ABRIL - JUNIO 2017

OPTIMIZACIN Y REBALANCEO NM. 30

DE PORFOLIOS SISTEMTICOS. VERSIN
PARTE 2
PG. 39 DEMO
DETECTANDO PATRONES POR
CLASIFICACIN DE VELAS
PG. 20
CMO HACER TRADING CON
EL DETRENDED PRICE
OSCILLATOR
PG. 15

CEREBROLGICO &
CEREBROINTUITIVO
Lo que no sabes sobre ti mismo
POR DAVID GARRARD. PG. 12
NMERO 30
CEREBRO LGICO Y CEREBRO INTUITIVO
12
OPTIMIZACIN Y REBALANCEO
DE PORFOLIOS SISTEMTICOS. PARTE 2
39
Trading con Excel. Funciones tiles. Parte 3
Optimizacin y rebalanceo de porfolios
DETECTANDO PATRONES
POR CLASIFICACIN DE VELAS
20
CMO HACER TRADING
CON EL DETRENDED PRICE OSCILLATOR
15
TRADING
Analizando el mercado
8
Cerebro lgico y cerebro intuitivo
12
Cmo hacer trading
con el Detrended Price Oscillator 15
Detectando patrones
por clasificacin de velas 20
TENDENCIAS FINANCIERAS
Darwinex. El imparable movimiento
de traders independientes 26
PRODUCTOS
Los ajustes en el trading con opciones 31
SISTEMAS DE TRADING
35
sistemticos. Parte 2 39
LIBROS
La economa de la manipulacin 46
LECTURA FUNDAMENTAL
Gua de cifras para sobrevivir
al Trumpxit y al Brexit
48
53
El Modelo CAPM. parte 2
En manos de los bonos
58
EN LA MIRA
Avestruz o suricata? 60
 COLABORAN EN ESTE NMERO
ALEXANDER ELDER
Dr. en psiquiatra y trader, autor de grandes
xitos como Vivir del trading, Come to
my trading room y Entries and exits entre
otros. Desde hace varios aos se dedica a dar
formacin y conferencias por todo el mundo
desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc.
Ofrece tambin formacin online en www.
elder.com.
BRAMESH BHANDARI
Es un conocido trader indio y colaborador
de los principales magazines internacio-
nales. Comparte su visin sobre Forex,
materias primas e ndices Mundiales a
travs de su web
www.brameshtechanalysis.com.
Bramesh tambin ofrece servicios de tutora
on line para futuros traders.
SERGIO NOZAL
Director de www.sharkopciones.com y coach
del Programa de Formacin Spread
Trader. Ingeniero Industrial postgraduado
en Administracin y Direccin de Empresas.
Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y
Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader
y Gestor Independiente desde el 2001. Espe-
cialista en la operacin
sobre Acciones, ndices y ETFs del Mercado
Americano.
ANDRS A. GARCA
Docente y trader con muchos aos de experi-
encia. Ha desarrollado su propia metodologa
de diseo de estrategias y carteras sistemti-
cas. Es el creador del portal TradingSys.org
y cofundador de la sociedad Optimal Quant
Management que ofrece formacin avanzada
y de calidad sobre operativa sistemtica me-
diante el portal www.oqm.es.
YOSI TRUZMAN
Uno de los ms prestigiosos analistas tcni-
cos del mercado espaol. Tras varios aos
centrado en la renta fija, desde 1999 se ha
dedicado a seguir a diario la evolucin de
las bolsas. Autor del blog de anlisis www.
factortruzman.com trabaja como analista en
Ahorro Corporacin Financiera.
4 ABR-JUN 2017
DAVID GARRARD
David Garrard es Vicepresidente para la
zona de Asia-Pacfico en Recognia Inc., un
proveedor global de anlisis y contenidos fi-
nancieros para webs de brokers online.
ENRIQUE VALDENEBRO
Informtico y economista. Socio Fundador
de GesTrading Strategies (gestrading.es),
especializada en la investigacin, desarrollo
y ejecucin de algoritmos automatizados
de trading orientados al cliente particular e
institucional. Socio fundador de un CTA en
EEUU dedicado a la gestin y asesoramiento
de clientes en Managed Futures. CEO en
QuantPeak, dedicada al desarrollo de solu-
ciones y herramientas de anlisis cuantita-
tivo de estrategias de inversin para institu-
cionales (quantpeak.com).
JUAN M. MIRANDA
Es docente en Econometra I t II, y tambin la
materia de Datos de panel; estudi en la uni-
versidad de DUKE Data Analysis an Statistical
Inference, fundador de todo Econometra, ha
dado clases en varias universidades de espaa,
Chile y Bolivia. Actualmente es profesor de la
asignatura de Macroeconoma - Big Data en
el Mster en Business Analytics y Big Data,
previsin e impactos del CIFF. Con ms de
10 aos de experienciaen prediccin de se-
ries financieras y modelos dinmicos macro-
econmicos.
MANUEL MORENO CAPA
Acumula ms de treinta aos de experiencia
en el periodismo econmico. Es socio funda-
dor del semanario INVERSIN y ha escrito
en medios como Cinco Das, Dinero, Cambio
16, ABC... Ha elaborado programas econmi-
cos para Bloomberg TV, Cadena Ser y Radio
Voz, adems de haber colaborado en otros
medios audiovisuales (el ltimo de ellos, el
Canal 24H de RTVE). Adems de colaborar
con Hispatrading, escribe y edita contenidos
para ADICAE y es autor del blog economiaen-
laliteratura.com, donde analiza los contenidos
econmicos de grandes obras literarias. Com-
pagina su labor periodstica con la de escritor:
en 2015 ha publicado la novela SALVEMOS
AL PAPA, que gira en torno a una conspir-
acin contra el Papa Francisco.
 CARTA DEL EDITOR

