanar con la tambin
china Suncan.
Gransolar, Acciona y TSK
Hace unas semanas, Masdar y EDF
visitaron la Plataforma Solcar de
Abengoa, en Sanlcar la Mayor, Se-
villa, con el objetivo de conocer ms
de cerca el diseo, la construccin
y operacin, as como la tecnologa
de vapor y la de sales fundidas de
las plantas de tecnologa de torre,
en las que el grupo andaluz es lder
mundial, para poder aplicar este co-
nocimiento en la nueva instalacin
de Dubi.
El proyecto se enmarca en el pro-
grama Visin 2021 de EAU y en el
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
En alianza con EDF y Masdar, aspira a un
contrato que se aproxima a los 400 millones
ver, previsiblemente, el prximo
mes de mayo. Para entonces, si no
hay contratiempos, Abengoa habr
dejado atrs la situacin de precon-
curso en que se halla desde noviem-
bre de 2015. El viernes, la compa-
a inform de que finalmente el
plan de reestructuracin ha recibi-
do el respaldo del 93,97 por ciento
de los acreedores, despus de que
en el periodo adicional de adhesio-
nes se haya sumado el 8 por ciento.
Los 10 proyectos clave
El objetivo de la ingeniera sevilla-
na es recuperar progresivamente la
confianza de los mercados y de los
clientes para relanzar su actividad.
El grupo tiene sealados 10 proyec-
tos clave repartidos en siete pases,
Mxico, Chile, Estados Unidos, Pe-
r, Uruguay e India, que pretende
poner en valor para venderlos en el
futuro y poder enfrentar el pago de
la deuda asociada a la nueva liqui-
dez.
En el ltimo ao y medio la com-
paa ha adelgazado su cartera de
negocio a prcticamente la tercera
parte, tanto por la drstica ralenti-
zacin en la consecucin de con-
tratos como por la prdida de otros
muchos ya adjudicados. As, Aben-
goa situaba su cartera en 3.000 mi-
Su cartera se ha
reducido a 3.000
millones, la tercera
parte que antes
del preconcurso
Parque solar Mohammed bin Rashid Al Maktoum. REUTERS
Dubai Plan 2021. La planta, cuya y 5.000 MW en 2030. Ser el ma- tos anteriores al de este parque so- llones en septiembre del ltimo cur-
entrada en funcionamiento se pre- yor parque solar de este tipo en el lar. La asturiana TSK, junto con la so, frente a los 8.800 millones que
v para la primavera de 2021, for- mundo. Las oportunidades para saud Acwa, se adjudic en 2015 la totalizaba en el mismo mes de 2015.
ma parte del macrocomplejo solar desarrollar negocio en este seg- construccin y operacin de la fa- En los nueve primeros meses de
Mohammed bin Rashid Al Ma- mento en el emirato, por tanto, son se dos, que implicaba su amplia- 2016, la firma declar contratacio-
ktoum. Las previsiones de las au- enormes. cin en 200 MW y contabilizaba nes nuevas por 1.000 millones, con
toridades dubaites es que esta ins- Las empresas espaolas, de he- un presupuesto de ms de 300 mi- obras en pases como Omn, Ara-
talacin sumar 1.000 MW en 2020 cho, ya han tenido xito en contra- llones de euros. Entonces, repre- bia Saud y Per, entre otros, as co-
sent el mayor proyecto solar de mo proyectos de operacin y man-
Oriente Medio. Esta condicin re- tenimiento. De resultar ganador, el
Cita a sus bonistas en Mxico cae ahora en la fase tres de la ma-
croinstalacin, cuyo contrato ha si-
proyecto de Dubi supondra un
fuerte espaldarazo.
para tratar de salir del concurso do concedido hace escasas sema- En las ltimas semanas, la mul-
nas a un consorcio liderado por las tinacional que preside Gonzalo Ur-
Abengoa celebrar maana, martes 7 de febrero, la asamblea de tene- espaolas Gransolar y Acciona In- quijo ha informado de la adjudica-
dores de los certificados burstiles (cebures) de Mxico. La compaa dustrial, en el que tambin parti- cin de contrataciones menores:
prev ratificar el respaldo de la mayora de los bonistas a la reestructu- cipa la italiana Ghella. De hecho, tres nuevos proyectos de transmi-
racin. Con ello, pretende reforzar sus argumentos en el proceso judi- con una potencia de 800 MW (1.054 sin y distribucin de energa en
cial por el que su filial Abengoa Mxico se encuentra en concurso MW pico), ser la mayor planta fo- Espaa y tres contratos de Airbus
mercantil a instancia de Banco Base. El concurso de la empresa no tovoltaica del mundo. DS y la Agencia Espacial Europea
impide el cierre de la reestructuracin global, pero s lo obstaculiza. La licitacin de la tercera fase del (ESA) en el sector aeroespacial y
complejo solar de Dubi se resol- defensa.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
Manuel Colomer CEO del Grupo Comersa
COMERSA
Calidad e innovacin
al servicio del cliente
C
incuenta es el nmero que mejor de-
fine a COMERSA: ms de cincuenta
aos de trayectoria, con presencia en
cincuenta pases. Desde su nacimien-
to, esta empresa valenciana ha destacado por
su capacidad de innovacin y adaptacin a las
necesidades cambiantes de los clientes. Son ex-
pertos en el sector del fro industrial y comer-
cial y, a pesar de los aos duros para las empre-
sas que hemos vivido, en COMERSA han sabi-
do cmo remontar. De hecho, prevn un creci-
miento cercano al 13%.
Despus de ms de 50 aos trabajando en el
sector del fro industrial y comercial, cul
considera que ha sido la frmula de xito
que les ha permitido convertirse en referen-
tes, dentro y fuera de Espaa?
Principalmente creo que el secreto de nues-
tro xito radica en dos factores fundamentales:
por un lado, el saber adaptarnos muy bien a lo
que el mercado va necesitando en cada mo-
mento, con un nivel de flexibilidad que hasta a
m a veces me sorprende. Hemos sabido di-
mensionar cada una de nuestras secciones con-
siguiendo ofrecer casi trajes a medida en cada
uno de los pedidos. A pesar de este nivel de per-
sonalizacin, ofrecemos uno de los mejores
plazos de entrega sobre el producto fabricado.
El otro factor, sin el que todo lo anterior no hu-
biera sido posible, es la calidad de todo el equi-
po que forma la familia COMERSA. Profesiona-
les altamente cualificados e implicados con los
que es un verdadero placer compartir todo el
esfuerzo de cada da.
Cules considera que han sido las decisiones
claves para alcanzar este posicionamiento?
A lo largo de una historia empresarial tan di-
latada como la nuestra, hay muchas decisiones
que tomar. Si tuviera que destacar algo dira
que siempre hemos sido innovadores siendo
capaces de mantener un crecimiento lento pero
firme. Nuestra apuesta por la innovacin nos
permiti situarnos como lderes en el mercado
nacional y ese posicionamiento fue pre-
cisamente lo que hizo posible que dira-
mos el salto a nivel internacional.
Si nos centramos en hablar del carc-
ter internacional del grupo, en cules
de los 50 pases en los que estn pre-
sentes son ms fuertes?
Estamos teniendo una presencia im-
portante en Francia, Malta, Italia, Mxi-
co, Marruecos, Arabia Saud y toda la zo-
na dominicana en las que nuestros dis-
tribuidores estn tan bien posicionados.
Se plantean seguir expandiendo su
actividad? Cules son sus mercados
objetivos?
Para estos prximos aos tenemos
una gran expectativa en toda el rea lati-
noamericana. En esta ocasin hemos
aterrizado con un modelo distinto al que
hasta ahora hemos utilizado. COMERSA
ha decidido acometer la expansin mediante
oficina comercial propia.
Ms all de los objetivos de nuevos merca-
dos, consideramos cuanto menos igual de im-
portante, la consolidacin de los mercados
actuales. Cuidar y fidelizar a nuestros clientes
es una de las reglas que hasta ahora nos han
funcionado y que consideramos debemos
mantener.
En los ltimos dos aos
acumulamos un
crecimiento del 30%
Y el mercado nacional? Est remontando?
El mercado nacional ha pasado por tiempos
difciles en los ltimos aos, a pesar de esto en
los ltimos dos aos COMERSA lleva creci-
mientos medios cercanos al 15%. Una parte
importante considero que es debido a que esta-
mos haciendo las cosas cada vez mejor, pero
evidentemente esto no sera posible si el merca-
do y la situacin general no acompaaran. El
ao 2016 ha sido un ao poco convencional,
hemos roto la estacionalidad de la curva de
ventas de otros aos, manteniendo la tenden-
cia de crecimiento de los ltimos dos aos, pero
con una componente importante de reinven-
cin de la marca, con nuevos proyectos, reno-
vacin de maquinaria y ampliacin del
target/sector al que histricamente nos hemos
dirigido.
En qu son especialistas? Cul es la maqui-
naria que ms demandan sus clientes?
El mercado conoce a COMERSA por su fro,
un 80% del fro que vendemos es fabricacin
propia y el 20% restante es comercializado.
Adems del fro, COMERSA dispone de un ca-
tlogo muy extenso en el que ofrece soluciones
para todas las necesidades de un cliente del ca-
nal Horeca. Para ofrecer esta amplia gama, he-
mos seleccionado rigurosamente a los fabri-
De izad a dcha.: R.Carrillo (Dir. Compras), V. Recatal (Dir. Operaciones), E. Rodriguez (Dir. Financiero), J.
Serrano (Dir. Ingeniera I+D), M. Colomer (CEO), D. Arts (Dir. Comercial).
cantes de los productos que nos acompaan en
el catlogo, siendo siempre fabricantes de pri-
mer orden y ofreciendo el mismo nivel de ga-
ranta y calidad que un producto de fabricacin
propia.
Nuestras ventas en fro estn distribuidas de
manera muy equitativa entre las tres familias
ms representativas: Armarios, Mesas refrige-
radas y Vitrinas.
Por otro lado, la tecnologa de vanguardia
es una de las seas de identidad de esta ma-
quinaria que marca la diferencia en su sec-
tor
Es cierto, la tecnologa puntera que emple-
amos es una de nuestras principales seas de
identidad. Afinamos mucho la calidad del fro
de nuestras mquinas y somos muy exhausti-
vos en marcar correctamente cada rango de
temperatura, adems de lograr que la distri-
bucin del fro sea la correcta para que llegue
a toda la cmara. COMERSA ofrece calidad y
mquinas de gran rendimiento.
El principal objetivo que COMERSA se ha
marcado es conseguir que todos nuestros fa-
bricados tengan un nivel excelente de cali-
dad, incorporando el factor eficiencia ener-
gtica como un valor diferencial, consiguien-
do en muchos casos la clasificacin ms alta
(Clasificacin A).
En COMERSA
la eficiencia energtica
es un valor diferencial
7
Empresas & Remitido
Finanzas
Con un centro productivo de 18.000 metros
cuadrados, llevan a cabo todo el proceso de
fabricacin y comercializacin ustedes mis-
mos?
Nuestro centro productivo completo est
ubicado en Xirivella (Valencia). Llevamos a ca-
bo todo el proceso: desde la compra del acero
hasta la comercializacin a distribuidores, pa-
sando por el plegado del acero mediante ma-
quinaria automatizada, conformar el mueble,
instalacin del grupo frigorfico, la carga de
gas, etc. Construimos el mueble desde cero.
Estamos convencidos
de que las empresas solo
pueden desarrollarse
a travs de las personas
Cuntas personas forman la plantilla de
COMERSA?
Actualmente el equipo de Grupo COMERSA
est formado por 80 trabajadores y trabajado-
ras. Tenemos, adems, previsin de nuevas
contrataciones para el ao que comienza. Esta-
mos convencidos de que las empresas solo pue-
den desarrollarse a travs de las personas.
De cara al futuro, en qu nuevos proyectos
estn volcando sus esfuerzos?
Estamos avanzando en nuestro enfoque pa-
ra el sector de farmacias y laboratorios, sector
que nos exige contar con tecnologa de primer
nivel para cubrir requisitos mucho ms tcni-
cos y con mayor capacidad de fro. Gra-
cias a nuestro Know-How, podemos
ofrecer un producto competitivo y con
garantas de xito.
Para finalizar, podemos decir que la
clave est, por tanto, en la especializa-
cin?
Es muy importante la especializa-
cin, pero, sobre todo, la adaptabilidad
es lo que determina el buen funciona-
miento de las empresas en la actualidad.
Los consumidores estamos cada vez ms
acostumbrados a poder personalizar los
productos as que, en nuestro caso, trata-
mos de adaptar la maquinaria a cada
cliente.
www.comersa.es
8 LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas
La planta de ciclo combinado de Monterey.
Iberdrola ya tiene va libre para dejar
de comprarle gas natural a Pemex
La petrolera debe renunciar a 139 grandes clientes, el 20% del mercado
Rubn Esteller MADRID.
Iberdrola ha sido una de las gran-
des beneficiarias del programa de
apertura del sector del gas natural
en Mxico. La elctrica espaola ya Pemex pondr a disposicin de ter-
no tendr obligacin de comprarle
este hidrocarburo a la estatal Pe-
mex despus de que sus contratos
hayan sido elegidos dentro del sor-
teo que se celebr esta pasada se-
mana como parte del Programa de
Cesin de Contratos de comercia-
lizacin de gas natural.
Petrleos Mexicanos (Pemex) ha
tenido que ceder 139 cotratos a co-
mercializadores registrados, lo que
equivale al 20 por ciento del mer-
cado. Entre las empresas que resul-
taron seleccionadas figuran adems
de Iberdrola, Electricidad guila
de Altamira, Gas del Litoral, Mexi-
gas, dos contratos de la Comisin
Federal de Electricidad (CFE) y
Tractebel, adems de cinco paque-
tes de contratos.
La CRE eligi tambin de mane-
ra aleatoria al 30 por ciento de los
contratos que permanecern como
clientes de Pemex, entre los que fi-
guran la CFE con dos contratos,
Fuerza y Energa Tuxpan, Arcelor
Mittal, Gas Natural Mxico, Altos
Hornos de Mxico, as como cinco
paquetes de contratos.
El Programa es un instrumento
de regulacin que establece que, en
un perodo mximo de cuatro aos,
ritmo de liberalizacin del merca-
ceros comercializadores la cesin
del 70 por ciento del total del volu-
men de gas asociado a sus activida-
des actuales de comercializacin.
El presidente de la CRE, Guiller-
mo Garca Alcocer, explic que es-
te 20 por ciento seleccionado en
primer lugar va a poder comparar
las ofertas de terceros comerciali-
zadores y tendr la opcin de ele-
gir uno nuevo o mantenerse como
cliente de Pemex.
Como parte de este proceso, ex-
plic, la petrolera estatal deber es-
tablecer las condiciones que ofre-
ce y los comercializadores, entre los
que figura Gas Natural, tendrn que
negociar con el usuario final para
que escoja una de las opciones con
base a indicadores de precio.
Ms adelante, el organismo re-
gulador dar a conocer cundo se
llevarn a cabo los otros dos sorteos
para asignar el resto del 50 por cien-
to de la capacidad de comercializa-
cin que estar a disposicin para
competir con Pemex.
La Comisin indica que la libe-
racin de los contratos ser gradual,
y se instrumentar en el plazo de al
menos un ao y medio mediante
tres fases para poder acompasar el
pacidad instalada de cerca de 6.000
do gasista.
Atraer 16.000
millones de
inversin
Para 2019, Mxico pretende
haber atrado inversiones de
16.000 millones de dlares
para ampliar en 10.000 kil-
metros la red de gasoductos
para transporte y distribucin
de gas natural, lo que repre-
sentar el 85% ms de lo que
haba al comienzo de la actual
administracin. Pemex vende
el gas al precio que determina
la Comisin Reguladora de
Energa (CRE), lo que se co-
noce como precio de venta
de primera mano, que bsica-
mente se refiere a los precios
que da desde sus plantas.
Para Iberdrola, la posibilidad de
poder buscar mejores precios en el
gas supone un gran salto ya que es
el primer productor privado de ener-
ga elctrica de Mxico, con una ca-
MW y una inversin acumulada de
cerca de 5.000 millones de dlares.
Adems, va a invertir en el pas otros
3.000 millones de dlares en 10 nue-
vas instalaciones de gas y renova-
bles, ya en construccin, que suman
4.000 MW adicionales, lo que si-
tuar la capacidad en los prximos
tres aos en cerca de 10.000 MW.
Fruto de esta apuesta, la empresa
prev que ya en 2019 Mxico sea el
principal origen de la generacin
de electricidad, superando la pro-
duccin de energa en Espaa.
Gas Natural, por su parte, podr
ofrecer ya a este paquete de 139
clientes la posibilidad de contratar
con ellos el suministro de gas. La
compaa contaba con 1,6 millones
de clientes, tras haber incorporado
en el ltimo ao 115.000 usuarios a
su red. La red alcanz en esa fecha
los 20.723 kilmetros, con un cre-
cimiento interanual de 1.115 kil-
metros y la empresa sigue invirtien-
do para incrementar su peso en es-
te negocio.
El jefe de
Tecnocom recibe
1,15 millones
en acciones
Liquida antes
el plan de incentivos
por la opa de Indra
eE MADRID.
El consejero delegado de Tecno-
com, Javier Martn, ha recibido
las 266.667 acciones de la com-
paa, valoradas en 1,15 millones,
que le correspondan por el plan
de incentivos 2016-2018 que el
consejo de administracin de la
empresa decidi liquidar de for-
ma anticipada tras la oferta de
compra presentada por Indra.
Segn consta en los registros de
la Comisin Nacional del Mer-
cado de Valores (CNMV), Javier
Martn tiene una participacin
en Tecnocom a travs de instru-
mentos financieros del 0,355 por
ciento, canjeable por 266.667 ac-
ciones, el mximo recogido en
el Plan de Incentivos 2016-2018
que aprob la compaa el pasa-
do mes de mayo.
Esta participacin se suma al
0,744 por ciento que ya ostenta-
ba Martn de la compaa tanto
de forma directa (0,488 por cien-
to) como indirecta (0,256 por
ciento), lo que eleva su partici-
pacin total al 1,099 por ciento,
valorados en 3,56 millones de eu-
ros a cierre de mercado.
El consejo de administracin
de Tecnocom acord a finales de
enero la liquidacin anticipada
del plan de incentivos para de-
3,56
MILLONES DE EUROS
Es la cantidad en la que est
valorada la participacin total
de Martn en Tecnocom.
terminados directivos y para el
consejero delegado tras opa de
acciones de Indra.
El plan aprobado en mayo con-
templaba que ciertos directivos
de la compaa podran recibir
en conjunto ms de 1,21 millo-
nes de acciones, si se cumplan
algunos objetivos concretos de
ebitda o cifra de negocios mar-
cados en su Plan Horizonte 2018.
Pero el inters de Indra ha he-
cho que lo aceleren.
En concreto, la retribucin es-
t sujeta bien a que se alcanzara
en 2018 una cifra de negocios ne-
ta consolidada igual o superior
a 520 millones de euros y un ebit-
da consolidado igual o superior
a 41,6 millones de euros, o bien
a que la suma de los ebitdas con-
solidados de los ejercicios 2016,
2017 y 2018 sea igual o superior
a 93,5 millones de euros.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 9

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido

Finanzas

Armando vila Kramis CEO de Airtouch New Media

Los chatbots, un nuevo concepto de

relacin entre las empresas y sus clientes
Los tiempos cambian, las frmulas
de atencin al cliente, tambin?
Necesariamente, todo tiene que ir a
la par. Vivimos un momento de profun-
do cambio a muy diversos niveles: cam-
bian las maneras de vivir, de relacionar-
nos, de trabajar... Se est produciendo
una autntica revolucin, una poca de
cambios vertiginosos en los que mu-
chos sectores van a verse sacudidos. La
transformacin digital y la inteligencia
artificial van a ir ganando cada da ms
espacio y, paralelamente, las empresas
tienen que ir adaptndose a las necesi-
dades de esa nueva realidad.
De qu manera?
En las ltimas dcadas la tecnologa viene mar- Como profesionales con 20 aos
de experiencia en el sector digital y
cando la forma en que las marcas y los consumi- amplio bagaje en proyectos en los
dores se relacionan, el modo en que las empresas grandes ncleos tecnolgicos a nivel
se comunican con sus clientes. mundial (EE.UU., Israel), desde Air-
Una muy importante son los chat-
bots o robots virtules: robots con una
ingente base de datos que se guarda en
la nube, que pueden mantener una
conversacin de atencin al cliente, re-
solver sus dudas, proponer cambios de
tarifa, ofrecer el producto ms adecua-
do a sus necesidades Estamos acos-
tumbrados a chatear para todo a nivel
social, as que esa misma frmula es la
que ahora llega a las empresas como
un nuevo canal de comunicacin, fide-
lizacin y venta para con sus clientes, a
travs del Facebook Messenger. Ha-
blar con un teleoperador puede resul-
tar tedioso, as que se est abriendo
una puerta a lo que ya se conoce como
conversacional commerce, en el que ciones como las que recibimos en el
las personas chatean de forma natural smartphone pero multidispositivo y sin
con las marcas. En este sentido, desde necesidad de tener una app instalada.
Airtouch ofrecemos robots virtuales Tambin en esto estamos ayudando a
capaces de automatizar ciertos proce- las empresas. Y, por supuesto, adems

L
as compaas ganan terre-
no en el mbito digital y lo
van a seguir haciendo cada
vez desde enfoques ms
sofisticados, porque el progreso no
para. Un claro ejemplo son los chat-
bots, robots virtuales capaces de si-
mular una conversacin con una
persona, llamados a ser protagonis-
tas de una nueva era en atencin al
cliente. De ello hablamos con el res-
ponsable de Airtouch, compaa con
ms de 20 aos de experiencia en el
desarrollo de software y herramien-
tas digitales de ltima generacin,
incluyendo la consultora di
touch asesoramos a las empresas en
los cambios que deben realizar, desde
un enfoque de consultora y de ejecu-
cin, esto es, diseando la solucin,
desarrollando el software e implan-
tando el servicio.
A la prctica, esto en qu tipo de so-
luciones se concreta?
sos, como los de preventa (en compa-
as de telecomunicaciones...), consul-
tora financiera (inversiones...) o inclu-
so en el sector mdico, orientado al
prepronstico.
Ms ejemplos?
S, trabajamos tambin en la evolu-
cin de la newsletter: enviar notifica-
desarrollamos aplicaciones mviles,
pginas web y soluciones de e-com-
merce. Creemos que cada negocio de-
be plantearse su futuro. En Airtouch
estamos para ayudar al cliente a hacer
realidad ese nuevo planteamiento.
www.airtouchmedia.com
www.notificationscloud.com

Paola Garca Dir. Gral. de financeAds Espaa

financeAds, la red de performance marketing finanzas

financeAds es la red de performance premium para bancos,
aseguradoras y FinTech, la cul en el 2016 fue premiada por la Manuel Beato Director de Adquisicin Online de WiZink
EPMA (European Performance Marketing Awards) como la
mejor red de Europa. Hablamos con su directora general, Paola
Para explicar la dinmica entre un banco, agencia y financeAds, hemos
Garca, para conocer financeAds ms de cerca. realizado un cuestionario con Manuel Beato, director de Adquisicin
Online de WiZink y su agencia de medios Nivoria.
Cul es el origen de finance- alcanzar mayor conversin de
Ads? registro a venta.
La empresa naci en Ale- Qu papel juega cada empresa en el 2016 hemos crecido ms gracias a su cola-
mania hace diez aos y co- Por qu el performance xito del performance Marketing de boracin. Esperamos seguir fortaleciendo
menz a operar con presencia marketing en finanzas es di- Wizink? la relacin de cara al futuro e incrementar
propia en Espaa en 2012. En ferente a los dems sectores? Somos un banco especializado en tarje- los resultados.
conjunto, el grupo cuenta con Los productos financieros tas de crdito y soluciones sencillas de
un equipo formado por ms de son ms complejos, son mu- ahorro para el da a da. El canal de Adqui- Qu ha significado para la marca el
60 profesionales, 4 de los cua- chos los aspectos que el usuario sicin Online es muy importante para nos- apoyo de Nivoria como Agencia de me-
les trabajan en nuestro pas. final necesita saber para con- otros, no solo porque somos un banco sin dios?
Hoy estamos presentes en 8 tratar un producto online. Ade- sucursales, sino tambin porque el merca- Nivoria nos aporta flexibilidad, conoci-
pases europeos. ms, los productos estn some- do evoluciona hacia Internet: el 40% de miento del sector, nuevas ideas y tambin
tidos a una estricta normativa los espaoles opera con banca digital. Ni- nuevos partners con los que trabajar. Con-
Cmo define el affiliate legislativa, por lo que se necesi- voria, una de nuestras agencias de medios tribuye con nuestro objetivo de ser lderes
marketing? ta un enfoque distinto y especfico. Precisamente ms importantes, nos ayuda a gestionar el en la adquisicin online de tarjetas de cr-
Lo que proponemos es un centro de encuen- por ello, financeAds es muy riguroso a la hora de da a da con partners como financeAds. dito. Tenemos una relacin profesional ba-
tro entre bancos, aseguradoras y Fintech con los seleccionar tanto anunciantes solo empresas del Nosotros nos encargamos de la estrategia, sada en la honestidad, por eso llevamos
medios de comunicacin ms relevantes (blogs sector financiero solventes y con buena trayecto- de la fijacin de objetivos en funcin de cinco aos trabajando juntos.
y las webs financieras) que actan como canal y ria como las webs y blogs que forman parte de nuestras necesidades y de alcanzarlos.
soporte publicitario online. la red, los cuales deben reunir una serie de requi- Cul es la estrategia perfecta de perfor-
sitos legales, cualitativos y cuantitativos. De esta Qu impacto ha tenido en el xito de mance marketing?
Es decir, que trabajan con un doble cliente manera, el grupo ha logrado consolidar hoy da Wizink el trabajo con financeAds? Aquella que continuamente va un paso
As es. Es ms, aadira un tercer agente ade- una cartera de ms de 100 anunciantes y cerca financeAds ha confiado desde el princi- por delante, combinando mucho anlisis
ms de anunciantes y soportes: las agencias. fi- de 6.000 soportes. pio en la marca WiZink. Es un partner de de datos con dinamismo, flexibilidad e
nanceAds apoya a las agencias a la hora de con- calidad que ofrece grandes resultados. En innovacin.
www.financeads.com
seguir medios publicitarios de alta calidad para
10
Empresas & Finanzas
Repsol quema 450.000 toneladas
de gas en sus antorchas anualmente
Participa en un proyecto del Banco Mundial para eliminar el flaring en 2030
Toms Daz MADRID.
Repsol quem en las antorchas de
sus explotaciones petrolferaas
449.009 toneladas de gas durante
el ao 2015, ltimo ejercicio con da-
tos, lo que equivale al 1 por ciento
del crudo que procesa al ao, ms
de 43 millones de toneladas. La pe-
trolera participa en un proyecto del
Banco Mundial (BM) para supri-
mir este gasto de combustible en
condiciones normales de operacin
en el ao 2030.
En las antorchas que coronan las
explotaciones de petrleo prcti-
ca conocida en el sector por la voz
inglesa de flaring se desperdicia
mucho combustible y se emite mu-
cho CO2. Segn los clculos del
BM, unos 140 bcm (miles de millo-
nes de metros cbicos) de gas ca-
da ao, alrededor del 4 por ciento
de toda la produccin global de gas,
que, en caso de ser aprovechada,
generara suficiente energa elc-
trica como para cubrir las necesi-
dades de frica durante un ao en-
tero. Respecto al CO2, las estima-
ciones son de 300 millones de to-
neladas anuales.
En trminos econmicos, el BM
considera un valor de 4 millones de
dlares por milln de Btu, lo que le
permite indicar que el importe del
gas quemado cada ao asciende a
unos 20.000 millones de dlares.
El 15% del gas asociado
El flaring se produce porque el gas
que aparece asociado con el petr-
leo no puede aprovecharse, ya sea
por cuestiones tcnicas, regulato-
rias o econmicas. Normalmente
es una proporcin minoritaria del
gas asociado del 15 por ciento jun-
to al gas venteado, es decir, libera-
do directamente a la atmsfera,
puesto que el resto s se aprovecha,
ya sea reinyectndolo en el pozo pa-
ra facilitar la extraccin del crudo
Arranca el trmite de la Ley de informacin no financiera
Vincula a las empresas
con ms de 500
empleados
T. D. MADRID.
El Instituto de Contabilidad y Au-
ditora de Cuentas ha sacado a in-
formacin pblica el Anteproyec-
to de Ley que traspone la Directi-
va 2014/95/UE, de informacin no
Plataforma Casablanca, a 52 kilmetros de Tarragona. EE
60 por ciento o en otros usos, in-
cluidos los comerciales.
Eliminar totalmente el flaring no
parece posible a corto plazo, pues-
to que tambin se quema por mo-
tivos de seguridad, pero, para mi-
nimizarlo, el BM ha lanzado la ini-
ciativa Zero Routine Flaring by 2030,
financiera y diversidad, que deba
haberse incorporado al ordena-
miento jurdico antes del pasado 6
de diciembre.
De acuerdo con la citada Direc-
tiva, las empresas con ms de 500
empleados tendrn que elaborar
una memoria con informacin re-
lativa a cuestiones medioambien-
tales y sociales, as como al perso-
nal, al respeto a los derechos hu-
manos y a la lucha contra la corrup-
cin y el soborno.
que busca eliminar el desperdicio
del gas en las antorchas, gracias a
las nuevas tecnologas. En ella par-
ticipan tanto pases como empre-
sas o instituciones de desarrollo in-
ternacionales.
A la iniciativa del BM se han uni-
do 29 empresas, entre las que se en-
La memoria debe incluir datos
sobre los efectos actuales y previ-
sibles de la actividad de la firma en
el medio ambiente, la salud, la se-
guridad, el uso de energa renova-
ble, las emisiones de gases de efec-
to invernadero, el consumo de agua
y la contaminacin atmosfrica.
Modifica otra normativa
El Anteproyecto de Ley modifica
el Cdigo de Comercio, el texto re-
fundido de la Ley de Sociedades de
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
92.000
TONELADAS DE GAS
Es el volumen de gas que
Repsol ha evitado quemar
en las antorchas entre 2013
y 2015, gracias a las mejoras
tecnolgicas incorporadas
a sus actividades de explora-
cin y produccin. La firma
petrolera siempre mide el
caudal del gas asociado a la
explotacin de petrleo, as
como su composicin, para
conocer la energa que se
pierde en las antorchas y
fomentar posibles acciones
de recuperacin.
cuentra Repsol. Su compromiso con-
siste en implementar tecnologa pa-
ra minimizar el envo del gas a las
antorchas tan pronto como resulte
econmicamente viable y en publi-
car datos anuales sobre la materia.
Entre los aos 2013 y 2015, la fir-
ma presidida por Antonio Brufau
cuyos estndares de diseo le exi-
gen la minimizacin del flaring ha
reducido el gas que enva a las an-
torchas de sus pozos en ms de un
25 por ciento, desde las 347.000 to-
neladas de gas hasta las 255.000 to-
neladas, si bien en este ltimo ao
el dato global se ha incrementado
en 193.000 toneladas con la incor-
poracin de los activos de Talisman.
Precisamente, la incorporacin de
los activos de esta firma, adquirida
en mayo de 2015, es uno de los re-
tos del momento, segn comenta la
empresa.
En cuanto a las refineras, ya fue-
ra del mbito de la iniciativa del
BM, Repsol ha instalado unidades
de recuperacin del gas de antor-
cha basadas en equipos compreso-
res de gas.
Capital y la Ley de Auditora de
Cuentas, en materia de informa-
cin no financiera y diversidad. La
informacin reportada debe incluir:
Una breve descripcin del mo-
delo de negocio del grupo.
Una descripcin de las polticas
que aplica el grupo en relacin con
dichas cuestiones, que incluya los
procedimientos aplicados de iden-
tificacin y evaluacin de riesgos,
y adopcin de medidas
Los resultados de esas polticas.
Irn descubre
reservas de
15.000 millones
de barriles
Ampla el plazo de sus
proyectos petroleros
hasta el 15 de febrero
eE. MADRID.
Irn ha descubierto nuevas re-
servas de petrleo que ascienden
a unos 15.000 millones de barri-
les, segn un comunicado publi-
cado ayer por la Compaa Na-
cional Iran de Petrleo (NIOC,
en sus siglas en ingls). De esta
cantidad, al menos 2.000 millo-
nes de barriles son recuperables,
explic el director de la compa-
a, Ali Kardor, que no precis
cundo tuvieron lugar estos des-
cubrimientos.
La nota del Gobierno iran in-
dic que la actuales reservas de
Irn son de 711.530 millones de
barriles, de los cuales 102.330
millones son recuperables. Kar-
dor revel asimismo que los nue-
vos descubrimientos tambin
han aadido unos 66 trillones de
metros cbicos a las reservas de
gas natural de Irn.
Por otra parte, el director de
NIOC anunci ayer que la fecha
lmite para recibir ofertas para
proyectos petroleros, fijada en
principio a finales de enero pa-
sado, ha sido ampliada hasta el
prximo 15 de febrero.
Cepsa, interesada
Esta decisin se debe a que al-
gunas compaas no han com-
pletado su informacin para par-
ticipar en la licitacin, como la
britnica BP, segn precis el di-
rector de la NIOC.
El Ministerio de Petrleo ira-
n public en enero pasado una
lista de 29 empresas internacio-
nales que haban sido calificadas
para licitar proyectos de petr-
leo y gas, entre ellas la multina-
cional espaola Cepsa. Irn tie-
ne la reserva de gas ms impor-
tante del mundo y la cuarta de
petrleo.
Los principales riesgos relacio-
nados con esas cuestiones vincula-
dos a las actividades del grupo, en-
tre ellas, cuando sea pertinente y
proporcionado, sus relaciones co-
merciales, productos o servicios
que puedan tener efectos negati-
vos en esos mbitos, y cmo el gru-
po gestiona dichos riesgos.
Indicadores clave de resultados
no financieros que sean pertinen-
tes respecto de la actividad empre-
sarial concreta.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
La reactivacin de las nucleares en
Francia abaratar la luz en Espaa
El recibo elctrico baja un 15% en una semana por la llegada de lluvia y viento
eE MADRID.
Ocho centrales nucleares francesas
reanudarn a lo largo del mes de fe-
brero su actividad, lo que contribui-
r a mejorar el suministro en el pa-
s vecino, a reducir sus necesidades
de importacin y, con ello, a abara-
tar el precio de la electricidad en
Espaa. El parque nuclear francs
lleg a tener 21 grupos nucleares in-
dispuestos a finales del ao pasado,
circunstancia que, junto al aumen-
to de la demanda por la ola de fro
o la escasez de agua en los panta-
nos, provoc en enero una fuerte
escalada en el precio de la electri-
cidad en Espaa.
Segn datos del gestor de la red
elctrica francesa, RTE, recogidos
por Europa Press, en febrero recu-
perarn su actividad grupos nuclea-
res con una potencia nominal con-
junta de 9.860 MW, ms que la ins-
talada en toda Espaa. Tras ese mo-
mento, solo habr 3.900 MW
pendientes de recuperar su activi-
dad. Durante el mes, se producir
el final de la indisponibilidad de las
centrales de Cruas 3 (915 MW), Ci-
vaux 1 (1.495 MW), Civaux 2 (1.495
MW), Tricastin 2 (915 MW), Cat-
tenom 2 (1.300 MW), Chooz 1 (1.500
MW), Gravelines 6 (910 MW) y Pa-
luel 3 (1.330 MW).
Tras la entrada en operacin de
estas instalaciones, solo quedarn
pendiente de reiniciar la actividad
de cuatro centrales, que son las de
Golfech 2 (1.310 MW), Fessenheim
2 (880 MW), Gravelines (910 MW)
y Bugey (880 MW). Dos de ellas re-
cuperarn su actividad en marzo y
las otras dos en mayo y junio.
Espaa ha sido tradicionalmen-
te exportador de electricidad a Fran-
cia. El saldo positivo se ha produ-
cido de forma continuada entre 2003
y 2015, ejercicio en el que, por pri-
mera vez en ms de una dcada, fue-
ron superiores las importaciones,
Martinsa saca a subasta 300 activos inmobiliarios
Supone una nueva fase
del proceso de
liquidacin de la firma
Efe MADRID.
La administracin concursal de
Martinsa Fadesa sacar a subasta
notarial, esto es, a travs del portal
de subastas por Internet del Bole-
tn Oficial del Estado (BOE), unos
11
Empresas & Finanzas
La familia media
gasta 732 euros
al ao en pagar
la electricidad
Los hogares baleares,
los que ms dinero
dedican: 950 euros
T. D. MADRID.
Las familias espaolas destina-
ron una media de 1.130 euros pa-
ra pagar la energa que consu-
men en el hogar luz, gas y otros
combustibles, como lea o car-
bn durante el pasado 2016, se-
gn un estudio de la firma con-
sultora AIS Group. Esta canti-
dad es alrededor del 4 por cien-
to del gasto total medio anual,
cifrado en 27.400 euros.
Los hogares que ms presu-
puesto dedican a la energa son
los de Toledo, con 1.565 euros,
seguidos por los de Guadalaja-
1.130
EUROS POR FAMILIA
Es el gasto medio de cada
familia espaola en energa
durante el pasado ao 2016.
Central nuclear en Francia. ISTOCK
segn se aprecia en una ltima me- trico en la Pennsula Ibrica, sino ros el megavatio hora (MWh), un ra, con 1.480 euros. En la punta
moria anual de Unesa. en el conjunto del continente. 3,9 % ms que el viernes, cuando opuesta de la escala estn los ca-
En todo caso, las exportaciones marc una media diaria de 47,77 eu- narios, con 675 euros.
se exacerbaron desde finales de 2016 Arranca la semana al alza ros el MWh, segn datos de OMIE, Ahora bien, en el captulo de
por los problemas de suministro en Con todo, el precio de la electrici- el operador del mercado. la electricidad, los toledanos pa-
Francia fruto de la indisponibilidad dad en el mercado mayorista em- En la ltima semana, el recibo do- san a ocupar la segunda posicin,
de las centrales nucleares, que no pezar la semana al alza, ya que ma- mstico de la electricad ha experi- con 875 euros, y en primer lugar
solo tensionaron el mercado elc- ana, lunes, se situar en 49,66 eu- mentado una bajada del 15 por cien- se sitan los baleares, con 950
to durante los das laborables de es- euros. La media nacional se si-
ta semana en comparacin con los ta en 732 euros.
El CSN decide sobre Garoa de la anterior, segn clculos de Eu-
ropa Press realizados a partir del si-
Y en el caso del gas, Madrid se
lleva la palma, con 516 euros, se-
El Gobierno deber dar este martes explicaciones sobre si tiene o no mulador de factura de la Comisin guida por Navarra, con 448 eu-
intencin de reabrir la central nuclear de Santa Mara de Garoa Nacional de los Mercados y la Com- ros. La media del pas est en los
(Burgos) en el Pleno del Senado, en una pregunta que previsiblemen- petencia (CNMC). La llegada de la 280 euros.
te responder el ministro de Energa, lvaro Nadal. Dicha pregunta, lluvia y del viento ha rebajado el En el gasto energtico de las
del senador de Podemos Ignacio Bernal, se producir un da antes de precio de las ofertas de venta de familias, adems del equipamien-
una nueva reunin del Pleno del Consejo de Seguridad Nuclear (CSN) electricidad presentadas por las to de los hogares influye, sobre
para tomar una decisin sobre la solicitud de autorizacin de reaper- centrales hidrulicas y ha procura- todo, el clima: las comunidades
tura de la central burgalesa. Si el CSN autoriza finalmente su reaper- do una mayor participacin de la autnomas que emplean ms re-
tura, la decisin definitiva recaer en el Ministerio de Energa, Turis- energa elica, cuya actividad tiene cursos son las dos castillas, Na-
mo y Agenda Digital, que debe aprobar una orden ministerial. un efecto depresor sobre el merca- varra y Aragn, mientras que la
do mayorista de electricidad. que menos es la canaria.
300 activos inmobiliarios, en la que pla la subasta notarial, a travs del cerrada, esto es, procesos en los que cin hasta plazas de garaje, vivien-
constituye una nueva fase del pro- BOE, como ltima va para liquidar se puja un da concreto a travs de das terminada, tanto de primera re-
ceso de liquidacin al que la com- activos y pagar la deuda de unos la presentacin de ofertas en sobres sidencia como tursticas, e incluso
paa que controlaba y presida Fer- 3.200 millones de euros con la que cerrados. varios campos de golf y la partici-
nando Martn se vi abocada en quebr la compaa, segn infor- Desde que en septiembre de 2015 pacin que la inmobiliaria tena en
2015. Se trata de los activos que han maron a EP en fuentes del proce- la administracin concursal arran- el Real Club Natico de Sanxenxo.
quedado sin vender en la decena de so. En concreto, el plan establece c la liquidacin de Martinsa, ya ha Con los alrededor de 300 activos
ventas y subastas realizadas direc- que, en primer trmino, los activos lanzado al menos una decena de que han quedado sin vender de es-
tamente por los administradores salgan a la venta al 70% de su valor, procesos de venta, y posterior su- tos lotes puestos en el mercado en
concursales de la inmobiliaria des- esto es con un descuento medio del basta, de otros tantos lotes de acti- este ao y medio, la administracin
de que hace ao y medio se aprob 30 por ciento. Posteriormente, pa- vos inmobiliarios de distintos tipos. concursal de Martinsa Fadesa abri-
su plan de liquidacin. ra los que se vendan por esta pri- Incluan desde terrenos en distin- r ahora el referido ciclo de subas-
Este plan de liquidacin contem- mer va, dice que vayan a subasta tas fases de desarrollo y clasifica- tas a travs del portal del BOE.
12 LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

El fundador de Tesla declara la guerra al

trfico rodado con una gran tuneladora
Elon Musk inicia la construccin de un tnel en Los ngeles para explorar el transporte del futuro

Antonio Lorenzo MADRID.

Va en serio, muy en serio. Elon

Musk, patrn de Tesla, SpaceX y
SolarCity, tiene un nuevo proyec-
to entre ceja y ceja: construir tne-
les para descongestionar el trfico
de las grandes ciudades. Viene a
ser el primer paso para conquistar
el centro de la Tierra, un territorio
todava insuficientemente aprove-
chado por la Humanidad. Pero la
idea del paradigma de hombre de
xito en los Estados Unidos no so-
lo consiste en evitar los atascos del
trfico rodado, sino tambin en re-
volucionar el transporte de perso-
nas y mercancas de forma rpida,
barata y ecolgica. No tenemos ni
idea de lo que estamos haciendo,
resumi Musk en declaraciones a
Los ngeles Daily News para refe-
rirse de un experimento que ha
puesto en marcha en el terreno de
su propiedad bajo el subsuelo de la
sede de SpaceX.
Una vez que apenas hay espacio
en la superficie para construir nue-
vas infraestructuras de transporte
y que la conquista del espacio an
sigue siendo una entelequia, el mag-
nate ha puesto su mirada en explo-
rar las posibilidades latentes del
subsuelo.
Por lo pronto, Musk ha desvela-
do a travs de su cuenta de Twitter
una fotografa sin ms explicacio-
nes que una palabra: Minecraft (mi-
nero). A simple vista se descubre
la obra de una gran cabeza perfo-
radora (TBA, acrnimo de Tunnel
Boring Machine), que presunta- Tuneladora que utiliza el magnate Elon Musk para construir el tnel que unir la sede de SpaceX con Crenshaw Boulevar, centro neurlgico de Los ngeles . EE
mente forma parte del tnel que
est socavando bajo el suelo de neles para firmas de transporte, temblores en la superficie, el prin- pulsor sobre un colchn de aire a porte subterrneo a travs de ca-
Hawthorne (Los ngeles, Califor- agua y energa. Ya son muchos los cipal escollo reside en la burocra- baja presin, lo que evita la friccin rretera o por trenes de alta veloci-
nia). Gracias a esa obra, los vehcu- que apuntan a que el tndem tec- cia a la que Musk deber hacer fren- con el suelo y permite incremen- dad, indic Musk al referido dia-
los podran transitar, as como los nolgico-empresarial podra dar te para convertir en realidad su em- tar la velocidad. rio de Los ngeles.
trenes de nueva generacin, sin ol- sus frutos ms pronto que tarde. peo. Sin embargo, parte de las di- Vamos a analizar las nuevas ca- Los que le conocen las dotes de
vidarse del prometedor Hyperlo- Solo ha transcurrido un mes des- ficultades podran desaparecer una bezas perforadoras, vamos a des- visionario de Musk apuestan a que
op, orgullosa criatura de la facto- de que Musk, a travs Twitter, se vez que el multimillonario se con- mantelarlas para averiguar cmo el empresario no descansar has-
ra Musk, medio de transporte a quej del caos circulatorio que su- solide en el consejo asesor de Do- lograr que vayan ms rpido, pero ta ver convertido en realidad su
travs de levitacin magntica que nald Trump, del que ya forma par- nuevo capricho tecnolgico.
promete desplazar a las personas te. De hecho, el empresario ya ha Precisamente Musk asalt estos
a ms de 1.000 kilmetros por ho- La firma Terra recibido el permiso de la ciudad de No parar hasta ver das a las primeras pginas de la
ra en el caso del denominado Trans-
Pod.
Solutions se ofrece Los ngeles para construir su t-
nel a 15 metros de profundidad .
hecho realidad su prensa despus de que el empre-
sario hiciera caso omiso a las crti-
a Musk para Con la ayuda de los nuevos t- nuevo capricho cas que le reprochaban su entusias-
Apoyo de Terra Solutions colaborar en el plan neles de nueva generacin, el tecnolgico, dicen ta compromiso con la Administra-
Pero lo ms importante del prodi- Hyperloop dispondra del comple- cin Trump, en calidad de asesor
gio de tuneladora es que el tuit de de ingeniera mento perfecto para su desarrollo. quienes le conocen econmico delnuevo hombre ms
Musk fue respondido despus por Se trata de un nuevo medio de poderoso del planeta. A simple vis-
parte de la compaa Terra Solu- transporte capaz de unir en ape- ta, el inmigrante de origen sudafri-
tions LTd ofrecindose para ase- fre a diario cada vez que se despla- nas 35 minutos los 563 kilmetros tambin ms seguras y sin que afec- cano no tiene reparos en pactar has-
sorarle en el proyecto. La solven- za desde Crenshaw Boulevard -co- que separan San Francisco con Los ten a las personas de la superficie. ta con el mismo diablo con tal de
cia de la compaa es indiscutible, razn logstico y de transporte de ngeles, frente a las ms de 5 ho- Vamos a ver cunto podemos avan- llevar a buen puerto sus ambicio-
con dcadas de trabajo en su his- Los ngeles- hasta el cuartel ge- ras que requiere en la actualidad a zar, pero soy optimista y pienso que sos proyectos.
torial de ingeniera civil. En la ac- neral 1de SpaceX, en Hawthorne. travs de cualquier automvil. A la tuneladora su puede mejorar en
tualidad, la firma britnica trabaja Al margen de los problemas tc- grandes rasgos, el Hiperloop con- cinco o diez veces su rendimiento.
en el Reino Unido e Irlanda, con
decenas de encargos de grandes t-
nicos, derivado de la morfologa
del terreno o el riesgo de posibles
siste en una gran cpsula que se
desplaza con ayuda de un gran pro-
Esto es clave para muchsimas tec-
nologas relacionadas con el trans- @ Ms informacin en
www.eleconomista.es
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 13

Empresas & Finanzas

EL CLUB DE LOS 100.000: LA LITE

DE LOS FONDOS SOBERANOS
Los inversores se reinventan para lograr la frmula secreta del xito: sus compras no se limitan solo
a energa, infraestructuras e inmobiliario. Llega el momento del capital riesgo y las nuevas tecnologas
Araceli Muoz / Rubn Esteller
MADRID.

