Cesar Antunez .

I Modelo Money in Utility Function

MODELO MONEY IN UTILITY FUNCTION (MIU)

Cesar Antunez. I
(Lima, Per - 2010)

Introduccin

E
n este documento intentaremos esbozar un modelo simple de demanda de
dinero en la Funcin de Utilidad para atacar este problema, hay que mencionar
que Patrinkin (1965), modelaba la existencia del dinero incluyndolo en la
funcin de utilidad.1

Pero fue Sidrauski (1967) quien menciona, que as como el consumo de bienes y
servicios, mantener dinero (dinero en trminos reales, es decir, expresado en
cantidades de bienes y servicios que pueden ser adquiridos) tambin genera utilidad.
Esta aproximacin tiene varias crticas, por que hay que reconocer que el dinero no
proporciona utilidad directa sino a travs de los bienes que pueden ser comprados
con este dinero. Por lo que al incluir los bienes y el dinero en la funcin de utilidad se
incurrira en una doble contabilidad. Pero Hansen (1970) nos responde esta crtica,
diciendo que adems de intercambiarse por bienes, el dinero presta un servicio de
transaccin y de esta manera aumenta el nivel de satisfaccin de los individuos,
tambin nos dice que para incluir el dinero en la funcin de utilidad es necesario
incluir tambin sus precios, as lo que debe incluirse son los saldos reales y no el
dinero nominal.

Resuelto esta crtica, comenzaremos mencionando que Sidrauski comienza

hacindose una pregunta de por que los agentes valoran el dinero sea trivial, pues
ste tipo de activo esta directamente en le funcin de utilidad, al proporcionar
servicios facilitan las transacciones.

Alumnote la facultad de Economa de la UNMSM. Por ultimo todo error es responsabilidad del autor
cuyo correo es nakatabox@hotmail.com
1
Este punto fue planteado por Patrinkin, D. (1965) Money, Interest and Price

1
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Supuestos del Modelo

Para el modelo consideraremos los siguientes supuestos:

Se presenta una economa cerrada sin relacin con el exterior.

El gobierno debe financiar una secuencia exgena de gasto.
El modelo Money in Utility Function se presenta en un contexto Neoclsico.
La funcin de utilidad tiene buen comportamiento.
Se asume que la oferta de trabajo es inelstica lt = 1 para todo t.

El stock de capital se deprecia a una tasa constante .

La funcin de utilidad de los individuos depende del consumo y de los saldos
reales.
La nica fuente de financiamiento del gobierno es la emisin de dinero.

Si incomparamos a las familias estas presenta una funcin de utilidad a maximizar

que es la siguiente:

M t +1
Mx : t u (ct , )
t =0 Pt

Donde la funcin de utilidad presenta buen comportamiento, por eso pasaremos por
alto la demostracin de las propiedades de la funcin. Por lo que uc > 0 , ucc > 0 ,
um > 0 y umm > 0 .

Y esta funcin se enfrenta a la siguiente restriccin y esta s.a:

ct + it + g t = wt .lt + rt .kt t
it = kt +1 (1 )kt
M t +1 M t
gt =
Pt Pt

Donde:

0 < < 1 : Representa el factor de descuento intertemporal.

ct : Representa el consumo del periodo t.

it : Es el nivel de inversin en el periodo t.

kt : Es el stock de capital en el periodo t.

g t : Representa el nivel de gasto de gobierno en el periodo t.

t : Son impuestos de suma fija en el periodo t.

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M t : Es la cantidad nominal de dinero que las familias tiene al inicio en el periodo t.

Pt : Es el nivel de precios de la economa en el periodo t.

: Representa la tasa de depreciacin del stock de capital.

wt : Es el salario real en el periodo t.

rt : es la tasa de retorno del capital en el periodo t.

lt : Representa la fuerza de trabajo en el periodo t.

Adems la cantidad de dinero inicial y el stock de capital esta representado k0 , M o

que estn dados.