SENTIDO COMN
O SU ESCASEZ EN EL HOMBRE
E
s sorprendente la forma de actuar del hombre en relacin a la, ya de por s, alta rentabilidad obtenida, con
lo que se refiere al dinero. Mientras en cualquier un crecimiento entre el 1% y el 2% mensual. La defensa del
mbito somos desconfiados y hasta escpticos, en gestor fue que lo conseguan mediante la estrategia con
el campo de la inversin solemos bajar la guardia. opciones, collar, evitando prdidas extraordinarias. Algo
Mientras que en otros campos planificamos las co- que acab cayendo por su propio peso ya que para poner
sas, en el mundo de las inversiones parece que todo vale. en prctica esta estrategia deberan negociar ms opciones
Tenemos a veces muy poco sentido comn. En el cine que todas las que se realizaban en el mercado USA. El fin
solemos caer presa de un sesgo parecido, aunque de una de la historia ya la sabemos.
forma ms consciente. Al ver como el actor de turno es
capaz de salir airoso de mil situaciones comprometidas, sin Leccin para nosotros? Si algo es demasiado bueno para
perder la sonrisa ni movrsele un cabello, aunque somos ser verdad seguramente no lo sea. Apliquemos el sentido
conscientes de que esto no es posible ni real, le solemos comn. El mercado es una caza perpetua de incautos y si
conceder esa licencia auto engandonos para seguir dis- alguien cree que est tomando una actitud valiente ante
frutando de la pelcula. Pue bien, si hiciramos esto con las cualquier decisin, en realidad estar siendo imprudente.
inversiones tendremos problemas. Hay que tener mucho Si crees que puedes ser confiado con alguien que est ven-
cuidado cuando veamos que algo es tan bueno como James diendo alguna receta mgica o una gestin galctica, des-
Bond repartiendo a diestro y siniestro sin que se le mueva pierta, ests siendo incauto.
la pajarita. No faltan ejemplos en la historia reciente que
nos ensean el peligro de creernos algo demasiado bueno
para ser cierto. La nica herramienta que todo inversor o trader tiene es la
formacin. Una persona mal formada ser ms fcilmente
manipulable y susceptible de ser engaada. Por eso, desde
Un ejemplo claro lo tenemos en la estafa piramidal mon- Hispatrading seguimos trabajando para formar a nuestros
tada por Madoff. Ya sabemos que una estafa piramidal es lectores. Esperamos que este nmero te siga ayudando a
un aparente negocio en el que, a pesar de la rentabilidad crecer como trader.
que genera a sus socios o inversores, no hay un negocio
real. Simplemente los nuevos inversores lo que harn es
pagar a los anteriores, haciendo creer a estos ltimos que Buen trading.
el negocio o inversin funciona a pleno rendimiento. Pues
bien, aunque fuera simple esta estrategia a Madoff le fun-
cion a la perfeccin, timando a multitud de inversores.
Mensualmente stos reciban el correspondiente extracto,
editor@hispatrading.com
en el que se mostraba como la rentabilidad creca de forma
constante. De hecho, demasiado constante para ser cier-
to. Un analista cuantitativo, Harry Markopolos, estudi la
rentabilidad de los activos, supuestamente gestionados por
Madoff, y se present ante las oficinas de la SEC, encargada
de velar por los intereses de los inversores para explicar
sus sospechas. Lo realmente complicado, este es de hecho
la pieza clave de toda estrategia, era la baja volatilidad en

ABR-JUN 2017 6
 EDITOR
Alejandro de Luis

COMIT DIRECTIVO
Alberto Muoz Cabanes, Alejandro de Luis

ADMINISTRACIN
Keneth Duvan Alarcn

INTRPRETE
Diana Helene Castillo

TRADUCCIN
Alberto Muoz Cabanes

EDICIN
Editorial Hispafinanzas

MAQUETA
Luis Benito Grande

Editorial Hispafinanzas
All rights reserved
www.hispafinanzas.es

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto

podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este
magazine es proporcionar al lector herramientas e informacin que
contribuyan a su formacin para comprender los mercados financieros.
Sin embargo, los anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de
informacin contenida en este magazn es ofrecida como informacin
general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia o
asesoramiento financiero.

Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por

prdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector
por el uso de la informacin o contenidos aqu ofrecidos. As mismo la
editorial de este magazn no asume responsabilidad por las opiniones
o informacin emitidas por los colaboradores, anunciantes y dems
personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.

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Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos
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establecidas en las leyes espaolas e internacionales sobre copyright.

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W W W. H I S P A T R A D I N G . C O M
 TRADING

ANALIZANDO
EL MERCADO
Alexander Elder nos muestra cmo realiza su exhaustivo
anlisis del mercado. Veremos un ejemplo reciente sobre
el desarrollo del mercado S&P500 y el ETF EWW

POR ALEXANDER ELDER

P
oco despus de Navidad, escrib: Estamos en un mer- SUSCRBASE
cado alcista, pero este tercer gran rally de 2016 est lu- PARA CONTINUAR LEYENDO
chando en niveles de sobrecompra.
S U S C R I P C I N G R AT U I TA
Ese da el S&P cerr en 2249. A mediados de enero
cuando subi hasta los 2274. Es cierto que 25 puntos de S&P
en dos semanas no es precisamente un rally. Vamos a ver lo que
nuestros grficos nos decan entonces.

8 ABR-JUN 2017
 TRADING

Figura 1. Grfico del ndice S&P500 en el mes de enero

mi socio en SpikeTrade los present la sema-

na pasada en nuestro curso Password). En ESTOS GRFICOS
el grfico semanal estos canales muestran el
SUGERAN QUE A
LARGO PLAZO ESTAMOS
mercado alcista de 2016 cogiendo velocidad EN UN MERCADO
con cada nuevo rally. El rally desde el suelo ALCISTA, CON PRECIOS
formado en febrero haba alcanzado +1.5 MS ALTOS A LA VISTA
ATRs, desde el suelo tras el Brexit +2 ATRs,
y desde el suelo preelectoral casi +3 ATRs.
Desde entonces, el mercado se ha estancado,
ESTE HECHO SE
como normalmente sucede tras alcanzar ese HA CONFIRMADO
nivel extremo. CUANDO EL MERCADO
TOC EN MARZO
LOS 2400 PUNTOS
En el grfico diario vemos una divergencia
ATR entre diciembre y los picos de enero. El
rally de diciembre traspas el nivel de 3 ATRs.
El rally de enero marc brevemente un nuevo

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ABR-JUN 2017 9
 TRADING

Figura 1. Grfico de EWW en el mes de enero

La cifra ms importante es que alrededor del

40% del valor de las exportaciones mexica- ESTE GRFICO ES
nas consiste en materias primas compradas EWW - UN ETF DE
por Estados Unidos segn The Economist. MXICO COTIZADO
Incluso aunque Mjico ha perdido algunas EN EL MERCADO
ESTADOUNIDENSE
fbricas que estaban ya planificadas, EEUU
estara perjudicando a su propia economa si
recortara las importaciones de Mjico y eso
es algo que nuestro Presidente empresario es
EL GRFICO ANTERIOR
muy poco probable que haga. Adems la NO OFRECA
NINGUNA GARANTA,
SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO PERO APUNTABA A
PROBABILIDADES
S U S C R I P C I N G R AT U I TA BASTANTE ATRACTIVAS
COMO DESPUS SE
CONFIRM CON UNA
SUBIDA ESPECTACULAR

10 ABR-JUN 2017
 TRADING

CEREBROLGICO &
CEREBROINTUITIVO
Lo que no sabes sobre ti mismo
A medida que comenzamos a entender
ms acerca de la funcin de nuestro cerebro
y cmo tomamos decisiones, los avances
en neurociencia han conducido a algunos
descubrimientos interesantes del mapa
del cerebro. Hablemos sobre esto y nuestra
capacidad para hacer trading