La fusin entre IPIC y Mubalada

hace unas semanas les concedi el
billete dorado al Club de los
100.000, el selecto grupo de fon-
dos soberanos que suman ms de
100.000 millones de dlares en ac-
tivos bajo gestin. Con la integra-
cin de la nueva sociedad, Muba-
dala Investment, esta lite de inver-
sores pasa a estar conformada por
14 socios, donde predominan los
rabes y asiticos. Sin embargo, la
incertidumbre del mundo actual se
ha convertido en una variable a te-
ner en cuenta y hasta los grandes
fondos soberanos se encuentran a
la caza de la frmula perfecta para
diversificar sus inversiones. Capi-
tal riesgo, agricultura o nuevas tec- Puerto de Abu Dhabi. ISTOCK
nologas son algunos de los activos
en los que se estn enfocando di- Ranking de fondos soberanos con ms de 100.000 millones bajo gestin gran nmero de sectores; y facto-
chos fondos para reducir su expo- res estructurales como el rol geoes-
ACTIVOS GESTIONADOS AO
sicin a las materias primas. FONDO SOBERANO PAS (MILES DE MILL. DLARES) FUNDACIN tratgico de Espaa como platafor-
La suma de activos bajo gestin Government Pension Fund Global Noruega 896,7 1990 ma de negocios con Latinoamri-
de los fondos sobernanos lleg a ca y frica, la experiencia interna-
Abu Dhabi Investment Authority EAU 773,0 1976
6,51 trillones de dlares (6 trillones cional contrastada de las empresas
de euros al cambio actual) a prin- SAMA - Foreign Holdings Arabia Saud 744,1 1952 espaolas y el expertise de los di-
cipios de 2016, una cifra que dobla China Investment Corporation China 652,7 2007 rectivos espaoles, aadi el socio
la cantidad registrada en el ao 2008, de KPMG.
segn los datos de Prequin. Sin em- Kuwait Investment Authority Kuwait 548,0 1953
bargo, los expertos apuntan a que State Administration of Foreign Ex. China 456,0 1997 Viraje hacia Estados Unidos
est poca dorada est llegando a Por otro lado, pese a que Europa ha
Hong Kong Monetary Authority Hong Kong (China) 414,6 1993
su fin y que cada vez tendrn que sido uno de los focos tradicionales
apostar por estrategias de inversin GIC Singapur 320,0 1981 de inversin de los fondos sobera-
ms innovadoras si quieren man- Qatar Investment Authority Catar 304,0 2005
tener sus reservas.
El pasado verano el fondo de pen- National Social Security Fund China 236,0 2000 Espaa est
siones de Noruega el ms grande
del mundo reconoci que iba a te-
Temasek Holdings Singapur 167,4 1974 en el radar
ner problemas para mantener su
Investment Corporation of Dubai EAU 160,0 2006 de los inversores
estrategia ante las retiradas de di- Mubadala Investment EAU 134,6 2017 por la estabilidad
nero efectuadas por el gobierno nr-
dico para cuadrar sus presupues-
Future Fund Australia 109,2 2004 de su economa
tos ante la volatilidad de la econo- Fuente: Ranking ESADEgeo-Fondos soberanos 2015. elEconomista

ma mundial. Y no es el nico. Bue-

na parte de los fondos soberanos
obtienen sus ingresos de la extrac-
cin de materias primas, pero con
la volatilidad actual del petrleo es-
to ha dejado de ser una garanta de
xito a futuro, por lo que buscan ac-
tivos ms lquidos.
En palabras de Antonio Hernn-
dez, socio responsable de Estrate-
gia Energtica e Internacionaliza-
cin de KPMG en Espaa, en los
ltimos aos se observan inversio-
nes en nuevos sectores como el agr-
cola, las nuevas tecnologas y eco-
noma digital con una creciente
apuesta por startups, la cultura y
el deporte. Adicionalmente, esta-
mos observando inters en el sec-
tor financiero, en particular en ac-
tivos no estratgicos y spin-offs.
Uno de los ejemplos ms claros
est en Temasek, uno de los fondos
soberanos de Singapur surgido ha-
ce ms de cuatro dcadas, que cuen-
ta con una filial para las inversio-
nes en capital riesgo, Vertek. Tras
la crisis de las entidades financie-
ras estadounidenses, Temasek ha
ido ampliando su exposicin a sec-
tores como tecnologa, ciencias de
la vida y cada vez en mayor medi-
da al capital riesgo, convirtiendo a
este pas en lder en este tipo de
vehculos de inversin en Asia, por
detrs de China, segn los datos del
Informe de Fondos Soberanos 2015,
elaborado por ESADE, KPMG en
Espaa e ICEX-Invest in Spain.
Otro de los activos tradicionales
en los que invertan eran los liga-
dos a las infraestructuras por la es-
casa liquidez existente durante la
crisis econmica. Sin embargo, la
competencia que tienen que afron-
tar los fondos soberanos ha aumen-
tado notablemente. El pasado ve-
rano, el director ejecutivo de
Macquarie Infrastructure and Re-
al Assets en Europa, Juan Cao, ex-
plicaba a elEconomista que en la ac-
tualidad los diez grandes fondos de
infraestructuras cuentan con unos
100.000 millones de euros para in-
vertir en estos activos.
Una de las principales razones
de este incremento, segn fuentes
del sector, es el descenso de la ren-
tabilidad de sus destinos tradicio-
nales de inversin (como por ejem-
plo la deuda pblica) en los ltimos
tiempos, que les obliga a buscar al-
ternativas ms rentables dentro de
sus diferentes niveles de tolerancia
al riesgo.
Espaa, en el punto de mira
Respecto al mercado espaol, es
destacable que los fondos sobera-
nos han invertido 16.000 millones
de euros, segn los datos del Infor-
me de Fondos Soberanos 2015. De
cara a los prximos aos, todo apun-
ta a que Espaa y sus empresas se-
guirn en el radar de los fondos so-
beranos, lo que se justifica por el
dinamismo de la economa espa-
ola, que est creciendo por enci-
ma de la media de las principales
potencias europeas; las oportuni-
dades de negocio existentes en un
nos, muchos expertos sealan que
la llegada de Donlad Trump a la pre-
sidencia de EEUU puede marcar
un cambio de tendencia en 2015,
invirtieron casi tres veces ms en el
Viejo Contiente, segn los datos de
Sovereing Wealth Found Institute,
hasta 60 millones de dlares (55,7
millones de euros). Sin embargo,
el discurso de Trump contempla un
ambicioso plan de renovacin y
construccin de nuevas infraestruc-
turas. En esta lnea, los medios es-
tadounidenses hablan de al menos
50 proyectos de infraestructuras
(puertos, aeropuertos, autopistas...)
por un total de 137 millones de d-
lares (127,8 millones de euros), lo
que generar una importante com-
petencia.
14
Empresas & Finanzas
La exposicin de la gran banca al ladrillo
Datos en millones de euros
14.212
-1.890
8.253 8.061
5.959
-192 4.069
ADJUDICADOS CRDITO
AL PROMOTOR
19.265
10.031
9.234 9.035 8.320
-199
-1.711
ADJUDICADOS CRDITO
AL PROMOTOR
Fuente: Entidades.
La gran banca acelera la limpieza: baja en
12.000 millones los activos inmobiliarios
Acumula an viviendas y crditos por 116.000 millones tras el descenso del 9,2% el ao pasado
F. Tadeo / E. Contreras MADRID.
La gran banca aceler el ao pasa-
do el lastre inmobiliario gracias a
las ventas de activos y la menor en-
trada de morosos. Las seis princi-
pales entidades del pas, por prime-
ra vez desde que se iniciara la cri-
sis, han conseguido rebajar tanto el
volumen de viviendas y suelo co-
mo de crditos al promotor, segn
los datos publicados en las ltimas
dos semanas.
El Santander, BBVA, CaixaBank,
Popular, Sabadell y Bankia dismi-
nuyeron el ejercicio pasado en 11.758
millones de euros esta carga, lo que
supone un 9,2 por ciento con res-
pecto a la cartera de cierre de 2015.
Ese ao, estos grupos recortaron
los pisos y prstamos al sector in-
mobiliario en casi 10.000 millones
debido fundamentalmente a la ca-
da en la financiacin.
Entonces, las viviendas y terre-
nos en sus balances an crecieron
por los canjes de deuda por activos
como consecuencia de la subida de
la morosidad y de proyectos de re-
-14,65
15.243
14.205
12.130
-1.038 9.681
7.930
-2.082
-1.751
TOTAL ADJUDICADOS CRDITO
AL PROMOTOR
-9,91
17.355
-1.910
-425
-428
3.874 3.449
1.814 1.386
TOTAL ADJUDICADOS CRDITO
AL PROMOTOR
estructuraciones financieras de em-
presas.
La situacin en 2016 cambi ra-
dicalmente, porque la cartera de in-
muebles tambin experiment una
bajada relevante, de 1.362 millones
en trminos brutos -sin tener en
cuenta las provisiones para ajustes
de valoracin-, es decir, de un 2 por
ciento. Hay que en cuenta que en
esta cada est incluida el aumen-
to que el Popular an registr en en
este tipo de activos, de ms de 1.000
millones. Sin la aportacin del Po-
pular, la merma alcanzara un 4,5
por ciento.
En cuanto a los crditos al pro-
motor, la cifras ofrecen en todos los
casos importantes retrocesos. En
conjunto, la financiacin concedi-
da por la gran banca a compaas
dedicadas al ladrillo se contrajo el
el ejercicio en otros 10.400 millo-
nes, un 18 por ciento. En este caso,
el Popular contribuy de manera
positiva, con la mayor cifra de des-
censo, de 2.815 millones.
El lastre inmobiliario, que tras el
descenso se sita en 115.879 millo-
2015 (mill. )
-11,19
24.924
22.135
-2.789
16.022 15.496
-526
TOTAL ADJUDICADOS
17.807
16.789
-15,00
1.018
-853
5.688 4.835
TOTAL ADJUDICADOS
3.000
MILLONES DE EUROS
Es al menos el importe de
prdidas que registra el rea
inmobiliaria a las grandes en-
tidades, sin contar con las
provisiones extraordinarias
del Popular, que se sitan en
4.500 millones para deterio-
ros de activos adjudicados y
crditos improductivos. La
nueva circular de dotaciones
ha impedido una rebaja de los
nmeros rojos en 2016.
nes, es una de las principales preo-
cupaciones que tienen las autori-
dades supervisoras sobre la situa-
cin presente y futura del sector fi-
nanciero. Estos activos estn dre-
nando buena parte de la rentabilidad
de las entidades, en un momento
en que la actividad crediticia an
est bajando en nuestro pas y exis-
te un entorno de tipos de inters en
2016 (mill. )
TOTAL
-9,00
25.847
23.520
-2.327
9.825
8.024
-1.801
CRDITO TOTAL
AL PROMOTOR
37.701
35.904
69.415
-4,50
-1.797
20.912
18.097
-2.815
CRDITO TOTAL ADJUDICADOS
AL PROMOTOR
negativo que impide una recupe-
racin de los ingresos ordinarios.
En los ltimos meses, los organis-
mos reguladores han venido inten-
sificando su peticin de urgencia
para que la banca reduzca a un rit-
mo superior el volumen de este ti-
po de activos improductivos.
Planes trianuales
Para alentar el desage del ladrillo,
las autoridades han tocado todas
las teclas a su alcance. Por un lado,
el Banco Central Europeo (BCE)
ha exigido a las entidades que su-
pervisa entregar antes del 31 de mar-
zo un plan trianual con objetivos
claros y cuantificados de desinver-
siones. A fin de facilitar el segui-
miento, les obliga a reportar datos
trimestrales y un informe anual con
el balance del grado de ejecucin y
estado de la morosidad.
Por otro lado, el Banco de Espa-
a endureci la ley para forzar las
ventas penalizando de forma deci-
siva el mantenimiento de inmue-
bles durante mucho tiempo en ba-
lance. Ha sido quiz la puntilla re-
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Variacin (mill. ) Variacin (%)
127.637
115.879
-9,20
-11.758
68.053
-1.362
58.222
47.826
-10.396
CRDITO TOTAL
AL PROMOTOR
elEconomista
gulatoria tras costatar que la ban-
ca, en su conjunto, apenas haba lo-
grado reducir el stock de adjudica-
dos en un 4 por ciento entre 2011 y
2015, pese a que la Sareb libr de
activos valorados en 32.000 millo-
nes netos de provisiones de euros
a las entidades receptoras de ayu-
das pblicas. La razon de tan baja
limpieza es el alud de pisos y de-
ms inmuebles que han recibido
todas las entidades ao tras ao por
la ejecucin de deudas.
La inflexin actual est influida
por esas presiones y un mayor in-
ters inversor. La limpieza se est
viendo reforzada por el aumento
de la demanda tanto minorista co-
mo mayorista gracias a la recupe-
racin. Tanto los fondos de inver-
sin como los ciudadanos particu-
lares estn incrementando el ape-
tito tanto por los crditos al
promotor, buena parte de los cu-
les estn morosidad, como por las
viviendas, edificios de oficinas, lo-
cales, naves y terrenos.
Entidades como el Popular mues-
tran su confianza en que mejore
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
an ms la demanda. Gran parte de
la expectativa descansa en algunos
inversores cualificados, como cier-
tos fondos, vuelven a interesarse
por carteras despus de un perio-
do de casi un ao en stand by ante
la incertidumbre poltica y dudas
sobre las medidas que podra adop-
tar el nuevo Gobierno.
Santander y Bankia son los gru-
pos que consiguieron el ao pasa-
do reducir sus activos inmobilia-
rios, en un 15 por ciento. Bankia,
que tiene una cartera ms limitada
por la transferencia a la Sareb en
2012 tras la nacionalizacin, logr
deshacerse, por ejemplo, de una
quinta parte del volumen de unida-
des, al comercializar unas 10.000.
Esta cifra compara con los 14.533
inmuebles vendidos por el Sabadell.
Sin prdidas adicionales
La recuperacin de los precios es-
tn permitiendo que la colocacin
de adjudicados no supongan ma-
yores prdidas a las provisiones ya
realizadas, que se sitan de media
entre un 40 y un 60 por ciento so-
bre la valoracin inicial. En 2016,
Las entidades
vuelven a financiar
a promotores ante
la recuperacin del
sector
los precios a los que el sector finan-
ciero estuvieron por encima de las
dotaciones.
Las entidades, adems, estn in-
tentando incrementar la venta de
activos con ms antigedad para
evitar una penalizacin por la nue-
va circular del Banco de Espaa,
que entr en vigor el pasado mes
de octubre. As, BBVA indica que
en el ltimo trimestre del ejercicio
se centr en este tipo de pisos, sue-
los y edificios, consiguiendo desha-
cerse de 3.340 unidades.
Todas las entidades esperan que
en los prximos aos, el segmento
inmobiliario -que cada vez requie-
re menos saneamiento- empuje la
cuenta de resultados. Adems, el
sector ha vuelto a financiar a las em-
presas promotoras para construir
viviendas. Eso s, los volmenes an
son pequeos y la prudencia es m-
xima en los cuarteles generales de
los grupos bancarios.
El nico de los grandes que an
no puede conceder prstamos de
este tipo es Bankia, como conse-
cuencia de las exigencias marcadas
por Bruselas en su plan de reestruc-
turacin. La entidad confa en vol-
ver al segmento que una vez finali-
ce este ao este proyecto y la Co-
misin Europea levante las limita-
ciones impuestas -entre las que
destaca la de materializar adquisi-
ciones-. Su presidente Jos Ignacio
Goirigolzarri, ya anticip la sema-
na pasada intencin de otorgar cr-
ditos a inmobiliarias y aprovechar
as la recuperacin de este sector.
Se echa el cierre a una de cada diez
sucursales para economizar gastos
Las mayores entidades clausuran el 9% de su red y ajustan un 4% la plantilla
E. Contreras / F. Tadeo MADRID.
La dificultad para empujar los in-
gresos con los tipos hundidos a ce-
ro, la prdida de aportaciones re-
currentes con la retirada de las clu-
sulas suelo hipotecarias y las com-
plicaciones para generar comisiones
deja otro ejercicio de ajustes en es-
tructuras de la banca para econo-
mizar gastos. Las seis mayores en-
tidades echaron el cierre a casi una
de cada diez sucursales y prescin-
dieron en paralelo del 4,08 por cien-
to de sus empleados en Espaa.
En conjunto se extinguen 5.447
puestos de empleo y 1.681 oficinas,
quedando reducidas sus plantillas
en el mercado nacional a 127.935
efectivos y a 16.900 las sucursales
desplegadas por estas entidades
(no incluye la red fuera de Espa-
a). Para tener una idea del ajuste
baste sealar que la supresin de
red se aproxima a los 1.710 locales
a los que echaron la persianilla en
2014, ya no los seis grandes bancos,
si no el conjunto del sector: ban-
cos, antiguas cajas de ahorros y ru-
rales censadas en el pas.
Gran parte se explica por el Po-
pular. La entidad meti tijera con
decisin a la capacidad instalada,
sacrificando casi el 18 por ciento
de la red y dando salida a 2.809 em-
pleados (20,83 por ciento de la plan-
tilla), va prejubilaciones, salidas
incentivadas y temporales en un
expediente de regulacin de em-
pleo abierto a contrareloj para dar
la vuelta a una cuenta destrozada
por el pesado lastre inmobiliario.
El ajuste decisivo del Popular
Pero por vez primera desde que es-
tall la crisis, la dieta de adelgaza-
miento para tratar de mejorar la
rentabilidad economizando costes
ya que no contribuyen como se de-
sea los ingresos se ha generaliza-
do a la gran banca. El Santander y
BBVA ocupan, en proporcin de
ajustes, el siguiente escaln, con
reducciones del 4,9-4,4 por ciento
en empleados y del 16-13 por cien-
to en sucursales. Ambos centraron
los cierres en oficinas ms peque-
as y lo justifican en el cambio de
realidad frente a la transformacin
digital, donde el cliente demanda
una relacin cada vez ms intensa
en remoto y con menos visitas a la
sucursal, sin ocultar la necesidad
de aliviar la factura mientras los in-
gresos no tiren. En el grupo cnta-
bro coincide adems con una re-
organizacin de los servicios cen-
trales en su Ciudad Financiera y la
transferencia de ciertas funciones
a las filiales para darles autonoma.
En CaixaBank, Sabadell y Ban-
15
Empresas & Finanzas
Varias sucursales bancarias en una calle comercial. ALBERTO MARTN
La estructura de la gran banca los gastos de explotacin desde el
2015 2016 Variacin
46,7 al 66,7 por ciento en el ao, las-
trado por los ms de 370 millones
ENTIDAD PLANTILLA OFICINAS aplicados a indemnizaciones por
salidas. Solo Sabadell y CaixaBank
24.216 3.467 mejoran la tasa -pasa del 44,59 al
-1.199 -556
23.017 2.911 42,66 por ciento y del 54,9 al 52,6
por ciento, respectivamente-. En
Santander repunta, en cambio, del
32.903 3.811
-1.452 -508
56,5 al 58,8 por ciento; en Bankia,
31.451 3.303 del 43,6 al 48,9, y en BBVA alcan-
za el 55,8 por ciento, frente al 50,6
por ciento anterior. Influyen igual-
32.242 5.211
161 -122 mente otros costes, como inversio-
32.403 5.089 nes para la transformacin digital
o instalaciones de dispositivos.
16.972 2.224 En paralelo con el adelgazamien-
-84 -86 to de red las entidades estn sur-
Ex TSB 16.888 2.138 tiendo los locales con equipos pa-
ra facilitar el autoservicio a los clien-
13.569 1.932 tes. Segn datos del Banco de Es-
-64 -77 paa, el sector tena en septiembre
13.505 1.855 51.142 cajeros automticos insta-
lados, el censo ms alto desde 2013
13.480 1.936 y un 2,56 por ciento superior al exis-
-2.809 -332 tente en 2015 -suma 1.278 termi-
10.671 1.604 nales en nueve meses-.
La banca espaola es la que ha
133.382 18.581 abordado la reconversin con ma-
TOTAL -5.447 -1.681 yor profundidad en Europa. Entre
127.935 16.900 2008 y 2015 se localizaba aqu el
35 por ciento de los despidos de la
Fuente: Entidades. elEconomista eurozona y ms de la mitad de cie-
rres de sucursales. Las oficinas exis-
kia el recorte oscila entre el 3,98 y de lo que se espera en la mayora tentes en septiembre -29.684- es el
2,35 por ciento de oficinas, mien- de entidades, grandes y pequeas. menor nmero desde 1982 y para
tras las plantillas se mantienen ca- El primer impacto de una rees- encontrar una plantilla reducida
si estables. La excepcin en la ten- tructuracin es, sin embargo, gra- de los 197.825 censados en 2015 hay
dencia es CaixaBank, ya que refor- voso. El Popular empeora su ratio que remontarse a pocas previas a
z plantilla en 161 empleados o el de eficencia o porcentaje de los in- la expansin de las cajas, en los aos
0,5 por ciento en contracorriente gresos ordinarios absorbidos por 70, segn estadsticas oficiales.
16
Empresas & Finanzas
Popular inicia en Pars una gira
para venderse a los inversores
Directivos del banco viajarn a Londres y EEUU para mostrar sus fortalezas
eE MADRID.
El director financiero de Popular,
Javier Moreno, y el director de Re-
lacin con los Inversores de la en-
tidad, Carlos Berastin, iniciarn
esta semana en Pars un road show
para explicar las cuentas de 2016
del banco, mostrar sus fortalezas
y buscar inversores. Estos encuen-
tros les llevarn tambin a Londres
y a Estados Unidos, donde expon-
drn con detalle las medidas que ha
tomado el banco en los ltimos me-
ses para mejorar sus ratios, segn
han avanzado a Europa Press fuen-
tes de la entidad.
Tanto el presidente, ngel Ron,
como el consejero delegado, Pedro
Larena, han puesto en valor el ne-
gocio de pymes, particulares y fa-
milias del banco, muy ambiciona-
do por los competidores y que le
ha permitido alcanzar una cuota de
mercado del 17,7 por ciento. Ade-
ms, el proceso de reestructuracin
que ha llevado a cabo en el cuarto
trimestre le permitir ahorrar cos-
tes de aproximadamente 200 mi-
llones desde 2017 en adelante.
El pasado viernes, Popular, que a
partir del 20 de febrero presidir
Emilio Saracho, anunci al merca-
do que haba cerrado el ejercicio
2016 con prdidas por 3.485 millo-
nes de euros despus de realizar
provisiones extraordinarias por va-
lor de 5.692 millones de euros. La
entidad precis entonces que sus
prdidas contables estaban cubier-
tas con el importe obtenido en la
ampliacin de capital de mayo y con
su exceso de capital.
A cierre de ao, el banco conta-
ba con una ratio CET1 phased-in del
12,12 por ciento, que cumpla hol-
gadamente los requisitos SREP del
7,875 por ciento. La ratio de capital
total, del 13,14 por ciento, cumpla
igualmente de forma holgada con
dichos requisitos.
Lone Star est dispuesto a elevar su oferta por Novo Banco
El fondo americano
present una oferta
de 750 millones
eE MADRID.
El fondo estadounidense Lone Star,
favorito para hacerse con el luso
Novo Banco, est dispuesto a au-
mentar de forma sustancial su
oferta por la entidad, segn infor-
Oficina del Banco Popular. ELISA SENRA
La entidad explicar
las cuentas de 2016
y expondr las
medidas para
mejorar sus ratios
Popular puso en valor la capaci-
dad de generacin de capital me-
diante la consecucin de beneficio,
la reduccin adicional de activos
ma el semanario portugus Expresso.
Aunque oficialmente no se cono-
cen detalles, la prensa lusa apunta
a que el fondo estadounidense pre-
sent inicialmente una oferta de
750 millones de euros que ahora,
segn Expresso, podra verse am-
pliada.
Adems, agrega el semanario, Lo-
ne Star tambin ha demostrado
disponibilidad total para renun-
ciar a la garanta estatal de 2.500
millones de euros que en principio
ponderados por riesgo, de autocar-
tera y de minusvalas de renta fija,
adems de la desinversin en ne-
gocios no estratgicos.
Volatilidad prevista
El banco est llevando a cabo un
proceso de sucesin en su presiden-
cia que culminar el prximo 20 de
febrero con el nombramiento de
Saracho como primer espada en
sustitucin de ngel Ron, que aban-
donar la entidad tras la junta de
accionistas extraordinaria que se
pidi y que el Gobierno luso se ne-
g a conceder, algo que ha estado
complicando las negociaciones.
En su lugar, los estadounidenses
son ahora partidarios de encon-
trar otra solucin que no tenga nin-
gn impacto en las cuentas pbli-
cas, una lnea roja del Ejecutivo
portugus.
Lone Star, elegido por el Banco
de Portugal como el mejor candi-
dato para comprar el Novo Banco,
contina por el momento inmerso
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
celebrar ese da. El todava presi-
dente, ngel Ron, ha garantizado
que no habr vaco de poder hasta
esa fecha, ya que conoce bien cu-
les son las cuestiones que tienen
que protegerse y que cuidarse den-
tro del banco, entre las que incluye
la estabilidad.
Hasta que se produzca el relevo,
los analistas esperan que la evolu-
cin de la accin muestre un com-
portamiento voltil, que ya le ha lle-
vado a colocarse por debajo del ni-
vel del euro.
en las negociaciones con el regula-
dor luso para alcanzar un acuerdo
final, que segn Expresso debe ce-
rrarse antes de marzo.
Centerbridge y Apollo
El Banco de Portugal negocia ade-
ms con el otro candidato, el con-
sorcio formado por los fondos es-
tadounidenses Centerbridge y Apol-
lo, cuya propuesta tambin inclu-
ye un aval estatal. El Novo Banco
fue creado en agosto de 2014 con
Unicredit pacta
con los sindicatos
la salida de 3.900
empleados
Esta semana arranca
una ampliacin
de 13.000 millones
eE MADRID.
El mayor banco italiano, UniCre-
dit, dijo el sbado que haba al-
canzado un acuerdo con los sin-
dicatos para recortar 3.900 pues-
tos de trabajo, segn informa
Reuters, mientras que se prepa-
ra para poner en marcha esta se-
mana una ampliacin de capital
de 13.000 millones de euros.
El recorte de un total de 14.000
empleos es una pieza clave del
plan de negocio presentado en
diciembre por el nuevo presi-
dente ejecutivo de UniCredit,
Jean Pierre Mustier, para refor-
zar el balance del banco. El plan
tambin contempla la venta de
deuda morosa por importe de
17.700 millones de euros.
UniCredit anunci que reco-
ger en sus resultados del cuar-
ta trimestre una partida extraor-
dinaria de 1.700 millones para el
recorte de un total de 5.600 em-
pleos. Con el acuerdo, las nego-
ciaciones con los sindicatos en
los pases afectados (Italia, Ale-
mania, Austria) se han comple-
tado, dijo el banco en un comu-
nicado. (Los objetivos del plan)
estn confirmados.
Los recortes en Italia se lleva-
rn a cabo de manera voluntaria
y UniCredit se ha comprometi-
do a contratar a 1.300 personas
en los prximos tres aos. Es
un buen acuerdo que despeja el
camino para el aumento de ca-
pital, dijo Massimo Masi, secre-
tario general del sindicato de tra-
bajadores bancarios UILCA.
Para compensar las prdidas
por el saneamiento de prsta-
mos por 8.100 millones, UniCre-
dit vender nuevas acciones a
partir de hoy en la mayor am-
pliacin de capital en la historia
empresarial italiana.
los activos saneados del quebrado
Banco Espirito Santo (BES) y reca-
pitalizado con 4.900 millones de
euros. Si fuese vendido por una can-
tidad inferior, la diferencia tendra
que ser soportada por el resto de
bancos lusos.
Ante la posibilidad de que no se
consiga cerrar una venta que con-
venza a todas las partes, se han pues-
to sobre la mesa otras alternativas,
como la nacionalizacin del banco
portugus.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Comienza el juicio contra Mario
Fernndez por el caso Kutxabank
La Fiscala y la acusacin particular piden entre dos y tres aos de crcel
Carmen Larrakoetxea BILBAO.
Hoy comienza el juicio, la vista oral,
por el denominado caso Kutxabank,
en el que est acusado su anterior
presidente, Mario Fernndez, por
la supuesta contratacin irregular
del abogado Mikel Cabieces, cuan-
do ste abandon el cargo de dele-
gado del Gobierno en el Pas Vas-
co.
Tambin se sentar en el banqui-
llo de los acusados el abogado Ra-
fael Alcorta, socio del bufete Alcor-
ta y Asociados, a travs del que se
tramit la contratacin de Mikel
Cabieces.
El escndalo sali a la luz en ene-
ro de 2015, cuando la actual direc-
cin de Kutxabank puso en cono-
cimiento de la Fiscala del Pas Vas-
co un supuesto contrato irregular,
tramitado durante la gestin de Fer-
nndez, con el abogado Mikel Ca-
bieces, a travs del despacho Alcor-
ta, mediante el cual se abonaron
243.592 euros, en un periodo de tres
aos, entre 2012 y 2014.
A pesar de que la fiscal que asu-
mi el caso, Carmen Adn, apreci
indicios de delito y present for-
malmente acusacin, la entidad ban-
Recolocacin
de polticos
En el inicio de la investigacin
judicial el expresidente de
Kutxabank, Mario Fernndez,
afirm pblicamente que la
contratacin de los servicios
del abogado socialista Mikel
Cabieces responda a una
ley no escrita que ha funcio-
nado con todos los gobiernos
y todos los partidos durante
los ltimos 30 aos para re-
colocar a los polticos que tu-
vieron responsabilidades en
poltica antiterrorista. Fernn-
dez insiste en su honesti-
dad, y dijo que la peticin de
recolocacin se la curs el PP.
caria no hizo denuncia, ni se ha per-
sonado en el caso, al considerar que
no haba habido quebranto econ-
mico para la entidad, ya que a fina-
les de 2014, antes de la apertura de
la investigacin judicial, Mario Fer-
nndez devolvi, de su propio bol-
sillo, los 243.592 euros al banco.
El canal de formacin y empleo de
Universidades
Campus
Masters y MBA
Investigacin
Emprendedores
Empleo y Prcticas
F.P
17
Empresas & Finanzas
Finalmente, la titular del Juzga-
do de Instruccin nmero 4 de Bil-
bao orden la apertura de juicio oral,
que comienza hoy en la Seccin Sex-
ta de la Audiencia de Vizcaya.
A Fernndez, Cabieces y Alcorta
se les acusa de un delito de admi-
nistracin desleal en concurso con
un delito de apropiacin indebida
y de falsedad documental.
La Fiscala y la acusacin parti-
cular (que integran varias centra-
les sindicales vinculadas a la iz-
quierda abertzale y dos asociacio-
nes sociales) reclaman para los tres
acusados entre dos y tres aos de
prisin, oscilacin de penas que va-
ran en funcin de si los hechos se
califican como administracin des-
leal o como apropiacin indebi-
da.
La sesin de hoy es la vista pre-
via, en la que el juez analizar las
cuestiones preliminares que le for-
mulen las partes; para pasar a la vis-
ta general los das 14, 15 y 17 de fe-
brero en la Seccin Sexta de la Au-
diencia de Vizcaya.
Servicios prestados
Tras la denuncia inicial de inexis-
tencia de trabajos que justificasen
los pagos del banco, los abogados
Rafael Alcorta como Mikel Cabie-
ces, se centraron ante la Fiscala y
la juez de Instruccin, en demos-
trar que haban existido dichos ser-
vicios profesionales.
Finalmente, en la acusacin se
determina que existen suficientes
indicios racionales de criminalidad
al considerar innecesarios y caros
Mario Fernndez, a la salida de los juzgados durante la instruccin. T. BERRUEZO. dichos servicios.
@ecoaula
EcoAula
18
Empresas & Finanzas
El rey de las residencias de estudiantes,
Resa, invertir 13 millones en Mlaga
El grupo destina 3,5 millones a otro proyecto en Tarragona que abrir este ao
Alba Brualla MADRID.
El mercado de las residencias de es-
tudiantes vuelve a resurgir en Es-
paa y no solo lo hace en grandes
ciudades como Madrid o Barcelo-
na, otras, como Mlaga, estn ex-
perimentando tambin la recupe-
racin de este segmento del sector
inmobiliario.
La ciudad andaluza cuenta ac-
tualmente con un proyecto de pro-
mocin de una nueva residencia
que se levantar en un terreno com-
prado por Resa, a finales del ao pa-
sado, al Ministerio de Empleo.
El proyecto de la que es la empre-
sa lder en el sector de residencias
de estudiantes en Espaa, con una
cuota del 10 por ciento del merca-
do, se ubicar en el suelo de Meso-
nero Romanos, en Teatinos. El gru-
po pag 1,75 millones por el solar,
donde levantar una residencia de
entre 300 y 350 habitaciones (todas
con bao privado), en un edificio
de 8.500 metros cuadrados.
Invertiremos alrededor de 13 mi-
llones de euros en este proyecto
explica Carlos Cano, director co-
mercial de Resa, que asegura que
todava estn en la fase de defini-
cin del proyecto. Lo que s sabe-
mos es que un 85 por ciento de las
habitaciones sern individuales y
el resto dobles, para los que vengan
con amigos, hermanos o busquen
un precio ms econmico, indica
Cano.
Esta ser su tercera residencia en
Andaluca, donde ya estn presen-
tes en Sevilla y Granada. En total,
el grupo cuenta con 33 activos en
19 ciudades de Espaa, que suman
unas 9.000 camas, y sigue atento a
las oportunidades para crecer, tan-
to con nuevas promociones como
con adquisiciones de residencias ya
operativas, en Madrid, Barcelona y
en ciudades con alta demanda uni-
versitaria, segn indica el directivo
a este peridico.
Mlaga es una de la ciudades es-
paolas que ms est creciendo co-
mo destino universitario y muchos
promotores estn buscando pro-
yectos para dar respuesta a la cre-
ciente demanda, explica Patricio
Palomar, director de Alternative In-
vestment de CBRE, que asegura que
la climatologa y la reciente apues-
ta cultural del Ayuntamiento de la
ciudad est llamando mucho la aten-
cin de nuevos estudiantes, y con
tan solo 18 residencias y colegios
mayores la ciudad tiene un impor-
tante dficit de camas.
La nueva residencia malaguea,
que contar con piscina al aire li-
bre, salas de estudio y de televisin,
entre otros servicios, podra abrir
Habitacin individual de una residencia de estudiantes de Resa. EE
9.000
CAMAS
vado un ritmo de aperturas de dos
Son las plazas con las que
cuenta Resa en 19 ciudades
espaolas. El grupo quiere
crecer hasta las 18.000
camas en cinco aos.
20.000
PLAZAS
Son las que se estn desarro-
llando actualmente en Espa-
a, una oferta insuficiente pa-
ra la demanda que existe en
nuestro pas.
sus puertas en septiembre de 2018,
si no hay retrasos en la concesin
de las licencias.
En los ltimos aos hemos lle-
residencias al ao y en el plazo de
cinco aos esperamos alcanzar las
18.000 camas, lo que supondr te-
ner una cuota de mercado del 20
por ciento, asegura Cano.
Proyecto en Tarragona
Este mismo ao Resa espera abrir
una nueva residencia en Tarrago-
na, donde ya cuenta con la Residen-
cia Universitaria San Jordi, de 170
plazas, a apenas 20 metros del nue-
vo centro. El proyecto que est ac-
tualmente en desarrollo se englo-
ba dentro del Complex Sant Jordi,
y contar con 80 habitacones y una
capacidad mxima de 160 perso-
nas. Segn explica el directivo, ha-
br habitaciones individuales y do-
bles, que tendrn 24 metros cua-
drados, muy por encima del estan-
dar de habitacin comn, que ron-
da los 16 metros cuadrados.
El espacio de las habitaciones se-
r mayor, porque ste va a ser un
producto ms exclusivo, pensado
para profesores trasladados que vie-
nen con familia y para alumnos de
postgrado, estudiantes de mster o
doctorado, aclara Cano.
La inversin para este complejo,
que contar con unos 3.000 metros
cuadrados, ser de 3,5 millones de
euros. Seguramente en mayo las
obras estn terminadas y en vera-
no puedan entrar los primeros gru-
pos. En cualquier caso, la residen-
cia estar operativa en septiembre
de este ao, explica Cano.
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
El otro terreno pblico que sali
a subasta en Mlaga y se encuentra
en pleno centro de la ciudad fue ad-
quirido por la promotora local Ri-
vervial, que pag unos 600.000 eu-
ros por el mismo. En este caso, el
uso del suelo todava no est defi-
nido, pero una de las posibilidades
que se barajan es la de levantar una
nueva residencia de estudiantes.
Falta de producto
Actualmente en Espaa hay unas
90.000 camas en diferentes residen-
cias de estudiantes y colegios ma-
yores, y proyectos en desarrollo por
apenas otras 2.000 camas ms, lo
que resulta insuficiente para el n-
mero de estudiantes locales con mo-
vilidad que tenemos en el pas, a los
que se tendran que sumar los estu-
diantes extranjeros, que ao tras ao
siguen aumentando, indica Palo-
mar. El directivo pone como ejem-
plo Andaluca, que cuenta con tres
grandes ciudades como destino uni-
versitario, pero tan solo el 12 por
ciento de las camas de Espaa.
A Granada y Sevilla, en los lti-
mos aos se les ha unido Mlaga
como otro de los destinos ms de-
mandados en el programa Eramus+
de la UE. Andaluca cuenta con una
tasa de aprovisionamiento del 4,3
por ciento, bastante baja con res-
El inters de los
inversores por
entrar en el negocio
promotor de
residencias crece
pecto a la media nacional que se si-
ta en el 6 por ciento, ambas an
muy lejos de las tasas de pases de
nuestro entorno como Reino Uni-
do (23 por ciento), Francia (15 por
ciento), o Alemania (10 por ciento),
explica el experto. Esta problem-
tica, difcil de solucionar en el cor-
to plazo, demuestra por otra parte
el potencial de crecimiento de nues-
tro pas, asegura Palomar, que des-
taca el elevado atractivo que gene-
ra el sector entre los inversores.
En este sentido, Nick Wride, di-
rector de Activos Alternativos de la
consultora JLL, indica que esperan
ver un incremento en el inters del
sector de residencias de estudian-
tes durante el 2017 y los prximos
aos. Es un mercado que prome-
te ofrecer rentabilidades ms ele-
vadas que otros ms tradicionales,
como puede ser oficinas o retail, es-
pecialmente para aquellos inverso-
res que estn dispuestos a asumir
exposicin a la gestin de los acti-
vos, explica Wride. Hay inverso-
res interesados en adquirir residen-
cias ya en funcionamiento, y con
una gestin y un negocio estabili-
zado, pero tambin destacan inver-
sores ms de perfil promotor, que
estn interesados en comprar sue-
los y edificios para transformar en
este tipo de activo y asumir el ries-
go de la promocin y el leasing.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
El socio de Oleguer Pujol multiplica
por 50 sus beneficios en Luxemburgo
Luis Iglesias, fundador de Drago Capital, contabiliz 16,74 millones slo en 2015
Javier Romera / Eva Daz MADRID.
Luis Iglesias, el antiguo socio de
Oleguer Pujol en Drago Capital, de-
clar en 2015 un beneficio en Lu-
xemburgo de 16,74 millones de eu-
ros. Es una cifra que supone ms de
50 veces el resultado declarado un
ao antes, cuando gan nicamen-
te 316.512 euros. De acuerdo con la
documentacin a la que ha tenido
acceso elEconomista, Iglesias es el
accionista nico de Pavane Invest-
ments, una sociedad patrimonial
domiciliada en el Boulevard du Prin-
ce Henri de la capital luxemburgue-
sa, que es la que ha logrado ahora
este resultado histrico.
Fuentes de Drago Capital asegu-
ran a este diario que el aumento del
beneficio se debe a que Iglesias rea-
liz en dicho ejercicio ms transac-
ciones inmobiliarias que en el ao
anterior y defienden que este tipo
de sociedades, que dependen de las
operaciones que se hagan al ao, no
tienen un beneficio constante.
Iglesias aument el valor de sus
activos declarados en Luxembur-
go en un 61 por ciento en 2015. Fue
en plena investigacin por el repar-
to de comisiones tras la compra de
1.152 oficinas del Santander, que ha-
ba gestionado a travs de Drago Ca-
pital en 2007. De acuerdo con las
ltimas cuentas presentadas a 31 de
diciembre de 2015, la sociedad te-
na activos valorados en libros en
20,9 millones, un 60,7 por ciento
respecto a los 13 millones que man-
tena contabilizados un ao antes.
Accionista de Drago
Pavane Investments figura como
titular del 50 por ciento del capital
de Drago Capital; adems del 100
por cien de la holandesa Anline Ser-
vices B.V. y de otras participacio-
nes minoritarias en Luxemburgo:
el 10 por ciento de Java Internatio-
nal, del 5 por ciento de Canga En-
SABEMOS QUE
sU TIEMPO
ES DINERO
Oleguer Pujol, a la entrada de la Audiencia Nacional. EE
terprises y del 1,14 por ciento de
Atish Topco.
El juez de la Audiencia Nacional,
Jos de la Mata, volvi a imputar el
pasado mes de enero a Luis Iglesias
ya que sospecha que lider, jun-
to al benjamn de los Pujol, la ope-
racin inmobiliaria que les sirvi
para blanquear el dinero que pre-
suntamente habran desviado de la
operacin, 5,05 millones de euros,
y ocultarlo a Hacienda. En un au-
to, dictado el 25 de enero, De la Ma-
ta revoc la decisin de otro magis-
trado, Santiago Pedraz, que haba
La informacin diaria ms relevante
a un solo click a las 8:30 a.m.
archivado el pasado mes de sep-
tiembre la investigacin a Iglesias
por blanqueo de capitales, dejando
abierto el proceso nicamente por
delitos fiscales.
La directiva que le acusa
Como administradores de Pavane
figuran Isabel Olivares y Luc Sun-
nen. Olivares es directiva de Drago
Capital y el pasado 20 de enero de-
clar en calidad de testigo ante el
juez De la Mata, asegurando que
Oleguer Pujol y su socio haban co-
brado comisiones de la compraven-
ta de las sucursales del Banco San-
tander, valorada en 2.330 millones
de euros, a travs de un entramado
societario internacional.
Olivares afirm ante el juez que
fueron, de hecho, el menor de los
Pujol y su socio los que determina-
ron cmo deba realizarse el pago
de las comisiones resultantes de di-
cha operacin. La compraventa de
las sucursales, segn el magistrado
que instruye la causa, dio como re-
sultado unas comisiones totales de
11,5 millones de euros que fueron
presuntamente repartidas entre Ole-
Titulares de Portada
Agenda Econmica
REGSTRESE AHORA
www.eleconomista.es/expres/
19
Empresas & Finanzas
guer e Iglesias (2,5 millones para
cada uno) junto a los empresarios
Javier y Gabriela De la Rosa -hijos
del conocido empresario Javier de
la Rosa- y Jos Mara Villalonga pa-
dre e hijo.
La administradora de Pavane In-
vesments y directiva de Drago Ca-
pital habra declarado, segn las
fuentes jurdicas citadas por la agen-
cia Efe, que Oleguer y su socio dic-
taminaron que dichas comisiones
se realizasen a travs de dos socie-
dades holandesas controladas por
otra radicada en las Islas Vrgenes
Britnicas: Ard Choille, vinculada
a Oleguer Pujol, y Marway, relacio-
nada con los hermanos De la Rosa
y con los Villalonga.
Deuda del Estado
El hijo pequeo de Jordi Pujol, ex-
presidente de la Generalitat catala-
na, reconoci el pasado 12 de ene-
El juez acusa
a Iglesias de idear
la trama del cobro
de comisiones a
travs de Holanda
ro ante el magistrado de la Audien-
cia Nacional que cobr la comisin
en negro por la operacin de com-
praventa de las oficinas del Banco
Santander y, posteriormente, utili-
z el dinero para comprar deuda
del Estado. Sin embargo, asegur
que llev a cabo dos regularizacio-
nes fiscales, en 2012 y 2013, y que,
por tanto, actualmente se encuen-
tra al corriente de todos sus pagos
con la Agencia Tributaria.
La Fiscala Anticorrupcin, no
satisfecha con la declaracin de Ole-
guer Pujol, solicit prisin provi-
sional sin fianza para el acusado,
peticin que fue denegada por el
magistrado al considerar que no
existe riesgo de fuga ni peligro de
destruccin de pruebas. De la Ma-
ta, sin embargo, le retir el pasapor-
te. El Ministerio Pblico considera
que ha habido una reiteracin de-
lictiva en su comportamiento des-
de 2014, pese a la investigacin que
hay en marcha y a que sus cuentas
estn bloqueadas.
Bolsas y Mercados
Noticias de elMonitor
eE
20
Empresas & Finanzas
El hotel de Rato en Alemania suma
prdidas por 11 millones desde 2008
El juez investiga la sociedad del establecimiento dentro de la trama de blanqueo
E. Daz / J. Romera MADRID.
La sociedad de Rodrigo Rato en Ale-
mania, Bagerpleta GmbH, propie-
taria del hotel Berlin-Mitte, acumu-
la unas prdidas por encima de los
11 millones desde el ao 2008 a 2015,
a falta de conocer las cuentas de los
ejercicios 2012 y 2013, que no cons-
tan reflejadas en el Registro Mer-
cantil alemn. La empresa pudo ser
un instrumento clave en el presun-
to blanqueo de capitales en el ex-
tranjero que el magistrado del Juz-
gado de Instruccin nmero 31 de
Madrid, Antonio Serrano-Arnal,
imputa al exdirector gerente del
FMI dentro de la causa que inves-
tiga su patrimonio personal.
La compaa alemana perdi tan
slo en el ejercicio 2015, ltimo del
que hay cuentas presentadas, has-
ta 2,68 millones, muy cerca de los
2,74 millones que la sociedad obtu-
vo de beneficio negativo un ao an-
tes. Bagerpleta arroja prdidas des-
de el ejercicio 2008, primero del
que hay cuentas, puesto que la fir-
ma se cre en diciembre de 2007.
Dicho ao, la sociedad perdi 93.399
euros, y tan slo un ejercicio des-
pus, las prdidas ascendieron a 1,19
El exdirector general del FMI, Rodrigo Rato. LUIS MORENO
millones. Los nmeros rojos conti-
El exbanquero nuaron en 2010 con un resultado
remiti 600.000 negativo de 1,71 millones y de 2,61
millones, en 2011.
euros a la firma Rato, que posee el 42,7 por cien-
alemana, segn to de las acciones a travs de tres
de sus sociedades -Kradonara 2001,
la investigacin Rodanman Gestin 3 y Arada, tam-
bin investigadas- pidi un prsta- catarias de Bankia.
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
mo de 11,19 millones en diciembre
de 2009 a La Caixa, segn public
El Mundo, para reformar el estable-
cimiento. El hotel est gestionado
desde el ao 2013 por la cadena ca-
talana Catalonia, que paga, segn
el juez, un alquiler mensual de
100.000 euros a los dueos de Ba-
gerpleta, entre los que tambin es-
t el empresario cataln Jos Sol
con el 31,2 por ciento del capital.
Informes de la Guardia Civil
Rato pidi al juez en enero que con-
trole a la UCO (Unidad Central Ope-
rativa de la Guardia Civil) por lle-
var a cabo una investigacin sin con-
trol judicial que vulnera los dere-
chos fundamentales. El ltimo
informe de la UCO aportaba abru-
madoras pruebas de la comisin
de los presuntos delitos de blan-
queo, fraude fiscal y corrupcin en-
tre particulares, segn la Cadena
Ser. Segn la investigacin, Rato
destin a Bagerpleta los 100.000 eu-
ros que se ahorr en impuestos del
sueldo que reciba como consejero
asesor de Telefnica y otros 495.000
euros que supuestamente cobr de
dos agencias de publicidad adjudi-
das.
Barcel se ala
con Telefnica
para mejorar su
posicionamiento
eE MADRID.
Telefnica, a travs del LAB de
Machine Learning de Talentum
Startups, ha desarrollado un pro-
yecto pionero en su sector que
consiste en la optimizacin del
posicionamiento de Barcel Ho-
tel Group en los principales me-
tabuscadores de los estableci-
mientos hoteleros.
Diez jvenes profesionales de
la iniciativa Talentum, con el apo-
yo de un mentor experto, han
desarrollado para Barcel un sis-
tema que contempla el diseo
de algoritmos que permiten que
los hoteles implicados ocupen
siempre alguno de los tres pri-
meros puestos en las bsquedas
por Internet realizadas por clien-
tes de establecimientos en sus
respectivas zonas geogrficas.
El proyecto del LAB de Ma-
chine Learning para Barcel ha
contemplado tres fases diferen-
tes durante los seis meses de su
desarrollo: la carga de datos pro-
venientes de pginas como Tri-
padvisor, Trivago o Kayak; el fil-
trado de los mismos; y la crea-
cin de ofertas personalizadas
para que los hoteles de la cade-
na aparezcan entre las tres pri-
meras posiciones de las bsque-
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Alimentacin de panga en Vietnam por parte de los granjeros. ISTOCK
ESPAA, EL PAS QUE MS
PANGA CONSUME DE LA UE
En 2015 se importaron 23.179 toneladas a Vietnam del polmico pescado barato,
el 20% de toda Europa. Carrefour lo ha retirado por sus problemas ambientales
Javier Romera MADRID.
Espaa, un pas deficitario en el con-
sumo de productos pesqueros, es el
Estado de la UE que ms panga im-
port y consumi en 2015, segn los
datos de la Organizacin de la ONU
para la Agricultura y la Alimenta-
cin (FAO). La mayora de este po-
lmico pescado, que Carrefour ha
retirado ahora de todas sus tiendas
por problemas medioambientales,
procede de las aguas de Vietnam,
donde tan slo en 2015 se compra-
ron a distintas granjas, presunta-
mente sin las suficientes garantas
sanitarias, un total de 23.179 tone-
ladas por un valor de 47,6 millones
de euros.
Supone un 20 por ciento de todo
el panga que import en conjun-
to la Unin Europea, por un im-
porte de 110.857 toneladas. Al
margen de Vietnam, el panga se
produce tambin en Indonesia,
Thailandia, Bangladesh y Birma-
nia, pero su venta a Espaa y al
resto de Europa, es mucho ms
limitada.
En nuestro pas, el consumo
de pescado barato no ha parado de
crecer a raz de la crisis econmi-
ca que se inici en 2008 y el panga,
que se vende fileteado o congela-
do, es uno de los mejores ejemplos.
De acuerdo con la FAO, en el ltimo
ao su consumo, en cualquier caso,
parece que se est ralentizando por
primera vez en los ltimos aos.
En Espaa, donde no se cra este
pescado, ha entrado con fuerza, asegura.
segn el gerente de la Asociacin
Empresarial de Acuicultura (Apro-
mar), Javier Ojeda, debido a su ba-
jo precio y a que tiene mucho xi-
to entre los nios, porque llega sin
espinas y porque no tiene un sabor
muy intenso.
Para el principal representante de
los acuicultores, el producto no tie-
ne ningn riesgo para la salud, aun-
que Ojeda admite que es una por-
quera, debido a las tcnicas de pro-
duccin que se
utilizan en Vietnam y no se pueden
comparar con las que se emplean en
Espaa en la acuicultura. No hay los concursos as lo exigen, y en el
ningn control y las granjas se estn
degradando a pasos agigantados,
Los colegios
Al margen de Carrefour, tras las de-
manda de la Confederacin Espa-
ola de Padres de Alumnos (Ceapa)
y la cada vez mayor presin social,
el grupo Serunion, que se encarga
de la comida diaria de 2.100 colegios
de todas las comunidades autno-
mas (ms del 80 por ciento pbli-
cos), se ha visto tambin obligado a
retirar el panga de los mens. En
gran parte de las auto-
ISTOCK
nomas, no obstante, se acord ha-
ce ya tiempo, porque los pliegos de
resto, que son casos residuales, se
retira ahora, segn la compaa.
La Ceapa no considera sin embar-
go que sea suficiente y asegura que
una decisin como la adoptada por
las multinacionales de la alimenta-
cin no es habitual y se debe a mu-
chas ms razones que las esgrimi-
das. Por ello, en defensa del dere-
cho a una alimentacin sana y salu-
dable de los menores, la organizacin
exige que se prohba, de forma ur-
gente, el uso en los comedores esco-
lares de toda Espaa del panga, la ti-
lapia y otros pescados similares por
el impacto de las granjas en el me-
dio ambiente.
No obstante, y pese a las dudas so-
bre su calidad, desde el Ministerio
de Sanidad se insiste en que, hasta
el momento, Espaa no ha recibi-
do ninguna alerta sanitaria ni ali-
mentaria en relacin al panga.
Fuentes del departamento de
Dolors Montserrat explican,
de hecho, que el producto cum-
ple todos los requisitos que exi-
ge la Comisin Europea cuan-
do llega a los puntos de inspec-
cin fronterizos, donde se tiene que
certificar que la mercanca est co-
rrecta.
21
Empresas & Finanzas
En cualquier caso, ms all de los
posibles problemas sanitarios, la FAO
advierte de que el fuerte incremen-
to en la produccin de panga en Viet-
nam est provocando un cambio del
uso del suelo en las inmediaciones
del ro Mekong, con una amenaza
de la deforestacin y contaminacin
medioambiental producida por pien-
sos y medicamentos que se usan en
las piscifactoras, que hacen temer
una crisis ecolgica sin precedentes
en el pas.
El responsable del Programa Ma-
rino de la organizacin ecologista
WWF en Espaa, Jos Luis Garca
Varas, ha asegurado, por su parte,
que su organizacin recomienda a
los consumidores de panga que in-
corpore siempre el certificado ASC,
que acredita que un pescado de acui-
Sanidad descarta
que haya ningn
tipo de alerta
sanitaria por el
panga en Espaa
cultura se ha criado de forma respe-
tuosa con el medio ambiente.
WWF considera que este sello
acredita que la especie ha seguido
un proceso de evaluacin que da ga-
rantas, segn Garca Varas, quien
ha aadido que, incluso dentro de la
produccin vietnamita, un 20 por
ciento cuenta con esa trazabilidad.
En Espaa, de hecho, es posible en-
contrar panga con ese certificado.
Greenpeace no incluye al panga en
su lista roja de especies pesqueras,
pero en varios informes ha resalta-
do el impacto de su cra sobre la bio-
diversidad en Vietnam, por los pro-
blemas de contaminacin.
22
Empresas & Finanzas
Accenture Strategy y elEconomista
entregan hoy los Premios Digital Talent
La ministra Ftima Bez preside la gala de la primera edicin del galardn
elEconomista MADRID.
Accenture Strategy y elEconomista
entregan hoy en Madrid los pre-
mios Digital Talent, gala que con-
tar con la participacin de Ftima
Bez, ministra de Empleo y Segu-
ridad Social. Adems de los finalis-
tas tambin se esperan a los repre-
sentantes de las reas de Personas
y Digital del entorno empresarial
espaol.
En esta primera edicin de los ga-
lardones, concurren 16 finalistas en
las categoras Pure Digital y Digital
Adopters. En la primera pugnarn
por el mximo reconocimiento sie-
te proyectos, correspondientes a
startups, empresas y organizacio-
nes que son nativas digitales. Se tra-
ta de Direct Seguros, Plaam, Pro-
gramaria, Talentous, Good Rebels
y T2O Media (con una doble can-
didatura).
En la segunda categora partici-
pan nueve candidatos, todos ellos
correspondientes a empresas que
nacieron en un mercado tradicio-
nal y que, en estos momentos, se en-
cuentran en proceso de transfor-
macin digital de sus respectivos
negocios: Bankia, Gas Natural Fe-
Productos apalancados conllevan alto riesgo para su capital.ActivTrades PLC est
autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority (FCA) del Reino Unido.
El nmero de registro de la FCA es 434413.
Llega la hora
del gran jurado
El jurado independiente y plu-
ridiciplinar de la primera edi-
cin de los premios Digital Ta-
lent de Accenture Strategy y
elEconomista son Pilar Lpez,
Presidenta Microsoft Iberia;
Francisco Ruiz Antn, Head of
Public Policy and Government
Relations de Google para Es-
paa y Portugal; Mara Jos
Sobrinos, Directora de Recur-
sos Humanos Accenture; Sa-
rah Harmon, Head of LinkedIN
para Espaa y Portugal; Nacho
Pinedo, Co-fundador y CEO de
ISDI; Juan Urdiales, Cofunda-
dor y Co-CEO de Job & Talent;
Maite Senz, Directora del Ob-
servatorio de Recursos Huma-
nos; y Amador G. Ayora, Di-
rector de elEconomista.
nosa, Endesa, Leroy Merlin, Melia
Hotels International (con una do-
ble candidatura), Banco Sabadell,
Sanitas y Telefnica.
tural de las organizaciones en la era
Ftima Bez, ministra de Empleo y Seguridad Social. EFE
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Adems de los premios princi-
pales de cada categora, el jurado
tambin otorgar tres menciones
de honor, una por cada mbito de
actuacin, relacionados con la trans-
formacin digital a travs de las
personas: La transformacin cul-
digital, la implantacin de un esti-
lo de liderazgo digital y la promo-
cin del talento y el workforce (re-
cursos humanos) en el entorno di-
gital.
mbitos de actuacin
Las actuaciones relacionadas con
la transformacin cultural de las
empresas atienden a proyectos que
contribuyen a que la organizacin
pueda identificar y definir los nue-
vos valores culturales en el nuevo
ecosistema digital, aterrizndolos,
identificando y desarrollando en
sus personas los comportamientos
que estn presentes en el da a da
de la organizacin.
Por su parte, el estilo de lideraz-
go representa a aquellas iniciativas
puestas en marcha por las organi-
zaciones para ayudar a sus lderes
y jefes de equipos a adaptarse a la
era digital y promover que sean ca-
paces de fomentar e impulsar la
transformacin digital dentro de la
organizacin.
Por ltimo, las acciones vincula-
das a talento y workforce respon-
den a la adaptacin necesaria de las
organizaciones a las nuevas mane-
ras de gestionar el trabajo y la for-
ma de atraer y retener el talento,
como consecuencia de la disrup-
cin digital.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 23

Bolsa & Inversin

La poltica de Trump pone en riesgo
el ciclo alcista de las materias primas
El Bloomberg Commodity Index rebota un 21%
desde mnimos y los recursos ganan un 3% en 2017
Juan Antonio Montoya MADRID
El arranque de 2017 poco o nada es-
t teniendo que ver con el de hace
un ao, cuando las materias primas
se desplomaban a mnimos de va-
rias dcadas. Desde el 1 de enero la
media de materias que recoge Bloom-
berg suma ms de un 3 por ciento,
lo que encaja con las previsiones de
finales de ao, en las que Goldman
Sachs recomend sobreponderar
por primera vez en cuatro aos.
El Bloomberg Commodity Index,
que pondera la cotizacin de los re-
cursos bsicos, ha rebotado un 21
por ciento desde los mnimos his-
tricos a los que cedi hace un ao.
En la ltima jornada de enero con-
sigui apagar el farolillo rojo gracias
al rebote experimentado del crudo,
el que ms peso tiene. Pese a ello,
Una guerra comercial entre EEUU y China sera
el principal impedimento para mantener sus alzas
se benefician de esta condicin y se
La energa, la peor parada revalorizan ms que el oro. En con-
Evolucin de las materias primas en el ao (%) creto, la plata suma casi un 10 por
ciento, frente al 5,8 del metal dora-
TA
do que le lleva a mximos anuales.
LCIS
S A Y es que, existen dudas que llevan
LA M PLOMO HIERRO
a los inversores a buscar activos ms
16,83 4,21 seguros. Entre ellas, la llegada de
Donald Trump, que ya ha provoca-
do prdidas en varios sectores y la
debilidad del dlar. A ello se suman
las elecciones en Holanda, Francia
y Alemania. Con respecto al lder
PLATINO COBRE de EEUU, Hansen considera que
pone en riesgo el crecimiento y de-
11,57 3,75 manda mundial de materias.
Desde ETF Securities indican que
esperamos que el oro termine el
ao en 1.230 dlares, lo que supo-
ne un alza adicional del 1 por cien-
to desde los 1.218 actuales. No to-
PLATA WEST TEXAS dos opinan igual y un ejemplo es