Dado que las empresas tratan de maximizar su beneficio, esta estar

representada por:

Mx : = f (kt ) wt .lt rt .kt

Pero como asumimos que la oferta de trabajo es inelstica lt = 1 , reemplazando este

supuesto en la ecuacin anterior se tiene:

Mx : = f (kt ) wt rt .kt

Adems la f (kt ) , es la funcin de produccin que cumple con las propiedades

habituales como demostraremos:

a) La magnitud de los productos marginales ( PMg ) son positivos.

df df
= f l > 0 = f k > 0
dlt dkt

b) La curva de los productos marginales son decrecientes.

d2 f d2 f
= fl< 0 = f k < 0
dl 2t dk 2t

c) Cuando k t tiende al infinito, entonces el PMg k (t ) tiene al vector nulo.

Lmk (t ) = PMg k = 0

d) Cuando Lt tiende al infinito, entonces el PMgl (t ) tiene al vector nulo.

Lml ( t ) = PMgl = 0

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e) Cuando k t tiende al cero, entonces el PMgk (t ) tiene al infinito.

Lmk ( t ) 0 = PMgk =

f) Cuando Lt tiende al cero, entonces el PMg k (t ) tiene al infinito.

Lml (t ) 0 = PMgl =

Por lo tanto hemos demostrado que la funcin satisface las condiciones de INADA

El Gobierno se enfrenta el gobierno se enfrenta a la siguiente restriccin

presupuestaria, en la cual asumimos que la nica fuente de financiamiento es la
emisin de dinero, para financiar el gasto en cada periodo (recursos arrojados al
mar).
M t +1 M t
= gt t
Pt Pt

En el Equilibrio General Dinmico (EGD), la secuencia de cantidades ct , kt +1 , lt y

yt , junto con los precios de la economa y los factores Pt , wt y rt . Dado que
siempre hay una igualdad entre la oferta y la demanda ct + it + gt = yt ..

 Platearemos nuestro Lagrangiano para las familias, reemplazando la restriccin 1

y CIA, tendremos en cuenta las variables de control ct , kt +1 y M t +1 .

M M M
Max : L = t u ct , t +1 t (ct + kt +1 (1 )kt + t +1 t wt rt .kt + t )

t =0 Pt Pt Pt

Donde:
t ; Es el multiplicador de Lagrange.

Condicin de Primer Orden (CIO)

L
= 0 t uc1 (ct1 , M t +1 / Pt ) t = 0 t = t uc1 (ct1 , M t +1 / Pt )t L ( I )
ct

L
= t + t +1 (1 + rt +1 ) = 0 t = t +1 (1 + rt +1 ) K ( II )
kt +1

L umt (ct , M t +1 / Pt ) t t +1
= + = 0 K ( III )
M t +1 Pt Pt Pt +1

" Igualaremos la ecuacin (I) con la ecuacin (III)

t uc (ct , M t +1 / Pt ) = t +1 (1 + rt +1 )
t

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" Adelantando un periodo t+1, a la ecuacin (I) y reemplazando en la ecuacin

anterior se tiene:

t uc (ct , M t +1 / Pt ) = t +1uc (ct +1 , M t + 2 / Pt +1 )(1 + rt +1 )

t t

Simplificando la ecuacin anterior se obtiene la ecuacin de Euler

uct (ct , M t +1 / Pt )
= (1 + rt +1 )K ( IV ) , la ecuacin de Euler
uc (ct +1 , M t + 2 / Pt +1 )
t

" Reemplazando la ecuacin (I) en (III)

t um (ct , M t +1 / Pt ) uc (ct , M t +1 / Pt ) t . .uc (ct +1 , M t + 2 / Pt +1 )

t
t
t
=0
Pt Pt Pt +1

Simplificando la ecuacin anterior se obtiene la condicin de no arbitraje

.uc (ct +1 , M t + 2 / Pt +1 ) Pt +1
t
= K (V ) , la condicin de no Arbitraje
umt (ct , M t +1 / Pt ) uct (ct , M t +1 / Pt ) Pt