POR DAVID GARRARD

12 ABR-JUN 2017
 TRADING

A
lgunas nociones de
mapeo cerebral for- RECIENTEMENTE, LAS
man parte de nuestro PRUEBAS INICIALES
vocabulario desde REALIZADAS POR
NEUROCIENTFICOS
hace aos: las perso-
EN EL CALIFORNIA
nas con cerebro derecho son INSTITUTE OF
consideradas creativas o TECHNOLOGY
emocionales, mientras que INDICARON QUE LA
las de cerebro izquierdo AVERSIN HUMANA A
suelen ser ms lgicas. Pero PERDER DINERO EST
resulta que no es tan impor- RELACIONADA CON
tante tener cerebro derecho LA AMGDALA - UNA
o izquierdo sino superior e DE LAS PARTES DE
inferior, con las funciones in- ACCIN RPIDA DEL
CEREBRO INTUITIVO
tuitivas o reflexivas situadas
ms abajo, en los ganglios
basales y regiones lmbi-
cas, y las partes analticas o reflexivas que se encuen-
tran en la corteza prefrontal, justo detrs de la frente. Figura 1. Las amgdalas (rodeadas con un crculo rojo) reaccionan
rpidamente al miedo antes de que seamos conscientes.
Se han realizado descubrimientos interesantes sobre el proce-
so de secuenciacin de nuestros pensamientos y el control final
que podemos, o no podemos, ejercer sobre nuestras decisiones,
gracias a los avances en sistemas de imagen mdica. Nuestro ce-
rebro est altamente evolucionado para reaccionar rpidamente
ante el peligro y ello le ha proporcionado a nuestros sentidos
una va rpida de acceso a la amgdala y al tlamo. A partir de

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ABR-JUN 2017 13
 TRADING

SEGURIDAD RIESGO

Figura 2. El ncleo accumbens - parte de la maquinaria intuitiva de

nuestro cerebro - respondiendo a patrones repetidos de estmulo de
POSITIVO
NEGAITIVO
recompensa antes de que la corteza prefrontal - la parte lgica - sea Figura 3. El framing activa diferentes partes del cerebro - y nos com-
incluso consciente de ello. portamos de manera diferente.

tos - a veces equivocados - instintos de recompensa predictiva.

Los casinos prosperan gracias a nuestras reacciones a la dopa-
mina. De hecho, si se pudiera embotellar una bebida de dopa-
mina, seguro que estara disponible en su casino ms cercano.

EL CEREBRO LGICO
La leccin que debemos extraer aqu es que con una compren-
sin del diseo bsico del cerebro y las funciones complemen-
tarias que la regin lmbica y la corteza prefrontal juegan, pode-
mos gestionar ms fcilmente situaciones

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14 ABR-JUN 2017

DETRENDED PRICE
OSCILLATOR POR BRAMESH BHANDARI
E
El Detrended Price Oscillator intenta
filtrar la tendencia con el fin de
centrarse en los ciclos subyacentes del
movimiento de los precios.
La serie de precios corregida sin
tendencia nos permite identificar,
ms fcilmente, los ciclos y los niveles
de sobrecompra y sobreventa.
Analicemos este oscilador
TRADING
CMO HACER
TRADING
CON EL
l Detrended Price Oscillator (DPO) se utiliza para eli-
minar la tendencia del precio. Esto se hace con el fin de
identificar y aislar los ciclos de corto plazo. El DPO nor-
malmente no se alinea con los precios ms recientes. Se
compensa con los precios pasados para ayudar a eliminar
la tendencia actual. Debido a que est compensado con datos
histricos, el DPO no se considera un oscilador de momento.
Slo compara los precios pasados con una media mvil simple a
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ABR-JUN 2017 15
 TRADING

CLCULO EL DETRENDED
PRICE OSCILLATOR
Para calcular el DPO, debe- (DPO) SE UTILIZA
mos especificar un perodo de PARA ELIMINAR LA
tiempo. Los ciclos ms largos TENDENCIA DEL
que este perodo de tiempo se PRECIO. ESTO SE
eliminarn del precio, dejando HACE CON EL FIN
los ciclos de ms corto plazo. DE IDENTIFICAR Y
AISLAR LOS CICLOS
DE CORTO PLAZO
Primero creamos una media
mvil simple de n perodos.

Ahora restamos la media mvil de hace (n / 2) + 1 das del

precio de cierre. El resultado es el DPO.

DPO = Cierre - Media Mvil de hace ((n/2)+1) das)

N se refiere al nmero de periodos usados para calcular el De-

trended Price Oscillator. Un DPO de 20 das usara una SMA de
20 das que se desplaza 11 perodos {20/2 + 1 = 11}. Este

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16 ABR-JUN 2017
 TRADING

que es favorable buscar en-

EL VERDADERO tradas y salidas, basndonos
POTENCIAL DEL en otros indicadores o estra-
DETRENDED PRICE tegias.
OSCILLATOR ES
IDENTIFICAR PUNTOS
DE GIRO EN LOS En la Figura 1, las acciones de
CICLOS MS LARGOS International Business Ma-
chines (NYSE: IBM) marcan
un mnimo aproximadamente
cada 24 - 30 sesiones. Una vez
detectado el ciclo, debemos buscar seales de compra que se ali-
neen con este marco temporal. Los picos en el precio se produ-
cen cada 35-41 das de negociacin por lo que debemos buscar
seales de venta o entradas cortas que se alineen con este ciclo.

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Figura 1. Grfico de IBM

ABR-JUN 2017 17
TRADING

Figura 2. Grfico de S&P500

Figura 3. Grfico de NIKE

 TRADING

El 16 de diciembre podemos cerrar la posicin con beneficios

en 1982 cuando el Detrended Price Oscillator alcanza la zona
de sobreventa.

USANDO LAS DIVERGENCIAS

Como se ha explicado anteriormente la seal para abrir posicio-
nes cortas se produce cuando se forma un nuevo mximo por
encima del anterior y el Detrended Price Oscillator correspon-
diente es inferior a su valor anterior.

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EL GRFICO DE NIKE
REPRESENTA EL
DETRENDED PRICE
OSCILLATOR CON
UNA DIVERGENCIA

Learn
TRADING
THE EASY WAY
brameshtechanalysis.com
For more details mail bhandaribrahmesh@gmail.com
 TRADING

DETECTANDO PATRONES
POR CLASIFICACIN
DE VELAS
Las estrategias de inversin y trading basadas en patrones recurrentes hacen que
nuestras probabilidades de xito aumenten, sobre todo si estos patrones estn
respaldados, adems, por cuestiones fundamentales o macro. Para ello tenemos que
saber qu tipo de patrones estamos buscando y por lo tanto segmentar nuestra poblacin
(serie histrica de precios, ratios, datos fundamentales, etc) en base a ello

POR ENRIQUE VALDENEBRO

20 ABR-JUN 2017
 TRADING

EN QU CONSISTE
En esta ocasin, para tratar de estudiar una serie histrica de
precios vamos a clasificar las velas, dotndolas de una serie de
caractersticas o variables que las van a definir, como son el vo-
lumen, el rango de la vela, en qu parte de la vela cierra, en qu
parte de la vela abre. Podramos ir aadiendo ms variables o
propiedades propias de la vela que representa la sesin de mer-
cado, pero en este caso, vamos a utilizar estas para detectar po-
sibles patrones en alguna de estas variables o en conjunto, que
sean aprovechables para el trading.