9,54
desde el 1 de enero slo suma 0,64 Citi, que indica que es bajista en
por ciento. los precios del oro en el segundo y
Desde Unicredit sealan que el
panorama econmico es mucho ms
0,2 tercer trimestre, ya que espera ni-
veles por debajo de 1.150 dlares.
alegre en 2017 que en 2016, debido Desde Saxo Bank indican que el

La OPEP cumple un AZUCAR BRENT Al contrario de

60% de su objetivo
en el mes de enero
y da alas a la
cotizacin del crudo
al optimismo sobre las polticas de
Donald Trump para hacer Amri-
ca grande de nuevo mediante est-
mulos fiscales. Lo que, unido a que
se han despejado los temores sobre
una desaceleracin importante del
crecimiento de China, est impul-
sando a los recursos bsicos. Aun
as, el ndice del sector manufactu-
rero general de China de Caixin des-
cendi a 51 puntos en enero desde
los 51,9 de diciembre. Ms de 50
puntos significa expansin.
La energa es la peor parada
Que el selectivo no se anote un al-
za de mayor envergadura radica en
que en su ponderacin tiene espe-
cial peso el petrleo. Y es que, si bien
el arranque de ao de los dos barri-
les de crudo no es bajista, slo su-
man un 0,2 por ciento. Algo que tie-
ne de fondo el arranque del pacto
de la Organizacin de Pases Ex-
portadores de Petrleo y otros pa-
ses no miembros para reducir la
produccin del que han cumplido
un 60 por ciento de su objetivo en
enero, segn datos de Bloomberg.
Fuente: Bloomberg.
Mientras, la de EEUU no hace otra
cosa que crecer. En palabras de Fe-
lipe Lpez-Glvez, de Self Bank el
efecto positivo que tuvo en el pre-
cio el acuerdo de la OPEP est sien-
do contrarrestado por el aumento
de produccin en EEUU, lo que po-
dra volver a desequilibrar el mer-
cado. A ello se suma que la OPEP
mantendr los recortes, pero no en
las cantidades acordada, indica Ole
Hansen, jefe de estrategia en ma-
terias primas de Saxo Bank.
Pese a las alzas del crudo, son las
7,38
ALUMINIO
7,19
ORO
5,78
materias primas relacionadas con
la energa las que ms perjudicadas
salen en el conjunto de enero y en
lo que va de ao, lideradas por el
gas natural que se deja ms de un
17,7 por ciento desde el pasado 1 de
enero.
El lastre de la materia prima tie-
ne que ver con las previsiones me-
teorolgicas en EEUU, en las que
se estiman unas temperaturas ms
elevadas de lo habitual para esta
poca del ao. Por detrs se posi-
ciona la gasolina y el petrleo para
0,14
ZUMO DE
NARANJA
-15,93
AJIS
TA
S B
LA M
GAS NATURAL
-17,96
elEconomista
calefaccin, con unas cadas del 7
por ciento y del 2 por ciento, res-
pectivamente. Entre ellos se sita
como uno de los recursos peor pa-
rados el zumo de naranja que se de-
ja un 16 por ciento.
Alzas en metales preciosos...
Aunque las previsiones no eran del
todo alcistas para los metales pre-
ciosos, todos ellos se mueven al al-
za liderados por el platino, gracias
a su importante uso para la indus-
tria. La plata y el paladio tambin
las previsiones, los
metales preciosos
son los ms alcistas
desde el 1 de enero
mercado de materias primas nece-
sita an que se despejen muchos
obstculos para clarificar el rendi-
miento en 2017. Y es que, aunque
han celebrado la victoria del repu-
blicano ya que sus promesas po-
dran incrementar su consumo, el
riesgo de una guerra comercial, es-
pecialmente con China, conlleva el
riesgo de perjudicar el crecimien-
to y la demanda mundial de mate-
rias, concluyen desde la entidad.
...y en industriales
Con todo ello, son los metales in-
dustriales los que ms contribuyen
a que el balance de los recursos b-
sicos sea positivo en 2017. Entre ellos
destaca el comportamiento del plo-
mo, con un alza del 16,8 por ciento.
El hierro, que ha llegado a tocar ni-
veles de 2014, suma alrededor del
4,2 por ciento.
En la misma lnea, el aluminio ha
tocado mximos de 2015 desde los
que ha corregido alrededor de un
2,5 por ciento, pese a que suma un
7,2 por ciento desde el pasado 1 de
enero.
24 LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversin

El mercado se rinde a Apple, Facebook

y Delphi tras presentar sus resultados
Las tres compaas estadounidenses han batido con sus cuentas las buenas previsiones del mercado

D. Y. / J. A. M. /J. de H. MADRID. siones en las que haba dado a co-

Comcast y Facebook intercambian CLASIFICACIN DEL nocer sus cuentas anuales.
La temporada de resultados en Como no poda ser de otra for-
EEUU ha llegado esta semana a su posiciones ma, la empresa fabricante de auto-
punto ms alto. 275 compaas del mviles acab superando las esti-
medio millar que componen el S&P C= Porcentaje de recomendacin de compra R= Rentabilidad anual (%) maciones y el mercado lo celebr
500 ya han dado a conocer sus cuen- M= Porcentaje de recomendacin de mantener con ganancias que llegaron a ron-
V= Porcentaje de recomendacin de venta C M V R
tas correspondientes al conjunto dar el 3,5 por ciento en el da pos-
del ejercicio 2016 y las sensaciones terior.
1. Alphabet 93,48 4,35 2,17 3,26
son, por ahora bastante positivas.
Un 75 por ciento del total han da- Allergan llega lanzada
do a conocer unas cuentas superio- 2. Comcast 1 90,00 10,00 0,00 8,75 La siguiente firma en dar a conocer
res a las esperadas por el consenso sus cuentas trimestrales en EEUU
de mercado, y ms del 70 por cien- 3. Facebook -1 89,13 8,70 2,17 13,72 es Allergan. La firma yankee llega
to han presentado unas ganancias lanzada a su cita con inversores y
superiores a las registradas en 2015. 4. American Tower 1 86,96 13,04 0,00 -1,49 analistas. En las tres sesiones bur-
Las empresas de elMonitor no stiles que el mes de febrero des-
han pasado desapercibidas en este 5. Shire 1 85,71 14,29 0,00 -4,94 cuenta ya de su calendario, ha lo-
sentido. Firmas como Apple, Face- grado incrementar su capitaliza-
book o Delphi han destacado entre 6. Melia Hotels Inter. -2 85,00 5,00 10,00 9,39 cin en ms de 4.142 millones de
el resto, y los analistas han sabido dlares, hasta los ms de 77.400 mi-
premiarlo. El mejor ejemplo es el 7. Ferrovial 84,00 12,00 4,00 -0,79 llones con los que cerr la semana.
caso de Apple. La firma, que se cuela entre las es-
El mercado ha cado rendido an- 8. Smurfit Kappa 1 83,33 8,33 8,33 15,26 trellas de Citi, suma en estos das
te los resultados trimestrales pre- cerca de un 5,7 por ciento.
sentados por la firma de la manza- 9. VINCI -1
Citigroup estima que Allergan es
81,82 18,18 0,00 2,30
na el pasado martes al cierre de la el mejor consejo sobre las farma-
sesin en Wall Street. Sus acciones cuticas en EEUU. Desde el banco
10. Roche Holding 81,48 18,52 0,00 0,39
llegaron a repuntar ms de un 6 por de inversin sealan que dicha cla-
ciento en la jornada siguiente y las sificacin se debe a la cartera di-
11. Allergan 80,00 20,00 0,00 9,29

Los analistas han 12. Cap Gemini 1 77,27 22,73 0,00 -3,31 Delphi ha subido
elevado un 5% 13. Apple -1 76,74 23,26 0,00 10,97
en bolsa en 5 de las
la valoracin de ltimas 6 ocasiones
Apple tras publicar 14. Palo Alto Networks 75,61 24,39 0,00 16,41 que ha publicado
sus cuentas 15. Ryanair Holdings 75,00 17,86 7,14 1,10 sus beneficios
16. Delphi Automotive 1 72,00 20,00 8,00 9,15
firmas de inversin que conforman versificada de la compaa, con un
el consenso de mercado que sigue 17. Royal Dutch Shell -1 69,23 20,51 10,26 -3,08 fuerte crecimiento orgnico en ac-
su cotizacin elevaron un 6,3 por tivos clave. Adems, aaden que
ciento su valoracin, hasta los 141,37 18. Fresenius 68,18 27,27 4,55 -0,24 tras la desinversin en negocios de
dlares en los que sitan ahora, de genricos, cuenta con opciones y
media, el precio objetivo de sus ac- 19. Royal DSM 1 66,67 23,33 10,00 5,50
oportunidades de revalorizacin.
ciones. La firma ha conseguido sumar en
Antes de conocer las cuentas del el parqu desde que dio arranque
20. ENGIE -1 61,90 38,10 0,00 -9,16
gigante de la tecnologa, los analis- el ao cerca un 9 por ciento. Una
tas valoraban sus ttulos de cara a revalorizacin que, sin embargo, no
21. AXA 61,54 30,77 7,69 -5,17
los prximos 12 meses en 133 dla- impide que el consenso de merca-
res. Tras las revisiones al alza que do que recoge Bloomberg le otor-
22. NIKE 61,11 33,33 5,56 3,88
se han producido en las ltimas ho- gue todava un potencial alcista del
ras, Apple tiene ahora un recorrido 14 por ciento, hasta su precio obje-
de casi el 10,1 por ciento. 23. IAG 56,67 43,33 0,00 9,32 tivo en los 263,2 dlares.
De cumplirse esta previsin, la Desde JPMorgan, por su parte,
Tiene clara continuidad Estn tranquilas por Puede peligrar su continuidad Puestos que suben Puestos que bajan
compaa de la manzana consegui- en la herramienta el momento en la herramienta en la herramienta desde el 26/01/2017 desde el 26/01/2017 consideran que, pese al decepcio-
ra marcar nuevos mximos hist- nante 2016, la farmacutica est
Fuente: elaboracin propia con datos de Factset. elEconomista
ricos, dejando en un recuerdo los bien posicionada ya que su ncleo
133 dlares que conquist en febre- de negocio est intacto y otorga un
ro de 2015. Desde entonces, ya son de 2016 y logr los buenos resulta- La red social ms grande del mun- apreciar estas ganancias y decidie- crecimiento sano y orgnico a su
tres las ocasiones en las que Apple dos que los inversores esperaban. do celebraba con subidas de ms ron elevar en un 3 por ciento su va- negocio. Adems estima que su ne-
ha intentado reconquistar este ni- Su beneficio neto ascendi a 3.568 del 2,5 por ciento en el after hours loracin. gocio est cambiando hacia las mar-
vel. Lo hizo, sin xito, en abril, en millones de dlares, el equivalente los resultados correspondientes a La ltima de las firmas de elMo- cas duraderas y de pago en efecti-
mayo y en agosto de 2015. Actual- a 1,41 dlares por ttulo, cuando en su cuarto trimestre fiscal de 2016, nitor en presentar sus resultados vo de la compaa con los nuevos
mente, se encuentra a algo ms de el mismo periodo de 2015 marc aunque posteriormente estas alzas fue la estadounidense Delphi. Y las lanzamientos. Por eso aconsejan
un 3,5 por ciento. 1.600 millones. El consenso del mer- no se materializaron en el parqu expectativas creadas eran muy al- sobreponderar sus acciones. Y no
Por su parte, Facebook cumpli cado esperaba un beneficio por ac- estadounidense. Las casas de ana- tas. Sus acciones haban registrado son los nicos, el 80 por ciento de
con su parte en el cuarto trimestre cin de 1,31 dlares. listas, sin embargo, s que supieron ganancias en 4 de las ltimas 5 oca- los expertos aconseja comprar.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
Precio Centro
La base de datos de referencia para el
sector de la arquitectura y la edificacin
PRECIO CENTRO es la ba-
se de datos de la cons-
truccin editada por el
Gabinete Tcnico del Co-
legio Oficial de Apareja-
dores, Arquitectos Tcni-
cos e Ingenieros de Edifi-
cacin de Guadalajara,
una publicacin que se ha
convertido en una refe-
rencia en el sector. Funda-
da en 1984, PRECIO
CENTRO naci con el ob-
jetivo de facilitar a sus co-
legiados una herramienta
de trabajo para la elabora-
cin de presupuestos, pe-
ro pronto se extendi por
todo el territorio nacional
y fue adoptada por los
profesionales de la cons-
truccin como imprescin-
dible en su da a da.
S
i hay una frase que define
perfectamente la filosofa de
la empresa es que la base de
datos fue realizada por tcni-
cos para tcnicos. Desde su creacin,
valores como independencia, rigor,
profesionalidad y metodologa de tra-
bajo han marcado el rumbo de
PRECIO CENTRO a la hora de estar en
la vanguardia de la difusin y divulga-
cin del conocimiento acerca de datos y
costes de la construccin, explica Car-
los Bravo, Director de Departamentos.
RIGOR Y EXPERIENCIA
Esa independencia ha desemboca-
do con el tiempo en una metodologa
de trabajo eficiente que permite a los
profesionales del sector de la arquitec-
tura y la edificacin trabajar de manera
segura y precisa. Jos Mara Martnez,
Director Comercial y Marketing, asegu-
ra que actualizamos la base de datos
cada ao incorporando y renovando su
contenido no solo en base a criterios
normativos, sino tambin incorporan-
do nuevos materiales y sistemas de
construccin. Esa vocacin innovado-
ra llev a PRECIO CENTRO a ser pio-
nera a la hora de introducir en sus
datos parmetros como la gestin
de residuos, la huella de carbono o
la eficiencia energtica.
El consejo de administracin de
PRECIO CENTRO est integrado
por los miembros de la junta del
COAATIE de Guadalajara, que jun-
to con el equipo de PRECIO CEN-
TRO, formado por profesionales
con una dilatada experiencia en
distintos mbitos de la profesin,
permite acometer proyectos de di-
ferente ndole as como colaborar
con las principales empresas y entida-
des del sector de la edificacin, de la ar-
quitectura, de la urbanizacin y de las
instalaciones.
MS DE 70.000
REFERENCIAS Y PRECIOS
Actualmente, la base PRECIO
CENTRO cuenta con ms de 33 aos
de experiencia en el sector e incluye
ms de 70.000 referencias de partidas
y materiales de construccin, que se
organizan en captulos de edificacin,
urbanizacin, seguridad y salud, con-
trol de calidad, rehabilitacin y refor-
mas, aglutinando tanto un estndar
de mercado como los productos y sis-
temas de los principales fabricantes
del sector a nivel nacional e interna-
cional. Eduardo Sanz, Director de Pu-
blicaciones, aade que adems de los
precios de los materiales incorpora-
mos tambin la posibilidad de visuali-
zar pliegos de condiciones, caracters-
ticas tcnicas, imgenes de productos
y detalles arquitectnicos de represen-
tacin grfica en CAD y BIM. evolucionando con el tiempo de mane-
Para tener una cobertura an ma-
yor, PRECIO CENTRO tambin ofrece
servicios de elaboracin y actualiza-
cin de bases de precios especficas pa-
ra todo tipo de administraciones pbli-
cas autonmicas y locales, adaptndo-
se siempre a su propia normativa y lo-
calizacin geogrfica.
EN TODO TIPO DE FORMATO
Desde que viera la luz la primera
edicin de su base de datos, PRECIO
CENTRO ha apostado por mantener el
formato original en papel y compagi-
narlo con una versin en digital y on-li-
ne, emplendose el formato BC3, que es
el estndar espaol para el intercambio
de bancos de precios y presupuestos
entre programas de mediciones de la
construccin. Adems, ofrecemos
un extracto gratuito en la web
que permite a los usuarios com-
probar qu informacin pode-
mos suministrarle antes de ad-
quirir la base, sostiene Jorge
Luis Lpez Director de Desarro-
llo. Gracias a esa forma de traba-
jar, PRECIO CENTRO es indiscu-
tiblemente la base ms usa-
da y extendida dentro del
sector. Tanto es as que in-
cluso es empleada por peri-
tos judiciales que necesitan una referen-
cia objetiva con la que trabajar o por las
administraciones a la hora de elaborar
sus licitaciones pblicas, no dejando
margen a interpretaciones subjetivas.
AMPLIO ESPECTRO
DE USUARIOS
Aunque la base de datos naci para
ofrecer una potente herramienta a los
aparejadores de Guadalajara, el perfil
de usuarios de PRECIO CENTRO ha ido
de ejecucin, la cuantificacin, los
ra exponencial. Hoy la utilizan proyec-
tistas, tcnicos y empresas del sector de
la construccin para elaborar sus presu-
puestos, pero tambin instaladores, ad-
ministradores de fincas, gestores y otros
profesionales que necesitan de una refe-
rencia a la hora de acometer cualquier
tipo de obra o actuacin. Pero si algo
destaca Jorge Riendas, actual Presiden-
te del Colegio, es su innovadora voca-
cin formativa PRECIO CENTRO no
slo estableci un lenguaje sencillo de
utilizar entre los profesionales, sino que
ensea a quien la usa da a da, pues es-
tablece los parmetros que todos utiliza-
mos a la hora de cuantificar los costes y
precios de las obras.
25
Bolsa & Inversin
Remitido
LA INNOVACIN COMO
MOTOR DE CRECIMIENTO
PRECIO CENTRO cuenta con un
equipo formado por ms de 15 profe-
sionales que se ocupan de actualizar y
mantener al da la base de datos. La vo-
luntad de la empresa por incrementar
su contenido y adaptarlo a las nuevas
necesidades ha hecho que est desarro-
llando en colaboracin con Instituto de
Ciencias de la Construccin Eduardo
Torroja (CSIC), ASA, Ecmetro y la
Universidad de Alcal de Henares tra-
bajos de investigacin para el clculo
tanto de la informacin ambiental co-
mo de los futuros costes de manteni-
miento de un edificio en fase de proyec-
to, facilitando de esta forma la toma de
decisiones e introduciendo criterios de
valoracin no exclusivamente econ-
micos. De este modo se podrn mini-
mizar los costes del edificio terminado
en una fase previa a su construccin, al-
go muy importante si tenemos en cuen-
ta que la legislacin nacional y europea
exigir aportar estos datos, tanto en
proyectos como en licitaciones, de for-
ma obligatoria a partir de 2018, nos
cuenta Carlos Bravo.
Adems, PRECIO CENTRO partici-
par en programas de desarrollo a la in-
novacin financiados por fondos euro-
peos dependientes de la Consejera de
Economa, Empresas y Empleo de Cas-
tilla la Mancha y la Direccin General
de Empresas, Competitividad e Interna-
cionalizacin.
PROYECTOS Y DESARROLLO
Pese a que desde la empresa se han
contemplado diversas opciones para
internacionalizar el producto, el prin-
cipal mercado de PRECIO CENTRO es
ser referencia nacional. En cualquier
caso, la firma forma parte de asocia-
ciones como BuildingSMART Spanish
Chapter, asociacin cuyo principal ob-
jetivo es fomentar la eficacia en el sec-
tor de la construccin a travs del uso
de estndares abiertos de interopera-
bilidad sobre BIM (Building Informa-
tion Modeling), as como de la Comi-
sin Nacional esBIM para la imple-
mentacin de esta metodologa.
La base de datos PRECIO CENTRO
es un producto vivo que cada ao cre-
ce e incorpora novedades. Una de
ellas es actualmente el trabajo de des-
arrollo de soluciones en formato BIM,
una metodologa que permite crear
una simulacin digital del proyecto
completo a la que pueden aadirse
opciones como el control de los plazos
costes asociados o la informacin am-
biental, parmetros que ya recoge la
base. De cara a la edicin para este
2017, la empresa est ultimando la vi-
sualizacin y el tratamiento de datos a
travs de una plataforma online inte-
roperable con los principales progra-
mas de mediciones y presupuestos,
una va que permitir a los usuarios
trabajar en tiempo real y desarrollar
sus proyectos rpidamente y sin com-
plicaciones con acceso tanto a solucio-
nes genricas como a las principales
marcas del sector.
www.preciocentro.com
26 LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversin Los valores internacionales ms fuertes por fundamentales

Ao y medio de recomendacin de compra

Recomendacin del consenso de mercado Evolucin de los beneficios (mill. euros) El Marcador
Comprar Mantener Vender 21,41% 20.897
ECO30
18.357

3
CIERRE EN PUNTOS
14.513
1.740,03
VARIACIN AO EN PORCENTAJE

6.653 -0,57% Datos a 11 de noviembre de 2016

STOXX 600 S&P 500

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2016 2017 2018 2019
CIERRE EN PUNTOS CIERRE EN PUNTOS
PREVISIONES

Deuda neta (mill. euros) Deuda neta/Ebitda (veces)* 364,07 2.296,12

PER* 2017 (VECES)
-21,0% 2,3 VARIACIN AO EN PORCENTAJE VARIACIN AO EN PORCENTAJE
69.620
64.718
15,0 0,73% 2,56%
1,5
POTENCIAL (%)
54.983 1,2
7,89
RENT. DIVIDENDO (%)
Los 30 de la cartera internacional de elEconomista
2016 2017
PREVISIONES
2018 2016 2017
PREVISIONES
2018
6,47 3 La seleccin de 30 valores nacionales e internacionales
que presentan mejores fundamentales.
Fuente: FactSet. (*) Veces que el precio de la accin recoge el beneficio. elEconomista A 02/02/2017.

Shell explorar el mayor

VAR.
POTENCIAL RENT. POR VARIAC. AO
ALCISTA PER* DIVIDENDO BENEF. ENTRE BOLSA
PAS COMPAA (%) 2016 2017 (%) 2016-2019(%) (%)

Western Digital 16,72 10,0 2,53 141,11 14,21

crecimiento de ganancias Micron Technology

Allergan plc
12,35
18,16
10,6
14,4
0,58
1,05
De prdidas
a beneficios

29,85
10,69
7,05
ProSiebenSat.1 38,47 15,3 5,31 28,72 6,94
Triplicar sus beneficios en el prximo trienio y conserva St. James's 13,57 24,5 3,51 91,33 6,67
un potencial del 7%, pese a rebotar un 50% desde mnimos British American Tobacco 3,94 17,0 3,74 21,49 5,63
Hanesbrands 4,30 10,8 2,08 25,91 5,58
Javier G. Casco MADRID. la carga que supona su deuda, una blindar su jugoso dividendo. As, el ON Semiconductor 7,14 11,8 - - 5,26
pobre cobertura de su dividendo y consenso de mercado espera que United Internet AG 18,93 15,8 2,45 198,33 4,58
El desplome del precio del crudo, sus altas necesidades de capex [in- Shell sea la compaa del Eco30 que
desde los 120 dlares hasta los 27, versin en activos]. ms eleve su beneficio neto en el Carnival plc 6,53 14,6 2,76 29,91 3,21
pasando por los 56 dlares actua- Sin embargo, las perspectivas que trienio. Se espera que este escale un Goodyear Tire & Rubber 12,43 7,6 1,14 31,39 1,97
les, ha provocado un agujero del 77 se manejan en la actualidad son ra- 214,4 por ciento, hasta situarse en
por ciento en las ganancias de las dicalmente opuestas. Y es que los los 21.190 millones de euros en 2019, WPP 7,49 14,3 3,49 34,73
**
1,44
20 mayores petroleras del mundo, analistas confan en la fortaleza de un ritmo casi cuatro veces ms r- Johnson Controls Intern. 15,81 15,9 2,26 26,15 1,15
que se estima que en 2016 se situ la compaa para, por un lado, in- pido que su ebitda, que repuntar
en los 53.346 millones de euros, le- crementar sus ganancias, y, por otro, un 50,5 por ciento, hasta los 45.635 UnitedHealth Group 11,74 17,1 1,29 50,17 -0,33
jos del rcord de 235.610 millones millones de euros. Hikma Pharmaceuticals 21,01 16,8 1,21 115,34 -0,35
de euros marcado en 2011. Sin em- Despus de mostrar sus dudas
bargo, la progresiva escalada del oro
negro y el reciente acuerdo de la
El rally del sobre la capacidad de la compaa
para seguir mejorando su retribu-
Royal Ahold Delhaize
Marine Harvest
15,94
9,22
15,2
10,8
3,09
6,71
48,52
38,13
-1,35

OPEP para reducir la produccin Eco30 se toma cin al accionista, ahora los analis- Informa 6,05 13,7 3,21 41,42
-3,15
-3,80
de crudo ha marcado un punto de
inflexin, hasta el punto de que aho-
una pausa tas ya confan en su capacidad pa-
ra abonarlo ntegramente en base Atlantia 17,20 15,2 5,10 27,36 -4,27
ra el consenso de analistas recogi- a su flujo de caja libre, sin necesi- Shire 17,15 11,2 0,65 85,71 -4,32
do por Bloomberg estima que el ba- El Eco30 se tom un alto en el dad de recurrir a un mayor endeu-
rril de Brent escalar hasta los 60,7 camino en su rally alcista damiento. Este pasar de los -4.252 Sekisui House 8,18 10,1 3,97 18,37 -4,58
dlares en 2018. que comenz tras el resultado millones de euros que se esperan Royal Dutch Shell 12,19 14,7 6,66 212,05 -5,25
Este repunte del crudo ha conta- de las elecciones en Estados para 2016 a los 11.824 millones de
giado a las petroleras europeas, que Unidos se anota un alza del euros estimados para 2017, gracias, Valero Energy 24,64 12,2 4,18 48,73
**
-6,20
repuntan un 37 por ciento desde fi- 12,3 por ciento desde enton- en parte, a su programa de venta de Bunge 10,91 11,1 2,38 48,47 -6,78
nales de enero de 2016, cuando el ces y cerr el primer mes del activos por valor de 26.820 millo-
Marathon Petroleum 24,82 14,5 2,96 3,17 -7,11
Brent marc mnimos de 12 aos, ao con una ligera cada del nes de euros y a la reduccin de sus
en los 27,8 dlares el barril. En el 1,4 por ciento. Una cifra que inversiones en 8 por ciento hasta Yamaha Motor 25,66 10,1 3,04 90,02 -7,39
caso de Shell, este rebote es del 50 contrasta con el alza del 2018. De este modo, la compaa lo- Chevron 37,25 24,1 3,92
De prdidas
a beneficios -7,55
por ciento, lo que le ha permitido MSCI World, que se revalori- grar afianzar uno de sus baluartes:
recuperar el liderato en Europa por z un 2,3 por ciento en enero, la elevada rentabilidad por dividen- Enel 13,50 11,1 5,59 29,64 -7,69
valor en bolsa 208.680 millones y que, de este modo, toma do, que asciende al 6,4 por ciento, Royal KPN 23,22 23,7 5,18 80,34 -9,17
de euros, sin agotar su potencial ventaja respecto al ndice de convirtindose as en la tercera ms
de revalorizacin, que todava as- elEconomista, que en sus alta de todo el Eco30, tan solo por Intesa Sanpaolo 15,74 10,4 9,17 24,39 -9,32
ciende al 7 por ciento. Desde JPMor- cuatro de aos de existencia detrs de Intesa Sanpaolo y Mari- EN EL AO (%) -0,57%
gan destacan que la compaa se ha logrado batirlo en dos. ne Harvest (del 9 y 6,7 por ciento,
haba visto castigada en bolsa por respectivamente). Fuente: FactSet. (*) N veces que el precio de la accin recoge el beneficio. (**) No existen prev. para 2019 elEconomista
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 27

www.tressis.com Bolsa & Inversin

Renta variable
La banca necesita mayor concentracin Fondos recomendados Bolsas
NDICES VARIACIN A UN AO PER 2017 RENT POR
DATOS A UN AO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 5 DAS (%) (%) (VECES) DIVID. (%)

La concentracin del sistema finan- credit, para el que las cifras que lla- Pioneer Fds US Ibex 35 -0,44 13,81 13,70 4,03
Fundamental Gr C EUR ND 9,71 7,62
ciero europeo es necesaria. En Deuts- man la atencin son las de la recapi- Cac40 -0,30 14,16 14,35 3,58
che Bank, sus prdidas de 1.400 mi- talizacin de 13.000 millones que da Robeco BP Global
Premium Eqs D EUR 21,84 9,31
Dax Xetra -1,38 23,49 13,50 3,00
llones para 2016 son significativas, comienzo el lunes, una magnfica no-
Vontobel Emerging 6,83 14,18
pero al menos se encuentran lejos de ticia para que el sector bancario ita- Markets Eq HC
Dow Jones -0,24 22,70 16,71 2,54
las mltiples veces que los medios y liano encauce su restructuracin. CSI 300 0,29 14,82 12,76 2,20
Allianz Europe 7,71 11,16
mercados lo dieron por quebrado du- BBVA no slo cumpla con las expec- Equity Growth CT EUR Bovespa -1,68 64,00 12,88 3,21
rante el ao. Otro que no ha tenido tativas, sino que era capaz de volver
un ao especialmente afable es Uni- al dividendo en efectivo. Fuente: Morningstar. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista Nikkei 225 -2,82 10,05 18,26 1,78

Renta fija
La Fed sigue el guin previsto Fondos recomendados Renta Fija
PASES LETRA A 6 BONO A 2 BONO A 10 BONO A 30
DATOS A UN AO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD MESES (%) AOS (%) AOS (%) AOS (%)

El organismo no ha sorprendido al diciembre a la tasa ms elevada des- Carmignac Scurit

A EUR Acc 2,24 0,66 Espaa 0,60 -0,27 1,68 3,01
no tomar ninguna decisin. Si el ni- de septiembre de 2014, con el indi-
PIMCO GIS Income Alemania -0,87 -0,74 0,41 1,17
vel de precios y la cantidad del em- cador subyacente estable en el 1,7 por E Acc EUR H 6,76 2,21
pleo eran los principales factores a ciento. Mientras, el empleo contina Reino Unido 4,70 0,10 1,35 2,03
tener en cuenta, parece que ahora se mostrando seales de fortaleza con BGF Euro Short 0,27 0,58
Duration Bond E2 EUR
ha unido la incertidumbre generada las peticiones de subsidio por desem- EEUU 0,62 1,18 2,44 3,08
M&G Optimal Income 9,37 5,04
por la Administracin Trump. Sin te- pleo en mnimos histricos junto con Euro A-H Acc Japn -0,31 -0,23 0,10 0,87
ner en cuenta esta ltima variable, el salario/hora repuntando un 3 por
los precios crecieron en su lectura de ciento en el cuatro trimestre de 2016. Fuente: Morningstar. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista Brasil 11,75 10,32 10,73 -

Materias primas
Alerta por la produccin de nquel Fondos recomendados Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 CAMBIO 12
DATOS A UN AO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD DAS (%) MESES (%)

El Gobierno de Filipinas cerrar 21 yor parte destinado a producir ace- Deutsche Invest I
Commodity Plus NC -10,36 9,58 Petrleo Brent 56,83 2,36 62,19
minas de nquel mientras que otras ro inoxidable para China. A pesar de Petrleo WTI 53,77 1,13 66,57
5 sern suspendidas. Estas medidas que Indonesia, productor rival, anun- Parvest Commodities C C
25,17 13,08 Oro 1.219,40 2,61 6,84
forman parte del plan del presiden- ci hace unos meses un aumento de Cobre 261,40 -2,81 24,77
te Duterte para para reforzar las nor- las exportaciones, los precios de la JPM Glbl Natural
Resources D (acc) EUR 82,72 18,20 Nquel 10.349,00 10,50 23,66
mas ambientales y de seguridad den- materia prima se dispararon al reve-
Carmignac Pf Aluminio 1.815,75 0,36 20,75
tro de la industria minera. El pas re- larse que las mineras afectadas re- Commodities A EUR Acc 37,42 9,15 Cacao 20,98 3,20 62,76
presenta cerca de una cuarta parte presentan la mitad de la produccin
Trigo 2.066,00 -1,38 -27,18
de la oferta mundial del metal, la ma- total de nquel del pas. Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista

Gestin alternativa
Un buen momento para los hedge fund? Fondos recomendados
HFRX Global Hedge Fund (puntos)
1.220
1.200

DATOS A UN AO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

1.180
1.160
1.211,34
1.140
En un momento en el que la gestin gulacin y aumento de gastos de in- SLI Global Absol 1.120
Ret Strat A Acc -3,35 4,90 1.100
activa tiene cada vez ms detracto- fraestructura. Este cambio de mode- F M A M J J A S O N D E F
2016 2017
res y la industria de los hedge funds lo, de estmulo monetario a medidas PIMCO GIS
Unconstrained Bd E EUR Hdg 5,82 3,38 Greenwich Global Hedge Fund (puntos)
ofrece rendimientos decepcionan- que aumenten el gasto personal y 7.000
tes, algunos gestores americanos de corporativo, creara correlaciones Old Mutual Glb Eq 6.500
Abs Ret I EUR Hgd 7,13 4,04
estos fondos creen que Donald Trump ms bajas entre los tipos de activos 6.000
5.500
6.431,76
tendr un efecto positivo para su es- y una mayor dispersin de los resul- BSF European Absolute 5.000
Return A2 EUR -7,21 3,79
tilo de inversin, gracias a sus planes tados, creando oportunidades de in- 4.500
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
de reduccin de impuestos, desre- versin para este tipo de vehculos. Fuente: Bloomberg. elEconomista
Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los prximos trimestres

PREVISIONES PREVISIONES PREVISIONES

VALORES LTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018 VALORES LTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018 VALORES LTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018

Euro-Dlar 1,08 1,04 1,03 1,05 1,10 Euro-Franco Suizo 1,07 1,07 1,08 1,10 1,13 Dlar-Yuan 6,87 7,00 7,10 7,17 7,20
Euro-Libra 0,86 0,85 0,86 0,86 0,87 Libra-Dlar 1,25 1,21 1,20 1,23 1,28 Dlar-Real Brasileo 3,12 3,33 3,40 3,43 3,50
Euro-Yen 121,39 121,00 121,00 123,00 126,00 Dlar-Yen 112,58 115,00 118,00 117,00 114,50 Dlar-Franco Suizo 0,99 1,04 1,04 1,03 1,01

(*) El nivel de los termmetros refleja el peso que los expertos de Tressis daran a cada activo en comparacin con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejara sobreponderacin fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderacin fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.
28 LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversin Parrillas .com

Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2017 (%) NEGOCIO AYER2 2017 (%) 20173 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2017 (%) NEGOCIO AYER2 2017 (%) 20173 OBJETIVO
m Abertis 13,44 0,86 6,43 1,05 19.134 5,38 15,28 14,47 m m Abengoa 0,20 2,08 -1,01 4,26 6.221 - 1,70 0,05 v
q Acciona 73,04 -0,25 5,37 4,45 7.472 3,44 17,40 85,25 c m Adolfo Domnguez 4,59 5,03 35,00 39,94 292 - - - -
m Acerinox 13,40 0,04 61,54 6,27 26.526 3,38 21,26 13,53 m m Adveo 3,94 2,60 -20,63 15,54 293 - - 4,05 m
m ACS 28,88 0,77 33,71 -3,81 42.599 4,02 12,15 33,29 c m Airbus 63,35 0,64 17,31 1,20 156 2,14 18,10 69,72 c
q Aena 133,35 -0,30 31,25 2,85 27.659 2,74 18,54 139,16 m q Alba 43,16 -0,21 24,02 0,72 108 2,35 9,31 51,78 m
m Amadeus 43,81 0,96 21,21 1,48 403.442 2,02 20,58 45,97 m m Almirall 15,55 1,24 -10,99 5,35 2.581 1,26 21,66 17,09 c
q ArcelorMittal 7,37 -2,32 184,22 4,90 22.321 - 13,62 7,62 m m Amper 0,26 0,38 156,11 19,00 4.800 - - - -
q B. Popular 0,87 -7,43 -54,68 -5,01 197.430 1,49 6,10 1,09 m m Applus+ 11,22 2,94 57,14 16,27 17.275 1,13 16,87 10,78 m
m B. Sabadell 1,46 1,39 -3,38 10,05 47.093 3,64 9,77 1,41 m q Atresmedia 10,39 -0,57 21,81 0,00 4.915 4,78 14,70 11,58 m
k Bankia 0,99 0,00 18,21 2,27 16.024 3,22 12,90 0,93 m m Axiare Patrimonio 13,90 1,83 22,47 0,58 3.559 0,93 18,61 14,41 m
m Bankinter 7,57 0,25 25,62 2,79 14.625 3,32 13,58 6,95 v q Azkoyen 8,19 -2,15 96,40 39,52 609 0,49 19,98 6,45 c
m BBVA 6,18 0,90 12,89 -3,62 233.194 4,37 9,23 6,52 m k Barn de Ley 110,00 0,00 16,34 -7,95 511 - 17,46 115,76 m
m CaixaBank 3,54 1,23 45,80 12,83 88.198 3,90 11,50 3,15 m m Bayer 103,20 0,34 5,25 4,93 253 2,62 12,93 - -
q Cellnex Telecom 13,90 -1,77 -11,75 1,72 15.269 1,32 39,38 17,33 c k Biosearch 0,79 0,00 86,90 31,93 246 - - - -
m Dia 5,09 1,23 7,91 9,07 20.904 3,89 12,26 6,07 c m BME 29,21 1,13 10,85 4,34 3.605 6,24 15,85 28,08 v
q Enags 22,72 -0,31 -14,92 -5,82 55.622 6,12 12,42 26,46 m
m Bodegas Riojanas 4,36 0,23 11,79 6,34 3 - - - -
m Endesa 19,35 0,86 11,88 -3,85 58.957 6,76 15,35 19,43 v
m CAF 38,00 0,32 58,73 -0,78 1.913 2,77 15,67 41,57 c
m Ferrovial 17,02 0,92 -13,37 0,12 21.535 4,29 32,23 20,46 c
Cata. Occidente
q Gamesa 20,11 -0,12 18,43 4,36 22.145 1,29 17,10 22,85 c
m 31,34 1,10 17,64 0,74 1.341 2,32 11,67 32,32 c
k Cementos Portland 5,98 0,00 23,55 0,00 101 - 29,46 5,44 v
m Gas Natural 18,32 1,38 8,89 2,26 24.061 5,47 13,50 18,56 m
m m Cie Automotive 17,68 1,61 35,90 -4,51 4.782 2,26 11,34 19,85 c
Grifols 20,19 0,93 7,45 6,91 13.758 1,57 20,02 21,49 c
m Iberdrola 5,86 0,21 -7,95 -6,05 69.688 5,07 13,65 6,67 c q Clnica Baviera 9,72 -1,02 106,09 2,32 115 - - - -
m Inditex 30,73 0,62 5,72 -5,26 220.334 2,22 26,17 35,84 c m Coca-Cola European P. 32,42 0,59 - 8,32 34 2,26 15,46 - -
m Indra 10,58 2,27 25,89 1,63 7.069 - 14,09 11,53 m q Codere 0,80 -2,44 6,67 5,26 1.354 - - - -
m IAG 5,62 0,16 -18,62 9,50 14.720 3,85 6,81 6,36 c m Coemac 0,62 2,50 89,23 12,84 100 - 30,75 - -
m Mapfre 2,90 1,40 56,56 -0,07 15.972 4,59 10,94 2,59 v q Deoleo 0,26 -1,92 15,91 10,87 306 - 36,43 0,19 v
m Mediaset 11,46 0,35 31,71 2,78 4.853 4,64 18,25 11,32 m q DF 1,19 -1,65 11,21 6,25 205 0,42 10,35 1,22 v
m Meli Hotels 12,35 1,90 33,59 11,46 8.565 0,61 25,68 13,45 c m Dogi 4,17 0,22 505,52 7,00 230 - - - -
m Merlin Properties 10,42 1,76 0,39 0,82 13.727 3,50 15,71 11,79 c m Dominion 3,45 2,99 - 10,26 475 - 19,38 3,66 c
m Red Elctrica 16,64 0,24 -10,95 -7,20 19.175 5,15 13,50 18,77 m m Ebro Foods 19,10 0,37 8,22 -4,04 3.423 3,36 16,28 20,24 v
m Repsol 13,92 1,24 61,37 3,73 75.128 5,21 10,55 13,94 m m eDreams Odigeo 3,13 0,51 129,18 5,04 419 - 9,68 3,72 m
m Santander 5,34 0,87 54,06 7,58 250.272 3,88 10,80 5,08 m m Elecnor 9,29 0,76 47,23 3,45 24 0,54 7,87 10,10 c
q Tcnicas Reunidas 36,94 -0,40 26,18 -5,20 9.415 3,78 13,97 37,40 m m Ence 2,56 0,39 -7,91 1,99 2.660 4,22 16,20 2,79 m
m Telefnica 9,04 0,49 0,26 2,44 97.757 6,41 12,36 10,28 m m Ercros 2,53 6,26 397,05 37,50 4.587 - - - -
m Viscofan 47,52 0,49 -13,75 1,42 3.935 2,91 17,59 49,46 m q Europac 5,70 -0,18 26,27 8,57 252 3,42 11,54 5,98 c
q Euskaltel 8,45 -0,40 -18,16 0,31 5.797 4,12 16,31 11,82 c
m Ezentis 0,55 2,03 58,62 6,15 503 - 26,29 0,68 c
q Faes Farma
Ibex 35 Otros ndices * Datos a media sesin m FCC
3,41
8,18
-1,16
2,70
31,98
34,67
1,34
8,36
636
1.748
1,56
-
19,68
23,92
3,45
7,93
v
v
q Fersa 0,63 -0,79 68,92 25,00 231 - - - -
9.462,70 m 56,30 0,60% 1,18% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2017 %
q Fluidra 4,38 -0,46 41,13 1,27 40 2,01 14,58 4,83 c
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 Madrid 957,23 0,62 1,45
k Funespaa 6,33 0,00 -11,84 -1,09 - - - - -
Puntos Pars Cac 40 4.825,42 0,65 -0,76
Frncfort Dax 30 11.651,49 0,20 1,48 q GAM 0,31 -3,13 40,91 10,71 252 - - - -
12.000
EuroStoxx 50 3.273,11 0,60 -0,53 m Gen. Inversin 1,82 0,55 7,06 0,00 - - - - -
9.462,70 k Hispania 11,44 0,00 8,17 2,19 1.846 3,09 17,68 13,26 c
10.000 Stoxx 50 3.008,31 0,83 -0,07
Londres Ftse 100 7.188,30 0,67 0,64 q Iberpapel 25,88 -0,08 55,37 13,06 160 2,57 16,20 24,84 c
8.000 Nueva York Dow Jones* 20.054,03 0,85 1,47 m Inm. Colonial 6,80 0,95 14,30 3,31 8.838 2,50 20,12 7,45 m
Nasdaq 100* 5.156,52 0,17 6,02 q Inm. Sur 8,95 -0,44 37,69 13,15 88 - - - -
30 nov. 2012 3 febrero 2017 Standard and Poor's 500* 2.296,12 0,67 2,56 m Inypsa 0,25 2,04 66,67 25,00 84 - - - -
m Lar Espaa 7,22 1,21 -3,83 2,65 1.291 4,35 11,17 8,39 m
m Liberbank 1,05 0,38 -7,08 6,60 1.898 1,71 9,81 1,10 m
Mercado continuo q Lingotes
Logista
18,40 -0,46 141,72 29,54 373 - - - -
q 22,07 -0,32 16,28 0,32 4.366 4,72 16,23 23,37 m
Los ms negociados del da Los mejores Los peores m Miquel y Costas 25,48 1,35 30,76 2,95 276 1,61 15,30 25,95 c
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO
SEIS MESES
VAR. % VAR. % q Montebalito 1,77 -1,94 50,89 6,97 31 - - - -
LA SESIN
k Natra 0,80 0,00 158,06 18,52 109 - - - v
Amadeus 403.441.900 56.020.210 OHL 9,11 Banco Popular -7,43
Ercros 6,26 Urbas -4,17 q Naturhouse 4,85 -1,38 38,92 2,08 37 6,35 11,61 5,54 c
Banco Santander 250.272.100 332.468.100
BBVA 233.194.400 235.209.200 Adolfo Domnguez 5,03 GAM -3,13 m NH Hoteles 4,26 2,65 22,24 10,79 7.765 - 28,21 4,94 m
Inditex 220.333.600 124.109.200 Dominion 2,99 Service Point -2,72 q Nicols Correa 1,90 -0,79 41,42 8,60 21 - - - -
Banco Popular 197.429.800 45.080.280 Applus 2,94 Prim -2,65 m Nmas1 Dinamia 8,87 1,49 26,97 12,22 56 6,65 13,44 - -
Telefnica 97.757.010 158.147.400 FCC 2,70 Codere -2,44 m OHL 3,45 9,11 -19,94 4,64 16.946 1,51 6,58 4,16 m
q Oryzon 4,52 -0,77 30,87 3,82 129 - - - -
Los mejores de 2016 m Parques Reunidos 15,25 0,79 - -0,03 2.457 1,46 13,51 16,87 c
CAMBIO MXIMO MNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER DEUDA/
q Pharma Mar 2,93 -1,01 40,87 8,12 1.162 - 45,78 5,20
4

