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Financieras
Marlene Barrera A.
Programa de Finanzas
Agosto 2015
Contenido
Definiciones
Tipos de Opciones
Mercado de Opciones
Estrategias con Opciones
Valuacin de Opciones
Modelo Binomial
Pago de Prima
COMPRADOR VENDEDOR o
o HOLDER WRITER
Contrato de Opcin
Riesgo de Precios
Riesgo de Contrapartida
Abono en cuenta
Pago de Prima
de Prima
COMPRADOR Cmara de VENDEDOR
o HOLDER compensacin o WRITER
Contrato de Opcin Contrato de Opcin
Riesgo de Precios
Donde:
S: precio de mercado del activo subyacente
X: Precio de ejercicio o strike
Solucin:
Si precio de mercado S = US$ 46 y precio de ejercicio X = US$ 50, entonces:
La CALL est US$ 4 out of the money porque S - X = US$ -4.00
La PUT est US$ 4 in the money porque X - S = US$ 4.00
Valor de la Valor de la
opcin opcin
27
Donde:
S: precio de mercado del activo subyacente
X: Precio de ejercicio o strike
c : prima de la call option
p : prima de put option
Variable c p C P
ST + - + -
X - + - +
T ? ? + +
+ + + +
r + - + -
D - + - +
Ejemplo:
Compramos una opcin con precio de ejercicio $ 100 cuando el precio de la
accin era de $ 95. Si de repente el precio de la accin comienza a aumentar,
tambin aumentar el precio de la opcin, pues la oportunidad de ejercerla es
potencialmente cierta.
Dividendos:
X
Put price rt S C
e
55
Put price (0.0625)(0.5)
50 4.30 $7.61
e
ST X , si ST X
CT MAX 0, ST X
0, si ST X
uS Con probabilidad de q
S
dS Con probabilidad de 1-q
u: representa el alza del precio del subyacente en un periodo, con una probabilidad de q
d: representa la cada del precio del subyacente en un periodo, con una probabilidad de 1-q
Despejando H:
H = Cu Cd
(u d)*S
HS - C = HuS - Cu = HdS - Cd
(1+r) (1+r)
Es decir, su rentabilidad debe ser coincidir con la rentabilidad del activo
libre de riesgo.
Opciones Marlene Barrera A.
C= 1 Cu* (1+r)-d +Cd* u-(1+r)
(1+r) u-d u-d
p = (1+r)-d
denominamos u-d
1-p = u-(1+r)
Por ello,
u-d
C= 1 p*Cu + (1-p)*Cd
(1+r)
Cu = MAX (0, uS X)
Cd = MAX (0, dS X)
p = (1+r)-d
denominamos u-d
1-p = u-(1+r)
Por ello,
u-d
P= 1 p*Pu + (1-p)*Pd
(1+r)
C S N (d1 ) rt N (d 2 )
X
CALL:
e
P rt N (d 2 ) S N (d1 )
X
PUT:
e
Donde:
S 2
ln r * T
d1
X 2 d 2 d1 * T
* T
S
2
ln r * T
X 2
d1
* T
d 2 d1 * T
CALL:
c = [S0 * N(d1)] [X e rT N(d2)]
c = [41,91 * N(0,76)] [40 e 0,10*(0,5) * N(0,62)]
c = [41,91 * 0,7764] [38,049 * 0,7324] = $ 4,67
PUT:
p = [X e rT N(d2)] [S 0 * N(d1)]
p = [40 e 0,10*(0,5) * N(0,62)] [41,91 * N(0,76)]
p = [38,049 * 0,2676] [41,91 * 0,2236] = $ 0,81
Ignorando el valor temporal del dinero, el precio de las acciones tiene que subir $2,76 para que el
comprador de la CALL se quede igual. Asimismo, el precio de las acciones tiene que bajar $2,72 para
que el comprador de la PUT est tambin indiferente.
Marlene Barrera A.
Programa de Finanzas
Agosto 2015