Para ello vamos a clasificar cada vela (que puede corresponder

al time frame que nosotros deseemos) en base a las siguientes
variables iniciales y bsicas que hemos elegido:

 Volumen: Es el volumen negociado que ha habido en

cada una de las velas.

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

ABR-JUN 2017 21
 TRADING

Figura 1. Muestra de grfico de velas junto con serie de clasificacin equivalente

ESTUDIAMOS EL
PATRN, SI EXISTE
Escogemos un activo del mercado americano como prueba
(podramos ejecutar este mismo algoritmo sobre todos para
detectar en cuales existe o no patrn). Vamos a aplicarlo sobre
Cambium Learning Group Inc. (ABCD). Lo podemos ver en la
Figura 2.

Vamos a partir de la idea de que los das que existe una subida
superior al percentil 90 de los 30 das anteriores la curva de ren-
tabilidades acumuladas es la ideal. Eso sera lo perfecto

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22 ABR-JUN 2017
 TRADING

Figura 2

VAMOS A PARTIR
DE LA IDEA DE
QUE LOS DAS
QUE EXISTE UNA
SUBIDA SUPERIOR
AL PERCENTIL
90 DE LOS 30
DAS ANTERIORES
LA CURVA DE
RENTABILIDADES
ACUMULADAS
ES LA IDEAL

Figura 3

ABR-JUN 2017 23
 TRADING

Figura 4

Para ello nos marcamos unas premisas:

CLASIFICANDO
Descontamos una comisin VELAS EN BASE A
VARIABLES HEMOS
del 0.005$/accin cada vez que
PODIDO ESTUDIAR
operamos. CUANTITATIVAMENTE
SUSCRBASE
LA VIABILIDAD O NO
PARA CONTINUAR LEYENDO DE UNA ESTRATEGIA,
Y APLICAR SOBRE
S U S C R I P C I N G R AT U I TA LAS VELAS QUE
NOSOTROS
INDICRAMOS LA
ESTRATEGIA

24 ABR-JUN 2017
 TRADING

ramos la estrategia. Las sesiones

y las velas, al igual que cualquier
otro objeto es susceptible de ser
descrito en relacin a propieda-
des, variables y eventos, y esto
las hace ms comparables y sus

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Figura 5
 TENDENCIAS FINANCIERAS

EL IMPARABLE MOVIMIENTO
DE TRADERS INDEPENDIENTES
Darwinex es un mercado de traders independientes con una propuesta de negocio
original, cuyo objetivo es empoderar a ms de 6 millones de traders independientes
ofrecindoles un entorno de I+D+I propietario, nico en el mundo
POR DARWINEX

D
arwinex es un mercado de traders independientes con
una propuesta de negocio original, cuyo objetivo es em-
poderar a ms de 6 millones de traders independientes
ofrecindoles un entorno de I+D+I propietario, nico
en el mundo.

EL BIG BANG DE DARWINEX

Nos tenemos que remontar a un abril de 2011 cuando la semilla
de Darwinex comenz su proceso de germinacin en la mente
de Javier Coln, uno de los fundadores de Darwinex y trader
independiente en aquellos momentos. Javier, tras su experiencia
con los primeros brotes del trading social, se percat de que
sus opciones de vivir del trading eran muy limitadas salvo que

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26 ABR-JUN 2017
 TENDENCIAS FINANCIERAS

do high-water mark- y con ello, corta de raz cualquier atisbo de

conflicto de inters entre las partes.

SOCIALIZACIN VS
PRIVATIZACIN DEL TALENTO
Socializar el talento de los traders, es decir, la estrategia de tra-
ding de software libre, claramente desincentiva la inversin de
tiempo y dinero en la creacin de modelos que consigan batir
al mercado buscando las cada vez ms esquivas ineficiencias del
mismo. Darwinex privatiza la propiedad intelectual de sus tra-
ders, comprometindose a no mostrar su operativa en tiempo
real, creando el caldo de cultivo idneo que fomenta tanto el
esfuerzo como el espritu de superacin de sus traders y con ello

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ABR-JUN 2017 27
 TENDENCIAS FINANCIERAS

Figura 1. Imagen del trading journal - diario de operaciones- de un trader independiente

DARWIN: LLAVE PARA

GESTIONAR CAPITAL DE
INVERSORES DE FORMA LEGAL
Qu es un DARWIN? Un DARWIN es un activo financiero
que replica una cuenta de trading con un nivel de riesgo gestio-
nado de forma independiente por Darwinex -10% VaR mensual
/ 95% confianza estadstica-. Para ello, y basndose en la ope-
rativa del trader, Darwinex genera el DARWIN que proceder
a replicar el timing de la cuenta subyacente pero con un matiz
fundamental en lo que respecta al lotaje abierto por los DARW-
INS. Para obtener un nivel de riesgo objetivo establecido en un

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28 ABR-JUN 2017
 TENDENCIAS FINANCIERAS

Figura 2. Imagen del Darwin Exchange -DarwinEX-

La cotizacin del DARWIN se actualiza cada 30 segundos ha-

ciendo posible que el inversor conozca el estado de su inver-
sin en tiempo real. Adems de esto, la liquidez de los mismos
es inmediata ya que el inversor puede invertir o desinvertir en
DARWINS siempre que los subyacentes del mismo permanez-
can abiertos -si el DARWIN est operando en divisas, se puede
comprar y vender las 24 horas del da-.

DARWINIA:
LA CHISPA ADECUADA
La maquinaria de este crculo virtuoso -proteccin propiedad
intelectual, regulacin y alineamiento de intereses- estaba pre-
parada para echar a andar cuando Darwinex se tuvo que enfren

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ABR-JUN 2017 29
 TENDENCIAS FINANCIERAS

Loss/Take-Profit como rdenes pendientes en sus DARWINS,

ofrecer grficos multifuncionales para hacer una anlisis ms
exhaustivo del comportamiento intrnseco de los DARWINS,
as como una de las herramientas estrella que lanzarn en este
curso; la API de inversores que har las delicias de los ms te-
chies de la comunidad algortmica.

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 PRODUCTOS

LOSENAJUSTES
EL TRADING
CON OPCIONES
Descubre en este artculo, de la mano de Sergio Nozal,
qu son los Ajustes Spreads en el Trading con Opciones
y cmo encontrar el mejor ajuste para tus estrategias
POR SERGIO NOZAL
 PRODUCTOS

L
os ajustes en la operativa con opciones no son algo muy
comn. En general, la mayora de operadores de opciones
compran y venden opciones simples, cerrndolas en be-
neficio o prdida cuando llegan a su objetivo.