2017 % 12 MESES 12 MESES BOLSA1 SESIN2 20173 20183

PAY OUT
EBITDA5
c
q Prim 8,83 -2,65 1,49 -0,79 20 - - - -
1 Urbas 91,67 0,03 0,01 66 4.054 - - - -
m Prisa 5,25 0,96 4,58 0,00 216 - 6,73 6,03 v
2 Adolfo Domnguez 39,94 4,63 3,04 43 292 - - - 0,18
3 Azkoyen 39,52 8,50 3,62 206 609 19,98 - - 0,98 q Prosegur 6,05 -0,49 51,26 1,85 4.764 2,18 15,20 5,86 v
4 Solaria 37,91 1,14 0,50 116 689 - - - 7,06 q Quabit 2,14 -1,11 6,80 10,67 3.388 - - - -
q Realia
3
5 Ercros 37,50 2,54 0,48 289 4.587 - - - 4,33 0,88 -1,68 6,55 2,33 236 - 44,00 0,93 m
k Reig Jofre 3,36 0,00 1,36 7,69 34 0,89 24,00 3,15 v
Eco10 3
Eco30 q
k
Renta Corp
Renta 4
1,97
5,82
-2,24
0,00
19,45
3,37
7,08
-0,85
42
3
-
-
-
-
-
-
-
-
150,73 m 0,93 0,62% 3,45% 1.740,03 m 4,91 0,28% -0,57%
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 k Reno de Mdici 0,35 0,00 7,69 12,54 61 0,86 10,61 - -
Datos a media sesin m Rovi 13,42 1,98 -4,14 8,84 617 1,16 27,22 15,01 c
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con ms peso *El Eco30 es un ndice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos m Sacyr 2,43 0,33 84,08 9,37 5.969 2,35 7,29 2,38 m
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las re- de la consultora en consenso de mercado FactSet, est calculado por la
q Saeta Yield 8,22 -0,33 2,18 1,05 911 9,17 15,05 10,47 c
comendaciones de 53 analistas. Se constituy el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de ndices Stoxx.
m Sanjose 3,54 0,57 365,79 9,60 3.375 - - - -
Puntos Puntos q Service Point 1,50 -2,72 -15,49 -5,42 230 - - - -
k Solaria 1,06 0,00 95,37 37,91 689 - - - -
200 2.000
k Sotogrande 2,94 0,00 3,52 0,00 - - - - -
1.740,03 q Talgo 4,64 -0,02 -4,29 2,68 629 2,18 9,68 5,52 m
1.500 m Tecnocom 4,32 0,58 298,02 2,74 2.902 0,70 25,38 3,53 c
150,73 m Telepizza 4,48 0,90 - -0,78 353 - 11,79 6,17 m
150 k Tubacex 3,05 0,00 78,89 11,72 1.255 0,75 22,93 2,80 m
1.000 m Tubos Reunidos 0,93 0,54 64,60 7,51 210 - - 0,79 v
q Urbas 0,02 -4,17 109,09 91,67 4.054 - - - -
q Vidrala 48,74 -1,10 9,23 -0,53 733 1,54 15,83 51,04 v
q Vocento 1,29 -1,53 7,05 4,03 105 - 12,90 2,08 c
30 nov. 2012 3 febrero 2017 30 nov. 2012 3 febrero 2017 m Zardoya Otis 7,92 0,25 -8,30 -1,37 2.184 4,07 22,76 7,65 v
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Nmero de veces que el beneficio por accin est contenido en el precio del ttulo. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compaa entre su beneficio bruto de explotacin. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
cin media de las firmas de inversin que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendacin media de las firmas de inversin que cubren el ttulo representa una recomendacin de mantener al valor en cartera. v La recomendacin media de las firmas de inversin equivale a un consejo de venta de la accin.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Economa
El Gobierno gasta en pagar el paro
1.200 millones menos de lo previsto
El Sepe abon 18.636 millones en 2016, frente a
un presupuesto inicial de casi 20.000 millones
Jos Luis Bajo Benayas MADRID.
El Gobierno gast 1.200 millones
menos de lo previsto en pagar las
prestaciones por desempleo a lo lar-
go del ao 2016. En concreto, los
abonos totales a cargo del Servicio
Pblico de Empleo (Sepe) ascen-
dieron a 18.636 millones de euros
frente a los 19.820 millones que el
Departamento que comanda la mi-
nistra Ftima Bez haba estima-
do como necesarios para sufragar
las prestaciones. As, la factura por
desempleo se redujo casi un 10 por
ciento respecto al ao anterior y cae
ya un 42 por ciento desde el ao
2010, cuando el Estado dedic ms
de 32.000 millones a afrontar una
tasa de paro que escalaba por enci-
ma del 20 por ciento, por primera
vez desde los aos 90.
El ahorro de 1.200 millones ha
permitido al Ejecutivo enjugar el
enorme dficit de la Seguridad So-
cial, cifrado por Ftima Bez en el
La tasa de cobertura
se situa ahora en el
56,6 por ciento
frente al 80 por
ciento del ao 2010
1,7 por ciento. El Sepe forma parte
del sistema, por lo que ese super-
vit ha logrado cerrar levemente un
agujero en el pago de las pensiones
de algo ms de 19.000 millones de
euros. El fenmeno no es nuevo: el
ao pasado este organismo, del cu-
al penden las prestaciones que co-
bran los desempleados, tambin fue
presupuestado errneamente y con
un desfase mucho mayor, de casi
4.000 millones.
Paro de larga duracin
Entre los factores que explican la
reduccin de la factura se encuen-
tran, obviamente, la cada en ms
de 541.700 personas del nmero de
parados, ahora en 3,7 millones; pe-
ro tambin la enorme desprotec-
cin en la que se encuentran mu-
chas de las personas en situacin
de desempleo. Con una tasa de co-
bertura que en diciembre se situ
en el 56,6 por ciento, hay 1,62 mi-
llones de parados, segn clculos
de este peridico, que han agotado
su derecho a cobrar una prestacin.
La tasa de cobertura, adems, ha
repuntado respecto a lo sucedido
Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 29
La factura de prestaciones cae un 42% desde
2010, pese a que el paro es practicamente similar
En 2010 sucedi lo inverso: la tasa
La factura del paro vuelve a reducirse en Espaa se aup al 20 por ciento a final de
Evolucin del coste de las prestaciones, en millones de euros ao, frente al 18 por ciento del ini-
TASA DE COBERTURA (%) cio. La cobertura alcanzaba enton-
DIFERENCIA RESPECTO A 2015 (%)
ces a 3 millones de personas (el 80
por ciento de los desempleados y
-10,7 -10,0 -11,1 -10,1 -8,9 -9,8 -10,0 -9,3 -8,9 -9,7 -8,4 -7,4
ahora solo a 2,1 millones (el 56,6 por
ciento).
1.753 1.693
Hoy, la partida del pago de pres-
1.594 1.534 1.587 1.531 1.541 taciones de desempleo, que lleg a
1.480 1.450 1.510 1.492 1.471
ser ms importante que la de inte-
reses de la deuda, es un 40 por cien-
to inferior a la segunda (hay presu-
puestados 31.500 millones para es-
te ao) y supone una sexta parte de
lo que el Estado tiene que dedicar
al ao a pagar los 9,4 millones de
pensiones. La cifra llama la aten-
cin, porque el nmero de pensio-
nistas no triplica al de parados.
55,7 54,7 55,4 52,9 52,9 55,1 57,7 58,2 54,2 54,1 55,7 56,6 Un alivio presupuestario
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE
De cara a este ao, y con la prrro-
ga presupuestaria en plena vigen-
2016 cia, el pago de prestaciones por de-
sempleo podra propiciar una ale-
Evolucin del presupuesto dedicado al pago de prestaciones
TASA DE
37,5% 49,4% 2,4% -6,9% 5,6% -6,0% -17,5% -16,1% -9,6% COBERTURA
El pequeo
55,26%
31.462 32.237 31.678
supervit ayuda a
29.995 29.805 compensar el dficit
24.569 de 19.000 millones
21.047 20.609
18.636
de las pensiones
15.297
gra ms grande que la de 2016. En
principio, el Sepe debera contar con
una dotacin similar a la del cierre
del ejercicio precedente, es decir,
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
18.636 millones de euros. Sin em-
bargo, y si el ritmo de creacin de
Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social elEconomista
empleo se mantiene por encima del
2 por ciento y la tasa de paro se re-
el resto del ao. En abril y mayo se duce al 17,4 por ciento, es previsible
541.700
PERSONAS
18,6
POR CIENTO
situ en mnimos histricos, tal
y como denuncia el sindicato CCOO,
ya que se situ en un prrico 52,9
que el gasto que la Seguridad Social
deba dedicar a pagar a desemplea-
dos oscile entre los 17.000 millones
por ciento. No es extrao, por tan- y los 17.500 millones de euros.
Son las que a lo largo del ao Es la tasa de desempleo actual to, que las cantidades mensuales Se conseguira, de esta forma, un
2016 lograron salir del paro se- en Espaa en trminos de la que ahora abona el Sepe oscilen en- nuevo ahorro adicional de al me-
gn los ltimos datos aportados Encuesta de Poblacin Activa tre los 1.450 millones y los 1.550 mi- nos una dcima de dficit en un ejer-
por el Ministerio de Empleo, (EPA), la segunda ms elevada llones de euros, cuando durante lo cicio especialmente delicado, en el
a cargo de Ftima Bez. de toda Europa. ms duro de la crisis periodo com- que el desvo presupuestario debe
prendido entre 2010 y 2012, esa ser de 16.000 millones de euros (de
factura fuera casi del doble, 3.000 un dficit del 4,6 por ciento a otro
1,63
MILLONES
17.000
MILLONES DE EUROS
millones de euros.
Se da la circunstancia de que el
volumen de gasto en prestaciones
del 3,1 por ciento) y cuando el ICP,
al 3 por ciento en enero, puede pro-
vocar que esa exigente reduccin
de 2016 cay en ms de 17.000 mi- no se cumpla.
Es el nmero de desempleados Es la reduccin que ha experti- llones respecto al ao 2010, como El previsible supervit del Sepe
que no cuentan hoy con ningn mentado la partida dedicada antes mencionamos, en dos ejerci- y van cuatro aos ayudar a com-
tipo de prestacin, un 43,4 por al pago de prestaciones de paro cios muy parecidos en cuanto a la pensar de nuevo el agujero de las
ciento del total de 3,7 millones en seis aos, una cada de ms tasa de paro. Hoy est en el 18,6 por pensiones, que en el mejor de los
de parados. del 42 por ciento. ciento, s, pero se situ en el 20 por casos oscilar en torno a los 19.000
ciento durante el primer semestre. millones del ao anterior.
30
Economa
Albert Rivera, presidente de Ciudadanos. EFE
LIMPIA SU IDEARIO DE SOCIALDEMOCRACIA
Rivera: Los liberales de Cdiz han
vuelto para gobernar Espaa
El lder de Ciudadanos asegura que la formacin naranja acabar gobernando
eE MADRID.
El presidente de Ciudadanos, Al-
bert Rivera, asegur ayer que su par-
tido se plantea ya como objetivo in-
mediato liderar gobiernos desde el
centro poltico y con un ideario li-
beral progresista heredero de los
valientes constitucionalistas de
1812. Los liberales de Cdiz han
vuelto para gobernar Espaa, sen-
tenci. Con esa proclama Rivera
clausur la IV Asamblea General
de Ciudadanos, en la que se apro-
baron los Estatutos, el ideario y la
estrategia para hacer posible ese ob-
jetivo, y de la que su equipo sale sin
apenas contestacin interna.
La Asamblea confirm el cambio
en el ideario del partido eliminan-
do las referencias a la socialdemo-
cracia, ideologa a la que s haca
alusin hasta ahora, y pasar a de-
finirse como una formacin libe-
ral, progresista, demcrata y cons-
titucionalista. Este planteamien-
to, defendido por la direccin del
partido de Rivera, ha sido apoyado
por la mayora de compromisarios,
informa Servimedia.
A pesar de la mayora arrollado-
ra que ha avalado sus tesis, Rivera
comenz su intervencin con un
guio evidente a quienes han de-
fendido sin xito que Ciudadanos
no se desprenda de su inspiracin
socialdemcrata y a quienes ao-
ran un mayor peso cataln en la im-
plantacin estatal del partido. Uno
tiene que saber de dnde viene, no
puede regenar nunca de sus orge-
nes, dijo, asegurando que Ciuda-
danos nunca olvidar que naci de
una plataforma cvica en Catalua
pero tampoco puede perder de vis-
ta el rumbo que hemos marcado
para saber a dnde vamos.
Se refiri a Ciudadanos como el
sueo hecho realidad de millones
de espaoles que se sentan polti-
camente hurfanos sin una opcin
a la que votar con comodidad. Ese
sueo, dijo, viene de 200 aos atrs
y a esos espaoles hay que decirles:
Los liberales de Cdiz han vuelto
para gobernar Espaa. Asegur
que aquella semilla de constitucio-
nalismo, libertad y patria qued
muy bien plantada y pese a un si-
glo de restauraciones y de una dic-
tadura la Constitucin de 1978 fue
el fruto de aquel sueo. Ahora es
momento de mejorarla precisa-
mente para que no se la carguen y
para hacer de Espaa el rbol fuer-
te y robusto que nace de ella.
Ciudadanos, afirm, tiene que ser
el partido de las reformas y el es-
tandarte de la libertad, de la igual-
dad y de la unin frente a quienes
quieren tirarlo todo por el suelo
y a quienes no quieren modificar
nada. Defendi que se han hecho
Un Consejo
a la medida
de su lder
El nuevo Consejo General de
Ciudadanos, su mximo rga-
no de direccin entre asam-
bleas, est compuesto por
125 militantes que son en su
totalidad partidarios de la l-
nea impulsada por el presi-
dente, Albert Rivera, y del Co-
mit Ejecutivo elegido recien-
temente en primarias, y han
sido elegidos dentro de su
candidatura. Los miembros
del Consejo fueron elegidos
este domingo por los compro-
misarios de la IV Asamblea
General en voto secreto en
urna y listas abiertas.
cosas muy bien pero tambin hay
muchas cosas que cambiar.
Incidi que los Estatutos del par-
tido son el reflejo de la Espaa que
defiende Ciudadanos, la de un pro-
yecto comn pero con autonoma
territorial, y en ese punto insisti
en su intencin de recorrer cada
pueblo para no perder su conexin
con la sociedad. Agradeci el deba-
te exquisito y democrtico que ha
permitido actualizar el ideario del
partido demostrando que se puede
debatir y salir unidos defendien-
do el equilibrio entre dos principios
esenciales: igualdad y libertad.
En el centro est la virtud, ase-
gur, apelando a los tres grandes
proyectos polticos que en Espaa
han demostrado que se aglutina des-
de ese centro y no desde los extre-
mos: los de Adolfo Surez, Felipe
Gonzlez y Jos Mara Aznar. A di-
ferencia de ellos, que se desplaza-
ron al centro desde otros mbitos,
nosotros nos vamos a quedar en el
centro para definir un proyecto
mayoritario. Rivera subray que so-
cialdemcratas y conservadores
consiguieron grandes logros en
el siglo XX, pero ahora estn en
crisis. Las soluciones, sentenci,
se hallan en el liberalismo poltico.
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
El PP permitir el
voto en conciencia
para casos ticos
muy concretos
Esa excepcin est
reconocida en EEUU,
Alemania y Francia
Agencias MADRID.
El PP aprobar el prximo vier-
nes, en el marco de su Congreso
Nacional, una propuesta para
que los Estatutos de la forma-
cin permitan el voto en con-
ciencia a todos sus cargos pbli-
cos de manera excepcional pa-
ra supuestos ticos muy con-
cretos, que el Comit Ejecutivo
Nacional tiene que valorar pre-
viamente, segn informa Ep.
Una decena de enmendantes
han llevado esta reivindicacin
al cnclave del PP, entre ellos el
exdiputado y exconsejero ma-
drileo Luis Peral, que registr
una enmienda al artculo 7 de la
ponencia Poltica y de Estatutos
relativo a los derechos de los mi-
litantes para que se recogiese ex-
presamente en ese precepto el
voto en conciencia.
Segn los firmantes de esta en-
mienda, la libertad de voto en
conciencia de los parlamenta-
rios y representantes locales es
un derecho reconocido en las
Constituciones y en la prctica
poltica de los pases occidenta-
les, como Alemania, Francia, Ita-
lia, Reino Unido, Estados Uni-
dos, Canad o Australia. Es ms,
subrayan que el artculo 67.2 de
la Constitucin dice textualmen-
Los promotores
de la medida
aducen que est
avalada por la
Constitucin
te que los miembros de las Cor-
tes Generales no estn ligados
por mandato imperativo.
Acuerdo casi cerrado
En los ltimos das, la direccin
nacional del PP a travs de su vi-
cesecretario de Organizacin,
Fernando Martnez-Mallo que
coordina la ponencia Poltica y
de Estatutos, ha mantenido con-
tactos con los enmendantes pa-
ra intentar acercar posturas y lle-
gar a un acuerdo antes del Con-
greso Nacional, que se celebra-
r del 10 al 12 de febrero en la
Caja Mgica de Madrid. As, el
pasado viernes la direccin na-
cional del Partido Popular envi
un texto a la decena de enmen-
dantes que piden el voto en con-
ciencia y el acuerdo est prcti-
camente cerrado.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Artur Mas se enfrenta al juicio
por el 9-N con la cara bien alta
Hicimos lo que tenamos que hacer y lo volveramos a hacer, defiende
eE MADRID.
El expresidente de la Generalitat
Artur Mas defendi ayer la celebra-
cin del proceso participativo del
9 de noviembre de 2014 por el que
ser juzgado hoy junto a las excon-
selleras Irene Rigau y Joana Orte-
ga: Hicimos lo que tenamos que
hacer, lo volveramos a hacer y en-
traremos en el tribunal con la cara
bien alta. Nos queran arrodillados
y nos encontrarn de pie. Mas se
enfrenta a partir de este lunes al jui-
cio en el que se dirimir si incurri
en prevaricacin y desobediencia
grave al organizar la consulta inde-
pendentista del 9 de noviembre de
2014, que fue prohibida expresa-
mentre por el Tribunal Constitu-
cional. Junto a l tambin sern juz-
gadas las exconsejeras de su Go-
bierno Joana Ortega e Irene Rigau,
para las que el fiscal pide nueve aos
de inhabilitacin.
En rueda de prensa en el Museu
dHistria de Catalunya junto a Or-
tega y Rigau, Mas asegur que no
deben pedir perdn por nada ya
que cumplieron lo que entendi co-
mo una demanda mayoritaria de la
sociedad catalana: votar sobre el fu-
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turo poltico de Catalunya. Mucha
gente se moviliz a fondo para que
Catalunya pudiera expresar libre-
mente su opinin y desde el Govern
lo canalizamos, afirm frente a va-
rios consellers del actual Ejecutivo
cataln, as como al portavoz del
PDeCAT en el Congreso y tambin
investigado por el 9N, Francesc
Homs, y a miembros del partido.
Mas sostuvo que, ante la deman-
da de una votacin, defendi el pro-
ceso participativo en el que vota-
ron ms de dos millones de perso-
nas que dieron una leccin de de-
mocracia y sentido de futuro ante
Catalunya, el conjunto de Espaa
y todo el mundo. El 9 de noviem-
bre, Catalunya perdi el miedo a
aquel Estado espaol que actuaba
para silenciar nuestra voz. El da
que pierdes el miedo eres ms libre
y el 10 de noviembre Catalunya era
ms libre que antes de poner las ur-
nas, seal.
No obstante, lament que al ha-
berlo llevado a cabo pese a las ad-
vertencias del Estado y pese al cam-
bio de formato de consulta a pro-
ceso participativo se haya preten-
dido, a su entender, aplicar un castigo
ejemplar a sus promotores: Cho-
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31
Economa
camos contra un estado intoleran-
te, de talante poco democrtico, de
ordeno y mando, que no tolera la
discrepancia. Mas destac que ni
Ortega ni Rigau ni l buscan ser
inhabilitados porque no son ni mr-
tires ni hroes y anunci que, en
caso de que sea as, recurrirn la de-
cisin al Tribunal de Estrasburgo
porque, segn l, permitir una vo-
tacin no puede ser delito.
Desobediencia y prevaricacin
El Tribunal Superior de Justicia de
Catalua (TSJC) acord el pasado
13 de octubre enviar a juicio a Mas,
Ortega y Rigau por desobediencia
grave y prevaricacin. En ese mo-
El expresidente
de la Generalitat
avisa de que si se le
inhabilita recurrir
a la justicia europea
mento, el tribunal descart impu-
tarles un delito de malversacin, el
nico que acarrea penas de crcel
y que haba sido solicitado por las
acusaciones populares.
La acusacin popular, ejercida
por el Sindicato Profesional de la
Polica (SPP), la Unin Federal de
Polica (UFP) y Manos Limpias, con-
sideraba que estos exresponsables
del Gobierno cataln habran mal-
versado fondos pblicos para la or-
ganizacin del 9-N, por lo que re-
Artur Mas, expresidente de la Generalitat. FIRMA clamaban seis aos de prisin.
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32
Economa
Espaa pide
500 millones de
fondos europeos
para transporte
La inversin est
dirigida a un total
de 47 proyectos
eE MADRID.
El Ministerio de Fomento ha
aprobado la propuesta espao-
la de solicitud de fondos euro-
peos para realizar inversiones
por una cuanta superior a los
500 millones de euros, dirigidos
a 47 proyectos para los que se
pedir una subvencin del 44
por ciento, en la actual convoca-
toria del Mecanismo Conectar
Europa (CEF) correspondiente
a 2016.
El presupuesto total para to-
da Europa de esta convocatoria
CEF asciende a 840 millones y
se destinar a proyectos que au-
menten la eficiencia y sostenibi-
lidad del transporte, fomenten
la intermodalidad, accesibilidad
e interoperabilidad, y garanticen
la continuidad de la Red Tran-
seuropea de Transporte (RTE-
T), fundamentalmente en las sec-
ciones transfronterizas.
Entre las solicitudes ms rele-
vantes se encuentran proyectos
internacionales para la implan-
tacin de sistemas de mejora de
la gestin del trfico areo, el im-
pulso a la infraestructura de su-
ministro de energas alternati-
vas en el transporte (Hidrgeno,
gas natural licuado y electrici-
dad), la reapertura del ferroca-
rril Pau-Canfranc o la conexin
viaria de la A-62 espaola con la
IP5 portuguesa.
7 de julio
Tambin se plantean importan-
tes inversiones en ERTMS para
el aumento de la seguridad del
transporte ferroviario en las l-
neas del noroeste de la Pennsu-
la, adems de en los corredores
Atlntico y Mediterrneo, en ma-
terial mvil ferroviario, en siste-
mas de gestin y mejora del trans-
porte intermodal de mercancas
o sistemas inteligentes de trans-
porte en carretera. El plazo pa-
ra la presentacin de las solici-
tudes termina el 7 de febrero y
se estima que las ayudas sean
aprobadas en julio.
El CEF es un instrumento de
la Unin Europea para propor-
cionar ayuda financiera a pro-
yectos de inters comn de las
redes transeuropeas de trans-
porte, telecomunicaciones y ener-
ga. La dotacin para el desarro-
llo de la RTE-T asciende a 22.400
millones de euros en el periodo
2014-2020. La dotacin previs-
ta para las convocatorias gene-
rales a las que tiene acceso Es-
paa asciende a 13.000 millones.
Cristbal Montoro, ministro de Hacienda. EFE
Montoro dice que aprobar
los Presupuestos en verano
El ministro de Hacienda prev que las Cuentas Pblicas
de 2017 entren en el Congreso en las prximas semanas
eE MADRID.
El ministro de Hacienda, Cristbal
Montoro, indic ayer que los Pre-
supuestos Generales del Estado
(PGE) van a entrar en el Congre-
so en las prximas semanas para
que puedan estar aprobados al co-
mienzo del verano, al tiempo que
ha hecho un llamamiento a la co-
rresponsabilidad de la oposicin en
que salgan adelante las cuentas.
En el acto de presentacin en M-
laga de la Ponencia Econmica y de
Administracin Territorial del PP,
que se debatir en el 18 Congreso
Nacional del partido, Montoro ase-
gur que Espaa no puede estar
con presupuestos prorrogados en
el primer ejercicio de legislatura.
Seal que un Gobierno en mino-
ra como el del PP significa que no
puede aprobar los presupuestos ge-
nerales solo, y que la responsabi-
lidad que estamos ejerciendo des-
de el primer da de legislatura es
compartida con los grupos de opo-
sicin. Es un gobierno que corres-
ponsabiliza a los grupos de oposi-
cin, apunt.
Cuando decimos que vamos ha-
cer un nuevo presupuesto lo que
estamos diciendo a los grupos de la
oposicin es que ellos sern respon-
sables como el Gobierno del PP de
que haya en Espaa presupuestos
generales para 2017, afirm el mi-
nistro.
Montoro incidi en que busca-
mos su apoyo y lo estamos hacien-
do con dilogo de contenido, algo
que, ha asegurado, queremos ha-
blarlo con todos. As, explic que
gobernar en minora tambin sig-
nifica que tu proyecto tiene que es-
tar sometido al criterio de los de-
Baraja cambiar
el impuesto de
matriculacin
Hacienda estudia modificar el
actual impuesto de matricula-
cin, como parte de una re-
forma de la fiscalidad del au-
tomvil, con un endureci-
miento de las exigencias para
los vehculos que queden
exentos del pago de esta tasa,
una medida que podra afec-
tar a 830.000 vehculos, se-
gn Europa Press. Los actua-
les tramos de cotizacin del
impuesto de matriculacin
eximen del pago a los mode-
los con emisiones de dixido
de carbono por debajo de 120
gramos por kilmetro.
ms, pero los dems, que son los
que quedaron detrs en las ltimas
elecciones, tambin estn obliga-
dos a ceder en su proyecto poltico;
eso es negociar y coincidir.
El ministro subray que Espaa
necesita esos presupuestos, para
consolidar el crecimiento, la recu-
peracin econmica, la creacin de
empleo, para transmitir un mensa-
je de estabilidad poltica frente al
resto del mundo y en particular el
resto de Europa; y para cumplir
nuestros objetivos de dficit pbli-
co. Pero tambin, dijo, son nece-
sarios para fortalecer la cohesin
social de nuestro pas, para mejo-
rar el Estado del Bienestar, para ga-
rantizar que millones de personas
que dependen directamente de la
Hacienda Pblica del Estado estn
atendidos y podamos financiar co-
rrectamente los grandes servicios,
actualizando sus partidas.
Creo que en estos objetivos, re-
cuperacin econmica, creacin de
empleo, cohesin social y cumpli-
miento de los compromisos de Es-
paa con Europa y con el mundo,
tenemos ms que motivos para coin-
cidir, destac el ministro de Ha-
cienda.
@ Ms informacin en
www.eleconomista.es
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
La AIReF prev
que la economa
espaola se
acelere al 0,82%
Estima una mejora de
0,12 puntos frente al
trimestre anterior
eE MADRID.
La Autoridad Independiente de
Responsabilidad Fiscal (AIReF)
prev que el crecimiento de la
economa espaola se acelere
0,12 puntos porcentuales en el
primer trimestre del 2017, hasta
el 0,82 por ciento, respecto al l-
timo trimestre de 2016, cuando
la economa espaola creci un
0,7 por ciento. Estas son las lti-
mas estimaciones realizadas por
el organismo independiente de
control fiscal, realizadas con una
proporcin baja de los indicado-
res observados, referidos por
ahora al ndice PMI de servicios.
La previsin supone un avan-
ce de 0,12 puntos sobre el creci-
miento en el cuarto trimestre del
2016, cuando se registr un alza
del PIB del 0,7 por ciento, con lo
que se cerr el ejercicio con un
incremento del 3,2 por ciento
anual, segn el Instituto Nacio-
nal de Estadstica.
El crecimiento del 0,7 por cien-
to intertrimestral registrado en
el cuarto trimestre de 2016 fue
el mismo que el experimentado
en trimestre previo, y con l se
acumularon 13 trimestres de
avances.
3,2
POR CIENTO
El Producto Interior Bruto (PIB)
de Espaa creci el 3,2 por
ciento en el ejercicio 2016.
Durante su comparecencia del
pasado martes ante la Comisin
de Economa en el Congreso, el
ministro de Economa, Luis de
Guindos, destac que Espaa
mostr un crecimiento diferen-
cial en 2016 y que la economa
espaola es ms sostenible, equi-
librada y robusta. Subray que
la economa espaola est en-
trando en 2017 con velocidad
de crucero y adelant que en el
segundo trimestre se habrn re-
cuperado ya los niveles de PIB
previos a la crisis, en buena par-
te gracias al resultado de las re-
formas implementadas en los l-
timos aos.
En este sentido, recalc que el
crecimiento econmico del 3,2
por ciento registrado el ao pa-
sado se produjo a pesar de que
el Gobierno se encontraba en
funciones, lo que a su juicio mues-
tra que las medidas tomadas con
anterioridad son las adecuadas.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Catalua pelea por captar turismo
cultural para reinventar su modelo
La masificacin demoniza el sector, mientras que el gasto se reduce un 10%
Ivn Gutirrez BARCELONA.
El turismo es el petrleo particular
de Catalua, una fuente de recursos
de la que extrae anualmente ms de
50.000 millones de euros. Pero la in-
dustria que aporta aproximadamen-
te el 12 por ciento del PIB cataln su-
fre un cierto colapso en su principal
mina: Barcelona, proveedora de ca-
si la mitad de los turistas de toda la
comunidad catalana.
Catalua ha pulverizado todos sus
rcords de llegada de turistas extran-
jeros rozando los 18 millones de vi-
sitantes en 2016, el doble que en 2001.
Sin embargo, el incremento de via-
jeros de otros pases no ha supuesto
un mayor ingreso en la comunidad
en el ltimo ao, ya que el gasto que
hicieron los turistas extranjeros fue
de 17.332 millones de euros, un 10 por
ciento menos que en 2015 y a nive-
les del ao 2013. Esto se suma al pro-
blema de la masificacin, que pone
en cuestin el modelo turstico que
actualmente se desarrolla.
Aunque la expresin Catalunya
Mar i Muntanya hace referencia a la
diversidad y riqueza paisajstica del
territorio, que abarca desde el litoral
hasta el Pirineo, el petrleo cataln
no abunda igual en la llera del ro Se-
gre que a orillas de la Barceloneta. La
ciudad de Barcelona absorbe el 41
por ciento de todos los turistas que
pasaron como mnimo una noche,
con 7,8 millones de visitantes. Segn
la clasificacin del Instituto Nacio-
nal de Estadstica (INE) de ocupa-
cin en establecimientos hoteleros,
le siguen los aledaos de Barcelona
-con ciudades como Sitges o Lloret
de Mar- por donde pasaron 3,6 mi-
llones de turistas; la Costa Brava -Gi-
LAS PROVINCIAS CATALANAS APROVECHAN EL TIRN TURSTICO.
El ao pasado fue muy positivo para el sector turstico en Catalua, que
espera repetir xitos este ao, pero que trabaja para impulsar un cambio
que permita ganar calidad. Adems, analiza los retos que enfrenta
Barcelona para asumir el apagn de los coches ms contaminantes.
rona o Cadaqus- con 3,3 millones
de viajeros, y la Costa Daurada -To-
rredembarra o Tarragona- con 2,5
millones de visitantes. La llegada de
viajeros se centr sobre todo en el tu-
rismo de sol y playa, ya que los Piri-
neos o las tierras de Lleida recibie-
ron cerca de un milln de turistas.
Por lo que en el conjunto de Cata-
lua, segn la Agencia Catalana de
Turismo, se superarn los 32 millo-
nes de visitantes, entre turismo do-
mstico e internacional. Pero aun-
que la industria del turismo est ms
que engrasada y es una de las prin-
cipales generadoras de empleo con
500.000 puestos de trabajo anuales,
cada vez ms ciudadanos catalanes
ven el turismo como un problema.
Los barceloneses ya ven la masifica-
Barcelona sufre una
congestin turstica,
que molesta tanto
a los vecinos como
a los visitantes
cin como la segunda causa de preo-
cupacin por el turismo de borrache-
ra, la gentrificacin de sus vecinos y
la expulsin de los jvenes por la su-
bida de los precios del alquiler.
De salvacin a condena
El turismo fue uno de los salvavidas
de la economa espaola durante los
aos ms duros de la recesin. Pero
el crecimiento desmesurado en al-
gunas zonas ha hecho que hasta los
turistas crean que hay demasiados
turistas y ms de la mitad perciben
les no frenar el flujo de visitantes.
Ocupacin en establecimientos hoteleros
Porcentaje de viajeros en por marcas tursticas en 2016
1,14 VAL D'ARAN
PIRINEUS
3,42
TERRES
DE LLEIDA
1,33 PAISATGES
BARCELONA
COSTA
DAURADA
TERRES
DE L'EBRE
1,54
13,42
Llegada de turistas extranjeros por origen en 2016
PAS
Francia
Reino Unido
Resto del mundo
Europeos
Alemania
Italia
EE.UU
Total
Fuente: Idescat (Instituto de Estadstica de Catalunya)
que hay demasiada gente para hacer
visitas. De hecho, la alta presin tu-
rstica llev a la alcalda a Ada Colau,
con lo que estableci una moratoria
hotelera que ha culminado en una
ley que prohbe la apertura de nue-
vos hoteles en el centro.
Lejos queda ya el antiguo objetivo
de las patronales tursticas de la ca-
pital, que se fijaron los 10 millones
de visitantes extranjeros anuales pa-
ra superar a Roma. El director gene-
ral de Turismo de la Generalitat de
Catalunya, Octavi Bono, explica que
las medidas impulsadas por el Ayun-
tamiento no se han hecho con el con-
senso deseado. Prueba de ello es el
duro comunicado que hicieron p-
blico el Gremio de Hoteleros de Bar-
celona, el de Restauracin y la aso-
ciacin Barcelona Oberta, que denun-
cia que la ley no resolver la masi-
ficacin, ya que slo 7,8 de los 34
millones de visitantes que recibe Bar-
celona pernoctan, y limitar los hote-
Viajeros totales (miles)
19.126
17,67
COSTA
BRAVA
1,23
COSTA
BARCELONA
BARCELONA
19,08
41,18
NMERO
4.568.100
2.043.400
1.825.000
1.800.700
1.513.500
1.189.100
862.800
17.988.000
elEconomista
Pero si Catalua fue la comunidad
que ms empleo cre durante 2016
-100.800 empleos- fue en gran par-
te gracias al turismo. Hasta un 12,6
por ciento de los trabajadores cata-
lanes estn en el sector turstico, con
402.000 trabajadores. Al cierre de
2008, esta proporcin solo era del
10,8 sobre la poblacin ocupada -
44.000 trabajadores menos-. Por ello,
el sector se cuestiona cmo se afron-
tar la siguiente crisis sin la fuerza
del turismo.
Auge del turismo cultural
Atenas y Grecia es el modelo sobre
el papel. Y el hecho de que la Capi-
tal griega tenga una oferta potente
tanto en el mbito cultural como en
el de ocio en sus islas, no evita que
otras poblaciones muy alejadas del
foco central de llegada atraigan a una
gran cantidad de turistas. Sucede con
Delfos a casi tres horas de Atenas. El
nuevo plan estratgico que est ela-
borando la Agencia Catalana de Tu-
33
Economa
rismo liderado por Bono va en este
sentido, y sin desdear el litoral, re-
cuerda, quieren avanzar hacia la sos-
tenibilidad, la distribucin territorial
de la actividad y un modelo de exce-
lencia. Bono explica que hay que
volver a poner en alza el turismo co-
mo un medio de contacto entre las
personas, por lo que tienen ms de
700 acciones en marcha con el im-
pulso de 62 planes de fomento a en-
tes locales en los ltimos tres aos
por valor de 20 millones de euros,
para desarrollar planes y productos
de hasta 55 millones de euros.
Las principales ciudades catalanas
como Girona, Lleida y Tarragona
quieren atraer a aquellos que huyan
precisamente de esa masificacin con
una fuerte apuesta por el turismo cul-
tural. Tarragona es un ejemplo cla-
ro. Con la Costa Daurada absorbien-
do el 90 por ciento de los visitantes
de la zona, la ciudad est invirtiendo
para potenciar su oferta histrica, lo
que les hizo crecer el pasado ao un
12 por ciento en visitantes. El geren-
te del Patronato Municipal de Turis-
mo de Tarragona, ngel Arenas, sub-
raya que su oferta va muy asociada
al turismo cultural, un ejemplo es Ta-
rraco Viva. El gerente incide en que
Girona, Lleida y
Tarragona apuestan
por potenciar su
patrimonio cultural
para crecer
Barcelona como tal tiene una enor-
me oferta que se nutre por s sola, te-
nemos que ser ms visibles, y es que
la ciudad es Patrimonio de la Huma-
nidad por la Unesco. Esto sucede jus-
to cuando el puerto de la ciudad se
estrenar como base de cruceros y
Ryanair ya ha anunciado que revita-
lizar su aeropuerto para crecer un
11 por ciento.
Quien tambin quiere tener el se-
llo de la Unesco es Lleida. El tenien-
te de alcalde y regidor de Turismo de
la Paeria, Rafel Peris, defiende que
aunque no tienen un producto es-
trella estn trabajando para que la
Seu Vella sea Patrimonio de la Hu-
manidad. Por otra parte, Peris la-
menta que el Aeropuerto de Alguai-
re no tenga la tecnologa para evitar
la densa niebla que provoca que no
puedan aterrizar vuelos regulares.
Girona, por su parte, quiere seguir
explotando el filn de Juego de Tro-
nos, adems de su patrimonio arqui-
tectnico. Con la Costa Brava como
gran reclamo, tambin cuenta con
certmenes como Temps de Flors que
les impulsaron un 12 por ciento. La
cada de la actividad en su aeropuer-
to tambin se revertir, ya que Rya-
nair trabaja en nuevas rutas y crecer
un 16 por ciento.
Para leer ms
www.eleconomista.es/kiosco/
34
Economa
La patronal gallega busca viabilidad
con su tercer presidente en un ao
Reconducir la situacin econmica y salvar la divisin interna, los retos de Arias
Ruth Lodeiro SANTIAGO DE COMPOSTELA.
Tres presidentes en poco ms de
un ao y una situacin econmica
delicada colocan a la Confedera-
cin de Empresarios de Galicia
(CEG) en el momento ms delica-
do desde su fundacin hace ya ms
de tres dcadas, en el ao 1981.
Lograr la viabilidad econmica y
salvar la crisis institucional provo-
cada por la divisin interna, son los
retos ms importantes de Antn
Arias, constructor corus y que
desde hace poco ms de una sema-
na es el nuevo lder de la patronal
gallega. nico candidato que se pre-
sentaba al puesto, obtuvo un res-
paldo del 60 por ciento, aunque lo-
gr el apoyo de las provincias del
norte, A Corua y Lugo, pero no fue
respaldado por las de Pontevedra y
Ourense, ni por algunas sectoriales.
La razn de este distanciamien-
to est en el convencimiento de que
A Corua Antn Arias era, hasta
el momento, vicepresidente pro-
vincial incumpli el acuerdo ver-
bal que haba entre los cuatro pre-
sidentes provinciales para aplazar
el proceso electoral y buscar entre
todos un candidato de consenso.
En su dispositivo electrnico desde el 6 de febrero
El turismo cultural busca ganar cuota al de sol y playa
Entrevista a Carles Navarro, director general de BASF espaola
Barcelona se enfrenta al apagn del coche contaminante con dficits en movilidad
LA REVISTA DIGITAL
DE ACCESO LIBRE
Arias explic su paso al frente en
que sin presidente la organizacin
estara abocada a su desaparicin
y lament que en los ltimos aos
la patronal haya descuidado sus fun-
ciones y se haya centrado en lu-
chas para la que no fue creada. Por
ello, una de sus tareas esenciales pa-
ra poder liderar la organizacin sin
sobresaltos ser integrar a los lde-
res de Pontevedra y Ourense, Jor-
ge Cebreiros y Jos Manuel Surez
Canal, respectivamente.
Tras la dimisin de Jos Manuel
Fernndez Alvario a finales del
ao 2015, su sustituto, Antonio Di-
ter Moure, designado en enero de
2016, slo pudo resistir nueve me-
ses en el cargo, hasta el pasado mes
de septiembre. Ahora, Antn Arias
tendr que luchar por soldar la bre-
cha interna y por restaurar la daa-
da imagen de la CEG, que incluso
motiv alguna baja como varias sec-
toriales del transporte.
En cuanto a su viabilidad, ser
importante que Arias sea capaz de
mejorar las relaciones con la Xun-
ta de Galicia y renovar el denomi-
nado Plan Pexga, una red de ofici-
nas en el exterior que busca contri-
buir a la internacionalizacin de las
Descrguela desde su ordenador en www.eleconomista.es/kiosco/catalunya
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o Apple en App Store
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
empresas de esta comunidad aut-
noma. En la actualidad, Adminis-
tracin y patronal discrepan sobre
la justificacin de gastos por impor-
te de 600.000 euros.
Para aliviar sus cuentas en los l-
timos meses la Confederacin de
Empresarios de Galicia ha puesto
en marcha un plan de ajuste para
reducir costes, que ha supuesto, en-
tre otras, la salida de su secretario
general.
El pasado verano recibi un cr-
dito bancario por 600.000 euros,
que salv a la patronal gallega de
tener que acudir al concurso de
acreedores y ahora negocia con las
entidades financieras una hipote-
La Confederacin
negocia una
hipoteca sobre su
edificio central por
1,2 millones de euros
ca sobre su edificio central, ubica-
do en el casco histrico de Santia-
go de Compostela, por un valor pr-
ximo a los 1,2 millones de euros.
Antn Arias se ha comprometi-
do a dejar su puesto al frente de la
CEG tan pronto reconduzca las re-
laciones internas y supere la difi-
cultades econmicas. No obstante,
los crticos con el nuevo presiden-
te auguran que la patronal ser in-
gobernable, con dos de las cuatro
provincias y varias sectoriales en
Antn Arias, presidente de la patronal gallega. EFE contra de su nuevo lder.
Catalunya
1 elEco nomista Catalunya
Carles Navarro
Director general de BASF espaola
Nuestra fbrica de fungicidas
de Tarragona ya es la ms
importante de Europa | P10
elEconomista Revista mensual
6 de febrero de 2017 | N 25
Barcelona se enfrenta al apagn
del coche contaminante con
dficits en movilidad | P34
EL TURISMO CULTURAL BUSCA
GANAR CUOTA AL DE SOL Y PLAYA
Las grandes ciudades catalanas ponen en marcha
programas para transformar el modelo turstico | P6
escribiendo elEconomista en el buscador
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Los estmulos de Trump llegan tarde
y acortan el ciclo de negocio en EEUU
Los expertos hablan de sobrecalentamiento e impulso econmico momentneo
Jos Luis de Haro NUEVA YORK.
Con una economa que en el primer
trimestre de este ao estara cre-
ciendo a un ritmo del 2,7 por cien-
to, segn los datos que baraja la Re-
serva Federal de Nueva York, mu-
chos se preguntan si es apropiado
implementar una remesa de est-
mulos tras ms de siete aos de una
continua expansin econmica. El
presidente de Estados Unidos, Do-
nald Trump, gest gran parte de su
campaa electoral con la promesa
de implementar una importante re-
baja de impuestos, tanto para indi-
viduos como para empresas, as co-
mo una importante inversin en in-
fraestructura que alcanzara el bi-
lln de dlares.
No es el momento para un est-
mulo de esta magnitud, reconoce
a elEconomista Ellen Zentner, eco-
nomista jefe de Morgan Stanley,
quien apunta que esta clase de ini-
ciativas deberan haberse aproba-
do hace cinco aos, no ahora cuan-
do la tasa de paro ronda el 4,8 por
ciento y el pas se sita ya en el ple-
no empleo. De hecho, dar luz ver-
de a este tipo de planes en un ciclo
de negocio perecedero puede crear
un impulso momentneo y una ex-
plosin posterior dado que las pre-
siones inflacionistas pueden ser mu-
cho ms altas, reconoce en refe-
rencia a una posible burbuja que
acortara la expansin del ciclo de
negocio.
A da de hoy, y con estas previsio-
nes sobre la mesa, en Morgan Stan-
ley observan slo un 30 por ciento
de posibilidades de que el PIB de
EEUU pueda contraerse en los pr-
ximos doce meses pero advierten
que tanto los economistas como los
funcionarios de la Reserva Federal
temen que este tipo de estmulos
slo acabe por incrementar la de-
manda agregada sin elevar la capa-
cidad productiva de la economa.
Es decir, propuestas como una re-
baja del impuesto de sociedades
pueden no cambiar estructuralmen-
te el contexto operativo de muchas
compaas, que utilizaran estos in-
centivos para recomprar acciones,
incrementar dividendos o fomen-
tar fusiones pero no para incremen-
tar sus inversiones en sus activida-
des como tal.
Si se llegasen a implementar to-
das las iniciativas de Trump, con
una rebaja de impuestos de aproxi-
madamente 5 billones de dlares y
una inversin en infraestructura de
un billn de dlares la economa de
EEUU se sobrecalentara, sin lugar
a dudas, estima Ethan Harris, eco-
nomista global de Bank of America
Merril Lynch al ser preguntado por
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump. EFE
El plan del
billn de
dlares
Los lderes demcratas del
Senado instan al presidente
Donald Trump a que apoye su
plan de un billn de dlares
para modernizar la infraes-
tructura nacional y as gene-
rar al menos 15 millones de
empleos en la prxima dca-
da. Los legisladores presenta-
ron hace algo ms de una se-
mana un plan integral para
fomentar el desarrollo econ-
mico a travs de empleos en
proyectos ferroviarios, de
puentes, puertos, canales, ca-
rreteras y alcantarillado, as
como la ampliacin del inter-
net de alta velocidad en zonas
rurales.
este peridico sobre este asunto. Su
punto de vista coincide con el de
Zentner al indicar que EEUU ope-
ra ya a pleno empleo y este tipo de
medidas impondran una mayor
presin sobre la Fed que tendra
que aumentar significativamente
sus prximas subidas de tipos.
En este sentido, Harris suele acla-
rar a sus clientes que las analogas
entre los planes de Donald Trump
y los de Ronald Reagan a comien-
zos de los 80 no merecen ser equi-
parados. Reagan hered una eco-
noma en recesin e implement
estmulos fiscales e inversiones en
defensa en un entorno similar al he-
redado por el presidente Barack
Obama en 2009, explica justifican-
do que en contextos como este tie-
ne sentido contar con medidas agre-
sivas en materia fiscal. En estos
momentos es demasiado tarde den-
tro del ciclo de negocio para imple-
mentar estmulos como este, rei-
tera.
Sin embargo, es cierto, que en una
economa que el ao pasado creci
slo un 1,6 por ciento, su menor ta-
sa de crecimiento de los ltimos
cinco aos, un paliativo fiscal algo
ms comedido e incluso una inicia-
tiva de inversiones en infraestruc-
tura financiada entre el sector p-
blico y privado podra no ser per-
judicial para la actividad econmi-
ca, ya que quitara algo de presin
al banco central estadounidense a
la hora de continuar con su norma-
lizacin monetaria.
Frederick Cannon, director de
anlisis del banco de inversin Kee-
fe, Bruyette & Woods considera que
la economa de EEUU cuenta con
un buen momento en lo que lleva-
mos de 2017 y seala que no hay
excesos como los que hemos visto
histricamente antes de una crisis.
An as advierte que los problemas
reales para el PIB estadounidense
La volatilidad de los
precios y una guerra
comercial podran
complicar el avance
del PIB en 2018
podran llegar en 2018 si viramos
una guerra comercial y una volati-
lidad en los precios; eso causara
ms inflacin y disparara la renta-
bilidad de los bonos. Una situacin
que generara tensin no slo en los
mercados sino tambin en la con-
fianza de los consumidores regis-
trada durante los ltimos meses.
@ Ms informacin en
www.eleconomista.es
35
Economa
La retrica
comercial
y las tensiones
internacionales
Deutsche Bank
advierte de los efectos
de una tasa fronteriza
J. L. H. MADRID.
Desde que Donald Trump asu-
miera su puesto como presiden-
te de EEUU hemos visto cmo
el inquilino de la Casa Blanca ha
elegido explcitamente a sus ami-
gos y enemigos comerciales. El
republicano abra la puerta a un
gran tratado con Reino Unido
pero el representante comercial,
Peter Navarro, arremeta la se-
mana pasada contra Alemania.
China o Japn comparten la
misma antipata a ojos de la nue-
va administracin mientras el
mandatario ha criticado encare-
cidamente a Mxico. Dicho es-
to, las menciones a Canad, su
vecino del norte y la otra pieza
clave del Tratado de Libre Co-
mercio de Amrica del Norte
(TLCAN), han sido mnimas y
mucho menos ariscas que las re-
ferencias a su vecino del sur.
Entre la confusin y las pol-
1,2
MILLONES DE VEHCULOS
La tasa fronteriza con Mxico
borrara hasta 1,2 millones de
ventas de vehculos.
micas que han generado algunas
de las declaraciones proceden-
tes de Washington, la idea de im-
poner una tasa de ajuste fronte-
rizo del 20 por ciento se ha con-
vertido en una propuesta que ca-
da vez gana ms traccin.
A la espera de los aconteci-
mientos, los expertos de Deuts-
che Bank sealaron la semana
pasada que si asumimos que la
fortaleza del dlar no logra neu-
tralizar el impacto, una tasa fron-
teriza podra incrementar el pre-
cio medio de un coche en EEUU
en alrededor de 2.300 dlares.
Un incremento que se dejara
notar en las ventas de vehculos
borrando hasta 1,2 millones de
unidades a corto plazo. Mxico
y Canad envan a EEUU alre-
dedor de 2 millones de vehcu-
los, sin embargo los proceden-
tes de su vecino del norte seran
4.300 dlares ms caros si se apli-
case una tarifa del 20 por cienn-
to mientras los procedentes de
Mxico subiran su precio en
unos 2.600 dlares.
Al otro lado del Atlntico, re-
ducira el supervit comercial de
productos desde los 130.000 mi-
llones hasta los 50.000 millones
de dlares.
36
Economa
Los tribunales
federales frenan
el veto migratorio
en Estados Unidos
La prohibicin de viajar a siete pases
musulmanes continuar bloqueada
Jos Luis de Haro NUEVA YORK.
La prohibicin de viaje impuesta por
la administracin de Donald Trump
a siete pases musulmanes continua-
r bloqueada por el sistema judicial
estadounidense tras los rifirrafes ocu-
rridos durante el fin de semana. El
pasado viernes el juez federal de
Seattle, James Robart, bloque de
forma temporal el polmico decre-
to algo que enerv a la Casa Blanca,
que inici inmediatamente un pro-
ceso de apelacin.
Una ofensiva que qued frustra-
da ayer ante la Corte de Apelaciones
del Noveno Circuito, con sede en San
Francisco, California, que neg la
mocin de urgencia presentada la
vspera en nombre de Trump, el se-
cretario de Seguridad Nacional, John
Kelly; el secretario de Estado, Rex
Tillerson; y los Estados Unidos de
Amrica. Tras esta decisin, la Casa
Blanca podra recurrir ante el Tri-
bunal Supremo.
Recordemos que el pasado 27 de
enero, el mandatario estadouniden-
se rubric una orden ejecutiva que
suspenda la entrada en el pas de
ciudadanos procedentes de Iran,
Irak, Libia, Somalia, Sudn, Siria y
Yemen durante al menos 90 das en
busca de mantener a posibles terro-
ristas fuera de Estados Unidos.
Tambin se congel durante cua-
tro meses el programa de acogida
de refugiados y cancel la entrada
de ciudadanos sirios como refugia-
dos de forma indefinida. EEUU
aceptar a lo largo del ao fiscal
2017 un total de 50.000 refugiados,
menos de la mitad de la cifra pro-
Las inundaciones en Per arrojan al menos 23 muertos
Rajoy enva el psame
del pueblo espaol a las
familias de las vctimas
Agencias MADRID.
Al menos 23 personas han muerto
y 37 han resultado heridas por las
fuertes inundaciones de los ltimos
das en Per, segn ha hecho saber
esta pasada noche el ministro de
metida por el ex presidente de
EEUU, Barack Obama.
Al hilo de la decisin del juez fe-
deral de Seattle el pasado viernes, el
Ejecutivo estadounidense se vio obli-
gado a comunicar a las aerolneas
que podan de nuevo aceptar a to-
dos los pasajeros que tengan su do-
cumentacin en regla. Revertimos
la revocacin provisional de visas,
dijo un portavoz del Departamento
de Estado en un comunicado.
Los individuos que tengan visas
que no fueran fsicamente cancela-
das pueden viajar ahora si su visa
es vlida, aadi. Hasta entonces,
dicha agencia, liderada por el ex
consejero delegado de Exxon Mo-
bil, Rex Tillerson, quin jur su car-
go la semana pasada tras ser con-
firmado por el Senado, haba can-
celado aproximadamente un total
de 60.000 visados.
Como contraataque, el Departa-
mento de Justicia present una ape-
lacin donde alegaba que la deci-
sin de la corte del distrito de Seatt-
le supona un dao para la pobla-
cin, cuestionaba el juicio del
presidente sobre seguridad nacio-
nal y careca de anlisis legal. El pro-
pio presidente de EEUU asegur a
los periodistas desde su retiro vaca-
cional en Mar-a-Lago que estaba se-
guro de que ganara este pulso judi-
cial. Por la seguridad de nuestro
pas, ganaremos, dijo.
Al mismo tiempo, va tuit, critic
el movimiento judicial de Robert al
que acus de exponer al pas a te-
rroristas potenciales y otros indivi-
duos que no tienen nuestros inte-
reses en su corazn. Las malas per-
Defensa del pas andino, Jorge Nie-
to. Las inundaciones han afectado
a 72.000 personas y han causado
daos materiales a 15.000 edificios
casi 1.000 destruidos completa-
mente, al tiempo que han dejado
14 puentes derruidos y 46 kilme-
tros de carreteras derrumbados.
En estos casos, lo que hemos he-
cho es desplegar las carpas del In-
deci (Defensa Civil) con el apoyo
que tenemos de los municipios pro-
vinciales y distritales para brindar
Una familia iraqu recibe a uno de sus miembros ene l Aeropuerto Internacional Dulles, en Sterling (Virginia). EFE
El Gobierno estadounidense
usar todos los medios legales
El Gobierno del presidente de
EEUU, Donald Trump, usar to-
dos los medios legales a su dis-
posicin para restaurar el veto
migratorio a los refugiados y los
ciudadanos de siete pases, ase-
gur el vicepresidente estadou-
nidense, Mike Pence. Vamos a
ganar esta batalla judicial, ase-
gur el vicepresidente durante
una entrevista con la cadena de
televisin Fox News. Segn ex-
plic Pence, el gobierno seguir
usando todos los medios lega-
les a nuestra disposicin para
suspender esa orden y dar los
cobijo a las familias afectadas has-
ta que iniciemos la reconstruccin,
manifest en palabras recogidss por
la agencia de noticias Andina.
Las autoridades de Per han or-
denado el despliegue de ms de
3.000 efectivos para ayudar a la po-
blacin civil y reducir las conse-
cuencias del desastre. A finales de
enero las autoridades declararon
estado de emergencia en las ciuda-
des de Arequipa, Huancavelica, Ica
y en la capital del pas, Lima.
pasos necesarios para proteger a
nuestro pas. El juez Robart to-
m la decisin incorrecta, ase-
gur Pence, quien consider
frustrante que el magistrado
interfiriera con la autoridad del
presidente de EEUU de tomar
decisiones en lo relativo a la se-
guridad nacional. An as, el vi-
cepresidente reconoci, en otra
entrevista a la cadena ABC
News, que el juez federal cierta-
mente tena la autoridad de de-
cidir sobre el decreto de Trump
si as lo deseaba, dada la separa-
cin de poderes en EEUU.
El presidente del Gobierno, Ma-
riano Rajoy, traslad ayer su psa-
me al presidente de Per, Pedro Pa-
blo Kuczynski, por las vctimas mor-
tales que han provocado las recien-
tes inundaciones en el pas andino.
El sufrimiento del pueblo herma-
no de Per siempre ser sentido co-
mo propio por el pueblo de Espa-
a, afirm Rajoy.
Mediante un telegrama a su ho-
mlogo peruano, el presidente del
Ejecutivo espaol expresa en nom-
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
sonas estn muy contentas. Un
mensaje que no evit que los ma-
gistrados de la Corte de Apelacio-
nes del Noveno Circuito rechazase
el contraataque del Departamento
de Justicia.
Sin embargo, el juez William Can-
by Jr. en Phoenix y la jueza Michel-
le Friedland en San Francisco, no ar-
gumentaron ayer las razones de su
rechazo a restablecer este decreto
en su sentencia de dos prrafos.Sin
embargo, solicitaron a los estados de
Washington y Minnesota, que inter-
pusieron la demanda contra el de-
creto de Trump, que suministrasen
documentacin en la que se detalle
su oposicin al recurso gubernamen-
tal. Al mismo tiempo, el Departa-
mento de Justicia deber hacer lo
propio durante la jornada de hoy lu-
nes para sustentar su posicin.
bre del Gobierno y del pueblo de
Espaa la fraternidad y solidari-
dad con Per, destacando el co-
raje con el que se enfrenta a las
terribles consecuencias de las inun-
daciones que estn asolando su te-
rritorio.
En la misiva dirigida a Kuczynski,
Rajoy pide al presidente peruano
que haga llegar a las familias de la
vctimas mortales de esta cats-
trofe natural el ms sentido p-
same y cario del pueblo espaol.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 37

Excelencia Empresarial G.H. Economa

Remitido

Dauliba, la revolucin del aceite

Tradicin e innovacin para un aceite
de oliva nico sin hueso
De los olivos de Arbeca nace Dauliba. Representa un salto cualitativo en el sec-
tor gracias a la innovadora iniciativa que consiste en elaborar aceite de oliva ar-
bequina prensada despus de extraerle el hueso. El resultado, un zumo de acei-

E
tuna fino, frutado y que no deja indiferente a nadie.

l aceite de oliva est tener los ridos, aportndole un va-

muy ligado a la cultura
y la tradicin del Medi-
terrneo, hasta el pun-
to que se ha convertido
en un alimento tan co-
tidiano como indispensable en nues-
tra dieta. Habitualmente se elabora
prensando el hueso junto con la car-
ne de la aceituna. Dauliba rompe con
los esquemas y genera un punto de
inflexin en el tradicional mundo del
aceite.
La responsable de Dauliba es la fa-
milia Rom, que siempre ha sentido
una pasin por el aceite que final-
lor aadido y dando salida a nuestra
pasin por el aceite de oliva. En ella
producimos las aceitunas arbequinas
con las que elaboramos nuestro acei-
te, explica Marcel Rom.
El principal rasgo que caracteriza
el sabor y las propiedades del aceite
Dauliba es que antes de su elabora-
cin se extrae el hueso de las olivas.
Para hacerlo, la direccin de la em-
presa investig durante un tiempo
hasta encontrar la sofisticada maqui-
naria que le permitiera efectuar ese de aceituna sin hueso confiere al pro- PRESENTACIN
CUIDADA
El origen
proceso sin daar la materia prima. ducto unas cualidades organolpticas
Isaura Rom, responsable de la mar- singulares que se traducen en un acei- Esos valores han hecho que la di-

mente se ha traducido en un produc-
to gourmet que acaba de lanzar al
mercado su primera produccin. Se
trata de la familia propietaria de la
ca, explica el proceso: Cosechamos
las aceitunas arbequinas cuando es-
tn en su fase inicial de maduracin
para potenciar al mximo el sabor
te ms fino y elegante. Un panel ofi-
cial de catadores expertos atribuye a
Dauliba las principales caractersticas
propias de un aceite de olivas verdes y
del nombre
reccin de Dauliba haya estudiado
con detalle el diseo de la marca para
que el consumidor capte, con solo mi-
rar la botella, que se halla ante un

empresa Rom Infraestructures i Ser- del aceite. Adems, lo hacemos al tempranas: alto frutado de oliva, ver-
veis, dedicada principalmente a la amanecer para que estn a baja tem- de hierba y un toque picante que re-
construccin y la extraccin de ri- peratura hasta que llegan al molino, sultan en un intenso sabor muy fino
dos. La empresa quiso dar un uso puesto que se ha demostrado que as en boca, sin la astringencia que apor-
adicional a los terrenos de los que ex- conservan mejor sus cualidades. ta el hueso y con el toque dulce de las
traa su materia prima. Tenemos olivas arbequinas, consideradas co-
una finca en Arbeca, lugar que dio FRUTADO Y DIFERENTE mo una de las mejores variedades del
nombre a las olivas arbequinas, en la Ms que un aceite, un verdadero mundo, sostiene Marcel Rom.
que decidimos plantar olivos tras ob- zumo de oliva. Exprimir solo la pasta
DE PRODUCCIN
Tenemos una finca en Arbeca, lugar que dio nombre a LIMITADA
las olivas arbequinas, en la que decidimos plantar olivos Disponer de un producto diferen-
ciado y nico, fruto del maridaje de la
tras obtener los ridos, aportndole un valor aadido y tradicin y la innovacin, ha hecho cliente que tiene ante s algo ms que
dando salida a nuestra pasin por el aceite de oliva que el aceite Dauliba se dirija a un p-
explica Marcel Rom. blico muy determinado. Quien desee
probarlo puede hacerlo adquirindo-
lo en la tienda online de la empresa,
pero el objetivo de la marca es estar
presente en la alta restauracin y en
las tiendas gourmet. Nuestra pro-
duccin es limitada y no pretende-
mos llegar a un consumo masivo, si-
no a un perfil de cliente que aprecie
las cualidades del producto, su sabor,
sus aromas y los valores que transmi-
te la marca, nos cuenta Isaura Rom.
M
producto distinto. Hemos reinterpre-
ucha gente en las co-
tado siglos de trabajo en el campo marcas de Lleida lla-
hasta lograr un aceite intenso de m- ma auliva a las oli-
xima calidad que quiere desafiar a los vas, una expresin que forma
paladares ms exigentes, por lo que parte de la tradicin y que la
era preciso disear una marca, un en- empresa ha querido recoger a
vase y una presentacin en consonan- la hora de bautizar su zumo de
cia. Creemos que lo hemos logrado olivas. Nuestro nombre quie-
porque se trata de una botella dife- re identificarse con esa palabra
rente que evoca las mismas sensacio- y, al mismo tiempo, darle un to-
que moderno modificando la
nes que tendramos ante un envase
grafa y logrando una imagen
de alta perfumera o de los espirituo- del logo moderna y armnica,
sos ms selectos, haciendo ver al nos cuenta Isaura Rom, quien
asegura que el objetivo es que
un aceite de oliva, afirman los res- tanto el pblico local como el
ponsables de la empresa. internacional pueda identificar
rpidamente los valores del
aceite de oliva Dauliba.
www.dauliba.com