" Y como la condicin de factibilidad:

ct + kt +1 (1 )kt + gt = f (kt )

Por lo que el sistema de ecuaciones es:

uct (ct , M t +1 / Pt )
= (1 + rt +1 )
uc (ct +1 , M t + 2 / Pt +1 )
t

.uc (ct +1 , M t + 2 / Pt +1 ) Pt +1
t
=
umt (ct , M t +1 / Pt ) uct (ct , M t +1 / Pt ) Pt

ct + kt +1 (1 )kt + gt = f (kt )
Por lo que tenemos un sistema no lineal de ecuaciones en diferencia de primer orden
y con condicin esttica en ct y kt . Donde la trayectoria de gt es exgena.

Demanda de Dinero
" Primero Para obtener la demanda de dinero despejamos el numerador de la
condicin de no arbitraje (V).

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Pt +1
.uc (ct +1 , M t + 2 / Pt +1 ) =
t
Pt
[
umt (ct , M t +1 / Pt ) uct (ct , M t +1 / Pt ) ]
" Ahora reemplazamos esta ecuacin en la ecuacin de Euler (IV)

uct (ct , M t +1 / Pt )
= (1 + rt +1 )
Pt +1
Pt
[
umt (ct , M t +1 / Pt ) uct (ct , M t +1 / Pt ) ]

uct (ct , M t +1 / Pt )
=
Pt +1
(1 + rt +1 )
umt (ct , M t +1 / Pt ) uct (ct , M t +1 / Pt ) Pt

1 + t +1 =
Pt +1
(1 + rt +1 )K (VI )
Pt

Donde:
uct (ct , M t +1 / Pt )
= 1 + t +1
umt (ct , M t +1 / Pt ) uct (ct , M t +1 / Pt )

Como se puede apreciar en el lado derecho de la ecuacin (VI), es uno ms la tasa

de inters. Apartir de esto se obtiene la demanda de dinero que esta implcitamente y
depende positivamente del nivel de consumo y negativamente de la tasa de inters
nominal.

Ejemplo
Si la funcin de utilidad de los agentes de la sociedad

M M
u ct , t +1 = ln(ct ) + (1 ) ln( t +1 )
Pt Pt

Utilizando la ecuacin de demanda ptima de dinero (VI)

uct (ct , M t +1 / Pt )
=
Pt +1
(1 + rt +1 )
umt (ct , M t +1 / Pt ) uct (ct , M t +1 / Pt ) Pt

= (1 + t +1 )
ct
c(1 )

ct M t +1 / Pt

1 + t +1 M t +1 M
= t +1 = f
1 t +1 Pt Pt

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Estado Estacionario

Si gt = g , t =

Sabemos que en el estado estacionario

Pt +1
ct = ct +1 = c , rt +1 = rt , = 1+ = 1+
Pt

: Tasa de crecimiento del dinero

Esto nos dice que la funcin implcita de demanda de dinero en el estado

estacionario, que va depender negativamente de la tas de inflacin del estado
estacionario de la restriccin del gobierno.

. f ( ) = g

Esta ecuacin nos dice que si despejamos es la tasa de inflacin . f ( ) del estado
estacionario, entonces las rentas por seoreaje que obtiene el gobierno es la
igualdad.

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REFERENCIAS

3 Hansen, B. A Survey of General equilibrium System, New York, McGraw-Hill,

1970.

3 Patinkin, D. Money, Interest and Prices, New York, Haperd & Row, 1965.

3 Sargent, T. J. Dynamic Macroeconomic Theory, Cambridge, Havard University

Press, 1987.

3 Sidrauski, M. Rational Choice and Patterns of Growth in a Monetary Economy,

American Economic Review 57, 1967, pp: 534-544.

3 Wilfredo Toledo. El Dinero en los Modelos Macroeconmicos, Revista de

Economa Institucional, segundo semestre, ao/vol. 8, nmero 015,
Universidad Externado de Colombia, 2006, pp: 97-116.