Sin embargo, existe una minora de operadores de spreads de

opciones que no usan ningn tipo de stop-loss, sino que usan
Ajustes Spreads (as lo llamamos en SharkOpciones) para ges-
tionar el riesgo de las estrategias. De hecho, debes saber que

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Figura 4

32 ABR-JUN 2017
 PRODUCTOS

O en una Iron Condor con un 80% de probabilidades, una ges-

tin con ajustes hace que nos acerquemos al 90%.

2
PERMITEN GESTIONAR EL RIESGO
Y CONTROLAR LAS PRDIDAS
Si aplicamos una estrategia de opciones y el precio no nos da la
razn, sin ningn tipo de gestin de riesgos la estrategia podra
entrar en un drawdown elevado.
VER VDEO
Aquel operador que no sepa ajustar, se ver obligado a cerrar el
spread asumiendo una prdida.

Con los ajustes, tenemos la capacidad de gestionar esos ries-

gos, reduciendo las prdidas o limitndolas, a la espera de que
el precio nos d la razn, o simplemente reconfigurando nuestra
estrategia si es que ha habido un cambio de tendencia.

La Figura 1 es un ejemplo muy ilustrativo de este concepto.

En lnea azul podemos observar la evolucin de una curva
de beneficios de una estrategia con opciones. Se observa
como desde el principio la operacin entr en prdidas y
no alcanz el beneficio hasta pasado un mes. Un operador

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ABR-JUN 2017 33
 PRODUCTOS

ajuste indicado tambin va a depender del perfil de riesgo del

operador.

Hay ajustes que, para un mismo escenario, pueden aadir

ms riesgo que otros, bsicamente aumentando la expo-
sicin en alguna de las variables de la estrategia (precio,
tiempo o volatilidad).

3
GESTIN MONETARIA
El cmo gestionamos nuestro capital tambin va a influir
en el tipo de ajuste que utilizamos. Vamos a encontrar

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA
 SISTEMAS DE TRADING

FUNCIONES
TRADING TILES PARTE 3
CON Excel incluye numerosas funciones y
caractersticas que pueden utilizarse

EXCEL
en el da a da de nuestro Trading.
Seguimos con esta serie de artculos
para ayudarte a sacar el mximo
partido a Excel
COLABORACIN CON SPEAKERTRADING

E
n este artculo vamos a tratar el clculo y representacin SUSCRBASE
grfica de indicadores con Excel. Las plataformas ya in- PARA CONTINUAR LEYENDO
cluyen grficos y numerosos indicadores pero siempre
hay casos donde puede resultar til crearlos en Excel. Por S U S C R I P C I N G R AT U I TA
ejemplo, cuando tenemos necesidad de generar informes
peridicos o queremos aplicar el indicador al spread de dos va-
lores (u otro histrico creado artificialmente) y dicho spread no
podemos graficarlo en nuestra plataforma. Tampoco hay que

Figura 1. Tabla con los valores histricos.

ABR-JUN 2017 35
 SISTEMAS DE TRADING

Los parmetros del indicador son:

Celda N2: Periodo de la media.

Celda N3: Coeficiente para las desviaciones tpicas de las

bandas.

Celda N4: Origen de los datos: para aplicar las bandas a la

apertura, cierre, mxima o mnima de la barra.

Figura 2.
Parmetros de
las Bandas de
Bollinger.

Y, aunque esto complica un poco las frmulas, vamos a permi-

tir que se puedan configurar en Excel, en las celdas indicadas
anteriormente.

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

Figura 3. Valores de las Bandas de Bollinger.

36 ABR-JUN 2017
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 4. Crear
grfico de velas.

El cambio es bastante simple. Basta con modificar la columna E

que estaba fija por una referencia a la celda N4.

Aadimos ahora otra columna para calcular la desviacin:

=SI(FILA()>$N$2;DESVEST.M(INDIRECTO($N$4&
FILA()&:&$N$4&(FILA()-$N$2+1)));NOD())

Es exactamente igual que la frmula anterior pero usando la

funcin que calcula la desviacin estndar en lugar del prome-
dio.

Por ltimo, agregamos dos columnas ms para los valores de la

banda superior e inferior:

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ABR-JUN 2017 37
 SISTEMAS DE TRADING

Para que no se mezclen tenemos que pasar las lneas del indica-
dor al eje secundario del grfico. Haciendo click en cada lnea
con el botn derecho, escogemos la opcin Dar formato a serie
de datos y all escogemos Eje secundario.

En este mismo panel podemos configurar el color y grosor de

las lneas. Generalmente todas las lneas del indicador tienen el
mismo color. El resto, a gusto de cada uno.

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA
Figura 6. Establecer el eje de las series del indicador.

PODEMOS UTILIZAR
TODAS LAS FUNCIONES
DE EXCEL PARA
DESARROLLAR
INDICADORES Y
VERLOS PLASMADOS
EN UN GRFICO

Figura 7. Grfico con el indicador.

38 ABR-JUN 2017
 SISTEMAS DE TRADING

OPTIMIZACIN
Y REBALANCEO
DE PORFOLIOS
SISTEMTICOS
PARTE 2
EL PORFOLIO
BENCKMARK
P
En esta serie, de dos artculos, estamos ara calibrar la calidad de una optimizacin con alguno
analizando el proceso de asignacin de de los criterios mencionados es preciso comparar su
performance con la de otra carrera sin optimizar que
activos mediante criterios mltiples, llamaremos portfolio benckmark. Existen dos enfo-
empleando como hilo conductor un ques sobre su construccin: Algunos gestores prefieren
portfolio simulado con el que iremos emplear como benckmark carteras equiponderadas por riesgo
detallando los pasos a seguir para su (Equal Risk Portfolio). Si bien el problema de este enfoque es
que el riesgo de un activo -Por ejemplo medido por la beta en el
correcta optimizacin y rebalanceo en caso de las acciones de un ndice- es un parmetro muy voltil y
diferentes escenarios. Veamos la segunda y hay que hacer continuos ajustes. Por ello la mayora de los ges-
ltima parte tores utilizan como benckmark portfolios tipo 1/n o equipon-
derados por valor (Equal Weighted Porfolios). Esta prctica est

POR ANDRS GARCA SUSCRBASE

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

(1) Uno de los ms populares es el Guggenheim S&P

500 Equal Weight (RSP)

ABR-JUN 2017 39
 SISTEMAS DE TRADING

Lo primero que tendremos que calcular es la unidad de asig-

nacin o capital requerido por contrato para cada vector de
inversin:

Vi = G + DDm * n

Donde G son las garantas exigidas por el broker para cada pro-
ducto y DDm es el drawdown mximo del sistema. Es conve-
niente tomar como referencia el DD obtenido en simulaciones
de Montecarlo al 95% e incluir un factor de confianza n que
expresa nuestro grado de certidumbre sobre el DDm. Este tipo
de asignacin, que denominaremos Asignacin Equiponderada
por Simulacin de Montecarlo (AESM), incluye por tanto dos