GARANTA
DE EXCELENCIA
Dauliba ha obtenido ptimos re-
sultados en el anlisis qumico lleva-
do a cabo por un laboratorio oficial si-
guiendo las normativas espaolas y
Marcel Rom e Isaura Rom, impulsores del proyecto Dauliba. europeas.
38
Economa
LA UE ASUME UN FUTURO
COMN A VARIAS VELOCIDADES
La cumbre de Roma del prximo mes no lograr cuajar la visin que se esperaba tras el Brexit
en un momento en el que los socios europeos se encuentran divididos de puertas para adentro
Jorge Valero BRUSELAS.
Ser un aniversario con poco que ce-
lebrar. El prximo mes, la UE sopla-
r las 60 velas de su tratado funda-
cional, el Tratado de Roma. Pero el
cumpleaos llega justo en un mo-
mento en el que los socios europeos
se encuentran divididos de puertas
adentro, y aislados de puertas afue-
ra. Tanto es as que, presionados por
la magnitud de los desafos externos,
amplificados por la falta del pilar
transatlntico tras la llegada de Do-
nald Trump a la Casa Blanca, la fa-
milia europea por fin se empieza a
resignar a la idea de la Europa de va-
rias velocidades como nica mane-
ra para mantener la relevancia del
proyecto comunitario entre aque-
llos que an lo reciben con agrado.
Tras el respaldo de los britnicos
a su salida de la UE el pasado junio,
los 27 socios restantes lanzaron en
septiembre en la cumbre de Bratis-
lava un proceso para cuajar una nue-
va visin para el futuro de la UE. La
cumbre celebrada el pasado viernes
en La Valeta (Malta) se esperaba co-
mo una destacada estacin de paso,
con el objetivo de culminar en Ro-
ma en marzo con una declaracin
sobre la Europa que quieren sus
miembros para los aos venideros.
Malta ser importante para guiar
la discusin sobre el futuro de Eu-
ropa, y saber lo que los lderes quie-
ren, explicaba una fuente europea
en la vspera del encuentro en la pe-
quea isla-Estado que ostenta la pre-
sidencia rotatoria de la UE.
Pero lo nico que qued claro tras
la discusin que tuvieron los jefes de
los Ejecutivos sobre este asunto en
la tarde del viernes es que la nica
manera para continuar con la cons-
truccin del proyecto comunitario
es aceptar que algunos se van a que-
dar atrs. Porque, como explican va-
rias fuentes europeas y nacionales
consultadas por ElEconomista, no
existe unidad en torno a la nueva vi-
sin para Europa, ni siquiera en tor-
no al procedimiento.
Las discrepancias que han aflora-
do en las reuniones preparatorias
entre los enviados de los Gobiernos
nacionales, la ltima el pasado lu-
nes, son tales que, segn confiesa una
fuente comunitaria, ya no se espera
que Roma sea el momento en el que
culminar el periodo de puesta a pun-
to del motor de la integracin, sino
ms bien el punto de arranque de un
nuevo proceso de reflexin que se-
guramente no tendr resultados vi-
sibles hasta que no pasen las elec-
ciones alemanas en septiembre.
El presidente de la Comisin Europea, Jean Claude Juncker. EFE
Un momento para renovar la
fe o un rbol de Navidad?
El estado de crisis en el que vive
la UE desde al menos hace una
dcada ha dejado al aire que a
Europa le falta una narrativa para
conectar con sus ciudadanos, so-
bre todo con los ms jvenes, y
una visin para su futuro. Los avi-
sos tambin han llegado desde el
sector privado. Pero tejer esta vi-
sin comn est resultando una europea. Roma no puede ser un
tarea demasiado complicada, e
incluso imposible. Si los peque-
os estados y los del Sur son los
ms pro-europeos, los del Este y
algunos nrdicos como Dinamar-
ca arrastran los pies, o incluso
quieren reabrir los tratados para
devolver competencias a los go-
biernos nacionales , como Polo-
nia. La falta de acuerdo es tal que
ni siquiera las capitales estn de
acuerdo sobre el procedimiento,
es decir, sobre qu producir en
Roma. Segn explica una fuente
de un socio del Este, mientras al-
gunos pases quieren aprobar en
la capital italiana no slo una de-
claracin sino tambin una hoja
de ruta para conseguir objetivos
concretos, otros son partidarios
de limitar el resultado a un comu-
nicado. Mientras, otros insisten
en subrayar los principios en los
que se ha basado la construccin
rbol de Navidad, en el que cada
uno cuelgue lo que quiere ver,
advierte la misma fuente. Siendo
consciente de estas divisiones, el
presidente del Consejo Europeo,
Donald Tusk, envi una carta a
los lderes en la que destac que
la ms importante seal que
debera salir de Roma es la dis-
ponibilidad de los 27 para estar
unidos. Una unidad que, a su
juicio, debe ser en torno a la re-
novacin de la declaracin de continuar encontrando en Alema-
fe en el profundo objetivo de la
integracin.
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Las dificultades que encuentran
las capitales para converger son de
tal calibre que no se espera que el
presidente de la Comisin Europea,
Jean-Claude Juncker, presente una
visin consolidada en el largamen-
te prologado documento (libro blan-
co) sobre el futuro de Europa que ralizados por sus elecciones de este
presentar a mediados del prximo
mes, tras la cumbre de primavera (9-
10 marzo) y en vsperas de la cita de
Roma (25 de marzo). Segn expli-
can fuentes prximas a Juncker, pre-
sentar ms bien los diversos esce-
narios posibles para que el proyec-
to contine avanzando.
La apuesta de integracin
Y el escenario central que est ga-
nando fuerza, sobre todo tras el en-
cuentro del pasado viernes, es una
Europa a varias velocidades. Segn
este plan, los socios de la eurozona
formaran la vanguardia, continuan-
do la profundizacin de la unin eco-
nmica y monetaria. Sin embargo,
la construccin de una unin fiscal
los pases del Este.
nia un obstculo importante, a me-
nos hasta que Bruselas no obtenga
ms poderes para controlar las eco-
nomas y los presupuestos naciona-
les. Ms sencillo resultara avanzar
en la cooperacin en seguridad y de-
fensa, frentes en los que se han ace-
lerado los trabajos tras la salida del
Reino Unido de la UE.
Los pases del Benelux (Blgica,
Holanda y Luxemburgo), la mitad
de los socios fundadores de la UE,
han intentado tomar la iniciativa fa-
voreciendo las varias velocidades.
Para ello presentaron un documen-
to conjunto en la cumbre de La Va-
leta en el que argumentaron que di-
ferentes caminos de integracin y
de cooperacin reforzada podra pro-
veer las respuestas efectivas a los de-
safos que afectan a los estados miem-
bros de diferentes maneras. Estos
tres pases, junto a otros estados del
Sur, como Espaa, Portugal, Italia o
Malta, apuestan por la integracin.
La sorpresa ha sido Holanda. Co-
mo reconoci un diplomtico de un
socio del Benelux, los holandeses
hasta hace muy poco eran partida-
Los pases del
Benelux buscan
tomar la iniciativa
a favor de las
varias velocidad
rios de una visin ms pragmtica,
dejando de lado ideas romnticas
sobre la construccin europea, se-
gn manifest su primer ministro,
Mark Rutte en el Foro de Davos.
Alemania y Francia, los motores
del proyecto europeo, y ambos pa-
ao, no hacen ascos a esta idea. Sin
embargo, en Berln y en Pars se po-
ne el acento en la unidad ms que en
la profundizacin, dado que Euro-
pa se est quedando sola en el mun-
do actual. El presidente francs, Fran-
cois Hollande, record a los perio-
distas el viernes que Europa se cons-
truy para ser ms fuerte unida, y es
esa regla, ese principio, el que nos
debera guiar en marzo [en Roma].
Segn cuenta un diplomtico ale-
mn, lo ms importante para noso-
tros ahora mismo es mantener a to-
do el mundo unido, incluso si eso im-
plica congelar el principio de una
unin cada vez ms estrecha in-
cluido desde el Tratado de Roma, y
que tantos sarpullidos provoca en
Pero la bsqueda de unidad a cual-
quier precio no deja satisfecho al
frente integrador.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 39

Economa

La divisin de los socialistas crea ms

convulsin en la precampaa francesa
Los escndalos de corrupcin aumentan el hartazgo de los ciudadanos y el recelo hacia los polticos

Marcos Surez Sipmann MADRID.

La suerte dista de estar echada en

Francia, donde las sorpresas en el
panorama preelectoral se suceden.
Ni era previsible que Franois Fi-
llon se impusiera en las primarias
republicanas ni que Benot Hamon
se convirtiera en el candidato so-
cialista. Adems, la reciente contro-
versia que ha envuelto a Fillon con-
tribuye a un nuevo reparto de fuer-
zas. El candidato conservador go-
zaba de una reputacin de poltico
ntegro y responsable, de innegable
honradez. Ahora sus simpatizantes
han quedado descolocados ante las
denuncias sobre eventuales pagos
irregulares a su esposa, hechos que
estn siendo investigados.
Con Hamon, el Partido Socialis-
ta ha apostado por el sector ms iz-
quierdista de la formacin. Un vo-
to para la reorientacin del parti-
do. El gran perdedor es el exprimer
ministro Manuel Valls, que repre-
sentaba la poltica de los ltimos
cinco aos: reforma laboral que aba-
rat el despido y lnea dura contra
el terrorismo. Los socialistas vota-
ron diciendo todo menos Valls.
Fue, por extensin, una bofetada
para Franois Hollande, el que se-
gn las encuestas es el presidente
ms impopular de la Quinta Rep-
blica.
Hamon, exministro de Educa- El candidato socialista a las elecciones presidenciales francesas, Benot Hamon. REUTERS
cin, se autodefine como ecoso-
cialista. Su propuesta central es el tre 50 y 80 parlamentarios que han ca y que hay una fisura real entre la en apoyo. Es el fenmeno del des- culos ms radicales, mientras que
salario bsico universal de al me- apoyado de manera fiel el proceso dos sensibilidades ideolgicamen- vanecimiento ideolgico, que ha la derecha inflama las pasiones na-
nos 600 euros para los mayores de de reforma de Hollande para mo- te distantes. afectado a los programas de los dos cionalistas y xenfobas para asegu-
25 aos. Es la confirmacin de que dernizar Francia y proteger su mo- grandes partidos. La izquierda ha rarse los votos de nacionalistas y ul-
los personajes secundarios estn delo social. El desvanecimiento ideolgico dejado de ser revolucionaria y los traderechistas.
adquiriendo papeles protagonistas. El texto lo suscriben de forma di- El candidato de la derecha, que apa- catlicos han dejado de ser contra- La ruptura ideolgica y la desi-
Es muy posible que con esta elec- recta 20 de los componentes de es- reca como el gran favorito para dis- rrevolucionarios. Como escribe el gualdad social debilitan la confian-
cin el PS haya reducido aun ms te grupo. Pese a reconocer como putarle la segunda vuelta a Le Pen, politlogo Thierry Pech en su libro za en las instituciones democrti-
sus posibilidades de competir en la legtima e incontestable la victo- ha tenido complicado el xito de su Insubordinaciones, los programas cas y en los representantes polti-
segunda vuelta. Es ms, puede su- ria de Hamon en las primarias, sub- candidatura. El exministro Emma- radicales de campaa se olvidan. cos, fenmeno que se profundiza
frir la mayor debacle electoral de rayan que las divisiones en el seno nuel Macron, quien ha apostado por La izquierda flirtea con posiciones con la corrupcin y los escndalos.
su historia. De hecho, en esta recta del PS son ms profundas que nun- ocupar el centro poltico, ya le igua- anticapitalistas para llegar a los cr- Y Fillon no es el nico afectado. Si
final antes de los comicios, se en- bien es cierto que con menor revue-
frenta al peor escenario de los lti- lo, Marine Le Pen ha sido llamada
mos 40 aos: segn las encuestas,
el PS ocupa el quinto lugar por de- Emmanuel Macron ganara la segunda por la administracin del Parlamen-
to Europeo a devolver casi 300.000
trs de Marine Le Pen (Frente Na-
cional), Franois Fillon (republica- vuelta de las elecciones presidenciales euros. La suma habra sido emplea-
da para pagar a asistentes parla-
nos), el exministro de Economa, mentarios ficticios.
Emmanuel Macron, y el candidato Emmanuel Macron ganara las Muchos creen que defiende me- la ms votada, con un 26 por Casi el 90 por ciento de los fran-
de la izquierda, Jean-Luc Mlen- elecciones presidenciales fran- jor el legado de Hollande. Ma- ciento de los votos. A continua- ceses se inclina por la idea de un
chon. cesas en segunda vuelta frente cron busca captar a los sectores cin, con un 22 por ciento, Ma- verdadero lder que restaure el or-
A ello se le aade el hecho de que a la aspirante de la ultraderecha, descontentos del socialismo, a cron superara a Fillon. Ya en se- den, como aseguraba un estudio
una veintena de diputados socialis- Marine Le Pen. El sondeo sobre aquellos que respaldaban una gunda, el exministro de Econo- del pasado ao. Esto puede dar alas
tas no respaldarn a Hamon, al con- intencin de voto fue publicado visin moderada y menos ideo- ma derrotara a la dirigente ultra al populismo y al nacionalismo del
siderar que su programa no rene el mircoles por Les Echos. Si se lgica del partido. Adems, con el 65 por ciento de los votos. Frente Nacional, pero, por otro la-
las condiciones para cerrar filas en mantiene que Macron tiene ms aprovechar el hecho de ser un Se confa, como siempre ha su- do, puede significar una regenera-
torno a l. Bajo el ttulo Reivindica- opciones de pasar a segunda outsider para atraer a los inde- cedido, en la llamada barrera cin poltica.
mos nuestro derecho a retirarnos, vuelta, se materializar la deser- pendientes y centristas. En pri- republicana. Es decir, en que
han publicado un artculo en el dia- cin de la faccin ms liberal mera ronda, la lder del Frente el apoyo de la derecha se con-
rio Le Monde. El grupo de los lla- del PS en favor del exministro. Nacional, Marine Le Pen, sera centrar en el rival de Le Pen. Analista de Relaciones Internacionales
mados Reformadores integra a en- @mssipmann
40
Economa
Roma gana tiempo con Bruselas a
la espera de elecciones anticipadas
Promete ajustes para primavera que se aplazaran en caso de nuevos comicios
Giovanni Vegezzi MILN.
Ningn ajuste improvisado. Redu-
cimos nuestra deuda, como es de
nuestro inters, con una estrategia
que protege el crecimiento. El mi-
nistro italiano de Economa, Pier
Carlo Padoan, ha resumido as, en
su cuenta de Twitter, la respuesta
de Roma a la carta enviada por la
Comisin Europea el pasado 17 de
enero. Bruselas tras haber concedi-
do durante los ltimos dos aos
19.000 millones de flexibilidad adi-
cional, ahora pide un ajuste al pas
transalpino. El esfuerzo requerido
a Italia, del punto de vista del Eje-
cutivo comunitario, es solo una se-
al para demostrar que Roma no se
est desviando demasiado del cami-
no de reduccin de la enorme deu-
da pblica que ha llegado ya a 2,250
millones de euros, es decir, el 134
por ciento del PIB, y que en los l-
timos aos no ha parado de crecer.
El Comisario Europeo para Asun-
tos Econmicos, Pierre Moscovici,
y el vicepresidente de la Comisin,
Valdis Dombrovskis indicaron co-
mo objetivo una correccin del 0,2
por ciento del PIB, es decir, 3.400
millones de euros. Menos de los que
Renzi se tom como flexibilidad
adicional en los Presupuestos para
2017 -0,6 por ciento de PIB-, pero
demasiado para un Gobierno con
las arcas vacas y un crecimiento
econmico muy dbil.
Lo que Padoan no dice en su tuit,
pero s se puede leer entre las lneas
de la carta que el ministro ha envia-
do a Bruselas, es que Roma est ga-
nando tiempo. Italia ha confirma-
do su intencin de volver a recor-
tar la deuda, explicando que pre-
tende continuar por la va de una
consolidacin de las cuentas favo-
rable al crecimiento. Pero el Go-
bierno transalpino rechaza medi-
das drsticas e inmediatas. En la
carta se subrayan las excepciona-
les circunstancias que ha afronta-
do el pas en los ltimos tiempos,
como los terremotos o el elevado
flujo migratorio que llega a sus cos-
tas desde el norte de frica. Sobre
los sesmos, que desde agosto han
afectado el centro de Italia, Padoan
asegura que por el momento no han
sido contabilizados los daos, pero
que seguramente superen los mil
millones de euros.
As, tal y como aclara el titular de
Economa, la suma que alcanzar
este esfuerzo estructural para re-
tomar el objetivo de reduccin de
deuda se compondr, slo en una
cuarta parte, de recortes en el gas-
to. Es decir un esfuerzo mnimo de
tan slo 800 millones de euros,
acompaado por un pequeo au-
El ministro italiano de Economa, Pier Carlo Padoan. REUTERS
Bruselas pide a
Italia un esfuerzo
fiscal de 3.400
millones de euros
para este ao
mento de algunos impuestos indi-
rectos -sobre gasolina y tabaco- y
nuevas medidas extraordinarias,
como una nueva amnista fiscal.
Pero el punto que crispa las rela-
ciones entre Roma y Bruselas es el
tiempo. Padoan explica que su Go-
bierno intervendr en el marco
temporal del prximo Documento
de Economa y Finanzas, la hoja
de ruta de la poltica presupuesta-
ria italiana cuya aprobacin est
prevista para el 10 de abril. Aunque
tal y como est evolucionando la si-
tuacin poltica italiana, abril po-
dra ser demasiado tarde.
Tras la sentencia del Tribunal
Constitucional que modifica la ley
electoral, eliminando algunos as-
pectos controvertidos como la do-
ble vuelta, Italia podra celebrar
cuanto antes elecciones anticipa-
das. De momento, el presidente de
la Repblica, Sergio Mattarella, se
resiste a disolver el Parlamento a la
espera que los partidos negocien
una ley que garantice ms estabili-
dad. Pero en caso de que fracasen
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Peligra la
financiacin en
los mercados
Tanto el pulso con Bruselas
como la incertidumbre polti-
ca interna, provocaron el in-
cremento durante la semana
pasada de la presin sobre los
ttulos de Estado italianos, los
cuales aumentaron su dife-
rencial respecto al bono ale-
mn a diez aos hasta acer-
carse a los 190 puntos, lo que
supone su mximo desde el
2015. As, la prima de riesgo
de Italia aumenta tambin su
distancia respecto a la de Es-
paa hasta los 75 puntos, la
mxima registrada desde el
2012.
las negociaciones -algo muy proba-
ble ya que tanto el lder del partido
de mayora relativa, Renzi, como
los de las oposiciones, Grillo del
M5S y Salvini de la Liga Norte pi-
den ir a comicios cuanto antes- las
elecciones seran la nica solucin.
La fecha ms probable para las ge-
nerales es junio. As, las nuevas me-
didas presupuestarias del Gobier-
no llegaran cuando el Parlamento
italiano est disuelto y el cumpli-
miento con Europa pasara por el
nuevo Ejecutivo.
De momento, los sondeos indican
que no habr un ganador claro en
los prximos comicios, puesto que
el PD de Renzi, como el M5S de Gri-
llo se sitan alrededor del 30 por
ciento, mientras los votos restantes
se dividen entre los partidos del an-
tiguo centroderecha de Silvio Ber-
lusconi.
Como la peticin de Bruselas pe-
ligra con caer en saco roto, la Co-
misin est pensando en abrir un
procedimiento de infraccin con-
tra el dficit de Italia. La decisin
podra llegar el 13 de febrero, cuan-
do Bruselas publique las estimacio-
nes macroeconmicas para cada Es-
tado. El procedimiento contra Ita-
lia, sin embargo, es una arma de do-
ble filo: de un lado es la nica solu-
cin para poner entre la espada y la
pared a un pas que sigue no respe-
tando los compromisos europeos;
del otro, amenaza con tensar an
ms la cuerda entre las institucio-
nes europeas y la opinin publica,
favoreciendo en las elecciones an-
ticipadas a los partidos como el
Movimiento 5 Estrellas o la Liga
Norte que piden un referndum
sobre la salida de Roma del euro.
El liderazgo de
Renzi al frente
del PD empieza
a ser cuestionado
Sus adversarios piden
un congreso para
renovar el partido
G.V. MILN.
Hace tan solo dos aos, Renzi
era el jovencsimo lder progre-
sista que quera enviar al desgua-
ce a la vieja clase poltica. Hoy
en da, sin embargo, se ha con-
vertido en el blanco de viejos y
nuevos adversarios que le cul-
pan del fracaso de sus reformas.
Algunas fueron interrumpidas
tras el referndum del 4 de di-
ciembre -reforma del Senado-,
otras fueron enmendadas por el
Tribunal Constitucional -ley elec-
toral de doble vuelta-, y otras se
destaparon como simplemente
ineficaces -la reforma del mer-
cado laboral, que sigue sin resol-
ver las altas cifras de desempleo
juvenil-.
Mientras que Renzi desea ir a
elecciones anticipadas cuanto
antes, sus adversarios internos
64
GOBIERNOS DIFERENTES
Es el nmero de Ejecutivos
que han gobernado ltalia
en sus 70 aos de democracia.
ganan tiempo y piden un con-
greso en el que se renueve la se-
cretara del Partido Demcrata
(PD). El antiguo alcalde de Bari
y presidente de la regin de Apu-
lia, Michele Emiliano, ya ha pre-
sentado su candidatura para sus-
tituir al exprimer ministro. Mat-
teo Renzi, en cambio, propone
que se celebren primarias.
El PD, nacido en 2007 tras la
fusin de los antiguos democris-
tianos progresistas y los postco-
munistas, parece situarse al bor-
de de la escisin: los socialdem-
cratas suean con echar a Ren-
zi y resucitar la coalicin de
centroizquierda el Olivo, que
en 2006 entreg a Romano Pro-
di la presidencia de Gobierno.
En caso de que Renzi siga sien-
do secretario, podran abando-
nar el partido y formar una lista
electoral autnoma.
Todo ello depender de las ne-
gociaciones en el Parlamento so-
bre la nueva ley electoral. Si el
intento de aprobar una nueva
norma fracasa, Italia ir a elec-
ciones generales con una legis-
lacin proporcional que favore-
ce a los pequeos partidos y au-
menta la inestabilidad poltica.
Un riesgo considerable para un
pas que en 70 aos de democra-
cia ya ha tenido 64 gobiernos.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
Virginia Calvo y Jos R. Daz Socios fundadores del grupo empresarial Atlas Informtica
En Ozone se trabaja mano a mano con
jugadores y profesionales de eSports
Con presencia en ms de 60 pases, Jos R. Daz dirige, desde las
oficinas de Ozone en Mlaga, un equipo humano de ms de 15
personas, que ha logrado hacerse un hueco en el competitivo
mercado del gaming internacional, luchando contra grandes
corporaciones multinacionales.
Tras ms de una dcada de trayectoria, el
Grupo Atlas es ya un autntico referente en
el sector de la informtica como fabricante
de cinco marcas propias y tambin para
terceros. Cmo han logrado alcanzar su
posicionamiento actual en el mercado?
Si algo ha caracterizado la trayectoria de
Atlas es nuestra continua transformacin y el
aporte de valor aadido de nuestras marcas.
Atlas forma parte de un grupo empresarial,
con un marcado foco en el mercado del ga-
ming y los eSports.
Somos expertos en identificar las necesida-
des de nuestros consumidores, siguiendo muy
de cerca las tendencias del mercado para po-
der ofrecer soluciones especficas a problemas
concretos y esto, sin duda, es nuestro mximo
baluarte. Parte de nuestra transformacin ha
consistido en focalizar nuestro negocio en la
fabricacin y dedicar nuestros esfuerzos a po-
tenciar marcas que podamos controlar desde
el origen, en este caso, nuestras marcas pro-
pias; Nox, Krom, B-Move, BG, Drift y Ozone.
Versus Gamers, la tienda online de productos
gaming referente en el mercado espaol
Versus Gamers es uno de los proyectos ms ambiciosos
que el grupo empresarial Atlas Informtica ha puesto en
marcha en los ltimos aos. En 2012 naci como
un e-commerce con catlogo de hardware espe-
cializado en videojuegos (conocidos como peri-
fricos gaming) y rpidamente se asent en el
sector como uno de los agentes ms activos y
representativos de la comunidad. En la actuali-
dad es la tienda online de productos gaming
referente en el mercado espaol con una fac-
turacin superior a los tres millones de euros.
S
u nivel de especializacin es muy
elevado: el diseo y funcionalidades
de los productos que comercializa
son exclusivos para los videojuegos
y su apuesta por la investigacin de nuevas
propuestas dentro y fuera de las fronteras
permite a Versus Gamers mantener un cat-
logo muy dinmico.
Desde el comienzo, la empresa se rode de
expertos en el sector gaming y desarroll alian-
zas con los responsables de las competiciones y
ligas ms notables, para entender las necesida-
des de este segmento y as ofrecer una respues-
ta ptima a los requerimientos de la demanda.
En esta lnea, una de las tareas esenciales pa-
ra conseguir un posicionamiento singular fue la
de importar a Espaa grandes marcas interna-
cionales que hasta el momento no operaban en
Gracias a esta estrategia podemos ofrecer
un completo catlogo de marcas que nos ha
ayudado a posicionarnos desde nuestros co-
mienzos permitindonos diferenciarnos de
nuestra competencia en un entorno cada vez
ms competitivo y con mas "players".
En un sector tan competitivo como este, en
qu considera que estn siendo innovadores?
Nuestra capacidad de adelantarnos a las
necesidades de nuestros clientes sin duda es
algo que nos diferencia y nos da/aporta una
fuerte ventaja competitiva. Tenemos todas las
herramientas necesarias para desarrollar pro-
ductos innovadores y que cumplan con las
exigencias del mercado, siguiendo las ltimas
tendencias. Fabricar 5 marcas con diferentes
tipologas de producto nos permite ofrecer
una oferta muy completa dirigida a diferentes
targets. Todas nuestras marcas son un refe-
rente en cuanto a calidad y prestaciones, pe-
ro, sin duda, nuestro buque insignia a da de
hoy es Ozone.
el pas. Un ejemplo de ello es el fabricante de te-
clados mecnicos Ducky. Hasta el ao 2014 no
era posible comprar sus productos a travs de
comercializacin espaola. Versus Gamers con-
sigui un acuerdo de exclusividad y actualmen-
te cuenta con todos los modelos de la prestigio-
sa marca en su escaparate digital.
Otra lnea de negocio iniciada en 2015 fue
la incorporacin de una nueva gama de pro-
ductos, ms all de los perifricos, y vincular-
la a una marca propia. As nacieron los Versus
PC, ordenadores con configuraciones disea-
das especficamente para obtener el mximo
rendimiento del software (los videojuegos) y
aportar soluciones a las necesidades tan con-
cretas del pblico objetivo (los jugadores). Su
lanzamiento al mercado con cuatro modelos
fue un xito y actualmente la gama cuenta
Tal y como nos acaban de explicar, una de
las marcas que han desarrollado, Ozone
Gaming, les est dando muchas alegras.
Qu caractersticas la definen y la diferen-
cian de sus competidores?
Ozone ha realizado una extraordinaria ex-
pansin internacional en los ltimos 4 aos.
Las caractersticas que definen a Ozone son la
cercana y conocimiento del consumidor junto
con una constante innovacin.
En Ozone se trabaja mano a mano con juga-
dores y profesionales de eSports gracias a la
alianza con clubes y jugadores de primer orden
mundial. Es aqu donde destaca GiantsGaming,
club profesional de esports perteneciente al
grupo Atlas y que actualmente es el club espa-
ol ms laureado a nivel nacional y uno de los
exclusivos clubs que compiten en la LCS (Lo-
LEuropean Champions League), adems de ser
el nico representante espaol en el Mundial de
Call of Duty. Giants es el mximo exponente de-
portivo del grupo a nivel mundial, donde se
plasman toda la pasin y valores del grupo.
Esta cercana con el mundo competitivo
gracias a GiantsGaming permite a Ozone escu-
char de primera mano cules son las necesida-
des e intereses de los usuarios ms exigentes,
los gamers profesionales, y as desarrollar pro-
ductos nicos que se adaptan al 100% de las
necesidades reales de los usuarios.
con ms de 12 modelos
exclusivos que consi-
guen dar salida a todas
las preferencias posi-
bles. Podemos encon-
trar configuraciones
en un intervalo de
precio que se extien-
de desde los 600
hasta los 3000, to-
das las cuales ga-
rantizan un fun-
cionamiento grfi-
co y eficiencia en sus presta-
ciones a un nivel ptimo.
Por otra parte, Versus Gamers no solo es una
tienda online. En torno a ella se ha construido
una slida infraestructura de apoyo al emer-
gente mundo de los eSports (competiciones
profesionales de videojuegos): ya en 2012 apo-
y la proyeccin de Giants Gaming, equipo pro-
fesional espaol que se ha consolidado como
un referente a nivel mundial en las competicio-
nes ms importantes de League of Legends y investigacin de las necesidades y exigencias
Call of Duty.
Tambin fue pionera en realizar una apuesta
firme en el sector participando de forma activa
en los eventos ms importantes del pas. No en
vano, el germen del proyecto Versus Gamers tu-
vo lugar en DreamHack Valencia, uno de los en-
cuentros para gamers con mayor reconocimien-
to internacional. Desde entonces ha tenido una
41
Economa
Remitido
Qu novedades estn desarrollando para
Ozone?
Ozone est trabajando en la ampliacin de
su catlogo, que este ao contar con 10 nue-
vas referencias. Esta renovacin forma parte
de su estrategia para evolucionar su imagen
de marca en un nuevo concepto. Los teclados
mecnicos podran considerarse como uno de
los productos ms exitosos de la marca, as co-
mo los auriculares de la serie Rage que actual-
mente utilizan los jugadores profesionales de
GiantsGaming en su divisin internacional de
Call of Duty. Otro ejemplo de innovacin es la
ltima novedad, el auricular Ekho H80, que
incorpora sonido virtual 7.1.
www.atlasinformatica.com
implicacin significativa en eventos como Ga-
mergy, Gamepolis e incluso ha producido e im-
pulsado un evento propio en colaboracin con
Riot Games, compaa desarrolladora de Lea-
gue of Legends, el juego con mayor popularidad
y volumen de cuentas activas hasta la fecha.
Versus Gamers trata de adelantarse a las
tendencias del sector y realiza colaboraciones
muy diversas para apoyar e incentivar su creci-
miento. La empresa lleva aos implementando
acuerdos con la "Liga de Videojuegos Profesio-
nal", financiando con recursos propios torneos
en su plataforma, y patrocinando la Divisin de
Honor de Counter-Strike, el torneo ms impor-
tante a nivel nacional.
En el segmento de medios audiovisuales, es
destacable su apoyo a influencers sectoriales de
gran reconocimiento y volumen de audiencias
como TheGrefg o Alexelcapo entre otros.
La empresa continuar con su diversifica-
cin y plantea para los prximos aos el lanza-
miento de nuevas lneas de negocio, apertura
de nuevos mercados y una fuerte apuesta por la
del pblico gaming.
www.vsgamers.es
42
Economa
Cajn desastre Napi
Los grandes partidos polticos griegos,
sealados por financiacin irregular
La deuda de Pasok y Nueva Democracia se eleva hasta 420 millones de euros
Yiannis Mantas ATENAS.
Deudas de cientos de millones de
euros concedidos a partidos polti-
cos y medios de comunicacin sin
cumplir las condiciones necesarias.
Este es el resultado de la investiga-
cin que acaba de llevar a cabo un
comit parlamentario griego, des-
pus de nueve meses de labor. La in-
vestigacin se refiere a los ltimos
aos, incluso desde antes del estalli-
do de la crisis, y la ha llevado a cabo
un comit parlamentario estableci-
do por el Gobierno de Syriza y com-
puesto por representantes de todos
Los medios de comunicacin, al borde del colapso econmico
Y. M. ATENAS.
En el mismo panorama de la finan-
ciacin irregular en Grecia partici-
pan tambin las mayores organiza-
ciones periodsticas del pas. Una
primera y bsica excusa que ex-
plica las malas cuentas de los peri-
dicos griegos es la fuerte cada de la
popularidad de la prensa, que trae
consigo el desplome en los ingresos
por circulacin y publicidad. Sin em-
bargo, ahora se desvela que ciertas
los partidos que cuentan actualmen-
te con presencia en el Parlamento.
Durante el perodo de investigacin
se presentaron ante el comit los di-
rectores de los principales bancos
del pas, los directores de las mayo-
res organizaciones periodsticas, pe-
riodistas y diputados de todos los
partidos implicados.
En primer lugar, el trabajo del co-
mit se centra en los prstamos ban- con los testimonios de los responsa-
carios que recibieron los dos princi-
pales partidos del sistema poltico
griego, el socialista Pasok y el con-
servador Nueva Democracia. El co-
mit ha determinado que los dos par-
organizaciones de prensa concreta-
ron, por una parte, acuerdos con go-
biernos que facilitaron su financia-
cin bancaria sin calificacin y, por
otra parte, reciban financiacin in-
directa de los partidos polticos.
El objetivo en este caso era que
ciertos peridicos de alta populari-
dad fuesen pilares de apoyo para los
gobiernos, especialmente a la hora
de aprobar e imponer medidas de
austeridad, explicando y justifican-
do las decisiones gubernamentales.
tidos fueron capaces de solicitar y
recibir prstamos de los bancos sin
avales ni garantas convincentes.
Los bancos que participaron en
esta transaccin entre los partidos
y la banca griega han sido Attica Bank,
Eurobank, Marfin y el Banco de Pi-
reo. En este momento, las deudas de
los dos partidos ascienden a unos
420 millones de euros y, de acuerdo
bles de las finanzas de Nueva Demo-
cracia y Pasok ante el comit, nin-
guno daba respuestas convincentes
sobre cundo y cmo devolveran
los crditos recibidos. La nica ga-
De esta manera, organizaciones
periodsticas que cuentan con un vo-
lmen de facturacin anual de 50
millones de euros, cuentan al mis-
mo tiempo con crditos bancarios
en deuda de unos 160 millones de
euros. Este es el caso de la histrica
organizacin DOL, que posee hoy
dos de los peridicos ms prestigio-
sos de Grecia, To Vima y Ta Ne,
El DOL acaba de confirmar que
en los prximos das suspender sus
operaciones y cerrar los dos peri-
ranta que ambos partidos utiliza-
ron solicitando varios prstamos fue
la asignacin de la futura financia-
cin que recibiran por la va de los
Presupuestos del Estado.
El conservador Nueva Democra-
cia cuenta actualmente con deudas
a los bancos de unos 221 millones de
euros, segn los datos oficiales del
comit. Es ms, el presidente actual
del ND, Kyriakos Mitsotakis, tiene
un crdito bancario que fue conce-
dido a un diario de Creta, el Krikas,
que es de su propiedad. Este crdi-
to de 649.000 euros fue recibido el
ao 2005 y hasta el septiembre del
dicos, fundamentndolo en que los
bancos han cambiado de ruta y aho-
ra exigen la devolucin de los crdi-
tos concedidos en su totalidad.
Crditos fciles bilidades penales y crmenes contra
Durante los trabajos del comit par-
lamentario de investigacin, los em-
blemticos directores de varias or-
ganizaciones periodsticas declara-
ron ante los miembros que sus or-
ganizaciones reciban crditos por
los bancos ms fcil de lo estable-
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
ao pasado Mitsotakis no haba de-
vuelto ni un euro al banco. De he-
cho, en septiembre pasado, y mien-
tras la investigacin estaba todava
en marcha, el crdito de este diario
cretense fue ajustado por primera
vez y se concretaron cuotas mensua-
les para la devolucin gradual del ca-
pital inicial.
No son mejores los resultados en
cuanto a los crditos inexplicable-
mente recibidos durante los lti-
mos aos por el Pasok. El partido so-
cialista cuenta actualmente con deu-
das de unos 199 millones de euros,
presentando tambin como garan-
ta la futura financiacin del Presu-
puesto del Estado. Lo que diferen-
cia y empeora la situacin de Pasok
es que los porcentajes electorales
con los que cuenta hoy no le permi-
ten retornar los crditos recibidos
antes de que pasen cientos de aos.
Los directores de
los bancos, exentos
de responsabilidad
entre 2000 y 2011
por una ley de 2013
Segn la legislacin actual en Gre-
cia, la financiacin regular de los par-
tidos polticos asciende anualmen-
te al 1,02 por mil de los ingresos or-
dinarios del Presupuesto del Esta-
do, y la cantidad total se concreta de
acuerdo con su ltimo porcentaje
electoral, que para el Pasok es el 6,29
por ciento (septiembre de 2015).
Es importante tener en cuenta que,
durante los aos que investig el co-
mit, los directores de los bancos
eran designados por los gobiernos y,
en 2013, en el perodo de co-gober-
nacin de Pasok y Nueva Democra-
cia, se aprob una ley (N. 4146/2013)
por la que quedaban exentos de to-
da responsabilidad los directores de
bancos que firmaron cualquier fi-
nanciacin hacia partidos polticos
durante el perodo 2000-2011.
Ahora, sin embargo, los responsa-
bles tanto de los bancos como de los
partidos polticos se enfrentan a gra-
ves responsabilidades penales, que
se concretarn durante los prximos
das en un nuevo informe del comi-
t parlamentario de investigacin.
cido, crditos que ahora son impo-
sibles de devolver.
Cabe aclarar que mientras la par-
te de investigacin referente a los
partidos polticos supone responsa-
el Estado, el caso de las organizacio-
nes periodsticas, que son entidades
privadas, se enfoca ms bien en las
relaciones de dichas organizaciones
con los partidos polticos que facili-
taban este tipo de financiacin irre-
gular a cambio de apoyo poltico.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
Toy Planet cuenta ya con ms de 200
tiendas en nuestro pas. Tanto volumen
de negocio mueve el sector del juguete en
Espaa?
En la actualidad Toy Planet cuenta con 220
tiendas distribuidas por toda la pennsula, Bale-
ares, Canarias, Ceuta y Melilla. Somos la cadena
detallista de juguetes con mayor representacin
geogrfica del mercado espaol. El sector del ju-
guete mueve en Espaa a nivel de sell out (ven-
ta por caja a pvp) unos 1.000.000.000 . Toy
Planet acabar el ao con 97.000.000 por lo
que nuestra cuota de mercado se sita en un
9%-10%. Cierto es que, cuando comparas con
otros sectores de bienes de consumo y retail, el
juguete no es cuantitativamente de los ms fuer-
tes, pero s cualitativamente pues, y ms en es-
tas fechas, los nios son los protagonistas y todo
lo que est relacionados con ellos, ms.
Existen grandes diferencias de consu-
mo entre Espaa y el resto de Europa?
Lo cierto es que s. El consumo de juguetes
por nio y ao en valor es inferior a nuestros pa-
ses del entorno (Francia, Italia, Inglaterra, Ale-
mania o EEUU). Llegan a haber diferencias que
alcanzan a ms del doble de diferencia. Intere-
sante tambin es, con esos datos, analizar no el
valor sino el nmero de juguetes, mostrando
que el pvp del resto de pases es inferior, algo
que implica pensar que es por ser una venta ms
de todo el ao, pues la estacionalidad que hay
en Espaa (60% de las ventas detallistas son del
1 de noviembre al 5 de enero en el detallista es-
pecializado) no es la que se ve en estos pases.
Cules seran los factores que causan
estas diferencias?
Econmicos, sociales, climatolgicos, cultu-
rales... Una suma de todos, pues las diferencias
de PIB per cpita solo no justifican estas diferen-
cias, ni la climatologa adversa que hace que en
esos pases el nio pase de media ms tiempo
en casa, aunque seguro que es importante, co-
mo indica el dato parecido entre Italia y Espaa
frente al resto.
Si vamos a identificar peculiaridades propias
que ayuden a entender ms este desfase cree-
mos que hay dos principales:
- Somos el nico pas con dos entregas im-
portantes de juguete en apenas 10 das, Pa-
p Noel y Reyes Magos. Esto provoca que en
poco tiempo se entreguen ms juguetes que
en otros pases, creando la sensacin de de-
masiados juguetes cuando no es cierto, co-
mo se ve despus en la lectura anual de con-
sumo de juguete por nio y ao comentada
antes.
Eudosio Gil Presidente de Toy Planet
Somos la cadena
detallista de juguetes con
mayor representacin
geogrfica del
mercado espaol
- Imagen del juguete. En Espaa el juguete es-
t claramente minusvalorado, con una visin
puramente de ocio y entretenimiento, impor-
tantsima para los nios, pero simplista, pues
el juguete y el juego tienen un valor formati-
vo muy importante en el desarrollo del nio.
Cmo se podra acabar con la estacio-
nalidad en la compra del juguete?
Precisamente con el ltimo punto relatado
antes, tratando de mejorar la imagen del juguete
como algo ms que un mero bien de consumo,
algo que puede ayudar y mucho, siempre que
sea bien elegido, en el desarrollo de las diferen-
tes capacidades de un nio. sta sera la princi-
pal, despus tambin hacen mucho las campa-
as de TV de los fabricantes que en los ltimos
aos han desinvertido del permanente durante
el ao para volver a la campaa navidea, repi- - Cliente externo, el consumidor. Aqu creemos
tiendo una estacionalidad que antes del 2008
bamos corrigiendo. Por otro lado, nosotros tra-
tamos de trabajar otras familias de producto que
complementen en el calendario al juguete como
son carnaval, fin de curso-verano y vuelta al co-
le. Esto tambin permite no depender tanto de la
fiesta final de noviembre y diciembre.
Qu aportacin de valor ha buscado
Toy Planet en el marco del sector del ju-
guete?
Hay dos vertientes principales a tener en
cuenta en nuestro modelo de negocio:
- Cliente interno, las empresas asociadas. Toy
Planet es una cadena de tiendas asociadas a
travs de la figura de Central de Compras y
43
Economa
Remitido
Servicios. La Central fue creada en 1988 co- Juguetes clsicos, juguetes originales,
mo cooperativa. A partir de 1996, se convier- diferentes Cul es el enfoque de su
te en sociedad limitada y empieza a ser no so- oferta?
lo una central de compras, sino tambin de Nuestro surtido abarca desde los juguetes
servicios y, en estos ltimos aos, adems, de clsicos de siempre, bien sean de proveedores
informacin, con la implantacin de un siste- nacionales o de marca propia hasta las noveda-
ma informtico, desde 2012, unificado entre des de ltima hora, representadas principal-
la central y las tiendas. La compra sigue sien- mente por las grandes multinacionales del sec-
do la razn de ser de la central, pero con el tor y licencias del momento.
tiempo se ha ido convirtiendo cada vez ms
en una central de ventas. En las compras rea- Cules son sus marcas? Estn especia-
liza una gestin 100% vertical de lo que es el lizadas en tipologas concretas de jugue-
producto propio, que representa un 20% de tes y productos para nios?
nuestro surtido de tienda, y en las compras Nuestras marcas contemplan las principales
de proveedores domsticos la central estable- familias de producto (primera infancia, preesco-
ce los acuerdos marco y colecciones con las lar, manualidades, vehculos, juegos de mesa,
que nuestras tiendas asociadas puedan ser etc.) y siempre con una vinculacin fontica con
competitivas en el mercado. la marca canal Toy Planet. As por ejemplo tene-
mos: Infant Planet, Game Planet, Art Planet, Di-
que ofrecemos lo que nos gusta indicar ofer- gital Planet, Make Up Planet, Motor Planet, etc.
ta honesta, es decir, calidad y servicio a un Se trata de productos genricos que permiten
precio equilibrado. Tenemos un surtido am- ofrecer a nuestro consumidor un valor de juego
plio, con las principales marcas y licencias del parecido al de marcas internacionales, pero con
momento, y nuestras marcas propias, 13 en un ahorro para el cliente medio del 35%.
total, que contemplan las principales familias
de producto. Pero nuestra empresa ofrece Podramos seguir diciendo que Toy Pla-
mucho ms que un simple producto, gracias net se toma muy en serio la felicidad de
a otra serie de servicios aadidos que van nuestros hijos?
desde la reserva de juguetes, promociones S, porque no hay nada que haga ms feliz a
puntuales como los Chollo Precios, tarjeta de un nio que un juguete bien elegido y deseado,
fidelizacin, asesoramiento y servicio perso- y si adems puede jugar en familia, mejor que
nalizado, poltica de accin social, venta om- mejor. Ah siempre estar Toy Planet, nos gustar
nicanal, etc. Y todo ello a precios de mercado, verte feliz
de ah el concepto de oferta honesta y un
valor aadido superior a la media. www.toyplanet.es
44 LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Economa

EL DILEMA DE LA PRIMERA MINISTRA

May quiere asegurar el Brexit

sin dividir ms a Reino Unido
Los conservadores proeuropestas sern clave para
contener una deriva que inquieta a Westminster
Eva M. Milln MADRID.
Theresa May se enfrenta a un dile-
ma en el que se juega el estatus bri-
tnico en el orden mundial del si-
glo XXI y la cohesin interna de la
democracia ms antigua del plane-
ta. La primera ministra confa en
dejar zanjada esta semana la bata-
lla inicial para sacar a Reino Unido
de la Unin Europea, pero las dis-
yuntivas que acechan una vez pul-
sado el botn de salida en marzo
implicarn compromisos que dif-
cilmente complacern en Bruselas,
ni mucho menos en casa, compli-
cando la misin de evitar el temido
precipicio.
El primer paso oficial para el Bre-
xit se sald sorpresivamente sin so-
bresaltos en la Cmara de los Co-
munes, que el pasado mircoles
aprobaba cmodamente la ley que
autorizar al Gobierno a invocar el
artculo 50 del Tratado de Lisboa.
Los nmeros indican una homoge-
neidad en las bancadas conserva-
doras que dista peligrosamente de
la realidad: si bien slo un diputa-
do vot en contra, el malestar es no-
table entre un creciente sector del
grupo parlamentario tory.
El texto que esta semana queda-
r resuelto en la cmara baja se li-
mita a lo obvio, ya que meramente
da permiso para iniciar el proceso,
sin entrar en especificidades pro-
cedimentales. De ah la conniven-
cia inicial en los escaos que dan
soporte al Gobierno, los mismos que
paulatinamente evidencian menor
complicidad cuando se concreta el
modelo para la ruptura.
La publicacin del prometido li-
bro blanco del Brexit tampoco ayu-
d a aplacar los nimos de diputa-
dos inquietos por la deriva de una
ruta que implicar abandonar el
mercado comn, la unin de tari-
fas y que sigue sin resolver el futu-
ro de los ms de tres millones de
ciudadanos comunitarios afinca-
dos al norte del Canal y, crucialmen-
te, de los ms de 800.000 britni-
cos residentes en el continente, en
su mayora en Espaa.
De ah que la victoria en la vota-
cin de la ley que pone la primera
piedra para separarse de la UE no
constituya siquiera el prlogo de un
viaje que implicar miles de horas
de enconados debates en casa y de-
finitivamente aos de negociacin
con unos socios cuya principal as-
piracin para el Brexit es impedir
Polmica
relacin
especial
La relacin especial con la reivindicacin prometida por el
EEUU podra ser un problema
para May. La prioridad otor-
gada por Donald Trump al
instigar una reunin a una se-
mana de su llegada a la Casa
Blanca pone a May en una
posicin complicada, dada la
impopularidad de los prime-
ros lances de Trump y las
escasas posibilidades de que
su agenda proteccionista per-
mita florecer comercialmente
al Reino Unido post-Brexit.
498
DIPUTADOS
Votaron a favor de la ley
para permitir la activacin
del Brexit, y 114 en contra.
que el efecto contagio desestabili-
ce todava ms el proyecto comu-
nitario. Para empezar, no se trata
de la ltima ocasin en que los par-
lamentarios tendrn que pronun-
ciarse en torno a un texto de ape-
nas 137 palabras y, por si fuera po-
co, la Cmara de los Lores, en la que
los tories no tienen mayora, pro-
mete una travesa menos fluida.
An as, May confa en que en
marzo podr iniciar formalmente
la salida, un hito que palidecer an-
te el reto que tiene por delante: si
la mera aprobacin de la ley que le
permite activar el Brexit ha gene-
rado tanta divisin en casa, la pre-
mier puede preparar su paciencia
negociadora no slo para conven-
cer al Parlamento de la calidad del
acuerdo recabado en Bruselas, si-
no crucialmente para persuadir a
sus todava socios de que le ayuden
a obtener un divorcio digno, que le
permita regresar a Reino Unido con
frente pro-ruptura: que el futuro
fuera de la UE es brillante. La primera ministra britnica, Theresa May. EFE
Su ambicin requiere un doble
salto mortal para una dirigente que ron pblicamente sus consignas, dos tories a ejercer como una opo-
acab en el Nmero 10 casi por ac- provocando notables dolores de ca- sicin de facto. El plebiscito del 23
cidente: por una parte debe resol- beza para los sucesivos inquilinos de junio se resolvi por un 51,9 por
ver la divisin en el mbito doms- de Downing Street, la aproxima- ciento, un porcentaje que eviden-
tico sobre cmo cortar los lazos con cin de este colectivo presenta un cia un pas tan dividido como lo es-
el continente, una brecha que le im- perfil menos dispuesto a exponer t el Parlamento, lo que unido al
pide prcticamente de partida con- controversias, convencido de que frente comn formado por los vein-
tentar a la mayora; y para rematar no conviene desestabilizar al Go- tisiete pases que debern aceptar
la cabriola poltica, May tiene a un bierno y menos en tiempos convul- los trminos de la salida britnica
bloque que ha recibido ya con pro- sos como los que atraviesa el Reino genera una combinacin letal para
fundo escepticismo las doce claves Unido post-referndum. una primera ministra ante el desa-
que ha avanzado en torno a cmo Sin embargo, su presin sobre el fo de aunar posiciones encontra-
ve el futuro fuera de la UE.
Uno de los elementos que podra
facilitarle la tarea es la influencia
Nmero 10 ser fundamental para
crear un frente de consenso nacio-
nal ante un desenlace, el de la rup-
das sin arriesgar la sostenibilidad
de Reino Unido para su primera tra-
vesa por libre en ms de 40 aos.
que permita ejercer al sector pro- tura, ya inevitable. La estampida en
europeo que puebla los escaos con- el Laborismo en materia de Brexit,
servadores. A diferencia de los eu-
rfobos, que durante aos expresa-
con desacatos a la autoridad de Je-
remy Corbyn, obliga a los diputa- @ Ms informacin en
www.eleconomista.es