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8
TIPO INTRADA SWING SWING INTRADA INTRADA SWING INTRADA SWING
MERCADO ES TF YM CAC40 FESX FDAX FGBL ZB
N OPER. 1.600 620 570 1.350 2.100 590 1.400 720
FECHAS 2008-15 2008-15 2008-15 2008-15 2008-15 2008-15 2008-15 2008-15
GARANTAS $2.375 $3.200 $2.450 $1.900 1.200 $8.900 $1.125 $2.500
DD MONTECARLO $8.752 $11.199 $14.365 $12.287 $11.033 $12.014 $8.900 $12.757
xn 1,2 1,3 1,3 1,3 1,2 1,3 1,2 1,2
TOTAL CONTRATO $12.877 $17.759 $21.125 $17.873 $14.440 $24.518 $11.805 $17.808
Tabla 1. Portfolio S (p)

(2) Debido a la baja granularidad de los futuros se permite un redondeo del capital necesario por contrato. Con esto evitamos que los algoritmos
nos den soluciones subptimas cuando el capital disponible est en el entorno del capital exigido.
(3) Tiempo por escenario limitado a 120 s.

40 ABR-JUN 2017
 SISTEMAS DE TRADING

S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8
% PTIMO 12,5% 12,5% 12,5% 12,5% 12,5% 12,5% 12,5% 12,5%
CAP. DISPONIBLE $37.500 $37.500 $37.500 $37.500 $37.500 $37.500 $37.500 $37.500
CAP. CONTRATO $12.877 $17.759 $21.125 $17.873 $14.440 $24.518 $11.805 $17.808
N CONTRATOS 3 2 2 2 3 2 3 2
NET AROR 29,1% 8,5% 5,2% 13,9% 28% 8,1% 12,8% 7%
NET STDV. 39,8% 46,8% 43,8% 35,6% 40,4% 38,9% 37,7% 44,5%

Tabla 2. Portfolio benckmark ($300.000)

Figura 1. Carteras Modelo

El proceso de optimizacin es de perodo nico y nos permite

determinar si los criterios seleccionados satisfacen los objetivos
del modelo y superan al portfolio benchmark en los ratios es-
pecficos que tratamos de maximizar para cada perfil inversor.
Tambin podemos comparar la eficacia de las carteras tipo ge-
neradas, pero en ningn caso debemos utilizar los resulta

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

% AROR % A. STD. % DDM. % WIN P. FACTOR SHARPE

R. CALMAR 10,51% 8,01% 10,71% 56,91% 1,46 0,59
R. OMEGA 10,42% 7,90% 14,98% 57,48% 1,44 0,47
D.R. 9,57% 7,56% 8,81% 55,85% 1,40 0,56
MVG 6,02% 5,49% 6,01% 56,90% 1,43 0,57

Tabla 3. Perodo de balanceo 2008-2015

ABR-JUN 2017 41
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 2

En la Figura 2 podemos ver los detalles del proceso de asigna-

cin y los pesos relativos de cada sistema en ambos portfolios.

El portfolio de mxima diversificacin (DR) parece cumplir su

propsito relativamente bien en trminos R/R al asignar por-
centajes a los activos con los que se consigue una disminucin

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

42 ABR-JUN 2017
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 3

REBALANCEO DEL PORTFOLIO

Y WALK-FORWARD
Como ya hemos visto, las ponderaciones ptimas de una carte-
ra van deteriorndose con el tiempo. Los activos pueden con-
centrar ms riesgo, variar su correlacin con otros activos

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

ABR-JUN 2017 43
 SISTEMAS DE TRADING

1. CALENDAR REBALANCING
Rebalanceo peridico basado en intervalos temporales fijos
(meses, trimestres, aos). Este es el mtodo ms comn y cuan-
do se compara con otras estrategias dinmicas ms sofisticadas
casi siempre sale muy bien parado. El intervalo de rebalanceo
estndar en los gestores de fondos tradicionales (renta varia-
ble y mixta) es el anual. Sin embargo, en programas inversores
ms agresivos tambin suele ser comn el rebalanceo trimestral
y mensual. La frecuencia del rebalanceo depende de factores
como:

Los gastos de transaccin.

La duracin media de las operaciones.

Las salidas y entradas de capital al fondo o programa

inversor.

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

Figura 4

44 ABR-JUN 2017
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 5

1. El ltimo da hbil de 2009 se hace un nuevo balanceo

con el capital disponible en esa fecha (capital inicial
beneficio en 2008) y obtenemos los porcentajes de asig-
nacin y nmero de contratos con los que se empezar a
operar el portfolio en 2010.

2. () El proceso contina as hasta 2015.

3. La serie resultante 2009-2015 ser el Out-Sample del

portfolio.

4. No se han aplicado gastos. El modelo supone que entra-

mos a operacin cerrada. Es decir, esperamos a que cada

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ABR-JUN 2017 45
 LIBROS

LA ECONOMA DE LA
MANIPULACI N
CMO CAEMOS COMO INCAUTOS
EN LAS TRAMPAS DEL MERCADO
DE GEORGE AKERLOFYROBERT J. SHILLER

Vas a dejar que te manipulen? Esta sugerente frase la po-

dr encontrar al dar la vuelta al libro protagonista de este
nmero. Y es que La economa de la manipulacin, es-
crito por los premios Nobel de Economa George Aker-
lof y Robert Shiller, de la editorial Deusto seguro que le
har pensar. De hecho, este libro escrito en un tono ameno a la
vez que didctico, habla sobre cmo caemos en las trampas del
mercado.

Hasta hace pocas dcadas los economistas pensaban que cual-

quier persona antes de tomar una decisin de inversin tendra
en cuenta todas las variables que podran afectar a la misma,
optando finalmente por la mejor opcin para sus intereses, de
una forma racional. Tanto es as que el propio mercado podra
incluso en muchas ocasiones regularse solo sin que una figura
paternal, como un regulador o Estado tuviera que protegernos

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

46 ABR-JUN 2017
 LIBROS

dos formas recurrentes explicadas en el libro con ejemplos de

esta realidad.