La economa resiste gracias a las polticas expansionistas

El Banco de Inglaterra
mejora su previsin
para 2017 hasta el 2%
E. M. Milln LONDRES.
La resistencia de la economa tras
un referndum tipificado como la
hecatombe en caso de Brexit ha pro-
vocado un curioso ejercicio entre
expertos que, prcticamente cada
mes, han tenido que reconocer que
su pesimismo estaba equivocado.
El ltimo ha sido el Banco de In-
glaterra (BoE), cuya previsin de
crecimiento para este ao es ms
del doble que la que haba antici-
pado hace seis meses: si en agosto
crea que el PIB registrara una p-
rrica mejora de un 0,8 por ciento,
ahora considera que el porcentaje
igualar al de 2016 -2 por ciento-.
El movimiento es delicado para
una institucin profundamente cri-
ticada por su sombro diagnstico
sobre la salida. Sin embargo, no to-
do el escepticismo es infundado. Si
bien es cierto que Reino Unido
muestra una resiliencia imprevis-
ta, el tamao de la economa en 2019
ser nada menos que un 1,5 por cien-
to menor al calculado por el BoE
de haber triunfado la permanencia
en la consulta del 23 de junio.
Adems, las luces de emergencia
se han encendido, ya que la inver-
sin empresarial sufrir inevitable-
mente un complicado impacto por
la incertidumbre que generarn las
negociaciones del divorcio. Facto-
res como la inflacin, que ha co-
menzado a dejarse notar ya como
consecuencia de la marcada deva-
luacin de la libra, provocarn tam-
bin un frenazo en la mejora de los
ingresos de los britnicos, lo que
amenaza con perniciosos efectos
sobre el gasto del consumidor de
un pas altamente dependiente de
los servicios.
Por si fuera poco, el BoE tiene una
explicacin de la fortaleza de la eco-
noma basada en la causalidad, no
en la casualidad: las polticas ex-
pansionistas adoptadas tanto por
el banco central como por el Go-
bierno en su primer presupuesto
post-referndum ha permitido mi-
tigar el golpe, tanto por la bajada de
intereses y la puesta a punto de es-
tmulos monetarios, como por la
relajacin del ajuste fiscal y el im-
pulso del gasto estatal.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
EJERCICIOS CONTABLES DESDE EL 1 DE ENERO DE 2017
Una Ley obligar a facilitar
informacin no financiera
Las grandes empresas y los grupos consolidados con ms
de 500 empleados debern incluirla en el informe de gestin
Xavier Gil Pecharromn MADRID.
Las grandes empresas debern in-
cluir un estado de informacin no
financiera consolidado en el infor-
me de gestin en el primer ejerci-
cio que se inicie a partir del 1 de ene-
ro de 2017.
As, se establece en el Borrador
de anteproyecto de por el que se
modifica el Cdigo de Comercio, el
texto refundido de la Ley de Socie-
dades de Capital y la Ley de Audi-
tora de Cuentas, en materia de in-
formacin no financiera y diversi-
dad, que acaba de publicar el Insti-
tuto de Contabilidad y Auditora de
Cuentas (ICAC).
Estarn obligadas las sociedades
de inters pblico con un nmero
medio de trabajadores empleados
en el ejercicio por el conjunto de
sociedades que integran el grupo
sea superior a 500.
Adems, para estar obligadas de-
bern cumplir dos de estas exigen-
cias: que el total de las partidas del
activo consolidado sea superior a
20 millones de euros, que el impor-
te neto de la cifra anual de negocios
consolidada supere los 40 millones
de euros o que el nmero medio de
trabajadores empleados durante el
ejercicio sea superior a 250.
Tambin lo estarn las socieda-
des de inters pblico que formu-
lan cuentas consolidadas en sus
cuentas consolidadas con los mis-
mos lmites, aunque referidos a la
totalidad del grupo.
Corrupcin y soborno
El estado de informacin no finan-
ciera consolidado incluir la infor-
macin necesaria para compren-
der la evolucin, los resultados y la
situacin del grupo, y el impacto de
su actividad referente, como mni-
mo, a cuestiones medioambienta-
les y sociales, as como relativas al
personal, al respeto de los derechos
humanos y a la lucha contra la co-
rrupcin y el soborno
Debe incluir informacin sobre
los procedimientos de diligencia
debida aplicados por la empresa, y
cuando sea pertinente y proporcio-
nado, sobre sus cadenas de sumi-
nistro y subcontratacin para de-
tectar, prevenir y atenuar efectos
adversos existentes y potenciales.
Las empresas obligadas deben fa-
cilitar informacin adecuada sobre
los aspectos respecto de los que exis-
ten ms probabilidades de que se
materialicen los principales riesgos
de efectos graves, junto con los as-
pectos respecto de los que dichos
riesgos ya se han materializado. Los
riesgos de efectos adversos pueden
derivarse de actividades propias de
la empresa o pueden estar vincula-
dos a sus actividades.
No obstante, una empresa depen-
La Ley modifica
las de Auditora,
Sociedades de
Capital y el Cdigo
de Comercio
diente perteneciente a un grupo es-
tar exenta de la obligacin ante-
rior si la empresa y sus dependien-
tes estn incluidas en el informe de
gestin consolidado de otra empre-
sa. Por otro lado, y en cualquier ca-
so las pequeas y medianas empre-
sas quedan eximidas de la obliga-
cin de incluir una declaracin no
financiera, as como de requisitos
adicionales vinculados a dicha obli-
gacin.
Los auditores de cuentas y las so-
ciedades de auditora de cuentas
nicamente deben comprobar que
se haya facilitado el estado de in-
GETTY
formacin no financiera. Al facili-
tar esta informacin, las empresas
obligadas deben basarse en marcos
nacionales, marcos de la Unin Eu-
ropea, como el Sistema de Gestin
y Auditora Medioambientales
(EMAS) -Real Decreto 239/2013,
de 5 de abril-, o en marcos interna-
cionales, como los de la OCDE, OIT,
la ONU, o la norma (ISO) 26000 de
la Organizacin Internacional de
Normalizacin.
Mediante esta Ley se incorpora-
r al Derecho espaol laDirectiva
2014/95/UE, por la que se modifi-
ca la Directiva 2013/34/UE en lo
que respecta a la divulgacin de in-
formacin no financiera e informa-
cin sobre diversidad por parte de
determinadas grandes empresas y
determinados grupos.
Esta norma modificar la redac-
cin del artculo 35 de la Ley de Au-
ditora de Cuentas, sobre el infor-
me de auditora de cuentas anua-
les de entidades de inters pblico,
el artculo 49 del Cdigo de Comer-
cio y el artculo 262 de la Ley de So-
ciedades de Capital.
@ Ms informacin en
www.eleconomista.es/ecoley
La orden de detencin
debe ejecutarse incluso
tras expirar el plazo
La entrega se puede
hacer superados los 10
das que fija la ley, por
causa de fuerza mayor
Pedro del Rosal MADRID.
La expiracin de los plazos pre-
vistos para la ejecucin de la or-
den de detencin europea no exi-
me a los Estados seguir adelante
con el procedimiento de entrega
de la persona buscada, siempre
que stos hayan sido superados
por circunstancias excepciona-
les. En este caso, sern los tribu-
nales nacionales los que deban
evaluar si las autoridades actua-
ron con la diligencia exigible.
Tal y como determina el Tribu-
nal de Justicia de la UE (TJUE)
en una sentencia del 25 de enero,
el Derecho europeo no puede in-
terpretarse en el sentido de que,
una vez superado el plazo previs-
to, la autoridad que debe ejecutar
la orden no puede acordar una
nueva fecha de entrega con la au-
toridad judicial que la emiti o no
est obligado a proseguir con el
procedimiento de ejecucin.
En el caso enjuiciado, un tribu-
nal lituano dict dos rdenes de
detencin que deban ejecutar las
autoridades irlandesas. La resis-
tencia mostrada por el detenido
al embarcar en el vuelo comercial
que deba llevarlo a Lituania frus-
tr en dos ocasiones la entrega.
El ministro de Justicia irlands
present ante el Tribunal Supe-
rior del pas una solicitud de au-
torizacin de un tercer intento de
entrega. Sin embargo, el rgano
judicial orden la puesta en liber-
tad del detenido al considerar que
no era competente para pronun-
ciarse sobre dicha solicitud.
La Corte de Apelacin irlande-
sa, al recibir el recurso presenta-
do por el Ejecutivo, plante al
Es posible el embargo tras
un concurso sin masa activa
X. G. P. MADRID.
La conclusin del concurso por
falta de masa activa supone la ex-
tincin de la persona jurdica y la neral de los Registros y del Nota-
cancelacin de su inscripcin re- riado (DGRN), en una resulucin
gistral, pero los acreedores pue-
den iniciar ejecuciones singula-
res contra este deudor. Para que
pueda extenderse la anotacin de
embargo, es preciso que quede de-
bidamente acreditado que la fin-
45
Economa
TJUE una cuestin prejudicial.
Dudaba si el Derecho europeo per-
mite fijar una nueva fecha de en-
trega cuando se ha producido un
supuesto de fuerza mayor.
Circunstancias imprevisibles
La normativa europea impone que,
a ms tardar, la persona buscada
debe ser entregada 10 das des-
pus de la decisin definitiva so-
bre la ejecucin de la orden de de-
tencin. No obstante, el plazo ad-
mite algunas excepciones como
la imposibilidad de que se mate-
rialice por causas ajenas al con-
trol de los Estados.
As, segn el ponente, el magis-
trado Bay Larsen, no existe un l-
mite expreso al nmero de nue-
vas fechas de entrega, por lo que
Los tribunales
nacionales son los
que evaluarn si el
Estado actu con la
diligencia exigible
podr establecerse un nuevo da
fuera de esos 10 das cuando se ha-
ya fracasado en su ejecucin.
Por fuerza mayor deben enten-
derse circunstancias anormales,
imprevisibles y ajenas a quien lo
invoca, y cuyas consecuencias no
habran podido evitarse a pesar
de toda la diligencia empleada.
El TJUE precisa que la resisten-
cia del detenido a la hora de eje-
cutar la entrega puede conside-
rarse vlidamente una circuns-
tancia ajena y anormal, aunque
aade que, cuando esta se produ-
ce una segunda vez, ya no puede
calificarse de imprevisible. En
todo caso, concluye que son los
tribunales nacionales los que de-
ben evaluar si se ha probado lo ex-
cepcional de las circunstancias.
ca no fue objeto de liquidacin en
el concurso o que no se ha acor-
dado la reapertura del concurso,
segn considera la Direccin Ge-
de 14 de diciembre de 2016.
Por tanto, debe acreditarse, con
la resolucin del juez concursal,
si la finca se incluy en la masa ac-
tiva y si se vio o no afectada por el
plan de liquidacin.
46 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es
Gestin Empresarial
La pequea empresa mejora su
logstica con trasteros de alquiler
Crece la demanda de una red que en Espaa cuenta con 177 empresas y 334 centros
Srvula Bueno MADRID.
La necesidad de disponer de espa-
cio extra es una constante en el trans-
curso de la vida de cualquier per-
sona. Pero lo cierto es que esta de-
manda, que hace unos aos recaa
en particulares, ha encontrado en
las pequeas y medianas empresas
y en el colectivo autnomo un re-
ciente cliente potencial.
En Espaa, existe desde el ao
2004 la Asociacin Espaola de Self
Storage, que representa a las com-
paas de trasteros en Espaa. Su
presidente, Alberto Borregn, re-
conoce que el sector en nuestro pa-
s se encuentra muy atomizado: El
71 por ciento de las empresas slo
dispone de un centro; el 9 por cien-
to, dos; y el 11 por ciento, tres. El 9
por ciento restante tiene de cuatro
a 14 centros, a excepcin de Blues-
pace que cuenta con 31. No obs-
tante, Espaa mantiene un nivel de
negocio superior al de pases simi-
lares, como Italia o Francia. De he-
cho, a 1 de octubre de 2016, la Aso-
ciacin tena contabilizadas a 177
empresas y 334 centros, localiza-
dos en 142 municipios.
Bluespace es, por tanto, la empre-
sa con mayor presencia en el sec-
tor. Tiene nueve centros en Madrid,
19 en Barcelona, tres en Valencia y
26 centros asociados en 22 ciuda-
des del pas. El 30 por ciento de sus
clientes son empresas que encuen-
tran en Bluespace la solucin a sus
problemas de espacio, por lo que lo
utilizan como centro logstico pa-
ra el almacenamiento de su stock o
archivo de documentacin, expli-
ca Eduard Bosch, director de mar-
keting. Los trasteros que ofrecen
van desde 1,5 a 200 metros y sue-
len ser requeridos por autnomos
y pymes durante un periodo medio
de 18 meses. El contrato se puede
establecer por semanas y el cliente
Las pymes aglutinan el 30% de las operaciones del BEI
Recibieron durante el
pasado ao 25.000
millones de euros
eE MADRID.
El Banco Europeo de Inversiones
(BEI) ha anunciado recientemen-
te que cerr, durante el ao pasa-
do, operaciones por unos 83.000
millones de euros, que se destina-
Espacios
con mltiples
beneficios
Una de las principales venta-
jas de los trasteros es que se
pueden alquilar por periodos
pequeos de tiempo y no se
exige permanencia. Por otra
parte, con el elevado precio
que supone comprar un alma-
cn, la opcin de pagar por un
espacio de este tipo slo el
tiempo que se necesite es una
medida interesante para las
pymes. Adems, las empre-
sas que alquilan trasteros
suelen brindar otros servicios
como envo de paquetes
o ayuda con la mudanza.
puede cancelarlo en el momento
que lo desee. Todas nuestras ins-
talaciones estn dotadas de gran se-
guridad, tienen aparcamiento gra-
tuito y abren las 24 horas del da,
los 365 das del ao, cuenta Bosch.
En Bilbao opera desde el ao 2012
la compaa Bilbox Self Storage, que
tiene el centro ms grande del Pa-
s Vasco. La idea surgi en una no-
che de verano en Barcelona, en una
cena entre hermanas. Vimos que en
Bilbao no haba ningn servicio pa-
recido y tras meses buscando un
edificio que cumpliera con las ca-
ractersticas que necesitbamos,
surgi el emplazamiento ideal,
menciona Nagore Maruri, gerente
de la empresa. Cuentan con 700
trasteros de ms de 40 tamaos pa-
ra abarcar al mayor nmero de clien-
tes, que van desde particulares has-
ta autnomos, pymes o compaas
ms grandes. Disponemos de un
edificio dotado con facilidades pa-
ron especialmente a pequeas y me-
didnas empresas unos 25.000 mi-
llones anuales, una novedad que
no estaba en la tradicin del banco,
pero que pretende paliar el pro-
blema de cierre de financiacin
al que se enfrentaban estas empre-
sas, sobre todo en la periferia euro-
pea, explic el vicepresidente de la
institucin, Romn Escolano.
Adems, seal tambin que Es- Europea.
paa est siendo uno de los princi-
pales pases receptores del Fondo
Europeo de Inversiones o Plan
Juncker. A falta de conocer el ba-
lance por pases de 2016, Escolano
ha avanzado que Espaa figura en-
tre los principales receptores, tan-
to en trminos absolutos como en
relacin al Producto Interior Bru-
to. Otras zonas que destacan, jun-
to a nuestra regin, son los pases
blticos del este y del sur de la Unin
lucin bastante satisfactoria, con-
En relacin con ello, Escolano
manifest que, hasta ahora, el Plan
ISTOCK
Juncker ha financiado proyectos
por valor de unos 30.000 millones
de euros, la mitad de los 60.000 mi-
llones previstos para todo el pro-
grama, lo que ha movilizado unos
recursos totales de 163.000 millo-
nes, un 52 por ciento de los 315.000
millones que esperan alcanzarse en
total.
Hasta ahora tenemos una evo-
ner en valor en el actual momen-
sider, al tiempo que seal que la
inversin se ha destinado princi-
LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA
ra la carga y descarga cubierta de
trileres gigantes y con parking pri-
vado, pero a su vez nos encontra-
mos dentro del rea urbana de Bil-
bao, afirma Maruri. El acceso al
trastero se mantiene las 24 horas,
los 365 das del ao y todos ellos
cuentan con alarma individual. Ade-
ms, Bilbox Self Storage ofrece ca-
jas, estanteras, ganchos para col-
gar los artculos e, incluso, el tras-
lado hasta sus instalaciones.
Por su parte, en la provincia de
Barcelona destaca la presencia de
Box Infiniti, que opera desde 2010,
con la apertura de su centro en el
barrio de Les Corts a da de hoy
disponen de 12. Para el sector em-
presarial, ofrecen alquiler de mi-
nialmacenes, recepcin, picking y
envo de mercancas, servicio de pa-
quetera y courrier, y servicios de
archivo y destruccin documental,
como explica Luis Casanovas, di-
rector de la compaa, quien aa-
de que el tamao del trastero que
Valencia, Barcelona
y Madrid son las
ciudades con mayor
actividad de este
sector empresarial
necesita el cliente no es problema,
pues nuestro equipo de montaje es
capaz de construir uno a medida en
menos de dos das.
Procedencia anglosajona
El origen de este negocio se remon-
ta a EEUU durante la dcada de los
aos sesenta. En Espaa, su auge
viene desde hace seis aos, segn
Borregn. De lo que no cabe duda
es de que, en poco tiempo, este sec-
tor ha encontrado en nuestro pas
un nicho donde crecer. Bosch, por
su parte, reconoce que este segmen-
to se ha desarrollado mucho a ni-
vel de competidores y de usuarios.
Madrid, Barcelona y Valencia son
las ciudades con ms actividad.
Para leer ms
www.eleconomista.es/kiosco/
palmente a las pequeas y media-
nas empresas, la investigacin y de-
sarrollo, as como a sectores como
energa o transporte.
Institucin primordial
Por ltimo, Escolano subray que
el Banco Europeo de Inversiones
es el principal banco multilateral
del mundo, algo que hay que po-
to de cuestionamiento de la Unin
Europea.
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017
Iker Marcaide Emprendedor e inversor
Para tener emprendedores se
debe cambiar el sistema educativo
L. M. MADRID.
Prcticamente desde cualquier
parte de Espaa se pueden hacer
cosas interesantes. As piensa Iker
Marcaide, emprendedor e inversor
que, desde que montase su prime-
ra compaa en 2009, no ha dejado
de apoyar a este ecosistema en cre-
ciente expansin. Marcaide, que
cree en la educacin individualiza-
da y en la importancia del aprendi-
zaje fuera de las aulas, abri el ao
pasado un colegio para nios de en-
tre tres y 18 aos en Valencia. De-
bemos buscarnos la vida, aprender,
ser independientes y disfrutar, ex-
plica, una filosofa que traslada a
este nuevo centro educativo.
Cmo se inicia en el mundo del
emprendimiento?
Tras estudiar Ingeniera Industrial
en Valencia, en 2008 fui a EEUU a
estudiar un MBA. Me di cuenta de
que los malos tipos de cambio y las
comisiones costaban mucho dine-
ro. As, se me ocurri crear una al-
ternativa a las operaciones banca-
rias internacionales y naci peer-
Transfer lo que ahora es Flywire.
Esta solucin simplifica los pagos
a nivel internacional y, hoy, es usa-
da por ms de 1.000 universidades
en todo el mundo y cientos de mi-
les de estudiantes cada ao. Lider
esta compaa hasta 2013, y desde
2014 estoy ocupado con Zubilabs.
Qu labor desempean?
El nombre viene de La Zubia, un
pueblo de Granada en el que me
cri. Nos dedicamos a cofundar em-
presas que mejoran el mundo: mi-
ramos la sostenibilidad financiera,
pero tambin la parte social o me-
dioambiental. Los temas que nos
interesan van desde la educacin
hasta la salud, pasando por los co-
lectivos desfavorecidos, etc.
Arranca el plazo para acudir a Startup Competition 2017
Los finalistas estarn
en la prxima edicin
de South Summit
eE MADRID.
Spain Startup abre el plazo de ins-
cripcin a la Startup Competition
2017, la convocatoria de la que sal-
drn los 100 proyectos participan-
tes en la prxima edicin del South
El ao pasado abrieron un colegio
en Valencia...
S, hemos cofundado un centro es-
colar para nios entre tres y 18 aos,
centrado en un aprendizaje perso-
nalizado, el Imagine Montessori
School.
Cmo naci este proyecto?
Cuando buscaba colegio para mi
hijo, me llam la atencin el hecho
de que se siga enseando de la mis-
ma forma en la que yo aprend. Un
poco decepcionado, empec a in-
dagar y vi que en EEUU y en los pa-
ses nrdicos, el aprendizaje era guia-
do segn los intereses de cada ni-
o, a nivel individual. Esto es Mon-
tessori, un modelo que tiene muchos
aos, pero que est poco desarro-
Summit que se celebrar en Ma-
drid del 4 al 6 de octubre.
Proyectos de todo tipo de secto-
res pueden presentar sus candida-
turas hasta el prximo 31 de mayo,
especialmente los enmarcados en
aquellas industrias que conforman
el programa de South Summit 2017:
Smart Mobility, The New Money,
Healthcare y Biotech, Sustainability
y Green Tech, Travel y Tourism, Con-
tent & Channels, Lifestyle y Fashion
o Arte y Cultura.
llado en Espaa y cuya pedagoga
nosotros hemos actualizado.
De qu modo afecta la educacin
que recibimos al emprendimiento
espaol?
Ahora, las personas que terminan
su carrera no saben qu deben ha-
cer. Es curioso que se hagan esa pre-
gunta en ese momento, porque se
supone que, cuando eres ms joven,
a base de viviencias, debes deter-
minar qu es lo que te motiva. Es
complicado decir a un chaval de 18
aos que debe ser proactivo, cuan-
do lleva toda la vida escuchando r-
denes sobre lo que tiene que hacer.
Seguramente muchos talentos se
han perdido porque no han enca-
jado con el sistema educativo esta-
Con ms de 3.000 startups par-
ticipantes y procedentes de un to-
tal de 74 nacionalidades distintas,
la pasada edicin de Startup Com-
petition bati el record de nmero
de proyectos presentados.
Innovacin y viabilidad
Siguiendo el desarrollo de la con-
vocatoria en ediciones anteriores,
entre los criterios para seleccionar
las startups ganadoras se valorarn
factores como la innovacin, la via-
Sobre Zubilabs:
Buscamos
proyectos rentables,
pero con una parte
medioambiental
o social
Fuga de talento:
Seguramente
hemos perdido
personas que no
encajaban con el
sistema educativo
Nuevo modelo:
Debera existir
una forma de que las
startups retribuyan
con acciones
EE
blecido. Si queremos emprendedo-
res y gente con iniciativa, tenemos
que empezar desde muy pequeos.
Qu cambios se necesitan toda-
va en nuestro pas para impulsar
esta actividad?
Antes pensaba que al emprende-
dor le faltaba ambicin, pero cada
da me convenzo ms de que esto
no tiene tanto peso. Hoy en da, el
apoyo de las administraciones em-
pieza a ser clave. Sin embargo, creo
que no hay una frmula buena en
Espaa para que las startups retri-
buyan con acciones a sus emplea-
dos, un concepto que en Espaa es
negativo. Como empresa emergen-
te, no se pueden permitir pagar al
nivel de los salarios del mercado.
bilidad del proyecto o la escalabili-
dad de la tecnologa.
El centenar de proyectos que re-
sulten finalistas de esta competi-
cin tendrn la oportunidad de par-
ticipar en el encuentro lder del eco-
sistema emprendedor con un espa-
cio propio. As, la convocatoria les
permitir darse a conocer ante im-
portantes corporaciones en busca
de innovacin y acceso a financia-
cin por parte de inversores, tanto
nacionales como internacionales y
47
Gestin Empresarial
La financiacin
colaborativa de
Lendix llega al
mercado espaol
J. I. Z. Operaciones
es la primera entidad
del pas en obtenerla
eE MADRID.
En un tiempo en el que es com-
plicado el acceso a financiacin
por parte de las compaas, tr-
minos como crowdlending prs-
tamo entre particulares y em-
presa cobran vital importancia.
En este sentido, la plataforma
europea de prstamos online pa-
ra empresas, Lendix, materiali-
za la concesin de su primer prs-
tamo de este tipo en Espaa.
Se trata de la empresa de lo-
gstica, almacenaje, embalaje y
gestin documental, J. I. Z. Ope-
raciones, perteneciente al Gru-
po Ontime. Mediante la solici-
tud de 310.000 euros a cinco aos
para la adaptacin de dos de sus
18.000
INVERSORES
Es el total de personas que
proporcionan financiacin a
proyectos a travs de Lendix
naves, la entidad se ha converti-
do en la primera empresa espa-
ola en obtener un prstamo en
Lendix y se suma a las ms de
180 que han confiado en la pla-
taforma para desarrollar su ne-
gocio.
Con esta operacin, Lendix
abre la puerta a los prstamos
sin fronteras. As, los ms de
18.000 inversores de la platafor-
ma podrn dinamizar sus aho-
rros invirtiendo en proyectos es-
paoles, franceses y, prxima-
mente, italianos. Este proyec-
to, es un primer paso en la cons-
truccin de una verdadera Eu-
ropa del ahorro, tal y como
cuenta el fundador de Lendix,
Oliver Goy.
obtener importante visibilidad me-
ditica al mismo nivel.
De esta forma, los proyectos fi-
nalistas de las ltimas convocato-
rias de South Summit han levanta-
do ms de 810 millones de euros en
diferentes rondas de financiacin.
Cabify, Iwoca, Drivy, Carto, Unipla-
ces, Akamon, Packlink o Minoryx,
son algunas de las startups ms pun-
teras que, gracias al programa, han
dado nombre a importantes opera-
ciones.
 Amrica.com Amrica.com

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eE Lder de audiencia de la prensa econmica El canal de informacin general de elEconomista.es
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cida, comunicada pblicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorizacin previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproduccin a los efectos del Artculo 32,1, prrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. Tfno.
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PIB IPC Ventas Inters legal Paro Dficit Euribor Euro / Dlar Petrleo Produccin Costes Oro
IV Trimestre 2016 Enero 2017 minoristas del dinero EPA Comercial 12 meses Dlares Brent industrial Laborales Dlares por onza
Diciembre 2016 2017 IVTrimestre 2016 Octubre 2016 Dlares Noviembre 2016 III Trimestre 2016
Tasa anual En millones Tasa interanual

0,7% 3% 0,9% 3% 18,63% 15.060 -0,102 1,0781 56,81 4,6% -0,5% 1.218,60

Abdellatif Hamam Cmo afecta el terrorismo a la po-

blacin local dedicada al turismo?
Evidentemente, si hay menos clien-
A qu se debe que haya tan poco
turismo espaol?
El primer motivo es lgico y es que
Director general de la Oficina Nacional de Turismo de Tnez tes, Tnez est menos presente a
nivel internacional: hay menos ac-
Espaa es un pas que tursticamen-
te es competidor de Tnez, pero
tividad y ms paro. Pero se ha em- hay muchos espaoles que tienen
pezado a volver a la normalidad, a ganas de viajar. En 2006, por ejem-

El terrorismo es un problema
las actividades, a las inversiones y plo, se registraron 140.000 visitan-
tenemos una visin optimista, por- tes espaoles. Adems, no tenemos
que el Gobierno est tomando las que olvidar la crisis econmica que
medidas adecuadas. Tenemos un se ha sufrido desde 2008. Otro pun-

que afecta a la economa y las flujo de turistas rusos de 620.000

personas, lo que quiere decir que
2.000 aviones aterrizan en Tnez
to importante es la seguridad, la
gente tiene miedo y no se le puede
culpar por ello.

inversiones, no slo al turismo cada ao y las encuestas han de-

mostrado que el 95 por ciento de
ellos se van satisfechos.
Qu medidas tienen pensado to-
mar para incrementar el turismo
proveniente de Espaa?
Qu actividades son las ms de- Tenemos concertadas reuniones
mandadas por los espaoles? con turoperadores y con otros con-
Natalia Rivas MADRID. Les gusta viajar a Tnez y no es pre- tactos y compaas espaolas para
cisamente por el mar o por los bal- ver de qu forma se puede mejorar
Tnez no es un destino prohibido nearios, sino por el Shara, que re- esta cifra. El avin es importante
para los espaoles. As de tajante presenta la autenticidad de nues- porque, sin l, no podemos llegar a
se manifest el director general de tra cultura. Tambin hay muchas Tnez, pero tambin lo es cambiar
la Oficina Nacional de Turismo de empresas que viajan a Tnez para la imagen que se tiene del pas de-
Tnez, Abdellatif Hamam, tras realizar actividades con la compa- bido a los ataques terroristas. Te-
anunciar el nmero de espaoles a. Adems, es un destino que es- nemos razones para ser optimistas,
que haba visitado el pas tunecino t muy cerca, a un hora y media de gracias a los feedbacks que hemos
el pasado ao: tan solo 12.000. No Barcelona y a dos horas de Madrid. obtenido, y creemos que 2017 ser
obstante, destac la recepcin de Consideramos que representan una el ao en el que se retomarn las vi-
5,7 millones de visitantes y la im- nueva clientela a la que le gusta cam- sitas de los espaoles.
plementacin de una poltica de biar de destino, pero sin variar de
cielos abiertos en el pas, con la que cultura, ya que somos una prolon- Hacia dnde va encaminado el tu-
pretende atraer un perfil ms joven gacin de la mediterrnea. rismo tunecino?
de turista a travs de precios ms Lo primero es aplicar una reflexin
competitivos. estratgica: invertimos en turismo
Carrera: Es licenciado en porque se mueve en todo el mun-
Cmo valora la disminucin del Matemticas y Ciencias, do y es un motor creciente que ayu-
turismo a causa del terrorismo? y graduado en Administracin da a mover la economa. En segun-
El terrorismo es un problema para Econmica. do lugar, queremos priorizar y va-
la imagen del pas, afecta a la eco- Trayectoria: Tras ser jefe lorizar nuestro producto y que no
noma, a las inversiones... no sola- del Gabinete del ministro de se monopolice con los balnearios y
mente al turismo. A pesar de ello, Energa y gerente de proyectos las playas. Los turistas no quieren
el ao pasado Tnez vivi el prin- en el Departamento de Coo- quedarse en el hotel, sino que quie-
cipio de la vuelta a la normalidad. peracin Internacional, dej su ren vivir una experiencia local. Por
Tras un ao sin incidentes y cola- cargo como director del Cen- ello, debemos abandonar la idea de
borando con otros pases europeos tro de Promocin de Exporta- permanecer en las zonas hoteleras,
en materia de informacin, en 2016 ciones (Cepex) para dirigir la para salir a las ciudades, donde se
se han registrado un total de 5,7 mi- Oficina de Turismo tunecina. puede vivir la real experiencia tu-
llones de visitantes. ELISA SENRA rstica de Tnez.

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eE
fondos 10 6
aos

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017

de inversin Suplemento diario de elEconomista

VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

A&G FONDOS SGIIC Eurovalor Gar Estrategia 125,90 -2,29 -0,52 Guaranteed Funds 60,59
Eurovalor Gar Europ II 83,56 -0,42 0,09 Guaranteed Funds 109,29
A&G Tesor. 5,58 0,01 0,23 Mny Mk 26,32
Eurovalor Gar Extra Moda 108,18 -0,05 -0,02 Guaranteed Funds 54,58
Gbl Mngers Funds 7,33 1,17 - Alt - Long/Short Eq - G 20,86
Eurovalor Mixto-15 93,54 -0,38 0,93 Cautious Allocation 310,60
ABANTE ASESORES GESTIN SGIIC Eurovalor Mixto-30 88,61 -0,39 0,66 Cautious Allocation 95,99
Abante Asesores Gbl 15,13 0,88 6,71 Flex Allocation - Gbl 93,43 Eurovalor Mixto-50 83,65 -0,39 0,50 Moderate Allocation 42,01
Abante Blsa Absolut A 14,10 0,33 3,07 Alt - Fund of Funds - M 216,85 Eurovalor Mixto-70 3,58 -0,83 2,88 Aggressive Allocation 59,21
Abante Blsa 13,90 0,32 10,82 Gbl Large-Cap Blend Eq 54,06 Eurovalor Rta Fija Corto 95,02 -0,26 1,17 Dvsifid Bond - Sh Ter 149,95
Abante Patrim Gbl A 16,99 0,58 4,30 Alt - Fund of Funds - M 32,18 Eurovalor Rta Fija 7,34 -0,58 1,57 Dvsifid Bond 79,67
Abante Rta 11,92 0,15 0,14 Cautious Allocation 83,85
Optima Rta Fija Flex 115,82 -0,30 1,24 Flex Bond 117,71
Abante Rentab Absolut A 11,24 0,40 0,71 Alt - Fund of Funds - M 34,35
Abante Seleccin 13,17 0,18 4,97 Moderate Allocation - 202,18 ALPHA PLUS GESTORA SGIIC
Abante Tesor. 12,25 -0,02 0,17 Mny Mk 23,75 High Rate 19,32 1,91 4,85 Other Allocation 20,46
Abante Valor 12,64 0,16 1,63 Cautious Allocation - 90,28
AMIRAL GESTION
Okavango Delta A 15,74 2,43 -0,89 Spain Eq 81,98
Sextant Autour du Monde A 200,17 1,26 16,48 Gbl Flex-Cap Eq 65,33
ABN AMRO INVESTMENT SOLUTIONS
Sextant Grand Large A 439,39 1,08 11,53 Flex Allocation 1.277,17
ABN AMRO Total Rtrn Gbl Eq 692,04 -1,03 0,55 Flex Allocation - Gbl 89,80 Sextant PEA A 909,75 1,39 17,39 France Small/Mid-Cap Eq 362,57
ALKEN LUXEMBOURG SRL Sextant PME A 191,64 2,19 19,12 France Small/Mid-Cap Eq 145,56

Alken Eurp Opport R 213,99 4,77 4,57 Eurp Flex-Cap Eq 2.262,28 AMISTRA SGIIC
Alken S C Eurp R 192,55 2,95 11,75 Eurp Small-Cap Eq 264,94 Amistra Gbl 0,93 0,40 1,63 Flex Allocation - Gbl 18,75
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S. R.L. AMUNDI
AB FCP I Eurp Eq A Acc 15,18 1,61 8,61 Eurp Large-Cap Vle Eq 278,76 Amundi 3 M I - -0,02 0,15 Mny Mk 16.997,36
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH Amundi 6 M I A/I 22.561,27 -0,01 0,33 Ultra Short-Term Bond 5.104,28
Amundi ABS C 239.997,68 0,43 1,81 Other Bond 691,78
Allianz Emerg Eurp A 291,36 0,08 -0,74 Emerg Eurp Eq 142,47
Amundi Cash Institutions S 219.951,09 -0,01 0,11 Mny Mk 22.589,62
Allianz Gbl EcoTrends A 100,57 1,57 2,98 Sector Eq Ecology 123,12
Amundi Crdit 1-3 IC 30.443,11 0,25 1,20 Corporate Bond - Sh T 128,64
Allianz Gbl Eq AT 11,00 1,01 11,38 Gbl Large-Cap Gw Eq 125,39
Amundi Dyarbt Volatilit I 6.182,40 0,20 -0,02 Alt - Volatil 48,71
Allianz Gbl Sustainability 22,95 -0,52 11,11 Gbl Large-Cap Gw Eq 83,17
Amundi Gbl Macro 2 IC 3.304,19 -0,24 -0,18 Alt - Debt Arb 59,64
Allianz Pfandbrieffonds AT 144,40 -0,35 2,17 Corporate Bond 208,68
Amundi Rendement Plus IC 15.387,66 0,19 3,28 Cautious Allocation 668,56
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD
AMUNDI IBERIA SGIIC
Allianz Emerg Markets Bond 56,42 1,35 2,83 Gbl Emerg Markets Bond 433,03
Amundi Estrategia Gbl 1.027,49 -0,43 2,33 Cautious Allocation - 19,57
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC ING Direct FN Cons 11,86 -0,05 0,56 Cautious Allocation - 229,52
Cartera ptima Decidida B 127,94 0,17 4,37 Moderate Allocation - 281,61 ING Direct FN Stoxx 50 12,58 -0,96 4,94 Eurozone Large-Cap Eq 160,73
Cartera Optima Dinam B 158,59 0,20 10,12 Gbl Large-Cap Blend Eq 232,07 ING Direct FN Ibex 35 15,26 1,03 1,40 Spain Eq 323,12
Cartera Optima Flex B 124,85 0,20 2,22 Flex Allocation - Gbl 71,73 ING Direct FN Mod 12,40 -0,09 2,26 Cautious Allocation 407,98
Cartera Optima Moder B 125,65 0,04 2,17 Cautious Allocation - 1.012,00 ING Direct FN S&P 500 13,70 -0,38 17,64 US Large-Cap Blend Eq 233,24
Cartera Optima Prud B 111,72 -0,06 0,99 Cautious Allocation - 1.992,71 ING Direct Fondo Naranja D 13,40 -0,10 4,07 Cautious Allocation 210,34
Eurovalor Ahorro Dlar 133,92 -2,16 7,00 $ Mny Mk 26,27
AMUNDI LUXEMBOURG S.A.
Eurovalor Ahorro B 1.841,09 -0,23 0,22 Ultra Short-Term Bond 523,95
Amundi F Bd Eurp AE-C 190,09 -1,86 3,64 Eurp Bond 108,88
Eurovalor Ahorro Top 2019 124,33 -0,12 3,22 Fixed Term Bond 93,76
Eurovalor Asia 251,91 4,55 9,20 Asia-Pacific ex-Japan E 19,14 ARQUIGEST SGIIC
Eurovalor Blsa Espaola 333,50 -0,06 0,93 Spain Eq 108,65 Arquiuno 21,95 -0,15 1,11 Cautious Allocation 62,65
Eurovalor Blsa Eurp 64,40 -1,23 3,73 Eurozone Large-Cap Eq 60,58
ATL 12 CAPITAL GESTIN SGIIC
Eurovalor Blsa 297,88 0,54 0,41 Spain Eq 91,36
atl Capital Best Mngers Fl 12,15 1,36 2,53 Moderate Allocation - 27,32
Eurovalor Bonos Alto Rend 176,70 0,69 2,11 Gbl H Yld Bond - Hedg 38,35
atl Capital Cartera Patrim 11,77 0,58 0,72 Cautious Allocation 43,28
Eurovalor Bonos LP 144,45 -1,01 3,19 Dvsifid Bond 110,84
atl Capital Lqdez 12,07 -0,01 0,28 Mny Mk 53,21
Eurovalor Cons Dinam B 121,62 0,03 0,11 Alt - Long/Short Debt 320,49
Espinosa Partners Inversio 13,00 1,06 0,33 Flex Allocation 21,05
Eurovalor Divdo Europ 145,73 -1,81 7,27 Eurp Equity-Income 77,14
Fongrum/Valor 16,14 1,09 2,69 Flex Allocation - Gbl 26,54
Eurovalor Estados Unidos 152,66 -0,82 13,54 US Large-Cap Blend Eq 66,48
Eurovalor Europ 136,27 0,70 4,54 Eurp Large-Cap Blend Eq 35,72 AVIVA GESTIN SGIIC
Eurovalor Gar. Revalorizac 84,90 -0,10 1,23 Guaranteed Funds 69,06 Aviva CP B 13,80 -0,04 0,16 Ultra Short-Term Bond 426,98
Eurovalor Gar Acc III 157,28 -0,74 0,77 Guaranteed Funds 342,28 Aviva Fonvalor B 15,58 0,20 8,34 Moderate Allocation 183,56
Eurovalor Gar Energa 109,16 -0,62 0,85 Guaranteed Funds 73,13 Aviva Rta Fija B 18,08 -0,03 3,62 Dvsifid Bond 132,91

Cmo leer nuestras tablas: El valor liquidativo est expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en funcin del riesgo que ha tomado cada producto en los ltimos tres aos (cinco estrellas es la mxima calificacin y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cmo se seleccionan los datos: Slo
se incluyen los fondos que tengan las siguientes caractersticas: estn dirigidos a particulares, tengan una inversin mnima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigedad de al menos 3 aos. Fecha del fichero: 03 de febrero segn ltimos datos disponibles.

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2 Fondos LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA Bankinter Eurostoxx 2018 G 85,35 -1,13 1,80 Guaranteed Funds 17,89
Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.225,88 -2,36 1,17 Guaranteed Funds 41,46
Aviva Investors Em Mkts Lc 14,73 0,28 3,83 Gbl Emerg Markets Bond 2.936,24
Bankinter Eurozona Gar 779,99 -1,77 -0,69 Guaranteed Funds 38,41
Aviva Investors Emerg Eurp 4,86 2,96 4,52 Emerg Eurp ex-Russia Eq 23,17
Bankinter Fondo Monetar 1.785,29 -0,03 -0,35 Mny Mk 25,85
Aviva Investors Eurp Corp 3,51 -0,55 2,56 Corporate Bond 47,54
Bankinter Futur Ibex 103,36 1,11 1,21 Spain Eq 162,57
Aviva Investors Eurp Eq A 12,92 1,57 9,25 Eurp Flex-Cap Eq 161,30
Bankinter G. Emp Espaolas 652,88 -1,54 -0,68 Guaranteed Funds 21,56
Aviva Investors Eurp Eq In 12,56 0,32 5,66 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 83,47
Bankinter Gest Abierta 30,14 0,09 2,17 Dvsifid Bond 395,57
Aviva Investors Eurp Rel E 12,07 -2,84 7,39 Prpty - Indirect Eurp 40,70
Bankinter Ibex 2024 Plus G 102,81 -1,69 1,91 Guaranteed Funds 17,44
Aviva Investors Lg Trm Eur 16,48 -4,93 7,81 Bond - Long Term 28,15
Bankinter Ind Amrica 1.005,14 1,28 10,30 US Large-Cap Blend Eq 214,45
Aviva Investors S/T Eurp B 8,58 -0,29 -0,27 Gov Bond - Sh Term 17,37
Bankinter Ind Blsa Espaol 989,26 -0,34 0,48 Guaranteed Funds 22,80
AXA FUNDS MANAGEMENT S.A. Bankinter Indice Espaa 20 81,24 -1,67 0,82 Guaranteed Funds 27,45
AXA WF Credit Plus A-D 11,92 -0,42 2,67 Corporate Bond 1.000,88 Bankinter Ind Europ Gar 743,64 -2,11 0,44 Guaranteed Funds 33,63
AXA WF Frm Talents Gbl A-C 386,72 1,95 13,12 Gbl Large-Cap Gw Eq 143,12 Bankinter Ind Europeo 50 604,75 -0,84 4,76 Eurozone Large-Cap Eq 64,87
Bankinter Ind Japn 668,17 -0,35 7,78 Jpn Large-Cap Eq 64,83
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS Bankinter Mercado Europeo 1.520,00 -2,33 1,12 Guaranteed Funds 22,28
AXA Aedificandi AD 312,55 -2,10 12,67 Prpty - Indirect Eurozo 528,60 Bankinter Mix Flex 1.127,62 0,53 3,01 Moderate Allocation 111,89
AXA Court Terme AD 1.562,67 -0,02 0,01 Mny Mk - Sh Term 1.118,12 Bankinter Mix Rta Fija 96,90 0,10 2,48 Cautious Allocation 318,49
AXA Trsor Court Terme C 2.457,87 -0,03 -0,09 Mny Mk - Sh Term 597,68 Bankinter Multiseleccin 2 70,07 0,20 1,58 Cautious Allocation - 72,49
Bankinter Multiseleccin D 989,10 0,12 4,22 Moderate Allocation - 43,12
BANKIA FONDOS SGIIC Bankinter Pequeas Compa 313,61 1,89 5,11 Eurp Mid-Cap Eq 41,50
Bankia 2018 Stoxx II 112,90 -1,24 - Guaranteed Funds 64,58 Bankinter Rta Fija 2017 Ga 111,28 -0,08 1,13 Guaranteed Funds 29,69
Bankia 2018 EuroStoxx 129,70 -0,96 1,83 Guaranteed Funds 65,68 Bankinter Rta Fija CP 1.038,42 0,00 1,12 Dvsifid Bond - Sh Ter 888,94
Bankia Banca Privada CP 1.355,11 -0,07 0,62 Ultra Short-Term Bond 200,32 Bankinter Rta Fija Iris Ga 1.147,21 -1,41 2,34 Guaranteed Funds 18,85
Bankia Banca Privada Selec 13,08 -0,09 4,38 Aggressive Allocation 39,88 Bankinter Rta Fija LP 1.342,54 -0,21 2,59 Dvsifid Bond 303,87
Bankia Blsa Espaola 871,33 0,42 -4,46 Spain Eq 54,46 Bankinter Rta Fija Marfil 1.409,89 -2,00 1,53 Guaranteed Funds 21,41
Bankia Blsa Mundial 101,94 -1,39 3,53 Gbl Large-Cap Blend Eq 47,16 Bankinter Rta Variable 65,49 0,89 -1,23 Eurp Large-Cap Vle Eq 48,82
Bankia Blsa USA 6,50 -0,83 - US Large-Cap Blend Eq 36,55 Bankinter RF Amatista Gar 68,45 -2,29 1,13 Guaranteed Funds 20,05
Bankia Bonos CP (I) 1.685,63 -0,13 -0,31 Ultra Short-Term Bond 150,13 Bankinter RF Atlantis 2017 976,51 -0,06 1,07 Guaranteed Funds 78,85
Bankia Bonos CP FIP 1,31 -0,04 0,80 Ultra Short-Term Bond 305,39 Bankinter RF Coral Gar 1.057,54 -2,03 1,58 Guaranteed Funds 19,32
Bankia Bonos Duracin Flex 11,47 -0,39 0,63 Dvsifid Bond 36,47 Bankinter Sostenibilidad 111,56 -0,44 11,10 Gbl Large-Cap Vle Eq 77,93
Bankia Bonos Int 9,99 -0,16 3,31 Dvsifid Bond 29,85
BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.
Bankia Divdo Espaa 16,80 -0,18 3,05 Spain Eq 55,77
Bankia Divdo Europ 17,65 -1,10 0,07 Eurp Equity-Income 117,33 BL-Bond B 1.105,33 -0,84 0,54 Dvsifid Bond 69,04
Bankia Dlar 8,36 -2,09 6,72 $ Dvsifid Bond - Sh Ter 19,77 BL-Emerging Markets A 129,34 1,45 6,39 Gbl Emerg Markets Alloc 331,68
Bankia Duracin Flex 0-2 10,71 -0,10 1,05 Dvsifid Bond - Sh Ter 668,03 BL-Equities Dividend A 120,11 0,34 7,06 Gbl Equity-Income 685,05
Bankia Emerg 12,28 2,95 6,24 Gbl Emerg Markets Eq 25,99 BL-Equities Eurp B 6.155,22 1,18 7,38 Eurp Large-Cap Gw Eq 744,26
Bankia Top Ideas 7,53 -0,74 3,13 Eurozone Large-Cap Eq 34,43 BL-Equities Horizon B 1.004,15 -1,35 10,22 Gbl Large-Cap Blend Eq 53,52
Bankia Evolucin Decidido 110,06 0,50 5,35 Alt - Fund of Funds - M 23,60 BL-Fund Selection 50-100 B 175,53 1,55 6,11 Aggressive Allocation 162,99
BL-Fund Selection Eq B 187,92 1,32 8,30 Gbl Large-Cap Blend Eq 92,45
Bankia Evolucin Mod 109,83 0,20 1,65 Alt - Fund of Funds - M 220,46
BL-Global 30 A 666,50 0,02 3,46 Cautious Allocation - 222,72
Bankia Evolucin Prud 128,38 -0,07 0,73 Alt - Fund of Funds - M 2.681,38
BL-Global 50 A 902,55 0,27 5,54 Moderate Allocation - 443,61
Bankia Fondtes CP 1.443,80 -0,15 -0,39 Mny Mk 41,66
BL-Global 75 B 2.314,91 0,36 8,19 Aggressive Allocation 449,45
Bankia Fonduxo 1.982,17 0,32 4,74 Moderate Allocation 357,99
BL-Global Bond B 692,82 -0,20 1,81 Gbl Bond - Hedged 116,16
Bankia Gar Blsa 3 8,70 -0,49 1,11 Guaranteed Funds 90,28
BL-Global Eq B 773,73 0,35 10,33 Gbl Large-Cap Blend Eq 372,36
Bankia Gar Blsa 5 11,40 -0,63 0,00 Guaranteed Funds 123,81
BL-Global Flex A 114,23 2,17 7,73 Flex Allocation - Gbl 1.280,43
Bankia Gar Rentas 5 130,56 -0,16 0,50 Guaranteed Funds 146,97
BL-Optinvest B 124,02 -0,78 0,26 Cautious Allocation 55,99
Bankia Gar Rentas 6 9,44 -0,14 1,20 Guaranteed Funds 90,57
Bankia Gobiernos LP 11,32 -0,72 2,24 Gov Bond 35,36 BARCLAYS FUNDS
Bankia Ind Eurostoxx 71,40 -0,94 4,85 Eurozone Large-Cap Eq 21,35 Barclays Bond Convert A 14,71 -1,17 3,14 Convert Bond - Eurp 107,88
Bankia Ind Ibex 143,86 0,22 0,76 Spain Eq 35,65
Barclays Eq A Acc 18,73 -0,12 6,41 Eurozone Large-Cap Eq 195,45
Bankia Mix Rta Fija 15 11,79 -0,47 0,49 Cautious Allocation 372,44
Bankia Mix Rta Fija 30 10,85 -0,57 0,94 Cautious Allocation 78,80 BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)
Bankia Mix Rta Variable 50 14,96 -0,51 1,65 Moderate Allocation 22,65 Baring Gbl Leaders A Inc 15,06 2,52 9,89 Gbl Large-Cap Gw Eq 46,74
Bankia Mix Rta Variable 75 6,94 -0,72 2,06 Aggressive Allocation 17,04
BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Bankia Monetar Deuda (I) 117,04 -0,07 -0,40 Mny Mk 67,15
Bankia Rta Fija LP 17,07 -0,39 0,77 Dvsifid Bond - Sh Ter 53,77 BBVA Blsa Asia MF 23,38 3,44 9,47 Asia ex Jpn Eq 16,84
Bankia S & Mid Caps Espaa 338,68 1,55 3,87 Spain Eq 38,21 BBVA Blsa Ch 11,17 4,43 4,00 Ch Eq 17,60
Bankia Soy As Cauto 128,87 -0,12 2,30 Cautious Allocation - 1.616,51 BBVA Blsa Desarrollo Soste 16,15 -0,14 10,29 Gbl Large-Cap Blend Eq 45,06
Bankia Soy As Dinam 120,08 0,01 4,14 Aggressive Allocation 70,40 BBVA Blsa Emerg MF 12,41 2,99 8,18 Gbl Emerg Markets Eq 35,44
Bankia Soy As Flex 115,22 -0,02 3,29 Moderate Allocation - 651,99 BBVA Blsa 7,75 0,41 2,50 Eurozone Large-Cap Eq 85,96
Liberty Rta 13,14 -0,48 0,02 Dvsifid Bond - Sh Ter 15,09 BBVA Blsa Europ 74,31 -0,93 0,31 Eurp Large-Cap Blend Eq 288,42
Liberty Stock Mk 9,97 -1,05 3,60 Eurozone Large-Cap Eq 17,19 BBVA Blsa 22,46 1,80 -4,00 Spain Eq 188,06
BBVA Blsa Ind 8,45 -0,95 4,64 Eurozone Large-Cap Eq 116,73
BANKINTER GESTIN DE ACTIVOS SGIIC BBVA Blsa Ind 21,29 0,20 0,89 Spain Eq 194,90
Bankinter Ahorro Activos 861,44 -0,04 0,18 Mny Mk 599,21 BBVA Blsa Ind Japn (Cubie 5,17 -0,01 7,85 Jpn Large-Cap Eq 26,88
Bankinter Blsa Espaa 1.268,74 2,18 2,77 Spain Eq 244,00 BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 15,38 1,65 8,46 US Eq - Currency Hedged 22,53
Bankinter Cesta Consold Ga 810,80 -1,47 -2,24 Guaranteed Funds 18,95 BBVA Blsa Japn 5,96 1,28 11,73 Jpn Large-Cap Eq 20,32
Bankinter Diner 1 724,78 -0,06 -0,12 Mny Mk 137,90 BBVA Blsa Latam 1.289,46 7,12 3,75 Latan Eq 24,85
Bankinter Diner 2 892,26 -0,04 0,04 Mny Mk 232,26 BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 14,41 1,59 16,41 Sector Eq Tech 174,27
Bankinter Divdo Europ 1.399,94 0,57 9,77 Eurp Flex-Cap Eq 451,83 BBVA Blsa USA (Cubierto) 13,90 1,42 5,69 US Large-Cap Blend Eq 443,61
Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.461,17 4,87 13,95 Sector Eq Tech 21,15 BBVA Blsa USA 19,58 -0,71 14,54 US Large-Cap Blend Eq 228,03
Bankinter Espaa 2020 II G 1.003,38 -0,39 1,45 Guaranteed Funds 35,40 BBVA Bonos 2018 13,48 -0,15 2,00 Fixed Term Bond 85,36
Bankinter Eurobolsa Gar 1.650,96 -2,47 0,35 Guaranteed Funds 29,39 BBVA Bonos Corpor LP 13,05 -0,53 1,31 Corporate Bond 200,57
Bankinter Europ 2020 97,71 -1,18 1,26 Guaranteed Funds 15,02 BBVA Bonos CP Plus 16,00 -0,21 -0,08 Dvsifid Bond - Sh Ter 42,85
Bankinter Europ 2021 Gar 165,73 -0,85 2,78 Guaranteed Funds 34,10 BBVA Bonos Dlar CP 76,62 -2,40 7,20 $ Mny Mk 227,19
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 Fondos 3

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

BBVA Bonos Int Flex Eur 14,91 0,06 0,25 Dvsifid Bond - Sh Ter 126,93 BNPP L1 Safe Defensive W10 102,78 -0,24 -1,00 Capital Protected 33,37
BBVA Bonos Int Flex 15,78 -0,08 2,00 Gbl Bond - Biased 1.782,45 BNPP L1 Safe Defensive W4 109,02 -0,26 -0,69 Capital Protected 45,68
BBVA Bonos Plaz II 13,24 -0,13 2,62 Fixed Term Bond 47,23 BNPP L1 Safe Defensive W7 107,23 -0,28 -1,37 Capital Protected 21,33
BBVA Bonos Plaz IV 1.147,72 -0,15 3,13 Fixed Term Bond 55,24 BNPP L1 Safe Dynam W7 C D 129,17 0,60 0,68 Capital Protected 15,94
BBVA Bonos Rentas II 13,90 -0,20 2,18 Fixed Term Bond 83,31 BNPP L1 Safe Neutral W1 C 132,52 0,05 -1,55 Capital Protected 35,68
BBVA Bonos Rentas III 12,73 -0,06 1,23 Fixed Term Bond 108,72 BNPP L1 Safe Neutral W10 C 118,71 0,09 -0,32 Capital Protected 31,14
BBVA Bonos Rentas IV 14,52 -0,17 2,83 Fixed Term Bond 66,03 BNPP L1 Safe Neutral W4 C 125,01 0,20 0,43 Capital Protected 26,31
BBVA Bonos Rentas V 13,22 -0,12 3,32 Fixed Term Bond 81,43 BNPP L1 Safe Neutral W7 C 120,29 0,12 -0,17 Capital Protected 24,30
BBVA Crec Europ Diversif. 12,20 -0,89 0,77 Guaranteed Funds 42,24 Parvest Bond C C 217,98 -1,50 2,70 Dvsifid Bond 1.359,34
BBVA Crec Europ 12,41 0,01 0,44 Guaranteed Funds 36,87 Parvest Bond Corporate C 182,38 -0,59 3,30 Corporate Bond 2.376,62
BBVA Diner Fondtes CP 1.461,63 -0,06 -0,20 Ultra Short-Term Bond 126,40 Parvest Bond Gov P C 206,22 -1,96 4,16 Gov Bond 1.841,26
BBVA Fon-Plazo 2016 E 12,91 -0,01 0,13 Guaranteed Funds 88,46 Parvest Bond Md Term C C 184,61 -0,37 1,61 Dvsifid Bond 671,60
BBVA Fon-Plazo 2018 13,14 -0,18 2,03 Guaranteed Funds 74,15 Parvest Bond Wrd Inflation 123,10 -0,23 3,94 Gbl Inflation-Linked Bo 95,64
BBVA Gest Conserv 10,71 -0,31 0,22 Cautious Allocation 428,80 Parvest Climate Impact P 1.428,04 0,77 12,10 Sector Eq Ecology 241,93
BBVA Gest Decidida 7,17 -0,38 4,42 Aggressive Allocation 88,54 Parvest Convert Bd Eurp Sm 138,32 0,77 5,42 Convert Bond - Eurp 232,98
BBVA Gest Moder 5,95 -0,41 2,92 Moderate Allocation - 199,70 Parvest Dvsifid Dynam C C 235,46 0,06 4,77 Flex Allocation - Gbl 829,01
BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,60 -0,36 5,54 Guaranteed Funds 46,05 Parvest Eq Eurp Mid C C C 733,08 1,83 9,48 Eurp Mid-Cap Eq 94,44
BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,24 0,88 1,81 Gbl Large-Cap Blend Eq 27,35 Parvest Eq Eurp Vle C C 160,66 -0,50 3,64 Eurp Large-Cap Vle Eq 539,19
BBVA Plan Rentas 2016 E 12,48 0,00 0,07 Guaranteed Funds 36,64 Parvest Flex Bond Eurp Cor 50,45 -0,16 1,57 Flex Bond 383,09
BBVA Plan Rentas 2017 B 13,39 -0,14 1,48 Guaranteed Funds 63,09 Parvest Gbl Environment N 169,34 1,04 9,60 Sector Eq Ecology 459,89
BBVA Plan Rentas 2018 13,55 -0,17 1,34 Guaranteed Funds 102,64 Parvest Mny Mk C C 209,70 -0,02 0,02 Mny Mk 1.027,00
BBVA Rend Europ 13,67 -1,28 2,67 Other 111,02 Parvest STEP 90 C C 104,31 -1,00 -2,47 Guaranteed Funds 68,94
BBVA Rend Europ II 12,30 -1,10 2,84 Other 66,46 Parvest Sust Eq Hi Div C 89,77 -1,10 3,36 Eurp Equity-Income 770,12
BBVA Rentab Europ Gar. II 9,11 -1,30 2,03 Guaranteed Funds 144,23 Parvest Stainble Bd Corp 145,41 -0,60 2,69 Corporate Bond 941,41
BBVA Retorno Absoluto 3,53 0,19 1,72 Flex Allocation - Gbl 43,66 Parvest Stainble Eq Eurp P 941,80 -1,66 5,18 Eurp Large-Cap Blend Eq 127,09
CX Diner 7,46 -0,01 -0,20 Mny Mk 96,16
BNY MELLON GLOBAL MANAGEMENT LTD
CX Evoluci Rendes 5 13,24 -0,40 4,77 Fixed Term Bond 46,01
CX Evoluci Rendes Maig 20 7,87 -0,17 4,87 Fixed Term Bond 18,09 BNY Mellon Glbl H Yld Bd A 2,35 0,05 12,27 Gbl H Yld Bond 160,38
CX Liquiditat 1.778,41 0,02 -0,01 Ultra Short-Term Bond 174,28 BNY Mellon S C Euroland 4,56 1,86 11,53 Eurozone Mid-Cap Eq 48,54
CX Mixt Int 17,31 0,03 0,65 Cautious Allocation - 24,02 CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC
CX Multiactiu 100 54,15 0,23 1,61 Aggressive Allocation 35,41
Caixabank Blsa All Caps Es 15,44 1,83 0,11 Spain Eq 105,68
CX Multiactiu 30 32,83 0,18 0,70 Cautious Allocation - 197,27
Caixabank Blsa Div. Europ 6,46 0,24 1,83 Eurp Equity-Income 181,29
CX Patrim 7,24 -0,08 -0,05 Dvsifid Bond - Sh Ter 33,91
Caixabank Blsa Espaa 150 5,43 0,13 -1,44 Spain Eq 90,29
CX Propietat FII 3,29 -2,55 -14,09 Prpty - Direct Eurp 60,03
Caixabank Blsa Espaa 2019 7,88 -0,28 0,81 Other 40,06
Multiactivo Mix Rta Fija 775,81 -0,50 2,74 Cautious Allocation - 24,23
Caixabank Blsa Gest Espaa 35,61 1,91 -1,11 Spain Eq 183,93
Quality Inver Conserv 10,76 0,18 -0,37 Cautious Allocation - 3.125,99
Caixabank Blsa Gest Est 23,42 0,37 6,06 Eurozone Large-Cap Eq 73,15
Quality Inver Decidida 10,88 0,24 2,06 Aggressive Allocation 550,11
Caixabank Blsa Gest Europ 6,24 0,61 2,52 Eurp Large-Cap Blend Eq 54,51
Quality Inver Moder 11,60 0,22 0,91 Moderate Allocation - 4.644,14
Caixabank Blsa Gest Suiza 43,73 1,53 7,99 Switzerland Large-Cap E 100,87
Quality Mejores Ideas 8,89 -0,01 7,68 Gbl Large-Cap Blend Eq 415,13
Caixabank Blsa Ind Estn 30,30 -1,05 3,93 Eurozone Large-Cap Eq 355,04
BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD Caixabank Blsa Ind Esp. Es 7,77 0,17 0,80 Spain Eq 277,07
Vitruvius Eurp Eq B 279,39 1,12 0,34 Eurp Large-Cap Blend Eq 66,38 Caixabank Blsa Sel. Emerg. 8,10 3,26 7,13 Gbl Emerg Markets Eq 42,45
Caixabank Blsa Sel. Europ 11,73 -0,35 3,18 Eurp Large-Cap Blend Eq 203,68
BELGRAVIA CAPITAL SGIIC Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 10,77 -0,08 10,08 Gbl Large-Cap Blend Eq 195,96
Belgravia Epsilon 2.457,85 1,88 11,17 Flex Allocation 189,28 Caixabank Blsa Sel. Japn 6,13 1,35 10,78 Jpn Large-Cap Eq 32,39
Caixabank Blsa Sel. USA Es 13,30 -1,26 14,00 US Large-Cap Blend Eq 54,75
BESTINVER GESTIN SGIIC
Caixabank Blsa S Caps Es 13,47 3,12 4,51 Eurozone Mid-Cap Eq 86,51
Bestinfond 191,35 1,89 8,46 Eurp Flex-Cap Eq 1.463,15 Caixabank Blsa USA 12,18 -0,71 16,27 US Large-Cap Blend Eq 50,14
Bestinver Blsa 57,09 0,27 3,69 Spain Eq 287,91 Caixabank Cartera Blsa 7,07 -0,52 6,52 Gbl Large-Cap Blend Eq 746,22
Bestinver Int 41,13 2,13 9,38 Eurp Flex-Cap Eq 1.321,59 Caixabank Cartera Gbl 8,33 -0,56 2,81 Gbl Bond - Biased 898,58
Bestinver Mix 28,45 0,06 2,34 Aggressive Allocation 36,75 Caixabank Comunicaciones 13,24 2,59 17,42 Sector Eq Tech 117,09
Bestinver Mix Int 9,65 1,28 6,13 Aggressive Allocation 100,30 Caixabank Espaa Rta Fija 7,34 -0,30 3,33 Fixed Term Bond 92,66
Bestinver Rta 11,97 -0,07 0,16 Dvsifid Bond - Sh Ter 232,88 Caixabank Espaa Rta Fija 8,41 -0,70 1,05 Fixed Term Bond 42,25
Caixabank Fd Gbl Seleccin 11,65 -0,05 3,06 Flex Allocation - Gbl 18,51
BNP PARIBAS GESTIN DE INVERSIONES SGIIC
Caixabank Gar. Blsa Zona 9,18 -0,03 0,57 Guaranteed Funds 77,14
BNP Paribas Blsa Espaola 19,52 0,53 2,19 Spain Eq 62,43 Caixabank Gar RF 2017 Est 7,66 -0,06 0,44 Guaranteed Funds 119,94
BNP Paribas Caap Dinam 11,39 0,98 5,21 Aggressive Allocation 27,09 Caixabank Multidivisa 25,60 0,23 6,57 Gbl Bond 16,79
BNP Paribas Caap Equilibra 16,56 0,65 3,93 Moderate Allocation - 87,63 Caixabank Multisalud Estan 17,30 0,98 15,95 Sector Eq Healthcare 461,44
BNP Paribas Caap Mod 11,13 0,19 2,23 Cautious Allocation 79,07 Caixabank Objetivo Blsa Es 7,65 -0,34 -1,37 Other 41,75
BNP Paribas Dvsifid 10,78 0,48 4,56 Moderate Allocation 48,83 Caixabank Rta Fija Dlar 0,44 -2,24 7,42 $ Dvsifid Bond - Sh Ter 176,71
BNP Paribas Gbl Ass Alloca 11,12 0,12 4,28 Moderate Allocation 55,65 Caixabank RF Alta Calidad 9,39 -1,08 2,53 Dvsifid Bond 58,01
BNP Paribas Gbl Dinver 12,28 0,29 4,95 Moderate Allocation - 31,86 Caixabank RF Corporativa E 7,82 -0,13 2,81 Corporate Bond 195,17
Caixabank RF Seleccin H.Y 9,29 0,73 1,33 Gbl H Yld Bond - Hedg 15,57
BNP Paribas Mix Mod 11,34 0,24 3,66 Cautious Allocation - 31,87
Microbank Fondo tico 7,79 -0,80 2,96 Moderate Allocation - 40,33
BNP Paribas Rta Fija 893,55 -0,34 0,17 Dvsifid Bond 26,38
BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,53 -0,01 2,28 Cautious Allocation - 15,12 CAJA INGENIEROS GESTIN SGIIC
Segunda Generacin Rta 8,66 0,50 2,55 Cautious Allocation - 77,91 Caja Ingenieros Blsa Plu 6,54 -0,19 6,78 Eurozone Large-Cap Eq 28,36
BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX Caja Ingenieros Blsa USA 10,28 -0,31 13,82 US Large-Cap Blend Eq 23,17
Caja Ingenieros Emerg 12,21 2,33 8,19 Gbl Emerg Markets Eq 19,06
BNPP L1 Bond Premium C C 144,92 -0,66 1,09 Dvsifid Bond 116,22
BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 197,25 -0,26 3,59 Moderate Allocation - 240,25 Caja Ingenieros Fondtes CP 904,28 -0,10 -0,18 Ultra Short-Term Bond 18,01
BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 206,13 0,54 4,52 Aggressive Allocation 109,89 Caja Ingenieros Gbl 6,90 -0,18 9,20 Gbl Large-Cap Blend Eq 68,32
BNPP L1 Eq Eurp C C 31,08 0,88 3,78 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.114,47 Caja Ingenieros Iberian Eq 8,49 0,81 2,86 Spain Eq 21,87
BNPP L1 Eq Netherlands C C 1.139,67 1,59 11,42 Netherlands Eq 406,20 Caja Ingenieros Prem 709,56 -0,03 0,73 Flex Bond 81,54
BNPP L1 Safe Defensive W1 113,89 -0,22 -1,47 Capital Protected 37,79 Caja Ingenieros Rta 13,30 -0,17 3,68 Aggressive Allocation 27,21
4 Fondos LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

Fonengin ISR 12,49 -0,34 2,73 Cautious Allocation - 117,57 Carmignac Euro-Entrepreneu 306,76 1,87 8,67 Eurp Mid-Cap Eq 308,43
Carmignac Euro-Patrim A 315,50 1,14 1,82 Moderate Allocation 260,51
CAJA LABORAL GESTIN SGIIC
Carmignac Investissement A 1.181,69 2,61 6,90 Gbl Large-Cap Gw Eq 5.150,40
Caja Laboral Blsa 19,41 0,86 -0,20 Spain Eq 22,28
Carmignac Patrim A Acc 653,87 0,72 5,08 Moderate Allocation - 24.596,43
Caja Laboral Blsa Gar IX 10,07 -0,61 4,59 Guaranteed Funds 35,73
Carmignac Pf Capital Plus 1.157,33 0,08 0,46 Cautious Allocation - 1.737,45
Caja Laboral Blsa Gar VI 9,45 -1,01 0,88 Guaranteed Funds 21,09
Carmignac Pf Commodities A 302,76 3,49 4,85 Sector Eq Natural Rsces 781,36
Caja Laboral Blsa Gar XV 9,07 -0,36 4,49 Guaranteed Funds 31,13
Carmignac Pf EM Discovery 1.337,24 2,88 8,40 Gbl Emerg Markets Small 301,59
Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,48 -0,38 0,91 Guaranteed Funds 28,64
Carmignac Pf Glb Bond A 1.403,25 0,20 8,15 Gbl Bond 839,77
Caja Laboral Bolsas Eurp 7,44 0,38 5,25 Eurp Large-Cap Blend Eq 53,46
Carmignac Pf Grande Eurp A 180,92 0,68 5,19 Eurp Flex-Cap Eq 271,04
Caja Laboral Patrim 14,07 -0,04 -0,09 Cautious Allocation 24,05
Carmignac Profil Ractif 1 204,63 1,93 6,14 Flex Allocation - Gbl 113,60
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,84 -0,11 1,10 Guaranteed Funds 23,74
Carmignac Profil Ractif 5 181,04 0,69 3,75 Moderate Allocation - 235,08
Caja Laboral Rta Fija Gar. 9,57 -0,10 0,67 Guaranteed Funds 16,54
Carmignac Profil Ractif 7 221,03 1,15 4,73 Aggressive Allocation 122,46
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,62 -0,12 1,50 Guaranteed Funds 38,65
Carmignac Scurit A Acc 1.755,40 0,27 1,65 Dvsifid Bond - Sh Ter 13.104,14
Caja Laboral RF Gar IX 10,43 -0,06 0,53 Guaranteed Funds 52,87
Caja Laboral RF Gar V 10,68 -0,15 1,98 Guaranteed Funds 58,21 CARTESIO INVERSIONES SGIIC
Laboral Kutxa Avant 7,40 0,21 1,50 Dvsifid Bond - Sh Ter 77,39 Cartesio X 1.808,53 0,19 2,82 Cautious Allocation 420,09
Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,51 -0,35 1,40 Guaranteed Funds 37,11 Cartesio Y 2.094,54 -0,13 4,17 Flex Allocation 222,25
Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,80 -0,23 0,35 Guaranteed Funds 116,53
COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD
Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,19 -0,28 0,39 Guaranteed Funds 38,35
Comgest Gw Eurp Acc 20,54 0,54 8,35 Eurp Large-Cap Gw Eq 2.024,98
Laboral Kutxa Blsa Univers 6,82 0,20 2,63 Gbl Large-Cap Blend Eq 25,44
Laboral Kutxa Diner 1.166,92 -0,03 -0,02 Mny Mk 42,60 CPR ASSET MANAGEMENT
Laboral Kutxa Eurib Gar II 7,31 0,01 0,43 Guaranteed Funds 20,74 CPR Credixx Invest Grade P 13.012,96 0,11 2,63 Gbl Bond - Biased 66,64
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,67 -0,16 0,26 Guaranteed Funds 72,98 CPR EuroGov+ MT P 495,23 -0,56 2,01 Gov Bond 15,18
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,18 -0,18 0,48 Guaranteed Funds 21,78 CPR Gbl Inflation P 476,97 0,00 2,83 Gbl Inflation-Linked Bo 20,92
Laboral Kutxa RF Gar III 11,60 -0,54 0,62 Guaranteed Funds 62,02
CRDIT AGRICOLE MERCAGESTIN SGIIC
CANDRIAM BELGIUM Bankoa-Ahorro Fondo 114,08 -0,04 0,62 Mny Mk 30,45
Candriam Sust Corp Bonds 462,74 -0,54 2,85 Corporate Bond 252,18 Credit Agricole Bankoa RF 1.270,33 -0,05 0,36 Ultra Short-Term Bond 42,86
Candriam Sust Sh Term Bd 255,08 -0,07 0,47 Dvsifid Bond - Sh Ter 160,37 Credit Agricole Mercapatri 16,42 -0,46 2,06 Cautious Allocation 39,38
Candriam Sust Eurp C Acc 23,96 -0,37 5,32 Eurp Large-Cap Blend Eq 151,46 Credit Agricole Seleccin 6,88 0,16 0,59 Alt - Fund of Funds - M 50,09
Candriam Sust Wrd C Acc 28,92 0,56 11,92 Gbl Large-Cap Blend Eq 36,74 Fondgeskoa 245,35 -0,62 1,10 Moderate Allocation 22,18
Candriam Stainble Bds C 266,61 -1,38 2,70 Dvsifid Bond 146,82
CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.
Candriam Stainble High Acc 394,51 -0,11 6,43 Aggressive Allocation 43,28
Credit Suisse (Lux) Stainb 150,31 -1,69 3,49 Dvsifid Bond 19,99
Candriam Stainble Low Acc 4,56 -0,80 4,16 Cautious Allocation 85,17
CS (Lux) Corp Sh Duration 86,73 0,03 0,60 Corporate Bond - Sh T 458,91
Candriam Stainble Md Acc 6,81 -0,45 5,34 Moderate Allocation 164,55
CS (Lux) Gbl Vle Eq B 11,64 2,83 10,40 Gbl Flex-Cap Eq 228,12
CANDRIAM FRANCE CS (Lux) Italy Eq B 376,80 -1,13 3,74 Italy Eq 58,49
Candriam Index Arb Classiq 1.369,35 0,06 0,23 Alt - Mk Neutral - Eq 800,81 CS (Lux) Portfolio Fund Ba 172,04 -0,25 5,03 Moderate Allocation - 448,37
Candriam Risk Arb C 2.516,40 0,05 0,18 Alt - Event Driven 127,77 CS (Lux) Portfolio Fund Gw 167,39 0,13 6,70 Aggressive Allocation 111,36
CS (Lux) Portfolio Fund Re 80,82 -1,39 3,90 Cautious Allocation - 185,48
CANDRIAM LUXEMBOURG
CS (Lux) Portfolio Fund Yl 122,55 -0,26 3,56 Cautious Allocation - 604,78
Candriam Bds Convergence 3.436,68 -0,53 4,10 Emerg Eurp Bond 76,12
CS (Lux) Small&Mid C Eurp 2.636,50 3,26 9,70 Eurp Mid-Cap Eq 86,87
Candriam Bds Gov C Acc 2.268,19 -2,00 3,72 Gov Bond 772,24
CS (Lux) Small&Mid C Germa 2.199,12 2,94 7,20 Germany Small/Mid-Cap E 320,16
Candriam Bds Govt Invmt 989,84 -2,01 3,74 Gov Bond 451,51
CSF (Lux) Tget Volatil (Eu 101,11 0,07 2,82 Moderate Allocation - 17,23
Candriam Bds H Yld C A 1.075,36 0,47 5,71 H Yld Bond 2.227,21
Candriam Bds Infl Linkd 142,60 -1,65 1,62 Inflation-Linked Bond 253,99 CREDIT SUISSE GESTIN SGIIC
Candriam Bds Sh Term C 2.090,98 -0,09 0,80 Dvsifid Bond - Sh Ter 1.531,67 CS Blsa 164,03 0,97 -0,69 Spain Eq 34,95
Candriam Bds International 997,13 -0,44 2,26 Gbl Bond - Hedged 435,27 CS CP 12,94 0,00 0,48 Mny Mk 905,19
Candriam Bds Sust Govt C 925,11 -1,95 3,07 Gov Bond 82,05 CS Director Flex 15,79 1,63 5,12 Flex Allocation - Gbl 21,71
Candriam Bonds Wrd Gov Plu 140,82 -1,52 6,34 Gbl Bond 108,29 CS Director Gw 24,06 2,48 3,83 Flex Allocation - Gbl 16,25
Candriam Eqs L Emerg Marke 554,91 5,61 10,80 Gbl Emerg Markets Eq 592,58 CS Director Income 13,06 0,57 2,14 Moderate Allocation - 18,43
Candriam Eqs L 50 C Ac 551,50 -0,97 4,66 Eurozone Large-Cap Eq 58,97 CS Duracin Flex A 1.100,25 0,15 1,35 Cautious Allocation - 150,07
Candriam Eqs L Eurp C Ac 945,37 -0,74 5,08 Eurp Large-Cap Blend Eq 540,96 CS Rta Fija 0-5 884,88 0,41 2,53 Dvsifid Bond - Sh Ter 180,83
Candriam Eqs L Eurp Innova 1.796,58 1,18 11,37 Eurp Large-Cap Gw Eq 467,10
DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX
Candriam Eqs L Germany C 285,48 0,66 3,75 Germany Large-Cap Eq 119,30
Ulysses Gbl Fund 761,28 -0,46 4,68 Flex Allocation - Gbl 37,50
Candriam Eqs L Sust Emerg 129,49 6,11 10,54 Gbl Emerg Markets Eq 215,30
Ulysses LT Funds Eurp Gene 282,44 0,97 10,46 Eurp Flex-Cap Eq 309,82
Candriam Eqs L Stainble Wl 312,20 0,56 11,98 Gbl Large-Cap Blend Eq 451,98
Candriam Mny Mk C Acc 531,46 -0,05 -0,28 Mny Mk 1.146,37 DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.
Candriam Quant Eqs Eurp C 2.343,39 0,76 6,68 Eurp Large-Cap Blend Eq 960,48 DPAM INVEST B Bds Eur A 50,24 -1,88 4,23 Gov Bond 336,50
CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A. DPAM INVEST B Eq Agrivalue 126,48 -0,50 10,65 Sector Eq Agriculture 66,68
DPAM INVEST B Eq Eur Div A 157,96 -0,82 6,58 Eurp Equity-Income 578,37
CapitalAtWork As Eq at Wor 195,78 1,74 9,85 Asia-Pacific incl Jpn E 186,34
DPAM INVEST B Eq Eur SmC A 162,78 3,01 11,70 Eurp Small-Cap Eq 159,56
CapitalAtWork Cash+ at Wor 155,71 -0,29 1,37 Dvsifid Bond - Sh Ter 345,22
DPAM INVEST B Eq Eur Sust 225,26 -0,31 4,83 Eurp Large-Cap Blend Eq 17,23
CapitalAtWork Contrarian E 570,91 2,98 10,78 Gbl Large-Cap Blend Eq 566,70
DPAM INVEST B Eq Euroland 134,56 1,73 6,64 Eurozone Large-Cap Eq 760,94
CapitalAtWork Corporate Bo 280,59 -0,63 6,44 Gbl Corporate Bond - 400,30
DPAM INVEST B Eq Eurp A 96,19 1,46 5,77 Eurp Large-Cap Blend Eq 105,21
CapitalAtWork Eurp Eq at W 406,78 1,78 5,66 Eurp Large-Cap Blend Eq 397,93
DPAM INVEST B Eq US Div A 97,91 -1,41 13,85 US Large-Cap Vle Eq 34,71
CapitalAtWork Inflation at 191,28 -0,38 3,53 Inflation-Linked Bond 169,98
DPAM INVEST B Eq Wrd A 103,66 1,33 13,43 Gbl Large-Cap Blend Eq 39,20
CARMIGNAC GESTION DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 120,77 0,24 9,23 Gbl Large-Cap Blend Eq 370,02
Carmignac Court Terme A 3.757,66 -0,04 -0,03 Mny Mk - Sh Term 314,93 DPAM INVEST B Real State E 406,11 -2,54 12,32 Prpty - Indirect Eurp 456,90
Carmignac Emergents A Ac 829,22 3,70 7,72 Gbl Emerg Markets Eq 1.148,71 DPAM L Bonds Quality B 552,86 -0,63 2,44 Corporate Bond 865,97
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 Fondos 5

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

DPAM L Bonds Higher Yld B 250,17 0,43 6,44 H Yld Bond 244,84 DNB Tech retail A (EUR) 363,17 2,36 21,77 Sector Eq Tech 384,13
DPAM L Bonds Universalis U 157,34 0,04 6,55 Gbl Bond 439,54
DUX INVERSORES SGIIC
Real State EMU B 64,38 -2,59 13,76 Prpty - Indirect Eurozo 168,52
Dux Rentinver Rta Fija 12,90 -0,19 1,50 Dvsifid Bond 17,42
DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A. Selector Gbl Acc 20,81 -0,18 7,03 Gbl Large-Cap Vle Eq 21,14
DPAM Bonds L Corporate A 81,32 -0,62 2,82 Corporate Bond 973,85
EDM GESTIN SGIIC
DPAM Bonds L EMU Quants B 272,92 -1,95 3,62 Gov Bond 37,07
EDM Rta 10,57 -0,13 0,06 Ultra Short-Term Bond 81,39
DPAM Eqs L EMU Dividend B 103,77 -0,90 7,75 Eurozone Large-Cap Eq 241,09
EDM-Ahorro 25,90 0,11 1,49 Dvsifid Bond - Sh Ter 190,95
DPAM Eqs L Eurp Behav Val 43,53 0,05 6,30 Eurp Large-Cap Vle Eq 369,47
EDM-Inversin R 62,18 1,61 5,96 Spain Eq 476,59
DPAM Glbl Strat L CnsrvBal 128,88 -0,60 7,29 Moderate Allocation - 43,91
DPAM Glbl Strat L High A 48,62 0,41 8,96 Aggressive Allocation 632,54 EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F
DPAM Glbl Strat L Low A 32,59 -0,31 4,15 Cautious Allocation - 739,83 EdR Credit Very Sh Term C 127,01 0,00 0,04 Mny Mk 897,57
DPAM Glbl Strat L Md A D 49,16 -0,04 6,67 Moderate Allocation - 3.486,93 EdR Leaders C 388,25 0,17 6,58 Eurozone Flex-Cap Eq 183,40
Share Selection 2.207,19 0,52 7,60 Eurp Large-Cap Gw Eq 17,81 EdR Stainble Credit C 350,20 -0,08 2,95 Corporate Bond 72,03
EdR Eurp Midcaps A 424,15 3,13 10,25 Eurp Mid-Cap Eq 194,05
DEGROOF PETERCAM SGIIC
EdR Geosphere C 146,42 0,45 0,28 Sector Eq Natural Rsces 26,40
DP Ahorro CP 12,42 0,13 1,12 Dvsifid Bond - Sh Ter 115,42
EdR India A 275,46 4,23 16,86 India Eq 131,18
DP Flex Gbl 19,26 0,08 2,32 Flex Allocation - Gbl 22,52
EdR Patrim A 216,59 0,34 3,89 Moderate Allocation - 145,08
DP Fd RV Gbl 13,16 0,81 8,34 Gbl Large-Cap Blend Eq 24,22
EdR Tricolore Rendement D 228,26 -1,48 7,00 France Large-Cap Eq 1.436,07
DP Fonseleccin 4,11 0,07 1,79 Other Allocation 57,27
DP Rta Fija 18,92 0,10 1,87 Dvsifid Bond 67,47 EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MNGMT (LUX)
EdRF Convert Eurp All Caps 265,32 0,88 3,15 Convert Bond - Eurp 96,45
DEKA INTERNATIONAL SA
Deka-ConvergenceAktien CF 149,72 2,81 3,43 Emerg Eurp Eq 216,98 EGERIA ACTIVOS SGIIC
Deka-ConvergenceRenten CF 47,02 -0,49 3,52 Emerg Eurp Bond 257,31 Egeria Coyuntura 268,28 0,76 3,44 Flex Allocation 17,29
Deka-Europa Nebenwerte TF 69,72 4,81 7,74 Eurp Mid-Cap Eq 123,78
ERSTE-SPARINVEST KAG
Deka-Global ConvergenceAkt 104,92 4,64 6,65 Gbl Emerg Markets Eq 27,18
ERSTE Bond Emerg Markets C 110,45 1,69 4,90 Gbl Emerg Markets Corpo 285,44
Deka-Global ConvergenceRen 40,48 1,20 5,26 Gbl Emerg Markets Bond 282,19
ERSTE Responsible Bond T 169,45 -0,91 3,33 Dvsifid Bond 123,98
DekaLux-Deutschland TF (A) 117,04 1,96 5,44 Germany Large-Cap Eq 573,23
ERSTE Responsible Stock Gb 242,56 -0,64 9,69 Gbl Large-Cap Blend Eq 208,32
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT INVESTMENT GMB ESPA Bond Corporate BB A 121,58 0,45 3,52 H Yld Bond 175,34
DWS Akkumula LC 961,18 0,02 14,00 Gbl Large-Cap Blend Eq 4.120,85 ESPA Rsve A 995,38 0,02 0,20 Mny Mk 509,42
DWS Aktien Strategie Deuts 359,88 2,22 13,04 Germany Large-Cap Eq 2.796,33
ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.
DWS Biotech 178,50 4,79 10,49 Sector Eq Biotechnology 497,20
Ethna-AKTIV A 124,42 0,32 0,94 Cautious Allocation - 7.022,18
DWS Convert LD 128,55 0,02 1,94 Convert Bond - Gbl He 255,67
Ethna-DEFENSIV A 136,23 -0,14 2,06 Cautious Allocation - 1.102,11
DWS Covered Bond Fund LD 54,37 -0,26 2,89 Corporate Bond 1.041,60
DWS Deutschland LC 212,87 1,98 10,89 Germany Large-Cap Eq 5.984,31 EURIZON CAPITAL S.A.
DWS Emerg Markets Typ O 99,65 4,82 10,56 Gbl Emerg Markets Eq 121,98 Eurizon EasyFund Absolut A 119,21 0,07 1,10 Alt - Multistrat 243,16
DWS Gbl Gw 100,00 0,06 10,31 Gbl Large-Cap Gw Eq 468,90 Eurizon EasyFund Absolut P 119,20 0,03 0,90 Alt - Long/Short Debt 379,06
DWS Health Care Typ O 212,66 0,30 12,66 Sector Eq Healthcare 449,32 Eurizon EasyFund Bd Corp 68,34 0,07 0,38 Corporate Bond - Sh T 1.152,88
DWS High Income Bond Fund 25,95 0,82 4,38 H Yld Bond 89,81 Eurizon EasyFund Bd L/T 226,99 -3,71 5,24 Bond - Long Term 3.473,53
DWS Hybrid Bond Fund LD 38,88 0,96 4,24 Other Bond 446,46 Eurizon EasyFund Bd M/T 338,23 -0,93 1,06 Gov Bond 1.371,93
DWS Internationale Renten 125,10 -1,11 7,07 Gbl Bond 224,12 Eurizon EasyFund Bd GBP LT 158,97 -2,06 3,99 GBP Gov Bond 107,52
DWS Tech Typ O 143,27 2,14 20,29 Sector Eq Tech 199,69 Eurizon EasyFund Bd Intl L 157,00 -1,62 5,89 Gbl Bond 186,72
DWS Top Dividende LD 120,44 -0,90 13,03 Gbl Equity-Income 18.641,08 Eurizon EasyFund Bd JPY LT 114,85 0,35 5,12 JPY Bond 355,75
DWS Top Eurp 136,85 2,16 6,89 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.256,09 Eurizon EasyFund Cash R 112,66 -0,10 -0,37 Mny Mk 3.723,27
DWS US EquitiesTyp O 377,54 -1,62 14,79 US Flex-Cap Eq 63,26 Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 109,79 3,09 10,01 Ch Eq 65,27
Eurizon EasyFund Eq Em Mkt 187,68 3,50 9,70 Asia ex Jpn Eq 60,85
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT S.A.
Eurizon EasyFund Eq Em Mkt 149,64 0,63 2,39 EMEA Eq 32,90
DB Platinum CROCI Wrd R1C- 173,11 0,49 11,25 Gbl Large-Cap Blend Eq 133,23
Eurizon EasyFund Eq Engy & 159,50 -1,33 4,54 Sector Eq Energy 60,30
DB Platinum IV CROCI R1C 235,61 0,51 10,93 Eurozone Large-Cap Eq 289,08
Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 84,48 0,44 11,14 Jpn Large-Cap Eq 516,52
DB Platinum IV Sovereign P 143,50 -1,73 -0,40 Cautious Allocation - 85,42
Eurizon EasyFund Eq Latan 298,79 5,57 3,57 Latan Eq 39,19
DB Portfolio Liq 77,12 0,00 0,09 Ultra Short-Term Bond 1.417,99
Eurizon EasyFund Eq Oceani 247,14 2,91 7,89 Asia-Pacific ex-Japan E 179,71
Deutsche Floating Rate Not 84,25 0,06 0,35 Ultra Short-Term Bond 3.283,18
Eurizon EasyFund Eq LTE 107,57 -0,53 4,91 Eurozone Large-Cap Eq 140,79
DWS Concept DJE Alpha Rent 122,18 0,34 3,75 Cautious Allocation - 759,96
DWS Rsve 134,58 -0,01 0,00 Ultra Short-Term Bond 126,87 F&C (BMO GLOBAL ASSET MANAGEMENT)
DWS renta 56,32 -1,62 4,36 Eurp Bond 571,31 F&C Eurp Eq A 18,10 0,52 5,56 Eurp Large-Cap Blend Eq 18,16
DWS India 1.981,58 5,50 18,14 India Eq 150,50 F&C Eurp S C A Inc 25,68 2,38 6,35 Eurp Small-Cap Eq 270,93
DWS Osteuropa 561,38 2,05 -1,28 Emerg Eurp Eq 142,38 F&C Gbl Convert Bond A 19,99 -0,31 6,87 Convert Bond - Gbl 775,23
DWS Russia 235,64 1,49 9,80 Russia Eq 231,35
FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)
DWS Trkei 166,14 2,88 4,20 Turkey Eq 34,33
Fidelity EMEA A-Acc-EUR 16,83 0,66 6,66 EMEA Eq 565,99
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SGIIC Fidelity Gbl Focus A-EUR 55,11 1,72 13,17 Gbl Large-Cap Gw Eq 320,20
DWS Acc Espaolas 33,82 2,59 5,55 Spain Eq 51,79 FLINVEST
DWS Ahorro 1.337,75 -0,03 -0,06 Ultra Short-Term Bond 70,67
Entprenurs 462,84 1,64 3,34 Eurp Flex-Cap Eq 190,44
DWS Crec A 11,32 -0,06 4,72 Moderate Allocation - 111,23
DWS Foncreativo 9,87 -0,37 2,32 Cautious Allocation 26,60 FONDITEL GESTIN SGIIC
DWS Fondepsito Plus A 7,94 -0,02 -0,02 Ultra Short-Term Bond 334,68 Fonditel Albatros A 9,55 -0,04 3,30 Moderate Allocation - 209,50
DWS Mixta A 29,09 0,95 3,58 Moderate Allocation 26,62 Fonditel Rta Fija Mixta In 7,93 -0,23 2,30 Cautious Allocation 33,74

DNB ASSET MANAGEMENT SA G.I.I.C. FINECO SGIIC

6 Fondos LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

Fon Fineco Diner 957,29 -0,02 0,04 Mny Mk 99,71 Rural Rta Fija 1 1.265,55 -0,10 0,01 Ultra Short-Term Bond 301,48
Fon Fineco Eurolder 12,00 -0,48 3,62 Other 74,55 Rural Rta Fija 3 1.321,15 -0,16 1,57 Dvsifid Bond - Sh Ter 127,35
Fon Fineco Gest 19,81 0,40 3,52 Other 310,87 Rural Rta Fija 5 925,48 -0,32 2,52 Dvsifid Bond 27,38
Fon Fineco Gest II 7,72 0,11 2,53 Other 56,61 Rural Rta Variable Espaa 596,48 1,27 -0,56 Spain Eq 127,83
Fon Fineco I 13,23 -0,13 1,18 Aggressive Allocation 88,31 Rural Rta Variable Int 618,97 1,17 10,19 Gbl Large-Cap Blend Eq 19,60
Rural Rentas Gar 821,38 -0,14 3,51 Guaranteed Funds 130,04
Fon Fineco Patrim Gbl A 17,66 0,33 1,09 Moderate Allocation - 134,65
Rural Tecnolgico Rta Vari 417,81 4,84 17,45 Sector Eq Tech 19,96
Fon Fineco Valor 10,31 -0,41 2,99 Eurozone Large-Cap Eq 28,58
Millenium Fund 17,78 0,51 16,16 Other 76,45 GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC
Millenium Fund II 15,96 0,03 -0,78 Dvsifid Bond - Sh Ter 82,20 Catalana Occidente Blsa Es 28,83 1,04 2,29 Spain Eq 31,93
Multifondo Amrica A 17,18 1,69 8,45 US Eq - Currency Hedged 53,92 Catalana Occidente Patrim 16,31 0,06 2,70 Flex Allocation 17,34
Multifondo Europ A 17,83 0,48 7,11 Eurp Large-Cap Blend Eq 114,97 Gesiuris Fixed Income 12,67 -0,05 0,97 Ultra Short-Term Bond 59,26
GAM (LUXEMBOURG) SA Gesiuris Patrimonial 17,75 0,26 5,52 Other Allocation 19,24
GAM Star (Lux) - Convert A 127,09 1,26 1,72 Convert Bond - Gbl He 114,14 Privary F2 Discrecional 114,92 -0,35 1,01 Other Allocation 28,64
GAM Star (Lux) - Eurp Alph 275,53 1,13 0,31 Alt - Long/Short Eq - E 601,89 GESNORTE SGIIC
JB BF Euro-EUR B 421,86 -1,19 3,06 Dvsifid Bond 88,96
Fondonorte Eurobolsa 6,57 0,21 4,78 Eurozone Large-Cap Eq 89,76
JB BF Gbl Convert Bond A 70,94 0,52 0,51 Convert Bond - Gbl He 165,29
Fondonorte 4,27 -0,13 3,02 Cautious Allocation 487,14
JB BF Total Return-EUR A 41,35 0,76 0,46 Flex Bond 342,49
JB EF Eastern Eurp Focus-E 230,24 1,45 5,90 Emerg Eurp Eq 32,76 GESPROFIT SGIIC
JB EF Eurp Focus-EUR B 382,38 0,83 5,42 Eurp Large-Cap Blend Eq 132,76 Fonprofit 2.020,43 0,16 3,16 Moderate Allocation - 285,27
JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 186,26 3,66 9,50 Eurp Small-Cap Eq 77,65
Profit CP 1.657,95 0,04 0,49 Ultra Short-Term Bond 63,65
JB EF Gbl Eq Income-EUR A 95,77 -0,29 10,88 Gbl Equity-Income 58,71
JB Multicash Mny Mk B 2.041,23 -0,07 -0,40 Mny Mk 108,68 GESTIFONSA SGIIC
JB Multistock German Focus 238,95 0,63 7,06 Germany Large-Cap Eq 136,72 Caminos Blsa Oportun 67,97 0,69 1,88 Spain Eq 17,58
JB Strategy Balanc A 116,50 -0,20 3,81 Moderate Allocation - 295,67 Dinercam 1.255,32 0,01 0,37 Mny Mk 44,98
JB Strategy Gw A 97,25 -0,46 4,82 Aggressive Allocation 41,53 Dinfondo 832,85 -0,15 1,75 Cautious Allocation 27,85
JB Strategy Income A 112,64 -0,26 2,31 Cautious Allocation - 302,41
Foncam 1.915,80 -0,14 2,36 Dvsifid Bond 59,83
RobecoSAM Smart Energy B 21,96 2,52 9,12 Sector Eq Alternative E 294,42
Fondo Seniors 9,39 -0,22 1,86 Dvsifid Bond - Sh Ter 30,78
RobecoSAM Smart Materials 214,07 4,09 12,95 Sector Eq Industrial Ma 362,81
RV 30 Fond 15,24 -0,31 3,05 Cautious Allocation 65,62
RobecoSAM Stainble Water 270,85 0,48 11,88 Sector Eq Water 764,02

GAMAX MANAGEMENT AG GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA

Gamax Asia Pac A 17,19 2,02 11,83 Asia-Pacific incl Jpn E 84,01 NB Eurp Eq R 86,22 -0,22 -2,70 Eurp Large-Cap Blend Eq 46,81

Gamax Funds Junior A 13,64 0,37 10,86 Gbl Large-Cap Gw Eq 159,33 NB Gbl Enhancement 875,78 -0,25 2,44 Corporate Bond 52,09

Gamax Funds Maxi-Bond A 6,36 -1,85 1,44 Gbl Bond - Biased 477,43 NB Momentum 114,33 -0,30 5,84 Gbl Large-Cap Gw Eq 103,65
NB Opportunity Fund 149,74 0,21 3,13 Flex Bond 45,67
GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA
GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI
Generali IS AR Credit Stra 104,24 0,14 -0,80 Alt - Long/Short Debt 388,82
Generali IS Corporate Bo 150,98 -0,74 2,22 Corporate Bond 254,19 GS Eurp CORE Eq Base Inc 15,14 1,75 11,23 Eurp Large-Cap Blend Eq 302,36
Generali IS GaranT 1 DX 119,13 0,37 0,50 Guaranteed Funds 68,64 GS Eurp Eq Ptnrs Port Base 152,30 -0,41 8,07 Eurp Large-Cap Blend Eq 360,11
Generali IS GaranT 2 DX 111,20 1,48 1,24 Guaranteed Funds 102,02 GS Glbl Fixed Income + Hdg 14,64 -0,48 2,01 Gbl Bond - Hedged 1.122,23

GESBUSA SGIIC GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Fonbusa 167,43 -0,12 -0,51 Ultra Short-Term Bond 17,92 Gan Prudence ID 1.992,60 -0,61 3,27 Cautious Allocation 43,38
Fonbusa Fd 76,33 0,41 4,27 Aggressive Allocation 26,30 Groupama Etat CT ID 1.346,44 -0,24 0,69 Gov Bond - Sh Term 57,20
Fonbusa Mix 112,38 -0,04 -0,99 Moderate Allocation 28,76 Groupama Trsorerie IC 40.440,17 -0,01 0,21 Mny Mk 6.790,00

GESCONSULT SGIIC GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIN DE ACTI

Gesconsult CP 709,73 0,09 0,66 Ultra Short-Term Bond 100,26 Fonbilbao Acc 57,97 0,68 1,50 Spain Eq 171,25
Gesconsult Len Valores Mi 24,96 1,63 4,72 Moderate Allocation 55,88 Fonbilbao Eurobolsa 5,99 -0,89 2,48 Eurozone Large-Cap Eq 28,17
Gesconsult Rta Fija Flex A 27,26 0,13 1,70 Cautious Allocation 93,70 Fonbilbao Int 8,59 -0,30 9,37 Gbl Large-Cap Blend Eq 24,57
Gesconsult Rta Variable A 40,76 2,58 5,41 Spain Eq 41,01 GVC GAESCO GESTIN SGIIC
Rural Castilla La Mancha 82,38 0,02 0,32 Cautious Allocation 21,72
Compositum Gest 8,67 0,05 6,44 Flex Allocation - Gbl 15,90
GESCOOPERATIVO SGIIC Fondguissona Gbl Blsa 21,65 0,58 4,55 Eurp Flex-Cap Eq 50,40
Gescooperativo Deuda Corpo 541,61 -0,11 1,77 Corporate Bond - Sh T 33,58 GVC Gaesco Bolsalder A 8,97 2,28 1,01 Spain Eq 17,12
Gescooperativo Deuda Sober 663,64 -0,09 -0,29 Mny Mk 63,60 GVC Gaesco Constantfons 9,17 0,00 0,11 Mny Mk 107,83
Gescooperativo Gest Cons 757,63 0,17 1,11 Cautious Allocation 68,56 GVC Gaesco Emergentfond 194,56 2,36 6,50 Gbl Emerg Markets Eq 21,21
Rural 2017 Gar 1.281,56 -0,11 1,38 Guaranteed Funds 45,04 GVC Gaesco Europ 4,07 0,63 1,73 Eurp Large-Cap Vle Eq 32,78
Rural 9,51 Gar Rta Fija 707,98 -0,04 0,98 Guaranteed Funds 57,86 GVC Gaesco Fondo de Fd 12,56 0,39 11,58 Gbl Large-Cap Blend Eq 30,16
Rural Blsa Espaola Gar 881,27 -0,13 0,22 Guaranteed Funds 39,22
GVC Gaesco Japn 9,52 0,13 11,52 Jpn Large-Cap Eq 16,65
Rural Bonos 2 Aos 1.141,49 -0,10 0,04 Gov Bond - Sh Term 68,33
GVC Gaesco Patrimonialista 12,12 0,61 2,61 Flex Allocation - Gbl 66,59
Rural Rta Variable 615,10 1,06 5,32 Eurozone Large-Cap Eq 67,34
GVC Gaesco Retorno Absolut 149,54 1,09 3,62 Alt - Multistrat 83,22
Rural Europ Gar 991,98 -0,91 0,64 Guaranteed Funds 19,24
Rural Gar 9,70 905,21 -0,13 3,57 Guaranteed Funds 92,66 GVC Gaesco S Caps A 12,26 2,58 7,16 Eurozone Small-Cap Eq 39,57
Rural Intres Gar 2017 974,52 -0,13 1,20 Guaranteed Funds 54,72 GVC Gaesco T.F.T. 10,87 1,90 10,05 Sector Eq Tech 29,15
Rural Mix 15 776,20 0,02 0,72 Cautious Allocation 437,81 HENDERSON MANAGEMENT SA
Rural Mix 20 725,11 -0,24 -0,28 Cautious Allocation 197,94
Henderson Gartmore EMs R 12,86 3,55 10,67 Gbl Emerg Markets Eq 108,19
Rural Mix 25 855,25 -0,04 1,26 Cautious Allocation 636,76
Henderson Gartmore Latin A 15,76 4,98 5,85 Latan Eq 60,85
Rural Mix 50 1.416,00 0,23 0,86 Moderate Allocation 49,34
Rural Mix Int 15 791,05 -0,03 -0,57 Cautious Allocation - 61,92 Henderson Gartmore Pan Eur 6,08 0,91 7,64 Eurp Large-Cap Blend Eq 961,48
Rural Mix Int 25 883,45 0,17 2,79 Cautious Allocation - 100,60 Henderson Gartmore PanEur 12,26 3,31 10,99 Eurp Small-Cap Eq 129,96
Rural Multifondo 75 884,76 0,66 5,69 Flex Allocation - Gbl 29,93 Henderson Horizon Euroland 46,11 0,94 8,71 Eurozone Large-Cap Eq 1.734,12
Rural Rend 8.388,49 -0,11 0,15 Ultra Short-Term Bond 28,67 Henderson Horizon PanEur S 44,13 4,72 10,33 Eurp Small-Cap Eq 490,78
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 Fondos 7

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

Henderson Horizon PanEurpE 26,80 -0,11 6,41 Eurp Large-Cap Blend Eq 3.398,00 Invesco Bond A Acc 7,25 -1,33 5,55 Dvsifid Bond 753,84
Henderson Horizon PanEurPt 37,79 -1,05 12,00 Prpty - Indirect Eurp 289,51 Invesco Pan Eurp Eq A Acc 19,17 0,00 3,92 Eurp Large-Cap Blend Eq 3.286,37
Invesco Pan Eurp Hi Inc A 14,15 0,57 4,81 Cautious Allocation 7.188,48
HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.
Invesco Pan Eurp Sm C Eq A 22,80 4,44 6,53 Eurp Small-Cap Eq 137,86
HSBC GIF Rsve AC 17,26 -0,05 -0,18 Mny Mk - Other 140,33
Invesco US Structured Eq E 20,05 -0,45 14,38 US Large-Cap Vle Eq 92,78
HSBC GIF Euroland Eq Small 69,48 3,52 10,00 Eurozone Mid-Cap Eq 290,72
HSBC GIF Euroland Eq AC 39,37 0,31 6,21 Eurozone Large-Cap Eq 728,32 J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB
HSBC GIF Euroland Gw M1C 15,71 1,15 6,86 Eurozone Large-Cap Eq 127,43 JSS EquiSar Gbl P dist 210,48 1,52 9,43 Gbl Large-Cap Blend Eq 196,33
HSBC GIF Turkey Eq AC 20,02 2,25 5,97 Turkey Eq 69,20 JSS EquiSar IIID P acc 163,85 1,23 2,90 Gbl Large-Cap Blend Eq 109,51
JSS GlobalSar Balanc P 341,16 0,50 6,58 Moderate Allocation - 56,52
IBERCAJA GESTIN SGIIC JSS GlobalSar Gw P acc 167,28 0,94 9,21 Aggressive Allocation 27,64
Ibercaja Ahorro Dinam A 7,53 -0,22 0,04 Alt - Multistrat 448,02 JSS OekoSar Eq Gbl P dis 162,88 -0,10 6,96 Gbl Large-Cap Gw Eq 118,95
Ibercaja Ahorro 19,69 -0,21 0,34 Dvsifid Bond - Sh Ter 75,92 JSS Quant Port Glbl P 137,52 -0,54 2,05 Moderate Allocation - 130,10
Ibercaja Blsa A 21,37 0,48 0,65 Spain Eq 96,89 JSS Real State Eq Glbl P 203,40 -2,80 13,00 Prpty - Indirect Gbl 63,15
Ibercaja Blsa Europ A 6,82 -0,89 2,71 Eurp Large-Cap Vle Eq 162,59 JSS Stainble Bd Corp P 160,95 -0,67 2,48 Corporate Bond 66,51
Ibercaja Blsa Int A 10,01 -0,40 9,46 Gbl Large-Cap Blend Eq 37,17 JSS Stainble Bd Hi Grd P 138,28 -1,28 2,79 Dvsifid Bond 36,52
Ibercaja Blsa USA A 11,10 -0,56 14,26 US Large-Cap Blend Eq 30,88 JSS Stainble Bond P di 112,22 -1,15 2,56 Dvsifid Bond 77,25
Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,87 0,26 2,13 Gbl H Yld Bond - Hedg 169,55 JSS Stainble Eq New Pwr P 51,48 -0,04 2,85 Sector Eq Alternative E 26,19
Ibercaja BP Rta Fija A 7,13 -0,03 0,57 Dvsifid Bond - Sh Ter 1.299,50 JSS Stainble Eq RE Glbl P 160,95 -2,17 12,45 Prpty - Indirect Gbl 92,01
Ibercaja Capital Europ 9,73 -1,12 1,89 Aggressive Allocation 18,27 JSS Stainble Eq Eurp P d 90,58 0,56 4,89 Eurp Large-Cap Blend Eq 55,84
Ibercaja Capital 23,13 0,16 1,46 Aggressive Allocation 37,60 JSS Stainble Eq Glbl P d 148,32 0,49 9,14 Gbl Large-Cap Gw Eq 63,48
Ibercaja Capital Gar 5 6,36 -0,49 -0,07 Guaranteed Funds 52,88 JSS Stainble Port Bal P 192,34 -1,00 3,41 Moderate Allocation - 230,42
Ibercaja Crec Dinam A 7,27 -0,40 0,31 Alt - Multistrat 1.017,48 JSS Stainble Water P dis 177,44 -0,03 8,90 Sector Eq Water 216,86
Ibercaja Din 1.854,14 -0,10 0,08 Ultra Short-Term Bond 447,54
JPMORGAN GESTIN SGIIC
Ibercaja Dlar A 7,11 -2,09 6,69 $ Mny Mk 238,95
Ibercaja Emerg A 13,07 3,52 5,81 Gbl Emerg Markets Eq 15,46 Breixo Inversiones IICIICI 1,46 0,48 - Alt - Fund of Funds - M 262,63
Ibercaja Finan A 4,09 -0,05 1,86 Sector Eq Financial Ser 18,20 JUPITER ASSET MANAGEMENT LIMITED
Ibercaja Fondtes CP 1.308,92 -0,09 -0,29 Ultra Short-Term Bond 102,11
Jupiter Eurp Gw L Acc 27,56 1,51 9,52 Eurp Flex-Cap Eq 1.870,76
Ibercaja Futur A 12,84 -0,23 1,82 Dvsifid Bond - Sh Ter 64,97
Jupiter Eurp Opps L Acc 22,38 2,61 6,96 Eurp Large-Cap Blend Eq 404,43
Ibercaja Gest Gar 5 7,33 -0,91 2,41 Guaranteed Funds 45,90
Ibercaja H Yld A 7,16 0,16 1,25 H Yld Bond 77,38 JYSKE INVEST INTERNATIONAL
Ibercaja Horiz 10,83 -0,55 2,52 Dvsifid Bond 71,09
Jyske Invest Balanc Strate 148,71 0,49 4,49 Moderate Allocation - 132,44
Ibercaja Japn A 5,27 -0,66 8,38 Jpn Large-Cap Eq 19,79
Jyske Invest Dynam Strateg 178,79 0,79 5,23 Moderate Allocation - 25,59
Ibercaja Nuevas Oportun A 10,13 -1,07 5,86 Eurp Large-Cap Vle Eq 61,88
Jyske Invest Emerg Local M 167,39 0,82 4,48 Gbl Emerg Markets Bond 28,16
Ibercaja Patrim Dinam 7,40 -0,12 -0,15 Cautious Allocation 316,46
Jyske Invest Emerg Mk Bond 280,16 0,82 5,01 Gbl Emerg Markets Bond 29,53
Ibercaja Petro q A 13,19 -2,13 5,53 Sector Eq Energy 18,04
Ibercaja Prem 7,57 -0,17 1,47 Corporate Bond - Sh T 16,67 Jyske Invest Favourite Eq 124,54 -0,30 11,27 Gbl Large-Cap Blend Eq 76,10
Ibercaja Rta Europ 7,79 -0,76 0,68 Moderate Allocation 82,04 Jyske Invest German Eq CL 142,55 1,96 6,07 Germany Large-Cap Eq 24,96
Ibercaja Rta 18,48 -0,07 0,12 Cautious Allocation 37,85 Jyske Invest H Yld Corp Bo 193,43 0,35 5,06 Gbl H Yld Bond - Hedg 60,77
Ibercaja Rta Int 7,41 -0,88 5,30 Cautious Allocation - 21,13 Jyske Invest Stable Strate 174,52 0,26 3,80 Cautious Allocation - 267,66
Ibercaja Rta Plus 8,79 -0,67 1,79 Moderate Allocation 17,42
KBC ASSET MANAGEMENT SA
Ibercaja Sanidad A 9,50 -0,55 8,53 Sector Eq Healthcare 136,35
KBC Bonds Capital Acc 962,27 -1,65 5,73 Gbl Bond 31,02
Ibercaja Sector Inmob A 22,19 -0,95 9,61 Prpty - Indirect Gbl 28,14
Ibercaja Seleccin Blsa A 10,30 -0,20 5,90 Gbl Large-Cap Vle Eq 120,56 KBC Bonds Convert Acc 864,24 -0,21 6,67 Convert Bond - Gbl 62,81
Ibercaja Seleccin Rta Fij 12,28 -0,43 1,73 Dvsifid Bond - Sh Ter 481,59 KBC Bonds Corporates Acc 878,65 -0,68 3,40 Corporate Bond 1.019,34
Ibercaja Seleccin Rta Int 9,04 -0,37 2,94 Cautious Allocation 102,52 KBC Bonds Emerg Eurp Acc 889,16 -1,19 2,54 Emerg Eurp Bond 58,16
Ibercaja S Caps A 13,07 2,15 8,59 Eurp Small-Cap Eq 154,41 KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 1.040,75 -0,67 3,89 Emerg Eurp Bond 27,18
Ibercaja Tecnolgico A 3,12 3,48 15,86 Sector Eq Tech 73,64 KBC Bonds Gbl Emerg Opport 691,47 -0,35 3,50 Gbl Emerg Markets Bond 136,82
Ibercaja Util A 12,39 -3,24 3,83 Sector Eq Util 18,27 KBC Bonds High Interest Ac 2.088,33 -0,17 3,36 Gbl Bond 642,35
IMANTIA CAPITAL SGIIC KBC Bonds Inflation-Linked 981,88 -2,21 3,15 Inflation-Linked Bond 695,91
KBC Rta renta B Acc 2.873,58 -1,72 3,42 Gov Bond 115,49
Abanca Fondepsito 11,65 -0,01 0,49 Ultra Short-Term Bond 394,74
KBC Rta Md B Acc 1.124,40 -1,91 4,24 Dvsifid Bond 16,68
Abanca Rta Fija CP 12,01 -0,01 0,48 Dvsifid Bond - Sh Ter 354,37
KBC Rta Sh B Acc 721,58 -0,39 0,30 Gov Bond - Sh Term 75,48
Abanca Rta fija Flex 12,00 0,28 1,71 Dvsifid Bond 169,40
Abanca Rta Variable Europ 4,19 -0,16 -1,02 Eurp Large-Cap Vle Eq 30,96 KUTXABANK GESTIN SGIIC
Fondo 3 Depsito 11,95 -0,03 0,35 Ultra Short-Term Bond 23,59 Kutxabank Blsa EEUU 8,52 -0,07 7,88 US Large-Cap Blend Eq 420,09
Fondo 3 Rta Fija 1.148,58 -0,12 1,55 Dvsifid Bond - Sh Ter 22,13 Kutxabank Blsa Emerg 10,56 3,30 7,08 Gbl Emerg Markets Eq 138,15
Imantia CP Minorista 6,89 -0,02 0,35 Dvsifid Bond - Sh Ter 116,86 Kutxabank Blsa Eurozona 5,50 -1,15 3,06 Eurozone Large-Cap Eq 402,50
Imantia Decidido 52,56 0,21 0,52 Moderate Allocation - 28,92 Kutxabank Blsa 18,14 0,96 1,47 Spain Eq 84,49
Imantia Deuda Subordinada 13,90 -0,19 1,37 Gov Bond - Sh Term 17,01 Kutxabank Blsa Int 8,46 1,05 5,16 Gbl Large-Cap Blend Eq 220,23
Kutxabank Blsa Japn 3,56 0,49 7,31 Jpn Large-Cap Eq 158,62
Imantia Flex 20,35 0,59 1,18 Flex Allocation - Gbl 23,79
Kutxabank Blsa Nueva Econo 3,91 4,96 12,45 Sector Eq Tech 31,16
Imantia Fondepsito Minori 12,20 -0,03 0,35 Ultra Short-Term Bond 775,60
Kutxabank Blsa Sectorial 5,57 0,06 4,39 Sector Eq Private Eq 312,77
Imantia Gbl Cons 11,86 -0,02 0,54 Alt - Fund of Funds - M 15,40
Kutxabank Bono 10,36 -0,27 0,94 Dvsifid Bond - Sh Ter 1.290,27
Imantia Rta Fija Flex Mino 1.788,58 0,29 3,68 Dvsifid Bond 63,72 Kutxabank Divdo 9,54 -0,69 2,64 Eurozone Large-Cap Eq 389,50
Imantia RV Iberia 21,84 0,11 -3,72 Spain Eq 37,04 Kutxabank Fondo Solidario 7,67 -0,54 1,43 Cautious Allocation 15,42
INTERMONEY GESTIN SGIIC Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,71 -0,81 2,54 Guaranteed Funds 50,63
Kutxabank Gest Atva Inver 9,11 -0,18 4,01 Aggressive Allocation 44,41
Intermoney Variable 147,80 1,55 8,82 Eurozone Large-Cap Eq 28,18
Kutxabank Gest Atva Patrim 9,75 -0,34 0,49 Cautious Allocation - 1.151,88
INVERSEGUROS GESTIN SGIIC Kutxabank Gest Atva Rend 20,96 -0,29 1,87 Moderate Allocation - 276,57
Nuclefn 138,77 0,63 1,44 Cautious Allocation 19,51 Kutxabank Monetar 816,99 -0,06 -0,11 Mny Mk 118,14
Kutxabank Multiestrategia 6,49 0,30 -0,43 Alt - Fund of Funds - M 173,29
INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A. Kutxabank Rta Fija Corto 9,68 -0,05 -0,03 Dvsifid Bond - Sh Ter 395,00
Invesco Asia Infras E 11,81 4,79 9,24 Sector Eq Infras 474,68 Kutxabank Rta Fija Emp 6,83 -0,04 0,18 Ultra Short-Term Bond 38,34
8 Fondos LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