La primera de ellas es mediante los sesgos cognitivos o debilida-

des psicolgicas que todos tenemos, las cuales nos harn tomar
decisiones que irn en, muchas ocasiones, contra nuestro bene-
ficio. Especialmente interesante este punto ya que aunque po-
damos desear una determinada opcin quiz no sea la que ms
nos beneficie, un ejemplo evidente es el negocio de las tarjetas

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

Autores: George Akerlof yRobert J. Shiller

Editorial: Deusto
Nmero de pginas: 365
 LECTURA FUNDAMENTAL

GUA DE
CIFRAS
PARA SOBREVIVIR
AL TRUMPXIT
Y AL BREXIT

48 ABR-JUN 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

Las victorias del Brexit y de Trump SUSCRBASE

marcan el principio de una nueva era: PARA CONTINUAR LEYENDO
la de la posverdad (una palabrota que S U S C R I P C I N G R AT U I TA
hasta ya recoge el prestigioso Diccionario
de Oxford). Este modo estpido de
llamar a la mentira tambin cotiza en
los mercados y de qu manera. Y lo
seguir haciendo. Al menos hasta que
al pinochosaurio recin llegado a la
Casa Blanca se lo cargue el meteorito
del impeachment que le lanzar su
propio partido y hasta que Europa por
fin reaccione y d un giro a su poltica
econmica para evitar que nuevos
monstruos populistas se empeen en
levantar ms muros y fronteras

POR MANUEL MORENO

A
la hora de utilizar los nmeros contra este continuo va-
mos a contar mentiras, tra-la-l, nada mejor que enu-
merar los mayores embustes y contrastarlos con cifras.
No se pierdan nuestros siete argumentos numricos y
matemticos para desmontar el Trumpixt y el Brexit:

PRIMER ARGUMENTO SEGN LA OCDE,

LA INMIGRACIN
Trump miente ms o menos cada tres horas y media. Para lle-
HA REPRESENTADO
gar a esta cifra, no hay ms que utilizar el implacable conta- LA MITAD DEL
dor de trolas presidenciales que publica The Washington Post. CRECIMIENTO
Segn esta eficaz herramienta anti-pinochos (lamento que no BRITNICO DESDE
haya una parecida para el Brexit), durante su primer mes en el 2005, CON LA
Despacho Oval, el millonario heredero (autoproclamarse hom-
CREACIN DE
DOS MILLONES
bre hecho a s mismo es otra DE EMPLEOS
falsedad) dijo 133 mentiras, es
decir, ms de cuatro al da. Si DURANTE SU
suponemos que duerme ocho PRIMER MES EN EL
horas y que est ms o menos DESPACHO OVAL,
despierto las otras diecisis, EL MILLONARIO
HEREDERO
esto significa que el amigo Do- (AUTOPROCLAMARSE
nald miente cada tres horas y HOMBRE HECHO A
media que se sepa, porque S MISMO ES OTRA
estamos hablando slo de las FALSEDAD) DIJO
mentiras que salen a la luz (lo 133 MENTIRAS,
ES DECIR, MS DE
siento, Melania, no sabemos
CUATRO AL DA
cuntas veces te engaara tu

ABR-JUN 2017 49
 LECTURA FUNDAMENTAL

porque no existen. Trump afirma que, cuando l era joven, Es-

tados Unidos ganaba guerras. Como no parece capaz de leer
ms de 140 caracteres ni tiene unos mnimos conocimientos de
la historia del pas que acogi a su abuelo inmigrante alemn,
quizs no recuerde que cuando el joven Donald ya era un po-
tencial heredero multimillonario, su pas estaba embarcado en
una guerra que perdi: la de Vietnam. Por eso, ordenar un in-
cremento del 9,3 por ciento (54.000 millones de dlares) en el
presupuesto militar que ya es el ms grande del planeta, quizs
ponga contentas a ciertas em-
presas cotizadas, quizs esti-
mule a cierta industria y quizs
cree algn puesto de trabajo, EL NOBEL DE
ECONOMA JOSEPH
pero no va a servir para ganar
STIGLITZ INDICA
guerra alguna, sino todo lo QUE LA GUERRA
contrario. Cierto que Bush se CONTRA IRAK LE
dio un paseo militar en Irak y COSTAR A LOS
se carg al maltrecho ejrcito ESTADOS UNIDOS
de Sadam en menos de un mes CASI TRES BILLONES
(tras otras cuantas mentiras
como las armas de destruc-
cin masiva y la supuestamente terrorfica guardia republica-
na), lo cual le supuso una guerra bastante barata. Pero, como
hasta Julio Csar saba, lo ms caro no es conquistar un pas,
sino mantenerlo. Qu era lo que hacan los romanos con los
ejrcitos de los pueblos conquistados? Lo ms inteligente: poner
a sus guerreros en nmina. Contratar a la caballera gala, a los
arqueros asirios o a los enormes y temi

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

50 ABR-JUN 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

(neofascistas que fueron de los primeros polticos europeos re-

cibidos en la Trump Tower tras las elecciones USA) .

SEXTO ARGUMENTO
Salir de clubs comerciales deja pista libre a otras potencias y
tambin sale carsimo. En relacin con lo anterior, la poltica
trumposa de romper tratados comerciales internacionales tam-
bin sale muy cara. En primer lugar, porque antes o despus
tendrs que volver a negociarlos, a medida que veas cmo tu
economa cada vez est ms aislada, con inflacin creciente,
problemas laborales (empresas que cierran por tener que im-
portar productos lastrados con aranceles), una divisa que se
dispara por las subidas de tipos y que dificulta an ms tus ex-
portaciones, una prima de riesgo al alza (debido tambin al d-
ficit gemelo presupuestario) y, sobre todo, por el creciente peso
mundial de los que s apuestan por los tratados comerciales.
China ya se est relamiendo, al verse convertida en el princi

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

ACABA DE SABERSE
QUE DESDE LA
QUIEBRA DE
LEHMAN BROTHERS
EN SEPTIEMBRE DE
2008 LAS MULTAS
A LOS BANCOS
NORTEAMERICANOS
HAN SUMADO
321.000 MILLONES
DE DLARES,
CANTIDAD
EQUIVALENTE AL
PIB DE DINAMARCA
 LECTURA FUNDAMENTAL

TOOLKIT DE SELECCIN
DE PORTAFOLIOS Y REDUCCIN
DEL ERROR DE PREDICCIN.

EL MODELO
CAPM
PARTE 2 ESTIMACIN
EN R POR MNIMOS
CUADRADOS
ORDINARIOS
En la entrega anterior presentamos los fundamentos tericos
del modelo CAPM, en este artculo desarrollaremos un ejemplo
entero del clculo y anlisis de nuestro CAPM.
Antes de comenzar, recordar que usamos el programa R ya que
es gratuito y cualquier persona pueda acceder a los recursos
informticos que utilizaremos. Para este artculo he usado
Microsoft R Open y R-Studio

POR MARCELO MIRANDA

ABR-JUN 2017 53
 LECTURA FUNDAMENTAL

De acuerdo a la grfica:
E(ri) es la tasa de rendimien-
to esperada de capital sobre
el activo i.
im es el Beta (cantidad de
riesgo con respecto al Porta-
folio de Mercado)
E (rm rf ) es el exceso de
rentabilidad del portafolio de
mercado.
(rm) Rendimiento del mer-
cado.
(rf ) Rendimiento de un acti-
vo libre de riesgo.
(CML) es la Lnea del Mer-
cado de Capital.
Kp es el Rendimiento de
Cartera.

Figura 1. CAPM

E
l clculo del CAPM se realizar por el mtodo de mni-
mos cuadrados ordinarios para explicar la ecuacin, me
parece conveniente repasar primero el concepto de riesgo.
Riesgo en finanzas es dispersin esperada de posibles resul-
tados, entonces, si hay dos resultados posibles, hay riesgo.

Si hoy compro un activo (A) a un precio P1 y espero maana

venderlo a P2, la rentabilidad de mi inversin sera:

Ahora si ocurre que P2 puede cambiar en el transcurso del tiem-

po, mi rentabilidad podr ser mayor que cero, cero, o menor
que cero, la existencia de ms de un resultado posible es deter-
minante de la existencia de riesgo. Ahora preparemos nuestros

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

PRECIO RENDIMIENTO PRECIO RENDIMIENTO

FECHA ACTIVO A ACTIVO A ALTERNATIVO B ALTERNATIVO B
+ RECIENTE VALOR % VALOR %
VALOR % VALOR %
ANTIGUA VALOR % VALOR %
Tabla 1

54 ABR-JUN 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

Grficos de nuestros activos de ejemplo en la Figura 2:

Figura 2

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

ABR-JUN 2017 55
 LECTURA FUNDAMENTAL

El grfico de Q-Q muestra que no se acercan los residuos a una H0: Los residuos se distribuyen como una normal H1:H0 Falsa
distribucin normal. Rechazamos la H0: ya que su p-valor es menor que 0.05.
Por lo cual los residuos no son normales.

Una vez realizado todo el procedimiento anterior, tenemos evi-

dencia que nuestro modelo presenta problemas y es pertinente
una reflexin sobre las implicaciones de trabajar con un modelo
que no es ELIO1, usar un modelo con estas caractersticas solo
implica un sesgo a la hora de decidir una posicin sobre un acti

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

TENEMOS EVIDENCIA
QUE NUESTRO MODELO
PRESENTA PROBLEMAS
Y ES PERTINENTE UNA
REFLEXIN SOBRE
LAS IMPLICACIONES
DE TRABAJAR CON UN
MODELO QUE NO ES ELIO

(1) ELIO, Eficiente Lineal Insesgado y ptimo es como se denominan

a los estimador mnimo cuadrticos , cuando cumplen los supuestos
bsicos, media igual a cero, varianza constante, covarianza igual a
cero, y que se distribuya como una N~(0.1).

56 ABR-JUN 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

df.stocks <- l.out$df.tickers

print(l.out$df.control)
library(ggplot2)
p <- ggplot(df.stocks, aes(x=ref.date, y=price.adjusted))
p <- p + geom_line()
p <- p + facet_wrap(~ticker, scales = free)
print(p)
#calculando los retornos
calc.ret <- function(p){
my.n <- length(p)
arit.ret <- c(NA, log(p[2:my.n]/p[1:(my.n-1)]))
return(arit.ret)
}
list.ret <- tapply(X = df.stocks$price.adjusted,
INDEX = df.stocks$ticker,
FUN = calc.ret)
list.ret <- list.ret[unique(df.stocks$ticker)]
df.stocks$ret <- unlist(list.ret)
df.MktIdx <- df.stocks[df.stocks$ticker==ticker.MktIdx, ]
idx <- match(df.stocks$ref.date, df.MktIdx$ref.date)
df.stocks$ret.MktIdx <- df.MktIdx$ret[idx]
#estimando betas
# El primer paso en el uso de bucles es entender el vector que
ser Utilizado como iterador en el bucle. En nuestro #ejemplo

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ABR-JUN 2017 57
 LECTURA FUNDAMENTAL

EN MANOS DE LOS

BONOS
Seguir subiendo el mercado?
Cumplir Trump con las promesas que estn descontando las Bolsas?
Yosi Truzman analiza la situacin actual
y perspectivas del ndice mundial de referencia: el SP&500
POR YOSI TRUZMAN

E
n contra de lo que pensaba a principios de ao, las bolsas
han ampliado an ms las subidas que se iniciaron tras
la eleccin de Trump. No es que no esperase ms subi-
das a lo largo del ao, sino que pensaba que el mercado
adoptara una posicin ms prudente durante el primer
trimestre del ao hasta ver si el nuevo Presidente electo iba a
ser capaz de poner en marcha las polticas prometidas durante
la campaa.

Pero no ha sido as; los ndices USA siguen descontando, sin

mostrar el menor atisbo de duda, que las medidas de carcter
fiscal prometidas se pondrn en marcha, sin plantearse si son
viables o no desde un punto de vista financiero; es decir, sin

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

58 ABR-JUN 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

tud de estrategas reputados, Europa se haya quedado atrs. El

sector responsable de ello no es otro que el sector bancario, el
cual se ve negativamente impactado por los bajos niveles de ti-
pos de inters de la zona Euro.

En este sentido, hay que tener presente que una subida de los
tipos de inters de largo plazo liderados por la TIR del bono ale-
mn a 10 aos sera muy positiva para las bolsas europeas que
podran recuperar bastante del retraso que presentan respecto
de las bolsas USA. Esta subida de rentabilidad sera muy

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

Figura 1. Grfico del SPX en base semanal

ABR-JUN 2017 59
 EN LA MIRA

AVESTRUZ
O SURICATA?
CUL ES
SU PERFIL DE
RESPUESTA ANTE
LAS NOTICIAS
FINANCIERAS?
POR REDACCIN HISPATRADING

60 ABR-JUN 2017
 EN LA MIRA

E
l Efecto avestruz es un concepto especfico de la psi-
cologa financiera acuado originalmente por dos in-
vestigadores de la Universidad de Chicago: Galai & Orly
(2006) y est basado en un mito popular asociado a esta
peculiar ave corredora tambin conocida como Struthio
camelus, la cual puede llegar a medir hasta tres metros de altura.
Segn el mito, ante una situacin de riesgo el avestruz esconde
su cabeza bajo la arena evitando afrontar la situacin. Aunque
en realidad sabemos que esconder la cabeza ante situaciones
de riesgo no es una conducta propia del avestruz (es slo un
mito), es factible verificar si esta conducta se refleja en algunos
inversores en contextos especficos. De acuerdo a los autores
de este concepto, el efecto avestruz es definido como Evitar si-
tuaciones financieras aparentemente arriesgadas pretendiendo
aparentar que no existen (Galai & Orly, 2006).

Tres aos despus de publicado este concepto por Galai & Orly,
un investigador suizo y dos norteamericanos realizaron un es-
tudio para verificar si el efecto avestruz se evidenciaba en
dos grupos de datos inversores (uno suizo y otro americano).
El estudio consisti en registrar si haba o no diferencias entre
la frecuencia de monitorizacin de las cuentas de los inversores
despus de recibir buenas (alcistas) y malas (bajistas) noticias

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ABR-JUN 2017 61