Kutxabank Rta Fija LP 961,38 -0,32 1,89 Dvsifid Bond 575,59 Mapfre Puente Gar 12 15,37 -0,91 1,19 Guaranteed Funds 32,78
Kutxabank Rta Gbl 21,52 -0,43 3,05 Cautious Allocation - 337,89 Mapfre Puente Gar 4 8,19 -0,45 1,41 Guaranteed Funds 58,37
Kutxabank Trnsito 7,37 -0,06 -0,23 Mny Mk 78,33 Mapfre Puente Gar 5 8,75 -0,15 0,60 Guaranteed Funds 41,94
LA FINANCIRE DE L'ECHIQUIER Mapfre Puente Gar 7 8,96 -1,03 2,34 Guaranteed Funds 41,50

Echiquier Agenor 282,84 2,01 8,29 Eurp Mid-Cap Eq 397,85 MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC
Echiquier Agressor 1.926,49 3,00 6,78 Eurp Flex-Cap Eq 1.329,02 Fonmarch 29,68 -0,08 2,74 Dvsifid Bond - Sh Ter 157,82
Echiquier Convert Eurp A 1.307,09 -0,26 3,37 Convert Bond - Eurp 143,48 March Cartera Conserv 5,60 0,46 1,69 Cautious Allocation - 223,55
Echiquier Major 210,42 0,81 4,20 Eurp Large-Cap Gw Eq 1.025,64 March Cartera Moder 5,14 0,63 2,27 Moderate Allocation - 88,36
Echiquier Patrim 906,47 0,53 1,99 Cautious Allocation 590,03 March Europ Blsa 10,92 1,81 3,83 Eurp Large-Cap Blend Eq 50,44
LA FRANAISE AM March Gbl 871,68 2,55 7,99 Gbl Large-Cap Blend Eq 58,10
March Patrim Defensivo 11,44 0,13 0,89 Alt - Fund of Funds - M 163,05
La Franaise Protectaux I 589,82 1,83 -7,39 Other 100,73
March Rta Fija CP 99,48 0,07 0,25 Ultra Short-Term Bond 124,12
La Franaise Trsorerie R 86.938,74 -0,01 0,11 Mny Mk 5.812,55
March Solidez Gar 14,64 0,48 3,56 Guaranteed Funds 16,65
LAZARD FRRES GESTION
MEDIOLANUM GESTIN SGIIC
Lazard Convert Gbl A A/I 1.182,85 0,04 10,91 Convert Bond - Gbl 485,46
Mediolanum Activo S-A 10,74 0,30 1,95 Dvsifid Bond - Sh Ter 170,79
Lazard Eq SRI C 1.549,33 0,24 6,90 Eurozone Large-Cap Eq 158,79
Mediolanum Alpha Plus S-A 9,83 0,35 0,72 Alt - Fund of Funds - M 30,17
Lazard Objectif Alpha A 412,18 1,15 4,41 Eurozone Large-Cap Eq 745,76
Mediolanum Crec S-A 18,31 -0,06 3,16 Moderate Allocation 47,46
Norden 191,14 1,34 9,18 Nordic Eq 1.094,68
Mediolanum Espaa R.V. S 15,02 1,78 0,60 Spain Eq 36,86
Objectif Alpha Eurp A 525,38 1,50 4,63 Eurp Large-Cap Blend Eq 132,51
Mediolanum Europ R.V. S 7,99 -0,24 3,05 Eurp Large-Cap Blend Eq 42,57
Objectif Crdit Fi C 13.911,97 1,04 4,17 Other Bond 433,71
Mediolanum Fondcuenta S 2.616,86 -0,03 -0,06 Mny Mk 59,68
Objectif Dividendes Min Va 266,14 -1,27 9,14 Eurozone Large-Cap Eq 139,94
Mediolanum Mercados Emerg 15,18 1,66 4,60 Gbl Emerg Markets Alloc 28,25
Objectif Patrim Croissance 342,61 -0,21 8,06 Aggressive Allocation 335,26
Mediolanum Prem S 1.112,78 0,03 0,91 Mny Mk 73,69
Objectif S Caps A A/I 778,53 1,83 12,56 Eurozone Small-Cap Eq 785,31
Mediolanum Rta S-A 30,39 -0,01 4,16 Dvsifid Bond 18,40
LEGG MASON INVESTMENTS EUROPE LTD
MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED
Legg Mason QS MV EurpEq Gr 159,58 -0,42 7,43 Eurp Large-Cap Blend Eq 85,29
Mediolanum BB BlackRock Gl 7,38 0,92 8,40 Gbl Large-Cap Blend Eq 574,69
LIBERBANK GESTIN SGIIC Mediolanum BB Dynam Collec 11,97 0,34 5,01 Moderate Allocation - 119,81
Liberbank Ahorro 9,86 -0,22 1,23 Dvsifid Bond - Sh Ter 313,07 Mediolanum BB Emerg Mkts C 10,52 2,77 5,07 Gbl Emerg Markets Eq 457,07
Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 10,77 -1,24 5,63 Gbl Equity-Income 795,55
Liberbank Cartera Conserv 7,17 -0,39 0,86 Cautious Allocation 429,88
Mediolanum BB Fixed Inco 5,99 -0,17 -0,04 Dvsifid Bond - Sh Ter 898,98
Liberbank Cartera Moder 7,04 0,27 1,38 Moderate Allocation 43,26
Mediolanum BB Eurp Collect 6,60 0,24 4,46 Eurp Large-Cap Blend Eq 554,43
Liberbank Diner 860,06 -0,04 0,04 Mny Mk 139,24
Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 12,26 -0,95 9,30 Gbl H Yld Bond 2.684,33
Liberbank Gbl 8,03 -0,69 -0,19 Flex Allocation - Gbl 178,26 Mediolanum BB Gbl Tech Col 2,78 3,38 11,68 Sector Eq Tech 116,82
Liberbank Mix-Renta Fija 9,42 -0,31 0,27 Cautious Allocation 56,15 Mediolanum BB JPMorgan Glb 7,63 1,36 9,33 Gbl Large-Cap Blend Eq 531,37
Liberbank Mundial 6 Gar 8,33 -0,11 -0,11 Guaranteed Funds 17,90 Mediolanum BB MS Glbl Sel 8,37 2,01 8,37 Gbl Large-Cap Gw Eq 865,46
Liberbank Rend Gar 8,34 -1,13 3,94 Guaranteed Funds 64,45 Mediolanum BB Pac Collecti 6,92 2,28 8,18 Asia-Pacific incl Jpn E 148,13
Liberbank Rend Gar II 7,74 -1,95 -2,19 Guaranteed Funds 137,40 Mediolanum BB US Collectio 6,11 0,86 11,75 US Large-Cap Blend Eq 267,92
Liberbank Rend Gar IV 10,13 -0,03 0,27 Guaranteed Funds 68,25 Mediolanum Ch Counter Cycl 5,23 -0,93 9,43 Sector Eq Healthcare 701,57
Liberbank Rta Fija Flex 7,69 -0,10 -0,18 Alt - Multistrat 49,65 Mediolanum Ch Cyclical Eq 6,78 0,16 9,71 Sector Eq Industrial Ma 666,33
Mediolanum Ch Emerg Mark E 8,25 3,24 4,64 Gbl Emerg Markets Eq 664,33
Liberbank Rta Variable Esp 9,95 0,18 -0,16 Spain Eq 24,67
Mediolanum Ch Energy Eq L 7,33 -1,48 2,73 Sector Eq Energy 357,45
Liberbank Rentas 9,58 -0,08 0,41 Ultra Short-Term Bond 194,78
Mediolanum Ch Bond L B 6,57 -2,18 2,82 Gov Bond 508,15
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA Mediolanum Ch Income L B 4,82 -0,33 -0,67 Gov Bond - Sh Term 520,56
LO Funds - Absolut Rtrn Bd 11,70 -0,53 -2,05 Alt - Long/Short Debt 72,83 Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,40 -0,24 2,57 Eurp Large-Cap Blend Eq 874,92
LO Funds - Em Eq Factor En 8,43 2,99 4,70 Gbl Emerg Markets Eq 138,31 Mediolanum Ch Financial Eq 3,80 -0,73 7,83 Sector Eq Financial Ser 578,77
Mediolanum Ch Flex L A 4,56 -0,41 -0,36 Flex Allocation - Gbl 103,16
LO Funds - Resp.Corp.Fdm 18,63 -0,61 2,15 Corporate Bond 94,68
Mediolanum Ch Germany Eq L 6,28 0,96 4,60 Germany Large-Cap Eq 281,42
LO Funds - Golden Age (EUR 13,85 4,02 2,89 Gbl Eq - Currency Hedge 510,55
Mediolanum Ch Internationa 8,61 -0,49 0,70 Gbl Bond - Hedged 402,10
LO Funds - Short-Term Mny 111,87 -0,04 -0,14 Mny Mk - Sh Term 757,07
Mediolanum Ch Internationa 10,59 -0,30 8,55 Gbl Large-Cap Blend Eq 1.039,14
MAN GROUP PLC Mediolanum Ch Internationa 6,70 -0,01 -1,30 Gbl Bond - Hedged 218,28
Man Convert Eurp D Acc 184,92 0,80 2,17 Convert Bond - Eurp 89,65 Mediolanum Ch Italian Eq L 4,34 -1,97 -1,09 Italy Eq 303,22
Mediolanum Ch Liquity L 6,78 0,03 0,23 Ultra Short-Term Bond 421,08
Man Convert Far East D A 1.783,58 0,64 2,50 Convert Bond - Asia/Jap 130,56
Mediolanum Ch Liquity US $ 4,87 -2,44 6,94 Mny Mk - Other 79,24
Man Convert Gbl D Acc 150,64 0,90 1,98 Convert Bond - Gbl He 389,57
Mediolanum Ch North Americ 9,04 -0,72 13,73 US Large-Cap Blend Eq 1.598,13
Man Convert Jpn D Acc 1.629,19 -0,32 2,47 Convert Bond - Asia/Jap 16,66
Mediolanum Ch Pac Eq L A 6,93 1,39 7,72 Asia-Pacific incl Jpn E 595,91
Man GLG Gbl Convert DL H 131,65 0,80 1,04 Convert Bond - Gbl He 164,03 Mediolanum Ch Solidity & R 11,38 -0,10 0,04 Other 879,36
MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC Mediolanum Ch Spain Eq L A 7,46 1,48 -0,14 Spain Eq 172,06
Mediolanum Ch Tech Eq L A 3,98 2,05 15,61 Sector Eq Tech 448,36
Fondmapfre Blsa Amrica 11,46 -2,00 14,94 US Large-Cap Blend Eq 171,75
Mediolanum Portfolio Liq S 11,24 0,02 0,21 Ultra Short-Term Bond 143,81
Fondmapfre Blsa Asia 8,51 2,12 9,67 Asia-Pacific incl Jpn E 53,05
Fondmapfre Blsa 28,70 -0,25 2,33 Aggressive Allocation 246,15 MERCHBANC SGIIC
Fondmapfre Diversf 15,81 -0,50 3,60 Aggressive Allocation 99,75 Merchfondo 75,64 5,83 12,14 Gbl Large-Cap Gw Eq 77,82
Fondmapfre Divdo 61,16 -1,56 3,41 Eurozone Large-Cap Eq 68,89 Merch-Fontemar 24,32 -0,07 1,02 Cautious Allocation - 37,89
Fondmapfre Estrategia 35 20,48 1,19 1,07 Spain Eq 54,92 Merch-Universal 42,82 1,99 3,03 Moderate Allocation - 32,37
Fondmapfre Multiseleccin 8,70 0,99 10,23 Gbl Large-Cap Blend Eq 65,22
MERRILL LYNCH INTERNATIONAL SOLUTIONS
Fondmapfre Rend I 9,18 -0,10 1,99 Fixed Term Bond 40,25
MLIS Marshall Wce Tps UCIT 134,59 0,42 4,65 Alt - Mk Neutral - Eq 2.934,79
Fondmapfre Rta Corto 13,14 -0,19 0,15 Dvsifid Bond - Sh Ter 134,91
Fondmapfre Rta Larg 12,51 -1,32 2,16 Dvsifid Bond 89,25 METAGESTIN SGIIC
Fondmapfre Rta Medio 19,23 -0,69 0,94 Dvsifid Bond 115,29 Metavalor 548,26 0,34 12,36 Spain Eq 53,13
Fondmapfre Rta Mix 9,79 -0,74 1,45 Cautious Allocation 441,17 Metavalor Gbl 84,92 1,07 7,61 Flex Allocation - Gbl 278,61
Mapfre Fondtes LP 15,88 -0,19 0,68 Gov Bond - Sh Term 488,79 Metavalor Int 62,89 -0,69 13,15 Gbl Flex-Cap Eq 37,24
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 Fondos 9

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

MTROPOLE GESTION Nordea 1 - Gbl Bond BP 17,43 -0,97 6,95 Gbl Bond 150,70
Nordea 1 - Heracles LS MI 58,30 0,26 1,90 Alt - Systematic Future 88,87
Metropole Slection A 583,28 -1,03 2,01 Eurp Large-Cap Vle Eq 1.750,12
Nordea 1 - Nordic Eq BP 75,71 1,67 6,49 Nordic Eq 232,44
METZLER IRELAND LTD Nordea 1 - Norwegian Eq BP 24,94 6,22 10,25 Norway Eq 94,65
Metzler Eastern Eurp A 100,17 1,33 4,36 Emerg Eurp Eq 71,88 Nordea 1 - Stable Rtrn BP 16,41 0,37 5,61 Moderate Allocation - 18.254,44
Metzler Eurp Gw A 156,19 1,95 8,39 Eurp Large-Cap Gw Eq 424,58
NOVO BANCO GESTIN SGIIC
Metzler Eurp Smaller Compa 262,87 3,35 11,61 Eurp Small-Cap Eq 517,38
Fondibas 11,53 0,21 1,49 Cautious Allocation 17,83
Metzler Gbl Selection A 76,80 -0,61 5,22 Flex Allocation - Gbl 49,51
Gesdivisa 19,99 0,74 2,11 Other Allocation 49,84
Metzler International Gw A 61,33 1,93 12,05 Gbl Large-Cap Gw Eq 43,22
NB 10 29,47 -0,43 2,03 Cautious Allocation 62,14
Metzler Jap Eq A 50,81 1,78 13,22 Jpn Flex-Cap Eq 38,63
NB Blsa Seleccin 12,88 -0,10 -0,95 Spain Eq 25,50
MFS MERIDIAN FUNDS NB Capital Plus 1.895,16 0,10 1,72 Dvsifid Bond - Sh Ter 253,68
MFS Meridian Eurp Core Eq 32,33 2,31 8,92 Eurp Large-Cap Gw Eq 18,89 NB Gbl Flex 0-100 11,79 2,01 0,84 Flex Allocation - Gbl 18,46
MFS Meridian Eurp Research 32,01 0,09 7,05 Eurp Large-Cap Blend Eq 2.013,73 NB Patrim 854,09 -0,21 0,39 Ultra Short-Term Bond 36,13
MFS Meridian Eurp Sm Cos A 52,41 0,73 11,93 Eurp Flex-Cap Eq 976,32
ODDO MERITEN ASSET MANAGEMENT SA
MFS Meridian Eurp Vle A1 36,81 1,43 10,09 Eurp Large-Cap Blend Eq 5.132,87
Oddo Avenir CR-EUR 243,75 1,77 10,45 Eurozone Mid-Cap Eq 263,72
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAA) SGIIC Oddo Avenir Eurp CR-EUR 476,77 2,03 11,15 Eurp Flex-Cap Eq 2.100,95
Mirabaud Sh Term Espaa 12,35 0,05 0,16 Ultra Short-Term Bond 26,90 Oddo Convert Moderate CR 163,03 -0,76 1,76 Convert Bond - Eurp 516,24
Oddo Convert Eurp CR-EUR 136,75 -0,75 0,83 Convert Bond - Eurp 401,48
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Oddo Eurp Banks CR 158,24 1,51 -2,39 Sector Eq Financial Ser 118,07
Mirabaud Eq France A 221,60 0,85 8,65 France Large-Cap Eq 49,69 Oddo Gnration DR-EUR 737,83 2,60 9,76 Eurozone Flex-Cap Eq 640,21
Mirabaud Eq Spain A 27,79 2,62 3,97 Spain Eq 83,99 Oddo Immobilier DR-EUR 866,81 -2,65 13,82 Prpty - Indirect Eurozo 237,24
Oddo Proactif Eurp CR-EUR 195,23 0,17 4,53 Flex Allocation 938,76
MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS
MS INVF Corporate Bond A 49,20 -0,14 3,40 Corporate Bond 3.542,35 OFI ASSET MANAGEMENT
Ofi Convert ISR IC 76,17 0,34 2,89 Convert Bond - Eurp 160,80
MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT (AC
Ofi Convert Taux ISR ID 250,36 0,11 1,14 Convert Bond - Eurp 56,57
MS INVF EMEA Eq A 73,34 2,07 5,59 EMEA Eq 120,09
OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED
MUTUACTIVOS SGIIC
Old Mutual Eurp Eq A Acc 0,88 1,70 3,24 Eurp Large-Cap Blend Eq 36,55
Mutuafondo A 33,65 -0,03 1,88 Dvsifid Bond - Sh Ter 908,12
Mutuafondo Blsa A 145,05 0,20 4,56 Eurp Large-Cap Vle Eq 76,99 PATRIVALOR SGIIC
Mutuafondo Bolsas Emerg A 358,15 3,41 6,05 Gbl Emerg Markets Eq 16,64 Patribond 15,96 -0,21 2,02 Aggressive Allocation 60,57
Mutuafondo CP A 137,52 0,00 0,93 Ultra Short-Term Bond 1.435,33 Patrival 9,37 -0,11 0,27 Aggressive Allocation 37,44
Mutuafondo Gest ptima Con 152,12 0,18 1,15 Cautious Allocation - 35,49 PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA
Mutuafondo Gest ptima Mod 160,12 0,42 1,71 Moderate Allocation - 142,28
Pictet - Emerg Eurp P 336,14 3,93 2,25 Emerg Eurp Eq 99,13
Mutuafondo H Yld A 28,48 0,68 3,53 Gbl H Yld Bond - Hedg 95,72
Pictet-EUR Bonds P 539,49 -1,29 4,36 Dvsifid Bond 872,66
Mutuafondo LP A 174,87 -0,22 3,30 Dvsifid Bond 123,16
Pictet-EUR Corporate Bonds 193,71 -0,45 2,82 Corporate Bond 1.262,64
Mutuafondo Valores A 293,35 1,48 7,23 Eurp Flex-Cap Eq 75,89
Pictet-Europe Index P 171,51 0,11 6,39 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.848,67
NATIXIS ASSET MANAGEMENT Pictet-European Eq Sel P 600,15 0,48 4,78 Eurp Large-Cap Blend Eq 66,81
Natixis Souverains 521,19 -2,11 4,17 Gov Bond 1.082,47 Pictet-European Stainble E 230,67 -0,53 8,36 Eurp Large-Cap Blend Eq 202,53
Pictet-Short-Term Mny Mk 137,04 -0,05 -0,17 Mny Mk - Sh Term 2.700,42
NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG SA
Pictet-Small C Eurp P 1.070,35 2,50 8,94 Eurp Small-Cap Eq 222,36
NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 259,41 3,45 7,66 Gbl Emerg Markets Eq 238,86
NN (L) Emerg Eurp Eq P C 58,28 1,06 3,05 Emerg Eurp Eq 58,68 PIONEER ASSET MANAGEMENT SA
NN (L) Eq P C 147,08 -0,31 6,47 Eurozone Large-Cap Eq 427,63 Pioneer F Abs Ret Currenci 5,57 -0,18 2,52 Alt - Currency 530,70
NN (L) High Div P C 490,32 -0,85 5,93 Eurozone Large-Cap Eq 871,53 Pioneer F Bond E 10,00 -2,13 2,64 Gov Bond 1.778,62
NN (L) Income X C 1.146,39 -0,24 3,39 Eurozone Large-Cap Eq 74,07 Pioneer F Cash Plus E 65,37 0,01 0,01 Corporate Bond - Sh T 407,66
NN (L) Eurp High Div P C 377,92 -0,98 2,18 Eurp Equity-Income 372,22 Pioneer F Eurp Potential A 155,97 3,11 6,55 Eurp Mid-Cap Eq 1.012,16
NN (L) Gbl Eq Opps X C 364,26 1,26 7,02 Gbl Large-Cap Gw Eq 234,14 Pioneer F Gbl Ecology A 248,92 2,76 5,33 Sector Eq Ecology 1.056,44
NN (L) Gbl Eq P C 246,35 0,35 8,92 Gbl Large-Cap Blend Eq 340,81 Pioneer F Gbl Select A 92,52 0,47 11,77 Gbl Large-Cap Blend Eq 1.352,97
NN (L) Gbl High Div P C 434,35 -0,76 10,98 Gbl Equity-Income 977,66 Pioneer F North Amer Bas V 85,21 -1,79 13,96 US Large-Cap Vle Eq 658,30
NN (L) Gbl Stainble Eq P C 290,95 0,45 11,79 Gbl Large-Cap Blend Eq 667,32 Pioneer F US $ Agg Bd A 88,85 -2,18 10,19 $ Dvsifid Bond 1.811,11
NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 686,78 -1,02 5,05 Moderate Allocation 104,49 Pioneer F US Research E 9,60 -0,10 14,24 US Large-Cap Blend Eq 1.076,51
NN (L) Patrimonial Agrsv P 797,14 -0,14 9,75 Aggressive Allocation 172,43 Pioneer Inv Total Rtrn A 46,83 0,09 1,69 Alt - Multistrat 328,55
NN (L) Patrimonial Balanc 1.426,52 -0,64 7,14 Moderate Allocation - 674,22 Pioneer SF Commodities A 25,98 0,89 -11,70 Commodities - Broad Bas 115,11
NN (L) Patrimonial Defensi 620,23 -1,01 4,75 Cautious Allocation - 480,14 Pioneer SF Cv 10+ year E 8,40 -4,75 7,08 Bond - Long Term 207,90
NN (L) Prestige & Luxe P C 700,21 1,74 2,17 Sector Eq Consumer Good 75,40 Pioneer SF Cv 1-3 year E 5,94 -0,35 -0,44 Gov Bond - Sh Term 1.366,34
NORD EST ASSET MANAGEMENT Pioneer SF Cv 3-5 year E 6,71 -0,71 0,85 Gov Bond 419,96
Pioneer SF Cv 7-10 year 7,97 -2,23 4,18 Gov Bond 311,22
NEF Emerg Mk Bond R Acc 25,82 0,82 3,56 Gbl Emerg Markets Bond 147,24
NEF Emerg Mk Eq R Acc 45,37 2,18 9,64 Gbl Emerg Markets Eq 220,07 POPULAR GESTIN PRIVADA SGIIC
NEF Bond R Acc 18,41 -1,60 2,15 Dvsifid Bond 171,79 PBP Ahorro CP 8,51 -0,02 0,12 Ultra Short-Term Bond 127,17
NEF Eq R Acc 15,01 0,13 4,99 Eurozone Large-Cap Eq 292,67 PBP Blsa Espaa 18,69 1,14 1,51 Spain Eq 16,33
NEF Sh Term Bond R Acc 13,77 -0,29 0,34 Dvsifid Bond - Sh Ter 295,03 PBP Blsa Europ 5,40 0,48 3,61 Eurozone Large-Cap Eq 18,44
NEF Gbl Bond R Acc 15,45 -1,47 6,09 Gbl Bond 219,03 PBP Fd de Autor Selecc. Gb 10,44 0,39 2,84 Flex Allocation - Gbl 21,96
NEF Gbl Eq R Acc 8,72 -0,57 11,21 Gbl Large-Cap Blend Eq 82,30 PBP Gest Flex 6,20 -1,11 0,60 Flex Allocation 47,29
PBP Rta Fija Flex 1.744,62 -0,15 1,64 Alt - Long/Short Debt 77,48
NORDEA INVESTMENT FUNDS SA
Nordea 1 - Eurp Corp Bond 46,81 -0,47 3,09 Corporate Bond 579,58 RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH
Nordea 1 - Eurp Covered Bo 12,40 0,00 4,23 Corporate Bond 874,53 Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 209,36 3,04 5,50 Gbl Emerg Markets Eq 246,66
Nordea 1 - Eurp Vle BP 58,17 1,93 8,48 Eurp Flex-Cap Eq 1.360,47 Raiffeisen-Eurasien-Aktien 173,70 1,03 9,98 Gbl Emerg Markets Eq 458,35
10 Fondos LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

Raiffeisen-Euro-Corporates 120,17 -0,64 3,18 Corporate Bond 259,47 Sabadell Fondtes LP 8,50 -0,18 0,40 Gov Bond - Sh Term 126,47
Raiffeisen-Europa-HighYiel 84,23 0,45 4,27 H Yld Bond 805,64 Sabadell Gar Extra 14 12,25 0,14 0,78 Guaranteed Funds 31,44
Raiffeisen-Euro-Rent 87,60 -1,72 3,28 Dvsifid Bond 593,64 Sabadell Gar Extra 18 13,51 -0,29 1,34 Guaranteed Funds 416,83
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 218,53 -0,14 0,12 Emerg Eurp Eq 348,12 Sabadell Gar Extra 20 11,14 -0,57 1,19 Guaranteed Funds 197,35
Raiffeisen-Osteuropa-Rent 107,40 -0,70 3,20 Emerg Eurp Bond 158,22 Sabadell Gar Extra 21 13,17 -0,55 1,24 Guaranteed Funds 198,86
Sabadell Gar Fija15 9,06 -0,02 0,92 Guaranteed Funds 105,13
Raiffeisen-Russland-Aktien 78,13 -0,48 7,59 Russia Eq 77,58
Sabadell Intres Base 9,45 -0,13 0,97 Dvsifid Bond - Sh Ter 560,74
RENTA 4 GESTORA SGIIC Sabadell Japn Blsa Base 2,35 0,42 8,74 Jpn Large-Cap Eq 133,22
BMN Blsa Espaola 11,19 1,50 4,98 Spain Eq 35,55 Sabadell Rend Base 9,33 -0,01 0,77 Ultra Short-Term Bond 3.320,51
BMN Blsa Eurp 4,77 0,98 6,11 Eurp Flex-Cap Eq 17,46 Sabadell Rentas 9,06 0,29 2,27 H Yld Bond 57,83
BMN Fondepsito 10,56 0,00 -4,53 Ultra Short-Term Bond 354,82 Sabadell RF Mixta Espaa B 8,70 0,01 -0,76 Cautious Allocation 26,93
BMN Gar Seleccin XI 12,70 -0,72 1,45 Guaranteed Funds 15,36 Sabadell RV Mixta Espaa B 10,42 0,72 -2,08 Moderate Allocation 15,95
BMN Intres Gar 10 12,57 -0,16 2,64 Guaranteed Funds 17,05
SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC
BMN Intres Gar 11 15,13 -0,15 5,18 Guaranteed Funds 39,57
BMN Intres Gar 9 12,91 -0,05 2,41 Guaranteed Funds 15,07 Inveractivo Confianza 15,85 -0,48 1,07 Cautious Allocation 123,45
BMN Mix Flex 26,08 0,29 3,14 Aggressive Allocation 16,43 Inverbanser 35,84 -0,63 5,45 Flex Allocation 70,26
BMN RF Corporativa 9,61 0,01 -0,65 Corporate Bond - Sh T 41,09 Openbank CP 0,18 -0,06 0,40 Mny Mk 56,58
EDR Gbl Adagio 120,70 0,13 3,01 Flex Allocation - Gbl 19,74 Santander Acc Espaolas A 19,79 0,88 5,56 Spain Eq 873,20
ING Direct FN Rta Fija 13,26 0,16 1,70 Dvsifid Bond - Sh Ter 1.149,78 Santander Acc A 3,60 -0,84 5,23 Eurozone Large-Cap Eq 462,03
Rta 4 Blsa 29,84 1,54 7,53 Spain Eq 44,08 Santander Acc Latinoameric 23,58 6,30 3,36 Latan Eq 33,54
Rta 4 Cartera Seleccin Di 10,99 -1,07 5,42 Eurozone Large-Cap Eq 20,90 Santander CP Dlar 67,00 -2,33 6,51 $ Mny Mk 122,74
Rta 4 Pegasus 15,43 0,23 2,26 Cautious Allocation 390,08 Santander Divdo Europ A 8,59 -0,01 6,07 Eurp Large-Cap Blend Eq 805,86
Santander Indice Espaa Op 95,84 0,21 1,15 Spain Eq 296,09
RIVOLI FUND MANAGEMENT Santander Indice Openban 144,72 -0,95 4,77 Eurozone Large-Cap Eq 252,74
Rivoli Long Sh Bond Fund P 166,77 -2,38 0,46 Alt - Long/Short Debt 16,80 Santander Inver CP 10 47,57 -0,06 0,67 Ultra Short-Term Bond 111,89
Santander Inver CP 7 130,14 -0,08 -0,02 Fixed Term Bond 177,34
ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV
Santander Inver CP 8 116,76 -0,05 -0,89 Fixed Term Bond 103,06
Robeco 35,10 0,75 11,97 Gbl Large-Cap Blend Eq 2.814,26 Santander Inver Flex A 66,76 0,01 -0,92 Flex Allocation - Gbl 154,09
ROBECO LUXEMBOURG SA Santander Multigest 64,34 -0,01 -0,73 Alt - Fund of Funds - M 44,09
Santander PB Cartera 40 9,64 -0,07 0,98 Cautious Allocation - 555,23
Robeco All Strategy Bond 90,07 -1,49 3,19 Dvsifid Bond 837,11
Santander PB Cartera 90 273,74 0,35 2,21 Moderate Allocation 37,42
Robeco Asia Pac Eq D 151,12 2,23 13,44 Asia-Pacific incl Jpn E 648,58
Robeco BP Gbl Premium Eq B 161,12 0,27 14,09 Gbl Large-Cap Blend Eq 2.923,85 Santander Rta Fija 2017 A 121,23 -0,09 0,07 Guaranteed Funds 115,37
Robeco Chinese Eq D 79,43 4,42 10,73 Ch Eq 288,31 Santander Rta Fija Privada 103,06 -0,83 1,91 Corporate Bond 548,92
Robeco Emerg Markets Eq D 170,31 4,43 11,32 Gbl Emerg Markets Eq 761,80 Santander Responsabilidad 136,42 -0,61 0,75 Cautious Allocation 1.145,91
Robeco Emerg Stars Eq D 201,61 3,97 11,00 Gbl Emerg Markets Eq 692,25 Santander RF Convert 954,94 0,12 1,71 Convert Bond - Eurp 107,38
Robeco Credit Bonds DH 139,28 -0,36 3,01 Corporate Bond 788,65 Santander RV Espaa A 200,67 0,04 -0,67 Spain Eq 71,90
Robeco Gov Bonds DH 155,18 -2,01 4,09 Gov Bond 2.040,92 Santander Seleccin RV Eme 104,47 2,86 2,31 Gbl Emerg Markets Eq 47,74
Robeco Eurp H Yld Bonds DH 205,98 0,78 5,36 Eurp H Yld Bond 422,99 Santander Seleccin RV Jap 37,29 1,16 10,64 Jpn Large-Cap Eq 17,69
Robeco Gbl Consumer Trends 159,44 2,11 11,53 Sector Eq Consumer Good 1.377,38 Santander Seleccin RV Nor 65,12 -1,04 14,68 US Large-Cap Blend Eq 268,21
Robeco Gbl Total Rtrn Bond 57,72 0,12 1,91 Gbl Bond - Hedged 2.036,45 Santander S Caps Espaa A 193,69 1,49 7,13 Spain Eq 363,33
Robeco H Yld Bonds DH 140,78 1,61 5,40 Gbl H Yld Bond - Hedg 7.734,10 Santander S Caps Europ 127,21 0,77 5,94 Eurp Mid-Cap Eq 203,26
Robeco Lux-o-rente DH 140,29 -0,56 3,13 Gbl Bond - Hedged 3.436,71 Santander Solidario Divdo 88,83 -0,41 5,62 Eurp Equity-Income 27,68
Robeco New Wrd Financial E 57,06 1,06 9,52 Sector Eq Financial Ser 352,64 Santander Tndem 0-30 13,97 -0,62 1,98 Cautious Allocation 3.555,74
Robeco Prpty Eq D 153,33 -1,94 13,22 Prpty - Indirect Gbl 366,73 Santander Tndem 20-60 41,76 -0,83 3,15 Moderate Allocation 610,88
RobecoSAM Stainble Eurp Eq 49,92 0,50 7,42 Eurp Large-Cap Vle Eq 559,24 SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.
ROTHSCHILD & CIE GESTION Schroder ISF Eur Smaller C 35,58 2,63 9,16 Eurp Small-Cap Eq 262,74
R Club C 152,80 1,11 3,13 Flex Allocation 393,44 Schroder ISF Govt Bd A I 6,69 -2,17 3,91 Gov Bond 875,01
R Conviction Convert Eurp 275,79 0,41 2,19 Convert Bond - Eurp 233,78 Schroder ISF S/T Bd A In 4,18 -0,21 0,44 Dvsifid Bond - Sh Ter 841,42
R Conviction C 171,87 1,26 2,32 Eurozone Large-Cap Eq 535,51 Schroder ISF Eurp Eq Yld A 11,59 0,16 5,44 Eurp Equity-Income 169,05
R Conviction Eurp C 46,18 1,12 1,05 Eurp Large-Cap Vle Eq 130,83 Schroder ISF Italian Eq A 23,21 0,37 3,92 Italy Eq 293,46
R Crdit C 434,36 0,74 2,84 Corporate Bond 758,95 SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB
R Midcap C 271,73 2,26 4,53 Eurozone Mid-Cap Eq 85,63
SEB Ass Selection C 16,88 -1,49 7,33 Alt - Systematic Future 1.302,18
SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC
SIA FUNDS AG
Inversabadell 10 Base 10,94 -0,35 1,14 Cautious Allocation - 280,83
LTIF Classic 402,10 1,16 12,47 Gbl Flex-Cap Eq 169,39
Inversabadell 25 Base 11,38 -0,17 1,89 Cautious Allocation - 481,24
LTIF Natural Rsces 121,15 2,44 13,15 Sector Eq Natural Rsces 15,01
Inversabadell 50 Base 9,45 0,13 3,68 Moderate Allocation - 105,57
Inversabadell 70 Base 9,47 0,42 4,47 Aggressive Allocation 44,59 SYCOMORE ASSET MANAGEMENT
Sabadell Amrica Latina Bl 8,22 5,68 0,23 Latan Eq 18,71
Sycomore Allocation Patrim 133,43 0,43 5,97 Moderate Allocation - 247,42
Sabadell Asia Emergente Bl 11,56 3,52 8,46 Asia ex Jpn Eq 49,43
Sycomore Eurp Gw A 355,88 1,27 7,98 Eurozone Flex-Cap Eq 138,39
Sabadell Bonos Emerg Base 15,95 -0,42 11,02 Gbl Emerg Markets Bond 60,14
Sycomore L/S Opport A 347,17 0,62 5,18 Alt - Long/Short Eq - E 436,24
Sabadell Bonos Base 10,35 -1,00 2,55 Dvsifid Bond 98,85
Sycomore Partners X 1.743,42 0,30 7,42 Flex Allocation 1.292,56
Sabadell Bonos Int Base 13,91 -1,28 5,89 Gbl Bond 17,08
Sabadell Dlar Fijo Base 16,23 -2,13 9,12 $ Dvsifid Bond 117,54 Synergy Smaller Cies A 660,12 2,47 10,94 Eurozone Small-Cap Eq 259,37
Sabadell Emergente Mix. Fl 12,22 0,86 9,97 Gbl Emerg Markets Alloc 38,73 SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA
Sabadell Espaa Blsa Base 10,02 1,59 -2,92 Spain Eq 168,52
OYSTER Dynam Allocation C 203,96 1,09 4,35 Flex Allocation 32,86
Sabadell Espaa Divdo Base 16,05 2,13 -0,75 Spain Eq 71,40
OYSTER Fixed Income C 255,15 -0,93 3,48 Dvsifid Bond 208,90
Sabadell Estados Unidos Bl 13,15 0,24 15,25 US Large-Cap Blend Eq 184,54
OYSTER Eurp Corporate Bds 267,26 -0,04 2,41 Corporate Bond 240,68
Sabadell Yld Base 19,63 0,09 4,09 H Yld Bond 145,13
Sabadell Euroaccin Base 14,90 0,39 4,20 Eurozone Large-Cap Eq 287,48 OYSTER Eurp Mid & S C C 470,10 3,48 8,04 Eurp Mid-Cap Eq 85,41
Sabadell Europ Blsa Base 4,15 0,40 1,71 Eurp Large-Cap Blend Eq 103,35 OYSTER Eurp Opps C PF 435,73 1,68 4,95 Eurp Large-Cap Blend Eq 913,76
Sabadell Europ Emerg. Blsa 6,06 0,53 -3,50 Emerg Eurp Eq 30,47 OYSTER Italian Opport C 34,57 0,23 1,25 Italy Eq 82,49
Sabadell Europ Valor Base 10,11 0,91 2,51 Eurp Large-Cap Vle Eq 168,16 OYSTER Italian Vle C PR 255,27 -0,96 -0,93 Italy Eq 34,35
EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 Fondos 11

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AOS RATING GIF
% % % %

OYSTER Mlt-Asst Dvsifid C 308,97 0,31 6,19 Moderate Allocation - 181,23 Unifond 2018-II 8,02 -0,08 1,13 Guaranteed Funds 93,40
Unifond 2018-V 11,77 -0,15 2,14 Guaranteed Funds 97,55
THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.
Unifond 2018-VI 10,35 -0,08 2,29 Guaranteed Funds 24,19
Threadneedle (Lux) Eurp St 27,90 -0,39 2,07 Flex Bond 68,41
Unifond 2018-X 7,87 -0,16 2,75 Guaranteed Funds 63,25
Threadneedle (Lux) Pan Eur 31,69 2,89 12,78 Eurp Small-Cap Eq 326,60
Unifond 2019-I 8,06 -0,03 2,47 Guaranteed Funds 63,28
TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT Unifond 2020-II 9,95 -0,06 3,17 Guaranteed Funds 36,36
Tikehau Credit Plus A 130,44 0,49 3,06 Flex Bond 324,55 Unifond 2020-III 11,93 -0,17 4,45 Guaranteed Funds 37,30
Unifond 2021-I 10,51 -0,14 1,33 Guaranteed Funds 56,47
TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Unifond 2024-IV 10,20 -1,45 -0,59 Guaranteed Funds 432,10
Trea Cajamar CP 1.217,06 0,10 0,57 Mny Mk 291,43 Unifond Audaz 57,63 0,04 1,30 Flex Allocation 43,98
Trea Cajamar Crec 1.262,91 -0,23 1,71 Moderate Allocation 136,41 Unifond Blsa Gar 2017-XI 8,41 -0,82 1,26 Guaranteed Funds 19,76
Trea Cajamar Patrim 1.238,12 -0,04 1,77 Cautious Allocation 176,78 Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,41 -0,60 0,84 Guaranteed Funds 88,30
TREETOP ASSET MANAGEMENT SA Unifond Blsa Gar 2023-X 87,49 -1,03 1,04 Guaranteed Funds 148,80
Unifond Cons 69,76 0,03 0,11 Alt - Fund of Funds - M 804,98
TreeTop Convert Intl A 286,23 4,47 2,25 Convert Bond - Gbl He 477,72
Unifond Emprendedor 62,28 -0,03 1,07 Moderate Allocation 77,34
TreeTop Gbl Opport A 144,14 2,70 0,46 Gbl Large-Cap Blend Eq 142,64
Unifond Fondtes LP 100,96 -0,16 1,40 Gov Bond - Sh Term 120,51
TRESSIS GESTIN SGIIC Unifond Gbl Macro 8,07 -0,83 -3,12 Alt - Gbl Macro 20,91
Adriza Gbl 11,83 1,97 3,20 Moderate Allocation 17,67 Unifond Mix Rta Fija 13,79 -0,98 0,04 Cautious Allocation 90,79
Adriza Neutral 14,26 0,63 5,74 Moderate Allocation - 60,82 Unifond Mix Rta Variable 64,14 -1,71 0,71 Aggressive Allocation 22,45
Boreas Cartera Atva R 75,01 0,65 3,54 Flex Allocation - Gbl 17,76 Unifond Mod 67,72 0,01 0,37 Cautious Allocation 424,00
Harmatan Cartera Conserv 11,76 0,25 0,50 Cautious Allocation - 30,79 Unifond Rta Fija 1.272,54 -0,07 0,07 Dvsifid Bond - Sh Ter 143,23
Mistral Cartera Equilibrad 731,22 0,20 1,73 Moderate Allocation - 81,17 Unifond Rta Variable Espa 356,65 1,23 -0,74 Spain Eq 52,20
Unifond Rta Variable 10,33 -1,09 1,57 Eurozone Large-Cap Eq 36,25
UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.
Unifond RF LP 105,10 -0,23 0,55 Dvsifid Bond - Sh Ter 68,49
UBAM Dynam Bond A Acc 254,67 -0,02 0,14 Corporate Bond - Sh T 532,96 Unifond Tesor. 7,36 -0,05 0,20 Mny Mk 161,01
UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. UNIGESTION
UBS (Lux) BF Convert Eurp 151,36 0,73 3,35 Convert Bond - Eurp 752,24
Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.871,21 0,01 8,72 Eurp Large-Cap Blend Eq 2.015,53
UBS (Lux) BF P-acc 391,57 -1,47 2,90 Dvsifid Bond 278,30
UBS (Lux) BF Hi Yld P- 195,25 0,88 4,08 H Yld Bond 3.346,27 UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE
UBS (Lux) BS Convt Glbl 14,05 1,52 3,81 Convert Bond - Gbl He 3.293,09 UBAM Convert Eurp AC 1.672,47 -0,58 0,68 Convert Bond - Eurp 285,40
UBS (Lux) BS Emerg Eurp 125,95 -0,32 5,78 Emerg Eurp Bond 66,92
UBS (Lux) BS Corp P-ac 14,96 -0,60 2,63 Corporate Bond 712,42 UNION BANCAIRE PRIVE (EUROPE) SA
UBS (Lux) BS Sht Term Co 124,45 -0,01 0,51 Corporate Bond - Sh T 484,77 UBAM Corporate Bond A 189,77 -0,76 2,87 Corporate Bond 141,02
UBS (Lux) EF Countrs Opp 88,52 -0,37 6,49 Eurozone Large-Cap Eq 679,51 UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.638,09 1,61 4,38 Germany Large-Cap Eq 30,08
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 723,48 -1,33 4,58 Eurp Large-Cap Blend Eq 699,44
UBAM Bond A Acc 987,52 -2,42 3,57 Dvsifid Bond 40,35
UBS (Lux) EF Glbl Sust Inn 76,27 1,14 11,14 Sector Eq Ecology 117,67
UBAM Eurp Eq A Acc 407,53 1,48 5,25 Eurp Large-Cap Blend Eq 595,91
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 928,52 2,56 8,71 Eurp Mid-Cap Eq 142,82
UBS (Lux) ES S Caps Eurp 319,98 2,03 6,85 Eurp Small-Cap Eq 363,81 UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBS (Lux) KSS Eurp Eqs (EU 17,91 1,30 4,44 Eurp Large-Cap Blend Eq 101,46 UniAsiaPacific A 116,69 3,62 9,40 Asia-Pacific ex-Japan E 382,11
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 12,94 1,33 1,43 Flex Allocation - Gbl 505,42 UniEM Fernost A 1.601,47 2,35 11,97 Asia ex Jpn Eq 129,43
UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 11,40 0,26 1,26 Flex Allocation - Gbl 110,31
UniEM Gbl A 80,41 4,70 7,72 Gbl Emerg Markets Eq 373,18
UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ 20,71 0,83 10,45 Gbl Large-Cap Blend Eq 73,14
UniEM Osteuropa A 1.901,60 -0,36 -0,55 Emerg Eurp Eq 129,62
UBS (Lux) Md Term BF P A 205,48 -0,28 0,63 Dvsifid Bond 312,69
UniEuropa Mid&Small Caps 46,56 1,44 5,43 Eurp Mid-Cap Eq 247,03
UBS (Lux) Mny Mk P-acc 834,25 -0,04 -0,08 Mny Mk 2.389,31
UniEuroRenta EmergingMarke 50,50 1,45 3,82 Gbl Emerg Markets Bond 127,84
UBS (Lux) Mny Mk Invest 440,29 -0,04 -0,10 Mny Mk 225,82
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 1.614,31 0,54 4,10 Moderate Allocation - 719,67 UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 426,64 1,12 6,14 Gbl Large-Cap Blend Eq 81,94
UniFavorit: Aktien 122,98 0,34 13,91 Gbl Large-Cap Gw Eq 1.718,53
UBS (Lux) SF Fixed Income 1.076,81 -0,22 1,27 Gbl Bond - Hedged 193,89
UniKapital 110,97 -0,13 0,54 Dvsifid Bond - Sh Ter 460,32
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.153,59 1,00 5,19 Aggressive Allocation 158,66
UniNordamerika 242,14 -0,79 14,46 US Large-Cap Blend Eq 168,77
UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.232,58 0,24 3,03 Cautious Allocation - 1.178,24
UBS (Lux) SS Fixed Income 220,41 -0,20 1,35 Gbl Bond - Hedged 87,73 UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH
UBS GESTIN SGIIC Acatis Aktien Gbl Fonds UI 276,15 0,45 9,21 Gbl Large-Cap Vle Eq 272,32
Dalmatian 8,95 0,24 1,78 Cautious Allocation - 26,02 UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA
Tarfondo 14,15 0,29 1,03 Dvsifid Bond - Sh Ter 30,62
FPM F Stockp Germany All C 340,58 1,99 5,25 Germany Small/Mid-Cap E 96,68
UBS Capital 2 Plus 6,15 0,42 2,82 Flex Allocation 68,99
FPM F Stockp Germany Small 331,20 9,28 10,75 Germany Small/Mid-Cap E 65,08
UBS Espaa Gest Atva 12,11 0,34 1,11 Spain Eq 35,36
UBS Retorno Activo 6,10 0,19 1,43 Cautious Allocation - 130,55 VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS Valor P 6,21 -0,02 -0,08 Dvsifid Bond - Sh Ter 46,40 Vector Navigator C1 1.878,63 2,37 13,91 Gbl Large-Cap Blend Eq 171,16
UNIGEST SGIIC VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.
Fondespaa-Duero BE Gar. I 378,73 0,80 1,86 Guaranteed Funds 46,37 Variopartner Tareno Waterf 171,06 -1,33 8,30 Sector Eq Water 114,50
Fondespaa-Duero Gar. Blsa 390,86 -0,25 0,43 Guaranteed Funds 66,33
Vontobel Abs Ret Bond A 92,16 -0,26 -0,08 Alt - Long/Short Debt 139,70
Fondespaa-Duero Gar. RF V 88,57 -0,10 1,30 Guaranteed Funds 66,23
Vontobel Corp Bd Mid Yld 106,90 -0,34 3,84 Corporate Bond 1.804,18
Fondespaa-Duero Gar 2022- 82,54 -0,40 2,31 Guaranteed Funds 102,50
Fondespaa-Duero Horiz 201 381,99 -0,08 1,76 Other 24,49 Vontobel Bond A 144,26 -1,43 3,73 Dvsifid Bond 96,23
Fondespaa-Duero Horiz 201 77,61 -0,17 2,61 Fixed Term Bond 70,10 Vontobel Eurp Eq A 252,16 1,03 8,30 Eurp Large-Cap Gw Eq 562,84
Unifond 2017-I 8,69 1,01 0,99 Guaranteed Funds 35,86
WELZIA MANAGEMENT SGIIC
Unifond 2017-II 8,87 -0,13 0,37 Guaranteed Funds 29,42
Unifond 2017-III 7,51 -0,11 1,58 Guaranteed Funds 42,25 Welzia Ahorro 5 11,28 0,36 0,27 Cautious Allocation - 65,38
Unifond 2017-X 8,59 -0,02 1,15 Guaranteed Funds 45,14 Welzia Banks 6,61 0,37 2,55 Sector Eq Financial Ser 20,81
Unifond 2017-XI 6,92 -0,13 2,20 Guaranteed Funds 16,76 Welzia Crec 15 11,29 -0,08 2,08 Flex Allocation - Gbl 40,62
12 Fondos LUNES, 6 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

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